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石上清泉

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A的报告，未来移动行业的新增市场62%的新增机会是在B2B的，也就是行业应用发展，可以催生千亿万亿美金的市场机会。更重要的是把各个行业带进数字化、智能化的新时代。</p>\n<p><b>几个例子。</b>首先看看华为与山西一家<b>煤矿</b>的合作，在500多米深的矿井建了一个5G网络。煤矿井下条件非常复杂，为了加强管理，数据上传下载的要求非常高。受各种限制，装几百、几千个传感器也只能做一些检测，不能实时监控。华为和煤矿的合作伙伴建立了防爆的5G设备，井上和井下可以进行高清的视频通话，井下的状况一目了然，清晰视频同时回传，也可以实现远程的控制，看井下就像看地面，这在以前是完全不可能的。</p>\n<p>大家可以想象，煤矿的采掘无人驾驶、运输车辆无人驾驶等等，可以极大地提升煤矿效益，同时也改善员工工作环境。在我老家江西的铜矿里面也实现了无人采掘、24小时采掘。</p>\n<p>5G同样可以应用在<b>钢铁行业</b>。在湖南一个钢厂的生产流程。钢厂里充满了噪音、粉尘、高温。在湖南一个钢厂，有了5G，可以实施远程操作，一个人可以操纵三四台天车，改善了工作环境，提升了工作效率，钢厂生产效率也明显提升20%以上。深圳、上海、青岛，各个港口原来的轮胎吊也都是要人在高空操纵，现在可以通过5G轻易地面舒适工作。</p>\n<p>第三个例子来自欧洲<b>航空服务公司</b>，采用5G的技术来提升航空维保的效率，5G来进行远程检查。飞机维修以前要工程师到现场去出差几个月，有了5G检查以后，工程师可以通过高清的4K8K视频实时检查。通过5G预计可以节省78%的成本。</p>\n<p>5G还可以进行虚拟设计，以前工程师至少要花几个小时去下载3D的建模，5G下载速度可以达到1.5Gbps以上，工程师可以随时很轻松下载3D模型，进行协同设计，发现任何可能的冲突点，整体的设计效率可以提升百分之几十，而且总成本也是提升50%以上。</p>\n<p>5G在<b>农业</b>方面也可以发挥巨大作用。在西南某省，原来甘蔗收购品质需要找专家来看。收购的老板不放心，怕有人把三级说成是二级，农民也不放心，怕被压级压价。但是通过华为5G高清摄像头把专家的经验放一段视频录上去传输到云，人工智能就可以自动识别。</p>\n<p>5G的发展非常迅速，现在全球已经建了90多个网络。<b>今年是中国5G规模商用元年。</b>5G基站在中国主要的大城市，经济发达城市已经覆盖。在深圳已经建成了4.6万个基站。华为已和运营商伙伴、工业业务伙伴确定，下一步的重点是让5G在各行各业里面释放潜能，创造价值。使5G真正为社会生活，为工业农业，为各行各业的发展提供实实在在贡献。</p>\n<p><img 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tg-height=\"641\"></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p><b>中国5G领先美国</b></p>\n<p><b>“后果”很严重</b></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p>从5G通讯发展的现状看，<b>有一个事实是，中国比美国在5G上领先，也是中国第一次在通用技术领域实现了超越</b>。美国国防部2019年4月有一个报告谈到了5G的应用，从无人驾驶到智慧城市，甚至包含虚拟作战，对5G的价值给予了非常高的肯定。</p>\n<p>但是报告也说到了<b>美国专家让美国进行了错误的路线选择</b>。其中提到应用毫米波是需要和WiFi一样密集建立基站的，但是在美国这样地广的国家基本不可能。第一个是成本，第二个他的这个频段被美国军方用了。所以<b>导致美国虽然是全世界第一个宣布做5G的国家，但却一直没办法商用，为啥？没有频段。</b>美国这个报告说，美国专家把美国政府带到沟里去了，他跟全世界走了一个不同的方向。</p>\n<p><b>怎么办？美国首先要在低频追上中国，在供应链里面把中国元素赶出去</b>。5G是数字经济的基础因素，美国在5G的决策选择上犯了错误，已然落后。落后意味着什么？美国现任司法部部长威廉·巴尔今年2月有一个演讲很说明问题。巴尔先生曾经是我们这个领域内，美国最大的运营商的高级副总裁，他还是中国对策委员会最核心的成员，可以说是对中国，对通信技术有非常深刻的了解。</p>\n<p>他在演讲里面讲到，美国有三样东西保证美国霸权：美军、美元和科技。其根本是美国领先的科技，科技的领先保证了美国霸权。巴尔认为，如果中国5G利用市场规模优势领先，在半导体领域也会产生连锁反应，所以，他要美国所有的盟友、各种机构一起加入对中国的制裁。巴尔在演讲中说，美国在19世纪以来，在所有的关键科技领域从来没有落后过，都是美国领导世界，可<b>今天在影响到未来的关键技术领域内美国落后了，这是不得了的事。</b></p>\n<p>他预估5G带来全社会GDP价值会超过23万亿美元！这是威廉·巴尔的肺腑之言，美国必须要在关键的科技领域内保持领先。美国不能容忍，也不能接受，在这样一个关键领域内落后了，何况这个领域又是一个面对未来非常关键的领域。</p>\n<p>美国现任商务部长威尔伯·罗斯说，美国未来的繁荣取决于在技术方面的战略优势。5G处在风口浪尖。科技一直是美国政府最核心的战略，<b>中美未来的竞争，不是19世纪帝国间领土和资源控制权的竞争，而是技术竞争</b>。当前美国面临失去在科技领域竞争优势的风险，后果极其消极和深远。</p>\n<p><img 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tg-height=\"683\"></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p><b>美实施长臂管辖</b></p>\n<p><b>意欲一统数字世界江湖</b></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p>美国最著名的智库布鲁金斯学会今年做了一系列报告，“走向全球的中国”报告里讲到科技竞争的关键赛场是数字技术，在这份报告里面他明确竞争核心是<b>芯片和5G</b>。美国也梳理了要赢得这个关键领域的关键，就是<b>盟友、研发、人才和市场</b>。</p>\n<p>科技领域内，最关键的是数字技术。去年华为被制裁了以后，很多国内的公司开始由做应用层投资转向深度投资，这是一个科学的变化。<b>美国的行为让我们明白，仅仅是靠应用水龙头，人家随时都会关上。</b></p>\n<p>数字技术领域，美国政府不计成本追求数字霸权。<b>美国有一个“网络空间日光浴委员会报告”</b>，历史上这个报告出过一次。日光浴是啥意思，这里用了美国白宫顶上一个阳光房的隐喻，当年艾森豪威尔总统跟苏联竞争的时候启动了整个日光浴报告，2020年三月份他们又重做“日光浴”。</p>\n<p>利用网络空间加速经济发展，削弱了美国的相对优势，美国要怎么巩固他的全球领导地位？<b>美国目前的做法是，他不需要也拿不出别人不安全证据，直接政治化</b>。这可以理解成美国在新形势下，对中国、俄罗斯等国新的数字冷战，要全面打击和遏制中国、俄罗斯等国家发展数字化。在网络空间，美国的逻辑是，只有美国人驻军，归美国人全部控制和管理，才是安全的。</p>\n<p>但这个报告也引起了包括美国很多盟友的强烈反抗，法国总统马克龙强烈认为这是侵犯了其他国家的“数字主权”。欧盟今年7月也发布了欧洲的数字主权，俄罗斯等很多国家也发布了类似这样的报告。网络空间数字地缘政治的兴起是整个竞争和整个中美科技冲突的一个非常重要的方向。</p>\n<p><b>美国在全世界建立了长臂管辖原则。长臂管辖权传统上有两个，一个是贸易，一个是金融，现在有了第三个，就是数字霸权。</b>2018年3月，美国推出了云法案，允许美国的公有云和各种互联网服务提供商，在海外任何的机构跟他们有最小的连接，那么这些数据都归美国所有。他们不遗余力污化打压他国领先企业，特别是针对中国数字技术的打压力度越来越大。今年4月，美国针对5G网络部分发布了“犯规条例”，到了今年8月，由一项扩展到了六项。从运营商、应用商店到海缆全部在打击范围内。蓬佩奥的讲话里面把阿里、腾讯、百度、华为等都点了名，他要的是美国一统江湖的数字世界。</p>\n<p>如果这样，网络是美国的，数据归美国，再加上人工智能，<b>美国想成为世界的大脑，拥有所有的数据和连接，让别人成为它的手和脚</b>。</p>\n<p><img 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/3MfQro-X5DnMHlHgYHDigg><strong>中国经济学人</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>8月30日晚，华为副董事长、轮值董事长郭平就“5G与中美科技”主题与华中科技大学的同学们进行了线上分享，满满干货摘录如下。\n\n近年来，在特朗普和美国高官的“广告”轰炸下，全天下都知道了5G。这个话题还在持续发酵，先是美国对华为的围追堵截，再到把几十家中国科技公司列入了实体清单，最近又对一些中国的互联网公司出手。今天我就从5G聊起，分析一下中美科技当前的一些状况。\n\n\n\n\n\n\n\n5G来了，6G仍在...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/3MfQro-X5DnMHlHgYHDigg\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/7766e729f2b49f3729cef7a3ad4b8cb0","relate_stocks":{},"source_url":"https://mp.weixin.qq.com/s/3MfQro-X5DnMHlHgYHDigg","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1155781865","content_text":"8月30日晚，华为副董事长、轮值董事长郭平就“5G与中美科技”主题与华中科技大学的同学们进行了线上分享，满满干货摘录如下。\n\n近年来，在特朗普和美国高官的“广告”轰炸下，全天下都知道了5G。这个话题还在持续发酵，先是美国对华为的围追堵截，再到把几十家中国科技公司列入了实体清单，最近又对一些中国的互联网公司出手。今天我就从5G聊起，分析一下中美科技当前的一些状况。\n\n\n\n\n\n\n\n5G来了，6G仍在寻求理论突破\n\n\n\n\n\n\n\n5G是英文Generation5代的简称。移动通信大约每10年更新一代。1980年代，摩托罗拉发明了一种通信。那时候是模拟的，大哥大就是一个模拟通信，它第一次实现了语音通信，它是第一代。第二代，就是手机实现了数字化，有几个标准，有欧洲的GSM，有美国的CDMA。它除了有语音通话功能以外，还有短信功能。\n2G开启了移动互联网时代，大家可以用手机上网。4G又叫LTE，它本质上是一种增强的移动互联网。大家可以在4G上面分享移动视频和各种互联网移动应用。去年年底，全球的5G时代开启，接下来就是5G加其他技术，创造一个万物互联的时代，为各行各业创造价值。\n\n\n （小编补充：3G全球标准复杂，这阶段中国第一次有了自己的移动通信标准TD-SCDMA。）\n\n\n五代移动通信的发展，每前一代比后一代都有约10倍速率的提升。有人问6G是什么？大家知道通信有一个基本的定律叫“香农定律”。如果要实现6G的话，需要先有理论突破。很不幸的是，现在香农定律已经逼近极限了，还没有理论突破。所以6G在哪？可能是所有人还在积极寻找的地方。\n\n\n\n\n\n\n\n\n5G为何备受关注？\n\n\n\n\n\n\n\n5G有什么特别的意义，为什么受到那么特别的关注。我认为，从1G到4G，基本着眼点是解决人和人的沟通问题。人和物、物和物的连接，从5G开启。\n5G代表一种通用技术，好比是电。电的出现是用来照明的，但是100多年前，我们进入电气时代是因为电进入了千家万户，各行各业。移动通信发展也如此，过去40年我们解决了人和人沟通的问题，不管是语音、数据还是图像。现在，5G开启了一个特别的机会，就像当年100多年前电从用于照明走向电气化一样。5G使新时代人与人、人与物、物与物的联系变得有无穷多可能性。也许发电的人挣不了多少钱，但是把电应用到各行各业的人，做家庭电气化的人可以挣到很多钱。\n这也是美国人关注5G的原因。\n简单来看，5G在定义标准时有三个场景：\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n第一个是上网的速度，下载一幕高清电影，用4G大概可能要几分钟，5G大概只用一两秒钟，它带来了一个流量的变化；\n第二个是海量的连接，理论上讲，全世界的每颗沙子都可以被连接，这也会带来非常精细的管理机会；\n第三个场景是高可靠、低时延的应用，在这次疫情的时候有极大应用，包括在线办公、在线教育，还有在线医疗。这种应用，面向工业控制、无人驾驶汽车、无人驾驶飞机，都有无限的应用可能\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n5G与行业结合能带来什么？\n\n\n\n\n\n\n\n现在最热门的一个词是数字经济，那么5G跟数字经济有什么样的关系呢？数字经济要有一个最基础的数字经济基础设施。5G确保万物之间能够连接，如果不能连接不可能成为一个数字经济。5G通信物联网所代表的是连接技术。云计算、人工智能这些东西代表的是计算技术。连接加计算就构建出了一个数字经济的一个核心要素，连接的密度乘以计算的精度就是数字经济的强度。现在是五种技术，5G、云、计算、人工智能和行业的运用，历史性的结合在了一起，协同到了一起，形成了这五个方面的机会。\n根据Jason A的报告，未来移动行业的新增市场62%的新增机会是在B2B的，也就是行业应用发展，可以催生千亿万亿美金的市场机会。更重要的是把各个行业带进数字化、智能化的新时代。\n几个例子。首先看看华为与山西一家煤矿的合作，在500多米深的矿井建了一个5G网络。煤矿井下条件非常复杂，为了加强管理，数据上传下载的要求非常高。受各种限制，装几百、几千个传感器也只能做一些检测，不能实时监控。华为和煤矿的合作伙伴建立了防爆的5G设备，井上和井下可以进行高清的视频通话，井下的状况一目了然，清晰视频同时回传，也可以实现远程的控制，看井下就像看地面，这在以前是完全不可能的。\n大家可以想象，煤矿的采掘无人驾驶、运输车辆无人驾驶等等，可以极大地提升煤矿效益，同时也改善员工工作环境。在我老家江西的铜矿里面也实现了无人采掘、24小时采掘。\n5G同样可以应用在钢铁行业。在湖南一个钢厂的生产流程。钢厂里充满了噪音、粉尘、高温。在湖南一个钢厂，有了5G，可以实施远程操作，一个人可以操纵三四台天车，改善了工作环境，提升了工作效率，钢厂生产效率也明显提升20%以上。深圳、上海、青岛，各个港口原来的轮胎吊也都是要人在高空操纵，现在可以通过5G轻易地面舒适工作。\n第三个例子来自欧洲航空服务公司，采用5G的技术来提升航空维保的效率，5G来进行远程检查。飞机维修以前要工程师到现场去出差几个月，有了5G检查以后，工程师可以通过高清的4K8K视频实时检查。通过5G预计可以节省78%的成本。\n5G还可以进行虚拟设计，以前工程师至少要花几个小时去下载3D的建模，5G下载速度可以达到1.5Gbps以上，工程师可以随时很轻松下载3D模型，进行协同设计，发现任何可能的冲突点，整体的设计效率可以提升百分之几十，而且总成本也是提升50%以上。\n5G在农业方面也可以发挥巨大作用。在西南某省，原来甘蔗收购品质需要找专家来看。收购的老板不放心，怕有人把三级说成是二级，农民也不放心，怕被压级压价。但是通过华为5G高清摄像头把专家的经验放一段视频录上去传输到云，人工智能就可以自动识别。\n5G的发展非常迅速，现在全球已经建了90多个网络。今年是中国5G规模商用元年。5G基站在中国主要的大城市，经济发达城市已经覆盖。在深圳已经建成了4.6万个基站。华为已和运营商伙伴、工业业务伙伴确定，下一步的重点是让5G在各行各业里面释放潜能，创造价值。使5G真正为社会生活，为工业农业，为各行各业的发展提供实实在在贡献。\n\n\n\n\n\n\n\n\n中国5G领先美国\n“后果”很严重\n\n\n\n\n\n\n\n从5G通讯发展的现状看，有一个事实是，中国比美国在5G上领先，也是中国第一次在通用技术领域实现了超越。美国国防部2019年4月有一个报告谈到了5G的应用，从无人驾驶到智慧城市，甚至包含虚拟作战，对5G的价值给予了非常高的肯定。\n但是报告也说到了美国专家让美国进行了错误的路线选择。其中提到应用毫米波是需要和WiFi一样密集建立基站的，但是在美国这样地广的国家基本不可能。第一个是成本，第二个他的这个频段被美国军方用了。所以导致美国虽然是全世界第一个宣布做5G的国家，但却一直没办法商用，为啥？没有频段。美国这个报告说，美国专家把美国政府带到沟里去了，他跟全世界走了一个不同的方向。\n怎么办？美国首先要在低频追上中国，在供应链里面把中国元素赶出去。5G是数字经济的基础因素，美国在5G的决策选择上犯了错误，已然落后。落后意味着什么？美国现任司法部部长威廉·巴尔今年2月有一个演讲很说明问题。巴尔先生曾经是我们这个领域内，美国最大的运营商的高级副总裁，他还是中国对策委员会最核心的成员，可以说是对中国，对通信技术有非常深刻的了解。\n他在演讲里面讲到，美国有三样东西保证美国霸权：美军、美元和科技。其根本是美国领先的科技，科技的领先保证了美国霸权。巴尔认为，如果中国5G利用市场规模优势领先，在半导体领域也会产生连锁反应，所以，他要美国所有的盟友、各种机构一起加入对中国的制裁。巴尔在演讲中说，美国在19世纪以来，在所有的关键科技领域从来没有落后过，都是美国领导世界，可今天在影响到未来的关键技术领域内美国落后了，这是不得了的事。\n他预估5G带来全社会GDP价值会超过23万亿美元！这是威廉·巴尔的肺腑之言，美国必须要在关键的科技领域内保持领先。美国不能容忍，也不能接受，在这样一个关键领域内落后了，何况这个领域又是一个面对未来非常关键的领域。\n美国现任商务部长威尔伯·罗斯说，美国未来的繁荣取决于在技术方面的战略优势。5G处在风口浪尖。科技一直是美国政府最核心的战略，中美未来的竞争，不是19世纪帝国间领土和资源控制权的竞争，而是技术竞争。当前美国面临失去在科技领域竞争优势的风险，后果极其消极和深远。\n\n\n\n\n\n\n\n美实施长臂管辖\n意欲一统数字世界江湖\n\n\n\n\n\n\n\n美国最著名的智库布鲁金斯学会今年做了一系列报告，“走向全球的中国”报告里讲到科技竞争的关键赛场是数字技术，在这份报告里面他明确竞争核心是芯片和5G。美国也梳理了要赢得这个关键领域的关键，就是盟友、研发、人才和市场。\n科技领域内，最关键的是数字技术。去年华为被制裁了以后，很多国内的公司开始由做应用层投资转向深度投资，这是一个科学的变化。美国的行为让我们明白，仅仅是靠应用水龙头，人家随时都会关上。\n数字技术领域，美国政府不计成本追求数字霸权。美国有一个“网络空间日光浴委员会报告”，历史上这个报告出过一次。日光浴是啥意思，这里用了美国白宫顶上一个阳光房的隐喻，当年艾森豪威尔总统跟苏联竞争的时候启动了整个日光浴报告，2020年三月份他们又重做“日光浴”。\n利用网络空间加速经济发展，削弱了美国的相对优势，美国要怎么巩固他的全球领导地位？美国目前的做法是，他不需要也拿不出别人不安全证据，直接政治化。这可以理解成美国在新形势下，对中国、俄罗斯等国新的数字冷战，要全面打击和遏制中国、俄罗斯等国家发展数字化。在网络空间，美国的逻辑是，只有美国人驻军，归美国人全部控制和管理，才是安全的。\n但这个报告也引起了包括美国很多盟友的强烈反抗，法国总统马克龙强烈认为这是侵犯了其他国家的“数字主权”。欧盟今年7月也发布了欧洲的数字主权，俄罗斯等很多国家也发布了类似这样的报告。网络空间数字地缘政治的兴起是整个竞争和整个中美科技冲突的一个非常重要的方向。\n美国在全世界建立了长臂管辖原则。长臂管辖权传统上有两个，一个是贸易，一个是金融，现在有了第三个，就是数字霸权。2018年3月，美国推出了云法案，允许美国的公有云和各种互联网服务提供商，在海外任何的机构跟他们有最小的连接，那么这些数据都归美国所有。他们不遗余力污化打压他国领先企业，特别是针对中国数字技术的打压力度越来越大。今年4月，美国针对5G网络部分发布了“犯规条例”，到了今年8月，由一项扩展到了六项。从运营商、应用商店到海缆全部在打击范围内。蓬佩奥的讲话里面把阿里、腾讯、百度、华为等都点了名，他要的是美国一统江湖的数字世界。\n如果这样，网络是美国的，数据归美国，再加上人工智能，美国想成为世界的大脑，拥有所有的数据和连接，让别人成为它的手和脚。\n\n\n\n\n\n\n\n\n美国认为遏制中国\n首先要遏制中国的科技创新\n\n\n\n\n\n\n\n美国的想法是，美国最根本的实力在于创新，如果能在创新上赢过中国，在关键的技术领域内拉开差距，自然能取得政治上的优势。根据麦肯锡的研究，创新可以分为科技创新、工程创新、效率创新和客户创新四个方面。其中中美最大的差异在于科技创新，美国认为如果他们能在基础创新上抑制中国，就能在技术领先上拉开差距，从而获得全面的优势。\n坦率地说，我国基于客户的、效率的甚至工程的创新都成绩斐然，但科技创新几乎很少，什么原因阻止了科学创新？美国人在报告里把这个问题归咎于中国的官僚等级制度，还有我们千百年来形成的固定的思维模式，美国有专家说创新可能是美国唯一比中国人擅长的事。我们难以改变他们的认知，但我们已经开始发力基础教育，也正因如此，华为的创始人任正非先生不断地在各种场合呼吁要加强教育，特别是基础教育，提高我们的创新环境和基础。\n以通信标准来说，我们不希望世界分割成两个系统，我希望，在未来的全球竞争面前，年轻一代要靠我们自己的努力，有能力维持一个系统。如果真的分裂成了两个系统，我们仍然能够成为有竞争力的先进的那个系统，而不是被人封锁的割裂那个系统。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":928,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":948117011,"gmtCreate":1595284480733,"gmtModify":1704208364062,"author":{"id":"3503899159813394","authorId":"3503899159813394","name":"石上清泉","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"涨势太好，大家对危机都视而不见，终有泡沫破裂的一天","listText":"涨势太好，大家对危机都视而不见，终有泡沫破裂的一天","text":"涨势太好，大家对危机都视而不见，终有泡沫破裂的一天","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/948117011","repostId":"2052136785","repostType":2,"repost":{"id":"2052136785","pubTimestamp":1595259455,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2052136785?lang=&edition=full","pubTime":"2020-07-20 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src=\"https://img3.gelonghui.com/cf9fe-6c02ae7b-4614-4893-8ff0-f98681c105f9.jpg\"/></p><p>PGIM固定收益公司(PGIM Fixed Income)多部门和策略主管格雷格·彼得斯(Greg Peters)表示，实际收益率下降表明，未来增长环境面临挑战。债券市场告诉你的是，在相当长的一段时间内，增长将低于平均水平。美国政府周四标售140亿美元10年期通膨保值债券时，本周将成为检验投资者对通胀上行轨道持多少乐观态度的试金石。</p><p>美联储将于7月28-29日召开利率决议，由于美联储官员们处于噤声期，因此不会有关于美联储政策的新见解。交易员将密切关注最新的初请失业金人数和美国7月制造业数据。</p><p>过去一个月，美国国债的名义收益率保持相当稳定，10年期国债收益率在0.57%至0.76%之间波动。与此同时，衡量通胀预期的固定收益指标盈亏平衡利率已从3月份的最低0.47%升至1.44%。作为对冲通胀风险的黄金今年也大幅上涨。</p><p>法国<a href=\"https://laohu8.com/S/601166\">兴业银行</a>(Societe Generale)美国利率策略主管Subadra Rajappa在一份报告中写道，实际收益率下滑和对黄金等避险资产的买盘是未来不确定性的另一个令人不安的信号。</p><h3><font color=\"#3daad6\">美联储巨量宽松支撑美股，但三大迹象或暗示危机正在酝酿</font></h3><p>尽管近期美股和债市脱节，但是投资者继续涌入股市，美联储持续巨量的宽松是推动股市无视潜在风险持续走高的关键因素。但是分析人士指出，有三个迹象表明股市的泡沫可能会在不久之后破裂。</p><p>在其他行业面临疫情冲击之际，科技行业几乎已成为投资者的避风港。尽管科技股迄今获得了强劲回报，但它显然是一个泡沫。投资者可能已经开始逃离。</p><p>上周，《福布斯》的AI将Invesco QQQ信托(QQQ)评为“超卖空”，原因是该基金出现了大量资金外流。</p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/72b81-ffe4be55-8420-400a-89d1-635201711fa5.jpg\"/></p><p>美国股市的科技泡沫已经急剧膨胀，这些迹象表明，这场盛宴可能很快就会残酷地结束。</p><p><b>迹象1：科技股在标普500权重反映了1999年的泡沫</b></p><p>到目前为止，看多科技股的人就像1999年一样狂欢。因此，标普500科技股权重达到创纪录水平。</p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/a451d-245368b6-e5ef-44aa-b351-7294c3061d02.jpg\"/></p><p>               注：标准普尔500指数中的科技股比重已升至创纪录水平</p><p>在互联网泡沫的顶峰时期，科技股占该指数的35%。目前，科技股的权重为37%。今天的美国科技股会重蹈1999年的覆辙吗?</p><p><b>迹象2：科技股表现优于<a href=\"https://laohu8.com/S/BAC\">美国银行</a>股</b></p><p>美国银行业已经开始公布惨淡的2020年第二季度业绩。从历史上看，科技股优于美国银行股的表现曾导致可怕的后果。</p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/2d019-b70a6ead-44a5-4a81-9b26-d6d89abaf5c0.jpg\"/></p><p>               注：科技股再次跑赢美国银行股</p><p>上次科技股跑赢美国银行股：世界进入了大衰退。在此之前，是科技泡沫破裂，导致数百万人破产。</p><p><b>迹象3：无休止的量化宽松</b></p><p>美国政府的经济刺激计划将在本月底到期，因此需要新一轮印钞来维持市场的活跃。</p><p>美国政府的“直升机撒钱”是无中生有的，美联储是这些债务的最大买家。虽然一些人利用刺激计划的支票生存下来，但许多人决定投入股市。</p><p>随着散户交易员大量涌入市场，整个市场泡沫与科技泡沫一同膨胀。过度印钞会使股市膨胀，对实体经济造成严重扭曲。看起来新一轮的泡沫即将开始，而这可能会导致科技泡沫进一步膨胀。</p><p>与此同时，疫情在许多州继续恶化，迫使企业再次关门。问题仍然是，在通胀担忧迫使美联储再次加息之前，美联储还能继续印钞多久?只有时间才能证明。</p></body></html>","source":"gelonghui_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>美国债市和股市冰火两重天？美股暗含三大利空信号，警惕重蹈互联网泡沫危机</title>\n<style 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Income)多部门和策略主管格雷格·彼得斯(Greg Peters)表示，实际收益率下降表明，未来增长环境面临挑战。债券市场告诉你的是，在相当长的一段时间内，增长将低于平均水平。美国政府周四标售140亿美元10年期通膨保值债券时，本周将成为检验投资者对通胀上行轨道持多少乐观态度的试金石。美联储将于7月28-29日召开利率决议，由于美联储官员们处于噤声期，因此不会有关于美联储政策的新见解。交易员将密切关注最新的初请失业金人数和美国7月制造业数据。过去一个月，美国国债的名义收益率保持相当稳定，10年期国债收益率在0.57%至0.76%之间波动。与此同时，衡量通胀预期的固定收益指标盈亏平衡利率已从3月份的最低0.47%升至1.44%。作为对冲通胀风险的黄金今年也大幅上涨。法国兴业银行(Societe Generale)美国利率策略主管Subadra Rajappa在一份报告中写道，实际收益率下滑和对黄金等避险资产的买盘是未来不确定性的另一个令人不安的信号。美联储巨量宽松支撑美股，但三大迹象或暗示危机正在酝酿尽管近期美股和债市脱节，但是投资者继续涌入股市，美联储持续巨量的宽松是推动股市无视潜在风险持续走高的关键因素。但是分析人士指出，有三个迹象表明股市的泡沫可能会在不久之后破裂。在其他行业面临疫情冲击之际，科技行业几乎已成为投资者的避风港。尽管科技股迄今获得了强劲回报，但它显然是一个泡沫。投资者可能已经开始逃离。上周，《福布斯》的AI将Invesco QQQ信托(QQQ)评为“超卖空”，原因是该基金出现了大量资金外流。美国股市的科技泡沫已经急剧膨胀，这些迹象表明，这场盛宴可能很快就会残酷地结束。迹象1：科技股在标普500权重反映了1999年的泡沫到目前为止，看多科技股的人就像1999年一样狂欢。因此，标普500科技股权重达到创纪录水平。               注：标准普尔500指数中的科技股比重已升至创纪录水平在互联网泡沫的顶峰时期，科技股占该指数的35%。目前，科技股的权重为37%。今天的美国科技股会重蹈1999年的覆辙吗?迹象2：科技股表现优于美国银行股美国银行业已经开始公布惨淡的2020年第二季度业绩。从历史上看，科技股优于美国银行股的表现曾导致可怕的后果。               注：科技股再次跑赢美国银行股上次科技股跑赢美国银行股：世界进入了大衰退。在此之前，是科技泡沫破裂，导致数百万人破产。迹象3：无休止的量化宽松美国政府的经济刺激计划将在本月底到期，因此需要新一轮印钞来维持市场的活跃。美国政府的“直升机撒钱”是无中生有的，美联储是这些债务的最大买家。虽然一些人利用刺激计划的支票生存下来，但许多人决定投入股市。随着散户交易员大量涌入市场，整个市场泡沫与科技泡沫一同膨胀。过度印钞会使股市膨胀，对实体经济造成严重扭曲。看起来新一轮的泡沫即将开始，而这可能会导致科技泡沫进一步膨胀。与此同时，疫情在许多州继续恶化，迫使企业再次关门。问题仍然是，在通胀担忧迫使美联储再次加息之前，美联储还能继续印钞多久?只有时间才能证明。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":980,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":954395615,"gmtCreate":1592781129237,"gmtModify":1704200079172,"author":{"id":"3503899159813394","authorId":"3503899159813394","name":"石上清泉","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"这才是真正生活的理想之地 [爱你]","listText":"这才是真正生活的理想之地 [爱你]","text":"这才是真正生活的理想之地 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18:37","market":"us","language":"zh","title":"纳斯达克，中国风投的逃生之窗","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1901310408","media":"格隆汇","summary":"而对于某些挤着上市的创业公司，如果赶不上这两年的上市潮，命运已经注定。","content":"<p><span>造血能力不足，公司要想续命，要么从一级市场抢钱，要么从二级市场上抢钱，没有其他选择。</span></p>\n<p><b><span>作者 | 特斯</span></b></p>\n<p><b><span>来源 | IPO那点事</span></b></p>\n<p><b><span>数据支持 | 勾股大数据</span></b></p>\n<p><span>截止1月23日，美国政府停摆了33天，而美国证交会SEC，也不幸被停摆砸到了。</span></p>\n<p><span>人在家中坐，锅从天上来，一同被砸的还有一堆中国资本（风投）和创业公司。现在看来，大部分计划在2019年Q1去美股的IPO公司，已经基本没戏了，估计得排到今年下半年甚至2020年才能登陆二级市场了。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/87191860e851dce994b5d55c95679216\"></p>\n<p><span>(中国公司美股上市排队名单)</span></p>\n<p><span>原先战战兢兢等着所投企业IPO，准备割完韭菜就离场的中国风投资本，好不容易跑完了42公里马拉松，最后发现颁奖台，竟然被扛走了，心里不知是何滋味。</span></p>\n<p><b><span>而对于某些挤着上市的创业公司，如果赶不上这两年的上市潮，命运已经注定。</span></b></p>\n<p><span>毕竟商业就其本质而言，是一个关于幸存者的游戏，一步赶不上，就永远都赶不上了。</span></p>\n<p>01&nbsp;<b><span>资本永无眠</span></b></p>\n<p><span>资本向来只求利，有利可图自然就有流动性。而资本如蜜，且具有反身性。</span></p>\n<p><span>资产价格涨了，看着别人赚钱，后续的资金坐不住了，立马跟进，导致资产价格进一步上涨，形成强烈的价格正反馈机制——当然，跌下来也是如此。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d2fc1e198d14871a6e0747bb1362f416\"></p>\n<p><b><span>这也是为何每一次产生资产泡沫，都需要疯子的拥趸，信仰的人越多，这个正反馈时间才能越长，泡沫才能越持久。</span></b></p>\n<p><span>和平时期，人们对创新和科技的狂热，就如同战争中对武器的狂热一样，追星和观看体育比赛也异曲同工。</span></p>\n<p><span>而中国过去5年的3大资产泡沫，两个和科技相关。除去常年在榜的中国楼市，一个是“比特币”，还有一个便是所谓的“互联网新经济”——这个行业好坏参半，走出了一堆“为梦想窒息”、“P2P”和“完全看不懂的模式创新”的公司——我们可以称之为“空气创新公司”。</span></p>\n<p><span>这三者，现在除了第一个，后两个已经是难兄难弟了。比特币价格和乐视股价走势，如出一辙，而且这也将会是各种空气创新公司的未来。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e4c5059db024417b820cb6142e18690a\"></p>\n<p><span>(比特币价格和乐视股价走势)</span></p>\n<p><span>每一场廉价泡沫的背后，靠着对人性本质的理解，都生长出了一批资本阶级新贵，比如创业板的某老板，币圈的某老师，创投圈专做独角兽的某某总。可见我们这个时期的顶级投资人，对于资本市场和人性理解的有多深刻。</span></p>\n<p><b><span>这些人做实业都是大材小用，他们天生适合做金融，毕竟金融离价值很远，离传销很近。</span></b><span>他们深刻的明白，投资的本质就是低买高卖，资产收益为何一定要基于基本面？要赚大钱，必然得基于泡沫，培养一波韭菜，比培养一个企业要简单的多。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/21a2c7f95aa16a1f58fe9a4e054de44e\"></p>\n<p><span>2018年之前，市场流动性泛滥，所有资产都欣欣向荣，他们的玩法的确相当成功。而去年开始，美国持续加息，全球流动性收缩，无数泡沫相继破裂。各路资本只能狂奔逃命，到纳斯达克和港交所寻求退出的机会。</span></p>\n<p><span>而跟随着这些大师接盘的后续资本，溃不成军损失惨重，从此一役，他们应该明白一件事：资本市场没有永恒的朋友，割与被割，才是永恒的主题。</span></p>\n<p>02&nbsp;<b><span>风投资本的逃生之路</span></b></p>\n<p><span>2018年，中国资本市场出现了两件从逻辑上完全相反的现象。</span></p>\n<p><b><span>第一是惨。</span></b></p>\n<p><span>全世界所有资产表现都不好，中国股市一向是别人好我趴着，别人差我先跳。而一级市场融资资金被断，破产倒闭的创业公司也同样不计其数。</span></p>\n<p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/1085f-63e6d933-b592-482e-92be-afc57a4a00d3.png?x-oss-process=style/wm\"></p>\n<p><b><span>第二是新经济公司上市潮。</span></b></p>\n<p><span>A股市场上市条例严苛，只能把新经济公司拒之门外。而另外两个成熟的证券市场，给了这些创新企业逃生的大门。</span></p>\n<p><span>从2017年截至到现在，纳斯达克和港交所迎来了一堆中国新经济公司，港交所在接受了同股不同权公司之后，科技公司上市的敲锣声，完全停不下来，更是出现了“8锣齐敲”的震撼场面，且这种情况，一直持续到了现在。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cd361fd3790eae0c4ebdb1a902b932e6\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7f11f19a222f0afb199b83c70ff47538\"></p>\n<p><span>(港交所“8锣齐敲”)</span></p>\n<p><b><span>一半是火焰，一半是海水。</span></b></p>\n<p><b><span>市场行情不好，本不应该急着上市，免得估值亏损，损伤股东利益。但两种现象同时出现，则反映了这些公司的处境——“不得不上”，而对于后面的资本而言，就是“不得不逃”。</span></b></p>\n<p><span>这波新经济企业大多成立于2009年之后，诞生于移动互联网大潮，加上2014年的万众创新政策助推，放开了各种资本准入，带来了大量的资本增量。大批新经济公司被资本催熟，开始疯狂生长。</span></p>\n<p><span>时代浪潮裹挟着大众的狂热，而全社会的资本也随之涌动。</span></p>\n<p><b><span>只是每个浪潮普及到普罗大众时，往往就是市场的顶峰。</span></b><span>当村里二叔都开始和你谈买了多少比特币时，就得明白，这个市场最后一滴资金都被收割完了，比特币必然气数已尽。</span></p>\n<p><span>而当所有资本涌向互联网和新经济时，二级市场和一级市场，都被资本淹没，所以才出现了当年那个“为梦想窒息”的乐视狂潮。</span></p>\n<p><span>不过一级市场的真金白银，都不是白拿的，资金再便宜，也不是做慈善。基金向LP募资时，需要规定基金封闭周期，通常是5/3+2（5、3年退出，项目表现好延期2年）。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4829b3afc305796a6836f77af380e673\"></p>\n<p><span>（一级市场资金运行方式）</span></p>\n<p><span>从2013年离这波上市潮刚好差5年左右，也该到资本兑现或者跑路的时候了，加上全世界的市场都很差，LP也要开始追着要回报了，但这个时候，回报从哪来？</span></p>\n<p><span>要么上市，卖给二级市场，要么卖给BCDEFG轮接盘的资金。这个低买高卖的玩法，在所有投资领域都是如此。</span></p>\n<p><span>每个创业者总以为这个市场都是战略投资者，但市场上95%都只是财务投资，和二级市场的机构和散户，根本没啥区别，蹭着热点和风口，只是想多捞钱而言。所以，各种锁定隐含回报率的条款都存在，业绩对赌也是必须的，公司上不上市，早已不是公司自己能决定的了，而是必须上市，必须让我退出。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/38ef1bcdeb988b570d5b37bdea51d033\"></p>\n<p><span>估值体系封闭的一级市场，天然就容易存在泡沫，加上热钱流入，资产价格自然是水涨船高。但这对于那些早期资本来说，都是好事，毕竟他们是成本最低的收割者，只要能有退出渠道，都是赚钱的。</span></p>\n<p><span>去年参加了格隆汇的决战港股活动，听虞锋和邓锋的演讲后，深知这两年风投和创业公司都相当担心融资的问题。</span></p>\n<p><span>因为2018年，二级市场表现糟糕，导致退出困难。一级市场，募资渠道也出现了问题，这些催熟的新经济公司，造血能力极差。</span></p>\n<p><span>去年某风投大佬，也是同样直接要求被投的公司，</span><span><b><i>“融资融资融资。从今天开始，把最多的时间花在之前接触过、最认可你的投资机构。认真对待每一个潜在投资方，把每周50%的时间花在融资上。”</i></b></span></p>\n<p><span>一级投资人只得加把劲，快点把投资的公司打包上架，不上市就得倒闭了。</span></p>\n<p><span>比如爱奇艺<a href=\"https://laohu8.com/S/IQ\">$(IQ)$</a>2018Q3营收69.1亿元，营业成本76.6亿元，毛利率-10.7%。其中内容成本60亿元，占营收的比重进一步提升至87%，净亏损31.4亿元，收入完全不能覆盖内容成本。</span></p>\n<p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/55853-81045801-12bb-408e-bdef-85d9c2715227.png?x-oss-process=style/wm\"></p>\n<p><span>(资料来源：公司公告)</span></p>\n<p><span>造血能力不足，公司要想续命，要么从一级市场抢钱，要么从二级市场上抢钱，没有其他选择。这也是为何中国资本这两年不停的冲击纳斯纳克——这游戏是该退出了。</span></p>\n<p><span>不过，上是上了，只是破发不断，上市盛宴原来只是场剩宴。</span></p>\n<p><span>港股就不说了，一片狼藉。纳斯达克也好不了多少，除了几个头部公司之外，表现的也一般，只是在12月份底美股反弹之后才稍微好看点。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/667dd51172dd5307def6fc82ff94a970\"></p>\n<p><span>(2018年美股上市中概股表现)</span></p>\n<p><span>以优信<a href=\"https://laohu8.com/S/UXIN\">$(UXIN)$</a>二手车为例，在2017年1月G轮时，优信融资5.1亿美元，估值约36亿美元。到了今天，市值只剩9.8亿美元，一大波投资人被套在山顶。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/55a30cada2cdeb7c50ca927c4f8d8b1d\"></p>\n<p><span>（优信股价图）</span></p>\n<p><span>需要大量资本的企业，遇上急着出逃的资本，双方一拍即合，准备联手收割二级市场。至于各自鼓吹的商业模式最后能不能走通，上市之后会不会影响公司以后的战略发展，这和资本无关，有了公开的退出渠道，至少不会被闷死。</span></p>\n<p><b><span>即使流着血上市，公司到了二级市场，企业多少就跨越生死线了</span></b><span>，资本多少能安点心，估值亏损的部分，总能找机会收回来的。去年优信12月份连续拉涨，想想看是什么原因。</span></p>\n<p><b><span>相对于破发，更令资本担心的，是公司破产，逃无可逃。</span></b></p>\n<p><span>共享模式的领头人，摩拜和ofo，一个被收购，一个资金链濒临断裂；高调的无人零售，现在不再发声；大肆流行的P2P网贷，上百家平台先后爆雷；比特币，一年下挫80%；甚至充满性感故事的教育行业，经历了一年的政策洗礼，也爆雷不断。</span></p>\n<p><span>而到了2019年，这种空气模式的又一集大成者——某去年刚成立的公司，9个月亏损8个亿，现在就开始寻求着上市了，甚至有望刷新拼多多<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">$(PDD)$</a>的上市速度纪录，简直跑的比西方记者还快，让人心生佩服。</span></p>\n<p><span>但是这波2C商业模式创新泡沫，包括P2P，共享模式，无人零售，终究已经式微。而给他们接盘的资本，没有退出渠道，终究是穷途末路，自咽苦果。</span></p>\n<p>03&nbsp;<b><span>结 &nbsp;语</span></b></p>\n<p><span>从去年开始，资本的投资浪潮退却了些。</span></p>\n<p><span>不过中国资本市场从创立以来，就从不缺故事，当故事再度泛滥时，自然也不会缺同样的资本和泡沫。</span></p>\n<p><span>而一个优秀泡沫必须要有关键的三要素：</span><span><b>优质标的</b></span><span>，</span><span><b>做局者</b></span><span>和</span><span><b>跟风者</b></span><span>。</span></p>\n<p><span>标的必须要基本面要不错，至少看起来得很唬人，比如“强刚需，不愁卖”，“自带通缩属性，替代中央银行”，或者“生态化反，天下无敌”。一个差的资产，怎么会有泡沫呢？资本根本就不会关注。</span></p>\n<p><span>做局者往往是资产价格上涨的最早受益人，他们鼓吹你买的是未来，并强劝你一定要和巴菲特一样——</span><span><b>发现价值，长期持有，复利增长，富可敌国。</b></span><span>比如你会看到这张巴菲特财富增值图，经常出现在各种p2p和空气币公司宣传资料上。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1557bb384e9a069fb3d00a2614eaeeb7\"></p>\n<p><span>有人牵头做局，自然有人深信不疑。抑或怀着恶意，想玩击鼓传花的游戏，割完一波韭菜再回家。跟风并不是傻，只是相信自己不会输，所有人都不认为被割的会是自己。</span></p>\n<p><span>这三要素组合在一起，完成了</span><span><b>收割的闭环</b></span><span>。</span></p>\n<p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/2ea24-2b8f6b43-5470-453f-aa2e-1d30f62b0a8a.png?x-oss-process=style/wm\"></p>\n<p><span>(收割层级)</span></p>\n<p><b><span>这个收割模式适用于中国所有领域。从楼市，币圈，再到P2P，从二级到一级，从线上到线下，从一线到农村。资本收割的浪潮，广袤中国，无一幸免。按照进入游戏的早晚，自上而下，回报各不相同。</span></b></p>\n<p><span>只不过游戏玩的太入迷，就容易忘记自己也是别人的韭菜。之前想凭空气币收割散户的高端币区玩家，被交易所收割。前几年接盘了CDEFG轮新经济公司的PE，现在总算明白，即使逃到了纳斯达克，也难逃被割的宿命。</span></p>\n<p><span>那下一轮会在哪？希望我们每一个参与的人，都可以深刻反省。</span></p>\n<p><span>免责声明：内容仅供参考，请读者谨慎依此进行投资决策。</span></p>","source":"gelonghui_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>纳斯达克，中国风投的逃生之窗</title>\n<style 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勾股大数据\n截止1月23日，美国政府停摆了33天，而美国证交会SEC，也不幸被停摆砸到了。\n人在家中坐，锅从天上来，一同被砸的还有一堆中国资本（风投）和创业公司。现在看来，大部分计划在2019年Q1去美股的IPO公司，已经基本没戏了，估计得排到今年下半年甚至2020年才能登陆二级市场了。\n\n(中国公司美股上市排队名单)\n原先战战兢兢等着所投企业IPO，准备割完韭菜就离场的中国风投资本，好不容易跑完了42公里马拉松，最后发现颁奖台，竟然被扛走了，心里不知是何滋味。\n而对于某些挤着上市的创业公司，如果赶不上这两年的上市潮，命运已经注定。\n毕竟商业就其本质而言，是一个关于幸存者的游戏，一步赶不上，就永远都赶不上了。\n01 资本永无眠\n资本向来只求利，有利可图自然就有流动性。而资本如蜜，且具有反身性。\n资产价格涨了，看着别人赚钱，后续的资金坐不住了，立马跟进，导致资产价格进一步上涨，形成强烈的价格正反馈机制——当然，跌下来也是如此。\n\n这也是为何每一次产生资产泡沫，都需要疯子的拥趸，信仰的人越多，这个正反馈时间才能越长，泡沫才能越持久。\n和平时期，人们对创新和科技的狂热，就如同战争中对武器的狂热一样，追星和观看体育比赛也异曲同工。\n而中国过去5年的3大资产泡沫，两个和科技相关。除去常年在榜的中国楼市，一个是“比特币”，还有一个便是所谓的“互联网新经济”——这个行业好坏参半，走出了一堆“为梦想窒息”、“P2P”和“完全看不懂的模式创新”的公司——我们可以称之为“空气创新公司”。\n这三者，现在除了第一个，后两个已经是难兄难弟了。比特币价格和乐视股价走势，如出一辙，而且这也将会是各种空气创新公司的未来。\n\n(比特币价格和乐视股价走势)\n每一场廉价泡沫的背后，靠着对人性本质的理解，都生长出了一批资本阶级新贵，比如创业板的某老板，币圈的某老师，创投圈专做独角兽的某某总。可见我们这个时期的顶级投资人，对于资本市场和人性理解的有多深刻。\n这些人做实业都是大材小用，他们天生适合做金融，毕竟金融离价值很远，离传销很近。他们深刻的明白，投资的本质就是低买高卖，资产收益为何一定要基于基本面？要赚大钱，必然得基于泡沫，培养一波韭菜，比培养一个企业要简单的多。\n\n2018年之前，市场流动性泛滥，所有资产都欣欣向荣，他们的玩法的确相当成功。而去年开始，美国持续加息，全球流动性收缩，无数泡沫相继破裂。各路资本只能狂奔逃命，到纳斯达克和港交所寻求退出的机会。\n而跟随着这些大师接盘的后续资本，溃不成军损失惨重，从此一役，他们应该明白一件事：资本市场没有永恒的朋友，割与被割，才是永恒的主题。\n02 风投资本的逃生之路\n2018年，中国资本市场出现了两件从逻辑上完全相反的现象。\n第一是惨。\n全世界所有资产表现都不好，中国股市一向是别人好我趴着，别人差我先跳。而一级市场融资资金被断，破产倒闭的创业公司也同样不计其数。\n\n第二是新经济公司上市潮。\nA股市场上市条例严苛，只能把新经济公司拒之门外。而另外两个成熟的证券市场，给了这些创新企业逃生的大门。\n从2017年截至到现在，纳斯达克和港交所迎来了一堆中国新经济公司，港交所在接受了同股不同权公司之后，科技公司上市的敲锣声，完全停不下来，更是出现了“8锣齐敲”的震撼场面，且这种情况，一直持续到了现在。\n\n\n(港交所“8锣齐敲”)\n一半是火焰，一半是海水。\n市场行情不好，本不应该急着上市，免得估值亏损，损伤股东利益。但两种现象同时出现，则反映了这些公司的处境——“不得不上”，而对于后面的资本而言，就是“不得不逃”。\n这波新经济企业大多成立于2009年之后，诞生于移动互联网大潮，加上2014年的万众创新政策助推，放开了各种资本准入，带来了大量的资本增量。大批新经济公司被资本催熟，开始疯狂生长。\n时代浪潮裹挟着大众的狂热，而全社会的资本也随之涌动。\n只是每个浪潮普及到普罗大众时，往往就是市场的顶峰。当村里二叔都开始和你谈买了多少比特币时，就得明白，这个市场最后一滴资金都被收割完了，比特币必然气数已尽。\n而当所有资本涌向互联网和新经济时，二级市场和一级市场，都被资本淹没，所以才出现了当年那个“为梦想窒息”的乐视狂潮。\n不过一级市场的真金白银，都不是白拿的，资金再便宜，也不是做慈善。基金向LP募资时，需要规定基金封闭周期，通常是5/3+2（5、3年退出，项目表现好延期2年）。\n\n（一级市场资金运行方式）\n从2013年离这波上市潮刚好差5年左右，也该到资本兑现或者跑路的时候了，加上全世界的市场都很差，LP也要开始追着要回报了，但这个时候，回报从哪来？\n要么上市，卖给二级市场，要么卖给BCDEFG轮接盘的资金。这个低买高卖的玩法，在所有投资领域都是如此。\n每个创业者总以为这个市场都是战略投资者，但市场上95%都只是财务投资，和二级市场的机构和散户，根本没啥区别，蹭着热点和风口，只是想多捞钱而言。所以，各种锁定隐含回报率的条款都存在，业绩对赌也是必须的，公司上不上市，早已不是公司自己能决定的了，而是必须上市，必须让我退出。\n\n估值体系封闭的一级市场，天然就容易存在泡沫，加上热钱流入，资产价格自然是水涨船高。但这对于那些早期资本来说，都是好事，毕竟他们是成本最低的收割者，只要能有退出渠道，都是赚钱的。\n去年参加了格隆汇的决战港股活动，听虞锋和邓锋的演讲后，深知这两年风投和创业公司都相当担心融资的问题。\n因为2018年，二级市场表现糟糕，导致退出困难。一级市场，募资渠道也出现了问题，这些催熟的新经济公司，造血能力极差。\n去年某风投大佬，也是同样直接要求被投的公司，“融资融资融资。从今天开始，把最多的时间花在之前接触过、最认可你的投资机构。认真对待每一个潜在投资方，把每周50%的时间花在融资上。”\n一级投资人只得加把劲，快点把投资的公司打包上架，不上市就得倒闭了。\n比如爱奇艺$(IQ)$2018Q3营收69.1亿元，营业成本76.6亿元，毛利率-10.7%。其中内容成本60亿元，占营收的比重进一步提升至87%，净亏损31.4亿元，收入完全不能覆盖内容成本。\n\n(资料来源：公司公告)\n造血能力不足，公司要想续命，要么从一级市场抢钱，要么从二级市场上抢钱，没有其他选择。这也是为何中国资本这两年不停的冲击纳斯纳克——这游戏是该退出了。\n不过，上是上了，只是破发不断，上市盛宴原来只是场剩宴。\n港股就不说了，一片狼藉。纳斯达克也好不了多少，除了几个头部公司之外，表现的也一般，只是在12月份底美股反弹之后才稍微好看点。\n\n(2018年美股上市中概股表现)\n以优信$(UXIN)$二手车为例，在2017年1月G轮时，优信融资5.1亿美元，估值约36亿美元。到了今天，市值只剩9.8亿美元，一大波投资人被套在山顶。\n\n（优信股价图）\n需要大量资本的企业，遇上急着出逃的资本，双方一拍即合，准备联手收割二级市场。至于各自鼓吹的商业模式最后能不能走通，上市之后会不会影响公司以后的战略发展，这和资本无关，有了公开的退出渠道，至少不会被闷死。\n即使流着血上市，公司到了二级市场，企业多少就跨越生死线了，资本多少能安点心，估值亏损的部分，总能找机会收回来的。去年优信12月份连续拉涨，想想看是什么原因。\n相对于破发，更令资本担心的，是公司破产，逃无可逃。\n共享模式的领头人，摩拜和ofo，一个被收购，一个资金链濒临断裂；高调的无人零售，现在不再发声；大肆流行的P2P网贷，上百家平台先后爆雷；比特币，一年下挫80%；甚至充满性感故事的教育行业，经历了一年的政策洗礼，也爆雷不断。\n而到了2019年，这种空气模式的又一集大成者——某去年刚成立的公司，9个月亏损8个亿，现在就开始寻求着上市了，甚至有望刷新拼多多$(PDD)$的上市速度纪录，简直跑的比西方记者还快，让人心生佩服。\n但是这波2C商业模式创新泡沫，包括P2P，共享模式，无人零售，终究已经式微。而给他们接盘的资本，没有退出渠道，终究是穷途末路，自咽苦果。\n03 结  语\n从去年开始，资本的投资浪潮退却了些。\n不过中国资本市场从创立以来，就从不缺故事，当故事再度泛滥时，自然也不会缺同样的资本和泡沫。\n而一个优秀泡沫必须要有关键的三要素：优质标的，做局者和跟风者。\n标的必须要基本面要不错，至少看起来得很唬人，比如“强刚需，不愁卖”，“自带通缩属性，替代中央银行”，或者“生态化反，天下无敌”。一个差的资产，怎么会有泡沫呢？资本根本就不会关注。\n做局者往往是资产价格上涨的最早受益人，他们鼓吹你买的是未来，并强劝你一定要和巴菲特一样——发现价值，长期持有，复利增长，富可敌国。比如你会看到这张巴菲特财富增值图，经常出现在各种p2p和空气币公司宣传资料上。\n\n有人牵头做局，自然有人深信不疑。抑或怀着恶意，想玩击鼓传花的游戏，割完一波韭菜再回家。跟风并不是傻，只是相信自己不会输，所有人都不认为被割的会是自己。\n这三要素组合在一起，完成了收割的闭环。\n\n(收割层级)\n这个收割模式适用于中国所有领域。从楼市，币圈，再到P2P，从二级到一级，从线上到线下，从一线到农村。资本收割的浪潮，广袤中国，无一幸免。按照进入游戏的早晚，自上而下，回报各不相同。\n只不过游戏玩的太入迷，就容易忘记自己也是别人的韭菜。之前想凭空气币收割散户的高端币区玩家，被交易所收割。前几年接盘了CDEFG轮新经济公司的PE，现在总算明白，即使逃到了纳斯达克，也难逃被割的宿命。\n那下一轮会在哪？希望我们每一个参与的人，都可以深刻反省。\n免责声明：内容仅供参考，请读者谨慎依此进行投资决策。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":504,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"hots":[{"id":900558241,"gmtCreate":1555668055383,"gmtModify":1704799434445,"author":{"id":"3503899159813394","authorId":"3503899159813394","name":"石上清泉","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"最近走势不错嘛！$阿里影业(01060)$","listText":"最近走势不错嘛！$阿里影业(01060)$","text":"最近走势不错嘛！$阿里影业(01060)$","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":4,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/900558241","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":924,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":925490724,"gmtCreate":1588086232168,"gmtModify":1704366384877,"author":{"id":"3503899159813394","authorId":"3503899159813394","name":"石上清泉","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"吃瓜观众的围观","listText":"吃瓜观众的围观","text":"吃瓜观众的围观","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/925490724","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":840,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":922187822,"gmtCreate":1587476582366,"gmtModify":1704364365603,"author":{"id":"3503899159813394","authorId":"3503899159813394","name":"石上清泉","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"<a 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16:45","market":"us","language":"zh","title":"华为解读中美5G之争","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1155781865","media":"中国经济学人","summary":"8月30日晚，华为副董事长、轮值董事长郭平就“5G与中美科技”主题与华中科技大学的同学们进行了线上分享，满满干货摘录如下。\n\n近年来，在特朗普和美国高官的“广告”轰炸下，全天下都知道了5G。这个话题还","content":"<p>8月30日晚，<b>华为副董事长、轮值董事长郭平</b>就“5G与中美科技”主题与华中科技大学的同学们进行了线上分享，满满干货摘录如下。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/25e38a68aad5e63577c62eab30c1ab8d\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"608\"></p>\n<p>近年来，在特朗普和美国高官的“广告”轰炸下，全天下都知道了5G。这个话题还在持续发酵，先是美国对华为的围追堵截，再到把几十家中国科技公司列入了实体清单，最近又对一些中国的互联网公司出手。今天我就从5G聊起，分析一下中美科技当前的一些状况。</p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p><b>5G来了，6G仍在寻求理论突破</b></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p>5G是英文Generation5代的简称<b>。移动通信大约每10年更新一代</b>。1980年代，摩托罗拉发明了一种通信。那时候是模拟的，大哥大就是一个模拟通信，它第一次实现了语音通信，它是第一代。第二代，就是手机实现了数字化，有几个标准，有欧洲的GSM，有美国的CDMA。它除了有语音通话功能以外，还有短信功能。</p>\n<p>2G开启了移动互联网时代，大家可以用手机上网。4G又叫LTE，它本质上是一种增强的移动互联网。大家可以在4G上面分享移动视频和各种互联网移动应用。<b>去年年底，全球的5G时代开启</b>，接下来就是5G加其他技术，创造一个万物互联的时代，为各行各业创造价值。</p>\n<p></p>\n<blockquote>\n （小编补充：3G全球标准复杂，这阶段中国第一次有了自己的移动通信标准TD-SCDMA。）\n</blockquote>\n<p></p>\n<p>五代移动通信的发展，每前一代比后一代都有约10倍速率的提升。<b>有人问6G是什么？大家知道通信有一个基本的定律叫“香农定律”。如果要实现6G的话，需要先有理论突破</b>。很不幸的是，现在香农定律已经逼近极限了，还没有理论突破。所以6G在哪？可能是所有人还在积极寻找的地方。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fa31f2478338fb08fb68c7183dd13842\" tg-width=\"1024\" 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A的报告，未来移动行业的新增市场62%的新增机会是在B2B的，也就是行业应用发展，可以催生千亿万亿美金的市场机会。更重要的是把各个行业带进数字化、智能化的新时代。</p>\n<p><b>几个例子。</b>首先看看华为与山西一家<b>煤矿</b>的合作，在500多米深的矿井建了一个5G网络。煤矿井下条件非常复杂，为了加强管理，数据上传下载的要求非常高。受各种限制，装几百、几千个传感器也只能做一些检测，不能实时监控。华为和煤矿的合作伙伴建立了防爆的5G设备，井上和井下可以进行高清的视频通话，井下的状况一目了然，清晰视频同时回传，也可以实现远程的控制，看井下就像看地面，这在以前是完全不可能的。</p>\n<p>大家可以想象，煤矿的采掘无人驾驶、运输车辆无人驾驶等等，可以极大地提升煤矿效益，同时也改善员工工作环境。在我老家江西的铜矿里面也实现了无人采掘、24小时采掘。</p>\n<p>5G同样可以应用在<b>钢铁行业</b>。在湖南一个钢厂的生产流程。钢厂里充满了噪音、粉尘、高温。在湖南一个钢厂，有了5G，可以实施远程操作，一个人可以操纵三四台天车，改善了工作环境，提升了工作效率，钢厂生产效率也明显提升20%以上。深圳、上海、青岛，各个港口原来的轮胎吊也都是要人在高空操纵，现在可以通过5G轻易地面舒适工作。</p>\n<p>第三个例子来自欧洲<b>航空服务公司</b>，采用5G的技术来提升航空维保的效率，5G来进行远程检查。飞机维修以前要工程师到现场去出差几个月，有了5G检查以后，工程师可以通过高清的4K8K视频实时检查。通过5G预计可以节省78%的成本。</p>\n<p>5G还可以进行虚拟设计，以前工程师至少要花几个小时去下载3D的建模，5G下载速度可以达到1.5Gbps以上，工程师可以随时很轻松下载3D模型，进行协同设计，发现任何可能的冲突点，整体的设计效率可以提升百分之几十，而且总成本也是提升50%以上。</p>\n<p>5G在<b>农业</b>方面也可以发挥巨大作用。在西南某省，原来甘蔗收购品质需要找专家来看。收购的老板不放心，怕有人把三级说成是二级，农民也不放心，怕被压级压价。但是通过华为5G高清摄像头把专家的经验放一段视频录上去传输到云，人工智能就可以自动识别。</p>\n<p>5G的发展非常迅速，现在全球已经建了90多个网络。<b>今年是中国5G规模商用元年。</b>5G基站在中国主要的大城市，经济发达城市已经覆盖。在深圳已经建成了4.6万个基站。华为已和运营商伙伴、工业业务伙伴确定，下一步的重点是让5G在各行各业里面释放潜能，创造价值。使5G真正为社会生活，为工业农业，为各行各业的发展提供实实在在贡献。</p>\n<p><img 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/3MfQro-X5DnMHlHgYHDigg><strong>中国经济学人</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>8月30日晚，华为副董事长、轮值董事长郭平就“5G与中美科技”主题与华中科技大学的同学们进行了线上分享，满满干货摘录如下。\n\n近年来，在特朗普和美国高官的“广告”轰炸下，全天下都知道了5G。这个话题还在持续发酵，先是美国对华为的围追堵截，再到把几十家中国科技公司列入了实体清单，最近又对一些中国的互联网公司出手。今天我就从5G聊起，分析一下中美科技当前的一些状况。\n\n\n\n\n\n\n\n5G来了，6G仍在...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/3MfQro-X5DnMHlHgYHDigg\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/7766e729f2b49f3729cef7a3ad4b8cb0","relate_stocks":{},"source_url":"https://mp.weixin.qq.com/s/3MfQro-X5DnMHlHgYHDigg","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1155781865","content_text":"8月30日晚，华为副董事长、轮值董事长郭平就“5G与中美科技”主题与华中科技大学的同学们进行了线上分享，满满干货摘录如下。\n\n近年来，在特朗普和美国高官的“广告”轰炸下，全天下都知道了5G。这个话题还在持续发酵，先是美国对华为的围追堵截，再到把几十家中国科技公司列入了实体清单，最近又对一些中国的互联网公司出手。今天我就从5G聊起，分析一下中美科技当前的一些状况。\n\n\n\n\n\n\n\n5G来了，6G仍在寻求理论突破\n\n\n\n\n\n\n\n5G是英文Generation5代的简称。移动通信大约每10年更新一代。1980年代，摩托罗拉发明了一种通信。那时候是模拟的，大哥大就是一个模拟通信，它第一次实现了语音通信，它是第一代。第二代，就是手机实现了数字化，有几个标准，有欧洲的GSM，有美国的CDMA。它除了有语音通话功能以外，还有短信功能。\n2G开启了移动互联网时代，大家可以用手机上网。4G又叫LTE，它本质上是一种增强的移动互联网。大家可以在4G上面分享移动视频和各种互联网移动应用。去年年底，全球的5G时代开启，接下来就是5G加其他技术，创造一个万物互联的时代，为各行各业创造价值。\n\n\n （小编补充：3G全球标准复杂，这阶段中国第一次有了自己的移动通信标准TD-SCDMA。）\n\n\n五代移动通信的发展，每前一代比后一代都有约10倍速率的提升。有人问6G是什么？大家知道通信有一个基本的定律叫“香农定律”。如果要实现6G的话，需要先有理论突破。很不幸的是，现在香农定律已经逼近极限了，还没有理论突破。所以6G在哪？可能是所有人还在积极寻找的地方。\n\n\n\n\n\n\n\n\n5G为何备受关注？\n\n\n\n\n\n\n\n5G有什么特别的意义，为什么受到那么特别的关注。我认为，从1G到4G，基本着眼点是解决人和人的沟通问题。人和物、物和物的连接，从5G开启。\n5G代表一种通用技术，好比是电。电的出现是用来照明的，但是100多年前，我们进入电气时代是因为电进入了千家万户，各行各业。移动通信发展也如此，过去40年我们解决了人和人沟通的问题，不管是语音、数据还是图像。现在，5G开启了一个特别的机会，就像当年100多年前电从用于照明走向电气化一样。5G使新时代人与人、人与物、物与物的联系变得有无穷多可能性。也许发电的人挣不了多少钱，但是把电应用到各行各业的人，做家庭电气化的人可以挣到很多钱。\n这也是美国人关注5G的原因。\n简单来看，5G在定义标准时有三个场景：\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n第一个是上网的速度，下载一幕高清电影，用4G大概可能要几分钟，5G大概只用一两秒钟，它带来了一个流量的变化；\n第二个是海量的连接，理论上讲，全世界的每颗沙子都可以被连接，这也会带来非常精细的管理机会；\n第三个场景是高可靠、低时延的应用，在这次疫情的时候有极大应用，包括在线办公、在线教育，还有在线医疗。这种应用，面向工业控制、无人驾驶汽车、无人驾驶飞机，都有无限的应用可能\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n5G与行业结合能带来什么？\n\n\n\n\n\n\n\n现在最热门的一个词是数字经济，那么5G跟数字经济有什么样的关系呢？数字经济要有一个最基础的数字经济基础设施。5G确保万物之间能够连接，如果不能连接不可能成为一个数字经济。5G通信物联网所代表的是连接技术。云计算、人工智能这些东西代表的是计算技术。连接加计算就构建出了一个数字经济的一个核心要素，连接的密度乘以计算的精度就是数字经济的强度。现在是五种技术，5G、云、计算、人工智能和行业的运用，历史性的结合在了一起，协同到了一起，形成了这五个方面的机会。\n根据Jason A的报告，未来移动行业的新增市场62%的新增机会是在B2B的，也就是行业应用发展，可以催生千亿万亿美金的市场机会。更重要的是把各个行业带进数字化、智能化的新时代。\n几个例子。首先看看华为与山西一家煤矿的合作，在500多米深的矿井建了一个5G网络。煤矿井下条件非常复杂，为了加强管理，数据上传下载的要求非常高。受各种限制，装几百、几千个传感器也只能做一些检测，不能实时监控。华为和煤矿的合作伙伴建立了防爆的5G设备，井上和井下可以进行高清的视频通话，井下的状况一目了然，清晰视频同时回传，也可以实现远程的控制，看井下就像看地面，这在以前是完全不可能的。\n大家可以想象，煤矿的采掘无人驾驶、运输车辆无人驾驶等等，可以极大地提升煤矿效益，同时也改善员工工作环境。在我老家江西的铜矿里面也实现了无人采掘、24小时采掘。\n5G同样可以应用在钢铁行业。在湖南一个钢厂的生产流程。钢厂里充满了噪音、粉尘、高温。在湖南一个钢厂，有了5G，可以实施远程操作，一个人可以操纵三四台天车，改善了工作环境，提升了工作效率，钢厂生产效率也明显提升20%以上。深圳、上海、青岛，各个港口原来的轮胎吊也都是要人在高空操纵，现在可以通过5G轻易地面舒适工作。\n第三个例子来自欧洲航空服务公司，采用5G的技术来提升航空维保的效率，5G来进行远程检查。飞机维修以前要工程师到现场去出差几个月，有了5G检查以后，工程师可以通过高清的4K8K视频实时检查。通过5G预计可以节省78%的成本。\n5G还可以进行虚拟设计，以前工程师至少要花几个小时去下载3D的建模，5G下载速度可以达到1.5Gbps以上，工程师可以随时很轻松下载3D模型，进行协同设计，发现任何可能的冲突点，整体的设计效率可以提升百分之几十，而且总成本也是提升50%以上。\n5G在农业方面也可以发挥巨大作用。在西南某省，原来甘蔗收购品质需要找专家来看。收购的老板不放心，怕有人把三级说成是二级，农民也不放心，怕被压级压价。但是通过华为5G高清摄像头把专家的经验放一段视频录上去传输到云，人工智能就可以自动识别。\n5G的发展非常迅速，现在全球已经建了90多个网络。今年是中国5G规模商用元年。5G基站在中国主要的大城市，经济发达城市已经覆盖。在深圳已经建成了4.6万个基站。华为已和运营商伙伴、工业业务伙伴确定，下一步的重点是让5G在各行各业里面释放潜能，创造价值。使5G真正为社会生活，为工业农业，为各行各业的发展提供实实在在贡献。\n\n\n\n\n\n\n\n\n中国5G领先美国\n“后果”很严重\n\n\n\n\n\n\n\n从5G通讯发展的现状看，有一个事实是，中国比美国在5G上领先，也是中国第一次在通用技术领域实现了超越。美国国防部2019年4月有一个报告谈到了5G的应用，从无人驾驶到智慧城市，甚至包含虚拟作战，对5G的价值给予了非常高的肯定。\n但是报告也说到了美国专家让美国进行了错误的路线选择。其中提到应用毫米波是需要和WiFi一样密集建立基站的，但是在美国这样地广的国家基本不可能。第一个是成本，第二个他的这个频段被美国军方用了。所以导致美国虽然是全世界第一个宣布做5G的国家，但却一直没办法商用，为啥？没有频段。美国这个报告说，美国专家把美国政府带到沟里去了，他跟全世界走了一个不同的方向。\n怎么办？美国首先要在低频追上中国，在供应链里面把中国元素赶出去。5G是数字经济的基础因素，美国在5G的决策选择上犯了错误，已然落后。落后意味着什么？美国现任司法部部长威廉·巴尔今年2月有一个演讲很说明问题。巴尔先生曾经是我们这个领域内，美国最大的运营商的高级副总裁，他还是中国对策委员会最核心的成员，可以说是对中国，对通信技术有非常深刻的了解。\n他在演讲里面讲到，美国有三样东西保证美国霸权：美军、美元和科技。其根本是美国领先的科技，科技的领先保证了美国霸权。巴尔认为，如果中国5G利用市场规模优势领先，在半导体领域也会产生连锁反应，所以，他要美国所有的盟友、各种机构一起加入对中国的制裁。巴尔在演讲中说，美国在19世纪以来，在所有的关键科技领域从来没有落后过，都是美国领导世界，可今天在影响到未来的关键技术领域内美国落后了，这是不得了的事。\n他预估5G带来全社会GDP价值会超过23万亿美元！这是威廉·巴尔的肺腑之言，美国必须要在关键的科技领域内保持领先。美国不能容忍，也不能接受，在这样一个关键领域内落后了，何况这个领域又是一个面对未来非常关键的领域。\n美国现任商务部长威尔伯·罗斯说，美国未来的繁荣取决于在技术方面的战略优势。5G处在风口浪尖。科技一直是美国政府最核心的战略，中美未来的竞争，不是19世纪帝国间领土和资源控制权的竞争，而是技术竞争。当前美国面临失去在科技领域竞争优势的风险，后果极其消极和深远。\n\n\n\n\n\n\n\n美实施长臂管辖\n意欲一统数字世界江湖\n\n\n\n\n\n\n\n美国最著名的智库布鲁金斯学会今年做了一系列报告，“走向全球的中国”报告里讲到科技竞争的关键赛场是数字技术，在这份报告里面他明确竞争核心是芯片和5G。美国也梳理了要赢得这个关键领域的关键，就是盟友、研发、人才和市场。\n科技领域内，最关键的是数字技术。去年华为被制裁了以后，很多国内的公司开始由做应用层投资转向深度投资，这是一个科学的变化。美国的行为让我们明白，仅仅是靠应用水龙头，人家随时都会关上。\n数字技术领域，美国政府不计成本追求数字霸权。美国有一个“网络空间日光浴委员会报告”，历史上这个报告出过一次。日光浴是啥意思，这里用了美国白宫顶上一个阳光房的隐喻，当年艾森豪威尔总统跟苏联竞争的时候启动了整个日光浴报告，2020年三月份他们又重做“日光浴”。\n利用网络空间加速经济发展，削弱了美国的相对优势，美国要怎么巩固他的全球领导地位？美国目前的做法是，他不需要也拿不出别人不安全证据，直接政治化。这可以理解成美国在新形势下，对中国、俄罗斯等国新的数字冷战，要全面打击和遏制中国、俄罗斯等国家发展数字化。在网络空间，美国的逻辑是，只有美国人驻军，归美国人全部控制和管理，才是安全的。\n但这个报告也引起了包括美国很多盟友的强烈反抗，法国总统马克龙强烈认为这是侵犯了其他国家的“数字主权”。欧盟今年7月也发布了欧洲的数字主权，俄罗斯等很多国家也发布了类似这样的报告。网络空间数字地缘政治的兴起是整个竞争和整个中美科技冲突的一个非常重要的方向。\n美国在全世界建立了长臂管辖原则。长臂管辖权传统上有两个，一个是贸易，一个是金融，现在有了第三个，就是数字霸权。2018年3月，美国推出了云法案，允许美国的公有云和各种互联网服务提供商，在海外任何的机构跟他们有最小的连接，那么这些数据都归美国所有。他们不遗余力污化打压他国领先企业，特别是针对中国数字技术的打压力度越来越大。今年4月，美国针对5G网络部分发布了“犯规条例”，到了今年8月，由一项扩展到了六项。从运营商、应用商店到海缆全部在打击范围内。蓬佩奥的讲话里面把阿里、腾讯、百度、华为等都点了名，他要的是美国一统江湖的数字世界。\n如果这样，网络是美国的，数据归美国，再加上人工智能，美国想成为世界的大脑，拥有所有的数据和连接，让别人成为它的手和脚。\n\n\n\n\n\n\n\n\n美国认为遏制中国\n首先要遏制中国的科技创新\n\n\n\n\n\n\n\n美国的想法是，美国最根本的实力在于创新，如果能在创新上赢过中国，在关键的技术领域内拉开差距，自然能取得政治上的优势。根据麦肯锡的研究，创新可以分为科技创新、工程创新、效率创新和客户创新四个方面。其中中美最大的差异在于科技创新，美国认为如果他们能在基础创新上抑制中国，就能在技术领先上拉开差距，从而获得全面的优势。\n坦率地说，我国基于客户的、效率的甚至工程的创新都成绩斐然，但科技创新几乎很少，什么原因阻止了科学创新？美国人在报告里把这个问题归咎于中国的官僚等级制度，还有我们千百年来形成的固定的思维模式，美国有专家说创新可能是美国唯一比中国人擅长的事。我们难以改变他们的认知，但我们已经开始发力基础教育，也正因如此，华为的创始人任正非先生不断地在各种场合呼吁要加强教育，特别是基础教育，提高我们的创新环境和基础。\n以通信标准来说，我们不希望世界分割成两个系统，我希望，在未来的全球竞争面前，年轻一代要靠我们自己的努力，有能力维持一个系统。如果真的分裂成了两个系统，我们仍然能够成为有竞争力的先进的那个系统，而不是被人封锁的割裂那个系统。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":928,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":948117011,"gmtCreate":1595284480733,"gmtModify":1704208364062,"author":{"id":"3503899159813394","authorId":"3503899159813394","name":"石上清泉","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"涨势太好，大家对危机都视而不见，终有泡沫破裂的一天","listText":"涨势太好，大家对危机都视而不见，终有泡沫破裂的一天","text":"涨势太好，大家对危机都视而不见，终有泡沫破裂的一天","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/948117011","repostId":"2052136785","repostType":2,"repost":{"id":"2052136785","pubTimestamp":1595259455,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2052136785?lang=&edition=full","pubTime":"2020-07-20 23:37","market":"us","language":"zh","title":"美国债市和股市冰火两重天？美股暗含三大利空信号，警惕重蹈互联网泡沫危机","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2052136785","media":"格隆汇","summary":"美联储超量宽松使得大量的资金涌入科技股，这使得科技股在标普500的权重甚至高于互联网泡沫期间，这可能预示着美股即将迎来一场风暴。 ","content":"<html><body><p><b>作者：天行</b></p><p>来源：汇通网</p><p>与美国股市的走势相比，全球最大债券市场的走势给人的不祥预感要严重得多。如果算上通胀调整的因素，美国的债券收益率都处于负值区间，实际收益率下滑和对黄金等避险资产的买盘是未来不确定性的另一个令人不安的信号。</p><p>但是相比较而言，美股股市在经历了疫情初期的暴跌后，目前收复了大部分的跌幅，其中纳斯达克指数更是持续刷新纪录高位。但是分析人士表示，美联储超量宽松使得大量的资金涌入科技股，这使得科技股在标普500的权重甚至高于互联网泡沫期间，这可能预示着美股即将迎来一场风暴。</p><h3><font color=\"#3daad6\">美债实际收益率下滑暗示市场对于经济反弹存疑</font></h3><p>美国股市指数目前仍远高于2020年的低点，纳斯达克指数更是在疫情期间持续刷新纪录新高。但美国国债市场却越来越多地预示着，随着许多州出现新的确诊病例，延缓了经济重启的计划，人们对经济反弹的步伐产生了怀疑。</p><p>10年期实际收益率过去六周下跌，徘徊在约-0.85%。由于剔除通胀因素，10年期实际收益率被认为是对经济增长的更纯粹解读。基于疫情再度反弹，以及美联将加大货币政策力度的预期，美国国债市场正在规划其走势，在此过程中通胀率将超过2%的目标。</p><p>据Eurizon SLJ Capital的任永力(Stephen Jen)说，以10年期通货膨胀保值国债收益率衡量的实际利率在未来几年有可能跌至-2%的低点。</p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/cf9fe-6c02ae7b-4614-4893-8ff0-f98681c105f9.jpg\"/></p><p>PGIM固定收益公司(PGIM Fixed Income)多部门和策略主管格雷格·彼得斯(Greg Peters)表示，实际收益率下降表明，未来增长环境面临挑战。债券市场告诉你的是，在相当长的一段时间内，增长将低于平均水平。美国政府周四标售140亿美元10年期通膨保值债券时，本周将成为检验投资者对通胀上行轨道持多少乐观态度的试金石。</p><p>美联储将于7月28-29日召开利率决议，由于美联储官员们处于噤声期，因此不会有关于美联储政策的新见解。交易员将密切关注最新的初请失业金人数和美国7月制造业数据。</p><p>过去一个月，美国国债的名义收益率保持相当稳定，10年期国债收益率在0.57%至0.76%之间波动。与此同时，衡量通胀预期的固定收益指标盈亏平衡利率已从3月份的最低0.47%升至1.44%。作为对冲通胀风险的黄金今年也大幅上涨。</p><p>法国<a href=\"https://laohu8.com/S/601166\">兴业银行</a>(Societe Generale)美国利率策略主管Subadra Rajappa在一份报告中写道，实际收益率下滑和对黄金等避险资产的买盘是未来不确定性的另一个令人不安的信号。</p><h3><font color=\"#3daad6\">美联储巨量宽松支撑美股，但三大迹象或暗示危机正在酝酿</font></h3><p>尽管近期美股和债市脱节，但是投资者继续涌入股市，美联储持续巨量的宽松是推动股市无视潜在风险持续走高的关键因素。但是分析人士指出，有三个迹象表明股市的泡沫可能会在不久之后破裂。</p><p>在其他行业面临疫情冲击之际，科技行业几乎已成为投资者的避风港。尽管科技股迄今获得了强劲回报，但它显然是一个泡沫。投资者可能已经开始逃离。</p><p>上周，《福布斯》的AI将Invesco QQQ信托(QQQ)评为“超卖空”，原因是该基金出现了大量资金外流。</p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/72b81-ffe4be55-8420-400a-89d1-635201711fa5.jpg\"/></p><p>美国股市的科技泡沫已经急剧膨胀，这些迹象表明，这场盛宴可能很快就会残酷地结束。</p><p><b>迹象1：科技股在标普500权重反映了1999年的泡沫</b></p><p>到目前为止，看多科技股的人就像1999年一样狂欢。因此，标普500科技股权重达到创纪录水平。</p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/a451d-245368b6-e5ef-44aa-b351-7294c3061d02.jpg\"/></p><p>               注：标准普尔500指数中的科技股比重已升至创纪录水平</p><p>在互联网泡沫的顶峰时期，科技股占该指数的35%。目前，科技股的权重为37%。今天的美国科技股会重蹈1999年的覆辙吗?</p><p><b>迹象2：科技股表现优于<a href=\"https://laohu8.com/S/BAC\">美国银行</a>股</b></p><p>美国银行业已经开始公布惨淡的2020年第二季度业绩。从历史上看，科技股优于美国银行股的表现曾导致可怕的后果。</p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/2d019-b70a6ead-44a5-4a81-9b26-d6d89abaf5c0.jpg\"/></p><p>               注：科技股再次跑赢美国银行股</p><p>上次科技股跑赢美国银行股：世界进入了大衰退。在此之前，是科技泡沫破裂，导致数百万人破产。</p><p><b>迹象3：无休止的量化宽松</b></p><p>美国政府的经济刺激计划将在本月底到期，因此需要新一轮印钞来维持市场的活跃。</p><p>美国政府的“直升机撒钱”是无中生有的，美联储是这些债务的最大买家。虽然一些人利用刺激计划的支票生存下来，但许多人决定投入股市。</p><p>随着散户交易员大量涌入市场，整个市场泡沫与科技泡沫一同膨胀。过度印钞会使股市膨胀，对实体经济造成严重扭曲。看起来新一轮的泡沫即将开始，而这可能会导致科技泡沫进一步膨胀。</p><p>与此同时，疫情在许多州继续恶化，迫使企业再次关门。问题仍然是，在通胀担忧迫使美联储再次加息之前，美联储还能继续印钞多久?只有时间才能证明。</p></body></html>","source":"gelonghui_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>美国债市和股市冰火两重天？美股暗含三大利空信号，警惕重蹈互联网泡沫危机</title>\n<style 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Income)多部门和策略主管格雷格·彼得斯(Greg Peters)表示，实际收益率下降表明，未来增长环境面临挑战。债券市场告诉你的是，在相当长的一段时间内，增长将低于平均水平。美国政府周四标售140亿美元10年期通膨保值债券时，本周将成为检验投资者对通胀上行轨道持多少乐观态度的试金石。美联储将于7月28-29日召开利率决议，由于美联储官员们处于噤声期，因此不会有关于美联储政策的新见解。交易员将密切关注最新的初请失业金人数和美国7月制造业数据。过去一个月，美国国债的名义收益率保持相当稳定，10年期国债收益率在0.57%至0.76%之间波动。与此同时，衡量通胀预期的固定收益指标盈亏平衡利率已从3月份的最低0.47%升至1.44%。作为对冲通胀风险的黄金今年也大幅上涨。法国兴业银行(Societe Generale)美国利率策略主管Subadra Rajappa在一份报告中写道，实际收益率下滑和对黄金等避险资产的买盘是未来不确定性的另一个令人不安的信号。美联储巨量宽松支撑美股，但三大迹象或暗示危机正在酝酿尽管近期美股和债市脱节，但是投资者继续涌入股市，美联储持续巨量的宽松是推动股市无视潜在风险持续走高的关键因素。但是分析人士指出，有三个迹象表明股市的泡沫可能会在不久之后破裂。在其他行业面临疫情冲击之际，科技行业几乎已成为投资者的避风港。尽管科技股迄今获得了强劲回报，但它显然是一个泡沫。投资者可能已经开始逃离。上周，《福布斯》的AI将Invesco QQQ信托(QQQ)评为“超卖空”，原因是该基金出现了大量资金外流。美国股市的科技泡沫已经急剧膨胀，这些迹象表明，这场盛宴可能很快就会残酷地结束。迹象1：科技股在标普500权重反映了1999年的泡沫到目前为止，看多科技股的人就像1999年一样狂欢。因此，标普500科技股权重达到创纪录水平。               注：标准普尔500指数中的科技股比重已升至创纪录水平在互联网泡沫的顶峰时期，科技股占该指数的35%。目前，科技股的权重为37%。今天的美国科技股会重蹈1999年的覆辙吗?迹象2：科技股表现优于美国银行股美国银行业已经开始公布惨淡的2020年第二季度业绩。从历史上看，科技股优于美国银行股的表现曾导致可怕的后果。               注：科技股再次跑赢美国银行股上次科技股跑赢美国银行股：世界进入了大衰退。在此之前，是科技泡沫破裂，导致数百万人破产。迹象3：无休止的量化宽松美国政府的经济刺激计划将在本月底到期，因此需要新一轮印钞来维持市场的活跃。美国政府的“直升机撒钱”是无中生有的，美联储是这些债务的最大买家。虽然一些人利用刺激计划的支票生存下来，但许多人决定投入股市。随着散户交易员大量涌入市场，整个市场泡沫与科技泡沫一同膨胀。过度印钞会使股市膨胀，对实体经济造成严重扭曲。看起来新一轮的泡沫即将开始，而这可能会导致科技泡沫进一步膨胀。与此同时，疫情在许多州继续恶化，迫使企业再次关门。问题仍然是，在通胀担忧迫使美联储再次加息之前，美联储还能继续印钞多久?只有时间才能证明。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":980,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":954395615,"gmtCreate":1592781129237,"gmtModify":1704200079172,"author":{"id":"3503899159813394","authorId":"3503899159813394","name":"石上清泉","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"这才是真正生活的理想之地 [爱你]","listText":"这才是真正生活的理想之地 [爱你]","text":"这才是真正生活的理想之地 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18:37","market":"us","language":"zh","title":"纳斯达克，中国风投的逃生之窗","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1901310408","media":"格隆汇","summary":"而对于某些挤着上市的创业公司，如果赶不上这两年的上市潮，命运已经注定。","content":"<p><span>造血能力不足，公司要想续命，要么从一级市场抢钱，要么从二级市场上抢钱，没有其他选择。</span></p>\n<p><b><span>作者 | 特斯</span></b></p>\n<p><b><span>来源 | IPO那点事</span></b></p>\n<p><b><span>数据支持 | 勾股大数据</span></b></p>\n<p><span>截止1月23日，美国政府停摆了33天，而美国证交会SEC，也不幸被停摆砸到了。</span></p>\n<p><span>人在家中坐，锅从天上来，一同被砸的还有一堆中国资本（风投）和创业公司。现在看来，大部分计划在2019年Q1去美股的IPO公司，已经基本没戏了，估计得排到今年下半年甚至2020年才能登陆二级市场了。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/87191860e851dce994b5d55c95679216\"></p>\n<p><span>(中国公司美股上市排队名单)</span></p>\n<p><span>原先战战兢兢等着所投企业IPO，准备割完韭菜就离场的中国风投资本，好不容易跑完了42公里马拉松，最后发现颁奖台，竟然被扛走了，心里不知是何滋味。</span></p>\n<p><b><span>而对于某些挤着上市的创业公司，如果赶不上这两年的上市潮，命运已经注定。</span></b></p>\n<p><span>毕竟商业就其本质而言，是一个关于幸存者的游戏，一步赶不上，就永远都赶不上了。</span></p>\n<p>01&nbsp;<b><span>资本永无眠</span></b></p>\n<p><span>资本向来只求利，有利可图自然就有流动性。而资本如蜜，且具有反身性。</span></p>\n<p><span>资产价格涨了，看着别人赚钱，后续的资金坐不住了，立马跟进，导致资产价格进一步上涨，形成强烈的价格正反馈机制——当然，跌下来也是如此。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d2fc1e198d14871a6e0747bb1362f416\"></p>\n<p><b><span>这也是为何每一次产生资产泡沫，都需要疯子的拥趸，信仰的人越多，这个正反馈时间才能越长，泡沫才能越持久。</span></b></p>\n<p><span>和平时期，人们对创新和科技的狂热，就如同战争中对武器的狂热一样，追星和观看体育比赛也异曲同工。</span></p>\n<p><span>而中国过去5年的3大资产泡沫，两个和科技相关。除去常年在榜的中国楼市，一个是“比特币”，还有一个便是所谓的“互联网新经济”——这个行业好坏参半，走出了一堆“为梦想窒息”、“P2P”和“完全看不懂的模式创新”的公司——我们可以称之为“空气创新公司”。</span></p>\n<p><span>这三者，现在除了第一个，后两个已经是难兄难弟了。比特币价格和乐视股价走势，如出一辙，而且这也将会是各种空气创新公司的未来。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e4c5059db024417b820cb6142e18690a\"></p>\n<p><span>(比特币价格和乐视股价走势)</span></p>\n<p><span>每一场廉价泡沫的背后，靠着对人性本质的理解，都生长出了一批资本阶级新贵，比如创业板的某老板，币圈的某老师，创投圈专做独角兽的某某总。可见我们这个时期的顶级投资人，对于资本市场和人性理解的有多深刻。</span></p>\n<p><b><span>这些人做实业都是大材小用，他们天生适合做金融，毕竟金融离价值很远，离传销很近。</span></b><span>他们深刻的明白，投资的本质就是低买高卖，资产收益为何一定要基于基本面？要赚大钱，必然得基于泡沫，培养一波韭菜，比培养一个企业要简单的多。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/21a2c7f95aa16a1f58fe9a4e054de44e\"></p>\n<p><span>2018年之前，市场流动性泛滥，所有资产都欣欣向荣，他们的玩法的确相当成功。而去年开始，美国持续加息，全球流动性收缩，无数泡沫相继破裂。各路资本只能狂奔逃命，到纳斯达克和港交所寻求退出的机会。</span></p>\n<p><span>而跟随着这些大师接盘的后续资本，溃不成军损失惨重，从此一役，他们应该明白一件事：资本市场没有永恒的朋友，割与被割，才是永恒的主题。</span></p>\n<p>02&nbsp;<b><span>风投资本的逃生之路</span></b></p>\n<p><span>2018年，中国资本市场出现了两件从逻辑上完全相反的现象。</span></p>\n<p><b><span>第一是惨。</span></b></p>\n<p><span>全世界所有资产表现都不好，中国股市一向是别人好我趴着，别人差我先跳。而一级市场融资资金被断，破产倒闭的创业公司也同样不计其数。</span></p>\n<p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/1085f-63e6d933-b592-482e-92be-afc57a4a00d3.png?x-oss-process=style/wm\"></p>\n<p><b><span>第二是新经济公司上市潮。</span></b></p>\n<p><span>A股市场上市条例严苛，只能把新经济公司拒之门外。而另外两个成熟的证券市场，给了这些创新企业逃生的大门。</span></p>\n<p><span>从2017年截至到现在，纳斯达克和港交所迎来了一堆中国新经济公司，港交所在接受了同股不同权公司之后，科技公司上市的敲锣声，完全停不下来，更是出现了“8锣齐敲”的震撼场面，且这种情况，一直持续到了现在。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cd361fd3790eae0c4ebdb1a902b932e6\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7f11f19a222f0afb199b83c70ff47538\"></p>\n<p><span>(港交所“8锣齐敲”)</span></p>\n<p><b><span>一半是火焰，一半是海水。</span></b></p>\n<p><b><span>市场行情不好，本不应该急着上市，免得估值亏损，损伤股东利益。但两种现象同时出现，则反映了这些公司的处境——“不得不上”，而对于后面的资本而言，就是“不得不逃”。</span></b></p>\n<p><span>这波新经济企业大多成立于2009年之后，诞生于移动互联网大潮，加上2014年的万众创新政策助推，放开了各种资本准入，带来了大量的资本增量。大批新经济公司被资本催熟，开始疯狂生长。</span></p>\n<p><span>时代浪潮裹挟着大众的狂热，而全社会的资本也随之涌动。</span></p>\n<p><b><span>只是每个浪潮普及到普罗大众时，往往就是市场的顶峰。</span></b><span>当村里二叔都开始和你谈买了多少比特币时，就得明白，这个市场最后一滴资金都被收割完了，比特币必然气数已尽。</span></p>\n<p><span>而当所有资本涌向互联网和新经济时，二级市场和一级市场，都被资本淹没，所以才出现了当年那个“为梦想窒息”的乐视狂潮。</span></p>\n<p><span>不过一级市场的真金白银，都不是白拿的，资金再便宜，也不是做慈善。基金向LP募资时，需要规定基金封闭周期，通常是5/3+2（5、3年退出，项目表现好延期2年）。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4829b3afc305796a6836f77af380e673\"></p>\n<p><span>（一级市场资金运行方式）</span></p>\n<p><span>从2013年离这波上市潮刚好差5年左右，也该到资本兑现或者跑路的时候了，加上全世界的市场都很差，LP也要开始追着要回报了，但这个时候，回报从哪来？</span></p>\n<p><span>要么上市，卖给二级市场，要么卖给BCDEFG轮接盘的资金。这个低买高卖的玩法，在所有投资领域都是如此。</span></p>\n<p><span>每个创业者总以为这个市场都是战略投资者，但市场上95%都只是财务投资，和二级市场的机构和散户，根本没啥区别，蹭着热点和风口，只是想多捞钱而言。所以，各种锁定隐含回报率的条款都存在，业绩对赌也是必须的，公司上不上市，早已不是公司自己能决定的了，而是必须上市，必须让我退出。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/38ef1bcdeb988b570d5b37bdea51d033\"></p>\n<p><span>估值体系封闭的一级市场，天然就容易存在泡沫，加上热钱流入，资产价格自然是水涨船高。但这对于那些早期资本来说，都是好事，毕竟他们是成本最低的收割者，只要能有退出渠道，都是赚钱的。</span></p>\n<p><span>去年参加了格隆汇的决战港股活动，听虞锋和邓锋的演讲后，深知这两年风投和创业公司都相当担心融资的问题。</span></p>\n<p><span>因为2018年，二级市场表现糟糕，导致退出困难。一级市场，募资渠道也出现了问题，这些催熟的新经济公司，造血能力极差。</span></p>\n<p><span>去年某风投大佬，也是同样直接要求被投的公司，</span><span><b><i>“融资融资融资。从今天开始，把最多的时间花在之前接触过、最认可你的投资机构。认真对待每一个潜在投资方，把每周50%的时间花在融资上。”</i></b></span></p>\n<p><span>一级投资人只得加把劲，快点把投资的公司打包上架，不上市就得倒闭了。</span></p>\n<p><span>比如爱奇艺<a href=\"https://laohu8.com/S/IQ\">$(IQ)$</a>2018Q3营收69.1亿元，营业成本76.6亿元，毛利率-10.7%。其中内容成本60亿元，占营收的比重进一步提升至87%，净亏损31.4亿元，收入完全不能覆盖内容成本。</span></p>\n<p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/55853-81045801-12bb-408e-bdef-85d9c2715227.png?x-oss-process=style/wm\"></p>\n<p><span>(资料来源：公司公告)</span></p>\n<p><span>造血能力不足，公司要想续命，要么从一级市场抢钱，要么从二级市场上抢钱，没有其他选择。这也是为何中国资本这两年不停的冲击纳斯纳克——这游戏是该退出了。</span></p>\n<p><span>不过，上是上了，只是破发不断，上市盛宴原来只是场剩宴。</span></p>\n<p><span>港股就不说了，一片狼藉。纳斯达克也好不了多少，除了几个头部公司之外，表现的也一般，只是在12月份底美股反弹之后才稍微好看点。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/667dd51172dd5307def6fc82ff94a970\"></p>\n<p><span>(2018年美股上市中概股表现)</span></p>\n<p><span>以优信<a href=\"https://laohu8.com/S/UXIN\">$(UXIN)$</a>二手车为例，在2017年1月G轮时，优信融资5.1亿美元，估值约36亿美元。到了今天，市值只剩9.8亿美元，一大波投资人被套在山顶。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/55a30cada2cdeb7c50ca927c4f8d8b1d\"></p>\n<p><span>（优信股价图）</span></p>\n<p><span>需要大量资本的企业，遇上急着出逃的资本，双方一拍即合，准备联手收割二级市场。至于各自鼓吹的商业模式最后能不能走通，上市之后会不会影响公司以后的战略发展，这和资本无关，有了公开的退出渠道，至少不会被闷死。</span></p>\n<p><b><span>即使流着血上市，公司到了二级市场，企业多少就跨越生死线了</span></b><span>，资本多少能安点心，估值亏损的部分，总能找机会收回来的。去年优信12月份连续拉涨，想想看是什么原因。</span></p>\n<p><b><span>相对于破发，更令资本担心的，是公司破产，逃无可逃。</span></b></p>\n<p><span>共享模式的领头人，摩拜和ofo，一个被收购，一个资金链濒临断裂；高调的无人零售，现在不再发声；大肆流行的P2P网贷，上百家平台先后爆雷；比特币，一年下挫80%；甚至充满性感故事的教育行业，经历了一年的政策洗礼，也爆雷不断。</span></p>\n<p><span>而到了2019年，这种空气模式的又一集大成者——某去年刚成立的公司，9个月亏损8个亿，现在就开始寻求着上市了，甚至有望刷新拼多多<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">$(PDD)$</a>的上市速度纪录，简直跑的比西方记者还快，让人心生佩服。</span></p>\n<p><span>但是这波2C商业模式创新泡沫，包括P2P，共享模式，无人零售，终究已经式微。而给他们接盘的资本，没有退出渠道，终究是穷途末路，自咽苦果。</span></p>\n<p>03&nbsp;<b><span>结 &nbsp;语</span></b></p>\n<p><span>从去年开始，资本的投资浪潮退却了些。</span></p>\n<p><span>不过中国资本市场从创立以来，就从不缺故事，当故事再度泛滥时，自然也不会缺同样的资本和泡沫。</span></p>\n<p><span>而一个优秀泡沫必须要有关键的三要素：</span><span><b>优质标的</b></span><span>，</span><span><b>做局者</b></span><span>和</span><span><b>跟风者</b></span><span>。</span></p>\n<p><span>标的必须要基本面要不错，至少看起来得很唬人，比如“强刚需，不愁卖”，“自带通缩属性，替代中央银行”，或者“生态化反，天下无敌”。一个差的资产，怎么会有泡沫呢？资本根本就不会关注。</span></p>\n<p><span>做局者往往是资产价格上涨的最早受益人，他们鼓吹你买的是未来，并强劝你一定要和巴菲特一样——</span><span><b>发现价值，长期持有，复利增长，富可敌国。</b></span><span>比如你会看到这张巴菲特财富增值图，经常出现在各种p2p和空气币公司宣传资料上。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1557bb384e9a069fb3d00a2614eaeeb7\"></p>\n<p><span>有人牵头做局，自然有人深信不疑。抑或怀着恶意，想玩击鼓传花的游戏，割完一波韭菜再回家。跟风并不是傻，只是相信自己不会输，所有人都不认为被割的会是自己。</span></p>\n<p><span>这三要素组合在一起，完成了</span><span><b>收割的闭环</b></span><span>。</span></p>\n<p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/2ea24-2b8f6b43-5470-453f-aa2e-1d30f62b0a8a.png?x-oss-process=style/wm\"></p>\n<p><span>(收割层级)</span></p>\n<p><b><span>这个收割模式适用于中国所有领域。从楼市，币圈，再到P2P，从二级到一级，从线上到线下，从一线到农村。资本收割的浪潮，广袤中国，无一幸免。按照进入游戏的早晚，自上而下，回报各不相同。</span></b></p>\n<p><span>只不过游戏玩的太入迷，就容易忘记自己也是别人的韭菜。之前想凭空气币收割散户的高端币区玩家，被交易所收割。前几年接盘了CDEFG轮新经济公司的PE，现在总算明白，即使逃到了纳斯达克，也难逃被割的宿命。</span></p>\n<p><span>那下一轮会在哪？希望我们每一个参与的人，都可以深刻反省。</span></p>\n<p><span>免责声明：内容仅供参考，请读者谨慎依此进行投资决策。</span></p>","source":"gelonghui_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>纳斯达克，中国风投的逃生之窗</title>\n<style 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勾股大数据\n截止1月23日，美国政府停摆了33天，而美国证交会SEC，也不幸被停摆砸到了。\n人在家中坐，锅从天上来，一同被砸的还有一堆中国资本（风投）和创业公司。现在看来，大部分计划在2019年Q1去美股的IPO公司，已经基本没戏了，估计得排到今年下半年甚至2020年才能登陆二级市场了。\n\n(中国公司美股上市排队名单)\n原先战战兢兢等着所投企业IPO，准备割完韭菜就离场的中国风投资本，好不容易跑完了42公里马拉松，最后发现颁奖台，竟然被扛走了，心里不知是何滋味。\n而对于某些挤着上市的创业公司，如果赶不上这两年的上市潮，命运已经注定。\n毕竟商业就其本质而言，是一个关于幸存者的游戏，一步赶不上，就永远都赶不上了。\n01 资本永无眠\n资本向来只求利，有利可图自然就有流动性。而资本如蜜，且具有反身性。\n资产价格涨了，看着别人赚钱，后续的资金坐不住了，立马跟进，导致资产价格进一步上涨，形成强烈的价格正反馈机制——当然，跌下来也是如此。\n\n这也是为何每一次产生资产泡沫，都需要疯子的拥趸，信仰的人越多，这个正反馈时间才能越长，泡沫才能越持久。\n和平时期，人们对创新和科技的狂热，就如同战争中对武器的狂热一样，追星和观看体育比赛也异曲同工。\n而中国过去5年的3大资产泡沫，两个和科技相关。除去常年在榜的中国楼市，一个是“比特币”，还有一个便是所谓的“互联网新经济”——这个行业好坏参半，走出了一堆“为梦想窒息”、“P2P”和“完全看不懂的模式创新”的公司——我们可以称之为“空气创新公司”。\n这三者，现在除了第一个，后两个已经是难兄难弟了。比特币价格和乐视股价走势，如出一辙，而且这也将会是各种空气创新公司的未来。\n\n(比特币价格和乐视股价走势)\n每一场廉价泡沫的背后，靠着对人性本质的理解，都生长出了一批资本阶级新贵，比如创业板的某老板，币圈的某老师，创投圈专做独角兽的某某总。可见我们这个时期的顶级投资人，对于资本市场和人性理解的有多深刻。\n这些人做实业都是大材小用，他们天生适合做金融，毕竟金融离价值很远，离传销很近。他们深刻的明白，投资的本质就是低买高卖，资产收益为何一定要基于基本面？要赚大钱，必然得基于泡沫，培养一波韭菜，比培养一个企业要简单的多。\n\n2018年之前，市场流动性泛滥，所有资产都欣欣向荣，他们的玩法的确相当成功。而去年开始，美国持续加息，全球流动性收缩，无数泡沫相继破裂。各路资本只能狂奔逃命，到纳斯达克和港交所寻求退出的机会。\n而跟随着这些大师接盘的后续资本，溃不成军损失惨重，从此一役，他们应该明白一件事：资本市场没有永恒的朋友，割与被割，才是永恒的主题。\n02 风投资本的逃生之路\n2018年，中国资本市场出现了两件从逻辑上完全相反的现象。\n第一是惨。\n全世界所有资产表现都不好，中国股市一向是别人好我趴着，别人差我先跳。而一级市场融资资金被断，破产倒闭的创业公司也同样不计其数。\n\n第二是新经济公司上市潮。\nA股市场上市条例严苛，只能把新经济公司拒之门外。而另外两个成熟的证券市场，给了这些创新企业逃生的大门。\n从2017年截至到现在，纳斯达克和港交所迎来了一堆中国新经济公司，港交所在接受了同股不同权公司之后，科技公司上市的敲锣声，完全停不下来，更是出现了“8锣齐敲”的震撼场面，且这种情况，一直持续到了现在。\n\n\n(港交所“8锣齐敲”)\n一半是火焰，一半是海水。\n市场行情不好，本不应该急着上市，免得估值亏损，损伤股东利益。但两种现象同时出现，则反映了这些公司的处境——“不得不上”，而对于后面的资本而言，就是“不得不逃”。\n这波新经济企业大多成立于2009年之后，诞生于移动互联网大潮，加上2014年的万众创新政策助推，放开了各种资本准入，带来了大量的资本增量。大批新经济公司被资本催熟，开始疯狂生长。\n时代浪潮裹挟着大众的狂热，而全社会的资本也随之涌动。\n只是每个浪潮普及到普罗大众时，往往就是市场的顶峰。当村里二叔都开始和你谈买了多少比特币时，就得明白，这个市场最后一滴资金都被收割完了，比特币必然气数已尽。\n而当所有资本涌向互联网和新经济时，二级市场和一级市场，都被资本淹没，所以才出现了当年那个“为梦想窒息”的乐视狂潮。\n不过一级市场的真金白银，都不是白拿的，资金再便宜，也不是做慈善。基金向LP募资时，需要规定基金封闭周期，通常是5/3+2（5、3年退出，项目表现好延期2年）。\n\n（一级市场资金运行方式）\n从2013年离这波上市潮刚好差5年左右，也该到资本兑现或者跑路的时候了，加上全世界的市场都很差，LP也要开始追着要回报了，但这个时候，回报从哪来？\n要么上市，卖给二级市场，要么卖给BCDEFG轮接盘的资金。这个低买高卖的玩法，在所有投资领域都是如此。\n每个创业者总以为这个市场都是战略投资者，但市场上95%都只是财务投资，和二级市场的机构和散户，根本没啥区别，蹭着热点和风口，只是想多捞钱而言。所以，各种锁定隐含回报率的条款都存在，业绩对赌也是必须的，公司上不上市，早已不是公司自己能决定的了，而是必须上市，必须让我退出。\n\n估值体系封闭的一级市场，天然就容易存在泡沫，加上热钱流入，资产价格自然是水涨船高。但这对于那些早期资本来说，都是好事，毕竟他们是成本最低的收割者，只要能有退出渠道，都是赚钱的。\n去年参加了格隆汇的决战港股活动，听虞锋和邓锋的演讲后，深知这两年风投和创业公司都相当担心融资的问题。\n因为2018年，二级市场表现糟糕，导致退出困难。一级市场，募资渠道也出现了问题，这些催熟的新经济公司，造血能力极差。\n去年某风投大佬，也是同样直接要求被投的公司，“融资融资融资。从今天开始，把最多的时间花在之前接触过、最认可你的投资机构。认真对待每一个潜在投资方，把每周50%的时间花在融资上。”\n一级投资人只得加把劲，快点把投资的公司打包上架，不上市就得倒闭了。\n比如爱奇艺$(IQ)$2018Q3营收69.1亿元，营业成本76.6亿元，毛利率-10.7%。其中内容成本60亿元，占营收的比重进一步提升至87%，净亏损31.4亿元，收入完全不能覆盖内容成本。\n\n(资料来源：公司公告)\n造血能力不足，公司要想续命，要么从一级市场抢钱，要么从二级市场上抢钱，没有其他选择。这也是为何中国资本这两年不停的冲击纳斯纳克——这游戏是该退出了。\n不过，上是上了，只是破发不断，上市盛宴原来只是场剩宴。\n港股就不说了，一片狼藉。纳斯达克也好不了多少，除了几个头部公司之外，表现的也一般，只是在12月份底美股反弹之后才稍微好看点。\n\n(2018年美股上市中概股表现)\n以优信$(UXIN)$二手车为例，在2017年1月G轮时，优信融资5.1亿美元，估值约36亿美元。到了今天，市值只剩9.8亿美元，一大波投资人被套在山顶。\n\n（优信股价图）\n需要大量资本的企业，遇上急着出逃的资本，双方一拍即合，准备联手收割二级市场。至于各自鼓吹的商业模式最后能不能走通，上市之后会不会影响公司以后的战略发展，这和资本无关，有了公开的退出渠道，至少不会被闷死。\n即使流着血上市，公司到了二级市场，企业多少就跨越生死线了，资本多少能安点心，估值亏损的部分，总能找机会收回来的。去年优信12月份连续拉涨，想想看是什么原因。\n相对于破发，更令资本担心的，是公司破产，逃无可逃。\n共享模式的领头人，摩拜和ofo，一个被收购，一个资金链濒临断裂；高调的无人零售，现在不再发声；大肆流行的P2P网贷，上百家平台先后爆雷；比特币，一年下挫80%；甚至充满性感故事的教育行业，经历了一年的政策洗礼，也爆雷不断。\n而到了2019年，这种空气模式的又一集大成者——某去年刚成立的公司，9个月亏损8个亿，现在就开始寻求着上市了，甚至有望刷新拼多多$(PDD)$的上市速度纪录，简直跑的比西方记者还快，让人心生佩服。\n但是这波2C商业模式创新泡沫，包括P2P，共享模式，无人零售，终究已经式微。而给他们接盘的资本，没有退出渠道，终究是穷途末路，自咽苦果。\n03 结  语\n从去年开始，资本的投资浪潮退却了些。\n不过中国资本市场从创立以来，就从不缺故事，当故事再度泛滥时，自然也不会缺同样的资本和泡沫。\n而一个优秀泡沫必须要有关键的三要素：优质标的，做局者和跟风者。\n标的必须要基本面要不错，至少看起来得很唬人，比如“强刚需，不愁卖”，“自带通缩属性，替代中央银行”，或者“生态化反，天下无敌”。一个差的资产，怎么会有泡沫呢？资本根本就不会关注。\n做局者往往是资产价格上涨的最早受益人，他们鼓吹你买的是未来，并强劝你一定要和巴菲特一样——发现价值，长期持有，复利增长，富可敌国。比如你会看到这张巴菲特财富增值图，经常出现在各种p2p和空气币公司宣传资料上。\n\n有人牵头做局，自然有人深信不疑。抑或怀着恶意，想玩击鼓传花的游戏，割完一波韭菜再回家。跟风并不是傻，只是相信自己不会输，所有人都不认为被割的会是自己。\n这三要素组合在一起，完成了收割的闭环。\n\n(收割层级)\n这个收割模式适用于中国所有领域。从楼市，币圈，再到P2P，从二级到一级，从线上到线下，从一线到农村。资本收割的浪潮，广袤中国，无一幸免。按照进入游戏的早晚，自上而下，回报各不相同。\n只不过游戏玩的太入迷，就容易忘记自己也是别人的韭菜。之前想凭空气币收割散户的高端币区玩家，被交易所收割。前几年接盘了CDEFG轮新经济公司的PE，现在总算明白，即使逃到了纳斯达克，也难逃被割的宿命。\n那下一轮会在哪？希望我们每一个参与的人，都可以深刻反省。\n免责声明：内容仅供参考，请读者谨慎依此进行投资决策。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":504,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"lives":[]}