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二狗子别闹

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二狗子别闹

2020-05-26

和香港四大家族一样，都是食利阶层……没好感

港澳知名爱国企业家何鸿燊逝世，享年98岁

二狗子别闹

2020-05-26

和香港的四大家族一样，食利阶层，对食利阶层没好感！

港澳知名爱国企业家何鸿燊逝世，享年98岁

二狗子别闹

2020-05-09

这也不算涨吧，我只看到了下跌，美联储撕破脸面托市

外媒头条：经济这么差，为何美股还上涨？

二狗子别闹

2020-05-01

疫情糟透了，美股涨爆了，还真是一个魔幻的世界。真不知道他们的信心怎么来的？

外媒头条：4月美股创下33年来最大单月涨幅

二狗子别闹

2020-04-21

马总，挥泪斩马谡，维护价值观。

蒋凡终究逃不开

二狗子别闹

2020-04-17

fake news，在中国没用，在美国突然就有用了？感觉和上次沙特和俄罗斯石油减产的消息如出一辙。

外媒头条：特朗普发布美国分三阶段重启经济指引

二狗子别闹

2020-04-16

把特朗普气吐血，这个老马不听话啊！

特斯拉驶入天猫，开设全球首家官方旗舰店

二狗子别闹

2020-04-15

唉

格力暴雷震惊投资圈！行业遇冷还是中国消费面临巨变？

二狗子别闹

2020-03-30

卖给中国吧，茅台换飞机

Too big to fail？波音会不会像通用汽车一样破产？

二狗子别闹

2020-03-20

怀疑美国的失业率，产业空心化，第三产业能吸纳这么多就业人口么？

苍天饶过谁，华尔街到底在恐惧什么？

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08:06","market":"hk","language":"zh","title":"外媒头条：经济这么差，为何美股还上涨？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1152453623","media":"老虎资讯综合","summary":"美国失业率4月升至14.7%路透社 |  美股上涨，创纪录失业数据还没有市场预计的差华尔街日报  |  经济这么差，为何美股还上涨？在新冠肺炎疫情导致美国经济停摆后，目前美国的失业人数创上世纪30年代大萧条以来新高。报告显示处，疫情对低薪劳动者、女性和少数族裔的打击格外大。","content":"<blockquote><b><span>彭博社</span></b>&nbsp;<b><span>|</span></b>&nbsp; <b><span>史上最差非农就业数据 ！美国失业率4月升至14.7%</span></b></blockquote><blockquote><b><span>路透社</span></b> <b><span>|</span></b>&nbsp; <b><span>美股上涨，创纪录失业数据还没有市场预计的差</span></b></blockquote><blockquote><b><span>华尔街日报</span></b>&nbsp; <b><span>|</span></b>&nbsp; <b><span>经济这么差，为何美股还上涨？</span></b></blockquote><blockquote><b><span>金融时报</span></b>&nbsp; <b><span>|</span></b>&nbsp; <b><span>苹果部分美国零售店将重新开业</span></b></blockquote><blockquote><b><span>CNBC</span></b>&nbsp; <b><span>|</span></b>&nbsp; <b><span>众院民主党人希望下周就新抗疫救助案投票，共和党人却要给行动踩刹车</span></b></blockquote><h3><b><span>彭博社：史上最差非农就业数据 ！美国失业率4月升至14.7%</span></b></h3><h3><img src=\"https://static.tigerbbs.com/87a3664e44ef9095ad2b64ab2841622b\"></h3><p><span>本周五美国劳工部公布的非农就业报告显示，今年4月，美国减少的就业人数创史上新高，达到前所未有的2050万人，失业率升至14.7%，是3月的三倍多。</span></p><p><span>在新冠肺炎疫情导致美国经济停摆后，目前美国的失业人数创上世纪30年代大萧条以来新高。而就在今年2月，美国的失业率还只有3.5%，处于50年来最低谷。4月减少的非农就业者几乎抹平了过去十年经济扩张期所有的新增就业人数。报告显示处，疫情对低薪劳动者、女性和少数族裔的打击格外大。</span></p><p><span>美国经济目前处于深度衰退，失业者激增让特朗普在选举年面临经济重启的压力，今年11月大选前，我们会看到有怎样的影响。</span></p><p><span>不过，股票投资者基本上无视了糟糕的就业数据。非农就业报告公布后，周五美股指数高开，10年期美债收益率攀升，彭博美元指数抹平部分跌幅。</span></p><h3><b><span>路透社：美股上涨，创纪录失业数据还没有市场预计的差</span></b></h3><h3><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0e841423c2ecfb2b7dc3b8be3518c997\"></h3><p><span>本周五三大美国股指集体上涨，虽然当天公布的非农就业报告显示失业数据创最高纪录，但数据还没有市场预计的那么可怕，比市场预期水平略好。</span></p><p><span>周五道指收涨455.43点，涨幅1.91%，收报243331.32点。标普500收涨1.69%，收报2929.80点。纳指收涨1.58%，收报9121.32点。纳指连续第五日收涨，并创去年12月以来最长连涨日。标普500的11大板块周五全线收涨，能源板块涨约4.3%，领跑各板块。</span></p><p><span>被称为恐慌指数的Cboe波动率指数VIX当天收报27.98，自今年2月26日以来首次收盘跌破30。</span></p><p><span>苹果收涨2.4%。午盘时苹果公布，从下周开始，美国的部分零售门店重新开业。这也推动了三大美股指数上涨。</span></p><h3><b><span>华尔街日报：经济这么差，为何美股还上涨？</span></b></h3><h3><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2017a12eb7ff603c2a19e5820bc12aae\"></h3><p><span>非农就业数据公布后当天，周五美股三大股指继续走高，全周标普500、导致和纳指分别累涨3.5%、2.6%和6%。它们均较3月23日的低位回涨了30%以上。为什么美股会强劲反弹？这是一种常见的投资做法，因为当前的经济数据固然糟糕，可它们必定会改善的。</span></p><p><b><span>美股走高的主要原因包括：1、投资者在押注美国经济会有“V形”复苏；2、股市的领头羊还在上涨，在股指中占重要权重的大科技公司个股还在继续表现出最近十余年牛市中的趋势；3、企业的预期盈利水平仍高；4、一些投资者担心复苏会来得比预计的快，那样可能错过投资机会；5、美联储支持。美联储已经明确表示愿意为了支持经济进一步采取行动。在央行愿意行动的时候，为什么还要做空股市？</span></b></p><h3><b><span>金融时报：苹果部分美国零售店将重新开业</span></b></h3><h3><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0a9b138d1c7cafe9597280ecb3f46bab\"></h3><p><span>下周苹果的部分美国地区零售门店将重新开业，首先是位于爱达荷州首府Boise 的门店，它将下周一开门，南卡罗莱纳、阿拉巴马和阿拉斯加的少数门店也会在下周重新开门。</span></p><p><span>因为新冠肺炎疫情影响，今年3月14日，苹果关闭了中国以外全球所有地区的零售门店。目前，苹果在美国逐个县观察，寻求在当地卫生部门帮助下复工，同时采取很多预防措施。和韩国、澳大利也以及德国等国的措施一样，进入苹果美国门店的顾客需要戴口罩，还要接受体温检测，并遵循室内的社交隔离规定。</span></p><p><span>尽管实体店关门仅剩下网购渠道，苹果仍在今年一季度录得创纪录的营业收入。苹果CEO库克称这是“非凡的”成绩。苹果的首席财务官Luca Maestri上周称，实体店仍是客户体验的关键，特别是对iPhone和智能手表Apple Watch这样的产品而言。</span></p><h3><b><span>CNBC： 众院民主党人希望下周就新抗疫救助案投票 共和党人却要给行动踩刹车</span></b></h3><h3><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b3ce7549d7e016e74cbc4e60c08c3eec\"></h3><p><span>美国众议院民主党领袖的目标是，最快下周就一项新的新冠肺炎救助议案进行投票。但共和党人和白宫却没有显示出很急于通过对这项议案，给民主党人的进程踩刹车。</span></p><p><span>本周四，众议院多数党民主党的领袖Steny Hoyer称，他希望众议院下周投票。本周五，特朗普的首席经济顾问库德洛称，直到本月晚些时候，白宫与国会才会重新开始磋商下一个救助方案。</span></p><p><span>参议院多数党共和党 的领袖Mitch McConnell并未排除新救助方案的可能性，但他呼吁在方案中纳入给企业的免责保护，而这是民主党人反对的条款。</span></p><p><span>新救助议案可能包括提供给州政府和地方政府的救助，以及检测新冠肺炎和追踪疫情的资金，资金规模可能达到2万亿美元。</span></p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>外媒头条：经济这么差，为何美股还上涨？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ 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！美国失业率4月升至14.7%本周五美国劳工部公布的非农就业报告显示，今年4月，美国减少的就业人数创史上新高，达到前所未有的2050万人，失业率升至14.7%，是3月的三倍多。在新冠肺炎疫情导致美国经济停摆后，目前美国的失业人数创上世纪30年代大萧条以来新高。而就在今年2月，美国的失业率还只有3.5%，处于50年来最低谷。4月减少的非农就业者几乎抹平了过去十年经济扩张期所有的新增就业人数。报告显示处，疫情对低薪劳动者、女性和少数族裔的打击格外大。美国经济目前处于深度衰退，失业者激增让特朗普在选举年面临经济重启的压力，今年11月大选前，我们会看到有怎样的影响。不过，股票投资者基本上无视了糟糕的就业数据。非农就业报告公布后，周五美股指数高开，10年期美债收益率攀升，彭博美元指数抹平部分跌幅。路透社：美股上涨，创纪录失业数据还没有市场预计的差本周五三大美国股指集体上涨，虽然当天公布的非农就业报告显示失业数据创最高纪录，但数据还没有市场预计的那么可怕，比市场预期水平略好。周五道指收涨455.43点，涨幅1.91%，收报243331.32点。标普500收涨1.69%，收报2929.80点。纳指收涨1.58%，收报9121.32点。纳指连续第五日收涨，并创去年12月以来最长连涨日。标普500的11大板块周五全线收涨，能源板块涨约4.3%，领跑各板块。被称为恐慌指数的Cboe波动率指数VIX当天收报27.98，自今年2月26日以来首次收盘跌破30。苹果收涨2.4%。午盘时苹果公布，从下周开始，美国的部分零售门店重新开业。这也推动了三大美股指数上涨。华尔街日报：经济这么差，为何美股还上涨？非农就业数据公布后当天，周五美股三大股指继续走高，全周标普500、导致和纳指分别累涨3.5%、2.6%和6%。它们均较3月23日的低位回涨了30%以上。为什么美股会强劲反弹？这是一种常见的投资做法，因为当前的经济数据固然糟糕，可它们必定会改善的。美股走高的主要原因包括：1、投资者在押注美国经济会有“V形”复苏；2、股市的领头羊还在上涨，在股指中占重要权重的大科技公司个股还在继续表现出最近十余年牛市中的趋势；3、企业的预期盈利水平仍高；4、一些投资者担心复苏会来得比预计的快，那样可能错过投资机会；5、美联储支持。美联储已经明确表示愿意为了支持经济进一步采取行动。在央行愿意行动的时候，为什么还要做空股市？金融时报：苹果部分美国零售店将重新开业下周苹果的部分美国地区零售门店将重新开业，首先是位于爱达荷州首府Boise 的门店，它将下周一开门，南卡罗莱纳、阿拉巴马和阿拉斯加的少数门店也会在下周重新开门。因为新冠肺炎疫情影响，今年3月14日，苹果关闭了中国以外全球所有地区的零售门店。目前，苹果在美国逐个县观察，寻求在当地卫生部门帮助下复工，同时采取很多预防措施。和韩国、澳大利也以及德国等国的措施一样，进入苹果美国门店的顾客需要戴口罩，还要接受体温检测，并遵循室内的社交隔离规定。尽管实体店关门仅剩下网购渠道，苹果仍在今年一季度录得创纪录的营业收入。苹果CEO库克称这是“非凡的”成绩。苹果的首席财务官Luca Maestri上周称，实体店仍是客户体验的关键，特别是对iPhone和智能手表Apple Watch这样的产品而言。CNBC： 众院民主党人希望下周就新抗疫救助案投票 共和党人却要给行动踩刹车美国众议院民主党领袖的目标是，最快下周就一项新的新冠肺炎救助议案进行投票。但共和党人和白宫却没有显示出很急于通过对这项议案，给民主党人的进程踩刹车。本周四，众议院多数党民主党的领袖Steny Hoyer称，他希望众议院下周投票。本周五，特朗普的首席经济顾问库德洛称，直到本月晚些时候，白宫与国会才会重新开始磋商下一个救助方案。参议院多数党共和党 的领袖Mitch McConnell并未排除新救助方案的可能性，但他呼吁在方案中纳入给企业的免责保护，而这是民主党人反对的条款。新救助议案可能包括提供给州政府和地方政府的救助，以及检测新冠肺炎和追踪疫情的资金，资金规模可能达到2万亿美元。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1306,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":924845602,"gmtCreate":1588302620806,"gmtModify":1704367316298,"author":{"id":"3547731277651564","authorId":"3547731277651564","name":"二狗子别闹","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3547731277651564","authorIdStr":"3547731277651564"},"themes":[],"htmlText":"疫情糟透了，美股涨爆了，还真是一个魔幻的世界。真不知道他们的信心怎么来的？","listText":"疫情糟透了，美股涨爆了，还真是一个魔幻的世界。真不知道他们的信心怎么来的？","text":"疫情糟透了，美股涨爆了，还真是一个魔幻的世界。真不知道他们的信心怎么来的？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/924845602","repostId":"1198387385","repostType":4,"repost":{"id":"1198387385","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1588290883,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1198387385?lang=&edition=full","pubTime":"2020-05-01 07:54","market":"sh","language":"zh","title":"外媒头条：4月美股创下33年来最大单月涨幅","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1198387385","media":"老虎资讯综合","summary":"本周四公布的欧元区一季度GDP环比下降3.8%，创1995年有记录以来最大降幅。一季度欧元区GDP同比下降14.4%，降幅远超美国同期的降幅4.8%，这主要体现了欧元区比美国更早推行经济封锁，且影响范围也更大。经济学家预计，二季度欧元区GDP降幅还会更大。欧洲央行行长拉加德称，二季度GDP降幅可能几乎是一季度的四倍。截至4月18日一周，12.4%的美国劳动力都在领取失业救济，这一比例创上世纪70年代初有记录以来最高纪录。","content":"<blockquote><b><span>华尔街日报：欧元区一季度GDP创纪录下降；美国疫情爆发以来失业人口增加3000万</span></b></blockquote><blockquote><b><span>路透社：4月最后一日美股指齐跌但全月创33年来最大月度涨幅</span></b></blockquote><blockquote><b><span>金融时报：亚马逊警告新冠肺炎的成本可能抵消所有增加的销售收入</span></b></blockquote><blockquote><b><span>彭博社：苹果未发布业绩预期股价盘后转跌</span></b></blockquote><blockquote><b><span>CNBC：苹果和亚马逊财报公布后盘后走低道指期货跌超200点</span></b></blockquote><h2><b><span>华尔街日报</span></b></h2><p><b><span>欧元区一季度GDP创纪录下降；美国疫情爆发以来失业人口增加3000万</span></b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a7323a1c9e7d94ff283733761a536b50\"></p><p><span>本周四公布的欧元区一季度GDP环比下降3.8%，创1995年有记录以来最大降幅。法国一季度GGDP同比下降21%，也创有记录以来最大降幅。一季度欧元区GDP同比下降14.4%，降幅远超美国同期的降幅4.8%，这主要体现了欧元区比美国更早推行经济封锁，且影响范围也更大。</span></p><p><span>数据还反映出，欧元区经济体之间在经济错配方面的差距，比如北欧国家的经济收缩程度就远低于地中海沿岸的南欧国家。</span></p><p><span>经济学家预计，二季度欧元区GDP降幅还会更大。鉴于很多欧元区国家5月才开始放宽限制，二季度经济减少的产出会比一季度多得多。欧洲央行行长拉加德称，二季度GDP降幅可能几乎是一季度的四倍。</span></p><p><span>周四当天，欧洲央行暗示，愿意加大力度采取措施缓和疫情的影响，包括扩大7500亿欧元的购债项目规模。</span></p><p><span>周四美国劳工部公布的上周美国首次申请失业救济人数为383.9万。数据还显示，3月疫情在美爆发以来，美国增加的申请失业救济者合计超过3000万人。截至4月18日一周，12.4%的美国劳动力都在领取失业救济，这一比例创上世纪70年代初有记录以来最高纪录。</span></p><h2><b><span>路透社</span></b></h2><p><b><span>4月最后一日美股指齐跌但全月创33年来最大月度涨幅</span></b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ed50ed2b7d926f689adb3f14f12fa14e\"></p><p><span>本周四，在暗淡的经济数据和喜忧参半的企业盈利数据公布后，美国大盘回落，投资者获利离场，不过，因为市场预期经济很快开始复苏，标普500股指4月全月的累计涨幅创33年来新高。</span></p><p><span>周四道指收跌288.14点，跌幅1.17%，报24345.72点。标普收跌0.92%，报2912.43点。纳指收跌0.28%，报8889.55点。道指和标普均创1987年1月以来最大月度涨幅，纳指创2000年6月以来最大月度涨幅。</span></p><p><span>Refinitiv数据显示，标普500成分股之中，236家企业发布了季度财报，其中三分之二的业绩优于市场预期，但有90家企业发出一季度业绩预警，预计业绩更佳的企业40家。分析师预计，一季度标普500合计收益将同比下降14.4%。</span></p><h2><b><span>金融时报</span></b></h2><p><b><span>亚马逊警告新冠肺炎的成本可能抵消所有增加的销售收入</span></b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/95d79449b405e73f05b4cfdc32457876\"></p><p><span>周四盘后公布财报时，亚马逊警告，今年二季度，新冠肺炎可能给公司带来至少40亿美元成本，抵消疫情期间增加的所有销售额。此后亚马逊股价盘后涨幅一度超过5%。</span></p><p><span>亚马逊公布，今年一季度净销售额755亿美元，创同期历史新高，高于华尔街预期。但一季度营业费用增至715亿美元，远超去年同期的553亿美元。一季度净利润同比剧减30%。</span></p><p><span>亚马逊预计，二季度营业收入将达到创纪录的750亿到800亿美元，大致符合分析师预期的789亿美元。但亚马逊提到了新冠肺炎引起的严重资金紧张，称营业利润将可能在正负15亿美元之间。</span></p><p><span>亚马逊CEO贝佐斯称，在正常环境下，我们预计二季度会有40亿美元或者更高的营业利润，但限制不是正常的环境，考虑到新冠肺炎相关的费用，我们预计支出会有40亿美元或是更多。</span></p><h2><b><span>彭博社</span></b></h2><p><b><span>苹果未发布业绩预期股价盘后转跌</span></b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a06e7770e1f9738dfa460f599f5a324d\"></p><p><span>周四美股盘后，苹果公布今年一季度营业收入同比增长1%，但在发布财报时并未提供二季度业绩指引。这是约十年来苹果首次未发布业绩预期，引发投资者对今年其余几个季度业绩的担忧。盘后苹果股价抹平涨幅转跌，跌幅一度达到1.5%。</span></p><p><span>苹果CEO库克称，3月末和4月初，苹果经历了非常低迷的阶段，但4月下半月出现“反弹”。苹果同时宣布，将计划回购股票的规模增加500亿美元。</span></p><p><span>财报显示，一季度苹果营业收入583亿美元，</span> 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<span>iPhone收入同比下降7%至289.6亿美元，均高于华尔街预期。当季净利润112.5亿美元，去年同期115.6亿美元。当季服务收入同比增长17%至133.5亿美元，可穿戴设备和配件收入增长23%至62.8亿美元。当季大中华区收入同比减少7.6亿美元，欧洲和中国以外其他亚太地区收入均增长。美国和日本的收入均略有下降。</span></p><h2><b><span>CNBC</span></b></h2><p><b><span>苹果和亚马逊财报公布后盘后走低道指期货跌超200点</span></b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5a46fa62634a99e311af0959f95a9d43\"></p><p><span>因为两大蓝筹科技股苹果和亚马逊公布财报后股价均在盘后下跌，美股指期货周四盘后同样走低。道指期货跌幅一度接近300点，跌逾1%，标普500和纳斯达克100股指期货也跌超1%。</span></p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/753c9aba3202037bc97463c545d5d015","relate_stocks":{".IXIC":"NASDAQ 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iPhone收入同比下降7%至289.6亿美元，均高于华尔街预期。当季净利润112.5亿美元，去年同期115.6亿美元。当季服务收入同比增长17%至133.5亿美元，可穿戴设备和配件收入增长23%至62.8亿美元。当季大中华区收入同比减少7.6亿美元，欧洲和中国以外其他亚太地区收入均增长。美国和日本的收入均略有下降。CNBC苹果和亚马逊财报公布后盘后走低道指期货跌超200点因为两大蓝筹科技股苹果和亚马逊公布财报后股价均在盘后下跌，美股指期货周四盘后同样走低。道指期货跌幅一度接近300点，跌逾1%，标普500和纳斯达克100股指期货也跌超1%。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1409,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":922939225,"gmtCreate":1587403999767,"gmtModify":1704364034939,"author":{"id":"3547731277651564","authorId":"3547731277651564","name":"二狗子别闹","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3547731277651564","authorIdStr":"3547731277651564"},"themes":[],"htmlText":"马总，挥泪斩马谡，维护价值观。","listText":"马总，挥泪斩马谡，维护价值观。","text":"马总，挥泪斩马谡，维护价值观。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/922939225","repostId":"1162123975","repostType":4,"repost":{"id":"1162123975","pubTimestamp":1587391528,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1162123975?lang=&edition=full","pubTime":"2020-04-20 22:05","market":"hk","language":"zh","title":"蒋凡终究逃不开","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1162123975","media":"字母榜","summary":"一个竭力避免戏剧化的人，如今生活却变成了戏剧本身。媒体总是在追求戏剧化，而蒋凡则在竭力避免自己被戏剧化。2017和2018两年，我可能是中国采访他次数最多的记者，但每次采访都很失望，因为他压根不给记者","content":"<blockquote>一个竭力避免戏剧化的人，如今生活却变成了戏剧本身。</blockquote><p>媒体总是在追求戏剧化，而蒋凡则在竭力避免自己被戏剧化。</p><p>2017和2018两年，我可能是中国采访他次数最多的记者，但每次采访都很失望，因为<b>他压根不给记者想要的故事和细节。</b>我们曾经打算做个小晚式的专访，好好聊几次，但只进行了一次，这个计划就被迫宣告终止，我对他的油盐不进非常恼火，他可能也在鄙视我不够专业，没有提出能够引起他兴趣的问题。</p><p>那次采访是在2018年5月份，当时他已经出任淘宝总裁，在正式采访开始之前，他的助理告诉我，蒋凡跟之前相比，已经健谈多啦。以前他惜字如金，下属汇报工作时，他给的意见往往只有一两个字，嗯，好，不行；但前一阵他开窍了，某年月日，在某次周会上，蒋凡甚至进行了一次动员讲话，给大家灌了一番鸡汤。助理说，<b>这是他第一次当众讲话超过半小时。</b>我很高兴，总算找到了一个标志性事件，开头有了。然而当蒋凡来到会议室，我祝贺他交出了人生第一次，他一边习惯性的鼻子眉毛一起抽抽，一边转头否认：“没有，不是第一次，我每周都会讲，每次都会讲很久。”搞得他的助理非常尴尬。</p><p>虽然半途而废，未能落笔成章，但由于蒋凡看上去非常呆萌，像生活大爆炸里谢尔顿莱纳德那群nerd，自带可爱属性，鼻子眉毛一起抽抽的毛病也是天才的专利，所以很难断定他在耍滑头而怪罪他。<img 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src=\"https://static.tigerbbs.com/b0544edc8cd050d27cf7278f1b1629ec\">我身边的朋友因为蒋凡的事情分成了两派，一派认为这是蒋凡的私事，公司不应该管；另一派认为，公众人物无私事，作为阿里高管——尽管他可能不觉得自己是高管——蒋凡需要接受调查，<b>证明自己和如涵之间不存在利益输送。</b></p><p>关于蒋凡会不会断送前途，我的朋友圈也分成了两派，一派认为，蒋凡年纪轻轻就身兼三大总裁，这在阿里内部从来没有过，足见马云张勇对他的信任和倚重；<b>人才难得，</b>阿里不会因为桃色事件就自毁长城。另一派则认为，阿里是个极其<b>重视价值观</b>的企业，之前因为用外挂抢月饼就开除了员工，这次高管爆出绯闻，不应该轻轻放过。</p><p>不管如何，接下来到调查结果出来的日子，或许会是蒋凡人生中最难熬的一段时间。<b>被聚光灯打着，站在舞台中央，对一个nerd来说不啻受刑，更何况现在真的是在枷号示众。</b></p><p>让我们把镜头摇回到那次采访吧。行将结束，还是没有拿到料，我垂死挣扎了一下，请蒋凡一定要讲一个来到阿里之后印象比较深的事情。说了好几次“我真的想不出来”后，蒋凡终于说出一件事：新员工入职阿里，都得进行培训，培训完了还得搞“破冰”之类的仪式，但<b>蒋凡没有经过这些程序，第一天就开始工作了</b>，直到把这件事说出来，他也不知道是为什么，而且也没有给他取花名。</p><p>后来我专门问了下彭蕾，蒋凡没有接受培训，是不是HR忘了？彭蕾说，这是考虑到蒋凡的情况，<b>有意安排的</b>，没有培训“破冰”的阿里新员工，也不止蒋凡一个。<img 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CPO童文红回复：蒋凡由于个人家庭问题没处理好，而严重影响了公司声誉，要认真反思，也应该向大家道歉，对于相关传言，公司会正式成立工作小组进行调查。我身边的朋友因为蒋凡的事情分成了两派，一派认为这是蒋凡的私事，公司不应该管；另一派认为，公众人物无私事，作为阿里高管——尽管他可能不觉得自己是高管——蒋凡需要接受调查，证明自己和如涵之间不存在利益输送。关于蒋凡会不会断送前途，我的朋友圈也分成了两派，一派认为，蒋凡年纪轻轻就身兼三大总裁，这在阿里内部从来没有过，足见马云张勇对他的信任和倚重；人才难得，阿里不会因为桃色事件就自毁长城。另一派则认为，阿里是个极其重视价值观的企业，之前因为用外挂抢月饼就开除了员工，这次高管爆出绯闻，不应该轻轻放过。不管如何，接下来到调查结果出来的日子，或许会是蒋凡人生中最难熬的一段时间。被聚光灯打着，站在舞台中央，对一个nerd来说不啻受刑，更何况现在真的是在枷号示众。让我们把镜头摇回到那次采访吧。行将结束，还是没有拿到料，我垂死挣扎了一下，请蒋凡一定要讲一个来到阿里之后印象比较深的事情。说了好几次“我真的想不出来”后，蒋凡终于说出一件事：新员工入职阿里，都得进行培训，培训完了还得搞“破冰”之类的仪式，但蒋凡没有经过这些程序，第一天就开始工作了，直到把这件事说出来，他也不知道是为什么，而且也没有给他取花名。后来我专门问了下彭蕾，蒋凡没有接受培训，是不是HR忘了？彭蕾说，这是考虑到蒋凡的情况，有意安排的，没有培训“破冰”的阿里新员工，也不止蒋凡一个。那时候我不太理解蒋凡为什么单单对这件事印象深刻，现在觉得有点理解了。对一个竭力避免戏剧化的人来说，参加“破冰”那种仪式化的狂欢，真是有点生不如死。正因为如此，蒋凡才会一直感念阿里在那次“疏漏”中所体现出的人性和温度。这一次，阿里会怎么办呢？这起事件考较的，其实是张勇和马云。如果我是马云，作为一个资深金庸迷，一定会想起《雪山飞狐》的经典结尾，陷入迷惘。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1793,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":926688417,"gmtCreate":1587089620639,"gmtModify":1704363239279,"author":{"id":"3547731277651564","authorId":"3547731277651564","name":"二狗子别闹","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3547731277651564","authorIdStr":"3547731277651564"},"themes":[],"htmlText":"fake news，在中国没用，在美国突然就有用了？感觉和上次沙特和俄罗斯石油减产的消息如出一辙。","listText":"fake news，在中国没用，在美国突然就有用了？感觉和上次沙特和俄罗斯石油减产的消息如出一辙。","text":"fake news，在中国没用，在美国突然就有用了？感觉和上次沙特和俄罗斯石油减产的消息如出一辙。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/926688417","repostId":"1164149169","repostType":4,"repost":{"id":"1164149169","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1587081476,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1164149169?lang=&edition=full","pubTime":"2020-04-17 07:57","market":"sh","language":"zh","title":"外媒头条：特朗普发布美国分三阶段重启经济指引","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1164149169","media":"老虎资讯综合","summary":"路透社 | 新冠肺炎肆虐 美国一个月申领失业救济人数逾2000万创新高华尔街日报 | 特朗普发布美国分三阶段重启经济指引 指示各州自定如何行动 CNBC | 道指期货大涨900点 吉利德科学药物据称对","content":"<blockquote><b>路透社</b>&nbsp;<b>|</b>&nbsp;<b>新冠肺炎肆虐 美国一个月申领失业救济人数逾2000万创新高</b></blockquote><blockquote><b>华尔街日报</b>&nbsp;<b>|</b>&nbsp;<b>特朗普发布美国分三阶段重启经济指引 指示各州自定如何行动</b></blockquote><blockquote><b> CNBC</b>&nbsp;<b>|</b>&nbsp;<b>道指期货大涨900点 吉利德科学药物据称对新冠肺炎有疗效</b></blockquote><blockquote><b>彭博社</b>&nbsp;<b>|</b>&nbsp;<b>波音重启西雅图飞机制造厂 股价盘后大涨</b></blockquote><blockquote><b>金融时报</b>&nbsp;<b>|</b>&nbsp;<b>马克龙支持欧元区共同债券 警告否则欧盟恐解体</b></blockquote><h2><b>路透社</b></h2><p><b>新冠肺炎肆虐 美国一个月申领失业救济人数逾2000万创新高 </b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a48698f38d2a480643fa33d986746077\"></p><p>美国劳工部周四公布，截止4月11日一周，美国首次申请失业救济者达524.5万人，自3月21日以来，四周申请失业救济人数合计达到创纪录的2203.4万人，约占美国劳动力的13.5%，几乎抵消了上世纪30年代美国经济大萧条以来所有增加的就业人数。这凸显了新冠肺炎疫情对美国经济的重创。</p><h2><b>华尔街日报</b></h2><p><b>特朗普发布美国分三阶段重启经济指引 指示各州自定如何行动 </b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/32c40ef187c18f5c8205889735cc4326\"></p><p>特朗普本周四公布了美国联邦政府有关重新开放经济的指引，将给各州州长下任务，让他们决定如何重启各自地区的经济。 新的指引文件名为“美国再次开放”，它建议，根据各个州的疫情规模，分三个阶段撤销遏制疫情的限制措施，重新开放经济活动。</p><p>第一阶段，电影院、餐馆、体育比赛场所、宗教活动场所、体育馆等场地可能开放，同时要遵循严格的社交隔离指引，酒吧、学校和日托中心仍关闭。</p><p>第二阶段，非重要性的旅行可以恢复，就把可能开放，同时遵循严格的限制规定，学校和青年活动可能恢复正常；体弱的国民还要留在家中，禁止他们去医院和疗养院。</p><p>第三阶段，工作场所不再有任何限制，体弱的人可能可以去医院和疗养院，酒吧可以增加给客人站立的空间。 特朗普说，我们不是一次性完全开放，而是每次采取一个谨慎的步骤。 上述指引并没有指定具体的重新开放日期，而是鼓励各州，在两周内有纪录的确诊病例数出现下降后，根据数据自行决定。在数据显示病例不再增长后，各州可能再采取下一步行动。</p><h2><b> CNBC</b></h2><p><b>道指期货大涨900点 吉利德科学药物据称对新冠肺炎有疗效 </b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/15f0346b91bef8f75272977ef15b545d\"></p><p>在报道称吉利德科学（Gilead Sciences）开发的药物对治疗新冠肺炎有疗效后，美股期货在周四美股盘后大涨，预示着周五美股将跳空高开。道指期货一度涨约903点，涨幅约3.9%，标普500期货涨3.4%，纳斯达克100期货涨2.6%。</p><p>盘后STAT新闻报道称，芝加哥一家医院在临床试验中发现，服用吉利德科学的抗病毒药物瑞德西韦（remdesivir）后，新冠肺炎病人的严重症状迅速好转。吉利德科学股价盘后大涨，涨幅达到14%。</p><h2><b>彭博社</b></h2><p><b>波音重启西雅图飞机制造厂 股价盘后大涨 </b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/913f11b25cec87506595fae33d0ce696\"></p><p>周四美股盘后，波音公布，西雅图地区的飞机制造工厂计划下周复工。这家工厂约有2.7万名员工，生产波音747、777和787机型，因新冠肺炎疫情影响，从上月开始停工。</p><p>波音还将重新开始努力恢复737 Max机型的生产。该机型今年1月停产，已经全球停飞一年多时间。</p><p> 波音股价盘后一度大涨8%，涨至145美元。截止本周四收盘，波音今年以来已经累跌59%，是道指表现最差的成分股。</p><h2><b>金融时报</b></h2><p><b>马克龙支持欧元区共同债券 警告否则欧盟恐解体 </b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fbd804d0acc08d41a523d512c05273f8\"></p><p>法国总统马克龙接受英国金融时报采访时称，作为一个政治项目，欧盟有解体的危险，除非支持意大利这样的受创欧盟成员国，帮助他们在遭受新冠肺炎疫情打击后复苏。 德国和荷兰此前都反对推出欧元区共同的债券。</p><p>而马克龙认为，欧盟国家别无选择，只有建立共同的抗疫情基金，它可能以共同的担保发行地区内部共同的债券，根据成员国各自的需要提供资助，而不是根据各个经济体的规模资助。他说，如果不能这么做，意大利、西班牙、甚至可能是法国或者其他欧盟国家的民粹主义者就会获胜。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>外媒头条：特朗普发布美国分三阶段重启经济指引</title>\n<style 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新的指引文件名为“美国再次开放”，它建议，根据各个州的疫情规模，分三个阶段撤销遏制疫情的限制措施，重新开放经济活动。</p><p>第一阶段，电影院、餐馆、体育比赛场所、宗教活动场所、体育馆等场地可能开放，同时要遵循严格的社交隔离指引，酒吧、学校和日托中心仍关闭。</p><p>第二阶段，非重要性的旅行可以恢复，就把可能开放，同时遵循严格的限制规定，学校和青年活动可能恢复正常；体弱的国民还要留在家中，禁止他们去医院和疗养院。</p><p>第三阶段，工作场所不再有任何限制，体弱的人可能可以去医院和疗养院，酒吧可以增加给客人站立的空间。 特朗普说，我们不是一次性完全开放，而是每次采取一个谨慎的步骤。 上述指引并没有指定具体的重新开放日期，而是鼓励各州，在两周内有纪录的确诊病例数出现下降后，根据数据自行决定。在数据显示病例不再增长后，各州可能再采取下一步行动。</p><h2><b> CNBC</b></h2><p><b>道指期货大涨900点 吉利德科学药物据称对新冠肺炎有疗效 </b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/15f0346b91bef8f75272977ef15b545d\"></p><p>在报道称吉利德科学（Gilead Sciences）开发的药物对治疗新冠肺炎有疗效后，美股期货在周四美股盘后大涨，预示着周五美股将跳空高开。道指期货一度涨约903点，涨幅约3.9%，标普500期货涨3.4%，纳斯达克100期货涨2.6%。</p><p>盘后STAT新闻报道称，芝加哥一家医院在临床试验中发现，服用吉利德科学的抗病毒药物瑞德西韦（remdesivir）后，新冠肺炎病人的严重症状迅速好转。吉利德科学股价盘后大涨，涨幅达到14%。</p><h2><b>彭博社</b></h2><p><b>波音重启西雅图飞机制造厂 股价盘后大涨 </b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/913f11b25cec87506595fae33d0ce696\"></p><p>周四美股盘后，波音公布，西雅图地区的飞机制造工厂计划下周复工。这家工厂约有2.7万名员工，生产波音747、777和787机型，因新冠肺炎疫情影响，从上月开始停工。</p><p>波音还将重新开始努力恢复737 Max机型的生产。该机型今年1月停产，已经全球停飞一年多时间。</p><p> 波音股价盘后一度大涨8%，涨至145美元。截止本周四收盘，波音今年以来已经累跌59%，是道指表现最差的成分股。</p><h2><b>金融时报</b></h2><p><b>马克龙支持欧元区共同债券 警告否则欧盟恐解体 </b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fbd804d0acc08d41a523d512c05273f8\"></p><p>法国总统马克龙接受英国金融时报采访时称，作为一个政治项目，欧盟有解体的危险，除非支持意大利这样的受创欧盟成员国，帮助他们在遭受新冠肺炎疫情打击后复苏。 德国和荷兰此前都反对推出欧元区共同的债券。</p><p>而马克龙认为，欧盟国家别无选择，只有建立共同的抗疫情基金，它可能以共同的担保发行地区内部共同的债券，根据成员国各自的需要提供资助，而不是根据各个经济体的规模资助。他说，如果不能这么做，意大利、西班牙、甚至可能是法国或者其他欧盟国家的民粹主义者就会获胜。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/bd9800618f238c2b9206b199a5895341","relate_stocks":{},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1164149169","content_text":"路透社 | 新冠肺炎肆虐 美国一个月申领失业救济人数逾2000万创新高华尔街日报 | 特朗普发布美国分三阶段重启经济指引 指示各州自定如何行动 CNBC | 道指期货大涨900点 吉利德科学药物据称对新冠肺炎有疗效彭博社 | 波音重启西雅图飞机制造厂 股价盘后大涨金融时报 | 马克龙支持欧元区共同债券 警告否则欧盟恐解体路透社新冠肺炎肆虐 美国一个月申领失业救济人数逾2000万创新高 美国劳工部周四公布，截止4月11日一周，美国首次申请失业救济者达524.5万人，自3月21日以来，四周申请失业救济人数合计达到创纪录的2203.4万人，约占美国劳动力的13.5%，几乎抵消了上世纪30年代美国经济大萧条以来所有增加的就业人数。这凸显了新冠肺炎疫情对美国经济的重创。华尔街日报特朗普发布美国分三阶段重启经济指引 指示各州自定如何行动 特朗普本周四公布了美国联邦政府有关重新开放经济的指引，将给各州州长下任务，让他们决定如何重启各自地区的经济。 新的指引文件名为“美国再次开放”，它建议，根据各个州的疫情规模，分三个阶段撤销遏制疫情的限制措施，重新开放经济活动。第一阶段，电影院、餐馆、体育比赛场所、宗教活动场所、体育馆等场地可能开放，同时要遵循严格的社交隔离指引，酒吧、学校和日托中心仍关闭。第二阶段，非重要性的旅行可以恢复，就把可能开放，同时遵循严格的限制规定，学校和青年活动可能恢复正常；体弱的国民还要留在家中，禁止他们去医院和疗养院。第三阶段，工作场所不再有任何限制，体弱的人可能可以去医院和疗养院，酒吧可以增加给客人站立的空间。 特朗普说，我们不是一次性完全开放，而是每次采取一个谨慎的步骤。 上述指引并没有指定具体的重新开放日期，而是鼓励各州，在两周内有纪录的确诊病例数出现下降后，根据数据自行决定。在数据显示病例不再增长后，各州可能再采取下一步行动。 CNBC道指期货大涨900点 吉利德科学药物据称对新冠肺炎有疗效 在报道称吉利德科学（Gilead Sciences）开发的药物对治疗新冠肺炎有疗效后，美股期货在周四美股盘后大涨，预示着周五美股将跳空高开。道指期货一度涨约903点，涨幅约3.9%，标普500期货涨3.4%，纳斯达克100期货涨2.6%。盘后STAT新闻报道称，芝加哥一家医院在临床试验中发现，服用吉利德科学的抗病毒药物瑞德西韦（remdesivir）后，新冠肺炎病人的严重症状迅速好转。吉利德科学股价盘后大涨，涨幅达到14%。彭博社波音重启西雅图飞机制造厂 股价盘后大涨 周四美股盘后，波音公布，西雅图地区的飞机制造工厂计划下周复工。这家工厂约有2.7万名员工，生产波音747、777和787机型，因新冠肺炎疫情影响，从上月开始停工。波音还将重新开始努力恢复737 Max机型的生产。该机型今年1月停产，已经全球停飞一年多时间。 波音股价盘后一度大涨8%，涨至145美元。截止本周四收盘，波音今年以来已经累跌59%，是道指表现最差的成分股。金融时报马克龙支持欧元区共同债券 警告否则欧盟恐解体 法国总统马克龙接受英国金融时报采访时称，作为一个政治项目，欧盟有解体的危险，除非支持意大利这样的受创欧盟成员国，帮助他们在遭受新冠肺炎疫情打击后复苏。 德国和荷兰此前都反对推出欧元区共同的债券。而马克龙认为，欧盟国家别无选择，只有建立共同的抗疫情基金，它可能以共同的担保发行地区内部共同的债券，根据成员国各自的需要提供资助，而不是根据各个经济体的规模资助。他说，如果不能这么做，意大利、西班牙、甚至可能是法国或者其他欧盟国家的民粹主义者就会获胜。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1520,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":926343122,"gmtCreate":1587009048566,"gmtModify":1704362889321,"author":{"id":"3547731277651564","authorId":"3547731277651564","name":"二狗子别闹","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3547731277651564","authorIdStr":"3547731277651564"},"themes":[],"htmlText":"把特朗普气吐血，这个老马不听话啊！","listText":"把特朗普气吐血，这个老马不听话啊！","text":"把特朗普气吐血，这个老马不听话啊！","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/926343122","repostId":"2027373015","repostType":4,"repost":{"id":"2027373015","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1587003908,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2027373015?lang=&edition=full","pubTime":"2020-04-16 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src=\"https://static.tigerbbs.com/9b6c0b19ca22b2c076c3a96672adc295\"><span>特斯拉表示，通过入驻天猫，公司将线上模式拓展至第三方平台，形成售后服务、用车服务、专属配件的线上服务闭环，用车的全生命周期几乎完全实现线上化。</span></p><p><span>特斯拉表示，在天猫官方旗舰店首批上架的商品，主要为特斯拉在售车型的定制化专属配件，例如高级内饰套件、性能脚踏板、道路救援安全套件，以及手机快速充电连接板等商品，同时旗舰店还可预约试驾。</span></p><p><span>不过记者在特斯拉天猫旗舰店中留意到，该店并不销售特斯拉的车辆，目前特斯拉官网仍是唯一的车辆销售电商渠道。资料显示，特斯拉的天猫旗舰店在今年1月21日已经开设。</span></p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/9749762c5ee11a52030b4c66a89c8026","relate_stocks":{},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2027373015","content_text":"特斯拉今日宣布正式入驻天猫，开出全球第一家Tesla特斯拉官方旗舰店。从建造上海超级工厂，推出国产版Model 3，再到与“国民应用”天猫合作，这是特斯拉在中国本土化布局的再一次突破。特斯拉表示，通过入驻天猫，公司将线上模式拓展至第三方平台，形成售后服务、用车服务、专属配件的线上服务闭环，用车的全生命周期几乎完全实现线上化。特斯拉表示，在天猫官方旗舰店首批上架的商品，主要为特斯拉在售车型的定制化专属配件，例如高级内饰套件、性能脚踏板、道路救援安全套件，以及手机快速充电连接板等商品，同时旗舰店还可预约试驾。不过记者在特斯拉天猫旗舰店中留意到，该店并不销售特斯拉的车辆，目前特斯拉官网仍是唯一的车辆销售电商渠道。资料显示，特斯拉的天猫旗舰店在今年1月21日已经开设。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1140,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":926036050,"gmtCreate":1586926393870,"gmtModify":1704362549749,"author":{"id":"3547731277651564","authorId":"3547731277651564","name":"二狗子别闹","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3547731277651564","authorIdStr":"3547731277651564"},"themes":[],"htmlText":"唉","listText":"唉","text":"唉","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/926036050","repostId":"1150418869","repostType":4,"repost":{"id":"1150418869","pubTimestamp":1586921959,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1150418869?lang=&edition=full","pubTime":"2020-04-15 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7.29%。</p><p>行业遇冷叠加新能效政策实施后的变频化预期，促使2019年空调行业众多企业采取大力度促销措施提振销售，在保证业绩增长的同时对定频及变频三级产品进行集中出清，行业竞争日益激烈。</p><p>格力因此也于去年下半年在销售端做出重大调整。</p><p>一方面，在2020新冷年开盘期间大力度提升经销商返利、通补力度，小幅下调终端零售价，减轻经销商出货及资金压力。</p><p>另一方面，<b>公司于 11 月先后推出“30 亿”与“百亿”让利活动，给予经销商补价政策，推动公司销售及低端机库存出清。这些动作对格力电器营收和利润都带来较大影响。</b></p><p>2020年开年，又因为新冠肺炎疫情影响，白电行业从生产到零售端普遍承受较大压力。奥维云网数据显示，<b>2020 年一季度白电整体零售额降幅在 45%左右</b>。</p><p>对格力来说，在疫情影响下，公司及上下游供应商不能及时复工复产，相关订单、安装工作难以开展。同时终端销售市场几乎冻结，经销商库存负担，资金压力普遍较重，淡季提货积极性大幅降低。</p><p><b>分析师：长期价值依然确定</b></p><p>对于格力电器去年四季度和今年一季度利润的大幅下滑，多名分析师认为，短期内因疫情影响格力业绩承压，但该公司长期价值依然确定。</p><p>从去年四季度的情况来看，中信建投认为，利润的大跌主要因为低端机提货占比提升以及让利活动中产生的大幅度价格补贴所致。从结果来看，<b>促销活动中公司新能效淘汰机型得到有效出清，经销商资金压力部分释放，四季度公司市场份额显著提振，行业格局进一步明晰。</b></p><p>在如今面临疫情考验的情况下，格力近日推出了30-60亿元大额股份回购。据中信建投，按照去年三季度末数据计算，此次回购金额的上限 60 亿元约占公司总资产的2.06%、约占公司净资产的 5.95%，约占公司货币资金的 4.40%，回购不会对公司的经营、财务和未来发展产生重大影响。</p><p>中信建投认为，这一大手笔回购充分彰显对公司发展信心，同时也将进一步构建管理管理团队的长期激励与约束机制，确保公司长期目标与价值的稳步实现。</p><p>此外，2020 版空调新能效国标将于 7 月 1 日正式实施，这将使中国空调行业对标日本，出现空调“全变频化”趋势。</p><p><b>而格力借助 2019 年双十一大力度让利促销活动，对定频机与低能效变频机进行了一次集中处理，目前公司库存中，新能效规定的淘汰机型占比已大幅降低，整体库存结构趋于优化。</b></p><p>中信建投称，格力有望借助新能效推行洗牌契机，进一步扩大销售份额。疫情期间虽然业绩短暂遇冷，但是<b>经营韧性仍在，目前估值处于底部。</b></p><p>民生证券也提到，4月以来随疫情冲击减弱，生产端基本已实现了复工复产，同时据经销商反馈终端销售情况逐周有所好转，并有望在五一黄金周前后恢复到正常水平，一季度滞后的装修及购置需求有望逐步释放。</p><p>尽管全年行业价格战预期仍在，但考虑到一季度销售停滞冲击下部分地方性品牌退出市场，以及 7 月 1 日新能效标准等级实施后中小品牌的进一步出清，龙头份额有望稳步提升，一定程度上缓解较为紧张的竞争及增长压力。</p><p>民生证券认为，综合来看行业竞争格局有望逐渐明晰，预计价格战对龙头影响有限，全年业绩有望表现出韧性。在销售复苏预期下，核心资产估值修复值得期待。</p>","source":"awtmt_stock","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>格力暴雷震惊投资圈！行业遇冷还是中国消费面临巨变？</title>\n<style 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7.29%。行业遇冷叠加新能效政策实施后的变频化预期，促使2019年空调行业众多企业采取大力度促销措施提振销售，在保证业绩增长的同时对定频及变频三级产品进行集中出清，行业竞争日益激烈。格力因此也于去年下半年在销售端做出重大调整。一方面，在2020新冷年开盘期间大力度提升经销商返利、通补力度，小幅下调终端零售价，减轻经销商出货及资金压力。另一方面，公司于 11 月先后推出“30 亿”与“百亿”让利活动，给予经销商补价政策，推动公司销售及低端机库存出清。这些动作对格力电器营收和利润都带来较大影响。2020年开年，又因为新冠肺炎疫情影响，白电行业从生产到零售端普遍承受较大压力。奥维云网数据显示，2020 年一季度白电整体零售额降幅在 45%左右。对格力来说，在疫情影响下，公司及上下游供应商不能及时复工复产，相关订单、安装工作难以开展。同时终端销售市场几乎冻结，经销商库存负担，资金压力普遍较重，淡季提货积极性大幅降低。分析师：长期价值依然确定对于格力电器去年四季度和今年一季度利润的大幅下滑，多名分析师认为，短期内因疫情影响格力业绩承压，但该公司长期价值依然确定。从去年四季度的情况来看，中信建投认为，利润的大跌主要因为低端机提货占比提升以及让利活动中产生的大幅度价格补贴所致。从结果来看，促销活动中公司新能效淘汰机型得到有效出清，经销商资金压力部分释放，四季度公司市场份额显著提振，行业格局进一步明晰。在如今面临疫情考验的情况下，格力近日推出了30-60亿元大额股份回购。据中信建投，按照去年三季度末数据计算，此次回购金额的上限 60 亿元约占公司总资产的2.06%、约占公司净资产的 5.95%，约占公司货币资金的 4.40%，回购不会对公司的经营、财务和未来发展产生重大影响。中信建投认为，这一大手笔回购充分彰显对公司发展信心，同时也将进一步构建管理管理团队的长期激励与约束机制，确保公司长期目标与价值的稳步实现。此外，2020 版空调新能效国标将于 7 月 1 日正式实施，这将使中国空调行业对标日本，出现空调“全变频化”趋势。而格力借助 2019 年双十一大力度让利促销活动，对定频机与低能效变频机进行了一次集中处理，目前公司库存中，新能效规定的淘汰机型占比已大幅降低，整体库存结构趋于优化。中信建投称，格力有望借助新能效推行洗牌契机，进一步扩大销售份额。疫情期间虽然业绩短暂遇冷，但是经营韧性仍在，目前估值处于底部。民生证券也提到，4月以来随疫情冲击减弱，生产端基本已实现了复工复产，同时据经销商反馈终端销售情况逐周有所好转，并有望在五一黄金周前后恢复到正常水平，一季度滞后的装修及购置需求有望逐步释放。尽管全年行业价格战预期仍在，但考虑到一季度销售停滞冲击下部分地方性品牌退出市场，以及 7 月 1 日新能效标准等级实施后中小品牌的进一步出清，龙头份额有望稳步提升，一定程度上缓解较为紧张的竞争及增长压力。民生证券认为，综合来看行业竞争格局有望逐渐明晰，预计价格战对龙头影响有限，全年业绩有望表现出韧性。在销售复苏预期下，核心资产估值修复值得期待。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1388,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":929448202,"gmtCreate":1585581334506,"gmtModify":1704358335886,"author":{"id":"3547731277651564","authorId":"3547731277651564","name":"二狗子别闹","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3547731277651564","authorIdStr":"3547731277651564"},"themes":[],"htmlText":"卖给中国吧，茅台换飞机","listText":"卖给中国吧，茅台换飞机","text":"卖给中国吧，茅台换飞机","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/929448202","repostId":"1181275179","repostType":2,"repost":{"id":"1181275179","weMediaInfo":{"introduction":"经纬创投公众平台，创享汇，新闻发布官方平台","home_visible":1,"media_name":"经纬创投","id":"74","head_image":"https://static.tigerbbs.com/c6c12027b4d84f89b5da0a5de2093ad1"},"pubTimestamp":1585574557,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1181275179?lang=&edition=full","pubTime":"2020-03-30 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src=\"https://static.tigerbbs.com/0b733692c52a00992b91c257ecc82950\"></p>\n<p>因为投资者担心新冠病毒将打击软银投资的Uber和OYO Hotels等，软银股价最高跌去一半，这令背负550亿美元净债务的软银压力倍增。</p>\n<p>像波音或是软银这样的大公司，已经Too big to fail（大而不能倒），它们真有可能破产吗？</p>\n<p>答案是会，在2008年金融危机期间，除了金融业的巨头雷曼兄弟破产外，负债累累的实业公司<a href=\"https://laohu8.com/S/GM\">通用汽车</a>也破产了，最终由美国政府注资入股，破产重组后的新通用才重获新生。</p>\n<p>如今，美国财政部长努钦暗示，作为2万亿美元经济救助计划的一部分，美国政府将入股几大航空公司，以此代替向这些公司直接提供数十亿美元资金的计划，这很类似2008年金融危机时入股通用的操作，波音股价也因此大涨。</p>\n<p>我们先来回顾一下2008年通用汽车破产的要点，然后再思考波音会重蹈覆辙吗？</p>\n<p>1&nbsp;通用汽车告诉你，「Too Big」也一样可以「Fail」</p>\n<p>做一家百年企业很难。在经营了第101年时，成立于1908年的通用汽车，在2009年向曼哈顿法院提交了破产保护申请。</p>\n<p>这家「巨无霸」车企是那种Too big to fail的公司。通用有多大？它在2008年以前，都是全球最大的汽车制造商，在全球34个国家/地区每年生产超过900万辆汽车，拥有23.4万员工，还为49.3万名退休员工提供医疗保险和养老金。仅在美国，它每年花费500亿美元从1.1万家供应商手里购买零部件和服务，每月支付4.76亿美元的薪水。</p>\n<p>通用汽车拥有良好的现金流生产能力，但债务规模也超出想象。在它822亿美元的资产之上，是1720亿美元的负债。2007年由于意识到缺乏现金，公司CFO出售了一些债券和股票，筹集了30亿美元，但当2008年雷曼兄弟倒闭时，通过卖资产来筹集现金的方法已经行不通了。</p>\n<p>2009年通用汽车股价一度跌下1美元，而在2007年，它的股价还一度突破40美元。</p>\n<p>那是因为在2008年崩盘前，通用汽车还沉浸在市场增长的虚幻之中。2007年通用汽车刚和美国汽车工人联合会达成一项协议，把医保责任转移到一个信托基金中，降低了一些新雇佣工人的福利。并且通用汽车近年来新开发了销量不错的车型，例如别克Enclave、雪佛兰Malibu和凯迪拉克CTS，虽然整体销量有所下滑，但这些车型都还亮眼。在中国和俄罗斯，通用汽车也是最早设立工厂的外国公司之一，正在迅速获取当地市场。</p>\n<p>但2008年金融危机期间，向好的业绩方向都被证明是错误的。美国住房市场的疲软影响了汽车销售，人们发现为购买新车而贷款的难度也越来越大。最重要的是，石油危机导致汽油价格几乎翻了一倍，但通用汽车很多高利润车型都是耗油大的皮卡或是SUV，这些需求迅速蒸发。</p>\n<p>终于，通用汽车撑不住了。在此后四年艰难的破产重组中，通用汽车一共损失了800亿美元。</p>\n<p>如果要找出通用汽车破产的原因，最核心的就是其庞大规模掩盖了任何低效率的情况，金融危机是其导火索。</p>\n<p>这种低效最明显的两个体现，一是通用过于依赖高利润高耗油的老路，而忽视了对节能车型的研发；二是员工的高福利在危机中拖垮了整个公司，这两点都颇为致命。</p>\n<p>由于石油危机的爆发，国际油价不断上涨，无疑影响了高耗油车型的销量，但通用并没有从油价高涨中吸取教训，而是把小型车市场让出来，追求高利润的<a href=\"https://laohu8.com/S/DLX\">豪华</a>配置，而混合动力车是日本企业的强项，最终丰田超越了通用。这是通用庞大规模带来的（研发）方向傲慢。</p>\n<p>另一个重要原因是高员工福利。美国汽车工人联合会为其会员谋取了丰厚的退休福利，测算显示，每下线一辆汽车，汽车厂商就需要支付4000美元用于医疗、养老和工会支出，这给企业带来很大负担。</p>\n<p>从2007年第二季度以后，通用汽车对员工债务一直在800-900亿美元，占总债务比重在 50%左右。</p>\n<p>另一方面，2007年末通用仅拨出净收入的4.47%用于技术研发，也许是因为沉重的劳动力成本，导致通用缺乏资金研发节能环保的汽车。</p>\n<p>最终通用申请破产保护。在奥巴马政府的促进下，通用将一分为二：一个贫弱衰败的旧通用，带着沉重的员工医疗保险和养老保险债务，以及一系列失败的品牌（包括悍马、庞帝亚哥、土星和SAAB），被剥离出来。</p>\n<p>剩下的那个新通用，将带着几个挣钱的品牌（包括别克、雪佛莱、凯迪拉克和GMC），经过重组后期待重新崛起。</p>\n<p>新通用还将裁减约14家工厂、2400家经销商、21000个小时薪工作、8000个白领工作，以及至关重要的790亿美元债务。新目标是使北美公司能够在年销量达1000万辆的美国市场实现收支平衡。新通用已于2010年重新上市。</p>\n<p>从通用的案例中可以看出，现代公司破产，并不仅仅是简单的清偿、倒闭，而更多是一种重组、重生的解决方案。就像通用的破产保护，是在公司的下滑状态下，由政府牵头，组织各方力量在滑坡的某个节点上，做出一个止滑的平台，让公司有机会重新起飞。</p>\n<p>2&nbsp;波音会重蹈覆辙吗？</p>\n<p>波音的风险不仅仅是新冠疫情造成的，其债务压力在737MAX问题中就已经暴露。</p>\n<p>由于737MAX是波音的新一代主力机型，也是其历史上销售最快的机型，印尼狮航、埃航两起空难后，该机型停飞停产，波音2019年的经营已经深陷泥潭。</p>\n<p>其中窄体客机交付数量从2018年的453架下滑至127架，宽体客机从226架下滑至95架。2019年总营收同比下滑24%，归母净亏损6.37亿美元，同比下滑106%。其中商业飞机总营收同比下滑47%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d7e8e7ce21b4b718b4a177b682740594\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c350415848508faad2b6387441c0789f\"></p>\n<p>而波音此前享受强势行业地位，2013至2018年期间，公司的借贷利率始终保持在2%到4%之间，明显低于洛马、<a href=\"https://laohu8.com/S/RTN\">雷神</a>等竞争对手，不存在债务违约问题。</p>\n<p>但是在2019年，波音出现了737MAX造成的经营压力之下，仍然坚持大额分红，这导致有息负债增加至273亿美元，资产负债率提升至106%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c04e164b7f14d233cb428e8923da8d5f\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4438c84fc6d62ee0c36ca619c38ceb06\"></p>\n<p>把大量的公司利润拿来分红，美国很多大公司都是这么干的，但波音的问题在于，出现了经营危机后，没有留存足够的现金，依然大额分红。如果没有新冠疫情造成的航空公司取消订单，想必等737MAX在2020年中复飞后就可以得到缓解，但如今疫情使得这个计划遥遥无期，这加剧了波音的现金流风险以及信贷风险。</p>\n<p>据<a href=\"https://laohu8.com/S/06030\">中信证券</a>分析，高分红、高回购是传统行业巨头维系股价的常用方式。美国上市公司管理层多为职业经理人，当公司所处行业进入成熟阶段，增速趋于平稳时，高分红、高回购成为管理层维持股价上行、获得股东支持的常用方式。</p>\n<p>波音的现金基本拿来做了五件事：回购股票、现金分红、研发、资本性支出和养老金，其中股票回购+现金分红大概占其一半多，研发在四分之一左右，剩下的则是资本支出和养老金。</p>\n<p>在最困难的2019年，波音虽然净亏损了6.4亿美元，但依然坚持分红和回购股票。737Max 空难后，波音当年的分红现金总额进一步提高至46亿美元。直到近期由于疫情可能造成经营严重恶化，波音为节约现金流才暂停发放股息和回购股份。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/56e6e47436e1661af7c70c6b32b37865\"></p>\n<p>不过，没有迹象证明波音是依靠大举借债来回购股票，而是把赚到的钱分给股东，这是很多投资人在选择传统行业公司时的重要参考之一。</p>\n<p>波音在研发投入上所花的钱，远不及回购股票和分红，这一点对不对？波音作为上市公司，的确很难不计成本地开发新技术，万一没有把握对技术方向，研发费用也都没了。</p>\n<p>另一方面，波音一向对自己的行业地位非常自信，甚至有些傲慢，所以账面一直没存多少现金。波音认为对供应商和客户都具备强大的议价能力，虽然公司债务看起来很多，但相当一部分都是对上游供应商的应付款和下游客户的预收款，通过提早对客户收取定金和押后对供货商付款来获得资金进行生产，而且这些负债是无息的，波音甚至不需要动用自己的资金就能完成生产。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1b4e4e98e16f0ee3dad9a41bbede3bac\"></p>\n<p>所以波音一直不乐意持有现金，现金储备多年在100亿美元左右，而<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>这些科技巨头，动辄1-2千亿美元的现金储备。波音的「优点」在这次新冠疫情造成的危机中，反而成为危险的来源。</p>\n<p>3&nbsp;波音不会像通用汽车一样破产？</p>\n<p>那么，波音会和通用汽车一样破产吗？我们认为不会，因为波音在航空业中的地位，比通用汽车在汽车业的地位要牢固的多。</p>\n<p>航空产业是美国重要的经济支柱，波音在其中举足轻重。哪怕在全球来看，波音市场份额依然很大，短期内难以被替代。在商用飞机领域，近二十年市场主要是波音和空客双雄并立，而波音和空客是全球规模最大的客机供应商，各自占总交付量的45%左右。其中波音在宽体客机领域处于绝对领先地位，近5年占交付量的70%。</p>\n<p>波音除了商用飞机业务，还有防务、空间及安全（Defense, Space&amp;Security）、全球服务（Global Services）、波音资本（Boeing Capital）三大业务。</p>\n<p>其中防务、空间及安全业务主要从事军用飞机及武器系统的研发、生产，产品覆盖航空系统、防御系统及太空领域；全球服务业务，则包括供应链管理、工程维修等业务，主要为各大航空公司提供运营服务。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6968f08f491293eae6af8ebbb143243b\"></p>\n<p>商用飞机业务占波音总营收的42%，第二名则是军用业务，占总营收的34%，其主要军机产品F/A-18「大黄蜂」、C-17运输机、AH-64阿帕奇武装直升机均是美军现役主力装备，波音还是全球第二大武器制造商。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/795622403238000cc57cb49c8231eb9b\"></p>\n<p>近年来波音军用订单相对稳定，可对公司运营形成一定支撑。2019年8月美国国防部表示，波音公司已获一份价值10亿美元的合同，将继续为A-10雷电二式攻击机提供维护工作；同年美国国防部宣布波音公司又获得一份价值1.722亿美元的合同，主要负责F/A-18E/F「超级大黄蜂」战斗机的维护升级。</p>\n<p>除了军机外，波音还是<a href=\"https://laohu8.com/S/AAL\">美国航空</a>航天局（NASA）最大的承包商，在航天飞机、商业卫星、火箭等领域处于世界领先地位。</p>\n<p>由此可见，波音作为美国高端制造业的代表，并且是美国主要国防提供商，在维护国家安全方面具有战略意义，通过政府贷款度过危机是大概率事件。相比之下，通用汽车在全球的产业地位相对弱一些。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/11b1b066d1cc07243eda773cb258e5f0\"></p>\n<p>即便在最极端的情况下，商用飞机业务价值清零，其军品和全球服务的价值，也能产生40多亿美元的自由现金流（FCF），按保守的10倍P/FCF，其价值也有400亿美元。</p>\n<p>至少从今年来看，波音的资金链在政府救助下应该不会断裂，暂时没有破产风险。但其经营压力什么时候能够缓解，取决于疫情控制。</p>\n<p>在疫情造成全球经济衰退的情况下，越来越多企业面临现金流危机——这是造成破产的核心原因，不管你的公司规模有多大。</p>\n<p>从通用破产的案例中可以看出，现代公司破产，并不仅仅是简单的清偿、倒闭，而更多是一种重组、重生的解决方案。</p>\n<p>公司申请破产保护，是在公司急速坠落的状态下，由新投资人牵头，组织各方力量在滑坡的某个节点上，做出一个止滑的平台，让公司有机会重新起飞。</p>\n<p>如果疫情真的把公司逼到了这一步，也许我们能从通用的案例中获得一些启发。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>Too big to fail？波音会不会像通用汽车一样破产？</title>\n<style 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href=\"https://laohu8.com/S/BA\">波音</a>公司一直在股价崩溃中苦苦挣扎，737MAX停飞和新冠病毒全球蔓延令波音被投资者抛弃，股价跌幅最大时距高点下跌了80%。</p>\n<p>波音作为美股中的核心资产，标普500中的重要权重股，为什么会出现这么大幅度的下跌？甚至有投资者发问，波音会破产吗？这家商用飞机的全球双巨头之一、美国重要的军工企业，怎么就到了如此危机的边缘？</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f994959fa9c1fa4c056c223ba2bcd81c\"></p>\n<p><b>波音的压力与很多公司一样，来源于负债累累导致现金流告急。</b>当黑天鹅出现，公司因为突发状况而陷入财务困境时，如果没有大资金出手相救（往往是政府），就有可能出现资不抵债的情况，最终只能申请破产保护，股价就有可能跌到1美元以下。</p>\n<p>由于美国此前经历了长达10年的经济扩张，很多具备垄断地位的公司都无需准备大量现金储备，例如波音的商业飞机业务，由于与空客瓜分了全球大部分市场，所以非常强势，其收入也主要靠航空公司的预付款。</p>\n<p>疫情危机之下航空公司大幅取消订单，波音现金流告急。 <b>另外，波音为了维持股价，还把大量净利润拿来回购股票和分红，这导致其现金更加匮乏。</b></p>\n<p>最近，很多全球性的大公司都在进行资产紧急出售计划，例如软银（Softbank）正在紧急出售410亿美元的资产（这个数字占软银全部资产的17%），以便为了挽回暴跌的股价和削减债务而筹集资金。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0b733692c52a00992b91c257ecc82950\"></p>\n<p>因为投资者担心新冠病毒将打击软银投资的Uber和OYO Hotels等，软银股价最高跌去一半，这令背负550亿美元净债务的软银压力倍增。</p>\n<p>像波音或是软银这样的大公司，已经Too big to fail（大而不能倒），它们真有可能破产吗？</p>\n<p>答案是会，在2008年金融危机期间，除了金融业的巨头雷曼兄弟破产外，负债累累的实业公司<a href=\"https://laohu8.com/S/GM\">通用汽车</a>也破产了，最终由美国政府注资入股，破产重组后的新通用才重获新生。</p>\n<p>如今，美国财政部长努钦暗示，作为2万亿美元经济救助计划的一部分，美国政府将入股几大航空公司，以此代替向这些公司直接提供数十亿美元资金的计划，这很类似2008年金融危机时入股通用的操作，波音股价也因此大涨。</p>\n<p>我们先来回顾一下2008年通用汽车破产的要点，然后再思考波音会重蹈覆辙吗？</p>\n<p>1&nbsp;通用汽车告诉你，「Too Big」也一样可以「Fail」</p>\n<p>做一家百年企业很难。在经营了第101年时，成立于1908年的通用汽车，在2009年向曼哈顿法院提交了破产保护申请。</p>\n<p>这家「巨无霸」车企是那种Too big to fail的公司。通用有多大？它在2008年以前，都是全球最大的汽车制造商，在全球34个国家/地区每年生产超过900万辆汽车，拥有23.4万员工，还为49.3万名退休员工提供医疗保险和养老金。仅在美国，它每年花费500亿美元从1.1万家供应商手里购买零部件和服务，每月支付4.76亿美元的薪水。</p>\n<p>通用汽车拥有良好的现金流生产能力，但债务规模也超出想象。在它822亿美元的资产之上，是1720亿美元的负债。2007年由于意识到缺乏现金，公司CFO出售了一些债券和股票，筹集了30亿美元，但当2008年雷曼兄弟倒闭时，通过卖资产来筹集现金的方法已经行不通了。</p>\n<p>2009年通用汽车股价一度跌下1美元，而在2007年，它的股价还一度突破40美元。</p>\n<p>那是因为在2008年崩盘前，通用汽车还沉浸在市场增长的虚幻之中。2007年通用汽车刚和美国汽车工人联合会达成一项协议，把医保责任转移到一个信托基金中，降低了一些新雇佣工人的福利。并且通用汽车近年来新开发了销量不错的车型，例如别克Enclave、雪佛兰Malibu和凯迪拉克CTS，虽然整体销量有所下滑，但这些车型都还亮眼。在中国和俄罗斯，通用汽车也是最早设立工厂的外国公司之一，正在迅速获取当地市场。</p>\n<p>但2008年金融危机期间，向好的业绩方向都被证明是错误的。美国住房市场的疲软影响了汽车销售，人们发现为购买新车而贷款的难度也越来越大。最重要的是，石油危机导致汽油价格几乎翻了一倍，但通用汽车很多高利润车型都是耗油大的皮卡或是SUV，这些需求迅速蒸发。</p>\n<p>终于，通用汽车撑不住了。在此后四年艰难的破产重组中，通用汽车一共损失了800亿美元。</p>\n<p>如果要找出通用汽车破产的原因，最核心的就是其庞大规模掩盖了任何低效率的情况，金融危机是其导火索。</p>\n<p>这种低效最明显的两个体现，一是通用过于依赖高利润高耗油的老路，而忽视了对节能车型的研发；二是员工的高福利在危机中拖垮了整个公司，这两点都颇为致命。</p>\n<p>由于石油危机的爆发，国际油价不断上涨，无疑影响了高耗油车型的销量，但通用并没有从油价高涨中吸取教训，而是把小型车市场让出来，追求高利润的<a href=\"https://laohu8.com/S/DLX\">豪华</a>配置，而混合动力车是日本企业的强项，最终丰田超越了通用。这是通用庞大规模带来的（研发）方向傲慢。</p>\n<p>另一个重要原因是高员工福利。美国汽车工人联合会为其会员谋取了丰厚的退休福利，测算显示，每下线一辆汽车，汽车厂商就需要支付4000美元用于医疗、养老和工会支出，这给企业带来很大负担。</p>\n<p>从2007年第二季度以后，通用汽车对员工债务一直在800-900亿美元，占总债务比重在 50%左右。</p>\n<p>另一方面，2007年末通用仅拨出净收入的4.47%用于技术研发，也许是因为沉重的劳动力成本，导致通用缺乏资金研发节能环保的汽车。</p>\n<p>最终通用申请破产保护。在奥巴马政府的促进下，通用将一分为二：一个贫弱衰败的旧通用，带着沉重的员工医疗保险和养老保险债务，以及一系列失败的品牌（包括悍马、庞帝亚哥、土星和SAAB），被剥离出来。</p>\n<p>剩下的那个新通用，将带着几个挣钱的品牌（包括别克、雪佛莱、凯迪拉克和GMC），经过重组后期待重新崛起。</p>\n<p>新通用还将裁减约14家工厂、2400家经销商、21000个小时薪工作、8000个白领工作，以及至关重要的790亿美元债务。新目标是使北美公司能够在年销量达1000万辆的美国市场实现收支平衡。新通用已于2010年重新上市。</p>\n<p>从通用的案例中可以看出，现代公司破产，并不仅仅是简单的清偿、倒闭，而更多是一种重组、重生的解决方案。就像通用的破产保护，是在公司的下滑状态下，由政府牵头，组织各方力量在滑坡的某个节点上，做出一个止滑的平台，让公司有机会重新起飞。</p>\n<p>2&nbsp;波音会重蹈覆辙吗？</p>\n<p>波音的风险不仅仅是新冠疫情造成的，其债务压力在737MAX问题中就已经暴露。</p>\n<p>由于737MAX是波音的新一代主力机型，也是其历史上销售最快的机型，印尼狮航、埃航两起空难后，该机型停飞停产，波音2019年的经营已经深陷泥潭。</p>\n<p>其中窄体客机交付数量从2018年的453架下滑至127架，宽体客机从226架下滑至95架。2019年总营收同比下滑24%，归母净亏损6.37亿美元，同比下滑106%。其中商业飞机总营收同比下滑47%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d7e8e7ce21b4b718b4a177b682740594\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c350415848508faad2b6387441c0789f\"></p>\n<p>而波音此前享受强势行业地位，2013至2018年期间，公司的借贷利率始终保持在2%到4%之间，明显低于洛马、<a href=\"https://laohu8.com/S/RTN\">雷神</a>等竞争对手，不存在债务违约问题。</p>\n<p>但是在2019年，波音出现了737MAX造成的经营压力之下，仍然坚持大额分红，这导致有息负债增加至273亿美元，资产负债率提升至106%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c04e164b7f14d233cb428e8923da8d5f\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4438c84fc6d62ee0c36ca619c38ceb06\"></p>\n<p>把大量的公司利润拿来分红，美国很多大公司都是这么干的，但波音的问题在于，出现了经营危机后，没有留存足够的现金，依然大额分红。如果没有新冠疫情造成的航空公司取消订单，想必等737MAX在2020年中复飞后就可以得到缓解，但如今疫情使得这个计划遥遥无期，这加剧了波音的现金流风险以及信贷风险。</p>\n<p>据<a href=\"https://laohu8.com/S/06030\">中信证券</a>分析，高分红、高回购是传统行业巨头维系股价的常用方式。美国上市公司管理层多为职业经理人，当公司所处行业进入成熟阶段，增速趋于平稳时，高分红、高回购成为管理层维持股价上行、获得股东支持的常用方式。</p>\n<p>波音的现金基本拿来做了五件事：回购股票、现金分红、研发、资本性支出和养老金，其中股票回购+现金分红大概占其一半多，研发在四分之一左右，剩下的则是资本支出和养老金。</p>\n<p>在最困难的2019年，波音虽然净亏损了6.4亿美元，但依然坚持分红和回购股票。737Max 空难后，波音当年的分红现金总额进一步提高至46亿美元。直到近期由于疫情可能造成经营严重恶化，波音为节约现金流才暂停发放股息和回购股份。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/56e6e47436e1661af7c70c6b32b37865\"></p>\n<p>不过，没有迹象证明波音是依靠大举借债来回购股票，而是把赚到的钱分给股东，这是很多投资人在选择传统行业公司时的重要参考之一。</p>\n<p>波音在研发投入上所花的钱，远不及回购股票和分红，这一点对不对？波音作为上市公司，的确很难不计成本地开发新技术，万一没有把握对技术方向，研发费用也都没了。</p>\n<p>另一方面，波音一向对自己的行业地位非常自信，甚至有些傲慢，所以账面一直没存多少现金。波音认为对供应商和客户都具备强大的议价能力，虽然公司债务看起来很多，但相当一部分都是对上游供应商的应付款和下游客户的预收款，通过提早对客户收取定金和押后对供货商付款来获得资金进行生产，而且这些负债是无息的，波音甚至不需要动用自己的资金就能完成生产。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1b4e4e98e16f0ee3dad9a41bbede3bac\"></p>\n<p>所以波音一直不乐意持有现金，现金储备多年在100亿美元左右，而<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>这些科技巨头，动辄1-2千亿美元的现金储备。波音的「优点」在这次新冠疫情造成的危机中，反而成为危险的来源。</p>\n<p>3&nbsp;波音不会像通用汽车一样破产？</p>\n<p>那么，波音会和通用汽车一样破产吗？我们认为不会，因为波音在航空业中的地位，比通用汽车在汽车业的地位要牢固的多。</p>\n<p>航空产业是美国重要的经济支柱，波音在其中举足轻重。哪怕在全球来看，波音市场份额依然很大，短期内难以被替代。在商用飞机领域，近二十年市场主要是波音和空客双雄并立，而波音和空客是全球规模最大的客机供应商，各自占总交付量的45%左右。其中波音在宽体客机领域处于绝对领先地位，近5年占交付量的70%。</p>\n<p>波音除了商用飞机业务，还有防务、空间及安全（Defense, Space&amp;Security）、全球服务（Global Services）、波音资本（Boeing Capital）三大业务。</p>\n<p>其中防务、空间及安全业务主要从事军用飞机及武器系统的研发、生产，产品覆盖航空系统、防御系统及太空领域；全球服务业务，则包括供应链管理、工程维修等业务，主要为各大航空公司提供运营服务。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6968f08f491293eae6af8ebbb143243b\"></p>\n<p>商用飞机业务占波音总营收的42%，第二名则是军用业务，占总营收的34%，其主要军机产品F/A-18「大黄蜂」、C-17运输机、AH-64阿帕奇武装直升机均是美军现役主力装备，波音还是全球第二大武器制造商。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/795622403238000cc57cb49c8231eb9b\"></p>\n<p>近年来波音军用订单相对稳定，可对公司运营形成一定支撑。2019年8月美国国防部表示，波音公司已获一份价值10亿美元的合同，将继续为A-10雷电二式攻击机提供维护工作；同年美国国防部宣布波音公司又获得一份价值1.722亿美元的合同，主要负责F/A-18E/F「超级大黄蜂」战斗机的维护升级。</p>\n<p>除了军机外，波音还是<a href=\"https://laohu8.com/S/AAL\">美国航空</a>航天局（NASA）最大的承包商，在航天飞机、商业卫星、火箭等领域处于世界领先地位。</p>\n<p>由此可见，波音作为美国高端制造业的代表，并且是美国主要国防提供商，在维护国家安全方面具有战略意义，通过政府贷款度过危机是大概率事件。相比之下，通用汽车在全球的产业地位相对弱一些。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/11b1b066d1cc07243eda773cb258e5f0\"></p>\n<p>即便在最极端的情况下，商用飞机业务价值清零，其军品和全球服务的价值，也能产生40多亿美元的自由现金流（FCF），按保守的10倍P/FCF，其价值也有400亿美元。</p>\n<p>至少从今年来看，波音的资金链在政府救助下应该不会断裂，暂时没有破产风险。但其经营压力什么时候能够缓解，取决于疫情控制。</p>\n<p>在疫情造成全球经济衰退的情况下，越来越多企业面临现金流危机——这是造成破产的核心原因，不管你的公司规模有多大。</p>\n<p>从通用破产的案例中可以看出，现代公司破产，并不仅仅是简单的清偿、倒闭，而更多是一种重组、重生的解决方案。</p>\n<p>公司申请破产保护，是在公司急速坠落的状态下，由新投资人牵头，组织各方力量在滑坡的某个节点上，做出一个止滑的平台，让公司有机会重新起飞。</p>\n<p>如果疫情真的把公司逼到了这一步，也许我们能从通用的案例中获得一些启发。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/db65f3d4f6f7c47bb1a0c9e744a2fd64","relate_stocks":{"BA":"波音"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1181275179","content_text":"过去两周，波音公司一直在股价崩溃中苦苦挣扎，737MAX停飞和新冠病毒全球蔓延令波音被投资者抛弃，股价跌幅最大时距高点下跌了80%。\n波音作为美股中的核心资产，标普500中的重要权重股，为什么会出现这么大幅度的下跌？甚至有投资者发问，波音会破产吗？这家商用飞机的全球双巨头之一、美国重要的军工企业，怎么就到了如此危机的边缘？\n\n波音的压力与很多公司一样，来源于负债累累导致现金流告急。当黑天鹅出现，公司因为突发状况而陷入财务困境时，如果没有大资金出手相救（往往是政府），就有可能出现资不抵债的情况，最终只能申请破产保护，股价就有可能跌到1美元以下。\n由于美国此前经历了长达10年的经济扩张，很多具备垄断地位的公司都无需准备大量现金储备，例如波音的商业飞机业务，由于与空客瓜分了全球大部分市场，所以非常强势，其收入也主要靠航空公司的预付款。\n疫情危机之下航空公司大幅取消订单，波音现金流告急。 另外，波音为了维持股价，还把大量净利润拿来回购股票和分红，这导致其现金更加匮乏。\n最近，很多全球性的大公司都在进行资产紧急出售计划，例如软银（Softbank）正在紧急出售410亿美元的资产（这个数字占软银全部资产的17%），以便为了挽回暴跌的股价和削减债务而筹集资金。\n\n因为投资者担心新冠病毒将打击软银投资的Uber和OYO Hotels等，软银股价最高跌去一半，这令背负550亿美元净债务的软银压力倍增。\n像波音或是软银这样的大公司，已经Too big to fail（大而不能倒），它们真有可能破产吗？\n答案是会，在2008年金融危机期间，除了金融业的巨头雷曼兄弟破产外，负债累累的实业公司通用汽车也破产了，最终由美国政府注资入股，破产重组后的新通用才重获新生。\n如今，美国财政部长努钦暗示，作为2万亿美元经济救助计划的一部分，美国政府将入股几大航空公司，以此代替向这些公司直接提供数十亿美元资金的计划，这很类似2008年金融危机时入股通用的操作，波音股价也因此大涨。\n我们先来回顾一下2008年通用汽车破产的要点，然后再思考波音会重蹈覆辙吗？\n1 通用汽车告诉你，「Too Big」也一样可以「Fail」\n做一家百年企业很难。在经营了第101年时，成立于1908年的通用汽车，在2009年向曼哈顿法院提交了破产保护申请。\n这家「巨无霸」车企是那种Too big to fail的公司。通用有多大？它在2008年以前，都是全球最大的汽车制造商，在全球34个国家/地区每年生产超过900万辆汽车，拥有23.4万员工，还为49.3万名退休员工提供医疗保险和养老金。仅在美国，它每年花费500亿美元从1.1万家供应商手里购买零部件和服务，每月支付4.76亿美元的薪水。\n通用汽车拥有良好的现金流生产能力，但债务规模也超出想象。在它822亿美元的资产之上，是1720亿美元的负债。2007年由于意识到缺乏现金，公司CFO出售了一些债券和股票，筹集了30亿美元，但当2008年雷曼兄弟倒闭时，通过卖资产来筹集现金的方法已经行不通了。\n2009年通用汽车股价一度跌下1美元，而在2007年，它的股价还一度突破40美元。\n那是因为在2008年崩盘前，通用汽车还沉浸在市场增长的虚幻之中。2007年通用汽车刚和美国汽车工人联合会达成一项协议，把医保责任转移到一个信托基金中，降低了一些新雇佣工人的福利。并且通用汽车近年来新开发了销量不错的车型，例如别克Enclave、雪佛兰Malibu和凯迪拉克CTS，虽然整体销量有所下滑，但这些车型都还亮眼。在中国和俄罗斯，通用汽车也是最早设立工厂的外国公司之一，正在迅速获取当地市场。\n但2008年金融危机期间，向好的业绩方向都被证明是错误的。美国住房市场的疲软影响了汽车销售，人们发现为购买新车而贷款的难度也越来越大。最重要的是，石油危机导致汽油价格几乎翻了一倍，但通用汽车很多高利润车型都是耗油大的皮卡或是SUV，这些需求迅速蒸发。\n终于，通用汽车撑不住了。在此后四年艰难的破产重组中，通用汽车一共损失了800亿美元。\n如果要找出通用汽车破产的原因，最核心的就是其庞大规模掩盖了任何低效率的情况，金融危机是其导火索。\n这种低效最明显的两个体现，一是通用过于依赖高利润高耗油的老路，而忽视了对节能车型的研发；二是员工的高福利在危机中拖垮了整个公司，这两点都颇为致命。\n由于石油危机的爆发，国际油价不断上涨，无疑影响了高耗油车型的销量，但通用并没有从油价高涨中吸取教训，而是把小型车市场让出来，追求高利润的豪华配置，而混合动力车是日本企业的强项，最终丰田超越了通用。这是通用庞大规模带来的（研发）方向傲慢。\n另一个重要原因是高员工福利。美国汽车工人联合会为其会员谋取了丰厚的退休福利，测算显示，每下线一辆汽车，汽车厂商就需要支付4000美元用于医疗、养老和工会支出，这给企业带来很大负担。\n从2007年第二季度以后，通用汽车对员工债务一直在800-900亿美元，占总债务比重在 50%左右。\n另一方面，2007年末通用仅拨出净收入的4.47%用于技术研发，也许是因为沉重的劳动力成本，导致通用缺乏资金研发节能环保的汽车。\n最终通用申请破产保护。在奥巴马政府的促进下，通用将一分为二：一个贫弱衰败的旧通用，带着沉重的员工医疗保险和养老保险债务，以及一系列失败的品牌（包括悍马、庞帝亚哥、土星和SAAB），被剥离出来。\n剩下的那个新通用，将带着几个挣钱的品牌（包括别克、雪佛莱、凯迪拉克和GMC），经过重组后期待重新崛起。\n新通用还将裁减约14家工厂、2400家经销商、21000个小时薪工作、8000个白领工作，以及至关重要的790亿美元债务。新目标是使北美公司能够在年销量达1000万辆的美国市场实现收支平衡。新通用已于2010年重新上市。\n从通用的案例中可以看出，现代公司破产，并不仅仅是简单的清偿、倒闭，而更多是一种重组、重生的解决方案。就像通用的破产保护，是在公司的下滑状态下，由政府牵头，组织各方力量在滑坡的某个节点上，做出一个止滑的平台，让公司有机会重新起飞。\n2 波音会重蹈覆辙吗？\n波音的风险不仅仅是新冠疫情造成的，其债务压力在737MAX问题中就已经暴露。\n由于737MAX是波音的新一代主力机型，也是其历史上销售最快的机型，印尼狮航、埃航两起空难后，该机型停飞停产，波音2019年的经营已经深陷泥潭。\n其中窄体客机交付数量从2018年的453架下滑至127架，宽体客机从226架下滑至95架。2019年总营收同比下滑24%，归母净亏损6.37亿美元，同比下滑106%。其中商业飞机总营收同比下滑47%。\n\n而波音此前享受强势行业地位，2013至2018年期间，公司的借贷利率始终保持在2%到4%之间，明显低于洛马、雷神等竞争对手，不存在债务违约问题。\n但是在2019年，波音出现了737MAX造成的经营压力之下，仍然坚持大额分红，这导致有息负债增加至273亿美元，资产负债率提升至106%。\n\n把大量的公司利润拿来分红，美国很多大公司都是这么干的，但波音的问题在于，出现了经营危机后，没有留存足够的现金，依然大额分红。如果没有新冠疫情造成的航空公司取消订单，想必等737MAX在2020年中复飞后就可以得到缓解，但如今疫情使得这个计划遥遥无期，这加剧了波音的现金流风险以及信贷风险。\n据中信证券分析，高分红、高回购是传统行业巨头维系股价的常用方式。美国上市公司管理层多为职业经理人，当公司所处行业进入成熟阶段，增速趋于平稳时，高分红、高回购成为管理层维持股价上行、获得股东支持的常用方式。\n波音的现金基本拿来做了五件事：回购股票、现金分红、研发、资本性支出和养老金，其中股票回购+现金分红大概占其一半多，研发在四分之一左右，剩下的则是资本支出和养老金。\n在最困难的2019年，波音虽然净亏损了6.4亿美元，但依然坚持分红和回购股票。737Max 空难后，波音当年的分红现金总额进一步提高至46亿美元。直到近期由于疫情可能造成经营严重恶化，波音为节约现金流才暂停发放股息和回购股份。\n\n不过，没有迹象证明波音是依靠大举借债来回购股票，而是把赚到的钱分给股东，这是很多投资人在选择传统行业公司时的重要参考之一。\n波音在研发投入上所花的钱，远不及回购股票和分红，这一点对不对？波音作为上市公司，的确很难不计成本地开发新技术，万一没有把握对技术方向，研发费用也都没了。\n另一方面，波音一向对自己的行业地位非常自信，甚至有些傲慢，所以账面一直没存多少现金。波音认为对供应商和客户都具备强大的议价能力，虽然公司债务看起来很多，但相当一部分都是对上游供应商的应付款和下游客户的预收款，通过提早对客户收取定金和押后对供货商付款来获得资金进行生产，而且这些负债是无息的，波音甚至不需要动用自己的资金就能完成生产。\n\n所以波音一直不乐意持有现金，现金储备多年在100亿美元左右，而苹果、微软这些科技巨头，动辄1-2千亿美元的现金储备。波音的「优点」在这次新冠疫情造成的危机中，反而成为危险的来源。\n3 波音不会像通用汽车一样破产？\n那么，波音会和通用汽车一样破产吗？我们认为不会，因为波音在航空业中的地位，比通用汽车在汽车业的地位要牢固的多。\n航空产业是美国重要的经济支柱，波音在其中举足轻重。哪怕在全球来看，波音市场份额依然很大，短期内难以被替代。在商用飞机领域，近二十年市场主要是波音和空客双雄并立，而波音和空客是全球规模最大的客机供应商，各自占总交付量的45%左右。其中波音在宽体客机领域处于绝对领先地位，近5年占交付量的70%。\n波音除了商用飞机业务，还有防务、空间及安全（Defense, Space&Security）、全球服务（Global Services）、波音资本（Boeing Capital）三大业务。\n其中防务、空间及安全业务主要从事军用飞机及武器系统的研发、生产，产品覆盖航空系统、防御系统及太空领域；全球服务业务，则包括供应链管理、工程维修等业务，主要为各大航空公司提供运营服务。\n\n商用飞机业务占波音总营收的42%，第二名则是军用业务，占总营收的34%，其主要军机产品F/A-18「大黄蜂」、C-17运输机、AH-64阿帕奇武装直升机均是美军现役主力装备，波音还是全球第二大武器制造商。\n\n近年来波音军用订单相对稳定，可对公司运营形成一定支撑。2019年8月美国国防部表示，波音公司已获一份价值10亿美元的合同，将继续为A-10雷电二式攻击机提供维护工作；同年美国国防部宣布波音公司又获得一份价值1.722亿美元的合同，主要负责F/A-18E/F「超级大黄蜂」战斗机的维护升级。\n除了军机外，波音还是美国航空航天局（NASA）最大的承包商，在航天飞机、商业卫星、火箭等领域处于世界领先地位。\n由此可见，波音作为美国高端制造业的代表，并且是美国主要国防提供商，在维护国家安全方面具有战略意义，通过政府贷款度过危机是大概率事件。相比之下，通用汽车在全球的产业地位相对弱一些。\n\n即便在最极端的情况下，商用飞机业务价值清零，其军品和全球服务的价值，也能产生40多亿美元的自由现金流（FCF），按保守的10倍P/FCF，其价值也有400亿美元。\n至少从今年来看，波音的资金链在政府救助下应该不会断裂，暂时没有破产风险。但其经营压力什么时候能够缓解，取决于疫情控制。\n在疫情造成全球经济衰退的情况下，越来越多企业面临现金流危机——这是造成破产的核心原因，不管你的公司规模有多大。\n从通用破产的案例中可以看出，现代公司破产，并不仅仅是简单的清偿、倒闭，而更多是一种重组、重生的解决方案。\n公司申请破产保护，是在公司急速坠落的状态下，由新投资人牵头，组织各方力量在滑坡的某个节点上，做出一个止滑的平台，让公司有机会重新起飞。\n如果疫情真的把公司逼到了这一步，也许我们能从通用的案例中获得一些启发。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2410,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":967557606,"gmtCreate":1584639854105,"gmtModify":1704355482805,"author":{"id":"3547731277651564","authorId":"3547731277651564","name":"二狗子别闹","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3547731277651564","authorIdStr":"3547731277651564"},"themes":[],"htmlText":"怀疑美国的失业率，产业空心化，第三产业能吸纳这么多就业人口么？","listText":"怀疑美国的失业率，产业空心化，第三产业能吸纳这么多就业人口么？","text":"怀疑美国的失业率，产业空心化，第三产业能吸纳这么多就业人口么？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/967557606","repostId":"1104558131","repostType":2,"repost":{"id":"1104558131","weMediaInfo":{"introduction":"格隆汇旗下公众号。分享和探讨港股、美国中概股以及少量估值确有吸引力之A股的投资线索、投资机会与投资心得.","home_visible":1,"media_name":"格隆汇","id":"3","head_image":"https://static.tigerbbs.com/24397cd0a72f485e9734d658c5a0841d"},"pubTimestamp":1584625998,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1104558131?lang=&edition=full","pubTime":"2020-03-19 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src=\"https://static.tigerbbs.com/992956cdffdc5576242dedc338e4142e\"></p>\n<p><span>我们社会的运行，受各种契约约束，这些契约并不会因为经济的停摆而暂停。企业要支付工资、租金、利息，个人要偿还房贷、车贷。任何一个人，都无法凭其良心阻挡契约的滚滚车轮；任何一个强大的政府，都不能对所有契约按下暂停键，中国不能，欧美更不可能。当契约不能正常被执行，暴力的去契约就来临。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c02d4ad0b06a55dc7aba7b7d8c241cda\"></p>\n<p><span>大规模的裁员是任何一家公司，尤其是大公司不愿意面对的，它既伤公司声誉，又引起市场恐慌猜疑。</span><span><b>所以，大规模裁员不会立即发生，公司会用自己的账面现金撑着，也许就撑到了病毒消失。</b></span><span>但是，多年的低利率环境，为了自己和股东的利益，公司管理层进行了大量负债回购，并且回购到几乎变态的地步</span><span><b>。美国许多企业从账面上看，是资不抵债，比如麦当劳。</b></span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/01c636621d15bfd1aff4503fba3f8bdc\"></p>\n<p><b><span>美国的企业文化里，第一准则是为股东创造价值，在长期的低利率环境里，大量负债回购，账面没有留下多少现金。</span></b><span>这一机制运行良好的前提是岁月静好。当然，由于利率低，企业再融资容易，即使碰上经济衰退，凭着低息环境和自己依旧会有的营业收入（哪怕下滑），也可以撑得过去。打个比方说，低利率环境下，负债回购，没留下多少现金，企业预设了即使经济波动3个方差，也能存活。但要命的是，这次是一个4个标准差外的特殊群体事件发生了。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a2cbff8b0421d5225b274b20f1ead96b\"></p>\n<p><span>不是一个行业，不是一家企业，是大量的企业都发现，自己的账面现金不够。为了生存下去，为了以防更恶化的形势，许多企业冲到银行，把自己的信贷额度提完，确保自己的流动性。我们看到的，飞机制造巨头波音提了138亿美元，芯片制造商美光提完了25亿美元，欧洲航空租赁巨头Aercap提完了40亿美元，博彩运营商Penn提完剩下的4.3亿美元，嘉年华邮轮提完30亿美元。听说，波音已经刷爆了自己的信用卡，濒临破产，波音最近每晚都是一二十个点的跌幅，千亿美元的波音，只几个晚上，变成了500多亿美元。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ea11cb84b49c592b55c6dd6c11de0c60\"></p>\n<p><b><span>银行的准备金很快会被打爆。</span></b><span>2014年以来，美联储逐渐退出QE，并于2017年开始缩表，但美国政府发债有增无减。随着美联储的甩锅，吃债的压力就落到了银行身上。美国一级交易商银行持有美债的规模节节高升，超额准备金不断下降，这限制了银行提供信贷的能力。</span></p>\n<p><b><span>一级交易商银行净持有美债的头寸</span></b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2eb12710d1289965cc02e1bda486db55\"></p>\n<p><span>（来源：纽约联储）</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f90626156f4bf5e466aafbafd6383a28\"></p>\n<p><span>2020年3月16日，美联储等不及常规的FOMC会议了，将联邦基准利率降到0，并且推出7000亿购债计划（新一轮QE）。许多人称美联储吓崩了市场，其实真实是美联储看到了情况的严重性。再不行动，银行的准备金枯竭，短融市场的利率将暴动。2020年3月17日，美联储再推出“商业票据融资机制（CPFF）”，直接下场买票据，向实体企业注入流动性。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6fc21cdd1d87b579f30aecbf0a34c561\"></p>\n<p><span>但是，影响的范围是如此广泛，这么多企业同一时间失血，美联储注入流动性也只能支撑一时。财政刺激政策也不会有太大作用，传统的财政刺激，是通过减税，或者政府购买，一层层导下去，比如政府购买增加A的收入，A收入增加加大需求从而增加B的收入，一层层下去，这是财政的杠杆效应。但是，</span><span><b>这次棘手在于，这只病毒阻碍了杠杆效应的发挥，政府减税也好，发钱也好，大量的需求仍然无法被激活，这些领域的企业仍然无法产生现金流。</b></span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/846916114cf39ba1e3625f019a6608cd\"></p>\n<p><span>解铃还需系铃人，中国以牺牲经济的方式，停摆两个月，打了一场艰难的围歼战，目前看来是相当有成效的，国内多地已经持续多日无境内新增了。欧美国家，早期因各种原因，错失了战机，目前来看，即使大家开始恐慌，减少活动，结束恐怕还在两周之上。</span><span><b>这个期间，经济的停摆所导致的流动性危机，还将继续蔓延于资本市场，谁会是第一个倒下的巨头？波音、航空、邮轮？</b></span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/45b7d136e15f3d9c30b3e7ddd323c54e\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/428141da7b3827ae5d90709cb1502709\"></p>\n<p><b><span>资本市场的杠杆又将放大这一恐慌</span></b><span>，2020年3月18日传出的桥水爆仓即是一个证明（事后证明是假消息）。最近，市场开始抛售了一切资产，黄金、石油、美债、股票，大家只要现金，尤其是只要美元。海外的崩盘势必波及A股，外资的后院失火，必然导致其需要抛售其他资产去救火。</span><span><b>美元作为结算货币，虹吸效应就此存在，尽管美联储降息放水，美元依然逆天般强势，人民币或挑战前期新低。</b></span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5aae46e5b4507e170a788ee0cb8bc16c\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/af6cad038c04adf4b8d47629065c6170\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/29f25bf8d3e220efc49551b552668525\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d7790de0186c2904f8a924b76ba4924e\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/48e2d1cb2c58abed5d473cc3dd0c953d\"></p>\n<p><span>2020年2月，美国的失业率为3.5%，历史低位。现在，</span><span><b>可以肯定的是，无论疫情能否很快控制，经济的负反馈已经开始了，如果疫情控制的时间很长，美国的失业率或将挑战历史记录。</b></span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/88cf271e8d8b0783209f2ce7ed75d83b\"></p>\n<p><b><span>这是见证历史的时刻。</span></b><span>有一点是正确的，历史从来不会这次不一样，这里一定会存在黄金坑，只是没有人知道，这个坑到底有多深。不绝望，但不幻想，控制好自己的仓位，不要加杠杆一把梭，活下去。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3f3541b67469177f390b8d42a3997697\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cbb54ceffe77fb5fa32779d7bb951c9e\"></p>\n<p><span>有时候想想，市场就是这么富有戏剧性。曾经想过许多次，美股十年牛市将以什么样的方式终结。</span><span><b>利率如此低，股票的估值也不算贵，到底要怎么终结？</b></span></p>\n<p><span>而这只狡猾的病毒，对这种状态几乎是绝杀。</span></p>\n<p><span>市场享受低利率环境太久，利息成本如此之低，不借钱是傻子。融资成本这么低，即使营收偶尔有波动，也是能应付过去的。谁曾想，一只病毒，竟然抹去大量的需求，让各行各业的现金流在同一时间集中断掉。</span></p>\n<p><b><span>危机无论以多少种形式出现，其本质都是高杠杆被打爆清算。</span></b></p>\n<p><span>市场忘记了，高负债始终是一种脆弱状态，无论利率成本多么低。</span></p>\n<p><span>苍天饶过谁！</span></p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/24397cd0a72f485e9734d658c5a0841d);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">格隆汇 </p>\n<p class=\"h-time\">2020-03-19 21:53</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p><span>当疫情刚发生的时候，绝大多数人都把它当一次短期事件处理，在投资记忆里，这类事件最终会过去，所有的下砸都会变成黄金坑。但</span><span><b>走到今天，可以看出，它不是一次类911事件，而是类似一场战争，并且是一场全面的战争，在世界各地爆发。</b></span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/617881f5d455264383b49f311f411f34\"></p>\n<p><span>只有战争期间，我们的需求才会被极大地压缩，只需要面包和医疗。绝大多数的需求消失了，消失的时间会持续多久目前仍然是未知的。</span><span><b>在这个未知的时间里，除了少数行业外，其他各行各业都将面临一个问题，现金流断了。我们很快会在一季度里见识到这一冲击，一些惊掉下巴的数据将出现。</b></span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/10f2737002b936bff8226df0fb10cd08\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2ce1895c6f0bf128ef6362d167dc0468\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/992956cdffdc5576242dedc338e4142e\"></p>\n<p><span>我们社会的运行，受各种契约约束，这些契约并不会因为经济的停摆而暂停。企业要支付工资、租金、利息，个人要偿还房贷、车贷。任何一个人，都无法凭其良心阻挡契约的滚滚车轮；任何一个强大的政府，都不能对所有契约按下暂停键，中国不能，欧美更不可能。当契约不能正常被执行，暴力的去契约就来临。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c02d4ad0b06a55dc7aba7b7d8c241cda\"></p>\n<p><span>大规模的裁员是任何一家公司，尤其是大公司不愿意面对的，它既伤公司声誉，又引起市场恐慌猜疑。</span><span><b>所以，大规模裁员不会立即发生，公司会用自己的账面现金撑着，也许就撑到了病毒消失。</b></span><span>但是，多年的低利率环境，为了自己和股东的利益，公司管理层进行了大量负债回购，并且回购到几乎变态的地步</span><span><b>。美国许多企业从账面上看，是资不抵债，比如麦当劳。</b></span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/01c636621d15bfd1aff4503fba3f8bdc\"></p>\n<p><b><span>美国的企业文化里，第一准则是为股东创造价值，在长期的低利率环境里，大量负债回购，账面没有留下多少现金。</span></b><span>这一机制运行良好的前提是岁月静好。当然，由于利率低，企业再融资容易，即使碰上经济衰退，凭着低息环境和自己依旧会有的营业收入（哪怕下滑），也可以撑得过去。打个比方说，低利率环境下，负债回购，没留下多少现金，企业预设了即使经济波动3个方差，也能存活。但要命的是，这次是一个4个标准差外的特殊群体事件发生了。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a2cbff8b0421d5225b274b20f1ead96b\"></p>\n<p><span>不是一个行业，不是一家企业，是大量的企业都发现，自己的账面现金不够。为了生存下去，为了以防更恶化的形势，许多企业冲到银行，把自己的信贷额度提完，确保自己的流动性。我们看到的，飞机制造巨头波音提了138亿美元，芯片制造商美光提完了25亿美元，欧洲航空租赁巨头Aercap提完了40亿美元，博彩运营商Penn提完剩下的4.3亿美元，嘉年华邮轮提完30亿美元。听说，波音已经刷爆了自己的信用卡，濒临破产，波音最近每晚都是一二十个点的跌幅，千亿美元的波音，只几个晚上，变成了500多亿美元。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ea11cb84b49c592b55c6dd6c11de0c60\"></p>\n<p><b><span>银行的准备金很快会被打爆。</span></b><span>2014年以来，美联储逐渐退出QE，并于2017年开始缩表，但美国政府发债有增无减。随着美联储的甩锅，吃债的压力就落到了银行身上。美国一级交易商银行持有美债的规模节节高升，超额准备金不断下降，这限制了银行提供信贷的能力。</span></p>\n<p><b><span>一级交易商银行净持有美债的头寸</span></b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2eb12710d1289965cc02e1bda486db55\"></p>\n<p><span>（来源：纽约联储）</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f90626156f4bf5e466aafbafd6383a28\"></p>\n<p><span>2020年3月16日，美联储等不及常规的FOMC会议了，将联邦基准利率降到0，并且推出7000亿购债计划（新一轮QE）。许多人称美联储吓崩了市场，其实真实是美联储看到了情况的严重性。再不行动，银行的准备金枯竭，短融市场的利率将暴动。2020年3月17日，美联储再推出“商业票据融资机制（CPFF）”，直接下场买票据，向实体企业注入流动性。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6fc21cdd1d87b579f30aecbf0a34c561\"></p>\n<p><span>但是，影响的范围是如此广泛，这么多企业同一时间失血，美联储注入流动性也只能支撑一时。财政刺激政策也不会有太大作用，传统的财政刺激，是通过减税，或者政府购买，一层层导下去，比如政府购买增加A的收入，A收入增加加大需求从而增加B的收入，一层层下去，这是财政的杠杆效应。但是，</span><span><b>这次棘手在于，这只病毒阻碍了杠杆效应的发挥，政府减税也好，发钱也好，大量的需求仍然无法被激活，这些领域的企业仍然无法产生现金流。</b></span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/846916114cf39ba1e3625f019a6608cd\"></p>\n<p><span>解铃还需系铃人，中国以牺牲经济的方式，停摆两个月，打了一场艰难的围歼战，目前看来是相当有成效的，国内多地已经持续多日无境内新增了。欧美国家，早期因各种原因，错失了战机，目前来看，即使大家开始恐慌，减少活动，结束恐怕还在两周之上。</span><span><b>这个期间，经济的停摆所导致的流动性危机，还将继续蔓延于资本市场，谁会是第一个倒下的巨头？波音、航空、邮轮？</b></span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/45b7d136e15f3d9c30b3e7ddd323c54e\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/428141da7b3827ae5d90709cb1502709\"></p>\n<p><b><span>资本市场的杠杆又将放大这一恐慌</span></b><span>，2020年3月18日传出的桥水爆仓即是一个证明（事后证明是假消息）。最近，市场开始抛售了一切资产，黄金、石油、美债、股票，大家只要现金，尤其是只要美元。海外的崩盘势必波及A股，外资的后院失火，必然导致其需要抛售其他资产去救火。</span><span><b>美元作为结算货币，虹吸效应就此存在，尽管美联储降息放水，美元依然逆天般强势，人民币或挑战前期新低。</b></span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5aae46e5b4507e170a788ee0cb8bc16c\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/af6cad038c04adf4b8d47629065c6170\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/29f25bf8d3e220efc49551b552668525\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d7790de0186c2904f8a924b76ba4924e\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/48e2d1cb2c58abed5d473cc3dd0c953d\"></p>\n<p><span>2020年2月，美国的失业率为3.5%，历史低位。现在，</span><span><b>可以肯定的是，无论疫情能否很快控制，经济的负反馈已经开始了，如果疫情控制的时间很长，美国的失业率或将挑战历史记录。</b></span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/88cf271e8d8b0783209f2ce7ed75d83b\"></p>\n<p><b><span>这是见证历史的时刻。</span></b><span>有一点是正确的，历史从来不会这次不一样，这里一定会存在黄金坑，只是没有人知道，这个坑到底有多深。不绝望，但不幻想，控制好自己的仓位，不要加杠杆一把梭，活下去。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3f3541b67469177f390b8d42a3997697\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cbb54ceffe77fb5fa32779d7bb951c9e\"></p>\n<p><span>有时候想想，市场就是这么富有戏剧性。曾经想过许多次，美股十年牛市将以什么样的方式终结。</span><span><b>利率如此低，股票的估值也不算贵，到底要怎么终结？</b></span></p>\n<p><span>而这只狡猾的病毒，对这种状态几乎是绝杀。</span></p>\n<p><span>市场享受低利率环境太久，利息成本如此之低，不借钱是傻子。融资成本这么低，即使营收偶尔有波动，也是能应付过去的。谁曾想，一只病毒，竟然抹去大量的需求，让各行各业的现金流在同一时间集中断掉。</span></p>\n<p><b><span>危机无论以多少种形式出现，其本质都是高杠杆被打爆清算。</span></b></p>\n<p><span>市场忘记了，高负债始终是一种脆弱状态，无论利率成本多么低。</span></p>\n<p><span>苍天饶过谁！</span></p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/50f0a252f951b7accc03d40bda92a3b2","relate_stocks":{".IXIC":"NASDAQ 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22:05","market":"hk","language":"zh","title":"蒋凡终究逃不开","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1162123975","media":"字母榜","summary":"一个竭力避免戏剧化的人，如今生活却变成了戏剧本身。媒体总是在追求戏剧化，而蒋凡则在竭力避免自己被戏剧化。2017和2018两年，我可能是中国采访他次数最多的记者，但每次采访都很失望，因为他压根不给记者","content":"<blockquote>一个竭力避免戏剧化的人，如今生活却变成了戏剧本身。</blockquote><p>媒体总是在追求戏剧化，而蒋凡则在竭力避免自己被戏剧化。</p><p>2017和2018两年，我可能是中国采访他次数最多的记者，但每次采访都很失望，因为<b>他压根不给记者想要的故事和细节。</b>我们曾经打算做个小晚式的专访，好好聊几次，但只进行了一次，这个计划就被迫宣告终止，我对他的油盐不进非常恼火，他可能也在鄙视我不够专业，没有提出能够引起他兴趣的问题。</p><p>那次采访是在2018年5月份，当时他已经出任淘宝总裁，在正式采访开始之前，他的助理告诉我，蒋凡跟之前相比，已经健谈多啦。以前他惜字如金，下属汇报工作时，他给的意见往往只有一两个字，嗯，好，不行；但前一阵他开窍了，某年月日，在某次周会上，蒋凡甚至进行了一次动员讲话，给大家灌了一番鸡汤。助理说，<b>这是他第一次当众讲话超过半小时。</b>我很高兴，总算找到了一个标志性事件，开头有了。然而当蒋凡来到会议室，我祝贺他交出了人生第一次，他一边习惯性的鼻子眉毛一起抽抽，一边转头否认：“没有，不是第一次，我每周都会讲，每次都会讲很久。”搞得他的助理非常尴尬。</p><p>虽然半途而废，未能落笔成章，但由于蒋凡看上去非常呆萌，像生活大爆炸里谢尔顿莱纳德那群nerd，自带可爱属性，鼻子眉毛一起抽抽的毛病也是天才的专利，所以很难断定他在耍滑头而怪罪他。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/b193a76c44e3000479d73ed22e3e2b17\">企业家在关键时刻的关键决策，是我当时效力的《中国企业家》杂志致力于呈现的主题之一，但在蒋凡看来，<b>根本不存在什么“关键时刻”，生活里每一天都很平常，没什么事值得特别兴奋或者郁闷</b>。在他的思维当中，事情都是自然而然发生的，而非许多人理解的那样，存在一个明显的节点，或者说决定性的时刻。阿里从PC端向无线的转型在他看来是如此，友盟被收购后留在阿里，以32岁的“低龄”成为淘宝总裁同样如此。</p><p>在阿里董事长张勇记忆里，他是在一次茶聊中，用一段激情澎湃的话——“你愿不愿意一起改变世界”——留下蒋凡的，不过在蒋凡记忆中，这次茶聊的划痕接近于无。对于蒋凡来说，当时真正的问题是阿里太大了，他花了很多时间去了解它，在熟悉的过程中，他试着寻找自己感兴趣的东西，走到一个合适的位置。</p><p>如今他35岁，在阿里内部不断上升，集淘宝天猫阿里妈妈三大总裁于一身，连王兴都认为他是张勇的接班人。阿里人大骂王兴故意挑事，给蒋凡下绊儿。但蒋凡自己未必会在意，<b>这种技术天才的关注点总是和普通人对不准焦。</b></p><p>我一次采访时问了他一个问题，“阿里高管好像在比赛谁睡得少，你睡几个小时？”他说自己每天睡足8小时，然后说，<b>“我可不是阿里高管。”</b>那时他已经是淘宝总裁，后来成为三料总裁，这在阿里前所未有，但我觉得，他应该还是这么想：“我可不是阿里高管”。</p><p>如果事情总是这么自然而然就好了。然而。</p><p><b><i>银瓶乍破水浆迸，铁骑突出刀枪鸣。</i></b></p><p><b><i>渔阳鼙鼓动地来，惊破霓裳羽衣曲。</i></b></p><p>蒋凡自己肯定想不到，他会以现在这样的方式出现在公众视野之中。<b>一个竭力避免戏剧化的人，如今生活却变成了戏剧本身。</b></p><p>吃瓜群众搬了小板凳等着看戏。阿里内网中，蒋凡道歉，自请调查， CPO童文红回复：蒋凡由于个人家庭问题没处理好，而严重影响了公司声誉，要认真反思，也应该向大家道歉，对于相关传言，公司会正式成立工作小组进行调查。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/b0544edc8cd050d27cf7278f1b1629ec\">我身边的朋友因为蒋凡的事情分成了两派，一派认为这是蒋凡的私事，公司不应该管；另一派认为，公众人物无私事，作为阿里高管——尽管他可能不觉得自己是高管——蒋凡需要接受调查，<b>证明自己和如涵之间不存在利益输送。</b></p><p>关于蒋凡会不会断送前途，我的朋友圈也分成了两派，一派认为，蒋凡年纪轻轻就身兼三大总裁，这在阿里内部从来没有过，足见马云张勇对他的信任和倚重；<b>人才难得，</b>阿里不会因为桃色事件就自毁长城。另一派则认为，阿里是个极其<b>重视价值观</b>的企业，之前因为用外挂抢月饼就开除了员工，这次高管爆出绯闻，不应该轻轻放过。</p><p>不管如何，接下来到调查结果出来的日子，或许会是蒋凡人生中最难熬的一段时间。<b>被聚光灯打着，站在舞台中央，对一个nerd来说不啻受刑，更何况现在真的是在枷号示众。</b></p><p>让我们把镜头摇回到那次采访吧。行将结束，还是没有拿到料，我垂死挣扎了一下，请蒋凡一定要讲一个来到阿里之后印象比较深的事情。说了好几次“我真的想不出来”后，蒋凡终于说出一件事：新员工入职阿里，都得进行培训，培训完了还得搞“破冰”之类的仪式，但<b>蒋凡没有经过这些程序，第一天就开始工作了</b>，直到把这件事说出来，他也不知道是为什么，而且也没有给他取花名。</p><p>后来我专门问了下彭蕾，蒋凡没有接受培训，是不是HR忘了？彭蕾说，这是考虑到蒋凡的情况，<b>有意安排的</b>，没有培训“破冰”的阿里新员工，也不止蒋凡一个。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/d1159182c105287e91248611e8e234cb\">那时候我不太理解蒋凡为什么单单对这件事印象深刻，现在觉得有点理解了。对一个竭力避免戏剧化的人来说，参加“破冰”那种仪式化的狂欢，真是有点生不如死。正因为如此，蒋凡才会一直感念<b>阿里在那次“疏漏”中所体现出的人性和温度。</b></p><p>这一次，阿里会怎么办呢？这起事件考较的，其实是张勇和马云。<b>如果我是马云，作为一个资深金庸迷，一定会想起《雪山飞狐》的经典结尾，陷入迷惘。</b></p>","source":"ZMB","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>蒋凡终究逃不开</title>\n<style 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CPO童文红回复：蒋凡由于个人家庭问题没处理好，而严重影响了公司声誉，要认真反思，也应该向大家道歉，对于相关传言，公司会正式成立工作小组进行调查。我身边的朋友因为蒋凡的事情分成了两派，一派认为这是蒋凡的私事，公司不应该管；另一派认为，公众人物无私事，作为阿里高管——尽管他可能不觉得自己是高管——蒋凡需要接受调查，证明自己和如涵之间不存在利益输送。关于蒋凡会不会断送前途，我的朋友圈也分成了两派，一派认为，蒋凡年纪轻轻就身兼三大总裁，这在阿里内部从来没有过，足见马云张勇对他的信任和倚重；人才难得，阿里不会因为桃色事件就自毁长城。另一派则认为，阿里是个极其重视价值观的企业，之前因为用外挂抢月饼就开除了员工，这次高管爆出绯闻，不应该轻轻放过。不管如何，接下来到调查结果出来的日子，或许会是蒋凡人生中最难熬的一段时间。被聚光灯打着，站在舞台中央，对一个nerd来说不啻受刑，更何况现在真的是在枷号示众。让我们把镜头摇回到那次采访吧。行将结束，还是没有拿到料，我垂死挣扎了一下，请蒋凡一定要讲一个来到阿里之后印象比较深的事情。说了好几次“我真的想不出来”后，蒋凡终于说出一件事：新员工入职阿里，都得进行培训，培训完了还得搞“破冰”之类的仪式，但蒋凡没有经过这些程序，第一天就开始工作了，直到把这件事说出来，他也不知道是为什么，而且也没有给他取花名。后来我专门问了下彭蕾，蒋凡没有接受培训，是不是HR忘了？彭蕾说，这是考虑到蒋凡的情况，有意安排的，没有培训“破冰”的阿里新员工，也不止蒋凡一个。那时候我不太理解蒋凡为什么单单对这件事印象深刻，现在觉得有点理解了。对一个竭力避免戏剧化的人来说，参加“破冰”那种仪式化的狂欢，真是有点生不如死。正因为如此，蒋凡才会一直感念阿里在那次“疏漏”中所体现出的人性和温度。这一次，阿里会怎么办呢？这起事件考较的，其实是张勇和马云。如果我是马云，作为一个资深金庸迷，一定会想起《雪山飞狐》的经典结尾，陷入迷惘。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1793,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":924845602,"gmtCreate":1588302620806,"gmtModify":1704367316298,"author":{"id":"3547731277651564","authorId":"3547731277651564","name":"二狗子别闹","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3547731277651564","authorIdStr":"3547731277651564"},"themes":[],"htmlText":"疫情糟透了，美股涨爆了，还真是一个魔幻的世界。真不知道他们的信心怎么来的？","listText":"疫情糟透了，美股涨爆了，还真是一个魔幻的世界。真不知道他们的信心怎么来的？","text":"疫情糟透了，美股涨爆了，还真是一个魔幻的世界。真不知道他们的信心怎么来的？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/924845602","repostId":"1198387385","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1409,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":926688417,"gmtCreate":1587089620639,"gmtModify":1704363239279,"author":{"id":"3547731277651564","authorId":"3547731277651564","name":"二狗子别闹","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3547731277651564","authorIdStr":"3547731277651564"},"themes":[],"htmlText":"fake 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新的指引文件名为“美国再次开放”，它建议，根据各个州的疫情规模，分三个阶段撤销遏制疫情的限制措施，重新开放经济活动。</p><p>第一阶段，电影院、餐馆、体育比赛场所、宗教活动场所、体育馆等场地可能开放，同时要遵循严格的社交隔离指引，酒吧、学校和日托中心仍关闭。</p><p>第二阶段，非重要性的旅行可以恢复，就把可能开放，同时遵循严格的限制规定，学校和青年活动可能恢复正常；体弱的国民还要留在家中，禁止他们去医院和疗养院。</p><p>第三阶段，工作场所不再有任何限制，体弱的人可能可以去医院和疗养院，酒吧可以增加给客人站立的空间。 特朗普说，我们不是一次性完全开放，而是每次采取一个谨慎的步骤。 上述指引并没有指定具体的重新开放日期，而是鼓励各州，在两周内有纪录的确诊病例数出现下降后，根据数据自行决定。在数据显示病例不再增长后，各州可能再采取下一步行动。</p><h2><b> CNBC</b></h2><p><b>道指期货大涨900点 吉利德科学药物据称对新冠肺炎有疗效 </b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/15f0346b91bef8f75272977ef15b545d\"></p><p>在报道称吉利德科学（Gilead Sciences）开发的药物对治疗新冠肺炎有疗效后，美股期货在周四美股盘后大涨，预示着周五美股将跳空高开。道指期货一度涨约903点，涨幅约3.9%，标普500期货涨3.4%，纳斯达克100期货涨2.6%。</p><p>盘后STAT新闻报道称，芝加哥一家医院在临床试验中发现，服用吉利德科学的抗病毒药物瑞德西韦（remdesivir）后，新冠肺炎病人的严重症状迅速好转。吉利德科学股价盘后大涨，涨幅达到14%。</p><h2><b>彭博社</b></h2><p><b>波音重启西雅图飞机制造厂 股价盘后大涨 </b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/913f11b25cec87506595fae33d0ce696\"></p><p>周四美股盘后，波音公布，西雅图地区的飞机制造工厂计划下周复工。这家工厂约有2.7万名员工，生产波音747、777和787机型，因新冠肺炎疫情影响，从上月开始停工。</p><p>波音还将重新开始努力恢复737 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新的指引文件名为“美国再次开放”，它建议，根据各个州的疫情规模，分三个阶段撤销遏制疫情的限制措施，重新开放经济活动。</p><p>第一阶段，电影院、餐馆、体育比赛场所、宗教活动场所、体育馆等场地可能开放，同时要遵循严格的社交隔离指引，酒吧、学校和日托中心仍关闭。</p><p>第二阶段，非重要性的旅行可以恢复，就把可能开放，同时遵循严格的限制规定，学校和青年活动可能恢复正常；体弱的国民还要留在家中，禁止他们去医院和疗养院。</p><p>第三阶段，工作场所不再有任何限制，体弱的人可能可以去医院和疗养院，酒吧可以增加给客人站立的空间。 特朗普说，我们不是一次性完全开放，而是每次采取一个谨慎的步骤。 上述指引并没有指定具体的重新开放日期，而是鼓励各州，在两周内有纪录的确诊病例数出现下降后，根据数据自行决定。在数据显示病例不再增长后，各州可能再采取下一步行动。</p><h2><b> CNBC</b></h2><p><b>道指期货大涨900点 吉利德科学药物据称对新冠肺炎有疗效 </b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/15f0346b91bef8f75272977ef15b545d\"></p><p>在报道称吉利德科学（Gilead Sciences）开发的药物对治疗新冠肺炎有疗效后，美股期货在周四美股盘后大涨，预示着周五美股将跳空高开。道指期货一度涨约903点，涨幅约3.9%，标普500期货涨3.4%，纳斯达克100期货涨2.6%。</p><p>盘后STAT新闻报道称，芝加哥一家医院在临床试验中发现，服用吉利德科学的抗病毒药物瑞德西韦（remdesivir）后，新冠肺炎病人的严重症状迅速好转。吉利德科学股价盘后大涨，涨幅达到14%。</p><h2><b>彭博社</b></h2><p><b>波音重启西雅图飞机制造厂 股价盘后大涨 </b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/913f11b25cec87506595fae33d0ce696\"></p><p>周四美股盘后，波音公布，西雅图地区的飞机制造工厂计划下周复工。这家工厂约有2.7万名员工，生产波音747、777和787机型，因新冠肺炎疫情影响，从上月开始停工。</p><p>波音还将重新开始努力恢复737 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美国劳工部周四公布，截止4月11日一周，美国首次申请失业救济者达524.5万人，自3月21日以来，四周申请失业救济人数合计达到创纪录的2203.4万人，约占美国劳动力的13.5%，几乎抵消了上世纪30年代美国经济大萧条以来所有增加的就业人数。这凸显了新冠肺炎疫情对美国经济的重创。华尔街日报特朗普发布美国分三阶段重启经济指引 指示各州自定如何行动 特朗普本周四公布了美国联邦政府有关重新开放经济的指引，将给各州州长下任务，让他们决定如何重启各自地区的经济。 新的指引文件名为“美国再次开放”，它建议，根据各个州的疫情规模，分三个阶段撤销遏制疫情的限制措施，重新开放经济活动。第一阶段，电影院、餐馆、体育比赛场所、宗教活动场所、体育馆等场地可能开放，同时要遵循严格的社交隔离指引，酒吧、学校和日托中心仍关闭。第二阶段，非重要性的旅行可以恢复，就把可能开放，同时遵循严格的限制规定，学校和青年活动可能恢复正常；体弱的国民还要留在家中，禁止他们去医院和疗养院。第三阶段，工作场所不再有任何限制，体弱的人可能可以去医院和疗养院，酒吧可以增加给客人站立的空间。 特朗普说，我们不是一次性完全开放，而是每次采取一个谨慎的步骤。 上述指引并没有指定具体的重新开放日期，而是鼓励各州，在两周内有纪录的确诊病例数出现下降后，根据数据自行决定。在数据显示病例不再增长后，各州可能再采取下一步行动。 CNBC道指期货大涨900点 吉利德科学药物据称对新冠肺炎有疗效 在报道称吉利德科学（Gilead Sciences）开发的药物对治疗新冠肺炎有疗效后，美股期货在周四美股盘后大涨，预示着周五美股将跳空高开。道指期货一度涨约903点，涨幅约3.9%，标普500期货涨3.4%，纳斯达克100期货涨2.6%。盘后STAT新闻报道称，芝加哥一家医院在临床试验中发现，服用吉利德科学的抗病毒药物瑞德西韦（remdesivir）后，新冠肺炎病人的严重症状迅速好转。吉利德科学股价盘后大涨，涨幅达到14%。彭博社波音重启西雅图飞机制造厂 股价盘后大涨 周四美股盘后，波音公布，西雅图地区的飞机制造工厂计划下周复工。这家工厂约有2.7万名员工，生产波音747、777和787机型，因新冠肺炎疫情影响，从上月开始停工。波音还将重新开始努力恢复737 Max机型的生产。该机型今年1月停产，已经全球停飞一年多时间。 波音股价盘后一度大涨8%，涨至145美元。截止本周四收盘，波音今年以来已经累跌59%，是道指表现最差的成分股。金融时报马克龙支持欧元区共同债券 警告否则欧盟恐解体 法国总统马克龙接受英国金融时报采访时称，作为一个政治项目，欧盟有解体的危险，除非支持意大利这样的受创欧盟成员国，帮助他们在遭受新冠肺炎疫情打击后复苏。 德国和荷兰此前都反对推出欧元区共同的债券。而马克龙认为，欧盟国家别无选择，只有建立共同的抗疫情基金，它可能以共同的担保发行地区内部共同的债券，根据成员国各自的需要提供资助，而不是根据各个经济体的规模资助。他说，如果不能这么做，意大利、西班牙、甚至可能是法国或者其他欧盟国家的民粹主义者就会获胜。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1520,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":926343122,"gmtCreate":1587009048566,"gmtModify":1704362889321,"author":{"id":"3547731277651564","authorId":"3547731277651564","name":"二狗子别闹","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3547731277651564","authorIdStr":"3547731277651564"},"themes":[],"htmlText":"把特朗普气吐血，这个老马不听话啊！","listText":"把特朗普气吐血，这个老马不听话啊！","text":"把特朗普气吐血，这个老马不听话啊！","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/926343122","repostId":"2027373015","repostType":4,"repost":{"id":"2027373015","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1587003908,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2027373015?lang=&edition=full","pubTime":"2020-04-16 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3，再到与“国民应用”天猫合作，这是特斯拉在中国本土化布局的再一次突破。特斯拉表示，通过入驻天猫，公司将线上模式拓展至第三方平台，形成售后服务、用车服务、专属配件的线上服务闭环，用车的全生命周期几乎完全实现线上化。特斯拉表示，在天猫官方旗舰店首批上架的商品，主要为特斯拉在售车型的定制化专属配件，例如高级内饰套件、性能脚踏板、道路救援安全套件，以及手机快速充电连接板等商品，同时旗舰店还可预约试驾。不过记者在特斯拉天猫旗舰店中留意到，该店并不销售特斯拉的车辆，目前特斯拉官网仍是唯一的车辆销售电商渠道。资料显示，特斯拉的天猫旗舰店在今年1月21日已经开设。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1140,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":953500807,"gmtCreate":1590472647009,"gmtModify":1704192560011,"author":{"id":"3547731277651564","authorId":"3547731277651564","name":"二狗子别闹","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3547731277651564","authorIdStr":"3547731277651564"},"themes":[],"htmlText":"和香港四大家族一样，都是食利阶层……没好感","listText":"和香港四大家族一样，都是食利阶层……没好感","text":"和香港四大家族一样，都是食利阶层……没好感","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/953500807","repostId":"1172036918","repostType":4,"repost":{"id":"1172036918","pubTimestamp":1590471509,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1172036918?lang=&edition=full","pubTime":"2020-05-26 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src=\"https://static.tigerbbs.com/87a3664e44ef9095ad2b64ab2841622b\"></h3><p><span>本周五美国劳工部公布的非农就业报告显示，今年4月，美国减少的就业人数创史上新高，达到前所未有的2050万人，失业率升至14.7%，是3月的三倍多。</span></p><p><span>在新冠肺炎疫情导致美国经济停摆后，目前美国的失业人数创上世纪30年代大萧条以来新高。而就在今年2月，美国的失业率还只有3.5%，处于50年来最低谷。4月减少的非农就业者几乎抹平了过去十年经济扩张期所有的新增就业人数。报告显示处，疫情对低薪劳动者、女性和少数族裔的打击格外大。</span></p><p><span>美国经济目前处于深度衰退，失业者激增让特朗普在选举年面临经济重启的压力，今年11月大选前，我们会看到有怎样的影响。</span></p><p><span>不过，股票投资者基本上无视了糟糕的就业数据。非农就业报告公布后，周五美股指数高开，10年期美债收益率攀升，彭博美元指数抹平部分跌幅。</span></p><h3><b><span>路透社：美股上涨，创纪录失业数据还没有市场预计的差</span></b></h3><h3><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0e841423c2ecfb2b7dc3b8be3518c997\"></h3><p><span>本周五三大美国股指集体上涨，虽然当天公布的非农就业报告显示失业数据创最高纪录，但数据还没有市场预计的那么可怕，比市场预期水平略好。</span></p><p><span>周五道指收涨455.43点，涨幅1.91%，收报243331.32点。标普500收涨1.69%，收报2929.80点。纳指收涨1.58%，收报9121.32点。纳指连续第五日收涨，并创去年12月以来最长连涨日。标普500的11大板块周五全线收涨，能源板块涨约4.3%，领跑各板块。</span></p><p><span>被称为恐慌指数的Cboe波动率指数VIX当天收报27.98，自今年2月26日以来首次收盘跌破30。</span></p><p><span>苹果收涨2.4%。午盘时苹果公布，从下周开始，美国的部分零售门店重新开业。这也推动了三大美股指数上涨。</span></p><h3><b><span>华尔街日报：经济这么差，为何美股还上涨？</span></b></h3><h3><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2017a12eb7ff603c2a19e5820bc12aae\"></h3><p><span>非农就业数据公布后当天，周五美股三大股指继续走高，全周标普500、导致和纳指分别累涨3.5%、2.6%和6%。它们均较3月23日的低位回涨了30%以上。为什么美股会强劲反弹？这是一种常见的投资做法，因为当前的经济数据固然糟糕，可它们必定会改善的。</span></p><p><b><span>美股走高的主要原因包括：1、投资者在押注美国经济会有“V形”复苏；2、股市的领头羊还在上涨，在股指中占重要权重的大科技公司个股还在继续表现出最近十余年牛市中的趋势；3、企业的预期盈利水平仍高；4、一些投资者担心复苏会来得比预计的快，那样可能错过投资机会；5、美联储支持。美联储已经明确表示愿意为了支持经济进一步采取行动。在央行愿意行动的时候，为什么还要做空股市？</span></b></p><h3><b><span>金融时报：苹果部分美国零售店将重新开业</span></b></h3><h3><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0a9b138d1c7cafe9597280ecb3f46bab\"></h3><p><span>下周苹果的部分美国地区零售门店将重新开业，首先是位于爱达荷州首府Boise 的门店，它将下周一开门，南卡罗莱纳、阿拉巴马和阿拉斯加的少数门店也会在下周重新开门。</span></p><p><span>因为新冠肺炎疫情影响，今年3月14日，苹果关闭了中国以外全球所有地区的零售门店。目前，苹果在美国逐个县观察，寻求在当地卫生部门帮助下复工，同时采取很多预防措施。和韩国、澳大利也以及德国等国的措施一样，进入苹果美国门店的顾客需要戴口罩，还要接受体温检测，并遵循室内的社交隔离规定。</span></p><p><span>尽管实体店关门仅剩下网购渠道，苹果仍在今年一季度录得创纪录的营业收入。苹果CEO库克称这是“非凡的”成绩。苹果的首席财务官Luca Maestri上周称，实体店仍是客户体验的关键，特别是对iPhone和智能手表Apple Watch这样的产品而言。</span></p><h3><b><span>CNBC： 众院民主党人希望下周就新抗疫救助案投票 共和党人却要给行动踩刹车</span></b></h3><h3><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b3ce7549d7e016e74cbc4e60c08c3eec\"></h3><p><span>美国众议院民主党领袖的目标是，最快下周就一项新的新冠肺炎救助议案进行投票。但共和党人和白宫却没有显示出很急于通过对这项议案，给民主党人的进程踩刹车。</span></p><p><span>本周四，众议院多数党民主党的领袖Steny Hoyer称，他希望众议院下周投票。本周五，特朗普的首席经济顾问库德洛称，直到本月晚些时候，白宫与国会才会重新开始磋商下一个救助方案。</span></p><p><span>参议院多数党共和党 的领袖Mitch McConnell并未排除新救助方案的可能性，但他呼吁在方案中纳入给企业的免责保护，而这是民主党人反对的条款。</span></p><p><span>新救助议案可能包括提供给州政府和地方政府的救助，以及检测新冠肺炎和追踪疫情的资金，资金规模可能达到2万亿美元。</span></p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>外媒头条：经济这么差，为何美股还上涨？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ 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src=\"https://static.tigerbbs.com/0e841423c2ecfb2b7dc3b8be3518c997\"></h3><p><span>本周五三大美国股指集体上涨，虽然当天公布的非农就业报告显示失业数据创最高纪录，但数据还没有市场预计的那么可怕，比市场预期水平略好。</span></p><p><span>周五道指收涨455.43点，涨幅1.91%，收报243331.32点。标普500收涨1.69%，收报2929.80点。纳指收涨1.58%，收报9121.32点。纳指连续第五日收涨，并创去年12月以来最长连涨日。标普500的11大板块周五全线收涨，能源板块涨约4.3%，领跑各板块。</span></p><p><span>被称为恐慌指数的Cboe波动率指数VIX当天收报27.98，自今年2月26日以来首次收盘跌破30。</span></p><p><span>苹果收涨2.4%。午盘时苹果公布，从下周开始，美国的部分零售门店重新开业。这也推动了三大美股指数上涨。</span></p><h3><b><span>华尔街日报：经济这么差，为何美股还上涨？</span></b></h3><h3><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2017a12eb7ff603c2a19e5820bc12aae\"></h3><p><span>非农就业数据公布后当天，周五美股三大股指继续走高，全周标普500、导致和纳指分别累涨3.5%、2.6%和6%。它们均较3月23日的低位回涨了30%以上。为什么美股会强劲反弹？这是一种常见的投资做法，因为当前的经济数据固然糟糕，可它们必定会改善的。</span></p><p><b><span>美股走高的主要原因包括：1、投资者在押注美国经济会有“V形”复苏；2、股市的领头羊还在上涨，在股指中占重要权重的大科技公司个股还在继续表现出最近十余年牛市中的趋势；3、企业的预期盈利水平仍高；4、一些投资者担心复苏会来得比预计的快，那样可能错过投资机会；5、美联储支持。美联储已经明确表示愿意为了支持经济进一步采取行动。在央行愿意行动的时候，为什么还要做空股市？</span></b></p><h3><b><span>金融时报：苹果部分美国零售店将重新开业</span></b></h3><h3><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0a9b138d1c7cafe9597280ecb3f46bab\"></h3><p><span>下周苹果的部分美国地区零售门店将重新开业，首先是位于爱达荷州首府Boise 的门店，它将下周一开门，南卡罗莱纳、阿拉巴马和阿拉斯加的少数门店也会在下周重新开门。</span></p><p><span>因为新冠肺炎疫情影响，今年3月14日，苹果关闭了中国以外全球所有地区的零售门店。目前，苹果在美国逐个县观察，寻求在当地卫生部门帮助下复工，同时采取很多预防措施。和韩国、澳大利也以及德国等国的措施一样，进入苹果美国门店的顾客需要戴口罩，还要接受体温检测，并遵循室内的社交隔离规定。</span></p><p><span>尽管实体店关门仅剩下网购渠道，苹果仍在今年一季度录得创纪录的营业收入。苹果CEO库克称这是“非凡的”成绩。苹果的首席财务官Luca Maestri上周称，实体店仍是客户体验的关键，特别是对iPhone和智能手表Apple Watch这样的产品而言。</span></p><h3><b><span>CNBC： 众院民主党人希望下周就新抗疫救助案投票 共和党人却要给行动踩刹车</span></b></h3><h3><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b3ce7549d7e016e74cbc4e60c08c3eec\"></h3><p><span>美国众议院民主党领袖的目标是，最快下周就一项新的新冠肺炎救助议案进行投票。但共和党人和白宫却没有显示出很急于通过对这项议案，给民主党人的进程踩刹车。</span></p><p><span>本周四，众议院多数党民主党的领袖Steny Hoyer称，他希望众议院下周投票。本周五，特朗普的首席经济顾问库德洛称，直到本月晚些时候，白宫与国会才会重新开始磋商下一个救助方案。</span></p><p><span>参议院多数党共和党 的领袖Mitch 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！美国失业率4月升至14.7%本周五美国劳工部公布的非农就业报告显示，今年4月，美国减少的就业人数创史上新高，达到前所未有的2050万人，失业率升至14.7%，是3月的三倍多。在新冠肺炎疫情导致美国经济停摆后，目前美国的失业人数创上世纪30年代大萧条以来新高。而就在今年2月，美国的失业率还只有3.5%，处于50年来最低谷。4月减少的非农就业者几乎抹平了过去十年经济扩张期所有的新增就业人数。报告显示处，疫情对低薪劳动者、女性和少数族裔的打击格外大。美国经济目前处于深度衰退，失业者激增让特朗普在选举年面临经济重启的压力，今年11月大选前，我们会看到有怎样的影响。不过，股票投资者基本上无视了糟糕的就业数据。非农就业报告公布后，周五美股指数高开，10年期美债收益率攀升，彭博美元指数抹平部分跌幅。路透社：美股上涨，创纪录失业数据还没有市场预计的差本周五三大美国股指集体上涨，虽然当天公布的非农就业报告显示失业数据创最高纪录，但数据还没有市场预计的那么可怕，比市场预期水平略好。周五道指收涨455.43点，涨幅1.91%，收报243331.32点。标普500收涨1.69%，收报2929.80点。纳指收涨1.58%，收报9121.32点。纳指连续第五日收涨，并创去年12月以来最长连涨日。标普500的11大板块周五全线收涨，能源板块涨约4.3%，领跑各板块。被称为恐慌指数的Cboe波动率指数VIX当天收报27.98，自今年2月26日以来首次收盘跌破30。苹果收涨2.4%。午盘时苹果公布，从下周开始，美国的部分零售门店重新开业。这也推动了三大美股指数上涨。华尔街日报：经济这么差，为何美股还上涨？非农就业数据公布后当天，周五美股三大股指继续走高，全周标普500、导致和纳指分别累涨3.5%、2.6%和6%。它们均较3月23日的低位回涨了30%以上。为什么美股会强劲反弹？这是一种常见的投资做法，因为当前的经济数据固然糟糕，可它们必定会改善的。美股走高的主要原因包括：1、投资者在押注美国经济会有“V形”复苏；2、股市的领头羊还在上涨，在股指中占重要权重的大科技公司个股还在继续表现出最近十余年牛市中的趋势；3、企业的预期盈利水平仍高；4、一些投资者担心复苏会来得比预计的快，那样可能错过投资机会；5、美联储支持。美联储已经明确表示愿意为了支持经济进一步采取行动。在央行愿意行动的时候，为什么还要做空股市？金融时报：苹果部分美国零售店将重新开业下周苹果的部分美国地区零售门店将重新开业，首先是位于爱达荷州首府Boise 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11:39","market":"sh","language":"zh","title":"格力暴雷震惊投资圈！行业遇冷还是中国消费面临巨变？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1150418869","media":"全天候科技","summary":"4 月 14 日晚间，格力电器发布的2019 年度及2020年第一季度业绩快报震惊了投资圈。业绩快报显示，格力电器2019 年实现2005.08 亿元营业总收入，同比增长 0.24%；年度归母净利润 ","content":"<p>4 月 14 日晚间，<a href=\"https://laohu8.com/S/000651\">格力电器</a>发布的2019 年度及2020年第一季度业绩快报震惊了投资圈。</p><p>业绩快报显示，格力电器2019 年实现2005.08 亿元营业总收入，同比增长 0.24%；年度归母净利润 246.72 亿元，同比下滑 5.84%。</p><p>从四季度来看，当季实现收入 438.32 亿元，同比下滑 12.29%；<b>实现归母净利润 25.55亿元，同比下滑幅度达49.76%。</b></p><p>在今年一季度，格力预计实现营业总收入 207-229 亿元，同比下滑44%-50%；<b>预计实现归母净利润 13.3 亿元-17.1 亿元，同比下滑幅度高达70%-77%。</b></p><p><b>发生了什么？</b></p><p>格力电器董事长董明珠4月14日在接受央视财经连线采访时表示，<b>公司2月、3月空调销售几乎为零，仅2月就亏了200亿元。</b></p><p>受新冠肺炎疫情影响，格力电器今年一季度利润大幅下滑容易理解。为何去年四季度在并未受到疫情冲击的情况下，利润跌幅依然接近50%？</p><p>这要从去年整个空调市场的境况说起。</p><p>据<a href=\"https://laohu8.com/S/601066\">中信建投</a>分析师陈伟奇、花小伟总结，在经济增长放缓、地产市场萎靡及贸易形势等因素影响下，2019 年初空调增长就开始失速，后续 618 大促及旺季销售仍未见起色，行业整体承压。中怡康数据显示，2019全年国内空调零售额规模同比下滑 7.29%。</p><p>行业遇冷叠加新能效政策实施后的变频化预期，促使2019年空调行业众多企业采取大力度促销措施提振销售，在保证业绩增长的同时对定频及变频三级产品进行集中出清，行业竞争日益激烈。</p><p>格力因此也于去年下半年在销售端做出重大调整。</p><p>一方面，在2020新冷年开盘期间大力度提升经销商返利、通补力度，小幅下调终端零售价，减轻经销商出货及资金压力。</p><p>另一方面，<b>公司于 11 月先后推出“30 亿”与“百亿”让利活动，给予经销商补价政策，推动公司销售及低端机库存出清。这些动作对格力电器营收和利润都带来较大影响。</b></p><p>2020年开年，又因为新冠肺炎疫情影响，白电行业从生产到零售端普遍承受较大压力。奥维云网数据显示，<b>2020 年一季度白电整体零售额降幅在 45%左右</b>。</p><p>对格力来说，在疫情影响下，公司及上下游供应商不能及时复工复产，相关订单、安装工作难以开展。同时终端销售市场几乎冻结，经销商库存负担，资金压力普遍较重，淡季提货积极性大幅降低。</p><p><b>分析师：长期价值依然确定</b></p><p>对于格力电器去年四季度和今年一季度利润的大幅下滑，多名分析师认为，短期内因疫情影响格力业绩承压，但该公司长期价值依然确定。</p><p>从去年四季度的情况来看，中信建投认为，利润的大跌主要因为低端机提货占比提升以及让利活动中产生的大幅度价格补贴所致。从结果来看，<b>促销活动中公司新能效淘汰机型得到有效出清，经销商资金压力部分释放，四季度公司市场份额显著提振，行业格局进一步明晰。</b></p><p>在如今面临疫情考验的情况下，格力近日推出了30-60亿元大额股份回购。据中信建投，按照去年三季度末数据计算，此次回购金额的上限 60 亿元约占公司总资产的2.06%、约占公司净资产的 5.95%，约占公司货币资金的 4.40%，回购不会对公司的经营、财务和未来发展产生重大影响。</p><p>中信建投认为，这一大手笔回购充分彰显对公司发展信心，同时也将进一步构建管理管理团队的长期激励与约束机制，确保公司长期目标与价值的稳步实现。</p><p>此外，2020 版空调新能效国标将于 7 月 1 日正式实施，这将使中国空调行业对标日本，出现空调“全变频化”趋势。</p><p><b>而格力借助 2019 年双十一大力度让利促销活动，对定频机与低能效变频机进行了一次集中处理，目前公司库存中，新能效规定的淘汰机型占比已大幅降低，整体库存结构趋于优化。</b></p><p>中信建投称，格力有望借助新能效推行洗牌契机，进一步扩大销售份额。疫情期间虽然业绩短暂遇冷，但是<b>经营韧性仍在，目前估值处于底部。</b></p><p>民生证券也提到，4月以来随疫情冲击减弱，生产端基本已实现了复工复产，同时据经销商反馈终端销售情况逐周有所好转，并有望在五一黄金周前后恢复到正常水平，一季度滞后的装修及购置需求有望逐步释放。</p><p>尽管全年行业价格战预期仍在，但考虑到一季度销售停滞冲击下部分地方性品牌退出市场，以及 7 月 1 日新能效标准等级实施后中小品牌的进一步出清，龙头份额有望稳步提升，一定程度上缓解较为紧张的竞争及增长压力。</p><p>民生证券认为，综合来看行业竞争格局有望逐渐明晰，预计价格战对龙头影响有限，全年业绩有望表现出韧性。在销售复苏预期下，核心资产估值修复值得期待。</p>","source":"awtmt_stock","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>格力暴雷震惊投资圈！行业遇冷还是中国消费面临巨变？</title>\n<style 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7.29%。行业遇冷叠加新能效政策实施后的变频化预期，促使2019年空调行业众多企业采取大力度促销措施提振销售，在保证业绩增长的同时对定频及变频三级产品进行集中出清，行业竞争日益激烈。格力因此也于去年下半年在销售端做出重大调整。一方面，在2020新冷年开盘期间大力度提升经销商返利、通补力度，小幅下调终端零售价，减轻经销商出货及资金压力。另一方面，公司于 11 月先后推出“30 亿”与“百亿”让利活动，给予经销商补价政策，推动公司销售及低端机库存出清。这些动作对格力电器营收和利润都带来较大影响。2020年开年，又因为新冠肺炎疫情影响，白电行业从生产到零售端普遍承受较大压力。奥维云网数据显示，2020 年一季度白电整体零售额降幅在 45%左右。对格力来说，在疫情影响下，公司及上下游供应商不能及时复工复产，相关订单、安装工作难以开展。同时终端销售市场几乎冻结，经销商库存负担，资金压力普遍较重，淡季提货积极性大幅降低。分析师：长期价值依然确定对于格力电器去年四季度和今年一季度利润的大幅下滑，多名分析师认为，短期内因疫情影响格力业绩承压，但该公司长期价值依然确定。从去年四季度的情况来看，中信建投认为，利润的大跌主要因为低端机提货占比提升以及让利活动中产生的大幅度价格补贴所致。从结果来看，促销活动中公司新能效淘汰机型得到有效出清，经销商资金压力部分释放，四季度公司市场份额显著提振，行业格局进一步明晰。在如今面临疫情考验的情况下，格力近日推出了30-60亿元大额股份回购。据中信建投，按照去年三季度末数据计算，此次回购金额的上限 60 亿元约占公司总资产的2.06%、约占公司净资产的 5.95%，约占公司货币资金的 4.40%，回购不会对公司的经营、财务和未来发展产生重大影响。中信建投认为，这一大手笔回购充分彰显对公司发展信心，同时也将进一步构建管理管理团队的长期激励与约束机制，确保公司长期目标与价值的稳步实现。此外，2020 版空调新能效国标将于 7 月 1 日正式实施，这将使中国空调行业对标日本，出现空调“全变频化”趋势。而格力借助 2019 年双十一大力度让利促销活动，对定频机与低能效变频机进行了一次集中处理，目前公司库存中，新能效规定的淘汰机型占比已大幅降低，整体库存结构趋于优化。中信建投称，格力有望借助新能效推行洗牌契机，进一步扩大销售份额。疫情期间虽然业绩短暂遇冷，但是经营韧性仍在，目前估值处于底部。民生证券也提到，4月以来随疫情冲击减弱，生产端基本已实现了复工复产，同时据经销商反馈终端销售情况逐周有所好转，并有望在五一黄金周前后恢复到正常水平，一季度滞后的装修及购置需求有望逐步释放。尽管全年行业价格战预期仍在，但考虑到一季度销售停滞冲击下部分地方性品牌退出市场，以及 7 月 1 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src=\"https://static.tigerbbs.com/0b733692c52a00992b91c257ecc82950\"></p>\n<p>因为投资者担心新冠病毒将打击软银投资的Uber和OYO Hotels等，软银股价最高跌去一半，这令背负550亿美元净债务的软银压力倍增。</p>\n<p>像波音或是软银这样的大公司，已经Too big to fail（大而不能倒），它们真有可能破产吗？</p>\n<p>答案是会，在2008年金融危机期间，除了金融业的巨头雷曼兄弟破产外，负债累累的实业公司<a href=\"https://laohu8.com/S/GM\">通用汽车</a>也破产了，最终由美国政府注资入股，破产重组后的新通用才重获新生。</p>\n<p>如今，美国财政部长努钦暗示，作为2万亿美元经济救助计划的一部分，美国政府将入股几大航空公司，以此代替向这些公司直接提供数十亿美元资金的计划，这很类似2008年金融危机时入股通用的操作，波音股价也因此大涨。</p>\n<p>我们先来回顾一下2008年通用汽车破产的要点，然后再思考波音会重蹈覆辙吗？</p>\n<p>1&nbsp;通用汽车告诉你，「Too Big」也一样可以「Fail」</p>\n<p>做一家百年企业很难。在经营了第101年时，成立于1908年的通用汽车，在2009年向曼哈顿法院提交了破产保护申请。</p>\n<p>这家「巨无霸」车企是那种Too big to fail的公司。通用有多大？它在2008年以前，都是全球最大的汽车制造商，在全球34个国家/地区每年生产超过900万辆汽车，拥有23.4万员工，还为49.3万名退休员工提供医疗保险和养老金。仅在美国，它每年花费500亿美元从1.1万家供应商手里购买零部件和服务，每月支付4.76亿美元的薪水。</p>\n<p>通用汽车拥有良好的现金流生产能力，但债务规模也超出想象。在它822亿美元的资产之上，是1720亿美元的负债。2007年由于意识到缺乏现金，公司CFO出售了一些债券和股票，筹集了30亿美元，但当2008年雷曼兄弟倒闭时，通过卖资产来筹集现金的方法已经行不通了。</p>\n<p>2009年通用汽车股价一度跌下1美元，而在2007年，它的股价还一度突破40美元。</p>\n<p>那是因为在2008年崩盘前，通用汽车还沉浸在市场增长的虚幻之中。2007年通用汽车刚和美国汽车工人联合会达成一项协议，把医保责任转移到一个信托基金中，降低了一些新雇佣工人的福利。并且通用汽车近年来新开发了销量不错的车型，例如别克Enclave、雪佛兰Malibu和凯迪拉克CTS，虽然整体销量有所下滑，但这些车型都还亮眼。在中国和俄罗斯，通用汽车也是最早设立工厂的外国公司之一，正在迅速获取当地市场。</p>\n<p>但2008年金融危机期间，向好的业绩方向都被证明是错误的。美国住房市场的疲软影响了汽车销售，人们发现为购买新车而贷款的难度也越来越大。最重要的是，石油危机导致汽油价格几乎翻了一倍，但通用汽车很多高利润车型都是耗油大的皮卡或是SUV，这些需求迅速蒸发。</p>\n<p>终于，通用汽车撑不住了。在此后四年艰难的破产重组中，通用汽车一共损失了800亿美元。</p>\n<p>如果要找出通用汽车破产的原因，最核心的就是其庞大规模掩盖了任何低效率的情况，金融危机是其导火索。</p>\n<p>这种低效最明显的两个体现，一是通用过于依赖高利润高耗油的老路，而忽视了对节能车型的研发；二是员工的高福利在危机中拖垮了整个公司，这两点都颇为致命。</p>\n<p>由于石油危机的爆发，国际油价不断上涨，无疑影响了高耗油车型的销量，但通用并没有从油价高涨中吸取教训，而是把小型车市场让出来，追求高利润的<a href=\"https://laohu8.com/S/DLX\">豪华</a>配置，而混合动力车是日本企业的强项，最终丰田超越了通用。这是通用庞大规模带来的（研发）方向傲慢。</p>\n<p>另一个重要原因是高员工福利。美国汽车工人联合会为其会员谋取了丰厚的退休福利，测算显示，每下线一辆汽车，汽车厂商就需要支付4000美元用于医疗、养老和工会支出，这给企业带来很大负担。</p>\n<p>从2007年第二季度以后，通用汽车对员工债务一直在800-900亿美元，占总债务比重在 50%左右。</p>\n<p>另一方面，2007年末通用仅拨出净收入的4.47%用于技术研发，也许是因为沉重的劳动力成本，导致通用缺乏资金研发节能环保的汽车。</p>\n<p>最终通用申请破产保护。在奥巴马政府的促进下，通用将一分为二：一个贫弱衰败的旧通用，带着沉重的员工医疗保险和养老保险债务，以及一系列失败的品牌（包括悍马、庞帝亚哥、土星和SAAB），被剥离出来。</p>\n<p>剩下的那个新通用，将带着几个挣钱的品牌（包括别克、雪佛莱、凯迪拉克和GMC），经过重组后期待重新崛起。</p>\n<p>新通用还将裁减约14家工厂、2400家经销商、21000个小时薪工作、8000个白领工作，以及至关重要的790亿美元债务。新目标是使北美公司能够在年销量达1000万辆的美国市场实现收支平衡。新通用已于2010年重新上市。</p>\n<p>从通用的案例中可以看出，现代公司破产，并不仅仅是简单的清偿、倒闭，而更多是一种重组、重生的解决方案。就像通用的破产保护，是在公司的下滑状态下，由政府牵头，组织各方力量在滑坡的某个节点上，做出一个止滑的平台，让公司有机会重新起飞。</p>\n<p>2&nbsp;波音会重蹈覆辙吗？</p>\n<p>波音的风险不仅仅是新冠疫情造成的，其债务压力在737MAX问题中就已经暴露。</p>\n<p>由于737MAX是波音的新一代主力机型，也是其历史上销售最快的机型，印尼狮航、埃航两起空难后，该机型停飞停产，波音2019年的经营已经深陷泥潭。</p>\n<p>其中窄体客机交付数量从2018年的453架下滑至127架，宽体客机从226架下滑至95架。2019年总营收同比下滑24%，归母净亏损6.37亿美元，同比下滑106%。其中商业飞机总营收同比下滑47%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d7e8e7ce21b4b718b4a177b682740594\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c350415848508faad2b6387441c0789f\"></p>\n<p>而波音此前享受强势行业地位，2013至2018年期间，公司的借贷利率始终保持在2%到4%之间，明显低于洛马、<a href=\"https://laohu8.com/S/RTN\">雷神</a>等竞争对手，不存在债务违约问题。</p>\n<p>但是在2019年，波音出现了737MAX造成的经营压力之下，仍然坚持大额分红，这导致有息负债增加至273亿美元，资产负债率提升至106%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c04e164b7f14d233cb428e8923da8d5f\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4438c84fc6d62ee0c36ca619c38ceb06\"></p>\n<p>把大量的公司利润拿来分红，美国很多大公司都是这么干的，但波音的问题在于，出现了经营危机后，没有留存足够的现金，依然大额分红。如果没有新冠疫情造成的航空公司取消订单，想必等737MAX在2020年中复飞后就可以得到缓解，但如今疫情使得这个计划遥遥无期，这加剧了波音的现金流风险以及信贷风险。</p>\n<p>据<a href=\"https://laohu8.com/S/06030\">中信证券</a>分析，高分红、高回购是传统行业巨头维系股价的常用方式。美国上市公司管理层多为职业经理人，当公司所处行业进入成熟阶段，增速趋于平稳时，高分红、高回购成为管理层维持股价上行、获得股东支持的常用方式。</p>\n<p>波音的现金基本拿来做了五件事：回购股票、现金分红、研发、资本性支出和养老金，其中股票回购+现金分红大概占其一半多，研发在四分之一左右，剩下的则是资本支出和养老金。</p>\n<p>在最困难的2019年，波音虽然净亏损了6.4亿美元，但依然坚持分红和回购股票。737Max 空难后，波音当年的分红现金总额进一步提高至46亿美元。直到近期由于疫情可能造成经营严重恶化，波音为节约现金流才暂停发放股息和回购股份。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/56e6e47436e1661af7c70c6b32b37865\"></p>\n<p>不过，没有迹象证明波音是依靠大举借债来回购股票，而是把赚到的钱分给股东，这是很多投资人在选择传统行业公司时的重要参考之一。</p>\n<p>波音在研发投入上所花的钱，远不及回购股票和分红，这一点对不对？波音作为上市公司，的确很难不计成本地开发新技术，万一没有把握对技术方向，研发费用也都没了。</p>\n<p>另一方面，波音一向对自己的行业地位非常自信，甚至有些傲慢，所以账面一直没存多少现金。波音认为对供应商和客户都具备强大的议价能力，虽然公司债务看起来很多，但相当一部分都是对上游供应商的应付款和下游客户的预收款，通过提早对客户收取定金和押后对供货商付款来获得资金进行生产，而且这些负债是无息的，波音甚至不需要动用自己的资金就能完成生产。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1b4e4e98e16f0ee3dad9a41bbede3bac\"></p>\n<p>所以波音一直不乐意持有现金，现金储备多年在100亿美元左右，而<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>这些科技巨头，动辄1-2千亿美元的现金储备。波音的「优点」在这次新冠疫情造成的危机中，反而成为危险的来源。</p>\n<p>3&nbsp;波音不会像通用汽车一样破产？</p>\n<p>那么，波音会和通用汽车一样破产吗？我们认为不会，因为波音在航空业中的地位，比通用汽车在汽车业的地位要牢固的多。</p>\n<p>航空产业是美国重要的经济支柱，波音在其中举足轻重。哪怕在全球来看，波音市场份额依然很大，短期内难以被替代。在商用飞机领域，近二十年市场主要是波音和空客双雄并立，而波音和空客是全球规模最大的客机供应商，各自占总交付量的45%左右。其中波音在宽体客机领域处于绝对领先地位，近5年占交付量的70%。</p>\n<p>波音除了商用飞机业务，还有防务、空间及安全（Defense, Space&amp;Security）、全球服务（Global Services）、波音资本（Boeing Capital）三大业务。</p>\n<p>其中防务、空间及安全业务主要从事军用飞机及武器系统的研发、生产，产品覆盖航空系统、防御系统及太空领域；全球服务业务，则包括供应链管理、工程维修等业务，主要为各大航空公司提供运营服务。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6968f08f491293eae6af8ebbb143243b\"></p>\n<p>商用飞机业务占波音总营收的42%，第二名则是军用业务，占总营收的34%，其主要军机产品F/A-18「大黄蜂」、C-17运输机、AH-64阿帕奇武装直升机均是美军现役主力装备，波音还是全球第二大武器制造商。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/795622403238000cc57cb49c8231eb9b\"></p>\n<p>近年来波音军用订单相对稳定，可对公司运营形成一定支撑。2019年8月美国国防部表示，波音公司已获一份价值10亿美元的合同，将继续为A-10雷电二式攻击机提供维护工作；同年美国国防部宣布波音公司又获得一份价值1.722亿美元的合同，主要负责F/A-18E/F「超级大黄蜂」战斗机的维护升级。</p>\n<p>除了军机外，波音还是<a href=\"https://laohu8.com/S/AAL\">美国航空</a>航天局（NASA）最大的承包商，在航天飞机、商业卫星、火箭等领域处于世界领先地位。</p>\n<p>由此可见，波音作为美国高端制造业的代表，并且是美国主要国防提供商，在维护国家安全方面具有战略意义，通过政府贷款度过危机是大概率事件。相比之下，通用汽车在全球的产业地位相对弱一些。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/11b1b066d1cc07243eda773cb258e5f0\"></p>\n<p>即便在最极端的情况下，商用飞机业务价值清零，其军品和全球服务的价值，也能产生40多亿美元的自由现金流（FCF），按保守的10倍P/FCF，其价值也有400亿美元。</p>\n<p>至少从今年来看，波音的资金链在政府救助下应该不会断裂，暂时没有破产风险。但其经营压力什么时候能够缓解，取决于疫情控制。</p>\n<p>在疫情造成全球经济衰退的情况下，越来越多企业面临现金流危机——这是造成破产的核心原因，不管你的公司规模有多大。</p>\n<p>从通用破产的案例中可以看出，现代公司破产，并不仅仅是简单的清偿、倒闭，而更多是一种重组、重生的解决方案。</p>\n<p>公司申请破产保护，是在公司急速坠落的状态下，由新投资人牵头，组织各方力量在滑坡的某个节点上，做出一个止滑的平台，让公司有机会重新起飞。</p>\n<p>如果疫情真的把公司逼到了这一步，也许我们能从通用的案例中获得一些启发。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>Too big to fail？波音会不会像通用汽车一样破产？</title>\n<style 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href=\"https://laohu8.com/S/BA\">波音</a>公司一直在股价崩溃中苦苦挣扎，737MAX停飞和新冠病毒全球蔓延令波音被投资者抛弃，股价跌幅最大时距高点下跌了80%。</p>\n<p>波音作为美股中的核心资产，标普500中的重要权重股，为什么会出现这么大幅度的下跌？甚至有投资者发问，波音会破产吗？这家商用飞机的全球双巨头之一、美国重要的军工企业，怎么就到了如此危机的边缘？</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f994959fa9c1fa4c056c223ba2bcd81c\"></p>\n<p><b>波音的压力与很多公司一样，来源于负债累累导致现金流告急。</b>当黑天鹅出现，公司因为突发状况而陷入财务困境时，如果没有大资金出手相救（往往是政府），就有可能出现资不抵债的情况，最终只能申请破产保护，股价就有可能跌到1美元以下。</p>\n<p>由于美国此前经历了长达10年的经济扩张，很多具备垄断地位的公司都无需准备大量现金储备，例如波音的商业飞机业务，由于与空客瓜分了全球大部分市场，所以非常强势，其收入也主要靠航空公司的预付款。</p>\n<p>疫情危机之下航空公司大幅取消订单，波音现金流告急。 <b>另外，波音为了维持股价，还把大量净利润拿来回购股票和分红，这导致其现金更加匮乏。</b></p>\n<p>最近，很多全球性的大公司都在进行资产紧急出售计划，例如软银（Softbank）正在紧急出售410亿美元的资产（这个数字占软银全部资产的17%），以便为了挽回暴跌的股价和削减债务而筹集资金。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0b733692c52a00992b91c257ecc82950\"></p>\n<p>因为投资者担心新冠病毒将打击软银投资的Uber和OYO Hotels等，软银股价最高跌去一半，这令背负550亿美元净债务的软银压力倍增。</p>\n<p>像波音或是软银这样的大公司，已经Too big to fail（大而不能倒），它们真有可能破产吗？</p>\n<p>答案是会，在2008年金融危机期间，除了金融业的巨头雷曼兄弟破产外，负债累累的实业公司<a href=\"https://laohu8.com/S/GM\">通用汽车</a>也破产了，最终由美国政府注资入股，破产重组后的新通用才重获新生。</p>\n<p>如今，美国财政部长努钦暗示，作为2万亿美元经济救助计划的一部分，美国政府将入股几大航空公司，以此代替向这些公司直接提供数十亿美元资金的计划，这很类似2008年金融危机时入股通用的操作，波音股价也因此大涨。</p>\n<p>我们先来回顾一下2008年通用汽车破产的要点，然后再思考波音会重蹈覆辙吗？</p>\n<p>1&nbsp;通用汽车告诉你，「Too Big」也一样可以「Fail」</p>\n<p>做一家百年企业很难。在经营了第101年时，成立于1908年的通用汽车，在2009年向曼哈顿法院提交了破产保护申请。</p>\n<p>这家「巨无霸」车企是那种Too big to fail的公司。通用有多大？它在2008年以前，都是全球最大的汽车制造商，在全球34个国家/地区每年生产超过900万辆汽车，拥有23.4万员工，还为49.3万名退休员工提供医疗保险和养老金。仅在美国，它每年花费500亿美元从1.1万家供应商手里购买零部件和服务，每月支付4.76亿美元的薪水。</p>\n<p>通用汽车拥有良好的现金流生产能力，但债务规模也超出想象。在它822亿美元的资产之上，是1720亿美元的负债。2007年由于意识到缺乏现金，公司CFO出售了一些债券和股票，筹集了30亿美元，但当2008年雷曼兄弟倒闭时，通过卖资产来筹集现金的方法已经行不通了。</p>\n<p>2009年通用汽车股价一度跌下1美元，而在2007年，它的股价还一度突破40美元。</p>\n<p>那是因为在2008年崩盘前，通用汽车还沉浸在市场增长的虚幻之中。2007年通用汽车刚和美国汽车工人联合会达成一项协议，把医保责任转移到一个信托基金中，降低了一些新雇佣工人的福利。并且通用汽车近年来新开发了销量不错的车型，例如别克Enclave、雪佛兰Malibu和凯迪拉克CTS，虽然整体销量有所下滑，但这些车型都还亮眼。在中国和俄罗斯，通用汽车也是最早设立工厂的外国公司之一，正在迅速获取当地市场。</p>\n<p>但2008年金融危机期间，向好的业绩方向都被证明是错误的。美国住房市场的疲软影响了汽车销售，人们发现为购买新车而贷款的难度也越来越大。最重要的是，石油危机导致汽油价格几乎翻了一倍，但通用汽车很多高利润车型都是耗油大的皮卡或是SUV，这些需求迅速蒸发。</p>\n<p>终于，通用汽车撑不住了。在此后四年艰难的破产重组中，通用汽车一共损失了800亿美元。</p>\n<p>如果要找出通用汽车破产的原因，最核心的就是其庞大规模掩盖了任何低效率的情况，金融危机是其导火索。</p>\n<p>这种低效最明显的两个体现，一是通用过于依赖高利润高耗油的老路，而忽视了对节能车型的研发；二是员工的高福利在危机中拖垮了整个公司，这两点都颇为致命。</p>\n<p>由于石油危机的爆发，国际油价不断上涨，无疑影响了高耗油车型的销量，但通用并没有从油价高涨中吸取教训，而是把小型车市场让出来，追求高利润的<a href=\"https://laohu8.com/S/DLX\">豪华</a>配置，而混合动力车是日本企业的强项，最终丰田超越了通用。这是通用庞大规模带来的（研发）方向傲慢。</p>\n<p>另一个重要原因是高员工福利。美国汽车工人联合会为其会员谋取了丰厚的退休福利，测算显示，每下线一辆汽车，汽车厂商就需要支付4000美元用于医疗、养老和工会支出，这给企业带来很大负担。</p>\n<p>从2007年第二季度以后，通用汽车对员工债务一直在800-900亿美元，占总债务比重在 50%左右。</p>\n<p>另一方面，2007年末通用仅拨出净收入的4.47%用于技术研发，也许是因为沉重的劳动力成本，导致通用缺乏资金研发节能环保的汽车。</p>\n<p>最终通用申请破产保护。在奥巴马政府的促进下，通用将一分为二：一个贫弱衰败的旧通用，带着沉重的员工医疗保险和养老保险债务，以及一系列失败的品牌（包括悍马、庞帝亚哥、土星和SAAB），被剥离出来。</p>\n<p>剩下的那个新通用，将带着几个挣钱的品牌（包括别克、雪佛莱、凯迪拉克和GMC），经过重组后期待重新崛起。</p>\n<p>新通用还将裁减约14家工厂、2400家经销商、21000个小时薪工作、8000个白领工作，以及至关重要的790亿美元债务。新目标是使北美公司能够在年销量达1000万辆的美国市场实现收支平衡。新通用已于2010年重新上市。</p>\n<p>从通用的案例中可以看出，现代公司破产，并不仅仅是简单的清偿、倒闭，而更多是一种重组、重生的解决方案。就像通用的破产保护，是在公司的下滑状态下，由政府牵头，组织各方力量在滑坡的某个节点上，做出一个止滑的平台，让公司有机会重新起飞。</p>\n<p>2&nbsp;波音会重蹈覆辙吗？</p>\n<p>波音的风险不仅仅是新冠疫情造成的，其债务压力在737MAX问题中就已经暴露。</p>\n<p>由于737MAX是波音的新一代主力机型，也是其历史上销售最快的机型，印尼狮航、埃航两起空难后，该机型停飞停产，波音2019年的经营已经深陷泥潭。</p>\n<p>其中窄体客机交付数量从2018年的453架下滑至127架，宽体客机从226架下滑至95架。2019年总营收同比下滑24%，归母净亏损6.37亿美元，同比下滑106%。其中商业飞机总营收同比下滑47%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d7e8e7ce21b4b718b4a177b682740594\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c350415848508faad2b6387441c0789f\"></p>\n<p>而波音此前享受强势行业地位，2013至2018年期间，公司的借贷利率始终保持在2%到4%之间，明显低于洛马、<a href=\"https://laohu8.com/S/RTN\">雷神</a>等竞争对手，不存在债务违约问题。</p>\n<p>但是在2019年，波音出现了737MAX造成的经营压力之下，仍然坚持大额分红，这导致有息负债增加至273亿美元，资产负债率提升至106%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c04e164b7f14d233cb428e8923da8d5f\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4438c84fc6d62ee0c36ca619c38ceb06\"></p>\n<p>把大量的公司利润拿来分红，美国很多大公司都是这么干的，但波音的问题在于，出现了经营危机后，没有留存足够的现金，依然大额分红。如果没有新冠疫情造成的航空公司取消订单，想必等737MAX在2020年中复飞后就可以得到缓解，但如今疫情使得这个计划遥遥无期，这加剧了波音的现金流风险以及信贷风险。</p>\n<p>据<a href=\"https://laohu8.com/S/06030\">中信证券</a>分析，高分红、高回购是传统行业巨头维系股价的常用方式。美国上市公司管理层多为职业经理人，当公司所处行业进入成熟阶段，增速趋于平稳时，高分红、高回购成为管理层维持股价上行、获得股东支持的常用方式。</p>\n<p>波音的现金基本拿来做了五件事：回购股票、现金分红、研发、资本性支出和养老金，其中股票回购+现金分红大概占其一半多，研发在四分之一左右，剩下的则是资本支出和养老金。</p>\n<p>在最困难的2019年，波音虽然净亏损了6.4亿美元，但依然坚持分红和回购股票。737Max 空难后，波音当年的分红现金总额进一步提高至46亿美元。直到近期由于疫情可能造成经营严重恶化，波音为节约现金流才暂停发放股息和回购股份。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/56e6e47436e1661af7c70c6b32b37865\"></p>\n<p>不过，没有迹象证明波音是依靠大举借债来回购股票，而是把赚到的钱分给股东，这是很多投资人在选择传统行业公司时的重要参考之一。</p>\n<p>波音在研发投入上所花的钱，远不及回购股票和分红，这一点对不对？波音作为上市公司，的确很难不计成本地开发新技术，万一没有把握对技术方向，研发费用也都没了。</p>\n<p>另一方面，波音一向对自己的行业地位非常自信，甚至有些傲慢，所以账面一直没存多少现金。波音认为对供应商和客户都具备强大的议价能力，虽然公司债务看起来很多，但相当一部分都是对上游供应商的应付款和下游客户的预收款，通过提早对客户收取定金和押后对供货商付款来获得资金进行生产，而且这些负债是无息的，波音甚至不需要动用自己的资金就能完成生产。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1b4e4e98e16f0ee3dad9a41bbede3bac\"></p>\n<p>所以波音一直不乐意持有现金，现金储备多年在100亿美元左右，而<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>这些科技巨头，动辄1-2千亿美元的现金储备。波音的「优点」在这次新冠疫情造成的危机中，反而成为危险的来源。</p>\n<p>3&nbsp;波音不会像通用汽车一样破产？</p>\n<p>那么，波音会和通用汽车一样破产吗？我们认为不会，因为波音在航空业中的地位，比通用汽车在汽车业的地位要牢固的多。</p>\n<p>航空产业是美国重要的经济支柱，波音在其中举足轻重。哪怕在全球来看，波音市场份额依然很大，短期内难以被替代。在商用飞机领域，近二十年市场主要是波音和空客双雄并立，而波音和空客是全球规模最大的客机供应商，各自占总交付量的45%左右。其中波音在宽体客机领域处于绝对领先地位，近5年占交付量的70%。</p>\n<p>波音除了商用飞机业务，还有防务、空间及安全（Defense, Space&amp;Security）、全球服务（Global Services）、波音资本（Boeing Capital）三大业务。</p>\n<p>其中防务、空间及安全业务主要从事军用飞机及武器系统的研发、生产，产品覆盖航空系统、防御系统及太空领域；全球服务业务，则包括供应链管理、工程维修等业务，主要为各大航空公司提供运营服务。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6968f08f491293eae6af8ebbb143243b\"></p>\n<p>商用飞机业务占波音总营收的42%，第二名则是军用业务，占总营收的34%，其主要军机产品F/A-18「大黄蜂」、C-17运输机、AH-64阿帕奇武装直升机均是美军现役主力装备，波音还是全球第二大武器制造商。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/795622403238000cc57cb49c8231eb9b\"></p>\n<p>近年来波音军用订单相对稳定，可对公司运营形成一定支撑。2019年8月美国国防部表示，波音公司已获一份价值10亿美元的合同，将继续为A-10雷电二式攻击机提供维护工作；同年美国国防部宣布波音公司又获得一份价值1.722亿美元的合同，主要负责F/A-18E/F「超级大黄蜂」战斗机的维护升级。</p>\n<p>除了军机外，波音还是<a href=\"https://laohu8.com/S/AAL\">美国航空</a>航天局（NASA）最大的承包商，在航天飞机、商业卫星、火箭等领域处于世界领先地位。</p>\n<p>由此可见，波音作为美国高端制造业的代表，并且是美国主要国防提供商，在维护国家安全方面具有战略意义，通过政府贷款度过危机是大概率事件。相比之下，通用汽车在全球的产业地位相对弱一些。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/11b1b066d1cc07243eda773cb258e5f0\"></p>\n<p>即便在最极端的情况下，商用飞机业务价值清零，其军品和全球服务的价值，也能产生40多亿美元的自由现金流（FCF），按保守的10倍P/FCF，其价值也有400亿美元。</p>\n<p>至少从今年来看，波音的资金链在政府救助下应该不会断裂，暂时没有破产风险。但其经营压力什么时候能够缓解，取决于疫情控制。</p>\n<p>在疫情造成全球经济衰退的情况下，越来越多企业面临现金流危机——这是造成破产的核心原因，不管你的公司规模有多大。</p>\n<p>从通用破产的案例中可以看出，现代公司破产，并不仅仅是简单的清偿、倒闭，而更多是一种重组、重生的解决方案。</p>\n<p>公司申请破产保护，是在公司急速坠落的状态下，由新投资人牵头，组织各方力量在滑坡的某个节点上，做出一个止滑的平台，让公司有机会重新起飞。</p>\n<p>如果疫情真的把公司逼到了这一步，也许我们能从通用的案例中获得一些启发。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/db65f3d4f6f7c47bb1a0c9e744a2fd64","relate_stocks":{"BA":"波音"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1181275179","content_text":"过去两周，波音公司一直在股价崩溃中苦苦挣扎，737MAX停飞和新冠病毒全球蔓延令波音被投资者抛弃，股价跌幅最大时距高点下跌了80%。\n波音作为美股中的核心资产，标普500中的重要权重股，为什么会出现这么大幅度的下跌？甚至有投资者发问，波音会破产吗？这家商用飞机的全球双巨头之一、美国重要的军工企业，怎么就到了如此危机的边缘？\n\n波音的压力与很多公司一样，来源于负债累累导致现金流告急。当黑天鹅出现，公司因为突发状况而陷入财务困境时，如果没有大资金出手相救（往往是政府），就有可能出现资不抵债的情况，最终只能申请破产保护，股价就有可能跌到1美元以下。\n由于美国此前经历了长达10年的经济扩张，很多具备垄断地位的公司都无需准备大量现金储备，例如波音的商业飞机业务，由于与空客瓜分了全球大部分市场，所以非常强势，其收入也主要靠航空公司的预付款。\n疫情危机之下航空公司大幅取消订单，波音现金流告急。 另外，波音为了维持股价，还把大量净利润拿来回购股票和分红，这导致其现金更加匮乏。\n最近，很多全球性的大公司都在进行资产紧急出售计划，例如软银（Softbank）正在紧急出售410亿美元的资产（这个数字占软银全部资产的17%），以便为了挽回暴跌的股价和削减债务而筹集资金。\n\n因为投资者担心新冠病毒将打击软银投资的Uber和OYO Hotels等，软银股价最高跌去一半，这令背负550亿美元净债务的软银压力倍增。\n像波音或是软银这样的大公司，已经Too big to fail（大而不能倒），它们真有可能破产吗？\n答案是会，在2008年金融危机期间，除了金融业的巨头雷曼兄弟破产外，负债累累的实业公司通用汽车也破产了，最终由美国政府注资入股，破产重组后的新通用才重获新生。\n如今，美国财政部长努钦暗示，作为2万亿美元经济救助计划的一部分，美国政府将入股几大航空公司，以此代替向这些公司直接提供数十亿美元资金的计划，这很类似2008年金融危机时入股通用的操作，波音股价也因此大涨。\n我们先来回顾一下2008年通用汽车破产的要点，然后再思考波音会重蹈覆辙吗？\n1 通用汽车告诉你，「Too Big」也一样可以「Fail」\n做一家百年企业很难。在经营了第101年时，成立于1908年的通用汽车，在2009年向曼哈顿法院提交了破产保护申请。\n这家「巨无霸」车企是那种Too big to fail的公司。通用有多大？它在2008年以前，都是全球最大的汽车制造商，在全球34个国家/地区每年生产超过900万辆汽车，拥有23.4万员工，还为49.3万名退休员工提供医疗保险和养老金。仅在美国，它每年花费500亿美元从1.1万家供应商手里购买零部件和服务，每月支付4.76亿美元的薪水。\n通用汽车拥有良好的现金流生产能力，但债务规模也超出想象。在它822亿美元的资产之上，是1720亿美元的负债。2007年由于意识到缺乏现金，公司CFO出售了一些债券和股票，筹集了30亿美元，但当2008年雷曼兄弟倒闭时，通过卖资产来筹集现金的方法已经行不通了。\n2009年通用汽车股价一度跌下1美元，而在2007年，它的股价还一度突破40美元。\n那是因为在2008年崩盘前，通用汽车还沉浸在市场增长的虚幻之中。2007年通用汽车刚和美国汽车工人联合会达成一项协议，把医保责任转移到一个信托基金中，降低了一些新雇佣工人的福利。并且通用汽车近年来新开发了销量不错的车型，例如别克Enclave、雪佛兰Malibu和凯迪拉克CTS，虽然整体销量有所下滑，但这些车型都还亮眼。在中国和俄罗斯，通用汽车也是最早设立工厂的外国公司之一，正在迅速获取当地市场。\n但2008年金融危机期间，向好的业绩方向都被证明是错误的。美国住房市场的疲软影响了汽车销售，人们发现为购买新车而贷款的难度也越来越大。最重要的是，石油危机导致汽油价格几乎翻了一倍，但通用汽车很多高利润车型都是耗油大的皮卡或是SUV，这些需求迅速蒸发。\n终于，通用汽车撑不住了。在此后四年艰难的破产重组中，通用汽车一共损失了800亿美元。\n如果要找出通用汽车破产的原因，最核心的就是其庞大规模掩盖了任何低效率的情况，金融危机是其导火索。\n这种低效最明显的两个体现，一是通用过于依赖高利润高耗油的老路，而忽视了对节能车型的研发；二是员工的高福利在危机中拖垮了整个公司，这两点都颇为致命。\n由于石油危机的爆发，国际油价不断上涨，无疑影响了高耗油车型的销量，但通用并没有从油价高涨中吸取教训，而是把小型车市场让出来，追求高利润的豪华配置，而混合动力车是日本企业的强项，最终丰田超越了通用。这是通用庞大规模带来的（研发）方向傲慢。\n另一个重要原因是高员工福利。美国汽车工人联合会为其会员谋取了丰厚的退休福利，测算显示，每下线一辆汽车，汽车厂商就需要支付4000美元用于医疗、养老和工会支出，这给企业带来很大负担。\n从2007年第二季度以后，通用汽车对员工债务一直在800-900亿美元，占总债务比重在 50%左右。\n另一方面，2007年末通用仅拨出净收入的4.47%用于技术研发，也许是因为沉重的劳动力成本，导致通用缺乏资金研发节能环保的汽车。\n最终通用申请破产保护。在奥巴马政府的促进下，通用将一分为二：一个贫弱衰败的旧通用，带着沉重的员工医疗保险和养老保险债务，以及一系列失败的品牌（包括悍马、庞帝亚哥、土星和SAAB），被剥离出来。\n剩下的那个新通用，将带着几个挣钱的品牌（包括别克、雪佛莱、凯迪拉克和GMC），经过重组后期待重新崛起。\n新通用还将裁减约14家工厂、2400家经销商、21000个小时薪工作、8000个白领工作，以及至关重要的790亿美元债务。新目标是使北美公司能够在年销量达1000万辆的美国市场实现收支平衡。新通用已于2010年重新上市。\n从通用的案例中可以看出，现代公司破产，并不仅仅是简单的清偿、倒闭，而更多是一种重组、重生的解决方案。就像通用的破产保护，是在公司的下滑状态下，由政府牵头，组织各方力量在滑坡的某个节点上，做出一个止滑的平台，让公司有机会重新起飞。\n2 波音会重蹈覆辙吗？\n波音的风险不仅仅是新冠疫情造成的，其债务压力在737MAX问题中就已经暴露。\n由于737MAX是波音的新一代主力机型，也是其历史上销售最快的机型，印尼狮航、埃航两起空难后，该机型停飞停产，波音2019年的经营已经深陷泥潭。\n其中窄体客机交付数量从2018年的453架下滑至127架，宽体客机从226架下滑至95架。2019年总营收同比下滑24%，归母净亏损6.37亿美元，同比下滑106%。其中商业飞机总营收同比下滑47%。\n\n而波音此前享受强势行业地位，2013至2018年期间，公司的借贷利率始终保持在2%到4%之间，明显低于洛马、雷神等竞争对手，不存在债务违约问题。\n但是在2019年，波音出现了737MAX造成的经营压力之下，仍然坚持大额分红，这导致有息负债增加至273亿美元，资产负债率提升至106%。\n\n把大量的公司利润拿来分红，美国很多大公司都是这么干的，但波音的问题在于，出现了经营危机后，没有留存足够的现金，依然大额分红。如果没有新冠疫情造成的航空公司取消订单，想必等737MAX在2020年中复飞后就可以得到缓解，但如今疫情使得这个计划遥遥无期，这加剧了波音的现金流风险以及信贷风险。\n据中信证券分析，高分红、高回购是传统行业巨头维系股价的常用方式。美国上市公司管理层多为职业经理人，当公司所处行业进入成熟阶段，增速趋于平稳时，高分红、高回购成为管理层维持股价上行、获得股东支持的常用方式。\n波音的现金基本拿来做了五件事：回购股票、现金分红、研发、资本性支出和养老金，其中股票回购+现金分红大概占其一半多，研发在四分之一左右，剩下的则是资本支出和养老金。\n在最困难的2019年，波音虽然净亏损了6.4亿美元，但依然坚持分红和回购股票。737Max 空难后，波音当年的分红现金总额进一步提高至46亿美元。直到近期由于疫情可能造成经营严重恶化，波音为节约现金流才暂停发放股息和回购股份。\n\n不过，没有迹象证明波音是依靠大举借债来回购股票，而是把赚到的钱分给股东，这是很多投资人在选择传统行业公司时的重要参考之一。\n波音在研发投入上所花的钱，远不及回购股票和分红，这一点对不对？波音作为上市公司，的确很难不计成本地开发新技术，万一没有把握对技术方向，研发费用也都没了。\n另一方面，波音一向对自己的行业地位非常自信，甚至有些傲慢，所以账面一直没存多少现金。波音认为对供应商和客户都具备强大的议价能力，虽然公司债务看起来很多，但相当一部分都是对上游供应商的应付款和下游客户的预收款，通过提早对客户收取定金和押后对供货商付款来获得资金进行生产，而且这些负债是无息的，波音甚至不需要动用自己的资金就能完成生产。\n\n所以波音一直不乐意持有现金，现金储备多年在100亿美元左右，而苹果、微软这些科技巨头，动辄1-2千亿美元的现金储备。波音的「优点」在这次新冠疫情造成的危机中，反而成为危险的来源。\n3 波音不会像通用汽车一样破产？\n那么，波音会和通用汽车一样破产吗？我们认为不会，因为波音在航空业中的地位，比通用汽车在汽车业的地位要牢固的多。\n航空产业是美国重要的经济支柱，波音在其中举足轻重。哪怕在全球来看，波音市场份额依然很大，短期内难以被替代。在商用飞机领域，近二十年市场主要是波音和空客双雄并立，而波音和空客是全球规模最大的客机供应商，各自占总交付量的45%左右。其中波音在宽体客机领域处于绝对领先地位，近5年占交付量的70%。\n波音除了商用飞机业务，还有防务、空间及安全（Defense, Space&Security）、全球服务（Global Services）、波音资本（Boeing Capital）三大业务。\n其中防务、空间及安全业务主要从事军用飞机及武器系统的研发、生产，产品覆盖航空系统、防御系统及太空领域；全球服务业务，则包括供应链管理、工程维修等业务，主要为各大航空公司提供运营服务。\n\n商用飞机业务占波音总营收的42%，第二名则是军用业务，占总营收的34%，其主要军机产品F/A-18「大黄蜂」、C-17运输机、AH-64阿帕奇武装直升机均是美军现役主力装备，波音还是全球第二大武器制造商。\n\n近年来波音军用订单相对稳定，可对公司运营形成一定支撑。2019年8月美国国防部表示，波音公司已获一份价值10亿美元的合同，将继续为A-10雷电二式攻击机提供维护工作；同年美国国防部宣布波音公司又获得一份价值1.722亿美元的合同，主要负责F/A-18E/F「超级大黄蜂」战斗机的维护升级。\n除了军机外，波音还是美国航空航天局（NASA）最大的承包商，在航天飞机、商业卫星、火箭等领域处于世界领先地位。\n由此可见，波音作为美国高端制造业的代表，并且是美国主要国防提供商，在维护国家安全方面具有战略意义，通过政府贷款度过危机是大概率事件。相比之下，通用汽车在全球的产业地位相对弱一些。\n\n即便在最极端的情况下，商用飞机业务价值清零，其军品和全球服务的价值，也能产生40多亿美元的自由现金流（FCF），按保守的10倍P/FCF，其价值也有400亿美元。\n至少从今年来看，波音的资金链在政府救助下应该不会断裂，暂时没有破产风险。但其经营压力什么时候能够缓解，取决于疫情控制。\n在疫情造成全球经济衰退的情况下，越来越多企业面临现金流危机——这是造成破产的核心原因，不管你的公司规模有多大。\n从通用破产的案例中可以看出，现代公司破产，并不仅仅是简单的清偿、倒闭，而更多是一种重组、重生的解决方案。\n公司申请破产保护，是在公司急速坠落的状态下，由新投资人牵头，组织各方力量在滑坡的某个节点上，做出一个止滑的平台，让公司有机会重新起飞。\n如果疫情真的把公司逼到了这一步，也许我们能从通用的案例中获得一些启发。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2410,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":967557606,"gmtCreate":1584639854105,"gmtModify":1704355482805,"author":{"id":"3547731277651564","authorId":"3547731277651564","name":"二狗子别闹","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3547731277651564","authorIdStr":"3547731277651564"},"themes":[],"htmlText":"怀疑美国的失业率，产业空心化，第三产业能吸纳这么多就业人口么？","listText":"怀疑美国的失业率，产业空心化，第三产业能吸纳这么多就业人口么？","text":"怀疑美国的失业率，产业空心化，第三产业能吸纳这么多就业人口么？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/967557606","repostId":"1104558131","repostType":2,"repost":{"id":"1104558131","weMediaInfo":{"introduction":"格隆汇旗下公众号。分享和探讨港股、美国中概股以及少量估值确有吸引力之A股的投资线索、投资机会与投资心得.","home_visible":1,"media_name":"格隆汇","id":"3","head_image":"https://static.tigerbbs.com/24397cd0a72f485e9734d658c5a0841d"},"pubTimestamp":1584625998,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1104558131?lang=&edition=full","pubTime":"2020-03-19 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src=\"https://static.tigerbbs.com/992956cdffdc5576242dedc338e4142e\"></p>\n<p><span>我们社会的运行，受各种契约约束，这些契约并不会因为经济的停摆而暂停。企业要支付工资、租金、利息，个人要偿还房贷、车贷。任何一个人，都无法凭其良心阻挡契约的滚滚车轮；任何一个强大的政府，都不能对所有契约按下暂停键，中国不能，欧美更不可能。当契约不能正常被执行，暴力的去契约就来临。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c02d4ad0b06a55dc7aba7b7d8c241cda\"></p>\n<p><span>大规模的裁员是任何一家公司，尤其是大公司不愿意面对的，它既伤公司声誉，又引起市场恐慌猜疑。</span><span><b>所以，大规模裁员不会立即发生，公司会用自己的账面现金撑着，也许就撑到了病毒消失。</b></span><span>但是，多年的低利率环境，为了自己和股东的利益，公司管理层进行了大量负债回购，并且回购到几乎变态的地步</span><span><b>。美国许多企业从账面上看，是资不抵债，比如麦当劳。</b></span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/01c636621d15bfd1aff4503fba3f8bdc\"></p>\n<p><b><span>美国的企业文化里，第一准则是为股东创造价值，在长期的低利率环境里，大量负债回购，账面没有留下多少现金。</span></b><span>这一机制运行良好的前提是岁月静好。当然，由于利率低，企业再融资容易，即使碰上经济衰退，凭着低息环境和自己依旧会有的营业收入（哪怕下滑），也可以撑得过去。打个比方说，低利率环境下，负债回购，没留下多少现金，企业预设了即使经济波动3个方差，也能存活。但要命的是，这次是一个4个标准差外的特殊群体事件发生了。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a2cbff8b0421d5225b274b20f1ead96b\"></p>\n<p><span>不是一个行业，不是一家企业，是大量的企业都发现，自己的账面现金不够。为了生存下去，为了以防更恶化的形势，许多企业冲到银行，把自己的信贷额度提完，确保自己的流动性。我们看到的，飞机制造巨头波音提了138亿美元，芯片制造商美光提完了25亿美元，欧洲航空租赁巨头Aercap提完了40亿美元，博彩运营商Penn提完剩下的4.3亿美元，嘉年华邮轮提完30亿美元。听说，波音已经刷爆了自己的信用卡，濒临破产，波音最近每晚都是一二十个点的跌幅，千亿美元的波音，只几个晚上，变成了500多亿美元。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ea11cb84b49c592b55c6dd6c11de0c60\"></p>\n<p><b><span>银行的准备金很快会被打爆。</span></b><span>2014年以来，美联储逐渐退出QE，并于2017年开始缩表，但美国政府发债有增无减。随着美联储的甩锅，吃债的压力就落到了银行身上。美国一级交易商银行持有美债的规模节节高升，超额准备金不断下降，这限制了银行提供信贷的能力。</span></p>\n<p><b><span>一级交易商银行净持有美债的头寸</span></b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2eb12710d1289965cc02e1bda486db55\"></p>\n<p><span>（来源：纽约联储）</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f90626156f4bf5e466aafbafd6383a28\"></p>\n<p><span>2020年3月16日，美联储等不及常规的FOMC会议了，将联邦基准利率降到0，并且推出7000亿购债计划（新一轮QE）。许多人称美联储吓崩了市场，其实真实是美联储看到了情况的严重性。再不行动，银行的准备金枯竭，短融市场的利率将暴动。2020年3月17日，美联储再推出“商业票据融资机制（CPFF）”，直接下场买票据，向实体企业注入流动性。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6fc21cdd1d87b579f30aecbf0a34c561\"></p>\n<p><span>但是，影响的范围是如此广泛，这么多企业同一时间失血，美联储注入流动性也只能支撑一时。财政刺激政策也不会有太大作用，传统的财政刺激，是通过减税，或者政府购买，一层层导下去，比如政府购买增加A的收入，A收入增加加大需求从而增加B的收入，一层层下去，这是财政的杠杆效应。但是，</span><span><b>这次棘手在于，这只病毒阻碍了杠杆效应的发挥，政府减税也好，发钱也好，大量的需求仍然无法被激活，这些领域的企业仍然无法产生现金流。</b></span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/846916114cf39ba1e3625f019a6608cd\"></p>\n<p><span>解铃还需系铃人，中国以牺牲经济的方式，停摆两个月，打了一场艰难的围歼战，目前看来是相当有成效的，国内多地已经持续多日无境内新增了。欧美国家，早期因各种原因，错失了战机，目前来看，即使大家开始恐慌，减少活动，结束恐怕还在两周之上。</span><span><b>这个期间，经济的停摆所导致的流动性危机，还将继续蔓延于资本市场，谁会是第一个倒下的巨头？波音、航空、邮轮？</b></span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/45b7d136e15f3d9c30b3e7ddd323c54e\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/428141da7b3827ae5d90709cb1502709\"></p>\n<p><b><span>资本市场的杠杆又将放大这一恐慌</span></b><span>，2020年3月18日传出的桥水爆仓即是一个证明（事后证明是假消息）。最近，市场开始抛售了一切资产，黄金、石油、美债、股票，大家只要现金，尤其是只要美元。海外的崩盘势必波及A股，外资的后院失火，必然导致其需要抛售其他资产去救火。</span><span><b>美元作为结算货币，虹吸效应就此存在，尽管美联储降息放水，美元依然逆天般强势，人民币或挑战前期新低。</b></span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5aae46e5b4507e170a788ee0cb8bc16c\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/af6cad038c04adf4b8d47629065c6170\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/29f25bf8d3e220efc49551b552668525\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d7790de0186c2904f8a924b76ba4924e\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/48e2d1cb2c58abed5d473cc3dd0c953d\"></p>\n<p><span>2020年2月，美国的失业率为3.5%，历史低位。现在，</span><span><b>可以肯定的是，无论疫情能否很快控制，经济的负反馈已经开始了，如果疫情控制的时间很长，美国的失业率或将挑战历史记录。</b></span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/88cf271e8d8b0783209f2ce7ed75d83b\"></p>\n<p><b><span>这是见证历史的时刻。</span></b><span>有一点是正确的，历史从来不会这次不一样，这里一定会存在黄金坑，只是没有人知道，这个坑到底有多深。不绝望，但不幻想，控制好自己的仓位，不要加杠杆一把梭，活下去。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3f3541b67469177f390b8d42a3997697\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cbb54ceffe77fb5fa32779d7bb951c9e\"></p>\n<p><span>有时候想想，市场就是这么富有戏剧性。曾经想过许多次，美股十年牛市将以什么样的方式终结。</span><span><b>利率如此低，股票的估值也不算贵，到底要怎么终结？</b></span></p>\n<p><span>而这只狡猾的病毒，对这种状态几乎是绝杀。</span></p>\n<p><span>市场享受低利率环境太久，利息成本如此之低，不借钱是傻子。融资成本这么低，即使营收偶尔有波动，也是能应付过去的。谁曾想，一只病毒，竟然抹去大量的需求，让各行各业的现金流在同一时间集中断掉。</span></p>\n<p><b><span>危机无论以多少种形式出现，其本质都是高杠杆被打爆清算。</span></b></p>\n<p><span>市场忘记了，高负债始终是一种脆弱状态，无论利率成本多么低。</span></p>\n<p><span>苍天饶过谁！</span></p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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src=\"https://static.tigerbbs.com/428141da7b3827ae5d90709cb1502709\"></p>\n<p><b><span>资本市场的杠杆又将放大这一恐慌</span></b><span>，2020年3月18日传出的桥水爆仓即是一个证明（事后证明是假消息）。最近，市场开始抛售了一切资产，黄金、石油、美债、股票，大家只要现金，尤其是只要美元。海外的崩盘势必波及A股，外资的后院失火，必然导致其需要抛售其他资产去救火。</span><span><b>美元作为结算货币，虹吸效应就此存在，尽管美联储降息放水，美元依然逆天般强势，人民币或挑战前期新低。</b></span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5aae46e5b4507e170a788ee0cb8bc16c\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/af6cad038c04adf4b8d47629065c6170\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/29f25bf8d3e220efc49551b552668525\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d7790de0186c2904f8a924b76ba4924e\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/48e2d1cb2c58abed5d473cc3dd0c953d\"></p>\n<p><span>2020年2月，美国的失业率为3.5%，历史低位。现在，</span><span><b>可以肯定的是，无论疫情能否很快控制，经济的负反馈已经开始了，如果疫情控制的时间很长，美国的失业率或将挑战历史记录。</b></span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/88cf271e8d8b0783209f2ce7ed75d83b\"></p>\n<p><b><span>这是见证历史的时刻。</span></b><span>有一点是正确的，历史从来不会这次不一样，这里一定会存在黄金坑，只是没有人知道，这个坑到底有多深。不绝望，但不幻想，控制好自己的仓位，不要加杠杆一把梭，活下去。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3f3541b67469177f390b8d42a3997697\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cbb54ceffe77fb5fa32779d7bb951c9e\"></p>\n<p><span>有时候想想，市场就是这么富有戏剧性。曾经想过许多次，美股十年牛市将以什么样的方式终结。</span><span><b>利率如此低，股票的估值也不算贵，到底要怎么终结？</b></span></p>\n<p><span>而这只狡猾的病毒，对这种状态几乎是绝杀。</span></p>\n<p><span>市场享受低利率环境太久，利息成本如此之低，不借钱是傻子。融资成本这么低，即使营收偶尔有波动，也是能应付过去的。谁曾想，一只病毒，竟然抹去大量的需求，让各行各业的现金流在同一时间集中断掉。</span></p>\n<p><b><span>危机无论以多少种形式出现，其本质都是高杠杆被打爆清算。</span></b></p>\n<p><span>市场忘记了，高负债始终是一种脆弱状态，无论利率成本多么低。</span></p>\n<p><span>苍天饶过谁！</span></p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/50f0a252f951b7accc03d40bda92a3b2","relate_stocks":{".IXIC":"NASDAQ Composite",".DJI":"道琼斯"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1104558131","content_text":"当疫情刚发生的时候，绝大多数人都把它当一次短期事件处理，在投资记忆里，这类事件最终会过去，所有的下砸都会变成黄金坑。但走到今天，可以看出，它不是一次类911事件，而是类似一场战争，并且是一场全面的战争，在世界各地爆发。\n\n只有战争期间，我们的需求才会被极大地压缩，只需要面包和医疗。绝大多数的需求消失了，消失的时间会持续多久目前仍然是未知的。在这个未知的时间里，除了少数行业外，其他各行各业都将面临一个问题，现金流断了。我们很快会在一季度里见识到这一冲击，一些惊掉下巴的数据将出现。\n\n我们社会的运行，受各种契约约束，这些契约并不会因为经济的停摆而暂停。企业要支付工资、租金、利息，个人要偿还房贷、车贷。任何一个人，都无法凭其良心阻挡契约的滚滚车轮；任何一个强大的政府，都不能对所有契约按下暂停键，中国不能，欧美更不可能。当契约不能正常被执行，暴力的去契约就来临。\n\n大规模的裁员是任何一家公司，尤其是大公司不愿意面对的，它既伤公司声誉，又引起市场恐慌猜疑。所以，大规模裁员不会立即发生，公司会用自己的账面现金撑着，也许就撑到了病毒消失。但是，多年的低利率环境，为了自己和股东的利益，公司管理层进行了大量负债回购，并且回购到几乎变态的地步。美国许多企业从账面上看，是资不抵债，比如麦当劳。\n\n美国的企业文化里，第一准则是为股东创造价值，在长期的低利率环境里，大量负债回购，账面没有留下多少现金。这一机制运行良好的前提是岁月静好。当然，由于利率低，企业再融资容易，即使碰上经济衰退，凭着低息环境和自己依旧会有的营业收入（哪怕下滑），也可以撑得过去。打个比方说，低利率环境下，负债回购，没留下多少现金，企业预设了即使经济波动3个方差，也能存活。但要命的是，这次是一个4个标准差外的特殊群体事件发生了。\n\n不是一个行业，不是一家企业，是大量的企业都发现，自己的账面现金不够。为了生存下去，为了以防更恶化的形势，许多企业冲到银行，把自己的信贷额度提完，确保自己的流动性。我们看到的，飞机制造巨头波音提了138亿美元，芯片制造商美光提完了25亿美元，欧洲航空租赁巨头Aercap提完了40亿美元，博彩运营商Penn提完剩下的4.3亿美元，嘉年华邮轮提完30亿美元。听说，波音已经刷爆了自己的信用卡，濒临破产，波音最近每晚都是一二十个点的跌幅，千亿美元的波音，只几个晚上，变成了500多亿美元。\n\n银行的准备金很快会被打爆。2014年以来，美联储逐渐退出QE，并于2017年开始缩表，但美国政府发债有增无减。随着美联储的甩锅，吃债的压力就落到了银行身上。美国一级交易商银行持有美债的规模节节高升，超额准备金不断下降，这限制了银行提供信贷的能力。\n一级交易商银行净持有美债的头寸\n\n（来源：纽约联储）\n\n2020年3月16日，美联储等不及常规的FOMC会议了，将联邦基准利率降到0，并且推出7000亿购债计划（新一轮QE）。许多人称美联储吓崩了市场，其实真实是美联储看到了情况的严重性。再不行动，银行的准备金枯竭，短融市场的利率将暴动。2020年3月17日，美联储再推出“商业票据融资机制（CPFF）”，直接下场买票据，向实体企业注入流动性。\n\n但是，影响的范围是如此广泛，这么多企业同一时间失血，美联储注入流动性也只能支撑一时。财政刺激政策也不会有太大作用，传统的财政刺激，是通过减税，或者政府购买，一层层导下去，比如政府购买增加A的收入，A收入增加加大需求从而增加B的收入，一层层下去，这是财政的杠杆效应。但是，这次棘手在于，这只病毒阻碍了杠杆效应的发挥，政府减税也好，发钱也好，大量的需求仍然无法被激活，这些领域的企业仍然无法产生现金流。\n\n解铃还需系铃人，中国以牺牲经济的方式，停摆两个月，打了一场艰难的围歼战，目前看来是相当有成效的，国内多地已经持续多日无境内新增了。欧美国家，早期因各种原因，错失了战机，目前来看，即使大家开始恐慌，减少活动，结束恐怕还在两周之上。这个期间，经济的停摆所导致的流动性危机，还将继续蔓延于资本市场，谁会是第一个倒下的巨头？波音、航空、邮轮？\n\n资本市场的杠杆又将放大这一恐慌，2020年3月18日传出的桥水爆仓即是一个证明（事后证明是假消息）。最近，市场开始抛售了一切资产，黄金、石油、美债、股票，大家只要现金，尤其是只要美元。海外的崩盘势必波及A股，外资的后院失火，必然导致其需要抛售其他资产去救火。美元作为结算货币，虹吸效应就此存在，尽管美联储降息放水，美元依然逆天般强势，人民币或挑战前期新低。\n\n2020年2月，美国的失业率为3.5%，历史低位。现在，可以肯定的是，无论疫情能否很快控制，经济的负反馈已经开始了，如果疫情控制的时间很长，美国的失业率或将挑战历史记录。\n\n这是见证历史的时刻。有一点是正确的，历史从来不会这次不一样，这里一定会存在黄金坑，只是没有人知道，这个坑到底有多深。不绝望，但不幻想，控制好自己的仓位，不要加杠杆一把梭，活下去。\n\n有时候想想，市场就是这么富有戏剧性。曾经想过许多次，美股十年牛市将以什么样的方式终结。利率如此低，股票的估值也不算贵，到底要怎么终结？\n而这只狡猾的病毒，对这种状态几乎是绝杀。\n市场享受低利率环境太久，利息成本如此之低，不借钱是傻子。融资成本这么低，即使营收偶尔有波动，也是能应付过去的。谁曾想，一只病毒，竟然抹去大量的需求，让各行各业的现金流在同一时间集中断掉。\n危机无论以多少种形式出现，其本质都是高杠杆被打爆清算。\n市场忘记了，高负债始终是一种脆弱状态，无论利率成本多么低。\n苍天饶过谁！","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2213,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"lives":[]}