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Jack2018
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Jack2018
2020-09-11
脑子有坑吧这文章写的，人家这个回收是作为大规模储能用去了，哪有什么拆里面的金属啊？现在真是啥人都出来写个文章
特斯拉狙击蔚来，回收电池屠杀换电
Jack2018
2020-05-07
这分析师怕不是个傻子吧
重组后的蔚来汽车：债务问题如何承担？
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15:38","market":"us","language":"zh","title":"特斯拉狙击蔚来，回收电池屠杀换电","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1194642523","media":"十一车","summary":"近日，特斯拉上线了锂离子电池回收服务，并表示特斯拉分布在世界各地的服务中心，可以处理不满足客户使用需求的任何电池。在推出新服务的同时，还没羞没臊地顺带夸赞了自己的车辆高质耐用。你以为这是外星人马斯克的","content":"<p>近日，特斯拉上线了锂离子电池回收服务，并表示特斯拉分布在世界各地的服务中心，可以处理不满足客户使用需求的任何电池。在推出新服务的同时，还没羞没臊地顺带夸赞了自己的车辆高质耐用。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/4fee29725c1525a431a085de46f798cb\" tg-width=\"550\" tg-height=\"385\">你以为这是外星人马斯克的又一次心血来潮？</p>\n<p>别总把人家马老板看得那么没有章法。事实上，特斯拉在今年6月9日发布的《特斯拉影响力报告2019》中就已经表明，其已经与世界各地的第三方回收商合作，回收废旧锂离子电池中有价值的金属，并在位于内华达州的超级工厂开发一种独特的电池回收系统。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/7e1d672bb955542dad90a79d4fa505cf\" tg-width=\"553\" tg-height=\"259\">可见，特斯拉对待废旧锂离子电池回收这件事，是相当上心了。</p>\n<p>我们知道，锂离子电池一旦到了身残志坚的阶段，可以说是恶贯满盈；就拿其内部含有的大量重金属和电解质液来说，这些物质如果处理不当，会兴奋地渗入到土壤和地下水，进而在生态环境的破坏榜上留下浓墨重彩。所以锂离子电池上了一定年纪，就需要进入正规的回收基地，将残余的身躯回炉重造，避免散落人间。</p>\n<p>因此，如果哪家企业能够在锂离子电池回收中有所担纲，自然在生态环境的保护中功不可没。</p>\n<p>但如果你非说特斯拉等一众企业在强大的社会责任心驱使下，毅然决然地奔向了这个造福人类的产业，我也只能听而不语。毕竟，电池回收这么大的蛋糕，最终也是被从头到脚、每个毛孔都滴着血的资本蚕食。</p>\n<p>有公开数据显示，2020年我国国内累计退役的动力电池将超过20万吨（约25GWh），其中有6万吨的电池需要报废处理；到2025年，动力电池的累计退役量预计会达到78万吨（约116GWh），其中将有约23.4万吨的电池需报废处理。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/20b80470da5a6eb0f1d8ab7cab3da647\" tg-width=\"600\" tg-height=\"425\">面对如此大的市场，资本自然能够找到其纵横捭阖之地。</p>\n<p>三元锂电池中含有的大量镍、钴、锰等贵金属，是可以被回收利用的。这些贵金属也正是特斯拉官网声明中，“电池材料经提炼制成电池，在使用寿命到期时仍保留在电池芯内，届时可提取有价值的材料供再使用”的重点所指。</p>\n<p>与此同时，特斯拉自身拥有大量的电池用户，相对其他电池回收企业来讲，有着天然的优势。所以电池回收对特斯拉来讲，不干白不干。</p>\n<p><b>回收电池到底有多香？</b></p>\n<p>我在上海有色网上收集到了几种贵金属的价格，发布日期为9月9日。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/75b8267471548268bd42904232b346bd\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"215\">可以看到，电解锰的价格约为1.045万元/吨，电解镍的价格达到11.73万元/吨，电解钴的价格更是达到了27.4万元/吨的高价。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/c9095a3e3e6de50ecd41f8ffca9791a9\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"99\">可以预见，对于任何一家电池制造企业来讲，这些贵金属原材料的采购成本势必占用了大量的公司现金流；如果能从废弃的锂离子电池中将贵金属回收，无疑能大大减轻电池企业的原材料采购负担，同时也能为节约地球不可再生资源做出巨大贡献。</p>\n<p>就拿特斯拉来讲，其在早些时候发布的影响力报告披露了一组数据：特斯拉在2019年送去回收的锂离子电池金属包括1000吨镍、320吨铜及110吨钴。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/aceaba83aee439b153df3e14182f58e8\" tg-width=\"530\" tg-height=\"297\">如果用9月9日当天的贵金属价格估算，特斯拉在2019年电池回收这块的收入可达到1.64亿元。是不是相当可观？</p>\n<p>尽管贵金属回收的香饽饽很是诱人，但天下没有免费的午餐。要实现回收大量金属进而在富豪榜占据一席之地的梦想，自然是要下一番功夫的。</p>\n<p>要知道，锂离子电池内贵金属的防守也相当顽固，可不会在你卸下电池的时候匆匆投降，你需要有足够的智慧与魄力去征服。</p>\n<p><b>神秘的锂离子电池防御阵营</b></p>\n<p>讲到这，我们先来了解下锂离子电池这座移动城池的布兵与防御体系。</p>\n<p>你若要攻下该城池，必然首先会面临城墙的阻隔，在锂离子电池中起到保护电池内部的部分被称为电池壳体。</p>\n<p>城池内部有大量散兵往复巡逻，每一个散兵背后都书写着一个“锂”字，这些锂兵共同构成了电解液，在电池内部承担了城池内的往复巡逻、信息传递、毒蚀敌人等任务。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/453329f55db4f5830219871df8491b67\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"369\">当你俯瞰该城池，其内设置有多处作战室和厢房，作战室相对厢房地势较高（电势高，利于离子流向阴极），且多个作战室层状分布（该结构利于离子附着），不同位置设置有大量战壕，便于单兵潜伏作战；该作战室被称为阳极材料，该区域包含大量军事指挥官，也就是我们所说的贵金属。</p>\n<p>厢房地势较低，房屋由大量层状石墨或其他活性较低的材料构成，内部住有大量女眷；厢房被称为阴极材料，该区域同样布局有大量单兵战壕，便于锂兵停留、信息汇报与对外作战。</p>\n<p>在城池的内部还布局有多道城门，城门只允许锂兵通过，不允许其他百姓通行，该城门被称为隔膜。</p>\n<p>值得一提的是，在城池被攻破前，守卫城门的士兵也会严格拒绝作战室内的军事指挥官和厢房内的女眷接触（阴阳极不可接触），以避免出现内部精力损耗，也就是我们常说的短路。</p>\n<p><b>征服贵金属</b></p>\n<p>要获取锂离子电池内部的贵金属，就势必要对电池防御体系中的城墙进行拆分。由于你并非小人物，无法使用攀登梯和短刀攻城，使用大型设备锻击势在必行。但如果冒然进行破碎，可能会导致电池爆炸。</p>\n<p>还记得比亚迪在发布刀片电池时进行的针刺实验么？<img src=\"https://static.tigerbbs.com/e7543fc9b8d770d4e9be63534251cfdd\" tg-width=\"640\" tg-height=\"378\">该针刺实验的原理就是将钢针插入电池内部造成电池短路进而热失控；当冒然使用大型设备进行电池破碎，也可能会导致电池内部发生短路，导致热失控。</p>\n<p>因此在破碎前，首先需要进行电池的彻底放电。</p>\n<p>该放电的方式有两种：</p>\n<p>其一是物理放电，先用液氮对电池进行低温冷却，然后穿孔强制放电，这种方式能够避免电池短路热失控；</p>\n<p>其二是化学放电，具体的方法就是用导电溶液对电池进行电解放能。相比之下，化学方法适合大规模工业化使用，成本也相对低廉。</p>\n<p>在进行电池拆分破解的同时，会有大量的电解液和有毒有害的气体出现，因此该过程还需要在废弃液回收系统的辅助下完成，从而避免对应气液污染外界环境。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/4a0b59325b61c15c539a1a293873f157\" tg-width=\"890\" tg-height=\"501\">在完成电池的破拆后，电池防御体系中就剩下了作战室（阳极材料）、厢房（阴极材料）和多道城门（隔膜），该部分会进入到一个被称为“隔膜、电极材料分离”的系统中，再经过多道工序的分离，锂离子电池就被完全击溃了，各部分也被单独拆分，从而用于接下来的冶炼。</p>\n<p>值得一提的是，该工序完成后生产线可以获得隔膜、碳粉、电极材料等；而其中的电极材料也是电池中最精华的部分，它会占到电池成本的60％以上，因此具有最高的回收价值。</p>\n<p>接下来，在湿法冶炼系统的运作下，电极材料中高价值的锂、钴、镍、锰等贵金属被逐步提炼出来；这些金属可以被单独销售给电池制造企业，也可以推向更广阔的市场用于他用，从而为电池回收企业带来大量钞票。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/8737a31c6adcc22cf3b678b5de1cea72\" tg-width=\"640\" tg-height=\"340\">对于特斯拉来讲，其回收的锂离子电池可以继续用于自身电池的制造，能够大大节省贵金属的采购成本。</p>\n<p>也正是基于此，唤起了马斯克的另外一种特斯拉推广策略：车主在需要更换电池时，可以将自己的车辆送到特斯拉服务中心，服务中心将待回收的电池拆卸，并为车主换上一个全新的特斯拉电池。</p>\n<p>对应的报价预计在3000~7000美元（约合人民币2.05万元~4.78万元），价格随着电池型号与续航状况有一定变化。</p>\n<p>这无疑给了消费者更多选择特斯拉的理由，或许也会对蔚来引以为傲的换电模式产生一定冲击。</p>\n<p>无论如何，随着国家逐步完善电池回收的相关政策，电池回收市场将在不久的未来呈现百舸争流之势。</p>\n<p>而特斯拉，似乎再一次站在了风口上。</p>","source":"lsy1589787947674","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>特斯拉狙击蔚来，回收电池屠杀换电</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/NyCZvamHj2rBZxwC8LhYvQ><strong>十一车</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>近日，特斯拉上线了锂离子电池回收服务，并表示特斯拉分布在世界各地的服务中心，可以处理不满足客户使用需求的任何电池。在推出新服务的同时，还没羞没臊地顺带夸赞了自己的车辆高质耐用。你以为这是外星人马斯克的又一次心血来潮？\n别总把人家马老板看得那么没有章法。事实上，特斯拉在今年6月9日发布的《特斯拉影响力报告2019》中就已经表明，其已经与世界各地的第三方回收商合作，回收废旧锂离子电池中有价值的金属，并...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/NyCZvamHj2rBZxwC8LhYvQ\">Web 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src=\"https://static.tigerbbs.com/e343b18fe71f9f50890a9198f09b3bc4\"></p>\n<p><span>为什么我会这么说呢，从该项公告中我提取了一些关键点：首先这是一笔70亿元的重组，蔚来投入43亿元，持有蔚来中国76%的股份，而合肥政府持有24%；表面上看合肥政府获得24%的股份，注资70亿后蔚来的总估值将达到290亿人民币，听起来是不错的消息。</span></p>\n<p><span>但别忘记，对于蔚来的ADR持有者来说，</span><span><b>最重要的一点是70亿注资中蔚来是要贡献43亿出来的，换句话说“新钱”只有27亿元，因此隐含估值只能达到113亿人民币</b></span><span>，并没有消息表面看上去那么诱人。</span></p>\n<p><span>特别是，如果我们使用更激进一些的方法来估值蔚来的总资产，考虑到蔚来的信贷循环，在注资43亿以外，蔚来仍有84亿元的债务，这笔交易最终会为每股带来的增量仅仅只有1.3美元/股。这个结果，还是我没有将公司的营运资本赤字列入的前提下，这一点无疑还将降低每股ADR的价值。</span></p>\n<p><span>这便引发了此次重组的一个明显问题：</span><span><b>公司现有的债务如何解决？</b></span><span>从蔚来的新闻稿中我们没有看到关于解决债务的说明，但是考虑到合肥政府创造就业的要求，盖厂房和构建研发技术中心等要求，</span><span><b>我有理由强烈怀疑：目前结构下的蔚来无法承担这84亿元的金融债务</b></span><span>。</span></p>\n<p><span>从本质上讲，蔚来的资产是在进行剥离，通过（将资产）转移到合肥进行资本重组，但是与此同时，公司现有的财务以及运营负债仍停留在ADR的位置，意味着将债务负担丢给外国股东和债券持有人来承担，这样的资产转移之所以能成功，</span><span><b>只是因为新进投资者只占有25%的股份不构成控制权变化</b></span><span>。</span></p>\n<p><span>薅资本主义的羊毛理论上不违法，但是在当前，美国市场对中概股严重质疑的时期进行这样的资本重组，且缺乏对债务承担的解释，不由得让人有所担心。蔚来真正棘手的市场营销烧钱问题与更低价的核心竞争力产品方面都尚未有落地的消息，即使此后在国内的融资可能相对容易了些许，但是在美股市场上的潜力是悲观的。有趣的一个猜测是，</span><span><b>蔚来私有化退市的可能性大大增加</b></span><span>，毕竟近期的股价对于蔚来而言是个可以接受的数字。</span></p>","source":"lsy1567822449048","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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tg-height=\"259\">可见，特斯拉对待废旧锂离子电池回收这件事，是相当上心了。</p>\n<p>我们知道，锂离子电池一旦到了身残志坚的阶段，可以说是恶贯满盈；就拿其内部含有的大量重金属和电解质液来说，这些物质如果处理不当，会兴奋地渗入到土壤和地下水，进而在生态环境的破坏榜上留下浓墨重彩。所以锂离子电池上了一定年纪，就需要进入正规的回收基地，将残余的身躯回炉重造，避免散落人间。</p>\n<p>因此，如果哪家企业能够在锂离子电池回收中有所担纲，自然在生态环境的保护中功不可没。</p>\n<p>但如果你非说特斯拉等一众企业在强大的社会责任心驱使下，毅然决然地奔向了这个造福人类的产业，我也只能听而不语。毕竟，电池回收这么大的蛋糕，最终也是被从头到脚、每个毛孔都滴着血的资本蚕食。</p>\n<p>有公开数据显示，2020年我国国内累计退役的动力电池将超过20万吨（约25GWh），其中有6万吨的电池需要报废处理；到2025年，动力电池的累计退役量预计会达到78万吨（约116GWh），其中将有约23.4万吨的电池需报废处理。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/20b80470da5a6eb0f1d8ab7cab3da647\" tg-width=\"600\" tg-height=\"425\">面对如此大的市场，资本自然能够找到其纵横捭阖之地。</p>\n<p>三元锂电池中含有的大量镍、钴、锰等贵金属，是可以被回收利用的。这些贵金属也正是特斯拉官网声明中，“电池材料经提炼制成电池，在使用寿命到期时仍保留在电池芯内，届时可提取有价值的材料供再使用”的重点所指。</p>\n<p>与此同时，特斯拉自身拥有大量的电池用户，相对其他电池回收企业来讲，有着天然的优势。所以电池回收对特斯拉来讲，不干白不干。</p>\n<p><b>回收电池到底有多香？</b></p>\n<p>我在上海有色网上收集到了几种贵金属的价格，发布日期为9月9日。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/75b8267471548268bd42904232b346bd\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"215\">可以看到，电解锰的价格约为1.045万元/吨，电解镍的价格达到11.73万元/吨，电解钴的价格更是达到了27.4万元/吨的高价。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/c9095a3e3e6de50ecd41f8ffca9791a9\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"99\">可以预见，对于任何一家电池制造企业来讲，这些贵金属原材料的采购成本势必占用了大量的公司现金流；如果能从废弃的锂离子电池中将贵金属回收，无疑能大大减轻电池企业的原材料采购负担，同时也能为节约地球不可再生资源做出巨大贡献。</p>\n<p>就拿特斯拉来讲，其在早些时候发布的影响力报告披露了一组数据：特斯拉在2019年送去回收的锂离子电池金属包括1000吨镍、320吨铜及110吨钴。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/aceaba83aee439b153df3e14182f58e8\" tg-width=\"530\" tg-height=\"297\">如果用9月9日当天的贵金属价格估算，特斯拉在2019年电池回收这块的收入可达到1.64亿元。是不是相当可观？</p>\n<p>尽管贵金属回收的香饽饽很是诱人，但天下没有免费的午餐。要实现回收大量金属进而在富豪榜占据一席之地的梦想，自然是要下一番功夫的。</p>\n<p>要知道，锂离子电池内贵金属的防守也相当顽固，可不会在你卸下电池的时候匆匆投降，你需要有足够的智慧与魄力去征服。</p>\n<p><b>神秘的锂离子电池防御阵营</b></p>\n<p>讲到这，我们先来了解下锂离子电池这座移动城池的布兵与防御体系。</p>\n<p>你若要攻下该城池，必然首先会面临城墙的阻隔，在锂离子电池中起到保护电池内部的部分被称为电池壳体。</p>\n<p>城池内部有大量散兵往复巡逻，每一个散兵背后都书写着一个“锂”字，这些锂兵共同构成了电解液，在电池内部承担了城池内的往复巡逻、信息传递、毒蚀敌人等任务。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/453329f55db4f5830219871df8491b67\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"369\">当你俯瞰该城池，其内设置有多处作战室和厢房，作战室相对厢房地势较高（电势高，利于离子流向阴极），且多个作战室层状分布（该结构利于离子附着），不同位置设置有大量战壕，便于单兵潜伏作战；该作战室被称为阳极材料，该区域包含大量军事指挥官，也就是我们所说的贵金属。</p>\n<p>厢房地势较低，房屋由大量层状石墨或其他活性较低的材料构成，内部住有大量女眷；厢房被称为阴极材料，该区域同样布局有大量单兵战壕，便于锂兵停留、信息汇报与对外作战。</p>\n<p>在城池的内部还布局有多道城门，城门只允许锂兵通过，不允许其他百姓通行，该城门被称为隔膜。</p>\n<p>值得一提的是，在城池被攻破前，守卫城门的士兵也会严格拒绝作战室内的军事指挥官和厢房内的女眷接触（阴阳极不可接触），以避免出现内部精力损耗，也就是我们常说的短路。</p>\n<p><b>征服贵金属</b></p>\n<p>要获取锂离子电池内部的贵金属，就势必要对电池防御体系中的城墙进行拆分。由于你并非小人物，无法使用攀登梯和短刀攻城，使用大型设备锻击势在必行。但如果冒然进行破碎，可能会导致电池爆炸。</p>\n<p>还记得比亚迪在发布刀片电池时进行的针刺实验么？<img src=\"https://static.tigerbbs.com/e7543fc9b8d770d4e9be63534251cfdd\" tg-width=\"640\" tg-height=\"378\">该针刺实验的原理就是将钢针插入电池内部造成电池短路进而热失控；当冒然使用大型设备进行电池破碎，也可能会导致电池内部发生短路，导致热失控。</p>\n<p>因此在破碎前，首先需要进行电池的彻底放电。</p>\n<p>该放电的方式有两种：</p>\n<p>其一是物理放电，先用液氮对电池进行低温冷却，然后穿孔强制放电，这种方式能够避免电池短路热失控；</p>\n<p>其二是化学放电，具体的方法就是用导电溶液对电池进行电解放能。相比之下，化学方法适合大规模工业化使用，成本也相对低廉。</p>\n<p>在进行电池拆分破解的同时，会有大量的电解液和有毒有害的气体出现，因此该过程还需要在废弃液回收系统的辅助下完成，从而避免对应气液污染外界环境。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/4a0b59325b61c15c539a1a293873f157\" tg-width=\"890\" tg-height=\"501\">在完成电池的破拆后，电池防御体系中就剩下了作战室（阳极材料）、厢房（阴极材料）和多道城门（隔膜），该部分会进入到一个被称为“隔膜、电极材料分离”的系统中，再经过多道工序的分离，锂离子电池就被完全击溃了，各部分也被单独拆分，从而用于接下来的冶炼。</p>\n<p>值得一提的是，该工序完成后生产线可以获得隔膜、碳粉、电极材料等；而其中的电极材料也是电池中最精华的部分，它会占到电池成本的60％以上，因此具有最高的回收价值。</p>\n<p>接下来，在湿法冶炼系统的运作下，电极材料中高价值的锂、钴、镍、锰等贵金属被逐步提炼出来；这些金属可以被单独销售给电池制造企业，也可以推向更广阔的市场用于他用，从而为电池回收企业带来大量钞票。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/8737a31c6adcc22cf3b678b5de1cea72\" tg-width=\"640\" tg-height=\"340\">对于特斯拉来讲，其回收的锂离子电池可以继续用于自身电池的制造，能够大大节省贵金属的采购成本。</p>\n<p>也正是基于此，唤起了马斯克的另外一种特斯拉推广策略：车主在需要更换电池时，可以将自己的车辆送到特斯拉服务中心，服务中心将待回收的电池拆卸，并为车主换上一个全新的特斯拉电池。</p>\n<p>对应的报价预计在3000~7000美元（约合人民币2.05万元~4.78万元），价格随着电池型号与续航状况有一定变化。</p>\n<p>这无疑给了消费者更多选择特斯拉的理由，或许也会对蔚来引以为傲的换电模式产生一定冲击。</p>\n<p>无论如何，随着国家逐步完善电池回收的相关政策，电池回收市场将在不久的未来呈现百舸争流之势。</p>\n<p>而特斯拉，似乎再一次站在了风口上。</p>","source":"lsy1589787947674","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/NyCZvamHj2rBZxwC8LhYvQ><strong>十一车</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>近日，特斯拉上线了锂离子电池回收服务，并表示特斯拉分布在世界各地的服务中心，可以处理不满足客户使用需求的任何电池。在推出新服务的同时，还没羞没臊地顺带夸赞了自己的车辆高质耐用。你以为这是外星人马斯克的又一次心血来潮？\n别总把人家马老板看得那么没有章法。事实上，特斯拉在今年6月9日发布的《特斯拉影响力报告2019》中就已经表明，其已经与世界各地的第三方回收商合作，回收废旧锂离子电池中有价值的金属，并...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/NyCZvamHj2rBZxwC8LhYvQ\">Web 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10:03","market":"us","language":"zh","title":"重组后的蔚来汽车：债务问题如何承担？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1107048043","media":"财经涂鸦","summary":"国产电动车制造商$蔚来$汽车在上周宣布了与合肥地方政府的资本重组；消息发布后，公司股价迅速上涨了20%，随后下跌，最后收盘上涨10%。然而，仔细看看交易条款，就会发现对目前的ADR所有者来说，这是一笔糟糕的交易。这便引发了此次重组的一个明显问题：公司现有的债务如何解决？薅资本主义的羊毛理论上不违法，但是在当前，美国市场对中概股严重质疑的时期进行这样的资本重组，且缺乏对债务承担的解释，不由得让人有所担心。","content":"<p><span>国产电动车制造商<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>汽车在上周宣布了与合肥地方政府的资本重组；消息发布后，公司股价迅速上涨了20%，随后下跌，最后收盘上涨10%。然而，仔细看看交易条款，就会发现对目前的ADR所有者来说，这是一笔糟糕的交易。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e343b18fe71f9f50890a9198f09b3bc4\"></p>\n<p><span>为什么我会这么说呢，从该项公告中我提取了一些关键点：首先这是一笔70亿元的重组，蔚来投入43亿元，持有蔚来中国76%的股份，而合肥政府持有24%；表面上看合肥政府获得24%的股份，注资70亿后蔚来的总估值将达到290亿人民币，听起来是不错的消息。</span></p>\n<p><span>但别忘记，对于蔚来的ADR持有者来说，</span><span><b>最重要的一点是70亿注资中蔚来是要贡献43亿出来的，换句话说“新钱”只有27亿元，因此隐含估值只能达到113亿人民币</b></span><span>，并没有消息表面看上去那么诱人。</span></p>\n<p><span>特别是，如果我们使用更激进一些的方法来估值蔚来的总资产，考虑到蔚来的信贷循环，在注资43亿以外，蔚来仍有84亿元的债务，这笔交易最终会为每股带来的增量仅仅只有1.3美元/股。这个结果，还是我没有将公司的营运资本赤字列入的前提下，这一点无疑还将降低每股ADR的价值。</span></p>\n<p><span>这便引发了此次重组的一个明显问题：</span><span><b>公司现有的债务如何解决？</b></span><span>从蔚来的新闻稿中我们没有看到关于解决债务的说明，但是考虑到合肥政府创造就业的要求，盖厂房和构建研发技术中心等要求，</span><span><b>我有理由强烈怀疑：目前结构下的蔚来无法承担这84亿元的金融债务</b></span><span>。</span></p>\n<p><span>从本质上讲，蔚来的资产是在进行剥离，通过（将资产）转移到合肥进行资本重组，但是与此同时，公司现有的财务以及运营负债仍停留在ADR的位置，意味着将债务负担丢给外国股东和债券持有人来承担，这样的资产转移之所以能成功，</span><span><b>只是因为新进投资者只占有25%的股份不构成控制权变化</b></span><span>。</span></p>\n<p><span>薅资本主义的羊毛理论上不违法，但是在当前，美国市场对中概股严重质疑的时期进行这样的资本重组，且缺乏对债务承担的解释，不由得让人有所担心。蔚来真正棘手的市场营销烧钱问题与更低价的核心竞争力产品方面都尚未有落地的消息，即使此后在国内的融资可能相对容易了些许，但是在美股市场上的潜力是悲观的。有趣的一个猜测是，</span><span><b>蔚来私有化退市的可能性大大增加</b></span><span>，毕竟近期的股价对于蔚来而言是个可以接受的数字。</span></p>","source":"lsy1567822449048","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/trg4hynsEt8ZU-uUGuPc_g><strong>财经涂鸦</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>国产电动车制造商蔚来汽车在上周宣布了与合肥地方政府的资本重组；消息发布后，公司股价迅速上涨了20%，随后下跌，最后收盘上涨10%。然而，仔细看看交易条款，就会发现对目前的ADR所有者来说，这是一笔糟糕的交易。\n\n为什么我会这么说呢，从该项公告中我提取了一些关键点：首先这是一笔70亿元的重组，蔚来投入43亿元，持有蔚来中国76%的股份，而合肥政府持有24%；表面上看合肥政府获得24%的股份，注资70...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/trg4hynsEt8ZU-uUGuPc_g\">Web 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