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浮生若羽

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2019-05-22

$高通(QCOM)$ 立个flag吧，诸位也不必跟我争一时高低，不用回复[你懂的] 这个判决大概率通不过，倒不是lucy koh会被爆料。不涉及利益，之前买的也出了，剩下也没多少股票就公司给的部分限制性股票，跌没了也没多少钱，只是就高通对无线通讯的创新投入而言，它有权利，享有合理回报，费九牛二虎之力研发出来还得必须低价授权，放哪都是有碍创新的一件事情，至于有人说过高的可以参考之前和FTC的司法进程的一些调查

2019-05-22

$高通(QCOM)$ 没看明白美国法官怎么想的，前脚总统以威胁美国5G未来开战华为，后脚法官就补刀[惊讶]，要自废武功[笑哭]

2020-07-07

$跟谁学(GSX)$同样教育行业，你怎么这么优秀[贱笑]

2019-08-02

$高通(QCOM)$ 毛衣你来我往已经12回合，估计没20回合结束不了[生气] [生气] ，放弃幻想老实发展实体，不要老搞金融房地产这些虚的，上火了吧[笑哭]

2020-07-08

$跟谁学(GSX)$想看的话，大家理性对比，自己应该都可以做到资本市场机构不相信眼泪[贱笑]

2019-06-23

$高通(QCOM)$ [贱笑][贱笑]今年A股有没有拖后腿的

2020-07-02

$跟谁学(GSX)$一对比，就明显了[贱笑]

2019-08-01

$高通(QCOM)$ [贱笑] [贱笑] [贱笑] 以后这么低的机会应该不多了

2019-04-18

$高通(QCOM)$ 经济数据还不错，专利纠纷也告一段落，未来还签有几年的订单，又是5G元年……未来真的可能一枝独秀

2019-04-26

$高通(QCOM)$ 五月初的19Q2财报看多

2020-06-17

$跟谁学(GSX)$现在开始小玩一把，大涨一次空10股[贱笑]

2020-03-20

大涨不好，带来金融民生问题[呆住] ，说的就跟没大涨过一样

意外！中国不降息：非常时期的一个重大信号

2020-03-18

$高通(QCOM)$加油破60[贱笑]

2019-07-17

$高通(QCOM)$ 5月份的flag，我就问说法制，说高通专利费高可能输的，香吗[冷漠] [冷漠] [冷漠] [冷漠]

2021-02-05

呵呵，只能讲反话了？

抱歉，原内容已删除

2021-06-05

地方ZF不再那么方便联手开发商以返税方式推高地价[笑哭]

土地收入税务征，影响几何？

2020-11-25

这莫不是在鼓励违规[冷漠]

神州优车：被证监会罚款50万，陆正耀被罚款20万

2020-08-07

$跟谁学(GSX)$最后的疯狂了吗，这是[惊讶] 加油，市盈率破千指日可待[可爱]

2020-08-07

我感觉小编你是影射天朝政策[暗中观察]

美房地产市场割裂：房价创新高，房贷利率创新低

2020-07-08

$跟谁学(GSX)$大涨小空一把[贱笑]

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","summary":"投资要点\n6月4日，财政部宣布将国有土地使用权出让收入等四项政府非税收入划转税务部门征收，我们解读如下：\n税收和非税收入在预算管理、征收监管等方面存在较大差异。税收只在一般公共预算中核算，非税收入则分","content":"<p><b>投资要点</b></p>\n<p>6月4日，财政部宣布将国有土地使用权出让收入等四项政府非税收入划转税务部门征收，我们解读如下：</p>\n<p><b>税收和非税收入在预算管理、征收监管等方面存在较大差异。</b>税收只在一般公共预算中核算，非税收入则分布在三本账中；税收的征管集中于税务机关和海关部门，非税收入的征收部门则多样化；税收采用征收管理模式，具体分为登记、申报、征收、检查、处罚和保全强制等环节；非税大多为收缴或执收，采取事前核对的方式，核对无误后再开具缴款书征收入库，一般无需事后风险管理。</p>\n<p><b>税务部门征收非税，大势所趋。</b>税务部门征收非税是2018年3月中央提出的国家机构改革的重要目标。税务部门征收非税有助于提高征管效率，加强非税收支管理的规范性。税务机关有专业的征收队伍，而且对缴费单位较为熟悉，比如社会保险费的缴费基数是职工工资总额，税务部门在征收企业所得税和个人所得税时已经掌握这一数据，因此能实现精准征收。今年以来，已经有包括水土保持补偿费、地方水库移民扶持基金等近20项非税收入划转至税务部门征收。</p>\n<p><b>划转只是改变征收流程，有助于规范土地收支管理。</b>划转之后，土地出让收入仍依照现行政策，全额纳入地方政府性基金预算管理，收入全额缴入地方国库，支出通过地方政府性基金预算安排。长期以来，地方政府土地收支“不透明”，存在问题有：欠征、少征、漏征土地出让收入；采取先征后返、补贴等方式违规减免收入；空转、虚增土地出让收入等。由于国税系统和地方政府相对独立，划转税务部门征收后，有助于解决土地出让收入缴纳不及时或者漏缴问题，减少违规返还行为的发生，另外，对于部分虚增土地收入较严重的地区，政府性基金预算可能被迫“挤水分”。</p>\n<p>6月4日，财政部宣布将国有土地使用权出让收入等四项政府非税收入划转税务部门征收，自2021年7月1日起在河北等省市开展试点，2022年1月1日起全面实施。土地出让收入是地方政府性基金收入的主要来源，划转税务部门征收后可能产生哪些影响？我们解读如下：</p>\n<p><b>一、税务部门征收非税，大势所趋</b></p>\n<p>我国财政收入主要包括两部分：一是税收，作为主体；二是非税收入，包括行政事业性收费、政府性基金、国有资本收入、罚没收入等等。相比于具有“强制性、无偿性、固定性”的税收，非税收入更加灵活，多体现“有偿性”的特点，比如因使用公共服务、占用公共资源而缴纳的费用。所以，非税收入在预算管理、征收监管等方面和税收存在较大差异。</p>\n<p><b>一是预算类别不同。</b>根据预算法，政府的全部收入和支出都应当纳入预算。税收只在一般公共预算中核算，非税收入则分布在一般公共预算、政府性基金预算和国有资本经营预算等三本账中。</p>\n<p><b>二是管理主体不同。</b>税收的征管集中于税务机关和海关部门，非税收入的征收部门则多样化，比如一直以来土地出让收入由国土部门负责。</p>\n<p><b>三是征收模式不同。</b>税收采用征收管理模式，具体分为登记、申报、征收、检查、处罚和保全强制等环节；非税大多为收缴或执收，采取事前核对的方式，核对无误后再开具缴款书征收入库，一般无需事后风险管理。</p>\n<p><b>税务部门征收非税是机构改革的重要目标。</b>2018年3月中央《深化党和国家机构改革方案》中明确提出，“将省级和省级以下国税地税机构合并，具体承担所辖区域内各项税收、非税收入征管等职责”。同年7月，中办、国办印发《国税地税征管体制改革方案》，再次明确“划转社会保险费和非税收入征管职责”，要求“按照便民、高效的原则，合理确定非税收入征管职责划转到税务部门的范围，对依法保留、适宜划转的非税收入项目成熟一批划转一批，逐步推进”。</p>\n<p><b>税务部门征收非税有助于提高征管效率，加强非税收支管理的规范性。</b>税务机关有专业的征收队伍，而且对缴费单位较为熟悉，比如社会保险费的缴费基数是职工工资总额，税务部门在征收企业所得税和个人所得税时已经掌握这一数据，因此能实现精准征收。从2019年1月1日起，“五险一金”等各项社会保险费已经交由税务部门统一征收；今年以来，已经有包括水土保持补偿费、地方水库移民扶持基金等近20项非税收入划转至税务部门征收。</p>\n<p><b>二、划转只是改变征收流程</b></p>\n<p>市场之所以对本次政策发布关注度较高，主要因为土地出让收入和地方财政、地方债务压力、城投债投资息息相关。实际上，通知中明确表示，“四项政府非税收入的征收范围、对象、标准、减免、分成、使用、管理等政策，继续按照现行规定执行”[1]。换言之，除了改变征收流程，土地出让收入仍依照现行政策，全额纳入地方政府性基金预算管理，收入全额缴入地方国库，支出通过地方政府性基金预算安排。</p>\n<p>过去，土地出让收入一般由市县国土资源管理部门（自然资源部门的前身）依据土地出让合同或供地协议负责征收，一般流程为：1）国土部门与国有土地使用权受让人签订土地出让合同；2）国土部门根据土地出让合同和划拨用地批准文件，开具缴款通知书，明确供应土地的面积、土地出让收入总额以及分期缴纳的具体方式等；3）国有土地使用权受让人需要按照合同及时将土地出让收入缴入地方国库；4）国土部门和财政部门负责确认土地出让收入，未能及时足额缴纳的，不予核发土地使用证。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3305fdf8d50585e2ad0f376d1966af7c\" tg-width=\"613\" tg-height=\"420\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>划转税务部门征收后，仍然由自然资源部门负责签订合同并确认金额和分期缴纳的具体方式，相关信息推送给税务部门后，税务部门负责向土地出让权受让人征收和催款。整个流程中，自然资源部门、财政部门、税务部门、人民银行（代理经营国库）实现信息共享。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/22128f9c0b1595266475a82a6f21c91c\" tg-width=\"649\" tg-height=\"390\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>从财政角度看，划转有助于规范地方土地收支管理。</b>长期以来，地方政府土地收支“不透明”，按照2015年审计署报告披露的信息[1]，收入端问题主要包括：欠征、少征、漏征土地出让收入；采取先征后返、补贴等方式违规减免收入；空转、虚增土地出让收入等。由于国税系统和地方政府相对独立，划转税务部门征收后，有助于解决土地出让收入缴纳不及时或者漏缴问题，减少违规返还行为的发生，另外，对于部分虚增土地收入较严重的地区，政府性基金预算可能被迫“挤水分”。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ca44f1f3de93eb1af403307d306894dc\" tg-width=\"653\" tg-height=\"371\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>","source":"lsy1570716150226","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>投资要点\n6月4日，财政部宣布将国有土地使用权出让收入等四项政府非税收入划转税务部门征收，我们解读如下：\n税收和非税收入在预算管理、征收监管等方面存在较大差异。税收只在一般公共预算中核算，非税收入则分布在三本账中；税收的征管集中于税务机关和海关部门，非税收入的征收部门则多样化；税收采用征收管理模式，具体分为登记、申报、征收、检查、处罚和保全强制等环节；非税大多为收缴或执收，采取事前核对的方式，核对...</p>\n\n<a href=\"https://m.cls.cn/depth/761843\">Web 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“救助法案允许房主在失去工作的情况下延期支付抵押贷款，目前有8%的抵押贷款已经延期支付。通常在经济衰退期间，很多人会失业，无法偿还房贷，或者最终丧失抵押品赎回权，银行会把他们的房子卖掉。但这一次，市场上最低迷的部分实际上已经冻结。对这些家庭来说，这无疑是个好消息，但一个主要的副作用是，在这样的衰退时期，进入市场的房屋数量也会大大减少”。\n挺过2007年次贷危机后，美国房价不断创下新高。美国联邦住房金融局（FHFA）的数据显示，自2012年初的低点以来，美国购买侧的住房价格指数已经上涨了60%。虽然房价涨幅远低于同期股市的表现（标普500指数同期涨幅超过150%），但是房价的增长胜在稳定，因此吸引了大量投资和投机资金。\n\n去年的调查显示，房地产市场依然是排在股市之后，最受欢迎的投资渠道。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1206,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":949672207,"gmtCreate":1594223418909,"gmtModify":1704204650604,"author":{"id":"3504002535042500","authorId":"3504002535042500","name":"浮生若羽","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d6d98b112543d4689828ac7f250c4e8d","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/GSX\">$跟谁学(GSX)$</a>大涨小空一把[贱笑]&nbsp;","listText":"<a 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href=\"https://laohu8.com/S/WB\">微博</a>称，<b>“据说深圳房价暴涨与给予中小微企业贴息贷款有关”。</b></p><p>20日，深圳中小企业服务局官网发出通告。针对个别机构和个人弄虚作假将用于购房、炒股等的贷款包装后骗取财政贴息的报道，通告回应称，根据《市工业和信息化局关于印发〈深圳市应对新型冠状病毒肺炎疫情中小微企业贷款贴息项目实施办法〉的通知》（深工信规〔2020〕3号）有关规定，“贷款必须用于支持对象生产经营，不得用于并购贷款、国家产业政策禁止和限制的项目以及参与民间借贷、投资资本市场和个人消费等”。</p><p>通告表示，将严格依照上述实施办法，会同银保监部门加大对贷款贴息项目的审核力度，严防不符合贴息条件的贷款项目混入，骗取财政资金。一旦发现并查实，将依法依规对责任单位和个人给予失信惩戒，涉嫌犯罪的，依法移交司法机关处理。</p><p>深圳楼市近期一直处于风口浪尖。千万豪宅“秒光”、百万元“喝茶费”重出江湖、学位房“跳涨”、3月份二手房价“领涨”70个大中城市……近期关于楼市火爆的新闻一多半都出自这里。</p><p><b>从各区域近期出台的楼市政策当中也可窥见一些热度：</b></p><p>4月3日，深圳市宝安区住建局以暂停涉案楼盘全部房源网签权限、罚款等措施，打击房企和中介机构收取“喝茶费”“更名费”等价外费用违法行为。当地的通知中还点名了新锦安海纳公馆、云玺锦庭、润恒都市名荟等多个楼盘。</p><p>4月9日，南山区住建局也发出通知：严禁恶意炒作哄抬房价，“各中介机构及从业人员切勿以身试法”。</p><p>4月18日，深圳市住建局发文表示，接下来三个月，将严肃处理恶意哄抬房价等不良市场行为，并将对二手房市场进行干预。</p><p>广东省住房政策研究中心首席研究员李宇嘉指出，这一轮深圳房价的上涨毫无疑问是有杠杆驱动的。根据深圳市住建局日前发布的数据，3月份深圳市二手房均价水平为6.4万元/平方米。</p><p>“按这个价格计算，一套80平方米的房子就需要500万元。首付加上税费，大约需要200万的。实际上，在深圳没有太多的人能够一下子拿出200万现金，所以疫情期间的需求暴发很大程度上是受到杠杆的支持”，李宇嘉解释说。</p><p>特别是房抵经营贷，就是拿红本的房子做抵押，从银行贷出钱来。这有两大特点，一是用房子做抵押，可以获得银行支持；二是利率比较低。而这无疑会纵容资金过多流入楼市。</p><p><b>针对房抵经营贷，一个神秘套款路线图近期在网上曝出。</b></p><p>这是一种无息或超低息贷款的方式：</p><p>炒房客先注册一个公司，然后向银行或第三方拆借一笔资金，加点自有资金全款买房；接着利用作假方式，用自己名下小微企业申请低息或贴息贷款；再把刚买的房抵押给银行，套出贴息后的成本很低经营性贷款（有的地方贴息比例达到100%）；最后用这笔贴息贷款把之前的欠款还掉。相当于既享受极低首付，又享受极低贷款。</p><p>上述两个部门的严查可能就是为了防范封堵这种钻空子的行为。李宇嘉表示，目前还未能明确掌握资金进入楼市的渠道，于是，需要查三项内容：</p><p><b>一是新增房抵经营贷余额，</b>摸底今年以来究竟增长多少；</p><p><b>二是查企业，</b>是不是真正有这样一个经济主体，投资项目是否真实存在，购销合同情况如何。企业拿到贷款之后究竟用于什么方面；</p><p><b>三是查房子，</b>这个企业或者企业主最近有没有新购房。如果新购房有这种资金借贷行为，那么十有八九这部分违规资金已经流入楼市，而不是如其所宣称的那样进入企业生产经营当中。</p><p><b>2</b></p><p><b>加杠杆的背后</b></p><p><span>杠杆一直是高房价的最大推手。</span></p><p>目前深圳房价已经超过京沪，成为全国房价最贵的地方。</p><p>易居房地产研究院发布的一季度百城房价数据显示，深圳是今年一季度全国房价最贵的城市，为61776元/平方米。目前，在全国100个城市中，厦门、杭州、三亚、珠海、福州等13个城市房价超过每平方米2万元水平。</p><p><b>房价上涨需要收入的支撑，不然就意味着越吹越大的泡沫。</b>但业内人士指出，在2015年上一轮楼市启动之初，深圳的房价为3万元/平方米，如今，深圳房价已经迈向7万元/平方米，5年不到，翻了一倍。</p><p>从房价收入比来看，去年，多个机构测算的房价收入比排行当中，深圳都居于全国“榜首”。据深圳市人力资源和社会保障局发布的《2019年深圳市人力资源市场工资指导价位》，2019年深圳居民月薪的中位数是5826元/月，平均值为7361元/月。</p><p>对绝大多数人来说，如果没有加杠杆，以当前的收入水平来持续支持房价疯涨绝对是天方夜谭。特别是疫情过后，许多人都面临着收入下降、甚至有失业的可能，购房能力多半会大打折扣。</p><p>如果此时放任房价继续上涨，风险不言而喻，尤其是在当前整体宏观金融市场宽松的背景下。</p><p>4月20日，全国银行间同业拆借中心公布了最新贷款市场报价利率（LPR），其中1年期LPR由4.05%下调至3.85%，下调幅度达到20BP；5年期以上LPR由4.75%下调至4.65%，下调幅度达到10BP。</p><p>此次降息1年期利息下降基点明显大于5年期下降基点。业内普遍认为，这表明官方对信贷放松可能导致的房价反弹和房地产金融风险依然警惕。日前召开的中央政治局会议再次强调“房住不炒”，我国房地产政策总体方向不变。</p><p>对炒房客来说，严查违规资金的消息可能会让他们胆战心惊。但这无论是对深圳的房地产市场，还是整体的经济发展来说都是件好事。<b>可以想见，在深圳楼市开启一轮自查之后，其他城市也会在防范违规资金流入房地产市场方面做类似排查，这对局部一些楼市过热将起到一定的“刹车”作用。</b></p><p>最后，对一个城市而言，当居民们都去追逐买房带来的高回报之时，创新、拼搏就会被人遗忘。特别是对于一个因改革而生、因创新而兴的城市来说，无异于丢掉了“灵魂”。</p><p>要知道，高房价会逼退怀揣梦想的年轻人和真正有活力的企业，这些才是一个城市发展的根本。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>这条神秘路线图曝光，骗贷炒房？央行严查！</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; 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href=\"https://laohu8.com/wemedia/1058335343\">\n\n\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/0cb1b7681e544c2ba279ed7c82f04f09);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">牛弹琴 </p>\n<p class=\"h-time\">2020-04-22 09:59</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>深圳被杠杆炒高的房子要小心了。</p><p>深圳楼市恐怕要迎来一轮“地震”了。</p><p>这个在新冠肺炎疫情期间，房地产市场仍然逆势走出一波“疫情景气”的一线城市，再次因“房子”被刷上头条。</p><p>日前有消息称，中国人民银行深圳市中心支行下发通知，要求各商业银行紧急自查房抵经营贷资金违规流入房地产市场情况。<b>该通知要求深圳各家商业银行自查截至3月末，所发放的房抵经营贷余额，包括贷前、贷中、贷后等情况。</b></p><p>多家媒体证实这一消息。一位资深业内人士也向记者表示，该消息属实。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d12c28fc25ec4f6a9790e44392bd373a\"></p><p><span>截图为网曝的通知原文</span></p><p><b>1</b></p><p><span><b>小微企业的“救命钱”</b></span></p><p><span><b>被用来炒房了？</b></span></p><p>这项紧急自查可能直指近期深圳楼市异动的“根源”——流入楼市的违规资金。</p><p>有观点认为，3月份以来，包括深圳在内的部分城市房地产火爆和部分扶持中小企业的资金违规流入楼市有很大关联。中泰证券首席经济学家李迅雷日前发<a href=\"https://laohu8.com/S/WB\">微博</a>称，<b>“据说深圳房价暴涨与给予中小微企业贴息贷款有关”。</b></p><p>20日，深圳中小企业服务局官网发出通告。针对个别机构和个人弄虚作假将用于购房、炒股等的贷款包装后骗取财政贴息的报道，通告回应称，根据《市工业和信息化局关于印发〈深圳市应对新型冠状病毒肺炎疫情中小微企业贷款贴息项目实施办法〉的通知》（深工信规〔2020〕3号）有关规定，“贷款必须用于支持对象生产经营，不得用于并购贷款、国家产业政策禁止和限制的项目以及参与民间借贷、投资资本市场和个人消费等”。</p><p>通告表示，将严格依照上述实施办法，会同银保监部门加大对贷款贴息项目的审核力度，严防不符合贴息条件的贷款项目混入，骗取财政资金。一旦发现并查实，将依法依规对责任单位和个人给予失信惩戒，涉嫌犯罪的，依法移交司法机关处理。</p><p>深圳楼市近期一直处于风口浪尖。千万豪宅“秒光”、百万元“喝茶费”重出江湖、学位房“跳涨”、3月份二手房价“领涨”70个大中城市……近期关于楼市火爆的新闻一多半都出自这里。</p><p><b>从各区域近期出台的楼市政策当中也可窥见一些热度：</b></p><p>4月3日，深圳市宝安区住建局以暂停涉案楼盘全部房源网签权限、罚款等措施，打击房企和中介机构收取“喝茶费”“更名费”等价外费用违法行为。当地的通知中还点名了新锦安海纳公馆、云玺锦庭、润恒都市名荟等多个楼盘。</p><p>4月9日，南山区住建局也发出通知：严禁恶意炒作哄抬房价，“各中介机构及从业人员切勿以身试法”。</p><p>4月18日，深圳市住建局发文表示，接下来三个月，将严肃处理恶意哄抬房价等不良市场行为，并将对二手房市场进行干预。</p><p>广东省住房政策研究中心首席研究员李宇嘉指出，这一轮深圳房价的上涨毫无疑问是有杠杆驱动的。根据深圳市住建局日前发布的数据，3月份深圳市二手房均价水平为6.4万元/平方米。</p><p>“按这个价格计算，一套80平方米的房子就需要500万元。首付加上税费，大约需要200万的。实际上，在深圳没有太多的人能够一下子拿出200万现金，所以疫情期间的需求暴发很大程度上是受到杠杆的支持”，李宇嘉解释说。</p><p>特别是房抵经营贷，就是拿红本的房子做抵押，从银行贷出钱来。这有两大特点，一是用房子做抵押，可以获得银行支持；二是利率比较低。而这无疑会纵容资金过多流入楼市。</p><p><b>针对房抵经营贷，一个神秘套款路线图近期在网上曝出。</b></p><p>这是一种无息或超低息贷款的方式：</p><p>炒房客先注册一个公司，然后向银行或第三方拆借一笔资金，加点自有资金全款买房；接着利用作假方式，用自己名下小微企业申请低息或贴息贷款；再把刚买的房抵押给银行，套出贴息后的成本很低经营性贷款（有的地方贴息比例达到100%）；最后用这笔贴息贷款把之前的欠款还掉。相当于既享受极低首付，又享受极低贷款。</p><p>上述两个部门的严查可能就是为了防范封堵这种钻空子的行为。李宇嘉表示，目前还未能明确掌握资金进入楼市的渠道，于是，需要查三项内容：</p><p><b>一是新增房抵经营贷余额，</b>摸底今年以来究竟增长多少；</p><p><b>二是查企业，</b>是不是真正有这样一个经济主体，投资项目是否真实存在，购销合同情况如何。企业拿到贷款之后究竟用于什么方面；</p><p><b>三是查房子，</b>这个企业或者企业主最近有没有新购房。如果新购房有这种资金借贷行为，那么十有八九这部分违规资金已经流入楼市，而不是如其所宣称的那样进入企业生产经营当中。</p><p><b>2</b></p><p><b>加杠杆的背后</b></p><p><span>杠杆一直是高房价的最大推手。</span></p><p>目前深圳房价已经超过京沪，成为全国房价最贵的地方。</p><p>易居房地产研究院发布的一季度百城房价数据显示，深圳是今年一季度全国房价最贵的城市，为61776元/平方米。目前，在全国100个城市中，厦门、杭州、三亚、珠海、福州等13个城市房价超过每平方米2万元水平。</p><p><b>房价上涨需要收入的支撑，不然就意味着越吹越大的泡沫。</b>但业内人士指出，在2015年上一轮楼市启动之初，深圳的房价为3万元/平方米，如今，深圳房价已经迈向7万元/平方米，5年不到，翻了一倍。</p><p>从房价收入比来看，去年，多个机构测算的房价收入比排行当中，深圳都居于全国“榜首”。据深圳市人力资源和社会保障局发布的《2019年深圳市人力资源市场工资指导价位》，2019年深圳居民月薪的中位数是5826元/月，平均值为7361元/月。</p><p>对绝大多数人来说，如果没有加杠杆，以当前的收入水平来持续支持房价疯涨绝对是天方夜谭。特别是疫情过后，许多人都面临着收入下降、甚至有失业的可能，购房能力多半会大打折扣。</p><p>如果此时放任房价继续上涨，风险不言而喻，尤其是在当前整体宏观金融市场宽松的背景下。</p><p>4月20日，全国银行间同业拆借中心公布了最新贷款市场报价利率（LPR），其中1年期LPR由4.05%下调至3.85%，下调幅度达到20BP；5年期以上LPR由4.75%下调至4.65%，下调幅度达到10BP。</p><p>此次降息1年期利息下降基点明显大于5年期下降基点。业内普遍认为，这表明官方对信贷放松可能导致的房价反弹和房地产金融风险依然警惕。日前召开的中央政治局会议再次强调“房住不炒”，我国房地产政策总体方向不变。</p><p>对炒房客来说，严查违规资金的消息可能会让他们胆战心惊。但这无论是对深圳的房地产市场，还是整体的经济发展来说都是件好事。<b>可以想见，在深圳楼市开启一轮自查之后，其他城市也会在防范违规资金流入房地产市场方面做类似排查，这对局部一些楼市过热将起到一定的“刹车”作用。</b></p><p>最后，对一个城市而言，当居民们都去追逐买房带来的高回报之时，创新、拼搏就会被人遗忘。特别是对于一个因改革而生、因创新而兴的城市来说，无异于丢掉了“灵魂”。</p><p>要知道，高房价会逼退怀揣梦想的年轻人和真正有活力的企业，这些才是一个城市发展的根本。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/51a1c3a508d047ba8c88765c6f8938db","relate_stocks":{},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2029056391","content_text":"深圳被杠杆炒高的房子要小心了。深圳楼市恐怕要迎来一轮“地震”了。这个在新冠肺炎疫情期间，房地产市场仍然逆势走出一波“疫情景气”的一线城市，再次因“房子”被刷上头条。日前有消息称，中国人民银行深圳市中心支行下发通知，要求各商业银行紧急自查房抵经营贷资金违规流入房地产市场情况。该通知要求深圳各家商业银行自查截至3月末，所发放的房抵经营贷余额，包括贷前、贷中、贷后等情况。多家媒体证实这一消息。一位资深业内人士也向记者表示，该消息属实。截图为网曝的通知原文1小微企业的“救命钱”被用来炒房了？这项紧急自查可能直指近期深圳楼市异动的“根源”——流入楼市的违规资金。有观点认为，3月份以来，包括深圳在内的部分城市房地产火爆和部分扶持中小企业的资金违规流入楼市有很大关联。中泰证券首席经济学家李迅雷日前发微博称，“据说深圳房价暴涨与给予中小微企业贴息贷款有关”。20日，深圳中小企业服务局官网发出通告。针对个别机构和个人弄虚作假将用于购房、炒股等的贷款包装后骗取财政贴息的报道，通告回应称，根据《市工业和信息化局关于印发〈深圳市应对新型冠状病毒肺炎疫情中小微企业贷款贴息项目实施办法〉的通知》（深工信规〔2020〕3号）有关规定，“贷款必须用于支持对象生产经营，不得用于并购贷款、国家产业政策禁止和限制的项目以及参与民间借贷、投资资本市场和个人消费等”。通告表示，将严格依照上述实施办法，会同银保监部门加大对贷款贴息项目的审核力度，严防不符合贴息条件的贷款项目混入，骗取财政资金。一旦发现并查实，将依法依规对责任单位和个人给予失信惩戒，涉嫌犯罪的，依法移交司法机关处理。深圳楼市近期一直处于风口浪尖。千万豪宅“秒光”、百万元“喝茶费”重出江湖、学位房“跳涨”、3月份二手房价“领涨”70个大中城市……近期关于楼市火爆的新闻一多半都出自这里。从各区域近期出台的楼市政策当中也可窥见一些热度：4月3日，深圳市宝安区住建局以暂停涉案楼盘全部房源网签权限、罚款等措施，打击房企和中介机构收取“喝茶费”“更名费”等价外费用违法行为。当地的通知中还点名了新锦安海纳公馆、云玺锦庭、润恒都市名荟等多个楼盘。4月9日，南山区住建局也发出通知：严禁恶意炒作哄抬房价，“各中介机构及从业人员切勿以身试法”。4月18日，深圳市住建局发文表示，接下来三个月，将严肃处理恶意哄抬房价等不良市场行为，并将对二手房市场进行干预。广东省住房政策研究中心首席研究员李宇嘉指出，这一轮深圳房价的上涨毫无疑问是有杠杆驱动的。根据深圳市住建局日前发布的数据，3月份深圳市二手房均价水平为6.4万元/平方米。“按这个价格计算，一套80平方米的房子就需要500万元。首付加上税费，大约需要200万的。实际上，在深圳没有太多的人能够一下子拿出200万现金，所以疫情期间的需求暴发很大程度上是受到杠杆的支持”，李宇嘉解释说。特别是房抵经营贷，就是拿红本的房子做抵押，从银行贷出钱来。这有两大特点，一是用房子做抵押，可以获得银行支持；二是利率比较低。而这无疑会纵容资金过多流入楼市。针对房抵经营贷，一个神秘套款路线图近期在网上曝出。这是一种无息或超低息贷款的方式：炒房客先注册一个公司，然后向银行或第三方拆借一笔资金，加点自有资金全款买房；接着利用作假方式，用自己名下小微企业申请低息或贴息贷款；再把刚买的房抵押给银行，套出贴息后的成本很低经营性贷款（有的地方贴息比例达到100%）；最后用这笔贴息贷款把之前的欠款还掉。相当于既享受极低首付，又享受极低贷款。上述两个部门的严查可能就是为了防范封堵这种钻空子的行为。李宇嘉表示，目前还未能明确掌握资金进入楼市的渠道，于是，需要查三项内容：一是新增房抵经营贷余额，摸底今年以来究竟增长多少；二是查企业，是不是真正有这样一个经济主体，投资项目是否真实存在，购销合同情况如何。企业拿到贷款之后究竟用于什么方面；三是查房子，这个企业或者企业主最近有没有新购房。如果新购房有这种资金借贷行为，那么十有八九这部分违规资金已经流入楼市，而不是如其所宣称的那样进入企业生产经营当中。2加杠杆的背后杠杆一直是高房价的最大推手。目前深圳房价已经超过京沪，成为全国房价最贵的地方。易居房地产研究院发布的一季度百城房价数据显示，深圳是今年一季度全国房价最贵的城市，为61776元/平方米。目前，在全国100个城市中，厦门、杭州、三亚、珠海、福州等13个城市房价超过每平方米2万元水平。房价上涨需要收入的支撑，不然就意味着越吹越大的泡沫。但业内人士指出，在2015年上一轮楼市启动之初，深圳的房价为3万元/平方米，如今，深圳房价已经迈向7万元/平方米，5年不到，翻了一倍。从房价收入比来看，去年，多个机构测算的房价收入比排行当中，深圳都居于全国“榜首”。据深圳市人力资源和社会保障局发布的《2019年深圳市人力资源市场工资指导价位》，2019年深圳居民月薪的中位数是5826元/月，平均值为7361元/月。对绝大多数人来说，如果没有加杠杆，以当前的收入水平来持续支持房价疯涨绝对是天方夜谭。特别是疫情过后，许多人都面临着收入下降、甚至有失业的可能，购房能力多半会大打折扣。如果此时放任房价继续上涨，风险不言而喻，尤其是在当前整体宏观金融市场宽松的背景下。4月20日，全国银行间同业拆借中心公布了最新贷款市场报价利率（LPR），其中1年期LPR由4.05%下调至3.85%，下调幅度达到20BP；5年期以上LPR由4.75%下调至4.65%，下调幅度达到10BP。此次降息1年期利息下降基点明显大于5年期下降基点。业内普遍认为，这表明官方对信贷放松可能导致的房价反弹和房地产金融风险依然警惕。日前召开的中央政治局会议再次强调“房住不炒”，我国房地产政策总体方向不变。对炒房客来说，严查违规资金的消息可能会让他们胆战心惊。但这无论是对深圳的房地产市场，还是整体的经济发展来说都是件好事。可以想见，在深圳楼市开启一轮自查之后，其他城市也会在防范违规资金流入房地产市场方面做类似排查，这对局部一些楼市过热将起到一定的“刹车”作用。最后，对一个城市而言，当居民们都去追逐买房带来的高回报之时，创新、拼搏就会被人遗忘。特别是对于一个因改革而生、因创新而兴的城市来说，无异于丢掉了“灵魂”。要知道，高房价会逼退怀揣梦想的年轻人和真正有活力的企业，这些才是一个城市发展的根本。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":632,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":920805184,"gmtCreate":1584970288248,"gmtModify":1704356338763,"author":{"id":"3504002535042500","authorId":"3504002535042500","name":"浮生若羽","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d6d98b112543d4689828ac7f250c4e8d","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"砖家说掏空六个钱包买房上车了解一下[冷漠]&nbsp;，亲朋好友还怎么接济[捂脸]&nbsp;","listText":"砖家说掏空六个钱包买房上车了解一下[冷漠]&nbsp;，亲朋好友还怎么接济[捂脸]&nbsp;","text":"砖家说掏空六个钱包买房上车了解一下[冷漠] 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/></p><p><b>此前</b><b><span>接受《21世纪经济报道》记者专访时，洪灏称金融危机已经来了。我们已经身处危机之中。最近美股反复测试850日均线的重要支撑位置，很可能的情况是，经历一轮多空交战后继续往下寻底。</span></b></p><p><b>以下为采访全文，来源：21</b></p><p>受新冠疫情“黑天鹅”冲击，全球金融市场遭遇史诗级震荡。长牛11年的美股以史上最快的速度跌入了熊市。</p><p>没有模型可预测，没有历史可对照。疫情下的市场乱局已经让华尔街迷失了方向。被彭博评价是“少数几个精准预测了2015年A股泡沫顶峰的策略师”，交银国际董事总经理、研究部主管洪灏对美股后市有何看法？金融危机已经来了吗？</p><p>接受《21世纪经济报道》记者专访时，<span>洪灏称金融危机已经来了。我们已经身处危机之中。最近美股反复测试850日均线的重要支撑位置，很可能的情况是，经历一轮多空交战后继续往下寻底。</span></p><p>由于美国两党未就万亿美元刺激计划达成一致，周日（3月22日）美股期指再度暴跌触发熔断，预示着周一开盘华尔街将迎来新一轮动荡。喜欢写诗的洪灏在最近一篇研报的开篇引用了查尔斯·狄更斯《双城记》中名言：“这是希望的春天，这是绝望的冬天”。</p><p>在3月23日发表的题为《希望和奢望》的专栏文章中，洪灏表示，<span>随着海外市场继续史诗级的剧烈震荡，中国股市也开始呈现疲态。“在汹涌的洪流中，一个人很难长时间持续地不呛水。”</span></p><p></p><p><b>21世纪：在你的美股市场研究中，一直都在强调850日均线这条长期移动平均线的重要性。经过最近这轮暴跌美股已经了进入熊市，850日均线的支撑位跌破没有？这个点位为什么重要？怎么看美股后市？</b></p><p><b>洪灏：</b>关于850日均线，我去年专门写过一篇很长的论文。根据我的周期嵌套理论，一个短的周期是3.5年，换算一下大概就是850个交易日。2到3个3.5年的短周期就形成一个7到11年的中周期。</p><p>如果把850日均线放到美股或A股来看，会看到一个非常明显的特征。一般情况下，美股出现暴跌的时候，都会在850日均线上找到支撑。<span>这是美股的长期上升趋势线，只有当美国出现经济危机时，才会跌破这一位置。</span>比如说1987年10月的“黑色星期一”，虽然市场暴跌那么大，但由于经济没有衰退，股指在850日均线上找到了支撑。但在2001年和2008年，由于美国经济出现衰退，股指都大幅地跌破了850日均线。</p><p>对中国来说，情况是相反的。过去这么多年，850天均线一直是我们（A股）的主力线，一直没有办法突破，而且主力位置一直在3200点左右，你可以看到，市场一涨到3000点出头就会掉下来。很有意思，这是一个非常明显的主力位。</p><p>在这一次波动里，我们看到850日均线几次触到之后就反弹，然后再度跌破，现在基本上又回到了850天和850周均线的上方。这有助于我们判断。但并不是指这是一个底部，而是说这是一个重要的点位。<span>在重要的点位上，或者找到支撑，或者经过一番多空交战后继续往下寻底。现在情况很可能是，这是一个下跌的中继，在这个位置焦灼一阵之后，还是会接着往下走。</span></p><p><b>21世纪：也就是说，股指在触及850日均线后，会不会继续下行的一个重要因素是，经济会不会有危机？这次新冠疫情经济冲击从历史上很难找到对照，最近华尔街关于美国经济衰退的声音越来越多，你怎么看？</b></p><p><b>洪灏：</b>其实1月底我们就有关于这轮行情和美国经济走势的相关预测，新冠疫情会让美国经济提前进入衰退。即使没有疫情，也可能在今年四季度或明年一季度进入衰退。去年11月份的展望中我们是这样预测的。</p><p>但是<span>疫情的到来将让美国经济提前进入衰退。现在进入衰退的几率已经非常大的，基本上达到80%、90%以上。</span>甚至可以说，已经处在衰退之中，二季度会更明显。</p><p><b>21世纪：最新数据显示美国失业人数持续上升，很多机构预测疫情冲击下会有失业潮。</b></p><p><b>洪灏：</b>最近公布的失业数据上涨非常明显。特朗普已经不让各个州市报数据了。因为数据肯定很差，可能会造成心理上的影响。过去10年里，你看看美国的就业结构，其实产生的更多是低端的服务性工作。比如说餐厅服务员、快递员等等，这些都是很容易失业的。</p><p>所以，<span>这对美国经济来说是一个非常大的挑战，因为很多美国家庭都和中国家庭不一样，我们是有储蓄的，他们没有。在美国，有2/3的家庭拿不出400块钱现金去应急。70%美国人的储蓄账户里没有1000块现金。如果不上班的话，就真是“手停口停”了。</span></p><p>（失业）对他们的影响会马上体现出来。在中国，我们还有社会关系网支持，比如我有事情，我爸爸妈妈还是会帮我，兄弟姐妹还是帮我的，对吧？但美国人没有这样的社会网络。</p><p><b>21世纪：白宫显然也意识到这个问题，所以提出了有针对性的经济刺激计划，包括对受冲击的各个行业进行救助，给有需要的美国民众派发现金，这样的措施能落地吗？考虑大选年中两党的政治气氛。</b></p><p><b>洪灏：</b>最终肯定能出来，基本上没有任何悬念。</p><p><b>21世纪：那你觉得1万亿美元的经济刺激计划，力度够吗？</b></p><p><b>洪灏：</b>我觉得不够，但现在可能也只能这样。因为美国整个负债已经高达23、24万亿美元。政府赤字规模也超过1万亿。现在做1万亿美元的刺激计划，以后可能还有减税等措施，其实压力是很大的。</p><p>你可以看看美债这轮行情，一般情况下美债还有避险功能的，但这轮行情中美债也避不了险了，并且拖累了一些风险平价基金，因为大家对美国政府的信用产生了怀疑。</p><p><b>21世纪：但我看到白宫还在考虑发25年期和50年期的长期美国国债。</b></p><p><b>洪灏：</b>肯定要发，没办法。不够钱了，他哪里来的钱？又要减税，民众又不上班，还要加大其它投资去刺激经济。</p><p><b>21世纪：有可能出现发长期债券没人买的情况吗？</b></p><p><b>洪灏：</b>暂时不会，（现在这样的市场状况下）不买它，买什么呢？</p><p><b>21世纪：全球来看的话各类资产普遍下跌，但美元却涨得很厉害，美元指数已经突破100。很多人都说全球美元荒，美联储采取了这么多措施，释放了这么多流动性，为什么还这么荒？会不会因为流动性引发金融危机？</b></p><p><b>洪灏：</b>因为需求远远大于美联储的美元供给。而且回购市场存在很明显的失效现象。我觉得现在已经是金融危机了，我们已经处在一个金融危机中，这一次金融危机可能比08年的还要厉害，因为是先冲击了实体经济，再导致金融市场产生反应。08年是由房贷次贷危机引发的，和现在完全不一样。</p><p><b>21世纪：意思是这次危机首先冲击了实体经济，然后反映到金融市场上，但是08年金融危机是反过来首先是金融系统出现的问题？</b></p><p><b>洪灏：</b>所以当时“放水”能解决问题。还有一个情况是，当时整个系统的杠杆没有现在这么高。<span>过去10年不断降息，这个系统里面，尤其是公司层面，加的杠杆是很高的，很多公司甚至借钱回购股票。你看美股的EPS，过去10年每股盈利增长80%都是股票数量减少的结果。</span></p><p><b>21世纪：但如果流动性持续紧缺，美联储好像也没有别的选择，只能变着花样不断放水？</b></p><p><b>洪灏：</b>对，但是没有用。能用钱解决的事情都不叫事，是不是？</p><p><b>21世纪：美联储最近跟很多国家的央行建立了临时的美元互换机制，为美元流动性提供支持，对一些没有建立这种机制的新兴市场国家会有什么影响？</b></p><p><b>洪灏：</b>这不是个问题。新兴市场国家也可以从美联储处获得流动性支持。08年也做过这个事情。它不是一个新东西。但问题是，过去十年里，新兴市场国家借的美元债是最多的。因为美元债便宜，他赌美元贬值。现在就成问题了。</p><p><b>21世纪：所以这些新兴市场国家会首先撑不住？</b></p><p><b>洪灏：</b>肯定的，每次都一样，这次也不会例外。</p><p><b>21世纪：刚刚说到现在已经是金融危机状态，考虑到各类资产市场风险都很大，大家似乎都不敢踏足了。是不是如你最近提到的还是“现金为王”？</b></p><p><b>洪灏：</b>对，<span>现金为王。</span>只要美元的强势继续持续，没有什么好的地方可以躲，甚至连黄金都一样。其实我还是很喜欢黄金，但如果美元升值的话，黄金也跑不掉。现在金价大概是1400多没有，之前差不多1700美元，已经跌了很多。</p><p><b>21世纪：很多观点认为中国资产会成为“避风港”，但我看到你提示了其中的风险，应该怎么理解？</b></p><p><b>洪灏：</b><span>不是说中国资产不好，而是说在全球市场普跌的时候，你很难不跌。你可以跌少一点，但很难不跌。</span>有很多人说中国资产是避风港，意思是说中国会不跌，但这基本上是不太可能的。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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/></p><p><b>此前</b><b><span>接受《21世纪经济报道》记者专访时，洪灏称金融危机已经来了。我们已经身处危机之中。最近美股反复测试850日均线的重要支撑位置，很可能的情况是，经历一轮多空交战后继续往下寻底。</span></b></p><p><b>以下为采访全文，来源：21</b></p><p>受新冠疫情“黑天鹅”冲击，全球金融市场遭遇史诗级震荡。长牛11年的美股以史上最快的速度跌入了熊市。</p><p>没有模型可预测，没有历史可对照。疫情下的市场乱局已经让华尔街迷失了方向。被彭博评价是“少数几个精准预测了2015年A股泡沫顶峰的策略师”，交银国际董事总经理、研究部主管洪灏对美股后市有何看法？金融危机已经来了吗？</p><p>接受《21世纪经济报道》记者专访时，<span>洪灏称金融危机已经来了。我们已经身处危机之中。最近美股反复测试850日均线的重要支撑位置，很可能的情况是，经历一轮多空交战后继续往下寻底。</span></p><p>由于美国两党未就万亿美元刺激计划达成一致，周日（3月22日）美股期指再度暴跌触发熔断，预示着周一开盘华尔街将迎来新一轮动荡。喜欢写诗的洪灏在最近一篇研报的开篇引用了查尔斯·狄更斯《双城记》中名言：“这是希望的春天，这是绝望的冬天”。</p><p>在3月23日发表的题为《希望和奢望》的专栏文章中，洪灏表示，<span>随着海外市场继续史诗级的剧烈震荡，中国股市也开始呈现疲态。“在汹涌的洪流中，一个人很难长时间持续地不呛水。”</span></p><p></p><p><b>21世纪：在你的美股市场研究中，一直都在强调850日均线这条长期移动平均线的重要性。经过最近这轮暴跌美股已经了进入熊市，850日均线的支撑位跌破没有？这个点位为什么重要？怎么看美股后市？</b></p><p><b>洪灏：</b>关于850日均线，我去年专门写过一篇很长的论文。根据我的周期嵌套理论，一个短的周期是3.5年，换算一下大概就是850个交易日。2到3个3.5年的短周期就形成一个7到11年的中周期。</p><p>如果把850日均线放到美股或A股来看，会看到一个非常明显的特征。一般情况下，美股出现暴跌的时候，都会在850日均线上找到支撑。<span>这是美股的长期上升趋势线，只有当美国出现经济危机时，才会跌破这一位置。</span>比如说1987年10月的“黑色星期一”，虽然市场暴跌那么大，但由于经济没有衰退，股指在850日均线上找到了支撑。但在2001年和2008年，由于美国经济出现衰退，股指都大幅地跌破了850日均线。</p><p>对中国来说，情况是相反的。过去这么多年，850天均线一直是我们（A股）的主力线，一直没有办法突破，而且主力位置一直在3200点左右，你可以看到，市场一涨到3000点出头就会掉下来。很有意思，这是一个非常明显的主力位。</p><p>在这一次波动里，我们看到850日均线几次触到之后就反弹，然后再度跌破，现在基本上又回到了850天和850周均线的上方。这有助于我们判断。但并不是指这是一个底部，而是说这是一个重要的点位。<span>在重要的点位上，或者找到支撑，或者经过一番多空交战后继续往下寻底。现在情况很可能是，这是一个下跌的中继，在这个位置焦灼一阵之后，还是会接着往下走。</span></p><p><b>21世纪：也就是说，股指在触及850日均线后，会不会继续下行的一个重要因素是，经济会不会有危机？这次新冠疫情经济冲击从历史上很难找到对照，最近华尔街关于美国经济衰退的声音越来越多，你怎么看？</b></p><p><b>洪灏：</b>其实1月底我们就有关于这轮行情和美国经济走势的相关预测，新冠疫情会让美国经济提前进入衰退。即使没有疫情，也可能在今年四季度或明年一季度进入衰退。去年11月份的展望中我们是这样预测的。</p><p>但是<span>疫情的到来将让美国经济提前进入衰退。现在进入衰退的几率已经非常大的，基本上达到80%、90%以上。</span>甚至可以说，已经处在衰退之中，二季度会更明显。</p><p><b>21世纪：最新数据显示美国失业人数持续上升，很多机构预测疫情冲击下会有失业潮。</b></p><p><b>洪灏：</b>最近公布的失业数据上涨非常明显。特朗普已经不让各个州市报数据了。因为数据肯定很差，可能会造成心理上的影响。过去10年里，你看看美国的就业结构，其实产生的更多是低端的服务性工作。比如说餐厅服务员、快递员等等，这些都是很容易失业的。</p><p>所以，<span>这对美国经济来说是一个非常大的挑战，因为很多美国家庭都和中国家庭不一样，我们是有储蓄的，他们没有。在美国，有2/3的家庭拿不出400块钱现金去应急。70%美国人的储蓄账户里没有1000块现金。如果不上班的话，就真是“手停口停”了。</span></p><p>（失业）对他们的影响会马上体现出来。在中国，我们还有社会关系网支持，比如我有事情，我爸爸妈妈还是会帮我，兄弟姐妹还是帮我的，对吧？但美国人没有这样的社会网络。</p><p><b>21世纪：白宫显然也意识到这个问题，所以提出了有针对性的经济刺激计划，包括对受冲击的各个行业进行救助，给有需要的美国民众派发现金，这样的措施能落地吗？考虑大选年中两党的政治气氛。</b></p><p><b>洪灏：</b>最终肯定能出来，基本上没有任何悬念。</p><p><b>21世纪：那你觉得1万亿美元的经济刺激计划，力度够吗？</b></p><p><b>洪灏：</b>我觉得不够，但现在可能也只能这样。因为美国整个负债已经高达23、24万亿美元。政府赤字规模也超过1万亿。现在做1万亿美元的刺激计划，以后可能还有减税等措施，其实压力是很大的。</p><p>你可以看看美债这轮行情，一般情况下美债还有避险功能的，但这轮行情中美债也避不了险了，并且拖累了一些风险平价基金，因为大家对美国政府的信用产生了怀疑。</p><p><b>21世纪：但我看到白宫还在考虑发25年期和50年期的长期美国国债。</b></p><p><b>洪灏：</b>肯定要发，没办法。不够钱了，他哪里来的钱？又要减税，民众又不上班，还要加大其它投资去刺激经济。</p><p><b>21世纪：有可能出现发长期债券没人买的情况吗？</b></p><p><b>洪灏：</b>暂时不会，（现在这样的市场状况下）不买它，买什么呢？</p><p><b>21世纪：全球来看的话各类资产普遍下跌，但美元却涨得很厉害，美元指数已经突破100。很多人都说全球美元荒，美联储采取了这么多措施，释放了这么多流动性，为什么还这么荒？会不会因为流动性引发金融危机？</b></p><p><b>洪灏：</b>因为需求远远大于美联储的美元供给。而且回购市场存在很明显的失效现象。我觉得现在已经是金融危机了，我们已经处在一个金融危机中，这一次金融危机可能比08年的还要厉害，因为是先冲击了实体经济，再导致金融市场产生反应。08年是由房贷次贷危机引发的，和现在完全不一样。</p><p><b>21世纪：意思是这次危机首先冲击了实体经济，然后反映到金融市场上，但是08年金融危机是反过来首先是金融系统出现的问题？</b></p><p><b>洪灏：</b>所以当时“放水”能解决问题。还有一个情况是，当时整个系统的杠杆没有现在这么高。<span>过去10年不断降息，这个系统里面，尤其是公司层面，加的杠杆是很高的，很多公司甚至借钱回购股票。你看美股的EPS，过去10年每股盈利增长80%都是股票数量减少的结果。</span></p><p><b>21世纪：但如果流动性持续紧缺，美联储好像也没有别的选择，只能变着花样不断放水？</b></p><p><b>洪灏：</b>对，但是没有用。能用钱解决的事情都不叫事，是不是？</p><p><b>21世纪：美联储最近跟很多国家的央行建立了临时的美元互换机制，为美元流动性提供支持，对一些没有建立这种机制的新兴市场国家会有什么影响？</b></p><p><b>洪灏：</b>这不是个问题。新兴市场国家也可以从美联储处获得流动性支持。08年也做过这个事情。它不是一个新东西。但问题是，过去十年里，新兴市场国家借的美元债是最多的。因为美元债便宜，他赌美元贬值。现在就成问题了。</p><p><b>21世纪：所以这些新兴市场国家会首先撑不住？</b></p><p><b>洪灏：</b>肯定的，每次都一样，这次也不会例外。</p><p><b>21世纪：刚刚说到现在已经是金融危机状态，考虑到各类资产市场风险都很大，大家似乎都不敢踏足了。是不是如你最近提到的还是“现金为王”？</b></p><p><b>洪灏：</b>对，<span>现金为王。</span>只要美元的强势继续持续，没有什么好的地方可以躲，甚至连黄金都一样。其实我还是很喜欢黄金，但如果美元升值的话，黄金也跑不掉。现在金价大概是1400多没有，之前差不多1700美元，已经跌了很多。</p><p><b>21世纪：很多观点认为中国资产会成为“避风港”，但我看到你提示了其中的风险，应该怎么理解？</b></p><p><b>洪灏：</b><span>不是说中国资产不好，而是说在全球市场普跌的时候，你很难不跌。你可以跌少一点，但很难不跌。</span>有很多人说中国资产是避风港，意思是说中国会不跌，但这基本上是不太可能的。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/5d1fe578ee46cbe0d24c33435ff25ae5","relate_stocks":{},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1191374335","content_text":"3月23日，今日晚间，交银国际董事总经理洪灏发微博称，开放式购买国债、MBS、债券ETF；为ABS，学生贷款，信用卡和小企业贷款建立了TALF； 还准备小企业贷款。今晚，美联储压上了全部赌注，全球市场一片欢腾。 这是一个历史性时刻。 此前接受《21世纪经济报道》记者专访时，洪灏称金融危机已经来了。我们已经身处危机之中。最近美股反复测试850日均线的重要支撑位置，很可能的情况是，经历一轮多空交战后继续往下寻底。以下为采访全文，来源：21受新冠疫情“黑天鹅”冲击，全球金融市场遭遇史诗级震荡。长牛11年的美股以史上最快的速度跌入了熊市。没有模型可预测，没有历史可对照。疫情下的市场乱局已经让华尔街迷失了方向。被彭博评价是“少数几个精准预测了2015年A股泡沫顶峰的策略师”，交银国际董事总经理、研究部主管洪灏对美股后市有何看法？金融危机已经来了吗？接受《21世纪经济报道》记者专访时，洪灏称金融危机已经来了。我们已经身处危机之中。最近美股反复测试850日均线的重要支撑位置，很可能的情况是，经历一轮多空交战后继续往下寻底。由于美国两党未就万亿美元刺激计划达成一致，周日（3月22日）美股期指再度暴跌触发熔断，预示着周一开盘华尔街将迎来新一轮动荡。喜欢写诗的洪灏在最近一篇研报的开篇引用了查尔斯·狄更斯《双城记》中名言：“这是希望的春天，这是绝望的冬天”。在3月23日发表的题为《希望和奢望》的专栏文章中，洪灏表示，随着海外市场继续史诗级的剧烈震荡，中国股市也开始呈现疲态。“在汹涌的洪流中，一个人很难长时间持续地不呛水。”21世纪：在你的美股市场研究中，一直都在强调850日均线这条长期移动平均线的重要性。经过最近这轮暴跌美股已经了进入熊市，850日均线的支撑位跌破没有？这个点位为什么重要？怎么看美股后市？洪灏：关于850日均线，我去年专门写过一篇很长的论文。根据我的周期嵌套理论，一个短的周期是3.5年，换算一下大概就是850个交易日。2到3个3.5年的短周期就形成一个7到11年的中周期。如果把850日均线放到美股或A股来看，会看到一个非常明显的特征。一般情况下，美股出现暴跌的时候，都会在850日均线上找到支撑。这是美股的长期上升趋势线，只有当美国出现经济危机时，才会跌破这一位置。比如说1987年10月的“黑色星期一”，虽然市场暴跌那么大，但由于经济没有衰退，股指在850日均线上找到了支撑。但在2001年和2008年，由于美国经济出现衰退，股指都大幅地跌破了850日均线。对中国来说，情况是相反的。过去这么多年，850天均线一直是我们（A股）的主力线，一直没有办法突破，而且主力位置一直在3200点左右，你可以看到，市场一涨到3000点出头就会掉下来。很有意思，这是一个非常明显的主力位。在这一次波动里，我们看到850日均线几次触到之后就反弹，然后再度跌破，现在基本上又回到了850天和850周均线的上方。这有助于我们判断。但并不是指这是一个底部，而是说这是一个重要的点位。在重要的点位上，或者找到支撑，或者经过一番多空交战后继续往下寻底。现在情况很可能是，这是一个下跌的中继，在这个位置焦灼一阵之后，还是会接着往下走。21世纪：也就是说，股指在触及850日均线后，会不会继续下行的一个重要因素是，经济会不会有危机？这次新冠疫情经济冲击从历史上很难找到对照，最近华尔街关于美国经济衰退的声音越来越多，你怎么看？洪灏：其实1月底我们就有关于这轮行情和美国经济走势的相关预测，新冠疫情会让美国经济提前进入衰退。即使没有疫情，也可能在今年四季度或明年一季度进入衰退。去年11月份的展望中我们是这样预测的。但是疫情的到来将让美国经济提前进入衰退。现在进入衰退的几率已经非常大的，基本上达到80%、90%以上。甚至可以说，已经处在衰退之中，二季度会更明显。21世纪：最新数据显示美国失业人数持续上升，很多机构预测疫情冲击下会有失业潮。洪灏：最近公布的失业数据上涨非常明显。特朗普已经不让各个州市报数据了。因为数据肯定很差，可能会造成心理上的影响。过去10年里，你看看美国的就业结构，其实产生的更多是低端的服务性工作。比如说餐厅服务员、快递员等等，这些都是很容易失业的。所以，这对美国经济来说是一个非常大的挑战，因为很多美国家庭都和中国家庭不一样，我们是有储蓄的，他们没有。在美国，有2/3的家庭拿不出400块钱现金去应急。70%美国人的储蓄账户里没有1000块现金。如果不上班的话，就真是“手停口停”了。（失业）对他们的影响会马上体现出来。在中国，我们还有社会关系网支持，比如我有事情，我爸爸妈妈还是会帮我，兄弟姐妹还是帮我的，对吧？但美国人没有这样的社会网络。21世纪：白宫显然也意识到这个问题，所以提出了有针对性的经济刺激计划，包括对受冲击的各个行业进行救助，给有需要的美国民众派发现金，这样的措施能落地吗？考虑大选年中两党的政治气氛。洪灏：最终肯定能出来，基本上没有任何悬念。21世纪：那你觉得1万亿美元的经济刺激计划，力度够吗？洪灏：我觉得不够，但现在可能也只能这样。因为美国整个负债已经高达23、24万亿美元。政府赤字规模也超过1万亿。现在做1万亿美元的刺激计划，以后可能还有减税等措施，其实压力是很大的。你可以看看美债这轮行情，一般情况下美债还有避险功能的，但这轮行情中美债也避不了险了，并且拖累了一些风险平价基金，因为大家对美国政府的信用产生了怀疑。21世纪：但我看到白宫还在考虑发25年期和50年期的长期美国国债。洪灏：肯定要发，没办法。不够钱了，他哪里来的钱？又要减税，民众又不上班，还要加大其它投资去刺激经济。21世纪：有可能出现发长期债券没人买的情况吗？洪灏：暂时不会，（现在这样的市场状况下）不买它，买什么呢？21世纪：全球来看的话各类资产普遍下跌，但美元却涨得很厉害，美元指数已经突破100。很多人都说全球美元荒，美联储采取了这么多措施，释放了这么多流动性，为什么还这么荒？会不会因为流动性引发金融危机？洪灏：因为需求远远大于美联储的美元供给。而且回购市场存在很明显的失效现象。我觉得现在已经是金融危机了，我们已经处在一个金融危机中，这一次金融危机可能比08年的还要厉害，因为是先冲击了实体经济，再导致金融市场产生反应。08年是由房贷次贷危机引发的，和现在完全不一样。21世纪：意思是这次危机首先冲击了实体经济，然后反映到金融市场上，但是08年金融危机是反过来首先是金融系统出现的问题？洪灏：所以当时“放水”能解决问题。还有一个情况是，当时整个系统的杠杆没有现在这么高。过去10年不断降息，这个系统里面，尤其是公司层面，加的杠杆是很高的，很多公司甚至借钱回购股票。你看美股的EPS，过去10年每股盈利增长80%都是股票数量减少的结果。21世纪：但如果流动性持续紧缺，美联储好像也没有别的选择，只能变着花样不断放水？洪灏：对，但是没有用。能用钱解决的事情都不叫事，是不是？21世纪：美联储最近跟很多国家的央行建立了临时的美元互换机制，为美元流动性提供支持，对一些没有建立这种机制的新兴市场国家会有什么影响？洪灏：这不是个问题。新兴市场国家也可以从美联储处获得流动性支持。08年也做过这个事情。它不是一个新东西。但问题是，过去十年里，新兴市场国家借的美元债是最多的。因为美元债便宜，他赌美元贬值。现在就成问题了。21世纪：所以这些新兴市场国家会首先撑不住？洪灏：肯定的，每次都一样，这次也不会例外。21世纪：刚刚说到现在已经是金融危机状态，考虑到各类资产市场风险都很大，大家似乎都不敢踏足了。是不是如你最近提到的还是“现金为王”？洪灏：对，现金为王。只要美元的强势继续持续，没有什么好的地方可以躲，甚至连黄金都一样。其实我还是很喜欢黄金，但如果美元升值的话，黄金也跑不掉。现在金价大概是1400多没有，之前差不多1700美元，已经跌了很多。21世纪：很多观点认为中国资产会成为“避风港”，但我看到你提示了其中的风险，应该怎么理解？洪灏：不是说中国资产不好，而是说在全球市场普跌的时候，你很难不跌。你可以跌少一点，但很难不跌。有很多人说中国资产是避风港，意思是说中国会不跌，但这基本上是不太可能的。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":965,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":967429599,"gmtCreate":1584679469111,"gmtModify":1704355592070,"author":{"id":"3504002535042500","authorId":"3504002535042500","name":"浮生若羽","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d6d98b112543d4689828ac7f250c4e8d","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"大涨不好，带来金融民生问题[呆住]&nbsp;，说的就跟没大涨过一样","listText":"大涨不好，带来金融民生问题[呆住]&nbsp;，说的就跟没大涨过一样","text":"大涨不好，带来金融民生问题[呆住] 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/></p><p>另一个是汇率，随着全球避险需求陡增，美元指数大幅上涨，离岸人民币回落到7.10以上。</p><p><b>其三，稳经济，同样要防范金融风险，这两个目标同样重要。</b></p><p>房地产，的确是刺激经济的利器，但负作用同样突出。房价大涨，不仅会影响社会民生，而且还会带来巨大的债务负担和金融风险。</p><p>要知道，2019年我国居民杠杆率已经攀升到60%左右，超过世界平均水平。虽然不及发达国家，但相比2008年，已经攀升了40个百分点。</p><p>所以，避免大水漫灌，尤其防止挽救中小企业的货币之水溢流到房地产，就变得至关重要。</p><p><b>要知道，全球资本市场动荡，发达国家拼命「比烂」，泥沙俱下，谁能坚守基本盘，谁能保留更多筹码，谁就能抢得未来先机。</b></p><p><b>03</b></p><p>不仅大水漫灌没有来，连许多人众口一声的「新四万亿」大投资同样没有出现。</p><p><b>有新闻说，各地公布的总投资计划高达50万亿，比2008年的「四万亿大投资」有过之而无不及。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8534049b8c0ca20f3f7160576afe35c0\" /></p><p><b>事实上，这是彻头彻尾的误解。</b></p><p>50万亿数字不假，但这并非一次性投资，而是覆盖未来数年的总投资计划。单纯看2020年，投资规模仅为7.6万亿，相比过去几年并未出现大幅扩张。</p><p>同时，与2008年的四万亿大投资不同，当时以「铁公基」（铁路、公路、基础设施）为主，而这一次除了传统基建之外，侧重点变成了以5G 网络、城市轨道交通、数据中心、工业互联网为代表的新基建。</p><p>这是最大的不同。</p><p><b>04</b></p><p><b>楼市会怎样？</b></p><p>中国楼市是典型的政策市，楼市受制于信贷和调控政策，只要信贷及调控不发生重大变化，楼市很难激起水花。</p><p><b>从降息来看，且不说本次央行按兵不动，从新LPR模式诞生以来，利率就一直未出现大幅下调。</b></p><p>去年至今，实体利率（1年期LPR）仅下降4次，累计下降26个基点，楼市利率（5年期LPR）仅仅下调2次，累计下降10个基点。</p><p>要知道，一次标准降息是25个基点，美联储最近半个月狂降150个基点，我们的降息连零头都不到。</p><p>从历史来看，<b>2008年仅下半年就累计降息了180个基点，而2015年的5轮降息累计下调超过100个基点。</b></p><p>当时无论实体经济还是楼市都能一体享受降息利好，这一次楼市降息聊胜于无。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/706450fc102faa8e5a1014014507489b\" /></p><p><b>同时，一些城市的楼市松绑政策遭遇了「一日游」。</b></p><p>从驻马店的两成首付到广州的公寓松绑，从济南先行区的变相松绑限购到浙商行、湖州银行频传的2成首付，无一例外都遭遇政策被撤回或辟谣的尴尬。</p><p><b>这说明，稳楼市是必要的，但刺激模式仍未开启。</b></p><p>可以说，旨在松绑以稳定市场的政策一路绿灯，而旨在刺激力图制造新一轮大涨的政策则被坚决喊停。</p><p>可以断定，只要信贷的闸门不开，只要地产的大坝仍在坚挺，楼市迎来新一轮大涨的概率并不高。反之同理。</p>","source":"GMJL","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/PyOtpdHbxevLhaKLCooAww><strong>国民经略</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>013月20日，央行发布最新一期贷款市场报价利率（LPR）：1年期贷款市场报价利率（LPR）为4.05%，上次为4.05%；5年期以上贷款市场报价利率（LPR）为4.75%，上次为4.75%。这意味着，出乎市场意料之外，无论实体利率（1年期LPR）还是楼市利率（5年期LPR），都未进行任何调整，市场降息预期全面落空。换言之，央行并未进行任何降息，政策定力之稳，可见一斑。要知道，最近一个月，全球...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/PyOtpdHbxevLhaKLCooAww\">Web 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网络、城市轨道交通、数据中心、工业互联网为代表的新基建。这是最大的不同。04楼市会怎样？中国楼市是典型的政策市，楼市受制于信贷和调控政策，只要信贷及调控不发生重大变化，楼市很难激起水花。从降息来看，且不说本次央行按兵不动，从新LPR模式诞生以来，利率就一直未出现大幅下调。去年至今，实体利率（1年期LPR）仅下降4次，累计下降26个基点，楼市利率（5年期LPR）仅仅下调2次，累计下降10个基点。要知道，一次标准降息是25个基点，美联储最近半个月狂降150个基点，我们的降息连零头都不到。从历史来看，2008年仅下半年就累计降息了180个基点，而2015年的5轮降息累计下调超过100个基点。当时无论实体经济还是楼市都能一体享受降息利好，这一次楼市降息聊胜于无。同时，一些城市的楼市松绑政策遭遇了「一日游」。从驻马店的两成首付到广州的公寓松绑，从济南先行区的变相松绑限购到浙商行、湖州银行频传的2成首付，无一例外都遭遇政策被撤回或辟谣的尴尬。这说明，稳楼市是必要的，但刺激模式仍未开启。可以说，旨在松绑以稳定市场的政策一路绿灯，而旨在刺激力图制造新一轮大涨的政策则被坚决喊停。可以断定，只要信贷的闸门不开，只要地产的大坝仍在坚挺，楼市迎来新一轮大涨的概率并不高。反之同理。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1493,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":967131687,"gmtCreate":1584544467049,"gmtModify":1704354849029,"author":{"id":"3504002535042500","authorId":"3504002535042500","name":"浮生若羽","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d6d98b112543d4689828ac7f250c4e8d","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"<a 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target=\"_blank\"><b>任泽平：是该启动“新”一轮基建了</b></a><b></b></p><p>我们在国内最早最坚定最旗帜鲜明倡导“新基建”。1月31日在影响广泛的《疫情对中国经济的影响分析与政策建议》中提出“提前做好项目储备，疫情后大搞基建减税，对人口流入地区的都市圈城市群可以进行适当超前的基础设施建设。”2月28日发布震动业内的报告《是该启动“新”一轮基建了》，提出“其实最简单有效的办法还是基建，新基建”。引发业内讨论和资本市场反应。</p><p><b>1、怎么对冲疫情和经济下行？其实最简单有效的办法还是基建，“新基建”，短期有助于扩大需求、稳增长、稳就业，长期释放中国经济增长潜力，提升竞争力，改善民生福利。</b></p><p><b><span>这几年，中国经济分析研究最需要的是客观专业务实，现在社会上有些思想认识存在“一刀切、层层加码”，非黑即白是情绪化的民粹的业余的。</span></b></p><p><b><span>比如，一提到改革就是供给侧，需求侧就是刺激，好像中国经济可以靠一只翅膀就能飞翔。事实上，从罗斯福新政、里根经济学（减税+放松管制+控制通胀+加大创新基建军事支出）到1998年应对亚洲金融风暴（增发国债搞基建+国企改革+加入WTO+商品房改革），无一不需要兼顾供给和需求。</span></b></p><p><b><span>现在一提到基建有些人就会上纲上线，说是刺激铁公基，这是严重误解。过去40年，没有适度超前的基建，怎么会有中国制造的强大竞争力？</span></b><span>没有超前的网络宽带建设，怎么会有互联网经济的繁荣发展？而印度经济发展潜力释放不出来，很大程度受制于基础设施短缺，道路、桥梁、卫生系统都问题很大。</span></p><p><span>从历史看，1998年亚洲金融危机时中国增发特别国债加强基建，2008年全球金融危机时推出大规模基建投资，尽管当时争议很大、批评很多，但现在看来意义重大，大幅降低了运输成本，提升了中国制造的全球竞争力，释放了中国经济高增长的巨大潜力。</span></p><p><b><span>启动“新”一轮基建，关键在“新”，要用改革创新的方式推动新一轮基础设施建设，而不是简单重走老路，导致过剩浪费和“鬼城”现象。未来“新”一轮基建主要应有四“新”：</span></b></p><p><b>一是新的地区。</b>2019年中国城镇化率为60.6%，而发达国家平均约80%，中国还有很大空间，但<b>城镇化的人口将更多聚集到城市群都市圈</b>。我们预测，到2030年中国城镇化率达71%时，新增2亿城镇人口的80%将集中在19个城市群，60%将在长三角、粤港澳、京津冀等7个城市群，<b>未来上述地区的轨道交通、城际铁路、教育、医疗、5G等基础设施将面临严重短缺。对人口流入地区，要适当放松地方债务要求，不搞终身追责制，以推进大规模基建；但对人口流出地区，要区别对待，避免因大规模基建造成明显浪费。</b></p><p><b>二是新的主体。</b>要进一步放开基建领域的市场准入，扩大投资主体，尤其是有一定收益的项目要对民间资本一视同仁。</p><p><b>三是新的方式。</b>基建投资方式上要规范并推动PPP，避免明股实债等，引进私人资本提高效率，拓宽融资来源。</p><p><b>四是新的领域。调整投资领域，在补齐铁路、公路、轨道交通等传统基建的基础上大力发展5G、人工智能、工业互联网、智慧城市、教育医疗等新型基建，以改革创新稳增长。</b></p><p><span>有观点认为，大搞减税基建将增加地方债务负担、财政收支平衡压力大，我们认为这种观点缺少长远的大局观，在经济下行压力大的时候财政还要保收支平衡将使企业居民雪上加霜，财政应该搞跨期平衡，从平衡财政转向功能财政。只要中国经济繁荣发展，人民安居乐业，何愁未来财政问题。如果百业萧条，财政何谈平衡。</span></p><p><span>我记得10年20年前，就有很多观点都说北京人口太多了。2000年北京常住人口1382万人，2008年1695万人，根据统计部门公报2019年2154万人，事实上根据大数据可能已经超过2500万人。20年前我们按照1500万人规划了这座城市，规划了她的土地供应、轨道交通、公路、教育、医院，现在北京人口增加了1000万人，就是现在我们看到的样子。所以，</span><span><b>人口流入城市进行适度的基础设施建设，不仅有助于稳增长，而且是重大民生福音，何乐而不为呢？</b></span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f4ec0c75e280397b878e2b3e56745714\" /></p><p><b>2、面对疫情冲击和中美贸易摩擦的大国竞争，减税降费势在必行，放水养鱼，与民休息。中国全口径的宏观税负（含土地出让收入）高于美国，非税负担更高，而民生支出少、社会保障层次低。</b></p><p><b>1）全口径下2018年中国的“宏观税负”为35.2%，高于美国的26.3%，美国减税后可能减少宏观税负平均0.8个百分点/年，对中国产生压力。</b><span>全口径的财政收入包括了一般公共预算收入、政府性基金收入、国有资本经营收入以及社会保险基金收入。</span><b>间接税为主的税制结构导致大量税收由企业缴纳。</b><span>中国税收的征收对象以企业为主，美国税收的征收对象以个人为主。2018年，中国的增值税与企业所得税之和占财政收入比重52.8%，而美国的企业所得税占财政收入比仅3.7%。</span></p><p><span>2）中国的非税收入主要包括专项收入、行政事业性收费、罚没收入和其他收入。</span><b><span>中国非税收入占财政收入仍较高，2018年为14.7%。美国联邦非税收入在美国联邦财政收入占比较低，不足4%。</span></b><span>近年来中国持续推动减税降费，税收收入、财政收入占GDP比重持续下降，但是土地出让收入、社保收入持续上升带动宏观税负上升，抵消了部分减税降费的成果。同时，近年来的减税以增值税为主，但增值税为流转税，减增值税并不能直接增加企业利润，且存在二次分配效应，占据强势地位的国企和上游受益更明显，民企和中下游企业受益程度低。</span></p><p><b>3）税收在“用之于民”方面有差距，中国社会保障的低层次和发达国家的高福利对比鲜明。</b><span>大量的税费收入用于供养庞大的机关事业群体和建设性支出，用于社会大众的福利保障受到挤压，社会保障水平偏低。</span></p><p><b>4）企业面临的劳动力、环境、土地要素成本持续上升，进一步抵消了减税降费对企业减负的效果。</b><span>我国企业面临着行业垄断、服务业开放度较低导致的高昂的土地、电力、天然气、石油、物流、融资等基础性经营成本，在国际竞争中的劳动力成本优势将伴随人口红利的消失而衰减。我国汽油、柴油、天然气、电力、土地价格分别为美国的1.6、1.3、4.5、1.3和2.6倍。</span></p><p><span>5）建议：</span></p><p><b><span>优化减税降费方式，从当前主要针对增值税的减税格局转为降低社保费率和企业所得税税率，提升企业获得感，真正让企业和老百姓得实惠。</span></b></p><p><span>推进间接税为主向直接税为主转型，随着二产比重下降和三产比重上升，从高速增长阶段迈向高质量发展阶段、兼顾经济建设和民生投入，我国税制应进行改革转型。</span></p><p><span>中国应完善个税制度，拓展税基，将部分隐性收入人群纳入到征税范围，降低最高边际税率，增加对中低收入群体的抵扣，防止个税沦为逆向调节的工薪税。</span></p><p><span>继续推进资源税扩围与消费税征税对象调整，充分发挥保护环境、促进绿色发展，反映资源的稀缺性。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ff6d868acca2022b783ba291dc9e610e\" /></p><p><b>3、如果说疫情是黑天鹅，那么中国少子化老龄化加快则是灰犀牛，这才是长期真正的挑战。2019年中国出生人口降至1465万，65岁及以上人口占比达12.6%，未富先老。</b><span>日本首相安倍把少子化视为国难，俄罗斯总统普京称俄罗斯的命运和历史前景取决于人口。调整人口政策事关人口健康可持续、中国长期经济增长和民族复兴。</span></p><p><b><span>1）出生人口持续下滑。继2018年中国出生人口下降200万后，2019年出生人口再下降58万至1465万。</span></b><span>2019年出生人口减幅明显收窄主要在于主力育龄妇女数量减幅边际明显收窄和生育率基本稳定。从长期趋势看，由于生育堆积效应逐渐消失、育龄妇女规模持续下滑，当前出生人口仍处于快速下滑期，预计2030年将进一步降至不到1100万。</span><b>住房教育医疗等直接成本、养老负担、机会成本高抑制生育行为，“生得起、养不起”。</b></p><p><b>2）中国人口老龄化加快，2022年将进入深度老龄化社会。</b><span>2019年中国65岁及以上人口占比达12.6%，未富先老问题突出；美日韩老年人口比重达12.6%时人均GDP均在2.4万美元以上，而中国仅1万美元。从发展趋势看，中国人口老龄化速度和规模前所未有，2022年将进入占比超过14%的深度老龄化社会，2033年左右进入占比超过20%的超级老龄化社会。</span><b>人口老龄化使得社保收支矛盾日益凸显，养老金缺口将日益增加。</b></p><p><b>3）人口红利消失，中国经济潜在增长率下滑。</b><span>劳动年龄人口比例已于2010年见顶，预计2050年比2019年减少23%；2010-2018年中国经济增速已从10.6%降至6.1%，即将进入“5时代”。老龄化提高消费降低储蓄和投资，导致经济潜在增长率下降，并引发消费结构变迁，比如医疗保健占比将逐渐提升。</span></p><p><b>4）该不该全面放开并鼓励生育？我们建议：第一，尽快全面放开并鼓励生育，让生育权回归家庭自主，加快构建生育支持体系。实行差异化的个税抵扣及经济补贴政策。加大托育服务供给，大力提升0-3岁入托率从目前的4%提升至40%。进一步完善女性就业权益保障。</b>加强保障非婚生育的平等权利。<b>加大教育医疗投入，保持房价长期稳定，降低抚养直接成本。第二，积极应对人口老龄化，打造高质量为老产品和服务体系，建设老年友好型社会。</b>加快推进国资划转社保补充缺口，推动社保全国统筹，发挥养老保障体系中第二、三支柱的重要作用。构建老有所学的终身学习体系，鼓励企业留用和雇佣年长劳动力，适时适当推迟法定退休年龄。打造高质量的为老服务和产品供给体系。建设老年友好型社会。</p><p><b>4、培育经济新的增长点，最好的办法是开放，开放促进繁荣。</b></p><p>举两个例子：</p><p><b>1）中国行业开放程度高低不一，越开放的行业竞争力越强。加入WTO以后，汽车走向“市场换技术”和搞保护政策，结果是大而不强、国内市场基本沦陷；家电积极对外开放，迅速崛起、享誉全球。</b></p><p><b>当前中国行业的开放程度可分为三类：一是开放程度较高，如多数制造业和旅游业；二是限制类，主要集中在基础能源和自然垄断行业，如电力、金融、电信和医疗；三是禁止类，主要涉及意识形态和国家安全，如互联网信息业、新闻广播业和军工业。</b></p><p><span>改革开放以来，中国对外开放水平总体持续提高并取得巨大进步，但仍然存在不足。一是关税方面，为保护幼稚产业，汽车、化妆品和高端服装关税水平与国际相比仍然偏高。二是投资方面，</span><b>OECD公布外商投资限制性指数排名，中国在70个主要经济体中排名第6，仅好于马来西亚、俄罗斯、印度尼西亚、沙特阿拉伯和菲律宾，2010-2018年，中国总体限制性指数仅提高4个名次。</b><span>三是知识产权方面，中国在基础研发、执法透明度、产权保护和维权意识方面偏薄弱。</span></p><p><span>从家电和汽车成败正反两方面的经验和教训看，</span><span><b>中国应进一步扩大对外开放，相信市场，相信企业家，相信科技创新人才，相信中华民族是伟大的民族，展现开放自信，释放巨大的发展潜力，推动高质量发展。</b></span></p><p><b>2）我们可能再也无法忽视韩国电影的进步了。</b><span>刚获奥斯卡最佳影片等四项大奖的《寄生虫》，《熔炉》，《釜山行》和《流感》，《辩护人》，讲述的都是什么。我们已经不能停留在以前《冬季恋歌》《我的野蛮女友》这样的认识了。韩国电影的审查分级制度是伟大的，今天她终于结出硕果，只有开放才能带来繁荣。在今天新冠疫情的背景下，来看韩剧的进步，让我们更清醒。10年前我在国研中心曾获得任务专门研究韩国为什么转型成功，从一个一穷二白的殖民地创造“汉江奇迹”，朴正熙、金泳三、金大中、卢武铉等一批批改革家，以及无数的律师、记者、知识分子等，前仆后继，推动了这个国家走向经济、政治、社会的全面现代化。这更坚定了我们对中国经济社会转型成功的信心。</span></p><p><b><span>7省份推出25万亿重点项目，这一轮基建投资新在哪里？</span></b></p><p>作者 | 第一财经 李秀中</p><p><b>导读：</b>在各地统筹疫情防控和经济社会发展的各类会议上，稳投资作为重要政策工具被凸显出来。</p><p><span>在新冠肺炎疫情冲击和经济下行压力下，各省份最近密集推出庞大投资计划。不仅如此，推出新一轮大规模基建的呼声也在不断增长。</span></p><p><b><span>7省推出25万亿重点项目</span></b></p><p><span>2月23日，在云南省新冠肺炎疫情防控工作第十五场新闻发布会上，云南省发改委固定资产投资处处长郭金华表示，2020年，云南将推出525个重点项目，总投资约5万亿元，2020年计划完成投资4400多亿元。</span></p><p><span>在新冠肺炎疫情防控关键阶段发布投资计划的省份不只云南。自春节后各地陆续复工以来，多个省份发布了2020年的重点项目投资计划。</span></p><p><span>2月20日，河南省发布980个2020年重点建设项目，总投资3.3万亿元，2020年计划完成投资8372亿元，涵盖了产业转型发展、创新驱动、基础设施、新型城镇化、生态环保、民生和社会事业六大领域。</span></p><p><span>2月25日，福建省发改委发布了《关于印发2020年度省重点项目名单的通知》，确定2020年度福建省重点项目1567个，总投资3.84万亿元。其中在建项目1257个，总投资2.97万亿元，年度计划投资5005亿元；预备项目310个，投资0.87万亿元。</span></p><p><span>而在春节前，四川、重庆、陕西和河北等省份已经发布了本年度重点项目投资计划。2020年，四川省重点项目700个，计划总投资约4.4万亿元，年度预计投资6000亿元以上；重庆市重大项目1136个，总投资2.6万亿元，年度计划完成投资3476亿元；陕西省重点项目600个，总投资3.38万亿元，年度投资5014亿元；河北省重点项目536个，总投资1.88万亿元，年计划投资2402亿元。</span></p><p><b><span>从这7个省份公布的重点项目投资计划来看，总投资接近25万亿元，2020年度计划完成投资也近3.5万亿元。另外，全国其他省份公布了重点项目清单，但是没有公布投资总额，还有一些省份具体数据不够详实。</span></b></p><p><span>比如，浙江省发改委有关负责人接受媒体采访时表示，为深入推进长三角一体化发展战略落地落实，支撑重大标志性工程实施，浙江未来将重点推进200多个重大项目建设，总投资超2万亿元，2020年计划投资约3000亿元。</span></p><p><span>事实上，在各地统筹疫情防控和经济社会发展的各类会议上，稳投资作为重要政策工具被凸显出来。从重点项目复工复产的进度推进到各类要素的配给，以及应对疫情的政策措施中，各地都强力稳投资。</span></p><p><span>2月28日，四川省委召开常委会会议暨省委应对新型冠状病毒肺炎疫情工作领导小组第六次会议，要求聚焦“三驾马车”精准发力，充分发挥投资的关键作用，抢抓政策窗口努力扩大政府投资，带动扩大社会投资。</span></p><p><b><span>专家建议推出“新基建”</span></b></p><p><b><span>当下，以扩大基建规模稳定投资进而拉动经济增长的思路再次受到瞩目。</span></b></p><p><b><span>比如，恒大经济研究院院长任泽平最近就建议启动新一轮基建。任泽平认为，对冲疫情和经济下行最简单有效的办法还是基建，推出“新基建”，有助于稳增长、稳就业，释放中国经济增长潜力，提升长期竞争力。</span></b></p><p><b><span>在此次新冠肺炎疫情之前，中国在1997年的亚洲金融危机、2003年的非典疫情、2008年的国际金融危机时，都采取了大规模扩大基础设施建设来应对。</span></b></p><p><span>对于启动大规模的投资应对危机，四川省决策咨询委员会宏观组副组长王小刚向第一财经表示，这是特殊情况下的特殊举措，可以尽快把经济恢复起来，而且疫情反映了我们存在的短板，补短板是比较明确的投资方向。</span></p><p><b><span>中共中央政治局会议也指出，积极的财政政策要更加积极有为，发挥好政策性金融作用。稳健的货币政策要更加灵活适度，缓解融资难融资贵。会议强调，要积极扩大有效需求，促进消费回补和潜力释放，发挥好有效投资关键作用，加大新投资项目开工力度，加快在建项目建设进度。</span></b></p><p><b><span>“疫情暴露出我们在社会治理、公共卫生设施、应急能力建设、物资储备体系等领域还存在一些短板弱项。短板就是下一步投资增长潜力所在，就是发展空间所在。我们将以更大力度、更加精准地补短板、强弱项，提高经济发展质量和效益。”国家发展改革委秘书长丛亮2月24日在国务院联防联控机制新闻发布会上表示。</span></b></p><p><span>在云南省新冠肺炎疫情防控工作第十五场新闻发布会上，云南省就发布了基础设施“双十”重大工程，这项工程总投资约3.6万亿元，主要是聚焦基础设施领域，包括铁路、公路、跨境电网和智能电网、5G网络全覆盖、多式联运物流网十大工程。</span></p><p><span>不过，</span><span><b>任泽平认为，启动“新”一轮基建，关键在“新”，要用改革创新的方式推动新一轮基础设施建设，而不是简单重走老路。比如要调整投资领域，在补齐铁路、公路、轨道交通等传统基建的基础上大力发展5G、人工智能、工业互联网、智慧城市、教育医疗等新型基建。</b></span></p><p><b><span>不是新四万亿，而是体量更大的新基建</span></b></p><p>经济观察报  社论</p><p><b><span>导读：</span></b><span>对相当多的企业来说，疫情会成为一道分水岭。无论他们身处传统行业或者已经是互联网经济的一部分，他们将重塑业务流程、商业模式和组织形态。</span></p><p><span>2020年夏天来临时，中国经济可以期待一个强劲的反弹么？我们注意到各省区在复工复产进程中释放的信号，大投资大项目被寄予厚望，以至于新的“四万亿投资计划”也开始被市场更多地讨论。一个猜想是，投资会像2008年、2009年那样扮演“关键先生”，将2020年的中国经济强力拉回正常的增长轨道么？</span></p><p><span>没错，投资很重要。稳投资仍然是稳增长的关键。不过我们相信，不会有类似2008那样的投资刺激计划，不会有新的 “四万亿”。要知道2008年时，中国经济总量不过30万亿，如今是逼近100万亿级的体量。如果靠强投资拉动经济，中国需要的弹药量强度有多大，需要匹配多大规模的信贷投放？我们预期，即使出于稳经济的考量，中国不得不适当加杠杆，也必然是审慎和克制的，会顾忌仍在以各种方式扩张的地方债务。</span></p><p><span>更何况，就经济结构而言，2020年与2008年也不可简单做比。据测算，2019年最终消费支出对经济增长的贡献率为57.8%，分别比资本形成总额、货物和服务净出口高26.6和46.8个百分点。回想2008年时，消费对经济的贡献不过30%。毋庸置疑，消费才是今天中国经济的“关键先生”。这意味着我们需要在拉动消费方面下更多的功夫。</span></p><p><span>这并不表示我们不看重投资。实际上，投资在经济战疫中扮演的角色很可能超过大部分人的预期。然而放在2020年的经济大局中，投资的内涵绝非“铁公鸡”等传统领域可以涵盖。行业停摆和企业的危机反应，让我们看到了一场规模空前的全民“在线”试验。</span><b><span>无论外卖、在线教育、医疗、还是新零售、智能工厂，不能不说，若非这些年中国持续投资于互联网等新基础设施，面对今天的疫情，中国经济会少很多选择，中国企业也可能更多损失。</span></b></p><p><span>对相当多的企业来说，疫情会成为一道分水岭。无论他们身处传统行业或者已经是互联网经济的一部分，他们将重塑业务流程、商业模式和组织形态。这是看得到的现实。不管是否愿意，适应或者不适应，疫情以极端的方式推动了整个中国经济的“在线”进程。</span><b><span>这意味着对5G、人工智能、大数据、工业互联网、物联网等新基础设施的巨大需求，还可能包括对基于智能、互联和新能源的城际交通、物流和新市政基础设施的投资潜力。单纯从投资体量上看，它们比市场期望的新“四万亿”庞大得多。</span></b></p><p><span>而从中国互联网经济勃兴的历史来看，必须理解，跟过往的基建投资由政府主导的模式不同，相当一部分新基建项目是市场驱动的，或者说，这是市场和政府合力的结果。</span><b><span>政府以开放的心态允许市场在更大的空间里试错，民间投资在其中扮演的角色举足轻重。若非那么多的资本前赴后继寻求风口，中国大概不会拥有体量庞大且仍在快速扩张的互联网经济，不会将中国市场的规模优势发挥到极致。</span></b></p><p><span>或许可以这么理解，中国经济的整体“在线”，就是以新基础设施为底层构建一个全新的经济生态。在这个过程中，市场和企业将面对更多未知，这不是熟悉的配方和味道，需要大胆创新和不断试错。我们相信，市场会在这样的投资中承担更多，也只有市场才能把这样的投资做好。政府要做的是退后一步，创造条件让市场放手去做。</span></p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>任泽平：最简单有效的办法还是启动“新基建”</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; 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href=\"https://laohu8.com/wemedia/49\">\n\n\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/947583bee22e443aa795464217837990);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">泽平宏观 </p>\n<p class=\"h-time\">2020-03-03 08:28</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p><b>相关阅读：</b><a href=\"https://laohu8.com/NW/1107234414\" target=\"_blank\"><b>任泽平：是该启动“新”一轮基建了</b></a><b></b></p><p>我们在国内最早最坚定最旗帜鲜明倡导“新基建”。1月31日在影响广泛的《疫情对中国经济的影响分析与政策建议》中提出“提前做好项目储备，疫情后大搞基建减税，对人口流入地区的都市圈城市群可以进行适当超前的基础设施建设。”2月28日发布震动业内的报告《是该启动“新”一轮基建了》，提出“其实最简单有效的办法还是基建，新基建”。引发业内讨论和资本市场反应。</p><p><b>1、怎么对冲疫情和经济下行？其实最简单有效的办法还是基建，“新基建”，短期有助于扩大需求、稳增长、稳就业，长期释放中国经济增长潜力，提升竞争力，改善民生福利。</b></p><p><b><span>这几年，中国经济分析研究最需要的是客观专业务实，现在社会上有些思想认识存在“一刀切、层层加码”，非黑即白是情绪化的民粹的业余的。</span></b></p><p><b><span>比如，一提到改革就是供给侧，需求侧就是刺激，好像中国经济可以靠一只翅膀就能飞翔。事实上，从罗斯福新政、里根经济学（减税+放松管制+控制通胀+加大创新基建军事支出）到1998年应对亚洲金融风暴（增发国债搞基建+国企改革+加入WTO+商品房改革），无一不需要兼顾供给和需求。</span></b></p><p><b><span>现在一提到基建有些人就会上纲上线，说是刺激铁公基，这是严重误解。过去40年，没有适度超前的基建，怎么会有中国制造的强大竞争力？</span></b><span>没有超前的网络宽带建设，怎么会有互联网经济的繁荣发展？而印度经济发展潜力释放不出来，很大程度受制于基础设施短缺，道路、桥梁、卫生系统都问题很大。</span></p><p><span>从历史看，1998年亚洲金融危机时中国增发特别国债加强基建，2008年全球金融危机时推出大规模基建投资，尽管当时争议很大、批评很多，但现在看来意义重大，大幅降低了运输成本，提升了中国制造的全球竞争力，释放了中国经济高增长的巨大潜力。</span></p><p><b><span>启动“新”一轮基建，关键在“新”，要用改革创新的方式推动新一轮基础设施建设，而不是简单重走老路，导致过剩浪费和“鬼城”现象。未来“新”一轮基建主要应有四“新”：</span></b></p><p><b>一是新的地区。</b>2019年中国城镇化率为60.6%，而发达国家平均约80%，中国还有很大空间，但<b>城镇化的人口将更多聚集到城市群都市圈</b>。我们预测，到2030年中国城镇化率达71%时，新增2亿城镇人口的80%将集中在19个城市群，60%将在长三角、粤港澳、京津冀等7个城市群，<b>未来上述地区的轨道交通、城际铁路、教育、医疗、5G等基础设施将面临严重短缺。对人口流入地区，要适当放松地方债务要求，不搞终身追责制，以推进大规模基建；但对人口流出地区，要区别对待，避免因大规模基建造成明显浪费。</b></p><p><b>二是新的主体。</b>要进一步放开基建领域的市场准入，扩大投资主体，尤其是有一定收益的项目要对民间资本一视同仁。</p><p><b>三是新的方式。</b>基建投资方式上要规范并推动PPP，避免明股实债等，引进私人资本提高效率，拓宽融资来源。</p><p><b>四是新的领域。调整投资领域，在补齐铁路、公路、轨道交通等传统基建的基础上大力发展5G、人工智能、工业互联网、智慧城市、教育医疗等新型基建，以改革创新稳增长。</b></p><p><span>有观点认为，大搞减税基建将增加地方债务负担、财政收支平衡压力大，我们认为这种观点缺少长远的大局观，在经济下行压力大的时候财政还要保收支平衡将使企业居民雪上加霜，财政应该搞跨期平衡，从平衡财政转向功能财政。只要中国经济繁荣发展，人民安居乐业，何愁未来财政问题。如果百业萧条，财政何谈平衡。</span></p><p><span>我记得10年20年前，就有很多观点都说北京人口太多了。2000年北京常住人口1382万人，2008年1695万人，根据统计部门公报2019年2154万人，事实上根据大数据可能已经超过2500万人。20年前我们按照1500万人规划了这座城市，规划了她的土地供应、轨道交通、公路、教育、医院，现在北京人口增加了1000万人，就是现在我们看到的样子。所以，</span><span><b>人口流入城市进行适度的基础设施建设，不仅有助于稳增长，而且是重大民生福音，何乐而不为呢？</b></span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f4ec0c75e280397b878e2b3e56745714\" /></p><p><b>2、面对疫情冲击和中美贸易摩擦的大国竞争，减税降费势在必行，放水养鱼，与民休息。中国全口径的宏观税负（含土地出让收入）高于美国，非税负担更高，而民生支出少、社会保障层次低。</b></p><p><b>1）全口径下2018年中国的“宏观税负”为35.2%，高于美国的26.3%，美国减税后可能减少宏观税负平均0.8个百分点/年，对中国产生压力。</b><span>全口径的财政收入包括了一般公共预算收入、政府性基金收入、国有资本经营收入以及社会保险基金收入。</span><b>间接税为主的税制结构导致大量税收由企业缴纳。</b><span>中国税收的征收对象以企业为主，美国税收的征收对象以个人为主。2018年，中国的增值税与企业所得税之和占财政收入比重52.8%，而美国的企业所得税占财政收入比仅3.7%。</span></p><p><span>2）中国的非税收入主要包括专项收入、行政事业性收费、罚没收入和其他收入。</span><b><span>中国非税收入占财政收入仍较高，2018年为14.7%。美国联邦非税收入在美国联邦财政收入占比较低，不足4%。</span></b><span>近年来中国持续推动减税降费，税收收入、财政收入占GDP比重持续下降，但是土地出让收入、社保收入持续上升带动宏观税负上升，抵消了部分减税降费的成果。同时，近年来的减税以增值税为主，但增值税为流转税，减增值税并不能直接增加企业利润，且存在二次分配效应，占据强势地位的国企和上游受益更明显，民企和中下游企业受益程度低。</span></p><p><b>3）税收在“用之于民”方面有差距，中国社会保障的低层次和发达国家的高福利对比鲜明。</b><span>大量的税费收入用于供养庞大的机关事业群体和建设性支出，用于社会大众的福利保障受到挤压，社会保障水平偏低。</span></p><p><b>4）企业面临的劳动力、环境、土地要素成本持续上升，进一步抵消了减税降费对企业减负的效果。</b><span>我国企业面临着行业垄断、服务业开放度较低导致的高昂的土地、电力、天然气、石油、物流、融资等基础性经营成本，在国际竞争中的劳动力成本优势将伴随人口红利的消失而衰减。我国汽油、柴油、天然气、电力、土地价格分别为美国的1.6、1.3、4.5、1.3和2.6倍。</span></p><p><span>5）建议：</span></p><p><b><span>优化减税降费方式，从当前主要针对增值税的减税格局转为降低社保费率和企业所得税税率，提升企业获得感，真正让企业和老百姓得实惠。</span></b></p><p><span>推进间接税为主向直接税为主转型，随着二产比重下降和三产比重上升，从高速增长阶段迈向高质量发展阶段、兼顾经济建设和民生投入，我国税制应进行改革转型。</span></p><p><span>中国应完善个税制度，拓展税基，将部分隐性收入人群纳入到征税范围，降低最高边际税率，增加对中低收入群体的抵扣，防止个税沦为逆向调节的工薪税。</span></p><p><span>继续推进资源税扩围与消费税征税对象调整，充分发挥保护环境、促进绿色发展，反映资源的稀缺性。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ff6d868acca2022b783ba291dc9e610e\" /></p><p><b>3、如果说疫情是黑天鹅，那么中国少子化老龄化加快则是灰犀牛，这才是长期真正的挑战。2019年中国出生人口降至1465万，65岁及以上人口占比达12.6%，未富先老。</b><span>日本首相安倍把少子化视为国难，俄罗斯总统普京称俄罗斯的命运和历史前景取决于人口。调整人口政策事关人口健康可持续、中国长期经济增长和民族复兴。</span></p><p><b><span>1）出生人口持续下滑。继2018年中国出生人口下降200万后，2019年出生人口再下降58万至1465万。</span></b><span>2019年出生人口减幅明显收窄主要在于主力育龄妇女数量减幅边际明显收窄和生育率基本稳定。从长期趋势看，由于生育堆积效应逐渐消失、育龄妇女规模持续下滑，当前出生人口仍处于快速下滑期，预计2030年将进一步降至不到1100万。</span><b>住房教育医疗等直接成本、养老负担、机会成本高抑制生育行为，“生得起、养不起”。</b></p><p><b>2）中国人口老龄化加快，2022年将进入深度老龄化社会。</b><span>2019年中国65岁及以上人口占比达12.6%，未富先老问题突出；美日韩老年人口比重达12.6%时人均GDP均在2.4万美元以上，而中国仅1万美元。从发展趋势看，中国人口老龄化速度和规模前所未有，2022年将进入占比超过14%的深度老龄化社会，2033年左右进入占比超过20%的超级老龄化社会。</span><b>人口老龄化使得社保收支矛盾日益凸显，养老金缺口将日益增加。</b></p><p><b>3）人口红利消失，中国经济潜在增长率下滑。</b><span>劳动年龄人口比例已于2010年见顶，预计2050年比2019年减少23%；2010-2018年中国经济增速已从10.6%降至6.1%，即将进入“5时代”。老龄化提高消费降低储蓄和投资，导致经济潜在增长率下降，并引发消费结构变迁，比如医疗保健占比将逐渐提升。</span></p><p><b>4）该不该全面放开并鼓励生育？我们建议：第一，尽快全面放开并鼓励生育，让生育权回归家庭自主，加快构建生育支持体系。实行差异化的个税抵扣及经济补贴政策。加大托育服务供给，大力提升0-3岁入托率从目前的4%提升至40%。进一步完善女性就业权益保障。</b>加强保障非婚生育的平等权利。<b>加大教育医疗投入，保持房价长期稳定，降低抚养直接成本。第二，积极应对人口老龄化，打造高质量为老产品和服务体系，建设老年友好型社会。</b>加快推进国资划转社保补充缺口，推动社保全国统筹，发挥养老保障体系中第二、三支柱的重要作用。构建老有所学的终身学习体系，鼓励企业留用和雇佣年长劳动力，适时适当推迟法定退休年龄。打造高质量的为老服务和产品供给体系。建设老年友好型社会。</p><p><b>4、培育经济新的增长点，最好的办法是开放，开放促进繁荣。</b></p><p>举两个例子：</p><p><b>1）中国行业开放程度高低不一，越开放的行业竞争力越强。加入WTO以后，汽车走向“市场换技术”和搞保护政策，结果是大而不强、国内市场基本沦陷；家电积极对外开放，迅速崛起、享誉全球。</b></p><p><b>当前中国行业的开放程度可分为三类：一是开放程度较高，如多数制造业和旅游业；二是限制类，主要集中在基础能源和自然垄断行业，如电力、金融、电信和医疗；三是禁止类，主要涉及意识形态和国家安全，如互联网信息业、新闻广播业和军工业。</b></p><p><span>改革开放以来，中国对外开放水平总体持续提高并取得巨大进步，但仍然存在不足。一是关税方面，为保护幼稚产业，汽车、化妆品和高端服装关税水平与国际相比仍然偏高。二是投资方面，</span><b>OECD公布外商投资限制性指数排名，中国在70个主要经济体中排名第6，仅好于马来西亚、俄罗斯、印度尼西亚、沙特阿拉伯和菲律宾，2010-2018年，中国总体限制性指数仅提高4个名次。</b><span>三是知识产权方面，中国在基础研发、执法透明度、产权保护和维权意识方面偏薄弱。</span></p><p><span>从家电和汽车成败正反两方面的经验和教训看，</span><span><b>中国应进一步扩大对外开放，相信市场，相信企业家，相信科技创新人才，相信中华民族是伟大的民族，展现开放自信，释放巨大的发展潜力，推动高质量发展。</b></span></p><p><b>2）我们可能再也无法忽视韩国电影的进步了。</b><span>刚获奥斯卡最佳影片等四项大奖的《寄生虫》，《熔炉》，《釜山行》和《流感》，《辩护人》，讲述的都是什么。我们已经不能停留在以前《冬季恋歌》《我的野蛮女友》这样的认识了。韩国电影的审查分级制度是伟大的，今天她终于结出硕果，只有开放才能带来繁荣。在今天新冠疫情的背景下，来看韩剧的进步，让我们更清醒。10年前我在国研中心曾获得任务专门研究韩国为什么转型成功，从一个一穷二白的殖民地创造“汉江奇迹”，朴正熙、金泳三、金大中、卢武铉等一批批改革家，以及无数的律师、记者、知识分子等，前仆后继，推动了这个国家走向经济、政治、社会的全面现代化。这更坚定了我们对中国经济社会转型成功的信心。</span></p><p><b><span>7省份推出25万亿重点项目，这一轮基建投资新在哪里？</span></b></p><p>作者 | 第一财经 李秀中</p><p><b>导读：</b>在各地统筹疫情防控和经济社会发展的各类会议上，稳投资作为重要政策工具被凸显出来。</p><p><span>在新冠肺炎疫情冲击和经济下行压力下，各省份最近密集推出庞大投资计划。不仅如此，推出新一轮大规模基建的呼声也在不断增长。</span></p><p><b><span>7省推出25万亿重点项目</span></b></p><p><span>2月23日，在云南省新冠肺炎疫情防控工作第十五场新闻发布会上，云南省发改委固定资产投资处处长郭金华表示，2020年，云南将推出525个重点项目，总投资约5万亿元，2020年计划完成投资4400多亿元。</span></p><p><span>在新冠肺炎疫情防控关键阶段发布投资计划的省份不只云南。自春节后各地陆续复工以来，多个省份发布了2020年的重点项目投资计划。</span></p><p><span>2月20日，河南省发布980个2020年重点建设项目，总投资3.3万亿元，2020年计划完成投资8372亿元，涵盖了产业转型发展、创新驱动、基础设施、新型城镇化、生态环保、民生和社会事业六大领域。</span></p><p><span>2月25日，福建省发改委发布了《关于印发2020年度省重点项目名单的通知》，确定2020年度福建省重点项目1567个，总投资3.84万亿元。其中在建项目1257个，总投资2.97万亿元，年度计划投资5005亿元；预备项目310个，投资0.87万亿元。</span></p><p><span>而在春节前，四川、重庆、陕西和河北等省份已经发布了本年度重点项目投资计划。2020年，四川省重点项目700个，计划总投资约4.4万亿元，年度预计投资6000亿元以上；重庆市重大项目1136个，总投资2.6万亿元，年度计划完成投资3476亿元；陕西省重点项目600个，总投资3.38万亿元，年度投资5014亿元；河北省重点项目536个，总投资1.88万亿元，年计划投资2402亿元。</span></p><p><b><span>从这7个省份公布的重点项目投资计划来看，总投资接近25万亿元，2020年度计划完成投资也近3.5万亿元。另外，全国其他省份公布了重点项目清单，但是没有公布投资总额，还有一些省份具体数据不够详实。</span></b></p><p><span>比如，浙江省发改委有关负责人接受媒体采访时表示，为深入推进长三角一体化发展战略落地落实，支撑重大标志性工程实施，浙江未来将重点推进200多个重大项目建设，总投资超2万亿元，2020年计划投资约3000亿元。</span></p><p><span>事实上，在各地统筹疫情防控和经济社会发展的各类会议上，稳投资作为重要政策工具被凸显出来。从重点项目复工复产的进度推进到各类要素的配给，以及应对疫情的政策措施中，各地都强力稳投资。</span></p><p><span>2月28日，四川省委召开常委会会议暨省委应对新型冠状病毒肺炎疫情工作领导小组第六次会议，要求聚焦“三驾马车”精准发力，充分发挥投资的关键作用，抢抓政策窗口努力扩大政府投资，带动扩大社会投资。</span></p><p><b><span>专家建议推出“新基建”</span></b></p><p><b><span>当下，以扩大基建规模稳定投资进而拉动经济增长的思路再次受到瞩目。</span></b></p><p><b><span>比如，恒大经济研究院院长任泽平最近就建议启动新一轮基建。任泽平认为，对冲疫情和经济下行最简单有效的办法还是基建，推出“新基建”，有助于稳增长、稳就业，释放中国经济增长潜力，提升长期竞争力。</span></b></p><p><b><span>在此次新冠肺炎疫情之前，中国在1997年的亚洲金融危机、2003年的非典疫情、2008年的国际金融危机时，都采取了大规模扩大基础设施建设来应对。</span></b></p><p><span>对于启动大规模的投资应对危机，四川省决策咨询委员会宏观组副组长王小刚向第一财经表示，这是特殊情况下的特殊举措，可以尽快把经济恢复起来，而且疫情反映了我们存在的短板，补短板是比较明确的投资方向。</span></p><p><b><span>中共中央政治局会议也指出，积极的财政政策要更加积极有为，发挥好政策性金融作用。稳健的货币政策要更加灵活适度，缓解融资难融资贵。会议强调，要积极扩大有效需求，促进消费回补和潜力释放，发挥好有效投资关键作用，加大新投资项目开工力度，加快在建项目建设进度。</span></b></p><p><b><span>“疫情暴露出我们在社会治理、公共卫生设施、应急能力建设、物资储备体系等领域还存在一些短板弱项。短板就是下一步投资增长潜力所在，就是发展空间所在。我们将以更大力度、更加精准地补短板、强弱项，提高经济发展质量和效益。”国家发展改革委秘书长丛亮2月24日在国务院联防联控机制新闻发布会上表示。</span></b></p><p><span>在云南省新冠肺炎疫情防控工作第十五场新闻发布会上，云南省就发布了基础设施“双十”重大工程，这项工程总投资约3.6万亿元，主要是聚焦基础设施领域，包括铁路、公路、跨境电网和智能电网、5G网络全覆盖、多式联运物流网十大工程。</span></p><p><span>不过，</span><span><b>任泽平认为，启动“新”一轮基建，关键在“新”，要用改革创新的方式推动新一轮基础设施建设，而不是简单重走老路。比如要调整投资领域，在补齐铁路、公路、轨道交通等传统基建的基础上大力发展5G、人工智能、工业互联网、智慧城市、教育医疗等新型基建。</b></span></p><p><b><span>不是新四万亿，而是体量更大的新基建</span></b></p><p>经济观察报  社论</p><p><b><span>导读：</span></b><span>对相当多的企业来说，疫情会成为一道分水岭。无论他们身处传统行业或者已经是互联网经济的一部分，他们将重塑业务流程、商业模式和组织形态。</span></p><p><span>2020年夏天来临时，中国经济可以期待一个强劲的反弹么？我们注意到各省区在复工复产进程中释放的信号，大投资大项目被寄予厚望，以至于新的“四万亿投资计划”也开始被市场更多地讨论。一个猜想是，投资会像2008年、2009年那样扮演“关键先生”，将2020年的中国经济强力拉回正常的增长轨道么？</span></p><p><span>没错，投资很重要。稳投资仍然是稳增长的关键。不过我们相信，不会有类似2008那样的投资刺激计划，不会有新的 “四万亿”。要知道2008年时，中国经济总量不过30万亿，如今是逼近100万亿级的体量。如果靠强投资拉动经济，中国需要的弹药量强度有多大，需要匹配多大规模的信贷投放？我们预期，即使出于稳经济的考量，中国不得不适当加杠杆，也必然是审慎和克制的，会顾忌仍在以各种方式扩张的地方债务。</span></p><p><span>更何况，就经济结构而言，2020年与2008年也不可简单做比。据测算，2019年最终消费支出对经济增长的贡献率为57.8%，分别比资本形成总额、货物和服务净出口高26.6和46.8个百分点。回想2008年时，消费对经济的贡献不过30%。毋庸置疑，消费才是今天中国经济的“关键先生”。这意味着我们需要在拉动消费方面下更多的功夫。</span></p><p><span>这并不表示我们不看重投资。实际上，投资在经济战疫中扮演的角色很可能超过大部分人的预期。然而放在2020年的经济大局中，投资的内涵绝非“铁公鸡”等传统领域可以涵盖。行业停摆和企业的危机反应，让我们看到了一场规模空前的全民“在线”试验。</span><b><span>无论外卖、在线教育、医疗、还是新零售、智能工厂，不能不说，若非这些年中国持续投资于互联网等新基础设施，面对今天的疫情，中国经济会少很多选择，中国企业也可能更多损失。</span></b></p><p><span>对相当多的企业来说，疫情会成为一道分水岭。无论他们身处传统行业或者已经是互联网经济的一部分，他们将重塑业务流程、商业模式和组织形态。这是看得到的现实。不管是否愿意，适应或者不适应，疫情以极端的方式推动了整个中国经济的“在线”进程。</span><b><span>这意味着对5G、人工智能、大数据、工业互联网、物联网等新基础设施的巨大需求，还可能包括对基于智能、互联和新能源的城际交通、物流和新市政基础设施的投资潜力。单纯从投资体量上看，它们比市场期望的新“四万亿”庞大得多。</span></b></p><p><span>而从中国互联网经济勃兴的历史来看，必须理解，跟过往的基建投资由政府主导的模式不同，相当一部分新基建项目是市场驱动的，或者说，这是市场和政府合力的结果。</span><b><span>政府以开放的心态允许市场在更大的空间里试错，民间投资在其中扮演的角色举足轻重。若非那么多的资本前赴后继寻求风口，中国大概不会拥有体量庞大且仍在快速扩张的互联网经济，不会将中国市场的规模优势发挥到极致。</span></b></p><p><span>或许可以这么理解，中国经济的整体“在线”，就是以新基础设施为底层构建一个全新的经济生态。在这个过程中，市场和企业将面对更多未知，这不是熟悉的配方和味道，需要大胆创新和不断试错。我们相信，市场会在这样的投资中承担更多，也只有市场才能把这样的投资做好。政府要做的是退后一步，创造条件让市场放手去做。</span></p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/9c6a0b45b0c239a4b6c72164eb231e3e","relate_stocks":{},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1121038588","content_text":"相关阅读：任泽平：是该启动“新”一轮基建了我们在国内最早最坚定最旗帜鲜明倡导“新基建”。1月31日在影响广泛的《疫情对中国经济的影响分析与政策建议》中提出“提前做好项目储备，疫情后大搞基建减税，对人口流入地区的都市圈城市群可以进行适当超前的基础设施建设。”2月28日发布震动业内的报告《是该启动“新”一轮基建了》，提出“其实最简单有效的办法还是基建，新基建”。引发业内讨论和资本市场反应。1、怎么对冲疫情和经济下行？其实最简单有效的办法还是基建，“新基建”，短期有助于扩大需求、稳增长、稳就业，长期释放中国经济增长潜力，提升竞争力，改善民生福利。这几年，中国经济分析研究最需要的是客观专业务实，现在社会上有些思想认识存在“一刀切、层层加码”，非黑即白是情绪化的民粹的业余的。比如，一提到改革就是供给侧，需求侧就是刺激，好像中国经济可以靠一只翅膀就能飞翔。事实上，从罗斯福新政、里根经济学（减税+放松管制+控制通胀+加大创新基建军事支出）到1998年应对亚洲金融风暴（增发国债搞基建+国企改革+加入WTO+商品房改革），无一不需要兼顾供给和需求。现在一提到基建有些人就会上纲上线，说是刺激铁公基，这是严重误解。过去40年，没有适度超前的基建，怎么会有中国制造的强大竞争力？没有超前的网络宽带建设，怎么会有互联网经济的繁荣发展？而印度经济发展潜力释放不出来，很大程度受制于基础设施短缺，道路、桥梁、卫生系统都问题很大。从历史看，1998年亚洲金融危机时中国增发特别国债加强基建，2008年全球金融危机时推出大规模基建投资，尽管当时争议很大、批评很多，但现在看来意义重大，大幅降低了运输成本，提升了中国制造的全球竞争力，释放了中国经济高增长的巨大潜力。启动“新”一轮基建，关键在“新”，要用改革创新的方式推动新一轮基础设施建设，而不是简单重走老路，导致过剩浪费和“鬼城”现象。未来“新”一轮基建主要应有四“新”：一是新的地区。2019年中国城镇化率为60.6%，而发达国家平均约80%，中国还有很大空间，但城镇化的人口将更多聚集到城市群都市圈。我们预测，到2030年中国城镇化率达71%时，新增2亿城镇人口的80%将集中在19个城市群，60%将在长三角、粤港澳、京津冀等7个城市群，未来上述地区的轨道交通、城际铁路、教育、医疗、5G等基础设施将面临严重短缺。对人口流入地区，要适当放松地方债务要求，不搞终身追责制，以推进大规模基建；但对人口流出地区，要区别对待，避免因大规模基建造成明显浪费。二是新的主体。要进一步放开基建领域的市场准入，扩大投资主体，尤其是有一定收益的项目要对民间资本一视同仁。三是新的方式。基建投资方式上要规范并推动PPP，避免明股实债等，引进私人资本提高效率，拓宽融资来源。四是新的领域。调整投资领域，在补齐铁路、公路、轨道交通等传统基建的基础上大力发展5G、人工智能、工业互联网、智慧城市、教育医疗等新型基建，以改革创新稳增长。有观点认为，大搞减税基建将增加地方债务负担、财政收支平衡压力大，我们认为这种观点缺少长远的大局观，在经济下行压力大的时候财政还要保收支平衡将使企业居民雪上加霜，财政应该搞跨期平衡，从平衡财政转向功能财政。只要中国经济繁荣发展，人民安居乐业，何愁未来财政问题。如果百业萧条，财政何谈平衡。我记得10年20年前，就有很多观点都说北京人口太多了。2000年北京常住人口1382万人，2008年1695万人，根据统计部门公报2019年2154万人，事实上根据大数据可能已经超过2500万人。20年前我们按照1500万人规划了这座城市，规划了她的土地供应、轨道交通、公路、教育、医院，现在北京人口增加了1000万人，就是现在我们看到的样子。所以，人口流入城市进行适度的基础设施建设，不仅有助于稳增长，而且是重大民生福音，何乐而不为呢？2、面对疫情冲击和中美贸易摩擦的大国竞争，减税降费势在必行，放水养鱼，与民休息。中国全口径的宏观税负（含土地出让收入）高于美国，非税负担更高，而民生支出少、社会保障层次低。1）全口径下2018年中国的“宏观税负”为35.2%，高于美国的26.3%，美国减税后可能减少宏观税负平均0.8个百分点/年，对中国产生压力。全口径的财政收入包括了一般公共预算收入、政府性基金收入、国有资本经营收入以及社会保险基金收入。间接税为主的税制结构导致大量税收由企业缴纳。中国税收的征收对象以企业为主，美国税收的征收对象以个人为主。2018年，中国的增值税与企业所得税之和占财政收入比重52.8%，而美国的企业所得税占财政收入比仅3.7%。2）中国的非税收入主要包括专项收入、行政事业性收费、罚没收入和其他收入。中国非税收入占财政收入仍较高，2018年为14.7%。美国联邦非税收入在美国联邦财政收入占比较低，不足4%。近年来中国持续推动减税降费，税收收入、财政收入占GDP比重持续下降，但是土地出让收入、社保收入持续上升带动宏观税负上升，抵消了部分减税降费的成果。同时，近年来的减税以增值税为主，但增值税为流转税，减增值税并不能直接增加企业利润，且存在二次分配效应，占据强势地位的国企和上游受益更明显，民企和中下游企业受益程度低。3）税收在“用之于民”方面有差距，中国社会保障的低层次和发达国家的高福利对比鲜明。大量的税费收入用于供养庞大的机关事业群体和建设性支出，用于社会大众的福利保障受到挤压，社会保障水平偏低。4）企业面临的劳动力、环境、土地要素成本持续上升，进一步抵消了减税降费对企业减负的效果。我国企业面临着行业垄断、服务业开放度较低导致的高昂的土地、电力、天然气、石油、物流、融资等基础性经营成本，在国际竞争中的劳动力成本优势将伴随人口红利的消失而衰减。我国汽油、柴油、天然气、电力、土地价格分别为美国的1.6、1.3、4.5、1.3和2.6倍。5）建议：优化减税降费方式，从当前主要针对增值税的减税格局转为降低社保费率和企业所得税税率，提升企业获得感，真正让企业和老百姓得实惠。推进间接税为主向直接税为主转型，随着二产比重下降和三产比重上升，从高速增长阶段迈向高质量发展阶段、兼顾经济建设和民生投入，我国税制应进行改革转型。中国应完善个税制度，拓展税基，将部分隐性收入人群纳入到征税范围，降低最高边际税率，增加对中低收入群体的抵扣，防止个税沦为逆向调节的工薪税。继续推进资源税扩围与消费税征税对象调整，充分发挥保护环境、促进绿色发展，反映资源的稀缺性。3、如果说疫情是黑天鹅，那么中国少子化老龄化加快则是灰犀牛，这才是长期真正的挑战。2019年中国出生人口降至1465万，65岁及以上人口占比达12.6%，未富先老。日本首相安倍把少子化视为国难，俄罗斯总统普京称俄罗斯的命运和历史前景取决于人口。调整人口政策事关人口健康可持续、中国长期经济增长和民族复兴。1）出生人口持续下滑。继2018年中国出生人口下降200万后，2019年出生人口再下降58万至1465万。2019年出生人口减幅明显收窄主要在于主力育龄妇女数量减幅边际明显收窄和生育率基本稳定。从长期趋势看，由于生育堆积效应逐渐消失、育龄妇女规模持续下滑，当前出生人口仍处于快速下滑期，预计2030年将进一步降至不到1100万。住房教育医疗等直接成本、养老负担、机会成本高抑制生育行为，“生得起、养不起”。2）中国人口老龄化加快，2022年将进入深度老龄化社会。2019年中国65岁及以上人口占比达12.6%，未富先老问题突出；美日韩老年人口比重达12.6%时人均GDP均在2.4万美元以上，而中国仅1万美元。从发展趋势看，中国人口老龄化速度和规模前所未有，2022年将进入占比超过14%的深度老龄化社会，2033年左右进入占比超过20%的超级老龄化社会。人口老龄化使得社保收支矛盾日益凸显，养老金缺口将日益增加。3）人口红利消失，中国经济潜在增长率下滑。劳动年龄人口比例已于2010年见顶，预计2050年比2019年减少23%；2010-2018年中国经济增速已从10.6%降至6.1%，即将进入“5时代”。老龄化提高消费降低储蓄和投资，导致经济潜在增长率下降，并引发消费结构变迁，比如医疗保健占比将逐渐提升。4）该不该全面放开并鼓励生育？我们建议：第一，尽快全面放开并鼓励生育，让生育权回归家庭自主，加快构建生育支持体系。实行差异化的个税抵扣及经济补贴政策。加大托育服务供给，大力提升0-3岁入托率从目前的4%提升至40%。进一步完善女性就业权益保障。加强保障非婚生育的平等权利。加大教育医疗投入，保持房价长期稳定，降低抚养直接成本。第二，积极应对人口老龄化，打造高质量为老产品和服务体系，建设老年友好型社会。加快推进国资划转社保补充缺口，推动社保全国统筹，发挥养老保障体系中第二、三支柱的重要作用。构建老有所学的终身学习体系，鼓励企业留用和雇佣年长劳动力，适时适当推迟法定退休年龄。打造高质量的为老服务和产品供给体系。建设老年友好型社会。4、培育经济新的增长点，最好的办法是开放，开放促进繁荣。举两个例子：1）中国行业开放程度高低不一，越开放的行业竞争力越强。加入WTO以后，汽车走向“市场换技术”和搞保护政策，结果是大而不强、国内市场基本沦陷；家电积极对外开放，迅速崛起、享誉全球。当前中国行业的开放程度可分为三类：一是开放程度较高，如多数制造业和旅游业；二是限制类，主要集中在基础能源和自然垄断行业，如电力、金融、电信和医疗；三是禁止类，主要涉及意识形态和国家安全，如互联网信息业、新闻广播业和军工业。改革开放以来，中国对外开放水平总体持续提高并取得巨大进步，但仍然存在不足。一是关税方面，为保护幼稚产业，汽车、化妆品和高端服装关税水平与国际相比仍然偏高。二是投资方面，OECD公布外商投资限制性指数排名，中国在70个主要经济体中排名第6，仅好于马来西亚、俄罗斯、印度尼西亚、沙特阿拉伯和菲律宾，2010-2018年，中国总体限制性指数仅提高4个名次。三是知识产权方面，中国在基础研发、执法透明度、产权保护和维权意识方面偏薄弱。从家电和汽车成败正反两方面的经验和教训看，中国应进一步扩大对外开放，相信市场，相信企业家，相信科技创新人才，相信中华民族是伟大的民族，展现开放自信，释放巨大的发展潜力，推动高质量发展。2）我们可能再也无法忽视韩国电影的进步了。刚获奥斯卡最佳影片等四项大奖的《寄生虫》，《熔炉》，《釜山行》和《流感》，《辩护人》，讲述的都是什么。我们已经不能停留在以前《冬季恋歌》《我的野蛮女友》这样的认识了。韩国电影的审查分级制度是伟大的，今天她终于结出硕果，只有开放才能带来繁荣。在今天新冠疫情的背景下，来看韩剧的进步，让我们更清醒。10年前我在国研中心曾获得任务专门研究韩国为什么转型成功，从一个一穷二白的殖民地创造“汉江奇迹”，朴正熙、金泳三、金大中、卢武铉等一批批改革家，以及无数的律师、记者、知识分子等，前仆后继，推动了这个国家走向经济、政治、社会的全面现代化。这更坚定了我们对中国经济社会转型成功的信心。7省份推出25万亿重点项目，这一轮基建投资新在哪里？作者 | 第一财经 李秀中导读：在各地统筹疫情防控和经济社会发展的各类会议上，稳投资作为重要政策工具被凸显出来。在新冠肺炎疫情冲击和经济下行压力下，各省份最近密集推出庞大投资计划。不仅如此，推出新一轮大规模基建的呼声也在不断增长。7省推出25万亿重点项目2月23日，在云南省新冠肺炎疫情防控工作第十五场新闻发布会上，云南省发改委固定资产投资处处长郭金华表示，2020年，云南将推出525个重点项目，总投资约5万亿元，2020年计划完成投资4400多亿元。在新冠肺炎疫情防控关键阶段发布投资计划的省份不只云南。自春节后各地陆续复工以来，多个省份发布了2020年的重点项目投资计划。2月20日，河南省发布980个2020年重点建设项目，总投资3.3万亿元，2020年计划完成投资8372亿元，涵盖了产业转型发展、创新驱动、基础设施、新型城镇化、生态环保、民生和社会事业六大领域。2月25日，福建省发改委发布了《关于印发2020年度省重点项目名单的通知》，确定2020年度福建省重点项目1567个，总投资3.84万亿元。其中在建项目1257个，总投资2.97万亿元，年度计划投资5005亿元；预备项目310个，投资0.87万亿元。而在春节前，四川、重庆、陕西和河北等省份已经发布了本年度重点项目投资计划。2020年，四川省重点项目700个，计划总投资约4.4万亿元，年度预计投资6000亿元以上；重庆市重大项目1136个，总投资2.6万亿元，年度计划完成投资3476亿元；陕西省重点项目600个，总投资3.38万亿元，年度投资5014亿元；河北省重点项目536个，总投资1.88万亿元，年计划投资2402亿元。从这7个省份公布的重点项目投资计划来看，总投资接近25万亿元，2020年度计划完成投资也近3.5万亿元。另外，全国其他省份公布了重点项目清单，但是没有公布投资总额，还有一些省份具体数据不够详实。比如，浙江省发改委有关负责人接受媒体采访时表示，为深入推进长三角一体化发展战略落地落实，支撑重大标志性工程实施，浙江未来将重点推进200多个重大项目建设，总投资超2万亿元，2020年计划投资约3000亿元。事实上，在各地统筹疫情防控和经济社会发展的各类会议上，稳投资作为重要政策工具被凸显出来。从重点项目复工复产的进度推进到各类要素的配给，以及应对疫情的政策措施中，各地都强力稳投资。2月28日，四川省委召开常委会会议暨省委应对新型冠状病毒肺炎疫情工作领导小组第六次会议，要求聚焦“三驾马车”精准发力，充分发挥投资的关键作用，抢抓政策窗口努力扩大政府投资，带动扩大社会投资。专家建议推出“新基建”当下，以扩大基建规模稳定投资进而拉动经济增长的思路再次受到瞩目。比如，恒大经济研究院院长任泽平最近就建议启动新一轮基建。任泽平认为，对冲疫情和经济下行最简单有效的办法还是基建，推出“新基建”，有助于稳增长、稳就业，释放中国经济增长潜力，提升长期竞争力。在此次新冠肺炎疫情之前，中国在1997年的亚洲金融危机、2003年的非典疫情、2008年的国际金融危机时，都采取了大规模扩大基础设施建设来应对。对于启动大规模的投资应对危机，四川省决策咨询委员会宏观组副组长王小刚向第一财经表示，这是特殊情况下的特殊举措，可以尽快把经济恢复起来，而且疫情反映了我们存在的短板，补短板是比较明确的投资方向。中共中央政治局会议也指出，积极的财政政策要更加积极有为，发挥好政策性金融作用。稳健的货币政策要更加灵活适度，缓解融资难融资贵。会议强调，要积极扩大有效需求，促进消费回补和潜力释放，发挥好有效投资关键作用，加大新投资项目开工力度，加快在建项目建设进度。“疫情暴露出我们在社会治理、公共卫生设施、应急能力建设、物资储备体系等领域还存在一些短板弱项。短板就是下一步投资增长潜力所在，就是发展空间所在。我们将以更大力度、更加精准地补短板、强弱项，提高经济发展质量和效益。”国家发展改革委秘书长丛亮2月24日在国务院联防联控机制新闻发布会上表示。在云南省新冠肺炎疫情防控工作第十五场新闻发布会上，云南省就发布了基础设施“双十”重大工程，这项工程总投资约3.6万亿元，主要是聚焦基础设施领域，包括铁路、公路、跨境电网和智能电网、5G网络全覆盖、多式联运物流网十大工程。不过，任泽平认为，启动“新”一轮基建，关键在“新”，要用改革创新的方式推动新一轮基础设施建设，而不是简单重走老路。比如要调整投资领域，在补齐铁路、公路、轨道交通等传统基建的基础上大力发展5G、人工智能、工业互联网、智慧城市、教育医疗等新型基建。不是新四万亿，而是体量更大的新基建经济观察报  社论导读：对相当多的企业来说，疫情会成为一道分水岭。无论他们身处传统行业或者已经是互联网经济的一部分，他们将重塑业务流程、商业模式和组织形态。2020年夏天来临时，中国经济可以期待一个强劲的反弹么？我们注意到各省区在复工复产进程中释放的信号，大投资大项目被寄予厚望，以至于新的“四万亿投资计划”也开始被市场更多地讨论。一个猜想是，投资会像2008年、2009年那样扮演“关键先生”，将2020年的中国经济强力拉回正常的增长轨道么？没错，投资很重要。稳投资仍然是稳增长的关键。不过我们相信，不会有类似2008那样的投资刺激计划，不会有新的 “四万亿”。要知道2008年时，中国经济总量不过30万亿，如今是逼近100万亿级的体量。如果靠强投资拉动经济，中国需要的弹药量强度有多大，需要匹配多大规模的信贷投放？我们预期，即使出于稳经济的考量，中国不得不适当加杠杆，也必然是审慎和克制的，会顾忌仍在以各种方式扩张的地方债务。更何况，就经济结构而言，2020年与2008年也不可简单做比。据测算，2019年最终消费支出对经济增长的贡献率为57.8%，分别比资本形成总额、货物和服务净出口高26.6和46.8个百分点。回想2008年时，消费对经济的贡献不过30%。毋庸置疑，消费才是今天中国经济的“关键先生”。这意味着我们需要在拉动消费方面下更多的功夫。这并不表示我们不看重投资。实际上，投资在经济战疫中扮演的角色很可能超过大部分人的预期。然而放在2020年的经济大局中，投资的内涵绝非“铁公鸡”等传统领域可以涵盖。行业停摆和企业的危机反应，让我们看到了一场规模空前的全民“在线”试验。无论外卖、在线教育、医疗、还是新零售、智能工厂，不能不说，若非这些年中国持续投资于互联网等新基础设施，面对今天的疫情，中国经济会少很多选择，中国企业也可能更多损失。对相当多的企业来说，疫情会成为一道分水岭。无论他们身处传统行业或者已经是互联网经济的一部分，他们将重塑业务流程、商业模式和组织形态。这是看得到的现实。不管是否愿意，适应或者不适应，疫情以极端的方式推动了整个中国经济的“在线”进程。这意味着对5G、人工智能、大数据、工业互联网、物联网等新基础设施的巨大需求，还可能包括对基于智能、互联和新能源的城际交通、物流和新市政基础设施的投资潜力。单纯从投资体量上看，它们比市场期望的新“四万亿”庞大得多。而从中国互联网经济勃兴的历史来看，必须理解，跟过往的基建投资由政府主导的模式不同，相当一部分新基建项目是市场驱动的，或者说，这是市场和政府合力的结果。政府以开放的心态允许市场在更大的空间里试错，民间投资在其中扮演的角色举足轻重。若非那么多的资本前赴后继寻求风口，中国大概不会拥有体量庞大且仍在快速扩张的互联网经济，不会将中国市场的规模优势发挥到极致。或许可以这么理解，中国经济的整体“在线”，就是以新基础设施为底层构建一个全新的经济生态。在这个过程中，市场和企业将面对更多未知，这不是熟悉的配方和味道，需要大胆创新和不断试错。我们相信，市场会在这样的投资中承担更多，也只有市场才能把这样的投资做好。政府要做的是退后一步，创造条件让市场放手去做。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":771,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":991691803,"gmtCreate":1564709283502,"gmtModify":1704707679015,"author":{"id":"3504002535042500","authorId":"3504002535042500","name":"浮生若羽","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d6d98b112543d4689828ac7f250c4e8d","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"<a 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没看明白美国法官怎么想的，前脚总统以威胁美国5G未来开战华为，后脚法官就补刀[惊讶]，要自废武功[笑哭]","listText":"$高通(QCOM)$ 没看明白美国法官怎么想的，前脚总统以威胁美国5G未来开战华为，后脚法官就补刀[惊讶]，要自废武功[笑哭]","text":"$高通(QCOM)$ 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，说的就跟没大涨过一样","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/967429599","repostId":"1198822244","repostType":4,"repost":{"id":"1198822244","pubTimestamp":1584675724,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1198822244?lang=&edition=full","pubTime":"2020-03-20 11:42","market":"sh","language":"zh","title":"意外！中国不降息：非常时期的一个重大信号","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1198822244","media":"国民经略","summary":"危机，考验着每一个国家。","content":"<p><b>01</b></p><p>3月20日，央行发布最新一期贷款市场报价利率（LPR）：</p><p>1年期贷款市场报价利率（LPR）为4.05%，上次为4.05%；5年期以上贷款市场报价利率（LPR）为4.75%，上次为4.75%。</p><p>这意味着，出乎市场意料之外，无论实体利率（1年期LPR）还是楼市利率（5年期LPR），都未进行任何调整，市场降息预期全面落空。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fc491998d0b94d6a01b68d72864241c4\" /></p><p><b>换言之，央行并未进行任何降息，政策定力之稳，可见一斑。</b></p><p>要知道，最近一个月，全球金融市场可谓天翻地覆。</p><p>美股熔断一次性上演了四次，美联储再次祭出了「零利率+量化宽松（QE）」的危机救市模式，从英国到澳大利亚再到韩国，全球一遍「大水漫灌」之声。</p><p><b>股神巴菲特活了89岁都没见过的场面，我们一次性见了N次。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c46dc93ab86daff0ae8f43d3d149a496\" /></p><p>这种背景下，全球已经重回危机模式。</p><p>从亚洲到欧美，多国利率已经降低到0利率区间，而资本市场依旧上演「过山车」行情，市场对未来信心前所未有之匮乏。（参阅《降息到0！时隔12年，全球重回危机模式》）</p><p>即便如此，<b>中国央行依旧岿然不动，保持了难得的政策定力，更成为全球难得的一股清流。</b></p><p>虽说LPR利率每月都会调整一次，但在全球金融动荡的非常时期，依旧保持了相当的政策定力，释放的信号自然非同寻常。</p><p><b>02</b></p><p>为什么会这样？</p><p>这一次，政策定力如此之强，确实出乎许多人的意外，但如果了解背后的政经大背景，就明白其中的关键所在。</p><p><b>其一，中国抗疫已经取得阶段性胜利。</b></p><p>目前，虽然境外输入风险不容低估，但湖北地区连续多天出现0新增，意味着形势正在全面向好。</p><p>显然，形势逐步向好，危机正在慢慢消退，疫情带来的短期冲击有所缓解，没必要再下猛药。</p><p><b>其二，我们的政策基调一向是「以我为主」，因为经济环境不同、发展阶段不同、物价汇率形势不同。</b></p><p>除了经济背景之外，这背后，还存在两大因素的掣肘。</p><p>一个是物价，2月份CPI同比上涨5.2%，依旧处于近八年高位。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4e9dc01358615c81beb1b29f46d974ae\" /></p><p>另一个是汇率，随着全球避险需求陡增，美元指数大幅上涨，离岸人民币回落到7.10以上。</p><p><b>其三，稳经济，同样要防范金融风险，这两个目标同样重要。</b></p><p>房地产，的确是刺激经济的利器，但负作用同样突出。房价大涨，不仅会影响社会民生，而且还会带来巨大的债务负担和金融风险。</p><p>要知道，2019年我国居民杠杆率已经攀升到60%左右，超过世界平均水平。虽然不及发达国家，但相比2008年，已经攀升了40个百分点。</p><p>所以，避免大水漫灌，尤其防止挽救中小企业的货币之水溢流到房地产，就变得至关重要。</p><p><b>要知道，全球资本市场动荡，发达国家拼命「比烂」，泥沙俱下，谁能坚守基本盘，谁能保留更多筹码，谁就能抢得未来先机。</b></p><p><b>03</b></p><p>不仅大水漫灌没有来，连许多人众口一声的「新四万亿」大投资同样没有出现。</p><p><b>有新闻说，各地公布的总投资计划高达50万亿，比2008年的「四万亿大投资」有过之而无不及。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8534049b8c0ca20f3f7160576afe35c0\" /></p><p><b>事实上，这是彻头彻尾的误解。</b></p><p>50万亿数字不假，但这并非一次性投资，而是覆盖未来数年的总投资计划。单纯看2020年，投资规模仅为7.6万亿，相比过去几年并未出现大幅扩张。</p><p>同时，与2008年的四万亿大投资不同，当时以「铁公基」（铁路、公路、基础设施）为主，而这一次除了传统基建之外，侧重点变成了以5G 网络、城市轨道交通、数据中心、工业互联网为代表的新基建。</p><p>这是最大的不同。</p><p><b>04</b></p><p><b>楼市会怎样？</b></p><p>中国楼市是典型的政策市，楼市受制于信贷和调控政策，只要信贷及调控不发生重大变化，楼市很难激起水花。</p><p><b>从降息来看，且不说本次央行按兵不动，从新LPR模式诞生以来，利率就一直未出现大幅下调。</b></p><p>去年至今，实体利率（1年期LPR）仅下降4次，累计下降26个基点，楼市利率（5年期LPR）仅仅下调2次，累计下降10个基点。</p><p>要知道，一次标准降息是25个基点，美联储最近半个月狂降150个基点，我们的降息连零头都不到。</p><p>从历史来看，<b>2008年仅下半年就累计降息了180个基点，而2015年的5轮降息累计下调超过100个基点。</b></p><p>当时无论实体经济还是楼市都能一体享受降息利好，这一次楼市降息聊胜于无。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/706450fc102faa8e5a1014014507489b\" /></p><p><b>同时，一些城市的楼市松绑政策遭遇了「一日游」。</b></p><p>从驻马店的两成首付到广州的公寓松绑，从济南先行区的变相松绑限购到浙商行、湖州银行频传的2成首付，无一例外都遭遇政策被撤回或辟谣的尴尬。</p><p><b>这说明，稳楼市是必要的，但刺激模式仍未开启。</b></p><p>可以说，旨在松绑以稳定市场的政策一路绿灯，而旨在刺激力图制造新一轮大涨的政策则被坚决喊停。</p><p>可以断定，只要信贷的闸门不开，只要地产的大坝仍在坚挺，楼市迎来新一轮大涨的概率并不高。反之同理。</p>","source":"GMJL","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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","summary":"投资要点\n6月4日，财政部宣布将国有土地使用权出让收入等四项政府非税收入划转税务部门征收，我们解读如下：\n税收和非税收入在预算管理、征收监管等方面存在较大差异。税收只在一般公共预算中核算，非税收入则分","content":"<p><b>投资要点</b></p>\n<p>6月4日，财政部宣布将国有土地使用权出让收入等四项政府非税收入划转税务部门征收，我们解读如下：</p>\n<p><b>税收和非税收入在预算管理、征收监管等方面存在较大差异。</b>税收只在一般公共预算中核算，非税收入则分布在三本账中；税收的征管集中于税务机关和海关部门，非税收入的征收部门则多样化；税收采用征收管理模式，具体分为登记、申报、征收、检查、处罚和保全强制等环节；非税大多为收缴或执收，采取事前核对的方式，核对无误后再开具缴款书征收入库，一般无需事后风险管理。</p>\n<p><b>税务部门征收非税，大势所趋。</b>税务部门征收非税是2018年3月中央提出的国家机构改革的重要目标。税务部门征收非税有助于提高征管效率，加强非税收支管理的规范性。税务机关有专业的征收队伍，而且对缴费单位较为熟悉，比如社会保险费的缴费基数是职工工资总额，税务部门在征收企业所得税和个人所得税时已经掌握这一数据，因此能实现精准征收。今年以来，已经有包括水土保持补偿费、地方水库移民扶持基金等近20项非税收入划转至税务部门征收。</p>\n<p><b>划转只是改变征收流程，有助于规范土地收支管理。</b>划转之后，土地出让收入仍依照现行政策，全额纳入地方政府性基金预算管理，收入全额缴入地方国库，支出通过地方政府性基金预算安排。长期以来，地方政府土地收支“不透明”，存在问题有：欠征、少征、漏征土地出让收入；采取先征后返、补贴等方式违规减免收入；空转、虚增土地出让收入等。由于国税系统和地方政府相对独立，划转税务部门征收后，有助于解决土地出让收入缴纳不及时或者漏缴问题，减少违规返还行为的发生，另外，对于部分虚增土地收入较严重的地区，政府性基金预算可能被迫“挤水分”。</p>\n<p>6月4日，财政部宣布将国有土地使用权出让收入等四项政府非税收入划转税务部门征收，自2021年7月1日起在河北等省市开展试点，2022年1月1日起全面实施。土地出让收入是地方政府性基金收入的主要来源，划转税务部门征收后可能产生哪些影响？我们解读如下：</p>\n<p><b>一、税务部门征收非税，大势所趋</b></p>\n<p>我国财政收入主要包括两部分：一是税收，作为主体；二是非税收入，包括行政事业性收费、政府性基金、国有资本收入、罚没收入等等。相比于具有“强制性、无偿性、固定性”的税收，非税收入更加灵活，多体现“有偿性”的特点，比如因使用公共服务、占用公共资源而缴纳的费用。所以，非税收入在预算管理、征收监管等方面和税收存在较大差异。</p>\n<p><b>一是预算类别不同。</b>根据预算法，政府的全部收入和支出都应当纳入预算。税收只在一般公共预算中核算，非税收入则分布在一般公共预算、政府性基金预算和国有资本经营预算等三本账中。</p>\n<p><b>二是管理主体不同。</b>税收的征管集中于税务机关和海关部门，非税收入的征收部门则多样化，比如一直以来土地出让收入由国土部门负责。</p>\n<p><b>三是征收模式不同。</b>税收采用征收管理模式，具体分为登记、申报、征收、检查、处罚和保全强制等环节；非税大多为收缴或执收，采取事前核对的方式，核对无误后再开具缴款书征收入库，一般无需事后风险管理。</p>\n<p><b>税务部门征收非税是机构改革的重要目标。</b>2018年3月中央《深化党和国家机构改革方案》中明确提出，“将省级和省级以下国税地税机构合并，具体承担所辖区域内各项税收、非税收入征管等职责”。同年7月，中办、国办印发《国税地税征管体制改革方案》，再次明确“划转社会保险费和非税收入征管职责”，要求“按照便民、高效的原则，合理确定非税收入征管职责划转到税务部门的范围，对依法保留、适宜划转的非税收入项目成熟一批划转一批，逐步推进”。</p>\n<p><b>税务部门征收非税有助于提高征管效率，加强非税收支管理的规范性。</b>税务机关有专业的征收队伍，而且对缴费单位较为熟悉，比如社会保险费的缴费基数是职工工资总额，税务部门在征收企业所得税和个人所得税时已经掌握这一数据，因此能实现精准征收。从2019年1月1日起，“五险一金”等各项社会保险费已经交由税务部门统一征收；今年以来，已经有包括水土保持补偿费、地方水库移民扶持基金等近20项非税收入划转至税务部门征收。</p>\n<p><b>二、划转只是改变征收流程</b></p>\n<p>市场之所以对本次政策发布关注度较高，主要因为土地出让收入和地方财政、地方债务压力、城投债投资息息相关。实际上，通知中明确表示，“四项政府非税收入的征收范围、对象、标准、减免、分成、使用、管理等政策，继续按照现行规定执行”[1]。换言之，除了改变征收流程，土地出让收入仍依照现行政策，全额纳入地方政府性基金预算管理，收入全额缴入地方国库，支出通过地方政府性基金预算安排。</p>\n<p>过去，土地出让收入一般由市县国土资源管理部门（自然资源部门的前身）依据土地出让合同或供地协议负责征收，一般流程为：1）国土部门与国有土地使用权受让人签订土地出让合同；2）国土部门根据土地出让合同和划拨用地批准文件，开具缴款通知书，明确供应土地的面积、土地出让收入总额以及分期缴纳的具体方式等；3）国有土地使用权受让人需要按照合同及时将土地出让收入缴入地方国库；4）国土部门和财政部门负责确认土地出让收入，未能及时足额缴纳的，不予核发土地使用证。</p>\n<p><img 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