#打新看这里# 2019年2月节后第一周，以通信、计算机、电子为代表的成长板块大幅度上涨。我们在春节前提出持股过节的观点得到了充分的印证。由于短期回调，市场在两个问题上存在分歧：第一个是社融增速回升，但社融结构并未得到优化；市场是否还能具备持续上涨的基础？第二，贸易谈判能否如期达成协议？中国经贸自由化之后会产生什么样的影响？本周周报我们将集中回答这两个问题，并给出经济和市场变化的路径。 宽信用的起点 央行公布了2019年1季度人民币新增信贷和社会融资规模数据。从总量上来看，2019年社会融资规模增速反弹到10.4%，新增贷款规模回升到13.6%。从结构上来看，除了贷款的攀升，主要来自于银行承兑汇票的增加、地方政府债券的增加等科目，期限结构仍然较短。中长期贷款并未得到显著的改善。 我们在《金融去杠杆的宏观对冲投资策略》和2019年年度策略《从山重水复到柳岸花明》中指出，金融去杠杆导致银行体系产生2万亿左右的资本金缺口，商业银行以利润转增资本的方式大约需要1.5年的时间（2019年6月）才能补足。由于中长期贷款对资本金的消耗更多，在资本缺口完全补齐之前，宽信用都是以短期贷款和票据的方式社融重新回升，这是宽信用第一步。随着商业银行资本金的进一步补充，银行体系中长期信贷能力会进一步提升，我们预期在2019年2季度开始，将看到中长期信贷的恢复，社会融资规模提升的同时结构进一步优化。通常来说，货币政策发挥左右大约有6个月的时滞，因此，中国经济的复苏在2019年三季度开始，成为经济复苏的起点。 长期经济稳定 在局部均衡的角度来看，产出水平上升、本币升值、国内的价格回升、国内利率下降。从长期来看，资本账户的开放和自由化程度的提升会进一步促进经济增长和利率下降，但是进口对收入弹性的增加会抵消这种效果。因此，长期来看中国经济将保持稳定。 投资策略 从国内主要矛盾来看，社融规模增加、社融结构改

金融股显然成了元宵节股市的明星。有段子说“上午是冲高推手，下午是砸盘黑手”，说的就是今天的金融股，特别是券商股。 从券商股到保险股又到银行股，今天整个金融板块的大涨，成为盘中大亮点。不过比起上午的金融股的“逐鹿中原”，下午则稍显涣散乏力，特别是券商股午盘后步入调整。 作为市场先行指标，券商板块从1月31日至今日，整体涨幅超过14%，大幅跑赢沪深两市涨幅。累计涨幅较大的有东方证券(30.88%)、中国银河(26.78%)、财通证券(25.87%)、兴业证券(22.29%)、光大证券(21.98%)、中信建投(21.59%)、东兴证券(20.29%)、五矿资本(20.03%)。 保险板块指数上涨8.53%，累计涨幅较大的有中国人保(12.01%)、新华保险(10.08%)、中国人寿(9.70%)、中国太保(8.09%)、中国平安(7.23%)。 银行指数上涨近2%，累计涨幅较大的有张家港行(13.45%)、紫金银行(11.57%)、江阴银行(7.74%)、贵阳银行(6.97%)、无锡银行(6.67%)。 今天，招商银行、中国平安、国信证券、越秀金控、锦龙股份还被贴上了大湾区金融股的标签，分别上涨0.03%、0.6%、1.48%、10.06%、3.03%。 金融股全线爆发，午后涨幅收窄 今日，金融股成为两市最大亮点。保险板块率先暴动，中国人保盘中出现涨停，系上市打开涨停板后的首个涨停，不过，随着两市走软，保险指数涨幅收窄。 截至收盘，保险指数上涨近2%，西水股份涨停，中国人保大涨8.01%，中国人寿上涨3.2%，中国太保上涨1.51%。 券商板块紧接昨日涨势，指数盘中一度大涨逾3%，然而，午盘过后，涨幅大幅回落，截至收盘，券商指数涨幅不足1%，东方证券大涨6.73%，光大证券、国盛金控上涨逾4%，长城证券、锦龙股份上涨逾3%。 银行板块盘中涨幅一度接近2%，然而随着两市回落，银行

2月18日，**中央、国务院印发《粤港澳大湾区发展规划纲要》，涉及到粤港澳大湾区概念的上市公司也受到众多机构投资者关注。昨日，更是有12家券商密集发布了24份相关研报，一致看好粤港澳大湾区战略性新兴产业机会，相关概念股也引起了众多机构投资者关注。 　　然而，《证券日报》记者注意到，在50只粤港澳大湾区概念股的背后，公募基金早在去年就已经悄悄布局，在去年四季度末，共有2071只基金均或多或少持有了粤港澳大湾区概念股，合计持股市值更是高达2.28万亿元。其中，中国平安更是去年四季度末的基金头号重仓股，背后有715只基金重仓，基金持有市值972.25亿元。 　　粤港澳大湾区发展规划出台，发展前景获众机构力挺 　　《粤港澳大湾区发展规划纲要》(以下简称《纲要》)的出台成为投资者近日热议的话题，《纲要》为大湾区内城市未来的发展明确了方向，并且提出，要巩固提升香港国际金融、航运、贸易中心地位，推进“广州-深圳-香港-澳门”科技创新走廊建设。不出意外，粤港澳大湾区迎来优越的发展机遇，也引起众多机构投资者的关注。 　　《证券日报》记者梳理发现，仅在昨日，就有东莞证券等12家券商先后发布了24份关于大湾区的发展报告，进一步肯定了粤港澳大湾区发展的战略地位，分析大湾区发展背后的机遇和挑战。大湾区概念股自然也逃不过机构投资者的“火眼金睛”，在近日受到众机构的密切关注。 　　面对粤港澳大湾区带来的投资机会，各券商和基金公司也是迅速解读，提到了对于部分行业的特别看好。 　　中信建投证券研报指出，高端制造业、现代服务业、新经济或将是粤港澳大湾区蕴含的产业机遇。粤港澳大湾区拥有广泛的产业结构，除了拥有大量高新技术产业之外，还存在许多不同的传统制造业，这为人工智能、智能制造、机器人、新材料、云计算、工业互联网、新一代信息技术等先进技术与传统工业结合奠定了基础。 　　天风证券研报表示，2019

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