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尼克大熊猫
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尼克大熊猫
2021-01-22
新东方 老师好！
财报解读：好未来VS新东方：激进增长与稳定盈利，你pick谁？
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referrerpolicy=\"no-referrer\"/>从毛利率看，好未来已经缩小与新东方的差距，甚至在有的财季超越新东方。<b>最新财报季，好未来毛利率为53.9%，再度超过新东方的48.95%。</b></p><p><b>营销：新东方相对保守，好未来偏激进</b></p><p>从营销费用看，新东方季度营销费用一直稳定在1亿-1.1亿美元之间，相比之下好未来2020年以来季度营销费用均超2亿美元。最新的截至11月30日的财报季，营销费用更是达到了创记录的4.2亿美元。并且，近六个财季，好未来的营销费用远远超过新东方。</p><p>值得注意的是，在线教育的战火大有愈演愈烈之势。好未来为应对新竞争者的争夺，不断加码营销，策略偏激进。特别是在2020年三、四季度销售及营销费用连创新高，分别达到3.8亿美元和4.2亿美元。但新东方在销售及营销方面相对保守，此前，营销费用一直稳定在1亿美元-1.2亿美元之间。<b>最新财报季，新东方营销费用增加至1.34亿美元。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f581b0c88b57828c2625586da102f42c\" tg-width=\"599\" tg-height=\"76\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/><img src=\"https://static.tigerbbs.com/79202d604b0fb6cb543b275204906361\" tg-width=\"503\" tg-height=\"285\" 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referrerpolicy=\"no-referrer\"/>从毛利率看，好未来已经缩小与新东方的差距，甚至在有的财季超越新东方。<b>最新财报季，好未来毛利率为53.9%，再度超过新东方的48.95%。</b></p><p><b>营销：新东方相对保守，好未来偏激进</b></p><p>从营销费用看，新东方季度营销费用一直稳定在1亿-1.1亿美元之间，相比之下好未来2020年以来季度营销费用均超2亿美元。最新的截至11月30日的财报季，营销费用更是达到了创记录的4.2亿美元。并且，近六个财季，好未来的营销费用远远超过新东方。</p><p>值得注意的是，在线教育的战火大有愈演愈烈之势。好未来为应对新竞争者的争夺，不断加码营销，策略偏激进。特别是在2020年三、四季度销售及营销费用连创新高，分别达到3.8亿美元和4.2亿美元。但新东方在销售及营销方面相对保守，此前，营销费用一直稳定在1亿美元-1.2亿美元之间。<b>最新财报季，新东方营销费用增加至1.34亿美元。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f581b0c88b57828c2625586da102f42c\" tg-width=\"599\" tg-height=\"76\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/><img src=\"https://static.tigerbbs.com/79202d604b0fb6cb543b275204906361\" tg-width=\"503\" tg-height=\"285\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>加大营销提升企业知名度目前是在线教育企业扩大市场占有率最快捷的方式，尤其是成立不久的独角兽企业。据媒体报道，去年暑期市场猿辅导、作业邦的营销推广预算分别为15亿元和10亿元。</p><p><b>招生：新东方缓慢复苏，好未来保持高速增长</b></p><p>营销效果如何？从<b>招生</b>的角度看，疫情对新东方的打击比较严重。新冠疫情以来，新东方的学生总人次同比增速从50%以上，下滑至15%以下，甚至出现负值也就是同比下滑的情况，上一财季增速才重回10%以上，<b>上一财季增速13.5%，本财季增速小幅回落至10.4%。</b></p><p>相对而言，好未来增速一直保持在50%以上，并且在新东方增速出现新低的二季度，好未来同比增速超70%。不过，随着下半年在线教育行业的激烈竞争，<b>截至11月30日的最新财季，好未来同比增速已降至46.5%。创近一年新低。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/967089f74bd2873592f74eb662882992\" tg-width=\"612\" tg-height=\"283\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7198c9a7170757fc9b6fd0cfaa652f39\" tg-width=\"481\" tg-height=\"289\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>结尾</b></p><p>总体而言，两家公司的营收同比增速均已放缓。好未来的营收、增速已经超过新东方，但盈利不稳定，特别是在2019年四个季度均实现盈利之后，2020年又有两个季度重回亏损；新东方营收增速下滑明显，且与好未来的规模差距在拉大。新东方盈利呈现季节性，在非寒暑假期间，盈利偏低，但总体而言盈利能力稳定。</p><p>营销方面，好未来策略偏激进，而具有一定品牌和知名度的新东方相对比较保守。从效果看，营销为好未来带来了大量的学生，学生总人次同比增速一度保持在50%以上，不过最新财季该数值已下滑至46.5%。疫情重创之后，新东方招生效果不理想，一度同比下滑，上一财季增速才重回10%以上。</p><p>值得注意的是，随着国内各地出现零星确诊，部分地区线下教育场所关闭，教育机构能否复制2020年线上业务的成功，需要持续关注。</p><blockquote><i>说明：财季和自然月份对应关系如下，本文采用新东方的财报季为准，并将好未来按照自然月份调整，保证两家公司数据为统一自然月区间的数据。</i></blockquote><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fddf54b501c007802a72bf4e4fa44117\" tg-width=\"455\" tg-height=\"81\" 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