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自由自在龙卷风
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2020-02-26
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年左右百度、腾讯、盛大、搜狐、网易等上市，2010年左右阿里、京东等电商上市之后，这可以说是国内互联网公司的第三次上市潮。</p><p>2018年的美团、爱奇艺、B站、拼多多、蔚来汽车、小米，2019年港交所二次上市的阿里，2020年京东、网易二次在香港上市，2021年上市的快手，计划二次在港上市的B站和爱奇艺，正二次上市的百度，以及最近递交IPO申请的知乎，曾被看作是“独角兽”的互联网企业们纷纷开启了上市征程。</p><p>这一波“超强周期”IPO的企业大多创立于2010年之后，比如快手诞生于2011年，最近递交IPO申请的知乎同样上线于2011年。</p><p>“或许很多人已不记得，知乎是在一片质疑声中诞生的”，周源曾回忆道，那时正是微博客这一形式萌芽与快速发展的时候，很多人觉得那是短阅读甚至读图的时代，是娱乐主导网络的时代，“没有人还会愿意书写或阅读长篇大论”。</p><p>而正是以独特的长问答、长阅读，知乎不但于中国互联网立足，还获得了快速发展。2011年上线后，经历两年邀请注册和专业、精英的社区调性，2013年知乎面向公众开放注册，注册用户数因此由2013年上半年的40万人快速增长至2015年3月的1700万人，平均MAU从2019年的4800万人增长至2020年Q4的7570万人，同比增速达到42.7%。</p><p>这7570万用户的数字，在成立十年之后的知乎身上仍然在高速增长，更重要的是在这个日益增长的数字背后，是每个用户身上所蕴藏着的待挖潜的价值。</p><p>作为中国唯一以深度内容为起点的社区，知乎虽然从一开始定向邀请的精英圈层到现在的大众化，面向的用户越来越多，但它仍然还保持着与众不同的用户格调，以兴趣、知识、求知等为标签，连接、聚拢着一批用户，而这也是中国最富求知欲、最乐于分享自身专业知识的人群。</p><p>同时，这些人身上的标签还有一二线城市、偏年轻、高消费能力等。广发证券援引数据显示，知乎用户78.7%为30岁以下，53%来自一线和新一线城市、21%来自二线城市。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/902c2a2b21a79bf6eae66ab2d47b3084\" tg-width=\"796\" tg-height=\"600\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>知乎独特的产品架构和社区属性，使这些人是创作者，也是用户与消费者，并在两种角色转换中相互间保持着极高的互动性。</p><p>截至2020年12月31日，知乎上的内容创作者累计达到4310万，贡献了3.15亿个问题和答案；2020年第四季度，知乎平均MAU（月活跃用户）为7570万。</p><p>与其他社交平台的发文、评论不同，知乎对用户的一切行为都给予了互动的可能，包括动态、回答、点赞等，同时观点碰撞与沟通的需求让问答用户天然有了极强的互动需求。</p><p>腾讯媒体研究院的调查结果显示，对于问答产品，用户最常参与、感兴趣的互动形式是评论、关注问题、赞同或反对答案、分享等，其中有近一半的人对赞同或反对回答感兴趣/最常参与。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e7f17a99eee71ac1abd92d82817986fe\" tg-width=\"816\" tg-height=\"660\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>由此来看，知乎的产品设计天然符合了用户的这一需求，也能引导用户积极互动，增强用户对平台的粘性。2020年四季度，日活跃用户平均每天打开知乎应用程序的数据是6.2次。</p><p>“奇怪”的起点为知乎造就了独特的产品设计和社区氛围，也让它吸引了众多独特的、“格调”相似、颇具忠诚度的用户。在中国互联网，用户就是价值，尤其是标签明显的用户，知乎独特的用户成为它独特商业化的前提。</p><p><b>独特的内容</b></p><p>在2021年内开年的十周年答谢礼上，周源分享了一个故事：两年前，一个媒体前辈问他怎么在文章里插入动图，从哪儿找动图。通过这则故事，他试图表明内容领域表达方式与媒介的升级，“今天的中文互联网，在媒介升级和技术进步的推动下，内容行业还会不断拓展边界”。</p><p>从文字出发的知乎，正是在一路拓展自己的边界，一是内容领域的边界，一是内容表达形式的边界。</p><p>每个人都有自己的知识边界，作为问答社区，知乎最开始的用户边界决定着它的内容边界。在接受媒体采访时，周源曾表示知乎有200名种子用户。有人通过对四位创始人各自关注的前200名用户进行数据分析后发现，这些用户以创业者、程序员、媒体人、产品经理、投资人等为主。</p><p>这决定了早期知乎的内容以科技、商业、阅读、科学、生活等为主。知乎最近公布的“知乎十年百问”即每年十个热议话题中，2011年的话题四个互联网科技相关话题，包括“设计一个手机APP”、“电影中的黑客”、“乔布斯”、“张小龙”等。</p><p>此后，随着用户圈层的扩大，用户规模的大幅增长，知乎平台上的内容越来越丰富，涉足的领域越来越多，越来越泛化。</p><p>2015年时的知乎热议问题中已经10个问题中5个是生活、娱乐、文娱类话题，包括租房、周杰伦婚礼、健身、《夏洛特烦恼》、《康熙来了》停播；2020年热议话题中，10个问题中6个是文娱相关。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/39c84a0e26141dea6c62b7ef7ef466e7\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"1080\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>各领域的用户，为知乎共享了海量、丰富的内容。招股书显示，截至2020年12月31日，知乎累计拥有 4310 万内容创作者，已贡献 3 .53亿条内容，其中包括 3.15 亿个问答。</p><p><b>此次IPO，阿里巴巴、京东、腾讯、LilithGames四家顶流公司参与私募配售为知乎站台，无疑也在释放一个强烈信号：来自电商、内容、游戏甚至更多产业都在“觊觎”知乎的内容，这里面既包括抢占中文互联网最优质内容高地的意味，更包含了整个互联网对内容商业潜力的一致看好。能引发这种“趋之若鹜”的效应，放眼行业，能做到的屈指可数，知乎就是其中一个。</b></p><p>在拓宽内容纬度的同时，伴随着用户群体的逐步扩大，知乎的媒介形式也从早期的文字、图片，到声音、动图、视频、直播，媒介形式不断丰富。</p><p>“以各个领域的创作者为中心，为广大用户创造价值，将是知乎的长期战略。”如周源所说，知乎在聚集中国互联网科技、商业、影视、时尚、文化等领域极具创造力人群的同时，也为他们提供了包括图文、音频、视频、直播在内的内容表达工具，一切是为了内容与知识本身。</p><p>以特色的产品和社区氛围吸引各领域用户，为他们提供各种内容表达工具，在周源的畅想中，知乎应该“像一个规模空前的虚拟咖啡馆，我们穿梭于此，或者仔细聆听，或者高谈阔论，大家君子之交，和而不同”。</p><p>这当然是理想的场景。越来越丰富的内容，必然也会夹杂着庞杂的内容噪音。对此，知乎的解决之道是依靠社区机制，鼓励了真诚的表达、专业的讨论、友善的互动，保证高质量内容的产出、传播和沉淀。</p><p>从目前来看，内容噪音并未对知乎带来太大的困扰，丰富的内容反而支撑它的商业化上取得了发展。</p><p>招股书显示，付费会员是知乎第二大收入来源，也是它增长最快的业务，2020年知乎付费会员收入3.2亿元，同比增长264%，营收占比从2019年的13.1%上升至2020年的23.7%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b04deb042acf2598c891a4c2844bd586\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"226\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>知乎于2019年推出了“盐选”付费会员体系，付费会员可以畅享3000+场盐选专栏、近10000场Live讲座、30000+本电子书/讲书、国内外近万本杂志期刊，专栏、Live等也可以单独付费购买。</p><p>这一会员体系依托的正是知乎丰富的内容体系，广发证券研报显示，截至2021年1月的3635场盐选专栏，94.8%的对盐选会员免费开放，形式分别为文字内容（39.7%）、音频内容（28.3%）、视频内容（32.0%），内容涵盖科学、财商、故事、亲子等，知乎独家或自制的内容占比达到28.2%。</p><p>独特的内容，支撑知乎商业化的快速推进。有粘性的用户、有质量的内容，知乎对二者的结合目前来看还是较为初级，还有很大的操作空间，十年知乎还沉淀着庞大的内容待挖掘。</p><p>在挖掘沉淀内容的同时，知乎的新内容创造也未停止。随着2021年年初，知乎表示再投入数十亿元的现金和流量，继续加大对创作者的支持。</p><p>在帮助更多的创作者成为“全新的内容品牌”的同时，知乎也在为自己拓展内容商业化的边界。</p><p><b>独特的赚钱逻辑</b></p><p>内容平台的商业化，在全球范围内都是难题之一。对它们来说，一边是理想，一边是商业，前者支撑平台走出来，后者支撑平台走下去。</p><p>近年来，国内的内容平台集中地从理想迈步向现实，成功者有之，但商业成功的同时往往带来用户体验的下降，“理想”的退步与让位似乎也是必然。</p><p>知乎的商业化似乎进展较慢，或者说非常谨慎。</p><p>2018年，在内容、用户多有足够积累后，知乎开始推出付费内容，并在之后沿着知识与内容付费道路加快商业化探索，2019年上半年推出付费会员计划。</p><p>长期以来，知识都是知乎商业化的重头戏，甚至是它付费会员模式的唯一支撑。这种以知识为内核的盈利模式，决定了知乎天然与长短视频、社交等内容平台有着不同的发展路径，即赚慢钱。</p><p>事实证明，它在这一道路上走得很稳。招股书显示，受益于不断扩大的用户群和较高的用户参与度，知乎付费会员规模从2019年的60万（平均每月付费会员数）增长到2020年的240万，付费用户比例稳步攀升，从2019年第四季度的1.8%提高到2020年的4%。</p><p>值得注意的是，在知乎付费会员增长的同时，知乎的营销开支却不升反降。招股书显示，知乎的营销开支从2019年的7.66亿元减少到了2020年的7.35亿元，营收占比也从114.3%下降到了54.3%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/963fdb771adbf7064312a21d1070d158\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"247\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>这意味着，知乎用户的增长尤其是付费用户的增长，并不是互联网常见的烧钱换用户，而主要依靠自身的专栏、小说、音视频等内容，换而言之，知乎的知识内容对用户的吸引力足够，它的慢钱之路走稳了。</p><p>这或许正是知乎近段时间在商业化上加快动作的原因之一。2020年初，知乎正式推出内容商业解决方案，所谓内容商业解决方案，包含在线教育和电子商务相关服务，其中在线教育包括职业培训、在线课程等，与知乎内容有着相当高的契合性。</p><p>一年下来，招股书显示，内容商业解决方案2020年贡献收入达1.36亿元，营收占比从2019年的0.7%增长到3.9%。其中，在线教育和电商服务全年收入5263万元。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/479f90bfe9657de9eb3511981a817e0f\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"221\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>一切都在表明，知乎正在慢钱快赚，以知识为内核，充分挖掘自身的商业价值。一方面是内容从科技到生活、娱乐的延伸，形式从文字到音视频的拓展；一方面是付费会员的升级，服务产品的不断开发，再加上知识源头对创作者的重视，知乎正在全方位地进行商业化“深潜”。</p><p>最终，这带来用户规模的增加，以及单用户价值的提升。</p><p>“付费率自 2019 年开始加速，是因为盐选专栏的形式（文字）、类别（故事）、流量入口（插入问答社区作为回答）与知乎原有内容生态的适配性很强，预计随着知乎持续完善付费内容产品，付费用户渗透率将进一步提升。”广发证券在研报中分析称。</p><p>如果说知乎的独特性在于它的社区，在于它的用户和内容，那么谨慎而迅速的商业化探索，是它掌握的对用户与自己，自己与外界的平衡术。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>知乎开盘破发，盘初跌幅超21%</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ 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href=\"https://laohu8.com/wemedia/102\">\n\n\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">老虎资讯综合 </p>\n<p class=\"h-time\">2021-03-27 01:38</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>3月26日（周五），中国最大的问答式在线社区<a href=\"https://laohu8.com/S/ZH\">知乎</a>在美股上市，开盘报8.11美元，公司发行价为9.5美元。截至发稿，知乎跌幅超21%，盘中最低见7.15美元。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5f13e2c938a440ccf5e77c06654fcb51\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>按照每股ADS 9.5美元的发行价，通过此次IPO和同步进行的私募配售，知乎最高募资规模将达8.5亿美金（全额行使超额配售后）。招股书显示，知乎计划将此次募集所得款项用于知乎产品和服务的开发、营销和用户的增长、研究与开发技术，以及一般公司用途，包括潜在的战略投资和收购。</p><p>知乎成立于2010年，以问答社区起步，如今已发展成为中国最大的问答式在线社区，也是中国前五大综合在线内容社区之一。作为内容领域的优质资产，知乎在中文互联网内容赛道上独树一帜，被认为是最具有差异性和稀缺性的标的。</p><p><b>独特的知乎</b></p><p>2017年左右，中国互联网领域开始流行“独角兽”一词。也正是从那时开始，中国互联网开启新一轮的上市“超强周期”。</p><p>继2000 年左右百度、腾讯、盛大、搜狐、网易等上市，2010年左右阿里、京东等电商上市之后，这可以说是国内互联网公司的第三次上市潮。</p><p>2018年的美团、爱奇艺、B站、拼多多、蔚来汽车、小米，2019年港交所二次上市的阿里，2020年京东、网易二次在香港上市，2021年上市的快手，计划二次在港上市的B站和爱奇艺，正二次上市的百度，以及最近递交IPO申请的知乎，曾被看作是“独角兽”的互联网企业们纷纷开启了上市征程。</p><p>这一波“超强周期”IPO的企业大多创立于2010年之后，比如快手诞生于2011年，最近递交IPO申请的知乎同样上线于2011年。</p><p>“或许很多人已不记得，知乎是在一片质疑声中诞生的”，周源曾回忆道，那时正是微博客这一形式萌芽与快速发展的时候，很多人觉得那是短阅读甚至读图的时代，是娱乐主导网络的时代，“没有人还会愿意书写或阅读长篇大论”。</p><p>而正是以独特的长问答、长阅读，知乎不但于中国互联网立足，还获得了快速发展。2011年上线后，经历两年邀请注册和专业、精英的社区调性，2013年知乎面向公众开放注册，注册用户数因此由2013年上半年的40万人快速增长至2015年3月的1700万人，平均MAU从2019年的4800万人增长至2020年Q4的7570万人，同比增速达到42.7%。</p><p>这7570万用户的数字，在成立十年之后的知乎身上仍然在高速增长，更重要的是在这个日益增长的数字背后，是每个用户身上所蕴藏着的待挖潜的价值。</p><p>作为中国唯一以深度内容为起点的社区，知乎虽然从一开始定向邀请的精英圈层到现在的大众化，面向的用户越来越多，但它仍然还保持着与众不同的用户格调，以兴趣、知识、求知等为标签，连接、聚拢着一批用户，而这也是中国最富求知欲、最乐于分享自身专业知识的人群。</p><p>同时，这些人身上的标签还有一二线城市、偏年轻、高消费能力等。广发证券援引数据显示，知乎用户78.7%为30岁以下，53%来自一线和新一线城市、21%来自二线城市。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/902c2a2b21a79bf6eae66ab2d47b3084\" tg-width=\"796\" tg-height=\"600\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>知乎独特的产品架构和社区属性，使这些人是创作者，也是用户与消费者，并在两种角色转换中相互间保持着极高的互动性。</p><p>截至2020年12月31日，知乎上的内容创作者累计达到4310万，贡献了3.15亿个问题和答案；2020年第四季度，知乎平均MAU（月活跃用户）为7570万。</p><p>与其他社交平台的发文、评论不同，知乎对用户的一切行为都给予了互动的可能，包括动态、回答、点赞等，同时观点碰撞与沟通的需求让问答用户天然有了极强的互动需求。</p><p>腾讯媒体研究院的调查结果显示，对于问答产品，用户最常参与、感兴趣的互动形式是评论、关注问题、赞同或反对答案、分享等，其中有近一半的人对赞同或反对回答感兴趣/最常参与。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e7f17a99eee71ac1abd92d82817986fe\" tg-width=\"816\" tg-height=\"660\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>由此来看，知乎的产品设计天然符合了用户的这一需求，也能引导用户积极互动，增强用户对平台的粘性。2020年四季度，日活跃用户平均每天打开知乎应用程序的数据是6.2次。</p><p>“奇怪”的起点为知乎造就了独特的产品设计和社区氛围，也让它吸引了众多独特的、“格调”相似、颇具忠诚度的用户。在中国互联网，用户就是价值，尤其是标签明显的用户，知乎独特的用户成为它独特商业化的前提。</p><p><b>独特的内容</b></p><p>在2021年内开年的十周年答谢礼上，周源分享了一个故事：两年前，一个媒体前辈问他怎么在文章里插入动图，从哪儿找动图。通过这则故事，他试图表明内容领域表达方式与媒介的升级，“今天的中文互联网，在媒介升级和技术进步的推动下，内容行业还会不断拓展边界”。</p><p>从文字出发的知乎，正是在一路拓展自己的边界，一是内容领域的边界，一是内容表达形式的边界。</p><p>每个人都有自己的知识边界，作为问答社区，知乎最开始的用户边界决定着它的内容边界。在接受媒体采访时，周源曾表示知乎有200名种子用户。有人通过对四位创始人各自关注的前200名用户进行数据分析后发现，这些用户以创业者、程序员、媒体人、产品经理、投资人等为主。</p><p>这决定了早期知乎的内容以科技、商业、阅读、科学、生活等为主。知乎最近公布的“知乎十年百问”即每年十个热议话题中，2011年的话题四个互联网科技相关话题，包括“设计一个手机APP”、“电影中的黑客”、“乔布斯”、“张小龙”等。</p><p>此后，随着用户圈层的扩大，用户规模的大幅增长，知乎平台上的内容越来越丰富，涉足的领域越来越多，越来越泛化。</p><p>2015年时的知乎热议问题中已经10个问题中5个是生活、娱乐、文娱类话题，包括租房、周杰伦婚礼、健身、《夏洛特烦恼》、《康熙来了》停播；2020年热议话题中，10个问题中6个是文娱相关。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/39c84a0e26141dea6c62b7ef7ef466e7\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"1080\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>各领域的用户，为知乎共享了海量、丰富的内容。招股书显示，截至2020年12月31日，知乎累计拥有 4310 万内容创作者，已贡献 3 .53亿条内容，其中包括 3.15 亿个问答。</p><p><b>此次IPO，阿里巴巴、京东、腾讯、LilithGames四家顶流公司参与私募配售为知乎站台，无疑也在释放一个强烈信号：来自电商、内容、游戏甚至更多产业都在“觊觎”知乎的内容，这里面既包括抢占中文互联网最优质内容高地的意味，更包含了整个互联网对内容商业潜力的一致看好。能引发这种“趋之若鹜”的效应，放眼行业，能做到的屈指可数，知乎就是其中一个。</b></p><p>在拓宽内容纬度的同时，伴随着用户群体的逐步扩大，知乎的媒介形式也从早期的文字、图片，到声音、动图、视频、直播，媒介形式不断丰富。</p><p>“以各个领域的创作者为中心，为广大用户创造价值，将是知乎的长期战略。”如周源所说，知乎在聚集中国互联网科技、商业、影视、时尚、文化等领域极具创造力人群的同时，也为他们提供了包括图文、音频、视频、直播在内的内容表达工具，一切是为了内容与知识本身。</p><p>以特色的产品和社区氛围吸引各领域用户，为他们提供各种内容表达工具，在周源的畅想中，知乎应该“像一个规模空前的虚拟咖啡馆，我们穿梭于此，或者仔细聆听，或者高谈阔论，大家君子之交，和而不同”。</p><p>这当然是理想的场景。越来越丰富的内容，必然也会夹杂着庞杂的内容噪音。对此，知乎的解决之道是依靠社区机制，鼓励了真诚的表达、专业的讨论、友善的互动，保证高质量内容的产出、传播和沉淀。</p><p>从目前来看，内容噪音并未对知乎带来太大的困扰，丰富的内容反而支撑它的商业化上取得了发展。</p><p>招股书显示，付费会员是知乎第二大收入来源，也是它增长最快的业务，2020年知乎付费会员收入3.2亿元，同比增长264%，营收占比从2019年的13.1%上升至2020年的23.7%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b04deb042acf2598c891a4c2844bd586\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"226\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>知乎于2019年推出了“盐选”付费会员体系，付费会员可以畅享3000+场盐选专栏、近10000场Live讲座、30000+本电子书/讲书、国内外近万本杂志期刊，专栏、Live等也可以单独付费购买。</p><p>这一会员体系依托的正是知乎丰富的内容体系，广发证券研报显示，截至2021年1月的3635场盐选专栏，94.8%的对盐选会员免费开放，形式分别为文字内容（39.7%）、音频内容（28.3%）、视频内容（32.0%），内容涵盖科学、财商、故事、亲子等，知乎独家或自制的内容占比达到28.2%。</p><p>独特的内容，支撑知乎商业化的快速推进。有粘性的用户、有质量的内容，知乎对二者的结合目前来看还是较为初级，还有很大的操作空间，十年知乎还沉淀着庞大的内容待挖掘。</p><p>在挖掘沉淀内容的同时，知乎的新内容创造也未停止。随着2021年年初，知乎表示再投入数十亿元的现金和流量，继续加大对创作者的支持。</p><p>在帮助更多的创作者成为“全新的内容品牌”的同时，知乎也在为自己拓展内容商业化的边界。</p><p><b>独特的赚钱逻辑</b></p><p>内容平台的商业化，在全球范围内都是难题之一。对它们来说，一边是理想，一边是商业，前者支撑平台走出来，后者支撑平台走下去。</p><p>近年来，国内的内容平台集中地从理想迈步向现实，成功者有之，但商业成功的同时往往带来用户体验的下降，“理想”的退步与让位似乎也是必然。</p><p>知乎的商业化似乎进展较慢，或者说非常谨慎。</p><p>2018年，在内容、用户多有足够积累后，知乎开始推出付费内容，并在之后沿着知识与内容付费道路加快商业化探索，2019年上半年推出付费会员计划。</p><p>长期以来，知识都是知乎商业化的重头戏，甚至是它付费会员模式的唯一支撑。这种以知识为内核的盈利模式，决定了知乎天然与长短视频、社交等内容平台有着不同的发展路径，即赚慢钱。</p><p>事实证明，它在这一道路上走得很稳。招股书显示，受益于不断扩大的用户群和较高的用户参与度，知乎付费会员规模从2019年的60万（平均每月付费会员数）增长到2020年的240万，付费用户比例稳步攀升，从2019年第四季度的1.8%提高到2020年的4%。</p><p>值得注意的是，在知乎付费会员增长的同时，知乎的营销开支却不升反降。招股书显示，知乎的营销开支从2019年的7.66亿元减少到了2020年的7.35亿元，营收占比也从114.3%下降到了54.3%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/963fdb771adbf7064312a21d1070d158\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"247\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>这意味着，知乎用户的增长尤其是付费用户的增长，并不是互联网常见的烧钱换用户，而主要依靠自身的专栏、小说、音视频等内容，换而言之，知乎的知识内容对用户的吸引力足够，它的慢钱之路走稳了。</p><p>这或许正是知乎近段时间在商业化上加快动作的原因之一。2020年初，知乎正式推出内容商业解决方案，所谓内容商业解决方案，包含在线教育和电子商务相关服务，其中在线教育包括职业培训、在线课程等，与知乎内容有着相当高的契合性。</p><p>一年下来，招股书显示，内容商业解决方案2020年贡献收入达1.36亿元，营收占比从2019年的0.7%增长到3.9%。其中，在线教育和电商服务全年收入5263万元。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/479f90bfe9657de9eb3511981a817e0f\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"221\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>一切都在表明，知乎正在慢钱快赚，以知识为内核，充分挖掘自身的商业价值。一方面是内容从科技到生活、娱乐的延伸，形式从文字到音视频的拓展；一方面是付费会员的升级，服务产品的不断开发，再加上知识源头对创作者的重视，知乎正在全方位地进行商业化“深潜”。</p><p>最终，这带来用户规模的增加，以及单用户价值的提升。</p><p>“付费率自 2019 年开始加速，是因为盐选专栏的形式（文字）、类别（故事）、流量入口（插入问答社区作为回答）与知乎原有内容生态的适配性很强，预计随着知乎持续完善付费内容产品，付费用户渗透率将进一步提升。”广发证券在研报中分析称。</p><p>如果说知乎的独特性在于它的社区，在于它的用户和内容，那么谨慎而迅速的商业化探索，是它掌握的对用户与自己，自己与外界的平衡术。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/3648aef4be7c4fe90101fe0dbc9bd5da","relate_stocks":{"ZH":"知乎"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1146956977","content_text":"3月26日（周五），中国最大的问答式在线社区知乎在美股上市，开盘报8.11美元，公司发行价为9.5美元。截至发稿，知乎跌幅超21%，盘中最低见7.15美元。按照每股ADS 9.5美元的发行价，通过此次IPO和同步进行的私募配售，知乎最高募资规模将达8.5亿美金（全额行使超额配售后）。招股书显示，知乎计划将此次募集所得款项用于知乎产品和服务的开发、营销和用户的增长、研究与开发技术，以及一般公司用途，包括潜在的战略投资和收购。知乎成立于2010年，以问答社区起步，如今已发展成为中国最大的问答式在线社区，也是中国前五大综合在线内容社区之一。作为内容领域的优质资产，知乎在中文互联网内容赛道上独树一帜，被认为是最具有差异性和稀缺性的标的。独特的知乎2017年左右，中国互联网领域开始流行“独角兽”一词。也正是从那时开始，中国互联网开启新一轮的上市“超强周期”。继2000 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2019 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21:17","market":"us","language":"zh","title":"美国500万人“活在黑暗中”，这次能源危机有多可怕？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1144541495","media":"金十数据","summary":"受严寒天气影响，德克萨斯州电力系统陷入瘫痪，这场能源危机将持续到什么时候？","content":"<p>作者 麦兜</p><p>上周末，来自北极的罕见大寒潮席卷美国，<a href=\"https://laohu8.com/S/USEG\">美国能源</a>基地——德克萨斯州遭受重挫，百万桶原油供应受到了威胁。</p><p><b>来到本周，情况似乎继续恶化，美国这场能源危机正在加剧。</b></p><p>周一，德克萨斯州电力系统瘫痪，为了避免电网完全崩溃，美国至少有500万人不得不轮流陷入停电后的黑暗之中；另外，由于能源短缺，能源价格飙升至创纪录的水平。</p><p>由于气温不断创下新低，北达科他州和德克萨斯州的电力系统陷入瘫痪之中，数百个家庭和企业正在遭受严寒。电网管理人员还不能确定停电何时会结束，<b><u>而气象局预计寒冷天气将持续到周三。</u></b></p><p>能源短缺使美国各行各业面临严峻挑战。<b>医疗</b>中心不得不赶在疫苗变质之前进行接种；<b>航班</b>被迫停飞；<b>输油</b>管道因为不可抗力而被迫关闭，<b>大型炼油厂也被迫停止生产汽油和柴油，导致石油日产量将减少100万桶，天然气产量将减少100亿立方英尺。</b></p><p>在这种情况下，拜登批准德克萨斯州进入紧急状态，并提供更多资源来帮助该州度过难关。</p><p>美国联邦能源管理委员会成员Neil Chatterjee说：</p><blockquote>“我已经关注能源市场和电网问题有一段时间了，我想不起有哪一次的极端天气事件以这种方式影响了这么大一片地区，这次的情况很危急。”</blockquote><p>最近几个月，日本、巴基斯坦和法国的一系列极端天气事件也曾导致国家电网瘫痪，并破坏了全球能源市场，美国这次寒流事件只是其中最新的一起。</p><p>这些事件都突显出一个严峻的问题——<b>随着气候变化，天气日益难以预测，世界已经变得非常脆弱</b>。这也使得人们对推动从运输到供暖、取暖的一系列过程电气化的质疑。</p><p>01 能源危机给美国带来破坏性打击</p><p>根据<a href=\"https://laohu8.com/S/AEP\">美国电力</a>公司（Ulture Outline）编制的断电数据，周一德克萨斯州有430多万家庭和企业断电。另外，路易斯安那州、俄亥俄州和弗吉尼亚州等州中，有40万人也受停电影响。新泽西州苏塞克斯县停电近2.4万次，俄勒冈州停电更是超过30万次，导致纽约市郊区也受波及。</p><p><b>美国的大范围停电还波及邻国</b>。在墨西哥，有超过470万个家庭和企业因德克萨斯州的电力短缺而断电。但据电网运营商Cenace的数据，墨西哥约65%的受影响地区的电力系统已在当地时间2月16日中午恢复。</p><p>人们的日常生活也深受影响。在德克萨斯州最大的城市休斯顿，因为道路被冰封，人们得冒着很大的风险更换家用煤气罐；交通灯和路灯都因停电而熄了；可以燃烧取暖的木柴类物品卖完了；食品杂货店里牛奶等必需品也都卖完了。</p><p>除了影响美国民众的生活<b>，严寒还对能源行业造成了严重破坏</b>。美国原油日产量下降了150万桶至170万桶，供不应求的情况导致原油价格在一年多以来里首次超过60美元/桶。</p><p>另外，德克萨斯州的生产商几乎生产全国近一半的燃料，现在由于缺乏电力供应，他们的境地举步维艰。目前<b>由于德克萨斯州一些大型炼油厂已经停工，美国的汽油和柴油供应将变得非常紧张。</b></p><p>风力发电机也深受其害。由于结冰，风力发电机的涡轮机叶片无法运转，而这会降低涡轮机的效率，最终导致涡轮机无法旋转。据德克萨斯州估计，该州一半以上的风力发电机已经瘫痪。</p><p>02 这次严寒还将持续多久？</p><p>这次美国中部地区的能源危机影响之剧，<b><u>使得许多交易员将它与2000-2001年美国西部的能源危机以及1998年美国中西部电价飙升的事件进行对比。</u></b></p><p>另外，值得一提的是，这种严寒的天气对于美国中部地区来说<b>较为罕见</b>，特别是德克萨斯州的部分地区。</p><p>就在几个月前，由于极端的高温天气导致电力需求超出了所能提供的供应，加州被迫实施轮流停电的措施，这是20年来首次。</p><p>本周的严寒也让德克萨斯州措手不及。因为该州的电网是为炎热的夏季设计的，而不是寒冷的冬季。自2011年以来，德克萨斯州的国有基础设施公司就没有实施过轮流停电的措施。</p><p>但目前，据德克萨斯州电力可靠性委员会（Electric Reliability Council of Texas）高级主管Dan Woodfin表示，总发电能力超过34千兆瓦的发电厂被迫连夜停止发电，包括核反应堆、煤和天然气发电机以及风电场，原因尚不清楚。</p><p>Woodfin在周一还表示，轮流停电的情况可能会持续至“明天一整天”。</p><p>美国中西部地区的电网运营商也表示，<b>周一晚上的电力需求几乎超过了供应</b>，所以他们倡议人们节约用电，以避免停电的情况。</p><p>那么这次严寒还将持续多久呢？</p><p>据美国国家气象局预测，达拉斯周一晚间的最低气温将达到-17℃，周三气温将回暖到-1.67℃，但到周四晚些时候，预计气温又将回落至零下十几摄氏度。<b>这就是说，尽管预计气温会回暖，但本周美国中部地区的天气仍将非常寒冷。</b></p><p><b><u>这意味着，原油、天然气等能源需求可能会继续因电力需求激增而增加，这是交易者尤其需要注意的。</u></b></p><p>美国天气预报中心的高级预报员David Roth说：</p><blockquote>“南部平原正处于寒冷状态。该地区要摆脱这种局面还需要一段时间。”</blockquote>","source":"jssj","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; 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Woodfin表示，总发电能力超过34千兆瓦的发电厂被迫连夜停止发电，包括核反应堆、煤和天然气发电机以及风电场，原因尚不清楚。Woodfin在周一还表示，轮流停电的情况可能会持续至“明天一整天”。美国中西部地区的电网运营商也表示，周一晚上的电力需求几乎超过了供应，所以他们倡议人们节约用电，以避免停电的情况。那么这次严寒还将持续多久呢？据美国国家气象局预测，达拉斯周一晚间的最低气温将达到-17℃，周三气温将回暖到-1.67℃，但到周四晚些时候，预计气温又将回落至零下十几摄氏度。这就是说，尽管预计气温会回暖，但本周美国中部地区的天气仍将非常寒冷。这意味着，原油、天然气等能源需求可能会继续因电力需求激增而增加，这是交易者尤其需要注意的。美国天气预报中心的高级预报员David 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href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>上涨0.16%，<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>下跌1.05%，<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>下跌4.43%，<a href=\"https://laohu8.com/S/IQ\">爱奇艺</a>下跌0.13%，<a href=\"https://laohu8.com/S/BILI\">哔哩哔哩</a>下跌0.16%，<a href=\"https://laohu8.com/S/QTT\">趣头条</a>下跌8.14%，蔚来上涨5.92%，<a href=\"https://laohu8.com/S/TME\">腾讯音乐</a>下跌0.07%，<a href=\"https://laohu8.com/S/NTES\">网易</a>下跌1.38%，网易<a href=\"https://laohu8.com/S/DAO\">有道</a>下跌3.90%，<a href=\"https://laohu8.com/S/SOHU\">搜狐</a>下跌3.69%，<a href=\"https://laohu8.com/S/LEJU\">乐居</a>下跌5.76%，携程下跌0.30%，<a href=\"https://laohu8.com/S/BEKE\">贝壳</a>上涨6.62%。</p><p><b>3、新冠疫情加深、欧洲多国重新实施限制措施！推动美油收跌0.2％</b></p><p>原油期货价格周四收盘下跌，原因是新冠肺炎感染人数上升导致多个欧洲国家重新实施了限制措施，从而引发了投资者对能源需求将会进一步放缓的担忧情绪。纽约商品交易所11月份交割的西德克萨斯轻质原油（WTI）期货价格下跌8美分，报收于每桶40.96美元，跌幅为0.2%。</p><p><b>4、美国初请失业金人数创下七周新高，推动金价收涨0.1％</b></p><p>黄金期货价格周四收盘小幅上涨，扭转了盘中的下跌走势，当时导致金价下跌的原因是，为了应对新冠病毒新增感染病例不断上升的形势，欧洲各国实施了新的封锁措施，从而推动美元汇率上涨。纽约商品交易所12月份交割的黄金期货价格上涨1.60美元，报收于每盎司1908.90美元，涨幅为0.1%，此前该合约在周三的交易中收盘上涨0.7%。</p><p><b>5、欧股收盘大跌逾2％！新冠疫情加深，欧洲各国重新实施限制措施</b></p><p>欧洲股市周四收盘大幅下跌，原因是新一轮财政刺激计划在11月大选之前达成的希望减弱，而且由于新冠病毒新增感染病例激增，促使欧洲各国重新实施了公共卫生限制措施。泛欧斯托克600指数下跌7.79点，报收于362.83点，跌幅为2.10%，所有行业板块和欧洲主要国家的股市均收盘走低，其中原油和天然气股领跌，这个板块暴跌3.1%。</p><p>国际宏观</p><p><b>1、“踢皮球”大战：特朗普同意提高刺激规模 民主党也松口 但共和党不干</b></p><p>特朗普称愿将刺激规模提升至超1.8万亿美元，不排除达成协议的可能，民主党领袖佩洛西称不用等到明年1月再敲定协议。10月15日周四，美国财政刺激谈判照旧一波三折。白宫屡屡伸出橄榄枝，国会民主党领袖也不排除近期达成协议的可能，但国会共和党领袖执意要对规模较小的刺激提案投票。</p><p>众议院民主党籍议长佩洛西表示，不用等到2021年1月两党就能敲定一份财政刺激协议；如果无法与白宫快速达成协议，众议院民主党人将解决相关的救助需求。</p><p><b>2、</b><a href=\"https://laohu8.com/NW/2075392984\" target=\"_blank\"><b>重磅！拜登被曝牵涉其子丑闻 希拉里“邮件门”重演？</b></a></p><p>美国大选又搞出一个大新闻！当地时间14日，《纽约邮报》刊登一封乌克兰能源公司Burisma的管理层顾问扎尔斯基据称发给亨特拜登的电子邮件，前者感谢后者安排与拜登的会面。在另一封信中，波扎尔斯基请求亨特拜登考虑一下如何“利用自己的影响力”来帮助公司。</p><p><b>3、拜登竞选团队1人新冠检测阳性 曾与拜登同机</b></p><p>美国民主党总统候选人拜登的竞选团队表示，该团队一名工作人员新冠检测呈阳性。此人曾于12号和13号与拜登搭乘同一架飞机前往俄亥俄州和佛罗里达州。</p><p><b>4、姆努钦为达成纾困法案再度示好：检测资金问题不会成为协议障碍</b></p><p>美国财政部长史蒂文·姆努钦（Steven Mnuchin）周四表示，白宫不会让在新冠肺炎检测资金目标上的分歧破坏与民主党高层的经济刺激谈判。</p><p><b>5、软硬兼施！特朗普威胁对欧盟关税加倍还击 美贸易代表提妥协方案</b></p><p>美国总统特朗普表示，如果欧盟果真对价值40亿美元的美国产品加征关税，美国将“加大力度还击”。欧盟本月在世界贸易组织（WTO）有关美国给<a href=\"https://laohu8.com/S/BA\">波音</a>提供非法国家援助的裁决中赢得了可以对美国商品征收关税的许可。</p><p><b>6、英国对欧盟在首脑峰会上的立场感到吃惊且失望 周五将作回应</b></p><p>英国首席脱欧谈判代表David Frost表示，他对欧盟周四在布鲁塞尔举行的首脑会议上的立场感到“惊讶”、“失望”。此前，欧盟领导人再次呼吁英国做出进一步让步，以便就双方未来关系达成协议，这给英国首相鲍里斯·约翰逊施加了更大压力，因为他正在思考是否要退出谈判。</p><p>市场观点</p><p><b>1、投资专家：美股估值已成噩梦！联储政策救不了股市，未来料将暴跌</b></p><p>资产管理公司Smead Capital Management的总裁兼投资组合经理科尔-斯米德(Cole Smead)表示，美国股市估值已经成为“彻底的噩梦”，而这场噩梦是由“年轻而愚蠢的”投资者推动的。</p><p><b>2、克莱默：若因欧洲疫情反复而抛售美股 投资者必将留下“悔恨的泪水”</b></p><p>著名财经节目主持人吉姆-克莱默（Jim Cramer）周四建议投资者不要因为欧洲国家爆发的冠状病毒案件而抛售美国股票，否则会感到后悔。克莱默在“Squawk on the Street”中说：“如果投资者跟随他们的所作所为，并且由于法国当前的情况而抛售我们的股票，那可能将是一件后悔的事情。”</p><p><b>3、里士满联储行长：除非通胀过高或金融稳定风险出现 否则不会加息</b></p><p>里士满联邦储备银行行长Thomas Barkin在周四对纽约经济俱乐部的演讲中表示，除非通胀率超过2％的目标或出现金融稳定风险，否则美联储没有理由加息。“美联储将力争保持低利率，直到我们看到通胀小幅高于目标或金融稳定风险发展为止”。Barkin表示。“我们上个月的声明强化了这一信息，我们给出的预测也支持了这一点，即到2023年底为止不会加息。”</p><p><b>4、石油贸易商Gunvor：OPEC额外供应将结束库存减少局面</b></p><p>石油贸易商Gunvor首席执行官Torbjorn Tornqvist接受采访时表示，全球石油库存目前正在减少，但如果OPEC+继续推进1月份增产计划，这种下降局面将停止。</p><p>公司新闻</p><p><b>1、</b><a href=\"https://laohu8.com/NW/2075314225\" target=\"_blank\"><b>今年破销售纪录稳了？亚马逊版双十一第三方卖家销售额创纪录暴增60％</b></a></p><p>亚马逊表示，在今年的“Prime Day”购物活动中，其市场上的第三方卖家收入超过35亿美元，比去年增长了近60％，组成该市场的中小型企业的业绩创下历史记录。</p><p><b>2、</b><a href=\"https://laohu8.com/NW/2075312579\" target=\"_blank\"><b>15亿美元！菲亚特克莱斯勒巨资建厂生产电动汽车，特斯拉有对手了？</b></a><b></b></p><p>菲亚特克莱斯勒汽车集团(NYSE:FCAU)同意向旗下加拿大两家组装厂中的一家投资最多15亿美元，这是该集团与当地9000多名汽车工人达成的初步协议的一部分内容。代表加拿大汽车工厂约2万名工人的Unifor工会表示，菲亚特克莱斯勒同意斥资13.5亿美元至15亿美元开发一个新的电动汽车平台，这个平台将从2024年开始在其位于安大略省温莎（Windsor）的组装厂进行生产。</p><p><b>3、</b><a href=\"https://laohu8.com/NW/2075911311\" target=\"_blank\"><b>法国和荷兰呼吁欧盟成立新机构 专门监管谷歌Facebook</b></a></p><p>据报道，法国和荷兰今日呼吁欧盟成立一个新机构，专门监管谷歌和Facebook等大型科技公司，以阻止他们垄断市场。分析人士称，此举增加了欧盟反垄断专员玛格丽特·维斯塔格（Margrethe Vestager）的压力。当前，维斯塔格正在起草《数字服务法案）（Digital Services Act），旨在为数据共享和数字市场（Marketplace）的运营方式设定基本规则。</p><p><b>4、</b><a href=\"https://laohu8.com/NW/2075968314\" target=\"_blank\"><b>名创优品登陆纽交所 创始人身价逾300亿</b></a></p><p>中国最大“10元店”名创优品正式登陆纽交所，定价20美元，高于此前的发行区间上限，总发行3040万股ADS，连同超额配售权发行股份，市值达69.92亿美元。</p><p>以此计算，持股72.5%的公司创始人叶国富身家亦随之水涨船高，增加至逾50亿美元，折合约336亿人民币。据了解，此次募资将主要用于扩张全球门店和零售网络，升级仓储和物流网络、提升数字化运营系统等。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; 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href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>上涨0.16%，<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>下跌1.05%，<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>下跌4.43%，<a href=\"https://laohu8.com/S/IQ\">爱奇艺</a>下跌0.13%，<a href=\"https://laohu8.com/S/BILI\">哔哩哔哩</a>下跌0.16%，<a href=\"https://laohu8.com/S/QTT\">趣头条</a>下跌8.14%，蔚来上涨5.92%，<a href=\"https://laohu8.com/S/TME\">腾讯音乐</a>下跌0.07%，<a href=\"https://laohu8.com/S/NTES\">网易</a>下跌1.38%，网易<a href=\"https://laohu8.com/S/DAO\">有道</a>下跌3.90%，<a href=\"https://laohu8.com/S/SOHU\">搜狐</a>下跌3.69%，<a href=\"https://laohu8.com/S/LEJU\">乐居</a>下跌5.76%，携程下跌0.30%，<a 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target=\"_blank\"><b>重磅！拜登被曝牵涉其子丑闻 希拉里“邮件门”重演？</b></a></p><p>美国大选又搞出一个大新闻！当地时间14日，《纽约邮报》刊登一封乌克兰能源公司Burisma的管理层顾问扎尔斯基据称发给亨特拜登的电子邮件，前者感谢后者安排与拜登的会面。在另一封信中，波扎尔斯基请求亨特拜登考虑一下如何“利用自己的影响力”来帮助公司。</p><p><b>3、拜登竞选团队1人新冠检测阳性 曾与拜登同机</b></p><p>美国民主党总统候选人拜登的竞选团队表示，该团队一名工作人员新冠检测呈阳性。此人曾于12号和13号与拜登搭乘同一架飞机前往俄亥俄州和佛罗里达州。</p><p><b>4、姆努钦为达成纾困法案再度示好：检测资金问题不会成为协议障碍</b></p><p>美国财政部长史蒂文·姆努钦（Steven Mnuchin）周四表示，白宫不会让在新冠肺炎检测资金目标上的分歧破坏与民主党高层的经济刺激谈判。</p><p><b>5、软硬兼施！特朗普威胁对欧盟关税加倍还击 美贸易代表提妥协方案</b></p><p>美国总统特朗普表示，如果欧盟果真对价值40亿美元的美国产品加征关税，美国将“加大力度还击”。欧盟本月在世界贸易组织（WTO）有关美国给<a href=\"https://laohu8.com/S/BA\">波音</a>提供非法国家援助的裁决中赢得了可以对美国商品征收关税的许可。</p><p><b>6、英国对欧盟在首脑峰会上的立场感到吃惊且失望 周五将作回应</b></p><p>英国首席脱欧谈判代表David Frost表示，他对欧盟周四在布鲁塞尔举行的首脑会议上的立场感到“惊讶”、“失望”。此前，欧盟领导人再次呼吁英国做出进一步让步，以便就双方未来关系达成协议，这给英国首相鲍里斯·约翰逊施加了更大压力，因为他正在思考是否要退出谈判。</p><p>市场观点</p><p><b>1、投资专家：美股估值已成噩梦！联储政策救不了股市，未来料将暴跌</b></p><p>资产管理公司Smead Capital Management的总裁兼投资组合经理科尔-斯米德(Cole Smead)表示，美国股市估值已经成为“彻底的噩梦”，而这场噩梦是由“年轻而愚蠢的”投资者推动的。</p><p><b>2、克莱默：若因欧洲疫情反复而抛售美股 投资者必将留下“悔恨的泪水”</b></p><p>著名财经节目主持人吉姆-克莱默（Jim Cramer）周四建议投资者不要因为欧洲国家爆发的冠状病毒案件而抛售美国股票，否则会感到后悔。克莱默在“Squawk on the Street”中说：“如果投资者跟随他们的所作所为，并且由于法国当前的情况而抛售我们的股票，那可能将是一件后悔的事情。”</p><p><b>3、里士满联储行长：除非通胀过高或金融稳定风险出现 否则不会加息</b></p><p>里士满联邦储备银行行长Thomas Barkin在周四对纽约经济俱乐部的演讲中表示，除非通胀率超过2％的目标或出现金融稳定风险，否则美联储没有理由加息。“美联储将力争保持低利率，直到我们看到通胀小幅高于目标或金融稳定风险发展为止”。Barkin表示。“我们上个月的声明强化了这一信息，我们给出的预测也支持了这一点，即到2023年底为止不会加息。”</p><p><b>4、石油贸易商Gunvor：OPEC额外供应将结束库存减少局面</b></p><p>石油贸易商Gunvor首席执行官Torbjorn Tornqvist接受采访时表示，全球石油库存目前正在减少，但如果OPEC+继续推进1月份增产计划，这种下降局面将停止。</p><p>公司新闻</p><p><b>1、</b><a href=\"https://laohu8.com/NW/2075314225\" target=\"_blank\"><b>今年破销售纪录稳了？亚马逊版双十一第三方卖家销售额创纪录暴增60％</b></a></p><p>亚马逊表示，在今年的“Prime Day”购物活动中，其市场上的第三方卖家收入超过35亿美元，比去年增长了近60％，组成该市场的中小型企业的业绩创下历史记录。</p><p><b>2、</b><a href=\"https://laohu8.com/NW/2075312579\" 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创始人身价逾300亿</b></a></p><p>中国最大“10元店”名创优品正式登陆纽交所，定价20美元，高于此前的发行区间上限，总发行3040万股ADS，连同超额配售权发行股份，市值达69.92亿美元。</p><p>以此计算，持股72.5%的公司创始人叶国富身家亦随之水涨船高，增加至逾50亿美元，折合约336亿人民币。据了解，此次募资将主要用于扩张全球门店和零售网络，升级仓储和物流网络、提升数字化运营系统等。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/b23574aac95526c9e5c62ebc8dd25130","relate_stocks":{},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1167903402","content_text":"摘要：美股录得三连跌，欧股重挫逾2％！拜登竞选团队一名工作人员新冠检测呈阳性，曾与拜登同机，此外，拜登拜登被曝牵涉其子丑闻，希拉里“邮件门”重演？特朗普同意提高刺激规模，民主党松口，但共和党不干。海外市场1、美股全线收跌录得三连跌！科技股普跌，但Zoom和蔚来齐创新高美股周四全线收跌录得三连跌，但盘中呈震荡上行走势，临近尾盘道指和标普500指数一度转涨，交易员继续权衡下个月总统大选前达成新冠疫情救助协议的前景，恐慌指数VIX涨1.86%，报26.89点。截至收盘，道指跌19.8点，报28494.20点，跌幅为0.07%；纳指跌54.86点，报11713.87点，跌幅为0.47%；标普500指数跌5.33点，报3483.34点，跌幅为0.15%。2、中概股周四收盘涨跌不一 名创优品IPO首日涨逾4%中国最大“10元店”名创优品正式登陆纽交所，收盘上涨4.35%。名创优品IPO首日开盘价报24.40美元，较IPO发行价20美元上涨22%，但随后涨幅一路收窄，临近尾盘小幅跳水。知名中概股中，阿里巴巴下跌0.52%，拼多多上涨0.16%，京东下跌1.05%，百度下跌4.43%，爱奇艺下跌0.13%，哔哩哔哩下跌0.16%，趣头条下跌8.14%，蔚来上涨5.92%，腾讯音乐下跌0.07%，网易下跌1.38%，网易有道下跌3.90%，搜狐下跌3.69%，乐居下跌5.76%，携程下跌0.30%，贝壳上涨6.62%。3、新冠疫情加深、欧洲多国重新实施限制措施！推动美油收跌0.2％原油期货价格周四收盘下跌，原因是新冠肺炎感染人数上升导致多个欧洲国家重新实施了限制措施，从而引发了投资者对能源需求将会进一步放缓的担忧情绪。纽约商品交易所11月份交割的西德克萨斯轻质原油（WTI）期货价格下跌8美分，报收于每桶40.96美元，跌幅为0.2%。4、美国初请失业金人数创下七周新高，推动金价收涨0.1％黄金期货价格周四收盘小幅上涨，扭转了盘中的下跌走势，当时导致金价下跌的原因是，为了应对新冠病毒新增感染病例不断上升的形势，欧洲各国实施了新的封锁措施，从而推动美元汇率上涨。纽约商品交易所12月份交割的黄金期货价格上涨1.60美元，报收于每盎司1908.90美元，涨幅为0.1%，此前该合约在周三的交易中收盘上涨0.7%。5、欧股收盘大跌逾2％！新冠疫情加深，欧洲各国重新实施限制措施欧洲股市周四收盘大幅下跌，原因是新一轮财政刺激计划在11月大选之前达成的希望减弱，而且由于新冠病毒新增感染病例激增，促使欧洲各国重新实施了公共卫生限制措施。泛欧斯托克600指数下跌7.79点，报收于362.83点，跌幅为2.10%，所有行业板块和欧洲主要国家的股市均收盘走低，其中原油和天然气股领跌，这个板块暴跌3.1%。国际宏观1、“踢皮球”大战：特朗普同意提高刺激规模 民主党也松口 但共和党不干特朗普称愿将刺激规模提升至超1.8万亿美元，不排除达成协议的可能，民主党领袖佩洛西称不用等到明年1月再敲定协议。10月15日周四，美国财政刺激谈判照旧一波三折。白宫屡屡伸出橄榄枝，国会民主党领袖也不排除近期达成协议的可能，但国会共和党领袖执意要对规模较小的刺激提案投票。众议院民主党籍议长佩洛西表示，不用等到2021年1月两党就能敲定一份财政刺激协议；如果无法与白宫快速达成协议，众议院民主党人将解决相关的救助需求。2、重磅！拜登被曝牵涉其子丑闻 希拉里“邮件门”重演？美国大选又搞出一个大新闻！当地时间14日，《纽约邮报》刊登一封乌克兰能源公司Burisma的管理层顾问扎尔斯基据称发给亨特拜登的电子邮件，前者感谢后者安排与拜登的会面。在另一封信中，波扎尔斯基请求亨特拜登考虑一下如何“利用自己的影响力”来帮助公司。3、拜登竞选团队1人新冠检测阳性 曾与拜登同机美国民主党总统候选人拜登的竞选团队表示，该团队一名工作人员新冠检测呈阳性。此人曾于12号和13号与拜登搭乘同一架飞机前往俄亥俄州和佛罗里达州。4、姆努钦为达成纾困法案再度示好：检测资金问题不会成为协议障碍美国财政部长史蒂文·姆努钦（Steven Mnuchin）周四表示，白宫不会让在新冠肺炎检测资金目标上的分歧破坏与民主党高层的经济刺激谈判。5、软硬兼施！特朗普威胁对欧盟关税加倍还击 美贸易代表提妥协方案美国总统特朗普表示，如果欧盟果真对价值40亿美元的美国产品加征关税，美国将“加大力度还击”。欧盟本月在世界贸易组织（WTO）有关美国给波音提供非法国家援助的裁决中赢得了可以对美国商品征收关税的许可。6、英国对欧盟在首脑峰会上的立场感到吃惊且失望 周五将作回应英国首席脱欧谈判代表David Frost表示，他对欧盟周四在布鲁塞尔举行的首脑会议上的立场感到“惊讶”、“失望”。此前，欧盟领导人再次呼吁英国做出进一步让步，以便就双方未来关系达成协议，这给英国首相鲍里斯·约翰逊施加了更大压力，因为他正在思考是否要退出谈判。市场观点1、投资专家：美股估值已成噩梦！联储政策救不了股市，未来料将暴跌资产管理公司Smead Capital Management的总裁兼投资组合经理科尔-斯米德(Cole Smead)表示，美国股市估值已经成为“彻底的噩梦”，而这场噩梦是由“年轻而愚蠢的”投资者推动的。2、克莱默：若因欧洲疫情反复而抛售美股 投资者必将留下“悔恨的泪水”著名财经节目主持人吉姆-克莱默（Jim Cramer）周四建议投资者不要因为欧洲国家爆发的冠状病毒案件而抛售美国股票，否则会感到后悔。克莱默在“Squawk on the Street”中说：“如果投资者跟随他们的所作所为，并且由于法国当前的情况而抛售我们的股票，那可能将是一件后悔的事情。”3、里士满联储行长：除非通胀过高或金融稳定风险出现 否则不会加息里士满联邦储备银行行长Thomas Barkin在周四对纽约经济俱乐部的演讲中表示，除非通胀率超过2％的目标或出现金融稳定风险，否则美联储没有理由加息。“美联储将力争保持低利率，直到我们看到通胀小幅高于目标或金融稳定风险发展为止”。Barkin表示。“我们上个月的声明强化了这一信息，我们给出的预测也支持了这一点，即到2023年底为止不会加息。”4、石油贸易商Gunvor：OPEC额外供应将结束库存减少局面石油贸易商Gunvor首席执行官Torbjorn Tornqvist接受采访时表示，全球石油库存目前正在减少，但如果OPEC+继续推进1月份增产计划，这种下降局面将停止。公司新闻1、今年破销售纪录稳了？亚马逊版双十一第三方卖家销售额创纪录暴增60％亚马逊表示，在今年的“Prime Day”购物活动中，其市场上的第三方卖家收入超过35亿美元，比去年增长了近60％，组成该市场的中小型企业的业绩创下历史记录。2、15亿美元！菲亚特克莱斯勒巨资建厂生产电动汽车，特斯拉有对手了？菲亚特克莱斯勒汽车集团(NYSE:FCAU)同意向旗下加拿大两家组装厂中的一家投资最多15亿美元，这是该集团与当地9000多名汽车工人达成的初步协议的一部分内容。代表加拿大汽车工厂约2万名工人的Unifor工会表示，菲亚特克莱斯勒同意斥资13.5亿美元至15亿美元开发一个新的电动汽车平台，这个平台将从2024年开始在其位于安大略省温莎（Windsor）的组装厂进行生产。3、法国和荷兰呼吁欧盟成立新机构 专门监管谷歌Facebook据报道，法国和荷兰今日呼吁欧盟成立一个新机构，专门监管谷歌和Facebook等大型科技公司，以阻止他们垄断市场。分析人士称，此举增加了欧盟反垄断专员玛格丽特·维斯塔格（Margrethe Vestager）的压力。当前，维斯塔格正在起草《数字服务法案）（Digital Services Act），旨在为数据共享和数字市场（Marketplace）的运营方式设定基本规则。4、名创优品登陆纽交所 创始人身价逾300亿中国最大“10元店”名创优品正式登陆纽交所，定价20美元，高于此前的发行区间上限，总发行3040万股ADS，连同超额配售权发行股份，市值达69.92亿美元。以此计算，持股72.5%的公司创始人叶国富身家亦随之水涨船高，增加至逾50亿美元，折合约336亿人民币。据了解，此次募资将主要用于扩张全球门店和零售网络，升级仓储和物流网络、提升数字化运营系统等。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1406,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":974083207,"gmtCreate":1600869890709,"gmtModify":1703822771290,"author":{"id":"3544066777743174","authorId":"3544066777743174","name":"自由自在龙卷风","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3544066777743174","authorIdStr":"3544066777743174"},"themes":[],"htmlText":"要是有这么长的熊市就好了","listText":"要是有这么长的熊市就好了","text":"要是有这么长的熊市就好了","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/974083207","repostId":"1184055914","repostType":4,"repost":{"id":"1184055914","pubTimestamp":1600867443,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1184055914?lang=&edition=full","pubTime":"2020-09-23 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tg-width=\"865\" tg-height=\"391\"></p>\n<p>除了快速回调外，股市修正还有许多不同的方式。比如横向盘整，这在1966年至1982年间发生过。</p>\n<p>横向盘整其实也包含一部分急性回调，如在1973年和1974年间股市在峰值回落，在这前后几年里股市始终没有真正进入牛市，道琼斯工业平均指数也始终未能突破1000点，直到1982年牛市才开始，直至延续至互联网泡沫爆发。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5c0207c90a1acb3654696f66f4f98bcb\" tg-width=\"605\" tg-height=\"381\"></p>\n<p><b>经验2：投资股票，择时很重要</b></p>\n<p>总结上世纪1970年代的熊市给我们的第二个经验是，投资那些被称为“漂亮50”（Nifty Fifty）的公司也需要择时。</p>\n<p>“漂亮50”是美股投资史上一个非正式术语，它泛指在20世纪60年代末到70年代初收到市场投资者广泛追捧的50只蓝筹股票。这些股票通常有以下特征：<b>受欢迎的大盘股，强大的资产负债表，高且稳定的增长率以及全球范围内的扩张。</b></p>\n<p>当年被列入“漂亮50”名单的公司，有一些至今还耳熟能详，如迪斯尼、可口可乐、默克、强生以及3M公司。投资者们坚信，投资这些公司绝对不会出错，原因很简单，因为这些都是高质量公司。</p>\n<p>但是我们必须明白<b>，投资伟大的公司并不一定是一笔划算的投资，因为股票的择时很重要——如果在错误的时间买入，投资者很可能需要处在长期的黎明前的黑暗之中。</b></p>\n<p>在“漂亮50”中的公司里，我们筛选出了四家至今仍然存活的公司，包括<b>麦当劳、迪士尼、强生、3M公司</b>，当进行长期投资（这里指的是长达几十年的投资）时，选择这四家公司无疑都是十分不错的选择。</p>\n<p><b>从长远来看，似乎无论何时购买这类股票都无关紧要。但是，这些股票期间有长达10年甚至15年的盘整期。</b></p>\n<p>比如麦当劳和强生公司的股价，都用了十年的时间，分别在1982年才回到1972年的峰值，类似的公司还有3M公司（花了13年）、迪斯尼（花了14年）等。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/303cc98681afb424da61c6d87360620b\" tg-width=\"865\" tg-height=\"499\"></p>\n<p><b>经验3：股票估值很重要</b></p>\n<p><b>虽然基本面可以判断一个公司是否伟大，但一笔伟大的投资实则取决于股票的价格，因为估值很重要。</b></p>\n<p>1972年底，迪士尼的市盈率为71倍，麦当劳的市盈率为71，强生公司的市盈率为57，3M的市盈率为39倍，这些公司都堪称伟大的企业，但在1972年触顶后，投资者在随后的几年始终难逃亏损。等到股价回升到次高位的时候，这些公司的股价都较峰值下跌了50％至80％。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b312d233461ad0a689e02db360869eee\" tg-width=\"635\" tg-height=\"492\"></p>\n<p>而到今日，亚马逊、苹果、Netflix或Alphabet等公司，都可能遇到类似情况。这些公司质量很高，也有很好的业务模式，并且在大多数情况下，业务范围很广。但这是否意味着任何估值都是合理的？</p>\n<p>Netflix的市盈率为82倍、亚马逊的市盈率是120倍、Nvidia的市盈率为90倍、Advanced Micro Devices的市盈率为149倍、DexCom的市盈率为178倍。</p>\n<p>特斯拉首席执行官马斯克5月1日也曾发推文表示，目前特斯拉股价过高。当他发这条推文时，特斯拉的股价约为140美元，而至今，特斯拉股价已经比那时高出了约220％。</p>\n<p><b><u>正如达里奥在6月份指出的那样，投资者面临“失去的十年”的风险很高，这里“失去的十年”指的是股市在高位下跌后，要经历漫长的十年及以上的时间重回顶峰。</u></b>贝莱德集团最近也发出了类似的警告。</p>\n<p><b>熊市的经验对今天有何启发？</b></p>\n<p><b>从长期来看，股市的极端估值是无法长久维持的，虽然在历史上，非理性繁荣维持的时间不同，估值到达的顶峰也不同，但股市总有回归均值的一天。</b>这种回归有时来得相当快，只需短短两三年，例如在互联网泡沫或1929年经济大萧条时期；有时也需要相当长的时间，就像1966年之后那样。</p>\n<p>在刚刚过去的8月里，美股强势上涨，创下4月美股反弹以来的最佳表现。美股市值在全球股市上的比重也达到了空前水平，美股市值占MSCI全球指数的百分比达到近二十年来的最高水平67.2%。许多分析师已经发出美股估值过高的警告。</p>\n<p>近日，分析师Daniel Schönberge直言：</p>\n<blockquote>\n <b>“从1970年代中学到的教训告诉我们，投资者可能正在面临‘失去的十年’，这包括那些购买科技股的投资者。”</b>\n</blockquote>\n<p>分析师Schönberger还补充道：</p>\n<blockquote>\n “考虑到当前股市的周期调整市盈率（CAPE）非常高，已经远高于1960年代后期的水平（约24倍），当时CAPE在1966年触顶后，在之后十多年一直下跌，直至1982年8月的最低点6.6倍，因此，我认为股市即将迎来大幅下挫，而不只是横向盘整。”\n</blockquote>","source":"jssj","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>熊市启示录：投资者或正在面临“失去的十年”</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ 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Fifty）的公司也需要择时。\n“漂亮50”是美股投资史上一个非正式术语，它泛指在20世纪60年代末到70年代初收到市场投资者广泛追捧的50只蓝筹股票。这些股票通常有以下特征：受欢迎的大盘股，强大的资产负债表，高且稳定的增长率以及全球范围内的扩张。\n当年被列入“漂亮50”名单的公司，有一些至今还耳熟能详，如迪斯尼、可口可乐、默克、强生以及3M公司。投资者们坚信，投资这些公司绝对不会出错，原因很简单，因为这些都是高质量公司。\n但是我们必须明白，投资伟大的公司并不一定是一笔划算的投资，因为股票的择时很重要——如果在错误的时间买入，投资者很可能需要处在长期的黎明前的黑暗之中。\n在“漂亮50”中的公司里，我们筛选出了四家至今仍然存活的公司，包括麦当劳、迪士尼、强生、3M公司，当进行长期投资（这里指的是长达几十年的投资）时，选择这四家公司无疑都是十分不错的选择。\n从长远来看，似乎无论何时购买这类股票都无关紧要。但是，这些股票期间有长达10年甚至15年的盘整期。\n比如麦当劳和强生公司的股价，都用了十年的时间，分别在1982年才回到1972年的峰值，类似的公司还有3M公司（花了13年）、迪斯尼（花了14年）等。\n\n经验3：股票估值很重要\n虽然基本面可以判断一个公司是否伟大，但一笔伟大的投资实则取决于股票的价格，因为估值很重要。\n1972年底，迪士尼的市盈率为71倍，麦当劳的市盈率为71，强生公司的市盈率为57，3M的市盈率为39倍，这些公司都堪称伟大的企业，但在1972年触顶后，投资者在随后的几年始终难逃亏损。等到股价回升到次高位的时候，这些公司的股价都较峰值下跌了50％至80％。\n\n而到今日，亚马逊、苹果、Netflix或Alphabet等公司，都可能遇到类似情况。这些公司质量很高，也有很好的业务模式，并且在大多数情况下，业务范围很广。但这是否意味着任何估值都是合理的？\nNetflix的市盈率为82倍、亚马逊的市盈率是120倍、Nvidia的市盈率为90倍、Advanced Micro Devices的市盈率为149倍、DexCom的市盈率为178倍。\n特斯拉首席执行官马斯克5月1日也曾发推文表示，目前特斯拉股价过高。当他发这条推文时，特斯拉的股价约为140美元，而至今，特斯拉股价已经比那时高出了约220％。\n正如达里奥在6月份指出的那样，投资者面临“失去的十年”的风险很高，这里“失去的十年”指的是股市在高位下跌后，要经历漫长的十年及以上的时间重回顶峰。贝莱德集团最近也发出了类似的警告。\n熊市的经验对今天有何启发？\n从长期来看，股市的极端估值是无法长久维持的，虽然在历史上，非理性繁荣维持的时间不同，估值到达的顶峰也不同，但股市总有回归均值的一天。这种回归有时来得相当快，只需短短两三年，例如在互联网泡沫或1929年经济大萧条时期；有时也需要相当长的时间，就像1966年之后那样。\n在刚刚过去的8月里，美股强势上涨，创下4月美股反弹以来的最佳表现。美股市值在全球股市上的比重也达到了空前水平，美股市值占MSCI全球指数的百分比达到近二十年来的最高水平67.2%。许多分析师已经发出美股估值过高的警告。\n近日，分析师Daniel Schönberge直言：\n\n“从1970年代中学到的教训告诉我们，投资者可能正在面临‘失去的十年’，这包括那些购买科技股的投资者。”\n\n分析师Schönberger还补充道：\n\n “考虑到当前股市的周期调整市盈率（CAPE）非常高，已经远高于1960年代后期的水平（约24倍），当时CAPE在1966年触顶后，在之后十多年一直下跌，直至1982年8月的最低点6.6倍，因此，我认为股市即将迎来大幅下挫，而不只是横向盘整。”","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2072,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":989994390,"gmtCreate":1582674160810,"gmtModify":1704347252176,"author":{"id":"3544066777743174","authorId":"3544066777743174","name":"自由自在龙卷风","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3544066777743174","authorIdStr":"3544066777743174"},"themes":[],"htmlText":"跟着巴菲特走，巴菲特啥时候抄底啥时候回来","listText":"跟着巴菲特走，巴菲特啥时候抄底啥时候回来","text":"跟着巴菲特走，巴菲特啥时候抄底啥时候回来","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":2,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/989994390","repostId":"1112647132","repostType":4,"repost":{"id":"1112647132","weMediaInfo":{"introduction":"坚守初心，不随俗流。用一颗匠子心打造一个具有广度、深度、高度、温度的港股交流圈","home_visible":1,"media_name":"丫丫港股圈","id":"1055767104","head_image":"https://static.tigerbbs.com/e72e80eef358bde27914deb6b2315953"},"pubTimestamp":1582631755,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1112647132?lang=&edition=full","pubTime":"2020-02-25 19:55","market":"us","language":"zh","title":"放心，美股死不了","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1112647132","media":"丫丫港股圈","summary":"昨晚，美股在疫情蔓延的消息下开启了暴跌模式，三大股指全线杀跌，道指、纳指、标普分别下跌3.56%、3.71%和3.35%。\n与此同时，市场避险情绪飙升，黄金期货创出7年新高。\n美股这一波牛市已经超过1","content":"<p><span>昨晚，美股在疫情蔓延的消息下开启了暴跌模式，三大股指全线杀跌，道指、纳指、标普分别下跌3.56%、3.71%和3.35%。</span></p>\n<p><span>与此同时，市场避险情绪飙升，黄金期货创出7年新高。</span></p>\n<p><span>美股这一波牛市已经超过10年了，是否到了要翻车的时候呢？</span></p>\n<p><b><span>数据统计</span></b></p>\n<p><span>美股从2009年到现在的牛市，除了自身科技股的强劲外，</span><span><b>离不开降息和宽松两个法宝。</b></span></p>\n<p><span>我们看看从2009年以来，美联储的资产负债表，从50000亿美元，一直上涨至400000万亿美元，中间上涨了8倍。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0efc399f77e860fe39dd2ce333392b12\"></p>\n<p><span>宽松的同时，美国也一直处于低利率的环境中。</span></p>\n<p><span>首先是10年期美国国债利率，一直在震荡下行。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/09967e55495df1a1eb9fb4670e998b82\"></p>\n<p><span>而1年期美国国债利率更是长期保持在0利率附近，直至2015年才开始逐渐加息。无风险利率如此低，资金自然都会涌入股票市场，追求更高回报。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/265752c0bb3a658d5673638eb74e7ab9\"></p>\n<p><span>另外，1年期国债的三个利率高峰，分别2000年、2006年和2018年，最后都出现了回调，分别是互联网泡沫、次贷危机和18年的贸易战。</span></p>\n<p><span>这是巧合，还是先行指标呢？</span></p>\n<p><span>另外PMI数据也跌破50，之前出现这种情况是在2015-2016年，当时美股也出现了小幅度的回调。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/86d8d4f5ac935e7fa7986412157d7fa0\"></p>\n<p><span>估值上升了，我们再来看看几个主要板块的企业利润增速，是否匹配高估值。</span></p>\n<p><span>首先是消费电子类的龙头：<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>。苹果从2019年年初的140美元低位，一年之间上涨超过1倍，超过了300美元，不光收复了前期失地，还创出了新高。</span></p>\n<p><span>然而在这个过程中，驱动力完全是估值。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/64498fea599c9b279e30c999c0d36840\"></p>\n<p><span>从财务上看，苹果的业绩成长性已经过了最高速的阶段，完全不是盈利支持公司股价上涨。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/eda7ed7155281ac203b57412cbbd2b74\"></p>\n<p><span>再来看半导体产业，净利润前10名的企业，净利润在2019年都出现了不同程度的下滑，但是PE仍然不约而同的走高。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a3302e13ef3509f0c66e0af8f172c184\"></p>\n<p><span>互联网和软件行业也有类似情况，<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/FB\">Facebook</a>的盈利增速下降到近年来最低水平，但是不妨碍其估值继续提升。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7501e1454bfa7c69bb7d5e28b6d63b03\"></p>\n<p><b><span>总体来看，目前美股的科技股，利润增速下滑，估值水平反而在提升。</span></b></p>\n<p><span>最后，我们来看一个巴菲特常用来衡量市场的指标：市值/GDP。</span></p>\n<p><span>这个数值在2010年是17.3万亿美元(市值)/15万亿美元(美国GDP)，约等于1；到了2019年，则是47万亿美元(市值)/21万亿美元(美国GDP)，已经超过2。</span></p>\n<p><span>估值到了高位，但是利率还处于下行通道，未来，美股会继续回调吗？</span></p>\n<p><b><span>回调历史</span></b></p>\n<p><span>股票投资就好像走钢丝，我们要学习的并不是平衡地走钢丝，而是要学会适应走钢丝时候的不平衡。</span></p>\n<p><span>美股诞生百余年，从来就不平静，其中经历了多次的回调，但是每次回调都不影响后面继续创出新高。</span></p>\n<p><span>离我们最近的是2018年的回调，道琼斯指数从年初的26000点高位，年底一度只剩下21000点左右，整体回落20%。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1fb0c1633ce8284eef7640a25ca8e85f\"></p>\n<p><span>但是随着2019年美联储再次降息和扩表，美国国债利率开始下降，股票市场又一次王者归来，道琼斯指数上涨26%。</span></p>\n<p><span>再往前看是2008年金融危机，全年道琼斯下跌33%，同年雷曼兄弟破产，全球陷入流动性危机。不过讽刺的是，次年美联储开启了量化宽松，为市场注入流动性，开启了10年的大牛市，变相用人民的钱，为华尔街买单。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b4485b26b1727a880af884c9d48fa3dc\"></p>\n<p><span>再往前数，无论是2001年的科技股泡沫，还是1987年的\"黑色星期一\"，虽然股市短期内暴跌，但是后面都屡屡再创新高。</span></p>\n<p><span>特别是1987年，当时美股经历了多年的牛市，标普市盈率从1985年的10倍，上涨到1987年的23倍。</span></p>\n<p><span>但是即使是这样，道琼斯指数在经历单日下跌22%和全年30%的回调后，又在1989年收复全部失地，并且又再创出新高。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d4ca57b6aac51908e015d48a0f37e0bf\"></p>\n<p><span>巴菲特就是在这个阶段买入<a href=\"https://laohu8.com/S/KO\">可口可乐</a>，并且持有10年，成为其投资人生最经典的一个案例。</span></p>\n<p><span>最后，我们再来看一个数据，标普500指数今天下跌3%，这是自1950年以来发生的104次，此后不同时间的回报率如图所示。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c095abfe2ebc0567f14df0cb156fe1de\"></p>\n<p><span>以1年期来衡量的回报，基本都会回到合理的水平。</span></p>\n<p><span>从这个表格我们也可以看到，巴菲特说的长期持有、将股票看成企业一部分的重要性，因为只有这样，才能更好的抵抗短期的波动。</span></p>\n<p><span>希望我们都学会，如何在不平衡的状态下走钢丝。</span></p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>放心，美股死不了</title>\n<style 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href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/FB\">Facebook</a>的盈利增速下降到近年来最低水平，但是不妨碍其估值继续提升。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7501e1454bfa7c69bb7d5e28b6d63b03\"></p>\n<p><b><span>总体来看，目前美股的科技股，利润增速下滑，估值水平反而在提升。</span></b></p>\n<p><span>最后，我们来看一个巴菲特常用来衡量市场的指标：市值/GDP。</span></p>\n<p><span>这个数值在2010年是17.3万亿美元(市值)/15万亿美元(美国GDP)，约等于1；到了2019年，则是47万亿美元(市值)/21万亿美元(美国GDP)，已经超过2。</span></p>\n<p><span>估值到了高位，但是利率还处于下行通道，未来，美股会继续回调吗？</span></p>\n<p><b><span>回调历史</span></b></p>\n<p><span>股票投资就好像走钢丝，我们要学习的并不是平衡地走钢丝，而是要学会适应走钢丝时候的不平衡。</span></p>\n<p><span>美股诞生百余年，从来就不平静，其中经历了多次的回调，但是每次回调都不影响后面继续创出新高。</span></p>\n<p><span>离我们最近的是2018年的回调，道琼斯指数从年初的26000点高位，年底一度只剩下21000点左右，整体回落20%。</span></p>\n<p><img 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21:17","market":"us","language":"zh","title":"美国500万人“活在黑暗中”，这次能源危机有多可怕？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1144541495","media":"金十数据","summary":"受严寒天气影响，德克萨斯州电力系统陷入瘫痪，这场能源危机将持续到什么时候？","content":"<p>作者 麦兜</p><p>上周末，来自北极的罕见大寒潮席卷美国，<a href=\"https://laohu8.com/S/USEG\">美国能源</a>基地——德克萨斯州遭受重挫，百万桶原油供应受到了威胁。</p><p><b>来到本周，情况似乎继续恶化，美国这场能源危机正在加剧。</b></p><p>周一，德克萨斯州电力系统瘫痪，为了避免电网完全崩溃，美国至少有500万人不得不轮流陷入停电后的黑暗之中；另外，由于能源短缺，能源价格飙升至创纪录的水平。</p><p>由于气温不断创下新低，北达科他州和德克萨斯州的电力系统陷入瘫痪之中，数百个家庭和企业正在遭受严寒。电网管理人员还不能确定停电何时会结束，<b><u>而气象局预计寒冷天气将持续到周三。</u></b></p><p>能源短缺使美国各行各业面临严峻挑战。<b>医疗</b>中心不得不赶在疫苗变质之前进行接种；<b>航班</b>被迫停飞；<b>输油</b>管道因为不可抗力而被迫关闭，<b>大型炼油厂也被迫停止生产汽油和柴油，导致石油日产量将减少100万桶，天然气产量将减少100亿立方英尺。</b></p><p>在这种情况下，拜登批准德克萨斯州进入紧急状态，并提供更多资源来帮助该州度过难关。</p><p>美国联邦能源管理委员会成员Neil Chatterjee说：</p><blockquote>“我已经关注能源市场和电网问题有一段时间了，我想不起有哪一次的极端天气事件以这种方式影响了这么大一片地区，这次的情况很危急。”</blockquote><p>最近几个月，日本、巴基斯坦和法国的一系列极端天气事件也曾导致国家电网瘫痪，并破坏了全球能源市场，美国这次寒流事件只是其中最新的一起。</p><p>这些事件都突显出一个严峻的问题——<b>随着气候变化，天气日益难以预测，世界已经变得非常脆弱</b>。这也使得人们对推动从运输到供暖、取暖的一系列过程电气化的质疑。</p><p>01 能源危机给美国带来破坏性打击</p><p>根据<a href=\"https://laohu8.com/S/AEP\">美国电力</a>公司（Ulture Outline）编制的断电数据，周一德克萨斯州有430多万家庭和企业断电。另外，路易斯安那州、俄亥俄州和弗吉尼亚州等州中，有40万人也受停电影响。新泽西州苏塞克斯县停电近2.4万次，俄勒冈州停电更是超过30万次，导致纽约市郊区也受波及。</p><p><b>美国的大范围停电还波及邻国</b>。在墨西哥，有超过470万个家庭和企业因德克萨斯州的电力短缺而断电。但据电网运营商Cenace的数据，墨西哥约65%的受影响地区的电力系统已在当地时间2月16日中午恢复。</p><p>人们的日常生活也深受影响。在德克萨斯州最大的城市休斯顿，因为道路被冰封，人们得冒着很大的风险更换家用煤气罐；交通灯和路灯都因停电而熄了；可以燃烧取暖的木柴类物品卖完了；食品杂货店里牛奶等必需品也都卖完了。</p><p>除了影响美国民众的生活<b>，严寒还对能源行业造成了严重破坏</b>。美国原油日产量下降了150万桶至170万桶，供不应求的情况导致原油价格在一年多以来里首次超过60美元/桶。</p><p>另外，德克萨斯州的生产商几乎生产全国近一半的燃料，现在由于缺乏电力供应，他们的境地举步维艰。目前<b>由于德克萨斯州一些大型炼油厂已经停工，美国的汽油和柴油供应将变得非常紧张。</b></p><p>风力发电机也深受其害。由于结冰，风力发电机的涡轮机叶片无法运转，而这会降低涡轮机的效率，最终导致涡轮机无法旋转。据德克萨斯州估计，该州一半以上的风力发电机已经瘫痪。</p><p>02 这次严寒还将持续多久？</p><p>这次美国中部地区的能源危机影响之剧，<b><u>使得许多交易员将它与2000-2001年美国西部的能源危机以及1998年美国中西部电价飙升的事件进行对比。</u></b></p><p>另外，值得一提的是，这种严寒的天气对于美国中部地区来说<b>较为罕见</b>，特别是德克萨斯州的部分地区。</p><p>就在几个月前，由于极端的高温天气导致电力需求超出了所能提供的供应，加州被迫实施轮流停电的措施，这是20年来首次。</p><p>本周的严寒也让德克萨斯州措手不及。因为该州的电网是为炎热的夏季设计的，而不是寒冷的冬季。自2011年以来，德克萨斯州的国有基础设施公司就没有实施过轮流停电的措施。</p><p>但目前，据德克萨斯州电力可靠性委员会（Electric Reliability Council of Texas）高级主管Dan Woodfin表示，总发电能力超过34千兆瓦的发电厂被迫连夜停止发电，包括核反应堆、煤和天然气发电机以及风电场，原因尚不清楚。</p><p>Woodfin在周一还表示，轮流停电的情况可能会持续至“明天一整天”。</p><p>美国中西部地区的电网运营商也表示，<b>周一晚上的电力需求几乎超过了供应</b>，所以他们倡议人们节约用电，以避免停电的情况。</p><p>那么这次严寒还将持续多久呢？</p><p>据美国国家气象局预测，达拉斯周一晚间的最低气温将达到-17℃，周三气温将回暖到-1.67℃，但到周四晚些时候，预计气温又将回落至零下十几摄氏度。<b>这就是说，尽管预计气温会回暖，但本周美国中部地区的天气仍将非常寒冷。</b></p><p><b><u>这意味着，原油、天然气等能源需求可能会继续因电力需求激增而增加，这是交易者尤其需要注意的。</u></b></p><p>美国天气预报中心的高级预报员David Roth说：</p><blockquote>“南部平原正处于寒冷状态。该地区要摆脱这种局面还需要一段时间。”</blockquote>","source":"jssj","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; 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href=https://xnews.jin10.com/details/70585><strong>金十数据</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>作者 麦兜上周末，来自北极的罕见大寒潮席卷美国，美国能源基地——德克萨斯州遭受重挫，百万桶原油供应受到了威胁。来到本周，情况似乎继续恶化，美国这场能源危机正在加剧。周一，德克萨斯州电力系统瘫痪，为了避免电网完全崩溃，美国至少有500万人不得不轮流陷入停电后的黑暗之中；另外，由于能源短缺，能源价格飙升至创纪录的水平。由于气温不断创下新低，北达科他州和德克萨斯州的电力系统陷入瘫痪之中，数百个家庭和企业...</p>\n\n<a href=\"https://xnews.jin10.com/details/70585\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/ca04c00c7a50c2fc3a4e70c5d591ec92","relate_stocks":{".DJI":"道琼斯"},"source_url":"https://xnews.jin10.com/details/70585","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1144541495","content_text":"作者 麦兜上周末，来自北极的罕见大寒潮席卷美国，美国能源基地——德克萨斯州遭受重挫，百万桶原油供应受到了威胁。来到本周，情况似乎继续恶化，美国这场能源危机正在加剧。周一，德克萨斯州电力系统瘫痪，为了避免电网完全崩溃，美国至少有500万人不得不轮流陷入停电后的黑暗之中；另外，由于能源短缺，能源价格飙升至创纪录的水平。由于气温不断创下新低，北达科他州和德克萨斯州的电力系统陷入瘫痪之中，数百个家庭和企业正在遭受严寒。电网管理人员还不能确定停电何时会结束，而气象局预计寒冷天气将持续到周三。能源短缺使美国各行各业面临严峻挑战。医疗中心不得不赶在疫苗变质之前进行接种；航班被迫停飞；输油管道因为不可抗力而被迫关闭，大型炼油厂也被迫停止生产汽油和柴油，导致石油日产量将减少100万桶，天然气产量将减少100亿立方英尺。在这种情况下，拜登批准德克萨斯州进入紧急状态，并提供更多资源来帮助该州度过难关。美国联邦能源管理委员会成员Neil Chatterjee说：“我已经关注能源市场和电网问题有一段时间了，我想不起有哪一次的极端天气事件以这种方式影响了这么大一片地区，这次的情况很危急。”最近几个月，日本、巴基斯坦和法国的一系列极端天气事件也曾导致国家电网瘫痪，并破坏了全球能源市场，美国这次寒流事件只是其中最新的一起。这些事件都突显出一个严峻的问题——随着气候变化，天气日益难以预测，世界已经变得非常脆弱。这也使得人们对推动从运输到供暖、取暖的一系列过程电气化的质疑。01 能源危机给美国带来破坏性打击根据美国电力公司（Ulture Outline）编制的断电数据，周一德克萨斯州有430多万家庭和企业断电。另外，路易斯安那州、俄亥俄州和弗吉尼亚州等州中，有40万人也受停电影响。新泽西州苏塞克斯县停电近2.4万次，俄勒冈州停电更是超过30万次，导致纽约市郊区也受波及。美国的大范围停电还波及邻国。在墨西哥，有超过470万个家庭和企业因德克萨斯州的电力短缺而断电。但据电网运营商Cenace的数据，墨西哥约65%的受影响地区的电力系统已在当地时间2月16日中午恢复。人们的日常生活也深受影响。在德克萨斯州最大的城市休斯顿，因为道路被冰封，人们得冒着很大的风险更换家用煤气罐；交通灯和路灯都因停电而熄了；可以燃烧取暖的木柴类物品卖完了；食品杂货店里牛奶等必需品也都卖完了。除了影响美国民众的生活，严寒还对能源行业造成了严重破坏。美国原油日产量下降了150万桶至170万桶，供不应求的情况导致原油价格在一年多以来里首次超过60美元/桶。另外，德克萨斯州的生产商几乎生产全国近一半的燃料，现在由于缺乏电力供应，他们的境地举步维艰。目前由于德克萨斯州一些大型炼油厂已经停工，美国的汽油和柴油供应将变得非常紧张。风力发电机也深受其害。由于结冰，风力发电机的涡轮机叶片无法运转，而这会降低涡轮机的效率，最终导致涡轮机无法旋转。据德克萨斯州估计，该州一半以上的风力发电机已经瘫痪。02 这次严寒还将持续多久？这次美国中部地区的能源危机影响之剧，使得许多交易员将它与2000-2001年美国西部的能源危机以及1998年美国中西部电价飙升的事件进行对比。另外，值得一提的是，这种严寒的天气对于美国中部地区来说较为罕见，特别是德克萨斯州的部分地区。就在几个月前，由于极端的高温天气导致电力需求超出了所能提供的供应，加州被迫实施轮流停电的措施，这是20年来首次。本周的严寒也让德克萨斯州措手不及。因为该州的电网是为炎热的夏季设计的，而不是寒冷的冬季。自2011年以来，德克萨斯州的国有基础设施公司就没有实施过轮流停电的措施。但目前，据德克萨斯州电力可靠性委员会（Electric Reliability Council of Texas）高级主管Dan Woodfin表示，总发电能力超过34千兆瓦的发电厂被迫连夜停止发电，包括核反应堆、煤和天然气发电机以及风电场，原因尚不清楚。Woodfin在周一还表示，轮流停电的情况可能会持续至“明天一整天”。美国中西部地区的电网运营商也表示，周一晚上的电力需求几乎超过了供应，所以他们倡议人们节约用电，以避免停电的情况。那么这次严寒还将持续多久呢？据美国国家气象局预测，达拉斯周一晚间的最低气温将达到-17℃，周三气温将回暖到-1.67℃，但到周四晚些时候，预计气温又将回落至零下十几摄氏度。这就是说，尽管预计气温会回暖，但本周美国中部地区的天气仍将非常寒冷。这意味着，原油、天然气等能源需求可能会继续因电力需求激增而增加，这是交易者尤其需要注意的。美国天气预报中心的高级预报员David Roth说：“南部平原正处于寒冷状态。该地区要摆脱这种局面还需要一段时间。”","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2155,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":352114488,"gmtCreate":1616906407844,"gmtModify":1616912084765,"author":{"id":"3544066777743174","authorId":"3544066777743174","name":"自由自在龙卷风","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3544066777743174","authorIdStr":"3544066777743174"},"themes":[],"htmlText":"哈哈哈，破公司老是关我禁闭。活该！","listText":"哈哈哈，破公司老是关我禁闭。活该！","text":"哈哈哈，破公司老是关我禁闭。活该！","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/352114488","repostId":"1146956977","repostType":2,"repost":{"id":"1146956977","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1616780322,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1146956977?lang=&edition=full","pubTime":"2021-03-27 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年左右百度、腾讯、盛大、搜狐、网易等上市，2010年左右阿里、京东等电商上市之后，这可以说是国内互联网公司的第三次上市潮。</p><p>2018年的美团、爱奇艺、B站、拼多多、蔚来汽车、小米，2019年港交所二次上市的阿里，2020年京东、网易二次在香港上市，2021年上市的快手，计划二次在港上市的B站和爱奇艺，正二次上市的百度，以及最近递交IPO申请的知乎，曾被看作是“独角兽”的互联网企业们纷纷开启了上市征程。</p><p>这一波“超强周期”IPO的企业大多创立于2010年之后，比如快手诞生于2011年，最近递交IPO申请的知乎同样上线于2011年。</p><p>“或许很多人已不记得，知乎是在一片质疑声中诞生的”，周源曾回忆道，那时正是微博客这一形式萌芽与快速发展的时候，很多人觉得那是短阅读甚至读图的时代，是娱乐主导网络的时代，“没有人还会愿意书写或阅读长篇大论”。</p><p>而正是以独特的长问答、长阅读，知乎不但于中国互联网立足，还获得了快速发展。2011年上线后，经历两年邀请注册和专业、精英的社区调性，2013年知乎面向公众开放注册，注册用户数因此由2013年上半年的40万人快速增长至2015年3月的1700万人，平均MAU从2019年的4800万人增长至2020年Q4的7570万人，同比增速达到42.7%。</p><p>这7570万用户的数字，在成立十年之后的知乎身上仍然在高速增长，更重要的是在这个日益增长的数字背后，是每个用户身上所蕴藏着的待挖潜的价值。</p><p>作为中国唯一以深度内容为起点的社区，知乎虽然从一开始定向邀请的精英圈层到现在的大众化，面向的用户越来越多，但它仍然还保持着与众不同的用户格调，以兴趣、知识、求知等为标签，连接、聚拢着一批用户，而这也是中国最富求知欲、最乐于分享自身专业知识的人群。</p><p>同时，这些人身上的标签还有一二线城市、偏年轻、高消费能力等。广发证券援引数据显示，知乎用户78.7%为30岁以下，53%来自一线和新一线城市、21%来自二线城市。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/902c2a2b21a79bf6eae66ab2d47b3084\" tg-width=\"796\" tg-height=\"600\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>知乎独特的产品架构和社区属性，使这些人是创作者，也是用户与消费者，并在两种角色转换中相互间保持着极高的互动性。</p><p>截至2020年12月31日，知乎上的内容创作者累计达到4310万，贡献了3.15亿个问题和答案；2020年第四季度，知乎平均MAU（月活跃用户）为7570万。</p><p>与其他社交平台的发文、评论不同，知乎对用户的一切行为都给予了互动的可能，包括动态、回答、点赞等，同时观点碰撞与沟通的需求让问答用户天然有了极强的互动需求。</p><p>腾讯媒体研究院的调查结果显示，对于问答产品，用户最常参与、感兴趣的互动形式是评论、关注问题、赞同或反对答案、分享等，其中有近一半的人对赞同或反对回答感兴趣/最常参与。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e7f17a99eee71ac1abd92d82817986fe\" tg-width=\"816\" tg-height=\"660\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>由此来看，知乎的产品设计天然符合了用户的这一需求，也能引导用户积极互动，增强用户对平台的粘性。2020年四季度，日活跃用户平均每天打开知乎应用程序的数据是6.2次。</p><p>“奇怪”的起点为知乎造就了独特的产品设计和社区氛围，也让它吸引了众多独特的、“格调”相似、颇具忠诚度的用户。在中国互联网，用户就是价值，尤其是标签明显的用户，知乎独特的用户成为它独特商业化的前提。</p><p><b>独特的内容</b></p><p>在2021年内开年的十周年答谢礼上，周源分享了一个故事：两年前，一个媒体前辈问他怎么在文章里插入动图，从哪儿找动图。通过这则故事，他试图表明内容领域表达方式与媒介的升级，“今天的中文互联网，在媒介升级和技术进步的推动下，内容行业还会不断拓展边界”。</p><p>从文字出发的知乎，正是在一路拓展自己的边界，一是内容领域的边界，一是内容表达形式的边界。</p><p>每个人都有自己的知识边界，作为问答社区，知乎最开始的用户边界决定着它的内容边界。在接受媒体采访时，周源曾表示知乎有200名种子用户。有人通过对四位创始人各自关注的前200名用户进行数据分析后发现，这些用户以创业者、程序员、媒体人、产品经理、投资人等为主。</p><p>这决定了早期知乎的内容以科技、商业、阅读、科学、生活等为主。知乎最近公布的“知乎十年百问”即每年十个热议话题中，2011年的话题四个互联网科技相关话题，包括“设计一个手机APP”、“电影中的黑客”、“乔布斯”、“张小龙”等。</p><p>此后，随着用户圈层的扩大，用户规模的大幅增长，知乎平台上的内容越来越丰富，涉足的领域越来越多，越来越泛化。</p><p>2015年时的知乎热议问题中已经10个问题中5个是生活、娱乐、文娱类话题，包括租房、周杰伦婚礼、健身、《夏洛特烦恼》、《康熙来了》停播；2020年热议话题中，10个问题中6个是文娱相关。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/39c84a0e26141dea6c62b7ef7ef466e7\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"1080\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>各领域的用户，为知乎共享了海量、丰富的内容。招股书显示，截至2020年12月31日，知乎累计拥有 4310 万内容创作者，已贡献 3 .53亿条内容，其中包括 3.15 亿个问答。</p><p><b>此次IPO，阿里巴巴、京东、腾讯、LilithGames四家顶流公司参与私募配售为知乎站台，无疑也在释放一个强烈信号：来自电商、内容、游戏甚至更多产业都在“觊觎”知乎的内容，这里面既包括抢占中文互联网最优质内容高地的意味，更包含了整个互联网对内容商业潜力的一致看好。能引发这种“趋之若鹜”的效应，放眼行业，能做到的屈指可数，知乎就是其中一个。</b></p><p>在拓宽内容纬度的同时，伴随着用户群体的逐步扩大，知乎的媒介形式也从早期的文字、图片，到声音、动图、视频、直播，媒介形式不断丰富。</p><p>“以各个领域的创作者为中心，为广大用户创造价值，将是知乎的长期战略。”如周源所说，知乎在聚集中国互联网科技、商业、影视、时尚、文化等领域极具创造力人群的同时，也为他们提供了包括图文、音频、视频、直播在内的内容表达工具，一切是为了内容与知识本身。</p><p>以特色的产品和社区氛围吸引各领域用户，为他们提供各种内容表达工具，在周源的畅想中，知乎应该“像一个规模空前的虚拟咖啡馆，我们穿梭于此，或者仔细聆听，或者高谈阔论，大家君子之交，和而不同”。</p><p>这当然是理想的场景。越来越丰富的内容，必然也会夹杂着庞杂的内容噪音。对此，知乎的解决之道是依靠社区机制，鼓励了真诚的表达、专业的讨论、友善的互动，保证高质量内容的产出、传播和沉淀。</p><p>从目前来看，内容噪音并未对知乎带来太大的困扰，丰富的内容反而支撑它的商业化上取得了发展。</p><p>招股书显示，付费会员是知乎第二大收入来源，也是它增长最快的业务，2020年知乎付费会员收入3.2亿元，同比增长264%，营收占比从2019年的13.1%上升至2020年的23.7%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b04deb042acf2598c891a4c2844bd586\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"226\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>知乎于2019年推出了“盐选”付费会员体系，付费会员可以畅享3000+场盐选专栏、近10000场Live讲座、30000+本电子书/讲书、国内外近万本杂志期刊，专栏、Live等也可以单独付费购买。</p><p>这一会员体系依托的正是知乎丰富的内容体系，广发证券研报显示，截至2021年1月的3635场盐选专栏，94.8%的对盐选会员免费开放，形式分别为文字内容（39.7%）、音频内容（28.3%）、视频内容（32.0%），内容涵盖科学、财商、故事、亲子等，知乎独家或自制的内容占比达到28.2%。</p><p>独特的内容，支撑知乎商业化的快速推进。有粘性的用户、有质量的内容，知乎对二者的结合目前来看还是较为初级，还有很大的操作空间，十年知乎还沉淀着庞大的内容待挖掘。</p><p>在挖掘沉淀内容的同时，知乎的新内容创造也未停止。随着2021年年初，知乎表示再投入数十亿元的现金和流量，继续加大对创作者的支持。</p><p>在帮助更多的创作者成为“全新的内容品牌”的同时，知乎也在为自己拓展内容商业化的边界。</p><p><b>独特的赚钱逻辑</b></p><p>内容平台的商业化，在全球范围内都是难题之一。对它们来说，一边是理想，一边是商业，前者支撑平台走出来，后者支撑平台走下去。</p><p>近年来，国内的内容平台集中地从理想迈步向现实，成功者有之，但商业成功的同时往往带来用户体验的下降，“理想”的退步与让位似乎也是必然。</p><p>知乎的商业化似乎进展较慢，或者说非常谨慎。</p><p>2018年，在内容、用户多有足够积累后，知乎开始推出付费内容，并在之后沿着知识与内容付费道路加快商业化探索，2019年上半年推出付费会员计划。</p><p>长期以来，知识都是知乎商业化的重头戏，甚至是它付费会员模式的唯一支撑。这种以知识为内核的盈利模式，决定了知乎天然与长短视频、社交等内容平台有着不同的发展路径，即赚慢钱。</p><p>事实证明，它在这一道路上走得很稳。招股书显示，受益于不断扩大的用户群和较高的用户参与度，知乎付费会员规模从2019年的60万（平均每月付费会员数）增长到2020年的240万，付费用户比例稳步攀升，从2019年第四季度的1.8%提高到2020年的4%。</p><p>值得注意的是，在知乎付费会员增长的同时，知乎的营销开支却不升反降。招股书显示，知乎的营销开支从2019年的7.66亿元减少到了2020年的7.35亿元，营收占比也从114.3%下降到了54.3%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/963fdb771adbf7064312a21d1070d158\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"247\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>这意味着，知乎用户的增长尤其是付费用户的增长，并不是互联网常见的烧钱换用户，而主要依靠自身的专栏、小说、音视频等内容，换而言之，知乎的知识内容对用户的吸引力足够，它的慢钱之路走稳了。</p><p>这或许正是知乎近段时间在商业化上加快动作的原因之一。2020年初，知乎正式推出内容商业解决方案，所谓内容商业解决方案，包含在线教育和电子商务相关服务，其中在线教育包括职业培训、在线课程等，与知乎内容有着相当高的契合性。</p><p>一年下来，招股书显示，内容商业解决方案2020年贡献收入达1.36亿元，营收占比从2019年的0.7%增长到3.9%。其中，在线教育和电商服务全年收入5263万元。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/479f90bfe9657de9eb3511981a817e0f\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"221\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>一切都在表明，知乎正在慢钱快赚，以知识为内核，充分挖掘自身的商业价值。一方面是内容从科技到生活、娱乐的延伸，形式从文字到音视频的拓展；一方面是付费会员的升级，服务产品的不断开发，再加上知识源头对创作者的重视，知乎正在全方位地进行商业化“深潜”。</p><p>最终，这带来用户规模的增加，以及单用户价值的提升。</p><p>“付费率自 2019 年开始加速，是因为盐选专栏的形式（文字）、类别（故事）、流量入口（插入问答社区作为回答）与知乎原有内容生态的适配性很强，预计随着知乎持续完善付费内容产品，付费用户渗透率将进一步提升。”广发证券在研报中分析称。</p><p>如果说知乎的独特性在于它的社区，在于它的用户和内容，那么谨慎而迅速的商业化探索，是它掌握的对用户与自己，自己与外界的平衡术。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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href=\"https://laohu8.com/wemedia/102\">\n\n\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">老虎资讯综合 </p>\n<p class=\"h-time\">2021-03-27 01:38</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>3月26日（周五），中国最大的问答式在线社区<a href=\"https://laohu8.com/S/ZH\">知乎</a>在美股上市，开盘报8.11美元，公司发行价为9.5美元。截至发稿，知乎跌幅超21%，盘中最低见7.15美元。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5f13e2c938a440ccf5e77c06654fcb51\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>按照每股ADS 9.5美元的发行价，通过此次IPO和同步进行的私募配售，知乎最高募资规模将达8.5亿美金（全额行使超额配售后）。招股书显示，知乎计划将此次募集所得款项用于知乎产品和服务的开发、营销和用户的增长、研究与开发技术，以及一般公司用途，包括潜在的战略投资和收购。</p><p>知乎成立于2010年，以问答社区起步，如今已发展成为中国最大的问答式在线社区，也是中国前五大综合在线内容社区之一。作为内容领域的优质资产，知乎在中文互联网内容赛道上独树一帜，被认为是最具有差异性和稀缺性的标的。</p><p><b>独特的知乎</b></p><p>2017年左右，中国互联网领域开始流行“独角兽”一词。也正是从那时开始，中国互联网开启新一轮的上市“超强周期”。</p><p>继2000 年左右百度、腾讯、盛大、搜狐、网易等上市，2010年左右阿里、京东等电商上市之后，这可以说是国内互联网公司的第三次上市潮。</p><p>2018年的美团、爱奇艺、B站、拼多多、蔚来汽车、小米，2019年港交所二次上市的阿里，2020年京东、网易二次在香港上市，2021年上市的快手，计划二次在港上市的B站和爱奇艺，正二次上市的百度，以及最近递交IPO申请的知乎，曾被看作是“独角兽”的互联网企业们纷纷开启了上市征程。</p><p>这一波“超强周期”IPO的企业大多创立于2010年之后，比如快手诞生于2011年，最近递交IPO申请的知乎同样上线于2011年。</p><p>“或许很多人已不记得，知乎是在一片质疑声中诞生的”，周源曾回忆道，那时正是微博客这一形式萌芽与快速发展的时候，很多人觉得那是短阅读甚至读图的时代，是娱乐主导网络的时代，“没有人还会愿意书写或阅读长篇大论”。</p><p>而正是以独特的长问答、长阅读，知乎不但于中国互联网立足，还获得了快速发展。2011年上线后，经历两年邀请注册和专业、精英的社区调性，2013年知乎面向公众开放注册，注册用户数因此由2013年上半年的40万人快速增长至2015年3月的1700万人，平均MAU从2019年的4800万人增长至2020年Q4的7570万人，同比增速达到42.7%。</p><p>这7570万用户的数字，在成立十年之后的知乎身上仍然在高速增长，更重要的是在这个日益增长的数字背后，是每个用户身上所蕴藏着的待挖潜的价值。</p><p>作为中国唯一以深度内容为起点的社区，知乎虽然从一开始定向邀请的精英圈层到现在的大众化，面向的用户越来越多，但它仍然还保持着与众不同的用户格调，以兴趣、知识、求知等为标签，连接、聚拢着一批用户，而这也是中国最富求知欲、最乐于分享自身专业知识的人群。</p><p>同时，这些人身上的标签还有一二线城市、偏年轻、高消费能力等。广发证券援引数据显示，知乎用户78.7%为30岁以下，53%来自一线和新一线城市、21%来自二线城市。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/902c2a2b21a79bf6eae66ab2d47b3084\" tg-width=\"796\" tg-height=\"600\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>知乎独特的产品架构和社区属性，使这些人是创作者，也是用户与消费者，并在两种角色转换中相互间保持着极高的互动性。</p><p>截至2020年12月31日，知乎上的内容创作者累计达到4310万，贡献了3.15亿个问题和答案；2020年第四季度，知乎平均MAU（月活跃用户）为7570万。</p><p>与其他社交平台的发文、评论不同，知乎对用户的一切行为都给予了互动的可能，包括动态、回答、点赞等，同时观点碰撞与沟通的需求让问答用户天然有了极强的互动需求。</p><p>腾讯媒体研究院的调查结果显示，对于问答产品，用户最常参与、感兴趣的互动形式是评论、关注问题、赞同或反对答案、分享等，其中有近一半的人对赞同或反对回答感兴趣/最常参与。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e7f17a99eee71ac1abd92d82817986fe\" tg-width=\"816\" tg-height=\"660\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>由此来看，知乎的产品设计天然符合了用户的这一需求，也能引导用户积极互动，增强用户对平台的粘性。2020年四季度，日活跃用户平均每天打开知乎应用程序的数据是6.2次。</p><p>“奇怪”的起点为知乎造就了独特的产品设计和社区氛围，也让它吸引了众多独特的、“格调”相似、颇具忠诚度的用户。在中国互联网，用户就是价值，尤其是标签明显的用户，知乎独特的用户成为它独特商业化的前提。</p><p><b>独特的内容</b></p><p>在2021年内开年的十周年答谢礼上，周源分享了一个故事：两年前，一个媒体前辈问他怎么在文章里插入动图，从哪儿找动图。通过这则故事，他试图表明内容领域表达方式与媒介的升级，“今天的中文互联网，在媒介升级和技术进步的推动下，内容行业还会不断拓展边界”。</p><p>从文字出发的知乎，正是在一路拓展自己的边界，一是内容领域的边界，一是内容表达形式的边界。</p><p>每个人都有自己的知识边界，作为问答社区，知乎最开始的用户边界决定着它的内容边界。在接受媒体采访时，周源曾表示知乎有200名种子用户。有人通过对四位创始人各自关注的前200名用户进行数据分析后发现，这些用户以创业者、程序员、媒体人、产品经理、投资人等为主。</p><p>这决定了早期知乎的内容以科技、商业、阅读、科学、生活等为主。知乎最近公布的“知乎十年百问”即每年十个热议话题中，2011年的话题四个互联网科技相关话题，包括“设计一个手机APP”、“电影中的黑客”、“乔布斯”、“张小龙”等。</p><p>此后，随着用户圈层的扩大，用户规模的大幅增长，知乎平台上的内容越来越丰富，涉足的领域越来越多，越来越泛化。</p><p>2015年时的知乎热议问题中已经10个问题中5个是生活、娱乐、文娱类话题，包括租房、周杰伦婚礼、健身、《夏洛特烦恼》、《康熙来了》停播；2020年热议话题中，10个问题中6个是文娱相关。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/39c84a0e26141dea6c62b7ef7ef466e7\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"1080\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>各领域的用户，为知乎共享了海量、丰富的内容。招股书显示，截至2020年12月31日，知乎累计拥有 4310 万内容创作者，已贡献 3 .53亿条内容，其中包括 3.15 亿个问答。</p><p><b>此次IPO，阿里巴巴、京东、腾讯、LilithGames四家顶流公司参与私募配售为知乎站台，无疑也在释放一个强烈信号：来自电商、内容、游戏甚至更多产业都在“觊觎”知乎的内容，这里面既包括抢占中文互联网最优质内容高地的意味，更包含了整个互联网对内容商业潜力的一致看好。能引发这种“趋之若鹜”的效应，放眼行业，能做到的屈指可数，知乎就是其中一个。</b></p><p>在拓宽内容纬度的同时，伴随着用户群体的逐步扩大，知乎的媒介形式也从早期的文字、图片，到声音、动图、视频、直播，媒介形式不断丰富。</p><p>“以各个领域的创作者为中心，为广大用户创造价值，将是知乎的长期战略。”如周源所说，知乎在聚集中国互联网科技、商业、影视、时尚、文化等领域极具创造力人群的同时，也为他们提供了包括图文、音频、视频、直播在内的内容表达工具，一切是为了内容与知识本身。</p><p>以特色的产品和社区氛围吸引各领域用户，为他们提供各种内容表达工具，在周源的畅想中，知乎应该“像一个规模空前的虚拟咖啡馆，我们穿梭于此，或者仔细聆听，或者高谈阔论，大家君子之交，和而不同”。</p><p>这当然是理想的场景。越来越丰富的内容，必然也会夹杂着庞杂的内容噪音。对此，知乎的解决之道是依靠社区机制，鼓励了真诚的表达、专业的讨论、友善的互动，保证高质量内容的产出、传播和沉淀。</p><p>从目前来看，内容噪音并未对知乎带来太大的困扰，丰富的内容反而支撑它的商业化上取得了发展。</p><p>招股书显示，付费会员是知乎第二大收入来源，也是它增长最快的业务，2020年知乎付费会员收入3.2亿元，同比增长264%，营收占比从2019年的13.1%上升至2020年的23.7%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b04deb042acf2598c891a4c2844bd586\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"226\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>知乎于2019年推出了“盐选”付费会员体系，付费会员可以畅享3000+场盐选专栏、近10000场Live讲座、30000+本电子书/讲书、国内外近万本杂志期刊，专栏、Live等也可以单独付费购买。</p><p>这一会员体系依托的正是知乎丰富的内容体系，广发证券研报显示，截至2021年1月的3635场盐选专栏，94.8%的对盐选会员免费开放，形式分别为文字内容（39.7%）、音频内容（28.3%）、视频内容（32.0%），内容涵盖科学、财商、故事、亲子等，知乎独家或自制的内容占比达到28.2%。</p><p>独特的内容，支撑知乎商业化的快速推进。有粘性的用户、有质量的内容，知乎对二者的结合目前来看还是较为初级，还有很大的操作空间，十年知乎还沉淀着庞大的内容待挖掘。</p><p>在挖掘沉淀内容的同时，知乎的新内容创造也未停止。随着2021年年初，知乎表示再投入数十亿元的现金和流量，继续加大对创作者的支持。</p><p>在帮助更多的创作者成为“全新的内容品牌”的同时，知乎也在为自己拓展内容商业化的边界。</p><p><b>独特的赚钱逻辑</b></p><p>内容平台的商业化，在全球范围内都是难题之一。对它们来说，一边是理想，一边是商业，前者支撑平台走出来，后者支撑平台走下去。</p><p>近年来，国内的内容平台集中地从理想迈步向现实，成功者有之，但商业成功的同时往往带来用户体验的下降，“理想”的退步与让位似乎也是必然。</p><p>知乎的商业化似乎进展较慢，或者说非常谨慎。</p><p>2018年，在内容、用户多有足够积累后，知乎开始推出付费内容，并在之后沿着知识与内容付费道路加快商业化探索，2019年上半年推出付费会员计划。</p><p>长期以来，知识都是知乎商业化的重头戏，甚至是它付费会员模式的唯一支撑。这种以知识为内核的盈利模式，决定了知乎天然与长短视频、社交等内容平台有着不同的发展路径，即赚慢钱。</p><p>事实证明，它在这一道路上走得很稳。招股书显示，受益于不断扩大的用户群和较高的用户参与度，知乎付费会员规模从2019年的60万（平均每月付费会员数）增长到2020年的240万，付费用户比例稳步攀升，从2019年第四季度的1.8%提高到2020年的4%。</p><p>值得注意的是，在知乎付费会员增长的同时，知乎的营销开支却不升反降。招股书显示，知乎的营销开支从2019年的7.66亿元减少到了2020年的7.35亿元，营收占比也从114.3%下降到了54.3%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/963fdb771adbf7064312a21d1070d158\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"247\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>这意味着，知乎用户的增长尤其是付费用户的增长，并不是互联网常见的烧钱换用户，而主要依靠自身的专栏、小说、音视频等内容，换而言之，知乎的知识内容对用户的吸引力足够，它的慢钱之路走稳了。</p><p>这或许正是知乎近段时间在商业化上加快动作的原因之一。2020年初，知乎正式推出内容商业解决方案，所谓内容商业解决方案，包含在线教育和电子商务相关服务，其中在线教育包括职业培训、在线课程等，与知乎内容有着相当高的契合性。</p><p>一年下来，招股书显示，内容商业解决方案2020年贡献收入达1.36亿元，营收占比从2019年的0.7%增长到3.9%。其中，在线教育和电商服务全年收入5263万元。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/479f90bfe9657de9eb3511981a817e0f\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"221\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>一切都在表明，知乎正在慢钱快赚，以知识为内核，充分挖掘自身的商业价值。一方面是内容从科技到生活、娱乐的延伸，形式从文字到音视频的拓展；一方面是付费会员的升级，服务产品的不断开发，再加上知识源头对创作者的重视，知乎正在全方位地进行商业化“深潜”。</p><p>最终，这带来用户规模的增加，以及单用户价值的提升。</p><p>“付费率自 2019 年开始加速，是因为盐选专栏的形式（文字）、类别（故事）、流量入口（插入问答社区作为回答）与知乎原有内容生态的适配性很强，预计随着知乎持续完善付费内容产品，付费用户渗透率将进一步提升。”广发证券在研报中分析称。</p><p>如果说知乎的独特性在于它的社区，在于它的用户和内容，那么谨慎而迅速的商业化探索，是它掌握的对用户与自己，自己与外界的平衡术。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/3648aef4be7c4fe90101fe0dbc9bd5da","relate_stocks":{"ZH":"知乎"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1146956977","content_text":"3月26日（周五），中国最大的问答式在线社区知乎在美股上市，开盘报8.11美元，公司发行价为9.5美元。截至发稿，知乎跌幅超21%，盘中最低见7.15美元。按照每股ADS 9.5美元的发行价，通过此次IPO和同步进行的私募配售，知乎最高募资规模将达8.5亿美金（全额行使超额配售后）。招股书显示，知乎计划将此次募集所得款项用于知乎产品和服务的开发、营销和用户的增长、研究与开发技术，以及一般公司用途，包括潜在的战略投资和收购。知乎成立于2010年，以问答社区起步，如今已发展成为中国最大的问答式在线社区，也是中国前五大综合在线内容社区之一。作为内容领域的优质资产，知乎在中文互联网内容赛道上独树一帜，被认为是最具有差异性和稀缺性的标的。独特的知乎2017年左右，中国互联网领域开始流行“独角兽”一词。也正是从那时开始，中国互联网开启新一轮的上市“超强周期”。继2000 年左右百度、腾讯、盛大、搜狐、网易等上市，2010年左右阿里、京东等电商上市之后，这可以说是国内互联网公司的第三次上市潮。2018年的美团、爱奇艺、B站、拼多多、蔚来汽车、小米，2019年港交所二次上市的阿里，2020年京东、网易二次在香港上市，2021年上市的快手，计划二次在港上市的B站和爱奇艺，正二次上市的百度，以及最近递交IPO申请的知乎，曾被看作是“独角兽”的互联网企业们纷纷开启了上市征程。这一波“超强周期”IPO的企业大多创立于2010年之后，比如快手诞生于2011年，最近递交IPO申请的知乎同样上线于2011年。“或许很多人已不记得，知乎是在一片质疑声中诞生的”，周源曾回忆道，那时正是微博客这一形式萌芽与快速发展的时候，很多人觉得那是短阅读甚至读图的时代，是娱乐主导网络的时代，“没有人还会愿意书写或阅读长篇大论”。而正是以独特的长问答、长阅读，知乎不但于中国互联网立足，还获得了快速发展。2011年上线后，经历两年邀请注册和专业、精英的社区调性，2013年知乎面向公众开放注册，注册用户数因此由2013年上半年的40万人快速增长至2015年3月的1700万人，平均MAU从2019年的4800万人增长至2020年Q4的7570万人，同比增速达到42.7%。这7570万用户的数字，在成立十年之后的知乎身上仍然在高速增长，更重要的是在这个日益增长的数字背后，是每个用户身上所蕴藏着的待挖潜的价值。作为中国唯一以深度内容为起点的社区，知乎虽然从一开始定向邀请的精英圈层到现在的大众化，面向的用户越来越多，但它仍然还保持着与众不同的用户格调，以兴趣、知识、求知等为标签，连接、聚拢着一批用户，而这也是中国最富求知欲、最乐于分享自身专业知识的人群。同时，这些人身上的标签还有一二线城市、偏年轻、高消费能力等。广发证券援引数据显示，知乎用户78.7%为30岁以下，53%来自一线和新一线城市、21%来自二线城市。知乎独特的产品架构和社区属性，使这些人是创作者，也是用户与消费者，并在两种角色转换中相互间保持着极高的互动性。截至2020年12月31日，知乎上的内容创作者累计达到4310万，贡献了3.15亿个问题和答案；2020年第四季度，知乎平均MAU（月活跃用户）为7570万。与其他社交平台的发文、评论不同，知乎对用户的一切行为都给予了互动的可能，包括动态、回答、点赞等，同时观点碰撞与沟通的需求让问答用户天然有了极强的互动需求。腾讯媒体研究院的调查结果显示，对于问答产品，用户最常参与、感兴趣的互动形式是评论、关注问题、赞同或反对答案、分享等，其中有近一半的人对赞同或反对回答感兴趣/最常参与。由此来看，知乎的产品设计天然符合了用户的这一需求，也能引导用户积极互动，增强用户对平台的粘性。2020年四季度，日活跃用户平均每天打开知乎应用程序的数据是6.2次。“奇怪”的起点为知乎造就了独特的产品设计和社区氛围，也让它吸引了众多独特的、“格调”相似、颇具忠诚度的用户。在中国互联网，用户就是价值，尤其是标签明显的用户，知乎独特的用户成为它独特商业化的前提。独特的内容在2021年内开年的十周年答谢礼上，周源分享了一个故事：两年前，一个媒体前辈问他怎么在文章里插入动图，从哪儿找动图。通过这则故事，他试图表明内容领域表达方式与媒介的升级，“今天的中文互联网，在媒介升级和技术进步的推动下，内容行业还会不断拓展边界”。从文字出发的知乎，正是在一路拓展自己的边界，一是内容领域的边界，一是内容表达形式的边界。每个人都有自己的知识边界，作为问答社区，知乎最开始的用户边界决定着它的内容边界。在接受媒体采访时，周源曾表示知乎有200名种子用户。有人通过对四位创始人各自关注的前200名用户进行数据分析后发现，这些用户以创业者、程序员、媒体人、产品经理、投资人等为主。这决定了早期知乎的内容以科技、商业、阅读、科学、生活等为主。知乎最近公布的“知乎十年百问”即每年十个热议话题中，2011年的话题四个互联网科技相关话题，包括“设计一个手机APP”、“电影中的黑客”、“乔布斯”、“张小龙”等。此后，随着用户圈层的扩大，用户规模的大幅增长，知乎平台上的内容越来越丰富，涉足的领域越来越多，越来越泛化。2015年时的知乎热议问题中已经10个问题中5个是生活、娱乐、文娱类话题，包括租房、周杰伦婚礼、健身、《夏洛特烦恼》、《康熙来了》停播；2020年热议话题中，10个问题中6个是文娱相关。各领域的用户，为知乎共享了海量、丰富的内容。招股书显示，截至2020年12月31日，知乎累计拥有 4310 万内容创作者，已贡献 3 .53亿条内容，其中包括 3.15 亿个问答。此次IPO，阿里巴巴、京东、腾讯、LilithGames四家顶流公司参与私募配售为知乎站台，无疑也在释放一个强烈信号：来自电商、内容、游戏甚至更多产业都在“觊觎”知乎的内容，这里面既包括抢占中文互联网最优质内容高地的意味，更包含了整个互联网对内容商业潜力的一致看好。能引发这种“趋之若鹜”的效应，放眼行业，能做到的屈指可数，知乎就是其中一个。在拓宽内容纬度的同时，伴随着用户群体的逐步扩大，知乎的媒介形式也从早期的文字、图片，到声音、动图、视频、直播，媒介形式不断丰富。“以各个领域的创作者为中心，为广大用户创造价值，将是知乎的长期战略。”如周源所说，知乎在聚集中国互联网科技、商业、影视、时尚、文化等领域极具创造力人群的同时，也为他们提供了包括图文、音频、视频、直播在内的内容表达工具，一切是为了内容与知识本身。以特色的产品和社区氛围吸引各领域用户，为他们提供各种内容表达工具，在周源的畅想中，知乎应该“像一个规模空前的虚拟咖啡馆，我们穿梭于此，或者仔细聆听，或者高谈阔论，大家君子之交，和而不同”。这当然是理想的场景。越来越丰富的内容，必然也会夹杂着庞杂的内容噪音。对此，知乎的解决之道是依靠社区机制，鼓励了真诚的表达、专业的讨论、友善的互动，保证高质量内容的产出、传播和沉淀。从目前来看，内容噪音并未对知乎带来太大的困扰，丰富的内容反而支撑它的商业化上取得了发展。招股书显示，付费会员是知乎第二大收入来源，也是它增长最快的业务，2020年知乎付费会员收入3.2亿元，同比增长264%，营收占比从2019年的13.1%上升至2020年的23.7%。知乎于2019年推出了“盐选”付费会员体系，付费会员可以畅享3000+场盐选专栏、近10000场Live讲座、30000+本电子书/讲书、国内外近万本杂志期刊，专栏、Live等也可以单独付费购买。这一会员体系依托的正是知乎丰富的内容体系，广发证券研报显示，截至2021年1月的3635场盐选专栏，94.8%的对盐选会员免费开放，形式分别为文字内容（39.7%）、音频内容（28.3%）、视频内容（32.0%），内容涵盖科学、财商、故事、亲子等，知乎独家或自制的内容占比达到28.2%。独特的内容，支撑知乎商业化的快速推进。有粘性的用户、有质量的内容，知乎对二者的结合目前来看还是较为初级，还有很大的操作空间，十年知乎还沉淀着庞大的内容待挖掘。在挖掘沉淀内容的同时，知乎的新内容创造也未停止。随着2021年年初，知乎表示再投入数十亿元的现金和流量，继续加大对创作者的支持。在帮助更多的创作者成为“全新的内容品牌”的同时，知乎也在为自己拓展内容商业化的边界。独特的赚钱逻辑内容平台的商业化，在全球范围内都是难题之一。对它们来说，一边是理想，一边是商业，前者支撑平台走出来，后者支撑平台走下去。近年来，国内的内容平台集中地从理想迈步向现实，成功者有之，但商业成功的同时往往带来用户体验的下降，“理想”的退步与让位似乎也是必然。知乎的商业化似乎进展较慢，或者说非常谨慎。2018年，在内容、用户多有足够积累后，知乎开始推出付费内容，并在之后沿着知识与内容付费道路加快商业化探索，2019年上半年推出付费会员计划。长期以来，知识都是知乎商业化的重头戏，甚至是它付费会员模式的唯一支撑。这种以知识为内核的盈利模式，决定了知乎天然与长短视频、社交等内容平台有着不同的发展路径，即赚慢钱。事实证明，它在这一道路上走得很稳。招股书显示，受益于不断扩大的用户群和较高的用户参与度，知乎付费会员规模从2019年的60万（平均每月付费会员数）增长到2020年的240万，付费用户比例稳步攀升，从2019年第四季度的1.8%提高到2020年的4%。值得注意的是，在知乎付费会员增长的同时，知乎的营销开支却不升反降。招股书显示，知乎的营销开支从2019年的7.66亿元减少到了2020年的7.35亿元，营收占比也从114.3%下降到了54.3%。这意味着，知乎用户的增长尤其是付费用户的增长，并不是互联网常见的烧钱换用户，而主要依靠自身的专栏、小说、音视频等内容，换而言之，知乎的知识内容对用户的吸引力足够，它的慢钱之路走稳了。这或许正是知乎近段时间在商业化上加快动作的原因之一。2020年初，知乎正式推出内容商业解决方案，所谓内容商业解决方案，包含在线教育和电子商务相关服务，其中在线教育包括职业培训、在线课程等，与知乎内容有着相当高的契合性。一年下来，招股书显示，内容商业解决方案2020年贡献收入达1.36亿元，营收占比从2019年的0.7%增长到3.9%。其中，在线教育和电商服务全年收入5263万元。一切都在表明，知乎正在慢钱快赚，以知识为内核，充分挖掘自身的商业价值。一方面是内容从科技到生活、娱乐的延伸，形式从文字到音视频的拓展；一方面是付费会员的升级，服务产品的不断开发，再加上知识源头对创作者的重视，知乎正在全方位地进行商业化“深潜”。最终，这带来用户规模的增加，以及单用户价值的提升。“付费率自 2019 年开始加速，是因为盐选专栏的形式（文字）、类别（故事）、流量入口（插入问答社区作为回答）与知乎原有内容生态的适配性很强，预计随着知乎持续完善付费内容产品，付费用户渗透率将进一步提升。”广发证券在研报中分析称。如果说知乎的独特性在于它的社区，在于它的用户和内容，那么谨慎而迅速的商业化探索，是它掌握的对用户与自己，自己与外界的平衡术。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1292,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":309777806,"gmtCreate":1602806502105,"gmtModify":1703828004078,"author":{"id":"3544066777743174","authorId":"3544066777743174","name":"自由自在龙卷风","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3544066777743174","authorIdStr":"3544066777743174"},"themes":[],"htmlText":"半泽直树：加倍奉还","listText":"半泽直树：加倍奉还","text":"半泽直树：加倍奉还","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/309777806","repostId":"1167903402","repostType":4,"repost":{"id":"1167903402","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1602805601,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1167903402?lang=&edition=full","pubTime":"2020-10-16 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href=\"https://laohu8.com/S/BEKE\">贝壳</a>上涨6.62%。</p><p><b>3、新冠疫情加深、欧洲多国重新实施限制措施！推动美油收跌0.2％</b></p><p>原油期货价格周四收盘下跌，原因是新冠肺炎感染人数上升导致多个欧洲国家重新实施了限制措施，从而引发了投资者对能源需求将会进一步放缓的担忧情绪。纽约商品交易所11月份交割的西德克萨斯轻质原油（WTI）期货价格下跌8美分，报收于每桶40.96美元，跌幅为0.2%。</p><p><b>4、美国初请失业金人数创下七周新高，推动金价收涨0.1％</b></p><p>黄金期货价格周四收盘小幅上涨，扭转了盘中的下跌走势，当时导致金价下跌的原因是，为了应对新冠病毒新增感染病例不断上升的形势，欧洲各国实施了新的封锁措施，从而推动美元汇率上涨。纽约商品交易所12月份交割的黄金期货价格上涨1.60美元，报收于每盎司1908.90美元，涨幅为0.1%，此前该合约在周三的交易中收盘上涨0.7%。</p><p><b>5、欧股收盘大跌逾2％！新冠疫情加深，欧洲各国重新实施限制措施</b></p><p>欧洲股市周四收盘大幅下跌，原因是新一轮财政刺激计划在11月大选之前达成的希望减弱，而且由于新冠病毒新增感染病例激增，促使欧洲各国重新实施了公共卫生限制措施。泛欧斯托克600指数下跌7.79点，报收于362.83点，跌幅为2.10%，所有行业板块和欧洲主要国家的股市均收盘走低，其中原油和天然气股领跌，这个板块暴跌3.1%。</p><p>国际宏观</p><p><b>1、“踢皮球”大战：特朗普同意提高刺激规模 民主党也松口 但共和党不干</b></p><p>特朗普称愿将刺激规模提升至超1.8万亿美元，不排除达成协议的可能，民主党领袖佩洛西称不用等到明年1月再敲定协议。10月15日周四，美国财政刺激谈判照旧一波三折。白宫屡屡伸出橄榄枝，国会民主党领袖也不排除近期达成协议的可能，但国会共和党领袖执意要对规模较小的刺激提案投票。</p><p>众议院民主党籍议长佩洛西表示，不用等到2021年1月两党就能敲定一份财政刺激协议；如果无法与白宫快速达成协议，众议院民主党人将解决相关的救助需求。</p><p><b>2、</b><a href=\"https://laohu8.com/NW/2075392984\" target=\"_blank\"><b>重磅！拜登被曝牵涉其子丑闻 希拉里“邮件门”重演？</b></a></p><p>美国大选又搞出一个大新闻！当地时间14日，《纽约邮报》刊登一封乌克兰能源公司Burisma的管理层顾问扎尔斯基据称发给亨特拜登的电子邮件，前者感谢后者安排与拜登的会面。在另一封信中，波扎尔斯基请求亨特拜登考虑一下如何“利用自己的影响力”来帮助公司。</p><p><b>3、拜登竞选团队1人新冠检测阳性 曾与拜登同机</b></p><p>美国民主党总统候选人拜登的竞选团队表示，该团队一名工作人员新冠检测呈阳性。此人曾于12号和13号与拜登搭乘同一架飞机前往俄亥俄州和佛罗里达州。</p><p><b>4、姆努钦为达成纾困法案再度示好：检测资金问题不会成为协议障碍</b></p><p>美国财政部长史蒂文·姆努钦（Steven Mnuchin）周四表示，白宫不会让在新冠肺炎检测资金目标上的分歧破坏与民主党高层的经济刺激谈判。</p><p><b>5、软硬兼施！特朗普威胁对欧盟关税加倍还击 美贸易代表提妥协方案</b></p><p>美国总统特朗普表示，如果欧盟果真对价值40亿美元的美国产品加征关税，美国将“加大力度还击”。欧盟本月在世界贸易组织（WTO）有关美国给<a href=\"https://laohu8.com/S/BA\">波音</a>提供非法国家援助的裁决中赢得了可以对美国商品征收关税的许可。</p><p><b>6、英国对欧盟在首脑峰会上的立场感到吃惊且失望 周五将作回应</b></p><p>英国首席脱欧谈判代表David Frost表示，他对欧盟周四在布鲁塞尔举行的首脑会议上的立场感到“惊讶”、“失望”。此前，欧盟领导人再次呼吁英国做出进一步让步，以便就双方未来关系达成协议，这给英国首相鲍里斯·约翰逊施加了更大压力，因为他正在思考是否要退出谈判。</p><p>市场观点</p><p><b>1、投资专家：美股估值已成噩梦！联储政策救不了股市，未来料将暴跌</b></p><p>资产管理公司Smead Capital Management的总裁兼投资组合经理科尔-斯米德(Cole Smead)表示，美国股市估值已经成为“彻底的噩梦”，而这场噩梦是由“年轻而愚蠢的”投资者推动的。</p><p><b>2、克莱默：若因欧洲疫情反复而抛售美股 投资者必将留下“悔恨的泪水”</b></p><p>著名财经节目主持人吉姆-克莱默（Jim Cramer）周四建议投资者不要因为欧洲国家爆发的冠状病毒案件而抛售美国股票，否则会感到后悔。克莱默在“Squawk on the Street”中说：“如果投资者跟随他们的所作所为，并且由于法国当前的情况而抛售我们的股票，那可能将是一件后悔的事情。”</p><p><b>3、里士满联储行长：除非通胀过高或金融稳定风险出现 否则不会加息</b></p><p>里士满联邦储备银行行长Thomas Barkin在周四对纽约经济俱乐部的演讲中表示，除非通胀率超过2％的目标或出现金融稳定风险，否则美联储没有理由加息。“美联储将力争保持低利率，直到我们看到通胀小幅高于目标或金融稳定风险发展为止”。Barkin表示。“我们上个月的声明强化了这一信息，我们给出的预测也支持了这一点，即到2023年底为止不会加息。”</p><p><b>4、石油贸易商Gunvor：OPEC额外供应将结束库存减少局面</b></p><p>石油贸易商Gunvor首席执行官Torbjorn Tornqvist接受采访时表示，全球石油库存目前正在减少，但如果OPEC+继续推进1月份增产计划，这种下降局面将停止。</p><p>公司新闻</p><p><b>1、</b><a href=\"https://laohu8.com/NW/2075314225\" target=\"_blank\"><b>今年破销售纪录稳了？亚马逊版双十一第三方卖家销售额创纪录暴增60％</b></a></p><p>亚马逊表示，在今年的“Prime Day”购物活动中，其市场上的第三方卖家收入超过35亿美元，比去年增长了近60％，组成该市场的中小型企业的业绩创下历史记录。</p><p><b>2、</b><a href=\"https://laohu8.com/NW/2075312579\" target=\"_blank\"><b>15亿美元！菲亚特克莱斯勒巨资建厂生产电动汽车，特斯拉有对手了？</b></a><b></b></p><p>菲亚特克莱斯勒汽车集团(NYSE:FCAU)同意向旗下加拿大两家组装厂中的一家投资最多15亿美元，这是该集团与当地9000多名汽车工人达成的初步协议的一部分内容。代表加拿大汽车工厂约2万名工人的Unifor工会表示，菲亚特克莱斯勒同意斥资13.5亿美元至15亿美元开发一个新的电动汽车平台，这个平台将从2024年开始在其位于安大略省温莎（Windsor）的组装厂进行生产。</p><p><b>3、</b><a href=\"https://laohu8.com/NW/2075911311\" target=\"_blank\"><b>法国和荷兰呼吁欧盟成立新机构 专门监管谷歌Facebook</b></a></p><p>据报道，法国和荷兰今日呼吁欧盟成立一个新机构，专门监管谷歌和Facebook等大型科技公司，以阻止他们垄断市场。分析人士称，此举增加了欧盟反垄断专员玛格丽特·维斯塔格（Margrethe Vestager）的压力。当前，维斯塔格正在起草《数字服务法案）（Digital Services Act），旨在为数据共享和数字市场（Marketplace）的运营方式设定基本规则。</p><p><b>4、</b><a href=\"https://laohu8.com/NW/2075968314\" target=\"_blank\"><b>名创优品登陆纽交所 创始人身价逾300亿</b></a></p><p>中国最大“10元店”名创优品正式登陆纽交所，定价20美元，高于此前的发行区间上限，总发行3040万股ADS，连同超额配售权发行股份，市值达69.92亿美元。</p><p>以此计算，持股72.5%的公司创始人叶国富身家亦随之水涨船高，增加至逾50亿美元，折合约336亿人民币。据了解，此次募资将主要用于扩张全球门店和零售网络，升级仓储和物流网络、提升数字化运营系统等。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; 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style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">老虎资讯综合 </p>\n<p class=\"h-time\">2020-10-16 07:46</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<blockquote>摘要：美股录得三连跌，欧股重挫逾2％！拜登竞选团队一名工作人员新冠检测呈阳性，曾与拜登同机，此外，拜登拜登被曝牵涉其子丑闻，希拉里“邮件门”重演？特朗普同意提高刺激规模，民主党松口，但共和党不干。</blockquote><p>海外市场</p><p><b>1、美股全线收跌录得三连跌！科技股普跌，但<a href=\"https://laohu8.com/S/ZM\">Zoom</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>齐创新高</b></p><p>美股周四全线收跌录得三连跌，但盘中呈震荡上行走势，临近尾盘道指和标普500指数一度转涨，交易员继续权衡下个月总统大选前达成新冠疫情救助协议的前景，恐慌指数VIX涨1.86%，报26.89点。截至收盘，道指跌19.8点，报28494.20点，跌幅为0.07%；纳指跌54.86点，报11713.87点，跌幅为0.47%；标普500指数跌5.33点，报3483.34点，跌幅为0.15%。</p><p><b>2、中概股周四收盘涨跌不一 <a href=\"https://laohu8.com/S/MNSO\">名创优品</a>IPO首日涨逾4%</b></p><p>中国最大“10元店”名创优品正式登陆纽交所，收盘上涨4.35%。名创优品IPO首日开盘价报24.40美元，较IPO发行价20美元上涨22%，但随后涨幅一路收窄，临近尾盘小幅跳水。</p><p>知名中概股中，<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>下跌0.52%，<a 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href=\"https://laohu8.com/S/BEKE\">贝壳</a>上涨6.62%。</p><p><b>3、新冠疫情加深、欧洲多国重新实施限制措施！推动美油收跌0.2％</b></p><p>原油期货价格周四收盘下跌，原因是新冠肺炎感染人数上升导致多个欧洲国家重新实施了限制措施，从而引发了投资者对能源需求将会进一步放缓的担忧情绪。纽约商品交易所11月份交割的西德克萨斯轻质原油（WTI）期货价格下跌8美分，报收于每桶40.96美元，跌幅为0.2%。</p><p><b>4、美国初请失业金人数创下七周新高，推动金价收涨0.1％</b></p><p>黄金期货价格周四收盘小幅上涨，扭转了盘中的下跌走势，当时导致金价下跌的原因是，为了应对新冠病毒新增感染病例不断上升的形势，欧洲各国实施了新的封锁措施，从而推动美元汇率上涨。纽约商品交易所12月份交割的黄金期货价格上涨1.60美元，报收于每盎司1908.90美元，涨幅为0.1%，此前该合约在周三的交易中收盘上涨0.7%。</p><p><b>5、欧股收盘大跌逾2％！新冠疫情加深，欧洲各国重新实施限制措施</b></p><p>欧洲股市周四收盘大幅下跌，原因是新一轮财政刺激计划在11月大选之前达成的希望减弱，而且由于新冠病毒新增感染病例激增，促使欧洲各国重新实施了公共卫生限制措施。泛欧斯托克600指数下跌7.79点，报收于362.83点，跌幅为2.10%，所有行业板块和欧洲主要国家的股市均收盘走低，其中原油和天然气股领跌，这个板块暴跌3.1%。</p><p>国际宏观</p><p><b>1、“踢皮球”大战：特朗普同意提高刺激规模 民主党也松口 但共和党不干</b></p><p>特朗普称愿将刺激规模提升至超1.8万亿美元，不排除达成协议的可能，民主党领袖佩洛西称不用等到明年1月再敲定协议。10月15日周四，美国财政刺激谈判照旧一波三折。白宫屡屡伸出橄榄枝，国会民主党领袖也不排除近期达成协议的可能，但国会共和党领袖执意要对规模较小的刺激提案投票。</p><p>众议院民主党籍议长佩洛西表示，不用等到2021年1月两党就能敲定一份财政刺激协议；如果无法与白宫快速达成协议，众议院民主党人将解决相关的救助需求。</p><p><b>2、</b><a href=\"https://laohu8.com/NW/2075392984\" target=\"_blank\"><b>重磅！拜登被曝牵涉其子丑闻 希拉里“邮件门”重演？</b></a></p><p>美国大选又搞出一个大新闻！当地时间14日，《纽约邮报》刊登一封乌克兰能源公司Burisma的管理层顾问扎尔斯基据称发给亨特拜登的电子邮件，前者感谢后者安排与拜登的会面。在另一封信中，波扎尔斯基请求亨特拜登考虑一下如何“利用自己的影响力”来帮助公司。</p><p><b>3、拜登竞选团队1人新冠检测阳性 曾与拜登同机</b></p><p>美国民主党总统候选人拜登的竞选团队表示，该团队一名工作人员新冠检测呈阳性。此人曾于12号和13号与拜登搭乘同一架飞机前往俄亥俄州和佛罗里达州。</p><p><b>4、姆努钦为达成纾困法案再度示好：检测资金问题不会成为协议障碍</b></p><p>美国财政部长史蒂文·姆努钦（Steven Mnuchin）周四表示，白宫不会让在新冠肺炎检测资金目标上的分歧破坏与民主党高层的经济刺激谈判。</p><p><b>5、软硬兼施！特朗普威胁对欧盟关税加倍还击 美贸易代表提妥协方案</b></p><p>美国总统特朗普表示，如果欧盟果真对价值40亿美元的美国产品加征关税，美国将“加大力度还击”。欧盟本月在世界贸易组织（WTO）有关美国给<a href=\"https://laohu8.com/S/BA\">波音</a>提供非法国家援助的裁决中赢得了可以对美国商品征收关税的许可。</p><p><b>6、英国对欧盟在首脑峰会上的立场感到吃惊且失望 周五将作回应</b></p><p>英国首席脱欧谈判代表David Frost表示，他对欧盟周四在布鲁塞尔举行的首脑会议上的立场感到“惊讶”、“失望”。此前，欧盟领导人再次呼吁英国做出进一步让步，以便就双方未来关系达成协议，这给英国首相鲍里斯·约翰逊施加了更大压力，因为他正在思考是否要退出谈判。</p><p>市场观点</p><p><b>1、投资专家：美股估值已成噩梦！联储政策救不了股市，未来料将暴跌</b></p><p>资产管理公司Smead Capital Management的总裁兼投资组合经理科尔-斯米德(Cole Smead)表示，美国股市估值已经成为“彻底的噩梦”，而这场噩梦是由“年轻而愚蠢的”投资者推动的。</p><p><b>2、克莱默：若因欧洲疫情反复而抛售美股 投资者必将留下“悔恨的泪水”</b></p><p>著名财经节目主持人吉姆-克莱默（Jim Cramer）周四建议投资者不要因为欧洲国家爆发的冠状病毒案件而抛售美国股票，否则会感到后悔。克莱默在“Squawk on the Street”中说：“如果投资者跟随他们的所作所为，并且由于法国当前的情况而抛售我们的股票，那可能将是一件后悔的事情。”</p><p><b>3、里士满联储行长：除非通胀过高或金融稳定风险出现 否则不会加息</b></p><p>里士满联邦储备银行行长Thomas Barkin在周四对纽约经济俱乐部的演讲中表示，除非通胀率超过2％的目标或出现金融稳定风险，否则美联储没有理由加息。“美联储将力争保持低利率，直到我们看到通胀小幅高于目标或金融稳定风险发展为止”。Barkin表示。“我们上个月的声明强化了这一信息，我们给出的预测也支持了这一点，即到2023年底为止不会加息。”</p><p><b>4、石油贸易商Gunvor：OPEC额外供应将结束库存减少局面</b></p><p>石油贸易商Gunvor首席执行官Torbjorn Tornqvist接受采访时表示，全球石油库存目前正在减少，但如果OPEC+继续推进1月份增产计划，这种下降局面将停止。</p><p>公司新闻</p><p><b>1、</b><a href=\"https://laohu8.com/NW/2075314225\" target=\"_blank\"><b>今年破销售纪录稳了？亚马逊版双十一第三方卖家销售额创纪录暴增60％</b></a></p><p>亚马逊表示，在今年的“Prime Day”购物活动中，其市场上的第三方卖家收入超过35亿美元，比去年增长了近60％，组成该市场的中小型企业的业绩创下历史记录。</p><p><b>2、</b><a href=\"https://laohu8.com/NW/2075312579\" target=\"_blank\"><b>15亿美元！菲亚特克莱斯勒巨资建厂生产电动汽车，特斯拉有对手了？</b></a><b></b></p><p>菲亚特克莱斯勒汽车集团(NYSE:FCAU)同意向旗下加拿大两家组装厂中的一家投资最多15亿美元，这是该集团与当地9000多名汽车工人达成的初步协议的一部分内容。代表加拿大汽车工厂约2万名工人的Unifor工会表示，菲亚特克莱斯勒同意斥资13.5亿美元至15亿美元开发一个新的电动汽车平台，这个平台将从2024年开始在其位于安大略省温莎（Windsor）的组装厂进行生产。</p><p><b>3、</b><a href=\"https://laohu8.com/NW/2075911311\" target=\"_blank\"><b>法国和荷兰呼吁欧盟成立新机构 专门监管谷歌Facebook</b></a></p><p>据报道，法国和荷兰今日呼吁欧盟成立一个新机构，专门监管谷歌和Facebook等大型科技公司，以阻止他们垄断市场。分析人士称，此举增加了欧盟反垄断专员玛格丽特·维斯塔格（Margrethe Vestager）的压力。当前，维斯塔格正在起草《数字服务法案）（Digital Services Act），旨在为数据共享和数字市场（Marketplace）的运营方式设定基本规则。</p><p><b>4、</b><a href=\"https://laohu8.com/NW/2075968314\" target=\"_blank\"><b>名创优品登陆纽交所 创始人身价逾300亿</b></a></p><p>中国最大“10元店”名创优品正式登陆纽交所，定价20美元，高于此前的发行区间上限，总发行3040万股ADS，连同超额配售权发行股份，市值达69.92亿美元。</p><p>以此计算，持股72.5%的公司创始人叶国富身家亦随之水涨船高，增加至逾50亿美元，折合约336亿人民币。据了解，此次募资将主要用于扩张全球门店和零售网络，升级仓储和物流网络、提升数字化运营系统等。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/b23574aac95526c9e5c62ebc8dd25130","relate_stocks":{},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1167903402","content_text":"摘要：美股录得三连跌，欧股重挫逾2％！拜登竞选团队一名工作人员新冠检测呈阳性，曾与拜登同机，此外，拜登拜登被曝牵涉其子丑闻，希拉里“邮件门”重演？特朗普同意提高刺激规模，民主党松口，但共和党不干。海外市场1、美股全线收跌录得三连跌！科技股普跌，但Zoom和蔚来齐创新高美股周四全线收跌录得三连跌，但盘中呈震荡上行走势，临近尾盘道指和标普500指数一度转涨，交易员继续权衡下个月总统大选前达成新冠疫情救助协议的前景，恐慌指数VIX涨1.86%，报26.89点。截至收盘，道指跌19.8点，报28494.20点，跌幅为0.07%；纳指跌54.86点，报11713.87点，跌幅为0.47%；标普500指数跌5.33点，报3483.34点，跌幅为0.15%。2、中概股周四收盘涨跌不一 名创优品IPO首日涨逾4%中国最大“10元店”名创优品正式登陆纽交所，收盘上涨4.35%。名创优品IPO首日开盘价报24.40美元，较IPO发行价20美元上涨22%，但随后涨幅一路收窄，临近尾盘小幅跳水。知名中概股中，阿里巴巴下跌0.52%，拼多多上涨0.16%，京东下跌1.05%，百度下跌4.43%，爱奇艺下跌0.13%，哔哩哔哩下跌0.16%，趣头条下跌8.14%，蔚来上涨5.92%，腾讯音乐下跌0.07%，网易下跌1.38%，网易有道下跌3.90%，搜狐下跌3.69%，乐居下跌5.76%，携程下跌0.30%，贝壳上涨6.62%。3、新冠疫情加深、欧洲多国重新实施限制措施！推动美油收跌0.2％原油期货价格周四收盘下跌，原因是新冠肺炎感染人数上升导致多个欧洲国家重新实施了限制措施，从而引发了投资者对能源需求将会进一步放缓的担忧情绪。纽约商品交易所11月份交割的西德克萨斯轻质原油（WTI）期货价格下跌8美分，报收于每桶40.96美元，跌幅为0.2%。4、美国初请失业金人数创下七周新高，推动金价收涨0.1％黄金期货价格周四收盘小幅上涨，扭转了盘中的下跌走势，当时导致金价下跌的原因是，为了应对新冠病毒新增感染病例不断上升的形势，欧洲各国实施了新的封锁措施，从而推动美元汇率上涨。纽约商品交易所12月份交割的黄金期货价格上涨1.60美元，报收于每盎司1908.90美元，涨幅为0.1%，此前该合约在周三的交易中收盘上涨0.7%。5、欧股收盘大跌逾2％！新冠疫情加深，欧洲各国重新实施限制措施欧洲股市周四收盘大幅下跌，原因是新一轮财政刺激计划在11月大选之前达成的希望减弱，而且由于新冠病毒新增感染病例激增，促使欧洲各国重新实施了公共卫生限制措施。泛欧斯托克600指数下跌7.79点，报收于362.83点，跌幅为2.10%，所有行业板块和欧洲主要国家的股市均收盘走低，其中原油和天然气股领跌，这个板块暴跌3.1%。国际宏观1、“踢皮球”大战：特朗普同意提高刺激规模 民主党也松口 但共和党不干特朗普称愿将刺激规模提升至超1.8万亿美元，不排除达成协议的可能，民主党领袖佩洛西称不用等到明年1月再敲定协议。10月15日周四，美国财政刺激谈判照旧一波三折。白宫屡屡伸出橄榄枝，国会民主党领袖也不排除近期达成协议的可能，但国会共和党领袖执意要对规模较小的刺激提案投票。众议院民主党籍议长佩洛西表示，不用等到2021年1月两党就能敲定一份财政刺激协议；如果无法与白宫快速达成协议，众议院民主党人将解决相关的救助需求。2、重磅！拜登被曝牵涉其子丑闻 希拉里“邮件门”重演？美国大选又搞出一个大新闻！当地时间14日，《纽约邮报》刊登一封乌克兰能源公司Burisma的管理层顾问扎尔斯基据称发给亨特拜登的电子邮件，前者感谢后者安排与拜登的会面。在另一封信中，波扎尔斯基请求亨特拜登考虑一下如何“利用自己的影响力”来帮助公司。3、拜登竞选团队1人新冠检测阳性 曾与拜登同机美国民主党总统候选人拜登的竞选团队表示，该团队一名工作人员新冠检测呈阳性。此人曾于12号和13号与拜登搭乘同一架飞机前往俄亥俄州和佛罗里达州。4、姆努钦为达成纾困法案再度示好：检测资金问题不会成为协议障碍美国财政部长史蒂文·姆努钦（Steven Mnuchin）周四表示，白宫不会让在新冠肺炎检测资金目标上的分歧破坏与民主党高层的经济刺激谈判。5、软硬兼施！特朗普威胁对欧盟关税加倍还击 美贸易代表提妥协方案美国总统特朗普表示，如果欧盟果真对价值40亿美元的美国产品加征关税，美国将“加大力度还击”。欧盟本月在世界贸易组织（WTO）有关美国给波音提供非法国家援助的裁决中赢得了可以对美国商品征收关税的许可。6、英国对欧盟在首脑峰会上的立场感到吃惊且失望 周五将作回应英国首席脱欧谈判代表David Frost表示，他对欧盟周四在布鲁塞尔举行的首脑会议上的立场感到“惊讶”、“失望”。此前，欧盟领导人再次呼吁英国做出进一步让步，以便就双方未来关系达成协议，这给英国首相鲍里斯·约翰逊施加了更大压力，因为他正在思考是否要退出谈判。市场观点1、投资专家：美股估值已成噩梦！联储政策救不了股市，未来料将暴跌资产管理公司Smead Capital Management的总裁兼投资组合经理科尔-斯米德(Cole Smead)表示，美国股市估值已经成为“彻底的噩梦”，而这场噩梦是由“年轻而愚蠢的”投资者推动的。2、克莱默：若因欧洲疫情反复而抛售美股 投资者必将留下“悔恨的泪水”著名财经节目主持人吉姆-克莱默（Jim Cramer）周四建议投资者不要因为欧洲国家爆发的冠状病毒案件而抛售美国股票，否则会感到后悔。克莱默在“Squawk on the Street”中说：“如果投资者跟随他们的所作所为，并且由于法国当前的情况而抛售我们的股票，那可能将是一件后悔的事情。”3、里士满联储行长：除非通胀过高或金融稳定风险出现 否则不会加息里士满联邦储备银行行长Thomas Barkin在周四对纽约经济俱乐部的演讲中表示，除非通胀率超过2％的目标或出现金融稳定风险，否则美联储没有理由加息。“美联储将力争保持低利率，直到我们看到通胀小幅高于目标或金融稳定风险发展为止”。Barkin表示。“我们上个月的声明强化了这一信息，我们给出的预测也支持了这一点，即到2023年底为止不会加息。”4、石油贸易商Gunvor：OPEC额外供应将结束库存减少局面石油贸易商Gunvor首席执行官Torbjorn Tornqvist接受采访时表示，全球石油库存目前正在减少，但如果OPEC+继续推进1月份增产计划，这种下降局面将停止。公司新闻1、今年破销售纪录稳了？亚马逊版双十一第三方卖家销售额创纪录暴增60％亚马逊表示，在今年的“Prime Day”购物活动中，其市场上的第三方卖家收入超过35亿美元，比去年增长了近60％，组成该市场的中小型企业的业绩创下历史记录。2、15亿美元！菲亚特克莱斯勒巨资建厂生产电动汽车，特斯拉有对手了？菲亚特克莱斯勒汽车集团(NYSE:FCAU)同意向旗下加拿大两家组装厂中的一家投资最多15亿美元，这是该集团与当地9000多名汽车工人达成的初步协议的一部分内容。代表加拿大汽车工厂约2万名工人的Unifor工会表示，菲亚特克莱斯勒同意斥资13.5亿美元至15亿美元开发一个新的电动汽车平台，这个平台将从2024年开始在其位于安大略省温莎（Windsor）的组装厂进行生产。3、法国和荷兰呼吁欧盟成立新机构 专门监管谷歌Facebook据报道，法国和荷兰今日呼吁欧盟成立一个新机构，专门监管谷歌和Facebook等大型科技公司，以阻止他们垄断市场。分析人士称，此举增加了欧盟反垄断专员玛格丽特·维斯塔格（Margrethe Vestager）的压力。当前，维斯塔格正在起草《数字服务法案）（Digital Services Act），旨在为数据共享和数字市场（Marketplace）的运营方式设定基本规则。4、名创优品登陆纽交所 创始人身价逾300亿中国最大“10元店”名创优品正式登陆纽交所，定价20美元，高于此前的发行区间上限，总发行3040万股ADS，连同超额配售权发行股份，市值达69.92亿美元。以此计算，持股72.5%的公司创始人叶国富身家亦随之水涨船高，增加至逾50亿美元，折合约336亿人民币。据了解，此次募资将主要用于扩张全球门店和零售网络，升级仓储和物流网络、提升数字化运营系统等。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1406,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":974083207,"gmtCreate":1600869890709,"gmtModify":1703822771290,"author":{"id":"3544066777743174","authorId":"3544066777743174","name":"自由自在龙卷风","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3544066777743174","authorIdStr":"3544066777743174"},"themes":[],"htmlText":"要是有这么长的熊市就好了","listText":"要是有这么长的熊市就好了","text":"要是有这么长的熊市就好了","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/974083207","repostId":"1184055914","repostType":4,"repost":{"id":"1184055914","pubTimestamp":1600867443,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1184055914?lang=&edition=full","pubTime":"2020-09-23 21:24","market":"us","language":"zh","title":"熊市启示录：投资者或正在面临“失去的十年”","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1184055914","media":"金十数据","summary":"历史虽不会简单地重复，但总会惊人的相似，过去熊市中总结的教训告诉我们，投资者可能正在面临“失去的十年”。\n令股市投资者记忆犹新的或许只有三次熊市：1987年的股市崩盘、90年代末的互联网泡沫以及08年","content":"<p>历史虽不会简单地重复，但总会惊人的相似，过去熊市中总结的教训告诉我们，投资者可能正在面临“失去的十年”。</p>\n<p>令股市投资者记忆犹新的或许只有三次熊市：1987年的股市崩盘、90年代末的互联网泡沫以及08年的金融危机，但很少有人会记得，<b><u>1966年至1982年间还发生过一次熊市。</u></b></p>\n<p>或许有人认为，如此年代久远的熊市，对今天还会有参考价值吗？事实上，<b>历史虽不会简单地重复，但总会惊人的相似。因此，我们不妨从过去的熊市中总结一些经验，这或许对今天的投资者有所启发。</b></p>\n<p><b>经验一：股市修正的方式不止一种</b></p>\n<p>熊市之所以让人记忆犹新，是因为它们往往与经济衰退、企业倒闭或高失业率相伴而生，这时股市往往会经历急速的回调。</p>\n<p><b><u>仅从投资者的角度来看，股市的这种急剧回调会产生绝佳的买入机会，但要注意的是，由于股市与政治体制、经济状况甚至与民众生活挂钩，所以这种急速回调可能意味着宏观经济变得更加糟糕。</u></b></p>\n<p>1929年的大萧条就是一个血淋淋的例子，股市急速回调对实体经济产生了重大影响。当然这也有例外，最典型的是1966年至1980年的熊市，如下图所示，在这个时间段内，股票抛售有时贯穿于漫长的衰退期内，有时却并不伴随着宏观经济的衰退。此外，股票回调的期限也不尽相同，有时长达694天之久，有时也仅发生在2.5个月内。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7a3ebff41aabe6558274a6d242e8def9\" tg-width=\"865\" tg-height=\"391\"></p>\n<p>除了快速回调外，股市修正还有许多不同的方式。比如横向盘整，这在1966年至1982年间发生过。</p>\n<p>横向盘整其实也包含一部分急性回调，如在1973年和1974年间股市在峰值回落，在这前后几年里股市始终没有真正进入牛市，道琼斯工业平均指数也始终未能突破1000点，直到1982年牛市才开始，直至延续至互联网泡沫爆发。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5c0207c90a1acb3654696f66f4f98bcb\" tg-width=\"605\" tg-height=\"381\"></p>\n<p><b>经验2：投资股票，择时很重要</b></p>\n<p>总结上世纪1970年代的熊市给我们的第二个经验是，投资那些被称为“漂亮50”（Nifty Fifty）的公司也需要择时。</p>\n<p>“漂亮50”是美股投资史上一个非正式术语，它泛指在20世纪60年代末到70年代初收到市场投资者广泛追捧的50只蓝筹股票。这些股票通常有以下特征：<b>受欢迎的大盘股，强大的资产负债表，高且稳定的增长率以及全球范围内的扩张。</b></p>\n<p>当年被列入“漂亮50”名单的公司，有一些至今还耳熟能详，如迪斯尼、可口可乐、默克、强生以及3M公司。投资者们坚信，投资这些公司绝对不会出错，原因很简单，因为这些都是高质量公司。</p>\n<p>但是我们必须明白<b>，投资伟大的公司并不一定是一笔划算的投资，因为股票的择时很重要——如果在错误的时间买入，投资者很可能需要处在长期的黎明前的黑暗之中。</b></p>\n<p>在“漂亮50”中的公司里，我们筛选出了四家至今仍然存活的公司，包括<b>麦当劳、迪士尼、强生、3M公司</b>，当进行长期投资（这里指的是长达几十年的投资）时，选择这四家公司无疑都是十分不错的选择。</p>\n<p><b>从长远来看，似乎无论何时购买这类股票都无关紧要。但是，这些股票期间有长达10年甚至15年的盘整期。</b></p>\n<p>比如麦当劳和强生公司的股价，都用了十年的时间，分别在1982年才回到1972年的峰值，类似的公司还有3M公司（花了13年）、迪斯尼（花了14年）等。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/303cc98681afb424da61c6d87360620b\" tg-width=\"865\" tg-height=\"499\"></p>\n<p><b>经验3：股票估值很重要</b></p>\n<p><b>虽然基本面可以判断一个公司是否伟大，但一笔伟大的投资实则取决于股票的价格，因为估值很重要。</b></p>\n<p>1972年底，迪士尼的市盈率为71倍，麦当劳的市盈率为71，强生公司的市盈率为57，3M的市盈率为39倍，这些公司都堪称伟大的企业，但在1972年触顶后，投资者在随后的几年始终难逃亏损。等到股价回升到次高位的时候，这些公司的股价都较峰值下跌了50％至80％。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b312d233461ad0a689e02db360869eee\" tg-width=\"635\" tg-height=\"492\"></p>\n<p>而到今日，亚马逊、苹果、Netflix或Alphabet等公司，都可能遇到类似情况。这些公司质量很高，也有很好的业务模式，并且在大多数情况下，业务范围很广。但这是否意味着任何估值都是合理的？</p>\n<p>Netflix的市盈率为82倍、亚马逊的市盈率是120倍、Nvidia的市盈率为90倍、Advanced Micro Devices的市盈率为149倍、DexCom的市盈率为178倍。</p>\n<p>特斯拉首席执行官马斯克5月1日也曾发推文表示，目前特斯拉股价过高。当他发这条推文时，特斯拉的股价约为140美元，而至今，特斯拉股价已经比那时高出了约220％。</p>\n<p><b><u>正如达里奥在6月份指出的那样，投资者面临“失去的十年”的风险很高，这里“失去的十年”指的是股市在高位下跌后，要经历漫长的十年及以上的时间重回顶峰。</u></b>贝莱德集团最近也发出了类似的警告。</p>\n<p><b>熊市的经验对今天有何启发？</b></p>\n<p><b>从长期来看，股市的极端估值是无法长久维持的，虽然在历史上，非理性繁荣维持的时间不同，估值到达的顶峰也不同，但股市总有回归均值的一天。</b>这种回归有时来得相当快，只需短短两三年，例如在互联网泡沫或1929年经济大萧条时期；有时也需要相当长的时间，就像1966年之后那样。</p>\n<p>在刚刚过去的8月里，美股强势上涨，创下4月美股反弹以来的最佳表现。美股市值在全球股市上的比重也达到了空前水平，美股市值占MSCI全球指数的百分比达到近二十年来的最高水平67.2%。许多分析师已经发出美股估值过高的警告。</p>\n<p>近日，分析师Daniel Schönberge直言：</p>\n<blockquote>\n <b>“从1970年代中学到的教训告诉我们，投资者可能正在面临‘失去的十年’，这包括那些购买科技股的投资者。”</b>\n</blockquote>\n<p>分析师Schönberger还补充道：</p>\n<blockquote>\n “考虑到当前股市的周期调整市盈率（CAPE）非常高，已经远高于1960年代后期的水平（约24倍），当时CAPE在1966年触顶后，在之后十多年一直下跌，直至1982年8月的最低点6.6倍，因此，我认为股市即将迎来大幅下挫，而不只是横向盘整。”\n</blockquote>","source":"jssj","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>熊市启示录：投资者或正在面临“失去的十年”</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ 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Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/318dced6c8505427ba4c5a73eb4a7981","relate_stocks":{},"source_url":"https://xnews.jin10.com/details/65020","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1184055914","content_text":"历史虽不会简单地重复，但总会惊人的相似，过去熊市中总结的教训告诉我们，投资者可能正在面临“失去的十年”。\n令股市投资者记忆犹新的或许只有三次熊市：1987年的股市崩盘、90年代末的互联网泡沫以及08年的金融危机，但很少有人会记得，1966年至1982年间还发生过一次熊市。\n或许有人认为，如此年代久远的熊市，对今天还会有参考价值吗？事实上，历史虽不会简单地重复，但总会惊人的相似。因此，我们不妨从过去的熊市中总结一些经验，这或许对今天的投资者有所启发。\n经验一：股市修正的方式不止一种\n熊市之所以让人记忆犹新，是因为它们往往与经济衰退、企业倒闭或高失业率相伴而生，这时股市往往会经历急速的回调。\n仅从投资者的角度来看，股市的这种急剧回调会产生绝佳的买入机会，但要注意的是，由于股市与政治体制、经济状况甚至与民众生活挂钩，所以这种急速回调可能意味着宏观经济变得更加糟糕。\n1929年的大萧条就是一个血淋淋的例子，股市急速回调对实体经济产生了重大影响。当然这也有例外，最典型的是1966年至1980年的熊市，如下图所示，在这个时间段内，股票抛售有时贯穿于漫长的衰退期内，有时却并不伴随着宏观经济的衰退。此外，股票回调的期限也不尽相同，有时长达694天之久，有时也仅发生在2.5个月内。\n\n除了快速回调外，股市修正还有许多不同的方式。比如横向盘整，这在1966年至1982年间发生过。\n横向盘整其实也包含一部分急性回调，如在1973年和1974年间股市在峰值回落，在这前后几年里股市始终没有真正进入牛市，道琼斯工业平均指数也始终未能突破1000点，直到1982年牛市才开始，直至延续至互联网泡沫爆发。\n\n经验2：投资股票，择时很重要\n总结上世纪1970年代的熊市给我们的第二个经验是，投资那些被称为“漂亮50”（Nifty Fifty）的公司也需要择时。\n“漂亮50”是美股投资史上一个非正式术语，它泛指在20世纪60年代末到70年代初收到市场投资者广泛追捧的50只蓝筹股票。这些股票通常有以下特征：受欢迎的大盘股，强大的资产负债表，高且稳定的增长率以及全球范围内的扩张。\n当年被列入“漂亮50”名单的公司，有一些至今还耳熟能详，如迪斯尼、可口可乐、默克、强生以及3M公司。投资者们坚信，投资这些公司绝对不会出错，原因很简单，因为这些都是高质量公司。\n但是我们必须明白，投资伟大的公司并不一定是一笔划算的投资，因为股票的择时很重要——如果在错误的时间买入，投资者很可能需要处在长期的黎明前的黑暗之中。\n在“漂亮50”中的公司里，我们筛选出了四家至今仍然存活的公司，包括麦当劳、迪士尼、强生、3M公司，当进行长期投资（这里指的是长达几十年的投资）时，选择这四家公司无疑都是十分不错的选择。\n从长远来看，似乎无论何时购买这类股票都无关紧要。但是，这些股票期间有长达10年甚至15年的盘整期。\n比如麦当劳和强生公司的股价，都用了十年的时间，分别在1982年才回到1972年的峰值，类似的公司还有3M公司（花了13年）、迪斯尼（花了14年）等。\n\n经验3：股票估值很重要\n虽然基本面可以判断一个公司是否伟大，但一笔伟大的投资实则取决于股票的价格，因为估值很重要。\n1972年底，迪士尼的市盈率为71倍，麦当劳的市盈率为71，强生公司的市盈率为57，3M的市盈率为39倍，这些公司都堪称伟大的企业，但在1972年触顶后，投资者在随后的几年始终难逃亏损。等到股价回升到次高位的时候，这些公司的股价都较峰值下跌了50％至80％。\n\n而到今日，亚马逊、苹果、Netflix或Alphabet等公司，都可能遇到类似情况。这些公司质量很高，也有很好的业务模式，并且在大多数情况下，业务范围很广。但这是否意味着任何估值都是合理的？\nNetflix的市盈率为82倍、亚马逊的市盈率是120倍、Nvidia的市盈率为90倍、Advanced Micro Devices的市盈率为149倍、DexCom的市盈率为178倍。\n特斯拉首席执行官马斯克5月1日也曾发推文表示，目前特斯拉股价过高。当他发这条推文时，特斯拉的股价约为140美元，而至今，特斯拉股价已经比那时高出了约220％。\n正如达里奥在6月份指出的那样，投资者面临“失去的十年”的风险很高，这里“失去的十年”指的是股市在高位下跌后，要经历漫长的十年及以上的时间重回顶峰。贝莱德集团最近也发出了类似的警告。\n熊市的经验对今天有何启发？\n从长期来看，股市的极端估值是无法长久维持的，虽然在历史上，非理性繁荣维持的时间不同，估值到达的顶峰也不同，但股市总有回归均值的一天。这种回归有时来得相当快，只需短短两三年，例如在互联网泡沫或1929年经济大萧条时期；有时也需要相当长的时间，就像1966年之后那样。\n在刚刚过去的8月里，美股强势上涨，创下4月美股反弹以来的最佳表现。美股市值在全球股市上的比重也达到了空前水平，美股市值占MSCI全球指数的百分比达到近二十年来的最高水平67.2%。许多分析师已经发出美股估值过高的警告。\n近日，分析师Daniel Schönberge直言：\n\n“从1970年代中学到的教训告诉我们，投资者可能正在面临‘失去的十年’，这包括那些购买科技股的投资者。”\n\n分析师Schönberger还补充道：\n\n “考虑到当前股市的周期调整市盈率（CAPE）非常高，已经远高于1960年代后期的水平（约24倍），当时CAPE在1966年触顶后，在之后十多年一直下跌，直至1982年8月的最低点6.6倍，因此，我认为股市即将迎来大幅下挫，而不只是横向盘整。”","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2072,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"lives":[]}
