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2023-10-30
这个产量算高定吗?
FF公布月度交付计划,11月底起爬坡至每周交付两台
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2023-09-01
要是涨价是不是还要给分点?
特斯拉ModelS/X再降价,车主发联合声明要求补偿
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2023-07-18
哎,差距啊
SpaceX预计今年营收翻倍,最新估值已近1500亿美元
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2023-07-09
当年高卖如今低买,今年底、明年初上市,过解禁期后高位派发。这几年因为反垄断、合规等罚款,加个零由韭菜买单
蚂蚁集团宣布回购,估值较2018年已降四成,专家这样解读
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2023-05-02
如果特斯拉都卷不动的话,还有能卷的动的吗?
两周内涨价两次,特斯拉“卷”不动了?
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2023-04-21
先涨价包住利润率,再降价提升销量。
特斯拉在美国上调Model X、Model S售价
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2023-04-18
准备发多少新股?
洪灏、刘煜辉最新对话:A股大牛市在路上,再涨40%可期!
Kycy
2022-06-17
正好来抄底
俄罗斯圣彼得堡证券交易所下周一开放买卖腾讯等12只港股
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2022-03-11
普京说:也跌了不少了,涨两天再说吧,空单已经平了
俄罗斯总统普京:与乌克兰的谈判出现了一些积极转变
Kycy
2022-02-20
原因:经济下行、消费不振、疫情。主要成本:房租、食材、人员工资、税收、水电。如果不是外卖平台把非堂食做起来,估计倒闭餐饮会更多。把佣金降低,上面的问题和成本能解决和下降多少?
美团“渡劫”:一纸令下,成了“公用事业”?
Kycy
2021-10-08
靴子终于落地了
34.42亿!市场监管总局对美团实施“二选一”垄断行为作出行政处罚
Kycy
2021-09-11
生产落户北京,和其他厂商合作?
雷军与一汽集团洽谈合作事宜
Kycy
2021-09-03
一边回购一边卖出,雷老板要自掏腰包造车吗?
抱歉,原内容已删除
Kycy
2021-03-04
要小心了,买了点恒指熊证做点对冲
@小安先生:如果您想第一时间获取我的分析研究欢迎大家同步订阅我的YT频道https://www.youtube.com/channel/UCc_Hk31TyDFyF1sNviwd00A?sub_confirmation=1我的B站空间https://space.bilibili.com/178473089交易日北京时间中午12:30分更新港股实时市场观察交易日美东时间早11:00(冬令时)北京时间晚12点盘中直播 美股实时观察。Email:answerbaby913@gmail.com$腾讯控股(00700)$ $小米集团-W(01810)$ $青岛啤酒股份(00168)$ $爱康医疗(01789)$ $中信建投证券(06066)$
Kycy
2021-01-18
$小米集团-W(01810)$
我觉得今天表现已经很不错了,周五adr还跌了6.84%,今天不但没跌还涨了,资金也在流入。
Kycy
2021-01-16
$小米集团-W(01810)$
希望新颁布的《反阻断法》能够对小米有帮助
Kycy
2021-01-14
$小米集团-W(01810)$
买在分歧、卖于一致。目前小米的股价正处于买方、卖方分析师分歧,港资、内资分歧,散户与机构分歧的阶段。小米前三个季度业绩亮眼,年报自然也不会差到哪去,毕竟双十一的数据也很靓丽。今年初自小米11首发热销、后续新机型都在排队。前两天千店同时开业第二天随即冲高,也说明热度不减。现在正处于要业绩有业绩、要预期有预期的创新高后的回落整理阶段。官媒先后两次给予正面评价,如果aiot、互联网、对外投资等再有亮点出现那就更好了。所以逢低买进、耐心持有即可,相信新高就在不远处。
Kycy
2021-01-08
$小米集团-W(01810)$
不同的分析师给的目标价分别在22、24、36、42等价格,我觉得只不过是买方、卖方处在不同的角度去分析和各自目的不同罢了,都是个参考。我计划在30以下再买入,能到就买到不了就持仓,估计下一波应该在年报前了。
Kycy
2020-12-28
$小米集团-W(01810)$
定价3999是否环保用户看着办。少了落人话柄多了一份霸气。
Kycy
2020-12-28
$小米集团-W(01810)$
计划在31到35之间卖出一半,等调整后陆续买腾讯和美团。剩下一半小米就长期留着了
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Bell在内的知名用户交付了 FF 91 2.0 Futurist Alliance 车辆。</p><p style=\"text-align: start;\">自从6月份启动第一阶段交付以来,在外部开发者共创官和内部工程团队的协作努力下,FF 91 2.0 Futurist Alliance的性能和用户体验一直在不断改善。在最近的“赛道共创日”活动中,FF 91 2.0 Futurist在Willow Spring<a href=\"https://laohu8.com/S/ISCA\">国际赛道</a>上表现出色,超越兰博基尼Urus,以1分28秒13的成绩创下了同级别最新圈速纪录,比四个月前的成绩提高了7秒,展示了公司共创协同的显著成效。</p></body></html>","source":"lsy1698651801977","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>FF公布月度交付计划,11月底起爬坡至每周交付两台</title>\n<style 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Spring国际赛道上表现出色,超越兰博基尼Urus,以1分28秒13的成绩创下了同级别最新圈速纪录,比四个月前的成绩提高了7秒,展示了公司共创协同的显著成效。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1188,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":215204035760232,"gmtCreate":1693569861906,"gmtModify":1693569865292,"author":{"id":"3499817047099574","authorId":"3499817047099574","name":"Kycy","avatar":"https://static.tigerbbs.com/a6c40a1cc377eb5febcf993e7959684c","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3499817047099574","authorIdStr":"3499817047099574"},"themes":[],"htmlText":"要是涨价是不是还要给分点?","listText":"要是涨价是不是还要给分点?","text":"要是涨价是不是还要给分点?","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/215204035760232","repostId":"1189710764","repostType":2,"repost":{"id":"1189710764","kind":"news","pubTimestamp":1693569139,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1189710764?lang=&edition=full","pubTime":"2023-09-01 19:52","market":"us","language":"zh","title":"特斯拉ModelS/X再降价,车主发联合声明要求补偿","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1189710764","media":"华尔街见闻","summary":"特斯拉ModelS/X车型官宣降价,下调幅度高达11万元-22万元。","content":"<html><head></head><body><p>特斯拉ModelS/X车型官宣降价,下调幅度高达11万元-22万元。随后,ModelS及X老车主发起联合声明:</p><p>我们作为特斯拉最新ModelS/X的国内首批车主,对于特斯拉近期对相关车型的降价行为感到十分痛心。我们大多数车主在购车过程中,经历了长达1-2年的等待,对特斯拉的期望和信任,使得我们选择了这款优秀的电动汽车。然而,这次降价幅度高达20万元,严重影响了我们的车辆保值和内心对特斯拉的热爱。我们认为,<strong>特斯拉公司有责任对这一行为给车主带来的损失进行合理的补偿</strong>。(21财经)</p></body></html>","source":"live_wallstreetcn","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>特斯拉ModelS/X再降价,车主发联合声明要求补偿</title>\n<style 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id=\"id_3538760735\">Space X已经垄断了全球火箭发射?</h2><p style=\"text-align: justify;\">马斯克于2002年创立了SpaceX,旨在有朝一日将人类运送到其他星球。从那以后,SpaceX通过积极测试和改进运载火箭,从而逐步奠定了在火箭发射业务方面的垄断地位。</p><p style=\"text-align: justify;\">SpaceX 也是唯一一家向国际空间站运送美国宇航局宇航员的公司。几年前,SpaceX开始处理美国的国家安全航天飞行,结束了ULA此前对该领域的垄断。</p><p style=\"text-align: justify;\">7月7日,据追踪太空活动的天体物理学家 Jonathan McDowell 汇编的发射数据,2022年,在美国发射场地的客户飞行任务中,<strong>有66%由 SpaceX 的火箭提供动力,今年前六个月的这一比例则为88%。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">这反映出,SpaceX 已经在火箭发射领域拥有事实上“垄断地位”,包括运送宇航员、发射卫星等。它们的飞行速度是竞争对手无法比拟的,而且价格更低。</p><p style=\"text-align: justify;\">据华尔街日报报道,前空军太空作战军官 John Holst 表示:“竞争对手目前无法推出任何产品,<strong>这使得SpaceX成为了事实上的垄断者</strong>。”</p><p style=\"text-align: justify;\">对此,马斯克周五在推特上回应这篇新闻报道称:</p><blockquote>国家和公司的目标太低了,缺乏野心是他们的不足之处。</blockquote><blockquote>SpaceX 的使命是让生命实现多行星化。</blockquote><blockquote>即使只能在这个目标上取得一点点成功,也会为地球轨道带来更好的表现。</blockquote><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/46b4afed5ec2d9eaaa1194f3f08e2582\" 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Information援引知情人士消息称,马斯克的太空探索公司SpaceX告诉投资者,预计2023年公司营收将达到80亿美元(约572亿元人民币),约为上一年营收的两倍。知情人士称,剔除制造火箭和卫星的费用,SpaceX预计今年的营业利润约为30亿美元(约214.5亿元人民币)。CNBC报道称,SpaceX公司在上周宣布出售内部股票后,其估值已经接近1500亿美元。根据SpaceX首席财务官Bret Johnsen发出的收购要约副本显示,该公司已与新老投资者达成协议,将以每股81美元左右的价格从内部人士手中出售至多价值7.5亿美元的股票。这一次,SpaceX公司并未发行新股、进行资本融资,而是给现有股东手中的股份提供了一次套现机会。今年4月,马斯克表示,该公司“预计不需要筹集资金”来进一步支持星舰等项目。SpaceX通常每年进行两次二次融资,让员工和公司其他股东有机会出售股票。今年1月SpaceX在一轮融资中筹集7.5亿美元,当时该公司股票的售价为77美元,使该公司的估值达到1370亿美元。这也就意味着,此次新的收购要约显示的股价较此前每股77美元的二次出售价格上涨了约5%。Space X已经垄断了全球火箭发射?马斯克于2002年创立了SpaceX,旨在有朝一日将人类运送到其他星球。从那以后,SpaceX通过积极测试和改进运载火箭,从而逐步奠定了在火箭发射业务方面的垄断地位。SpaceX 也是唯一一家向国际空间站运送美国宇航局宇航员的公司。几年前,SpaceX开始处理美国的国家安全航天飞行,结束了ULA此前对该领域的垄断。7月7日,据追踪太空活动的天体物理学家 Jonathan McDowell 汇编的发射数据,2022年,在美国发射场地的客户飞行任务中,有66%由 SpaceX 的火箭提供动力,今年前六个月的这一比例则为88%。这反映出,SpaceX 已经在火箭发射领域拥有事实上“垄断地位”,包括运送宇航员、发射卫星等。它们的飞行速度是竞争对手无法比拟的,而且价格更低。据华尔街日报报道,前空军太空作战军官 John Holst 表示:“竞争对手目前无法推出任何产品,这使得SpaceX成为了事实上的垄断者。”对此,马斯克周五在推特上回应这篇新闻报道称:国家和公司的目标太低了,缺乏野心是他们的不足之处。SpaceX 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10:00","market":"us","language":"zh","title":"蚂蚁集团宣布回购,估值较2018年已降四成,专家这样解读","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1181408991","media":"券商中国","summary":"相关事项已获得蚂蚁集团董事会批准,并提交股东大会审议。蚂蚁集团也完成整改进入发展新阶段。回购比例不超过总股本7.6%蚂蚁集团方面表示,本次回购遵循市场化原则操作。根据回购方案,蚂蚁集团本次回购的价格对应公司估值约为5671亿元人民币,较2018年C轮融资估值下降约40%。据可靠信源,蚂蚁集团此次回购的股份将转入员工股权激励池。","content":"<html><head></head><body><p><a href=\"https://laohu8.com/S/06688\">蚂蚁集团</a>完成整改进入发展新阶段!</p><p style=\"text-align: justify;\">7月8日,记者获悉,蚂蚁集团为补充员工激励池以持续吸引人才,同时为进一步满足股东对流动性的需求,将以自有资金回购现有股东的部分股份,回购比例不超过总股本的7.6%。相关事项已获得蚂蚁集团董事会批准,并提交股东大会审议。</p><p style=\"text-align: justify;\">蚂蚁方面同时透露,基于对公司长期发展的承诺和信心,杭州君瀚和杭州君澳的自然人股东已自愿放弃参与回购。</p><p style=\"text-align: justify;\">昨夜,金融管理部门宣布,已善始善终推进平台企业金融业务整改,工作重点转入常态化监管。蚂蚁集团也完成整改进入发展新阶段。</p><h2 style=\"text-align: justify;\">回购比例不超过总股本7.6%</h2><p style=\"text-align: justify;\">蚂蚁集团方面表示,本次回购遵循市场化原则操作。为合理确定回购价格,蚂蚁集团参考市场惯例,聘请了国内外知名投行作为财务顾问,并根据其出具的估值报告进行了定价。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>根据回购方案,蚂蚁集团本次回购的价格对应公司估值约为5671亿元人民币,较2018年C轮融资估值(约9600亿元)下降约40%。</strong>在目前国内互联网公司估值较低的情况下,这一变化符合市场预期。</p><p style=\"text-align: justify;\">据可靠信源,蚂蚁集团此次回购的股份将转入员工股权激励池。实际上,与很多互联网公司一样,蚂蚁在创业初期就推出员工持股计划。“将回购股份用于补充员工激励池,有助于更好地吸引优秀人才,提升公司用科技服务金融、服务实体经济的能力。“蚂蚁集团方面表示。</p><p style=\"text-align: justify;\">近两年来,蚂蚁集团持续加大科研投入,其2022年研发投入达到204亿元。</p><p style=\"text-align: justify;\">值得注意的是,回购的另一考虑还有满足股东流动性需求。据公开信息,蚂蚁集团持续以合适方式为股东提供可行的流动性方案,截至2022年底已实施两次分红。本次发起回购,所有股东均可在回购比例内自愿选择是否参与。</p><p style=\"text-align: justify;\">蚂蚁方面同时透露,基于对公司长期发展的承诺和信心,杭州君瀚和杭州君澳的自然人股东已自愿放弃参与回购。此前蚂蚁集团两次分红,君瀚和君澳自然人股东也自愿承诺将相应分红留存在君瀚和君澳层面,用以增强其财务实力和对公司的资本补充能力,以实际行动表达对蚂蚁长期发展的信心。</p><h2 style=\"text-align: justify;\">专家最新解读</h2><p style=\"text-align: justify;\">中国社科院金融所金融科技研究室主任尹振涛表示,这两天,关于蚂蚁有两件非常重要的新闻。第一是蚂蚁在接受71亿的处罚之后,宣布已完成整改,整改这一页蚂蚁翻过去了,未来会进入到一个崭新的发展阶段。第二是蚂蚁启动对部分股份的回购计划,补充股票期权池,并解决部分老股东的流动性问题,这其实也是一件好事儿。</p><p style=\"text-align: justify;\">“股权激励是激励人才,尤其是吸引新员工的关键措施,补充期权池反映蚂蚁要继续强化人才吸引力,是未来要大干一场的标志。此次蚂蚁虽然下调了估值,但新的估值水平5671亿总体上是符合市场预期的。事实上,中概股近年来出现调整,蚂蚁估值的变动也是随行就市的务实之举。总之,无论是整改完成还是启动回购,对蚂蚁的长期发展都是重大的利好。”尹振涛表示。</p><p style=\"text-align: justify;\">浙江大学国际联合商学院数字经济与金融创新研究中心联席主任、研究员盘和林表示:“今天,蚂蚁宣布回购部分股份,以补充员工股权池,并满足股东的流动性需求。这次回购除了估值以外,还有一个细节值得注意,就是君澳、君瀚的自然人股东不参与。君澳、君瀚的自然人股东,其实就是蚂蚁的创始团队和核心高管,他们不参与回购,不减持,这首先反映了他们对蚂蚁的长期信心。”</p><p style=\"text-align: justify;\">“蚂蚁在昨天宣布已完成整改,外部环境更具确定性,进入到谋发展的新阶段,两君自然人股东延续在过去两次分红中不拿钱的做法,继续不减持,反映他们愿意将自身利益和公司利益长期绑定的选择,让外界对蚂蚁未来的发展更有信心。”盘和林表示。</p><p style=\"text-align: justify;\">富春山资本董事总经理陈达表示,蚂蚁今日传出消息,启动股份回购,以补充股权激励池,这是蚂蚁整改完成之后的新动作。蚂蚁昨晚回应监管71.23亿罚单,表示已在金融监管部门指导下完成整改。今天公布的回购,一方面可以通过股权激励强化人才激励,另外也可解决老股东的流动性问题,反映蚂蚁已进入发展新阶段,开始在业务上重新发力。<strong>外界有人注意到蚂蚁此次回购估值的下调,新估值约为5671亿,但市场对此已有充分预期,多家机构此前就已下调估值。在当前市场环境下,比起估值波动,蚂蚁整改完成给公司带来的发展确定性,更值得关注。我们也有理由对蚂蚁未来的前景更加乐观。</strong></p><h2 style=\"text-align: justify;\">监管罚单披露</h2><p style=\"text-align: justify;\">7月7日晚,中国人民银行、国家金融监督管理总局、中国证监会联合宣布,平台企业金融业务存在的大部分突出问题已完成整改,并公布了对部分平台企业的行政处罚。结束集中整改的大型平台企业将进入常态化监管阶段,有利于形成积极、正向、稳定的预期,在合规稳健经营中,更好地服务实体经济和民生需求。</p><p style=\"text-align: justify;\">金融管理部门透露,针对蚂蚁集团及旗下机构过往年度在公司治理、金融消费者保护、参与银行保险机构业务活动、从事支付结算业务、履行反洗钱义务和开展基金销售业务等方面存在的违法违规行为,依据相关法规对机构进行处罚,同时还对两家机构中直接负责相关业务的高管人员实施了行政处罚。</p><p style=\"text-align: justify;\">蚂蚁集团当晚公告火速回应表态:诚恳接受、坚决服从,并将进一步夯实合规治理水平。</p><p><social-image src=\"https://postimg.futunn.com/2023070800227197067fbc2c8f8.png?imageMogr2/ignore-error/1/format/webp\" alt=\"\"></social-image></p><p style=\"text-align: justify;\">公告称,自2020年以来,蚂蚁集团在金融管理部门指导下积极推进各项整改,目前已完成相关整改事项。今天,蚂蚁集团收到金融管理部门行政处罚决定书,我们对此诚恳接受、坚决服从,并将进一步夯实合规治理水平。未来,蚂蚁集团将恪守使命与初心,坚持守正创新,继续增强科技研发能力,努力为实体经济尤其是小微群体做好服务并创造更大价值。</p><p style=\"text-align: justify;\">业内人士认为,尽管处罚额度较高,但并不意味着金融管理部门改变了对平台企业、支付产业的政策取向和监管态度。中国人民银行多次强调,平台企业应聚焦主责主业,回归本源,维护行业公平竞争环境,在服务实体经济方面发挥更大作用。</p><p style=\"text-align: justify;\">近年来,我国平台经济快速发展,平台企业不断向金融领域拓展。在发展金融科技、提升金融便利性的同时,蚂蚁集团等平台企业也普遍存在无牌或超许可范围从事金融业务、公司治理机制不健全、监管套利、不公平竞争等违法违规问题。</p><p style=\"text-align: justify;\">2020年11月以来,从依法加强监管和有效防范风险的角度出发,金融管理部门督促指导蚂蚁集团、<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>集团等大型平台企业全面整改金融活动中存在的违法违规问题。目前,平台企业金融业务存在的大部分突出问题已完成整改。金融管理部门工作重点从推动平台企业金融业务的集中整改转入常态化监管。</p><p style=\"text-align: justify;\">随着蚂蚁集团完成相关整改事项,进一步夯实合规治理水平、加强风险管理能力,有市场人士预计后续蚂蚁集团申设金控公司、申请征信等业务牌照的进度或将加快。</p><p style=\"text-align: justify;\">平台经济有利于提高全社会资源配置效率,推动技术和产业变革朝着信息化、数字化、<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>化方向加速演进;有助于贯通国民经济循环各环节;也有利于提高国家治理的智能化、全域化、个性化、精细化水平。</p><p style=\"text-align: justify;\">业内人士认为,平台经济健康发展,可为我国经济发展质量变革、效率变革、动力变革提供支撑,为高质量发展提供动力,鼓励、支持、推进平台经济发展的方向不会改变、力度不会削减。当前,推进平台经济健康发展已成社会各界的统一认识,这将促使平台经济走得更快、更稳、更好。</p><h2 style=\"text-align: justify;\">开源产品发布亮相</h2><p style=\"text-align: justify;\">值得一提的是,在近日如火如荼举行的2023世界人工智能大会上,蚂蚁集团也在“数据要素与隐私计算高峰论坛”中正式发布两项隐私计算开源产品:“隐语开源框架1.0”和首个国产金融安全级TEE方案“HyperEnclave”。</p><p style=\"text-align: justify;\">历时6年的研发,上述两项产品可实现隐私计算工业级应用,并且曾在2022年获得世界人工智能大会“八大镇馆之宝”。</p><p style=\"text-align: justify;\">蚂蚁集团认为,人工智能的深度应用,不仅对数据、算法、算力提出了更高要求,也对安全、隐私、伦理提出更多挑战。在确保数据安全和隐私保护、健全人工智能伦理与安全的前提下,才能让AI技术真正地释放应用价值。隐私计算作为其重要技术支撑,正在迎来技术突破和产业发展的<a href=\"https://laohu8.com/S/300152\">新动力</a>,但易用通用性一直是行业掣肘。</p><p style=\"text-align: justify;\">“数据密态要求下,隐私计算的方法体系、平台框架、技术标准都面临全新变革。”蚂蚁集团副总裁兼首席技术安全官韦韬也呼吁,希望更多的同行参与到开源和生态建设工作当中,“开源隐私计算核心产品一直是我们对行业的态度,未来蚂蚁将持续加大隐私计算的开放力度和广度,与行业一道构筑AI智能时代数据安全护城河 。”</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>蚂蚁集团宣布回购,估值较2018年已降四成,专家这样解读</title>\n<style 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href=\"https://laohu8.com/S/06688\">蚂蚁集团</a>完成整改进入发展新阶段!</p><p style=\"text-align: justify;\">7月8日,记者获悉,蚂蚁集团为补充员工激励池以持续吸引人才,同时为进一步满足股东对流动性的需求,将以自有资金回购现有股东的部分股份,回购比例不超过总股本的7.6%。相关事项已获得蚂蚁集团董事会批准,并提交股东大会审议。</p><p style=\"text-align: justify;\">蚂蚁方面同时透露,基于对公司长期发展的承诺和信心,杭州君瀚和杭州君澳的自然人股东已自愿放弃参与回购。</p><p style=\"text-align: justify;\">昨夜,金融管理部门宣布,已善始善终推进平台企业金融业务整改,工作重点转入常态化监管。蚂蚁集团也完成整改进入发展新阶段。</p><h2 style=\"text-align: justify;\">回购比例不超过总股本7.6%</h2><p style=\"text-align: justify;\">蚂蚁集团方面表示,本次回购遵循市场化原则操作。为合理确定回购价格,蚂蚁集团参考市场惯例,聘请了国内外知名投行作为财务顾问,并根据其出具的估值报告进行了定价。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>根据回购方案,蚂蚁集团本次回购的价格对应公司估值约为5671亿元人民币,较2018年C轮融资估值(约9600亿元)下降约40%。</strong>在目前国内互联网公司估值较低的情况下,这一变化符合市场预期。</p><p style=\"text-align: justify;\">据可靠信源,蚂蚁集团此次回购的股份将转入员工股权激励池。实际上,与很多互联网公司一样,蚂蚁在创业初期就推出员工持股计划。“将回购股份用于补充员工激励池,有助于更好地吸引优秀人才,提升公司用科技服务金融、服务实体经济的能力。“蚂蚁集团方面表示。</p><p style=\"text-align: justify;\">近两年来,蚂蚁集团持续加大科研投入,其2022年研发投入达到204亿元。</p><p style=\"text-align: justify;\">值得注意的是,回购的另一考虑还有满足股东流动性需求。据公开信息,蚂蚁集团持续以合适方式为股东提供可行的流动性方案,截至2022年底已实施两次分红。本次发起回购,所有股东均可在回购比例内自愿选择是否参与。</p><p style=\"text-align: justify;\">蚂蚁方面同时透露,基于对公司长期发展的承诺和信心,杭州君瀚和杭州君澳的自然人股东已自愿放弃参与回购。此前蚂蚁集团两次分红,君瀚和君澳自然人股东也自愿承诺将相应分红留存在君瀚和君澳层面,用以增强其财务实力和对公司的资本补充能力,以实际行动表达对蚂蚁长期发展的信心。</p><h2 style=\"text-align: justify;\">专家最新解读</h2><p style=\"text-align: justify;\">中国社科院金融所金融科技研究室主任尹振涛表示,这两天,关于蚂蚁有两件非常重要的新闻。第一是蚂蚁在接受71亿的处罚之后,宣布已完成整改,整改这一页蚂蚁翻过去了,未来会进入到一个崭新的发展阶段。第二是蚂蚁启动对部分股份的回购计划,补充股票期权池,并解决部分老股东的流动性问题,这其实也是一件好事儿。</p><p style=\"text-align: justify;\">“股权激励是激励人才,尤其是吸引新员工的关键措施,补充期权池反映蚂蚁要继续强化人才吸引力,是未来要大干一场的标志。此次蚂蚁虽然下调了估值,但新的估值水平5671亿总体上是符合市场预期的。事实上,中概股近年来出现调整,蚂蚁估值的变动也是随行就市的务实之举。总之,无论是整改完成还是启动回购,对蚂蚁的长期发展都是重大的利好。”尹振涛表示。</p><p style=\"text-align: justify;\">浙江大学国际联合商学院数字经济与金融创新研究中心联席主任、研究员盘和林表示:“今天,蚂蚁宣布回购部分股份,以补充员工股权池,并满足股东的流动性需求。这次回购除了估值以外,还有一个细节值得注意,就是君澳、君瀚的自然人股东不参与。君澳、君瀚的自然人股东,其实就是蚂蚁的创始团队和核心高管,他们不参与回购,不减持,这首先反映了他们对蚂蚁的长期信心。”</p><p style=\"text-align: justify;\">“蚂蚁在昨天宣布已完成整改,外部环境更具确定性,进入到谋发展的新阶段,两君自然人股东延续在过去两次分红中不拿钱的做法,继续不减持,反映他们愿意将自身利益和公司利益长期绑定的选择,让外界对蚂蚁未来的发展更有信心。”盘和林表示。</p><p style=\"text-align: justify;\">富春山资本董事总经理陈达表示,蚂蚁今日传出消息,启动股份回购,以补充股权激励池,这是蚂蚁整改完成之后的新动作。蚂蚁昨晚回应监管71.23亿罚单,表示已在金融监管部门指导下完成整改。今天公布的回购,一方面可以通过股权激励强化人才激励,另外也可解决老股东的流动性问题,反映蚂蚁已进入发展新阶段,开始在业务上重新发力。<strong>外界有人注意到蚂蚁此次回购估值的下调,新估值约为5671亿,但市场对此已有充分预期,多家机构此前就已下调估值。在当前市场环境下,比起估值波动,蚂蚁整改完成给公司带来的发展确定性,更值得关注。我们也有理由对蚂蚁未来的前景更加乐观。</strong></p><h2 style=\"text-align: justify;\">监管罚单披露</h2><p style=\"text-align: justify;\">7月7日晚,中国人民银行、国家金融监督管理总局、中国证监会联合宣布,平台企业金融业务存在的大部分突出问题已完成整改,并公布了对部分平台企业的行政处罚。结束集中整改的大型平台企业将进入常态化监管阶段,有利于形成积极、正向、稳定的预期,在合规稳健经营中,更好地服务实体经济和民生需求。</p><p style=\"text-align: justify;\">金融管理部门透露,针对蚂蚁集团及旗下机构过往年度在公司治理、金融消费者保护、参与银行保险机构业务活动、从事支付结算业务、履行反洗钱义务和开展基金销售业务等方面存在的违法违规行为,依据相关法规对机构进行处罚,同时还对两家机构中直接负责相关业务的高管人员实施了行政处罚。</p><p style=\"text-align: justify;\">蚂蚁集团当晚公告火速回应表态:诚恳接受、坚决服从,并将进一步夯实合规治理水平。</p><p><social-image src=\"https://postimg.futunn.com/2023070800227197067fbc2c8f8.png?imageMogr2/ignore-error/1/format/webp\" alt=\"\"></social-image></p><p style=\"text-align: justify;\">公告称,自2020年以来,蚂蚁集团在金融管理部门指导下积极推进各项整改,目前已完成相关整改事项。今天,蚂蚁集团收到金融管理部门行政处罚决定书,我们对此诚恳接受、坚决服从,并将进一步夯实合规治理水平。未来,蚂蚁集团将恪守使命与初心,坚持守正创新,继续增强科技研发能力,努力为实体经济尤其是小微群体做好服务并创造更大价值。</p><p style=\"text-align: justify;\">业内人士认为,尽管处罚额度较高,但并不意味着金融管理部门改变了对平台企业、支付产业的政策取向和监管态度。中国人民银行多次强调,平台企业应聚焦主责主业,回归本源,维护行业公平竞争环境,在服务实体经济方面发挥更大作用。</p><p style=\"text-align: justify;\">近年来,我国平台经济快速发展,平台企业不断向金融领域拓展。在发展金融科技、提升金融便利性的同时,蚂蚁集团等平台企业也普遍存在无牌或超许可范围从事金融业务、公司治理机制不健全、监管套利、不公平竞争等违法违规问题。</p><p style=\"text-align: justify;\">2020年11月以来,从依法加强监管和有效防范风险的角度出发,金融管理部门督促指导蚂蚁集团、<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>集团等大型平台企业全面整改金融活动中存在的违法违规问题。目前,平台企业金融业务存在的大部分突出问题已完成整改。金融管理部门工作重点从推动平台企业金融业务的集中整改转入常态化监管。</p><p style=\"text-align: justify;\">随着蚂蚁集团完成相关整改事项,进一步夯实合规治理水平、加强风险管理能力,有市场人士预计后续蚂蚁集团申设金控公司、申请征信等业务牌照的进度或将加快。</p><p style=\"text-align: justify;\">平台经济有利于提高全社会资源配置效率,推动技术和产业变革朝着信息化、数字化、<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>化方向加速演进;有助于贯通国民经济循环各环节;也有利于提高国家治理的智能化、全域化、个性化、精细化水平。</p><p style=\"text-align: justify;\">业内人士认为,平台经济健康发展,可为我国经济发展质量变革、效率变革、动力变革提供支撑,为高质量发展提供动力,鼓励、支持、推进平台经济发展的方向不会改变、力度不会削减。当前,推进平台经济健康发展已成社会各界的统一认识,这将促使平台经济走得更快、更稳、更好。</p><h2 style=\"text-align: justify;\">开源产品发布亮相</h2><p style=\"text-align: justify;\">值得一提的是,在近日如火如荼举行的2023世界人工智能大会上,蚂蚁集团也在“数据要素与隐私计算高峰论坛”中正式发布两项隐私计算开源产品:“隐语开源框架1.0”和首个国产金融安全级TEE方案“HyperEnclave”。</p><p style=\"text-align: justify;\">历时6年的研发,上述两项产品可实现隐私计算工业级应用,并且曾在2022年获得世界人工智能大会“八大镇馆之宝”。</p><p style=\"text-align: justify;\">蚂蚁集团认为,人工智能的深度应用,不仅对数据、算法、算力提出了更高要求,也对安全、隐私、伦理提出更多挑战。在确保数据安全和隐私保护、健全人工智能伦理与安全的前提下,才能让AI技术真正地释放应用价值。隐私计算作为其重要技术支撑,正在迎来技术突破和产业发展的<a href=\"https://laohu8.com/S/300152\">新动力</a>,但易用通用性一直是行业掣肘。</p><p style=\"text-align: justify;\">“数据密态要求下,隐私计算的方法体系、平台框架、技术标准都面临全新变革。”蚂蚁集团副总裁兼首席技术安全官韦韬也呼吁,希望更多的同行参与到开源和生态建设工作当中,“开源隐私计算核心产品一直是我们对行业的态度,未来蚂蚁将持续加大隐私计算的开放力度和广度,与行业一道构筑AI智能时代数据安全护城河 。”</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/1684aaaa06891b8d2dd04a9941acb502","relate_stocks":{"06688":"蚂蚁集团"},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1181408991","content_text":"蚂蚁集团完成整改进入发展新阶段!7月8日,记者获悉,蚂蚁集团为补充员工激励池以持续吸引人才,同时为进一步满足股东对流动性的需求,将以自有资金回购现有股东的部分股份,回购比例不超过总股本的7.6%。相关事项已获得蚂蚁集团董事会批准,并提交股东大会审议。蚂蚁方面同时透露,基于对公司长期发展的承诺和信心,杭州君瀚和杭州君澳的自然人股东已自愿放弃参与回购。昨夜,金融管理部门宣布,已善始善终推进平台企业金融业务整改,工作重点转入常态化监管。蚂蚁集团也完成整改进入发展新阶段。回购比例不超过总股本7.6%蚂蚁集团方面表示,本次回购遵循市场化原则操作。为合理确定回购价格,蚂蚁集团参考市场惯例,聘请了国内外知名投行作为财务顾问,并根据其出具的估值报告进行了定价。根据回购方案,蚂蚁集团本次回购的价格对应公司估值约为5671亿元人民币,较2018年C轮融资估值(约9600亿元)下降约40%。在目前国内互联网公司估值较低的情况下,这一变化符合市场预期。据可靠信源,蚂蚁集团此次回购的股份将转入员工股权激励池。实际上,与很多互联网公司一样,蚂蚁在创业初期就推出员工持股计划。“将回购股份用于补充员工激励池,有助于更好地吸引优秀人才,提升公司用科技服务金融、服务实体经济的能力。“蚂蚁集团方面表示。近两年来,蚂蚁集团持续加大科研投入,其2022年研发投入达到204亿元。值得注意的是,回购的另一考虑还有满足股东流动性需求。据公开信息,蚂蚁集团持续以合适方式为股东提供可行的流动性方案,截至2022年底已实施两次分红。本次发起回购,所有股东均可在回购比例内自愿选择是否参与。蚂蚁方面同时透露,基于对公司长期发展的承诺和信心,杭州君瀚和杭州君澳的自然人股东已自愿放弃参与回购。此前蚂蚁集团两次分红,君瀚和君澳自然人股东也自愿承诺将相应分红留存在君瀚和君澳层面,用以增强其财务实力和对公司的资本补充能力,以实际行动表达对蚂蚁长期发展的信心。专家最新解读中国社科院金融所金融科技研究室主任尹振涛表示,这两天,关于蚂蚁有两件非常重要的新闻。第一是蚂蚁在接受71亿的处罚之后,宣布已完成整改,整改这一页蚂蚁翻过去了,未来会进入到一个崭新的发展阶段。第二是蚂蚁启动对部分股份的回购计划,补充股票期权池,并解决部分老股东的流动性问题,这其实也是一件好事儿。“股权激励是激励人才,尤其是吸引新员工的关键措施,补充期权池反映蚂蚁要继续强化人才吸引力,是未来要大干一场的标志。此次蚂蚁虽然下调了估值,但新的估值水平5671亿总体上是符合市场预期的。事实上,中概股近年来出现调整,蚂蚁估值的变动也是随行就市的务实之举。总之,无论是整改完成还是启动回购,对蚂蚁的长期发展都是重大的利好。”尹振涛表示。浙江大学国际联合商学院数字经济与金融创新研究中心联席主任、研究员盘和林表示:“今天,蚂蚁宣布回购部分股份,以补充员工股权池,并满足股东的流动性需求。这次回购除了估值以外,还有一个细节值得注意,就是君澳、君瀚的自然人股东不参与。君澳、君瀚的自然人股东,其实就是蚂蚁的创始团队和核心高管,他们不参与回购,不减持,这首先反映了他们对蚂蚁的长期信心。”“蚂蚁在昨天宣布已完成整改,外部环境更具确定性,进入到谋发展的新阶段,两君自然人股东延续在过去两次分红中不拿钱的做法,继续不减持,反映他们愿意将自身利益和公司利益长期绑定的选择,让外界对蚂蚁未来的发展更有信心。”盘和林表示。富春山资本董事总经理陈达表示,蚂蚁今日传出消息,启动股份回购,以补充股权激励池,这是蚂蚁整改完成之后的新动作。蚂蚁昨晚回应监管71.23亿罚单,表示已在金融监管部门指导下完成整改。今天公布的回购,一方面可以通过股权激励强化人才激励,另外也可解决老股东的流动性问题,反映蚂蚁已进入发展新阶段,开始在业务上重新发力。外界有人注意到蚂蚁此次回购估值的下调,新估值约为5671亿,但市场对此已有充分预期,多家机构此前就已下调估值。在当前市场环境下,比起估值波动,蚂蚁整改完成给公司带来的发展确定性,更值得关注。我们也有理由对蚂蚁未来的前景更加乐观。监管罚单披露7月7日晚,中国人民银行、国家金融监督管理总局、中国证监会联合宣布,平台企业金融业务存在的大部分突出问题已完成整改,并公布了对部分平台企业的行政处罚。结束集中整改的大型平台企业将进入常态化监管阶段,有利于形成积极、正向、稳定的预期,在合规稳健经营中,更好地服务实体经济和民生需求。金融管理部门透露,针对蚂蚁集团及旗下机构过往年度在公司治理、金融消费者保护、参与银行保险机构业务活动、从事支付结算业务、履行反洗钱义务和开展基金销售业务等方面存在的违法违规行为,依据相关法规对机构进行处罚,同时还对两家机构中直接负责相关业务的高管人员实施了行政处罚。蚂蚁集团当晚公告火速回应表态:诚恳接受、坚决服从,并将进一步夯实合规治理水平。公告称,自2020年以来,蚂蚁集团在金融管理部门指导下积极推进各项整改,目前已完成相关整改事项。今天,蚂蚁集团收到金融管理部门行政处罚决定书,我们对此诚恳接受、坚决服从,并将进一步夯实合规治理水平。未来,蚂蚁集团将恪守使命与初心,坚持守正创新,继续增强科技研发能力,努力为实体经济尤其是小微群体做好服务并创造更大价值。业内人士认为,尽管处罚额度较高,但并不意味着金融管理部门改变了对平台企业、支付产业的政策取向和监管态度。中国人民银行多次强调,平台企业应聚焦主责主业,回归本源,维护行业公平竞争环境,在服务实体经济方面发挥更大作用。近年来,我国平台经济快速发展,平台企业不断向金融领域拓展。在发展金融科技、提升金融便利性的同时,蚂蚁集团等平台企业也普遍存在无牌或超许可范围从事金融业务、公司治理机制不健全、监管套利、不公平竞争等违法违规问题。2020年11月以来,从依法加强监管和有效防范风险的角度出发,金融管理部门督促指导蚂蚁集团、腾讯集团等大型平台企业全面整改金融活动中存在的违法违规问题。目前,平台企业金融业务存在的大部分突出问题已完成整改。金融管理部门工作重点从推动平台企业金融业务的集中整改转入常态化监管。随着蚂蚁集团完成相关整改事项,进一步夯实合规治理水平、加强风险管理能力,有市场人士预计后续蚂蚁集团申设金控公司、申请征信等业务牌照的进度或将加快。平台经济有利于提高全社会资源配置效率,推动技术和产业变革朝着信息化、数字化、智能化方向加速演进;有助于贯通国民经济循环各环节;也有利于提高国家治理的智能化、全域化、个性化、精细化水平。业内人士认为,平台经济健康发展,可为我国经济发展质量变革、效率变革、动力变革提供支撑,为高质量发展提供动力,鼓励、支持、推进平台经济发展的方向不会改变、力度不会削减。当前,推进平台经济健康发展已成社会各界的统一认识,这将促使平台经济走得更快、更稳、更好。开源产品发布亮相值得一提的是,在近日如火如荼举行的2023世界人工智能大会上,蚂蚁集团也在“数据要素与隐私计算高峰论坛”中正式发布两项隐私计算开源产品:“隐语开源框架1.0”和首个国产金融安全级TEE方案“HyperEnclave”。历时6年的研发,上述两项产品可实现隐私计算工业级应用,并且曾在2022年获得世界人工智能大会“八大镇馆之宝”。蚂蚁集团认为,人工智能的深度应用,不仅对数据、算法、算力提出了更高要求,也对安全、隐私、伦理提出更多挑战。在确保数据安全和隐私保护、健全人工智能伦理与安全的前提下,才能让AI技术真正地释放应用价值。隐私计算作为其重要技术支撑,正在迎来技术突破和产业发展的新动力,但易用通用性一直是行业掣肘。“数据密态要求下,隐私计算的方法体系、平台框架、技术标准都面临全新变革。”蚂蚁集团副总裁兼首席技术安全官韦韬也呼吁,希望更多的同行参与到开源和生态建设工作当中,“开源隐私计算核心产品一直是我们对行业的态度,未来蚂蚁将持续加大隐私计算的开放力度和广度,与行业一道构筑AI智能时代数据安全护城河 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justify;\">与此同时,特斯拉美国官网显示,Model Y起售价升至47240美元,Model Y长续航版价格升至50240美元,Model Y高性能版价格升至54240美元;特斯拉Model 3起售价升至40240美元,Model 3高性能版本价格升至53240美元。<strong>本次美国售价涨幅均为250美元(折合人民币1728元)。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fc52d8fba6fa40a99275b3fa045ac9fd\" title=\"\" tg-width=\"581\" tg-height=\"1215\"/></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fab3f0f3a1014283b59b700599fe2d38\" title=\"\" tg-width=\"555\" tg-height=\"917\"/></p><p> 另外,特斯拉Model 3、<strong>Model Y在日本的售价均上涨3.7万日元(折合人民币1860元)。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bb09f6da668ae34cdc73c9ab93f8992d\" title=\"\" tg-width=\"515\" tg-height=\"844\"/></p><p><strong>“看不懂”的调价操作</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>此时距离特斯拉上次涨价不过两周。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">4月21日周五,特斯拉将Model S和X在美国的销售价格上调了2500美元,使这两个系列的起售价分别达到87490美元和97490美元。本次降价只针对美国市场。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>令外界大呼“看不懂”的是,此前市场一度传言称,特斯拉将迎来新一轮大降价。</strong>当时的预期是,Model 3、Model Y降价超4万,调价后,前者价格最低可降至18.69万元,与秦PLUS、埃安S、小鹏P5等车型的高配版本拉平。</p><p style=\"text-align: justify;\">如今,消费者不仅没能等来19万元的特斯拉,反而要花更多钱。</p><p style=\"text-align: justify;\">据<a href=\"https://laohu8.com/S/CHN\">中国基金</a>报最新报道,目前已有多名销售在<a href=\"https://laohu8.com/S/WB\">微博</a>、朋友圈官宣这一消息,并称“已订客户不受影响”。这些客户是否会感到庆幸呢?</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/53c5822fd0614679d9943624484bc589\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"329\"/></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/37dc4e58841a368bd62554b57389fc0a\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"230\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">此次特斯拉最终选择官宣涨价2000元,也被不少网友解读为,<strong>“以实际行动澄清谣言”、“等不到19万的特斯拉”。也有网友戏言,“涨价是为了补贴爆炸的Space X”。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>更令人感到迷惑的是,在第一轮涨价的前两天,特斯拉刚刚迎来4月的第二次降价。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">4月19日,特斯拉美国官网显示,包括Model 3、Model Y在内的多款车型再次降价,幅度在4.7%-6%左右。其中,Model 3后驱版售价由4.199万美元下调2000美元至3.999万美元,标志着特斯拉汽车的最低售价正式跌破4万美元。</p><p style=\"text-align: justify;\">特斯拉首席执行官马斯克还表示,准备容忍未来利润率下降,以获得更高的市场份额。特斯拉的非官方目标是到2030年每年销售2000万辆汽车。</p><p><strong>降价效果到底如何?</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">在部分投资者看来,两周内两次提价也在情理之中。</p><p style=\"text-align: justify;\">去年以来,特斯拉在全球范围内掀起了价格战,连续降价刺激了汽车需求,一季度产销双双创历史纪录,并在全球多个市场登顶最畅销车型。</p><p style=\"text-align: justify;\">但在降价的同时,公司利润遭遇挤压,一季度营收虽同比增超20%,但盈利同比降超20%,核心汽车业务毛利率跌至21.1%,至少刷新两年最低。</p><p style=\"text-align: justify;\">特斯拉当时表示,“新工厂未充分利用”压低了利润率,加上原材料、大宗商品、物流和保修成本增加,车辆平均售价降低,4680电池的生产成本增加,以及向传统汽车制造商销售碳排放积分的收入减少,都导致盈利能力较去年同期下降。</p><p style=\"text-align: justify;\">另外,“以价换量”的效果也有待验证,特斯拉一季度交付环比仅增加了4%,远低于第四季度17.8%的环比增长,且产量高出交付量近18000辆。</p><p style=\"text-align: justify;\">隔夜美股收盘,特斯拉跌1.5%,报161.83美元/股。</p><p></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0f762d17235788cdd9e155cec76a68c0\" tg-width=\"560\" 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class=\"title\">\n两周内涨价两次,特斯拉“卷”不动了?\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n2023-05-02 16:53 北京时间 <strong>华尔街见闻</strong>\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>面对过山车似的价格,消费者还会买账吗?5月2日周二,特斯拉上调了在中国、美国和日本市场的官方售价。特斯拉中国官网信息显示,Model Y起售价上涨至26.3万元,Model Y长续航版上涨至31.39万元,Model Y高性能版上涨至36.39万元;特斯拉Model 3起售价上涨至23.19万元,Model 3高性能版涨至33.19万元。本次中国售价涨幅均为2000元。与此同时,特斯拉美国官网显示...</p>\n\n<a href=\"\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/340d3c04436bbba1df239d6d4a7e3fd2","relate_stocks":{"LU2357305700.SGD":"Allianz Global Artificial Intelligence ET H2-SGD","LU0234570918.USD":"高盛全球核心股票组合Acc Close","LU1429558221.USD":"Natixis Loomis Sayles US Growth Equity RA USD","BK4585":"ETF&股票定投概念","LU0053666078.USD":"摩根大通基金-美国股票A(离岸)美元","LU1435385759.SGD":"Natixis Loomis Sayles US Growth Equity RA SGD-H","BK4534":"瑞士信贷持仓","LU0082616367.USD":"摩根大通美国科技A(dist)","LU1551013342.USD":"Allianz Income and Growth Cl AMg2 DIS 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3高性能版本价格升至53240美元。本次美国售价涨幅均为250美元(折合人民币1728元)。 另外,特斯拉Model 3、Model Y在日本的售价均上涨3.7万日元(折合人民币1860元)。“看不懂”的调价操作此时距离特斯拉上次涨价不过两周。4月21日周五,特斯拉将Model S和X在美国的销售价格上调了2500美元,使这两个系列的起售价分别达到87490美元和97490美元。本次降价只针对美国市场。令外界大呼“看不懂”的是,此前市场一度传言称,特斯拉将迎来新一轮大降价。当时的预期是,Model 3、Model Y降价超4万,调价后,前者价格最低可降至18.69万元,与秦PLUS、埃安S、小鹏P5等车型的高配版本拉平。如今,消费者不仅没能等来19万元的特斯拉,反而要花更多钱。据中国基金报最新报道,目前已有多名销售在微博、朋友圈官宣这一消息,并称“已订客户不受影响”。这些客户是否会感到庆幸呢?此次特斯拉最终选择官宣涨价2000元,也被不少网友解读为,“以实际行动澄清谣言”、“等不到19万的特斯拉”。也有网友戏言,“涨价是为了补贴爆炸的Space X”。更令人感到迷惑的是,在第一轮涨价的前两天,特斯拉刚刚迎来4月的第二次降价。4月19日,特斯拉美国官网显示,包括Model 3、Model Y在内的多款车型再次降价,幅度在4.7%-6%左右。其中,Model 3后驱版售价由4.199万美元下调2000美元至3.999万美元,标志着特斯拉汽车的最低售价正式跌破4万美元。特斯拉首席执行官马斯克还表示,准备容忍未来利润率下降,以获得更高的市场份额。特斯拉的非官方目标是到2030年每年销售2000万辆汽车。降价效果到底如何?在部分投资者看来,两周内两次提价也在情理之中。去年以来,特斯拉在全球范围内掀起了价格战,连续降价刺激了汽车需求,一季度产销双双创历史纪录,并在全球多个市场登顶最畅销车型。但在降价的同时,公司利润遭遇挤压,一季度营收虽同比增超20%,但盈利同比降超20%,核心汽车业务毛利率跌至21.1%,至少刷新两年最低。特斯拉当时表示,“新工厂未充分利用”压低了利润率,加上原材料、大宗商品、物流和保修成本增加,车辆平均售价降低,4680电池的生产成本增加,以及向传统汽车制造商销售碳排放积分的收入减少,都导致盈利能力较去年同期下降。另外,“以价换量”的效果也有待验证,特斯拉一季度交付环比仅增加了4%,远低于第四季度17.8%的环比增长,且产量高出交付量近18000辆。隔夜美股收盘,特斯拉跌1.5%,报161.83美元/股。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1617,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":651455721,"gmtCreate":1682050151863,"gmtModify":1682050153644,"author":{"id":"3499817047099574","authorId":"3499817047099574","name":"Kycy","avatar":"https://static.tigerbbs.com/a6c40a1cc377eb5febcf993e7959684c","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3499817047099574","authorIdStr":"3499817047099574"},"themes":[],"htmlText":"先涨价包住利润率,再降价提升销量。","listText":"先涨价包住利润率,再降价提升销量。","text":"先涨价包住利润率,再降价提升销量。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/651455721","repostId":"1130062077","repostType":2,"repost":{"id":"1130062077","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据,旨在帮助投资者理解世界,做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1682047994,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1130062077?lang=&edition=full","pubTime":"2023-04-21 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AI可能是一个突破口,毕竟人口的趋势可能很难逆转了。</p><p style=\"text-align: left;\">3. 过去15个月内,M2新增44万亿,但只转换成了资本市场的9万亿增量,还有超过30万亿的资金“蛰伏”在我们经济的各个角落中。</p><p style=\"text-align: left;\">4. 我们依然保有今年可以出现快牛、大牛局面的期待。</p><p style=\"text-align: left;\">5. 当前A股总市值80万亿左右,如果增加了30万亿的增量,就是会上涨40%左右。</p><p style=\"text-align: left;\">4月17日下午,思睿集团首席经济学家洪灏、中国社会科学院金融重点实验室主任刘煜辉就当前经济周期与货币政策等热点话题进行精彩互动。</p><p style=\"text-align: left;\">在刘煜辉看来,中国经济正逐步滑入一个通缩的阶段,现在应该大胆地去尝试一些新的财政和货币政策,比如财政、货币合流,就可以为经济的修复创造一个缓和的空间和时间。洪灏则进一步表示,AI可能是一个突破口。</p><h4 style=\"text-align: left;\">回应通胀通缩观点分歧 房地产恢复正常尚需时日</h4><p style=\"text-align: left;\">洪灏:您在最近的文章里谈到,中国经济已经逐步进入通缩阶段,资产价格表现出来的形式与之前有所不同,所以相关部门应该有所作为,比如大胆去尝试一些新的财政和货币政策。</p><p style=\"text-align: left;\">但同时也有一些主流经济学家认为,目前中国的经济还没有进入通缩。对于您的观点,我把它理解为是您对价格走势的未来预期,可能您对未来的价格下行压力还有一些担忧,所以很想请您阐述一下为什么您的观点和一些主流观点是有很大区别的?</p><p style=\"text-align: left;\">刘煜辉:分歧可能主要是大家对价格指标的确认有不同的看法。</p><p style=\"text-align: left;\">以过去30几年的经验来看当前的中国经济,我的感觉其实是非常不一样的,虽然我们投放了很多货币信用,并且持续的时间很长,15个月放了44万亿货币,但可以明确的感知,居民部门的反应非常羸弱,车、房都处于一个很难启动的状态,包括老百姓对钞票、通胀的预期,竟然放了这么长时间的水后还是非常从容的,这与之前的感觉是明显不一样的。</p><p style=\"text-align: left;\">即使2020年,假设当时的货币信用强度能够与当下持平,老百姓肯定也坐不住了。但这次的消费欲望十分寡淡,企业资本开支的意愿也非常差,年轻的人群也是欲望偏低,背后的底层逻辑,追根溯源就是经过了之前比较困难的三年,居民的资产负债表受到的损伤是历史上都没有过的,严重程度很可能超过了过去30年任何一个时期。</p><p style=\"text-align: left;\">洪灏:但房价并没有跌,1、2月和3月上半旬的房地产销售数据还是超出了大家的预期的,尤其是二手房,不过确实一手房的分化还是比较严重的。另外,国资背景的房企销售也超出了预期,但私营企业的销售数据却并不算好。居民应该是对交房的稳定性仍有所顾虑才更愿意买二手房。还有就是一、二线城市的分化也是比较严重的,但我们暂时也并没有看到房价大幅下行,您为什么觉得会有资产负债表衰退的压力呢?</p><p style=\"text-align: left;\">刘煜辉:中国的房价与日本、美国不太一样,采取的是市场出清的方式,政府干预较大。所以中国的房地产可能并不会从价格角度去释放调整压力,能看到它的价格和交投受到很多管制,交易层面有很大的摩擦成本,中国房地产过去持续3~5年的调控,其实都是通过时间换空间进行的。</p><p style=\"text-align: left;\">确实,一线城市或准一线城市,比如杭州一季度的二手市场出现了一个小阳春,这很正常,毕竟过去三年疫情打断了我们的正常生活节奏,特别是中产家庭的改善型住房或者刚需出现了淤积,一季度的放开使其得到了集中释放。但我们也要关注释放的力度,进入4月份后,无论上海、深圳还是北京传过来的高频调研数据都显示,冷却程度非常快,证明如此的小阳春释放只是时点性脉冲的释放。</p><p style=\"text-align: left;\">真正和中国经济周期有关的是一手市场,因为只有老百姓买房开发商才能买地,才能启动中国的由土地创造信用及财政收入的经济加杠杆模式。但一手市场从目前来看跟正常经济的状态仍相差较远。</p><h4 style=\"text-align: left;\">重启整个经济循环根本在居民端 货币投放需要时间</h4><p style=\"text-align: left;\">洪灏:是的,我也看到,的确二手房恢复得更快。一手房的供应也比较有限,像上海都需要抽签,同时因为一手房的限价,一手房的价格与二手房也有价差。我很赞同您说的,一手房才是最重要的,只有一手房才能牵扯到买地、房地产投资、政府的财政收入以及整个中国经济信贷的扩张。</p><p style=\"text-align: left;\">但我们看到3月份的经济数据也很有意思,这个数据应该是有史以来最好的数据。同时我们看到,从2022年下半年开始,居民端中长期贷款是呈下降趋势的,同时存款却呈现了快速上升的趋势,大家都不借钱了。但现在似乎有所好转了,当然一个月的数据并不能够代表一个趋势,这可能也是我们双方争执不下的一个原因,一方面我们可以拿一些好的数据去印证自己的观点;但另一方面,有些数据还是比较弱的。所以经济可能进入了一个结构性的改变,中国通胀领先美国的通胀周期大概两个季度甚至更长,但我们的上游的价格PPI其实已经通缩差不多两年了。</p><p style=\"text-align: left;\">刘煜辉:30多个月,3月份的最新PPI数据是同比下降2.5%。</p><p style=\"text-align: left;\">洪灏:因为上游已经持续通缩了很长时间,下游消费端、居民端可能还勉强的在弱通胀格局,我们是否应该更担心上游的通胀呢?毕竟上游的通胀更多是我们的产能去供应海外的需求,如果海外没有需求,我们的进出口可能也会受到压力。而进出口受到压力对整个GDP的增长都会产生拖累。</p><p style=\"text-align: left;\">刘煜辉:我们都很关注两个剪刀差,首先是CPI与PPI的剪刀差,从目前的情况来看,显然对厂商的利润是非常不利的,CPI与PPI的剪刀差在不断增大。另一个是M2与M1的剪刀差,3月份的金融数据比较亮眼,但M2、M1之间的剪刀差也并未收敛。您刚才谈到投放了很多信用后,信用没到实体,又重新回到了银行体内,没有参与整个GDP商业资本形成的活动,而是大量形成定期存款,又回到了银行。</p><p style=\"text-align: left;\">“重启”经济循环眼下重点还是居民端,就是消费。部分消费者既不买房也不买车,上游原料去库存的压力导致近期价格下跌很多,包括新能源周期,今年以来下行的压力很大,根本原因就是终端车销售的增速在大幅缩减。</p><p style=\"text-align: left;\">我一直说,当前中国现有的居民部门的负债率应该已经达到临界点了,2015年房地产去库存时,我们号召六个钱包出来,启动房地产最后周期,当时居民的负债规模占居民的可支配收入比重约70%~80%,但如今已经达到了137.9%,而同期美国的居民部门这个指标只有90%。</p><p style=\"text-align: left;\">洪灏:您刚才提到两个“剪刀差”,一个是CPI-PPI的差,我将其简单理解为国内需求和国外需求的差,就是如果CPI很弱,国内需求从价格的表现形式上应该很弱,PPI由于连续一年多进入通缩区域,其表现出来的国外需求可能也没有想象那么好。所以,往前看,它可能并不能够帮助我们今年的经济增长太多。</p><p style=\"text-align: left;\">另一个是M1和M2的差,就是狭义货币和广义货币的差。目前来看,M2的增速接近13%,而且已经持续了好几个月,同时这个剪刀差也没有缩小。从历史上来看,这是非常强的,之后这是会转化成信贷的需求的。但这次好像不太一样,很多人都觉得不能转成实体部门的需求了。</p><p style=\"text-align: left;\">刘煜辉:我觉得货币投放需要时间,它会有一个滞后效应,当然,这也需要时间去验证。</p><p style=\"text-align: left;\">为什么我们会看到的货币信用的高强度持续这么久?这可能是传递中出现了问题,因为如果在传递过程中厂商的产品卖不出去,它就会裁员,裁员就会直接影响到就业,从而影响到国民收入。而国民经济的循环是个乘数效应,整个乘数就会越来越羸弱。</p><p style=\"text-align: left;\">洪灏:确实如此,收入的增长产生了消费的增长,但居民消费不足就会形成一个负面的循环。您在最新的报告中对政策提出了一些建议,比如像财政要更加大胆。我理解为,就是像美联储一样的财政货币化,是这样吗?</p><p style=\"text-align: left;\">刘煜辉:我觉得财政、货币的合流或者财政政策和货币政策的协调配合确实是一种可行的手段。因为今天的中国已经进入这样的时点,相当于美国的15年前、日本的30年前,都是遇到经济通缩的困境。这是需要用特殊的方式来挽救的,常规的框架可能是解决不了这个问题的,而美国2008年次贷危机使用的政策就具备丰富的理论基础。</p><h4 style=\"text-align: left;\">财政、货币合流为经济修复创造时间 AI可能是一个突破口</h4><p style=\"text-align: left;\">洪灏:其实,我们从事宏观研究的人普遍觉得日本的经济是不行的。虽然在过去的30年,日本在不断地发力降杠杆,同时,央行还在公开市场买债。但日本的经济反而是越来越不行了。</p><p style=\"text-align: left;\">宏观经济都是在有限的条件里把有限的资源最充分的利用,形成最好的回报。我们国家现在的杠杆率很高,而且在这个高位增长的也比较快。如果我们进行财政货币化的话,其实是没有改变条件的,就是说杠杆率可能会增长的更快。</p><p style=\"text-align: left;\">同时,如果杠杆率过高,即使利率比较低,偿付的压力还是会上升的。就比如目前正进行收益率曲线管理的日本,他们曾表示,所有的日债长端收益率都要低于50bp。但实际上,超过多半的日债的收益率在去年四季度都超过了50bp。我们可以看到,日本现在的通胀接近4%左右,这应该是近30多年中最高的水平,其中日本上一次房地产出事就是通胀水平达到了4%。</p><p style=\"text-align: left;\">另外,还有人口的问题,日本的人口是已经出现负增长了,而我们国家也出现了这种迹象,当然这有可能是因为疫情的突发因素。所以,我觉得我们国家的财政货币化是有理论基础的,同时对于现在的调整来说也可能是一个最优解,但长期来看,这并没有解决最根本的问题。</p><p style=\"text-align: left;\">我们都知道,我们的决策周期是很长的,都是以10年为单位来计算的,不像美国4年一换。那么,您是怎么看财政货币化的?以及我们应该怎么看待政策对整个经济的长期影响?</p><p style=\"text-align: left;\">刘煜辉:日本应该是一个不太成功的例子。财政、货币合流是一个反危机的手段,就是避免经济陷入长期的萧条和长期通缩的泥潭。可以简单理解成,在大厦将倾的时候,把要坍塌的天花板稳住。其背后的意义在于,为经济创造了缓和的空间和时间。关键是我们应该怎么利用这个空间和时间,通过完成经济内在机制的改革使得其重新焕发活力。日本就是在这方面一直没有做好,而且在经济潜在增长没有得到有效的修复的状态下,又遇上了美元大周期的变化。所以,相对而言,我觉得美国是一个比较成功的例子,就是通过资产负债表的财政、货币合流这些一系列的手段,使经济潜在增长得到了有效恢复。</p><p style=\"text-align: left;\">洪灏: 赞成。同时,我觉得AI可能是一个突破口,毕竟人口的趋势可能很难逆转了。我记得在2010年我们都在争论“刘易斯拐点”(在全球范围内,劳动力供给已经达到了顶峰),现在我们可能已经提前跨越了这个拐点。</p><p style=\"text-align: left;\">刘煜辉:当然,通过使用财政、货币合流的手段,我们的经济确实也有陷入通缩螺旋的危险。因此,我们目前需要通过技术手段的创新,以推动宏观的时钟尽快的离开衰退象限从而进入到复苏象限。这就更需要有针对性的进行修复,在我看来,最需要修复的就是资产负债表,尤其是要重点针对房地产、年轻的人群等方面。因为现在的年轻人群的态度比较消极,欲望低。比如鼓励生育,这就是从根本上改善资产负债表,因为生养小孩的成本就相当于负债,生养一个小孩就相当于资产负债表多了一部分资产。</p><h4 style=\"text-align: left;\">30万亿的资金活水仍在“蛰伏” A股再涨40%也是可以期待的</h4><p style=\"text-align: left;\">洪灏:那么,如果我们进行财政货币化,对于股票市场会产生什么影响呢?</p><p style=\"text-align: left;\">刘煜辉:是有助于构建一个强健的经济复苏底层逻辑。我们看到,一季度特别是春节后的A股市场实际上是一个存量的市场,并没有大量的新增资金。在这种情况下,一旦市场出现一个比较强的主题效应或主题方向,那么对于没有被选择的那部分资产而言,接下来就是不断的被“抽血”。</p><p style=\"text-align: left;\">我们看到近期市场中,所谓经济复苏相关的板块,即新能源和大消费相关资产就是在扮演着“提款机”的角色,呈现出risk off(规避风险)的状态。相对的,对于TMT、科技相关板块,投资者则开始了明显的risk on(追逐风险), 某种程度上还趋于泡沫化。</p><p style=\"text-align: left;\">洪灏:是的,尤其是现在科技板块市盈率已经非常高了,但是仍然受到各方关注,是否可以简单理解为(市场参与者们)不仅对科技有很强的期望,也看好接下来的政策协同作用,因为我们并没有出现通胀,那么在资产负债表需要修复、预期需要提升的情况下,还是要进行新的刺激政策,所以科技板块的上涨也就可以理解了,甚至房地产板块,最近也有一波比较好的表现,这是符合您预期的吗?</p><p style=\"text-align: left;\">刘煜辉:我们先抛开科技创新背后的宏观叙事背景不谈,仅仅从投资时钟角度来看,所有发生的这一切(科技投资热)都是投资时钟造就的。举例来说,其实ChatGPT这项发明在美股市场上有点波澜不惊,但在中国却掀起了非常大的热潮。从这里我们看到,两个市场所处投资时钟的象限不同,美股处于高利率周期,而A股是低利率的收缩期,也因此成就了两种不同的情绪。</p><p style=\"text-align: left;\">至于房地产板块,我们注意到最近市场上已经出现了一些高切低的信号,有一部分资金可能从高位的科技板块流出,流向了房地产、消费等低位区,大概率是经济复苏信号驱动了预期重构。</p><p style=\"text-align: left;\">现在时间已经来到了二季度,尤其是明天一季度宏观经济数据将出炉,按照惯例,本周末也会召开中央政治局会议对经济运行状态进行研判,然后决定二季度的政策调整。现在已经到了一个关键的时间节点,一季度16万亿M2的增量并没有产生预期中的理想效果,所以我们也非常期待接下来在二季度可以看到政策上的进一步调整,能够让这些资金活水转化为更高的GDP增量,从而推动资本市场从存量状态转换为增量状态。我们依然保有今年可以出现快牛、大牛局面的期待。</p><p style=\"text-align: left;\">洪灏:那您认为的这种“大牛”对应着上证指数多少点呢?</p><p style=\"text-align: left;\">刘煜辉:过去15个月内,M2新增44万亿,但只转换成了资本市场的9万亿增量,还有超过30万亿的资金“蛰伏”在我们经济的各个角落中,关键要看接下来具体哪一板块出现增量的赚钱效应,把这些资金“吸引”过来。</p><p style=\"text-align: left;\">洪灏:按照这样来算,当前A股总市值80万亿左右,如果增加了30万亿的增量,就是会上涨40%左右,对么?</p><p style=\"text-align: left;\">刘煜辉:也不是没可能(笑)。</p><h4 style=\"text-align: left;\">美国是否衰退要看其政治选择 中国或将迎向上周期起点</h4><p style=\"text-align: left;\">洪灏:最后,再向您请教下您对外围风险的看法。美国经济数据表现并不乐观,美联储也表态预期今年下半年将出现温和的衰退。这种温和的衰退或许已经在科技公司的大幅裁员中有所体现了。您认为,如果外部风险爆发,例如美国经济衰退、美股暴跌、美元体系出现变化,将会如何影响中国市场价格的走势?</p><p style=\"text-align: left;\">刘煜辉:在当前的时点上,我比较认同您年初的判断,也就是说美元周期的拐点开始出现了。我们注意到,近期在摩根大通等银行的风险事件出现后,美联储货币政策已经出现了明显的转向,加息进程或将结束,重新由缩表转为扩表。比特币近日的翻倍上涨正是反映了这一预期。</p><p style=\"text-align: left;\">但是,是否会出现衰退危机,某种程度上仍取决于其政治选择。我认为美国这轮通胀区别于历史上的其他通胀周期,主要在于背后的政治意志。中美贸易摩擦破坏了廉价商品供应的“婚姻”,俄乌冲突又破坏了低价能源供应的“婚姻”,加之过去三年里5万亿美元的放水,共同造成了现在的局面。那么理清这个逻辑后我们再看,或许对美国来说,当缩表和加息无法再进行下去时,或许缓和贸易摩擦、从地缘冲突中抽身就变成了合理的选择。</p><p style=\"text-align: left;\">其实从某种程度来讲,这对中国来说也不坏,至少最近看起来主动权开始掌握在我们手中了。</p><p style=\"text-align: left;\">洪灏:是的,尤其是最近OPEC宣布减产、中国与巴西和中东签订人民币贸易协定等一系列事件,都是一些微妙的变化。</p><p style=\"text-align: left;\">所以我觉得,尽管外部风险较高,但如刘博所言,中国经济提前进入了周期底部,或许将迎来下一个向上周期的起点。</p><p style=\"text-align: left;\">明天就会公布一季度GDP、固定资产投资、房地产投资、零售数据等宏观数据,将告诉我们一季度实体经济的表现,解答在政策的帮助下中国经济是否已逐步走出周期底部的疑问。那么让我们拭目以待。感谢刘博的分享,也感谢各位观众。</p></body></html>","source":"lsy1571701096748","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>洪灏、刘煜辉最新对话:A股大牛市在路上,再涨40%可期!</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ 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中国通胀领先美国的通胀周期大概两个季度甚至更长,但我们上游的价格PPI其实已经通缩差不多两年了。2. AI可能是一个突破口,毕竟人口的趋势可能很难逆转了。3. 过去15个月内,M2新增44万亿,但只转换成了资本市场的9万亿增量,还有超过30万亿的资金“蛰伏”在我们经济的各个角落中。4. 我们依然保有今年可以出现快牛、大牛局面的期待。5. 当前A股总市值80万亿左右,如果增加了30万亿...</p>\n\n<a href=\"https://t.wind.com.cn/mobwftweb/M/news.html?share=wechat&show=wft&code=0A1A55F5DD76&newsopenstyle=wind&lan=cn&device=pc&gateway=news&related=true&terminaltype=wft&version=21.3.3#/67A6B12005A5C4C72718A1F37AFFAF15\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/2a3253accc7322a3db322a8557ee9834","relate_stocks":{"000001.SH":"上证指数"},"source_url":"https://t.wind.com.cn/mobwftweb/M/news.html?share=wechat&show=wft&code=0A1A55F5DD76&newsopenstyle=wind&lan=cn&device=pc&gateway=news&related=true&terminaltype=wft&version=21.3.3#/67A6B12005A5C4C72718A1F37AFFAF15","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1167470746","content_text":"精彩观点1. 中国通胀领先美国的通胀周期大概两个季度甚至更长,但我们上游的价格PPI其实已经通缩差不多两年了。2. AI可能是一个突破口,毕竟人口的趋势可能很难逆转了。3. 过去15个月内,M2新增44万亿,但只转换成了资本市场的9万亿增量,还有超过30万亿的资金“蛰伏”在我们经济的各个角落中。4. 我们依然保有今年可以出现快牛、大牛局面的期待。5. 当前A股总市值80万亿左右,如果增加了30万亿的增量,就是会上涨40%左右。4月17日下午,思睿集团首席经济学家洪灏、中国社会科学院金融重点实验室主任刘煜辉就当前经济周期与货币政策等热点话题进行精彩互动。在刘煜辉看来,中国经济正逐步滑入一个通缩的阶段,现在应该大胆地去尝试一些新的财政和货币政策,比如财政、货币合流,就可以为经济的修复创造一个缓和的空间和时间。洪灏则进一步表示,AI可能是一个突破口。回应通胀通缩观点分歧 房地产恢复正常尚需时日洪灏:您在最近的文章里谈到,中国经济已经逐步进入通缩阶段,资产价格表现出来的形式与之前有所不同,所以相关部门应该有所作为,比如大胆去尝试一些新的财政和货币政策。但同时也有一些主流经济学家认为,目前中国的经济还没有进入通缩。对于您的观点,我把它理解为是您对价格走势的未来预期,可能您对未来的价格下行压力还有一些担忧,所以很想请您阐述一下为什么您的观点和一些主流观点是有很大区别的?刘煜辉:分歧可能主要是大家对价格指标的确认有不同的看法。以过去30几年的经验来看当前的中国经济,我的感觉其实是非常不一样的,虽然我们投放了很多货币信用,并且持续的时间很长,15个月放了44万亿货币,但可以明确的感知,居民部门的反应非常羸弱,车、房都处于一个很难启动的状态,包括老百姓对钞票、通胀的预期,竟然放了这么长时间的水后还是非常从容的,这与之前的感觉是明显不一样的。即使2020年,假设当时的货币信用强度能够与当下持平,老百姓肯定也坐不住了。但这次的消费欲望十分寡淡,企业资本开支的意愿也非常差,年轻的人群也是欲望偏低,背后的底层逻辑,追根溯源就是经过了之前比较困难的三年,居民的资产负债表受到的损伤是历史上都没有过的,严重程度很可能超过了过去30年任何一个时期。洪灏:但房价并没有跌,1、2月和3月上半旬的房地产销售数据还是超出了大家的预期的,尤其是二手房,不过确实一手房的分化还是比较严重的。另外,国资背景的房企销售也超出了预期,但私营企业的销售数据却并不算好。居民应该是对交房的稳定性仍有所顾虑才更愿意买二手房。还有就是一、二线城市的分化也是比较严重的,但我们暂时也并没有看到房价大幅下行,您为什么觉得会有资产负债表衰退的压力呢?刘煜辉:中国的房价与日本、美国不太一样,采取的是市场出清的方式,政府干预较大。所以中国的房地产可能并不会从价格角度去释放调整压力,能看到它的价格和交投受到很多管制,交易层面有很大的摩擦成本,中国房地产过去持续3~5年的调控,其实都是通过时间换空间进行的。确实,一线城市或准一线城市,比如杭州一季度的二手市场出现了一个小阳春,这很正常,毕竟过去三年疫情打断了我们的正常生活节奏,特别是中产家庭的改善型住房或者刚需出现了淤积,一季度的放开使其得到了集中释放。但我们也要关注释放的力度,进入4月份后,无论上海、深圳还是北京传过来的高频调研数据都显示,冷却程度非常快,证明如此的小阳春释放只是时点性脉冲的释放。真正和中国经济周期有关的是一手市场,因为只有老百姓买房开发商才能买地,才能启动中国的由土地创造信用及财政收入的经济加杠杆模式。但一手市场从目前来看跟正常经济的状态仍相差较远。重启整个经济循环根本在居民端 货币投放需要时间洪灏:是的,我也看到,的确二手房恢复得更快。一手房的供应也比较有限,像上海都需要抽签,同时因为一手房的限价,一手房的价格与二手房也有价差。我很赞同您说的,一手房才是最重要的,只有一手房才能牵扯到买地、房地产投资、政府的财政收入以及整个中国经济信贷的扩张。但我们看到3月份的经济数据也很有意思,这个数据应该是有史以来最好的数据。同时我们看到,从2022年下半年开始,居民端中长期贷款是呈下降趋势的,同时存款却呈现了快速上升的趋势,大家都不借钱了。但现在似乎有所好转了,当然一个月的数据并不能够代表一个趋势,这可能也是我们双方争执不下的一个原因,一方面我们可以拿一些好的数据去印证自己的观点;但另一方面,有些数据还是比较弱的。所以经济可能进入了一个结构性的改变,中国通胀领先美国的通胀周期大概两个季度甚至更长,但我们的上游的价格PPI其实已经通缩差不多两年了。刘煜辉:30多个月,3月份的最新PPI数据是同比下降2.5%。洪灏:因为上游已经持续通缩了很长时间,下游消费端、居民端可能还勉强的在弱通胀格局,我们是否应该更担心上游的通胀呢?毕竟上游的通胀更多是我们的产能去供应海外的需求,如果海外没有需求,我们的进出口可能也会受到压力。而进出口受到压力对整个GDP的增长都会产生拖累。刘煜辉:我们都很关注两个剪刀差,首先是CPI与PPI的剪刀差,从目前的情况来看,显然对厂商的利润是非常不利的,CPI与PPI的剪刀差在不断增大。另一个是M2与M1的剪刀差,3月份的金融数据比较亮眼,但M2、M1之间的剪刀差也并未收敛。您刚才谈到投放了很多信用后,信用没到实体,又重新回到了银行体内,没有参与整个GDP商业资本形成的活动,而是大量形成定期存款,又回到了银行。“重启”经济循环眼下重点还是居民端,就是消费。部分消费者既不买房也不买车,上游原料去库存的压力导致近期价格下跌很多,包括新能源周期,今年以来下行的压力很大,根本原因就是终端车销售的增速在大幅缩减。我一直说,当前中国现有的居民部门的负债率应该已经达到临界点了,2015年房地产去库存时,我们号召六个钱包出来,启动房地产最后周期,当时居民的负债规模占居民的可支配收入比重约70%~80%,但如今已经达到了137.9%,而同期美国的居民部门这个指标只有90%。洪灏:您刚才提到两个“剪刀差”,一个是CPI-PPI的差,我将其简单理解为国内需求和国外需求的差,就是如果CPI很弱,国内需求从价格的表现形式上应该很弱,PPI由于连续一年多进入通缩区域,其表现出来的国外需求可能也没有想象那么好。所以,往前看,它可能并不能够帮助我们今年的经济增长太多。另一个是M1和M2的差,就是狭义货币和广义货币的差。目前来看,M2的增速接近13%,而且已经持续了好几个月,同时这个剪刀差也没有缩小。从历史上来看,这是非常强的,之后这是会转化成信贷的需求的。但这次好像不太一样,很多人都觉得不能转成实体部门的需求了。刘煜辉:我觉得货币投放需要时间,它会有一个滞后效应,当然,这也需要时间去验证。为什么我们会看到的货币信用的高强度持续这么久?这可能是传递中出现了问题,因为如果在传递过程中厂商的产品卖不出去,它就会裁员,裁员就会直接影响到就业,从而影响到国民收入。而国民经济的循环是个乘数效应,整个乘数就会越来越羸弱。洪灏:确实如此,收入的增长产生了消费的增长,但居民消费不足就会形成一个负面的循环。您在最新的报告中对政策提出了一些建议,比如像财政要更加大胆。我理解为,就是像美联储一样的财政货币化,是这样吗?刘煜辉:我觉得财政、货币的合流或者财政政策和货币政策的协调配合确实是一种可行的手段。因为今天的中国已经进入这样的时点,相当于美国的15年前、日本的30年前,都是遇到经济通缩的困境。这是需要用特殊的方式来挽救的,常规的框架可能是解决不了这个问题的,而美国2008年次贷危机使用的政策就具备丰富的理论基础。财政、货币合流为经济修复创造时间 AI可能是一个突破口洪灏:其实,我们从事宏观研究的人普遍觉得日本的经济是不行的。虽然在过去的30年,日本在不断地发力降杠杆,同时,央行还在公开市场买债。但日本的经济反而是越来越不行了。宏观经济都是在有限的条件里把有限的资源最充分的利用,形成最好的回报。我们国家现在的杠杆率很高,而且在这个高位增长的也比较快。如果我们进行财政货币化的话,其实是没有改变条件的,就是说杠杆率可能会增长的更快。同时,如果杠杆率过高,即使利率比较低,偿付的压力还是会上升的。就比如目前正进行收益率曲线管理的日本,他们曾表示,所有的日债长端收益率都要低于50bp。但实际上,超过多半的日债的收益率在去年四季度都超过了50bp。我们可以看到,日本现在的通胀接近4%左右,这应该是近30多年中最高的水平,其中日本上一次房地产出事就是通胀水平达到了4%。另外,还有人口的问题,日本的人口是已经出现负增长了,而我们国家也出现了这种迹象,当然这有可能是因为疫情的突发因素。所以,我觉得我们国家的财政货币化是有理论基础的,同时对于现在的调整来说也可能是一个最优解,但长期来看,这并没有解决最根本的问题。我们都知道,我们的决策周期是很长的,都是以10年为单位来计算的,不像美国4年一换。那么,您是怎么看财政货币化的?以及我们应该怎么看待政策对整个经济的长期影响?刘煜辉:日本应该是一个不太成功的例子。财政、货币合流是一个反危机的手段,就是避免经济陷入长期的萧条和长期通缩的泥潭。可以简单理解成,在大厦将倾的时候,把要坍塌的天花板稳住。其背后的意义在于,为经济创造了缓和的空间和时间。关键是我们应该怎么利用这个空间和时间,通过完成经济内在机制的改革使得其重新焕发活力。日本就是在这方面一直没有做好,而且在经济潜在增长没有得到有效的修复的状态下,又遇上了美元大周期的变化。所以,相对而言,我觉得美国是一个比较成功的例子,就是通过资产负债表的财政、货币合流这些一系列的手段,使经济潜在增长得到了有效恢复。洪灏: 赞成。同时,我觉得AI可能是一个突破口,毕竟人口的趋势可能很难逆转了。我记得在2010年我们都在争论“刘易斯拐点”(在全球范围内,劳动力供给已经达到了顶峰),现在我们可能已经提前跨越了这个拐点。刘煜辉:当然,通过使用财政、货币合流的手段,我们的经济确实也有陷入通缩螺旋的危险。因此,我们目前需要通过技术手段的创新,以推动宏观的时钟尽快的离开衰退象限从而进入到复苏象限。这就更需要有针对性的进行修复,在我看来,最需要修复的就是资产负债表,尤其是要重点针对房地产、年轻的人群等方面。因为现在的年轻人群的态度比较消极,欲望低。比如鼓励生育,这就是从根本上改善资产负债表,因为生养小孩的成本就相当于负债,生养一个小孩就相当于资产负债表多了一部分资产。30万亿的资金活水仍在“蛰伏” A股再涨40%也是可以期待的洪灏:那么,如果我们进行财政货币化,对于股票市场会产生什么影响呢?刘煜辉:是有助于构建一个强健的经济复苏底层逻辑。我们看到,一季度特别是春节后的A股市场实际上是一个存量的市场,并没有大量的新增资金。在这种情况下,一旦市场出现一个比较强的主题效应或主题方向,那么对于没有被选择的那部分资产而言,接下来就是不断的被“抽血”。我们看到近期市场中,所谓经济复苏相关的板块,即新能源和大消费相关资产就是在扮演着“提款机”的角色,呈现出risk off(规避风险)的状态。相对的,对于TMT、科技相关板块,投资者则开始了明显的risk on(追逐风险), 某种程度上还趋于泡沫化。洪灏:是的,尤其是现在科技板块市盈率已经非常高了,但是仍然受到各方关注,是否可以简单理解为(市场参与者们)不仅对科技有很强的期望,也看好接下来的政策协同作用,因为我们并没有出现通胀,那么在资产负债表需要修复、预期需要提升的情况下,还是要进行新的刺激政策,所以科技板块的上涨也就可以理解了,甚至房地产板块,最近也有一波比较好的表现,这是符合您预期的吗?刘煜辉:我们先抛开科技创新背后的宏观叙事背景不谈,仅仅从投资时钟角度来看,所有发生的这一切(科技投资热)都是投资时钟造就的。举例来说,其实ChatGPT这项发明在美股市场上有点波澜不惊,但在中国却掀起了非常大的热潮。从这里我们看到,两个市场所处投资时钟的象限不同,美股处于高利率周期,而A股是低利率的收缩期,也因此成就了两种不同的情绪。至于房地产板块,我们注意到最近市场上已经出现了一些高切低的信号,有一部分资金可能从高位的科技板块流出,流向了房地产、消费等低位区,大概率是经济复苏信号驱动了预期重构。现在时间已经来到了二季度,尤其是明天一季度宏观经济数据将出炉,按照惯例,本周末也会召开中央政治局会议对经济运行状态进行研判,然后决定二季度的政策调整。现在已经到了一个关键的时间节点,一季度16万亿M2的增量并没有产生预期中的理想效果,所以我们也非常期待接下来在二季度可以看到政策上的进一步调整,能够让这些资金活水转化为更高的GDP增量,从而推动资本市场从存量状态转换为增量状态。我们依然保有今年可以出现快牛、大牛局面的期待。洪灏:那您认为的这种“大牛”对应着上证指数多少点呢?刘煜辉:过去15个月内,M2新增44万亿,但只转换成了资本市场的9万亿增量,还有超过30万亿的资金“蛰伏”在我们经济的各个角落中,关键要看接下来具体哪一板块出现增量的赚钱效应,把这些资金“吸引”过来。洪灏:按照这样来算,当前A股总市值80万亿左右,如果增加了30万亿的增量,就是会上涨40%左右,对么?刘煜辉:也不是没可能(笑)。美国是否衰退要看其政治选择 中国或将迎向上周期起点洪灏:最后,再向您请教下您对外围风险的看法。美国经济数据表现并不乐观,美联储也表态预期今年下半年将出现温和的衰退。这种温和的衰退或许已经在科技公司的大幅裁员中有所体现了。您认为,如果外部风险爆发,例如美国经济衰退、美股暴跌、美元体系出现变化,将会如何影响中国市场价格的走势?刘煜辉:在当前的时点上,我比较认同您年初的判断,也就是说美元周期的拐点开始出现了。我们注意到,近期在摩根大通等银行的风险事件出现后,美联储货币政策已经出现了明显的转向,加息进程或将结束,重新由缩表转为扩表。比特币近日的翻倍上涨正是反映了这一预期。但是,是否会出现衰退危机,某种程度上仍取决于其政治选择。我认为美国这轮通胀区别于历史上的其他通胀周期,主要在于背后的政治意志。中美贸易摩擦破坏了廉价商品供应的“婚姻”,俄乌冲突又破坏了低价能源供应的“婚姻”,加之过去三年里5万亿美元的放水,共同造成了现在的局面。那么理清这个逻辑后我们再看,或许对美国来说,当缩表和加息无法再进行下去时,或许缓和贸易摩擦、从地缘冲突中抽身就变成了合理的选择。其实从某种程度来讲,这对中国来说也不坏,至少最近看起来主动权开始掌握在我们手中了。洪灏:是的,尤其是最近OPEC宣布减产、中国与巴西和中东签订人民币贸易协定等一系列事件,都是一些微妙的变化。所以我觉得,尽管外部风险较高,但如刘博所言,中国经济提前进入了周期底部,或许将迎来下一个向上周期的起点。明天就会公布一季度GDP、固定资产投资、房地产投资、零售数据等宏观数据,将告诉我们一季度实体经济的表现,解答在政策的帮助下中国经济是否已逐步走出周期底部的疑问。那么让我们拭目以待。感谢刘博的分享,也感谢各位观众。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1543,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":689142231,"gmtCreate":1655442595624,"gmtModify":1704862385109,"author":{"id":"3499817047099574","authorId":"3499817047099574","name":"Kycy","avatar":"https://static.tigerbbs.com/a6c40a1cc377eb5febcf993e7959684c","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3499817047099574","authorIdStr":"3499817047099574"},"themes":[],"htmlText":"正好来抄底","listText":"正好来抄底","text":"正好来抄底","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/689142231","repostId":"1198865075","repostType":2,"repost":{"id":"1198865075","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据,旨在帮助投资者理解世界,做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1655440425,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1198865075?lang=&edition=full","pubTime":"2022-06-17 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height=\"auto\"/></p><p>驱动市场情绪躁动的观点,大体有两种:一种是认为监管持续介入,<b>平台型经济的估值模型急需重构,奔着公用事业化去了</b>;还有一种看法是,一个指引,导致大跌的股价,只是情绪化噪音波动罢了。</p><p>两种观点截然不同,那么,事实究竟是怎样的呢?为了捋清这一点,本文将从宏观影响和企业影响两个层面,展开分析。</p><p><b>“稳”字当头,外卖平台成缓解餐饮业压力出口</b></p><p>绝大多数人都认同,下调餐饮业商户服务费标准会影响美团的价值,但市场没人解释为什么会突然出台这项政策。</p><p>接下来我们回归到行业,通过分析宏观层面,尽可能还原“背后真相”。</p><p>相信大家都注意到了,去年底到今年餐饮行业的萎靡:</p><p>曾经资本眼中的香饽饽——轻食品牌新元素倒闭;茶颜悦色在大本营长沙,批量关店,<a href=\"https://laohu8.com/S/06862\">海底捞</a>啄木鸟计划关店300家;喜茶春节后大裁员超30%......</p><p>而<b>导致这一惨淡情况的原因是:收入和成本的错位</b>。</p><p>就收入来说,疫情近两年来,人们的储蓄意愿没有丝毫放松,而是持续加强。</p><p>如下图,央行数据显示,今年1月份居民新增存款额高达5.41万亿元,创历史新高。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f996da8f1c88d58345e904a3a3a639ab\" tg-width=\"522\" tg-height=\"378\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>没有等来预期中的报复性消费,餐饮行业的收入数据恢复情况不佳,2021年相比2019年分仅增加了174亿。而且餐饮收入增速,远低于整体商品零售收入增速。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2640d184c15d98a8092495c5203a5b56\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"611\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>可与收入端没有增益相反的是,<b>餐饮行业的成本端却深受涨价困扰。</b></p><p>我们在《酱油、瓜子都卖不动了,全是社区团购惹的祸?》一文论述过,去年上半年开始,快消品、食品企业的业绩,承压原材料成本的上涨,普遍表现惨淡。</p><p>为了缓解压力,从去年10月<a href=\"https://laohu8.com/S/603288\">海天味业</a>涨价开始,厨邦、李锦记、<a href=\"https://laohu8.com/S/600305\">恒顺醋业</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/002650\">加加食品</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/002507\">涪陵榨菜</a>等调料厂商,以及<a href=\"https://laohu8.com/S/002661\">克明食品</a>等面点行业,都接连宣布涨价。</p><p>据不完全统计,两个月的时间里,从调味品,到速冻食品等这些餐饮行业原材料领域,共有超过40家企业涨价。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6585e940d8444605e8573700396ede59\" tg-width=\"492\" tg-height=\"396\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>众所周知,原材料是餐饮行业的支出大头之一,占比总成本高达41.87%,它们的集体涨价对餐饮行业意味着什么,不言而喻。</p><p>收入增长不济,成本开支飙涨,生存危机面前,餐饮企业的最佳出路也是提价。</p><p>比如,近期星巴克、瑞幸、海伦司、麦当劳等品牌,都相继宣布涨价。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5a00d0141a70c4b3687b82f689d838e7\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"681\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>不过,在目前消费疲软的背景下,可以预见的结果是,涨价可能会带来消费者的流失。这一点,看看现在骂<a href=\"https://laohu8.com/S/SBUX\">星巴克</a>涨价的声量就知道了。</p><p><b>这样的风险,议价权比较强的品牌能承受,但很多中小餐企却担不起。</b></p><p>它们的现金流水平本来就较低,一旦客户加速流失,收入端受限,面临成本压力时,经营失败的风险就会变大;但不涨价,“温水煮青蛙”也难以长久。</p><p>可以看到,企查查统计数据显示,只2021年国内餐饮相关店铺共注销了100万家,其中快餐店注销了近40万家,火锅店注销了近10万家,奶茶店注销了近35万家。</p><p>那么,这会造成什么影响呢?我们先来看两组数据:</p><p>·据新华社《2019中国餐饮业年度报告》,中国餐饮市场已达到4万亿规模,其中一线员工数量均值与管理员工数量均值比为7.38:1。</p><p>·2021年,餐饮收入占社会消费品零售总额比重为10.6%。</p><p>也就是说,餐饮企业在解决就业和创造产值上,对整体经济和管理层面,有着重要战略意义。</p><p>基于此,在2022年经济工作“稳字当头、稳中求进”的指导方针下,<b>如何通过资源调配,缓解餐饮企业的经营压力,让行业平稳度过低迷,有着优先迫切性。</b></p><p>如今看来,资源调配出口之一设置为:通过引导外卖平台下调餐饮业商户服务费标准,来降低相关餐饮企业经营成本。</p><p><b>餐饮企业要活下来,那外卖平台还能活吗?</b></p><p>毋庸置疑,降低外卖平台服务费,确实能缓解餐饮商家的压力,但<b>对以佣金为生的外卖平台来说,会不会因此而“亏掉底裤”?</b></p><p>今天《通知》发布后的美团股价,显然印证了这一担忧。</p><p>而之所以会如此,在表外表里看来,<b>是估值中枢受创、核心商业逻辑受损、美股加息挫伤信心三个因素叠加,</b>导致外卖平台的估值逻辑发生了变化,具体分析如下:</p><p>基于以上针对宏观环境的分析,可以发现,本次调控中,实际是<b>将外卖平台作为经济调控的一个窗口,具备了部分公共事业属性。</b></p><p>而一旦具备公共事业股属性,其估值中枢通常都会稍低于其他股票。这是因为当企业成为把控经济环境大浪潮的工具时,就不免要牺牲部分利益,以成全更大的群体。</p><p>但在投资人眼中“为大家,舍小家”并不“高尚”,反而意味着企业让利,预期回报下降,估值中枢也由此受到影响。</p><p>而比起估值中枢的变化,企业整体的业绩,因外卖平台商业逻辑受本次调控的影响而改变,对这波估值下跌的冲击更大。</p><p>对于外卖平台来说,其原本的商业逻辑是:</p><p>·收入端:通过网络效应汇集巨大流量,提高商家和消费者的转换成本,进而掌握议价权,提升收入空间。</p><p>·成本端:通过网络效应摊平成本,腾挪利润空间。</p><p>原本由于骑手社保问题迟迟未定,外卖平台的成本端已经顶了一把悬而未决的剑。</p><p>而作为外卖平台的主要收入来源,本次调控中“引导外卖等互联网平台企业,进一步下调餐饮业商户服务费标准”的举措,相当于死死攥住了外卖平台的饭碗,在收入端也悬了一把剑。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0415d8ab79803cb8294ab23363f634b2\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"694\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><i>备注:此处不以饿了么举例,是因为阿里的财报中未拆分饿了么收入结构,不便进行数据分析。</i></p><p>“双剑”高悬的杀伤力,不由得投资人不担心。</p><p>但我们认为,或许短期的确如此,但<b>长期来看,只有餐饮企业活下来并活得好,作为其下游产业的外卖企业,才能获得更多的收入</b>。</p><p>为什么这么说呢?我们通过拆解外卖平台的佣金收入(佣金收入=商家服务费率*商家数量*单个商家收入)来进行分析:</p><p>本次调控,对商家服务费产生了直接影响,即预期外卖平台的Take Rate会有所下降,进而影响收入增长。</p><p>然而长期来看,上游生态富饶了,下游收入同样能做到很充裕。</p><p>一方面,商家收入增加,就能维持更长久的经营;另一方面,在平台有利可图,就会吸引更多的商家,提供更多样化的SKU,从而留住用户实现消费与复购,提高平台收入。</p><p>由此来看,服务费的降低虽然会短期限制外卖平台收入,但对滋养产业链来说,具有长期价值。</p><p>而在估值中枢受创、核心商业逻辑受损之外,近段时间<b>市面上关于美股加息的纷扰,使得外卖平台的短期估值“雪上加霜”</b>。</p><p>比如,1月27日,美联储的货币政策会议声明表示,在通胀高企和就业强劲的环境下,应该很快会加息。</p><p>那么,美国的事到底是怎么影响到港股的呢?这里,我们引入大家更为熟悉的DCF估值模型,来分析解释,具体如下:</p><p>·分子CF:由于外卖平台服务费受到管制,预期增长下调。</p><p>·分母R:即折现率,等于无风险利息+风险溢价,预期双双增长。(<i>对外卖平台来说,原本就处于亏损阶段,而这一次的政策因子,使得其未来盈利的确定性打折,提高风险溢价,折现率进一步提高</i>)</p><p>简单讲就是,收入端存在短期不确定因素,又叠加美股加息使得折现率成倍增长,外卖平台对外部因素敏感弹性进一步提高,整个估值下滑。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4dc172115dab254c4277285a8ed22d88\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"451\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>综上来看,本次针对外卖服务费的调整,估值中枢受创以及美股加息挫伤信心,只是短期影响,核心商业逻辑变化短期看,Take Rate下降会限制收入,但长期来说,有被上游餐饮商家的正向发展反哺的价值空间。</p><p>通俗讲,就是短期利空,中长期利好。<b>毕竟只有餐饮企业活得好,外卖平台才能收租子。</b></p><p>原料涨,消费降,餐饮业深陷双重压力之下,14部门印发《通知》要求“下调餐饮业商户服务费标准”,提高中小餐饮商家的切实收入。</p><p>但这也引发投资者对外卖平台的悲观预期,美团股票大跌。政策介入之下,平台型经济的估值模型需要重构。</p><p>在表外表里看来,这种改变短期虽痛,但从长期来看,也是全行业纾困的必由之路——只有降费减压,使得餐饮企业们所在的上游生态健康增长,外卖平台这些行业下游产业,收入才能充裕,最终形成上下游正向传导,实现全行业健康发展。</p></body></html>","source":"lsy1573719481907","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>美团“渡劫”:一纸令下,成了“公用事业”?</title>\n<style 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Rate会有所下降,进而影响收入增长。然而长期来看,上游生态富饶了,下游收入同样能做到很充裕。一方面,商家收入增加,就能维持更长久的经营;另一方面,在平台有利可图,就会吸引更多的商家,提供更多样化的SKU,从而留住用户实现消费与复购,提高平台收入。由此来看,服务费的降低虽然会短期限制外卖平台收入,但对滋养产业链来说,具有长期价值。而在估值中枢受创、核心商业逻辑受损之外,近段时间市面上关于美股加息的纷扰,使得外卖平台的短期估值“雪上加霜”。比如,1月27日,美联储的货币政策会议声明表示,在通胀高企和就业强劲的环境下,应该很快会加息。那么,美国的事到底是怎么影响到港股的呢?这里,我们引入大家更为熟悉的DCF估值模型,来分析解释,具体如下:·分子CF:由于外卖平台服务费受到管制,预期增长下调。·分母R:即折现率,等于无风险利息+风险溢价,预期双双增长。(对外卖平台来说,原本就处于亏损阶段,而这一次的政策因子,使得其未来盈利的确定性打折,提高风险溢价,折现率进一步提高)简单讲就是,收入端存在短期不确定因素,又叠加美股加息使得折现率成倍增长,外卖平台对外部因素敏感弹性进一步提高,整个估值下滑。综上来看,本次针对外卖服务费的调整,估值中枢受创以及美股加息挫伤信心,只是短期影响,核心商业逻辑变化短期看,Take Rate下降会限制收入,但长期来说,有被上游餐饮商家的正向发展反哺的价值空间。通俗讲,就是短期利空,中长期利好。毕竟只有餐饮企业活得好,外卖平台才能收租子。原料涨,消费降,餐饮业深陷双重压力之下,14部门印发《通知》要求“下调餐饮业商户服务费标准”,提高中小餐饮商家的切实收入。但这也引发投资者对外卖平台的悲观预期,美团股票大跌。政策介入之下,平台型经济的估值模型需要重构。在表外表里看来,这种改变短期虽痛,但从长期来看,也是全行业纾困的必由之路——只有降费减压,使得餐饮企业们所在的上游生态健康增长,外卖平台这些行业下游产业,收入才能充裕,最终形成上下游正向传导,实现全行业健康发展。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1512,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":821998576,"gmtCreate":1633682590837,"gmtModify":1633682590837,"author":{"id":"3499817047099574","authorId":"3499817047099574","name":"Kycy","avatar":"https://static.tigerbbs.com/a6c40a1cc377eb5febcf993e7959684c","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3499817047099574","authorIdStr":"3499817047099574"},"themes":[],"htmlText":"靴子终于落地了","listText":"靴子终于落地了","text":"靴子终于落地了","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/821998576","repostId":"1117176779","repostType":4,"repost":{"id":"1117176779","kind":"news","pubTimestamp":1633681853,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1117176779?lang=&edition=full","pubTime":"2021-10-08 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摘要:市场监管总局依法作出行政处罚决定,责令美团停止违法行为,全额退还独家合作保证金12.89亿元,并处以其2020年中国境内销售额1147.48亿元3%的罚款,计34.42亿元。\n</blockquote>\n<p>2021年4月,市场监管总局依据《反垄断法》对美团在中国境内网络餐饮外卖平台服务市场滥用市场支配地位行为立案调查。</p>\n<p>市场监管总局成立专案组,依法扎实高效推进案件查办,广泛开展调查取证,获取大量证据材料并全面深入分析,查明案件事实;组织专家反复深入开展研究论证;多次听取美团陈述意见,保障其合法权利;确保本案事实清楚、证据确凿、定性准确、处理恰当、手续完备、程序合法。</p>\n<p>经查,2018年以来,美团滥用在中国境内网络餐饮外卖平台服务市场的支配地位,以实施差别费率、拖延商家上线等方式,促使平台内商家与其签订独家合作协议,并通过收取独家合作保证金和数据、算法等技术手段,采取多种惩罚性措施,保障“二选一”行为实施,排除、限制了相关市场竞争,妨碍了市场资源要素自由流动,削弱平台创新动力和发展活力,损害平台内商家和消费者的合法权益,构成《反垄断法》第十七条第一款第(四)项禁止“没有正当理由,限定交易相对人只能与其进行交易”的滥用市场支配地位行为。</p>\n<p>根据《反垄断法》第四十七条、第四十九条规定,综合考虑美团违法行为的性质、程度和持续时间等因素,2021年10月8日,市场监管总局依法作出行政处罚决定,责令美团停止违法行为,全额退还独家合作保证金12.89亿元,并处以其2020年中国境内销售额1147.48亿元3%的罚款,计34.42亿元。同时,向美团发出《行政指导书》,要求其围绕完善平台佣金收费机制和算法规则、维护平台内中小餐饮商家合法利益、加强外卖骑手合法权益保护等进行全面整改,并连续三年向市场监管总局提交自查合规报告,确保整改到位,实现规范创新健康持续发展。</p>\n<p>美团对此回应表示,“今天,我们收到了国家市场监督管理总局对美团作出的行政处罚决定。对此,我们诚恳接受,坚决落实,按照《行政处罚决定书》和《行政指导书》全面深入自查整改,杜绝‘二选一’。美团将以此为戒,依法合规经营,自觉维护公平竞争秩序,切实履行社会责任,更好地服从和服务于经济社会发展大局,努力为国家经济高质量发展多做贡献。”</p>\n<p><b>以下为美团完整处罚结果以及行政指导书:</b></p>\n<blockquote>\n 案件来源及调查经过\n</blockquote>\n<blockquote>\n 根据举报,2021年4月起,本机关依据《中华人民共和国反垄断法》(以下简称《反垄断法》)对当事人涉嫌实施滥用市场支配地位行为开展了调查。期间,本机关进行了现场检查、调查询问,提取了相关证据材料;对其他竞争性平台、平台内经营者及相关行业协会广泛开展调查取证;对本案证据材料进行深入核查和大数据分析;组织专家反复深入开展案件分析论证;多次听取当事人陈述意见,保障当事人合法权利。\n</blockquote>\n<blockquote>\n 2021年9月26日,本机关按照《中华人民共和国行政处罚法》(以下简称《行政处罚法》)的规定,向当事人送达了《行政处罚告知书》,告知其涉嫌违反《反垄断法》的事实、拟作出的行政处罚决定、理由和依据,以及其依法享有陈述、申辩和要求举行听证的权利。当事人放弃陈述、申辩和要求举行听证的权利。\n</blockquote>\n<blockquote>\n 三、本案相关市场\n</blockquote>\n<blockquote>\n 根据《反垄断法》和《国务院反垄断委员会关于相关市场界定的指南》、《国务院反垄断委员会关于平台经济领域的反垄断指南》规定,同时考虑平台经济特点,结合本案具体情况,本案相关市场界定为中国境内网络餐饮外卖平台服务市场。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>(一)本案相关商品市场为网络餐饮外卖平台服务市场。</b>网络餐饮外卖平台服务,是指网络餐饮外卖平台经营者为餐饮经营者和消费者进行餐饮外卖交易提供的网络经营场所、信息发布,以及基于位置技术的信息匹配、交易撮合等互联网信息服务,具体包括商品信息展示、营销推广、搜索、订单处理、配送安排和调度、支付结算、商品评价、售后支持等。网络餐饮外卖平台服务属于多边市场,主要服务餐饮经营者和消费者两个群体,其显著特征是具有跨边网络效应,使各边用户对网络餐饮外卖平台服务的需求紧密关联。因此,界定本案相关市场,需要综合考虑平台各边用户之间的关联影响,并主要从餐饮经营者和消费者的角度综合进行需求替代分析,同时进行供给替代分析。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>1. 网络餐饮外卖平台服务与线下餐饮服务不属于同一相关商品市场。</b>线下餐饮服务,是指餐饮经营者在线下为消费者提供食品和消费场所及设施的服务活动。网络餐饮外卖平台服务与线下餐饮服务不具有紧密替代关系。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>(1)从消费者需求替代分析,二者不具有紧密替代关系。</b>\n</blockquote>\n<blockquote>\n 一 \n <b>是满足消费者的主要需求不同。网络餐饮外卖平台服务</b>主要满足消费者随时随地点餐及“足不出户”用餐需求,并为消费者提供众多不同的餐饮经营者及丰富的餐饮商品选择。 \n <b>线下餐饮服务</b>主要满足消费者现场餐饮服务消费需求,包括餐饮消费场所、设施及环境、现场用餐及相关服务,以及社交等方面需求。\n</blockquote>\n<blockquote>\n 二 \n <b>是为消费者提供的餐饮消费方式不同。网络餐饮外卖平台服务</b>为消费者提供“一站式”不同餐饮经营者及餐饮商品信息展示、推荐及比较服务,并通过配送安排和调度服务,便捷地实现消费者用餐需求。 \n <b>线下餐饮服务</b>一般需要消费者前往线下餐饮服务营业场所消费,为消费者提供的餐饮消费方式与网络餐饮外卖平台服务存在明显差别。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>三是为消费者提供的餐饮商品选择范围不同。</b>餐饮经营者数量与餐饮商品丰富度是消费者选择网络餐饮外卖平台的重要考虑因素。 \n <b>网络餐饮外卖平台服务</b>利用互联网集聚数量众多的不同餐饮经营者及丰富的餐饮外卖商品信息,为消费者提供较多的餐饮外卖商品选择。 \n <b>线下餐饮服务</b>通常不能提供其他餐饮经营者的餐饮商品,并且受到实体经营场所空间限制,可供消费者选择的餐饮商品种类与网络餐饮外卖平台服务相比存在较大差距。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>(2)从餐饮经营者需求替代分析,二者不具有紧密替代关系。</b>\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>一是交易机会不同。网络餐饮外卖平台服务</b>面向餐饮需求各异的不特定消费者,可以较大程度拓展餐饮经营者可触达的消费者范围,并可借助网络营销推广、大数据分析和算法等互联网技术手段,将餐饮经营者及其餐饮商品推送给更多潜在消费者,为餐饮经营者创造更多的交易机会。 \n <b>线下餐饮服务</b>受到信息传播、营业场所地理位置等方面限制,餐饮经营者的交易机会相对有限。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>二是经营效率不同。网络餐饮外卖平台服务</b>通过大数据、算法等互联网技术手段,为消费者提供多功能搜索及个性化推荐服务,为餐饮经营者提供商品信息展示、网络营销推广、配送安排和调度、消费评价反馈等服务,可以降低交易各方搜索、比较以及完成交易的成本,提升餐饮经营者的经营效率。由于缺少相应的互联网技术支持, \n <b>线下餐饮服务</b>在挖掘潜在消费者、供需匹配等方面的效率通常低于网络餐饮外卖平台服务。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>(3)从供给替代分析,二者不具有紧密替代关系。</b>\n</blockquote>\n<blockquote>\n 有效进入网络餐饮外卖平台服务市场,不仅需要满足提供网络餐饮外卖平台服务所需的大量资金、基础设施、技术支撑等方面要求,还需达到平台经济所必需的临界规模,线下餐饮服务转化为网络餐饮外卖平台的成本较高。近年来,线下餐饮服务实际发展为网络餐饮外卖平台的情况较少。\n</blockquote>\n<blockquote>\n 因此,从需求替代和供给替代分析,网络餐饮外卖平台服务与线下餐饮服务不具有紧密替代关系,不属于同一相关商品市场。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>2. 网络餐饮外卖平台服务与餐饮经营者自营的网络餐饮外卖服务不属于同一相关商品市场。从消费者需求替代分析,</b>餐饮经营者自营的网络餐饮外卖服务主要满足消费者对其自有品牌餐饮商品的需求,消费者一般不能通过餐饮经营者自营的网络餐饮外卖服务获得其他餐饮经营者的餐饮商品,在餐饮商品的丰富度和选择范围上,与网络餐饮外卖平台存在较大差距。 \n <b>从餐饮经营者需求替代分析,</b>餐饮经营者自营的网络餐饮外卖服务通常仅供其自身开展餐饮外卖交易使用,不对外开放。调查显示,餐饮经营者自营的网络餐饮外卖服务通常与网络餐饮外卖平台服务形成补充而非替代关系。 \n <b>从供给替代分析,</b>餐饮经营者自营的网络餐饮外卖服务与网络餐饮外卖平台服务在用户数量、服务能力、技术支撑等方面存在较大差异,进入网络餐饮外卖平台服务市场需投入大量资金和时间成本建设基础设施、进行技术升级等,并达到临界规模,短时间内难以对网络餐饮外卖平台服务形成有效替代。因此,网络餐饮外卖平台服务与餐饮经营者自营的网络餐饮外卖服务不具有紧密替代关系,不属于同一相关商品市场。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>综上所述,本案相关商品市场界定为网络餐饮外卖平台服务市场。</b>\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>(二)本案相关地域市场为中国境内。</b>\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>1. 从需求替代分析和供给替代分析,境外市场与中国境内市场不属于同一相关地域市场。</b>\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>一是</b>从餐饮经营者和消费者的角度进行需求替代分析,受语言、饮食和消费习惯等影响,中国境内餐饮经营者主要通过境内网络餐饮外卖平台,将餐饮外卖商品销售给中国境内消费者;中国境内消费者主要通过境内网络餐饮外卖平台购买餐饮外卖商品,不会将境外网络餐饮外卖平台作为替代选择。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>二是</b>从供给替代分析,网络餐饮外卖平台服务属于互联网信息服务,境外网络餐饮外卖平台在中国境内开展业务除需按照法律政策要求申请相关业务许可外,还需搭建开展业务所需的数据、算法系统、配送安排和调度系统等设施,难以及时、有效地进入中国境内市场,对现有的中国境内网络餐饮外卖平台经营者形成竞争约束。\n</blockquote>\n<blockquote>\n 因此,境外与中国境内网络餐饮外卖平台服务不具有紧密替代关系,不属于同一相关地域市场。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>2. 从需求替代分析和供给替代分析,本案相关地域市场界定为中国境内。</b>\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>(1)从需求替代分析,中国境内构成独立的相关地域市场。</b>\n</blockquote>\n<blockquote>\n 网络餐饮外卖平台的基本功能是为消费者和餐饮经营者提供基于位置的信息匹配和交易撮合服务。消费者在中国境内不同地域,均可通过同一平台搜索、发现其所处或指定位置周边一定范围内的餐饮经营者及相应的餐饮外卖商品;餐饮经营者在中国境内不同地域,均可通过同一平台向定位在其周边一定范围内的不特定消费者展示、推广其餐饮外卖商品。在中国境内不同地域的消费者和餐饮经营者,均可通过同一平台提供的基于位置的相同服务,实现其外卖点餐或餐饮外卖经营需求。因此,网络餐饮外卖平台向消费者与餐饮经营者提供的信息匹配、交易撮合、配送安排和调度等互联网信息服务不受地域限制,相关地域市场应当界定为中国境内。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>(2)从供给替代分析,中国境内构成独立的相关地域市场。</b>\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>一是中国境内主要网络餐饮外卖平台经营者为境内用户提供全国统一标准化的平台基本服务。</b>中国境内主要网络餐饮外卖平台经营者研发全国统一的应用软件作为平台服务载体,在页面展示、使用功能、技术支持等方面在境内不同地域无重大差别,并向用户提供全国范围统一标准化的信息发布、营销推广、搜索、订单处理、配送安排和调度等平台服务。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>二是中国境内主要网络餐饮外卖平台经营者通常从全国层面制定重大商业策略</b>。中国境内主要网络餐饮外卖平台经营者制定全国范围统一的佣金费率基准、合同协议文本,并与用户统一签订相关协议、收取相关费用。此外,中国境内主要网络餐饮外卖平台经营者在全国范围进行品牌营销推广,打造统一的品牌形象认知,以吸引全国范围的用户。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>三是中国境内各地域间不存在显著影响网络餐饮外卖平台跨地域服务的障碍。</b>中国境内各地域间不存在明显限制网络餐饮外卖平台跨地域服务的法律政策壁垒,也不存在显著影响网络餐饮外卖平台跨地域服务的用户偏好差异。调查表明,通常情况下,网络餐饮外卖平台经营者进入一个新的地域开展服务仅需有限的推广成本,且较短时间内即可实现市场进入。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>(3)从实际情况看,中国境内主要网络餐饮外卖平台经营者在全国范围开展竞争。</b>调查表明,中国境内主要网络餐饮外卖平台经营者普遍定位为全国性的网络餐饮外卖平台,从全国层面制定竞争策略,在全国范围布局并开展竞争。此外,中国境内主要网络餐饮外卖平台经营者通常在不同城市间进行交叉补贴,以支持其在中国境内不同地域开展的竞争活动。因此,中国境内主要网络餐饮外卖平台经营者之间的竞争是由各平台经营者在境内不同地域的具体竞争综合而成,平台经营者在境内个别地域的具体竞争状况差异不影响本案相关地域市场为中国境内。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>综上,本案相关地域市场界定为中国境内。</b>\n</blockquote>\n<blockquote>\n 以上事实,有当事人提交的书面材料及相关人员询问笔录、其他竞争性平台提交材料及相关人员询问笔录、平台内经营者相关人员询问笔录、有关行业研究报告等证据证明。\n</blockquote>\n<blockquote>\n 四、当事人在相关市场具有支配地位\n</blockquote>\n<blockquote>\n 根据《反垄断法》第十八条、第十九条的规定,本机关认定,当事人在中国境内网络餐饮外卖平台服务市场具有支配地位。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>(一)当事人的市场份额超过50%,可以推定具有市场支配地位。一是从平台服务收入情况看。</b>中国境内网络餐饮外卖平台主要通过向平台内经营者收取交易佣金和营销推广费等费用获取收入。2018—2020年,当事人网络餐饮外卖平台服务收入在中国境内主要网络餐饮外卖平台合计服务收入中,份额分别为67.3%、69.5%、70.7%。 \n <b>二是从平台餐饮外卖订单量看。</b>餐饮外卖订单量是网络餐饮外卖平台服务能力的直接反映。2018—2020年,当事人平台餐饮外卖订单量在中国境内主要网络餐饮外卖平台合计订单量中,份额分别为62.4%、64.3%、68.5%。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>(二)相关市场高度集中。</b>根据平台服务收入市场份额,2018—2020年,中国境内网络餐饮外卖平台服务市场的HHI指数(赫芬达尔—赫希曼指数)分别为5543、5753、5854,CR2指数(市场集中度指数)分别为99.16、99.92、99.98,显示相关市场高度集中。2018年以来,当事人市场份额较为稳定,长期保持较强竞争优势。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>(三)当事人具有较强的市场控制能力。一是当事人具有控制服务价格的能力。</b>当事人在与餐饮经营者的商业谈判中,通常具有较强的定价能力,餐饮经营者谈判能力相对较弱。 \n <b>二是当事人具有控制平台内经营者获得流量的能力。</b>当事人通过制定平台规则、设定算法、人工干预等方式,可以决定平台内经营者及其餐饮外卖商品的搜索排名及平台展示位置,从而控制平台内经营者可获得的流量,对其经营具有决定性影响。 \n <b>三是当事人具有控制平台内经营者销售渠道的能力。</b>2018—2020年,当事人网络餐饮外卖平台交易额在同期中国境内主要网络餐饮外卖平台餐饮外卖合计交易额中占比均超过60%,是平台内经营者开展餐饮外卖交易的主要网络销售渠道,对平台内经营者具有较强的控制力。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>(四)当事人具有较强的财力和先进的技术条件。一是当事人具有较强的财力。</b>2018—2020年,当事人中国境内营业额分别为650.88亿元、973.36亿元、1147.48亿元。当事人历经数轮融资,并于2018年在香港交易所上市,市值从2018年12月约3000亿元增长至2020年12月约1.8万亿元,较为强大的财力可以支持当事人在相关市场及关联市场的业务扩张。 \n <b>二是当事人具有先进的技术条件。</b>当事人网络餐饮外卖平台积累了大量的平台内经营者和消费者,拥有海量的交易、支付、用户评价等数据。当事人基于数据建立了较为高效的配送安排和调度系统,较大程度实现了运力自动化调度及资源优化配置。同时,当事人研发的基于位置的算法系统可以为用户精准“画像”,提供个性化、针对性服务,并能够监测平台内经营者是否在其他竞争性平台经营。上述财力和技术条件巩固和增强了当事人的市场力量。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>(五)其他经营者在交易上高度依赖当事人。一是当事人网络餐饮外卖平台对平台内经营者具有很强的网络效应和锁定效应。</b>截至2020年底,当事人网络餐饮外卖平台的消费者日均活跃用户数2230万,且用户黏性较强,对平台内经营者形成很强的跨边网络效应和锁定效应,平台内经营者难以放弃当事人平台的庞大消费者群体。 \n <b>二是当事人网络餐饮外卖平台是平台内经营者开展餐饮外卖交易的主要网络销售渠道。</b>当事人在中国境内网络餐饮外卖平台服务市场拥有较高的经营者和消费者认可度。调查过程中,多数平台内经营者表示,与其他网络餐饮外卖平台相比,当事人平台的影响力更大,是其开展餐饮外卖的主要网络销售渠道,放弃当事人平台会较大程度影响其营收。 \n <b>三是平台内经营者在当事人网络餐饮外卖平台积累的数据难以迁移至其他平台。</b>平台内经营者在当事人网络餐饮外卖平台获得了众多消费者用户,积累了大量的交易、支付、用户评价等数据,并依赖这些数据开展经营。用户和数据是平台内经营者在当事人平台积累的重要资源,难以迁移至其他平台。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>(六)相关市场进入难度大。一是网络餐饮外卖平台服务市场进入成本高。</b>进入网络餐饮外卖平台服务市场不仅需要投入大量资金建设平台,建立数据、算法系统、配送安排和调度系统等基础设施,还需要在技术研发、品牌信用、营销推广等方面持续投入,相关市场进入成本高。 \n <b>二是新进入者达到临界规模难度大。</b>网络餐饮外卖平台需要获得足够多的消费者和平台内经营者,达到临界规模,形成循环正向反馈,才能实现有效市场进入。目前,中国境内网络餐饮外卖平台获客成本逐年升高,潜在竞争者进入相关市场的难度逐年增加。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>(七)当事人关联市场布局巩固和增强了市场力量。</b>当事人在到店餐饮消费、生活服务、酒店旅游、出行等多个领域和餐饮外卖上下游进行生态化布局,为网络餐饮外卖平台带来更多交易机会,加深了平台内经营者对当事人的依赖,进一步巩固和增强了当事人的市场力量。\n</blockquote>\n<blockquote>\n 综上所述,根据《反垄断法》第十八条、第十九条规定,综合认定当事人在中国境内网络餐饮外卖平台服务市场具有支配地位。\n</blockquote>\n<blockquote>\n 以上事实,有当事人提交的有关说明材料、年度报告、与平台内经营者签订的协议,平台内经营者相关人员询问笔录,其他竞争性平台提交数据及相关人员询问笔录等证据证明。\n</blockquote>\n<blockquote>\n 五、当事人实施滥用市场支配地位行为的事实和依据\n</blockquote>\n<blockquote>\n 经查,2018年以来,当事人为阻碍其他竞争性平台发展,进一步提升、维持、巩固自身市场地位,滥用其在中国境内网络餐饮外卖平台服务市场的支配地位,系统、全面实施“二选一”行为,阻碍平台内经营者与其他竞争性平台合作,限定平台内经营者只能与当事人进行交易,并以多种措施保障行为实施,违反《反垄断法》第十七条第一款第(四)项关于“没有正当理由,限定交易相对人只能与其进行交易”的规定,构成滥用市场支配地位行为。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>(一)采取多种手段促使平台内经营者签订独家合作协议。</b>当事人采取多种手段促使平台内经营者签订《战略合作伙伴优惠政策申请书》、《诚信战略合作伙伴优惠政策支持自愿申请书》、《优加合作计划政策支持自愿申请书》等独家合作协议,明确规定平台内经营者需要“将全部网络营销资源和精力投入美团平台”、“仅和美团建立战略合作关系”、“不再与美团经营相同或近似的网络服务平台进行业务合作”或者“仅在美团及其旗下相关网络服务平台开展合作”等内容,限制平台内经营者与其他竞争性平台合作,以巩固自身市场地位,削弱其他竞争性平台的竞争力。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>一是制定实施以差别费率为核心的独家合作政策。</b>证据显示,当事人为与餐饮经营者签订独家合作协议,对非独家合作经营者设置了普遍高于独家合作经营者5—7%左右的佣金费率,同时还收取普遍高于独家合作经营者的保底佣金;并视情况对独家合作经营者额外提供新店流量加权、平台补贴、优先配送、扩大配送范围、降低起送价格等方面支持。由于餐饮经营者多为中小商户,为获得较为优惠的佣金费率、保障正常盈利水平、获取更好的交易条件,只能选择与当事人签订独家合作协议。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>二是通过对非独家合作经营者拖延上线等方式,迫使餐饮经营者签订独家合作协议。</b>当事人在平台系统中为独家合作经营者和非独家合作经营者设置不同的签约通道,针对非独家合作经营者申请上线当事人餐饮外卖平台设置不合理的签约排队时间,甚至不签独家合作协议就不予上线,迫使餐饮经营者签订独家合作协议。\n</blockquote>\n<blockquote>\n 当事人通过上述手段,与大量餐饮经营者签订了独家合作协议。证据表明,2018—2020年,与当事人签订独家合作协议的餐饮经营者覆盖全国31个省(自治区、直辖市),在当事人平台内全部经营者中占有较大比重,且比例逐年提高。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>(二)通过多种方式系统推进“二选一”行为实施。</b>当事人通过建立考评机制、开展攻坚“战役”、加强培训指导、强化代理商管理等方式系统推进“二选一”行为实施。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>一是将餐饮经营者签订、履行独家合作协议情况纳入员工考核指标。</b>2019年起,当事人将餐饮经营者签订、履行独家合作协议情况纳入一线业务人员考核,通过定期考核、重点时段考核、“红黑榜”制度以及各区域自主考核等方式,要求一线业务人员全面落实公司“二选一”经营策略,并将此作为统一运营和内部管理的重要抓手。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>二是在特定时段、特定区域强力推进“二选一”。</b>当事人为遏制其他竞争性平台发展,在特定时段或区域内集中开展攻坚“战役”,将推动餐饮经营者签订、履行独家合作协议作为重要手段,排挤竞争对手,巩固和扩大自身竞争优势。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>三是加强员工关于“二选一”的培训和指导。</b>为有效推行“二选一”策略,避免一线业务人员因“二选一”有关问题处理不当引发法律风险,当事人统一制定了与餐饮经营者开展独家合作的话术口径,对一线业务人员开展全面培训;不定时检查员工话术掌握程度,并针对问题进行培训;鼓励员工分享与餐饮经营者开展独家合作的有关经验,推进“二选一”行为实施。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>四是强化对代理商、合作商的管控。</b>为督促代理商、合作商落实“二选一”策略,当事人在《外卖代理商行为规范》等内部文件中明确要求代理商、合作商与头部优质商家签订独家协议,并通过配套考核措施,确保“二选一”相关策略在代理商、合作商层面同步推进。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>(三)采取多种措施有效保障“二选一”要求实施。</b>\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>一是开发大数据系统,对平台内经营者上线竞争性平台进行自动监测和处罚。</b>2018年起,为系统、高效实施“二选一”行为,当事人开发了大数据监测和分析系统,具体功能包括:自动监测平台内经营者上线其他竞争性平台情况;对上线其他竞争性平台的平台内经营者自动实施搜索降权或取消优惠活动等处罚;对一线业务人员督促平台内经营者执行“二选一”要求及处罚效果等情况进行全流程管理;对一线业务人员所负责平台内经营者签订独家合作协议完成率和履约率进行实时监测、统计和分析等,并根据业务需求随时更新完善系统功能。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>二是综合采取多种惩罚性措施迫使平台内经营者停止与其他竞争性平台合作。</b>证据表明,当事人发现独家合作的平台内经营者上线其他竞争性平台后,通常由一线业务人员先行“劝说”,要求经营者“整改”,如经营者仍不下线其他竞争性平台,则通过大数据系统或由一线业务人员直接对经营者进行处罚,具体包括实施搜索降权、取消优惠活动、置休(暂停营业)、下线(关店)、调整配送范围、提高起送价格、下架菜品等,迫使经营者停止在其他竞争性平台经营。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>三是向独家合作经营者收取保证金。</b>当事人为约束平台内经营者严格履行独家合作协议,在签订独家协议时,通常要求平台内经营者缴纳数百到数千元不等的保证金,并规定“商家违反协议约定,美团有权扣除保证金”。2018—2020年,与当事人签订独家合作协议并缴纳保证金的平台内经营者累计163万家,保证金金额累计12.89亿元。\n</blockquote>\n<blockquote>\n 通过上述措施,当事人有效迫使平台内经营者执行“二选一”要求,不在其他竞争性平台开展经营活动,从而有效锁定了网络餐饮外卖平台服务市场的商家侧供给。\n</blockquote>\n<blockquote>\n 调查过程中,当事人提出相关行为具有以下理由:一是平台内经营者自愿与其独家合作;二是相关行为系应对市场竞争的正当商业行为。经研究,当事人的理由不能成立,当事人实施限定交易行为不具有正当理由。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>一是平台内经营者并非自愿与当事人独家合作。</b>当事人利用在网络餐饮外卖平台服务市场的支配地位,谈判过程中主动要求餐饮经营者与其独家合作,并针对非独家合作经营者收取高于独家合作经营者的费率和保底佣金,或在搜索展示、配送范围、起送价格等平台内经营者重大权益等方面设置障碍,多数餐饮经营者处于相对弱势地位,只能执行当事人要求。同时,大量平台内经营者被处罚,也证明平台内经营者并非自愿与当事人独家合作。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>二是当事人相关行为排除、限制了相关市场竞争。</b>网络餐饮外卖平台经营者应当通过技术和商业模式创新,以更优质的服务、更低的收费等吸引餐饮经营者和消费者。2018年以来,当事人凭借市场支配地位,以排除、限制竞争为目的,实施限定交易行为,维持、增强自身市场力量,获取不正当竞争优势,损害了公平竞争的市场秩序。调查过程中,当事人未能提供证据证明相关行为促进竞争、提升经济效率,相关行为不具有正当理由。\n</blockquote>\n<blockquote>\n 综上,当事人滥用市场支配地位,实施了《反垄断法》第十七条第一款第(四)项禁止的“没有正当理由,限定交易相对人只能与其进行交易”行为。\n</blockquote>\n<blockquote>\n 以上事实,有当事人提交的有关说明材料、与平台内经营者签订的协议、公司绩效考核方案、相关人员述职报告、公司竞争策略文件、公司业务培训材料,相关人员询问笔录、内部沟通记录、电子邮件,其他竞争性平台和行业协会提供材料,代理商、其他竞争性平台和平台内经营者询问笔录等证据证明。\n</blockquote>\n<blockquote>\n 六、当事人行为排除、限制了市场竞争\n</blockquote>\n<blockquote>\n 当事人滥用在中国境内网络餐饮外卖平台服务市场的支配地位,限制平台内经营者与其他竞争性平台合作,形成锁定效应,减少自身竞争压力,不当巩固并强化自身市场力量,排除、限制了相关市场竞争,损害了平台内经营者和消费者利益,削弱了网络餐饮外卖平台经营者的创新动力和发展活力,阻碍了平台经济规范有序创新健康发展。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>(一)排除、限制了网络餐饮外卖平台服务市场竞争。</b>2018年以来,当事人与餐饮经营者大规模签订独家合作协议,限制平台内经营者与其他竞争性平台合作,削弱了其他竞争性平台与当事人进行公平竞争的能力,降低了相关市场竞争程度,提高了市场进入壁垒,破坏了公平、有序的市场竞争秩序。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>一是限制了相关市场经营者之间的公平竞争。</b>平台内经营者和消费者是网络餐饮外卖平台之间开展竞争的核心要素。当事人滥用市场支配地位,综合运用多种手段限制大量平台内经营者在其他竞争性平台经营,形成较强的锁定效应,使其他竞争性平台无法获得充分的商家供给,削弱了其他竞争性平台的竞争能力,降低了自身面临的竞争压力,限制了相关市场经营者之间的公平竞争。由于网络餐饮外卖平台具有跨边网络效应,当事人锁定平台内经营者,会进一步减少其他竞争性平台上的消费者数量,使平台内经营者和消费者数量减少形成循环反馈,削弱其他竞争性平台的竞争能力。证据显示,当事人实施“二选一”行为有效构建了竞争壁垒,推动自身市场份额不断增长,达到了不当削弱其他竞争性平台竞争能力的预期效果。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>二是提高市场进入壁垒,削弱潜在竞争约束。</b>平台经济具有网络效应和规模经济特征,网络餐饮外卖平台经营者需要积累一定规模的商家和消费者用户,才能有效进入市场。近年来,网络餐饮外卖平台服务市场主要竞争者陆续减少。当事人实施限定交易行为,在将平台内经营者锁定在自身平台的同时,增加了相关市场潜在进入者与平台内经营者达成合作协议的难度,使其难以充分获取进入市场开展竞争的必要资源,不当提高了市场进入壁垒,削弱了潜在进入者带来的竞争约束,降低了相关市场充分有效竞争水平。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>(二)损害了平台内经营者的正当利益。</b>当事人通过多种措施迫使平台内经营者“二选一”,并对与其他竞争性平台合作的平台内经营者进行处罚,不合理地限制了平台内经营者的经营自由,损害了公平竞争的市场环境和平台内经营者的正当利益。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>一是不合理限制平台内经营者的经营自由。</b>平台内经营者普遍希望多平台经营,以更广泛地接触消费者,获得更多交易机会。当事人在相关市场具有支配地位,平台内经营者对当事人高度依赖,同时为获得较为优惠的费率,多数餐饮经营者被迫接受当事人提出的独家合作要求,放弃在其他平台的经营机会。当事人采取多种手段要求平台内经营者与当事人独家合作,不合理干涉了平台内经营者的经营自由。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>二是损害了平台内经营者的公平竞争环境。</b>作为餐饮经营者开展竞争的网络经营场所,网络餐饮外卖平台应当为平台内经营者提供公平竞争的环境。当事人“二选一”行为限制了平台内经营者开展多平台经营,影响了平台内经营者有效参与市场竞争。当事人针对非独家合作经营者收取更高的佣金费率和保底佣金,并在平台“流量”、补贴、配送服务等方面进行不合理限制甚至处罚,使非独家合作经营者处于相对竞争劣势,损害了平台内经营者的公平竞争环境。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>三是不当减损平台内经营者的正当利益。</b>当事人“二选一”行为致使平台内经营者无法开展多平台经营,减损了平台内经营者通过其他平台可能实现的经营收入。同时,当事人为强制平台内经营者“二选一”而实施多种处罚措施,损害了平台内经营者的正当权益。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>(三)损害消费者利益。</b>当事人实施“二选一”行为,使平台内经营者无法充分有效触达消费者,限制了消费者的自由选择空间,损害了消费者利益。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>一是减少了消费者的选择范围。</b>由于消费偏好,餐饮经营者通常有相对稳定的消费者用户,在餐饮经营者可以自主上线不同平台的情况下,消费者在不同平台都有充足的餐饮经营者可选择。当事人实施“二选一”行为,将平台内经营者锁定在当事人平台,减少了消费者的选择范围。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>二是使消费者无法获得更优质的价格和服务。</b>在餐饮经营者可以自主上线不同网络餐饮外卖平台的情况下,消费者在各平台间可以便捷地进行比较,并通过平台以及平台内经营者间的竞争获得更优的价格和服务。当事人限制平台内经营者不得与其他竞争性平台合作,使消费者只能被动接受当事人平台的交易条件,无法获得平台以及平台内经营者间公平竞争条件下更优的价格和服务。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>三是降低了消费者长期福利水平。</b>当事人“二选一”行为排除、限制了市场竞争,降低了平台经营效率,妨碍了平台模式创新,阻碍了潜在竞争者进入市场,削弱了市场竞争的强度和水平,影响了网络餐饮外卖平台在充分竞争中不断优化和发展,降低了消费者长期福利水平。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>(四)阻碍平台经济创新发展。</b>当事人“二选一”行为降低了网络餐饮外卖平台服务市场运行效率,阻碍了平台经济创新发展。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>一是阻碍要素自由流动,妨碍资源优化配置。</b>平台内经营者可以根据不同平台的经营效率、服务价格、管理水平、服务能力等在不同平台间自由选择,合理分配资源。当事人实施“二选一”行为,阻碍平台内经营者在不同平台间进行自由选择,妨碍了市场资源要素自由流动,造成网络餐饮外卖平台服务市场的有效供给不足,不利于平台内经营者优化资源配置、提高运营效率。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>二是削弱平台企业创新动力,影响平台经济创新发展。</b>平台经济持续健康发展有赖于公平竞争和技术创新。平台应当通过不断提升服务质量争取更多用户,进而促进网络餐饮外卖平台服务行业的进步和发展。当事人在经营过程中滥用市场支配地位实施限定交易行为,不当维持和巩固自身竞争优势,削弱了网络餐饮外卖平台经营者通过技术和商业模式创新等获取竞争优势的动力,影响了其他竞争者和潜在竞争者的创新意愿,不利于网络餐饮外卖平台创新健康发展。\n</blockquote>\n<blockquote>\n 七、行政处罚依据和决定\n</blockquote>\n<blockquote>\n 经查,当事人自2018年以来,滥用其在中国境内网络餐饮外卖平台服务市场的支配地位,阻碍平台内经营者在其他竞争性平台开展经营,排除、限制了相关市场竞争,损害了平台内经营者的合法权益和消费者利益,妨碍了平台经济创新发展,且不具有正当理由,构成《反垄断法》第十七条第一款第(四)项禁止的“没有正当理由,限定交易相对人只能与其进行交易”滥用市场支配地位行为。\n</blockquote>\n<blockquote>\n 根据《反垄断法》第四十七条、第四十九条和《行政处罚法》第五条、第三十二条规定,综合考虑当事人违法行为的性质、程度和持续的时间,同时考虑当事人在调查开始前主动承认实施“二选一”行为并供述违法事实、在调查过程中主动提供执法机构尚未掌握的重要证据、停止“二选一”行为并全面自查整改、积极退还收取的独家合作保证金等因素,本机关对当事人作出如下处理决定:\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>(一)责令停止违法行为。</b>\n</blockquote>\n<blockquote>\n 1. 不得限制平台内经营者与其他竞争性平台合作。\n</blockquote>\n<blockquote>\n 2. 全额退还违法收取的独家合作保证金1,289,598,329元(大写:拾贰亿捌仟玖佰伍拾玖万捌仟叁佰贰拾玖元)。\n</blockquote>\n<blockquote>\n 3. 自收到本行政处罚决定书之日起十五日内,向本机关提交改正违法行为情况的报告。\n</blockquote>\n<blockquote>\n 4. 根据《行政处罚法》坚持处罚与教育相结合的原则,本机关结合本案调查过程中发现的问题,制作《行政指导书》,要求当事人全面整改,依法合规经营。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>(二)对当事人处以其2020年度中国境内销售额</b>114,747,995,546 \n <b>元</b>3 \n <b>%的罚款,计3,442,439,866元(大写:叁拾肆亿肆仟贰佰肆拾叁万玖仟捌佰陆拾陆元)。</b>\n</blockquote>\n<blockquote>\n 根据《行政处罚法》第六十六条规定,当事人应当自收到本行政处罚决定书之日起十五日内,根据本行政处罚决定书,携缴款码到15家中央财政非税收入收缴代理银行(工、农、中、建、交、中信、光大、招商、邮储、华夏、平安、兴业、民生、广发、浙商)任一银行网点、网上银行缴纳罚款。缴款码为:***。\n</blockquote>\n<blockquote>\n 根据《行政处罚法》第七十二条规定,当事人逾期不履行行政处罚决定的,本机关可以采取以下措施:(一)到期不缴纳罚款的,每日按罚款数额的百分之三加处罚款;(二)申请人民法院强制执行。\n</blockquote>\n<blockquote>\n 当事人如对上述行政处罚决定不服,可以自收到本行政处罚决定书之日起六十日内,向国家市场监督管理总局申请行政复议;或者自收到本行政处罚决定书之日起六个月内,依法向人民法院提起行政诉讼。行政复议或者行政诉讼期间,本行政处罚决定不停止执行。\n</blockquote>\n<blockquote>\n 市场监管总局\n</blockquote>\n<blockquote>\n 2021年10月8日\n</blockquote>","source":"lsy1600741531114","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>34.42亿!市场监管总局对美团实施“二选一”垄断行为作出行政处罚</title>\n<style 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案件来源及调查经过\n\n\n 根据举报,2021年4月起,本机关依据《中华人民共和国反垄断法》(以下简称《反垄断法》)对当事人涉嫌实施滥用市场支配地位行为开展了调查。期间,本机关进行了现场检查、调查询问,提取了相关证据材料;对其他竞争性平台、平台内经营者及相关行业协会广泛开展调查取证;对本案证据材料进行深入核查和大数据分析;组织专家反复深入开展案件分析论证;多次听取当事人陈述意见,保障当事人合法权利。\n\n\n 2021年9月26日,本机关按照《中华人民共和国行政处罚法》(以下简称《行政处罚法》)的规定,向当事人送达了《行政处罚告知书》,告知其涉嫌违反《反垄断法》的事实、拟作出的行政处罚决定、理由和依据,以及其依法享有陈述、申辩和要求举行听证的权利。当事人放弃陈述、申辩和要求举行听证的权利。\n\n\n 三、本案相关市场\n\n\n 根据《反垄断法》和《国务院反垄断委员会关于相关市场界定的指南》、《国务院反垄断委员会关于平台经济领域的反垄断指南》规定,同时考虑平台经济特点,结合本案具体情况,本案相关市场界定为中国境内网络餐饮外卖平台服务市场。\n\n\n(一)本案相关商品市场为网络餐饮外卖平台服务市场。网络餐饮外卖平台服务,是指网络餐饮外卖平台经营者为餐饮经营者和消费者进行餐饮外卖交易提供的网络经营场所、信息发布,以及基于位置技术的信息匹配、交易撮合等互联网信息服务,具体包括商品信息展示、营销推广、搜索、订单处理、配送安排和调度、支付结算、商品评价、售后支持等。网络餐饮外卖平台服务属于多边市场,主要服务餐饮经营者和消费者两个群体,其显著特征是具有跨边网络效应,使各边用户对网络餐饮外卖平台服务的需求紧密关联。因此,界定本案相关市场,需要综合考虑平台各边用户之间的关联影响,并主要从餐饮经营者和消费者的角度综合进行需求替代分析,同时进行供给替代分析。\n\n\n1. 网络餐饮外卖平台服务与线下餐饮服务不属于同一相关商品市场。线下餐饮服务,是指餐饮经营者在线下为消费者提供食品和消费场所及设施的服务活动。网络餐饮外卖平台服务与线下餐饮服务不具有紧密替代关系。\n\n\n(1)从消费者需求替代分析,二者不具有紧密替代关系。\n\n\n 一 \n 是满足消费者的主要需求不同。网络餐饮外卖平台服务主要满足消费者随时随地点餐及“足不出户”用餐需求,并为消费者提供众多不同的餐饮经营者及丰富的餐饮商品选择。 \n 线下餐饮服务主要满足消费者现场餐饮服务消费需求,包括餐饮消费场所、设施及环境、现场用餐及相关服务,以及社交等方面需求。\n\n\n 二 \n 是为消费者提供的餐饮消费方式不同。网络餐饮外卖平台服务为消费者提供“一站式”不同餐饮经营者及餐饮商品信息展示、推荐及比较服务,并通过配送安排和调度服务,便捷地实现消费者用餐需求。 \n 线下餐饮服务一般需要消费者前往线下餐饮服务营业场所消费,为消费者提供的餐饮消费方式与网络餐饮外卖平台服务存在明显差别。\n\n\n三是为消费者提供的餐饮商品选择范围不同。餐饮经营者数量与餐饮商品丰富度是消费者选择网络餐饮外卖平台的重要考虑因素。 \n 网络餐饮外卖平台服务利用互联网集聚数量众多的不同餐饮经营者及丰富的餐饮外卖商品信息,为消费者提供较多的餐饮外卖商品选择。 \n 线下餐饮服务通常不能提供其他餐饮经营者的餐饮商品,并且受到实体经营场所空间限制,可供消费者选择的餐饮商品种类与网络餐饮外卖平台服务相比存在较大差距。\n\n\n(2)从餐饮经营者需求替代分析,二者不具有紧密替代关系。\n\n\n一是交易机会不同。网络餐饮外卖平台服务面向餐饮需求各异的不特定消费者,可以较大程度拓展餐饮经营者可触达的消费者范围,并可借助网络营销推广、大数据分析和算法等互联网技术手段,将餐饮经营者及其餐饮商品推送给更多潜在消费者,为餐饮经营者创造更多的交易机会。 \n 线下餐饮服务受到信息传播、营业场所地理位置等方面限制,餐饮经营者的交易机会相对有限。\n\n\n二是经营效率不同。网络餐饮外卖平台服务通过大数据、算法等互联网技术手段,为消费者提供多功能搜索及个性化推荐服务,为餐饮经营者提供商品信息展示、网络营销推广、配送安排和调度、消费评价反馈等服务,可以降低交易各方搜索、比较以及完成交易的成本,提升餐饮经营者的经营效率。由于缺少相应的互联网技术支持, \n 线下餐饮服务在挖掘潜在消费者、供需匹配等方面的效率通常低于网络餐饮外卖平台服务。\n\n\n(3)从供给替代分析,二者不具有紧密替代关系。\n\n\n 有效进入网络餐饮外卖平台服务市场,不仅需要满足提供网络餐饮外卖平台服务所需的大量资金、基础设施、技术支撑等方面要求,还需达到平台经济所必需的临界规模,线下餐饮服务转化为网络餐饮外卖平台的成本较高。近年来,线下餐饮服务实际发展为网络餐饮外卖平台的情况较少。\n\n\n 因此,从需求替代和供给替代分析,网络餐饮外卖平台服务与线下餐饮服务不具有紧密替代关系,不属于同一相关商品市场。\n\n\n2. 网络餐饮外卖平台服务与餐饮经营者自营的网络餐饮外卖服务不属于同一相关商品市场。从消费者需求替代分析,餐饮经营者自营的网络餐饮外卖服务主要满足消费者对其自有品牌餐饮商品的需求,消费者一般不能通过餐饮经营者自营的网络餐饮外卖服务获得其他餐饮经营者的餐饮商品,在餐饮商品的丰富度和选择范围上,与网络餐饮外卖平台存在较大差距。 \n 从餐饮经营者需求替代分析,餐饮经营者自营的网络餐饮外卖服务通常仅供其自身开展餐饮外卖交易使用,不对外开放。调查显示,餐饮经营者自营的网络餐饮外卖服务通常与网络餐饮外卖平台服务形成补充而非替代关系。 \n 从供给替代分析,餐饮经营者自营的网络餐饮外卖服务与网络餐饮外卖平台服务在用户数量、服务能力、技术支撑等方面存在较大差异,进入网络餐饮外卖平台服务市场需投入大量资金和时间成本建设基础设施、进行技术升级等,并达到临界规模,短时间内难以对网络餐饮外卖平台服务形成有效替代。因此,网络餐饮外卖平台服务与餐饮经营者自营的网络餐饮外卖服务不具有紧密替代关系,不属于同一相关商品市场。\n\n\n综上所述,本案相关商品市场界定为网络餐饮外卖平台服务市场。\n\n\n(二)本案相关地域市场为中国境内。\n\n\n1. 从需求替代分析和供给替代分析,境外市场与中国境内市场不属于同一相关地域市场。\n\n\n一是从餐饮经营者和消费者的角度进行需求替代分析,受语言、饮食和消费习惯等影响,中国境内餐饮经营者主要通过境内网络餐饮外卖平台,将餐饮外卖商品销售给中国境内消费者;中国境内消费者主要通过境内网络餐饮外卖平台购买餐饮外卖商品,不会将境外网络餐饮外卖平台作为替代选择。\n\n\n二是从供给替代分析,网络餐饮外卖平台服务属于互联网信息服务,境外网络餐饮外卖平台在中国境内开展业务除需按照法律政策要求申请相关业务许可外,还需搭建开展业务所需的数据、算法系统、配送安排和调度系统等设施,难以及时、有效地进入中国境内市场,对现有的中国境内网络餐饮外卖平台经营者形成竞争约束。\n\n\n 因此,境外与中国境内网络餐饮外卖平台服务不具有紧密替代关系,不属于同一相关地域市场。\n\n\n2. 从需求替代分析和供给替代分析,本案相关地域市场界定为中国境内。\n\n\n(1)从需求替代分析,中国境内构成独立的相关地域市场。\n\n\n 网络餐饮外卖平台的基本功能是为消费者和餐饮经营者提供基于位置的信息匹配和交易撮合服务。消费者在中国境内不同地域,均可通过同一平台搜索、发现其所处或指定位置周边一定范围内的餐饮经营者及相应的餐饮外卖商品;餐饮经营者在中国境内不同地域,均可通过同一平台向定位在其周边一定范围内的不特定消费者展示、推广其餐饮外卖商品。在中国境内不同地域的消费者和餐饮经营者,均可通过同一平台提供的基于位置的相同服务,实现其外卖点餐或餐饮外卖经营需求。因此,网络餐饮外卖平台向消费者与餐饮经营者提供的信息匹配、交易撮合、配送安排和调度等互联网信息服务不受地域限制,相关地域市场应当界定为中国境内。\n\n\n(2)从供给替代分析,中国境内构成独立的相关地域市场。\n\n\n一是中国境内主要网络餐饮外卖平台经营者为境内用户提供全国统一标准化的平台基本服务。中国境内主要网络餐饮外卖平台经营者研发全国统一的应用软件作为平台服务载体,在页面展示、使用功能、技术支持等方面在境内不同地域无重大差别,并向用户提供全国范围统一标准化的信息发布、营销推广、搜索、订单处理、配送安排和调度等平台服务。\n\n\n二是中国境内主要网络餐饮外卖平台经营者通常从全国层面制定重大商业策略。中国境内主要网络餐饮外卖平台经营者制定全国范围统一的佣金费率基准、合同协议文本,并与用户统一签订相关协议、收取相关费用。此外,中国境内主要网络餐饮外卖平台经营者在全国范围进行品牌营销推广,打造统一的品牌形象认知,以吸引全国范围的用户。\n\n\n三是中国境内各地域间不存在显著影响网络餐饮外卖平台跨地域服务的障碍。中国境内各地域间不存在明显限制网络餐饮外卖平台跨地域服务的法律政策壁垒,也不存在显著影响网络餐饮外卖平台跨地域服务的用户偏好差异。调查表明,通常情况下,网络餐饮外卖平台经营者进入一个新的地域开展服务仅需有限的推广成本,且较短时间内即可实现市场进入。\n\n\n(3)从实际情况看,中国境内主要网络餐饮外卖平台经营者在全国范围开展竞争。调查表明,中国境内主要网络餐饮外卖平台经营者普遍定位为全国性的网络餐饮外卖平台,从全国层面制定竞争策略,在全国范围布局并开展竞争。此外,中国境内主要网络餐饮外卖平台经营者通常在不同城市间进行交叉补贴,以支持其在中国境内不同地域开展的竞争活动。因此,中国境内主要网络餐饮外卖平台经营者之间的竞争是由各平台经营者在境内不同地域的具体竞争综合而成,平台经营者在境内个别地域的具体竞争状况差异不影响本案相关地域市场为中国境内。\n\n\n综上,本案相关地域市场界定为中国境内。\n\n\n 以上事实,有当事人提交的书面材料及相关人员询问笔录、其他竞争性平台提交材料及相关人员询问笔录、平台内经营者相关人员询问笔录、有关行业研究报告等证据证明。\n\n\n 四、当事人在相关市场具有支配地位\n\n\n 根据《反垄断法》第十八条、第十九条的规定,本机关认定,当事人在中国境内网络餐饮外卖平台服务市场具有支配地位。\n\n\n(一)当事人的市场份额超过50%,可以推定具有市场支配地位。一是从平台服务收入情况看。中国境内网络餐饮外卖平台主要通过向平台内经营者收取交易佣金和营销推广费等费用获取收入。2018—2020年,当事人网络餐饮外卖平台服务收入在中国境内主要网络餐饮外卖平台合计服务收入中,份额分别为67.3%、69.5%、70.7%。 \n 二是从平台餐饮外卖订单量看。餐饮外卖订单量是网络餐饮外卖平台服务能力的直接反映。2018—2020年,当事人平台餐饮外卖订单量在中国境内主要网络餐饮外卖平台合计订单量中,份额分别为62.4%、64.3%、68.5%。\n\n\n(二)相关市场高度集中。根据平台服务收入市场份额,2018—2020年,中国境内网络餐饮外卖平台服务市场的HHI指数(赫芬达尔—赫希曼指数)分别为5543、5753、5854,CR2指数(市场集中度指数)分别为99.16、99.92、99.98,显示相关市场高度集中。2018年以来,当事人市场份额较为稳定,长期保持较强竞争优势。\n\n\n(三)当事人具有较强的市场控制能力。一是当事人具有控制服务价格的能力。当事人在与餐饮经营者的商业谈判中,通常具有较强的定价能力,餐饮经营者谈判能力相对较弱。 \n 二是当事人具有控制平台内经营者获得流量的能力。当事人通过制定平台规则、设定算法、人工干预等方式,可以决定平台内经营者及其餐饮外卖商品的搜索排名及平台展示位置,从而控制平台内经营者可获得的流量,对其经营具有决定性影响。 \n 三是当事人具有控制平台内经营者销售渠道的能力。2018—2020年,当事人网络餐饮外卖平台交易额在同期中国境内主要网络餐饮外卖平台餐饮外卖合计交易额中占比均超过60%,是平台内经营者开展餐饮外卖交易的主要网络销售渠道,对平台内经营者具有较强的控制力。\n\n\n(四)当事人具有较强的财力和先进的技术条件。一是当事人具有较强的财力。2018—2020年,当事人中国境内营业额分别为650.88亿元、973.36亿元、1147.48亿元。当事人历经数轮融资,并于2018年在香港交易所上市,市值从2018年12月约3000亿元增长至2020年12月约1.8万亿元,较为强大的财力可以支持当事人在相关市场及关联市场的业务扩张。 \n 二是当事人具有先进的技术条件。当事人网络餐饮外卖平台积累了大量的平台内经营者和消费者,拥有海量的交易、支付、用户评价等数据。当事人基于数据建立了较为高效的配送安排和调度系统,较大程度实现了运力自动化调度及资源优化配置。同时,当事人研发的基于位置的算法系统可以为用户精准“画像”,提供个性化、针对性服务,并能够监测平台内经营者是否在其他竞争性平台经营。上述财力和技术条件巩固和增强了当事人的市场力量。\n\n\n(五)其他经营者在交易上高度依赖当事人。一是当事人网络餐饮外卖平台对平台内经营者具有很强的网络效应和锁定效应。截至2020年底,当事人网络餐饮外卖平台的消费者日均活跃用户数2230万,且用户黏性较强,对平台内经营者形成很强的跨边网络效应和锁定效应,平台内经营者难以放弃当事人平台的庞大消费者群体。 \n 二是当事人网络餐饮外卖平台是平台内经营者开展餐饮外卖交易的主要网络销售渠道。当事人在中国境内网络餐饮外卖平台服务市场拥有较高的经营者和消费者认可度。调查过程中,多数平台内经营者表示,与其他网络餐饮外卖平台相比,当事人平台的影响力更大,是其开展餐饮外卖的主要网络销售渠道,放弃当事人平台会较大程度影响其营收。 \n 三是平台内经营者在当事人网络餐饮外卖平台积累的数据难以迁移至其他平台。平台内经营者在当事人网络餐饮外卖平台获得了众多消费者用户,积累了大量的交易、支付、用户评价等数据,并依赖这些数据开展经营。用户和数据是平台内经营者在当事人平台积累的重要资源,难以迁移至其他平台。\n\n\n(六)相关市场进入难度大。一是网络餐饮外卖平台服务市场进入成本高。进入网络餐饮外卖平台服务市场不仅需要投入大量资金建设平台,建立数据、算法系统、配送安排和调度系统等基础设施,还需要在技术研发、品牌信用、营销推广等方面持续投入,相关市场进入成本高。 \n 二是新进入者达到临界规模难度大。网络餐饮外卖平台需要获得足够多的消费者和平台内经营者,达到临界规模,形成循环正向反馈,才能实现有效市场进入。目前,中国境内网络餐饮外卖平台获客成本逐年升高,潜在竞争者进入相关市场的难度逐年增加。\n\n\n(七)当事人关联市场布局巩固和增强了市场力量。当事人在到店餐饮消费、生活服务、酒店旅游、出行等多个领域和餐饮外卖上下游进行生态化布局,为网络餐饮外卖平台带来更多交易机会,加深了平台内经营者对当事人的依赖,进一步巩固和增强了当事人的市场力量。\n\n\n 综上所述,根据《反垄断法》第十八条、第十九条规定,综合认定当事人在中国境内网络餐饮外卖平台服务市场具有支配地位。\n\n\n 以上事实,有当事人提交的有关说明材料、年度报告、与平台内经营者签订的协议,平台内经营者相关人员询问笔录,其他竞争性平台提交数据及相关人员询问笔录等证据证明。\n\n\n 五、当事人实施滥用市场支配地位行为的事实和依据\n\n\n 经查,2018年以来,当事人为阻碍其他竞争性平台发展,进一步提升、维持、巩固自身市场地位,滥用其在中国境内网络餐饮外卖平台服务市场的支配地位,系统、全面实施“二选一”行为,阻碍平台内经营者与其他竞争性平台合作,限定平台内经营者只能与当事人进行交易,并以多种措施保障行为实施,违反《反垄断法》第十七条第一款第(四)项关于“没有正当理由,限定交易相对人只能与其进行交易”的规定,构成滥用市场支配地位行为。\n\n\n(一)采取多种手段促使平台内经营者签订独家合作协议。当事人采取多种手段促使平台内经营者签订《战略合作伙伴优惠政策申请书》、《诚信战略合作伙伴优惠政策支持自愿申请书》、《优加合作计划政策支持自愿申请书》等独家合作协议,明确规定平台内经营者需要“将全部网络营销资源和精力投入美团平台”、“仅和美团建立战略合作关系”、“不再与美团经营相同或近似的网络服务平台进行业务合作”或者“仅在美团及其旗下相关网络服务平台开展合作”等内容,限制平台内经营者与其他竞争性平台合作,以巩固自身市场地位,削弱其他竞争性平台的竞争力。\n\n\n一是制定实施以差别费率为核心的独家合作政策。证据显示,当事人为与餐饮经营者签订独家合作协议,对非独家合作经营者设置了普遍高于独家合作经营者5—7%左右的佣金费率,同时还收取普遍高于独家合作经营者的保底佣金;并视情况对独家合作经营者额外提供新店流量加权、平台补贴、优先配送、扩大配送范围、降低起送价格等方面支持。由于餐饮经营者多为中小商户,为获得较为优惠的佣金费率、保障正常盈利水平、获取更好的交易条件,只能选择与当事人签订独家合作协议。\n\n\n二是通过对非独家合作经营者拖延上线等方式,迫使餐饮经营者签订独家合作协议。当事人在平台系统中为独家合作经营者和非独家合作经营者设置不同的签约通道,针对非独家合作经营者申请上线当事人餐饮外卖平台设置不合理的签约排队时间,甚至不签独家合作协议就不予上线,迫使餐饮经营者签订独家合作协议。\n\n\n 当事人通过上述手段,与大量餐饮经营者签订了独家合作协议。证据表明,2018—2020年,与当事人签订独家合作协议的餐饮经营者覆盖全国31个省(自治区、直辖市),在当事人平台内全部经营者中占有较大比重,且比例逐年提高。\n\n\n(二)通过多种方式系统推进“二选一”行为实施。当事人通过建立考评机制、开展攻坚“战役”、加强培训指导、强化代理商管理等方式系统推进“二选一”行为实施。\n\n\n一是将餐饮经营者签订、履行独家合作协议情况纳入员工考核指标。2019年起,当事人将餐饮经营者签订、履行独家合作协议情况纳入一线业务人员考核,通过定期考核、重点时段考核、“红黑榜”制度以及各区域自主考核等方式,要求一线业务人员全面落实公司“二选一”经营策略,并将此作为统一运营和内部管理的重要抓手。\n\n\n二是在特定时段、特定区域强力推进“二选一”。当事人为遏制其他竞争性平台发展,在特定时段或区域内集中开展攻坚“战役”,将推动餐饮经营者签订、履行独家合作协议作为重要手段,排挤竞争对手,巩固和扩大自身竞争优势。\n\n\n三是加强员工关于“二选一”的培训和指导。为有效推行“二选一”策略,避免一线业务人员因“二选一”有关问题处理不当引发法律风险,当事人统一制定了与餐饮经营者开展独家合作的话术口径,对一线业务人员开展全面培训;不定时检查员工话术掌握程度,并针对问题进行培训;鼓励员工分享与餐饮经营者开展独家合作的有关经验,推进“二选一”行为实施。\n\n\n四是强化对代理商、合作商的管控。为督促代理商、合作商落实“二选一”策略,当事人在《外卖代理商行为规范》等内部文件中明确要求代理商、合作商与头部优质商家签订独家协议,并通过配套考核措施,确保“二选一”相关策略在代理商、合作商层面同步推进。\n\n\n(三)采取多种措施有效保障“二选一”要求实施。\n\n\n一是开发大数据系统,对平台内经营者上线竞争性平台进行自动监测和处罚。2018年起,为系统、高效实施“二选一”行为,当事人开发了大数据监测和分析系统,具体功能包括:自动监测平台内经营者上线其他竞争性平台情况;对上线其他竞争性平台的平台内经营者自动实施搜索降权或取消优惠活动等处罚;对一线业务人员督促平台内经营者执行“二选一”要求及处罚效果等情况进行全流程管理;对一线业务人员所负责平台内经营者签订独家合作协议完成率和履约率进行实时监测、统计和分析等,并根据业务需求随时更新完善系统功能。\n\n\n二是综合采取多种惩罚性措施迫使平台内经营者停止与其他竞争性平台合作。证据表明,当事人发现独家合作的平台内经营者上线其他竞争性平台后,通常由一线业务人员先行“劝说”,要求经营者“整改”,如经营者仍不下线其他竞争性平台,则通过大数据系统或由一线业务人员直接对经营者进行处罚,具体包括实施搜索降权、取消优惠活动、置休(暂停营业)、下线(关店)、调整配送范围、提高起送价格、下架菜品等,迫使经营者停止在其他竞争性平台经营。\n\n\n三是向独家合作经营者收取保证金。当事人为约束平台内经营者严格履行独家合作协议,在签订独家协议时,通常要求平台内经营者缴纳数百到数千元不等的保证金,并规定“商家违反协议约定,美团有权扣除保证金”。2018—2020年,与当事人签订独家合作协议并缴纳保证金的平台内经营者累计163万家,保证金金额累计12.89亿元。\n\n\n 通过上述措施,当事人有效迫使平台内经营者执行“二选一”要求,不在其他竞争性平台开展经营活动,从而有效锁定了网络餐饮外卖平台服务市场的商家侧供给。\n\n\n 调查过程中,当事人提出相关行为具有以下理由:一是平台内经营者自愿与其独家合作;二是相关行为系应对市场竞争的正当商业行为。经研究,当事人的理由不能成立,当事人实施限定交易行为不具有正当理由。\n\n\n一是平台内经营者并非自愿与当事人独家合作。当事人利用在网络餐饮外卖平台服务市场的支配地位,谈判过程中主动要求餐饮经营者与其独家合作,并针对非独家合作经营者收取高于独家合作经营者的费率和保底佣金,或在搜索展示、配送范围、起送价格等平台内经营者重大权益等方面设置障碍,多数餐饮经营者处于相对弱势地位,只能执行当事人要求。同时,大量平台内经营者被处罚,也证明平台内经营者并非自愿与当事人独家合作。\n\n\n二是当事人相关行为排除、限制了相关市场竞争。网络餐饮外卖平台经营者应当通过技术和商业模式创新,以更优质的服务、更低的收费等吸引餐饮经营者和消费者。2018年以来,当事人凭借市场支配地位,以排除、限制竞争为目的,实施限定交易行为,维持、增强自身市场力量,获取不正当竞争优势,损害了公平竞争的市场秩序。调查过程中,当事人未能提供证据证明相关行为促进竞争、提升经济效率,相关行为不具有正当理由。\n\n\n 综上,当事人滥用市场支配地位,实施了《反垄断法》第十七条第一款第(四)项禁止的“没有正当理由,限定交易相对人只能与其进行交易”行为。\n\n\n 以上事实,有当事人提交的有关说明材料、与平台内经营者签订的协议、公司绩效考核方案、相关人员述职报告、公司竞争策略文件、公司业务培训材料,相关人员询问笔录、内部沟通记录、电子邮件,其他竞争性平台和行业协会提供材料,代理商、其他竞争性平台和平台内经营者询问笔录等证据证明。\n\n\n 六、当事人行为排除、限制了市场竞争\n\n\n 当事人滥用在中国境内网络餐饮外卖平台服务市场的支配地位,限制平台内经营者与其他竞争性平台合作,形成锁定效应,减少自身竞争压力,不当巩固并强化自身市场力量,排除、限制了相关市场竞争,损害了平台内经营者和消费者利益,削弱了网络餐饮外卖平台经营者的创新动力和发展活力,阻碍了平台经济规范有序创新健康发展。\n\n\n(一)排除、限制了网络餐饮外卖平台服务市场竞争。2018年以来,当事人与餐饮经营者大规模签订独家合作协议,限制平台内经营者与其他竞争性平台合作,削弱了其他竞争性平台与当事人进行公平竞争的能力,降低了相关市场竞争程度,提高了市场进入壁垒,破坏了公平、有序的市场竞争秩序。\n\n\n一是限制了相关市场经营者之间的公平竞争。平台内经营者和消费者是网络餐饮外卖平台之间开展竞争的核心要素。当事人滥用市场支配地位,综合运用多种手段限制大量平台内经营者在其他竞争性平台经营,形成较强的锁定效应,使其他竞争性平台无法获得充分的商家供给,削弱了其他竞争性平台的竞争能力,降低了自身面临的竞争压力,限制了相关市场经营者之间的公平竞争。由于网络餐饮外卖平台具有跨边网络效应,当事人锁定平台内经营者,会进一步减少其他竞争性平台上的消费者数量,使平台内经营者和消费者数量减少形成循环反馈,削弱其他竞争性平台的竞争能力。证据显示,当事人实施“二选一”行为有效构建了竞争壁垒,推动自身市场份额不断增长,达到了不当削弱其他竞争性平台竞争能力的预期效果。\n\n\n二是提高市场进入壁垒,削弱潜在竞争约束。平台经济具有网络效应和规模经济特征,网络餐饮外卖平台经营者需要积累一定规模的商家和消费者用户,才能有效进入市场。近年来,网络餐饮外卖平台服务市场主要竞争者陆续减少。当事人实施限定交易行为,在将平台内经营者锁定在自身平台的同时,增加了相关市场潜在进入者与平台内经营者达成合作协议的难度,使其难以充分获取进入市场开展竞争的必要资源,不当提高了市场进入壁垒,削弱了潜在进入者带来的竞争约束,降低了相关市场充分有效竞争水平。\n\n\n(二)损害了平台内经营者的正当利益。当事人通过多种措施迫使平台内经营者“二选一”,并对与其他竞争性平台合作的平台内经营者进行处罚,不合理地限制了平台内经营者的经营自由,损害了公平竞争的市场环境和平台内经营者的正当利益。\n\n\n一是不合理限制平台内经营者的经营自由。平台内经营者普遍希望多平台经营,以更广泛地接触消费者,获得更多交易机会。当事人在相关市场具有支配地位,平台内经营者对当事人高度依赖,同时为获得较为优惠的费率,多数餐饮经营者被迫接受当事人提出的独家合作要求,放弃在其他平台的经营机会。当事人采取多种手段要求平台内经营者与当事人独家合作,不合理干涉了平台内经营者的经营自由。\n\n\n二是损害了平台内经营者的公平竞争环境。作为餐饮经营者开展竞争的网络经营场所,网络餐饮外卖平台应当为平台内经营者提供公平竞争的环境。当事人“二选一”行为限制了平台内经营者开展多平台经营,影响了平台内经营者有效参与市场竞争。当事人针对非独家合作经营者收取更高的佣金费率和保底佣金,并在平台“流量”、补贴、配送服务等方面进行不合理限制甚至处罚,使非独家合作经营者处于相对竞争劣势,损害了平台内经营者的公平竞争环境。\n\n\n三是不当减损平台内经营者的正当利益。当事人“二选一”行为致使平台内经营者无法开展多平台经营,减损了平台内经营者通过其他平台可能实现的经营收入。同时,当事人为强制平台内经营者“二选一”而实施多种处罚措施,损害了平台内经营者的正当权益。\n\n\n(三)损害消费者利益。当事人实施“二选一”行为,使平台内经营者无法充分有效触达消费者,限制了消费者的自由选择空间,损害了消费者利益。\n\n\n一是减少了消费者的选择范围。由于消费偏好,餐饮经营者通常有相对稳定的消费者用户,在餐饮经营者可以自主上线不同平台的情况下,消费者在不同平台都有充足的餐饮经营者可选择。当事人实施“二选一”行为,将平台内经营者锁定在当事人平台,减少了消费者的选择范围。\n\n\n二是使消费者无法获得更优质的价格和服务。在餐饮经营者可以自主上线不同网络餐饮外卖平台的情况下,消费者在各平台间可以便捷地进行比较,并通过平台以及平台内经营者间的竞争获得更优的价格和服务。当事人限制平台内经营者不得与其他竞争性平台合作,使消费者只能被动接受当事人平台的交易条件,无法获得平台以及平台内经营者间公平竞争条件下更优的价格和服务。\n\n\n三是降低了消费者长期福利水平。当事人“二选一”行为排除、限制了市场竞争,降低了平台经营效率,妨碍了平台模式创新,阻碍了潜在竞争者进入市场,削弱了市场竞争的强度和水平,影响了网络餐饮外卖平台在充分竞争中不断优化和发展,降低了消费者长期福利水平。\n\n\n(四)阻碍平台经济创新发展。当事人“二选一”行为降低了网络餐饮外卖平台服务市场运行效率,阻碍了平台经济创新发展。\n\n\n一是阻碍要素自由流动,妨碍资源优化配置。平台内经营者可以根据不同平台的经营效率、服务价格、管理水平、服务能力等在不同平台间自由选择,合理分配资源。当事人实施“二选一”行为,阻碍平台内经营者在不同平台间进行自由选择,妨碍了市场资源要素自由流动,造成网络餐饮外卖平台服务市场的有效供给不足,不利于平台内经营者优化资源配置、提高运营效率。\n\n\n二是削弱平台企业创新动力,影响平台经济创新发展。平台经济持续健康发展有赖于公平竞争和技术创新。平台应当通过不断提升服务质量争取更多用户,进而促进网络餐饮外卖平台服务行业的进步和发展。当事人在经营过程中滥用市场支配地位实施限定交易行为,不当维持和巩固自身竞争优势,削弱了网络餐饮外卖平台经营者通过技术和商业模式创新等获取竞争优势的动力,影响了其他竞争者和潜在竞争者的创新意愿,不利于网络餐饮外卖平台创新健康发展。\n\n\n 七、行政处罚依据和决定\n\n\n 经查,当事人自2018年以来,滥用其在中国境内网络餐饮外卖平台服务市场的支配地位,阻碍平台内经营者在其他竞争性平台开展经营,排除、限制了相关市场竞争,损害了平台内经营者的合法权益和消费者利益,妨碍了平台经济创新发展,且不具有正当理由,构成《反垄断法》第十七条第一款第(四)项禁止的“没有正当理由,限定交易相对人只能与其进行交易”滥用市场支配地位行为。\n\n\n 根据《反垄断法》第四十七条、第四十九条和《行政处罚法》第五条、第三十二条规定,综合考虑当事人违法行为的性质、程度和持续的时间,同时考虑当事人在调查开始前主动承认实施“二选一”行为并供述违法事实、在调查过程中主动提供执法机构尚未掌握的重要证据、停止“二选一”行为并全面自查整改、积极退还收取的独家合作保证金等因素,本机关对当事人作出如下处理决定:\n\n\n(一)责令停止违法行为。\n\n\n 1. 不得限制平台内经营者与其他竞争性平台合作。\n\n\n 2. 全额退还违法收取的独家合作保证金1,289,598,329元(大写:拾贰亿捌仟玖佰伍拾玖万捌仟叁佰贰拾玖元)。\n\n\n 3. 自收到本行政处罚决定书之日起十五日内,向本机关提交改正违法行为情况的报告。\n\n\n 4. 根据《行政处罚法》坚持处罚与教育相结合的原则,本机关结合本案调查过程中发现的问题,制作《行政指导书》,要求当事人全面整改,依法合规经营。\n\n\n(二)对当事人处以其2020年度中国境内销售额114,747,995,546 \n 元3 \n %的罚款,计3,442,439,866元(大写:叁拾肆亿肆仟贰佰肆拾叁万玖仟捌佰陆拾陆元)。\n\n\n 根据《行政处罚法》第六十六条规定,当事人应当自收到本行政处罚决定书之日起十五日内,根据本行政处罚决定书,携缴款码到15家中央财政非税收入收缴代理银行(工、农、中、建、交、中信、光大、招商、邮储、华夏、平安、兴业、民生、广发、浙商)任一银行网点、网上银行缴纳罚款。缴款码为:***。\n\n\n 根据《行政处罚法》第七十二条规定,当事人逾期不履行行政处罚决定的,本机关可以采取以下措施:(一)到期不缴纳罚款的,每日按罚款数额的百分之三加处罚款;(二)申请人民法院强制执行。\n\n\n 当事人如对上述行政处罚决定不服,可以自收到本行政处罚决定书之日起六十日内,向国家市场监督管理总局申请行政复议;或者自收到本行政处罚决定书之日起六个月内,依法向人民法院提起行政诉讼。行政复议或者行政诉讼期间,本行政处罚决定不停止执行。\n\n\n 市场监管总局\n\n\n 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height=\"auto\"></p>\n<p>景俊海指出,小米集团作为全球知名的企业集团,在消费电子及智能制造领域具有较强的研发和生产能力。吉林工业基础好、科研实力强、人才储备足,双方在现代新型汽车制造等领域合作前景十分广阔。当前,我们正在深入贯彻习近平总书记视察吉林重要讲话重要指示精神,全面实施“一主六双”高质量发展战略,加快推进现代新型汽车和零部件、装备制造、电子信息等重点产业发展,举全省之力支持一汽创建世界一流企业、支持长春建设世界一流国际汽车城,进一步提高汽车全产业链水平,着力打造完整产业生态体系,构筑振兴发展新优势。希望小米集团紧跟汽车电动化、智能化、网联化、共享化趋势,加强与中国一汽集团及吉林汽车配套企业合作,积极融入吉林现代新型汽车生产体系,整合吉林优势产业链、创新链、人才链,逐步实现产业突破,携手共创美好未来。</p>\n<p>雷军表示,一定抢抓汽车产业与消费电子深度融合的有利契机,充分发挥自身科技创新和生态整合优势,主动加强与吉林汽车企业对接合作,更好地夯实汽车生产基础,努力打造高品质汽车产品。</p>\n<p>在吉期间,雷军一行还到中国一汽集团就合作事宜进行深度对接洽谈。</p>\n<p>胡家福、李伟、安桂武参加会见。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/86eaa8565a3430191eb6cda01c42ee72","relate_stocks":{"01810":"小米集团-W","KC":"金山云"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1151149399","content_text":"9月11日电,9月9日,吉林省委书记景俊海,省委副书记、省长韩俊一起在长春会见小米集团创始人、董事长兼首席执行官雷军一行。雷军表示,一定抢抓汽车产业与消费电子深度融合的有利契机,充分发挥自身科技创新和生态整合优势,主动加强与吉林汽车企业对接合作,更好地夯实汽车生产基础,努力打造高品质汽车产品。在吉期间,雷军一行还到中国一汽集团就合作事宜进行深度对接洽谈。\n\n景俊海指出,小米集团作为全球知名的企业集团,在消费电子及智能制造领域具有较强的研发和生产能力。吉林工业基础好、科研实力强、人才储备足,双方在现代新型汽车制造等领域合作前景十分广阔。当前,我们正在深入贯彻习近平总书记视察吉林重要讲话重要指示精神,全面实施“一主六双”高质量发展战略,加快推进现代新型汽车和零部件、装备制造、电子信息等重点产业发展,举全省之力支持一汽创建世界一流企业、支持长春建设世界一流国际汽车城,进一步提高汽车全产业链水平,着力打造完整产业生态体系,构筑振兴发展新优势。希望小米集团紧跟汽车电动化、智能化、网联化、共享化趋势,加强与中国一汽集团及吉林汽车配套企业合作,积极融入吉林现代新型汽车生产体系,整合吉林优势产业链、创新链、人才链,逐步实现产业突破,携手共创美好未来。\n雷军表示,一定抢抓汽车产业与消费电子深度融合的有利契机,充分发挥自身科技创新和生态整合优势,主动加强与吉林汽车企业对接合作,更好地夯实汽车生产基础,努力打造高品质汽车产品。\n在吉期间,雷军一行还到中国一汽集团就合作事宜进行深度对接洽谈。\n胡家福、李伟、安桂武参加会见。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1373,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":815808822,"gmtCreate":1630661894166,"gmtModify":1630661894166,"author":{"id":"3499817047099574","authorId":"3499817047099574","name":"Kycy","avatar":"https://static.tigerbbs.com/a6c40a1cc377eb5febcf993e7959684c","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3499817047099574","authorIdStr":"3499817047099574"},"themes":[],"htmlText":"一边回购一边卖出,雷老板要自掏腰包造车吗?","listText":"一边回购一边卖出,雷老板要自掏腰包造车吗?","text":"一边回购一边卖出,雷老板要自掏腰包造车吗?","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":2,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/815808822","repostId":"1127602044","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2662,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":364864705,"gmtCreate":1614835845907,"gmtModify":1703481758058,"author":{"id":"3499817047099574","authorId":"3499817047099574","name":"Kycy","avatar":"https://static.tigerbbs.com/a6c40a1cc377eb5febcf993e7959684c","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3499817047099574","authorIdStr":"3499817047099574"},"themes":[],"htmlText":"要小心了,买了点恒指熊证做点对冲","listText":"要小心了,买了点恒指熊证做点对冲","text":"要小心了,买了点恒指熊证做点对冲","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/364864705","repostId":"364880508","repostType":1,"repost":{"id":364880508,"gmtCreate":1614833539204,"gmtModify":1703481732702,"author":{"id":"9889909672494","authorId":"9889909672494","name":"小安先生","avatar":"https://static.tigerbbs.com/4849e7d0100445dc3f113e8b1397b003","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"9889909672494","authorIdStr":"9889909672494"},"themes":[],"title":"港股|恒指|股票分析|腾讯控股|小米集团|爱康医疗|青岛啤酒|雅生活服务|中信建投证券|悲观情绪浓重,多看少动。","htmlText":"\n 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href=\"https://laohu8.com/S/01810\">$小米集团-W(01810)$</a>定价3999是否环保用户看着办。少了落人话柄多了一份霸气。","listText":"<a 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href=\"https://laohu8.com/S/01810\">$小米集团-W(01810)$</a>华为正式出售荣耀品牌,而收购方是由深圳市智慧城市科技发展集团与30余家荣耀代理商、经销商共同投资设立,但里面没有早前传出的神州数码和 TCL。虽然官方没有披露具体的交易金额,但有报导指出,交易价值约为 400 亿美元。参考一下,小米目前市值约700亿美元。就业绩方面,于2019年,荣耀营收为 900 亿元人民币,净利润约 60 亿元;小米营收约2,000亿,其中手机业务约 1,200亿元,毛利88亿。这样直接对比当然不够好,始终小米除手机外,还有 AIoT以及生态链等,相比下荣耀的布局没有那么多。而这次荣耀独立,虽然避免了业务停摆,但没有了华为,以后不一定就能活得很好。当然,往好处想,荣耀能更自主可控发展,甚至发展高端机型。不过,短中期来看,还是不太看好,而荣耀品牌继续萎缩,相信受宪的就是小米、OV一类的竞争者。根据Counterpoint Research的2019年中国手机销量报告,荣耀占据了11%份额,未来说不定会有被进一步瓜分的可能性。","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/01810\">$小米集团-W(01810)$</a>华为正式出售荣耀品牌,而收购方是由深圳市智慧城市科技发展集团与30余家荣耀代理商、经销商共同投资设立,但里面没有早前传出的神州数码和 TCL。虽然官方没有披露具体的交易金额,但有报导指出,交易价值约为 400 亿美元。参考一下,小米目前市值约700亿美元。就业绩方面,于2019年,荣耀营收为 900 亿元人民币,净利润约 60 亿元;小米营收约2,000亿,其中手机业务约 1,200亿元,毛利88亿。这样直接对比当然不够好,始终小米除手机外,还有 AIoT以及生态链等,相比下荣耀的布局没有那么多。而这次荣耀独立,虽然避免了业务停摆,但没有了华为,以后不一定就能活得很好。当然,往好处想,荣耀能更自主可控发展,甚至发展高端机型。不过,短中期来看,还是不太看好,而荣耀品牌继续萎缩,相信受宪的就是小米、OV一类的竞争者。根据Counterpoint 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href=\"https://laohu8.com/S/01810\">$小米集团-W(01810)$</a>美国给华为提供芯片小米会承压、华为把荣耀卖了小米会承压。我刚明白,原来小米这十年是靠华为活下来并成长起来的?确实,小米这拨上涨是和华为新片断供有关,但华为好小米就一定会差吗?应该不至于吧?","listText":"<a 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16:30","market":"hk","language":"zh","title":"34.42亿!市场监管总局对美团实施“二选一”垄断行为作出行政处罚","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1117176779","media":"市场监管总局","summary":"摘要:市场监管总局依法作出行政处罚决定,责令美团停止违法行为,全额退还独家合作保证金12.89亿元,并处以其2020年中国境内销售额1147.48亿元3%的罚款,计34.42亿元。2021年4月,市场监管总局依据《反垄断法》对美团在中国境内网络餐饮外卖平台服务市场滥用市场支配地位行为立案调查。","content":"<blockquote>\n 摘要:市场监管总局依法作出行政处罚决定,责令美团停止违法行为,全额退还独家合作保证金12.89亿元,并处以其2020年中国境内销售额1147.48亿元3%的罚款,计34.42亿元。\n</blockquote>\n<p>2021年4月,市场监管总局依据《反垄断法》对美团在中国境内网络餐饮外卖平台服务市场滥用市场支配地位行为立案调查。</p>\n<p>市场监管总局成立专案组,依法扎实高效推进案件查办,广泛开展调查取证,获取大量证据材料并全面深入分析,查明案件事实;组织专家反复深入开展研究论证;多次听取美团陈述意见,保障其合法权利;确保本案事实清楚、证据确凿、定性准确、处理恰当、手续完备、程序合法。</p>\n<p>经查,2018年以来,美团滥用在中国境内网络餐饮外卖平台服务市场的支配地位,以实施差别费率、拖延商家上线等方式,促使平台内商家与其签订独家合作协议,并通过收取独家合作保证金和数据、算法等技术手段,采取多种惩罚性措施,保障“二选一”行为实施,排除、限制了相关市场竞争,妨碍了市场资源要素自由流动,削弱平台创新动力和发展活力,损害平台内商家和消费者的合法权益,构成《反垄断法》第十七条第一款第(四)项禁止“没有正当理由,限定交易相对人只能与其进行交易”的滥用市场支配地位行为。</p>\n<p>根据《反垄断法》第四十七条、第四十九条规定,综合考虑美团违法行为的性质、程度和持续时间等因素,2021年10月8日,市场监管总局依法作出行政处罚决定,责令美团停止违法行为,全额退还独家合作保证金12.89亿元,并处以其2020年中国境内销售额1147.48亿元3%的罚款,计34.42亿元。同时,向美团发出《行政指导书》,要求其围绕完善平台佣金收费机制和算法规则、维护平台内中小餐饮商家合法利益、加强外卖骑手合法权益保护等进行全面整改,并连续三年向市场监管总局提交自查合规报告,确保整改到位,实现规范创新健康持续发展。</p>\n<p>美团对此回应表示,“今天,我们收到了国家市场监督管理总局对美团作出的行政处罚决定。对此,我们诚恳接受,坚决落实,按照《行政处罚决定书》和《行政指导书》全面深入自查整改,杜绝‘二选一’。美团将以此为戒,依法合规经营,自觉维护公平竞争秩序,切实履行社会责任,更好地服从和服务于经济社会发展大局,努力为国家经济高质量发展多做贡献。”</p>\n<p><b>以下为美团完整处罚结果以及行政指导书:</b></p>\n<blockquote>\n 案件来源及调查经过\n</blockquote>\n<blockquote>\n 根据举报,2021年4月起,本机关依据《中华人民共和国反垄断法》(以下简称《反垄断法》)对当事人涉嫌实施滥用市场支配地位行为开展了调查。期间,本机关进行了现场检查、调查询问,提取了相关证据材料;对其他竞争性平台、平台内经营者及相关行业协会广泛开展调查取证;对本案证据材料进行深入核查和大数据分析;组织专家反复深入开展案件分析论证;多次听取当事人陈述意见,保障当事人合法权利。\n</blockquote>\n<blockquote>\n 2021年9月26日,本机关按照《中华人民共和国行政处罚法》(以下简称《行政处罚法》)的规定,向当事人送达了《行政处罚告知书》,告知其涉嫌违反《反垄断法》的事实、拟作出的行政处罚决定、理由和依据,以及其依法享有陈述、申辩和要求举行听证的权利。当事人放弃陈述、申辩和要求举行听证的权利。\n</blockquote>\n<blockquote>\n 三、本案相关市场\n</blockquote>\n<blockquote>\n 根据《反垄断法》和《国务院反垄断委员会关于相关市场界定的指南》、《国务院反垄断委员会关于平台经济领域的反垄断指南》规定,同时考虑平台经济特点,结合本案具体情况,本案相关市场界定为中国境内网络餐饮外卖平台服务市场。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>(一)本案相关商品市场为网络餐饮外卖平台服务市场。</b>网络餐饮外卖平台服务,是指网络餐饮外卖平台经营者为餐饮经营者和消费者进行餐饮外卖交易提供的网络经营场所、信息发布,以及基于位置技术的信息匹配、交易撮合等互联网信息服务,具体包括商品信息展示、营销推广、搜索、订单处理、配送安排和调度、支付结算、商品评价、售后支持等。网络餐饮外卖平台服务属于多边市场,主要服务餐饮经营者和消费者两个群体,其显著特征是具有跨边网络效应,使各边用户对网络餐饮外卖平台服务的需求紧密关联。因此,界定本案相关市场,需要综合考虑平台各边用户之间的关联影响,并主要从餐饮经营者和消费者的角度综合进行需求替代分析,同时进行供给替代分析。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>1. 网络餐饮外卖平台服务与线下餐饮服务不属于同一相关商品市场。</b>线下餐饮服务,是指餐饮经营者在线下为消费者提供食品和消费场所及设施的服务活动。网络餐饮外卖平台服务与线下餐饮服务不具有紧密替代关系。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>(1)从消费者需求替代分析,二者不具有紧密替代关系。</b>\n</blockquote>\n<blockquote>\n 一 \n <b>是满足消费者的主要需求不同。网络餐饮外卖平台服务</b>主要满足消费者随时随地点餐及“足不出户”用餐需求,并为消费者提供众多不同的餐饮经营者及丰富的餐饮商品选择。 \n <b>线下餐饮服务</b>主要满足消费者现场餐饮服务消费需求,包括餐饮消费场所、设施及环境、现场用餐及相关服务,以及社交等方面需求。\n</blockquote>\n<blockquote>\n 二 \n <b>是为消费者提供的餐饮消费方式不同。网络餐饮外卖平台服务</b>为消费者提供“一站式”不同餐饮经营者及餐饮商品信息展示、推荐及比较服务,并通过配送安排和调度服务,便捷地实现消费者用餐需求。 \n <b>线下餐饮服务</b>一般需要消费者前往线下餐饮服务营业场所消费,为消费者提供的餐饮消费方式与网络餐饮外卖平台服务存在明显差别。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>三是为消费者提供的餐饮商品选择范围不同。</b>餐饮经营者数量与餐饮商品丰富度是消费者选择网络餐饮外卖平台的重要考虑因素。 \n <b>网络餐饮外卖平台服务</b>利用互联网集聚数量众多的不同餐饮经营者及丰富的餐饮外卖商品信息,为消费者提供较多的餐饮外卖商品选择。 \n <b>线下餐饮服务</b>通常不能提供其他餐饮经营者的餐饮商品,并且受到实体经营场所空间限制,可供消费者选择的餐饮商品种类与网络餐饮外卖平台服务相比存在较大差距。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>(2)从餐饮经营者需求替代分析,二者不具有紧密替代关系。</b>\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>一是交易机会不同。网络餐饮外卖平台服务</b>面向餐饮需求各异的不特定消费者,可以较大程度拓展餐饮经营者可触达的消费者范围,并可借助网络营销推广、大数据分析和算法等互联网技术手段,将餐饮经营者及其餐饮商品推送给更多潜在消费者,为餐饮经营者创造更多的交易机会。 \n <b>线下餐饮服务</b>受到信息传播、营业场所地理位置等方面限制,餐饮经营者的交易机会相对有限。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>二是经营效率不同。网络餐饮外卖平台服务</b>通过大数据、算法等互联网技术手段,为消费者提供多功能搜索及个性化推荐服务,为餐饮经营者提供商品信息展示、网络营销推广、配送安排和调度、消费评价反馈等服务,可以降低交易各方搜索、比较以及完成交易的成本,提升餐饮经营者的经营效率。由于缺少相应的互联网技术支持, \n <b>线下餐饮服务</b>在挖掘潜在消费者、供需匹配等方面的效率通常低于网络餐饮外卖平台服务。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>(3)从供给替代分析,二者不具有紧密替代关系。</b>\n</blockquote>\n<blockquote>\n 有效进入网络餐饮外卖平台服务市场,不仅需要满足提供网络餐饮外卖平台服务所需的大量资金、基础设施、技术支撑等方面要求,还需达到平台经济所必需的临界规模,线下餐饮服务转化为网络餐饮外卖平台的成本较高。近年来,线下餐饮服务实际发展为网络餐饮外卖平台的情况较少。\n</blockquote>\n<blockquote>\n 因此,从需求替代和供给替代分析,网络餐饮外卖平台服务与线下餐饮服务不具有紧密替代关系,不属于同一相关商品市场。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>2. 网络餐饮外卖平台服务与餐饮经营者自营的网络餐饮外卖服务不属于同一相关商品市场。从消费者需求替代分析,</b>餐饮经营者自营的网络餐饮外卖服务主要满足消费者对其自有品牌餐饮商品的需求,消费者一般不能通过餐饮经营者自营的网络餐饮外卖服务获得其他餐饮经营者的餐饮商品,在餐饮商品的丰富度和选择范围上,与网络餐饮外卖平台存在较大差距。 \n <b>从餐饮经营者需求替代分析,</b>餐饮经营者自营的网络餐饮外卖服务通常仅供其自身开展餐饮外卖交易使用,不对外开放。调查显示,餐饮经营者自营的网络餐饮外卖服务通常与网络餐饮外卖平台服务形成补充而非替代关系。 \n <b>从供给替代分析,</b>餐饮经营者自营的网络餐饮外卖服务与网络餐饮外卖平台服务在用户数量、服务能力、技术支撑等方面存在较大差异,进入网络餐饮外卖平台服务市场需投入大量资金和时间成本建设基础设施、进行技术升级等,并达到临界规模,短时间内难以对网络餐饮外卖平台服务形成有效替代。因此,网络餐饮外卖平台服务与餐饮经营者自营的网络餐饮外卖服务不具有紧密替代关系,不属于同一相关商品市场。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>综上所述,本案相关商品市场界定为网络餐饮外卖平台服务市场。</b>\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>(二)本案相关地域市场为中国境内。</b>\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>1. 从需求替代分析和供给替代分析,境外市场与中国境内市场不属于同一相关地域市场。</b>\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>一是</b>从餐饮经营者和消费者的角度进行需求替代分析,受语言、饮食和消费习惯等影响,中国境内餐饮经营者主要通过境内网络餐饮外卖平台,将餐饮外卖商品销售给中国境内消费者;中国境内消费者主要通过境内网络餐饮外卖平台购买餐饮外卖商品,不会将境外网络餐饮外卖平台作为替代选择。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>二是</b>从供给替代分析,网络餐饮外卖平台服务属于互联网信息服务,境外网络餐饮外卖平台在中国境内开展业务除需按照法律政策要求申请相关业务许可外,还需搭建开展业务所需的数据、算法系统、配送安排和调度系统等设施,难以及时、有效地进入中国境内市场,对现有的中国境内网络餐饮外卖平台经营者形成竞争约束。\n</blockquote>\n<blockquote>\n 因此,境外与中国境内网络餐饮外卖平台服务不具有紧密替代关系,不属于同一相关地域市场。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>2. 从需求替代分析和供给替代分析,本案相关地域市场界定为中国境内。</b>\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>(1)从需求替代分析,中国境内构成独立的相关地域市场。</b>\n</blockquote>\n<blockquote>\n 网络餐饮外卖平台的基本功能是为消费者和餐饮经营者提供基于位置的信息匹配和交易撮合服务。消费者在中国境内不同地域,均可通过同一平台搜索、发现其所处或指定位置周边一定范围内的餐饮经营者及相应的餐饮外卖商品;餐饮经营者在中国境内不同地域,均可通过同一平台向定位在其周边一定范围内的不特定消费者展示、推广其餐饮外卖商品。在中国境内不同地域的消费者和餐饮经营者,均可通过同一平台提供的基于位置的相同服务,实现其外卖点餐或餐饮外卖经营需求。因此,网络餐饮外卖平台向消费者与餐饮经营者提供的信息匹配、交易撮合、配送安排和调度等互联网信息服务不受地域限制,相关地域市场应当界定为中国境内。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>(2)从供给替代分析,中国境内构成独立的相关地域市场。</b>\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>一是中国境内主要网络餐饮外卖平台经营者为境内用户提供全国统一标准化的平台基本服务。</b>中国境内主要网络餐饮外卖平台经营者研发全国统一的应用软件作为平台服务载体,在页面展示、使用功能、技术支持等方面在境内不同地域无重大差别,并向用户提供全国范围统一标准化的信息发布、营销推广、搜索、订单处理、配送安排和调度等平台服务。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>二是中国境内主要网络餐饮外卖平台经营者通常从全国层面制定重大商业策略</b>。中国境内主要网络餐饮外卖平台经营者制定全国范围统一的佣金费率基准、合同协议文本,并与用户统一签订相关协议、收取相关费用。此外,中国境内主要网络餐饮外卖平台经营者在全国范围进行品牌营销推广,打造统一的品牌形象认知,以吸引全国范围的用户。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>三是中国境内各地域间不存在显著影响网络餐饮外卖平台跨地域服务的障碍。</b>中国境内各地域间不存在明显限制网络餐饮外卖平台跨地域服务的法律政策壁垒,也不存在显著影响网络餐饮外卖平台跨地域服务的用户偏好差异。调查表明,通常情况下,网络餐饮外卖平台经营者进入一个新的地域开展服务仅需有限的推广成本,且较短时间内即可实现市场进入。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>(3)从实际情况看,中国境内主要网络餐饮外卖平台经营者在全国范围开展竞争。</b>调查表明,中国境内主要网络餐饮外卖平台经营者普遍定位为全国性的网络餐饮外卖平台,从全国层面制定竞争策略,在全国范围布局并开展竞争。此外,中国境内主要网络餐饮外卖平台经营者通常在不同城市间进行交叉补贴,以支持其在中国境内不同地域开展的竞争活动。因此,中国境内主要网络餐饮外卖平台经营者之间的竞争是由各平台经营者在境内不同地域的具体竞争综合而成,平台经营者在境内个别地域的具体竞争状况差异不影响本案相关地域市场为中国境内。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>综上,本案相关地域市场界定为中国境内。</b>\n</blockquote>\n<blockquote>\n 以上事实,有当事人提交的书面材料及相关人员询问笔录、其他竞争性平台提交材料及相关人员询问笔录、平台内经营者相关人员询问笔录、有关行业研究报告等证据证明。\n</blockquote>\n<blockquote>\n 四、当事人在相关市场具有支配地位\n</blockquote>\n<blockquote>\n 根据《反垄断法》第十八条、第十九条的规定,本机关认定,当事人在中国境内网络餐饮外卖平台服务市场具有支配地位。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>(一)当事人的市场份额超过50%,可以推定具有市场支配地位。一是从平台服务收入情况看。</b>中国境内网络餐饮外卖平台主要通过向平台内经营者收取交易佣金和营销推广费等费用获取收入。2018—2020年,当事人网络餐饮外卖平台服务收入在中国境内主要网络餐饮外卖平台合计服务收入中,份额分别为67.3%、69.5%、70.7%。 \n <b>二是从平台餐饮外卖订单量看。</b>餐饮外卖订单量是网络餐饮外卖平台服务能力的直接反映。2018—2020年,当事人平台餐饮外卖订单量在中国境内主要网络餐饮外卖平台合计订单量中,份额分别为62.4%、64.3%、68.5%。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>(二)相关市场高度集中。</b>根据平台服务收入市场份额,2018—2020年,中国境内网络餐饮外卖平台服务市场的HHI指数(赫芬达尔—赫希曼指数)分别为5543、5753、5854,CR2指数(市场集中度指数)分别为99.16、99.92、99.98,显示相关市场高度集中。2018年以来,当事人市场份额较为稳定,长期保持较强竞争优势。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>(三)当事人具有较强的市场控制能力。一是当事人具有控制服务价格的能力。</b>当事人在与餐饮经营者的商业谈判中,通常具有较强的定价能力,餐饮经营者谈判能力相对较弱。 \n <b>二是当事人具有控制平台内经营者获得流量的能力。</b>当事人通过制定平台规则、设定算法、人工干预等方式,可以决定平台内经营者及其餐饮外卖商品的搜索排名及平台展示位置,从而控制平台内经营者可获得的流量,对其经营具有决定性影响。 \n <b>三是当事人具有控制平台内经营者销售渠道的能力。</b>2018—2020年,当事人网络餐饮外卖平台交易额在同期中国境内主要网络餐饮外卖平台餐饮外卖合计交易额中占比均超过60%,是平台内经营者开展餐饮外卖交易的主要网络销售渠道,对平台内经营者具有较强的控制力。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>(四)当事人具有较强的财力和先进的技术条件。一是当事人具有较强的财力。</b>2018—2020年,当事人中国境内营业额分别为650.88亿元、973.36亿元、1147.48亿元。当事人历经数轮融资,并于2018年在香港交易所上市,市值从2018年12月约3000亿元增长至2020年12月约1.8万亿元,较为强大的财力可以支持当事人在相关市场及关联市场的业务扩张。 \n <b>二是当事人具有先进的技术条件。</b>当事人网络餐饮外卖平台积累了大量的平台内经营者和消费者,拥有海量的交易、支付、用户评价等数据。当事人基于数据建立了较为高效的配送安排和调度系统,较大程度实现了运力自动化调度及资源优化配置。同时,当事人研发的基于位置的算法系统可以为用户精准“画像”,提供个性化、针对性服务,并能够监测平台内经营者是否在其他竞争性平台经营。上述财力和技术条件巩固和增强了当事人的市场力量。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>(五)其他经营者在交易上高度依赖当事人。一是当事人网络餐饮外卖平台对平台内经营者具有很强的网络效应和锁定效应。</b>截至2020年底,当事人网络餐饮外卖平台的消费者日均活跃用户数2230万,且用户黏性较强,对平台内经营者形成很强的跨边网络效应和锁定效应,平台内经营者难以放弃当事人平台的庞大消费者群体。 \n <b>二是当事人网络餐饮外卖平台是平台内经营者开展餐饮外卖交易的主要网络销售渠道。</b>当事人在中国境内网络餐饮外卖平台服务市场拥有较高的经营者和消费者认可度。调查过程中,多数平台内经营者表示,与其他网络餐饮外卖平台相比,当事人平台的影响力更大,是其开展餐饮外卖的主要网络销售渠道,放弃当事人平台会较大程度影响其营收。 \n <b>三是平台内经营者在当事人网络餐饮外卖平台积累的数据难以迁移至其他平台。</b>平台内经营者在当事人网络餐饮外卖平台获得了众多消费者用户,积累了大量的交易、支付、用户评价等数据,并依赖这些数据开展经营。用户和数据是平台内经营者在当事人平台积累的重要资源,难以迁移至其他平台。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>(六)相关市场进入难度大。一是网络餐饮外卖平台服务市场进入成本高。</b>进入网络餐饮外卖平台服务市场不仅需要投入大量资金建设平台,建立数据、算法系统、配送安排和调度系统等基础设施,还需要在技术研发、品牌信用、营销推广等方面持续投入,相关市场进入成本高。 \n <b>二是新进入者达到临界规模难度大。</b>网络餐饮外卖平台需要获得足够多的消费者和平台内经营者,达到临界规模,形成循环正向反馈,才能实现有效市场进入。目前,中国境内网络餐饮外卖平台获客成本逐年升高,潜在竞争者进入相关市场的难度逐年增加。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>(七)当事人关联市场布局巩固和增强了市场力量。</b>当事人在到店餐饮消费、生活服务、酒店旅游、出行等多个领域和餐饮外卖上下游进行生态化布局,为网络餐饮外卖平台带来更多交易机会,加深了平台内经营者对当事人的依赖,进一步巩固和增强了当事人的市场力量。\n</blockquote>\n<blockquote>\n 综上所述,根据《反垄断法》第十八条、第十九条规定,综合认定当事人在中国境内网络餐饮外卖平台服务市场具有支配地位。\n</blockquote>\n<blockquote>\n 以上事实,有当事人提交的有关说明材料、年度报告、与平台内经营者签订的协议,平台内经营者相关人员询问笔录,其他竞争性平台提交数据及相关人员询问笔录等证据证明。\n</blockquote>\n<blockquote>\n 五、当事人实施滥用市场支配地位行为的事实和依据\n</blockquote>\n<blockquote>\n 经查,2018年以来,当事人为阻碍其他竞争性平台发展,进一步提升、维持、巩固自身市场地位,滥用其在中国境内网络餐饮外卖平台服务市场的支配地位,系统、全面实施“二选一”行为,阻碍平台内经营者与其他竞争性平台合作,限定平台内经营者只能与当事人进行交易,并以多种措施保障行为实施,违反《反垄断法》第十七条第一款第(四)项关于“没有正当理由,限定交易相对人只能与其进行交易”的规定,构成滥用市场支配地位行为。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>(一)采取多种手段促使平台内经营者签订独家合作协议。</b>当事人采取多种手段促使平台内经营者签订《战略合作伙伴优惠政策申请书》、《诚信战略合作伙伴优惠政策支持自愿申请书》、《优加合作计划政策支持自愿申请书》等独家合作协议,明确规定平台内经营者需要“将全部网络营销资源和精力投入美团平台”、“仅和美团建立战略合作关系”、“不再与美团经营相同或近似的网络服务平台进行业务合作”或者“仅在美团及其旗下相关网络服务平台开展合作”等内容,限制平台内经营者与其他竞争性平台合作,以巩固自身市场地位,削弱其他竞争性平台的竞争力。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>一是制定实施以差别费率为核心的独家合作政策。</b>证据显示,当事人为与餐饮经营者签订独家合作协议,对非独家合作经营者设置了普遍高于独家合作经营者5—7%左右的佣金费率,同时还收取普遍高于独家合作经营者的保底佣金;并视情况对独家合作经营者额外提供新店流量加权、平台补贴、优先配送、扩大配送范围、降低起送价格等方面支持。由于餐饮经营者多为中小商户,为获得较为优惠的佣金费率、保障正常盈利水平、获取更好的交易条件,只能选择与当事人签订独家合作协议。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>二是通过对非独家合作经营者拖延上线等方式,迫使餐饮经营者签订独家合作协议。</b>当事人在平台系统中为独家合作经营者和非独家合作经营者设置不同的签约通道,针对非独家合作经营者申请上线当事人餐饮外卖平台设置不合理的签约排队时间,甚至不签独家合作协议就不予上线,迫使餐饮经营者签订独家合作协议。\n</blockquote>\n<blockquote>\n 当事人通过上述手段,与大量餐饮经营者签订了独家合作协议。证据表明,2018—2020年,与当事人签订独家合作协议的餐饮经营者覆盖全国31个省(自治区、直辖市),在当事人平台内全部经营者中占有较大比重,且比例逐年提高。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>(二)通过多种方式系统推进“二选一”行为实施。</b>当事人通过建立考评机制、开展攻坚“战役”、加强培训指导、强化代理商管理等方式系统推进“二选一”行为实施。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>一是将餐饮经营者签订、履行独家合作协议情况纳入员工考核指标。</b>2019年起,当事人将餐饮经营者签订、履行独家合作协议情况纳入一线业务人员考核,通过定期考核、重点时段考核、“红黑榜”制度以及各区域自主考核等方式,要求一线业务人员全面落实公司“二选一”经营策略,并将此作为统一运营和内部管理的重要抓手。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>二是在特定时段、特定区域强力推进“二选一”。</b>当事人为遏制其他竞争性平台发展,在特定时段或区域内集中开展攻坚“战役”,将推动餐饮经营者签订、履行独家合作协议作为重要手段,排挤竞争对手,巩固和扩大自身竞争优势。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>三是加强员工关于“二选一”的培训和指导。</b>为有效推行“二选一”策略,避免一线业务人员因“二选一”有关问题处理不当引发法律风险,当事人统一制定了与餐饮经营者开展独家合作的话术口径,对一线业务人员开展全面培训;不定时检查员工话术掌握程度,并针对问题进行培训;鼓励员工分享与餐饮经营者开展独家合作的有关经验,推进“二选一”行为实施。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>四是强化对代理商、合作商的管控。</b>为督促代理商、合作商落实“二选一”策略,当事人在《外卖代理商行为规范》等内部文件中明确要求代理商、合作商与头部优质商家签订独家协议,并通过配套考核措施,确保“二选一”相关策略在代理商、合作商层面同步推进。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>(三)采取多种措施有效保障“二选一”要求实施。</b>\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>一是开发大数据系统,对平台内经营者上线竞争性平台进行自动监测和处罚。</b>2018年起,为系统、高效实施“二选一”行为,当事人开发了大数据监测和分析系统,具体功能包括:自动监测平台内经营者上线其他竞争性平台情况;对上线其他竞争性平台的平台内经营者自动实施搜索降权或取消优惠活动等处罚;对一线业务人员督促平台内经营者执行“二选一”要求及处罚效果等情况进行全流程管理;对一线业务人员所负责平台内经营者签订独家合作协议完成率和履约率进行实时监测、统计和分析等,并根据业务需求随时更新完善系统功能。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>二是综合采取多种惩罚性措施迫使平台内经营者停止与其他竞争性平台合作。</b>证据表明,当事人发现独家合作的平台内经营者上线其他竞争性平台后,通常由一线业务人员先行“劝说”,要求经营者“整改”,如经营者仍不下线其他竞争性平台,则通过大数据系统或由一线业务人员直接对经营者进行处罚,具体包括实施搜索降权、取消优惠活动、置休(暂停营业)、下线(关店)、调整配送范围、提高起送价格、下架菜品等,迫使经营者停止在其他竞争性平台经营。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>三是向独家合作经营者收取保证金。</b>当事人为约束平台内经营者严格履行独家合作协议,在签订独家协议时,通常要求平台内经营者缴纳数百到数千元不等的保证金,并规定“商家违反协议约定,美团有权扣除保证金”。2018—2020年,与当事人签订独家合作协议并缴纳保证金的平台内经营者累计163万家,保证金金额累计12.89亿元。\n</blockquote>\n<blockquote>\n 通过上述措施,当事人有效迫使平台内经营者执行“二选一”要求,不在其他竞争性平台开展经营活动,从而有效锁定了网络餐饮外卖平台服务市场的商家侧供给。\n</blockquote>\n<blockquote>\n 调查过程中,当事人提出相关行为具有以下理由:一是平台内经营者自愿与其独家合作;二是相关行为系应对市场竞争的正当商业行为。经研究,当事人的理由不能成立,当事人实施限定交易行为不具有正当理由。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>一是平台内经营者并非自愿与当事人独家合作。</b>当事人利用在网络餐饮外卖平台服务市场的支配地位,谈判过程中主动要求餐饮经营者与其独家合作,并针对非独家合作经营者收取高于独家合作经营者的费率和保底佣金,或在搜索展示、配送范围、起送价格等平台内经营者重大权益等方面设置障碍,多数餐饮经营者处于相对弱势地位,只能执行当事人要求。同时,大量平台内经营者被处罚,也证明平台内经营者并非自愿与当事人独家合作。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>二是当事人相关行为排除、限制了相关市场竞争。</b>网络餐饮外卖平台经营者应当通过技术和商业模式创新,以更优质的服务、更低的收费等吸引餐饮经营者和消费者。2018年以来,当事人凭借市场支配地位,以排除、限制竞争为目的,实施限定交易行为,维持、增强自身市场力量,获取不正当竞争优势,损害了公平竞争的市场秩序。调查过程中,当事人未能提供证据证明相关行为促进竞争、提升经济效率,相关行为不具有正当理由。\n</blockquote>\n<blockquote>\n 综上,当事人滥用市场支配地位,实施了《反垄断法》第十七条第一款第(四)项禁止的“没有正当理由,限定交易相对人只能与其进行交易”行为。\n</blockquote>\n<blockquote>\n 以上事实,有当事人提交的有关说明材料、与平台内经营者签订的协议、公司绩效考核方案、相关人员述职报告、公司竞争策略文件、公司业务培训材料,相关人员询问笔录、内部沟通记录、电子邮件,其他竞争性平台和行业协会提供材料,代理商、其他竞争性平台和平台内经营者询问笔录等证据证明。\n</blockquote>\n<blockquote>\n 六、当事人行为排除、限制了市场竞争\n</blockquote>\n<blockquote>\n 当事人滥用在中国境内网络餐饮外卖平台服务市场的支配地位,限制平台内经营者与其他竞争性平台合作,形成锁定效应,减少自身竞争压力,不当巩固并强化自身市场力量,排除、限制了相关市场竞争,损害了平台内经营者和消费者利益,削弱了网络餐饮外卖平台经营者的创新动力和发展活力,阻碍了平台经济规范有序创新健康发展。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>(一)排除、限制了网络餐饮外卖平台服务市场竞争。</b>2018年以来,当事人与餐饮经营者大规模签订独家合作协议,限制平台内经营者与其他竞争性平台合作,削弱了其他竞争性平台与当事人进行公平竞争的能力,降低了相关市场竞争程度,提高了市场进入壁垒,破坏了公平、有序的市场竞争秩序。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>一是限制了相关市场经营者之间的公平竞争。</b>平台内经营者和消费者是网络餐饮外卖平台之间开展竞争的核心要素。当事人滥用市场支配地位,综合运用多种手段限制大量平台内经营者在其他竞争性平台经营,形成较强的锁定效应,使其他竞争性平台无法获得充分的商家供给,削弱了其他竞争性平台的竞争能力,降低了自身面临的竞争压力,限制了相关市场经营者之间的公平竞争。由于网络餐饮外卖平台具有跨边网络效应,当事人锁定平台内经营者,会进一步减少其他竞争性平台上的消费者数量,使平台内经营者和消费者数量减少形成循环反馈,削弱其他竞争性平台的竞争能力。证据显示,当事人实施“二选一”行为有效构建了竞争壁垒,推动自身市场份额不断增长,达到了不当削弱其他竞争性平台竞争能力的预期效果。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>二是提高市场进入壁垒,削弱潜在竞争约束。</b>平台经济具有网络效应和规模经济特征,网络餐饮外卖平台经营者需要积累一定规模的商家和消费者用户,才能有效进入市场。近年来,网络餐饮外卖平台服务市场主要竞争者陆续减少。当事人实施限定交易行为,在将平台内经营者锁定在自身平台的同时,增加了相关市场潜在进入者与平台内经营者达成合作协议的难度,使其难以充分获取进入市场开展竞争的必要资源,不当提高了市场进入壁垒,削弱了潜在进入者带来的竞争约束,降低了相关市场充分有效竞争水平。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>(二)损害了平台内经营者的正当利益。</b>当事人通过多种措施迫使平台内经营者“二选一”,并对与其他竞争性平台合作的平台内经营者进行处罚,不合理地限制了平台内经营者的经营自由,损害了公平竞争的市场环境和平台内经营者的正当利益。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>一是不合理限制平台内经营者的经营自由。</b>平台内经营者普遍希望多平台经营,以更广泛地接触消费者,获得更多交易机会。当事人在相关市场具有支配地位,平台内经营者对当事人高度依赖,同时为获得较为优惠的费率,多数餐饮经营者被迫接受当事人提出的独家合作要求,放弃在其他平台的经营机会。当事人采取多种手段要求平台内经营者与当事人独家合作,不合理干涉了平台内经营者的经营自由。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>二是损害了平台内经营者的公平竞争环境。</b>作为餐饮经营者开展竞争的网络经营场所,网络餐饮外卖平台应当为平台内经营者提供公平竞争的环境。当事人“二选一”行为限制了平台内经营者开展多平台经营,影响了平台内经营者有效参与市场竞争。当事人针对非独家合作经营者收取更高的佣金费率和保底佣金,并在平台“流量”、补贴、配送服务等方面进行不合理限制甚至处罚,使非独家合作经营者处于相对竞争劣势,损害了平台内经营者的公平竞争环境。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>三是不当减损平台内经营者的正当利益。</b>当事人“二选一”行为致使平台内经营者无法开展多平台经营,减损了平台内经营者通过其他平台可能实现的经营收入。同时,当事人为强制平台内经营者“二选一”而实施多种处罚措施,损害了平台内经营者的正当权益。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>(三)损害消费者利益。</b>当事人实施“二选一”行为,使平台内经营者无法充分有效触达消费者,限制了消费者的自由选择空间,损害了消费者利益。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>一是减少了消费者的选择范围。</b>由于消费偏好,餐饮经营者通常有相对稳定的消费者用户,在餐饮经营者可以自主上线不同平台的情况下,消费者在不同平台都有充足的餐饮经营者可选择。当事人实施“二选一”行为,将平台内经营者锁定在当事人平台,减少了消费者的选择范围。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>二是使消费者无法获得更优质的价格和服务。</b>在餐饮经营者可以自主上线不同网络餐饮外卖平台的情况下,消费者在各平台间可以便捷地进行比较,并通过平台以及平台内经营者间的竞争获得更优的价格和服务。当事人限制平台内经营者不得与其他竞争性平台合作,使消费者只能被动接受当事人平台的交易条件,无法获得平台以及平台内经营者间公平竞争条件下更优的价格和服务。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>三是降低了消费者长期福利水平。</b>当事人“二选一”行为排除、限制了市场竞争,降低了平台经营效率,妨碍了平台模式创新,阻碍了潜在竞争者进入市场,削弱了市场竞争的强度和水平,影响了网络餐饮外卖平台在充分竞争中不断优化和发展,降低了消费者长期福利水平。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>(四)阻碍平台经济创新发展。</b>当事人“二选一”行为降低了网络餐饮外卖平台服务市场运行效率,阻碍了平台经济创新发展。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>一是阻碍要素自由流动,妨碍资源优化配置。</b>平台内经营者可以根据不同平台的经营效率、服务价格、管理水平、服务能力等在不同平台间自由选择,合理分配资源。当事人实施“二选一”行为,阻碍平台内经营者在不同平台间进行自由选择,妨碍了市场资源要素自由流动,造成网络餐饮外卖平台服务市场的有效供给不足,不利于平台内经营者优化资源配置、提高运营效率。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>二是削弱平台企业创新动力,影响平台经济创新发展。</b>平台经济持续健康发展有赖于公平竞争和技术创新。平台应当通过不断提升服务质量争取更多用户,进而促进网络餐饮外卖平台服务行业的进步和发展。当事人在经营过程中滥用市场支配地位实施限定交易行为,不当维持和巩固自身竞争优势,削弱了网络餐饮外卖平台经营者通过技术和商业模式创新等获取竞争优势的动力,影响了其他竞争者和潜在竞争者的创新意愿,不利于网络餐饮外卖平台创新健康发展。\n</blockquote>\n<blockquote>\n 七、行政处罚依据和决定\n</blockquote>\n<blockquote>\n 经查,当事人自2018年以来,滥用其在中国境内网络餐饮外卖平台服务市场的支配地位,阻碍平台内经营者在其他竞争性平台开展经营,排除、限制了相关市场竞争,损害了平台内经营者的合法权益和消费者利益,妨碍了平台经济创新发展,且不具有正当理由,构成《反垄断法》第十七条第一款第(四)项禁止的“没有正当理由,限定交易相对人只能与其进行交易”滥用市场支配地位行为。\n</blockquote>\n<blockquote>\n 根据《反垄断法》第四十七条、第四十九条和《行政处罚法》第五条、第三十二条规定,综合考虑当事人违法行为的性质、程度和持续的时间,同时考虑当事人在调查开始前主动承认实施“二选一”行为并供述违法事实、在调查过程中主动提供执法机构尚未掌握的重要证据、停止“二选一”行为并全面自查整改、积极退还收取的独家合作保证金等因素,本机关对当事人作出如下处理决定:\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>(一)责令停止违法行为。</b>\n</blockquote>\n<blockquote>\n 1. 不得限制平台内经营者与其他竞争性平台合作。\n</blockquote>\n<blockquote>\n 2. 全额退还违法收取的独家合作保证金1,289,598,329元(大写:拾贰亿捌仟玖佰伍拾玖万捌仟叁佰贰拾玖元)。\n</blockquote>\n<blockquote>\n 3. 自收到本行政处罚决定书之日起十五日内,向本机关提交改正违法行为情况的报告。\n</blockquote>\n<blockquote>\n 4. 根据《行政处罚法》坚持处罚与教育相结合的原则,本机关结合本案调查过程中发现的问题,制作《行政指导书》,要求当事人全面整改,依法合规经营。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>(二)对当事人处以其2020年度中国境内销售额</b>114,747,995,546 \n <b>元</b>3 \n <b>%的罚款,计3,442,439,866元(大写:叁拾肆亿肆仟贰佰肆拾叁万玖仟捌佰陆拾陆元)。</b>\n</blockquote>\n<blockquote>\n 根据《行政处罚法》第六十六条规定,当事人应当自收到本行政处罚决定书之日起十五日内,根据本行政处罚决定书,携缴款码到15家中央财政非税收入收缴代理银行(工、农、中、建、交、中信、光大、招商、邮储、华夏、平安、兴业、民生、广发、浙商)任一银行网点、网上银行缴纳罚款。缴款码为:***。\n</blockquote>\n<blockquote>\n 根据《行政处罚法》第七十二条规定,当事人逾期不履行行政处罚决定的,本机关可以采取以下措施:(一)到期不缴纳罚款的,每日按罚款数额的百分之三加处罚款;(二)申请人民法院强制执行。\n</blockquote>\n<blockquote>\n 当事人如对上述行政处罚决定不服,可以自收到本行政处罚决定书之日起六十日内,向国家市场监督管理总局申请行政复议;或者自收到本行政处罚决定书之日起六个月内,依法向人民法院提起行政诉讼。行政复议或者行政诉讼期间,本行政处罚决定不停止执行。\n</blockquote>\n<blockquote>\n 市场监管总局\n</blockquote>\n<blockquote>\n 2021年10月8日\n</blockquote>","source":"lsy1600741531114","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>34.42亿!市场监管总局对美团实施“二选一”垄断行为作出行政处罚</title>\n<style 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案件来源及调查经过\n\n\n 根据举报,2021年4月起,本机关依据《中华人民共和国反垄断法》(以下简称《反垄断法》)对当事人涉嫌实施滥用市场支配地位行为开展了调查。期间,本机关进行了现场检查、调查询问,提取了相关证据材料;对其他竞争性平台、平台内经营者及相关行业协会广泛开展调查取证;对本案证据材料进行深入核查和大数据分析;组织专家反复深入开展案件分析论证;多次听取当事人陈述意见,保障当事人合法权利。\n\n\n 2021年9月26日,本机关按照《中华人民共和国行政处罚法》(以下简称《行政处罚法》)的规定,向当事人送达了《行政处罚告知书》,告知其涉嫌违反《反垄断法》的事实、拟作出的行政处罚决定、理由和依据,以及其依法享有陈述、申辩和要求举行听证的权利。当事人放弃陈述、申辩和要求举行听证的权利。\n\n\n 三、本案相关市场\n\n\n 根据《反垄断法》和《国务院反垄断委员会关于相关市场界定的指南》、《国务院反垄断委员会关于平台经济领域的反垄断指南》规定,同时考虑平台经济特点,结合本案具体情况,本案相关市场界定为中国境内网络餐饮外卖平台服务市场。\n\n\n(一)本案相关商品市场为网络餐饮外卖平台服务市场。网络餐饮外卖平台服务,是指网络餐饮外卖平台经营者为餐饮经营者和消费者进行餐饮外卖交易提供的网络经营场所、信息发布,以及基于位置技术的信息匹配、交易撮合等互联网信息服务,具体包括商品信息展示、营销推广、搜索、订单处理、配送安排和调度、支付结算、商品评价、售后支持等。网络餐饮外卖平台服务属于多边市场,主要服务餐饮经营者和消费者两个群体,其显著特征是具有跨边网络效应,使各边用户对网络餐饮外卖平台服务的需求紧密关联。因此,界定本案相关市场,需要综合考虑平台各边用户之间的关联影响,并主要从餐饮经营者和消费者的角度综合进行需求替代分析,同时进行供给替代分析。\n\n\n1. 网络餐饮外卖平台服务与线下餐饮服务不属于同一相关商品市场。线下餐饮服务,是指餐饮经营者在线下为消费者提供食品和消费场所及设施的服务活动。网络餐饮外卖平台服务与线下餐饮服务不具有紧密替代关系。\n\n\n(1)从消费者需求替代分析,二者不具有紧密替代关系。\n\n\n 一 \n 是满足消费者的主要需求不同。网络餐饮外卖平台服务主要满足消费者随时随地点餐及“足不出户”用餐需求,并为消费者提供众多不同的餐饮经营者及丰富的餐饮商品选择。 \n 线下餐饮服务主要满足消费者现场餐饮服务消费需求,包括餐饮消费场所、设施及环境、现场用餐及相关服务,以及社交等方面需求。\n\n\n 二 \n 是为消费者提供的餐饮消费方式不同。网络餐饮外卖平台服务为消费者提供“一站式”不同餐饮经营者及餐饮商品信息展示、推荐及比较服务,并通过配送安排和调度服务,便捷地实现消费者用餐需求。 \n 线下餐饮服务一般需要消费者前往线下餐饮服务营业场所消费,为消费者提供的餐饮消费方式与网络餐饮外卖平台服务存在明显差别。\n\n\n三是为消费者提供的餐饮商品选择范围不同。餐饮经营者数量与餐饮商品丰富度是消费者选择网络餐饮外卖平台的重要考虑因素。 \n 网络餐饮外卖平台服务利用互联网集聚数量众多的不同餐饮经营者及丰富的餐饮外卖商品信息,为消费者提供较多的餐饮外卖商品选择。 \n 线下餐饮服务通常不能提供其他餐饮经营者的餐饮商品,并且受到实体经营场所空间限制,可供消费者选择的餐饮商品种类与网络餐饮外卖平台服务相比存在较大差距。\n\n\n(2)从餐饮经营者需求替代分析,二者不具有紧密替代关系。\n\n\n一是交易机会不同。网络餐饮外卖平台服务面向餐饮需求各异的不特定消费者,可以较大程度拓展餐饮经营者可触达的消费者范围,并可借助网络营销推广、大数据分析和算法等互联网技术手段,将餐饮经营者及其餐饮商品推送给更多潜在消费者,为餐饮经营者创造更多的交易机会。 \n 线下餐饮服务受到信息传播、营业场所地理位置等方面限制,餐饮经营者的交易机会相对有限。\n\n\n二是经营效率不同。网络餐饮外卖平台服务通过大数据、算法等互联网技术手段,为消费者提供多功能搜索及个性化推荐服务,为餐饮经营者提供商品信息展示、网络营销推广、配送安排和调度、消费评价反馈等服务,可以降低交易各方搜索、比较以及完成交易的成本,提升餐饮经营者的经营效率。由于缺少相应的互联网技术支持, \n 线下餐饮服务在挖掘潜在消费者、供需匹配等方面的效率通常低于网络餐饮外卖平台服务。\n\n\n(3)从供给替代分析,二者不具有紧密替代关系。\n\n\n 有效进入网络餐饮外卖平台服务市场,不仅需要满足提供网络餐饮外卖平台服务所需的大量资金、基础设施、技术支撑等方面要求,还需达到平台经济所必需的临界规模,线下餐饮服务转化为网络餐饮外卖平台的成本较高。近年来,线下餐饮服务实际发展为网络餐饮外卖平台的情况较少。\n\n\n 因此,从需求替代和供给替代分析,网络餐饮外卖平台服务与线下餐饮服务不具有紧密替代关系,不属于同一相关商品市场。\n\n\n2. 网络餐饮外卖平台服务与餐饮经营者自营的网络餐饮外卖服务不属于同一相关商品市场。从消费者需求替代分析,餐饮经营者自营的网络餐饮外卖服务主要满足消费者对其自有品牌餐饮商品的需求,消费者一般不能通过餐饮经营者自营的网络餐饮外卖服务获得其他餐饮经营者的餐饮商品,在餐饮商品的丰富度和选择范围上,与网络餐饮外卖平台存在较大差距。 \n 从餐饮经营者需求替代分析,餐饮经营者自营的网络餐饮外卖服务通常仅供其自身开展餐饮外卖交易使用,不对外开放。调查显示,餐饮经营者自营的网络餐饮外卖服务通常与网络餐饮外卖平台服务形成补充而非替代关系。 \n 从供给替代分析,餐饮经营者自营的网络餐饮外卖服务与网络餐饮外卖平台服务在用户数量、服务能力、技术支撑等方面存在较大差异,进入网络餐饮外卖平台服务市场需投入大量资金和时间成本建设基础设施、进行技术升级等,并达到临界规模,短时间内难以对网络餐饮外卖平台服务形成有效替代。因此,网络餐饮外卖平台服务与餐饮经营者自营的网络餐饮外卖服务不具有紧密替代关系,不属于同一相关商品市场。\n\n\n综上所述,本案相关商品市场界定为网络餐饮外卖平台服务市场。\n\n\n(二)本案相关地域市场为中国境内。\n\n\n1. 从需求替代分析和供给替代分析,境外市场与中国境内市场不属于同一相关地域市场。\n\n\n一是从餐饮经营者和消费者的角度进行需求替代分析,受语言、饮食和消费习惯等影响,中国境内餐饮经营者主要通过境内网络餐饮外卖平台,将餐饮外卖商品销售给中国境内消费者;中国境内消费者主要通过境内网络餐饮外卖平台购买餐饮外卖商品,不会将境外网络餐饮外卖平台作为替代选择。\n\n\n二是从供给替代分析,网络餐饮外卖平台服务属于互联网信息服务,境外网络餐饮外卖平台在中国境内开展业务除需按照法律政策要求申请相关业务许可外,还需搭建开展业务所需的数据、算法系统、配送安排和调度系统等设施,难以及时、有效地进入中国境内市场,对现有的中国境内网络餐饮外卖平台经营者形成竞争约束。\n\n\n 因此,境外与中国境内网络餐饮外卖平台服务不具有紧密替代关系,不属于同一相关地域市场。\n\n\n2. 从需求替代分析和供给替代分析,本案相关地域市场界定为中国境内。\n\n\n(1)从需求替代分析,中国境内构成独立的相关地域市场。\n\n\n 网络餐饮外卖平台的基本功能是为消费者和餐饮经营者提供基于位置的信息匹配和交易撮合服务。消费者在中国境内不同地域,均可通过同一平台搜索、发现其所处或指定位置周边一定范围内的餐饮经营者及相应的餐饮外卖商品;餐饮经营者在中国境内不同地域,均可通过同一平台向定位在其周边一定范围内的不特定消费者展示、推广其餐饮外卖商品。在中国境内不同地域的消费者和餐饮经营者,均可通过同一平台提供的基于位置的相同服务,实现其外卖点餐或餐饮外卖经营需求。因此,网络餐饮外卖平台向消费者与餐饮经营者提供的信息匹配、交易撮合、配送安排和调度等互联网信息服务不受地域限制,相关地域市场应当界定为中国境内。\n\n\n(2)从供给替代分析,中国境内构成独立的相关地域市场。\n\n\n一是中国境内主要网络餐饮外卖平台经营者为境内用户提供全国统一标准化的平台基本服务。中国境内主要网络餐饮外卖平台经营者研发全国统一的应用软件作为平台服务载体,在页面展示、使用功能、技术支持等方面在境内不同地域无重大差别,并向用户提供全国范围统一标准化的信息发布、营销推广、搜索、订单处理、配送安排和调度等平台服务。\n\n\n二是中国境内主要网络餐饮外卖平台经营者通常从全国层面制定重大商业策略。中国境内主要网络餐饮外卖平台经营者制定全国范围统一的佣金费率基准、合同协议文本,并与用户统一签订相关协议、收取相关费用。此外,中国境内主要网络餐饮外卖平台经营者在全国范围进行品牌营销推广,打造统一的品牌形象认知,以吸引全国范围的用户。\n\n\n三是中国境内各地域间不存在显著影响网络餐饮外卖平台跨地域服务的障碍。中国境内各地域间不存在明显限制网络餐饮外卖平台跨地域服务的法律政策壁垒,也不存在显著影响网络餐饮外卖平台跨地域服务的用户偏好差异。调查表明,通常情况下,网络餐饮外卖平台经营者进入一个新的地域开展服务仅需有限的推广成本,且较短时间内即可实现市场进入。\n\n\n(3)从实际情况看,中国境内主要网络餐饮外卖平台经营者在全国范围开展竞争。调查表明,中国境内主要网络餐饮外卖平台经营者普遍定位为全国性的网络餐饮外卖平台,从全国层面制定竞争策略,在全国范围布局并开展竞争。此外,中国境内主要网络餐饮外卖平台经营者通常在不同城市间进行交叉补贴,以支持其在中国境内不同地域开展的竞争活动。因此,中国境内主要网络餐饮外卖平台经营者之间的竞争是由各平台经营者在境内不同地域的具体竞争综合而成,平台经营者在境内个别地域的具体竞争状况差异不影响本案相关地域市场为中国境内。\n\n\n综上,本案相关地域市场界定为中国境内。\n\n\n 以上事实,有当事人提交的书面材料及相关人员询问笔录、其他竞争性平台提交材料及相关人员询问笔录、平台内经营者相关人员询问笔录、有关行业研究报告等证据证明。\n\n\n 四、当事人在相关市场具有支配地位\n\n\n 根据《反垄断法》第十八条、第十九条的规定,本机关认定,当事人在中国境内网络餐饮外卖平台服务市场具有支配地位。\n\n\n(一)当事人的市场份额超过50%,可以推定具有市场支配地位。一是从平台服务收入情况看。中国境内网络餐饮外卖平台主要通过向平台内经营者收取交易佣金和营销推广费等费用获取收入。2018—2020年,当事人网络餐饮外卖平台服务收入在中国境内主要网络餐饮外卖平台合计服务收入中,份额分别为67.3%、69.5%、70.7%。 \n 二是从平台餐饮外卖订单量看。餐饮外卖订单量是网络餐饮外卖平台服务能力的直接反映。2018—2020年,当事人平台餐饮外卖订单量在中国境内主要网络餐饮外卖平台合计订单量中,份额分别为62.4%、64.3%、68.5%。\n\n\n(二)相关市场高度集中。根据平台服务收入市场份额,2018—2020年,中国境内网络餐饮外卖平台服务市场的HHI指数(赫芬达尔—赫希曼指数)分别为5543、5753、5854,CR2指数(市场集中度指数)分别为99.16、99.92、99.98,显示相关市场高度集中。2018年以来,当事人市场份额较为稳定,长期保持较强竞争优势。\n\n\n(三)当事人具有较强的市场控制能力。一是当事人具有控制服务价格的能力。当事人在与餐饮经营者的商业谈判中,通常具有较强的定价能力,餐饮经营者谈判能力相对较弱。 \n 二是当事人具有控制平台内经营者获得流量的能力。当事人通过制定平台规则、设定算法、人工干预等方式,可以决定平台内经营者及其餐饮外卖商品的搜索排名及平台展示位置,从而控制平台内经营者可获得的流量,对其经营具有决定性影响。 \n 三是当事人具有控制平台内经营者销售渠道的能力。2018—2020年,当事人网络餐饮外卖平台交易额在同期中国境内主要网络餐饮外卖平台餐饮外卖合计交易额中占比均超过60%,是平台内经营者开展餐饮外卖交易的主要网络销售渠道,对平台内经营者具有较强的控制力。\n\n\n(四)当事人具有较强的财力和先进的技术条件。一是当事人具有较强的财力。2018—2020年,当事人中国境内营业额分别为650.88亿元、973.36亿元、1147.48亿元。当事人历经数轮融资,并于2018年在香港交易所上市,市值从2018年12月约3000亿元增长至2020年12月约1.8万亿元,较为强大的财力可以支持当事人在相关市场及关联市场的业务扩张。 \n 二是当事人具有先进的技术条件。当事人网络餐饮外卖平台积累了大量的平台内经营者和消费者,拥有海量的交易、支付、用户评价等数据。当事人基于数据建立了较为高效的配送安排和调度系统,较大程度实现了运力自动化调度及资源优化配置。同时,当事人研发的基于位置的算法系统可以为用户精准“画像”,提供个性化、针对性服务,并能够监测平台内经营者是否在其他竞争性平台经营。上述财力和技术条件巩固和增强了当事人的市场力量。\n\n\n(五)其他经营者在交易上高度依赖当事人。一是当事人网络餐饮外卖平台对平台内经营者具有很强的网络效应和锁定效应。截至2020年底,当事人网络餐饮外卖平台的消费者日均活跃用户数2230万,且用户黏性较强,对平台内经营者形成很强的跨边网络效应和锁定效应,平台内经营者难以放弃当事人平台的庞大消费者群体。 \n 二是当事人网络餐饮外卖平台是平台内经营者开展餐饮外卖交易的主要网络销售渠道。当事人在中国境内网络餐饮外卖平台服务市场拥有较高的经营者和消费者认可度。调查过程中,多数平台内经营者表示,与其他网络餐饮外卖平台相比,当事人平台的影响力更大,是其开展餐饮外卖的主要网络销售渠道,放弃当事人平台会较大程度影响其营收。 \n 三是平台内经营者在当事人网络餐饮外卖平台积累的数据难以迁移至其他平台。平台内经营者在当事人网络餐饮外卖平台获得了众多消费者用户,积累了大量的交易、支付、用户评价等数据,并依赖这些数据开展经营。用户和数据是平台内经营者在当事人平台积累的重要资源,难以迁移至其他平台。\n\n\n(六)相关市场进入难度大。一是网络餐饮外卖平台服务市场进入成本高。进入网络餐饮外卖平台服务市场不仅需要投入大量资金建设平台,建立数据、算法系统、配送安排和调度系统等基础设施,还需要在技术研发、品牌信用、营销推广等方面持续投入,相关市场进入成本高。 \n 二是新进入者达到临界规模难度大。网络餐饮外卖平台需要获得足够多的消费者和平台内经营者,达到临界规模,形成循环正向反馈,才能实现有效市场进入。目前,中国境内网络餐饮外卖平台获客成本逐年升高,潜在竞争者进入相关市场的难度逐年增加。\n\n\n(七)当事人关联市场布局巩固和增强了市场力量。当事人在到店餐饮消费、生活服务、酒店旅游、出行等多个领域和餐饮外卖上下游进行生态化布局,为网络餐饮外卖平台带来更多交易机会,加深了平台内经营者对当事人的依赖,进一步巩固和增强了当事人的市场力量。\n\n\n 综上所述,根据《反垄断法》第十八条、第十九条规定,综合认定当事人在中国境内网络餐饮外卖平台服务市场具有支配地位。\n\n\n 以上事实,有当事人提交的有关说明材料、年度报告、与平台内经营者签订的协议,平台内经营者相关人员询问笔录,其他竞争性平台提交数据及相关人员询问笔录等证据证明。\n\n\n 五、当事人实施滥用市场支配地位行为的事实和依据\n\n\n 经查,2018年以来,当事人为阻碍其他竞争性平台发展,进一步提升、维持、巩固自身市场地位,滥用其在中国境内网络餐饮外卖平台服务市场的支配地位,系统、全面实施“二选一”行为,阻碍平台内经营者与其他竞争性平台合作,限定平台内经营者只能与当事人进行交易,并以多种措施保障行为实施,违反《反垄断法》第十七条第一款第(四)项关于“没有正当理由,限定交易相对人只能与其进行交易”的规定,构成滥用市场支配地位行为。\n\n\n(一)采取多种手段促使平台内经营者签订独家合作协议。当事人采取多种手段促使平台内经营者签订《战略合作伙伴优惠政策申请书》、《诚信战略合作伙伴优惠政策支持自愿申请书》、《优加合作计划政策支持自愿申请书》等独家合作协议,明确规定平台内经营者需要“将全部网络营销资源和精力投入美团平台”、“仅和美团建立战略合作关系”、“不再与美团经营相同或近似的网络服务平台进行业务合作”或者“仅在美团及其旗下相关网络服务平台开展合作”等内容,限制平台内经营者与其他竞争性平台合作,以巩固自身市场地位,削弱其他竞争性平台的竞争力。\n\n\n一是制定实施以差别费率为核心的独家合作政策。证据显示,当事人为与餐饮经营者签订独家合作协议,对非独家合作经营者设置了普遍高于独家合作经营者5—7%左右的佣金费率,同时还收取普遍高于独家合作经营者的保底佣金;并视情况对独家合作经营者额外提供新店流量加权、平台补贴、优先配送、扩大配送范围、降低起送价格等方面支持。由于餐饮经营者多为中小商户,为获得较为优惠的佣金费率、保障正常盈利水平、获取更好的交易条件,只能选择与当事人签订独家合作协议。\n\n\n二是通过对非独家合作经营者拖延上线等方式,迫使餐饮经营者签订独家合作协议。当事人在平台系统中为独家合作经营者和非独家合作经营者设置不同的签约通道,针对非独家合作经营者申请上线当事人餐饮外卖平台设置不合理的签约排队时间,甚至不签独家合作协议就不予上线,迫使餐饮经营者签订独家合作协议。\n\n\n 当事人通过上述手段,与大量餐饮经营者签订了独家合作协议。证据表明,2018—2020年,与当事人签订独家合作协议的餐饮经营者覆盖全国31个省(自治区、直辖市),在当事人平台内全部经营者中占有较大比重,且比例逐年提高。\n\n\n(二)通过多种方式系统推进“二选一”行为实施。当事人通过建立考评机制、开展攻坚“战役”、加强培训指导、强化代理商管理等方式系统推进“二选一”行为实施。\n\n\n一是将餐饮经营者签订、履行独家合作协议情况纳入员工考核指标。2019年起,当事人将餐饮经营者签订、履行独家合作协议情况纳入一线业务人员考核,通过定期考核、重点时段考核、“红黑榜”制度以及各区域自主考核等方式,要求一线业务人员全面落实公司“二选一”经营策略,并将此作为统一运营和内部管理的重要抓手。\n\n\n二是在特定时段、特定区域强力推进“二选一”。当事人为遏制其他竞争性平台发展,在特定时段或区域内集中开展攻坚“战役”,将推动餐饮经营者签订、履行独家合作协议作为重要手段,排挤竞争对手,巩固和扩大自身竞争优势。\n\n\n三是加强员工关于“二选一”的培训和指导。为有效推行“二选一”策略,避免一线业务人员因“二选一”有关问题处理不当引发法律风险,当事人统一制定了与餐饮经营者开展独家合作的话术口径,对一线业务人员开展全面培训;不定时检查员工话术掌握程度,并针对问题进行培训;鼓励员工分享与餐饮经营者开展独家合作的有关经验,推进“二选一”行为实施。\n\n\n四是强化对代理商、合作商的管控。为督促代理商、合作商落实“二选一”策略,当事人在《外卖代理商行为规范》等内部文件中明确要求代理商、合作商与头部优质商家签订独家协议,并通过配套考核措施,确保“二选一”相关策略在代理商、合作商层面同步推进。\n\n\n(三)采取多种措施有效保障“二选一”要求实施。\n\n\n一是开发大数据系统,对平台内经营者上线竞争性平台进行自动监测和处罚。2018年起,为系统、高效实施“二选一”行为,当事人开发了大数据监测和分析系统,具体功能包括:自动监测平台内经营者上线其他竞争性平台情况;对上线其他竞争性平台的平台内经营者自动实施搜索降权或取消优惠活动等处罚;对一线业务人员督促平台内经营者执行“二选一”要求及处罚效果等情况进行全流程管理;对一线业务人员所负责平台内经营者签订独家合作协议完成率和履约率进行实时监测、统计和分析等,并根据业务需求随时更新完善系统功能。\n\n\n二是综合采取多种惩罚性措施迫使平台内经营者停止与其他竞争性平台合作。证据表明,当事人发现独家合作的平台内经营者上线其他竞争性平台后,通常由一线业务人员先行“劝说”,要求经营者“整改”,如经营者仍不下线其他竞争性平台,则通过大数据系统或由一线业务人员直接对经营者进行处罚,具体包括实施搜索降权、取消优惠活动、置休(暂停营业)、下线(关店)、调整配送范围、提高起送价格、下架菜品等,迫使经营者停止在其他竞争性平台经营。\n\n\n三是向独家合作经营者收取保证金。当事人为约束平台内经营者严格履行独家合作协议,在签订独家协议时,通常要求平台内经营者缴纳数百到数千元不等的保证金,并规定“商家违反协议约定,美团有权扣除保证金”。2018—2020年,与当事人签订独家合作协议并缴纳保证金的平台内经营者累计163万家,保证金金额累计12.89亿元。\n\n\n 通过上述措施,当事人有效迫使平台内经营者执行“二选一”要求,不在其他竞争性平台开展经营活动,从而有效锁定了网络餐饮外卖平台服务市场的商家侧供给。\n\n\n 调查过程中,当事人提出相关行为具有以下理由:一是平台内经营者自愿与其独家合作;二是相关行为系应对市场竞争的正当商业行为。经研究,当事人的理由不能成立,当事人实施限定交易行为不具有正当理由。\n\n\n一是平台内经营者并非自愿与当事人独家合作。当事人利用在网络餐饮外卖平台服务市场的支配地位,谈判过程中主动要求餐饮经营者与其独家合作,并针对非独家合作经营者收取高于独家合作经营者的费率和保底佣金,或在搜索展示、配送范围、起送价格等平台内经营者重大权益等方面设置障碍,多数餐饮经营者处于相对弱势地位,只能执行当事人要求。同时,大量平台内经营者被处罚,也证明平台内经营者并非自愿与当事人独家合作。\n\n\n二是当事人相关行为排除、限制了相关市场竞争。网络餐饮外卖平台经营者应当通过技术和商业模式创新,以更优质的服务、更低的收费等吸引餐饮经营者和消费者。2018年以来,当事人凭借市场支配地位,以排除、限制竞争为目的,实施限定交易行为,维持、增强自身市场力量,获取不正当竞争优势,损害了公平竞争的市场秩序。调查过程中,当事人未能提供证据证明相关行为促进竞争、提升经济效率,相关行为不具有正当理由。\n\n\n 综上,当事人滥用市场支配地位,实施了《反垄断法》第十七条第一款第(四)项禁止的“没有正当理由,限定交易相对人只能与其进行交易”行为。\n\n\n 以上事实,有当事人提交的有关说明材料、与平台内经营者签订的协议、公司绩效考核方案、相关人员述职报告、公司竞争策略文件、公司业务培训材料,相关人员询问笔录、内部沟通记录、电子邮件,其他竞争性平台和行业协会提供材料,代理商、其他竞争性平台和平台内经营者询问笔录等证据证明。\n\n\n 六、当事人行为排除、限制了市场竞争\n\n\n 当事人滥用在中国境内网络餐饮外卖平台服务市场的支配地位,限制平台内经营者与其他竞争性平台合作,形成锁定效应,减少自身竞争压力,不当巩固并强化自身市场力量,排除、限制了相关市场竞争,损害了平台内经营者和消费者利益,削弱了网络餐饮外卖平台经营者的创新动力和发展活力,阻碍了平台经济规范有序创新健康发展。\n\n\n(一)排除、限制了网络餐饮外卖平台服务市场竞争。2018年以来,当事人与餐饮经营者大规模签订独家合作协议,限制平台内经营者与其他竞争性平台合作,削弱了其他竞争性平台与当事人进行公平竞争的能力,降低了相关市场竞争程度,提高了市场进入壁垒,破坏了公平、有序的市场竞争秩序。\n\n\n一是限制了相关市场经营者之间的公平竞争。平台内经营者和消费者是网络餐饮外卖平台之间开展竞争的核心要素。当事人滥用市场支配地位,综合运用多种手段限制大量平台内经营者在其他竞争性平台经营,形成较强的锁定效应,使其他竞争性平台无法获得充分的商家供给,削弱了其他竞争性平台的竞争能力,降低了自身面临的竞争压力,限制了相关市场经营者之间的公平竞争。由于网络餐饮外卖平台具有跨边网络效应,当事人锁定平台内经营者,会进一步减少其他竞争性平台上的消费者数量,使平台内经营者和消费者数量减少形成循环反馈,削弱其他竞争性平台的竞争能力。证据显示,当事人实施“二选一”行为有效构建了竞争壁垒,推动自身市场份额不断增长,达到了不当削弱其他竞争性平台竞争能力的预期效果。\n\n\n二是提高市场进入壁垒,削弱潜在竞争约束。平台经济具有网络效应和规模经济特征,网络餐饮外卖平台经营者需要积累一定规模的商家和消费者用户,才能有效进入市场。近年来,网络餐饮外卖平台服务市场主要竞争者陆续减少。当事人实施限定交易行为,在将平台内经营者锁定在自身平台的同时,增加了相关市场潜在进入者与平台内经营者达成合作协议的难度,使其难以充分获取进入市场开展竞争的必要资源,不当提高了市场进入壁垒,削弱了潜在进入者带来的竞争约束,降低了相关市场充分有效竞争水平。\n\n\n(二)损害了平台内经营者的正当利益。当事人通过多种措施迫使平台内经营者“二选一”,并对与其他竞争性平台合作的平台内经营者进行处罚,不合理地限制了平台内经营者的经营自由,损害了公平竞争的市场环境和平台内经营者的正当利益。\n\n\n一是不合理限制平台内经营者的经营自由。平台内经营者普遍希望多平台经营,以更广泛地接触消费者,获得更多交易机会。当事人在相关市场具有支配地位,平台内经营者对当事人高度依赖,同时为获得较为优惠的费率,多数餐饮经营者被迫接受当事人提出的独家合作要求,放弃在其他平台的经营机会。当事人采取多种手段要求平台内经营者与当事人独家合作,不合理干涉了平台内经营者的经营自由。\n\n\n二是损害了平台内经营者的公平竞争环境。作为餐饮经营者开展竞争的网络经营场所,网络餐饮外卖平台应当为平台内经营者提供公平竞争的环境。当事人“二选一”行为限制了平台内经营者开展多平台经营,影响了平台内经营者有效参与市场竞争。当事人针对非独家合作经营者收取更高的佣金费率和保底佣金,并在平台“流量”、补贴、配送服务等方面进行不合理限制甚至处罚,使非独家合作经营者处于相对竞争劣势,损害了平台内经营者的公平竞争环境。\n\n\n三是不当减损平台内经营者的正当利益。当事人“二选一”行为致使平台内经营者无法开展多平台经营,减损了平台内经营者通过其他平台可能实现的经营收入。同时,当事人为强制平台内经营者“二选一”而实施多种处罚措施,损害了平台内经营者的正当权益。\n\n\n(三)损害消费者利益。当事人实施“二选一”行为,使平台内经营者无法充分有效触达消费者,限制了消费者的自由选择空间,损害了消费者利益。\n\n\n一是减少了消费者的选择范围。由于消费偏好,餐饮经营者通常有相对稳定的消费者用户,在餐饮经营者可以自主上线不同平台的情况下,消费者在不同平台都有充足的餐饮经营者可选择。当事人实施“二选一”行为,将平台内经营者锁定在当事人平台,减少了消费者的选择范围。\n\n\n二是使消费者无法获得更优质的价格和服务。在餐饮经营者可以自主上线不同网络餐饮外卖平台的情况下,消费者在各平台间可以便捷地进行比较,并通过平台以及平台内经营者间的竞争获得更优的价格和服务。当事人限制平台内经营者不得与其他竞争性平台合作,使消费者只能被动接受当事人平台的交易条件,无法获得平台以及平台内经营者间公平竞争条件下更优的价格和服务。\n\n\n三是降低了消费者长期福利水平。当事人“二选一”行为排除、限制了市场竞争,降低了平台经营效率,妨碍了平台模式创新,阻碍了潜在竞争者进入市场,削弱了市场竞争的强度和水平,影响了网络餐饮外卖平台在充分竞争中不断优化和发展,降低了消费者长期福利水平。\n\n\n(四)阻碍平台经济创新发展。当事人“二选一”行为降低了网络餐饮外卖平台服务市场运行效率,阻碍了平台经济创新发展。\n\n\n一是阻碍要素自由流动,妨碍资源优化配置。平台内经营者可以根据不同平台的经营效率、服务价格、管理水平、服务能力等在不同平台间自由选择,合理分配资源。当事人实施“二选一”行为,阻碍平台内经营者在不同平台间进行自由选择,妨碍了市场资源要素自由流动,造成网络餐饮外卖平台服务市场的有效供给不足,不利于平台内经营者优化资源配置、提高运营效率。\n\n\n二是削弱平台企业创新动力,影响平台经济创新发展。平台经济持续健康发展有赖于公平竞争和技术创新。平台应当通过不断提升服务质量争取更多用户,进而促进网络餐饮外卖平台服务行业的进步和发展。当事人在经营过程中滥用市场支配地位实施限定交易行为,不当维持和巩固自身竞争优势,削弱了网络餐饮外卖平台经营者通过技术和商业模式创新等获取竞争优势的动力,影响了其他竞争者和潜在竞争者的创新意愿,不利于网络餐饮外卖平台创新健康发展。\n\n\n 七、行政处罚依据和决定\n\n\n 经查,当事人自2018年以来,滥用其在中国境内网络餐饮外卖平台服务市场的支配地位,阻碍平台内经营者在其他竞争性平台开展经营,排除、限制了相关市场竞争,损害了平台内经营者的合法权益和消费者利益,妨碍了平台经济创新发展,且不具有正当理由,构成《反垄断法》第十七条第一款第(四)项禁止的“没有正当理由,限定交易相对人只能与其进行交易”滥用市场支配地位行为。\n\n\n 根据《反垄断法》第四十七条、第四十九条和《行政处罚法》第五条、第三十二条规定,综合考虑当事人违法行为的性质、程度和持续的时间,同时考虑当事人在调查开始前主动承认实施“二选一”行为并供述违法事实、在调查过程中主动提供执法机构尚未掌握的重要证据、停止“二选一”行为并全面自查整改、积极退还收取的独家合作保证金等因素,本机关对当事人作出如下处理决定:\n\n\n(一)责令停止违法行为。\n\n\n 1. 不得限制平台内经营者与其他竞争性平台合作。\n\n\n 2. 全额退还违法收取的独家合作保证金1,289,598,329元(大写:拾贰亿捌仟玖佰伍拾玖万捌仟叁佰贰拾玖元)。\n\n\n 3. 自收到本行政处罚决定书之日起十五日内,向本机关提交改正违法行为情况的报告。\n\n\n 4. 根据《行政处罚法》坚持处罚与教育相结合的原则,本机关结合本案调查过程中发现的问题,制作《行政指导书》,要求当事人全面整改,依法合规经营。\n\n\n(二)对当事人处以其2020年度中国境内销售额114,747,995,546 \n 元3 \n %的罚款,计3,442,439,866元(大写:叁拾肆亿肆仟贰佰肆拾叁万玖仟捌佰陆拾陆元)。\n\n\n 根据《行政处罚法》第六十六条规定,当事人应当自收到本行政处罚决定书之日起十五日内,根据本行政处罚决定书,携缴款码到15家中央财政非税收入收缴代理银行(工、农、中、建、交、中信、光大、招商、邮储、华夏、平安、兴业、民生、广发、浙商)任一银行网点、网上银行缴纳罚款。缴款码为:***。\n\n\n 根据《行政处罚法》第七十二条规定,当事人逾期不履行行政处罚决定的,本机关可以采取以下措施:(一)到期不缴纳罚款的,每日按罚款数额的百分之三加处罚款;(二)申请人民法院强制执行。\n\n\n 当事人如对上述行政处罚决定不服,可以自收到本行政处罚决定书之日起六十日内,向国家市场监督管理总局申请行政复议;或者自收到本行政处罚决定书之日起六个月内,依法向人民法院提起行政诉讼。行政复议或者行政诉讼期间,本行政处罚决定不停止执行。\n\n\n 市场监管总局\n\n\n 2021年10月8日","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1666,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"lives":[]}