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北冰洋上的女孩
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北冰洋上的女孩
2022-07-07
不差钱吧[微笑]
紫金银行(601860.SH)赎回14亿元二级资本债
北冰洋上的女孩
2022-06-16
$道琼斯(.DJI)$
不装了,继续下跌[微笑]
北冰洋上的女孩
2022-06-13
$道琼斯(.DJI)$
牛市结束,gameover。
北冰洋上的女孩
2022-05-19
$道琼斯(.DJI)$
美国开启暴跌模式,这只是开始[微笑]
北冰洋上的女孩
2021-09-16
$中国恒大(03333)$
阿里巴巴可以帮恒大。[微笑]
北冰洋上的女孩
2021-08-04
$紫金银行(601860)$
这股已经跌破发行价,具备较高的投资价值,必须满仓操作。[微笑]
北冰洋上的女孩
2021-07-27
$中国恒大(03333)$
美国人拔羊毛的吗,这毛拔的差不多了,很快可以入场了,以后必赚几倍。美国股市太高了,千万别去送死。
北冰洋上的女孩
2021-06-03
$AMC院线(AMC)$
美国印的钱都跑股市里来了,这股去年还一块多,这也太搞笑了
北冰洋上的女孩
2020-11-25
$道琼斯(.DJI)$
这么多人都来送死[开心]
北冰洋上的女孩
2020-11-20
$凤凰新媒体(FENG)$
美国的股市会越来越高,因为美国人印的钱越来越多[龇牙]
北冰洋上的女孩
2020-09-01
$纳斯达克(.IXIC)$
美国股市疯了,我想也疯不了多久了,大家还是小心为妙,在最高点附近被套,那需要好多年缓不过来劲,美国利用股市上涨吸引全球资金去美国投机,这明显是挖好坑等着大家往里跳,谁跳进火坑,谁就可能粉身碎骨,切记。
北冰洋上的女孩
2020-08-04
美国太**,谁的血汗不是血汗,谁的心血不是心血,美国是崩溃前的回光返照而已,嚣张不了多久了
张一鸣再发全员信回应TikTok争议
北冰洋上的女孩
2020-04-06
$凤凰新媒体(FENG)$
咋没有人气啊,我来了
北冰洋上的女孩
2020-04-06
$道琼斯(.DJI)$
大家可要小心呀,别抄底抄到半山腰了,这绝对不是底,这是下跌过程的反弹,不要有太多幻想[微笑]
北冰洋上的女孩
2020-03-30
美国老百姓都没钱吃饭了,还牛市呢,今后恐怕只有中国才有牛市,中国的老百姓都有存款[微笑]
抱歉,原内容已删除
北冰洋上的女孩
2020-03-19
$道琼斯(.DJI)$
没有最低,只有更低,十头牛都拉不回来,😁
北冰洋上的女孩
2020-03-16
$道琼斯(.DJI)$
美国股市完蛋了,大家都做空,早晚会赚到钱,一泻千里,吊打精光。[微笑]
北冰洋上的女孩
2020-03-15
$道琼斯(.DJI)$
尾盘拉升,这是跑路的操作,大家还是需要谨慎,注意风险,比A股风险大多了。
北冰洋上的女孩
2020-03-13
$A50指数主连(CNmain)$
放空美股是对的,放空a股,必将遭受巨大损失,切记。
北冰洋上的女孩
2020-03-13
天下本无事庸人自扰之。
欧央行称现在像极了2008年,那年3月有多“恐怖”
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21:16","market":"us","language":"zh","title":"欧央行称现在像极了2008年,那年3月有多“恐怖”","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2018575941","media":"金融界网站 ","summary":"2008年金融危机,已经成了全球政策制定者们的一个参考依据。","content":"<p>2019新冠疫情在全球迅速爆发,原油市场黑天鹅再次袭击全球市场疲弱的神经。欧洲央行行长拉加德甚至在本周三警告称,如果不采取紧急措施,欧洲将面临如同2008年一般的大型危机。</p><p><img src=\"http://img.jrjimg.cn/2020/03/cms_20200312204816429.jpg\" /></p><p>当地时间3月11日,拉加德在一场会议上向欧盟官员们表示,她的预测可能很快就会得到验证。她还表明,欧洲央行将最快在本周内采取行动,政策制定者正在研究本周会议上可以动用的所有工具,特别是可以提供“超低成本”资金以及确保流动性和信贷不会枯竭的工具。</p><p>拉加德在2008年金融危机期间是法国财长,全程参与了应对危机的决策过程和救市计划,是欧洲应对金融危机的领袖人物。其言论举足轻重。</p><p>无独有偶,宣布紧急降息50BP的英国央行卡尼也在本周三的新闻发布会上也表达了相似的观点,他表示,如果全球央行们采取针对性的支持措施,没有理由认为此次情况会如2008年的情况那样糟糕。言外之意,如果全球的货币政策制定者们没有采取有效的采取针对性支持措施,那么2008年的危机很有可能重演。</p><p>简而言之,2008年金融危机,已经成了全球政策制定者们的一个参考依据。</p><p>12年前与现在究竟有何异同?</p><p>2008年的金融危机由美国次贷危机引起,随后蔓延至全球,市场大跌,经济遭受重创。12年后的今天,2019新型冠状病毒在全世界多个国家同时爆发,打击经济复苏,造成巨大的市场冲击。</p><p>从经济数据上看,无论是2008年还是2020年,全球经济都遭受了巨大冲击。2008年,全球经济因信贷收缩,经济活动大受打击,全球PMI数据几乎跌近40,远远位于枯荣线之下。</p><p><img src=\"http://img.jrjimg.cn/2020/03/cms_20200312204818309.jpg\" /></p><p>2020年,受新冠病毒爆发影响,多个国家因此宣布停工停产,且一切还在进行中,经济损失暂时还难以估量。作为全球经济的景气指标,原油已经大跌不休,在沙特和俄罗斯”斗法之前,布油已经年初的71美元跌至45美元。</p><p>市场表现方面,2008年全球主要股市全线大跌,无一例外。</p><p>当年欧美国家股市以及中国香港股市均出现大幅回调,其后美国、德国、英国证券市场不约而同创出历史新高。</p><p>A股市场在危机发生前,经历了一轮大牛市。上证指数2007年10月份创出历史高点6124点,在2006年和2007年,A股的涨幅分别达到130.43%和96.66%。不过次贷危机爆发后,下跌幅度也最深,跌至2008年10月份的1664点,跌幅高达73%。</p><p><img src=\"http://img.jrjimg.cn/2020/03/cms_20200312204820298.jpg\" /></p><p>2020年,全球市场受到冲击,但情况与2008年有所不同。</p><p>目前来看,黄金大涨,原油大跌。发达国家市场跌幅较大,特别是疫情还比较严重的欧洲国家。而疫情发现较早,且得到有效控制,情况有明显好转的亚洲市场,市场表现要好得多。其中,中国创业板指数涨幅最大,超过传统避险资产黄金的表现。深圳成指表现到目前为止,涨幅与黄金年初至今涨幅比较接近。</p><p><img src=\"http://img.jrjimg.cn/2020/03/cms_20200312204822322.jpg\" /></p><p>从货币政策方面看,两次全球央行联手降息,刺激经济。</p><p>不同的是,各国央行的政策空间远远不如2008年。以英国央行为例,2008年金融危机发生之前,利率为5.75%。而在2020年3月紧急降息50bp之前,利率只有0.75%,政策空间简直可用天壤地别来形容。</p><p>美联储也是如此,2008年1月22日,美国联邦基准利率为4.25%。而在2020年3月紧急降息之前,美联储基准利率为1.75%。欧洲和日本央行已经实行负利率,货币政策可用工具已经非常有限。</p><p>第四,公司经营方面,2020年比2008年要好得多。</p><p>2008年,贝尔斯登、雷曼等跨国大公司倒闭,对全球经济信心造成巨大打击。2020年,尽管多项展会和活动会议取消,大公司如<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>等开始预警营收受到疫情影响减少,但还没有出现大规模的破产潮。</p><p>分析认为,出现这样不同现象,是因为导致危机出现的原因不同。2008年金融危机是由于美国次级贷款长期日积月累所致,是系统性的根源问题。</p><p>早期次级房屋信贷危机所引发的。英国的主流银行北岩银行是首批遭遇冲击的对象之一,该行借不到额外资金来偿还2007年9月中旬产生的到期债务。由于没有持续现金注入,其所经营的高杠杆性质的业务无法持续,最终导致其被接管。这种状况很快也在全球其他银行和金融机构中出现,最终形成多米诺牌效应,导致一批耳熟能详的大公司、大银行破产或者被并购。</p><p>而2020年的困境则是新型冠状病毒爆发,是突发事件,对经济冲击理论上来说是短期的,而且是一次性的。</p><p>2008年3月及以后发生了什么?</p><p>2008年3月12日,贝尔斯登还在媒体上安抚投资者情绪,称公司目前流动性充足,并预计公司将在第一财季实现盈利。2008年3月18日,美联储降息75bp,将利率降至2.25%。金融危机已经拉开序幕。</p><p>同年3月24日,北京奥运会圣火在希腊奥林匹亚成功点燃,火炬接力传递仪式正式拉开序幕。</p><p>2008年3月之后,全球金融危机全面爆发:贝尔斯登被<a href=\"https://laohu8.com/S/JPM\">摩根大通</a>收购、雷曼破产、美联储降息至0.25%、英国央行降息至0.25%……</p><p>在美国,Timothy Geithner(时任纽约联储主席)、Ben Bernanke(时任美联储主席)和Henry Paulson (时任美财政部长)组成了救市三人组。他们挽救了美国的大银行,”大而不能到“的说法也由此诞生。</p><p>10年后,Henry Paulson 和Ben Bernanke都认为,一旦严重的金融危机发生,FDIC(联邦存款保险公司)和财政部外汇稳定基金并没有足够的自由度(权力)来应对。美联储方面,利率仍然很低,限制了央行在危机爆发时的作为空间。同时,“估值压力上升”(从股票到住宅的估值等)和极端的消费者债务水平,都给“救市”增加压力。</p><p>“救市三人组”都承认,在金融危机时,他们犯了一个错误,那就是向大银行们注入大量资金。</p><p>全球市场在2020年会不会重蹈2008年的覆辙?未必,但当前大央行们弹药严重不足了。</p><p>正如达里奥近期的文章所言:欧洲和日本,货币政策实际上已经没有空间,因此很难想象纯粹的货币政策将如何发挥作用。在欧洲,在这样的政治环境下,财政政策刺激能否起到作用有待观察……,你需要呵护的、最重要的资产是你自己和你的家人。至于投资,我希望你能够预料最坏的情况,但让自己远离最坏的结果。</p>","source":"jinrongjie_stock","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" 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Geithner(时任纽约联储主席)、Ben Bernanke(时任美联储主席)和Henry Paulson (时任美财政部长)组成了救市三人组。他们挽救了美国的大银行,”大而不能到“的说法也由此诞生。10年后,Henry Paulson 和Ben 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Register)发布公告,宣布缩减此前认定的发展中经济体名单,这意味着包括中国大陆在内的20多个经济体不再享有在美国反补贴调查中的优惠待遇,对此我们认为有以下需要注意的:</span></b></p><p><b>法律基础:主要修改美国对发展中国家反补贴调查的指引。</b>USTR本次名单修正,主要是用于反补贴调查的实践,尚未扩展到其他领域。根据WTO规定,补贴金额不足产品价值1%将被视为微量补贴,应终止对其的反补贴调查,而对于发展中经济体和最不发达经济体,这一门槛可放宽至2%。</p><p><b>界定标准:调整贸易占比,新增是否为G20、OECD、EU成员等。</b>USTR本次认定发达经济体因此不再适用2%的微量补贴标准的标准主要有四:1)人均GNI被世行认定为高收入经济体;2)占全球商品贸易额从2%以上改为0.5%以上;3)为世界经合组织(OECD)/欧盟(EU)/二十国集团(G20)成员;4)宣布自己为发达经济体或在加入WTO时未宣布自己为发展中经济体。中国大陆因为贸易额占比高且为G20成员,而不再USTR被认定为发展中经济体。</p><p><b>中国将面临的反补贴调查恐将增加,金属、塑料相对面临更大风险。</b>被移出“发展中经济体”后,反补贴认定门槛降低,可能使得美国政府对中国的反补贴调查进一步增加,考虑到美国对中国的反补贴调查实施的平均惩罚性关税税率已经高达72%,这意味着出口企业可能面临更强的贸易壁垒。从行业来看,当前受到调查较多的金属以及塑料行业可能相对会面临更大的反补贴调查风险。</p><p><b>关注美国对反补贴外领域进行WTO发展中国家地位改革的风险。</b>虽然贸易占比较高,但从人均收入、科技、教育、文化、基础设施、社会福利等各方面看,中国无疑仍然是发展中经济体。但实际上,美国除了2018年开始对多国施加贸易壁垒,本次修正并不是其首次对WTO发展中经济体享受的特别待遇表示不满。从这个角度而言,有必要警惕美国贸易保护主义继续抬头,对反补贴以外领域进行WTO发展中国家地位改革的风险。</p><p><b><span>风险提示:全球经济形势超预期;国际关系不确定性。</span></b></p><p><b>正文</b></p><p><b>法律基础:发展中国家地位调整仅针对反补贴调查</b></p><p><b>修正名单的法律基础:主要修改美国对发展中国家反补贴调查的指引。</b>根据美国贸易代表办公室(USTR)在美国《联邦纪事》(Federal Register)的公告<span>[1]</span>,本次名单修正主要是对该国反补贴调查方法进行的。</p><ul><li><p><b>按照WTO规定,美国反补贴调查门槛应对非发达经济体适当放宽。</b>根据WTO《补贴与反补贴措施协议》(Subsidies and Countervailing Measures, 以下简称SCM),《1994年乌拉圭回合协议法》(URAA) 通过修正案对反补贴措施进行了规制,也是美国当前《反补贴措施协定》(Countervailing Duties,以下简称CVD)的主要依据。根据WTO的SCM协议和美国CVD法案,对发展中经济体和最不发达经济体,反补贴调查门槛可以适当放宽。</p></li><li><p><b>按照1930关税法,USTR可在必要时更新反补贴调查优待名单。</b>根据《1930年关税法》第771节第36条,美国国会授权USTR来反补贴调查中可被认定为发展中经济体和最不发达经济体的WTO成员名单,并有必要时在《联邦纪事》(Federal Register)上更新。USTR在1998年7月2日公布了一份清单。出于认为“这一名单现在已经过时”,USTR在时隔二十余年后首次对名单进行了更新。值得注意的是,同样根据《1930年关税法》第771节第36条,<span>USTR这一发展中经济体和最不发达经济体的WTO成员名单并不适用于其他法案。</span></p></li></ul><p><b>WTO对发展中国家的优待:更为宽松的反补贴调查认定门槛。</b>根据WTO的SCM协议,在反补贴调查中,发展中经济体和最不发达经济体可以享受更高的反补贴认定门槛。美国的CVD法案在反补贴调查时直接运用了WTO的规定,具体而言:</p><ul><li><p><b>非发达经济体享受更高的“微量补贴”阈值:</b>根据SCM协议第11节第9条,补贴金额不足产品价值1%将被视为微量补贴,应终止对其的反补贴调查。而根据SCM协议第27节第10条,对于发展中经济体和最不发达经济体,这一门槛可放宽至2%。</p></li><li><p><b>非发达经济体享受更高的“可忽略进口值”阈值:</b>根据SCM协议第11节第9条以及CVD法案,如果单个国家某个产品对美国的出口在美国该产品总进口中占比不超过3%,则认为进口可忽略不计(除非该产品对美国出口在美国总进口中占比不超过3%的所有国家加总超过7%),应终止对其的反补贴调查。而根据SCM协议第27节第10条,对于发展中经济体和最不发达经济体,这一门槛可放宽至4%(除非该产品对美国出口在美国总进口中占比不超过4%的所有国家加总超过9%)。</p></li></ul><p></p><p><b>调整依据:人均GNI、贸易占比、重要国际组织成员</b></p><p><b>WTO主要依据人均国民收入定义“最不发达经济体”。</b>对反补贴调查实践中的“最不发达经济体”(Least Developed Countries, LDCs),WTO是有明确定义的,该定义直接参照了联合国。联合国对最不发达国家(LDC)的认定由发展政策委员会(CDP)负责,每3年评定一次。主要标准是人均国民收入(GNI)(2018年最新的审查标准为收入低于1025美元),除此之外,还包括人力资产指标(涉及营养、健康、入学率和识字率等)和经济脆弱性指标(包括自然冲击程度、经济易受冲击程度、经济规模狭小程度、地理位置偏远程度等多项指标)。当前,共有47个经济体被联合国认定为“最不发达经济体”,其中36个是WTO成员。</p><p><b>但WTO对“发展中经济体”和“发达经济体”的定义实际上是模糊的。</b>值得注意的是,WTO对“发展中经济体”和“发达经济体”并没有明确的界定。实际上,不仅WTO,且各个世界组织(包括联合国、IMF、世界银行等)的界定标准也有所不同。整体而言,界定标准主要参考工业化水平、人均GDP、人类发展指数等。</p><p>由于WTO要求发达经济体为发展中经济体提供优惠贸易安排,除公认的发达经济体外,其他经济体均宣布自己是发展中经济体。而WTO成员中发达、发展中、极不发达经济体的分布,可以大致通过优惠贸易安排(PTA)来大致观测:净提供经济体可视为发达经济体;净受惠经济体一般为极不发达经济体;提供也接受特惠协议则可视为发展中经济体。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b41662449ed453fd406e33654de6fefa\" /></p><p><b>USTR清单最新界定标准包括:人均GNI、贸易占比、重要组织成员等。</b>根据USTR最新公告,认定发达经济体、因此不再适用2%的微量补贴标准的标准主要有四条,这和2019年7月美国总统特朗普签署备忘录指示USTR的美国贸易代表对WTO对发展中国家地位进行改革提出的标准基本是吻合的。这四条标准具体如下:</p><ul><li><p>人均国民总收入高于12375美元(即被世行认定为高收入经济体);</p></li><li><p>占全球商品贸易额<span>[2]</span>0.5%以上(1998年的标准为2%以上);</p></li><li><p>为世界经合组织(OECD)/欧盟(EU)/二十国集团(G20)成员;</p></li><li><p>宣布自己为发达经济体或在加入WTO时未宣布自己为发展中经济体。</p></li></ul><p>按照最新标准,被美国取消2%的微量补贴标准的经济体一共有20多个,包括中国大陆、印度、印尼、马来西亚、泰国、越南等。值得注意的是,USTR在公告中说明每一条新标准的时候,都随后指出了依据该条标准要剔除的国家,而中国大陆虽然符合贸易额和G20成员的标准,但并未行文中被点名指出,只是未出现在文后公布的清单中。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f419eddbff7cfe72c9fdd907111af654\" /><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fee93779895a5086ded91fc5eb44225c\" /></p><p><b>潜在影响:反补贴调查恐增,警惕壁垒进一步提升</b></p><p><b>中国将面临的反补贴调查恐将增加。</b>如前所述,被移出“发展中经济体”后,中国对产品价值的补贴金额比例上限将从2%下降至1%,否则可能将面对美国政府的反补贴调查。可以看到的是,加入WTO之后,中国对美国出口的商品中遭到反补贴调查的比例快速上升,2018年达到约7%。中国对美国出口的反补贴门槛的降低,可能使得这一比例进一步上升。而2018年美国对中国的反补贴调查实施的平均惩罚性关税税率高达72%(远高于中国对美国平均征收的21%),这意味着出口企业可能面临更强的贸易壁垒。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9fd506ade66349ec470446a330a2ee27\" /></p><p><b>分行业来看,金属、塑料潜在风险最大。</b>分行业来看,在金融危机前美国对中国的反倾销/反补贴调查立案主要集中于纺织服装行业。2008年之后,金属和塑料行业受到的反倾销/反补贴调查明显增加。这也意味着,反补贴调查门槛降低后,当前受到调查较多的金属以及塑料行业可能相对会面临更大的反补贴调查风险。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/449a7dce9771289f0704250be8cbd8e9\" /></p><p><b>USTR此次名单修正,尚不影响中国享受作为发展中国家的其他特别待遇。</b>当前来看,USTR对“发展中经济体”名单仅适用于反补贴法的实施,尚未扩大到其他领域。而根据WTO的普遍优惠制(GSP),目前作为发展中经济体享受的特别待遇包括:1)更低的进口关税平均税率(发展中经济体为14%,而发达经济体为4%);2)继续享受未加入世贸组织前发达国家给予发展中国家的单方面关税优惠;3)更长的过渡期;4)允许在WTO中享受例外原则,如判定补贴门槛低于发达国家等。</p><p><b>实际上,中国已经逐步取消了部分WTO给予发展中经济体的优待。</b>至2016年年底,中国已经完全渡过WTO过渡期并完成入世时的所有承诺。当前来看,中国在商品贸易领域所受到的WTO给予发展中经济体的特别优惠已经有所削减,比如,在配额方面,已经取消了此前对小麦、玉米等<a href=\"https://laohu8.com/S/000061\">农产品</a>及化肥的工业品的关税配额,剩余少量未取消部分也由实施关税配额改为对该产品直接加征关税;在补贴方面,在加入WTO时中国申请保留的20多项补贴已基本取消,仅保留不可诉补贴(用于支持研发、支持国家的落后地区以及支持企业达到更高的生态环境保护的标准等的补贴)和极少量可诉补贴。</p><p><b>但同时,发展中经济体身份仍给予中国在关税、知识产权等领域的优待。</b>但与此同时,不可否认的是,作为“发展中经济体”,中国仍然在诸多领域享受WTO普惠制的优惠,比如:</p><ul><li><p><b>在商品贸易方面,</b>中国的进口关税平均税率已从14%逐步降到10%左右,达到发展中国家平均水平,但仍高于发达国家;</p></li><li><p><b>在服务贸易方面,</b>中国在零售、教育,运输、文化娱乐等多数细分行业仍对外资进入有较高限制;</p></li><li><p><b>在知识产权方面,</b>WTO承认发展中国家知识产权相关的各项法规是不完善的;</p></li><li><p><b>在贸易争端方面,</b>发展中国家被诉数量整来看要少于发达国家。</p></li></ul><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b45651fd283dd709bda8d4431bff9acd\" /></p><p><b>需关注美国对反补贴以外领域进行WTO发展中国家地位改革的风险。</b>当前来看,虽然中国的贸易体量在全球中占据了相当的比重,但是我们需要清醒地意识到,中国在人均收入、科技、教育、文化、基础设施、社会福利等各方面距离发达国家而言仍有较大的发展空间,因此中国无疑仍然是发展中经济体。但实际上,继美国2018年开始对多国施加贸易壁垒之外,本次修正并不是美国首次对WTO普遍优惠制表示不满。如前所述,在2019年7月美国总统特朗普的备忘录中,其就宣称,发达国家和发展中国家的分类方法已经“过时”,这使得一些WTO成员在国际贸易领域获得了“不公平的”优势。从这个角度而言,有必要警惕美国贸易保护主义继续抬头,对反补贴以外领域进行WTO发展中国家地位改革的风险。</p><p><b><span>风险提示:全球经济形势超预期;国际关系不确定性。</span></b></p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>兴证宏观:美国缩减WTO发展中经济体名单,影响几何?</title>\n<style 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10:21</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p><b>内容摘要</b></p><p><b><span>事件:2020年2月10日,美国贸易代表办公室(USTR)在《联邦纪事》(Federal Register)发布公告,宣布缩减此前认定的发展中经济体名单,这意味着包括中国大陆在内的20多个经济体不再享有在美国反补贴调查中的优惠待遇,对此我们认为有以下需要注意的:</span></b></p><p><b>法律基础:主要修改美国对发展中国家反补贴调查的指引。</b>USTR本次名单修正,主要是用于反补贴调查的实践,尚未扩展到其他领域。根据WTO规定,补贴金额不足产品价值1%将被视为微量补贴,应终止对其的反补贴调查,而对于发展中经济体和最不发达经济体,这一门槛可放宽至2%。</p><p><b>界定标准:调整贸易占比,新增是否为G20、OECD、EU成员等。</b>USTR本次认定发达经济体因此不再适用2%的微量补贴标准的标准主要有四:1)人均GNI被世行认定为高收入经济体;2)占全球商品贸易额从2%以上改为0.5%以上;3)为世界经合组织(OECD)/欧盟(EU)/二十国集团(G20)成员;4)宣布自己为发达经济体或在加入WTO时未宣布自己为发展中经济体。中国大陆因为贸易额占比高且为G20成员,而不再USTR被认定为发展中经济体。</p><p><b>中国将面临的反补贴调查恐将增加,金属、塑料相对面临更大风险。</b>被移出“发展中经济体”后,反补贴认定门槛降低,可能使得美国政府对中国的反补贴调查进一步增加,考虑到美国对中国的反补贴调查实施的平均惩罚性关税税率已经高达72%,这意味着出口企业可能面临更强的贸易壁垒。从行业来看,当前受到调查较多的金属以及塑料行业可能相对会面临更大的反补贴调查风险。</p><p><b>关注美国对反补贴外领域进行WTO发展中国家地位改革的风险。</b>虽然贸易占比较高,但从人均收入、科技、教育、文化、基础设施、社会福利等各方面看,中国无疑仍然是发展中经济体。但实际上,美国除了2018年开始对多国施加贸易壁垒,本次修正并不是其首次对WTO发展中经济体享受的特别待遇表示不满。从这个角度而言,有必要警惕美国贸易保护主义继续抬头,对反补贴以外领域进行WTO发展中国家地位改革的风险。</p><p><b><span>风险提示:全球经济形势超预期;国际关系不确定性。</span></b></p><p><b>正文</b></p><p><b>法律基础:发展中国家地位调整仅针对反补贴调查</b></p><p><b>修正名单的法律基础:主要修改美国对发展中国家反补贴调查的指引。</b>根据美国贸易代表办公室(USTR)在美国《联邦纪事》(Federal 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Register)上更新。USTR在1998年7月2日公布了一份清单。出于认为“这一名单现在已经过时”,USTR在时隔二十余年后首次对名单进行了更新。值得注意的是,同样根据《1930年关税法》第771节第36条,<span>USTR这一发展中经济体和最不发达经济体的WTO成员名单并不适用于其他法案。</span></p></li></ul><p><b>WTO对发展中国家的优待:更为宽松的反补贴调查认定门槛。</b>根据WTO的SCM协议,在反补贴调查中,发展中经济体和最不发达经济体可以享受更高的反补贴认定门槛。美国的CVD法案在反补贴调查时直接运用了WTO的规定,具体而言:</p><ul><li><p><b>非发达经济体享受更高的“微量补贴”阈值:</b>根据SCM协议第11节第9条,补贴金额不足产品价值1%将被视为微量补贴,应终止对其的反补贴调查。而根据SCM协议第27节第10条,对于发展中经济体和最不发达经济体,这一门槛可放宽至2%。</p></li><li><p><b>非发达经济体享受更高的“可忽略进口值”阈值:</b>根据SCM协议第11节第9条以及CVD法案,如果单个国家某个产品对美国的出口在美国该产品总进口中占比不超过3%,则认为进口可忽略不计(除非该产品对美国出口在美国总进口中占比不超过3%的所有国家加总超过7%),应终止对其的反补贴调查。而根据SCM协议第27节第10条,对于发展中经济体和最不发达经济体,这一门槛可放宽至4%(除非该产品对美国出口在美国总进口中占比不超过4%的所有国家加总超过9%)。</p></li></ul><p></p><p><b>调整依据:人均GNI、贸易占比、重要国际组织成员</b></p><p><b>WTO主要依据人均国民收入定义“最不发达经济体”。</b>对反补贴调查实践中的“最不发达经济体”(Least Developed Countries, 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Register)发布公告,宣布缩减此前认定的发展中经济体名单,这意味着包括中国大陆在内的20多个经济体不再享有在美国反补贴调查中的优惠待遇,对此我们认为有以下需要注意的:法律基础:主要修改美国对发展中国家反补贴调查的指引。USTR本次名单修正,主要是用于反补贴调查的实践,尚未扩展到其他领域。根据WTO规定,补贴金额不足产品价值1%将被视为微量补贴,应终止对其的反补贴调查,而对于发展中经济体和最不发达经济体,这一门槛可放宽至2%。界定标准:调整贸易占比,新增是否为G20、OECD、EU成员等。USTR本次认定发达经济体因此不再适用2%的微量补贴标准的标准主要有四:1)人均GNI被世行认定为高收入经济体;2)占全球商品贸易额从2%以上改为0.5%以上;3)为世界经合组织(OECD)/欧盟(EU)/二十国集团(G20)成员;4)宣布自己为发达经济体或在加入WTO时未宣布自己为发展中经济体。中国大陆因为贸易额占比高且为G20成员,而不再USTR被认定为发展中经济体。中国将面临的反补贴调查恐将增加,金属、塑料相对面临更大风险。被移出“发展中经济体”后,反补贴认定门槛降低,可能使得美国政府对中国的反补贴调查进一步增加,考虑到美国对中国的反补贴调查实施的平均惩罚性关税税率已经高达72%,这意味着出口企业可能面临更强的贸易壁垒。从行业来看,当前受到调查较多的金属以及塑料行业可能相对会面临更大的反补贴调查风险。关注美国对反补贴外领域进行WTO发展中国家地位改革的风险。虽然贸易占比较高,但从人均收入、科技、教育、文化、基础设施、社会福利等各方面看,中国无疑仍然是发展中经济体。但实际上,美国除了2018年开始对多国施加贸易壁垒,本次修正并不是其首次对WTO发展中经济体享受的特别待遇表示不满。从这个角度而言,有必要警惕美国贸易保护主义继续抬头,对反补贴以外领域进行WTO发展中国家地位改革的风险。风险提示:全球经济形势超预期;国际关系不确定性。正文法律基础:发展中国家地位调整仅针对反补贴调查修正名单的法律基础:主要修改美国对发展中国家反补贴调查的指引。根据美国贸易代表办公室(USTR)在美国《联邦纪事》(Federal Register)的公告[1],本次名单修正主要是对该国反补贴调查方法进行的。按照WTO规定,美国反补贴调查门槛应对非发达经济体适当放宽。根据WTO《补贴与反补贴措施协议》(Subsidies and Countervailing Measures, 以下简称SCM),《1994年乌拉圭回合协议法》(URAA) 通过修正案对反补贴措施进行了规制,也是美国当前《反补贴措施协定》(Countervailing Duties,以下简称CVD)的主要依据。根据WTO的SCM协议和美国CVD法案,对发展中经济体和最不发达经济体,反补贴调查门槛可以适当放宽。按照1930关税法,USTR可在必要时更新反补贴调查优待名单。根据《1930年关税法》第771节第36条,美国国会授权USTR来反补贴调查中可被认定为发展中经济体和最不发达经济体的WTO成员名单,并有必要时在《联邦纪事》(Federal 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LDCs),WTO是有明确定义的,该定义直接参照了联合国。联合国对最不发达国家(LDC)的认定由发展政策委员会(CDP)负责,每3年评定一次。主要标准是人均国民收入(GNI)(2018年最新的审查标准为收入低于1025美元),除此之外,还包括人力资产指标(涉及营养、健康、入学率和识字率等)和经济脆弱性指标(包括自然冲击程度、经济易受冲击程度、经济规模狭小程度、地理位置偏远程度等多项指标)。当前,共有47个经济体被联合国认定为“最不发达经济体”,其中36个是WTO成员。但WTO对“发展中经济体”和“发达经济体”的定义实际上是模糊的。值得注意的是,WTO对“发展中经济体”和“发达经济体”并没有明确的界定。实际上,不仅WTO,且各个世界组织(包括联合国、IMF、世界银行等)的界定标准也有所不同。整体而言,界定标准主要参考工业化水平、人均GDP、人类发展指数等。由于WTO要求发达经济体为发展中经济体提供优惠贸易安排,除公认的发达经济体外,其他经济体均宣布自己是发展中经济体。而WTO成员中发达、发展中、极不发达经济体的分布,可以大致通过优惠贸易安排(PTA)来大致观测:净提供经济体可视为发达经济体;净受惠经济体一般为极不发达经济体;提供也接受特惠协议则可视为发展中经济体。USTR清单最新界定标准包括:人均GNI、贸易占比、重要组织成员等。根据USTR最新公告,认定发达经济体、因此不再适用2%的微量补贴标准的标准主要有四条,这和2019年7月美国总统特朗普签署备忘录指示USTR的美国贸易代表对WTO对发展中国家地位进行改革提出的标准基本是吻合的。这四条标准具体如下:人均国民总收入高于12375美元(即被世行认定为高收入经济体);占全球商品贸易额[2]0.5%以上(1998年的标准为2%以上);为世界经合组织(OECD)/欧盟(EU)/二十国集团(G20)成员;宣布自己为发达经济体或在加入WTO时未宣布自己为发展中经济体。按照最新标准,被美国取消2%的微量补贴标准的经济体一共有20多个,包括中国大陆、印度、印尼、马来西亚、泰国、越南等。值得注意的是,USTR在公告中说明每一条新标准的时候,都随后指出了依据该条标准要剔除的国家,而中国大陆虽然符合贸易额和G20成员的标准,但并未行文中被点名指出,只是未出现在文后公布的清单中。潜在影响:反补贴调查恐增,警惕壁垒进一步提升中国将面临的反补贴调查恐将增加。如前所述,被移出“发展中经济体”后,中国对产品价值的补贴金额比例上限将从2%下降至1%,否则可能将面对美国政府的反补贴调查。可以看到的是,加入WTO之后,中国对美国出口的商品中遭到反补贴调查的比例快速上升,2018年达到约7%。中国对美国出口的反补贴门槛的降低,可能使得这一比例进一步上升。而2018年美国对中国的反补贴调查实施的平均惩罚性关税税率高达72%(远高于中国对美国平均征收的21%),这意味着出口企业可能面临更强的贸易壁垒。分行业来看,金属、塑料潜在风险最大。分行业来看,在金融危机前美国对中国的反倾销/反补贴调查立案主要集中于纺织服装行业。2008年之后,金属和塑料行业受到的反倾销/反补贴调查明显增加。这也意味着,反补贴调查门槛降低后,当前受到调查较多的金属以及塑料行业可能相对会面临更大的反补贴调查风险。USTR此次名单修正,尚不影响中国享受作为发展中国家的其他特别待遇。当前来看,USTR对“发展中经济体”名单仅适用于反补贴法的实施,尚未扩大到其他领域。而根据WTO的普遍优惠制(GSP),目前作为发展中经济体享受的特别待遇包括:1)更低的进口关税平均税率(发展中经济体为14%,而发达经济体为4%);2)继续享受未加入世贸组织前发达国家给予发展中国家的单方面关税优惠;3)更长的过渡期;4)允许在WTO中享受例外原则,如判定补贴门槛低于发达国家等。实际上,中国已经逐步取消了部分WTO给予发展中经济体的优待。至2016年年底,中国已经完全渡过WTO过渡期并完成入世时的所有承诺。当前来看,中国在商品贸易领域所受到的WTO给予发展中经济体的特别优惠已经有所削减,比如,在配额方面,已经取消了此前对小麦、玉米等农产品及化肥的工业品的关税配额,剩余少量未取消部分也由实施关税配额改为对该产品直接加征关税;在补贴方面,在加入WTO时中国申请保留的20多项补贴已基本取消,仅保留不可诉补贴(用于支持研发、支持国家的落后地区以及支持企业达到更高的生态环境保护的标准等的补贴)和极少量可诉补贴。但同时,发展中经济体身份仍给予中国在关税、知识产权等领域的优待。但与此同时,不可否认的是,作为“发展中经济体”,中国仍然在诸多领域享受WTO普惠制的优惠,比如:在商品贸易方面,中国的进口关税平均税率已从14%逐步降到10%左右,达到发展中国家平均水平,但仍高于发达国家;在服务贸易方面,中国在零售、教育,运输、文化娱乐等多数细分行业仍对外资进入有较高限制;在知识产权方面,WTO承认发展中国家知识产权相关的各项法规是不完善的;在贸易争端方面,发展中国家被诉数量整来看要少于发达国家。需关注美国对反补贴以外领域进行WTO发展中国家地位改革的风险。当前来看,虽然中国的贸易体量在全球中占据了相当的比重,但是我们需要清醒地意识到,中国在人均收入、科技、教育、文化、基础设施、社会福利等各方面距离发达国家而言仍有较大的发展空间,因此中国无疑仍然是发展中经济体。但实际上,继美国2018年开始对多国施加贸易壁垒之外,本次修正并不是美国首次对WTO普遍优惠制表示不满。如前所述,在2019年7月美国总统特朗普的备忘录中,其就宣称,发达国家和发展中国家的分类方法已经“过时”,这使得一些WTO成员在国际贸易领域获得了“不公平的”优势。从这个角度而言,有必要警惕美国贸易保护主义继续抬头,对反补贴以外领域进行WTO发展中国家地位改革的风险。风险提示:全球经济形势超预期;国际关系不确定性。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1251,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":809490985,"gmtCreate":1627384596447,"gmtModify":1627384596447,"author":{"id":"3544862276932534","authorId":"3544862276932534","name":"北冰洋上的女孩","avatar":"https://static.tigerbbs.com/155330891e0f58365ea60c7c4958b95d","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3544862276932534","authorIdStr":"3544862276932534"},"themes":[],"htmlText":"<a 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跌2.2%。CBOE恐慌指数VIX持续走高,现涨17.77%。欧股盘初全线大跌,截至发稿,德国DAX指数跌4.12%,法国CAC40指数跌4.20%,西班牙IBEX35指数跌4.00%,意大利富时MIB指数跌3.88%。其他市场现货黄金突破前期高点1689.3美元/盎司,刷新2013年1月以来新高,日内涨逾1%。美元指数跌破96.00关口,为2019年6月以来首次。国际油价加速下挫,布油、美油双双跌超4%,分别报47.78美元/桶、43.9美元/桶,其中布油刷新2017年7月以来新低。俄罗斯高层消息人士称,俄罗斯只同意延长现有减产协议,不会再进行额外减产。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1076,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":989464675,"gmtCreate":1582901153997,"gmtModify":1704348258727,"author":{"id":"3544862276932534","authorId":"3544862276932534","name":"北冰洋上的女孩","avatar":"https://static.tigerbbs.com/155330891e0f58365ea60c7c4958b95d","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3544862276932534","authorIdStr":"3544862276932534"},"themes":[],"htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/.DJI\">$道琼斯(.DJI)$</a> 美国股市完蛋了,大家小心,不要被所谓的反弹欺骗,行情不是那么容易扭转的,不要和市场抗衡。","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/.DJI\">$道琼斯(.DJI)$</a> 美国股市完蛋了,大家小心,不要被所谓的反弹欺骗,行情不是那么容易扭转的,不要和市场抗衡。","text":"$道琼斯(.DJI)$ 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6、“恐惧指数之父”:剧烈波动将持续到确诊病例达到峰值</b></p></blockquote><p><img src=\"https://n.sinaimg.cn/finance/transform/59/w550h309/20200330/17a5-irpunah2703847.png\" /></p><p><b>世界能够负担得起如此规模空前的财政和货币刺激吗?</b></p><p>仅今年一年,<b>美国财政支出和贷款的增幅就将超过国内生产总值(gdp)的10%,超过2008年和2009年联邦赤字的增幅</b>。尽管这可能不如12年前金融危机后亚洲国家实施的金融刺激规模大,但多数大型经济体的政府债务与GDP之比可能会上升10-20个百分点。</p><p>央行注资的影响同样巨大。例如,美联储可能会通过购买美国国债来为该国的部分财政刺激提供资金。最重要的是,它的资产负债表将通过购买抵押债券和打包的私人贷款资产而增长。如果美联储今年的资产负债表从2019年底的4.2万亿美元再增加2万亿至3万亿美元,也不足为奇。</p><p>这与金融危机后整个10年的累计增长相似。<b>那些声称央行在处理这场危机时将无关紧要的人大错特错。</b>然而,许多投资者(以及一些政策制定者私下里)怀疑,美国和其它多数大型经济体的这种程度的刺激是否“负担得起”,以及它是否会导致政府债务危机和随后的通胀上升。</p><p><b>幸运的是,这种情况不太可能发生。</b></p><p>财政刺激的资金来源主要有三种。政府可以出售<b>几乎无限数量的短期国库券</b>。在预算赤字意外激增的情况下,这通常是第一选择。稍晚些时候,财政部可能会增加向公众出售<b>较长期国债</b>。与此同时,<b>央行可能还会增加从公众手中购买政府债券的规模</b>,只要央行的资产负债表继续扩大,联邦赤字实际上就会“货币化”。</p><p>考虑到目前的经济状况,公共债务上升的部分可能会在很长一段时间内出现在央行的资产负债表上。即使没有正式定义为“直升机撒钱”,这些行动也可能阻止长期利率的立即上升。如果主要央行效仿日本央行正式实施<b>收益率曲线控制</b>,情况尤其会如此。</p><p><img src=\"https://n.sinaimg.cn/client/transform/59/w550h309/20200330/625c-irpunah2720209.jpg\" /></p><p><b>美就业市场会有多糟糕?圣路易斯联储预测2季度失业人数将超5000万</b></p><p>新冠病毒疫情重创美国就业市场,据美国劳工部3月26日宣布,上周美国首次申请失业救济金人数创纪录,达到328万。人数庞大,前所未见。而接下来的形势可能更为严峻。</p><p><span><a href=\"https://laohu8.com/S/MS\">摩根士丹利</a></span>(<a href=\"https://laohu8.com/S/MSTLW\">Morgan Stanley</a>)对本周首次申请失业救济人数的预测几乎完全正确,为340万。那么在接下来的几周和几个月里,他们会有什么样的预测呢?</p><p>摩根士丹利预计美国二季度平均失业率为12.8%,为自上世纪40年代有现代记录以来的最高水平。</p><p>与此同时,来自圣路易斯联邦储备银行(St Louis Fed)的“封底”(back of the envelope)预测则更为悲观。在本周早些时候发布的一份报告中,<b>该机构预计美国失业率可能在2020年第2季度飙升至32.1%,即5281万人。</b>这意味着在这三个月内将有4705万人失去工作。</p><p><img src=\"https://n.sinaimg.cn/finance/transform/112/w550h362/20200330/91c4-irpunah2770909.png\" /></p><p><b>美股反弹抓紧抄底?分析师:彻底绝望才是牛市的开始</b></p><p>在经历了一场残酷的崩盘之后,美股上周的涨势一些投资者已经开始重返美国股市。但也有人担心,随着冠状病毒的蔓延,它的经济影响难以预测,可能会进一步恶化。</p><p>上周,美国规模空前的2.2万亿美元的经济刺激法案落地,美国总统特朗普要求美国在几周内尽快恢复工作的呼吁,引发了<span>道琼斯</span>工业股票平均价格指数自1938年以来最大的单周上涨。从知名投行<span><a href=\"https://laohu8.com/S/BLK\">贝莱德</a></span>到亿万富翁投资者比尔-阿克曼,在最近几天都变得更加看好股市。</p><p>但其他投资者、经济学家和策略师担心,在当前无法确定何时疫情将得到控制的情况下,投资者们是否应该重返股市。</p><p>Richard Bernstein Advisors首席执行官理查德-伯恩斯坦(Richard Bernstein)表示:“<b>当人们还心怀希望,试图抓住触底时间时,这往往是熊市早期的表现,而彻底的绝望才是牛市开始的标志</b>。”伯恩斯坦表示,他是一位“数据鹰派”,正在寻求“基本面改善”(关注资产的基本健康状况,而非交易模式)和“彻底的怀疑论者”的结合。</p><p>在跌入熊市后,<b>道琼斯工业股票平均价格指数上周较近期低点反弹了20%以上,从技术上来说,这预示着新一轮牛市的到来。</b>然而,对这一定义应谨慎对待。IG首席市场分析师克里斯-比彻姆(Chris Beauchamp)周日在一份声明中表示,“考虑到上周五的反弹在收盘后被很快抛售,更多美国就业数据的发布,加上美国确诊与死亡人数的上升,美国市场下周或将出现更多戏剧性场景”。</p><p><img src=\"https://n.sinaimg.cn/finance/transform/59/w550h309/20200330/e41d-irpunah2780930.png\" /></p><p><b>特朗普批准首都华盛顿哥伦比亚特区发布重大灾难声明</b></p><p>随着冠状病毒继续在华盛顿和全国蔓延,<b>特朗普总统周日发表了华盛顿哥伦比亚特区的重大灾难宣言。</b></p><p>该宣言允许华盛顿特区获得联邦资金来帮助华盛顿特区抗击冠状病毒。标志着华盛顿特区成为第22个从联邦紧急事务管理署(FEMA)获得重大灾难声明和联邦援助的地区。另有19个州、波多黎各和关岛获得了其他提名。</p><p>这笔资金将用于市政府和某些私人非营利组织的“紧急保护措施”。</p><p>此前,市政府官员担心,在特朗普上周通过的最新刺激方案中,华府没有得到足够的关注。华盛顿特区议会主席菲尔-门德尔松(Phil Mendelson, D)周四表示华府居民每人将获得700美元,而其他州的居民将获得2000美元。</p><p><img src=\"https://n.sinaimg.cn/finance/transform/38/w535h303/20200330/33dd-irpunah2625358.png\" /></p><p><b>大公司也闹“钱荒”:巴菲特三月两度发债 投资级债市逼近纪录</b></p><p>包括“股神”巴菲特的<span><a href=\"https://laohu8.com/S/BRK.A\">伯克希尔</a>哈撒韦</span>公司、迪斯尼和制药商<span><a href=\"https://laohu8.com/S/PFE\">辉瑞</a></span>在内的全球评级最高的公司,却顶着更高的借款成本,筹集了数千亿美元的债务以应对现金短缺的局面。</p><p>Dealogic的数据显示,今年3月迄今,<b>“投资级”企业的全球企业债券发行规模已飙升至2440亿美元,创下自去年9月2520亿美元发债纪录以来的最高月度总额</b>。美国率先发行了创纪录的1500亿美元新债券,欧洲发行了280亿美元。</p><p>另一份来自Refinitiv的数据显示,加上<span><a href=\"https://laohu8.com/S/WFC\">富国银行</a></span>(Wells Fargo)和<span><a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a></span>(Goldman Sachs)等银行新发行的大量债券,<b>本月全球发债总额将达到4080亿美元。</b></p><p>尽管成本不断上升,但一些公司近几周已多次发债。<b>伯克希尔哈撒韦公司(Berkshire Hathaway) 3月4日发行了5亿美元的10年期债券,收益率仅比美国国债收益率高出0.9%。上周,其能源子公司以高出美国国债2.85%的利率,出售了11亿美元的10年期债券。</b></p><p>花旗集团欧洲企业债务资本市场主管托马斯-伦德奎斯特(Tomas Lundquist)表示:“在目前这种不确定时期,证明你有市场准入并能确保流动性非常重要。”</p><p>高收益债券市场(即“垃圾”债券市场)中评级较低的公司则没有同样的机会。<b>自3月4日以来,美国没有发行新的高收益债券,而欧洲的这种情况已持续了一个多月</b>。分析师警告称,尽管评级较高的企业增加了现金储备,但不断上升的企业违约率仍可能波及整个经济。过去10年,在借款成本较低的情况下,未偿企业债务累积了约9万亿美元。</p><p><img src=\"https://n.sinaimg.cn/finance/transform/8/w550h258/20200330/4b8d-irpunah2740753.png\" /></p><p><b>“恐惧指数之父”:剧烈波动将持续到确诊病例达到峰值</b></p><p>随着全球疫情不断发酵,资本市场波动不断,<a href=\"https://laohu8.com/S/CBOE\">芝加哥期权交易所</a>(Cboe)波动率指数(VIX)已成为全球最受关注的市场情绪指标之一。</p><p>从理论上讲,它的原理很简单:它是基于短期标普500指数期权(包括看跌期权和看涨期权)来衡量股市对未来30天波动性的预期。这个数字越高,未来30天市场波动性将越高的预期就越大。</p><p>本周,尽管标普500指数大幅上涨,从周一的低点涨至周四的高点,涨幅接近20%,但<b>波动率指数整周仍顽固地保持在60左右的高位。</b>这些是自1993年设立以来很少出现的水平。</p><p>近日,媒体采访了“恐惧指数之父”、范德比尔特大学金融市场研究中心的主任Robert Whaley,针对近期波动率指数的表现,他有如下看法。</p><p><b>波动率指数现在告诉我们什么?</b></p><p>波动率指数衡量的是未来30天的波动性预期。目前,VIX指数接近70,该指数表示,标准普尔500指数的日内波动幅度将为每日4%至5%,这是一个非常大的波动幅度。”</p><p><b>如果盘中波动率下降到更低的水平,比如2%或3%,波动率指数会平静下来吗?</b></p><p><b>有可能,但最重要的是解决不确定性,这可能决定冠状病毒病例的峰值。</b>如果在这方面有任何好消息,波动率指数将很快下跌。</p><p><b>所以这不会无限持续下去?</b></p><p>不,当你遇到危机时,就会出现这种情况,比如1987年或2008年。你上周说人们不会无限期地支付这么高的保险费用,你是对的。波动率指数合约预测价格将下跌。</p>","source":"sina_us","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>外盘头条:世界能够负担如此规模财政和货币刺激吗?</title>\n<style 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href=\"https://finance.sina.com.cn/stock/usstock/c/2020-03-30/doc-iimxxsth2534666.shtml\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://n.sinaimg.cn/finance/transform/59/w550h309/20200330/17a5-irpunah2703847.png","relate_stocks":{"161125":"标普500","513500":"标普500ETF","SPY":"标普500ETF","SH":"标普500反向ETF","BRK.B":"伯克希尔B","VIXY":"波动率短期期货指数ETF","SPXU":"三倍做空标普500ETF","BRK.A":"伯克希尔","TVIX":"二倍做多VIX波动率指数短期期权ETN","IVV":"标普500指数ETF","UVXY":"1.5倍做多恐慌指数短期期货ETF","SDS":"两倍做空标普500ETF","SVXY":"0.5倍做空波动率指数短期期货ETF","SSO":"两倍做多标普500ETF"},"source_url":"https://finance.sina.com.cn/stock/usstock/c/2020-03-30/doc-iimxxsth2534666.shtml","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2023162003","content_text":"全球财经媒体周末共同关注的头条新闻主要有:1、世界能够负担得起如此规模空前的财政和货币刺激吗? 2、美就业市场会有多糟糕?圣路易斯联储预测2季度失业人数将超5000万 3、美股反弹抓紧抄底?分析师:彻底绝望才是牛市的开始 4、特朗普批准首都华盛顿哥伦比亚特区发布重大灾难声明 5、大公司也闹“钱荒”:巴菲特三月两度发债 投资级债市逼近纪录 6、“恐惧指数之父”:剧烈波动将持续到确诊病例达到峰值世界能够负担得起如此规模空前的财政和货币刺激吗?仅今年一年,美国财政支出和贷款的增幅就将超过国内生产总值(gdp)的10%,超过2008年和2009年联邦赤字的增幅。尽管这可能不如12年前金融危机后亚洲国家实施的金融刺激规模大,但多数大型经济体的政府债务与GDP之比可能会上升10-20个百分点。央行注资的影响同样巨大。例如,美联储可能会通过购买美国国债来为该国的部分财政刺激提供资金。最重要的是,它的资产负债表将通过购买抵押债券和打包的私人贷款资产而增长。如果美联储今年的资产负债表从2019年底的4.2万亿美元再增加2万亿至3万亿美元,也不足为奇。这与金融危机后整个10年的累计增长相似。那些声称央行在处理这场危机时将无关紧要的人大错特错。然而,许多投资者(以及一些政策制定者私下里)怀疑,美国和其它多数大型经济体的这种程度的刺激是否“负担得起”,以及它是否会导致政府债务危机和随后的通胀上升。幸运的是,这种情况不太可能发生。财政刺激的资金来源主要有三种。政府可以出售几乎无限数量的短期国库券。在预算赤字意外激增的情况下,这通常是第一选择。稍晚些时候,财政部可能会增加向公众出售较长期国债。与此同时,央行可能还会增加从公众手中购买政府债券的规模,只要央行的资产负债表继续扩大,联邦赤字实际上就会“货币化”。考虑到目前的经济状况,公共债务上升的部分可能会在很长一段时间内出现在央行的资产负债表上。即使没有正式定义为“直升机撒钱”,这些行动也可能阻止长期利率的立即上升。如果主要央行效仿日本央行正式实施收益率曲线控制,情况尤其会如此。美就业市场会有多糟糕?圣路易斯联储预测2季度失业人数将超5000万新冠病毒疫情重创美国就业市场,据美国劳工部3月26日宣布,上周美国首次申请失业救济金人数创纪录,达到328万。人数庞大,前所未见。而接下来的形势可能更为严峻。摩根士丹利(Morgan Stanley)对本周首次申请失业救济人数的预测几乎完全正确,为340万。那么在接下来的几周和几个月里,他们会有什么样的预测呢?摩根士丹利预计美国二季度平均失业率为12.8%,为自上世纪40年代有现代记录以来的最高水平。与此同时,来自圣路易斯联邦储备银行(St Louis Fed)的“封底”(back of the envelope)预测则更为悲观。在本周早些时候发布的一份报告中,该机构预计美国失业率可能在2020年第2季度飙升至32.1%,即5281万人。这意味着在这三个月内将有4705万人失去工作。美股反弹抓紧抄底?分析师:彻底绝望才是牛市的开始在经历了一场残酷的崩盘之后,美股上周的涨势一些投资者已经开始重返美国股市。但也有人担心,随着冠状病毒的蔓延,它的经济影响难以预测,可能会进一步恶化。上周,美国规模空前的2.2万亿美元的经济刺激法案落地,美国总统特朗普要求美国在几周内尽快恢复工作的呼吁,引发了道琼斯工业股票平均价格指数自1938年以来最大的单周上涨。从知名投行贝莱德到亿万富翁投资者比尔-阿克曼,在最近几天都变得更加看好股市。但其他投资者、经济学家和策略师担心,在当前无法确定何时疫情将得到控制的情况下,投资者们是否应该重返股市。Richard Bernstein Advisors首席执行官理查德-伯恩斯坦(Richard Bernstein)表示:“当人们还心怀希望,试图抓住触底时间时,这往往是熊市早期的表现,而彻底的绝望才是牛市开始的标志。”伯恩斯坦表示,他是一位“数据鹰派”,正在寻求“基本面改善”(关注资产的基本健康状况,而非交易模式)和“彻底的怀疑论者”的结合。在跌入熊市后,道琼斯工业股票平均价格指数上周较近期低点反弹了20%以上,从技术上来说,这预示着新一轮牛市的到来。然而,对这一定义应谨慎对待。IG首席市场分析师克里斯-比彻姆(Chris Beauchamp)周日在一份声明中表示,“考虑到上周五的反弹在收盘后被很快抛售,更多美国就业数据的发布,加上美国确诊与死亡人数的上升,美国市场下周或将出现更多戏剧性场景”。特朗普批准首都华盛顿哥伦比亚特区发布重大灾难声明随着冠状病毒继续在华盛顿和全国蔓延,特朗普总统周日发表了华盛顿哥伦比亚特区的重大灾难宣言。该宣言允许华盛顿特区获得联邦资金来帮助华盛顿特区抗击冠状病毒。标志着华盛顿特区成为第22个从联邦紧急事务管理署(FEMA)获得重大灾难声明和联邦援助的地区。另有19个州、波多黎各和关岛获得了其他提名。这笔资金将用于市政府和某些私人非营利组织的“紧急保护措施”。此前,市政府官员担心,在特朗普上周通过的最新刺激方案中,华府没有得到足够的关注。华盛顿特区议会主席菲尔-门德尔松(Phil Mendelson, D)周四表示华府居民每人将获得700美元,而其他州的居民将获得2000美元。大公司也闹“钱荒”:巴菲特三月两度发债 投资级债市逼近纪录包括“股神”巴菲特的伯克希尔哈撒韦公司、迪斯尼和制药商辉瑞在内的全球评级最高的公司,却顶着更高的借款成本,筹集了数千亿美元的债务以应对现金短缺的局面。Dealogic的数据显示,今年3月迄今,“投资级”企业的全球企业债券发行规模已飙升至2440亿美元,创下自去年9月2520亿美元发债纪录以来的最高月度总额。美国率先发行了创纪录的1500亿美元新债券,欧洲发行了280亿美元。另一份来自Refinitiv的数据显示,加上富国银行(Wells Fargo)和高盛(Goldman Sachs)等银行新发行的大量债券,本月全球发债总额将达到4080亿美元。尽管成本不断上升,但一些公司近几周已多次发债。伯克希尔哈撒韦公司(Berkshire Hathaway) 3月4日发行了5亿美元的10年期债券,收益率仅比美国国债收益率高出0.9%。上周,其能源子公司以高出美国国债2.85%的利率,出售了11亿美元的10年期债券。花旗集团欧洲企业债务资本市场主管托马斯-伦德奎斯特(Tomas Lundquist)表示:“在目前这种不确定时期,证明你有市场准入并能确保流动性非常重要。”高收益债券市场(即“垃圾”债券市场)中评级较低的公司则没有同样的机会。自3月4日以来,美国没有发行新的高收益债券,而欧洲的这种情况已持续了一个多月。分析师警告称,尽管评级较高的企业增加了现金储备,但不断上升的企业违约率仍可能波及整个经济。过去10年,在借款成本较低的情况下,未偿企业债务累积了约9万亿美元。“恐惧指数之父”:剧烈波动将持续到确诊病例达到峰值随着全球疫情不断发酵,资本市场波动不断,芝加哥期权交易所(Cboe)波动率指数(VIX)已成为全球最受关注的市场情绪指标之一。从理论上讲,它的原理很简单:它是基于短期标普500指数期权(包括看跌期权和看涨期权)来衡量股市对未来30天波动性的预期。这个数字越高,未来30天市场波动性将越高的预期就越大。本周,尽管标普500指数大幅上涨,从周一的低点涨至周四的高点,涨幅接近20%,但波动率指数整周仍顽固地保持在60左右的高位。这些是自1993年设立以来很少出现的水平。近日,媒体采访了“恐惧指数之父”、范德比尔特大学金融市场研究中心的主任Robert Whaley,针对近期波动率指数的表现,他有如下看法。波动率指数现在告诉我们什么?波动率指数衡量的是未来30天的波动性预期。目前,VIX指数接近70,该指数表示,标准普尔500指数的日内波动幅度将为每日4%至5%,这是一个非常大的波动幅度。”如果盘中波动率下降到更低的水平,比如2%或3%,波动率指数会平静下来吗?有可能,但最重要的是解决不确定性,这可能决定冠状病毒病例的峰值。如果在这方面有任何好消息,波动率指数将很快下跌。所以这不会无限持续下去?不,当你遇到危机时,就会出现这种情况,比如1987年或2008年。你上周说人们不会无限期地支付这么高的保险费用,你是对的。波动率指数合约预测价格将下跌。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2137,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"lives":[]}