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刘润芝

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11:28","market":"us","language":"zh","title":"如何从容面对投资中的巨大回撤？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1129470422","media":"点拾投资","summary":"芒格作为伟大的投资导师，他的亲身经历给了我们很好的借鉴：如何真的拥有耐心、守纪以及即使遭受损失和身处逆境也不会疯掉的能力。今天和大家分享的是查理.芒格如何正确看待投资中的回撤。学会承受损失你需要有耐心","content":"<blockquote>芒格作为伟大的投资导师，他的亲身经历给了我们很好的借鉴：如何真的拥有耐心、守纪以及即使遭受损失和身处逆境也不会疯掉的能力。</blockquote><p>今天和大家分享的是查理.芒格如何正确看待投资中的回撤。</p><p><b>学会承受损失</b></p><p><i><b>你需要有耐心、守纪以及即使遭受损失和身处逆境也不会疯掉的能力。</b></i></p><p><i><b>-查理.芒格，2005</b></i></p><p>毫无疑问，奈飞、亚马逊和谷歌是过去十年中最成功的三个公司。他们的产品深刻地改变了我们生活方式，如果他们的股东能够长期坚持持有他们的股票，这些股东们也将获得巨大的投资收益。然而，最古老的一条金融法则之一就是收益永远和风险相伴。如果你想要获得巨大的投资收益，你也注定要承担相伴而来的风险。</p><p>自1997年首次上市以来，亚马逊股价涨幅高达38600％，相当于年复合收益率35.5％。&nbsp;这意味着初始1000美元的投资到今天将变为$ 387,000。&nbsp;但实际上在过去20年中，要真的将这1000美金变为387,000美元的难度不容小觑。历史上，亚马逊的股价曾有三次跌幅超过50%。第一次是从1999年12月到2001年10月，它跌去了95％的市值。在那段时间内，初始假设的1,000美元投资将会从54,433美元的高位下跌至3,045美元，损失51,388美元。</p><p>这也就是为什么会说能够买入并持有一个长期的赢家其实并不简单。也许你确实知道“亚马逊将会改变世界”，但即便如此，也不会使投资变得更加容易。</p><p>另一家革命性的公司奈飞，自2002年5月上市以来的复合收益率为38％。但实现这个收益也几乎超出了人所能承受的投资纪律。奈飞的股价曾有四次跌幅超过50%，其在2011年7月至2012年9月间跌幅超过82%。这相当于初始投资的1,000美元涨到36,792美元，然后萎缩到6,629美元。投资者真的能够忍受他们的初始投资回撤三十多次吗？特别是500%收益在短短14个月内烟消云散！</p><p>谷歌是这三家公司中最年轻的公司，自2004年上市以来的年复合收益率为25％。他为投资者提供了一个比持有亚马逊或Netflix更好的投资体验。&nbsp;谷歌的股价只有一次跌幅超过50%，就是在2017年11月至2018年11月间跌幅达到65%。当他的股价大幅回撤时，很多投资都无法忍受这段时期。在这264天内，谷歌的换手量达到8450亿美金，而当时谷歌的平均市值不到1530亿美金。也就是说，这段时间内股票被换手了5.5次，这使很多投资者失去了未来八年能够获得515%回报的机会。</p><p>查理芒格从来没有对投资亚马逊、奈飞、谷歌这类公司感过兴趣。但他长期投资过的那些让他获得巨大投资收益的公司也曾在短时期内出现过巨大的回撤。芒格，伯克希尔哈撒韦公司的副董事长，以作为沃伦巴菲特的长期合作伙伴而闻名。他那些富有智慧和哲理的名言被统称为芒格主义。<b><i>他喜欢用不同的思维方式从多个角度思考问题，他的名言之一是“如果知道我会死在哪里，那我将永远不去那个地方”。在2002年伯克希尔哈撒韦股东大会上他说“人们算得太多、想得太少”。</i></b></p><p>将芒格和我们大部分平庸的人区分开的一点是他永远不会被他能力圈外的投资所吸引。他曾经说过“我们有三个篮子，分别是进入、退出、太难”&nbsp;。投资者都应该遵循他的建议“如果投资标的太难分析，我们就转向其他的投资标的。还有比这更简单的事情吗？”&nbsp;。</p><p>今天，我们的市场上涌现出很多为投资者服务的新产品，这些产品就像那些紫色和绿色的鱼饵：我想我们的投资管理之所以陷入窘境的原因就像下面这个我和渔具老板的对话所揭示的道理那样。我问他：“我的天，这些紫的和绿的鱼饵！鱼真的会因此而上钩吗？”，他说：“先生，我不卖鱼”&nbsp;。</p><p>1948年，芒格毕业于哈佛大学法学院，并追随其父亲的脚步成功的开拓了法律事业。在芒格的早期投资生涯中，他通过投资地产项目获得了他的第一个百万美元。1959年他的投资热情被彻底点燃，这一年埃德戴维斯（Ed Davis）作为巴菲特的第一批投资者将他介绍给了巴菲特。巴菲特惊讶于他很轻松的获得了埃德戴维斯的10万美金，因为戴维斯似乎并没有太在意巴菲特的投资策略。这其中的原因在于巴菲特很像戴维斯全心全意信任的另一位投资人查理芒格。他们两人如此之像以至于戴维斯曾经在给巴菲特的支票上填了芒格的名字。</p><p>芒格和巴菲特一见如故。&nbsp;在和巴菲特经过多年的沟通、相互学习和分享后，芒格在1962年和其他合伙人创办了一家律师事务所（Munger，Tolles＆Olson;&nbsp;查理在1965年离开），同时他也创立了一个对冲基金公司（Wheeler，Munger＆Company）。</p><p>芒格的投资业绩斐然。从1962年到1969年，该基金扣除费率之前的年均回报率达到令人难以置信的37.1％。5尤其是当你结合当时的市场环境看的话，这个成绩更是显的难能可贵。在这八年中，挑选股票并不是件简单的事情。&nbsp;事实上，标准普尔500指数（含股息）在同一时间内只上涨了6.6％。&nbsp;在整个基金存续的14年内，芒格年均回报率为24％，复合收益率为19.82％，远高于指数，同期标准普尔500指数（含股息）复合收益率仅为5.2％。&nbsp;芒格的有限合伙人如果能和芒格一道坚持下来也将收益丰厚，然而这件事就像一直坚持持有亚马逊公司一样并不那么容易。</p><p>投资者从过往历史中可以学到的最好一条经验就是没有坏时光就没有好时光。在一段长期的投资中往往蕴含着短期阶段性的大幅损失。如果你不能接受短期的损失，那你很难收获长期的市场回报。芒格说过：</p><p><b><i>如果你对于在一个世纪内发生两三次或者更多次市场超过50%下跌不能泰然处之，你就不适合做投资，并且和那些具有能理性处理市场波动的投资者相比也只能获得相对平庸的投资收益</i></b>。</p><p>沃伦巴菲特曾这样评价芒格：“他愿意接受业绩出现更大的起伏，他恰好是一位心理结构倾向集中的人”。当然芒格不仅是专注这么简单，他的专注是建立在更高层面上的多元化思考。&nbsp;1974年底，其61％的资金投资于蓝筹印花公司8。在那个自大萧条以来最糟糕的熊市里，这个公司给芒格的投资组合带来了严重的损害。&nbsp;蓝筹印花公司的销售额在当年超过了1.24亿美金。但是很快就开始减少，到1982年，销售额锐减至900万美元，到2006年仅为2.5万美金。&nbsp;“考虑到蓝筹印花公司的初始业务，“我预测到其销售额将从1.2亿美金降到不足10万美金，所以我从开始就预测到了其业务单独看几乎就是一个会失败的业务””。</p><p>然而蓝筹印花公司作为基金投资的重要的资产，在之后为收购喜诗糖果、布法罗晚报和韦斯科金融公司等提供了大量的资金，并于1983年被纳入伯克希尔哈撒韦公司旗下。</p><p>芒格在1973年损失了31.9％（相比之下，道琼斯工业指数为-13.1％），在1974年损失了31.5％（相比之下道琼斯指数为-23.1％）。&nbsp;芒格说：“我们在1973年到1974年间被市场碾压了，并不是因为被真实低估的价值，而是市场价值，因为我们的公开交易证券不得不在低于他们真正价值的一半价格下交易。&nbsp;“这是一段艰难的经历&nbsp;-- 1973年至1974年是一个非常不愉快的经历。”11芒格并不孤单，对许多伟大的投资者来说，这都是一个很艰难的过程。巴菲特的伯克希尔哈撒韦公司从1972年12月的80美元跌至1974年12月的40美元。1973年至1974年的熊市标准普尔500指数下跌50％（道琼斯工业指数下跌46.6％，直接回到1958年的水平）。</p><p><b><i>与查理芒格一起从1973年1月1日开始投资的1,000美元到1975年1月1日将变为467美元。即使该基金在1975年上涨了73.2%，但芒格还是失去了其最大的投资人，这让他感到沮丧，并使他做出了清算基金的决定。</i></b>这只基金在其整个生命周期即使经历了从1973年到1974年的残酷历史时期也获得了扣费前24.3%的复合收益率。</p><p>不仅仅是那些明星股票会跌幅超过50%。那些长期复合增长的指数在某一个点上也都可能会发生回撤。道琼斯指数自1914年以来增长了26400%，其中包含了9次超过30%的回撤。在大萧条期间道指跌幅超过90%，直到1955年才回到1929年的那个高点。道琼斯指数作为蓝筹股指数在二十一世纪的第一个十年内就发生过两次大幅回撤（科技泡沫破灭期跌幅38%，金融危机期间跌幅54%）。</p><p>对于像你我这样大多数普通的投资者而言，如果我们要寻求高额的投资回报，那么巨大亏损注定也是其中的一个部分，无论投资周期是几年还是一生。芒格曾经说过“我们热衷于保持简单”&nbsp;。你可以简化你想要的一切，但这并不会使你远离亏损。即使是50/50的股票和债券配置的投资组合在金融危机期间也损失了25%。</p><p><b><i>有几种方法来处理损失。第一是损失是绝对的，即你的投资损失。</i></b>在芒格的例子里，他很少有绝对损失。在他管理他的对冲基金期间，他经历过53%的下跌，他持有的伯克希尔哈撒韦公司的股票有过6次跌幅超过20%。对于不熟悉的人来说，回撤就是从高点开始的下行。换句话说，伯克希尔哈撒韦创历史新高后下跌超过20%的情况发生了6次。</p><p><b><i>第二种类型的损失是相对的，即你的机会成本。</i></b>&nbsp;在九十年代末期，当互联网股票席卷全国时，伯克希尔并没有对其进行投资。这也让他们付出了代价。&nbsp;从1998年6月到2000年3月，伯克希尔下跌了49%。&nbsp;然而更痛苦的是，互联网股票在持续飙升。同期纳斯达克100指数上涨了270％！&nbsp;在1999年伯克希尔哈撒韦致股东的信中，沃伦巴菲特写道“相对收益是我们关心的问题，在同期，不好的相对收益造成了并不令人满意的绝对收益”。</p><p>无论你是投资股票还是指数，不好的相对收益都是投资中要面对的一个问题。在五年的互联网泡沫中，伯克希尔哈撒韦公司的收益表现落后于标准普尔500指数117％！当时很多人质疑芒格和巴菲特是否脱节与新世界。</p><p>芒格的财富之所以能够在过去55年内持续复合增长的原因，用他自己的话说就是：<i><b>沃伦和我并非奇才。我们不能蒙上眼睛下棋或成为钢琴演奏家。但我们的成绩斐然，因为我们在性情上占优势，这足以弥补我们在智商上的不足&nbsp;。</b></i></p><p>你必须能对损失泰然处之。合适的卖时点并不是在股价已经下跌之后。如果你这样投资，你可能就注定了不会取得好的长期回报。&nbsp;从历史中学习，不要试图避免损失。&nbsp;损失是不可避免的。相反，应该专注于确保没有把自己会被迫卖出的境地。如果你知道股票曾经跌幅超过50%，这种情况无疑将来还会发生，请确保你未来能面对和承担这样的情况。</p><p>如何做？这里有个例子。假设你的投资组合价值10万美元并且你知道你不能忍受超过3万美元的损失。假设如果股票价值减少一半而债券将保留价值（这绝对是一个假设，没有任何保证），那就不要配置超过60%的股票资产。那样即使这60%的资产下跌一半，你也应该还好。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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href=\"https://laohu8.com/wemedia/67\">\n\n\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/9fe5d79ff06041f8a434a6ad9836f2e6);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">点拾投资 </p>\n<p class=\"h-time\">2021-03-04 11:28</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<blockquote>芒格作为伟大的投资导师，他的亲身经历给了我们很好的借鉴：如何真的拥有耐心、守纪以及即使遭受损失和身处逆境也不会疯掉的能力。</blockquote><p>今天和大家分享的是查理.芒格如何正确看待投资中的回撤。</p><p><b>学会承受损失</b></p><p><i><b>你需要有耐心、守纪以及即使遭受损失和身处逆境也不会疯掉的能力。</b></i></p><p><i><b>-查理.芒格，2005</b></i></p><p>毫无疑问，奈飞、亚马逊和谷歌是过去十年中最成功的三个公司。他们的产品深刻地改变了我们生活方式，如果他们的股东能够长期坚持持有他们的股票，这些股东们也将获得巨大的投资收益。然而，最古老的一条金融法则之一就是收益永远和风险相伴。如果你想要获得巨大的投资收益，你也注定要承担相伴而来的风险。</p><p>自1997年首次上市以来，亚马逊股价涨幅高达38600％，相当于年复合收益率35.5％。&nbsp;这意味着初始1000美元的投资到今天将变为$ 387,000。&nbsp;但实际上在过去20年中，要真的将这1000美金变为387,000美元的难度不容小觑。历史上，亚马逊的股价曾有三次跌幅超过50%。第一次是从1999年12月到2001年10月，它跌去了95％的市值。在那段时间内，初始假设的1,000美元投资将会从54,433美元的高位下跌至3,045美元，损失51,388美元。</p><p>这也就是为什么会说能够买入并持有一个长期的赢家其实并不简单。也许你确实知道“亚马逊将会改变世界”，但即便如此，也不会使投资变得更加容易。</p><p>另一家革命性的公司奈飞，自2002年5月上市以来的复合收益率为38％。但实现这个收益也几乎超出了人所能承受的投资纪律。奈飞的股价曾有四次跌幅超过50%，其在2011年7月至2012年9月间跌幅超过82%。这相当于初始投资的1,000美元涨到36,792美元，然后萎缩到6,629美元。投资者真的能够忍受他们的初始投资回撤三十多次吗？特别是500%收益在短短14个月内烟消云散！</p><p>谷歌是这三家公司中最年轻的公司，自2004年上市以来的年复合收益率为25％。他为投资者提供了一个比持有亚马逊或Netflix更好的投资体验。&nbsp;谷歌的股价只有一次跌幅超过50%，就是在2017年11月至2018年11月间跌幅达到65%。当他的股价大幅回撤时，很多投资都无法忍受这段时期。在这264天内，谷歌的换手量达到8450亿美金，而当时谷歌的平均市值不到1530亿美金。也就是说，这段时间内股票被换手了5.5次，这使很多投资者失去了未来八年能够获得515%回报的机会。</p><p>查理芒格从来没有对投资亚马逊、奈飞、谷歌这类公司感过兴趣。但他长期投资过的那些让他获得巨大投资收益的公司也曾在短时期内出现过巨大的回撤。芒格，伯克希尔哈撒韦公司的副董事长，以作为沃伦巴菲特的长期合作伙伴而闻名。他那些富有智慧和哲理的名言被统称为芒格主义。<b><i>他喜欢用不同的思维方式从多个角度思考问题，他的名言之一是“如果知道我会死在哪里，那我将永远不去那个地方”。在2002年伯克希尔哈撒韦股东大会上他说“人们算得太多、想得太少”。</i></b></p><p>将芒格和我们大部分平庸的人区分开的一点是他永远不会被他能力圈外的投资所吸引。他曾经说过“我们有三个篮子，分别是进入、退出、太难”&nbsp;。投资者都应该遵循他的建议“如果投资标的太难分析，我们就转向其他的投资标的。还有比这更简单的事情吗？”&nbsp;。</p><p>今天，我们的市场上涌现出很多为投资者服务的新产品，这些产品就像那些紫色和绿色的鱼饵：我想我们的投资管理之所以陷入窘境的原因就像下面这个我和渔具老板的对话所揭示的道理那样。我问他：“我的天，这些紫的和绿的鱼饵！鱼真的会因此而上钩吗？”，他说：“先生，我不卖鱼”&nbsp;。</p><p>1948年，芒格毕业于哈佛大学法学院，并追随其父亲的脚步成功的开拓了法律事业。在芒格的早期投资生涯中，他通过投资地产项目获得了他的第一个百万美元。1959年他的投资热情被彻底点燃，这一年埃德戴维斯（Ed Davis）作为巴菲特的第一批投资者将他介绍给了巴菲特。巴菲特惊讶于他很轻松的获得了埃德戴维斯的10万美金，因为戴维斯似乎并没有太在意巴菲特的投资策略。这其中的原因在于巴菲特很像戴维斯全心全意信任的另一位投资人查理芒格。他们两人如此之像以至于戴维斯曾经在给巴菲特的支票上填了芒格的名字。</p><p>芒格和巴菲特一见如故。&nbsp;在和巴菲特经过多年的沟通、相互学习和分享后，芒格在1962年和其他合伙人创办了一家律师事务所（Munger，Tolles＆Olson;&nbsp;查理在1965年离开），同时他也创立了一个对冲基金公司（Wheeler，Munger＆Company）。</p><p>芒格的投资业绩斐然。从1962年到1969年，该基金扣除费率之前的年均回报率达到令人难以置信的37.1％。5尤其是当你结合当时的市场环境看的话，这个成绩更是显的难能可贵。在这八年中，挑选股票并不是件简单的事情。&nbsp;事实上，标准普尔500指数（含股息）在同一时间内只上涨了6.6％。&nbsp;在整个基金存续的14年内，芒格年均回报率为24％，复合收益率为19.82％，远高于指数，同期标准普尔500指数（含股息）复合收益率仅为5.2％。&nbsp;芒格的有限合伙人如果能和芒格一道坚持下来也将收益丰厚，然而这件事就像一直坚持持有亚马逊公司一样并不那么容易。</p><p>投资者从过往历史中可以学到的最好一条经验就是没有坏时光就没有好时光。在一段长期的投资中往往蕴含着短期阶段性的大幅损失。如果你不能接受短期的损失，那你很难收获长期的市场回报。芒格说过：</p><p><b><i>如果你对于在一个世纪内发生两三次或者更多次市场超过50%下跌不能泰然处之，你就不适合做投资，并且和那些具有能理性处理市场波动的投资者相比也只能获得相对平庸的投资收益</i></b>。</p><p>沃伦巴菲特曾这样评价芒格：“他愿意接受业绩出现更大的起伏，他恰好是一位心理结构倾向集中的人”。当然芒格不仅是专注这么简单，他的专注是建立在更高层面上的多元化思考。&nbsp;1974年底，其61％的资金投资于蓝筹印花公司8。在那个自大萧条以来最糟糕的熊市里，这个公司给芒格的投资组合带来了严重的损害。&nbsp;蓝筹印花公司的销售额在当年超过了1.24亿美金。但是很快就开始减少，到1982年，销售额锐减至900万美元，到2006年仅为2.5万美金。&nbsp;“考虑到蓝筹印花公司的初始业务，“我预测到其销售额将从1.2亿美金降到不足10万美金，所以我从开始就预测到了其业务单独看几乎就是一个会失败的业务””。</p><p>然而蓝筹印花公司作为基金投资的重要的资产，在之后为收购喜诗糖果、布法罗晚报和韦斯科金融公司等提供了大量的资金，并于1983年被纳入伯克希尔哈撒韦公司旗下。</p><p>芒格在1973年损失了31.9％（相比之下，道琼斯工业指数为-13.1％），在1974年损失了31.5％（相比之下道琼斯指数为-23.1％）。&nbsp;芒格说：“我们在1973年到1974年间被市场碾压了，并不是因为被真实低估的价值，而是市场价值，因为我们的公开交易证券不得不在低于他们真正价值的一半价格下交易。&nbsp;“这是一段艰难的经历&nbsp;-- 1973年至1974年是一个非常不愉快的经历。”11芒格并不孤单，对许多伟大的投资者来说，这都是一个很艰难的过程。巴菲特的伯克希尔哈撒韦公司从1972年12月的80美元跌至1974年12月的40美元。1973年至1974年的熊市标准普尔500指数下跌50％（道琼斯工业指数下跌46.6％，直接回到1958年的水平）。</p><p><b><i>与查理芒格一起从1973年1月1日开始投资的1,000美元到1975年1月1日将变为467美元。即使该基金在1975年上涨了73.2%，但芒格还是失去了其最大的投资人，这让他感到沮丧，并使他做出了清算基金的决定。</i></b>这只基金在其整个生命周期即使经历了从1973年到1974年的残酷历史时期也获得了扣费前24.3%的复合收益率。</p><p>不仅仅是那些明星股票会跌幅超过50%。那些长期复合增长的指数在某一个点上也都可能会发生回撤。道琼斯指数自1914年以来增长了26400%，其中包含了9次超过30%的回撤。在大萧条期间道指跌幅超过90%，直到1955年才回到1929年的那个高点。道琼斯指数作为蓝筹股指数在二十一世纪的第一个十年内就发生过两次大幅回撤（科技泡沫破灭期跌幅38%，金融危机期间跌幅54%）。</p><p>对于像你我这样大多数普通的投资者而言，如果我们要寻求高额的投资回报，那么巨大亏损注定也是其中的一个部分，无论投资周期是几年还是一生。芒格曾经说过“我们热衷于保持简单”&nbsp;。你可以简化你想要的一切，但这并不会使你远离亏损。即使是50/50的股票和债券配置的投资组合在金融危机期间也损失了25%。</p><p><b><i>有几种方法来处理损失。第一是损失是绝对的，即你的投资损失。</i></b>在芒格的例子里，他很少有绝对损失。在他管理他的对冲基金期间，他经历过53%的下跌，他持有的伯克希尔哈撒韦公司的股票有过6次跌幅超过20%。对于不熟悉的人来说，回撤就是从高点开始的下行。换句话说，伯克希尔哈撒韦创历史新高后下跌超过20%的情况发生了6次。</p><p><b><i>第二种类型的损失是相对的，即你的机会成本。</i></b>&nbsp;在九十年代末期，当互联网股票席卷全国时，伯克希尔并没有对其进行投资。这也让他们付出了代价。&nbsp;从1998年6月到2000年3月，伯克希尔下跌了49%。&nbsp;然而更痛苦的是，互联网股票在持续飙升。同期纳斯达克100指数上涨了270％！&nbsp;在1999年伯克希尔哈撒韦致股东的信中，沃伦巴菲特写道“相对收益是我们关心的问题，在同期，不好的相对收益造成了并不令人满意的绝对收益”。</p><p>无论你是投资股票还是指数，不好的相对收益都是投资中要面对的一个问题。在五年的互联网泡沫中，伯克希尔哈撒韦公司的收益表现落后于标准普尔500指数117％！当时很多人质疑芒格和巴菲特是否脱节与新世界。</p><p>芒格的财富之所以能够在过去55年内持续复合增长的原因，用他自己的话说就是：<i><b>沃伦和我并非奇才。我们不能蒙上眼睛下棋或成为钢琴演奏家。但我们的成绩斐然，因为我们在性情上占优势，这足以弥补我们在智商上的不足&nbsp;。</b></i></p><p>你必须能对损失泰然处之。合适的卖时点并不是在股价已经下跌之后。如果你这样投资，你可能就注定了不会取得好的长期回报。&nbsp;从历史中学习，不要试图避免损失。&nbsp;损失是不可避免的。相反，应该专注于确保没有把自己会被迫卖出的境地。如果你知道股票曾经跌幅超过50%，这种情况无疑将来还会发生，请确保你未来能面对和承担这样的情况。</p><p>如何做？这里有个例子。假设你的投资组合价值10万美元并且你知道你不能忍受超过3万美元的损失。假设如果股票价值减少一半而债券将保留价值（这绝对是一个假设，没有任何保证），那就不要配置超过60%的股票资产。那样即使这60%的资产下跌一半，你也应该还好。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/ce459771714478b4a71e62b2fef9a826","relate_stocks":{"399001":"深证成指","399006":"创业板指",".IXIC":"NASDAQ 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Davis）作为巴菲特的第一批投资者将他介绍给了巴菲特。巴菲特惊讶于他很轻松的获得了埃德戴维斯的10万美金，因为戴维斯似乎并没有太在意巴菲特的投资策略。这其中的原因在于巴菲特很像戴维斯全心全意信任的另一位投资人查理芒格。他们两人如此之像以至于戴维斯曾经在给巴菲特的支票上填了芒格的名字。芒格和巴菲特一见如故。 在和巴菲特经过多年的沟通、相互学习和分享后，芒格在1962年和其他合伙人创办了一家律师事务所（Munger，Tolles＆Olson; 查理在1965年离开），同时他也创立了一个对冲基金公司（Wheeler，Munger＆Company）。芒格的投资业绩斐然。从1962年到1969年，该基金扣除费率之前的年均回报率达到令人难以置信的37.1％。5尤其是当你结合当时的市场环境看的话，这个成绩更是显的难能可贵。在这八年中，挑选股票并不是件简单的事情。 事实上，标准普尔500指数（含股息）在同一时间内只上涨了6.6％。 在整个基金存续的14年内，芒格年均回报率为24％，复合收益率为19.82％，远高于指数，同期标准普尔500指数（含股息）复合收益率仅为5.2％。 芒格的有限合伙人如果能和芒格一道坚持下来也将收益丰厚，然而这件事就像一直坚持持有亚马逊公司一样并不那么容易。投资者从过往历史中可以学到的最好一条经验就是没有坏时光就没有好时光。在一段长期的投资中往往蕴含着短期阶段性的大幅损失。如果你不能接受短期的损失，那你很难收获长期的市场回报。芒格说过：如果你对于在一个世纪内发生两三次或者更多次市场超过50%下跌不能泰然处之，你就不适合做投资，并且和那些具有能理性处理市场波动的投资者相比也只能获得相对平庸的投资收益。沃伦巴菲特曾这样评价芒格：“他愿意接受业绩出现更大的起伏，他恰好是一位心理结构倾向集中的人”。当然芒格不仅是专注这么简单，他的专注是建立在更高层面上的多元化思考。 1974年底，其61％的资金投资于蓝筹印花公司8。在那个自大萧条以来最糟糕的熊市里，这个公司给芒格的投资组合带来了严重的损害。 蓝筹印花公司的销售额在当年超过了1.24亿美金。但是很快就开始减少，到1982年，销售额锐减至900万美元，到2006年仅为2.5万美金。 “考虑到蓝筹印花公司的初始业务，“我预测到其销售额将从1.2亿美金降到不足10万美金，所以我从开始就预测到了其业务单独看几乎就是一个会失败的业务””。然而蓝筹印花公司作为基金投资的重要的资产，在之后为收购喜诗糖果、布法罗晚报和韦斯科金融公司等提供了大量的资金，并于1983年被纳入伯克希尔哈撒韦公司旗下。芒格在1973年损失了31.9％（相比之下，道琼斯工业指数为-13.1％），在1974年损失了31.5％（相比之下道琼斯指数为-23.1％）。 芒格说：“我们在1973年到1974年间被市场碾压了，并不是因为被真实低估的价值，而是市场价值，因为我们的公开交易证券不得不在低于他们真正价值的一半价格下交易。 “这是一段艰难的经历 -- 1973年至1974年是一个非常不愉快的经历。”11芒格并不孤单，对许多伟大的投资者来说，这都是一个很艰难的过程。巴菲特的伯克希尔哈撒韦公司从1972年12月的80美元跌至1974年12月的40美元。1973年至1974年的熊市标准普尔500指数下跌50％（道琼斯工业指数下跌46.6％，直接回到1958年的水平）。与查理芒格一起从1973年1月1日开始投资的1,000美元到1975年1月1日将变为467美元。即使该基金在1975年上涨了73.2%，但芒格还是失去了其最大的投资人，这让他感到沮丧，并使他做出了清算基金的决定。这只基金在其整个生命周期即使经历了从1973年到1974年的残酷历史时期也获得了扣费前24.3%的复合收益率。不仅仅是那些明星股票会跌幅超过50%。那些长期复合增长的指数在某一个点上也都可能会发生回撤。道琼斯指数自1914年以来增长了26400%，其中包含了9次超过30%的回撤。在大萧条期间道指跌幅超过90%，直到1955年才回到1929年的那个高点。道琼斯指数作为蓝筹股指数在二十一世纪的第一个十年内就发生过两次大幅回撤（科技泡沫破灭期跌幅38%，金融危机期间跌幅54%）。对于像你我这样大多数普通的投资者而言，如果我们要寻求高额的投资回报，那么巨大亏损注定也是其中的一个部分，无论投资周期是几年还是一生。芒格曾经说过“我们热衷于保持简单” 。你可以简化你想要的一切，但这并不会使你远离亏损。即使是50/50的股票和债券配置的投资组合在金融危机期间也损失了25%。有几种方法来处理损失。第一是损失是绝对的，即你的投资损失。在芒格的例子里，他很少有绝对损失。在他管理他的对冲基金期间，他经历过53%的下跌，他持有的伯克希尔哈撒韦公司的股票有过6次跌幅超过20%。对于不熟悉的人来说，回撤就是从高点开始的下行。换句话说，伯克希尔哈撒韦创历史新高后下跌超过20%的情况发生了6次。第二种类型的损失是相对的，即你的机会成本。 在九十年代末期，当互联网股票席卷全国时，伯克希尔并没有对其进行投资。这也让他们付出了代价。 从1998年6月到2000年3月，伯克希尔下跌了49%。 然而更痛苦的是，互联网股票在持续飙升。同期纳斯达克100指数上涨了270％！ 在1999年伯克希尔哈撒韦致股东的信中，沃伦巴菲特写道“相对收益是我们关心的问题，在同期，不好的相对收益造成了并不令人满意的绝对收益”。无论你是投资股票还是指数，不好的相对收益都是投资中要面对的一个问题。在五年的互联网泡沫中，伯克希尔哈撒韦公司的收益表现落后于标准普尔500指数117％！当时很多人质疑芒格和巴菲特是否脱节与新世界。芒格的财富之所以能够在过去55年内持续复合增长的原因，用他自己的话说就是：沃伦和我并非奇才。我们不能蒙上眼睛下棋或成为钢琴演奏家。但我们的成绩斐然，因为我们在性情上占优势，这足以弥补我们在智商上的不足 。你必须能对损失泰然处之。合适的卖时点并不是在股价已经下跌之后。如果你这样投资，你可能就注定了不会取得好的长期回报。 从历史中学习，不要试图避免损失。 损失是不可避免的。相反，应该专注于确保没有把自己会被迫卖出的境地。如果你知道股票曾经跌幅超过50%，这种情况无疑将来还会发生，请确保你未来能面对和承担这样的情况。如何做？这里有个例子。假设你的投资组合价值10万美元并且你知道你不能忍受超过3万美元的损失。假设如果股票价值减少一半而债券将保留价值（这绝对是一个假设，没有任何保证），那就不要配置超过60%的股票资产。那样即使这60%的资产下跌一半，你也应该还好。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":655,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":317599711,"gmtCreate":1612453539033,"gmtModify":1703762202363,"author":{"id":"3546633953737997","authorId":"3546633953737997","name":"刘润芝","avatar":"https://static.tigerbbs.com/0ed12ba39721a46e0afba996781e1fb9","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"指南类","listText":"指南类","text":"指南类","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/317599711","repostId":"312217946","repostType":1,"repost":{"id":312217946,"gmtCreate":1612152416485,"gmtModify":1703757990400,"author":{"id":"236893819455216","authorId":"236893819455216","name":"Gentle麦克斯","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6b4fb5bfe7e696b8a12af76d618e75a0","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"title":"如何在股市回调中保护你的利润","htmlText":"周五美股指数又大幅下跌，领跌的是科技权重股。 投资银行高盛在盘后发出警告：如果散户逼空继续，会迎来多米诺骨牌效应，造成市场动荡。 从理论上讲高盛也代表华尔街的主流金融机构，不免让大家认为高盛是为既得利益辩护。但是作为我们广大的散户来说，我们投资美股的目的是看重美股有比较完善的金融监管， 对企业盈利和成长性的看重，以及吸引了全世界优秀的企业在美国上市。 剧烈波动不是我们希望看到的， 但是目前的情况来看， 散户逼空华尔街事件的影响已经超出了单纯的个股层面。&nbsp;首先，目前持有空头头寸比较高的机构，为了追缴保证金不得不卖出其它股票，导致其它机构持股较高的股票下跌，比如上周的科技龙头们。其次，那些本身没有空头头寸， 但是因为持有的股票遭到其它机构的抛售，为了防止基金净值下滑，主动减少持股仓位，导致资金大幅流出， 最近几日观察到好几家主动ETF，共同基金连续几日减仓。再者，如果逼空情绪从GME, AMC 等股票蔓延到其它更多股票， 股市调整的时间和幅度都很难讲。所以，保护你的利润就非常重要， 投资是一场长跑，控制风险和持有股票同样重要。但是我不建议清仓股票， 因为清仓股票就意味着你失去了仓位，你出场后很难再在最佳的时机进场， 因为市场本身是不可预测的。 这里有两个方法可以保护你的利润，同时安然度过这次调整。第一种情况适合还有现金的同学： &nbsp;不要拿现金立马去加仓， 现在市场还处在最难预测的时候， 不是加仓的好时间，等情形明朗，市场人气反弹再加仓也不迟。 &nbsp;你持有的股票，都卖出一手看涨期权， 行权价比目前价格设的高一点。到期日在1-2个月左右。 卖出看涨期权操作就是看跌股票， 用来对冲你的股票下跌。 如果市场继续下跌，期权的利润可以弥补股票的损失。 如果市场不跌反而反弹， 那么你的股票是赚钱的，但是你的期权不一定会亏钱，在到期日内股价没有反弹到行权价，你还是能拿","listText":"周五美股指数又大幅下跌，领跌的是科技权重股。 投资银行高盛在盘后发出警告：如果散户逼空继续，会迎来多米诺骨牌效应，造成市场动荡。 从理论上讲高盛也代表华尔街的主流金融机构，不免让大家认为高盛是为既得利益辩护。但是作为我们广大的散户来说，我们投资美股的目的是看重美股有比较完善的金融监管， 对企业盈利和成长性的看重，以及吸引了全世界优秀的企业在美国上市。 剧烈波动不是我们希望看到的， 但是目前的情况来看， 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最近几日观察到好几家主动ETF，共同基金连续几日减仓。再者，如果逼空情绪从GME, AMC 等股票蔓延到其它更多股票， 股市调整的时间和幅度都很难讲。所以，保护你的利润就非常重要， 投资是一场长跑，控制风险和持有股票同样重要。但是我不建议清仓股票， 因为清仓股票就意味着你失去了仓位，你出场后很难再在最佳的时机进场， 因为市场本身是不可预测的。 这里有两个方法可以保护你的利润，同时安然度过这次调整。第一种情况适合还有现金的同学： 不要拿现金立马去加仓， 现在市场还处在最难预测的时候， 不是加仓的好时间，等情形明朗，市场人气反弹再加仓也不迟。 你持有的股票，都卖出一手看涨期权， 行权价比目前价格设的高一点。到期日在1-2个月左右。 卖出看涨期权操作就是看跌股票， 用来对冲你的股票下跌。 如果市场继续下跌，期权的利润可以弥补股票的损失。 如果市场不跌反而反弹， 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referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>一、深度学习领域</b></p><p>深度学习可能是我们这个时代最重要的软件突破。深度学习是人工智能(AI)的一种形式，它利用数据来编写软件。通过「自动化」软件开发，深度学习可以给每个行业带来巨大的推动力，例如交互式计算机、自动驾驶汽车、消费者应用软件。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/da7445a962cd53b51cdb8b1d79d1efb8\" tg-width=\"915\" tg-height=\"460\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>根据ARK的研究，在未来15-20年，深度学习领域将为全球股票市场增加30万亿美元的市值。</p><ul><li><b>深度学习正在催生人工智能芯片的热潮</b></li></ul><p>随着人工智能培训成本从1美元/每个项目增长到1亿美元/每个项目，其专用的处理器例如GPU或TPU将占增量增长的大部分。</p><p>ARK估计，在接下来的五年里，此类人工智能处理器的支出将增长四倍以上，从目前的50亿美元到2025年的220亿美元。即将到来的深度学习「部署阶段」将使多数大型互联网公司受益，也使经济中的每个行业受益。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/09ea58f5d0fc76786365adf68a7e7464\" tg-width=\"709\" tg-height=\"498\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><ul><li><b>深度学习领域将会创造比互联网领域更大的价值</b></li></ul><p>在过去的20年里，互联网使全球股票市场的市值增加了13万亿美元。截至2020年，深度学习领域也已经创造了2万亿美元的市值。ARK认为，在未来15-20年里，深度学习将使股票市场市值增加30万亿美元。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3f3cd045358c0336034c14e7b6ed88f1\" tg-width=\"706\" tg-height=\"501\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>二、重造的数据中心</b></p><p>对于云计算，ARK认为ARM、RISC-V和图形处理器(GPU)可能会成为新的、强大的处理器，将从现在的0%的市场份额，在2030年扩大到71%的服务器市场份额，同时以45%的年增长率将营收扩大到合计190亿美元。</p><p>在数据中心方面，ARK相信以GPU为主导的加速器将成为新兴主流的主要处理器，到2030年，该行业将以每年21%的速度增长，营收达到410亿美元。</p><ul><li><b>到2030年，ARM将为大多数开发人员计算机提供动力</b></li></ul><p>目前，几乎所有的软件开发人员都是在运行Windows、Mac或linux操作系统的英特尔x86个人电脑上编写代码。</p><p>苹果计划在未来两年内将mac电脑(目前有三分之一的开发者在使用mac电脑)从x86系统过渡到基于arm的中央处理器(cpu)。</p><p>与此同时，微软正在加倍努力支持Windowson ARM处理器。</p><p>根据ARK的研究，到2030年，大多数开发人员的pc都将使用ARMCPUs，这标志着英特尔x86时代的终结。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9fa80276142d83c4c1f06f50f2411dc7\" tg-width=\"657\" tg-height=\"511\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><ul><li><b>到2030年，ARM和RISC-V可能成为新的标准处理器</b></li></ul><p>ARK相信，采用arm处理器的pc和服务器将创造出第一个具有足够规模、具有工具和供应商支持的生态系统，去挑战英特尔的x86。</p><p>因此，ARM服务器的营收可能会增长100倍，从2020年的不到10亿美元增长到2030年的1000亿美元，比现在的x86更高的营收水平。同时RISC-V的贡献也不可忽视。虽然现在的x86算力也会继续增长，但其营收基础可能会减少一半。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f6f77b894992f353bf7ccc16d527ed8e\" tg-width=\"667\" tg-height=\"501\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>三、虚拟世界领域（包括电子游戏、AR和VR）</b></p><p>虚拟世界的定义是一个计算机模拟的环境，任何人都可以在任何时间访问。社会每天都与虚拟世界互动，而这些虚拟世界现在还处于起步阶段。</p><p>根据ARK研究，虚拟世界的行业营收每年将增长17%，从现在的1800亿美元左右增长到2025年的3900亿美元。</p><ul><li><b>电子游戏的盈利模式正转向虚拟商品</b></li></ul><p>随着电子游戏的发展，它们的商业模式也在不断发展。根据ARK的研究，在过去10年中，游戏内部购买占游戏总收益的比例从20%上升到75%。到2025年，这一比例将达到95%。</p><p>由于游戏内部购买的激增，经济资本力量正从开发者转向玩家。事实上，由于准入门槛较低，许多玩家都成为了开发者。ARK表示，在我们看来，这种转变提高了电子游戏的盈利率。在接下来的五年里，玩电子游戏的每小时成本可能会增加20%，但与其他娱乐和信息来源相比，它仍然是便宜的。</p><ul><li><b>电子游戏正在成为远离家庭和工作的第三场景</b></li></ul><p>根据ARK研究，在接下来的五年里，人们花在玩电子游戏上的平均时间将从每人每天1.1小时增加至1.5小时。</p><p>如果盈利和投入时间的增长趋势保持不变，那么在未来五年内，游戏内置购买的收益每年将增长21%，从2020年的1300亿美元增长到2025年的3500亿美元。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1752a20472c54fb1f42712ac6f80d755\" tg-width=\"693\" tg-height=\"497\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><ul><li><b>AR和VR已准备规模化，虚拟板块营收将在2025年达到4000亿美元</b></li></ul><p>在过去这些年里，像Snapchat、Facebook和苹果这样的公司已经开始在AR领域增加投资。ARK研究认为，5年内全球游戏市场将会以16%的年复合率增长，从2020年的1750亿美元涨至2025年的3650亿美元。</p><p>AR和VR市场将会以59%的年复合增长率在未来的五年内增长，从30亿美元涨至五年后的280亿美元。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c7f0dd0a25161dcc0abe414e06e50bdd\" tg-width=\"689\" tg-height=\"492\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>四、电子钱包</b></p><p>电子钱包这一领域代表了全球人民口袋里价值4.6万亿美元的机会。ARK相信，Venmo（PayPal旗下的移动支付服务）、其他的现金类移动应用和一些风险投资初创公司很可能会通过激励用户使用手机去使用电子支付——他们眼中类似传统银行分支机构一样的存在，去颠覆传统的银行业务。</p><p>如今，电子钱包正开始渗透到包括股票和贷款在内的全部传统金融服务领域。电子钱包可以成为金融产品之外的商业活动的引领平台。</p><p>根据ARK的研究，目前每个用户的电子钱包里的金额/价值大约在250美元到1900美元之间，但到2025年，这一数字可能会扩大到每用户2万美元，美国将在这一行业有4.6万亿美元的机会。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/388ac44acf150a9bf55a1acf705ed3d7\" tg-width=\"1237\" tg-height=\"651\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><span>电子钱包已经在全球刮起了浪潮</span></p><p><b>五、比特币的基本盘有多大</b></p><p>在强劲的网络基本面条件的支持下，比特币的价格创下了历史新高。ARK的研究表明其网络基本面依然健康。</p><p>根据2017年的搜索量，比特币那一波的价格上涨似乎不太受炒作的驱动。但在过去的这段时间内，比特币似乎获得了更多的信任，一些公司正将其视为资产负债表上的现金。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/77b759bee08a7c4358a45387aef32406\" tg-width=\"1219\" tg-height=\"431\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>如果标准普尔500指数中的成份股公司将1%的现金用于比特币，ARK估计比特币的价格将再上涨约4万美元。</p><p>另一方面，比特币的市场参与者们从未像现在一样关注比特币的长期趋势。截至2020年11月，大约有60%的比特币供应量在一年多的时间里没有变动，这是市场长期关注的证据，也证明了比特币持有者的对于比特币未来的发展信心更强。</p><p><b>六、比特币：成为机构的资产配置品种</b></p><p>ARK相信，比特币的快速增长，使得它将在资产配置中占有一席之地。</p><p>ARK称，我们认为，比特币提供了资产中最引人注目的风险回报特征之一。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/da2e06a19306297325943c36b599a5d0\" tg-width=\"1259\" tg-height=\"607\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>正如分析所示，在未来五到十年内，其规模可能从大约5,000亿美元增加到1-5万亿美元。</p><p>ARK认为，比特币作为一项新的资产类别，投资者应该要考虑到忽视比特币投资所带来的机会成本。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6ca834a7aaf402828df903f6df2b5782\" tg-width=\"1233\" tg-height=\"395\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>七、电动车：电动汽车的销量将大幅增长</b></p><p>电动汽车的售价将接近于燃油车。而电动汽车市场的领导者正在开发创新的电池设计，使得电动车能够以更低的成本实现更长的续航。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f4452950813af69fbe32b59e72ebec1b\" tg-width=\"1212\" tg-height=\"398\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>根据莱特定律，ARK预测，电动汽车的销量将从2020年的220万辆大幅增长约20倍，在2025年达到4000万辆。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7525c5c9c197cb10495facc215dd0512\" tg-width=\"684\" tg-height=\"523\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>ARK认为，该预测最大的风险是，传统汽车制造商能够成功转型到电动以及自动驾驶汽车。</p><p><b>八、自动化</b></p><p>机器人即将来临，它将为我们提供帮助以及创造工作岗位。</p><p>人们担心自动化会剥夺社会上的工作机会，但是ARK相信，它会赋予人类权力，从而提高生产力和收入。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/becafc2f0b72834d53994cd57441cabd\" tg-width=\"1217\" tg-height=\"403\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>自动化有可能将无偿劳动转变为有偿劳动。例如，随着食品服务的自动化，人们就能从食品准备、打扫卫生等活动当中脱离出来，转变为更为市场化的工作，例如食品配送。</p><p>ARK认为，未来5年，自动化将帮助美国GDP增长5%，即1.2万亿美元。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a678ef44a7f8f409323d2496f33b4bcd\" tg-width=\"1206\" tg-height=\"358\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>九、无人驾驶出租车</b></p><p>无人驾驶出租车可能会主导城市交通。</p><p>ARK认为，无人驾驶出租车服务会使出行成本降低到如今出租车服务成本的十分之一左右，从而得到人们的广泛采用。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/21390d7fca2e974e3e20cee1393cbbd9\" tg-width=\"1167\" tg-height=\"558\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>ARK的研究表明，到2030年，自动驾驶出租车平台每年将会产生超过1万亿美元的利润。此外，汽车制造商和车队的所有者将分别获得2500亿美元和700亿美元的利润。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/30d5ede04f1fcec1e485ee3d851d5b6a\" tg-width=\"633\" tg-height=\"503\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>十、无人机配送</b></p><p>ARK表示，无人机的采用应该会大幅降低运输货物和人员的成本。其中，更低的电池成本和自动化技术应该为无人机配送的发展提供动力。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ceea9a53b41d143c58849d8f3b0b9f9b\" tg-width=\"1195\" tg-height=\"406\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>ARK相信，在不久的将来，在输送包裹、食物、甚至是载人方面，无人机都会更快捷、更方便。此外，无人机可能会改变人们的购物行为，减少旅行时间，并节约开支。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f564db8e72c6ada8e4c8dbef568ecb63\" tg-width=\"1206\" tg-height=\"423\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>ARK预计到2030年，无人机送货平台将带来约2750亿美元的货物配送收入，500亿美元的硬件销售收入，以及120亿美元的地图绘制业务收入。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8c2a3aebcb487455028394e229e0dc9b\" tg-width=\"1197\" tg-height=\"325\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>十一、轨道航天</b></p><p>ARK认为，航天工业即将腾飞。</p><p>随着火箭发射和卫星的制造成本下降，正在颠覆整个航天工业，使其不再是一个被视为垄断和官僚主义的行业。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9cb4de0ee009d8a8ff220ef8e53da39d\" tg-width=\"1217\" tg-height=\"393\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>此外，得益于深度学习、移动连接、传感器、3D打印和机器人技术的进步，几十年来一直膨胀的成本开始下降。其结果是，卫星发射和火箭着陆的数量激增。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cde6610c57469a0355f88ce7dc70ff8c\" tg-width=\"1198\" tg-height=\"412\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>ARK预计，轨道航天的发展机会——包括卫星连接和超音速飞行——将为行业每年创造超过2700亿美元的价值。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/637ea95f855c77261416c9b639555dfc\" tg-width=\"1244\" tg-height=\"606\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>十二、3D打印</b></p><p>3D打印技术节省了时间、成本，并杜绝浪费，同时创造了全新的部件架构。</p><p>ARK表示，与传统的减法制造方式不同，3D打印是一种逐层制造物体的增材制造方式。3D打印缩短了设计和生产之间的时间，将权力转移给设计师，并以传统制造成本的一小部分降低了供应链的复杂性。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5c31ba3c720efb9b201c0a44601c3140\" tg-width=\"1196\" tg-height=\"390\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>ARK相信，3D打印将给制造业带来一场革命，其年增长率约为60%，即从去年的120亿美元增长到2025年的1200亿美元。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/123f03e968c7058c84460e792e26a91b\" tg-width=\"1196\" tg-height=\"352\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>十三、长读测序</b></p><p>ARK表示，长读测序（Long-Read Sequencing）可以提供更完整的人类基因组蓝图。</p><p>下一代DNA测序(NGS)是基因组革命背后的驱动力。虽然短读测序在历史上占主导地位，但ARK相信长读测序将以较快的速度获得市场份额。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5becbe8ce5754ec15de04d914795aa0c\" tg-width=\"629\" tg-height=\"444\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>ARK相信，与短读平台相比，长读技术提供了更高的准确性、更全面的变体检测和更丰富的功能集。到2025年底，高度精确的长读和短读测序将几乎实现成本平价。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7350a2f6b8a433fd0aae62702010fe06\" tg-width=\"658\" tg-height=\"464\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>ARK预计，长读测序所带来的营收将以每年82%的速度增长，从2020年的2.5亿美元增长到2025年的50亿美元左右。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d9aa3b6c2e3a4c4bdcefd1902daea664\" tg-width=\"651\" tg-height=\"486\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>十四、多种癌症筛查</b></p><p>作为一种新兴的癌症检查技术，与传统的组织活检相比，液体活检在预防更多癌症死亡方面表现的更为显著。</p><p>ARK研究结果显示，创新技术的融合已经将多种癌症筛查的成本从2015年的3万美元降低了20倍至现在的1500美元，预计到2025年还将再降低80%以上，达约250美元。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/968201eab379fcc6ffb8e64411cef9ba\" tg-width=\"676\" tg-height=\"487\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>因此，美国的多种癌症筛查市场规模将达到1500亿美元。在美国，一项多种癌症筛查方案每年可以避免66000例癌症死亡，相当于每年能挽救140万人的性命。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ef57e1b96dc25c9a234008034aead0c4\" tg-width=\"826\" tg-height=\"463\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><blockquote><b>预防为主，治疗为辅。</b>-本杰明·富兰克林</blockquote><p><b>十五、第二代细胞和基因疗法</b></p><p>ARK认为，目前细胞和基因疗法正处于早期阶段。第二代的细胞和基因疗法将从以下三个方面转变而来：</p><ul><li><b>液态到固态肿瘤</b></li></ul><p><b>&nbsp;</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/18062cea6fae861f50492d8d24f7d16a\" tg-width=\"1231\" tg-height=\"468\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>同源自体到异体细胞治疗</b></p><p><b>&nbsp;</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/083f1622bd4c1165dee70325507006e1\" tg-width=\"713\" tg-height=\"503\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>体外到体内基因编辑</b></p><p>&nbsp;<img src=\"https://static.tigerbbs.com/7536f3d5056f1205aa65b587ef042b47\" tg-width=\"702\" tg-height=\"503\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>ARK预计下一代的细胞和基因疗法创新将使肿瘤治疗的潜在市场规模增长20倍。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6b15dac64c3f4dffe4c9713c584b7216\" tg-width=\"569\" tg-height=\"528\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>快来抄作业！ARK女皇2021年布局方向大曝光</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; 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display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n快来抄作业！ARK女皇2021年布局方向大曝光\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n<a class=\"head\" href=\"https://laohu8.com/wemedia/102\">\n\n\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">老虎资讯综合 </p>\n<p class=\"h-time\">2021-01-27 21:43</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>随着重仓股特斯拉狂涨7倍，“牛市女皇”的凯瑟琳·伍德(Cathie Wood)的旗舰产品ARKK净值也暴涨1.5倍。这吸引了大批资金流入，短短一年时间，ARK资管规模就疯涨了11倍。</p><p>近日，ARK基金——这只现象级EFT发布了其2021年对未来几年投资领域大趋势的分析。ARK在这份报告中称，ARK的目标是寻找那些颠覆性创新领域的领导者、推动者以及其背后大规模的投资机会。</p><p>ARK认为，未来以下15个领域存在投资机会：深度学习、大数据创新、虚拟世界（游戏、AR和VR）、数字钱包、比特币的基本面和机构使用情况、电动汽车、自动驾驶以及其商用化（打车服务等）、无人机运输、轨道航天、3D打印、长度测序、多种癌症筛查、第二代细胞与基因治疗。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/646a2334c06c22052630449823fa81a7\" tg-width=\"849\" tg-height=\"477\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b3b4e5dab6707a5a419fe8b389a520cc\" tg-width=\"889\" tg-height=\"847\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>一、深度学习领域</b></p><p>深度学习可能是我们这个时代最重要的软件突破。深度学习是人工智能(AI)的一种形式，它利用数据来编写软件。通过「自动化」软件开发，深度学习可以给每个行业带来巨大的推动力，例如交互式计算机、自动驾驶汽车、消费者应用软件。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/da7445a962cd53b51cdb8b1d79d1efb8\" tg-width=\"915\" tg-height=\"460\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>根据ARK的研究，在未来15-20年，深度学习领域将为全球股票市场增加30万亿美元的市值。</p><ul><li><b>深度学习正在催生人工智能芯片的热潮</b></li></ul><p>随着人工智能培训成本从1美元/每个项目增长到1亿美元/每个项目，其专用的处理器例如GPU或TPU将占增量增长的大部分。</p><p>ARK估计，在接下来的五年里，此类人工智能处理器的支出将增长四倍以上，从目前的50亿美元到2025年的220亿美元。即将到来的深度学习「部署阶段」将使多数大型互联网公司受益，也使经济中的每个行业受益。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/09ea58f5d0fc76786365adf68a7e7464\" tg-width=\"709\" tg-height=\"498\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><ul><li><b>深度学习领域将会创造比互联网领域更大的价值</b></li></ul><p>在过去的20年里，互联网使全球股票市场的市值增加了13万亿美元。截至2020年，深度学习领域也已经创造了2万亿美元的市值。ARK认为，在未来15-20年里，深度学习将使股票市场市值增加30万亿美元。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3f3cd045358c0336034c14e7b6ed88f1\" tg-width=\"706\" tg-height=\"501\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>二、重造的数据中心</b></p><p>对于云计算，ARK认为ARM、RISC-V和图形处理器(GPU)可能会成为新的、强大的处理器，将从现在的0%的市场份额，在2030年扩大到71%的服务器市场份额，同时以45%的年增长率将营收扩大到合计190亿美元。</p><p>在数据中心方面，ARK相信以GPU为主导的加速器将成为新兴主流的主要处理器，到2030年，该行业将以每年21%的速度增长，营收达到410亿美元。</p><ul><li><b>到2030年，ARM将为大多数开发人员计算机提供动力</b></li></ul><p>目前，几乎所有的软件开发人员都是在运行Windows、Mac或linux操作系统的英特尔x86个人电脑上编写代码。</p><p>苹果计划在未来两年内将mac电脑(目前有三分之一的开发者在使用mac电脑)从x86系统过渡到基于arm的中央处理器(cpu)。</p><p>与此同时，微软正在加倍努力支持Windowson ARM处理器。</p><p>根据ARK的研究，到2030年，大多数开发人员的pc都将使用ARMCPUs，这标志着英特尔x86时代的终结。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9fa80276142d83c4c1f06f50f2411dc7\" tg-width=\"657\" tg-height=\"511\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><ul><li><b>到2030年，ARM和RISC-V可能成为新的标准处理器</b></li></ul><p>ARK相信，采用arm处理器的pc和服务器将创造出第一个具有足够规模、具有工具和供应商支持的生态系统，去挑战英特尔的x86。</p><p>因此，ARM服务器的营收可能会增长100倍，从2020年的不到10亿美元增长到2030年的1000亿美元，比现在的x86更高的营收水平。同时RISC-V的贡献也不可忽视。虽然现在的x86算力也会继续增长，但其营收基础可能会减少一半。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f6f77b894992f353bf7ccc16d527ed8e\" tg-width=\"667\" tg-height=\"501\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>三、虚拟世界领域（包括电子游戏、AR和VR）</b></p><p>虚拟世界的定义是一个计算机模拟的环境，任何人都可以在任何时间访问。社会每天都与虚拟世界互动，而这些虚拟世界现在还处于起步阶段。</p><p>根据ARK研究，虚拟世界的行业营收每年将增长17%，从现在的1800亿美元左右增长到2025年的3900亿美元。</p><ul><li><b>电子游戏的盈利模式正转向虚拟商品</b></li></ul><p>随着电子游戏的发展，它们的商业模式也在不断发展。根据ARK的研究，在过去10年中，游戏内部购买占游戏总收益的比例从20%上升到75%。到2025年，这一比例将达到95%。</p><p>由于游戏内部购买的激增，经济资本力量正从开发者转向玩家。事实上，由于准入门槛较低，许多玩家都成为了开发者。ARK表示，在我们看来，这种转变提高了电子游戏的盈利率。在接下来的五年里，玩电子游戏的每小时成本可能会增加20%，但与其他娱乐和信息来源相比，它仍然是便宜的。</p><ul><li><b>电子游戏正在成为远离家庭和工作的第三场景</b></li></ul><p>根据ARK研究，在接下来的五年里，人们花在玩电子游戏上的平均时间将从每人每天1.1小时增加至1.5小时。</p><p>如果盈利和投入时间的增长趋势保持不变，那么在未来五年内，游戏内置购买的收益每年将增长21%，从2020年的1300亿美元增长到2025年的3500亿美元。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1752a20472c54fb1f42712ac6f80d755\" tg-width=\"693\" tg-height=\"497\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><ul><li><b>AR和VR已准备规模化，虚拟板块营收将在2025年达到4000亿美元</b></li></ul><p>在过去这些年里，像Snapchat、Facebook和苹果这样的公司已经开始在AR领域增加投资。ARK研究认为，5年内全球游戏市场将会以16%的年复合率增长，从2020年的1750亿美元涨至2025年的3650亿美元。</p><p>AR和VR市场将会以59%的年复合增长率在未来的五年内增长，从30亿美元涨至五年后的280亿美元。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c7f0dd0a25161dcc0abe414e06e50bdd\" tg-width=\"689\" tg-height=\"492\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>四、电子钱包</b></p><p>电子钱包这一领域代表了全球人民口袋里价值4.6万亿美元的机会。ARK相信，Venmo（PayPal旗下的移动支付服务）、其他的现金类移动应用和一些风险投资初创公司很可能会通过激励用户使用手机去使用电子支付——他们眼中类似传统银行分支机构一样的存在，去颠覆传统的银行业务。</p><p>如今，电子钱包正开始渗透到包括股票和贷款在内的全部传统金融服务领域。电子钱包可以成为金融产品之外的商业活动的引领平台。</p><p>根据ARK的研究，目前每个用户的电子钱包里的金额/价值大约在250美元到1900美元之间，但到2025年，这一数字可能会扩大到每用户2万美元，美国将在这一行业有4.6万亿美元的机会。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/388ac44acf150a9bf55a1acf705ed3d7\" tg-width=\"1237\" tg-height=\"651\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><span>电子钱包已经在全球刮起了浪潮</span></p><p><b>五、比特币的基本盘有多大</b></p><p>在强劲的网络基本面条件的支持下，比特币的价格创下了历史新高。ARK的研究表明其网络基本面依然健康。</p><p>根据2017年的搜索量，比特币那一波的价格上涨似乎不太受炒作的驱动。但在过去的这段时间内，比特币似乎获得了更多的信任，一些公司正将其视为资产负债表上的现金。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/77b759bee08a7c4358a45387aef32406\" tg-width=\"1219\" tg-height=\"431\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>如果标准普尔500指数中的成份股公司将1%的现金用于比特币，ARK估计比特币的价格将再上涨约4万美元。</p><p>另一方面，比特币的市场参与者们从未像现在一样关注比特币的长期趋势。截至2020年11月，大约有60%的比特币供应量在一年多的时间里没有变动，这是市场长期关注的证据，也证明了比特币持有者的对于比特币未来的发展信心更强。</p><p><b>六、比特币：成为机构的资产配置品种</b></p><p>ARK相信，比特币的快速增长，使得它将在资产配置中占有一席之地。</p><p>ARK称，我们认为，比特币提供了资产中最引人注目的风险回报特征之一。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/da2e06a19306297325943c36b599a5d0\" tg-width=\"1259\" tg-height=\"607\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>正如分析所示，在未来五到十年内，其规模可能从大约5,000亿美元增加到1-5万亿美元。</p><p>ARK认为，比特币作为一项新的资产类别，投资者应该要考虑到忽视比特币投资所带来的机会成本。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6ca834a7aaf402828df903f6df2b5782\" tg-width=\"1233\" tg-height=\"395\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>七、电动车：电动汽车的销量将大幅增长</b></p><p>电动汽车的售价将接近于燃油车。而电动汽车市场的领导者正在开发创新的电池设计，使得电动车能够以更低的成本实现更长的续航。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f4452950813af69fbe32b59e72ebec1b\" tg-width=\"1212\" tg-height=\"398\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>根据莱特定律，ARK预测，电动汽车的销量将从2020年的220万辆大幅增长约20倍，在2025年达到4000万辆。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7525c5c9c197cb10495facc215dd0512\" tg-width=\"684\" tg-height=\"523\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>ARK认为，该预测最大的风险是，传统汽车制造商能够成功转型到电动以及自动驾驶汽车。</p><p><b>八、自动化</b></p><p>机器人即将来临，它将为我们提供帮助以及创造工作岗位。</p><p>人们担心自动化会剥夺社会上的工作机会，但是ARK相信，它会赋予人类权力，从而提高生产力和收入。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/becafc2f0b72834d53994cd57441cabd\" tg-width=\"1217\" tg-height=\"403\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>自动化有可能将无偿劳动转变为有偿劳动。例如，随着食品服务的自动化，人们就能从食品准备、打扫卫生等活动当中脱离出来，转变为更为市场化的工作，例如食品配送。</p><p>ARK认为，未来5年，自动化将帮助美国GDP增长5%，即1.2万亿美元。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a678ef44a7f8f409323d2496f33b4bcd\" tg-width=\"1206\" tg-height=\"358\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>九、无人驾驶出租车</b></p><p>无人驾驶出租车可能会主导城市交通。</p><p>ARK认为，无人驾驶出租车服务会使出行成本降低到如今出租车服务成本的十分之一左右，从而得到人们的广泛采用。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/21390d7fca2e974e3e20cee1393cbbd9\" tg-width=\"1167\" tg-height=\"558\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>ARK的研究表明，到2030年，自动驾驶出租车平台每年将会产生超过1万亿美元的利润。此外，汽车制造商和车队的所有者将分别获得2500亿美元和700亿美元的利润。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/30d5ede04f1fcec1e485ee3d851d5b6a\" tg-width=\"633\" tg-height=\"503\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>十、无人机配送</b></p><p>ARK表示，无人机的采用应该会大幅降低运输货物和人员的成本。其中，更低的电池成本和自动化技术应该为无人机配送的发展提供动力。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ceea9a53b41d143c58849d8f3b0b9f9b\" tg-width=\"1195\" tg-height=\"406\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>ARK相信，在不久的将来，在输送包裹、食物、甚至是载人方面，无人机都会更快捷、更方便。此外，无人机可能会改变人们的购物行为，减少旅行时间，并节约开支。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f564db8e72c6ada8e4c8dbef568ecb63\" tg-width=\"1206\" tg-height=\"423\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>ARK预计到2030年，无人机送货平台将带来约2750亿美元的货物配送收入，500亿美元的硬件销售收入，以及120亿美元的地图绘制业务收入。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8c2a3aebcb487455028394e229e0dc9b\" tg-width=\"1197\" tg-height=\"325\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>十一、轨道航天</b></p><p>ARK认为，航天工业即将腾飞。</p><p>随着火箭发射和卫星的制造成本下降，正在颠覆整个航天工业，使其不再是一个被视为垄断和官僚主义的行业。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9cb4de0ee009d8a8ff220ef8e53da39d\" tg-width=\"1217\" tg-height=\"393\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>此外，得益于深度学习、移动连接、传感器、3D打印和机器人技术的进步，几十年来一直膨胀的成本开始下降。其结果是，卫星发射和火箭着陆的数量激增。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cde6610c57469a0355f88ce7dc70ff8c\" tg-width=\"1198\" tg-height=\"412\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>ARK预计，轨道航天的发展机会——包括卫星连接和超音速飞行——将为行业每年创造超过2700亿美元的价值。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/637ea95f855c77261416c9b639555dfc\" tg-width=\"1244\" tg-height=\"606\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>十二、3D打印</b></p><p>3D打印技术节省了时间、成本，并杜绝浪费，同时创造了全新的部件架构。</p><p>ARK表示，与传统的减法制造方式不同，3D打印是一种逐层制造物体的增材制造方式。3D打印缩短了设计和生产之间的时间，将权力转移给设计师，并以传统制造成本的一小部分降低了供应链的复杂性。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5c31ba3c720efb9b201c0a44601c3140\" tg-width=\"1196\" tg-height=\"390\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>ARK相信，3D打印将给制造业带来一场革命，其年增长率约为60%，即从去年的120亿美元增长到2025年的1200亿美元。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/123f03e968c7058c84460e792e26a91b\" tg-width=\"1196\" tg-height=\"352\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>十三、长读测序</b></p><p>ARK表示，长读测序（Long-Read Sequencing）可以提供更完整的人类基因组蓝图。</p><p>下一代DNA测序(NGS)是基因组革命背后的驱动力。虽然短读测序在历史上占主导地位，但ARK相信长读测序将以较快的速度获得市场份额。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5becbe8ce5754ec15de04d914795aa0c\" tg-width=\"629\" tg-height=\"444\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>ARK相信，与短读平台相比，长读技术提供了更高的准确性、更全面的变体检测和更丰富的功能集。到2025年底，高度精确的长读和短读测序将几乎实现成本平价。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7350a2f6b8a433fd0aae62702010fe06\" tg-width=\"658\" tg-height=\"464\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>ARK预计，长读测序所带来的营收将以每年82%的速度增长，从2020年的2.5亿美元增长到2025年的50亿美元左右。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d9aa3b6c2e3a4c4bdcefd1902daea664\" tg-width=\"651\" tg-height=\"486\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>十四、多种癌症筛查</b></p><p>作为一种新兴的癌症检查技术，与传统的组织活检相比，液体活检在预防更多癌症死亡方面表现的更为显著。</p><p>ARK研究结果显示，创新技术的融合已经将多种癌症筛查的成本从2015年的3万美元降低了20倍至现在的1500美元，预计到2025年还将再降低80%以上，达约250美元。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/968201eab379fcc6ffb8e64411cef9ba\" tg-width=\"676\" tg-height=\"487\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>因此，美国的多种癌症筛查市场规模将达到1500亿美元。在美国，一项多种癌症筛查方案每年可以避免66000例癌症死亡，相当于每年能挽救140万人的性命。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ef57e1b96dc25c9a234008034aead0c4\" tg-width=\"826\" tg-height=\"463\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><blockquote><b>预防为主，治疗为辅。</b>-本杰明·富兰克林</blockquote><p><b>十五、第二代细胞和基因疗法</b></p><p>ARK认为，目前细胞和基因疗法正处于早期阶段。第二代的细胞和基因疗法将从以下三个方面转变而来：</p><ul><li><b>液态到固态肿瘤</b></li></ul><p><b>&nbsp;</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/18062cea6fae861f50492d8d24f7d16a\" tg-width=\"1231\" tg-height=\"468\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>同源自体到异体细胞治疗</b></p><p><b>&nbsp;</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/083f1622bd4c1165dee70325507006e1\" tg-width=\"713\" tg-height=\"503\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>体外到体内基因编辑</b></p><p>&nbsp;<img src=\"https://static.tigerbbs.com/7536f3d5056f1205aa65b587ef042b47\" tg-width=\"702\" tg-height=\"503\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>ARK预计下一代的细胞和基因疗法创新将使肿瘤治疗的潜在市场规模增长20倍。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6b15dac64c3f4dffe4c9713c584b7216\" tg-width=\"569\" tg-height=\"528\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/e9b7efcf2941c835778d2759c1d7a1b3","relate_stocks":{},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1107733997","content_text":"随着重仓股特斯拉狂涨7倍，“牛市女皇”的凯瑟琳·伍德(Cathie Wood)的旗舰产品ARKK净值也暴涨1.5倍。这吸引了大批资金流入，短短一年时间，ARK资管规模就疯涨了11倍。近日，ARK基金——这只现象级EFT发布了其2021年对未来几年投资领域大趋势的分析。ARK在这份报告中称，ARK的目标是寻找那些颠覆性创新领域的领导者、推动者以及其背后大规模的投资机会。ARK认为，未来以下15个领域存在投资机会：深度学习、大数据创新、虚拟世界（游戏、AR和VR）、数字钱包、比特币的基本面和机构使用情况、电动汽车、自动驾驶以及其商用化（打车服务等）、无人机运输、轨道航天、3D打印、长度测序、多种癌症筛查、第二代细胞与基因治疗。一、深度学习领域深度学习可能是我们这个时代最重要的软件突破。深度学习是人工智能(AI)的一种形式，它利用数据来编写软件。通过「自动化」软件开发，深度学习可以给每个行业带来巨大的推动力，例如交互式计算机、自动驾驶汽车、消费者应用软件。根据ARK的研究，在未来15-20年，深度学习领域将为全球股票市场增加30万亿美元的市值。深度学习正在催生人工智能芯片的热潮随着人工智能培训成本从1美元/每个项目增长到1亿美元/每个项目，其专用的处理器例如GPU或TPU将占增量增长的大部分。ARK估计，在接下来的五年里，此类人工智能处理器的支出将增长四倍以上，从目前的50亿美元到2025年的220亿美元。即将到来的深度学习「部署阶段」将使多数大型互联网公司受益，也使经济中的每个行业受益。深度学习领域将会创造比互联网领域更大的价值在过去的20年里，互联网使全球股票市场的市值增加了13万亿美元。截至2020年，深度学习领域也已经创造了2万亿美元的市值。ARK认为，在未来15-20年里，深度学习将使股票市场市值增加30万亿美元。二、重造的数据中心对于云计算，ARK认为ARM、RISC-V和图形处理器(GPU)可能会成为新的、强大的处理器，将从现在的0%的市场份额，在2030年扩大到71%的服务器市场份额，同时以45%的年增长率将营收扩大到合计190亿美元。在数据中心方面，ARK相信以GPU为主导的加速器将成为新兴主流的主要处理器，到2030年，该行业将以每年21%的速度增长，营收达到410亿美元。到2030年，ARM将为大多数开发人员计算机提供动力目前，几乎所有的软件开发人员都是在运行Windows、Mac或linux操作系统的英特尔x86个人电脑上编写代码。苹果计划在未来两年内将mac电脑(目前有三分之一的开发者在使用mac电脑)从x86系统过渡到基于arm的中央处理器(cpu)。与此同时，微软正在加倍努力支持Windowson ARM处理器。根据ARK的研究，到2030年，大多数开发人员的pc都将使用ARMCPUs，这标志着英特尔x86时代的终结。到2030年，ARM和RISC-V可能成为新的标准处理器ARK相信，采用arm处理器的pc和服务器将创造出第一个具有足够规模、具有工具和供应商支持的生态系统，去挑战英特尔的x86。因此，ARM服务器的营收可能会增长100倍，从2020年的不到10亿美元增长到2030年的1000亿美元，比现在的x86更高的营收水平。同时RISC-V的贡献也不可忽视。虽然现在的x86算力也会继续增长，但其营收基础可能会减少一半。三、虚拟世界领域（包括电子游戏、AR和VR）虚拟世界的定义是一个计算机模拟的环境，任何人都可以在任何时间访问。社会每天都与虚拟世界互动，而这些虚拟世界现在还处于起步阶段。根据ARK研究，虚拟世界的行业营收每年将增长17%，从现在的1800亿美元左右增长到2025年的3900亿美元。电子游戏的盈利模式正转向虚拟商品随着电子游戏的发展，它们的商业模式也在不断发展。根据ARK的研究，在过去10年中，游戏内部购买占游戏总收益的比例从20%上升到75%。到2025年，这一比例将达到95%。由于游戏内部购买的激增，经济资本力量正从开发者转向玩家。事实上，由于准入门槛较低，许多玩家都成为了开发者。ARK表示，在我们看来，这种转变提高了电子游戏的盈利率。在接下来的五年里，玩电子游戏的每小时成本可能会增加20%，但与其他娱乐和信息来源相比，它仍然是便宜的。电子游戏正在成为远离家庭和工作的第三场景根据ARK研究，在接下来的五年里，人们花在玩电子游戏上的平均时间将从每人每天1.1小时增加至1.5小时。如果盈利和投入时间的增长趋势保持不变，那么在未来五年内，游戏内置购买的收益每年将增长21%，从2020年的1300亿美元增长到2025年的3500亿美元。AR和VR已准备规模化，虚拟板块营收将在2025年达到4000亿美元在过去这些年里，像Snapchat、Facebook和苹果这样的公司已经开始在AR领域增加投资。ARK研究认为，5年内全球游戏市场将会以16%的年复合率增长，从2020年的1750亿美元涨至2025年的3650亿美元。AR和VR市场将会以59%的年复合增长率在未来的五年内增长，从30亿美元涨至五年后的280亿美元。四、电子钱包电子钱包这一领域代表了全球人民口袋里价值4.6万亿美元的机会。ARK相信，Venmo（PayPal旗下的移动支付服务）、其他的现金类移动应用和一些风险投资初创公司很可能会通过激励用户使用手机去使用电子支付——他们眼中类似传统银行分支机构一样的存在，去颠覆传统的银行业务。如今，电子钱包正开始渗透到包括股票和贷款在内的全部传统金融服务领域。电子钱包可以成为金融产品之外的商业活动的引领平台。根据ARK的研究，目前每个用户的电子钱包里的金额/价值大约在250美元到1900美元之间，但到2025年，这一数字可能会扩大到每用户2万美元，美国将在这一行业有4.6万亿美元的机会。电子钱包已经在全球刮起了浪潮五、比特币的基本盘有多大在强劲的网络基本面条件的支持下，比特币的价格创下了历史新高。ARK的研究表明其网络基本面依然健康。根据2017年的搜索量，比特币那一波的价格上涨似乎不太受炒作的驱动。但在过去的这段时间内，比特币似乎获得了更多的信任，一些公司正将其视为资产负债表上的现金。如果标准普尔500指数中的成份股公司将1%的现金用于比特币，ARK估计比特币的价格将再上涨约4万美元。另一方面，比特币的市场参与者们从未像现在一样关注比特币的长期趋势。截至2020年11月，大约有60%的比特币供应量在一年多的时间里没有变动，这是市场长期关注的证据，也证明了比特币持有者的对于比特币未来的发展信心更强。六、比特币：成为机构的资产配置品种ARK相信，比特币的快速增长，使得它将在资产配置中占有一席之地。ARK称，我们认为，比特币提供了资产中最引人注目的风险回报特征之一。正如分析所示，在未来五到十年内，其规模可能从大约5,000亿美元增加到1-5万亿美元。ARK认为，比特币作为一项新的资产类别，投资者应该要考虑到忽视比特币投资所带来的机会成本。七、电动车：电动汽车的销量将大幅增长电动汽车的售价将接近于燃油车。而电动汽车市场的领导者正在开发创新的电池设计，使得电动车能够以更低的成本实现更长的续航。根据莱特定律，ARK预测，电动汽车的销量将从2020年的220万辆大幅增长约20倍，在2025年达到4000万辆。ARK认为，该预测最大的风险是，传统汽车制造商能够成功转型到电动以及自动驾驶汽车。八、自动化机器人即将来临，它将为我们提供帮助以及创造工作岗位。人们担心自动化会剥夺社会上的工作机会，但是ARK相信，它会赋予人类权力，从而提高生产力和收入。自动化有可能将无偿劳动转变为有偿劳动。例如，随着食品服务的自动化，人们就能从食品准备、打扫卫生等活动当中脱离出来，转变为更为市场化的工作，例如食品配送。ARK认为，未来5年，自动化将帮助美国GDP增长5%，即1.2万亿美元。九、无人驾驶出租车无人驾驶出租车可能会主导城市交通。ARK认为，无人驾驶出租车服务会使出行成本降低到如今出租车服务成本的十分之一左右，从而得到人们的广泛采用。ARK的研究表明，到2030年，自动驾驶出租车平台每年将会产生超过1万亿美元的利润。此外，汽车制造商和车队的所有者将分别获得2500亿美元和700亿美元的利润。十、无人机配送ARK表示，无人机的采用应该会大幅降低运输货物和人员的成本。其中，更低的电池成本和自动化技术应该为无人机配送的发展提供动力。ARK相信，在不久的将来，在输送包裹、食物、甚至是载人方面，无人机都会更快捷、更方便。此外，无人机可能会改变人们的购物行为，减少旅行时间，并节约开支。ARK预计到2030年，无人机送货平台将带来约2750亿美元的货物配送收入，500亿美元的硬件销售收入，以及120亿美元的地图绘制业务收入。十一、轨道航天ARK认为，航天工业即将腾飞。随着火箭发射和卫星的制造成本下降，正在颠覆整个航天工业，使其不再是一个被视为垄断和官僚主义的行业。此外，得益于深度学习、移动连接、传感器、3D打印和机器人技术的进步，几十年来一直膨胀的成本开始下降。其结果是，卫星发射和火箭着陆的数量激增。ARK预计，轨道航天的发展机会——包括卫星连接和超音速飞行——将为行业每年创造超过2700亿美元的价值。十二、3D打印3D打印技术节省了时间、成本，并杜绝浪费，同时创造了全新的部件架构。ARK表示，与传统的减法制造方式不同，3D打印是一种逐层制造物体的增材制造方式。3D打印缩短了设计和生产之间的时间，将权力转移给设计师，并以传统制造成本的一小部分降低了供应链的复杂性。ARK相信，3D打印将给制造业带来一场革命，其年增长率约为60%，即从去年的120亿美元增长到2025年的1200亿美元。十三、长读测序ARK表示，长读测序（Long-Read Sequencing）可以提供更完整的人类基因组蓝图。下一代DNA测序(NGS)是基因组革命背后的驱动力。虽然短读测序在历史上占主导地位，但ARK相信长读测序将以较快的速度获得市场份额。ARK相信，与短读平台相比，长读技术提供了更高的准确性、更全面的变体检测和更丰富的功能集。到2025年底，高度精确的长读和短读测序将几乎实现成本平价。ARK预计，长读测序所带来的营收将以每年82%的速度增长，从2020年的2.5亿美元增长到2025年的50亿美元左右。十四、多种癌症筛查作为一种新兴的癌症检查技术，与传统的组织活检相比，液体活检在预防更多癌症死亡方面表现的更为显著。ARK研究结果显示，创新技术的融合已经将多种癌症筛查的成本从2015年的3万美元降低了20倍至现在的1500美元，预计到2025年还将再降低80%以上，达约250美元。因此，美国的多种癌症筛查市场规模将达到1500亿美元。在美国，一项多种癌症筛查方案每年可以避免66000例癌症死亡，相当于每年能挽救140万人的性命。预防为主，治疗为辅。-本杰明·富兰克林十五、第二代细胞和基因疗法ARK认为，目前细胞和基因疗法正处于早期阶段。第二代的细胞和基因疗法将从以下三个方面转变而来：液态到固态肿瘤 同源自体到异体细胞治疗 体外到体内基因编辑 ARK预计下一代的细胞和基因疗法创新将使肿瘤治疗的潜在市场规模增长20倍。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":616,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":313851799,"gmtCreate":1611696593911,"gmtModify":1703752404973,"author":{"id":"3546633953737997","authorId":"3546633953737997","name":"刘润芝","avatar":"https://static.tigerbbs.com/0ed12ba39721a46e0afba996781e1fb9","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/313851799","repostId":"973866680","repostType":1,"repost":{"id":973866680,"gmtCreate":1598512498740,"gmtModify":1704219214613,"author":{"id":"236893819455216","authorId":"236893819455216","name":"Gentle麦克斯","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6b4fb5bfe7e696b8a12af76d618e75a0","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"title":"大跌之后如何用期权来抄底","htmlText":"今年下半年以来，中美关系的紧张局面并没有改善，给投资在美上市的中概股的投资者多了一层担忧。而另一方面，越来越多的股票投资者开始投资港股和美股，已经在美国上市的企业也都做着两手准备，阿里，京东，网易已经在香港二次上市，未来还有新东方，好未来，哔哩哔哩，拼多多等一众中概股计划在香港上市。特别是自去年以来港股打新赚钱效应愈发明显，随着港交所放开了大陆互联网企业和生物医药企业的上市门槛，近一年，赴港上市的优秀企业愈来愈多，而港股的中签率又远远高于国内，也不需要市值配售。港股打新一时间成为热门的投资方式。而在美股市场上，虽然中概股面临一些政治不确定因素，但是美国大型科技股反而是这次的受益者，纳斯达克指数高歌猛进。我本身是更倾向于投资港股和美股，不仅是在A股大部分的股票估值都偏高，除了银行和蓝筹，题材炒作之风盛行，财务造假也屡见不鲜，长期拿着一只股票，踩雷的概率不小。而在港股和美股市场上由于严格的退市机制，以机构投资者为主的市场里，炒作以及财务造假的股票很难有成交量，避开就是了。对于看好的成长性股票或者价值低估的股票，买入后，剩下的就交给时间。 但是期间也免不了波动，有时候波动还不小。在A股市场上，大部分的散户投资者，最怕的就是波动，一买就跌，一跌就连续补仓到子弹用完，被套后就消极等待，心里默念回本后老子就不玩了。其实归根到底是因为买入价格太高了，在A股市场上因为信息的严重不对称，散户大部分是看消息买股的，而当利好正式公布前股价已经连续上涨多日，消息公布后主力就开始套现，股价随之下跌。而在港股和美股市场上，特别是美股，当利好公布那一天，股价往往在随后几天都会连续走强。而重大利空或者财报低于预期太多，当天会出现大幅下跌。当然相对于A股，在港股和美股市场上，因为消息或者基本面利空而导致的下跌，投资者往往都会有比较清晰的认识。如果看好企业的成长性，而面对股价下跌的时候，只需要解决的一个问题就","listText":"今年下半年以来，中美关系的紧张局面并没有改善，给投资在美上市的中概股的投资者多了一层担忧。而另一方面，越来越多的股票投资者开始投资港股和美股，已经在美国上市的企业也都做着两手准备，阿里，京东，网易已经在香港二次上市，未来还有新东方，好未来，哔哩哔哩，拼多多等一众中概股计划在香港上市。特别是自去年以来港股打新赚钱效应愈发明显，随着港交所放开了大陆互联网企业和生物医药企业的上市门槛，近一年，赴港上市的优秀企业愈来愈多，而港股的中签率又远远高于国内，也不需要市值配售。港股打新一时间成为热门的投资方式。而在美股市场上，虽然中概股面临一些政治不确定因素，但是美国大型科技股反而是这次的受益者，纳斯达克指数高歌猛进。我本身是更倾向于投资港股和美股，不仅是在A股大部分的股票估值都偏高，除了银行和蓝筹，题材炒作之风盛行，财务造假也屡见不鲜，长期拿着一只股票，踩雷的概率不小。而在港股和美股市场上由于严格的退市机制，以机构投资者为主的市场里，炒作以及财务造假的股票很难有成交量，避开就是了。对于看好的成长性股票或者价值低估的股票，买入后，剩下的就交给时间。 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Gifford如何有效地构建起行之有效的长线投资体系？如何真正做到了“Actual investors think in decades, not in quarters？”长期主义知易行难，但是Baillie Gifford却成功地践行了这一理念：其投资平均持仓周期接近10年，并且视期间的价格波动、新闻甚至季报为噪音；然而旗舰基金SMIT过去十年净值增长768%，而BG则成为英国成长最快的资管公司，资管规模在过去五年已经翻番并高达 2620亿英镑。下图：Baillie 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... 在巴菲特做出如此轻松的举止背后，是世界上最冷酷无情的优先排序者（以一种好的方式）。以下是沃伦·巴菲特在他的职业生涯中，为了有更多的时间阅读和思考而采用的六大策略。我邀请你“复制”它们，这样你每天就有更多的时间做对你来说最重要的事情。当你阅读这些策略的时候，需要注意的一点是，这些策略并不像你在网上看到的那些典型的组合策略一样，它们并不是随机的。大多数人都忽略了一个更深层次的模式——他的首要心智模型。巴菲特策略1：杀死繁忙的工作巴菲特从它的日程表上划掉了几乎所有CEO必须完成的任务：他从不与分析师交谈(据巴菲特估计，一个典型的CEO有20%的时间会花在与华尔街分析师的交谈上)。他很少接受媒体采访。他不参加行业活动。他几乎整个职业生涯都住在内布拉斯加州的奥马哈，一个纽约市外的地方。他几乎不像典型的CEO那样参加任何内部会议。重要的是，这些决定不是偶然发生的","listText":"在提到读书的时候，很多人都会说自己很忙，没有时间。但又有谁能够比沃伦·巴菲特需要做的事情更多？为什么巴菲特能够有大量的时间去阅读？这背后有什么可以借鉴的地方？今天给大家分享巴菲特的时间管理理念。当我告诉人们，沃伦·巴菲特遵循5小时规则，把80%的时间花在阅读和思考上时，他们的反应都是可以预见的：“他能做到这一点，因为他是沃伦·巴菲特，世界上最富有的人之一。我永远达不到那一步，也不做不到那样。”虽然这种反应可能让人们自我感觉良好，但肯定不会让他们变得更聪明。因为事实是：巴菲特从小学开始就把大部分时间花在阅读和思考上。拥有更多的钱或管理一家大公司，并不能给你更多的空闲时间。空闲的时间，从来不是默默出现的。除非退休，否则人们不会有大量的空闲时间。相反，空闲时间是一种策略的结果。是以不同的方式看待时间的结果。出于对巴菲特独特的策略的好奇，我读了几本关于他的书、他写给股东的大部分年度信件，观看了他几乎所有的采访。不要搞错了... ... 在巴菲特做出如此轻松的举止背后，是世界上最冷酷无情的优先排序者（以一种好的方式）。以下是沃伦·巴菲特在他的职业生涯中，为了有更多的时间阅读和思考而采用的六大策略。我邀请你“复制”它们，这样你每天就有更多的时间做对你来说最重要的事情。当你阅读这些策略的时候，需要注意的一点是，这些策略并不像你在网上看到的那些典型的组合策略一样，它们并不是随机的。大多数人都忽略了一个更深层次的模式——他的首要心智模型。巴菲特策略1：杀死繁忙的工作巴菲特从它的日程表上划掉了几乎所有CEO必须完成的任务：他从不与分析师交谈(据巴菲特估计，一个典型的CEO有20%的时间会花在与华尔街分析师的交谈上)。他很少接受媒体采访。他不参加行业活动。他几乎整个职业生涯都住在内布拉斯加州的奥马哈，一个纽约市外的地方。他几乎不像典型的CEO那样参加任何内部会议。重要的是，这些决定不是偶然发生的","text":"在提到读书的时候，很多人都会说自己很忙，没有时间。但又有谁能够比沃伦·巴菲特需要做的事情更多？为什么巴菲特能够有大量的时间去阅读？这背后有什么可以借鉴的地方？今天给大家分享巴菲特的时间管理理念。当我告诉人们，沃伦·巴菲特遵循5小时规则，把80%的时间花在阅读和思考上时，他们的反应都是可以预见的：“他能做到这一点，因为他是沃伦·巴菲特，世界上最富有的人之一。我永远达不到那一步，也不做不到那样。”虽然这种反应可能让人们自我感觉良好，但肯定不会让他们变得更聪明。因为事实是：巴菲特从小学开始就把大部分时间花在阅读和思考上。拥有更多的钱或管理一家大公司，并不能给你更多的空闲时间。空闲的时间，从来不是默默出现的。除非退休，否则人们不会有大量的空闲时间。相反，空闲时间是一种策略的结果。是以不同的方式看待时间的结果。出于对巴菲特独特的策略的好奇，我读了几本关于他的书、他写给股东的大部分年度信件，观看了他几乎所有的采访。不要搞错了... ... 在巴菲特做出如此轻松的举止背后，是世界上最冷酷无情的优先排序者（以一种好的方式）。以下是沃伦·巴菲特在他的职业生涯中，为了有更多的时间阅读和思考而采用的六大策略。我邀请你“复制”它们，这样你每天就有更多的时间做对你来说最重要的事情。当你阅读这些策略的时候，需要注意的一点是，这些策略并不像你在网上看到的那些典型的组合策略一样，它们并不是随机的。大多数人都忽略了一个更深层次的模式——他的首要心智模型。巴菲特策略1：杀死繁忙的工作巴菲特从它的日程表上划掉了几乎所有CEO必须完成的任务：他从不与分析师交谈(据巴菲特估计，一个典型的CEO有20%的时间会花在与华尔街分析师的交谈上)。他很少接受媒体采访。他不参加行业活动。他几乎整个职业生涯都住在内布拉斯加州的奥马哈，一个纽约市外的地方。他几乎不像典型的CEO那样参加任何内部会议。重要的是，这些决定不是偶然发生的","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/bc6634a25857599b73a498da3db27476","width":"1080","height":"720"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/0ff8ef1f686194cde0e22ad980ed4aa1","width":"1080","height":"519"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/3f6129d123ee375632cb22f1a888aa2e","width":"750","height":"562"}],"top":1,"highlighted":2,"essential":1,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/972282488","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":3,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1114,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":972673593,"gmtCreate":1600233133812,"gmtModify":1703820813968,"author":{"id":"3546633953737997","authorId":"3546633953737997","name":"刘润芝","avatar":"https://static.tigerbbs.com/0ed12ba39721a46e0afba996781e1fb9","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/972673593","repostId":"1190096962","repostType":4,"repost":{"id":"1190096962","pubTimestamp":1600220139,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1190096962?lang=&edition=full","pubTime":"2020-09-16 09:35","market":"hk","language":"zh","title":"你喝过几碗价值投资的“毒鸡汤”？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1190096962","media":"李永浩写给2087","summary":"恰如“小姐”不再特指妙龄少女，“老司机”不再仅仅夸赞驾驶技术，“价值投资”这四个字，我们曾奉为圭臬，如今也变了味。曾有人网上问，“听闻你是做价值投资的，怎么也开始买蔚来汽车这种股票了？但只要你提出这样的质疑，总会有扛着“价值投资”大旗的人跳出来，神秘的告诉你，“道可道，非常道。投资不是一门技术，而是一门艺术。”","content":"<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/818d46d6910b708693e2ccc84a77a063\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"364\"></p><p><b>恰如“小姐”不再特指妙龄少女，“老司机”不再仅仅夸赞驾驶技术，“价值投资”这四个字，我们曾奉为圭臬，如今也变了味。</b></p><p><b>曾有人网上问，</b>“听闻你是做价值投资的，怎么也开始买蔚来汽车这种股票了？</p><p><b>我很真诚作答</b>，“你先告诉我什么是价值投资，我再告诉你，我做的是不是你所谓的价值投资？”</p><p><b>后被冷嘲热讽</b>，“呵呵，祝你好运。”</p><p><b>我又认真解释</b>，“我认为所有的投资，都可以称为“价值投资”。你既然买入，肯定是认为他有价值，否则不会买。不管是10%反弹的价值，还是长期持有翻倍的价值，都是价值。如果没有明确定义，任何投资形式，在不同人的眼中，都可能被归为价值投资。所以先问你如何定义价值投资。”</p><p><b>不料那人回复</b>，“没想到你逻辑这么混乱，脑子一团浆糊。”还没等我点开这哥们头像，看看是何方神圣，就已经被他拉黑了。</p><p>我感觉，自己受到了深深的侮辱。</p><p>我后来反复读了那段回复，看看表述是否有误，但觉得并无大碍。于是纳闷，为何连正视价值投资的勇气，和接受质疑的胸怀，都没有了？<b>难道价值投资，就正确到不容置疑，不能接受一点点挑战？</b></p><p>事后想想，也怪不得这帮韭菜。世界已然如此浮躁，更别提每天跌宕起伏的资本市场了。</p><p><b>“速成”是在这众声喧哗的世界中，人们最喜闻乐见的方式。而简单粗暴的“语录式教学”，最易给人“洗脑”，让人有“速成”的心理体验，也最容易吸引眼球引发传播。</b></p><p><b>价值投资，本是“投资学”的一个分支，背后有详细的学术支撑，但为了迎合市场的“速成”需求，被简化成了各种通俗易懂、易于传播的语录</b>，比如“别人恐惧我贪婪”。很多人都没搞明白，多大的范围算“别人”，多大的“恐惧”时，我应该贪婪，以及是不是我要把房子卖了，才称得上“贪婪”。</p><p><b>所有的东西都无法计量。</b></p><p>但只要你提出这样的质疑，总会有扛着“价值投资”大旗的人跳出来，神秘的告诉你，“<b>道可道，非常道。投资不是一门技术，而是一门艺术。</b>”然后站在道德制高点鄙视你，仿佛深山老林里的得道高僧，俯瞰芸芸众生。<b>可如果你经常去深山老林，就会发现那些白胡子、话说一半藏一半的“得道高僧”，大多数是骗香火钱的。</b></p><p>这些语录的共同特点是，<b>听起来很有道理，但你听了也不知道怎么做，就跟没听一样。</b></p><p>我们吟诵着“<b>少壮不努力老大徒伤悲</b>”，却还是在该学习的时候，上课传纸条，逃课打游戏；</p><p>我们高喊着“<b>当别人贪婪时应该恐惧</b>”，却还是在该放弃的时候，初套时坚持，底部时割肉。</p><p>今日斗胆冒天下之大不韪，diss一下“价值投资”的经典语句。别着急骂我，看完就知道，我可没Diss巴菲特老爷爷，毕竟我也是看着他的股东信长大的。</p><p><b>1、长期持有</b></p><blockquote><b>雷同语句：</b>如果你不想拥有一个股票十年，那么最好就不用要拥有他十分钟。/ 时间长的才叫投资，时间短的都是投机。/ 今天买入优秀的企业，哪怕明天交易所关闭了也不怕。</blockquote><p>每当我听到有人跟我说，“如果你不想拥有一个股票十年，那么最好就不用要拥有他十分钟”的时候，我就会想问，<b>如果你不想跟一个女孩结婚，是不是最好就别去找他搭讪要微信？</b>如果他硬着头皮回答说“是的”，那我就会追问一句，</p><p><b>“你现在还是处男吧？”</b></p><p>在很多人的眼中，仿佛只有长期持有，才算得上“投资”，只要你持有时间短，就是“投机”。但多久才算长？真的要持有十年才够吗？</p><p>我2011年到2018年一直单仓融创中国，但也不是一直持有了7年，而是中间刚好做了3个波段，差不多2年一次买卖。现在持有天立教育，也是有2年了。<b>以2年为一个操作周期，这个时间长度，应该是超过95%的投资者的持有周期了。</b>但我也不是每个股票买了之后，都楞拿那么久，比如之前买的鸿腾精密，就在买入观察仓研究一段时间之后，发现不对就果断卖了，不管赚或者赔。</p><p><b>买入观察仓，就像去找女孩要微信号，聊聊再说嘛，不聊怎么知道是不是话不投机合呢，不上床怎么知道有没有生理缺陷呢，不同居怎么知道有没有心理问题呢？</b></p><p>别一个劲的高喊“长期持有”，只有少数公司才值得长期持有。即使是这句话的原作者巴菲特老爷爷，我看他也不是每个股票都持有十年。</p><p>这说明他没有知行合一吗？其实也不是。</p><p>我认为他说这话的意思是，<b>你要抱着一个寻找“能持有10年的股票”的这个初心，用高标准、严要求去挑选公司，取乎其上才能得其中。</b>但是10年的时间跨度太长，世界也纷繁多变，如果公司和业务的发展偏离了你当初的预期，或者说干脆就是判断错误，那就果断卖掉，不管是你刚买入了一个月，还是已经持有了3年。</p><p><b>“没有持有10年”的这个结果，和寻找“能够持有10年”的股票的初心，并不矛盾。</b></p><p><b>2、复利</b></p><blockquote><b>雷同语句</b>：复利是世界第八大奇迹 / 慢慢变富</blockquote><p>十年前我刚工作，入职培训上，公司的HR老大问：“大家知不知道，1.01的365次方是多少？0.99的365次方，又是多少？”</p><p>台下一群刚毕业的学生们，呆萌的看着大佬。然后，HR老大拿着黑笔，在白板上潇洒的写出了下面的数字。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1444ecac18ac5a1af27d566cdc611e50\" tg-width=\"517\" tg-height=\"232\"></p><p>“同学们，未来的工作中，如果你们每天都多付出1%的努力，假以时日，你和那些每天没有拼尽全力的人，就会使天壤之别。”说完，大佬故意停顿了几秒钟，台下立刻响起了打鸡血一般的高频掌声。</p><p>我也跟着鼓掌，<b>但觉得，道理是这个道理，可总感觉哪里不对。</b></p><p>我后来严谨的推敲了这个说法。数学公式中，1.01的365次方，对应到工作中，就需要把你每天的努力付出和工作所学，在第二天都重新被叠加进去，再进行一轮升级。</p><p>这样说还不够通俗易懂，那就类比到投资中，<b>如果要实现101%的N次方，就需要你今天拿了100万all in，第二天变成了101万；你再拿出101万all in，第三天，第四天。。连续365天都all in，且必须每天都做对，才有可能达到数学公式算出来的结果。</b></p><p>这怎么可能嘛。</p><p><b>那些仅存在于完美的数学公式中的“复利”算法，在生活中，是站不住脚的。</b>道理没错，但是如果谁再拿类似的复利算法来让你延迟满足，做一个持续的“奋斗者”，请怼回去。我们需要延迟满足，但也要享受当下。疫情期间我写过一篇关于延迟满足和享受当下的文章，有兴趣可以看看。<b>（及时行乐指南）</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/41adb905626d23bbb02db59455a782f9\" tg-width=\"600\" tg-height=\"572\"></p><p>我更是受够了那些不懂装懂的自媒体们，天天拿着计算器算复利了，还喜欢配上一个特别冠冕堂皇的标题，叫“<b>慢慢变富</b>”，再附上巴菲特那张资产图，鼓吹他95%的财富都是在60岁之后取得的，这就是复利的惊人效应！</p><p><b>我想说：Totally Bullshit！</b></p><p>作为一个普通人，我们根本不妄想巴菲特那么巨额的财富，大家只需要巴菲特60岁之前的财富量级，就已经幸福的上天了。请查看上图中，巴菲特老爷爷在30岁时的资产量级，已经是100万美金了，且不说那是50年前，我们凡人在2020年，如果能有除开房产之外的100万美金的可支配财富，也是非常幸福了吧。</p><p><b>是30岁给你100万美金更幸福，还是60岁时给你1个亿让你更幸福？</b></p><p><b>钱财等身外之物，带来的满足感和幸福感，是随着年龄递减的。</b>我就不想年轻时候穷困潦倒，做一个延迟满足的葛朗台，天天存着钱等到60岁之后富甲一方。我想30岁时，就宝马雕车香满路，锦帐春宵恋不休。</p><p><b>“复利”、“慢慢变富”看起来无比正确，但我们不能完全听信，毕竟还有生活。要延迟满足，为未来做谋划，也要对酒当歌，给当下一个痛快。</b></p><p><b>3、别人恐惧我贪婪</b></p><blockquote><b>雷同语句</b>：天上下金子的时候，要用大桶去接。</blockquote><p>这句话的传颂程度，和“股市有风险，入市需谨慎”一样广泛，估计小学生都有所耳闻。然而<b>越是广为传颂的大道理，真正深入理解其背后含义的人占比就越少。</b></p><p>我从2008年刚入市，就在琢磨这句话。</p><p><b>怎么定义“别人”：</b>你隔壁桌的同事，你打车的滴滴司机，你阅读的财经媒体，他们都有可能跟你谈论股票，他们都是“别人”，他们每天都可能产生很多情绪和信息。<b>需要多大比例的“别人”，才能支撑你的决策？</b></p><p><b>怎么定义“恐惧”</b>：股市每天都有股票涨跌停，每个月份都有涨跌超过30%的股票，每个年份都有腰斩和翻倍的股票，每天，每月，每年，这个市场都交织着恐惧和尖叫。<b>那多大程度的恐惧，可以促使我们扣动扳机？</b></p><p><b>怎么定义“贪婪”：</b>既然叫贪婪，那肯定是要超出自己日常承受的范畴，才配得上“贪婪”这个词<b>。</b>是否要把自己准备结婚买房的钱投进去，再借点P2P，才称得上贪婪？</p><p><b>这是一句适用于任何场景，却没有标准答案的，正确的废话。</b></p><p>巴老爷子这话说的肯定没错，但如果我们仅仅是洗脑口号式的盲信，不去建立与投资体系自洽的计量方法，那就不能怪老师教的不好了，是我们自己功课没做足。</p><p>对于这个“开放式问题”，我认为答案的关键，是<b>建立一套让自己舒服的标准。</b></p><p>比如“别人”，早期证券营业厅还是主流的时候，营业厅的大爷大妈们就是我定义的“别人”。如果营业厅门可罗雀，只有三五个大爷大妈在那一边打牌一边看行情，那就差不多行情底部了；</p><p>比如“贪婪”，满仓再加30%的杠杆，那就是我的极限“贪婪”了，但对于索罗斯来说，可能要加个300%的杠杆，才称得上“贪婪”。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8850beaa9b0066288a854cd790cc44db\" tg-width=\"900\" tg-height=\"500\"></p><p><b>建立一个能够自洽于自己的知识结构和投资体系的标准，才能更加游刃有余的使用这句“别人恐惧我贪婪”。</b></p><p><b>4、能力圈</b></p><blockquote><b>雷同语句</b>：你只能赚你看得懂的钱。</blockquote><p>这句话没错，<b>做投资确实应该从自己熟知的领域入手。</b></p><p>但一个领域的机会，很多时候是跟随时代发展的脚步的，很可能某段时间内，你熟悉的领域，甚至你所处的职业，都在走下坡路，甚至渐渐消失了。</p><p>这时候如果你还是死守能力圈，那就是刻舟求剑，不思进取了。</p><p>我们确实要不停夯实自己的固有的能力圈，与此同时，还要<b>分担一部分精力，努力撕破能力圈的天花板，去主动试错，去在真实的风吹浪打中，获得感知、认知和真知，进而扩大自己的能力圈。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9dbb0b2716219e17a2092cb0e9ed8ab1\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"494\"></p><p><i>（乘风破浪的姐姐，成了今年最有话题性的综艺）</i></p><p>现在创投圈不都经常会问创业者，怎么去“破圈”吗，我们投资者要也要想想怎么去破圈。</p><p>我自己的心得是，<b>从自己的职业、兴趣爱好以及生活感知中去入手，去分析、买入、试错、总结，长此以往，用不了2,3年，这个行业就被纳入你的投资能力圈了。</b>比如我买地产股，是因为我在这个行业工作，算是我的固有能力圈；但后来买天立教育，是因为身边的父母们无一不在为孩子的学区奔走和焦虑，我在观察、对比了各个教育资产后，买入并持有，这算是我扩充了能力圈，实现了“成功破圈”。</p><p><b>但是破圈的要点，是一定要聚焦。</b>人的时间精力有限，你不能又看医药、又看军工、又看猪肉，顶级的基金经理能这样，我们没这个精力，也大概率没这个能力。</p><p>夯实能力圈，但与此同时，聚焦某个领域，形成突破，逐步破圈，我们普通散户的进阶之路，才有机会发现更多的投资机会。</p><p><b>别让“能力圈”的概念，真的变成了框柱你前进脚步的“项圈”。</b></p><p><b>5、慢即是快</b></p><blockquote><b>雷同语句：</b>市场里一年赚三倍的人很多，三年赚一倍的人很少。/&nbsp; 价值只会迟到，不会缺席。</blockquote><p>“慢就是快“，我非常尊重的企业家、投资家段永平先生，也提到过这个概念。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/96ebfa4e1f69bc8e988a63cc36e85d24\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"673\"></p><p><b>我理解“慢即是快”的意思是，只要有正向且持续的积累，不怕一开始慢，随着时间推移，累计的收益会很惊人。</b>但这句话有两个关键点，<b>一是正向，二是持续。</b>一定要保持多年的盈利（或者个别年份微亏），才能不疾而速，在时间的酝酿下，取得丰硕果实。</p><p>但我经常看到网上有些人，因为自己的“慢”，还沾沾自喜了。<b>我慢我正确，我穷我骄傲，我弱我有理，莫名其妙的理直气壮。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7ae011f2652ae8b1b2589858ed58940f\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"525\"></p><p><i>（截图来自我某个帖子的评论）</i></p><p>不能因为自己收益率低，看别人高收益，就自我安慰“快就是慢“，觉得“快“的那些人都是歪门邪道，他们总有一天要收益回吐的。</p><p><b>如果是运气好，风来的时候，满仓加杠杆，一次赌对，这种由运气带来的“快“，后面可能会变“慢“，因为后面总有错的时候，盈亏同源。</b></p><p>但如果别人不是赌对风口，而是真的有实力呢？这种思路，就像职场里有些人，看到漂亮女孩上位，就揣测他跟大领导有一腿。“我没上位，是因为我洁身自好“。<b>万一人家就是漂亮又努力，各方面都优秀呢？</b></p><p>在资金量小的时候，你能力足够强，是可以很快的。去上海发展之前的徐翔，就是典型。先别问他用什么路子，也别说短线操作高不高尚，他的操作结果就是“快“。并不是只有 “慢慢变富“，才是高尚的投资正道。</p><p>之前银行板块，多年不涨，很多银粉美其名曰“价值投资”，还高喊着“慢即是快”来自我洗脑。<b>仿佛不被套，不辛苦，不煎熬，就不是真“价投”一样，有一种莫名其妙的道德碾压感。</b></p><p><b>慢，有可能是由于实力不足，判断错误，也有可能是蓄势待发，或跃在渊。我们不怕慢，只怕“慢”了还骄傲自满。</b></p><p><b>6、少即是多</b></p><blockquote><b>雷同语句</b>：Keep all your eggs in one basker. Then, Watch it. (把鸡蛋放在一个篮子里)</blockquote><p>多么有禅意的四个字。</p><p>连同着上个篇章的标题，<b>“慢即是快，少即是多”</b>。但凡把这八个字说完，你就一句都不必再多说，眼神微眯着，看着远方就好；别人再追问，你也别回答，就云淡风轻地笑笑，让别人自己去领悟。</p><p>嗯，这个装逼，满分。</p><p>“少即是多”，对应到股票投资上，很多人片面的理解成了单吊一个股票，或者高度集中于少数股票中。不能说这样不对，因为过往10年，我几乎都是这个操作模式。但我不建议大家去盲信“少即是多”，去重仓单吊一个股票，<b>这是个高难度操作，技术和运气缺一不可。</b></p><p>不分情况的鼓吹“单吊”，鼓吹“少即是多”，很容易误人子弟。”</p><p><b>相对于“多”，“少”则是一种更高级的状态，这种高级的背后，需要非常多的“多”来支撑。需要把“多”融化于无形，才能获得“少”的外在形态。</b></p><p>苹果手机的简洁和克制，背后是乔布斯投了无数研发和试错成本才实现的；包括大家看到的简洁的Apple直营店，看起来里面东西非常少，但是他们的单方造价，是比LV、爱马仕的门店装修都高的。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3c6bdd8a665b92ed88e69e618a38121a\" tg-width=\"635\" tg-height=\"348\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3f30d25e1bc99bda8d3bf4bec91dea98\" tg-width=\"900\" tg-height=\"1125\"></p><p><b>股票投资中，需要付出极大的勇气，极其繁复的调研，以及恰到好处的运气，才能实现单仓持股的巨大成功，</b>很多时候，你判断的都没错，但就是来了个黑天鹅，然后就直接被爆仓出局了。<b>在这个市场上，活得久且能持续赚钱的，才是真牛。</b></p><p><b>单仓或者高度集中的持股，是个高难度操作。对于大多数人来说，组合式的打法，才更稳妥。</b></p><p><b>7、结语</b></p><p>价值投资中，那些广为传颂、看似正确的大道理，如果不了解背后的底层逻辑，仅仅把他们当成一句口号，当成一句在下跌时的一句安慰剂，当成一块亏损时候的遮羞布，那价值投资，就变味了。</p><p><b>简洁，必须有复杂作为支撑，必须是在有足够深度的洞察的基础之上。没有读书破万卷，没有逻辑推理验证，没有数学公式支撑，没有商业案例沉淀，没有业务实操经验，虚无缥缈的讲“大道至简”，毫无意义。</b></p><p>巴菲特老爷爷靠价值投资成了世界首富，我们做价值投资，就成了亏损的遮羞布。巴菲特说<b>“怪我喽？”</b></p>","source":"lsy1600220080148","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>你喝过几碗价值投资的“毒鸡汤”？</title>\n<style 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时间长的才叫投资，时间短的都是投机。/ 今天买入优秀的企业，哪怕明天交易所关闭了也不怕。每当我听到有人跟我说，“如果你不想拥有一个股票十年，那么最好就不用要拥有他十分钟”的时候，我就会想问，如果你不想跟一个女孩结婚，是不是最好就别去找他搭讪要微信？如果他硬着头皮回答说“是的”，那我就会追问一句，“你现在还是处男吧？”在很多人的眼中，仿佛只有长期持有，才算得上“投资”，只要你持有时间短，就是“投机”。但多久才算长？真的要持有十年才够吗？我2011年到2018年一直单仓融创中国，但也不是一直持有了7年，而是中间刚好做了3个波段，差不多2年一次买卖。现在持有天立教育，也是有2年了。以2年为一个操作周期，这个时间长度，应该是超过95%的投资者的持有周期了。但我也不是每个股票买了之后，都楞拿那么久，比如之前买的鸿腾精密，就在买入观察仓研究一段时间之后，发现不对就果断卖了，不管赚或者赔。买入观察仓，就像去找女孩要微信号，聊聊再说嘛，不聊怎么知道是不是话不投机合呢，不上床怎么知道有没有生理缺陷呢，不同居怎么知道有没有心理问题呢？别一个劲的高喊“长期持有”，只有少数公司才值得长期持有。即使是这句话的原作者巴菲特老爷爷，我看他也不是每个股票都持有十年。这说明他没有知行合一吗？其实也不是。我认为他说这话的意思是，你要抱着一个寻找“能持有10年的股票”的这个初心，用高标准、严要求去挑选公司，取乎其上才能得其中。但是10年的时间跨度太长，世界也纷繁多变，如果公司和业务的发展偏离了你当初的预期，或者说干脆就是判断错误，那就果断卖掉，不管是你刚买入了一个月，还是已经持有了3年。“没有持有10年”的这个结果，和寻找“能够持有10年”的股票的初心，并不矛盾。2、复利雷同语句：复利是世界第八大奇迹 / 慢慢变富十年前我刚工作，入职培训上，公司的HR老大问：“大家知不知道，1.01的365次方是多少？0.99的365次方，又是多少？”台下一群刚毕业的学生们，呆萌的看着大佬。然后，HR老大拿着黑笔，在白板上潇洒的写出了下面的数字。“同学们，未来的工作中，如果你们每天都多付出1%的努力，假以时日，你和那些每天没有拼尽全力的人，就会使天壤之别。”说完，大佬故意停顿了几秒钟，台下立刻响起了打鸡血一般的高频掌声。我也跟着鼓掌，但觉得，道理是这个道理，可总感觉哪里不对。我后来严谨的推敲了这个说法。数学公式中，1.01的365次方，对应到工作中，就需要把你每天的努力付出和工作所学，在第二天都重新被叠加进去，再进行一轮升级。这样说还不够通俗易懂，那就类比到投资中，如果要实现101%的N次方，就需要你今天拿了100万all in，第二天变成了101万；你再拿出101万all in，第三天，第四天。。连续365天都all in，且必须每天都做对，才有可能达到数学公式算出来的结果。这怎么可能嘛。那些仅存在于完美的数学公式中的“复利”算法，在生活中，是站不住脚的。道理没错，但是如果谁再拿类似的复利算法来让你延迟满足，做一个持续的“奋斗者”，请怼回去。我们需要延迟满足，但也要享受当下。疫情期间我写过一篇关于延迟满足和享受当下的文章，有兴趣可以看看。（及时行乐指南）我更是受够了那些不懂装懂的自媒体们，天天拿着计算器算复利了，还喜欢配上一个特别冠冕堂皇的标题，叫“慢慢变富”，再附上巴菲特那张资产图，鼓吹他95%的财富都是在60岁之后取得的，这就是复利的惊人效应！我想说：Totally Bullshit！作为一个普通人，我们根本不妄想巴菲特那么巨额的财富，大家只需要巴菲特60岁之前的财富量级，就已经幸福的上天了。请查看上图中，巴菲特老爷爷在30岁时的资产量级，已经是100万美金了，且不说那是50年前，我们凡人在2020年，如果能有除开房产之外的100万美金的可支配财富，也是非常幸福了吧。是30岁给你100万美金更幸福，还是60岁时给你1个亿让你更幸福？钱财等身外之物，带来的满足感和幸福感，是随着年龄递减的。我就不想年轻时候穷困潦倒，做一个延迟满足的葛朗台，天天存着钱等到60岁之后富甲一方。我想30岁时，就宝马雕车香满路，锦帐春宵恋不休。“复利”、“慢慢变富”看起来无比正确，但我们不能完全听信，毕竟还有生活。要延迟满足，为未来做谋划，也要对酒当歌，给当下一个痛快。3、别人恐惧我贪婪雷同语句：天上下金子的时候，要用大桶去接。这句话的传颂程度，和“股市有风险，入市需谨慎”一样广泛，估计小学生都有所耳闻。然而越是广为传颂的大道理，真正深入理解其背后含义的人占比就越少。我从2008年刚入市，就在琢磨这句话。怎么定义“别人”：你隔壁桌的同事，你打车的滴滴司机，你阅读的财经媒体，他们都有可能跟你谈论股票，他们都是“别人”，他们每天都可能产生很多情绪和信息。需要多大比例的“别人”，才能支撑你的决策？怎么定义“恐惧”：股市每天都有股票涨跌停，每个月份都有涨跌超过30%的股票，每个年份都有腰斩和翻倍的股票，每天，每月，每年，这个市场都交织着恐惧和尖叫。那多大程度的恐惧，可以促使我们扣动扳机？怎么定义“贪婪”：既然叫贪婪，那肯定是要超出自己日常承受的范畴，才配得上“贪婪”这个词。是否要把自己准备结婚买房的钱投进去，再借点P2P，才称得上贪婪？这是一句适用于任何场景，却没有标准答案的，正确的废话。巴老爷子这话说的肯定没错，但如果我们仅仅是洗脑口号式的盲信，不去建立与投资体系自洽的计量方法，那就不能怪老师教的不好了，是我们自己功课没做足。对于这个“开放式问题”，我认为答案的关键，是建立一套让自己舒服的标准。比如“别人”，早期证券营业厅还是主流的时候，营业厅的大爷大妈们就是我定义的“别人”。如果营业厅门可罗雀，只有三五个大爷大妈在那一边打牌一边看行情，那就差不多行情底部了；比如“贪婪”，满仓再加30%的杠杆，那就是我的极限“贪婪”了，但对于索罗斯来说，可能要加个300%的杠杆，才称得上“贪婪”。建立一个能够自洽于自己的知识结构和投资体系的标准，才能更加游刃有余的使用这句“别人恐惧我贪婪”。4、能力圈雷同语句：你只能赚你看得懂的钱。这句话没错，做投资确实应该从自己熟知的领域入手。但一个领域的机会，很多时候是跟随时代发展的脚步的，很可能某段时间内，你熟悉的领域，甚至你所处的职业，都在走下坡路，甚至渐渐消失了。这时候如果你还是死守能力圈，那就是刻舟求剑，不思进取了。我们确实要不停夯实自己的固有的能力圈，与此同时，还要分担一部分精力，努力撕破能力圈的天花板，去主动试错，去在真实的风吹浪打中，获得感知、认知和真知，进而扩大自己的能力圈。（乘风破浪的姐姐，成了今年最有话题性的综艺）现在创投圈不都经常会问创业者，怎么去“破圈”吗，我们投资者要也要想想怎么去破圈。我自己的心得是，从自己的职业、兴趣爱好以及生活感知中去入手，去分析、买入、试错、总结，长此以往，用不了2,3年，这个行业就被纳入你的投资能力圈了。比如我买地产股，是因为我在这个行业工作，算是我的固有能力圈；但后来买天立教育，是因为身边的父母们无一不在为孩子的学区奔走和焦虑，我在观察、对比了各个教育资产后，买入并持有，这算是我扩充了能力圈，实现了“成功破圈”。但是破圈的要点，是一定要聚焦。人的时间精力有限，你不能又看医药、又看军工、又看猪肉，顶级的基金经理能这样，我们没这个精力，也大概率没这个能力。夯实能力圈，但与此同时，聚焦某个领域，形成突破，逐步破圈，我们普通散户的进阶之路，才有机会发现更多的投资机会。别让“能力圈”的概念，真的变成了框柱你前进脚步的“项圈”。5、慢即是快雷同语句：市场里一年赚三倍的人很多，三年赚一倍的人很少。/  价值只会迟到，不会缺席。“慢就是快“，我非常尊重的企业家、投资家段永平先生，也提到过这个概念。我理解“慢即是快”的意思是，只要有正向且持续的积累，不怕一开始慢，随着时间推移，累计的收益会很惊人。但这句话有两个关键点，一是正向，二是持续。一定要保持多年的盈利（或者个别年份微亏），才能不疾而速，在时间的酝酿下，取得丰硕果实。但我经常看到网上有些人，因为自己的“慢”，还沾沾自喜了。我慢我正确，我穷我骄傲，我弱我有理，莫名其妙的理直气壮。（截图来自我某个帖子的评论）不能因为自己收益率低，看别人高收益，就自我安慰“快就是慢“，觉得“快“的那些人都是歪门邪道，他们总有一天要收益回吐的。如果是运气好，风来的时候，满仓加杠杆，一次赌对，这种由运气带来的“快“，后面可能会变“慢“，因为后面总有错的时候，盈亏同源。但如果别人不是赌对风口，而是真的有实力呢？这种思路，就像职场里有些人，看到漂亮女孩上位，就揣测他跟大领导有一腿。“我没上位，是因为我洁身自好“。万一人家就是漂亮又努力，各方面都优秀呢？在资金量小的时候，你能力足够强，是可以很快的。去上海发展之前的徐翔，就是典型。先别问他用什么路子，也别说短线操作高不高尚，他的操作结果就是“快“。并不是只有 “慢慢变富“，才是高尚的投资正道。之前银行板块，多年不涨，很多银粉美其名曰“价值投资”，还高喊着“慢即是快”来自我洗脑。仿佛不被套，不辛苦，不煎熬，就不是真“价投”一样，有一种莫名其妙的道德碾压感。慢，有可能是由于实力不足，判断错误，也有可能是蓄势待发，或跃在渊。我们不怕慢，只怕“慢”了还骄傲自满。6、少即是多雷同语句：Keep all your eggs in one basker. Then, Watch it. (把鸡蛋放在一个篮子里)多么有禅意的四个字。连同着上个篇章的标题，“慢即是快，少即是多”。但凡把这八个字说完，你就一句都不必再多说，眼神微眯着，看着远方就好；别人再追问，你也别回答，就云淡风轻地笑笑，让别人自己去领悟。嗯，这个装逼，满分。“少即是多”，对应到股票投资上，很多人片面的理解成了单吊一个股票，或者高度集中于少数股票中。不能说这样不对，因为过往10年，我几乎都是这个操作模式。但我不建议大家去盲信“少即是多”，去重仓单吊一个股票，这是个高难度操作，技术和运气缺一不可。不分情况的鼓吹“单吊”，鼓吹“少即是多”，很容易误人子弟。”相对于“多”，“少”则是一种更高级的状态，这种高级的背后，需要非常多的“多”来支撑。需要把“多”融化于无形，才能获得“少”的外在形态。苹果手机的简洁和克制，背后是乔布斯投了无数研发和试错成本才实现的；包括大家看到的简洁的Apple直营店，看起来里面东西非常少，但是他们的单方造价，是比LV、爱马仕的门店装修都高的。股票投资中，需要付出极大的勇气，极其繁复的调研，以及恰到好处的运气，才能实现单仓持股的巨大成功，很多时候，你判断的都没错，但就是来了个黑天鹅，然后就直接被爆仓出局了。在这个市场上，活得久且能持续赚钱的，才是真牛。单仓或者高度集中的持股，是个高难度操作。对于大多数人来说，组合式的打法，才更稳妥。7、结语价值投资中，那些广为传颂、看似正确的大道理，如果不了解背后的底层逻辑，仅仅把他们当成一句口号，当成一句在下跌时的一句安慰剂，当成一块亏损时候的遮羞布，那价值投资，就变味了。简洁，必须有复杂作为支撑，必须是在有足够深度的洞察的基础之上。没有读书破万卷，没有逻辑推理验证，没有数学公式支撑，没有商业案例沉淀，没有业务实操经验，虚无缥缈的讲“大道至简”，毫无意义。巴菲特老爷爷靠价值投资成了世界首富，我们做价值投资，就成了亏损的遮羞布。巴菲特说“怪我喽？”","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":916,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":972339681,"gmtCreate":1600094256643,"gmtModify":1703820314026,"author":{"id":"3546633953737997","authorId":"3546633953737997","name":"刘润芝","avatar":"https://static.tigerbbs.com/0ed12ba39721a46e0afba996781e1fb9","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/972339681","repostId":"1188249297","repostType":4,"repost":{"id":"1188249297","pubTimestamp":1600091777,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1188249297?lang=&edition=full","pubTime":"2020-09-14 21:56","market":"sh","language":"zh","title":"高瓴张磊：价值不是风口，最本质的价值是长期主义","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1188249297","media":"投资界","summary":"这是今年创投圈罕见的一场聊天，感性而自由。","content":"<p>这是今年创投圈罕见的一场聊天，感性而自由。</p><p>今晚，高瓴创始人兼首席执行官张磊和他的老友们——<a href=\"https://laohu8.com/S/06862\">海底捞</a>创始人张勇、奇绩创坛创始人陆奇、斑马资本庄辰超以及“未成年就创业”的90后国仪量子CEO贺羽带来了一场别开生面的对话，同时聊了聊张磊的首部著作《价值》。张磊自我调侃，创立高瓴15年，投了800多家企业，好像都是为了写这本书做准备。</p><p>在直播中，张磊和他的朋友们坦诚地分享了他们的2020——在这样不同寻常的一年里，他们都做了哪些“不得不”的决定？为什么“一群没做过投资的乌合之众”成长为今天的高瓴？长期主义只是对创业者有意义吗？为什么张磊说它应该成为每个年轻人“找工作找男女朋友等一切微决策”背后的生活方式？现场金句频出，令人深思。</p><p><b>投资界第一时间对一些精彩观点进行了摘录，以飨读者。</b></p><p>1、我认为这个世界上只有一条护城河，这个护城河就是你能不能不断地疯狂地创造长期价值。</p><p>2、价值是什么我不知道，价值不是什么我们得知道，首先不是零和游戏，不是博弈思维，不是风口理论，我觉得首先三不是，才能说价值是什么。</p><p>3、我认为自己是创业者，所以<b>我觉得高瓴资本名字是不是都可以改改了，从我们的初心出发，我们应该叫高瓴创业集团</b>，大家一起去创业。</p><p>4、选择比努力重要，与谁同行比要去的远方重要。</p><p>5、我们的激情就是用投资改变生态，用投资把资源配给最好的企业家，以资本为信号弹，帮助最牛的企业家绽放自己。如果你相信要用双手改变命运，找张勇；如果你相信用资本改变生态，找张磊。</p><p>6、如果你不断地疯狂地创造长期价值，你会得到你想得到的东西的，这个社会早晚会重新回报不断创造价值的人的。</p><p>7、我认为判断一个真正的长期主义者，就是看能不能把长期主义应用在你生活中每一天的微决策里。</p><p>8、企业家最容易犯的缺点有两个：一个是贪婪，另一个就是愚蠢。你可以犯一样错误，可以贪，但是不能愚蠢；但是如果愚蠢千万别贪，就可以穿越周期。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5ecc1263329f25bdadbe175e5d1f1b62\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"720\"></p><p><b>以下为现场对话实录，原汁原味呈现：</b></p><p><b>2020年有哪些不得不做的事？</b></p><p><b>张磊：</b>2020年我觉得是很特别的一年，今天咱们这么多老朋友一起聚会，虽然之前上次见面也就不久以前，都感觉有点恍如隔世，战后重逢的感觉。</p><p><b>张勇：</b>对，我是受伤最严重，是九死一生。</p><p><b>张磊：</b>你还是真九死一生，什么情况跟我们说说？</p><p><b>张勇：</b>那门店疫情期间天天不营业，工资又得发，那还得公司来掏啊。</p><p><b>张磊：</b>对，你能够在过程中能保持好的心态，主要依靠的还是长期主义。</p><p><b>张勇：</b>主要还是看《价值》嘛。</p><p><b>张磊：</b>对对对，命题作文。疫情归来，老朋友大家都聚一聚聊一聊，很难得。介绍一下，陆奇，不单是互联网行业的老兵，我觉得所有做技术的人才都应该高山仰止。他现在在做一件很有意义的事情，他要把自己对科技的所学，反哺年轻人，去教大家怎么创业，这个是非常好的，非常有意义的，我们把这叫复利创造长期价值。接下来庄辰超自我介绍下？</p><p><b>庄辰超：</b>我是庄辰超，原来做一家公司叫去哪儿，是中国最大的旅游搜索引擎，后来跟携程合并。我现在在做便利蜂，目前在全国大概有1600家便利店。疫情期间刚才张总说海底捞可能是受灾最严重的，我们便利店一定程度上也是在抢险救灾中过来的。</p><p><b>张勇：</b>我怎么觉得你应该是受益呢？</p><p><b>庄辰超：</b>我们办公楼门店太多了，虽然我们社区店是受益的。</p><p><b>张磊：</b>商业模式太复杂。海底捞的张勇咱们就不用介绍了吧，听说疫情期间还是坚持得不错，给我们讲讲都又推出了什么新产品？</p><p><b>张勇：</b>新产品倒没有什么，主要是你得活下来，我们只是在疫情期间对组织结构做了一些调整。</p><p><b>张磊：</b>我们今天还有一位最年轻的创业者，今年只有28岁，贺羽，已经是连续创业者了，第三次创业。人家是中科大少年班，本硕博连读，在科大就开始创业。今天我们这几代人，几家<a href=\"https://laohu8.com/S/V03.SI\">创业公司</a>，横跨各个时代，大家老友相聚，我们一起聊聊有意思的话题。先说说2020年吧，在这个非比寻常的一年里，我们自己不得不做的事情是什么？</p><p><b>庄辰超：</b>2020年的话我们肯定是一个翻天覆地的变化。因为年初的时候我们计划要大量的开店，疫情来了之后，首先是大家的店都关掉了，尤其是我们的办公楼店是非常非常多的，还有很多大学店、医院店，这些店全部都不能营业了。只剩社区店营业，后来逐渐恢复，但是办公楼和学校、医院都恢复的比较慢的。这里面有一个非常重要的问题，就是什么才是便利店的长期价值，或者我们便利蜂长期价值是什么。我们认为创造便利店的长期价值，是我们用算法来优化和覆盖整个便利店营运中的一切。那正好借这个机会，因为疫情期间经营比较惨淡，所以我们可以承受比较高的风险，因为反正卖得也不好，错也错不到哪去，所以我们借这个机会大量地进行系统改进。得到的好处就是我们的系统演进速度大大加快，我们这一年干了可能平时要两年才能干完的活。那随着最近经济的复苏，我们很多系统的能力反而就出来了。</p><p><b>张磊：</b>就是说做了自己长期原来想做的事，都提前实现了？</p><p><b>庄辰超：</b>对，比原来快多了。</p><p><b>陆奇：</b>我也讲一下。我觉得确实有一点像是一个灾难之后的重逢这种感觉。对我来讲，首先就是思考了很多，特别是关于长期价值核心点的思考，有几个总结点跟大家分享一下：第一就是改变人类历史的，往往是黑天鹅事件，概率很小，但是影响很大。另外我现在核心做的就是在早期创业这个生态里面，特别是对技术驱动为主的创业者，我们有一个创业营的一个模式。既投资，又像联合创始人一样，一起帮着打造他们的业务。主要是在从零到一，加速产品市场匹配这一环节上花工夫。</p><p>我一直在思考在疫情的情况下，哪些是不变的，哪些是有短期的变化，而且是有非常大的非确定性的。非确定性的时间是一年半呢，还是两年，它的窗口有多大。另外对一些已经形成的长期趋势，我认为这次疫情是有很大加速度的，等于说突然给了我们一个很大的望远镜，本来我们可能只能看50公里，现在我们可能看到100公里之外的事情，说实话有几个赛道已经可以让你放大的看，看得很清楚了。</p><p><b>张磊：</b>看看张勇非常深邃的眼睛，在思考着什么事情跟我们也分享分享，包括也分享一下什么海底捞学不会，或者海底捞学得会？</p><p><b>张勇：</b>我的选择都是被迫的。首先我是一千个、一万个不想停业，但是疫情来了也没有办法，国内武汉的店停业的时候我说没事，很快就会重开，结果没想到北京、上海，整个内地又紧接着都停业了。最可怕的是当中国逐渐恢复的时候，美国海外的疫情又来了，门店又要停业了。一直到现在为止，一些国家的门店还没恢复正常。就是这些选择是不得不做的事情。另外，疫情期间我的员工是很密集的，包括我以前的组织架构都肯定是不适合的，所以说我们停业的同时，又对店的组织结构也不得不做了一个调整。按照防疫指挥部的那种模式来，一个区域一个区域的来指挥它，这是我们不得不得做的。</p><p>但是没想到意外收获了一些好处。就是当时刚好是过年，我就把公司几个高管都叫到我们家来了。当时没想到的是，本来是叫过来过年的，结果这个疫情一来了大家就都不用走了。我们有半年的时间在一起思考，这才发现，我们以前在海底捞做的很多组织结构调整，它都只是针对海底捞门店做得比较透彻，但在关联公司、供应链管理方面，或者其他职能部门的组织架构没有做的很深。所以最后通过这几个月静下心来一个部门一个部门的梳理，就是把每一个部门的组织架构真真正正地落实了。大家觉得收获是非常好的，这就是我在疫情期间的一些做法，谢谢。</p><p><b>张磊：</b>大家说的让我都挺有启发的。对于我来说呢，不得不做的事儿就是我终于有时间把这本书写完了。憋了这么多年，前前后后，五年多以前就开始起草写书，平时哪有时间写，根本没时间写。疫情期间只能待在家里，没想到还真把书给憋出来了。当然我出书的速度快，还没有盗版的速度快，我憋了5年出了一本书，结果48小时就给盗版了，还真快。关键是盗版这些同学们也都很神奇，我在很多群里面被@，在这些群里，都有人都发了电子版的盗版。还有几个人@我一下说，能否在上面签名再送过来，还有盗版签名书。我说你们也太不尊重我们知识产权了。<b>当然了我这个书的所有的版税收益会全都捐给中国教育事业的。</b></p><p>第二件我不得不做的事，也是让我有点启发的事是关于我的女儿。因为疫情期间小孩没法上课了，后来远程学拉丁舞，女儿学拉丁舞得有个伴啊，我就跟着我女儿学拉丁舞去了，就是我们俩一起远程学习。现在一周四次，再这样练下去我都能竖劈了。这个也是一个很大的启发，我跟我女儿聊天时说的，就是很多时候都是在逼你做一个好的行为方式的选择，当你做了这个选择的时候，实际上才能体会到这个好的选择让你很舒服。我自己现在感觉浑身通透，筋都给拉开了。</p><p><b>这个世界上只有一条护城河</b></p><p><b>那就是你能不能不断地创造长期价值</b></p><p><b>贺羽：</b>确实，我觉得这个疫情促使我们做了很多事，就像我们物理行业的祖师爷牛顿，他一生中最有价值的一个发明都是在当时英国的疫情期间做出来的。那么张总在疫情期间写了《价值》这本书，有一个问题想问你，就是为什么起《价值》这个名字呢，而不是别的名字呢？</p><p><b>张磊：</b>对我来讲，我觉得价值这两个字还是有很多层含义的。价值投资这个词我觉得被叫烂了，或者叫浅了，或者叫薄了，或者叫老了。之前大家对于老的价值投资定义，都是说所谓的寻找护城河。找了一个独门秘籍，永远不变，不管是什么IP知识产权、渠道、品牌等等，恨不得弄完了这一个其他什么都不用干了，就直接收垄断的钱了。如果是这样的话呢，我是反对这种静态的价值投资论的。<b>我认为这个世界上只有一条护城河，这个护城河就是你能不能不断地疯狂地创造长期价值。</b></p><p>为什么张勇的海底捞有价值呢，不光是因为海底捞牛，还因为张勇带了团队他们在疫情期间大家还一起去打磨，不断地想，怎么能不断地继续创造价值。这是第一点，我觉得价值的核心是创造价值。</p><p>第二，我觉得就是说价值核心还是能不能用一个长期的角度看。为什么我讲最后这是一种长期主义的胜利呢，如果你不用长期主义看，你只看一个季度的事，一年的事，甚至几年的事，你很多的决策都会发生变化。当你长期一拉长，很多事你反而想明白了，长期主义最后是支撑价值的核心理念。</p><p>今天在座的大家都是长期主义的老将、老兵，大家我相信都是有这种感觉。</p><p><b>陆奇：</b>我来分享一下对价值的理解。跟张总前面讲的有一点类似，<b>对我来讲价值就是能够持续不断的满足人类需求的能力</b>。然后不同的行业可能它的行业的价值点也会不一样，我现在做的生意呢，就是早期生态，满足创业公司的需求。对于早期创业者来讲，我们认为就是两大需求，第一就是活下来，第二满足他们加速产品和市场匹配的速度。这个时代其实是非确定性最大的，按照我们系统的分析研究，唯一可以提高成功概率的是提高迭代的速度。</p><p><b>张磊：</b>对，非常好。刚才咱们都说价值创造，但是我们要把它分阶段来看。从零到一，我最近用了一个词叫做“穿越死亡谷”，这是一个应该深入来讲的事。</p><p><b>庄辰超：</b>我觉得价值对于我来说，就是用最低成本创造最大的用户体验。如果是To C的，比如我原来做旅游的，那不就是机票、酒店产品，便宜、选择多、速度快、支付方便吗。现在我做便利店，我觉得价值很多时候尤其对于用户体验来讲它不是一个单点，它是一条曲线，它涉及到好几面。那么在任何一个时间点，在这个行业里面它可能最大的痛点是这个，但是你的痛点很可能被别的企业，甚至被外部的一些生态环境给解决了，那么是不是说这个行业就结束了呢？其实不是，它的痛点就转到下一个原来可能不是痛点的痛点了。比如说便利店行业，它其实本质上就是每一个便利店里面，这个张总书里也提到，它是快餐，它是烟杂店，它是杂货店，它是咖啡店，它是生活服务的方方面面。那么在中国其实有很多和日本不一样，有很多生活服务已经被online给取消了。那大家会说是不是这个便利店就没有价值呢，其实恰恰相反。比如说中国便利店要提供便宜的高质量的早餐和午餐，反而创造了一个巨大的机会，因为当一部分痛点被解决的时候，另外一部分痛点反而变得更痛了。</p><p>第二个就是你能创造什么价值。对于单一消费者创造的价值还要乘以服务消费者的数量，你能服务多少消费者。现在的情况是，在大城市里面有一些高质量的便利店服务，但是由于他们的成本劣势，导致了他们的僵化，因为他们靠一层一层的人管理，不能够适应中国的多样性，所以很多便利店开了很多年也只能开一千多家店，服务的消费者局限在百万级别。</p><p>然后我们的想法就是说通过一个算法，比如说有很多的便利店公司进到一个城市，它需要全新的组织商品，各种框架都需要有，那我们现在一个总部，用系统指挥全国，而且所有的检查工作、安排订货，店员都不需要知道。容易到什么程度呢，都是通过APP，就是跟打游戏一样点几下，然后根据指令做一做就解决了。中间所有复杂的业务计算全部由系统完成了，那么这样就让我们成本大幅度下降，可以在高速渗透的时候保持比较高的品质。我觉得这个是目前便利店行业最大的价值痛点，真的如果把这个痛点解决了，我相信可能有新的痛点出来。所以这就像张总书里说的，要不断创造价值，才是唯一的护城河。因为当你解决了这个问题之后，其实不但创造了很大得企业价值，同时也为社会创造了一个新的平台。</p><p><b>张磊：</b>对，这一点你说特别有意思，披着便利店的外衣，但是背后实际上是一个人工智能的大脑，就像<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>是披着一辆汽车的外壳的人工智能一样，道理是一样的。这种打法才能真正把规模给做起来，才能创造新的商业模式。它就也自己变成一个平台。</p><p><b>张勇：我们的价值我还是坚信双手改变命运，这个是我们认可的一个价值观。但是我觉得双手改变命运也不是那么容易的事情了。</b>所以我觉得如果我们要是能够在海底捞培养出一种大家凭借劳动能够创造出属于每一个员工自己的繁荣和未来的话，我觉得这个是我们要努力的。马云画过一个图，他画了个三角形，三角形的中间画了一个波浪，三角形上面就是使命、愿景和价值观，三角形下面他写的是组织、人和KPI以及企业文化。他说这个波浪就是大海，这个三角形就是冰山，冰山上面海平面的东西是大家都能看得见的东西，这个不足为奇，但是要想支撑冰山上面的使命、愿景、价值观，是下面的组织决定了你们支撑多久，就是下面要很强大。所以我觉得对于这个价值的话，还是冰山下面，你的组织、人和KPI，以及企业文化是什么样的，是一个什么样的模式，当然就支撑了你一个什么样的使命、愿景和价值观，也就是我们认为有意义的事情。</p><p><b>33岁，张磊创立高瓴</b></p><p><b>大家如何坚守创业的初心？</b></p><p><b>张磊：</b>非常好的价值。听起来我觉得好像大家都是不管用什么样的形式，找到了一条相对自己比较信服的，能说服自己的，也能说服自己组织的一种价值创造道路，我称之为心灵的宁静。其实这个还是挺重要的，因为外界很复杂，竞争很激烈，大家寻找心灵宁静的这个道路是非常有意义的一个过程。咱们其实每个人创业都不同时代，张勇是哪那一年创业的，我记得当时在简阳只有四张桌子。</p><p><b>张勇：</b>我1994年创业的。</p><p><b>张磊：</b>你是1994年，我跟庄辰超是2005年创业，那时候多大年纪？</p><p><b>庄辰超：</b>我当时29岁。</p><p><b>张磊：</b>29岁创业，我2005年创建高瓴时33岁。贺羽是哪一年创办国仪量子？</p><p><b>贺羽：</b>是2016年。在这之前为了创办国仪量子我也做了很多准备，国仪量子是我创办的第三家公司了，我创办第一家公司的时候还没成年呢。</p><p><b>张磊：</b>陆奇反而是我们最年轻的创业者，2018年才创业。</p><p><b>陆奇：</b>2018年，那时候是57岁。</p><p><b>张磊：</b>我们都是在不同年纪，在不同时间创业，能不能分享一下当时每个人创业的初心，是什么支撑你们一直往前走？</p><p><b>贺羽：</b>因为我是科大少年班嘛，就是念大学比较早。我还在念大一的时候，那个时候还没成年，听了我导师杜江峰院士的一个报告。那个时候他说要振兴国家的科学产业。他当时讲了两个故事，一个故事是买仪器的故事。那个时候他还不是院士，国外的仪器公司报价六百万，他好不容易把钱凑齐了，就到国外要去买，然后对方现场涨价，涨到一千万。第二个故事就讲的是我们的仪器坏了，然后花了整整半年的时间，才真正把它修好。那个时候我听完这个报告之后，我觉得我就被击中了。我当天晚上夜不能寐，第二天就找到杜老师，我说这个事我一定要干。因为中国的科研工作者或者第三世界的科研工作者，占了全球科研工作者的绝大部分，如果说能够把这一部分的科研工作者的效率提高，那么其实也是为全球的科研做服务。</p><p><b>张磊：</b>这是一个非常朴素的梦想。</p><p><b>贺羽：</b>就是面向科学家的需求来创造价值，这也是咱们这本书里面讲到的。我们现在设备已经卖到国外了，现在其实国外的这些科学家也在感谢我们。正因为有了我们这样一个搅局者出现，全球范围内这个领域的服务也越来越好。</p><p><b>张磊：</b>有竞争才有进步，否则全是垄断的，没人给你好的服务，没人给你更好的产品。能不能推动价值的核心，首先我觉得是你不能用零和游戏这种思维来想问题，这是一个正和游戏。你作为竞争对手出现，人家也很高兴，激起大家的创新，让大家都能做得更好。所以说我觉得价值的反面是什么，我觉得首先要反两样东西：第一，反零和游戏，在他眼里所有人都只是竞争对手。从某种程度上来讲这种对手是促使你进步的；第二个要反的是什么呢？就是反风口，什么东西都要追风口理论。</p><p><b>价值是什么我不知道，价值不是什么我们得知道，首先不是零和游戏，不是博弈思维，不是风口理论，我觉得首先三不是，才能说价值是什么。</b></p><p><b>贺羽：</b>然后接着呢就是我导师借给了我一个14平方的办公室，我就在那个办公室里面开始了做第一家公司，因为那个时候我们整个实验室产业化还不太成熟，我们就在一个小办公室里面做了第一家公司，接着也做了第二家公司，才有了现在的国仪量子。</p><p><b>张磊：</b>张勇把自己的心灵带到了1994年，四张桌子历历在目。</p><p><b>张勇：</b>我当初创业就是对美好生活的向往，我就想结婚的时候有一套自己的房子，所以说就整了这么一个四张桌子的火锅店。</p><p><b>张磊：</b>有没有人那个时候告诉你叫异想天开啊，1994年就敢想创业。</p><p><b>张勇：</b>那个时候不知道什么叫创业，就知道当个个体户挣点钱，真正没想到做生意这么赚钱。当时上班几十、一百块钱一个月就觉得很开心了，结果后来才发现你摆个麻辣烫，一晚上可以赚两百，这种差别实在是太大了，房子很快就买上了。但是我陷入了一个怪圈，因为我倒是买上房子了，但是我身边的大堂经理或者厨师长，他们还买不上。赚的钱都让我拿去买房子了，这个让我很内疚，所以我就没办法，为了让他们能够买上房子，我得再开一家店，让他去当店长，这样他不就分配得多一点了吗？这是我的一个想法，也叫责任感吧。但没想到这一下就走进这个死胡同了，因为永远都有人买不起房，一个店只有一个店长买得上房子，我也不可能跟客人说，欢迎你到我们家吃饭，我们家员工都要买房子。你要是跟客人这么说，客人还火大了，人家还不来了，所以没办法，我就只有不停地开，不停地开，就一路这样子。和我们员工追求对美好生活的向往也是一致的吧。</p><p><b>张磊：</b>你这个初心梦想我觉得也太神奇了，就是先给自己买房子，再给各个同事买房子。我觉得这个虽然很朴素，但最后还是这句话，美好生活的向往，是一个人的本性。</p><p><b>张磊：</b>我们最早投资CC（庄辰超）也是上来就因为在人群中多看了一眼就被征服了，就人群中多听了他几句。CC上来跟我们讲，所有的商业模式都用数学给你逻辑分析了一遍。后来认识了CC的太太才知道，CC连找女朋友都是商业逻辑算过的，date过多少多少个，哪个时候成功率最高，过了以后成功率陡然下降，所以一定在那个点上要close deal，要把事给干成。数学逻辑这么缜密地去创业，跟我们分享一下，价值创造主要是数学吗？</p><p><b>庄辰超:</b>我觉得价值创造首先是让消费者有感知的东西，但是怎么样实现这个价值，缜密的数学可以让更低的成本，更多样地或者更高质量地来实现这个价值。我是2016年开始想做便利蜂，当时跟张总聊了很多，因为张总是零售专家，说便利店是值得一看的形式。另外一个很有意思的点，原来我办公室在<a href=\"https://laohu8.com/S/000931\">中关村</a>西区。那中关村西区的收入是非常高的，基本上是曼哈顿的收入水平，但周围所有吃饭的地方全部都是城乡结合部的水平。当时我们吃饭的时候，经常就跟老板说地沟油少放点今天。当时我们就觉得说中国的经济如此发达了，零售服务业、餐饮服务业的食品卫生问题还没有彻底解决。其实当时创业最初很简单的初心，就是说我觉得不管有钱没钱，吃得干净、高品质，是人的最基本需求。我相信所有开餐饮店的人他们都是好人，为什么做不到呢，其实根本问题是效率不够，因为效率不够，他就不能够用高质量的生产过程来提供高品质和服务。那么怎么提高效率，核心就是算法。因为算法可以把整个效率都管控住，把所有的浪费都压制住，然后关键的时间提供关键的商品，一点都不浪费，这样的话才能够既不影响成本，同时还提供高品质的食品，解决食品卫生，提供美味的可口的食品，并且可以渗透到全国，我觉得这个就是初心。</p><p><b>张磊：</b>所以第一首先要发现价值，发现价值链在哪儿，然后再自己琢磨创造价值，只不过创造价值过程中用了很多数学和AI元素。</p><p><b>陆奇：</b>我的创业可能是比较特殊的，我建立我现在业务的时候，已经57岁了，讲讲初心吧。因为我过去做了几十年技术产品业务为主的，第一我想找一份职业，我可以再干十年、十五年都能胜任的一份职业。另外长期确实在比较宏观的一个维度看，哪些是价值创造可能性最大的，通过我自己的分析，我认为从宏观和历史角度来讲，中国很有可能成为世界上最大的一个创新生态，因为所有的核心要素都到位了，人才、技术、市场、资本，这四大核心要素，基本上都到位了。我个人的理念就是，创新永远是驱动人类社会进步最大的源泉，技术是创新最大的驱动因素，如果基于这样的理论的话，如何建立一个机构，它既可以投资又可以帮助创业者从零到一，这样的话他有长期地支持创业者的一个作用。所以当初我个人创业的初心主要是朝这个方向走，长期我个人比较倾向追求价值的源头。对我来讲，在早期生态，其实本身就是两样核心，好的创业者，可以商业化的技术。所以这是我创业的初心，虽然我创业时的年龄已经很大了。</p><p><b>张磊：</b>永远都在路上，每一步都算数。</p><p><b>陆奇：</b>是，我这种年龄起步还有一个好处，就是可以两个人一起做，就是可以跟夫人一起做。</p><p><b>庄辰超：</b>张总，你是2005年创业的，我记得当时我做去哪儿回国的时候，大量的主流的基金都是中国人跟海外的大基金合作，然后用到大基金的牌子。当时是很少有自己创造一个独立的品牌，您创业的初心是什么，您是怎么想这事的？</p><p><b>张磊：</b>这个也很有意思。我们也想过，如果只是做一个投资机构的话，这件事其实跟海外的一家基金合作，做一个中国的分支或者做中国的一个合作的模式，是一个更容易上手，更好走的一条路。当然了，书中说不走寻常路，最主要的原因说到底，我们认为高瓴自己就是个创业者，只是恰巧还是投资人。We are entrepreneurs who happen to be investors。那么从这一点来讲，为什么我要留给自己足够的灵活度和空间，因为<b>我认为自己是创业者，所以我觉得高瓴资本名字是不是都可以改改了，从我们的初心出发，你这一问，我觉得是不是我们应该叫高瓴创业集团，大家一起去创业。</b></p><p><b>如何穿越周期？</b></p><p><b>要做难而正确的事，而不是别人都做的事</b></p><p><b>贺羽：</b>作为在座里最年轻的，2020这一年我好像已经在速成中穿越了周期。那我就再以年轻卖年轻问一个问题：怎么穿越周期呢？各位都是真正穿越过周期的前辈，能不能告诉我要如何在这么多不确定性中寻找确定性？</p><p><b>张勇：</b>我想问一下，小贺，你说的穿越周期是活得够长的意思吗？</p><p><b>贺羽：</b>是啊。</p><p><b>张磊：</b>不但活得长，还要活得好，活在波浪中，大浪打过来船还不翻。</p><p><b>张勇：</b>我觉得企业家和大多数人一样，我们身上有很多缺点。我觉得企业家最容易犯的缺点有两个。一个是贪婪。能成为企业家，肯定取得过一些成功，这些成功会让你更“贪”，而且有时候我们会把这种贪婪包装成一种理想。但你要区分你是真正有理想，还是在包装自己。当然如果一点不贪，好像当一个企业家也有问题，就只种一亩三分地，种完回家了。所以我觉得企业家是可以有一点“贪”的。</p><p>但我们还容易犯另外一个错误，就是愚蠢。因为大家都觉得你挺牛，这会让我们做出一些很愚蠢的决定，我们愚蠢地觉得我们讲的话都是正确的，我们愚蠢地觉得我们的流程制度都是正确的，愚蠢地觉得我们员工都应该那么努力，但是其实你想想很搞笑的，你凭什么要人家都那么努力？如果你的企业规模足够大，其实你愚蠢点也没关系，因为大到一定程度时规模是可以帮你掩盖愚蠢的。</p><p>所以我觉得如果一个企业想倒掉、想不能穿越这个周期，他必须两个错误都同时犯，又要贪婪，又要愚蠢。又贪又蠢。当然，你们可以不同意。</p><p><b>张磊</b>：所以你的意思就是，穿越周期的法宝就是不要同时贪婪和愚蠢，可以允许一样。</p><p><b>张勇：你可以犯一样错误，可以贪，但是不能愚蠢；但是愚蠢千万别贪，就可以穿越周期。</b></p><p><b>陆奇：</b>我讲一下周期。我个人觉得周期其实是要理解的。我举个例子，很多上市公司，某个季度成绩不好看，都会解释为季节性因素。但我们从没看到一家公司某个季度成绩<a href=\"https://laohu8.com/S/HSY\">好时</a>，它会归结为季度性因素的。我们在投资这个行业，资本市场是有周期性的。比方说资本很多的时候，你作为一个创业者，融到钱你得问，是不是真正代表你进步了，你的竞争对手可能比你融的更好；但是在资本紧的时候，也未必是件坏事情，因为大家都紧，你融到钱你反而价值更大。这是我想说的第一点，要正确对待周期。</p><p>还有一点，就是怎么来面对突变。这次疫情就是突变，两个层面因此而加速了：第一是习惯的快速养成。在消费者创新的行业里，改变旧习惯、养成新习惯是非常难的事情，在疫情下，很多习惯快速就被养成；另外是概念的接受，疫情让那些原本可能5年才被接受的事情快速成立了：比如在线办公的被广泛接受。这种情况下，你必须把很多非确定性因素充分准备好，比如现金流、比如企业要如何稳定地运营，在这个基础上要勇敢抓住加速提供的机会。</p><p>另一方面，对突变之后下一个新的长期里会开启的新趋势，要有敏感度。比方说这次疫情后对医疗测试、免疫等行业带来的长期性机遇。<b>所以我认为创业也需要更系统性地把握自己，一方面不因突变造成颠簸，同时去理解那些非周期性的结构性的影响，从而抓住属于你的真正机会。</b></p><p><b>庄辰超：</b>我做企业也经历过好几次危机时刻了。正常时期，大家对任务都有排序，优先都是紧急且重要的，那些重要不紧急的就会往后排，有些事本质上很重要，但可能在你的队列里能排两三年，我认为今年提供了一个契机，让它们释放出来了，资源要进行相应的调整。而解决了这些重要的事，你的能力有可能是会加倍的，回头再去做那些重要且紧急的，效果可能事半功倍。</p><p>所以有一张很好的任务清单，我们需要不断地根据新的行情评估、调整这张清单，我想这个方法能帮你比较量化地度过危机。</p><p><b>张磊：</b>我想起今年年初的一件事，应该是2月，疫情还相当严重的时候，我们有一位CEO给我打电话，他是个非常负责任的人，他说看这形势不太对，他说我觉得咱们要保持现金流。他跟我说，你不是跟我们说两个法则，第一，Rule NO.1，stay in the game，要永远在游戏里活下去；第二，记住第一条。那我决定向董事会提议，所有员工的年终奖——本来打算过完年发的——都不发了，我们管理层更是要带头减薪，所有人减30%。</p><p>我第一反应，实话说作为股东还挺感动的，毕竟他还想着大家的利益。但我第二反应是这不对，如果你这样做，你就失去了你的诚信。你很艰苦，股东很艰苦，但你的员工更艰苦，他们过去一年苦苦奋斗，你对他们应该诚信。然后我就问他，你为什么打算这样做？他说因为其他竞争对手都这么做。我就说，那不对，<b>你要做难而正确的事，而不是别人都做的事。</b></p><p>后来2月底我们在zoom上搞了一个CEO线上大会。我跟大家说，第一件事，保证所有员工的安全；第二件事，活下来，盘点什么是重要的事，什么是急的事；第三件事，在苟且当下的同时，还是要有未来、有诗和远方。可以弄一个wish list：问问自己你最想干的事是什么，你最想收购的店是什么，你最想雇的人才是什么，你最要坚持的价值观是什么？我说价值观就是你说过的话、就是对你的员工要有诚信。我也专门用这个例子来跟大家讲，高管团队可以自觉减薪，但是所有的员工，一个不能减，后来连高管团队我们也不让他们减，去年宣布的年终奖，一分都不能少——别人不做，你这么做了，你才是最有竞争力的。只要你做长期，做难而正确的事。我不瞒大家说，我创立高瓴15年来，最忙的几年包括2008年金融危机、包括2017、2018年这段时间，还有就是今年，急救投资都做了好多笔。</p><p>为什么这样？因为危机真的是试金石，也是照妖镜，能照出来你的真心在哪里，你的价值观在哪里、你自己坚定的点哪里。什么事都归结为危机的人一定是有问题的。在这个时候你要做难而正确的事，那么危机以后，你的员工对你有信心，觉得你在这个过程中坚持住了。所以我说这真的是最好的压力测试，能测出你能不能真正坚守自己的价值。</p><p><b>怎样选择同行者？</b></p><p><b>与谁同行比要去的远方重要</b></p><p><b>贺羽：</b>在危机中坚持本心，我觉得这就是伟大的格局者。都说创业是一段孤独的旅程，如果说是我们想要走得快，那么就一个人走，如果说我们要走得长，那么一定是一群人走，所以同行者是尤为的重要，比如说在座的各位，大家最开始是如何选择合作伙伴的呢？</p><p><b>张勇：</b>张磊这本书里有一句，“凡盛衰在格局，格局大则虽远亦至，格局小则虽近亦阻“，这个说得特别好。<b>选合作伙伴格局很重要，我选就是看三点，第一你是不是爱这个企业，第二你是不是洞察人性，第三你的业务是不是熟练。</b></p><p>这个世界上没有无缘无故的爱，你要员工爱海底捞，海底捞得先爱他。所以我肯定是从老员工里面选人，多年下来海底捞怎么对你、你怎么对海底捞，从这些细节上就能够观察出你是不是爱这个企业，我觉得这点对于我选拔合作伙伴，这是首当其冲的，比其他任何一个品质都要重要。</p><p>第二必须要洞察人性。成为一个好的企业领导者，你起码要洞察人性啊，员工们是怎么想、他们需要什么、他们将来还需要什么、我们如何满足这些需求，选择合作伙伴的过程当中，洞察人性对我来说是绕不过去的一个坎儿。第三个很简单，业务得熟练，开餐厅的，什么是毛肚，牛肉怎么摆你不能不清楚吧？</p><p>满足这三个标准的，我觉得已经是格局非常高的合作伙伴了。</p><p><b>庄辰超：</b>所有的创业一开始都是找3F，family（家庭）、friends（朋友）和fool（傻瓜），只有傻瓜才会信。因为饼画得太大，一般人吃不下。（笑）真正最核心的合作伙伴，陌生人是比较难的，所以肯定是熟人。我最开始的两个合作伙伴，全都是多年的朋友。长期相处让我了解他们在乎什么，这样的话知道他们的价值取向。有的人是比较在乎可能今年拿多少钱，有的人可能在乎你告诉我一个数，三年或者五年内拿多少钱，但是这个创业尤其最初的创业，他可能是完全没有时间性，有可能是十年，有可能十五年，还有可能经历了很多努力，最后还失败了，但是他在享受这个过程。所以首先是要目存长远，这是一个很重要的条件。其他几项，我看《价值》里也有提，我们可以展开一个能力清单对照打分：比如他是否有深刻的行业洞察，专注的执行力，超强的同理心，以及刚才说的长期主义理念，我的合作伙伴起码要在里面有一项上超过我，并且是显著地超过我，我想我们才能组成一个更强、格局更大的创业团队。</p><p><b>陆奇：</b>创业是一个长期非常艰难，往往九死一生的一个过程，所以选择同行者是非常重要。创业核心就是两个，既要走得快，又要走得远。我会选这个人当然认识是最好，有的时候没法找到认识的，但是背景调查是一定要非常详细，这个人他的初衷，了解他的动机是什么，特别是对家庭经济情况要有一定的了解，不然的话因为我们是一个回报很长期的，他如果是生活需要短期的话，那就不太适合了，所以第一就是了解动机，是不是匹配。</p><p>另外我要求能力上比较互补，这个人的学习动机、迭代能力必须要非常强才行。做我们这一行，迭代的速度其实就是进步的速度。要走得远我觉得就是对价值观的认同，这是非常重要的，不然的话走不远。我们对自己的定位现在就是做陪伴者，创业者是走在改变世界最前面的人，他们来承担风险、长期投入。我们奇绩创坛就打算做创业者的co-founder，尽力打造一个社区，给创业者更多的长期陪伴。</p><p><b>张磊：</b>这本书里我写了两句话：<b>选择比努力重要，与谁同行比要去的远方重要。</b>2005年我做高瓴的时候，找的人的共同的特点，就是大家都没做过投资，所有人都没干过。有一个本来我是去找我一个做律师的同学来的，结果人家都是大律所合伙人了，我把我的“蓝图”一说，人家说，真有理想，但是听着不太靠谱，最后他就把他太太派来我们公司帮忙了，结果她太太成了我们最重要的合伙人之一，也是我们现在的COO。</p><p>为什么我们这帮所谓的“乌合之众”可以走得远呢？我觉得首先就是这拨人符合了最早同行的理念，大家其实不知道一定要干成什么，可能是像张勇说的“对美好生活的向往”，也可能是为了别的什么东西，但是大家有一个共同的信念，这个信念一定不是被短期的事情来驱动的，我认为找到这样的同行的人太重要了。</p><p>后来高瓴比较有名了，很多优秀的人才都来申请加入。我们今年招暑期实习生，招16个人，结果有2500人报名，面试就搞了7轮，中间还做case study，摄像头对着你，自己写材料，恨不得把人剥掉三层皮。我后来说一句话，我说我其实特别警惕招各方面都NO.1的人。这句话后来在网上被diss了很久，大家都说你这是站着说话不腰疼，自己成功了就警惕我们NO.1的人。我为什么这么说，其实也是跟“与谁同行”这个问题有关。很多人去哪儿、往哪个方向走，其实自己没想清楚，他就是惯性的要No.1。我北大清华NO.1，毕业去NO.1的投行，NO.1的投行干两三年就去No.1的投资机构，就去高瓴。为什么来高瓴？他表面会说一套，其实原因就是他觉得“我们上一届的NO.1都来干这个了”。这就是NO.1的惯性思维，他不会真的去问自己的内心，自己为什么而激动，自己真正想干什么，自己的激情到底是去解决什么问题。</p><p><b>我们的激情就是用投资改变生态，用投资把资源配给最好的企业家，以资本为信号弹，帮助最牛的企业家绽放自己。如果你相信要用双手改变命运，找张勇；如果你相信用资本改变生态，找张磊。</b>这就是我们干的事。但如果你相信的是No.1的人去高瓴，那就别来了，这种No.1是我们要警惕的。靠着惯性往前走的人很危险，他眼里只有竞争对手，我为什么要No.1，因为我下面有No.2、No.3。<b>真正做到最好的投资人的时候，眼里是没有竞争对手的，你要有强大的同理心，你必须要能理解整个生态。</b>你还是要盯着你解决什么问题，你怎么帮助资源配置给最好的企业家，怎么帮助最好的企业家绽放自己。这是为什么当年我选择同行伙伴，现在高瓴2000多个人选10多个，我们会这么较真地去选，因为与谁同行真的比去哪里重要，因为我们根本不知道几年以后商业模式会怎么演变，迭代太快了，当你选的人错了，后面就很难办。</p><p>商学院里有一种说法，到底是组织决定战略，还是战略决定组织？很多人说我要先定我的战略，就像张勇刚才提到的“三角形”，我要先定初心和梦想、价值观，然后搭组织。实际上很多时候你的组织是什么样的人，就决定了你是什么样的初心、梦想、价值观，决定了你的战略，<b>实际上还是组织决定战略。所以回到根上，还是选择人同行，实际上决定你公司的战略，决定了你的很多东西，所以并不是战略决定组织，是组织决定战略。</b></p><p><b>贺羽：</b>我就是四个字，和而不同。“和”首先就是要选择长期信任的、熟悉的人，就是最好是大家一起从泥坑里面爬出来的人。还有一点我觉得在创业过程中也没有什么正确与不正确，很多时候就是要做出一个决定，其实大家在一起讨论事情就要快速，这也是“和”的一点。“不同”，我觉得就是大家一定是要互补的，这是我选择合作伙伴的一个标准。</p><p><b>2020，印象最深的人？</b></p><p><b>贺羽：</b>2020年过去了大半年了，大家有没有什么印象最深刻的事或者说印象最深刻的人啊？要不庄总先来。</p><p><b>庄辰超:</b>我印象最深的人，也是张磊合作的公司，新加坡的Forrest（SEA创始人）。我很早就跟他聊过，他那时候说要去做电商，去东南亚各国，我当时想这可真够难的，跟各个国家打交道。结果他今年做的非常好。我聊到他怎么在不同的国家做生意，每个国家国情都不一样，而他的团队很多都是中国过去的。他的同理心和调度资源能力是非常非常强的。一个中国企业在海外做到这样，这么local，完全沉到本地，这是相当出色和杰出的。</p><p><b>张磊：</b>你知道还有一点，就是他的学习和迭代能力。当时我们投资他的时候，很惨的时候，我们在他上不了市，最关键的时候，给了他2.5亿美元，他拿着我们2.5亿美元，在东南亚全跑了一遍。他说你看，高瓴这样人傻钱多的都来了，你们赶紧加盟吧，搞搞搞，搞了8个多亿美元，就是生命线；第二件事，就是迭代人才。我们的运营合伙人阿干（干嘉伟），是原来美团的COO。我把他派过去，本来说借他俩礼拜，我说借给Forrest俩礼拜，阿干就跟着他去看，什么线下，怎么做电商，怎么做零售，怎么做地推，帮他做各种各样的模式，后来他就把阿干直接给洗脑了，跟着一下干了6个月，天天跟着他们跑。最牛的这些企业家真的是，吸星大法，后来阿干就被他给掏干了，啥都学会了。他就说你可以回去了。结果你看人家自己，他自己孵化出来了。所以说最牛的企业家，不断的迭代学习能力很强。</p><p><b>陆奇：</b>今年我印象最深的是盖茨先生。他身上有几个点，第一，他真的有前瞻性的判断能力。第二他非常有勇气，在美国媒体非常扭曲的情况下，敢于站出来，说正确的话、做正确的事。第三他付之行动，他花了大量精力，他的基金花了大量资金去投入药物以及疫苗的研发。在如今全球相当复杂的情况下，我们希望有更多像盖茨先生这样的人，有远见、有勇气、且能脚踏实地来落地。</p><p><b>张磊：</b>我印象最深的，是我的健身教练。他很有意思，有一次他说，我终于把你说的格局俩字想明白了，<b>格局就是要有空间，你看东西要有空间，不拘谨。</b>我一听，说的真好，我说我得赶紧记一下，这是个很朴素的东西。</p><p><b>张勇：</b>我今年印象深刻的是网上看到的一个小故事。疫情期间，一个小城市培训中心的老师，老板过年前把他提拔成合伙人了，拿着在当地不错的收入，还有培训中心的股权，本来过得非常安稳。后来疫情影响，他也被裁员了，他之前贷款买了辆车，于是他就用这个车开始跑滴滴。他也不想告诉他老婆，因为怕老婆担心，所以每次出完车回家，都在楼下呆半天才上去，怕被老婆看出来。结果他老婆真的一直没看出来，睡得特别香，而他自己，一边奋斗、赚钱，一边怕老婆发现自己失业、跑滴滴，每天还要蹑手蹑脚的。这个故事为什么我很喜欢？第一，面对突然的变化，这个主人公应对得非常积极。第二，他不给家人添麻烦。第二个我认为是特别重要的优点，我非常敬佩，因为我还是经常会把我的情绪带回家的，老有脸色。</p><p><b>长期主义应该是一种生活方式</b></p><p><b>这个社会早晚会回报不断创造价值的人</b></p><p><b>张磊：</b>都说今年是黑天鹅之年，其实年年都有黑天鹅，今年可能特别黑一点。我们说说大家都有什么有趣的计划吧，以及各位如何保持身体和心理上的强健？</p><p><b>庄辰超：</b>我们可能还是，不断地迭代系统。前几天团建，说让我画一幅画描述几年后的公司。我画了一幅莫比乌斯环，它是一个曲面，可以永远走下去，如果你把它剪开它又可以无限套在一起。我觉得这有点像我们现在正在做的一些事，数量世界和物理世界的一个耦合。两个世界是各自独立的世界，可以无限细拆，但又不分你我。</p><p>我们今年往后的目标，就是想做一个全自动业务流程。我们现在的流程已经很多是系统判断了，但还是有小部分环节还需要人工参与一下、审批一下。但我希望把系统、把整个便利蜂的运营，包括日常经营、什么时间段开店闭店、甚至包括如何去跟物业等打交道、要资源，全部通过数据来驱动。</p><p>换句话说，便利店只是一个大周天，是一个外围，我们真正练的是小周天，是它的系统。这套系统未来不一定只做便利店，它是真正对于物理世界的掌控，物理世界发生的东西完全用数字世界决定，数字世界在决定物理世界怎么操作。</p><p><b>陆奇：</b>我的我不知道算不算有趣，但我们正在尝试，疫情如果成为常态，我们如何把原本线下的活动——比如我们的创业者社区真的搬到线上来，既能保持高质量的互动，同时又可以非常高的程度上保持疫情的防控能力，这是我们想探索的；然后11月我们想做一个路演日，去年我们请了1200多名投资者，和我们的创业者对接，帮助他们活得更好，帮助他们融到下一轮。今年路演日的情况，更多细节我现在不方便透露，但我们很想探索如何在一个物理世界里有充分数字化能力的体验。</p><p>然后也分享一下如何让大家心智变得更坚强或者坦荡一些。我对创业者都这样建议，核心要做两件事情。你要自己可以不紧张，不焦虑，就是想得更清楚，做得更有效。一定要能够活下来，然后在执行上抓住属于你的机会，因为中国从宏观上来讲，创业的机会是相当相当大的一个创新生态。我以前经常半开玩笑，半认真讲，在美国是长不出一个美团，长不出一个<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>的，它是结构化的因素。人力的成本，社会的结构，中国的技术能力加上国情，加上我们前面讲的人才、资本、市场结构。宏观上来讲，对一个创业者来讲，其实机会是更多的，关键是如何把控。</p><p><b>贺羽：</b>我们在开发一款全球最便宜的量子计算机，只要40万人民币一台，两个比特。我们想让中学生，甚至小学生也能用得上。我们在这个实践的过程中发现经典物理学得越好，越难理解量子力学。比如说我学了10年物理了，然后让我来看量子学，我就觉得凭什么两个状态它能叠加？凭什么能够相干？凭什么能够纠缠？而小孩子不一样。</p><p><b>张磊：</b>突然感受到我小儿子的压力了，学奥数还不够，现在还得搞量子计算机。</p><p><b>张勇：</b>我都50岁了，计划好像没有那么有趣。去年我开始跑步了，一开始只能跑两公里，今天早晨我跑了11.75公里。一个星期跑四天。还有个有趣的，是我又开始戒酒了，今天是第15天，我之前戒酒很多次了，好像第6次了，我也记不住，总戒不掉，反正我一般都是宣布了之后，一般都没超过10天，自我就破产了。不知道这次能不能成功。</p><p><b>贺羽：</b>大家真的都是前辈，张勇总在简阳折腾4张桌子的时候，我两岁，正在隔壁城市绵阳玩泥巴呢。所以还是想问一下，前辈们对我们年轻人有什么建议？</p><p><b>庄辰超：</b>我觉得可以多看看《价值》这本书。</p><p><b>张磊：</b>托就是这么产生的。</p><p><b>庄辰超：</b>我其实是说真的。无论学习、工作、人生很多选择还是要看到长期价值。年轻人可能看不到那么远，但是尽他的努力往前看，肯定会对人生的选择产生很大的帮助。</p><p><b>陆奇：</b>我觉得这本书描述的核心的理念，跟我现在做的工作其实是高度吻合的。我看了之后，说实话我已经给我所有的团队的员工每人都推荐了一本，核心在我们工作上，关键要把价值体现出来。对我们，我个人来讲，对我们整个团队来讲就是尽可能帮助我们所支持的每一个创业者。他们创业成功的机会更大，他们产生的价值也更大。他们产生价值，就是我们工作所间接产生的价值。所以对奇绩创坛来讲，我们非常非常关注的就是真正能够帮到创业者。少踩一个坑，多开一条路，这是一个长期追求以时间为朋友的这样一个价值的一个比较现实的一个体现，所以这本书对我，对我们团队来讲是非常直接有连接的。</p><p><b>张磊：</b>张勇刚才说连他都戒酒又跑步的，我觉得很有意思，就是你是用什么精神去创业。这是一种运动精神，sportsmanship。你想跑得更快、更好、更远。那么一群人一起，最好的就是有运动队精神。这是第一点。</p><p>第二就是再说说“价值”这件事。我觉得应该想的不是去问我会得到什么，<b>如果你不断地疯狂地创造长期价值，你会得到你想得到的东西的，这个社会早晚会重新回报不断创造价值的人的，不管是什么样的商业模式</b>。可能羊毛不是出在羊身上，它可能会出在猪身上，出在哪里我们不知道，但只要你能不断地创造价值，它一定会回报你。可能是最后海底捞火锅免费了，别的东西让你玩起来了，最后张勇可能全部收会员费了，收的就是海底捞游戏费了，海底捞吃火锅变成一种游戏的生活方式了，对吧。你只要创造价值，你自己的价值的实现一定会出现，可能时间有长短。</p><p>第三个，我觉得<b>最本质的价值，实际上还是长期主义，就是说你是不是长期主义价值观的胜利。</b>你如果看得短，什么事都很难办，你稍微一拉长，很多事就看明白了。就是我们说的流水不争先，争的是滔滔不绝。短期是不是跑到第一，跑到前面，没那么重要，关键是你能不能滔滔不绝呀。<b>创业也是一个长期修行的过程。</b></p><p>而且我认为，创造价值、长期主义这些事不能只把它看到创业，这就把它想窄了。我觉得<b>价值和长期主义是一个生活方式，是你自己生活方式的人生哲学的选择。</b>找工作，找男朋友、女朋友都是要秉承这个长期主义，你要问自己，这到底是一个让你能心神宁静的选择，还是说喧嚣之下被迫做的很着急的选择？所有的事情都苟且的话，那一定没有长青。</p><p>在苟且于当下的时候，还得心里有诗和远方，最后还得是长期主义做你的丈量尺。怎么量？不光是创业，而是每天你的生活方式、你做每件事的选择。我今天要不要考研、我应不应该做这个事、要不要选择这份工作，所有的事情你都可以用长期主义去看，它对我到底是有长期价值的事，还是只是短期有价值的事？</p><p><b>我认为判断一个真正的长期主义者，就是看能不能把长期主义应用在你生活中每一天的微决策里，</b>最后形成muscle memory，肌肉记忆。你自然而然的就是长期主义，你心里就不慌。人家说手有余粮，心头不慌。那<b>穿越周期就是手有价值，心头不慌，这样你才能获得心灵宁静、才能感到坦然</b>。抓住这一点，其实前面的问题都解决了，你怎么选择长期伙伴、与谁同行、开启怎样的事业，你再做这些选择都会变得容易。</p><p>我这叫什么？回到今天主题，画龙点睛了。好的，今天谢谢各位互相捧场，谢谢“托们”，差不多了，谢谢大家！</p>","source":"tzj","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>高瓴张磊：价值不是风口，最本质的价值是长期主义</title>\n<style 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C的，比如我原来做旅游的，那不就是机票、酒店产品，便宜、选择多、速度快、支付方便吗。现在我做便利店，我觉得价值很多时候尤其对于用户体验来讲它不是一个单点，它是一条曲线，它涉及到好几面。那么在任何一个时间点，在这个行业里面它可能最大的痛点是这个，但是你的痛点很可能被别的企业，甚至被外部的一些生态环境给解决了，那么是不是说这个行业就结束了呢？其实不是，它的痛点就转到下一个原来可能不是痛点的痛点了。比如说便利店行业，它其实本质上就是每一个便利店里面，这个张总书里也提到，它是快餐，它是烟杂店，它是杂货店，它是咖啡店，它是生活服务的方方面面。那么在中国其实有很多和日本不一样，有很多生活服务已经被online给取消了。那大家会说是不是这个便利店就没有价值呢，其实恰恰相反。比如说中国便利店要提供便宜的高质量的早餐和午餐，反而创造了一个巨大的机会，因为当一部分痛点被解决的时候，另外一部分痛点反而变得更痛了。第二个就是你能创造什么价值。对于单一消费者创造的价值还要乘以服务消费者的数量，你能服务多少消费者。现在的情况是，在大城市里面有一些高质量的便利店服务，但是由于他们的成本劣势，导致了他们的僵化，因为他们靠一层一层的人管理，不能够适应中国的多样性，所以很多便利店开了很多年也只能开一千多家店，服务的消费者局限在百万级别。然后我们的想法就是说通过一个算法，比如说有很多的便利店公司进到一个城市，它需要全新的组织商品，各种框架都需要有，那我们现在一个总部，用系统指挥全国，而且所有的检查工作、安排订货，店员都不需要知道。容易到什么程度呢，都是通过APP，就是跟打游戏一样点几下，然后根据指令做一做就解决了。中间所有复杂的业务计算全部由系统完成了，那么这样就让我们成本大幅度下降，可以在高速渗透的时候保持比较高的品质。我觉得这个是目前便利店行业最大的价值痛点，真的如果把这个痛点解决了，我相信可能有新的痛点出来。所以这就像张总书里说的，要不断创造价值，才是唯一的护城河。因为当你解决了这个问题之后，其实不但创造了很大得企业价值，同时也为社会创造了一个新的平台。张磊：对，这一点你说特别有意思，披着便利店的外衣，但是背后实际上是一个人工智能的大脑，就像特斯拉是披着一辆汽车的外壳的人工智能一样，道理是一样的。这种打法才能真正把规模给做起来，才能创造新的商业模式。它就也自己变成一个平台。张勇：我们的价值我还是坚信双手改变命运，这个是我们认可的一个价值观。但是我觉得双手改变命运也不是那么容易的事情了。所以我觉得如果我们要是能够在海底捞培养出一种大家凭借劳动能够创造出属于每一个员工自己的繁荣和未来的话，我觉得这个是我们要努力的。马云画过一个图，他画了个三角形，三角形的中间画了一个波浪，三角形上面就是使命、愿景和价值观，三角形下面他写的是组织、人和KPI以及企业文化。他说这个波浪就是大海，这个三角形就是冰山，冰山上面海平面的东西是大家都能看得见的东西，这个不足为奇，但是要想支撑冰山上面的使命、愿景、价值观，是下面的组织决定了你们支撑多久，就是下面要很强大。所以我觉得对于这个价值的话，还是冰山下面，你的组织、人和KPI，以及企业文化是什么样的，是一个什么样的模式，当然就支撑了你一个什么样的使命、愿景和价值观，也就是我们认为有意义的事情。33岁，张磊创立高瓴大家如何坚守创业的初心？张磊：非常好的价值。听起来我觉得好像大家都是不管用什么样的形式，找到了一条相对自己比较信服的，能说服自己的，也能说服自己组织的一种价值创造道路，我称之为心灵的宁静。其实这个还是挺重要的，因为外界很复杂，竞争很激烈，大家寻找心灵宁静的这个道路是非常有意义的一个过程。咱们其实每个人创业都不同时代，张勇是哪那一年创业的，我记得当时在简阳只有四张桌子。张勇：我1994年创业的。张磊：你是1994年，我跟庄辰超是2005年创业，那时候多大年纪？庄辰超：我当时29岁。张磊：29岁创业，我2005年创建高瓴时33岁。贺羽是哪一年创办国仪量子？贺羽：是2016年。在这之前为了创办国仪量子我也做了很多准备，国仪量子是我创办的第三家公司了，我创办第一家公司的时候还没成年呢。张磊：陆奇反而是我们最年轻的创业者，2018年才创业。陆奇：2018年，那时候是57岁。张磊：我们都是在不同年纪，在不同时间创业，能不能分享一下当时每个人创业的初心，是什么支撑你们一直往前走？贺羽：因为我是科大少年班嘛，就是念大学比较早。我还在念大一的时候，那个时候还没成年，听了我导师杜江峰院士的一个报告。那个时候他说要振兴国家的科学产业。他当时讲了两个故事，一个故事是买仪器的故事。那个时候他还不是院士，国外的仪器公司报价六百万，他好不容易把钱凑齐了，就到国外要去买，然后对方现场涨价，涨到一千万。第二个故事就讲的是我们的仪器坏了，然后花了整整半年的时间，才真正把它修好。那个时候我听完这个报告之后，我觉得我就被击中了。我当天晚上夜不能寐，第二天就找到杜老师，我说这个事我一定要干。因为中国的科研工作者或者第三世界的科研工作者，占了全球科研工作者的绝大部分，如果说能够把这一部分的科研工作者的效率提高，那么其实也是为全球的科研做服务。张磊：这是一个非常朴素的梦想。贺羽：就是面向科学家的需求来创造价值，这也是咱们这本书里面讲到的。我们现在设备已经卖到国外了，现在其实国外的这些科学家也在感谢我们。正因为有了我们这样一个搅局者出现，全球范围内这个领域的服务也越来越好。张磊：有竞争才有进步，否则全是垄断的，没人给你好的服务，没人给你更好的产品。能不能推动价值的核心，首先我觉得是你不能用零和游戏这种思维来想问题，这是一个正和游戏。你作为竞争对手出现，人家也很高兴，激起大家的创新，让大家都能做得更好。所以说我觉得价值的反面是什么，我觉得首先要反两样东西：第一，反零和游戏，在他眼里所有人都只是竞争对手。从某种程度上来讲这种对手是促使你进步的；第二个要反的是什么呢？就是反风口，什么东西都要追风口理论。价值是什么我不知道，价值不是什么我们得知道，首先不是零和游戏，不是博弈思维，不是风口理论，我觉得首先三不是，才能说价值是什么。贺羽：然后接着呢就是我导师借给了我一个14平方的办公室，我就在那个办公室里面开始了做第一家公司，因为那个时候我们整个实验室产业化还不太成熟，我们就在一个小办公室里面做了第一家公司，接着也做了第二家公司，才有了现在的国仪量子。张磊：张勇把自己的心灵带到了1994年，四张桌子历历在目。张勇：我当初创业就是对美好生活的向往，我就想结婚的时候有一套自己的房子，所以说就整了这么一个四张桌子的火锅店。张磊：有没有人那个时候告诉你叫异想天开啊，1994年就敢想创业。张勇：那个时候不知道什么叫创业，就知道当个个体户挣点钱，真正没想到做生意这么赚钱。当时上班几十、一百块钱一个月就觉得很开心了，结果后来才发现你摆个麻辣烫，一晚上可以赚两百，这种差别实在是太大了，房子很快就买上了。但是我陷入了一个怪圈，因为我倒是买上房子了，但是我身边的大堂经理或者厨师长，他们还买不上。赚的钱都让我拿去买房子了，这个让我很内疚，所以我就没办法，为了让他们能够买上房子，我得再开一家店，让他去当店长，这样他不就分配得多一点了吗？这是我的一个想法，也叫责任感吧。但没想到这一下就走进这个死胡同了，因为永远都有人买不起房，一个店只有一个店长买得上房子，我也不可能跟客人说，欢迎你到我们家吃饭，我们家员工都要买房子。你要是跟客人这么说，客人还火大了，人家还不来了，所以没办法，我就只有不停地开，不停地开，就一路这样子。和我们员工追求对美好生活的向往也是一致的吧。张磊：你这个初心梦想我觉得也太神奇了，就是先给自己买房子，再给各个同事买房子。我觉得这个虽然很朴素，但最后还是这句话，美好生活的向往，是一个人的本性。张磊：我们最早投资CC（庄辰超）也是上来就因为在人群中多看了一眼就被征服了，就人群中多听了他几句。CC上来跟我们讲，所有的商业模式都用数学给你逻辑分析了一遍。后来认识了CC的太太才知道，CC连找女朋友都是商业逻辑算过的，date过多少多少个，哪个时候成功率最高，过了以后成功率陡然下降，所以一定在那个点上要close deal，要把事给干成。数学逻辑这么缜密地去创业，跟我们分享一下，价值创造主要是数学吗？庄辰超:我觉得价值创造首先是让消费者有感知的东西，但是怎么样实现这个价值，缜密的数学可以让更低的成本，更多样地或者更高质量地来实现这个价值。我是2016年开始想做便利蜂，当时跟张总聊了很多，因为张总是零售专家，说便利店是值得一看的形式。另外一个很有意思的点，原来我办公室在中关村西区。那中关村西区的收入是非常高的，基本上是曼哈顿的收入水平，但周围所有吃饭的地方全部都是城乡结合部的水平。当时我们吃饭的时候，经常就跟老板说地沟油少放点今天。当时我们就觉得说中国的经济如此发达了，零售服务业、餐饮服务业的食品卫生问题还没有彻底解决。其实当时创业最初很简单的初心，就是说我觉得不管有钱没钱，吃得干净、高品质，是人的最基本需求。我相信所有开餐饮店的人他们都是好人，为什么做不到呢，其实根本问题是效率不够，因为效率不够，他就不能够用高质量的生产过程来提供高品质和服务。那么怎么提高效率，核心就是算法。因为算法可以把整个效率都管控住，把所有的浪费都压制住，然后关键的时间提供关键的商品，一点都不浪费，这样的话才能够既不影响成本，同时还提供高品质的食品，解决食品卫生，提供美味的可口的食品，并且可以渗透到全国，我觉得这个就是初心。张磊：所以第一首先要发现价值，发现价值链在哪儿，然后再自己琢磨创造价值，只不过创造价值过程中用了很多数学和AI元素。陆奇：我的创业可能是比较特殊的，我建立我现在业务的时候，已经57岁了，讲讲初心吧。因为我过去做了几十年技术产品业务为主的，第一我想找一份职业，我可以再干十年、十五年都能胜任的一份职业。另外长期确实在比较宏观的一个维度看，哪些是价值创造可能性最大的，通过我自己的分析，我认为从宏观和历史角度来讲，中国很有可能成为世界上最大的一个创新生态，因为所有的核心要素都到位了，人才、技术、市场、资本，这四大核心要素，基本上都到位了。我个人的理念就是，创新永远是驱动人类社会进步最大的源泉，技术是创新最大的驱动因素，如果基于这样的理论的话，如何建立一个机构，它既可以投资又可以帮助创业者从零到一，这样的话他有长期地支持创业者的一个作用。所以当初我个人创业的初心主要是朝这个方向走，长期我个人比较倾向追求价值的源头。对我来讲，在早期生态，其实本身就是两样核心，好的创业者，可以商业化的技术。所以这是我创业的初心，虽然我创业时的年龄已经很大了。张磊：永远都在路上，每一步都算数。陆奇：是，我这种年龄起步还有一个好处，就是可以两个人一起做，就是可以跟夫人一起做。庄辰超：张总，你是2005年创业的，我记得当时我做去哪儿回国的时候，大量的主流的基金都是中国人跟海外的大基金合作，然后用到大基金的牌子。当时是很少有自己创造一个独立的品牌，您创业的初心是什么，您是怎么想这事的？张磊：这个也很有意思。我们也想过，如果只是做一个投资机构的话，这件事其实跟海外的一家基金合作，做一个中国的分支或者做中国的一个合作的模式，是一个更容易上手，更好走的一条路。当然了，书中说不走寻常路，最主要的原因说到底，我们认为高瓴自己就是个创业者，只是恰巧还是投资人。We are entrepreneurs who happen to be investors。那么从这一点来讲，为什么我要留给自己足够的灵活度和空间，因为我认为自己是创业者，所以我觉得高瓴资本名字是不是都可以改改了，从我们的初心出发，你这一问，我觉得是不是我们应该叫高瓴创业集团，大家一起去创业。如何穿越周期？要做难而正确的事，而不是别人都做的事贺羽：作为在座里最年轻的，2020这一年我好像已经在速成中穿越了周期。那我就再以年轻卖年轻问一个问题：怎么穿越周期呢？各位都是真正穿越过周期的前辈，能不能告诉我要如何在这么多不确定性中寻找确定性？张勇：我想问一下，小贺，你说的穿越周期是活得够长的意思吗？贺羽：是啊。张磊：不但活得长，还要活得好，活在波浪中，大浪打过来船还不翻。张勇：我觉得企业家和大多数人一样，我们身上有很多缺点。我觉得企业家最容易犯的缺点有两个。一个是贪婪。能成为企业家，肯定取得过一些成功，这些成功会让你更“贪”，而且有时候我们会把这种贪婪包装成一种理想。但你要区分你是真正有理想，还是在包装自己。当然如果一点不贪，好像当一个企业家也有问题，就只种一亩三分地，种完回家了。所以我觉得企业家是可以有一点“贪”的。但我们还容易犯另外一个错误，就是愚蠢。因为大家都觉得你挺牛，这会让我们做出一些很愚蠢的决定，我们愚蠢地觉得我们讲的话都是正确的，我们愚蠢地觉得我们的流程制度都是正确的，愚蠢地觉得我们员工都应该那么努力，但是其实你想想很搞笑的，你凭什么要人家都那么努力？如果你的企业规模足够大，其实你愚蠢点也没关系，因为大到一定程度时规模是可以帮你掩盖愚蠢的。所以我觉得如果一个企业想倒掉、想不能穿越这个周期，他必须两个错误都同时犯，又要贪婪，又要愚蠢。又贪又蠢。当然，你们可以不同意。张磊：所以你的意思就是，穿越周期的法宝就是不要同时贪婪和愚蠢，可以允许一样。张勇：你可以犯一样错误，可以贪，但是不能愚蠢；但是愚蠢千万别贪，就可以穿越周期。陆奇：我讲一下周期。我个人觉得周期其实是要理解的。我举个例子，很多上市公司，某个季度成绩不好看，都会解释为季节性因素。但我们从没看到一家公司某个季度成绩好时，它会归结为季度性因素的。我们在投资这个行业，资本市场是有周期性的。比方说资本很多的时候，你作为一个创业者，融到钱你得问，是不是真正代表你进步了，你的竞争对手可能比你融的更好；但是在资本紧的时候，也未必是件坏事情，因为大家都紧，你融到钱你反而价值更大。这是我想说的第一点，要正确对待周期。还有一点，就是怎么来面对突变。这次疫情就是突变，两个层面因此而加速了：第一是习惯的快速养成。在消费者创新的行业里，改变旧习惯、养成新习惯是非常难的事情，在疫情下，很多习惯快速就被养成；另外是概念的接受，疫情让那些原本可能5年才被接受的事情快速成立了：比如在线办公的被广泛接受。这种情况下，你必须把很多非确定性因素充分准备好，比如现金流、比如企业要如何稳定地运营，在这个基础上要勇敢抓住加速提供的机会。另一方面，对突变之后下一个新的长期里会开启的新趋势，要有敏感度。比方说这次疫情后对医疗测试、免疫等行业带来的长期性机遇。所以我认为创业也需要更系统性地把握自己，一方面不因突变造成颠簸，同时去理解那些非周期性的结构性的影响，从而抓住属于你的真正机会。庄辰超：我做企业也经历过好几次危机时刻了。正常时期，大家对任务都有排序，优先都是紧急且重要的，那些重要不紧急的就会往后排，有些事本质上很重要，但可能在你的队列里能排两三年，我认为今年提供了一个契机，让它们释放出来了，资源要进行相应的调整。而解决了这些重要的事，你的能力有可能是会加倍的，回头再去做那些重要且紧急的，效果可能事半功倍。所以有一张很好的任务清单，我们需要不断地根据新的行情评估、调整这张清单，我想这个方法能帮你比较量化地度过危机。张磊：我想起今年年初的一件事，应该是2月，疫情还相当严重的时候，我们有一位CEO给我打电话，他是个非常负责任的人，他说看这形势不太对，他说我觉得咱们要保持现金流。他跟我说，你不是跟我们说两个法则，第一，Rule NO.1，stay in the game，要永远在游戏里活下去；第二，记住第一条。那我决定向董事会提议，所有员工的年终奖——本来打算过完年发的——都不发了，我们管理层更是要带头减薪，所有人减30%。我第一反应，实话说作为股东还挺感动的，毕竟他还想着大家的利益。但我第二反应是这不对，如果你这样做，你就失去了你的诚信。你很艰苦，股东很艰苦，但你的员工更艰苦，他们过去一年苦苦奋斗，你对他们应该诚信。然后我就问他，你为什么打算这样做？他说因为其他竞争对手都这么做。我就说，那不对，你要做难而正确的事，而不是别人都做的事。后来2月底我们在zoom上搞了一个CEO线上大会。我跟大家说，第一件事，保证所有员工的安全；第二件事，活下来，盘点什么是重要的事，什么是急的事；第三件事，在苟且当下的同时，还是要有未来、有诗和远方。可以弄一个wish list：问问自己你最想干的事是什么，你最想收购的店是什么，你最想雇的人才是什么，你最要坚持的价值观是什么？我说价值观就是你说过的话、就是对你的员工要有诚信。我也专门用这个例子来跟大家讲，高管团队可以自觉减薪，但是所有的员工，一个不能减，后来连高管团队我们也不让他们减，去年宣布的年终奖，一分都不能少——别人不做，你这么做了，你才是最有竞争力的。只要你做长期，做难而正确的事。我不瞒大家说，我创立高瓴15年来，最忙的几年包括2008年金融危机、包括2017、2018年这段时间，还有就是今年，急救投资都做了好多笔。为什么这样？因为危机真的是试金石，也是照妖镜，能照出来你的真心在哪里，你的价值观在哪里、你自己坚定的点哪里。什么事都归结为危机的人一定是有问题的。在这个时候你要做难而正确的事，那么危机以后，你的员工对你有信心，觉得你在这个过程中坚持住了。所以我说这真的是最好的压力测试，能测出你能不能真正坚守自己的价值。怎样选择同行者？与谁同行比要去的远方重要贺羽：在危机中坚持本心，我觉得这就是伟大的格局者。都说创业是一段孤独的旅程，如果说是我们想要走得快，那么就一个人走，如果说我们要走得长，那么一定是一群人走，所以同行者是尤为的重要，比如说在座的各位，大家最开始是如何选择合作伙伴的呢？张勇：张磊这本书里有一句，“凡盛衰在格局，格局大则虽远亦至，格局小则虽近亦阻“，这个说得特别好。选合作伙伴格局很重要，我选就是看三点，第一你是不是爱这个企业，第二你是不是洞察人性，第三你的业务是不是熟练。这个世界上没有无缘无故的爱，你要员工爱海底捞，海底捞得先爱他。所以我肯定是从老员工里面选人，多年下来海底捞怎么对你、你怎么对海底捞，从这些细节上就能够观察出你是不是爱这个企业，我觉得这点对于我选拔合作伙伴，这是首当其冲的，比其他任何一个品质都要重要。第二必须要洞察人性。成为一个好的企业领导者，你起码要洞察人性啊，员工们是怎么想、他们需要什么、他们将来还需要什么、我们如何满足这些需求，选择合作伙伴的过程当中，洞察人性对我来说是绕不过去的一个坎儿。第三个很简单，业务得熟练，开餐厅的，什么是毛肚，牛肉怎么摆你不能不清楚吧？满足这三个标准的，我觉得已经是格局非常高的合作伙伴了。庄辰超：所有的创业一开始都是找3F，family（家庭）、friends（朋友）和fool（傻瓜），只有傻瓜才会信。因为饼画得太大，一般人吃不下。（笑）真正最核心的合作伙伴，陌生人是比较难的，所以肯定是熟人。我最开始的两个合作伙伴，全都是多年的朋友。长期相处让我了解他们在乎什么，这样的话知道他们的价值取向。有的人是比较在乎可能今年拿多少钱，有的人可能在乎你告诉我一个数，三年或者五年内拿多少钱，但是这个创业尤其最初的创业，他可能是完全没有时间性，有可能是十年，有可能十五年，还有可能经历了很多努力，最后还失败了，但是他在享受这个过程。所以首先是要目存长远，这是一个很重要的条件。其他几项，我看《价值》里也有提，我们可以展开一个能力清单对照打分：比如他是否有深刻的行业洞察，专注的执行力，超强的同理心，以及刚才说的长期主义理念，我的合作伙伴起码要在里面有一项上超过我，并且是显著地超过我，我想我们才能组成一个更强、格局更大的创业团队。陆奇：创业是一个长期非常艰难，往往九死一生的一个过程，所以选择同行者是非常重要。创业核心就是两个，既要走得快，又要走得远。我会选这个人当然认识是最好，有的时候没法找到认识的，但是背景调查是一定要非常详细，这个人他的初衷，了解他的动机是什么，特别是对家庭经济情况要有一定的了解，不然的话因为我们是一个回报很长期的，他如果是生活需要短期的话，那就不太适合了，所以第一就是了解动机，是不是匹配。另外我要求能力上比较互补，这个人的学习动机、迭代能力必须要非常强才行。做我们这一行，迭代的速度其实就是进步的速度。要走得远我觉得就是对价值观的认同，这是非常重要的，不然的话走不远。我们对自己的定位现在就是做陪伴者，创业者是走在改变世界最前面的人，他们来承担风险、长期投入。我们奇绩创坛就打算做创业者的co-founder，尽力打造一个社区，给创业者更多的长期陪伴。张磊：这本书里我写了两句话：选择比努力重要，与谁同行比要去的远方重要。2005年我做高瓴的时候，找的人的共同的特点，就是大家都没做过投资，所有人都没干过。有一个本来我是去找我一个做律师的同学来的，结果人家都是大律所合伙人了，我把我的“蓝图”一说，人家说，真有理想，但是听着不太靠谱，最后他就把他太太派来我们公司帮忙了，结果她太太成了我们最重要的合伙人之一，也是我们现在的COO。为什么我们这帮所谓的“乌合之众”可以走得远呢？我觉得首先就是这拨人符合了最早同行的理念，大家其实不知道一定要干成什么，可能是像张勇说的“对美好生活的向往”，也可能是为了别的什么东西，但是大家有一个共同的信念，这个信念一定不是被短期的事情来驱动的，我认为找到这样的同行的人太重要了。后来高瓴比较有名了，很多优秀的人才都来申请加入。我们今年招暑期实习生，招16个人，结果有2500人报名，面试就搞了7轮，中间还做case study，摄像头对着你，自己写材料，恨不得把人剥掉三层皮。我后来说一句话，我说我其实特别警惕招各方面都NO.1的人。这句话后来在网上被diss了很久，大家都说你这是站着说话不腰疼，自己成功了就警惕我们NO.1的人。我为什么这么说，其实也是跟“与谁同行”这个问题有关。很多人去哪儿、往哪个方向走，其实自己没想清楚，他就是惯性的要No.1。我北大清华NO.1，毕业去NO.1的投行，NO.1的投行干两三年就去No.1的投资机构，就去高瓴。为什么来高瓴？他表面会说一套，其实原因就是他觉得“我们上一届的NO.1都来干这个了”。这就是NO.1的惯性思维，他不会真的去问自己的内心，自己为什么而激动，自己真正想干什么，自己的激情到底是去解决什么问题。我们的激情就是用投资改变生态，用投资把资源配给最好的企业家，以资本为信号弹，帮助最牛的企业家绽放自己。如果你相信要用双手改变命运，找张勇；如果你相信用资本改变生态，找张磊。这就是我们干的事。但如果你相信的是No.1的人去高瓴，那就别来了，这种No.1是我们要警惕的。靠着惯性往前走的人很危险，他眼里只有竞争对手，我为什么要No.1，因为我下面有No.2、No.3。真正做到最好的投资人的时候，眼里是没有竞争对手的，你要有强大的同理心，你必须要能理解整个生态。你还是要盯着你解决什么问题，你怎么帮助资源配置给最好的企业家，怎么帮助最好的企业家绽放自己。这是为什么当年我选择同行伙伴，现在高瓴2000多个人选10多个，我们会这么较真地去选，因为与谁同行真的比去哪里重要，因为我们根本不知道几年以后商业模式会怎么演变，迭代太快了，当你选的人错了，后面就很难办。商学院里有一种说法，到底是组织决定战略，还是战略决定组织？很多人说我要先定我的战略，就像张勇刚才提到的“三角形”，我要先定初心和梦想、价值观，然后搭组织。实际上很多时候你的组织是什么样的人，就决定了你是什么样的初心、梦想、价值观，决定了你的战略，实际上还是组织决定战略。所以回到根上，还是选择人同行，实际上决定你公司的战略，决定了你的很多东西，所以并不是战略决定组织，是组织决定战略。贺羽：我就是四个字，和而不同。“和”首先就是要选择长期信任的、熟悉的人，就是最好是大家一起从泥坑里面爬出来的人。还有一点我觉得在创业过程中也没有什么正确与不正确，很多时候就是要做出一个决定，其实大家在一起讨论事情就要快速，这也是“和”的一点。“不同”，我觉得就是大家一定是要互补的，这是我选择合作伙伴的一个标准。2020，印象最深的人？贺羽：2020年过去了大半年了，大家有没有什么印象最深刻的事或者说印象最深刻的人啊？要不庄总先来。庄辰超:我印象最深的人，也是张磊合作的公司，新加坡的Forrest（SEA创始人）。我很早就跟他聊过，他那时候说要去做电商，去东南亚各国，我当时想这可真够难的，跟各个国家打交道。结果他今年做的非常好。我聊到他怎么在不同的国家做生意，每个国家国情都不一样，而他的团队很多都是中国过去的。他的同理心和调度资源能力是非常非常强的。一个中国企业在海外做到这样，这么local，完全沉到本地，这是相当出色和杰出的。张磊：你知道还有一点，就是他的学习和迭代能力。当时我们投资他的时候，很惨的时候，我们在他上不了市，最关键的时候，给了他2.5亿美元，他拿着我们2.5亿美元，在东南亚全跑了一遍。他说你看，高瓴这样人傻钱多的都来了，你们赶紧加盟吧，搞搞搞，搞了8个多亿美元，就是生命线；第二件事，就是迭代人才。我们的运营合伙人阿干（干嘉伟），是原来美团的COO。我把他派过去，本来说借他俩礼拜，我说借给Forrest俩礼拜，阿干就跟着他去看，什么线下，怎么做电商，怎么做零售，怎么做地推，帮他做各种各样的模式，后来他就把阿干直接给洗脑了，跟着一下干了6个月，天天跟着他们跑。最牛的这些企业家真的是，吸星大法，后来阿干就被他给掏干了，啥都学会了。他就说你可以回去了。结果你看人家自己，他自己孵化出来了。所以说最牛的企业家，不断的迭代学习能力很强。陆奇：今年我印象最深的是盖茨先生。他身上有几个点，第一，他真的有前瞻性的判断能力。第二他非常有勇气，在美国媒体非常扭曲的情况下，敢于站出来，说正确的话、做正确的事。第三他付之行动，他花了大量精力，他的基金花了大量资金去投入药物以及疫苗的研发。在如今全球相当复杂的情况下，我们希望有更多像盖茨先生这样的人，有远见、有勇气、且能脚踏实地来落地。张磊：我印象最深的，是我的健身教练。他很有意思，有一次他说，我终于把你说的格局俩字想明白了，格局就是要有空间，你看东西要有空间，不拘谨。我一听，说的真好，我说我得赶紧记一下，这是个很朴素的东西。张勇：我今年印象深刻的是网上看到的一个小故事。疫情期间，一个小城市培训中心的老师，老板过年前把他提拔成合伙人了，拿着在当地不错的收入，还有培训中心的股权，本来过得非常安稳。后来疫情影响，他也被裁员了，他之前贷款买了辆车，于是他就用这个车开始跑滴滴。他也不想告诉他老婆，因为怕老婆担心，所以每次出完车回家，都在楼下呆半天才上去，怕被老婆看出来。结果他老婆真的一直没看出来，睡得特别香，而他自己，一边奋斗、赚钱，一边怕老婆发现自己失业、跑滴滴，每天还要蹑手蹑脚的。这个故事为什么我很喜欢？第一，面对突然的变化，这个主人公应对得非常积极。第二，他不给家人添麻烦。第二个我认为是特别重要的优点，我非常敬佩，因为我还是经常会把我的情绪带回家的，老有脸色。长期主义应该是一种生活方式这个社会早晚会回报不断创造价值的人张磊：都说今年是黑天鹅之年，其实年年都有黑天鹅，今年可能特别黑一点。我们说说大家都有什么有趣的计划吧，以及各位如何保持身体和心理上的强健？庄辰超：我们可能还是，不断地迭代系统。前几天团建，说让我画一幅画描述几年后的公司。我画了一幅莫比乌斯环，它是一个曲面，可以永远走下去，如果你把它剪开它又可以无限套在一起。我觉得这有点像我们现在正在做的一些事，数量世界和物理世界的一个耦合。两个世界是各自独立的世界，可以无限细拆，但又不分你我。我们今年往后的目标，就是想做一个全自动业务流程。我们现在的流程已经很多是系统判断了，但还是有小部分环节还需要人工参与一下、审批一下。但我希望把系统、把整个便利蜂的运营，包括日常经营、什么时间段开店闭店、甚至包括如何去跟物业等打交道、要资源，全部通过数据来驱动。换句话说，便利店只是一个大周天，是一个外围，我们真正练的是小周天，是它的系统。这套系统未来不一定只做便利店，它是真正对于物理世界的掌控，物理世界发生的东西完全用数字世界决定，数字世界在决定物理世界怎么操作。陆奇：我的我不知道算不算有趣，但我们正在尝试，疫情如果成为常态，我们如何把原本线下的活动——比如我们的创业者社区真的搬到线上来，既能保持高质量的互动，同时又可以非常高的程度上保持疫情的防控能力，这是我们想探索的；然后11月我们想做一个路演日，去年我们请了1200多名投资者，和我们的创业者对接，帮助他们活得更好，帮助他们融到下一轮。今年路演日的情况，更多细节我现在不方便透露，但我们很想探索如何在一个物理世界里有充分数字化能力的体验。然后也分享一下如何让大家心智变得更坚强或者坦荡一些。我对创业者都这样建议，核心要做两件事情。你要自己可以不紧张，不焦虑，就是想得更清楚，做得更有效。一定要能够活下来，然后在执行上抓住属于你的机会，因为中国从宏观上来讲，创业的机会是相当相当大的一个创新生态。我以前经常半开玩笑，半认真讲，在美国是长不出一个美团，长不出一个拼多多的，它是结构化的因素。人力的成本，社会的结构，中国的技术能力加上国情，加上我们前面讲的人才、资本、市场结构。宏观上来讲，对一个创业者来讲，其实机会是更多的，关键是如何把控。贺羽：我们在开发一款全球最便宜的量子计算机，只要40万人民币一台，两个比特。我们想让中学生，甚至小学生也能用得上。我们在这个实践的过程中发现经典物理学得越好，越难理解量子力学。比如说我学了10年物理了，然后让我来看量子学，我就觉得凭什么两个状态它能叠加？凭什么能够相干？凭什么能够纠缠？而小孩子不一样。张磊：突然感受到我小儿子的压力了，学奥数还不够，现在还得搞量子计算机。张勇：我都50岁了，计划好像没有那么有趣。去年我开始跑步了，一开始只能跑两公里，今天早晨我跑了11.75公里。一个星期跑四天。还有个有趣的，是我又开始戒酒了，今天是第15天，我之前戒酒很多次了，好像第6次了，我也记不住，总戒不掉，反正我一般都是宣布了之后，一般都没超过10天，自我就破产了。不知道这次能不能成功。贺羽：大家真的都是前辈，张勇总在简阳折腾4张桌子的时候，我两岁，正在隔壁城市绵阳玩泥巴呢。所以还是想问一下，前辈们对我们年轻人有什么建议？庄辰超：我觉得可以多看看《价值》这本书。张磊：托就是这么产生的。庄辰超：我其实是说真的。无论学习、工作、人生很多选择还是要看到长期价值。年轻人可能看不到那么远，但是尽他的努力往前看，肯定会对人生的选择产生很大的帮助。陆奇：我觉得这本书描述的核心的理念，跟我现在做的工作其实是高度吻合的。我看了之后，说实话我已经给我所有的团队的员工每人都推荐了一本，核心在我们工作上，关键要把价值体现出来。对我们，我个人来讲，对我们整个团队来讲就是尽可能帮助我们所支持的每一个创业者。他们创业成功的机会更大，他们产生的价值也更大。他们产生价值，就是我们工作所间接产生的价值。所以对奇绩创坛来讲，我们非常非常关注的就是真正能够帮到创业者。少踩一个坑，多开一条路，这是一个长期追求以时间为朋友的这样一个价值的一个比较现实的一个体现，所以这本书对我，对我们团队来讲是非常直接有连接的。张磊：张勇刚才说连他都戒酒又跑步的，我觉得很有意思，就是你是用什么精神去创业。这是一种运动精神，sportsmanship。你想跑得更快、更好、更远。那么一群人一起，最好的就是有运动队精神。这是第一点。第二就是再说说“价值”这件事。我觉得应该想的不是去问我会得到什么，如果你不断地疯狂地创造长期价值，你会得到你想得到的东西的，这个社会早晚会重新回报不断创造价值的人的，不管是什么样的商业模式。可能羊毛不是出在羊身上，它可能会出在猪身上，出在哪里我们不知道，但只要你能不断地创造价值，它一定会回报你。可能是最后海底捞火锅免费了，别的东西让你玩起来了，最后张勇可能全部收会员费了，收的就是海底捞游戏费了，海底捞吃火锅变成一种游戏的生活方式了，对吧。你只要创造价值，你自己的价值的实现一定会出现，可能时间有长短。第三个，我觉得最本质的价值，实际上还是长期主义，就是说你是不是长期主义价值观的胜利。你如果看得短，什么事都很难办，你稍微一拉长，很多事就看明白了。就是我们说的流水不争先，争的是滔滔不绝。短期是不是跑到第一，跑到前面，没那么重要，关键是你能不能滔滔不绝呀。创业也是一个长期修行的过程。而且我认为，创造价值、长期主义这些事不能只把它看到创业，这就把它想窄了。我觉得价值和长期主义是一个生活方式，是你自己生活方式的人生哲学的选择。找工作，找男朋友、女朋友都是要秉承这个长期主义，你要问自己，这到底是一个让你能心神宁静的选择，还是说喧嚣之下被迫做的很着急的选择？所有的事情都苟且的话，那一定没有长青。在苟且于当下的时候，还得心里有诗和远方，最后还得是长期主义做你的丈量尺。怎么量？不光是创业，而是每天你的生活方式、你做每件事的选择。我今天要不要考研、我应不应该做这个事、要不要选择这份工作，所有的事情你都可以用长期主义去看，它对我到底是有长期价值的事，还是只是短期有价值的事？我认为判断一个真正的长期主义者，就是看能不能把长期主义应用在你生活中每一天的微决策里，最后形成muscle memory，肌肉记忆。你自然而然的就是长期主义，你心里就不慌。人家说手有余粮，心头不慌。那穿越周期就是手有价值，心头不慌，这样你才能获得心灵宁静、才能感到坦然。抓住这一点，其实前面的问题都解决了，你怎么选择长期伙伴、与谁同行、开启怎样的事业，你再做这些选择都会变得容易。我这叫什么？回到今天主题，画龙点睛了。好的，今天谢谢各位互相捧场，谢谢“托们”，差不多了，谢谢大家！","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":832,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":971412979,"gmtCreate":1599027505791,"gmtModify":1704221101590,"author":{"id":"3546633953737997","authorId":"3546633953737997","name":"刘润芝","avatar":"https://static.tigerbbs.com/0ed12ba39721a46e0afba996781e1fb9","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/971412979","repostId":"904718726","repostType":1,"repost":{"id":904718726,"gmtCreate":1561364546665,"gmtModify":1704701776864,"author":{"id":"3473459794537757","authorId":"3473459794537757","name":"MidasMike","avatar":"https://static.tigerbbs.com/7cafd3d1411d04107e3c4859369109f6","crmLevel":4,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"title":"ETF专题：指数投资越南的正确姿势","htmlText":"$XTR富时越南(03087)$ $Market Vectors Vietnam ETF(VNM)$ 指数投资越南的正确姿势 近年来去越南投资成为了热点话题。随着胡志明指数（VNI）在2016年1月开始从600多点一度攀升至超过1200点、胡志明和河内高端公寓价格大幅上涨、中国上市公司纷纷在越南设厂，中国投资者纷纷通过不同的渠道和方式参与到这个新兴经济体的发展中。 目前中国投资者投资越南的方式分为几类： 1、设立制造业基地 从2008年以来，共有60多家A股上市公司公告了对越南的相关投资，而2017年至2018年合计就有近20家企业发布公告。同期，越南接收的外商投资规模持续攀升，2018年度越南外商直接投资总额达到354亿美元。 2、投资豪华公寓 越南经济首都胡志明的豪华公寓价格2018年价格上涨了17%，达到每平米5518美元；世邦魏理仕预测，2020年，价格将上涨10%，达到每平米6000美元。相比高端公寓和经济型公寓，越南的豪华公寓价格涨幅更加强劲。 胡志明市各种类型住宅的价格走势（数据：华泰证券、万得） 3、直接股票市场投资 外国投资者个人参与越南股票市场需要在当地办理相关开户手续，不过目前已经有超过3000名中国投资者通过西贡证券公司、胡志明市证券公司等越南当地券商设立了股票账户。 4、指数基金投资 相对于只有上市公司和大型公司才能参与的制造业基地设立、门槛在300万以上的豪宅购买以及需要到本地开户的直接股票投资，投资一支能够跟踪VNI的指数基金不仅简单易行、而且可以实现分散化的被动资产配置，无需暴露于个股投资带来的巨大波动。 胡志明指数VNI从2016年1月的675点涨至2018年4月最高点1211点，期间涨幅达79%，2019年6月回落至960点。从胡志明指数的前20大市值公司来看，主要包括Vingroup（商业地产蓝筹）、Vinhomes（豪华别墅开发商","listText":"$XTR富时越南(03087)$ $Market Vectors Vietnam ETF(VNM)$ 指数投资越南的正确姿势 近年来去越南投资成为了热点话题。随着胡志明指数（VNI）在2016年1月开始从600多点一度攀升至超过1200点、胡志明和河内高端公寓价格大幅上涨、中国上市公司纷纷在越南设厂，中国投资者纷纷通过不同的渠道和方式参与到这个新兴经济体的发展中。 目前中国投资者投资越南的方式分为几类： 1、设立制造业基地 从2008年以来，共有60多家A股上市公司公告了对越南的相关投资，而2017年至2018年合计就有近20家企业发布公告。同期，越南接收的外商投资规模持续攀升，2018年度越南外商直接投资总额达到354亿美元。 2、投资豪华公寓 越南经济首都胡志明的豪华公寓价格2018年价格上涨了17%，达到每平米5518美元；世邦魏理仕预测，2020年，价格将上涨10%，达到每平米6000美元。相比高端公寓和经济型公寓，越南的豪华公寓价格涨幅更加强劲。 胡志明市各种类型住宅的价格走势（数据：华泰证券、万得） 3、直接股票市场投资 外国投资者个人参与越南股票市场需要在当地办理相关开户手续，不过目前已经有超过3000名中国投资者通过西贡证券公司、胡志明市证券公司等越南当地券商设立了股票账户。 4、指数基金投资 相对于只有上市公司和大型公司才能参与的制造业基地设立、门槛在300万以上的豪宅购买以及需要到本地开户的直接股票投资，投资一支能够跟踪VNI的指数基金不仅简单易行、而且可以实现分散化的被动资产配置，无需暴露于个股投资带来的巨大波动。 胡志明指数VNI从2016年1月的675点涨至2018年4月最高点1211点，期间涨幅达79%，2019年6月回落至960点。从胡志明指数的前20大市值公司来看，主要包括Vingroup（商业地产蓝筹）、Vinhomes（豪华别墅开发商","text":"$XTR富时越南(03087)$ $Market Vectors Vietnam ETF(VNM)$ 指数投资越南的正确姿势 近年来去越南投资成为了热点话题。随着胡志明指数（VNI）在2016年1月开始从600多点一度攀升至超过1200点、胡志明和河内高端公寓价格大幅上涨、中国上市公司纷纷在越南设厂，中国投资者纷纷通过不同的渠道和方式参与到这个新兴经济体的发展中。 目前中国投资者投资越南的方式分为几类： 1、设立制造业基地 从2008年以来，共有60多家A股上市公司公告了对越南的相关投资，而2017年至2018年合计就有近20家企业发布公告。同期，越南接收的外商投资规模持续攀升，2018年度越南外商直接投资总额达到354亿美元。 2、投资豪华公寓 越南经济首都胡志明的豪华公寓价格2018年价格上涨了17%，达到每平米5518美元；世邦魏理仕预测，2020年，价格将上涨10%，达到每平米6000美元。相比高端公寓和经济型公寓，越南的豪华公寓价格涨幅更加强劲。 胡志明市各种类型住宅的价格走势（数据：华泰证券、万得） 3、直接股票市场投资 外国投资者个人参与越南股票市场需要在当地办理相关开户手续，不过目前已经有超过3000名中国投资者通过西贡证券公司、胡志明市证券公司等越南当地券商设立了股票账户。 4、指数基金投资 相对于只有上市公司和大型公司才能参与的制造业基地设立、门槛在300万以上的豪宅购买以及需要到本地开户的直接股票投资，投资一支能够跟踪VNI的指数基金不仅简单易行、而且可以实现分散化的被动资产配置，无需暴露于个股投资带来的巨大波动。 胡志明指数VNI从2016年1月的675点涨至2018年4月最高点1211点，期间涨幅达79%，2019年6月回落至960点。从胡志明指数的前20大市值公司来看，主要包括Vingroup（商业地产蓝筹）、Vinhomes（豪华别墅开发商","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/2d6b4b607b28b336215c9f326c67fcb3"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/516faa0f0e8cbe131048c60eae423504"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/ab69d5d4fa9ea2b19c9cfe52d144fb0a"}],"top":1,"highlighted":2,"essential":2,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/904718726","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":7,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1026,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":971900092,"gmtCreate":1598747358016,"gmtModify":1704220110306,"author":{"id":"3546633953737997","authorId":"3546633953737997","name":"刘润芝","avatar":"https://static.tigerbbs.com/0ed12ba39721a46e0afba996781e1fb9","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/971900092","repostId":"944314278","repostType":1,"repost":{"id":944314278,"gmtCreate":1596773083787,"gmtModify":1704213556246,"author":{"id":"3556669788355570","authorId":"3556669788355570","name":"GuruFocus","avatar":"https://static.tigerbbs.com/39e1e28b3ff68411370a270b2aa9a76d","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"title":"股市继续狂涨，我入仓了一家中国公司","htmlText":"股市今天继续狂涨，纳斯达克第一次收盘过11,000点。苹果和脸书的大涨带动了科技股，纳斯达克再创新里程碑。 一切都不需要理由。今天苹果和脸书都没有什么消息。他们前几天已经报道了业绩，都是不错的，但是今天又大涨。这一涨，苹果的市值已经接近两万亿美元了。 股市现在给人的感觉似乎是只会涨不会跌。美股只要买亚马逊苹果脸书微软特斯拉谷歌，A股只要买茅台五粮液恒瑞；似乎你的仓位只有一个方向可走，那就是涨，而且是涨得越多的越继续涨。 那什么时候是个头呢？现在的零利率和美联储放水的确有利于股市和房市。但是从估值上讲，这些大公司股票的上行空间应该不会很大了。这些公司的盈利增长每年在15%左右，不太可能支持比现在高很多的估值了。 但这并不意味着我就要卖股票。股市没法预测，今年经济上糟糕的消息都已经很糟糕了，并且情况似乎还在变好。所以我还是会持有我的股票。 除了一些会直接受到影响的行业之外，总体来讲疫情对公司盈利的影响没那么大。昨天早上醒来打开手机一看，我感觉像被打了一记闷棍。因为我看到Square股票在早市涨了10%。这支股票我从50块就关注了，可是一直没有买。昨天财报出来，盈利意外的大涨，股票一下冲到了150以上。这股票我觉得值得长期拥有，发展空间还很大。Square的起家产品就是一个可以插在电话或者iPad上面的小方块，商家可以用它来通过信用卡进行结账。对于一些小商家来说特别简单，几乎不用任何手续就可以开始收信用卡了。许多餐厅或者小商家都在用。<a href=\"https://laohu8.com/S/SQ\">$Square, Inc(SQ)$</a> 受到疫情的影响，市场认为Square的生意会受很大影响，至少会损失20%以上，但实际上Square的实体店商家生意只损失了17%，并且网上交易增加了50%。Square第二季度的整体营业收入比去年同期增加了64%，毛利润增加了28%。 更","listText":"股市今天继续狂涨，纳斯达克第一次收盘过11,000点。苹果和脸书的大涨带动了科技股，纳斯达克再创新里程碑。 一切都不需要理由。今天苹果和脸书都没有什么消息。他们前几天已经报道了业绩，都是不错的，但是今天又大涨。这一涨，苹果的市值已经接近两万亿美元了。 股市现在给人的感觉似乎是只会涨不会跌。美股只要买亚马逊苹果脸书微软特斯拉谷歌，A股只要买茅台五粮液恒瑞；似乎你的仓位只有一个方向可走，那就是涨，而且是涨得越多的越继续涨。 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除了一些会直接受到影响的行业之外，总体来讲疫情对公司盈利的影响没那么大。昨天早上醒来打开手机一看，我感觉像被打了一记闷棍。因为我看到Square股票在早市涨了10%。这支股票我从50块就关注了，可是一直没有买。昨天财报出来，盈利意外的大涨，股票一下冲到了150以上。这股票我觉得值得长期拥有，发展空间还很大。Square的起家产品就是一个可以插在电话或者iPad上面的小方块，商家可以用它来通过信用卡进行结账。对于一些小商家来说特别简单，几乎不用任何手续就可以开始收信用卡了。许多餐厅或者小商家都在用。$Square, Inc(SQ)$ 受到疫情的影响，市场认为Square的生意会受很大影响，至少会损失20%以上，但实际上Square的实体店商家生意只损失了17%，并且网上交易增加了50%。Square第二季度的整体营业收入比去年同期增加了64%，毛利润增加了28%。 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Hello，各位虎友们大家好，欢迎来到虎妞聊天室！ 他是一位已经财务自由的90后CEO，有着5年美股投资经验，综合年化收益率高达176%！他是怎么做到的呢？欢迎虎友<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/U/3458738367709590\">@期权玩家</a> 来聊聊他期权获利那些事儿~ <a href=\"https://laohu8.com/TP/649\" target=\"_blank\">#老虎步行街#</a> T：您好，可以简单介绍下自己吗？ 好的，我现在26岁了，毕业于美国Kent State University，金融+工商管理专业。职业是公司的CEO，领域涉及旅游+传媒。平时的兴趣爱好就是全球投资，包括了美国纳指道指的股票，期权，及黄金，白银，原油，非美货币，农产品，房地产... 虽然目前我已财务自由，但我始终坚信：财富持续增涨的唯一方法是“投资”！ T：聊聊您的投资背景？ 我股票投资5年了，在老虎证券投资3年多时间。以前在其他平台操作，发现老虎证券看盘，手续费，社区等功能很适合我，就入金到老虎证券。 交易过的金融品种很多:期权，正股，NQ100，道琼斯，黄金白银原油，农产品期货。 众所周知金融是全球连续20年来收入最高的行业，所以专业的学习是很有必要的。得益于美国大学的专业金融知识外，我本人自学了:日本蜡烛K线，期权投资策略，定量分析，FSA财务报表分析，DDM模型等。 T：什么契机下接触到炒股、期权的？ 我记得很清楚，在我大一的时候，学校组织随堂测验。我和老美一组，共同管理1000美元账户，毕业后看谁的收益高。 那期间，进仓了百事可乐，达美航空，苹果，特斯拉，还有两只能源股。当时几个月时间里综合收益达到28%，预计年华60%+，唯一只有特斯拉亏，是老美同学一致看好的，希望他们可以拿到今天。","listText":" Hello，各位虎友们大家好，欢迎来到虎妞聊天室！ 他是一位已经财务自由的90后CEO，有着5年美股投资经验，综合年化收益率高达176%！他是怎么做到的呢？欢迎虎友<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/U/3458738367709590\">@期权玩家</a> 来聊聊他期权获利那些事儿~ <a 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不过，对于那些能够承受一点风险的人来说，真正的周期性股票有可能出现巨大上涨。与其他衰退时期不同，现在的经济状况可以说不是由经济脆弱性造成的，而是因为突然爆发的疫情。 因此，假设一些周期性股票会在冠状病毒消退或疫苗研制成功之前反弹，也不无道理。一旦我们恢复正常——真正的正常——这些公司可能会享受所谓的v型复苏: Microsoft (NASDAQ:MSFT) FireEye (NASDAQ:FEYE)<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/FEYE\">$FireEye Inc.(FEYE)$</a> Blink Charging (NASDAQ:BLNK) Honda (NYSE:HMC) Albemarle Corporation (NYSE:ALB) Newmont Corporation (NYSE:NEM) Smith &amp; Wesson Brands (NASDAQ:SWBI) Sportsman’s Warehouse (NASDAQ:SPWH) Canopy Growth (NYSE:CGC) 最后，我们要牢记，新冠肺炎疫情并没有挫伤我们的创新精神。在某些方面，冠状病毒改变了我们的经济重点。这9只可买入的周期性股票肯定会从这一前所未有的转变中获益。 Microsoft (MSFT) 在大流行扰乱了大多数美","text":"根据传统或普遍的定义，周期性股票是受宏观经济事件影响较大的投资。例如，在牛市中，你会看到华尔街的巨头们转向周期性行业，利用增长机会。当然，有了令人难以置信的新冠病毒大流行，所有的赌注都是不可能的。 可以肯定的是，保守的投资者会希望给他们的投资组合注入健康的长期资产，即那些无论市场状况如何都表现可靠、表现良好的资产。其中一些投资，如食品相关行业，由于它们新获得的相关性和动力，它们的表现非常像周期性股票。 不过，对于那些能够承受一点风险的人来说，真正的周期性股票有可能出现巨大上涨。与其他衰退时期不同，现在的经济状况可以说不是由经济脆弱性造成的，而是因为突然爆发的疫情。 因此，假设一些周期性股票会在冠状病毒消退或疫苗研制成功之前反弹，也不无道理。一旦我们恢复正常——真正的正常——这些公司可能会享受所谓的v型复苏: Microsoft (NASDAQ:MSFT) FireEye 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在大流行扰乱了大多数美","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/d3efc3afc34a178f9edc9d8036e76add","width":"640","height":"360"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/948966318","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":1,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":740,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3527667803686145","authorId":"3527667803686145","name":"社区成长助手","avatar":"https://static.tigerbbs.com/2b7c7106b5c0c8b0037faa67439d898f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"content":"终于等到了您的初发帖[比心][比心]发帖时关联相关股票或者相关话题，可以获得更多曝光哦～如果您想创作优质文章，请查看老虎社区创作指引","text":"终于等到了您的初发帖[比心][比心]发帖时关联相关股票或者相关话题，可以获得更多曝光哦～如果您想创作优质文章，请查看老虎社区创作指引","html":"终于等到了您的初发帖[比心][比心]发帖时关联相关股票或者相关话题，可以获得更多曝光哦～如果您想创作优质文章，请查看老虎社区创作指引"}],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"hots":[{"id":948400669,"gmtCreate":1595430545751,"gmtModify":1704208992040,"author":{"id":"3546633953737997","authorId":"3546633953737997","name":"刘润芝","avatar":"https://static.tigerbbs.com/0ed12ba39721a46e0afba996781e1fb9","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/948400669","repostId":"948966318","repostType":1,"repost":{"id":948966318,"gmtCreate":1595231389634,"gmtModify":1704208121300,"author":{"id":"3503452965237041","authorId":"3503452965237041","name":"美股研究社","avatar":"https://static.tigerbbs.com/a239c7906133df1f3817d0746a8a0ba1","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"title":"这9只股受疫情利好，投资者能否从中获益？","htmlText":"根据传统或普遍的定义，周期性股票是受宏观经济事件影响较大的投资。例如，在牛市中，你会看到华尔街的巨头们转向周期性行业，利用增长机会。当然，有了令人难以置信的新冠病毒大流行，所有的赌注都是不可能的。 可以肯定的是，保守的投资者会希望给他们的投资组合注入健康的长期资产，即那些无论市场状况如何都表现可靠、表现良好的资产。其中一些投资，如食品相关行业，由于它们新获得的相关性和动力，它们的表现非常像周期性股票。 不过，对于那些能够承受一点风险的人来说，真正的周期性股票有可能出现巨大上涨。与其他衰退时期不同，现在的经济状况可以说不是由经济脆弱性造成的，而是因为突然爆发的疫情。 因此，假设一些周期性股票会在冠状病毒消退或疫苗研制成功之前反弹，也不无道理。一旦我们恢复正常——真正的正常——这些公司可能会享受所谓的v型复苏: Microsoft (NASDAQ:MSFT) FireEye (NASDAQ:FEYE)<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/FEYE\">$FireEye Inc.(FEYE)$</a> Blink Charging (NASDAQ:BLNK) Honda (NYSE:HMC) Albemarle Corporation (NYSE:ALB) Newmont Corporation (NYSE:NEM) Smith &amp; Wesson Brands (NASDAQ:SWBI) Sportsman’s Warehouse (NASDAQ:SPWH) Canopy Growth (NYSE:CGC) 最后，我们要牢记，新冠肺炎疫情并没有挫伤我们的创新精神。在某些方面，冠状病毒改变了我们的经济重点。这9只可买入的周期性股票肯定会从这一前所未有的转变中获益。 Microsoft (MSFT) 在大流行扰乱了大多数美","listText":"根据传统或普遍的定义，周期性股票是受宏观经济事件影响较大的投资。例如，在牛市中，你会看到华尔街的巨头们转向周期性行业，利用增长机会。当然，有了令人难以置信的新冠病毒大流行，所有的赌注都是不可能的。 可以肯定的是，保守的投资者会希望给他们的投资组合注入健康的长期资产，即那些无论市场状况如何都表现可靠、表现良好的资产。其中一些投资，如食品相关行业，由于它们新获得的相关性和动力，它们的表现非常像周期性股票。 不过，对于那些能够承受一点风险的人来说，真正的周期性股票有可能出现巨大上涨。与其他衰退时期不同，现在的经济状况可以说不是由经济脆弱性造成的，而是因为突然爆发的疫情。 因此，假设一些周期性股票会在冠状病毒消退或疫苗研制成功之前反弹，也不无道理。一旦我们恢复正常——真正的正常——这些公司可能会享受所谓的v型复苏: Microsoft (NASDAQ:MSFT) FireEye (NASDAQ:FEYE)<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/FEYE\">$FireEye Inc.(FEYE)$</a> Blink Charging (NASDAQ:BLNK) Honda (NYSE:HMC) Albemarle Corporation (NYSE:ALB) Newmont Corporation (NYSE:NEM) Smith &amp; Wesson Brands (NASDAQ:SWBI) Sportsman’s Warehouse (NASDAQ:SPWH) Canopy Growth (NYSE:CGC) 最后，我们要牢记，新冠肺炎疫情并没有挫伤我们的创新精神。在某些方面，冠状病毒改变了我们的经济重点。这9只可买入的周期性股票肯定会从这一前所未有的转变中获益。 Microsoft (MSFT) 在大流行扰乱了大多数美","text":"根据传统或普遍的定义，周期性股票是受宏观经济事件影响较大的投资。例如，在牛市中，你会看到华尔街的巨头们转向周期性行业，利用增长机会。当然，有了令人难以置信的新冠病毒大流行，所有的赌注都是不可能的。 可以肯定的是，保守的投资者会希望给他们的投资组合注入健康的长期资产，即那些无论市场状况如何都表现可靠、表现良好的资产。其中一些投资，如食品相关行业，由于它们新获得的相关性和动力，它们的表现非常像周期性股票。 不过，对于那些能够承受一点风险的人来说，真正的周期性股票有可能出现巨大上涨。与其他衰退时期不同，现在的经济状况可以说不是由经济脆弱性造成的，而是因为突然爆发的疫情。 因此，假设一些周期性股票会在冠状病毒消退或疫苗研制成功之前反弹，也不无道理。一旦我们恢复正常——真正的正常——这些公司可能会享受所谓的v型复苏: Microsoft (NASDAQ:MSFT) FireEye (NASDAQ:FEYE)$FireEye Inc.(FEYE)$ Blink Charging (NASDAQ:BLNK) Honda (NYSE:HMC) Albemarle Corporation (NYSE:ALB) Newmont Corporation (NYSE:NEM) Smith & Wesson Brands (NASDAQ:SWBI) Sportsman’s Warehouse (NASDAQ:SPWH) Canopy Growth (NYSE:CGC) 最后，我们要牢记，新冠肺炎疫情并没有挫伤我们的创新精神。在某些方面，冠状病毒改变了我们的经济重点。这9只可买入的周期性股票肯定会从这一前所未有的转变中获益。 Microsoft (MSFT) 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11:28","market":"us","language":"zh","title":"如何从容面对投资中的巨大回撤？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1129470422","media":"点拾投资","summary":"芒格作为伟大的投资导师，他的亲身经历给了我们很好的借鉴：如何真的拥有耐心、守纪以及即使遭受损失和身处逆境也不会疯掉的能力。今天和大家分享的是查理.芒格如何正确看待投资中的回撤。学会承受损失你需要有耐心","content":"<blockquote>芒格作为伟大的投资导师，他的亲身经历给了我们很好的借鉴：如何真的拥有耐心、守纪以及即使遭受损失和身处逆境也不会疯掉的能力。</blockquote><p>今天和大家分享的是查理.芒格如何正确看待投资中的回撤。</p><p><b>学会承受损失</b></p><p><i><b>你需要有耐心、守纪以及即使遭受损失和身处逆境也不会疯掉的能力。</b></i></p><p><i><b>-查理.芒格，2005</b></i></p><p>毫无疑问，奈飞、亚马逊和谷歌是过去十年中最成功的三个公司。他们的产品深刻地改变了我们生活方式，如果他们的股东能够长期坚持持有他们的股票，这些股东们也将获得巨大的投资收益。然而，最古老的一条金融法则之一就是收益永远和风险相伴。如果你想要获得巨大的投资收益，你也注定要承担相伴而来的风险。</p><p>自1997年首次上市以来，亚马逊股价涨幅高达38600％，相当于年复合收益率35.5％。&nbsp;这意味着初始1000美元的投资到今天将变为$ 387,000。&nbsp;但实际上在过去20年中，要真的将这1000美金变为387,000美元的难度不容小觑。历史上，亚马逊的股价曾有三次跌幅超过50%。第一次是从1999年12月到2001年10月，它跌去了95％的市值。在那段时间内，初始假设的1,000美元投资将会从54,433美元的高位下跌至3,045美元，损失51,388美元。</p><p>这也就是为什么会说能够买入并持有一个长期的赢家其实并不简单。也许你确实知道“亚马逊将会改变世界”，但即便如此，也不会使投资变得更加容易。</p><p>另一家革命性的公司奈飞，自2002年5月上市以来的复合收益率为38％。但实现这个收益也几乎超出了人所能承受的投资纪律。奈飞的股价曾有四次跌幅超过50%，其在2011年7月至2012年9月间跌幅超过82%。这相当于初始投资的1,000美元涨到36,792美元，然后萎缩到6,629美元。投资者真的能够忍受他们的初始投资回撤三十多次吗？特别是500%收益在短短14个月内烟消云散！</p><p>谷歌是这三家公司中最年轻的公司，自2004年上市以来的年复合收益率为25％。他为投资者提供了一个比持有亚马逊或Netflix更好的投资体验。&nbsp;谷歌的股价只有一次跌幅超过50%，就是在2017年11月至2018年11月间跌幅达到65%。当他的股价大幅回撤时，很多投资都无法忍受这段时期。在这264天内，谷歌的换手量达到8450亿美金，而当时谷歌的平均市值不到1530亿美金。也就是说，这段时间内股票被换手了5.5次，这使很多投资者失去了未来八年能够获得515%回报的机会。</p><p>查理芒格从来没有对投资亚马逊、奈飞、谷歌这类公司感过兴趣。但他长期投资过的那些让他获得巨大投资收益的公司也曾在短时期内出现过巨大的回撤。芒格，伯克希尔哈撒韦公司的副董事长，以作为沃伦巴菲特的长期合作伙伴而闻名。他那些富有智慧和哲理的名言被统称为芒格主义。<b><i>他喜欢用不同的思维方式从多个角度思考问题，他的名言之一是“如果知道我会死在哪里，那我将永远不去那个地方”。在2002年伯克希尔哈撒韦股东大会上他说“人们算得太多、想得太少”。</i></b></p><p>将芒格和我们大部分平庸的人区分开的一点是他永远不会被他能力圈外的投资所吸引。他曾经说过“我们有三个篮子，分别是进入、退出、太难”&nbsp;。投资者都应该遵循他的建议“如果投资标的太难分析，我们就转向其他的投资标的。还有比这更简单的事情吗？”&nbsp;。</p><p>今天，我们的市场上涌现出很多为投资者服务的新产品，这些产品就像那些紫色和绿色的鱼饵：我想我们的投资管理之所以陷入窘境的原因就像下面这个我和渔具老板的对话所揭示的道理那样。我问他：“我的天，这些紫的和绿的鱼饵！鱼真的会因此而上钩吗？”，他说：“先生，我不卖鱼”&nbsp;。</p><p>1948年，芒格毕业于哈佛大学法学院，并追随其父亲的脚步成功的开拓了法律事业。在芒格的早期投资生涯中，他通过投资地产项目获得了他的第一个百万美元。1959年他的投资热情被彻底点燃，这一年埃德戴维斯（Ed Davis）作为巴菲特的第一批投资者将他介绍给了巴菲特。巴菲特惊讶于他很轻松的获得了埃德戴维斯的10万美金，因为戴维斯似乎并没有太在意巴菲特的投资策略。这其中的原因在于巴菲特很像戴维斯全心全意信任的另一位投资人查理芒格。他们两人如此之像以至于戴维斯曾经在给巴菲特的支票上填了芒格的名字。</p><p>芒格和巴菲特一见如故。&nbsp;在和巴菲特经过多年的沟通、相互学习和分享后，芒格在1962年和其他合伙人创办了一家律师事务所（Munger，Tolles＆Olson;&nbsp;查理在1965年离开），同时他也创立了一个对冲基金公司（Wheeler，Munger＆Company）。</p><p>芒格的投资业绩斐然。从1962年到1969年，该基金扣除费率之前的年均回报率达到令人难以置信的37.1％。5尤其是当你结合当时的市场环境看的话，这个成绩更是显的难能可贵。在这八年中，挑选股票并不是件简单的事情。&nbsp;事实上，标准普尔500指数（含股息）在同一时间内只上涨了6.6％。&nbsp;在整个基金存续的14年内，芒格年均回报率为24％，复合收益率为19.82％，远高于指数，同期标准普尔500指数（含股息）复合收益率仅为5.2％。&nbsp;芒格的有限合伙人如果能和芒格一道坚持下来也将收益丰厚，然而这件事就像一直坚持持有亚马逊公司一样并不那么容易。</p><p>投资者从过往历史中可以学到的最好一条经验就是没有坏时光就没有好时光。在一段长期的投资中往往蕴含着短期阶段性的大幅损失。如果你不能接受短期的损失，那你很难收获长期的市场回报。芒格说过：</p><p><b><i>如果你对于在一个世纪内发生两三次或者更多次市场超过50%下跌不能泰然处之，你就不适合做投资，并且和那些具有能理性处理市场波动的投资者相比也只能获得相对平庸的投资收益</i></b>。</p><p>沃伦巴菲特曾这样评价芒格：“他愿意接受业绩出现更大的起伏，他恰好是一位心理结构倾向集中的人”。当然芒格不仅是专注这么简单，他的专注是建立在更高层面上的多元化思考。&nbsp;1974年底，其61％的资金投资于蓝筹印花公司8。在那个自大萧条以来最糟糕的熊市里，这个公司给芒格的投资组合带来了严重的损害。&nbsp;蓝筹印花公司的销售额在当年超过了1.24亿美金。但是很快就开始减少，到1982年，销售额锐减至900万美元，到2006年仅为2.5万美金。&nbsp;“考虑到蓝筹印花公司的初始业务，“我预测到其销售额将从1.2亿美金降到不足10万美金，所以我从开始就预测到了其业务单独看几乎就是一个会失败的业务””。</p><p>然而蓝筹印花公司作为基金投资的重要的资产，在之后为收购喜诗糖果、布法罗晚报和韦斯科金融公司等提供了大量的资金，并于1983年被纳入伯克希尔哈撒韦公司旗下。</p><p>芒格在1973年损失了31.9％（相比之下，道琼斯工业指数为-13.1％），在1974年损失了31.5％（相比之下道琼斯指数为-23.1％）。&nbsp;芒格说：“我们在1973年到1974年间被市场碾压了，并不是因为被真实低估的价值，而是市场价值，因为我们的公开交易证券不得不在低于他们真正价值的一半价格下交易。&nbsp;“这是一段艰难的经历&nbsp;-- 1973年至1974年是一个非常不愉快的经历。”11芒格并不孤单，对许多伟大的投资者来说，这都是一个很艰难的过程。巴菲特的伯克希尔哈撒韦公司从1972年12月的80美元跌至1974年12月的40美元。1973年至1974年的熊市标准普尔500指数下跌50％（道琼斯工业指数下跌46.6％，直接回到1958年的水平）。</p><p><b><i>与查理芒格一起从1973年1月1日开始投资的1,000美元到1975年1月1日将变为467美元。即使该基金在1975年上涨了73.2%，但芒格还是失去了其最大的投资人，这让他感到沮丧，并使他做出了清算基金的决定。</i></b>这只基金在其整个生命周期即使经历了从1973年到1974年的残酷历史时期也获得了扣费前24.3%的复合收益率。</p><p>不仅仅是那些明星股票会跌幅超过50%。那些长期复合增长的指数在某一个点上也都可能会发生回撤。道琼斯指数自1914年以来增长了26400%，其中包含了9次超过30%的回撤。在大萧条期间道指跌幅超过90%，直到1955年才回到1929年的那个高点。道琼斯指数作为蓝筹股指数在二十一世纪的第一个十年内就发生过两次大幅回撤（科技泡沫破灭期跌幅38%，金融危机期间跌幅54%）。</p><p>对于像你我这样大多数普通的投资者而言，如果我们要寻求高额的投资回报，那么巨大亏损注定也是其中的一个部分，无论投资周期是几年还是一生。芒格曾经说过“我们热衷于保持简单”&nbsp;。你可以简化你想要的一切，但这并不会使你远离亏损。即使是50/50的股票和债券配置的投资组合在金融危机期间也损失了25%。</p><p><b><i>有几种方法来处理损失。第一是损失是绝对的，即你的投资损失。</i></b>在芒格的例子里，他很少有绝对损失。在他管理他的对冲基金期间，他经历过53%的下跌，他持有的伯克希尔哈撒韦公司的股票有过6次跌幅超过20%。对于不熟悉的人来说，回撤就是从高点开始的下行。换句话说，伯克希尔哈撒韦创历史新高后下跌超过20%的情况发生了6次。</p><p><b><i>第二种类型的损失是相对的，即你的机会成本。</i></b>&nbsp;在九十年代末期，当互联网股票席卷全国时，伯克希尔并没有对其进行投资。这也让他们付出了代价。&nbsp;从1998年6月到2000年3月，伯克希尔下跌了49%。&nbsp;然而更痛苦的是，互联网股票在持续飙升。同期纳斯达克100指数上涨了270％！&nbsp;在1999年伯克希尔哈撒韦致股东的信中，沃伦巴菲特写道“相对收益是我们关心的问题，在同期，不好的相对收益造成了并不令人满意的绝对收益”。</p><p>无论你是投资股票还是指数，不好的相对收益都是投资中要面对的一个问题。在五年的互联网泡沫中，伯克希尔哈撒韦公司的收益表现落后于标准普尔500指数117％！当时很多人质疑芒格和巴菲特是否脱节与新世界。</p><p>芒格的财富之所以能够在过去55年内持续复合增长的原因，用他自己的话说就是：<i><b>沃伦和我并非奇才。我们不能蒙上眼睛下棋或成为钢琴演奏家。但我们的成绩斐然，因为我们在性情上占优势，这足以弥补我们在智商上的不足&nbsp;。</b></i></p><p>你必须能对损失泰然处之。合适的卖时点并不是在股价已经下跌之后。如果你这样投资，你可能就注定了不会取得好的长期回报。&nbsp;从历史中学习，不要试图避免损失。&nbsp;损失是不可避免的。相反，应该专注于确保没有把自己会被迫卖出的境地。如果你知道股票曾经跌幅超过50%，这种情况无疑将来还会发生，请确保你未来能面对和承担这样的情况。</p><p>如何做？这里有个例子。假设你的投资组合价值10万美元并且你知道你不能忍受超过3万美元的损失。假设如果股票价值减少一半而债券将保留价值（这绝对是一个假设，没有任何保证），那就不要配置超过60%的股票资产。那样即使这60%的资产下跌一半，你也应该还好。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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href=\"https://laohu8.com/wemedia/67\">\n\n\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/9fe5d79ff06041f8a434a6ad9836f2e6);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">点拾投资 </p>\n<p class=\"h-time\">2021-03-04 11:28</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<blockquote>芒格作为伟大的投资导师，他的亲身经历给了我们很好的借鉴：如何真的拥有耐心、守纪以及即使遭受损失和身处逆境也不会疯掉的能力。</blockquote><p>今天和大家分享的是查理.芒格如何正确看待投资中的回撤。</p><p><b>学会承受损失</b></p><p><i><b>你需要有耐心、守纪以及即使遭受损失和身处逆境也不会疯掉的能力。</b></i></p><p><i><b>-查理.芒格，2005</b></i></p><p>毫无疑问，奈飞、亚马逊和谷歌是过去十年中最成功的三个公司。他们的产品深刻地改变了我们生活方式，如果他们的股东能够长期坚持持有他们的股票，这些股东们也将获得巨大的投资收益。然而，最古老的一条金融法则之一就是收益永远和风险相伴。如果你想要获得巨大的投资收益，你也注定要承担相伴而来的风险。</p><p>自1997年首次上市以来，亚马逊股价涨幅高达38600％，相当于年复合收益率35.5％。&nbsp;这意味着初始1000美元的投资到今天将变为$ 387,000。&nbsp;但实际上在过去20年中，要真的将这1000美金变为387,000美元的难度不容小觑。历史上，亚马逊的股价曾有三次跌幅超过50%。第一次是从1999年12月到2001年10月，它跌去了95％的市值。在那段时间内，初始假设的1,000美元投资将会从54,433美元的高位下跌至3,045美元，损失51,388美元。</p><p>这也就是为什么会说能够买入并持有一个长期的赢家其实并不简单。也许你确实知道“亚马逊将会改变世界”，但即便如此，也不会使投资变得更加容易。</p><p>另一家革命性的公司奈飞，自2002年5月上市以来的复合收益率为38％。但实现这个收益也几乎超出了人所能承受的投资纪律。奈飞的股价曾有四次跌幅超过50%，其在2011年7月至2012年9月间跌幅超过82%。这相当于初始投资的1,000美元涨到36,792美元，然后萎缩到6,629美元。投资者真的能够忍受他们的初始投资回撤三十多次吗？特别是500%收益在短短14个月内烟消云散！</p><p>谷歌是这三家公司中最年轻的公司，自2004年上市以来的年复合收益率为25％。他为投资者提供了一个比持有亚马逊或Netflix更好的投资体验。&nbsp;谷歌的股价只有一次跌幅超过50%，就是在2017年11月至2018年11月间跌幅达到65%。当他的股价大幅回撤时，很多投资都无法忍受这段时期。在这264天内，谷歌的换手量达到8450亿美金，而当时谷歌的平均市值不到1530亿美金。也就是说，这段时间内股票被换手了5.5次，这使很多投资者失去了未来八年能够获得515%回报的机会。</p><p>查理芒格从来没有对投资亚马逊、奈飞、谷歌这类公司感过兴趣。但他长期投资过的那些让他获得巨大投资收益的公司也曾在短时期内出现过巨大的回撤。芒格，伯克希尔哈撒韦公司的副董事长，以作为沃伦巴菲特的长期合作伙伴而闻名。他那些富有智慧和哲理的名言被统称为芒格主义。<b><i>他喜欢用不同的思维方式从多个角度思考问题，他的名言之一是“如果知道我会死在哪里，那我将永远不去那个地方”。在2002年伯克希尔哈撒韦股东大会上他说“人们算得太多、想得太少”。</i></b></p><p>将芒格和我们大部分平庸的人区分开的一点是他永远不会被他能力圈外的投资所吸引。他曾经说过“我们有三个篮子，分别是进入、退出、太难”&nbsp;。投资者都应该遵循他的建议“如果投资标的太难分析，我们就转向其他的投资标的。还有比这更简单的事情吗？”&nbsp;。</p><p>今天，我们的市场上涌现出很多为投资者服务的新产品，这些产品就像那些紫色和绿色的鱼饵：我想我们的投资管理之所以陷入窘境的原因就像下面这个我和渔具老板的对话所揭示的道理那样。我问他：“我的天，这些紫的和绿的鱼饵！鱼真的会因此而上钩吗？”，他说：“先生，我不卖鱼”&nbsp;。</p><p>1948年，芒格毕业于哈佛大学法学院，并追随其父亲的脚步成功的开拓了法律事业。在芒格的早期投资生涯中，他通过投资地产项目获得了他的第一个百万美元。1959年他的投资热情被彻底点燃，这一年埃德戴维斯（Ed Davis）作为巴菲特的第一批投资者将他介绍给了巴菲特。巴菲特惊讶于他很轻松的获得了埃德戴维斯的10万美金，因为戴维斯似乎并没有太在意巴菲特的投资策略。这其中的原因在于巴菲特很像戴维斯全心全意信任的另一位投资人查理芒格。他们两人如此之像以至于戴维斯曾经在给巴菲特的支票上填了芒格的名字。</p><p>芒格和巴菲特一见如故。&nbsp;在和巴菲特经过多年的沟通、相互学习和分享后，芒格在1962年和其他合伙人创办了一家律师事务所（Munger，Tolles＆Olson;&nbsp;查理在1965年离开），同时他也创立了一个对冲基金公司（Wheeler，Munger＆Company）。</p><p>芒格的投资业绩斐然。从1962年到1969年，该基金扣除费率之前的年均回报率达到令人难以置信的37.1％。5尤其是当你结合当时的市场环境看的话，这个成绩更是显的难能可贵。在这八年中，挑选股票并不是件简单的事情。&nbsp;事实上，标准普尔500指数（含股息）在同一时间内只上涨了6.6％。&nbsp;在整个基金存续的14年内，芒格年均回报率为24％，复合收益率为19.82％，远高于指数，同期标准普尔500指数（含股息）复合收益率仅为5.2％。&nbsp;芒格的有限合伙人如果能和芒格一道坚持下来也将收益丰厚，然而这件事就像一直坚持持有亚马逊公司一样并不那么容易。</p><p>投资者从过往历史中可以学到的最好一条经验就是没有坏时光就没有好时光。在一段长期的投资中往往蕴含着短期阶段性的大幅损失。如果你不能接受短期的损失，那你很难收获长期的市场回报。芒格说过：</p><p><b><i>如果你对于在一个世纪内发生两三次或者更多次市场超过50%下跌不能泰然处之，你就不适合做投资，并且和那些具有能理性处理市场波动的投资者相比也只能获得相对平庸的投资收益</i></b>。</p><p>沃伦巴菲特曾这样评价芒格：“他愿意接受业绩出现更大的起伏，他恰好是一位心理结构倾向集中的人”。当然芒格不仅是专注这么简单，他的专注是建立在更高层面上的多元化思考。&nbsp;1974年底，其61％的资金投资于蓝筹印花公司8。在那个自大萧条以来最糟糕的熊市里，这个公司给芒格的投资组合带来了严重的损害。&nbsp;蓝筹印花公司的销售额在当年超过了1.24亿美金。但是很快就开始减少，到1982年，销售额锐减至900万美元，到2006年仅为2.5万美金。&nbsp;“考虑到蓝筹印花公司的初始业务，“我预测到其销售额将从1.2亿美金降到不足10万美金，所以我从开始就预测到了其业务单独看几乎就是一个会失败的业务””。</p><p>然而蓝筹印花公司作为基金投资的重要的资产，在之后为收购喜诗糖果、布法罗晚报和韦斯科金融公司等提供了大量的资金，并于1983年被纳入伯克希尔哈撒韦公司旗下。</p><p>芒格在1973年损失了31.9％（相比之下，道琼斯工业指数为-13.1％），在1974年损失了31.5％（相比之下道琼斯指数为-23.1％）。&nbsp;芒格说：“我们在1973年到1974年间被市场碾压了，并不是因为被真实低估的价值，而是市场价值，因为我们的公开交易证券不得不在低于他们真正价值的一半价格下交易。&nbsp;“这是一段艰难的经历&nbsp;-- 1973年至1974年是一个非常不愉快的经历。”11芒格并不孤单，对许多伟大的投资者来说，这都是一个很艰难的过程。巴菲特的伯克希尔哈撒韦公司从1972年12月的80美元跌至1974年12月的40美元。1973年至1974年的熊市标准普尔500指数下跌50％（道琼斯工业指数下跌46.6％，直接回到1958年的水平）。</p><p><b><i>与查理芒格一起从1973年1月1日开始投资的1,000美元到1975年1月1日将变为467美元。即使该基金在1975年上涨了73.2%，但芒格还是失去了其最大的投资人，这让他感到沮丧，并使他做出了清算基金的决定。</i></b>这只基金在其整个生命周期即使经历了从1973年到1974年的残酷历史时期也获得了扣费前24.3%的复合收益率。</p><p>不仅仅是那些明星股票会跌幅超过50%。那些长期复合增长的指数在某一个点上也都可能会发生回撤。道琼斯指数自1914年以来增长了26400%，其中包含了9次超过30%的回撤。在大萧条期间道指跌幅超过90%，直到1955年才回到1929年的那个高点。道琼斯指数作为蓝筹股指数在二十一世纪的第一个十年内就发生过两次大幅回撤（科技泡沫破灭期跌幅38%，金融危机期间跌幅54%）。</p><p>对于像你我这样大多数普通的投资者而言，如果我们要寻求高额的投资回报，那么巨大亏损注定也是其中的一个部分，无论投资周期是几年还是一生。芒格曾经说过“我们热衷于保持简单”&nbsp;。你可以简化你想要的一切，但这并不会使你远离亏损。即使是50/50的股票和债券配置的投资组合在金融危机期间也损失了25%。</p><p><b><i>有几种方法来处理损失。第一是损失是绝对的，即你的投资损失。</i></b>在芒格的例子里，他很少有绝对损失。在他管理他的对冲基金期间，他经历过53%的下跌，他持有的伯克希尔哈撒韦公司的股票有过6次跌幅超过20%。对于不熟悉的人来说，回撤就是从高点开始的下行。换句话说，伯克希尔哈撒韦创历史新高后下跌超过20%的情况发生了6次。</p><p><b><i>第二种类型的损失是相对的，即你的机会成本。</i></b>&nbsp;在九十年代末期，当互联网股票席卷全国时，伯克希尔并没有对其进行投资。这也让他们付出了代价。&nbsp;从1998年6月到2000年3月，伯克希尔下跌了49%。&nbsp;然而更痛苦的是，互联网股票在持续飙升。同期纳斯达克100指数上涨了270％！&nbsp;在1999年伯克希尔哈撒韦致股东的信中，沃伦巴菲特写道“相对收益是我们关心的问题，在同期，不好的相对收益造成了并不令人满意的绝对收益”。</p><p>无论你是投资股票还是指数，不好的相对收益都是投资中要面对的一个问题。在五年的互联网泡沫中，伯克希尔哈撒韦公司的收益表现落后于标准普尔500指数117％！当时很多人质疑芒格和巴菲特是否脱节与新世界。</p><p>芒格的财富之所以能够在过去55年内持续复合增长的原因，用他自己的话说就是：<i><b>沃伦和我并非奇才。我们不能蒙上眼睛下棋或成为钢琴演奏家。但我们的成绩斐然，因为我们在性情上占优势，这足以弥补我们在智商上的不足&nbsp;。</b></i></p><p>你必须能对损失泰然处之。合适的卖时点并不是在股价已经下跌之后。如果你这样投资，你可能就注定了不会取得好的长期回报。&nbsp;从历史中学习，不要试图避免损失。&nbsp;损失是不可避免的。相反，应该专注于确保没有把自己会被迫卖出的境地。如果你知道股票曾经跌幅超过50%，这种情况无疑将来还会发生，请确保你未来能面对和承担这样的情况。</p><p>如何做？这里有个例子。假设你的投资组合价值10万美元并且你知道你不能忍受超过3万美元的损失。假设如果股票价值减少一半而债券将保留价值（这绝对是一个假设，没有任何保证），那就不要配置超过60%的股票资产。那样即使这60%的资产下跌一半，你也应该还好。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/ce459771714478b4a71e62b2fef9a826","relate_stocks":{"399001":"深证成指","399006":"创业板指",".IXIC":"NASDAQ 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Davis）作为巴菲特的第一批投资者将他介绍给了巴菲特。巴菲特惊讶于他很轻松的获得了埃德戴维斯的10万美金，因为戴维斯似乎并没有太在意巴菲特的投资策略。这其中的原因在于巴菲特很像戴维斯全心全意信任的另一位投资人查理芒格。他们两人如此之像以至于戴维斯曾经在给巴菲特的支票上填了芒格的名字。芒格和巴菲特一见如故。 在和巴菲特经过多年的沟通、相互学习和分享后，芒格在1962年和其他合伙人创办了一家律师事务所（Munger，Tolles＆Olson; 查理在1965年离开），同时他也创立了一个对冲基金公司（Wheeler，Munger＆Company）。芒格的投资业绩斐然。从1962年到1969年，该基金扣除费率之前的年均回报率达到令人难以置信的37.1％。5尤其是当你结合当时的市场环境看的话，这个成绩更是显的难能可贵。在这八年中，挑选股票并不是件简单的事情。 事实上，标准普尔500指数（含股息）在同一时间内只上涨了6.6％。 在整个基金存续的14年内，芒格年均回报率为24％，复合收益率为19.82％，远高于指数，同期标准普尔500指数（含股息）复合收益率仅为5.2％。 芒格的有限合伙人如果能和芒格一道坚持下来也将收益丰厚，然而这件事就像一直坚持持有亚马逊公司一样并不那么容易。投资者从过往历史中可以学到的最好一条经验就是没有坏时光就没有好时光。在一段长期的投资中往往蕴含着短期阶段性的大幅损失。如果你不能接受短期的损失，那你很难收获长期的市场回报。芒格说过：如果你对于在一个世纪内发生两三次或者更多次市场超过50%下跌不能泰然处之，你就不适合做投资，并且和那些具有能理性处理市场波动的投资者相比也只能获得相对平庸的投资收益。沃伦巴菲特曾这样评价芒格：“他愿意接受业绩出现更大的起伏，他恰好是一位心理结构倾向集中的人”。当然芒格不仅是专注这么简单，他的专注是建立在更高层面上的多元化思考。 1974年底，其61％的资金投资于蓝筹印花公司8。在那个自大萧条以来最糟糕的熊市里，这个公司给芒格的投资组合带来了严重的损害。 蓝筹印花公司的销售额在当年超过了1.24亿美金。但是很快就开始减少，到1982年，销售额锐减至900万美元，到2006年仅为2.5万美金。 “考虑到蓝筹印花公司的初始业务，“我预测到其销售额将从1.2亿美金降到不足10万美金，所以我从开始就预测到了其业务单独看几乎就是一个会失败的业务””。然而蓝筹印花公司作为基金投资的重要的资产，在之后为收购喜诗糖果、布法罗晚报和韦斯科金融公司等提供了大量的资金，并于1983年被纳入伯克希尔哈撒韦公司旗下。芒格在1973年损失了31.9％（相比之下，道琼斯工业指数为-13.1％），在1974年损失了31.5％（相比之下道琼斯指数为-23.1％）。 芒格说：“我们在1973年到1974年间被市场碾压了，并不是因为被真实低估的价值，而是市场价值，因为我们的公开交易证券不得不在低于他们真正价值的一半价格下交易。 “这是一段艰难的经历 -- 1973年至1974年是一个非常不愉快的经历。”11芒格并不孤单，对许多伟大的投资者来说，这都是一个很艰难的过程。巴菲特的伯克希尔哈撒韦公司从1972年12月的80美元跌至1974年12月的40美元。1973年至1974年的熊市标准普尔500指数下跌50％（道琼斯工业指数下跌46.6％，直接回到1958年的水平）。与查理芒格一起从1973年1月1日开始投资的1,000美元到1975年1月1日将变为467美元。即使该基金在1975年上涨了73.2%，但芒格还是失去了其最大的投资人，这让他感到沮丧，并使他做出了清算基金的决定。这只基金在其整个生命周期即使经历了从1973年到1974年的残酷历史时期也获得了扣费前24.3%的复合收益率。不仅仅是那些明星股票会跌幅超过50%。那些长期复合增长的指数在某一个点上也都可能会发生回撤。道琼斯指数自1914年以来增长了26400%，其中包含了9次超过30%的回撤。在大萧条期间道指跌幅超过90%，直到1955年才回到1929年的那个高点。道琼斯指数作为蓝筹股指数在二十一世纪的第一个十年内就发生过两次大幅回撤（科技泡沫破灭期跌幅38%，金融危机期间跌幅54%）。对于像你我这样大多数普通的投资者而言，如果我们要寻求高额的投资回报，那么巨大亏损注定也是其中的一个部分，无论投资周期是几年还是一生。芒格曾经说过“我们热衷于保持简单” 。你可以简化你想要的一切，但这并不会使你远离亏损。即使是50/50的股票和债券配置的投资组合在金融危机期间也损失了25%。有几种方法来处理损失。第一是损失是绝对的，即你的投资损失。在芒格的例子里，他很少有绝对损失。在他管理他的对冲基金期间，他经历过53%的下跌，他持有的伯克希尔哈撒韦公司的股票有过6次跌幅超过20%。对于不熟悉的人来说，回撤就是从高点开始的下行。换句话说，伯克希尔哈撒韦创历史新高后下跌超过20%的情况发生了6次。第二种类型的损失是相对的，即你的机会成本。 在九十年代末期，当互联网股票席卷全国时，伯克希尔并没有对其进行投资。这也让他们付出了代价。 从1998年6月到2000年3月，伯克希尔下跌了49%。 然而更痛苦的是，互联网股票在持续飙升。同期纳斯达克100指数上涨了270％！ 在1999年伯克希尔哈撒韦致股东的信中，沃伦巴菲特写道“相对收益是我们关心的问题，在同期，不好的相对收益造成了并不令人满意的绝对收益”。无论你是投资股票还是指数，不好的相对收益都是投资中要面对的一个问题。在五年的互联网泡沫中，伯克希尔哈撒韦公司的收益表现落后于标准普尔500指数117％！当时很多人质疑芒格和巴菲特是否脱节与新世界。芒格的财富之所以能够在过去55年内持续复合增长的原因，用他自己的话说就是：沃伦和我并非奇才。我们不能蒙上眼睛下棋或成为钢琴演奏家。但我们的成绩斐然，因为我们在性情上占优势，这足以弥补我们在智商上的不足 。你必须能对损失泰然处之。合适的卖时点并不是在股价已经下跌之后。如果你这样投资，你可能就注定了不会取得好的长期回报。 从历史中学习，不要试图避免损失。 损失是不可避免的。相反，应该专注于确保没有把自己会被迫卖出的境地。如果你知道股票曾经跌幅超过50%，这种情况无疑将来还会发生，请确保你未来能面对和承担这样的情况。如何做？这里有个例子。假设你的投资组合价值10万美元并且你知道你不能忍受超过3万美元的损失。假设如果股票价值减少一半而债券将保留价值（这绝对是一个假设，没有任何保证），那就不要配置超过60%的股票资产。那样即使这60%的资产下跌一半，你也应该还好。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":655,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":317599711,"gmtCreate":1612453539033,"gmtModify":1703762202363,"author":{"id":"3546633953737997","authorId":"3546633953737997","name":"刘润芝","avatar":"https://static.tigerbbs.com/0ed12ba39721a46e0afba996781e1fb9","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"指南类","listText":"指南类","text":"指南类","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/317599711","repostId":"312217946","repostType":1,"repost":{"id":312217946,"gmtCreate":1612152416485,"gmtModify":1703757990400,"author":{"id":"236893819455216","authorId":"236893819455216","name":"Gentle麦克斯","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6b4fb5bfe7e696b8a12af76d618e75a0","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"title":"如何在股市回调中保护你的利润","htmlText":"周五美股指数又大幅下跌，领跌的是科技权重股。 投资银行高盛在盘后发出警告：如果散户逼空继续，会迎来多米诺骨牌效应，造成市场动荡。 从理论上讲高盛也代表华尔街的主流金融机构，不免让大家认为高盛是为既得利益辩护。但是作为我们广大的散户来说，我们投资美股的目的是看重美股有比较完善的金融监管， 对企业盈利和成长性的看重，以及吸引了全世界优秀的企业在美国上市。 剧烈波动不是我们希望看到的， 但是目前的情况来看， 散户逼空华尔街事件的影响已经超出了单纯的个股层面。&nbsp;首先，目前持有空头头寸比较高的机构，为了追缴保证金不得不卖出其它股票，导致其它机构持股较高的股票下跌，比如上周的科技龙头们。其次，那些本身没有空头头寸， 但是因为持有的股票遭到其它机构的抛售，为了防止基金净值下滑，主动减少持股仓位，导致资金大幅流出， 最近几日观察到好几家主动ETF，共同基金连续几日减仓。再者，如果逼空情绪从GME, AMC 等股票蔓延到其它更多股票， 股市调整的时间和幅度都很难讲。所以，保护你的利润就非常重要， 投资是一场长跑，控制风险和持有股票同样重要。但是我不建议清仓股票， 因为清仓股票就意味着你失去了仓位，你出场后很难再在最佳的时机进场， 因为市场本身是不可预测的。 这里有两个方法可以保护你的利润，同时安然度过这次调整。第一种情况适合还有现金的同学： &nbsp;不要拿现金立马去加仓， 现在市场还处在最难预测的时候， 不是加仓的好时间，等情形明朗，市场人气反弹再加仓也不迟。 &nbsp;你持有的股票，都卖出一手看涨期权， 行权价比目前价格设的高一点。到期日在1-2个月左右。 卖出看涨期权操作就是看跌股票， 用来对冲你的股票下跌。 如果市场继续下跌，期权的利润可以弥补股票的损失。 如果市场不跌反而反弹， 那么你的股票是赚钱的，但是你的期权不一定会亏钱，在到期日内股价没有反弹到行权价，你还是能拿","listText":"周五美股指数又大幅下跌，领跌的是科技权重股。 投资银行高盛在盘后发出警告：如果散户逼空继续，会迎来多米诺骨牌效应，造成市场动荡。 从理论上讲高盛也代表华尔街的主流金融机构，不免让大家认为高盛是为既得利益辩护。但是作为我们广大的散户来说，我们投资美股的目的是看重美股有比较完善的金融监管， 对企业盈利和成长性的看重，以及吸引了全世界优秀的企业在美国上市。 剧烈波动不是我们希望看到的， 但是目前的情况来看， 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最近几日观察到好几家主动ETF，共同基金连续几日减仓。再者，如果逼空情绪从GME, AMC 等股票蔓延到其它更多股票， 股市调整的时间和幅度都很难讲。所以，保护你的利润就非常重要， 投资是一场长跑，控制风险和持有股票同样重要。但是我不建议清仓股票， 因为清仓股票就意味着你失去了仓位，你出场后很难再在最佳的时机进场， 因为市场本身是不可预测的。 这里有两个方法可以保护你的利润，同时安然度过这次调整。第一种情况适合还有现金的同学： 不要拿现金立马去加仓， 现在市场还处在最难预测的时候， 不是加仓的好时间，等情形明朗，市场人气反弹再加仓也不迟。 你持有的股票，都卖出一手看涨期权， 行权价比目前价格设的高一点。到期日在1-2个月左右。 卖出看涨期权操作就是看跌股票， 用来对冲你的股票下跌。 如果市场继续下跌，期权的利润可以弥补股票的损失。 如果市场不跌反而反弹， 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referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>一、深度学习领域</b></p><p>深度学习可能是我们这个时代最重要的软件突破。深度学习是人工智能(AI)的一种形式，它利用数据来编写软件。通过「自动化」软件开发，深度学习可以给每个行业带来巨大的推动力，例如交互式计算机、自动驾驶汽车、消费者应用软件。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/da7445a962cd53b51cdb8b1d79d1efb8\" tg-width=\"915\" tg-height=\"460\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>根据ARK的研究，在未来15-20年，深度学习领域将为全球股票市场增加30万亿美元的市值。</p><ul><li><b>深度学习正在催生人工智能芯片的热潮</b></li></ul><p>随着人工智能培训成本从1美元/每个项目增长到1亿美元/每个项目，其专用的处理器例如GPU或TPU将占增量增长的大部分。</p><p>ARK估计，在接下来的五年里，此类人工智能处理器的支出将增长四倍以上，从目前的50亿美元到2025年的220亿美元。即将到来的深度学习「部署阶段」将使多数大型互联网公司受益，也使经济中的每个行业受益。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/09ea58f5d0fc76786365adf68a7e7464\" tg-width=\"709\" tg-height=\"498\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><ul><li><b>深度学习领域将会创造比互联网领域更大的价值</b></li></ul><p>在过去的20年里，互联网使全球股票市场的市值增加了13万亿美元。截至2020年，深度学习领域也已经创造了2万亿美元的市值。ARK认为，在未来15-20年里，深度学习将使股票市场市值增加30万亿美元。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3f3cd045358c0336034c14e7b6ed88f1\" tg-width=\"706\" tg-height=\"501\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>二、重造的数据中心</b></p><p>对于云计算，ARK认为ARM、RISC-V和图形处理器(GPU)可能会成为新的、强大的处理器，将从现在的0%的市场份额，在2030年扩大到71%的服务器市场份额，同时以45%的年增长率将营收扩大到合计190亿美元。</p><p>在数据中心方面，ARK相信以GPU为主导的加速器将成为新兴主流的主要处理器，到2030年，该行业将以每年21%的速度增长，营收达到410亿美元。</p><ul><li><b>到2030年，ARM将为大多数开发人员计算机提供动力</b></li></ul><p>目前，几乎所有的软件开发人员都是在运行Windows、Mac或linux操作系统的英特尔x86个人电脑上编写代码。</p><p>苹果计划在未来两年内将mac电脑(目前有三分之一的开发者在使用mac电脑)从x86系统过渡到基于arm的中央处理器(cpu)。</p><p>与此同时，微软正在加倍努力支持Windowson ARM处理器。</p><p>根据ARK的研究，到2030年，大多数开发人员的pc都将使用ARMCPUs，这标志着英特尔x86时代的终结。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9fa80276142d83c4c1f06f50f2411dc7\" tg-width=\"657\" tg-height=\"511\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><ul><li><b>到2030年，ARM和RISC-V可能成为新的标准处理器</b></li></ul><p>ARK相信，采用arm处理器的pc和服务器将创造出第一个具有足够规模、具有工具和供应商支持的生态系统，去挑战英特尔的x86。</p><p>因此，ARM服务器的营收可能会增长100倍，从2020年的不到10亿美元增长到2030年的1000亿美元，比现在的x86更高的营收水平。同时RISC-V的贡献也不可忽视。虽然现在的x86算力也会继续增长，但其营收基础可能会减少一半。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f6f77b894992f353bf7ccc16d527ed8e\" tg-width=\"667\" tg-height=\"501\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>三、虚拟世界领域（包括电子游戏、AR和VR）</b></p><p>虚拟世界的定义是一个计算机模拟的环境，任何人都可以在任何时间访问。社会每天都与虚拟世界互动，而这些虚拟世界现在还处于起步阶段。</p><p>根据ARK研究，虚拟世界的行业营收每年将增长17%，从现在的1800亿美元左右增长到2025年的3900亿美元。</p><ul><li><b>电子游戏的盈利模式正转向虚拟商品</b></li></ul><p>随着电子游戏的发展，它们的商业模式也在不断发展。根据ARK的研究，在过去10年中，游戏内部购买占游戏总收益的比例从20%上升到75%。到2025年，这一比例将达到95%。</p><p>由于游戏内部购买的激增，经济资本力量正从开发者转向玩家。事实上，由于准入门槛较低，许多玩家都成为了开发者。ARK表示，在我们看来，这种转变提高了电子游戏的盈利率。在接下来的五年里，玩电子游戏的每小时成本可能会增加20%，但与其他娱乐和信息来源相比，它仍然是便宜的。</p><ul><li><b>电子游戏正在成为远离家庭和工作的第三场景</b></li></ul><p>根据ARK研究，在接下来的五年里，人们花在玩电子游戏上的平均时间将从每人每天1.1小时增加至1.5小时。</p><p>如果盈利和投入时间的增长趋势保持不变，那么在未来五年内，游戏内置购买的收益每年将增长21%，从2020年的1300亿美元增长到2025年的3500亿美元。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1752a20472c54fb1f42712ac6f80d755\" tg-width=\"693\" tg-height=\"497\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><ul><li><b>AR和VR已准备规模化，虚拟板块营收将在2025年达到4000亿美元</b></li></ul><p>在过去这些年里，像Snapchat、Facebook和苹果这样的公司已经开始在AR领域增加投资。ARK研究认为，5年内全球游戏市场将会以16%的年复合率增长，从2020年的1750亿美元涨至2025年的3650亿美元。</p><p>AR和VR市场将会以59%的年复合增长率在未来的五年内增长，从30亿美元涨至五年后的280亿美元。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c7f0dd0a25161dcc0abe414e06e50bdd\" tg-width=\"689\" tg-height=\"492\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>四、电子钱包</b></p><p>电子钱包这一领域代表了全球人民口袋里价值4.6万亿美元的机会。ARK相信，Venmo（PayPal旗下的移动支付服务）、其他的现金类移动应用和一些风险投资初创公司很可能会通过激励用户使用手机去使用电子支付——他们眼中类似传统银行分支机构一样的存在，去颠覆传统的银行业务。</p><p>如今，电子钱包正开始渗透到包括股票和贷款在内的全部传统金融服务领域。电子钱包可以成为金融产品之外的商业活动的引领平台。</p><p>根据ARK的研究，目前每个用户的电子钱包里的金额/价值大约在250美元到1900美元之间，但到2025年，这一数字可能会扩大到每用户2万美元，美国将在这一行业有4.6万亿美元的机会。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/388ac44acf150a9bf55a1acf705ed3d7\" tg-width=\"1237\" tg-height=\"651\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><span>电子钱包已经在全球刮起了浪潮</span></p><p><b>五、比特币的基本盘有多大</b></p><p>在强劲的网络基本面条件的支持下，比特币的价格创下了历史新高。ARK的研究表明其网络基本面依然健康。</p><p>根据2017年的搜索量，比特币那一波的价格上涨似乎不太受炒作的驱动。但在过去的这段时间内，比特币似乎获得了更多的信任，一些公司正将其视为资产负债表上的现金。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/77b759bee08a7c4358a45387aef32406\" tg-width=\"1219\" tg-height=\"431\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>如果标准普尔500指数中的成份股公司将1%的现金用于比特币，ARK估计比特币的价格将再上涨约4万美元。</p><p>另一方面，比特币的市场参与者们从未像现在一样关注比特币的长期趋势。截至2020年11月，大约有60%的比特币供应量在一年多的时间里没有变动，这是市场长期关注的证据，也证明了比特币持有者的对于比特币未来的发展信心更强。</p><p><b>六、比特币：成为机构的资产配置品种</b></p><p>ARK相信，比特币的快速增长，使得它将在资产配置中占有一席之地。</p><p>ARK称，我们认为，比特币提供了资产中最引人注目的风险回报特征之一。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/da2e06a19306297325943c36b599a5d0\" tg-width=\"1259\" tg-height=\"607\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>正如分析所示，在未来五到十年内，其规模可能从大约5,000亿美元增加到1-5万亿美元。</p><p>ARK认为，比特币作为一项新的资产类别，投资者应该要考虑到忽视比特币投资所带来的机会成本。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6ca834a7aaf402828df903f6df2b5782\" tg-width=\"1233\" tg-height=\"395\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>七、电动车：电动汽车的销量将大幅增长</b></p><p>电动汽车的售价将接近于燃油车。而电动汽车市场的领导者正在开发创新的电池设计，使得电动车能够以更低的成本实现更长的续航。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f4452950813af69fbe32b59e72ebec1b\" tg-width=\"1212\" tg-height=\"398\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>根据莱特定律，ARK预测，电动汽车的销量将从2020年的220万辆大幅增长约20倍，在2025年达到4000万辆。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7525c5c9c197cb10495facc215dd0512\" tg-width=\"684\" tg-height=\"523\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>ARK认为，该预测最大的风险是，传统汽车制造商能够成功转型到电动以及自动驾驶汽车。</p><p><b>八、自动化</b></p><p>机器人即将来临，它将为我们提供帮助以及创造工作岗位。</p><p>人们担心自动化会剥夺社会上的工作机会，但是ARK相信，它会赋予人类权力，从而提高生产力和收入。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/becafc2f0b72834d53994cd57441cabd\" tg-width=\"1217\" tg-height=\"403\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>自动化有可能将无偿劳动转变为有偿劳动。例如，随着食品服务的自动化，人们就能从食品准备、打扫卫生等活动当中脱离出来，转变为更为市场化的工作，例如食品配送。</p><p>ARK认为，未来5年，自动化将帮助美国GDP增长5%，即1.2万亿美元。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a678ef44a7f8f409323d2496f33b4bcd\" tg-width=\"1206\" tg-height=\"358\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>九、无人驾驶出租车</b></p><p>无人驾驶出租车可能会主导城市交通。</p><p>ARK认为，无人驾驶出租车服务会使出行成本降低到如今出租车服务成本的十分之一左右，从而得到人们的广泛采用。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/21390d7fca2e974e3e20cee1393cbbd9\" tg-width=\"1167\" tg-height=\"558\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>ARK的研究表明，到2030年，自动驾驶出租车平台每年将会产生超过1万亿美元的利润。此外，汽车制造商和车队的所有者将分别获得2500亿美元和700亿美元的利润。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/30d5ede04f1fcec1e485ee3d851d5b6a\" tg-width=\"633\" tg-height=\"503\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>十、无人机配送</b></p><p>ARK表示，无人机的采用应该会大幅降低运输货物和人员的成本。其中，更低的电池成本和自动化技术应该为无人机配送的发展提供动力。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ceea9a53b41d143c58849d8f3b0b9f9b\" tg-width=\"1195\" tg-height=\"406\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>ARK相信，在不久的将来，在输送包裹、食物、甚至是载人方面，无人机都会更快捷、更方便。此外，无人机可能会改变人们的购物行为，减少旅行时间，并节约开支。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f564db8e72c6ada8e4c8dbef568ecb63\" tg-width=\"1206\" tg-height=\"423\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>ARK预计到2030年，无人机送货平台将带来约2750亿美元的货物配送收入，500亿美元的硬件销售收入，以及120亿美元的地图绘制业务收入。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8c2a3aebcb487455028394e229e0dc9b\" tg-width=\"1197\" tg-height=\"325\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>十一、轨道航天</b></p><p>ARK认为，航天工业即将腾飞。</p><p>随着火箭发射和卫星的制造成本下降，正在颠覆整个航天工业，使其不再是一个被视为垄断和官僚主义的行业。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9cb4de0ee009d8a8ff220ef8e53da39d\" tg-width=\"1217\" tg-height=\"393\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>此外，得益于深度学习、移动连接、传感器、3D打印和机器人技术的进步，几十年来一直膨胀的成本开始下降。其结果是，卫星发射和火箭着陆的数量激增。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cde6610c57469a0355f88ce7dc70ff8c\" tg-width=\"1198\" tg-height=\"412\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>ARK预计，轨道航天的发展机会——包括卫星连接和超音速飞行——将为行业每年创造超过2700亿美元的价值。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/637ea95f855c77261416c9b639555dfc\" tg-width=\"1244\" tg-height=\"606\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>十二、3D打印</b></p><p>3D打印技术节省了时间、成本，并杜绝浪费，同时创造了全新的部件架构。</p><p>ARK表示，与传统的减法制造方式不同，3D打印是一种逐层制造物体的增材制造方式。3D打印缩短了设计和生产之间的时间，将权力转移给设计师，并以传统制造成本的一小部分降低了供应链的复杂性。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5c31ba3c720efb9b201c0a44601c3140\" tg-width=\"1196\" tg-height=\"390\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>ARK相信，3D打印将给制造业带来一场革命，其年增长率约为60%，即从去年的120亿美元增长到2025年的1200亿美元。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/123f03e968c7058c84460e792e26a91b\" tg-width=\"1196\" tg-height=\"352\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>十三、长读测序</b></p><p>ARK表示，长读测序（Long-Read Sequencing）可以提供更完整的人类基因组蓝图。</p><p>下一代DNA测序(NGS)是基因组革命背后的驱动力。虽然短读测序在历史上占主导地位，但ARK相信长读测序将以较快的速度获得市场份额。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5becbe8ce5754ec15de04d914795aa0c\" tg-width=\"629\" tg-height=\"444\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>ARK相信，与短读平台相比，长读技术提供了更高的准确性、更全面的变体检测和更丰富的功能集。到2025年底，高度精确的长读和短读测序将几乎实现成本平价。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7350a2f6b8a433fd0aae62702010fe06\" tg-width=\"658\" tg-height=\"464\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>ARK预计，长读测序所带来的营收将以每年82%的速度增长，从2020年的2.5亿美元增长到2025年的50亿美元左右。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d9aa3b6c2e3a4c4bdcefd1902daea664\" tg-width=\"651\" tg-height=\"486\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>十四、多种癌症筛查</b></p><p>作为一种新兴的癌症检查技术，与传统的组织活检相比，液体活检在预防更多癌症死亡方面表现的更为显著。</p><p>ARK研究结果显示，创新技术的融合已经将多种癌症筛查的成本从2015年的3万美元降低了20倍至现在的1500美元，预计到2025年还将再降低80%以上，达约250美元。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/968201eab379fcc6ffb8e64411cef9ba\" tg-width=\"676\" tg-height=\"487\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>因此，美国的多种癌症筛查市场规模将达到1500亿美元。在美国，一项多种癌症筛查方案每年可以避免66000例癌症死亡，相当于每年能挽救140万人的性命。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ef57e1b96dc25c9a234008034aead0c4\" tg-width=\"826\" tg-height=\"463\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><blockquote><b>预防为主，治疗为辅。</b>-本杰明·富兰克林</blockquote><p><b>十五、第二代细胞和基因疗法</b></p><p>ARK认为，目前细胞和基因疗法正处于早期阶段。第二代的细胞和基因疗法将从以下三个方面转变而来：</p><ul><li><b>液态到固态肿瘤</b></li></ul><p><b>&nbsp;</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/18062cea6fae861f50492d8d24f7d16a\" tg-width=\"1231\" tg-height=\"468\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>同源自体到异体细胞治疗</b></p><p><b>&nbsp;</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/083f1622bd4c1165dee70325507006e1\" tg-width=\"713\" tg-height=\"503\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>体外到体内基因编辑</b></p><p>&nbsp;<img src=\"https://static.tigerbbs.com/7536f3d5056f1205aa65b587ef042b47\" tg-width=\"702\" tg-height=\"503\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>ARK预计下一代的细胞和基因疗法创新将使肿瘤治疗的潜在市场规模增长20倍。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6b15dac64c3f4dffe4c9713c584b7216\" tg-width=\"569\" tg-height=\"528\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>快来抄作业！ARK女皇2021年布局方向大曝光</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; 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display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n快来抄作业！ARK女皇2021年布局方向大曝光\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n<a class=\"head\" href=\"https://laohu8.com/wemedia/102\">\n\n\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">老虎资讯综合 </p>\n<p class=\"h-time\">2021-01-27 21:43</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>随着重仓股特斯拉狂涨7倍，“牛市女皇”的凯瑟琳·伍德(Cathie Wood)的旗舰产品ARKK净值也暴涨1.5倍。这吸引了大批资金流入，短短一年时间，ARK资管规模就疯涨了11倍。</p><p>近日，ARK基金——这只现象级EFT发布了其2021年对未来几年投资领域大趋势的分析。ARK在这份报告中称，ARK的目标是寻找那些颠覆性创新领域的领导者、推动者以及其背后大规模的投资机会。</p><p>ARK认为，未来以下15个领域存在投资机会：深度学习、大数据创新、虚拟世界（游戏、AR和VR）、数字钱包、比特币的基本面和机构使用情况、电动汽车、自动驾驶以及其商用化（打车服务等）、无人机运输、轨道航天、3D打印、长度测序、多种癌症筛查、第二代细胞与基因治疗。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/646a2334c06c22052630449823fa81a7\" tg-width=\"849\" tg-height=\"477\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b3b4e5dab6707a5a419fe8b389a520cc\" tg-width=\"889\" tg-height=\"847\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>一、深度学习领域</b></p><p>深度学习可能是我们这个时代最重要的软件突破。深度学习是人工智能(AI)的一种形式，它利用数据来编写软件。通过「自动化」软件开发，深度学习可以给每个行业带来巨大的推动力，例如交互式计算机、自动驾驶汽车、消费者应用软件。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/da7445a962cd53b51cdb8b1d79d1efb8\" tg-width=\"915\" tg-height=\"460\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>根据ARK的研究，在未来15-20年，深度学习领域将为全球股票市场增加30万亿美元的市值。</p><ul><li><b>深度学习正在催生人工智能芯片的热潮</b></li></ul><p>随着人工智能培训成本从1美元/每个项目增长到1亿美元/每个项目，其专用的处理器例如GPU或TPU将占增量增长的大部分。</p><p>ARK估计，在接下来的五年里，此类人工智能处理器的支出将增长四倍以上，从目前的50亿美元到2025年的220亿美元。即将到来的深度学习「部署阶段」将使多数大型互联网公司受益，也使经济中的每个行业受益。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/09ea58f5d0fc76786365adf68a7e7464\" tg-width=\"709\" tg-height=\"498\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><ul><li><b>深度学习领域将会创造比互联网领域更大的价值</b></li></ul><p>在过去的20年里，互联网使全球股票市场的市值增加了13万亿美元。截至2020年，深度学习领域也已经创造了2万亿美元的市值。ARK认为，在未来15-20年里，深度学习将使股票市场市值增加30万亿美元。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3f3cd045358c0336034c14e7b6ed88f1\" tg-width=\"706\" tg-height=\"501\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>二、重造的数据中心</b></p><p>对于云计算，ARK认为ARM、RISC-V和图形处理器(GPU)可能会成为新的、强大的处理器，将从现在的0%的市场份额，在2030年扩大到71%的服务器市场份额，同时以45%的年增长率将营收扩大到合计190亿美元。</p><p>在数据中心方面，ARK相信以GPU为主导的加速器将成为新兴主流的主要处理器，到2030年，该行业将以每年21%的速度增长，营收达到410亿美元。</p><ul><li><b>到2030年，ARM将为大多数开发人员计算机提供动力</b></li></ul><p>目前，几乎所有的软件开发人员都是在运行Windows、Mac或linux操作系统的英特尔x86个人电脑上编写代码。</p><p>苹果计划在未来两年内将mac电脑(目前有三分之一的开发者在使用mac电脑)从x86系统过渡到基于arm的中央处理器(cpu)。</p><p>与此同时，微软正在加倍努力支持Windowson ARM处理器。</p><p>根据ARK的研究，到2030年，大多数开发人员的pc都将使用ARMCPUs，这标志着英特尔x86时代的终结。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9fa80276142d83c4c1f06f50f2411dc7\" tg-width=\"657\" tg-height=\"511\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><ul><li><b>到2030年，ARM和RISC-V可能成为新的标准处理器</b></li></ul><p>ARK相信，采用arm处理器的pc和服务器将创造出第一个具有足够规模、具有工具和供应商支持的生态系统，去挑战英特尔的x86。</p><p>因此，ARM服务器的营收可能会增长100倍，从2020年的不到10亿美元增长到2030年的1000亿美元，比现在的x86更高的营收水平。同时RISC-V的贡献也不可忽视。虽然现在的x86算力也会继续增长，但其营收基础可能会减少一半。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f6f77b894992f353bf7ccc16d527ed8e\" tg-width=\"667\" tg-height=\"501\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>三、虚拟世界领域（包括电子游戏、AR和VR）</b></p><p>虚拟世界的定义是一个计算机模拟的环境，任何人都可以在任何时间访问。社会每天都与虚拟世界互动，而这些虚拟世界现在还处于起步阶段。</p><p>根据ARK研究，虚拟世界的行业营收每年将增长17%，从现在的1800亿美元左右增长到2025年的3900亿美元。</p><ul><li><b>电子游戏的盈利模式正转向虚拟商品</b></li></ul><p>随着电子游戏的发展，它们的商业模式也在不断发展。根据ARK的研究，在过去10年中，游戏内部购买占游戏总收益的比例从20%上升到75%。到2025年，这一比例将达到95%。</p><p>由于游戏内部购买的激增，经济资本力量正从开发者转向玩家。事实上，由于准入门槛较低，许多玩家都成为了开发者。ARK表示，在我们看来，这种转变提高了电子游戏的盈利率。在接下来的五年里，玩电子游戏的每小时成本可能会增加20%，但与其他娱乐和信息来源相比，它仍然是便宜的。</p><ul><li><b>电子游戏正在成为远离家庭和工作的第三场景</b></li></ul><p>根据ARK研究，在接下来的五年里，人们花在玩电子游戏上的平均时间将从每人每天1.1小时增加至1.5小时。</p><p>如果盈利和投入时间的增长趋势保持不变，那么在未来五年内，游戏内置购买的收益每年将增长21%，从2020年的1300亿美元增长到2025年的3500亿美元。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1752a20472c54fb1f42712ac6f80d755\" tg-width=\"693\" tg-height=\"497\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><ul><li><b>AR和VR已准备规模化，虚拟板块营收将在2025年达到4000亿美元</b></li></ul><p>在过去这些年里，像Snapchat、Facebook和苹果这样的公司已经开始在AR领域增加投资。ARK研究认为，5年内全球游戏市场将会以16%的年复合率增长，从2020年的1750亿美元涨至2025年的3650亿美元。</p><p>AR和VR市场将会以59%的年复合增长率在未来的五年内增长，从30亿美元涨至五年后的280亿美元。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c7f0dd0a25161dcc0abe414e06e50bdd\" tg-width=\"689\" tg-height=\"492\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>四、电子钱包</b></p><p>电子钱包这一领域代表了全球人民口袋里价值4.6万亿美元的机会。ARK相信，Venmo（PayPal旗下的移动支付服务）、其他的现金类移动应用和一些风险投资初创公司很可能会通过激励用户使用手机去使用电子支付——他们眼中类似传统银行分支机构一样的存在，去颠覆传统的银行业务。</p><p>如今，电子钱包正开始渗透到包括股票和贷款在内的全部传统金融服务领域。电子钱包可以成为金融产品之外的商业活动的引领平台。</p><p>根据ARK的研究，目前每个用户的电子钱包里的金额/价值大约在250美元到1900美元之间，但到2025年，这一数字可能会扩大到每用户2万美元，美国将在这一行业有4.6万亿美元的机会。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/388ac44acf150a9bf55a1acf705ed3d7\" tg-width=\"1237\" tg-height=\"651\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><span>电子钱包已经在全球刮起了浪潮</span></p><p><b>五、比特币的基本盘有多大</b></p><p>在强劲的网络基本面条件的支持下，比特币的价格创下了历史新高。ARK的研究表明其网络基本面依然健康。</p><p>根据2017年的搜索量，比特币那一波的价格上涨似乎不太受炒作的驱动。但在过去的这段时间内，比特币似乎获得了更多的信任，一些公司正将其视为资产负债表上的现金。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/77b759bee08a7c4358a45387aef32406\" tg-width=\"1219\" tg-height=\"431\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>如果标准普尔500指数中的成份股公司将1%的现金用于比特币，ARK估计比特币的价格将再上涨约4万美元。</p><p>另一方面，比特币的市场参与者们从未像现在一样关注比特币的长期趋势。截至2020年11月，大约有60%的比特币供应量在一年多的时间里没有变动，这是市场长期关注的证据，也证明了比特币持有者的对于比特币未来的发展信心更强。</p><p><b>六、比特币：成为机构的资产配置品种</b></p><p>ARK相信，比特币的快速增长，使得它将在资产配置中占有一席之地。</p><p>ARK称，我们认为，比特币提供了资产中最引人注目的风险回报特征之一。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/da2e06a19306297325943c36b599a5d0\" tg-width=\"1259\" tg-height=\"607\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>正如分析所示，在未来五到十年内，其规模可能从大约5,000亿美元增加到1-5万亿美元。</p><p>ARK认为，比特币作为一项新的资产类别，投资者应该要考虑到忽视比特币投资所带来的机会成本。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6ca834a7aaf402828df903f6df2b5782\" tg-width=\"1233\" tg-height=\"395\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>七、电动车：电动汽车的销量将大幅增长</b></p><p>电动汽车的售价将接近于燃油车。而电动汽车市场的领导者正在开发创新的电池设计，使得电动车能够以更低的成本实现更长的续航。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f4452950813af69fbe32b59e72ebec1b\" tg-width=\"1212\" tg-height=\"398\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>根据莱特定律，ARK预测，电动汽车的销量将从2020年的220万辆大幅增长约20倍，在2025年达到4000万辆。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7525c5c9c197cb10495facc215dd0512\" tg-width=\"684\" tg-height=\"523\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>ARK认为，该预测最大的风险是，传统汽车制造商能够成功转型到电动以及自动驾驶汽车。</p><p><b>八、自动化</b></p><p>机器人即将来临，它将为我们提供帮助以及创造工作岗位。</p><p>人们担心自动化会剥夺社会上的工作机会，但是ARK相信，它会赋予人类权力，从而提高生产力和收入。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/becafc2f0b72834d53994cd57441cabd\" tg-width=\"1217\" tg-height=\"403\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>自动化有可能将无偿劳动转变为有偿劳动。例如，随着食品服务的自动化，人们就能从食品准备、打扫卫生等活动当中脱离出来，转变为更为市场化的工作，例如食品配送。</p><p>ARK认为，未来5年，自动化将帮助美国GDP增长5%，即1.2万亿美元。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a678ef44a7f8f409323d2496f33b4bcd\" tg-width=\"1206\" tg-height=\"358\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>九、无人驾驶出租车</b></p><p>无人驾驶出租车可能会主导城市交通。</p><p>ARK认为，无人驾驶出租车服务会使出行成本降低到如今出租车服务成本的十分之一左右，从而得到人们的广泛采用。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/21390d7fca2e974e3e20cee1393cbbd9\" tg-width=\"1167\" tg-height=\"558\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>ARK的研究表明，到2030年，自动驾驶出租车平台每年将会产生超过1万亿美元的利润。此外，汽车制造商和车队的所有者将分别获得2500亿美元和700亿美元的利润。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/30d5ede04f1fcec1e485ee3d851d5b6a\" tg-width=\"633\" tg-height=\"503\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>十、无人机配送</b></p><p>ARK表示，无人机的采用应该会大幅降低运输货物和人员的成本。其中，更低的电池成本和自动化技术应该为无人机配送的发展提供动力。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ceea9a53b41d143c58849d8f3b0b9f9b\" tg-width=\"1195\" tg-height=\"406\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>ARK相信，在不久的将来，在输送包裹、食物、甚至是载人方面，无人机都会更快捷、更方便。此外，无人机可能会改变人们的购物行为，减少旅行时间，并节约开支。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f564db8e72c6ada8e4c8dbef568ecb63\" tg-width=\"1206\" tg-height=\"423\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>ARK预计到2030年，无人机送货平台将带来约2750亿美元的货物配送收入，500亿美元的硬件销售收入，以及120亿美元的地图绘制业务收入。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8c2a3aebcb487455028394e229e0dc9b\" tg-width=\"1197\" tg-height=\"325\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>十一、轨道航天</b></p><p>ARK认为，航天工业即将腾飞。</p><p>随着火箭发射和卫星的制造成本下降，正在颠覆整个航天工业，使其不再是一个被视为垄断和官僚主义的行业。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9cb4de0ee009d8a8ff220ef8e53da39d\" tg-width=\"1217\" tg-height=\"393\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>此外，得益于深度学习、移动连接、传感器、3D打印和机器人技术的进步，几十年来一直膨胀的成本开始下降。其结果是，卫星发射和火箭着陆的数量激增。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cde6610c57469a0355f88ce7dc70ff8c\" tg-width=\"1198\" tg-height=\"412\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>ARK预计，轨道航天的发展机会——包括卫星连接和超音速飞行——将为行业每年创造超过2700亿美元的价值。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/637ea95f855c77261416c9b639555dfc\" tg-width=\"1244\" tg-height=\"606\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>十二、3D打印</b></p><p>3D打印技术节省了时间、成本，并杜绝浪费，同时创造了全新的部件架构。</p><p>ARK表示，与传统的减法制造方式不同，3D打印是一种逐层制造物体的增材制造方式。3D打印缩短了设计和生产之间的时间，将权力转移给设计师，并以传统制造成本的一小部分降低了供应链的复杂性。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5c31ba3c720efb9b201c0a44601c3140\" tg-width=\"1196\" tg-height=\"390\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>ARK相信，3D打印将给制造业带来一场革命，其年增长率约为60%，即从去年的120亿美元增长到2025年的1200亿美元。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/123f03e968c7058c84460e792e26a91b\" tg-width=\"1196\" tg-height=\"352\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>十三、长读测序</b></p><p>ARK表示，长读测序（Long-Read Sequencing）可以提供更完整的人类基因组蓝图。</p><p>下一代DNA测序(NGS)是基因组革命背后的驱动力。虽然短读测序在历史上占主导地位，但ARK相信长读测序将以较快的速度获得市场份额。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5becbe8ce5754ec15de04d914795aa0c\" tg-width=\"629\" tg-height=\"444\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>ARK相信，与短读平台相比，长读技术提供了更高的准确性、更全面的变体检测和更丰富的功能集。到2025年底，高度精确的长读和短读测序将几乎实现成本平价。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7350a2f6b8a433fd0aae62702010fe06\" tg-width=\"658\" tg-height=\"464\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>ARK预计，长读测序所带来的营收将以每年82%的速度增长，从2020年的2.5亿美元增长到2025年的50亿美元左右。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d9aa3b6c2e3a4c4bdcefd1902daea664\" tg-width=\"651\" tg-height=\"486\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>十四、多种癌症筛查</b></p><p>作为一种新兴的癌症检查技术，与传统的组织活检相比，液体活检在预防更多癌症死亡方面表现的更为显著。</p><p>ARK研究结果显示，创新技术的融合已经将多种癌症筛查的成本从2015年的3万美元降低了20倍至现在的1500美元，预计到2025年还将再降低80%以上，达约250美元。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/968201eab379fcc6ffb8e64411cef9ba\" tg-width=\"676\" tg-height=\"487\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>因此，美国的多种癌症筛查市场规模将达到1500亿美元。在美国，一项多种癌症筛查方案每年可以避免66000例癌症死亡，相当于每年能挽救140万人的性命。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ef57e1b96dc25c9a234008034aead0c4\" tg-width=\"826\" tg-height=\"463\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><blockquote><b>预防为主，治疗为辅。</b>-本杰明·富兰克林</blockquote><p><b>十五、第二代细胞和基因疗法</b></p><p>ARK认为，目前细胞和基因疗法正处于早期阶段。第二代的细胞和基因疗法将从以下三个方面转变而来：</p><ul><li><b>液态到固态肿瘤</b></li></ul><p><b>&nbsp;</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/18062cea6fae861f50492d8d24f7d16a\" tg-width=\"1231\" tg-height=\"468\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>同源自体到异体细胞治疗</b></p><p><b>&nbsp;</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/083f1622bd4c1165dee70325507006e1\" tg-width=\"713\" tg-height=\"503\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>体外到体内基因编辑</b></p><p>&nbsp;<img src=\"https://static.tigerbbs.com/7536f3d5056f1205aa65b587ef042b47\" tg-width=\"702\" tg-height=\"503\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>ARK预计下一代的细胞和基因疗法创新将使肿瘤治疗的潜在市场规模增长20倍。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6b15dac64c3f4dffe4c9713c584b7216\" tg-width=\"569\" tg-height=\"528\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/e9b7efcf2941c835778d2759c1d7a1b3","relate_stocks":{},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1107733997","content_text":"随着重仓股特斯拉狂涨7倍，“牛市女皇”的凯瑟琳·伍德(Cathie Wood)的旗舰产品ARKK净值也暴涨1.5倍。这吸引了大批资金流入，短短一年时间，ARK资管规模就疯涨了11倍。近日，ARK基金——这只现象级EFT发布了其2021年对未来几年投资领域大趋势的分析。ARK在这份报告中称，ARK的目标是寻找那些颠覆性创新领域的领导者、推动者以及其背后大规模的投资机会。ARK认为，未来以下15个领域存在投资机会：深度学习、大数据创新、虚拟世界（游戏、AR和VR）、数字钱包、比特币的基本面和机构使用情况、电动汽车、自动驾驶以及其商用化（打车服务等）、无人机运输、轨道航天、3D打印、长度测序、多种癌症筛查、第二代细胞与基因治疗。一、深度学习领域深度学习可能是我们这个时代最重要的软件突破。深度学习是人工智能(AI)的一种形式，它利用数据来编写软件。通过「自动化」软件开发，深度学习可以给每个行业带来巨大的推动力，例如交互式计算机、自动驾驶汽车、消费者应用软件。根据ARK的研究，在未来15-20年，深度学习领域将为全球股票市场增加30万亿美元的市值。深度学习正在催生人工智能芯片的热潮随着人工智能培训成本从1美元/每个项目增长到1亿美元/每个项目，其专用的处理器例如GPU或TPU将占增量增长的大部分。ARK估计，在接下来的五年里，此类人工智能处理器的支出将增长四倍以上，从目前的50亿美元到2025年的220亿美元。即将到来的深度学习「部署阶段」将使多数大型互联网公司受益，也使经济中的每个行业受益。深度学习领域将会创造比互联网领域更大的价值在过去的20年里，互联网使全球股票市场的市值增加了13万亿美元。截至2020年，深度学习领域也已经创造了2万亿美元的市值。ARK认为，在未来15-20年里，深度学习将使股票市场市值增加30万亿美元。二、重造的数据中心对于云计算，ARK认为ARM、RISC-V和图形处理器(GPU)可能会成为新的、强大的处理器，将从现在的0%的市场份额，在2030年扩大到71%的服务器市场份额，同时以45%的年增长率将营收扩大到合计190亿美元。在数据中心方面，ARK相信以GPU为主导的加速器将成为新兴主流的主要处理器，到2030年，该行业将以每年21%的速度增长，营收达到410亿美元。到2030年，ARM将为大多数开发人员计算机提供动力目前，几乎所有的软件开发人员都是在运行Windows、Mac或linux操作系统的英特尔x86个人电脑上编写代码。苹果计划在未来两年内将mac电脑(目前有三分之一的开发者在使用mac电脑)从x86系统过渡到基于arm的中央处理器(cpu)。与此同时，微软正在加倍努力支持Windowson ARM处理器。根据ARK的研究，到2030年，大多数开发人员的pc都将使用ARMCPUs，这标志着英特尔x86时代的终结。到2030年，ARM和RISC-V可能成为新的标准处理器ARK相信，采用arm处理器的pc和服务器将创造出第一个具有足够规模、具有工具和供应商支持的生态系统，去挑战英特尔的x86。因此，ARM服务器的营收可能会增长100倍，从2020年的不到10亿美元增长到2030年的1000亿美元，比现在的x86更高的营收水平。同时RISC-V的贡献也不可忽视。虽然现在的x86算力也会继续增长，但其营收基础可能会减少一半。三、虚拟世界领域（包括电子游戏、AR和VR）虚拟世界的定义是一个计算机模拟的环境，任何人都可以在任何时间访问。社会每天都与虚拟世界互动，而这些虚拟世界现在还处于起步阶段。根据ARK研究，虚拟世界的行业营收每年将增长17%，从现在的1800亿美元左右增长到2025年的3900亿美元。电子游戏的盈利模式正转向虚拟商品随着电子游戏的发展，它们的商业模式也在不断发展。根据ARK的研究，在过去10年中，游戏内部购买占游戏总收益的比例从20%上升到75%。到2025年，这一比例将达到95%。由于游戏内部购买的激增，经济资本力量正从开发者转向玩家。事实上，由于准入门槛较低，许多玩家都成为了开发者。ARK表示，在我们看来，这种转变提高了电子游戏的盈利率。在接下来的五年里，玩电子游戏的每小时成本可能会增加20%，但与其他娱乐和信息来源相比，它仍然是便宜的。电子游戏正在成为远离家庭和工作的第三场景根据ARK研究，在接下来的五年里，人们花在玩电子游戏上的平均时间将从每人每天1.1小时增加至1.5小时。如果盈利和投入时间的增长趋势保持不变，那么在未来五年内，游戏内置购买的收益每年将增长21%，从2020年的1300亿美元增长到2025年的3500亿美元。AR和VR已准备规模化，虚拟板块营收将在2025年达到4000亿美元在过去这些年里，像Snapchat、Facebook和苹果这样的公司已经开始在AR领域增加投资。ARK研究认为，5年内全球游戏市场将会以16%的年复合率增长，从2020年的1750亿美元涨至2025年的3650亿美元。AR和VR市场将会以59%的年复合增长率在未来的五年内增长，从30亿美元涨至五年后的280亿美元。四、电子钱包电子钱包这一领域代表了全球人民口袋里价值4.6万亿美元的机会。ARK相信，Venmo（PayPal旗下的移动支付服务）、其他的现金类移动应用和一些风险投资初创公司很可能会通过激励用户使用手机去使用电子支付——他们眼中类似传统银行分支机构一样的存在，去颠覆传统的银行业务。如今，电子钱包正开始渗透到包括股票和贷款在内的全部传统金融服务领域。电子钱包可以成为金融产品之外的商业活动的引领平台。根据ARK的研究，目前每个用户的电子钱包里的金额/价值大约在250美元到1900美元之间，但到2025年，这一数字可能会扩大到每用户2万美元，美国将在这一行业有4.6万亿美元的机会。电子钱包已经在全球刮起了浪潮五、比特币的基本盘有多大在强劲的网络基本面条件的支持下，比特币的价格创下了历史新高。ARK的研究表明其网络基本面依然健康。根据2017年的搜索量，比特币那一波的价格上涨似乎不太受炒作的驱动。但在过去的这段时间内，比特币似乎获得了更多的信任，一些公司正将其视为资产负债表上的现金。如果标准普尔500指数中的成份股公司将1%的现金用于比特币，ARK估计比特币的价格将再上涨约4万美元。另一方面，比特币的市场参与者们从未像现在一样关注比特币的长期趋势。截至2020年11月，大约有60%的比特币供应量在一年多的时间里没有变动，这是市场长期关注的证据，也证明了比特币持有者的对于比特币未来的发展信心更强。六、比特币：成为机构的资产配置品种ARK相信，比特币的快速增长，使得它将在资产配置中占有一席之地。ARK称，我们认为，比特币提供了资产中最引人注目的风险回报特征之一。正如分析所示，在未来五到十年内，其规模可能从大约5,000亿美元增加到1-5万亿美元。ARK认为，比特币作为一项新的资产类别，投资者应该要考虑到忽视比特币投资所带来的机会成本。七、电动车：电动汽车的销量将大幅增长电动汽车的售价将接近于燃油车。而电动汽车市场的领导者正在开发创新的电池设计，使得电动车能够以更低的成本实现更长的续航。根据莱特定律，ARK预测，电动汽车的销量将从2020年的220万辆大幅增长约20倍，在2025年达到4000万辆。ARK认为，该预测最大的风险是，传统汽车制造商能够成功转型到电动以及自动驾驶汽车。八、自动化机器人即将来临，它将为我们提供帮助以及创造工作岗位。人们担心自动化会剥夺社会上的工作机会，但是ARK相信，它会赋予人类权力，从而提高生产力和收入。自动化有可能将无偿劳动转变为有偿劳动。例如，随着食品服务的自动化，人们就能从食品准备、打扫卫生等活动当中脱离出来，转变为更为市场化的工作，例如食品配送。ARK认为，未来5年，自动化将帮助美国GDP增长5%，即1.2万亿美元。九、无人驾驶出租车无人驾驶出租车可能会主导城市交通。ARK认为，无人驾驶出租车服务会使出行成本降低到如今出租车服务成本的十分之一左右，从而得到人们的广泛采用。ARK的研究表明，到2030年，自动驾驶出租车平台每年将会产生超过1万亿美元的利润。此外，汽车制造商和车队的所有者将分别获得2500亿美元和700亿美元的利润。十、无人机配送ARK表示，无人机的采用应该会大幅降低运输货物和人员的成本。其中，更低的电池成本和自动化技术应该为无人机配送的发展提供动力。ARK相信，在不久的将来，在输送包裹、食物、甚至是载人方面，无人机都会更快捷、更方便。此外，无人机可能会改变人们的购物行为，减少旅行时间，并节约开支。ARK预计到2030年，无人机送货平台将带来约2750亿美元的货物配送收入，500亿美元的硬件销售收入，以及120亿美元的地图绘制业务收入。十一、轨道航天ARK认为，航天工业即将腾飞。随着火箭发射和卫星的制造成本下降，正在颠覆整个航天工业，使其不再是一个被视为垄断和官僚主义的行业。此外，得益于深度学习、移动连接、传感器、3D打印和机器人技术的进步，几十年来一直膨胀的成本开始下降。其结果是，卫星发射和火箭着陆的数量激增。ARK预计，轨道航天的发展机会——包括卫星连接和超音速飞行——将为行业每年创造超过2700亿美元的价值。十二、3D打印3D打印技术节省了时间、成本，并杜绝浪费，同时创造了全新的部件架构。ARK表示，与传统的减法制造方式不同，3D打印是一种逐层制造物体的增材制造方式。3D打印缩短了设计和生产之间的时间，将权力转移给设计师，并以传统制造成本的一小部分降低了供应链的复杂性。ARK相信，3D打印将给制造业带来一场革命，其年增长率约为60%，即从去年的120亿美元增长到2025年的1200亿美元。十三、长读测序ARK表示，长读测序（Long-Read Sequencing）可以提供更完整的人类基因组蓝图。下一代DNA测序(NGS)是基因组革命背后的驱动力。虽然短读测序在历史上占主导地位，但ARK相信长读测序将以较快的速度获得市场份额。ARK相信，与短读平台相比，长读技术提供了更高的准确性、更全面的变体检测和更丰富的功能集。到2025年底，高度精确的长读和短读测序将几乎实现成本平价。ARK预计，长读测序所带来的营收将以每年82%的速度增长，从2020年的2.5亿美元增长到2025年的50亿美元左右。十四、多种癌症筛查作为一种新兴的癌症检查技术，与传统的组织活检相比，液体活检在预防更多癌症死亡方面表现的更为显著。ARK研究结果显示，创新技术的融合已经将多种癌症筛查的成本从2015年的3万美元降低了20倍至现在的1500美元，预计到2025年还将再降低80%以上，达约250美元。因此，美国的多种癌症筛查市场规模将达到1500亿美元。在美国，一项多种癌症筛查方案每年可以避免66000例癌症死亡，相当于每年能挽救140万人的性命。预防为主，治疗为辅。-本杰明·富兰克林十五、第二代细胞和基因疗法ARK认为，目前细胞和基因疗法正处于早期阶段。第二代的细胞和基因疗法将从以下三个方面转变而来：液态到固态肿瘤 同源自体到异体细胞治疗 体外到体内基因编辑 ARK预计下一代的细胞和基因疗法创新将使肿瘤治疗的潜在市场规模增长20倍。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":616,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":313851799,"gmtCreate":1611696593911,"gmtModify":1703752404973,"author":{"id":"3546633953737997","authorId":"3546633953737997","name":"刘润芝","avatar":"https://static.tigerbbs.com/0ed12ba39721a46e0afba996781e1fb9","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/313851799","repostId":"973866680","repostType":1,"repost":{"id":973866680,"gmtCreate":1598512498740,"gmtModify":1704219214613,"author":{"id":"236893819455216","authorId":"236893819455216","name":"Gentle麦克斯","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6b4fb5bfe7e696b8a12af76d618e75a0","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"title":"大跌之后如何用期权来抄底","htmlText":"今年下半年以来，中美关系的紧张局面并没有改善，给投资在美上市的中概股的投资者多了一层担忧。而另一方面，越来越多的股票投资者开始投资港股和美股，已经在美国上市的企业也都做着两手准备，阿里，京东，网易已经在香港二次上市，未来还有新东方，好未来，哔哩哔哩，拼多多等一众中概股计划在香港上市。特别是自去年以来港股打新赚钱效应愈发明显，随着港交所放开了大陆互联网企业和生物医药企业的上市门槛，近一年，赴港上市的优秀企业愈来愈多，而港股的中签率又远远高于国内，也不需要市值配售。港股打新一时间成为热门的投资方式。而在美股市场上，虽然中概股面临一些政治不确定因素，但是美国大型科技股反而是这次的受益者，纳斯达克指数高歌猛进。我本身是更倾向于投资港股和美股，不仅是在A股大部分的股票估值都偏高，除了银行和蓝筹，题材炒作之风盛行，财务造假也屡见不鲜，长期拿着一只股票，踩雷的概率不小。而在港股和美股市场上由于严格的退市机制，以机构投资者为主的市场里，炒作以及财务造假的股票很难有成交量，避开就是了。对于看好的成长性股票或者价值低估的股票，买入后，剩下的就交给时间。 但是期间也免不了波动，有时候波动还不小。在A股市场上，大部分的散户投资者，最怕的就是波动，一买就跌，一跌就连续补仓到子弹用完，被套后就消极等待，心里默念回本后老子就不玩了。其实归根到底是因为买入价格太高了，在A股市场上因为信息的严重不对称，散户大部分是看消息买股的，而当利好正式公布前股价已经连续上涨多日，消息公布后主力就开始套现，股价随之下跌。而在港股和美股市场上，特别是美股，当利好公布那一天，股价往往在随后几天都会连续走强。而重大利空或者财报低于预期太多，当天会出现大幅下跌。当然相对于A股，在港股和美股市场上，因为消息或者基本面利空而导致的下跌，投资者往往都会有比较清晰的认识。如果看好企业的成长性，而面对股价下跌的时候，只需要解决的一个问题就","listText":"今年下半年以来，中美关系的紧张局面并没有改善，给投资在美上市的中概股的投资者多了一层担忧。而另一方面，越来越多的股票投资者开始投资港股和美股，已经在美国上市的企业也都做着两手准备，阿里，京东，网易已经在香港二次上市，未来还有新东方，好未来，哔哩哔哩，拼多多等一众中概股计划在香港上市。特别是自去年以来港股打新赚钱效应愈发明显，随着港交所放开了大陆互联网企业和生物医药企业的上市门槛，近一年，赴港上市的优秀企业愈来愈多，而港股的中签率又远远高于国内，也不需要市值配售。港股打新一时间成为热门的投资方式。而在美股市场上，虽然中概股面临一些政治不确定因素，但是美国大型科技股反而是这次的受益者，纳斯达克指数高歌猛进。我本身是更倾向于投资港股和美股，不仅是在A股大部分的股票估值都偏高，除了银行和蓝筹，题材炒作之风盛行，财务造假也屡见不鲜，长期拿着一只股票，踩雷的概率不小。而在港股和美股市场上由于严格的退市机制，以机构投资者为主的市场里，炒作以及财务造假的股票很难有成交量，避开就是了。对于看好的成长性股票或者价值低估的股票，买入后，剩下的就交给时间。 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Gifford如何有效地构建起行之有效的长线投资体系？如何真正做到了“Actual investors think in decades, not in quarters？”长期主义知易行难，但是Baillie Gifford却成功地践行了这一理念：其投资平均持仓周期接近10年，并且视期间的价格波动、新闻甚至季报为噪音；然而旗舰基金SMIT过去十年净值增长768%，而BG则成为英国成长最快的资管公司，资管规模在过去五年已经翻番并高达 2620亿英镑。下图：Baillie 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... 在巴菲特做出如此轻松的举止背后，是世界上最冷酷无情的优先排序者（以一种好的方式）。以下是沃伦·巴菲特在他的职业生涯中，为了有更多的时间阅读和思考而采用的六大策略。我邀请你“复制”它们，这样你每天就有更多的时间做对你来说最重要的事情。当你阅读这些策略的时候，需要注意的一点是，这些策略并不像你在网上看到的那些典型的组合策略一样，它们并不是随机的。大多数人都忽略了一个更深层次的模式——他的首要心智模型。巴菲特策略1：杀死繁忙的工作巴菲特从它的日程表上划掉了几乎所有CEO必须完成的任务：他从不与分析师交谈(据巴菲特估计，一个典型的CEO有20%的时间会花在与华尔街分析师的交谈上)。他很少接受媒体采访。他不参加行业活动。他几乎整个职业生涯都住在内布拉斯加州的奥马哈，一个纽约市外的地方。他几乎不像典型的CEO那样参加任何内部会议。重要的是，这些决定不是偶然发生的","listText":"在提到读书的时候，很多人都会说自己很忙，没有时间。但又有谁能够比沃伦·巴菲特需要做的事情更多？为什么巴菲特能够有大量的时间去阅读？这背后有什么可以借鉴的地方？今天给大家分享巴菲特的时间管理理念。当我告诉人们，沃伦·巴菲特遵循5小时规则，把80%的时间花在阅读和思考上时，他们的反应都是可以预见的：“他能做到这一点，因为他是沃伦·巴菲特，世界上最富有的人之一。我永远达不到那一步，也不做不到那样。”虽然这种反应可能让人们自我感觉良好，但肯定不会让他们变得更聪明。因为事实是：巴菲特从小学开始就把大部分时间花在阅读和思考上。拥有更多的钱或管理一家大公司，并不能给你更多的空闲时间。空闲的时间，从来不是默默出现的。除非退休，否则人们不会有大量的空闲时间。相反，空闲时间是一种策略的结果。是以不同的方式看待时间的结果。出于对巴菲特独特的策略的好奇，我读了几本关于他的书、他写给股东的大部分年度信件，观看了他几乎所有的采访。不要搞错了... ... 在巴菲特做出如此轻松的举止背后，是世界上最冷酷无情的优先排序者（以一种好的方式）。以下是沃伦·巴菲特在他的职业生涯中，为了有更多的时间阅读和思考而采用的六大策略。我邀请你“复制”它们，这样你每天就有更多的时间做对你来说最重要的事情。当你阅读这些策略的时候，需要注意的一点是，这些策略并不像你在网上看到的那些典型的组合策略一样，它们并不是随机的。大多数人都忽略了一个更深层次的模式——他的首要心智模型。巴菲特策略1：杀死繁忙的工作巴菲特从它的日程表上划掉了几乎所有CEO必须完成的任务：他从不与分析师交谈(据巴菲特估计，一个典型的CEO有20%的时间会花在与华尔街分析师的交谈上)。他很少接受媒体采访。他不参加行业活动。他几乎整个职业生涯都住在内布拉斯加州的奥马哈，一个纽约市外的地方。他几乎不像典型的CEO那样参加任何内部会议。重要的是，这些决定不是偶然发生的","text":"在提到读书的时候，很多人都会说自己很忙，没有时间。但又有谁能够比沃伦·巴菲特需要做的事情更多？为什么巴菲特能够有大量的时间去阅读？这背后有什么可以借鉴的地方？今天给大家分享巴菲特的时间管理理念。当我告诉人们，沃伦·巴菲特遵循5小时规则，把80%的时间花在阅读和思考上时，他们的反应都是可以预见的：“他能做到这一点，因为他是沃伦·巴菲特，世界上最富有的人之一。我永远达不到那一步，也不做不到那样。”虽然这种反应可能让人们自我感觉良好，但肯定不会让他们变得更聪明。因为事实是：巴菲特从小学开始就把大部分时间花在阅读和思考上。拥有更多的钱或管理一家大公司，并不能给你更多的空闲时间。空闲的时间，从来不是默默出现的。除非退休，否则人们不会有大量的空闲时间。相反，空闲时间是一种策略的结果。是以不同的方式看待时间的结果。出于对巴菲特独特的策略的好奇，我读了几本关于他的书、他写给股东的大部分年度信件，观看了他几乎所有的采访。不要搞错了... ... 在巴菲特做出如此轻松的举止背后，是世界上最冷酷无情的优先排序者（以一种好的方式）。以下是沃伦·巴菲特在他的职业生涯中，为了有更多的时间阅读和思考而采用的六大策略。我邀请你“复制”它们，这样你每天就有更多的时间做对你来说最重要的事情。当你阅读这些策略的时候，需要注意的一点是，这些策略并不像你在网上看到的那些典型的组合策略一样，它们并不是随机的。大多数人都忽略了一个更深层次的模式——他的首要心智模型。巴菲特策略1：杀死繁忙的工作巴菲特从它的日程表上划掉了几乎所有CEO必须完成的任务：他从不与分析师交谈(据巴菲特估计，一个典型的CEO有20%的时间会花在与华尔街分析师的交谈上)。他很少接受媒体采访。他不参加行业活动。他几乎整个职业生涯都住在内布拉斯加州的奥马哈，一个纽约市外的地方。他几乎不像典型的CEO那样参加任何内部会议。重要的是，这些决定不是偶然发生的","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/bc6634a25857599b73a498da3db27476","width":"1080","height":"720"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/0ff8ef1f686194cde0e22ad980ed4aa1","width":"1080","height":"519"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/3f6129d123ee375632cb22f1a888aa2e","width":"750","height":"562"}],"top":1,"highlighted":2,"essential":1,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/972282488","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":3,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1114,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":972673593,"gmtCreate":1600233133812,"gmtModify":1703820813968,"author":{"id":"3546633953737997","authorId":"3546633953737997","name":"刘润芝","avatar":"https://static.tigerbbs.com/0ed12ba39721a46e0afba996781e1fb9","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/972673593","repostId":"1190096962","repostType":4,"repost":{"id":"1190096962","pubTimestamp":1600220139,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1190096962?lang=&edition=full","pubTime":"2020-09-16 09:35","market":"hk","language":"zh","title":"你喝过几碗价值投资的“毒鸡汤”？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1190096962","media":"李永浩写给2087","summary":"恰如“小姐”不再特指妙龄少女，“老司机”不再仅仅夸赞驾驶技术，“价值投资”这四个字，我们曾奉为圭臬，如今也变了味。曾有人网上问，“听闻你是做价值投资的，怎么也开始买蔚来汽车这种股票了？但只要你提出这样的质疑，总会有扛着“价值投资”大旗的人跳出来，神秘的告诉你，“道可道，非常道。投资不是一门技术，而是一门艺术。”","content":"<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/818d46d6910b708693e2ccc84a77a063\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"364\"></p><p><b>恰如“小姐”不再特指妙龄少女，“老司机”不再仅仅夸赞驾驶技术，“价值投资”这四个字，我们曾奉为圭臬，如今也变了味。</b></p><p><b>曾有人网上问，</b>“听闻你是做价值投资的，怎么也开始买蔚来汽车这种股票了？</p><p><b>我很真诚作答</b>，“你先告诉我什么是价值投资，我再告诉你，我做的是不是你所谓的价值投资？”</p><p><b>后被冷嘲热讽</b>，“呵呵，祝你好运。”</p><p><b>我又认真解释</b>，“我认为所有的投资，都可以称为“价值投资”。你既然买入，肯定是认为他有价值，否则不会买。不管是10%反弹的价值，还是长期持有翻倍的价值，都是价值。如果没有明确定义，任何投资形式，在不同人的眼中，都可能被归为价值投资。所以先问你如何定义价值投资。”</p><p><b>不料那人回复</b>，“没想到你逻辑这么混乱，脑子一团浆糊。”还没等我点开这哥们头像，看看是何方神圣，就已经被他拉黑了。</p><p>我感觉，自己受到了深深的侮辱。</p><p>我后来反复读了那段回复，看看表述是否有误，但觉得并无大碍。于是纳闷，为何连正视价值投资的勇气，和接受质疑的胸怀，都没有了？<b>难道价值投资，就正确到不容置疑，不能接受一点点挑战？</b></p><p>事后想想，也怪不得这帮韭菜。世界已然如此浮躁，更别提每天跌宕起伏的资本市场了。</p><p><b>“速成”是在这众声喧哗的世界中，人们最喜闻乐见的方式。而简单粗暴的“语录式教学”，最易给人“洗脑”，让人有“速成”的心理体验，也最容易吸引眼球引发传播。</b></p><p><b>价值投资，本是“投资学”的一个分支，背后有详细的学术支撑，但为了迎合市场的“速成”需求，被简化成了各种通俗易懂、易于传播的语录</b>，比如“别人恐惧我贪婪”。很多人都没搞明白，多大的范围算“别人”，多大的“恐惧”时，我应该贪婪，以及是不是我要把房子卖了，才称得上“贪婪”。</p><p><b>所有的东西都无法计量。</b></p><p>但只要你提出这样的质疑，总会有扛着“价值投资”大旗的人跳出来，神秘的告诉你，“<b>道可道，非常道。投资不是一门技术，而是一门艺术。</b>”然后站在道德制高点鄙视你，仿佛深山老林里的得道高僧，俯瞰芸芸众生。<b>可如果你经常去深山老林，就会发现那些白胡子、话说一半藏一半的“得道高僧”，大多数是骗香火钱的。</b></p><p>这些语录的共同特点是，<b>听起来很有道理，但你听了也不知道怎么做，就跟没听一样。</b></p><p>我们吟诵着“<b>少壮不努力老大徒伤悲</b>”，却还是在该学习的时候，上课传纸条，逃课打游戏；</p><p>我们高喊着“<b>当别人贪婪时应该恐惧</b>”，却还是在该放弃的时候，初套时坚持，底部时割肉。</p><p>今日斗胆冒天下之大不韪，diss一下“价值投资”的经典语句。别着急骂我，看完就知道，我可没Diss巴菲特老爷爷，毕竟我也是看着他的股东信长大的。</p><p><b>1、长期持有</b></p><blockquote><b>雷同语句：</b>如果你不想拥有一个股票十年，那么最好就不用要拥有他十分钟。/ 时间长的才叫投资，时间短的都是投机。/ 今天买入优秀的企业，哪怕明天交易所关闭了也不怕。</blockquote><p>每当我听到有人跟我说，“如果你不想拥有一个股票十年，那么最好就不用要拥有他十分钟”的时候，我就会想问，<b>如果你不想跟一个女孩结婚，是不是最好就别去找他搭讪要微信？</b>如果他硬着头皮回答说“是的”，那我就会追问一句，</p><p><b>“你现在还是处男吧？”</b></p><p>在很多人的眼中，仿佛只有长期持有，才算得上“投资”，只要你持有时间短，就是“投机”。但多久才算长？真的要持有十年才够吗？</p><p>我2011年到2018年一直单仓融创中国，但也不是一直持有了7年，而是中间刚好做了3个波段，差不多2年一次买卖。现在持有天立教育，也是有2年了。<b>以2年为一个操作周期，这个时间长度，应该是超过95%的投资者的持有周期了。</b>但我也不是每个股票买了之后，都楞拿那么久，比如之前买的鸿腾精密，就在买入观察仓研究一段时间之后，发现不对就果断卖了，不管赚或者赔。</p><p><b>买入观察仓，就像去找女孩要微信号，聊聊再说嘛，不聊怎么知道是不是话不投机合呢，不上床怎么知道有没有生理缺陷呢，不同居怎么知道有没有心理问题呢？</b></p><p>别一个劲的高喊“长期持有”，只有少数公司才值得长期持有。即使是这句话的原作者巴菲特老爷爷，我看他也不是每个股票都持有十年。</p><p>这说明他没有知行合一吗？其实也不是。</p><p>我认为他说这话的意思是，<b>你要抱着一个寻找“能持有10年的股票”的这个初心，用高标准、严要求去挑选公司，取乎其上才能得其中。</b>但是10年的时间跨度太长，世界也纷繁多变，如果公司和业务的发展偏离了你当初的预期，或者说干脆就是判断错误，那就果断卖掉，不管是你刚买入了一个月，还是已经持有了3年。</p><p><b>“没有持有10年”的这个结果，和寻找“能够持有10年”的股票的初心，并不矛盾。</b></p><p><b>2、复利</b></p><blockquote><b>雷同语句</b>：复利是世界第八大奇迹 / 慢慢变富</blockquote><p>十年前我刚工作，入职培训上，公司的HR老大问：“大家知不知道，1.01的365次方是多少？0.99的365次方，又是多少？”</p><p>台下一群刚毕业的学生们，呆萌的看着大佬。然后，HR老大拿着黑笔，在白板上潇洒的写出了下面的数字。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1444ecac18ac5a1af27d566cdc611e50\" tg-width=\"517\" tg-height=\"232\"></p><p>“同学们，未来的工作中，如果你们每天都多付出1%的努力，假以时日，你和那些每天没有拼尽全力的人，就会使天壤之别。”说完，大佬故意停顿了几秒钟，台下立刻响起了打鸡血一般的高频掌声。</p><p>我也跟着鼓掌，<b>但觉得，道理是这个道理，可总感觉哪里不对。</b></p><p>我后来严谨的推敲了这个说法。数学公式中，1.01的365次方，对应到工作中，就需要把你每天的努力付出和工作所学，在第二天都重新被叠加进去，再进行一轮升级。</p><p>这样说还不够通俗易懂，那就类比到投资中，<b>如果要实现101%的N次方，就需要你今天拿了100万all in，第二天变成了101万；你再拿出101万all in，第三天，第四天。。连续365天都all in，且必须每天都做对，才有可能达到数学公式算出来的结果。</b></p><p>这怎么可能嘛。</p><p><b>那些仅存在于完美的数学公式中的“复利”算法，在生活中，是站不住脚的。</b>道理没错，但是如果谁再拿类似的复利算法来让你延迟满足，做一个持续的“奋斗者”，请怼回去。我们需要延迟满足，但也要享受当下。疫情期间我写过一篇关于延迟满足和享受当下的文章，有兴趣可以看看。<b>（及时行乐指南）</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/41adb905626d23bbb02db59455a782f9\" tg-width=\"600\" tg-height=\"572\"></p><p>我更是受够了那些不懂装懂的自媒体们，天天拿着计算器算复利了，还喜欢配上一个特别冠冕堂皇的标题，叫“<b>慢慢变富</b>”，再附上巴菲特那张资产图，鼓吹他95%的财富都是在60岁之后取得的，这就是复利的惊人效应！</p><p><b>我想说：Totally Bullshit！</b></p><p>作为一个普通人，我们根本不妄想巴菲特那么巨额的财富，大家只需要巴菲特60岁之前的财富量级，就已经幸福的上天了。请查看上图中，巴菲特老爷爷在30岁时的资产量级，已经是100万美金了，且不说那是50年前，我们凡人在2020年，如果能有除开房产之外的100万美金的可支配财富，也是非常幸福了吧。</p><p><b>是30岁给你100万美金更幸福，还是60岁时给你1个亿让你更幸福？</b></p><p><b>钱财等身外之物，带来的满足感和幸福感，是随着年龄递减的。</b>我就不想年轻时候穷困潦倒，做一个延迟满足的葛朗台，天天存着钱等到60岁之后富甲一方。我想30岁时，就宝马雕车香满路，锦帐春宵恋不休。</p><p><b>“复利”、“慢慢变富”看起来无比正确，但我们不能完全听信，毕竟还有生活。要延迟满足，为未来做谋划，也要对酒当歌，给当下一个痛快。</b></p><p><b>3、别人恐惧我贪婪</b></p><blockquote><b>雷同语句</b>：天上下金子的时候，要用大桶去接。</blockquote><p>这句话的传颂程度，和“股市有风险，入市需谨慎”一样广泛，估计小学生都有所耳闻。然而<b>越是广为传颂的大道理，真正深入理解其背后含义的人占比就越少。</b></p><p>我从2008年刚入市，就在琢磨这句话。</p><p><b>怎么定义“别人”：</b>你隔壁桌的同事，你打车的滴滴司机，你阅读的财经媒体，他们都有可能跟你谈论股票，他们都是“别人”，他们每天都可能产生很多情绪和信息。<b>需要多大比例的“别人”，才能支撑你的决策？</b></p><p><b>怎么定义“恐惧”</b>：股市每天都有股票涨跌停，每个月份都有涨跌超过30%的股票，每个年份都有腰斩和翻倍的股票，每天，每月，每年，这个市场都交织着恐惧和尖叫。<b>那多大程度的恐惧，可以促使我们扣动扳机？</b></p><p><b>怎么定义“贪婪”：</b>既然叫贪婪，那肯定是要超出自己日常承受的范畴，才配得上“贪婪”这个词<b>。</b>是否要把自己准备结婚买房的钱投进去，再借点P2P，才称得上贪婪？</p><p><b>这是一句适用于任何场景，却没有标准答案的，正确的废话。</b></p><p>巴老爷子这话说的肯定没错，但如果我们仅仅是洗脑口号式的盲信，不去建立与投资体系自洽的计量方法，那就不能怪老师教的不好了，是我们自己功课没做足。</p><p>对于这个“开放式问题”，我认为答案的关键，是<b>建立一套让自己舒服的标准。</b></p><p>比如“别人”，早期证券营业厅还是主流的时候，营业厅的大爷大妈们就是我定义的“别人”。如果营业厅门可罗雀，只有三五个大爷大妈在那一边打牌一边看行情，那就差不多行情底部了；</p><p>比如“贪婪”，满仓再加30%的杠杆，那就是我的极限“贪婪”了，但对于索罗斯来说，可能要加个300%的杠杆，才称得上“贪婪”。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8850beaa9b0066288a854cd790cc44db\" tg-width=\"900\" tg-height=\"500\"></p><p><b>建立一个能够自洽于自己的知识结构和投资体系的标准，才能更加游刃有余的使用这句“别人恐惧我贪婪”。</b></p><p><b>4、能力圈</b></p><blockquote><b>雷同语句</b>：你只能赚你看得懂的钱。</blockquote><p>这句话没错，<b>做投资确实应该从自己熟知的领域入手。</b></p><p>但一个领域的机会，很多时候是跟随时代发展的脚步的，很可能某段时间内，你熟悉的领域，甚至你所处的职业，都在走下坡路，甚至渐渐消失了。</p><p>这时候如果你还是死守能力圈，那就是刻舟求剑，不思进取了。</p><p>我们确实要不停夯实自己的固有的能力圈，与此同时，还要<b>分担一部分精力，努力撕破能力圈的天花板，去主动试错，去在真实的风吹浪打中，获得感知、认知和真知，进而扩大自己的能力圈。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9dbb0b2716219e17a2092cb0e9ed8ab1\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"494\"></p><p><i>（乘风破浪的姐姐，成了今年最有话题性的综艺）</i></p><p>现在创投圈不都经常会问创业者，怎么去“破圈”吗，我们投资者要也要想想怎么去破圈。</p><p>我自己的心得是，<b>从自己的职业、兴趣爱好以及生活感知中去入手，去分析、买入、试错、总结，长此以往，用不了2,3年，这个行业就被纳入你的投资能力圈了。</b>比如我买地产股，是因为我在这个行业工作，算是我的固有能力圈；但后来买天立教育，是因为身边的父母们无一不在为孩子的学区奔走和焦虑，我在观察、对比了各个教育资产后，买入并持有，这算是我扩充了能力圈，实现了“成功破圈”。</p><p><b>但是破圈的要点，是一定要聚焦。</b>人的时间精力有限，你不能又看医药、又看军工、又看猪肉，顶级的基金经理能这样，我们没这个精力，也大概率没这个能力。</p><p>夯实能力圈，但与此同时，聚焦某个领域，形成突破，逐步破圈，我们普通散户的进阶之路，才有机会发现更多的投资机会。</p><p><b>别让“能力圈”的概念，真的变成了框柱你前进脚步的“项圈”。</b></p><p><b>5、慢即是快</b></p><blockquote><b>雷同语句：</b>市场里一年赚三倍的人很多，三年赚一倍的人很少。/&nbsp; 价值只会迟到，不会缺席。</blockquote><p>“慢就是快“，我非常尊重的企业家、投资家段永平先生，也提到过这个概念。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/96ebfa4e1f69bc8e988a63cc36e85d24\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"673\"></p><p><b>我理解“慢即是快”的意思是，只要有正向且持续的积累，不怕一开始慢，随着时间推移，累计的收益会很惊人。</b>但这句话有两个关键点，<b>一是正向，二是持续。</b>一定要保持多年的盈利（或者个别年份微亏），才能不疾而速，在时间的酝酿下，取得丰硕果实。</p><p>但我经常看到网上有些人，因为自己的“慢”，还沾沾自喜了。<b>我慢我正确，我穷我骄傲，我弱我有理，莫名其妙的理直气壮。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7ae011f2652ae8b1b2589858ed58940f\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"525\"></p><p><i>（截图来自我某个帖子的评论）</i></p><p>不能因为自己收益率低，看别人高收益，就自我安慰“快就是慢“，觉得“快“的那些人都是歪门邪道，他们总有一天要收益回吐的。</p><p><b>如果是运气好，风来的时候，满仓加杠杆，一次赌对，这种由运气带来的“快“，后面可能会变“慢“，因为后面总有错的时候，盈亏同源。</b></p><p>但如果别人不是赌对风口，而是真的有实力呢？这种思路，就像职场里有些人，看到漂亮女孩上位，就揣测他跟大领导有一腿。“我没上位，是因为我洁身自好“。<b>万一人家就是漂亮又努力，各方面都优秀呢？</b></p><p>在资金量小的时候，你能力足够强，是可以很快的。去上海发展之前的徐翔，就是典型。先别问他用什么路子，也别说短线操作高不高尚，他的操作结果就是“快“。并不是只有 “慢慢变富“，才是高尚的投资正道。</p><p>之前银行板块，多年不涨，很多银粉美其名曰“价值投资”，还高喊着“慢即是快”来自我洗脑。<b>仿佛不被套，不辛苦，不煎熬，就不是真“价投”一样，有一种莫名其妙的道德碾压感。</b></p><p><b>慢，有可能是由于实力不足，判断错误，也有可能是蓄势待发，或跃在渊。我们不怕慢，只怕“慢”了还骄傲自满。</b></p><p><b>6、少即是多</b></p><blockquote><b>雷同语句</b>：Keep all your eggs in one basker. Then, Watch it. (把鸡蛋放在一个篮子里)</blockquote><p>多么有禅意的四个字。</p><p>连同着上个篇章的标题，<b>“慢即是快，少即是多”</b>。但凡把这八个字说完，你就一句都不必再多说，眼神微眯着，看着远方就好；别人再追问，你也别回答，就云淡风轻地笑笑，让别人自己去领悟。</p><p>嗯，这个装逼，满分。</p><p>“少即是多”，对应到股票投资上，很多人片面的理解成了单吊一个股票，或者高度集中于少数股票中。不能说这样不对，因为过往10年，我几乎都是这个操作模式。但我不建议大家去盲信“少即是多”，去重仓单吊一个股票，<b>这是个高难度操作，技术和运气缺一不可。</b></p><p>不分情况的鼓吹“单吊”，鼓吹“少即是多”，很容易误人子弟。”</p><p><b>相对于“多”，“少”则是一种更高级的状态，这种高级的背后，需要非常多的“多”来支撑。需要把“多”融化于无形，才能获得“少”的外在形态。</b></p><p>苹果手机的简洁和克制，背后是乔布斯投了无数研发和试错成本才实现的；包括大家看到的简洁的Apple直营店，看起来里面东西非常少，但是他们的单方造价，是比LV、爱马仕的门店装修都高的。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3c6bdd8a665b92ed88e69e618a38121a\" tg-width=\"635\" tg-height=\"348\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3f30d25e1bc99bda8d3bf4bec91dea98\" tg-width=\"900\" tg-height=\"1125\"></p><p><b>股票投资中，需要付出极大的勇气，极其繁复的调研，以及恰到好处的运气，才能实现单仓持股的巨大成功，</b>很多时候，你判断的都没错，但就是来了个黑天鹅，然后就直接被爆仓出局了。<b>在这个市场上，活得久且能持续赚钱的，才是真牛。</b></p><p><b>单仓或者高度集中的持股，是个高难度操作。对于大多数人来说，组合式的打法，才更稳妥。</b></p><p><b>7、结语</b></p><p>价值投资中，那些广为传颂、看似正确的大道理，如果不了解背后的底层逻辑，仅仅把他们当成一句口号，当成一句在下跌时的一句安慰剂，当成一块亏损时候的遮羞布，那价值投资，就变味了。</p><p><b>简洁，必须有复杂作为支撑，必须是在有足够深度的洞察的基础之上。没有读书破万卷，没有逻辑推理验证，没有数学公式支撑，没有商业案例沉淀，没有业务实操经验，虚无缥缈的讲“大道至简”，毫无意义。</b></p><p>巴菲特老爷爷靠价值投资成了世界首富，我们做价值投资，就成了亏损的遮羞布。巴菲特说<b>“怪我喽？”</b></p>","source":"lsy1600220080148","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>你喝过几碗价值投资的“毒鸡汤”？</title>\n<style 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时间长的才叫投资，时间短的都是投机。/ 今天买入优秀的企业，哪怕明天交易所关闭了也不怕。每当我听到有人跟我说，“如果你不想拥有一个股票十年，那么最好就不用要拥有他十分钟”的时候，我就会想问，如果你不想跟一个女孩结婚，是不是最好就别去找他搭讪要微信？如果他硬着头皮回答说“是的”，那我就会追问一句，“你现在还是处男吧？”在很多人的眼中，仿佛只有长期持有，才算得上“投资”，只要你持有时间短，就是“投机”。但多久才算长？真的要持有十年才够吗？我2011年到2018年一直单仓融创中国，但也不是一直持有了7年，而是中间刚好做了3个波段，差不多2年一次买卖。现在持有天立教育，也是有2年了。以2年为一个操作周期，这个时间长度，应该是超过95%的投资者的持有周期了。但我也不是每个股票买了之后，都楞拿那么久，比如之前买的鸿腾精密，就在买入观察仓研究一段时间之后，发现不对就果断卖了，不管赚或者赔。买入观察仓，就像去找女孩要微信号，聊聊再说嘛，不聊怎么知道是不是话不投机合呢，不上床怎么知道有没有生理缺陷呢，不同居怎么知道有没有心理问题呢？别一个劲的高喊“长期持有”，只有少数公司才值得长期持有。即使是这句话的原作者巴菲特老爷爷，我看他也不是每个股票都持有十年。这说明他没有知行合一吗？其实也不是。我认为他说这话的意思是，你要抱着一个寻找“能持有10年的股票”的这个初心，用高标准、严要求去挑选公司，取乎其上才能得其中。但是10年的时间跨度太长，世界也纷繁多变，如果公司和业务的发展偏离了你当初的预期，或者说干脆就是判断错误，那就果断卖掉，不管是你刚买入了一个月，还是已经持有了3年。“没有持有10年”的这个结果，和寻找“能够持有10年”的股票的初心，并不矛盾。2、复利雷同语句：复利是世界第八大奇迹 / 慢慢变富十年前我刚工作，入职培训上，公司的HR老大问：“大家知不知道，1.01的365次方是多少？0.99的365次方，又是多少？”台下一群刚毕业的学生们，呆萌的看着大佬。然后，HR老大拿着黑笔，在白板上潇洒的写出了下面的数字。“同学们，未来的工作中，如果你们每天都多付出1%的努力，假以时日，你和那些每天没有拼尽全力的人，就会使天壤之别。”说完，大佬故意停顿了几秒钟，台下立刻响起了打鸡血一般的高频掌声。我也跟着鼓掌，但觉得，道理是这个道理，可总感觉哪里不对。我后来严谨的推敲了这个说法。数学公式中，1.01的365次方，对应到工作中，就需要把你每天的努力付出和工作所学，在第二天都重新被叠加进去，再进行一轮升级。这样说还不够通俗易懂，那就类比到投资中，如果要实现101%的N次方，就需要你今天拿了100万all in，第二天变成了101万；你再拿出101万all in，第三天，第四天。。连续365天都all in，且必须每天都做对，才有可能达到数学公式算出来的结果。这怎么可能嘛。那些仅存在于完美的数学公式中的“复利”算法，在生活中，是站不住脚的。道理没错，但是如果谁再拿类似的复利算法来让你延迟满足，做一个持续的“奋斗者”，请怼回去。我们需要延迟满足，但也要享受当下。疫情期间我写过一篇关于延迟满足和享受当下的文章，有兴趣可以看看。（及时行乐指南）我更是受够了那些不懂装懂的自媒体们，天天拿着计算器算复利了，还喜欢配上一个特别冠冕堂皇的标题，叫“慢慢变富”，再附上巴菲特那张资产图，鼓吹他95%的财富都是在60岁之后取得的，这就是复利的惊人效应！我想说：Totally Bullshit！作为一个普通人，我们根本不妄想巴菲特那么巨额的财富，大家只需要巴菲特60岁之前的财富量级，就已经幸福的上天了。请查看上图中，巴菲特老爷爷在30岁时的资产量级，已经是100万美金了，且不说那是50年前，我们凡人在2020年，如果能有除开房产之外的100万美金的可支配财富，也是非常幸福了吧。是30岁给你100万美金更幸福，还是60岁时给你1个亿让你更幸福？钱财等身外之物，带来的满足感和幸福感，是随着年龄递减的。我就不想年轻时候穷困潦倒，做一个延迟满足的葛朗台，天天存着钱等到60岁之后富甲一方。我想30岁时，就宝马雕车香满路，锦帐春宵恋不休。“复利”、“慢慢变富”看起来无比正确，但我们不能完全听信，毕竟还有生活。要延迟满足，为未来做谋划，也要对酒当歌，给当下一个痛快。3、别人恐惧我贪婪雷同语句：天上下金子的时候，要用大桶去接。这句话的传颂程度，和“股市有风险，入市需谨慎”一样广泛，估计小学生都有所耳闻。然而越是广为传颂的大道理，真正深入理解其背后含义的人占比就越少。我从2008年刚入市，就在琢磨这句话。怎么定义“别人”：你隔壁桌的同事，你打车的滴滴司机，你阅读的财经媒体，他们都有可能跟你谈论股票，他们都是“别人”，他们每天都可能产生很多情绪和信息。需要多大比例的“别人”，才能支撑你的决策？怎么定义“恐惧”：股市每天都有股票涨跌停，每个月份都有涨跌超过30%的股票，每个年份都有腰斩和翻倍的股票，每天，每月，每年，这个市场都交织着恐惧和尖叫。那多大程度的恐惧，可以促使我们扣动扳机？怎么定义“贪婪”：既然叫贪婪，那肯定是要超出自己日常承受的范畴，才配得上“贪婪”这个词。是否要把自己准备结婚买房的钱投进去，再借点P2P，才称得上贪婪？这是一句适用于任何场景，却没有标准答案的，正确的废话。巴老爷子这话说的肯定没错，但如果我们仅仅是洗脑口号式的盲信，不去建立与投资体系自洽的计量方法，那就不能怪老师教的不好了，是我们自己功课没做足。对于这个“开放式问题”，我认为答案的关键，是建立一套让自己舒服的标准。比如“别人”，早期证券营业厅还是主流的时候，营业厅的大爷大妈们就是我定义的“别人”。如果营业厅门可罗雀，只有三五个大爷大妈在那一边打牌一边看行情，那就差不多行情底部了；比如“贪婪”，满仓再加30%的杠杆，那就是我的极限“贪婪”了，但对于索罗斯来说，可能要加个300%的杠杆，才称得上“贪婪”。建立一个能够自洽于自己的知识结构和投资体系的标准，才能更加游刃有余的使用这句“别人恐惧我贪婪”。4、能力圈雷同语句：你只能赚你看得懂的钱。这句话没错，做投资确实应该从自己熟知的领域入手。但一个领域的机会，很多时候是跟随时代发展的脚步的，很可能某段时间内，你熟悉的领域，甚至你所处的职业，都在走下坡路，甚至渐渐消失了。这时候如果你还是死守能力圈，那就是刻舟求剑，不思进取了。我们确实要不停夯实自己的固有的能力圈，与此同时，还要分担一部分精力，努力撕破能力圈的天花板，去主动试错，去在真实的风吹浪打中，获得感知、认知和真知，进而扩大自己的能力圈。（乘风破浪的姐姐，成了今年最有话题性的综艺）现在创投圈不都经常会问创业者，怎么去“破圈”吗，我们投资者要也要想想怎么去破圈。我自己的心得是，从自己的职业、兴趣爱好以及生活感知中去入手，去分析、买入、试错、总结，长此以往，用不了2,3年，这个行业就被纳入你的投资能力圈了。比如我买地产股，是因为我在这个行业工作，算是我的固有能力圈；但后来买天立教育，是因为身边的父母们无一不在为孩子的学区奔走和焦虑，我在观察、对比了各个教育资产后，买入并持有，这算是我扩充了能力圈，实现了“成功破圈”。但是破圈的要点，是一定要聚焦。人的时间精力有限，你不能又看医药、又看军工、又看猪肉，顶级的基金经理能这样，我们没这个精力，也大概率没这个能力。夯实能力圈，但与此同时，聚焦某个领域，形成突破，逐步破圈，我们普通散户的进阶之路，才有机会发现更多的投资机会。别让“能力圈”的概念，真的变成了框柱你前进脚步的“项圈”。5、慢即是快雷同语句：市场里一年赚三倍的人很多，三年赚一倍的人很少。/  价值只会迟到，不会缺席。“慢就是快“，我非常尊重的企业家、投资家段永平先生，也提到过这个概念。我理解“慢即是快”的意思是，只要有正向且持续的积累，不怕一开始慢，随着时间推移，累计的收益会很惊人。但这句话有两个关键点，一是正向，二是持续。一定要保持多年的盈利（或者个别年份微亏），才能不疾而速，在时间的酝酿下，取得丰硕果实。但我经常看到网上有些人，因为自己的“慢”，还沾沾自喜了。我慢我正确，我穷我骄傲，我弱我有理，莫名其妙的理直气壮。（截图来自我某个帖子的评论）不能因为自己收益率低，看别人高收益，就自我安慰“快就是慢“，觉得“快“的那些人都是歪门邪道，他们总有一天要收益回吐的。如果是运气好，风来的时候，满仓加杠杆，一次赌对，这种由运气带来的“快“，后面可能会变“慢“，因为后面总有错的时候，盈亏同源。但如果别人不是赌对风口，而是真的有实力呢？这种思路，就像职场里有些人，看到漂亮女孩上位，就揣测他跟大领导有一腿。“我没上位，是因为我洁身自好“。万一人家就是漂亮又努力，各方面都优秀呢？在资金量小的时候，你能力足够强，是可以很快的。去上海发展之前的徐翔，就是典型。先别问他用什么路子，也别说短线操作高不高尚，他的操作结果就是“快“。并不是只有 “慢慢变富“，才是高尚的投资正道。之前银行板块，多年不涨，很多银粉美其名曰“价值投资”，还高喊着“慢即是快”来自我洗脑。仿佛不被套，不辛苦，不煎熬，就不是真“价投”一样，有一种莫名其妙的道德碾压感。慢，有可能是由于实力不足，判断错误，也有可能是蓄势待发，或跃在渊。我们不怕慢，只怕“慢”了还骄傲自满。6、少即是多雷同语句：Keep all your eggs in one basker. Then, Watch it. (把鸡蛋放在一个篮子里)多么有禅意的四个字。连同着上个篇章的标题，“慢即是快，少即是多”。但凡把这八个字说完，你就一句都不必再多说，眼神微眯着，看着远方就好；别人再追问，你也别回答，就云淡风轻地笑笑，让别人自己去领悟。嗯，这个装逼，满分。“少即是多”，对应到股票投资上，很多人片面的理解成了单吊一个股票，或者高度集中于少数股票中。不能说这样不对，因为过往10年，我几乎都是这个操作模式。但我不建议大家去盲信“少即是多”，去重仓单吊一个股票，这是个高难度操作，技术和运气缺一不可。不分情况的鼓吹“单吊”，鼓吹“少即是多”，很容易误人子弟。”相对于“多”，“少”则是一种更高级的状态，这种高级的背后，需要非常多的“多”来支撑。需要把“多”融化于无形，才能获得“少”的外在形态。苹果手机的简洁和克制，背后是乔布斯投了无数研发和试错成本才实现的；包括大家看到的简洁的Apple直营店，看起来里面东西非常少，但是他们的单方造价，是比LV、爱马仕的门店装修都高的。股票投资中，需要付出极大的勇气，极其繁复的调研，以及恰到好处的运气，才能实现单仓持股的巨大成功，很多时候，你判断的都没错，但就是来了个黑天鹅，然后就直接被爆仓出局了。在这个市场上，活得久且能持续赚钱的，才是真牛。单仓或者高度集中的持股，是个高难度操作。对于大多数人来说，组合式的打法，才更稳妥。7、结语价值投资中，那些广为传颂、看似正确的大道理，如果不了解背后的底层逻辑，仅仅把他们当成一句口号，当成一句在下跌时的一句安慰剂，当成一块亏损时候的遮羞布，那价值投资，就变味了。简洁，必须有复杂作为支撑，必须是在有足够深度的洞察的基础之上。没有读书破万卷，没有逻辑推理验证，没有数学公式支撑，没有商业案例沉淀，没有业务实操经验，虚无缥缈的讲“大道至简”，毫无意义。巴菲特老爷爷靠价值投资成了世界首富，我们做价值投资，就成了亏损的遮羞布。巴菲特说“怪我喽？”","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":916,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":972339681,"gmtCreate":1600094256643,"gmtModify":1703820314026,"author":{"id":"3546633953737997","authorId":"3546633953737997","name":"刘润芝","avatar":"https://static.tigerbbs.com/0ed12ba39721a46e0afba996781e1fb9","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/972339681","repostId":"1188249297","repostType":4,"repost":{"id":"1188249297","pubTimestamp":1600091777,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1188249297?lang=&edition=full","pubTime":"2020-09-14 21:56","market":"sh","language":"zh","title":"高瓴张磊：价值不是风口，最本质的价值是长期主义","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1188249297","media":"投资界","summary":"这是今年创投圈罕见的一场聊天，感性而自由。","content":"<p>这是今年创投圈罕见的一场聊天，感性而自由。</p><p>今晚，高瓴创始人兼首席执行官张磊和他的老友们——<a href=\"https://laohu8.com/S/06862\">海底捞</a>创始人张勇、奇绩创坛创始人陆奇、斑马资本庄辰超以及“未成年就创业”的90后国仪量子CEO贺羽带来了一场别开生面的对话，同时聊了聊张磊的首部著作《价值》。张磊自我调侃，创立高瓴15年，投了800多家企业，好像都是为了写这本书做准备。</p><p>在直播中，张磊和他的朋友们坦诚地分享了他们的2020——在这样不同寻常的一年里，他们都做了哪些“不得不”的决定？为什么“一群没做过投资的乌合之众”成长为今天的高瓴？长期主义只是对创业者有意义吗？为什么张磊说它应该成为每个年轻人“找工作找男女朋友等一切微决策”背后的生活方式？现场金句频出，令人深思。</p><p><b>投资界第一时间对一些精彩观点进行了摘录，以飨读者。</b></p><p>1、我认为这个世界上只有一条护城河，这个护城河就是你能不能不断地疯狂地创造长期价值。</p><p>2、价值是什么我不知道，价值不是什么我们得知道，首先不是零和游戏，不是博弈思维，不是风口理论，我觉得首先三不是，才能说价值是什么。</p><p>3、我认为自己是创业者，所以<b>我觉得高瓴资本名字是不是都可以改改了，从我们的初心出发，我们应该叫高瓴创业集团</b>，大家一起去创业。</p><p>4、选择比努力重要，与谁同行比要去的远方重要。</p><p>5、我们的激情就是用投资改变生态，用投资把资源配给最好的企业家，以资本为信号弹，帮助最牛的企业家绽放自己。如果你相信要用双手改变命运，找张勇；如果你相信用资本改变生态，找张磊。</p><p>6、如果你不断地疯狂地创造长期价值，你会得到你想得到的东西的，这个社会早晚会重新回报不断创造价值的人的。</p><p>7、我认为判断一个真正的长期主义者，就是看能不能把长期主义应用在你生活中每一天的微决策里。</p><p>8、企业家最容易犯的缺点有两个：一个是贪婪，另一个就是愚蠢。你可以犯一样错误，可以贪，但是不能愚蠢；但是如果愚蠢千万别贪，就可以穿越周期。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5ecc1263329f25bdadbe175e5d1f1b62\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"720\"></p><p><b>以下为现场对话实录，原汁原味呈现：</b></p><p><b>2020年有哪些不得不做的事？</b></p><p><b>张磊：</b>2020年我觉得是很特别的一年，今天咱们这么多老朋友一起聚会，虽然之前上次见面也就不久以前，都感觉有点恍如隔世，战后重逢的感觉。</p><p><b>张勇：</b>对，我是受伤最严重，是九死一生。</p><p><b>张磊：</b>你还是真九死一生，什么情况跟我们说说？</p><p><b>张勇：</b>那门店疫情期间天天不营业，工资又得发，那还得公司来掏啊。</p><p><b>张磊：</b>对，你能够在过程中能保持好的心态，主要依靠的还是长期主义。</p><p><b>张勇：</b>主要还是看《价值》嘛。</p><p><b>张磊：</b>对对对，命题作文。疫情归来，老朋友大家都聚一聚聊一聊，很难得。介绍一下，陆奇，不单是互联网行业的老兵，我觉得所有做技术的人才都应该高山仰止。他现在在做一件很有意义的事情，他要把自己对科技的所学，反哺年轻人，去教大家怎么创业，这个是非常好的，非常有意义的，我们把这叫复利创造长期价值。接下来庄辰超自我介绍下？</p><p><b>庄辰超：</b>我是庄辰超，原来做一家公司叫去哪儿，是中国最大的旅游搜索引擎，后来跟携程合并。我现在在做便利蜂，目前在全国大概有1600家便利店。疫情期间刚才张总说海底捞可能是受灾最严重的，我们便利店一定程度上也是在抢险救灾中过来的。</p><p><b>张勇：</b>我怎么觉得你应该是受益呢？</p><p><b>庄辰超：</b>我们办公楼门店太多了，虽然我们社区店是受益的。</p><p><b>张磊：</b>商业模式太复杂。海底捞的张勇咱们就不用介绍了吧，听说疫情期间还是坚持得不错，给我们讲讲都又推出了什么新产品？</p><p><b>张勇：</b>新产品倒没有什么，主要是你得活下来，我们只是在疫情期间对组织结构做了一些调整。</p><p><b>张磊：</b>我们今天还有一位最年轻的创业者，今年只有28岁，贺羽，已经是连续创业者了，第三次创业。人家是中科大少年班，本硕博连读，在科大就开始创业。今天我们这几代人，几家<a href=\"https://laohu8.com/S/V03.SI\">创业公司</a>，横跨各个时代，大家老友相聚，我们一起聊聊有意思的话题。先说说2020年吧，在这个非比寻常的一年里，我们自己不得不做的事情是什么？</p><p><b>庄辰超：</b>2020年的话我们肯定是一个翻天覆地的变化。因为年初的时候我们计划要大量的开店，疫情来了之后，首先是大家的店都关掉了，尤其是我们的办公楼店是非常非常多的，还有很多大学店、医院店，这些店全部都不能营业了。只剩社区店营业，后来逐渐恢复，但是办公楼和学校、医院都恢复的比较慢的。这里面有一个非常重要的问题，就是什么才是便利店的长期价值，或者我们便利蜂长期价值是什么。我们认为创造便利店的长期价值，是我们用算法来优化和覆盖整个便利店营运中的一切。那正好借这个机会，因为疫情期间经营比较惨淡，所以我们可以承受比较高的风险，因为反正卖得也不好，错也错不到哪去，所以我们借这个机会大量地进行系统改进。得到的好处就是我们的系统演进速度大大加快，我们这一年干了可能平时要两年才能干完的活。那随着最近经济的复苏，我们很多系统的能力反而就出来了。</p><p><b>张磊：</b>就是说做了自己长期原来想做的事，都提前实现了？</p><p><b>庄辰超：</b>对，比原来快多了。</p><p><b>陆奇：</b>我也讲一下。我觉得确实有一点像是一个灾难之后的重逢这种感觉。对我来讲，首先就是思考了很多，特别是关于长期价值核心点的思考，有几个总结点跟大家分享一下：第一就是改变人类历史的，往往是黑天鹅事件，概率很小，但是影响很大。另外我现在核心做的就是在早期创业这个生态里面，特别是对技术驱动为主的创业者，我们有一个创业营的一个模式。既投资，又像联合创始人一样，一起帮着打造他们的业务。主要是在从零到一，加速产品市场匹配这一环节上花工夫。</p><p>我一直在思考在疫情的情况下，哪些是不变的，哪些是有短期的变化，而且是有非常大的非确定性的。非确定性的时间是一年半呢，还是两年，它的窗口有多大。另外对一些已经形成的长期趋势，我认为这次疫情是有很大加速度的，等于说突然给了我们一个很大的望远镜，本来我们可能只能看50公里，现在我们可能看到100公里之外的事情，说实话有几个赛道已经可以让你放大的看，看得很清楚了。</p><p><b>张磊：</b>看看张勇非常深邃的眼睛，在思考着什么事情跟我们也分享分享，包括也分享一下什么海底捞学不会，或者海底捞学得会？</p><p><b>张勇：</b>我的选择都是被迫的。首先我是一千个、一万个不想停业，但是疫情来了也没有办法，国内武汉的店停业的时候我说没事，很快就会重开，结果没想到北京、上海，整个内地又紧接着都停业了。最可怕的是当中国逐渐恢复的时候，美国海外的疫情又来了，门店又要停业了。一直到现在为止，一些国家的门店还没恢复正常。就是这些选择是不得不做的事情。另外，疫情期间我的员工是很密集的，包括我以前的组织架构都肯定是不适合的，所以说我们停业的同时，又对店的组织结构也不得不做了一个调整。按照防疫指挥部的那种模式来，一个区域一个区域的来指挥它，这是我们不得不得做的。</p><p>但是没想到意外收获了一些好处。就是当时刚好是过年，我就把公司几个高管都叫到我们家来了。当时没想到的是，本来是叫过来过年的，结果这个疫情一来了大家就都不用走了。我们有半年的时间在一起思考，这才发现，我们以前在海底捞做的很多组织结构调整，它都只是针对海底捞门店做得比较透彻，但在关联公司、供应链管理方面，或者其他职能部门的组织架构没有做的很深。所以最后通过这几个月静下心来一个部门一个部门的梳理，就是把每一个部门的组织架构真真正正地落实了。大家觉得收获是非常好的，这就是我在疫情期间的一些做法，谢谢。</p><p><b>张磊：</b>大家说的让我都挺有启发的。对于我来说呢，不得不做的事儿就是我终于有时间把这本书写完了。憋了这么多年，前前后后，五年多以前就开始起草写书，平时哪有时间写，根本没时间写。疫情期间只能待在家里，没想到还真把书给憋出来了。当然我出书的速度快，还没有盗版的速度快，我憋了5年出了一本书，结果48小时就给盗版了，还真快。关键是盗版这些同学们也都很神奇，我在很多群里面被@，在这些群里，都有人都发了电子版的盗版。还有几个人@我一下说，能否在上面签名再送过来，还有盗版签名书。我说你们也太不尊重我们知识产权了。<b>当然了我这个书的所有的版税收益会全都捐给中国教育事业的。</b></p><p>第二件我不得不做的事，也是让我有点启发的事是关于我的女儿。因为疫情期间小孩没法上课了，后来远程学拉丁舞，女儿学拉丁舞得有个伴啊，我就跟着我女儿学拉丁舞去了，就是我们俩一起远程学习。现在一周四次，再这样练下去我都能竖劈了。这个也是一个很大的启发，我跟我女儿聊天时说的，就是很多时候都是在逼你做一个好的行为方式的选择，当你做了这个选择的时候，实际上才能体会到这个好的选择让你很舒服。我自己现在感觉浑身通透，筋都给拉开了。</p><p><b>这个世界上只有一条护城河</b></p><p><b>那就是你能不能不断地创造长期价值</b></p><p><b>贺羽：</b>确实，我觉得这个疫情促使我们做了很多事，就像我们物理行业的祖师爷牛顿，他一生中最有价值的一个发明都是在当时英国的疫情期间做出来的。那么张总在疫情期间写了《价值》这本书，有一个问题想问你，就是为什么起《价值》这个名字呢，而不是别的名字呢？</p><p><b>张磊：</b>对我来讲，我觉得价值这两个字还是有很多层含义的。价值投资这个词我觉得被叫烂了，或者叫浅了，或者叫薄了，或者叫老了。之前大家对于老的价值投资定义，都是说所谓的寻找护城河。找了一个独门秘籍，永远不变，不管是什么IP知识产权、渠道、品牌等等，恨不得弄完了这一个其他什么都不用干了，就直接收垄断的钱了。如果是这样的话呢，我是反对这种静态的价值投资论的。<b>我认为这个世界上只有一条护城河，这个护城河就是你能不能不断地疯狂地创造长期价值。</b></p><p>为什么张勇的海底捞有价值呢，不光是因为海底捞牛，还因为张勇带了团队他们在疫情期间大家还一起去打磨，不断地想，怎么能不断地继续创造价值。这是第一点，我觉得价值的核心是创造价值。</p><p>第二，我觉得就是说价值核心还是能不能用一个长期的角度看。为什么我讲最后这是一种长期主义的胜利呢，如果你不用长期主义看，你只看一个季度的事，一年的事，甚至几年的事，你很多的决策都会发生变化。当你长期一拉长，很多事你反而想明白了，长期主义最后是支撑价值的核心理念。</p><p>今天在座的大家都是长期主义的老将、老兵，大家我相信都是有这种感觉。</p><p><b>陆奇：</b>我来分享一下对价值的理解。跟张总前面讲的有一点类似，<b>对我来讲价值就是能够持续不断的满足人类需求的能力</b>。然后不同的行业可能它的行业的价值点也会不一样，我现在做的生意呢，就是早期生态，满足创业公司的需求。对于早期创业者来讲，我们认为就是两大需求，第一就是活下来，第二满足他们加速产品和市场匹配的速度。这个时代其实是非确定性最大的，按照我们系统的分析研究，唯一可以提高成功概率的是提高迭代的速度。</p><p><b>张磊：</b>对，非常好。刚才咱们都说价值创造，但是我们要把它分阶段来看。从零到一，我最近用了一个词叫做“穿越死亡谷”，这是一个应该深入来讲的事。</p><p><b>庄辰超：</b>我觉得价值对于我来说，就是用最低成本创造最大的用户体验。如果是To C的，比如我原来做旅游的，那不就是机票、酒店产品，便宜、选择多、速度快、支付方便吗。现在我做便利店，我觉得价值很多时候尤其对于用户体验来讲它不是一个单点，它是一条曲线，它涉及到好几面。那么在任何一个时间点，在这个行业里面它可能最大的痛点是这个，但是你的痛点很可能被别的企业，甚至被外部的一些生态环境给解决了，那么是不是说这个行业就结束了呢？其实不是，它的痛点就转到下一个原来可能不是痛点的痛点了。比如说便利店行业，它其实本质上就是每一个便利店里面，这个张总书里也提到，它是快餐，它是烟杂店，它是杂货店，它是咖啡店，它是生活服务的方方面面。那么在中国其实有很多和日本不一样，有很多生活服务已经被online给取消了。那大家会说是不是这个便利店就没有价值呢，其实恰恰相反。比如说中国便利店要提供便宜的高质量的早餐和午餐，反而创造了一个巨大的机会，因为当一部分痛点被解决的时候，另外一部分痛点反而变得更痛了。</p><p>第二个就是你能创造什么价值。对于单一消费者创造的价值还要乘以服务消费者的数量，你能服务多少消费者。现在的情况是，在大城市里面有一些高质量的便利店服务，但是由于他们的成本劣势，导致了他们的僵化，因为他们靠一层一层的人管理，不能够适应中国的多样性，所以很多便利店开了很多年也只能开一千多家店，服务的消费者局限在百万级别。</p><p>然后我们的想法就是说通过一个算法，比如说有很多的便利店公司进到一个城市，它需要全新的组织商品，各种框架都需要有，那我们现在一个总部，用系统指挥全国，而且所有的检查工作、安排订货，店员都不需要知道。容易到什么程度呢，都是通过APP，就是跟打游戏一样点几下，然后根据指令做一做就解决了。中间所有复杂的业务计算全部由系统完成了，那么这样就让我们成本大幅度下降，可以在高速渗透的时候保持比较高的品质。我觉得这个是目前便利店行业最大的价值痛点，真的如果把这个痛点解决了，我相信可能有新的痛点出来。所以这就像张总书里说的，要不断创造价值，才是唯一的护城河。因为当你解决了这个问题之后，其实不但创造了很大得企业价值，同时也为社会创造了一个新的平台。</p><p><b>张磊：</b>对，这一点你说特别有意思，披着便利店的外衣，但是背后实际上是一个人工智能的大脑，就像<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>是披着一辆汽车的外壳的人工智能一样，道理是一样的。这种打法才能真正把规模给做起来，才能创造新的商业模式。它就也自己变成一个平台。</p><p><b>张勇：我们的价值我还是坚信双手改变命运，这个是我们认可的一个价值观。但是我觉得双手改变命运也不是那么容易的事情了。</b>所以我觉得如果我们要是能够在海底捞培养出一种大家凭借劳动能够创造出属于每一个员工自己的繁荣和未来的话，我觉得这个是我们要努力的。马云画过一个图，他画了个三角形，三角形的中间画了一个波浪，三角形上面就是使命、愿景和价值观，三角形下面他写的是组织、人和KPI以及企业文化。他说这个波浪就是大海，这个三角形就是冰山，冰山上面海平面的东西是大家都能看得见的东西，这个不足为奇，但是要想支撑冰山上面的使命、愿景、价值观，是下面的组织决定了你们支撑多久，就是下面要很强大。所以我觉得对于这个价值的话，还是冰山下面，你的组织、人和KPI，以及企业文化是什么样的，是一个什么样的模式，当然就支撑了你一个什么样的使命、愿景和价值观，也就是我们认为有意义的事情。</p><p><b>33岁，张磊创立高瓴</b></p><p><b>大家如何坚守创业的初心？</b></p><p><b>张磊：</b>非常好的价值。听起来我觉得好像大家都是不管用什么样的形式，找到了一条相对自己比较信服的，能说服自己的，也能说服自己组织的一种价值创造道路，我称之为心灵的宁静。其实这个还是挺重要的，因为外界很复杂，竞争很激烈，大家寻找心灵宁静的这个道路是非常有意义的一个过程。咱们其实每个人创业都不同时代，张勇是哪那一年创业的，我记得当时在简阳只有四张桌子。</p><p><b>张勇：</b>我1994年创业的。</p><p><b>张磊：</b>你是1994年，我跟庄辰超是2005年创业，那时候多大年纪？</p><p><b>庄辰超：</b>我当时29岁。</p><p><b>张磊：</b>29岁创业，我2005年创建高瓴时33岁。贺羽是哪一年创办国仪量子？</p><p><b>贺羽：</b>是2016年。在这之前为了创办国仪量子我也做了很多准备，国仪量子是我创办的第三家公司了，我创办第一家公司的时候还没成年呢。</p><p><b>张磊：</b>陆奇反而是我们最年轻的创业者，2018年才创业。</p><p><b>陆奇：</b>2018年，那时候是57岁。</p><p><b>张磊：</b>我们都是在不同年纪，在不同时间创业，能不能分享一下当时每个人创业的初心，是什么支撑你们一直往前走？</p><p><b>贺羽：</b>因为我是科大少年班嘛，就是念大学比较早。我还在念大一的时候，那个时候还没成年，听了我导师杜江峰院士的一个报告。那个时候他说要振兴国家的科学产业。他当时讲了两个故事，一个故事是买仪器的故事。那个时候他还不是院士，国外的仪器公司报价六百万，他好不容易把钱凑齐了，就到国外要去买，然后对方现场涨价，涨到一千万。第二个故事就讲的是我们的仪器坏了，然后花了整整半年的时间，才真正把它修好。那个时候我听完这个报告之后，我觉得我就被击中了。我当天晚上夜不能寐，第二天就找到杜老师，我说这个事我一定要干。因为中国的科研工作者或者第三世界的科研工作者，占了全球科研工作者的绝大部分，如果说能够把这一部分的科研工作者的效率提高，那么其实也是为全球的科研做服务。</p><p><b>张磊：</b>这是一个非常朴素的梦想。</p><p><b>贺羽：</b>就是面向科学家的需求来创造价值，这也是咱们这本书里面讲到的。我们现在设备已经卖到国外了，现在其实国外的这些科学家也在感谢我们。正因为有了我们这样一个搅局者出现，全球范围内这个领域的服务也越来越好。</p><p><b>张磊：</b>有竞争才有进步，否则全是垄断的，没人给你好的服务，没人给你更好的产品。能不能推动价值的核心，首先我觉得是你不能用零和游戏这种思维来想问题，这是一个正和游戏。你作为竞争对手出现，人家也很高兴，激起大家的创新，让大家都能做得更好。所以说我觉得价值的反面是什么，我觉得首先要反两样东西：第一，反零和游戏，在他眼里所有人都只是竞争对手。从某种程度上来讲这种对手是促使你进步的；第二个要反的是什么呢？就是反风口，什么东西都要追风口理论。</p><p><b>价值是什么我不知道，价值不是什么我们得知道，首先不是零和游戏，不是博弈思维，不是风口理论，我觉得首先三不是，才能说价值是什么。</b></p><p><b>贺羽：</b>然后接着呢就是我导师借给了我一个14平方的办公室，我就在那个办公室里面开始了做第一家公司，因为那个时候我们整个实验室产业化还不太成熟，我们就在一个小办公室里面做了第一家公司，接着也做了第二家公司，才有了现在的国仪量子。</p><p><b>张磊：</b>张勇把自己的心灵带到了1994年，四张桌子历历在目。</p><p><b>张勇：</b>我当初创业就是对美好生活的向往，我就想结婚的时候有一套自己的房子，所以说就整了这么一个四张桌子的火锅店。</p><p><b>张磊：</b>有没有人那个时候告诉你叫异想天开啊，1994年就敢想创业。</p><p><b>张勇：</b>那个时候不知道什么叫创业，就知道当个个体户挣点钱，真正没想到做生意这么赚钱。当时上班几十、一百块钱一个月就觉得很开心了，结果后来才发现你摆个麻辣烫，一晚上可以赚两百，这种差别实在是太大了，房子很快就买上了。但是我陷入了一个怪圈，因为我倒是买上房子了，但是我身边的大堂经理或者厨师长，他们还买不上。赚的钱都让我拿去买房子了，这个让我很内疚，所以我就没办法，为了让他们能够买上房子，我得再开一家店，让他去当店长，这样他不就分配得多一点了吗？这是我的一个想法，也叫责任感吧。但没想到这一下就走进这个死胡同了，因为永远都有人买不起房，一个店只有一个店长买得上房子，我也不可能跟客人说，欢迎你到我们家吃饭，我们家员工都要买房子。你要是跟客人这么说，客人还火大了，人家还不来了，所以没办法，我就只有不停地开，不停地开，就一路这样子。和我们员工追求对美好生活的向往也是一致的吧。</p><p><b>张磊：</b>你这个初心梦想我觉得也太神奇了，就是先给自己买房子，再给各个同事买房子。我觉得这个虽然很朴素，但最后还是这句话，美好生活的向往，是一个人的本性。</p><p><b>张磊：</b>我们最早投资CC（庄辰超）也是上来就因为在人群中多看了一眼就被征服了，就人群中多听了他几句。CC上来跟我们讲，所有的商业模式都用数学给你逻辑分析了一遍。后来认识了CC的太太才知道，CC连找女朋友都是商业逻辑算过的，date过多少多少个，哪个时候成功率最高，过了以后成功率陡然下降，所以一定在那个点上要close deal，要把事给干成。数学逻辑这么缜密地去创业，跟我们分享一下，价值创造主要是数学吗？</p><p><b>庄辰超:</b>我觉得价值创造首先是让消费者有感知的东西，但是怎么样实现这个价值，缜密的数学可以让更低的成本，更多样地或者更高质量地来实现这个价值。我是2016年开始想做便利蜂，当时跟张总聊了很多，因为张总是零售专家，说便利店是值得一看的形式。另外一个很有意思的点，原来我办公室在<a href=\"https://laohu8.com/S/000931\">中关村</a>西区。那中关村西区的收入是非常高的，基本上是曼哈顿的收入水平，但周围所有吃饭的地方全部都是城乡结合部的水平。当时我们吃饭的时候，经常就跟老板说地沟油少放点今天。当时我们就觉得说中国的经济如此发达了，零售服务业、餐饮服务业的食品卫生问题还没有彻底解决。其实当时创业最初很简单的初心，就是说我觉得不管有钱没钱，吃得干净、高品质，是人的最基本需求。我相信所有开餐饮店的人他们都是好人，为什么做不到呢，其实根本问题是效率不够，因为效率不够，他就不能够用高质量的生产过程来提供高品质和服务。那么怎么提高效率，核心就是算法。因为算法可以把整个效率都管控住，把所有的浪费都压制住，然后关键的时间提供关键的商品，一点都不浪费，这样的话才能够既不影响成本，同时还提供高品质的食品，解决食品卫生，提供美味的可口的食品，并且可以渗透到全国，我觉得这个就是初心。</p><p><b>张磊：</b>所以第一首先要发现价值，发现价值链在哪儿，然后再自己琢磨创造价值，只不过创造价值过程中用了很多数学和AI元素。</p><p><b>陆奇：</b>我的创业可能是比较特殊的，我建立我现在业务的时候，已经57岁了，讲讲初心吧。因为我过去做了几十年技术产品业务为主的，第一我想找一份职业，我可以再干十年、十五年都能胜任的一份职业。另外长期确实在比较宏观的一个维度看，哪些是价值创造可能性最大的，通过我自己的分析，我认为从宏观和历史角度来讲，中国很有可能成为世界上最大的一个创新生态，因为所有的核心要素都到位了，人才、技术、市场、资本，这四大核心要素，基本上都到位了。我个人的理念就是，创新永远是驱动人类社会进步最大的源泉，技术是创新最大的驱动因素，如果基于这样的理论的话，如何建立一个机构，它既可以投资又可以帮助创业者从零到一，这样的话他有长期地支持创业者的一个作用。所以当初我个人创业的初心主要是朝这个方向走，长期我个人比较倾向追求价值的源头。对我来讲，在早期生态，其实本身就是两样核心，好的创业者，可以商业化的技术。所以这是我创业的初心，虽然我创业时的年龄已经很大了。</p><p><b>张磊：</b>永远都在路上，每一步都算数。</p><p><b>陆奇：</b>是，我这种年龄起步还有一个好处，就是可以两个人一起做，就是可以跟夫人一起做。</p><p><b>庄辰超：</b>张总，你是2005年创业的，我记得当时我做去哪儿回国的时候，大量的主流的基金都是中国人跟海外的大基金合作，然后用到大基金的牌子。当时是很少有自己创造一个独立的品牌，您创业的初心是什么，您是怎么想这事的？</p><p><b>张磊：</b>这个也很有意思。我们也想过，如果只是做一个投资机构的话，这件事其实跟海外的一家基金合作，做一个中国的分支或者做中国的一个合作的模式，是一个更容易上手，更好走的一条路。当然了，书中说不走寻常路，最主要的原因说到底，我们认为高瓴自己就是个创业者，只是恰巧还是投资人。We are entrepreneurs who happen to be investors。那么从这一点来讲，为什么我要留给自己足够的灵活度和空间，因为<b>我认为自己是创业者，所以我觉得高瓴资本名字是不是都可以改改了，从我们的初心出发，你这一问，我觉得是不是我们应该叫高瓴创业集团，大家一起去创业。</b></p><p><b>如何穿越周期？</b></p><p><b>要做难而正确的事，而不是别人都做的事</b></p><p><b>贺羽：</b>作为在座里最年轻的，2020这一年我好像已经在速成中穿越了周期。那我就再以年轻卖年轻问一个问题：怎么穿越周期呢？各位都是真正穿越过周期的前辈，能不能告诉我要如何在这么多不确定性中寻找确定性？</p><p><b>张勇：</b>我想问一下，小贺，你说的穿越周期是活得够长的意思吗？</p><p><b>贺羽：</b>是啊。</p><p><b>张磊：</b>不但活得长，还要活得好，活在波浪中，大浪打过来船还不翻。</p><p><b>张勇：</b>我觉得企业家和大多数人一样，我们身上有很多缺点。我觉得企业家最容易犯的缺点有两个。一个是贪婪。能成为企业家，肯定取得过一些成功，这些成功会让你更“贪”，而且有时候我们会把这种贪婪包装成一种理想。但你要区分你是真正有理想，还是在包装自己。当然如果一点不贪，好像当一个企业家也有问题，就只种一亩三分地，种完回家了。所以我觉得企业家是可以有一点“贪”的。</p><p>但我们还容易犯另外一个错误，就是愚蠢。因为大家都觉得你挺牛，这会让我们做出一些很愚蠢的决定，我们愚蠢地觉得我们讲的话都是正确的，我们愚蠢地觉得我们的流程制度都是正确的，愚蠢地觉得我们员工都应该那么努力，但是其实你想想很搞笑的，你凭什么要人家都那么努力？如果你的企业规模足够大，其实你愚蠢点也没关系，因为大到一定程度时规模是可以帮你掩盖愚蠢的。</p><p>所以我觉得如果一个企业想倒掉、想不能穿越这个周期，他必须两个错误都同时犯，又要贪婪，又要愚蠢。又贪又蠢。当然，你们可以不同意。</p><p><b>张磊</b>：所以你的意思就是，穿越周期的法宝就是不要同时贪婪和愚蠢，可以允许一样。</p><p><b>张勇：你可以犯一样错误，可以贪，但是不能愚蠢；但是愚蠢千万别贪，就可以穿越周期。</b></p><p><b>陆奇：</b>我讲一下周期。我个人觉得周期其实是要理解的。我举个例子，很多上市公司，某个季度成绩不好看，都会解释为季节性因素。但我们从没看到一家公司某个季度成绩<a href=\"https://laohu8.com/S/HSY\">好时</a>，它会归结为季度性因素的。我们在投资这个行业，资本市场是有周期性的。比方说资本很多的时候，你作为一个创业者，融到钱你得问，是不是真正代表你进步了，你的竞争对手可能比你融的更好；但是在资本紧的时候，也未必是件坏事情，因为大家都紧，你融到钱你反而价值更大。这是我想说的第一点，要正确对待周期。</p><p>还有一点，就是怎么来面对突变。这次疫情就是突变，两个层面因此而加速了：第一是习惯的快速养成。在消费者创新的行业里，改变旧习惯、养成新习惯是非常难的事情，在疫情下，很多习惯快速就被养成；另外是概念的接受，疫情让那些原本可能5年才被接受的事情快速成立了：比如在线办公的被广泛接受。这种情况下，你必须把很多非确定性因素充分准备好，比如现金流、比如企业要如何稳定地运营，在这个基础上要勇敢抓住加速提供的机会。</p><p>另一方面，对突变之后下一个新的长期里会开启的新趋势，要有敏感度。比方说这次疫情后对医疗测试、免疫等行业带来的长期性机遇。<b>所以我认为创业也需要更系统性地把握自己，一方面不因突变造成颠簸，同时去理解那些非周期性的结构性的影响，从而抓住属于你的真正机会。</b></p><p><b>庄辰超：</b>我做企业也经历过好几次危机时刻了。正常时期，大家对任务都有排序，优先都是紧急且重要的，那些重要不紧急的就会往后排，有些事本质上很重要，但可能在你的队列里能排两三年，我认为今年提供了一个契机，让它们释放出来了，资源要进行相应的调整。而解决了这些重要的事，你的能力有可能是会加倍的，回头再去做那些重要且紧急的，效果可能事半功倍。</p><p>所以有一张很好的任务清单，我们需要不断地根据新的行情评估、调整这张清单，我想这个方法能帮你比较量化地度过危机。</p><p><b>张磊：</b>我想起今年年初的一件事，应该是2月，疫情还相当严重的时候，我们有一位CEO给我打电话，他是个非常负责任的人，他说看这形势不太对，他说我觉得咱们要保持现金流。他跟我说，你不是跟我们说两个法则，第一，Rule NO.1，stay in the game，要永远在游戏里活下去；第二，记住第一条。那我决定向董事会提议，所有员工的年终奖——本来打算过完年发的——都不发了，我们管理层更是要带头减薪，所有人减30%。</p><p>我第一反应，实话说作为股东还挺感动的，毕竟他还想着大家的利益。但我第二反应是这不对，如果你这样做，你就失去了你的诚信。你很艰苦，股东很艰苦，但你的员工更艰苦，他们过去一年苦苦奋斗，你对他们应该诚信。然后我就问他，你为什么打算这样做？他说因为其他竞争对手都这么做。我就说，那不对，<b>你要做难而正确的事，而不是别人都做的事。</b></p><p>后来2月底我们在zoom上搞了一个CEO线上大会。我跟大家说，第一件事，保证所有员工的安全；第二件事，活下来，盘点什么是重要的事，什么是急的事；第三件事，在苟且当下的同时，还是要有未来、有诗和远方。可以弄一个wish list：问问自己你最想干的事是什么，你最想收购的店是什么，你最想雇的人才是什么，你最要坚持的价值观是什么？我说价值观就是你说过的话、就是对你的员工要有诚信。我也专门用这个例子来跟大家讲，高管团队可以自觉减薪，但是所有的员工，一个不能减，后来连高管团队我们也不让他们减，去年宣布的年终奖，一分都不能少——别人不做，你这么做了，你才是最有竞争力的。只要你做长期，做难而正确的事。我不瞒大家说，我创立高瓴15年来，最忙的几年包括2008年金融危机、包括2017、2018年这段时间，还有就是今年，急救投资都做了好多笔。</p><p>为什么这样？因为危机真的是试金石，也是照妖镜，能照出来你的真心在哪里，你的价值观在哪里、你自己坚定的点哪里。什么事都归结为危机的人一定是有问题的。在这个时候你要做难而正确的事，那么危机以后，你的员工对你有信心，觉得你在这个过程中坚持住了。所以我说这真的是最好的压力测试，能测出你能不能真正坚守自己的价值。</p><p><b>怎样选择同行者？</b></p><p><b>与谁同行比要去的远方重要</b></p><p><b>贺羽：</b>在危机中坚持本心，我觉得这就是伟大的格局者。都说创业是一段孤独的旅程，如果说是我们想要走得快，那么就一个人走，如果说我们要走得长，那么一定是一群人走，所以同行者是尤为的重要，比如说在座的各位，大家最开始是如何选择合作伙伴的呢？</p><p><b>张勇：</b>张磊这本书里有一句，“凡盛衰在格局，格局大则虽远亦至，格局小则虽近亦阻“，这个说得特别好。<b>选合作伙伴格局很重要，我选就是看三点，第一你是不是爱这个企业，第二你是不是洞察人性，第三你的业务是不是熟练。</b></p><p>这个世界上没有无缘无故的爱，你要员工爱海底捞，海底捞得先爱他。所以我肯定是从老员工里面选人，多年下来海底捞怎么对你、你怎么对海底捞，从这些细节上就能够观察出你是不是爱这个企业，我觉得这点对于我选拔合作伙伴，这是首当其冲的，比其他任何一个品质都要重要。</p><p>第二必须要洞察人性。成为一个好的企业领导者，你起码要洞察人性啊，员工们是怎么想、他们需要什么、他们将来还需要什么、我们如何满足这些需求，选择合作伙伴的过程当中，洞察人性对我来说是绕不过去的一个坎儿。第三个很简单，业务得熟练，开餐厅的，什么是毛肚，牛肉怎么摆你不能不清楚吧？</p><p>满足这三个标准的，我觉得已经是格局非常高的合作伙伴了。</p><p><b>庄辰超：</b>所有的创业一开始都是找3F，family（家庭）、friends（朋友）和fool（傻瓜），只有傻瓜才会信。因为饼画得太大，一般人吃不下。（笑）真正最核心的合作伙伴，陌生人是比较难的，所以肯定是熟人。我最开始的两个合作伙伴，全都是多年的朋友。长期相处让我了解他们在乎什么，这样的话知道他们的价值取向。有的人是比较在乎可能今年拿多少钱，有的人可能在乎你告诉我一个数，三年或者五年内拿多少钱，但是这个创业尤其最初的创业，他可能是完全没有时间性，有可能是十年，有可能十五年，还有可能经历了很多努力，最后还失败了，但是他在享受这个过程。所以首先是要目存长远，这是一个很重要的条件。其他几项，我看《价值》里也有提，我们可以展开一个能力清单对照打分：比如他是否有深刻的行业洞察，专注的执行力，超强的同理心，以及刚才说的长期主义理念，我的合作伙伴起码要在里面有一项上超过我，并且是显著地超过我，我想我们才能组成一个更强、格局更大的创业团队。</p><p><b>陆奇：</b>创业是一个长期非常艰难，往往九死一生的一个过程，所以选择同行者是非常重要。创业核心就是两个，既要走得快，又要走得远。我会选这个人当然认识是最好，有的时候没法找到认识的，但是背景调查是一定要非常详细，这个人他的初衷，了解他的动机是什么，特别是对家庭经济情况要有一定的了解，不然的话因为我们是一个回报很长期的，他如果是生活需要短期的话，那就不太适合了，所以第一就是了解动机，是不是匹配。</p><p>另外我要求能力上比较互补，这个人的学习动机、迭代能力必须要非常强才行。做我们这一行，迭代的速度其实就是进步的速度。要走得远我觉得就是对价值观的认同，这是非常重要的，不然的话走不远。我们对自己的定位现在就是做陪伴者，创业者是走在改变世界最前面的人，他们来承担风险、长期投入。我们奇绩创坛就打算做创业者的co-founder，尽力打造一个社区，给创业者更多的长期陪伴。</p><p><b>张磊：</b>这本书里我写了两句话：<b>选择比努力重要，与谁同行比要去的远方重要。</b>2005年我做高瓴的时候，找的人的共同的特点，就是大家都没做过投资，所有人都没干过。有一个本来我是去找我一个做律师的同学来的，结果人家都是大律所合伙人了，我把我的“蓝图”一说，人家说，真有理想，但是听着不太靠谱，最后他就把他太太派来我们公司帮忙了，结果她太太成了我们最重要的合伙人之一，也是我们现在的COO。</p><p>为什么我们这帮所谓的“乌合之众”可以走得远呢？我觉得首先就是这拨人符合了最早同行的理念，大家其实不知道一定要干成什么，可能是像张勇说的“对美好生活的向往”，也可能是为了别的什么东西，但是大家有一个共同的信念，这个信念一定不是被短期的事情来驱动的，我认为找到这样的同行的人太重要了。</p><p>后来高瓴比较有名了，很多优秀的人才都来申请加入。我们今年招暑期实习生，招16个人，结果有2500人报名，面试就搞了7轮，中间还做case study，摄像头对着你，自己写材料，恨不得把人剥掉三层皮。我后来说一句话，我说我其实特别警惕招各方面都NO.1的人。这句话后来在网上被diss了很久，大家都说你这是站着说话不腰疼，自己成功了就警惕我们NO.1的人。我为什么这么说，其实也是跟“与谁同行”这个问题有关。很多人去哪儿、往哪个方向走，其实自己没想清楚，他就是惯性的要No.1。我北大清华NO.1，毕业去NO.1的投行，NO.1的投行干两三年就去No.1的投资机构，就去高瓴。为什么来高瓴？他表面会说一套，其实原因就是他觉得“我们上一届的NO.1都来干这个了”。这就是NO.1的惯性思维，他不会真的去问自己的内心，自己为什么而激动，自己真正想干什么，自己的激情到底是去解决什么问题。</p><p><b>我们的激情就是用投资改变生态，用投资把资源配给最好的企业家，以资本为信号弹，帮助最牛的企业家绽放自己。如果你相信要用双手改变命运，找张勇；如果你相信用资本改变生态，找张磊。</b>这就是我们干的事。但如果你相信的是No.1的人去高瓴，那就别来了，这种No.1是我们要警惕的。靠着惯性往前走的人很危险，他眼里只有竞争对手，我为什么要No.1，因为我下面有No.2、No.3。<b>真正做到最好的投资人的时候，眼里是没有竞争对手的，你要有强大的同理心，你必须要能理解整个生态。</b>你还是要盯着你解决什么问题，你怎么帮助资源配置给最好的企业家，怎么帮助最好的企业家绽放自己。这是为什么当年我选择同行伙伴，现在高瓴2000多个人选10多个，我们会这么较真地去选，因为与谁同行真的比去哪里重要，因为我们根本不知道几年以后商业模式会怎么演变，迭代太快了，当你选的人错了，后面就很难办。</p><p>商学院里有一种说法，到底是组织决定战略，还是战略决定组织？很多人说我要先定我的战略，就像张勇刚才提到的“三角形”，我要先定初心和梦想、价值观，然后搭组织。实际上很多时候你的组织是什么样的人，就决定了你是什么样的初心、梦想、价值观，决定了你的战略，<b>实际上还是组织决定战略。所以回到根上，还是选择人同行，实际上决定你公司的战略，决定了你的很多东西，所以并不是战略决定组织，是组织决定战略。</b></p><p><b>贺羽：</b>我就是四个字，和而不同。“和”首先就是要选择长期信任的、熟悉的人，就是最好是大家一起从泥坑里面爬出来的人。还有一点我觉得在创业过程中也没有什么正确与不正确，很多时候就是要做出一个决定，其实大家在一起讨论事情就要快速，这也是“和”的一点。“不同”，我觉得就是大家一定是要互补的，这是我选择合作伙伴的一个标准。</p><p><b>2020，印象最深的人？</b></p><p><b>贺羽：</b>2020年过去了大半年了，大家有没有什么印象最深刻的事或者说印象最深刻的人啊？要不庄总先来。</p><p><b>庄辰超:</b>我印象最深的人，也是张磊合作的公司，新加坡的Forrest（SEA创始人）。我很早就跟他聊过，他那时候说要去做电商，去东南亚各国，我当时想这可真够难的，跟各个国家打交道。结果他今年做的非常好。我聊到他怎么在不同的国家做生意，每个国家国情都不一样，而他的团队很多都是中国过去的。他的同理心和调度资源能力是非常非常强的。一个中国企业在海外做到这样，这么local，完全沉到本地，这是相当出色和杰出的。</p><p><b>张磊：</b>你知道还有一点，就是他的学习和迭代能力。当时我们投资他的时候，很惨的时候，我们在他上不了市，最关键的时候，给了他2.5亿美元，他拿着我们2.5亿美元，在东南亚全跑了一遍。他说你看，高瓴这样人傻钱多的都来了，你们赶紧加盟吧，搞搞搞，搞了8个多亿美元，就是生命线；第二件事，就是迭代人才。我们的运营合伙人阿干（干嘉伟），是原来美团的COO。我把他派过去，本来说借他俩礼拜，我说借给Forrest俩礼拜，阿干就跟着他去看，什么线下，怎么做电商，怎么做零售，怎么做地推，帮他做各种各样的模式，后来他就把阿干直接给洗脑了，跟着一下干了6个月，天天跟着他们跑。最牛的这些企业家真的是，吸星大法，后来阿干就被他给掏干了，啥都学会了。他就说你可以回去了。结果你看人家自己，他自己孵化出来了。所以说最牛的企业家，不断的迭代学习能力很强。</p><p><b>陆奇：</b>今年我印象最深的是盖茨先生。他身上有几个点，第一，他真的有前瞻性的判断能力。第二他非常有勇气，在美国媒体非常扭曲的情况下，敢于站出来，说正确的话、做正确的事。第三他付之行动，他花了大量精力，他的基金花了大量资金去投入药物以及疫苗的研发。在如今全球相当复杂的情况下，我们希望有更多像盖茨先生这样的人，有远见、有勇气、且能脚踏实地来落地。</p><p><b>张磊：</b>我印象最深的，是我的健身教练。他很有意思，有一次他说，我终于把你说的格局俩字想明白了，<b>格局就是要有空间，你看东西要有空间，不拘谨。</b>我一听，说的真好，我说我得赶紧记一下，这是个很朴素的东西。</p><p><b>张勇：</b>我今年印象深刻的是网上看到的一个小故事。疫情期间，一个小城市培训中心的老师，老板过年前把他提拔成合伙人了，拿着在当地不错的收入，还有培训中心的股权，本来过得非常安稳。后来疫情影响，他也被裁员了，他之前贷款买了辆车，于是他就用这个车开始跑滴滴。他也不想告诉他老婆，因为怕老婆担心，所以每次出完车回家，都在楼下呆半天才上去，怕被老婆看出来。结果他老婆真的一直没看出来，睡得特别香，而他自己，一边奋斗、赚钱，一边怕老婆发现自己失业、跑滴滴，每天还要蹑手蹑脚的。这个故事为什么我很喜欢？第一，面对突然的变化，这个主人公应对得非常积极。第二，他不给家人添麻烦。第二个我认为是特别重要的优点，我非常敬佩，因为我还是经常会把我的情绪带回家的，老有脸色。</p><p><b>长期主义应该是一种生活方式</b></p><p><b>这个社会早晚会回报不断创造价值的人</b></p><p><b>张磊：</b>都说今年是黑天鹅之年，其实年年都有黑天鹅，今年可能特别黑一点。我们说说大家都有什么有趣的计划吧，以及各位如何保持身体和心理上的强健？</p><p><b>庄辰超：</b>我们可能还是，不断地迭代系统。前几天团建，说让我画一幅画描述几年后的公司。我画了一幅莫比乌斯环，它是一个曲面，可以永远走下去，如果你把它剪开它又可以无限套在一起。我觉得这有点像我们现在正在做的一些事，数量世界和物理世界的一个耦合。两个世界是各自独立的世界，可以无限细拆，但又不分你我。</p><p>我们今年往后的目标，就是想做一个全自动业务流程。我们现在的流程已经很多是系统判断了，但还是有小部分环节还需要人工参与一下、审批一下。但我希望把系统、把整个便利蜂的运营，包括日常经营、什么时间段开店闭店、甚至包括如何去跟物业等打交道、要资源，全部通过数据来驱动。</p><p>换句话说，便利店只是一个大周天，是一个外围，我们真正练的是小周天，是它的系统。这套系统未来不一定只做便利店，它是真正对于物理世界的掌控，物理世界发生的东西完全用数字世界决定，数字世界在决定物理世界怎么操作。</p><p><b>陆奇：</b>我的我不知道算不算有趣，但我们正在尝试，疫情如果成为常态，我们如何把原本线下的活动——比如我们的创业者社区真的搬到线上来，既能保持高质量的互动，同时又可以非常高的程度上保持疫情的防控能力，这是我们想探索的；然后11月我们想做一个路演日，去年我们请了1200多名投资者，和我们的创业者对接，帮助他们活得更好，帮助他们融到下一轮。今年路演日的情况，更多细节我现在不方便透露，但我们很想探索如何在一个物理世界里有充分数字化能力的体验。</p><p>然后也分享一下如何让大家心智变得更坚强或者坦荡一些。我对创业者都这样建议，核心要做两件事情。你要自己可以不紧张，不焦虑，就是想得更清楚，做得更有效。一定要能够活下来，然后在执行上抓住属于你的机会，因为中国从宏观上来讲，创业的机会是相当相当大的一个创新生态。我以前经常半开玩笑，半认真讲，在美国是长不出一个美团，长不出一个<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>的，它是结构化的因素。人力的成本，社会的结构，中国的技术能力加上国情，加上我们前面讲的人才、资本、市场结构。宏观上来讲，对一个创业者来讲，其实机会是更多的，关键是如何把控。</p><p><b>贺羽：</b>我们在开发一款全球最便宜的量子计算机，只要40万人民币一台，两个比特。我们想让中学生，甚至小学生也能用得上。我们在这个实践的过程中发现经典物理学得越好，越难理解量子力学。比如说我学了10年物理了，然后让我来看量子学，我就觉得凭什么两个状态它能叠加？凭什么能够相干？凭什么能够纠缠？而小孩子不一样。</p><p><b>张磊：</b>突然感受到我小儿子的压力了，学奥数还不够，现在还得搞量子计算机。</p><p><b>张勇：</b>我都50岁了，计划好像没有那么有趣。去年我开始跑步了，一开始只能跑两公里，今天早晨我跑了11.75公里。一个星期跑四天。还有个有趣的，是我又开始戒酒了，今天是第15天，我之前戒酒很多次了，好像第6次了，我也记不住，总戒不掉，反正我一般都是宣布了之后，一般都没超过10天，自我就破产了。不知道这次能不能成功。</p><p><b>贺羽：</b>大家真的都是前辈，张勇总在简阳折腾4张桌子的时候，我两岁，正在隔壁城市绵阳玩泥巴呢。所以还是想问一下，前辈们对我们年轻人有什么建议？</p><p><b>庄辰超：</b>我觉得可以多看看《价值》这本书。</p><p><b>张磊：</b>托就是这么产生的。</p><p><b>庄辰超：</b>我其实是说真的。无论学习、工作、人生很多选择还是要看到长期价值。年轻人可能看不到那么远，但是尽他的努力往前看，肯定会对人生的选择产生很大的帮助。</p><p><b>陆奇：</b>我觉得这本书描述的核心的理念，跟我现在做的工作其实是高度吻合的。我看了之后，说实话我已经给我所有的团队的员工每人都推荐了一本，核心在我们工作上，关键要把价值体现出来。对我们，我个人来讲，对我们整个团队来讲就是尽可能帮助我们所支持的每一个创业者。他们创业成功的机会更大，他们产生的价值也更大。他们产生价值，就是我们工作所间接产生的价值。所以对奇绩创坛来讲，我们非常非常关注的就是真正能够帮到创业者。少踩一个坑，多开一条路，这是一个长期追求以时间为朋友的这样一个价值的一个比较现实的一个体现，所以这本书对我，对我们团队来讲是非常直接有连接的。</p><p><b>张磊：</b>张勇刚才说连他都戒酒又跑步的，我觉得很有意思，就是你是用什么精神去创业。这是一种运动精神，sportsmanship。你想跑得更快、更好、更远。那么一群人一起，最好的就是有运动队精神。这是第一点。</p><p>第二就是再说说“价值”这件事。我觉得应该想的不是去问我会得到什么，<b>如果你不断地疯狂地创造长期价值，你会得到你想得到的东西的，这个社会早晚会重新回报不断创造价值的人的，不管是什么样的商业模式</b>。可能羊毛不是出在羊身上，它可能会出在猪身上，出在哪里我们不知道，但只要你能不断地创造价值，它一定会回报你。可能是最后海底捞火锅免费了，别的东西让你玩起来了，最后张勇可能全部收会员费了，收的就是海底捞游戏费了，海底捞吃火锅变成一种游戏的生活方式了，对吧。你只要创造价值，你自己的价值的实现一定会出现，可能时间有长短。</p><p>第三个，我觉得<b>最本质的价值，实际上还是长期主义，就是说你是不是长期主义价值观的胜利。</b>你如果看得短，什么事都很难办，你稍微一拉长，很多事就看明白了。就是我们说的流水不争先，争的是滔滔不绝。短期是不是跑到第一，跑到前面，没那么重要，关键是你能不能滔滔不绝呀。<b>创业也是一个长期修行的过程。</b></p><p>而且我认为，创造价值、长期主义这些事不能只把它看到创业，这就把它想窄了。我觉得<b>价值和长期主义是一个生活方式，是你自己生活方式的人生哲学的选择。</b>找工作，找男朋友、女朋友都是要秉承这个长期主义，你要问自己，这到底是一个让你能心神宁静的选择，还是说喧嚣之下被迫做的很着急的选择？所有的事情都苟且的话，那一定没有长青。</p><p>在苟且于当下的时候，还得心里有诗和远方，最后还得是长期主义做你的丈量尺。怎么量？不光是创业，而是每天你的生活方式、你做每件事的选择。我今天要不要考研、我应不应该做这个事、要不要选择这份工作，所有的事情你都可以用长期主义去看，它对我到底是有长期价值的事，还是只是短期有价值的事？</p><p><b>我认为判断一个真正的长期主义者，就是看能不能把长期主义应用在你生活中每一天的微决策里，</b>最后形成muscle memory，肌肉记忆。你自然而然的就是长期主义，你心里就不慌。人家说手有余粮，心头不慌。那<b>穿越周期就是手有价值，心头不慌，这样你才能获得心灵宁静、才能感到坦然</b>。抓住这一点，其实前面的问题都解决了，你怎么选择长期伙伴、与谁同行、开启怎样的事业，你再做这些选择都会变得容易。</p><p>我这叫什么？回到今天主题，画龙点睛了。好的，今天谢谢各位互相捧场，谢谢“托们”，差不多了，谢谢大家！</p>","source":"tzj","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>高瓴张磊：价值不是风口，最本质的价值是长期主义</title>\n<style 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C的，比如我原来做旅游的，那不就是机票、酒店产品，便宜、选择多、速度快、支付方便吗。现在我做便利店，我觉得价值很多时候尤其对于用户体验来讲它不是一个单点，它是一条曲线，它涉及到好几面。那么在任何一个时间点，在这个行业里面它可能最大的痛点是这个，但是你的痛点很可能被别的企业，甚至被外部的一些生态环境给解决了，那么是不是说这个行业就结束了呢？其实不是，它的痛点就转到下一个原来可能不是痛点的痛点了。比如说便利店行业，它其实本质上就是每一个便利店里面，这个张总书里也提到，它是快餐，它是烟杂店，它是杂货店，它是咖啡店，它是生活服务的方方面面。那么在中国其实有很多和日本不一样，有很多生活服务已经被online给取消了。那大家会说是不是这个便利店就没有价值呢，其实恰恰相反。比如说中国便利店要提供便宜的高质量的早餐和午餐，反而创造了一个巨大的机会，因为当一部分痛点被解决的时候，另外一部分痛点反而变得更痛了。第二个就是你能创造什么价值。对于单一消费者创造的价值还要乘以服务消费者的数量，你能服务多少消费者。现在的情况是，在大城市里面有一些高质量的便利店服务，但是由于他们的成本劣势，导致了他们的僵化，因为他们靠一层一层的人管理，不能够适应中国的多样性，所以很多便利店开了很多年也只能开一千多家店，服务的消费者局限在百万级别。然后我们的想法就是说通过一个算法，比如说有很多的便利店公司进到一个城市，它需要全新的组织商品，各种框架都需要有，那我们现在一个总部，用系统指挥全国，而且所有的检查工作、安排订货，店员都不需要知道。容易到什么程度呢，都是通过APP，就是跟打游戏一样点几下，然后根据指令做一做就解决了。中间所有复杂的业务计算全部由系统完成了，那么这样就让我们成本大幅度下降，可以在高速渗透的时候保持比较高的品质。我觉得这个是目前便利店行业最大的价值痛点，真的如果把这个痛点解决了，我相信可能有新的痛点出来。所以这就像张总书里说的，要不断创造价值，才是唯一的护城河。因为当你解决了这个问题之后，其实不但创造了很大得企业价值，同时也为社会创造了一个新的平台。张磊：对，这一点你说特别有意思，披着便利店的外衣，但是背后实际上是一个人工智能的大脑，就像特斯拉是披着一辆汽车的外壳的人工智能一样，道理是一样的。这种打法才能真正把规模给做起来，才能创造新的商业模式。它就也自己变成一个平台。张勇：我们的价值我还是坚信双手改变命运，这个是我们认可的一个价值观。但是我觉得双手改变命运也不是那么容易的事情了。所以我觉得如果我们要是能够在海底捞培养出一种大家凭借劳动能够创造出属于每一个员工自己的繁荣和未来的话，我觉得这个是我们要努力的。马云画过一个图，他画了个三角形，三角形的中间画了一个波浪，三角形上面就是使命、愿景和价值观，三角形下面他写的是组织、人和KPI以及企业文化。他说这个波浪就是大海，这个三角形就是冰山，冰山上面海平面的东西是大家都能看得见的东西，这个不足为奇，但是要想支撑冰山上面的使命、愿景、价值观，是下面的组织决定了你们支撑多久，就是下面要很强大。所以我觉得对于这个价值的话，还是冰山下面，你的组织、人和KPI，以及企业文化是什么样的，是一个什么样的模式，当然就支撑了你一个什么样的使命、愿景和价值观，也就是我们认为有意义的事情。33岁，张磊创立高瓴大家如何坚守创业的初心？张磊：非常好的价值。听起来我觉得好像大家都是不管用什么样的形式，找到了一条相对自己比较信服的，能说服自己的，也能说服自己组织的一种价值创造道路，我称之为心灵的宁静。其实这个还是挺重要的，因为外界很复杂，竞争很激烈，大家寻找心灵宁静的这个道路是非常有意义的一个过程。咱们其实每个人创业都不同时代，张勇是哪那一年创业的，我记得当时在简阳只有四张桌子。张勇：我1994年创业的。张磊：你是1994年，我跟庄辰超是2005年创业，那时候多大年纪？庄辰超：我当时29岁。张磊：29岁创业，我2005年创建高瓴时33岁。贺羽是哪一年创办国仪量子？贺羽：是2016年。在这之前为了创办国仪量子我也做了很多准备，国仪量子是我创办的第三家公司了，我创办第一家公司的时候还没成年呢。张磊：陆奇反而是我们最年轻的创业者，2018年才创业。陆奇：2018年，那时候是57岁。张磊：我们都是在不同年纪，在不同时间创业，能不能分享一下当时每个人创业的初心，是什么支撑你们一直往前走？贺羽：因为我是科大少年班嘛，就是念大学比较早。我还在念大一的时候，那个时候还没成年，听了我导师杜江峰院士的一个报告。那个时候他说要振兴国家的科学产业。他当时讲了两个故事，一个故事是买仪器的故事。那个时候他还不是院士，国外的仪器公司报价六百万，他好不容易把钱凑齐了，就到国外要去买，然后对方现场涨价，涨到一千万。第二个故事就讲的是我们的仪器坏了，然后花了整整半年的时间，才真正把它修好。那个时候我听完这个报告之后，我觉得我就被击中了。我当天晚上夜不能寐，第二天就找到杜老师，我说这个事我一定要干。因为中国的科研工作者或者第三世界的科研工作者，占了全球科研工作者的绝大部分，如果说能够把这一部分的科研工作者的效率提高，那么其实也是为全球的科研做服务。张磊：这是一个非常朴素的梦想。贺羽：就是面向科学家的需求来创造价值，这也是咱们这本书里面讲到的。我们现在设备已经卖到国外了，现在其实国外的这些科学家也在感谢我们。正因为有了我们这样一个搅局者出现，全球范围内这个领域的服务也越来越好。张磊：有竞争才有进步，否则全是垄断的，没人给你好的服务，没人给你更好的产品。能不能推动价值的核心，首先我觉得是你不能用零和游戏这种思维来想问题，这是一个正和游戏。你作为竞争对手出现，人家也很高兴，激起大家的创新，让大家都能做得更好。所以说我觉得价值的反面是什么，我觉得首先要反两样东西：第一，反零和游戏，在他眼里所有人都只是竞争对手。从某种程度上来讲这种对手是促使你进步的；第二个要反的是什么呢？就是反风口，什么东西都要追风口理论。价值是什么我不知道，价值不是什么我们得知道，首先不是零和游戏，不是博弈思维，不是风口理论，我觉得首先三不是，才能说价值是什么。贺羽：然后接着呢就是我导师借给了我一个14平方的办公室，我就在那个办公室里面开始了做第一家公司，因为那个时候我们整个实验室产业化还不太成熟，我们就在一个小办公室里面做了第一家公司，接着也做了第二家公司，才有了现在的国仪量子。张磊：张勇把自己的心灵带到了1994年，四张桌子历历在目。张勇：我当初创业就是对美好生活的向往，我就想结婚的时候有一套自己的房子，所以说就整了这么一个四张桌子的火锅店。张磊：有没有人那个时候告诉你叫异想天开啊，1994年就敢想创业。张勇：那个时候不知道什么叫创业，就知道当个个体户挣点钱，真正没想到做生意这么赚钱。当时上班几十、一百块钱一个月就觉得很开心了，结果后来才发现你摆个麻辣烫，一晚上可以赚两百，这种差别实在是太大了，房子很快就买上了。但是我陷入了一个怪圈，因为我倒是买上房子了，但是我身边的大堂经理或者厨师长，他们还买不上。赚的钱都让我拿去买房子了，这个让我很内疚，所以我就没办法，为了让他们能够买上房子，我得再开一家店，让他去当店长，这样他不就分配得多一点了吗？这是我的一个想法，也叫责任感吧。但没想到这一下就走进这个死胡同了，因为永远都有人买不起房，一个店只有一个店长买得上房子，我也不可能跟客人说，欢迎你到我们家吃饭，我们家员工都要买房子。你要是跟客人这么说，客人还火大了，人家还不来了，所以没办法，我就只有不停地开，不停地开，就一路这样子。和我们员工追求对美好生活的向往也是一致的吧。张磊：你这个初心梦想我觉得也太神奇了，就是先给自己买房子，再给各个同事买房子。我觉得这个虽然很朴素，但最后还是这句话，美好生活的向往，是一个人的本性。张磊：我们最早投资CC（庄辰超）也是上来就因为在人群中多看了一眼就被征服了，就人群中多听了他几句。CC上来跟我们讲，所有的商业模式都用数学给你逻辑分析了一遍。后来认识了CC的太太才知道，CC连找女朋友都是商业逻辑算过的，date过多少多少个，哪个时候成功率最高，过了以后成功率陡然下降，所以一定在那个点上要close deal，要把事给干成。数学逻辑这么缜密地去创业，跟我们分享一下，价值创造主要是数学吗？庄辰超:我觉得价值创造首先是让消费者有感知的东西，但是怎么样实现这个价值，缜密的数学可以让更低的成本，更多样地或者更高质量地来实现这个价值。我是2016年开始想做便利蜂，当时跟张总聊了很多，因为张总是零售专家，说便利店是值得一看的形式。另外一个很有意思的点，原来我办公室在中关村西区。那中关村西区的收入是非常高的，基本上是曼哈顿的收入水平，但周围所有吃饭的地方全部都是城乡结合部的水平。当时我们吃饭的时候，经常就跟老板说地沟油少放点今天。当时我们就觉得说中国的经济如此发达了，零售服务业、餐饮服务业的食品卫生问题还没有彻底解决。其实当时创业最初很简单的初心，就是说我觉得不管有钱没钱，吃得干净、高品质，是人的最基本需求。我相信所有开餐饮店的人他们都是好人，为什么做不到呢，其实根本问题是效率不够，因为效率不够，他就不能够用高质量的生产过程来提供高品质和服务。那么怎么提高效率，核心就是算法。因为算法可以把整个效率都管控住，把所有的浪费都压制住，然后关键的时间提供关键的商品，一点都不浪费，这样的话才能够既不影响成本，同时还提供高品质的食品，解决食品卫生，提供美味的可口的食品，并且可以渗透到全国，我觉得这个就是初心。张磊：所以第一首先要发现价值，发现价值链在哪儿，然后再自己琢磨创造价值，只不过创造价值过程中用了很多数学和AI元素。陆奇：我的创业可能是比较特殊的，我建立我现在业务的时候，已经57岁了，讲讲初心吧。因为我过去做了几十年技术产品业务为主的，第一我想找一份职业，我可以再干十年、十五年都能胜任的一份职业。另外长期确实在比较宏观的一个维度看，哪些是价值创造可能性最大的，通过我自己的分析，我认为从宏观和历史角度来讲，中国很有可能成为世界上最大的一个创新生态，因为所有的核心要素都到位了，人才、技术、市场、资本，这四大核心要素，基本上都到位了。我个人的理念就是，创新永远是驱动人类社会进步最大的源泉，技术是创新最大的驱动因素，如果基于这样的理论的话，如何建立一个机构，它既可以投资又可以帮助创业者从零到一，这样的话他有长期地支持创业者的一个作用。所以当初我个人创业的初心主要是朝这个方向走，长期我个人比较倾向追求价值的源头。对我来讲，在早期生态，其实本身就是两样核心，好的创业者，可以商业化的技术。所以这是我创业的初心，虽然我创业时的年龄已经很大了。张磊：永远都在路上，每一步都算数。陆奇：是，我这种年龄起步还有一个好处，就是可以两个人一起做，就是可以跟夫人一起做。庄辰超：张总，你是2005年创业的，我记得当时我做去哪儿回国的时候，大量的主流的基金都是中国人跟海外的大基金合作，然后用到大基金的牌子。当时是很少有自己创造一个独立的品牌，您创业的初心是什么，您是怎么想这事的？张磊：这个也很有意思。我们也想过，如果只是做一个投资机构的话，这件事其实跟海外的一家基金合作，做一个中国的分支或者做中国的一个合作的模式，是一个更容易上手，更好走的一条路。当然了，书中说不走寻常路，最主要的原因说到底，我们认为高瓴自己就是个创业者，只是恰巧还是投资人。We are entrepreneurs who happen to be investors。那么从这一点来讲，为什么我要留给自己足够的灵活度和空间，因为我认为自己是创业者，所以我觉得高瓴资本名字是不是都可以改改了，从我们的初心出发，你这一问，我觉得是不是我们应该叫高瓴创业集团，大家一起去创业。如何穿越周期？要做难而正确的事，而不是别人都做的事贺羽：作为在座里最年轻的，2020这一年我好像已经在速成中穿越了周期。那我就再以年轻卖年轻问一个问题：怎么穿越周期呢？各位都是真正穿越过周期的前辈，能不能告诉我要如何在这么多不确定性中寻找确定性？张勇：我想问一下，小贺，你说的穿越周期是活得够长的意思吗？贺羽：是啊。张磊：不但活得长，还要活得好，活在波浪中，大浪打过来船还不翻。张勇：我觉得企业家和大多数人一样，我们身上有很多缺点。我觉得企业家最容易犯的缺点有两个。一个是贪婪。能成为企业家，肯定取得过一些成功，这些成功会让你更“贪”，而且有时候我们会把这种贪婪包装成一种理想。但你要区分你是真正有理想，还是在包装自己。当然如果一点不贪，好像当一个企业家也有问题，就只种一亩三分地，种完回家了。所以我觉得企业家是可以有一点“贪”的。但我们还容易犯另外一个错误，就是愚蠢。因为大家都觉得你挺牛，这会让我们做出一些很愚蠢的决定，我们愚蠢地觉得我们讲的话都是正确的，我们愚蠢地觉得我们的流程制度都是正确的，愚蠢地觉得我们员工都应该那么努力，但是其实你想想很搞笑的，你凭什么要人家都那么努力？如果你的企业规模足够大，其实你愚蠢点也没关系，因为大到一定程度时规模是可以帮你掩盖愚蠢的。所以我觉得如果一个企业想倒掉、想不能穿越这个周期，他必须两个错误都同时犯，又要贪婪，又要愚蠢。又贪又蠢。当然，你们可以不同意。张磊：所以你的意思就是，穿越周期的法宝就是不要同时贪婪和愚蠢，可以允许一样。张勇：你可以犯一样错误，可以贪，但是不能愚蠢；但是愚蠢千万别贪，就可以穿越周期。陆奇：我讲一下周期。我个人觉得周期其实是要理解的。我举个例子，很多上市公司，某个季度成绩不好看，都会解释为季节性因素。但我们从没看到一家公司某个季度成绩好时，它会归结为季度性因素的。我们在投资这个行业，资本市场是有周期性的。比方说资本很多的时候，你作为一个创业者，融到钱你得问，是不是真正代表你进步了，你的竞争对手可能比你融的更好；但是在资本紧的时候，也未必是件坏事情，因为大家都紧，你融到钱你反而价值更大。这是我想说的第一点，要正确对待周期。还有一点，就是怎么来面对突变。这次疫情就是突变，两个层面因此而加速了：第一是习惯的快速养成。在消费者创新的行业里，改变旧习惯、养成新习惯是非常难的事情，在疫情下，很多习惯快速就被养成；另外是概念的接受，疫情让那些原本可能5年才被接受的事情快速成立了：比如在线办公的被广泛接受。这种情况下，你必须把很多非确定性因素充分准备好，比如现金流、比如企业要如何稳定地运营，在这个基础上要勇敢抓住加速提供的机会。另一方面，对突变之后下一个新的长期里会开启的新趋势，要有敏感度。比方说这次疫情后对医疗测试、免疫等行业带来的长期性机遇。所以我认为创业也需要更系统性地把握自己，一方面不因突变造成颠簸，同时去理解那些非周期性的结构性的影响，从而抓住属于你的真正机会。庄辰超：我做企业也经历过好几次危机时刻了。正常时期，大家对任务都有排序，优先都是紧急且重要的，那些重要不紧急的就会往后排，有些事本质上很重要，但可能在你的队列里能排两三年，我认为今年提供了一个契机，让它们释放出来了，资源要进行相应的调整。而解决了这些重要的事，你的能力有可能是会加倍的，回头再去做那些重要且紧急的，效果可能事半功倍。所以有一张很好的任务清单，我们需要不断地根据新的行情评估、调整这张清单，我想这个方法能帮你比较量化地度过危机。张磊：我想起今年年初的一件事，应该是2月，疫情还相当严重的时候，我们有一位CEO给我打电话，他是个非常负责任的人，他说看这形势不太对，他说我觉得咱们要保持现金流。他跟我说，你不是跟我们说两个法则，第一，Rule NO.1，stay in the game，要永远在游戏里活下去；第二，记住第一条。那我决定向董事会提议，所有员工的年终奖——本来打算过完年发的——都不发了，我们管理层更是要带头减薪，所有人减30%。我第一反应，实话说作为股东还挺感动的，毕竟他还想着大家的利益。但我第二反应是这不对，如果你这样做，你就失去了你的诚信。你很艰苦，股东很艰苦，但你的员工更艰苦，他们过去一年苦苦奋斗，你对他们应该诚信。然后我就问他，你为什么打算这样做？他说因为其他竞争对手都这么做。我就说，那不对，你要做难而正确的事，而不是别人都做的事。后来2月底我们在zoom上搞了一个CEO线上大会。我跟大家说，第一件事，保证所有员工的安全；第二件事，活下来，盘点什么是重要的事，什么是急的事；第三件事，在苟且当下的同时，还是要有未来、有诗和远方。可以弄一个wish list：问问自己你最想干的事是什么，你最想收购的店是什么，你最想雇的人才是什么，你最要坚持的价值观是什么？我说价值观就是你说过的话、就是对你的员工要有诚信。我也专门用这个例子来跟大家讲，高管团队可以自觉减薪，但是所有的员工，一个不能减，后来连高管团队我们也不让他们减，去年宣布的年终奖，一分都不能少——别人不做，你这么做了，你才是最有竞争力的。只要你做长期，做难而正确的事。我不瞒大家说，我创立高瓴15年来，最忙的几年包括2008年金融危机、包括2017、2018年这段时间，还有就是今年，急救投资都做了好多笔。为什么这样？因为危机真的是试金石，也是照妖镜，能照出来你的真心在哪里，你的价值观在哪里、你自己坚定的点哪里。什么事都归结为危机的人一定是有问题的。在这个时候你要做难而正确的事，那么危机以后，你的员工对你有信心，觉得你在这个过程中坚持住了。所以我说这真的是最好的压力测试，能测出你能不能真正坚守自己的价值。怎样选择同行者？与谁同行比要去的远方重要贺羽：在危机中坚持本心，我觉得这就是伟大的格局者。都说创业是一段孤独的旅程，如果说是我们想要走得快，那么就一个人走，如果说我们要走得长，那么一定是一群人走，所以同行者是尤为的重要，比如说在座的各位，大家最开始是如何选择合作伙伴的呢？张勇：张磊这本书里有一句，“凡盛衰在格局，格局大则虽远亦至，格局小则虽近亦阻“，这个说得特别好。选合作伙伴格局很重要，我选就是看三点，第一你是不是爱这个企业，第二你是不是洞察人性，第三你的业务是不是熟练。这个世界上没有无缘无故的爱，你要员工爱海底捞，海底捞得先爱他。所以我肯定是从老员工里面选人，多年下来海底捞怎么对你、你怎么对海底捞，从这些细节上就能够观察出你是不是爱这个企业，我觉得这点对于我选拔合作伙伴，这是首当其冲的，比其他任何一个品质都要重要。第二必须要洞察人性。成为一个好的企业领导者，你起码要洞察人性啊，员工们是怎么想、他们需要什么、他们将来还需要什么、我们如何满足这些需求，选择合作伙伴的过程当中，洞察人性对我来说是绕不过去的一个坎儿。第三个很简单，业务得熟练，开餐厅的，什么是毛肚，牛肉怎么摆你不能不清楚吧？满足这三个标准的，我觉得已经是格局非常高的合作伙伴了。庄辰超：所有的创业一开始都是找3F，family（家庭）、friends（朋友）和fool（傻瓜），只有傻瓜才会信。因为饼画得太大，一般人吃不下。（笑）真正最核心的合作伙伴，陌生人是比较难的，所以肯定是熟人。我最开始的两个合作伙伴，全都是多年的朋友。长期相处让我了解他们在乎什么，这样的话知道他们的价值取向。有的人是比较在乎可能今年拿多少钱，有的人可能在乎你告诉我一个数，三年或者五年内拿多少钱，但是这个创业尤其最初的创业，他可能是完全没有时间性，有可能是十年，有可能十五年，还有可能经历了很多努力，最后还失败了，但是他在享受这个过程。所以首先是要目存长远，这是一个很重要的条件。其他几项，我看《价值》里也有提，我们可以展开一个能力清单对照打分：比如他是否有深刻的行业洞察，专注的执行力，超强的同理心，以及刚才说的长期主义理念，我的合作伙伴起码要在里面有一项上超过我，并且是显著地超过我，我想我们才能组成一个更强、格局更大的创业团队。陆奇：创业是一个长期非常艰难，往往九死一生的一个过程，所以选择同行者是非常重要。创业核心就是两个，既要走得快，又要走得远。我会选这个人当然认识是最好，有的时候没法找到认识的，但是背景调查是一定要非常详细，这个人他的初衷，了解他的动机是什么，特别是对家庭经济情况要有一定的了解，不然的话因为我们是一个回报很长期的，他如果是生活需要短期的话，那就不太适合了，所以第一就是了解动机，是不是匹配。另外我要求能力上比较互补，这个人的学习动机、迭代能力必须要非常强才行。做我们这一行，迭代的速度其实就是进步的速度。要走得远我觉得就是对价值观的认同，这是非常重要的，不然的话走不远。我们对自己的定位现在就是做陪伴者，创业者是走在改变世界最前面的人，他们来承担风险、长期投入。我们奇绩创坛就打算做创业者的co-founder，尽力打造一个社区，给创业者更多的长期陪伴。张磊：这本书里我写了两句话：选择比努力重要，与谁同行比要去的远方重要。2005年我做高瓴的时候，找的人的共同的特点，就是大家都没做过投资，所有人都没干过。有一个本来我是去找我一个做律师的同学来的，结果人家都是大律所合伙人了，我把我的“蓝图”一说，人家说，真有理想，但是听着不太靠谱，最后他就把他太太派来我们公司帮忙了，结果她太太成了我们最重要的合伙人之一，也是我们现在的COO。为什么我们这帮所谓的“乌合之众”可以走得远呢？我觉得首先就是这拨人符合了最早同行的理念，大家其实不知道一定要干成什么，可能是像张勇说的“对美好生活的向往”，也可能是为了别的什么东西，但是大家有一个共同的信念，这个信念一定不是被短期的事情来驱动的，我认为找到这样的同行的人太重要了。后来高瓴比较有名了，很多优秀的人才都来申请加入。我们今年招暑期实习生，招16个人，结果有2500人报名，面试就搞了7轮，中间还做case study，摄像头对着你，自己写材料，恨不得把人剥掉三层皮。我后来说一句话，我说我其实特别警惕招各方面都NO.1的人。这句话后来在网上被diss了很久，大家都说你这是站着说话不腰疼，自己成功了就警惕我们NO.1的人。我为什么这么说，其实也是跟“与谁同行”这个问题有关。很多人去哪儿、往哪个方向走，其实自己没想清楚，他就是惯性的要No.1。我北大清华NO.1，毕业去NO.1的投行，NO.1的投行干两三年就去No.1的投资机构，就去高瓴。为什么来高瓴？他表面会说一套，其实原因就是他觉得“我们上一届的NO.1都来干这个了”。这就是NO.1的惯性思维，他不会真的去问自己的内心，自己为什么而激动，自己真正想干什么，自己的激情到底是去解决什么问题。我们的激情就是用投资改变生态，用投资把资源配给最好的企业家，以资本为信号弹，帮助最牛的企业家绽放自己。如果你相信要用双手改变命运，找张勇；如果你相信用资本改变生态，找张磊。这就是我们干的事。但如果你相信的是No.1的人去高瓴，那就别来了，这种No.1是我们要警惕的。靠着惯性往前走的人很危险，他眼里只有竞争对手，我为什么要No.1，因为我下面有No.2、No.3。真正做到最好的投资人的时候，眼里是没有竞争对手的，你要有强大的同理心，你必须要能理解整个生态。你还是要盯着你解决什么问题，你怎么帮助资源配置给最好的企业家，怎么帮助最好的企业家绽放自己。这是为什么当年我选择同行伙伴，现在高瓴2000多个人选10多个，我们会这么较真地去选，因为与谁同行真的比去哪里重要，因为我们根本不知道几年以后商业模式会怎么演变，迭代太快了，当你选的人错了，后面就很难办。商学院里有一种说法，到底是组织决定战略，还是战略决定组织？很多人说我要先定我的战略，就像张勇刚才提到的“三角形”，我要先定初心和梦想、价值观，然后搭组织。实际上很多时候你的组织是什么样的人，就决定了你是什么样的初心、梦想、价值观，决定了你的战略，实际上还是组织决定战略。所以回到根上，还是选择人同行，实际上决定你公司的战略，决定了你的很多东西，所以并不是战略决定组织，是组织决定战略。贺羽：我就是四个字，和而不同。“和”首先就是要选择长期信任的、熟悉的人，就是最好是大家一起从泥坑里面爬出来的人。还有一点我觉得在创业过程中也没有什么正确与不正确，很多时候就是要做出一个决定，其实大家在一起讨论事情就要快速，这也是“和”的一点。“不同”，我觉得就是大家一定是要互补的，这是我选择合作伙伴的一个标准。2020，印象最深的人？贺羽：2020年过去了大半年了，大家有没有什么印象最深刻的事或者说印象最深刻的人啊？要不庄总先来。庄辰超:我印象最深的人，也是张磊合作的公司，新加坡的Forrest（SEA创始人）。我很早就跟他聊过，他那时候说要去做电商，去东南亚各国，我当时想这可真够难的，跟各个国家打交道。结果他今年做的非常好。我聊到他怎么在不同的国家做生意，每个国家国情都不一样，而他的团队很多都是中国过去的。他的同理心和调度资源能力是非常非常强的。一个中国企业在海外做到这样，这么local，完全沉到本地，这是相当出色和杰出的。张磊：你知道还有一点，就是他的学习和迭代能力。当时我们投资他的时候，很惨的时候，我们在他上不了市，最关键的时候，给了他2.5亿美元，他拿着我们2.5亿美元，在东南亚全跑了一遍。他说你看，高瓴这样人傻钱多的都来了，你们赶紧加盟吧，搞搞搞，搞了8个多亿美元，就是生命线；第二件事，就是迭代人才。我们的运营合伙人阿干（干嘉伟），是原来美团的COO。我把他派过去，本来说借他俩礼拜，我说借给Forrest俩礼拜，阿干就跟着他去看，什么线下，怎么做电商，怎么做零售，怎么做地推，帮他做各种各样的模式，后来他就把阿干直接给洗脑了，跟着一下干了6个月，天天跟着他们跑。最牛的这些企业家真的是，吸星大法，后来阿干就被他给掏干了，啥都学会了。他就说你可以回去了。结果你看人家自己，他自己孵化出来了。所以说最牛的企业家，不断的迭代学习能力很强。陆奇：今年我印象最深的是盖茨先生。他身上有几个点，第一，他真的有前瞻性的判断能力。第二他非常有勇气，在美国媒体非常扭曲的情况下，敢于站出来，说正确的话、做正确的事。第三他付之行动，他花了大量精力，他的基金花了大量资金去投入药物以及疫苗的研发。在如今全球相当复杂的情况下，我们希望有更多像盖茨先生这样的人，有远见、有勇气、且能脚踏实地来落地。张磊：我印象最深的，是我的健身教练。他很有意思，有一次他说，我终于把你说的格局俩字想明白了，格局就是要有空间，你看东西要有空间，不拘谨。我一听，说的真好，我说我得赶紧记一下，这是个很朴素的东西。张勇：我今年印象深刻的是网上看到的一个小故事。疫情期间，一个小城市培训中心的老师，老板过年前把他提拔成合伙人了，拿着在当地不错的收入，还有培训中心的股权，本来过得非常安稳。后来疫情影响，他也被裁员了，他之前贷款买了辆车，于是他就用这个车开始跑滴滴。他也不想告诉他老婆，因为怕老婆担心，所以每次出完车回家，都在楼下呆半天才上去，怕被老婆看出来。结果他老婆真的一直没看出来，睡得特别香，而他自己，一边奋斗、赚钱，一边怕老婆发现自己失业、跑滴滴，每天还要蹑手蹑脚的。这个故事为什么我很喜欢？第一，面对突然的变化，这个主人公应对得非常积极。第二，他不给家人添麻烦。第二个我认为是特别重要的优点，我非常敬佩，因为我还是经常会把我的情绪带回家的，老有脸色。长期主义应该是一种生活方式这个社会早晚会回报不断创造价值的人张磊：都说今年是黑天鹅之年，其实年年都有黑天鹅，今年可能特别黑一点。我们说说大家都有什么有趣的计划吧，以及各位如何保持身体和心理上的强健？庄辰超：我们可能还是，不断地迭代系统。前几天团建，说让我画一幅画描述几年后的公司。我画了一幅莫比乌斯环，它是一个曲面，可以永远走下去，如果你把它剪开它又可以无限套在一起。我觉得这有点像我们现在正在做的一些事，数量世界和物理世界的一个耦合。两个世界是各自独立的世界，可以无限细拆，但又不分你我。我们今年往后的目标，就是想做一个全自动业务流程。我们现在的流程已经很多是系统判断了，但还是有小部分环节还需要人工参与一下、审批一下。但我希望把系统、把整个便利蜂的运营，包括日常经营、什么时间段开店闭店、甚至包括如何去跟物业等打交道、要资源，全部通过数据来驱动。换句话说，便利店只是一个大周天，是一个外围，我们真正练的是小周天，是它的系统。这套系统未来不一定只做便利店，它是真正对于物理世界的掌控，物理世界发生的东西完全用数字世界决定，数字世界在决定物理世界怎么操作。陆奇：我的我不知道算不算有趣，但我们正在尝试，疫情如果成为常态，我们如何把原本线下的活动——比如我们的创业者社区真的搬到线上来，既能保持高质量的互动，同时又可以非常高的程度上保持疫情的防控能力，这是我们想探索的；然后11月我们想做一个路演日，去年我们请了1200多名投资者，和我们的创业者对接，帮助他们活得更好，帮助他们融到下一轮。今年路演日的情况，更多细节我现在不方便透露，但我们很想探索如何在一个物理世界里有充分数字化能力的体验。然后也分享一下如何让大家心智变得更坚强或者坦荡一些。我对创业者都这样建议，核心要做两件事情。你要自己可以不紧张，不焦虑，就是想得更清楚，做得更有效。一定要能够活下来，然后在执行上抓住属于你的机会，因为中国从宏观上来讲，创业的机会是相当相当大的一个创新生态。我以前经常半开玩笑，半认真讲，在美国是长不出一个美团，长不出一个拼多多的，它是结构化的因素。人力的成本，社会的结构，中国的技术能力加上国情，加上我们前面讲的人才、资本、市场结构。宏观上来讲，对一个创业者来讲，其实机会是更多的，关键是如何把控。贺羽：我们在开发一款全球最便宜的量子计算机，只要40万人民币一台，两个比特。我们想让中学生，甚至小学生也能用得上。我们在这个实践的过程中发现经典物理学得越好，越难理解量子力学。比如说我学了10年物理了，然后让我来看量子学，我就觉得凭什么两个状态它能叠加？凭什么能够相干？凭什么能够纠缠？而小孩子不一样。张磊：突然感受到我小儿子的压力了，学奥数还不够，现在还得搞量子计算机。张勇：我都50岁了，计划好像没有那么有趣。去年我开始跑步了，一开始只能跑两公里，今天早晨我跑了11.75公里。一个星期跑四天。还有个有趣的，是我又开始戒酒了，今天是第15天，我之前戒酒很多次了，好像第6次了，我也记不住，总戒不掉，反正我一般都是宣布了之后，一般都没超过10天，自我就破产了。不知道这次能不能成功。贺羽：大家真的都是前辈，张勇总在简阳折腾4张桌子的时候，我两岁，正在隔壁城市绵阳玩泥巴呢。所以还是想问一下，前辈们对我们年轻人有什么建议？庄辰超：我觉得可以多看看《价值》这本书。张磊：托就是这么产生的。庄辰超：我其实是说真的。无论学习、工作、人生很多选择还是要看到长期价值。年轻人可能看不到那么远，但是尽他的努力往前看，肯定会对人生的选择产生很大的帮助。陆奇：我觉得这本书描述的核心的理念，跟我现在做的工作其实是高度吻合的。我看了之后，说实话我已经给我所有的团队的员工每人都推荐了一本，核心在我们工作上，关键要把价值体现出来。对我们，我个人来讲，对我们整个团队来讲就是尽可能帮助我们所支持的每一个创业者。他们创业成功的机会更大，他们产生的价值也更大。他们产生价值，就是我们工作所间接产生的价值。所以对奇绩创坛来讲，我们非常非常关注的就是真正能够帮到创业者。少踩一个坑，多开一条路，这是一个长期追求以时间为朋友的这样一个价值的一个比较现实的一个体现，所以这本书对我，对我们团队来讲是非常直接有连接的。张磊：张勇刚才说连他都戒酒又跑步的，我觉得很有意思，就是你是用什么精神去创业。这是一种运动精神，sportsmanship。你想跑得更快、更好、更远。那么一群人一起，最好的就是有运动队精神。这是第一点。第二就是再说说“价值”这件事。我觉得应该想的不是去问我会得到什么，如果你不断地疯狂地创造长期价值，你会得到你想得到的东西的，这个社会早晚会重新回报不断创造价值的人的，不管是什么样的商业模式。可能羊毛不是出在羊身上，它可能会出在猪身上，出在哪里我们不知道，但只要你能不断地创造价值，它一定会回报你。可能是最后海底捞火锅免费了，别的东西让你玩起来了，最后张勇可能全部收会员费了，收的就是海底捞游戏费了，海底捞吃火锅变成一种游戏的生活方式了，对吧。你只要创造价值，你自己的价值的实现一定会出现，可能时间有长短。第三个，我觉得最本质的价值，实际上还是长期主义，就是说你是不是长期主义价值观的胜利。你如果看得短，什么事都很难办，你稍微一拉长，很多事就看明白了。就是我们说的流水不争先，争的是滔滔不绝。短期是不是跑到第一，跑到前面，没那么重要，关键是你能不能滔滔不绝呀。创业也是一个长期修行的过程。而且我认为，创造价值、长期主义这些事不能只把它看到创业，这就把它想窄了。我觉得价值和长期主义是一个生活方式，是你自己生活方式的人生哲学的选择。找工作，找男朋友、女朋友都是要秉承这个长期主义，你要问自己，这到底是一个让你能心神宁静的选择，还是说喧嚣之下被迫做的很着急的选择？所有的事情都苟且的话，那一定没有长青。在苟且于当下的时候，还得心里有诗和远方，最后还得是长期主义做你的丈量尺。怎么量？不光是创业，而是每天你的生活方式、你做每件事的选择。我今天要不要考研、我应不应该做这个事、要不要选择这份工作，所有的事情你都可以用长期主义去看，它对我到底是有长期价值的事，还是只是短期有价值的事？我认为判断一个真正的长期主义者，就是看能不能把长期主义应用在你生活中每一天的微决策里，最后形成muscle memory，肌肉记忆。你自然而然的就是长期主义，你心里就不慌。人家说手有余粮，心头不慌。那穿越周期就是手有价值，心头不慌，这样你才能获得心灵宁静、才能感到坦然。抓住这一点，其实前面的问题都解决了，你怎么选择长期伙伴、与谁同行、开启怎样的事业，你再做这些选择都会变得容易。我这叫什么？回到今天主题，画龙点睛了。好的，今天谢谢各位互相捧场，谢谢“托们”，差不多了，谢谢大家！","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":832,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":971412979,"gmtCreate":1599027505791,"gmtModify":1704221101590,"author":{"id":"3546633953737997","authorId":"3546633953737997","name":"刘润芝","avatar":"https://static.tigerbbs.com/0ed12ba39721a46e0afba996781e1fb9","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/971412979","repostId":"904718726","repostType":1,"repost":{"id":904718726,"gmtCreate":1561364546665,"gmtModify":1704701776864,"author":{"id":"3473459794537757","authorId":"3473459794537757","name":"MidasMike","avatar":"https://static.tigerbbs.com/7cafd3d1411d04107e3c4859369109f6","crmLevel":4,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"title":"ETF专题：指数投资越南的正确姿势","htmlText":"$XTR富时越南(03087)$ $Market Vectors Vietnam ETF(VNM)$ 指数投资越南的正确姿势 近年来去越南投资成为了热点话题。随着胡志明指数（VNI）在2016年1月开始从600多点一度攀升至超过1200点、胡志明和河内高端公寓价格大幅上涨、中国上市公司纷纷在越南设厂，中国投资者纷纷通过不同的渠道和方式参与到这个新兴经济体的发展中。 目前中国投资者投资越南的方式分为几类： 1、设立制造业基地 从2008年以来，共有60多家A股上市公司公告了对越南的相关投资，而2017年至2018年合计就有近20家企业发布公告。同期，越南接收的外商投资规模持续攀升，2018年度越南外商直接投资总额达到354亿美元。 2、投资豪华公寓 越南经济首都胡志明的豪华公寓价格2018年价格上涨了17%，达到每平米5518美元；世邦魏理仕预测，2020年，价格将上涨10%，达到每平米6000美元。相比高端公寓和经济型公寓，越南的豪华公寓价格涨幅更加强劲。 胡志明市各种类型住宅的价格走势（数据：华泰证券、万得） 3、直接股票市场投资 外国投资者个人参与越南股票市场需要在当地办理相关开户手续，不过目前已经有超过3000名中国投资者通过西贡证券公司、胡志明市证券公司等越南当地券商设立了股票账户。 4、指数基金投资 相对于只有上市公司和大型公司才能参与的制造业基地设立、门槛在300万以上的豪宅购买以及需要到本地开户的直接股票投资，投资一支能够跟踪VNI的指数基金不仅简单易行、而且可以实现分散化的被动资产配置，无需暴露于个股投资带来的巨大波动。 胡志明指数VNI从2016年1月的675点涨至2018年4月最高点1211点，期间涨幅达79%，2019年6月回落至960点。从胡志明指数的前20大市值公司来看，主要包括Vingroup（商业地产蓝筹）、Vinhomes（豪华别墅开发商","listText":"$XTR富时越南(03087)$ $Market Vectors Vietnam ETF(VNM)$ 指数投资越南的正确姿势 近年来去越南投资成为了热点话题。随着胡志明指数（VNI）在2016年1月开始从600多点一度攀升至超过1200点、胡志明和河内高端公寓价格大幅上涨、中国上市公司纷纷在越南设厂，中国投资者纷纷通过不同的渠道和方式参与到这个新兴经济体的发展中。 目前中国投资者投资越南的方式分为几类： 1、设立制造业基地 从2008年以来，共有60多家A股上市公司公告了对越南的相关投资，而2017年至2018年合计就有近20家企业发布公告。同期，越南接收的外商投资规模持续攀升，2018年度越南外商直接投资总额达到354亿美元。 2、投资豪华公寓 越南经济首都胡志明的豪华公寓价格2018年价格上涨了17%，达到每平米5518美元；世邦魏理仕预测，2020年，价格将上涨10%，达到每平米6000美元。相比高端公寓和经济型公寓，越南的豪华公寓价格涨幅更加强劲。 胡志明市各种类型住宅的价格走势（数据：华泰证券、万得） 3、直接股票市场投资 外国投资者个人参与越南股票市场需要在当地办理相关开户手续，不过目前已经有超过3000名中国投资者通过西贡证券公司、胡志明市证券公司等越南当地券商设立了股票账户。 4、指数基金投资 相对于只有上市公司和大型公司才能参与的制造业基地设立、门槛在300万以上的豪宅购买以及需要到本地开户的直接股票投资，投资一支能够跟踪VNI的指数基金不仅简单易行、而且可以实现分散化的被动资产配置，无需暴露于个股投资带来的巨大波动。 胡志明指数VNI从2016年1月的675点涨至2018年4月最高点1211点，期间涨幅达79%，2019年6月回落至960点。从胡志明指数的前20大市值公司来看，主要包括Vingroup（商业地产蓝筹）、Vinhomes（豪华别墅开发商","text":"$XTR富时越南(03087)$ $Market Vectors Vietnam ETF(VNM)$ 指数投资越南的正确姿势 近年来去越南投资成为了热点话题。随着胡志明指数（VNI）在2016年1月开始从600多点一度攀升至超过1200点、胡志明和河内高端公寓价格大幅上涨、中国上市公司纷纷在越南设厂，中国投资者纷纷通过不同的渠道和方式参与到这个新兴经济体的发展中。 目前中国投资者投资越南的方式分为几类： 1、设立制造业基地 从2008年以来，共有60多家A股上市公司公告了对越南的相关投资，而2017年至2018年合计就有近20家企业发布公告。同期，越南接收的外商投资规模持续攀升，2018年度越南外商直接投资总额达到354亿美元。 2、投资豪华公寓 越南经济首都胡志明的豪华公寓价格2018年价格上涨了17%，达到每平米5518美元；世邦魏理仕预测，2020年，价格将上涨10%，达到每平米6000美元。相比高端公寓和经济型公寓，越南的豪华公寓价格涨幅更加强劲。 胡志明市各种类型住宅的价格走势（数据：华泰证券、万得） 3、直接股票市场投资 外国投资者个人参与越南股票市场需要在当地办理相关开户手续，不过目前已经有超过3000名中国投资者通过西贡证券公司、胡志明市证券公司等越南当地券商设立了股票账户。 4、指数基金投资 相对于只有上市公司和大型公司才能参与的制造业基地设立、门槛在300万以上的豪宅购买以及需要到本地开户的直接股票投资，投资一支能够跟踪VNI的指数基金不仅简单易行、而且可以实现分散化的被动资产配置，无需暴露于个股投资带来的巨大波动。 胡志明指数VNI从2016年1月的675点涨至2018年4月最高点1211点，期间涨幅达79%，2019年6月回落至960点。从胡志明指数的前20大市值公司来看，主要包括Vingroup（商业地产蓝筹）、Vinhomes（豪华别墅开发商","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/2d6b4b607b28b336215c9f326c67fcb3"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/516faa0f0e8cbe131048c60eae423504"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/ab69d5d4fa9ea2b19c9cfe52d144fb0a"}],"top":1,"highlighted":2,"essential":2,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/904718726","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":7,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1026,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":971900092,"gmtCreate":1598747358016,"gmtModify":1704220110306,"author":{"id":"3546633953737997","authorId":"3546633953737997","name":"刘润芝","avatar":"https://static.tigerbbs.com/0ed12ba39721a46e0afba996781e1fb9","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/971900092","repostId":"944314278","repostType":1,"repost":{"id":944314278,"gmtCreate":1596773083787,"gmtModify":1704213556246,"author":{"id":"3556669788355570","authorId":"3556669788355570","name":"GuruFocus","avatar":"https://static.tigerbbs.com/39e1e28b3ff68411370a270b2aa9a76d","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"title":"股市继续狂涨，我入仓了一家中国公司","htmlText":"股市今天继续狂涨，纳斯达克第一次收盘过11,000点。苹果和脸书的大涨带动了科技股，纳斯达克再创新里程碑。 一切都不需要理由。今天苹果和脸书都没有什么消息。他们前几天已经报道了业绩，都是不错的，但是今天又大涨。这一涨，苹果的市值已经接近两万亿美元了。 股市现在给人的感觉似乎是只会涨不会跌。美股只要买亚马逊苹果脸书微软特斯拉谷歌，A股只要买茅台五粮液恒瑞；似乎你的仓位只有一个方向可走，那就是涨，而且是涨得越多的越继续涨。 那什么时候是个头呢？现在的零利率和美联储放水的确有利于股市和房市。但是从估值上讲，这些大公司股票的上行空间应该不会很大了。这些公司的盈利增长每年在15%左右，不太可能支持比现在高很多的估值了。 但这并不意味着我就要卖股票。股市没法预测，今年经济上糟糕的消息都已经很糟糕了，并且情况似乎还在变好。所以我还是会持有我的股票。 除了一些会直接受到影响的行业之外，总体来讲疫情对公司盈利的影响没那么大。昨天早上醒来打开手机一看，我感觉像被打了一记闷棍。因为我看到Square股票在早市涨了10%。这支股票我从50块就关注了，可是一直没有买。昨天财报出来，盈利意外的大涨，股票一下冲到了150以上。这股票我觉得值得长期拥有，发展空间还很大。Square的起家产品就是一个可以插在电话或者iPad上面的小方块，商家可以用它来通过信用卡进行结账。对于一些小商家来说特别简单，几乎不用任何手续就可以开始收信用卡了。许多餐厅或者小商家都在用。<a href=\"https://laohu8.com/S/SQ\">$Square, Inc(SQ)$</a> 受到疫情的影响，市场认为Square的生意会受很大影响，至少会损失20%以上，但实际上Square的实体店商家生意只损失了17%，并且网上交易增加了50%。Square第二季度的整体营业收入比去年同期增加了64%，毛利润增加了28%。 更","listText":"股市今天继续狂涨，纳斯达克第一次收盘过11,000点。苹果和脸书的大涨带动了科技股，纳斯达克再创新里程碑。 一切都不需要理由。今天苹果和脸书都没有什么消息。他们前几天已经报道了业绩，都是不错的，但是今天又大涨。这一涨，苹果的市值已经接近两万亿美元了。 股市现在给人的感觉似乎是只会涨不会跌。美股只要买亚马逊苹果脸书微软特斯拉谷歌，A股只要买茅台五粮液恒瑞；似乎你的仓位只有一个方向可走，那就是涨，而且是涨得越多的越继续涨。 那什么时候是个头呢？现在的零利率和美联储放水的确有利于股市和房市。但是从估值上讲，这些大公司股票的上行空间应该不会很大了。这些公司的盈利增长每年在15%左右，不太可能支持比现在高很多的估值了。 但这并不意味着我就要卖股票。股市没法预测，今年经济上糟糕的消息都已经很糟糕了，并且情况似乎还在变好。所以我还是会持有我的股票。 除了一些会直接受到影响的行业之外，总体来讲疫情对公司盈利的影响没那么大。昨天早上醒来打开手机一看，我感觉像被打了一记闷棍。因为我看到Square股票在早市涨了10%。这支股票我从50块就关注了，可是一直没有买。昨天财报出来，盈利意外的大涨，股票一下冲到了150以上。这股票我觉得值得长期拥有，发展空间还很大。Square的起家产品就是一个可以插在电话或者iPad上面的小方块，商家可以用它来通过信用卡进行结账。对于一些小商家来说特别简单，几乎不用任何手续就可以开始收信用卡了。许多餐厅或者小商家都在用。<a href=\"https://laohu8.com/S/SQ\">$Square, Inc(SQ)$</a> 受到疫情的影响，市场认为Square的生意会受很大影响，至少会损失20%以上，但实际上Square的实体店商家生意只损失了17%，并且网上交易增加了50%。Square第二季度的整体营业收入比去年同期增加了64%，毛利润增加了28%。 更","text":"股市今天继续狂涨，纳斯达克第一次收盘过11,000点。苹果和脸书的大涨带动了科技股，纳斯达克再创新里程碑。 一切都不需要理由。今天苹果和脸书都没有什么消息。他们前几天已经报道了业绩，都是不错的，但是今天又大涨。这一涨，苹果的市值已经接近两万亿美元了。 股市现在给人的感觉似乎是只会涨不会跌。美股只要买亚马逊苹果脸书微软特斯拉谷歌，A股只要买茅台五粮液恒瑞；似乎你的仓位只有一个方向可走，那就是涨，而且是涨得越多的越继续涨。 那什么时候是个头呢？现在的零利率和美联储放水的确有利于股市和房市。但是从估值上讲，这些大公司股票的上行空间应该不会很大了。这些公司的盈利增长每年在15%左右，不太可能支持比现在高很多的估值了。 但这并不意味着我就要卖股票。股市没法预测，今年经济上糟糕的消息都已经很糟糕了，并且情况似乎还在变好。所以我还是会持有我的股票。 除了一些会直接受到影响的行业之外，总体来讲疫情对公司盈利的影响没那么大。昨天早上醒来打开手机一看，我感觉像被打了一记闷棍。因为我看到Square股票在早市涨了10%。这支股票我从50块就关注了，可是一直没有买。昨天财报出来，盈利意外的大涨，股票一下冲到了150以上。这股票我觉得值得长期拥有，发展空间还很大。Square的起家产品就是一个可以插在电话或者iPad上面的小方块，商家可以用它来通过信用卡进行结账。对于一些小商家来说特别简单，几乎不用任何手续就可以开始收信用卡了。许多餐厅或者小商家都在用。$Square, Inc(SQ)$ 受到疫情的影响，市场认为Square的生意会受很大影响，至少会损失20%以上，但实际上Square的实体店商家生意只损失了17%，并且网上交易增加了50%。Square第二季度的整体营业收入比去年同期增加了64%，毛利润增加了28%。 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Hello，各位虎友们大家好，欢迎来到虎妞聊天室！ 他是一位已经财务自由的90后CEO，有着5年美股投资经验，综合年化收益率高达176%！他是怎么做到的呢？欢迎虎友<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/U/3458738367709590\">@期权玩家</a> 来聊聊他期权获利那些事儿~ <a href=\"https://laohu8.com/TP/649\" target=\"_blank\">#老虎步行街#</a> T：您好，可以简单介绍下自己吗？ 好的，我现在26岁了，毕业于美国Kent State University，金融+工商管理专业。职业是公司的CEO，领域涉及旅游+传媒。平时的兴趣爱好就是全球投资，包括了美国纳指道指的股票，期权，及黄金，白银，原油，非美货币，农产品，房地产... 虽然目前我已财务自由，但我始终坚信：财富持续增涨的唯一方法是“投资”！ T：聊聊您的投资背景？ 我股票投资5年了，在老虎证券投资3年多时间。以前在其他平台操作，发现老虎证券看盘，手续费，社区等功能很适合我，就入金到老虎证券。 交易过的金融品种很多:期权，正股，NQ100，道琼斯，黄金白银原油，农产品期货。 众所周知金融是全球连续20年来收入最高的行业，所以专业的学习是很有必要的。得益于美国大学的专业金融知识外，我本人自学了:日本蜡烛K线，期权投资策略，定量分析，FSA财务报表分析，DDM模型等。 T：什么契机下接触到炒股、期权的？ 我记得很清楚，在我大一的时候，学校组织随堂测验。我和老美一组，共同管理1000美元账户，毕业后看谁的收益高。 那期间，进仓了百事可乐，达美航空，苹果，特斯拉，还有两只能源股。当时几个月时间里综合收益达到28%，预计年华60%+，唯一只有特斯拉亏，是老美同学一致看好的，希望他们可以拿到今天。","listText":" Hello，各位虎友们大家好，欢迎来到虎妞聊天室！ 他是一位已经财务自由的90后CEO，有着5年美股投资经验，综合年化收益率高达176%！他是怎么做到的呢？欢迎虎友<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/U/3458738367709590\">@期权玩家</a> 来聊聊他期权获利那些事儿~ <a 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