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Haymax

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2021-01-07

不知道咋办没买

芯片巨头突然走弱陷阱还是馅饼？

2020-11-09

怎么办

疫苗重磅利好！辉瑞盘前大涨10%，Zoom盘前暴跌16%

2020-09-03

这几代资本家，就是文章提到的这几个，是历史上最绝的资本家。雁过拔毛。寸草不生

大佬们的35岁

2020-08-10

京东？？

市场综述：腾讯跌推特涨！医药再现“妖股”暴涨82%

2020-07-31

梭哈！

传监管机构正研究是否对支付宝和微信支付展开反垄断调查

2020-07-30

便宜他了，没上法庭，丫的

李登辉病亡，终年98岁

2020-07-18

有意思

桥水基金Dalio最新文章：从美元周期看大国经济战

2020-07-18

有意思

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2020-06-08

不知道啊

国内肿瘤检测一哥燃石医学赴美IPO，预计募资约2亿美元

2020-04-26

我只看程序走完没有？董事会决议必须拿出来

李国庆发告全体员工书：本人全面接管公司

2020-04-20

拼多多股价居然涨起来了

蒋凡终究逃不开

2020-04-15

看来今年港股还不错啊

抱歉，原内容已删除

2020-04-15

不知道股市怎么反应

抱歉，原内容已删除

2020-04-08

太复杂了

抱歉，原内容已删除

2020-04-02

莫非要完？？

抱歉，原内容已删除

2020-04-02

出大事了

【快讯】瑞幸咖啡（L

2020-03-30

这局势吓人

抱歉，原内容已删除

2020-03-26

见证历史

抱歉，原内容已删除

2020-03-17

赚不了钱的，都无意义

卸下偏见看拼多多：到底是“必死”还是“无敌”？

2020-03-17

太神奇了，艾玛

美股汽车股集体走弱，特斯拉盘前跌超13%

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style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">老虎资讯综合 </p>\n<p class=\"h-time\">2020-11-09 20:41</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>11月9日讯，辉瑞盘前大涨10%、<a href=\"https://laohu8.com/S/ZM\">Zoom</a>盘前暴跌16%、奈飞跌约5%。此前，<a href=\"https://laohu8.com/S/PFE\">辉瑞</a>与<a href=\"https://laohu8.com/S/BNTX\">BioNTech SE</a>公布最新新冠疫苗研究数据。数据显示，在大规模试验中，疫苗阻止了90%的感染。</p><p>此外，美股指数期货盘前大涨，其中道指期货涨超5%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/80372ade4fd70a2417f610eb5e39de47\" tg-width=\"717\" tg-height=\"417\"></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e298d352124da0e1b4b212c6d6afc4ae\" tg-width=\"717\" tg-height=\"417\"></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b9bb6de980002e25a6da29d8d1a79bcf\" tg-width=\"1242\" 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11:15","market":"us","language":"zh","title":"大佬们的35岁","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1199168019","media":"何加盐","summary":"35岁，是特别容易焦虑和迷茫的年纪。另一方面，职场对35岁以上人士，也很不友好。一些单位招工明确要求35岁以下，甚至在某些行业，35岁还没能升到高位，就随时可能被裁。今天，我们就一起来看一看，那些叱咤风云的大佬们，35岁时都在干嘛。任正非的35岁，是1979年，那时他还在部队当兵。所以35岁时，任正非已经是军内小有名气的科学家，担任着研究所的副所长，级别为技术副团级。董明珠的35岁，是1989年。马云的35岁，是1999年。","content":"<p>35岁，是特别容易焦虑和迷茫的年纪。</p>\n<p>一方面，职业生涯已过三分之一，年轻时的梦想依然遥不可及，生活的重担却早已压在身上。</p>\n<p>另一方面，职场对35岁以上人士，也很不友好。一些单位招工明确要求35岁以下，甚至在某些行业，35岁还没能升到高位，就随时可能被裁。</p>\n<p>在每一个熬夜刷手机的夜晚，35岁的男男女女们，都免不了在内心深处问自己三个问题：</p>\n<p><b>我这辈子难道就这样了吗？</b></p>\n<p><b>我还有没有别的路可走？</b></p>\n<p><b>未来我还能成功吗？</b></p>\n<p>大多数人都是越问越焦虑，越问越迷茫。</p>\n<p>今天，我们就一起来看一看，那些叱咤风云的大佬们，35岁时都在干嘛。</p>\n<p><b>1</b></p>\n<p><b>任正非</b></p>\n<p>任正非的35岁，是1979年，那时他还在部队当兵。</p>\n<p>当时的他，绝对想不到自己以后会办企业，甚至可能连离开部队的想法都没有过。</p>\n<p>从重庆建筑工程学院毕业后，他就参了军，成为一名光荣的基建工程兵。作为当时少有的大学生，他在部队里担任的是技术人员。</p>\n<p>1977年，33岁的任正非研发出一个名为“空气压力天平”的小仪器，这填补了当时我国仪表工业的一项空白。第二年，他被选为解放军科学家代表，参加了全国科技大会。</p>\n<p>所以35岁时，任正非已经是军内小有名气的科学家，担任着研究所的副所长，级别为技术副团级。</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9f56acfeb9378f746bea0aac40190da1\" tg-width=\"384\" tg-height=\"504\">年轻时的任正非/图源：<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>百科</p>\n<p>对于一个已经35岁，且做出了一定贡献的解放军科学家来说，技术副团级并不算高，但这可能是当时任正非能达到的天花板。</p>\n<p>因为他受家庭出身影响，一直都没能入党。在部队里，这意味着再往上升的路基本上就被堵死了。</p>\n<p>好在文革已经过去，一些历史遗留问题逐渐被查清，或者已不再重要，任正非在38岁那年（1982年）终于入了党，并被选为党的十二大代表。</p>\n<p>可以想见，美好的前途已经在任正非的面前拉开。</p>\n<p>但命运又和他开了一个玩笑。就在入党的第二年，任正非所在的基建工程兵部队，就被成建制地裁撤了。</p>\n<p>他不得不转业，到地方工作。</p>\n<p>好在分配的职位还不错，被派到深圳，担任南油集团下属某电子企业的副总经理。</p>\n<p>从军队到地方，任正非没有抱怨，他摩拳擦掌，准备大干一场。</p>\n<p>但很快，市场就狠狠地教训他了一顿：由于没有经验，不知社会险恶，任正非卖出去200万的货，货款却迟迟收不回来。</p>\n<p>在当时，200万是一笔巨款。任正非作为负责人，要承担责任，他被单位给开除了。</p>\n<p>更为雪上加霜的是，此时他的家庭也出现了危机，妻子和他离了婚。</p>\n<p>40出头的任正非，事业失败、妻子离异、穷困潦倒。</p>\n<p>他和父母、侄子挤住在深圳租来的十几平米小房间里。他的母亲，要在菜市场收档时，去捡地上的烂菜叶子、买最便宜的死鱼烂虾，来维持生活。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4a42778b4a386c697e73825eef54b092\" tg-width=\"915\" tg-height=\"607\"></p>\n<p>走投无路之下，任正非不得已走上了开办公司这条路。当时的深圳规定，开办公司最少需要2万元注册资金。任正非东借西凑，终于凑到21000元，注册了一家公司。</p>\n<p>这就是华为的由来。</p>\n<p>在经历过早期倒卖减肥药、墓碑等乱七八糟的商品之后，任正非终于找到了一个好产品：“程控交换机”。</p>\n<p>他从代理这种产品开始，到几年后自主研发成功，终于在通讯行业立住了脚。此后，他历时32年，一步一步，千辛万苦地把华为做到了今天的地位。</p>\n<p><b>2</b></p>\n<p><b>董明珠</b></p>\n<p>董明珠的35岁，是1989年。</p>\n<p>那时她还在南京的一家化工研究所当行政人员，同时还是一个单亲妈妈。</p>\n<p>她本来有一个无比幸福的小家庭。有稳定的工作，恩爱的丈夫，可爱的儿子。</p>\n<p>可是30岁那年，丈夫突然因病去世，留下她带着两岁的儿子，艰难度日。</p>\n<p>孩子没人照顾，董明珠只能带着去上班。每天早上抱着30多斤的儿子，走路半个多小时到单位，中午再抱回家，简单做点饭，吃完饭又抱回去，晚上再抱回来，每天四趟，风雨无阻。</p>\n<p>这一抱，就是一年多，直到孩子上了幼儿园，才放下。</p>\n<p>由于害怕重新组织家庭对孩子的成长不利，她一直没有再嫁。</p>\n<p>到35岁这年，孩子已经上小学，可以不用天天跟着照顾了；而董明珠也在研究所工作了十几年，她心里开始想：也许我可以换一种生活？</p>\n<p>第二年，她毅然把孩子交给外婆照顾，自己辞职下海，来到广东打工。</p>\n<p>她先是在深圳一家化工企业继续做行政人员，后来一个偶然机会到珠海玩，一见之下就爱上这座小城，便跑到珠海找工作。</p>\n<p>珠海的工作机会比深圳少，要找到对口的工作不容易，董明珠只好寻找其他的机会。最后辗转进入一家亏损的空调小厂，当销售人员。</p>\n<p>董明珠从未做过销售，但她当时也没有更好的选择，只好接受了这个岗位。</p>\n<p>一代传奇从此开始。</p>\n<p>在度过最初的惶恐与艰难之后，董明珠很快就凭借自己坚强、勇敢、用心，成为厂里的销售王牌，一个人的销售额，占到了全厂1/8。</p>\n<p>后来，董明珠成为全中国最会卖空调的人，被称为“营销女皇”。</p>\n<p>再后来，董明珠回到工厂总部，从经营部部长做起，一步步成长为<a href=\"https://laohu8.com/S/000651\">格力电器</a>董事长。</p>\n<p>看着今天的董明珠杀伐果断，手握世界500强企业的大权，你还能想到，35岁的董明珠，曾经是那样一个气质温婉，每天围着孩子打转的行政办公人员吗？</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7b8035e82fabc65819a7be9ce11686c2\" tg-width=\"1018\" tg-height=\"457\">不同年代的董明珠对比</p>\n<p><b>3</b></p>\n<p><b>马云</b></p>\n<p>马云的35岁，是1999年。</p>\n<p>那时他两次创业失败，怀着悲凉的心情从北京铩羽回到杭州。</p>\n<p>他本来是杭州电子工学院的英语老师，业余在夜校讲课和开翻译社做点副业。由于一次偶然的机会去美国，见到了互联网，立马认定互联网就是人类的未来。</p>\n<p>回国以后，他逢人就讲互联网，推销他的电子商务理念，但是当时没几个人听说过互联网，甚至连见过电脑的人都凤毛麟角，更不用说什么电子商务了。</p>\n<p>可想而知，大多数人都听不懂他说啥，还有很多人把他当成骗子。</p>\n<p>31岁那年，马云辞了职，全身心投入到互联网创业大潮中。</p>\n<p>他先是做了中国黄页，后来又跑到外经贸部去帮忙建网站和成立国富通公司，但都没能实现他想做的事情。</p>\n<p>转眼到了35岁，马云依旧一事无成。</p>\n<p>这年春节初五，他召集了一群人，在杭州湖畔花园小区开了一会，激情澎湃地讲了两个小时，史称“十八罗汉大会”。</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2ed45e439d895fa7cfd49554cfdeff16\" tg-width=\"500\" tg-height=\"344\">著名的“十八罗汉大会”</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>由此诞生。</p>\n<p>也是在这一年，马云招揽了蔡崇信，认识了孙正义，先后拿到了<a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>和软银共计2500万美元的投资。</p>\n<p>此后阿里的发展，已经成为一个传奇。</p>\n<p>到今天，阿里巴巴已经成为中国电子商务的代名词，市值7700亿美元，是中国排名第一的互联网企业。</p>\n<p>它的起步，就是马云的35岁。</p>\n<p><b>4</b></p>\n<p><b>雷军</b></p>\n<p>雷军的35岁，是2004年，那时他处于极度的纠结之中。</p>\n<p>雷军是年少成名，28岁就成为<a href=\"https://laohu8.com/S/03888\">金山软件</a>的总经理，并成立了卓越网，是国内IT圈大佬级别的人物。</p>\n<p>此时，马云还在潘家园蜗居，捣鼓商务部的国富通公司；马化腾还在润迅公司当主管，人称“小马”，后面没有“哥”；李彦宏则还在硅谷山景城种菜。</p>\n<p>雷军入行很早，平台很好，他的能力极其出众，做事也非常拼命，而且有一大群人才追随，但不知为什么，一大帮人累死累活，事业却总是不温不火。</p>\n<p>到他35岁时，后起之秀马云、马化腾、李彦宏的事业都已经远远超越了他。而他连续带领金山4次冲击上市，都没有成功。</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5034d5c082abb06e89949a43e7cef35b\" tg-width=\"350\" tg-height=\"259\">金山时期的雷军</p>\n<p>好在，卓越网踩中了互联网兴起的风口，从电脑资讯和软件下载起家，后来转型成为电子商务网站，在音像和书籍领域做到了第一。</p>\n<p>雷军的纠结之处在于，他同时管着金山和卓越两家公司，分身乏术。而且卓越想要继续做大，需要大量烧钱，他觉得有点吃不消了。</p>\n<p>最终，在35岁这年，他把卓越网卖给了<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>，作价7500万美元。雷军个人从中套现多少钱没有透露，猜测是6000万人民币左右。据他同事称，雷军以前都很焦虑，卓越网套现之后，就比较淡定了。</p>\n<p>有了这笔钱，雷军做起了风险投资。35岁时，他投了第一个项目<a href=\"https://laohu8.com/S/300773\">拉卡拉</a>，由此一发不可收拾，后来又陆续投了欢聚时代、UC浏览器、凡客诚品、小鹏、猎豹等，成为著名的投资人，形成中国风险投资版图里呼风唤雨的“雷军系”。</p>\n<p>另一面，卓越卖掉以后，雷军工作重心回归金山，重点放在金山新推出的网游上面。凭着网游的帮忙，金山终于在2007年上市成功。</p>\n<p>那时，雷军都已经38岁了。</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5c65add7e0af770021506c03fd3c646b\" tg-width=\"900\" tg-height=\"596\">金山上市时的雷军（右），左为求伯君</p>\n<p>他辞去金山总经理的职位，过了两年退休老干部的悠闲日子，同时反思自己前半生为什么把自己搞得这么累，却总是“起个大早，赶个晚集”。</p>\n<p>思考的结果是：他没有顺势而为，总是“在盐碱地里种庄稼”。</p>\n<p>雷军决定，后半生要做就做“在台风口放风筝”的事，并说出一句名言：“站在台风口，猪都能飞上天。”</p>\n<p>于是就有了小米的横空出世。</p>\n<p>那是2010年，雷军41岁。</p>\n<p>7年后，小米成为人类商业史上最快营收过千亿的公司；9年后，小米成为最快进入世界500强的公司；现在，小米市值约800亿美元，离千亿美元只有一步之遥。</p>\n<p><b>5</b></p>\n<p><b>黄峥</b></p>\n<p>黄峥的35岁，是2015年，那时他是一个连续创业者，还没找到人生的方向。</p>\n<p>在过去的若干年，黄峥的人生可以说是一路开挂。</p>\n<p>小学毕业就进入浙江省名校杭州外国语学校，高中毕业直接保送浙江大学混合班，后来到美国威斯康辛大学麦迪逊分校留学，毕业后进入<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>工作。</p>\n<p>早在求学之时，他就已经认识了丁磊、段永平这样的前辈，并和他们成为知交好友。</p>\n<p>27岁那年，黄峥离开谷歌，开始创业生涯。</p>\n<p>他先是做了电商网站优酷，后来觉得干不过刘强东，3年后卖掉了。</p>\n<p>然后做了电商代运营公司乐其，将其做成淘宝母婴品类最大的代运营公司，但黄峥觉得代运营赚钱太慢，又新成立了游戏公司“寻梦”。</p>\n<p>寻梦做了2年，就已经发展到每个月净利润超百万美元。</p>\n<p>到35岁的时候，黄峥创业8年，已经连续做了3个项目。</p>\n<p>虽然用一般眼光来看，这些项目发展得都还可以，但黄峥却始终觉得这些事业太小，没有发挥出他应有的能力。</p>\n<p>2015年，他开始运作一个全新的项目，用这个项目承载他远未满足的野心。</p>\n<p>这个新项目，名为“<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>”。</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3fa9a99fb628484b3af9a27327aad70b\" tg-width=\"553\" tg-height=\"300\">图：黄峥</p>\n<p>当时国内电商已经有淘宝和<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>两大巨头，几乎所有人都认为中国市场格局已定，两强之下不会再有第三家能做起来。</p>\n<p>而拼多多通过发掘微信移动社交的价值，以拼团+低价的模式，从“五环外”人群切入，硬生生挤出一片新天地。</p>\n<p>到现在，拼多多成立仅仅5年，已经是一家月活跃用户5.69亿，市值超过千亿美元的电商巨头，与淘宝和京东形成三足鼎立之势。</p>\n<p>而黄峥本人，也一度超越马云，成为中国富豪榜第二名。</p>\n<p>与马云一样，黄峥一生真正事业的发端，正是35岁。</p>\n<p><b>6</b></p>\n<p><b>35岁</b></p>\n<p><b>太老还是正好？</b></p>\n<p>回顾一下上面写到的五个人：</p>\n<p>任正非35岁还是解放军，43岁才创立华为；</p>\n<p>董明珠35岁是一个围着孩子转的单亲妈妈，做了十几年行政人员，36岁才开始卖空调；</p>\n<p>马云35岁才创立阿里巴巴，此前两次创业，都以失败告终；</p>\n<p>雷军35岁虽然已经是金山总经理和卓越董事长，但是做得又累又焦虑又迷茫，直到41岁创立小米，才开始一飞冲天；</p>\n<p>黄峥35岁之前还没找到人生的方向，做了几个创业项目，但离自己想要的目标还太远太远，直到做了拼多多，才总算找到一个可以尽情挥霍才华，实现人生理想的平台。</p>\n<p>从这些人身上，我们可以看到，年龄并不是干事创业的障碍。不管是35、36、41还是43，你都可以开启自己人生的事业，并且获得成功。</p>\n<p>他们五人并不是特例。像他们这样，在35岁或者更晚才开始“人生事业”的人，还有很多。</p>\n<p>曹德旺37岁才承包镇上的玻璃厂，41岁才成立<a href=\"https://laohu8.com/S/600660\">福耀玻璃</a>；</p>\n<p>柳传志40岁才离开中科院，参与创建联想；</p>\n<p>宗庆后42岁才承包一家校办企业的经营部，44才成立娃哈哈；</p>\n<p>芒格38岁才踏足投资行业，54岁才正式加盟<a href=\"https://laohu8.com/S/BRK.A\">伯克希尔</a>；</p>\n<p>张忠谋56岁才创办<a href=\"https://laohu8.com/S/TSM\">台积电</a>；</p>\n<p>山德士66岁才创立肯德基；</p>\n<p>……</p>\n<p>所以，已经35岁或者已经过了35岁的我们，何必慨叹冯唐易老，李广难封呢？</p>\n<p>只要心中还有梦想，就别怕时间已经太晚。</p>\n<p>正如丹比萨·莫约所说：</p>\n<p><b>种一棵树最好的时机是10年前，其次是现在。</b></p>","source":"lsy1569479274668","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>大佬们的35岁</title>\n<style 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营部，44才成立娃哈哈；\n芒格38岁才踏足投资行业，54岁才正式加盟伯克希尔；\n张忠谋56岁才创办台积电；\n山德士66岁才创立肯德基；\n……\n所以，已经35岁或者已经过了35岁的我们，何必慨叹冯唐易老，李广难封呢？\n只要心中还有梦想，就别怕时间已经太晚。\n正如丹比萨·莫约所说：\n种一棵树最好的时机是10年前，其次是现在。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1911,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":944279080,"gmtCreate":1597050541740,"gmtModify":1704214146009,"author":{"id":"3541641354637757","authorId":"3541641354637757","name":"Haymax","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3541641354637757","authorIdStr":"3541641354637757"},"themes":[],"htmlText":"京东？？","listText":"京东？？","text":"京东？？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/944279080","repostId":"1197467524","repostType":4,"repost":{"id":"1197467524","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1597048836,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1197467524?lang=&edition=full","pubTime":"2020-08-10 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href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯控股</a>位居第197位，京东集团、阿里巴巴、腾讯控股依旧保持中国互联网公司中的前三名。</p><p><b>中国7月CPI同比增长2.7%</b></p><p>中国7月CPI同比增长2.7%，前值增长2.5%，预期增长2.6%。其中，城市上涨2.4%，农村上涨3.7%；食品价格上涨13.2%，非食品价格持平；消费品价格上涨4.3%，服务价格持平。1—7月，全国居民消费价格比去年同期上涨3.7%。中国7月PPI同比下降2.4%，前值下降3%，预期下降2.5%。</p><p><b>央行：办理“花呗”业务的小额贷款公司拟于近期恢复报送信贷业务信息</b></p><p>央行有关部门负责人日前表示，办理“花呗”业务的小额贷款公司于2015年4月接入征信系统，后因放贷主体发生变更暂停报送信贷业务信息，拟于近期恢复报送。办理“<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>白条”业务的小额贷款公司于2019年5月接入征信系统，相关业务信息报送情况良好。</p><p><b>我国东部最大储气库储备天然气超10亿方</b></p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/600028\">中国石化</a>透露，我国东部最大储气库--文23储气库的有效工作气量已达10亿立方米。文23储气库项目是国内东部地区迄今为止库容最大、工作气量最高、调峰能力最强的天然气储气调峰设施，设计总库容量104亿立方米。</p><p><b><a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>回应“断供”：不符合事实 为中国用户提供服务的承诺不变</b></p><p>针对“断供”传言，<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>发言人回应称：“近日某些个别社交媒体对微软服务条款全球性更新的谣言，不符合事实。我们为中国用户提供服务的承诺坚定不移。”</p><p><b>字节跳动首度进军香港金融业 传已申请5张金融牌照</b></p><p>据媒体报道，TikTok母公司字节跳动正在积极筹划进军香港金融业。去年12月，字节跳动已在香港注册成立松鼠证券，并已申请香港证监会的五类牌照，提供网上股票、期货、外汇交易等服务。据了解，松鼠证券已申请香港证监会的第1、4、5、6及9类牌照，可提供证券、期货交易服务，对证券、期货合约、机构融资提供意见，以及提供资产管理服务。</p><p><b>港股</b></p><p>港股三大指数震荡收跌，恒指盘中一度翻红，尾盘再度回落，收跌0.63%报24377点，国指跌0.72%报9990点。今日南下资金逆势净流入40.54亿港元，大市成交额为1352亿港元。</p><p>板块方面，涨幅前三的为消费电子、家电、军工股，分别涨5.82%、2.65%及2.06%。跌幅前三的为半导体、黄金及生物医药B类股，分别跌5.55%、5.32%及4.65%。</p><p>美国总统特朗普颁布行政命令，45天后禁止美国居民与抖音海外版TikTok、微信海外版WeChat进行任何生意往来。<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯控股</a>上周五收跌5%，今日腾讯延续弱势，大跌4.8%，报价502港元，两日市值蒸发超5000亿港元。TikTok近期消息频出，今日推特盘前涨超7%，据悉推特与TikTok就潜在合并进行了初步谈判。</p><p>阿里、小米、美团有望纳入恒指。美团涨0.27%，小米跌2%，阿里跌2.7%。</p><p>国际金价走低，黄金股集体大跌，其中，<a href=\"https://laohu8.com/S/601899\">紫金矿业</a>跌5.5%，<a href=\"https://laohu8.com/S/02303\">恒兴黄金</a>跌8%，<a href=\"https://laohu8.com/S/01818\">招金矿业</a>跌5%。</p><p>华为概念股集体走低，其中，<a href=\"https://laohu8.com/S/00285\">比亚迪电子</a>跌7.5%，<a href=\"https://laohu8.com/S/688981\">中芯国际</a>跌7%，<a href=\"https://laohu8.com/S/02018\">瑞声科技</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/00268\">金蝶国际</a>跌超5%。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/00282\">壹传媒</a>暴涨183.33％，盘中一度涨超300％，市值逼近7亿港元，公司实控人持有18.79亿股，占比高达71.26％，流通在外的股份只有7.57亿股，引发市场资金炒作。此前公司发布截至2020年3月31日止年度业绩，年内收益为11.58亿港元，同比减少11.2％；拥有人应占亏损为4.15亿港元，同比扩大22.7％；每股基本亏损为15.8港仙，不派息。</p><p><b>A股</b></p><p>指数全天以震荡为主，大小指数分化，个股涨多跌少，涨停个股近90家，跌停逾10家，午后市场整体情绪有所转暖。总体上，权重表现较为强势，市场情绪回升，但板块切换较快。沪深两市成交额连续第九个交易日突破万亿元。</p><p>截至收盘，沪指涨0.75%，报收3379点；深成指涨0.06%，报收13657点；创业板指跌0.53%，报收2735点。</p><p>数据显示，北向资金全天小幅净买入737万元，其中沪股通净买入13.99亿元，深股通净卖出13.92亿元。</p><p>板块上，军工股尾盘再度走弱，有色板块全天弱势，证券、保险、银行等权重表现较为强势，稳定市场人气，精装修个股全天走强，国产软件、广电系、高铁、核电、深圳、天然气等板块轮番拉升，临近尾盘，<a href=\"https://laohu8.com/S/002625\">光启技术</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/601216\">君正集团</a>等市场高标跳水，高位股亏钱效应较为明显，整体看，市场板块切换较快，高标筹码松动，一些资金逢高兑现欲望较强。盘面上，精装修、高铁、水利等板块涨幅居前，有色、军工、疫苗等板块跌幅居前。</p><p><b>美股</b></p><p>美国三大股指期货盘前涨跌不一，截至发稿，道指期货涨0.18%；标普500指数期货涨0.01%；纳斯达克100指数期货跌0.16%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/15be32ef16a6b7f6f45e228e888f62aa\" tg-width=\"828\" tg-height=\"243\"></p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/KODK\">柯达</a>盘前跌38%，<a href=\"https://laohu8.com/S/KODK\">柯达</a>与美国政府达成的价值7.65亿美元药物原料贷款协议已被搁置，原因是针对柯达“最近有不当行为的指控”。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/GSX\">跟谁学</a>盘前跌超3%，上周遭到做空机构香橼的再度做空，称该公司股票欺诈。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/DOYU\">斗鱼</a>盘前涨超10%，第二季度每股盈利回正，预计第三季度营收将同比增长42%-44%。</p><p>推特盘前涨超7%，据悉推特与TikTok就潜在合并进行了初步谈判。（相关阅读：<a href=\"https://www.laohu8.com/news/1171121558\" target=\"_blank\">消息称<a href=\"https://laohu8.com/S/TWTR\">Twitter</a>与TikTok就合并美国业务进行谈判</a>）</p><p>医药再出“妖股”，Trevena盘前涨超82%，FDA批准Trevena的Olinvyk阿片类药物用于医院静脉注射，（这是一种阿片类激动剂，用于治疗成人中至严重的急性疼痛，其中疼痛严重到需要静脉内注射阿片类药物。）</p><p><b>欧股</b></p><p>欧洲主要指数涨跌不一，欧洲斯托克50指数跌0.31%，<a href=\"https://laohu8.com/S/VUKE.UK\">英国富时100</a>指数涨0.08%，德国DAX30指数跌0.47%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8fe26cc899934e113f845ce725a0f61a\" tg-width=\"849\" tg-height=\"346\">来源：英为财情Investing.com</p><p><b>原油</b></p><p>国际油价小幅上涨，美油报41.84美元/桶，日内涨幅1.50%；布油现报44.85美元/桶，日内涨幅1.01%。</p><p>尽管美国非农数据靓丽，显示经济向好，提振美油。短时间而言美原油料继续维持高位震荡。市场将继续关注原油的供需前景、美国的刺激方案进展以及全球经济复苏前景。</p><p><b>黄金</b></p><p>现货黄金日内涨0.74%，报2033.00美元/盎司。</p><p>本周华尔街分析师对于黄金看空和看多的人数相当，暗示短时间黄金走势胶着，预计黄金短时间将在2015-2075区间内震荡。而中长期来看，以美联储为代表的全球主要经济体央行在面对经济衰退时的政策选择成为中期金价的重要支撑，黄金类ETF是投资黄金的最佳渠道。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>市场综述：腾讯跌推特涨！医药再现“妖股”暴涨82%</title>\n<style 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href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>位列102位，<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>132位，腾讯197位</b></p><p>2020年《财富》世界500强发布，上榜的全球七大互联网公司中国占据四席。其中，<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>位居9位，首次超越苹果公司并跻身前十位；<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>母公司Alphabet则位居第29位。中国最大的零售平台京东集团跃升至102位，位居全球第三，阿里巴巴位居第132位，<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯控股</a>位居第197位，京东集团、阿里巴巴、腾讯控股依旧保持中国互联网公司中的前三名。</p><p><b>中国7月CPI同比增长2.7%</b></p><p>中国7月CPI同比增长2.7%，前值增长2.5%，预期增长2.6%。其中，城市上涨2.4%，农村上涨3.7%；食品价格上涨13.2%，非食品价格持平；消费品价格上涨4.3%，服务价格持平。1—7月，全国居民消费价格比去年同期上涨3.7%。中国7月PPI同比下降2.4%，前值下降3%，预期下降2.5%。</p><p><b>央行：办理“花呗”业务的小额贷款公司拟于近期恢复报送信贷业务信息</b></p><p>央行有关部门负责人日前表示，办理“花呗”业务的小额贷款公司于2015年4月接入征信系统，后因放贷主体发生变更暂停报送信贷业务信息，拟于近期恢复报送。办理“<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>白条”业务的小额贷款公司于2019年5月接入征信系统，相关业务信息报送情况良好。</p><p><b>我国东部最大储气库储备天然气超10亿方</b></p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/600028\">中国石化</a>透露，我国东部最大储气库--文23储气库的有效工作气量已达10亿立方米。文23储气库项目是国内东部地区迄今为止库容最大、工作气量最高、调峰能力最强的天然气储气调峰设施，设计总库容量104亿立方米。</p><p><b><a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>回应“断供”：不符合事实 为中国用户提供服务的承诺不变</b></p><p>针对“断供”传言，<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>发言人回应称：“近日某些个别社交媒体对微软服务条款全球性更新的谣言，不符合事实。我们为中国用户提供服务的承诺坚定不移。”</p><p><b>字节跳动首度进军香港金融业 传已申请5张金融牌照</b></p><p>据媒体报道，TikTok母公司字节跳动正在积极筹划进军香港金融业。去年12月，字节跳动已在香港注册成立松鼠证券，并已申请香港证监会的五类牌照，提供网上股票、期货、外汇交易等服务。据了解，松鼠证券已申请香港证监会的第1、4、5、6及9类牌照，可提供证券、期货交易服务，对证券、期货合约、机构融资提供意见，以及提供资产管理服务。</p><p><b>港股</b></p><p>港股三大指数震荡收跌，恒指盘中一度翻红，尾盘再度回落，收跌0.63%报24377点，国指跌0.72%报9990点。今日南下资金逆势净流入40.54亿港元，大市成交额为1352亿港元。</p><p>板块方面，涨幅前三的为消费电子、家电、军工股，分别涨5.82%、2.65%及2.06%。跌幅前三的为半导体、黄金及生物医药B类股，分别跌5.55%、5.32%及4.65%。</p><p>美国总统特朗普颁布行政命令，45天后禁止美国居民与抖音海外版TikTok、微信海外版WeChat进行任何生意往来。<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯控股</a>上周五收跌5%，今日腾讯延续弱势，大跌4.8%，报价502港元，两日市值蒸发超5000亿港元。TikTok近期消息频出，今日推特盘前涨超7%，据悉推特与TikTok就潜在合并进行了初步谈判。</p><p>阿里、小米、美团有望纳入恒指。美团涨0.27%，小米跌2%，阿里跌2.7%。</p><p>国际金价走低，黄金股集体大跌，其中，<a href=\"https://laohu8.com/S/601899\">紫金矿业</a>跌5.5%，<a href=\"https://laohu8.com/S/02303\">恒兴黄金</a>跌8%，<a href=\"https://laohu8.com/S/01818\">招金矿业</a>跌5%。</p><p>华为概念股集体走低，其中，<a href=\"https://laohu8.com/S/00285\">比亚迪电子</a>跌7.5%，<a href=\"https://laohu8.com/S/688981\">中芯国际</a>跌7%，<a href=\"https://laohu8.com/S/02018\">瑞声科技</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/00268\">金蝶国际</a>跌超5%。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/00282\">壹传媒</a>暴涨183.33％，盘中一度涨超300％，市值逼近7亿港元，公司实控人持有18.79亿股，占比高达71.26％，流通在外的股份只有7.57亿股，引发市场资金炒作。此前公司发布截至2020年3月31日止年度业绩，年内收益为11.58亿港元，同比减少11.2％；拥有人应占亏损为4.15亿港元，同比扩大22.7％；每股基本亏损为15.8港仙，不派息。</p><p><b>A股</b></p><p>指数全天以震荡为主，大小指数分化，个股涨多跌少，涨停个股近90家，跌停逾10家，午后市场整体情绪有所转暖。总体上，权重表现较为强势，市场情绪回升，但板块切换较快。沪深两市成交额连续第九个交易日突破万亿元。</p><p>截至收盘，沪指涨0.75%，报收3379点；深成指涨0.06%，报收13657点；创业板指跌0.53%，报收2735点。</p><p>数据显示，北向资金全天小幅净买入737万元，其中沪股通净买入13.99亿元，深股通净卖出13.92亿元。</p><p>板块上，军工股尾盘再度走弱，有色板块全天弱势，证券、保险、银行等权重表现较为强势，稳定市场人气，精装修个股全天走强，国产软件、广电系、高铁、核电、深圳、天然气等板块轮番拉升，临近尾盘，<a href=\"https://laohu8.com/S/002625\">光启技术</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/601216\">君正集团</a>等市场高标跳水，高位股亏钱效应较为明显，整体看，市场板块切换较快，高标筹码松动，一些资金逢高兑现欲望较强。盘面上，精装修、高铁、水利等板块涨幅居前，有色、军工、疫苗等板块跌幅居前。</p><p><b>美股</b></p><p>美国三大股指期货盘前涨跌不一，截至发稿，道指期货涨0.18%；标普500指数期货涨0.01%；纳斯达克100指数期货跌0.16%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/15be32ef16a6b7f6f45e228e888f62aa\" tg-width=\"828\" tg-height=\"243\"></p><p><a 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tg-height=\"346\">来源：英为财情Investing.com</p><p><b>原油</b></p><p>国际油价小幅上涨，美油报41.84美元/桶，日内涨幅1.50%；布油现报44.85美元/桶，日内涨幅1.01%。</p><p>尽管美国非农数据靓丽，显示经济向好，提振美油。短时间而言美原油料继续维持高位震荡。市场将继续关注原油的供需前景、美国的刺激方案进展以及全球经济复苏前景。</p><p><b>黄金</b></p><p>现货黄金日内涨0.74%，报2033.00美元/盎司。</p><p>本周华尔街分析师对于黄金看空和看多的人数相当，暗示短时间黄金走势胶着，预计黄金短时间将在2015-2075区间内震荡。而中长期来看，以美联储为代表的全球主要经济体央行在面对经济衰退时的政策选择成为中期金价的重要支撑，黄金类ETF是投资黄金的最佳渠道。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/a5d11890cd6ccd454a56d86737fd3353","relate_stocks":{},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1197467524","content_text":"要闻2020年《财富》世界500强发布：京东位列102位，阿里巴巴132位，腾讯197位2020年《财富》世界500强发布，上榜的全球七大互联网公司中国占据四席。其中，亚马逊位居9位，首次超越苹果公司并跻身前十位；谷歌母公司Alphabet则位居第29位。中国最大的零售平台京东集团跃升至102位，位居全球第三，阿里巴巴位居第132位，腾讯控股位居第197位，京东集团、阿里巴巴、腾讯控股依旧保持中国互联网公司中的前三名。中国7月CPI同比增长2.7%中国7月CPI同比增长2.7%，前值增长2.5%，预期增长2.6%。其中，城市上涨2.4%，农村上涨3.7%；食品价格上涨13.2%，非食品价格持平；消费品价格上涨4.3%，服务价格持平。1—7月，全国居民消费价格比去年同期上涨3.7%。中国7月PPI同比下降2.4%，前值下降3%，预期下降2.5%。央行：办理“花呗”业务的小额贷款公司拟于近期恢复报送信贷业务信息央行有关部门负责人日前表示，办理“花呗”业务的小额贷款公司于2015年4月接入征信系统，后因放贷主体发生变更暂停报送信贷业务信息，拟于近期恢复报送。办理“京东白条”业务的小额贷款公司于2019年5月接入征信系统，相关业务信息报送情况良好。我国东部最大储气库储备天然气超10亿方中国石化透露，我国东部最大储气库--文23储气库的有效工作气量已达10亿立方米。文23储气库项目是国内东部地区迄今为止库容最大、工作气量最高、调峰能力最强的天然气储气调峰设施，设计总库容量104亿立方米。微软回应“断供”：不符合事实 为中国用户提供服务的承诺不变针对“断供”传言，微软发言人回应称：“近日某些个别社交媒体对微软服务条款全球性更新的谣言，不符合事实。我们为中国用户提供服务的承诺坚定不移。”字节跳动首度进军香港金融业 传已申请5张金融牌照据媒体报道，TikTok母公司字节跳动正在积极筹划进军香港金融业。去年12月，字节跳动已在香港注册成立松鼠证券，并已申请香港证监会的五类牌照，提供网上股票、期货、外汇交易等服务。据了解，松鼠证券已申请香港证监会的第1、4、5、6及9类牌照，可提供证券、期货交易服务，对证券、期货合约、机构融资提供意见，以及提供资产管理服务。港股港股三大指数震荡收跌，恒指盘中一度翻红，尾盘再度回落，收跌0.63%报24377点，国指跌0.72%报9990点。今日南下资金逆势净流入40.54亿港元，大市成交额为1352亿港元。板块方面，涨幅前三的为消费电子、家电、军工股，分别涨5.82%、2.65%及2.06%。跌幅前三的为半导体、黄金及生物医药B类股，分别跌5.55%、5.32%及4.65%。美国总统特朗普颁布行政命令，45天后禁止美国居民与抖音海外版TikTok、微信海外版WeChat进行任何生意往来。腾讯控股上周五收跌5%，今日腾讯延续弱势，大跌4.8%，报价502港元，两日市值蒸发超5000亿港元。TikTok近期消息频出，今日推特盘前涨超7%，据悉推特与TikTok就潜在合并进行了初步谈判。阿里、小米、美团有望纳入恒指。美团涨0.27%，小米跌2%，阿里跌2.7%。国际金价走低，黄金股集体大跌，其中，紫金矿业跌5.5%，恒兴黄金跌8%，招金矿业跌5%。华为概念股集体走低，其中，比亚迪电子跌7.5%，中芯国际跌7%，瑞声科技、金蝶国际跌超5%。壹传媒暴涨183.33％，盘中一度涨超300％，市值逼近7亿港元，公司实控人持有18.79亿股，占比高达71.26％，流通在外的股份只有7.57亿股，引发市场资金炒作。此前公司发布截至2020年3月31日止年度业绩，年内收益为11.58亿港元，同比减少11.2％；拥有人应占亏损为4.15亿港元，同比扩大22.7％；每股基本亏损为15.8港仙，不派息。A股指数全天以震荡为主，大小指数分化，个股涨多跌少，涨停个股近90家，跌停逾10家，午后市场整体情绪有所转暖。总体上，权重表现较为强势，市场情绪回升，但板块切换较快。沪深两市成交额连续第九个交易日突破万亿元。截至收盘，沪指涨0.75%，报收3379点；深成指涨0.06%，报收13657点；创业板指跌0.53%，报收2735点。数据显示，北向资金全天小幅净买入737万元，其中沪股通净买入13.99亿元，深股通净卖出13.92亿元。板块上，军工股尾盘再度走弱，有色板块全天弱势，证券、保险、银行等权重表现较为强势，稳定市场人气，精装修个股全天走强，国产软件、广电系、高铁、核电、深圳、天然气等板块轮番拉升，临近尾盘，光启技术、君正集团等市场高标跳水，高位股亏钱效应较为明显，整体看，市场板块切换较快，高标筹码松动，一些资金逢高兑现欲望较强。盘面上，精装修、高铁、水利等板块涨幅居前，有色、军工、疫苗等板块跌幅居前。美股美国三大股指期货盘前涨跌不一，截至发稿，道指期货涨0.18%；标普500指数期货涨0.01%；纳斯达克100指数期货跌0.16%。柯达盘前跌38%，柯达与美国政府达成的价值7.65亿美元药物原料贷款协议已被搁置，原因是针对柯达“最近有不当行为的指控”。跟谁学盘前跌超3%，上周遭到做空机构香橼的再度做空，称该公司股票欺诈。斗鱼盘前涨超10%，第二季度每股盈利回正，预计第三季度营收将同比增长42%-44%。推特盘前涨超7%，据悉推特与TikTok就潜在合并进行了初步谈判。（相关阅读：消息称Twitter与TikTok就合并美国业务进行谈判）医药再出“妖股”，Trevena盘前涨超82%，FDA批准Trevena的Olinvyk阿片类药物用于医院静脉注射，（这是一种阿片类激动剂，用于治疗成人中至严重的急性疼痛，其中疼痛严重到需要静脉内注射阿片类药物。）欧股欧洲主要指数涨跌不一，欧洲斯托克50指数跌0.31%，英国富时100指数涨0.08%，德国DAX30指数跌0.47%。来源：英为财情Investing.com原油国际油价小幅上涨，美油报41.84美元/桶，日内涨幅1.50%；布油现报44.85美元/桶，日内涨幅1.01%。尽管美国非农数据靓丽，显示经济向好，提振美油。短时间而言美原油料继续维持高位震荡。市场将继续关注原油的供需前景、美国的刺激方案进展以及全球经济复苏前景。黄金现货黄金日内涨0.74%，报2033.00美元/盎司。本周华尔街分析师对于黄金看空和看多的人数相当，暗示短时间黄金走势胶着，预计黄金短时间将在2015-2075区间内震荡。而中长期来看，以美联储为代表的全球主要经济体央行在面对经济衰退时的政策选择成为中期金价的重要支撑，黄金类ETF是投资黄金的最佳渠道。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2080,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":942546644,"gmtCreate":1596182330488,"gmtModify":1704211628837,"author":{"id":"3541641354637757","authorId":"3541641354637757","name":"Haymax","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3541641354637757","authorIdStr":"3541641354637757"},"themes":[],"htmlText":"梭哈！","listText":"梭哈！","text":"梭哈！","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/942546644","repostId":"1116712548","repostType":4,"repost":{"id":"1116712548","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1596182179,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1116712548?lang=&edition=full","pubTime":"2020-07-31 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href=https://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html?t=1#/index?id=SN202007302004107a00d7a900&s=b&wxurl=qqstock%3A%2F%2FnewsV2%2F19%2F%2F1%23%2Findex%3Fid%2F%2F%2F%2F&pagetype=share><strong>腾讯财经</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>据环球网，台湾“东森新闻云”刚刚消息，台北荣总30日证实，台湾前地区领导人李登辉已在晚间19点24分病逝，终年98岁。北京时间28日晚至29日凌晨，两岸社交媒体就疯传“李登辉死讯”，但台湾三立新闻网随后报道称，李登辉创立的“台湾团结联盟”发表声明，澄清此为“假消息”，李登辉办公室主任王燕军也表示是“假消息”。台北荣民总医院29日上午称，李登辉身体状况确实不理想，仍在医院接受治疗。29日上午，有多家...</p>\n\n<a href=\"https://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html?t=1#/index?id=SN202007302004107a00d7a900&s=b&wxurl=qqstock%3A%2F%2FnewsV2%2F19%2F%2F1%23%2Findex%3Fid%2F%2F%2F%2F&pagetype=share\">Web 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10:18","market":"sh","language":"zh","title":"桥水基金Dalio最新文章：从美元周期看大国经济战","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2052548226","media":"格隆汇","summary":"在任何一个时期，只有少数几个主要国家和有限数量的主题构成了世界秩序的变化。","content":"<p>作者：Dalio,2020年7月16日发表于LindedIn</p><p>原标题：Chapter 4: The Big Cycle of the United States and the Dollar, Part 1</p><p>来源/翻译：JT²资讯</p><blockquote>桥水基金创始人Dalio发布《美国与美元周期》一文，通过回顾大萧条以来美国和美元的发展周期来更好的观察现在的中美关系，以及二者之间的经济战争。其称在任何一个时期，只有少数几个主要国家和有限数量的主题构成了世界秩序的变化，文章重点研究了1930年代至第二次世界大战之间，美、英、日、德、苏联和中国等各国如何相互施加经济制裁的。在深入研究这些国家时，Dalio还总结出政治经济运行背后的一些原则。</blockquote><p>一个新的世界秩序通常在国家内部（通过革命）和国家之间（通过战争）发生根本变化之后开始。谁拥有财富和权力，以及如何获得财富和权力，都会发生巨大变化。</p><p>例如，1945年，当最<a href=\"https://laohu8.com/S/600628\">新世界</a>秩序开始形成时，美国及其资本主义和民主盟友开始和苏联及其共产主义盟友进行对抗。正如荷兰和英国，成也资本主义，败也资本主义。它之所以成功，是因为人们追求利润的动机，而资本配置和利润创造的竞争过程将资源相对有效地导向了人们想要购买的东西。在这个系统中，那些进行有效分配的人从中获利，这导致他们获得了更多的资源，而那些分配不当的人则在经济上失败。</p><p>一个典型的周期如下：<img src=\"https://img3.gelonghui.com/59dd4-7e6e21ad-46d4-451d-977b-bbfa2acdba53.png\" tg-width=\"859\" tg-height=\"403\">与此同时，这种不断增长的财富体系使得财富和机会分化，随着财富和机会差距的扩大，人们越来越普遍地认为这种制度不公平。当债务问题和其他因素导致经济不景气，同时财富两极分化极为严重时，就产生了很多内部冲突，导致财富和权力的拥有者和获得它们的过程发生了巨大的、革命性的变化。这些大变革有时是和平进行的，有时是暴力进行的。</p><p>当主要国家在遭受这些内部挑战的同时，其竞争对手国家已经强大到足以挑战它们，外部战争的风险就增加了。当这些在财富和权力分配方式上的巨大转变发生在国家内部时或者在国家间时，旧世界秩序被打破，新的世界秩序开始，新一轮周期开始。</p><p>下面的图表显示了主要国家的相对实力，这些实力是用八种指标来衡量：教育、竞争力、创新/技术、贸易、经济产出、军事、金融中心地位和储备货币地位。正如图中所示，中国和美国是国际上重要的国家。<img src=\"https://img3.gelonghui.com/a7788-46a66303-d47c-464a-9176-7cf08e9bc3e2.png\" tg-width=\"947\" tg-height=\"485\">下一张图显示，美国崛起可以追溯到19世纪初，从教育实力的不断增强开始，然后是创新技术和竞争力开始增长。这些力量和世界环境使美国在第二次工业革命期间创造了大规模的生产力。这些实力的增强反映在美国在全球经济产出和世界贸易中所占的份额不断上升，及其金融实力的增强，例如纽约成为世界领先的金融中心。可以看到，这些衡量美国实力的指标，在20世纪50年代即第二次世界大战胜利后达到顶峰。那时，美国与世界其他国家的差距最大，美元和美国的世界秩序开始占据主导地位。</p><p>虽然美国在二战后是明显的主导力量，但苏联是一个对手，直到1989年苏联解体，中国开始崛起，成为当今一个可与美国匹敌的对手。<img src=\"https://img3.gelonghui.com/b7c78-dbbff8e1-0338-4ff5-9f43-d84162880442.png\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"513\">如你所见，尽管美国在教育、竞争力、贸易和生产方面的相对优势在过去100年里显著而稳定地下降(相对于其他主要大国)，但它在创新和技术、储备货币地位、金融中心力量和军事方面的相对优势一直保持。与此同时，中国在这些领域都在赶超美国，在很多方面都变得可与美国媲美，且发展速度也比美国快得多。</p><p>文章接下来重点讲述美国国内的经济状况和政治状况以及美国和其他国家之间的联系，最重要的是20世纪30年代与英德日之间的联系，1950年至1990年与苏联和日本间的联系，以及1980年至今与中国间的联系。国家内部和国家之间的经济和地缘政治过去一直是相互交织的。</p><p><b>01</b></p><p><b>1930至1939/41:经济战争</b></p><p>这里有一个规律:</p><p>1、在爆发战争之前，通常会有一场经济战争。2、严重的经济衰退、巨大的贫富差距、巨额债务以及无效的货币政策，构成了一种易燃的组合，通常会导致国家内部的重大冲突和革命性变革。3、在大冲突时期有一种趋势，即走向更专制的领导，导致秩序的混乱。</p><p>Dalio称，美国和中国现在正处于一场经济战争，很可能会演变成一场热战，将上世纪30年代（二战期间）与当今进行比较（尤其是在经济制裁方面），可以更好的理解当前的经济战争。</p><p>经济战争开始于热战的10年前。大萧条给几乎所有国家都带来了经济灾难，导致国家内部和国家之间争夺财富的斗争，并导致十年后的热战。</p><p>当美联储在1929年收紧货币政策以抑制投机时，泡沫破裂，全球大萧条开始。</p><p>美国的债务问题对<a href=\"https://laohu8.com/S/BAC\">美国银行</a>来说是毁灭性的，它们减少了在世界各地放贷，伤害了国际借款者。与此同时，大萧条造成了需求疲软，导致美国进口和其他国家对美国出口的崩溃。随着收入的减少，在自我强化的经济下行螺旋中出现了更多的信贷问题。与此同时，美国转向保护主义以保护就业，于是在1930年提高了关税(通过《斯穆特-霍利关税法》)，这进一步恶化了其他国家的经济状况。</p><p><b>在经济不景气时期，转向保护主义和提高关税以保护国内企业和就业是很常见的。</b>提高关税虽然会导致效率降低、出口疲软，然而，这确实有利于那些受关税保护的实体，并可以为征收关税的领导人创造政治支持。</p><p>当大萧条开始时，德国、日本、苏联和中国已经在受苦了。</p><p>德国在第一次世界大战的债务和外国军队占领莱茵兰地区的沉重负担下挣扎。</p><p>日本在1927年经历了一场经典的大债务危机，随后在1930-31年经历了严重的经济萧条，然后是典型的大规模货币贬值、财政刺激和债务货币化，这些都几乎摧毁了日本的金融财富。</p><p>苏联经历了1917-22年的革命和内战，败给了德国，一场代价高昂的波兰战争，1921年的饥荒，以及整个1930年代的政治清洗和经济困难。</p><p>中国在1928-30年经历了内战、贫困和饥荒。</p><p>因此，当1930年情况恶化时，这些国家的糟糕状况变成了令人绝望的状况，引发了随后的经济和军事冲突。</p><p>更糟糕的是，美国和苏联很快也发生了旱灾。苏联的干旱/饥荒，加上极端的政府政策，造成了数百万人死亡。自然灾害(例如，干旱、洪水和灾害)常常导致严重的经济困难，再加上其他不利条件，就会导致严重的冲突。</p><p>第一次世界大战之后，德国曾背负着巨额赔款债务。1929年，德国开始通过“青年计划”(Young Plan)摆脱这些债务的束缚。然而，全球大萧条重创了德国，导致25%的失业率、大量破产和广泛的贫困。典型例子是，左翼民粹主义者(共产主义者)和右翼民粹主义者(法西斯主义者)之间的斗争出现了。为了应对内部斗争和恢复秩序，希特勒于1933年1月被任命为总理，他的纳粹党得到了害怕共产党的实业家的大力支持。两个月后，纳粹党赢得了最多的支持和席位。</p><p>在1932年的美国总统选举中，富兰克林·D·罗斯福(Franklin D. Roosevelt)当选，许多人认为他是左翼的民粹主义者。1933年3月/4月就职后，他立即违背将美元兑换成黄金的承诺，向所有银行提供资金以便储户可以取钱，允许所有价值大于100美元的黄金以每盎司$20.67的价格换成纸钞，并使美元相对于其他货币贬值。还有一些大的财政支出计划导致巨额预算赤字和巨额债务，这些债务是美联储印钞购买的。</p><p>这里有一个原则：<b>通货紧缩或者萧条是由于债务人手中没有足够的钱来偿还债务而导致的危机。</b>这不可避免地导致印钞、债务重组以及增加货币<a href=\"https://laohu8.com/S/HX\">和信贷</a>供应、降低货币和信贷价值。唯一的问题是，政府官员要多长时间才能采取这一行动。</p><p>以大萧条为例，从1929年10月的顶峰到1933年3月罗斯福采取行动。从那时起，直到1936年底——这一年美联储收紧了货币政策导致了1937-38年的衰退——股市恢复了200%以上，经济以大约9%的平均实际速度增长！</p><p>另一个原则是：<b>在严重的经济困境和巨大的财富差距时期，通常会有革命性的大规模财富再分配。</b>如果和平进行，这些目标可以通过对富人大幅增税和大幅增加货币供应量(这会使债务人的债权贬值)来实现，如果是暴力进行，则可以通过强制没收资产来实现。</p><p><b>1.美国</b></p><p>在罗斯福执政的头100天里，他创造了一系列庞大的政府支出计划，这些计划都是通过大幅增税和巨额预算赤字来支付的，这些赤字是由美联储货币化的债务提供的。他提供了就业计划、失业保险、社会保障支持以及有利于劳工和工会的项目。在他1935年的税单（当时被广泛称为“富人税”）之后，针对个人的最高边际所得税税率升至75%(而在1930年仅为25%)。到1941年，最高个人税率为81%，最高公司税为31%，他还征收了一些其他的税。尽管提高税率和经济好转也帮助提高了税收收入，但预算赤字却从GDP的1%左右上升到GDP的4%左右，因为支出的增长过大。</p><p><b>2. 德国</b></p><p>与此同时，在德国，希特勒继续推行民族主义政策，拒绝向债权国支付赔款债务。他还退出了国际联盟(League of Nations)，并在1934年实行独裁统治。通过兼任总理和总统的职位，他成为了德国的最高领导人。</p><p>在民主国家，总是有一些法律允许国家领导人攫取特殊权力。他援引“第48条”终止了许多公民权利，镇压来自共产党的政治反对，并迫使通过了“授权法案”，该法案允许他在没有议会和总统批准的情况下通过法律。他推行“雅利安人种族”的独裁统治，对任何反对派都毫不留情。在德国，他控制或审查了报纸和广播公司，创建了秘密警察部队（盖世太保）来搜寻和打击所有的反对派，剥夺犹太人的所有公民权，控制新教教会的财政，逮捕反对他的教会官员。</p><p>希特勒也采取了同样的独裁/法西斯主义的方法来建设经济，同时还实施了大规模的财政和货币刺激计划。为了创造一个强大的经济，希特勒迅速将国有企业私有化，并鼓励通过借贷来进行企业投资。</p><p>他大力支持提高人民的生活水平。例如，他创立了大众汽车，让大多数人买得起汽车，他还指导了高速公路的建设。他迫使银行购买政府债券，从而为大幅增加的政府支出提供资金。所产生的债务通过公司盈利和央行(德国国家银行)的债务货币化来偿还。</p><p>这些政策总体上很有效。这个例子说明，用自己的货币借款，增加自己的债务和赤字，如果把借来的钱投入到提高生产力的投资中，从而产生足够的现金流来偿还债务，即使它不能100%偿还债务，在实现国家的经济目标方面，它也是非常划算的。</p><p>至于这些政策的经济影响，希特勒1933年上台时，失业率是25%，到1938年降到零。在他上台的五年后，即1938年，人均收入增长了22%，而在1934年至1938年期间，年均实际增长率超过了8%。如下图所示，德国股市在1933年至1938年间稳步上涨了近70%，直到热战爆发。</p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/48d61-9b417076-1804-47af-b45b-2ac1afa9ca0b.png\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"463\"></p><p><b>3. 日本</b></p><p>和德国一样，日本也在大萧条中遭受了格外沉重的打击，并因此变得更加专制。</p><p>日本在大萧条中尤其脆弱，因为作为一个没有足够自然资源的岛国，它依靠出口来获得收入，进口必需品。当它的出口在1929年到1931年间下降了大约50%时，它的经济遭到了重创。</p><p>1931年，日本经济大萧条严重到整个国家都崩溃了，它被迫减少黄金储备，放弃金本位，并让其汇率自由浮动，这使得日元大幅贬值，导致日本的购买力耗尽。</p><p>这些糟糕的状况和巨大的贫富差距导致了左翼和右翼之间的斗争。1932年，右翼民族主义和军国主义大规模增加，强力恢复秩序，恢复经济稳定。为此，日本军队掌握了控制权，并采取军事手段从其他国家夺取日本所需的资源。日本在1931年入侵满洲，后来扩张到中国和亚洲，以获取自然资源(如石油、铁、煤、橡胶)和人力资源。</p><p>就像德国的情况一样，可以认为这种通过军事侵略获取所需资源的途径是日本的最佳途径，因为依靠传统的贸易和经济手段无法得到他们需要的东西。</p><p>在经济极度紧张的时期，转向更加专制、民粹主义和民族主义的领导人和政策是很典型的，因为人们希望强有力的领导能给混乱带来秩序，并强有力地对付外部敌人。</p><p>1934年，日本部分地区发生严重饥荒，政治动荡加剧，右翼军国主义、民族主义和扩张主义运动进一步加强。</p><p>在接下来的几年里，自上而下的法西斯主义指挥经济的发展，逐渐强大起来，建立了军事工业联合体，动用军队来保护其在东亚和中国北部的现有基地并向其他地区扩张。与德国的情况一样，在这段时间里，虽然大多数日本公司仍不属于政府所有，但它们的生产由政府控制。</p><p>1936年至1937年，美联储收紧了货币和信贷，以对抗通胀，减缓过热的经济，导致脆弱的美国经济陷入衰退，其他主要经济体也随之走弱，进一步加剧了国家内部和国家之间的紧张关系。</p><p>事实上，1940年11月，罗斯福第三次连任是因为他承诺让美国置身战争之外，尽管美国已经采取行动保护自己的利益，尤其是在<a href=\"https://laohu8.com/S/601099\">太平洋</a>地区的利益。尽管如此，美国还是开始对它同情的国家给予经济支持，对它不同情的国家实行经济制裁。早在1940年，美国战争部长史汀生(Henry Stimson)就对日本实施了积极的经济制裁，并最终通过了1940年的《出口管制法》(Export Control Act of 1940)。1940年年中，美国将太平洋舰队迁至夏威夷。10月，美国加大了禁运力度，限制“所有钢铁运往英国和西半球国家以外的目的地”。他们的计划是切断日本所需的资源，以迫使日本屈服，并迫使日本从他们占领的大部分地区撤退。</p><p>在1941年3月，美国仍希望避免战争，国会通过了《租借法案》，允许它贷款或租赁战争物资给其他国家。这对美国在地缘政治和经济上都是有利的，因为美国向其在战争中青睐的国家出售武器、食品和其他物品，赚了很多钱。这些即将结盟的国家在发动战争时无法生产核武器，而且他们(最重要的是英国)的资金耗尽(也就是说，他们在制造核武器的过程中遇到了困难)。因此，美国决定给予更多支持，并将付款推迟到战后(在某些情况下完全避免付款)。租借政策，虽然不是一个直接宣战，但它结束了美国的中立。</p><p>作为一种原则，<b>当国家弱小时，对立的国家会利用他们的弱点来获取利益。</b>当时，欧洲盟国(法国、荷兰、英国)在亚洲都有殖民地，在欧洲的战争使它们不堪重负，因此它们无法保护这些殖民地不受日本的接管。从1940年9月开始，日本为了获得更多的资源，利用欧洲对其大陆战争的关注，入侵了几个东南亚殖民地，首先是法属印度支那。1941年，日本通过夺取荷属东印度群岛的石油储备，将“南部资源区”纳入其“大东亚共荣圈”。“南部资源区是东南亚的欧洲殖民地的集合，征服他们将使日本获得关键的自然资源(最重要的是石油、橡胶和大米)。大东亚共荣圈是由日本控制的亚洲国家集团。自此德国和日本法西斯政府蒸蒸日上。</p><p>与此同时，日本的领土扩张对美国自身的太平洋野心构成了威胁，并继续加剧了与日本的紧张关系。1941年7月和8月，罗斯福作出回应，下令冻结日本在美国的所有资产，不允许日本通过巴拿马运河，并禁止向日本出口石油和天然气。这切断了该国四分之三的贸易和80%的石油供给。预计日本将在两年内耗尽石油。这使得日本不得不在退让和进攻之间做出选择。</p><p>战争中的未知数太多：</p><p>第一，因为敌对国家只有在它们的实力大致相当的情况下才会发动战争，因为明显较弱的国家发动战争是愚蠢的自杀行为；第二，因为战争的可能性太多，聪明的领导者通常只有在别无选择的情况下才会卷入热战。</p><p>Dalio重申以下最常见的经济战争技术：</p><p><b>资产冻结/扣押：</b>防止敌人/竞争对手使用或出售他们所依赖的外国资产。这些措施的范围可以从<b>对目标群体的国家资产冻结</b>，如当前美国制裁伊朗革命卫队或二战时美国对日本的资产冻结，<b>到更严重的措施</b>，<b>如单方面不偿还债务或直接没收一个国家的资产</b>（一些美国高层决策者现在正讨论不偿还对中国的债务）。</p><p><b>阻碍资本市场准入：</b>阻止一个国家进入自己或其他国家的资本市场，例如，1887年德国禁止购买俄罗斯证券和债券，以阻碍俄罗斯的军事建设，现在美国对中国发出同样的威胁。</p><p><b>禁运/封锁：</b>为了<b>削弱目标国家或阻止其获得必需品</b>，如美国对日本的石油禁运和禁止其通过巴拿马运河，<b>或阻止目标国家向其他国家出口</b>从而切断其收入，如法国在拿破仑战争中对英国的封锁。</p><p><b>02</b></p><p><b>1939/41至1945：热战</b></p><p>1940年，在欧洲战争开始后至美国加入战争前，德国和日本一样，看起来势不可挡，德国占领了丹麦、挪威、荷兰、比利时、卢森堡和法国，并与有共同敌人且意识形态一致的日本和意大利结成了更强大的联盟。通过迅速占领领土，希特勒的军队得以保存石油并迅速获得资源(例如，通过吞并罗马尼亚获得石油)。德国对自然资源的渴求仍然是纳粹向俄罗斯和中东发动战争的主要动力。德国对西欧的征服使这两个意识形态上对立的大国走上了冲突的道路，与共产主义苏联的战争是不可避免的。1941年6月，德国入侵俄罗斯，这使德国陷入一场对西欧和苏俄双方都代价高昂的战争。</p><p>珍珠港事件后，美国加入欧洲和太平洋战争，大多数国家实行的是经典的战时经济政策，领导人变得更加专制，其专制方式得到了反对邪恶敌人的民众的广泛支持。</p><p><b>经典的战时经济政策包括政府对几乎所有事物的控制，比如国家将资源的使用从盈利转向战争制造</b>。政府决定了：</p><p>a)什么物品被允许生产，b)什么物品可以以何种数量(定量配给)被买卖，c)什么物品可以进出口，d)价格、工资和利润，e)获得金融资产的机会，f)把钱转移到国外的能力，g)政府发行大量货币化的债务，h)依靠非信贷货币，如黄金进行国际交易，i)政府更加专制，j)对敌人施加各种经济制裁，包括切断他们获得资本的途径，k)对敌人施加这些制裁。</p><p>下表显示了在战争年代在每个主要国家实施的经济控制，以及战时各国对市场和资本流动的控制。</p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/3ccbe-dd3d6333-97ac-4d58-b50a-dda7fee2d0d6.png\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"360\"></p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/8ccb6-6bc4d903-d559-4b30-93ab-bc0f4fbd49ca.png\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"358\"></p><p>在许多国家，股市关闭是常见现象，导致股票投资者无法获得资金。因为战争的失败通常会导致财富和权力的完全丧失，那些在战争年代保持开放的股票市场的变动，很大程度上是由国家在关键战役中的表现所驱动的。</p><p>例如，二战伊始，德国占领了领土并确立了军事统治地位，德国股市表现优于其他国家，而在美国和英国等盟军扭转战局后，德国股市表现不佳。1942年中途岛战役(Battle of <a href=\"https://laohu8.com/S/MWY.AU\">Midway</a>)之后，盟军的股票几乎持续上涨，直到战争结束，而轴心国的股票则持平或下跌。</p><p>如图所示，德国和日本的股票市场在战争结束后都关闭了，大约有五年没有重新开放，而美国股市却异常强劲。</p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/8525d-122ddaf1-17b1-4c14-8232-2b0ccb7e9bbb.png\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"484\"></p><p><b>这里有一个原则：在战争时期保护自己的财富是困难的，因为正常的经济活动受到限制，传统上安全的投资不安全，资本流动性有限，当人民和国家为生存而战时征收高额税收。在冲突的困难时期，保护那些拥有财富的人的财富，相对于重新分配财富、把财富送到最需要的地方，并不是优先事项。</b></p><p>战争年代就是如此。</p><p>1945年盟军的胜利带来了巨大的财富和权力转移。</p><p>第二次世界大战是一场在生命和金钱方面代价极其高昂的战争。这些数字是巨大的，而且极其不精确。</p><p>据估计，有4000-7500万人因此丧生，占世界人口的3%，这是迄今为止最致命的战争。其中超过一半的死亡来自俄罗斯(约2500万)和中国(约2000万)。德国的死亡人数约为700万人，其中一半以上是军人，剩下的是平民，其中大部分是大屠杀造成的(还有数百万的非德国人也是受害者)。英国和美国各自损失了约40万人。</p><p>根据大多数专家的说法，这场战争的财政成本是巨大且不可估量的。根据Dalio的研究，以当前美元计算，大约在4-7万亿美元左右。</p>","source":"gelonghui_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>桥水基金Dalio最新文章：从美元周期看大国经济战</title>\n<style 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1来源/翻译：JT²资讯桥水基金创始人Dalio发布《美国与美元周期》一文，通过回顾大萧条以来美国和美元的发展周期来更好的观察现在的中美关系，以及二者之间的经济战争。其称在任何一个时期，只有少数几个主要国家和有限数量的主题构成了世界秩序的变化，文章重点研究了1930年代至第二次世界大战之间，美、英、日、德、苏联和中国等各国如何相互施加经济制裁的。在深入研究这些国家时，Dalio还总结出政治经济运行背后的一些原则。一个新的世界秩序通常在国家内部（通过革命）和国家之间（通过战争）发生根本变化之后开始。谁拥有财富和权力，以及如何获得财富和权力，都会发生巨大变化。例如，1945年，当最新世界秩序开始形成时，美国及其资本主义和民主盟友开始和苏联及其共产主义盟友进行对抗。正如荷兰和英国，成也资本主义，败也资本主义。它之所以成功，是因为人们追求利润的动机，而资本配置和利润创造的竞争过程将资源相对有效地导向了人们想要购买的东西。在这个系统中，那些进行有效分配的人从中获利，这导致他们获得了更多的资源，而那些分配不当的人则在经济上失败。一个典型的周期如下：与此同时，这种不断增长的财富体系使得财富和机会分化，随着财富和机会差距的扩大，人们越来越普遍地认为这种制度不公平。当债务问题和其他因素导致经济不景气，同时财富两极分化极为严重时，就产生了很多内部冲突，导致财富和权力的拥有者和获得它们的过程发生了巨大的、革命性的变化。这些大变革有时是和平进行的，有时是暴力进行的。当主要国家在遭受这些内部挑战的同时，其竞争对手国家已经强大到足以挑战它们，外部战争的风险就增加了。当这些在财富和权力分配方式上的巨大转变发生在国家内部时或者在国家间时，旧世界秩序被打破，新的世界秩序开始，新一轮周期开始。下面的图表显示了主要国家的相对实力，这些实力是用八种指标来衡量：教育、竞争力、创新/技术、贸易、经济产出、军事、金融中心地位和储备货币地位。正如图中所示，中国和美国是国际上重要的国家。下一张图显示，美国崛起可以追溯到19世纪初，从教育实力的不断增强开始，然后是创新技术和竞争力开始增长。这些力量和世界环境使美国在第二次工业革命期间创造了大规模的生产力。这些实力的增强反映在美国在全球经济产出和世界贸易中所占的份额不断上升，及其金融实力的增强，例如纽约成为世界领先的金融中心。可以看到，这些衡量美国实力的指标，在20世纪50年代即第二次世界大战胜利后达到顶峰。那时，美国与世界其他国家的差距最大，美元和美国的世界秩序开始占据主导地位。虽然美国在二战后是明显的主导力量，但苏联是一个对手，直到1989年苏联解体，中国开始崛起，成为当今一个可与美国匹敌的对手。如你所见，尽管美国在教育、竞争力、贸易和生产方面的相对优势在过去100年里显著而稳定地下降(相对于其他主要大国)，但它在创新和技术、储备货币地位、金融中心力量和军事方面的相对优势一直保持。与此同时，中国在这些领域都在赶超美国，在很多方面都变得可与美国媲美，且发展速度也比美国快得多。文章接下来重点讲述美国国内的经济状况和政治状况以及美国和其他国家之间的联系，最重要的是20世纪30年代与英德日之间的联系，1950年至1990年与苏联和日本间的联系，以及1980年至今与中国间的联系。国家内部和国家之间的经济和地缘政治过去一直是相互交织的。011930至1939/41:经济战争这里有一个规律:1、在爆发战争之前，通常会有一场经济战争。2、严重的经济衰退、巨大的贫富差距、巨额债务以及无效的货币政策，构成了一种易燃的组合，通常会导致国家内部的重大冲突和革命性变革。3、在大冲突时期有一种趋势，即走向更专制的领导，导致秩序的混乱。Dalio称，美国和中国现在正处于一场经济战争，很可能会演变成一场热战，将上世纪30年代（二战期间）与当今进行比较（尤其是在经济制裁方面），可以更好的理解当前的经济战争。经济战争开始于热战的10年前。大萧条给几乎所有国家都带来了经济灾难，导致国家内部和国家之间争夺财富的斗争，并导致十年后的热战。当美联储在1929年收紧货币政策以抑制投机时，泡沫破裂，全球大萧条开始。美国的债务问题对美国银行来说是毁灭性的，它们减少了在世界各地放贷，伤害了国际借款者。与此同时，大萧条造成了需求疲软，导致美国进口和其他国家对美国出口的崩溃。随着收入的减少，在自我强化的经济下行螺旋中出现了更多的信贷问题。与此同时，美国转向保护主义以保护就业，于是在1930年提高了关税(通过《斯穆特-霍利关税法》)，这进一步恶化了其他国家的经济状况。在经济不景气时期，转向保护主义和提高关税以保护国内企业和就业是很常见的。提高关税虽然会导致效率降低、出口疲软，然而，这确实有利于那些受关税保护的实体，并可以为征收关税的领导人创造政治支持。当大萧条开始时，德国、日本、苏联和中国已经在受苦了。德国在第一次世界大战的债务和外国军队占领莱茵兰地区的沉重负担下挣扎。日本在1927年经历了一场经典的大债务危机，随后在1930-31年经历了严重的经济萧条，然后是典型的大规模货币贬值、财政刺激和债务货币化，这些都几乎摧毁了日本的金融财富。苏联经历了1917-22年的革命和内战，败给了德国，一场代价高昂的波兰战争，1921年的饥荒，以及整个1930年代的政治清洗和经济困难。中国在1928-30年经历了内战、贫困和饥荒。因此，当1930年情况恶化时，这些国家的糟糕状况变成了令人绝望的状况，引发了随后的经济和军事冲突。更糟糕的是，美国和苏联很快也发生了旱灾。苏联的干旱/饥荒，加上极端的政府政策，造成了数百万人死亡。自然灾害(例如，干旱、洪水和灾害)常常导致严重的经济困难，再加上其他不利条件，就会导致严重的冲突。第一次世界大战之后，德国曾背负着巨额赔款债务。1929年，德国开始通过“青年计划”(Young Plan)摆脱这些债务的束缚。然而，全球大萧条重创了德国，导致25%的失业率、大量破产和广泛的贫困。典型例子是，左翼民粹主义者(共产主义者)和右翼民粹主义者(法西斯主义者)之间的斗争出现了。为了应对内部斗争和恢复秩序，希特勒于1933年1月被任命为总理，他的纳粹党得到了害怕共产党的实业家的大力支持。两个月后，纳粹党赢得了最多的支持和席位。在1932年的美国总统选举中，富兰克林·D·罗斯福(Franklin D. Roosevelt)当选，许多人认为他是左翼的民粹主义者。1933年3月/4月就职后，他立即违背将美元兑换成黄金的承诺，向所有银行提供资金以便储户可以取钱，允许所有价值大于100美元的黄金以每盎司$20.67的价格换成纸钞，并使美元相对于其他货币贬值。还有一些大的财政支出计划导致巨额预算赤字和巨额债务，这些债务是美联储印钞购买的。这里有一个原则：通货紧缩或者萧条是由于债务人手中没有足够的钱来偿还债务而导致的危机。这不可避免地导致印钞、债务重组以及增加货币和信贷供应、降低货币和信贷价值。唯一的问题是，政府官员要多长时间才能采取这一行动。以大萧条为例，从1929年10月的顶峰到1933年3月罗斯福采取行动。从那时起，直到1936年底——这一年美联储收紧了货币政策导致了1937-38年的衰退——股市恢复了200%以上，经济以大约9%的平均实际速度增长！另一个原则是：在严重的经济困境和巨大的财富差距时期，通常会有革命性的大规模财富再分配。如果和平进行，这些目标可以通过对富人大幅增税和大幅增加货币供应量(这会使债务人的债权贬值)来实现，如果是暴力进行，则可以通过强制没收资产来实现。1.美国在罗斯福执政的头100天里，他创造了一系列庞大的政府支出计划，这些计划都是通过大幅增税和巨额预算赤字来支付的，这些赤字是由美联储货币化的债务提供的。他提供了就业计划、失业保险、社会保障支持以及有利于劳工和工会的项目。在他1935年的税单（当时被广泛称为“富人税”）之后，针对个人的最高边际所得税税率升至75%(而在1930年仅为25%)。到1941年，最高个人税率为81%，最高公司税为31%，他还征收了一些其他的税。尽管提高税率和经济好转也帮助提高了税收收入，但预算赤字却从GDP的1%左右上升到GDP的4%左右，因为支出的增长过大。2. 德国与此同时，在德国，希特勒继续推行民族主义政策，拒绝向债权国支付赔款债务。他还退出了国际联盟(League of Nations)，并在1934年实行独裁统治。通过兼任总理和总统的职位，他成为了德国的最高领导人。在民主国家，总是有一些法律允许国家领导人攫取特殊权力。他援引“第48条”终止了许多公民权利，镇压来自共产党的政治反对，并迫使通过了“授权法案”，该法案允许他在没有议会和总统批准的情况下通过法律。他推行“雅利安人种族”的独裁统治，对任何反对派都毫不留情。在德国，他控制或审查了报纸和广播公司，创建了秘密警察部队（盖世太保）来搜寻和打击所有的反对派，剥夺犹太人的所有公民权，控制新教教会的财政，逮捕反对他的教会官员。希特勒也采取了同样的独裁/法西斯主义的方法来建设经济，同时还实施了大规模的财政和货币刺激计划。为了创造一个强大的经济，希特勒迅速将国有企业私有化，并鼓励通过借贷来进行企业投资。他大力支持提高人民的生活水平。例如，他创立了大众汽车，让大多数人买得起汽车，他还指导了高速公路的建设。他迫使银行购买政府债券，从而为大幅增加的政府支出提供资金。所产生的债务通过公司盈利和央行(德国国家银行)的债务货币化来偿还。这些政策总体上很有效。这个例子说明，用自己的货币借款，增加自己的债务和赤字，如果把借来的钱投入到提高生产力的投资中，从而产生足够的现金流来偿还债务，即使它不能100%偿还债务，在实现国家的经济目标方面，它也是非常划算的。至于这些政策的经济影响，希特勒1933年上台时，失业率是25%，到1938年降到零。在他上台的五年后，即1938年，人均收入增长了22%，而在1934年至1938年期间，年均实际增长率超过了8%。如下图所示，德国股市在1933年至1938年间稳步上涨了近70%，直到热战爆发。3. 日本和德国一样，日本也在大萧条中遭受了格外沉重的打击，并因此变得更加专制。日本在大萧条中尤其脆弱，因为作为一个没有足够自然资源的岛国，它依靠出口来获得收入，进口必需品。当它的出口在1929年到1931年间下降了大约50%时，它的经济遭到了重创。1931年，日本经济大萧条严重到整个国家都崩溃了，它被迫减少黄金储备，放弃金本位，并让其汇率自由浮动，这使得日元大幅贬值，导致日本的购买力耗尽。这些糟糕的状况和巨大的贫富差距导致了左翼和右翼之间的斗争。1932年，右翼民族主义和军国主义大规模增加，强力恢复秩序，恢复经济稳定。为此，日本军队掌握了控制权，并采取军事手段从其他国家夺取日本所需的资源。日本在1931年入侵满洲，后来扩张到中国和亚洲，以获取自然资源(如石油、铁、煤、橡胶)和人力资源。就像德国的情况一样，可以认为这种通过军事侵略获取所需资源的途径是日本的最佳途径，因为依靠传统的贸易和经济手段无法得到他们需要的东西。在经济极度紧张的时期，转向更加专制、民粹主义和民族主义的领导人和政策是很典型的，因为人们希望强有力的领导能给混乱带来秩序，并强有力地对付外部敌人。1934年，日本部分地区发生严重饥荒，政治动荡加剧，右翼军国主义、民族主义和扩张主义运动进一步加强。在接下来的几年里，自上而下的法西斯主义指挥经济的发展，逐渐强大起来，建立了军事工业联合体，动用军队来保护其在东亚和中国北部的现有基地并向其他地区扩张。与德国的情况一样，在这段时间里，虽然大多数日本公司仍不属于政府所有，但它们的生产由政府控制。1936年至1937年，美联储收紧了货币和信贷，以对抗通胀，减缓过热的经济，导致脆弱的美国经济陷入衰退，其他主要经济体也随之走弱，进一步加剧了国家内部和国家之间的紧张关系。事实上，1940年11月，罗斯福第三次连任是因为他承诺让美国置身战争之外，尽管美国已经采取行动保护自己的利益，尤其是在太平洋地区的利益。尽管如此，美国还是开始对它同情的国家给予经济支持，对它不同情的国家实行经济制裁。早在1940年，美国战争部长史汀生(Henry Stimson)就对日本实施了积极的经济制裁，并最终通过了1940年的《出口管制法》(Export Control Act of 1940)。1940年年中，美国将太平洋舰队迁至夏威夷。10月，美国加大了禁运力度，限制“所有钢铁运往英国和西半球国家以外的目的地”。他们的计划是切断日本所需的资源，以迫使日本屈服，并迫使日本从他们占领的大部分地区撤退。在1941年3月，美国仍希望避免战争，国会通过了《租借法案》，允许它贷款或租赁战争物资给其他国家。这对美国在地缘政治和经济上都是有利的，因为美国向其在战争中青睐的国家出售武器、食品和其他物品，赚了很多钱。这些即将结盟的国家在发动战争时无法生产核武器，而且他们(最重要的是英国)的资金耗尽(也就是说，他们在制造核武器的过程中遇到了困难)。因此，美国决定给予更多支持，并将付款推迟到战后(在某些情况下完全避免付款)。租借政策，虽然不是一个直接宣战，但它结束了美国的中立。作为一种原则，当国家弱小时，对立的国家会利用他们的弱点来获取利益。当时，欧洲盟国(法国、荷兰、英国)在亚洲都有殖民地，在欧洲的战争使它们不堪重负，因此它们无法保护这些殖民地不受日本的接管。从1940年9月开始，日本为了获得更多的资源，利用欧洲对其大陆战争的关注，入侵了几个东南亚殖民地，首先是法属印度支那。1941年，日本通过夺取荷属东印度群岛的石油储备，将“南部资源区”纳入其“大东亚共荣圈”。“南部资源区是东南亚的欧洲殖民地的集合，征服他们将使日本获得关键的自然资源(最重要的是石油、橡胶和大米)。大东亚共荣圈是由日本控制的亚洲国家集团。自此德国和日本法西斯政府蒸蒸日上。与此同时，日本的领土扩张对美国自身的太平洋野心构成了威胁，并继续加剧了与日本的紧张关系。1941年7月和8月，罗斯福作出回应，下令冻结日本在美国的所有资产，不允许日本通过巴拿马运河，并禁止向日本出口石油和天然气。这切断了该国四分之三的贸易和80%的石油供给。预计日本将在两年内耗尽石油。这使得日本不得不在退让和进攻之间做出选择。战争中的未知数太多：第一，因为敌对国家只有在它们的实力大致相当的情况下才会发动战争，因为明显较弱的国家发动战争是愚蠢的自杀行为；第二，因为战争的可能性太多，聪明的领导者通常只有在别无选择的情况下才会卷入热战。Dalio重申以下最常见的经济战争技术：资产冻结/扣押：防止敌人/竞争对手使用或出售他们所依赖的外国资产。这些措施的范围可以从对目标群体的国家资产冻结，如当前美国制裁伊朗革命卫队或二战时美国对日本的资产冻结，到更严重的措施，如单方面不偿还债务或直接没收一个国家的资产（一些美国高层决策者现在正讨论不偿还对中国的债务）。阻碍资本市场准入：阻止一个国家进入自己或其他国家的资本市场，例如，1887年德国禁止购买俄罗斯证券和债券，以阻碍俄罗斯的军事建设，现在美国对中国发出同样的威胁。禁运/封锁：为了削弱目标国家或阻止其获得必需品，如美国对日本的石油禁运和禁止其通过巴拿马运河，或阻止目标国家向其他国家出口从而切断其收入，如法国在拿破仑战争中对英国的封锁。021939/41至1945：热战1940年，在欧洲战争开始后至美国加入战争前，德国和日本一样，看起来势不可挡，德国占领了丹麦、挪威、荷兰、比利时、卢森堡和法国，并与有共同敌人且意识形态一致的日本和意大利结成了更强大的联盟。通过迅速占领领土，希特勒的军队得以保存石油并迅速获得资源(例如，通过吞并罗马尼亚获得石油)。德国对自然资源的渴求仍然是纳粹向俄罗斯和中东发动战争的主要动力。德国对西欧的征服使这两个意识形态上对立的大国走上了冲突的道路，与共产主义苏联的战争是不可避免的。1941年6月，德国入侵俄罗斯，这使德国陷入一场对西欧和苏俄双方都代价高昂的战争。珍珠港事件后，美国加入欧洲和太平洋战争，大多数国家实行的是经典的战时经济政策，领导人变得更加专制，其专制方式得到了反对邪恶敌人的民众的广泛支持。经典的战时经济政策包括政府对几乎所有事物的控制，比如国家将资源的使用从盈利转向战争制造。政府决定了：a)什么物品被允许生产，b)什么物品可以以何种数量(定量配给)被买卖，c)什么物品可以进出口，d)价格、工资和利润，e)获得金融资产的机会，f)把钱转移到国外的能力，g)政府发行大量货币化的债务，h)依靠非信贷货币，如黄金进行国际交易，i)政府更加专制，j)对敌人施加各种经济制裁，包括切断他们获得资本的途径，k)对敌人施加这些制裁。下表显示了在战争年代在每个主要国家实施的经济控制，以及战时各国对市场和资本流动的控制。在许多国家，股市关闭是常见现象，导致股票投资者无法获得资金。因为战争的失败通常会导致财富和权力的完全丧失，那些在战争年代保持开放的股票市场的变动，很大程度上是由国家在关键战役中的表现所驱动的。例如，二战伊始，德国占领了领土并确立了军事统治地位，德国股市表现优于其他国家，而在美国和英国等盟军扭转战局后，德国股市表现不佳。1942年中途岛战役(Battle of Midway)之后，盟军的股票几乎持续上涨，直到战争结束，而轴心国的股票则持平或下跌。如图所示，德国和日本的股票市场在战争结束后都关闭了，大约有五年没有重新开放，而美国股市却异常强劲。这里有一个原则：在战争时期保护自己的财富是困难的，因为正常的经济活动受到限制，传统上安全的投资不安全，资本流动性有限，当人民和国家为生存而战时征收高额税收。在冲突的困难时期，保护那些拥有财富的人的财富，相对于重新分配财富、把财富送到最需要的地方，并不是优先事项。战争年代就是如此。1945年盟军的胜利带来了巨大的财富和权力转移。第二次世界大战是一场在生命和金钱方面代价极其高昂的战争。这些数字是巨大的，而且极其不精确。据估计，有4000-7500万人因此丧生，占世界人口的3%，这是迄今为止最致命的战争。其中超过一半的死亡来自俄罗斯(约2500万)和中国(约2000万)。德国的死亡人数约为700万人，其中一半以上是军人，剩下的是平民，其中大部分是大屠杀造成的(还有数百万的非德国人也是受害者)。英国和美国各自损失了约40万人。根据大多数专家的说法，这场战争的财政成本是巨大且不可估量的。根据Dalio的研究，以当前美元计算，大约在4-7万亿美元左右。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1889,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":948000754,"gmtCreate":1595064669478,"gmtModify":1704207906110,"author":{"id":"3541641354637757","authorId":"3541641354637757","name":"Haymax","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3541641354637757","authorIdStr":"3541641354637757"},"themes":[],"htmlText":"有意思","listText":"有意思","text":"有意思","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/948000754","repostId":"2052548226","repostType":4,"repost":{"id":"2052548226","pubTimestamp":1595038716,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2052548226?lang=&edition=full","pubTime":"2020-07-18 10:18","market":"sh","language":"zh","title":"桥水基金Dalio最新文章：从美元周期看大国经济战","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2052548226","media":"格隆汇","summary":"在任何一个时期，只有少数几个主要国家和有限数量的主题构成了世界秩序的变化。","content":"<p>作者：Dalio,2020年7月16日发表于LindedIn</p><p>原标题：Chapter 4: The Big Cycle of the United States and the Dollar, Part 1</p><p>来源/翻译：JT²资讯</p><blockquote>桥水基金创始人Dalio发布《美国与美元周期》一文，通过回顾大萧条以来美国和美元的发展周期来更好的观察现在的中美关系，以及二者之间的经济战争。其称在任何一个时期，只有少数几个主要国家和有限数量的主题构成了世界秩序的变化，文章重点研究了1930年代至第二次世界大战之间，美、英、日、德、苏联和中国等各国如何相互施加经济制裁的。在深入研究这些国家时，Dalio还总结出政治经济运行背后的一些原则。</blockquote><p>一个新的世界秩序通常在国家内部（通过革命）和国家之间（通过战争）发生根本变化之后开始。谁拥有财富和权力，以及如何获得财富和权力，都会发生巨大变化。</p><p>例如，1945年，当最<a href=\"https://laohu8.com/S/600628\">新世界</a>秩序开始形成时，美国及其资本主义和民主盟友开始和苏联及其共产主义盟友进行对抗。正如荷兰和英国，成也资本主义，败也资本主义。它之所以成功，是因为人们追求利润的动机，而资本配置和利润创造的竞争过程将资源相对有效地导向了人们想要购买的东西。在这个系统中，那些进行有效分配的人从中获利，这导致他们获得了更多的资源，而那些分配不当的人则在经济上失败。</p><p>一个典型的周期如下：<img src=\"https://img3.gelonghui.com/59dd4-7e6e21ad-46d4-451d-977b-bbfa2acdba53.png\" tg-width=\"859\" tg-height=\"403\">与此同时，这种不断增长的财富体系使得财富和机会分化，随着财富和机会差距的扩大，人们越来越普遍地认为这种制度不公平。当债务问题和其他因素导致经济不景气，同时财富两极分化极为严重时，就产生了很多内部冲突，导致财富和权力的拥有者和获得它们的过程发生了巨大的、革命性的变化。这些大变革有时是和平进行的，有时是暴力进行的。</p><p>当主要国家在遭受这些内部挑战的同时，其竞争对手国家已经强大到足以挑战它们，外部战争的风险就增加了。当这些在财富和权力分配方式上的巨大转变发生在国家内部时或者在国家间时，旧世界秩序被打破，新的世界秩序开始，新一轮周期开始。</p><p>下面的图表显示了主要国家的相对实力，这些实力是用八种指标来衡量：教育、竞争力、创新/技术、贸易、经济产出、军事、金融中心地位和储备货币地位。正如图中所示，中国和美国是国际上重要的国家。<img src=\"https://img3.gelonghui.com/a7788-46a66303-d47c-464a-9176-7cf08e9bc3e2.png\" tg-width=\"947\" tg-height=\"485\">下一张图显示，美国崛起可以追溯到19世纪初，从教育实力的不断增强开始，然后是创新技术和竞争力开始增长。这些力量和世界环境使美国在第二次工业革命期间创造了大规模的生产力。这些实力的增强反映在美国在全球经济产出和世界贸易中所占的份额不断上升，及其金融实力的增强，例如纽约成为世界领先的金融中心。可以看到，这些衡量美国实力的指标，在20世纪50年代即第二次世界大战胜利后达到顶峰。那时，美国与世界其他国家的差距最大，美元和美国的世界秩序开始占据主导地位。</p><p>虽然美国在二战后是明显的主导力量，但苏联是一个对手，直到1989年苏联解体，中国开始崛起，成为当今一个可与美国匹敌的对手。<img src=\"https://img3.gelonghui.com/b7c78-dbbff8e1-0338-4ff5-9f43-d84162880442.png\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"513\">如你所见，尽管美国在教育、竞争力、贸易和生产方面的相对优势在过去100年里显著而稳定地下降(相对于其他主要大国)，但它在创新和技术、储备货币地位、金融中心力量和军事方面的相对优势一直保持。与此同时，中国在这些领域都在赶超美国，在很多方面都变得可与美国媲美，且发展速度也比美国快得多。</p><p>文章接下来重点讲述美国国内的经济状况和政治状况以及美国和其他国家之间的联系，最重要的是20世纪30年代与英德日之间的联系，1950年至1990年与苏联和日本间的联系，以及1980年至今与中国间的联系。国家内部和国家之间的经济和地缘政治过去一直是相互交织的。</p><p><b>01</b></p><p><b>1930至1939/41:经济战争</b></p><p>这里有一个规律:</p><p>1、在爆发战争之前，通常会有一场经济战争。2、严重的经济衰退、巨大的贫富差距、巨额债务以及无效的货币政策，构成了一种易燃的组合，通常会导致国家内部的重大冲突和革命性变革。3、在大冲突时期有一种趋势，即走向更专制的领导，导致秩序的混乱。</p><p>Dalio称，美国和中国现在正处于一场经济战争，很可能会演变成一场热战，将上世纪30年代（二战期间）与当今进行比较（尤其是在经济制裁方面），可以更好的理解当前的经济战争。</p><p>经济战争开始于热战的10年前。大萧条给几乎所有国家都带来了经济灾难，导致国家内部和国家之间争夺财富的斗争，并导致十年后的热战。</p><p>当美联储在1929年收紧货币政策以抑制投机时，泡沫破裂，全球大萧条开始。</p><p>美国的债务问题对<a href=\"https://laohu8.com/S/BAC\">美国银行</a>来说是毁灭性的，它们减少了在世界各地放贷，伤害了国际借款者。与此同时，大萧条造成了需求疲软，导致美国进口和其他国家对美国出口的崩溃。随着收入的减少，在自我强化的经济下行螺旋中出现了更多的信贷问题。与此同时，美国转向保护主义以保护就业，于是在1930年提高了关税(通过《斯穆特-霍利关税法》)，这进一步恶化了其他国家的经济状况。</p><p><b>在经济不景气时期，转向保护主义和提高关税以保护国内企业和就业是很常见的。</b>提高关税虽然会导致效率降低、出口疲软，然而，这确实有利于那些受关税保护的实体，并可以为征收关税的领导人创造政治支持。</p><p>当大萧条开始时，德国、日本、苏联和中国已经在受苦了。</p><p>德国在第一次世界大战的债务和外国军队占领莱茵兰地区的沉重负担下挣扎。</p><p>日本在1927年经历了一场经典的大债务危机，随后在1930-31年经历了严重的经济萧条，然后是典型的大规模货币贬值、财政刺激和债务货币化，这些都几乎摧毁了日本的金融财富。</p><p>苏联经历了1917-22年的革命和内战，败给了德国，一场代价高昂的波兰战争，1921年的饥荒，以及整个1930年代的政治清洗和经济困难。</p><p>中国在1928-30年经历了内战、贫困和饥荒。</p><p>因此，当1930年情况恶化时，这些国家的糟糕状况变成了令人绝望的状况，引发了随后的经济和军事冲突。</p><p>更糟糕的是，美国和苏联很快也发生了旱灾。苏联的干旱/饥荒，加上极端的政府政策，造成了数百万人死亡。自然灾害(例如，干旱、洪水和灾害)常常导致严重的经济困难，再加上其他不利条件，就会导致严重的冲突。</p><p>第一次世界大战之后，德国曾背负着巨额赔款债务。1929年，德国开始通过“青年计划”(Young Plan)摆脱这些债务的束缚。然而，全球大萧条重创了德国，导致25%的失业率、大量破产和广泛的贫困。典型例子是，左翼民粹主义者(共产主义者)和右翼民粹主义者(法西斯主义者)之间的斗争出现了。为了应对内部斗争和恢复秩序，希特勒于1933年1月被任命为总理，他的纳粹党得到了害怕共产党的实业家的大力支持。两个月后，纳粹党赢得了最多的支持和席位。</p><p>在1932年的美国总统选举中，富兰克林·D·罗斯福(Franklin D. Roosevelt)当选，许多人认为他是左翼的民粹主义者。1933年3月/4月就职后，他立即违背将美元兑换成黄金的承诺，向所有银行提供资金以便储户可以取钱，允许所有价值大于100美元的黄金以每盎司$20.67的价格换成纸钞，并使美元相对于其他货币贬值。还有一些大的财政支出计划导致巨额预算赤字和巨额债务，这些债务是美联储印钞购买的。</p><p>这里有一个原则：<b>通货紧缩或者萧条是由于债务人手中没有足够的钱来偿还债务而导致的危机。</b>这不可避免地导致印钞、债务重组以及增加货币<a href=\"https://laohu8.com/S/HX\">和信贷</a>供应、降低货币和信贷价值。唯一的问题是，政府官员要多长时间才能采取这一行动。</p><p>以大萧条为例，从1929年10月的顶峰到1933年3月罗斯福采取行动。从那时起，直到1936年底——这一年美联储收紧了货币政策导致了1937-38年的衰退——股市恢复了200%以上，经济以大约9%的平均实际速度增长！</p><p>另一个原则是：<b>在严重的经济困境和巨大的财富差距时期，通常会有革命性的大规模财富再分配。</b>如果和平进行，这些目标可以通过对富人大幅增税和大幅增加货币供应量(这会使债务人的债权贬值)来实现，如果是暴力进行，则可以通过强制没收资产来实现。</p><p><b>1.美国</b></p><p>在罗斯福执政的头100天里，他创造了一系列庞大的政府支出计划，这些计划都是通过大幅增税和巨额预算赤字来支付的，这些赤字是由美联储货币化的债务提供的。他提供了就业计划、失业保险、社会保障支持以及有利于劳工和工会的项目。在他1935年的税单（当时被广泛称为“富人税”）之后，针对个人的最高边际所得税税率升至75%(而在1930年仅为25%)。到1941年，最高个人税率为81%，最高公司税为31%，他还征收了一些其他的税。尽管提高税率和经济好转也帮助提高了税收收入，但预算赤字却从GDP的1%左右上升到GDP的4%左右，因为支出的增长过大。</p><p><b>2. 德国</b></p><p>与此同时，在德国，希特勒继续推行民族主义政策，拒绝向债权国支付赔款债务。他还退出了国际联盟(League of Nations)，并在1934年实行独裁统治。通过兼任总理和总统的职位，他成为了德国的最高领导人。</p><p>在民主国家，总是有一些法律允许国家领导人攫取特殊权力。他援引“第48条”终止了许多公民权利，镇压来自共产党的政治反对，并迫使通过了“授权法案”，该法案允许他在没有议会和总统批准的情况下通过法律。他推行“雅利安人种族”的独裁统治，对任何反对派都毫不留情。在德国，他控制或审查了报纸和广播公司，创建了秘密警察部队（盖世太保）来搜寻和打击所有的反对派，剥夺犹太人的所有公民权，控制新教教会的财政，逮捕反对他的教会官员。</p><p>希特勒也采取了同样的独裁/法西斯主义的方法来建设经济，同时还实施了大规模的财政和货币刺激计划。为了创造一个强大的经济，希特勒迅速将国有企业私有化，并鼓励通过借贷来进行企业投资。</p><p>他大力支持提高人民的生活水平。例如，他创立了大众汽车，让大多数人买得起汽车，他还指导了高速公路的建设。他迫使银行购买政府债券，从而为大幅增加的政府支出提供资金。所产生的债务通过公司盈利和央行(德国国家银行)的债务货币化来偿还。</p><p>这些政策总体上很有效。这个例子说明，用自己的货币借款，增加自己的债务和赤字，如果把借来的钱投入到提高生产力的投资中，从而产生足够的现金流来偿还债务，即使它不能100%偿还债务，在实现国家的经济目标方面，它也是非常划算的。</p><p>至于这些政策的经济影响，希特勒1933年上台时，失业率是25%，到1938年降到零。在他上台的五年后，即1938年，人均收入增长了22%，而在1934年至1938年期间，年均实际增长率超过了8%。如下图所示，德国股市在1933年至1938年间稳步上涨了近70%，直到热战爆发。</p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/48d61-9b417076-1804-47af-b45b-2ac1afa9ca0b.png\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"463\"></p><p><b>3. 日本</b></p><p>和德国一样，日本也在大萧条中遭受了格外沉重的打击，并因此变得更加专制。</p><p>日本在大萧条中尤其脆弱，因为作为一个没有足够自然资源的岛国，它依靠出口来获得收入，进口必需品。当它的出口在1929年到1931年间下降了大约50%时，它的经济遭到了重创。</p><p>1931年，日本经济大萧条严重到整个国家都崩溃了，它被迫减少黄金储备，放弃金本位，并让其汇率自由浮动，这使得日元大幅贬值，导致日本的购买力耗尽。</p><p>这些糟糕的状况和巨大的贫富差距导致了左翼和右翼之间的斗争。1932年，右翼民族主义和军国主义大规模增加，强力恢复秩序，恢复经济稳定。为此，日本军队掌握了控制权，并采取军事手段从其他国家夺取日本所需的资源。日本在1931年入侵满洲，后来扩张到中国和亚洲，以获取自然资源(如石油、铁、煤、橡胶)和人力资源。</p><p>就像德国的情况一样，可以认为这种通过军事侵略获取所需资源的途径是日本的最佳途径，因为依靠传统的贸易和经济手段无法得到他们需要的东西。</p><p>在经济极度紧张的时期，转向更加专制、民粹主义和民族主义的领导人和政策是很典型的，因为人们希望强有力的领导能给混乱带来秩序，并强有力地对付外部敌人。</p><p>1934年，日本部分地区发生严重饥荒，政治动荡加剧，右翼军国主义、民族主义和扩张主义运动进一步加强。</p><p>在接下来的几年里，自上而下的法西斯主义指挥经济的发展，逐渐强大起来，建立了军事工业联合体，动用军队来保护其在东亚和中国北部的现有基地并向其他地区扩张。与德国的情况一样，在这段时间里，虽然大多数日本公司仍不属于政府所有，但它们的生产由政府控制。</p><p>1936年至1937年，美联储收紧了货币和信贷，以对抗通胀，减缓过热的经济，导致脆弱的美国经济陷入衰退，其他主要经济体也随之走弱，进一步加剧了国家内部和国家之间的紧张关系。</p><p>事实上，1940年11月，罗斯福第三次连任是因为他承诺让美国置身战争之外，尽管美国已经采取行动保护自己的利益，尤其是在<a href=\"https://laohu8.com/S/601099\">太平洋</a>地区的利益。尽管如此，美国还是开始对它同情的国家给予经济支持，对它不同情的国家实行经济制裁。早在1940年，美国战争部长史汀生(Henry Stimson)就对日本实施了积极的经济制裁，并最终通过了1940年的《出口管制法》(Export Control Act of 1940)。1940年年中，美国将太平洋舰队迁至夏威夷。10月，美国加大了禁运力度，限制“所有钢铁运往英国和西半球国家以外的目的地”。他们的计划是切断日本所需的资源，以迫使日本屈服，并迫使日本从他们占领的大部分地区撤退。</p><p>在1941年3月，美国仍希望避免战争，国会通过了《租借法案》，允许它贷款或租赁战争物资给其他国家。这对美国在地缘政治和经济上都是有利的，因为美国向其在战争中青睐的国家出售武器、食品和其他物品，赚了很多钱。这些即将结盟的国家在发动战争时无法生产核武器，而且他们(最重要的是英国)的资金耗尽(也就是说，他们在制造核武器的过程中遇到了困难)。因此，美国决定给予更多支持，并将付款推迟到战后(在某些情况下完全避免付款)。租借政策，虽然不是一个直接宣战，但它结束了美国的中立。</p><p>作为一种原则，<b>当国家弱小时，对立的国家会利用他们的弱点来获取利益。</b>当时，欧洲盟国(法国、荷兰、英国)在亚洲都有殖民地，在欧洲的战争使它们不堪重负，因此它们无法保护这些殖民地不受日本的接管。从1940年9月开始，日本为了获得更多的资源，利用欧洲对其大陆战争的关注，入侵了几个东南亚殖民地，首先是法属印度支那。1941年，日本通过夺取荷属东印度群岛的石油储备，将“南部资源区”纳入其“大东亚共荣圈”。“南部资源区是东南亚的欧洲殖民地的集合，征服他们将使日本获得关键的自然资源(最重要的是石油、橡胶和大米)。大东亚共荣圈是由日本控制的亚洲国家集团。自此德国和日本法西斯政府蒸蒸日上。</p><p>与此同时，日本的领土扩张对美国自身的太平洋野心构成了威胁，并继续加剧了与日本的紧张关系。1941年7月和8月，罗斯福作出回应，下令冻结日本在美国的所有资产，不允许日本通过巴拿马运河，并禁止向日本出口石油和天然气。这切断了该国四分之三的贸易和80%的石油供给。预计日本将在两年内耗尽石油。这使得日本不得不在退让和进攻之间做出选择。</p><p>战争中的未知数太多：</p><p>第一，因为敌对国家只有在它们的实力大致相当的情况下才会发动战争，因为明显较弱的国家发动战争是愚蠢的自杀行为；第二，因为战争的可能性太多，聪明的领导者通常只有在别无选择的情况下才会卷入热战。</p><p>Dalio重申以下最常见的经济战争技术：</p><p><b>资产冻结/扣押：</b>防止敌人/竞争对手使用或出售他们所依赖的外国资产。这些措施的范围可以从<b>对目标群体的国家资产冻结</b>，如当前美国制裁伊朗革命卫队或二战时美国对日本的资产冻结，<b>到更严重的措施</b>，<b>如单方面不偿还债务或直接没收一个国家的资产</b>（一些美国高层决策者现在正讨论不偿还对中国的债务）。</p><p><b>阻碍资本市场准入：</b>阻止一个国家进入自己或其他国家的资本市场，例如，1887年德国禁止购买俄罗斯证券和债券，以阻碍俄罗斯的军事建设，现在美国对中国发出同样的威胁。</p><p><b>禁运/封锁：</b>为了<b>削弱目标国家或阻止其获得必需品</b>，如美国对日本的石油禁运和禁止其通过巴拿马运河，<b>或阻止目标国家向其他国家出口</b>从而切断其收入，如法国在拿破仑战争中对英国的封锁。</p><p><b>02</b></p><p><b>1939/41至1945：热战</b></p><p>1940年，在欧洲战争开始后至美国加入战争前，德国和日本一样，看起来势不可挡，德国占领了丹麦、挪威、荷兰、比利时、卢森堡和法国，并与有共同敌人且意识形态一致的日本和意大利结成了更强大的联盟。通过迅速占领领土，希特勒的军队得以保存石油并迅速获得资源(例如，通过吞并罗马尼亚获得石油)。德国对自然资源的渴求仍然是纳粹向俄罗斯和中东发动战争的主要动力。德国对西欧的征服使这两个意识形态上对立的大国走上了冲突的道路，与共产主义苏联的战争是不可避免的。1941年6月，德国入侵俄罗斯，这使德国陷入一场对西欧和苏俄双方都代价高昂的战争。</p><p>珍珠港事件后，美国加入欧洲和太平洋战争，大多数国家实行的是经典的战时经济政策，领导人变得更加专制，其专制方式得到了反对邪恶敌人的民众的广泛支持。</p><p><b>经典的战时经济政策包括政府对几乎所有事物的控制，比如国家将资源的使用从盈利转向战争制造</b>。政府决定了：</p><p>a)什么物品被允许生产，b)什么物品可以以何种数量(定量配给)被买卖，c)什么物品可以进出口，d)价格、工资和利润，e)获得金融资产的机会，f)把钱转移到国外的能力，g)政府发行大量货币化的债务，h)依靠非信贷货币，如黄金进行国际交易，i)政府更加专制，j)对敌人施加各种经济制裁，包括切断他们获得资本的途径，k)对敌人施加这些制裁。</p><p>下表显示了在战争年代在每个主要国家实施的经济控制，以及战时各国对市场和资本流动的控制。</p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/3ccbe-dd3d6333-97ac-4d58-b50a-dda7fee2d0d6.png\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"360\"></p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/8ccb6-6bc4d903-d559-4b30-93ab-bc0f4fbd49ca.png\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"358\"></p><p>在许多国家，股市关闭是常见现象，导致股票投资者无法获得资金。因为战争的失败通常会导致财富和权力的完全丧失，那些在战争年代保持开放的股票市场的变动，很大程度上是由国家在关键战役中的表现所驱动的。</p><p>例如，二战伊始，德国占领了领土并确立了军事统治地位，德国股市表现优于其他国家，而在美国和英国等盟军扭转战局后，德国股市表现不佳。1942年中途岛战役(Battle of <a href=\"https://laohu8.com/S/MWY.AU\">Midway</a>)之后，盟军的股票几乎持续上涨，直到战争结束，而轴心国的股票则持平或下跌。</p><p>如图所示，德国和日本的股票市场在战争结束后都关闭了，大约有五年没有重新开放，而美国股市却异常强劲。</p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/8525d-122ddaf1-17b1-4c14-8232-2b0ccb7e9bbb.png\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"484\"></p><p><b>这里有一个原则：在战争时期保护自己的财富是困难的，因为正常的经济活动受到限制，传统上安全的投资不安全，资本流动性有限，当人民和国家为生存而战时征收高额税收。在冲突的困难时期，保护那些拥有财富的人的财富，相对于重新分配财富、把财富送到最需要的地方，并不是优先事项。</b></p><p>战争年代就是如此。</p><p>1945年盟军的胜利带来了巨大的财富和权力转移。</p><p>第二次世界大战是一场在生命和金钱方面代价极其高昂的战争。这些数字是巨大的，而且极其不精确。</p><p>据估计，有4000-7500万人因此丧生，占世界人口的3%，这是迄今为止最致命的战争。其中超过一半的死亡来自俄罗斯(约2500万)和中国(约2000万)。德国的死亡人数约为700万人，其中一半以上是军人，剩下的是平民，其中大部分是大屠杀造成的(还有数百万的非德国人也是受害者)。英国和美国各自损失了约40万人。</p><p>根据大多数专家的说法，这场战争的财政成本是巨大且不可估量的。根据Dalio的研究，以当前美元计算，大约在4-7万亿美元左右。</p>","source":"gelonghui_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>桥水基金Dalio最新文章：从美元周期看大国经济战</title>\n<style 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1来源/翻译：JT²资讯桥水基金创始人Dalio发布《美国与美元周期》一文，通过回顾大萧条以来美国和美元的发展周期来更好的观察现在的中美关系，以及二者之间的经济战争。其称在任何一个时期，只有少数几个主要国家和有限数量的主题构成了世界秩序的变化，文章重点研究了1930年代至第二次世界大战之间，美、英、日、德、苏联和中国等各国如何相互施加经济制裁的。在深入研究这些国家时，Dalio还总结出政治经济运行背后的一些原则。一个新的世界秩序通常在国家内部（通过革命）和国家之间（通过战争）发生根本变化之后开始。谁拥有财富和权力，以及如何获得财富和权力，都会发生巨大变化。例如，1945年，当最新世界秩序开始形成时，美国及其资本主义和民主盟友开始和苏联及其共产主义盟友进行对抗。正如荷兰和英国，成也资本主义，败也资本主义。它之所以成功，是因为人们追求利润的动机，而资本配置和利润创造的竞争过程将资源相对有效地导向了人们想要购买的东西。在这个系统中，那些进行有效分配的人从中获利，这导致他们获得了更多的资源，而那些分配不当的人则在经济上失败。一个典型的周期如下：与此同时，这种不断增长的财富体系使得财富和机会分化，随着财富和机会差距的扩大，人们越来越普遍地认为这种制度不公平。当债务问题和其他因素导致经济不景气，同时财富两极分化极为严重时，就产生了很多内部冲突，导致财富和权力的拥有者和获得它们的过程发生了巨大的、革命性的变化。这些大变革有时是和平进行的，有时是暴力进行的。当主要国家在遭受这些内部挑战的同时，其竞争对手国家已经强大到足以挑战它们，外部战争的风险就增加了。当这些在财富和权力分配方式上的巨大转变发生在国家内部时或者在国家间时，旧世界秩序被打破，新的世界秩序开始，新一轮周期开始。下面的图表显示了主要国家的相对实力，这些实力是用八种指标来衡量：教育、竞争力、创新/技术、贸易、经济产出、军事、金融中心地位和储备货币地位。正如图中所示，中国和美国是国际上重要的国家。下一张图显示，美国崛起可以追溯到19世纪初，从教育实力的不断增强开始，然后是创新技术和竞争力开始增长。这些力量和世界环境使美国在第二次工业革命期间创造了大规模的生产力。这些实力的增强反映在美国在全球经济产出和世界贸易中所占的份额不断上升，及其金融实力的增强，例如纽约成为世界领先的金融中心。可以看到，这些衡量美国实力的指标，在20世纪50年代即第二次世界大战胜利后达到顶峰。那时，美国与世界其他国家的差距最大，美元和美国的世界秩序开始占据主导地位。虽然美国在二战后是明显的主导力量，但苏联是一个对手，直到1989年苏联解体，中国开始崛起，成为当今一个可与美国匹敌的对手。如你所见，尽管美国在教育、竞争力、贸易和生产方面的相对优势在过去100年里显著而稳定地下降(相对于其他主要大国)，但它在创新和技术、储备货币地位、金融中心力量和军事方面的相对优势一直保持。与此同时，中国在这些领域都在赶超美国，在很多方面都变得可与美国媲美，且发展速度也比美国快得多。文章接下来重点讲述美国国内的经济状况和政治状况以及美国和其他国家之间的联系，最重要的是20世纪30年代与英德日之间的联系，1950年至1990年与苏联和日本间的联系，以及1980年至今与中国间的联系。国家内部和国家之间的经济和地缘政治过去一直是相互交织的。011930至1939/41:经济战争这里有一个规律:1、在爆发战争之前，通常会有一场经济战争。2、严重的经济衰退、巨大的贫富差距、巨额债务以及无效的货币政策，构成了一种易燃的组合，通常会导致国家内部的重大冲突和革命性变革。3、在大冲突时期有一种趋势，即走向更专制的领导，导致秩序的混乱。Dalio称，美国和中国现在正处于一场经济战争，很可能会演变成一场热战，将上世纪30年代（二战期间）与当今进行比较（尤其是在经济制裁方面），可以更好的理解当前的经济战争。经济战争开始于热战的10年前。大萧条给几乎所有国家都带来了经济灾难，导致国家内部和国家之间争夺财富的斗争，并导致十年后的热战。当美联储在1929年收紧货币政策以抑制投机时，泡沫破裂，全球大萧条开始。美国的债务问题对美国银行来说是毁灭性的，它们减少了在世界各地放贷，伤害了国际借款者。与此同时，大萧条造成了需求疲软，导致美国进口和其他国家对美国出口的崩溃。随着收入的减少，在自我强化的经济下行螺旋中出现了更多的信贷问题。与此同时，美国转向保护主义以保护就业，于是在1930年提高了关税(通过《斯穆特-霍利关税法》)，这进一步恶化了其他国家的经济状况。在经济不景气时期，转向保护主义和提高关税以保护国内企业和就业是很常见的。提高关税虽然会导致效率降低、出口疲软，然而，这确实有利于那些受关税保护的实体，并可以为征收关税的领导人创造政治支持。当大萧条开始时，德国、日本、苏联和中国已经在受苦了。德国在第一次世界大战的债务和外国军队占领莱茵兰地区的沉重负担下挣扎。日本在1927年经历了一场经典的大债务危机，随后在1930-31年经历了严重的经济萧条，然后是典型的大规模货币贬值、财政刺激和债务货币化，这些都几乎摧毁了日本的金融财富。苏联经历了1917-22年的革命和内战，败给了德国，一场代价高昂的波兰战争，1921年的饥荒，以及整个1930年代的政治清洗和经济困难。中国在1928-30年经历了内战、贫困和饥荒。因此，当1930年情况恶化时，这些国家的糟糕状况变成了令人绝望的状况，引发了随后的经济和军事冲突。更糟糕的是，美国和苏联很快也发生了旱灾。苏联的干旱/饥荒，加上极端的政府政策，造成了数百万人死亡。自然灾害(例如，干旱、洪水和灾害)常常导致严重的经济困难，再加上其他不利条件，就会导致严重的冲突。第一次世界大战之后，德国曾背负着巨额赔款债务。1929年，德国开始通过“青年计划”(Young Plan)摆脱这些债务的束缚。然而，全球大萧条重创了德国，导致25%的失业率、大量破产和广泛的贫困。典型例子是，左翼民粹主义者(共产主义者)和右翼民粹主义者(法西斯主义者)之间的斗争出现了。为了应对内部斗争和恢复秩序，希特勒于1933年1月被任命为总理，他的纳粹党得到了害怕共产党的实业家的大力支持。两个月后，纳粹党赢得了最多的支持和席位。在1932年的美国总统选举中，富兰克林·D·罗斯福(Franklin D. Roosevelt)当选，许多人认为他是左翼的民粹主义者。1933年3月/4月就职后，他立即违背将美元兑换成黄金的承诺，向所有银行提供资金以便储户可以取钱，允许所有价值大于100美元的黄金以每盎司$20.67的价格换成纸钞，并使美元相对于其他货币贬值。还有一些大的财政支出计划导致巨额预算赤字和巨额债务，这些债务是美联储印钞购买的。这里有一个原则：通货紧缩或者萧条是由于债务人手中没有足够的钱来偿还债务而导致的危机。这不可避免地导致印钞、债务重组以及增加货币和信贷供应、降低货币和信贷价值。唯一的问题是，政府官员要多长时间才能采取这一行动。以大萧条为例，从1929年10月的顶峰到1933年3月罗斯福采取行动。从那时起，直到1936年底——这一年美联储收紧了货币政策导致了1937-38年的衰退——股市恢复了200%以上，经济以大约9%的平均实际速度增长！另一个原则是：在严重的经济困境和巨大的财富差距时期，通常会有革命性的大规模财富再分配。如果和平进行，这些目标可以通过对富人大幅增税和大幅增加货币供应量(这会使债务人的债权贬值)来实现，如果是暴力进行，则可以通过强制没收资产来实现。1.美国在罗斯福执政的头100天里，他创造了一系列庞大的政府支出计划，这些计划都是通过大幅增税和巨额预算赤字来支付的，这些赤字是由美联储货币化的债务提供的。他提供了就业计划、失业保险、社会保障支持以及有利于劳工和工会的项目。在他1935年的税单（当时被广泛称为“富人税”）之后，针对个人的最高边际所得税税率升至75%(而在1930年仅为25%)。到1941年，最高个人税率为81%，最高公司税为31%，他还征收了一些其他的税。尽管提高税率和经济好转也帮助提高了税收收入，但预算赤字却从GDP的1%左右上升到GDP的4%左右，因为支出的增长过大。2. 德国与此同时，在德国，希特勒继续推行民族主义政策，拒绝向债权国支付赔款债务。他还退出了国际联盟(League of Nations)，并在1934年实行独裁统治。通过兼任总理和总统的职位，他成为了德国的最高领导人。在民主国家，总是有一些法律允许国家领导人攫取特殊权力。他援引“第48条”终止了许多公民权利，镇压来自共产党的政治反对，并迫使通过了“授权法案”，该法案允许他在没有议会和总统批准的情况下通过法律。他推行“雅利安人种族”的独裁统治，对任何反对派都毫不留情。在德国，他控制或审查了报纸和广播公司，创建了秘密警察部队（盖世太保）来搜寻和打击所有的反对派，剥夺犹太人的所有公民权，控制新教教会的财政，逮捕反对他的教会官员。希特勒也采取了同样的独裁/法西斯主义的方法来建设经济，同时还实施了大规模的财政和货币刺激计划。为了创造一个强大的经济，希特勒迅速将国有企业私有化，并鼓励通过借贷来进行企业投资。他大力支持提高人民的生活水平。例如，他创立了大众汽车，让大多数人买得起汽车，他还指导了高速公路的建设。他迫使银行购买政府债券，从而为大幅增加的政府支出提供资金。所产生的债务通过公司盈利和央行(德国国家银行)的债务货币化来偿还。这些政策总体上很有效。这个例子说明，用自己的货币借款，增加自己的债务和赤字，如果把借来的钱投入到提高生产力的投资中，从而产生足够的现金流来偿还债务，即使它不能100%偿还债务，在实现国家的经济目标方面，它也是非常划算的。至于这些政策的经济影响，希特勒1933年上台时，失业率是25%，到1938年降到零。在他上台的五年后，即1938年，人均收入增长了22%，而在1934年至1938年期间，年均实际增长率超过了8%。如下图所示，德国股市在1933年至1938年间稳步上涨了近70%，直到热战爆发。3. 日本和德国一样，日本也在大萧条中遭受了格外沉重的打击，并因此变得更加专制。日本在大萧条中尤其脆弱，因为作为一个没有足够自然资源的岛国，它依靠出口来获得收入，进口必需品。当它的出口在1929年到1931年间下降了大约50%时，它的经济遭到了重创。1931年，日本经济大萧条严重到整个国家都崩溃了，它被迫减少黄金储备，放弃金本位，并让其汇率自由浮动，这使得日元大幅贬值，导致日本的购买力耗尽。这些糟糕的状况和巨大的贫富差距导致了左翼和右翼之间的斗争。1932年，右翼民族主义和军国主义大规模增加，强力恢复秩序，恢复经济稳定。为此，日本军队掌握了控制权，并采取军事手段从其他国家夺取日本所需的资源。日本在1931年入侵满洲，后来扩张到中国和亚洲，以获取自然资源(如石油、铁、煤、橡胶)和人力资源。就像德国的情况一样，可以认为这种通过军事侵略获取所需资源的途径是日本的最佳途径，因为依靠传统的贸易和经济手段无法得到他们需要的东西。在经济极度紧张的时期，转向更加专制、民粹主义和民族主义的领导人和政策是很典型的，因为人们希望强有力的领导能给混乱带来秩序，并强有力地对付外部敌人。1934年，日本部分地区发生严重饥荒，政治动荡加剧，右翼军国主义、民族主义和扩张主义运动进一步加强。在接下来的几年里，自上而下的法西斯主义指挥经济的发展，逐渐强大起来，建立了军事工业联合体，动用军队来保护其在东亚和中国北部的现有基地并向其他地区扩张。与德国的情况一样，在这段时间里，虽然大多数日本公司仍不属于政府所有，但它们的生产由政府控制。1936年至1937年，美联储收紧了货币和信贷，以对抗通胀，减缓过热的经济，导致脆弱的美国经济陷入衰退，其他主要经济体也随之走弱，进一步加剧了国家内部和国家之间的紧张关系。事实上，1940年11月，罗斯福第三次连任是因为他承诺让美国置身战争之外，尽管美国已经采取行动保护自己的利益，尤其是在太平洋地区的利益。尽管如此，美国还是开始对它同情的国家给予经济支持，对它不同情的国家实行经济制裁。早在1940年，美国战争部长史汀生(Henry Stimson)就对日本实施了积极的经济制裁，并最终通过了1940年的《出口管制法》(Export Control Act of 1940)。1940年年中，美国将太平洋舰队迁至夏威夷。10月，美国加大了禁运力度，限制“所有钢铁运往英国和西半球国家以外的目的地”。他们的计划是切断日本所需的资源，以迫使日本屈服，并迫使日本从他们占领的大部分地区撤退。在1941年3月，美国仍希望避免战争，国会通过了《租借法案》，允许它贷款或租赁战争物资给其他国家。这对美国在地缘政治和经济上都是有利的，因为美国向其在战争中青睐的国家出售武器、食品和其他物品，赚了很多钱。这些即将结盟的国家在发动战争时无法生产核武器，而且他们(最重要的是英国)的资金耗尽(也就是说，他们在制造核武器的过程中遇到了困难)。因此，美国决定给予更多支持，并将付款推迟到战后(在某些情况下完全避免付款)。租借政策，虽然不是一个直接宣战，但它结束了美国的中立。作为一种原则，当国家弱小时，对立的国家会利用他们的弱点来获取利益。当时，欧洲盟国(法国、荷兰、英国)在亚洲都有殖民地，在欧洲的战争使它们不堪重负，因此它们无法保护这些殖民地不受日本的接管。从1940年9月开始，日本为了获得更多的资源，利用欧洲对其大陆战争的关注，入侵了几个东南亚殖民地，首先是法属印度支那。1941年，日本通过夺取荷属东印度群岛的石油储备，将“南部资源区”纳入其“大东亚共荣圈”。“南部资源区是东南亚的欧洲殖民地的集合，征服他们将使日本获得关键的自然资源(最重要的是石油、橡胶和大米)。大东亚共荣圈是由日本控制的亚洲国家集团。自此德国和日本法西斯政府蒸蒸日上。与此同时，日本的领土扩张对美国自身的太平洋野心构成了威胁，并继续加剧了与日本的紧张关系。1941年7月和8月，罗斯福作出回应，下令冻结日本在美国的所有资产，不允许日本通过巴拿马运河，并禁止向日本出口石油和天然气。这切断了该国四分之三的贸易和80%的石油供给。预计日本将在两年内耗尽石油。这使得日本不得不在退让和进攻之间做出选择。战争中的未知数太多：第一，因为敌对国家只有在它们的实力大致相当的情况下才会发动战争，因为明显较弱的国家发动战争是愚蠢的自杀行为；第二，因为战争的可能性太多，聪明的领导者通常只有在别无选择的情况下才会卷入热战。Dalio重申以下最常见的经济战争技术：资产冻结/扣押：防止敌人/竞争对手使用或出售他们所依赖的外国资产。这些措施的范围可以从对目标群体的国家资产冻结，如当前美国制裁伊朗革命卫队或二战时美国对日本的资产冻结，到更严重的措施，如单方面不偿还债务或直接没收一个国家的资产（一些美国高层决策者现在正讨论不偿还对中国的债务）。阻碍资本市场准入：阻止一个国家进入自己或其他国家的资本市场，例如，1887年德国禁止购买俄罗斯证券和债券，以阻碍俄罗斯的军事建设，现在美国对中国发出同样的威胁。禁运/封锁：为了削弱目标国家或阻止其获得必需品，如美国对日本的石油禁运和禁止其通过巴拿马运河，或阻止目标国家向其他国家出口从而切断其收入，如法国在拿破仑战争中对英国的封锁。021939/41至1945：热战1940年，在欧洲战争开始后至美国加入战争前，德国和日本一样，看起来势不可挡，德国占领了丹麦、挪威、荷兰、比利时、卢森堡和法国，并与有共同敌人且意识形态一致的日本和意大利结成了更强大的联盟。通过迅速占领领土，希特勒的军队得以保存石油并迅速获得资源(例如，通过吞并罗马尼亚获得石油)。德国对自然资源的渴求仍然是纳粹向俄罗斯和中东发动战争的主要动力。德国对西欧的征服使这两个意识形态上对立的大国走上了冲突的道路，与共产主义苏联的战争是不可避免的。1941年6月，德国入侵俄罗斯，这使德国陷入一场对西欧和苏俄双方都代价高昂的战争。珍珠港事件后，美国加入欧洲和太平洋战争，大多数国家实行的是经典的战时经济政策，领导人变得更加专制，其专制方式得到了反对邪恶敌人的民众的广泛支持。经典的战时经济政策包括政府对几乎所有事物的控制，比如国家将资源的使用从盈利转向战争制造。政府决定了：a)什么物品被允许生产，b)什么物品可以以何种数量(定量配给)被买卖，c)什么物品可以进出口，d)价格、工资和利润，e)获得金融资产的机会，f)把钱转移到国外的能力，g)政府发行大量货币化的债务，h)依靠非信贷货币，如黄金进行国际交易，i)政府更加专制，j)对敌人施加各种经济制裁，包括切断他们获得资本的途径，k)对敌人施加这些制裁。下表显示了在战争年代在每个主要国家实施的经济控制，以及战时各国对市场和资本流动的控制。在许多国家，股市关闭是常见现象，导致股票投资者无法获得资金。因为战争的失败通常会导致财富和权力的完全丧失，那些在战争年代保持开放的股票市场的变动，很大程度上是由国家在关键战役中的表现所驱动的。例如，二战伊始，德国占领了领土并确立了军事统治地位，德国股市表现优于其他国家，而在美国和英国等盟军扭转战局后，德国股市表现不佳。1942年中途岛战役(Battle of Midway)之后，盟军的股票几乎持续上涨，直到战争结束，而轴心国的股票则持平或下跌。如图所示，德国和日本的股票市场在战争结束后都关闭了，大约有五年没有重新开放，而美国股市却异常强劲。这里有一个原则：在战争时期保护自己的财富是困难的，因为正常的经济活动受到限制，传统上安全的投资不安全，资本流动性有限，当人民和国家为生存而战时征收高额税收。在冲突的困难时期，保护那些拥有财富的人的财富，相对于重新分配财富、把财富送到最需要的地方，并不是优先事项。战争年代就是如此。1945年盟军的胜利带来了巨大的财富和权力转移。第二次世界大战是一场在生命和金钱方面代价极其高昂的战争。这些数字是巨大的，而且极其不精确。据估计，有4000-7500万人因此丧生，占世界人口的3%，这是迄今为止最致命的战争。其中超过一半的死亡来自俄罗斯(约2500万)和中国(约2000万)。德国的死亡人数约为700万人，其中一半以上是军人，剩下的是平民，其中大部分是大屠杀造成的(还有数百万的非德国人也是受害者)。英国和美国各自损失了约40万人。根据大多数专家的说法，这场战争的财政成本是巨大且不可估量的。根据Dalio的研究，以当前美元计算，大约在4-7万亿美元左右。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1588,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":956198000,"gmtCreate":1591609319000,"gmtModify":1704196077669,"author":{"id":"3541641354637757","authorId":"3541641354637757","name":"Haymax","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3541641354637757","authorIdStr":"3541641354637757"},"themes":[],"htmlText":"不知道啊","listText":"不知道啊","text":"不知道啊","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/956198000","repostId":"2038280650","repostType":2,"repost":{"id":"2038280650","pubTimestamp":1591409672,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2038280650?lang=&edition=full","pubTime":"2020-06-06 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发行程序、降低发行成本和信息披露义务，在私募、小额、众筹等发行方面改革注册豁免机制、增加发行便利性，降低成为公众公司的门槛等。此次燃石医学申请 IPO，在资质方面符合《乔布斯法案》对 “新兴成长企业” 的要求，相关管制将会有所放宽。面向全球最大的肿瘤早筛市场中国肿瘤分子检测市场规模巨大，并且具有可观的增长潜力。据世界卫生组织发布的数据，2018 年我国新增癌症患者人数达 380.4 万，占据全球癌症新发病人数的 20% 以上；在 960 万癌症死亡病例中，我国癌症死亡人数达 229.6 万例，占据全球癌症死亡人数的 24%。与 20 年前相比，中国人的平均体重增加了 40%，癌症发病率则升高了 9 倍。同时，我国目前的癌症 5 年相对生存率约为 40.5%，与欧美发达国家相比仍有较大差距。肿瘤早期筛查的推广，有助于早发现、早干预，降低癌症的发病率和死亡率。一个著名的例子是影星安吉丽娜 · 朱莉，由于她是 BRCAI 缺陷基因的携带者，导致患乳腺癌的几率高达 87%、患卵巢癌的几率高达 50%，最终她选择通过接受预防性双侧乳腺切除术及卵巢癌和输卵管切术来降低患癌风险。据 CIC 发布的数据显示，在中国，大约有 60％的癌症是在晚期（III 或 IV 期）被诊断出的，这一比例是美国的 1.5 倍。随着医疗水平的提高，在国内大规模推广肿瘤早期筛查势在必行。CIC 估计，到 2030 年，肿瘤早筛的潜在市场总规模将达到 289 亿美元。需要指出的是，不是所有的癌症都适合进行早筛。适合做早期筛查的癌种有 3 个特点：一是发病率高、人群大；二是死亡率高；第三点是肿瘤的发展周期足够长，可以给早筛预留足够的窗口期，如果发展期短，一经发现已是癌症晚期，则早筛意义不大。多家公司递交招股书，行业进入“淘汰赛”燃石医学递交招股书，意味着中国肿瘤早筛行业出现了第二家冲击纳斯达克的企业。去年 11 月 22 日，泛生子（北京泛生子基因科技有限公司）也向美国证券交易委员会公开递交了招股说明书，计划在纳斯达克上市，募资最高 1 亿美金，股票代号为 GTH。此外，包括华大基因、贝瑞基因在内的多家国内上市公司已经展开了肿瘤早筛的相关业务布局，肿瘤早筛行业迎来了越来越多强有力的竞争者。在融资方面，泛生子与燃石医学存在诸多相似之处：知名机构投资，融资额较大，公司发展处于中后期。在去年获得高达 5 亿元的新一轮融资的次日，泛生子递交了招股说明书。（来源：生辉根据公开资料整理）随着美国基于 NGS 和无创液体活检的肿瘤基因检测逐渐进入成熟模式，在技术上和商业上都出现了较为成功的范本公司。从 2015 年起，国内基于 NGS 的肿瘤基因检测也开始进入临床应用阶段。数据显示，2016 年底，国内从事基因测序相关服务的公司有 230 余家。2017 年，基因测序全行业共披露融资次数 60 次，融资总额 68 亿人民币，单笔过亿元的融资共 19 笔，基因测序成为炙手可热的资本标的。随着市场竞争升级，政府监管规范逐步完善，国内肿瘤 NGS 行业近年来逐渐进入“淘汰赛”，头部企业竞争激烈，第二梯队以后的公司的资本关注度大幅下降。2019 年度，国内基因检测领域总体融资额相较前一年没有太大变化，但融资公司和融资笔数大幅减少，资本集中流向头部企业，包括燃石医学、臻和、泛生子、世和等头部企业融资额在本年度均获得了超过 3 亿元的融资。非头部企业获得的融资数目和数量与头部企业相比，已经不在同一量级。技术与销售能力或将决定胜出者在技术方面，国内肿瘤早筛企业在创业早期大多选择与 Illumina 等公司合作，引入国外的基因测序系统。2015 年 8 月 24 日，燃石医学和 Illumina 正式宣布双方达成合作，燃石医学将基于 Illumina 的二代测序技术开发肿瘤分子诊断临床应用平台，在合作中，燃石医学将提供核酸提取、文库构建以及数据分析软件，同时，Illumina 将提供二代测序仪器和相关试剂。2020 年 5 月 9 日，燃石医学和 Illumina 又宣布基于 NextSeqTM 550Dx 测序系统的合作。此前，泛生子、诺禾致源也都曾宣布引入 Illumina 的高通量测序系统 Illumina HiSeq X Ten。近年来，中国肿瘤早筛企业正在从引进技术逐渐走向二次开发甚至创新。燃石医学的高通量检测产品 “人 EGFR/ALK/BRAF/KRAS 基因突变联合检测试剂盒（可逆末端终止测序法）”的三类医疗器械产品的注册被国家药监局批准，被业界喻为“中国肿瘤 NGS 第一证”，这一产品基于 Illumina 测序平台。2019 年 11 月 16 日，燃石医学联合安捷伦科技发布了高通量测序全自动文库制备系统 Magnis BR，该系统旨在打通 NGS 检测自动化全流程，是中国首款可支持探针捕获法的 NGS 全自动文库制备系统。泛生子则自主开发了基因测序仪。2019 年底，泛生子基因测序仪 GENETRON S5（国械注准 20193220820）获批注册证与准产批件，GENETRON S5 获批后可进入临床开展高通量测序检测实验，这意味着国内基因测序仪市场迎来又一新入局者。除技术之外，商业渠道也决定了这批仍处在亏损阶段的企业能否在未来占据市场、扭亏为盈。在燃石医学通过招股书披露的发展策略中，亦有提及销售方面的策略：（1）提高肿瘤早筛产品的市场渗透率并扩大产品组合；（2）继续进行肿瘤早期筛查的研究和产品开发；（3）通过燃石医学的基因组数据库建立起连接医生、医院和制药公司的生态系统，为所有参与者创造商机。院内推广是近年来燃石医学着重拓展的模式。目前，燃石医学已搭建了由实验室模式和医院模式组成的、双管齐下的商业基础设施。其中，实验室模式指的是在燃石医学的中央实验室中处理来自各地医院的肿瘤患者的组织和液体活检样本并发布报告；院内模式是指帮助合作医院在院内建立实验室并提供必要的检测设备和后续的培训支持，定期向这些医院出售试剂盒，医院可以自行进行标准化的肿瘤筛查。截至 2020 年 3 月 31 日，燃石医学已经将 NGS 检测落地全国顶尖的 44 家医院检测科室，院内业务呈现高增长趋势，到 2019 年，院内收入占燃石医学总收入的 23%。而泛生子方面，在 2017 年底的销售团队人数就达到了 180 人，2018 年扩展到 240 人。到 2019 年 9 月 30 日，销售、产品和营销人员工有 276 人，占总员工数量的 41.6%，直销团队的覆盖面达到 415 家医院。体现到销售费用上，燃石医学 2019 年营收 3.81 亿元，销售费用达到 1.53 亿元。销售费用也是目前泛生子各项开支中最大的一项，达到 1.82 亿元，占其营收的 83.7%。这样的情况在国内的肿瘤基因检测企业中并不是个例，在 A 股上市企业艾德生物的开支中，销售费用同样是其中最大的一项。目前，基于 NGS 的肿瘤早期筛查在中国渗透率相对较低，主要是由于医生和患者对 NGS 技术的了解不足。这对于肿瘤早筛企业而言是巨大的市场机会，也是燃石医学与泛生子等企业都在销售方面投入重金的原因。几乎可以断言，是否有能力教育市场，是否能够打通医院渠道、大规模采购入院，决定了企业能否领先竞争对手，在市场中占据一席之地。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2046,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":925181058,"gmtCreate":1587890622974,"gmtModify":1704365739169,"author":{"id":"3541641354637757","authorId":"3541641354637757","name":"Haymax","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3541641354637757","authorIdStr":"3541641354637757"},"themes":[],"htmlText":"我只看程序走完没有？董事会决议必须拿出来","listText":"我只看程序走完没有？董事会决议必须拿出来","text":"我只看程序走完没有？董事会决议必须拿出来","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/925181058","repostId":"1132934930","repostType":4,"repost":{"id":"1132934930","pubTimestamp":1587885274,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1132934930?lang=&edition=full","pubTime":"2020-04-26 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公司拟以2019年度税后净利润30%进行股东分红，以缓解中小股东的当前压力，公司近期将依法作出相应利润分配安排。</p><p>3．公司各部门保持不变，保障各项业务正常运行。各部门及各位同事、同仁均应依法向现任董事长、总经理李国庆先生及其指派的人员汇报工作。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5cac1c3678776bf46a09d5a6e0629848\"></p><p><span>李国庆带领四个大汉去当当夺回公章，或上演“老板重夺股权，老板娘被扫地出门”。对此李国庆回应称：依法接管当当，太忙了，不接受采访。</span></p>","source":"XLCJ","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>李国庆发告全体员工书：本人全面接管公司</title>\n<style 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公司拟以2019年度税后净利润30%进行股东分红，以缓解中小股东的当前压力，公司近期将依法作出相应利润分配安排。3．公司各部门保持不变，保障各项业务正常运行。各部门及各位同事、同仁均应依法向现任董事长、总经理李国庆先生及其指派的人员汇报工作。李国庆带领四个大汉去当当夺回公章，或上演“老板重夺股权，老板娘被扫地出门”。对此李国庆回应称：依法接管当当，太忙了，不接受采访。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1959,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":922026555,"gmtCreate":1587394582777,"gmtModify":1704363953978,"author":{"id":"3541641354637757","authorId":"3541641354637757","name":"Haymax","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3541641354637757","authorIdStr":"3541641354637757"},"themes":[],"htmlText":"拼多多股价居然涨起来了","listText":"拼多多股价居然涨起来了","text":"拼多多股价居然涨起来了","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/922026555","repostId":"1162123975","repostType":4,"repost":{"id":"1162123975","pubTimestamp":1587391528,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1162123975?lang=&edition=full","pubTime":"2020-04-20 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src=\"https://static.tigerbbs.com/b193a76c44e3000479d73ed22e3e2b17\">企业家在关键时刻的关键决策，是我当时效力的《中国企业家》杂志致力于呈现的主题之一，但在蒋凡看来，<b>根本不存在什么“关键时刻”，生活里每一天都很平常，没什么事值得特别兴奋或者郁闷</b>。在他的思维当中，事情都是自然而然发生的，而非许多人理解的那样，存在一个明显的节点，或者说决定性的时刻。阿里从PC端向无线的转型在他看来是如此，友盟被收购后留在阿里，以32岁的“低龄”成为淘宝总裁同样如此。</p><p>在阿里董事长张勇记忆里，他是在一次茶聊中，用一段激情澎湃的话——“你愿不愿意一起改变世界”——留下蒋凡的，不过在蒋凡记忆中，这次茶聊的划痕接近于无。对于蒋凡来说，当时真正的问题是阿里太大了，他花了很多时间去了解它，在熟悉的过程中，他试着寻找自己感兴趣的东西，走到一个合适的位置。</p><p>如今他35岁，在阿里内部不断上升，集淘宝天猫阿里妈妈三大总裁于一身，连王兴都认为他是张勇的接班人。阿里人大骂王兴故意挑事，给蒋凡下绊儿。但蒋凡自己未必会在意，<b>这种技术天才的关注点总是和普通人对不准焦。</b></p><p>我一次采访时问了他一个问题，“阿里高管好像在比赛谁睡得少，你睡几个小时？”他说自己每天睡足8小时，然后说，<b>“我可不是阿里高管。”</b>那时他已经是淘宝总裁，后来成为三料总裁，这在阿里前所未有，但我觉得，他应该还是这么想：“我可不是阿里高管”。</p><p>如果事情总是这么自然而然就好了。然而。</p><p><b><i>银瓶乍破水浆迸，铁骑突出刀枪鸣。</i></b></p><p><b><i>渔阳鼙鼓动地来，惊破霓裳羽衣曲。</i></b></p><p>蒋凡自己肯定想不到，他会以现在这样的方式出现在公众视野之中。<b>一个竭力避免戏剧化的人，如今生活却变成了戏剧本身。</b></p><p>吃瓜群众搬了小板凳等着看戏。阿里内网中，蒋凡道歉，自请调查， CPO童文红回复：蒋凡由于个人家庭问题没处理好，而严重影响了公司声誉，要认真反思，也应该向大家道歉，对于相关传言，公司会正式成立工作小组进行调查。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/b0544edc8cd050d27cf7278f1b1629ec\">我身边的朋友因为蒋凡的事情分成了两派，一派认为这是蒋凡的私事，公司不应该管；另一派认为，公众人物无私事，作为阿里高管——尽管他可能不觉得自己是高管——蒋凡需要接受调查，<b>证明自己和如涵之间不存在利益输送。</b></p><p>关于蒋凡会不会断送前途，我的朋友圈也分成了两派，一派认为，蒋凡年纪轻轻就身兼三大总裁，这在阿里内部从来没有过，足见马云张勇对他的信任和倚重；<b>人才难得，</b>阿里不会因为桃色事件就自毁长城。另一派则认为，阿里是个极其<b>重视价值观</b>的企业，之前因为用外挂抢月饼就开除了员工，这次高管爆出绯闻，不应该轻轻放过。</p><p>不管如何，接下来到调查结果出来的日子，或许会是蒋凡人生中最难熬的一段时间。<b>被聚光灯打着，站在舞台中央，对一个nerd来说不啻受刑，更何况现在真的是在枷号示众。</b></p><p>让我们把镜头摇回到那次采访吧。行将结束，还是没有拿到料，我垂死挣扎了一下，请蒋凡一定要讲一个来到阿里之后印象比较深的事情。说了好几次“我真的想不出来”后，蒋凡终于说出一件事：新员工入职阿里，都得进行培训，培训完了还得搞“破冰”之类的仪式，但<b>蒋凡没有经过这些程序，第一天就开始工作了</b>，直到把这件事说出来，他也不知道是为什么，而且也没有给他取花名。</p><p>后来我专门问了下彭蕾，蒋凡没有接受培训，是不是HR忘了？彭蕾说，这是考虑到蒋凡的情况，<b>有意安排的</b>，没有培训“破冰”的阿里新员工，也不止蒋凡一个。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/d1159182c105287e91248611e8e234cb\">那时候我不太理解蒋凡为什么单单对这件事印象深刻，现在觉得有点理解了。对一个竭力避免戏剧化的人来说，参加“破冰”那种仪式化的狂欢，真是有点生不如死。正因为如此，蒋凡才会一直感念<b>阿里在那次“疏漏”中所体现出的人性和温度。</b></p><p>这一次，阿里会怎么办呢？这起事件考较的，其实是张勇和马云。<b>如果我是马云，作为一个资深金庸迷，一定会想起《雪山飞狐》的经典结尾，陷入迷惘。</b></p>","source":"ZMB","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>蒋凡终究逃不开</title>\n<style 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CPO童文红回复：蒋凡由于个人家庭问题没处理好，而严重影响了公司声誉，要认真反思，也应该向大家道歉，对于相关传言，公司会正式成立工作小组进行调查。我身边的朋友因为蒋凡的事情分成了两派，一派认为这是蒋凡的私事，公司不应该管；另一派认为，公众人物无私事，作为阿里高管——尽管他可能不觉得自己是高管——蒋凡需要接受调查，证明自己和如涵之间不存在利益输送。关于蒋凡会不会断送前途，我的朋友圈也分成了两派，一派认为，蒋凡年纪轻轻就身兼三大总裁，这在阿里内部从来没有过，足见马云张勇对他的信任和倚重；人才难得，阿里不会因为桃色事件就自毁长城。另一派则认为，阿里是个极其重视价值观的企业，之前因为用外挂抢月饼就开除了员工，这次高管爆出绯闻，不应该轻轻放过。不管如何，接下来到调查结果出来的日子，或许会是蒋凡人生中最难熬的一段时间。被聚光灯打着，站在舞台中央，对一个nerd来说不啻受刑，更何况现在真的是在枷号示众。让我们把镜头摇回到那次采访吧。行将结束，还是没有拿到料，我垂死挣扎了一下，请蒋凡一定要讲一个来到阿里之后印象比较深的事情。说了好几次“我真的想不出来”后，蒋凡终于说出一件事：新员工入职阿里，都得进行培训，培训完了还得搞“破冰”之类的仪式，但蒋凡没有经过这些程序，第一天就开始工作了，直到把这件事说出来，他也不知道是为什么，而且也没有给他取花名。后来我专门问了下彭蕾，蒋凡没有接受培训，是不是HR忘了？彭蕾说，这是考虑到蒋凡的情况，有意安排的，没有培训“破冰”的阿里新员工，也不止蒋凡一个。那时候我不太理解蒋凡为什么单单对这件事印象深刻，现在觉得有点理解了。对一个竭力避免戏剧化的人来说，参加“破冰”那种仪式化的狂欢，真是有点生不如死。正因为如此，蒋凡才会一直感念阿里在那次“疏漏”中所体现出的人性和温度。这一次，阿里会怎么办呢？这起事件考较的，其实是张勇和马云。如果我是马云，作为一个资深金庸迷，一定会想起《雪山飞狐》的经典结尾，陷入迷惘。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1168,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":926009922,"gmtCreate":1586916614166,"gmtModify":1704362515900,"author":{"id":"3541641354637757","authorId":"3541641354637757","name":"Haymax","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3541641354637757","authorIdStr":"3541641354637757"},"themes":[],"htmlText":"看来今年港股还不错啊","listText":"看来今年港股还不错啊","text":"看来今年港股还不错啊","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/926009922","repostId":"1121586773","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1107,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":928745887,"gmtCreate":1586911155749,"gmtModify":1704362495782,"author":{"id":"3541641354637757","authorId":"3541641354637757","name":"Haymax","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3541641354637757","authorIdStr":"3541641354637757"},"themes":[],"htmlText":"不知道股市怎么反应","listText":"不知道股市怎么反应","text":"不知道股市怎么反应","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/928745887","repostId":"1133961688","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1483,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":921492304,"gmtCreate":1586349723408,"gmtModify":1704360956967,"author":{"id":"3541641354637757","authorId":"3541641354637757","name":"Haymax","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3541641354637757","authorIdStr":"3541641354637757"},"themes":[],"htmlText":"太复杂了","listText":"太复杂了","text":"太复杂了","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/921492304","repostId":"1115346000","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":668,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":923843402,"gmtCreate":1585832442006,"gmtModify":1704359158713,"author":{"id":"3541641354637757","authorId":"3541641354637757","name":"Haymax","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3541641354637757","authorIdStr":"3541641354637757"},"themes":[],"htmlText":"莫非要完？？","listText":"莫非要完？？","text":"莫非要完？？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/923843402","repostId":"2024460292","repostType":2,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":921,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":923843681,"gmtCreate":1585832413743,"gmtModify":1704359158363,"author":{"id":"3541641354637757","authorId":"3541641354637757","name":"Haymax","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3541641354637757","authorIdStr":"3541641354637757"},"themes":[],"htmlText":"出大事了","listText":"出大事了","text":"出大事了","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/923843681","repostId":"2024460449","repostType":2,"repost":{"id":"2024460449","pubTimestamp":1585830726,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2024460449?lang=&edition=full","pubTime":"2020-04-02 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21:02","market":"us","language":"zh","title":"卸下偏见看拼多多：到底是“必死”还是“无敌”？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1169643713","media":"见闻IPO","summary":"导读：依然是那个直击灵魂的拷问：拼多多是否有能力把“羊毛党”变成“剁手党”？\n美东时间3月11日盘前，拼多多$(PDD)$公布2019年四季度财报。拼多多这个季度经营亏损21亿，好于市场预期的31亿亏","content":"<p><b><i><span>导读：</span></i></b><i><span>依然是那个直击灵魂的拷问：拼多多是否有能力把“羊毛党”变成“剁手党”？</span></i></p>\n<p><span>美东时间3月11日盘前，拼多多<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">$(PDD)$</a>公布2019年四季度财报。拼多多这个季度经营亏损21亿，好于市场预期的31亿亏损。</span></p>\n<p><span>只是这个不是重点！重点是GMV再次令市场失望了：本季度GMV见智测算大约为3706亿，全年GMV在前高后低的情况下勉强过了万亿大关。</span></p>\n<p><span>而结合本季度新增买家大涨4900万，而GMV增速加速放缓至113%，背后依然是那个核心拷问：</span></p>\n<p><b><span>新增用户到底是为了羊毛而来，还是真正看中了拼多多的商品、服务，买完一次后会开启持续买买买的模式？</span></b></p>\n<p><span>如果越来越多的新增用户只是为了撸个羊毛、尝尝鲜，而不是买了一次之后持续购买没有太多羊毛可撸的其他商品（也就是常说的交叉销售），那么拼多多走完自己一直擅长的“获客、获客再获客”粗放式增长后，接下来的大考才真正来临：</span></p>\n<p><b><span>拼多多要如何在商户、商品、品类的丰富和层次上打磨，让用户不仅可以买到便宜货，还能在快消、家居、服饰、母婴、家电、3C等，各个品类与商品上找到便宜又优质的货品？</span></b></p>\n<p><span>而这个背后是商户管理、商品与品类供给、物流服务与平台招商等综合供给侧发力的结果。</span></p>\n<p><span>巨头在上，拼多多的逆袭之路才刚刚开始！</span></p>\n<p><span>同时，对于市场上极端看空拼多多的资金，见智也要提醒一下，要避免不成功便成仁的极端化思维方式：</span></p>\n<p><span>一个C端用户的APP，能做到6亿的用户，必然是满足了网民普适性的需求，而不是简单靠一两百亿能够解释的。</span></p>\n<p><span>而且互联网各种变现模式中，电商对于用户变现效率远远高于其他模式，极端唱空拼多多是缺少对于商业本质的基本理解。</span></p>\n<p><span>见智坚持此前判断，一个6亿用户的APP即使向上突破存在困难，向下同样也已形成了估值的安全边际。</span></p>\n<p><b><span>详细分析前先看一下本季财报核心看点</span></b></p>\n<p><span>拼多多自上季发布失望财报股价暴跌又修复，截止目前仍下跌约7%，且期间表现亦如见智判断，出现下有底、上有顶的区间震荡状态。</span></p>\n<p><span>公司股价向上突破遇阻：拼多多尚需向市场证明走出获客顶峰之后，拼多多可以逐渐把“羊毛党”养成持续买买买的“剁手党”。</span></p>\n<p><span>而下方的安全边际同样明显：拼多多高达6亿买家共同铸成的电商用户价值安全垫。</span></p>\n<p><b><span>而本季度拼多多的核心看点主要有</span></b><span>：</span></p>\n<ul>\n <li><p><span>在阿里主场的电商旺季，拼多多的年活买家数能否持续惊艳？</span></p></li>\n <li><p><span>GMV表现是否持续疲软？</span></p></li>\n <li><p><span>而这两个数据背后反映的单个买家数消费额又隐含了怎样的用户粘性趋势？</span></p></li>\n <li><p><span>为实现这些新增买家与GMV数据，拼多多付出多大的营销费用代价？</span></p></li>\n</ul>\n<p><span><br>以下，见智就带着这些疑问，尝试在本季度的财报中寻找答案：</span></p>\n<p><b><span>1. 用户清洗要洗到头了？</span></b></p>\n<p><span>本季度买家数魔力持续：截止本季度末拼多多年度买家数已达到了5.85亿，净增4900万！而此前京东即使新增用户开始放量，也不过2800万。</span></p>\n<p><span>不过在绝对值上，上季度净增5300万，本季明显高位回落，而考虑到当前整体网购用户的大盘，6亿用户的分水岭近在眼前。</span></p>\n<p><span>随着C端用户获客瓶颈加速到来，拼多多在B端供给侧的问题也会愈加突出。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e48fdac8251f44c7e605f8be1d7863eb\"></p>\n<p><span>数据来源：公司公告，见智整理</span></p>\n<p><span>本季度，拼多多APP独立月活用户数（打开APP的用户数）本季度末净增5200万，达到了4.82亿，依然在快速增长。</span></p>\n<p><span>见智注意到拼多多当下的很多营销玩法会引导用户先行下载APP，强化将微信用户清洗到自有APP上。</span></p>\n<p><span>这在一定程度上暗示拼多多清洗用户流量逐步到顶，运营端开始强调用户的迁移，强化拼多多独立APP作为自有流量池的地位。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/54919380180062a7f68ecaf3f898b65c\"></p>\n<p><span>数据来源：公司公告，见智整理</span></p>\n<p><b><span>2. 新用户继续 “撸羊毛”？拼多多要拼内功了</span></b></p>\n<p><span>拼多多截止本季度末的年度GMV为1.01万亿，算是勉强突破万亿大关，基本实现了拼多多2018年时定下的目标，只是此前二季度数据过好，抬高了市场预期之后，最终先扬后抑，全年勉强达标，市场很难买账。</span></p>\n<p><span>趋势上，本季度同比增长113%，持续快速放缓；本季度GMV见智估计为3706亿，同比增长从上季度的111%快速放缓至81%。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/59f1666acde1b18b8e3e056eab3c386c\"></p>\n<p><span>数据来源：公司公告，见智整理</span></p>\n<p><span>而统筹观察用户数与GMV，背后反映的问题与上季度令市场大跌眼镜的财报如出一辙：</span></p>\n<p><span>用补贴拉来的新增买家购买热情不足，导致单个买家贡献的消费额增速明显放缓：该指标的同比增速53%，较上季度的75%，继续快速回落。</span></p>\n<p><b><span>要知道单用户的消费额，由平均客单价和单用户下单次数构成</span></b><span>，</span><span><b>在已知客单价持续向上的情况下，单用户消费额增速的放缓只能说明新增用户来了之后并不热衷于持续剁手。</b></span></p>\n<p><span>依然是那个直击灵魂的问题：新增用户是不是越来越多单纯奔着百亿补贴过来“撸羊毛”的？</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/756a9982ecda639fe3938d087f8e6011\"></p>\n<p><span>数据来源：公司公告，见智整理</span></p>\n<p><b><span>当用户量逐步走到天花板之后，任何一家电商平台都走到精细化运营和供给侧补位上来。面对高质用户的需求，即使是性价比需求，也需要拼多多在商品的丰富度、层次感、物流等上做出区分度</span></b><span>。</span></p>\n<p><span>接下来，才是拼真功夫的时刻！</span></p>\n<p><b><span>3.拼多多要节制营销费用？想多了！</span></b></p>\n<p><span>从本季度的数据来看，营销费用（主要线上效果广告、线上线下品宣广告和用户补贴）93亿，绝对值上继续芝麻开花节节高，确实是实打实的“百亿”补贴。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/622bc6b424b85e344de488dd31ee793f\"></p>\n<p><span>数据来源：公司公告，见智整理</span></p>\n<p><span>从占比上来看，营销费用本季度继续落在了营收额的下方，营销费用率为86%，不过这样的数据依然令人咋舌。</span></p>\n<p><span>此前还有券商研报认为，拼多多可能逐步克制营销费用的投放，甚至预测公司可能逐步接近盈利！</span></p>\n<p><b><span>这个季度拼多多再次用响亮的数字回应了：</span></b><span>拼多多这个公司正如黄铮所说，还是个呱呱坠地的“婴儿”，利润短期还是不用有太多想法。</span></p>\n<p><b><span>在其他重要数据上：</span></b></p>\n<p><b><span>1.</span></b><span>拼多多本季度营业收入108亿人民币，同比增长91%，不及市场预期均值111亿，主要是GMV表现不及市场预期。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e3d22428b756ad71d4f2e38d630abe7a\"></p>\n<p><b><span>2.</span></b><span>本季度GMV到广告营销收入的变现率为2.61%， 较去年同期稍有强化。而单季环比大致可以看出，在阿里主场的电商旺季，拼多多变现反而不如此前两个季度。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/20bad842a175138352eaa9585f73dcea\"></p>\n<p><b><span>3.</span></b><span>本季度毛利87.6亿，同比增长107%；毛利率81%，显著高于市场预期均值75.6%。</span></p>\n<p><span>公司对毛利率没有明确指引，而从趋势来看，拼多多毛利率表现一直都不稳定。</span></p>\n<p><span>只是，当前拼多多的爆发式增长要求公司持续补齐商户支持、客服中心等短板，见智认为短期波动并不改长期毛利率面临上行压力的情况。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/54474dee9af0b2b4ca4619e48201727e\"></p>\n<p><b><span>4.</span></b><span>本季度经营亏损为-21亿元，优于市场预期的-31亿。</span></p>\n<p><span>而如果观察超预期的原因，除了毛利率改善，行政费用率与研发费用率同样表现较好，而并非因市场最为关心的营销费用改善带动。</span></p>\n<p><span>本季度研发费用12.7亿，增速较上季度放缓，费用率为11.8%，占比也有所下降。</span></p>\n<p><span>而行政费用则非常令人意外，这个季度仅3.5亿，同比仅增7%。另外公司发放的股权激励占收入的比重也在下降。</span></p>\n<p><b><span>见智综合认为，拼多多对内有节约开支的苗头，而对待用户上依然是慷慨大方</span></b><span>。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b8d1bffee47e43311ff81f86e3cb6103\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6329d8e3a1c72e1f4b1f7496df392597\"></p>\n<p><span>数据来源：公司公告，见智整理</span></p>\n<p><b><span>综述：</span></b></p>\n<p><span>见智一直强调，用户获客到顶也意味着拼多多用用户来拉增长的粗放式增长基本告一段落，未来是平台供给侧、精细化运营的较量。</span></p>\n<p><span>巨头在上，拼多多的战役才刚刚开始！</span></p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>卸下偏见看拼多多：到底是“必死”还是“无敌”？</title>\n<style 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21:02</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p><b><i><span>导读：</span></i></b><i><span>依然是那个直击灵魂的拷问：拼多多是否有能力把“羊毛党”变成“剁手党”？</span></i></p>\n<p><span>美东时间3月11日盘前，拼多多<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">$(PDD)$</a>公布2019年四季度财报。拼多多这个季度经营亏损21亿，好于市场预期的31亿亏损。</span></p>\n<p><span>只是这个不是重点！重点是GMV再次令市场失望了：本季度GMV见智测算大约为3706亿，全年GMV在前高后低的情况下勉强过了万亿大关。</span></p>\n<p><span>而结合本季度新增买家大涨4900万，而GMV增速加速放缓至113%，背后依然是那个核心拷问：</span></p>\n<p><b><span>新增用户到底是为了羊毛而来，还是真正看中了拼多多的商品、服务，买完一次后会开启持续买买买的模式？</span></b></p>\n<p><span>如果越来越多的新增用户只是为了撸个羊毛、尝尝鲜，而不是买了一次之后持续购买没有太多羊毛可撸的其他商品（也就是常说的交叉销售），那么拼多多走完自己一直擅长的“获客、获客再获客”粗放式增长后，接下来的大考才真正来临：</span></p>\n<p><b><span>拼多多要如何在商户、商品、品类的丰富和层次上打磨，让用户不仅可以买到便宜货，还能在快消、家居、服饰、母婴、家电、3C等，各个品类与商品上找到便宜又优质的货品？</span></b></p>\n<p><span>而这个背后是商户管理、商品与品类供给、物流服务与平台招商等综合供给侧发力的结果。</span></p>\n<p><span>巨头在上，拼多多的逆袭之路才刚刚开始！</span></p>\n<p><span>同时，对于市场上极端看空拼多多的资金，见智也要提醒一下，要避免不成功便成仁的极端化思维方式：</span></p>\n<p><span>一个C端用户的APP，能做到6亿的用户，必然是满足了网民普适性的需求，而不是简单靠一两百亿能够解释的。</span></p>\n<p><span>而且互联网各种变现模式中，电商对于用户变现效率远远高于其他模式，极端唱空拼多多是缺少对于商业本质的基本理解。</span></p>\n<p><span>见智坚持此前判断，一个6亿用户的APP即使向上突破存在困难，向下同样也已形成了估值的安全边际。</span></p>\n<p><b><span>详细分析前先看一下本季财报核心看点</span></b></p>\n<p><span>拼多多自上季发布失望财报股价暴跌又修复，截止目前仍下跌约7%，且期间表现亦如见智判断，出现下有底、上有顶的区间震荡状态。</span></p>\n<p><span>公司股价向上突破遇阻：拼多多尚需向市场证明走出获客顶峰之后，拼多多可以逐渐把“羊毛党”养成持续买买买的“剁手党”。</span></p>\n<p><span>而下方的安全边际同样明显：拼多多高达6亿买家共同铸成的电商用户价值安全垫。</span></p>\n<p><b><span>而本季度拼多多的核心看点主要有</span></b><span>：</span></p>\n<ul>\n <li><p><span>在阿里主场的电商旺季，拼多多的年活买家数能否持续惊艳？</span></p></li>\n <li><p><span>GMV表现是否持续疲软？</span></p></li>\n <li><p><span>而这两个数据背后反映的单个买家数消费额又隐含了怎样的用户粘性趋势？</span></p></li>\n <li><p><span>为实现这些新增买家与GMV数据，拼多多付出多大的营销费用代价？</span></p></li>\n</ul>\n<p><span><br>以下，见智就带着这些疑问，尝试在本季度的财报中寻找答案：</span></p>\n<p><b><span>1. 用户清洗要洗到头了？</span></b></p>\n<p><span>本季度买家数魔力持续：截止本季度末拼多多年度买家数已达到了5.85亿，净增4900万！而此前京东即使新增用户开始放量，也不过2800万。</span></p>\n<p><span>不过在绝对值上，上季度净增5300万，本季明显高位回落，而考虑到当前整体网购用户的大盘，6亿用户的分水岭近在眼前。</span></p>\n<p><span>随着C端用户获客瓶颈加速到来，拼多多在B端供给侧的问题也会愈加突出。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e48fdac8251f44c7e605f8be1d7863eb\"></p>\n<p><span>数据来源：公司公告，见智整理</span></p>\n<p><span>本季度，拼多多APP独立月活用户数（打开APP的用户数）本季度末净增5200万，达到了4.82亿，依然在快速增长。</span></p>\n<p><span>见智注意到拼多多当下的很多营销玩法会引导用户先行下载APP，强化将微信用户清洗到自有APP上。</span></p>\n<p><span>这在一定程度上暗示拼多多清洗用户流量逐步到顶，运营端开始强调用户的迁移，强化拼多多独立APP作为自有流量池的地位。</span></p>\n<p><img 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用户清洗要洗到头了？\n本季度买家数魔力持续：截止本季度末拼多多年度买家数已达到了5.85亿，净增4900万！而此前京东即使新增用户开始放量，也不过2800万。\n不过在绝对值上，上季度净增5300万，本季明显高位回落，而考虑到当前整体网购用户的大盘，6亿用户的分水岭近在眼前。\n随着C端用户获客瓶颈加速到来，拼多多在B端供给侧的问题也会愈加突出。\n\n数据来源：公司公告，见智整理\n本季度，拼多多APP独立月活用户数（打开APP的用户数）本季度末净增5200万，达到了4.82亿，依然在快速增长。\n见智注意到拼多多当下的很多营销玩法会引导用户先行下载APP，强化将微信用户清洗到自有APP上。\n这在一定程度上暗示拼多多清洗用户流量逐步到顶，运营端开始强调用户的迁移，强化拼多多独立APP作为自有流量池的地位。\n\n数据来源：公司公告，见智整理\n2. 新用户继续 “撸羊毛”？拼多多要拼内功了\n拼多多截止本季度末的年度GMV为1.01万亿，算是勉强突破万亿大关，基本实现了拼多多2018年时定下的目标，只是此前二季度数据过好，抬高了市场预期之后，最终先扬后抑，全年勉强达标，市场很难买账。\n趋势上，本季度同比增长113%，持续快速放缓；本季度GMV见智估计为3706亿，同比增长从上季度的111%快速放缓至81%。\n\n数据来源：公司公告，见智整理\n而统筹观察用户数与GMV，背后反映的问题与上季度令市场大跌眼镜的财报如出一辙：\n用补贴拉来的新增买家购买热情不足，导致单个买家贡献的消费额增速明显放缓：该指标的同比增速53%，较上季度的75%，继续快速回落。\n要知道单用户的消费额，由平均客单价和单用户下单次数构成，在已知客单价持续向上的情况下，单用户消费额增速的放缓只能说明新增用户来了之后并不热衷于持续剁手。\n依然是那个直击灵魂的问题：新增用户是不是越来越多单纯奔着百亿补贴过来“撸羊毛”的？\n\n数据来源：公司公告，见智整理\n当用户量逐步走到天花板之后，任何一家电商平台都走到精细化运营和供给侧补位上来。面对高质用户的需求，即使是性价比需求，也需要拼多多在商品的丰富度、层次感、物流等上做出区分度。\n接下来，才是拼真功夫的时刻！\n3.拼多多要节制营销费用？想多了！\n从本季度的数据来看，营销费用（主要线上效果广告、线上线下品宣广告和用户补贴）93亿，绝对值上继续芝麻开花节节高，确实是实打实的“百亿”补贴。\n\n数据来源：公司公告，见智整理\n从占比上来看，营销费用本季度继续落在了营收额的下方，营销费用率为86%，不过这样的数据依然令人咋舌。\n此前还有券商研报认为，拼多多可能逐步克制营销费用的投放，甚至预测公司可能逐步接近盈利！\n这个季度拼多多再次用响亮的数字回应了：拼多多这个公司正如黄铮所说，还是个呱呱坠地的“婴儿”，利润短期还是不用有太多想法。\n在其他重要数据上：\n1.拼多多本季度营业收入108亿人民币，同比增长91%，不及市场预期均值111亿，主要是GMV表现不及市场预期。\n\n2.本季度GMV到广告营销收入的变现率为2.61%， 较去年同期稍有强化。而单季环比大致可以看出，在阿里主场的电商旺季，拼多多变现反而不如此前两个季度。\n\n3.本季度毛利87.6亿，同比增长107%；毛利率81%，显著高于市场预期均值75.6%。\n公司对毛利率没有明确指引，而从趋势来看，拼多多毛利率表现一直都不稳定。\n只是，当前拼多多的爆发式增长要求公司持续补齐商户支持、客服中心等短板，见智认为短期波动并不改长期毛利率面临上行压力的情况。\n\n4.本季度经营亏损为-21亿元，优于市场预期的-31亿。\n而如果观察超预期的原因，除了毛利率改善，行政费用率与研发费用率同样表现较好，而并非因市场最为关心的营销费用改善带动。\n本季度研发费用12.7亿，增速较上季度放缓，费用率为11.8%，占比也有所下降。\n而行政费用则非常令人意外，这个季度仅3.5亿，同比仅增7%。另外公司发放的股权激励占收入的比重也在下降。\n见智综合认为，拼多多对内有节约开支的苗头，而对待用户上依然是慷慨大方。\n\n数据来源：公司公告，见智整理\n综述：\n见智一直强调，用户获客到顶也意味着拼多多用用户来拉增长的粗放式增长基本告一段落，未来是平台供给侧、精细化运营的较量。\n巨头在上，拼多多的战役才刚刚开始！","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1798,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":964506502,"gmtCreate":1584404534906,"gmtModify":1704353978754,"author":{"id":"3541641354637757","authorId":"3541641354637757","name":"Haymax","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3541641354637757","authorIdStr":"3541641354637757"},"themes":[],"htmlText":"太神奇了，艾玛","listText":"太神奇了，艾玛","text":"太神奇了，艾玛","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/964506502","repostId":"1110870227","repostType":4,"repost":{"id":"1110870227","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1584348133,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1110870227?lang=&edition=full","pubTime":"2020-03-16 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看好。12月底住建部等六部委发文之后，其他中小平台就没什么前途了。将来可能就头部这两个平台，自如和蛋壳。另外，股东都不错，蚂蚁控盘能力大家都知道的。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":7,"commentSize":1,"repostSize":1,"link":"https://laohu8.com/post/918110473","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1982,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3527667803686145","authorId":"3527667803686145","name":"社区成长助手","avatar":"https://static.tigerbbs.com/2b7c7106b5c0c8b0037faa67439d898f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"idStr":"3527667803686145","authorIdStr":"3527667803686145"},"content":"终于等到了您的初发帖[比心][比心]希望您能在老虎社区玩得愉快、赚得开心！如果您想创作优质文章，请查看老虎社区创作指引","text":"终于等到了您的初发帖[比心][比心]希望您能在老虎社区玩得愉快、赚得开心！如果您想创作优质文章，请查看老虎社区创作指引","html":"终于等到了您的初发帖[比心][比心]希望您能在老虎社区玩得愉快、赚得开心！如果您想创作优质文章，请查看老虎社区创作指引"}],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":978961270,"gmtCreate":1599108183490,"gmtModify":1704221529880,"author":{"id":"3541641354637757","authorId":"3541641354637757","name":"Haymax","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3541641354637757","authorIdStr":"3541641354637757"},"themes":[],"htmlText":"这几代资本家，就是文章提到的这几个，是历史上最绝的资本家。雁过拔毛。寸草不生","listText":"这几代资本家，就是文章提到的这几个，是历史上最绝的资本家。雁过拔毛。寸草不生","text":"这几代资本家，就是文章提到的这几个，是历史上最绝的资本家。雁过拔毛。寸草不生","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/978961270","repostId":"1199168019","repostType":4,"repost":{"id":"1199168019","pubTimestamp":1599102916,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1199168019?lang=&edition=full","pubTime":"2020-09-03 11:15","market":"us","language":"zh","title":"大佬们的35岁","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1199168019","media":"何加盐","summary":"35岁，是特别容易焦虑和迷茫的年纪。另一方面，职场对35岁以上人士，也很不友好。一些单位招工明确要求35岁以下，甚至在某些行业，35岁还没能升到高位，就随时可能被裁。今天，我们就一起来看一看，那些叱咤风云的大佬们，35岁时都在干嘛。任正非的35岁，是1979年，那时他还在部队当兵。所以35岁时，任正非已经是军内小有名气的科学家，担任着研究所的副所长，级别为技术副团级。董明珠的35岁，是1989年。马云的35岁，是1999年。","content":"<p>35岁，是特别容易焦虑和迷茫的年纪。</p>\n<p>一方面，职业生涯已过三分之一，年轻时的梦想依然遥不可及，生活的重担却早已压在身上。</p>\n<p>另一方面，职场对35岁以上人士，也很不友好。一些单位招工明确要求35岁以下，甚至在某些行业，35岁还没能升到高位，就随时可能被裁。</p>\n<p>在每一个熬夜刷手机的夜晚，35岁的男男女女们，都免不了在内心深处问自己三个问题：</p>\n<p><b>我这辈子难道就这样了吗？</b></p>\n<p><b>我还有没有别的路可走？</b></p>\n<p><b>未来我还能成功吗？</b></p>\n<p>大多数人都是越问越焦虑，越问越迷茫。</p>\n<p>今天，我们就一起来看一看，那些叱咤风云的大佬们，35岁时都在干嘛。</p>\n<p><b>1</b></p>\n<p><b>任正非</b></p>\n<p>任正非的35岁，是1979年，那时他还在部队当兵。</p>\n<p>当时的他，绝对想不到自己以后会办企业，甚至可能连离开部队的想法都没有过。</p>\n<p>从重庆建筑工程学院毕业后，他就参了军，成为一名光荣的基建工程兵。作为当时少有的大学生，他在部队里担任的是技术人员。</p>\n<p>1977年，33岁的任正非研发出一个名为“空气压力天平”的小仪器，这填补了当时我国仪表工业的一项空白。第二年，他被选为解放军科学家代表，参加了全国科技大会。</p>\n<p>所以35岁时，任正非已经是军内小有名气的科学家，担任着研究所的副所长，级别为技术副团级。</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9f56acfeb9378f746bea0aac40190da1\" tg-width=\"384\" tg-height=\"504\">年轻时的任正非/图源：<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>百科</p>\n<p>对于一个已经35岁，且做出了一定贡献的解放军科学家来说，技术副团级并不算高，但这可能是当时任正非能达到的天花板。</p>\n<p>因为他受家庭出身影响，一直都没能入党。在部队里，这意味着再往上升的路基本上就被堵死了。</p>\n<p>好在文革已经过去，一些历史遗留问题逐渐被查清，或者已不再重要，任正非在38岁那年（1982年）终于入了党，并被选为党的十二大代表。</p>\n<p>可以想见，美好的前途已经在任正非的面前拉开。</p>\n<p>但命运又和他开了一个玩笑。就在入党的第二年，任正非所在的基建工程兵部队，就被成建制地裁撤了。</p>\n<p>他不得不转业，到地方工作。</p>\n<p>好在分配的职位还不错，被派到深圳，担任南油集团下属某电子企业的副总经理。</p>\n<p>从军队到地方，任正非没有抱怨，他摩拳擦掌，准备大干一场。</p>\n<p>但很快，市场就狠狠地教训他了一顿：由于没有经验，不知社会险恶，任正非卖出去200万的货，货款却迟迟收不回来。</p>\n<p>在当时，200万是一笔巨款。任正非作为负责人，要承担责任，他被单位给开除了。</p>\n<p>更为雪上加霜的是，此时他的家庭也出现了危机，妻子和他离了婚。</p>\n<p>40出头的任正非，事业失败、妻子离异、穷困潦倒。</p>\n<p>他和父母、侄子挤住在深圳租来的十几平米小房间里。他的母亲，要在菜市场收档时，去捡地上的烂菜叶子、买最便宜的死鱼烂虾，来维持生活。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4a42778b4a386c697e73825eef54b092\" tg-width=\"915\" tg-height=\"607\"></p>\n<p>走投无路之下，任正非不得已走上了开办公司这条路。当时的深圳规定，开办公司最少需要2万元注册资金。任正非东借西凑，终于凑到21000元，注册了一家公司。</p>\n<p>这就是华为的由来。</p>\n<p>在经历过早期倒卖减肥药、墓碑等乱七八糟的商品之后，任正非终于找到了一个好产品：“程控交换机”。</p>\n<p>他从代理这种产品开始，到几年后自主研发成功，终于在通讯行业立住了脚。此后，他历时32年，一步一步，千辛万苦地把华为做到了今天的地位。</p>\n<p><b>2</b></p>\n<p><b>董明珠</b></p>\n<p>董明珠的35岁，是1989年。</p>\n<p>那时她还在南京的一家化工研究所当行政人员，同时还是一个单亲妈妈。</p>\n<p>她本来有一个无比幸福的小家庭。有稳定的工作，恩爱的丈夫，可爱的儿子。</p>\n<p>可是30岁那年，丈夫突然因病去世，留下她带着两岁的儿子，艰难度日。</p>\n<p>孩子没人照顾，董明珠只能带着去上班。每天早上抱着30多斤的儿子，走路半个多小时到单位，中午再抱回家，简单做点饭，吃完饭又抱回去，晚上再抱回来，每天四趟，风雨无阻。</p>\n<p>这一抱，就是一年多，直到孩子上了幼儿园，才放下。</p>\n<p>由于害怕重新组织家庭对孩子的成长不利，她一直没有再嫁。</p>\n<p>到35岁这年，孩子已经上小学，可以不用天天跟着照顾了；而董明珠也在研究所工作了十几年，她心里开始想：也许我可以换一种生活？</p>\n<p>第二年，她毅然把孩子交给外婆照顾，自己辞职下海，来到广东打工。</p>\n<p>她先是在深圳一家化工企业继续做行政人员，后来一个偶然机会到珠海玩，一见之下就爱上这座小城，便跑到珠海找工作。</p>\n<p>珠海的工作机会比深圳少，要找到对口的工作不容易，董明珠只好寻找其他的机会。最后辗转进入一家亏损的空调小厂，当销售人员。</p>\n<p>董明珠从未做过销售，但她当时也没有更好的选择，只好接受了这个岗位。</p>\n<p>一代传奇从此开始。</p>\n<p>在度过最初的惶恐与艰难之后，董明珠很快就凭借自己坚强、勇敢、用心，成为厂里的销售王牌，一个人的销售额，占到了全厂1/8。</p>\n<p>后来，董明珠成为全中国最会卖空调的人，被称为“营销女皇”。</p>\n<p>再后来，董明珠回到工厂总部，从经营部部长做起，一步步成长为<a href=\"https://laohu8.com/S/000651\">格力电器</a>董事长。</p>\n<p>看着今天的董明珠杀伐果断，手握世界500强企业的大权，你还能想到，35岁的董明珠，曾经是那样一个气质温婉，每天围着孩子打转的行政办公人员吗？</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7b8035e82fabc65819a7be9ce11686c2\" tg-width=\"1018\" tg-height=\"457\">不同年代的董明珠对比</p>\n<p><b>3</b></p>\n<p><b>马云</b></p>\n<p>马云的35岁，是1999年。</p>\n<p>那时他两次创业失败，怀着悲凉的心情从北京铩羽回到杭州。</p>\n<p>他本来是杭州电子工学院的英语老师，业余在夜校讲课和开翻译社做点副业。由于一次偶然的机会去美国，见到了互联网，立马认定互联网就是人类的未来。</p>\n<p>回国以后，他逢人就讲互联网，推销他的电子商务理念，但是当时没几个人听说过互联网，甚至连见过电脑的人都凤毛麟角，更不用说什么电子商务了。</p>\n<p>可想而知，大多数人都听不懂他说啥，还有很多人把他当成骗子。</p>\n<p>31岁那年，马云辞了职，全身心投入到互联网创业大潮中。</p>\n<p>他先是做了中国黄页，后来又跑到外经贸部去帮忙建网站和成立国富通公司，但都没能实现他想做的事情。</p>\n<p>转眼到了35岁，马云依旧一事无成。</p>\n<p>这年春节初五，他召集了一群人，在杭州湖畔花园小区开了一会，激情澎湃地讲了两个小时，史称“十八罗汉大会”。</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2ed45e439d895fa7cfd49554cfdeff16\" tg-width=\"500\" tg-height=\"344\">著名的“十八罗汉大会”</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>由此诞生。</p>\n<p>也是在这一年，马云招揽了蔡崇信，认识了孙正义，先后拿到了<a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>和软银共计2500万美元的投资。</p>\n<p>此后阿里的发展，已经成为一个传奇。</p>\n<p>到今天，阿里巴巴已经成为中国电子商务的代名词，市值7700亿美元，是中国排名第一的互联网企业。</p>\n<p>它的起步，就是马云的35岁。</p>\n<p><b>4</b></p>\n<p><b>雷军</b></p>\n<p>雷军的35岁，是2004年，那时他处于极度的纠结之中。</p>\n<p>雷军是年少成名，28岁就成为<a href=\"https://laohu8.com/S/03888\">金山软件</a>的总经理，并成立了卓越网，是国内IT圈大佬级别的人物。</p>\n<p>此时，马云还在潘家园蜗居，捣鼓商务部的国富通公司；马化腾还在润迅公司当主管，人称“小马”，后面没有“哥”；李彦宏则还在硅谷山景城种菜。</p>\n<p>雷军入行很早，平台很好，他的能力极其出众，做事也非常拼命，而且有一大群人才追随，但不知为什么，一大帮人累死累活，事业却总是不温不火。</p>\n<p>到他35岁时，后起之秀马云、马化腾、李彦宏的事业都已经远远超越了他。而他连续带领金山4次冲击上市，都没有成功。</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5034d5c082abb06e89949a43e7cef35b\" tg-width=\"350\" tg-height=\"259\">金山时期的雷军</p>\n<p>好在，卓越网踩中了互联网兴起的风口，从电脑资讯和软件下载起家，后来转型成为电子商务网站，在音像和书籍领域做到了第一。</p>\n<p>雷军的纠结之处在于，他同时管着金山和卓越两家公司，分身乏术。而且卓越想要继续做大，需要大量烧钱，他觉得有点吃不消了。</p>\n<p>最终，在35岁这年，他把卓越网卖给了<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>，作价7500万美元。雷军个人从中套现多少钱没有透露，猜测是6000万人民币左右。据他同事称，雷军以前都很焦虑，卓越网套现之后，就比较淡定了。</p>\n<p>有了这笔钱，雷军做起了风险投资。35岁时，他投了第一个项目<a href=\"https://laohu8.com/S/300773\">拉卡拉</a>，由此一发不可收拾，后来又陆续投了欢聚时代、UC浏览器、凡客诚品、小鹏、猎豹等，成为著名的投资人，形成中国风险投资版图里呼风唤雨的“雷军系”。</p>\n<p>另一面，卓越卖掉以后，雷军工作重心回归金山，重点放在金山新推出的网游上面。凭着网游的帮忙，金山终于在2007年上市成功。</p>\n<p>那时，雷军都已经38岁了。</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5c65add7e0af770021506c03fd3c646b\" tg-width=\"900\" tg-height=\"596\">金山上市时的雷军（右），左为求伯君</p>\n<p>他辞去金山总经理的职位，过了两年退休老干部的悠闲日子，同时反思自己前半生为什么把自己搞得这么累，却总是“起个大早，赶个晚集”。</p>\n<p>思考的结果是：他没有顺势而为，总是“在盐碱地里种庄稼”。</p>\n<p>雷军决定，后半生要做就做“在台风口放风筝”的事，并说出一句名言：“站在台风口，猪都能飞上天。”</p>\n<p>于是就有了小米的横空出世。</p>\n<p>那是2010年，雷军41岁。</p>\n<p>7年后，小米成为人类商业史上最快营收过千亿的公司；9年后，小米成为最快进入世界500强的公司；现在，小米市值约800亿美元，离千亿美元只有一步之遥。</p>\n<p><b>5</b></p>\n<p><b>黄峥</b></p>\n<p>黄峥的35岁，是2015年，那时他是一个连续创业者，还没找到人生的方向。</p>\n<p>在过去的若干年，黄峥的人生可以说是一路开挂。</p>\n<p>小学毕业就进入浙江省名校杭州外国语学校，高中毕业直接保送浙江大学混合班，后来到美国威斯康辛大学麦迪逊分校留学，毕业后进入<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>工作。</p>\n<p>早在求学之时，他就已经认识了丁磊、段永平这样的前辈，并和他们成为知交好友。</p>\n<p>27岁那年，黄峥离开谷歌，开始创业生涯。</p>\n<p>他先是做了电商网站优酷，后来觉得干不过刘强东，3年后卖掉了。</p>\n<p>然后做了电商代运营公司乐其，将其做成淘宝母婴品类最大的代运营公司，但黄峥觉得代运营赚钱太慢，又新成立了游戏公司“寻梦”。</p>\n<p>寻梦做了2年，就已经发展到每个月净利润超百万美元。</p>\n<p>到35岁的时候，黄峥创业8年，已经连续做了3个项目。</p>\n<p>虽然用一般眼光来看，这些项目发展得都还可以，但黄峥却始终觉得这些事业太小，没有发挥出他应有的能力。</p>\n<p>2015年，他开始运作一个全新的项目，用这个项目承载他远未满足的野心。</p>\n<p>这个新项目，名为“<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>”。</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3fa9a99fb628484b3af9a27327aad70b\" tg-width=\"553\" tg-height=\"300\">图：黄峥</p>\n<p>当时国内电商已经有淘宝和<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>两大巨头，几乎所有人都认为中国市场格局已定，两强之下不会再有第三家能做起来。</p>\n<p>而拼多多通过发掘微信移动社交的价值，以拼团+低价的模式，从“五环外”人群切入，硬生生挤出一片新天地。</p>\n<p>到现在，拼多多成立仅仅5年，已经是一家月活跃用户5.69亿，市值超过千亿美元的电商巨头，与淘宝和京东形成三足鼎立之势。</p>\n<p>而黄峥本人，也一度超越马云，成为中国富豪榜第二名。</p>\n<p>与马云一样，黄峥一生真正事业的发端，正是35岁。</p>\n<p><b>6</b></p>\n<p><b>35岁</b></p>\n<p><b>太老还是正好？</b></p>\n<p>回顾一下上面写到的五个人：</p>\n<p>任正非35岁还是解放军，43岁才创立华为；</p>\n<p>董明珠35岁是一个围着孩子转的单亲妈妈，做了十几年行政人员，36岁才开始卖空调；</p>\n<p>马云35岁才创立阿里巴巴，此前两次创业，都以失败告终；</p>\n<p>雷军35岁虽然已经是金山总经理和卓越董事长，但是做得又累又焦虑又迷茫，直到41岁创立小米，才开始一飞冲天；</p>\n<p>黄峥35岁之前还没找到人生的方向，做了几个创业项目，但离自己想要的目标还太远太远，直到做了拼多多，才总算找到一个可以尽情挥霍才华，实现人生理想的平台。</p>\n<p>从这些人身上，我们可以看到，年龄并不是干事创业的障碍。不管是35、36、41还是43，你都可以开启自己人生的事业，并且获得成功。</p>\n<p>他们五人并不是特例。像他们这样，在35岁或者更晚才开始“人生事业”的人，还有很多。</p>\n<p>曹德旺37岁才承包镇上的玻璃厂，41岁才成立<a href=\"https://laohu8.com/S/600660\">福耀玻璃</a>；</p>\n<p>柳传志40岁才离开中科院，参与创建联想；</p>\n<p>宗庆后42岁才承包一家校办企业的经营部，44才成立娃哈哈；</p>\n<p>芒格38岁才踏足投资行业，54岁才正式加盟<a href=\"https://laohu8.com/S/BRK.A\">伯克希尔</a>；</p>\n<p>张忠谋56岁才创办<a href=\"https://laohu8.com/S/TSM\">台积电</a>；</p>\n<p>山德士66岁才创立肯德基；</p>\n<p>……</p>\n<p>所以，已经35岁或者已经过了35岁的我们，何必慨叹冯唐易老，李广难封呢？</p>\n<p>只要心中还有梦想，就别怕时间已经太晚。</p>\n<p>正如丹比萨·莫约所说：</p>\n<p><b>种一棵树最好的时机是10年前，其次是现在。</b></p>","source":"lsy1569479274668","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>大佬们的35岁</title>\n<style 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营部，44才成立娃哈哈；\n芒格38岁才踏足投资行业，54岁才正式加盟伯克希尔；\n张忠谋56岁才创办台积电；\n山德士66岁才创立肯德基；\n……\n所以，已经35岁或者已经过了35岁的我们，何必慨叹冯唐易老，李广难封呢？\n只要心中还有梦想，就别怕时间已经太晚。\n正如丹比萨·莫约所说：\n种一棵树最好的时机是10年前，其次是现在。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1911,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":305186105,"gmtCreate":1604926270207,"gmtModify":1703835199311,"author":{"id":"3541641354637757","authorId":"3541641354637757","name":"Haymax","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3541641354637757","authorIdStr":"3541641354637757"},"themes":[],"htmlText":"怎么办","listText":"怎么办","text":"怎么办","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/305186105","repostId":"1137918617","repostType":4,"repost":{"id":"1137918617","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1604925667,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1137918617?lang=&edition=full","pubTime":"2020-11-09 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Cuomo就说，如果特朗普下令，要求以会伤害本州人民公共卫生的方式重启经济，我不会听命。</p><h2><b>金融时报</b></h2><p><b>IMF警告 全球经济将遭受1930年代以来最沉重打击 </b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/dd16c08eb6cbcf20e60d38f92857f328\"></p><p>IMF周二表示，新冠肺炎危机将重创全球经济，即使明年明显复苏，大多数国家的GDP也都将比计划的低5%。今年发达经济体和新兴经济体的GDP增速会分别下降6.1%和1%，不过中国和印度仍会录得正增长。如果大范围的经济限制措施延长到今年年末，明年疫情才会缓和，全球经济所受打击将是目前估计的两倍。</p><p>IMF的首席经济学家Gita Gopinath称，今年全球经济收缩幅度将是20世纪30年代大萧条以来最大。自今年1月以来，全球经济前景发生剧变，减少的经济产出将比12年前全球金融危机时的多得多。 Gopinath称，明年全球经济会部分复苏，增长率高于趋势水平，但GDP将低于新冠肺炎爆发以前的趋势水平，至于经济反弹的力度有多大，有很高的不确定性。</p><h2><b>华尔街日报</b></h2><p><b>美国酝酿重启经济 美股上涨 </b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2ae7056f645748387c5a9df0fb7bcab1\"></p><p>尽管首批公布大银行一季度财报显示新冠肺炎重创盈利，投资者对美国经济重启的期望仍推动美股三大股指周二高开高走，亚马逊和Netflix等科技蓝筹股成为一大推手。当日道指收涨558.99点，涨幅2.4%，报23949.76点；标普500收涨3.1%，收报2846.06点；纳指收涨3.95%，收报8515.74点。</p><p>在标普500的11大板块中，周二除能源板块外其他均上涨，科技股表现突出。亚马逊收涨5.3%，市值史上首次突破1.1万亿美元。Netflix涨4.2%，特斯拉涨9.1%，连续七日上涨。强生涨4.5%，领涨道指成分股。 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摩根大通一季度为可能出现不良贷款增加拨备68亿美元，这类拨备总额增至82.9亿美元，创2010年来新高。</p><p>该行警告，即使达到这样的水平也可能还不够。富国银行公布，一季度增加不良贷款拨备约30亿美元，这类拨备总额达38.3亿美元。富国银行的CEO Charles Scharf称，我们不知道何时经济会复苏、以及会复苏得多快，我们知道的是，经济收缩是现实存在的。 摩根大通股价周二跌2.7%，富国银行跌4%。定于周三发布财报的花旗周二跌2.7%。 Glenmede的私人财富业务首席投资官Jason Pride称，总体而言这会是一个难看的财报季，但人们已经预期到财报季数据难看，财报和预期是大体一致的。不过Galy警告，财报季来了，人们也在担心有什么是还没披露的。</p><h2><b>彭博社</b></h2><p><b>美国财政部与航空公司达成上百亿美元救助协议 </b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7bb859f72a9624dc5b7387f00fcbccc1\"></p><p>美国财政部周二盘后公布，与多家美国航空公司达成救助协议，将为这些公司提供250亿美元的救助款，帮助他们负担员工的薪资，这是上月27日获批的2.2万亿美元财政刺激方案的部分举措，特朗普政府希望以此扶持最受新冠肺炎疫情打击的一个行业。 按照此次救助协议，美国航空公司可获得58亿美元，西南航空获32亿美元。协议还覆盖了阿拉斯加航空、达美航空、捷蓝航空、美联航、Allegiant航空、Frontier Airlines、夏威夷航空和SkyWest。 知情人士称，财政部预计最快本周就开始拨发救助款。 财政部公布救助协议后，美国航空、美联航、达美航空和西南航空的股价盘后集体上涨。</p><h2><b> CNBC</b></h2><p><b>特朗普称 部分州可能5月1日前解禁 </b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0cd4edd8c6de00b3b9cb3eefe911eb4f\"></p><p>特朗普周二表示，他相信，美国的一些州将能够在4月末以前撤除社交隔离限制，从而重启经济。“全国重启经济的计划接近最终敲定。” 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IMF周二表示，新冠肺炎危机将重创全球经济，即使明年明显复苏，大多数国家的GDP也都将比计划的低5%。今年发达经济体和新兴经济体的GDP增速会分别下降6.1%和1%，不过中国和印度仍会录得正增长。如果大范围的经济限制措施延长到今年年末，明年疫情才会缓和，全球经济所受打击将是目前估计的两倍。IMF的首席经济学家Gita Gopinath称，今年全球经济收缩幅度将是20世纪30年代大萧条以来最大。自今年1月以来，全球经济前景发生剧变，减少的经济产出将比12年前全球金融危机时的多得多。 Gopinath称，明年全球经济会部分复苏，增长率高于趋势水平，但GDP将低于新冠肺炎爆发以前的趋势水平，至于经济反弹的力度有多大，有很高的不确定性。华尔街日报美国酝酿重启经济 美股上涨 尽管首批公布大银行一季度财报显示新冠肺炎重创盈利，投资者对美国经济重启的期望仍推动美股三大股指周二高开高走，亚马逊和Netflix等科技蓝筹股成为一大推手。当日道指收涨558.99点，涨幅2.4%，报23949.76点；标普500收涨3.1%，收报2846.06点；纳指收涨3.95%，收报8515.74点。在标普500的11大板块中，周二除能源板块外其他均上涨，科技股表现突出。亚马逊收涨5.3%，市值史上首次突破1.1万亿美元。Netflix涨4.2%，特斯拉涨9.1%，连续七日上涨。强生涨4.5%，领涨道指成分股。 这是最近六个交易日里道指第四日收涨，不过目前道指仍比今年2月中的创纪录高位低19%，标普500和纳指分别较纪录高位低16%和13%。周二摩根大通和富国银行成为第一批公布一季度财报的美国大银行。一季度摩根大通和富国银行的利润分别剧减将近70%和89%。两家银行均未出现不良贷款，但都在为经济陷入衰退导致贷款损失做准备。 摩根大通一季度为可能出现不良贷款增加拨备68亿美元，这类拨备总额增至82.9亿美元，创2010年来新高。该行警告，即使达到这样的水平也可能还不够。富国银行公布，一季度增加不良贷款拨备约30亿美元，这类拨备总额达38.3亿美元。富国银行的CEO Charles Scharf称，我们不知道何时经济会复苏、以及会复苏得多快，我们知道的是，经济收缩是现实存在的。 摩根大通股价周二跌2.7%，富国银行跌4%。定于周三发布财报的花旗周二跌2.7%。 Glenmede的私人财富业务首席投资官Jason Pride称，总体而言这会是一个难看的财报季，但人们已经预期到财报季数据难看，财报和预期是大体一致的。不过Galy警告，财报季来了，人们也在担心有什么是还没披露的。彭博社美国财政部与航空公司达成上百亿美元救助协议 美国财政部周二盘后公布，与多家美国航空公司达成救助协议，将为这些公司提供250亿美元的救助款，帮助他们负担员工的薪资，这是上月27日获批的2.2万亿美元财政刺激方案的部分举措，特朗普政府希望以此扶持最受新冠肺炎疫情打击的一个行业。 按照此次救助协议，美国航空公司可获得58亿美元，西南航空获32亿美元。协议还覆盖了阿拉斯加航空、达美航空、捷蓝航空、美联航、Allegiant航空、Frontier Airlines、夏威夷航空和SkyWest。 知情人士称，财政部预计最快本周就开始拨发救助款。 财政部公布救助协议后，美国航空、美联航、达美航空和西南航空的股价盘后集体上涨。 CNBC特朗普称 部分州可能5月1日前解禁 特朗普周二表示，他相信，美国的一些州将能够在4月末以前撤除社交隔离限制，从而重启经济。“全国重启经济的计划接近最终敲定。” 特朗普说，他会很快与所有50个州的州长沟通，然后授权各个州的州长，以最适合的方式推行各自州重启经济的计划。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1483,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":336335138,"gmtCreate":1610025516524,"gmtModify":1703742119505,"author":{"id":"3541641354637757","authorId":"3541641354637757","name":"Haymax","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3541641354637757","authorIdStr":"3541641354637757"},"themes":[],"htmlText":"不知道咋办没买","listText":"不知道咋办没买","text":"不知道咋办没买","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/336335138","repostId":"2100371596","repostType":2,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2042,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":942546644,"gmtCreate":1596182330488,"gmtModify":1704211628837,"author":{"id":"3541641354637757","authorId":"3541641354637757","name":"Haymax","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3541641354637757","authorIdStr":"3541641354637757"},"themes":[],"htmlText":"梭哈！","listText":"梭哈！","text":"梭哈！","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/942546644","repostId":"1116712548","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1864,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":942167211,"gmtCreate":1596111480633,"gmtModify":1704211048613,"author":{"id":"3541641354637757","authorId":"3541641354637757","name":"Haymax","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3541641354637757","authorIdStr":"3541641354637757"},"themes":[],"htmlText":"便宜他了，没上法庭，丫的","listText":"便宜他了，没上法庭，丫的","text":"便宜他了，没上法庭，丫的","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/942167211","repostId":"1196538616","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1729,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":948009037,"gmtCreate":1595064756129,"gmtModify":1704207906283,"author":{"id":"3541641354637757","authorId":"3541641354637757","name":"Haymax","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3541641354637757","authorIdStr":"3541641354637757"},"themes":[],"htmlText":"有意思","listText":"有意思","text":"有意思","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/948009037","repostId":"2052548226","repostType":4,"repost":{"id":"2052548226","pubTimestamp":1595038716,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2052548226?lang=&edition=full","pubTime":"2020-07-18 10:18","market":"sh","language":"zh","title":"桥水基金Dalio最新文章：从美元周期看大国经济战","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2052548226","media":"格隆汇","summary":"在任何一个时期，只有少数几个主要国家和有限数量的主题构成了世界秩序的变化。","content":"<p>作者：Dalio,2020年7月16日发表于LindedIn</p><p>原标题：Chapter 4: The Big Cycle of the United States and the Dollar, Part 1</p><p>来源/翻译：JT²资讯</p><blockquote>桥水基金创始人Dalio发布《美国与美元周期》一文，通过回顾大萧条以来美国和美元的发展周期来更好的观察现在的中美关系，以及二者之间的经济战争。其称在任何一个时期，只有少数几个主要国家和有限数量的主题构成了世界秩序的变化，文章重点研究了1930年代至第二次世界大战之间，美、英、日、德、苏联和中国等各国如何相互施加经济制裁的。在深入研究这些国家时，Dalio还总结出政治经济运行背后的一些原则。</blockquote><p>一个新的世界秩序通常在国家内部（通过革命）和国家之间（通过战争）发生根本变化之后开始。谁拥有财富和权力，以及如何获得财富和权力，都会发生巨大变化。</p><p>例如，1945年，当最<a href=\"https://laohu8.com/S/600628\">新世界</a>秩序开始形成时，美国及其资本主义和民主盟友开始和苏联及其共产主义盟友进行对抗。正如荷兰和英国，成也资本主义，败也资本主义。它之所以成功，是因为人们追求利润的动机，而资本配置和利润创造的竞争过程将资源相对有效地导向了人们想要购买的东西。在这个系统中，那些进行有效分配的人从中获利，这导致他们获得了更多的资源，而那些分配不当的人则在经济上失败。</p><p>一个典型的周期如下：<img src=\"https://img3.gelonghui.com/59dd4-7e6e21ad-46d4-451d-977b-bbfa2acdba53.png\" tg-width=\"859\" tg-height=\"403\">与此同时，这种不断增长的财富体系使得财富和机会分化，随着财富和机会差距的扩大，人们越来越普遍地认为这种制度不公平。当债务问题和其他因素导致经济不景气，同时财富两极分化极为严重时，就产生了很多内部冲突，导致财富和权力的拥有者和获得它们的过程发生了巨大的、革命性的变化。这些大变革有时是和平进行的，有时是暴力进行的。</p><p>当主要国家在遭受这些内部挑战的同时，其竞争对手国家已经强大到足以挑战它们，外部战争的风险就增加了。当这些在财富和权力分配方式上的巨大转变发生在国家内部时或者在国家间时，旧世界秩序被打破，新的世界秩序开始，新一轮周期开始。</p><p>下面的图表显示了主要国家的相对实力，这些实力是用八种指标来衡量：教育、竞争力、创新/技术、贸易、经济产出、军事、金融中心地位和储备货币地位。正如图中所示，中国和美国是国际上重要的国家。<img src=\"https://img3.gelonghui.com/a7788-46a66303-d47c-464a-9176-7cf08e9bc3e2.png\" tg-width=\"947\" tg-height=\"485\">下一张图显示，美国崛起可以追溯到19世纪初，从教育实力的不断增强开始，然后是创新技术和竞争力开始增长。这些力量和世界环境使美国在第二次工业革命期间创造了大规模的生产力。这些实力的增强反映在美国在全球经济产出和世界贸易中所占的份额不断上升，及其金融实力的增强，例如纽约成为世界领先的金融中心。可以看到，这些衡量美国实力的指标，在20世纪50年代即第二次世界大战胜利后达到顶峰。那时，美国与世界其他国家的差距最大，美元和美国的世界秩序开始占据主导地位。</p><p>虽然美国在二战后是明显的主导力量，但苏联是一个对手，直到1989年苏联解体，中国开始崛起，成为当今一个可与美国匹敌的对手。<img src=\"https://img3.gelonghui.com/b7c78-dbbff8e1-0338-4ff5-9f43-d84162880442.png\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"513\">如你所见，尽管美国在教育、竞争力、贸易和生产方面的相对优势在过去100年里显著而稳定地下降(相对于其他主要大国)，但它在创新和技术、储备货币地位、金融中心力量和军事方面的相对优势一直保持。与此同时，中国在这些领域都在赶超美国，在很多方面都变得可与美国媲美，且发展速度也比美国快得多。</p><p>文章接下来重点讲述美国国内的经济状况和政治状况以及美国和其他国家之间的联系，最重要的是20世纪30年代与英德日之间的联系，1950年至1990年与苏联和日本间的联系，以及1980年至今与中国间的联系。国家内部和国家之间的经济和地缘政治过去一直是相互交织的。</p><p><b>01</b></p><p><b>1930至1939/41:经济战争</b></p><p>这里有一个规律:</p><p>1、在爆发战争之前，通常会有一场经济战争。2、严重的经济衰退、巨大的贫富差距、巨额债务以及无效的货币政策，构成了一种易燃的组合，通常会导致国家内部的重大冲突和革命性变革。3、在大冲突时期有一种趋势，即走向更专制的领导，导致秩序的混乱。</p><p>Dalio称，美国和中国现在正处于一场经济战争，很可能会演变成一场热战，将上世纪30年代（二战期间）与当今进行比较（尤其是在经济制裁方面），可以更好的理解当前的经济战争。</p><p>经济战争开始于热战的10年前。大萧条给几乎所有国家都带来了经济灾难，导致国家内部和国家之间争夺财富的斗争，并导致十年后的热战。</p><p>当美联储在1929年收紧货币政策以抑制投机时，泡沫破裂，全球大萧条开始。</p><p>美国的债务问题对<a href=\"https://laohu8.com/S/BAC\">美国银行</a>来说是毁灭性的，它们减少了在世界各地放贷，伤害了国际借款者。与此同时，大萧条造成了需求疲软，导致美国进口和其他国家对美国出口的崩溃。随着收入的减少，在自我强化的经济下行螺旋中出现了更多的信贷问题。与此同时，美国转向保护主义以保护就业，于是在1930年提高了关税(通过《斯穆特-霍利关税法》)，这进一步恶化了其他国家的经济状况。</p><p><b>在经济不景气时期，转向保护主义和提高关税以保护国内企业和就业是很常见的。</b>提高关税虽然会导致效率降低、出口疲软，然而，这确实有利于那些受关税保护的实体，并可以为征收关税的领导人创造政治支持。</p><p>当大萧条开始时，德国、日本、苏联和中国已经在受苦了。</p><p>德国在第一次世界大战的债务和外国军队占领莱茵兰地区的沉重负担下挣扎。</p><p>日本在1927年经历了一场经典的大债务危机，随后在1930-31年经历了严重的经济萧条，然后是典型的大规模货币贬值、财政刺激和债务货币化，这些都几乎摧毁了日本的金融财富。</p><p>苏联经历了1917-22年的革命和内战，败给了德国，一场代价高昂的波兰战争，1921年的饥荒，以及整个1930年代的政治清洗和经济困难。</p><p>中国在1928-30年经历了内战、贫困和饥荒。</p><p>因此，当1930年情况恶化时，这些国家的糟糕状况变成了令人绝望的状况，引发了随后的经济和军事冲突。</p><p>更糟糕的是，美国和苏联很快也发生了旱灾。苏联的干旱/饥荒，加上极端的政府政策，造成了数百万人死亡。自然灾害(例如，干旱、洪水和灾害)常常导致严重的经济困难，再加上其他不利条件，就会导致严重的冲突。</p><p>第一次世界大战之后，德国曾背负着巨额赔款债务。1929年，德国开始通过“青年计划”(Young Plan)摆脱这些债务的束缚。然而，全球大萧条重创了德国，导致25%的失业率、大量破产和广泛的贫困。典型例子是，左翼民粹主义者(共产主义者)和右翼民粹主义者(法西斯主义者)之间的斗争出现了。为了应对内部斗争和恢复秩序，希特勒于1933年1月被任命为总理，他的纳粹党得到了害怕共产党的实业家的大力支持。两个月后，纳粹党赢得了最多的支持和席位。</p><p>在1932年的美国总统选举中，富兰克林·D·罗斯福(Franklin D. Roosevelt)当选，许多人认为他是左翼的民粹主义者。1933年3月/4月就职后，他立即违背将美元兑换成黄金的承诺，向所有银行提供资金以便储户可以取钱，允许所有价值大于100美元的黄金以每盎司$20.67的价格换成纸钞，并使美元相对于其他货币贬值。还有一些大的财政支出计划导致巨额预算赤字和巨额债务，这些债务是美联储印钞购买的。</p><p>这里有一个原则：<b>通货紧缩或者萧条是由于债务人手中没有足够的钱来偿还债务而导致的危机。</b>这不可避免地导致印钞、债务重组以及增加货币<a href=\"https://laohu8.com/S/HX\">和信贷</a>供应、降低货币和信贷价值。唯一的问题是，政府官员要多长时间才能采取这一行动。</p><p>以大萧条为例，从1929年10月的顶峰到1933年3月罗斯福采取行动。从那时起，直到1936年底——这一年美联储收紧了货币政策导致了1937-38年的衰退——股市恢复了200%以上，经济以大约9%的平均实际速度增长！</p><p>另一个原则是：<b>在严重的经济困境和巨大的财富差距时期，通常会有革命性的大规模财富再分配。</b>如果和平进行，这些目标可以通过对富人大幅增税和大幅增加货币供应量(这会使债务人的债权贬值)来实现，如果是暴力进行，则可以通过强制没收资产来实现。</p><p><b>1.美国</b></p><p>在罗斯福执政的头100天里，他创造了一系列庞大的政府支出计划，这些计划都是通过大幅增税和巨额预算赤字来支付的，这些赤字是由美联储货币化的债务提供的。他提供了就业计划、失业保险、社会保障支持以及有利于劳工和工会的项目。在他1935年的税单（当时被广泛称为“富人税”）之后，针对个人的最高边际所得税税率升至75%(而在1930年仅为25%)。到1941年，最高个人税率为81%，最高公司税为31%，他还征收了一些其他的税。尽管提高税率和经济好转也帮助提高了税收收入，但预算赤字却从GDP的1%左右上升到GDP的4%左右，因为支出的增长过大。</p><p><b>2. 德国</b></p><p>与此同时，在德国，希特勒继续推行民族主义政策，拒绝向债权国支付赔款债务。他还退出了国际联盟(League of Nations)，并在1934年实行独裁统治。通过兼任总理和总统的职位，他成为了德国的最高领导人。</p><p>在民主国家，总是有一些法律允许国家领导人攫取特殊权力。他援引“第48条”终止了许多公民权利，镇压来自共产党的政治反对，并迫使通过了“授权法案”，该法案允许他在没有议会和总统批准的情况下通过法律。他推行“雅利安人种族”的独裁统治，对任何反对派都毫不留情。在德国，他控制或审查了报纸和广播公司，创建了秘密警察部队（盖世太保）来搜寻和打击所有的反对派，剥夺犹太人的所有公民权，控制新教教会的财政，逮捕反对他的教会官员。</p><p>希特勒也采取了同样的独裁/法西斯主义的方法来建设经济，同时还实施了大规模的财政和货币刺激计划。为了创造一个强大的经济，希特勒迅速将国有企业私有化，并鼓励通过借贷来进行企业投资。</p><p>他大力支持提高人民的生活水平。例如，他创立了大众汽车，让大多数人买得起汽车，他还指导了高速公路的建设。他迫使银行购买政府债券，从而为大幅增加的政府支出提供资金。所产生的债务通过公司盈利和央行(德国国家银行)的债务货币化来偿还。</p><p>这些政策总体上很有效。这个例子说明，用自己的货币借款，增加自己的债务和赤字，如果把借来的钱投入到提高生产力的投资中，从而产生足够的现金流来偿还债务，即使它不能100%偿还债务，在实现国家的经济目标方面，它也是非常划算的。</p><p>至于这些政策的经济影响，希特勒1933年上台时，失业率是25%，到1938年降到零。在他上台的五年后，即1938年，人均收入增长了22%，而在1934年至1938年期间，年均实际增长率超过了8%。如下图所示，德国股市在1933年至1938年间稳步上涨了近70%，直到热战爆发。</p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/48d61-9b417076-1804-47af-b45b-2ac1afa9ca0b.png\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"463\"></p><p><b>3. 日本</b></p><p>和德国一样，日本也在大萧条中遭受了格外沉重的打击，并因此变得更加专制。</p><p>日本在大萧条中尤其脆弱，因为作为一个没有足够自然资源的岛国，它依靠出口来获得收入，进口必需品。当它的出口在1929年到1931年间下降了大约50%时，它的经济遭到了重创。</p><p>1931年，日本经济大萧条严重到整个国家都崩溃了，它被迫减少黄金储备，放弃金本位，并让其汇率自由浮动，这使得日元大幅贬值，导致日本的购买力耗尽。</p><p>这些糟糕的状况和巨大的贫富差距导致了左翼和右翼之间的斗争。1932年，右翼民族主义和军国主义大规模增加，强力恢复秩序，恢复经济稳定。为此，日本军队掌握了控制权，并采取军事手段从其他国家夺取日本所需的资源。日本在1931年入侵满洲，后来扩张到中国和亚洲，以获取自然资源(如石油、铁、煤、橡胶)和人力资源。</p><p>就像德国的情况一样，可以认为这种通过军事侵略获取所需资源的途径是日本的最佳途径，因为依靠传统的贸易和经济手段无法得到他们需要的东西。</p><p>在经济极度紧张的时期，转向更加专制、民粹主义和民族主义的领导人和政策是很典型的，因为人们希望强有力的领导能给混乱带来秩序，并强有力地对付外部敌人。</p><p>1934年，日本部分地区发生严重饥荒，政治动荡加剧，右翼军国主义、民族主义和扩张主义运动进一步加强。</p><p>在接下来的几年里，自上而下的法西斯主义指挥经济的发展，逐渐强大起来，建立了军事工业联合体，动用军队来保护其在东亚和中国北部的现有基地并向其他地区扩张。与德国的情况一样，在这段时间里，虽然大多数日本公司仍不属于政府所有，但它们的生产由政府控制。</p><p>1936年至1937年，美联储收紧了货币和信贷，以对抗通胀，减缓过热的经济，导致脆弱的美国经济陷入衰退，其他主要经济体也随之走弱，进一步加剧了国家内部和国家之间的紧张关系。</p><p>事实上，1940年11月，罗斯福第三次连任是因为他承诺让美国置身战争之外，尽管美国已经采取行动保护自己的利益，尤其是在<a href=\"https://laohu8.com/S/601099\">太平洋</a>地区的利益。尽管如此，美国还是开始对它同情的国家给予经济支持，对它不同情的国家实行经济制裁。早在1940年，美国战争部长史汀生(Henry Stimson)就对日本实施了积极的经济制裁，并最终通过了1940年的《出口管制法》(Export Control Act of 1940)。1940年年中，美国将太平洋舰队迁至夏威夷。10月，美国加大了禁运力度，限制“所有钢铁运往英国和西半球国家以外的目的地”。他们的计划是切断日本所需的资源，以迫使日本屈服，并迫使日本从他们占领的大部分地区撤退。</p><p>在1941年3月，美国仍希望避免战争，国会通过了《租借法案》，允许它贷款或租赁战争物资给其他国家。这对美国在地缘政治和经济上都是有利的，因为美国向其在战争中青睐的国家出售武器、食品和其他物品，赚了很多钱。这些即将结盟的国家在发动战争时无法生产核武器，而且他们(最重要的是英国)的资金耗尽(也就是说，他们在制造核武器的过程中遇到了困难)。因此，美国决定给予更多支持，并将付款推迟到战后(在某些情况下完全避免付款)。租借政策，虽然不是一个直接宣战，但它结束了美国的中立。</p><p>作为一种原则，<b>当国家弱小时，对立的国家会利用他们的弱点来获取利益。</b>当时，欧洲盟国(法国、荷兰、英国)在亚洲都有殖民地，在欧洲的战争使它们不堪重负，因此它们无法保护这些殖民地不受日本的接管。从1940年9月开始，日本为了获得更多的资源，利用欧洲对其大陆战争的关注，入侵了几个东南亚殖民地，首先是法属印度支那。1941年，日本通过夺取荷属东印度群岛的石油储备，将“南部资源区”纳入其“大东亚共荣圈”。“南部资源区是东南亚的欧洲殖民地的集合，征服他们将使日本获得关键的自然资源(最重要的是石油、橡胶和大米)。大东亚共荣圈是由日本控制的亚洲国家集团。自此德国和日本法西斯政府蒸蒸日上。</p><p>与此同时，日本的领土扩张对美国自身的太平洋野心构成了威胁，并继续加剧了与日本的紧张关系。1941年7月和8月，罗斯福作出回应，下令冻结日本在美国的所有资产，不允许日本通过巴拿马运河，并禁止向日本出口石油和天然气。这切断了该国四分之三的贸易和80%的石油供给。预计日本将在两年内耗尽石油。这使得日本不得不在退让和进攻之间做出选择。</p><p>战争中的未知数太多：</p><p>第一，因为敌对国家只有在它们的实力大致相当的情况下才会发动战争，因为明显较弱的国家发动战争是愚蠢的自杀行为；第二，因为战争的可能性太多，聪明的领导者通常只有在别无选择的情况下才会卷入热战。</p><p>Dalio重申以下最常见的经济战争技术：</p><p><b>资产冻结/扣押：</b>防止敌人/竞争对手使用或出售他们所依赖的外国资产。这些措施的范围可以从<b>对目标群体的国家资产冻结</b>，如当前美国制裁伊朗革命卫队或二战时美国对日本的资产冻结，<b>到更严重的措施</b>，<b>如单方面不偿还债务或直接没收一个国家的资产</b>（一些美国高层决策者现在正讨论不偿还对中国的债务）。</p><p><b>阻碍资本市场准入：</b>阻止一个国家进入自己或其他国家的资本市场，例如，1887年德国禁止购买俄罗斯证券和债券，以阻碍俄罗斯的军事建设，现在美国对中国发出同样的威胁。</p><p><b>禁运/封锁：</b>为了<b>削弱目标国家或阻止其获得必需品</b>，如美国对日本的石油禁运和禁止其通过巴拿马运河，<b>或阻止目标国家向其他国家出口</b>从而切断其收入，如法国在拿破仑战争中对英国的封锁。</p><p><b>02</b></p><p><b>1939/41至1945：热战</b></p><p>1940年，在欧洲战争开始后至美国加入战争前，德国和日本一样，看起来势不可挡，德国占领了丹麦、挪威、荷兰、比利时、卢森堡和法国，并与有共同敌人且意识形态一致的日本和意大利结成了更强大的联盟。通过迅速占领领土，希特勒的军队得以保存石油并迅速获得资源(例如，通过吞并罗马尼亚获得石油)。德国对自然资源的渴求仍然是纳粹向俄罗斯和中东发动战争的主要动力。德国对西欧的征服使这两个意识形态上对立的大国走上了冲突的道路，与共产主义苏联的战争是不可避免的。1941年6月，德国入侵俄罗斯，这使德国陷入一场对西欧和苏俄双方都代价高昂的战争。</p><p>珍珠港事件后，美国加入欧洲和太平洋战争，大多数国家实行的是经典的战时经济政策，领导人变得更加专制，其专制方式得到了反对邪恶敌人的民众的广泛支持。</p><p><b>经典的战时经济政策包括政府对几乎所有事物的控制，比如国家将资源的使用从盈利转向战争制造</b>。政府决定了：</p><p>a)什么物品被允许生产，b)什么物品可以以何种数量(定量配给)被买卖，c)什么物品可以进出口，d)价格、工资和利润，e)获得金融资产的机会，f)把钱转移到国外的能力，g)政府发行大量货币化的债务，h)依靠非信贷货币，如黄金进行国际交易，i)政府更加专制，j)对敌人施加各种经济制裁，包括切断他们获得资本的途径，k)对敌人施加这些制裁。</p><p>下表显示了在战争年代在每个主要国家实施的经济控制，以及战时各国对市场和资本流动的控制。</p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/3ccbe-dd3d6333-97ac-4d58-b50a-dda7fee2d0d6.png\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"360\"></p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/8ccb6-6bc4d903-d559-4b30-93ab-bc0f4fbd49ca.png\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"358\"></p><p>在许多国家，股市关闭是常见现象，导致股票投资者无法获得资金。因为战争的失败通常会导致财富和权力的完全丧失，那些在战争年代保持开放的股票市场的变动，很大程度上是由国家在关键战役中的表现所驱动的。</p><p>例如，二战伊始，德国占领了领土并确立了军事统治地位，德国股市表现优于其他国家，而在美国和英国等盟军扭转战局后，德国股市表现不佳。1942年中途岛战役(Battle of <a href=\"https://laohu8.com/S/MWY.AU\">Midway</a>)之后，盟军的股票几乎持续上涨，直到战争结束，而轴心国的股票则持平或下跌。</p><p>如图所示，德国和日本的股票市场在战争结束后都关闭了，大约有五年没有重新开放，而美国股市却异常强劲。</p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/8525d-122ddaf1-17b1-4c14-8232-2b0ccb7e9bbb.png\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"484\"></p><p><b>这里有一个原则：在战争时期保护自己的财富是困难的，因为正常的经济活动受到限制，传统上安全的投资不安全，资本流动性有限，当人民和国家为生存而战时征收高额税收。在冲突的困难时期，保护那些拥有财富的人的财富，相对于重新分配财富、把财富送到最需要的地方，并不是优先事项。</b></p><p>战争年代就是如此。</p><p>1945年盟军的胜利带来了巨大的财富和权力转移。</p><p>第二次世界大战是一场在生命和金钱方面代价极其高昂的战争。这些数字是巨大的，而且极其不精确。</p><p>据估计，有4000-7500万人因此丧生，占世界人口的3%，这是迄今为止最致命的战争。其中超过一半的死亡来自俄罗斯(约2500万)和中国(约2000万)。德国的死亡人数约为700万人，其中一半以上是军人，剩下的是平民，其中大部分是大屠杀造成的(还有数百万的非德国人也是受害者)。英国和美国各自损失了约40万人。</p><p>根据大多数专家的说法，这场战争的财政成本是巨大且不可估量的。根据Dalio的研究，以当前美元计算，大约在4-7万亿美元左右。</p>","source":"gelonghui_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>桥水基金Dalio最新文章：从美元周期看大国经济战</title>\n<style 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1来源/翻译：JT²资讯桥水基金创始人Dalio发布《美国与美元周期》一文，通过回顾大萧条以来美国和美元的发展周期来更好的观察现在的中美关系，以及二者之间的经济战争。其称在任何一个时期，只有少数几个主要国家和有限数量的主题构成了世界秩序的变化，文章重点研究了1930年代至第二次世界大战之间，美、英、日、德、苏联和中国等各国如何相互施加经济制裁的。在深入研究这些国家时，Dalio还总结出政治经济运行背后的一些原则。一个新的世界秩序通常在国家内部（通过革命）和国家之间（通过战争）发生根本变化之后开始。谁拥有财富和权力，以及如何获得财富和权力，都会发生巨大变化。例如，1945年，当最新世界秩序开始形成时，美国及其资本主义和民主盟友开始和苏联及其共产主义盟友进行对抗。正如荷兰和英国，成也资本主义，败也资本主义。它之所以成功，是因为人们追求利润的动机，而资本配置和利润创造的竞争过程将资源相对有效地导向了人们想要购买的东西。在这个系统中，那些进行有效分配的人从中获利，这导致他们获得了更多的资源，而那些分配不当的人则在经济上失败。一个典型的周期如下：与此同时，这种不断增长的财富体系使得财富和机会分化，随着财富和机会差距的扩大，人们越来越普遍地认为这种制度不公平。当债务问题和其他因素导致经济不景气，同时财富两极分化极为严重时，就产生了很多内部冲突，导致财富和权力的拥有者和获得它们的过程发生了巨大的、革命性的变化。这些大变革有时是和平进行的，有时是暴力进行的。当主要国家在遭受这些内部挑战的同时，其竞争对手国家已经强大到足以挑战它们，外部战争的风险就增加了。当这些在财富和权力分配方式上的巨大转变发生在国家内部时或者在国家间时，旧世界秩序被打破，新的世界秩序开始，新一轮周期开始。下面的图表显示了主要国家的相对实力，这些实力是用八种指标来衡量：教育、竞争力、创新/技术、贸易、经济产出、军事、金融中心地位和储备货币地位。正如图中所示，中国和美国是国际上重要的国家。下一张图显示，美国崛起可以追溯到19世纪初，从教育实力的不断增强开始，然后是创新技术和竞争力开始增长。这些力量和世界环境使美国在第二次工业革命期间创造了大规模的生产力。这些实力的增强反映在美国在全球经济产出和世界贸易中所占的份额不断上升，及其金融实力的增强，例如纽约成为世界领先的金融中心。可以看到，这些衡量美国实力的指标，在20世纪50年代即第二次世界大战胜利后达到顶峰。那时，美国与世界其他国家的差距最大，美元和美国的世界秩序开始占据主导地位。虽然美国在二战后是明显的主导力量，但苏联是一个对手，直到1989年苏联解体，中国开始崛起，成为当今一个可与美国匹敌的对手。如你所见，尽管美国在教育、竞争力、贸易和生产方面的相对优势在过去100年里显著而稳定地下降(相对于其他主要大国)，但它在创新和技术、储备货币地位、金融中心力量和军事方面的相对优势一直保持。与此同时，中国在这些领域都在赶超美国，在很多方面都变得可与美国媲美，且发展速度也比美国快得多。文章接下来重点讲述美国国内的经济状况和政治状况以及美国和其他国家之间的联系，最重要的是20世纪30年代与英德日之间的联系，1950年至1990年与苏联和日本间的联系，以及1980年至今与中国间的联系。国家内部和国家之间的经济和地缘政治过去一直是相互交织的。011930至1939/41:经济战争这里有一个规律:1、在爆发战争之前，通常会有一场经济战争。2、严重的经济衰退、巨大的贫富差距、巨额债务以及无效的货币政策，构成了一种易燃的组合，通常会导致国家内部的重大冲突和革命性变革。3、在大冲突时期有一种趋势，即走向更专制的领导，导致秩序的混乱。Dalio称，美国和中国现在正处于一场经济战争，很可能会演变成一场热战，将上世纪30年代（二战期间）与当今进行比较（尤其是在经济制裁方面），可以更好的理解当前的经济战争。经济战争开始于热战的10年前。大萧条给几乎所有国家都带来了经济灾难，导致国家内部和国家之间争夺财富的斗争，并导致十年后的热战。当美联储在1929年收紧货币政策以抑制投机时，泡沫破裂，全球大萧条开始。美国的债务问题对美国银行来说是毁灭性的，它们减少了在世界各地放贷，伤害了国际借款者。与此同时，大萧条造成了需求疲软，导致美国进口和其他国家对美国出口的崩溃。随着收入的减少，在自我强化的经济下行螺旋中出现了更多的信贷问题。与此同时，美国转向保护主义以保护就业，于是在1930年提高了关税(通过《斯穆特-霍利关税法》)，这进一步恶化了其他国家的经济状况。在经济不景气时期，转向保护主义和提高关税以保护国内企业和就业是很常见的。提高关税虽然会导致效率降低、出口疲软，然而，这确实有利于那些受关税保护的实体，并可以为征收关税的领导人创造政治支持。当大萧条开始时，德国、日本、苏联和中国已经在受苦了。德国在第一次世界大战的债务和外国军队占领莱茵兰地区的沉重负担下挣扎。日本在1927年经历了一场经典的大债务危机，随后在1930-31年经历了严重的经济萧条，然后是典型的大规模货币贬值、财政刺激和债务货币化，这些都几乎摧毁了日本的金融财富。苏联经历了1917-22年的革命和内战，败给了德国，一场代价高昂的波兰战争，1921年的饥荒，以及整个1930年代的政治清洗和经济困难。中国在1928-30年经历了内战、贫困和饥荒。因此，当1930年情况恶化时，这些国家的糟糕状况变成了令人绝望的状况，引发了随后的经济和军事冲突。更糟糕的是，美国和苏联很快也发生了旱灾。苏联的干旱/饥荒，加上极端的政府政策，造成了数百万人死亡。自然灾害(例如，干旱、洪水和灾害)常常导致严重的经济困难，再加上其他不利条件，就会导致严重的冲突。第一次世界大战之后，德国曾背负着巨额赔款债务。1929年，德国开始通过“青年计划”(Young Plan)摆脱这些债务的束缚。然而，全球大萧条重创了德国，导致25%的失业率、大量破产和广泛的贫困。典型例子是，左翼民粹主义者(共产主义者)和右翼民粹主义者(法西斯主义者)之间的斗争出现了。为了应对内部斗争和恢复秩序，希特勒于1933年1月被任命为总理，他的纳粹党得到了害怕共产党的实业家的大力支持。两个月后，纳粹党赢得了最多的支持和席位。在1932年的美国总统选举中，富兰克林·D·罗斯福(Franklin D. Roosevelt)当选，许多人认为他是左翼的民粹主义者。1933年3月/4月就职后，他立即违背将美元兑换成黄金的承诺，向所有银行提供资金以便储户可以取钱，允许所有价值大于100美元的黄金以每盎司$20.67的价格换成纸钞，并使美元相对于其他货币贬值。还有一些大的财政支出计划导致巨额预算赤字和巨额债务，这些债务是美联储印钞购买的。这里有一个原则：通货紧缩或者萧条是由于债务人手中没有足够的钱来偿还债务而导致的危机。这不可避免地导致印钞、债务重组以及增加货币和信贷供应、降低货币和信贷价值。唯一的问题是，政府官员要多长时间才能采取这一行动。以大萧条为例，从1929年10月的顶峰到1933年3月罗斯福采取行动。从那时起，直到1936年底——这一年美联储收紧了货币政策导致了1937-38年的衰退——股市恢复了200%以上，经济以大约9%的平均实际速度增长！另一个原则是：在严重的经济困境和巨大的财富差距时期，通常会有革命性的大规模财富再分配。如果和平进行，这些目标可以通过对富人大幅增税和大幅增加货币供应量(这会使债务人的债权贬值)来实现，如果是暴力进行，则可以通过强制没收资产来实现。1.美国在罗斯福执政的头100天里，他创造了一系列庞大的政府支出计划，这些计划都是通过大幅增税和巨额预算赤字来支付的，这些赤字是由美联储货币化的债务提供的。他提供了就业计划、失业保险、社会保障支持以及有利于劳工和工会的项目。在他1935年的税单（当时被广泛称为“富人税”）之后，针对个人的最高边际所得税税率升至75%(而在1930年仅为25%)。到1941年，最高个人税率为81%，最高公司税为31%，他还征收了一些其他的税。尽管提高税率和经济好转也帮助提高了税收收入，但预算赤字却从GDP的1%左右上升到GDP的4%左右，因为支出的增长过大。2. 德国与此同时，在德国，希特勒继续推行民族主义政策，拒绝向债权国支付赔款债务。他还退出了国际联盟(League of Nations)，并在1934年实行独裁统治。通过兼任总理和总统的职位，他成为了德国的最高领导人。在民主国家，总是有一些法律允许国家领导人攫取特殊权力。他援引“第48条”终止了许多公民权利，镇压来自共产党的政治反对，并迫使通过了“授权法案”，该法案允许他在没有议会和总统批准的情况下通过法律。他推行“雅利安人种族”的独裁统治，对任何反对派都毫不留情。在德国，他控制或审查了报纸和广播公司，创建了秘密警察部队（盖世太保）来搜寻和打击所有的反对派，剥夺犹太人的所有公民权，控制新教教会的财政，逮捕反对他的教会官员。希特勒也采取了同样的独裁/法西斯主义的方法来建设经济，同时还实施了大规模的财政和货币刺激计划。为了创造一个强大的经济，希特勒迅速将国有企业私有化，并鼓励通过借贷来进行企业投资。他大力支持提高人民的生活水平。例如，他创立了大众汽车，让大多数人买得起汽车，他还指导了高速公路的建设。他迫使银行购买政府债券，从而为大幅增加的政府支出提供资金。所产生的债务通过公司盈利和央行(德国国家银行)的债务货币化来偿还。这些政策总体上很有效。这个例子说明，用自己的货币借款，增加自己的债务和赤字，如果把借来的钱投入到提高生产力的投资中，从而产生足够的现金流来偿还债务，即使它不能100%偿还债务，在实现国家的经济目标方面，它也是非常划算的。至于这些政策的经济影响，希特勒1933年上台时，失业率是25%，到1938年降到零。在他上台的五年后，即1938年，人均收入增长了22%，而在1934年至1938年期间，年均实际增长率超过了8%。如下图所示，德国股市在1933年至1938年间稳步上涨了近70%，直到热战爆发。3. 日本和德国一样，日本也在大萧条中遭受了格外沉重的打击，并因此变得更加专制。日本在大萧条中尤其脆弱，因为作为一个没有足够自然资源的岛国，它依靠出口来获得收入，进口必需品。当它的出口在1929年到1931年间下降了大约50%时，它的经济遭到了重创。1931年，日本经济大萧条严重到整个国家都崩溃了，它被迫减少黄金储备，放弃金本位，并让其汇率自由浮动，这使得日元大幅贬值，导致日本的购买力耗尽。这些糟糕的状况和巨大的贫富差距导致了左翼和右翼之间的斗争。1932年，右翼民族主义和军国主义大规模增加，强力恢复秩序，恢复经济稳定。为此，日本军队掌握了控制权，并采取军事手段从其他国家夺取日本所需的资源。日本在1931年入侵满洲，后来扩张到中国和亚洲，以获取自然资源(如石油、铁、煤、橡胶)和人力资源。就像德国的情况一样，可以认为这种通过军事侵略获取所需资源的途径是日本的最佳途径，因为依靠传统的贸易和经济手段无法得到他们需要的东西。在经济极度紧张的时期，转向更加专制、民粹主义和民族主义的领导人和政策是很典型的，因为人们希望强有力的领导能给混乱带来秩序，并强有力地对付外部敌人。1934年，日本部分地区发生严重饥荒，政治动荡加剧，右翼军国主义、民族主义和扩张主义运动进一步加强。在接下来的几年里，自上而下的法西斯主义指挥经济的发展，逐渐强大起来，建立了军事工业联合体，动用军队来保护其在东亚和中国北部的现有基地并向其他地区扩张。与德国的情况一样，在这段时间里，虽然大多数日本公司仍不属于政府所有，但它们的生产由政府控制。1936年至1937年，美联储收紧了货币和信贷，以对抗通胀，减缓过热的经济，导致脆弱的美国经济陷入衰退，其他主要经济体也随之走弱，进一步加剧了国家内部和国家之间的紧张关系。事实上，1940年11月，罗斯福第三次连任是因为他承诺让美国置身战争之外，尽管美国已经采取行动保护自己的利益，尤其是在太平洋地区的利益。尽管如此，美国还是开始对它同情的国家给予经济支持，对它不同情的国家实行经济制裁。早在1940年，美国战争部长史汀生(Henry Stimson)就对日本实施了积极的经济制裁，并最终通过了1940年的《出口管制法》(Export Control Act of 1940)。1940年年中，美国将太平洋舰队迁至夏威夷。10月，美国加大了禁运力度，限制“所有钢铁运往英国和西半球国家以外的目的地”。他们的计划是切断日本所需的资源，以迫使日本屈服，并迫使日本从他们占领的大部分地区撤退。在1941年3月，美国仍希望避免战争，国会通过了《租借法案》，允许它贷款或租赁战争物资给其他国家。这对美国在地缘政治和经济上都是有利的，因为美国向其在战争中青睐的国家出售武器、食品和其他物品，赚了很多钱。这些即将结盟的国家在发动战争时无法生产核武器，而且他们(最重要的是英国)的资金耗尽(也就是说，他们在制造核武器的过程中遇到了困难)。因此，美国决定给予更多支持，并将付款推迟到战后(在某些情况下完全避免付款)。租借政策，虽然不是一个直接宣战，但它结束了美国的中立。作为一种原则，当国家弱小时，对立的国家会利用他们的弱点来获取利益。当时，欧洲盟国(法国、荷兰、英国)在亚洲都有殖民地，在欧洲的战争使它们不堪重负，因此它们无法保护这些殖民地不受日本的接管。从1940年9月开始，日本为了获得更多的资源，利用欧洲对其大陆战争的关注，入侵了几个东南亚殖民地，首先是法属印度支那。1941年，日本通过夺取荷属东印度群岛的石油储备，将“南部资源区”纳入其“大东亚共荣圈”。“南部资源区是东南亚的欧洲殖民地的集合，征服他们将使日本获得关键的自然资源(最重要的是石油、橡胶和大米)。大东亚共荣圈是由日本控制的亚洲国家集团。自此德国和日本法西斯政府蒸蒸日上。与此同时，日本的领土扩张对美国自身的太平洋野心构成了威胁，并继续加剧了与日本的紧张关系。1941年7月和8月，罗斯福作出回应，下令冻结日本在美国的所有资产，不允许日本通过巴拿马运河，并禁止向日本出口石油和天然气。这切断了该国四分之三的贸易和80%的石油供给。预计日本将在两年内耗尽石油。这使得日本不得不在退让和进攻之间做出选择。战争中的未知数太多：第一，因为敌对国家只有在它们的实力大致相当的情况下才会发动战争，因为明显较弱的国家发动战争是愚蠢的自杀行为；第二，因为战争的可能性太多，聪明的领导者通常只有在别无选择的情况下才会卷入热战。Dalio重申以下最常见的经济战争技术：资产冻结/扣押：防止敌人/竞争对手使用或出售他们所依赖的外国资产。这些措施的范围可以从对目标群体的国家资产冻结，如当前美国制裁伊朗革命卫队或二战时美国对日本的资产冻结，到更严重的措施，如单方面不偿还债务或直接没收一个国家的资产（一些美国高层决策者现在正讨论不偿还对中国的债务）。阻碍资本市场准入：阻止一个国家进入自己或其他国家的资本市场，例如，1887年德国禁止购买俄罗斯证券和债券，以阻碍俄罗斯的军事建设，现在美国对中国发出同样的威胁。禁运/封锁：为了削弱目标国家或阻止其获得必需品，如美国对日本的石油禁运和禁止其通过巴拿马运河，或阻止目标国家向其他国家出口从而切断其收入，如法国在拿破仑战争中对英国的封锁。021939/41至1945：热战1940年，在欧洲战争开始后至美国加入战争前，德国和日本一样，看起来势不可挡，德国占领了丹麦、挪威、荷兰、比利时、卢森堡和法国，并与有共同敌人且意识形态一致的日本和意大利结成了更强大的联盟。通过迅速占领领土，希特勒的军队得以保存石油并迅速获得资源(例如，通过吞并罗马尼亚获得石油)。德国对自然资源的渴求仍然是纳粹向俄罗斯和中东发动战争的主要动力。德国对西欧的征服使这两个意识形态上对立的大国走上了冲突的道路，与共产主义苏联的战争是不可避免的。1941年6月，德国入侵俄罗斯，这使德国陷入一场对西欧和苏俄双方都代价高昂的战争。珍珠港事件后，美国加入欧洲和太平洋战争，大多数国家实行的是经典的战时经济政策，领导人变得更加专制，其专制方式得到了反对邪恶敌人的民众的广泛支持。经典的战时经济政策包括政府对几乎所有事物的控制，比如国家将资源的使用从盈利转向战争制造。政府决定了：a)什么物品被允许生产，b)什么物品可以以何种数量(定量配给)被买卖，c)什么物品可以进出口，d)价格、工资和利润，e)获得金融资产的机会，f)把钱转移到国外的能力，g)政府发行大量货币化的债务，h)依靠非信贷货币，如黄金进行国际交易，i)政府更加专制，j)对敌人施加各种经济制裁，包括切断他们获得资本的途径，k)对敌人施加这些制裁。下表显示了在战争年代在每个主要国家实施的经济控制，以及战时各国对市场和资本流动的控制。在许多国家，股市关闭是常见现象，导致股票投资者无法获得资金。因为战争的失败通常会导致财富和权力的完全丧失，那些在战争年代保持开放的股票市场的变动，很大程度上是由国家在关键战役中的表现所驱动的。例如，二战伊始，德国占领了领土并确立了军事统治地位，德国股市表现优于其他国家，而在美国和英国等盟军扭转战局后，德国股市表现不佳。1942年中途岛战役(Battle of Midway)之后，盟军的股票几乎持续上涨，直到战争结束，而轴心国的股票则持平或下跌。如图所示，德国和日本的股票市场在战争结束后都关闭了，大约有五年没有重新开放，而美国股市却异常强劲。这里有一个原则：在战争时期保护自己的财富是困难的，因为正常的经济活动受到限制，传统上安全的投资不安全，资本流动性有限，当人民和国家为生存而战时征收高额税收。在冲突的困难时期，保护那些拥有财富的人的财富，相对于重新分配财富、把财富送到最需要的地方，并不是优先事项。战争年代就是如此。1945年盟军的胜利带来了巨大的财富和权力转移。第二次世界大战是一场在生命和金钱方面代价极其高昂的战争。这些数字是巨大的，而且极其不精确。据估计，有4000-7500万人因此丧生，占世界人口的3%，这是迄今为止最致命的战争。其中超过一半的死亡来自俄罗斯(约2500万)和中国(约2000万)。德国的死亡人数约为700万人，其中一半以上是军人，剩下的是平民，其中大部分是大屠杀造成的(还有数百万的非德国人也是受害者)。英国和美国各自损失了约40万人。根据大多数专家的说法，这场战争的财政成本是巨大且不可估量的。根据Dalio的研究，以当前美元计算，大约在4-7万亿美元左右。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1889,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":948000754,"gmtCreate":1595064669478,"gmtModify":1704207906110,"author":{"id":"3541641354637757","authorId":"3541641354637757","name":"Haymax","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3541641354637757","authorIdStr":"3541641354637757"},"themes":[],"htmlText":"有意思","listText":"有意思","text":"有意思","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/948000754","repostId":"2052548226","repostType":4,"repost":{"id":"2052548226","pubTimestamp":1595038716,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2052548226?lang=&edition=full","pubTime":"2020-07-18 10:18","market":"sh","language":"zh","title":"桥水基金Dalio最新文章：从美元周期看大国经济战","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2052548226","media":"格隆汇","summary":"在任何一个时期，只有少数几个主要国家和有限数量的主题构成了世界秩序的变化。","content":"<p>作者：Dalio,2020年7月16日发表于LindedIn</p><p>原标题：Chapter 4: The Big Cycle of the United States and the Dollar, Part 1</p><p>来源/翻译：JT²资讯</p><blockquote>桥水基金创始人Dalio发布《美国与美元周期》一文，通过回顾大萧条以来美国和美元的发展周期来更好的观察现在的中美关系，以及二者之间的经济战争。其称在任何一个时期，只有少数几个主要国家和有限数量的主题构成了世界秩序的变化，文章重点研究了1930年代至第二次世界大战之间，美、英、日、德、苏联和中国等各国如何相互施加经济制裁的。在深入研究这些国家时，Dalio还总结出政治经济运行背后的一些原则。</blockquote><p>一个新的世界秩序通常在国家内部（通过革命）和国家之间（通过战争）发生根本变化之后开始。谁拥有财富和权力，以及如何获得财富和权力，都会发生巨大变化。</p><p>例如，1945年，当最<a href=\"https://laohu8.com/S/600628\">新世界</a>秩序开始形成时，美国及其资本主义和民主盟友开始和苏联及其共产主义盟友进行对抗。正如荷兰和英国，成也资本主义，败也资本主义。它之所以成功，是因为人们追求利润的动机，而资本配置和利润创造的竞争过程将资源相对有效地导向了人们想要购买的东西。在这个系统中，那些进行有效分配的人从中获利，这导致他们获得了更多的资源，而那些分配不当的人则在经济上失败。</p><p>一个典型的周期如下：<img src=\"https://img3.gelonghui.com/59dd4-7e6e21ad-46d4-451d-977b-bbfa2acdba53.png\" tg-width=\"859\" tg-height=\"403\">与此同时，这种不断增长的财富体系使得财富和机会分化，随着财富和机会差距的扩大，人们越来越普遍地认为这种制度不公平。当债务问题和其他因素导致经济不景气，同时财富两极分化极为严重时，就产生了很多内部冲突，导致财富和权力的拥有者和获得它们的过程发生了巨大的、革命性的变化。这些大变革有时是和平进行的，有时是暴力进行的。</p><p>当主要国家在遭受这些内部挑战的同时，其竞争对手国家已经强大到足以挑战它们，外部战争的风险就增加了。当这些在财富和权力分配方式上的巨大转变发生在国家内部时或者在国家间时，旧世界秩序被打破，新的世界秩序开始，新一轮周期开始。</p><p>下面的图表显示了主要国家的相对实力，这些实力是用八种指标来衡量：教育、竞争力、创新/技术、贸易、经济产出、军事、金融中心地位和储备货币地位。正如图中所示，中国和美国是国际上重要的国家。<img src=\"https://img3.gelonghui.com/a7788-46a66303-d47c-464a-9176-7cf08e9bc3e2.png\" tg-width=\"947\" tg-height=\"485\">下一张图显示，美国崛起可以追溯到19世纪初，从教育实力的不断增强开始，然后是创新技术和竞争力开始增长。这些力量和世界环境使美国在第二次工业革命期间创造了大规模的生产力。这些实力的增强反映在美国在全球经济产出和世界贸易中所占的份额不断上升，及其金融实力的增强，例如纽约成为世界领先的金融中心。可以看到，这些衡量美国实力的指标，在20世纪50年代即第二次世界大战胜利后达到顶峰。那时，美国与世界其他国家的差距最大，美元和美国的世界秩序开始占据主导地位。</p><p>虽然美国在二战后是明显的主导力量，但苏联是一个对手，直到1989年苏联解体，中国开始崛起，成为当今一个可与美国匹敌的对手。<img src=\"https://img3.gelonghui.com/b7c78-dbbff8e1-0338-4ff5-9f43-d84162880442.png\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"513\">如你所见，尽管美国在教育、竞争力、贸易和生产方面的相对优势在过去100年里显著而稳定地下降(相对于其他主要大国)，但它在创新和技术、储备货币地位、金融中心力量和军事方面的相对优势一直保持。与此同时，中国在这些领域都在赶超美国，在很多方面都变得可与美国媲美，且发展速度也比美国快得多。</p><p>文章接下来重点讲述美国国内的经济状况和政治状况以及美国和其他国家之间的联系，最重要的是20世纪30年代与英德日之间的联系，1950年至1990年与苏联和日本间的联系，以及1980年至今与中国间的联系。国家内部和国家之间的经济和地缘政治过去一直是相互交织的。</p><p><b>01</b></p><p><b>1930至1939/41:经济战争</b></p><p>这里有一个规律:</p><p>1、在爆发战争之前，通常会有一场经济战争。2、严重的经济衰退、巨大的贫富差距、巨额债务以及无效的货币政策，构成了一种易燃的组合，通常会导致国家内部的重大冲突和革命性变革。3、在大冲突时期有一种趋势，即走向更专制的领导，导致秩序的混乱。</p><p>Dalio称，美国和中国现在正处于一场经济战争，很可能会演变成一场热战，将上世纪30年代（二战期间）与当今进行比较（尤其是在经济制裁方面），可以更好的理解当前的经济战争。</p><p>经济战争开始于热战的10年前。大萧条给几乎所有国家都带来了经济灾难，导致国家内部和国家之间争夺财富的斗争，并导致十年后的热战。</p><p>当美联储在1929年收紧货币政策以抑制投机时，泡沫破裂，全球大萧条开始。</p><p>美国的债务问题对<a href=\"https://laohu8.com/S/BAC\">美国银行</a>来说是毁灭性的，它们减少了在世界各地放贷，伤害了国际借款者。与此同时，大萧条造成了需求疲软，导致美国进口和其他国家对美国出口的崩溃。随着收入的减少，在自我强化的经济下行螺旋中出现了更多的信贷问题。与此同时，美国转向保护主义以保护就业，于是在1930年提高了关税(通过《斯穆特-霍利关税法》)，这进一步恶化了其他国家的经济状况。</p><p><b>在经济不景气时期，转向保护主义和提高关税以保护国内企业和就业是很常见的。</b>提高关税虽然会导致效率降低、出口疲软，然而，这确实有利于那些受关税保护的实体，并可以为征收关税的领导人创造政治支持。</p><p>当大萧条开始时，德国、日本、苏联和中国已经在受苦了。</p><p>德国在第一次世界大战的债务和外国军队占领莱茵兰地区的沉重负担下挣扎。</p><p>日本在1927年经历了一场经典的大债务危机，随后在1930-31年经历了严重的经济萧条，然后是典型的大规模货币贬值、财政刺激和债务货币化，这些都几乎摧毁了日本的金融财富。</p><p>苏联经历了1917-22年的革命和内战，败给了德国，一场代价高昂的波兰战争，1921年的饥荒，以及整个1930年代的政治清洗和经济困难。</p><p>中国在1928-30年经历了内战、贫困和饥荒。</p><p>因此，当1930年情况恶化时，这些国家的糟糕状况变成了令人绝望的状况，引发了随后的经济和军事冲突。</p><p>更糟糕的是，美国和苏联很快也发生了旱灾。苏联的干旱/饥荒，加上极端的政府政策，造成了数百万人死亡。自然灾害(例如，干旱、洪水和灾害)常常导致严重的经济困难，再加上其他不利条件，就会导致严重的冲突。</p><p>第一次世界大战之后，德国曾背负着巨额赔款债务。1929年，德国开始通过“青年计划”(Young Plan)摆脱这些债务的束缚。然而，全球大萧条重创了德国，导致25%的失业率、大量破产和广泛的贫困。典型例子是，左翼民粹主义者(共产主义者)和右翼民粹主义者(法西斯主义者)之间的斗争出现了。为了应对内部斗争和恢复秩序，希特勒于1933年1月被任命为总理，他的纳粹党得到了害怕共产党的实业家的大力支持。两个月后，纳粹党赢得了最多的支持和席位。</p><p>在1932年的美国总统选举中，富兰克林·D·罗斯福(Franklin D. Roosevelt)当选，许多人认为他是左翼的民粹主义者。1933年3月/4月就职后，他立即违背将美元兑换成黄金的承诺，向所有银行提供资金以便储户可以取钱，允许所有价值大于100美元的黄金以每盎司$20.67的价格换成纸钞，并使美元相对于其他货币贬值。还有一些大的财政支出计划导致巨额预算赤字和巨额债务，这些债务是美联储印钞购买的。</p><p>这里有一个原则：<b>通货紧缩或者萧条是由于债务人手中没有足够的钱来偿还债务而导致的危机。</b>这不可避免地导致印钞、债务重组以及增加货币<a href=\"https://laohu8.com/S/HX\">和信贷</a>供应、降低货币和信贷价值。唯一的问题是，政府官员要多长时间才能采取这一行动。</p><p>以大萧条为例，从1929年10月的顶峰到1933年3月罗斯福采取行动。从那时起，直到1936年底——这一年美联储收紧了货币政策导致了1937-38年的衰退——股市恢复了200%以上，经济以大约9%的平均实际速度增长！</p><p>另一个原则是：<b>在严重的经济困境和巨大的财富差距时期，通常会有革命性的大规模财富再分配。</b>如果和平进行，这些目标可以通过对富人大幅增税和大幅增加货币供应量(这会使债务人的债权贬值)来实现，如果是暴力进行，则可以通过强制没收资产来实现。</p><p><b>1.美国</b></p><p>在罗斯福执政的头100天里，他创造了一系列庞大的政府支出计划，这些计划都是通过大幅增税和巨额预算赤字来支付的，这些赤字是由美联储货币化的债务提供的。他提供了就业计划、失业保险、社会保障支持以及有利于劳工和工会的项目。在他1935年的税单（当时被广泛称为“富人税”）之后，针对个人的最高边际所得税税率升至75%(而在1930年仅为25%)。到1941年，最高个人税率为81%，最高公司税为31%，他还征收了一些其他的税。尽管提高税率和经济好转也帮助提高了税收收入，但预算赤字却从GDP的1%左右上升到GDP的4%左右，因为支出的增长过大。</p><p><b>2. 德国</b></p><p>与此同时，在德国，希特勒继续推行民族主义政策，拒绝向债权国支付赔款债务。他还退出了国际联盟(League of Nations)，并在1934年实行独裁统治。通过兼任总理和总统的职位，他成为了德国的最高领导人。</p><p>在民主国家，总是有一些法律允许国家领导人攫取特殊权力。他援引“第48条”终止了许多公民权利，镇压来自共产党的政治反对，并迫使通过了“授权法案”，该法案允许他在没有议会和总统批准的情况下通过法律。他推行“雅利安人种族”的独裁统治，对任何反对派都毫不留情。在德国，他控制或审查了报纸和广播公司，创建了秘密警察部队（盖世太保）来搜寻和打击所有的反对派，剥夺犹太人的所有公民权，控制新教教会的财政，逮捕反对他的教会官员。</p><p>希特勒也采取了同样的独裁/法西斯主义的方法来建设经济，同时还实施了大规模的财政和货币刺激计划。为了创造一个强大的经济，希特勒迅速将国有企业私有化，并鼓励通过借贷来进行企业投资。</p><p>他大力支持提高人民的生活水平。例如，他创立了大众汽车，让大多数人买得起汽车，他还指导了高速公路的建设。他迫使银行购买政府债券，从而为大幅增加的政府支出提供资金。所产生的债务通过公司盈利和央行(德国国家银行)的债务货币化来偿还。</p><p>这些政策总体上很有效。这个例子说明，用自己的货币借款，增加自己的债务和赤字，如果把借来的钱投入到提高生产力的投资中，从而产生足够的现金流来偿还债务，即使它不能100%偿还债务，在实现国家的经济目标方面，它也是非常划算的。</p><p>至于这些政策的经济影响，希特勒1933年上台时，失业率是25%，到1938年降到零。在他上台的五年后，即1938年，人均收入增长了22%，而在1934年至1938年期间，年均实际增长率超过了8%。如下图所示，德国股市在1933年至1938年间稳步上涨了近70%，直到热战爆发。</p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/48d61-9b417076-1804-47af-b45b-2ac1afa9ca0b.png\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"463\"></p><p><b>3. 日本</b></p><p>和德国一样，日本也在大萧条中遭受了格外沉重的打击，并因此变得更加专制。</p><p>日本在大萧条中尤其脆弱，因为作为一个没有足够自然资源的岛国，它依靠出口来获得收入，进口必需品。当它的出口在1929年到1931年间下降了大约50%时，它的经济遭到了重创。</p><p>1931年，日本经济大萧条严重到整个国家都崩溃了，它被迫减少黄金储备，放弃金本位，并让其汇率自由浮动，这使得日元大幅贬值，导致日本的购买力耗尽。</p><p>这些糟糕的状况和巨大的贫富差距导致了左翼和右翼之间的斗争。1932年，右翼民族主义和军国主义大规模增加，强力恢复秩序，恢复经济稳定。为此，日本军队掌握了控制权，并采取军事手段从其他国家夺取日本所需的资源。日本在1931年入侵满洲，后来扩张到中国和亚洲，以获取自然资源(如石油、铁、煤、橡胶)和人力资源。</p><p>就像德国的情况一样，可以认为这种通过军事侵略获取所需资源的途径是日本的最佳途径，因为依靠传统的贸易和经济手段无法得到他们需要的东西。</p><p>在经济极度紧张的时期，转向更加专制、民粹主义和民族主义的领导人和政策是很典型的，因为人们希望强有力的领导能给混乱带来秩序，并强有力地对付外部敌人。</p><p>1934年，日本部分地区发生严重饥荒，政治动荡加剧，右翼军国主义、民族主义和扩张主义运动进一步加强。</p><p>在接下来的几年里，自上而下的法西斯主义指挥经济的发展，逐渐强大起来，建立了军事工业联合体，动用军队来保护其在东亚和中国北部的现有基地并向其他地区扩张。与德国的情况一样，在这段时间里，虽然大多数日本公司仍不属于政府所有，但它们的生产由政府控制。</p><p>1936年至1937年，美联储收紧了货币和信贷，以对抗通胀，减缓过热的经济，导致脆弱的美国经济陷入衰退，其他主要经济体也随之走弱，进一步加剧了国家内部和国家之间的紧张关系。</p><p>事实上，1940年11月，罗斯福第三次连任是因为他承诺让美国置身战争之外，尽管美国已经采取行动保护自己的利益，尤其是在<a href=\"https://laohu8.com/S/601099\">太平洋</a>地区的利益。尽管如此，美国还是开始对它同情的国家给予经济支持，对它不同情的国家实行经济制裁。早在1940年，美国战争部长史汀生(Henry Stimson)就对日本实施了积极的经济制裁，并最终通过了1940年的《出口管制法》(Export Control Act of 1940)。1940年年中，美国将太平洋舰队迁至夏威夷。10月，美国加大了禁运力度，限制“所有钢铁运往英国和西半球国家以外的目的地”。他们的计划是切断日本所需的资源，以迫使日本屈服，并迫使日本从他们占领的大部分地区撤退。</p><p>在1941年3月，美国仍希望避免战争，国会通过了《租借法案》，允许它贷款或租赁战争物资给其他国家。这对美国在地缘政治和经济上都是有利的，因为美国向其在战争中青睐的国家出售武器、食品和其他物品，赚了很多钱。这些即将结盟的国家在发动战争时无法生产核武器，而且他们(最重要的是英国)的资金耗尽(也就是说，他们在制造核武器的过程中遇到了困难)。因此，美国决定给予更多支持，并将付款推迟到战后(在某些情况下完全避免付款)。租借政策，虽然不是一个直接宣战，但它结束了美国的中立。</p><p>作为一种原则，<b>当国家弱小时，对立的国家会利用他们的弱点来获取利益。</b>当时，欧洲盟国(法国、荷兰、英国)在亚洲都有殖民地，在欧洲的战争使它们不堪重负，因此它们无法保护这些殖民地不受日本的接管。从1940年9月开始，日本为了获得更多的资源，利用欧洲对其大陆战争的关注，入侵了几个东南亚殖民地，首先是法属印度支那。1941年，日本通过夺取荷属东印度群岛的石油储备，将“南部资源区”纳入其“大东亚共荣圈”。“南部资源区是东南亚的欧洲殖民地的集合，征服他们将使日本获得关键的自然资源(最重要的是石油、橡胶和大米)。大东亚共荣圈是由日本控制的亚洲国家集团。自此德国和日本法西斯政府蒸蒸日上。</p><p>与此同时，日本的领土扩张对美国自身的太平洋野心构成了威胁，并继续加剧了与日本的紧张关系。1941年7月和8月，罗斯福作出回应，下令冻结日本在美国的所有资产，不允许日本通过巴拿马运河，并禁止向日本出口石油和天然气。这切断了该国四分之三的贸易和80%的石油供给。预计日本将在两年内耗尽石油。这使得日本不得不在退让和进攻之间做出选择。</p><p>战争中的未知数太多：</p><p>第一，因为敌对国家只有在它们的实力大致相当的情况下才会发动战争，因为明显较弱的国家发动战争是愚蠢的自杀行为；第二，因为战争的可能性太多，聪明的领导者通常只有在别无选择的情况下才会卷入热战。</p><p>Dalio重申以下最常见的经济战争技术：</p><p><b>资产冻结/扣押：</b>防止敌人/竞争对手使用或出售他们所依赖的外国资产。这些措施的范围可以从<b>对目标群体的国家资产冻结</b>，如当前美国制裁伊朗革命卫队或二战时美国对日本的资产冻结，<b>到更严重的措施</b>，<b>如单方面不偿还债务或直接没收一个国家的资产</b>（一些美国高层决策者现在正讨论不偿还对中国的债务）。</p><p><b>阻碍资本市场准入：</b>阻止一个国家进入自己或其他国家的资本市场，例如，1887年德国禁止购买俄罗斯证券和债券，以阻碍俄罗斯的军事建设，现在美国对中国发出同样的威胁。</p><p><b>禁运/封锁：</b>为了<b>削弱目标国家或阻止其获得必需品</b>，如美国对日本的石油禁运和禁止其通过巴拿马运河，<b>或阻止目标国家向其他国家出口</b>从而切断其收入，如法国在拿破仑战争中对英国的封锁。</p><p><b>02</b></p><p><b>1939/41至1945：热战</b></p><p>1940年，在欧洲战争开始后至美国加入战争前，德国和日本一样，看起来势不可挡，德国占领了丹麦、挪威、荷兰、比利时、卢森堡和法国，并与有共同敌人且意识形态一致的日本和意大利结成了更强大的联盟。通过迅速占领领土，希特勒的军队得以保存石油并迅速获得资源(例如，通过吞并罗马尼亚获得石油)。德国对自然资源的渴求仍然是纳粹向俄罗斯和中东发动战争的主要动力。德国对西欧的征服使这两个意识形态上对立的大国走上了冲突的道路，与共产主义苏联的战争是不可避免的。1941年6月，德国入侵俄罗斯，这使德国陷入一场对西欧和苏俄双方都代价高昂的战争。</p><p>珍珠港事件后，美国加入欧洲和太平洋战争，大多数国家实行的是经典的战时经济政策，领导人变得更加专制，其专制方式得到了反对邪恶敌人的民众的广泛支持。</p><p><b>经典的战时经济政策包括政府对几乎所有事物的控制，比如国家将资源的使用从盈利转向战争制造</b>。政府决定了：</p><p>a)什么物品被允许生产，b)什么物品可以以何种数量(定量配给)被买卖，c)什么物品可以进出口，d)价格、工资和利润，e)获得金融资产的机会，f)把钱转移到国外的能力，g)政府发行大量货币化的债务，h)依靠非信贷货币，如黄金进行国际交易，i)政府更加专制，j)对敌人施加各种经济制裁，包括切断他们获得资本的途径，k)对敌人施加这些制裁。</p><p>下表显示了在战争年代在每个主要国家实施的经济控制，以及战时各国对市场和资本流动的控制。</p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/3ccbe-dd3d6333-97ac-4d58-b50a-dda7fee2d0d6.png\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"360\"></p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/8ccb6-6bc4d903-d559-4b30-93ab-bc0f4fbd49ca.png\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"358\"></p><p>在许多国家，股市关闭是常见现象，导致股票投资者无法获得资金。因为战争的失败通常会导致财富和权力的完全丧失，那些在战争年代保持开放的股票市场的变动，很大程度上是由国家在关键战役中的表现所驱动的。</p><p>例如，二战伊始，德国占领了领土并确立了军事统治地位，德国股市表现优于其他国家，而在美国和英国等盟军扭转战局后，德国股市表现不佳。1942年中途岛战役(Battle of <a href=\"https://laohu8.com/S/MWY.AU\">Midway</a>)之后，盟军的股票几乎持续上涨，直到战争结束，而轴心国的股票则持平或下跌。</p><p>如图所示，德国和日本的股票市场在战争结束后都关闭了，大约有五年没有重新开放，而美国股市却异常强劲。</p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/8525d-122ddaf1-17b1-4c14-8232-2b0ccb7e9bbb.png\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"484\"></p><p><b>这里有一个原则：在战争时期保护自己的财富是困难的，因为正常的经济活动受到限制，传统上安全的投资不安全，资本流动性有限，当人民和国家为生存而战时征收高额税收。在冲突的困难时期，保护那些拥有财富的人的财富，相对于重新分配财富、把财富送到最需要的地方，并不是优先事项。</b></p><p>战争年代就是如此。</p><p>1945年盟军的胜利带来了巨大的财富和权力转移。</p><p>第二次世界大战是一场在生命和金钱方面代价极其高昂的战争。这些数字是巨大的，而且极其不精确。</p><p>据估计，有4000-7500万人因此丧生，占世界人口的3%，这是迄今为止最致命的战争。其中超过一半的死亡来自俄罗斯(约2500万)和中国(约2000万)。德国的死亡人数约为700万人，其中一半以上是军人，剩下的是平民，其中大部分是大屠杀造成的(还有数百万的非德国人也是受害者)。英国和美国各自损失了约40万人。</p><p>根据大多数专家的说法，这场战争的财政成本是巨大且不可估量的。根据Dalio的研究，以当前美元计算，大约在4-7万亿美元左右。</p>","source":"gelonghui_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>桥水基金Dalio最新文章：从美元周期看大国经济战</title>\n<style 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1来源/翻译：JT²资讯桥水基金创始人Dalio发布《美国与美元周期》一文，通过回顾大萧条以来美国和美元的发展周期来更好的观察现在的中美关系，以及二者之间的经济战争。其称在任何一个时期，只有少数几个主要国家和有限数量的主题构成了世界秩序的变化，文章重点研究了1930年代至第二次世界大战之间，美、英、日、德、苏联和中国等各国如何相互施加经济制裁的。在深入研究这些国家时，Dalio还总结出政治经济运行背后的一些原则。一个新的世界秩序通常在国家内部（通过革命）和国家之间（通过战争）发生根本变化之后开始。谁拥有财富和权力，以及如何获得财富和权力，都会发生巨大变化。例如，1945年，当最新世界秩序开始形成时，美国及其资本主义和民主盟友开始和苏联及其共产主义盟友进行对抗。正如荷兰和英国，成也资本主义，败也资本主义。它之所以成功，是因为人们追求利润的动机，而资本配置和利润创造的竞争过程将资源相对有效地导向了人们想要购买的东西。在这个系统中，那些进行有效分配的人从中获利，这导致他们获得了更多的资源，而那些分配不当的人则在经济上失败。一个典型的周期如下：与此同时，这种不断增长的财富体系使得财富和机会分化，随着财富和机会差距的扩大，人们越来越普遍地认为这种制度不公平。当债务问题和其他因素导致经济不景气，同时财富两极分化极为严重时，就产生了很多内部冲突，导致财富和权力的拥有者和获得它们的过程发生了巨大的、革命性的变化。这些大变革有时是和平进行的，有时是暴力进行的。当主要国家在遭受这些内部挑战的同时，其竞争对手国家已经强大到足以挑战它们，外部战争的风险就增加了。当这些在财富和权力分配方式上的巨大转变发生在国家内部时或者在国家间时，旧世界秩序被打破，新的世界秩序开始，新一轮周期开始。下面的图表显示了主要国家的相对实力，这些实力是用八种指标来衡量：教育、竞争力、创新/技术、贸易、经济产出、军事、金融中心地位和储备货币地位。正如图中所示，中国和美国是国际上重要的国家。下一张图显示，美国崛起可以追溯到19世纪初，从教育实力的不断增强开始，然后是创新技术和竞争力开始增长。这些力量和世界环境使美国在第二次工业革命期间创造了大规模的生产力。这些实力的增强反映在美国在全球经济产出和世界贸易中所占的份额不断上升，及其金融实力的增强，例如纽约成为世界领先的金融中心。可以看到，这些衡量美国实力的指标，在20世纪50年代即第二次世界大战胜利后达到顶峰。那时，美国与世界其他国家的差距最大，美元和美国的世界秩序开始占据主导地位。虽然美国在二战后是明显的主导力量，但苏联是一个对手，直到1989年苏联解体，中国开始崛起，成为当今一个可与美国匹敌的对手。如你所见，尽管美国在教育、竞争力、贸易和生产方面的相对优势在过去100年里显著而稳定地下降(相对于其他主要大国)，但它在创新和技术、储备货币地位、金融中心力量和军事方面的相对优势一直保持。与此同时，中国在这些领域都在赶超美国，在很多方面都变得可与美国媲美，且发展速度也比美国快得多。文章接下来重点讲述美国国内的经济状况和政治状况以及美国和其他国家之间的联系，最重要的是20世纪30年代与英德日之间的联系，1950年至1990年与苏联和日本间的联系，以及1980年至今与中国间的联系。国家内部和国家之间的经济和地缘政治过去一直是相互交织的。011930至1939/41:经济战争这里有一个规律:1、在爆发战争之前，通常会有一场经济战争。2、严重的经济衰退、巨大的贫富差距、巨额债务以及无效的货币政策，构成了一种易燃的组合，通常会导致国家内部的重大冲突和革命性变革。3、在大冲突时期有一种趋势，即走向更专制的领导，导致秩序的混乱。Dalio称，美国和中国现在正处于一场经济战争，很可能会演变成一场热战，将上世纪30年代（二战期间）与当今进行比较（尤其是在经济制裁方面），可以更好的理解当前的经济战争。经济战争开始于热战的10年前。大萧条给几乎所有国家都带来了经济灾难，导致国家内部和国家之间争夺财富的斗争，并导致十年后的热战。当美联储在1929年收紧货币政策以抑制投机时，泡沫破裂，全球大萧条开始。美国的债务问题对美国银行来说是毁灭性的，它们减少了在世界各地放贷，伤害了国际借款者。与此同时，大萧条造成了需求疲软，导致美国进口和其他国家对美国出口的崩溃。随着收入的减少，在自我强化的经济下行螺旋中出现了更多的信贷问题。与此同时，美国转向保护主义以保护就业，于是在1930年提高了关税(通过《斯穆特-霍利关税法》)，这进一步恶化了其他国家的经济状况。在经济不景气时期，转向保护主义和提高关税以保护国内企业和就业是很常见的。提高关税虽然会导致效率降低、出口疲软，然而，这确实有利于那些受关税保护的实体，并可以为征收关税的领导人创造政治支持。当大萧条开始时，德国、日本、苏联和中国已经在受苦了。德国在第一次世界大战的债务和外国军队占领莱茵兰地区的沉重负担下挣扎。日本在1927年经历了一场经典的大债务危机，随后在1930-31年经历了严重的经济萧条，然后是典型的大规模货币贬值、财政刺激和债务货币化，这些都几乎摧毁了日本的金融财富。苏联经历了1917-22年的革命和内战，败给了德国，一场代价高昂的波兰战争，1921年的饥荒，以及整个1930年代的政治清洗和经济困难。中国在1928-30年经历了内战、贫困和饥荒。因此，当1930年情况恶化时，这些国家的糟糕状况变成了令人绝望的状况，引发了随后的经济和军事冲突。更糟糕的是，美国和苏联很快也发生了旱灾。苏联的干旱/饥荒，加上极端的政府政策，造成了数百万人死亡。自然灾害(例如，干旱、洪水和灾害)常常导致严重的经济困难，再加上其他不利条件，就会导致严重的冲突。第一次世界大战之后，德国曾背负着巨额赔款债务。1929年，德国开始通过“青年计划”(Young Plan)摆脱这些债务的束缚。然而，全球大萧条重创了德国，导致25%的失业率、大量破产和广泛的贫困。典型例子是，左翼民粹主义者(共产主义者)和右翼民粹主义者(法西斯主义者)之间的斗争出现了。为了应对内部斗争和恢复秩序，希特勒于1933年1月被任命为总理，他的纳粹党得到了害怕共产党的实业家的大力支持。两个月后，纳粹党赢得了最多的支持和席位。在1932年的美国总统选举中，富兰克林·D·罗斯福(Franklin D. Roosevelt)当选，许多人认为他是左翼的民粹主义者。1933年3月/4月就职后，他立即违背将美元兑换成黄金的承诺，向所有银行提供资金以便储户可以取钱，允许所有价值大于100美元的黄金以每盎司$20.67的价格换成纸钞，并使美元相对于其他货币贬值。还有一些大的财政支出计划导致巨额预算赤字和巨额债务，这些债务是美联储印钞购买的。这里有一个原则：通货紧缩或者萧条是由于债务人手中没有足够的钱来偿还债务而导致的危机。这不可避免地导致印钞、债务重组以及增加货币和信贷供应、降低货币和信贷价值。唯一的问题是，政府官员要多长时间才能采取这一行动。以大萧条为例，从1929年10月的顶峰到1933年3月罗斯福采取行动。从那时起，直到1936年底——这一年美联储收紧了货币政策导致了1937-38年的衰退——股市恢复了200%以上，经济以大约9%的平均实际速度增长！另一个原则是：在严重的经济困境和巨大的财富差距时期，通常会有革命性的大规模财富再分配。如果和平进行，这些目标可以通过对富人大幅增税和大幅增加货币供应量(这会使债务人的债权贬值)来实现，如果是暴力进行，则可以通过强制没收资产来实现。1.美国在罗斯福执政的头100天里，他创造了一系列庞大的政府支出计划，这些计划都是通过大幅增税和巨额预算赤字来支付的，这些赤字是由美联储货币化的债务提供的。他提供了就业计划、失业保险、社会保障支持以及有利于劳工和工会的项目。在他1935年的税单（当时被广泛称为“富人税”）之后，针对个人的最高边际所得税税率升至75%(而在1930年仅为25%)。到1941年，最高个人税率为81%，最高公司税为31%，他还征收了一些其他的税。尽管提高税率和经济好转也帮助提高了税收收入，但预算赤字却从GDP的1%左右上升到GDP的4%左右，因为支出的增长过大。2. 德国与此同时，在德国，希特勒继续推行民族主义政策，拒绝向债权国支付赔款债务。他还退出了国际联盟(League of Nations)，并在1934年实行独裁统治。通过兼任总理和总统的职位，他成为了德国的最高领导人。在民主国家，总是有一些法律允许国家领导人攫取特殊权力。他援引“第48条”终止了许多公民权利，镇压来自共产党的政治反对，并迫使通过了“授权法案”，该法案允许他在没有议会和总统批准的情况下通过法律。他推行“雅利安人种族”的独裁统治，对任何反对派都毫不留情。在德国，他控制或审查了报纸和广播公司，创建了秘密警察部队（盖世太保）来搜寻和打击所有的反对派，剥夺犹太人的所有公民权，控制新教教会的财政，逮捕反对他的教会官员。希特勒也采取了同样的独裁/法西斯主义的方法来建设经济，同时还实施了大规模的财政和货币刺激计划。为了创造一个强大的经济，希特勒迅速将国有企业私有化，并鼓励通过借贷来进行企业投资。他大力支持提高人民的生活水平。例如，他创立了大众汽车，让大多数人买得起汽车，他还指导了高速公路的建设。他迫使银行购买政府债券，从而为大幅增加的政府支出提供资金。所产生的债务通过公司盈利和央行(德国国家银行)的债务货币化来偿还。这些政策总体上很有效。这个例子说明，用自己的货币借款，增加自己的债务和赤字，如果把借来的钱投入到提高生产力的投资中，从而产生足够的现金流来偿还债务，即使它不能100%偿还债务，在实现国家的经济目标方面，它也是非常划算的。至于这些政策的经济影响，希特勒1933年上台时，失业率是25%，到1938年降到零。在他上台的五年后，即1938年，人均收入增长了22%，而在1934年至1938年期间，年均实际增长率超过了8%。如下图所示，德国股市在1933年至1938年间稳步上涨了近70%，直到热战爆发。3. 日本和德国一样，日本也在大萧条中遭受了格外沉重的打击，并因此变得更加专制。日本在大萧条中尤其脆弱，因为作为一个没有足够自然资源的岛国，它依靠出口来获得收入，进口必需品。当它的出口在1929年到1931年间下降了大约50%时，它的经济遭到了重创。1931年，日本经济大萧条严重到整个国家都崩溃了，它被迫减少黄金储备，放弃金本位，并让其汇率自由浮动，这使得日元大幅贬值，导致日本的购买力耗尽。这些糟糕的状况和巨大的贫富差距导致了左翼和右翼之间的斗争。1932年，右翼民族主义和军国主义大规模增加，强力恢复秩序，恢复经济稳定。为此，日本军队掌握了控制权，并采取军事手段从其他国家夺取日本所需的资源。日本在1931年入侵满洲，后来扩张到中国和亚洲，以获取自然资源(如石油、铁、煤、橡胶)和人力资源。就像德国的情况一样，可以认为这种通过军事侵略获取所需资源的途径是日本的最佳途径，因为依靠传统的贸易和经济手段无法得到他们需要的东西。在经济极度紧张的时期，转向更加专制、民粹主义和民族主义的领导人和政策是很典型的，因为人们希望强有力的领导能给混乱带来秩序，并强有力地对付外部敌人。1934年，日本部分地区发生严重饥荒，政治动荡加剧，右翼军国主义、民族主义和扩张主义运动进一步加强。在接下来的几年里，自上而下的法西斯主义指挥经济的发展，逐渐强大起来，建立了军事工业联合体，动用军队来保护其在东亚和中国北部的现有基地并向其他地区扩张。与德国的情况一样，在这段时间里，虽然大多数日本公司仍不属于政府所有，但它们的生产由政府控制。1936年至1937年，美联储收紧了货币和信贷，以对抗通胀，减缓过热的经济，导致脆弱的美国经济陷入衰退，其他主要经济体也随之走弱，进一步加剧了国家内部和国家之间的紧张关系。事实上，1940年11月，罗斯福第三次连任是因为他承诺让美国置身战争之外，尽管美国已经采取行动保护自己的利益，尤其是在太平洋地区的利益。尽管如此，美国还是开始对它同情的国家给予经济支持，对它不同情的国家实行经济制裁。早在1940年，美国战争部长史汀生(Henry Stimson)就对日本实施了积极的经济制裁，并最终通过了1940年的《出口管制法》(Export Control Act of 1940)。1940年年中，美国将太平洋舰队迁至夏威夷。10月，美国加大了禁运力度，限制“所有钢铁运往英国和西半球国家以外的目的地”。他们的计划是切断日本所需的资源，以迫使日本屈服，并迫使日本从他们占领的大部分地区撤退。在1941年3月，美国仍希望避免战争，国会通过了《租借法案》，允许它贷款或租赁战争物资给其他国家。这对美国在地缘政治和经济上都是有利的，因为美国向其在战争中青睐的国家出售武器、食品和其他物品，赚了很多钱。这些即将结盟的国家在发动战争时无法生产核武器，而且他们(最重要的是英国)的资金耗尽(也就是说，他们在制造核武器的过程中遇到了困难)。因此，美国决定给予更多支持，并将付款推迟到战后(在某些情况下完全避免付款)。租借政策，虽然不是一个直接宣战，但它结束了美国的中立。作为一种原则，当国家弱小时，对立的国家会利用他们的弱点来获取利益。当时，欧洲盟国(法国、荷兰、英国)在亚洲都有殖民地，在欧洲的战争使它们不堪重负，因此它们无法保护这些殖民地不受日本的接管。从1940年9月开始，日本为了获得更多的资源，利用欧洲对其大陆战争的关注，入侵了几个东南亚殖民地，首先是法属印度支那。1941年，日本通过夺取荷属东印度群岛的石油储备，将“南部资源区”纳入其“大东亚共荣圈”。“南部资源区是东南亚的欧洲殖民地的集合，征服他们将使日本获得关键的自然资源(最重要的是石油、橡胶和大米)。大东亚共荣圈是由日本控制的亚洲国家集团。自此德国和日本法西斯政府蒸蒸日上。与此同时，日本的领土扩张对美国自身的太平洋野心构成了威胁，并继续加剧了与日本的紧张关系。1941年7月和8月，罗斯福作出回应，下令冻结日本在美国的所有资产，不允许日本通过巴拿马运河，并禁止向日本出口石油和天然气。这切断了该国四分之三的贸易和80%的石油供给。预计日本将在两年内耗尽石油。这使得日本不得不在退让和进攻之间做出选择。战争中的未知数太多：第一，因为敌对国家只有在它们的实力大致相当的情况下才会发动战争，因为明显较弱的国家发动战争是愚蠢的自杀行为；第二，因为战争的可能性太多，聪明的领导者通常只有在别无选择的情况下才会卷入热战。Dalio重申以下最常见的经济战争技术：资产冻结/扣押：防止敌人/竞争对手使用或出售他们所依赖的外国资产。这些措施的范围可以从对目标群体的国家资产冻结，如当前美国制裁伊朗革命卫队或二战时美国对日本的资产冻结，到更严重的措施，如单方面不偿还债务或直接没收一个国家的资产（一些美国高层决策者现在正讨论不偿还对中国的债务）。阻碍资本市场准入：阻止一个国家进入自己或其他国家的资本市场，例如，1887年德国禁止购买俄罗斯证券和债券，以阻碍俄罗斯的军事建设，现在美国对中国发出同样的威胁。禁运/封锁：为了削弱目标国家或阻止其获得必需品，如美国对日本的石油禁运和禁止其通过巴拿马运河，或阻止目标国家向其他国家出口从而切断其收入，如法国在拿破仑战争中对英国的封锁。021939/41至1945：热战1940年，在欧洲战争开始后至美国加入战争前，德国和日本一样，看起来势不可挡，德国占领了丹麦、挪威、荷兰、比利时、卢森堡和法国，并与有共同敌人且意识形态一致的日本和意大利结成了更强大的联盟。通过迅速占领领土，希特勒的军队得以保存石油并迅速获得资源(例如，通过吞并罗马尼亚获得石油)。德国对自然资源的渴求仍然是纳粹向俄罗斯和中东发动战争的主要动力。德国对西欧的征服使这两个意识形态上对立的大国走上了冲突的道路，与共产主义苏联的战争是不可避免的。1941年6月，德国入侵俄罗斯，这使德国陷入一场对西欧和苏俄双方都代价高昂的战争。珍珠港事件后，美国加入欧洲和太平洋战争，大多数国家实行的是经典的战时经济政策，领导人变得更加专制，其专制方式得到了反对邪恶敌人的民众的广泛支持。经典的战时经济政策包括政府对几乎所有事物的控制，比如国家将资源的使用从盈利转向战争制造。政府决定了：a)什么物品被允许生产，b)什么物品可以以何种数量(定量配给)被买卖，c)什么物品可以进出口，d)价格、工资和利润，e)获得金融资产的机会，f)把钱转移到国外的能力，g)政府发行大量货币化的债务，h)依靠非信贷货币，如黄金进行国际交易，i)政府更加专制，j)对敌人施加各种经济制裁，包括切断他们获得资本的途径，k)对敌人施加这些制裁。下表显示了在战争年代在每个主要国家实施的经济控制，以及战时各国对市场和资本流动的控制。在许多国家，股市关闭是常见现象，导致股票投资者无法获得资金。因为战争的失败通常会导致财富和权力的完全丧失，那些在战争年代保持开放的股票市场的变动，很大程度上是由国家在关键战役中的表现所驱动的。例如，二战伊始，德国占领了领土并确立了军事统治地位，德国股市表现优于其他国家，而在美国和英国等盟军扭转战局后，德国股市表现不佳。1942年中途岛战役(Battle of Midway)之后，盟军的股票几乎持续上涨，直到战争结束，而轴心国的股票则持平或下跌。如图所示，德国和日本的股票市场在战争结束后都关闭了，大约有五年没有重新开放，而美国股市却异常强劲。这里有一个原则：在战争时期保护自己的财富是困难的，因为正常的经济活动受到限制，传统上安全的投资不安全，资本流动性有限，当人民和国家为生存而战时征收高额税收。在冲突的困难时期，保护那些拥有财富的人的财富，相对于重新分配财富、把财富送到最需要的地方，并不是优先事项。战争年代就是如此。1945年盟军的胜利带来了巨大的财富和权力转移。第二次世界大战是一场在生命和金钱方面代价极其高昂的战争。这些数字是巨大的，而且极其不精确。据估计，有4000-7500万人因此丧生，占世界人口的3%，这是迄今为止最致命的战争。其中超过一半的死亡来自俄罗斯(约2500万)和中国(约2000万)。德国的死亡人数约为700万人，其中一半以上是军人，剩下的是平民，其中大部分是大屠杀造成的(还有数百万的非德国人也是受害者)。英国和美国各自损失了约40万人。根据大多数专家的说法，这场战争的财政成本是巨大且不可估量的。根据Dalio的研究，以当前美元计算，大约在4-7万亿美元左右。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1588,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":956198000,"gmtCreate":1591609319000,"gmtModify":1704196077669,"author":{"id":"3541641354637757","authorId":"3541641354637757","name":"Haymax","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3541641354637757","authorIdStr":"3541641354637757"},"themes":[],"htmlText":"不知道啊","listText":"不知道啊","text":"不知道啊","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/956198000","repostId":"2038280650","repostType":2,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2046,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":925181058,"gmtCreate":1587890622974,"gmtModify":1704365739169,"author":{"id":"3541641354637757","authorId":"3541641354637757","name":"Haymax","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3541641354637757","authorIdStr":"3541641354637757"},"themes":[],"htmlText":"我只看程序走完没有？董事会决议必须拿出来","listText":"我只看程序走完没有？董事会决议必须拿出来","text":"我只看程序走完没有？董事会决议必须拿出来","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/925181058","repostId":"1132934930","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1959,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":926009922,"gmtCreate":1586916614166,"gmtModify":1704362515900,"author":{"id":"3541641354637757","authorId":"3541641354637757","name":"Haymax","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3541641354637757","authorIdStr":"3541641354637757"},"themes":[],"htmlText":"看来今年港股还不错啊","listText":"看来今年港股还不错啊","text":"看来今年港股还不错啊","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/926009922","repostId":"1121586773","repostType":4,"repost":{"id":"1121586773","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1586915018,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1121586773?lang=&edition=full","pubTime":"2020-04-15 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早盘低开14%据悉，满贯集团(03390)首日挂牌，公司拟发售1.9242亿股，发售价1.49港元，每手2000股，所得款项净额约为2.257亿港元。截至9时20分，跌14.09%，报价1.28港元，成交额734.3万。据悉，该公司是一家提供多种中成药、保健、皮肤护理、个人护理及其他健康护理产品的供应商，主要于香港销售及分销该等产品。此外，公司在上市前引入华润医药(03320)成为主要股东，持有25%的股权，而是次招股引入雅各臣(02633)为基石投资者。智中国际首日挂牌 早盘高开100%据获悉，智中国际(06063)首日挂牌，公司拟发售5亿股，每手8000股，每股发售价0.25港元，所得款项净额约为7820万港元。截至9时20分，涨100%，报价0.5港元，成交额1496.82万。据悉，该公司于香港从事提供外墙工程及建筑金属饰面工程项目设计、供应及安装服务的分包商。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1107,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":921492304,"gmtCreate":1586349723408,"gmtModify":1704360956967,"author":{"id":"3541641354637757","authorId":"3541641354637757","name":"Haymax","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3541641354637757","authorIdStr":"3541641354637757"},"themes":[],"htmlText":"太复杂了","listText":"太复杂了","text":"太复杂了","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/921492304","repostId":"1115346000","repostType":4,"repost":{"id":"1115346000","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1586347346,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1115346000?lang=&edition=full","pubTime":"2020-04-08 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20:21","market":"us","language":"zh","title":"盘前：“新冠”诊治概念获追捧，雅培涨9%","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1127816113","media":"老虎资讯综合","summary":"截至发稿，道指及标普500指数期货下跌，纳指期货上涨。","content":"<p><span><b>【市场】</b></span></p><p><span>◆3月30日周一，盘前时段，美股三大股指期货涨跌不一。投资者仍在密切关注全球疫情的变化。截至发稿，道指及标普500指数期货下跌，纳指期货上涨。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/af9e35306d30ae7cb087586d75bf3ae3\" /></p><p><span>◆国际油价盘中下行。沙特能源部宣布：计划自5月起增加原油出口60万桶/日至总出口1060万桶/日。截至发稿，WTI原油期货价格报20.37美元/桶，跌幅5.30%；布伦特原油报26.34美元每桶，跌幅5.76%。</span></p><p><span>◆金价下跌，投资者仍在抛售资产以换取现金。截至发稿，国际黄金期货价格暂报</span>1,644.40<span>美元/盎司，跌幅0.59%。</span></p><p>【<b>今日经济数据和事件</b>】</p><p>北京时间22:00：<span>美国季调后成屋签约销售指数月率</span>（2月）。</p><p><span><b>【盘前行情】</b></span></p><p><span><b>热门中概股</b></span></p><p><b><span><a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a></span></b><span>盘前跌0.28%，</span>   <b><span><a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a></span></b><span>盘前跌0.62%。</span></p><p><b><span><a 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href=\"https://laohu8.com/S/AAL\">美国航空集团</a></span></b><span>跌6.77%，</span>   <b><span><a href=\"https://laohu8.com/S/DAL\">达美航空</a></span></b><span>跌6.7%。根据IATA数据，3月份航空预定减少50%，4月份同样减少50%，5月份减少40%，均是腰斩。在6月30之前，预计停飞110万架次，累计利润损失2520亿美元。</span></p><p><span><b><a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a></b></span><span>盘前跌0.21%。</span>此前有报道称特斯拉上海工厂目前只供应国内市场，进一步扩产不太现实。</p><p><b><span><a href=\"https://laohu8.com/S/CCL\">嘉年华邮轮</a></span></b><span>盘前跌近10%。据悉，近日，嘉年华邮轮的子公Holland America的Zaandam号豪华邮轮(目前在巴拿马)上有共计4名乘客死亡、2名乘客感染，人们担心公共卫生事件会在邮轮上全面爆发。</span></p><p>大型科技股盘前普涨，   <b><span><a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a></span></b><span>涨0.59%，</span>   <b><span><a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a></span></b><span>涨0.39%，</span>   <b><span><a href=\"https://laohu8.com/S/FB\">Facebook</a></span></b><span>涨0.29%，</span>   <b><span><a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a></span></b><span>涨0.21%，</span>   <b><span><a 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class=\"title\">\n盘前：“新冠”诊治概念获追捧，雅培涨9%\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n<a class=\"head\" href=\"https://laohu8.com/wemedia/102\">\n\n\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">老虎资讯综合 </p>\n<p class=\"h-time\">2020-03-30 20:21</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p><span><b>【市场】</b></span></p><p><span>◆3月30日周一，盘前时段，美股三大股指期货涨跌不一。投资者仍在密切关注全球疫情的变化。截至发稿，道指及标普500指数期货下跌，纳指期货上涨。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/af9e35306d30ae7cb087586d75bf3ae3\" /></p><p><span>◆国际油价盘中下行。沙特能源部宣布：计划自5月起增加原油出口60万桶/日至总出口1060万桶/日。截至发稿，WTI原油期货价格报20.37美元/桶，跌幅5.30%；布伦特原油报26.34美元每桶，跌幅5.76%。</span></p><p><span>◆金价下跌，投资者仍在抛售资产以换取现金。截至发稿，国际黄金期货价格暂报</span>1,644.40<span>美元/盎司，跌幅0.59%。</span></p><p>【<b>今日经济数据和事件</b>】</p><p>北京时间22:00：<span>美国季调后成屋签约销售指数月率</span>（2月）。</p><p><span><b>【盘前行情】</b></span></p><p><span><b>热门中概股</b></span></p><p><b><span><a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a></span></b><span>盘前跌0.28%，</span>   <b><span><a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a></span></b><span>盘前跌0.62%。</span></p><p><b><span><a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a></span></b><span>盘前涨0.37%，</span>   <b><span><a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a></span></b><span>盘前涨0.38%。</span></p><p><b><span><a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a></span></b><span>盘前跌2.11%。</span></p><p><span><b>重要美股</b></span></p><p><b><span><a href=\"https://laohu8.com/S/ABT\">雅培</a></span></b><span>盘前涨9%，此前一度涨超20%。该公司宣称推出检测方案，可最快在五分钟内检测出COVID-19的阳性结果，该方案已获得FDA紧急批准。</span></p><p><b><span><a href=\"https://laohu8.com/S/JNJ\">强生</a></span></b><span>盘前涨4.64%。强生表示疫苗研究已取得进展，最快于9月进行人体临床实验，并预计首批新冠疫苗可在2021年初提供紧急使用授权。</span></p><p><b><a href=\"https://laohu8.com/S/GM\">通用汽车</a></b>盘前涨超3%。<span>美国总统特朗普周日称赞了通用汽车在生产呼吸机方面所作工作。此前两天他曾威胁将动用《国防生产法》迫使通用公司更快、更便宜地生产此类设备。</span></p><p><b><span><a href=\"https://laohu8.com/S/BA\">波音</a></span></b><span>盘前跌5%。同时，美股航空股盘前持续下挫。</span>   <b><span><a href=\"https://laohu8.com/S/UAL\">美国联合航空</a></span></b><span>跌8.34%，</span>   <b><span><a href=\"https://laohu8.com/S/AAL\">美国航空集团</a></span></b><span>跌6.77%，</span>   <b><span><a href=\"https://laohu8.com/S/DAL\">达美航空</a></span></b><span>跌6.7%。根据IATA数据，3月份航空预定减少50%，4月份同样减少50%，5月份减少40%，均是腰斩。在6月30之前，预计停飞110万架次，累计利润损失2520亿美元。</span></p><p><span><b><a 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达美航空跌6.7%。根据IATA数据，3月份航空预定减少50%，4月份同样减少50%，5月份减少40%，均是腰斩。在6月30之前，预计停飞110万架次，累计利润损失2520亿美元。特斯拉盘前跌0.21%。此前有报道称特斯拉上海工厂目前只供应国内市场，进一步扩产不太现实。嘉年华邮轮盘前跌近10%。据悉，近日，嘉年华邮轮的子公Holland America的Zaandam号豪华邮轮(目前在巴拿马)上有共计4名乘客死亡、2名乘客感染，人们担心公共卫生事件会在邮轮上全面爆发。大型科技股盘前普涨，   苹果涨0.59%， 谷歌涨0.39%， Facebook涨0.29%， 亚马逊涨0.21%， 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11:30","market":"us","language":"zh","title":"美国参议院通过2万亿美元经济刺激法案","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1197530447","media":"老虎资讯综合","summary":"经过几天马拉松式的谈判，国会通过了有史以来最昂贵、影响最深远的措施之一。","content":"<p>北京时间3月26日上午消息：<span>当地时间25日，</span>   <b><span>美国参议院投票通过2万亿美元财政刺激计划，以应对新冠肺炎疫情</span></b><span>。美国媒体称，这是“有史以来最昂贵、影响最深远的措施之一”。</span></p><p>参议院多数党领袖、肯塔基州共和党参议员麦康奈尔在参议院通过这项法案之前发表了讲话。他说，随着危机不断演变，美政府可能被迫采取进一步行动提振美国经济或医疗体系，议员们将会“反应敏捷”。</p><p>最新消息显示，目前，该法案将被提交给众议院投票。由于多数众议员已离开华盛顿，众议院将在27日上午对该法案进行口头表决。此前有报道称，众议院议长佩洛西表示，法案一旦在参议院通过，将在26日组织众议院进行投票。</p><p>截至发稿，<span>美股标普及纳斯达克指数期货走低，道指期货小幅上涨。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f1da76744acd17bb979ce12371c868f0\" /></p><p><b>方案内容：向个人与企业“撒钱”</b></p><p>这份880页的法案包括对个人进行直接支付、更强有力的失业保险、对企业的贷款和补助，以及为医院、州和市政当局提供更多的医疗资源。要点如下：</p><p>根据申报者2019年的纳税申报单和2018年的信息（如没有纳税申报单），直接向个人最多支付1200美元，向夫妻支付2400美元，向每个子女额外支付500美元。个人收入超过7.5万美元和夫妻收入超过15万美元时，此项福利将开始逐步取消，在分别达到9.9万美元和19.8万美元的门槛时完全取消；</p><p>提高失业保险，除了受益人通常从各州获得的救济金以外，每周增加600美元，持续四个月。该法案将资格条件扩大到自雇人士和独立承包商；</p><p>建立一个5000亿美元的纳税人资金池，用于向受危机影响的企业、州和市发放贷款、提供贷款担保或进行投资；</p><p>向航空公司拨款250亿美元，向货运公司拨款40亿美元，专门用于支付员工工资、薪酬和福利，另外分别拨款250亿美元和40亿美元，用于贷款和贷款担保；</p><p>为“对维护国家安全至关重要的企业”提供170亿美元贷款和贷款担保；</p><p>拨款1170亿美元用于医院和退伍军人医疗；</p><p>提供160亿美元用于国家战略药品和医疗用品储备；</p><p>向小企业提供3500亿美元贷款，用于支付薪酬、工资和福利，相当于雇主每月工资的250%，最高贷款额为1000万美元；</p><p>包括一项针对被迫停业的企业或总收入较上年下降50%的企业的税收抵免，用于留住员工，其价值相当于危机期间所支付工资的50%；</p><p>要求团体医疗计划和保险提供商提供与新冠疫情有关的预防服务，无需分担费用；</p><p>推迟针对雇主的工资税，要求2021年年底前缴纳一半递延税， 2022年年底前缴纳另一半递延税；</p><p>禁止接受政府贷款的企业在偿还贷款满一年前回购股票；</p><p>禁止去年至少获得42.5万美元收入的员工或高管加薪；</p><p>阻止总统特朗普及其家族企业接受纳税人紧急救助。这项规定也适用于副总统彭斯、行政部门负责人、国会议员及其家人；</p><p>在9月30日之前暂停支付联邦学生贷款，并且不收取利息。</p><p>随着新冠疫情在美国传播，根据约翰霍普金斯大学汇编的数据，美国目前已确诊超过6.5万例新冠肺炎病例，至少900人死亡。在美国疫情爆发的“震中”城市纽约，病人们涌入医院，全美各州都在争取更多的关键资源，比如口罩和通风设备。</p><p>为缓解疫情爆发，全美各地的企业和学校纷纷关闭，裁员潮和休假潮冲击着美国人。由于经济放缓，工人们难以支付账单，预计各州将公布创历史记录的申领失业金人数。</p><p><b>影响解读：大规模刺激会有效吗？</b></p><p><span>究竟美联储的无限流动性和2万亿美元的刺激计划能否帮助美国走出困境？美国著名投资人吉姆·罗杰斯在接受总台财经频道主持人李斯璇采访时表示，这会刺激股市回升。不只是美国，日本也向市场注入了大量流动性。随着大笔现金流入市场，股市会出现人为的回升。</span><b><span>但这并不意味着熊市会结束，因为股市里的钱太多了，这是值得担心的</span></b><span>。</span></p><p>在疫情影响下，市场普遍预计美国经济不可避免将出现衰退。中金公司最新研报已经将美国2020年经济预测调至负增长，预计美国2020年实际GDP全年增速-4%，将在1~2季度深度负增长，其中二季度年化环比负增长28%，同比负增长7.4%，随后逐步回升。预计二季度经济下探过程中，美国失业率最高可能上行5个百分点左右。</p><p>事实上，美国已经推出了力度空前的经济刺激政策。此前，美联储接连加码宽松，两次紧急降息将利率降至接近零水平；本周一又宣布开启无限量QE，同时推出了一系列支持信贷流向企业和消费者的新项目。另外，美联储启用了CPFF（商业票据融资工具）、MMLF（货币市场共同基金流动性工具）、PDCF（一级交易商信贷安排）、TALF（定期资产支持证券贷款工具）等多种工具，还包括扩大与其他央行流动性互换额度，放宽贴现窗口利率及条件，取消准备金要求，鼓励银行利用其流动性和资本缓冲等措施。美联储的货币宽松几乎已经达到了史无前例的水平。</p><p>美国本次大规模刺激政策，也是对货币政策的补充。中金公司认为，随着疫情在未来一段时间继续处于高峰期，美国实体经济企业将面临一段时期现金流大幅下滑压力，期间如果不能获得及时融资，甚至有可能技术性破产。对于家庭而言，未来一段时期其工资收入可能下降，甚至部分人员因被解雇而暂时性失去收入来源，但另一方面，家庭的房贷及基本生活却依然需要现金流支出。这方面财政政策可能更加具备指向性。向家庭直接发放现金、向小企业提供贷款等，这对于家庭和企业顺利渡过疫情冲击高峰期将可能起到较大帮助。</p><p>不过，中金公司认为，货币和财政政策更多是帮助企业和家庭渡过疫情带来的经济压力较大时期难关，但这些只是治标之策。而从根本上解决问题的治本之策，依然在遏制疫情发展，尽快进入疫情“平台期”，让制造业复工，居民出门消费和活动，经济生活恢复正常化。</p><p>平安证券首席经济学家张明提出，美联储大规模货币宽松在一定程度上有助于稳定金融市场，但很难避免美国经济陷入衰退。迄今为止美联储宣布的措施基本上能够平息金融市场上的流动性短缺，避免因为流动性不足而造成的金融机构恐慌性抛售资产及其负面影响。不过，本次全球金融市场动荡与2008年次贷危机的最大区别在于，本次动荡的诱因是疫情对实体经济造成的冲击。因此，除非美国政府能够出台足够强的政策举措来抑制肺炎疫情在美国的扩散，否则仅靠美联储宽松货币政策，并不足以平息金融市场动荡。</p><p>东方金诚首席宏观分析师王青认为，若美国疫情在二季度后期得到基本控制，则三季度经济将会出现反弹。鉴于本次经济衰退并非源自内生性的资源错配，因此短期性的外生冲击一旦消退，受到抑制的消费、投资及贸易活动将较快恢复，美国宏观经济由此陷入持续衰退的风险不大。</p><p>除了美国外，其他各国也在行动。周二G7财长和央行行长发布联合声明称，将采取一切必要措施来恢复信心和经济增长，保护就业、企业及金融系统的韧性。在货币政策方面，G7央行正采取特别行动，以支持经济和金融稳定，并改善流动性，包括通过央行间的货币互换额度；在财政政策方面，G7财长表示将提供流动性增强、担保、补贴贷款、税收延期和贷款偿还延期等措施，并在适当情况下向受影响的公司，特别是中小型企业提供资金。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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2022年年底前缴纳另一半递延税；</p><p>禁止接受政府贷款的企业在偿还贷款满一年前回购股票；</p><p>禁止去年至少获得42.5万美元收入的员工或高管加薪；</p><p>阻止总统特朗普及其家族企业接受纳税人紧急救助。这项规定也适用于副总统彭斯、行政部门负责人、国会议员及其家人；</p><p>在9月30日之前暂停支付联邦学生贷款，并且不收取利息。</p><p>随着新冠疫情在美国传播，根据约翰霍普金斯大学汇编的数据，美国目前已确诊超过6.5万例新冠肺炎病例，至少900人死亡。在美国疫情爆发的“震中”城市纽约，病人们涌入医院，全美各州都在争取更多的关键资源，比如口罩和通风设备。</p><p>为缓解疫情爆发，全美各地的企业和学校纷纷关闭，裁员潮和休假潮冲击着美国人。由于经济放缓，工人们难以支付账单，预计各州将公布创历史记录的申领失业金人数。</p><p><b>影响解读：大规模刺激会有效吗？</b></p><p><span>究竟美联储的无限流动性和2万亿美元的刺激计划能否帮助美国走出困境？美国著名投资人吉姆·罗杰斯在接受总台财经频道主持人李斯璇采访时表示，这会刺激股市回升。不只是美国，日本也向市场注入了大量流动性。随着大笔现金流入市场，股市会出现人为的回升。</span><b><span>但这并不意味着熊市会结束，因为股市里的钱太多了，这是值得担心的</span></b><span>。</span></p><p>在疫情影响下，市场普遍预计美国经济不可避免将出现衰退。中金公司最新研报已经将美国2020年经济预测调至负增长，预计美国2020年实际GDP全年增速-4%，将在1~2季度深度负增长，其中二季度年化环比负增长28%，同比负增长7.4%，随后逐步回升。预计二季度经济下探过程中，美国失业率最高可能上行5个百分点左右。</p><p>事实上，美国已经推出了力度空前的经济刺激政策。此前，美联储接连加码宽松，两次紧急降息将利率降至接近零水平；本周一又宣布开启无限量QE，同时推出了一系列支持信贷流向企业和消费者的新项目。另外，美联储启用了CPFF（商业票据融资工具）、MMLF（货币市场共同基金流动性工具）、PDCF（一级交易商信贷安排）、TALF（定期资产支持证券贷款工具）等多种工具，还包括扩大与其他央行流动性互换额度，放宽贴现窗口利率及条件，取消准备金要求，鼓励银行利用其流动性和资本缓冲等措施。美联储的货币宽松几乎已经达到了史无前例的水平。</p><p>美国本次大规模刺激政策，也是对货币政策的补充。中金公司认为，随着疫情在未来一段时间继续处于高峰期，美国实体经济企业将面临一段时期现金流大幅下滑压力，期间如果不能获得及时融资，甚至有可能技术性破产。对于家庭而言，未来一段时期其工资收入可能下降，甚至部分人员因被解雇而暂时性失去收入来源，但另一方面，家庭的房贷及基本生活却依然需要现金流支出。这方面财政政策可能更加具备指向性。向家庭直接发放现金、向小企业提供贷款等，这对于家庭和企业顺利渡过疫情冲击高峰期将可能起到较大帮助。</p><p>不过，中金公司认为，货币和财政政策更多是帮助企业和家庭渡过疫情带来的经济压力较大时期难关，但这些只是治标之策。而从根本上解决问题的治本之策，依然在遏制疫情发展，尽快进入疫情“平台期”，让制造业复工，居民出门消费和活动，经济生活恢复正常化。</p><p>平安证券首席经济学家张明提出，美联储大规模货币宽松在一定程度上有助于稳定金融市场，但很难避免美国经济陷入衰退。迄今为止美联储宣布的措施基本上能够平息金融市场上的流动性短缺，避免因为流动性不足而造成的金融机构恐慌性抛售资产及其负面影响。不过，本次全球金融市场动荡与2008年次贷危机的最大区别在于，本次动荡的诱因是疫情对实体经济造成的冲击。因此，除非美国政府能够出台足够强的政策举措来抑制肺炎疫情在美国的扩散，否则仅靠美联储宽松货币政策，并不足以平息金融市场动荡。</p><p>东方金诚首席宏观分析师王青认为，若美国疫情在二季度后期得到基本控制，则三季度经济将会出现反弹。鉴于本次经济衰退并非源自内生性的资源错配，因此短期性的外生冲击一旦消退，受到抑制的消费、投资及贸易活动将较快恢复，美国宏观经济由此陷入持续衰退的风险不大。</p><p>除了美国外，其他各国也在行动。周二G7财长和央行行长发布联合声明称，将采取一切必要措施来恢复信心和经济增长，保护就业、企业及金融系统的韧性。在货币政策方面，G7央行正采取特别行动，以支持经济和金融稳定，并改善流动性，包括通过央行间的货币互换额度；在财政政策方面，G7财长表示将提供流动性增强、担保、补贴贷款、税收延期和贷款偿还延期等措施，并在适当情况下向受影响的公司，特别是中小型企业提供资金。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/3725844bb35c1f1189d10e1eb8d94ceb","relate_stocks":{},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1197530447","content_text":"北京时间3月26日上午消息：当地时间25日， 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2022年年底前缴纳另一半递延税；禁止接受政府贷款的企业在偿还贷款满一年前回购股票；禁止去年至少获得42.5万美元收入的员工或高管加薪；阻止总统特朗普及其家族企业接受纳税人紧急救助。这项规定也适用于副总统彭斯、行政部门负责人、国会议员及其家人；在9月30日之前暂停支付联邦学生贷款，并且不收取利息。随着新冠疫情在美国传播，根据约翰霍普金斯大学汇编的数据，美国目前已确诊超过6.5万例新冠肺炎病例，至少900人死亡。在美国疫情爆发的“震中”城市纽约，病人们涌入医院，全美各州都在争取更多的关键资源，比如口罩和通风设备。为缓解疫情爆发，全美各地的企业和学校纷纷关闭，裁员潮和休假潮冲击着美国人。由于经济放缓，工人们难以支付账单，预计各州将公布创历史记录的申领失业金人数。影响解读：大规模刺激会有效吗？究竟美联储的无限流动性和2万亿美元的刺激计划能否帮助美国走出困境？美国著名投资人吉姆·罗杰斯在接受总台财经频道主持人李斯璇采访时表示，这会刺激股市回升。不只是美国，日本也向市场注入了大量流动性。随着大笔现金流入市场，股市会出现人为的回升。但这并不意味着熊市会结束，因为股市里的钱太多了，这是值得担心的。在疫情影响下，市场普遍预计美国经济不可避免将出现衰退。中金公司最新研报已经将美国2020年经济预测调至负增长，预计美国2020年实际GDP全年增速-4%，将在1~2季度深度负增长，其中二季度年化环比负增长28%，同比负增长7.4%，随后逐步回升。预计二季度经济下探过程中，美国失业率最高可能上行5个百分点左右。事实上，美国已经推出了力度空前的经济刺激政策。此前，美联储接连加码宽松，两次紧急降息将利率降至接近零水平；本周一又宣布开启无限量QE，同时推出了一系列支持信贷流向企业和消费者的新项目。另外，美联储启用了CPFF（商业票据融资工具）、MMLF（货币市场共同基金流动性工具）、PDCF（一级交易商信贷安排）、TALF（定期资产支持证券贷款工具）等多种工具，还包括扩大与其他央行流动性互换额度，放宽贴现窗口利率及条件，取消准备金要求，鼓励银行利用其流动性和资本缓冲等措施。美联储的货币宽松几乎已经达到了史无前例的水平。美国本次大规模刺激政策，也是对货币政策的补充。中金公司认为，随着疫情在未来一段时间继续处于高峰期，美国实体经济企业将面临一段时期现金流大幅下滑压力，期间如果不能获得及时融资，甚至有可能技术性破产。对于家庭而言，未来一段时期其工资收入可能下降，甚至部分人员因被解雇而暂时性失去收入来源，但另一方面，家庭的房贷及基本生活却依然需要现金流支出。这方面财政政策可能更加具备指向性。向家庭直接发放现金、向小企业提供贷款等，这对于家庭和企业顺利渡过疫情冲击高峰期将可能起到较大帮助。不过，中金公司认为，货币和财政政策更多是帮助企业和家庭渡过疫情带来的经济压力较大时期难关，但这些只是治标之策。而从根本上解决问题的治本之策，依然在遏制疫情发展，尽快进入疫情“平台期”，让制造业复工，居民出门消费和活动，经济生活恢复正常化。平安证券首席经济学家张明提出，美联储大规模货币宽松在一定程度上有助于稳定金融市场，但很难避免美国经济陷入衰退。迄今为止美联储宣布的措施基本上能够平息金融市场上的流动性短缺，避免因为流动性不足而造成的金融机构恐慌性抛售资产及其负面影响。不过，本次全球金融市场动荡与2008年次贷危机的最大区别在于，本次动荡的诱因是疫情对实体经济造成的冲击。因此，除非美国政府能够出台足够强的政策举措来抑制肺炎疫情在美国的扩散，否则仅靠美联储宽松货币政策，并不足以平息金融市场动荡。东方金诚首席宏观分析师王青认为，若美国疫情在二季度后期得到基本控制，则三季度经济将会出现反弹。鉴于本次经济衰退并非源自内生性的资源错配，因此短期性的外生冲击一旦消退，受到抑制的消费、投资及贸易活动将较快恢复，美国宏观经济由此陷入持续衰退的风险不大。除了美国外，其他各国也在行动。周二G7财长和央行行长发布联合声明称，将采取一切必要措施来恢复信心和经济增长，保护就业、企业及金融系统的韧性。在货币政策方面，G7央行正采取特别行动，以支持经济和金融稳定，并改善流动性，包括通过央行间的货币互换额度；在财政政策方面，G7财长表示将提供流动性增强、担保、补贴贷款、税收延期和贷款偿还延期等措施，并在适当情况下向受影响的公司，特别是中小型企业提供资金。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1766,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":964505294,"gmtCreate":1584405081818,"gmtModify":1704353981168,"author":{"id":"3541641354637757","authorId":"3541641354637757","name":"Haymax","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3541641354637757","authorIdStr":"3541641354637757"},"themes":[],"htmlText":"赚不了钱的，都无意义","listText":"赚不了钱的，都无意义","text":"赚不了钱的，都无意义","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/964505294","repostId":"1169643713","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1798,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"lives":[]}