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2021-04-09

这个项目不错，很有教育意义

抱歉，原内容已删除

2020-03-18

$云米科技(VIOT)$一枝独秀

2020-03-17

$三倍做多原油ETN(UWT)$两油刚才扯破在30美金

2020-02-11

哪来的底气说大家都知道！

抱歉，原内容已删除

2020-02-10

云米主要负责那块业务

小米生态链企业再上市，同类风险挑战仍存在

2020-02-09

和辉瑞合并后就没啥进度！和英国脱欧一样漫长！

抱歉，原内容已删除

2020-02-07

$蔚来(NIO)$ 长线持有，不能看一时

2020-02-07

$蔚来(NIO)$ 就是不卖，继续看涨

2020-02-06

$瑞幸咖啡(LK)$ 支持瑞辛咖啡！不忘初心！方得始终！

2019-11-11

$蔚来(NIO)$ 应该不会吧

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Rate 复合年均增长率）30%；国内扫地机器人未来三年销额CAGR达到20%；但是目前中国市场扫地机器人的渗透率仍然较低，存量约1500万台，城镇家庭2.5亿户，渗透率约6%；未来，伴随“懒人经济”+“消费升级”发展，扫地机器人具有实用价值；目前扫地机器人在技术上能够满足大部分的需求，但由于早期随机式产品体验较差，一定程度上影响了用户印象，大部分通过线上销售，具有较强的尝鲜属性。作为扫地机器人行业的代表性企业，2018年5月，科沃斯 (603486.SH)正式登陆上交所，发行价20.02元/股，其后股价持续下跌至跌破发行价，其后略有回升，截至发稿，科沃斯股价22.45元。科沃斯在2019年三季报中解释业绩下滑原因称，“为集中优质资源发展自有品牌业务，策略性缩减代工业务，特别是服务机器人ODM业务所致”。招商证券调研报告显示，石头科技自有品牌定位中高端，与米家品牌形成差异互补，公司成立5年高速发展，重点投入自主品牌，2018年收入规模破30亿，其中自主品牌占比48.5%。具体到与小米之间的合作模式，主要体现在石头科技向小米销售米家定制产品，以及公司通过小米共享渠道销售的自有品牌产品。从毛利率来看，由于小米与石头科技之间进行50:50利润分成，使得毛利率低于同行业可比公司，即成本占收入比例高于同行业可比公司；另外，从整个小米生态链合作企业毛利率来看，小米模式的利润分成使得毛利率较低；从销售费用率来看，公司将定制的小米产品出售给小米，小米负责产品的推广和对外销售。因此，招商证券报告分析称，石头科技在后续销售环节产生的费用较小，导致公司销售费用率比同行业低。未来随着石头科技自有品牌的销售占比上升，公司整体盈利能力变强，净利率上升。在小米集团董事长、CEO雷军看来，布局智能硬件和物联网是未来的趋势，集团早在2013年就开始实施产业生态布局。在小米生态链联合创始人刘德看来，小米生态是个庞大的系统，“我们做生态链投资的时候，就像一个竹林的逻辑，寻找自己的竹笋，把小米业务、小米公司变成竹林一样稳定。”小米集团第三季度财报显示，截止2019年9月30日，小米IoT平台接入IoT设备数达到2.13亿台，这一生态背后是小米以及超过200多家生态链企业。2020年雷军发布全员信宣布5年投入500亿，加码5G+AIoT。顺应物联网大趋势的同时，石头科技仍有诸多风险需要警示，尤其是小米生态链企业共同面临的风险问题——如作为公司的重要客户之一，报告期内，公司与小米集团的关联交易金额为1.83亿元，10.1亿元，15.3亿元和 9.1亿元，占公司主营业务收入的比重分别为 100.00%、90.36%、50.17%和 43.01%。发行人已显著加大自有品牌业务拓展，与小米关联交易占比逐步降低，但报告期内公司仍与小米存在较大关联交易。若小米未来向公司采购金额显著下降，公司的业务和经营业绩将受到重大不利影。另外，其他风险还包括石头科技公司主要收入和利润依赖对小米 ODM 业务，小米定制产品毛利率较低，公司产品与米家产品存在竞争关系，公司自有品牌销售渠道部分依赖小米，公司代工厂商的选择与更换取决于小米，分成模式下公司能否取得分成利润取决于小米，公司与小米共有专利等方面的风险。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1462,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":914877827,"gmtCreate":1581253616469,"gmtModify":1704343708934,"author":{"id":"3536293366247859","authorId":"3536293366247859","name":"中G加油","avatar":"https://static.tigerbbs.com/7a5a8f88a458a8f1f8748bea6d62e63b","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"和辉瑞合并后就没啥进度！和英国脱欧一样漫长！","listText":"和辉瑞合并后就没啥进度！和英国脱欧一样漫长！","text":"和辉瑞合并后就没啥进度！和英国脱欧一样漫长！","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/914877827","repostId":"2008828421","repostType":2,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1763,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":914123644,"gmtCreate":1581089772088,"gmtModify":1704343528123,"author":{"id":"3536293366247859","authorId":"3536293366247859","name":"中G加油","avatar":"https://static.tigerbbs.com/7a5a8f88a458a8f1f8748bea6d62e63b","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"<a 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align-Justify\">在过去四个季度中，该公司的收益平均每季度都超过预期17.23%</p><p cms-style=\"font-L align-Justify strong-Bold\">影响业绩的因素</p><p cms-style=\"font-L align-Justify\">考虑到对带状疱疹疫苗、带状疱疹疫苗和呼吸道药物的强劲需求，葛兰素史克的制药业务可能受到了推动。然而，艾滋病毒领域日益激烈的竞争，尤其是针对三种药物治疗方案的竞争，可能会影响销售。在对Trelegy Ellipta和Nucala的强劲需求的支撑下，呼吸类产品的销售增长趋势可能会在第四季度继续下去。Nucala在9月份将6岁及以上患有严重嗜酸性哮喘的儿童纳入标签范围，这可能推动了该药在本季度的销售。</p><p cms-style=\"font-L align-Justify\">然而，面临竞争和定价压力的呼吸系统药如Advair和Relvar/Breo Ellipta可能会对葛兰素史克即将公布的这个季度的销售产生不利影响。</p><p cms-style=\"font-L align-Justify\">葛兰素史克Benlysta第三季度的销售增长达到创纪录水平。在第四季度，该药物的标签扩大到包括五岁以上的欧洲患有狼疮的儿童，这可能促进了该季度的销售。</p><p cms-style=\"font-L align-Justify\">此外，从<a href=\"https://laohu8.com/S/NVS\">诺华</a>制药收购的脑膜炎疫苗Bexsero的销量在前三个季度出现了增长。这种趋势很可能在第四季度继续下去。然而，Menveo的销量在前一季度略有下降。对这些疫苗的需求每个季节都有波动，因此销售可能会有所不同。</p><p cms-style=\"font-L align-Justify\">今年8月，葛兰素史克与<a href=\"https://laohu8.com/S/PFE\">辉瑞</a>制药成立了一家合资企业，以打造全球最大的消费者医疗保健业务。葛兰素史克持有合资公司68%的控股权，辉瑞持有32%。其中口腔保健产品可能推动了销售额的增长。</p><p cms-style=\"font-L align-Justify\">葛兰素史克将利用其已建立的大流行性流感疫苗佐剂平台技术，加强对该病毒的有效疫苗的开发。在一些疫苗中添加佐剂以增强免疫应答，从而产生比单独使用疫苗更强、更持久的抗感染免疫。佐剂的使用在流感大流行情况下是至关重要的，因为它可以减少每剂疫苗所需的抗原量，从而使更多的人可以生产和获得更多的疫苗剂量。</p>\n</div></body></html>","source":"sina","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>葛兰素史克(GSK.US)2019年业绩预期同比持平，股价上涨或因疫苗业务强劲</title>\n<style 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href=https://finance.sina.com.cn/stock/hkstock/ggscyd/2020-02-04/doc-iimxyqvz0216314.shtml><strong>智通财经网</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>葛兰素史克(GSK.US)将于1月5日美股盘前发布2019年四季度财报，市场普遍预计Q4每股收益69美分，Zacks预计70美分。公司预计全年每股收益将与上年同期持平，去年同期的每股收益是1.474英镑，归母净利润36.23亿英镑，营收308.21亿英镑。葛兰素史克公司四季度股价上涨14.46%。三季度业绩回顾公司第三季度实现收入45亿英镑，同比增长3%。销售额主要来自疫苗，第三季度增长15%至...</p>\n\n<a href=\"https://finance.sina.com.cn/stock/hkstock/ggscyd/2020-02-04/doc-iimxyqvz0216314.shtml\">Web 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Ellipta可能会对葛兰素史克即将公布的这个季度的销售产生不利影响。葛兰素史克Benlysta第三季度的销售增长达到创纪录水平。在第四季度，该药物的标签扩大到包括五岁以上的欧洲患有狼疮的儿童，这可能促进了该季度的销售。此外，从诺华制药收购的脑膜炎疫苗Bexsero的销量在前三个季度出现了增长。这种趋势很可能在第四季度继续下去。然而，Menveo的销量在前一季度略有下降。对这些疫苗的需求每个季节都有波动，因此销售可能会有所不同。今年8月，葛兰素史克与辉瑞制药成立了一家合资企业，以打造全球最大的消费者医疗保健业务。葛兰素史克持有合资公司68%的控股权，辉瑞持有32%。其中口腔保健产品可能推动了销售额的增长。葛兰素史克将利用其已建立的大流行性流感疫苗佐剂平台技术，加强对该病毒的有效疫苗的开发。在一些疫苗中添加佐剂以增强免疫应答，从而产生比单独使用疫苗更强、更持久的抗感染免疫。佐剂的使用在流感大流行情况下是至关重要的，因为它可以减少每剂疫苗所需的抗原量，从而使更多的人可以生产和获得更多的疫苗剂量。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1763,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":346099101,"gmtCreate":1617971360703,"gmtModify":1617971360703,"author":{"id":"3536293366247859","authorId":"3536293366247859","name":"中G加油","avatar":"https://static.tigerbbs.com/7a5a8f88a458a8f1f8748bea6d62e63b","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"这个项目不错，很有教育意义","listText":"这个项目不错，很有教育意义","text":"这个项目不错，很有教育意义","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/346099101","repostId":"2126796082","repostType":2,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1037,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":964406966,"gmtCreate":1584436914655,"gmtModify":1704354120035,"author":{"id":"3536293366247859","authorId":"3536293366247859","name":"中G加油","avatar":"https://static.tigerbbs.com/7a5a8f88a458a8f1f8748bea6d62e63b","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"<a 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15:48","market":"us","language":"zh","title":"大家都知道瑞幸在作假，只有浑水说了实话","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1104986784","media":"倪叔的思考暗时间","summary":"瑞幸的好日子到头了吗？","content":"<p>文/倪叔</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/LK\">瑞幸</a>的好日子看来是到头了。</p>\n<p>近日，大空头“浑水研究-MuddyWatersResearch”发布了一份有关“<a href=\"https://laohu8.com/S/LK\">瑞幸咖啡</a>”长达89页的做空报告，报告主要分为两个部分，第一部分是对瑞幸数据造假的分析，包含5个SmokingGun Evidence（确凿证据）和6个Redflag（危险警告），第二部分则是直接认为“瑞幸的商业模式已经基本崩塌”。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b0368f413e75d5ac09d773cd5b1db73a\"></p>\n<p>“Smoking GunEvidence”，意思是冒烟的机枪，有翻译成证据确凿，也有翻译成铁证，不过按照国内的网络流行语，实锤可能更好理解一点。</p>\n<p>浑水这次的实锤，真是每一锤都锤在肉上，估计也锤在接盘股东的心里。</p>\n<p>该消息一出，瑞幸股价迅速下挫，盘中一度跌超24%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ea8b056f910a2931681a27fc77934766\"></p>\n<p>至于表中的绿线是机构做空，还是管理团队抛售就不好说了。</p>\n<p>上一篇倪叔就分析了瑞幸割韭菜的各种骚操作，没想到早就有机构潜伏在瑞幸里，做调查和取样了。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/456e9903c860481c51a9e9dda8d1b14f\"></p>\n<p>我的观点还是一样，<b>一家不能从各个方面努力赚钱的公司，是不可能长久存在的。</b></p>\n<p><b>1</b></p>\n<p>做零售不赚钱？因为不是这个故事</p>\n<p>瑞幸一直沿着互联网思维卖咖啡，简单的说，就是先用免费和高额补贴吸引大批用户，在圈了用户之后，停止补贴，并向用户售卖更多产品，实现盈利，甚至最终能够产生品牌溢价。</p>\n<p>也正是这个原因，瑞幸在2019年Q3财报宣布<a href=\"https://laohu8.com/S/06838\">盈利时</a>，大家都以为瑞幸的“梦想”实现了，继而是股价一波大涨，到2020年的1月，其市值突破100亿美元，最高每股作价51.38美元，是17美元发行价的3倍，距离上市才刚刚半年有余。</p>\n<p>也正是因为实现盈利的假象，在倪叔前一篇文章中，有瑞幸死忠粉留言表示愤怒，大致意思是，“瑞幸单店和单杯咖啡已经盈利，你们不好好看财报的？”</p>\n<p>当时文中说的是，单杯盈利和单店盈利，实际只是财务上的一些手段，运用不同财务模型，或者设置特殊限制，甚至是直接数据造假都能达到这样的效果。</p>\n<p>瑞幸财报与商业逻辑的相悖之处，已由浑水报告证实数据造假，该报告数据来自“92个全职”和“1148个兼职”，总共录制“11260小时视频”，包括了“620个直营店，981天营业日的全部营业时间监控录像”。</p>\n<p>报告提到，<b>瑞幸咖啡每个商店每天的商品销售数量在2019年第三季度至少夸大了69%，第四季度则夸大了88%。</b></p>\n<p>无比佩服瑞幸的脑洞，甚至为了避免投资人尽调和第三方公司的统计，发明了“随即递增取餐码”。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3de1766bafb0cca432f9084a88ddcab5\"></p>\n<p>简单的说，瑞幸以前取餐码是按“1、2、3……”正常自然数顺序增加的，来一单增加一个，但是现在变成了“1、3、4、5、7、9、10……”随机增加。报告显示，<b>瑞幸同一天的在线订单数量膨胀范围从34到232，</b>平均每天106个订单或72%的离线订单平均。</p>\n<p>不仅数据更好看，而且成本还低，自家系统不用玩像电商那套花钱刷单来造假，而且出货量上涨了，看起来单杯成本和店铺运营成本也就下去了。</p>\n<p>销量可以注水，售价当然也可以。</p>\n<p>报告中的数据显示，瑞幸虚增了每件商品的零售价至少1.23元人民币，收集了的25843张消费票据显示，<b>瑞幸实际售价仅为标价的46%，低于管理层表示的55%。</b></p>\n<p>事实上，浑水的报告证明了大家的猜测，通过烧钱换来的用户，并不是忠实用户，也不他们对价格非常敏感，这也是瑞幸为何需要通过数据造假来营造美好蓝图的关键。</p>\n<p>只有28.7%的商品以超过标价50%的价格售出。</p>\n<p>瑞幸大部分商品的售价都在标价的28%-38%之间。只有39.2%的顾客支付的价格高于12元人民币，18.9%的顾客每杯咖啡支付的价格高于15元人民币。</p>\n<p>向14亿中国人卖咖啡的故事非常性感，但如报告所说，瑞幸咖啡生意只是一个通过高额折扣和免费赠送的失败案例。</p>\n<p>所以赚钱的希望不再产品，而是资本套利。</p>\n<p><b>2</b></p>\n<p>想赚大钱，就要能骗所有人</p>\n<p>有一天，银行家的儿子突然好奇地问他爸爸，“爸爸，银行里的钱都是储户的，那你怎么赚钱买别墅、奔驰和游艇的呢？”</p>\n<p>银行家放下手上的事情，微笑地让儿子把冰箱里的肉拿过来。</p>\n<p>儿子拿过来了，银行家又让他再放回冰箱。</p>\n<p>把肉放回冰箱后，儿子莫名其妙地在站在那里。</p>\n<p>银行家盯着儿子看了一会儿，终于笑咪咪地说道：“猪肉原来在冰箱，现在还在冰箱，但是你的手上是不是有了油啊？”</p>\n<p>这些油就是利润所在。</p>\n<p>所有与资本有关的造富游戏，都是有着相似的路径，先通过一切办法聚集社会资源，然后予取予求。</p>\n<p>就像当你的冰箱被猪肉塞满时，想要手上有油，不过是一个响指的事情。</p>\n<p>而瑞幸正是陆正耀那只被塞得满满的冰箱，一边靠着赔钱的买卖赚足要喝，一边疯狂亏损流血上市，最终聚集起了足够多的社会资源，投资人、机构、小B，当然还有韭菜和散户。</p>\n<p>一个男人口口说爱你时，可能不过是想睡你；一个女人不停反复说想你时，可能不过拿你当备胎。</p>\n<p>评价一个成年人时，做比说更重要，评价一家公司时，也是一样。</p>\n<p>站在2020年2月往回看，你会突然发现，原来一开始打着民族情怀和精神，讲着“打败<a href=\"https://laohu8.com/S/SBUX\">星巴克</a>”故事的瑞幸，一早写好了完美的剧本准备欺骗所有人。</p>\n<p><b>瑞幸管理层反复强调，他们从未出售过任何股份，但是事实上，他们通过股票质押兑现了49%的股票持有量</b>（或已发行股票总数的24%）。</p>\n<p>抵押的股份数量几乎是他们全部股份的一半，按下跌之前的价格，大概价值25亿美元。</p>\n<p>陆正耀在瑞幸上市时持股约30.53%，钱治亚持股为19.68%，成立两年出头的瑞幸，已经帮这两位轻松赚到几十亿人民币的现金。</p>\n<p>他们才不会自己打自己脸，“未出售”并不等于“没套现”，是我们太不聪明了。</p>\n<p>而这些套现行为还只是冰山一角。</p>\n<p>报告提到，陆正耀和同一批关系密切的私募股权投资者从<a href=\"https://laohu8.com/S/00699\">神州租车</a>（00699）中套现16亿美元，而少数股东损失惨重。</p>\n<p>而通过收购宝沃汽车，陆正耀转移了1.37亿元人民币给其关联方(朋友兼同学)王百因。宝沃、神州以及王百因将在未来12个月内向<a href=\"https://laohu8.com/S/01958\">北京汽车</a>集团有限公司支付59.5亿元人民币。目前，王百因拥有一家新成立的咖啡机供应商，该供应商位于瑞幸总部隔壁。</p>\n<p>你知道瑞幸用无人零售的钱从哪里来吗？</p>\n<p>通过增发和发行可转换债券，瑞幸筹集了8.65亿美元，这边钱不光能够割韭菜，还有能快速和便捷的帮助管理层从公司吸走大量现金。</p>\n<p>瑞幸的野心绝不是开一家咖啡公司，或者互联网公司，人家压根没想着挣这单钱。</p>\n<p>瑞幸的使命也不是“从咖啡开始，成为每个人日常生活的一部分”，而是<b>“从咖啡开始，用每个人的日常生活骗点钱”。</b></p>\n<p><b>3</b></p>\n<p>从内到外商业模式的崩塌</p>\n<p>浑水的报告中还提到，瑞幸的独立董事邵绍锋(SeanShao)在德勤(Deloitte)工作10年后，曾在多家在美上市的中国公司担任董事，其担任董事的18家公司公司中4被指控的欺诈行为。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/77dd8fd9032a5e529f88b4bba04abb9a\"></p>\n<p>还有很多很多的问题，比如CTR市场研究跟踪的数据显示，瑞幸将2019年第三季度的广告支出多报了150%以上。2019年第三季度，CTR暗示<a href=\"https://laohu8.com/S/002027\">分众传媒</a>支出为4600万人民币，仅占瑞幸广告支出的12%，远低于前几个季度。</p>\n<p>夸大了超过3亿元的广告支出，估计都被挪到门店经营之中，最终营造出虚假的繁荣。</p>\n<p>再比如虚报税点，因为涉及到配送、服务等业务，瑞幸实际需要交纳的增值税税率是一个混合增值税，报告显示为6.5%，而实际计算为7.6%，但在公司的对外材料中，这一税率为22%-23%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5cae3175b7017f8264639b16da41f20d\"></p>\n<p>随着浑水报告发布，相信瑞幸身上会有更多秘密被揭开。</p>\n<p>这几天瑞幸肯定忙着准备和媒体说的“以周一（2月3日）SEC的公告为准”。</p>\n<p>很多事儿不是不能有解释，就像“随即递增取餐码”，开除两个程序和市场主管，然后把锅一甩，一道歉，估计这事儿也能圆过去，毕竟二级市场能玩的东西太多了。</p>\n<p>喜欢推理和侦探故事的朋友，都会熟悉一个词叫做“完美谋杀”。</p>\n<p>当然最近听到这个词，可能来自唐人街探案，刘昊然面试警察时说了这个词。</p>\n<p>世界上真的有“完美谋杀”吗？恐怕是很难的，<b>但凡经过必留下痕迹，不管多高明，总会被找到蛛丝马迹。</b></p>\n<p>阿加莎•克里斯蒂的《无人生还》就讲了这样一个故事，十个人去了孤岛，依次被杀，最后无人生还。</p>\n<p>凶手把孤岛杀人案件当做最完美的杀人作品，甚至还洋洋洒洒地把前因后果、时间顺序、杀人手法等告诉警察怕警察理解不了。</p>\n<p>再精密的策划都抵不过现实中的意外，不断修补的过程，就是不断接近失败的过程。</p>\n<p>最终故事和谜团会被人解开，因为人性都是相同的，换做是你，已经躺着能挣钱，还会跪着挣吗？</p>","source":"lsy1579864944413","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" 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GunEvidence”，意思...</p>\n\n<a href=\"http://tech.sina.com.cn/csj/2020-02-04/doc-iimxxste8678093.shtml\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/a9c33d568670903493bfffd7f24eb14e","relate_stocks":{"LK":"瑞幸咖啡"},"source_url":"http://tech.sina.com.cn/csj/2020-02-04/doc-iimxxste8678093.shtml","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1104986784","content_text":"文/倪叔\n瑞幸的好日子看来是到头了。\n近日，大空头“浑水研究-MuddyWatersResearch”发布了一份有关“瑞幸咖啡”长达89页的做空报告，报告主要分为两个部分，第一部分是对瑞幸数据造假的分析，包含5个SmokingGun Evidence（确凿证据）和6个Redflag（危险警告），第二部分则是直接认为“瑞幸的商业模式已经基本崩塌”。\n\n“Smoking GunEvidence”，意思是冒烟的机枪，有翻译成证据确凿，也有翻译成铁证，不过按照国内的网络流行语，实锤可能更好理解一点。\n浑水这次的实锤，真是每一锤都锤在肉上，估计也锤在接盘股东的心里。\n该消息一出，瑞幸股价迅速下挫，盘中一度跌超24%。\n\n至于表中的绿线是机构做空，还是管理团队抛售就不好说了。\n上一篇倪叔就分析了瑞幸割韭菜的各种骚操作，没想到早就有机构潜伏在瑞幸里，做调查和取样了。\n\n我的观点还是一样，一家不能从各个方面努力赚钱的公司，是不可能长久存在的。\n1\n做零售不赚钱？因为不是这个故事\n瑞幸一直沿着互联网思维卖咖啡，简单的说，就是先用免费和高额补贴吸引大批用户，在圈了用户之后，停止补贴，并向用户售卖更多产品，实现盈利，甚至最终能够产生品牌溢价。\n也正是这个原因，瑞幸在2019年Q3财报宣布盈利时，大家都以为瑞幸的“梦想”实现了，继而是股价一波大涨，到2020年的1月，其市值突破100亿美元，最高每股作价51.38美元，是17美元发行价的3倍，距离上市才刚刚半年有余。\n也正是因为实现盈利的假象，在倪叔前一篇文章中，有瑞幸死忠粉留言表示愤怒，大致意思是，“瑞幸单店和单杯咖啡已经盈利，你们不好好看财报的？”\n当时文中说的是，单杯盈利和单店盈利，实际只是财务上的一些手段，运用不同财务模型，或者设置特殊限制，甚至是直接数据造假都能达到这样的效果。\n瑞幸财报与商业逻辑的相悖之处，已由浑水报告证实数据造假，该报告数据来自“92个全职”和“1148个兼职”，总共录制“11260小时视频”，包括了“620个直营店，981天营业日的全部营业时间监控录像”。\n报告提到，瑞幸咖啡每个商店每天的商品销售数量在2019年第三季度至少夸大了69%，第四季度则夸大了88%。\n无比佩服瑞幸的脑洞，甚至为了避免投资人尽调和第三方公司的统计，发明了“随即递增取餐码”。\n\n简单的说，瑞幸以前取餐码是按“1、2、3……”正常自然数顺序增加的，来一单增加一个，但是现在变成了“1、3、4、5、7、9、10……”随机增加。报告显示，瑞幸同一天的在线订单数量膨胀范围从34到232，平均每天106个订单或72%的离线订单平均。\n不仅数据更好看，而且成本还低，自家系统不用玩像电商那套花钱刷单来造假，而且出货量上涨了，看起来单杯成本和店铺运营成本也就下去了。\n销量可以注水，售价当然也可以。\n报告中的数据显示，瑞幸虚增了每件商品的零售价至少1.23元人民币，收集了的25843张消费票据显示，瑞幸实际售价仅为标价的46%，低于管理层表示的55%。\n事实上，浑水的报告证明了大家的猜测，通过烧钱换来的用户，并不是忠实用户，也不他们对价格非常敏感，这也是瑞幸为何需要通过数据造假来营造美好蓝图的关键。\n只有28.7%的商品以超过标价50%的价格售出。\n瑞幸大部分商品的售价都在标价的28%-38%之间。只有39.2%的顾客支付的价格高于12元人民币，18.9%的顾客每杯咖啡支付的价格高于15元人民币。\n向14亿中国人卖咖啡的故事非常性感，但如报告所说，瑞幸咖啡生意只是一个通过高额折扣和免费赠送的失败案例。\n所以赚钱的希望不再产品，而是资本套利。\n2\n想赚大钱，就要能骗所有人\n有一天，银行家的儿子突然好奇地问他爸爸，“爸爸，银行里的钱都是储户的，那你怎么赚钱买别墅、奔驰和游艇的呢？”\n银行家放下手上的事情，微笑地让儿子把冰箱里的肉拿过来。\n儿子拿过来了，银行家又让他再放回冰箱。\n把肉放回冰箱后，儿子莫名其妙地在站在那里。\n银行家盯着儿子看了一会儿，终于笑咪咪地说道：“猪肉原来在冰箱，现在还在冰箱，但是你的手上是不是有了油啊？”\n这些油就是利润所在。\n所有与资本有关的造富游戏，都是有着相似的路径，先通过一切办法聚集社会资源，然后予取予求。\n就像当你的冰箱被猪肉塞满时，想要手上有油，不过是一个响指的事情。\n而瑞幸正是陆正耀那只被塞得满满的冰箱，一边靠着赔钱的买卖赚足要喝，一边疯狂亏损流血上市，最终聚集起了足够多的社会资源，投资人、机构、小B，当然还有韭菜和散户。\n一个男人口口说爱你时，可能不过是想睡你；一个女人不停反复说想你时，可能不过拿你当备胎。\n评价一个成年人时，做比说更重要，评价一家公司时，也是一样。\n站在2020年2月往回看，你会突然发现，原来一开始打着民族情怀和精神，讲着“打败星巴克”故事的瑞幸，一早写好了完美的剧本准备欺骗所有人。\n瑞幸管理层反复强调，他们从未出售过任何股份，但是事实上，他们通过股票质押兑现了49%的股票持有量（或已发行股票总数的24%）。\n抵押的股份数量几乎是他们全部股份的一半，按下跌之前的价格，大概价值25亿美元。\n陆正耀在瑞幸上市时持股约30.53%，钱治亚持股为19.68%，成立两年出头的瑞幸，已经帮这两位轻松赚到几十亿人民币的现金。\n他们才不会自己打自己脸，“未出售”并不等于“没套现”，是我们太不聪明了。\n而这些套现行为还只是冰山一角。\n报告提到，陆正耀和同一批关系密切的私募股权投资者从神州租车（00699）中套现16亿美元，而少数股东损失惨重。\n而通过收购宝沃汽车，陆正耀转移了1.37亿元人民币给其关联方(朋友兼同学)王百因。宝沃、神州以及王百因将在未来12个月内向北京汽车集团有限公司支付59.5亿元人民币。目前，王百因拥有一家新成立的咖啡机供应商，该供应商位于瑞幸总部隔壁。\n你知道瑞幸用无人零售的钱从哪里来吗？\n通过增发和发行可转换债券，瑞幸筹集了8.65亿美元，这边钱不光能够割韭菜，还有能快速和便捷的帮助管理层从公司吸走大量现金。\n瑞幸的野心绝不是开一家咖啡公司，或者互联网公司，人家压根没想着挣这单钱。\n瑞幸的使命也不是“从咖啡开始，成为每个人日常生活的一部分”，而是“从咖啡开始，用每个人的日常生活骗点钱”。\n3\n从内到外商业模式的崩塌\n浑水的报告中还提到，瑞幸的独立董事邵绍锋(SeanShao)在德勤(Deloitte)工作10年后，曾在多家在美上市的中国公司担任董事，其担任董事的18家公司公司中4被指控的欺诈行为。\n\n还有很多很多的问题，比如CTR市场研究跟踪的数据显示，瑞幸将2019年第三季度的广告支出多报了150%以上。2019年第三季度，CTR暗示分众传媒支出为4600万人民币，仅占瑞幸广告支出的12%，远低于前几个季度。\n夸大了超过3亿元的广告支出，估计都被挪到门店经营之中，最终营造出虚假的繁荣。\n再比如虚报税点，因为涉及到配送、服务等业务，瑞幸实际需要交纳的增值税税率是一个混合增值税，报告显示为6.5%，而实际计算为7.6%，但在公司的对外材料中，这一税率为22%-23%。\n\n随着浑水报告发布，相信瑞幸身上会有更多秘密被揭开。\n这几天瑞幸肯定忙着准备和媒体说的“以周一（2月3日）SEC的公告为准”。\n很多事儿不是不能有解释，就像“随即递增取餐码”，开除两个程序和市场主管，然后把锅一甩，一道歉，估计这事儿也能圆过去，毕竟二级市场能玩的东西太多了。\n喜欢推理和侦探故事的朋友，都会熟悉一个词叫做“完美谋杀”。\n当然最近听到这个词，可能来自唐人街探案，刘昊然面试警察时说了这个词。\n世界上真的有“完美谋杀”吗？恐怕是很难的，但凡经过必留下痕迹，不管多高明，总会被找到蛛丝马迹。\n阿加莎•克里斯蒂的《无人生还》就讲了这样一个故事，十个人去了孤岛，依次被杀，最后无人生还。\n凶手把孤岛杀人案件当做最完美的杀人作品，甚至还洋洋洒洒地把前因后果、时间顺序、杀人手法等告诉警察怕警察理解不了。\n再精密的策划都抵不过现实中的意外，不断修补的过程，就是不断接近失败的过程。\n最终故事和谜团会被人解开，因为人性都是相同的，换做是你，已经躺着能挣钱，还会跪着挣吗？","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1182,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":914262288,"gmtCreate":1581350274044,"gmtModify":1704343926739,"author":{"id":"3536293366247859","authorId":"3536293366247859","name":"中G加油","avatar":"https://static.tigerbbs.com/7a5a8f88a458a8f1f8748bea6d62e63b","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"云米主要负责那块业务","listText":"云米主要负责那块业务","text":"云米主要负责那块业务","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/914262288","repostId":"1110189521","repostType":2,"repost":{"id":"1110189521","pubTimestamp":1579074119,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1110189521?lang=&edition=full","pubTime":"2020-01-15 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Rate 复合年均增长率）30%；国内扫地机器人未来三年销额CAGR达到20%；但是目前中国市场扫地机器人的渗透率仍然较低，存量约1500万台，城镇家庭2.5亿户，渗透率约6%；未来，伴随“懒人经济”+“消费升级”发展，扫地机器人具有实用价值；目前扫地机器人在技术上能够满足大部分的需求，但由于早期随机式产品体验较差，一定程度上影响了用户印象，大部分通过线上销售，具有较强的尝鲜属性。作为扫地机器人行业的代表性企业，2018年5月，科沃斯 (603486.SH)正式登陆上交所，发行价20.02元/股，其后股价持续下跌至跌破发行价，其后略有回升，截至发稿，科沃斯股价22.45元。科沃斯在2019年三季报中解释业绩下滑原因称，“为集中优质资源发展自有品牌业务，策略性缩减代工业务，特别是服务机器人ODM业务所致”。招商证券调研报告显示，石头科技自有品牌定位中高端，与米家品牌形成差异互补，公司成立5年高速发展，重点投入自主品牌，2018年收入规模破30亿，其中自主品牌占比48.5%。具体到与小米之间的合作模式，主要体现在石头科技向小米销售米家定制产品，以及公司通过小米共享渠道销售的自有品牌产品。从毛利率来看，由于小米与石头科技之间进行50:50利润分成，使得毛利率低于同行业可比公司，即成本占收入比例高于同行业可比公司；另外，从整个小米生态链合作企业毛利率来看，小米模式的利润分成使得毛利率较低；从销售费用率来看，公司将定制的小米产品出售给小米，小米负责产品的推广和对外销售。因此，招商证券报告分析称，石头科技在后续销售环节产生的费用较小，导致公司销售费用率比同行业低。未来随着石头科技自有品牌的销售占比上升，公司整体盈利能力变强，净利率上升。在小米集团董事长、CEO雷军看来，布局智能硬件和物联网是未来的趋势，集团早在2013年就开始实施产业生态布局。在小米生态链联合创始人刘德看来，小米生态是个庞大的系统，“我们做生态链投资的时候，就像一个竹林的逻辑，寻找自己的竹笋，把小米业务、小米公司变成竹林一样稳定。”小米集团第三季度财报显示，截止2019年9月30日，小米IoT平台接入IoT设备数达到2.13亿台，这一生态背后是小米以及超过200多家生态链企业。2020年雷军发布全员信宣布5年投入500亿，加码5G+AIoT。顺应物联网大趋势的同时，石头科技仍有诸多风险需要警示，尤其是小米生态链企业共同面临的风险问题——如作为公司的重要客户之一，报告期内，公司与小米集团的关联交易金额为1.83亿元，10.1亿元，15.3亿元和 9.1亿元，占公司主营业务收入的比重分别为 100.00%、90.36%、50.17%和 43.01%。发行人已显著加大自有品牌业务拓展，与小米关联交易占比逐步降低，但报告期内公司仍与小米存在较大关联交易。若小米未来向公司采购金额显著下降，公司的业务和经营业绩将受到重大不利影。另外，其他风险还包括石头科技公司主要收入和利润依赖对小米 ODM 业务，小米定制产品毛利率较低，公司产品与米家产品存在竞争关系，公司自有品牌销售渠道部分依赖小米，公司代工厂商的选择与更换取决于小米，分成模式下公司能否取得分成利润取决于小米，公司与小米共有专利等方面的风险。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1462,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":914123644,"gmtCreate":1581089772088,"gmtModify":1704343528123,"author":{"id":"3536293366247859","authorId":"3536293366247859","name":"中G加油","avatar":"https://static.tigerbbs.com/7a5a8f88a458a8f1f8748bea6d62e63b","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">$蔚来(NIO)$</a>&nbsp;长线持有，不能看一时","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">$蔚来(NIO)$</a>&nbsp;长线持有，不能看一时","text":"$蔚来(NIO)$ 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