在国务院新闻发布会上，吴清主席的讲话涵盖很多内容。一是突出增强资本市场内在稳定性，树立回报投资者的鲜明导向，提高上市公司质量和投资价值。这从战略高度提出要突出增强资本市场内在稳定性，通过提高上市公司质量来提升资本市场的可投资性，努力将融资和投资相兼顾，吸引更多场外资金入场。 二是突出服务实体经济回升向好和经济高质量发展。聚焦服务新质生产力等重点领域，用好股票、债券、期货等多种资本市场工具，多措并举活跃并购重组市场。同时，努力会同各方面畅通私募股权创投基金“募投管退”各环节循环。这为一级市场和二级市场协调发展打下了基础，突出发展新质生产力，提高资本市场对于实体经济的支持作用。 三是突出保护中小投资者合法权益。坚决打击财务造假、操纵市场的违法违规行为，并在代表人诉讼、先行赔付等方面争取落地更多示范性案例。保护中小投资者利益一以贯之的政策原则，有利于提升投资者的获得感，从而能够更好地保护中小投资者利益。 四是大力发展权益类公募基金。督促基金公司进一步端正经营理念，坚持投资者回报导向，创设更多满足老百姓需求的产品，努力为投资者创造长期收益。当前市场较为低迷的情况之下，权益类基金发行困难，未来通过大力支持和发展权益类基金能够为资本市场带来更多的弹药，促进资本市场有更好的表现。公募基金也是重要的机构投资者，是广大投资者投资市场的一个重要渠道，未来会大力发展。 五是完善“长钱长投”的制度环境。重点提高对中长期资金权益投资的监管包容性，全面落实3年以上长周期考核。这将会有利于提升险资等机构投资者资金考核期，从而能够更好地投资权益市场和培养长期资本和耐心资本。 六是持续改善资本市场生态，塑造中长期资金“愿意来、留得住、发展得好”的良好市场生态。通过建设资本市场的生态来吸引中长期资金入市。 七是推动包括中央汇金公司在内的各类中长期资金投资股市，提供更好的政策环境。增加市场机构投资者的力量，从而
杨德龙说财经
中国证券业协会首席经济学家委员会委员
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杨德龙：重磅政策利好推动市场连涨三日 大盘逐步从反弹走向反转
本周，在政策面上出现了多项利好，特别是在国务院新闻发布会上，央行、金融监管总局及证监会的相关负责人宣布了一系列重大政策来支持经济复苏，对资本市场也形成了重大利好。发布会后，市场连续三个交易日出现大涨，且成交量显著放大，日均成交量达到1万亿左右。与政策出台前相比，市场信心得到了极大提振，大盘从反弹走向反转的趋势愈发明显。 市场反应强烈的主要因素是，这一系列政策都属于王炸级的政策利好。例如，央行宣布下调存款准备金率50个基点，释放出1万亿的长期资金，同时下调逆回购利率0.2个百分点，释放出降息的信号。不排除后续还会进一步下调长期贷款报价利率（LPR）。在房贷方面，央行批量下调了存量房贷利率，预计下调幅度将高达50个基点，相当于每年为购房者节约了约1700亿左右的利息支出，这些资金有望进入消费市场，带动消费回升。 央行行长潘功胜表示，将实施两项创新工具，通过互换为证券、基金等机构提供更多资金进入股票市场，且这些资金只能用来购买股票，这对投资者来说是一个重磅利好。上市公司可以通过向央行再贷款来回购股票，增持股票，为市场带来直接的增量资金。 证监会主席吴清宣布了一系列资本市场改革措施，吸引长期资金入市，鼓励兼并重组，这对资本市场长期健康发展释放出非常积极的信号。金融监管总局局长李云泽也谈到了一系列利好经济复苏和金融市场发展的政策，包括引导险资进行长期投资，加大权益投资力度，并延长险资的业绩考核期，推动险资成为耐心资本。 这一系列政策举措表明，国家对金融市场的支持力度正在不断加大，有利于稳定楼市、提振股市，同时有利于提振消费。这些政策并不是孤立的，而是一系列政策利好的开端。预计后续发改委、财政部等相关部门也可能会通过发布会的形式释放更多财政政策方面的利好。货币政策和财政政策的共同发力，将有望推动经济增速回升。 9月18日美联储宣布降息50个基点，此次降息的幅度略超市场预期，开启了一轮降
杨德龙：政策利好与人民币升值形成共振 股市的春天来了！
股市反转的机会已经到来。在周二上午，国务院新闻办公室举行了新闻发布会，中国人民银行、金融监管总局、中国证监会的主要负责人介绍了金融支持经济高质量发展的相关情况，并释放了多项重磅政策利好，直接带动A股市场出现大幅反弹。当日上证指数等主要指数上涨超过4%，成交量放大至九千七百多亿，逼近万亿大关。周三沪深两市继续上涨，市场情绪得到极大提振，做多的信心大幅增强。 人民币也大幅升值，从最高7.35成功破7至6.99，验证了之前对美联储9月18日宣布降息50个基点开启降息周期的预判。中国相关部门出台的多项政策利好极大提振了国际资本对人民币的信心，人民币出现快速升值。这些重磅利好包括降息、降准、下调存量房贷利率、加大货币政策调控力度，以及对资本市场的具体支持措施。 央行行长潘功胜在讲话中提到，对于证券、基金、保险公司的互换便利，首期可以提供5000亿，后续可根据需要再提供。对于支持符合条件的上市公司和主要股东提供的贷款支持回购增持股票，首期可以提供3000亿，后续也可以继续提供。这表明央行可以为市场提供大量资金支持，增强市场信心。 金融监管总局和证监会等主要负责人的讲话显示，金融支持经济高质量发展将不遗余力。市场期待发改委、财政部等部门出台财政政策和货币政策配合，共同提振经济表现。资本市场有望迎来春天。 9月18日美联储宣布降息50个基点，为中国提供了良好的政策窗口。在美联储降息期间，人民币升值，美元指数下降，为央行实施更灵活的增量货币政策打下基础。央行宣布降准50个基点，后期可能进一步降准。降息方面，下调了七天逆回购操作利率0.2个百分点，从目前的1.7%降至1.5%，引导LPR利率和存款利率同步下行，保持商业银行净息差稳定。 降低存量房贷利率的呼声较高，此次下调幅度较大，达到50个基点，可能释放出上千亿资金，推动消费增长，减轻购房者还贷压力。同时，统一了房贷最低首付比例，将第二套房最
杨德龙：证监会吴清主席讲话内涵丰富 为我国资本市场长期健康发展指明方向
杨德龙：证监会吴清主席讲话内涵丰富 为我国资本市场长期健康发展指明方向
杨德龙：央行宣布多项重大政策利好 有力提振经济增长预期和市场信心
今天上午，国务院新闻办公室举行新闻发布会、中国人民银行、金融监管总局、中国证监会主要负责人介绍了金融支持经济高质量发展的有关情况。多项重磅政策同时推出，包括降息降准以及下调存量房贷利率，加大货币政策调控力度，进一步支持经济稳增长。这些重磅利好的出台，有利于提振投资者对于经济复苏的信心，对于资本市场的信心，对于股市属于重大利好。中国人民银行主要负责人表示，降低中央银行政策利率，7天逆回购操作利率下调0.2个百分点，从目前的1.7%降至1.5%，引导贷款市场报价利率和存款利率同步下行，保持商业银行净息差稳定。在存款准备金率方面，央行表示近期将下调存款准备金率0.5个百分点，向金融市场提供长期流动性约1万亿元。下调存款准备金率也有利于释放更多的资金，利好经济增长，利好楼市和股市。 中国人民银行行长潘功胜在国新办发布会上宣布，降低存量房贷利率和统一房贷最低首付比例，引导商业银行将存量房贷利率降至新发放的房贷利率附近。预计平均降幅在0.5个百分点左右。同时宣布统一首套房和二套房的房贷最低首付比例，将全国层面的二套房贷最低首付比例从25%下调至15%。下调存量房贷利率，也是近期市场比较期待的利好，能够减轻购房者的还贷压力，释放上千亿的购买力，推动消费的增长。同时通过降低存量房贷利率也对于楼市会形成较好的支撑。对于资本市场来说，这三项重大的政策调整有利于提振投资的信心。 9月18日，美联储开启了新一轮的降息周期，宣布首次降息50个基点，使得近期人民币汇率出现了较快的升值。人民币兑美元从最高7.35已经升至7.04，很可能在未来“破7”。人民币出现升值，有利于为央行实施更加灵活的增量货币政策打下了基础。今天新闻发布会上发布的三项重磅利好将极大地提振投资者信心，推动我国资本市场走出一轮大幅反弹的一个走势，也建议相关部门能够因势利导，在美联储降息这样一个比较好的时间窗口进一步加大政策的支持力度
杨德龙：建议大规模发行国债拉动内需 彻底扭转我国经济增长趋势
周一，沪深两市出现了震荡回升的走势，延续了上周美联储宣布降息之后的反弹趋势，其中港股表现尤为突出。恒生指数从低点的14,000左右上涨至18,300左右，涨幅高达25%，而近期的反弹幅度接近10%。这表明美联储开启一轮宽松周期，吸引了外资回流至A股和港股等人民币资产，趋势已相当明显。美联储降息是一个标志性事件，预示着全球央行降息潮的到来。 上周四北京时间凌晨，美联储主席鲍威尔宣布降息50个基点，降息幅度超出了此前大多数人的预期。主要原因是美国8月份经济数据普遍低于预期，包括非农就业数据、制造业ISM数据以及服务业PMI数据。美国CPI也从高点的9%以上回落至2.5%左右，逐渐接近美联储长期的通胀目标2%。美联储货币政策的目标主要有两个：一是保持物价稳定，防控通胀；二是实现充分就业，即保增长。目前，美国通胀已得到有效控制，因此，提振经济增速和创造更多就业机会成为美联储下一步的货币政策目标。许多国际大行预计，11月份美联储可能继续降息50个基点，12月份降息25个基点。显然，美联储在上周四开启了一轮新的降息周期，而非一次性孤立降息。明年可能还会降息3至4次，将基准利率从5.25%至5.5%的高位降至3%左右。 美联储降息引发了全球央行的降息潮，同时也为中国央行实施增量货币政策提供了技术基础。上周五公布的LPR数据显示，一年期LPR为3.35%，五年期LPR为3.85%，均保持不变。但这并不意味着后续央行不会降息。预计后续央行可能首先降低存款准备金率，释放更多资金，然后下调存量房贷利率，减轻购房者按揭压力，释放出上千亿资金以提振消费。年底前仍有望通过降低中长期贷款利率来支持经济复苏。 美联储宣布降息后，人民币出现了一轮快速升值走势，人民币兑美元从高点的7.35左右升值至7.04左右，未来一段时间可能破7，明年美联储继续降息，人民币可能相对于美元回到六字头。人民币升值预期一旦形成，
杨德龙：建议大规模发行国债拉动内需 彻底扭转我国经济增长趋势
杨德龙：稳定楼市提振股市 对推动我国经济增长意义重大
本周，影响市场的最大因素无疑是美联储的降息决定。北京时间周四凌晨，美联储会议结束后，鲍威尔宣布降息50个基点。此次降息已被市场充分预估，且降息幅度超出了之前大多数预期的25个基点，表明美联储结束了紧缩周期，进入宽松周期，这可能引发全球央行的降息潮。美联储四年来首次降息，市场认为这将有助于美国经济避免衰退。因此，周四美股大幅上涨，科技股领涨，道指上涨逾五百点，标普500指数首次收在5700点之上，二者均创历史新高。 美联储宣布降息后，A股市场也出现了一定程度的上升，因为市场预期美联储的降息将为中国央行采取更为宽松的货币政策提供基础，市场预计央行可能希望通过降息或降准的方式来支持经济增长。然而，周五上午，中国对一年期和五年期的长期贷款报价利率（LPR）宣布维持不变，仍为3.35%和3.85%，市场一度出现回落，但这并不排除后续央行采取降息措施的可能性。 在美联储降息之前，欧洲央行已提前宣布降息，其他发达市场也多数选择了降息。美联储降息对全球货币汇率产生了显著影响。近期，人民币相对于美元的汇率出现了较大幅度的升值。在美联储宣布降息后，人民币对美元的汇率回到了7.06，与之前超过7.3相比，已出现较大幅度的升值。人民币升值预期的形成有利于提升外资对人民币资产的投资热情，可能引发外资回流，这对走势疲弱的A股市场是一个利好消息。 周五，港股市场继续高歌猛进，延续了之前的大幅反弹走势，恒生指数站上18000点，而恒生科技指数更是在周五当日盘中大涨2%以上。美股对美联储降息的反应更为强烈。事实上，从4月份开始，外资回流港股的情况非常明显，推动了港股从底部反弹超过20%，突破了技术上的分界线，进入上行趋势。而A股市场走势依然相对疲弱，显示出市场信心的缺乏。 影响市场的除了货币政策方面的影响外，对经济复苏前景的预期以及对利好政策的期盼都会影响到市场走势。建议有关部门在美联储货币宽松期间采取果断
杨德龙：稳定楼市提振股市 对推动我国经济增长意义重大
杨德龙：美联储大幅降息50基点开启宽松周期 更利好新兴市场货币和股市走势
北京时间周四凌晨，美联储议息会议宣布降息50个基点，超出了市场先前预期的25个基点。此前，美国公布的8月份非农就业数据、制造业ISM数据和服务业PMI数据均低于市场预期，因此，部分市场人士已预计可能降息50个基点。无论降息25个基点还是50个基点，其意义均十分重大，标志着美联储结束了一**力加息周期，开始进入新一轮降息周期。此次降息并非孤立事件，而是可能持续一年以上的降息周期的开始。 自去年7月份美联储第11次剧烈加息后，美国基准利率达到5.25%至5.5%的高位，并连续八次维持不变。此次美联储选择直接降息50个基点而非25个基点，显示其货币政策目标正在发生变化。美联储主席鲍威尔在会后声明中提到，美联储的货币政策目标是稳定物价和保障充分就业，因此他关注CPI数据及失业率。7月份失业率上升至4.3%，8月份失业率为4.2%，表明美联储货币政策目标已发生改变。8月份美国CPI降至约2.5%，接近美联储长期通胀目标2%，意味着抗击通胀已非当前主要目标，而是转向稳定增长。美联储掌握了更多经济数据后，认为美国经济增速确实有放缓迹象，因此在本次会议上，绝大多数官员同意降息50个基点，仅一位官员持反对意见，建议降息25个基点。 会议后，金价持续上涨，而美股则出现冲高回落，部分投资者担心美联储降息50个基点可能意味着美国经济数据较差，未来经济下滑的可能性较大。美股之前涨幅过大，三大股指均处于历史高位，且在8月5日及9月初出现两次科技股大跌，导致美股高位震荡。巴菲特在二季度大幅减持美股，减持了一半的苹果持仓，并在9月份继续减持美国银行。巴菲特的投资哲学是“在别人贪婪时我恐惧，在别人恐惧时我贪婪”，在美股持续攀升时，他已开始提前撤退。 尽管美联储降息50个基点对市场是利好，但美股最终以暴跌收盘，表明许多投资者担心美国经济增速放缓可能比预期更强烈。预计11月份、12月份美联储还将分别降息25个基
杨德龙：美联储大幅降息50基点开启宽松周期 更利好新兴市场货币和股市走势
杨德龙：美联储连续降息期间 是我国货币政策和财政政策双双发力的绝佳时间窗口
美联储在本次议息会议中决定降息50个基点，超出了市场普遍预期的25个基点。这一决策反映出美联储货币政策目标已从先前的抗击通胀转变为稳定经济增长。最近公布的多项美国经济数据普遍低于预期，尤其是7月份失业率上升至4.3%，触及被视为经济衰退先行指标的萨姆规则。虽然目前尚不能断言美国经济已进入衰退，但经济增速放缓是不可否认的事实。 在8月份美国制造业ISM数据、服务业PMI数据和非农就业数据公布后，市场对降息的预期逐渐增强，预期从20个基点逐步上调至50个基点。美联储最终宣布降息50个基点，主要是为了稳定经济增长。美联储主席鲍威尔在会后表示，目前美国的物价已得到控制，通胀目标与就业目标逐步达到平衡状态。因此，未来美联储将采取双重任务模式，即保持物价稳定和实现充分就业。 此次降息后，美国基准利率降至4.75%至5%，对于美国居民和企业的债务负担依然较重。预计11月份和12月份美联储将继续降息，每次降息25个基点，年内总计降息100个基点。明年可能继续降息3至4次，再降100个基点左右，使年底的基准利率降至3%或更低。这有望帮助美国经济实现软着陆，而非市场担忧的硬着陆。 美联储此次降息虽然晚于年初多数机构的预期，但降息幅度较大，标志着正式结束了之前的加息周期，进入降息周期。这意味着后续每次议息会议都可能降息。尽管鲍威尔在声明中表示，此次降息并不意味着后续每次会议都会降息，但如果美国经济数据出现回落，美联储的降息节奏可能会加快。 此次降息可能导致美元指数回落，非美货币升值。美股在之前四年的上涨后，于8月初和9月初两次大跌，尤其是科技股的大幅下跌，引发了市场对美股见顶的担忧。巴菲特在二季度大幅减持美股，也反映出类似的担忧。因此，此次降息虽然一度推动美股上涨，但最终并未实现大幅上涨。 欧洲股市同样面临降息带来的估值回升，但对美国经济增长的预期下降，以及降息幅度较大的暗示，表明美联储掌握的经
杨德龙：美联储连续降息期间 是我国货币政策和财政政策双双发力的绝佳时间窗口
杨德龙：美联储降息在即 期待政策面更加给力
周一，两市呈现震荡走势，市场正等待更多政策面消息，尤其是美联储的降息决议。目前，为期两天的美联储议息会议正在进行，市场普遍预期美联储将降息，分歧仅在于降息幅度是25个基点还是50个基点。预计北京时间周四凌晨2点左右，美联储将宣布议息会议决议，届时将揭晓答案。 自2023年7月最后一次加息以来，已逾一年，美联储一直将基准联邦基金利率维持在5.25%至5.5%的高位，这是23年来的最高水平。尽管美联储首选的通胀指标在此期间从3.3%降至2.5%，失业率从3.5%上升至4.2%，但利率水平未有变动。美联储主席鲍威尔及其他政策制定者已明确表示将在此次会议上降息。此前公布的8月份美国经济数据普遍低于预期，特别是非农就业数据、制造业ISM数据以及服务业PMI数据均不及预期，而美国通胀率已回落至3%以下，虽未达到2%的长期通胀目标，但已相当接近。美国通胀率已从9%左右的高点降至3%以下，呈现趋势性下降。在此背景下，美联储货币政策的目标已从抗通胀转向稳增长，以防止美国经济硬着陆。因此，美联储此次降息具备客观条件，是基于非农就业数据和失业率数据做出的决定。至于降息幅度，可能存在差异，但其意义在于美联储结束了长达两年多的加息周期，进入降息周期。预计11月和12月的剩余两次议息会议将继续宣布降息，明年还可能降息3至4次，以将基准利率降至3%左右，这对美国经济实现软着陆具有重要意义。 此次美联储议息会议（FOMC）的影响力超过以往，因为它决定了未来降息的路线图。美联储利率决定将于北京时间周四凌晨2点公布。若能降息50个基点，将对全球其他央行的降息决定产生更大推动作用。当前市场反应显示，A股市场走势相对平稳，未出现大幅上涨，这在很大程度上是因为影响市场的因素是多方面的，不仅仅取决于美联储降息。市场还取决于支持经济增长的宏观政策是否更加有力，能否推动投资者预期的提升。在当前经济增速放缓、部分行业出现收
杨德龙：美联储降息在即 期待政策面更加给力
杨德龙：8月经济数据发布 期待稳增长政策进一步加码
今日，国家统计局发布了8月份的经济数据，数据显示，我国国民经济在8月份总体运行平稳，保持了稳中有进的发展态势。在工业生产方面，8月份全国规模以上工业增加值同比增长4.5%，环比增长0.32%，增速保持平稳。装备制造业和高技术制造业增长较快，这反映出经济转型带来的新质生产力方面的增长。与此同时，传统工业增速保持平稳。服务业持续恢复，发展良好。8月份服务业生产指数同比增长4.6%。具体到行业，信息传输、软件和信息技术服务业增长显著，分别增长12.1%和9.4%。社会消费品零售总额在8月份同比增长2.1%，环比下降0.01%，增速相对较低。这一现象与居民收入增长放缓以及对未来收入增长预期降低有关。网上零售出现较快增长，反映出我国居民消费形式的变化。 1至8月份，全国固定资产投资同比增长3.4%，增速较低。若扣除房地产开发投资的拖累，全国固定资产投资增长7.7%。当前，房地产投资出现负增长，这已持续多年，反映出房地产市场整体需求不足，加之开发商资金面紧张，导致房地产开发投资下降，影响了固定资产投资的增长。然而，高技术制造业和高技术服务业投资增长较快，分别达到9.6%和11.7%，这反映出我国经济增长出现了新的变化。 8月份，货物进出口出现较快增长，贸易结构继续优化，外需保持平稳增长。我国货物进出口总额同比增长4.8%，出口增长8.4%，而进口同比持平。进出口相抵后，我国贸易顺差达到6493亿元。1至8月份，货物进出口总额同比增长6%，其中出口增长6.9%，进口增长4.7%。外需的增长为我国经济增长起到了良好的拉动作用。 在就业形势方面，整体保持稳定，城镇调查失业率小幅上升。1至6月份，全国城镇调查失业率比上年同期下降0.1个百分点，达到5.2%。 物价方面，8月份物价整体保持稳定，CPI同比增长0.6%，涨幅比上月扩大0.1个百分点，环比上涨0.4%。其中，食品烟酒价格同比增长2.
杨德龙：8月经济数据发布 期待稳增长政策进一步加码
杨德龙：巴菲特倾向于选择那些不太可能发生重大变化的企业和行业
本周是中秋节前的最后一周，市场出现了震荡调整的走势。美股在月初大跌之后，连续四个交易日上涨，主要原因是市场普遍预期美联储在9月18日降息几乎已成定局。此外，美国通胀率出现大幅下降，8月份美国CPI回落至3%以下，这可能会促使美联储加大降息幅度。这些因素共同推动了美股的上涨，美国8月份CPI上涨0.2%，符合市场预期。欧洲央行宣布降息25个基点，这也意味着全球主要央行逐步进入降息周期，新一轮的降息潮将对全球资本市场产生重大影响。 美联储的降息举措并非一次性的，而是可能开启了一轮降息周期，预计在11月和12月的剩余两次会议上，美联储也将继续降息，这为中国央行降息降准提供了基础。在经济数据方面，美国劳工部报告显示，8月份批发价格指数（PPI）环比上涨0.2%，符合预期，这是美联储召开9月货币政策会议前的最后一份通胀数据，市场普遍预计美联储将在下周降息。扣除食品和能源价格波动，8月份PPI环比上涨0.3%，略高于市场预期的0.2%，同比来看，8月份PPI上涨1.7%，扣除食品、能源和贸易后，核心PPI同比上涨3.3%。 周三公布的8月份CPI数据显示，核心通胀继续上升，不包括食品和能源价格，这使得投资者降低了对美联储大幅降息的预期，预计9月18日降息25个基点的可能性更高。此外，截至9月7日当周，美国首次申请失业救济金的人数为23万，比上一报告周期增加2000，高于市场预期的22.5万。考虑到8月份美国失业率达到4.2%，通过降息来刺激经济复苏显得尤为必要，目前，美国经济增速放缓，基准利率高达5.25%至5.5%，使得企业和居民的负债压力增大。 自去年7月份最后一次加息以来，已过去一年多时间，美联储确实到了降息的时机。周四，欧洲央行宣布再次降息25个基点。今年6月，欧洲央行将三大关键利率均下调25个基点，这是自去年10月以来首次降息，这对欧洲经济也是一个重要的提振，在全球央行进入降
杨德龙：巴菲特倾向于选择那些不太可能发生重大变化的企业和行业
杨德龙：美联储降息周期即将开启 给全球资本市场带来新的变化
在海外市场方面，美国股市在经历一段时间的调整后，近期再次呈现上升趋势。具体而言，美国股市在周三的交易日中实现了上涨，其中科技股表现尤为突出。美国8月份的消费者价格指数（CPI）的涨幅连续第五个月出现收窄，且下降幅度超出了市场预期，这导致投资者对美联储可能降息50个基点的预期有所降低。预计在9月18日，美联储将公布其最新一期的会议决议，预计该决议将包括降息25个基点，目前这一预测的可能性为85%。 美国8月份的消费者价格指数（CPI）环比上涨了0.2%，同比涨幅则降至2021年初以来的最低水平。根据美国劳工部在周三发布的报告，8月份的物价指数上涨幅度与预期相符，年度通胀率也降至2021年2月以来的最低水平，这为美联储在下周的会议上降息25个基点奠定了基础。与去年同期相比，CPI的同比涨幅已经显著回落，这标志着CPI同比涨幅连续第五个月的回落。 市场预期8月份的CPI同比上涨2.6%，数据显示美国的通胀水平已经逐步回落，并且这种回落是区域性的，这为美联储降息提供了坚实的基础。美联储的降息决策已成为全球资本市场关注的焦点。此前，为了控制高达9%以上的通胀率——这是近20年来的最高水平，美联储采取了连续11次的暴力加息措施，使得美国的基准利率上升至5.25%至5.5%的高位。现在，随着通胀率的下降，保持高利率对美国经济增长的影响日益增大。此外，最新公布的美国8月份非农就业数据也低于预期，失业率为4.2%，这也为美联储改变紧缩货币政策，进入新一轮降息周期打下基础。 一旦美联储开启降息周期，预计在11月和12月的会议上将继续降息25个基点甚至50个基点。这可能导致美元指数出现区域性回落，而人民币等非美货币则可能出现升值，这无疑将提振人民币资产的表现。人民币升值为中国央行采取降息、降准等措施以支持经济增长提供了条件。此前，央行在维持人民币汇率稳定方面承受了较大压力，但现在预计可能会通过降
杨德龙：美联储降息周期即将开启 给全球资本市场带来新的变化
杨德龙：A股市场已经具备多项历史低位特征 市场风格也有转变迹象
最近A股市场出现了持续调整的走势，上证指数创下春节之后调整的新低，也让很多投资者信心受到重挫。这一轮市场的回调，很大程度上是市场风格切换的体现，前期指数维持在2800之上的水平，主要是靠低估值高股息板块的强劲拉升，特别是银行股在前段时间创出历史新高托底了指数，但是中小盘股票却出现了比较大的下跌，很多中小盘股票的股价相对于春节前后又下了一个台阶。 低估值高股息板块在过去两年的超额收益，其实反映出投资者的风险偏好是比较低的。当市场出现风格切换的时候，我们就会看到这些前期表现强势的低估值高股息板块开始获利回吐，出现较大幅度的调整。由于这些板块属于A股市场的权重板块，所以在他们调整的时候，上证指数会创出了春节之后的调整新低，但是创业板指数已经开始反弹，很多中小盘股票也出现了低位回升的态势，市场的分化再次出现。现在的分化和前段时间的情况刚好是相反的，这个风格切换也值得大家去关注。 从历史上来看，当前市场已经具备多项历史低位附近的特征，我们来用数据说话。从2000年以来有四大公认的历史底部。A股的市盈率和市净率目前处于历史低位水平，当前沪深300的市盈率不足11倍，上证指数略高于12倍，均低于05年和08年历史底部的水平，当时对应的是998点和1664点，略高于2019年初和2013年6月历史底部时候的水平。万得全A指数市盈率14.99倍，低于2005年998点的水平，接近2008年底部的水平。 从市净率来看，当前市场的市净率更低，当前上证指数的市净率是1.13倍，沪深300指数的市净率1.16倍，万得全A指数市净率1.29倍，全部低于此前四大历史底部，破净股的数量超过800只，占比超15%，高于此前四大历史底部。 从分位数来看，当前A股重要指数的市净率处于历史百分位的0.1%以下，而市盈率处于的历史百分位的16%以下，从全球主要资本市场来比较，目前A股和港股的主要指数的估值水平处于全
杨德龙：A股市场已经具备多项历史低位特征 市场风格也有转变迹象
杨德龙：A股市场已经具备多项历史低位特征 市场风格也有转变迹象
最近A股市场出现了持续调整的走势，上证指数创下春节之后调整的新低，也让很多投资者信心受到重挫。这一轮市场的回调，很大程度上是市场风格切换的体现，前期指数维持在2800之上的水平，主要是靠低估值高股息板块的强劲拉升，特别是银行股在前段时间创出历史新高托底了指数，但是中小盘股票却出现了比较大的下跌，很多中小盘股票的股价相对于春节前后又下了一个台阶。 低估值高股息板块在过去两年的超额收益，其实反映出投资者的风险偏好是比较低的。当市场出现风格切换的时候，我们就会看到这些前期表现强势的低估值高股息板块开始获利回吐，出现较大幅度的调整。由于这些板块属于A股市场的权重板块，所以在他们调整的时候，上证指数会创出了春节之后的调整新低，但是创业板指数已经开始反弹，很多中小盘股票也出现了低位回升的态势，市场的分化再次出现。现在的分化和前段时间的情况刚好是相反的，这个风格切换也值得大家去关注。 从历史上来看，当前市场已经具备多项历史低位附近的特征，我们来用数据说话。从2000年以来有四大公认的历史底部。A股的市盈率和市净率目前处于历史低位水平，当前沪深300的市盈率不足11倍，上证指数略高于12倍，均低于05年和08年历史底部的水平，当时对应的是998点和1664点，略高于2019年初和2013年6月历史底部时候的水平。万得全A指数市盈率14.99倍，低于2005年998点的水平，接近2008年底部的水平。 从市净率来看，当前市场的市净率更低，当前上证指数的市净率是1.13倍，沪深300指数的市净率1.16倍，万得全A指数市净率1.29倍，全部低于此前四大历史底部，破净股的数量超过800只，占比超15%，高于此前四大历史底部。 从分位数来看，当前A股重要指数的市净率处于历史百分位的0.1%以下，而市盈率处于的历史百分位的16%以下，从全球主要资本市场来比较，目前A股和港股的主要指数的估值水平处于全
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杨德龙：下调存量房贷利率可以减轻购房者负担 增加可支配收入 提高消费能力
随着9月份的到来，全球资本市场的不稳定性进一步加剧。美国股市在9月的第一周交易周遭遇了重挫，其中标普500指数下跌了4.3%，纳指暴跌5.8%，而道指也下跌了2.9%。历史数据显示，9月往往是美股表现较为疲软的时期，尽管美股大跌后在8月5日曾经历了一个月的反弹，但进入9月后，市场再次出现了回落。 美国经济衰退的担忧是导致市场大幅抛售的主要原因。巴菲特旗下的伯克希尔哈撒韦公司在第二季度大幅减持了其第一大重仓股苹果，减持规模高达900亿美元，这一行为被许多投资者视为美股见顶风险加大的信号。 上周五公布的美国8月非农就业报告显示，就业增长疲软，低于市场预期，这进一步强化了劳动力市场正在降温的观点，导致股市再次出现震荡。最新公布的非农就业数据显示，8月美国非农就业人数仅增长了14.2万，低于市场预期的16.1万，失业率为4.2%，符合预期，较上个月的4.3%回落了0.1个百分点。 投资者本周将密切关注两份关键的通胀报告——美国8月份的CPI和PPI数据，这些数据将在周三和周四上午发布。市场预测显示，美联储在9月17日至18日的会议上降息的可能性很大，其中降息25个基点的可能性为71%，降息50个基点的可能性为29%。无论降息幅度如何，美联储开启新一轮降息周期似乎已成定局，这为非美货币的升值提供了机会。 近期，人民币相对于美元已经出现了较大幅度的回升，从7.3左右回升到7.1左右，这为中国央行采取宽松的货币政策奠定了基础。此前，央行在维持汇率方面承受了较大压力，但随着人民币汇率的升值，央行可以集中精力通过降低中长期利率和下调存款准备金率等方式来支持经济回升。 市场还关注存量房贷利率是否可能再度迎来下调以及可能的调整方式。去年8月31日，人民银行曾公告符合条件的存量首套房贷借款人可与承贷金融机构协商降低利率。今年5月17日，人民银行放开了个人住房贷款利率的下限。有媒体报道称，可能会对多
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杨德龙：美联储即将开启降息周期 是我国出台积极财政政策和宽松货币政策以促增长保就业的最佳时间窗口
在周一，上海和深圳两大股市延续了震荡调整的态势。具体来看，大盘股的调整幅度较为显著，而创业板指数的调整幅度相对较小，显示出市场风格可能正在发生转变。近期，那些之前获得超额收益的低估值、高股息板块出现了较大幅度的回落，与此同时，一些前期跌幅较大的中小盘个股则表现出反弹的迹象。总体而言，市场仍然呈现出缩量震荡调整的特征。 在大盘指数跌破2800点之后，市场并未出现止跌迹象，而是继续缩量震荡调整，这反映出市场信心依然不足，需要外部力量来改变市场的悲观预期，打破当前市场的弱平衡状态。当前市场对利好反应迟钝，这进一步凸显了投资者信心不足的问题。过去几年市场的持续下跌导致许多投资者遭受较大亏损，因此在当前阶段，仅依靠市场自身的力量很难实现趋势的扭转。许多投资者不愿增加持仓，而那些仓位较高的投资者多数被深度套牢，无法进行调仓换股，这是当前市场缩量调整的一个重要原因。 9月18日，美联储将举行会议，预计会宣布启动一轮降息周期，这为市场提供了一个重要的时间窗口。在此背景下，有关部门应采取及时措施以提振资本市场表现。美联储的降息预期将导致人民币升值，非美货币走强，而美元指数则可能回落。人民币一旦展现出升值预期，有望吸引外资回流，包括对A股市场的关注。随着人民币汇率的回升，央行在维持汇率稳定方面的压力将减轻，这为实施更为宽松的货币政策，如降低存贷款利率、减轻长期负债成本和房贷压力，提供了更大的政策空间。预计在第四季度，央行可能会通过降低存款准备金率来释放更多流动性，以支持经济回升。 资本市场的走强依赖于经济增长预期的改善。经济增长预期的增强将提升投资者的做多信心。在市场本身出现缩量震荡时，美联储的降息为我们提供了一个机会，呼吁国家队加大入市力度，彻底改变投资者的悲观预期，推动市场重回稳定点之上。 周一，国家统计局公布了8月份的物价数据。8月份，我国居民消费价格指数（CPI）同比上涨0.6%，涨幅
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杨德龙：美联储降息期间是央行实施宽松货币政策支持我国经济复苏的好时机
本周，市场经历了一段震荡调整，未能延续上周五的强劲上涨势头。这一现象反映出投资者信心已然不足且尚未完全恢复。市场动态受到多重因素的影响，特别是即将于9月18日公布的美联储议息会议决议。 美国8月份的经济数据普遍低于预期，尤其是ISM和PMI指数，这可能导致美联储在9月18日的议息会议上采取超出预期的加息措施。市场普遍预期至少会降息25个基点，甚至可能达到50个基点。一旦美联储开启降息周期，预计将导致美元指数回落，非美货币相应升值。本周，人民币汇率显著回升，从7.30左右升至7.10左右，这对外资流入本地市场和人民币资产的升值具有积极影响，可能成为资本市场的一个重要转折点。 尽管如此，本周市场整体成交量依然低迷，显示出市场信心不足。为了彻底扭转市场的颓势，需要强有力的政策支持。我多次呼吁相关部门抓住美联储降息的时间窗口，采取果断措施，引导市场走向复苏。资本市场的走强不仅能解决诸多问题，还能打破经济增长的困境，促进消费和投资，支持科技创新企业的发展。 此外，多家券商近期宣布合并计划或表现出合并意愿，以期通过兼并重组提升行业集中度和竞争力。在当前市场低迷的背景下，推动行业内的兼并重组有助于提升券商的竞争力和抗风险能力，为下一轮市场行情的到来做好准备。 市场热点方面，本周表现较为分散，缺乏持续热点。前期活跃的AI和科技板块受到美国科技股大跌的影响，出现了一定回落。消费板块则显示出一定的反弹迹象。市场风格似乎正在切换，前期强势的低估值高股息板块在获利回吐压力下出现调整，而前期跌幅较大的传统白马股则有反弹迹象。 上周五，房地产板块因市场传言出现集体大涨，但本周消息未获证实，板块再次回落。从基本面来看，尽管央行出台了多项措施支持房地产市场，但由于房价上涨预期的改变和投资者财富缩水，房地产市场依然低迷，成交量下降，多地房价下跌。因此，房地产板块的投资机会尚不明朗。 新能源板块本周表现活跃，
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杨德龙：美联储即将开启新一轮降息周期 人民币升值预期增强
近期，全球资本市场都出现了较大的波动。欧美日股市继8月5日出现大跌之后再次出现大跌，主要是受到近期公布的美国8月份制造业ISM的数据以及服务业PMI数据等均低于预期的影响，这让投资者担忧美国经济陷入衰退的风险在加大，一部分投资者担心美股可能会出现见顶的风险，所以欧美日股市近期因此再次出现较大幅度波动。 国内最近公布的经济数据增速也不太高，可能也意味着下一步要采取更加积极的财政政策以及更加宽松的货币政策来支持经济复苏。现在可以期待的是9月18日美联储议息会议将会公布决议，美联储预期如果降息的话，可能会提振A股和港股的表现。美联储一旦宣布降息，意味着人民币将会升值，而美元指数将会回落，人民币出现升值预期将会吸引外资的流入，这对于A股和港股来说意味着流入了增量资金，而且外资回流也能够带动其他投资者跟进，这是一个可以值得期待的利好。 从最近公布的美国经济数据低于预期来看，9月18日美联储降息是板上钉钉，预计降息25个基点，甚至可能是50个基点。这无疑会改变全球央行的重要决策，可能会引发全球央行新一轮的降息潮，包括降息、降准等方式，这也有利于提振投资者信心，推动资本市场出现一定的反弹。 美联储这次降息不是一次孤立的降息，而是会开启一轮降息周期，预计年底三次议息会议，包括9月、11月和12月份都会宣布降息，这样年内可能会降息75-100个基点，明年继续降息3-4次，这将使美元指数出现持续回落，而人民币则会出现升值的预期。近期人民币升值幅度较大，从7.3左右上升到7.1左右，这提前反映了美联储降息的影响，对提高人民币资产的表现可能是有利的，因为伴随着人民币升值的过程往往是人民币资产出现估值回升的过程，对于已经调整四年的A股来说，一些被错杀的优质资产可能会迎来估值修复的机会，出现恢复性上涨。 当前市场的成交量出现了一定的缩量，所谓“地量见地价”，很多优质的股票处于调整比较充分的状态，成交也
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杨德龙：欧美日股市再现大跌 全球资本市场有望迎来变局
隔夜美股出现大跌，结束了接近一个月的反弹，恐慌指数VIX出现飙升。这是继8月5日，欧美日股市大跌后第二次出现大跌，8月初和9月第一个交易日出现的大跌，也是欧美日股市见顶风险加大的一个信号。受到隔夜欧美股市大跌的影响，亚太股市周三普遍出现了回落，日经225指数一度大跌4%以上，A股和港股在早盘也出现了一定的震荡调整，随后有所反弹，创业板指数盘中出现较大幅度反弹，受到隔夜美股大跌的影响并不太大。A股和港股在近期出现了反复震荡的走势，相对于欧美日股市走势来说走出了一定的独立行情。 首先我们看一下美股9月出现“开门黑”主要什么原因，其直接的诱发因素就是最新公布的8月美国ISM制造业指数不及预期，引发投资者对于美国经济放缓的担忧。科技股集体重挫，特别是芯片龙头股大跌9.53%，市值一夜蒸发2789亿美元，引发科技股集体调整。周二美国供应管理协会ISM公布了8月份数据，美国8月ISM制造业PMI为47.2，低于预期的47.5，略高于前值46.8，而美国8月ISM制造业新订单指数降至44.6，大幅低于前值47.4，为2023年5月以来的最低。ISM制造业指数低于预期加重了市场对于美国经济衰退的担忧，使得美股面临的抛盘压力增大。 稍早公布的另一数据显示，美国8月标普全球制造业PMI终值为47.9，低于预期的48.1，前值为48。PMI数据的进一步下滑表明制造业在第三季度中期对经济的拖累有所增加，而PMI为前瞻性指标，显示出这种拖累在未来几个月可能会加剧，在本周五将公布8月非农就业数据，非农就业数据表现如何。对于9月中旬的美联储议息会议将会产生较大的影响，现在市场预计，9月18日美联储议息会议公布决议可能会宣布降息25个基点甚至50个基点。如果本周五公布的美国8月非农就业数据再低于预期的话，降息幅度可能会直接达到50个基点。在未来的12个月美联储有望降息高达2个百分点，这在过去20年，都属于
杨德龙：欧美日股市再现大跌 全球资本市场有望迎来变局
杨德龙：做价值投资并不是简单的长期持有 而是靠专业的能力和良好的心态
近期市场风格正在发生切换，前期表现强势的低估值高股息板块出现了大幅回落，而前期出现较大幅度下跌的传统白马股以及中小盘个股出现大幅反弹，市场风格正在悄悄地进行变换。以银行股为代表的高股息板块在过去两年大幅上涨，体现出在市场下行过程中投资者风险偏好较低。很多投资者通过布局低估值高股息板块获得了较大的超额收益。过去两年我也跟大家讲，市场下跌过程中的防御性板块主要是两个，一个是低估值高股息，一个是黄金。 现在市场风格正在发生变化，这一点要引起我们注意。低估值高股息板块的股价上涨之后，股息率正在下降，因为在计算股息率的时候，分子是每年的分红，分母是股价，在股价不断上涨的过程中，高股息板块的股息率实际上在收缩，即对投资者的吸引力在下降。很多投资者，特别是机构投资者，在买入低估值高股息板块的时候，背后的投资逻辑是用买债的心态来买高股息，为的是获得比较稳定的分红，但是现在高股息板块的股息率出现了下降，比如说有些高股息板块的分红率从5%以上降到3%左右，已经逐步逼近沪深300的股息率，也就是说高股息板块的分红收益率的吸引力出现了下降。 在前段时间大盘下跌的时候，很多银行股股价甚至创出新高，累积了较多的获利盘，获利回吐的压力也使得高股息板块出现了回落。相反，很多传统的白马股则是经过四年的下跌，逐步跌出了机会。很多白马股的股价甚至只有高点的三折、四折甚至更低，没有只涨不跌的股票，也没有只跌不涨的股票，所以在高股息板块累积了比较多的超额收益之后，现在市场风格正在悄悄地发生变化，这要引起我们的注意。 对于所谓的红利板块我们应该怎么看？如果从市场下跌阶段来看，低估值高股息板块无疑是很多资金的首选，具有超额收益，对于追求长期稳定分红的投资者来说是一个理想的配置对象，但是对于做长线投资的价值投资者来说则是不然，大家回想一下，在十几年前，关于银行股和白酒龙头企业之争，当时白酒龙头企业的估值远高于银行股，而分
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