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2022-05-19

胡说八道

老虎点评 | 零售商接连暴雷，美国消费怎么了？

2022-05-19

胡说八道

抱歉，原内容已删除

2021-09-16

是在讲中国A股和港股吧！

警报四起！美股已病入膏肓，崩盘进入倒计时？

2021-09-09

看看自己的底裤还在吗？

美股遭华尔街投行连环看空

2021-08-05

说中国股市吧！

“美联储犯下史上最大错误”！投资大佬称美股恐坠入熊市大盘至少大跌20%

2021-06-22

举报，有人在意淫。

抱歉，原内容已删除

2021-04-27

$纳斯达克(.IXIC)$今天一定是新高，没有问题。

2021-04-08

老毛子的谣言。

抱歉，原内容已删除

2021-04-08

又给了一次我们自力更生的机会，JOJO加油。

抱歉，原内容已删除

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-4.5%）。市场的底部很脆弱，但是今天对于美国消费的担忧，明显主导了今天的市场大跌。从指数来看，纳斯达克的指数并没有低于上周四的低点，但是标普500的指数低于了上周四的低点。</p><p>美国的消费是不是就无可救药了？</p><p>经历了美国国会大撒币运动之后，美国的联邦赤字目前已经攀升到了$30万亿（下图）。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/055c14264af85e388b828db25d056440\" tg-width=\"1916\" tg-height=\"813\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>2008-&gt;2016年，奥巴马执政8年，联邦赤字从$9万亿增加到$20万亿，平均每年增加$1.4万亿；2017-&gt;2020年，川普执政4年，联邦赤字从$20万亿增加到$28万亿，平均每年增加$2万亿；2021-&gt;今天，拜登执政1.5年，联办赤字从$28万亿增加到$30万亿，平均每年增加$1.3万亿。所以比较下来，还是川普增加赤字的能力最厉害。其实从上图也看得出来，2020年新冠袭击美国的时候，美国的赤字也是增加的最快的时候。</p><p>为什么说美国的消费要提赤字？因为美国的消费，全靠赤字支撑起来，一切和消费相关的经济数据，比方说GDP，也是靠赤字支撑起来。无论是<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>还是<a href=\"https://laohu8.com/S/WMT\">沃尔玛</a>，今天的销售额能有这么大，全靠政府背负了赤字，让<a href=\"https://laohu8.com/S/603883\">老百姓</a>有钱花（如果没有这$30万亿提前消费，亚马逊的年收入会降低多少？）。新冠期间，<a 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20:43","market":"us","language":"zh","title":"警报四起！美股已病入膏肓，崩盘进入倒计时？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1185549421","media":"腾讯美股","summary":"许多迹象都显示，美股市场正在走向崩盘，或者至少是15%到20%的盘整行情。当前的局面正在变得和2008年全球金融危机爆发前夜日益相似。\n\n\n比特币、以太币和其他虚拟货币的价格再度遭遇跌势，这当然已经是","content":"<blockquote>\n <i>许多迹象都显示，美股市场正在走向崩盘，或者至少是15%到20%的盘整行情。当前的局面正在变得和2008年全球金融危机爆发前夜日益相似。</i>\n</blockquote>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4d59954e45b7a03dc8cca4154d8dcfa8\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"716\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>比特币、以太币和其他虚拟货币的价格再度遭遇跌势，这当然已经是家常便饭，只不过这一次，在资本市场的其他地方，人们也开始日益担心一场崩盘，或者至少是盘整已经迫在眉睫了。无论对于股票还是虚拟货币而言，9月都从来不是一段友好的时光，投资者现在到底该何去何从？</p>\n<p>众所周知，虚拟货币投资者对波动早已见怪不怪，但是股市投资者却最讨厌波动，他们喜欢稳定性。新冠病毒疫情去年年初爆发以来，美股市场虽然也遭遇了波动的冲击，但是绝大多数里，其前进的大方向都是上涨的。只不过，现在，越来越多的红灯正在亮起，似乎都在说明，一场盘整发生的可能性正与日俱增。</p>\n<p><b>警报四起</b></p>\n<p>许多迹象都显示，美股市场正在走向崩盘，或者至少是15%到20%的盘整行情。</p>\n<p>当前的局面正在变得和2008年全球金融危机爆发前夜日益相似。</p>\n<p>当年，货物运输成本大增，消费者价格指数，以及大宗商品价格都在大涨，所有这些现在都在重现。比如，一个集装箱从中国运送到美国加利福尼亚州，2020年8月的成本是0.35万美元，一年后的现在已经达到了1.85万美元。</p>\n<p>在很长的时间当中，其实是科技进步一直在打压通货膨胀，使其无法抬头，但是现在，诸如电脑芯片严重短缺，或者是运输成本猛增这些问题，显然已经不是科技所能够解决的了。</p>\n<p>此外，还有一种潜在的可怕可能性，即，很多人都担心“Mu”变种病毒对疫苗具备抗药性，一旦它与德尔塔合流，则全球疫情局面就将再度急转直下。</p>\n<p>且不论前面所说的那些，一个关键的客观事实在于，许多美国股票的估值都达到了不可持续的高点，标普500指数正徘徊在历史最高点附近。这就意味着，盘整原本也应该视作是局面的一种正常发展。</p>\n<p><b>华尔街的担心</b></p>\n<p>事实上，现在悲观情绪已经不仅限于少数空头玩家和万年熊派，哪怕是那些华尔街主流大机构，神经也一天比一天紧张。</p>\n<p>美国支薪人数增长情况不及预期，引发几家大机构都削减了他们的年度股市表现预期。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/C\">花旗</a>在8月上旬率先动手，将美股评级调降至中立。他们的理由是，美股市场现在已经高度依赖大科技股票的表现，而后者正处在与日俱增的压力之下。</p>\n<p>9月8日，<a href=\"https://laohu8.com/S/MS\">摩根士丹利</a>跟进，将美股评级调降至减持，将全球股市评级调降至平持。该行预计，今年年底之前就将发生10%到15%的盘整。</p>\n<p>摩根士丹利财富管理首席投资官沙莱特（Lisa Shalett）表示，考虑到一系列因素，盘整已经成为大概率事件——包括投资者的获利回吐、消费者信心的下滑、利率的上涨、新冠病毒病例数字的增加，以及各种地缘政治变化等，更不必说大家已经熟知的估值高企，不利的季节性因素之类。</p>\n<p>与此同时，<a href=\"https://laohu8.com/S/DB\">德意志银行</a>的股票策略师们干脆在研究报告当中写道：“‘硬盘整’发生的风险正在不断增大，这就意味着盘整未必一定伴随着回挫，但确实会对回报形成限制。”</p>\n<p><b>从下探到崩盘</b></p>\n<p>上个月，彭博社指出，由于每月期权到期的关系，标普500指数的大部分重大下探行情往往都发生在月中时间段。在那之后，标普500指数就会重新恢复上行方向，形成较具持续性的趋势。可是，自从疫情爆发以来，美股市场似乎已经忘掉了这个规律。</p>\n<p>2020年3月，标普500指数短暂跌入熊市，下跌大约34%，之后就开启了复苏进程。哪怕是在波谲云诡的大选期间，指数也只是最多形成了大约7%的盘整，而在那之后，都只是一些小幅的下探而已。可是最近，局面却发生了微妙的变化。</p>\n<p>9月3日，大幅低于市场预期的美国就业报告出炉。虽然分析师们的预期是，非农支薪人数将增长72万，但实际数字却只有23.5万。当日，标普500指数和道指就宣告大跌。</p>\n<p>投资者还担心，在就业增长势头减缓的情况下，联储还要坚持缩减其货币刺激计划的规模。</p>\n<p><b>大机构的声音</b></p>\n<p>德银股票策略师查达（Binky Chadha）：“无论从哪个指标看，美股市场估值的极端程度都已经达到了史上罕见的地步。比如基于历史盈利和预期盈利的市盈率，或者是基于企业价值和现金流的估值指标等，都高过历史上百分之九十的时间。”</p>\n<p>加通贝祥研究部门Quest负责人之一康顿（James Congdon）：“全球股市可能正在进入一段动荡时期。投资者应该倾向于那些现金流可观，业务可靠的企业，而远离那些较为疲软，投机性色彩更浓的股票。”</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>经济研究策略师威尔森（Dominic Wilson）：“虽然根据我们的中立判断，美股市场看上去依然坚实可靠，但是我们认为，周期性乐观顶点恐怕已经成为过去。”</p>\n<p>AJ Bell投资主管莫尔德（Russ Mould）：“整体而言，投资者今年还享受了一波颇为不错的涨势，但是现在，大家的注意力已经从消费者的后封锁支出狂热转向了企业盈利明年可能的表现。人们开始感到，一些市场预测已经过分乐观，因此除非我们看到国内生产总值增长再度加速，以及德尔塔变种病毒不再造成进一步的麻烦，不然的话，股价方面必然会有一些令人失望的变化。”</p>\n<p>摩根士丹利跨资产策略师希茨（Andrew Sheets）：“我们将进入的下一个阶段当中，各种数据都将显示9月的经济表现令人失望，而与此同时，德尔塔变种病毒和返校季节等，又意味着风险的高企。”</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/BAC\">美国银行</a>股票及量化策略部门负责人萨布拉玛尼安（Savita Subramanian）：“标普500指数实质上已经变成了一只期限36年，且票息为0的债券。如果看看今天的市场，你也许会觉得实际期限还要更长。这就让我不免大感恐惧。如果利率、信贷利差、股票风险溢价等的变化都可能形成导致资本成本进一步走高的风险，而根据历史证明的股市对这一切的敏感度，届时市场必然将受到严重冲击。”</p>\n<p><b>崩盘不缺乏理由</b></p>\n<p>在过去十八个月时间当中，资本市场上已经发生了太多史无前例的时期。虽然今年1月，以社交媒体为大本营，以散户投资者为主力的MEME股票狂热短期内可能还会继续，但是其他异常的事情就没有那么简单了，这些其实足以让已经变成一团乱麻的股市走向崩盘之日。</p>\n<p>这些非同寻常的情况和变故，就其本身往往都是没有多少合理根据，甚至是可笑的，但是它们联合作用，就可能会造成大麻烦。事实上，它们当中有不少也可以解读为迷你泡沫。</p>\n<ul>\n <li><p>现在，许多美股价格都已经达到了注定不可持续的地步，事实上估值与<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>类似的股票数量数以百计。</p></li>\n <li><p>虚拟货币价格还在疯狂波动。</p></li>\n <li><p>散户大军集结起来，依然能够迅速在任何他们锁定的股市目标区域造成浩劫。</p></li>\n <li><p>Robinhood和Coinbase都在执行交易游戏化的策略，使得数量前所未有的大众都卷入进来。</p></li>\n <li><p>各种所谓非同质化代币（NFT）作品，动辄都能够卖出数以百万计的，匪夷所思的价格。</p></li>\n <li><p>各种可交易卡牌，从宝可梦卡牌到橄榄球联盟的球星卡，价格都被炒成了天文数字。</p></li>\n <li><p>大量自封的投资导师不知从何处冒出，蛊惑投资者说现在入场也不迟，这一幕很容易就会让人想起世纪之交的互联网泡沫，或者2017年的虚拟货币泡沫。</p></li>\n <li><p>官员内幕交易猛料迭爆。众议院议长佩罗西（Nancy Pelosi）的涨幅从股票期权交易当中大赚特赚，而达拉斯联储行长卡普兰（Robert Kaplan）也被爆料持有27只股票、基金和替代性投资产品，每一只的价值都超过100万美元。</p></li>\n <li><p>特斯拉已经成为了自身规则的制定者。虽然空头们多年来一直在预言这家公司的总崩溃，但是其股价却在持续上涨。现在，特斯拉已经成为标普500强之一，在金融市场上有了更大的影响力。如果特斯拉股价崩盘，大量的退休金基金、ETF等等，都将受到波及。</p></li>\n</ul>\n<p><b>华盛顿的变数</b></p>\n<p>力度惊人的货币刺激，创纪录水平的债务，以及关于通货膨胀、去通货膨胀、停滞膨胀等的争论，都让人不能不时刻感到忧虑。</p>\n<p>2020年年初，新冠病毒疫情爆发之后，美国政府疯狂地开动了印钞机。他们迟早需要将这些货币收回来，这也就意味着，大家预计联储将迅速开始缩减刺激规模，其实是再顺理成章不过了。在联储完成缩减之后，美国政府还必须想办法减轻自己的债务负担。正在这样的背景下，就业和经济增长速度还被发现不及预期，就更令局面变数陡增。</p>\n<p>与此同时，债务上限问题也吸引了大量的关注。不出任何意外的话，预计联邦政府10月中旬之前就将触及到国家债务上限。如果不能及时提高上限，美国就面临着债务违约的风险。围绕这一问题，共和党和民主党再度展开了激烈的争斗。如果美国真的发生债务违约，那就将是历史性的灾难。不必说，任何外部的变数都会转为美股市场上的波动。目前，大家的普遍预期依然是上限将得到提升，但是局面也大概率不会很体面。</p>\n<p>此外，在财政政策一面，还有些日常值得担忧的问题。</p>\n<ul>\n <li><p>气候变化引发的自然灾害。</p></li>\n <li><p>气候变化造成的压力使得所谓ESG（环境、社会与企业管理）成为炙手可热的投资主题，然而事实上，这些企业并没有看上去那么富有美德，这就在一些特定市场领域造成了新的不平衡。</p></li>\n <li><p>新冠病例数字增长。</p></li>\n</ul>\n<p><b>牛派的指望</b></p>\n<p>当然，现在也不是说盘整，乃至崩盘就一定是板上钉钉的事情，看涨一方还有一些可以依靠的根据，尽管后者不见得会一直，或者说不见得最终能够站得住脚。</p>\n<ul>\n <li><p>去通货膨胀因素还依然存在。</p></li>\n <li><p>许多高品质企业股票，目前估值还算合理。</p></li>\n <li><p>特斯拉还将继续发展壮大。</p></li>\n <li><p>比特币、以太币等其他虚拟货币价格趋向稳定。</p></li>\n <li><p>NFT进入主流，企业接纳其成为新的营销和促销手段。</p></li>\n <li><p>实验室研究显示，Mu变种病毒虽然能够更有效地避开免疫系统，但是其传播和感染威力不及德尔塔。</p></li>\n <li><p>大宗商品价格的涨势可能只是短命的。</p></li>\n</ul>","source":"txmg","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>警报四起！美股已病入膏肓，崩盘进入倒计时？</title>\n<style 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Shalett）表示，考虑到一系列因素，盘整已经成为大概率事件——包括投资者的获利回吐、消费者信心的下滑、利率的上涨、新冠病毒病例数字的增加，以及各种地缘政治变化等，更不必说大家已经熟知的估值高企，不利的季节性因素之类。\n与此同时，德意志银行的股票策略师们干脆在研究报告当中写道：“‘硬盘整’发生的风险正在不断增大，这就意味着盘整未必一定伴随着回挫，但确实会对回报形成限制。”\n从下探到崩盘\n上个月，彭博社指出，由于每月期权到期的关系，标普500指数的大部分重大下探行情往往都发生在月中时间段。在那之后，标普500指数就会重新恢复上行方向，形成较具持续性的趋势。可是，自从疫情爆发以来，美股市场似乎已经忘掉了这个规律。\n2020年3月，标普500指数短暂跌入熊市，下跌大约34%，之后就开启了复苏进程。哪怕是在波谲云诡的大选期间，指数也只是最多形成了大约7%的盘整，而在那之后，都只是一些小幅的下探而已。可是最近，局面却发生了微妙的变化。\n9月3日，大幅低于市场预期的美国就业报告出炉。虽然分析师们的预期是，非农支薪人数将增长72万，但实际数字却只有23.5万。当日，标普500指数和道指就宣告大跌。\n投资者还担心，在就业增长势头减缓的情况下，联储还要坚持缩减其货币刺激计划的规模。\n大机构的声音\n德银股票策略师查达（Binky Chadha）：“无论从哪个指标看，美股市场估值的极端程度都已经达到了史上罕见的地步。比如基于历史盈利和预期盈利的市盈率，或者是基于企业价值和现金流的估值指标等，都高过历史上百分之九十的时间。”\n加通贝祥研究部门Quest负责人之一康顿（James Congdon）：“全球股市可能正在进入一段动荡时期。投资者应该倾向于那些现金流可观，业务可靠的企业，而远离那些较为疲软，投机性色彩更浓的股票。”\n高盛经济研究策略师威尔森（Dominic Wilson）：“虽然根据我们的中立判断，美股市场看上去依然坚实可靠，但是我们认为，周期性乐观顶点恐怕已经成为过去。”\nAJ Bell投资主管莫尔德（Russ Mould）：“整体而言，投资者今年还享受了一波颇为不错的涨势，但是现在，大家的注意力已经从消费者的后封锁支出狂热转向了企业盈利明年可能的表现。人们开始感到，一些市场预测已经过分乐观，因此除非我们看到国内生产总值增长再度加速，以及德尔塔变种病毒不再造成进一步的麻烦，不然的话，股价方面必然会有一些令人失望的变化。”\n摩根士丹利跨资产策略师希茨（Andrew Sheets）：“我们将进入的下一个阶段当中，各种数据都将显示9月的经济表现令人失望，而与此同时，德尔塔变种病毒和返校季节等，又意味着风险的高企。”\n美国银行股票及量化策略部门负责人萨布拉玛尼安（Savita Subramanian）：“标普500指数实质上已经变成了一只期限36年，且票息为0的债券。如果看看今天的市场，你也许会觉得实际期限还要更长。这就让我不免大感恐惧。如果利率、信贷利差、股票风险溢价等的变化都可能形成导致资本成本进一步走高的风险，而根据历史证明的股市对这一切的敏感度，届时市场必然将受到严重冲击。”\n崩盘不缺乏理由\n在过去十八个月时间当中，资本市场上已经发生了太多史无前例的时期。虽然今年1月，以社交媒体为大本营，以散户投资者为主力的MEME股票狂热短期内可能还会继续，但是其他异常的事情就没有那么简单了，这些其实足以让已经变成一团乱麻的股市走向崩盘之日。\n这些非同寻常的情况和变故，就其本身往往都是没有多少合理根据，甚至是可笑的，但是它们联合作用，就可能会造成大麻烦。事实上，它们当中有不少也可以解读为迷你泡沫。\n\n现在，许多美股价格都已经达到了注定不可持续的地步，事实上估值与特斯拉类似的股票数量数以百计。\n虚拟货币价格还在疯狂波动。\n散户大军集结起来，依然能够迅速在任何他们锁定的股市目标区域造成浩劫。\nRobinhood和Coinbase都在执行交易游戏化的策略，使得数量前所未有的大众都卷入进来。\n各种所谓非同质化代币（NFT）作品，动辄都能够卖出数以百万计的，匪夷所思的价格。\n各种可交易卡牌，从宝可梦卡牌到橄榄球联盟的球星卡，价格都被炒成了天文数字。\n大量自封的投资导师不知从何处冒出，蛊惑投资者说现在入场也不迟，这一幕很容易就会让人想起世纪之交的互联网泡沫，或者2017年的虚拟货币泡沫。\n官员内幕交易猛料迭爆。众议院议长佩罗西（Nancy Pelosi）的涨幅从股票期权交易当中大赚特赚，而达拉斯联储行长卡普兰（Robert Kaplan）也被爆料持有27只股票、基金和替代性投资产品，每一只的价值都超过100万美元。\n特斯拉已经成为了自身规则的制定者。虽然空头们多年来一直在预言这家公司的总崩溃，但是其股价却在持续上涨。现在，特斯拉已经成为标普500强之一，在金融市场上有了更大的影响力。如果特斯拉股价崩盘，大量的退休金基金、ETF等等，都将受到波及。\n\n华盛顿的变数\n力度惊人的货币刺激，创纪录水平的债务，以及关于通货膨胀、去通货膨胀、停滞膨胀等的争论，都让人不能不时刻感到忧虑。\n2020年年初，新冠病毒疫情爆发之后，美国政府疯狂地开动了印钞机。他们迟早需要将这些货币收回来，这也就意味着，大家预计联储将迅速开始缩减刺激规模，其实是再顺理成章不过了。在联储完成缩减之后，美国政府还必须想办法减轻自己的债务负担。正在这样的背景下，就业和经济增长速度还被发现不及预期，就更令局面变数陡增。\n与此同时，债务上限问题也吸引了大量的关注。不出任何意外的话，预计联邦政府10月中旬之前就将触及到国家债务上限。如果不能及时提高上限，美国就面临着债务违约的风险。围绕这一问题，共和党和民主党再度展开了激烈的争斗。如果美国真的发生债务违约，那就将是历史性的灾难。不必说，任何外部的变数都会转为美股市场上的波动。目前，大家的普遍预期依然是上限将得到提升，但是局面也大概率不会很体面。\n此外，在财政政策一面，还有些日常值得担忧的问题。\n\n气候变化引发的自然灾害。\n气候变化造成的压力使得所谓ESG（环境、社会与企业管理）成为炙手可热的投资主题，然而事实上，这些企业并没有看上去那么富有美德，这就在一些特定市场领域造成了新的不平衡。\n新冠病例数字增长。\n\n牛派的指望\n当然，现在也不是说盘整，乃至崩盘就一定是板上钉钉的事情，看涨一方还有一些可以依靠的根据，尽管后者不见得会一直，或者说不见得最终能够站得住脚。\n\n去通货膨胀因素还依然存在。\n许多高品质企业股票，目前估值还算合理。\n特斯拉还将继续发展壮大。\n比特币、以太币等其他虚拟货币价格趋向稳定。\nNFT进入主流，企业接纳其成为新的营销和促销手段。\n实验室研究显示，Mu变种病毒虽然能够更有效地避开免疫系统，但是其传播和感染威力不及德尔塔。\n大宗商品价格的涨势可能只是短命的。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1610,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":883980656,"gmtCreate":1631196198575,"gmtModify":1631197456824,"author":{"id":"3484119858850913","authorId":"3484119858850913","name":"greatec","avatar":"https://static.tigerbbs.com/edaa12a2e3eaf69b54492bb33a184f5b","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3484119858850913","authorIdStr":"3484119858850913"},"themes":[],"htmlText":"看看自己的底裤还在吗？","listText":"看看自己的底裤还在吗？","text":"看看自己的底裤还在吗？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/883980656","repostId":"1159165577","repostType":4,"repost":{"id":"1159165577","kind":"news","pubTimestamp":1631190879,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1159165577?lang=&edition=full","pubTime":"2021-09-09 20:34","market":"us","language":"zh","title":"美股遭华尔街投行连环看空","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1159165577","media":"腾讯美股","summary":"在最近几周当中，各种利空消息终于开始渗透到投资者的头脑当中，比如美国经济增长减速，通货膨胀大举抬升，德尔塔变种病毒带来的更大威胁等，让华尔街的情绪日益趋向悲观。\n2021年开年至今，美股市场可说是延续","content":"<p><i>在最近几周当中，各种利空消息终于开始渗透到投资者的头脑当中，比如美国经济增长减速，通货膨胀大举抬升，德尔塔变种病毒带来的更大威胁等，让华尔街的情绪日益趋向悲观。</i></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6fa01bcdbd6932a5b9f50468e2512433\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"739\" referrerpolicy=\"no-referrer\">2021年开年至今，美股市场可说是延续了从2020年开始的强劲涨势，当下的水位较之去年疫情期间的谷底已经翻了一番有余，而与此同时，标普500强的盈利也在强势增长。不过，近期以来，越来越多的策略师们都开始怀疑这如火如荼的派对还能够延续多久。比如，美国银行现在就发布预期，说标普500指数不但今年年底的水平将低于当下，而且明年基本上将原地踏步。</p>\n<p>在市场近期涨势的催促下，美银首席量化和股票策略师萨布拉玛尼安（Savita Subramanian）在当地时间周三发布的研究报告当中将标普500指数2021年底目标点位调升至4250点，这一目标点位虽然较之他们之前的3800点有所提升，但是与周二4520点的实际收盘点位相比，依然要低大约6%。与此同时，萨布拉玛尼安更预计标普500指数2022年结束时将只有4600点，比起周二收盘点位只高了区区的2%。</p>\n<p>虽然美股市场近期以来迭创新高，但是不少策略师都依然坚持着看空的调子，毫不动摇，而萨布拉玛尼安就是其中非常典型的一个。在最近几周当中，各种利空消息终于开始渗透到投资者的头脑当中，比如美国经济增长减速，通货膨胀大举抬升，德尔塔变种病毒带来的更大威胁等，让华尔街的情绪日益趋向悲观。虽然说起来，萨布拉玛尼安这次算是提升了美银的2021年标普500指数目标点位，但是她还是明确告诫投资者，大家有充分理由在未来保持高度谨慎。</p>\n<p>“美股涨势也许现在还没有到结束的时候，但是当那一天真正到来，局面恐怕会非常不美妙。”萨布拉玛尼安谈到市场近期的大趋势时表示，“投资者的情绪和市场的估值都已经过度高企，大量的乐观情绪都已经被股价充分消化，而我们的长期估值模型显示，标普500指数未来十年的回报率将是负数（年均-0.8%），这种情况自科技泡沫破灭以来还是首次出现。”</p>\n<p>萨布拉玛尼安高度谨慎的看法，其关键理由就在于，薪资增长，输入成本上涨，以及供应链问题等都在对企业的利润率形成重大威胁，将带来她所谓的“通货膨胀上行压力下的企业盈利下行风险”。</p>\n<p>事实就是，通货膨胀和联储已经成为了华尔街的重大心病。萨布拉玛尼安指出，联储已经发出信号，可能在今年晚些时候开始缩减债券购买计划的规模，而这就意味着股市未来的表现将变得糟糕起来。归根结底，美股这十多年来的大牛市，其实与全球金融危机之后的联储资产负债表持续膨胀是密切关联的。</p>\n<p>她还写道，与此同时，从整体股票投资配置情况来看，华尔街目前是“对美股持中立立场，但是与‘卖出’一端的接近程度为2007年以来所仅见，意味着标普500指数未来十二个月的回报率堪忧”。</p>\n<p>事实上，正如前面所提到的，悲观情绪正在影响华尔街上越来越多的策略师，看空已经成为了一种带有相对普遍性的现象，警告声可以说是此起彼伏。比如，在最新的研究报告或者媒体访谈当中，高盛、摩根士丹利和花旗等大机构都发出了各自的预警，称美股持续上涨的势头完全可能被打断或者颠覆。德尔塔变种病毒肆虐，全球经济复苏步履蹒跚，或者是各国央行退出疫情时代刺激计划的行为，所有这一切都伴随着巨大的风险。</p>\n<p>“高估值使得市场的脆弱度与日俱增。”高盛投资组合策略和资产配置总经理缪勒-格利斯曼（Christian Mueller-Glissmann）接受媒体采访时指出，“如果有新的消极因素入场，就可能会在成长型股票领域当中造成迅速的去风险化行情。”</p>\n<p>蒙塔古（Chris Montagu）为首的花旗策略师团队则从另外一个角度发出了警告。他们在研究报告当中指出，从股票头寸角度看，当前的市场已经进入极端看涨区间，标普500指数多头头寸与空头头寸之比接近10比1。据估计，只要指数下跌区区2.2%，这些多头头寸当中就有半数将遭受损失。这也就意味着，哪怕是小规模的盘整，也足以造成这些多头头寸的强制平仓。</p>\n<p>摩根士丹利在研究报告当中将美股评级调降至减持，将全球股票评级调降至平持，理由是10月将伴随着“巨大的风险”。瑞士信贷也表示，他们的立场是略略减持美股，理由是估值极端化，监管风险浮现。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/10bdc0ec6ada49f1d63f6803791a07ac\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"638\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>虽然没有哪家机构明确断言近期内将有重大抛售行情发生，但是夏季涨势之后，美股市场估值严重高企，投资者也没有剩下多少现金“弹药”，这就意味着市场在任何坏消息面前，处境都是十分脆弱的。截至8月底，标普500指数已经连续七个月都在上涨，这种情况2018年1月以来还是首次出现，而盛极必衰，不少观察家都相信，在9月这个具有明显季节性弱势的月份当中，一场回挫很可能已经无可避免了。</p>\n<p>“我们正在进入一个新的阶段，各种9月发布的经济数据将呈现出疲软态势，而与此同时，由于德尔塔变种病毒的传播和学校重新开学，风险反而再度高企。”摩根士丹利跨资产策略师希茨（Andrew Sheets）接受媒体采访时指出，“如果这些数据真的是令人难以乐观，市场估值发生调整只是迟早的事情。”</p>\n<p>在美股市场今年夏季的涨势当中，散户投资者其实发挥了关键的作用。根据摩根大通的统计数据，在7月到8月之间，他们向美股和美股ETF总计投入了近300亿美元现金，这一两月投资流量数据也创下了历史新高。摩根大通预计，只要宽松货币政策持续存在，这些人完全可能扮演起市场“压舱石”的角色，保持其稳定。只不过，宽松货币政策本身的前景，现在也已经因为缩减而充满变数。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/137dd1e50255537b584133a33ee3b109\" tg-width=\"801\" tg-height=\"543\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>“散户投资者一直在买进股票和股票基金，这种稳定而强势的资金流入使得股市发生盘整的可能性大为降低。”摩根大通以帕尼吉尔佐格鲁（Nikolaos Panigirtzoglou）为首的全球策略师团队在研究报告当中写道，“联储即将到来的政策变化是否会影响散户投资者对股市的看法，是需要予以密切关注的。”</p>\n<p>现在，美国联储和欧洲央行都已经定下了削减资产购买计划的基调，而这对于散户的态度无疑是一场终极测试。虽然按照估计，联储至少在11月之前都不会有任何关于缩减的实质性消息放出，而加息则更是未来很远的事情，但是2018年加息几乎扼杀牛市的记忆，的确已经深深烙印在了许多人的头脑当中。</p>\n<p>彭博的分析报告显示，从技术面看来，美股遭遇一轮回挫的可能性也在增大，动能和波动率都显示，机构情绪已经过热。正如缪勒-格利斯曼所总结的：“关键就在于，我们面对大量可能的负面冲击，但是几乎没有什么像样的缓冲可言。”</p>\n<p>当然，华尔街上也绝非只有悲观一种声音。比如，LPL Financial的迪特里克（Ryan Detrick）就在研究报告当中指出，迄今为止，美股今年的表现都非常强势，“在过去，美股开年业绩最强势的十年当中，有八次，年度的后四个月都是上涨的”。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5e15a44ea01fe4e25cac1fdb5d5fc8b6\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"525\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>New York Life Investments的经济学家、投资组合策略师古德温（Lauren Goodwin）在研究报告当中指出，“强势的经济和企业基本面意味着，复苏是完全可以持续的，风险资产的价格可以进一步走高”，不过又补充说，她预计未来大家将只能看到“股价的适度上涨”，而且还伴随着“更频繁的回挫”。</p>\n<p>萨布拉玛尼安则为那些相对悲观的投资者提供了建议。她指出，“在通胀抬头的低利率环境当中，抗通胀债券的收益率将成为稀缺资源”。</p>\n<p>在这种环境当中，她较为青睐那些“能够从通胀当中获益”的板块，如能源、金融和原材料板块的派息股票。她补充说，这种环境当中，小型股票也将获得好于平均水准的表现，因为这些企业“与美国国内生产总值/资本支出关联更加密切，而且与标普500指数不同的是，当前的估值意味着它们未来十年还能够有所进项”。</p>","source":"txmg","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>美股遭华尔街投行连环看空</title>\n<style 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Subramanian）在当地时间周三发布的研究报告当中将标普500指数2021年底目标点位调升至4250点，这一目标点位虽然较之他们之前的3800点有所提升，但是与周二4520点的实际收盘点位相比，依然要低大约6%。与此同时，萨布拉玛尼安更预计标普500指数2022年结束时将只有4600点，比起周二收盘点位只高了区区的2%。\n虽然美股市场近期以来迭创新高，但是不少策略师都依然坚持着看空的调子，毫不动摇，而萨布拉玛尼安就是其中非常典型的一个。在最近几周当中，各种利空消息终于开始渗透到投资者的头脑当中，比如美国经济增长减速，通货膨胀大举抬升，德尔塔变种病毒带来的更大威胁等，让华尔街的情绪日益趋向悲观。虽然说起来，萨布拉玛尼安这次算是提升了美银的2021年标普500指数目标点位，但是她还是明确告诫投资者，大家有充分理由在未来保持高度谨慎。\n“美股涨势也许现在还没有到结束的时候，但是当那一天真正到来，局面恐怕会非常不美妙。”萨布拉玛尼安谈到市场近期的大趋势时表示，“投资者的情绪和市场的估值都已经过度高企，大量的乐观情绪都已经被股价充分消化，而我们的长期估值模型显示，标普500指数未来十年的回报率将是负数（年均-0.8%），这种情况自科技泡沫破灭以来还是首次出现。”\n萨布拉玛尼安高度谨慎的看法，其关键理由就在于，薪资增长，输入成本上涨，以及供应链问题等都在对企业的利润率形成重大威胁，将带来她所谓的“通货膨胀上行压力下的企业盈利下行风险”。\n事实就是，通货膨胀和联储已经成为了华尔街的重大心病。萨布拉玛尼安指出，联储已经发出信号，可能在今年晚些时候开始缩减债券购买计划的规模，而这就意味着股市未来的表现将变得糟糕起来。归根结底，美股这十多年来的大牛市，其实与全球金融危机之后的联储资产负债表持续膨胀是密切关联的。\n她还写道，与此同时，从整体股票投资配置情况来看，华尔街目前是“对美股持中立立场，但是与‘卖出’一端的接近程度为2007年以来所仅见，意味着标普500指数未来十二个月的回报率堪忧”。\n事实上，正如前面所提到的，悲观情绪正在影响华尔街上越来越多的策略师，看空已经成为了一种带有相对普遍性的现象，警告声可以说是此起彼伏。比如，在最新的研究报告或者媒体访谈当中，高盛、摩根士丹利和花旗等大机构都发出了各自的预警，称美股持续上涨的势头完全可能被打断或者颠覆。德尔塔变种病毒肆虐，全球经济复苏步履蹒跚，或者是各国央行退出疫情时代刺激计划的行为，所有这一切都伴随着巨大的风险。\n“高估值使得市场的脆弱度与日俱增。”高盛投资组合策略和资产配置总经理缪勒-格利斯曼（Christian Mueller-Glissmann）接受媒体采访时指出，“如果有新的消极因素入场，就可能会在成长型股票领域当中造成迅速的去风险化行情。”\n蒙塔古（Chris Montagu）为首的花旗策略师团队则从另外一个角度发出了警告。他们在研究报告当中指出，从股票头寸角度看，当前的市场已经进入极端看涨区间，标普500指数多头头寸与空头头寸之比接近10比1。据估计，只要指数下跌区区2.2%，这些多头头寸当中就有半数将遭受损失。这也就意味着，哪怕是小规模的盘整，也足以造成这些多头头寸的强制平仓。\n摩根士丹利在研究报告当中将美股评级调降至减持，将全球股票评级调降至平持，理由是10月将伴随着“巨大的风险”。瑞士信贷也表示，他们的立场是略略减持美股，理由是估值极端化，监管风险浮现。\n\n虽然没有哪家机构明确断言近期内将有重大抛售行情发生，但是夏季涨势之后，美股市场估值严重高企，投资者也没有剩下多少现金“弹药”，这就意味着市场在任何坏消息面前，处境都是十分脆弱的。截至8月底，标普500指数已经连续七个月都在上涨，这种情况2018年1月以来还是首次出现，而盛极必衰，不少观察家都相信，在9月这个具有明显季节性弱势的月份当中，一场回挫很可能已经无可避免了。\n“我们正在进入一个新的阶段，各种9月发布的经济数据将呈现出疲软态势，而与此同时，由于德尔塔变种病毒的传播和学校重新开学，风险反而再度高企。”摩根士丹利跨资产策略师希茨（Andrew Sheets）接受媒体采访时指出，“如果这些数据真的是令人难以乐观，市场估值发生调整只是迟早的事情。”\n在美股市场今年夏季的涨势当中，散户投资者其实发挥了关键的作用。根据摩根大通的统计数据，在7月到8月之间，他们向美股和美股ETF总计投入了近300亿美元现金，这一两月投资流量数据也创下了历史新高。摩根大通预计，只要宽松货币政策持续存在，这些人完全可能扮演起市场“压舱石”的角色，保持其稳定。只不过，宽松货币政策本身的前景，现在也已经因为缩减而充满变数。\n\n“散户投资者一直在买进股票和股票基金，这种稳定而强势的资金流入使得股市发生盘整的可能性大为降低。”摩根大通以帕尼吉尔佐格鲁（Nikolaos Panigirtzoglou）为首的全球策略师团队在研究报告当中写道，“联储即将到来的政策变化是否会影响散户投资者对股市的看法，是需要予以密切关注的。”\n现在，美国联储和欧洲央行都已经定下了削减资产购买计划的基调，而这对于散户的态度无疑是一场终极测试。虽然按照估计，联储至少在11月之前都不会有任何关于缩减的实质性消息放出，而加息则更是未来很远的事情，但是2018年加息几乎扼杀牛市的记忆，的确已经深深烙印在了许多人的头脑当中。\n彭博的分析报告显示，从技术面看来，美股遭遇一轮回挫的可能性也在增大，动能和波动率都显示，机构情绪已经过热。正如缪勒-格利斯曼所总结的：“关键就在于，我们面对大量可能的负面冲击，但是几乎没有什么像样的缓冲可言。”\n当然，华尔街上也绝非只有悲观一种声音。比如，LPL Financial的迪特里克（Ryan Detrick）就在研究报告当中指出，迄今为止，美股今年的表现都非常强势，“在过去，美股开年业绩最强势的十年当中，有八次，年度的后四个月都是上涨的”。\n\nNew York Life Investments的经济学家、投资组合策略师古德温（Lauren 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Mauldin在谈及美联储宽松政策时说，这可能是“央行历史上最糟糕的错误”。</p><p>这位著名经济学家和30年市场经验的专家在该报告中写道：“我认为美联储已经犯了一个重大的政策错误，可能直接导致经济衰退。”</p><p>Mauldin认为，美联储所犯的错误就是，在经济已经走出危机阶段之后，继续全速实施资产购买计划，并将利率维持在接近零的水平。</p><p>他提到的意外后果之一是，美联储正在压低抵押贷款利率，导致房价飙升，伤害了低收入的潜在购房者。然后是通货膨胀，它侵蚀了消费者的储蓄。</p><p>美联储宽松举措对美国股市也有直接影响。低利率将美股估值推高至历史高位。</p><p>Mauldin表示，从很多方面来看，美国股市都处于泡沫之中。</p><p>Mauldin在报告中写道：“美联储似乎承担了第三项使命：保持股市上涨。这不仅加剧了贫富差距，还近乎渎职，因为在某个时候，美联储将不得不松开油门。当这种情况发生时，另一场‘缩减恐慌’(taper tantrum)的可能性非常大。”</p><p>他补充称：“美联储绝对不应该认为股市是它的责任。这样做(我认为他们正在这样做)会让我们所有人面临未来极端的波动。”</p><p>Mauldin表示，他认为美联储最早将在今年12月发出开始缩减资产购买规模的信号。他说，当这种情况发生时，投资者可能会开始感到不确定性，不知道美联储将在多大程度上以及在多长时间内松开油门。</p><p>虽然Mauldin没有具体预测股市的抛售幅度，但他认为，美股市场完全可能由此进入熊市，代表大盘下跌至少20%。</p><p>他认为，从目前的美股水平来看，可能未来7年至10年，总体回报率都是负数。</p></div>\n<div>\n<div>\n<ul>\n<li>\n\n                                                    美国股市\n                                                \n</li>\n<li>\n\n                                                    美联储\n                                                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Mauldin表示，美联储已经犯下“大错”，其持续“火力全开”的货币政策可能会带来意想不到的后果，甚至可能会是“灾难性的”。他并表示，美国股市已处于泡沫之中，恐坠入熊市。(截图来源：Business Insider)据知名财经网站Business Insider报道，在最近的一份报告中，John Mauldin在谈及美联储宽松政策时说，这可能是“央行历史上最糟糕的错误”。这位著名经济学家和30年市场经验的专家在该报告中写道：“我认为美联储已经犯了一个重大的政策错误，可能直接导致经济衰退。”Mauldin认为，美联储所犯的错误就是，在经济已经走出危机阶段之后，继续全速实施资产购买计划，并将利率维持在接近零的水平。他提到的意外后果之一是，美联储正在压低抵押贷款利率，导致房价飙升，伤害了低收入的潜在购房者。然后是通货膨胀，它侵蚀了消费者的储蓄。美联储宽松举措对美国股市也有直接影响。低利率将美股估值推高至历史高位。Mauldin表示，从很多方面来看，美国股市都处于泡沫之中。Mauldin在报告中写道：“美联储似乎承担了第三项使命：保持股市上涨。这不仅加剧了贫富差距，还近乎渎职，因为在某个时候，美联储将不得不松开油门。当这种情况发生时，另一场‘缩减恐慌’(taper tantrum)的可能性非常大。”他补充称：“美联储绝对不应该认为股市是它的责任。这样做(我认为他们正在这样做)会让我们所有人面临未来极端的波动。”Mauldin表示，他认为美联储最早将在今年12月发出开始缩减资产购买规模的信号。他说，当这种情况发生时，投资者可能会开始感到不确定性，不知道美联储将在多大程度上以及在多长时间内松开油门。虽然Mauldin没有具体预测股市的抛售幅度，但他认为，美股市场完全可能由此进入熊市，代表大盘下跌至少20%。他认为，从目前的美股水平来看，可能未来7年至10年，总体回报率都是负数。\n\n\n\n\n\n                                                    美国股市\n                                                \n\n\n\n                                                    美联储\n                      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Mauldin在谈及美联储宽松政策时说，这可能是“央行历史上最糟糕的错误”。</p><p>这位著名经济学家和30年市场经验的专家在该报告中写道：“我认为美联储已经犯了一个重大的政策错误，可能直接导致经济衰退。”</p><p>Mauldin认为，美联储所犯的错误就是，在经济已经走出危机阶段之后，继续全速实施资产购买计划，并将利率维持在接近零的水平。</p><p>他提到的意外后果之一是，美联储正在压低抵押贷款利率，导致房价飙升，伤害了低收入的潜在购房者。然后是通货膨胀，它侵蚀了消费者的储蓄。</p><p>美联储宽松举措对美国股市也有直接影响。低利率将美股估值推高至历史高位。</p><p>Mauldin表示，从很多方面来看，美国股市都处于泡沫之中。</p><p>Mauldin在报告中写道：“美联储似乎承担了第三项使命：保持股市上涨。这不仅加剧了贫富差距，还近乎渎职，因为在某个时候，美联储将不得不松开油门。当这种情况发生时，另一场‘缩减恐慌’(taper tantrum)的可能性非常大。”</p><p>他补充称：“美联储绝对不应该认为股市是它的责任。这样做(我认为他们正在这样做)会让我们所有人面临未来极端的波动。”</p><p>Mauldin表示，他认为美联储最早将在今年12月发出开始缩减资产购买规模的信号。他说，当这种情况发生时，投资者可能会开始感到不确定性，不知道美联储将在多大程度上以及在多长时间内松开油门。</p><p>虽然Mauldin没有具体预测股市的抛售幅度，但他认为，美股市场完全可能由此进入熊市，代表大盘下跌至少20%。</p><p>他认为，从目前的美股水平来看，可能未来7年至10年，总体回报率都是负数。</p></div>\n<div>\n<div>\n<ul>\n<li>\n\n                                                    美国股市\n                                                \n</li>\n<li>\n\n                                                    美联储\n                                                \n</li>\n</ul>\n</div>\n<div>\n<div>\n<div>分享</div>\n<div>\n<div>  </div>\n</div>\n</div>\n<div>\n</div>\n</div>\n</div>\n</div></body></html>","source":"fxdaily_fut","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>“美联储犯下史上最大错误”！投资大佬称美股恐坠入熊市 大盘至少大跌20%</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ 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Mauldin表示，美联储已经犯下“大错”，其持续“火力全开”的货币政策可能会带来意想不到的后果，甚至可能会是“灾难性的”。他并表示，美国股市已处于泡沫之中，恐坠入熊市。(截图来源：Business Insider)据知名财经网站Business Insider报道，在最近的一份报告中，John Mauldin在谈及美联储宽松政策时说，这可能是“央行历史上最糟糕的错误”。这位著名经济学家和30年市场经验的专家在该报告中写道：“我认为美联储已经犯了一个重大的政策错误，可能直接导致经济衰退。”Mauldin认为，美联储所犯的错误就是，在经济已经走出危机阶段之后，继续全速实施资产购买计划，并将利率维持在接近零的水平。他提到的意外后果之一是，美联储正在压低抵押贷款利率，导致房价飙升，伤害了低收入的潜在购房者。然后是通货膨胀，它侵蚀了消费者的储蓄。美联储宽松举措对美国股市也有直接影响。低利率将美股估值推高至历史高位。Mauldin表示，从很多方面来看，美国股市都处于泡沫之中。Mauldin在报告中写道：“美联储似乎承担了第三项使命：保持股市上涨。这不仅加剧了贫富差距，还近乎渎职，因为在某个时候，美联储将不得不松开油门。当这种情况发生时，另一场‘缩减恐慌’(taper tantrum)的可能性非常大。”他补充称：“美联储绝对不应该认为股市是它的责任。这样做(我认为他们正在这样做)会让我们所有人面临未来极端的波动。”Mauldin表示，他认为美联储最早将在今年12月发出开始缩减资产购买规模的信号。他说，当这种情况发生时，投资者可能会开始感到不确定性，不知道美联储将在多大程度上以及在多长时间内松开油门。虽然Mauldin没有具体预测股市的抛售幅度，但他认为，美股市场完全可能由此进入熊市，代表大盘下跌至少20%。他认为，从目前的美股水平来看，可能未来7年至10年，总体回报率都是负数。\n\n\n\n\n\n                                                    美国股市\n                                                \n\n\n\n                                                    美联储\n                      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