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2019-05-29

$宏桥高科(PBTS)$ 我还是持有着，有同坚持的小伙伴吗[财迷][财迷][财迷]

2019-05-10

$宏桥高科(PBTS)$ 成交量有增加哦[得意]

2019-05-02

$宏桥高科(PBTS)$给朋友看了一下，说还不错，可以买点，关注着！

2019-06-04

$宏桥高科(PBTS)$ 中美这个毛衣摩擦，整死个人，这么好的票都不涨了[笑哭]

2019-05-29

$寺库(SECO)$ 哇偶，大涨！

2019-05-15

$宏桥高科(PBTS)$ 这几天忙都没有时间看，研究报告看好14快，给力啊

2019-08-08

$宏桥高科(PBTS)$ 昨儿跌那么多，今儿该反弹了吧[惊讶]

2019-06-28

$宏桥高科(PBTS)$ 公司区块链新项目落地，业绩50%有希望吧[得意][得意][得意]

2019-06-13

$宏桥高科(PBTS)$ 继续支持宏桥[得意]

2019-05-29

$蔚来(NIO)$ 可以了！

2019-05-23

$哔哩哔哩(BILI)$ 如何操作？求大神指导

2019-05-23

$阿里巴巴(BABA)$ 昨儿割肉，$宏桥高科(PBTS)$ 大涨，继续持股观望！

2019-05-07

$小牛电动(NIU)$ 买买买！

2019-07-11

$宏桥高科(PBTS)$ 最近美股这个行情应该还算可以吧！

2019-06-10

$宏桥高科(PBTS)$ 公司基本面真的可以的，不看好的就不要关注了！

2019-06-10

$宏桥高科(PBTS)$ 过节忘记关注了[呆住]

2019-05-15

$高科技指数ETF-SPDR(XLK)$ 长得好！

2019-05-07

$宏桥高科(PBTS)$ 已入手，期待未来上涨！

2019-07-11

这篇文章不错，转发给大家看

美联储主席鲍威尔：若特朗普要我辞职，我不会这么做

2019-07-11

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@话题虎:【有奖话题】小米上市一周年，你还在坚守吗？

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Financial Services Committee）作证时表示，美联储正在协同工作，以解决加密货币Libra所带来的担忧，美联储在Facebook$(FB)$宣布加密货币Libra时与Facebook进行过接触。 \n他表示，Facebook的加密货币Libra引发了人们对于隐私、洗钱及金融稳定的严重担忧，但是金融稳定监管委员会很大可能会解决人们对Libra的担忧，希望加密货币创新能够以一种安全可靠的方式进行。在Facebook解决人们担忧之前，不能推进Libra。\n在回答“如果明天特朗普把你炒了，说你滚蛋吧，你会答应吗？”问题时，鲍威尔称若特朗普要求我辞职，我不会这么做。鲍威尔重申将完成法律给予的4年任期。\n鲍威尔称，今天和月末期间有重要的经济数据，美联储将会关注接下来即将公布的所有数据。美联储将在FOMC会议之前关注所有的薪资数据，将会在利率政策的决定上保持分析能力及透明程度。美联储将会聚焦于国会予以美联储的工作，正在研究伦敦银行同业拆借利率（Libor）过渡对零售业的影响。\n美联储主席鲍威尔表示，6月就业报告没有改变美联储的政策展望，6月就业报告是积极的，并且是“非常好的消息”。\n鲍威尔还表示，有一些与美国经济相关的很不错的消息。围绕贸易和全球经济增速的不确定性仍使经济前景承压。不是在批评贸易政策，而是在对会影响美联储双重使命目标的因素作出反应。\n美联储将会在7月会议上关注贸易前景及通胀水平，正处于评估压力资本缓冲政策的后期阶段，将会在近期完成对压力资本缓冲的评估。\n鲍威尔称，美联储认为美国经济处于良好状态，并承诺将采取工具保持这样的经济状态。美联储致力于达成2%的通胀目标，不希望像日本那样走上长期低通胀的道路。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":747,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":990760659,"gmtCreate":1562811570771,"gmtModify":1704704353738,"author":{"id":"3519796324100160","authorId":"3519796324100160","name":"买股人","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看","text":"这篇文章不错，转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/990760659","repostId":"990689540","repostType":1,"repost":{"id":990689540,"gmtCreate":1562554785978,"gmtModify":1704703824118,"author":{"id":"3502767768442965","authorId":"3502767768442965","name":"话题虎","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d418c2def5dc1d094b03270b450f71ce","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"title":"【有奖话题】小米上市一周年，你还在坚守吗？","htmlText":"相关新闻：<a href=\"https://laohu8.com/NW/1145918923\" target=\"_blank\">关注小米436亿元股份即将解禁</a> 不知不觉就走到了7月（看看上面新闻，强颜欢笑...）遥想去年，也是7月8日，我彻夜难眠，期待着第二天和雷总一起见证奇迹，更重要的是，期待自己的小钱钱噌噌的变多起来。[财迷] 可是，到了次日开盘那天，并木有出现我预期中大家疯狂抢筹的现象，只感觉昏昏欲睡。。。[摊手] 算了，我是相信雷军的，正好把账户里的闲钱一锅端了进去，反正做长线嘛。（小米集团上市首日，收报16.8，跌幅-1.18%，嗯，还是蛮吉利的数字。） 收盘后可厉害了，我记得从这天开始，媒体各种报道雷总的惊人语录，“年轻人的第一支翻倍股”、“小米=苹果*腾讯”等等。瞬间让小股东们吃了颗定心丸。 果不其然，小米股价从上市第二天开启了一路飞奔！不到两周，涨了30%！从16.8涨到了22.2，距离“雷腾布斯”的小目标仅剩70%的距离！ 米粉们乐开了花。此时，大家仍旧认为小米是低估的，因为距离“雷腾布斯”的小目标还有70%的上涨空间，追上腾讯的市盈率上有30%以上的上涨空间。 咦为啥对标腾讯而不是苹果？这要从小米的CDR说起。 原本小米计划在香港上市的同时，在大陆发布CDR，一时间A股市场独角兽概念炒的如火如荼。 然而，2018年6月19日，小米公告表示，决定暂停在境内发行中国存托凭证（CDR），而原在香港上市的计划不变。 随后，证监会也表示尊重小米的选择。 小米为何在差临门一脚的时候，暂停发行CDR？ 有证监会相关人士分析表示： 由于担心小米CDR的估值压力，因此证监会想等港股的估值迈入合理区间再做定夺。 简单翻译一下： 由于小米的产业原因，公司在 硬件制造商与 互联网科技企业之间的“身份选择”摇摆不定，让很多资金、机构、投资者无法对小米进行一个相对合理","listText":"相关新闻：<a href=\"https://laohu8.com/NW/1145918923\" target=\"_blank\">关注小米436亿元股份即将解禁</a> 不知不觉就走到了7月（看看上面新闻，强颜欢笑...）遥想去年，也是7月8日，我彻夜难眠，期待着第二天和雷总一起见证奇迹，更重要的是，期待自己的小钱钱噌噌的变多起来。[财迷] 可是，到了次日开盘那天，并木有出现我预期中大家疯狂抢筹的现象，只感觉昏昏欲睡。。。[摊手] 算了，我是相信雷军的，正好把账户里的闲钱一锅端了进去，反正做长线嘛。（小米集团上市首日，收报16.8，跌幅-1.18%，嗯，还是蛮吉利的数字。） 收盘后可厉害了，我记得从这天开始，媒体各种报道雷总的惊人语录，“年轻人的第一支翻倍股”、“小米=苹果*腾讯”等等。瞬间让小股东们吃了颗定心丸。 果不其然，小米股价从上市第二天开启了一路飞奔！不到两周，涨了30%！从16.8涨到了22.2，距离“雷腾布斯”的小目标仅剩70%的距离！ 米粉们乐开了花。此时，大家仍旧认为小米是低估的，因为距离“雷腾布斯”的小目标还有70%的上涨空间，追上腾讯的市盈率上有30%以上的上涨空间。 咦为啥对标腾讯而不是苹果？这要从小米的CDR说起。 原本小米计划在香港上市的同时，在大陆发布CDR，一时间A股市场独角兽概念炒的如火如荼。 然而，2018年6月19日，小米公告表示，决定暂停在境内发行中国存托凭证（CDR），而原在香港上市的计划不变。 随后，证监会也表示尊重小米的选择。 小米为何在差临门一脚的时候，暂停发行CDR？ 有证监会相关人士分析表示： 由于担心小米CDR的估值压力，因此证监会想等港股的估值迈入合理区间再做定夺。 简单翻译一下： 由于小米的产业原因，公司在 硬件制造商与 互联网科技企业之间的“身份选择”摇摆不定，让很多资金、机构、投资者无法对小米进行一个相对合理","text":"相关新闻：关注小米436亿元股份即将解禁 不知不觉就走到了7月（看看上面新闻，强颜欢笑...）遥想去年，也是7月8日，我彻夜难眠，期待着第二天和雷总一起见证奇迹，更重要的是，期待自己的小钱钱噌噌的变多起来。[财迷] 可是，到了次日开盘那天，并木有出现我预期中大家疯狂抢筹的现象，只感觉昏昏欲睡。。。[摊手] 算了，我是相信雷军的，正好把账户里的闲钱一锅端了进去，反正做长线嘛。（小米集团上市首日，收报16.8，跌幅-1.18%，嗯，还是蛮吉利的数字。） 收盘后可厉害了，我记得从这天开始，媒体各种报道雷总的惊人语录，“年轻人的第一支翻倍股”、“小米=苹果*腾讯”等等。瞬间让小股东们吃了颗定心丸。 果不其然，小米股价从上市第二天开启了一路飞奔！不到两周，涨了30%！从16.8涨到了22.2，距离“雷腾布斯”的小目标仅剩70%的距离！ 米粉们乐开了花。此时，大家仍旧认为小米是低估的，因为距离“雷腾布斯”的小目标还有70%的上涨空间，追上腾讯的市盈率上有30%以上的上涨空间。 咦为啥对标腾讯而不是苹果？这要从小米的CDR说起。 原本小米计划在香港上市的同时，在大陆发布CDR，一时间A股市场独角兽概念炒的如火如荼。 然而，2018年6月19日，小米公告表示，决定暂停在境内发行中国存托凭证（CDR），而原在香港上市的计划不变。 随后，证监会也表示尊重小米的选择。 小米为何在差临门一脚的时候，暂停发行CDR？ 有证监会相关人士分析表示： 由于担心小米CDR的估值压力，因此证监会想等港股的估值迈入合理区间再做定夺。 简单翻译一下： 由于小米的产业原因，公司在 硬件制造商与 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src=\"https://static.tigerbbs.com/23c3fc9c31a5a08e1b1c26dccd33fda6\"></p>\n<p><span>今年6月9日在日本福冈举行的G20财长会议（图片来源：联合早报）</span></p>\n<p><span><b>即将举行的G20领导人峰会是全年G20相关活动的重头戏。</b></span></p>\n<p><span>预计将有30多位国家和国际组织领导人出席G20大阪峰会</span>。除G20成员外，本次峰会还邀请了8个国家出席，分别是西班牙、新加坡、越南、荷兰以及东盟轮值主席国泰国、非盟轮值主席国埃及、亚太经合组织系列会议主办国智利、非洲发展新伙伴计划主席国塞内加尔。</p>\n<p>另有9个国际组织和机构受邀出席，分别为联合国、世界银行、国际货币基金组织、金融稳定委员会、世界贸易组织、国际劳工组织、经济合作与发展组织、世界卫生组织以及亚洲开发银行。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/841bac7f4191f64c0d4e3f1130b33730\"></p>\n<p><span>大阪街头随处可见的G20标志（图片来源：中国经济网）</span></p>\n<p>在为期两天的会议上，与会领导人将就全球经济、贸易与投资、创新、环境与能源、就业、女性赋权、发展以及健康8个议题展开讨论。</p>\n<p><span><b>而不同于以往的G20，相比峰会设定的议题，各国在峰会期间举行的双边会晤将成为重头戏。</b></span></p>\n<p>特朗普一人就要谈九场</p>\n<p>此次G20的亮点毫无疑问要看一连串的“会中会”。</p>\n<p>作为此次峰会的东道主，安倍晋三会与中美俄领导人分别会晤。南千岛群岛（日本称之为北方四岛）的主权问题将成为日俄领导人讨论的重点。</p>\n<p><span><b>在峰会期间，另一位将与普京会晤的是美国总统特朗普，这是“通俄门”调查结束之后，特朗普首次在公开场合与普京会面。</b></span></p>\n<p>美国官员强调，此次美俄首脑会晤不是正式的峰会，仅仅是“没有正式议程的普通会面”。美国媒体预测，随着2020年总统大选到来，特朗普将在会谈中提及俄罗斯被控干涉2016年美国大选的问题。</p>\n<p>普京表示，希望与特朗普就《新削减战略武器条约》展开讨论。普京强调称：“如果连这个条约都不复存在的话，那么世界上就根本不会有任何遏制军备竞赛的工具了，这很糟糕。”</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/dd7357199070724d244ff1249cad5e06\"></p>\n<p><span>资料图，美俄领导人在芬兰赫尔辛基会晤（图片来源：中新网）</span></p>\n<p>除了美日，英国首相特蕾莎·梅也将与俄罗斯总统普京举行会谈，这是她最后一次以首相身份参加G20峰会。</p>\n<p>中国领导人除了多场双边会议外，还将接连出席金砖国家领导人非正式会晤、中俄印领导人非正式会晤、中非领导人小型会晤三场多边会议。</p>\n<p>专家表示，这三场“会中会”展现了中方对多边主义的坚定支持，有助于围绕重大问题进一步凝聚新兴市场和发展中国家共识，推动G20大阪峰会取得积极成果。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/91ee583bdb014c891af21ff4132d07b7\"></p>\n<p><span>特朗普抵达大阪出席G20峰会（图片来源：路透社）</span></p>\n<p><span><b>而在各国领导人中最忙的当属美国总统特朗普，据美国白宫6月27日公布的G20期间双边会谈时间表显示，他一人就在峰会期间安排了九场双边会谈。</b></span></p>\n<p>在周四抵达大阪与澳大利亚总理莫里森会谈后，特朗普将在周五分别与日本首相安倍晋三、印度总理莫迪、德国总理默克尔、俄罗斯总统普京、巴西总统博尔索纳罗会面。周六，特朗普将与沙特阿拉伯王储穆罕默德·本·萨勒曼、土耳其总统埃尔多安和中国最高领导人会谈。</p>\n<p>其中，中美领导人会谈是全球关注焦点。</p>\n<p>特朗普：首脑会晤若无进展&nbsp;将加征关税</p>\n<p>此次备受瞩目的会晤将在当地时间周六11时30分开始，“习特会”因此可能以午餐形式举行。</p>\n<p><b><span>特朗普26日在接受福克斯财经新闻网访问时警告，若会晤无法取得进展，美国将对剩余的中国输美商品征收关税。</span></b></p>\n<p>特朗普在采访中表示，若中美元首会晤无法在贸易协议上取得进展，他将实施关税“B计划”，“我对中国的B计划是每月收取数十亿美元，我们和他们的生意会越来越少。”</p>\n<p>特朗普称：“我的B计划可能是我的A计划，我的B计划是，如果我们达不成协议，我将征收关税，也许不是25％，也许是10％。”</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d9ee96d3ba5134d3fabc25c044d4feb6\"></p>\n<p><span><b>美国刚刚就向额外3000亿美元（4060亿新元）中国商品征收额外关税举行听证会，超过九成的代表反对加征税率。</b></span></p>\n<p>本次听证会共有来自机电、纺织、服装鞋帽、玩具、运动装备、钢铝、化工、五金、食品、医药、游戏软件等多个行业的314名代表发言，其中303名代表反对，占比达到96%。</p>\n<p>美国商会提交的文件显示，加征进口税有可能在未来十年让美国经济损失1万亿美元。另据美国零售联合会研究的报告显示，如果加征进口税，美国消费者一年要多花费182亿美元。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1226ad679c691864ebf608e3b086eab9\"></p>\n<p><span>美国主要企业为华盛顿敲醒警钟&nbsp;拒绝更多关税（截图自CNBC）</span></p>\n<p>虽然在听证会后，税率或许会由此前建议的25%下降至10%，但是面对美国一而再再而三的“单边主义”，中国外交部也做了回应。</p>\n<p>中国外交部发言人耿爽周四（6月27日）表示，希望美方认真听一听美国国内各个社会群体和广大民众反对的声音，也能在G20期间认真听一听国际社会对保护主义和霸凌行径的抵制声音。</p>","source":"fx168","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" 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30多位领导人与会\n今年的G20相关活动贯穿全年。\n在大阪峰会前，日本已先后召开了包括G20财长和央行行长会议在内的4场部长级会议已举行，通过了多份联合声明等成果文件。峰会后还将有4场部长级会议要举行，全年活动将以定于11月举行的外长会议作为收尾。\n峰会和部长级会议在日本9地举行，其中没有首都东京。安倍表示，日本希望借助峰会和部长级会议的举办，向与会代表和媒体记者展示各举办地的魅力和特色。\n此前的4场会议对中美之间的贸易摩擦表示警惕，提出为避免经济减速应加强合作。但均未能于相关声明中写入“反对贸易保护主义”相关措辞。\n今年6月9日在日本福冈举行的G20财长会议（图片来源：联合早报）\n即将举行的G20领导人峰会是全年G20相关活动的重头戏。\n预计将有30多位国家和国际组织领导人出席G20大阪峰会。除G20成员外，本次峰会还邀请了8个国家出席，分别是西班牙、新加坡、越南、荷兰以及东盟轮值主席国泰国、非盟轮值主席国埃及、亚太经合组织系列会议主办国智利、非洲发展新伙伴计划主席国塞内加尔。\n另有9个国际组织和机构受邀出席，分别为联合国、世界银行、国际货币基金组织、金融稳定委员会、世界贸易组织、国际劳工组织、经济合作与发展组织、世界卫生组织以及亚洲开发银行。\n\n大阪街头随处可见的G20标志（图片来源：中国经济网）\n在为期两天的会议上，与会领导人将就全球经济、贸易与投资、创新、环境与能源、就业、女性赋权、发展以及健康8个议题展开讨论。\n而不同于以往的G20，相比峰会设定的议题，各国在峰会期间举行的双边会晤将成为重头戏。\n特朗普一人就要谈九场\n此次G20的亮点毫无疑问要看一连串的“会中会”。\n作为此次峰会的东道主，安倍晋三会与中美俄领导人分别会晤。南千岛群岛（日本称之为北方四岛）的主权问题将成为日俄领导人讨论的重点。\n在峰会期间，另一位将与普京会晤的是美国总统特朗普，这是“通俄门”调查结束之后，特朗普首次在公开场合与普京会面。\n美国官员强调，此次美俄首脑会晤不是正式的峰会，仅仅是“没有正式议程的普通会面”。美国媒体预测，随着2020年总统大选到来，特朗普将在会谈中提及俄罗斯被控干涉2016年美国大选的问题。\n普京表示，希望与特朗普就《新削减战略武器条约》展开讨论。普京强调称：“如果连这个条约都不复存在的话，那么世界上就根本不会有任何遏制军备竞赛的工具了，这很糟糕。”\n\n资料图，美俄领导人在芬兰赫尔辛基会晤（图片来源：中新网）\n除了美日，英国首相特蕾莎·梅也将与俄罗斯总统普京举行会谈，这是她最后一次以首相身份参加G20峰会。\n中国领导人除了多场双边会议外，还将接连出席金砖国家领导人非正式会晤、中俄印领导人非正式会晤、中非领导人小型会晤三场多边会议。\n专家表示，这三场“会中会”展现了中方对多边主义的坚定支持，有助于围绕重大问题进一步凝聚新兴市场和发展中国家共识，推动G20大阪峰会取得积极成果。\n\n特朗普抵达大阪出席G20峰会（图片来源：路透社）\n而在各国领导人中最忙的当属美国总统特朗普，据美国白宫6月27日公布的G20期间双边会谈时间表显示，他一人就在峰会期间安排了九场双边会谈。\n在周四抵达大阪与澳大利亚总理莫里森会谈后，特朗普将在周五分别与日本首相安倍晋三、印度总理莫迪、德国总理默克尔、俄罗斯总统普京、巴西总统博尔索纳罗会面。周六，特朗普将与沙特阿拉伯王储穆罕默德·本·萨勒曼、土耳其总统埃尔多安和中国最高领导人会谈。\n其中，中美领导人会谈是全球关注焦点。\n特朗普：首脑会晤若无进展 将加征关税\n此次备受瞩目的会晤将在当地时间周六11时30分开始，“习特会”因此可能以午餐形式举行。\n特朗普26日在接受福克斯财经新闻网访问时警告，若会晤无法取得进展，美国将对剩余的中国输美商品征收关税。\n特朗普在采访中表示，若中美元首会晤无法在贸易协议上取得进展，他将实施关税“B计划”，“我对中国的B计划是每月收取数十亿美元，我们和他们的生意会越来越少。”\n特朗普称：“我的B计划可能是我的A计划，我的B计划是，如果我们达不成协议，我将征收关税，也许不是25％，也许是10％。”\n\n美国刚刚就向额外3000亿美元（4060亿新元）中国商品征收额外关税举行听证会，超过九成的代表反对加征税率。\n本次听证会共有来自机电、纺织、服装鞋帽、玩具、运动装备、钢铝、化工、五金、食品、医药、游戏软件等多个行业的314名代表发言，其中303名代表反对，占比达到96%。\n美国商会提交的文件显示，加征进口税有可能在未来十年让美国经济损失1万亿美元。另据美国零售联合会研究的报告显示，如果加征进口税，美国消费者一年要多花费182亿美元。\n\n美国主要企业为华盛顿敲醒警钟 拒绝更多关税（截图自CNBC）\n虽然在听证会后，税率或许会由此前建议的25%下降至10%，但是面对美国一而再再而三的“单边主义”，中国外交部也做了回应。\n中国外交部发言人耿爽周四（6月27日）表示，希望美方认真听一听美国国内各个社会群体和广大民众反对的声音，也能在G20期间认真听一听国际社会对保护主义和霸凌行径的抵制声音。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":891,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":907636142,"gmtCreate":1561707167786,"gmtModify":1704702541270,"author":{"id":"3519796324100160","authorId":"3519796324100160","name":"买股人","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"$宏桥高科(PBTS)$ 公司区块链新项目落地，业绩50%有希望吧[得意][得意][得意]","listText":"$宏桥高科(PBTS)$ 公司区块链新项目落地，业绩50%有希望吧[得意][得意][得意]","text":"$宏桥高科(PBTS)$ 公司区块链新项目落地，业绩50%有希望吧[得意][得意][得意]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/907636142","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":950,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":904613413,"gmtCreate":1561020558032,"gmtModify":1704701259593,"author":{"id":"3519796324100160","authorId":"3519796324100160","name":"买股人","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"$宏桥高科(PBTS)$ 低吸一波，坐等上涨","listText":"$宏桥高科(PBTS)$ 低吸一波，坐等上涨","text":"$宏桥高科(PBTS)$ 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16:46","market":"sh","language":"zh","title":"张忆东：现在是核心资产的牛市起点，机会在秋季行情","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1906688656","media":"张忆东策略世界","summary":" “从中长期两三年的维度，我们认为是核心资产为代表的中国优质权益资产的新牛市起点。  ”","content":"<section>\n <section>\n  <p><span>“从中长期两三年的维度，我们认为是</span><b><span>核心资产为代表的中国优质权益资产的新牛市起点。&nbsp;</span></b><span>&nbsp;”</span></p>\n  <p><span>“维持去年底对今年N行走势的判断，现在依然是夏日寒风，机会也许是在秋季行情。”</span></p>\n  <p><span>“投资策略就一个字：熬，伟大都是熬出来的，而不是折腾出来，重点是让时间成为投资决策好朋友。”</span></p>\n  <p><span>6月11日，兴业证券<a href=\"https://laohu8.com/S/601377\">$(601377)$</a>全球首席策略分析师张忆东在中期策略会上，给出如上市场判断。</span></p>\n  <p><span>以下是他的演讲全文，聪明投资者分享给大家。</span></p>\n  <section>\n   <section>\n    <section>\n     <p><b>三大不确定因素</b></p>\n    </section>\n   </section>\n  </section>\n  <p><b><span>1，</span></b><span>我的研究有两个维度：一个是对应的海外投资者看中国资产，包括A股、港股，另一个是中国投资者怎么去买海外资产，主要是港股和美股。</span></p>\n  <p><span>站在现在的交叉点，我们对</span><b><span>下个阶段有两个核心观点，一个是突围，另外一个词叫核心资产。</span></b></p>\n  <p><span>2016年开始，我们就一直打造核心资产的理念，不是看总量，不是看宏观，而是看结构，看微观，这是我们的整体思路。</span></p>\n  <p><b><span>2，</span></b><span>大会之前，有些机构投资者跟我聊N形，因为我曾经判断，去年年底一直到2019年，港股、A股等中国资产，大概走势是个N形。</span></p>\n  <p><span>大家问，</span><b><span>N形中第二个（阶段）有没有走完。我说，还没走完，</span></b><span>但是走多深，我不知道。</span></p>\n  <p><b><span>3，</span></b><span>从变量来说，A股还有三大不确定性，这个阶段不用慌张地去做交易。</span></p>\n  <p><span>这三个变数因素是：一，中美经贸关系；二，中国经济政策究竟是放水刺激还是忍痛改革；三是美股趋势。</span></p>\n  <section>\n   <section>\n    <section>\n     <p><b>8月中旬值得期待</b></p>\n     <p><b>中国经济没有失速风险</b></p>\n    </section>\n   </section>\n  </section>\n  <p><b><span>4，</span></b><span>最近一段时间，我跑一些地方调研，发现打黑除恶的社会治理，力度非常大。</span></p>\n  <p><span>这样的社会综合治理，导致社会稳定度很强，意味着对于经济下行的容忍度一定是强的。</span></p>\n  <p><span>后面肯定会（政策）对冲，但是对冲的增长不是大放水，是补短板，货币政策就是精准滴灌，而不要指望着像今年第一季度这样的信用扩张。</span></p>\n  <p><b><span>5，</span></b><span>未来一方面精准滴灌，另一方面，整个的金融反腐、供给侧改革，长期政策继续做。</span></p>\n  <p><b><span>中国经济肯定存在向下压力，但是因为社会稳定和政策对冲，不会有大失速的风险。</span></b></p>\n  <p><b><span>6，</span></b><span>曾经有个朋友讲，过去20年中国经济好比是满汉全席，现在就是肉夹馍。增速弱，适应它就行。</span></p>\n  <p><span>这种情况下，宏观增速稍稍向下调整，不用太关注。它不是一个大企业或整体行业的波动，关注点在于结构，未来应该更多强调微观。</span></p>\n  <section>\n   <section>\n    <section>\n     <p>美股向下调整概率非常大</p>\n    </section>\n   </section>\n  </section>\n  <p><b><span>7，</span></b><span>从微观来看，美股的核心资产特别是科技型行业龙头，这几年表现太好了。</span></p>\n  <p><span>反观宏观，无论是利差倒挂，还是美国经济下行风险，资本市场并没有完全反应。</span></p>\n  <p><span>中报之后我们再来看，美股有没有更坏的迹象？</span><b><span>美国资本市场的业绩中报可能会有风险。</span></b></p>\n  <p><b><span>8，</span></b><span>大家说美股具有韧性，但是即便如此，美股最新估值在中位数偏高位，</span><b><span>它的经济和上市公司盈利都有下行压力，而估值在相对高位，调整概率是非常大的。</span></b></p>\n  <p><span>短期因为降息预期导致了整体反弹，但未来几个月，我认为调整概率可能更高。</span></p>\n  <p><b><span>9，</span></b><span>很多人说，降息好，因此看多美股。但问题是，美股估值已经不在低位。</span></p>\n  <p><span>同时我们发现，过去至今，美国降息周期和eps（每股收益）相关度非常高。</span></p>\n  <p><span>如果降息之后，eps是改善的，降息对于股市是正面推动；反之，降息之后，经济下滑，降息扭转不了股市的下行趋势，比如2001年降息之后。</span></p>\n  <p><span>至少今年，美国基本面下行，现在还没有降息，美股反弹只是预期降息。真正降息，可能扭转不了美股的中短期（从半年的维度来看）趋势，压力还没完全释放。 </span></p>\n  <p><b><span>10，</span></b><span>1995年、1998年，只要是eps抬升，（美国）股市都是很好的。但是像2006年、2007年，eps下行，它再降息，降多少次都没用，直到基本面改善。</span></p>\n  <section>\n   <section>\n    <section>\n     <p><b>维持A股N型走势判断</b></p>\n     <p><b>未来两三年是核心资产新牛市起点</b></p>\n    </section>\n   </section>\n  </section>\n  <p><b><span>11，</span></b><span>我们维持去年底的中短期行情的节奏，可能是一个N型走势！现在夏天多休息，少操作，多做上市公司研究，等待秋季行情。</span></p>\n  <p><span>无论是从时间、空间去看，现在是低位水平。我们更要关注时间，因为很多东西需要时间来消化风险，来构筑底部，来堆积更多的盈利支撑。</span></p>\n  <p><b><span>12，</span></b><span>长期我非常看多，我还是维持</span><b><span>今年是新牛市的起点，但新牛市我们讲的是核心资产的新牛市。</span></b></p>\n  <p><b><span>从中长期两三年的维度，我们认为是核心资产为代表的中国优质权益资产的新牛市起点。 </span></b></p>\n  <p><b><span>13，</span></b><span>新牛市的必要条件是确定性业绩基础之上的便宜，有种便宜，反而可能是越跌越贵，静态的便宜不是真便宜。</span></p>\n  <p><span>但如果你看到了全球配置下的盈利预期，这应该只是一个构筑底部区域、黄金坑的必要条件，好东西不怕跌，但是想要有进攻性，也就是向上的充分条件，只能是做时间的好朋友，去找最确定的趋势。 </span></p>\n  <p><b><span>14，</span></b><span>我们要淡化宏观，去猜GDP多一点少一点，没有太大意义，现在已经不是2000年的全球化红利时代，宏观充满了不确定性。</span></p>\n  <p><b><span>15，</span></b><span>从微观角度看，我们越来越有信心，原因是：A股固定资产同比增速过去几年虽然下降很多，但是资产周转率比较平稳，净利率下降幅度也比较温和。 </span></p>\n  <p><b><span>16，</span></b><span>最关键的是结构，整个资本回报率开始提升，MSCI指数的A股公司可以部分代替（不能完全代替）中国核心资产。过去几年，它的ROIC中位数（资本回报率）一直是远远高于金融机构一般加权贷款利率。否则，借钱有什么用？借了钱，可以赚更多的钱才有意义，这给了我们信心。 </span></p>\n  <p><span>A股非金融公司ROIC的中位数，比MSCI的A股公司可能要弱一点，但还是比较好的，供给侧改革还是有效果的。所以，从2016年开始，A股的非金融公司ROIC也超过一般加权贷款利率。</span></p>\n  <p><b><span>17，</span></b><span>从全球角度来说，现在（A股估值）处在低位，不是一个高位，无论是A股，MSCI还是外资持有A股前50的非金融公司，估值都在低位。</span></p>\n  <p><span>港股也都在相对低位，中概股在这么多年的长期底部区域。</span></p>\n  <p><b><span>18，</span></b><span>在这种情况下，一个有意思的现象：虽然短期汇率贬值，但境外金额机构在增持中国国债和政策性银行债（国开债），因为这些债券收益的确定性更高一些，大家还是在关注好资产，更多的看中长期确定性的东西。</span></p>\n  <section>\n   <section>\n    <section>\n     <p><b>保持长期战略定力的最大底牌</b></p>\n    </section>\n   </section>\n  </section>\n  <p><b><span>19，</span></b><span>中长期看，我们要做时间的朋友，我们来找一找中国未来的大趋势。</span></p>\n  <p><span>一方面我们要面对的是中美博弈的长期化，中国会进一步开放。从这个维度，中国最优秀的公司开启了新阶段。 </span></p>\n  <p><span>另一方面，消费创新在新阶段的机会很多，整个社会也会更重视公平和规则。</span></p>\n  <p><span>中国的扶贫力度很大，保证了社会稳定，保证了底牌，14亿人口是我们保持长期战略定力的最大底牌，是培育企业的基础。</span></p>\n  <p><b><span>20，</span></b><span>第二张牌是中国金融体系重构。以前，最核心的痛点就是刚兑，无论实业还是金融机构的刚兑，理财刚兑，同业刚兑。解决刚兑会有短痛，但是长期是好事。</span></p>\n  <p><span>除了刚兑以外，积极利用资本市场又是一个亮点和焦点，但是积极利用资本市场并不是意味着要多发股票。</span></p>\n  <p><span>这次规则的重建，跟以前90年代最大的不同是，不把它当做周期博弈的绞肉机，而是进行规则重建，让资本市场成为优化资源配置、长期价值投资的落点。</span></p>\n  <section>\n   <section>\n    <section>\n     <p><b>伟大都是熬出来的</b></p>\n    </section>\n   </section>\n  </section>\n  <p><b><span>21，</span></b><span>第三张牌，A股的重点在于提高上市公司治理水平和盈利能力。现在还老有人来问怎么来看短期，怎么看政策。我们承认看不清，这是一种坦率面对未知的态度。</span></p>\n  <p><span>在看不清的情况下，我们不需要做无用功，该做的是要找盈利能力、治理水平稳定的公司。</span></p>\n  <p><b><span>22，</span></b><span>日本经济和股市经历了迷失的三十年，但是一堆公司走出来了，里面主要是消费、医疗、新材料，包括一些工业，有科技含量的公司，这给我们的启示是：虽然总量经济可能低迷，但总会有一批具有全球竞争力的先进制造公司、高科技公司会浴火重生。</span></p>\n  <p><span>像华为一样全球化的自主可控，开放心态下的自主可控，华为代表的是高科技的制造业，反映了最优秀的公司的竞争力在不断提升。</span></p>\n  <p><span>随着十八大三中全会提出来的国企改革纲领进一步加速落实，也有利于改善上市国企的公司治理与盈利能力。</span></p>\n  <p><b><span>23，</span></b><span>我们认为投资策略就一个字：熬。伟大都是熬出来的。无论是短期还是长期，都是熬出来的，而不是折腾出来，重点是让时间成为投资决策好朋友。</span></p>\n  <p><b><span>24，</span></b><span>在今年三季度，至少要看清楚资金性质。长线投资者是幸福的，可能好东西不怕跌，怕不跌。所以，长线资金最轻松，只要逢低布局就是了。</span></p>\n  <p><span>但是，做左侧交易的话，最终公司可能会在二、三季度会砸出一个黄金坑，无论是空间跌出来的黄金坑，还是上市公司盈利、动态市盈率的压制带来的黄金坑。</span></p>\n  <p><b><span>25，</span></b><span>现在的问题不是选择行业，而是选择行业中最具有竞争力的公司。</span></p>\n  <p><b><span>26，</span></b><span>在N型走势的调整阶段，虽然有夏日寒风，但我们对未来还是充满信心，期待秋季行情，更期待着中国各领域最优秀、最具核心竞争力的公司开始长牛之旅。</span></p>\n </section>\n</section>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/ad7f636ec1274a70b86d1fdc1329e0eb);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">张忆东策略世界 </p>\n<p class=\"h-time\">2019-06-13 16:46</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<section>\n <section>\n  <p><span>“从中长期两三年的维度，我们认为是</span><b><span>核心资产为代表的中国优质权益资产的新牛市起点。&nbsp;</span></b><span>&nbsp;”</span></p>\n  <p><span>“维持去年底对今年N行走势的判断，现在依然是夏日寒风，机会也许是在秋季行情。”</span></p>\n  <p><span>“投资策略就一个字：熬，伟大都是熬出来的，而不是折腾出来，重点是让时间成为投资决策好朋友。”</span></p>\n  <p><span>6月11日，兴业证券<a href=\"https://laohu8.com/S/601377\">$(601377)$</a>全球首席策略分析师张忆东在中期策略会上，给出如上市场判断。</span></p>\n  <p><span>以下是他的演讲全文，聪明投资者分享给大家。</span></p>\n  <section>\n   <section>\n    <section>\n     <p><b>三大不确定因素</b></p>\n    </section>\n   </section>\n  </section>\n  <p><b><span>1，</span></b><span>我的研究有两个维度：一个是对应的海外投资者看中国资产，包括A股、港股，另一个是中国投资者怎么去买海外资产，主要是港股和美股。</span></p>\n  <p><span>站在现在的交叉点，我们对</span><b><span>下个阶段有两个核心观点，一个是突围，另外一个词叫核心资产。</span></b></p>\n  <p><span>2016年开始，我们就一直打造核心资产的理念，不是看总量，不是看宏观，而是看结构，看微观，这是我们的整体思路。</span></p>\n  <p><b><span>2，</span></b><span>大会之前，有些机构投资者跟我聊N形，因为我曾经判断，去年年底一直到2019年，港股、A股等中国资产，大概走势是个N形。</span></p>\n  <p><span>大家问，</span><b><span>N形中第二个（阶段）有没有走完。我说，还没走完，</span></b><span>但是走多深，我不知道。</span></p>\n  <p><b><span>3，</span></b><span>从变量来说，A股还有三大不确定性，这个阶段不用慌张地去做交易。</span></p>\n  <p><span>这三个变数因素是：一，中美经贸关系；二，中国经济政策究竟是放水刺激还是忍痛改革；三是美股趋势。</span></p>\n  <section>\n   <section>\n    <section>\n     <p><b>8月中旬值得期待</b></p>\n     <p><b>中国经济没有失速风险</b></p>\n    </section>\n   </section>\n  </section>\n  <p><b><span>4，</span></b><span>最近一段时间，我跑一些地方调研，发现打黑除恶的社会治理，力度非常大。</span></p>\n  <p><span>这样的社会综合治理，导致社会稳定度很强，意味着对于经济下行的容忍度一定是强的。</span></p>\n  <p><span>后面肯定会（政策）对冲，但是对冲的增长不是大放水，是补短板，货币政策就是精准滴灌，而不要指望着像今年第一季度这样的信用扩张。</span></p>\n  <p><b><span>5，</span></b><span>未来一方面精准滴灌，另一方面，整个的金融反腐、供给侧改革，长期政策继续做。</span></p>\n  <p><b><span>中国经济肯定存在向下压力，但是因为社会稳定和政策对冲，不会有大失速的风险。</span></b></p>\n  <p><b><span>6，</span></b><span>曾经有个朋友讲，过去20年中国经济好比是满汉全席，现在就是肉夹馍。增速弱，适应它就行。</span></p>\n  <p><span>这种情况下，宏观增速稍稍向下调整，不用太关注。它不是一个大企业或整体行业的波动，关注点在于结构，未来应该更多强调微观。</span></p>\n  <section>\n   <section>\n    <section>\n     <p>美股向下调整概率非常大</p>\n    </section>\n   </section>\n  </section>\n  <p><b><span>7，</span></b><span>从微观来看，美股的核心资产特别是科技型行业龙头，这几年表现太好了。</span></p>\n  <p><span>反观宏观，无论是利差倒挂，还是美国经济下行风险，资本市场并没有完全反应。</span></p>\n  <p><span>中报之后我们再来看，美股有没有更坏的迹象？</span><b><span>美国资本市场的业绩中报可能会有风险。</span></b></p>\n  <p><b><span>8，</span></b><span>大家说美股具有韧性，但是即便如此，美股最新估值在中位数偏高位，</span><b><span>它的经济和上市公司盈利都有下行压力，而估值在相对高位，调整概率是非常大的。</span></b></p>\n  <p><span>短期因为降息预期导致了整体反弹，但未来几个月，我认为调整概率可能更高。</span></p>\n  <p><b><span>9，</span></b><span>很多人说，降息好，因此看多美股。但问题是，美股估值已经不在低位。</span></p>\n  <p><span>同时我们发现，过去至今，美国降息周期和eps（每股收益）相关度非常高。</span></p>\n  <p><span>如果降息之后，eps是改善的，降息对于股市是正面推动；反之，降息之后，经济下滑，降息扭转不了股市的下行趋势，比如2001年降息之后。</span></p>\n  <p><span>至少今年，美国基本面下行，现在还没有降息，美股反弹只是预期降息。真正降息，可能扭转不了美股的中短期（从半年的维度来看）趋势，压力还没完全释放。 </span></p>\n  <p><b><span>10，</span></b><span>1995年、1998年，只要是eps抬升，（美国）股市都是很好的。但是像2006年、2007年，eps下行，它再降息，降多少次都没用，直到基本面改善。</span></p>\n  <section>\n   <section>\n    <section>\n     <p><b>维持A股N型走势判断</b></p>\n     <p><b>未来两三年是核心资产新牛市起点</b></p>\n    </section>\n   </section>\n  </section>\n  <p><b><span>11，</span></b><span>我们维持去年底的中短期行情的节奏，可能是一个N型走势！现在夏天多休息，少操作，多做上市公司研究，等待秋季行情。</span></p>\n  <p><span>无论是从时间、空间去看，现在是低位水平。我们更要关注时间，因为很多东西需要时间来消化风险，来构筑底部，来堆积更多的盈利支撑。</span></p>\n  <p><b><span>12，</span></b><span>长期我非常看多，我还是维持</span><b><span>今年是新牛市的起点，但新牛市我们讲的是核心资产的新牛市。</span></b></p>\n  <p><b><span>从中长期两三年的维度，我们认为是核心资产为代表的中国优质权益资产的新牛市起点。 </span></b></p>\n  <p><b><span>13，</span></b><span>新牛市的必要条件是确定性业绩基础之上的便宜，有种便宜，反而可能是越跌越贵，静态的便宜不是真便宜。</span></p>\n  <p><span>但如果你看到了全球配置下的盈利预期，这应该只是一个构筑底部区域、黄金坑的必要条件，好东西不怕跌，但是想要有进攻性，也就是向上的充分条件，只能是做时间的好朋友，去找最确定的趋势。 </span></p>\n  <p><b><span>14，</span></b><span>我们要淡化宏观，去猜GDP多一点少一点，没有太大意义，现在已经不是2000年的全球化红利时代，宏观充满了不确定性。</span></p>\n  <p><b><span>15，</span></b><span>从微观角度看，我们越来越有信心，原因是：A股固定资产同比增速过去几年虽然下降很多，但是资产周转率比较平稳，净利率下降幅度也比较温和。 </span></p>\n  <p><b><span>16，</span></b><span>最关键的是结构，整个资本回报率开始提升，MSCI指数的A股公司可以部分代替（不能完全代替）中国核心资产。过去几年，它的ROIC中位数（资本回报率）一直是远远高于金融机构一般加权贷款利率。否则，借钱有什么用？借了钱，可以赚更多的钱才有意义，这给了我们信心。 </span></p>\n  <p><span>A股非金融公司ROIC的中位数，比MSCI的A股公司可能要弱一点，但还是比较好的，供给侧改革还是有效果的。所以，从2016年开始，A股的非金融公司ROIC也超过一般加权贷款利率。</span></p>\n  <p><b><span>17，</span></b><span>从全球角度来说，现在（A股估值）处在低位，不是一个高位，无论是A股，MSCI还是外资持有A股前50的非金融公司，估值都在低位。</span></p>\n  <p><span>港股也都在相对低位，中概股在这么多年的长期底部区域。</span></p>\n  <p><b><span>18，</span></b><span>在这种情况下，一个有意思的现象：虽然短期汇率贬值，但境外金额机构在增持中国国债和政策性银行债（国开债），因为这些债券收益的确定性更高一些，大家还是在关注好资产，更多的看中长期确定性的东西。</span></p>\n  <section>\n   <section>\n    <section>\n     <p><b>保持长期战略定力的最大底牌</b></p>\n    </section>\n   </section>\n  </section>\n  <p><b><span>19，</span></b><span>中长期看，我们要做时间的朋友，我们来找一找中国未来的大趋势。</span></p>\n  <p><span>一方面我们要面对的是中美博弈的长期化，中国会进一步开放。从这个维度，中国最优秀的公司开启了新阶段。 </span></p>\n  <p><span>另一方面，消费创新在新阶段的机会很多，整个社会也会更重视公平和规则。</span></p>\n  <p><span>中国的扶贫力度很大，保证了社会稳定，保证了底牌，14亿人口是我们保持长期战略定力的最大底牌，是培育企业的基础。</span></p>\n  <p><b><span>20，</span></b><span>第二张牌是中国金融体系重构。以前，最核心的痛点就是刚兑，无论实业还是金融机构的刚兑，理财刚兑，同业刚兑。解决刚兑会有短痛，但是长期是好事。</span></p>\n  <p><span>除了刚兑以外，积极利用资本市场又是一个亮点和焦点，但是积极利用资本市场并不是意味着要多发股票。</span></p>\n  <p><span>这次规则的重建，跟以前90年代最大的不同是，不把它当做周期博弈的绞肉机，而是进行规则重建，让资本市场成为优化资源配置、长期价值投资的落点。</span></p>\n  <section>\n   <section>\n    <section>\n     <p><b>伟大都是熬出来的</b></p>\n    </section>\n   </section>\n  </section>\n  <p><b><span>21，</span></b><span>第三张牌，A股的重点在于提高上市公司治理水平和盈利能力。现在还老有人来问怎么来看短期，怎么看政策。我们承认看不清，这是一种坦率面对未知的态度。</span></p>\n  <p><span>在看不清的情况下，我们不需要做无用功，该做的是要找盈利能力、治理水平稳定的公司。</span></p>\n  <p><b><span>22，</span></b><span>日本经济和股市经历了迷失的三十年，但是一堆公司走出来了，里面主要是消费、医疗、新材料，包括一些工业，有科技含量的公司，这给我们的启示是：虽然总量经济可能低迷，但总会有一批具有全球竞争力的先进制造公司、高科技公司会浴火重生。</span></p>\n  <p><span>像华为一样全球化的自主可控，开放心态下的自主可控，华为代表的是高科技的制造业，反映了最优秀的公司的竞争力在不断提升。</span></p>\n  <p><span>随着十八大三中全会提出来的国企改革纲领进一步加速落实，也有利于改善上市国企的公司治理与盈利能力。</span></p>\n  <p><b><span>23，</span></b><span>我们认为投资策略就一个字：熬。伟大都是熬出来的。无论是短期还是长期，都是熬出来的，而不是折腾出来，重点是让时间成为投资决策好朋友。</span></p>\n  <p><b><span>24，</span></b><span>在今年三季度，至少要看清楚资金性质。长线投资者是幸福的，可能好东西不怕跌，怕不跌。所以，长线资金最轻松，只要逢低布局就是了。</span></p>\n  <p><span>但是，做左侧交易的话，最终公司可能会在二、三季度会砸出一个黄金坑，无论是空间跌出来的黄金坑，还是上市公司盈利、动态市盈率的压制带来的黄金坑。</span></p>\n  <p><b><span>25，</span></b><span>现在的问题不是选择行业，而是选择行业中最具有竞争力的公司。</span></p>\n  <p><b><span>26，</span></b><span>在N型走势的调整阶段，虽然有夏日寒风，但我们对未来还是充满信心，期待秋季行情，更期待着中国各领域最优秀、最具核心竞争力的公司开始长牛之旅。</span></p>\n 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\n10，1995年、1998年，只要是eps抬升，（美国）股市都是很好的。但是像2006年、2007年，eps下行，它再降息，降多少次都没用，直到基本面改善。\n\n\n\n维持A股N型走势判断\n未来两三年是核心资产新牛市起点\n\n\n\n11，我们维持去年底的中短期行情的节奏，可能是一个N型走势！现在夏天多休息，少操作，多做上市公司研究，等待秋季行情。\n无论是从时间、空间去看，现在是低位水平。我们更要关注时间，因为很多东西需要时间来消化风险，来构筑底部，来堆积更多的盈利支撑。\n12，长期我非常看多，我还是维持今年是新牛市的起点，但新牛市我们讲的是核心资产的新牛市。\n从中长期两三年的维度，我们认为是核心资产为代表的中国优质权益资产的新牛市起点。 \n13，新牛市的必要条件是确定性业绩基础之上的便宜，有种便宜，反而可能是越跌越贵，静态的便宜不是真便宜。\n但如果你看到了全球配置下的盈利预期，这应该只是一个构筑底部区域、黄金坑的必要条件，好东西不怕跌，但是想要有进攻性，也就是向上的充分条件，只能是做时间的好朋友，去找最确定的趋势。 \n14，我们要淡化宏观，去猜GDP多一点少一点，没有太大意义，现在已经不是2000年的全球化红利时代，宏观充满了不确定性。\n15，从微观角度看，我们越来越有信心，原因是：A股固定资产同比增速过去几年虽然下降很多，但是资产周转率比较平稳，净利率下降幅度也比较温和。 \n16，最关键的是结构，整个资本回报率开始提升，MSCI指数的A股公司可以部分代替（不能完全代替）中国核心资产。过去几年，它的ROIC中位数（资本回报率）一直是远远高于金融机构一般加权贷款利率。否则，借钱有什么用？借了钱，可以赚更多的钱才有意义，这给了我们信心。 \nA股非金融公司ROIC的中位数，比MSCI的A股公司可能要弱一点，但还是比较好的，供给侧改革还是有效果的。所以，从2016年开始，A股的非金融公司ROIC也超过一般加权贷款利率。\n17，从全球角度来说，现在（A股估值）处在低位，不是一个高位，无论是A股，MSCI还是外资持有A股前50的非金融公司，估值都在低位。\n港股也都在相对低位，中概股在这么多年的长期底部区域。\n18，在这种情况下，一个有意思的现象：虽然短期汇率贬值，但境外金额机构在增持中国国债和政策性银行债（国开债），因为这些债券收益的确定性更高一些，大家还是在关注好资产，更多的看中长期确定性的东西。\n\n\n\n保持长期战略定力的最大底牌\n\n\n\n19，中长期看，我们要做时间的朋友，我们来找一找中国未来的大趋势。\n一方面我们要面对的是中美博弈的长期化，中国会进一步开放。从这个维度，中国最优秀的公司开启了新阶段。 \n另一方面，消费创新在新阶段的机会很多，整个社会也会更重视公平和规则。\n中国的扶贫力度很大，保证了社会稳定，保证了底牌，14亿人口是我们保持长期战略定力的最大底牌，是培育企业的基础。\n20，第二张牌是中国金融体系重构。以前，最核心的痛点就是刚兑，无论实业还是金融机构的刚兑，理财刚兑，同业刚兑。解决刚兑会有短痛，但是长期是好事。\n除了刚兑以外，积极利用资本市场又是一个亮点和焦点，但是积极利用资本市场并不是意味着要多发股票。\n这次规则的重建，跟以前90年代最大的不同是，不把它当做周期博弈的绞肉机，而是进行规则重建，让资本市场成为优化资源配置、长期价值投资的落点。\n\n\n\n伟大都是熬出来的\n\n\n\n21，第三张牌，A股的重点在于提高上市公司治理水平和盈利能力。现在还老有人来问怎么来看短期，怎么看政策。我们承认看不清，这是一种坦率面对未知的态度。\n在看不清的情况下，我们不需要做无用功，该做的是要找盈利能力、治理水平稳定的公司。\n22，日本经济和股市经历了迷失的三十年，但是一堆公司走出来了，里面主要是消费、医疗、新材料，包括一些工业，有科技含量的公司，这给我们的启示是：虽然总量经济可能低迷，但总会有一批具有全球竞争力的先进制造公司、高科技公司会浴火重生。\n像华为一样全球化的自主可控，开放心态下的自主可控，华为代表的是高科技的制造业，反映了最优秀的公司的竞争力在不断提升。\n随着十八大三中全会提出来的国企改革纲领进一步加速落实，也有利于改善上市国企的公司治理与盈利能力。\n23，我们认为投资策略就一个字：熬。伟大都是熬出来的。无论是短期还是长期，都是熬出来的，而不是折腾出来，重点是让时间成为投资决策好朋友。\n24，在今年三季度，至少要看清楚资金性质。长线投资者是幸福的，可能好东西不怕跌，怕不跌。所以，长线资金最轻松，只要逢低布局就是了。\n但是，做左侧交易的话，最终公司可能会在二、三季度会砸出一个黄金坑，无论是空间跌出来的黄金坑，还是上市公司盈利、动态市盈率的压制带来的黄金坑。\n25，现在的问题不是选择行业，而是选择行业中最具有竞争力的公司。\n26，在N型走势的调整阶段，虽然有夏日寒风，但我们对未来还是充满信心，期待秋季行情，更期待着中国各领域最优秀、最具核心竞争力的公司开始长牛之旅。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":889,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":905245952,"gmtCreate":1560416646476,"gmtModify":1704700152082,"author":{"id":"3519796324100160","authorId":"3519796324100160","name":"买股人","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看","text":"这篇文章不错，转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/905245952","repostId":"1906692127","repostType":4,"repost":{"id":"1906692127","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1560406627,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1906692127?lang=&edition=full","pubTime":"2019-06-13 14:17","market":"hk","language":"zh","title":"阿里巴巴已经递交香港上市申请","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1906692127","media":"老虎资讯综合","summary":"据彭博消息，阿里巴巴$(BABA)$已经递交香港上市申请。阿里官方回应称：不予置评。\n消息公布后，阿里巴巴概念股出现异动，合肥城建冲击涨停，君正集团涨6%，新华都、三江购物直线拉升。\n6月10日曾有报","content":"<p>据彭博消息，阿里巴巴<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">$(BABA)$</a>已经递交香港上市申请。<span>阿里官方回应称：不予置评。</span></p>\n<p>消息公布后，<span>阿里巴巴概念股出现异动，合肥城建冲击涨停，君正集团涨6%，新华都、三江购物直线拉升。</span></p>\n<p><span>6月10日曾有报道，称阿里巴巴据称选择中金公司和瑞信牵头安排香港的股份发行。届时，中国两大互联网巨头阿里和腾讯<a 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赵庆\n贸易纠纷和全球经济增速放缓导致美国跨国公司的利润大幅下滑。FactSet预计，在即将到来的财报季，对海外市场依赖严重的美国大公司第二季度业绩将下滑9.3%，这将导致标普500指数在接下来的财报季下跌2.3%左右。\n苹果$(AAPL)$、波音$(BA)$、英特尔$(INTC)$等巨头业绩下滑风险巨大\n像苹果和波音这样业务范围广、收入依赖其他国家或地区的跨国大公司，最有可能在接下来的财报季中遭受重创。FactSet预计，在标普500的11个板块中，信息技术行业的收入将遭遇最大降幅——11.8%。\n财报显示，2017年，苹果公司有57.9%的业务来自美国以外，FactSet预计苹果今年第二季度的收益将下降14.6%；根据公司的最近一份年报，波音的国际销量占其总销量的54.7%，而且公司最畅销的737MAX机型由于全球停飞也遭遇重创。此前波音曾预计其季度利润将较上年同期下降43.7%；高达80%收入来自海外的芯片制造商英特尔预计其今年二季度的收入将较上年同期下滑14.4%。\n《每日经济新闻》记者还注意到，不仅仅是盈利，个别公司的股价也在下跌。State Street SPDR美洲研究主管马修·巴托里尼（Matthew Bartolini）对主要面向海外销售的公司股票和面向美国国内业务较多的公司股票进行了筛查，他发现前者自5月1日以来平均跌幅为2.5%，而后者仅下跌0.48%。\n包括美国主要的游戏开发与发行商Take-Two Interactive、诺贝尔能源$(NBL)$（Noble Energy）、美国跨国服饰公司威富（VF Corp.）在内的多家公司均已大幅下调了今年第二季度的盈利预期。但相比之下，对于那些一半或以上的业务来自美国国内的公司来说，既不会受到进口商品成本上升的影响，也不会受到产品在国外市场关税的影响，报告期内业绩预计将增长1.4%。\n在收入方面，存在海外市场风险的公司收入预计将下降1.2%，而市场主要在美国国内的公司，则可能获得6%的销售增长。\nFactSet预计，今年第二季度业绩增长最大的将是能源（3%）、公用事业（2.3%）和医疗保健（2%）；业绩降幅最大的除了科技股外，还包括材料（-7.2%）、主要原料（-2.8%）和非必须消费品（-2.5%）。据FactSet数据，收入方面增长最大的将是通信服务（14.1%）、医疗保健（12%）和非必须消费品（3.8%），而表现最差的行业将是材料（-9.3%）、科技（-0.9%）和工业（1.2%）。\n美国零售业或将遭受最大冲击\n对于如此悲观的财报季，瑞银$(UBS)$全球财富管理美国高级股票策略师大卫·莱夫科维茨（David Lefkowitz）在接受CNBC采访时表示：“全球贸易纠纷是一部分原因。但我也认为，还有许多其他因素正在影响着全球经济的疲软和美国经济的收益前景。”\n截至目前，美国基本上还没有受到关税和其他发达经济体经济疲软的任何重大影响。美国2018年GDP增长2.9%，2019年第一季度增长3.1%，目前通胀得到抑制，尽管近期表现出疲软，但就业市场整体仍保持稳定。\n尽管美股今年以来也经历过波动，但并未受到太大影响，年初至今，美股三大指数的累计涨幅均超过10%，6月至今，三大指数均上涨超4%。\n然而，在市场情绪方面，越来越多的公司高管表达了对前景的不安，并警告称，不断上升的成本将开始侵蚀他们的盈利能力。华尔街的分析师们早已注意到了这一点，并预计会有一些更明显的影响开始显现。\n“政策的不确定性很高，尤其是在贸易方面，”LPL Financial首席投资策略师约翰·林奇（John Lynch）在最近的一份报告中表示。“因为长期贸易冲突导致风险增加，我们降低了对各大公司盈利的预期。但我们仍乐观地认为，这些贸易争端能够在今年夏天得到解决。”\n另一方面，投资者也采取了谨慎的态度。\n在5月份美股的下跌期间，专注于股票的交易所基金（ETF）撤出了创纪录的189亿美元的资金，尽管之后资金流动有所回升，但投资者仍在寻求避险。据道富环球咨询公司（State Street Global Advisors）的数据，6月份以来，固定收益ETF已吸纳151亿美元，仅比创纪录的水平少20亿美元。年初至今，债券ETF的流入量为639亿美元，而股票基金的流入量仅为264亿美元。\n此外，另一个值得投资者关注的领域是零售，零售也容易受到关税风险的影响。\n美银美林研究分析师洛林·哈钦森（Lorraine Hutchinson）在一份研究报告中表示：“我们认为，大多数品牌缺乏抵消成本上涨的定价能力，如果没有达成贸易协议、服装被扣税，专业零售商将面临风险。”根据哈钦森的说法，一些风险最大的公司是零售女装连锁店Chico’s、American Eagle Outfitters，以及Abercrombie & Fitch。\n哈钦森表示：“我们认为，零售商即使在抵消25%关税所需的2%的基础上也难以提价，因为在过去20年的大部分时间里，竞争已经导致服装消费价格指数（CPI）出现通货紧缩。”零售业面临的另一个风险是旅游业有可能放缓。哈钦森补充说，蒂芙尼$(TIF)$和Tapestry将面临最大的下行风险，风险敞口分别为28%和17%。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":693,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":905242546,"gmtCreate":1560416571685,"gmtModify":1704700151390,"author":{"id":"3519796324100160","authorId":"3519796324100160","name":"买股人","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"$宏桥高科(PBTS)$ 继续支持宏桥[得意]","listText":"$宏桥高科(PBTS)$ 继续支持宏桥[得意]","text":"$宏桥高科(PBTS)$ 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14:29","market":"us","language":"zh","title":"谷歌隐蔽的另一面：临时工人数超过全职员工","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1906468121","media":"36氪","summary":"Google之所以大量雇用临时工，是因为他们平均每人每年能为公司省下10万美元。","content":"<p>在一般人眼里，硅谷的高科技公司简直就是高福利的同义词：高工资，高待遇，免费食品、健全医保、带薪休假……但是最近曝光的一份文档却揭示了隐蔽的另一半：Google的合同工数量高达12万，比正式工的10万还要多。这些人跟Google员工一起工作，但是待遇却要差得很远，而且很容易就被解雇。Google之所以大量雇用临时工，是因为他们平均每人每年能为公司省下10万美元。</p>\n<p>原文标题是：Google Relies on Growing Underclass： Temps Who Outnumber Full-Timers</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7dafac92ffe15d374c4d929e63c5a504\"></p>\n<p>2017年，当Mindy Cruz接受了Google的一份做招聘人员的临时工作时，其实她在另一家大的科技企业是已经拿到了一份全职工作的。Google的薪水没那么高，福利也没那么好，但是毕竟距离她成为一名Google员工的梦想又进了一步了。</p>\n<p>Cruz成为Google的众多临时工和合同工之一——这支隐蔽劳动力的规模现在已经超过了该公司全职员工的人数。但她从来都没有转正过。她很快就被一名Google经理炒了鱿鱼，她说此人折磨了她几个月，然后就告诉雇佣她的临时工服务中介说他希望她走。</p>\n<p>高科技公司一直以来都宣称自己是人人平等、田园牧歌式的工作场所。而以有着的令人羡慕的薪水福利以及大方的津贴著称的Google，也许比任何其他人都更能体现这一景象。</p>\n<p>但是这家公司日益依赖临时工和合同工，这让部分Google员工怀疑管理层是不是正在破坏其小心塑造起来的文化。根据《纽约时报<a href=\"https://laohu8.com/S/NYT\">$(NYT)$</a>》获取的一份内部文档，截止今年3月，Google在全球大概有121000名临时工和合同工，相比之下，其正式员工人数为102000。</p>\n<p>尽管这些人经常跟正式工一起工作，但Google的临时工通常是外部中介雇用的。据超过10多位现任和从前的Google临时工和合同工透露，他们拿的钱没那么多，福利计划也不一样，在美国没有带薪休假。</p>\n<p>对这些工人更好一点，这是去年为抗议公司对性骚扰的处理而进行罢工的Google员工组织者的诉求之一。</p>\n<p>今年3月，组织者在<span>Twitter<a href=\"https://laohu8.com/S/TWTR\">$(TWTR)$</a></span>上面写道：“是时候终结这种把部分员工视为消耗品的两层架构了。”</p>\n<p>当Google CEO Sundar Pichai对这些要求不予回应时，一群匿名的合同工发布了一封公开信，信里要求同工同酬并且要获得更好的晋升机会。今年4月，数百名Google员工又联署了一封公开信，对一支43人的人工智能助手派遣工队伍被解雇了80%表示抗议。</p>\n<p>作为回应，Google称将会改变若干政策来改善临时工和合同工的条件。</p>\n<p>对帮忙的临时工的依赖在Google内部已经引起了比外面的科技大公司更多的争议，但这种做法在硅谷其实很常见。根据帮助大家寻找技术合同职位的OnContracting的估计，派遣制员工占到了大部分硅谷技术公司员工总量的40%到50%左右。</p>\n<p>OnContracting估计，通过雇用合同工而不是全职员工，技术公司平均每份工作每年都可以省下10万美元。</p>\n<p>OnContracting的负责人Pradeep Chauhan说道：“Google正在公司内部建立一个种姓制度。”</p>\n<p>在《泰晤士报》发表的声明中，Google并没有直接回应对其建立双轨制劳动力的关切，但表示自己雇用合同工并不仅仅是为了省钱。</p>\n<p>Google负责人力运营的副总裁Eileen Naughton表示，如果一名临时工“缺乏良好经验，我们会提供很多方式来进行投诉或表达担忧。”</p>\n<p>她补充说：“我们会调查，我们会要求个人负责，我们会为任何受影响的人做出正确的事情。”</p>\n<p><b>圈外人</b></p>\n<p>当Google在2004年成为上市公司之后，其创始人Larry Page和Sergey Brin曾写道，他们相信要用不一般的福利来奖励员工，因为“我们自称为Googler的员工就是一切。”</p>\n<p>但这些年来，并不是每一个为Google工作的人都是Googler。从早年扫描书籍工在线搜索开始，该公司就一直在使用临时工和合同工。据一位前Google员工透露，大概10年前临时工和合同工就占据了总劳力的1/3左右，而且这个数字一直在稳步攀升。</p>\n<p>Google的合同工处理一系列的工作，范围从内容审核到如今测试，不一而足。他们的时薪也不一样，从入门级内容审核员的16美元/小时，到顶级软件开发者的125美元/小时不等。</p>\n<p>Google通常给劳务派遣公司付款，后者再去找工人，作为他们的雇主给他们发工资和福利。</p>\n<p>但是Google现在和之前的合同工临时工，以及4名Google员工，他们都说其实Google就是雇主。它决定了他们做什么工作，去哪里做，做多久，而且往往也可以决定要不要炒掉他们，以及什么时候炒。</p>\n<p>Google的合同工被排除在节日聚会以及全员大会这样的公司活动以外。也不能看内部的职位发布或者出席公司的招聘会。</p>\n<p>部分合同工和临时工告诉《泰晤士报》，在某些情况下，发给全职员工的关于工作场所安全关切的邮件消息并不会共享给合同工，尽管他们也在同样的办公室工作。</p>\n<p>在写给Pichai的信中，临时工说去年在一场发生在YouTube办公室的枪击事件中，该公司只向全职员工发送了安全更新，导致合同工“在开火时毫无防备。”他们还被禁止参加次日对袭击的讨论会。</p>\n<p>YouTube发言人Andrea Faville说，合同工临时工被排除在外是一次疏忽，后来者另一次公司的全员大会上合同工也在邀请之列。她说所有的安全更新都会通知到包括临时工和合同工在内的全体员工，尽管两位在YouTube工作的合同工称他们并未收到通知。</p>\n<p><b>有博士学位的临时工</b></p>\n<p>即便在工作变得更加固定的情况下，Google也依然依赖临时工。</p>\n<p>据熟悉该项目的五位知情人士透露，2014年，当该公司开始一项代号为Pygmalion的研究项目以改进其语音识别技术时，公司就聘请了临时工——其中许多人均拥有语言学博士学位——来帮助对数据进行注释和构建，从而让Google的计算机可以更好地理解人们在说什么。</p>\n<p>这支队伍后来发展到约250人左右，其中绝大部分都是合同工。一些合同工在这个项目上工作了两年（Google的上限），并且在返回类似角色之前休了六个月。</p>\n<p>随着项目的发展，Google的管理人员向合同工施压，敦促他们做更多的事情。在向人力资源部提出的一份投诉中，一名全职员工表示，在没有报告加班时间的情况下，项目负责人要求合同工工作的时间超出了合同规定的工作时长。其中两名员工表示，项目负责人当时给出了把他们转为全职员工的微妙许诺。</p>\n<p>Google表示已经了解到2月份可能存在的违规情况，并马上展开了调查，目前对无偿加班的调查仍在进行中。该公司表示，它要求员工不能向临时工承诺未来可转正。</p>\n<p>Naughton说：“我们的政策很明确，所有临时工加班都必须支付加班费。如果我们发现任何人没有得到适当的报酬，我们会确保他们得到合适的补偿，并对违反此政策的任何Google员工采取行动。”</p>\n<p>美国各州和联邦政府正试图把合同工与正式工之间的区别定义得更加明确。这种区别通常取决于公司对员工的控制程度。这是要以某些标准为依据，比如公司是否有权雇用或解雇员工，或监督和控制工作安排或其就业条件。其结果是，公司让临时工保持一定的距离。</p>\n<p>为了应对自身的临时工问题，Google一方面在努力改善他们的待遇，同时与其管理层保持距离。</p>\n<p>上个月，Google表示，它将要求中介机构为合同工和临时工提供全面的医保，提供带薪育儿假以及每小时15美元的最低工资。</p>\n<p>其中三名合同工表示，许多向某位Google员工汇报的合同工现在由另一名合同工进行管理了，而这名合同工是唯一一个被允许跟全职员工交谈的合同工。Google正在将部分合同工群体从美国的一些办公室转移到Google所有的单独建筑里面，那些地方大不部分都是由外部承包商进行管理。</p>\n<p>当临时招聘人员Cruz在加州山景城的Google办公室工作时，她跟Google的正式招聘人员是坐在一起的，而且也使用Google的电子邮件地址。她的经理是一名Google员工。后者表示，只要她满足了招聘配额要求，他会在一年后将她转正。</p>\n<p>这就是当她的经理开始要求她一起出去时她没有说什么的原因。她说她曾经反复拒绝过对方，但后者却变本加厉演变成了骚扰。他曾邀请她参加一次团队出游，结果到酒庄后却发现只有他们两个。那天晚上，他试图亲她，还把手搭在她的衣服上。</p>\n<p>Cruz说：“我听说过很多次，当你向中介机构说事情的时候，他们的做法只是把你调走然后放到别的地方。 而我又不想失去工作。”</p>\n<p>她说当她怀疑她的经理正在想办法解雇她时，她曾考虑过索赔。但在她有机会这么做之前，就在今年二月被解雇了。《泰晤士报》看到的法律文件里面有相关说法的细节。Curz的姐姐Kristi Beck说，Cruz当时曾经告诉过她有关被骚扰的事情。</p>\n<p>Cruz的中介机构，佛州的Search Wizards of Sarasota告诉她，Google对她的工作不满意。她被告知她这次被炒不同寻常，但是中介机构本身能做的事情不多，因为她的经理希望她走人。</p>\n<p>Search Wizards的CEO Miranda Hinshaw表示，该公司没有“与任何第三方讨论过之前或现在的员工/合同工”。</p>\n<p>1个月后，Cruz对Google发起了一项投诉。Google称，经过调查后，公司已于今年4月解雇了那名经理。</p>\n<p>经过数月的诉讼后，Cruz在调解中同意达成和解。（Google表示此事现已得到解决。）但部分条款仍令她耿耿于怀：她再也不能为Google工作了。</p>\n<p>她说：“这给人感觉很不公平。他们夺走了我的一个非常大的机会。”</p>\n<p>译者：boxi。</p>","source":"36k","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>谷歌隐蔽的另一面：临时工人数超过全职员工</title>\n<style 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Cruz接受了Google的一份做招聘人员的临时工作时，其实她在另一家大的科技企业是已经拿到了一份全职工作的。Google的薪水没那么高，福利也没那么好，但是毕竟距离她成为一名Google员工的梦想又进了一步了。\nCruz成为Google的众多临时工和合同工之一——这支隐蔽劳动力的规模现在已经超过了该公司全职员工的人数。但她从来都没有转正过。她很快就被一名Google经理炒了鱿鱼，她说此人折磨了她几个月，然后就告诉雇佣她的临时工服务中介说他希望她走。\n高科技公司一直以来都宣称自己是人人平等、田园牧歌式的工作场所。而以有着的令人羡慕的薪水福利以及大方的津贴著称的Google，也许比任何其他人都更能体现这一景象。\n但是这家公司日益依赖临时工和合同工，这让部分Google员工怀疑管理层是不是正在破坏其小心塑造起来的文化。根据《纽约时报$(NYT)$》获取的一份内部文档，截止今年3月，Google在全球大概有121000名临时工和合同工，相比之下，其正式员工人数为102000。\n尽管这些人经常跟正式工一起工作，但Google的临时工通常是外部中介雇用的。据超过10多位现任和从前的Google临时工和合同工透露，他们拿的钱没那么多，福利计划也不一样，在美国没有带薪休假。\n对这些工人更好一点，这是去年为抗议公司对性骚扰的处理而进行罢工的Google员工组织者的诉求之一。\n今年3月，组织者在Twitter$(TWTR)$上面写道：“是时候终结这种把部分员工视为消耗品的两层架构了。”\n当Google CEO Sundar Pichai对这些要求不予回应时，一群匿名的合同工发布了一封公开信，信里要求同工同酬并且要获得更好的晋升机会。今年4月，数百名Google员工又联署了一封公开信，对一支43人的人工智能助手派遣工队伍被解雇了80%表示抗议。\n作为回应，Google称将会改变若干政策来改善临时工和合同工的条件。\n对帮忙的临时工的依赖在Google内部已经引起了比外面的科技大公司更多的争议，但这种做法在硅谷其实很常见。根据帮助大家寻找技术合同职位的OnContracting的估计，派遣制员工占到了大部分硅谷技术公司员工总量的40%到50%左右。\nOnContracting估计，通过雇用合同工而不是全职员工，技术公司平均每份工作每年都可以省下10万美元。\nOnContracting的负责人Pradeep Chauhan说道：“Google正在公司内部建立一个种姓制度。”\n在《泰晤士报》发表的声明中，Google并没有直接回应对其建立双轨制劳动力的关切，但表示自己雇用合同工并不仅仅是为了省钱。\nGoogle负责人力运营的副总裁Eileen Naughton表示，如果一名临时工“缺乏良好经验，我们会提供很多方式来进行投诉或表达担忧。”\n她补充说：“我们会调查，我们会要求个人负责，我们会为任何受影响的人做出正确的事情。”\n圈外人\n当Google在2004年成为上市公司之后，其创始人Larry Page和Sergey Brin曾写道，他们相信要用不一般的福利来奖励员工，因为“我们自称为Googler的员工就是一切。”\n但这些年来，并不是每一个为Google工作的人都是Googler。从早年扫描书籍工在线搜索开始，该公司就一直在使用临时工和合同工。据一位前Google员工透露，大概10年前临时工和合同工就占据了总劳力的1/3左右，而且这个数字一直在稳步攀升。\nGoogle的合同工处理一系列的工作，范围从内容审核到如今测试，不一而足。他们的时薪也不一样，从入门级内容审核员的16美元/小时，到顶级软件开发者的125美元/小时不等。\nGoogle通常给劳务派遣公司付款，后者再去找工人，作为他们的雇主给他们发工资和福利。\n但是Google现在和之前的合同工临时工，以及4名Google员工，他们都说其实Google就是雇主。它决定了他们做什么工作，去哪里做，做多久，而且往往也可以决定要不要炒掉他们，以及什么时候炒。\nGoogle的合同工被排除在节日聚会以及全员大会这样的公司活动以外。也不能看内部的职位发布或者出席公司的招聘会。\n部分合同工和临时工告诉《泰晤士报》，在某些情况下，发给全职员工的关于工作场所安全关切的邮件消息并不会共享给合同工，尽管他们也在同样的办公室工作。\n在写给Pichai的信中，临时工说去年在一场发生在YouTube办公室的枪击事件中，该公司只向全职员工发送了安全更新，导致合同工“在开火时毫无防备。”他们还被禁止参加次日对袭击的讨论会。\nYouTube发言人Andrea Faville说，合同工临时工被排除在外是一次疏忽，后来者另一次公司的全员大会上合同工也在邀请之列。她说所有的安全更新都会通知到包括临时工和合同工在内的全体员工，尽管两位在YouTube工作的合同工称他们并未收到通知。\n有博士学位的临时工\n即便在工作变得更加固定的情况下，Google也依然依赖临时工。\n据熟悉该项目的五位知情人士透露，2014年，当该公司开始一项代号为Pygmalion的研究项目以改进其语音识别技术时，公司就聘请了临时工——其中许多人均拥有语言学博士学位——来帮助对数据进行注释和构建，从而让Google的计算机可以更好地理解人们在说什么。\n这支队伍后来发展到约250人左右，其中绝大部分都是合同工。一些合同工在这个项目上工作了两年（Google的上限），并且在返回类似角色之前休了六个月。\n随着项目的发展，Google的管理人员向合同工施压，敦促他们做更多的事情。在向人力资源部提出的一份投诉中，一名全职员工表示，在没有报告加班时间的情况下，项目负责人要求合同工工作的时间超出了合同规定的工作时长。其中两名员工表示，项目负责人当时给出了把他们转为全职员工的微妙许诺。\nGoogle表示已经了解到2月份可能存在的违规情况，并马上展开了调查，目前对无偿加班的调查仍在进行中。该公司表示，它要求员工不能向临时工承诺未来可转正。\nNaughton说：“我们的政策很明确，所有临时工加班都必须支付加班费。如果我们发现任何人没有得到适当的报酬，我们会确保他们得到合适的补偿，并对违反此政策的任何Google员工采取行动。”\n美国各州和联邦政府正试图把合同工与正式工之间的区别定义得更加明确。这种区别通常取决于公司对员工的控制程度。这是要以某些标准为依据，比如公司是否有权雇用或解雇员工，或监督和控制工作安排或其就业条件。其结果是，公司让临时工保持一定的距离。\n为了应对自身的临时工问题，Google一方面在努力改善他们的待遇，同时与其管理层保持距离。\n上个月，Google表示，它将要求中介机构为合同工和临时工提供全面的医保，提供带薪育儿假以及每小时15美元的最低工资。\n其中三名合同工表示，许多向某位Google员工汇报的合同工现在由另一名合同工进行管理了，而这名合同工是唯一一个被允许跟全职员工交谈的合同工。Google正在将部分合同工群体从美国的一些办公室转移到Google所有的单独建筑里面，那些地方大不部分都是由外部承包商进行管理。\n当临时招聘人员Cruz在加州山景城的Google办公室工作时，她跟Google的正式招聘人员是坐在一起的，而且也使用Google的电子邮件地址。她的经理是一名Google员工。后者表示，只要她满足了招聘配额要求，他会在一年后将她转正。\n这就是当她的经理开始要求她一起出去时她没有说什么的原因。她说她曾经反复拒绝过对方，但后者却变本加厉演变成了骚扰。他曾邀请她参加一次团队出游，结果到酒庄后却发现只有他们两个。那天晚上，他试图亲她，还把手搭在她的衣服上。\nCruz说：“我听说过很多次，当你向中介机构说事情的时候，他们的做法只是把你调走然后放到别的地方。 而我又不想失去工作。”\n她说当她怀疑她的经理正在想办法解雇她时，她曾考虑过索赔。但在她有机会这么做之前，就在今年二月被解雇了。《泰晤士报》看到的法律文件里面有相关说法的细节。Curz的姐姐Kristi Beck说，Cruz当时曾经告诉过她有关被骚扰的事情。\nCruz的中介机构，佛州的Search Wizards of Sarasota告诉她，Google对她的工作不满意。她被告知她这次被炒不同寻常，但是中介机构本身能做的事情不多，因为她的经理希望她走人。\nSearch Wizards的CEO Miranda Hinshaw表示，该公司没有“与任何第三方讨论过之前或现在的员工/合同工”。\n1个月后，Cruz对Google发起了一项投诉。Google称，经过调查后，公司已于今年4月解雇了那名经理。\n经过数月的诉讼后，Cruz在调解中同意达成和解。（Google表示此事现已得到解决。）但部分条款仍令她耿耿于怀：她再也不能为Google工作了。\n她说：“这给人感觉很不公平。他们夺走了我的一个非常大的机会。”\n译者：boxi。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":375,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":905971213,"gmtCreate":1560150273032,"gmtModify":1704699493458,"author":{"id":"3519796324100160","authorId":"3519796324100160","name":"买股人","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"呵呵了","listText":"呵呵了","text":"呵呵了","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/905971213","repostId":"1194160303","repostType":4,"repost":{"id":"1194160303","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1560133190,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1194160303?lang=&edition=full","pubTime":"2019-06-10 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10:19</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>港交所：港交所是受严格监管的上市机构，有既定上市审批程序</p>\n<p>有媒体报道称，港交所<a href=\"https://laohu8.com/S/00388\">$(00388)$</a>前高层联同保荐人及律师行，涉嫌不当审批及放水，协助不完全符合上市要求的公司通过审批，涉及超30宗上市申请。</p>\n<p>对此，香港交易所发言人回应称，香港交易所是受到严格监管的上市机构，有既定而有效的内部流程和机制，包括上市审批程序。该行之有效的机制确保香港交易所的操作保持高度诚信和专业操守，包括处理任何不当行为。香港交易所致力维护香港作为领先金融市场的质素、持续发展和市场高度透明。</p>\n<p>相关消息：</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/HN/1906689517\" target=\"_blank\">港交所曝丑闻：前高层涉贪，曾放水30多家企业IPO</a></p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/f1244793084c6388467f46fc7c39784b","relate_stocks":{},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1194160303","content_text":"港交所：港交所是受严格监管的上市机构，有既定上市审批程序\n有媒体报道称，港交所$(00388)$前高层联同保荐人及律师行，涉嫌不当审批及放水，协助不完全符合上市要求的公司通过审批，涉及超30宗上市申请。\n对此，香港交易所发言人回应称，香港交易所是受到严格监管的上市机构，有既定而有效的内部流程和机制，包括上市审批程序。该行之有效的机制确保香港交易所的操作保持高度诚信和专业操守，包括处理任何不当行为。香港交易所致力维护香港作为领先金融市场的质素、持续发展和市场高度透明。\n相关消息：\n港交所曝丑闻：前高层涉贪，曾放水30多家企业IPO","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":362,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":905971668,"gmtCreate":1560150260454,"gmtModify":1704699492943,"author":{"id":"3519796324100160","authorId":"3519796324100160","name":"买股人","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看","text":"这篇文章不错，转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/905971668","repostId":"1906568155","repostType":4,"repost":{"id":"1906568155","pubTimestamp":1560133740,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1906568155?lang=&edition=full","pubTime":"2019-06-10 10:29","market":"hk","language":"zh","title":"美联储第一次降息前后影响如何？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1906568155","media":"华尔街见闻","summary":"美联储降息对全球股市影响一致，同涨同跌，短期内，股市上涨为主。美债收益率会下降。大宗商品价格所受影响较为隐晦，主要还是受供需变化影响。","content":"<p><b>核心结论：</b></p>\n<p><b>(1) 经济出现下行压力是美联储开启降息周期最核心的考量；(2) 美国经济出现转向迹象：</b><b><span>PMI </span></b><b>持续大幅下行、出口增速大幅滑落、长短期国债收益率二次倒挂；(3) 联储降息有利于打开其他经济体的货币操作空间；(4) 降息的影响。短期股市上涨为主，完整周期取决于经济回落的性质；国债收益率下行；短期金价铜价小幅下跌，油价小幅上涨，完整周期金价大幅上涨。</b></p>\n<p><b>摘 要</b></p>\n<p><b>1、经济出现下行压力是美联储开启降息周期最核心的考量。</b>1983年以来的4轮降息周期无一例外发生在美国经济出现下行压力或者下行预期恶化的时候。对美国经济走向变化的判断可以结合其经济组成部门增速的转向、先行景气指标PMI的变化和长短期国债收益率的走势加以综合判断，且这些指标通常相对GDP增速转向或者开启降息周期时点具备较好领先性。如，美联储2001.1月开启降息前，PMI已领先11个月开始持续下行、长短期国债收益率也领先5个月开始持续倒挂、经济部门中出口和消费领先1个月出现下行、私人投资领先3个月出现下行。</p>\n<p><b>2、美国经济出现转向的迹象。</b>受私人投资和消费的支撑，美国经济增速目前处于高位，但一些迹象表明美国经济或许即将出现转向：①美国先行景气指标PMI自2018.08月以来，出现持续大幅下行，并且继续下行趋势明显；②受中美贸易冲突影响，美国出口增速出现大幅滑落；③ 长短期国债收益率短期内出现了二次倒挂，目前处于倒挂状态中持续了11天。从这个角度看，美国未来经济预期偏悲观，重启降息周期预期强烈。</p>\n<p><b>3、美联储降息有利于打开其他经济体的货币操作空间。</b>从过去4轮美国和其他经济体开启降息周期的先后顺序看，其他经济体开启降息都明显滞后于美联储。在美联储开启降息操作后，对其他经济体的汇率掣肘将会出现减弱，从而有利于打开其余经济体的货币操作空间。目前，我国降息空间主要受汇率制约，若美联储开启降息后，我们出现降息的可能性将会显著增大。</p>\n<p><b>4、美联储降息对大类资产的影响。</b></p>\n<p>股票市场方面，美联储降息对全球股市影响一致，同涨同跌，分阶段来看：加息结束到本轮开启降息和开启降息到第二次降息期间，全球股市以上涨为主。而在完整降息周期期间，股市的表现则需要取决于经济回落的性质，若经济属于自然回落，则股市上涨，若出现全球性经济危机，则股市下跌；</p>\n<p>国债收益率方面，美联储降息，美国国债收益率一定下行。而由于全球经济周期和降息周期基本同处一个时期，其余经济体的国债收益率通常也会出现下降；</p>\n<p>大宗商品方面，价格变动更多受其本身供需变化的影响。整体来看，加息结束到降息开启期间，黄金和铜价主要表现为小幅下跌，而油价小幅上涨。完整降息周期，黄金价格主要表现为大幅上涨，而铜价和油价会显著受其供给的影响，价格变化难以明确。</p>\n<p><b>正 文</b></p>\n<h2><b>1 美联储第一次降息前后的资产表现</b></h2>\n<p><b>1.1 美联储在什么情况下会进入降息周期</b></p>\n<p>1983年以来，美联储已经完成了4轮降息周期，影响美联储进入降息周期决策最重要的核心变量是什么？经过对前4轮降息周期的分析发现，<b>经济出现下行压力或者下行预期是美联储开启降息决策中最重要的考虑。</b></p>\n<p><b>“经济出现下行压力”是美联储开启降息周期最核心的判断。</b>在美联储过去4轮降息开始前，皆出现了经济下行压力加大的情形。<b>经济下行迹象可以通过PMI、各部门经济数据或长短期国债的利差情况进行事先观测。</b>如过去4轮中，经济下行迹象均可以通过PMI观测到。除此外，经济下行迹象也可以通过各部门经济数据观测。在第1轮中，消费增速首先出现下滑；第2轮中，出口与消费支出增速首先出现下滑；第3轮和第4轮有所不同，各部门经济数据与GDP增速变化同步，并不表现出领先性。长短期国债利差缩小，接近或出现倒挂也在一定程度上预示着经济将进入下行周期。如第2轮中经济进入下行周期前出现利差缩小接近倒挂的现象；第3轮中经济进入下行周期前出现长短期利率倒挂现象；在第4轮中经济下行幅度增大前也出现了长短期利率倒挂的现象。</p>\n<p><b>失业率对降息周期的考量不具备必然性。</b>美国失业率通常保持着非常稳定的趋势和惯性，因此并不能成为美联储开始降息的关键指标。</p>\n<p><b>CPI不作为美联储开启降息周期的考量。</b>过去4轮降息周期的开启和CPI都不存在联系。实际上，CPI作为经济变化的一项同步或者滞后反应，在美联储考虑是否开启降息周期时，其重要性会让位于经济。</p>\n<p><b>站在目前情况看，私人投资和个人消费支出仍然支撑美国经济增速整体处于高位水平。但值得注意的迹象是，①美国先行景气指标PMI自2018.08月以来，已经出现了持续大幅下行，并且继续下行趋势明显；②受中美贸易冲突影响，美国出口增速已经出现大幅滑落；③收益率短期出现二次倒挂。这或许预示着美国经济即将出现转向。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d68e158881094cc913a89c3e3b62329f\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bafcd5240faad2ca154c8dc59a2eca2c\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/820fd967f8ce74859a0bfd1a2f61ae5f\"></p>\n<p><b>1.1.1 第一轮降息周期开始（1984.09）：经济下行</b></p>\n<p>1984年9月20日美联储开启了第一轮降息周期，<b>导致本轮降息周期开启的最核心变化是美国经济出现下行的迹象和压力</b>，此外失业率上升引发的担忧也是一个重要原因。</p>\n<p><b>经济出现下行趋势是本轮降息周期开启的最重要原因。</b>美国经济增速经历了六个季度连续的快速上升后，于1984Q1达到增长周期顶点8.58%，之后于1984Q2开始回落至8%，并且有持续滑落迹象，未来经济可能进入下行周期，因此美联储于1984年9月20日开启了第一轮降息周期。<b>PMI先于GDP增速出现下滑趋势，同时投资、消费增速下滑是经济增速出现回落最明显的观察迹象。</b>具体来看，PMI从1983年12月的69.9开始缓慢下滑，至第一轮降息周期开启，已滑落至53；投资从1984Q1的39%增速滑落至Q2的32%，继续滑落趋势明显；消费支出增速也从1983年底开始下滑，至降息周期开启前，已从最高点6.73%滑落至5.74%。</p>\n<p><b>失业率一定幅度上行叠加经济下行压力，由此引发的失业担忧可能是降息周期开启的另一考虑。</b>1984年6月至7月，失业率出现一次较明显的上升，从7.2%上升至7.5%，8月失业率仍保持在7.5%，同时此时经济已经确认下行，由此引发了对未来失业的担忧，这也是本轮降息周期开启的另一个考量。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/182ef7cc477f8fbd9fcc95440ed451e7\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5e9cb908f840bf4bc621d4372cea83a0\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ec25b3675938fb28704f605434462872\"></p>\n<p><b>1.1.2 第二轮降息周期开始（1989.06）：经济出现下行迹象、失业率拐点</b></p>\n<p><b>本轮降息周期开启的原因是经济出现下行迹象，且失业率出现周期性拐点。</b></p>\n<p><b>经济出现下行迹象是本轮降息周期开启的最重要原因。</b>美国经济增速从1987Q2 开始一直处于上升阶段，直到1989Q2开始出现下降，但经济的下行并未领先于降息周期的开启。值得注意的是，在降息周期开启前，PMI、出口和消费已经出现了下降趋势，表明经济未来可能将进入下行周期。因此美联储于1989年6月6日开启了第二轮降息周期。<b>PMI下滑、长短期利率倒挂先于GDP增速的下滑，同时出口、消费增速下滑预示着经济未来可能进入下行周期。</b>具体来看，PMI从1988年12月的56开始缓慢下滑，至第二轮降息周期开启，已滑落至49.3；出口从1988Q1的28.07%增速滑落至Q2的26.93%，此后一直处于较大幅度的下降过程中；长短期利差于1988年中旬开始不断收窄，并于1989年5月22日出现倒挂现象；消费支出增速也从1989Q1开始下滑，至降息周期开启前，已从最高点4.60%滑落至3.27%。</p>\n<p><b>失业率出现拐点。</b>失业率经过长达6年多的持续下降，在1989年3月出现拐点，从5.0%的低点掉头上升，第二轮降息周期开启前，4月份失业率为5.2%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ae06a183c249fed8e51b43ff61edef95\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b986fa50bf7fab28940726d90a118a47\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5e0aeb05eefd6d98e05f2afec510367d\"></p>\n<p><b>1.1.3 第三轮降息周期开启（2001.01）：泡沫破裂引起经济预期恶化</b></p>\n<p><b>本轮降息周期开启的最重要因素是互联网泡沫破灭引起经济预期恶化，国债收益率出现倒挂加剧对未来经济的悲观预期。</b>互联网泡沫的破灭引起对经济失速下行的预期和担忧。其中，纳斯达克从2000.03月底的高点到最后一次加息前，跌幅超过30%，这段时间内甚至出现过20天最大跌幅高达35%的情形。此外，美国国债收益率在2000年4月出现短暂倒挂，7月份开始持续倒挂，倒挂一直持续到2001年1月份，历时7个月。</p>\n<p><b>悲观的预期在经济数据上逐步显现出来，多项经济数据先于降息时点出现下滑。</b>PMI于2000年1月开始持续下行，并于2000年8月跌破荣枯线，持续18个月在荣枯线以下。GDP于2000年Q4结束4%以上的高位增速，出现加速下滑，个人消费支出、私人投资和出口分别从2000年Q2、Q3、Q4开始持续下行。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e8f1c5c6964a430c8441879f57a33529\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7089c216ad93f9c8944b0efef69a04f6\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0485673c4c28d68b7f421280123c0852\"></p>\n<p><b>1.1.4 第四轮降息周期开启（2007.09）：多项经济指标出现持续下行迹象</b></p>\n<p><b>经济下行迹象是启动本轮降息周期最重要的因素。</b>PMI与GDP同步进入下行周期，投资和消费拖累经济加速下行。GDP从2004年开始步入下行周期，2006年Q3下行压力增大，GDP增速从2004Q的高位4.30%逐步下行至2007年Q1的谷底1.48%。与GDP增速走势较为一致，PMI自2004年5月的峰值61.40起也逐步进入下行周期，在2007年1月份达到最低点49.50。私人投资2006年Q4出现大幅下滑，从Q3的7.04%下滑6.9个百分点至Q4的1.14%，2007年Q1起更是持续负增长。消费支出自2006年Q2开始出现持续下滑，2007年Q3相较2006年Q2同比下滑达1.7个百分点。</p>\n<p><b>上一轮加息周期后短端利率的抬升和对未来经济下行预期的加重导致收益率曲线倒挂长达11个月之久。</b>自2006年7月出现持续倒挂，2007年5月底倒挂结束。此轮倒挂时期处于美联储利率操作的真空期，即上一次加息周期结束和此轮降息周期开启之间。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6012c545f0275d918b963bf5bbcf7b61\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/60ce1193bea39e9c50aa924d438f51ad\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a9ac490e23c8c80a2b9307fb31407221\"></p>\n<p><b>1.1.5 第五轮降息周期还远吗？：经济仍处高位，但下行迹象明显，预期强烈</b></p>\n<p><b>美国经济目前处在高位水平，但 PMI 与出口增速显示经济下行预期较为强烈。</b>自2016年Q3以来至今，美国 GDP 增速一直保持上行态势。具体来看，私人投资和个人消费支出支撑经济整体维持高增速。私人投资自2016年Q3开始上行，目前保持在相对高位震荡；个人消费支出保持在窄幅上行区间2%-3%之间。<b>但值得关注的是，先行景气指标 PMI 出现了持续下行，此外中美贸易冲突已影响出口增速。</b>PMI自2018年8月开始波动下行，目前已从61.3下行至5月份的52.1；出口增速也自2018年9月的8.58%出现了较大幅度下行，到2019年3月份，出口增速已下行至2.3%。</p>\n<p><b>收益率曲线短期内出现二次倒挂。</b>自 2019 年 5 月 23 日以来至今，收益率曲线持续倒挂了 11 天，利差仍有逐渐缩小的趋势，预计本次倒挂时间将会持续。这是 5 月 13 日出现短暂倒挂后的第二次倒挂。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9e967f290b7b15808a4513fceec3618f\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7dd01273b19038217a061776ec0c33c0\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/18a90d633fc4023b8b2c9ee7f14dfd5f\"></p>\n<p><b>1.2 美联储第一次降息前后的资产表现</b></p>\n<p><b>1.2.1 对股票市场的影响</b></p>\n<p><b>美联储降息对全球股票市场的影响比较一致，但新兴市场波动和弹性明显大于发达市场。</b>整体来看，美国作为全球经济的领头羊，映射到股票市场上，在美联储降息周期期间，美股在股市方向上同样表现出很强的带头作用，全球经济和股市表现很难与美国脱钩背离。但在降息的不同时期，美股带动全球股市的方向是有区别的，整体来看，在降息预期和降息确认期间，全球股市主要以小幅收涨为主；而完整的降息周期，股市的表现需要取决于经济回落的性质。</p>\n<p><b>美联储降息预期和降息确认期间，全球股市主要以小幅上涨为主。</b>具体来看，其中在美联储降息周期的第一阶段—降息预期期间，即上轮加息周期最后一次加息到本轮降息周期的第一次降息期间，全球股市主要以上涨或小幅波动为主，如过去的第1、2、4轮降息周期的第一阶段，美股和新兴市场基本都实现了收涨。仅第3轮降息周期的第一阶段，全球股市基本出现了同步小幅下跌，总体来看，该阶段仍以上涨为主。此外，在第二阶段—降息确认期间，即第一次降息到第二次降息确认降息周期期间，在过去四轮降息周期中全球股市基本都实现了上涨，区别在于以美国代表的发达市场主要以小幅上涨为主，涨幅多在5%以内，而以中国、印度为代表的新兴经济体市场弹性相对更强，涨幅相对更大，多在10%以上。美联储降息预期和降息确认期间，全球股市以上涨为主，主要原因在于，降息初期美国经济增速仍维持在高位水平，降息促进估值提升，从而带动市场上行。</p>\n<p><b>美联储完整降息周期股市的表现需要取决于经济回落的性质，若是经济自然回落，则股市上涨；若是出现全球性经济危机，则股市下跌。</b>站在完整降息周期角度来看，全球股市的走向基本一致，但具备较强的不确定性，而这种不确定性的核心原因在于经济回落性质的不确定性。第1、2轮完整降息周期，美股带动全球股市基本都实现了大幅上涨，原因在于这两轮的经济下滑，属于经济周期的自然回落性质，经济的回落带有可控、可预期的性质，而随着降息政策操作，经济回落的预期会不断改善，因此这两轮股市的上行主要靠估值提升催动。但第3、4轮降息周期完全不同，第3轮降息发生在亚洲金融<a href=\"https://laohu8.com/S/00662\">$(00662)$</a>危机后的科技股泡沫破灭期间，第4轮降息更是发生在美国次贷危机和全球金融风暴的危机期间，全球性危机带有不可控、超预期的性质，降息操作带来的估值提升难以抵消危机情况下心里的恐慌和不确定性，因此股市在估值和基本面出现“戴维斯双杀”的情况下，出现大幅下跌。</p>\n<p>此外，正常经济回落周期和危机情况下，美联储的货币政策节奏有明显区别：正常回落周期下，降息偏向于“节奏缓、单次幅度低”，如第1、2轮周期中，单次降息幅度多以下调0.25%为主；而经济危机情况下，美联储降息偏向于“节奏紧、单次幅度大”的特点，如第3、4轮周期中，单次降息幅度多以下调0.5%甚至更大。因此美联储单次的降息幅度可看成是美联储对未来经济预期的观测信号。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/36fb2757ba8ca93ceb9b30bd2dfc6796\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/af2997a4e00054523da0d6fa30d14b51\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/267c9746cc81c49ca55139946af9a3ad\"></p>\n<p><b>1.2.2 对国债收益率的影响</b></p>\n<p><b>降息期间，美国国债收益率会下降。</b>美联储降息对美国10年期国债收益率的影响比较简单、直接，二者呈现同方向变化，这在过去4轮的降息周期中，无一例外。背后的逻辑在于，美联储降息通常发生在经济出现下行压力或经济有下行预期的环境下，市场对资产未来的预期收益率将下降，因此10年期国债收益率同样下行。</p>\n<p><b>其余经济体的国债收益率同时受美联储降息和本国货币操作的影响，通常以下降为主。</b>基准利率和10年期国债收益率同向变化，这是二者的长期关系，这在过去4轮的美国降息中已经得以验证和体现。而其余经济体的国债收益率变化会同时受到美联储和本国货币操作的影响，背后的逻辑在于全球的经济周期和降息周期基本同处同一时期，当然国家间不会完全同布，但整体上美国是经济周期和降息周期的领头羊，当美国开启降息周期后，其余经济体一般会追随降息，因此在这种逻辑和操作下，各经济的国债收益率也会跟随下降。</p>\n<p>总的来看，有两种情形和可能：① 美联储降息，某经济体跟随降息或基准利率不变，这种情形下，该经济体的10年期国债收益率会下降；② 美联储降息，某经济体反而加息，则这时国债收益率的变动方向将取决于二者对国债收益率不同影响抵消后的合力。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/150eebb7f4354b65046247cfa070e0de\"></p>\n<p><b>1.2.3 对大宗商品的影响</b></p>\n<p><b>大宗商品价格的变动主要是受其供需变化的影响。</b>美联储降息对大宗商品价格的影响较为隐晦，主要还是受商品本身的供需变化影响。其中，在降息预期阶段，黄金价格和铜价主要表现为小幅下降，如第1、2、3轮的降息预期阶段，黄金价格分别下降了1.6%、1.88%、3.21%，铜价分别下降了5.34%、7.30%、3.57%；而原油价格主要表现为小幅上涨，在第1、2、4轮的降息预期阶段，油价分别上涨了0.78%、1.64%、10.87%。</p>\n<p>在美联储完整降息周期，黄金价格主要表现为较大幅度的上涨，如第1、3、4轮中，金价分别上涨了12.4%、30.3%、17.28%；但完整降息周期对铜价和油价的影响，难以明确，过去4轮中，分别有两轮价格上涨，两轮价格下跌，铜和原油类大宗商品在经济下行阶段，更多受本身供需的影响，尤其是供给的影响，因为铜和原油的供给更容易受到少数国家的控制。</p>\n<p>上行的预期和压力下，且今年3%上限目标下，货币政策难有持久强大的宽松空间。但总体来看，我们认为目前仍有降准的可能性和空间，6、7月央行到期回笼资金规模分别高达6630亿和6905亿，规模直逼2、3月份，因此6月份有望出现一次降准的时间窗口。尽管美联储再度释放年内晚些时候可能降息的信号，但受制于汇率的贬值压力，短期内还看不到国内降息的可能。总体来看，降准可期，但降息难望。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/279d74dc26f059e78868cda7318c5fb9\"></p>\n<p><b>1.3 美联储降息有利于打开其余经济体降息空间</b></p>\n<p><b>美联储降息有利于其余经济体打开降息空间。</b>汇率掣肘通常会对其他经济体的降息政策操作形成较大制约，因此通常情况下，其余经济体开启降息周期的时间会滞后于美联储降息，这在过去4轮中都有较好体现。如第2、3、4轮中，中国央行降息分别发生在美联储第一次降息后的第10、10、13个月；第3、4轮中，欧央行和日央行降息分别发生在美联储第一次降息后的第4、13个月和第1、13个月。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/51e35bd58931dfe71a17b7858f9ac21a\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0815a8933ab55f6af61c20267b338bd7\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/df29d3b2552d2a8ddcba7d007c9c0589\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c2c1a0650cb0180b62a6d04ed720e29f\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1af0e475cb57febd30b3f9de41cefd21\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f7b555aff5dd4962e683f376f4e1d441\"></p>\n<h2><b>2 三因素关键变化跟踪及首选行业</b></h2>\n<p><b>经济、流动性、政策三因素跟踪：经济增长层面，全球经济面临新一轮下行周期，发达经济体PMI均走低，关注下周公布的5月经济数据；流动性层面，货币政策操作空间加大，美联储9月份降息的概率超过95%；政策层面重点关注稳增长政策加码以及科创板预热。</b></p>\n<p><b>2.1 经济、流动性、风险偏好三因素跟踪的关键变化</b></p>\n<p><b>全球经济面临新一轮下行周期。</b>进入6月将迎来对经济判断的关键时刻，下周将集中公布5月经济数据，从PMI来看，5月中国PMI重回至收缩区间，各发达经济体PMI均指向全球经济增速放缓，美国制造业PMI继续下行至52.1，非农就业大幅低于预期；日本PMI重新回落至收缩区间；欧元区PMI回落至3月低点附近。从5月份的高频数据来看，经济下滑的压力有所加大，主要体现在汽车、发电量上。总体而言，本轮全球经济下滑主要的推动因素是贸易的恶化，如果将2000亿商品加征25%关税和3000亿商品有可能加征关税的负面冲击考虑在内，经济可能面临新一轮下行周期。</p>\n<p><b>货币政策操作空间加大。</b>目前流动性处于衰退式宽松的环境，在美联储9月份降息的概率超过95%的背景下，国内货币政策逆周期调节的空间将有所加大。具体而言，降准将成为常备政策工具，节奏和力度将视贸易情况而定。降息的可能性依然偏低，从最新关于汇率的表态来看，整数关口的意义有所削弱，但降息信号意义仍然偏强，9月份之前的选择依然是引导一般贷款利率下行、<span>利率市场化 </span>稳步推进。今年货币政策的总基调仍会围绕政府工作报告中提到的“融资成本再下降1个百分点”来进行，中长期来看尤其要缓解中小微民企融资难的问题。从最新的利率变化来看，票据直贴利率保持稳定，十年期国债收益率小幅下行，中美十年期国债收益率之差进一步扩大。</p>\n<p><b>政策角度重点关注稳增长加码、科创板预热等。</b>从中美贸易争端加征关税的影响来看，2000亿商品关税由10%提高至25%，静态预测GDP将下滑0.6%-0.7%，但如果5500亿输美商品全部加征关税，GDP将下滑1.5%-2.0%，在外部贸易冲击的影响下，逆周期对冲政策需要加码，地方政府专项债可能加速加量发行，产业政策进一步落实，尤其会体现在对经济拉动作用较大的可选消费领域、如汽车、家电等。此外近期稳就业政策频繁出台，一方面体现了政策的连续性，另一方面是为出口部门就业形势恶化未雨绸缪，后续关注稳就业措施的继续出台。此外，科创板开板临近，将对科技成长类行业估值产生一定带动效应。</p>\n<p><b>2.2 六月行业配置：首选通信、电气设备、食品饮料</b></p>\n<p><b>行业配置的主要思路：总体而言，目前市场仍受中美经贸关系不确定性的影响制约，但进入6月份，中美贸易升级或缓解、对经济的影响、政策对冲措施等核心问题都将水落石出，届时有望迎来反弹契机，反弹持续性需取决于经济增长的回落程度。行业配置上关注两个维度，一是国内政策的对冲方向，主要是基建+消费相关的，如新基建领域的通信、电气设备，消费领域的汽车、家电等；二是自主可控领域和硬科技，掌握核心技术的科技企业，如通信、计算机、电子等。6月份超配通信、电气设备、食品饮料。</b></p>\n<p><b>通信</b></p>\n<p><i><b>标的：中兴通讯<a href=\"https://laohu8.com/S/00763\">$(00763)$</a>、烽火通信<a href=\"https://laohu8.com/S/600498\">$(600498)$</a>、移为通信<a href=\"https://laohu8.com/S/300590\">$(300590)$</a>、光迅科技<a href=\"https://laohu8.com/S/002281\">$(002281)$</a>、海格通信<a href=\"https://laohu8.com/S/002465\">$(002465)$</a>等</b></i></p>\n<p><b>支撑因素之一：商誉减值挖坑后，业绩改善幅度大、确定性强，且盈利质量出现显著回升。</b>2018年受中美贸易以及商誉减值影响，通信行业景气极度低迷，尤其是Q4季度业绩出现深坑，但进入2019后，业绩反转，1季度盈利增速超11倍，盈利质量同时出现显著提升，毛利率从4季度的25.3%提升至26.8%，ROE转负为正，从-1.37%提升至1.38%。行业景气提升带动业绩改善持续性较为确定。</p>\n<p><b>支撑因素之二：估值水平低于近10年中枢，高增长低估值特征明显。</b>目前，通信行业PE估值仅41.3倍，仍低于近10年平均水平45.4倍。通信行业的高增长（1季度改善幅度巨大，仅次于传媒）、低估值（低于中枢）特征明显，仍具备很好的配置价值。</p>\n<p><b>支撑因素之三：</b><b><span>5G </span></b><b>商用进程加速、新基建建设正在快速推进。</b>5G和新基建成为通信行业贯穿全年的发展主线，目前5G应用正在逐渐落地，更多的5G生产和服务规模正在不断扩大，5G广泛的商用前景逐步被开发，给通信行业带来一段长久的红利期。</p>\n<p><b>电气设备</b></p>\n<p><i><b>标的：隆基股份<a href=\"https://laohu8.com/S/601012\">$(601012)$</a>、阳光电源<a href=\"https://laohu8.com/S/300274\">$(300274)$</a>、通威股份<a href=\"https://laohu8.com/S/600438\">$(600438)$</a>、金风科技<a href=\"https://laohu8.com/S/02208\">$(02208)$</a>、中材科技<a href=\"https://laohu8.com/S/002080\">$(002080)$</a>等</b></i></p>\n<p><b>支撑因素之一：风电、光伏等政策落地，行业景气度有望继续提升。</b>其一，发改委、能源局修订《输配电定价成本监审办法》出台，有利于深入推进输配电价格改革和电力市场化，促进企业加强内部管理和降本增效。其二，能源局发布《关于2019年风电、光伏发电项目建设有关事项的通知》，补贴政策确认、落地。</p>\n<p><b>支撑因素之二：估值低，目前仅在近10年的20%分位水平，提升空间巨大。</b>目前，电气设备行业的整体估值仅32.3倍，处于近10年估值水平的20%分位上，具备较强的安全边际。</p>\n<p><b>支撑因素之三：下半年需求逐渐打开，业绩有望超预期，</b><b><span>戴维斯双击 </span></b><b>可期</b>。随着政策措施的落地，平价项目先行启动，竞价项目后续跟随，下半年需求将逐渐被打开，开启新一轮装机周期，有望带动业绩超预期。此外，目前低估值背景下，政策催动需求爆发，戴维斯双击可期。</p>\n<p><b>食品饮料</b></p>\n<p><i><b>标的：贵州茅台<a href=\"https://laohu8.com/S/600519\">$(600519)$</a>、五粮液<a href=\"https://laohu8.com/S/000858\">$(000858)$</a>、口子窖<a href=\"https://laohu8.com/S/603589\">$(603589)$</a>、古井贡酒<a href=\"https://laohu8.com/S/000596\">$(000596)$</a>、涪陵榨菜<a href=\"https://laohu8.com/S/002507\">$(002507)$</a>、海天味业<a href=\"https://laohu8.com/S/603288\">$(603288)$</a>、恒顺醋业<a href=\"https://laohu8.com/S/600305\">$(600305)$</a>、中炬高新<a href=\"https://laohu8.com/S/600872\">$(600872)$</a>等</b></i></p>\n<p><b>支撑因素之一：业绩高增长，盈利质量提升，行业受关注度高。</b>食品饮料行业2019Q1季度盈利增速23.74%，实现在去年1季度高基数基础上的继续高增长，盈利质量显著提升，尤其是一二线龙头企业增速明显高于行业，带动能力强。再者，行业受关注度很高，景气度有望持续，茅台股东大会参会人数创新高，平价茅台广受欢迎。</p>\n<p><b>支撑因素之二：估值水平尚在合理区间，子板块估值都低于近10年中枢。</b>目前食品饮料行业整体估值28.9倍，饮料制造和食品加工子板块估值分别为28.65、29.52倍，都低于近10年中枢，尚在合理区间。</p>\n<p><b>支撑因素之三：受益国际长期资本流入以及温和通胀上行。</b>MSCI、标普体系、富时罗素体系中A股的权重都正处于提升过程中，这是未来较长一段时间内的趋势，而以食品饮料为首的消费类行业深受外资青睐，外资有望加大配置。再者，目前正处于通胀的温和上行阶段，食品饮料尤其是食品加工子板块有望因此受益。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2559e149d56e26fdc6ff855ac3b41b0f\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9f7c00bdb0ef2c53a6127f2bd12ebd2c\"></p>\n<p><b><i>风险提示：贸易环境大幅恶化、外围市场大幅下跌、经济出现超预期下行或上行、稳增长政策不及预期、美联储本届当局风格变化等。</i></b></p>\n<p><span>本文来源：</span>策略研究</p>","source":"highlight_wallstreetcn","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>美联储第一次降息前后影响如何？</title>\n<style 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Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/182d9a8f9e8aa93380cd0a9cfb24924b","relate_stocks":{},"source_url":"https://wallstreetcn.com/articles/3542008","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/cc96873d3d23ee6ac10685520df9c100","article_id":"1906568155","content_text":"核心结论：\n(1) 经济出现下行压力是美联储开启降息周期最核心的考量；(2) 美国经济出现转向迹象：PMI 持续大幅下行、出口增速大幅滑落、长短期国债收益率二次倒挂；(3) 联储降息有利于打开其他经济体的货币操作空间；(4) 降息的影响。短期股市上涨为主，完整周期取决于经济回落的性质；国债收益率下行；短期金价铜价小幅下跌，油价小幅上涨，完整周期金价大幅上涨。\n摘 要\n1、经济出现下行压力是美联储开启降息周期最核心的考量。1983年以来的4轮降息周期无一例外发生在美国经济出现下行压力或者下行预期恶化的时候。对美国经济走向变化的判断可以结合其经济组成部门增速的转向、先行景气指标PMI的变化和长短期国债收益率的走势加以综合判断，且这些指标通常相对GDP增速转向或者开启降息周期时点具备较好领先性。如，美联储2001.1月开启降息前，PMI已领先11个月开始持续下行、长短期国债收益率也领先5个月开始持续倒挂、经济部门中出口和消费领先1个月出现下行、私人投资领先3个月出现下行。\n2、美国经济出现转向的迹象。受私人投资和消费的支撑，美国经济增速目前处于高位，但一些迹象表明美国经济或许即将出现转向：①美国先行景气指标PMI自2018.08月以来，出现持续大幅下行，并且继续下行趋势明显；②受中美贸易冲突影响，美国出口增速出现大幅滑落；③ 长短期国债收益率短期内出现了二次倒挂，目前处于倒挂状态中持续了11天。从这个角度看，美国未来经济预期偏悲观，重启降息周期预期强烈。\n3、美联储降息有利于打开其他经济体的货币操作空间。从过去4轮美国和其他经济体开启降息周期的先后顺序看，其他经济体开启降息都明显滞后于美联储。在美联储开启降息操作后，对其他经济体的汇率掣肘将会出现减弱，从而有利于打开其余经济体的货币操作空间。目前，我国降息空间主要受汇率制约，若美联储开启降息后，我们出现降息的可能性将会显著增大。\n4、美联储降息对大类资产的影响。\n股票市场方面，美联储降息对全球股市影响一致，同涨同跌，分阶段来看：加息结束到本轮开启降息和开启降息到第二次降息期间，全球股市以上涨为主。而在完整降息周期期间，股市的表现则需要取决于经济回落的性质，若经济属于自然回落，则股市上涨，若出现全球性经济危机，则股市下跌；\n国债收益率方面，美联储降息，美国国债收益率一定下行。而由于全球经济周期和降息周期基本同处一个时期，其余经济体的国债收益率通常也会出现下降；\n大宗商品方面，价格变动更多受其本身供需变化的影响。整体来看，加息结束到降息开启期间，黄金和铜价主要表现为小幅下跌，而油价小幅上涨。完整降息周期，黄金价格主要表现为大幅上涨，而铜价和油价会显著受其供给的影响，价格变化难以明确。\n正 文\n1 美联储第一次降息前后的资产表现\n1.1 美联储在什么情况下会进入降息周期\n1983年以来，美联储已经完成了4轮降息周期，影响美联储进入降息周期决策最重要的核心变量是什么？经过对前4轮降息周期的分析发现，经济出现下行压力或者下行预期是美联储开启降息决策中最重要的考虑。\n“经济出现下行压力”是美联储开启降息周期最核心的判断。在美联储过去4轮降息开始前，皆出现了经济下行压力加大的情形。经济下行迹象可以通过PMI、各部门经济数据或长短期国债的利差情况进行事先观测。如过去4轮中，经济下行迹象均可以通过PMI观测到。除此外，经济下行迹象也可以通过各部门经济数据观测。在第1轮中，消费增速首先出现下滑；第2轮中，出口与消费支出增速首先出现下滑；第3轮和第4轮有所不同，各部门经济数据与GDP增速变化同步，并不表现出领先性。长短期国债利差缩小，接近或出现倒挂也在一定程度上预示着经济将进入下行周期。如第2轮中经济进入下行周期前出现利差缩小接近倒挂的现象；第3轮中经济进入下行周期前出现长短期利率倒挂现象；在第4轮中经济下行幅度增大前也出现了长短期利率倒挂的现象。\n失业率对降息周期的考量不具备必然性。美国失业率通常保持着非常稳定的趋势和惯性，因此并不能成为美联储开始降息的关键指标。\nCPI不作为美联储开启降息周期的考量。过去4轮降息周期的开启和CPI都不存在联系。实际上，CPI作为经济变化的一项同步或者滞后反应，在美联储考虑是否开启降息周期时，其重要性会让位于经济。\n站在目前情况看，私人投资和个人消费支出仍然支撑美国经济增速整体处于高位水平。但值得注意的迹象是，①美国先行景气指标PMI自2018.08月以来，已经出现了持续大幅下行，并且继续下行趋势明显；②受中美贸易冲突影响，美国出口增速已经出现大幅滑落；③收益率短期出现二次倒挂。这或许预示着美国经济即将出现转向。\n\n\n\n1.1.1 第一轮降息周期开始（1984.09）：经济下行\n1984年9月20日美联储开启了第一轮降息周期，导致本轮降息周期开启的最核心变化是美国经济出现下行的迹象和压力，此外失业率上升引发的担忧也是一个重要原因。\n经济出现下行趋势是本轮降息周期开启的最重要原因。美国经济增速经历了六个季度连续的快速上升后，于1984Q1达到增长周期顶点8.58%，之后于1984Q2开始回落至8%，并且有持续滑落迹象，未来经济可能进入下行周期，因此美联储于1984年9月20日开启了第一轮降息周期。PMI先于GDP增速出现下滑趋势，同时投资、消费增速下滑是经济增速出现回落最明显的观察迹象。具体来看，PMI从1983年12月的69.9开始缓慢下滑，至第一轮降息周期开启，已滑落至53；投资从1984Q1的39%增速滑落至Q2的32%，继续滑落趋势明显；消费支出增速也从1983年底开始下滑，至降息周期开启前，已从最高点6.73%滑落至5.74%。\n失业率一定幅度上行叠加经济下行压力，由此引发的失业担忧可能是降息周期开启的另一考虑。1984年6月至7月，失业率出现一次较明显的上升，从7.2%上升至7.5%，8月失业率仍保持在7.5%，同时此时经济已经确认下行，由此引发了对未来失业的担忧，这也是本轮降息周期开启的另一个考量。\n\n\n\n1.1.2 第二轮降息周期开始（1989.06）：经济出现下行迹象、失业率拐点\n本轮降息周期开启的原因是经济出现下行迹象，且失业率出现周期性拐点。\n经济出现下行迹象是本轮降息周期开启的最重要原因。美国经济增速从1987Q2 开始一直处于上升阶段，直到1989Q2开始出现下降，但经济的下行并未领先于降息周期的开启。值得注意的是，在降息周期开启前，PMI、出口和消费已经出现了下降趋势，表明经济未来可能将进入下行周期。因此美联储于1989年6月6日开启了第二轮降息周期。PMI下滑、长短期利率倒挂先于GDP增速的下滑，同时出口、消费增速下滑预示着经济未来可能进入下行周期。具体来看，PMI从1988年12月的56开始缓慢下滑，至第二轮降息周期开启，已滑落至49.3；出口从1988Q1的28.07%增速滑落至Q2的26.93%，此后一直处于较大幅度的下降过程中；长短期利差于1988年中旬开始不断收窄，并于1989年5月22日出现倒挂现象；消费支出增速也从1989Q1开始下滑，至降息周期开启前，已从最高点4.60%滑落至3.27%。\n失业率出现拐点。失业率经过长达6年多的持续下降，在1989年3月出现拐点，从5.0%的低点掉头上升，第二轮降息周期开启前，4月份失业率为5.2%。\n\n\n\n1.1.3 第三轮降息周期开启（2001.01）：泡沫破裂引起经济预期恶化\n本轮降息周期开启的最重要因素是互联网泡沫破灭引起经济预期恶化，国债收益率出现倒挂加剧对未来经济的悲观预期。互联网泡沫的破灭引起对经济失速下行的预期和担忧。其中，纳斯达克从2000.03月底的高点到最后一次加息前，跌幅超过30%，这段时间内甚至出现过20天最大跌幅高达35%的情形。此外，美国国债收益率在2000年4月出现短暂倒挂，7月份开始持续倒挂，倒挂一直持续到2001年1月份，历时7个月。\n悲观的预期在经济数据上逐步显现出来，多项经济数据先于降息时点出现下滑。PMI于2000年1月开始持续下行，并于2000年8月跌破荣枯线，持续18个月在荣枯线以下。GDP于2000年Q4结束4%以上的高位增速，出现加速下滑，个人消费支出、私人投资和出口分别从2000年Q2、Q3、Q4开始持续下行。\n\n\n\n1.1.4 第四轮降息周期开启（2007.09）：多项经济指标出现持续下行迹象\n经济下行迹象是启动本轮降息周期最重要的因素。PMI与GDP同步进入下行周期，投资和消费拖累经济加速下行。GDP从2004年开始步入下行周期，2006年Q3下行压力增大，GDP增速从2004Q的高位4.30%逐步下行至2007年Q1的谷底1.48%。与GDP增速走势较为一致，PMI自2004年5月的峰值61.40起也逐步进入下行周期，在2007年1月份达到最低点49.50。私人投资2006年Q4出现大幅下滑，从Q3的7.04%下滑6.9个百分点至Q4的1.14%，2007年Q1起更是持续负增长。消费支出自2006年Q2开始出现持续下滑，2007年Q3相较2006年Q2同比下滑达1.7个百分点。\n上一轮加息周期后短端利率的抬升和对未来经济下行预期的加重导致收益率曲线倒挂长达11个月之久。自2006年7月出现持续倒挂，2007年5月底倒挂结束。此轮倒挂时期处于美联储利率操作的真空期，即上一次加息周期结束和此轮降息周期开启之间。\n\n\n\n1.1.5 第五轮降息周期还远吗？：经济仍处高位，但下行迹象明显，预期强烈\n美国经济目前处在高位水平，但 PMI 与出口增速显示经济下行预期较为强烈。自2016年Q3以来至今，美国 GDP 增速一直保持上行态势。具体来看，私人投资和个人消费支出支撑经济整体维持高增速。私人投资自2016年Q3开始上行，目前保持在相对高位震荡；个人消费支出保持在窄幅上行区间2%-3%之间。但值得关注的是，先行景气指标 PMI 出现了持续下行，此外中美贸易冲突已影响出口增速。PMI自2018年8月开始波动下行，目前已从61.3下行至5月份的52.1；出口增速也自2018年9月的8.58%出现了较大幅度下行，到2019年3月份，出口增速已下行至2.3%。\n收益率曲线短期内出现二次倒挂。自 2019 年 5 月 23 日以来至今，收益率曲线持续倒挂了 11 天，利差仍有逐渐缩小的趋势，预计本次倒挂时间将会持续。这是 5 月 13 日出现短暂倒挂后的第二次倒挂。\n\n\n\n1.2 美联储第一次降息前后的资产表现\n1.2.1 对股票市场的影响\n美联储降息对全球股票市场的影响比较一致，但新兴市场波动和弹性明显大于发达市场。整体来看，美国作为全球经济的领头羊，映射到股票市场上，在美联储降息周期期间，美股在股市方向上同样表现出很强的带头作用，全球经济和股市表现很难与美国脱钩背离。但在降息的不同时期，美股带动全球股市的方向是有区别的，整体来看，在降息预期和降息确认期间，全球股市主要以小幅收涨为主；而完整的降息周期，股市的表现需要取决于经济回落的性质。\n美联储降息预期和降息确认期间，全球股市主要以小幅上涨为主。具体来看，其中在美联储降息周期的第一阶段—降息预期期间，即上轮加息周期最后一次加息到本轮降息周期的第一次降息期间，全球股市主要以上涨或小幅波动为主，如过去的第1、2、4轮降息周期的第一阶段，美股和新兴市场基本都实现了收涨。仅第3轮降息周期的第一阶段，全球股市基本出现了同步小幅下跌，总体来看，该阶段仍以上涨为主。此外，在第二阶段—降息确认期间，即第一次降息到第二次降息确认降息周期期间，在过去四轮降息周期中全球股市基本都实现了上涨，区别在于以美国代表的发达市场主要以小幅上涨为主，涨幅多在5%以内，而以中国、印度为代表的新兴经济体市场弹性相对更强，涨幅相对更大，多在10%以上。美联储降息预期和降息确认期间，全球股市以上涨为主，主要原因在于，降息初期美国经济增速仍维持在高位水平，降息促进估值提升，从而带动市场上行。\n美联储完整降息周期股市的表现需要取决于经济回落的性质，若是经济自然回落，则股市上涨；若是出现全球性经济危机，则股市下跌。站在完整降息周期角度来看，全球股市的走向基本一致，但具备较强的不确定性，而这种不确定性的核心原因在于经济回落性质的不确定性。第1、2轮完整降息周期，美股带动全球股市基本都实现了大幅上涨，原因在于这两轮的经济下滑，属于经济周期的自然回落性质，经济的回落带有可控、可预期的性质，而随着降息政策操作，经济回落的预期会不断改善，因此这两轮股市的上行主要靠估值提升催动。但第3、4轮降息周期完全不同，第3轮降息发生在亚洲金融$(00662)$危机后的科技股泡沫破灭期间，第4轮降息更是发生在美国次贷危机和全球金融风暴的危机期间，全球性危机带有不可控、超预期的性质，降息操作带来的估值提升难以抵消危机情况下心里的恐慌和不确定性，因此股市在估值和基本面出现“戴维斯双杀”的情况下，出现大幅下跌。\n此外，正常经济回落周期和危机情况下，美联储的货币政策节奏有明显区别：正常回落周期下，降息偏向于“节奏缓、单次幅度低”，如第1、2轮周期中，单次降息幅度多以下调0.25%为主；而经济危机情况下，美联储降息偏向于“节奏紧、单次幅度大”的特点，如第3、4轮周期中，单次降息幅度多以下调0.5%甚至更大。因此美联储单次的降息幅度可看成是美联储对未来经济预期的观测信号。\n\n\n\n1.2.2 对国债收益率的影响\n降息期间，美国国债收益率会下降。美联储降息对美国10年期国债收益率的影响比较简单、直接，二者呈现同方向变化，这在过去4轮的降息周期中，无一例外。背后的逻辑在于，美联储降息通常发生在经济出现下行压力或经济有下行预期的环境下，市场对资产未来的预期收益率将下降，因此10年期国债收益率同样下行。\n其余经济体的国债收益率同时受美联储降息和本国货币操作的影响，通常以下降为主。基准利率和10年期国债收益率同向变化，这是二者的长期关系，这在过去4轮的美国降息中已经得以验证和体现。而其余经济体的国债收益率变化会同时受到美联储和本国货币操作的影响，背后的逻辑在于全球的经济周期和降息周期基本同处同一时期，当然国家间不会完全同布，但整体上美国是经济周期和降息周期的领头羊，当美国开启降息周期后，其余经济体一般会追随降息，因此在这种逻辑和操作下，各经济的国债收益率也会跟随下降。\n总的来看，有两种情形和可能：① 美联储降息，某经济体跟随降息或基准利率不变，这种情形下，该经济体的10年期国债收益率会下降；② 美联储降息，某经济体反而加息，则这时国债收益率的变动方向将取决于二者对国债收益率不同影响抵消后的合力。\n\n1.2.3 对大宗商品的影响\n大宗商品价格的变动主要是受其供需变化的影响。美联储降息对大宗商品价格的影响较为隐晦，主要还是受商品本身的供需变化影响。其中，在降息预期阶段，黄金价格和铜价主要表现为小幅下降，如第1、2、3轮的降息预期阶段，黄金价格分别下降了1.6%、1.88%、3.21%，铜价分别下降了5.34%、7.30%、3.57%；而原油价格主要表现为小幅上涨，在第1、2、4轮的降息预期阶段，油价分别上涨了0.78%、1.64%、10.87%。\n在美联储完整降息周期，黄金价格主要表现为较大幅度的上涨，如第1、3、4轮中，金价分别上涨了12.4%、30.3%、17.28%；但完整降息周期对铜价和油价的影响，难以明确，过去4轮中，分别有两轮价格上涨，两轮价格下跌，铜和原油类大宗商品在经济下行阶段，更多受本身供需的影响，尤其是供给的影响，因为铜和原油的供给更容易受到少数国家的控制。\n上行的预期和压力下，且今年3%上限目标下，货币政策难有持久强大的宽松空间。但总体来看，我们认为目前仍有降准的可能性和空间，6、7月央行到期回笼资金规模分别高达6630亿和6905亿，规模直逼2、3月份，因此6月份有望出现一次降准的时间窗口。尽管美联储再度释放年内晚些时候可能降息的信号，但受制于汇率的贬值压力，短期内还看不到国内降息的可能。总体来看，降准可期，但降息难望。\n\n1.3 美联储降息有利于打开其余经济体降息空间\n美联储降息有利于其余经济体打开降息空间。汇率掣肘通常会对其他经济体的降息政策操作形成较大制约，因此通常情况下，其余经济体开启降息周期的时间会滞后于美联储降息，这在过去4轮中都有较好体现。如第2、3、4轮中，中国央行降息分别发生在美联储第一次降息后的第10、10、13个月；第3、4轮中，欧央行和日央行降息分别发生在美联储第一次降息后的第4、13个月和第1、13个月。\n\n\n\n\n\n\n2 三因素关键变化跟踪及首选行业\n经济、流动性、政策三因素跟踪：经济增长层面，全球经济面临新一轮下行周期，发达经济体PMI均走低，关注下周公布的5月经济数据；流动性层面，货币政策操作空间加大，美联储9月份降息的概率超过95%；政策层面重点关注稳增长政策加码以及科创板预热。\n2.1 经济、流动性、风险偏好三因素跟踪的关键变化\n全球经济面临新一轮下行周期。进入6月将迎来对经济判断的关键时刻，下周将集中公布5月经济数据，从PMI来看，5月中国PMI重回至收缩区间，各发达经济体PMI均指向全球经济增速放缓，美国制造业PMI继续下行至52.1，非农就业大幅低于预期；日本PMI重新回落至收缩区间；欧元区PMI回落至3月低点附近。从5月份的高频数据来看，经济下滑的压力有所加大，主要体现在汽车、发电量上。总体而言，本轮全球经济下滑主要的推动因素是贸易的恶化，如果将2000亿商品加征25%关税和3000亿商品有可能加征关税的负面冲击考虑在内，经济可能面临新一轮下行周期。\n货币政策操作空间加大。目前流动性处于衰退式宽松的环境，在美联储9月份降息的概率超过95%的背景下，国内货币政策逆周期调节的空间将有所加大。具体而言，降准将成为常备政策工具，节奏和力度将视贸易情况而定。降息的可能性依然偏低，从最新关于汇率的表态来看，整数关口的意义有所削弱，但降息信号意义仍然偏强，9月份之前的选择依然是引导一般贷款利率下行、利率市场化 稳步推进。今年货币政策的总基调仍会围绕政府工作报告中提到的“融资成本再下降1个百分点”来进行，中长期来看尤其要缓解中小微民企融资难的问题。从最新的利率变化来看，票据直贴利率保持稳定，十年期国债收益率小幅下行，中美十年期国债收益率之差进一步扩大。\n政策角度重点关注稳增长加码、科创板预热等。从中美贸易争端加征关税的影响来看，2000亿商品关税由10%提高至25%，静态预测GDP将下滑0.6%-0.7%，但如果5500亿输美商品全部加征关税，GDP将下滑1.5%-2.0%，在外部贸易冲击的影响下，逆周期对冲政策需要加码，地方政府专项债可能加速加量发行，产业政策进一步落实，尤其会体现在对经济拉动作用较大的可选消费领域、如汽车、家电等。此外近期稳就业政策频繁出台，一方面体现了政策的连续性，另一方面是为出口部门就业形势恶化未雨绸缪，后续关注稳就业措施的继续出台。此外，科创板开板临近，将对科技成长类行业估值产生一定带动效应。\n2.2 六月行业配置：首选通信、电气设备、食品饮料\n行业配置的主要思路：总体而言，目前市场仍受中美经贸关系不确定性的影响制约，但进入6月份，中美贸易升级或缓解、对经济的影响、政策对冲措施等核心问题都将水落石出，届时有望迎来反弹契机，反弹持续性需取决于经济增长的回落程度。行业配置上关注两个维度，一是国内政策的对冲方向，主要是基建+消费相关的，如新基建领域的通信、电气设备，消费领域的汽车、家电等；二是自主可控领域和硬科技，掌握核心技术的科技企业，如通信、计算机、电子等。6月份超配通信、电气设备、食品饮料。\n通信\n标的：中兴通讯$(00763)$、烽火通信$(600498)$、移为通信$(300590)$、光迅科技$(002281)$、海格通信$(002465)$等\n支撑因素之一：商誉减值挖坑后，业绩改善幅度大、确定性强，且盈利质量出现显著回升。2018年受中美贸易以及商誉减值影响，通信行业景气极度低迷，尤其是Q4季度业绩出现深坑，但进入2019后，业绩反转，1季度盈利增速超11倍，盈利质量同时出现显著提升，毛利率从4季度的25.3%提升至26.8%，ROE转负为正，从-1.37%提升至1.38%。行业景气提升带动业绩改善持续性较为确定。\n支撑因素之二：估值水平低于近10年中枢，高增长低估值特征明显。目前，通信行业PE估值仅41.3倍，仍低于近10年平均水平45.4倍。通信行业的高增长（1季度改善幅度巨大，仅次于传媒）、低估值（低于中枢）特征明显，仍具备很好的配置价值。\n支撑因素之三：5G 商用进程加速、新基建建设正在快速推进。5G和新基建成为通信行业贯穿全年的发展主线，目前5G应用正在逐渐落地，更多的5G生产和服务规模正在不断扩大，5G广泛的商用前景逐步被开发，给通信行业带来一段长久的红利期。\n电气设备\n标的：隆基股份$(601012)$、阳光电源$(300274)$、通威股份$(600438)$、金风科技$(02208)$、中材科技$(002080)$等\n支撑因素之一：风电、光伏等政策落地，行业景气度有望继续提升。其一，发改委、能源局修订《输配电定价成本监审办法》出台，有利于深入推进输配电价格改革和电力市场化，促进企业加强内部管理和降本增效。其二，能源局发布《关于2019年风电、光伏发电项目建设有关事项的通知》，补贴政策确认、落地。\n支撑因素之二：估值低，目前仅在近10年的20%分位水平，提升空间巨大。目前，电气设备行业的整体估值仅32.3倍，处于近10年估值水平的20%分位上，具备较强的安全边际。\n支撑因素之三：下半年需求逐渐打开，业绩有望超预期，戴维斯双击 可期。随着政策措施的落地，平价项目先行启动，竞价项目后续跟随，下半年需求将逐渐被打开，开启新一轮装机周期，有望带动业绩超预期。此外，目前低估值背景下，政策催动需求爆发，戴维斯双击可期。\n食品饮料\n标的：贵州茅台$(600519)$、五粮液$(000858)$、口子窖$(603589)$、古井贡酒$(000596)$、涪陵榨菜$(002507)$、海天味业$(603288)$、恒顺醋业$(600305)$、中炬高新$(600872)$等\n支撑因素之一：业绩高增长，盈利质量提升，行业受关注度高。食品饮料行业2019Q1季度盈利增速23.74%，实现在去年1季度高基数基础上的继续高增长，盈利质量显著提升，尤其是一二线龙头企业增速明显高于行业，带动能力强。再者，行业受关注度很高，景气度有望持续，茅台股东大会参会人数创新高，平价茅台广受欢迎。\n支撑因素之二：估值水平尚在合理区间，子板块估值都低于近10年中枢。目前食品饮料行业整体估值28.9倍，饮料制造和食品加工子板块估值分别为28.65、29.52倍，都低于近10年中枢，尚在合理区间。\n支撑因素之三：受益国际长期资本流入以及温和通胀上行。MSCI、标普体系、富时罗素体系中A股的权重都正处于提升过程中，这是未来较长一段时间内的趋势，而以食品饮料为首的消费类行业深受外资青睐，外资有望加大配置。再者，目前正处于通胀的温和上行阶段，食品饮料尤其是食品加工子板块有望因此受益。\n\n\n风险提示：贸易环境大幅恶化、外围市场大幅下跌、经济出现超预期下行或上行、稳增长政策不及预期、美联储本届当局风格变化等。\n本文来源：策略研究","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":239,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":905971874,"gmtCreate":1560150238498,"gmtModify":1704699493114,"author":{"id":"3519796324100160","authorId":"3519796324100160","name":"买股人","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"$宏桥高科(PBTS)$ 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主党2020年总统候选人伊丽莎白•沃伦(Elizabeth Warren)呼吁拆分Facebook Inc.和亚马逊(Amazon.com Inc.)等大型科技公司，这一呼吁将一场支持对企业权力发起猛烈攻击的新兴运动推向了主流。 沃伦3月8日提出将一些科技巨头归为公用事业公司，并撤销此前的行业合并，这一提议震动了硅谷。这也触动了国会**党人和共和党人的神经，他们越来越担心对反竞争行为的限制执行不力。 伊丽莎白沃伦 这几乎确保了，随着**党人试图推翻唐纳德•特朗普(Donald Trump)总统，公司反垄断将成为2020年竞选活动的重点。3月底，总统候选人艾米·克罗布查尔(Amy Klobuchar)和朱利安·卡斯特罗(Julian Castro)将与沃伦一起出席爱荷华州的一个活动，讨论农村社区的垄断权力。 不过，沃伦针对大型科技公司开出的药方并非没有政治和法律风险。拆分一家公司将需要数年的诉讼，并可能疏远一些享受其服务的选民。即使是主张控制大公司的人也不一定会同意。 芝加哥大学斯蒂格勒中心主任Luigi Zingales说:“伊丽莎白·沃伦的提议是非常激进的，因为它在知识分子辩论中处于领先地位，而不是将知识分子辩论产生的结果编纂成文。”“认为存在问题的人可能是少数，即使在学术界也是如此。” 重新考虑执行 沃伦的抨击是对美国反垄断执法进行更广泛反思的一部分。到目前为止，美国的反垄断执法大多被局限在法律会议和学术论文中。其核心观点是，反垄断官员在这一职位上失势，使得经济的大部分领域由大型企业主导，与竞争绝缘。许多律师和经济学家都认为这是一个问题，但它的支持者已将分拆的想法推到了华盛顿和学术界反垄断领域的中心舞台。 在如何处理这个问题上存在分歧。位于华盛顿的巴里•林恩(Barry Lynn)的开放市场研究所(Open Markets Institute)提出了一种观点，呼吁","listText":"民 主党2020年总统候选人伊丽莎白•沃伦(Elizabeth Warren)呼吁拆分Facebook Inc.和亚马逊(Amazon.com Inc.)等大型科技公司，这一呼吁将一场支持对企业权力发起猛烈攻击的新兴运动推向了主流。 沃伦3月8日提出将一些科技巨头归为公用事业公司，并撤销此前的行业合并，这一提议震动了硅谷。这也触动了国会**党人和共和党人的神经，他们越来越担心对反竞争行为的限制执行不力。 伊丽莎白沃伦 这几乎确保了，随着**党人试图推翻唐纳德•特朗普(Donald Trump)总统，公司反垄断将成为2020年竞选活动的重点。3月底，总统候选人艾米·克罗布查尔(Amy Klobuchar)和朱利安·卡斯特罗(Julian Castro)将与沃伦一起出席爱荷华州的一个活动，讨论农村社区的垄断权力。 不过，沃伦针对大型科技公司开出的药方并非没有政治和法律风险。拆分一家公司将需要数年的诉讼，并可能疏远一些享受其服务的选民。即使是主张控制大公司的人也不一定会同意。 芝加哥大学斯蒂格勒中心主任Luigi Zingales说:“伊丽莎白·沃伦的提议是非常激进的，因为它在知识分子辩论中处于领先地位，而不是将知识分子辩论产生的结果编纂成文。”“认为存在问题的人可能是少数，即使在学术界也是如此。” 重新考虑执行 沃伦的抨击是对美国反垄断执法进行更广泛反思的一部分。到目前为止，美国的反垄断执法大多被局限在法律会议和学术论文中。其核心观点是，反垄断官员在这一职位上失势，使得经济的大部分领域由大型企业主导，与竞争绝缘。许多律师和经济学家都认为这是一个问题，但它的支持者已将分拆的想法推到了华盛顿和学术界反垄断领域的中心舞台。 在如何处理这个问题上存在分歧。位于华盛顿的巴里•林恩(Barry Lynn)的开放市场研究所(Open Markets Institute)提出了一种观点，呼吁","text":"民 主党2020年总统候选人伊丽莎白•沃伦(Elizabeth Warren)呼吁拆分Facebook Inc.和亚马逊(Amazon.com Inc.)等大型科技公司，这一呼吁将一场支持对企业权力发起猛烈攻击的新兴运动推向了主流。 沃伦3月8日提出将一些科技巨头归为公用事业公司，并撤销此前的行业合并，这一提议震动了硅谷。这也触动了国会**党人和共和党人的神经，他们越来越担心对反竞争行为的限制执行不力。 伊丽莎白沃伦 这几乎确保了，随着**党人试图推翻唐纳德•特朗普(Donald Trump)总统，公司反垄断将成为2020年竞选活动的重点。3月底，总统候选人艾米·克罗布查尔(Amy 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中美这个毛衣摩擦，整死个人，这么好的票都不涨了[笑哭]","listText":"$宏桥高科(PBTS)$ 中美这个毛衣摩擦，整死个人，这么好的票都不涨了[笑哭]","text":"$宏桥高科(PBTS)$ 中美这个毛衣摩擦，整死个人，这么好的票都不涨了[笑哭]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/902637585","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":94,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":906522126,"gmtCreate":1559096514965,"gmtModify":1704697665871,"author":{"id":"3519796324100160","authorId":"3519796324100160","name":"买股人","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"$寺库(SECO)$ 哇偶，大涨！","listText":"$寺库(SECO)$ 哇偶，大涨！","text":"$寺库(SECO)$ 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22:33","market":"us","language":"zh","title":"美联储主席鲍威尔：若特朗普要我辞职，我不会这么做","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1147491376","media":"老虎资讯综合","summary":"美联储主席鲍威尔表示，美联储正在协同工作，以解决加密货币Libra所带来的担忧。","content":"<p><b>相关阅读：</b><a href=\"https://laohu8.com/HN/1148988132\" target=\"_blank\"><b>鲍威尔：6月FOMC会议以来不确定性持续施压经济前景</b></a></p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/HN/1950503442\" target=\"_blank\"><b>瑞银：美联储降息股市就会涨？这恐怕是“韭菜的共识”</b></a></p>\n<p><span>美联储主席鲍威尔周三在向众议院金融服务委员会（House Financial Services Committee）作证时</span>表示，美联储正在协同工作，以解决加密货币Libra所带来的担忧，<span>美联储在Facebook</span><span><a href=\"https://laohu8.com/S/FB\">$(FB)$</a></span><span>宣布加密货币Libra时与Facebook进行过接触。 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\n他表示，Facebook的加密货币Libra引发了人们对于隐私、洗钱及金融稳定的严重担忧，但是金融稳定监管委员会很大可能会解决人们对Libra的担忧，希望加密货币创新能够以一种安全可靠的方式进行。在Facebook解决人们担忧之前，不能推进Libra。\n在回答“如果明天特朗普把你炒了，说你滚蛋吧，你会答应吗？”问题时，鲍威尔称若特朗普要求我辞职，我不会这么做。鲍威尔重申将完成法律给予的4年任期。\n鲍威尔称，今天和月末期间有重要的经济数据，美联储将会关注接下来即将公布的所有数据。美联储将在FOMC会议之前关注所有的薪资数据，将会在利率政策的决定上保持分析能力及透明程度。美联储将会聚焦于国会予以美联储的工作，正在研究伦敦银行同业拆借利率（Libor）过渡对零售业的影响。\n美联储主席鲍威尔表示，6月就业报告没有改变美联储的政策展望，6月就业报告是积极的，并且是“非常好的消息”。\n鲍威尔还表示，有一些与美国经济相关的很不错的消息。围绕贸易和全球经济增速的不确定性仍使经济前景承压。不是在批评贸易政策，而是在对会影响美联储双重使命目标的因素作出反应。\n美联储将会在7月会议上关注贸易前景及通胀水平，正处于评估压力资本缓冲政策的后期阶段，将会在近期完成对压力资本缓冲的评估。\n鲍威尔称，美联储认为美国经济处于良好状态，并承诺将采取工具保持这样的经济状态。美联储致力于达成2%的通胀目标，不希望像日本那样走上长期低通胀的道路。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":747,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":990760659,"gmtCreate":1562811570771,"gmtModify":1704704353738,"author":{"id":"3519796324100160","authorId":"3519796324100160","name":"买股人","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看","text":"这篇文章不错，转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/990760659","repostId":"990689540","repostType":1,"repost":{"id":990689540,"gmtCreate":1562554785978,"gmtModify":1704703824118,"author":{"id":"3502767768442965","authorId":"3502767768442965","name":"话题虎","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d418c2def5dc1d094b03270b450f71ce","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"title":"【有奖话题】小米上市一周年，你还在坚守吗？","htmlText":"相关新闻：<a href=\"https://laohu8.com/NW/1145918923\" target=\"_blank\">关注小米436亿元股份即将解禁</a> 不知不觉就走到了7月（看看上面新闻，强颜欢笑...）遥想去年，也是7月8日，我彻夜难眠，期待着第二天和雷总一起见证奇迹，更重要的是，期待自己的小钱钱噌噌的变多起来。[财迷] 可是，到了次日开盘那天，并木有出现我预期中大家疯狂抢筹的现象，只感觉昏昏欲睡。。。[摊手] 算了，我是相信雷军的，正好把账户里的闲钱一锅端了进去，反正做长线嘛。（小米集团上市首日，收报16.8，跌幅-1.18%，嗯，还是蛮吉利的数字。） 收盘后可厉害了，我记得从这天开始，媒体各种报道雷总的惊人语录，“年轻人的第一支翻倍股”、“小米=苹果*腾讯”等等。瞬间让小股东们吃了颗定心丸。 果不其然，小米股价从上市第二天开启了一路飞奔！不到两周，涨了30%！从16.8涨到了22.2，距离“雷腾布斯”的小目标仅剩70%的距离！ 米粉们乐开了花。此时，大家仍旧认为小米是低估的，因为距离“雷腾布斯”的小目标还有70%的上涨空间，追上腾讯的市盈率上有30%以上的上涨空间。 咦为啥对标腾讯而不是苹果？这要从小米的CDR说起。 原本小米计划在香港上市的同时，在大陆发布CDR，一时间A股市场独角兽概念炒的如火如荼。 然而，2018年6月19日，小米公告表示，决定暂停在境内发行中国存托凭证（CDR），而原在香港上市的计划不变。 随后，证监会也表示尊重小米的选择。 小米为何在差临门一脚的时候，暂停发行CDR？ 有证监会相关人士分析表示： 由于担心小米CDR的估值压力，因此证监会想等港股的估值迈入合理区间再做定夺。 简单翻译一下： 由于小米的产业原因，公司在 硬件制造商与 互联网科技企业之间的“身份选择”摇摆不定，让很多资金、机构、投资者无法对小米进行一个相对合理","listText":"相关新闻：<a href=\"https://laohu8.com/NW/1145918923\" target=\"_blank\">关注小米436亿元股份即将解禁</a> 不知不觉就走到了7月（看看上面新闻，强颜欢笑...）遥想去年，也是7月8日，我彻夜难眠，期待着第二天和雷总一起见证奇迹，更重要的是，期待自己的小钱钱噌噌的变多起来。[财迷] 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果不其然，小米股价从上市第二天开启了一路飞奔！不到两周，涨了30%！从16.8涨到了22.2，距离“雷腾布斯”的小目标仅剩70%的距离！ 米粉们乐开了花。此时，大家仍旧认为小米是低估的，因为距离“雷腾布斯”的小目标还有70%的上涨空间，追上腾讯的市盈率上有30%以上的上涨空间。 咦为啥对标腾讯而不是苹果？这要从小米的CDR说起。 原本小米计划在香港上市的同时，在大陆发布CDR，一时间A股市场独角兽概念炒的如火如荼。 然而，2018年6月19日，小米公告表示，决定暂停在境内发行中国存托凭证（CDR），而原在香港上市的计划不变。 随后，证监会也表示尊重小米的选择。 小米为何在差临门一脚的时候，暂停发行CDR？ 有证监会相关人士分析表示： 由于担心小米CDR的估值压力，因此证监会想等港股的估值迈入合理区间再做定夺。 简单翻译一下： 由于小米的产业原因，公司在 硬件制造商与 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