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2020-12-02

所以在最低点卖掉了蔚来，低点卖掉了京东？别老是吹牛。

解码高瓴：高达95%的早期投资成功率是如何达成的

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最重要的就是企业家本身的迭代能力——快速学习新知识的能力，通过过往积累，在面对新的竞争格局和新的技术创新的时候，能够勇于去抛弃他们，拥抱新事物。”</p>\n<p><b>关注创业者的创新精神</b>。目前中国创业投资进入深水区，如果只是模仿别人，价值就不大。</p>\n<p>“企业家必须要有非常丰富的创新能力，有一部分可能来自于技术，有一部分来自商业模式，还有一部分来自于组织变革，这些都对企业家提出了非常高的要求。”</p>\n<p><b>05</b></p>\n<p><b>多维度解剖生意模式</b></p>\n<p>高瓴很注重生意模式，也很看重时间因素。</p>\n<p>“<b>如果随着时间的推移，一家企业过去所有的研发投入、人力资源投入，都能给企业构筑非常深的护城河</b>，不被竞争对手超越的话，这样的生意模式非常具有吸引力，反之肯定会很危险。”</p>\n<p>除了时间因素，还有规模因素。</p>\n<p>所有企业的目标一定是发展壮大，如果随着企业规模的扩张，会不会遇到一些瓶颈，能否克服那些瓶颈？不同的生意也会有一些天然短板。</p>\n<p>举例来说，学校和医院是典型的‘规模是生意敌人’的商业模式，因为决定教学和医疗质量的是优秀教师和优秀医生，<b>但这类人本身属于稀缺资源。如果企业一味做大，就意味着品质的下降。</b>”</p>\n<p><b>06</b></p>\n<p><b>两个关键因素</b></p>\n<p>此外，高瓴还关注以下两个因素：</p>\n<p><b>断崖式的创新</b>，对企业原有商业模式来说，这到底是一个毁灭性的打击，还是可以利用甚至进一步去增强企业的生意模式？要去深入研究。</p>\n<p><b>企业所处的环境</b>，投资时点靠环境决定，环境变化催发某一个行业的系统性投资机会。我们要去深入研究某一个行业背后驱动力和拐点型因素。</p>\n<p><b>07</b></p>\n<p><b>早期投资进入下半场</b></p>\n<p>辛音指出，中国的早期投资进入了下半场，<b>从Copy to China（复刻至中国）跨越到Innovation from China（创新自中国）。</b></p>\n<p>“五到十年前的中国独角兽，基本是依照美国或者其他发达国家成熟商业模式，借鉴到中国市场，做一个本土化实践，但最早和最原始的想法均来自海外。比如，早期的打车出行、团购、互联网视频公司，都是依照海外商业模式进行中国本土化，然后孵化出独角兽。”</p>\n<p>“目前的创新都来自于中国本土，比如人工智能、生命科学、硬科技，以及半导体和芯片技术的底层创新，都开始想各个行业进行扩散，包括医疗、网络安全、金融、制造业、新能源等。叠加互联网的基础设施搭建完备，改变了年轻群体的衣食住行各种场景，进一步派生出各种新品牌。”</p>\n<p><b>08</b></p>\n<p><b>生物医药：中国有人力成本优势</b></p>\n<p>高瓴早期投资非常看重<b>医药生物领域。</b></p>\n<p>目前美国医药领域中，生物制药公司占比达60%，正在逼近70%，这意味着未来医药领域市场都将被生物制药“吃下”，市场增量达到3000亿美金。</p>\n<p>对于中国本土市场，生物医药创新亦是如此，而中国有着人力资源的成本优势，明显好于西方临床试验的高成本。</p>\n<p>此外，生物制药为代表的细分行业，属于一家劳动密集型产业，需要大量受过较好教育的工程师。中国职业和高等教育普及程度高，提供了大量人才资源。如此庞大的人才供给，奠定了中国本土生物制药产业链的竞争力。</p>\n<p>目前，市值最高的中国生物制药企业百济神州，就是一个典型例证。</p>\n<p>高瓴覆盖了整个百济神州的投资周期，上市前投了3轮，上市后投了5轮，最新一笔投资高达10亿美元的定增战略投资。</p>\n<p>百济神州创始人是中美两地科学院院士。高瓴早期介入后，投后管理帮助该公司挖来了辉瑞制药中国区前CEO，并通过高瓴的中后期投资人脉圈，帮助百济神州扩展成为数千人的创新药企。</p>\n<p><b>09</b></p>\n<p><b>重视科技公司和传统消费服务</b></p>\n<p>高瓴还重视<b>面向B端客户的软件服务和研发公司。</b></p>\n<p>发达市场先后经历了信息化——互联网化——移动化——云化四个阶段，但中国的业态属于“四化合一”，诸多企业从1.0直接跨入4.0时代。</p>\n<p>这时候出现了年化收益30%以上的细分赛道，比如SaaS和云服务，很多企业也会考虑成本，增加自动化投入，降低对于人力的依赖。比如：高瓴早期参与了视频会议软件公司Zoom的投资，该公司去年更登陆美股市场。</p>\n<p>高瓴还重视<b>传统消费品牌和服务的投资。</b></p>\n<p>因为成长于数字互联网时代的人，属于新的消费主力军，和上一代人的消费模式截然不同。前者更痴迷于社群（UP主、意见领袖）的意见，而不是像后者更关注传统广告认知品牌。</p>\n<p>比如：高瓴参与投资的完美日记，现在是国内彩妆的第一名，惊动了国际大品牌集团。</p>\n<p>在高瓴看来，完美日记颠覆了传统营销模式。过往，大品牌都是先打广告，投入很多资金塑造品牌标识，然后消费者再知道品牌旗下的产品，比如口红、粉底、粉饼、睫毛膏。</p>\n<p>但完美日记先通过社交平台，通过名人、意见领袖带动产品的使用，逐渐消费者形成产品巨像后，慢慢建立起品牌形象。</p>\n<p>高瓴透露，该私募投后团队多达300人，可以从市场开拓、人才引进、退出等全流程进行赋能。</p>\n<p>比如，市场开拓环节，一些主攻B端用户的企业，推广软件产品时，高瓴通过所投企业的资源库，帮助其对接，相当于带着高瓴的品牌背书；再如：很多PE基金没有二级市场经验，可能所投企业上市后估值上升，退出时点的把握能力上，高瓴也有专业团队能够赋能。</p>","source":"lsy1575509449554","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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最重要的就是企业家本身的迭代能力——快速学习新知识的能力，通过过往积累，在面对新的竞争格局和新的技术创新的时候，能够勇于去抛弃他们，拥抱新事物。”\n关注创业者的创新精神。目前中国创业投资进入深水区，如果只是模仿别人，价值就不大。\n“企业家必须要有非常丰富的创新能力，有一部分可能来自于技术，有一部分来自商业模式，还有一部分来自于组织变革，这些都对企业家提出了非常高的要求。”\n05\n多维度解剖生意模式\n高瓴很注重生意模式，也很看重时间因素。\n“如果随着时间的推移，一家企业过去所有的研发投入、人力资源投入，都能给企业构筑非常深的护城河，不被竞争对手超越的话，这样的生意模式非常具有吸引力，反之肯定会很危险。”\n除了时间因素，还有规模因素。\n所有企业的目标一定是发展壮大，如果随着企业规模的扩张，会不会遇到一些瓶颈，能否克服那些瓶颈？不同的生意也会有一些天然短板。\n举例来说，学校和医院是典型的‘规模是生意敌人’的商业模式，因为决定教学和医疗质量的是优秀教师和优秀医生，但这类人本身属于稀缺资源。如果企业一味做大，就意味着品质的下降。”\n06\n两个关键因素\n此外，高瓴还关注以下两个因素：\n断崖式的创新，对企业原有商业模式来说，这到底是一个毁灭性的打击，还是可以利用甚至进一步去增强企业的生意模式？要去深入研究。\n企业所处的环境，投资时点靠环境决定，环境变化催发某一个行业的系统性投资机会。我们要去深入研究某一个行业背后驱动力和拐点型因素。\n07\n早期投资进入下半场\n辛音指出，中国的早期投资进入了下半场，从Copy to China（复刻至中国）跨越到Innovation from China（创新自中国）。\n“五到十年前的中国独角兽，基本是依照美国或者其他发达国家成熟商业模式，借鉴到中国市场，做一个本土化实践，但最早和最原始的想法均来自海外。比如，早期的打车出行、团购、互联网视频公司，都是依照海外商业模式进行中国本土化，然后孵化出独角兽。”\n“目前的创新都来自于中国本土，比如人工智能、生命科学、硬科技，以及半导体和芯片技术的底层创新，都开始想各个行业进行扩散，包括医疗、网络安全、金融、制造业、新能源等。叠加互联网的基础设施搭建完备，改变了年轻群体的衣食住行各种场景，进一步派生出各种新品牌。”\n08\n生物医药：中国有人力成本优势\n高瓴早期投资非常看重医药生物领域。\n目前美国医药领域中，生物制药公司占比达60%，正在逼近70%，这意味着未来医药领域市场都将被生物制药“吃下”，市场增量达到3000亿美金。\n对于中国本土市场，生物医药创新亦是如此，而中国有着人力资源的成本优势，明显好于西方临床试验的高成本。\n此外，生物制药为代表的细分行业，属于一家劳动密集型产业，需要大量受过较好教育的工程师。中国职业和高等教育普及程度高，提供了大量人才资源。如此庞大的人才供给，奠定了中国本土生物制药产业链的竞争力。\n目前，市值最高的中国生物制药企业百济神州，就是一个典型例证。\n高瓴覆盖了整个百济神州的投资周期，上市前投了3轮，上市后投了5轮，最新一笔投资高达10亿美元的定增战略投资。\n百济神州创始人是中美两地科学院院士。高瓴早期介入后，投后管理帮助该公司挖来了辉瑞制药中国区前CEO，并通过高瓴的中后期投资人脉圈，帮助百济神州扩展成为数千人的创新药企。\n09\n重视科技公司和传统消费服务\n高瓴还重视面向B端客户的软件服务和研发公司。\n发达市场先后经历了信息化——互联网化——移动化——云化四个阶段，但中国的业态属于“四化合一”，诸多企业从1.0直接跨入4.0时代。\n这时候出现了年化收益30%以上的细分赛道，比如SaaS和云服务，很多企业也会考虑成本，增加自动化投入，降低对于人力的依赖。比如：高瓴早期参与了视频会议软件公司Zoom的投资，该公司去年更登陆美股市场。\n高瓴还重视传统消费品牌和服务的投资。\n因为成长于数字互联网时代的人，属于新的消费主力军，和上一代人的消费模式截然不同。前者更痴迷于社群（UP主、意见领袖）的意见，而不是像后者更关注传统广告认知品牌。\n比如：高瓴参与投资的完美日记，现在是国内彩妆的第一名，惊动了国际大品牌集团。\n在高瓴看来，完美日记颠覆了传统营销模式。过往，大品牌都是先打广告，投入很多资金塑造品牌标识，然后消费者再知道品牌旗下的产品，比如口红、粉底、粉饼、睫毛膏。\n但完美日记先通过社交平台，通过名人、意见领袖带动产品的使用，逐渐消费者形成产品巨像后，慢慢建立起品牌形象。\n高瓴透露，该私募投后团队多达300人，可以从市场开拓、人才引进、退出等全流程进行赋能。\n比如，市场开拓环节，一些主攻B端用户的企业，推广软件产品时，高瓴通过所投企业的资源库，帮助其对接，相当于带着高瓴的品牌背书；再如：很多PE基金没有二级市场经验，可能所投企业上市后估值上升，退出时点的把握能力上，高瓴也有专业团队能够赋能。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2000,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3527667803686145","authorId":"3527667803686145","name":"社区成长助手","avatar":"https://static.tigerbbs.com/2b7c7106b5c0c8b0037faa67439d898f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"idStr":"3527667803686145","authorIdStr":"3527667803686145"},"content":"终于等到了您的初发帖[比心][比心]希望您能在老虎社区玩得愉快、赚得开心！如果您想创作优质文章，请查看老虎社区创作指引","text":"终于等到了您的初发帖[比心][比心]希望您能在老虎社区玩得愉快、赚得开心！如果您想创作优质文章，请查看老虎社区创作指引","html":"终于等到了您的初发帖[比心][比心]希望您能在老虎社区玩得愉快、赚得开心！如果您想创作优质文章，请查看老虎社区创作指引"}],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"hots":[{"id":398882073,"gmtCreate":1606870432992,"gmtModify":1703845004283,"author":{"id":"3548244846575236","authorId":"3548244846575236","name":"林蔚","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6ca643abadef19b525d5eb890b056663","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3548244846575236","authorIdStr":"3548244846575236"},"themes":[],"htmlText":"所以在最低点卖掉了蔚来，低点卖掉了京东？别老是吹牛。","listText":"所以在最低点卖掉了蔚来，低点卖掉了京东？别老是吹牛。","text":"所以在最低点卖掉了蔚来，低点卖掉了京东？别老是吹牛。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/398882073","repostId":"1183373263","repostType":4,"repost":{"id":"1183373263","kind":"news","pubTimestamp":1606829018,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1183373263?lang=&edition=full","pubTime":"2020-12-01 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最重要的就是企业家本身的迭代能力——快速学习新知识的能力，通过过往积累，在面对新的竞争格局和新的技术创新的时候，能够勇于去抛弃他们，拥抱新事物。”</p>\n<p><b>关注创业者的创新精神</b>。目前中国创业投资进入深水区，如果只是模仿别人，价值就不大。</p>\n<p>“企业家必须要有非常丰富的创新能力，有一部分可能来自于技术，有一部分来自商业模式，还有一部分来自于组织变革，这些都对企业家提出了非常高的要求。”</p>\n<p><b>05</b></p>\n<p><b>多维度解剖生意模式</b></p>\n<p>高瓴很注重生意模式，也很看重时间因素。</p>\n<p>“<b>如果随着时间的推移，一家企业过去所有的研发投入、人力资源投入，都能给企业构筑非常深的护城河</b>，不被竞争对手超越的话，这样的生意模式非常具有吸引力，反之肯定会很危险。”</p>\n<p>除了时间因素，还有规模因素。</p>\n<p>所有企业的目标一定是发展壮大，如果随着企业规模的扩张，会不会遇到一些瓶颈，能否克服那些瓶颈？不同的生意也会有一些天然短板。</p>\n<p>举例来说，学校和医院是典型的‘规模是生意敌人’的商业模式，因为决定教学和医疗质量的是优秀教师和优秀医生，<b>但这类人本身属于稀缺资源。如果企业一味做大，就意味着品质的下降。</b>”</p>\n<p><b>06</b></p>\n<p><b>两个关键因素</b></p>\n<p>此外，高瓴还关注以下两个因素：</p>\n<p><b>断崖式的创新</b>，对企业原有商业模式来说，这到底是一个毁灭性的打击，还是可以利用甚至进一步去增强企业的生意模式？要去深入研究。</p>\n<p><b>企业所处的环境</b>，投资时点靠环境决定，环境变化催发某一个行业的系统性投资机会。我们要去深入研究某一个行业背后驱动力和拐点型因素。</p>\n<p><b>07</b></p>\n<p><b>早期投资进入下半场</b></p>\n<p>辛音指出，中国的早期投资进入了下半场，<b>从Copy to China（复刻至中国）跨越到Innovation from China（创新自中国）。</b></p>\n<p>“五到十年前的中国独角兽，基本是依照美国或者其他发达国家成熟商业模式，借鉴到中国市场，做一个本土化实践，但最早和最原始的想法均来自海外。比如，早期的打车出行、团购、互联网视频公司，都是依照海外商业模式进行中国本土化，然后孵化出独角兽。”</p>\n<p>“目前的创新都来自于中国本土，比如人工智能、生命科学、硬科技，以及半导体和芯片技术的底层创新，都开始想各个行业进行扩散，包括医疗、网络安全、金融、制造业、新能源等。叠加互联网的基础设施搭建完备，改变了年轻群体的衣食住行各种场景，进一步派生出各种新品牌。”</p>\n<p><b>08</b></p>\n<p><b>生物医药：中国有人力成本优势</b></p>\n<p>高瓴早期投资非常看重<b>医药生物领域。</b></p>\n<p>目前美国医药领域中，生物制药公司占比达60%，正在逼近70%，这意味着未来医药领域市场都将被生物制药“吃下”，市场增量达到3000亿美金。</p>\n<p>对于中国本土市场，生物医药创新亦是如此，而中国有着人力资源的成本优势，明显好于西方临床试验的高成本。</p>\n<p>此外，生物制药为代表的细分行业，属于一家劳动密集型产业，需要大量受过较好教育的工程师。中国职业和高等教育普及程度高，提供了大量人才资源。如此庞大的人才供给，奠定了中国本土生物制药产业链的竞争力。</p>\n<p>目前，市值最高的中国生物制药企业百济神州，就是一个典型例证。</p>\n<p>高瓴覆盖了整个百济神州的投资周期，上市前投了3轮，上市后投了5轮，最新一笔投资高达10亿美元的定增战略投资。</p>\n<p>百济神州创始人是中美两地科学院院士。高瓴早期介入后，投后管理帮助该公司挖来了辉瑞制药中国区前CEO，并通过高瓴的中后期投资人脉圈，帮助百济神州扩展成为数千人的创新药企。</p>\n<p><b>09</b></p>\n<p><b>重视科技公司和传统消费服务</b></p>\n<p>高瓴还重视<b>面向B端客户的软件服务和研发公司。</b></p>\n<p>发达市场先后经历了信息化——互联网化——移动化——云化四个阶段，但中国的业态属于“四化合一”，诸多企业从1.0直接跨入4.0时代。</p>\n<p>这时候出现了年化收益30%以上的细分赛道，比如SaaS和云服务，很多企业也会考虑成本，增加自动化投入，降低对于人力的依赖。比如：高瓴早期参与了视频会议软件公司Zoom的投资，该公司去年更登陆美股市场。</p>\n<p>高瓴还重视<b>传统消费品牌和服务的投资。</b></p>\n<p>因为成长于数字互联网时代的人，属于新的消费主力军，和上一代人的消费模式截然不同。前者更痴迷于社群（UP主、意见领袖）的意见，而不是像后者更关注传统广告认知品牌。</p>\n<p>比如：高瓴参与投资的完美日记，现在是国内彩妆的第一名，惊动了国际大品牌集团。</p>\n<p>在高瓴看来，完美日记颠覆了传统营销模式。过往，大品牌都是先打广告，投入很多资金塑造品牌标识，然后消费者再知道品牌旗下的产品，比如口红、粉底、粉饼、睫毛膏。</p>\n<p>但完美日记先通过社交平台，通过名人、意见领袖带动产品的使用，逐渐消费者形成产品巨像后，慢慢建立起品牌形象。</p>\n<p>高瓴透露，该私募投后团队多达300人，可以从市场开拓、人才引进、退出等全流程进行赋能。</p>\n<p>比如，市场开拓环节，一些主攻B端用户的企业，推广软件产品时，高瓴通过所投企业的资源库，帮助其对接，相当于带着高瓴的品牌背书；再如：很多PE基金没有二级市场经验，可能所投企业上市后估值上升，退出时点的把握能力上，高瓴也有专业团队能够赋能。</p>","source":"lsy1575509449554","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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href=http://mp.weixin.qq.com/s/o7ds4vcNI2mi71F-9kl29A><strong>见闻VIP</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>中国私募界，高瓴资本是一个罕见的机构：他们有特别长期的投资维度，也有罕见的研究深度与投后“赋能”机制，这是真正一二级市场“通吃”的巨型机构。\n关于这家全能型私募，如何通过一套完整体系，把一个早期企业一步步从初创期“培养”到二级市场，曾经有各种角度的不同描述。但都相对零散。\n而日前，高瓴资本资深董事、人民币投资者关系部负责人辛音，现身再度披露了高瓴创投的架构、理念以及投资案例。\n这是一场极富“含金量...</p>\n\n<a href=\"http://mp.weixin.qq.com/s/o7ds4vcNI2mi71F-9kl29A\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/67ae169cc43f4fc5f4403d67f63f9f9b","relate_stocks":{},"source_url":"http://mp.weixin.qq.com/s/o7ds4vcNI2mi71F-9kl29A","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1183373263","content_text":"中国私募界，高瓴资本是一个罕见的机构：他们有特别长期的投资维度，也有罕见的研究深度与投后“赋能”机制，这是真正一二级市场“通吃”的巨型机构。\n关于这家全能型私募，如何通过一套完整体系，把一个早期企业一步步从初创期“培养”到二级市场，曾经有各种角度的不同描述。但都相对零散。\n而日前，高瓴资本资深董事、人民币投资者关系部负责人辛音，现身再度披露了高瓴创投的架构、理念以及投资案例。\n这是一场极富“含金量”的路演，不仅涉及高瓴资本的理念、方法论和投资案例，更披露了高瓴年初以来对其一级市场投资体系的重新切分，以及相应的思考。\n了解高瓴资本，这可能是一篇不能错过的文章。\n01\n成立高瓴创投\n据辛音披露，今年年初，疫情较为严重的二月份，高瓴资本对其本已十分庞大的一级市场投资体系进行调整。\n他们专门成立了辐射早期投资的高瓴创投，专事负责VC阶段的投资。\n高瓴创投和原有的高瓴股权投资部门（后简称股权基金）的区别主要是投资的项目市值不同。创投部门投资估值为5亿美元和等价人民币以下的企业。股权基金则负责超过5亿美元和等价人民币的企业。\n新成立的高瓴创投部门管理资金过百亿人民币，以美元和人民币双币种模式运作，全面覆盖从300万人民币到3000万美元不等的多轮投资策略和创新领域。专注于企业早期投资，专门投资有格局和执行力的企业家和有创新的商业模式。\n这在当时给市场注入了一针强心剂，这个举动告诉企业家：虽然融资市场出现短期波动，但高瓴依然愿意支持有格局观和执行力的优秀企业，推动中国技术创新和商业模式创新。\n02\n覆盖企业全阶段\n据悉，高瓴创投目前专注于四大领域的风险投资：生物医药及医疗器械、软件服务和原发科技创新、消费互联网及科技、新兴消费品牌及服务。\n随着投资阵型的确定，高瓴资本对一级市场的投资体系，也完成了一次架构性改革。\n除了成立高瓴创投外，高瓴为旗下二级投资平台——礼仁投资，今年也展开声势浩大的募资，短短数月资金募集规模超过300亿元人民币。\n辛音说：“从高瓴资本创立的第一天开始，我们就是一个覆盖企业全阶段的长期价值投资者，任何一个值得布局的赛道和公司，无论企业处于哪个阶段，我们都会进行布局。”\n03\n早期投资失败率仅5%\n那么高瓴的早期投资收益是多少呢？辛音披露的数据吓人一跳。\n据内部数据测算，过去十年间，高瓴投资过100家左右的早期项目，综合年化收益率超过40%。\n辛音表示，高瓴的风险投资项目的失败率在5%左右，远低于市场平均10-15%的失败率。\n失败率低于同业，也是高瓴能够将覆盖早期的风险投资与中后期股权分离的前提条件。\n单独划分早期风险投资团队，可以让团队做更点多尝试，也适当提升收益率。如果二者一起投，股权投资对失败的容忍度较低，会导致风险投资的覆盖面缩小。\n\n04\n“人”的维度最重要\n这么高的成功率，主要来自于怎样的投资体系呢？\n辛音指出，高瓴资本在二级投资最看重四个维度：人、生意、环境和组织。订单早期投资只看重前三个维度。\n因此，“组织”维度的挑战，更多是企业发展到中后期面临的问题。\n其中，人的因素最为重要。厉害的企业家，就是要打破传统生意模式瓶颈和壁垒，将生意通过创新型改造进行突破。\n如何判断企业家的投资价值？\n要审视这位创业者的初心，到底他是为了个人赚钱，看到了短期机会？是否有投机主义心态？想清楚了行业痛点，想为消费者和社会创造价值？\n观察创业者的格局观，“想把企业做大做强， 最重要的就是企业家本身的迭代能力——快速学习新知识的能力，通过过往积累，在面对新的竞争格局和新的技术创新的时候，能够勇于去抛弃他们，拥抱新事物。”\n关注创业者的创新精神。目前中国创业投资进入深水区，如果只是模仿别人，价值就不大。\n“企业家必须要有非常丰富的创新能力，有一部分可能来自于技术，有一部分来自商业模式，还有一部分来自于组织变革，这些都对企业家提出了非常高的要求。”\n05\n多维度解剖生意模式\n高瓴很注重生意模式，也很看重时间因素。\n“如果随着时间的推移，一家企业过去所有的研发投入、人力资源投入，都能给企业构筑非常深的护城河，不被竞争对手超越的话，这样的生意模式非常具有吸引力，反之肯定会很危险。”\n除了时间因素，还有规模因素。\n所有企业的目标一定是发展壮大，如果随着企业规模的扩张，会不会遇到一些瓶颈，能否克服那些瓶颈？不同的生意也会有一些天然短板。\n举例来说，学校和医院是典型的‘规模是生意敌人’的商业模式，因为决定教学和医疗质量的是优秀教师和优秀医生，但这类人本身属于稀缺资源。如果企业一味做大，就意味着品质的下降。”\n06\n两个关键因素\n此外，高瓴还关注以下两个因素：\n断崖式的创新，对企业原有商业模式来说，这到底是一个毁灭性的打击，还是可以利用甚至进一步去增强企业的生意模式？要去深入研究。\n企业所处的环境，投资时点靠环境决定，环境变化催发某一个行业的系统性投资机会。我们要去深入研究某一个行业背后驱动力和拐点型因素。\n07\n早期投资进入下半场\n辛音指出，中国的早期投资进入了下半场，从Copy to China（复刻至中国）跨越到Innovation from China（创新自中国）。\n“五到十年前的中国独角兽，基本是依照美国或者其他发达国家成熟商业模式，借鉴到中国市场，做一个本土化实践，但最早和最原始的想法均来自海外。比如，早期的打车出行、团购、互联网视频公司，都是依照海外商业模式进行中国本土化，然后孵化出独角兽。”\n“目前的创新都来自于中国本土，比如人工智能、生命科学、硬科技，以及半导体和芯片技术的底层创新，都开始想各个行业进行扩散，包括医疗、网络安全、金融、制造业、新能源等。叠加互联网的基础设施搭建完备，改变了年轻群体的衣食住行各种场景，进一步派生出各种新品牌。”\n08\n生物医药：中国有人力成本优势\n高瓴早期投资非常看重医药生物领域。\n目前美国医药领域中，生物制药公司占比达60%，正在逼近70%，这意味着未来医药领域市场都将被生物制药“吃下”，市场增量达到3000亿美金。\n对于中国本土市场，生物医药创新亦是如此，而中国有着人力资源的成本优势，明显好于西方临床试验的高成本。\n此外，生物制药为代表的细分行业，属于一家劳动密集型产业，需要大量受过较好教育的工程师。中国职业和高等教育普及程度高，提供了大量人才资源。如此庞大的人才供给，奠定了中国本土生物制药产业链的竞争力。\n目前，市值最高的中国生物制药企业百济神州，就是一个典型例证。\n高瓴覆盖了整个百济神州的投资周期，上市前投了3轮，上市后投了5轮，最新一笔投资高达10亿美元的定增战略投资。\n百济神州创始人是中美两地科学院院士。高瓴早期介入后，投后管理帮助该公司挖来了辉瑞制药中国区前CEO，并通过高瓴的中后期投资人脉圈，帮助百济神州扩展成为数千人的创新药企。\n09\n重视科技公司和传统消费服务\n高瓴还重视面向B端客户的软件服务和研发公司。\n发达市场先后经历了信息化——互联网化——移动化——云化四个阶段，但中国的业态属于“四化合一”，诸多企业从1.0直接跨入4.0时代。\n这时候出现了年化收益30%以上的细分赛道，比如SaaS和云服务，很多企业也会考虑成本，增加自动化投入，降低对于人力的依赖。比如：高瓴早期参与了视频会议软件公司Zoom的投资，该公司去年更登陆美股市场。\n高瓴还重视传统消费品牌和服务的投资。\n因为成长于数字互联网时代的人，属于新的消费主力军，和上一代人的消费模式截然不同。前者更痴迷于社群（UP主、意见领袖）的意见，而不是像后者更关注传统广告认知品牌。\n比如：高瓴参与投资的完美日记，现在是国内彩妆的第一名，惊动了国际大品牌集团。\n在高瓴看来，完美日记颠覆了传统营销模式。过往，大品牌都是先打广告，投入很多资金塑造品牌标识，然后消费者再知道品牌旗下的产品，比如口红、粉底、粉饼、睫毛膏。\n但完美日记先通过社交平台，通过名人、意见领袖带动产品的使用，逐渐消费者形成产品巨像后，慢慢建立起品牌形象。\n高瓴透露，该私募投后团队多达300人，可以从市场开拓、人才引进、退出等全流程进行赋能。\n比如，市场开拓环节，一些主攻B端用户的企业，推广软件产品时，高瓴通过所投企业的资源库，帮助其对接，相当于带着高瓴的品牌背书；再如：很多PE基金没有二级市场经验，可能所投企业上市后估值上升，退出时点的把握能力上，高瓴也有专业团队能够赋能。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2000,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3527667803686145","authorId":"3527667803686145","name":"社区成长助手","avatar":"https://static.tigerbbs.com/2b7c7106b5c0c8b0037faa67439d898f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"idStr":"3527667803686145","authorIdStr":"3527667803686145"},"content":"终于等到了您的初发帖[比心][比心]希望您能在老虎社区玩得愉快、赚得开心！如果您想创作优质文章，请查看老虎社区创作指引","text":"终于等到了您的初发帖[比心][比心]希望您能在老虎社区玩得愉快、赚得开心！如果您想创作优质文章，请查看老虎社区创作指引","html":"终于等到了您的初发帖[比心][比心]希望您能在老虎社区玩得愉快、赚得开心！如果您想创作优质文章，请查看老虎社区创作指引"}],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"lives":[]}