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justify;\">没有握手，直接开干。特朗普与拜登的开场就充满了火药味。两人最先辩论的议题是经济。</p><p style=\"text-align: justify;\">拜登表示，特朗普离任时，经济一片混乱。拜登说：“我们创造了15000个新工作岗位……我们有800000个新的制造业岗位。还有很多工作要做。工薪阶层仍然处于困境中。”</p><p style=\"text-align: justify;\">特朗普则反击称，拜登任期内的就业增长都是在疫情封锁暂时摧毁美国经济之后的“反弹”收益。2020年3月和4月，全球经济因疫情而陷入低迷，特朗普执政期间，美国失去了近2200万个工作岗位。特朗普上台后，美国在采取大量救济和复苏措施后，就业岗位立即开始恢复，从2020年5月到2020年12月，美国新增就业岗位超过1200万个。拜登上任后，美国经济持续复苏，2022年6月美国就业总量达到并超过了疫情前的水平。</p><p style=\"text-align: justify;\">在谈及国家地位时，特朗普称，拜登从阿富汗撤军是“我国历史上最尴尬的一天”。特朗普说：“我撤出了阿富汗，但我们是有尊严、有实力、有威力的撤出。”特朗普在谈到拜登的总统任期时说：“我们作为一个国家不再受到尊重，他们不尊重我们的领导。我们就像一个第三世界国家。”</p><p style=\"text-align: justify;\">关于堕胎的问题，特朗普表示，他相信在强奸、乱伦或母亲生命受到威胁的情况下堕胎是合法的。现在这个问题已经交到各个州手中，这是一件“伟大的事情”。拜登表示，如果他再次当选，他将再次让堕胎在全国范围内合法化。</p><p style=\"text-align: justify;\">关于移民的问题，特朗普表示：“我们的边境是世界上最危险的地方，被认为是世界上最危险的地方，而他（拜登）却开放了边境，这些杀手进入了我们的国家，他们强奸并杀害妇女，这是一件可怕的事情。目前，进入我国的恐怖分子数量最多，他们来自世界各地，不只是南美洲，而是世界各地。” 而拜登在谈到他对移民政策的改变时表示：“我已经改变了……非法越境的人数减少了40%。”“他（特朗普）又在夸大其词，撒谎。”研究表明，移民的犯罪率并不高于本土出生的美国人。</p><p style=\"text-align: justify;\">在关于特朗普担任总统期间是否称退伍军人为“傻瓜和失败者”的争论中，特朗普提到了亨特·拜登。<strong>拜登说：“我的儿子不是失败者，也不是傻瓜。你才是傻瓜，你才是失败者。”</strong>“这个舞台上唯一被定罪的重罪犯就是我现在看到的这个人。这个家伙并不懂美国民主，他的道德就像流浪猫一样！”</p><p style=\"text-align: justify;\">特朗普则称，他不知道拜登说了什么，“而且我认为，他也不知道自己说了什么。”当被问及他会对那些认为他在2021年1月6日的行为违反了宪法誓言的选民说些什么时，特朗普说：“好吧，我不会对任何人说什么，我要表达的都是和平和爱国。”</p><p style=\"text-align: justify;\">在谈及地缘冲突时，特朗普称，如果当选，乌克兰和以色列都不会受到攻击。但他也表示，普京的条件不可接受。同时，他也没有肯定地表示，是否支持建立独立的巴勒斯坦国。拜登则表示：“我从未听过如此愚蠢的话，这个人想退出北约（特朗普任上，曾因军费问题，发表过此言论）。”</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>在整个辩论过程中，拜登声音嘶哑。白宫证实，他患有感冒。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">拜登在回答有关国家债务的问题时似乎失去了思路。拜登的声音几次渐渐消失，他先是将“亿万富翁”称为“万亿富翁”，然后又纠正了自己。然后，当他主张富人应该缴纳更多的税时，他似乎无法完成他的句子，停顿了很长时间，最后以一种听起来毫无意义的方式结束了他的想法。拜登表示，将把年收入超过 40 万美元的人的税率提高一个百分点。</p><blockquote><p><strong>16位诺贝尔经济学得主加入战局</strong></p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">就在电视辩论前夕，16位诺贝尔经济学奖得主于当地时间周二签署了一封信。警告称，如果共和党总统候选人唐纳德·特朗普赢得11月的美国总统大选，美国和世界经济将受到影响。</p><p style=\"text-align: justify;\">据悉，信件内容称，美国总统、民主党人乔·拜登的经济议程“远远优于”正在寻求连任的前共和党总统特朗普。经济学家们表示，特朗普的经济计划将重新引发通胀，部分原因是他承诺对中国进口产品征收更严厉的关税，这将推高美国消费者购买的许多商品的价格。</p><p style=\"text-align: justify;\">经济学家在信中表示：“虽然我们每个人对各种经济政策的细节都有不同的看法，但我们都同意，乔·拜登的经济议程远远优于唐纳德·特朗普。特朗普第二任期将对美国在世界上的经济地位产生负面影响，并对美国国内经济产生不稳定影响。”</p><p style=\"text-align: justify;\">这封信的署名者包括2001年诺贝尔经济学奖得主约瑟夫·斯蒂格利茨和2015年诺贝尔经济学奖得主安格斯·迪顿爵士等著名经济学家。</p><p style=\"text-align: justify;\">民意调查显示，尽管过去两年整体通胀率有所放缓，但许多美国消费者仍然对食品、汽油和其他商品价格上涨感到不满。</p><p style=\"text-align: justify;\">特朗普已承诺对外国进口产品征收关税，并对进入美国的中国商品征收至少60%的关税，经济学家表示，这一成本将以价格上涨的形式转嫁给美国消费者。</p><p style=\"text-align: justify;\">信中写道：“许多美国人担心通货膨胀，但通货膨胀已经下降得非常快。人们有理由担心唐纳德·特朗普会以其不负责任的财政预算重新引发通货膨胀。”</p><p style=\"text-align: justify;\">特朗普竞选团队没有立即回应置评请求。拜登竞选团队发言人詹姆斯·辛格称，特朗普的经济议程很危险。此前，特朗普将高物价和通胀归咎于拜登，而拜登则声称特朗普的贸易政策（包括关税）将推高通胀。</p><blockquote><p><strong>分裂的民意</strong></p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">在距离11月5日大选不到五个月的时间里，选民对候选人面临的两大问题的处理方式存在分歧。据路透社/益普索最新的一项新民意调查发现，美国选民认为共和党总统候选人唐纳德·特朗普对经济更有好处，但更喜欢他的民主党对手乔·拜登总统维护民主的做法。</p><p style=\"text-align: justify;\">拜登的支持率（涵盖所有受访者）从5月份的36%略微上升至37%，当时是他总统任期内的最低水平。许多民主党人担心拜登可能会受到选民对他年龄的担忧——他现年81岁，是美国历史上最年长的总统，以及党内对他支持以色列对哈马斯战争的不满。</p><p style=\"text-align: justify;\">当被问及两位候选人中谁对经济问题有更好的应对方法时（这是受访者最关心的问题），登记选民以43%对37%的比例选择了特朗普。尽管近几个月通胀大幅放缓，失业率两年多来一直低于4%，但消费者价格的快速上涨仍让选民感到苦恼。</p><p style=\"text-align: justify;\">在移民问题上，共和党的优势更大——44%对31%。2022年，移民占美国总人口的13.9%，创下100多年来的最高水平。特朗普瞄准了非法移民。在外国冲突和恐怖主义问题上，特朗普的支持率以40%对35%领先。</p><p style=\"text-align: justify;\">但在应对政治极端主义和民主威胁方面，拜登比特朗普更有优势，这是受访者第二关心的问题，登记选民以39%比33%的比例选择民主党人，而不是特朗普。拜登在医保政策方面也比特朗普有优势——支持率为40%比29%。2010年，拜登担任副总统，当时的总统巴拉克·奥巴马在国会推动了一项具有里程碑意义的医保改革，大大增加了医疗保险的可及性。</p></body></html>","source":"cszg","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>刚刚，特朗普对决拜登！惊现意外一幕......</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; 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Covid-19的规定，两人也未握手就直接“开战”。随后，两人就经济、移民、堕胎、地缘战争进行了广泛辩论。场外也是意外不断，分歧尽显。就在当地时间本周二（6月25日），16位诺贝尔经济学奖得主签署了一封信，并警告称，如果共和党总统候选人唐纳德·特朗普赢得11月的美国总统大选，美国和世界经济将受到影响。然而，据路透社/益普索最新的一项新民意调查发现，美国选民认为共和党总统候选人唐纳德·特朗普对经济更有好处，但更喜欢他的民主党对手乔·拜登总统维护民主的做法。没有握手，直接开干没有握手，直接开干。特朗普与拜登的开场就充满了火药味。两人最先辩论的议题是经济。拜登表示，特朗普离任时，经济一片混乱。拜登说：“我们创造了15000个新工作岗位……我们有800000个新的制造业岗位。还有很多工作要做。工薪阶层仍然处于困境中。”特朗普则反击称，拜登任期内的就业增长都是在疫情封锁暂时摧毁美国经济之后的“反弹”收益。2020年3月和4月，全球经济因疫情而陷入低迷，特朗普执政期间，美国失去了近2200万个工作岗位。特朗普上台后，美国在采取大量救济和复苏措施后，就业岗位立即开始恢复，从2020年5月到2020年12月，美国新增就业岗位超过1200万个。拜登上任后，美国经济持续复苏，2022年6月美国就业总量达到并超过了疫情前的水平。在谈及国家地位时，特朗普称，拜登从阿富汗撤军是“我国历史上最尴尬的一天”。特朗普说：“我撤出了阿富汗，但我们是有尊严、有实力、有威力的撤出。”特朗普在谈到拜登的总统任期时说：“我们作为一个国家不再受到尊重，他们不尊重我们的领导。我们就像一个第三世界国家。”关于堕胎的问题，特朗普表示，他相信在强奸、乱伦或母亲生命受到威胁的情况下堕胎是合法的。现在这个问题已经交到各个州手中，这是一件“伟大的事情”。拜登表示，如果他再次当选，他将再次让堕胎在全国范围内合法化。关于移民的问题，特朗普表示：“我们的边境是世界上最危险的地方，被认为是世界上最危险的地方，而他（拜登）却开放了边境，这些杀手进入了我们的国家，他们强奸并杀害妇女，这是一件可怕的事情。目前，进入我国的恐怖分子数量最多，他们来自世界各地，不只是南美洲，而是世界各地。” 而拜登在谈到他对移民政策的改变时表示：“我已经改变了……非法越境的人数减少了40%。”“他（特朗普）又在夸大其词，撒谎。”研究表明，移民的犯罪率并不高于本土出生的美国人。在关于特朗普担任总统期间是否称退伍军人为“傻瓜和失败者”的争论中，特朗普提到了亨特·拜登。拜登说：“我的儿子不是失败者，也不是傻瓜。你才是傻瓜，你才是失败者。”“这个舞台上唯一被定罪的重罪犯就是我现在看到的这个人。这个家伙并不懂美国民主，他的道德就像流浪猫一样！”特朗普则称，他不知道拜登说了什么，“而且我认为，他也不知道自己说了什么。”当被问及他会对那些认为他在2021年1月6日的行为违反了宪法誓言的选民说些什么时，特朗普说：“好吧，我不会对任何人说什么，我要表达的都是和平和爱国。”在谈及地缘冲突时，特朗普称，如果当选，乌克兰和以色列都不会受到攻击。但他也表示，普京的条件不可接受。同时，他也没有肯定地表示，是否支持建立独立的巴勒斯坦国。拜登则表示：“我从未听过如此愚蠢的话，这个人想退出北约（特朗普任上，曾因军费问题，发表过此言论）。”在整个辩论过程中，拜登声音嘶哑。白宫证实，他患有感冒。拜登在回答有关国家债务的问题时似乎失去了思路。拜登的声音几次渐渐消失，他先是将“亿万富翁”称为“万亿富翁”，然后又纠正了自己。然后，当他主张富人应该缴纳更多的税时，他似乎无法完成他的句子，停顿了很长时间，最后以一种听起来毫无意义的方式结束了他的想法。拜登表示，将把年收入超过 40 万美元的人的税率提高一个百分点。16位诺贝尔经济学得主加入战局就在电视辩论前夕，16位诺贝尔经济学奖得主于当地时间周二签署了一封信。警告称，如果共和党总统候选人唐纳德·特朗普赢得11月的美国总统大选，美国和世界经济将受到影响。据悉，信件内容称，美国总统、民主党人乔·拜登的经济议程“远远优于”正在寻求连任的前共和党总统特朗普。经济学家们表示，特朗普的经济计划将重新引发通胀，部分原因是他承诺对中国进口产品征收更严厉的关税，这将推高美国消费者购买的许多商品的价格。经济学家在信中表示：“虽然我们每个人对各种经济政策的细节都有不同的看法，但我们都同意，乔·拜登的经济议程远远优于唐纳德·特朗普。特朗普第二任期将对美国在世界上的经济地位产生负面影响，并对美国国内经济产生不稳定影响。”这封信的署名者包括2001年诺贝尔经济学奖得主约瑟夫·斯蒂格利茨和2015年诺贝尔经济学奖得主安格斯·迪顿爵士等著名经济学家。民意调查显示，尽管过去两年整体通胀率有所放缓，但许多美国消费者仍然对食品、汽油和其他商品价格上涨感到不满。特朗普已承诺对外国进口产品征收关税，并对进入美国的中国商品征收至少60%的关税，经济学家表示，这一成本将以价格上涨的形式转嫁给美国消费者。信中写道：“许多美国人担心通货膨胀，但通货膨胀已经下降得非常快。人们有理由担心唐纳德·特朗普会以其不负责任的财政预算重新引发通货膨胀。”特朗普竞选团队没有立即回应置评请求。拜登竞选团队发言人詹姆斯·辛格称，特朗普的经济议程很危险。此前，特朗普将高物价和通胀归咎于拜登，而拜登则声称特朗普的贸易政策（包括关税）将推高通胀。分裂的民意在距离11月5日大选不到五个月的时间里，选民对候选人面临的两大问题的处理方式存在分歧。据路透社/益普索最新的一项新民意调查发现，美国选民认为共和党总统候选人唐纳德·特朗普对经济更有好处，但更喜欢他的民主党对手乔·拜登总统维护民主的做法。拜登的支持率（涵盖所有受访者）从5月份的36%略微上升至37%，当时是他总统任期内的最低水平。许多民主党人担心拜登可能会受到选民对他年龄的担忧——他现年81岁，是美国历史上最年长的总统，以及党内对他支持以色列对哈马斯战争的不满。当被问及两位候选人中谁对经济问题有更好的应对方法时（这是受访者最关心的问题），登记选民以43%对37%的比例选择了特朗普。尽管近几个月通胀大幅放缓，失业率两年多来一直低于4%，但消费者价格的快速上涨仍让选民感到苦恼。在移民问题上，共和党的优势更大——44%对31%。2022年，移民占美国总人口的13.9%，创下100多年来的最高水平。特朗普瞄准了非法移民。在外国冲突和恐怖主义问题上，特朗普的支持率以40%对35%领先。但在应对政治极端主义和民主威胁方面，拜登比特朗普更有优势，这是受访者第二关心的问题，登记选民以39%比33%的比例选择民主党人，而不是特朗普。拜登在医保政策方面也比特朗普有优势——支持率为40%比29%。2010年，拜登担任副总统，当时的总统巴拉克·奥巴马在国会推动了一项具有里程碑意义的医保改革，大大增加了医疗保险的可及性。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":32,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":320522756202680,"gmtCreate":1719285272764,"gmtModify":1719285274472,"author":{"id":"3518527627041174","authorId":"3518527627041174","name":"猛逃","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"国内大骗吧[吃瓜]&nbsp;","listText":"国内大骗吧[吃瓜]&nbsp;","text":"国内大骗吧[吃瓜]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/320522756202680","repostId":"1106363715","repostType":4,"repost":{"id":"1106363715","pubTimestamp":1719283278,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1106363715?lang=&edition=full","pubTime":"2024-06-25 10:41","market":"us","language":"zh","title":"三天市值蒸发4300亿美元！黄仁勋疯狂减持，英伟达神话碎了吗","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1106363715","media":"新浪科技","summary":"只在“全球第一股”宝座上坐了一天。","content":"<html><head></head><body><p>作者 / 周文猛</p><p>在经历了短暂的全球市值第一后，英伟达的超高市值开始回落，三天内市值总计蒸发4300亿美元。</p><p></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5b82b88d04f712567fe40574a8d9465d\" title=\"\" tg-width=\"560\" tg-height=\"240\"/></p><p>与此同时，公司创始人兼首席执行官黄仁勋带头抛售公司股票的举动，牵动着投资者们的信心。根据美国证券交易委员会近日披露信息显示，自6月13日至今，黄仁勋已经累计减持公司股份超60万股，套现总金额近7938.3万美元，折合人民币约5.8亿元。具体来看，黄仁勋在当地时间6月13日、6月14日、6月17日、6月18日、6月20日分别出售了12万股英伟达的股票，此外还有12万股待出售中。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/63e5a3738ce03bb67948f6409e374c2d\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"592\"/></p><p><strong>金沙江创投主管合伙人朱啸虎直言，“英伟达市值能否继续，就看Scaling Law（规模法则）有没有效果，如果Scaling Law无效了，它的股价就会跌得一塌糊涂。”朱啸虎预计，“到今年底，如果OpenAI发布GPT-5.0未及预期，英伟达就完蛋了。”</strong></p><p>此外，近些天市场上逐渐出现两派声音。一派认为，英伟达算力过剩正逐步成为行业共鸣。另一派认为，AMD、英特尔及一些初创型GPU厂商加入竞争，以及微软、谷歌等英伟达大客户着手自研产品“平替”，它们都在为围剿英伟达做着准备。</p><p><strong>只在“全球第一股”宝座上坐了一天</strong></p><p>截至美东时间6月24日美股收盘，英伟达股价报118.11美元/股，市值2.91万亿美元，较此前3.33万亿美元登顶全球市值第一时，已跌去4300亿美元。</p><p>有媒体统计称，英伟达只在“全球第一股”宝座上坐了一天，就“跌落神坛”了。</p><p>不过，对于一家季度营收刚达到260亿美元的芯片公司而言，这样的表现，属实疯狂。</p><p>要知道，如果按英伟达最新的1股拆10股政策折算，在2022年10月，英伟达的股价还是11.0美元每股左右，进入2023年，英伟达股价便开始持续攀升，股价也从最初约15.0美元/股，涨到50.0美元附近；而进入2024年，英伟达股价再次狂飙，从年初的50.0美元/股，半年间涨到如今的118.11美元/股。</p><p>过去一年半时间内，英伟达总市值翻了10倍。如果把时间线拉长至2014年，英伟达从当初约0.25美元/股攀升至今，10年间股价翻了近500倍。</p><p>据新浪科技统计，在由苹果、谷歌-A/谷歌-C、META、英伟达、特斯拉、亚马逊和微软组成的美国“科技七巨头”中，最近一次的年度财报各家营收分别为3832.85亿美元、3071.57亿美元、1349.02亿美元、609.22亿美元、967.73亿美元、5747.85亿美元、2119.15亿美元，市盈率分别为31.69倍、26.94/27.03倍、27.43倍、73.09倍、42.88倍、52.22倍和38.79倍。</p><p>这组数据可以直接看出，在“七巨头”中，英伟达年度营收最小，但市盈率却最高。</p><p>超高的市盈率背后，代表着资本市场对于公司发展的高度预期，但同时也意味着公司可能存在被高估的成分。</p><p>近期，多位知名行业评论人士先后发文质疑，直言“英伟达近3万亿美元的市值存在泡沫”。</p><p>其中，业界提出的一个简单逻辑是：“1999年，产业界无比确定地认为互联网会席卷世界，于是狂买网络设备制造商思科股票，结果思科到现在还没有达到曾经的最高点。”而英特尔作为PC时代的卖铲人，但它的长期价值“也没有得以持续”。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b3f9041bc0ecac9c1d8e8ca9687a2765\" title=\"\" tg-width=\"1068\" tg-height=\"718\"/></p><p>在与新浪科技沟通中，中欧资本董事长、人工智能专家张俊指出，“截至2024年2月，因为ChatGPT发布带来的影响，美国股市只要关于AI的股票都涨疯了，英伟达涨了5倍、Supermicro涨了7.7倍、ARM涨了3倍、AMD涨了1.2倍，英特尔涨了58%、微软涨了1倍，美国股市让一大批富豪和公司猛增了几万亿美元的财富，这些疯涨的股票里，有大量不正经的泡沫！”</p><p>在张俊看来，近两年英伟达等AI相关科技巨头的市值暴涨，与美国担心制造业被超越，因此举国之力投入AI有着密切的关系，“美国是想用AI工厂和AI机器人，把核心关键产业留在国内。” </p><p><strong>“显卡？可能已经瘀了”</strong></p><p>行行AI智能董事长、顺福资本创始人李明顺同样直言，<strong>英伟达接近3万亿美元的市值“泡沫严重啊”。</strong></p><p>李明顺结合自身经历说道：“过去半年多时间里，我在各地出差，每当遇到做算力方面的朋友，都在问在我身边有没有朋友需要卡，需要算力，这给我的感觉是今天市场上算力已经瘀了，也就是说积压了很多卡，所以发挥不了它的巨大的价值。”</p><p>在他看来，由于国内的很多的大模型公司，都是用开源模型进行微调，不像OpenAI那样从零开始训练，所以它需要大量的算力，而国内都是在像Llama 2一样的开源模型上做微调，所以它用的算力，跟OpenAI远远不在一个量级。此外，由于国内大多数的应用场景都在探索中，此时如果算力投资过大，就会导致ROI算不过来，而这也会导致一些算力的需求减少。</p><p>“在全球范围内，很多的影子公司成为英伟达的代理商，各种压货，不排除这个中间有一些影子公司是英伟达控制的，所以说英伟达在整个市场上控价。所以我认为，在应用没有广泛地推广开来的时候，英伟达的高股价是有巨大风险的”李明顺表示。</p><p>在国内，与去年各家企业哄抢显卡不同的是，今年伴随阿里云、字节跳动、百度智能云、腾讯云等模型厂商先后开启“价格战”模式，越来越多AI应用厂商用于模型训练的成本也随之降低，在一定程度上，这也意味着用于算力的成本开始下降。</p><p>与此同时，一些云厂商也开始做起了收集市场上闲置显卡的生意。近日，有着“中国云计算第一股”称号的优刻得发起“寻找算力合伙人”计划，通过收集市场上闲置的算力资源，用于组建超大规模智算集群，让算力资源发挥真正价值。</p><p>在与新浪科技沟通中，优刻得方面人士表示，“我们收集的卡主要是A100/800，H100/800，4090，主要是nv系。”对于能否收集到想要的卡这一问题，该人士坦言：“卡还是有的，就是资源分配不均的问题。例如之前做训练、数字化转型闲置下来的卡，现在都可能被收集上来”。</p><p><strong>遭国内外多面围攻</strong></p><p>作为AI时代的卖铲人，当前英伟达独一档的GPU显卡性能和产品能力，是其得以备受追捧的关键。但快速增长的同时，英伟达面临的挑战也正在急剧攀升。</p><p>投资者的高期望和潜在的市场饱和风险外，来自AMD、英特尔等强劲竞争对手的压力，以及微软、谷歌等大客户的密谋叛离，正在成为现实问题。</p><p>近期召开的2024年台北国际电脑展期间，AMD和英特尔先后公布了一系列对标英伟达产品的显卡，直接向英伟达开战。</p><p>其中，AMD公布了包括新一代CPU和数据中心服务器AI芯片，据AMD CEO苏姿丰介绍，其最新发布的AI芯片Instinct MI325X，计算性能是英伟达H200（H200是上一代架构Hopper性能最强的产品，性能是H100的2倍）的1.3倍，计划于2024年四季度上市。在迭代节奏上，AMD也提出了“一年一迭代”的速度，与对手保持同频。</p><p>随后，英特尔也祭出了价格武器，在宣布推出下一代服务器CPU至强6的同时，英特尔透露其Gaudi 3 AI芯片的价格将远远低于竞争对手，这是英特尔今年4月推出的最新一代AI芯片，计划今年第三季度大范围上市。按照官方的定位，这款芯片性能是英伟达H100的1.5倍，已与H200大致相当。</p><p>在国内市场，由于美禁令导致的英伟达“中国版特供芯片”性能缩水，这让目前在HBM 技术和CPO 技术方面更具优势的华为，在GPU硬件性能和软件生态上有了快速逼近的机会。与此同时，大量的国产GPU厂商崛起，也正在蚕食着本属于英伟达的市场，英伟达的市场拓展，并未匹配上其出色的产品性能。</p><p>此外，不满英伟达AI芯片价格高昂，Meta、谷歌、微软等英伟达大客户纷纷推出“替代”芯片，同时联合成立Ultra Accelerator Link超级加速链路联盟（UALink），挑战英伟达NVLink统治地位。</p><p>重重问题下，英伟达的超高市值神话，还能持续多久？</p></body></html>","source":"sina_tech","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>三天市值蒸发4300亿美元！黄仁勋疯狂减持，英伟达神话碎了吗</title>\n<style 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Law无效了，它的股价就会跌得一塌糊涂。”朱啸虎预计，“到今年底，如果OpenAI发布GPT-5.0未及预期，英伟达就完蛋了。”此外，近些天市场上逐渐出现两派声音。一派认为，英伟达算力过剩正逐步成为行业共鸣。另一派认为，AMD、英特尔及一些初创型GPU厂商加入竞争，以及微软、谷歌等英伟达大客户着手自研产品“平替”，它们都在为围剿英伟达做着准备。只在“全球第一股”宝座上坐了一天截至美东时间6月24日美股收盘，英伟达股价报118.11美元/股，市值2.91万亿美元，较此前3.33万亿美元登顶全球市值第一时，已跌去4300亿美元。有媒体统计称，英伟达只在“全球第一股”宝座上坐了一天，就“跌落神坛”了。不过，对于一家季度营收刚达到260亿美元的芯片公司而言，这样的表现，属实疯狂。要知道，如果按英伟达最新的1股拆10股政策折算，在2022年10月，英伟达的股价还是11.0美元每股左右，进入2023年，英伟达股价便开始持续攀升，股价也从最初约15.0美元/股，涨到50.0美元附近；而进入2024年，英伟达股价再次狂飙，从年初的50.0美元/股，半年间涨到如今的118.11美元/股。过去一年半时间内，英伟达总市值翻了10倍。如果把时间线拉长至2014年，英伟达从当初约0.25美元/股攀升至今，10年间股价翻了近500倍。据新浪科技统计，在由苹果、谷歌-A/谷歌-C、META、英伟达、特斯拉、亚马逊和微软组成的美国“科技七巨头”中，最近一次的年度财报各家营收分别为3832.85亿美元、3071.57亿美元、1349.02亿美元、609.22亿美元、967.73亿美元、5747.85亿美元、2119.15亿美元，市盈率分别为31.69倍、26.94/27.03倍、27.43倍、73.09倍、42.88倍、52.22倍和38.79倍。这组数据可以直接看出，在“七巨头”中，英伟达年度营收最小，但市盈率却最高。超高的市盈率背后，代表着资本市场对于公司发展的高度预期，但同时也意味着公司可能存在被高估的成分。近期，多位知名行业评论人士先后发文质疑，直言“英伟达近3万亿美元的市值存在泡沫”。其中，业界提出的一个简单逻辑是：“1999年，产业界无比确定地认为互联网会席卷世界，于是狂买网络设备制造商思科股票，结果思科到现在还没有达到曾经的最高点。”而英特尔作为PC时代的卖铲人，但它的长期价值“也没有得以持续”。在与新浪科技沟通中，中欧资本董事长、人工智能专家张俊指出，“截至2024年2月，因为ChatGPT发布带来的影响，美国股市只要关于AI的股票都涨疯了，英伟达涨了5倍、Supermicro涨了7.7倍、ARM涨了3倍、AMD涨了1.2倍，英特尔涨了58%、微软涨了1倍，美国股市让一大批富豪和公司猛增了几万亿美元的财富，这些疯涨的股票里，有大量不正经的泡沫！”在张俊看来，近两年英伟达等AI相关科技巨头的市值暴涨，与美国担心制造业被超越，因此举国之力投入AI有着密切的关系，“美国是想用AI工厂和AI机器人，把核心关键产业留在国内。” “显卡？可能已经瘀了”行行AI智能董事长、顺福资本创始人李明顺同样直言，英伟达接近3万亿美元的市值“泡沫严重啊”。李明顺结合自身经历说道：“过去半年多时间里，我在各地出差，每当遇到做算力方面的朋友，都在问在我身边有没有朋友需要卡，需要算力，这给我的感觉是今天市场上算力已经瘀了，也就是说积压了很多卡，所以发挥不了它的巨大的价值。”在他看来，由于国内的很多的大模型公司，都是用开源模型进行微调，不像OpenAI那样从零开始训练，所以它需要大量的算力，而国内都是在像Llama 2一样的开源模型上做微调，所以它用的算力，跟OpenAI远远不在一个量级。此外，由于国内大多数的应用场景都在探索中，此时如果算力投资过大，就会导致ROI算不过来，而这也会导致一些算力的需求减少。“在全球范围内，很多的影子公司成为英伟达的代理商，各种压货，不排除这个中间有一些影子公司是英伟达控制的，所以说英伟达在整个市场上控价。所以我认为，在应用没有广泛地推广开来的时候，英伟达的高股价是有巨大风险的”李明顺表示。在国内，与去年各家企业哄抢显卡不同的是，今年伴随阿里云、字节跳动、百度智能云、腾讯云等模型厂商先后开启“价格战”模式，越来越多AI应用厂商用于模型训练的成本也随之降低，在一定程度上，这也意味着用于算力的成本开始下降。与此同时，一些云厂商也开始做起了收集市场上闲置显卡的生意。近日，有着“中国云计算第一股”称号的优刻得发起“寻找算力合伙人”计划，通过收集市场上闲置的算力资源，用于组建超大规模智算集群，让算力资源发挥真正价值。在与新浪科技沟通中，优刻得方面人士表示，“我们收集的卡主要是A100/800，H100/800，4090，主要是nv系。”对于能否收集到想要的卡这一问题，该人士坦言：“卡还是有的，就是资源分配不均的问题。例如之前做训练、数字化转型闲置下来的卡，现在都可能被收集上来”。遭国内外多面围攻作为AI时代的卖铲人，当前英伟达独一档的GPU显卡性能和产品能力，是其得以备受追捧的关键。但快速增长的同时，英伟达面临的挑战也正在急剧攀升。投资者的高期望和潜在的市场饱和风险外，来自AMD、英特尔等强劲竞争对手的压力，以及微软、谷歌等大客户的密谋叛离，正在成为现实问题。近期召开的2024年台北国际电脑展期间，AMD和英特尔先后公布了一系列对标英伟达产品的显卡，直接向英伟达开战。其中，AMD公布了包括新一代CPU和数据中心服务器AI芯片，据AMD CEO苏姿丰介绍，其最新发布的AI芯片Instinct MI325X，计算性能是英伟达H200（H200是上一代架构Hopper性能最强的产品，性能是H100的2倍）的1.3倍，计划于2024年四季度上市。在迭代节奏上，AMD也提出了“一年一迭代”的速度，与对手保持同频。随后，英特尔也祭出了价格武器，在宣布推出下一代服务器CPU至强6的同时，英特尔透露其Gaudi 3 AI芯片的价格将远远低于竞争对手，这是英特尔今年4月推出的最新一代AI芯片，计划今年第三季度大范围上市。按照官方的定位，这款芯片性能是英伟达H100的1.5倍，已与H200大致相当。在国内市场，由于美禁令导致的英伟达“中国版特供芯片”性能缩水，这让目前在HBM 技术和CPO 技术方面更具优势的华为，在GPU硬件性能和软件生态上有了快速逼近的机会。与此同时，大量的国产GPU厂商崛起，也正在蚕食着本属于英伟达的市场，英伟达的市场拓展，并未匹配上其出色的产品性能。此外，不满英伟达AI芯片价格高昂，Meta、谷歌、微软等英伟达大客户纷纷推出“替代”芯片，同时联合成立Ultra Accelerator Link超级加速链路联盟（UALink），挑战英伟达NVLink统治地位。重重问题下，英伟达的超高市值神话，还能持续多久？","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":29,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":319285400363224,"gmtCreate":1718980435251,"gmtModify":1718980437529,"author":{"id":"3518527627041174","authorId":"3518527627041174","name":"猛逃","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"又一个谣谣领先的货[捂嘴]&nbsp;","listText":"又一个谣谣领先的货[捂嘴]&nbsp;","text":"又一个谣谣领先的货[捂嘴]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/319285400363224","repostId":"1144695188","repostType":2,"repost":{"id":"1144695188","pubTimestamp":1718955980,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1144695188?lang=&edition=full","pubTime":"2024-06-21 15:46","market":"us","language":"zh","title":"朱啸虎：年底GPT-5达不到预期，英伟达市值就“完蛋了”","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1144695188","media":"新浪科技","summary":"大部分被AI取代的人，是因为上班摸鱼太多了。","content":"<html><head></head><body><p>　　文丨周文猛</p><p style=\"text-align: start;\">　　在中国创投行业，“周期论”一直是被高频提及的话题。</p><p style=\"text-align: start;\">　　近日，金沙江创投主管合伙人朱啸虎表示，“当前，中国正在进入一个以10年为单位的长周期中，而在以前，周期的单位是2~3年。”</p><p style=\"text-align: start;\">　　朱啸虎指出，在周期变长的情况下，生成式AI、PC/移动互联网以及平价消费等领域，仍会出现新的机会点。而对于中国企业和中国消费者而言，都要追求性价比，“就像拼多多一样地给消费者创造极致性价比”。</p><p style=\"text-align: start;\">　　此外，他还分享了自己对于AI投资、英伟达的理解。他预判，预计到今年年底，如果OpeanAI的GPT-5.0模型没能发布，或者能力未达到有效提升，英伟达全球第一的市值可能“就完蛋了”。</p><p style=\"text-align: start;\">　　以下是《WeTalk》栏目整理的与朱啸虎对话要点，在保持原意的基础上略有修改。</p><p style=\"text-align: start;\">　　<strong>“中国现在一些AI创新，要比美国领先”</strong></p><p style=\"text-align: start;\">　　新浪科技：您不投AI大模型公司，但会投AI应用，现在有开始看项目吗？最近流行一个说法是做To B软件的都不赚钱，软件企业都很惨，但AI投资To B又快于To C，你怎么看？</p><p style=\"text-align: start;\">　　朱啸虎：第一，中国企业和中国消费者一样，都要追求性价比。我觉得中国最大问题是程序员太多了，全世界3000万，中国有700万，而且中国700万程序员工作特别努力，工作量都是别人的2-3倍以上。</p><p style=\"text-align: start;\">　　第二，实际上中国软件(29.490, 0.51, 1.76%)企业并不惨，大家就是忽视了汇率。中国的软件行业如果把两三亿人民币的收入，比作两三亿美金的收入，中国软件企业不比美国差的。中国只是因为人力成本便宜，国内生产服务业问题就是汇率。 </p><p style=\"text-align: start;\">　　我认为，AI以后可能还是有机会，因为AI可以帮助企业降本增效再升一个数量级，这个时候客户就非常愿意付钱。我就用AI赋能的软件，可能比传统软件要在中国更有机会点，就像拼多多一样地给消费者创造极致性价比。然后AI软件同样给企业客户创造极致性价比，这个时候客户很愿意付钱。</p><p style=\"text-align: start;\">　　新浪科技：你现在有跟硅谷的团队开AI会议吗？之前有传中国投资人已经不参与会议了？</p><p style=\"text-align: start;\">　　朱啸虎：开会的，但是以前专门有开一个关于AI对中国创新的会，现在我们还是，但更多的是我们和美国人讲，我们在中国的AI应用上有哪些创新。中国现在的一些AI创新，其实要比美国领先的，第一是数据多，第二是很多时候现在AI达不到100%的准确，在很细分领域可能是60%左右，最好可能80%多，剩下的工作基本是需要人工补齐的，但是需要人工补齐这块，中国肯定是有优势的。</p><p style=\"text-align: start;\">　　<strong>“年底GPT-5.0达不到预期，英伟达市值就完蛋了”</strong></p><p style=\"text-align: start;\">　　新浪科技：你怎么看英伟达的？他也是AI的底层，现在市值已经全球第一了。</p><p style=\"text-align: start;\">　　朱啸虎：就看Scaling Law（规模法则）有没有效果，如果Scaling Law无效了，它的股价就会跌得一塌糊涂。要看到今年底，OpeanAI能不能发布GPT-5.0，如果是10万-20万张GPU堆算力砸下去，还见不到（GPT）智能能力提升，那英伟达他就完蛋了。</p><p style=\"text-align: start;\">　　当然，黄教主（黄仁勋）确实很会销售，他搞了一个主权AI，想让每个国家都要去买自己的AI芯片。所以他会创造概念去销售，今年的股价应该是能撑得住的，但是如果到年底GPT-5.0还做不出来，大家怀疑，就开始危险了。</p><p style=\"text-align: start;\">　　新浪科技：前两天苹果提出了一个Apple Intelligence，也可以理解为端侧AI，你怎么看这个事情？</p><p style=\"text-align: start;\">　　朱啸虎：苹果的发布会非常有意思，它至少说明两个问题。</p><p style=\"text-align: start;\">　　第一，最重要的是用户体验，而不是技术。你看iPad 新增的那个计算器，你说有啥技术？其实没啥技术，但是用户体验特别好。而且苹果重新定义了入口问题，今天它也可以使用OpenAI的GPT了，但他不给GPT导用户，说明苹果的用户信息不给OpenAI，只统一调接口去访问这个服务就行了，很和谐。</p><p style=\"text-align: start;\">　　第二，苹果可以随时切掉OpenAI的服务。之前谷歌为进入苹果生态，每年给苹果支付100多亿美金，今天苹果和OpenAI双方是免费的，如果谷歌的Gemini追上来了，然后再给苹果支付100亿美金，iPhone肯定也会用。所以，最终还是入口为王，而且苹果自己也在做大模型，如果一直没有GPT-5.0，苹果大模型性能上来后，可能就用自己的GPT了。</p><p style=\"text-align: start;\">　　<strong>“大部分被AI取代的人，是因为上班摸鱼太多了”</strong></p><p style=\"text-align: start;\">　　新浪科技：如果给想进入AI领域的投资者提一些建议，你会说什么？</p><p style=\"text-align: start;\">　　朱啸虎：你能不能给你的用户创造一个数量级以上的价值，让你的用户对这样的产品尖叫“哇”，这样的极致效果。</p><p style=\"text-align: start;\">　　新浪科技：还会有这样的产品吗？</p><p style=\"text-align: start;\">　　朱啸虎：很多，你需要聚焦到一个垂直行业，在这个行业里面生根，真正懂你的客户，知道他们要什么东西。而且知道什么事情是今天AI能做的，或者你加20%的人都能够补齐的。</p><p style=\"text-align: start;\">　　新浪科技：对个人有什么建议呢？我们正在经历长周期，而且大家对AI的发展也比较焦虑，它什么都能做！</p><p style=\"text-align: start;\">　　朱啸虎：AI肯定不可能100%取代人类，我觉得达到80%已经很了不起了，在很多细分领域，很多大模型还只能达到50%左右。你只要把你工作效率变得很高，你的表现不要比下面一半的人差，就可以了。</p><p style=\"text-align: start;\">　　大部分人为什么被取代，完全是因为上班摸鱼太多，没有用智商。</p></body></html>","source":"sina_tech","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>朱啸虎：年底GPT-5达不到预期，英伟达市值就“完蛋了”</title>\n<style 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C，你怎么看？　　朱啸虎：第一，中国企业和中国消费者一样，都要追求性价比。我觉得中国最大问题是程序员太多了，全世界3000万，中国有700万，而且中国700万程序员工作特别努力，工作量都是别人的2-3倍以上。　　第二，实际上中国软件(29.490, 0.51, 1.76%)企业并不惨，大家就是忽视了汇率。中国的软件行业如果把两三亿人民币的收入，比作两三亿美金的收入，中国软件企业不比美国差的。中国只是因为人力成本便宜，国内生产服务业问题就是汇率。 　　我认为，AI以后可能还是有机会，因为AI可以帮助企业降本增效再升一个数量级，这个时候客户就非常愿意付钱。我就用AI赋能的软件，可能比传统软件要在中国更有机会点，就像拼多多一样地给消费者创造极致性价比。然后AI软件同样给企业客户创造极致性价比，这个时候客户很愿意付钱。　　新浪科技：你现在有跟硅谷的团队开AI会议吗？之前有传中国投资人已经不参与会议了？　　朱啸虎：开会的，但是以前专门有开一个关于AI对中国创新的会，现在我们还是，但更多的是我们和美国人讲，我们在中国的AI应用上有哪些创新。中国现在的一些AI创新，其实要比美国领先的，第一是数据多，第二是很多时候现在AI达不到100%的准确，在很细分领域可能是60%左右，最好可能80%多，剩下的工作基本是需要人工补齐的，但是需要人工补齐这块，中国肯定是有优势的。　　“年底GPT-5.0达不到预期，英伟达市值就完蛋了”　　新浪科技：你怎么看英伟达的？他也是AI的底层，现在市值已经全球第一了。　　朱啸虎：就看Scaling Law（规模法则）有没有效果，如果Scaling Law无效了，它的股价就会跌得一塌糊涂。要看到今年底，OpeanAI能不能发布GPT-5.0，如果是10万-20万张GPU堆算力砸下去，还见不到（GPT）智能能力提升，那英伟达他就完蛋了。　　当然，黄教主（黄仁勋）确实很会销售，他搞了一个主权AI，想让每个国家都要去买自己的AI芯片。所以他会创造概念去销售，今年的股价应该是能撑得住的，但是如果到年底GPT-5.0还做不出来，大家怀疑，就开始危险了。　　新浪科技：前两天苹果提出了一个Apple Intelligence，也可以理解为端侧AI，你怎么看这个事情？　　朱啸虎：苹果的发布会非常有意思，它至少说明两个问题。　　第一，最重要的是用户体验，而不是技术。你看iPad 新增的那个计算器，你说有啥技术？其实没啥技术，但是用户体验特别好。而且苹果重新定义了入口问题，今天它也可以使用OpenAI的GPT了，但他不给GPT导用户，说明苹果的用户信息不给OpenAI，只统一调接口去访问这个服务就行了，很和谐。　　第二，苹果可以随时切掉OpenAI的服务。之前谷歌为进入苹果生态，每年给苹果支付100多亿美金，今天苹果和OpenAI双方是免费的，如果谷歌的Gemini追上来了，然后再给苹果支付100亿美金，iPhone肯定也会用。所以，最终还是入口为王，而且苹果自己也在做大模型，如果一直没有GPT-5.0，苹果大模型性能上来后，可能就用自己的GPT了。　　“大部分被AI取代的人，是因为上班摸鱼太多了”　　新浪科技：如果给想进入AI领域的投资者提一些建议，你会说什么？　　朱啸虎：你能不能给你的用户创造一个数量级以上的价值，让你的用户对这样的产品尖叫“哇”，这样的极致效果。　　新浪科技：还会有这样的产品吗？　　朱啸虎：很多，你需要聚焦到一个垂直行业，在这个行业里面生根，真正懂你的客户，知道他们要什么东西。而且知道什么事情是今天AI能做的，或者你加20%的人都能够补齐的。　　新浪科技：对个人有什么建议呢？我们正在经历长周期，而且大家对AI的发展也比较焦虑，它什么都能做！　　朱啸虎：AI肯定不可能100%取代人类，我觉得达到80%已经很了不起了，在很多细分领域，很多大模型还只能达到50%左右。你只要把你工作效率变得很高，你的表现不要比下面一半的人差，就可以了。　　大部分人为什么被取代，完全是因为上班摸鱼太多，没有用智商。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":56,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":318192159334664,"gmtCreate":1718722184495,"gmtModify":1718722186197,"author":{"id":"3518527627041174","authorId":"3518527627041174","name":"猛逃","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"假洋媒似是而非的搅浑水[吃瓜]&nbsp;","listText":"假洋媒似是而非的搅浑水[吃瓜]&nbsp;","text":"假洋媒似是而非的搅浑水[吃瓜]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/318192159334664","repostId":"1131644636","repostType":4,"repost":{"id":"1131644636","pubTimestamp":1718713370,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1131644636?lang=&edition=full","pubTime":"2024-06-18 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style=\"text-align: justify;\">连《经济学人》在 2022 年进行的一项民意调查显示，43% 的美国人认为未来十年发生内战的可能性 “有点大 ”或 “非常大”。</p><p style=\"text-align: justify;\">到了今年 5 月， Rasmussen Reports也就美国人对未来五年的展望进行了民意调查。他们发现，41% 的受访者认为美国 “很可能”或 “非常可能”在未来五年的某个时候爆发第二次内战。只有20%的人认为 “完全不可能”。</p><p style=\"text-align: justify;\">有分析人士指出，虽然有40%的概率发生美国内战，听起来高得令人不安，但分析师至少可以在“40%规则”中找到应对策略。</p><p style=\"text-align: justify;\">“40%规则”是宏观经济咨询公司 TS Lombard的负责人Dario Perkins正式提出的概念，即分析师可以安全地讨论重大的、非共识性的因素，避免发生概率低于50%的危险事件对自己及客户造成的影响。</p><p style=\"text-align: justify;\">利用这个规则，分析师可以覆盖到容易被忽略的尾部风险。</p><p style=\"text-align: justify;\">正如达里奥所说：</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">40% 的概率意味着可能性会比其他任何人说的都要大，这就是为什么分析师的客户需要听取的相应的警告，而且如果极端事件实际上没有发生，他们也不应该太惊讶。</p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">一些大公司已经用“40%规则”打造相应模型，用于预测欧洲稳定机制无法获得批准、美国债务违约以及勒庞赢得2017 年法国总统大选的可能性。当然，这些事情实际上都没有发生，但模拟极端情景总有好处的。</p></body></html>","source":"live_wallstreetcn","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta 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“完全不可能”。有分析人士指出，虽然有40%的概率发生美国内战，听起来高得令人不安，但分析师至少可以在“40%规则”中找到应对策略。“40%规则”是宏观经济咨询公司 TS Lombard的负责人Dario Perkins正式提出的概念，即分析师可以安全地讨论重大的、非共识性的因素，避免发生概率低于50%的危险事件对自己及客户造成的影响。利用这个规则，分析师可以覆盖到容易被忽略的尾部风险。正如达里奥所说：40% 的概率意味着可能性会比其他任何人说的都要大，这就是为什么分析师的客户需要听取的相应的警告，而且如果极端事件实际上没有发生，他们也不应该太惊讶。一些大公司已经用“40%规则”打造相应模型，用于预测欧洲稳定机制无法获得批准、美国债务违约以及勒庞赢得2017 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22:32","market":"us","language":"zh","title":"终于成功！星舰第四次试飞，平稳落入海面，马斯克再次创造奇迹","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1107374262","media":"环球科学","summary":"2023年4月20日，星舰火箭首次在星港发射升空。最终星舰在升空4分钟后爆炸摧毁，没有按计划进入地球轨道，提前结束了测试。第一次试飞中，翻滚爆炸的星舰。第二次试飞，超重型推进器爆炸得非常壮观。他们会在第三次试飞中进行针对性的调整。最终星舰飞船信号丢失，在返回大气层的过程中烧毁。星舰第三次试飞热分离。","content":"<html><head></head><body><blockquote><p><strong>SpaceX超级火箭“星舰”历史上第一次完成试飞任务 </strong></p><p><strong>马斯克旗下太空探索技术公司SpaceX的超级火箭“星舰”在得克萨斯州博卡奇卡发射场发射升空，进行第四次试飞。此次试飞非常成功，除了后期的直播画面出现问题，各关键环节的表现堪称完美。新增加的热分离环弹射任务顺利完成，超重型助推器在发射约10分钟后也成功在墨西哥湾溅落。经过66分钟的飞行，星舰最终成功地溅落在印度洋。</strong></p></blockquote><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e9f9d008606377d8af8f6d990d6b48ce\" title=\"图片来源：SpaceX\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"608\"/><span>图片来源：SpaceX</span></p><p style=\"text-align: justify;\">本次是星舰的第四次试飞（IFT-4），上面级为星舰（Starship）飞船，代号S29，下面级为超重型推进器（Super Heavy），代号B11。</p><p style=\"text-align: justify;\">北京时间6月6日晚8:50，SpaceX星舰组合体（B11+S29）在得克萨斯州的星港（Starbase）发射场点火升空。这是星舰的第四次轨道测试。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>星舰火箭按照预定计划起飞，有一台发动机没有正常启动，不过对于有33台猛禽发动机的超重型推进器来说，这仍在设计冗余内。</strong><br/></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bfcc115316d75e92db02d772c1cae7ac\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"610\"/></p><p>起飞时有一台发动机没有正常启动，不过这仍在设计冗余内。星舰百公里加速确实不如常见的电动车快，但是千公里加速会更快一些。图片来源：SpaceX</p><p style=\"text-align: justify;\">在升空1分钟后，星舰达到最大动压点（Max Q），并且在升空2分45秒后热分离，B11在随后的下降过程中，按计划抛弃了热分离环（Hot Stage Ring），减轻降落时的重量。</p><p style=\"text-align: justify;\">超重型推进器B11按计划返回墨西哥湾。<strong>按照直播数据，超重型推进器B11在距离海面不到2千米时还在以音速（340米/秒，1224千米/时）下落，随即马上点燃了12台火箭发动机，超重型推进器B11用20秒，在2千米内从音速到几乎完全刹停。</strong>随后，它在海面上倾倒，信号丢失。<br/></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7486b091905dcf46fc229218d9bda091\" title=\"B11软溅落成功。图片来源：SpaceX\" tg-width=\"576\" tg-height=\"360\"/><span>B11软溅落成功。图片来源：SpaceX</span></p><p style=\"text-align: justify;\">星舰飞船S29按计划继续飞行。根据星链（Starlink）卫星网络传回的直播画面，这次飞行姿态非常稳定，并没有像第三次飞行一样滚动过快，S29始终用隔热瓦抵御再入大气层时的高温冲击。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/59fafb2d58e9db4b03cf56e8468c5613\" title=\"S29再入大气，视频信号通过星链卫星网络传输。图片来源：SpaceX\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"616\"/><span>S29再入大气，视频信号通过星链卫星网络传输。图片来源：SpaceX</span></p><p style=\"text-align: justify;\">但是隔热瓦本身好像并没有撑住，再入大气层的过程中，<strong>长时间的高温冲击似乎烧穿了星舰飞船S29尾部的气动翼</strong>，极端的环境甚至把直播相机的保护玻璃烧出了裂纹。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4388dff4a6397c611fd393dd59c45c28\" title=\"一路火花带闪电。图片来源：SpaceX\" tg-width=\"576\" tg-height=\"360\"/><span>一路火花带闪电。图片来源：SpaceX</span></p><p style=\"text-align: justify;\">但是这些损坏似乎并没有成为星舰正常降落的阻碍，虽然直播相机在再入大气层时几乎完全被遮挡住了，但是透过画面中闪烁的火光，再结合数据判断，<strong>星舰S29仍然成功在印度洋海面上按计划变更姿态，几乎刹车到静止</strong>，倾倒在海面上。<br/></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fc76944cddfe4f3f453ea3203206c28a\" title=\"\" tg-width=\"576\" tg-height=\"360\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">至少从右下角的数据和画面中的火光来看，星舰S29的“软溅落”很成功。不知为何右侧的发动机点火示意图没有显示发动机点火状态。图片来源：SpaceX</p><p style=\"text-align: center;\"><strong>爆炸！进化！</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">很明显，第四次试飞又报废了一枚星舰，但好在这次并不是爆炸，也不是“计划外快速解体”（Rapid Unscheduled Disassembly），而是按照计划落入海面。星舰S29成功“软溅落”在印度洋，超重型推进器B11则“软溅落”在墨西哥湾的海面上。</p><p style=\"text-align: justify;\">由于星舰第三次试飞已经成功进入了轨道，所以第四次试飞的重点转向了回收和再利用火箭，火箭下面级超重型推进器需要落地时点火，尽力将速度降低到0，最终以较低的速度溅落到墨西哥湾的海面上。与此同时，上面级星舰飞船也应以受控姿态再入大气层，并最终坠入印度洋。</p><p style=\"text-align: justify;\">实战就是最好的测试。回顾星舰的三次试飞，SpaceX每次都能给我们带来更多惊喜。</p><p style=\"text-align: justify;\">2023年4月20日，星舰火箭首次在星港发射升空。但起飞过程就有些意外，因为发射场没有做好散热措施，<strong>星舰发射时的火焰直接把发射场喷坏了</strong>，但好在火箭本体成功起飞。火箭起初一路攀升，最高飞到了大约39千米的高空，最高时速超过2000千米。</p><p style=\"text-align: justify;\">然而，发射后3分钟左右，超重型推进器并没有像预期中那样与飞船发生分离，而是继续连接在一起。<strong>飞行器经历了一系列发动机故障，高度下降，并在空中翻滚……最终星舰在升空4分钟后爆炸摧毁</strong>，没有按计划进入地球轨道，提前结束了测试。</p><p style=\"text-align: justify;\">根据SpaceX描述的情况，超重型推进器泄漏的推进剂起火，破坏了推进器与主计算机之间的通讯，导致推进器上的大多数发动机失去控制。在星舰火箭开始翻滚后，自主飞行安全系统（AFSS）发出了销毁指令，但这个指令并没有立即起效，而是意外地延迟了40秒，飞船才发生爆炸。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/681d9a10b8de8a6d778a11ce48b677ca\" title=\"第一次试飞中，翻滚爆炸的星舰。图片来源：SpaceX\" tg-width=\"640\" tg-height=\"360\"/><span>第一次试飞中，翻滚爆炸的星舰。图片来源：SpaceX</span></p><p style=\"text-align: justify;\">这次试飞后，SpaceX给星舰发射加上了水冷板，还增强了AFSS的可靠性。不然满载燃料的星舰落到地上再爆炸，那可就真的是地对地导弹了。并且还在星舰和超重型推进器之间添加了热分离系统。</p><p style=\"text-align: justify;\">2023年11月18日，星舰开始第二次轨道测试。这一次星舰顺利起飞，发射场保持完好。星舰飞船（S25）在升空不到3分钟后，在大约75千米的高度，与携带着33台发动机的超重型推进器（B9）成功分离。而后飞船继续飞行，<strong>并达到了接近轨道速度的时速</strong>。但与计划不同的是，在点火升空后大约9分钟，团队与星舰飞船失去了联系。星舰失联前最后的高度为148千米，速度超过24 000千米每小时。此外，原本要溅落墨西哥湾的超重型推进器，在与飞船分离不到一分钟后便发生了爆炸。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/09b623310f3b760104ac05c389089488\" title=\"第二次试飞，超重型推进器爆炸得非常壮观。图片来源：SpaceX\" tg-width=\"640\" tg-height=\"360\"/><span>第二次试飞，超重型推进器爆炸得非常壮观。图片来源：SpaceX</span></p><p></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f2f3900a84bddefbb1927541d53062d6\" title=\"星舰飞船也一样。图片来源：SpaceX\" tg-width=\"640\" tg-height=\"360\"/><span>星舰飞船也一样。图片来源：SpaceX</span></p><p style=\"text-align: justify;\">SpaceX最终确定，超重型推进器与星舰分离并开始向预定着陆点移动后，其几个发动机开始关闭，随后其中一个发动机突然失效，最终导致了一连串的爆炸。SpaceX表示，最可能的原因是向发动机供应液氧的过滤器发生了堵塞。他们会在第三次试飞中进行针对性的调整。</p><p style=\"text-align: justify;\">在2024年3月14日星舰的第三次试飞中，星舰终于完成了热分离，成功进入太空，<strong>并在轨道上完成了燃料输送实验和载荷舱门开合实验</strong>。超重型推进器在返回地球时点火减速，但部分发动机未能点火，推力为达到预期，没能实现软溅落；<strong>而星舰飞船在再入大气层时滚动过快</strong>，未能用隔热瓦抵御高温冲击。最终星舰飞船信号丢失，在返回大气层的过程中烧毁。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/dec4e3bd63e04995ca47a282f2eb9b78\" title=\"星舰第三次试飞热分离。图片来源：SpaceX\" tg-width=\"428\" tg-height=\"240\"/><span>星舰第三次试飞热分离。图片来源：SpaceX</span></p><p style=\"text-align: justify;\"></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/da3a6f29145e67690e44b34f66a2cb3d\" title=\"星舰第三次试飞超级推进器着陆过程。图片来源：SpaceX\" tg-width=\"428\" tg-height=\"240\"/><span>星舰第三次试飞超级推进器着陆过程。图片来源：SpaceX</span></p><p style=\"text-align: justify;\"></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/60156fc01f07dcb9faeed3e19a49bd2b\" title=\"X用户POCKN对星舰第三次试飞的建模，8倍速快放，可以看到星舰滚动过快，姿态失去控制，无法用隔热瓦抵御高温冲击，最终失联。图片来源：POCKN/X\" tg-width=\"640\" tg-height=\"360\"/><span>X用户POCKN对星舰第三次试飞的建模，8倍速快放，可以看到星舰滚动过快，姿态失去控制，无法用隔热瓦抵御高温冲击，最终失联。图片来源：POCKN/X</span></p><p style=\"text-align: justify;\">SpaceX团队根据星舰第三次试飞的数据对火箭进行了改进，例如在<strong>星舰和超重型推进器热分离后，超重型推进器会将其顶部的热分离环抛弃掉</strong>，以减轻超重型推进器的质量，降低它着陆的难度。并且星舰飞船不受控制滚动是因为不能原本控制滚动的推进器发生了堵塞，所以SpaceX同时还<strong>在星舰飞船上添加了额外控制滚动的推进器</strong>，以控制星舰的姿态，让隔热瓦能抵御再入大气层时的高温。</p><p style=\"text-align: justify;\">现在看来，他们的尝试是成功的。而对本次试飞暴露出的问题，SpaceX又会做出那些改进，让我们继续期待星舰的下一次试飞，期待能尽快看到星舰飞船令人惊叹的着陆。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2e16b24e40a0cb8ff2237ad38dccec48\" title=\"\" tg-width=\"576\" tg-height=\"360\"/></p><p>2021年3月3日星舰原型机SN10着陆过程实拍画面。SN10着陆，但在降落8分钟后爆炸。图片来源：SpaceX</p><p style=\"text-align: justify;\"></p><p style=\"text-align: center;\"><strong>指数下降的成本</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">在SpaceX的官网上，<strong>他们自豪地称星舰是“史上最强”的火箭</strong>。他们确实有这样骄傲的资本。星舰总高超过120米，相当于42层左右的居民楼。起飞总重量在5000吨左右，其中下面级超重型推进器干重（不加注燃料的质量）为200吨，可以加注3400吨的燃料，上面级星舰干重100吨，可以加注1200吨的燃料。作为对比，NASA“自家”最强的火箭“土星”五号起飞重量是3039.5吨，可重复使用的航天飞机起飞重量（包括燃料罐和助推器）约为2000吨，SpaceX之前最强的火箭“猎鹰重型”起飞重量为1428吨，长征五号起飞重量大约是870吨。</p><p style=\"text-align: justify;\">如果星舰最终研发成功，那么它可以一次性把150吨的货物送到近地轨道，或者把100吨的货物送到月球、火星。当然，如果货主运费足够充足，星舰也可以不回收，最多将250吨的货物送到太空。2018年，SpaceX在第一次测试猎鹰重型火箭时，将马斯克自己的特斯拉跑车送往火星转移轨道。<strong>星舰成功后，如果马斯克乐意，星舰能一次性往火星送50辆跑车，并且这之后星舰还能返回地球，继续送货赚钱</strong>。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/20864d5782f5a4c8ced55780262885e8\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"608\"/></p><p>2018年，SpaceX在测试猎鹰重型火箭时，把马斯克本人的特斯拉跑车发射到火星转移轨道上了。图片来源：SpaceX</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ec613369eaf575c3b26b4f74922c065f\" title=\"\" tg-width=\"440\" tg-height=\"330\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">蓝色为地球轨道，红色为火星轨道，粉色为特斯拉跑车的轨道，2018年的猎鹰重型火箭测试只是证明它有能力向火星送货，那辆跑车并不会降落火星，也不会进入环火星轨道。图片来源：<u>wikipedia</u></p><p style=\"text-align: justify;\">从更实际的角度考量，猎鹰9号运载火箭现在可以一次性将60颗星链（Starlink）卫星送入近地轨道，星舰则可以一次性送680颗星链卫星。当然，星舰研发成功后，SpaceX会将星链卫星的重量提升一个数量级，升级成更强大、更可靠的“星链”2.0卫星。这样其实每次发射的星链卫星数量不会有太大改变，甚至会有所减少，但整体性能会更强。</p><p style=\"text-align: justify;\">猎鹰9号单次发射成本在6700万美元（2022年数据）左右，<u>星舰目前每次发射成本约为1亿美元，马斯克估计在未来几年内单次发射成本会降低到1000万美元左右</u>。 2023年11月2日，马斯克就在X上宣布星链现金流收支平衡，星链网络已经是目前发展最快的卫星网络了，<strong>星舰成功后，星链网络的进展可能再次超出我们的预期</strong>。</p><p style=\"text-align: justify;\">能力更强，成本更低，星舰有望将地球轨道的运货成本降低到100美元/千克的量级。这是什么概念？从北京飞往纽约的头等舱航班大约为10万元人民币，按照乘客加行李总共100千克计算，头等舱售价大约是138美元/千克。按重量计算，<strong>星舰的运输成本甚至可能比跨国航班头等舱的售价还便宜，并且速度快得多</strong>。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ccbc09ce7fbfe55229061197e2ddc8c8\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"594\"/></p><p>从1960年到2030年，向地球轨道运送每千克货物的运费（美元/千克），<strong>注意纵轴为对数坐标</strong>。从左到右单独标注的蓝点分别为土星五号（Saturn V）、航天飞机（Shuttle）、德尔塔-4重型运载火箭（Delta IV Heavy）、猎鹰9号（Falcon 9）、猎鹰重型（Falcon Heavy）和星舰预估数据（Starship est.）图片来源：<u>CSIS Aerospace Security Project, PayloadResearch estimates | 2024</u></p><p style=\"text-align: justify;\"><br/><strong>当大气层外的航天，在价格上能与大气层内的航空相比肩时，这会带来什么改变？</strong>星链网络肯定会得到大大增强，除此之外，更多科学家也有望将他们的实验室搬上太空，太空工厂或许也能提上日程。星舰甚至还能成为一种新的远距离交通工具，执行洲际航班。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0e568dbea15a894f2a0a86b0454ae044\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"1718\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">图片来源：《环球科学》2023年12月刊封面文章《太空制造：合成完美材料？》</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>当然，在马斯克的愿望中，这种远距离不应该局限在地球上，而是从地球到火星之间。</strong>从地球到火星，这当然是一段漫长的旅程，并且还有很多问题亟待解决，比如星际辐射对人体的伤害，长期微重力导致的骨质疏松，<strong>当然还有最重要的问题——没钱</strong>。此前从地球到火星的运输成本太过高昂，让大部分火星探索任务都望而却步，为了安全和成本，火星探索任务往往只会派出探测器。当然，探测器就已经足够满足大部分科学家的需求了，是否有必要将人类派往火星也是一件值得商榷的事情。但是，如果星舰真的能以指数的方式降低发射成本，不断降低的预算总会挑拨着探索者的心弦——</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>万一，真能成呢？</strong></p></body></html>","source":"lsy1591325403592","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>终于成功！星舰第四次试飞，平稳落入海面，马斯克再次创造奇迹</title>\n<style 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Ring），减轻降落时的重量。超重型推进器B11按计划返回墨西哥湾。按照直播数据，超重型推进器B11在距离海面不到2千米时还在以音速（340米/秒，1224千米/时）下落，随即马上点燃了12台火箭发动机，超重型推进器B11用20秒，在2千米内从音速到几乎完全刹停。随后，它在海面上倾倒，信号丢失。B11软溅落成功。图片来源：SpaceX星舰飞船S29按计划继续飞行。根据星链（Starlink）卫星网络传回的直播画面，这次飞行姿态非常稳定，并没有像第三次飞行一样滚动过快，S29始终用隔热瓦抵御再入大气层时的高温冲击。S29再入大气，视频信号通过星链卫星网络传输。图片来源：SpaceX但是隔热瓦本身好像并没有撑住，再入大气层的过程中，长时间的高温冲击似乎烧穿了星舰飞船S29尾部的气动翼，极端的环境甚至把直播相机的保护玻璃烧出了裂纹。一路火花带闪电。图片来源：SpaceX但是这些损坏似乎并没有成为星舰正常降落的阻碍，虽然直播相机在再入大气层时几乎完全被遮挡住了，但是透过画面中闪烁的火光，再结合数据判断，星舰S29仍然成功在印度洋海面上按计划变更姿态，几乎刹车到静止，倾倒在海面上。至少从右下角的数据和画面中的火光来看，星舰S29的“软溅落”很成功。不知为何右侧的发动机点火示意图没有显示发动机点火状态。图片来源：SpaceX爆炸！进化！很明显，第四次试飞又报废了一枚星舰，但好在这次并不是爆炸，也不是“计划外快速解体”（Rapid Unscheduled Disassembly），而是按照计划落入海面。星舰S29成功“软溅落”在印度洋，超重型推进器B11则“软溅落”在墨西哥湾的海面上。由于星舰第三次试飞已经成功进入了轨道，所以第四次试飞的重点转向了回收和再利用火箭，火箭下面级超重型推进器需要落地时点火，尽力将速度降低到0，最终以较低的速度溅落到墨西哥湾的海面上。与此同时，上面级星舰飞船也应以受控姿态再入大气层，并最终坠入印度洋。实战就是最好的测试。回顾星舰的三次试飞，SpaceX每次都能给我们带来更多惊喜。2023年4月20日，星舰火箭首次在星港发射升空。但起飞过程就有些意外，因为发射场没有做好散热措施，星舰发射时的火焰直接把发射场喷坏了，但好在火箭本体成功起飞。火箭起初一路攀升，最高飞到了大约39千米的高空，最高时速超过2000千米。然而，发射后3分钟左右，超重型推进器并没有像预期中那样与飞船发生分离，而是继续连接在一起。飞行器经历了一系列发动机故障，高度下降，并在空中翻滚……最终星舰在升空4分钟后爆炸摧毁，没有按计划进入地球轨道，提前结束了测试。根据SpaceX描述的情况，超重型推进器泄漏的推进剂起火，破坏了推进器与主计算机之间的通讯，导致推进器上的大多数发动机失去控制。在星舰火箭开始翻滚后，自主飞行安全系统（AFSS）发出了销毁指令，但这个指令并没有立即起效，而是意外地延迟了40秒，飞船才发生爆炸。第一次试飞中，翻滚爆炸的星舰。图片来源：SpaceX这次试飞后，SpaceX给星舰发射加上了水冷板，还增强了AFSS的可靠性。不然满载燃料的星舰落到地上再爆炸，那可就真的是地对地导弹了。并且还在星舰和超重型推进器之间添加了热分离系统。2023年11月18日，星舰开始第二次轨道测试。这一次星舰顺利起飞，发射场保持完好。星舰飞船（S25）在升空不到3分钟后，在大约75千米的高度，与携带着33台发动机的超重型推进器（B9）成功分离。而后飞船继续飞行，并达到了接近轨道速度的时速。但与计划不同的是，在点火升空后大约9分钟，团队与星舰飞船失去了联系。星舰失联前最后的高度为148千米，速度超过24 000千米每小时。此外，原本要溅落墨西哥湾的超重型推进器，在与飞船分离不到一分钟后便发生了爆炸。第二次试飞，超重型推进器爆炸得非常壮观。图片来源：SpaceX星舰飞船也一样。图片来源：SpaceXSpaceX最终确定，超重型推进器与星舰分离并开始向预定着陆点移动后，其几个发动机开始关闭，随后其中一个发动机突然失效，最终导致了一连串的爆炸。SpaceX表示，最可能的原因是向发动机供应液氧的过滤器发生了堵塞。他们会在第三次试飞中进行针对性的调整。在2024年3月14日星舰的第三次试飞中，星舰终于完成了热分离，成功进入太空，并在轨道上完成了燃料输送实验和载荷舱门开合实验。超重型推进器在返回地球时点火减速，但部分发动机未能点火，推力为达到预期，没能实现软溅落；而星舰飞船在再入大气层时滚动过快，未能用隔热瓦抵御高温冲击。最终星舰飞船信号丢失，在返回大气层的过程中烧毁。星舰第三次试飞热分离。图片来源：SpaceX星舰第三次试飞超级推进器着陆过程。图片来源：SpaceXX用户POCKN对星舰第三次试飞的建模，8倍速快放，可以看到星舰滚动过快，姿态失去控制，无法用隔热瓦抵御高温冲击，最终失联。图片来源：POCKN/XSpaceX团队根据星舰第三次试飞的数据对火箭进行了改进，例如在星舰和超重型推进器热分离后，超重型推进器会将其顶部的热分离环抛弃掉，以减轻超重型推进器的质量，降低它着陆的难度。并且星舰飞船不受控制滚动是因为不能原本控制滚动的推进器发生了堵塞，所以SpaceX同时还在星舰飞船上添加了额外控制滚动的推进器，以控制星舰的姿态，让隔热瓦能抵御再入大气层时的高温。现在看来，他们的尝试是成功的。而对本次试飞暴露出的问题，SpaceX又会做出那些改进，让我们继续期待星舰的下一次试飞，期待能尽快看到星舰飞船令人惊叹的着陆。2021年3月3日星舰原型机SN10着陆过程实拍画面。SN10着陆，但在降落8分钟后爆炸。图片来源：SpaceX指数下降的成本在SpaceX的官网上，他们自豪地称星舰是“史上最强”的火箭。他们确实有这样骄傲的资本。星舰总高超过120米，相当于42层左右的居民楼。起飞总重量在5000吨左右，其中下面级超重型推进器干重（不加注燃料的质量）为200吨，可以加注3400吨的燃料，上面级星舰干重100吨，可以加注1200吨的燃料。作为对比，NASA“自家”最强的火箭“土星”五号起飞重量是3039.5吨，可重复使用的航天飞机起飞重量（包括燃料罐和助推器）约为2000吨，SpaceX之前最强的火箭“猎鹰重型”起飞重量为1428吨，长征五号起飞重量大约是870吨。如果星舰最终研发成功，那么它可以一次性把150吨的货物送到近地轨道，或者把100吨的货物送到月球、火星。当然，如果货主运费足够充足，星舰也可以不回收，最多将250吨的货物送到太空。2018年，SpaceX在第一次测试猎鹰重型火箭时，将马斯克自己的特斯拉跑车送往火星转移轨道。星舰成功后，如果马斯克乐意，星舰能一次性往火星送50辆跑车，并且这之后星舰还能返回地球，继续送货赚钱。2018年，SpaceX在测试猎鹰重型火箭时，把马斯克本人的特斯拉跑车发射到火星转移轨道上了。图片来源：SpaceX蓝色为地球轨道，红色为火星轨道，粉色为特斯拉跑车的轨道，2018年的猎鹰重型火箭测试只是证明它有能力向火星送货，那辆跑车并不会降落火星，也不会进入环火星轨道。图片来源：wikipedia从更实际的角度考量，猎鹰9号运载火箭现在可以一次性将60颗星链（Starlink）卫星送入近地轨道，星舰则可以一次性送680颗星链卫星。当然，星舰研发成功后，SpaceX会将星链卫星的重量提升一个数量级，升级成更强大、更可靠的“星链”2.0卫星。这样其实每次发射的星链卫星数量不会有太大改变，甚至会有所减少，但整体性能会更强。猎鹰9号单次发射成本在6700万美元（2022年数据）左右，星舰目前每次发射成本约为1亿美元，马斯克估计在未来几年内单次发射成本会降低到1000万美元左右。 2023年11月2日，马斯克就在X上宣布星链现金流收支平衡，星链网络已经是目前发展最快的卫星网络了，星舰成功后，星链网络的进展可能再次超出我们的预期。能力更强，成本更低，星舰有望将地球轨道的运货成本降低到100美元/千克的量级。这是什么概念？从北京飞往纽约的头等舱航班大约为10万元人民币，按照乘客加行李总共100千克计算，头等舱售价大约是138美元/千克。按重量计算，星舰的运输成本甚至可能比跨国航班头等舱的售价还便宜，并且速度快得多。从1960年到2030年，向地球轨道运送每千克货物的运费（美元/千克），注意纵轴为对数坐标。从左到右单独标注的蓝点分别为土星五号（Saturn V）、航天飞机（Shuttle）、德尔塔-4重型运载火箭（Delta IV Heavy）、猎鹰9号（Falcon 9）、猎鹰重型（Falcon Heavy）和星舰预估数据（Starship est.）图片来源：CSIS Aerospace Security Project, PayloadResearch estimates | 2024当大气层外的航天，在价格上能与大气层内的航空相比肩时，这会带来什么改变？星链网络肯定会得到大大增强，除此之外，更多科学家也有望将他们的实验室搬上太空，太空工厂或许也能提上日程。星舰甚至还能成为一种新的远距离交通工具，执行洲际航班。图片来源：《环球科学》2023年12月刊封面文章《太空制造：合成完美材料？》当然，在马斯克的愿望中，这种远距离不应该局限在地球上，而是从地球到火星之间。从地球到火星，这当然是一段漫长的旅程，并且还有很多问题亟待解决，比如星际辐射对人体的伤害，长期微重力导致的骨质疏松，当然还有最重要的问题——没钱。此前从地球到火星的运输成本太过高昂，让大部分火星探索任务都望而却步，为了安全和成本，火星探索任务往往只会派出探测器。当然，探测器就已经足够满足大部分科学家的需求了，是否有必要将人类派往火星也是一件值得商榷的事情。但是，如果星舰真的能以指数的方式降低发射成本，不断降低的预算总会挑拨着探索者的心弦——万一，真能成呢？","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":92,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":306935241719816,"gmtCreate":1715955081869,"gmtModify":1715955083796,"author":{"id":"3518527627041174","authorId":"3518527627041174","name":"猛逃","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"瞎炒一气[生病]&nbsp;","listText":"瞎炒一气[生病]&nbsp;","text":"瞎炒一气[生病]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/306935241719816","repostId":"2436341519","repostType":2,"repost":{"id":"2436341519","pubTimestamp":1715908369,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2436341519?lang=&edition=full","pubTime":"2024-05-17 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Management也在一季度增持了对京东和阿里，还增持了420万美元的百度ADRs（美国存托凭证）。监管信息显示，目前京东是该基金投资组合的最大持仓，阿里为其第二大重仓股。中国股市爆发 外资巨头“爆买”今年年初以来，在“国家队”下场支持和利好政策的提振下，中国股市强劲反弹，MSCI中国指数自1月份低点以来已飙升近30%。此外，互联网科技公司的盈利向好、市场整体估值较低，进一步放大了中国股票的吸引力。和Burry相比，Tepper的回归显得更为激进。数据显示，截至一季度末，Appaloosa对阿里的投资总额已经超过8亿美元，持股规模从从435万股大幅增至约1125万股，仓位高达12%，使泰珀成为阿里的最大股东之一。同时，Appaloosa还是iShares富时中国50指数(FXI)和KraneShares中概互联网指数(KWEB)两只基金的最大基金机构投资者之一。值得注意的是，昔日因做空中概股闻名的机构香橼（Citron 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| 商汤涨超26%，公司发布AI大模型日日新5.0版本</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; 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20:27","market":"us","language":"zh","title":"盘前 | 鲍威尔等美联储官员将发表讲话；爱立信、联合健康绩后涨超7%","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1173010347","media":"老虎资讯综合","summary":"联合健康盘前涨超7%，Q1营收超预期，维持全年调整后EPS指引不变联合健康盘前涨超7%，财报显示：Q1调整后的每股收益为6.91美元，市场预估6.59美元。联合健康预计每股盈利将在17.60美元至18.20美元之间，主要原因是网络攻击和出售巴西业务；但维持其对2024年调整后每股盈利27.50美元至28.00美元的指引。第一季度调整后每股收益2.71美元，市场预期2.65美元。Meta称，停用将是暂时行为，因为该公司计划对土耳其竞争管理局的命令提出上诉。","content":"<html><head></head><body><p><strong>摘要：</strong></p><ul style=\"\"><li><p>鲍威尔等美联储官员讲话</p></li><li><p><a href=\"https://laohu8.com/S/MS\">摩根士丹利</a>盘前涨超3%，Q1净营收151亿美元超出市场预期</p></li><li><p><a href=\"https://laohu8.com/S/UNH\">联合健康</a>盘前涨超7%，Q1营收超预期，维持全年调整后EPS指引不变</p></li><li><p><a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>盘前跌超2%，继全球裁员10%后马斯克核心副手宣布辞职</p></li><li><p><a href=\"https://laohu8.com/S/ERIC\">爱立信</a>盘前涨超7%，Q1调整后EBIT大幅高于预期</p></li><li><p><a href=\"https://laohu8.com/S/LMT\">洛克希德马丁</a>赢得价值170亿美元防御导弹合同</p></li><li><p><a href=\"https://laohu8.com/S/IP\">国际纸业</a>同意72亿美元全股收购DS Smith</p></li><li><p>刘强东AI数字人直播首秀 <a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>两大采销直播间观看人次均逾千万</p></li></ul><p>4月16日，美股三大股指期货上涨，截止发稿，道指期货涨0.59%，纳指期货涨0.10%，标普500指数期货涨0.19%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1f12eca790cc9d5acf76c3b24a83b198\" title=\"\" tg-width=\"460\" tg-height=\"169\"/></p><h3 id=\"id_1214499721\">盘前要闻</h3><p><strong>摩根士丹利盘前涨超3%，Q1净营收151亿美元超出市场预期</strong></p><p>摩根士丹利盘前涨超3%，财报显示：第一季度净营收151亿美元，市场预估144.6亿美元；归属公司股东净利润34.12亿美元，上年同期29.8亿美元；每股摊薄收益2.02美元，上年同期1.7美元。管理资产1.51万亿美元，市场预估1.49万亿美元。</p><p><strong>联合健康盘前涨超7%，Q1营收超预期，维持全年调整后EPS指引不变</strong></p><p>联合健康盘前涨超7%，财报显示：Q1调整后的每股收益为6.91美元，市场预估6.59美元。Q1营收998亿美元，同比增长8.6%，超过分析师预期的993亿美元。联合健康预计每股盈利将在17.60美元至18.20美元之间，主要原因是网络攻击和出售巴西业务；但维持其对2024年调整后每股盈利27.50美元至28.00美元的指引。</p><p><strong><a href=\"https://laohu8.com/S/BK\">纽约梅隆银行</a>盘前涨超2%，一季度营收、每股收益超市场预期</strong></p><p>纽约梅隆银行盘前涨超2%，一季度经调整后营收45.3亿美元，预估44亿美元。一季度经调整后每股收益1.29美元，市场预估1.19美元。</p><p><strong>美国银行Q1营收、EPS超预期，投行业务营收同比增长35%</strong></p><p>美银Q1营收为259.8亿美元，同比下降1.6%，好于市场预期的254.6亿美元;调整后的每股收益(不计入7亿美元的FDIC评估费用)为0.83美元，好于市场预期的0.76美元。净利息收入(NII)为141.9亿美元，高于市场预期的139.3亿美元。此外，投行业务营收同比增长35%，至15.7亿美元，好于市场预期的13.6亿美元，也好于该行首席执行官此前预期的同比增长10%-15%;固定收益业务营收同比下降3.6%，至33.1亿美元，略高于市场预期的32.4亿美元;股票业务营收同比增长15%，至18.7亿美元，略高于市场预期的18.4亿美元。</p><p><strong><a href=\"https://laohu8.com/S/JNJ\">强生</a>第一季度销售额213.8亿美元，略逊于市场预期</strong></p><p>强生第一季度销售额213.8亿美元，市场预期213.9亿美元。第一季度调整后每股收益2.71美元，市场预期2.65美元。预计全年销售额880亿美元至884亿美元。</p><p><strong>Meta因数据共享限制暂时在土耳其关闭Thread</strong></p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/META\">Meta Platforms</a>表示，将暂停Threads在土耳其的访问，以遵守该国竞争监督机构禁止该应用与Instagram共享数据的临时命令。Meta称，停用将是暂时行为，因为该公司计划对土耳其竞争管理局的命令提出上诉。</p><p><strong>沃尔玛支持的数字营销公司Ibotta计划在美国IPO</strong></p><p>沃尔玛支持的数字营销公司Ibotta表示，计划在美国进行首次公开募股，筹集约5.51亿美元资金。</p><p><strong>洛克希德马丁赢得价值170亿美元防御导弹合同</strong></p><p>洛克希德马丁获得了一份价值170亿美元的合同，开发下一代拦截导弹，以保护美国免受洲际弹道导弹的攻击。这份为期多年的合同最早将于今天由美国导弹防御局授予，该机构正在开发下一代拦截弹（NGI），以使当前的陆基中段防御项目现代化，包括雷达、反弹道导弹和其他设备网络。</p><p><strong>国际纸业同意72亿美元全股收购DS Smith</strong></p><p>国际纸业公司已同意全股收购英国造纸和包装公司DS Smith，对其估值为58亿英镑(72.0亿美元)。合并完成后，DS Smith股东将拥有合并后公司约33.7%的股份;国际纸业股东将拥有其余股份，该公司计划在伦敦寻求二次上市。据悉，这两家收购方在4月23日的最后期限前必须提出确定的报价，否则将退出交易。</p><p><strong>刘强东AI数字人直播首秀 京东两大采销直播间观看人次均逾千万</strong></p><p>今日下午6点18分时，京东创始人刘强东以“采销东哥AI数字人”的形式，同时出现在京东家电家居和京东超市的两个采销直播间，开启直播首秀。6点18分时，京东家电家居、京东超市采销直播间的观看人次分别为299.2万、224.3万，2分钟后的观看量分别达339.6万、300.7万，开播20分钟后的观看人次均破500万。同日下午7时，刘强东AI数字人下播，京东家电家居、京东超市采销直播间的观看量均逾千万，分别达1275万、1128万。</p><p><strong>重要经济数据和事件预告</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">北京时间20:30 美国3月营建许可月率初值</p><p style=\"text-align: justify;\">北京时间20:30 美国3月新屋开工年化月率</p><p style=\"text-align: justify;\">北京时间21:00 美联储副主席杰斐逊就货币政策发表讲话</p><p style=\"text-align: justify;\">北京时间21:15 美国3月工业产出月率</p><p style=\"text-align: justify;\">北京时间次日01:00 2024年FOMC票委、里奇蒙德联储主席巴尔金就经济前景发表讲话</p><p style=\"text-align: justify;\">北京时间次日01:15 美联储主席鲍威尔参与一场问答</p><p style=\"text-align: justify;\">北京时间次日04:30 美国截至4月12日当周API原油库存变动</p><h3 id=\"id_3415585353\">盘前行情</h3><p><a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>盘前跌超2%，继昨日特斯拉内部信宣布全球裁员10%之后，特斯拉核心高管、动力总成及能源工程高级副总裁德鲁·巴格利诺(Drew Baglino)在社交媒体平台确认离开效力18年的公司。有消息称特斯拉的公共政策与商务发展副总裁Rohan Patel也与德鲁一起离职，不过这个消息尚未得到特斯拉或Patel的确认。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/ERIC\">爱立信</a>盘前涨超7%，Q1调整后EBIT大幅高于预期。公司第一季度调整后EBIT 43.1亿瑞典克朗，预估20.1亿瑞典克朗；第一季度销售净额533.3亿瑞典克朗，预估548.3亿瑞典克朗。该公司公布，其移动网络部门的调整后毛利率为44.3%，高于39%至41%的指引，并表示，由于业务组合的改善，预计第二季度的毛利率将在42%至44%之间。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/DJT\">特朗普媒体科技集团</a>盘前涨超3%，此前宣布分阶段推出流媒体平台。</p><p>Stellantis盘前跌近2%，据意大利安莎通讯社：Stellantis 2000名意大利员工临时停工。</p><p>部分中概股盘前走弱，<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>跌超3%，<a href=\"https://laohu8.com/S/XPEV\">小鹏汽车</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/LI\">理想汽车</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/BILI\">哔哩哔哩</a>跌超2%，<a href=\"https://laohu8.com/S/NTES\">网易</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>跌超1%。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/VALE\">淡水河谷</a>盘前跌超1%，法院命令暂停索塞戈矿的运营。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/UBS\">瑞银</a>盘前跌超2%，消息面上：瑞士财政部部长Karin Keller-Sutter表示，根据瑞士政府在瑞信倒闭后倡议的改革措施，<a href=\"https://laohu8.com/S/UBS\">瑞银</a>必须面临更严格的资本金要求，可能增加150亿至250亿美元。</p><h3 id=\"id_1154522510\">欧洲市场</h3><p>欧洲主要指数普遍下跌，德国DAX30跌0.78%，法国CAC40跌0.91%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/da8873917e4979295433cf79908a705a\" title=\"\" tg-width=\"1006\" tg-height=\"488\"/></p><h3 id=\"id_2405271039\">原油</h3><p>国际油价下跌，美油报85.05美元/桶，日内跌幅0.42%；布油现报89.79美元/桶，日内跌幅0.34%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5b272d1315ab6e3c920396e09d60d06e\" title=\"\" tg-width=\"986\" tg-height=\"82\"/></p><h3 id=\"id_89612189\">黄金</h3><p>现货黄金日内涨0.32%，报2,390.60美元/盎司。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b912bdd393c3a46dcc2ef51bd33343d2\" title=\"\" tg-width=\"560\" tg-height=\"240\"/></p><p></p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>盘前 | 鲍威尔等美联储官员将发表讲话；爱立信、联合健康绩后涨超7%</title>\n<style 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20:27</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<html><head></head><body><p><strong>摘要：</strong></p><ul style=\"\"><li><p>鲍威尔等美联储官员讲话</p></li><li><p><a href=\"https://laohu8.com/S/MS\">摩根士丹利</a>盘前涨超3%，Q1净营收151亿美元超出市场预期</p></li><li><p><a href=\"https://laohu8.com/S/UNH\">联合健康</a>盘前涨超7%，Q1营收超预期，维持全年调整后EPS指引不变</p></li><li><p><a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>盘前跌超2%，继全球裁员10%后马斯克核心副手宣布辞职</p></li><li><p><a href=\"https://laohu8.com/S/ERIC\">爱立信</a>盘前涨超7%，Q1调整后EBIT大幅高于预期</p></li><li><p><a href=\"https://laohu8.com/S/LMT\">洛克希德马丁</a>赢得价值170亿美元防御导弹合同</p></li><li><p><a href=\"https://laohu8.com/S/IP\">国际纸业</a>同意72亿美元全股收购DS Smith</p></li><li><p>刘强东AI数字人直播首秀 <a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>两大采销直播间观看人次均逾千万</p></li></ul><p>4月16日，美股三大股指期货上涨，截止发稿，道指期货涨0.59%，纳指期货涨0.10%，标普500指数期货涨0.19%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1f12eca790cc9d5acf76c3b24a83b198\" title=\"\" tg-width=\"460\" tg-height=\"169\"/></p><h3 id=\"id_1214499721\">盘前要闻</h3><p><strong>摩根士丹利盘前涨超3%，Q1净营收151亿美元超出市场预期</strong></p><p>摩根士丹利盘前涨超3%，财报显示：第一季度净营收151亿美元，市场预估144.6亿美元；归属公司股东净利润34.12亿美元，上年同期29.8亿美元；每股摊薄收益2.02美元，上年同期1.7美元。管理资产1.51万亿美元，市场预估1.49万亿美元。</p><p><strong>联合健康盘前涨超7%，Q1营收超预期，维持全年调整后EPS指引不变</strong></p><p>联合健康盘前涨超7%，财报显示：Q1调整后的每股收益为6.91美元，市场预估6.59美元。Q1营收998亿美元，同比增长8.6%，超过分析师预期的993亿美元。联合健康预计每股盈利将在17.60美元至18.20美元之间，主要原因是网络攻击和出售巴西业务；但维持其对2024年调整后每股盈利27.50美元至28.00美元的指引。</p><p><strong><a href=\"https://laohu8.com/S/BK\">纽约梅隆银行</a>盘前涨超2%，一季度营收、每股收益超市场预期</strong></p><p>纽约梅隆银行盘前涨超2%，一季度经调整后营收45.3亿美元，预估44亿美元。一季度经调整后每股收益1.29美元，市场预估1.19美元。</p><p><strong>美国银行Q1营收、EPS超预期，投行业务营收同比增长35%</strong></p><p>美银Q1营收为259.8亿美元，同比下降1.6%，好于市场预期的254.6亿美元;调整后的每股收益(不计入7亿美元的FDIC评估费用)为0.83美元，好于市场预期的0.76美元。净利息收入(NII)为141.9亿美元，高于市场预期的139.3亿美元。此外，投行业务营收同比增长35%，至15.7亿美元，好于市场预期的13.6亿美元，也好于该行首席执行官此前预期的同比增长10%-15%;固定收益业务营收同比下降3.6%，至33.1亿美元，略高于市场预期的32.4亿美元;股票业务营收同比增长15%，至18.7亿美元，略高于市场预期的18.4亿美元。</p><p><strong><a href=\"https://laohu8.com/S/JNJ\">强生</a>第一季度销售额213.8亿美元，略逊于市场预期</strong></p><p>强生第一季度销售额213.8亿美元，市场预期213.9亿美元。第一季度调整后每股收益2.71美元，市场预期2.65美元。预计全年销售额880亿美元至884亿美元。</p><p><strong>Meta因数据共享限制暂时在土耳其关闭Thread</strong></p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/META\">Meta Platforms</a>表示，将暂停Threads在土耳其的访问，以遵守该国竞争监督机构禁止该应用与Instagram共享数据的临时命令。Meta称，停用将是暂时行为，因为该公司计划对土耳其竞争管理局的命令提出上诉。</p><p><strong>沃尔玛支持的数字营销公司Ibotta计划在美国IPO</strong></p><p>沃尔玛支持的数字营销公司Ibotta表示，计划在美国进行首次公开募股，筹集约5.51亿美元资金。</p><p><strong>洛克希德马丁赢得价值170亿美元防御导弹合同</strong></p><p>洛克希德马丁获得了一份价值170亿美元的合同，开发下一代拦截导弹，以保护美国免受洲际弹道导弹的攻击。这份为期多年的合同最早将于今天由美国导弹防御局授予，该机构正在开发下一代拦截弹（NGI），以使当前的陆基中段防御项目现代化，包括雷达、反弹道导弹和其他设备网络。</p><p><strong>国际纸业同意72亿美元全股收购DS Smith</strong></p><p>国际纸业公司已同意全股收购英国造纸和包装公司DS Smith，对其估值为58亿英镑(72.0亿美元)。合并完成后，DS Smith股东将拥有合并后公司约33.7%的股份;国际纸业股东将拥有其余股份，该公司计划在伦敦寻求二次上市。据悉，这两家收购方在4月23日的最后期限前必须提出确定的报价，否则将退出交易。</p><p><strong>刘强东AI数字人直播首秀 京东两大采销直播间观看人次均逾千万</strong></p><p>今日下午6点18分时，京东创始人刘强东以“采销东哥AI数字人”的形式，同时出现在京东家电家居和京东超市的两个采销直播间，开启直播首秀。6点18分时，京东家电家居、京东超市采销直播间的观看人次分别为299.2万、224.3万，2分钟后的观看量分别达339.6万、300.7万，开播20分钟后的观看人次均破500万。同日下午7时，刘强东AI数字人下播，京东家电家居、京东超市采销直播间的观看量均逾千万，分别达1275万、1128万。</p><p><strong>重要经济数据和事件预告</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">北京时间20:30 美国3月营建许可月率初值</p><p style=\"text-align: justify;\">北京时间20:30 美国3月新屋开工年化月率</p><p style=\"text-align: justify;\">北京时间21:00 美联储副主席杰斐逊就货币政策发表讲话</p><p style=\"text-align: justify;\">北京时间21:15 美国3月工业产出月率</p><p style=\"text-align: justify;\">北京时间次日01:00 2024年FOMC票委、里奇蒙德联储主席巴尔金就经济前景发表讲话</p><p style=\"text-align: justify;\">北京时间次日01:15 美联储主席鲍威尔参与一场问答</p><p style=\"text-align: justify;\">北京时间次日04:30 美国截至4月12日当周API原油库存变动</p><h3 id=\"id_3415585353\">盘前行情</h3><p><a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>盘前跌超2%，继昨日特斯拉内部信宣布全球裁员10%之后，特斯拉核心高管、动力总成及能源工程高级副总裁德鲁·巴格利诺(Drew Baglino)在社交媒体平台确认离开效力18年的公司。有消息称特斯拉的公共政策与商务发展副总裁Rohan Patel也与德鲁一起离职，不过这个消息尚未得到特斯拉或Patel的确认。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/ERIC\">爱立信</a>盘前涨超7%，Q1调整后EBIT大幅高于预期。公司第一季度调整后EBIT 43.1亿瑞典克朗，预估20.1亿瑞典克朗；第一季度销售净额533.3亿瑞典克朗，预估548.3亿瑞典克朗。该公司公布，其移动网络部门的调整后毛利率为44.3%，高于39%至41%的指引，并表示，由于业务组合的改善，预计第二季度的毛利率将在42%至44%之间。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/DJT\">特朗普媒体科技集团</a>盘前涨超3%，此前宣布分阶段推出流媒体平台。</p><p>Stellantis盘前跌近2%，据意大利安莎通讯社：Stellantis 2000名意大利员工临时停工。</p><p>部分中概股盘前走弱，<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>跌超3%，<a href=\"https://laohu8.com/S/XPEV\">小鹏汽车</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/LI\">理想汽车</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/BILI\">哔哩哔哩</a>跌超2%，<a href=\"https://laohu8.com/S/NTES\">网易</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>跌超1%。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/VALE\">淡水河谷</a>盘前跌超1%，法院命令暂停索塞戈矿的运营。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/UBS\">瑞银</a>盘前跌超2%，消息面上：瑞士财政部部长Karin Keller-Sutter表示，根据瑞士政府在瑞信倒闭后倡议的改革措施，<a href=\"https://laohu8.com/S/UBS\">瑞银</a>必须面临更严格的资本金要求，可能增加150亿至250亿美元。</p><h3 id=\"id_1154522510\">欧洲市场</h3><p>欧洲主要指数普遍下跌，德国DAX30跌0.78%，法国CAC40跌0.91%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/da8873917e4979295433cf79908a705a\" title=\"\" tg-width=\"1006\" tg-height=\"488\"/></p><h3 id=\"id_2405271039\">原油</h3><p>国际油价下跌，美油报85.05美元/桶，日内跌幅0.42%；布油现报89.79美元/桶，日内跌幅0.34%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5b272d1315ab6e3c920396e09d60d06e\" title=\"\" tg-width=\"986\" tg-height=\"82\"/></p><h3 id=\"id_89612189\">黄金</h3><p>现货黄金日内涨0.32%，报2,390.60美元/盎司。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b912bdd393c3a46dcc2ef51bd33343d2\" title=\"\" tg-width=\"560\" tg-height=\"240\"/></p><p></p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/ed4ee39e6b0f45214393093d70ba81a8","relate_stocks":{"UNH":"联合健康","LU2602419157.SGD":"HSBC ISLAMIC GLOBAL EQUITY INDEX \"AC\" (SGD) ACC","LU1551013425.SGD":"Allianz Income and Growth Cl AMg2 DIS H2-SGD","LU1496350171.SGD":"FRANKLIN DIVERSIFIED BALANCED \"A\" (SGDHDG) 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京东两大采销直播间观看人次均逾千万4月16日，美股三大股指期货上涨，截止发稿，道指期货涨0.59%，纳指期货涨0.10%，标普500指数期货涨0.19%。盘前要闻摩根士丹利盘前涨超3%，Q1净营收151亿美元超出市场预期摩根士丹利盘前涨超3%，财报显示：第一季度净营收151亿美元，市场预估144.6亿美元；归属公司股东净利润34.12亿美元，上年同期29.8亿美元；每股摊薄收益2.02美元，上年同期1.7美元。管理资产1.51万亿美元，市场预估1.49万亿美元。联合健康盘前涨超7%，Q1营收超预期，维持全年调整后EPS指引不变联合健康盘前涨超7%，财报显示：Q1调整后的每股收益为6.91美元，市场预估6.59美元。Q1营收998亿美元，同比增长8.6%，超过分析师预期的993亿美元。联合健康预计每股盈利将在17.60美元至18.20美元之间，主要原因是网络攻击和出售巴西业务；但维持其对2024年调整后每股盈利27.50美元至28.00美元的指引。纽约梅隆银行盘前涨超2%，一季度营收、每股收益超市场预期纽约梅隆银行盘前涨超2%，一季度经调整后营收45.3亿美元，预估44亿美元。一季度经调整后每股收益1.29美元，市场预估1.19美元。美国银行Q1营收、EPS超预期，投行业务营收同比增长35%美银Q1营收为259.8亿美元，同比下降1.6%，好于市场预期的254.6亿美元;调整后的每股收益(不计入7亿美元的FDIC评估费用)为0.83美元，好于市场预期的0.76美元。净利息收入(NII)为141.9亿美元，高于市场预期的139.3亿美元。此外，投行业务营收同比增长35%，至15.7亿美元，好于市场预期的13.6亿美元，也好于该行首席执行官此前预期的同比增长10%-15%;固定收益业务营收同比下降3.6%，至33.1亿美元，略高于市场预期的32.4亿美元;股票业务营收同比增长15%，至18.7亿美元，略高于市场预期的18.4亿美元。强生第一季度销售额213.8亿美元，略逊于市场预期强生第一季度销售额213.8亿美元，市场预期213.9亿美元。第一季度调整后每股收益2.71美元，市场预期2.65美元。预计全年销售额880亿美元至884亿美元。Meta因数据共享限制暂时在土耳其关闭ThreadMeta Platforms表示，将暂停Threads在土耳其的访问，以遵守该国竞争监督机构禁止该应用与Instagram共享数据的临时命令。Meta称，停用将是暂时行为，因为该公司计划对土耳其竞争管理局的命令提出上诉。沃尔玛支持的数字营销公司Ibotta计划在美国IPO沃尔玛支持的数字营销公司Ibotta表示，计划在美国进行首次公开募股，筹集约5.51亿美元资金。洛克希德马丁赢得价值170亿美元防御导弹合同洛克希德马丁获得了一份价值170亿美元的合同，开发下一代拦截导弹，以保护美国免受洲际弹道导弹的攻击。这份为期多年的合同最早将于今天由美国导弹防御局授予，该机构正在开发下一代拦截弹（NGI），以使当前的陆基中段防御项目现代化，包括雷达、反弹道导弹和其他设备网络。国际纸业同意72亿美元全股收购DS Smith国际纸业公司已同意全股收购英国造纸和包装公司DS Smith，对其估值为58亿英镑(72.0亿美元)。合并完成后，DS Smith股东将拥有合并后公司约33.7%的股份;国际纸业股东将拥有其余股份，该公司计划在伦敦寻求二次上市。据悉，这两家收购方在4月23日的最后期限前必须提出确定的报价，否则将退出交易。刘强东AI数字人直播首秀 京东两大采销直播间观看人次均逾千万今日下午6点18分时，京东创始人刘强东以“采销东哥AI数字人”的形式，同时出现在京东家电家居和京东超市的两个采销直播间，开启直播首秀。6点18分时，京东家电家居、京东超市采销直播间的观看人次分别为299.2万、224.3万，2分钟后的观看量分别达339.6万、300.7万，开播20分钟后的观看人次均破500万。同日下午7时，刘强东AI数字人下播，京东家电家居、京东超市采销直播间的观看量均逾千万，分别达1275万、1128万。重要经济数据和事件预告北京时间20:30 美国3月营建许可月率初值北京时间20:30 美国3月新屋开工年化月率北京时间21:00 美联储副主席杰斐逊就货币政策发表讲话北京时间21:15 美国3月工业产出月率北京时间次日01:00 2024年FOMC票委、里奇蒙德联储主席巴尔金就经济前景发表讲话北京时间次日01:15 美联储主席鲍威尔参与一场问答北京时间次日04:30 美国截至4月12日当周API原油库存变动盘前行情特斯拉盘前跌超2%，继昨日特斯拉内部信宣布全球裁员10%之后，特斯拉核心高管、动力总成及能源工程高级副总裁德鲁·巴格利诺(Drew Baglino)在社交媒体平台确认离开效力18年的公司。有消息称特斯拉的公共政策与商务发展副总裁Rohan Patel也与德鲁一起离职，不过这个消息尚未得到特斯拉或Patel的确认。爱立信盘前涨超7%，Q1调整后EBIT大幅高于预期。公司第一季度调整后EBIT 43.1亿瑞典克朗，预估20.1亿瑞典克朗；第一季度销售净额533.3亿瑞典克朗，预估548.3亿瑞典克朗。该公司公布，其移动网络部门的调整后毛利率为44.3%，高于39%至41%的指引，并表示，由于业务组合的改善，预计第二季度的毛利率将在42%至44%之间。特朗普媒体科技集团盘前涨超3%，此前宣布分阶段推出流媒体平台。Stellantis盘前跌近2%，据意大利安莎通讯社：Stellantis 2000名意大利员工临时停工。部分中概股盘前走弱，蔚来跌超3%，小鹏汽车、理想汽车、哔哩哔哩跌超2%，网易、拼多多跌超1%。淡水河谷盘前跌超1%，法院命令暂停索塞戈矿的运营。瑞银盘前跌超2%，消息面上：瑞士财政部部长Karin Keller-Sutter表示，根据瑞士政府在瑞信倒闭后倡议的改革措施，瑞银必须面临更严格的资本金要求，可能增加150亿至250亿美元。欧洲市场欧洲主要指数普遍下跌，德国DAX30跌0.78%，法国CAC40跌0.91%。原油国际油价下跌，美油报85.05美元/桶，日内跌幅0.42%；布油现报89.79美元/桶，日内跌幅0.34%。黄金现货黄金日内涨0.32%，报2,390.60美元/盎司。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":442,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":294363360559416,"gmtCreate":1712889080223,"gmtModify":1712889082145,"author":{"id":"3518527627041174","authorId":"3518527627041174","name":"猛逃","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"老马下一步重点是要防小偷们[财迷]&nbsp;","listText":"老马下一步重点是要防小偷们[财迷]&nbsp;","text":"老马下一步重点是要防小偷们[财迷]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/294363360559416","repostId":"1158970001","repostType":4,"repost":{"id":"1158970001","pubTimestamp":1712812133,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1158970001?lang=&edition=full","pubTime":"2024-04-11 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曝光日期｜图片来源：X</span></p><p>路透很快跟进了马斯克的回复，表示特斯拉正在将原本用在 Model 2 的精力，转向 Robotaxi。</p><p>当 Waymo、Cruise 等美国无人驾驶出租车陷入政策和营收泥潭、中国无人驾驶公司都在降级成 L2 为车企打工的时候，为什么特斯拉要「砍掉」备受期待的 Model 2，转向目前仍看不到方向的 Robotaxi？马斯克，又在下一盘什么大棋？</p><p><strong>01</strong></p><p><strong>先有 Robotaxi，后有 Model 2</strong></p><p>乍一看，这是一个有些奇怪的对比。</p><p>因为 Model 2 和 Robotaxi 对应着两种截然不同的商业模式：前者代表着我们如今熟悉的这个特斯拉，依靠汽车零售，从 C 端消费者那里直接赚钱，在去年第四季度之前，特斯拉一直是全球销量最高的电动车品牌；而后者则对应着一个集出行、人工<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>、共享经济等于一体的全新行业，放眼全球，目前还没有任何一家企业能够从 Robotaxi 项目上正向盈利。</p><p>但如果外媒的报道并非毫无根据的捕风捉影，我们倒也可以从车辆研发的逻辑中，找到特斯拉在 2024 年 Q1 做出商业重心切换的理由。</p><p>完全从零开始，正向研发一款全新的车型，需要长达数年的时间。但如果基于一个成熟的平台，那么开发时间将会大幅缩短，这也是为什么<a href=\"https://laohu8.com/S/HYUD.UK\">现代汽车</a>工业强调平台的重要性。在去年上市的由艾萨克森撰写的《马斯克传》里，就提到了 Model 2 和 Robotaxi，其实都基于特斯拉正在研发的新一代平台。</p><p><strong>而且，某种程度上，是先有马斯克对于 Robotaxi 的执念，才有了对于 Model 2 的研发。</strong></p><p>从时间角度上，马斯克第一次提出要设计一款「没有方向盘和加速制动踏板」的汽车，发生在 2016 年；而特斯拉内部第一次提出要造出一台比 Model 3 更便宜的廉价汽车，则发生在 2020 年，<strong>而马斯克对这款廉价车型一直兴趣不大</strong>。</p><p>事实上，当马斯克 2020 年在内部毙掉 Model 2 项目的时候，特斯拉首席设计师 Franz 就开始打着研发 Robotaxi 的旗号，暗中推进着 Model 2 的影子计划了。</p><p>在《马斯克传》里，作者披露，马斯克真正批准 Model 2 项目，已经是 20222 年 9 月的事了。<strong>Franz「画饼」的方式，正是投其所好，表示 Model 2 和 Robotaxi 可以「一鱼两吃」，因为二者基于同一个架构开发，而且 Model 2 的销量可以达到 Model 3 和 Model Y 这类车型的两倍。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cb64ad1332509d2e9c822f3c4a1a6702\" alt=\"特斯拉首席设计师 Franz 和早期的 Robotaxi 概念原型\" title=\"特斯拉首席设计师 Franz 和早期的 Robotaxi 概念原型\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"641\"/><span>特斯拉首席设计师 Franz 和早期的 Robotaxi 概念原型</span></p><p>艾萨克森在书里写到，结束和 Franz 的会议后，马斯克第一时间和他进行了交流，但对 Model 2 他展露出的并不是期待，而是认为「这不是一个多令人兴奋的产品」。</p><p>马斯克并没有在 X 平台上再透露关于 Robotaxi 的其他信息，我们也并不知道 8 月 8 号的「发布」将会有怎样的内容。不过，按照此前披露的 Model 2 时间线，这款同平台车型距离规模化生产大概率还有 1 年时间。</p><p><strong>02</strong></p><p><strong>卖车哪有卖 AI 性感？</strong></p><p>尽管一直有一种戏谑的说法，说马斯克是在用从特斯拉赚来的钱，去填补他在 SpaceX 上追逐自己火星梦的亏损。但从马斯克对于特斯拉这家公司的经营思路来看，特斯拉显示不止是一家仅靠售卖硬件来赚钱养家的公司。</p><p>这次回怼路透「说谎」的时候，马斯克还在 X 账号上贴出了他在 2016 年发布在特斯拉官网的「第二步整体规划」，其中提到：一开始生产小批量的汽车，是为了赚钱后实现规模化，打造更多人可以消费得起的电动汽车。<strong>但他在那篇 2016 年的文章里就提到：特斯拉可能「不太需要比 Model 3 更低成本的车辆」。</strong></p><p>也正是在那一年，马斯克在内部第一次提出 Robotaxi，并在全世界大力「鼓吹」自动驾驶即将到来，核心便是要开发特斯拉这家公司的「第二曲线」。这些年来，特斯拉市值在汽车行业领跑的重要原因，便是很多投资者不仅仅把它当成是一家硬件公司，而是一家科技公司，<strong>或者用老马自己的话说，是「一家人工智能公司」</strong>。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0c2b468788944875c222f89d516e045f\" alt=\"除了汽车，AI 公司特斯拉也鼓捣人形机器人\" title=\"除了汽车，AI 公司特斯拉也鼓捣人形机器人\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"735\"/><span>除了汽车，AI 公司特斯拉也鼓捣人形机器人</span></p><p>Robotaxi 的商业想象，不止于 C 端的硬件销售，也有 FSD 带来的软件订阅收入——硅谷的软件公司在前 AI 时代的利润率要远高于底特律、日本韩国的硬件公司。此外，如果自动驾驶技术取得突破，那么 Robotaxi 便可以在出行领域里占得先机，依靠更高的效率打败目前的出行平台，获得更大的利润空间，换句话说就是，<strong>共享出行这个新生事物，有可能被 AI 这个更新生的事物再次颠覆</strong>。</p><p>当然，除了自 2016 年开始的这个计划，从当下的外部竞争环境看，特斯拉显然还有更多把目标从硬件转移到 AI 上的理由。</p><p><strong>首先，它们要面临来自中国市场的全面竞争</strong>。去年第四季度，特斯拉被<a href=\"https://laohu8.com/S/002594\">比亚迪</a>反超，丢掉了纯电车型的销售冠军。马斯克也在业绩交流会的时候预测，2024 年特斯拉的增速将比 2023 年进一步放缓，话音刚落，2024 年第一季度它们便遭遇了疫情以来的首次销量下滑。</p><p>其次，对于特斯拉这样一家来自于硅谷的全球公司来说，它们更擅长的是定义产品，而非在供应链上进行各种快速调整。Model Y 是目前全球最畅销的单一车型（不止是电车），但它已经发布了 5 年，而且在今年将不会推出任何改款。而把 <strong>Model 3 当成竞争对手的小米 SU7，在正式交车之前，就对 Pro 车型中关于电动尾翼的实体按键进行了优化，这是硅谷公司难以达成的恐怖相应速度</strong>。</p><p>还有价格上的威胁。比亚迪最早依靠混动车型和优秀的燃油效率发家，如今进入纯电市场，也推出了 1 万美元级别的海鸥车型。这好像一下子就让 2.5 万美元的 Model 2 不香了。也难怪在收购推特后大谈自由的马斯克也开始不讲贸易自由了，提出必须对中国车企实行贸易壁垒，否则美国市场的玩家就没戏了。</p><p>最后一点，随着美国电动车市场增速放缓，<strong>皮卡车型 Cybertruck 也被马斯克自己认为「自掘坟墓」</strong>，影响了内部的出牌节奏，所以特斯拉不光要面临中国玩家的围剿，还将在本土面对来自国外其他传统玩家的竞争。</p><p><strong>03</strong></p><p><strong>Robotaxi，正确但是很难</strong></p><p>不过，无论外界竞争格局怎么变，特斯拉现在依然是全球最大的纯电汽车生产和销售厂商。然而，选择 Robotaxi，在这个阶段看起来依然是个有些疯狂的选择。</p><p>美国无人出租车市场的另一个巨头，通用旗下的 Cruise，在 2023 年下半年经历了过山车般的剧情。8 月，Cruise 在旧金山拿到了全面开放商业运营的资质——即不限时段、不限行驶区域且全无人的商业运营。但由于连续发生交通事故，以及「引发交通堵塞」从而间接导致死亡，Cruise 的运营牌照在 11 月被加州政府吊销，其原型车 Origin 停产，公司也被迫裁员。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fe54bf243c3c6e335d9df7829b6fc5f9\" title=\"Cruise 无人出租原型车 Origin 概念图 | 图片来源 Cruise\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"741\"/><span>Cruise 无人出租原型车 Origin 概念图 | 图片来源 Cruise</span></p><p>不止是 Robotaxi 领域，全球整个 L4 级别的自动驾驶公司，大多都在 2023 年将方向转向了更好量产的 L2 或 L2+智能辅助驾驶，以更好的获得资本市场的信任以及通过和车企合作为自身「回血」。</p><p>那么，如果特斯拉进军 Robotaxi 领域，现在究竟有哪些挑战，又有哪些优势？</p><p>首先是技术层面。特斯拉的 FSD 在 L2+自动驾驶领域里，是「遥遥领先」的存在。它采用了纯视觉+无图的方案，既节约了激光雷达的硬件成本，也节约了和高精地图相关的运营费用——国内玩家里，有做纯视觉的，也有做无图的，但还没有任何一家可以把两者结合。</p><p>此外，从 FSD V12 的 Beta 版本开始，特斯拉就大量删除了和规则相关的算法代码，使用基于神经网络的端到端方案。简单来说，就是尽量不通过穷举每一种可能的情况，让系统机械地「执行」某种操作，而是用类似人类思考的方式，让系统自己「学习和判断」下一步操作，提高了系统的泛化能力。</p><p>所以，基于 FSD 的能力，特斯拉在技术上的积累是有一定优势的。不过，L2 级别的辅助驾驶和 L4、L5 级别的无人驾驶还是有区别。<strong>国内一家专攻 L4 智驾公司的高管曾经告诉极客公园，L4 和 L2 就好比足球世界杯和篮球奥运会，虽然都是竞技运动，但确实两个不同的项目，并不能理解从简单的递进关系。</strong></p><p>还有成本问题。目前量产 Robotaxi 车型的主要解决方案，大多是在已有原型车的基础上，通过加装激光雷达等一系列硬件，成为一款改装车。据赛博汽车援引业内人士的说法，目前国内 Robotaxi 单车成本普遍在 50-60 万之间。</p><p>按上述 L4 智驾公司另一位高管的说法，<strong>Robotaxi 的短期内商业化目标，是要把改装车和原型车之间的差价降到大约 15 万元以内。</strong></p><p>当然，也有一些玩家和特斯拉一样，开始正向研究 Robotaxi 车型，而不是采取「魔改」的方法。Cruise 已经停产的原型车 Origin，大规模量产后的单车成本大约在 5 万美元；<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>在 2022 年表示，第六代 Apollo RT6 的成本在 25 万元。</p><p>而关于 Robotaxi，目前已知信息除了它和传说中售价 2.5 万美元的 Model 2 属于同一平台外，还没有更详细的硬件信息。但基于这个 比 Model 3 更小的车型平台，以及特斯拉一贯的纯视觉方案，特斯拉 Robotaxi 的成本控制能力还是很值得期待的。</p><p>其他的考虑可能还包括来自从汽车销售进入出行行业，面对的其他问题。这其中既有技术，也有不少「人间逻辑」。例如法律规定，还有无人出租车行业对已有网约车市场、就业市场带来的冲击。</p><p>从大体来看，特斯拉应该会逐步避免在零售的正面战场和中国玩家们硬碰硬。基于 AI 能力的 Robotaxi 是一步巧妙的变招，但在这个长周期的新行业里，几乎可以肯定的说，马斯克又要面临他在特斯拉、SpaceX、Neuralink 等公司初始阶段遭遇过的困境。</p></body></html>","source":"jkgy","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>马斯克：不和中国对手“卷”，只有AI才能救特斯拉</title>\n<style 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等美国无人驾驶出租车陷入政策和营收泥潭、中国无人驾驶公司都在降级成 L2 为车企打工的时候，为什么特斯拉要「砍掉」备受期待的 Model 2，转向目前仍看不到方向的 Robotaxi？马斯克，又在下一盘什么大棋？01先有 Robotaxi，后有 Model 2乍一看，这是一个有些奇怪的对比。因为 Model 2 和 Robotaxi 对应着两种截然不同的商业模式：前者代表着我们如今熟悉的这个特斯拉，依靠汽车零售，从 C 端消费者那里直接赚钱，在去年第四季度之前，特斯拉一直是全球销量最高的电动车品牌；而后者则对应着一个集出行、人工智能、共享经济等于一体的全新行业，放眼全球，目前还没有任何一家企业能够从 Robotaxi 项目上正向盈利。但如果外媒的报道并非毫无根据的捕风捉影，我们倒也可以从车辆研发的逻辑中，找到特斯拉在 2024 年 Q1 做出商业重心切换的理由。完全从零开始，正向研发一款全新的车型，需要长达数年的时间。但如果基于一个成熟的平台，那么开发时间将会大幅缩短，这也是为什么现代汽车工业强调平台的重要性。在去年上市的由艾萨克森撰写的《马斯克传》里，就提到了 Model 2 和 Robotaxi，其实都基于特斯拉正在研发的新一代平台。而且，某种程度上，是先有马斯克对于 Robotaxi 的执念，才有了对于 Model 2 的研发。从时间角度上，马斯克第一次提出要设计一款「没有方向盘和加速制动踏板」的汽车，发生在 2016 年；而特斯拉内部第一次提出要造出一台比 Model 3 更便宜的廉价汽车，则发生在 2020 年，而马斯克对这款廉价车型一直兴趣不大。事实上，当马斯克 2020 年在内部毙掉 Model 2 项目的时候，特斯拉首席设计师 Franz 就开始打着研发 Robotaxi 的旗号，暗中推进着 Model 2 的影子计划了。在《马斯克传》里，作者披露，马斯克真正批准 Model 2 项目，已经是 20222 年 9 月的事了。Franz「画饼」的方式，正是投其所好，表示 Model 2 和 Robotaxi 可以「一鱼两吃」，因为二者基于同一个架构开发，而且 Model 2 的销量可以达到 Model 3 和 Model Y 这类车型的两倍。特斯拉首席设计师 Franz 和早期的 Robotaxi 概念原型艾萨克森在书里写到，结束和 Franz 的会议后，马斯克第一时间和他进行了交流，但对 Model 2 他展露出的并不是期待，而是认为「这不是一个多令人兴奋的产品」。马斯克并没有在 X 平台上再透露关于 Robotaxi 的其他信息，我们也并不知道 8 月 8 号的「发布」将会有怎样的内容。不过，按照此前披露的 Model 2 时间线，这款同平台车型距离规模化生产大概率还有 1 年时间。02卖车哪有卖 AI 性感？尽管一直有一种戏谑的说法，说马斯克是在用从特斯拉赚来的钱，去填补他在 SpaceX 上追逐自己火星梦的亏损。但从马斯克对于特斯拉这家公司的经营思路来看，特斯拉显示不止是一家仅靠售卖硬件来赚钱养家的公司。这次回怼路透「说谎」的时候，马斯克还在 X 账号上贴出了他在 2016 年发布在特斯拉官网的「第二步整体规划」，其中提到：一开始生产小批量的汽车，是为了赚钱后实现规模化，打造更多人可以消费得起的电动汽车。但他在那篇 2016 年的文章里就提到：特斯拉可能「不太需要比 Model 3 更低成本的车辆」。也正是在那一年，马斯克在内部第一次提出 Robotaxi，并在全世界大力「鼓吹」自动驾驶即将到来，核心便是要开发特斯拉这家公司的「第二曲线」。这些年来，特斯拉市值在汽车行业领跑的重要原因，便是很多投资者不仅仅把它当成是一家硬件公司，而是一家科技公司，或者用老马自己的话说，是「一家人工智能公司」。除了汽车，AI 公司特斯拉也鼓捣人形机器人Robotaxi 的商业想象，不止于 C 端的硬件销售，也有 FSD 带来的软件订阅收入——硅谷的软件公司在前 AI 时代的利润率要远高于底特律、日本韩国的硬件公司。此外，如果自动驾驶技术取得突破，那么 Robotaxi 便可以在出行领域里占得先机，依靠更高的效率打败目前的出行平台，获得更大的利润空间，换句话说就是，共享出行这个新生事物，有可能被 AI 这个更新生的事物再次颠覆。当然，除了自 2016 年开始的这个计划，从当下的外部竞争环境看，特斯拉显然还有更多把目标从硬件转移到 AI 上的理由。首先，它们要面临来自中国市场的全面竞争。去年第四季度，特斯拉被比亚迪反超，丢掉了纯电车型的销售冠军。马斯克也在业绩交流会的时候预测，2024 年特斯拉的增速将比 2023 年进一步放缓，话音刚落，2024 年第一季度它们便遭遇了疫情以来的首次销量下滑。其次，对于特斯拉这样一家来自于硅谷的全球公司来说，它们更擅长的是定义产品，而非在供应链上进行各种快速调整。Model Y 是目前全球最畅销的单一车型（不止是电车），但它已经发布了 5 年，而且在今年将不会推出任何改款。而把 Model 3 当成竞争对手的小米 SU7，在正式交车之前，就对 Pro 车型中关于电动尾翼的实体按键进行了优化，这是硅谷公司难以达成的恐怖相应速度。还有价格上的威胁。比亚迪最早依靠混动车型和优秀的燃油效率发家，如今进入纯电市场，也推出了 1 万美元级别的海鸥车型。这好像一下子就让 2.5 万美元的 Model 2 不香了。也难怪在收购推特后大谈自由的马斯克也开始不讲贸易自由了，提出必须对中国车企实行贸易壁垒，否则美国市场的玩家就没戏了。最后一点，随着美国电动车市场增速放缓，皮卡车型 Cybertruck 也被马斯克自己认为「自掘坟墓」，影响了内部的出牌节奏，所以特斯拉不光要面临中国玩家的围剿，还将在本土面对来自国外其他传统玩家的竞争。03Robotaxi，正确但是很难不过，无论外界竞争格局怎么变，特斯拉现在依然是全球最大的纯电汽车生产和销售厂商。然而，选择 Robotaxi，在这个阶段看起来依然是个有些疯狂的选择。美国无人出租车市场的另一个巨头，通用旗下的 Cruise，在 2023 年下半年经历了过山车般的剧情。8 月，Cruise 在旧金山拿到了全面开放商业运营的资质——即不限时段、不限行驶区域且全无人的商业运营。但由于连续发生交通事故，以及「引发交通堵塞」从而间接导致死亡，Cruise 的运营牌照在 11 月被加州政府吊销，其原型车 Origin 停产，公司也被迫裁员。Cruise 无人出租原型车 Origin 概念图 | 图片来源 Cruise不止是 Robotaxi 领域，全球整个 L4 级别的自动驾驶公司，大多都在 2023 年将方向转向了更好量产的 L2 或 L2+智能辅助驾驶，以更好的获得资本市场的信任以及通过和车企合作为自身「回血」。那么，如果特斯拉进军 Robotaxi 领域，现在究竟有哪些挑战，又有哪些优势？首先是技术层面。特斯拉的 FSD 在 L2+自动驾驶领域里，是「遥遥领先」的存在。它采用了纯视觉+无图的方案，既节约了激光雷达的硬件成本，也节约了和高精地图相关的运营费用——国内玩家里，有做纯视觉的，也有做无图的，但还没有任何一家可以把两者结合。此外，从 FSD V12 的 Beta 版本开始，特斯拉就大量删除了和规则相关的算法代码，使用基于神经网络的端到端方案。简单来说，就是尽量不通过穷举每一种可能的情况，让系统机械地「执行」某种操作，而是用类似人类思考的方式，让系统自己「学习和判断」下一步操作，提高了系统的泛化能力。所以，基于 FSD 的能力，特斯拉在技术上的积累是有一定优势的。不过，L2 级别的辅助驾驶和 L4、L5 级别的无人驾驶还是有区别。国内一家专攻 L4 智驾公司的高管曾经告诉极客公园，L4 和 L2 就好比足球世界杯和篮球奥运会，虽然都是竞技运动，但确实两个不同的项目，并不能理解从简单的递进关系。还有成本问题。目前量产 Robotaxi 车型的主要解决方案，大多是在已有原型车的基础上，通过加装激光雷达等一系列硬件，成为一款改装车。据赛博汽车援引业内人士的说法，目前国内 Robotaxi 单车成本普遍在 50-60 万之间。按上述 L4 智驾公司另一位高管的说法，Robotaxi 的短期内商业化目标，是要把改装车和原型车之间的差价降到大约 15 万元以内。当然，也有一些玩家和特斯拉一样，开始正向研究 Robotaxi 车型，而不是采取「魔改」的方法。Cruise 已经停产的原型车 Origin，大规模量产后的单车成本大约在 5 万美元；百度在 2022 年表示，第六代 Apollo RT6 的成本在 25 万元。而关于 Robotaxi，目前已知信息除了它和传说中售价 2.5 万美元的 Model 2 属于同一平台外，还没有更详细的硬件信息。但基于这个 比 Model 3 更小的车型平台，以及特斯拉一贯的纯视觉方案，特斯拉 Robotaxi 的成本控制能力还是很值得期待的。其他的考虑可能还包括来自从汽车销售进入出行行业，面对的其他问题。这其中既有技术，也有不少「人间逻辑」。例如法律规定，还有无人出租车行业对已有网约车市场、就业市场带来的冲击。从大体来看，特斯拉应该会逐步避免在零售的正面战场和中国玩家们硬碰硬。基于 AI 能力的 Robotaxi 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start;\">我们今天看主流的开源模型：，像Llama，Mistral其实都是有相当影响力的，国内的智源、百川、阿里的通义也都是开源的，这个市场上不缺我们这一家开源的模型。我们要开源还得自己去维护一套开源的版本，这是不划算的。</p><p style=\"text-align: start;\">闭源模型能力会持续领先</p><p style=\"text-align: start;\">更重要的是，在我们的认知里，闭源模型在能力上会持续地领先，而不是一时地领先。为什么会有这个判断？因为我们觉得模型开源的意义其实不是很大，这些开源模型都是在外头零零散散小规模地去做各种各样的验证应用，它没有经过大算力的验证。</p><p style=\"text-align: start;\">而且模型开源也不是一个众人拾柴火焰高的情况。这跟传统的软件开源一比如Linux、安卓等等很不一样，由于是模型带来的开源，我们也不知道参数为什么变成了那个样子，这种情况下很难实现众人拾柴火焰高。虽然Llama也鼓励大家去贡献各种各样的数据、代码，但是实际上大家明白最主要的开发者就是Meta这些人，它并不是一个真正由大家一起来协同开发的产品。</p><p style=\"text-align: start;\">闭源才有真正的商业模式，才能聚集人才和算力</p><p style=\"text-align: start;\">反观闭源，是有真正的商业模式的，是能够赚到钱的，能够赚到钱才能聚集算力、聚集人才。其实也很简单，大家比较一下，比如硅谷有一个优秀的人才，他有OpenAI的offer，有Meta的offer，有Llama的offer，他会去哪儿？这是非常显而易见的选择。</p><p style=\"text-align: start;\">闭源在成本上也有优势</p><p style=\"text-align: start;\">大家以为开源是免费的，在成本上有优势，实际上我们认为也不是，闭源在成本上反而是有优势的。只要是同等能力，闭源模型的推理成本一定是更低的，响应速度一定是更快的。反过来，同等参数的情况下，闭源模型的能力也是更强的。今天不管是在中国也好、在美国也好，最强的基础模型都是闭源的，而各种各样的小模型、最好的小模型，都是通过大模型蒸馏来的。通过大模型降维做出来的模型就是更好的，这样也会导致闭源在成本上、在效率上也会有优势。</p><p style=\"text-align: start;\">二、创业者为啥可以依赖文心</p><p style=\"text-align: start;\">双轮驱动不是好模式</p><p style=\"text-align: start;\">首先，外界一些做模型的创业公司讲的所谓的“双轮驱动”不是一个好的模式。既做模型又做应用，势必会分散精力。创业公司的精力和资源都是有限的，同时做两件事情和只做一件事情哪个成功率更高是不言自明的。在任何情况下我们都非常讲专注力，“力出一孔”，当资源有限的时候更应该专注，而不是去搞所谓的“双轮驱动”。</p><p style=\"text-align: start;\">AI创业者的核心竞争力不是模型本身</p><p style=\"text-align: start;\">第二，对于AI创业者来说，核心竞争力本就不应该是模型本身，这太耗资源了，而且需要非常长时间的坚持才能跑出来。</p><p style=\"text-align: start;\">创业者真正的优势应该是在某一个领域的知识、数据。假如说你今天想找一个“黄色的无兜的男士泳裤”，你在任何一个今天的电商平台上都找不到，这种需求目前的技术是解决不了的，大模型如果有领域知识就可以解决，这就是靠领域知识能够提供独特价值的例子。</p><p style=\"text-align: start;\">市面上有这么多模型，大的、小的、开源的、闭源的，在特定应用当中怎么样使用这些模型的组合，是有技巧的，这是创业者可以干的事儿，是可以提供价值增益的。</p><p style=\"text-align: start;\">基础模型不会通吃AI应用</p><p style=\"text-align: start;\">外界担心如果用了文心或者闭源模型，做得好了它就抄你，就把你的饭吃掉了，实际上这种担心也是没有任何道理的。</p><p style=\"text-align: start;\">拼多多、滴滴不怕微信抢饭碗</p><p style=\"text-align: start;\">大家去看一看，在移动时代，微信没有去吃掉拼多多，滴滴也没有变成腾讯的一部分，它们都各自提供了自己独特的价值，有自己非常不一样的竞争力，它们的兴起都是依赖移动生态里的一个封闭平台——微信，但是它们并不怕微信去抢它的饭碗，所以没有必要担心基础模型通吃AI的应用。</p><p style=\"text-align: start;\">文心功能最强，性价比最优</p><p style=\"text-align: start;\">当然更根本的就是文心的功能是最强的，性价比是最好的，我们会持续不断地投入，有了这一点，所有其他的东西才能够成立。</p></body></html>","source":"sina_tech","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>李彦宏内部讲话曝光：大模型开源意义不大</title>\n<style 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Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/696b32447d1c181a7397c96ba125d7bd","relate_stocks":{"BIDU":"百度","09988":"阿里巴巴-SW"},"source_url":"https://finance.sina.com.cn/tech/it/2024-04-11/doc-inarnkpu7916988.shtml","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1157119270","content_text":"4月11日晚间消息，媒体获取到一则李彦宏内部讲话，在内部讲话中，李彦宏对大模型开源与闭源的路线选择以及AI创业者应该专注模型还是应用等业界焦点话题，发表了自己的看法。李彦宏认为，闭源模型在能力上会持续地领先，而不是一时地领先。模型开源也不是一个众人拾柴火焰高的情况。这跟传统的软件开源一比如Linux、安卓等等很不一样“闭源，是有真正的商业模式的，是能够赚到钱的，能够赚到钱才能聚集算力、聚集人才，闭源在成本上反而是有优势的，只要是同等能力，闭源模型的推理成本一定是更低的，响应速度一定是更快的。”李彦宏表示。李彦宏认为，对于AI创业者来说，核心竞争力本就不应该是模型本身，这太耗资源了，而且需要非常长时间的坚持才能跑出来。（文猛）以下为李彦宏内部讲话实录的部分原文：一、为什么不开源已经有足够多的开源大模型一年前文心刚刚发布的时候，我们内部是有过非常激烈的讨论的，最后当然大家也知道这个结果，我们的决定是不开源。为什么不开源？当时的判断是，市场上一定会有开源的模型，而且是不止一家会开源。在这种情况下，多百度一家开源不多，少百度一家开源也不少。我们今天看主流的开源模型：，像Llama，Mistral其实都是有相当影响力的，国内的智源、百川、阿里的通义也都是开源的，这个市场上不缺我们这一家开源的模型。我们要开源还得自己去维护一套开源的版本，这是不划算的。闭源模型能力会持续领先更重要的是，在我们的认知里，闭源模型在能力上会持续地领先，而不是一时地领先。为什么会有这个判断？因为我们觉得模型开源的意义其实不是很大，这些开源模型都是在外头零零散散小规模地去做各种各样的验证应用，它没有经过大算力的验证。而且模型开源也不是一个众人拾柴火焰高的情况。这跟传统的软件开源一比如Linux、安卓等等很不一样，由于是模型带来的开源，我们也不知道参数为什么变成了那个样子，这种情况下很难实现众人拾柴火焰高。虽然Llama也鼓励大家去贡献各种各样的数据、代码，但是实际上大家明白最主要的开发者就是Meta这些人，它并不是一个真正由大家一起来协同开发的产品。闭源才有真正的商业模式，才能聚集人才和算力反观闭源，是有真正的商业模式的，是能够赚到钱的，能够赚到钱才能聚集算力、聚集人才。其实也很简单，大家比较一下，比如硅谷有一个优秀的人才，他有OpenAI的offer，有Meta的offer，有Llama的offer，他会去哪儿？这是非常显而易见的选择。闭源在成本上也有优势大家以为开源是免费的，在成本上有优势，实际上我们认为也不是，闭源在成本上反而是有优势的。只要是同等能力，闭源模型的推理成本一定是更低的，响应速度一定是更快的。反过来，同等参数的情况下，闭源模型的能力也是更强的。今天不管是在中国也好、在美国也好，最强的基础模型都是闭源的，而各种各样的小模型、最好的小模型，都是通过大模型蒸馏来的。通过大模型降维做出来的模型就是更好的，这样也会导致闭源在成本上、在效率上也会有优势。二、创业者为啥可以依赖文心双轮驱动不是好模式首先，外界一些做模型的创业公司讲的所谓的“双轮驱动”不是一个好的模式。既做模型又做应用，势必会分散精力。创业公司的精力和资源都是有限的，同时做两件事情和只做一件事情哪个成功率更高是不言自明的。在任何情况下我们都非常讲专注力，“力出一孔”，当资源有限的时候更应该专注，而不是去搞所谓的“双轮驱动”。AI创业者的核心竞争力不是模型本身第二，对于AI创业者来说，核心竞争力本就不应该是模型本身，这太耗资源了，而且需要非常长时间的坚持才能跑出来。创业者真正的优势应该是在某一个领域的知识、数据。假如说你今天想找一个“黄色的无兜的男士泳裤”，你在任何一个今天的电商平台上都找不到，这种需求目前的技术是解决不了的，大模型如果有领域知识就可以解决，这就是靠领域知识能够提供独特价值的例子。市面上有这么多模型，大的、小的、开源的、闭源的，在特定应用当中怎么样使用这些模型的组合，是有技巧的，这是创业者可以干的事儿，是可以提供价值增益的。基础模型不会通吃AI应用外界担心如果用了文心或者闭源模型，做得好了它就抄你，就把你的饭吃掉了，实际上这种担心也是没有任何道理的。拼多多、滴滴不怕微信抢饭碗大家去看一看，在移动时代，微信没有去吃掉拼多多，滴滴也没有变成腾讯的一部分，它们都各自提供了自己独特的价值，有自己非常不一样的竞争力，它们的兴起都是依赖移动生态里的一个封闭平台——微信，但是它们并不怕微信去抢它的饭碗，所以没有必要担心基础模型通吃AI的应用。文心功能最强，性价比最优当然更根本的就是文心的功能是最强的，性价比是最好的，我们会持续不断地投入，有了这一点，所有其他的东西才能够成立。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":347,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":294016530767880,"gmtCreate":1712811899967,"gmtModify":1712811902136,"author":{"id":"3518527627041174","authorId":"3518527627041174","name":"猛逃","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"假洋霉体又来诡撇[捂嘴]&nbsp;","listText":"假洋霉体又来诡撇[捂嘴]&nbsp;","text":"假洋霉体又来诡撇[捂嘴]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/294016530767880","repostId":"2426740480","repostType":4,"repost":{"id":"2426740480","pubTimestamp":1712810534,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2426740480?lang=&edition=full","pubTime":"2024-04-11 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tg-height=\"300\"/></p><p>衡量美国国内需求的指标，包括对冲基金、养老基金、共同基金、保险公司、银行、政府机构和个人在内的直接竞标者（Direct Bidders）获配比例为14.2%，为去年11月以来最低。</p><p>衡量海外需求的指标，通常由外国央行等机构通过一级交易商或经纪商参与竞标的间接竞标者（Indirect Bidders）获配比例仅为61.8%，较此前本已很低水平的64.3%进一步滑落，大幅低于近六次均值65.9%，为去年10月以来最低。</p><p>作为承接所有未购买供应的“接盘侠”，一级交易商（Primary dealers）本轮获配比例高达24%，为去年11月以来最高，凸显真实需求疲软。</p><p>而在前一天，<strong>580亿美元的3年期美债拍卖结果也不及预期。</strong></p><p>据纽约BTIG全球利率交易联席主管Tom di Galoma称，此次拍卖收益率较当日中标利率高出2个基点，投标倍数低于此前同期限美债的拍卖。</p><h2 id=\"id_2721147131\">赤字创下历史第二高，债务利息续刷历史新高，美国债务压力爆表</h2><p>与此同时， 美国政府“花钱”的速度远追不上它“挣钱”的速度。</p><p>美国财政部公布的最新月度报告中显示，3 月份美国赤字达到2360亿美元，虽然低于2月份的2960亿美元，但比预期的1960亿美元多出约400亿美元。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e5ad4c48535c68088726b2c5db7f6698\" tg-width=\"500\" tg-height=\"311\"/></p><p>当月的政府税收收入达到3320亿美元，同比下滑5%，但与此同时，支出到达了5680亿美元，高于2月份的5670亿美元，<strong>为2024年自然年以来最高水平。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6168da61165f5377d4cca192ee03ffd7\" tg-width=\"500\" tg-height=\"335\"/></p><p>总体而言，<strong>2024财年的前6个月，美国赤字达到1.065万亿美元，略低于去年达到的1.1万亿美元，这是有记录以来的第二高水平。</strong></p><p>按年化计算，分析预计，2024财年美国政府总赤字将达到2.2万亿美元，而据预测这一年美国经济将以约2.5%的速度实现所谓的“快速”增长。</p><p>值得注意的是，美国债务利息继续呈爆炸式增长，刚刚达到创纪录的1.1万亿美元，也就是说，<strong>政府的偿债成本已经到达史无前例的高度。</strong></p><p>美银分析师Michael Hartnett预测，<strong>美国债务利息将在2024年底达到1.6万亿美元，超越社保支出，成为最大的单一政府支出。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5e8e3a86a54afac178cc797cf02d017f\" tg-width=\"676\" tg-height=\"500\"/></p><p>美国债务水平在2017年特朗普减税和疫情期间大规模财政刺激后飙升，根据国会预算办公室(CBO)的估计，到去年年底，美国联邦债务总额达到26.2万亿美元，约占该国GDP的97%。</p><p>CBO本周发布的预测显示，未来10年，美国年度财政赤字占GDP比重将徘徊在约6%的水平，这是基于特朗普减税政策在2025年到期的假设。</p><p>而如果特朗普在今年总统大选中击败拜登，他承诺将续签明年到期的减税政策。负责任联邦预算委员会的一家智库表示，如果特朗普续签减税政策，<strong>2026年至2035年间联邦债务将增加5万亿美元。</strong></p><p>CBO预测显示，美国债务占GDP比例将在2029年超过二战时的最高水平116%，预测显示到2054年债务水平将升至GDP的166%。</p><h2 id=\"id_243596624\">国会、投资大佬密集发出警告</h2><p>正如“对冲基金之王”、知名对冲基金Citadel创始人Ken Griffin此前警告的那样，美国国家债务问题日益严重，不容忽视。</p><p>Griffin在上周一的致投资者信中指出，<strong>当失业率维持在3.75%左右时，美国政府允许赤字率达到6.4%是不负责任的做法，必须停止以子孙后代为代价举债。</strong></p><p>CBO主任Phillip Swagel上月底警告，如果政府无视美国不断膨胀的联邦债务，美国可能面临像英国前首相特拉斯时期那样的市场动荡。</p><p>Swagel还说，随着债务利息支出增加，美元作为世界储备货币也无法保护美国免受市场压力。</p><p>本周，美国最大银行<a href=\"https://laohu8.com/S/JPM\">摩根大通</a>CEO杰米•戴蒙也警告市场，由于政府支出过高，美国的通胀和利率可能持续高于市场预期，已为美联储最高将利率上调至8%做好了准备。</p><p>美国债务水平在2017年特朗普减税和疫情期间大规模财政刺激后飙升，根据CBO的数据，到去年年底，美国联邦债务总额达到26.2万亿美元，约占该国GDP的97%。</p><p>CBO本周发布的预测显示，未来10年，美国年度财政赤字占GDP比重将徘徊在约6%的水平，这是基于特朗普减税政策在2025年到期的假设。</p><p>而如果特朗普在今年总统大选中击败拜登，他承诺将续签明年到期的减税政策。负责任联邦预算委员会的一家智库)表示，如果特朗普续签减税政策，2026年至2035年间联邦债务将增加5万亿美元。</p><p>CBO预测显示，美国债务占GDP比例将在2029年超过二战时的最高水平116%，预测显示到2054年债务水平将升至GDP的166%。</p></body></html>","source":"wallstreetcn_hot_news","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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href=https://wallstreetcn.com/articles/3712476><strong>华尔街见闻</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>10年期和3年期美债标售双双翻车，美国国内外需求双疲软；2024财年前6个月美国赤字达到1.065万亿美元，为有记录以来的第二高水平。一直以来，美国政府在强大的经济实力和美债作为全球最安全资产的背书下，能够轻而易举地借到所需资金。然而在美元信用不断遭到挑战的背景下，美国通胀卷土重来，美债收益率开始反弹，加上美债标售接连翻车，美国国内外需求双疲软，美国政府发债融资的环境正在快速恶化。如果这种趋势持续...</p>\n\n<a href=\"https://wallstreetcn.com/articles/3712476\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/bc0c4a4d4f2591ee6f058ae440841e37","relate_stocks":{"BK4585":"ETF&股票定投概念","USVN":"US TREASURY 7 YEAR NOTE ETF","IEF":"债券指数ETF-iShares Barclays 7-10年","TLT":"20+年以上美国国债ETF-iShares","GOVT":"iShares安硕核心美国国债ETF","SHY":"债券指数ETF-iShares Barclays 1-3年国债","BND":"债券指数ETF-Vanguard美国","BK4588":"碎股","UTHY":"US Treasury 30 Year Bond ETF","UFIV":"US Treasury 5 Year Note ETF","UTWY":"US Treasury 20 Year Bond ETF","UTRE":"US Treasury 3 Year Note ETF","IEI":"iShares Barclays 3-7 Year 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Galoma称，此次拍卖收益率较当日中标利率高出2个基点，投标倍数低于此前同期限美债的拍卖。赤字创下历史第二高，债务利息续刷历史新高，美国债务压力爆表与此同时， 美国政府“花钱”的速度远追不上它“挣钱”的速度。美国财政部公布的最新月度报告中显示，3 月份美国赤字达到2360亿美元，虽然低于2月份的2960亿美元，但比预期的1960亿美元多出约400亿美元。当月的政府税收收入达到3320亿美元，同比下滑5%，但与此同时，支出到达了5680亿美元，高于2月份的5670亿美元，为2024年自然年以来最高水平。总体而言，2024财年的前6个月，美国赤字达到1.065万亿美元，略低于去年达到的1.1万亿美元，这是有记录以来的第二高水平。按年化计算，分析预计，2024财年美国政府总赤字将达到2.2万亿美元，而据预测这一年美国经济将以约2.5%的速度实现所谓的“快速”增长。值得注意的是，美国债务利息继续呈爆炸式增长，刚刚达到创纪录的1.1万亿美元，也就是说，政府的偿债成本已经到达史无前例的高度。美银分析师Michael Hartnett预测，美国债务利息将在2024年底达到1.6万亿美元，超越社保支出，成为最大的单一政府支出。美国债务水平在2017年特朗普减税和疫情期间大规模财政刺激后飙升，根据国会预算办公室(CBO)的估计，到去年年底，美国联邦债务总额达到26.2万亿美元，约占该国GDP的97%。CBO本周发布的预测显示，未来10年，美国年度财政赤字占GDP比重将徘徊在约6%的水平，这是基于特朗普减税政策在2025年到期的假设。而如果特朗普在今年总统大选中击败拜登，他承诺将续签明年到期的减税政策。负责任联邦预算委员会的一家智库表示，如果特朗普续签减税政策，2026年至2035年间联邦债务将增加5万亿美元。CBO预测显示，美国债务占GDP比例将在2029年超过二战时的最高水平116%，预测显示到2054年债务水平将升至GDP的166%。国会、投资大佬密集发出警告正如“对冲基金之王”、知名对冲基金Citadel创始人Ken Griffin此前警告的那样，美国国家债务问题日益严重，不容忽视。Griffin在上周一的致投资者信中指出，当失业率维持在3.75%左右时，美国政府允许赤字率达到6.4%是不负责任的做法，必须停止以子孙后代为代价举债。CBO主任Phillip Swagel上月底警告，如果政府无视美国不断膨胀的联邦债务，美国可能面临像英国前首相特拉斯时期那样的市场动荡。Swagel还说，随着债务利息支出增加，美元作为世界储备货币也无法保护美国免受市场压力。本周，美国最大银行摩根大通CEO杰米•戴蒙也警告市场，由于政府支出过高，美国的通胀和利率可能持续高于市场预期，已为美联储最高将利率上调至8%做好了准备。美国债务水平在2017年特朗普减税和疫情期间大规模财政刺激后飙升，根据CBO的数据，到去年年底，美国联邦债务总额达到26.2万亿美元，约占该国GDP的97%。CBO本周发布的预测显示，未来10年，美国年度财政赤字占GDP比重将徘徊在约6%的水平，这是基于特朗普减税政策在2025年到期的假设。而如果特朗普在今年总统大选中击败拜登，他承诺将续签明年到期的减税政策。负责任联邦预算委员会的一家智库)表示，如果特朗普续签减税政策，2026年至2035年间联邦债务将增加5万亿美元。CBO预测显示，美国债务占GDP比例将在2029年超过二战时的最高水平116%，预测显示到2054年债务水平将升至GDP的166%。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":335,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":293804483411976,"gmtCreate":1712760130593,"gmtModify":1712760132712,"author":{"id":"3518527627041174","authorId":"3518527627041174","name":"猛逃","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"这个假洋人煤体又来了[白眼]&nbsp;","listText":"这个假洋人煤体又来了[白眼]&nbsp;","text":"这个假洋人煤体又来了[白眼]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":5,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/293804483411976","repostId":"1130872151","repostType":4,"repost":{"id":"1130872151","pubTimestamp":1712740154,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1130872151?lang=&edition=full","pubTime":"2024-04-10 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src=\"https://static.tigerbbs.com/a18ccae88ec71173ffd89866473237d4\" tg-width=\"640\" tg-height=\"157\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">同时，<strong>新加坡铁矿石期货价格创下两年多来最大的两日涨幅</strong>，分析指出，这一变化主要得益于世界第二大经济体——中国的钢铁需求和产量增长的积极前景。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/117240fbf2191b7bed56bd9671a25e8b\" tg-width=\"640\" tg-height=\"295\"/></p><h2 id=\"id_2735335683\" style=\"text-align: start;\">美股吸引力逐步消失</h2><p style=\"text-align: justify;\">弘则研究在最近发布的报告中指出，美国经济数据强劲，降息预期持续受挫，美国风险资产尤其是<strong>美股吸引力逐步消失</strong>，投资美股的风险收益比在降低。</p><p style=\"text-align: justify;\">在通胀预期卷土重来之时，市场对美联储的降息预期面临“崩溃”的局面，目前，美联储基金期货12月合约显示，今年的降息预期约为60个基点，而2024年初的降息预期约为150个基点。</p><p style=\"text-align: justify;\">在降息预期逆转之际，美股市场出现明显呈现出“涨不动”的态势：道琼斯工业平均指数上周下跌2.3%，创下2023年3月以来最差单周表现。标普500指数上周下跌近1%，为1月早些时候以来的最大单周跌幅。</p><p style=\"text-align: justify;\">高盛的数据显示，对冲基金上周连续第二周净抛售全球股票，这几乎完全是由卖空推动的，为自1月中旬以来对冲基金最大的抛售力度。</p><p style=\"text-align: justify;\">华尔街见闻此前分析指出，本周美股涨势还将面临关键考验：一是通胀数据过热会否再次扼杀降息希望；二是美股一季度的财报季拉开序幕，企业的盈利能力和前景能否支撑起当前的较高估值。</p><h2 id=\"id_2133358930\" style=\"text-align: start;\">中国资产的性价比开始凸显</h2><p style=\"text-align: justify;\">摩根士丹利在最新发布的报告中表示，全球资金正在重返中国股市，随着部分基金对中国市场的看跌情绪有所缓和，全球长期投资者撤出中国股票市场（A股和港股）的行动已经按下暂停键。</p><p style=\"text-align: justify;\">弘则研究在报告中指出，与美股相比，当前投资中国股市的性价比更高，中国股市更具有吸引力，尤其看好港股。</p><p style=\"text-align: justify;\">兴业证券首席策略分析师张忆东表示，港股经历了信心回落的“最冷寒冬”，高胜率资产或将引领“春回港股”。</p><p style=\"text-align: justify;\">截至2024年3月20日，恒生指数相对于中国10年期国债收益率计算的风险溢价为9.48%，处于2008年以来的高点附近，恒生指数相对于美国10年期国债收益率计算的风险溢价为7.50%。而对比全球其他主要股市，截至2024年3月20日，美股的风险溢价甚至是负的，日股的风险溢价仅2.76%，欧洲股市的风险溢价仅4.34%。</p><p style=\"text-align: justify;\">除了港股风险溢价之外，张忆东指出，对比港股代表性股票与美股同类个股的估值，港股具有明显折价。</p><p style=\"text-align: justify;\">以科技行业为例，港股腾讯、阿里、京东、网易、百度的PE估值在8-16倍左右的区间，PEG在0.7-2倍之间，而美股谷歌、微软、脸书、亚马逊的PE估值在20-40倍之间，PEG在1-2倍的区间。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d3298f12ba074d76b3e5f21490fffa9c\" tg-width=\"640\" tg-height=\"558\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">多家外资机构近期发布报告，不约而同地指出，随着中国经济回升向好、海外流动性紧缩趋于缓和、跨境投融资便利化程度不断提升和公司治理状况逐步改善，中国资产将吸引越来越多的外资进入。</p><p style=\"text-align: justify;\">近期的中国宏观经济数据显示，中国经济正在形成一个潜在的底部，中国3月制造业PMI指数6个月来重返扩张区间，服务业PMI也创下自6月份以来的最高，而标普全球PMI中的一项工厂指数也达到了13个月以来新高。</p><p style=\"text-align: justify;\">汇丰最新数据显示，<strong>超过90%的新兴市场基金正在增持中国股市</strong>，今年2月和3月，全球投资者连续两个月通过港股通净买入中国内地股票，上一次出现这种情况是在去年6月和7月。</p></body></html>","source":"live_wallstreetcn","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>中国资产爆发，港股“技术性牛市”，“做多中国”交易回来了</title>\n<style 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4万单。雷军表示，“这是一份沉甸甸的信任，我们一定要把产品做好、品质做好、服务做好，不辜负大家的信任。很多很多年以后，我们一定都还会一直记得今天：小米汽车正式登场，智能汽车真正的变革正式开始，中国必将诞生像特斯拉一样伟大的公司。”交付仪式上，雷军亲手向首批车主交车，全国...</p>\n\n<a href=\"\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/88f2349ee4ad4a846d5be30be434a90a","relate_stocks":{"01810":"小米集团-W"},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1128929696","content_text":"4月3日，小米集团创始人雷军在小米SU7首批交付仪式上宣布，小米SU7开售短短几天时间，就有了超过10万人大定，锁单量已经超过 4万单。雷军表示，“这是一份沉甸甸的信任，我们一定要把产品做好、品质做好、服务做好，不辜负大家的信任。很多很多年以后，我们一定都还会一直记得今天：小米汽车正式登场，智能汽车真正的变革正式开始，中国必将诞生像特斯拉一样伟大的公司。”交付仪式上，雷军亲手向首批车主交车，全国28城交付中心也同步开启首批交付。小米汽车售后网络目前已在全国设立58个服务中心。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":673,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":291170985091376,"gmtCreate":1712112554800,"gmtModify":1712112556519,"author":{"id":"3518527627041174","authorId":"3518527627041174","name":"猛逃","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"小偷装正经[邪恶]&nbsp;","listText":"小偷装正经[邪恶]&nbsp;","text":"小偷装正经[邪恶]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/291170985091376","repostId":"1128929696","repostType":2,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":390,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":290561890378032,"gmtCreate":1711963850036,"gmtModify":1711964785038,"author":{"id":"3518527627041174","authorId":"3518527627041174","name":"猛逃","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"这蛋扯的[丢脸]&nbsp;","listText":"这蛋扯的[丢脸]&nbsp;","text":"这蛋扯的[丢脸]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/290561890378032","repostId":"1150222414","repostType":2,"repost":{"id":"1150222414","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1711960349,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1150222414?lang=&edition=full","pubTime":"2024-04-01 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tg-height=\"240\"/></p><p>另据媒体报道，中国人民大学重阳金融研究院昨日与美国、俄罗斯、加拿大、印度等国的智库学者共同发布了《大国复利：中国高质量发展与2035年趋势畅想》报告。<strong>报告预测，A股稳健增长，至2035年，中国成为全球最成熟的资本市场之一，上证指数有机会倍增至6000点。</strong></p><p>锂电池板块大幅走高。寒锐钴业、合纵科技20cm涨停，三祥新材、鼎盛新材、华友钴业、英联股份等多股封板。</p><p>面板概念股集体拉升。TCL科技、彩虹股份、沃格光电、维信诺等多股涨停。</p><p>低空经济、通感一体化概念反复活跃。中信海直、华体科技4连板，豪尔赛3连板，勤上股份、山河智能涨停。</p><p>券商股走强，长江证券一字涨停，天风证券、锦龙股份、东吴证券、国信证券等纷纷跟涨。</p><h4 id=\"id_3654510006\">美股</h4><p>美股三大指数期货在盘前时段集体上涨。</p><p></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b744455c937216820b31c0d7f5f57ba9\" title=\"\" tg-width=\"890\" tg-height=\"310\"/></p><p>理想汽车盘前涨近4%。理想汽车3月交付新车28,984辆，同比增长39.2%。</p><p></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b1de3b8a27fb96621eec71d12c5a0197\" title=\"\" tg-width=\"450\" tg-height=\"129\"/></p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>盘前涨近1%，公司上调中美两地Model Y价格。</p><p>加密货币概念股盘前普跌，<a href=\"https://laohu8.com/S/CLSK\">CleanSpark</a>跌近13%，<a href=\"https://laohu8.com/S/MSTR\">MicroStrategy</a>跌超3%，<a href=\"https://laohu8.com/S/COIN\">Coinbase</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/MARA\">Marathon Digital</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/RIOT\">Riot Platforms</a>跌超1%；消息面：比特币回落至70000美元/枚下方，日内跌1.32%。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>市场综述丨A股全线大涨，五国智库预测沪指将升至6000点！</title>\n<style 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id=\"id_349012766\">港股</h4><p>因耶稣受难日、复活节，港股3月29日（周五）至4月1日（周一）休市，4月2日（周二）起照常开市。</p><h4 id=\"id_381766404\">A股</h4><p>4月1日周一，A股全天震荡走高，三大指数集体大涨，创业板指领涨。截至收盘，沪指涨1.19%，深成指涨2.62%，创业板指涨2.97%。全市场超4600只个股上涨，逾百股涨停或涨超10%。沪深两市今日成交额9993亿，较上个交易日放量1407亿。</p><p>今日公布的3月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得51.1，高于2月0.2个百分点，已连续五个月位于扩张区间，<strong>创2023年3月来新高，显示制造业生产经营活动加速向好。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">昨天公布的数据显示，中国3月官方制造业PMI强劲反弹至50.8，为<strong>六个月来首次扩张</strong>，3月非制造业PMI加快扩张，连升四个月至53.0%。</p><p></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/76cc7ad8cf056db424c2f09d263c91c6\" title=\"\" tg-width=\"560\" tg-height=\"240\"/></p><p>另据媒体报道，中国人民大学重阳金融研究院昨日与美国、俄罗斯、加拿大、印度等国的智库学者共同发布了《大国复利：中国高质量发展与2035年趋势畅想》报告。<strong>报告预测，A股稳健增长，至2035年，中国成为全球最成熟的资本市场之一，上证指数有机会倍增至6000点。</strong></p><p>锂电池板块大幅走高。寒锐钴业、合纵科技20cm涨停，三祥新材、鼎盛新材、华友钴业、英联股份等多股封板。</p><p>面板概念股集体拉升。TCL科技、彩虹股份、沃格光电、维信诺等多股涨停。</p><p>低空经济、通感一体化概念反复活跃。中信海直、华体科技4连板，豪尔赛3连板，勤上股份、山河智能涨停。</p><p>券商股走强，长江证券一字涨停，天风证券、锦龙股份、东吴证券、国信证券等纷纷跟涨。</p><h4 id=\"id_3654510006\">美股</h4><p>美股三大指数期货在盘前时段集体上涨。</p><p></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b744455c937216820b31c0d7f5f57ba9\" title=\"\" tg-width=\"890\" tg-height=\"310\"/></p><p>理想汽车盘前涨近4%。理想汽车3月交付新车28,984辆，同比增长39.2%。</p><p></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b1de3b8a27fb96621eec71d12c5a0197\" title=\"\" tg-width=\"450\" tg-height=\"129\"/></p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>盘前涨近1%，公司上调中美两地Model Y价格。</p><p>加密货币概念股盘前普跌，<a href=\"https://laohu8.com/S/CLSK\">CleanSpark</a>跌近13%，<a href=\"https://laohu8.com/S/MSTR\">MicroStrategy</a>跌超3%，<a href=\"https://laohu8.com/S/COIN\">Coinbase</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/MARA\">Marathon Digital</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/RIOT\">Riot Platforms</a>跌超1%；消息面：比特币回落至70000美元/枚下方，日内跌1.32%。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/a5d11890cd6ccd454a56d86737fd3353","relate_stocks":{"000001.SH":"上证指数","HSI":"恒生指数"},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1150222414","content_text":"港股因耶稣受难日、复活节，港股3月29日（周五）至4月1日（周一）休市，4月2日（周二）起照常开市。A股4月1日周一，A股全天震荡走高，三大指数集体大涨，创业板指领涨。截至收盘，沪指涨1.19%，深成指涨2.62%，创业板指涨2.97%。全市场超4600只个股上涨，逾百股涨停或涨超10%。沪深两市今日成交额9993亿，较上个交易日放量1407亿。今日公布的3月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得51.1，高于2月0.2个百分点，已连续五个月位于扩张区间，创2023年3月来新高，显示制造业生产经营活动加速向好。昨天公布的数据显示，中国3月官方制造业PMI强劲反弹至50.8，为六个月来首次扩张，3月非制造业PMI加快扩张，连升四个月至53.0%。另据媒体报道，中国人民大学重阳金融研究院昨日与美国、俄罗斯、加拿大、印度等国的智库学者共同发布了《大国复利：中国高质量发展与2035年趋势畅想》报告。报告预测，A股稳健增长，至2035年，中国成为全球最成熟的资本市场之一，上证指数有机会倍增至6000点。锂电池板块大幅走高。寒锐钴业、合纵科技20cm涨停，三祥新材、鼎盛新材、华友钴业、英联股份等多股封板。面板概念股集体拉升。TCL科技、彩虹股份、沃格光电、维信诺等多股涨停。低空经济、通感一体化概念反复活跃。中信海直、华体科技4连板，豪尔赛3连板，勤上股份、山河智能涨停。券商股走强，长江证券一字涨停，天风证券、锦龙股份、东吴证券、国信证券等纷纷跟涨。美股美股三大指数期货在盘前时段集体上涨。理想汽车盘前涨近4%。理想汽车3月交付新车28,984辆，同比增长39.2%。特斯拉盘前涨近1%，公司上调中美两地Model Y价格。加密货币概念股盘前普跌，CleanSpark跌近13%，MicroStrategy跌超3%，Coinbase、Marathon Digital、Riot Platforms跌超1%；消息面：比特币回落至70000美元/枚下方，日内跌1.32%。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":227,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":289232667398392,"gmtCreate":1711636484094,"gmtModify":1711636485971,"author":{"id":"3518527627041174","authorId":"3518527627041174","name":"猛逃","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"末路了，还瞎炒呢[白眼]&nbsp;","listText":"末路了，还瞎炒呢[白眼]&nbsp;","text":"末路了，还瞎炒呢[白眼]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/289232667398392","repostId":"1131563511","repostType":4,"repost":{"id":"1131563511","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1711627815,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1131563511?lang=&edition=full","pubTime":"2024-03-28 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src=\"https://static.tigerbbs.com/e778821f579966535a3f5b741baf7dcd\" title=\"\" tg-width=\"1406\" tg-height=\"652\"/></p><p>雷军表示，苹果用户开小米汽车也会有很好的体验。小米SU7将支持无线CarPlay，支持iPad上车。智能和生态是小米最大优势。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4be03c96a8887b85aba14a04512fd883\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"314\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">安全方面，被动安全：铠甲笼式车身，钢铝混合车身，安全气囊7个；主动安全：16个安全被指，AEB pro，风险解除后及时解除。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/02204f49fd76d9b757864aa288d1b16a\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"357\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">电池安全，小米采用最高标准安全测试，也可以一键进入隐私模式。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cfc5e9ba75cf7686931cd644ad8198c4\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"329\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">雷军表示，小米SU7实现零百加速2.78秒，最高时速265km/h，直接对标保时捷Taycan，每次开车都做到了心潮澎湃。</p><p style=\"text-align: justify;\">双电机四驱动，低温加速也依然强劲。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/540907569b65aa02daf59474effdacad\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"368\"/></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/15b7b9e33dea4df0405412a108b9c0a3\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"349\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">底盘全栈自研</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/29cd3f3dce256b61094c7d29a812ab67\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"371\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">小米汽车设计顾问克里斯·班戈发言称，加速的感觉堪称rocket-horse，满级马力，祝贺小米团队</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ae21d12908a52fadab3527cd3e1005ad\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"355\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">汽车内部有装设手机支架的位置，车载冰箱、</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/27599dab25a18145285b323ca5187aae\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"402\"/></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1ee3d54cd63dfafbaeb353a2af327ee8\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"389\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">天幕玻璃，防紫外线率99.9%，前风挡玻璃，隔热率97.6%。</p><p style=\"text-align: justify;\">雷军在小米汽车上市发布会上展示小米SU7防晒测试结果：38℃暴晒1.5小时，车内温度比特斯拉Model 3焕新版低12℃。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e252e96196916a21225772668bbfa276\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"373\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">小米SU7四大色系，<strong>跑车色系：</strong>海湾蓝、熔岩橙；<strong>时尚色系：</strong>雅灰、流星蓝、霞光紫；<strong>豪华色系：</strong>橄榄绿、寒武岩灰；<strong>经典色系：</strong>珍珠白、钻石黑；其中五款金属漆，四种内饰颜色。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d16b334055c63312e22821cc32c2831a\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"354\"/></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/55394d6acaa4ead3ee8667214085eda8\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"318\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">ID设计上，小米SU7正侧方为流畅饱满的车身曲线搭配极具张力的前轮包设计，尾部还有着小翘尾和光环尾灯，极具辨识度。</p><p style=\"text-align: justify;\">雷军表示，我们还有很多想传承的家族特征设计，希望它们能让小米汽车成为未来的经典，比如水滴形大灯、光环尾灯、175度涟漪曲面、半隐藏式门把手等。</p><p style=\"text-align: justify;\">此外，雷军还介绍了四款轮毂、四种轮胎、轮胎前窄厚款，32处收纳位。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/09373512e490c1eec9a713c4719cc24d\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"333\"/></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fe3a0dcf43222dea402ca7987a6edc4a\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"325\"/></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ec40de5db0381730e6bb712deaa84059\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"319\"/></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d6d0d9cbcfa550261155f9abeaef7ac5\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"348\"/></p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" 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style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">老虎资讯综合 </p>\n<p class=\"h-time\">2024-03-28 20:10</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<html><head></head><body><p><strong>小米集团董事长雷军在今晚的发布会上宣布，小米SU7后驱长续航智驾版（标准版）售价21.59万元，SU7 Pro售价24.59万元，SU7 Max售价29.99万元。</strong></p><p>四月底小米SU7标准版与Max版启动交付，5月底Pro版启动交付。</p><p>小米SU7系列将于22:00开始支付定金。</p><p></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/562b226406268173d7a9e665a88ad656\" title=\"\" tg-width=\"1455\" tg-height=\"801\"/></p><p></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2291ca37c247f6aa269a067a13559adb\" title=\"\" tg-width=\"1212\" tg-height=\"700\"/></p><p>小米集团ADR盘前涨幅近4%。</p><p></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9e1a1b0ba9d547f851cf7f6c60711bf5\" title=\"\" tg-width=\"450\" tg-height=\"127\"/></p><p>特斯拉盘前股价短线走低。小鹏汽车、理想汽车、蔚来保持涨势。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e778821f579966535a3f5b741baf7dcd\" title=\"\" tg-width=\"1406\" tg-height=\"652\"/></p><p>雷军表示，苹果用户开小米汽车也会有很好的体验。小米SU7将支持无线CarPlay，支持iPad上车。智能和生态是小米最大优势。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4be03c96a8887b85aba14a04512fd883\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"314\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">安全方面，被动安全：铠甲笼式车身，钢铝混合车身，安全气囊7个；主动安全：16个安全被指，AEB pro，风险解除后及时解除。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/02204f49fd76d9b757864aa288d1b16a\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"357\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">电池安全，小米采用最高标准安全测试，也可以一键进入隐私模式。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cfc5e9ba75cf7686931cd644ad8198c4\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"329\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">雷军表示，小米SU7实现零百加速2.78秒，最高时速265km/h，直接对标保时捷Taycan，每次开车都做到了心潮澎湃。</p><p style=\"text-align: justify;\">双电机四驱动，低温加速也依然强劲。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/540907569b65aa02daf59474effdacad\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"368\"/></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/15b7b9e33dea4df0405412a108b9c0a3\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"349\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">底盘全栈自研</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/29cd3f3dce256b61094c7d29a812ab67\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"371\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">小米汽车设计顾问克里斯·班戈发言称，加速的感觉堪称rocket-horse，满级马力，祝贺小米团队</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ae21d12908a52fadab3527cd3e1005ad\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"355\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">汽车内部有装设手机支架的位置，车载冰箱、</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/27599dab25a18145285b323ca5187aae\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"402\"/></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1ee3d54cd63dfafbaeb353a2af327ee8\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"389\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">天幕玻璃，防紫外线率99.9%，前风挡玻璃，隔热率97.6%。</p><p style=\"text-align: justify;\">雷军在小米汽车上市发布会上展示小米SU7防晒测试结果：38℃暴晒1.5小时，车内温度比特斯拉Model 3焕新版低12℃。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e252e96196916a21225772668bbfa276\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"373\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">小米SU7四大色系，<strong>跑车色系：</strong>海湾蓝、熔岩橙；<strong>时尚色系：</strong>雅灰、流星蓝、霞光紫；<strong>豪华色系：</strong>橄榄绿、寒武岩灰；<strong>经典色系：</strong>珍珠白、钻石黑；其中五款金属漆，四种内饰颜色。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d16b334055c63312e22821cc32c2831a\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"354\"/></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/55394d6acaa4ead3ee8667214085eda8\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"318\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">ID设计上，小米SU7正侧方为流畅饱满的车身曲线搭配极具张力的前轮包设计，尾部还有着小翘尾和光环尾灯，极具辨识度。</p><p style=\"text-align: justify;\">雷军表示，我们还有很多想传承的家族特征设计，希望它们能让小米汽车成为未来的经典，比如水滴形大灯、光环尾灯、175度涟漪曲面、半隐藏式门把手等。</p><p style=\"text-align: justify;\">此外，雷军还介绍了四款轮毂、四种轮胎、轮胎前窄厚款，32处收纳位。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/09373512e490c1eec9a713c4719cc24d\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"333\"/></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fe3a0dcf43222dea402ca7987a6edc4a\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"325\"/></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ec40de5db0381730e6bb712deaa84059\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"319\"/></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d6d0d9cbcfa550261155f9abeaef7ac5\" title=\"\" tg-width=\"640\" 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3焕新版低12℃。小米SU7四大色系，跑车色系：海湾蓝、熔岩橙；时尚色系：雅灰、流星蓝、霞光紫；豪华色系：橄榄绿、寒武岩灰；经典色系：珍珠白、钻石黑；其中五款金属漆，四种内饰颜色。ID设计上，小米SU7正侧方为流畅饱满的车身曲线搭配极具张力的前轮包设计，尾部还有着小翘尾和光环尾灯，极具辨识度。雷军表示，我们还有很多想传承的家族特征设计，希望它们能让小米汽车成为未来的经典，比如水滴形大灯、光环尾灯、175度涟漪曲面、半隐藏式门把手等。此外，雷军还介绍了四款轮毂、四种轮胎、轮胎前窄厚款，32处收纳位。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":429,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"hots":[{"id":308901328,"gmtCreate":1603811868264,"gmtModify":1703830839404,"author":{"id":"3518527627041174","authorId":"3518527627041174","name":"猛逃","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"某在大陆混的老外向一个刚来的老外介绍：要是缺💰了，就高喊＂我爱死中国了⋯＂于是就来钱了。如果再加上一句：美国要完了⋯，效果更好，💰来的更多[财迷]&nbsp;","listText":"某在大陆混的老外向一个刚来的老外介绍：要是缺💰了，就高喊＂我爱死中国了⋯＂于是就来钱了。如果再加上一句：美国要完了⋯，效果更好，💰来的更多[财迷]&nbsp;","text":"某在大陆混的老外向一个刚来的老外介绍：要是缺💰了，就高喊＂我爱死中国了⋯＂于是就来钱了。如果再加上一句：美国要完了⋯，效果更好，💰来的更多[财迷]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":22,"commentSize":4,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/308901328","repostId":"1148365640","repostType":4,"repost":{"id":"1148365640","pubTimestamp":1603783904,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1148365640?lang=&edition=full","pubTime":"2020-10-27 15:31","market":"hk","language":"zh","title":"达里奥：几乎所有人都低估了中国，低配了人民币资产","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1148365640","media":"阿皮亚","summary":"“我认为，现在几乎所有人都低估了中国，如果你去看看那些跟世界资本化相关的指标，中国都是被低估的。\n当然这从某种程度上说也很正常，毕竟各地的投资者都更习惯用储备货币投资和进行储蓄，对中国资本市场的配置自","content":"<p><b>“我认为，现在几乎所有人都低估了中国，如果你去看看那些跟世界资本化相关的指标，中国都是被低估的。</b></p>\n<p><b>当然这从某种程度上说也很正常，毕竟各地的投资者都更习惯用储备货币投资和进行储蓄，对中国资本市场的配置自然会比较低。</b></p>\n<p><b>但是，现在第一步必须是要分散地布局中国资本市场，换句话说，你需要在中国的各类资产中找到自己的平衡……在这之后你可以进行一些与资产定价相关的战术性操作，但首先，一定要去接触中国资本市场，包括储备一些人民币。”</b></p>\n<p><b>“我相信美国和美元仍然非常强势，因为世界上大多数人仍在使用美元购买商品，美国依旧控制着清算体系。</b></p>\n<p><b>如果发生资本战争，就能切断人们的资金流。但从长远来看，受此掣肘的人们终将找到替代品，从而削减美国及美元的影响力。”</b></p>\n<p><b>“历史表明一个国家的储备货币实力和金融实力滞后于其他方面的实力，现在看来，天命在呼唤中国对人民币进行国际化并发展金融中心。我相信现在正是时候，随着中国资本市场的开放，资金流会大举涌入，因为中国的基本面情况十分强劲。”</b></p>\n<p><b>“美国最富有的0.1%人口的财富，与底部90%人口的财富总和几乎相等……共和党偏右倾、民主党偏左倾的幅度达到自1900年以来的最高水平，两党之间的分歧也达到自1900年以来的峰值。”</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1b06b2b79041e546e8ec2d1b29533856\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"515\"></p>\n<p>以上是桥水基金创始人<b>雷·达里奥</b>10月24日在第二届<b>外滩金融峰会以及此前接受CNBC采访时</b>分享的精彩观点。</p>\n<p>达里奥首先感谢了主办方的邀请，并表示<b>如今美国人能够与中国人开诚布公地讨论</b>金融市场发展弥足珍贵。</p>\n<p>达里奥第一次来中国时刚刚改革开放，他见证了中国资本市场从无到有的发展历程，也在其中做出了“一点微小的贡献”。</p>\n<p>谈起此次峰会的议题，他认为“世界秩序变局中的金融合作与竞争”更适合作为当今的议题，因为中美博弈的大背景下，各领域的国际合作都面临挑战，这其中当然也包括金融领域。</p>\n<p>随后他详细阐述了疫情之下国际局势中的<b>三股推动</b>力——</p>\n<p><b>货币和信贷周期；</b></p>\n<p><b>政政治和财富鸿沟；</b></p>\n<p><b>以及崛起中的大国与现有大国的博弈。</b></p>\n<p>他认为，美国及美元的影响力短期内依旧不可撼动，但是长期来看它的地位正受到人民币的削弱，就像历史上每次世界强权的更替一样。</p>\n<p>而且<b>历史证明，储备货币和金融实力的显现会滞后于其他方面的实力</b>，因此在中国金融市场愈发开放的背景下，达里奥十分看好中国。</p>\n<p>此前达里奥接受CNBC采访时，也曾指出，几乎所有人都低估了中国，他还表示，现在全球投资者都要开始接触中国资本市场，找到适合自己的投资组合，并适当进行一些人民币的储备。</p>\n<p><b>以下是经聪明投资者校对整理过的演讲全文、及访谈内容——</b></p>\n<p><b>今天美国人与中国人坦诚地讨论金融市场意义重大</b></p>\n<p><b>当前情况中存在三大推动力</b></p>\n<p>我很高兴能够参加上海外滩金融峰会，这样的讨论对我颇具意义。借此机会，我想与大家分享自己的一些观点。</p>\n<p><b>我1984年首次来到中国，</b>当时还没有金融市场可言。五年后，我有幸与一个七人小组合作，他们由一群聪明又爱国的中国人组成，其使命是将股票市场引入中国。</p>\n<p>小组当时也没有什么金融资源可言，但他们建立了位于上海的证券交易所。从那时起，我一直在观察金融市场的发展以及中国人应对金融市场的方法，同时也做出了一点微小的贡献，这让我很高兴。</p>\n<p><b>身为美国人，我仍可以与中国朋友开诚布公地讨论有关金融市场的发展，</b>这是弥足珍贵的。</p>\n<p>本次会议的主题是“世界秩序变局中的金融合作与改革”，这听起来波澜不惊，但其实极具争议，因为不断变化的世界秩序让合作变得更少了。</p>\n<p>当前我们面对的最重要的议题之一是，随着世界秩序的变化，中美之间还将存在多大规模的合作？如果大家能告诉我中美合作的未来走向，那我就可以更加肯定地回答你们提出的问题。</p>\n<p>在我看来，“世界秩序变局中的金融合作与竞争”可能适合作为本次大会的议题。</p>\n<p>我将从三大关键推动力入手，解析我们所处的疫情的影响以及政府的相关应对行动。这三大动力是：</p>\n<p>1.<b>长期债务和货币周期；</b></p>\n<p>2.<b>内部财富和政治鸿沟的周期循环，人们对此一直争论不休；</b></p>\n<p>3.<b>崛起中的大国（中国）将挑战现有的世界强国（美国）。</b></p>\n<p>对于各位的问题，我会尽力直接回答。我的观点是有争议性的，虽然我不能保证我的观点一定准确，但可以确保这些观点确实是我的真实想法。</p>\n<p><b>有人愿意持有负收益率的美债很不可思议</b></p>\n<p><b>之所以发生仅仅是因为美元仍是储备货币</b></p>\n<p>关于长期的货币和信贷周期，我的观点源自对近500年来的储备货币帝国的研究。</p>\n<p><b>首先是荷兰帝国和荷兰盾，</b>其地位后来<b>被大英帝国和英镑</b>所取代，之后又<b>被美帝国和美元取代</b>，未来<b>中国和人民币会逐渐取代</b>美国及美元的地位。</p>\n<p>在我看来，我们经历的世界秩序变化与过去所发生过的变化异曲同工。</p>\n<p>上一次世界秩序的重大变化<b>发生在1945年，</b>当时美国作为二战的赢家，无疑是世界上最富有、最强大的国家。凭借着这一地位，美元成为世界主流的储备货币。</p>\n<p>由于美元是世界主要储备货币，因此包括中国人在内的非美国人自然都希望储蓄美元，这赋予了美国借入美元为其进行债务融资的巨大特权。</p>\n<p>美国最初是通过可转换为黄金的纸币美元来实现这一点，因此美元就像支票簿中的支票一样，没有任何内在价值，而黄金储备就相当于银行里的钱。</p>\n<p>在随后的数十年中，美国发行的债务远超其黄金储备，因此在1971年，美国迫不得已，违反了以黄金付款的义务。</p>\n<p>随后美元出现贬值，世界陷入以美元计价的法币制，之后的十年间，出现了一股通货膨胀浪潮，债务持续飙升，直到2008年美联储将利率降至0%，并且已无力再通过降低利率来刺激经济。</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8121519563be294c782ffbf38363dea0\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"617\"><span>长期债务周期，引用来源：桥水基金</span></p>\n<p>这两张图显示了我所说的周期。值得注意的是，<b>上图中，2008年和1929-1930年间的债务水平都很高。</b></p>\n<p><b>在这两个时期，利率均达到0%，如下图中的蓝线所示；而中央银行则大举印制钞票、购买金融资产，如红线所示。</b></p>\n<p>换句话说，始于2008年的债务增加和大规模债务货币化与1930年代初期相似。</p>\n<p>众所周知，新冠疫情引发的世界经济滑坡，导致美国和其他主要储备货币国家的债务和债务货币化大幅增加，从图中也能看到这一点。</p>\n<p>即使新冠疫情结束，这种情况无疑仍将继续，因为大量财政赤字必须进行货币化。</p>\n<p>因此，美元长期债务周期现在正处在这样一个阶段：存在大量未偿债务；新债务快速增加；美联储为偿债而加速生产货币。</p>\n<p>中央银行可以通过负利率减少偿债成本和债务展期风险，从而可以延长债务周期。</p>\n<p>纵观历史，可以发现宏观的<b>债务周期一直存在，它会促使中央银行进行债务货币化和货币贬值，</b>并从根本上改变作为资本市场支柱的世界信贷体系。</p>\n<p>因为<b>债券就是对货币兑现的承诺。因此，一旦货币贬值，债券市场就会受到威胁。</b></p>\n<p><b>美国债券就是兑现美元的保证，美联储既有能力也有意愿为此印制美元并购买金融资产（主要是债券）。</b></p>\n<p><b>这些金融资产的卖方自然会去购买其他金融资产，例如股票和黄金，从而导致这些资产价格上涨。</b></p>\n<p>这就是我们现在看到的局面，这也是1933年和1971年及之后十年间出现的局面。</p>\n<p>现在，投资者对这些债券配置的权重过高，其名义收益率为零，实际收益率则为负数，并且还会产生更多的新债务和新资金。</p>\n<p><b>那么，为什么有人要持有这些债券呢？</b>对我来说这不合理。</p>\n<p>这种情况产生的<b>前提是美元仍作为世界储备货币</b>，同时继续被看做是全球大多数债务和贷款的基础——但这样风险是很大的。</p>\n<p>别误会——<b>我相信美国和美元仍然非常强势，因为世界上大多数人仍在使用美元购买商品，美国依旧控制着清算体系，如果发生资本战争，就能切断人们的资金流。</b></p>\n<p><b>这在短期内影响力最强，尤其是存在大量美元计价债务的时期。</b></p>\n<p><b>但是，从长远来看，受此掣肘的人们终将找到替代品，从而削减美国及美元的影响力。</b></p>\n<p><b>美国最富有的0.1%的人与后90%的财富总和几乎相等</b></p>\n<p><b>共和党向右，民主党向左——两党分歧空前激化</b></p>\n<p>我要说的<b>第二大动力是财富和政治鸿沟</b>。</p>\n<p>资本主义作为一个高效创造财富的体系，自然会产生巨大的财富鸿沟。在这个人的价值日益被技术取代的全球化时代尤为如此。</p>\n<p>人力价值相对昂贵的美国人必须与更具成本效益的非美国人竞争。</p>\n<p>自1930年代以来最大的财富和政治鸿沟，引用来源：桥水基金</p>\n<p>这些力量造成了美国现在出现的财富和政治鸿沟，如这两张图所示：</p>\n<p><b>左图表明美国最富有的0.1%人口的财富，与底部90%人口的财富总和几乎相等；</b></p>\n<p>右图显示，共和党偏右倾、民主党偏左倾的幅度达到自1900年以来的最高水平，<b>两党之间的分歧也达到自1900年以来的峰值。</b></p>\n<p>收入和机会上的差距会自我强化。</p>\n<p>以美国的教育为例，赚钱多的人对子女教育的花费自然也会更多。<b>收入最高的40%人群对子女的教育花费大约是收入最低的60%人群的5倍。</b></p>\n<p>因此，富人比穷人享有更多的机会。</p>\n<p><b>纵观历史，富人会想方设法获得政治权利，而政客会与富人互利互惠，塑造出更加有利于他们的政治经济系统。</b></p>\n<p><b>当情况激化时，这可能引起内战和革命。</b></p>\n<p><b>通常，贫富差距大、债务很多，同时经济低迷的时候，往往会冲突不断——这是永恒普适的真理。</b></p>\n<p>可以看到，这种情况在世界各地发生，只是有程度之别。如今在美国也正在发生，这种冲突会引发重大的结构性变化。</p>\n<p><b>储备货币和金融实力具有滞后性</b></p>\n<p><b>人民币国际化、中国建立金融中心将是历史的必然</b></p>\n<p>至于<b>第三大动力是崛起的大国将挑战世界领先强国。</b></p>\n<p>我们看到这在历史上屡屡发生。当前，中国是崛起的大国，而美国是现有的世界领先强国。</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7c88216ad579803235e216cd6346648e\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"604\"><span>1500年起的大国起落，引用来源：桥水基金 （深绿色：英国；黄色：荷兰……灰色区间：主要战争时期）</span></p>\n<p>这张图显示了自1500年以来各国的实力指数，我将其汇总起来是为了直观地看到我们在这个大周期中所处的位置。</p>\n<p>蓝线是美国，红线是中国。图表说明了一切，但时间有限，我无法一一说明其中含义，但我想阐明其中的主旨：</p>\n<p><b>历史表明一个国家的储备货币实力和金融实力滞后于其他方面的实力，现在看来，天命在呼唤中国对人民币进行国际化并发展金融中心。</b></p>\n<p><b>我相信现在正是时候，随着中国资本市场的开放，现金流会大举涌入，因为中国的基本面情况十分强劲。</b></p>\n<p>你们曾问我有哪些途径可选。要了解现在要采取的行动，我们需要先了解自己在周期中所处的位置和情况，我们为何处在现在的位置，以及未来有多大的选择范围。</p>\n<p>我们无法跳出自己所处的环境，只能以最优的方式应对它。</p>\n<p>例如，美国和中国的情况各不相同——中美相对各自财政支出的收入水平不同，相对各自负债水平的资产也不同，换句话说：两国的金融状况迥异，发挥生产力的体制机制也大相径庭。</p>\n<p>这就是中美两国的情况产生差异的本质原因，但是，取得成功的基本决定因素始终相同——<b>要拥有强大的资金实力，一个国家必须具有足够的生产力，</b>从而赚取高于支出的收入，构建属于自己的、资大于债的资产负债表。</p>\n<p>要实现这一点最好的方法是，让大多数人口接受良好的教育、举止文明、合作融洽。</p>\n<p>因此，可能的解决方案也始终相同——即要有出色的领导人，可以很好地教育民众，提高民众的文明程度，让人们能够高效工作，并以良好的财务状况开展经营——这些是所有国家都面临的挑战。</p>\n<p><b>几乎所有人都低估了中国</b></p>\n<p><b>低配了中国资产</b></p>\n<p><b>一定要接触中国资本市场</b></p>\n<p><b>并储备一些人民币</b></p>\n<p><b>达里奥：</b>我认为<b>现在几乎所有人都低估了中国，如果你去看看那些跟世界资本化相关的指标，中国都是被低估的</b>（同时也指各国投资者对中国资产的配置权重过低）。</p>\n<p>当然这从某种程度上说也很正常，毕竟各地的投资者都更习惯用储备货币投资和进行储蓄，对中国资本市场的配置自然会比较低。</p>\n<p>但是，<b>现在第一步必须是要分散地布局中国资本市场，换句话说，你需要在中国的各类资产中找到自己的平衡。</b></p>\n<p>比如我们的投资方法我称之为“全天候”投资，当然你也需要找到适合自己的均衡策略——在不降低预期回报率的情况下不断调整。</p>\n<p><b>在这之后你可以进行一些与资产定价相关的战术性操作，但首先，一定要去接触中国资本市场，包括储备一些人民币。</b></p>\n<p><b>问：</b>你怎么看待印度，它跟中国的差距在哪？</p>\n<p>印度跟中国一样，也有很大的潜力，但我认为印度目前最大的问题是资本市场发展的滞后，流动性缺乏，机制也很不健全。</p>\n<p>印度有很多高科技领域的机会，也有一批具有创业精神的公司，很有意思，但很难让人想去投资。</p>\n<p>但如果印度的资本市场更加成熟、流动性更好、更开放，印度经济会获得新生。</p>\n<p><b>创业精神和资本化是密不可分的，两者结合可以让资金的融通、循环更有效率，如果印度可以做到这一点，经济将有望复兴，这就是印度问题背后的逻辑。</b></p>\n<p>但除此之外，我对印度还是乐观的。</p>","source":"lsy1594212288194","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>达里奥：几乎所有人都低估了中国，低配了人民币资产</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/Nc1n_qD3CcZI1RnyqLJ_Vg><strong>阿皮亚</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>“我认为，现在几乎所有人都低估了中国，如果你去看看那些跟世界资本化相关的指标，中国都是被低估的。\n当然这从某种程度上说也很正常，毕竟各地的投资者都更习惯用储备货币投资和进行储蓄，对中国资本市场的配置自然会比较低。\n但是，现在第一步必须是要分散地布局中国资本市场，换句话说，你需要在中国的各类资产中找到自己的平衡……在这之后你可以进行一些与资产定价相关的战术性操作，但首先，一定要去接触中国资本市场，...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/Nc1n_qD3CcZI1RnyqLJ_Vg\">Web 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（深绿色：英国；黄色：荷兰……灰色区间：主要战争时期）\n这张图显示了自1500年以来各国的实力指数，我将其汇总起来是为了直观地看到我们在这个大周期中所处的位置。\n蓝线是美国，红线是中国。图表说明了一切，但时间有限，我无法一一说明其中含义，但我想阐明其中的主旨：\n历史表明一个国家的储备货币实力和金融实力滞后于其他方面的实力，现在看来，天命在呼唤中国对人民币进行国际化并发展金融中心。\n我相信现在正是时候，随着中国资本市场的开放，现金流会大举涌入，因为中国的基本面情况十分强劲。\n你们曾问我有哪些途径可选。要了解现在要采取的行动，我们需要先了解自己在周期中所处的位置和情况，我们为何处在现在的位置，以及未来有多大的选择范围。\n我们无法跳出自己所处的环境，只能以最优的方式应对它。\n例如，美国和中国的情况各不相同——中美相对各自财政支出的收入水平不同，相对各自负债水平的资产也不同，换句话说：两国的金融状况迥异，发挥生产力的体制机制也大相径庭。\n这就是中美两国的情况产生差异的本质原因，但是，取得成功的基本决定因素始终相同——要拥有强大的资金实力，一个国家必须具有足够的生产力，从而赚取高于支出的收入，构建属于自己的、资大于债的资产负债表。\n要实现这一点最好的方法是，让大多数人口接受良好的教育、举止文明、合作融洽。\n因此，可能的解决方案也始终相同——即要有出色的领导人，可以很好地教育民众，提高民众的文明程度，让人们能够高效工作，并以良好的财务状况开展经营——这些是所有国家都面临的挑战。\n几乎所有人都低估了中国\n低配了中国资产\n一定要接触中国资本市场\n并储备一些人民币\n达里奥：我认为现在几乎所有人都低估了中国，如果你去看看那些跟世界资本化相关的指标，中国都是被低估的（同时也指各国投资者对中国资产的配置权重过低）。\n当然这从某种程度上说也很正常，毕竟各地的投资者都更习惯用储备货币投资和进行储蓄，对中国资本市场的配置自然会比较低。\n但是，现在第一步必须是要分散地布局中国资本市场，换句话说，你需要在中国的各类资产中找到自己的平衡。\n比如我们的投资方法我称之为“全天候”投资，当然你也需要找到适合自己的均衡策略——在不降低预期回报率的情况下不断调整。\n在这之后你可以进行一些与资产定价相关的战术性操作，但首先，一定要去接触中国资本市场，包括储备一些人民币。\n问：你怎么看待印度，它跟中国的差距在哪？\n印度跟中国一样，也有很大的潜力，但我认为印度目前最大的问题是资本市场发展的滞后，流动性缺乏，机制也很不健全。\n印度有很多高科技领域的机会，也有一批具有创业精神的公司，很有意思，但很难让人想去投资。\n但如果印度的资本市场更加成熟、流动性更好、更开放，印度经济会获得新生。\n创业精神和资本化是密不可分的，两者结合可以让资金的融通、循环更有效率，如果印度可以做到这一点，经济将有望复兴，这就是印度问题背后的逻辑。\n但除此之外，我对印度还是乐观的。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":463,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":681183428,"gmtCreate":1656742662165,"gmtModify":1704865735963,"author":{"id":"3518527627041174","authorId":"3518527627041174","name":"猛逃","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"上世纪的中东石油武器时，比现在邪乎多了，最终西方还是那个西方，中东也还是那个中东。别一惊一乍的[抠鼻]&nbsp;","listText":"上世纪的中东石油武器时，比现在邪乎多了，最终西方还是那个西方，中东也还是那个中东。别一惊一乍的[抠鼻]&nbsp;","text":"上世纪的中东石油武器时，比现在邪乎多了，最终西方还是那个西方，中东也还是那个中东。别一惊一乍的[抠鼻]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":17,"commentSize":5,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/681183428","repostId":"1156965600","repostType":2,"repost":{"id":"1156965600","pubTimestamp":1656725457,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1156965600?lang=&edition=full","pubTime":"2022-07-02 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PJSC运营的管道和俄罗斯港口设施的石油出口量平均为462万桶/日，仅略低于5月同期水平。</p><p>除了亚洲买家支撑外，OPEC有限的增产能力也提振俄罗斯油价。根据法国总统马克龙的信息，阿联酋和沙特两国几乎无法增加石油产量：阿联酋的生产能力已经达到极限；沙特的日产量只能增加15万桶；两国在六个月内没有太大增产能力。</p><p>俄罗斯石油价格的持续上涨使得欧美能源制裁陷入尴尬的境地。在近日举行的七国集团（G7）领导人峰会上，G7领导人宣布对俄制裁新举措，同意对俄罗斯石油和天然气进口设置价格上限。可能的措施包括禁止向运载俄罗斯石油的油轮提供海运服务，除非这些石油的售价低于某一特定价格。支持者称，该提案将实现两个目标：减少俄罗斯的石油销售以及降低国际油价。</p></body></html>","source":"highlight_wallstreetcn","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>摩根大通给出灾难性场景：国际油价可能涨至380美元</title>\n<style 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PJSC运营的管道和俄罗斯港口设施的石油出口量平均为462万桶/日，仅略低于5月同期水平。除了亚洲买家支撑外，OPEC有限的增产能力也提振俄罗斯油价。根据法国总统马克龙的信息，阿联酋和沙特两国几乎无法增加石油产量：阿联酋的生产能力已经达到极限；沙特的日产量只能增加15万桶；两国在六个月内没有太大增产能力。俄罗斯石油价格的持续上涨使得欧美能源制裁陷入尴尬的境地。在近日举行的七国集团（G7）领导人峰会上，G7领导人宣布对俄制裁新举措，同意对俄罗斯石油和天然气进口设置价格上限。可能的措施包括禁止向运载俄罗斯石油的油轮提供海运服务，除非这些石油的售价低于某一特定价格。支持者称，该提案将实现两个目标：减少俄罗斯的石油销售以及降低国际油价。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":525,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":892471092,"gmtCreate":1628687483816,"gmtModify":1628748040049,"author":{"id":"3518527627041174","authorId":"3518527627041174","name":"猛逃","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"有点博弈相互制约的好处也不少，起码不会搞出气势恢弘，但每天亏损上亿的高铁系统吧……","listText":"有点博弈相互制约的好处也不少，起码不会搞出气势恢弘，但每天亏损上亿的高铁系统吧……","text":"有点博弈相互制约的好处也不少，起码不会搞出气势恢弘，但每天亏损上亿的高铁系统吧……","images":[],"top":1,"highlighted":2,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":11,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/892471092","repostId":"1122526326","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":630,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3576040604766203","authorId":"3576040604766203","name":"土豆烧肉","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"content":"你意思还是绿皮车舒服咯","text":"你意思还是绿皮车舒服咯","html":"你意思还是绿皮车舒服咯"}],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":681983184,"gmtCreate":1656602526051,"gmtModify":1704865391255,"author":{"id":"3518527627041174","authorId":"3518527627041174","name":"猛逃","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"正常的股市走牛走熊都很平常。只能走牛不能走熊、不能作空的股市、房市都是不正常的，对于不正常的市场，避之不及也⋯⋯[思考]&nbsp;","listText":"正常的股市走牛走熊都很平常。只能走牛不能走熊、不能作空的股市、房市都是不正常的，对于不正常的市场，避之不及也⋯⋯[思考]&nbsp;","text":"正常的股市走牛走熊都很平常。只能走牛不能走熊、不能作空的股市、房市都是不正常的，对于不正常的市场，避之不及也⋯⋯[思考]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":12,"commentSize":5,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/681983184","repostId":"1112286268","repostType":4,"repost":{"id":"1112286268","pubTimestamp":1656589577,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1112286268?lang=&edition=full","pubTime":"2022-06-30 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表示：</p><blockquote>预计政府债券在六个月内的跌幅不会超过10%。对大多数投资者来说，这是一个陌生的领域。各国央行已经看到市场面临压力，但尚未做出反应。</blockquote><p>俄乌冲突加剧了本已快速飙升的通胀，迫使各大央行上调利率，政治家们对全球新秩序发出了警告。</p><p><b>大宗商品领域出现了自第一次世界大战以来最强劲的涨势：</b>石油和天然气价格上涨了50%和60%，正在加剧全球通胀。<b>这是自2009年以来油价最大的上半年涨幅。</b></p><p>除此之外，小麦和玉米价格也上涨了20%和30%。因此，美国银行估计，<b>整体的大宗商品领域将迎来自1915年以来表现最好的一年。</b></p><p>但自3月以来，铜价下跌了近20%，这是其自2020年初疫情以来的最大季度跌幅，镍和锌分别下跌了20%和25%。</p><p>美国银行大宗商品分析师 Michael Widmer 表示，市场可能会出现更多波动，主要原因是供应有限。他警告称：“未来6个月要面临的问题将尤其严重。”</p><p>William Blair 的投资组合经理 Daniel Wood 表示</p><blockquote>这几乎是一场完美的风暴。新兴市场上半年也创下史上最差表现。波动性已经到了顶点。</blockquote><p>在货币市场，美元的强劲势头使其在上半年对一篮子全球主要货币升值了9%，对日元汇率上涨了15.5%，<b>日元汇率已经处于1998年以来的最低水平。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/24cac4cf4cb935ea327f6be1b960271b\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"596\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>土耳其的通胀和其政策问题使里拉又贬值了20%；埃及作为最大的小麦进口国之一，现在已经被迫将其货币贬值超过15%。</p><p>而处于另一个极端的是，俄罗斯的卢布汇率升值了40%。实际上，有两种货币兑美元的汇率依然保持上涨——巴西的雷亚尔和墨西哥的比索，分别上涨了6%和2%。</p><p>与此同时，加密货币市场也受到了最近 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表示：预计政府债券在六个月内的跌幅不会超过10%。对大多数投资者来说，这是一个陌生的领域。各国央行已经看到市场面临压力，但尚未做出反应。俄乌冲突加剧了本已快速飙升的通胀，迫使各大央行上调利率，政治家们对全球新秩序发出了警告。大宗商品领域出现了自第一次世界大战以来最强劲的涨势：石油和天然气价格上涨了50%和60%，正在加剧全球通胀。这是自2009年以来油价最大的上半年涨幅。除此之外，小麦和玉米价格也上涨了20%和30%。因此，美国银行估计，整体的大宗商品领域将迎来自1915年以来表现最好的一年。但自3月以来，铜价下跌了近20%，这是其自2020年初疫情以来的最大季度跌幅，镍和锌分别下跌了20%和25%。美国银行大宗商品分析师 Michael Widmer 表示，市场可能会出现更多波动，主要原因是供应有限。他警告称：“未来6个月要面临的问题将尤其严重。”William Blair 的投资组合经理 Daniel Wood 表示这几乎是一场完美的风暴。新兴市场上半年也创下史上最差表现。波动性已经到了顶点。在货币市场，美元的强劲势头使其在上半年对一篮子全球主要货币升值了9%，对日元汇率上涨了15.5%，日元汇率已经处于1998年以来的最低水平。土耳其的通胀和其政策问题使里拉又贬值了20%；埃及作为最大的小麦进口国之一，现在已经被迫将其货币贬值超过15%。而处于另一个极端的是，俄罗斯的卢布汇率升值了40%。实际上，有两种货币兑美元的汇率依然保持上涨——巴西的雷亚尔和墨西哥的比索，分别上涨了6%和2%。与此同时，加密货币市场也受到了最近 TerraUSD 和 Luna “稳定币”崩盘的打击，比特币在今年第二季度暴跌55%。但市场也正试图看到一些积极因素：中国股市正接近进入牛市区间，已经从底部上涨了近20%。德意志银行的 Jim Reid 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08:01","market":"us","language":"zh","title":"马斯克没有打价格战的基因","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2280289575","media":"虎嗅APP","summary":"一旦“洋品牌”要靠价格吸引中国消费者，离败退不远了。","content":"<html><head></head><body><p>2022年10月24日，<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>突然宣布降价、立即执行，降幅在1.4万~3.7万之间。</p><p>此举刺激了国人对价格战的敏感神经，“蔚小理零”被认为遭到“降维打击”，还有人为<a href=\"https://laohu8.com/S/002594\">比亚迪</a>如何应对操碎了心。</p><p><b>特斯拉没有打价格战的基因。</b>况且一旦“洋品牌”要靠价格吸引中国消费者，离败退不远了。想象一下，假如<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>沦落到与小米打价格战，还能在中国撑多久？</p><p>马斯克有众多梦想，新能源车对他来讲不是“星辰大海”，而是现金牛。净利润=单车利润x销量，怎么赚钱怎么来，仅此而已。</p><p>Model 3下线前，命悬一线</p><p>1）第一次向市场低头</p><p>从2012年6月开始交付Model S，到2015年9月开始交付Model X，特斯拉产能爬升异常缓慢。</p><p>2016年Q1，Model S、Model X交付数分别为1.24万台、2400台，合计1.44万台；</p><p>2017年Q3，Model S、Model X交付数分别为1.41万台、1.19万台，合计2.6万台，同比增幅仅6.7%。</p><p>2017财年，三款车型合计交付10.3万台（其中Model 3交付1764台），整车业务收入85.4亿美元，净亏损22.4亿美元。</p><p>随着Model X交付数日益增长，特斯拉单车均价逐季提高：</p><p>2016年Q1，交付1.48万台（其中Model X交付2400台），交付均价6.9万美元；</p><p>2017年Q1，交付2.5万台（其中Model X交付1.2万台），交付均价9.2万美元；</p><p>2017年Q2，交付数回落到2.2万台（其中Model X交付1万台），交付均价10.4万美元；</p><p>2017年Q3，特斯拉重拾升势，交付2.6万台（其中Model X交付1.2万台），交付均价回落到9万美元，特斯拉交付均价环比下降1.4万美元，折合人民币近10万元。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a29603f5b28c4bcb97f494562d39c222\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"622\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>特斯拉显然是在“以价换量”，而且幅度不小，<b>这是马斯克第一次向市场低头。</b></p><p>2）卖得贵、亏得多</p><p>特斯拉早年目标用户是中产阶层中的上层，交付均价超过9万美元，远高于奔驰、宝车在美国的售价。</p><p>马斯克看准这群人“不差钱、只要酷”的心态，不断试探潜在用户的承受能力。2017年Q2，交付均价10万美元、毛利润2.9万美元，毛利润率高达27.9%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8bb8652ecfb74488b64429e2f615fa03\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"558\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>2017年，特斯拉交付突破10万台，但距离“规模经济”还差得远。2017年经营亏损16.3亿美元、亏损率达90%。</p><p>尽管对现金流非常重视，特斯拉早年经营活动现金流净额仍是负数，但小于净亏损。</p><p>2015年经营亏损7.1亿美元、净亏损8.9亿美元（亏损率91%）、经营活动现金净流出5.2亿美元。</p><p>2017年是特斯拉的至暗时刻，净亏损达22.4亿美元，但经营活动现金净流出已大幅降至6056万美元，仅为2015年的11.6%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/317ea0efa5644fb88c5d5130e87f36f2\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"592\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>特斯拉早年惨重的亏损再次印证了汽车产业的“规模经济”铁律。<b>即便有精英人士的包容、有钢铁侠的号召力、有黑科技，售价超过9万美元，单车毛利润一度接近3万美元，特斯拉还是亏得奄奄一息。</b>那时华尔街大多数人相信这家公司早晚会倒闭。</p><p>2017年Q3还发生了一件大事——Model 3下线了，当季交付220台，定价3.5万美元。</p><p>Model 3下线后、开始盈利前</p><p>1）Model 3占比超过80%</p><p>2017年Q4，Model 3交付1550台；</p><p>2018年Q3，Model 3交付数环比暴涨203%至5.58万台；季度总交付8.35万台，环比增长105%、同比增长219%。</p><p>2018年Q4，Model 3交付6.3万台，占总交付数的80.8%;</p><p>2019年Q2，总交付数9.5万台、同比增长134%。其中Model 3交付近7.76万台，占比81.5%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5720200e5ed945dbac3db2bac8f1832f\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"576\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>随着Model 3销量占比提高，特斯拉交付均价大幅下降。</p><p>2017年Q4，Model 3占比5.2%、交付均价仍高于9万美元；</p><p>2018年Q4，Model 3占比接近70%、交付均价跌破7万美元；</p><p>2019年Q2，Model 3占比81.5%、交付均价已降至5.65万美元，较2017年Q4低37.6%。</p><p>2）毛利润率保持在20%以上</p><p>2017年Q2，单车毛利润高达2.9万美元，2018年Q2跌至1.7万美元，2019年Q2接近1万美元。2017年Q4~2019年Q3，单车毛利润一降再降，但毛利润率保持在20%一线。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/27d6b2f2e4d44badb9cc46b3c5d0fac3\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"601\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>2016年H2，特斯拉交付4.7万台，销售毛利润11亿美元，单车毛利润2.3万美元，毛利润率26.1%;</p><p>2018年H1，交付7万台，较2016年H1增长51.4%，但毛利润仅增长13.8%、至12.3亿美元，单车毛利润降至1.7万美元、毛利润率20.2%。</p><p>2）再次向市场低头</p><p>2016年H2~2018年H1间的这八个季度，特斯拉整车业务盈利能力几乎停滞不前。</p><p>2018年H2，Model 3交付较上半年暴涨347%！带动总交付增长146%，而交付均价只降了17%，所以毛利润暴涨至30.8亿美元，毛利润率24.8%。</p><p>2019年Q1，Model X/S大幅减产，Model 3交付亦减少约19%；2019年Q2，Model 3交付再创新高、达7.8万台，占总交付数的81.5%，交付均价降至5.65万美元（2018年Q4为7万美元）。<b>这是马斯克第二次向市场低头。</b></p><p>2019年H1，特斯拉毛利润17.7亿美元，不到2018年H2的一半。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2a990b94831e4e4a9ac659aa7c99df6a\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"558\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>2020年Q1，特斯拉开始交付另一款“中低价”车型——Model Y，距2017年Q3开始交付Model 3已经过去整整9个季度，节奏有点慢。</p><p>有了Model Y的加持，特斯拉交付数快速增长，终于达到规模经济的门槛，迈入“数钱时代”。</p><p>“两个台阶”、“第三、第四次低头”</p><p>1）销量——两年两个台阶</p><p>Model Y开始交付以来，中低档车型占比在95%~99%之间，总交付数两年上了两个台阶：</p><p>2020年H2，总交付数32万台、较上半年增加78.6%，主要归功于Model 3在中国量产。<b>为提高产能利用率，特斯拉数次降价，这是马斯克第三次向市场低头。</b></p><p>2021年Q4~2022年Q1，6个月交付61.9万台，较2021年H1提高60.3%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c112315231764faf9ad7367c4abb389f\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"668\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>2020年，特斯拉交付50万台、同比增长35.9%，当年扭亏为盈；2021年，特斯拉交付93.6万台、同比增长87.6%，利润爆棚；2022年前三季，特斯拉交付91万台、同比增长44.8%，赚得盆满钵满。</p><p><b>特斯拉的经历说明，电动车产销规模的“极格线”约为50万台，远高于燃油车。</b></p><p>比亚迪车型丰富，总体定位低于特斯拉，2022年前三季度交付118万台，扣非净利润达83.6亿、同比增长844%！</p><p><b>看来，中<a href=\"https://laohu8.com/S/600617\">国新能源</a>车企大规模盈利的门槛不低于100万台/年。</b></p><p>2）价格——第四次向市场低头</p><p>2019年Q2交付9.5万台，单车毛利润1.07万美元、毛利润率18.9%；</p><p>2020年Q2交付数微降至9.1万台，单车毛利润却提高到1.45万美元、毛利润率提高到25.4%;</p><p>2022年Q1交付31万台，单车毛利润1.8万美元、毛利润率32.9%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f497d0dd7f9b4a019f80993a3acdc7f4\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"659\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>2021年H1，特斯拉毛利润53亿美元；2021年H2，毛利润增至86亿美元；2022年H1，毛利润96亿美元，同比增长81%；2022年Q3，单季毛利润52亿美元，超过2021年H1。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6bb215f0c1a946cc9e4d644312f04ae6\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"587\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>2022年Q3毛利润率已经下滑3个百分点，在此背景下宣布降价显然为的是提高销量。这是马斯克第四次向市场低头。</b></p><p>练就“钞能力”</p><p>观众总是健忘的，臆想特斯拉天然具备“钞能力”，忘记这家企业曾筚路蓝缕、几近破产。</p><p>1）成本、费用、毛利润</p><p>蓝色折线代表毛利润（率），彩色堆叠柱代表费用（率），蓝色淹没彩色方能赚取经营利润。</p><p>从2020年开始，蓝线拔地而起，毛利润率依次达到21%、25%、26%。</p><p>彩色堆叠柱越来越“挫”：2018年研发费用率、市场/行政费用率合计达20%；2020年降至14.7%；2022年前三季仅为9.1%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/718979ba8ef947a59cb0c54adf31d684\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"636\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>规模经济不仅体现在降低制造成本、提高毛利润率，还显著降低了费用率。例如2021年，研发费用同比增加了11亿美元，费用率只上升0.1个百分点；市场/行政费用同比增加了14亿美元，费用下还减少了1.6个百分点。</p><p>总费用率下降1.5个百分点。</p><p>4）经营利润、现金流</p><p>2021年以来，特斯拉经营利润率稳步提高。</p><p>2022年H1经营利润达61亿美元，利润率19%；</p><p>2022年Q3，单季经营利润达37亿美元，利润率20%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f143f0756983479c94a7c10edfa9e3ad\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"630\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>早在2018年，深陷亏损的特斯拉经营现金流已然回正，这是他能活下来的关键。</p><p>2020年，特斯拉首次获得8.6亿美元净利润（折合人民币59.5亿），而经营活动现金净流入达59.3亿美元（折合人民币410亿）。</p><p>值得注意的是，比亚迪2020年经营活动现金净流入达454亿，较特斯拉高11%（比亚迪没有单独披露整车业务现金流）。</p><p>2021年，特斯拉经营活动现金流超过比亚迪，折合人民币732亿。</p><p>2022年前三季，比亚迪经营活动现金流反超特斯拉，达到910亿元，领先优势为14%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6d386f53769b4789b5c86e8a101187b9\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"689\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/><b>对马斯克来讲，新能源车是昔日的梦想、如今的现实，其意义有二：一是赚钱，为实现其它梦想（如移民火星）创造条件；二是积攒数据让自动驾驶早日成熟。</b></p><p>这两点都需要尽可能大的销量来支撑。</p><p>马斯克未必把任何能源车企当竞争对手，却不得不向市场低头。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>马斯克没有打价格战的基因</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ 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}\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 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X，特斯拉产能爬升异常缓慢。</p><p>2016年Q1，Model S、Model X交付数分别为1.24万台、2400台，合计1.44万台；</p><p>2017年Q3，Model S、Model X交付数分别为1.41万台、1.19万台，合计2.6万台，同比增幅仅6.7%。</p><p>2017财年，三款车型合计交付10.3万台（其中Model 3交付1764台），整车业务收入85.4亿美元，净亏损22.4亿美元。</p><p>随着Model X交付数日益增长，特斯拉单车均价逐季提高：</p><p>2016年Q1，交付1.48万台（其中Model X交付2400台），交付均价6.9万美元；</p><p>2017年Q1，交付2.5万台（其中Model X交付1.2万台），交付均价9.2万美元；</p><p>2017年Q2，交付数回落到2.2万台（其中Model X交付1万台），交付均价10.4万美元；</p><p>2017年Q3，特斯拉重拾升势，交付2.6万台（其中Model X交付1.2万台），交付均价回落到9万美元，特斯拉交付均价环比下降1.4万美元，折合人民币近10万元。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a29603f5b28c4bcb97f494562d39c222\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"622\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>特斯拉显然是在“以价换量”，而且幅度不小，<b>这是马斯克第一次向市场低头。</b></p><p>2）卖得贵、亏得多</p><p>特斯拉早年目标用户是中产阶层中的上层，交付均价超过9万美元，远高于奔驰、宝车在美国的售价。</p><p>马斯克看准这群人“不差钱、只要酷”的心态，不断试探潜在用户的承受能力。2017年Q2，交付均价10万美元、毛利润2.9万美元，毛利润率高达27.9%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8bb8652ecfb74488b64429e2f615fa03\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"558\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>2017年，特斯拉交付突破10万台，但距离“规模经济”还差得远。2017年经营亏损16.3亿美元、亏损率达90%。</p><p>尽管对现金流非常重视，特斯拉早年经营活动现金流净额仍是负数，但小于净亏损。</p><p>2015年经营亏损7.1亿美元、净亏损8.9亿美元（亏损率91%）、经营活动现金净流出5.2亿美元。</p><p>2017年是特斯拉的至暗时刻，净亏损达22.4亿美元，但经营活动现金净流出已大幅降至6056万美元，仅为2015年的11.6%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/317ea0efa5644fb88c5d5130e87f36f2\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"592\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>特斯拉早年惨重的亏损再次印证了汽车产业的“规模经济”铁律。<b>即便有精英人士的包容、有钢铁侠的号召力、有黑科技，售价超过9万美元，单车毛利润一度接近3万美元，特斯拉还是亏得奄奄一息。</b>那时华尔街大多数人相信这家公司早晚会倒闭。</p><p>2017年Q3还发生了一件大事——Model 3下线了，当季交付220台，定价3.5万美元。</p><p>Model 3下线后、开始盈利前</p><p>1）Model 3占比超过80%</p><p>2017年Q4，Model 3交付1550台；</p><p>2018年Q3，Model 3交付数环比暴涨203%至5.58万台；季度总交付8.35万台，环比增长105%、同比增长219%。</p><p>2018年Q4，Model 3交付6.3万台，占总交付数的80.8%;</p><p>2019年Q2，总交付数9.5万台、同比增长134%。其中Model 3交付近7.76万台，占比81.5%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5720200e5ed945dbac3db2bac8f1832f\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"576\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>随着Model 3销量占比提高，特斯拉交付均价大幅下降。</p><p>2017年Q4，Model 3占比5.2%、交付均价仍高于9万美元；</p><p>2018年Q4，Model 3占比接近70%、交付均价跌破7万美元；</p><p>2019年Q2，Model 3占比81.5%、交付均价已降至5.65万美元，较2017年Q4低37.6%。</p><p>2）毛利润率保持在20%以上</p><p>2017年Q2，单车毛利润高达2.9万美元，2018年Q2跌至1.7万美元，2019年Q2接近1万美元。2017年Q4~2019年Q3，单车毛利润一降再降，但毛利润率保持在20%一线。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/27d6b2f2e4d44badb9cc46b3c5d0fac3\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"601\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>2016年H2，特斯拉交付4.7万台，销售毛利润11亿美元，单车毛利润2.3万美元，毛利润率26.1%;</p><p>2018年H1，交付7万台，较2016年H1增长51.4%，但毛利润仅增长13.8%、至12.3亿美元，单车毛利润降至1.7万美元、毛利润率20.2%。</p><p>2）再次向市场低头</p><p>2016年H2~2018年H1间的这八个季度，特斯拉整车业务盈利能力几乎停滞不前。</p><p>2018年H2，Model 3交付较上半年暴涨347%！带动总交付增长146%，而交付均价只降了17%，所以毛利润暴涨至30.8亿美元，毛利润率24.8%。</p><p>2019年Q1，Model X/S大幅减产，Model 3交付亦减少约19%；2019年Q2，Model 3交付再创新高、达7.8万台，占总交付数的81.5%，交付均价降至5.65万美元（2018年Q4为7万美元）。<b>这是马斯克第二次向市场低头。</b></p><p>2019年H1，特斯拉毛利润17.7亿美元，不到2018年H2的一半。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2a990b94831e4e4a9ac659aa7c99df6a\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"558\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>2020年Q1，特斯拉开始交付另一款“中低价”车型——Model Y，距2017年Q3开始交付Model 3已经过去整整9个季度，节奏有点慢。</p><p>有了Model Y的加持，特斯拉交付数快速增长，终于达到规模经济的门槛，迈入“数钱时代”。</p><p>“两个台阶”、“第三、第四次低头”</p><p>1）销量——两年两个台阶</p><p>Model Y开始交付以来，中低档车型占比在95%~99%之间，总交付数两年上了两个台阶：</p><p>2020年H2，总交付数32万台、较上半年增加78.6%，主要归功于Model 3在中国量产。<b>为提高产能利用率，特斯拉数次降价，这是马斯克第三次向市场低头。</b></p><p>2021年Q4~2022年Q1，6个月交付61.9万台，较2021年H1提高60.3%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c112315231764faf9ad7367c4abb389f\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"668\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>2020年，特斯拉交付50万台、同比增长35.9%，当年扭亏为盈；2021年，特斯拉交付93.6万台、同比增长87.6%，利润爆棚；2022年前三季，特斯拉交付91万台、同比增长44.8%，赚得盆满钵满。</p><p><b>特斯拉的经历说明，电动车产销规模的“极格线”约为50万台，远高于燃油车。</b></p><p>比亚迪车型丰富，总体定位低于特斯拉，2022年前三季度交付118万台，扣非净利润达83.6亿、同比增长844%！</p><p><b>看来，中<a href=\"https://laohu8.com/S/600617\">国新能源</a>车企大规模盈利的门槛不低于100万台/年。</b></p><p>2）价格——第四次向市场低头</p><p>2019年Q2交付9.5万台，单车毛利润1.07万美元、毛利润率18.9%；</p><p>2020年Q2交付数微降至9.1万台，单车毛利润却提高到1.45万美元、毛利润率提高到25.4%;</p><p>2022年Q1交付31万台，单车毛利润1.8万美元、毛利润率32.9%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f497d0dd7f9b4a019f80993a3acdc7f4\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"659\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>2021年H1，特斯拉毛利润53亿美元；2021年H2，毛利润增至86亿美元；2022年H1，毛利润96亿美元，同比增长81%；2022年Q3，单季毛利润52亿美元，超过2021年H1。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6bb215f0c1a946cc9e4d644312f04ae6\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"587\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>2022年Q3毛利润率已经下滑3个百分点，在此背景下宣布降价显然为的是提高销量。这是马斯克第四次向市场低头。</b></p><p>练就“钞能力”</p><p>观众总是健忘的，臆想特斯拉天然具备“钞能力”，忘记这家企业曾筚路蓝缕、几近破产。</p><p>1）成本、费用、毛利润</p><p>蓝色折线代表毛利润（率），彩色堆叠柱代表费用（率），蓝色淹没彩色方能赚取经营利润。</p><p>从2020年开始，蓝线拔地而起，毛利润率依次达到21%、25%、26%。</p><p>彩色堆叠柱越来越“挫”：2018年研发费用率、市场/行政费用率合计达20%；2020年降至14.7%；2022年前三季仅为9.1%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/718979ba8ef947a59cb0c54adf31d684\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"636\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>规模经济不仅体现在降低制造成本、提高毛利润率，还显著降低了费用率。例如2021年，研发费用同比增加了11亿美元，费用率只上升0.1个百分点；市场/行政费用同比增加了14亿美元，费用下还减少了1.6个百分点。</p><p>总费用率下降1.5个百分点。</p><p>4）经营利润、现金流</p><p>2021年以来，特斯拉经营利润率稳步提高。</p><p>2022年H1经营利润达61亿美元，利润率19%；</p><p>2022年Q3，单季经营利润达37亿美元，利润率20%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f143f0756983479c94a7c10edfa9e3ad\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"630\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>早在2018年，深陷亏损的特斯拉经营现金流已然回正，这是他能活下来的关键。</p><p>2020年，特斯拉首次获得8.6亿美元净利润（折合人民币59.5亿），而经营活动现金净流入达59.3亿美元（折合人民币410亿）。</p><p>值得注意的是，比亚迪2020年经营活动现金净流入达454亿，较特斯拉高11%（比亚迪没有单独披露整车业务现金流）。</p><p>2021年，特斯拉经营活动现金流超过比亚迪，折合人民币732亿。</p><p>2022年前三季，比亚迪经营活动现金流反超特斯拉，达到910亿元，领先优势为14%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6d386f53769b4789b5c86e8a101187b9\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"689\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/><b>对马斯克来讲，新能源车是昔日的梦想、如今的现实，其意义有二：一是赚钱，为实现其它梦想（如移民火星）创造条件；二是积攒数据让自动驾驶早日成熟。</b></p><p>这两点都需要尽可能大的销量来支撑。</p><p>马斯克未必把任何能源车企当竞争对手，却不得不向市场低头。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/4aa99ec5829c44fd8a9fb9791710f0c3","relate_stocks":{"TSLA":"特斯拉"},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2280289575","content_text":"2022年10月24日，特斯拉突然宣布降价、立即执行，降幅在1.4万~3.7万之间。此举刺激了国人对价格战的敏感神经，“蔚小理零”被认为遭到“降维打击”，还有人为比亚迪如何应对操碎了心。特斯拉没有打价格战的基因。况且一旦“洋品牌”要靠价格吸引中国消费者，离败退不远了。想象一下，假如苹果沦落到与小米打价格战，还能在中国撑多久？马斯克有众多梦想，新能源车对他来讲不是“星辰大海”，而是现金牛。净利润=单车利润x销量，怎么赚钱怎么来，仅此而已。Model 3下线前，命悬一线1）第一次向市场低头从2012年6月开始交付Model S，到2015年9月开始交付Model X，特斯拉产能爬升异常缓慢。2016年Q1，Model S、Model X交付数分别为1.24万台、2400台，合计1.44万台；2017年Q3，Model S、Model X交付数分别为1.41万台、1.19万台，合计2.6万台，同比增幅仅6.7%。2017财年，三款车型合计交付10.3万台（其中Model 3交付1764台），整车业务收入85.4亿美元，净亏损22.4亿美元。随着Model X交付数日益增长，特斯拉单车均价逐季提高：2016年Q1，交付1.48万台（其中Model X交付2400台），交付均价6.9万美元；2017年Q1，交付2.5万台（其中Model X交付1.2万台），交付均价9.2万美元；2017年Q2，交付数回落到2.2万台（其中Model X交付1万台），交付均价10.4万美元；2017年Q3，特斯拉重拾升势，交付2.6万台（其中Model X交付1.2万台），交付均价回落到9万美元，特斯拉交付均价环比下降1.4万美元，折合人民币近10万元。特斯拉显然是在“以价换量”，而且幅度不小，这是马斯克第一次向市场低头。2）卖得贵、亏得多特斯拉早年目标用户是中产阶层中的上层，交付均价超过9万美元，远高于奔驰、宝车在美国的售价。马斯克看准这群人“不差钱、只要酷”的心态，不断试探潜在用户的承受能力。2017年Q2，交付均价10万美元、毛利润2.9万美元，毛利润率高达27.9%。2017年，特斯拉交付突破10万台，但距离“规模经济”还差得远。2017年经营亏损16.3亿美元、亏损率达90%。尽管对现金流非常重视，特斯拉早年经营活动现金流净额仍是负数，但小于净亏损。2015年经营亏损7.1亿美元、净亏损8.9亿美元（亏损率91%）、经营活动现金净流出5.2亿美元。2017年是特斯拉的至暗时刻，净亏损达22.4亿美元，但经营活动现金净流出已大幅降至6056万美元，仅为2015年的11.6%。特斯拉早年惨重的亏损再次印证了汽车产业的“规模经济”铁律。即便有精英人士的包容、有钢铁侠的号召力、有黑科技，售价超过9万美元，单车毛利润一度接近3万美元，特斯拉还是亏得奄奄一息。那时华尔街大多数人相信这家公司早晚会倒闭。2017年Q3还发生了一件大事——Model 3下线了，当季交付220台，定价3.5万美元。Model 3下线后、开始盈利前1）Model 3占比超过80%2017年Q4，Model 3交付1550台；2018年Q3，Model 3交付数环比暴涨203%至5.58万台；季度总交付8.35万台，环比增长105%、同比增长219%。2018年Q4，Model 3交付6.3万台，占总交付数的80.8%;2019年Q2，总交付数9.5万台、同比增长134%。其中Model 3交付近7.76万台，占比81.5%。随着Model 3销量占比提高，特斯拉交付均价大幅下降。2017年Q4，Model 3占比5.2%、交付均价仍高于9万美元；2018年Q4，Model 3占比接近70%、交付均价跌破7万美元；2019年Q2，Model 3占比81.5%、交付均价已降至5.65万美元，较2017年Q4低37.6%。2）毛利润率保持在20%以上2017年Q2，单车毛利润高达2.9万美元，2018年Q2跌至1.7万美元，2019年Q2接近1万美元。2017年Q4~2019年Q3，单车毛利润一降再降，但毛利润率保持在20%一线。2016年H2，特斯拉交付4.7万台，销售毛利润11亿美元，单车毛利润2.3万美元，毛利润率26.1%;2018年H1，交付7万台，较2016年H1增长51.4%，但毛利润仅增长13.8%、至12.3亿美元，单车毛利润降至1.7万美元、毛利润率20.2%。2）再次向市场低头2016年H2~2018年H1间的这八个季度，特斯拉整车业务盈利能力几乎停滞不前。2018年H2，Model 3交付较上半年暴涨347%！带动总交付增长146%，而交付均价只降了17%，所以毛利润暴涨至30.8亿美元，毛利润率24.8%。2019年Q1，Model X/S大幅减产，Model 3交付亦减少约19%；2019年Q2，Model 3交付再创新高、达7.8万台，占总交付数的81.5%，交付均价降至5.65万美元（2018年Q4为7万美元）。这是马斯克第二次向市场低头。2019年H1，特斯拉毛利润17.7亿美元，不到2018年H2的一半。2020年Q1，特斯拉开始交付另一款“中低价”车型——Model Y，距2017年Q3开始交付Model 3已经过去整整9个季度，节奏有点慢。有了Model Y的加持，特斯拉交付数快速增长，终于达到规模经济的门槛，迈入“数钱时代”。“两个台阶”、“第三、第四次低头”1）销量——两年两个台阶Model Y开始交付以来，中低档车型占比在95%~99%之间，总交付数两年上了两个台阶：2020年H2，总交付数32万台、较上半年增加78.6%，主要归功于Model 3在中国量产。为提高产能利用率，特斯拉数次降价，这是马斯克第三次向市场低头。2021年Q4~2022年Q1，6个月交付61.9万台，较2021年H1提高60.3%。2020年，特斯拉交付50万台、同比增长35.9%，当年扭亏为盈；2021年，特斯拉交付93.6万台、同比增长87.6%，利润爆棚；2022年前三季，特斯拉交付91万台、同比增长44.8%，赚得盆满钵满。特斯拉的经历说明，电动车产销规模的“极格线”约为50万台，远高于燃油车。比亚迪车型丰富，总体定位低于特斯拉，2022年前三季度交付118万台，扣非净利润达83.6亿、同比增长844%！看来，中国新能源车企大规模盈利的门槛不低于100万台/年。2）价格——第四次向市场低头2019年Q2交付9.5万台，单车毛利润1.07万美元、毛利润率18.9%；2020年Q2交付数微降至9.1万台，单车毛利润却提高到1.45万美元、毛利润率提高到25.4%;2022年Q1交付31万台，单车毛利润1.8万美元、毛利润率32.9%。2021年H1，特斯拉毛利润53亿美元；2021年H2，毛利润增至86亿美元；2022年H1，毛利润96亿美元，同比增长81%；2022年Q3，单季毛利润52亿美元，超过2021年H1。2022年Q3毛利润率已经下滑3个百分点，在此背景下宣布降价显然为的是提高销量。这是马斯克第四次向市场低头。练就“钞能力”观众总是健忘的，臆想特斯拉天然具备“钞能力”，忘记这家企业曾筚路蓝缕、几近破产。1）成本、费用、毛利润蓝色折线代表毛利润（率），彩色堆叠柱代表费用（率），蓝色淹没彩色方能赚取经营利润。从2020年开始，蓝线拔地而起，毛利润率依次达到21%、25%、26%。彩色堆叠柱越来越“挫”：2018年研发费用率、市场/行政费用率合计达20%；2020年降至14.7%；2022年前三季仅为9.1%。规模经济不仅体现在降低制造成本、提高毛利润率，还显著降低了费用率。例如2021年，研发费用同比增加了11亿美元，费用率只上升0.1个百分点；市场/行政费用同比增加了14亿美元，费用下还减少了1.6个百分点。总费用率下降1.5个百分点。4）经营利润、现金流2021年以来，特斯拉经营利润率稳步提高。2022年H1经营利润达61亿美元，利润率19%；2022年Q3，单季经营利润达37亿美元，利润率20%。早在2018年，深陷亏损的特斯拉经营现金流已然回正，这是他能活下来的关键。2020年，特斯拉首次获得8.6亿美元净利润（折合人民币59.5亿），而经营活动现金净流入达59.3亿美元（折合人民币410亿）。值得注意的是，比亚迪2020年经营活动现金净流入达454亿，较特斯拉高11%（比亚迪没有单独披露整车业务现金流）。2021年，特斯拉经营活动现金流超过比亚迪，折合人民币732亿。2022年前三季，比亚迪经营活动现金流反超特斯拉，达到910亿元，领先优势为14%。对马斯克来讲，新能源车是昔日的梦想、如今的现实，其意义有二：一是赚钱，为实现其它梦想（如移民火星）创造条件；二是积攒数据让自动驾驶早日成熟。这两点都需要尽可能大的销量来支撑。马斯克未必把任何能源车企当竞争对手，却不得不向市场低头。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":743,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":688923399,"gmtCreate":1657289611014,"gmtModify":1704867140170,"author":{"id":"3518527627041174","authorId":"3518527627041174","name":"猛逃","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"日本企业在全世界经营，其GDP算到被投资国，比日本本土GDP高数倍。土包子们的不懂[抠鼻]&nbsp;","listText":"日本企业在全世界经营，其GDP算到被投资国，比日本本土GDP高数倍。土包子们的不懂[抠鼻]&nbsp;","text":"日本企业在全世界经营，其GDP算到被投资国，比日本本土GDP高数倍。土包子们的不懂[抠鼻]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":8,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/688923399","repostId":"1172335974","repostType":2,"repost":{"id":"1172335974","pubTimestamp":1657272279,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1172335974?lang=&edition=full","pubTime":"2022-07-08 17:24","market":"hk","language":"zh","title":"安倍遇刺背后，日本经济如何“失落”了三个十年？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1172335974","media":"风暴眼工作室","summary":"7月8日，日本前首相安倍晋三遭遇枪击的消息震惊全世界。据央视报道，当地时间8日，日本前首相安倍晋三当天上午在奈良发表演讲时中枪 。据悉，安倍晋三在上救护车时还有意识，目前安倍晋三已经没有生命体征。日元","content":"<html><head></head><body><p>7月8日，日本前首相安倍晋三遭遇枪击的消息震惊全世界。</p><p>据央视报道，当地时间8日，日本前首相安倍晋三当天上午在奈良发表演讲时中枪 。据悉，安倍晋三在上救护车时还有意识，目前安倍晋三已经没有生命体征。</p><p>日元汇率也受到了影响，截至7月8日11：30，美元兑日元跌幅扩大至0.47%，报135.37，日元有所升值。</p><p>安倍遇刺，日元为何会突然升值？或许与其任期内力主推动的“安倍经济学”有关。安倍晋三2012年底上台后加速实施的一系列刺激经济政策，最值得注目的就是宽松货币政策，日元汇率开始加速贬值。</p><p>今年以来，日元汇率持续下跌态势更加明显。6月13日，日元兑美元汇率一度跌破135日元兑换1美元关口，创下约24年的新低。而从2021年初至今的一年多时间内，日元相对美元已经大幅贬值超过25%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/73ac608c7438fa9083c60e6af1c6dfd9\" tg-width=\"553\" tg-height=\"330\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>作为传统避险货币持续大跌，让日债和日元资产开始被大幅抛售。</p><p>虽然日本央行行长黑田东彦重申了他的观点，即日本央行必须维持其大规模刺激计划，以支撑脆弱的经济复苏。</p><p>但对于普通日本人，脆弱的经济复苏是否需要用日元的大幅贬值来支撑还是值得商榷，毕竟日本作为一个进口大国，能源对外依存度高达88%，粮食自给率仅有37%。日元贬值带来的大宗商品价格抬升，将直接影响市民的生活。</p><p>尤其是大幅宽松了这么多年，可从1990年日本经济崩溃以来，日本平均年GDP增长率不足1%。</p><p>宽高了房产、宽起了物价，独独没有宽起来居民的可支配收入，人们多少缺乏点信心。在已经经历了“失落的十年”、&#34;失落的二十年&#34;、“失落的三十年”之后，日本的失落眼看着要奔向亚特兰蒂斯的那个时间维度去了。</p><p>第四个十年，日本又是否能绝地翻盘呢？</p><p><b>安倍和他的“安倍经济学”</b></p><p>虽然安倍晋三在2020年8月就已经辞任首相，但日元如今的大幅贬值却和他的“安倍经济学”联系紧密。</p><p>2012年底，安倍晋三再次担任日本首相，随即抛出“拼经济”路线，被媒体热炒为“安倍经济学”。</p><p>所谓“安倍经济学”，是通过实验性质的货币政策(简称QQE)、积极财政政策和经济结构改革来解决日本经济问题的政策组合。包括“三大策略”：</p><p>其一，提出日本史上最大规模的量化宽松（QE）货币政策，央行每月购买国债7.5万亿日元；</p><p>其二，突破前任政府预算总额70万亿日元的扩张性财政政策；</p><p>其三，囊括《跨太平洋战略经济伙伴协定》（TPP）、放松管制以唤起民间投资和促进创新等在内的一揽子增长战略。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/79ef0cf1ad82f6f4d2dbd2d9e5cde013\" tg-width=\"553\" tg-height=\"375\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>安倍经济学是为了解决1990年代以后日本经济不断低迷而做出的最新努力。那么实施效果如何呢？</p><p>全球宏观投机的一篇分析文章指出，安倍经济学是一个伟大的经济实验，日本金融家和政治家打破成见，用结构调整、财政和货币政策三管齐下的方法提升日本潜在经济增长率，克服通货紧缩。实验的前三年，获得了相当成功。</p><p>文章同时也指出，“安倍经济学”2016到2020年则表现暗淡。新冠疫情冲击下部分安倍经济学的目标得以实现，尤其是通胀预期、日元汇率、真实利率和股票价格等，但是同期的潜在产出成长并不佳，证明了结构改革推进不力。</p><p>中国社会科学院日本研究所副所长张季风认为，安倍在经济治理上的成绩大家有目共睹，但是也有较为严重的问题。其中最严重的问题就是财政状况困难，这个局面始终没有得到改变。</p><p>中国现代国际关系研究院东北亚研究所副研究员刘云认为，若仅从日本GDP来看，会有所误解，认为安倍经济学不太成功。但如果从整体上看，日本经济是一个向上的姿态，例如日本的工资有增加、大企业利润增速不错，所以日本经济形势是有所好转的。</p><p><b>“失落”始于1990</b></p><p>“安倍经济学”的初衷是为了挽救日本持续低迷的经济。而“失落的十年”最早被提出，则是1990年日本股市泡沫破灭。</p><p>在这场让日本一蹶不振的泡沫大破灭之前的十数年，日本曾是“缔造奇迹的国家”。</p><p>从早期的棉纺织等劳动密集型企业开始积累资本，再到后来以制造业为核心产业，积极扩大投资、引进国外先进技术，从战后的废墟里迅速重建起本国的工业体系。</p><p>到1964年，东京奥运会更是成为衔接日本经济发展转型的重要标志，由于大规模基建对钢铁的需求以及奥运会开幕对彩电的需求，日本的钢铁、机电行业蓬勃发展，日本经历了一个完整的“用衬衫换飞机”到“日本制造”的发展阶段。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0d0a4f35b86afc5382004806076b2487\" tg-width=\"528\" tg-height=\"323\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>1965年，日本输出美国的钢铁占到了美国进口总量一半，1968年，日本成为了仅次美国的世界第二大经济体。</p><p>与此同时，日本牢牢抓住了新一代的产业革命，汽车、钢铁、电信、半导体、制药全面制霸美国市场，日立、NEC、富士通、三菱和东芝群雄并起。</p><p>而美国在当年对日的连年贸易赤字中，产业巨头们一片连年亏损，英特尔甚至一度濒临倒闭。</p><p>在被日货打得找不着北的窘境之下，美国不顾脸面地发起了一场国人如今看起来很眼熟的贸易战——</p><p>从1981年开始，行销全球的日系汽车开始被美国课以重税，并且在出口额度上被加以限制。</p><p>同时，美国以日方“存在倾销行为”为由对日本的电脑、电视等高科技产品征收100%的关税，日本的半导体被设置出口价格下限、日本的芯片被征收100%惩罚性关税。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2325f7d267568d30d4ad4c0f6022d74e\" tg-width=\"528\" tg-height=\"326\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>美国议员直播砸碎日本产品</p><p>此外，日系企业的高管被以“产业间谍罪”为名拘捕，日本被美国指责为“汇率操纵国”、从美国窃取知识产权，并被要求加大对美国农产品的进口力度、取消对外企不利的贸易条款、让日本在纺织品、钢铁、电视和机床等行业都实行自愿出口限制，同时进行工厂转移和产业升级……</p><p>在不断指责日本通过国家扶持产业政策的同时，美国却在1988年出台新的贸易法，启用“超级301”条款——公然立法干预日本的产业与贸易政策，迫使日本进行制度性改革。</p><p>1989年日美开始“日美结构协议”谈判，就经济政策、制度及企业行为等进行磋商，促使日本在流通体制、商业惯例等方面进行开放性改革：例如把住房作为战略性产业，进一步开放流通体制；进一步开放国内市场，按照自由贸易的原则重组进出口体制。</p><p>截至1989年，美国贸易代表总计向日本发起了24例301条款案件调查，几乎全部由日本政府做出了让步。</p><p>同时，由于1985年美国、日本、联邦德国、法国和英国达成的“广场协议”，日元兑美元汇率被迫大幅升值。1987年10月的“黑色星期一”之后，日元升值到120日元/美元，1988年度升幅高达90%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/12ab4dd9acfe04f8aab569cb046a73ff\" tg-width=\"528\" tg-height=\"337\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>广场协议签订现场</p><p>大幅升值的日元对以出口型经济为主的日本造成了毁灭性的打击，生产成本急剧上涨、优质企业开始逃向海外，为了应对汇率危机，日本政府开始大幅降息，寄希望于“发钱”让企业可以低成本去投资办厂。</p><p>可实际上，由于实业回报周期过长，低利率贷出大量的日元并没有被投入到到实体经济，货币市场的充裕流动性，随着日元在广场协议后大幅升值的“强势”开始大量流入房市、股市以及奢侈品市场。</p><p>1986 年开始，日本飞速膨胀的经济繁荣被称为“平成景气”，1985年末日经225股价指数收于13083点， 1989年末收于38916点，四年间日经225指数累计上涨197.45%，并且股票总市值继续膨胀至896万亿日元，占日本当年国民生产总值的60%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9f5d38582a2e3123322a61e5b005f13f\" tg-width=\"528\" tg-height=\"312\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>80年代的日本街头</p><p>东京的地价则是坐地飞升，日本天皇的东京皇居土地价格就超过了整个法国的土地估价；银座地区一张1万日元的纸币扔在地上，也买不到它所覆盖的那一小片土地。</p><p>同时，日本人成了全球最大的奢侈品消费国，他们横扫全球的手表店、珠宝店以及红酒酒庄，外资银行与证券公司在日本市场数钱数到手软。</p><p>与经济现实完全背离的大批股指沽空期权之后，是泡沫膨胀到极致时爆发。</p><p>1990年10月，日本长达5年的牛市结束，股市暴跌63.24%，创造了日本股市历史上最大的下跌幅度。次年，楼市暴跌65%，破产企业层出不穷，失业人群人数激增，整个国家财富缩水了近50%。</p><p>同时，短期的大幅衰退让无数来不及抽身的普通人被各项资本投资标的物“套牢”，一场经济大洗牌让全社会的财富被转移至少数赢家手中。</p><p>此后，日本经济开始长期处于低迷状态。</p><p>日经平均指数由1989年12月29日历史高位38957，到2008年10月29日最低6994.9，累积跌幅逾82%，其后4年日经平均指数仍然始终徘徊在10,000点左右。</p><p>也就是从90年代末开始，日本经济“失去的十年””开始不断见诸报端，并至今难题未解。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ced67142e550e77f5f84c394cba59c8d\" tg-width=\"528\" tg-height=\"383\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>三十年里，日本具体失去了什么？</b></p><p>2010年，由于日本经济仍无起色，媒体开始提出日本经济“失去的二十年”。</p><p>实际上，“二十年”依旧不是日本经济颓靡的终点。自38957的日经225指数历史最高收盘点位开始算起，此后一路下行，期间多次跌至1万点一下，直至2017年才止跌。</p><p>2022年7月7日收盘，日经225指数收盘报26490.53点，距其最高点仍有一万多点的差距。</p><p>那个让日元急剧升值的“广场协议”，被许多人认为是日本泡沫经济引发大萧条的根源。</p><p>但对于这次大萧条的分析中，对于广场协议的批判并不是一致的。原日本大藏省副相行天丰雄甚至亲自出面驳斥过这一观点。</p><p>因为在1985年~1990年，借强势日元下的海外投资，日本海外净资产从1万多亿美元上升到3万多亿美元，也就是所谓的“日本之外，还有一个日本”——</p><p>日元10年升值300%的同时，是生产成本与人力成本的巨幅抬升。为了保持自己的竞争力，大量日企不得不将目光投向海外，这使得日企资本急速外流。</p><p>升值迅速的日元与日渐焦灼的日美贸易战也助推了这一外流——强势的日元方便日企投资收购海外企业，同时在外建厂可以绕开美国对“日本制造”的制裁。</p><p>从1985年到1990年，日本企业总共进行了21起500亿日元以上的巨型海外并购案。</p><p>1989年，三菱公司14亿美元买下的洛克菲勒中心、松下60亿美元买下的美国环球影业、索尼公司以34亿美元买下哥伦比亚影片公司——其中包括漫威如今都没能收回的蜘蛛侠版权；</p><p>日本人甚至雄心壮志地要将美国买成“日本的第四十一个县”，为什么从洛杉矶洲际酒店70楼看去的城市那么像东京？</p><p>因为当年日本人买下了这里一半的地产。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6420f38680bf983f828177b00418e180\" tg-width=\"528\" tg-height=\"375\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>日本学者伊藤感在《横跨太平洋的愤怒》中写到，一些日本人相信日本会成为下一个&#34;超级大国&#34;，政府会带领民众&#34;终结美国的时代&#34;。</p><p>只是这些地产，属于巨企、属于财团、属于投机者、属于外籍富商，但独独不属于日本的人民。</p><p>2020年《产经新闻》报道，日本海外当地法人的营收在近20年内增长了220%，而按照OECD的统计数据，日本2020年的人均购买力水平仅为3.9万美元，比1990年仅增长了4%。</p><p><b>1、三十年不动的收入</b></p><p>1900年以后，日本的投资活动戛然而止。</p><p>银行破产、工厂倒闭、房贷成灾，充斥着不良资产的银行不得不合并重组；剧烈抬升的生产成本让企业大批倒闭，最惨的还是普通人——在倒闭潮中被裁员、一辈子的积蓄在泡沫危机中挥发、还要背上沉重的房贷。</p><p>而在终身雇佣制和年功序列崩解后，为了保住工作而拼命加班，“社畜”文化虽然不诞生于日本的泡沫危机，但却在这之后得到了固化——接受竞争和生产效率至上的齿轮对自己的压榨，成了日本打工人最无奈的选择。</p><p>但社会发展的洪流推进着日本人前进，却没能给他们应有的回报。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/11648f82b27132391bb1a6cef2c3432a\" tg-width=\"528\" tg-height=\"296\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>2021年2月，日本厚生劳动省发布的“勤劳统计调查”显示，日本2020年的人均月薪为31万8299日元，约合1.96万元人民币，同比减少1.2%，创下12年以来最大降幅。</p><p>而这一数字在1990年时是35万元左右，当时的日本人平均年收入是425万日元，以当时的汇率计算，月薪约合1.16万人民币。</p><p>连续30年“原地踏步”的平均年收入，成了日本最猛烈的“避孕药”。</p><p><b>2、难以逆转的老龄化</b></p><p>2020年，日本总人口居世界11位，是1950年以来首次跌出前十。从1974到2020年，日本出生率由1.86%降至0.67%，在2008年左右开始陷入连续13年的人口负增长。</p><p>同时，日本65岁及以上老年人口达3640万，在总人口中所占比例达29.1%。</p><p>少子老龄化，导致日本陷入严重的劳动力供给不足、劳动生产率增速趋缓，进而使经济增速持续放缓：</p><p>“1961-2020年日本劳动年龄人口增速、劳动生产率增速与经济走势基本同步变化。伴随1961-1975年日本劳动年龄人口平均增速维持在1.6%的高位、劳动生产率增速达到8.4%峰值，实际GDP平均增速也维持在7.7%的高位；1976-1988年劳动年龄人口、劳动生产率分别维持0.9%、3.7%的低速增长，实际GDP增速也降至4.4%；1989-2020年劳动年龄人口、劳动生产率增速分别从0.9%、4.4%大幅降至-0.8%、1.1%，实际GDP增速从5.4%降至-4.4%。”</p><p>在劳动人口下降，税收不断减少的情况下，需要支出的养老金等费用却在急速扩大，自1990年起，依附养老金生活的人数已经是纳税人的5倍。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8c92a0dfa8f71abcdb41b554124294a7\" tg-width=\"528\" tg-height=\"302\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>2004年日本启动了养老金改革，每年以0.354%的涨幅提高税收，到2017年纳税人缴纳的养老金已占到个人年收入的18.3%，成了日本民众沉重的负担。</p><p>日本人类发展指数的排名（测量人均GDP，教育，以及医疗），则从1990年的世界第一掉落至2020年的世界第十九。</p><p>同时，日本年轻人因预期收入下降而形成的生活态度消极、物质欲望低下、缺乏奋斗动力的风气，由此产生“蛰居族”。根据日本厚生劳动省定义，蛰居族为持续6个月以上待在家里不出门，几乎和外界断绝联系的人群，根据日本内阁府《生活状况相关调查》数据，15-39岁、40-64岁人口蛰居族分别达54.1、61.3万人。</p><p>老年人的消费和购房需求远低于年轻人，年轻人又严重缺乏消费欲望，使得总消费难以大幅提升，日本陷入“低欲望社会”。</p><p><b>3、终身QE，却始终乏力</b></p><p>2021年，日本以49374亿美元的GDP总量跌下“5字头”，但依旧是傲视欧洲，名列世界第三大经济体的经济大国，看起来似乎并不差。</p><p>但实际上，日本1995年GDP就已经达到了5.55万亿美元，当时日本GDP与美国GDP的比率是71.34%，2021年，这个比率变成了21.46%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0823be1f503a8cdff0d86e9ba57b90cf\" tg-width=\"528\" tg-height=\"231\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>与过往的辉煌相比，如今的日本确实有些困窘。</p><p>同时，日本的宏观杠杆率也在全球领先。国际清算银行（BIS）最新数据显示，2021 年二季度末，各国宏观杠杆率中美国为286.2%、欧元区为284.3%，而日本为416.5%。</p><p>庞大的债务规模来源于日本数十年的量化宽松。</p><p>量化宽松，是日本在融领域的一个创新。</p><p>1998年，日本央行本央行第一次开始实行零利率和量化宽松政策，即通过对通货供应量的控制来调节经济活动。</p><p>2013年，日本央行行长黑田东彦推出提振通胀的货币政策刺激计划。</p><p>从2013年开始，日元兑美元持续贬值，出口实现了较大幅度增长；同时日本基准利率一路下行，十年期国债利率在2016年甚至下降至负数。</p><p>同时日本央行开始大规模购入ETF(交易所交易基金)，年均ETF购买规模接近4万亿日元，到2021年，日本央行持有股票占股票ETF的80%以上，占东京证券交易所总市值的5%以上。</p><p>虽然日经225指数从2012年的八千点附近，一路走强，在2021年2月甚至突破了三万点大关，但这似乎仍然是一场镜花水月的泡沫化繁荣，因为日本央行注入的巨量基础货币既没有拉高通胀率，也没有拉动经济增长。</p><p>经济结构上，日本除核心基础原材料依然保持壁垒优势，其他产业几乎都在裹足不前。汽车、造船、机床、电子产业的市场都在被美、中、韩等国瓜分，新兴产业上更是少有建树。</p><p>目前日本独角兽企业数量仅6家，大幅落后于美、中、印、英、德、的554、180、64、43、26家，且估值均小于20亿美元。</p><p>同时，日本的债务急剧扩张，截至2021年12月底，由国债、借款及政府短期证券构成的日本国家债务达到1218.4万亿日元，日本国民人均负债约为971万日元，约合人民币53万4573元。</p><p>但在美、英、欧等央行均已开始紧缩步伐的当下，日本央行却仍旧未改变宽松的货币政策。</p><p><b>“逆市”宽松、无限量印钞、日元连跌</b></p><p>日元的连跌始于3月份。</p><p>在3月美联储加息落地，并释放后续将加大加息幅度和加快缩表的信号后，英、欧均开始加速收紧货币政策，但日本央行却反其道而行之，坚持维持量化宽松政策。</p><p>3 月 28 日，日本央行发布新闻稿宣布，将在3月 29-31 日间，发动抑制利率上升的“连续性指定价格市场操作”措施，即以指定的利率，无限量从民间金融机构手中收购公债。</p><p>当天，日元汇率重挫1.38％。</p><p>4月20日，不到一个月的时间内日本央行又宣布无限量购买10年期国债，以捍卫10年期日本国债0.25%的收益率上限，再度推动了日元的贬值。</p><p>有专家认为，由于日元贬值有利于日本以出口为导向的经济，日本央行一直将宽松的货币环境作为提振市场预期的重要手段，尤其是在刚刚进入新财年的当下，日本央行更难有可能收紧货币政策。</p><p>但宽松能挽救日本经济吗？</p><p>实际上，日本贸易结构并不稳定，自安倍政府上台推出无限刺激政策后，出口总额在2012~2015年连续下降，仅2016、2017年两年保持了贸易顺差状态。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2b2490580bd25519041d5aef1bb5c3c0\" tg-width=\"525\" tg-height=\"263\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>近期全球原油和原材料价格飙升，日元贬值更是抬高了日本企业的成本，拓宽了输入型通胀的渠道。同时，根据OECD发布的“附加值贸易统计”数据显示，日本国内创造的附加值已经从1995年的94％降至2018年的83％，降低了11％，日本相关高附加值产品和服务已经越来越难抵消其不断提升的生产成本。</p><p>唯一得益的，是日本本土的投机者们，随着美联储大幅落地，美债收益率持续飙涨，美日国债利差已经越来越大，于是本土的投机者们开始大规模沽空日元，借日元买美债的套利。</p><p>对于老百姓来说呢？</p><p>物价提升导致生活成本上升、消费力削弱，“失落的三十年”似乎又要延期——被日本央行认定“有利于经济”的日元贬值，多年来从未有效提振过日本的经济增长，反而让日本经济十数年来无法从大规模金融缓和政策中脱出。</p><p>三十年前，时任央行行长三重野康告诫政府：一个国家绝对不能靠吹经济泡沫生存，否则将是国家的大害。</p><p>于是在他上台不久后日本就实行了紧缩性的货币政策，大幅度提高了贷款利率，主动刺破泡沫。这场硬着陆让日本陷入了数十年的萧条，却也常被后人视为“壮士断腕”的果决。</p><p>只是前车已覆，后未知更。</p><p>三十年过去，日本似乎还是那个日本。</p></body></html>","source":"lsy1639703443321","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>安倍遇刺背后，日本经济如何“失落”了三个十年？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; 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。据悉，安倍晋三在上救护车时还有意识，目前安倍晋三已经没有生命体征。日元汇率也受到了影响，截至7月8日11：30，美元兑日元跌幅扩大至0.47%，报135.37，日元有所升值。安倍遇刺，日元为何会突然升值？或许与其任期内力主推动的“安倍经济学”有关。安倍晋三2012年底...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/vyE5FKltsfEpcN7v5P6r4w\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/ab6491f7a764c5c5f68017952b8c2931","relate_stocks":{},"source_url":"https://mp.weixin.qq.com/s/vyE5FKltsfEpcN7v5P6r4w","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1172335974","content_text":"7月8日，日本前首相安倍晋三遭遇枪击的消息震惊全世界。据央视报道，当地时间8日，日本前首相安倍晋三当天上午在奈良发表演讲时中枪 。据悉，安倍晋三在上救护车时还有意识，目前安倍晋三已经没有生命体征。日元汇率也受到了影响，截至7月8日11：30，美元兑日元跌幅扩大至0.47%，报135.37，日元有所升值。安倍遇刺，日元为何会突然升值？或许与其任期内力主推动的“安倍经济学”有关。安倍晋三2012年底上台后加速实施的一系列刺激经济政策，最值得注目的就是宽松货币政策，日元汇率开始加速贬值。今年以来，日元汇率持续下跌态势更加明显。6月13日，日元兑美元汇率一度跌破135日元兑换1美元关口，创下约24年的新低。而从2021年初至今的一年多时间内，日元相对美元已经大幅贬值超过25%。作为传统避险货币持续大跌，让日债和日元资产开始被大幅抛售。虽然日本央行行长黑田东彦重申了他的观点，即日本央行必须维持其大规模刺激计划，以支撑脆弱的经济复苏。但对于普通日本人，脆弱的经济复苏是否需要用日元的大幅贬值来支撑还是值得商榷，毕竟日本作为一个进口大国，能源对外依存度高达88%，粮食自给率仅有37%。日元贬值带来的大宗商品价格抬升，将直接影响市民的生活。尤其是大幅宽松了这么多年，可从1990年日本经济崩溃以来，日本平均年GDP增长率不足1%。宽高了房产、宽起了物价，独独没有宽起来居民的可支配收入，人们多少缺乏点信心。在已经经历了“失落的十年”、\"失落的二十年\"、“失落的三十年”之后，日本的失落眼看着要奔向亚特兰蒂斯的那个时间维度去了。第四个十年，日本又是否能绝地翻盘呢？安倍和他的“安倍经济学”虽然安倍晋三在2020年8月就已经辞任首相，但日元如今的大幅贬值却和他的“安倍经济学”联系紧密。2012年底，安倍晋三再次担任日本首相，随即抛出“拼经济”路线，被媒体热炒为“安倍经济学”。所谓“安倍经济学”，是通过实验性质的货币政策(简称QQE)、积极财政政策和经济结构改革来解决日本经济问题的政策组合。包括“三大策略”：其一，提出日本史上最大规模的量化宽松（QE）货币政策，央行每月购买国债7.5万亿日元；其二，突破前任政府预算总额70万亿日元的扩张性财政政策；其三，囊括《跨太平洋战略经济伙伴协定》（TPP）、放松管制以唤起民间投资和促进创新等在内的一揽子增长战略。安倍经济学是为了解决1990年代以后日本经济不断低迷而做出的最新努力。那么实施效果如何呢？全球宏观投机的一篇分析文章指出，安倍经济学是一个伟大的经济实验，日本金融家和政治家打破成见，用结构调整、财政和货币政策三管齐下的方法提升日本潜在经济增长率，克服通货紧缩。实验的前三年，获得了相当成功。文章同时也指出，“安倍经济学”2016到2020年则表现暗淡。新冠疫情冲击下部分安倍经济学的目标得以实现，尤其是通胀预期、日元汇率、真实利率和股票价格等，但是同期的潜在产出成长并不佳，证明了结构改革推进不力。中国社会科学院日本研究所副所长张季风认为，安倍在经济治理上的成绩大家有目共睹，但是也有较为严重的问题。其中最严重的问题就是财政状况困难，这个局面始终没有得到改变。中国现代国际关系研究院东北亚研究所副研究员刘云认为，若仅从日本GDP来看，会有所误解，认为安倍经济学不太成功。但如果从整体上看，日本经济是一个向上的姿态，例如日本的工资有增加、大企业利润增速不错，所以日本经济形势是有所好转的。“失落”始于1990“安倍经济学”的初衷是为了挽救日本持续低迷的经济。而“失落的十年”最早被提出，则是1990年日本股市泡沫破灭。在这场让日本一蹶不振的泡沫大破灭之前的十数年，日本曾是“缔造奇迹的国家”。从早期的棉纺织等劳动密集型企业开始积累资本，再到后来以制造业为核心产业，积极扩大投资、引进国外先进技术，从战后的废墟里迅速重建起本国的工业体系。到1964年，东京奥运会更是成为衔接日本经济发展转型的重要标志，由于大规模基建对钢铁的需求以及奥运会开幕对彩电的需求，日本的钢铁、机电行业蓬勃发展，日本经历了一个完整的“用衬衫换飞机”到“日本制造”的发展阶段。1965年，日本输出美国的钢铁占到了美国进口总量一半，1968年，日本成为了仅次美国的世界第二大经济体。与此同时，日本牢牢抓住了新一代的产业革命，汽车、钢铁、电信、半导体、制药全面制霸美国市场，日立、NEC、富士通、三菱和东芝群雄并起。而美国在当年对日的连年贸易赤字中，产业巨头们一片连年亏损，英特尔甚至一度濒临倒闭。在被日货打得找不着北的窘境之下，美国不顾脸面地发起了一场国人如今看起来很眼熟的贸易战——从1981年开始，行销全球的日系汽车开始被美国课以重税，并且在出口额度上被加以限制。同时，美国以日方“存在倾销行为”为由对日本的电脑、电视等高科技产品征收100%的关税，日本的半导体被设置出口价格下限、日本的芯片被征收100%惩罚性关税。美国议员直播砸碎日本产品此外，日系企业的高管被以“产业间谍罪”为名拘捕，日本被美国指责为“汇率操纵国”、从美国窃取知识产权，并被要求加大对美国农产品的进口力度、取消对外企不利的贸易条款、让日本在纺织品、钢铁、电视和机床等行业都实行自愿出口限制，同时进行工厂转移和产业升级……在不断指责日本通过国家扶持产业政策的同时，美国却在1988年出台新的贸易法，启用“超级301”条款——公然立法干预日本的产业与贸易政策，迫使日本进行制度性改革。1989年日美开始“日美结构协议”谈判，就经济政策、制度及企业行为等进行磋商，促使日本在流通体制、商业惯例等方面进行开放性改革：例如把住房作为战略性产业，进一步开放流通体制；进一步开放国内市场，按照自由贸易的原则重组进出口体制。截至1989年，美国贸易代表总计向日本发起了24例301条款案件调查，几乎全部由日本政府做出了让步。同时，由于1985年美国、日本、联邦德国、法国和英国达成的“广场协议”，日元兑美元汇率被迫大幅升值。1987年10月的“黑色星期一”之后，日元升值到120日元/美元，1988年度升幅高达90%。广场协议签订现场大幅升值的日元对以出口型经济为主的日本造成了毁灭性的打击，生产成本急剧上涨、优质企业开始逃向海外，为了应对汇率危机，日本政府开始大幅降息，寄希望于“发钱”让企业可以低成本去投资办厂。可实际上，由于实业回报周期过长，低利率贷出大量的日元并没有被投入到到实体经济，货币市场的充裕流动性，随着日元在广场协议后大幅升值的“强势”开始大量流入房市、股市以及奢侈品市场。1986 年开始，日本飞速膨胀的经济繁荣被称为“平成景气”，1985年末日经225股价指数收于13083点， 1989年末收于38916点，四年间日经225指数累计上涨197.45%，并且股票总市值继续膨胀至896万亿日元，占日本当年国民生产总值的60%。80年代的日本街头东京的地价则是坐地飞升，日本天皇的东京皇居土地价格就超过了整个法国的土地估价；银座地区一张1万日元的纸币扔在地上，也买不到它所覆盖的那一小片土地。同时，日本人成了全球最大的奢侈品消费国，他们横扫全球的手表店、珠宝店以及红酒酒庄，外资银行与证券公司在日本市场数钱数到手软。与经济现实完全背离的大批股指沽空期权之后，是泡沫膨胀到极致时爆发。1990年10月，日本长达5年的牛市结束，股市暴跌63.24%，创造了日本股市历史上最大的下跌幅度。次年，楼市暴跌65%，破产企业层出不穷，失业人群人数激增，整个国家财富缩水了近50%。同时，短期的大幅衰退让无数来不及抽身的普通人被各项资本投资标的物“套牢”，一场经济大洗牌让全社会的财富被转移至少数赢家手中。此后，日本经济开始长期处于低迷状态。日经平均指数由1989年12月29日历史高位38957，到2008年10月29日最低6994.9，累积跌幅逾82%，其后4年日经平均指数仍然始终徘徊在10,000点左右。也就是从90年代末开始，日本经济“失去的十年””开始不断见诸报端，并至今难题未解。三十年里，日本具体失去了什么？2010年，由于日本经济仍无起色，媒体开始提出日本经济“失去的二十年”。实际上，“二十年”依旧不是日本经济颓靡的终点。自38957的日经225指数历史最高收盘点位开始算起，此后一路下行，期间多次跌至1万点一下，直至2017年才止跌。2022年7月7日收盘，日经225指数收盘报26490.53点，距其最高点仍有一万多点的差距。那个让日元急剧升值的“广场协议”，被许多人认为是日本泡沫经济引发大萧条的根源。但对于这次大萧条的分析中，对于广场协议的批判并不是一致的。原日本大藏省副相行天丰雄甚至亲自出面驳斥过这一观点。因为在1985年~1990年，借强势日元下的海外投资，日本海外净资产从1万多亿美元上升到3万多亿美元，也就是所谓的“日本之外，还有一个日本”——日元10年升值300%的同时，是生产成本与人力成本的巨幅抬升。为了保持自己的竞争力，大量日企不得不将目光投向海外，这使得日企资本急速外流。升值迅速的日元与日渐焦灼的日美贸易战也助推了这一外流——强势的日元方便日企投资收购海外企业，同时在外建厂可以绕开美国对“日本制造”的制裁。从1985年到1990年，日本企业总共进行了21起500亿日元以上的巨型海外并购案。1989年，三菱公司14亿美元买下的洛克菲勒中心、松下60亿美元买下的美国环球影业、索尼公司以34亿美元买下哥伦比亚影片公司——其中包括漫威如今都没能收回的蜘蛛侠版权；日本人甚至雄心壮志地要将美国买成“日本的第四十一个县”，为什么从洛杉矶洲际酒店70楼看去的城市那么像东京？因为当年日本人买下了这里一半的地产。日本学者伊藤感在《横跨太平洋的愤怒》中写到，一些日本人相信日本会成为下一个\"超级大国\"，政府会带领民众\"终结美国的时代\"。只是这些地产，属于巨企、属于财团、属于投机者、属于外籍富商，但独独不属于日本的人民。2020年《产经新闻》报道，日本海外当地法人的营收在近20年内增长了220%，而按照OECD的统计数据，日本2020年的人均购买力水平仅为3.9万美元，比1990年仅增长了4%。1、三十年不动的收入1900年以后，日本的投资活动戛然而止。银行破产、工厂倒闭、房贷成灾，充斥着不良资产的银行不得不合并重组；剧烈抬升的生产成本让企业大批倒闭，最惨的还是普通人——在倒闭潮中被裁员、一辈子的积蓄在泡沫危机中挥发、还要背上沉重的房贷。而在终身雇佣制和年功序列崩解后，为了保住工作而拼命加班，“社畜”文化虽然不诞生于日本的泡沫危机，但却在这之后得到了固化——接受竞争和生产效率至上的齿轮对自己的压榨，成了日本打工人最无奈的选择。但社会发展的洪流推进着日本人前进，却没能给他们应有的回报。2021年2月，日本厚生劳动省发布的“勤劳统计调查”显示，日本2020年的人均月薪为31万8299日元，约合1.96万元人民币，同比减少1.2%，创下12年以来最大降幅。而这一数字在1990年时是35万元左右，当时的日本人平均年收入是425万日元，以当时的汇率计算，月薪约合1.16万人民币。连续30年“原地踏步”的平均年收入，成了日本最猛烈的“避孕药”。2、难以逆转的老龄化2020年，日本总人口居世界11位，是1950年以来首次跌出前十。从1974到2020年，日本出生率由1.86%降至0.67%，在2008年左右开始陷入连续13年的人口负增长。同时，日本65岁及以上老年人口达3640万，在总人口中所占比例达29.1%。少子老龄化，导致日本陷入严重的劳动力供给不足、劳动生产率增速趋缓，进而使经济增速持续放缓：“1961-2020年日本劳动年龄人口增速、劳动生产率增速与经济走势基本同步变化。伴随1961-1975年日本劳动年龄人口平均增速维持在1.6%的高位、劳动生产率增速达到8.4%峰值，实际GDP平均增速也维持在7.7%的高位；1976-1988年劳动年龄人口、劳动生产率分别维持0.9%、3.7%的低速增长，实际GDP增速也降至4.4%；1989-2020年劳动年龄人口、劳动生产率增速分别从0.9%、4.4%大幅降至-0.8%、1.1%，实际GDP增速从5.4%降至-4.4%。”在劳动人口下降，税收不断减少的情况下，需要支出的养老金等费用却在急速扩大，自1990年起，依附养老金生活的人数已经是纳税人的5倍。2004年日本启动了养老金改革，每年以0.354%的涨幅提高税收，到2017年纳税人缴纳的养老金已占到个人年收入的18.3%，成了日本民众沉重的负担。日本人类发展指数的排名（测量人均GDP，教育，以及医疗），则从1990年的世界第一掉落至2020年的世界第十九。同时，日本年轻人因预期收入下降而形成的生活态度消极、物质欲望低下、缺乏奋斗动力的风气，由此产生“蛰居族”。根据日本厚生劳动省定义，蛰居族为持续6个月以上待在家里不出门，几乎和外界断绝联系的人群，根据日本内阁府《生活状况相关调查》数据，15-39岁、40-64岁人口蛰居族分别达54.1、61.3万人。老年人的消费和购房需求远低于年轻人，年轻人又严重缺乏消费欲望，使得总消费难以大幅提升，日本陷入“低欲望社会”。3、终身QE，却始终乏力2021年，日本以49374亿美元的GDP总量跌下“5字头”，但依旧是傲视欧洲，名列世界第三大经济体的经济大国，看起来似乎并不差。但实际上，日本1995年GDP就已经达到了5.55万亿美元，当时日本GDP与美国GDP的比率是71.34%，2021年，这个比率变成了21.46%。与过往的辉煌相比，如今的日本确实有些困窘。同时，日本的宏观杠杆率也在全球领先。国际清算银行（BIS）最新数据显示，2021 年二季度末，各国宏观杠杆率中美国为286.2%、欧元区为284.3%，而日本为416.5%。庞大的债务规模来源于日本数十年的量化宽松。量化宽松，是日本在融领域的一个创新。1998年，日本央行本央行第一次开始实行零利率和量化宽松政策，即通过对通货供应量的控制来调节经济活动。2013年，日本央行行长黑田东彦推出提振通胀的货币政策刺激计划。从2013年开始，日元兑美元持续贬值，出口实现了较大幅度增长；同时日本基准利率一路下行，十年期国债利率在2016年甚至下降至负数。同时日本央行开始大规模购入ETF(交易所交易基金)，年均ETF购买规模接近4万亿日元，到2021年，日本央行持有股票占股票ETF的80%以上，占东京证券交易所总市值的5%以上。虽然日经225指数从2012年的八千点附近，一路走强，在2021年2月甚至突破了三万点大关，但这似乎仍然是一场镜花水月的泡沫化繁荣，因为日本央行注入的巨量基础货币既没有拉高通胀率，也没有拉动经济增长。经济结构上，日本除核心基础原材料依然保持壁垒优势，其他产业几乎都在裹足不前。汽车、造船、机床、电子产业的市场都在被美、中、韩等国瓜分，新兴产业上更是少有建树。目前日本独角兽企业数量仅6家，大幅落后于美、中、印、英、德、的554、180、64、43、26家，且估值均小于20亿美元。同时，日本的债务急剧扩张，截至2021年12月底，由国债、借款及政府短期证券构成的日本国家债务达到1218.4万亿日元，日本国民人均负债约为971万日元，约合人民币53万4573元。但在美、英、欧等央行均已开始紧缩步伐的当下，日本央行却仍旧未改变宽松的货币政策。“逆市”宽松、无限量印钞、日元连跌日元的连跌始于3月份。在3月美联储加息落地，并释放后续将加大加息幅度和加快缩表的信号后，英、欧均开始加速收紧货币政策，但日本央行却反其道而行之，坚持维持量化宽松政策。3 月 28 日，日本央行发布新闻稿宣布，将在3月 29-31 日间，发动抑制利率上升的“连续性指定价格市场操作”措施，即以指定的利率，无限量从民间金融机构手中收购公债。当天，日元汇率重挫1.38％。4月20日，不到一个月的时间内日本央行又宣布无限量购买10年期国债，以捍卫10年期日本国债0.25%的收益率上限，再度推动了日元的贬值。有专家认为，由于日元贬值有利于日本以出口为导向的经济，日本央行一直将宽松的货币环境作为提振市场预期的重要手段，尤其是在刚刚进入新财年的当下，日本央行更难有可能收紧货币政策。但宽松能挽救日本经济吗？实际上，日本贸易结构并不稳定，自安倍政府上台推出无限刺激政策后，出口总额在2012~2015年连续下降，仅2016、2017年两年保持了贸易顺差状态。近期全球原油和原材料价格飙升，日元贬值更是抬高了日本企业的成本，拓宽了输入型通胀的渠道。同时，根据OECD发布的“附加值贸易统计”数据显示，日本国内创造的附加值已经从1995年的94％降至2018年的83％，降低了11％，日本相关高附加值产品和服务已经越来越难抵消其不断提升的生产成本。唯一得益的，是日本本土的投机者们，随着美联储大幅落地，美债收益率持续飙涨，美日国债利差已经越来越大，于是本土的投机者们开始大规模沽空日元，借日元买美债的套利。对于老百姓来说呢？物价提升导致生活成本上升、消费力削弱，“失落的三十年”似乎又要延期——被日本央行认定“有利于经济”的日元贬值，多年来从未有效提振过日本的经济增长，反而让日本经济十数年来无法从大规模金融缓和政策中脱出。三十年前，时任央行行长三重野康告诫政府：一个国家绝对不能靠吹经济泡沫生存，否则将是国家的大害。于是在他上台不久后日本就实行了紧缩性的货币政策，大幅度提高了贷款利率，主动刺破泡沫。这场硬着陆让日本陷入了数十年的萧条，却也常被后人视为“壮士断腕”的果决。只是前车已覆，后未知更。三十年过去，日本似乎还是那个日本。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1175,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3571109303848158","authorId":"3571109303848158","name":"FishFly","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"content":"有什么用呢，在外国赚钱在外国纳税，但它本国的老百姓享受不到","text":"有什么用呢，在外国赚钱在外国纳税，但它本国的老百姓享受不到","html":"有什么用呢，在外国赚钱在外国纳税，但它本国的老百姓享受不到"}],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":826934783,"gmtCreate":1633963587657,"gmtModify":1633963587657,"author":{"id":"3518527627041174","authorId":"3518527627041174","name":"猛逃","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"又来代表华尔街了[疑问]&nbsp;","listText":"又来代表华尔街了[疑问]&nbsp;","text":"又来代表华尔街了[疑问]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":11,"commentSize":2,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/826934783","repostId":"1167469115","repostType":4,"repost":{"id":"1167469115","weMediaInfo":{"introduction":"港股挖掘机将每天为您推送最具价值的港股、美股、A股投资资讯！第一时间把握全球政策动向，先人一步了解主流资金流向，监测主力行踪，解读公司公告，追踪活跃个股，让您畅享投资财富盛宴!","home_visible":1,"media_name":"智通财经APP","id":"12","head_image":"https://static.tigerbbs.com/361f7f1ca0d64e919035653d64c723ab"},"pubTimestamp":1633934496,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1167469115?lang=&edition=full","pubTime":"2021-10-11 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Corp通过美国存托凭证(ADR)累计持有阿里巴巴302060股，以最新股价计算，持有的市值约为4500万美元（约合人民币2.9亿元）。这也是继今年一季度之后，公司将阿里巴巴的持仓数量增加了82%。</p>\n<p>事实上，2021年1季度，芒格回应了为何买入阿里巴巴，理由是阿里巴巴的股票比美国国债好。</p>\n<p>“Daily Journal需要持有一定量的证券作为现金等价物。一般来说，以美国国债作为现金等价物。而由于最近国债的收益太低，所以决定转而投资普通股。不过，除非这类普通股的长期前景看好，否则不会被视作优秀的现金等价物。”芒格表示，“目前Daily Journal的现金等价物中有一小部分由阿里巴巴的普通股组成。”</p>\n<p><b>2、木头姐对中概股“空转多”</b></p>\n<p>此前看空中概股的华尔街女股神“木头姐”目前已经“空转多”。</p>\n<p>2021年7月，“木头姐”凯西·伍德清仓几乎所有中概股。在7月一个投资研讨会上，木头姐更是表示，中国科技行业可能面临价值重估。</p>\n<p>然而，数据显示，8月末，木头姐又开始“扫货”中概股。</p>\n<p>截至10月7日，木头姐的方舟投资旗下的ARKQ（自动技术与<a href=\"https://laohu8.com/S/300024\">机器人</a>）基金对京东的持仓市值达到8996万美元，对<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>的持仓市值达3481万美元。此外，该机构对比亚迪的持仓比重为0.73%。</p>\n<p>值得一提的是，8月23日，ARK旗下基金加仓163,163股京东，刚好在京东集团发布二季报之际。京东集团2021年第二季度营收为2538亿元人民币（约393亿美元），同比增长26.2%。靓丽业绩发布后，8月24日京东大涨15%，这笔加仓可谓正好踏准时点。</p>\n<p><b>3、外资机构“加码”中国资产</b></p>\n<p>不仅是中概股，现在中国资产整体开始受到外资机构青睐。</p>\n<p>10月6日，有媒体报道，基金巨头富达正将资金重新投入中国股市，并认为房地产巨头恒大债务危机引发的“不加选择的”抛售，为遭受重创的中国债券市场提供了机会。</p>\n<p>据了解，富达全球投资总监Andrew McCaffery在一次圆桌会议上表示，“有些公司的债务被大幅减记，但这些减记并不合理。”他补充称，亚洲其他一些地区也受到了影响。</p>\n<p>他表示:“现在很多地方都开始呈现出机会。”他将此次抛售形容为“不分青红皂白”。</p>\n<p>富达的最新数据显示，该公司在全球管理着价值约7900亿美元的资产。富达仍持有一些恒大债券，尽管该公司出售了中国房地产开发商花样年发行的债券，后者本周已违约。</p>\n<p>该公司的中国特殊情况投资组合经理Dale Nicholls补充说，他已经开始重返股市。自2月份以来，科技和电子商务巨头腾讯和阿里巴巴分别下跌了40%和50%。</p>\n<p>Nicholls说:“我在这里投入更多资金。</p>\n<p>他解释说:“我认为中国股市的风险回报累积得相当不错。”“现在，IT领域可能正呈现出最多的机会”。</p>\n<p>9月，消息称，<a href=\"https://laohu8.com/S/BLK\">贝莱德</a>正计划发行中国科技 ETF，已提交了 <a href=\"https://laohu8.com/S/IHPXF\">iShares MSCI</a> 中国科技 ETF 招募说明书，此举意味着，将与 KraneShares CSI 中国互联网 ETF 展开激烈竞争。</p>\n<p>景顺委托经济学人影响力（Economist Impact）对全球投资者的中国配置进行的一项调查显示，全球绝大多数资产所有者均已在过去12个月里上调或保持对中国投资的配置。</p>\n<p>这份名为《中国投资配置2021》（China Position 2021）的调查报告是一份涵盖北美、亚太、欧洲和中东地区的200位资产所有者进行的一项调查，调查在2021年6月至7月期间收集了全球投资机构的资深投资专家对其中国投资配置的看法。</p>\n<p>调查结果显示，86%的受访者表示，已在过去的12个月上调或保持中国配置，64%预期将在未来12个月进一步增持，只有12%的受访者表示预期会有所减持。</p>\n<p>景顺中国A股投资总监、业务策略与发展主管谢征傧表示，调查发现，过去12个月，国际资产所有者对中国配置的投资情绪基本保持稳定。随着中国微调其产业政策，以平衡增长与可持续性，宏观前景仍保持强劲。他认为，随着中国经济的持续发展和转型，全球投资者已意识到长期配置中国资产的必要性和益处。</p>\n<p>富兰克林邓普顿新兴市场股票团队高级副总裁兼基金经理黎迈祺指出，在当前背景下，预计中国股市仍能为长期投资人提供不错的投资机会，建议关注科技、消费成长等领域。此外，受益于长期政策支持，新能源等领域也有望实现增长。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/DWS.AU\">DWS</a>亚太区首席投资官及新兴股票市场主管Sean Taylor指出，得益于强劲的可支配收入增长、高就业率及疫苗接种率，中国经济增长前景稳定。中国股市估值较前一年更具吸引力，可关注可再生能源、电动车、半导体、工业自动化等行业。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/UBS\">瑞银</a>证券A股策略分析师孟磊建议，增持“高质量成长”的消费和医药股。</p>\n<p><b>4、中概股可以“整起”了？</b></p>\n<p>9月16日，由创合汇发起并主办的产业创新论坛暨21世纪新商学研究院成立大会在上海召开，<a href=\"https://laohu8.com/S/600958\">东方证券</a>首席经济学家、总裁助理邵宇进行了分享。</p>\n<p>其表示，“移动互联网平台类的巨人”，正在面临反垄断、隐私保护以及资本无序扩张等各方面的冲击，包括中概股也遇到了比较大的挑战。</p>\n<p>“很多人会问我，现在是不是抄底的好时刻，监管是不是已经全面落地了？我觉得还有待观察。”</p>\n<p>然而，来自华尔街的一些声音认为，中概股已经迎来布局良机。</p>\n<p>有着“新兴市场教父”之称的马克·莫比斯指出，监管是利好，中国政府现在做的就是打击排斥小公司的行业巨头。从长远看，监管对中国市场更为有利。他表示，此次风波创造了买入机会。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/MS\">摩根士丹利</a>资本国际董事长亨利·费尔南德斯指出，政策面给中国股票带来压力，每隔几年市场在经历压力出现抛售后，很快就出现复苏并达到新的高度。费尔南德斯说，世界上每一个新兴市场都面临着这样的周期。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/JPM\">摩根大通</a>资产管理部门的全球市场策略师加布里埃拉·桑托斯认为，近一段时间，中国资产价格下跌只不过是“旧事重演”，在2015年、2011年和2018年都出现过类似的情况，主要涉及监管和改革。她认为，重建信心需要时间，3个月开外，中国股票就会开始上涨。</p>\n<p>事实上，绝大部分中概股科技巨头的业绩平稳。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯控股</a>2021年二季度营收1382.59亿元，同比增20%；净利润340.39亿元，同比增13%，超彭博一致预期。</p>\n<p>阿里巴巴2022财年（2021年4月至2022年3月）第一季度财报显示，营收2057.4亿元，市场预期为2093.8亿元，去年同期为1537.51亿元，同比增长33.8%。非公认会计准则净利润434.4亿元，同比增长10%。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>第二季度实现营收230亿元，同比增长89%，按美国通用会计准则，二季度运营利润为20亿元，首次实现了盈利。</p>\n<p>京东2021年第二季度净收入为2538亿元人民币，同比增长26.2%，归属于普通股股东的净利润为7.9亿元人民币。</p>\n<p>百度第二季度实现营收314亿元，同比增长20%，经营利润为人民币35亿元。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>华尔街机构的新动向：抄底中概股！</title>\n<style 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href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>；</p>\n<p>木头姐接连重仓<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/002594\">比亚迪</a>。</p>\n<p>此外，景顺委托经济学人影响力（Economist Impact）对全球投资者的中国配置进行的一项调查显示，全球绝大多数资产所有者均已在过去12个月里上调或保持对中国投资的配置。</p>\n<p><b>1、连续抄底！芒格已”上车“阿里巴巴</b></p>\n<p>芒格第一次抄底阿里巴巴，是2021年1季度。</p>\n<p>美国时间周一（4月5日），查理·芒格旗下机构Daily Journal向美国SEC提交了13F表，披露了截至2021年一季度末的美股持仓情况，持仓中唯一的变动就是，建仓了阿里巴巴。文件显示，截至2021年一季度末，Daily Journal共持有5只股票，持有16.5万股阿里巴巴股票，持仓市值3748.3万美元，占比19.02%。</p>\n<p>整个二季度和三季度，阿里巴巴的港股、美股继续跌跌不休，而芒格显然认为这是阿里巴巴在“倒车接人”，于是乎越跌越买，继续上车。</p>\n<p>截止9月底，Daily Journal Corp通过美国存托凭证(ADR)累计持有阿里巴巴302060股，以最新股价计算，持有的市值约为4500万美元（约合人民币2.9亿元）。这也是继今年一季度之后，公司将阿里巴巴的持仓数量增加了82%。</p>\n<p>事实上，2021年1季度，芒格回应了为何买入阿里巴巴，理由是阿里巴巴的股票比美国国债好。</p>\n<p>“Daily Journal需要持有一定量的证券作为现金等价物。一般来说，以美国国债作为现金等价物。而由于最近国债的收益太低，所以决定转而投资普通股。不过，除非这类普通股的长期前景看好，否则不会被视作优秀的现金等价物。”芒格表示，“目前Daily Journal的现金等价物中有一小部分由阿里巴巴的普通股组成。”</p>\n<p><b>2、木头姐对中概股“空转多”</b></p>\n<p>此前看空中概股的华尔街女股神“木头姐”目前已经“空转多”。</p>\n<p>2021年7月，“木头姐”凯西·伍德清仓几乎所有中概股。在7月一个投资研讨会上，木头姐更是表示，中国科技行业可能面临价值重估。</p>\n<p>然而，数据显示，8月末，木头姐又开始“扫货”中概股。</p>\n<p>截至10月7日，木头姐的方舟投资旗下的ARKQ（自动技术与<a href=\"https://laohu8.com/S/300024\">机器人</a>）基金对京东的持仓市值达到8996万美元，对<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>的持仓市值达3481万美元。此外，该机构对比亚迪的持仓比重为0.73%。</p>\n<p>值得一提的是，8月23日，ARK旗下基金加仓163,163股京东，刚好在京东集团发布二季报之际。京东集团2021年第二季度营收为2538亿元人民币（约393亿美元），同比增长26.2%。靓丽业绩发布后，8月24日京东大涨15%，这笔加仓可谓正好踏准时点。</p>\n<p><b>3、外资机构“加码”中国资产</b></p>\n<p>不仅是中概股，现在中国资产整体开始受到外资机构青睐。</p>\n<p>10月6日，有媒体报道，基金巨头富达正将资金重新投入中国股市，并认为房地产巨头恒大债务危机引发的“不加选择的”抛售，为遭受重创的中国债券市场提供了机会。</p>\n<p>据了解，富达全球投资总监Andrew McCaffery在一次圆桌会议上表示，“有些公司的债务被大幅减记，但这些减记并不合理。”他补充称，亚洲其他一些地区也受到了影响。</p>\n<p>他表示:“现在很多地方都开始呈现出机会。”他将此次抛售形容为“不分青红皂白”。</p>\n<p>富达的最新数据显示，该公司在全球管理着价值约7900亿美元的资产。富达仍持有一些恒大债券，尽管该公司出售了中国房地产开发商花样年发行的债券，后者本周已违约。</p>\n<p>该公司的中国特殊情况投资组合经理Dale Nicholls补充说，他已经开始重返股市。自2月份以来，科技和电子商务巨头腾讯和阿里巴巴分别下跌了40%和50%。</p>\n<p>Nicholls说:“我在这里投入更多资金。</p>\n<p>他解释说:“我认为中国股市的风险回报累积得相当不错。”“现在，IT领域可能正呈现出最多的机会”。</p>\n<p>9月，消息称，<a href=\"https://laohu8.com/S/BLK\">贝莱德</a>正计划发行中国科技 ETF，已提交了 <a href=\"https://laohu8.com/S/IHPXF\">iShares MSCI</a> 中国科技 ETF 招募说明书，此举意味着，将与 KraneShares CSI 中国互联网 ETF 展开激烈竞争。</p>\n<p>景顺委托经济学人影响力（Economist Impact）对全球投资者的中国配置进行的一项调查显示，全球绝大多数资产所有者均已在过去12个月里上调或保持对中国投资的配置。</p>\n<p>这份名为《中国投资配置2021》（China Position 2021）的调查报告是一份涵盖北美、亚太、欧洲和中东地区的200位资产所有者进行的一项调查，调查在2021年6月至7月期间收集了全球投资机构的资深投资专家对其中国投资配置的看法。</p>\n<p>调查结果显示，86%的受访者表示，已在过去的12个月上调或保持中国配置，64%预期将在未来12个月进一步增持，只有12%的受访者表示预期会有所减持。</p>\n<p>景顺中国A股投资总监、业务策略与发展主管谢征傧表示，调查发现，过去12个月，国际资产所有者对中国配置的投资情绪基本保持稳定。随着中国微调其产业政策，以平衡增长与可持续性，宏观前景仍保持强劲。他认为，随着中国经济的持续发展和转型，全球投资者已意识到长期配置中国资产的必要性和益处。</p>\n<p>富兰克林邓普顿新兴市场股票团队高级副总裁兼基金经理黎迈祺指出，在当前背景下，预计中国股市仍能为长期投资人提供不错的投资机会，建议关注科技、消费成长等领域。此外，受益于长期政策支持，新能源等领域也有望实现增长。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/DWS.AU\">DWS</a>亚太区首席投资官及新兴股票市场主管Sean Taylor指出，得益于强劲的可支配收入增长、高就业率及疫苗接种率，中国经济增长前景稳定。中国股市估值较前一年更具吸引力，可关注可再生能源、电动车、半导体、工业自动化等行业。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/UBS\">瑞银</a>证券A股策略分析师孟磊建议，增持“高质量成长”的消费和医药股。</p>\n<p><b>4、中概股可以“整起”了？</b></p>\n<p>9月16日，由创合汇发起并主办的产业创新论坛暨21世纪新商学研究院成立大会在上海召开，<a href=\"https://laohu8.com/S/600958\">东方证券</a>首席经济学家、总裁助理邵宇进行了分享。</p>\n<p>其表示，“移动互联网平台类的巨人”，正在面临反垄断、隐私保护以及资本无序扩张等各方面的冲击，包括中概股也遇到了比较大的挑战。</p>\n<p>“很多人会问我，现在是不是抄底的好时刻，监管是不是已经全面落地了？我觉得还有待观察。”</p>\n<p>然而，来自华尔街的一些声音认为，中概股已经迎来布局良机。</p>\n<p>有着“新兴市场教父”之称的马克·莫比斯指出，监管是利好，中国政府现在做的就是打击排斥小公司的行业巨头。从长远看，监管对中国市场更为有利。他表示，此次风波创造了买入机会。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/MS\">摩根士丹利</a>资本国际董事长亨利·费尔南德斯指出，政策面给中国股票带来压力，每隔几年市场在经历压力出现抛售后，很快就出现复苏并达到新的高度。费尔南德斯说，世界上每一个新兴市场都面临着这样的周期。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/JPM\">摩根大通</a>资产管理部门的全球市场策略师加布里埃拉·桑托斯认为，近一段时间，中国资产价格下跌只不过是“旧事重演”，在2015年、2011年和2018年都出现过类似的情况，主要涉及监管和改革。她认为，重建信心需要时间，3个月开外，中国股票就会开始上涨。</p>\n<p>事实上，绝大部分中概股科技巨头的业绩平稳。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯控股</a>2021年二季度营收1382.59亿元，同比增20%；净利润340.39亿元，同比增13%，超彭博一致预期。</p>\n<p>阿里巴巴2022财年（2021年4月至2022年3月）第一季度财报显示，营收2057.4亿元，市场预期为2093.8亿元，去年同期为1537.51亿元，同比增长33.8%。非公认会计准则净利润434.4亿元，同比增长10%。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>第二季度实现营收230亿元，同比增长89%，按美国通用会计准则，二季度运营利润为20亿元，首次实现了盈利。</p>\n<p>京东2021年第二季度净收入为2538亿元人民币，同比增长26.2%，归属于普通股股东的净利润为7.9亿元人民币。</p>\n<p>百度第二季度实现营收314亿元，同比增长20%，经营利润为人民币35亿元。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/cb5398fed733ffbbc94ab1b9a49946a8","relate_stocks":{"TTTN":"老虎中美互联网巨头ETF","QNETCN":"纳斯达克中美互联网老虎指数"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1167469115","content_text":"近期，不少华尔街知名机构开始抄底中概股。\n如巴菲特的老搭档，一季度、三季度连续出手抄底阿里巴巴；\n木头姐接连重仓京东、比亚迪。\n此外，景顺委托经济学人影响力（Economist Impact）对全球投资者的中国配置进行的一项调查显示，全球绝大多数资产所有者均已在过去12个月里上调或保持对中国投资的配置。\n1、连续抄底！芒格已”上车“阿里巴巴\n芒格第一次抄底阿里巴巴，是2021年1季度。\n美国时间周一（4月5日），查理·芒格旗下机构Daily Journal向美国SEC提交了13F表，披露了截至2021年一季度末的美股持仓情况，持仓中唯一的变动就是，建仓了阿里巴巴。文件显示，截至2021年一季度末，Daily Journal共持有5只股票，持有16.5万股阿里巴巴股票，持仓市值3748.3万美元，占比19.02%。\n整个二季度和三季度，阿里巴巴的港股、美股继续跌跌不休，而芒格显然认为这是阿里巴巴在“倒车接人”，于是乎越跌越买，继续上车。\n截止9月底，Daily Journal Corp通过美国存托凭证(ADR)累计持有阿里巴巴302060股，以最新股价计算，持有的市值约为4500万美元（约合人民币2.9亿元）。这也是继今年一季度之后，公司将阿里巴巴的持仓数量增加了82%。\n事实上，2021年1季度，芒格回应了为何买入阿里巴巴，理由是阿里巴巴的股票比美国国债好。\n“Daily Journal需要持有一定量的证券作为现金等价物。一般来说，以美国国债作为现金等价物。而由于最近国债的收益太低，所以决定转而投资普通股。不过，除非这类普通股的长期前景看好，否则不会被视作优秀的现金等价物。”芒格表示，“目前Daily Journal的现金等价物中有一小部分由阿里巴巴的普通股组成。”\n2、木头姐对中概股“空转多”\n此前看空中概股的华尔街女股神“木头姐”目前已经“空转多”。\n2021年7月，“木头姐”凯西·伍德清仓几乎所有中概股。在7月一个投资研讨会上，木头姐更是表示，中国科技行业可能面临价值重估。\n然而，数据显示，8月末，木头姐又开始“扫货”中概股。\n截至10月7日，木头姐的方舟投资旗下的ARKQ（自动技术与机器人）基金对京东的持仓市值达到8996万美元，对百度的持仓市值达3481万美元。此外，该机构对比亚迪的持仓比重为0.73%。\n值得一提的是，8月23日，ARK旗下基金加仓163,163股京东，刚好在京东集团发布二季报之际。京东集团2021年第二季度营收为2538亿元人民币（约393亿美元），同比增长26.2%。靓丽业绩发布后，8月24日京东大涨15%，这笔加仓可谓正好踏准时点。\n3、外资机构“加码”中国资产\n不仅是中概股，现在中国资产整体开始受到外资机构青睐。\n10月6日，有媒体报道，基金巨头富达正将资金重新投入中国股市，并认为房地产巨头恒大债务危机引发的“不加选择的”抛售，为遭受重创的中国债券市场提供了机会。\n据了解，富达全球投资总监Andrew McCaffery在一次圆桌会议上表示，“有些公司的债务被大幅减记，但这些减记并不合理。”他补充称，亚洲其他一些地区也受到了影响。\n他表示:“现在很多地方都开始呈现出机会。”他将此次抛售形容为“不分青红皂白”。\n富达的最新数据显示，该公司在全球管理着价值约7900亿美元的资产。富达仍持有一些恒大债券，尽管该公司出售了中国房地产开发商花样年发行的债券，后者本周已违约。\n该公司的中国特殊情况投资组合经理Dale Nicholls补充说，他已经开始重返股市。自2月份以来，科技和电子商务巨头腾讯和阿里巴巴分别下跌了40%和50%。\nNicholls说:“我在这里投入更多资金。\n他解释说:“我认为中国股市的风险回报累积得相当不错。”“现在，IT领域可能正呈现出最多的机会”。\n9月，消息称，贝莱德正计划发行中国科技 ETF，已提交了 iShares MSCI 中国科技 ETF 招募说明书，此举意味着，将与 KraneShares CSI 中国互联网 ETF 展开激烈竞争。\n景顺委托经济学人影响力（Economist Impact）对全球投资者的中国配置进行的一项调查显示，全球绝大多数资产所有者均已在过去12个月里上调或保持对中国投资的配置。\n这份名为《中国投资配置2021》（China Position 2021）的调查报告是一份涵盖北美、亚太、欧洲和中东地区的200位资产所有者进行的一项调查，调查在2021年6月至7月期间收集了全球投资机构的资深投资专家对其中国投资配置的看法。\n调查结果显示，86%的受访者表示，已在过去的12个月上调或保持中国配置，64%预期将在未来12个月进一步增持，只有12%的受访者表示预期会有所减持。\n景顺中国A股投资总监、业务策略与发展主管谢征傧表示，调查发现，过去12个月，国际资产所有者对中国配置的投资情绪基本保持稳定。随着中国微调其产业政策，以平衡增长与可持续性，宏观前景仍保持强劲。他认为，随着中国经济的持续发展和转型，全球投资者已意识到长期配置中国资产的必要性和益处。\n富兰克林邓普顿新兴市场股票团队高级副总裁兼基金经理黎迈祺指出，在当前背景下，预计中国股市仍能为长期投资人提供不错的投资机会，建议关注科技、消费成长等领域。此外，受益于长期政策支持，新能源等领域也有望实现增长。\nDWS亚太区首席投资官及新兴股票市场主管Sean Taylor指出，得益于强劲的可支配收入增长、高就业率及疫苗接种率，中国经济增长前景稳定。中国股市估值较前一年更具吸引力，可关注可再生能源、电动车、半导体、工业自动化等行业。\n瑞银证券A股策略分析师孟磊建议，增持“高质量成长”的消费和医药股。\n4、中概股可以“整起”了？\n9月16日，由创合汇发起并主办的产业创新论坛暨21世纪新商学研究院成立大会在上海召开，东方证券首席经济学家、总裁助理邵宇进行了分享。\n其表示，“移动互联网平台类的巨人”，正在面临反垄断、隐私保护以及资本无序扩张等各方面的冲击，包括中概股也遇到了比较大的挑战。\n“很多人会问我，现在是不是抄底的好时刻，监管是不是已经全面落地了？我觉得还有待观察。”\n然而，来自华尔街的一些声音认为，中概股已经迎来布局良机。\n有着“新兴市场教父”之称的马克·莫比斯指出，监管是利好，中国政府现在做的就是打击排斥小公司的行业巨头。从长远看，监管对中国市场更为有利。他表示，此次风波创造了买入机会。\n摩根士丹利资本国际董事长亨利·费尔南德斯指出，政策面给中国股票带来压力，每隔几年市场在经历压力出现抛售后，很快就出现复苏并达到新的高度。费尔南德斯说，世界上每一个新兴市场都面临着这样的周期。\n摩根大通资产管理部门的全球市场策略师加布里埃拉·桑托斯认为，近一段时间，中国资产价格下跌只不过是“旧事重演”，在2015年、2011年和2018年都出现过类似的情况，主要涉及监管和改革。她认为，重建信心需要时间，3个月开外，中国股票就会开始上涨。\n事实上，绝大部分中概股科技巨头的业绩平稳。\n腾讯控股2021年二季度营收1382.59亿元，同比增20%；净利润340.39亿元，同比增13%，超彭博一致预期。\n阿里巴巴2022财年（2021年4月至2022年3月）第一季度财报显示，营收2057.4亿元，市场预期为2093.8亿元，去年同期为1537.51亿元，同比增长33.8%。非公认会计准则净利润434.4亿元，同比增长10%。\n拼多多第二季度实现营收230亿元，同比增长89%，按美国通用会计准则，二季度运营利润为20亿元，首次实现了盈利。\n京东2021年第二季度净收入为2538亿元人民币，同比增长26.2%，归属于普通股股东的净利润为7.9亿元人民币。\n百度第二季度实现营收314亿元，同比增长20%，经营利润为人民币35亿元。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":566,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":665571394,"gmtCreate":1667399507819,"gmtModify":1667399510621,"author":{"id":"3518527627041174","authorId":"3518527627041174","name":"猛逃","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"人类史上最大的房产泡沫还没吭声呢，那些小泡泡们咋呼个啥[疑问]&nbsp;","listText":"人类史上最大的房产泡沫还没吭声呢，那些小泡泡们咋呼个啥[疑问]&nbsp;","text":"人类史上最大的房产泡沫还没吭声呢，那些小泡泡们咋呼个啥[疑问]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":13,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/665571394","repostId":"1133652867","repostType":4,"repost":{"id":"1133652867","pubTimestamp":1667392268,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1133652867?lang=&edition=full","pubTime":"2022-11-02 20:31","market":"us","language":"zh","title":"全球楼市泡沫一个一个爆了","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1133652867","media":"华尔街见闻","summary":"当时，英国政府宣布对夫妻购房进行税收减免，导致楼市需求激增，房价飙升。包括瑞典在内，北欧目前已成为全球房地产市场崩塌最严重的地区之一。20个大城市中的每一个城市的价格涨幅都在减速。安大略省基奇纳市和滑铁卢市的基准价格在六个月内下跌了16%。韩国楼市大幅降温韩国楼市出现萎缩迹象，全国房价连续九个月下跌，上半年公寓成交量较去年同期下降50.6%。","content":"<html><head></head><body><blockquote>美国房价跌速已创下十三年来最快水平，英国房价或将跌回十年前水平，瑞典房价跌速创十年来最快水平，澳大利亚房价跌速创三十年最快水平...</blockquote><p>在全球央行的加息潮下，全球楼市击鼓传花的游戏进入尾声，令人闻风丧胆的大崩盘或将重现。</p><p>欧洲方面，英国房价出现了15个月来的首次下跌；瑞典房价跌速创下了至少十年来的最快水平。</p><p>美洲方面，美国房价跌速已创下十三年来的最快水平，加拿大第一大城市多伦多房价已降至去年10月以来的最低水平。</p><p>而在亚洲市场，韩国正面临一场“迫在眉睫的房地产衰退”，严重程度将大于2009-2014年金融危机之后的颓势。</p><p><b>英国房价或将跌回十年前水平</b></p><p>疫情封锁期间，英国政府为救助楼市宣布临时削减购房税，在市场引发了购房狂热，将平均房价推高了31000英镑，这一水平是减税金额的两倍。</p><p>随着经济前景越发黯淡，加上英国前首相特拉斯的减税计划重挫市场信心，投资者对楼市也越来越悲观。房地产门户网站Zoopla表示，自所谓的迷你预算以来，楼市需求已下降20%，至疫情开始以来的最低水平。</p><p>房价也支撑不住了。据央视新闻报道，11月1日，全英房屋抵押贷款协会发布的数据显示，英国2022年10月平均房价环比下降0.9%，这是15个月以来的首次下跌，也是2020年6月以来的最大月度跌幅。</p><p>投资银行Panmure Gordon的首席经济学家Simon French预测，英国房价将未来三年将下跌14%，<b>使实际价值跌回2013年的水平</b>。彭博经济学家预计明年房价将下跌约10%。</p><p>这不禁让人想到三十多年前的大崩盘。当时，英国政府宣布对夫妻购房进行税收减免，导致楼市需求激增，房价飙升。到1980年代末，房价终于不堪重负发生雪崩，之后花了近9年时间才恢复到之前的高点。</p><p><b>瑞典房价跌速创十年来最快水平</b></p><p>瑞典的情况与英国类似，疫情刺激计划带来了房地产的短暂繁荣。但是，在瑞典央行开始加息后，情况发生了变化。</p><p>最新数据显示，<b>瑞典房地产市场正在以2013年以来的最快速度崩塌。</b></p><p>瑞典国有银行SBAB周三表示，房地产上市网站Booli的交易数据显示截至上月，房价较峰值下跌了19%，公寓价格下跌了13%。它还预计房价将较3月份的高点下跌约20%，降幅略高于北欧银行和瑞典央行的预测。</p><p>10月份房价环比下降了4%，经季节调整后跌幅为2.3%。相比之下，9月份的名义跌幅为2.6%，这是当时的历史最高水平。数据显示，<b>瑞典各地的房价都在下跌，</b>其中瑞典第二大城市哥德堡的独栋房屋跌幅最大，自峰值以来已下跌19%。</p><p>包括瑞典在内，北欧目前已成为全球房地产市场崩塌最严重的地区之一。</p><p><b>美国楼市持续减速</b></p><p>美国上周公布的房价数据显示，美国8月S&amp;P/CS20座大城市季调后房价指数环比跌1.32%，创2009年3月来最大环比跌幅。<b>20个大城市中的每一个城市的价格涨幅都在减速。</b></p><p>标普道琼斯指数董事总经理Craig Lazzara在一份新闻稿中表示，“一个月前我们注意到的美国房价的强力减速，在8月得以延续。20个大城市中的每一个城市的价格涨幅都在减速。这些数据清楚地表明，房价增长率在2022年春季达到顶峰，此后一直在下降。”</p><p>由于美联储激进加息，美国按揭贷款利率飙升，近几个月的房地产数据大多非常低迷，需求遭遇严重打击。今年初，<b>30年期按揭住房贷款的平均利率约为3%，而当前已经飙涨至7%</b>。</p><p>与此同时，由于卖家不愿意放弃此前享有的低利率，上市的房屋数量也在减少，从供给角度说，这对房价构成一定支撑。不过分析认为，鉴于宏观经济环境更具挑战性，美国房价很可能会继续减速。</p><p><b>加拿大第一大城市房价跌回一年前水平</b></p><p>积累了30多年泡沫的加拿大楼市也崩了。</p><p>加拿大第一大城市多伦多基准房价自今年以来的高点下降了17%左右，至去年10月的水平。安大略省基奇纳市和滑铁卢市的基准价格在六个月内下跌了16%。</p><p>随着加拿大央行的进一步加息，居民将更难负担房贷，预计未来房价还将继续下跌。</p><p><b>韩国楼市大幅降温</b></p><p>韩国楼市出现萎缩迹象，全国房价连续九个月下跌，上半年公寓成交量较去年同期下降50.6%。</p><p>韩国央行自去年8月起加息是造成楼市降温的重要原因之一，出口低迷、大城市人口“逆流”和高通胀下购买力的下滑也导致需求锐减。这给央行制造了“降通胀”还是“保增长”的难题。</p><p>野村经济研究员本次悲观预测，韩国全国房价将从峰值到谷底骤降约10%，衡量整体住房市场状况的价格基准——<b>首尔公寓价格将暴跌18%。</b></p><p>这会比2009-2014年金融危机之后韩国房地产市场降温的幅度更大。楼市急剧降温将打击私人消费，在全球半导体行业疲软和出口不振的同时，推动韩国经济陷入更深的衰退。</p><p><b>澳大利亚房价跌速创三十年最快水平</b></p><p>大型房地产数据分析公司CoreLogic发布的最新数据显示，澳大利亚8月房屋价值下跌1.6%，创下自1983年以来全澳的最大单月跌幅。</p><p>数据显示，自今年1月以来，悉尼的房价下跌了7.4%。此外，布里斯班、堪培拉、墨尔本等主要城市的房价均有所下滑。</p></body></html>","source":"wallstreetcn_api","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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href=https://wallstreetcn.com/articles/3673937><strong>华尔街见闻</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>美国房价跌速已创下十三年来最快水平，英国房价或将跌回十年前水平，瑞典房价跌速创十年来最快水平，澳大利亚房价跌速创三十年最快水平...在全球央行的加息潮下，全球楼市击鼓传花的游戏进入尾声，令人闻风丧胆的大崩盘或将重现。欧洲方面，英国房价出现了15个月来的首次下跌；瑞典房价跌速创下了至少十年来的最快水平。美洲方面，美国房价跌速已创下十三年来的最快水平，加拿大第一大城市多伦多房价已降至去年10月以来的...</p>\n\n<a href=\"https://wallstreetcn.com/articles/3673937\">Web 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tg-height=\"663\"></p><p>市场消息称，蔚来将可转换优先票据的利率定在0%至0.5%，转股溢价为45%-50%；预计将于1月12日美股盘后定价，该公司将通过瑞士信贷、高盛、摩根士丹利、以及中金公司发行可转换优先票据。</p><p>蔚来上周末推出首款轿车NIO ET7，最大续航超1000公里。消息后，多家券商上调该公司目标价，<a href=\"https://laohu8.com/S/601995\">中金公司</a>对其目标价为85美元，美银和德银均将其目标价上调至70美元，<a href=\"https://laohu8.com/S/JPM\">摩根大通</a>将其目标价上调至75美元。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://k.sinaimg.cn/n/tech/transform/667/w400h267/20210112/3707-khmynua5682096.jpg/w120h90l50t1f9d.jpg","relate_stocks":{"NIO":"蔚来"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2102292919","content_text":"北京时间1月12日凌晨消息，周一美股盘中，蔚来一度涨超13%，市值突破1000亿美元。截止收盘，蔚来股价上涨6.42%，报62.7美元。蔚来周一美股盘后宣布，计划发行6.5亿美元2026年到期可转换优先票据和6.5亿美元2027年可转换优先票据。有意向最初的购买者授予30天期的选择权，以便对2026年和2027年可转换优先票据分别购买1亿美元的额外票据。消息公布后，蔚来股价盘后一度下跌逾5%，现跌幅缩窄至2%左右。市场消息称，蔚来将可转换优先票据的利率定在0%至0.5%，转股溢价为45%-50%；预计将于1月12日美股盘后定价，该公司将通过瑞士信贷、高盛、摩根士丹利、以及中金公司发行可转换优先票据。蔚来上周末推出首款轿车NIO ET7，最大续航超1000公里。消息后，多家券商上调该公司目标价，中金公司对其目标价为85美元，美银和德银均将其目标价上调至70美元，摩根大通将其目标价上调至75美元。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":289,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3545908658143208","authorId":"3545908658143208","name":"SLAUGHTER","avatar":"https://static.tigerbbs.com/fd42dfdc4270b804b794d1f087fd8969","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"content":"大美丽国的🐶果然厉害，虽然这公司不是好公司，割你们韭菜还是挺好的","text":"大美丽国的🐶果然厉害，虽然这公司不是好公司，割你们韭菜还是挺好的","html":"大美丽国的🐶果然厉害，虽然这公司不是好公司，割你们韭菜还是挺好的"}],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":309994994,"gmtCreate":1602512940918,"gmtModify":1703826815334,"author":{"id":"3518527627041174","authorId":"3518527627041174","name":"猛逃","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"低人权、高污染的优势[疑问]&nbsp;","listText":"低人权、高污染的优势[疑问]&nbsp;","text":"低人权、高污染的优势[疑问]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":13,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/309994994","repostId":"2074383748","repostType":4,"repost":{"id":"2074383748","pubTimestamp":1602508923,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2074383748?lang=&edition=full","pubTime":"2020-10-12 21:22","market":"us","language":"zh","title":"苹果再次要求供应商搬离中国？！","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2074383748","media":"OFweek物联网","summary":"对于苹果来说，其能在短短十余年时间把iPhone系列建立为全球顶级的产业，除了系统之外，就是中国市场的协助——借助中国相对“低廉”的劳动力，iPhone得以实现大量出货的需求。\n但随着贸易问题的出现，","content":"<p>对于<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>来说，其能在短短十余年时间把iPhone系列建立为全球顶级的产业，除了系统之外，就是中国市场的协助——借助中国相对“低廉”的劳动力，iPhone得以实现大量出货的需求。</p>\n<p>但随着贸易问题的出现，作为美国企业的苹果，被要求“回国发展”，而市场也不断传出“美国即将搬离中国”的声音。</p>\n<p>对于这件事，中国用户似乎已经“习以为常”——从数年前开始，美国就开始要求苹果把工厂搬回美国，从而解决美国的就业率问题。但苹果CEO库克深知，一旦苹果把工程搬回美国，那么苹果各方面的产业链必然会受到影响，同时也会加大生产成本的支出。</p>\n<p>为此，库克一直没有正面回答美国政府的要求。</p>\n<p>但在最近，<a href=\"https://laohu8.com/S/NTES\">网易</a>科技称，“许多苹果供应商被施压，要求它们将15％至30％的生产业务搬出中国。相关公司包括<a 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href=http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN202010122117437b3bfa1a&s=b><strong>OFweek物联网</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>对于苹果来说，其能在短短十余年时间把iPhone系列建立为全球顶级的产业，除了系统之外，就是中国市场的协助——借助中国相对“低廉”的劳动力，iPhone得以实现大量出货的需求。\n但随着贸易问题的出现，作为美国企业的苹果，被要求“回国发展”，而市场也不断传出“美国即将搬离中国”的声音。\n对于这件事，中国用户似乎已经“习以为常”——从数年前开始，美国就开始要求苹果把工厂搬回美国，从而解决美国的就业率...</p>\n\n<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN202010122117437b3bfa1a&s=b\">Web 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14:33","market":"sh","language":"zh","title":"从“ 恐慌 ” 到 “ 平静 ”，市场无视美联储？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2169923876","media":"格隆汇","summary":"“Taper 2.0”会有何不同？","content":"<blockquote>\n <b>与2013年相比，此次Taper的影响会比较温和，表现在主要新兴市场国家2020年的经常账户赤字大幅收窄，储备充足率也显著提升，资本外流的压力远低于2013年。且美联储这次吸取了历史经验和教训，更注重与市场的沟通。这些因素都有助于缓解Taper或缩表时可能出现的流动性冲击，“缩减恐慌”正变成“缩减平静”。</b>\n</blockquote>\n<p>全球货币退潮降至。继8月底在怀俄明州杰克森霍尔会议上首次释放缩减资产购买（Taper）的信号之后，美联储主席鲍威尔在9月22号的议息会议上再次强化了于今年底开启Taper、并在明年中完成的意愿。此外，欧洲央行（ECB）在9月9日的会议也表达了逐步退出疫情期间特殊救助政策的意愿。</p>\n<p>2013年5月，美联储前主席伯南克意外地释放Taper信号，引发了“缩减恐慌”——美债长端利率和美元指数急升，部分新兴市场国家汇率大幅贬值，信用风险溢价持续扩大。<b>有了前车之鉴，这次会不一样吗？“Taper 2.0”会有何不同？</b></p>\n<h3><b>权益资产：缩表之下，波动性提升</b></h3>\n<p>理论上，宽松的货币政策可以改善企业的资产负债表（基本面）和金融市场的流动性状况，从分母（盈利预期）和分子（估值）两个方面抬升权益资产价格，正如马丁·茨威格所说，“在股市上，有钱能使鬼推磨”。</p>\n<p>从1966年1月到2013年12月Taper落地这48年的经验来看，<b>标普500指数平均年化收益率为10.56%，但在货币政策扩张时期，收益率高达15.18%，紧缩时期仅为5.89%。</b></p>\n<p>由于扩张时期的通胀率更低，扩张与紧缩时期美股的实际年化收益率的差距更大。并且，这种收益的差距是建立在风险大致相同的基础之上的。</p>\n<p>高频数据是观察货币政策对资产价格影响的重要工具。1996年，美联储前主席格林斯潘在一次演讲中称美股为“非理性繁荣”，担心美股泡沫破裂后美国会否像日本一样经历漫长的经济衰退。投资者将这次演讲理解为美联储即将收紧货币政策的一个信号。当时美股已经收盘，但其他国家股市急剧下挫，日本股市跌3%，法兰克福股市下挫4%，伦敦股市下跌2%。次日美股开盘时，道琼斯工业平均指数下跌2.3%。</p>\n<p>与之相反，2013年9月8日联邦公开市场委员会（FOMC）会议上，伯南克并未宣布缩减资产购买计划，这扭转了美股和全球股市的颓势。</p>\n<p><b>无论是小盘股溢价，还是价值股溢价，货币政策宽松时期都更为显著，而在紧缩时期，经验规律甚至会反转。</b>货币政策宽松时期往往对应的是经济周期中的复苏阶段，小盘股相对于大盘股、价值股相对于成长股的表现显著好于其他阶段。</p>\n<p>分行业板块而言，<b>零售、服装和汽车行业对货币政策更加敏感——扩张期表现更好，紧缩期表现更差。能源、公用事业、食品、金融以及生活消费品行业在不同时期表现较为一致。</b>投资者可以将不同的策略结合使用，例如，<b>小盘价值策略在货币政策宽松时期将获得更高的超额收益。</b></p>\n<p>在全球金融危机之前的常规货币政策时期，判断美联储货币政策立场的是联邦基金利率的升降，升为紧缩，降为宽松。全球金融危机爆发以来，美联储长期执行零利率政策，资产负债表规模的扩张或收缩成为判断货币政策立场的依据。</p>\n<p>经验上，美股与美联储资产负债表规模有较强的正相关性（图1）。<b>美联储扩表时，权益资产一般有不错的表现。一旦停止扩表，或开始缩表，权益资产波动性会提升。</b>2013年Taper期间，由于美联储仍然在扩表，所以并未影响美股升势。2018年，缩表、加息和中美经贸摩擦的加剧等多因素叠加，导致美股出现较大回撤。更值得关注的是结构性变化。</p>\n<p><b>图1：美联储资产负债表与权益资产表现</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1891be8482bf44451d0e5e779789f482\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"528\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>数据来源：Wind、<a href=\"https://laohu8.com/S/600958\">东方证券</a>财富研究</p>\n<p><b>后危机时代，虽然科技成长在整体上跑赢传统蓝筹和价值，但在货币政策正常化的每一个关键节点，与道琼斯所代表的传统行业相比，纳斯达克所代表的科技成长股的回撤和估值（P/E）下降幅度更大。</b>例如，在美联储2014年10月停止扩表后，纳斯达克估值在3个月内从40倍下降到了30倍，同期，标普500指数的估值则从19倍升到24倍。</p>\n<p>货币政策对权益资产的影响，有赖于通胀环境。<b>如果宽松的货币政策产生通胀上行的压力，反而会给权益资产带来估值压力。</b>经验上，二战后美股涨幅与通胀率呈现出非线性的负相关关系，通缩状态下（通胀为负）美股的表现最好。1948-2020年间，标普500指数在通胀率小于零时的季度平均涨幅达5.2%，在通胀率为0-2%和2%-4%时，涨幅分别为2.6%和2.7%。一旦通胀率大于4%，平均涨幅就迅速下降到1%。</p>\n<p><b>2021年初以来的“再通胀交易”期间，美股估值大幅上升，整体估值远超21世纪的历史平均水平。</b>在过去的150年中，经周期调整的席勒市盈率（Shiller PE）仅次于2000年科网泡沫。<b>进入今年三季度以后，美国经济增速放缓，然而通胀压力不减，估值的高位拐点已经出现。</b></p>\n<p>在产出缺口收敛的过程中，实际利率仍将上行，三季度通胀增速虽然阶段性放缓，但下行幅度或有限，大宗商品价格和工资仍将起到托底的作用。8月杰克森霍尔会议已经释放明确的Taper信号。<b>在基本面弱化和流动性收紧的双重压力下，美股估值或将进一步下行。9月初，<a href=\"https://laohu8.com/S/MS\">摩根士丹利</a>已经下调美股评级至低配。中期内，美股配置价值下降，应以大盘股或防守板块（逆周期）为主，对应的行业有食品和饮料、家居和个人护理产品、医疗保健以及公用事业等。</b></p>\n<h3><b>美债：没有新一轮科技革命的支撑，无持续上行的基础</b></h3>\n<p>桥水基金创始人瑞·达利欧（Ray Dalio）认为，投资中的所有问题都可以追溯到利率。因为利率是金融资产定价的基础，而无风险利率是基础的基础。一般认为，无风险利率、自然利率和经济的潜在增长率的趋势保持一致，主要取决于人口、资本和全要素生产率等供给侧因素，<b>货币政策是一种逆周期调节手段，影响的是无风险利率和风险溢价的周期及波动。</b></p>\n<p>1966-2013年的经验事实是，<b>美国国债、政府机构债和投资级债券在货币政策立场不明确时的实际收益率和夏普比率都是最高的。次优状态是货币政策宽松时期，最差的状态是货币政策紧缩时期。</b>相对于短期国债而言，长期国债在货币政策宽松时期的年化收益率更高，但风险也更大。</p>\n<p>常规与非常规货币政策影响固定收益证券的机制略有不同。在非常规货币政策时期，美联储购买或出售的国债或政府机构债的期限，直接影响到利率的期限结构。<b>美联储退出非常规货币政策，通过影响美国国债的供求关系和发送政策信号，影响长期利率。</b></p>\n<p>比如，2013年5月，伯南克开始释放Taper信号，美债收益率曲线开始陡峭化。以3个月短期国债利率为代表的货币市场利率紧随联邦基金利率，运行在0-0.25%的目标区间，但10年期以上国债利率明显上行。纽约联储测算的结果表明，大部分增长归因于期限溢价的上升——主要部分为通胀预期,其余部分源于预期短期利率上修。</p>\n<p>美联储与市场永远处在博弈之中，彼此都在等待对方的信号，市场也在不断试探美联储的决心。<b>达拉斯联储主席费舍尔（R. Fisher）将机构投资者比喻成“野猪”，一旦嗅到了什么不好的气味就会去搜寻，若是发现了对手的弱点就会进攻。这就是为什么预期往往会提前实现的原因。</b>美联储则追求在透明性和模糊性上达成一种玄妙的平衡，避免市场形成一致预期。这有助于降低波动性。</p>\n<p><b>期限利差往往在Taper开启时达到峰值。</b>加息初期，短期利率加速上行，期限利差进一步压缩。2016年二季度末，随着预期的短期利率加速抬升，期限利差开始走阔，在缩表开始一年后达到峰值（图2左、图4）。期间，期限越短，期限利差涨幅越大。从2016年6月到2018年10月，1年期国债期限利差从50bp（基点）涨到了260bp，涨幅210bp；5年期从100bp涨到了300bp，涨幅200bp；10年期从150bp涨到了315bp，涨幅165bp。但是，长端利率均为超过Taper时的高点。</p>\n<p>按照费雪方程式，名义利率等于实际利率加预期通胀（图2）。现实世界中，二者都无法直接观察。实践中，实际利率常以（不同期限的）通胀指数国债（TIPS）收益率代表。期限相同的国债的名义收益率与TIPS利率之差就是“盈亏平衡的通货膨胀率”（breakeven inflation rate）。它常被视作预期通胀率。</p>\n<p>从期限结构角度来看，名义利率可以被拆分为预期部分和风险部分，预期通胀可以被拆分为预期通胀率和通胀风险溢价。此外，由于TIPS市场规模较小，还需支付一部分流动性溢价。所以，盈亏平衡通胀率还包含了通胀风险溢价和流动性风险溢价，所以并非预期通胀率的良好估计。</p>\n<p><b>图2：美债收益率的分解</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9d942feca915a2c6452f1460f3cc0f18\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"444\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>数据来源：Wind、<a href=\"https://laohu8.com/S/03958\">东方证券</a>财富研究</p>\n<p>所以，只要通胀风险溢价或TIPS流动性溢价不等于零（两者之差也不等于零），TIPS通胀补偿就不等于预期通胀。<b>通胀风险溢价是债券投资者因承担通货膨胀风险而要求的额外补偿，其价值取决于通货膨胀与实际经济活动的协方差。</b>在上世纪70-80年代为正值，且较大，因为当时的投资者更担心滞胀局面，但最近几十年持续下降，大危机期间甚至出现了负值，因为投资者越来越关注低通胀或通缩问题。<b>TIPS流动性溢价主要反映的是市场规模和供求关系，与通胀风险无关，一般在发行初期较高。</b></p>\n<p>拆分后可知，Taper之前10年期国债名义收益率上升是通胀预期、通胀风险溢价和期限溢价共同作用的结果，<b>其中，通胀预期的贡献占绝对主导。</b>2016年中期开始，预期短期利率的上行开始发挥重要作用。预期通胀在大多数时候都主导着盈亏平衡通胀的走势，但二者并不相等，尤其是在经济波动加剧时期，通胀风险溢价或TIPS流动性溢价会出现负值，例如在2012年底和新冠疫情爆发之后（图3）。2020年8月以来，10年期国债收益率和盈亏平衡通胀同步快速反弹，但却并非对通胀预期的响应。从2020年3月到2021年5月，盈亏平衡通胀率上涨了220bp，预期通胀只贡献了其中的30bp，期间，通胀风险溢价由负转正，流动性风险溢价由正转负，是TIPS盈亏平衡通胀上涨的最重要贡献因子。</p>\n<p><b>图3：美国10年期国债名义收益率与TIPS盈亏平衡通胀的分解</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f2e5bdaeb9bab6d465291eff52b20a19\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"521\" referrerpolicy=\"no-referrer\">数据来源：东方证券财富研究中心</p>\n<p><b>短期内，10年期国债利率上行有三个潜在驱动因素：</b>第一，2021年下半年通胀减速不达预期，或通胀反弹超预期；第二，货币政策正常化进程超预期前置，美联储开始缩减购债规模；第三，拜登政府新一轮财政刺激计划获得国会支持，国债发行量增加。它们将通过实际利率、通胀预期、通胀风险溢价或期限溢价传导至长端利率。</p>\n<p>基于多模型测算的结果表明，10年期国债利率2021年底超过2%的概率不高，长期而言，由于实际均衡短期利率仍维持在低位，只要通胀保持在温和可控水平，长端利率也将运行在低位。一旦10年期国债收益率超过2.5%，美联储或将重启扭曲操作。究其原因，一方面是因为利率上升会增加美国政府的债务负担，侵蚀财政稳健性和美元信用；另一方面，2008年金融危机以来导致美国经济“长期停滞”的因素仍在发挥作用，<b>如果没有新一轮科技革命的支撑，美国经济，从而美债利率不具备持续上涨的基础。</b></p>\n<p><b>股票与债券两种金融资产的表现都受到通货膨胀的影响。</b>21世纪以来,美国核心通胀率很少超过2%。在这种环境下,美国股市和美国国债之间的相关性为负,提供了强有力的投资组合多样化。但从历史上看,更高的通胀率对应的是股债收益率之间的正相关性,比如从1966年到2000年之间,股债混合策略的有效性就会下降。<b>下一个10年，如果通胀中枢高于2%，股债混合策略的有效性或再次反转。</b></p>\n<h3><b>美联储货币政策的溢出效应</b></h3>\n<p><b>美联储货币政策的溢出效应，是通过资本的跨境流动实现的。</b>由于美元的国际货币地位，美联储实施QE会导致一部分资本流入新兴经济体，反之，退出QE则会导致美元回流。在这个过程中，新兴市场国家的汇率、权益和债券资产价格都会重估，但由于宏观经济基本面和外汇储备的差异，各国的表现不尽相同——高企的经常账户赤字、高通胀率、疲弱的增长前景和相对较低的外汇储备是脆弱性的来源。从上文的分析可知，在美联储收紧货币政策时期，美股和固定收益资产的相对表现较差。在全球配置时代，投资美国以外的金融资产是否是一个好的选择？</p>\n<p>权益资产方面，可以将除美国以外的国家或地区分为三组：北美以外的发达国家、新兴市场国家和不发达国家。MSCI EAFE指数刻画的是除北美（美国和加拿大）以外的21个发达国家大盘股和中盘股股价的整体走势。MSCI美股指数和MSCI EAFE指数在美联储货币政策扩张时期的表现都是最好的。<b>美联储货币政策的外溢效应在资本账户开放的国家更为显著，所以发达国家之间货币政策的联动性更强，利率走势相关性更高，MSCI EAFE指数与MSCI美股指数的走势也高度一致，投资其他发达国家的权益资产并不能提供分散化收益。</b></p>\n<p>新兴市场国家和不发达国家均实施了不同程度的资本账户管制，也因此拥有不同程度的货币政策独立性。在全球金融危机之前的常规货币政策时期，新兴市场国家和不发达国家的权益资产在美联储紧缩（或不明确）时期的表现往往是最好的，故可以提供一定的分散化收益。这种分散化收益在新兴市场国家推动金融开放的过程中逐渐减弱。在非常规货币政策时期，新兴市场的分散化收益有进一步弱化的迹象（图2右、图4）。在美联储Taper或缩表期间，MSCI新兴市场指数的回撤幅度甚至更大。在2017年10月美联储开始缩表时，MSCI发达国家指数与MSCI新兴市场国家指数的点位均为220点左右，但到2019年9月缩表结束时，前者升到了240点，后者降到了200点。</p>\n<p><b>美联储收紧货币政策引发的“恐慌”情绪，在新兴市场国家货币汇率和信用风险溢价上体现得更为明显，其传导机制为：美联储收紧货币政策→美国国债长端利率上升→套利交易使得美元回流→美元指数上升，其他国家与美元的双边汇率下降、信用风险溢价上升。</b>这可以从日内高频数据中得到印证。在2013年6月19日伯南克宣布将于9月确定Taper细节时，美元指数应声上涨，而其他国家货币对美元均呈现出不同程度的贬值。并且，有研究表明，虽然常规与非常规货币政策的溢出效应不尽相同，但在美元汇率和外国债券收益率方面的影响是相似的。</p>\n<p>上一次，美元指数持续上升的起点位于Taper的后半期（2014年7月），在2017年1月达到峰值。期间，广义美元指数从94升到了118，升幅26%。新兴市场国家的货币在美联储于2013年5月释放Taper信号时就开始贬值，信用风险溢价也在同一时间上行，但不同国家的表现有显著差异，关键区分因素之一是外汇储备充足率。</p>\n<p>由阿根廷前财政部副部长帕布罗•吉多蒂(Pablo Guidotti)提出，后经美联储前主席格林斯潘推而广之的一条经验规则是：在不增加外国借款的情况下生活至少一年。“吉多蒂-格林斯潘规则”建议，新兴市场国家的央行应持有至少等于其短期外币债务和经常账户赤字之和的外汇资产。这就得出了一个简单的衡量<a href=\"https://laohu8.com/S/CNBC\">中央银行</a>储备充足率的方法：外汇储备</p>\n<p>以外币计价的短期外债</p>\n<p>经常项目赤字。根据测算，中央银行储备充足率门槛水平约为7%，低于7%为不足，高于7%为充足。以此为依据，将主要的13个新兴市场国家划分为“储备充足国”和“储备不足国家”，通过GDP加权，可计算两组国家的汇率指数（图4）。<b>从2021年5月21日到9月初，13国货币整体上相对于美元贬值了6%，但外汇储备充足国家的货币仅贬值了1%，而外汇储备不足国家的汇率平均贬值幅度为12%。</b>“脆弱五国”（Fragile Five）——南非、巴西、印度、印度尼西亚和土耳其——汇率跌幅为10%-20%。</p>\n<p><b>图4：缩减恐慌与新兴市场国家汇率走势</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b99c34960f832ccc7e791699bd98fa50\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"537\" referrerpolicy=\"no-referrer\">数据来源：东方证券财富研究</p>\n<p>说明：超额储备率=（外汇储备-以外币计价的短期债务-经常项目赤字）/ GDP</p>\n<p>同样地，在美联储释放Taper信号之后，以投资级公司债与美国国债利差衡量的新兴市场国家的信用风险溢价也开始上升，不同组别之间也呈现出显著的差异（图5）。截止到8月底，13国信用风险溢价整体上升超60bp，外汇储备充足国家和不足国家分别上升40bp和120bp，阿根廷和土耳其分别上升450bp和900bp。</p>\n<p><b>图5：<a href=\"https://laohu8.com/S/JPM\">摩根大通</a>新兴市场投资级公司债（CEMBI）与美国国债利差</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3ca1da35637b3efcecdd055560280172\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"517\" referrerpolicy=\"no-referrer\">数据来源：东方证券财富研究</p>\n<p><b>这次不一样，Taper 2.0的影响会比较温和。</b>与2013年相比，有四点变化。<b>一是主要新兴市场国家2020年的经常账户赤字大幅收窄，储备充足率也显著提升。</b>“脆弱五国”的经常账户平均赤字率从4.4%下降到了0.4%，印度、巴西、印度尼西亚、南非的储备充足率均提到了7%以上（图6）。<b>二是资本流出的压力比较小。</b>从2000到2012年，新兴和发展中经济体的资本账户持续13年顺差，2006-2008年连续3年保持在5000亿美元以上，但在2015-2019年却持续逆差，仅2020年录得小幅顺差，这一次资本外流的压力远低于2013年。三是美联储吸取了历史经验和教训，注重与市场的沟通，反复强调在Taper之前会提前通知，并在2021年7月的FOMC会议上新设了两项常备回购便利工具SRF和SMIFA。四是从2021年7月纽约联储一级交易商调查结果可知，市场预期是美联储或在2021年四季度启动Taper。这些因素都有助于缓解Taper或缩表时可能出现的流动性冲击。</p>\n<p><b>图6：主要新兴市场国家储备充足率显著提升</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d2753665ae6cbb837276fd0312c47bb9\" tg-width=\"1\" tg-height=\"1\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/83950953bf3d2b084940f6aca7ba103f\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"538\" referrerpolicy=\"no-referrer\">数据来源：东方证券财富研究</p>\n<p>在8月底的杰克森霍尔会议上，鲍威尔明确发出Taper信号，称“如果经济的发展与预期一致，今年开始缩减资产购买是合适的”。“缩减恐慌”并未重演。<b>华尔街日报早在2021年6月的文章中就预言，“缩减恐慌”已经变成了“缩减平静”。</b></p>\n<p>然而，土耳其和阿根廷的经常账户收支和储备充足率仍为负值，且缺口大于2013年。对于储备不足的经济体，要想缓解资本流出和信用风险上行的压力，要么关闭资本账户，要么跟随或早于美联储加息。“Taper 1.0”时期，13个新兴市场国家平均加息40bp，其中，储备不足国家平均加息110bp，储备充足国家反而降了5bp。加息产生的紧缩效应常常加剧资本或外汇市场的恐慌程度。</p>\n<p><b>当前经济金融层面的不确定性主要来源于滞胀的持续性和强度。二季度以来，美国经济下行的压力开始显现，财政将成为明年经济增长的拖累。</b>与此同时，由于疫情的干扰，全球价值链的中断在短期内难以解决，供给瓶颈还将存在，地产回暖和原材料价格上行仍是通胀的重要支撑。滞胀的宏观环境整体上利空权益和固定收益证券。</p>","source":"gelonghui_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>从“ 恐慌 ” 到 “ 平静 ”，市场无视美联储？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; 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2.0”会有何不同？\n权益资产：缩表之下，波动性提升\n理论上，宽松的货币政策可以改善企业的资产负债表（基本面）和金融市场的流动性状况，从分母（盈利预期）和分子（估值）两个方面抬升权益资产价格，正如马丁·茨威格所说，“在股市上，有钱能使鬼推磨”。\n从1966年1月到2013年12月Taper落地这48年的经验来看，标普500指数平均年化收益率为10.56%，但在货币政策扩张时期，收益率高达15.18%，紧缩时期仅为5.89%。\n由于扩张时期的通胀率更低，扩张与紧缩时期美股的实际年化收益率的差距更大。并且，这种收益的差距是建立在风险大致相同的基础之上的。\n高频数据是观察货币政策对资产价格影响的重要工具。1996年，美联储前主席格林斯潘在一次演讲中称美股为“非理性繁荣”，担心美股泡沫破裂后美国会否像日本一样经历漫长的经济衰退。投资者将这次演讲理解为美联储即将收紧货币政策的一个信号。当时美股已经收盘，但其他国家股市急剧下挫，日本股市跌3%，法兰克福股市下挫4%，伦敦股市下跌2%。次日美股开盘时，道琼斯工业平均指数下跌2.3%。\n与之相反，2013年9月8日联邦公开市场委员会（FOMC）会议上，伯南克并未宣布缩减资产购买计划，这扭转了美股和全球股市的颓势。\n无论是小盘股溢价，还是价值股溢价，货币政策宽松时期都更为显著，而在紧缩时期，经验规律甚至会反转。货币政策宽松时期往往对应的是经济周期中的复苏阶段，小盘股相对于大盘股、价值股相对于成长股的表现显著好于其他阶段。\n分行业板块而言，零售、服装和汽车行业对货币政策更加敏感——扩张期表现更好，紧缩期表现更差。能源、公用事业、食品、金融以及生活消费品行业在不同时期表现较为一致。投资者可以将不同的策略结合使用，例如，小盘价值策略在货币政策宽松时期将获得更高的超额收益。\n在全球金融危机之前的常规货币政策时期，判断美联储货币政策立场的是联邦基金利率的升降，升为紧缩，降为宽松。全球金融危机爆发以来，美联储长期执行零利率政策，资产负债表规模的扩张或收缩成为判断货币政策立场的依据。\n经验上，美股与美联储资产负债表规模有较强的正相关性（图1）。美联储扩表时，权益资产一般有不错的表现。一旦停止扩表，或开始缩表，权益资产波动性会提升。2013年Taper期间，由于美联储仍然在扩表，所以并未影响美股升势。2018年，缩表、加息和中美经贸摩擦的加剧等多因素叠加，导致美股出现较大回撤。更值得关注的是结构性变化。\n图1：美联储资产负债表与权益资产表现\n\n数据来源：Wind、东方证券财富研究\n后危机时代，虽然科技成长在整体上跑赢传统蓝筹和价值，但在货币政策正常化的每一个关键节点，与道琼斯所代表的传统行业相比，纳斯达克所代表的科技成长股的回撤和估值（P/E）下降幅度更大。例如，在美联储2014年10月停止扩表后，纳斯达克估值在3个月内从40倍下降到了30倍，同期，标普500指数的估值则从19倍升到24倍。\n货币政策对权益资产的影响，有赖于通胀环境。如果宽松的货币政策产生通胀上行的压力，反而会给权益资产带来估值压力。经验上，二战后美股涨幅与通胀率呈现出非线性的负相关关系，通缩状态下（通胀为负）美股的表现最好。1948-2020年间，标普500指数在通胀率小于零时的季度平均涨幅达5.2%，在通胀率为0-2%和2%-4%时，涨幅分别为2.6%和2.7%。一旦通胀率大于4%，平均涨幅就迅速下降到1%。\n2021年初以来的“再通胀交易”期间，美股估值大幅上升，整体估值远超21世纪的历史平均水平。在过去的150年中，经周期调整的席勒市盈率（Shiller PE）仅次于2000年科网泡沫。进入今年三季度以后，美国经济增速放缓，然而通胀压力不减，估值的高位拐点已经出现。\n在产出缺口收敛的过程中，实际利率仍将上行，三季度通胀增速虽然阶段性放缓，但下行幅度或有限，大宗商品价格和工资仍将起到托底的作用。8月杰克森霍尔会议已经释放明确的Taper信号。在基本面弱化和流动性收紧的双重压力下，美股估值或将进一步下行。9月初，摩根士丹利已经下调美股评级至低配。中期内，美股配置价值下降，应以大盘股或防守板块（逆周期）为主，对应的行业有食品和饮料、家居和个人护理产品、医疗保健以及公用事业等。\n美债：没有新一轮科技革命的支撑，无持续上行的基础\n桥水基金创始人瑞·达利欧（Ray Dalio）认为，投资中的所有问题都可以追溯到利率。因为利率是金融资产定价的基础，而无风险利率是基础的基础。一般认为，无风险利率、自然利率和经济的潜在增长率的趋势保持一致，主要取决于人口、资本和全要素生产率等供给侧因素，货币政策是一种逆周期调节手段，影响的是无风险利率和风险溢价的周期及波动。\n1966-2013年的经验事实是，美国国债、政府机构债和投资级债券在货币政策立场不明确时的实际收益率和夏普比率都是最高的。次优状态是货币政策宽松时期，最差的状态是货币政策紧缩时期。相对于短期国债而言，长期国债在货币政策宽松时期的年化收益率更高，但风险也更大。\n常规与非常规货币政策影响固定收益证券的机制略有不同。在非常规货币政策时期，美联储购买或出售的国债或政府机构债的期限，直接影响到利率的期限结构。美联储退出非常规货币政策，通过影响美国国债的供求关系和发送政策信号，影响长期利率。\n比如，2013年5月，伯南克开始释放Taper信号，美债收益率曲线开始陡峭化。以3个月短期国债利率为代表的货币市场利率紧随联邦基金利率，运行在0-0.25%的目标区间，但10年期以上国债利率明显上行。纽约联储测算的结果表明，大部分增长归因于期限溢价的上升——主要部分为通胀预期,其余部分源于预期短期利率上修。\n美联储与市场永远处在博弈之中，彼此都在等待对方的信号，市场也在不断试探美联储的决心。达拉斯联储主席费舍尔（R. Fisher）将机构投资者比喻成“野猪”，一旦嗅到了什么不好的气味就会去搜寻，若是发现了对手的弱点就会进攻。这就是为什么预期往往会提前实现的原因。美联储则追求在透明性和模糊性上达成一种玄妙的平衡，避免市场形成一致预期。这有助于降低波动性。\n期限利差往往在Taper开启时达到峰值。加息初期，短期利率加速上行，期限利差进一步压缩。2016年二季度末，随着预期的短期利率加速抬升，期限利差开始走阔，在缩表开始一年后达到峰值（图2左、图4）。期间，期限越短，期限利差涨幅越大。从2016年6月到2018年10月，1年期国债期限利差从50bp（基点）涨到了260bp，涨幅210bp；5年期从100bp涨到了300bp，涨幅200bp；10年期从150bp涨到了315bp，涨幅165bp。但是，长端利率均为超过Taper时的高点。\n按照费雪方程式，名义利率等于实际利率加预期通胀（图2）。现实世界中，二者都无法直接观察。实践中，实际利率常以（不同期限的）通胀指数国债（TIPS）收益率代表。期限相同的国债的名义收益率与TIPS利率之差就是“盈亏平衡的通货膨胀率”（breakeven inflation rate）。它常被视作预期通胀率。\n从期限结构角度来看，名义利率可以被拆分为预期部分和风险部分，预期通胀可以被拆分为预期通胀率和通胀风险溢价。此外，由于TIPS市场规模较小，还需支付一部分流动性溢价。所以，盈亏平衡通胀率还包含了通胀风险溢价和流动性风险溢价，所以并非预期通胀率的良好估计。\n图2：美债收益率的分解\n\n数据来源：Wind、东方证券财富研究\n所以，只要通胀风险溢价或TIPS流动性溢价不等于零（两者之差也不等于零），TIPS通胀补偿就不等于预期通胀。通胀风险溢价是债券投资者因承担通货膨胀风险而要求的额外补偿，其价值取决于通货膨胀与实际经济活动的协方差。在上世纪70-80年代为正值，且较大，因为当时的投资者更担心滞胀局面，但最近几十年持续下降，大危机期间甚至出现了负值，因为投资者越来越关注低通胀或通缩问题。TIPS流动性溢价主要反映的是市场规模和供求关系，与通胀风险无关，一般在发行初期较高。\n拆分后可知，Taper之前10年期国债名义收益率上升是通胀预期、通胀风险溢价和期限溢价共同作用的结果，其中，通胀预期的贡献占绝对主导。2016年中期开始，预期短期利率的上行开始发挥重要作用。预期通胀在大多数时候都主导着盈亏平衡通胀的走势，但二者并不相等，尤其是在经济波动加剧时期，通胀风险溢价或TIPS流动性溢价会出现负值，例如在2012年底和新冠疫情爆发之后（图3）。2020年8月以来，10年期国债收益率和盈亏平衡通胀同步快速反弹，但却并非对通胀预期的响应。从2020年3月到2021年5月，盈亏平衡通胀率上涨了220bp，预期通胀只贡献了其中的30bp，期间，通胀风险溢价由负转正，流动性风险溢价由正转负，是TIPS盈亏平衡通胀上涨的最重要贡献因子。\n图3：美国10年期国债名义收益率与TIPS盈亏平衡通胀的分解\n数据来源：东方证券财富研究中心\n短期内，10年期国债利率上行有三个潜在驱动因素：第一，2021年下半年通胀减速不达预期，或通胀反弹超预期；第二，货币政策正常化进程超预期前置，美联储开始缩减购债规模；第三，拜登政府新一轮财政刺激计划获得国会支持，国债发行量增加。它们将通过实际利率、通胀预期、通胀风险溢价或期限溢价传导至长端利率。\n基于多模型测算的结果表明，10年期国债利率2021年底超过2%的概率不高，长期而言，由于实际均衡短期利率仍维持在低位，只要通胀保持在温和可控水平，长端利率也将运行在低位。一旦10年期国债收益率超过2.5%，美联储或将重启扭曲操作。究其原因，一方面是因为利率上升会增加美国政府的债务负担，侵蚀财政稳健性和美元信用；另一方面，2008年金融危机以来导致美国经济“长期停滞”的因素仍在发挥作用，如果没有新一轮科技革命的支撑，美国经济，从而美债利率不具备持续上涨的基础。\n股票与债券两种金融资产的表现都受到通货膨胀的影响。21世纪以来,美国核心通胀率很少超过2%。在这种环境下,美国股市和美国国债之间的相关性为负,提供了强有力的投资组合多样化。但从历史上看,更高的通胀率对应的是股债收益率之间的正相关性,比如从1966年到2000年之间,股债混合策略的有效性就会下降。下一个10年，如果通胀中枢高于2%，股债混合策略的有效性或再次反转。\n美联储货币政策的溢出效应\n美联储货币政策的溢出效应，是通过资本的跨境流动实现的。由于美元的国际货币地位，美联储实施QE会导致一部分资本流入新兴经济体，反之，退出QE则会导致美元回流。在这个过程中，新兴市场国家的汇率、权益和债券资产价格都会重估，但由于宏观经济基本面和外汇储备的差异，各国的表现不尽相同——高企的经常账户赤字、高通胀率、疲弱的增长前景和相对较低的外汇储备是脆弱性的来源。从上文的分析可知，在美联储收紧货币政策时期，美股和固定收益资产的相对表现较差。在全球配置时代，投资美国以外的金融资产是否是一个好的选择？\n权益资产方面，可以将除美国以外的国家或地区分为三组：北美以外的发达国家、新兴市场国家和不发达国家。MSCI EAFE指数刻画的是除北美（美国和加拿大）以外的21个发达国家大盘股和中盘股股价的整体走势。MSCI美股指数和MSCI EAFE指数在美联储货币政策扩张时期的表现都是最好的。美联储货币政策的外溢效应在资本账户开放的国家更为显著，所以发达国家之间货币政策的联动性更强，利率走势相关性更高，MSCI EAFE指数与MSCI美股指数的走势也高度一致，投资其他发达国家的权益资产并不能提供分散化收益。\n新兴市场国家和不发达国家均实施了不同程度的资本账户管制，也因此拥有不同程度的货币政策独立性。在全球金融危机之前的常规货币政策时期，新兴市场国家和不发达国家的权益资产在美联储紧缩（或不明确）时期的表现往往是最好的，故可以提供一定的分散化收益。这种分散化收益在新兴市场国家推动金融开放的过程中逐渐减弱。在非常规货币政策时期，新兴市场的分散化收益有进一步弱化的迹象（图2右、图4）。在美联储Taper或缩表期间，MSCI新兴市场指数的回撤幅度甚至更大。在2017年10月美联储开始缩表时，MSCI发达国家指数与MSCI新兴市场国家指数的点位均为220点左右，但到2019年9月缩表结束时，前者升到了240点，后者降到了200点。\n美联储收紧货币政策引发的“恐慌”情绪，在新兴市场国家货币汇率和信用风险溢价上体现得更为明显，其传导机制为：美联储收紧货币政策→美国国债长端利率上升→套利交易使得美元回流→美元指数上升，其他国家与美元的双边汇率下降、信用风险溢价上升。这可以从日内高频数据中得到印证。在2013年6月19日伯南克宣布将于9月确定Taper细节时，美元指数应声上涨，而其他国家货币对美元均呈现出不同程度的贬值。并且，有研究表明，虽然常规与非常规货币政策的溢出效应不尽相同，但在美元汇率和外国债券收益率方面的影响是相似的。\n上一次，美元指数持续上升的起点位于Taper的后半期（2014年7月），在2017年1月达到峰值。期间，广义美元指数从94升到了118，升幅26%。新兴市场国家的货币在美联储于2013年5月释放Taper信号时就开始贬值，信用风险溢价也在同一时间上行，但不同国家的表现有显著差异，关键区分因素之一是外汇储备充足率。\n由阿根廷前财政部副部长帕布罗•吉多蒂(Pablo Guidotti)提出，后经美联储前主席格林斯潘推而广之的一条经验规则是：在不增加外国借款的情况下生活至少一年。“吉多蒂-格林斯潘规则”建议，新兴市场国家的央行应持有至少等于其短期外币债务和经常账户赤字之和的外汇资产。这就得出了一个简单的衡量中央银行储备充足率的方法：外汇储备\n以外币计价的短期外债\n经常项目赤字。根据测算，中央银行储备充足率门槛水平约为7%，低于7%为不足，高于7%为充足。以此为依据，将主要的13个新兴市场国家划分为“储备充足国”和“储备不足国家”，通过GDP加权，可计算两组国家的汇率指数（图4）。从2021年5月21日到9月初，13国货币整体上相对于美元贬值了6%，但外汇储备充足国家的货币仅贬值了1%，而外汇储备不足国家的汇率平均贬值幅度为12%。“脆弱五国”（Fragile Five）——南非、巴西、印度、印度尼西亚和土耳其——汇率跌幅为10%-20%。\n图4：缩减恐慌与新兴市场国家汇率走势\n数据来源：东方证券财富研究\n说明：超额储备率=（外汇储备-以外币计价的短期债务-经常项目赤字）/ GDP\n同样地，在美联储释放Taper信号之后，以投资级公司债与美国国债利差衡量的新兴市场国家的信用风险溢价也开始上升，不同组别之间也呈现出显著的差异（图5）。截止到8月底，13国信用风险溢价整体上升超60bp，外汇储备充足国家和不足国家分别上升40bp和120bp，阿根廷和土耳其分别上升450bp和900bp。\n图5：摩根大通新兴市场投资级公司债（CEMBI）与美国国债利差\n数据来源：东方证券财富研究\n这次不一样，Taper 2.0的影响会比较温和。与2013年相比，有四点变化。一是主要新兴市场国家2020年的经常账户赤字大幅收窄，储备充足率也显著提升。“脆弱五国”的经常账户平均赤字率从4.4%下降到了0.4%，印度、巴西、印度尼西亚、南非的储备充足率均提到了7%以上（图6）。二是资本流出的压力比较小。从2000到2012年，新兴和发展中经济体的资本账户持续13年顺差，2006-2008年连续3年保持在5000亿美元以上，但在2015-2019年却持续逆差，仅2020年录得小幅顺差，这一次资本外流的压力远低于2013年。三是美联储吸取了历史经验和教训，注重与市场的沟通，反复强调在Taper之前会提前通知，并在2021年7月的FOMC会议上新设了两项常备回购便利工具SRF和SMIFA。四是从2021年7月纽约联储一级交易商调查结果可知，市场预期是美联储或在2021年四季度启动Taper。这些因素都有助于缓解Taper或缩表时可能出现的流动性冲击。\n图6：主要新兴市场国家储备充足率显著提升数据来源：东方证券财富研究\n在8月底的杰克森霍尔会议上，鲍威尔明确发出Taper信号，称“如果经济的发展与预期一致，今年开始缩减资产购买是合适的”。“缩减恐慌”并未重演。华尔街日报早在2021年6月的文章中就预言，“缩减恐慌”已经变成了“缩减平静”。\n然而，土耳其和阿根廷的经常账户收支和储备充足率仍为负值，且缺口大于2013年。对于储备不足的经济体，要想缓解资本流出和信用风险上行的压力，要么关闭资本账户，要么跟随或早于美联储加息。“Taper 1.0”时期，13个新兴市场国家平均加息40bp，其中，储备不足国家平均加息110bp，储备充足国家反而降了5bp。加息产生的紧缩效应常常加剧资本或外汇市场的恐慌程度。\n当前经济金融层面的不确定性主要来源于滞胀的持续性和强度。二季度以来，美国经济下行的压力开始显现，财政将成为明年经济增长的拖累。与此同时，由于疫情的干扰，全球价值链的中断在短期内难以解决，供给瓶颈还将存在，地产回暖和原材料价格上行仍是通胀的重要支撑。滞胀的宏观环境整体上利空权益和固定收益证券。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":623,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":116798236,"gmtCreate":1622818047525,"gmtModify":1622818047525,"author":{"id":"3518527627041174","authorId":"3518527627041174","name":"猛逃","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"这🦠一下子把世界冷冻了，老美这才把缩表改为放水，完全正确。现在经济恢复有些超预期，咋叫你看成破罐子了，不是又搞指🦌为🐴那一套吧[疑问]","listText":"这🦠一下子把世界冷冻了，老美这才把缩表改为放水，完全正确。现在经济恢复有些超预期，咋叫你看成破罐子了，不是又搞指🦌为🐴那一套吧[疑问]","text":"这🦠一下子把世界冷冻了，老美这才把缩表改为放水，完全正确。现在经济恢复有些超预期，咋叫你看成破罐子了，不是又搞指🦌为🐴那一套吧[疑问]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":10,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/116798236","repostId":"2140790474","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":262,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"lives":[]}