(神威量化基本面为工作室对重点关注个股做出的基本面分析,通过对其空间、成长、估值全方位立体化的建模分析,对该股在当下做出量化打分,选取具有中期潜力、短期爆发力的个股) 道明光学($(002632)$) “光学膜”这个东西,对于普通人来说,是技术含量比较高的一个事物,也并不容易去理解。世界上规模最大的光学膜生产企业是3M公司,而我们国家呢,最出名的一家企业不用多说,自属康得新。 康得新原来做什么?主要生产预涂膜起家。所谓的预涂膜,其实就是课本上压印的那层薄膜,起到保护封面的作用。因为本身膜企生产设备的共通性比较强,因此后来容易的进入了光学膜领域,也大有建树。然而最近呢,好像曝出了康得新的一些问题,包括账面上存在几十亿的现金却发行股份收购一家注册资本只有200亿的企业,让大家不断地“鞭尸”,产生对康得新乃至行业内企业资金状况的担忧。另一家企业激智科技实际上也存在资金紧张的问题。 但是我们今天并不想介绍这两家企业。我们说的这家膜企,好像没有现金流问题啊,而且在高端的领域实现了国产替代。 一. 行业和公司质地 1. 行业空间和成长前景 道明光学,主要生产产品其实比较杂,但都属于功能性薄膜。一开始主要生产反光材料,反光制品。这里需要说明一下,公司的反光材料是玻璃微珠型的产品,但是实际上还有一种更高端的、成本更低更节省工艺的微棱镜型的产品。初上市时,玻璃微珠型产品占据主要地位。但是后来研发出了微棱镜型的反光膜,于是扩产1500万平的微棱镜膜(其中包括1000万**光膜和500万平光学膜)。说了这么多,其实反光膜的下游市场很有限,主要包括道路标志膜、车牌膜等,与公路里程数和汽车保有量呈相关关系。但是这两个下游市场基本没有什么增长了或者说增速仅仅是个位数,目前仅仅是存量竞争,或者换个说法,进