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噴到外太空

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噴到外太空

2021-06-09

每次都是三星制的有瑕疵，然后转单台积电

台积电错失大客户？高通4nm旗舰芯，三星造！

噴到外太空

2021-07-01

他就是要骗你卖出，他要吃货

大摩做空台积电，76页报告说了啥？

噴到外太空

2021-10-15

我就没看过几个被关的，都嘛罚罚小钱而已

证监会开展专项行动，依法从严打击证券违法犯罪

噴到外太空

2021-09-20

又怎麼了..

富时中国A50跌超3% 恒指跌幅扩大恒大跌10%

噴到外太空

2021-09-17

为什么只是抨击... 不是应该罚款吗...

证券官媒密集抨击风格漂移基金：让市场不再出现盲盒基金

噴到外太空

2021-06-14

只会讲而已啦都讲几年了...

抱歉，原内容已删除

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href=https://wallstreetcn.com/articles/3640764><strong>华尔街见闻</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>9月20日周一，香港恒生指数开盘跌1.12%。随后，恒指跌幅扩大至2.5%，再度刷新年内低点。\n此外，港股其他主要指数开盘也快速走低。恒生科技指数跌超2.5%，富时中国A50指数期货跌幅扩大至3%。\n板块方面，恒大概念股、内险股、物管股、蓝筹地产股跌幅居前。\n个股方面，中国平安跌5.4%。恒大系跌幅居前，中国恒大跌10%，恒大物业跌5%。\n大型科技股继续下跌。腾讯控股跌1.1%，快手跌2.48%，...</p>\n\n<a href=\"https://wallstreetcn.com/articles/3640764\">Web 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名为创新成长但实际“梭哈”金融股的某创新成长基金，前十大重仓股中，有中国太保、中国平安、新华保险、广发证券、中信证券、兴业银行六只保险、银行、券商股。9月14日，这6只股票全部下跌，跌幅均超过2%，另外4只重仓股也仅有一只微涨，其余全部下跌。在此情况下，该基金当日实际净值却上涨0.81%，大幅超出估算净值。还有前十大重仓股中7只为新能源股的某教育主题基金，9月14日净值估算上涨1.19%，但实际净值上涨0.78%。\n</blockquote>\n<p>报道援引业内人士称，“风格漂移”的行业老问题，还需要从体制机制层面寻找新办法：</p>\n<blockquote>\n 公募基金追求相对收益，渠道也喜欢持续营销阶段性表现突出的基金产品，整个行业的利益导向诱使基金经理做短视的动作。而且在赚钱的时候，投资者也觉得这种‘背约’的行为有益无害。公募基金行业体制机制、理念文化的建设任重道远。\n</blockquote>\n<p>9月17日，证券日报和证券时报也双双就基金风格漂移问题，在头版发表评论文章。</p>\n<p>在标题为《今日视点：基金风格漂移是病,得治！》的文章中，证券日报评论员安宁表示，基金风格漂移后不管是赚钱还是亏损，这种行为都是违约行为，挑战的是投资者对基金管理人的信任和市场已经形成的契约精神。</p>\n<p>该文章表示，如果一只主题基金确实想漂移，可以根据基金合同规定，需要变更基金投资目标、范围或策略时，可以召开基金份额持有人大会。主题投资基金如果要改变投资目标和策略可通过基金份额持有人大会审议通过。</p>\n<p>文章同时建议完善基金公司内部考核评价机制，针对不同产品特点的基金设立不同的考核标准。另外，对于违反基金合同，给投资者带来损害的基金管理人要加大追责力度。</p>\n<p>证券时报记者黄小鹏在《用科学方法治理基金风格漂移大冒险》一文中表示，风格飘移这种背离合同约束，行一时之便、得一时之利的玩法，聪明是聪明，不过是一种小聪明，它对市场整体稳定、对基金行业长远发展都构成危害：</p>\n<blockquote>\n 它首先强化了市场的羊群效应，加大了市场波动；其次这种风格的随意改变和漂移并不能保证长期增加收益，甚至短期内也不见得有系统性超额收益，漂错了方向，还会增加持有人与管理人之间发生纠纷的风险；再次，随意违背受托责任最终只会让合同失去严肃性，既不利于持有人树立理性投资观念，也可能让现实的持有人和潜在投资者失去对行业的信任。\n</blockquote>\n<p>该文表示，要系统地解决这个问题，让市场不再出现“盲盒”产品，不能只靠监管压力，建立量化可操作的指标体系，构建约束性更强的监管规则，加大信息披露，才是治本之策，具体可考虑以下办法：</p>\n<blockquote>\n 一是细化募集报告中可投资对象的描述，建立白名单制度，要求公布具体可投资对象的名单，因新股上市、退市而使名单增减的，可在定期报告中更新；\n</blockquote>\n<blockquote>\n 二是建立起衡量风格偏离的数据指标，要求在一年四次的定期报告中专门披露基金对合同中风格遵守情况的信息，公布风格偏离程度的具体数据，对偏离超过一定限度的，规定回归的期限和方式，这样可让那些不顾合同约定追热点的基金慎重行事，知难而止；\n</blockquote>\n<blockquote>\n 三是更严格约束变更业绩比较基准、基金更名等实质性更改合同内容的事项，两者均必须经持有人大会通过，同时提高相关信息披露的及时性和详尽程度。\n</blockquote>\n<blockquote>\n 此外，还可要求第三方评级机构将合同遵守情况、风格偏离情况纳入评级指标体系中，对合同遵守不好、风格偏离度高的基金不予评级或将其视为主要风险因素大幅扣减评分，遏制某些基金管理人风格漂移大冒险、一旦得手则名利双收的冲动。\n</blockquote>\n<p>本文综合自中国证券报、证券日报、证券时报。</p>","source":"highlight_wallstreetcn","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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20:04","market":"us","language":"zh","title":"大摩做空台积电，76页报告说了啥？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2147819668","media":"芯东西","summary":"台积电股价自18日起一路下跌，21日更是低开低走，单日市值蒸发近5000亿新台币（大约1000亿人民币），22日触6月股价最低点112.62美元，与同期国内芯片市场的火爆形成鲜明对比。\n尽管近日台积电","content":"<p><a href=\"https://laohu8.com/S/TSM\">台积电</a>股价自18日起一路下跌，21日更是低开低走，单日市值蒸发近5000亿新台币（大约1000亿人民币），22日触6月股价最低点112.62美元，与同期国内芯片市场的火爆形成鲜明对比。</p>\n<p>尽管近日台积电股价已经回升逾120美元，但稳居全球晶圆代工技术及市场领导地位的台积电，为何会突然出现股价下跌、因何被机构下调评级，背后原因值得参考探究。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e21754cc4ac0e16d19d2b58329e563b8\" tg-width=\"600\" tg-height=\"284\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>▲6月17日-6月30日，台积电股价变化趋势</p>\n<p>根据此前报道，台积电21日左右股价异动原因，除了可能跟美国有关部门禁止部分半导体厂商在中国大陆扩大28nm芯片产能有关外，也有人分析，这或许是受到<a href=\"https://laohu8.com/S/MS\">摩根士丹利</a>半导体产业分析师詹家鸿在18日出具的一份76页报告的影响。</p>\n<p>该报告认为，台积电的行业优势正在逐渐减弱，在新设备上投入成本过高，3nm工艺推进程度也不如市场预期。詹家鸿还将台积电的投资评级下调为“中级”，每股目标价格从655新台币下降到580新台币。</p>\n<p>詹家鸿的《面对电子战，长期利润压缩可能会导致公司评级下降》（Long-term margin compression may spur derating; move to EW）报告主要讨论了三个方面：</p>\n<p>1、台积电的主要业务状况以及半导体行业态势；</p>\n<p>2、台积电先进工艺制程及市场展望；</p>\n<p>3、台积电面对的机遇和挑战。</p>\n<p>这里，芯东西重点对报告中台积电当前面临的市场困境及未来风险进行解读，并分析当前台积电产业优势与与影响其发展的原因。</p>\n<p>一、千亿投资难回收，市场不断被挤压，台积电遇多重困境</p>\n<p>该报告提到，近期台积电的投资成本高于原先的预期，这将会导致台积电长期利润压缩。4月1日，台积电宣布将在产业研发上投入1000亿美元，用以迭代新产品。据报告分析，目前客户对3nm芯片市场的反应并不如预期。</p>\n<p>报告分析，在金融市场上，台积电作为技术推动者（tech enabler）在过去两年每股的市盈率在20到25倍左右，目前台积电的毛利率已经达到了顶点。根据市场定律，台积电的市场份额将很快下跌。报告认为，台积电应逐渐放慢股价上涨，以便减少股价下跌所造成的损失。</p>\n<p>因为随着越来越多的厂商加入，晶圆代工产能紧张的状况会有所缓解，股价停止上涨时，半导体行业期周期就会迎来一个顶点，随后就会进入一个下行周期，而这个顶点就在2021年第四季度。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6da96af7cf8dc8214832dd00c464cd0e\" tg-width=\"487\" tg-height=\"300\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>▲2000-2023年，台积电投资回报趋势（晶圆平均售价/晶圆投资成本）</p>\n<p>另外，其他电子行业巨头的一些动作也可能对台积电的股价升值产生影响。目前，<a href=\"https://laohu8.com/S/SMSN.UK\">三星</a>在电子行业的霸主地位足以支持三星在下一个十年培养一个韩国本土化的半导体制造商。<a href=\"https://laohu8.com/S/INTC\">英特尔</a>也曾表示要在美国投资两百亿美元，新建两座晶圆厂，强化晶圆代工的产能。</p>\n<p>此外，客户也希望能在芯片制造上可以拥有更多的“第二选择”或“不把鸡蛋放在一个篮子里”。所以尽管台积电仍会在半导体行业占据领先地位，但是台积电仍会逐渐失去一部分订单。</p>\n<p>不过，报告中对三星等公司未来计划的判断仅是猜测，所以詹家鸿等报告分析师承认报告中的预测可能不完全准确。</p>\n<p>二、先进制成工艺成“双刃剑”</p>\n<p>报告谈到市场上普遍认为，台积电在半导体制造的卓越领先地位，会在2022年之前为其带来强劲的市场竞争力。虽然3nm和2nm芯片价格不会下降，但可再生能源（Energy Efficiency）和高性能计算（HPC）将为其提供新的市场。台积电在扩张相关产业市场上占据了更有利的优势。</p>\n<p>报告却提出了与之相反的观点。报告强调，目前，半导体行业的利润在下降，台积电对新设备的投入成本仍在增加。报告认为，尽管短期内台积电的利润还在不断增加，但是其毛利润和投资回报呈不断下降的趋势。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/14940bb9168606349226d22e446e929c\" tg-width=\"450\" tg-height=\"300\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>▲台积电不同芯片工艺的投资成本（芯片工艺/投资成本）</p>\n<p>该份报告预测，如果台积电2nm和1nm芯片工艺制程有较大的突破性进展，那么其产品对于市场和客户而言，将会拥有较大的吸引力。而且尽管3nm和5nm芯片的制造成本高于预期，半导体产业对3nm和5nm芯片工艺仍持有较高关注。</p>\n<p>报告提到，尽管人们期待可以将台积电1nm芯片和<a href=\"https://laohu8.com/S/IBM\">IBM</a>的2nm芯片的性能相比较，目前由于高昂的制造费用让这个想法难以实现。</p>\n<p>此外，该份报告称PC市场最新数据显示，全球PC市场的需求正在下降，而台积电的产销还可能会受到PC市场的影响。</p>\n<p>该报告也提到，如果VR、AR、6G等电子产业提前爆发，将会刺激相关产业链对芯片的需求增加，台积电将会避开此次“危机”，重新保持其行业领导者的地位。</p>\n<p>三、英特尔三星虎视眈眈，台积电机遇挑战并存</p>\n<p>詹家鸿称市场上对台积电的看法过于乐观。这些乐观派认为，台积电的总营收将在2025年达到1000亿美元，并且占据20%至25%CPU市场的份额。</p>\n<p>詹家鸿的报告则认为，对于台积电来说，机遇与挑战并存，尽管近几年台积电在半导体市场中的份额可能仍然会增加，未来英特尔、三星等巨头都会成为它的主要对手。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7221bd3e1d4b6389eb883e2694f2569e\" tg-width=\"485\" tg-height=\"300\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>▲2021-2022年，台积电重要客户的业务占比预测</p>\n<p>据报告预测，目前5G建设的进程已过半。2021年全球5G的产业进程将达到40%左右。未来两三年内，5G智能手机将完成对4G手机的替代。而5G智能手机里的芯片在数量上比4G手机多30%到40%左右。</p>\n<p>▲2013年-2023年，智能手机芯片价格比较以及预测</p>\n<p>而AR/VR、AI等产业的快速发展，不断刺激着芯片生产的需求，也为台积电“加码”。此外，台积电还将占据全球80%的5G SoC生产。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>也是台积电忠实的客户。对于台积电而言，苹果公司是其重要的客户，也会协助研发最新芯片制造技术。报告预测，苹果将在后续A系芯片配备更多核心。这同时也为台积电增加了产品销量。如今一枚A14芯片的价值在40美元左右（约258元），只占iPhone 12标价的5%。该报告猜测，如果苹果希望用自研的Arm架构芯片抢占x86芯片市场的份额，则会对台积电2nm芯片工艺更感兴趣。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9290307298404a3e76680e0fecb0b26c\" tg-width=\"419\" tg-height=\"300\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>▲2022-2024年，台积电3nm芯片市场需求预测</p>\n<p>此前，英特尔推出IDM2.0计划，宣布重启晶圆代工业务，还承诺将质资200亿美元在美国新建两座晶圆厂，强化晶圆代工产能。</p>\n<p>考虑到英特尔在芯片行业内的霸主地位，报告预测，2023年，台积电市场的份额可能会受影响。</p>\n<p>但目前CPU市场开始逐渐分裂，英特尔和三星都希望尽快推出5nm和3nm的芯片。以Arm、RISC-V架构为主的CPU可能会赢得部分以x86架构为主的CPU市场的份额。所以报告中所提到的一些预测都将有所变动。</p>\n<p>结语：台积电正处在风暴的前夜，投资入场需谨慎</p>\n<p>此份76页的台积电分析研究报告主要表明，尽管目前台积电在仍在获利，但其利润不断在压缩，竞争力在下降。该报告显示，台积电并不如预期中的“风光无限”，台积电面临着新的代工厂挤压市场份额的危机，而且很有可能因投入成本过高而难以盈利。</p>\n<p>大部分台积电客户正在期待台积电在芯片制造工艺上给人们带来惊喜。报告却认为，台积电正在处于风暴的前夜。如今，芯片产业形势复杂。如<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>、苹果、华为等越来越多的科技公司开始准备自研芯片，打造自己的芯片产业链。同时，像英特尔、三星这样的科技巨头也正准备自设芯片代工厂。</p>\n<p>台积电能否在潜流暗涌的芯片代工厂中维持住自己的地位，我们静观其变。</p>","source":"lsy1584082462595","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; 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href=http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN202106302048557c1ae61c&s=b><strong>芯东西</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>台积电股价自18日起一路下跌，21日更是低开低走，单日市值蒸发近5000亿新台币（大约1000亿人民币），22日触6月股价最低点112.62美元，与同期国内芯片市场的火爆形成鲜明对比。\n尽管近日台积电股价已经回升逾120美元，但稳居全球晶圆代工技术及市场领导地位的台积电，为何会突然出现股价下跌、因何被机构下调评级，背后原因值得参考探究。\n\n▲6月17日-6月30日，台积电股价变化趋势\n根据此前报道...</p>\n\n<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN202106302048557c1ae61c&s=b\">Web 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EW）报告主要讨论了三个方面：\n1、台积电的主要业务状况以及半导体行业态势；\n2、台积电先进工艺制程及市场展望；\n3、台积电面对的机遇和挑战。\n这里，芯东西重点对报告中台积电当前面临的市场困境及未来风险进行解读，并分析当前台积电产业优势与与影响其发展的原因。\n一、千亿投资难回收，市场不断被挤压，台积电遇多重困境\n该报告提到，近期台积电的投资成本高于原先的预期，这将会导致台积电长期利润压缩。4月1日，台积电宣布将在产业研发上投入1000亿美元，用以迭代新产品。据报告分析，目前客户对3nm芯片市场的反应并不如预期。\n报告分析，在金融市场上，台积电作为技术推动者（tech enabler）在过去两年每股的市盈率在20到25倍左右，目前台积电的毛利率已经达到了顶点。根据市场定律，台积电的市场份额将很快下跌。报告认为，台积电应逐渐放慢股价上涨，以便减少股价下跌所造成的损失。\n因为随着越来越多的厂商加入，晶圆代工产能紧张的状况会有所缓解，股价停止上涨时，半导体行业期周期就会迎来一个顶点，随后就会进入一个下行周期，而这个顶点就在2021年第四季度。\n\n▲2000-2023年，台积电投资回报趋势（晶圆平均售价/晶圆投资成本）\n另外，其他电子行业巨头的一些动作也可能对台积电的股价升值产生影响。目前，三星在电子行业的霸主地位足以支持三星在下一个十年培养一个韩国本土化的半导体制造商。英特尔也曾表示要在美国投资两百亿美元，新建两座晶圆厂，强化晶圆代工的产能。\n此外，客户也希望能在芯片制造上可以拥有更多的“第二选择”或“不把鸡蛋放在一个篮子里”。所以尽管台积电仍会在半导体行业占据领先地位，但是台积电仍会逐渐失去一部分订单。\n不过，报告中对三星等公司未来计划的判断仅是猜测，所以詹家鸿等报告分析师承认报告中的预测可能不完全准确。\n二、先进制成工艺成“双刃剑”\n报告谈到市场上普遍认为，台积电在半导体制造的卓越领先地位，会在2022年之前为其带来强劲的市场竞争力。虽然3nm和2nm芯片价格不会下降，但可再生能源（Energy Efficiency）和高性能计算（HPC）将为其提供新的市场。台积电在扩张相关产业市场上占据了更有利的优势。\n报告却提出了与之相反的观点。报告强调，目前，半导体行业的利润在下降，台积电对新设备的投入成本仍在增加。报告认为，尽管短期内台积电的利润还在不断增加，但是其毛利润和投资回报呈不断下降的趋势。\n\n▲台积电不同芯片工艺的投资成本（芯片工艺/投资成本）\n该份报告预测，如果台积电2nm和1nm芯片工艺制程有较大的突破性进展，那么其产品对于市场和客户而言，将会拥有较大的吸引力。而且尽管3nm和5nm芯片的制造成本高于预期，半导体产业对3nm和5nm芯片工艺仍持有较高关注。\n报告提到，尽管人们期待可以将台积电1nm芯片和IBM的2nm芯片的性能相比较，目前由于高昂的制造费用让这个想法难以实现。\n此外，该份报告称PC市场最新数据显示，全球PC市场的需求正在下降，而台积电的产销还可能会受到PC市场的影响。\n该报告也提到，如果VR、AR、6G等电子产业提前爆发，将会刺激相关产业链对芯片的需求增加，台积电将会避开此次“危机”，重新保持其行业领导者的地位。\n三、英特尔三星虎视眈眈，台积电机遇挑战并存\n詹家鸿称市场上对台积电的看法过于乐观。这些乐观派认为，台积电的总营收将在2025年达到1000亿美元，并且占据20%至25%CPU市场的份额。\n詹家鸿的报告则认为，对于台积电来说，机遇与挑战并存，尽管近几年台积电在半导体市场中的份额可能仍然会增加，未来英特尔、三星等巨头都会成为它的主要对手。\n\n▲2021-2022年，台积电重要客户的业务占比预测\n据报告预测，目前5G建设的进程已过半。2021年全球5G的产业进程将达到40%左右。未来两三年内，5G智能手机将完成对4G手机的替代。而5G智能手机里的芯片在数量上比4G手机多30%到40%左右。\n▲2013年-2023年，智能手机芯片价格比较以及预测\n而AR/VR、AI等产业的快速发展，不断刺激着芯片生产的需求，也为台积电“加码”。此外，台积电还将占据全球80%的5G SoC生产。\n苹果也是台积电忠实的客户。对于台积电而言，苹果公司是其重要的客户，也会协助研发最新芯片制造技术。报告预测，苹果将在后续A系芯片配备更多核心。这同时也为台积电增加了产品销量。如今一枚A14芯片的价值在40美元左右（约258元），只占iPhone 12标价的5%。该报告猜测，如果苹果希望用自研的Arm架构芯片抢占x86芯片市场的份额，则会对台积电2nm芯片工艺更感兴趣。\n\n▲2022-2024年，台积电3nm芯片市场需求预测\n此前，英特尔推出IDM2.0计划，宣布重启晶圆代工业务，还承诺将质资200亿美元在美国新建两座晶圆厂，强化晶圆代工产能。\n考虑到英特尔在芯片行业内的霸主地位，报告预测，2023年，台积电市场的份额可能会受影响。\n但目前CPU市场开始逐渐分裂，英特尔和三星都希望尽快推出5nm和3nm的芯片。以Arm、RISC-V架构为主的CPU可能会赢得部分以x86架构为主的CPU市场的份额。所以报告中所提到的一些预测都将有所变动。\n结语：台积电正处在风暴的前夜，投资入场需谨慎\n此份76页的台积电分析研究报告主要表明，尽管目前台积电在仍在获利，但其利润不断在压缩，竞争力在下降。该报告显示，台积电并不如预期中的“风光无限”，台积电面临着新的代工厂挤压市场份额的危机，而且很有可能因投入成本过高而难以盈利。\n大部分台积电客户正在期待台积电在芯片制造工艺上给人们带来惊喜。报告却认为，台积电正在处于风暴的前夜。如今，芯片产业形势复杂。如微软、苹果、华为等越来越多的科技公司开始准备自研芯片，打造自己的芯片产业链。同时，像英特尔、三星这样的科技巨头也正准备自设芯片代工厂。\n台积电能否在潜流暗涌的芯片代工厂中维持住自己的地位，我们静观其变。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1271,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":185843166,"gmtCreate":1623643353555,"gmtModify":1634030739087,"author":{"id":"3521205006455359","authorId":"3521205006455359","name":"噴到外太空","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3521205006455359","idStr":"3521205006455359"},"themes":[],"htmlText":"只会讲而已啦 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href=\"https://laohu8.com/S/TSM\">台积电</a>(TSM.US)垄断先进制成，4nm工艺将成主流</b></p>\n<p>随着技术的提升，芯片公司也在不断向精度高、功耗小的芯片发展。但全球能够实现4nm量产的芯片制造玩家，目前就只有韩国芯片巨头三星和台湾芯片制造商台积电两位选手了。</p>\n<p>在全球“缺芯潮”的影响下，台积电加快了新工艺的研发步伐。在今年台积电举办的2021技术论坛上，它声称4nm工艺研发方面进度非常顺利，预计将在2021年第三季度开始试产。</p>\n<p>台积电CEO魏哲家指出，他们将推出的4nm工艺可兼容5nm工艺的设计规则，相比5nm工艺更有性价比优势，计划在2022年量产。</p>\n<p>另外，台积电先进技术业务开发处处长袁立本提到：“出于成本考量，中低阶手机、消费电子等产品采用最先进制程技术时间会稍有延迟，目前多数采用16/12nm并正向6nm迈进，预计至2023年这类产品的主流技术将会是4nm。</p>\n<p>尽管台积电能提供比三星更好的工艺，但这次高通并没有与之合作。有猜测称，可能是因为台积电4nm工艺原本预计2021年第三季度试产，2022 年量产。但最近有消息传出，台积电量产日程提前至第四季度，且首波产能全部由<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>包下，将4nm工艺用于性能全面提升的Mac新品，这导致台积电无缘与高通合作。</p>\n<p><b>三、联发科手机SoC出货量第一，但旗舰级芯片仍追赶高通</b></p>\n<p>值得一提的是，高通的竞争对手联发科，它在5G时代通过搭载8核CPU的天玑720 5G SoC新品、旗舰8核架构的天玑800 5G芯片、采用7nm工艺制造的天玑1000芯片以及即将发布采用5nm工艺制造的天玑2000芯片等，一度达到了手机SoC出货量第一的号好成绩。特别在中端市场，联发科大量抢占了高通原有的份额，在2020年市场占有率甚至达到了27%。</p>\n<p>天风国际分析师郭明錤发布的最新报告指出，联发科的5G SoC优势关键在于，它与台积电紧密合作，推出适用于中端智能手机的芯片。但最近一方面，由于台积电的苹果(AAPL.US)合作，接下了量产4nm工艺的大单。另一方面，苹果预计最快于2023年在iPhone上采用自研的5G基带芯片，所以高通将被迫在中低端市场争取更多订单以弥补因苹果订单的流失，而这不利于联发科的生产。</p>\n<p>未来5G手机渗透率成长将放缓，所以联发科与高通的5G芯片业务成长最快时期已过。虽然联发科在今年第一季度市场占有率已达50-55%，超越了高通，但也意味着它未来成长空间有限。此外，在高端芯片方面，联发科仍无法取代高通。</p>\n<p><b>结语：4nm芯片市场成为焦点，依靠单一厂商或将存在钳制</b></p>\n<p>从这次透露出的消息和苹果提前预购台积电的芯片，可以看出，如今4nm工艺成为各大厂商争夺的关键资源，芯片光刻工艺进一步精细也成为未来发展的一大趋势。</p>\n<p>台积电和三星的4nm工艺仍是各大科技公司关注的对象。台积电因为苹果订单的涌入暂时填补了失去华为的空缺。但如果台积电过分依赖单一的厂商，未来在市场竞争的话语权抢夺上，可能会逐步落入下风。尤其是当三星、京东方等其它代工企业的技术逐渐赶超时，台积电过分依赖苹果的单一份额，或将成为钳制。</p>","source":"zhidxcom","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>台积电错失大客户？高通4nm旗舰芯，三星造！</title>\n<style 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20:04","market":"us","language":"zh","title":"大摩做空台积电，76页报告说了啥？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2147819668","media":"芯东西","summary":"台积电股价自18日起一路下跌，21日更是低开低走，单日市值蒸发近5000亿新台币（大约1000亿人民币），22日触6月股价最低点112.62美元，与同期国内芯片市场的火爆形成鲜明对比。\n尽管近日台积电","content":"<p><a href=\"https://laohu8.com/S/TSM\">台积电</a>股价自18日起一路下跌，21日更是低开低走，单日市值蒸发近5000亿新台币（大约1000亿人民币），22日触6月股价最低点112.62美元，与同期国内芯片市场的火爆形成鲜明对比。</p>\n<p>尽管近日台积电股价已经回升逾120美元，但稳居全球晶圆代工技术及市场领导地位的台积电，为何会突然出现股价下跌、因何被机构下调评级，背后原因值得参考探究。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e21754cc4ac0e16d19d2b58329e563b8\" tg-width=\"600\" tg-height=\"284\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>▲6月17日-6月30日，台积电股价变化趋势</p>\n<p>根据此前报道，台积电21日左右股价异动原因，除了可能跟美国有关部门禁止部分半导体厂商在中国大陆扩大28nm芯片产能有关外，也有人分析，这或许是受到<a href=\"https://laohu8.com/S/MS\">摩根士丹利</a>半导体产业分析师詹家鸿在18日出具的一份76页报告的影响。</p>\n<p>该报告认为，台积电的行业优势正在逐渐减弱，在新设备上投入成本过高，3nm工艺推进程度也不如市场预期。詹家鸿还将台积电的投资评级下调为“中级”，每股目标价格从655新台币下降到580新台币。</p>\n<p>詹家鸿的《面对电子战，长期利润压缩可能会导致公司评级下降》（Long-term margin compression may spur derating; move to EW）报告主要讨论了三个方面：</p>\n<p>1、台积电的主要业务状况以及半导体行业态势；</p>\n<p>2、台积电先进工艺制程及市场展望；</p>\n<p>3、台积电面对的机遇和挑战。</p>\n<p>这里，芯东西重点对报告中台积电当前面临的市场困境及未来风险进行解读，并分析当前台积电产业优势与与影响其发展的原因。</p>\n<p>一、千亿投资难回收，市场不断被挤压，台积电遇多重困境</p>\n<p>该报告提到，近期台积电的投资成本高于原先的预期，这将会导致台积电长期利润压缩。4月1日，台积电宣布将在产业研发上投入1000亿美元，用以迭代新产品。据报告分析，目前客户对3nm芯片市场的反应并不如预期。</p>\n<p>报告分析，在金融市场上，台积电作为技术推动者（tech enabler）在过去两年每股的市盈率在20到25倍左右，目前台积电的毛利率已经达到了顶点。根据市场定律，台积电的市场份额将很快下跌。报告认为，台积电应逐渐放慢股价上涨，以便减少股价下跌所造成的损失。</p>\n<p>因为随着越来越多的厂商加入，晶圆代工产能紧张的状况会有所缓解，股价停止上涨时，半导体行业期周期就会迎来一个顶点，随后就会进入一个下行周期，而这个顶点就在2021年第四季度。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6da96af7cf8dc8214832dd00c464cd0e\" tg-width=\"487\" tg-height=\"300\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>▲2000-2023年，台积电投资回报趋势（晶圆平均售价/晶圆投资成本）</p>\n<p>另外，其他电子行业巨头的一些动作也可能对台积电的股价升值产生影响。目前，<a href=\"https://laohu8.com/S/SMSN.UK\">三星</a>在电子行业的霸主地位足以支持三星在下一个十年培养一个韩国本土化的半导体制造商。<a href=\"https://laohu8.com/S/INTC\">英特尔</a>也曾表示要在美国投资两百亿美元，新建两座晶圆厂，强化晶圆代工的产能。</p>\n<p>此外，客户也希望能在芯片制造上可以拥有更多的“第二选择”或“不把鸡蛋放在一个篮子里”。所以尽管台积电仍会在半导体行业占据领先地位，但是台积电仍会逐渐失去一部分订单。</p>\n<p>不过，报告中对三星等公司未来计划的判断仅是猜测，所以詹家鸿等报告分析师承认报告中的预测可能不完全准确。</p>\n<p>二、先进制成工艺成“双刃剑”</p>\n<p>报告谈到市场上普遍认为，台积电在半导体制造的卓越领先地位，会在2022年之前为其带来强劲的市场竞争力。虽然3nm和2nm芯片价格不会下降，但可再生能源（Energy Efficiency）和高性能计算（HPC）将为其提供新的市场。台积电在扩张相关产业市场上占据了更有利的优势。</p>\n<p>报告却提出了与之相反的观点。报告强调，目前，半导体行业的利润在下降，台积电对新设备的投入成本仍在增加。报告认为，尽管短期内台积电的利润还在不断增加，但是其毛利润和投资回报呈不断下降的趋势。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/14940bb9168606349226d22e446e929c\" tg-width=\"450\" tg-height=\"300\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>▲台积电不同芯片工艺的投资成本（芯片工艺/投资成本）</p>\n<p>该份报告预测，如果台积电2nm和1nm芯片工艺制程有较大的突破性进展，那么其产品对于市场和客户而言，将会拥有较大的吸引力。而且尽管3nm和5nm芯片的制造成本高于预期，半导体产业对3nm和5nm芯片工艺仍持有较高关注。</p>\n<p>报告提到，尽管人们期待可以将台积电1nm芯片和<a href=\"https://laohu8.com/S/IBM\">IBM</a>的2nm芯片的性能相比较，目前由于高昂的制造费用让这个想法难以实现。</p>\n<p>此外，该份报告称PC市场最新数据显示，全球PC市场的需求正在下降，而台积电的产销还可能会受到PC市场的影响。</p>\n<p>该报告也提到，如果VR、AR、6G等电子产业提前爆发，将会刺激相关产业链对芯片的需求增加，台积电将会避开此次“危机”，重新保持其行业领导者的地位。</p>\n<p>三、英特尔三星虎视眈眈，台积电机遇挑战并存</p>\n<p>詹家鸿称市场上对台积电的看法过于乐观。这些乐观派认为，台积电的总营收将在2025年达到1000亿美元，并且占据20%至25%CPU市场的份额。</p>\n<p>詹家鸿的报告则认为，对于台积电来说，机遇与挑战并存，尽管近几年台积电在半导体市场中的份额可能仍然会增加，未来英特尔、三星等巨头都会成为它的主要对手。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7221bd3e1d4b6389eb883e2694f2569e\" tg-width=\"485\" tg-height=\"300\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>▲2021-2022年，台积电重要客户的业务占比预测</p>\n<p>据报告预测，目前5G建设的进程已过半。2021年全球5G的产业进程将达到40%左右。未来两三年内，5G智能手机将完成对4G手机的替代。而5G智能手机里的芯片在数量上比4G手机多30%到40%左右。</p>\n<p>▲2013年-2023年，智能手机芯片价格比较以及预测</p>\n<p>而AR/VR、AI等产业的快速发展，不断刺激着芯片生产的需求，也为台积电“加码”。此外，台积电还将占据全球80%的5G SoC生产。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>也是台积电忠实的客户。对于台积电而言，苹果公司是其重要的客户，也会协助研发最新芯片制造技术。报告预测，苹果将在后续A系芯片配备更多核心。这同时也为台积电增加了产品销量。如今一枚A14芯片的价值在40美元左右（约258元），只占iPhone 12标价的5%。该报告猜测，如果苹果希望用自研的Arm架构芯片抢占x86芯片市场的份额，则会对台积电2nm芯片工艺更感兴趣。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9290307298404a3e76680e0fecb0b26c\" tg-width=\"419\" tg-height=\"300\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>▲2022-2024年，台积电3nm芯片市场需求预测</p>\n<p>此前，英特尔推出IDM2.0计划，宣布重启晶圆代工业务，还承诺将质资200亿美元在美国新建两座晶圆厂，强化晶圆代工产能。</p>\n<p>考虑到英特尔在芯片行业内的霸主地位，报告预测，2023年，台积电市场的份额可能会受影响。</p>\n<p>但目前CPU市场开始逐渐分裂，英特尔和三星都希望尽快推出5nm和3nm的芯片。以Arm、RISC-V架构为主的CPU可能会赢得部分以x86架构为主的CPU市场的份额。所以报告中所提到的一些预测都将有所变动。</p>\n<p>结语：台积电正处在风暴的前夜，投资入场需谨慎</p>\n<p>此份76页的台积电分析研究报告主要表明，尽管目前台积电在仍在获利，但其利润不断在压缩，竞争力在下降。该报告显示，台积电并不如预期中的“风光无限”，台积电面临着新的代工厂挤压市场份额的危机，而且很有可能因投入成本过高而难以盈利。</p>\n<p>大部分台积电客户正在期待台积电在芯片制造工艺上给人们带来惊喜。报告却认为，台积电正在处于风暴的前夜。如今，芯片产业形势复杂。如<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>、苹果、华为等越来越多的科技公司开始准备自研芯片，打造自己的芯片产业链。同时，像英特尔、三星这样的科技巨头也正准备自设芯片代工厂。</p>\n<p>台积电能否在潜流暗涌的芯片代工厂中维持住自己的地位，我们静观其变。</p>","source":"lsy1584082462595","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; 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href=http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN202106302048557c1ae61c&s=b><strong>芯东西</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>台积电股价自18日起一路下跌，21日更是低开低走，单日市值蒸发近5000亿新台币（大约1000亿人民币），22日触6月股价最低点112.62美元，与同期国内芯片市场的火爆形成鲜明对比。\n尽管近日台积电股价已经回升逾120美元，但稳居全球晶圆代工技术及市场领导地位的台积电，为何会突然出现股价下跌、因何被机构下调评级，背后原因值得参考探究。\n\n▲6月17日-6月30日，台积电股价变化趋势\n根据此前报道...</p>\n\n<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN202106302048557c1ae61c&s=b\">Web 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Efficiency）和高性能计算（HPC）将为其提供新的市场。台积电在扩张相关产业市场上占据了更有利的优势。\n报告却提出了与之相反的观点。报告强调，目前，半导体行业的利润在下降，台积电对新设备的投入成本仍在增加。报告认为，尽管短期内台积电的利润还在不断增加，但是其毛利润和投资回报呈不断下降的趋势。\n\n▲台积电不同芯片工艺的投资成本（芯片工艺/投资成本）\n该份报告预测，如果台积电2nm和1nm芯片工艺制程有较大的突破性进展，那么其产品对于市场和客户而言，将会拥有较大的吸引力。而且尽管3nm和5nm芯片的制造成本高于预期，半导体产业对3nm和5nm芯片工艺仍持有较高关注。\n报告提到，尽管人们期待可以将台积电1nm芯片和IBM的2nm芯片的性能相比较，目前由于高昂的制造费用让这个想法难以实现。\n此外，该份报告称PC市场最新数据显示，全球PC市场的需求正在下降，而台积电的产销还可能会受到PC市场的影响。\n该报告也提到，如果VR、AR、6G等电子产业提前爆发，将会刺激相关产业链对芯片的需求增加，台积电将会避开此次“危机”，重新保持其行业领导者的地位。\n三、英特尔三星虎视眈眈，台积电机遇挑战并存\n詹家鸿称市场上对台积电的看法过于乐观。这些乐观派认为，台积电的总营收将在2025年达到1000亿美元，并且占据20%至25%CPU市场的份额。\n詹家鸿的报告则认为，对于台积电来说，机遇与挑战并存，尽管近几年台积电在半导体市场中的份额可能仍然会增加，未来英特尔、三星等巨头都会成为它的主要对手。\n\n▲2021-2022年，台积电重要客户的业务占比预测\n据报告预测，目前5G建设的进程已过半。2021年全球5G的产业进程将达到40%左右。未来两三年内，5G智能手机将完成对4G手机的替代。而5G智能手机里的芯片在数量上比4G手机多30%到40%左右。\n▲2013年-2023年，智能手机芯片价格比较以及预测\n而AR/VR、AI等产业的快速发展，不断刺激着芯片生产的需求，也为台积电“加码”。此外，台积电还将占据全球80%的5G SoC生产。\n苹果也是台积电忠实的客户。对于台积电而言，苹果公司是其重要的客户，也会协助研发最新芯片制造技术。报告预测，苹果将在后续A系芯片配备更多核心。这同时也为台积电增加了产品销量。如今一枚A14芯片的价值在40美元左右（约258元），只占iPhone 12标价的5%。该报告猜测，如果苹果希望用自研的Arm架构芯片抢占x86芯片市场的份额，则会对台积电2nm芯片工艺更感兴趣。\n\n▲2022-2024年，台积电3nm芯片市场需求预测\n此前，英特尔推出IDM2.0计划，宣布重启晶圆代工业务，还承诺将质资200亿美元在美国新建两座晶圆厂，强化晶圆代工产能。\n考虑到英特尔在芯片行业内的霸主地位，报告预测，2023年，台积电市场的份额可能会受影响。\n但目前CPU市场开始逐渐分裂，英特尔和三星都希望尽快推出5nm和3nm的芯片。以Arm、RISC-V架构为主的CPU可能会赢得部分以x86架构为主的CPU市场的份额。所以报告中所提到的一些预测都将有所变动。\n结语：台积电正处在风暴的前夜，投资入场需谨慎\n此份76页的台积电分析研究报告主要表明，尽管目前台积电在仍在获利，但其利润不断在压缩，竞争力在下降。该报告显示，台积电并不如预期中的“风光无限”，台积电面临着新的代工厂挤压市场份额的危机，而且很有可能因投入成本过高而难以盈利。\n大部分台积电客户正在期待台积电在芯片制造工艺上给人们带来惊喜。报告却认为，台积电正在处于风暴的前夜。如今，芯片产业形势复杂。如微软、苹果、华为等越来越多的科技公司开始准备自研芯片，打造自己的芯片产业链。同时，像英特尔、三星这样的科技巨头也正准备自设芯片代工厂。\n台积电能否在潜流暗涌的芯片代工厂中维持住自己的地位，我们静观其变。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1271,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":824182210,"gmtCreate":1634290451004,"gmtModify":1634290451004,"author":{"id":"3521205006455359","authorId":"3521205006455359","name":"噴到外太空","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3521205006455359","idStr":"3521205006455359"},"themes":[],"htmlText":"我就没看过几个被关的，都嘛罚罚小钱而已","listText":"我就没看过几个被关的，都嘛罚罚小钱而已","text":"我就没看过几个被关的，都嘛罚罚小钱而已","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/824182210","repostId":"1126760762","repostType":4,"repost":{"id":"1126760762","kind":"news","pubTimestamp":1634288380,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1126760762?lang=&edition=full","pubTime":"2021-10-15 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名为创新成长但实际“梭哈”金融股的某创新成长基金，前十大重仓股中，有中国太保、中国平安、新华保险、广发证券、中信证券、兴业银行六只保险、银行、券商股。9月14日，这6只股票全部下跌，跌幅均超过2%，另外4只重仓股也仅有一只微涨，其余全部下跌。在此情况下，该基金当日实际净值却上涨0.81%，大幅超出估算净值。还有前十大重仓股中7只为新能源股的某教育主题基金，9月14日净值估算上涨1.19%，但实际净值上涨0.78%。\n</blockquote>\n<p>报道援引业内人士称，“风格漂移”的行业老问题，还需要从体制机制层面寻找新办法：</p>\n<blockquote>\n 公募基金追求相对收益，渠道也喜欢持续营销阶段性表现突出的基金产品，整个行业的利益导向诱使基金经理做短视的动作。而且在赚钱的时候，投资者也觉得这种‘背约’的行为有益无害。公募基金行业体制机制、理念文化的建设任重道远。\n</blockquote>\n<p>9月17日，证券日报和证券时报也双双就基金风格漂移问题，在头版发表评论文章。</p>\n<p>在标题为《今日视点：基金风格漂移是病,得治！》的文章中，证券日报评论员安宁表示，基金风格漂移后不管是赚钱还是亏损，这种行为都是违约行为，挑战的是投资者对基金管理人的信任和市场已经形成的契约精神。</p>\n<p>该文章表示，如果一只主题基金确实想漂移，可以根据基金合同规定，需要变更基金投资目标、范围或策略时，可以召开基金份额持有人大会。主题投资基金如果要改变投资目标和策略可通过基金份额持有人大会审议通过。</p>\n<p>文章同时建议完善基金公司内部考核评价机制，针对不同产品特点的基金设立不同的考核标准。另外，对于违反基金合同，给投资者带来损害的基金管理人要加大追责力度。</p>\n<p>证券时报记者黄小鹏在《用科学方法治理基金风格漂移大冒险》一文中表示，风格飘移这种背离合同约束，行一时之便、得一时之利的玩法，聪明是聪明，不过是一种小聪明，它对市场整体稳定、对基金行业长远发展都构成危害：</p>\n<blockquote>\n 它首先强化了市场的羊群效应，加大了市场波动；其次这种风格的随意改变和漂移并不能保证长期增加收益，甚至短期内也不见得有系统性超额收益，漂错了方向，还会增加持有人与管理人之间发生纠纷的风险；再次，随意违背受托责任最终只会让合同失去严肃性，既不利于持有人树立理性投资观念，也可能让现实的持有人和潜在投资者失去对行业的信任。\n</blockquote>\n<p>该文表示，要系统地解决这个问题，让市场不再出现“盲盒”产品，不能只靠监管压力，建立量化可操作的指标体系，构建约束性更强的监管规则，加大信息披露，才是治本之策，具体可考虑以下办法：</p>\n<blockquote>\n 一是细化募集报告中可投资对象的描述，建立白名单制度，要求公布具体可投资对象的名单，因新股上市、退市而使名单增减的，可在定期报告中更新；\n</blockquote>\n<blockquote>\n 二是建立起衡量风格偏离的数据指标，要求在一年四次的定期报告中专门披露基金对合同中风格遵守情况的信息，公布风格偏离程度的具体数据，对偏离超过一定限度的，规定回归的期限和方式，这样可让那些不顾合同约定追热点的基金慎重行事，知难而止；\n</blockquote>\n<blockquote>\n 三是更严格约束变更业绩比较基准、基金更名等实质性更改合同内容的事项，两者均必须经持有人大会通过，同时提高相关信息披露的及时性和详尽程度。\n</blockquote>\n<blockquote>\n 此外，还可要求第三方评级机构将合同遵守情况、风格偏离情况纳入评级指标体系中，对合同遵守不好、风格偏离度高的基金不予评级或将其视为主要风险因素大幅扣减评分，遏制某些基金管理人风格漂移大冒险、一旦得手则名利双收的冲动。\n</blockquote>\n<p>本文综合自中国证券报、证券日报、证券时报。</p>","source":"highlight_wallstreetcn","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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它首先强化了市场的羊群效应，加大了市场波动；其次这种风格的随意改变和漂移并不能保证长期增加收益，甚至短期内也不见得有系统性超额收益，漂错了方向，还会增加持有人与管理人之间发生纠纷的风险；再次，随意违背受托责任最终只会让合同失去严肃性，既不利于持有人树立理性投资观念，也可能让现实的持有人和潜在投资者失去对行业的信任。\n\n该文表示，要系统地解决这个问题，让市场不再出现“盲盒”产品，不能只靠监管压力，建立量化可操作的指标体系，构建约束性更强的监管规则，加大信息披露，才是治本之策，具体可考虑以下办法：\n\n 一是细化募集报告中可投资对象的描述，建立白名单制度，要求公布具体可投资对象的名单，因新股上市、退市而使名单增减的，可在定期报告中更新；\n\n\n 二是建立起衡量风格偏离的数据指标，要求在一年四次的定期报告中专门披露基金对合同中风格遵守情况的信息，公布风格偏离程度的具体数据，对偏离超过一定限度的，规定回归的期限和方式，这样可让那些不顾合同约定追热点的基金慎重行事，知难而止；\n\n\n 三是更严格约束变更业绩比较基准、基金更名等实质性更改合同内容的事项，两者均必须经持有人大会通过，同时提高相关信息披露的及时性和详尽程度。\n\n\n 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