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可爱馨风雅
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可爱馨风雅
2021-10-28
$双汇发展(000895)$
宫斗戏方兴未艾,半年报三季报接踵而至,双汇宁愿抱着几亿现金买理财产品,也不愿意回购注销一股自家股票,难道是不看好,准备放弃国内公司,全力发展万洲国际?前不久回购了万洲,今年双汇万洲真热闹,宫斗戏犹如戊戌变法,最后保守派大获全胜,革新派被踢打出局。
可爱馨风雅
2023-12-13
真不错
@芝麻开花对芝麻开门:隔壁市场连续大涨,港股A股情何以堪
可爱馨风雅
2023-12-07
不错哦,好久没来得了一个小玩意,谢谢!
可爱馨风雅
2023-01-13
好久没发帖啦,人气都没了, [生气] [惊讶] [可爱] [白眼]
@可爱馨风雅:真搞笑!人家去哪儿投资管得着吗
可爱馨风雅
2021-09-08
现在世界上已经没有超级大国了
@可爱馨风雅:
$苹果(AAPL)$
伟大的山姆大叔正在川建国同志的带领下。复制大明王朝闭关锁国的壮举。大概是唯一的超级帝国。没有对手,寂寞难耐,高处不胜寒,独孤求败,自己作die,go作go die!现在,在美国戈尔巴乔夫的带领下,正在迅速滑下神坛。一向自诩聪明的美国人民,大概永远不会料到,他们伟大的川建国总统,不只是通俄门,而且还通中门。[龇牙] 搞垮苏联用了不到10年,搞垮霉国可能不用20年。
可爱馨风雅
2021-09-08
我选1.3.4
@可爱馨风雅:现在如果能像投资A股一样,方便快捷无门槛地投资国外股市,投资哪里与政治无关,纯属自己喜好或习惯。你会: 1. 投资欧洲股市,因为环境和制度更加成熟,收益率会更有保证。2. 继续投资A股,已经习惯和更看好以后的发展。3. 投资美国股市,全球最大市场,制度更成熟合理。4. 投资港股,日本,新加坡等股市,有亮点,有盼头。5. 投资新兴国家市场如,巴西,印度,南非,澳大利亚等,以后应该有大发展。以上可以单选或多选。
可爱馨风雅
2021-09-07
现在如果能像投资A股一样,方便快捷无门槛地投资国外股市,投资哪里与政治无关,纯属自己喜好或习惯。你会: 1. 投资欧洲股市,因为环境和制度更加成熟,收益率会更有保证。2. 继续投资A股,已经习惯和更看好以后的发展。3. 投资美国股市,全球最大市场,制度更成熟合理。4. 投资港股,日本,新加坡等股市,有亮点,有盼头。5. 投资新兴国家市场如,巴西,印度,南非,澳大利亚等,以后应该有大发展。以上可以单选或多选。
可爱馨风雅
2021-08-28
这篇文章不错,转发给大家看
@可爱馨风雅:现在这个社会,养鱼孩子成本太高,这里想生二胎三胎的朋友多吗?如果要生,必须从小教育他们会打扮,会蹭流量当网红,从娃娃抓起,从小网红小明星做起,颜值不够的,赶快去整好看些,优先读电影艺术学院,嗓子好的赶快拜师学艺,往歌星娱乐圈发展,最后鼓励他唱而优则演,只有这样才能赚钱多赚钱快,只有这样才能真正快速出人头地,父母也才能放心。(以上建议也包括头胎),干其他都费力不讨好,功成名就衣食无忧后,可以跨界玩玩其他职业梦想。如此,对孩子,家庭,社会都好,这才是负责的好家长。
可爱馨风雅
2021-08-28
现在这个社会,养鱼孩子成本太高,这里想生二胎三胎的朋友多吗?如果要生,必须从小教育他们会打扮,会蹭流量当网红,从娃娃抓起,从小网红小明星做起,颜值不够的,赶快去整好看些,优先读电影艺术学院,嗓子好的赶快拜师学艺,往歌星娱乐圈发展,最后鼓励他唱而优则演,只有这样才能赚钱多赚钱快,只有这样才能真正快速出人头地,父母也才能放心。(以上建议也包括头胎),干其他都费力不讨好,功成名就衣食无忧后,可以跨界玩玩其他职业梦想。如此,对孩子,家庭,社会都好,这才是负责的好家长。
可爱馨风雅
2021-08-27
不错的
@可爱馨风雅:中字头公司又回来了!恭喜某电信成功回大A上市,出口转内销。某移动也正蠢蠢欲动,摩拳擦掌回大A,假以时日应该很快就回来了。回来圈钱继续割韭菜,这笔生意稳赚不赔。
可爱馨风雅
2021-08-27
某证监会尴尬了,CDR无人问津鸭//
@可爱馨风雅
:欧洲米国的上市公司压根瞧不上A股市场,他们一点不想来癌股市场上市。
抱歉,原内容已删除
可爱馨风雅
2021-08-27
$伊利股份(600887)$
差老二牛价十几块,差牛adr二十几块,还好意思说自己业绩亚洲第一吗?确定不是沽名钓誉?
可爱馨风雅
2021-08-27
$中国电信(601728)$
此股走势意料之中,向价值回归途中,拭目以待。
可爱馨风雅
2021-08-25
那么迫不及待想圈钱吗?
伊利股份(600887.SH)向证监会申请非公开发行股票恢复审查
可爱馨风雅
2021-08-13
中字头公司又回来了!恭喜某电信成功回大A上市,出口转内销。某移动也正蠢蠢欲动,摩拳擦掌回大A,假以时日应该很快就回来了。回来圈钱继续割韭菜,这笔生意稳赚不赔。
可爱馨风雅
2021-04-28
回复
@nomi
:岁数大了实现了财务自由还有意义吗?能买得起好多美食,可惜牙( ̄~ ̄)嚼不动了,能全世界旅游,可惜跑不动了!//
@nomi
:手动点赞!我再偷偷告诉你,斌哥回答过对自家股票的看法,回答特简单“当你岁数大了,打开你的账户,你大概率会发现你已经财务自由了!”这是原话🙃
@乘枫破浪:投资组合的优化:没有人愿意慢慢变富
可爱馨风雅
2021-04-22
哈哈哈,就是酱紫的
@出没在交易圈的情报员:日本排核废水后,所有国家都在一个群里,会聊什么?
可爱馨风雅
2021-04-20
欧洲米国的上市公司压根瞧不上A股市场,他们一点不想来癌股市场上市。
抱歉,原内容已删除
可爱馨风雅
2021-03-31
在天猫上都可以买到Nike鞋,所以人家根本不会道歉!只有央视下架抵制NBA是成功了的。
@Lady_Susu:假抵制真购买,玩家在得物疯狂扫货!你们觉得哪款运动鞋最好穿?
可爱馨风雅
2021-03-31
马上约谈得物APP负责人,再阳奉阴违立即关停!
@Lady_Susu:假抵制真购买,玩家在得物疯狂扫货!你们觉得哪款运动鞋最好穿?
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消息说啊,一向被誉为聪明资金的北向资金,在a股已连亏了几年,在港股也是亏多赢少。这两个市场已成为外资投资长期价值投资的滑铁卢,这让众多外资机构头痛不已,这些资金不得不持续卖出和撤离,对于前几年国际知名指数如富时 明晟 标普等纷纷纳入a股市场份额,持续了几年,时过境迁,香饽饽成了臭鱼烂虾,外资机构投资者们从21年起已有近3年时间,收益普遍持续不好,易亏难赚的情况下,会不会减少已纳入的本来就少的a股份额? 我想查查,有没有印度ETF,可能大多数小散都想买点美国,日本,印度ETF吧?ETF美,日有,印度好像没有? #热点热议#","listText":"今早印度股市大涨的消息,刺激了大家眼球!据悉,印市已经连续第八年上涨(某市从来没有这种待遇),市值逼近4万亿美元,并且,其GDP第三季度增幅达7.6%,全球第一(正相关的双向奔赴);日本股市也不甘示弱,连续涨了几年,指数达到了历史新高且保持高位轻荡,面对邻居们不断的天天向上,国内股民们热议、羡慕之情溢于言表。而A港两市却继续摆烂,真犹如王小二过年,一年不如一年。但也有可能在打造一个世记底部,即将否及泰来? 消息说啊,一向被誉为聪明资金的北向资金,在a股已连亏了几年,在港股也是亏多赢少。这两个市场已成为外资投资长期价值投资的滑铁卢,这让众多外资机构头痛不已,这些资金不得不持续卖出和撤离,对于前几年国际知名指数如富时 明晟 标普等纷纷纳入a股市场份额,持续了几年,时过境迁,香饽饽成了臭鱼烂虾,外资机构投资者们从21年起已有近3年时间,收益普遍持续不好,易亏难赚的情况下,会不会减少已纳入的本来就少的a股份额? 我想查查,有没有印度ETF,可能大多数小散都想买点美国,日本,印度ETF吧?ETF美,日有,印度好像没有? #热点热议#","text":"今早印度股市大涨的消息,刺激了大家眼球!据悉,印市已经连续第八年上涨(某市从来没有这种待遇),市值逼近4万亿美元,并且,其GDP第三季度增幅达7.6%,全球第一(正相关的双向奔赴);日本股市也不甘示弱,连续涨了几年,指数达到了历史新高且保持高位轻荡,面对邻居们不断的天天向上,国内股民们热议、羡慕之情溢于言表。而A港两市却继续摆烂,真犹如王小二过年,一年不如一年。但也有可能在打造一个世记底部,即将否及泰来? 消息说啊,一向被誉为聪明资金的北向资金,在a股已连亏了几年,在港股也是亏多赢少。这两个市场已成为外资投资长期价值投资的滑铁卢,这让众多外资机构头痛不已,这些资金不得不持续卖出和撤离,对于前几年国际知名指数如富时 明晟 标普等纷纷纳入a股市场份额,持续了几年,时过境迁,香饽饽成了臭鱼烂虾,外资机构投资者们从21年起已有近3年时间,收益普遍持续不好,易亏难赚的情况下,会不会减少已纳入的本来就少的a股份额? 我想查查,有没有印度ETF,可能大多数小散都想买点美国,日本,印度ETF吧?ETF美,日有,印度好像没有? 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地球人都知道,成熟市场是对投资者最好的最合适的地方,一些不成熟的制度规则早就完善了,投资者能得到尽可能多的收获,其权益也得到了切实的保护,成熟市场的证监会可不会经常行政干预市场,不会对市场无休止的抽血。投资就是纯粹的钱赚钱,不要和政治挂钩,也不要道德绑架,不投资国内市场就不爱国了?没有的事!人家爱投资哪里就可以投资哪里,来去自由,老虎,富途等能为投资者提供立竿见影的帮助,赚点手续费是人之常情,不像国内一些券商雪盈,东财等,躲躲藏藏,一点责任感,担当没有,经常把投资者晾半道上就不管,只想赚手续费,这是典型的顾头不顾尾掩耳盗铃,投资者最讨厌这种。我们投资者喜欢老虎,富途等光明磊落坦坦荡荡为国内投资者提供方便,起到一个鹊桥枢纽作用,给你们点赞!希望今后再接再厉,也要适当保护自己和广大投资者。 #兔年新气象 <a href=\"https://laohu8.com/S/00981\">$中芯国际(00981)$ </a>","listText":"近日,某证监会约谈富途,老虎,说他们非法发展境外投资,真是管得太宽!也非常可笑!资本从来都是逐利的东西,哪里的市场长期收益高,资本就去哪里。管天管地你还能管人拉屎放屁吗?真是徒劳又贻笑大方,自己的市场长期以来只重融资轻回报,重抽血轻保护,不从自己身上找原因,倒是发起行政命令来。他们自己非常清楚,自己是半边手艺,半路出家东施效颦办市场,办得四不像,投资者肯定不愿意长期投,如果让他们拿自己钱投资自己办的市场,肯定不愿意!己所不欲,勿施于人!国内资本本来投资渠道特别少,为了长期收益,人家愿意千里迢迢交点不菲的手续费也要去投,这有点像50-80年代的逃港者偷渡客,当时邓大人是这么处理的,怎么看待越来越多的堵都堵不住的偷渡客?他说:不要怪人家偷渡,你只要把自己家门口的事办好了,人家自然就不偷渡了。这就是伟人的高瞻远瞩和气量!肥水不流外人田的心理可以理解,但是堵不住!堵不如疏。 地球人都知道,成熟市场是对投资者最好的最合适的地方,一些不成熟的制度规则早就完善了,投资者能得到尽可能多的收获,其权益也得到了切实的保护,成熟市场的证监会可不会经常行政干预市场,不会对市场无休止的抽血。投资就是纯粹的钱赚钱,不要和政治挂钩,也不要道德绑架,不投资国内市场就不爱国了?没有的事!人家爱投资哪里就可以投资哪里,来去自由,老虎,富途等能为投资者提供立竿见影的帮助,赚点手续费是人之常情,不像国内一些券商雪盈,东财等,躲躲藏藏,一点责任感,担当没有,经常把投资者晾半道上就不管,只想赚手续费,这是典型的顾头不顾尾掩耳盗铃,投资者最讨厌这种。我们投资者喜欢老虎,富途等光明磊落坦坦荡荡为国内投资者提供方便,起到一个鹊桥枢纽作用,给你们点赞!希望今后再接再厉,也要适当保护自己和广大投资者。 #兔年新气象 <a href=\"https://laohu8.com/S/00981\">$中芯国际(00981)$ </a>","text":"近日,某证监会约谈富途,老虎,说他们非法发展境外投资,真是管得太宽!也非常可笑!资本从来都是逐利的东西,哪里的市场长期收益高,资本就去哪里。管天管地你还能管人拉屎放屁吗?真是徒劳又贻笑大方,自己的市场长期以来只重融资轻回报,重抽血轻保护,不从自己身上找原因,倒是发起行政命令来。他们自己非常清楚,自己是半边手艺,半路出家东施效颦办市场,办得四不像,投资者肯定不愿意长期投,如果让他们拿自己钱投资自己办的市场,肯定不愿意!己所不欲,勿施于人!国内资本本来投资渠道特别少,为了长期收益,人家愿意千里迢迢交点不菲的手续费也要去投,这有点像50-80年代的逃港者偷渡客,当时邓大人是这么处理的,怎么看待越来越多的堵都堵不住的偷渡客?他说:不要怪人家偷渡,你只要把自己家门口的事办好了,人家自然就不偷渡了。这就是伟人的高瞻远瞩和气量!肥水不流外人田的心理可以理解,但是堵不住!堵不如疏。 地球人都知道,成熟市场是对投资者最好的最合适的地方,一些不成熟的制度规则早就完善了,投资者能得到尽可能多的收获,其权益也得到了切实的保护,成熟市场的证监会可不会经常行政干预市场,不会对市场无休止的抽血。投资就是纯粹的钱赚钱,不要和政治挂钩,也不要道德绑架,不投资国内市场就不爱国了?没有的事!人家爱投资哪里就可以投资哪里,来去自由,老虎,富途等能为投资者提供立竿见影的帮助,赚点手续费是人之常情,不像国内一些券商雪盈,东财等,躲躲藏藏,一点责任感,担当没有,经常把投资者晾半道上就不管,只想赚手续费,这是典型的顾头不顾尾掩耳盗铃,投资者最讨厌这种。我们投资者喜欢老虎,富途等光明磊落坦坦荡荡为国内投资者提供方便,起到一个鹊桥枢纽作用,给你们点赞!希望今后再接再厉,也要适当保护自己和广大投资者。 #兔年新气象 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href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">$苹果(AAPL)$</a> 伟大的山姆大叔正在川建国同志的带领下。复制大明王朝闭关锁国的壮举。大概是唯一的超级帝国。没有对手,寂寞难耐,高处不胜寒,独孤求败,自己作die,go作go die!现在,在美国戈尔巴乔夫的带领下,正在迅速滑下神坛。一向自诩聪明的美国人民,大概永远不会料到,他们伟大的川建国总统,不只是通俄门,而且还通中门。[龇牙] 搞垮苏联用了不到10年,搞垮霉国可能不用20年。","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">$苹果(AAPL)$</a> 伟大的山姆大叔正在川建国同志的带领下。复制大明王朝闭关锁国的壮举。大概是唯一的超级帝国。没有对手,寂寞难耐,高处不胜寒,独孤求败,自己作die,go作go die!现在,在美国戈尔巴乔夫的带领下,正在迅速滑下神坛。一向自诩聪明的美国人民,大概永远不会料到,他们伟大的川建国总统,不只是通俄门,而且还通中门。[龇牙] 搞垮苏联用了不到10年,搞垮霉国可能不用20年。","text":"$苹果(AAPL)$ 伟大的山姆大叔正在川建国同志的带领下。复制大明王朝闭关锁国的壮举。大概是唯一的超级帝国。没有对手,寂寞难耐,高处不胜寒,独孤求败,自己作die,go作go die!现在,在美国戈尔巴乔夫的带领下,正在迅速滑下神坛。一向自诩聪明的美国人民,大概永远不会料到,他们伟大的川建国总统,不只是通俄门,而且还通中门。[龇牙] 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1. 投资欧洲股市,因为环境和制度更加成熟,收益率会更有保证。2. 继续投资A股,已经习惯和更看好以后的发展。3. 投资美国股市,全球最大市场,制度更成熟合理。4. 投资港股,日本,新加坡等股市,有亮点,有盼头。5. 投资新兴国家市场如,巴西,印度,南非,澳大利亚等,以后应该有大发展。以上可以单选或多选。","listText":"现在如果能像投资A股一样,方便快捷无门槛地投资国外股市,投资哪里与政治无关,纯属自己喜好或习惯。你会: 1. 投资欧洲股市,因为环境和制度更加成熟,收益率会更有保证。2. 继续投资A股,已经习惯和更看好以后的发展。3. 投资美国股市,全球最大市场,制度更成熟合理。4. 投资港股,日本,新加坡等股市,有亮点,有盼头。5. 投资新兴国家市场如,巴西,印度,南非,澳大利亚等,以后应该有大发展。以上可以单选或多选。","text":"现在如果能像投资A股一样,方便快捷无门槛地投资国外股市,投资哪里与政治无关,纯属自己喜好或习惯。你会: 1. 投资欧洲股市,因为环境和制度更加成熟,收益率会更有保证。2. 继续投资A股,已经习惯和更看好以后的发展。3. 投资美国股市,全球最大市场,制度更成熟合理。4. 投资港股,日本,新加坡等股市,有亮点,有盼头。5. 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<a href=\"https://laohu8.com/U/3548293389464201\">@nomi</a>:岁数大了实现了财务自由还有意义吗?能买得起好多美食,可惜牙( ̄~ ̄)嚼不动了,能全世界旅游,可惜跑不动了!//<a href=\"https://laohu8.com/U/3548293389464201\">@nomi</a>:手动点赞!我再偷偷告诉你,斌哥回答过对自家股票的看法,回答特简单“当你岁数大了,打开你的账户,你大概率会发现你已经财务自由了!”这是原话🙃","listText":"回复 <a href=\"https://laohu8.com/U/3548293389464201\">@nomi</a>:岁数大了实现了财务自由还有意义吗?能买得起好多美食,可惜牙( ̄~ ̄)嚼不动了,能全世界旅游,可惜跑不动了!//<a href=\"https://laohu8.com/U/3548293389464201\">@nomi</a>:手动点赞!我再偷偷告诉你,斌哥回答过对自家股票的看法,回答特简单“当你岁数大了,打开你的账户,你大概率会发现你已经财务自由了!”这是原话🙃","text":"回复 @nomi:岁数大了实现了财务自由还有意义吗?能买得起好多美食,可惜牙( ̄~ 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未来像蔚来一样大涨特涨的日子着实一去不返了…… 但这并不代表,各行各业里不存在涌现的风口。 比如TCL,面板和智慧屏迎来了风口; 比如苹果,站在了即将到来的AR风口—— 即便是万亿市值也会像过往的IT巨头一样,在垄断中蓬勃发展,然后持续垄断…… 包括Luminar,或许依然是步险棋—— 很多人质疑市场空间不大,自动驾驶遥不可及,行业内激光雷达至今尚未量产等…… 当我看好ta的技术壁垒,就像行业里无数汽车巨头看好ta并愿意与之合作一样。 尽管如此,但宏观看这投资组合,拥有大概率增长并且可能短期翻倍的股票整体竟然只占投资总额的45%? 而像腾讯、宁德时代、药明康德这些“慢牛”占了整个投资组合的39%。 我在去年投资蔚来的文章 《放弃收益200%AMD,只为豪赌一场蔚来的未来!》提到过: 如果真的学巴老爷子,可能我这辈子实现财富自由的概率为零; 所以,作为资金体量小,又敢于冒一定风险去趋势投资的我来讲,投资方式一定会和行业里的“股神”不同; 不过,这并不代表我们可以完全无视好的企业——我们只是把更多资金投入在了更有可能带来高额增长回报的地方……","listText":"好久没有更新我的投资笔记,而今一动笔,发现问题颇多。 大概罗列了下自己投资组合中的股票资金占比—— 美股:蔚来 20%,Luminar 12%,苹果 9%; 港股:腾讯 3%; A股:TCL 24%,宁德时代 20%,药明康德 12% 看过之前文章《最近的股市,跌惨了…》,就知道我在宁德时代和药明康德上都是高价位进去的。 所以,并未能幸免于美债新高下的基金踩踏事件…… 而在股票价格的高位进入还存在一个问题: 企业是好企业,涨肯定涨,但因价格太高翻个几倍的概率就别想了。 那又有什么办法呢? 当初脑袋一热,又一拍,就—— 而我的投资组合最终就反映了这样的问题: 在趋势投资时代,价值投资趋向明显。 关键是还没有掌握价值投资的核心要素——低价。 未来像蔚来一样大涨特涨的日子着实一去不返了…… 但这并不代表,各行各业里不存在涌现的风口。 比如TCL,面板和智慧屏迎来了风口; 比如苹果,站在了即将到来的AR风口—— 即便是万亿市值也会像过往的IT巨头一样,在垄断中蓬勃发展,然后持续垄断…… 包括Luminar,或许依然是步险棋—— 很多人质疑市场空间不大,自动驾驶遥不可及,行业内激光雷达至今尚未量产等…… 当我看好ta的技术壁垒,就像行业里无数汽车巨头看好ta并愿意与之合作一样。 尽管如此,但宏观看这投资组合,拥有大概率增长并且可能短期翻倍的股票整体竟然只占投资总额的45%? 而像腾讯、宁德时代、药明康德这些“慢牛”占了整个投资组合的39%。 我在去年投资蔚来的文章 《放弃收益200%AMD,只为豪赌一场蔚来的未来!》提到过: 如果真的学巴老爷子,可能我这辈子实现财富自由的概率为零; 所以,作为资金体量小,又敢于冒一定风险去趋势投资的我来讲,投资方式一定会和行业里的“股神”不同; 不过,这并不代表我们可以完全无视好的企业——我们只是把更多资金投入在了更有可能带来高额增长回报的地方……","text":"好久没有更新我的投资笔记,而今一动笔,发现问题颇多。 大概罗列了下自己投资组合中的股票资金占比—— 美股:蔚来 20%,Luminar 12%,苹果 9%; 港股:腾讯 3%; A股:TCL 24%,宁德时代 20%,药明康德 12% 看过之前文章《最近的股市,跌惨了…》,就知道我在宁德时代和药明康德上都是高价位进去的。 所以,并未能幸免于美债新高下的基金踩踏事件…… 而在股票价格的高位进入还存在一个问题: 企业是好企业,涨肯定涨,但因价格太高翻个几倍的概率就别想了。 那又有什么办法呢? 当初脑袋一热,又一拍,就—— 而我的投资组合最终就反映了这样的问题: 在趋势投资时代,价值投资趋向明显。 关键是还没有掌握价值投资的核心要素——低价。 未来像蔚来一样大涨特涨的日子着实一去不返了…… 但这并不代表,各行各业里不存在涌现的风口。 比如TCL,面板和智慧屏迎来了风口; 比如苹果,站在了即将到来的AR风口—— 即便是万亿市值也会像过往的IT巨头一样,在垄断中蓬勃发展,然后持续垄断…… 包括Luminar,或许依然是步险棋—— 很多人质疑市场空间不大,自动驾驶遥不可及,行业内激光雷达至今尚未量产等…… 当我看好ta的技术壁垒,就像行业里无数汽车巨头看好ta并愿意与之合作一样。 尽管如此,但宏观看这投资组合,拥有大概率增长并且可能短期翻倍的股票整体竟然只占投资总额的45%? 而像腾讯、宁德时代、药明康德这些“慢牛”占了整个投资组合的39%。 我在去年投资蔚来的文章 《放弃收益200%AMD,只为豪赌一场蔚来的未来!》提到过: 如果真的学巴老爷子,可能我这辈子实现财富自由的概率为零; 所以,作为资金体量小,又敢于冒一定风险去趋势投资的我来讲,投资方式一定会和行业里的“股神”不同; 不过,这并不代表我们可以完全无视好的企业——我们只是把更多资金投入在了更有可能带来高额增长回报的地方……","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/c9c907090ce910131b1bee1b70b7c95f","width":"1080","height":"720"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/53f13ac36fcd691dd54f7fb494763bb7","width":"600","height":"514"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/a650b4d7d1152c8595e192ead260ba16","width":"1080","height":"598"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":2,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/100813043","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":3,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2082,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3548293389464201","authorId":"3548293389464201","name":"nomi","avatar":"https://static.tigerbbs.com/a99e0bdb38e05d22ed84b454cdf9bb0b","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"authorIdStr":"3548293389464201","idStr":"3548293389464201"},"content":"别跟我说,也别杠,真杠去问问巴菲特老爷子","text":"别跟我说,也别杠,真杠去问问巴菲特老爷子","html":"别跟我说,也别杠,真杠去问问巴菲特老爷子"}],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":378766371,"gmtCreate":1619062533393,"gmtModify":1619062533393,"author":{"id":"3524213751477028","authorId":"3524213751477028","name":"可爱馨风雅","avatar":"https://static.tigerbbs.com/705235088b5d8db4a64f1abd543fe626","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3524213751477028","idStr":"3524213751477028"},"themes":[],"htmlText":"哈哈哈,就是酱紫的","listText":"哈哈哈,就是酱紫的","text":"哈哈哈,就是酱紫的","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/378766371","repostId":"378099242","repostType":1,"repost":{"id":378099242,"gmtCreate":1618977164482,"gmtModify":1626674118777,"author":{"id":"3493247054408315","authorId":"3493247054408315","name":"出没在交易圈的情报员","avatar":"https://static.tigerbbs.com/f410ba1d5e642b32faa3d84b28820597","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3493247054408315","idStr":"3493247054408315"},"themes":[],"title":"日本排核废水后,所有国家都在一个群里,会聊什么?","htmlText":"版权所有,转载出自:视觉志。 作者:罗发财 尊重原创!转载务必标明来源,否则作者将追诉责任 如果国家之间有一个群 那么日本决定排放核废水的时候 它们会聊什么呢? <a href=\"https://laohu8.com/FUT/NKmain\">$SGX日经主连(NKmain)$</a> <a href=\"https://laohu8.com/FUT/NKmain\">$SGX日经主连(NKmain)$</a> <a href=\"https://laohu8.com/FUT/JMImain\">$OSE小日经主连(JMImain)$</a> <a href=\"https://laohu8.com/FUT/JNImain\">$OSE日经主连(JNImain)$</a> <a href=\"https://laohu8.com/FUT/NKDmain\">$CME美元日经主连(NKDmain)$</a> <a href=\"https://laohu8.com/FUT/NIYmain\">$CME日元日经主连(NIYmain)$</a>","listText":"版权所有,转载出自:视觉志。 作者:罗发财 尊重原创!转载务必标明来源,否则作者将追诉责任 如果国家之间有一个群 那么日本决定排放核废水的时候 它们会聊什么呢? <a href=\"https://laohu8.com/FUT/NKmain\">$SGX日经主连(NKmain)$</a> <a href=\"https://laohu8.com/FUT/NKmain\">$SGX日经主连(NKmain)$</a> <a href=\"https://laohu8.com/FUT/JMImain\">$OSE小日经主连(JMImain)$</a> <a href=\"https://laohu8.com/FUT/JNImain\">$OSE日经主连(JNImain)$</a> <a href=\"https://laohu8.com/FUT/NKDmain\">$CME美元日经主连(NKDmain)$</a> <a href=\"https://laohu8.com/FUT/NIYmain\">$CME日元日经主连(NIYmain)$</a>","text":"版权所有,转载出自:视觉志。 作者:罗发财 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前几天,H&M和NIKE等一众品牌抵制我国新疆棉花的新闻可谓是刷爆了各大网络平台,所谓吃着我们的饭还来砸我们的锅,简直毫无底线! 不过,在HM等众多品牌发布了那些毫无根据的声明后,不少艺人都先后宣布要与该品牌解约。 其中作为Nike的官方合作伙伴王一博也在第一时间宣布将与Nike终止一切合作。 之后谭松韵,易烊千玺,张艺兴,宋茜等众多艺人也都纷纷发声表示要坚决抵制那些诋毁我们新疆棉花的品牌! 除此之外,各大电商平台也已经下架了相关品牌的商品,就连线下的不少门店也已经处于关闭状态。 而此事直到现在也还在持续发酵中,不过有了明星和各大平台的联合抵制,不少网友也开始加入到了这场抵制活动当中。 其中最受各位潮人关注的Nike,阿迪达斯更是被网友推上了舆论的最高点! 于是在NIKE,阿迪被曝出曾发表诋毁新疆棉花的声明后,不仅引起了大批代言人的解约 与此同时,阿迪,NIKE的股价也在持续下跌。 相反我们的国货品牌李宁,安踏的股票反而在一夜之间大涨 而且在不少平台的直播带货中,李宁,安踏的成交量也是非常可观。 要知道,Nike仅去年在中国区就已经赚的盆满钵满,如今不仅不想着办法讨好中国,反倒倒打一耙来诋毁我们新疆的棉花,不过如今看着也算是让人大快人心。 然而就在所有人都想着为我们新疆棉花争一口气时,总有那么一些自作聪明的人以为自己嗅到了商机。 近日,就在Nike被全网抵制时,有网友发现在得物app上Nike球鞋的销量不但没有减少反而销量一路高涨。 每款球鞋一分钟的成交量都有好几双,而且从最近的购买记录来看,有不少人都趁着这一波大肆购买 虽然此前网上流传出得物将在近期下架所有Nike产品的声明,但最后在询问客服后才得知,目前还尚未收到相关的下架通知! 而且直到现在得物app也并未下架Nike的相关商品。 不过不少网友表示不管平台","listText":"气愤!全网抵制耐克,新鞋预约却超34万人,分秒抢光! 前几天,H&M和NIKE等一众品牌抵制我国新疆棉花的新闻可谓是刷爆了各大网络平台,所谓吃着我们的饭还来砸我们的锅,简直毫无底线! 不过,在HM等众多品牌发布了那些毫无根据的声明后,不少艺人都先后宣布要与该品牌解约。 其中作为Nike的官方合作伙伴王一博也在第一时间宣布将与Nike终止一切合作。 之后谭松韵,易烊千玺,张艺兴,宋茜等众多艺人也都纷纷发声表示要坚决抵制那些诋毁我们新疆棉花的品牌! 除此之外,各大电商平台也已经下架了相关品牌的商品,就连线下的不少门店也已经处于关闭状态。 而此事直到现在也还在持续发酵中,不过有了明星和各大平台的联合抵制,不少网友也开始加入到了这场抵制活动当中。 其中最受各位潮人关注的Nike,阿迪达斯更是被网友推上了舆论的最高点! 于是在NIKE,阿迪被曝出曾发表诋毁新疆棉花的声明后,不仅引起了大批代言人的解约 与此同时,阿迪,NIKE的股价也在持续下跌。 相反我们的国货品牌李宁,安踏的股票反而在一夜之间大涨 而且在不少平台的直播带货中,李宁,安踏的成交量也是非常可观。 要知道,Nike仅去年在中国区就已经赚的盆满钵满,如今不仅不想着办法讨好中国,反倒倒打一耙来诋毁我们新疆的棉花,不过如今看着也算是让人大快人心。 然而就在所有人都想着为我们新疆棉花争一口气时,总有那么一些自作聪明的人以为自己嗅到了商机。 近日,就在Nike被全网抵制时,有网友发现在得物app上Nike球鞋的销量不但没有减少反而销量一路高涨。 每款球鞋一分钟的成交量都有好几双,而且从最近的购买记录来看,有不少人都趁着这一波大肆购买 虽然此前网上流传出得物将在近期下架所有Nike产品的声明,但最后在询问客服后才得知,目前还尚未收到相关的下架通知! 而且直到现在得物app也并未下架Nike的相关商品。 不过不少网友表示不管平台","text":"气愤!全网抵制耐克,新鞋预约却超34万人,分秒抢光! 前几天,H&M和NIKE等一众品牌抵制我国新疆棉花的新闻可谓是刷爆了各大网络平台,所谓吃着我们的饭还来砸我们的锅,简直毫无底线! 不过,在HM等众多品牌发布了那些毫无根据的声明后,不少艺人都先后宣布要与该品牌解约。 其中作为Nike的官方合作伙伴王一博也在第一时间宣布将与Nike终止一切合作。 之后谭松韵,易烊千玺,张艺兴,宋茜等众多艺人也都纷纷发声表示要坚决抵制那些诋毁我们新疆棉花的品牌! 除此之外,各大电商平台也已经下架了相关品牌的商品,就连线下的不少门店也已经处于关闭状态。 而此事直到现在也还在持续发酵中,不过有了明星和各大平台的联合抵制,不少网友也开始加入到了这场抵制活动当中。 其中最受各位潮人关注的Nike,阿迪达斯更是被网友推上了舆论的最高点! 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之后谭松韵,易烊千玺,张艺兴,宋茜等众多艺人也都纷纷发声表示要坚决抵制那些诋毁我们新疆棉花的品牌! 除此之外,各大电商平台也已经下架了相关品牌的商品,就连线下的不少门店也已经处于关闭状态。 而此事直到现在也还在持续发酵中,不过有了明星和各大平台的联合抵制,不少网友也开始加入到了这场抵制活动当中。 其中最受各位潮人关注的Nike,阿迪达斯更是被网友推上了舆论的最高点! 于是在NIKE,阿迪被曝出曾发表诋毁新疆棉花的声明后,不仅引起了大批代言人的解约 与此同时,阿迪,NIKE的股价也在持续下跌。 相反我们的国货品牌李宁,安踏的股票反而在一夜之间大涨 而且在不少平台的直播带货中,李宁,安踏的成交量也是非常可观。 要知道,Nike仅去年在中国区就已经赚的盆满钵满,如今不仅不想着办法讨好中国,反倒倒打一耙来诋毁我们新疆的棉花,不过如今看着也算是让人大快人心。 然而就在所有人都想着为我们新疆棉花争一口气时,总有那么一些自作聪明的人以为自己嗅到了商机。 近日,就在Nike被全网抵制时,有网友发现在得物app上Nike球鞋的销量不但没有减少反而销量一路高涨。 每款球鞋一分钟的成交量都有好几双,而且从最近的购买记录来看,有不少人都趁着这一波大肆购买 虽然此前网上流传出得物将在近期下架所有Nike产品的声明,但最后在询问客服后才得知,目前还尚未收到相关的下架通知! 而且直到现在得物app也并未下架Nike的相关商品。 不过不少网友表示不管平台","text":"气愤!全网抵制耐克,新鞋预约却超34万人,分秒抢光! 前几天,H&M和NIKE等一众品牌抵制我国新疆棉花的新闻可谓是刷爆了各大网络平台,所谓吃着我们的饭还来砸我们的锅,简直毫无底线! 不过,在HM等众多品牌发布了那些毫无根据的声明后,不少艺人都先后宣布要与该品牌解约。 其中作为Nike的官方合作伙伴王一博也在第一时间宣布将与Nike终止一切合作。 之后谭松韵,易烊千玺,张艺兴,宋茜等众多艺人也都纷纷发声表示要坚决抵制那些诋毁我们新疆棉花的品牌! 除此之外,各大电商平台也已经下架了相关品牌的商品,就连线下的不少门店也已经处于关闭状态。 而此事直到现在也还在持续发酵中,不过有了明星和各大平台的联合抵制,不少网友也开始加入到了这场抵制活动当中。 其中最受各位潮人关注的Nike,阿迪达斯更是被网友推上了舆论的最高点! 于是在NIKE,阿迪被曝出曾发表诋毁新疆棉花的声明后,不仅引起了大批代言人的解约 与此同时,阿迪,NIKE的股价也在持续下跌。 相反我们的国货品牌李宁,安踏的股票反而在一夜之间大涨 而且在不少平台的直播带货中,李宁,安踏的成交量也是非常可观。 要知道,Nike仅去年在中国区就已经赚的盆满钵满,如今不仅不想着办法讨好中国,反倒倒打一耙来诋毁我们新疆的棉花,不过如今看着也算是让人大快人心。 然而就在所有人都想着为我们新疆棉花争一口气时,总有那么一些自作聪明的人以为自己嗅到了商机。 近日,就在Nike被全网抵制时,有网友发现在得物app上Nike球鞋的销量不但没有减少反而销量一路高涨。 每款球鞋一分钟的成交量都有好几双,而且从最近的购买记录来看,有不少人都趁着这一波大肆购买 虽然此前网上流传出得物将在近期下架所有Nike产品的声明,但最后在询问客服后才得知,目前还尚未收到相关的下架通知! 而且直到现在得物app也并未下架Nike的相关商品。 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href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">$苹果(AAPL)$</a> 伟大的山姆大叔正在川建国同志的带领下。复制大明王朝闭关锁国的壮举。大概是唯一的超级帝国。没有对手,寂寞难耐,高处不胜寒,独孤求败,自己作die,go作go die!现在,在美国戈尔巴乔夫的带领下,正在迅速滑下神坛。一向自诩聪明的美国人民,大概永远不会料到,他们伟大的川建国总统,不只是通俄门,而且还通中门。[龇牙] 搞垮苏联用了不到10年,搞垮霉国可能不用20年。","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">$苹果(AAPL)$</a> 伟大的山姆大叔正在川建国同志的带领下。复制大明王朝闭关锁国的壮举。大概是唯一的超级帝国。没有对手,寂寞难耐,高处不胜寒,独孤求败,自己作die,go作go die!现在,在美国戈尔巴乔夫的带领下,正在迅速滑下神坛。一向自诩聪明的美国人民,大概永远不会料到,他们伟大的川建国总统,不只是通俄门,而且还通中门。[龇牙] 搞垮苏联用了不到10年,搞垮霉国可能不用20年。","text":"$苹果(AAPL)$ 伟大的山姆大叔正在川建国同志的带领下。复制大明王朝闭关锁国的壮举。大概是唯一的超级帝国。没有对手,寂寞难耐,高处不胜寒,独孤求败,自己作die,go作go die!现在,在美国戈尔巴乔夫的带领下,正在迅速滑下神坛。一向自诩聪明的美国人民,大概永远不会料到,他们伟大的川建国总统,不只是通俄门,而且还通中门。[龇牙] 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未来像蔚来一样大涨特涨的日子着实一去不返了…… 但这并不代表,各行各业里不存在涌现的风口。 比如TCL,面板和智慧屏迎来了风口; 比如苹果,站在了即将到来的AR风口—— 即便是万亿市值也会像过往的IT巨头一样,在垄断中蓬勃发展,然后持续垄断…… 包括Luminar,或许依然是步险棋—— 很多人质疑市场空间不大,自动驾驶遥不可及,行业内激光雷达至今尚未量产等…… 当我看好ta的技术壁垒,就像行业里无数汽车巨头看好ta并愿意与之合作一样。 尽管如此,但宏观看这投资组合,拥有大概率增长并且可能短期翻倍的股票整体竟然只占投资总额的45%? 而像腾讯、宁德时代、药明康德这些“慢牛”占了整个投资组合的39%。 我在去年投资蔚来的文章 《放弃收益200%AMD,只为豪赌一场蔚来的未来!》提到过: 如果真的学巴老爷子,可能我这辈子实现财富自由的概率为零; 所以,作为资金体量小,又敢于冒一定风险去趋势投资的我来讲,投资方式一定会和行业里的“股神”不同; 不过,这并不代表我们可以完全无视好的企业——我们只是把更多资金投入在了更有可能带来高额增长回报的地方……","listText":"好久没有更新我的投资笔记,而今一动笔,发现问题颇多。 大概罗列了下自己投资组合中的股票资金占比—— 美股:蔚来 20%,Luminar 12%,苹果 9%; 港股:腾讯 3%; A股:TCL 24%,宁德时代 20%,药明康德 12% 看过之前文章《最近的股市,跌惨了…》,就知道我在宁德时代和药明康德上都是高价位进去的。 所以,并未能幸免于美债新高下的基金踩踏事件…… 而在股票价格的高位进入还存在一个问题: 企业是好企业,涨肯定涨,但因价格太高翻个几倍的概率就别想了。 那又有什么办法呢? 当初脑袋一热,又一拍,就—— 而我的投资组合最终就反映了这样的问题: 在趋势投资时代,价值投资趋向明显。 关键是还没有掌握价值投资的核心要素——低价。 未来像蔚来一样大涨特涨的日子着实一去不返了…… 但这并不代表,各行各业里不存在涌现的风口。 比如TCL,面板和智慧屏迎来了风口; 比如苹果,站在了即将到来的AR风口—— 即便是万亿市值也会像过往的IT巨头一样,在垄断中蓬勃发展,然后持续垄断…… 包括Luminar,或许依然是步险棋—— 很多人质疑市场空间不大,自动驾驶遥不可及,行业内激光雷达至今尚未量产等…… 当我看好ta的技术壁垒,就像行业里无数汽车巨头看好ta并愿意与之合作一样。 尽管如此,但宏观看这投资组合,拥有大概率增长并且可能短期翻倍的股票整体竟然只占投资总额的45%? 而像腾讯、宁德时代、药明康德这些“慢牛”占了整个投资组合的39%。 我在去年投资蔚来的文章 《放弃收益200%AMD,只为豪赌一场蔚来的未来!》提到过: 如果真的学巴老爷子,可能我这辈子实现财富自由的概率为零; 所以,作为资金体量小,又敢于冒一定风险去趋势投资的我来讲,投资方式一定会和行业里的“股神”不同; 不过,这并不代表我们可以完全无视好的企业——我们只是把更多资金投入在了更有可能带来高额增长回报的地方……","text":"好久没有更新我的投资笔记,而今一动笔,发现问题颇多。 大概罗列了下自己投资组合中的股票资金占比—— 美股:蔚来 20%,Luminar 12%,苹果 9%; 港股:腾讯 3%; A股:TCL 24%,宁德时代 20%,药明康德 12% 看过之前文章《最近的股市,跌惨了…》,就知道我在宁德时代和药明康德上都是高价位进去的。 所以,并未能幸免于美债新高下的基金踩踏事件…… 而在股票价格的高位进入还存在一个问题: 企业是好企业,涨肯定涨,但因价格太高翻个几倍的概率就别想了。 那又有什么办法呢? 当初脑袋一热,又一拍,就—— 而我的投资组合最终就反映了这样的问题: 在趋势投资时代,价值投资趋向明显。 关键是还没有掌握价值投资的核心要素——低价。 未来像蔚来一样大涨特涨的日子着实一去不返了…… 但这并不代表,各行各业里不存在涌现的风口。 比如TCL,面板和智慧屏迎来了风口; 比如苹果,站在了即将到来的AR风口—— 即便是万亿市值也会像过往的IT巨头一样,在垄断中蓬勃发展,然后持续垄断…… 包括Luminar,或许依然是步险棋—— 很多人质疑市场空间不大,自动驾驶遥不可及,行业内激光雷达至今尚未量产等…… 当我看好ta的技术壁垒,就像行业里无数汽车巨头看好ta并愿意与之合作一样。 尽管如此,但宏观看这投资组合,拥有大概率增长并且可能短期翻倍的股票整体竟然只占投资总额的45%? 而像腾讯、宁德时代、药明康德这些“慢牛”占了整个投资组合的39%。 我在去年投资蔚来的文章 《放弃收益200%AMD,只为豪赌一场蔚来的未来!》提到过: 如果真的学巴老爷子,可能我这辈子实现财富自由的概率为零; 所以,作为资金体量小,又敢于冒一定风险去趋势投资的我来讲,投资方式一定会和行业里的“股神”不同; 不过,这并不代表我们可以完全无视好的企业——我们只是把更多资金投入在了更有可能带来高额增长回报的地方……","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/c9c907090ce910131b1bee1b70b7c95f","width":"1080","height":"720"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/53f13ac36fcd691dd54f7fb494763bb7","width":"600","height":"514"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/a650b4d7d1152c8595e192ead260ba16","width":"1080","height":"598"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":2,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/100813043","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":3,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2082,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3548293389464201","authorId":"3548293389464201","name":"nomi","avatar":"https://static.tigerbbs.com/a99e0bdb38e05d22ed84b454cdf9bb0b","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"authorIdStr":"3548293389464201","idStr":"3548293389464201"},"content":"别跟我说,也别杠,真杠去问问巴菲特老爷子","text":"别跟我说,也别杠,真杠去问问巴菲特老爷子","html":"别跟我说,也别杠,真杠去问问巴菲特老爷子"}],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":819197152,"gmtCreate":1630041451576,"gmtModify":1704955061196,"author":{"id":"3524213751477028","authorId":"3524213751477028","name":"可爱馨风雅","avatar":"https://static.tigerbbs.com/705235088b5d8db4a64f1abd543fe626","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3524213751477028","idStr":"3524213751477028"},"themes":[],"htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/600887\">$伊利股份(600887)$</a>差老二牛价十几块,差牛adr二十几块,还好意思说自己业绩亚洲第一吗?确定不是沽名钓誉?","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/600887\">$伊利股份(600887)$</a>差老二牛价十几块,差牛adr二十几块,还好意思说自己业绩亚洲第一吗?确定不是沽名钓誉?","text":"$伊利股份(600887)$差老二牛价十几块,差牛adr二十几块,还好意思说自己业绩亚洲第一吗?确定不是沽名钓誉?","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":4,"commentSize":2,"repostSize":2,"link":"https://laohu8.com/post/819197152","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2203,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":931334013,"gmtCreate":1570515561032,"gmtModify":1704720818445,"author":{"id":"3524213751477028","authorId":"3524213751477028","name":"可爱馨风雅","avatar":"https://static.tigerbbs.com/705235088b5d8db4a64f1abd543fe626","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3524213751477028","idStr":"3524213751477028"},"themes":[],"htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/000858\">$五 粮 液(000858)$</a> 现在像茅台,五粮液,泸州老窖。中国平安,格力电器,美的等等这些被人们称为中国价值投资的核心资产,受到外资持续的青睐。但是这些股票现在,我就不愿意买入重仓这种。因为它的估值没有低估了,没有估值优势,安全边际变得很窄,未来就赚不到多收益,他们是超级好明星公司没错,但是我们要重仓 除了一个好公司,还要一个超级好的价格才愿意大量买入。已经重仓了的,逐步退出。寻找其他低估的好公司好业绩股票。我们不能随波逐流,和别人报团取暖。现在因为外界黑天鹅事件被低估的蓝筹和二线蓝筹公司多了去了。他们就是我们梦寐以求的。","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/000858\">$五 粮 液(000858)$</a> 现在像茅台,五粮液,泸州老窖。中国平安,格力电器,美的等等这些被人们称为中国价值投资的核心资产,受到外资持续的青睐。但是这些股票现在,我就不愿意买入重仓这种。因为它的估值没有低估了,没有估值优势,安全边际变得很窄,未来就赚不到多收益,他们是超级好明星公司没错,但是我们要重仓 除了一个好公司,还要一个超级好的价格才愿意大量买入。已经重仓了的,逐步退出。寻找其他低估的好公司好业绩股票。我们不能随波逐流,和别人报团取暖。现在因为外界黑天鹅事件被低估的蓝筹和二线蓝筹公司多了去了。他们就是我们梦寐以求的。","text":"$五 粮 液(000858)$ 现在像茅台,五粮液,泸州老窖。中国平安,格力电器,美的等等这些被人们称为中国价值投资的核心资产,受到外资持续的青睐。但是这些股票现在,我就不愿意买入重仓这种。因为它的估值没有低估了,没有估值优势,安全边际变得很窄,未来就赚不到多收益,他们是超级好明星公司没错,但是我们要重仓 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href=\"https://laohu8.com/S/600519\">$贵州茅台(600519)$</a> 最火多彩贵州MV推荐(续)16.《情姐下河洗衣裳》 原唱: 贵州籍歌唱家穆维平。翻唱: 著名歌唱家阎维文。17.《贵州茶香》 演唱: 著名歌唱家刘和刚。18.《飞向苗乡侗寨》演唱: 著名贵州籍歌唱家阿幼朵。19.《好花红》演唱: 歌唱家阿幼朵 20《黄果树大瀑布》演唱: 著名歌唱家郑莉。#王者归来#打起手股唱起歌#","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/600519\">$贵州茅台(600519)$</a> 最火多彩贵州MV推荐(续)16.《情姐下河洗衣裳》 原唱: 贵州籍歌唱家穆维平。翻唱: 著名歌唱家阎维文。17.《贵州茶香》 演唱: 著名歌唱家刘和刚。18.《飞向苗乡侗寨》演唱: 著名贵州籍歌唱家阿幼朵。19.《好花红》演唱: 歌唱家阿幼朵 20《黄果树大瀑布》演唱: 著名歌唱家郑莉。#王者归来#打起手股唱起歌#","text":"$贵州茅台(600519)$ 最火多彩贵州MV推荐(续)16.《情姐下河洗衣裳》 原唱: 贵州籍歌唱家穆维平。翻唱: 著名歌唱家阎维文。17.《贵州茶香》 演唱: 著名歌唱家刘和刚。18.《飞向苗乡侗寨》演唱: 著名贵州籍歌唱家阿幼朵。19.《好花红》演唱: 歌唱家阿幼朵 20《黄果树大瀑布》演唱: 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href=\"https://laohu8.com/S/600519\">$贵州茅台(600519)$</a> 其实茅台可以把旗下的习酒分拆到科创板上市。白酒的科技创新研发资金一点也不比科技公司少。","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/600519\">$贵州茅台(600519)$</a> 其实茅台可以把旗下的习酒分拆到科创板上市。白酒的科技创新研发资金一点也不比科技公司少。","text":"$贵州茅台(600519)$ 其实茅台可以把旗下的习酒分拆到科创板上市。白酒的科技创新研发资金一点也不比科技公司少。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":7,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/945602759","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":693,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":940659183,"gmtCreate":1593831709542,"gmtModify":1704203262654,"author":{"id":"3524213751477028","authorId":"3524213751477028","name":"可爱馨风雅","avatar":"https://static.tigerbbs.com/705235088b5d8db4a64f1abd543fe626","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3524213751477028","idStr":"3524213751477028"},"themes":[],"htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/600519\">$贵州茅台(600519)$</a> 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著名歌手 孙楠 9《月亮河,赤水河》演唱: 著名歌手 宋雪莱。10《醉苗乡》演唱: 著名歌手杨钰莹。11原生态侗族大歌《蝉之声》(联合国非遗)12《美丽黔东南》演唱: 歌唱家 阿幼朵 13《贵山贵水》演唱: 著名歌手 韩红 14《家乡的味道》演唱: 著名歌手 雷艳 15《桂花开放幸福来》演唱: 著名歌唱家马玉涛。#弹股唱歌#","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":7,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/940659183","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1095,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":940955020,"gmtCreate":1593660600960,"gmtModify":1704202728840,"author":{"id":"3524213751477028","authorId":"3524213751477028","name":"可爱馨风雅","avatar":"https://static.tigerbbs.com/705235088b5d8db4a64f1abd543fe626","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3524213751477028","idStr":"3524213751477028"},"themes":[],"htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/600519\">$贵州茅台(600519)$</a>推荐一首茅台歌曲 多彩贵州红色遵义MV《我愿永做茅台人》,出演 演唱: 白雪(著名歌手),茅台集团荣誉出品。茅台电视台点播率,重播率最高歌曲。歌词: 青山绿水国酒门,一夜风流梦断魂。琼浆玉液千百杯,我愿永做茅台人。(图为在线收看该MV)","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/600519\">$贵州茅台(600519)$</a>推荐一首茅台歌曲 多彩贵州红色遵义MV《我愿永做茅台人》,出演 演唱: 白雪(著名歌手),茅台集团荣誉出品。茅台电视台点播率,重播率最高歌曲。歌词: 青山绿水国酒门,一夜风流梦断魂。琼浆玉液千百杯,我愿永做茅台人。(图为在线收看该MV)","text":"$贵州茅台(600519)$推荐一首茅台歌曲 多彩贵州红色遵义MV《我愿永做茅台人》,出演 演唱: 白雪(著名歌手),茅台集团荣誉出品。茅台电视台点播率,重播率最高歌曲。歌词: 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11:01","market":"sh","language":"zh","title":"国际热钱涌动?重新认识神秘的“北上资金”","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1171519497","media":"开源证券","summary":"报告导读7月以来北上资金出现的“大开大合”行为很难用以往的基本面或者中美摩擦的因素去解释,背后可能隐藏的是国际“热钱”的涌动。这股“神秘”力量对于市场波动和风格的影响大概率不是“昙花一现”,或将重构市","content":"<p><b>报告导读</b></p><p>7月以来北上资金出现的“大开大合”行为很难用以往的基本面或者中美摩擦的因素去解释,背后可能隐藏的是国际“热钱”的涌动。这股“神秘”力量对于市场波动和风格的影响大概率不是“昙花一现”,或将重构市场对于原先北上资金的风格、交易者结构的认知。我们认为,A股专业的机构投资者应该从配置上为迎接“远方来客”做好准备:衡量当下所有资产的风险与收益比。</p><p><b>观点速递</b></p><p><b>1、北上资金近期波动超出了市场的惯性认知</b></p><p>历史上北上资金的大幅波动往往出现在风险事件发生或基本面明显变化时,<b>但7月以来北上资金的行为显得“大开大合”,且大部分时间很难用基本面或中美贸易摩擦的因素去解释</b>。此外,我们发现2016年以来偏好成长风格的外资,7月以来风格大幅漂移,这预示着北上资金中可能出现了与以往风格不同的参与者。北上资金的流动近期已经开始与市场波动显现出了越来越显著的相关性,<b>这让我们必须重新审视基于2016年以来对于北上资金的经验认知是否需要修正</b>。</p><p><b>2、“周期性流入中国”与“长期配置中国”之辨</b></p><p>美元指数指示的国际资本流动周期可以较好解释我国跨境资本的流动,同时监管等因素也在其中起到了较大作用。2015年开始,中国经历了大量的资本外流+资本外逃,其间北上资金更多来源于以主权基金为代表的配置型资金,陆股通投资标的放开也让其买入风格更加“成长”,这也成为了市场“线性外推”北上资金行为的依据。<b>我们需要提醒投资者的是,如果出现资本回流,宏观环境的变化可能会让上述认知失效</b>。其实从历史上看,“热钱”周期性涌入中国不乏先例,虽然可能投资途径更为间接,但是我们也可以从公开数据中发现2008年美国金融危机后全球进入增配中国的周期。<b>我们需要理解“周期性流入中国”和“长期配置中国”才真正构成了“外资”的全貌,而“周期性力量”的回归正在占据主导</b>。</p><p><b>3、热钱回流将与资本账户开放形成共振</b></p><p>美股已经达到背离其基本面的临界点,而A股大部分低位的周期性资产在经济趋势复苏的下仍有很大的吸引力。<b>伴随着“弱美元”周期的开启,或将再次重现2008年金融危机之后全球资本“减持”美股而增配A股的情形,而这种趋势将与中国资本账户的开放形成共振</b>。另一方面,我们有大量相关数据指示中概股可能吸纳了我国2015年开始外逃的大量资本。伴随资本市场内循环的开启以及美方对于中国背景的境外资金监管态度的变化,这可能会导致该部分资金回流。在北上通道下,本轮热钱可能不需要像过往一样以相对间接的方式参与市场定价,而这也将使得市场的波动放大。</p><p><b>4、重构的北上格局:有朋自远方来</b></p><p>7月以来北上资金波动加剧和风格漂移,我们不建议投资者以“假外资”和“洋游资”的理由进行选择性忽视。这种力量在热钱流入的背景下,大概率不是“昙花一现”,在未来我们认为这将重构市场对于原先北上资金的风格、交易者结构的认知。我们目前能够观察到的现象是:“热钱”正在涌入A股的估值“洼地”,这与当前国内机构投资者抱团高估值成长板块形成鲜明对比,这或将是后续市场风格与波动的重要预期差来源。<b>我们认为,A股专业的机构投资者应该从配置上为迎接“远方来客”做好准备:衡量当下所有资产的风险与收益比</b>。</p><p><b>风险提示</b>:测算误差;美元指数大幅走强;中美摩擦超预期恶化</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/094c426cd6a64c48a1b8971b7134f9dd\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"710\"></p><p><b>引言</b></p><p>2016年开始借道北上的外资深刻影响了市场,甚至“教育”了大量投资者的投资理念。当下,大量投资者言及外资,必想到买入“消费和科技龙头”与“核心资产”这样的概念。如果北上资金行为不围绕上述人设展开,必然被判定为“假外资”。</p><p>2020年开始,北上资金行为出现了较大变化,特别是7月以来,其行为模式已经突破了市场的历史认知经验。我们想,除了以“假外资”和“洋游资”为借口去避而不谈外,我们可以通过研究发现更多细节。</p><p>在我国资本市场不断对外开放的过程中,跨境资本流动(新增外汇储备-贸易差额-外国直接投资)对于我国A股市场的影响越来越大,主要体现为内资和外资在全球范围内的权益资产配置上的选择。时至今日,虽然在疫情期间我国跨境资本一直处于净流出的状态,<b>然而我们认为,美元指数逐步走弱的背景下跨境资本开始可能会回流我国,目前资本流动已于5月净流出出现向上拐点(流出减少)</b>;同时我们也看到了以北上资金为代表的外资在加速配置A股,但有所不同的是北上资金中出现了一股“神秘的力量”,<b>这部分资金的配置风格表现出了与2016年以来更偏好成长风格的外资不一样的特征,同时北上资金流入流出的波动也比以往任何时候都要大</b>。<b>这种波动的力量</b>也许是市场对于增量资金的认知存在预期差的地方,这种力量的来源和未来变化也是我们本文探寻的重点。</p><p><b>1、 北上资金的突变:波动加剧,风格漂移</b></p><p><b>1.1、 神秘的力量:北水中的暗流</b></p><p><b>7月以来北上资金的波动明显加剧,出现了短时间大幅流入之后快速流出的现象</b>。对比7月以来、1月21日国内疫情爆发之后和2月24日海外疫情爆发之后的18天内当日陆股通的流入流出情况,三者的均值(对应的标准差)分别是7.33(93.52)、11.82(65.14)、-50.42(55.40),我们发现7月以来北上资金的波动比国内外疫情爆发时大得多。同时,7月2日、3日以及6日的净流入额均排名历史前10,而7月14日和24日的净流出额排名历史前2,前后相差不到两周时间,这种短时间的大幅流入之后快速流出的现象历史上也是少有的。历史上北上资金的大幅波动往往出现在风险事件发生或基本面出现明显恶化时(比如2018年2月美国技术性股灾、2018年9月中美摩擦加剧、2019年5月中美摩擦反复、2020年疫情),但此次7月以来短时间的大幅度变化,在中美领事馆冲突事件发生之前,很难用基本面或中美贸易摩擦的因素去解释。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/403869a8311478e7d50bf2ac500793eb\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"427\"></p><p><b>1.2、 探寻神秘的力量:风格的突变</b></p><p><b>2016年以来,外资整体更加偏好成长风格</b>,其持仓组合的风格系数(风格系数=成长系数-价值系数)开始由负转正。<b>而2020年7月以来这种风格惯性被打破</b>,我们此前在《神秘的力量:北水中的暗流》报告中提到:7月以来北上增量资金由交易型资金占主导,主要托管在包括美林远东、<a href=\"https://laohu8.com/S/JPM\">摩根大通</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/UBS\">瑞银</a>证券及摩根斯坦利等在内的8家机构,而这些资金持仓组合的风格系数明显偏向价值,<b>这预示着北上资金中可能出现了与以往风格不同的参与者</b>。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/91d126c57d8a2eb5a5aa28fd70354657\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"417\"></p><p><b>1.3、 探寻神秘的力量:A股波动的重要来源</b></p><p><b>从历史上看,陆股通每日成交净额的波动自2020年以来不断加剧,并在近期达到历史最高点,而这种波动也会加大A股的波动率,二者之间的正相关性越来越强</b>。我们以20个交易日的陆股通当日买入成交净额标准差来衡量北上资金流入流出的波动程度,我们发现2015-2017年除了因2015年牛市带来的大幅波动以外,其他时间北上资金当日净买入的波动均维持在低位,而2018年之后这种波动的中枢便开始不断抬升,尤其是到了2020年7月,这种波动达到了历史的最高点;同时我们发现北上资金的这种波动与A股波动率之间的正相关性越来越强,2014年11月至今二者的相关系数为0.20,但2020年以来二者的相关系数达到了0.79,说明北上资金的波动可能就是近期A股大幅波动的来源。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f53be6dd5fe4d68e5a940ffa78f285c8\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"384\"></p><p><b>2、 历史复盘:“热钱”的大迁徙</b></p><p>北上资金的波动加剧让我们有必要从跨境资本流动角度作更多理解。股票市场资本流动只是国际资本流动的冰山一角,我们决定尽量简化问题,只从股票市场和与之相关的资本流动的命题出发,研究相关问题。</p><p><b>2.1、 跨境资本流动的指示器:美元指数</b></p><p><b>我国跨境资本流入与美元指数存在很强的负相关性,4月以来随着美元指数有所走弱,跨境资本流出出现拐点</b>。从历史上看,美元指数走强时往往伴随着我国资本大幅流出,反之则相反:2006-2008年一季度美元指数持续走弱,我国跨境资本持续净流入;2014下半年-2016年美元指数持续走强,我国跨境资本大幅净流出。我们认为,美元指数的强弱背后不仅体现美国经济的强弱,还体现流动性,所以美国经济的强劲或流动性危机都可能带来美元指数的持续上扬;而站在当前,流动性危机已经过去,美国经济复苏仍受疫情反复掣肘,致使美元指数4月以来有所走弱,我国跨境资本的外流趋缓,甚至出现了向上拐点。美元指数也许不是我国资本流入的直接原因,但它确实是一个跨境资本流动的重要指示器。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/70baf9a6671259000ad19d04b6496229\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"451\"></p><p><b>2.2、 特殊性因素:监管与地缘政治风险</b></p><p><b>触发跨境资本流入或流出的重要因素还有监管、地缘政治风险等</b>。2014年下半年-2016年我国资本大幅流出不仅仅是因为美元指数持续走强,还有部分因反腐、资本管制等其他因素导致的资本外逃(这里的“资本外逃”指的是非正常性的资本流出,用我国境内银行代客涉外收付款差额与贸易差额的缺口作为代理变量,与前文所述的跨境资本流出并非一个概念),我们可以看到2015-2016年我国境内银行代客涉外收付款差额与贸易差额的缺口达到历史极值。根据我们估算,2015-2017年三年间这一规模累计达到了2.1万亿美元,当然这个数值只是根据上述代理变量进行的一个粗略测算。</p><p>同时我们发现中国大陆和中国香港的投资者在买入美股时,也会受到中美摩擦的影响,在2018年3月、10月以及2019年5月中国大陆及香港买入美股的金额同比增速大幅下滑,若从我国的非储备性质的金融账户项下看股权的资产净获得,2018年相较于2017年也是大幅降低,说明在地缘政治风险下我国居民对外投资出现了明显的撤资行为。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e4e4f2dbbe46197b70a6f8051226b3c9\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"421\"></p><p><b>2.3、 反思:从热钱流动角度反思对于北上资金的惯性认知</b></p><p><b>2016-2017年、2019年的北上资金给了我们对于外资的惯性认知:购买“中国核心资产”,偏爱“科技消费”</b>。</p><p>2015-2016年我国出现了明显的资本外流,这也就意味着在这个时期出现的外资更多是在资本外流的背景下对于中国的配置型资金,不太具备“热钱”的特征,这可能是我们对其形成了偏长期投资认知的一个原因。这种配置我们从各主权基金的变化趋势可以印证(2016-2019年整体海外主权基金逐步加仓中国)。</p><p>2017年之后,资本外流的趋势开始变缓。2018年之后,一方面因为中美贸易摩擦,北上资金开始出现明显波动;另一方面,北上资金波动开始呈现与跨境资本流动的相关性。</p><p>由于2020年以前,资本流动整体只是相对前期流出收敛,北上资金交易行为的变化并不显著。<b>但如果后续出现真正意义的热钱,那这种认知将会出现颠覆性的改变,我们就很难再用近期出现的交易型资金是“洋游资”、“假外资”的理由去忽视这种大幅波动</b>。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4015f246136c61dd7d7ecd8763a65fbf\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"485\"></p><p><b>2.4、 热钱涌入国内股票市场其实不乏先例</b></p><p><b>其实全球增加对中国的配置不乏先例,这种配置来源于:国内居民的回流和全球配置资金的涌入</b>。典型的例证便是2008年金融危机之后,从我国非储备性质的金融账户下证券投资的股权资产和负债净获得变化趋势来看(当非居民向我国投资时,该项下负债增加,撤资时负债减少;当居民对外投资时,该项下资产增加,撤资时资产减少),2009-2014年资产净获得大幅减少,说明居民对外大幅撤资,而负债净获得持续为正,说明非居民向我国投资增加。与之相互印证的是海外投资者买入美股占比在2008-2013年大幅下滑,我们认为可能的解释是海外投资者在2008年金融危机之后减持美股而开始增持A股。</p><p><b>海外配置A股,我们需要分清楚“长期配置中国”和“周期性进入中国”两股不同力量</b>。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e26eab86587bd30723bc190aa26f6d7f\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"489\"></p><p><b>3、 当下“热钱”流动可能与资本账户开放的长期趋势形成共振</b></p><p>“热钱”中既包括对于权益资产的配置,也包括对于债券和其他资产的配置。我们认为,对于权益资产的配置而言,美股已经达到背离其基本面的临界点,而A股即使在经历了一轮流动性宽松的估值驱动行情之后,对于海外投资者而言,大部分低位的周期性资产在经济强势复苏的趋势下,仍有很大的吸引力。<b>伴随着“弱美元”周期的开启,或将再次重现2008年金融危机之后全球资本“减持”美股而增配A股的情形,而这种趋势将与中国资本账户的开放形成共振</b>。</p><p><b>3.1、 A股的相对吸引力正在体现</b></p><p><b>美股已经达到背离其基本面的临界点</b>。从股票总市值占GDP的比重来看,这个比值在2017年达到自1975年以来的历史高点164.85%,预计2020年的比值在GDP低增长的情形下会变得更高;<b>其次,一个比较有意思的视角是,从海外投资者买入美股的历史行为特征判断美股泡沫化:</b>即历次海外投资者买入美股同比增速达到极致后,均预示着美股的见顶回落,比如1999年和2007年,而当前这个指标已经触及历史极值。其实我们在年中策略《新复苏之路》中也提及美国自2008年金融危机之后脆弱的经济复苏:面对实体回报率的下降,企业杠杆率仍在不断上升,债务风险扩大;而政府顺周期加杠杆使得债务高企;个人消费支出又更多得依赖于资产价格上涨带来的财富效应。此次疫情的外生冲击只是加快了基本面预期的崩塌,本质的问题在于十年复苏带来的金融市场繁荣和实体经济的脆弱性。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/36d7e12628979c40b34e91a4900526e4\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"393\"></p><p><b>3.2、 中概股回归的思考</b></p><p><b>中概股指数与境外机构/个人投资者配置A股存在明显的正相关,这是其实是由于中概股与A股均面临相同的基本面因素,从而使得中概股成为部分投资者在海外投资中国的重要标的</b>。不过同样有意思的是,中概股甚至在资本流出中国后,与美股牛市一起走出了一波波澜壮阔的行情。更值得思考的是,2017年来自中国大陆+中国香港的投资者在美国买入外国股票的总额开始提升,同期伴随着中概股换手率的提高。这至少说明,中概股的活跃度提升略滞后于了中国的资本外逃+资本外流。</p><p>中概股的回归,意味着大量海外希望投资中国的资金+部分本来具有国内背景的资金失去了可投资资产。在这个过程中,由于美股处于相对不稳定状态,进入中国也许会成为一个占优的选项。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2c964cfc90bee7986f693553d7d01773\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"486\"></p><p><b>3.3、 资本账户开放的长期趋势将与之形成共振</b></p><p>中国资本账户开放的进程也较大程度影响到中国资本流动特征:从存量看,我国属于资本净输出国,然而净资产中官方储备占比较高;近年来,由于资本账户的逐步开放以及资本的流动需求,我们发现跨境流动开始明显加快。<b>从整体上看,我国资产账户开放的条件在不断成熟,资本流入的条件更为具备</b>。我们借鉴国内学者陈中飞等人(2014) 对我国资本账户开放概率的测算方法,发现从2004年开始,我国资本流入限制+完全禁止的概率就不断降低,而2017年后,完全开放的概率就到达了50%以上,宽松限制+完全开放就到达了90%以上。从流出角度看,我国2004年完全禁止+限制的比例开始下降,不过近年来保持稳定,2017年开始略有下降。<b>需要指出的是,我国资本账户开放已经完成了对直接投资的开放,现阶段重点开放的领域正是集中在以二级市场为主的间接投资领域</b>。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/52d7ffea3befc7add4339a75935f19f8\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"509\"></p><p><b>我国6月境外机构/个人投资者持有股票余额达到历史新高,但与美国相比仍具有较大的差距</b>。从外汇管理局的统计口径下境外机构/个人投资者持有我国股票市值绝对值以及占全A市值的比重变化趋势来看,自2016年以来整体均呈现迅速上升的趋势,而且在2020年6月达到历史最高值,持有市值接近2.6万亿元,占全A总市值(6月30日)的比重逼近4%。而2020年一季度海外投资者买入美国股票总额也达到历史最高值,占比约为11%,因此相比于美国外资买入占比而言,我国仍有较大差距。同时我们可以从韩国、中国台湾资本账户开放之后发生的变化上看,海外投资者持股占比大幅上升且均在20%以上,因此我国仍有较大提升空间。</p><p>资本账户开放的趋势不用怀疑,虽然这是一个长期逻辑,但是短期“热钱”的流动在这个趋势下会变得更加顺畅,从而形成共振,这种合力在未来不容小觑。<b>未来热钱进入中国就将从以前的间接渠道逐步回归到北上这样的直接渠道,这样的影响可能是我们认知范围以外的</b>。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ef87f16a3e0d1d5f20be886957d26db4\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"531\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b143f3950bcf5f840b0995a34d100562\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"459\"></p><p><b>4、 谁主沉浮:“善变”的交易型资金</b></p><p>如果我们认为7月以来的北上资金出现大幅波动和风格变化是“热钱”流入的一个缩影,那这种影响值得我们持续去跟踪。</p><p>从历史上看,我们“热钱”对于A股的波动以及风格的影响其实一直都在,而且随着资本市场开放力度越来越大,这种影响也会越来越明显。我们有必要去理解为何近期市场的波动和风格的反复来得如此猛烈。</p><p><b>4.1、 “热钱”对于市场风格的影响并非一成不变</b></p><p><b>“热钱”的流入对于A股市场风格的影响不容忽视,但我们也不能简单地把热钱理解为某种风格的资金,从历史上看它是多变的</b>。我们发现资本流入(我们暂定义为热钱,存在一定误差)也是影响A股市场风格的一股主要力量,从整体上看“热钱”的流入对于A股市场风格的影响在滞后三期时最为明显;但这种影响并非一成不变,通过相关系数的计算我们发现:在2008年下半年之前“热钱”流入与成长风格负相关(相关系数-0.51),而2008年下半年到2019年3月“热钱”流入则与成长风格正相关(相关系数0.53),到了2019年3月之后这种关系又发生了改变(相关系数-0.70),<b>我们认为这种相关性变化的背后其实反映了“热钱”中不同类型资金的偏好变化。同时我们发现“热钱”无论是大幅流入或者流出都会加大A股的波动率</b>。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/16ceb4247df2c81bc900e40bdcf36fc2\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"424\"></p><p><b>4.2、 交易型资金将成为市场波动的重要来源</b></p><p><b>从整体上看,随着资本账户的不断开放,外资对于A股市场的边际定价权在不断上升。但如果进一步对外资中的北上资金进行拆分,我们会发现交易型资金相比于配置型资金的边际定价能力更强,将成为市场波动的重要来源</b>。</p><p><b>4.2.1、 交易型资金的活跃度更高,边际定价能力更强</b></p><p>根据已有的数据分析,我们可以看到:</p><p>(1)2019年4月中旬(我们目前能获得最新的托管数据)以来,北上交易型资金出现周度净流入和净流出的比例相当,北上配置型资金出现净流入的比例显著高于净流出的比例;</p><p>(2)当北上交易型资金净流入或净流出超过30亿时,陆股通整体净买入的波动会放大,而北上配置型资金净流入/流出超30亿时,陆股通整体净买入的波动变化并不显著。如果我们认为,考察的时间段内北上交易型资金和配置型资金的行为能够代表陆股通开放以来北上交易/配置型的行为,那么我们可以得到以下推论:</p><p>当北上整体呈现周度净流出时,我们认为,此时北上交易型资金可能占主导地位;当陆股通净买入的波动放大时,可能有交易型资金的大幅净买入/卖出行为。<b>这意味着:在历史上,当我们同时看到陆股通净买入的波动放大且北上整体出现较大幅度净流出时,这背后大概率是交易型资金整体较为活跃</b>。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ccf21f55dcb70e12283ed5ebbb906c59\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"358\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ddaa19641c6bbbb54f2f66421cff7b29\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"664\"></p><p><b>4.2.2、 交易型资金往往打响风格切换第一枪</b></p><p>从北上资金的托管席位来看,主要托管于<a href=\"https://laohu8.com/S/HSBC\">汇丰</a>、渣打、摩根大通银行、花旗银行、摩根斯坦利、瑞银证券以及美林远东等7家机构。其中,前四家机构为外资银行,在我们的划分体系中为外资配置型资金的托管席位,而后三家被划分为外资交易型资金,也是我们在报告《神秘的力量:北水中的暗流》中重点讨论的7月以来的北上主要增量资金。通过对比这两类资金的风格我们发现:</p><p>一方面,他们和外资配置/交易盘的整体风格较为相似;另一方面,交易型投资者整持仓风格相对于配置型投资者的持仓风格更加偏向于成长,而7月以来正是该类交易型投资者打响了风格切换的第一枪。我们认为,其背后的逻辑是:<b>配置型投资者是A股整体风格的奠基石,而交易型投资者的行为更有边际定价能力,他们会与配置型投资者形成合力,打响风格切换的第一枪</b>。这一点也可以从历史上得到印证:我们观察到自2018年以来,除MSCI和富时指数权重调整外,<b>交易型资金的大幅流入流出往往会开启或者强化某一风格</b>。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/572991aba489426f4a26a06bf50cec9b\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"417\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/557b72116692bd2906ebe0093016fc14\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"1147\"></p><p>更进一步地思考,交易型资金主导波动和风格变化的现象背后我们认为主要是由于:(1)<b>本轮交易型资金出现的风格漂移前所未有,甚至与传统交易风格都不相同</b>;(2)我们从换手率对比上可以发现:<b>交易型资金本身就比配置型更为活跃</b>;(3)<b>交易型资金相比于配置型而言更注重短期获利</b>。我们通过(北上持仓市值/北上累积净买入-1)计算北上累积收益率发现:2017年底以来,每当北上累积收益率的达阶段高点后,往往伴随着市场较大的波动和北上净流出,如果2018年之后市场波动主要由北上交易型资金造成,那么这种现象证明了交易型资金相比于配置型而言更注重短期获利,因此其推升市场的作用要比配置型资金更为直接和迅速,而这种波动很有可能就会使得风格发生切换。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1885d13a059fefb25038549c48308ff6\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"445\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cf66b19f9ad61de3a3ef701bbe6b6592\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"1098\"></p><p><b>5、 后续的演绎:重构的北上格局</b></p><p>自2018年之后北上资金的净买入波动就在不断抬升,尤其是到2020年这种波动达到了历史最高位。我们认为这种波动的抬升背后体现的是:一方面随着我国资本市场的开放程度越来越高,外资进出更为方便;另一方面,自2018年以来国际形势的不稳定性一直存在,尤其是中美贸易摩擦不断,导致外资波动加剧;第三,我们发现尽管配置型资金是市场配置与风格的奠基石,主导市场波动和风格变化的是注重于短期获利的交易型资金,这也在2018年之后更为明显。</p><p><b>但这一次的波动达到历史最高位却不能以往常的基本面变化或者中美摩擦加剧来解释</b>,尤其是交易型资金的快速且大幅度的流入流出,同时风格也与以往的北上资金出现明显分化,因此我们认为这一次北上资金中可能出现了与往常均不相同的交易者,而这些交易者的“来去匆匆”很容易让我们联想到“热钱”的涌入和流出,从历史上看2018年之后“热钱”与陆股通资金的关系越来越具有同步关系,我们认为这一次北上资金与市场的大开大合背后很有可能就是由“热钱”通过陆股通的渠道进场导致的。而根据我们前文的分析,<b>这种“热钱”的涌入将会在未来持续出现,与我国资本账户开放的长期趋势形成共振</b>,主要理由是:</p><p>第一, 由于美国经济复苏仍受制于疫情的反复,而流动性危机也已经过去,美元指数大概率步入走弱区间,而美元指数作为国际资本流动的指示器,说明资本流入我国将是未来大概率事件;</p><p>第二, 疫情之后,全球流动性“泛滥”使得跨境资本追逐相对安全、高回报的资产,相比之下,A股的基本面支撑明显要比美股要强,同时以沪深300为代表的蓝筹股尚处在估值低位;同时从外资买入占比的特征上看美股已经见顶回落,而A股仍有较大的提升空间;</p><p>第三, 中美摩擦背景下,中概股回归、去美元化等趋势都将使得此前外流的内资回流。</p><p><b>因此在上述趋势下,我们认为“热钱”重新回流对于A股的影响不容忽视,而北上资金中不同风格的参与者也将重构市场对于原先北上资金的风格、交易者结构的认知,从而影响市场的波动与风格。</b></p><p>我们当前能够观察到的这类投资者的行为是:<b>7月以来,托管于大摩等8家机构的北上增量资金在7月13日之前主要净买入估值相对较低的顺周期板块,并在7月14日及之后主要净卖出TMT、医药以及消费等估值较高的板块,而国内主动偏股基金在2020Q2仍在继续抱团医药生物、电子以及食品饮料等高估值成长板块</b>。这种明显的分化说明相比于更为拥挤的高估值成长板块,这类投资者更为偏好交易结构更为良好同时估值低的顺周期板块,同时从全球主要股指的估值分位数来看,截至2020年7月27日,沪深300指数在全球主要股指中仍具有估值优势,这也许预示着“热钱”正在涌入全球权益资产的估值“洼地”。</p><p><b>我们认为,基本面将是影响市场全体参与者的长期稳态因素。因此,A股专业的机构投资者应该从配置上为迎接“远方来客”做好准备:衡量当下所有资产的风险与收益比。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5c3eadbdb66f102ece3985120699460b\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"793\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/94e9d660beb50cc19526ccb2e35b2337\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"713\"></p><p><b>6、 风险提示</b></p><p>测算误差;美元指数大幅走强;中美摩擦超预期恶化</p>","source":"lsy1595991583926","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>国际热钱涌动?重新认识神秘的“北上资金”</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ 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href=https://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html?t=1#/index?id=SN202007290817157a95753f00&s=b&wxurl=qqstock%3A%2F%2FnewsV2%2F19%2F%2F1%23%2Findex%3Fid%2F%2F%2F%2F&pagetype=share><strong>开源证券</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>报告导读7月以来北上资金出现的“大开大合”行为很难用以往的基本面或者中美摩擦的因素去解释,背后可能隐藏的是国际“热钱”的涌动。这股“神秘”力量对于市场波动和风格的影响大概率不是“昙花一现”,或将重构市场对于原先北上资金的风格、交易者结构的认知。我们认为,A股专业的机构投资者应该从配置上为迎接“远方来客”做好准备:衡量当下所有资产的风险与收益比。观点速递1、北上资金近期波动超出了市场的惯性认知历史上...</p>\n\n<a href=\"https://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html?t=1#/index?id=SN202007290817157a95753f00&s=b&wxurl=qqstock%3A%2F%2FnewsV2%2F19%2F%2F1%23%2Findex%3Fid%2F%2F%2F%2F&pagetype=share\">Web 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北上资金的突变:波动加剧,风格漂移1.1、 神秘的力量:北水中的暗流7月以来北上资金的波动明显加剧,出现了短时间大幅流入之后快速流出的现象。对比7月以来、1月21日国内疫情爆发之后和2月24日海外疫情爆发之后的18天内当日陆股通的流入流出情况,三者的均值(对应的标准差)分别是7.33(93.52)、11.82(65.14)、-50.42(55.40),我们发现7月以来北上资金的波动比国内外疫情爆发时大得多。同时,7月2日、3日以及6日的净流入额均排名历史前10,而7月14日和24日的净流出额排名历史前2,前后相差不到两周时间,这种短时间的大幅流入之后快速流出的现象历史上也是少有的。历史上北上资金的大幅波动往往出现在风险事件发生或基本面出现明显恶化时(比如2018年2月美国技术性股灾、2018年9月中美摩擦加剧、2019年5月中美摩擦反复、2020年疫情),但此次7月以来短时间的大幅度变化,在中美领事馆冲突事件发生之前,很难用基本面或中美贸易摩擦的因素去解释。1.2、 探寻神秘的力量:风格的突变2016年以来,外资整体更加偏好成长风格,其持仓组合的风格系数(风格系数=成长系数-价值系数)开始由负转正。而2020年7月以来这种风格惯性被打破,我们此前在《神秘的力量:北水中的暗流》报告中提到:7月以来北上增量资金由交易型资金占主导,主要托管在包括美林远东、摩根大通、瑞银证券及摩根斯坦利等在内的8家机构,而这些资金持仓组合的风格系数明显偏向价值,这预示着北上资金中可能出现了与以往风格不同的参与者。1.3、 探寻神秘的力量:A股波动的重要来源从历史上看,陆股通每日成交净额的波动自2020年以来不断加剧,并在近期达到历史最高点,而这种波动也会加大A股的波动率,二者之间的正相关性越来越强。我们以20个交易日的陆股通当日买入成交净额标准差来衡量北上资金流入流出的波动程度,我们发现2015-2017年除了因2015年牛市带来的大幅波动以外,其他时间北上资金当日净买入的波动均维持在低位,而2018年之后这种波动的中枢便开始不断抬升,尤其是到了2020年7月,这种波动达到了历史的最高点;同时我们发现北上资金的这种波动与A股波动率之间的正相关性越来越强,2014年11月至今二者的相关系数为0.20,但2020年以来二者的相关系数达到了0.79,说明北上资金的波动可能就是近期A股大幅波动的来源。2、 历史复盘:“热钱”的大迁徙北上资金的波动加剧让我们有必要从跨境资本流动角度作更多理解。股票市场资本流动只是国际资本流动的冰山一角,我们决定尽量简化问题,只从股票市场和与之相关的资本流动的命题出发,研究相关问题。2.1、 跨境资本流动的指示器:美元指数我国跨境资本流入与美元指数存在很强的负相关性,4月以来随着美元指数有所走弱,跨境资本流出出现拐点。从历史上看,美元指数走强时往往伴随着我国资本大幅流出,反之则相反:2006-2008年一季度美元指数持续走弱,我国跨境资本持续净流入;2014下半年-2016年美元指数持续走强,我国跨境资本大幅净流出。我们认为,美元指数的强弱背后不仅体现美国经济的强弱,还体现流动性,所以美国经济的强劲或流动性危机都可能带来美元指数的持续上扬;而站在当前,流动性危机已经过去,美国经济复苏仍受疫情反复掣肘,致使美元指数4月以来有所走弱,我国跨境资本的外流趋缓,甚至出现了向上拐点。美元指数也许不是我国资本流入的直接原因,但它确实是一个跨境资本流动的重要指示器。2.2、 特殊性因素:监管与地缘政治风险触发跨境资本流入或流出的重要因素还有监管、地缘政治风险等。2014年下半年-2016年我国资本大幅流出不仅仅是因为美元指数持续走强,还有部分因反腐、资本管制等其他因素导致的资本外逃(这里的“资本外逃”指的是非正常性的资本流出,用我国境内银行代客涉外收付款差额与贸易差额的缺口作为代理变量,与前文所述的跨境资本流出并非一个概念),我们可以看到2015-2016年我国境内银行代客涉外收付款差额与贸易差额的缺口达到历史极值。根据我们估算,2015-2017年三年间这一规模累计达到了2.1万亿美元,当然这个数值只是根据上述代理变量进行的一个粗略测算。同时我们发现中国大陆和中国香港的投资者在买入美股时,也会受到中美摩擦的影响,在2018年3月、10月以及2019年5月中国大陆及香港买入美股的金额同比增速大幅下滑,若从我国的非储备性质的金融账户项下看股权的资产净获得,2018年相较于2017年也是大幅降低,说明在地缘政治风险下我国居民对外投资出现了明显的撤资行为。2.3、 反思:从热钱流动角度反思对于北上资金的惯性认知2016-2017年、2019年的北上资金给了我们对于外资的惯性认知:购买“中国核心资产”,偏爱“科技消费”。2015-2016年我国出现了明显的资本外流,这也就意味着在这个时期出现的外资更多是在资本外流的背景下对于中国的配置型资金,不太具备“热钱”的特征,这可能是我们对其形成了偏长期投资认知的一个原因。这种配置我们从各主权基金的变化趋势可以印证(2016-2019年整体海外主权基金逐步加仓中国)。2017年之后,资本外流的趋势开始变缓。2018年之后,一方面因为中美贸易摩擦,北上资金开始出现明显波动;另一方面,北上资金波动开始呈现与跨境资本流动的相关性。由于2020年以前,资本流动整体只是相对前期流出收敛,北上资金交易行为的变化并不显著。但如果后续出现真正意义的热钱,那这种认知将会出现颠覆性的改变,我们就很难再用近期出现的交易型资金是“洋游资”、“假外资”的理由去忽视这种大幅波动。2.4、 热钱涌入国内股票市场其实不乏先例其实全球增加对中国的配置不乏先例,这种配置来源于:国内居民的回流和全球配置资金的涌入。典型的例证便是2008年金融危机之后,从我国非储备性质的金融账户下证券投资的股权资产和负债净获得变化趋势来看(当非居民向我国投资时,该项下负债增加,撤资时负债减少;当居民对外投资时,该项下资产增加,撤资时资产减少),2009-2014年资产净获得大幅减少,说明居民对外大幅撤资,而负债净获得持续为正,说明非居民向我国投资增加。与之相互印证的是海外投资者买入美股占比在2008-2013年大幅下滑,我们认为可能的解释是海外投资者在2008年金融危机之后减持美股而开始增持A股。海外配置A股,我们需要分清楚“长期配置中国”和“周期性进入中国”两股不同力量。3、 当下“热钱”流动可能与资本账户开放的长期趋势形成共振“热钱”中既包括对于权益资产的配置,也包括对于债券和其他资产的配置。我们认为,对于权益资产的配置而言,美股已经达到背离其基本面的临界点,而A股即使在经历了一轮流动性宽松的估值驱动行情之后,对于海外投资者而言,大部分低位的周期性资产在经济强势复苏的趋势下,仍有很大的吸引力。伴随着“弱美元”周期的开启,或将再次重现2008年金融危机之后全球资本“减持”美股而增配A股的情形,而这种趋势将与中国资本账户的开放形成共振。3.1、 A股的相对吸引力正在体现美股已经达到背离其基本面的临界点。从股票总市值占GDP的比重来看,这个比值在2017年达到自1975年以来的历史高点164.85%,预计2020年的比值在GDP低增长的情形下会变得更高;其次,一个比较有意思的视角是,从海外投资者买入美股的历史行为特征判断美股泡沫化:即历次海外投资者买入美股同比增速达到极致后,均预示着美股的见顶回落,比如1999年和2007年,而当前这个指标已经触及历史极值。其实我们在年中策略《新复苏之路》中也提及美国自2008年金融危机之后脆弱的经济复苏:面对实体回报率的下降,企业杠杆率仍在不断上升,债务风险扩大;而政府顺周期加杠杆使得债务高企;个人消费支出又更多得依赖于资产价格上涨带来的财富效应。此次疫情的外生冲击只是加快了基本面预期的崩塌,本质的问题在于十年复苏带来的金融市场繁荣和实体经济的脆弱性。3.2、 中概股回归的思考中概股指数与境外机构/个人投资者配置A股存在明显的正相关,这是其实是由于中概股与A股均面临相同的基本面因素,从而使得中概股成为部分投资者在海外投资中国的重要标的。不过同样有意思的是,中概股甚至在资本流出中国后,与美股牛市一起走出了一波波澜壮阔的行情。更值得思考的是,2017年来自中国大陆+中国香港的投资者在美国买入外国股票的总额开始提升,同期伴随着中概股换手率的提高。这至少说明,中概股的活跃度提升略滞后于了中国的资本外逃+资本外流。中概股的回归,意味着大量海外希望投资中国的资金+部分本来具有国内背景的资金失去了可投资资产。在这个过程中,由于美股处于相对不稳定状态,进入中国也许会成为一个占优的选项。3.3、 资本账户开放的长期趋势将与之形成共振中国资本账户开放的进程也较大程度影响到中国资本流动特征:从存量看,我国属于资本净输出国,然而净资产中官方储备占比较高;近年来,由于资本账户的逐步开放以及资本的流动需求,我们发现跨境流动开始明显加快。从整体上看,我国资产账户开放的条件在不断成熟,资本流入的条件更为具备。我们借鉴国内学者陈中飞等人(2014) 对我国资本账户开放概率的测算方法,发现从2004年开始,我国资本流入限制+完全禁止的概率就不断降低,而2017年后,完全开放的概率就到达了50%以上,宽松限制+完全开放就到达了90%以上。从流出角度看,我国2004年完全禁止+限制的比例开始下降,不过近年来保持稳定,2017年开始略有下降。需要指出的是,我国资本账户开放已经完成了对直接投资的开放,现阶段重点开放的领域正是集中在以二级市场为主的间接投资领域。我国6月境外机构/个人投资者持有股票余额达到历史新高,但与美国相比仍具有较大的差距。从外汇管理局的统计口径下境外机构/个人投资者持有我国股票市值绝对值以及占全A市值的比重变化趋势来看,自2016年以来整体均呈现迅速上升的趋势,而且在2020年6月达到历史最高值,持有市值接近2.6万亿元,占全A总市值(6月30日)的比重逼近4%。而2020年一季度海外投资者买入美国股票总额也达到历史最高值,占比约为11%,因此相比于美国外资买入占比而言,我国仍有较大差距。同时我们可以从韩国、中国台湾资本账户开放之后发生的变化上看,海外投资者持股占比大幅上升且均在20%以上,因此我国仍有较大提升空间。资本账户开放的趋势不用怀疑,虽然这是一个长期逻辑,但是短期“热钱”的流动在这个趋势下会变得更加顺畅,从而形成共振,这种合力在未来不容小觑。未来热钱进入中国就将从以前的间接渠道逐步回归到北上这样的直接渠道,这样的影响可能是我们认知范围以外的。4、 谁主沉浮:“善变”的交易型资金如果我们认为7月以来的北上资金出现大幅波动和风格变化是“热钱”流入的一个缩影,那这种影响值得我们持续去跟踪。从历史上看,我们“热钱”对于A股的波动以及风格的影响其实一直都在,而且随着资本市场开放力度越来越大,这种影响也会越来越明显。我们有必要去理解为何近期市场的波动和风格的反复来得如此猛烈。4.1、 “热钱”对于市场风格的影响并非一成不变“热钱”的流入对于A股市场风格的影响不容忽视,但我们也不能简单地把热钱理解为某种风格的资金,从历史上看它是多变的。我们发现资本流入(我们暂定义为热钱,存在一定误差)也是影响A股市场风格的一股主要力量,从整体上看“热钱”的流入对于A股市场风格的影响在滞后三期时最为明显;但这种影响并非一成不变,通过相关系数的计算我们发现:在2008年下半年之前“热钱”流入与成长风格负相关(相关系数-0.51),而2008年下半年到2019年3月“热钱”流入则与成长风格正相关(相关系数0.53),到了2019年3月之后这种关系又发生了改变(相关系数-0.70),我们认为这种相关性变化的背后其实反映了“热钱”中不同类型资金的偏好变化。同时我们发现“热钱”无论是大幅流入或者流出都会加大A股的波动率。4.2、 交易型资金将成为市场波动的重要来源从整体上看,随着资本账户的不断开放,外资对于A股市场的边际定价权在不断上升。但如果进一步对外资中的北上资金进行拆分,我们会发现交易型资金相比于配置型资金的边际定价能力更强,将成为市场波动的重要来源。4.2.1、 交易型资金的活跃度更高,边际定价能力更强根据已有的数据分析,我们可以看到:(1)2019年4月中旬(我们目前能获得最新的托管数据)以来,北上交易型资金出现周度净流入和净流出的比例相当,北上配置型资金出现净流入的比例显著高于净流出的比例;(2)当北上交易型资金净流入或净流出超过30亿时,陆股通整体净买入的波动会放大,而北上配置型资金净流入/流出超30亿时,陆股通整体净买入的波动变化并不显著。如果我们认为,考察的时间段内北上交易型资金和配置型资金的行为能够代表陆股通开放以来北上交易/配置型的行为,那么我们可以得到以下推论:当北上整体呈现周度净流出时,我们认为,此时北上交易型资金可能占主导地位;当陆股通净买入的波动放大时,可能有交易型资金的大幅净买入/卖出行为。这意味着:在历史上,当我们同时看到陆股通净买入的波动放大且北上整体出现较大幅度净流出时,这背后大概率是交易型资金整体较为活跃。4.2.2、 交易型资金往往打响风格切换第一枪从北上资金的托管席位来看,主要托管于汇丰、渣打、摩根大通银行、花旗银行、摩根斯坦利、瑞银证券以及美林远东等7家机构。其中,前四家机构为外资银行,在我们的划分体系中为外资配置型资金的托管席位,而后三家被划分为外资交易型资金,也是我们在报告《神秘的力量:北水中的暗流》中重点讨论的7月以来的北上主要增量资金。通过对比这两类资金的风格我们发现:一方面,他们和外资配置/交易盘的整体风格较为相似;另一方面,交易型投资者整持仓风格相对于配置型投资者的持仓风格更加偏向于成长,而7月以来正是该类交易型投资者打响了风格切换的第一枪。我们认为,其背后的逻辑是:配置型投资者是A股整体风格的奠基石,而交易型投资者的行为更有边际定价能力,他们会与配置型投资者形成合力,打响风格切换的第一枪。这一点也可以从历史上得到印证:我们观察到自2018年以来,除MSCI和富时指数权重调整外,交易型资金的大幅流入流出往往会开启或者强化某一风格。更进一步地思考,交易型资金主导波动和风格变化的现象背后我们认为主要是由于:(1)本轮交易型资金出现的风格漂移前所未有,甚至与传统交易风格都不相同;(2)我们从换手率对比上可以发现:交易型资金本身就比配置型更为活跃;(3)交易型资金相比于配置型而言更注重短期获利。我们通过(北上持仓市值/北上累积净买入-1)计算北上累积收益率发现:2017年底以来,每当北上累积收益率的达阶段高点后,往往伴随着市场较大的波动和北上净流出,如果2018年之后市场波动主要由北上交易型资金造成,那么这种现象证明了交易型资金相比于配置型而言更注重短期获利,因此其推升市场的作用要比配置型资金更为直接和迅速,而这种波动很有可能就会使得风格发生切换。5、 后续的演绎:重构的北上格局自2018年之后北上资金的净买入波动就在不断抬升,尤其是到2020年这种波动达到了历史最高位。我们认为这种波动的抬升背后体现的是:一方面随着我国资本市场的开放程度越来越高,外资进出更为方便;另一方面,自2018年以来国际形势的不稳定性一直存在,尤其是中美贸易摩擦不断,导致外资波动加剧;第三,我们发现尽管配置型资金是市场配置与风格的奠基石,主导市场波动和风格变化的是注重于短期获利的交易型资金,这也在2018年之后更为明显。但这一次的波动达到历史最高位却不能以往常的基本面变化或者中美摩擦加剧来解释,尤其是交易型资金的快速且大幅度的流入流出,同时风格也与以往的北上资金出现明显分化,因此我们认为这一次北上资金中可能出现了与往常均不相同的交易者,而这些交易者的“来去匆匆”很容易让我们联想到“热钱”的涌入和流出,从历史上看2018年之后“热钱”与陆股通资金的关系越来越具有同步关系,我们认为这一次北上资金与市场的大开大合背后很有可能就是由“热钱”通过陆股通的渠道进场导致的。而根据我们前文的分析,这种“热钱”的涌入将会在未来持续出现,与我国资本账户开放的长期趋势形成共振,主要理由是:第一, 由于美国经济复苏仍受制于疫情的反复,而流动性危机也已经过去,美元指数大概率步入走弱区间,而美元指数作为国际资本流动的指示器,说明资本流入我国将是未来大概率事件;第二, 疫情之后,全球流动性“泛滥”使得跨境资本追逐相对安全、高回报的资产,相比之下,A股的基本面支撑明显要比美股要强,同时以沪深300为代表的蓝筹股尚处在估值低位;同时从外资买入占比的特征上看美股已经见顶回落,而A股仍有较大的提升空间;第三, 中美摩擦背景下,中概股回归、去美元化等趋势都将使得此前外流的内资回流。因此在上述趋势下,我们认为“热钱”重新回流对于A股的影响不容忽视,而北上资金中不同风格的参与者也将重构市场对于原先北上资金的风格、交易者结构的认知,从而影响市场的波动与风格。我们当前能够观察到的这类投资者的行为是:7月以来,托管于大摩等8家机构的北上增量资金在7月13日之前主要净买入估值相对较低的顺周期板块,并在7月14日及之后主要净卖出TMT、医药以及消费等估值较高的板块,而国内主动偏股基金在2020Q2仍在继续抱团医药生物、电子以及食品饮料等高估值成长板块。这种明显的分化说明相比于更为拥挤的高估值成长板块,这类投资者更为偏好交易结构更为良好同时估值低的顺周期板块,同时从全球主要股指的估值分位数来看,截至2020年7月27日,沪深300指数在全球主要股指中仍具有估值优势,这也许预示着“热钱”正在涌入全球权益资产的估值“洼地”。我们认为,基本面将是影响市场全体参与者的长期稳态因素。因此,A股专业的机构投资者应该从配置上为迎接“远方来客”做好准备:衡量当下所有资产的风险与收益比。6、 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“是去是留”尚未可知。徐开东:守得“超级大牛股”投资模式一旦形成便很难改变,牛散也不例外。相较于周信钢对创业板个股的执着,徐开东多年以来则一直倾向投资传统个股(如安源煤业等煤炭股),持股标的也以主板个股为主。盘点徐开东的最新持股标的(9只),个股布局基本没有太大变动,但为其带来高额收益的却是持仓较少的创业板个股。作为前期市场中的“超级大牛股”,天山生物(维权)股价从8月中旬以来一路飙涨,不到一个月时间最高涨幅超过5倍,此后便在高位震荡。徐开东早在去年便开始建仓该股,今年三季报显示,徐开东截至9月末仍持有196.97万股,其在第三季度并未因股价大涨而逢高减持。由于买入时间早、成本低,目前天山生物已为徐开东带来数倍的投资浮盈。除天山生物,徐开东对双林股份的投资也在今年“开花结果”,后者同样是创业板公司。徐开东今年二季度开始建仓双林股份,并在三季度加仓,截至9月末共持有135.15万股。双林股份股价从8月下旬突然启动,至今涨幅已达170%,徐开东同样赚得盆满钵满。相比之下,徐开东其他持仓个股表现大多中规中矩,如青海春天近年来股价便一直在低位徘徊。邹瀚枢:重返市场思路难测同是牛散代表的邹瀚枢,在阔别资本市场长达4年之后“重出江湖”。早年,邹瀚枢非常擅长对重组预期股的押注。在上市公司基本面行将发生重大变化之际,他往往能够凭借其独到的投资眼光先行“埋伏”,静待利好兑现,并因此屡屡斩获大牛股。但不知是何原因,2016年后,曾经异常活跃的邹瀚枢突然淡出A股市场——从上市公司十大流通股东榜单上消失了。直至今年一季度,邹瀚枢突然杀入振芯科技十大流通股东榜单,正式宣告“复出”。最新三季报显示,除持有振芯科技500.66万股外,其在第三季度还新进买入远东传动、佳力图两只个股。上述三只股票并没有明显的共性特征,外界很难从中揣摩邹瀚枢复出后的投资思路。不过,从股价表现来衡量,为邹瀚枢带来显著收益的也是创业板个股:振芯科技今年以来股价涨幅已接近翻倍。而新纳入其“股票池”的远东传动、佳力图,后续潜力还需进一步观察。夏重阳、张素芬:博弈重组预期股前景待考早年的A股市场,博取重组套利的牛散并不少见,除邹瀚枢外,还有不得不提的著名“夫妻档”夏重阳和张素芬。从两人历年来操作过的股票来看,操作风格偏好具有资产重组题材的中小盘个股且中长线持股,且多次押中重组大牛股。最近几年,随着监管层抑制炒壳,引导价值投资,不少博重组的投机者渐渐也变得胜少负多,但夏重阳、张素芬夫妇似乎仍对此“痴心不改”。仅从夏重阳最新持仓来看,有几只颇有押注博重组的意图。例如,夏重阳截至三季度末以132万股的持股数位列中国海诚第十大股东。反观中国海诚,今年经营业绩表现并不亮眼,但却符合“小市值、大央企(实控人是保利集团)”这一重组预期股的典型特征。此外,夏重阳目前还持有ST天圣385万股。“ST天圣近年来业绩连续亏损,若照此下去或将面临退市风险,夏重阳下注应该是赌其有后续动作来保壳。但客观说,不管是监管政策还是市场氛围,原有的博重组套路已渐渐失灵,不确定性太大,好多大户都不做这个模式了。”有私募人士分析称。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1246,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":332515858,"gmtCreate":1610433704774,"gmtModify":1703744253230,"author":{"id":"3524213751477028","authorId":"3524213751477028","name":"可爱馨风雅","avatar":"https://static.tigerbbs.com/705235088b5d8db4a64f1abd543fe626","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3524213751477028","idStr":"3524213751477028"},"themes":[],"htmlText":"美国干嘛不把阿里巴巴退市摘牌呢?没有30个交易日的退市整理期吗?最好把全部中概股退市了,它敢吗?!","listText":"美国干嘛不把阿里巴巴退市摘牌呢?没有30个交易日的退市整理期吗?最好把全部中概股退市了,它敢吗?!","text":"美国干嘛不把阿里巴巴退市摘牌呢?没有30个交易日的退市整理期吗?最好把全部中概股退市了,它敢吗?!","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":2,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/332515858","repostId":"1148627269","repostType":2,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1318,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3542072429344869","authorId":"3542072429344869","name":"Winvest","avatar":"https://static.tigerbbs.com/4a95e588ed8cc9b5e8acb83aa49d00db","crmLevel":4,"crmLevelSwitch":0,"authorIdStr":"3542072429344869","idStr":"3542072429344869"},"content":"我也觉得全退了算了","text":"我也觉得全退了算了","html":"我也觉得全退了算了"}],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"lives":[]}