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储婉菡
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toB的企业无论计算能力多强,是不可能打的过toC计算设备企业的
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大概率最后还是apple真正吃到消费端的人工智能红利。
英伟达会跌吗?来自其他科技巨头财报的迹象
储婉菡
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$苹果(AAPL)$
apple的ai很强,而且可以在面向消费者领域,挑战英伟达的企业客户的。
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19:22","market":"us","language":"zh","title":"英伟达会跌吗?来自其他科技巨头财报的迹象","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2416528271","media":"经纬创投","summary":"上周五,英伟达又创下了历史新高。翻开英伟达财报,确实满屏都写着:强劲。在5年前,英伟达的芯片产品主要针对一个垂直市场——游戏。高性能芯片网络是英伟达重要的护城河。科技巨头的AI投资带来了什么?英伟达的2万亿美元市值能否持续,关键在于它的客户们拿着AI能做什么,不要将股市热潮,与实际的业务收入混淆。对于英伟达的客户们来说,现在处于疯狂花钱的投入期,投资者对此倒也十分买账。","content":"<html><head></head><body><p>上周五,<a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a>又创下了历史新高。<a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a>花了整整24年时间,才使其估值达到1万亿美元的罕见高度,但这一次乘着AI浪潮,<strong>实现第2个万亿美元却只用了八个月。</strong></p><ul style=\"\"><li><p>如果你在2022年11月OpenAI刚刚发布ChatGPT时买入英伟达,并坚定持有到今天,你将获得564%的收益。</p></li><li><p>如果你嫌那时候太早,还没听说人工<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>,那么如果你能在2023年3月GPT-4发布时买入英伟达,你将获得359%的收益。</p></li><li><p>如果你说去年下半年时有些人并不看好人工<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>,觉得有些瓶颈一时半会突破不了,那么如果你在年底时想清楚,并且在今年1月买入英伟达,你将在短短的3个月里获得171%的收益。</p></li></ul><p>对于英伟达的客户来说,很多科技领袖都在抱怨,要想买到英伟达的高阶GPU有多难,比如马斯克就曾调侃道:“现在GPU比毒品难买多了。”当时马斯克正在组建他的AI公司xAI。</p><p>据WSJ报道,在加州帕洛阿尔托的一家<a href=\"https://laohu8.com/S/DLX\">豪华</a>日本餐厅里,<a href=\"https://laohu8.com/S/ORCL\">甲骨文</a>创始人兼董事长埃里森和马斯克,一起与黄仁勋共进晚餐,埃里森回忆说:<strong>“马斯克和我在乞求,我想用这个词来形容我们再合适不过了。吃了一个小时的寿司,也乞求了一个小时。”</strong></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d9eabc8260b04871a58bcc2c230b83a3\" alt=\"\"/>我们今天这篇文章,将核心回答两个问题:<strong>一是英伟达的护城河坚固吗?二是<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>微软Meta<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>等等科技巨头,都投入了大量资金进入AI,爆买英伟达芯片,这些投资到底给他们带来什么?</strong></p><ul style=\"\"><li><p><strong>当英伟达实现2万亿美元市值时,护城河坚固吗?</strong></p></li><li><p><strong>AI大革命还是股市投机?科技巨头的AI投资带来了什么?</strong></p></li></ul><p><strong>由于利润暴涨,如果按市盈率(PE)计算,英伟达并不算高</strong>(英伟达是66,AMD是383,<a href=\"https://laohu8.com/S/INTC\">英特尔</a>是110),<strong>并且英伟达的护城河也足够宽和深。未来一切要看客户们对AI的投资,能否转换为实际收入(有一些先行指标值得观察),否则仍然会陷入周期股的波折。</strong>以下,Enjoy:</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/dfef1472e69b428d9e4381f55233a877\" alt=\"\"/><em><a href=\"https://laohu8.com/S/MSSXV\">Morgan Stanley</a>对英伟达的股价预测(2月21日):</em></p><ul style=\"\"><li><p><em>牛市情况(BULL Case)1000美元/股:利润率更高的数据中心,以人工智能为中心的软件和服务增长加速;基于GPU的人工智能PC受到青睐,客户端TAM大幅增加;汽车以及自动驾驶行业腾飞,给公司贡献重要的新增长点。</em></p></li><li><p><em>基本情况(BASE Case)795美元/股:2024年收入增长73.2%,2025年增长5.8%;由于供应仍然受限,数据中心业务将在2024年继续增长;英伟达在AI训练方面保持领先地位。</em></p></li><li><p><em>熊市情况(BEAR Case)425美元/股:芯片供应的速度快于需求,增长大幅放缓;人工智能开发成本大幅下降,强大的竞争对手进入市场,或者客户开始内购定制硬件解决方案。</em></p></li></ul><p><strong>01</strong></p><p><strong>当英伟达实现2万亿美元市值时</strong></p><p><strong>护城河坚固吗?</strong></p><p>翻开英伟达财报,确实满屏都写着:<strong>强劲。</strong></p><p>2月“暴击”华尔街的财报,不仅仅比市场最乐观的预期还高,并且对下一个季度依然给予了高增长预测,原因是科技巨头们会持续高投入于AI,这个趋势可能会持续全年,而原本有些人认为下半年这个趋势会减弱。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a6cc2dd0a1cb429e92c55ee87f31a47a\" alt=\"\"/>英伟达的业务划分很清晰,主要有五大业务线(核心来自其中两条):</p><ul style=\"\"><li><p><strong>数据中心(Datacenter):</strong>近期势头最猛的业务,同比增长高达409%,在总营收中占据83%;</p></li><li><p><strong>游戏(Gaming):</strong>起家的核心业务(主要是游戏GPU),可以说没有游戏产业就没有英伟达,曾经在总营收中占大头,现在是13%;</p></li><li><p><strong>专业视觉(Professional Visualization):</strong>针对数字内容创作等领域,在总营收中占2%;</p></li><li><p><strong>汽车(Automotive):</strong>针对自动驾驶、智能座舱等领域,在总营收中占1%;</p></li><li><p><strong>OEM&其他:</strong>针对笔记本电脑OEM和加密货币挖掘等等领域,在总营收中占1%。</p></li></ul><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f48fe1eb28b24215b0138deb07f265aa\" alt=\"\"/>可以说,如今英伟达进入“美国市值前三、相当于意大利一国GDP”的征程,<strong>始于游戏产业。</strong></p><p>首先,我们来简单解释一下,<strong>为什么英伟达曾经用于游戏的GPU芯片(英伟达在这个领域占据了80%以上的份额),如今非常适合训练AI大模型?</strong></p><p>在5年前,英伟达的芯片产品主要针对一个垂直市场——游戏。英伟达的GPU也称为图形处理器单元,最初就是为了游戏设计的,越来越逼真的游戏,需要在屏幕上同时渲染无数像素,达到更高的画质和体验。</p><p><strong>英伟达采取了并行处理的方式,</strong>将每次计算分成较小的块,然后将它们分配给芯片中的多个"内核"——处理器的大脑。这意味着,GPU的运行速度,远远快于以往按顺序完成任务的速度。</p><p><strong>这种技术如今非常适合训练大模型。</strong>因为大模型的基础是机器学习算法,而深度学习使用了人工神经网络,在这些网络中,计算机从<a href=\"https://laohu8.com/S/603138\">海量数据</a>集中提取规则和大规模计算,此时如果像GPU处理游戏一样,把任务分解成较小的块+并行处理,是提高速度的理想方案。高性能GPU可以拥有超过一千个内核,因此可以同时处理成千上万的计算。</p><p><strong>当英伟达意识到这一点之后,就开始专注于AI市场进行优化,</strong>以跟上大模型快速的发展步伐。如今,要想创建一个最复杂的AI大模型,通常会用到数万片英伟达先进的GPU H100。这些GPU的单价可达2.5万美元左右,成为了硅谷的稀缺品。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3f6e25d452e74c018fdc3f3201367837\" alt=\"\"/><strong>更进一步的是,英伟达的护城河不仅仅是芯片速度快</strong>(即将推出H200,推理性能是目前主打产品H100的两倍,以及下一代数据中心GPU B100),<strong>它还有两道非常重要的护城河:芯片网络,与几乎构成了行业标准的软件平台。</strong></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9d8f6fbf009c4f25ad3657c2d1417f6b\" alt=\"\"/><strong>高性能芯片网络是英伟达重要的护城河。</strong>随着AI大模型参数量的飙升,负责训练这些大模型的数据中心,需要成千上万个GPU互相连接在一起,以提高计算能力,相比之下大多数计算机只使用少数几个GPU,这种技术被称为InfiniBand(无限带宽),它有着极高的高带宽和低延迟。英伟达在ChatGPT发布的9个月前,以70亿美元收购了以色列网络技术供应商Mellanox,就是为了能够把英伟达的芯片扩展为一整个数据中心的“超级芯片”,从而实现现代AI超级计算机。这也使得英伟达能够优化芯片网络的性能,这是竞争对手无法比拟的。</p><p><strong>另一道护城河是CUDA,</strong>这是一个允许客户微调处理器性能的软件平台,也是加速计算密集型任务最为依赖的软件生态基石。英伟达长期投资于CUDA,并鼓励开发人员用它来构建和测试AI应用,目前CUDA 拥有超过400万开发人员,在CUDA架构下已经编写了数百万行代码,这使得用英伟达芯片开发新AI程序变得更加容易,CUDA也成为事实上的行业标准。</p><p><strong>这两道护城河的存在,使得竞争对手即便造出了更好的硬件,也仍然是不够的。</strong>虽然<a href=\"https://laohu8.com/S/INTC\">英特尔</a>和AMD都已加速推出自家AI芯片产品,以及英伟达的大客户<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>都在开发自主设计芯片,但英伟达仍然稳固地主导着AI芯片,<strong>因为它不仅能提供最好的芯片,还有最好的芯片网络和最好的软件,这使得任何眼红这块市场的竞争对手,都需要在这三个方面击败它,而在当下这几乎是不可能完成的任务。</strong></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/12d092208a21486c927ab9acec79bd75\" alt=\"\"/><strong>02</strong></p><p><strong>AI大革命还是股市投机?</strong></p><p><strong>科技巨头的AI投资带来了什么?</strong></p><p>英伟达的2万亿美元市值能否持续,<strong>关键在于它的客户们拿着AI能做什么,不要将股市热潮,与实际的业务收入混淆。</strong></p><p>对于英伟达的客户们来说,现在处于疯狂花钱的投入期,投资者对此倒也十分买账。很多科技巨头也成为了主要受益者,谷歌、<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>、Meta市值从2023年开始至今平均增长了70%。这些公司也都在最近的财报电话会议上说,计划在今年增加资本支出,直接购买英伟达芯片。</p><p>例如上个月,扎克伯格就在Instagram上说,Meta计划在今年年底前,要拥有35万枚英伟达H100芯片。按目前的芯片价格计算,这至少需要数十亿美元。</p><p><strong>芯片还被用于吸引资金和人才。</strong>英伟达所投资的一家公司CoreWeave,在去年把所持有的H100芯片,用作抵押物融资了23亿美元。一些高校实验室在招募人才时,也会炫耀自己有多少H100芯片,比如普林斯顿大学的一个AI研究项目就在招聘中强调,自己拥有“一流的计算基础设施,有300枚英伟达H100 GPU”。</p><p>由于芯片的价值和重要作用,<a href=\"https://laohu8.com/S/CSCO\">思科</a>的CEO在一个峰会上说,这些芯片价值不菲,是(像黄金那样)由装甲车运送给<a href=\"https://laohu8.com/S/CSCO\">思科</a>的。</p><p>微软成立了一个“GPU理事会”,由高管决定如何在微软内部项目之间,分配剩余的计算资源。谷歌也成立了一个执行委员会,负责决定在公司内部和外部用户之间,如何分配计算资源。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9417363825d548f789a64ec133735487\" alt=\"\"/>如果从英伟达的财报来看,<strong>它非常依赖大客户。</strong>在上一财年,其中一个最主要的买家就为英伟达贡献了超过110亿美元销售额,占到总销售额的近五分之一。</p><p>而在最近一个季度里,英伟达就从谷歌、微软和亚马逊等云计算公司,获得了超过92亿美元的销售额,占到了这三家公司同期约350亿美元资本支出的四分之一。</p><p>但在2024年,一个重要的问题必须得到答案——<strong>这些对AI的巨额资本支出,到底能带来什么?</strong></p><p><strong>半导体市场的周期性是众所周知的,历史证明,英伟达的业务也不例外,</strong>在此前加密货币和疫情期间的游戏浪潮中,都在短期极大刺激了需求,造成英伟达收入剧烈波动。今天如果科技巨头们在进行疯狂采购后,也逐渐进入“消化期”,那英伟达也一样会陷入曾经的周期性。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f5c3d70d4fe14382827295baa7f963c4\" alt=\"\"/><strong>很多投资者都在盯着科技巨头的财报,希望能从中发现一些AI落地的迹象。</strong></p><p><strong>微软的订阅式人工智能软件Copilot和云计算服务Azure,被市场认为是2024年人工智能早期商业化的晴雨表。</strong>这两项业务都有望通过与OpenAI的技术整合,而实现增长。Microsoft 365 Copilot在刚发布的头两个月,增长速度超过了前两个主要的Microsoft 365企业套件,但还缺乏更持久的数据。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4d8339145f0f409fbc0dfbc727a00bd0\" alt=\"\"/>从<strong>Meta</strong>的财报来看,人工智能被用于改进广告服务,这使得Meta上个季度的利润翻了两番。但Meta也在同期进行了严格的成本削减,尚不能说这个利润增长是来自AI的应用。</p><p><strong>亚马逊</strong>在今年将发起“全面攻势,以便在人工智能领域迎头赶上”。在去年11月,亚马逊为其云服务用户推出了一款人工智能助手Amazon Q。但仍缺乏AI相关的具体数据。</p><p><strong>Uber</strong>也在财报电话会中强调AI,其CEO说“<a href=\"https://laohu8.com/S/UBER\">优步</a>的平台是由人工智能驱动的,在一切条件相同时,我们的人工智能算法将能够学习更多”。但其实Uber表现不错的最近一期财报中,增长并非来自人工智能,而是对滴滴、自动驾驶公司Aurora等等约60亿美元的股权投资,这些投资的价值波动较大,会对净收入产生影响。</p><p>很多投行也进行了调研,<strong>试图听听技术高管的意见。</strong>据Morgan Stanley针对上百位CIO的调研,最多的人群(33%的CIO)预计,他们的第一个AI大模型项目,将在2024下半年投入生产;15%的CIO预计,这些项目将在2025年或之后投入生产。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c94b08027b9d4c359439df12fd55b9f6\" alt=\"\"/>而根据UBS的调研,好消息是100%的受访者,都处于正在研究如何应用人工智能的阶段,<strong>但坏消息是,只有6%的公司正在投入生产,而70%的受访者表示,最有可能上线的时间范围是未来6-12个月。</strong>受访者的2024年平均AI支出预期,为165万美元,这个数字其实不大,预计要到2025年才可能会翻一番。</p><p>而对于“晴雨表”Microsoft Copilot的使用率,还比较乐观。约80%的受访者正在试用或计划试用Copilot,这可能会为2024下半年和2025年,实质性采用Copilot创造了潜力。</p><p><strong>总体来说,相比于股市热潮,真实的应用进展还为时过早。微软其实也在努力抑制人们的预期,称Copilot可能要到2024下半年,才可能带来销售提升。</strong></p><p>就障碍而言,<strong>“合规性和监管障碍”“缺乏合格人才”“不清楚的ROl”</strong>都是名列前茅的问题。</p><p>谨慎的一个重要原因是,大模型产出不准确结果的问题仍然存在,这削弱了许多商业环境中的应用价值。Salesforce的一位高管认为,这是一个足够大的问题,可能需要在AI工作的旁边,始终有一个“人类监督”来捕捉错误,并将语言模型与事实数据库链接起来,以便在需要时能够返回可验证的准确答案。</p><p>以上是软件层面,而对于硬件,AI与移动设备的结合,正随着苹果取消十年来最广受期待的电动汽车项目转向AI,逐渐变成下一个战场。</p><p>苹果的竞争对手<a href=\"https://laohu8.com/S/SMSN.UK\">三星</a>,已经开始在手机中引入新的AI功能,新发布的Galaxy手机利用了生成式AI的一些最新进展,比如通话实时翻译、总结笔记和编辑照片等功能。苹果也宣布将在今年下半年推出的iPhone 16中,升级一些AI相关的功能,并计划在2025年推出更全面的GenAI功能。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/QCOM\">高通</a>CEO安蒙认为,我们现在有能力创建一款高性能的人工智能处理器,可以用在电池供电的设备上。它们可以一直运行,可以无处不在。这是第一个要素:拥有使其成为现实的计算引擎。</p><p>其次,随着模型训练得越来越好,模型的体积也越来越小,效率也越来越高,尤其是针对特定场景的模型,这一点正在向便携式设备发展,而且由于移动设备具有关于你正在做什么、你所在的位置等真实的环境数据,这可以使人工智能更加精确。第三,目前正在开发的很多应用,就是为了利用AI能力。所以未来我们的手机、个人电脑、汽车,都将具备AI相关的功能。</p><p>而未来AI在移动端的运行方式,有可能是在设备与云端同时进行。在需要调用大参数量的模型时,调用云端;而在其他场景中,则可以直接使用设备上的计算能力,从而保证经济性。</p><p>所以支持者认为,AI有可能在智能手机上创造一个新的升级周期。但这个过程同样不会很快,比如受限于手机的功耗、内存,以及当下还缺失的“杀手级应用”。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3a639c5ab16744a4b662335d9523b16a\" alt=\"\"/>在人工智能驱动的商业大潮中,英伟达的估值迈入了2万亿美元行列,黄仁勋成为了科技界的王者。他成功地将把芯片设计从游戏引入人工智能,成为了微软、谷歌和<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>等科技巨头的必需品。</p><p>买到英伟达芯片如此不容易,以至于英伟达的客户们,都有点恐惧与其竞争对手打交道,虽然他们很希望市场上能有替代品。</p><p><strong>英伟达的股价已经不太取决于其自身的基本面,因为足够好,而是取决于AI能否产生真正的商业化。</strong>虽然宏观预测讲述了一个积极的故事(<a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>预计现在人工智能起步缓慢,占美国GDP不到半个百分点的情况下,但到2032年,支出将会大幅增加,达到GDP的2.5%以上)<strong>。</strong></p><p><strong>在市值超过100亿美元的316家美股公司中,只有15%给出了人工智能相关的数据披露(即对支出、收入、生产率收益的影响),但这些数字不一定能完全归因于人工智能。</strong>但在披露上向人工智能靠拢,却比以往任何时候都更有赚头,据投资机构Theory Ventures的数据分析,<strong>有AI相关披露的公司的市盈率,已达到没有AI披露的2.5倍。</strong></p><p>过去的一年里,几乎每家科技公司都不得不提出一项生成式人工智能战略,但市场即将开始要求这项技术带来真正的收入和利润。</p><p>AI是否像支持者所声称的那样具有革命性,还是仅仅是IT工具库中的一个有限补充,今年会变得更加清晰,这是英伟达股价的决定性因素。<strong>2024年,我们将看到谁只是在打人工智能牌,而不是拥有真正的商业模式。</strong></p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>英伟达会跌吗?来自其他科技巨头财报的迹象</title>\n<style 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href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a>又创下了历史新高。<a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a>花了整整24年时间,才使其估值达到1万亿美元的罕见高度,但这一次乘着AI浪潮,<strong>实现第2个万亿美元却只用了八个月。</strong></p><ul style=\"\"><li><p>如果你在2022年11月OpenAI刚刚发布ChatGPT时买入英伟达,并坚定持有到今天,你将获得564%的收益。</p></li><li><p>如果你嫌那时候太早,还没听说人工<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>,那么如果你能在2023年3月GPT-4发布时买入英伟达,你将获得359%的收益。</p></li><li><p>如果你说去年下半年时有些人并不看好人工<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>,觉得有些瓶颈一时半会突破不了,那么如果你在年底时想清楚,并且在今年1月买入英伟达,你将在短短的3个月里获得171%的收益。</p></li></ul><p>对于英伟达的客户来说,很多科技领袖都在抱怨,要想买到英伟达的高阶GPU有多难,比如马斯克就曾调侃道:“现在GPU比毒品难买多了。”当时马斯克正在组建他的AI公司xAI。</p><p>据WSJ报道,在加州帕洛阿尔托的一家<a href=\"https://laohu8.com/S/DLX\">豪华</a>日本餐厅里,<a href=\"https://laohu8.com/S/ORCL\">甲骨文</a>创始人兼董事长埃里森和马斯克,一起与黄仁勋共进晚餐,埃里森回忆说:<strong>“马斯克和我在乞求,我想用这个词来形容我们再合适不过了。吃了一个小时的寿司,也乞求了一个小时。”</strong></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d9eabc8260b04871a58bcc2c230b83a3\" alt=\"\"/>我们今天这篇文章,将核心回答两个问题:<strong>一是英伟达的护城河坚固吗?二是<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>微软Meta<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>等等科技巨头,都投入了大量资金进入AI,爆买英伟达芯片,这些投资到底给他们带来什么?</strong></p><ul style=\"\"><li><p><strong>当英伟达实现2万亿美元市值时,护城河坚固吗?</strong></p></li><li><p><strong>AI大革命还是股市投机?科技巨头的AI投资带来了什么?</strong></p></li></ul><p><strong>由于利润暴涨,如果按市盈率(PE)计算,英伟达并不算高</strong>(英伟达是66,AMD是383,<a href=\"https://laohu8.com/S/INTC\">英特尔</a>是110),<strong>并且英伟达的护城河也足够宽和深。未来一切要看客户们对AI的投资,能否转换为实际收入(有一些先行指标值得观察),否则仍然会陷入周期股的波折。</strong>以下,Enjoy:</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/dfef1472e69b428d9e4381f55233a877\" alt=\"\"/><em><a href=\"https://laohu8.com/S/MSSXV\">Morgan Stanley</a>对英伟达的股价预测(2月21日):</em></p><ul style=\"\"><li><p><em>牛市情况(BULL Case)1000美元/股:利润率更高的数据中心,以人工智能为中心的软件和服务增长加速;基于GPU的人工智能PC受到青睐,客户端TAM大幅增加;汽车以及自动驾驶行业腾飞,给公司贡献重要的新增长点。</em></p></li><li><p><em>基本情况(BASE Case)795美元/股:2024年收入增长73.2%,2025年增长5.8%;由于供应仍然受限,数据中心业务将在2024年继续增长;英伟达在AI训练方面保持领先地位。</em></p></li><li><p><em>熊市情况(BEAR Case)425美元/股:芯片供应的速度快于需求,增长大幅放缓;人工智能开发成本大幅下降,强大的竞争对手进入市场,或者客户开始内购定制硬件解决方案。</em></p></li></ul><p><strong>01</strong></p><p><strong>当英伟达实现2万亿美元市值时</strong></p><p><strong>护城河坚固吗?</strong></p><p>翻开英伟达财报,确实满屏都写着:<strong>强劲。</strong></p><p>2月“暴击”华尔街的财报,不仅仅比市场最乐观的预期还高,并且对下一个季度依然给予了高增长预测,原因是科技巨头们会持续高投入于AI,这个趋势可能会持续全年,而原本有些人认为下半年这个趋势会减弱。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a6cc2dd0a1cb429e92c55ee87f31a47a\" alt=\"\"/>英伟达的业务划分很清晰,主要有五大业务线(核心来自其中两条):</p><ul style=\"\"><li><p><strong>数据中心(Datacenter):</strong>近期势头最猛的业务,同比增长高达409%,在总营收中占据83%;</p></li><li><p><strong>游戏(Gaming):</strong>起家的核心业务(主要是游戏GPU),可以说没有游戏产业就没有英伟达,曾经在总营收中占大头,现在是13%;</p></li><li><p><strong>专业视觉(Professional Visualization):</strong>针对数字内容创作等领域,在总营收中占2%;</p></li><li><p><strong>汽车(Automotive):</strong>针对自动驾驶、智能座舱等领域,在总营收中占1%;</p></li><li><p><strong>OEM&其他:</strong>针对笔记本电脑OEM和加密货币挖掘等等领域,在总营收中占1%。</p></li></ul><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f48fe1eb28b24215b0138deb07f265aa\" alt=\"\"/>可以说,如今英伟达进入“美国市值前三、相当于意大利一国GDP”的征程,<strong>始于游戏产业。</strong></p><p>首先,我们来简单解释一下,<strong>为什么英伟达曾经用于游戏的GPU芯片(英伟达在这个领域占据了80%以上的份额),如今非常适合训练AI大模型?</strong></p><p>在5年前,英伟达的芯片产品主要针对一个垂直市场——游戏。英伟达的GPU也称为图形处理器单元,最初就是为了游戏设计的,越来越逼真的游戏,需要在屏幕上同时渲染无数像素,达到更高的画质和体验。</p><p><strong>英伟达采取了并行处理的方式,</strong>将每次计算分成较小的块,然后将它们分配给芯片中的多个"内核"——处理器的大脑。这意味着,GPU的运行速度,远远快于以往按顺序完成任务的速度。</p><p><strong>这种技术如今非常适合训练大模型。</strong>因为大模型的基础是机器学习算法,而深度学习使用了人工神经网络,在这些网络中,计算机从<a href=\"https://laohu8.com/S/603138\">海量数据</a>集中提取规则和大规模计算,此时如果像GPU处理游戏一样,把任务分解成较小的块+并行处理,是提高速度的理想方案。高性能GPU可以拥有超过一千个内核,因此可以同时处理成千上万的计算。</p><p><strong>当英伟达意识到这一点之后,就开始专注于AI市场进行优化,</strong>以跟上大模型快速的发展步伐。如今,要想创建一个最复杂的AI大模型,通常会用到数万片英伟达先进的GPU H100。这些GPU的单价可达2.5万美元左右,成为了硅谷的稀缺品。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3f6e25d452e74c018fdc3f3201367837\" alt=\"\"/><strong>更进一步的是,英伟达的护城河不仅仅是芯片速度快</strong>(即将推出H200,推理性能是目前主打产品H100的两倍,以及下一代数据中心GPU B100),<strong>它还有两道非常重要的护城河:芯片网络,与几乎构成了行业标准的软件平台。</strong></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9d8f6fbf009c4f25ad3657c2d1417f6b\" alt=\"\"/><strong>高性能芯片网络是英伟达重要的护城河。</strong>随着AI大模型参数量的飙升,负责训练这些大模型的数据中心,需要成千上万个GPU互相连接在一起,以提高计算能力,相比之下大多数计算机只使用少数几个GPU,这种技术被称为InfiniBand(无限带宽),它有着极高的高带宽和低延迟。英伟达在ChatGPT发布的9个月前,以70亿美元收购了以色列网络技术供应商Mellanox,就是为了能够把英伟达的芯片扩展为一整个数据中心的“超级芯片”,从而实现现代AI超级计算机。这也使得英伟达能够优化芯片网络的性能,这是竞争对手无法比拟的。</p><p><strong>另一道护城河是CUDA,</strong>这是一个允许客户微调处理器性能的软件平台,也是加速计算密集型任务最为依赖的软件生态基石。英伟达长期投资于CUDA,并鼓励开发人员用它来构建和测试AI应用,目前CUDA 拥有超过400万开发人员,在CUDA架构下已经编写了数百万行代码,这使得用英伟达芯片开发新AI程序变得更加容易,CUDA也成为事实上的行业标准。</p><p><strong>这两道护城河的存在,使得竞争对手即便造出了更好的硬件,也仍然是不够的。</strong>虽然<a href=\"https://laohu8.com/S/INTC\">英特尔</a>和AMD都已加速推出自家AI芯片产品,以及英伟达的大客户<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>都在开发自主设计芯片,但英伟达仍然稳固地主导着AI芯片,<strong>因为它不仅能提供最好的芯片,还有最好的芯片网络和最好的软件,这使得任何眼红这块市场的竞争对手,都需要在这三个方面击败它,而在当下这几乎是不可能完成的任务。</strong></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/12d092208a21486c927ab9acec79bd75\" alt=\"\"/><strong>02</strong></p><p><strong>AI大革命还是股市投机?</strong></p><p><strong>科技巨头的AI投资带来了什么?</strong></p><p>英伟达的2万亿美元市值能否持续,<strong>关键在于它的客户们拿着AI能做什么,不要将股市热潮,与实际的业务收入混淆。</strong></p><p>对于英伟达的客户们来说,现在处于疯狂花钱的投入期,投资者对此倒也十分买账。很多科技巨头也成为了主要受益者,谷歌、<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>、Meta市值从2023年开始至今平均增长了70%。这些公司也都在最近的财报电话会议上说,计划在今年增加资本支出,直接购买英伟达芯片。</p><p>例如上个月,扎克伯格就在Instagram上说,Meta计划在今年年底前,要拥有35万枚英伟达H100芯片。按目前的芯片价格计算,这至少需要数十亿美元。</p><p><strong>芯片还被用于吸引资金和人才。</strong>英伟达所投资的一家公司CoreWeave,在去年把所持有的H100芯片,用作抵押物融资了23亿美元。一些高校实验室在招募人才时,也会炫耀自己有多少H100芯片,比如普林斯顿大学的一个AI研究项目就在招聘中强调,自己拥有“一流的计算基础设施,有300枚英伟达H100 GPU”。</p><p>由于芯片的价值和重要作用,<a href=\"https://laohu8.com/S/CSCO\">思科</a>的CEO在一个峰会上说,这些芯片价值不菲,是(像黄金那样)由装甲车运送给<a href=\"https://laohu8.com/S/CSCO\">思科</a>的。</p><p>微软成立了一个“GPU理事会”,由高管决定如何在微软内部项目之间,分配剩余的计算资源。谷歌也成立了一个执行委员会,负责决定在公司内部和外部用户之间,如何分配计算资源。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9417363825d548f789a64ec133735487\" alt=\"\"/>如果从英伟达的财报来看,<strong>它非常依赖大客户。</strong>在上一财年,其中一个最主要的买家就为英伟达贡献了超过110亿美元销售额,占到总销售额的近五分之一。</p><p>而在最近一个季度里,英伟达就从谷歌、微软和亚马逊等云计算公司,获得了超过92亿美元的销售额,占到了这三家公司同期约350亿美元资本支出的四分之一。</p><p>但在2024年,一个重要的问题必须得到答案——<strong>这些对AI的巨额资本支出,到底能带来什么?</strong></p><p><strong>半导体市场的周期性是众所周知的,历史证明,英伟达的业务也不例外,</strong>在此前加密货币和疫情期间的游戏浪潮中,都在短期极大刺激了需求,造成英伟达收入剧烈波动。今天如果科技巨头们在进行疯狂采购后,也逐渐进入“消化期”,那英伟达也一样会陷入曾经的周期性。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f5c3d70d4fe14382827295baa7f963c4\" alt=\"\"/><strong>很多投资者都在盯着科技巨头的财报,希望能从中发现一些AI落地的迹象。</strong></p><p><strong>微软的订阅式人工智能软件Copilot和云计算服务Azure,被市场认为是2024年人工智能早期商业化的晴雨表。</strong>这两项业务都有望通过与OpenAI的技术整合,而实现增长。Microsoft 365 Copilot在刚发布的头两个月,增长速度超过了前两个主要的Microsoft 365企业套件,但还缺乏更持久的数据。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4d8339145f0f409fbc0dfbc727a00bd0\" alt=\"\"/>从<strong>Meta</strong>的财报来看,人工智能被用于改进广告服务,这使得Meta上个季度的利润翻了两番。但Meta也在同期进行了严格的成本削减,尚不能说这个利润增长是来自AI的应用。</p><p><strong>亚马逊</strong>在今年将发起“全面攻势,以便在人工智能领域迎头赶上”。在去年11月,亚马逊为其云服务用户推出了一款人工智能助手Amazon Q。但仍缺乏AI相关的具体数据。</p><p><strong>Uber</strong>也在财报电话会中强调AI,其CEO说“<a href=\"https://laohu8.com/S/UBER\">优步</a>的平台是由人工智能驱动的,在一切条件相同时,我们的人工智能算法将能够学习更多”。但其实Uber表现不错的最近一期财报中,增长并非来自人工智能,而是对滴滴、自动驾驶公司Aurora等等约60亿美元的股权投资,这些投资的价值波动较大,会对净收入产生影响。</p><p>很多投行也进行了调研,<strong>试图听听技术高管的意见。</strong>据Morgan Stanley针对上百位CIO的调研,最多的人群(33%的CIO)预计,他们的第一个AI大模型项目,将在2024下半年投入生产;15%的CIO预计,这些项目将在2025年或之后投入生产。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c94b08027b9d4c359439df12fd55b9f6\" alt=\"\"/>而根据UBS的调研,好消息是100%的受访者,都处于正在研究如何应用人工智能的阶段,<strong>但坏消息是,只有6%的公司正在投入生产,而70%的受访者表示,最有可能上线的时间范围是未来6-12个月。</strong>受访者的2024年平均AI支出预期,为165万美元,这个数字其实不大,预计要到2025年才可能会翻一番。</p><p>而对于“晴雨表”Microsoft Copilot的使用率,还比较乐观。约80%的受访者正在试用或计划试用Copilot,这可能会为2024下半年和2025年,实质性采用Copilot创造了潜力。</p><p><strong>总体来说,相比于股市热潮,真实的应用进展还为时过早。微软其实也在努力抑制人们的预期,称Copilot可能要到2024下半年,才可能带来销售提升。</strong></p><p>就障碍而言,<strong>“合规性和监管障碍”“缺乏合格人才”“不清楚的ROl”</strong>都是名列前茅的问题。</p><p>谨慎的一个重要原因是,大模型产出不准确结果的问题仍然存在,这削弱了许多商业环境中的应用价值。Salesforce的一位高管认为,这是一个足够大的问题,可能需要在AI工作的旁边,始终有一个“人类监督”来捕捉错误,并将语言模型与事实数据库链接起来,以便在需要时能够返回可验证的准确答案。</p><p>以上是软件层面,而对于硬件,AI与移动设备的结合,正随着苹果取消十年来最广受期待的电动汽车项目转向AI,逐渐变成下一个战场。</p><p>苹果的竞争对手<a href=\"https://laohu8.com/S/SMSN.UK\">三星</a>,已经开始在手机中引入新的AI功能,新发布的Galaxy手机利用了生成式AI的一些最新进展,比如通话实时翻译、总结笔记和编辑照片等功能。苹果也宣布将在今年下半年推出的iPhone 16中,升级一些AI相关的功能,并计划在2025年推出更全面的GenAI功能。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/QCOM\">高通</a>CEO安蒙认为,我们现在有能力创建一款高性能的人工智能处理器,可以用在电池供电的设备上。它们可以一直运行,可以无处不在。这是第一个要素:拥有使其成为现实的计算引擎。</p><p>其次,随着模型训练得越来越好,模型的体积也越来越小,效率也越来越高,尤其是针对特定场景的模型,这一点正在向便携式设备发展,而且由于移动设备具有关于你正在做什么、你所在的位置等真实的环境数据,这可以使人工智能更加精确。第三,目前正在开发的很多应用,就是为了利用AI能力。所以未来我们的手机、个人电脑、汽车,都将具备AI相关的功能。</p><p>而未来AI在移动端的运行方式,有可能是在设备与云端同时进行。在需要调用大参数量的模型时,调用云端;而在其他场景中,则可以直接使用设备上的计算能力,从而保证经济性。</p><p>所以支持者认为,AI有可能在智能手机上创造一个新的升级周期。但这个过程同样不会很快,比如受限于手机的功耗、内存,以及当下还缺失的“杀手级应用”。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3a639c5ab16744a4b662335d9523b16a\" alt=\"\"/>在人工智能驱动的商业大潮中,英伟达的估值迈入了2万亿美元行列,黄仁勋成为了科技界的王者。他成功地将把芯片设计从游戏引入人工智能,成为了微软、谷歌和<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>等科技巨头的必需品。</p><p>买到英伟达芯片如此不容易,以至于英伟达的客户们,都有点恐惧与其竞争对手打交道,虽然他们很希望市场上能有替代品。</p><p><strong>英伟达的股价已经不太取决于其自身的基本面,因为足够好,而是取决于AI能否产生真正的商业化。</strong>虽然宏观预测讲述了一个积极的故事(<a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>预计现在人工智能起步缓慢,占美国GDP不到半个百分点的情况下,但到2032年,支出将会大幅增加,达到GDP的2.5%以上)<strong>。</strong></p><p><strong>在市值超过100亿美元的316家美股公司中,只有15%给出了人工智能相关的数据披露(即对支出、收入、生产率收益的影响),但这些数字不一定能完全归因于人工智能。</strong>但在披露上向人工智能靠拢,却比以往任何时候都更有赚头,据投资机构Theory Ventures的数据分析,<strong>有AI相关披露的公司的市盈率,已达到没有AI披露的2.5倍。</strong></p><p>过去的一年里,几乎每家科技公司都不得不提出一项生成式人工智能战略,但市场即将开始要求这项技术带来真正的收入和利润。</p><p>AI是否像支持者所声称的那样具有革命性,还是仅仅是IT工具库中的一个有限补充,今年会变得更加清晰,这是英伟达股价的决定性因素。<strong>2024年,我们将看到谁只是在打人工智能牌,而不是拥有真正的商业模式。</strong></p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/d9eabc8260b04871a58bcc2c230b83a3","relate_stocks":{"BK4587":"ChatGPT概念","LU0079474960.USD":"联博美国增长基金A","GB00BDT5M118.USD":"天利环球扩展Alpha基金A Acc","LU0056508442.USD":"贝莱德世界科技基金A2","LU0640476718.USD":"THREADNEEDLE (LUX) US CONTRARIAN CORE EQ \"AU\" (USD) ACC","IE00B1XK9C88.USD":"PINEBRIDGE US LARGE CAP RESEARCH ENHANCED \"A\" (USD) 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B100),它还有两道非常重要的护城河:芯片网络,与几乎构成了行业标准的软件平台。高性能芯片网络是英伟达重要的护城河。随着AI大模型参数量的飙升,负责训练这些大模型的数据中心,需要成千上万个GPU互相连接在一起,以提高计算能力,相比之下大多数计算机只使用少数几个GPU,这种技术被称为InfiniBand(无限带宽),它有着极高的高带宽和低延迟。英伟达在ChatGPT发布的9个月前,以70亿美元收购了以色列网络技术供应商Mellanox,就是为了能够把英伟达的芯片扩展为一整个数据中心的“超级芯片”,从而实现现代AI超级计算机。这也使得英伟达能够优化芯片网络的性能,这是竞争对手无法比拟的。另一道护城河是CUDA,这是一个允许客户微调处理器性能的软件平台,也是加速计算密集型任务最为依赖的软件生态基石。英伟达长期投资于CUDA,并鼓励开发人员用它来构建和测试AI应用,目前CUDA 拥有超过400万开发人员,在CUDA架构下已经编写了数百万行代码,这使得用英伟达芯片开发新AI程序变得更加容易,CUDA也成为事实上的行业标准。这两道护城河的存在,使得竞争对手即便造出了更好的硬件,也仍然是不够的。虽然英特尔和AMD都已加速推出自家AI芯片产品,以及英伟达的大客户亚马逊、谷歌和微软都在开发自主设计芯片,但英伟达仍然稳固地主导着AI芯片,因为它不仅能提供最好的芯片,还有最好的芯片网络和最好的软件,这使得任何眼红这块市场的竞争对手,都需要在这三个方面击败它,而在当下这几乎是不可能完成的任务。02AI大革命还是股市投机?科技巨头的AI投资带来了什么?英伟达的2万亿美元市值能否持续,关键在于它的客户们拿着AI能做什么,不要将股市热潮,与实际的业务收入混淆。对于英伟达的客户们来说,现在处于疯狂花钱的投入期,投资者对此倒也十分买账。很多科技巨头也成为了主要受益者,谷歌、亚马逊、苹果、微软、Meta市值从2023年开始至今平均增长了70%。这些公司也都在最近的财报电话会议上说,计划在今年增加资本支出,直接购买英伟达芯片。例如上个月,扎克伯格就在Instagram上说,Meta计划在今年年底前,要拥有35万枚英伟达H100芯片。按目前的芯片价格计算,这至少需要数十亿美元。芯片还被用于吸引资金和人才。英伟达所投资的一家公司CoreWeave,在去年把所持有的H100芯片,用作抵押物融资了23亿美元。一些高校实验室在招募人才时,也会炫耀自己有多少H100芯片,比如普林斯顿大学的一个AI研究项目就在招聘中强调,自己拥有“一流的计算基础设施,有300枚英伟达H100 GPU”。由于芯片的价值和重要作用,思科的CEO在一个峰会上说,这些芯片价值不菲,是(像黄金那样)由装甲车运送给思科的。微软成立了一个“GPU理事会”,由高管决定如何在微软内部项目之间,分配剩余的计算资源。谷歌也成立了一个执行委员会,负责决定在公司内部和外部用户之间,如何分配计算资源。如果从英伟达的财报来看,它非常依赖大客户。在上一财年,其中一个最主要的买家就为英伟达贡献了超过110亿美元销售额,占到总销售额的近五分之一。而在最近一个季度里,英伟达就从谷歌、微软和亚马逊等云计算公司,获得了超过92亿美元的销售额,占到了这三家公司同期约350亿美元资本支出的四分之一。但在2024年,一个重要的问题必须得到答案——这些对AI的巨额资本支出,到底能带来什么?半导体市场的周期性是众所周知的,历史证明,英伟达的业务也不例外,在此前加密货币和疫情期间的游戏浪潮中,都在短期极大刺激了需求,造成英伟达收入剧烈波动。今天如果科技巨头们在进行疯狂采购后,也逐渐进入“消化期”,那英伟达也一样会陷入曾经的周期性。很多投资者都在盯着科技巨头的财报,希望能从中发现一些AI落地的迹象。微软的订阅式人工智能软件Copilot和云计算服务Azure,被市场认为是2024年人工智能早期商业化的晴雨表。这两项业务都有望通过与OpenAI的技术整合,而实现增长。Microsoft 365 Copilot在刚发布的头两个月,增长速度超过了前两个主要的Microsoft 365企业套件,但还缺乏更持久的数据。从Meta的财报来看,人工智能被用于改进广告服务,这使得Meta上个季度的利润翻了两番。但Meta也在同期进行了严格的成本削减,尚不能说这个利润增长是来自AI的应用。亚马逊在今年将发起“全面攻势,以便在人工智能领域迎头赶上”。在去年11月,亚马逊为其云服务用户推出了一款人工智能助手Amazon Q。但仍缺乏AI相关的具体数据。Uber也在财报电话会中强调AI,其CEO说“优步的平台是由人工智能驱动的,在一切条件相同时,我们的人工智能算法将能够学习更多”。但其实Uber表现不错的最近一期财报中,增长并非来自人工智能,而是对滴滴、自动驾驶公司Aurora等等约60亿美元的股权投资,这些投资的价值波动较大,会对净收入产生影响。很多投行也进行了调研,试图听听技术高管的意见。据Morgan Stanley针对上百位CIO的调研,最多的人群(33%的CIO)预计,他们的第一个AI大模型项目,将在2024下半年投入生产;15%的CIO预计,这些项目将在2025年或之后投入生产。而根据UBS的调研,好消息是100%的受访者,都处于正在研究如何应用人工智能的阶段,但坏消息是,只有6%的公司正在投入生产,而70%的受访者表示,最有可能上线的时间范围是未来6-12个月。受访者的2024年平均AI支出预期,为165万美元,这个数字其实不大,预计要到2025年才可能会翻一番。而对于“晴雨表”Microsoft Copilot的使用率,还比较乐观。约80%的受访者正在试用或计划试用Copilot,这可能会为2024下半年和2025年,实质性采用Copilot创造了潜力。总体来说,相比于股市热潮,真实的应用进展还为时过早。微软其实也在努力抑制人们的预期,称Copilot可能要到2024下半年,才可能带来销售提升。就障碍而言,“合规性和监管障碍”“缺乏合格人才”“不清楚的ROl”都是名列前茅的问题。谨慎的一个重要原因是,大模型产出不准确结果的问题仍然存在,这削弱了许多商业环境中的应用价值。Salesforce的一位高管认为,这是一个足够大的问题,可能需要在AI工作的旁边,始终有一个“人类监督”来捕捉错误,并将语言模型与事实数据库链接起来,以便在需要时能够返回可验证的准确答案。以上是软件层面,而对于硬件,AI与移动设备的结合,正随着苹果取消十年来最广受期待的电动汽车项目转向AI,逐渐变成下一个战场。苹果的竞争对手三星,已经开始在手机中引入新的AI功能,新发布的Galaxy手机利用了生成式AI的一些最新进展,比如通话实时翻译、总结笔记和编辑照片等功能。苹果也宣布将在今年下半年推出的iPhone 16中,升级一些AI相关的功能,并计划在2025年推出更全面的GenAI功能。高通CEO安蒙认为,我们现在有能力创建一款高性能的人工智能处理器,可以用在电池供电的设备上。它们可以一直运行,可以无处不在。这是第一个要素:拥有使其成为现实的计算引擎。其次,随着模型训练得越来越好,模型的体积也越来越小,效率也越来越高,尤其是针对特定场景的模型,这一点正在向便携式设备发展,而且由于移动设备具有关于你正在做什么、你所在的位置等真实的环境数据,这可以使人工智能更加精确。第三,目前正在开发的很多应用,就是为了利用AI能力。所以未来我们的手机、个人电脑、汽车,都将具备AI相关的功能。而未来AI在移动端的运行方式,有可能是在设备与云端同时进行。在需要调用大参数量的模型时,调用云端;而在其他场景中,则可以直接使用设备上的计算能力,从而保证经济性。所以支持者认为,AI有可能在智能手机上创造一个新的升级周期。但这个过程同样不会很快,比如受限于手机的功耗、内存,以及当下还缺失的“杀手级应用”。在人工智能驱动的商业大潮中,英伟达的估值迈入了2万亿美元行列,黄仁勋成为了科技界的王者。他成功地将把芯片设计从游戏引入人工智能,成为了微软、谷歌和特斯拉等科技巨头的必需品。买到英伟达芯片如此不容易,以至于英伟达的客户们,都有点恐惧与其竞争对手打交道,虽然他们很希望市场上能有替代品。英伟达的股价已经不太取决于其自身的基本面,因为足够好,而是取决于AI能否产生真正的商业化。虽然宏观预测讲述了一个积极的故事(高盛预计现在人工智能起步缓慢,占美国GDP不到半个百分点的情况下,但到2032年,支出将会大幅增加,达到GDP的2.5%以上)。在市值超过100亿美元的316家美股公司中,只有15%给出了人工智能相关的数据披露(即对支出、收入、生产率收益的影响),但这些数字不一定能完全归因于人工智能。但在披露上向人工智能靠拢,却比以往任何时候都更有赚头,据投资机构Theory 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href=\"https://laohu8.com/S/INTC\">英特尔</a>是110),<strong>并且英伟达的护城河也足够宽和深。未来一切要看客户们对AI的投资,能否转换为实际收入(有一些先行指标值得观察),否则仍然会陷入周期股的波折。</strong>以下,Enjoy:</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/dfef1472e69b428d9e4381f55233a877\" alt=\"\"/><em><a href=\"https://laohu8.com/S/MSSXV\">Morgan Stanley</a>对英伟达的股价预测(2月21日):</em></p><ul style=\"\"><li><p><em>牛市情况(BULL Case)1000美元/股:利润率更高的数据中心,以人工智能为中心的软件和服务增长加速;基于GPU的人工智能PC受到青睐,客户端TAM大幅增加;汽车以及自动驾驶行业腾飞,给公司贡献重要的新增长点。</em></p></li><li><p><em>基本情况(BASE Case)795美元/股:2024年收入增长73.2%,2025年增长5.8%;由于供应仍然受限,数据中心业务将在2024年继续增长;英伟达在AI训练方面保持领先地位。</em></p></li><li><p><em>熊市情况(BEAR Case)425美元/股:芯片供应的速度快于需求,增长大幅放缓;人工智能开发成本大幅下降,强大的竞争对手进入市场,或者客户开始内购定制硬件解决方案。</em></p></li></ul><p><strong>01</strong></p><p><strong>当英伟达实现2万亿美元市值时</strong></p><p><strong>护城河坚固吗?</strong></p><p>翻开英伟达财报,确实满屏都写着:<strong>强劲。</strong></p><p>2月“暴击”华尔街的财报,不仅仅比市场最乐观的预期还高,并且对下一个季度依然给予了高增长预测,原因是科技巨头们会持续高投入于AI,这个趋势可能会持续全年,而原本有些人认为下半年这个趋势会减弱。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a6cc2dd0a1cb429e92c55ee87f31a47a\" alt=\"\"/>英伟达的业务划分很清晰,主要有五大业务线(核心来自其中两条):</p><ul style=\"\"><li><p><strong>数据中心(Datacenter):</strong>近期势头最猛的业务,同比增长高达409%,在总营收中占据83%;</p></li><li><p><strong>游戏(Gaming):</strong>起家的核心业务(主要是游戏GPU),可以说没有游戏产业就没有英伟达,曾经在总营收中占大头,现在是13%;</p></li><li><p><strong>专业视觉(Professional Visualization):</strong>针对数字内容创作等领域,在总营收中占2%;</p></li><li><p><strong>汽车(Automotive):</strong>针对自动驾驶、智能座舱等领域,在总营收中占1%;</p></li><li><p><strong>OEM&其他:</strong>针对笔记本电脑OEM和加密货币挖掘等等领域,在总营收中占1%。</p></li></ul><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f48fe1eb28b24215b0138deb07f265aa\" alt=\"\"/>可以说,如今英伟达进入“美国市值前三、相当于意大利一国GDP”的征程,<strong>始于游戏产业。</strong></p><p>首先,我们来简单解释一下,<strong>为什么英伟达曾经用于游戏的GPU芯片(英伟达在这个领域占据了80%以上的份额),如今非常适合训练AI大模型?</strong></p><p>在5年前,英伟达的芯片产品主要针对一个垂直市场——游戏。英伟达的GPU也称为图形处理器单元,最初就是为了游戏设计的,越来越逼真的游戏,需要在屏幕上同时渲染无数像素,达到更高的画质和体验。</p><p><strong>英伟达采取了并行处理的方式,</strong>将每次计算分成较小的块,然后将它们分配给芯片中的多个"内核"——处理器的大脑。这意味着,GPU的运行速度,远远快于以往按顺序完成任务的速度。</p><p><strong>这种技术如今非常适合训练大模型。</strong>因为大模型的基础是机器学习算法,而深度学习使用了人工神经网络,在这些网络中,计算机从<a href=\"https://laohu8.com/S/603138\">海量数据</a>集中提取规则和大规模计算,此时如果像GPU处理游戏一样,把任务分解成较小的块+并行处理,是提高速度的理想方案。高性能GPU可以拥有超过一千个内核,因此可以同时处理成千上万的计算。</p><p><strong>当英伟达意识到这一点之后,就开始专注于AI市场进行优化,</strong>以跟上大模型快速的发展步伐。如今,要想创建一个最复杂的AI大模型,通常会用到数万片英伟达先进的GPU H100。这些GPU的单价可达2.5万美元左右,成为了硅谷的稀缺品。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3f6e25d452e74c018fdc3f3201367837\" alt=\"\"/><strong>更进一步的是,英伟达的护城河不仅仅是芯片速度快</strong>(即将推出H200,推理性能是目前主打产品H100的两倍,以及下一代数据中心GPU B100),<strong>它还有两道非常重要的护城河:芯片网络,与几乎构成了行业标准的软件平台。</strong></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9d8f6fbf009c4f25ad3657c2d1417f6b\" alt=\"\"/><strong>高性能芯片网络是英伟达重要的护城河。</strong>随着AI大模型参数量的飙升,负责训练这些大模型的数据中心,需要成千上万个GPU互相连接在一起,以提高计算能力,相比之下大多数计算机只使用少数几个GPU,这种技术被称为InfiniBand(无限带宽),它有着极高的高带宽和低延迟。英伟达在ChatGPT发布的9个月前,以70亿美元收购了以色列网络技术供应商Mellanox,就是为了能够把英伟达的芯片扩展为一整个数据中心的“超级芯片”,从而实现现代AI超级计算机。这也使得英伟达能够优化芯片网络的性能,这是竞争对手无法比拟的。</p><p><strong>另一道护城河是CUDA,</strong>这是一个允许客户微调处理器性能的软件平台,也是加速计算密集型任务最为依赖的软件生态基石。英伟达长期投资于CUDA,并鼓励开发人员用它来构建和测试AI应用,目前CUDA 拥有超过400万开发人员,在CUDA架构下已经编写了数百万行代码,这使得用英伟达芯片开发新AI程序变得更加容易,CUDA也成为事实上的行业标准。</p><p><strong>这两道护城河的存在,使得竞争对手即便造出了更好的硬件,也仍然是不够的。</strong>虽然<a href=\"https://laohu8.com/S/INTC\">英特尔</a>和AMD都已加速推出自家AI芯片产品,以及英伟达的大客户<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>都在开发自主设计芯片,但英伟达仍然稳固地主导着AI芯片,<strong>因为它不仅能提供最好的芯片,还有最好的芯片网络和最好的软件,这使得任何眼红这块市场的竞争对手,都需要在这三个方面击败它,而在当下这几乎是不可能完成的任务。</strong></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/12d092208a21486c927ab9acec79bd75\" alt=\"\"/><strong>02</strong></p><p><strong>AI大革命还是股市投机?</strong></p><p><strong>科技巨头的AI投资带来了什么?</strong></p><p>英伟达的2万亿美元市值能否持续,<strong>关键在于它的客户们拿着AI能做什么,不要将股市热潮,与实际的业务收入混淆。</strong></p><p>对于英伟达的客户们来说,现在处于疯狂花钱的投入期,投资者对此倒也十分买账。很多科技巨头也成为了主要受益者,谷歌、<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>、Meta市值从2023年开始至今平均增长了70%。这些公司也都在最近的财报电话会议上说,计划在今年增加资本支出,直接购买英伟达芯片。</p><p>例如上个月,扎克伯格就在Instagram上说,Meta计划在今年年底前,要拥有35万枚英伟达H100芯片。按目前的芯片价格计算,这至少需要数十亿美元。</p><p><strong>芯片还被用于吸引资金和人才。</strong>英伟达所投资的一家公司CoreWeave,在去年把所持有的H100芯片,用作抵押物融资了23亿美元。一些高校实验室在招募人才时,也会炫耀自己有多少H100芯片,比如普林斯顿大学的一个AI研究项目就在招聘中强调,自己拥有“一流的计算基础设施,有300枚英伟达H100 GPU”。</p><p>由于芯片的价值和重要作用,<a href=\"https://laohu8.com/S/CSCO\">思科</a>的CEO在一个峰会上说,这些芯片价值不菲,是(像黄金那样)由装甲车运送给<a href=\"https://laohu8.com/S/CSCO\">思科</a>的。</p><p>微软成立了一个“GPU理事会”,由高管决定如何在微软内部项目之间,分配剩余的计算资源。谷歌也成立了一个执行委员会,负责决定在公司内部和外部用户之间,如何分配计算资源。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9417363825d548f789a64ec133735487\" alt=\"\"/>如果从英伟达的财报来看,<strong>它非常依赖大客户。</strong>在上一财年,其中一个最主要的买家就为英伟达贡献了超过110亿美元销售额,占到总销售额的近五分之一。</p><p>而在最近一个季度里,英伟达就从谷歌、微软和亚马逊等云计算公司,获得了超过92亿美元的销售额,占到了这三家公司同期约350亿美元资本支出的四分之一。</p><p>但在2024年,一个重要的问题必须得到答案——<strong>这些对AI的巨额资本支出,到底能带来什么?</strong></p><p><strong>半导体市场的周期性是众所周知的,历史证明,英伟达的业务也不例外,</strong>在此前加密货币和疫情期间的游戏浪潮中,都在短期极大刺激了需求,造成英伟达收入剧烈波动。今天如果科技巨头们在进行疯狂采购后,也逐渐进入“消化期”,那英伟达也一样会陷入曾经的周期性。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f5c3d70d4fe14382827295baa7f963c4\" alt=\"\"/><strong>很多投资者都在盯着科技巨头的财报,希望能从中发现一些AI落地的迹象。</strong></p><p><strong>微软的订阅式人工智能软件Copilot和云计算服务Azure,被市场认为是2024年人工智能早期商业化的晴雨表。</strong>这两项业务都有望通过与OpenAI的技术整合,而实现增长。Microsoft 365 Copilot在刚发布的头两个月,增长速度超过了前两个主要的Microsoft 365企业套件,但还缺乏更持久的数据。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4d8339145f0f409fbc0dfbc727a00bd0\" alt=\"\"/>从<strong>Meta</strong>的财报来看,人工智能被用于改进广告服务,这使得Meta上个季度的利润翻了两番。但Meta也在同期进行了严格的成本削减,尚不能说这个利润增长是来自AI的应用。</p><p><strong>亚马逊</strong>在今年将发起“全面攻势,以便在人工智能领域迎头赶上”。在去年11月,亚马逊为其云服务用户推出了一款人工智能助手Amazon Q。但仍缺乏AI相关的具体数据。</p><p><strong>Uber</strong>也在财报电话会中强调AI,其CEO说“<a href=\"https://laohu8.com/S/UBER\">优步</a>的平台是由人工智能驱动的,在一切条件相同时,我们的人工智能算法将能够学习更多”。但其实Uber表现不错的最近一期财报中,增长并非来自人工智能,而是对滴滴、自动驾驶公司Aurora等等约60亿美元的股权投资,这些投资的价值波动较大,会对净收入产生影响。</p><p>很多投行也进行了调研,<strong>试图听听技术高管的意见。</strong>据Morgan Stanley针对上百位CIO的调研,最多的人群(33%的CIO)预计,他们的第一个AI大模型项目,将在2024下半年投入生产;15%的CIO预计,这些项目将在2025年或之后投入生产。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c94b08027b9d4c359439df12fd55b9f6\" alt=\"\"/>而根据UBS的调研,好消息是100%的受访者,都处于正在研究如何应用人工智能的阶段,<strong>但坏消息是,只有6%的公司正在投入生产,而70%的受访者表示,最有可能上线的时间范围是未来6-12个月。</strong>受访者的2024年平均AI支出预期,为165万美元,这个数字其实不大,预计要到2025年才可能会翻一番。</p><p>而对于“晴雨表”Microsoft Copilot的使用率,还比较乐观。约80%的受访者正在试用或计划试用Copilot,这可能会为2024下半年和2025年,实质性采用Copilot创造了潜力。</p><p><strong>总体来说,相比于股市热潮,真实的应用进展还为时过早。微软其实也在努力抑制人们的预期,称Copilot可能要到2024下半年,才可能带来销售提升。</strong></p><p>就障碍而言,<strong>“合规性和监管障碍”“缺乏合格人才”“不清楚的ROl”</strong>都是名列前茅的问题。</p><p>谨慎的一个重要原因是,大模型产出不准确结果的问题仍然存在,这削弱了许多商业环境中的应用价值。Salesforce的一位高管认为,这是一个足够大的问题,可能需要在AI工作的旁边,始终有一个“人类监督”来捕捉错误,并将语言模型与事实数据库链接起来,以便在需要时能够返回可验证的准确答案。</p><p>以上是软件层面,而对于硬件,AI与移动设备的结合,正随着苹果取消十年来最广受期待的电动汽车项目转向AI,逐渐变成下一个战场。</p><p>苹果的竞争对手<a href=\"https://laohu8.com/S/SMSN.UK\">三星</a>,已经开始在手机中引入新的AI功能,新发布的Galaxy手机利用了生成式AI的一些最新进展,比如通话实时翻译、总结笔记和编辑照片等功能。苹果也宣布将在今年下半年推出的iPhone 16中,升级一些AI相关的功能,并计划在2025年推出更全面的GenAI功能。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/QCOM\">高通</a>CEO安蒙认为,我们现在有能力创建一款高性能的人工智能处理器,可以用在电池供电的设备上。它们可以一直运行,可以无处不在。这是第一个要素:拥有使其成为现实的计算引擎。</p><p>其次,随着模型训练得越来越好,模型的体积也越来越小,效率也越来越高,尤其是针对特定场景的模型,这一点正在向便携式设备发展,而且由于移动设备具有关于你正在做什么、你所在的位置等真实的环境数据,这可以使人工智能更加精确。第三,目前正在开发的很多应用,就是为了利用AI能力。所以未来我们的手机、个人电脑、汽车,都将具备AI相关的功能。</p><p>而未来AI在移动端的运行方式,有可能是在设备与云端同时进行。在需要调用大参数量的模型时,调用云端;而在其他场景中,则可以直接使用设备上的计算能力,从而保证经济性。</p><p>所以支持者认为,AI有可能在智能手机上创造一个新的升级周期。但这个过程同样不会很快,比如受限于手机的功耗、内存,以及当下还缺失的“杀手级应用”。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3a639c5ab16744a4b662335d9523b16a\" alt=\"\"/>在人工智能驱动的商业大潮中,英伟达的估值迈入了2万亿美元行列,黄仁勋成为了科技界的王者。他成功地将把芯片设计从游戏引入人工智能,成为了微软、谷歌和<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>等科技巨头的必需品。</p><p>买到英伟达芯片如此不容易,以至于英伟达的客户们,都有点恐惧与其竞争对手打交道,虽然他们很希望市场上能有替代品。</p><p><strong>英伟达的股价已经不太取决于其自身的基本面,因为足够好,而是取决于AI能否产生真正的商业化。</strong>虽然宏观预测讲述了一个积极的故事(<a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>预计现在人工智能起步缓慢,占美国GDP不到半个百分点的情况下,但到2032年,支出将会大幅增加,达到GDP的2.5%以上)<strong>。</strong></p><p><strong>在市值超过100亿美元的316家美股公司中,只有15%给出了人工智能相关的数据披露(即对支出、收入、生产率收益的影响),但这些数字不一定能完全归因于人工智能。</strong>但在披露上向人工智能靠拢,却比以往任何时候都更有赚头,据投资机构Theory Ventures的数据分析,<strong>有AI相关披露的公司的市盈率,已达到没有AI披露的2.5倍。</strong></p><p>过去的一年里,几乎每家科技公司都不得不提出一项生成式人工智能战略,但市场即将开始要求这项技术带来真正的收入和利润。</p><p>AI是否像支持者所声称的那样具有革命性,还是仅仅是IT工具库中的一个有限补充,今年会变得更加清晰,这是英伟达股价的决定性因素。<strong>2024年,我们将看到谁只是在打人工智能牌,而不是拥有真正的商业模式。</strong></p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>英伟达会跌吗?来自其他科技巨头财报的迹象</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; 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href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a>又创下了历史新高。<a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a>花了整整24年时间,才使其估值达到1万亿美元的罕见高度,但这一次乘着AI浪潮,<strong>实现第2个万亿美元却只用了八个月。</strong></p><ul style=\"\"><li><p>如果你在2022年11月OpenAI刚刚发布ChatGPT时买入英伟达,并坚定持有到今天,你将获得564%的收益。</p></li><li><p>如果你嫌那时候太早,还没听说人工<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>,那么如果你能在2023年3月GPT-4发布时买入英伟达,你将获得359%的收益。</p></li><li><p>如果你说去年下半年时有些人并不看好人工<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>,觉得有些瓶颈一时半会突破不了,那么如果你在年底时想清楚,并且在今年1月买入英伟达,你将在短短的3个月里获得171%的收益。</p></li></ul><p>对于英伟达的客户来说,很多科技领袖都在抱怨,要想买到英伟达的高阶GPU有多难,比如马斯克就曾调侃道:“现在GPU比毒品难买多了。”当时马斯克正在组建他的AI公司xAI。</p><p>据WSJ报道,在加州帕洛阿尔托的一家<a href=\"https://laohu8.com/S/DLX\">豪华</a>日本餐厅里,<a href=\"https://laohu8.com/S/ORCL\">甲骨文</a>创始人兼董事长埃里森和马斯克,一起与黄仁勋共进晚餐,埃里森回忆说:<strong>“马斯克和我在乞求,我想用这个词来形容我们再合适不过了。吃了一个小时的寿司,也乞求了一个小时。”</strong></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d9eabc8260b04871a58bcc2c230b83a3\" alt=\"\"/>我们今天这篇文章,将核心回答两个问题:<strong>一是英伟达的护城河坚固吗?二是<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>微软Meta<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>等等科技巨头,都投入了大量资金进入AI,爆买英伟达芯片,这些投资到底给他们带来什么?</strong></p><ul style=\"\"><li><p><strong>当英伟达实现2万亿美元市值时,护城河坚固吗?</strong></p></li><li><p><strong>AI大革命还是股市投机?科技巨头的AI投资带来了什么?</strong></p></li></ul><p><strong>由于利润暴涨,如果按市盈率(PE)计算,英伟达并不算高</strong>(英伟达是66,AMD是383,<a href=\"https://laohu8.com/S/INTC\">英特尔</a>是110),<strong>并且英伟达的护城河也足够宽和深。未来一切要看客户们对AI的投资,能否转换为实际收入(有一些先行指标值得观察),否则仍然会陷入周期股的波折。</strong>以下,Enjoy:</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/dfef1472e69b428d9e4381f55233a877\" alt=\"\"/><em><a href=\"https://laohu8.com/S/MSSXV\">Morgan Stanley</a>对英伟达的股价预测(2月21日):</em></p><ul style=\"\"><li><p><em>牛市情况(BULL Case)1000美元/股:利润率更高的数据中心,以人工智能为中心的软件和服务增长加速;基于GPU的人工智能PC受到青睐,客户端TAM大幅增加;汽车以及自动驾驶行业腾飞,给公司贡献重要的新增长点。</em></p></li><li><p><em>基本情况(BASE Case)795美元/股:2024年收入增长73.2%,2025年增长5.8%;由于供应仍然受限,数据中心业务将在2024年继续增长;英伟达在AI训练方面保持领先地位。</em></p></li><li><p><em>熊市情况(BEAR Case)425美元/股:芯片供应的速度快于需求,增长大幅放缓;人工智能开发成本大幅下降,强大的竞争对手进入市场,或者客户开始内购定制硬件解决方案。</em></p></li></ul><p><strong>01</strong></p><p><strong>当英伟达实现2万亿美元市值时</strong></p><p><strong>护城河坚固吗?</strong></p><p>翻开英伟达财报,确实满屏都写着:<strong>强劲。</strong></p><p>2月“暴击”华尔街的财报,不仅仅比市场最乐观的预期还高,并且对下一个季度依然给予了高增长预测,原因是科技巨头们会持续高投入于AI,这个趋势可能会持续全年,而原本有些人认为下半年这个趋势会减弱。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a6cc2dd0a1cb429e92c55ee87f31a47a\" alt=\"\"/>英伟达的业务划分很清晰,主要有五大业务线(核心来自其中两条):</p><ul style=\"\"><li><p><strong>数据中心(Datacenter):</strong>近期势头最猛的业务,同比增长高达409%,在总营收中占据83%;</p></li><li><p><strong>游戏(Gaming):</strong>起家的核心业务(主要是游戏GPU),可以说没有游戏产业就没有英伟达,曾经在总营收中占大头,现在是13%;</p></li><li><p><strong>专业视觉(Professional Visualization):</strong>针对数字内容创作等领域,在总营收中占2%;</p></li><li><p><strong>汽车(Automotive):</strong>针对自动驾驶、智能座舱等领域,在总营收中占1%;</p></li><li><p><strong>OEM&其他:</strong>针对笔记本电脑OEM和加密货币挖掘等等领域,在总营收中占1%。</p></li></ul><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f48fe1eb28b24215b0138deb07f265aa\" alt=\"\"/>可以说,如今英伟达进入“美国市值前三、相当于意大利一国GDP”的征程,<strong>始于游戏产业。</strong></p><p>首先,我们来简单解释一下,<strong>为什么英伟达曾经用于游戏的GPU芯片(英伟达在这个领域占据了80%以上的份额),如今非常适合训练AI大模型?</strong></p><p>在5年前,英伟达的芯片产品主要针对一个垂直市场——游戏。英伟达的GPU也称为图形处理器单元,最初就是为了游戏设计的,越来越逼真的游戏,需要在屏幕上同时渲染无数像素,达到更高的画质和体验。</p><p><strong>英伟达采取了并行处理的方式,</strong>将每次计算分成较小的块,然后将它们分配给芯片中的多个"内核"——处理器的大脑。这意味着,GPU的运行速度,远远快于以往按顺序完成任务的速度。</p><p><strong>这种技术如今非常适合训练大模型。</strong>因为大模型的基础是机器学习算法,而深度学习使用了人工神经网络,在这些网络中,计算机从<a href=\"https://laohu8.com/S/603138\">海量数据</a>集中提取规则和大规模计算,此时如果像GPU处理游戏一样,把任务分解成较小的块+并行处理,是提高速度的理想方案。高性能GPU可以拥有超过一千个内核,因此可以同时处理成千上万的计算。</p><p><strong>当英伟达意识到这一点之后,就开始专注于AI市场进行优化,</strong>以跟上大模型快速的发展步伐。如今,要想创建一个最复杂的AI大模型,通常会用到数万片英伟达先进的GPU H100。这些GPU的单价可达2.5万美元左右,成为了硅谷的稀缺品。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3f6e25d452e74c018fdc3f3201367837\" alt=\"\"/><strong>更进一步的是,英伟达的护城河不仅仅是芯片速度快</strong>(即将推出H200,推理性能是目前主打产品H100的两倍,以及下一代数据中心GPU B100),<strong>它还有两道非常重要的护城河:芯片网络,与几乎构成了行业标准的软件平台。</strong></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9d8f6fbf009c4f25ad3657c2d1417f6b\" alt=\"\"/><strong>高性能芯片网络是英伟达重要的护城河。</strong>随着AI大模型参数量的飙升,负责训练这些大模型的数据中心,需要成千上万个GPU互相连接在一起,以提高计算能力,相比之下大多数计算机只使用少数几个GPU,这种技术被称为InfiniBand(无限带宽),它有着极高的高带宽和低延迟。英伟达在ChatGPT发布的9个月前,以70亿美元收购了以色列网络技术供应商Mellanox,就是为了能够把英伟达的芯片扩展为一整个数据中心的“超级芯片”,从而实现现代AI超级计算机。这也使得英伟达能够优化芯片网络的性能,这是竞争对手无法比拟的。</p><p><strong>另一道护城河是CUDA,</strong>这是一个允许客户微调处理器性能的软件平台,也是加速计算密集型任务最为依赖的软件生态基石。英伟达长期投资于CUDA,并鼓励开发人员用它来构建和测试AI应用,目前CUDA 拥有超过400万开发人员,在CUDA架构下已经编写了数百万行代码,这使得用英伟达芯片开发新AI程序变得更加容易,CUDA也成为事实上的行业标准。</p><p><strong>这两道护城河的存在,使得竞争对手即便造出了更好的硬件,也仍然是不够的。</strong>虽然<a href=\"https://laohu8.com/S/INTC\">英特尔</a>和AMD都已加速推出自家AI芯片产品,以及英伟达的大客户<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>都在开发自主设计芯片,但英伟达仍然稳固地主导着AI芯片,<strong>因为它不仅能提供最好的芯片,还有最好的芯片网络和最好的软件,这使得任何眼红这块市场的竞争对手,都需要在这三个方面击败它,而在当下这几乎是不可能完成的任务。</strong></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/12d092208a21486c927ab9acec79bd75\" alt=\"\"/><strong>02</strong></p><p><strong>AI大革命还是股市投机?</strong></p><p><strong>科技巨头的AI投资带来了什么?</strong></p><p>英伟达的2万亿美元市值能否持续,<strong>关键在于它的客户们拿着AI能做什么,不要将股市热潮,与实际的业务收入混淆。</strong></p><p>对于英伟达的客户们来说,现在处于疯狂花钱的投入期,投资者对此倒也十分买账。很多科技巨头也成为了主要受益者,谷歌、<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>、Meta市值从2023年开始至今平均增长了70%。这些公司也都在最近的财报电话会议上说,计划在今年增加资本支出,直接购买英伟达芯片。</p><p>例如上个月,扎克伯格就在Instagram上说,Meta计划在今年年底前,要拥有35万枚英伟达H100芯片。按目前的芯片价格计算,这至少需要数十亿美元。</p><p><strong>芯片还被用于吸引资金和人才。</strong>英伟达所投资的一家公司CoreWeave,在去年把所持有的H100芯片,用作抵押物融资了23亿美元。一些高校实验室在招募人才时,也会炫耀自己有多少H100芯片,比如普林斯顿大学的一个AI研究项目就在招聘中强调,自己拥有“一流的计算基础设施,有300枚英伟达H100 GPU”。</p><p>由于芯片的价值和重要作用,<a href=\"https://laohu8.com/S/CSCO\">思科</a>的CEO在一个峰会上说,这些芯片价值不菲,是(像黄金那样)由装甲车运送给<a href=\"https://laohu8.com/S/CSCO\">思科</a>的。</p><p>微软成立了一个“GPU理事会”,由高管决定如何在微软内部项目之间,分配剩余的计算资源。谷歌也成立了一个执行委员会,负责决定在公司内部和外部用户之间,如何分配计算资源。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9417363825d548f789a64ec133735487\" alt=\"\"/>如果从英伟达的财报来看,<strong>它非常依赖大客户。</strong>在上一财年,其中一个最主要的买家就为英伟达贡献了超过110亿美元销售额,占到总销售额的近五分之一。</p><p>而在最近一个季度里,英伟达就从谷歌、微软和亚马逊等云计算公司,获得了超过92亿美元的销售额,占到了这三家公司同期约350亿美元资本支出的四分之一。</p><p>但在2024年,一个重要的问题必须得到答案——<strong>这些对AI的巨额资本支出,到底能带来什么?</strong></p><p><strong>半导体市场的周期性是众所周知的,历史证明,英伟达的业务也不例外,</strong>在此前加密货币和疫情期间的游戏浪潮中,都在短期极大刺激了需求,造成英伟达收入剧烈波动。今天如果科技巨头们在进行疯狂采购后,也逐渐进入“消化期”,那英伟达也一样会陷入曾经的周期性。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f5c3d70d4fe14382827295baa7f963c4\" alt=\"\"/><strong>很多投资者都在盯着科技巨头的财报,希望能从中发现一些AI落地的迹象。</strong></p><p><strong>微软的订阅式人工智能软件Copilot和云计算服务Azure,被市场认为是2024年人工智能早期商业化的晴雨表。</strong>这两项业务都有望通过与OpenAI的技术整合,而实现增长。Microsoft 365 Copilot在刚发布的头两个月,增长速度超过了前两个主要的Microsoft 365企业套件,但还缺乏更持久的数据。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4d8339145f0f409fbc0dfbc727a00bd0\" alt=\"\"/>从<strong>Meta</strong>的财报来看,人工智能被用于改进广告服务,这使得Meta上个季度的利润翻了两番。但Meta也在同期进行了严格的成本削减,尚不能说这个利润增长是来自AI的应用。</p><p><strong>亚马逊</strong>在今年将发起“全面攻势,以便在人工智能领域迎头赶上”。在去年11月,亚马逊为其云服务用户推出了一款人工智能助手Amazon Q。但仍缺乏AI相关的具体数据。</p><p><strong>Uber</strong>也在财报电话会中强调AI,其CEO说“<a href=\"https://laohu8.com/S/UBER\">优步</a>的平台是由人工智能驱动的,在一切条件相同时,我们的人工智能算法将能够学习更多”。但其实Uber表现不错的最近一期财报中,增长并非来自人工智能,而是对滴滴、自动驾驶公司Aurora等等约60亿美元的股权投资,这些投资的价值波动较大,会对净收入产生影响。</p><p>很多投行也进行了调研,<strong>试图听听技术高管的意见。</strong>据Morgan Stanley针对上百位CIO的调研,最多的人群(33%的CIO)预计,他们的第一个AI大模型项目,将在2024下半年投入生产;15%的CIO预计,这些项目将在2025年或之后投入生产。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c94b08027b9d4c359439df12fd55b9f6\" alt=\"\"/>而根据UBS的调研,好消息是100%的受访者,都处于正在研究如何应用人工智能的阶段,<strong>但坏消息是,只有6%的公司正在投入生产,而70%的受访者表示,最有可能上线的时间范围是未来6-12个月。</strong>受访者的2024年平均AI支出预期,为165万美元,这个数字其实不大,预计要到2025年才可能会翻一番。</p><p>而对于“晴雨表”Microsoft Copilot的使用率,还比较乐观。约80%的受访者正在试用或计划试用Copilot,这可能会为2024下半年和2025年,实质性采用Copilot创造了潜力。</p><p><strong>总体来说,相比于股市热潮,真实的应用进展还为时过早。微软其实也在努力抑制人们的预期,称Copilot可能要到2024下半年,才可能带来销售提升。</strong></p><p>就障碍而言,<strong>“合规性和监管障碍”“缺乏合格人才”“不清楚的ROl”</strong>都是名列前茅的问题。</p><p>谨慎的一个重要原因是,大模型产出不准确结果的问题仍然存在,这削弱了许多商业环境中的应用价值。Salesforce的一位高管认为,这是一个足够大的问题,可能需要在AI工作的旁边,始终有一个“人类监督”来捕捉错误,并将语言模型与事实数据库链接起来,以便在需要时能够返回可验证的准确答案。</p><p>以上是软件层面,而对于硬件,AI与移动设备的结合,正随着苹果取消十年来最广受期待的电动汽车项目转向AI,逐渐变成下一个战场。</p><p>苹果的竞争对手<a href=\"https://laohu8.com/S/SMSN.UK\">三星</a>,已经开始在手机中引入新的AI功能,新发布的Galaxy手机利用了生成式AI的一些最新进展,比如通话实时翻译、总结笔记和编辑照片等功能。苹果也宣布将在今年下半年推出的iPhone 16中,升级一些AI相关的功能,并计划在2025年推出更全面的GenAI功能。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/QCOM\">高通</a>CEO安蒙认为,我们现在有能力创建一款高性能的人工智能处理器,可以用在电池供电的设备上。它们可以一直运行,可以无处不在。这是第一个要素:拥有使其成为现实的计算引擎。</p><p>其次,随着模型训练得越来越好,模型的体积也越来越小,效率也越来越高,尤其是针对特定场景的模型,这一点正在向便携式设备发展,而且由于移动设备具有关于你正在做什么、你所在的位置等真实的环境数据,这可以使人工智能更加精确。第三,目前正在开发的很多应用,就是为了利用AI能力。所以未来我们的手机、个人电脑、汽车,都将具备AI相关的功能。</p><p>而未来AI在移动端的运行方式,有可能是在设备与云端同时进行。在需要调用大参数量的模型时,调用云端;而在其他场景中,则可以直接使用设备上的计算能力,从而保证经济性。</p><p>所以支持者认为,AI有可能在智能手机上创造一个新的升级周期。但这个过程同样不会很快,比如受限于手机的功耗、内存,以及当下还缺失的“杀手级应用”。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3a639c5ab16744a4b662335d9523b16a\" alt=\"\"/>在人工智能驱动的商业大潮中,英伟达的估值迈入了2万亿美元行列,黄仁勋成为了科技界的王者。他成功地将把芯片设计从游戏引入人工智能,成为了微软、谷歌和<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>等科技巨头的必需品。</p><p>买到英伟达芯片如此不容易,以至于英伟达的客户们,都有点恐惧与其竞争对手打交道,虽然他们很希望市场上能有替代品。</p><p><strong>英伟达的股价已经不太取决于其自身的基本面,因为足够好,而是取决于AI能否产生真正的商业化。</strong>虽然宏观预测讲述了一个积极的故事(<a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>预计现在人工智能起步缓慢,占美国GDP不到半个百分点的情况下,但到2032年,支出将会大幅增加,达到GDP的2.5%以上)<strong>。</strong></p><p><strong>在市值超过100亿美元的316家美股公司中,只有15%给出了人工智能相关的数据披露(即对支出、收入、生产率收益的影响),但这些数字不一定能完全归因于人工智能。</strong>但在披露上向人工智能靠拢,却比以往任何时候都更有赚头,据投资机构Theory Ventures的数据分析,<strong>有AI相关披露的公司的市盈率,已达到没有AI披露的2.5倍。</strong></p><p>过去的一年里,几乎每家科技公司都不得不提出一项生成式人工智能战略,但市场即将开始要求这项技术带来真正的收入和利润。</p><p>AI是否像支持者所声称的那样具有革命性,还是仅仅是IT工具库中的一个有限补充,今年会变得更加清晰,这是英伟达股价的决定性因素。<strong>2024年,我们将看到谁只是在打人工智能牌,而不是拥有真正的商业模式。</strong></p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/d9eabc8260b04871a58bcc2c230b83a3","relate_stocks":{"BK4587":"ChatGPT概念","LU0079474960.USD":"联博美国增长基金A","GB00BDT5M118.USD":"天利环球扩展Alpha基金A Acc","LU0056508442.USD":"贝莱德世界科技基金A2","LU0640476718.USD":"THREADNEEDLE (LUX) US CONTRARIAN CORE EQ \"AU\" (USD) ACC","IE00B1XK9C88.USD":"PINEBRIDGE US LARGE CAP RESEARCH ENHANCED \"A\" (USD) 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Stanley对英伟达的股价预测(2月21日):牛市情况(BULL Case)1000美元/股:利润率更高的数据中心,以人工智能为中心的软件和服务增长加速;基于GPU的人工智能PC受到青睐,客户端TAM大幅增加;汽车以及自动驾驶行业腾飞,给公司贡献重要的新增长点。基本情况(BASE Case)795美元/股:2024年收入增长73.2%,2025年增长5.8%;由于供应仍然受限,数据中心业务将在2024年继续增长;英伟达在AI训练方面保持领先地位。熊市情况(BEAR Case)425美元/股:芯片供应的速度快于需求,增长大幅放缓;人工智能开发成本大幅下降,强大的竞争对手进入市场,或者客户开始内购定制硬件解决方案。01当英伟达实现2万亿美元市值时护城河坚固吗?翻开英伟达财报,确实满屏都写着:强劲。2月“暴击”华尔街的财报,不仅仅比市场最乐观的预期还高,并且对下一个季度依然给予了高增长预测,原因是科技巨头们会持续高投入于AI,这个趋势可能会持续全年,而原本有些人认为下半年这个趋势会减弱。英伟达的业务划分很清晰,主要有五大业务线(核心来自其中两条):数据中心(Datacenter):近期势头最猛的业务,同比增长高达409%,在总营收中占据83%;游戏(Gaming):起家的核心业务(主要是游戏GPU),可以说没有游戏产业就没有英伟达,曾经在总营收中占大头,现在是13%;专业视觉(Professional Visualization):针对数字内容创作等领域,在总营收中占2%;汽车(Automotive):针对自动驾驶、智能座舱等领域,在总营收中占1%;OEM&其他:针对笔记本电脑OEM和加密货币挖掘等等领域,在总营收中占1%。可以说,如今英伟达进入“美国市值前三、相当于意大利一国GDP”的征程,始于游戏产业。首先,我们来简单解释一下,为什么英伟达曾经用于游戏的GPU芯片(英伟达在这个领域占据了80%以上的份额),如今非常适合训练AI大模型?在5年前,英伟达的芯片产品主要针对一个垂直市场——游戏。英伟达的GPU也称为图形处理器单元,最初就是为了游戏设计的,越来越逼真的游戏,需要在屏幕上同时渲染无数像素,达到更高的画质和体验。英伟达采取了并行处理的方式,将每次计算分成较小的块,然后将它们分配给芯片中的多个\"内核\"——处理器的大脑。这意味着,GPU的运行速度,远远快于以往按顺序完成任务的速度。这种技术如今非常适合训练大模型。因为大模型的基础是机器学习算法,而深度学习使用了人工神经网络,在这些网络中,计算机从海量数据集中提取规则和大规模计算,此时如果像GPU处理游戏一样,把任务分解成较小的块+并行处理,是提高速度的理想方案。高性能GPU可以拥有超过一千个内核,因此可以同时处理成千上万的计算。当英伟达意识到这一点之后,就开始专注于AI市场进行优化,以跟上大模型快速的发展步伐。如今,要想创建一个最复杂的AI大模型,通常会用到数万片英伟达先进的GPU H100。这些GPU的单价可达2.5万美元左右,成为了硅谷的稀缺品。更进一步的是,英伟达的护城河不仅仅是芯片速度快(即将推出H200,推理性能是目前主打产品H100的两倍,以及下一代数据中心GPU B100),它还有两道非常重要的护城河:芯片网络,与几乎构成了行业标准的软件平台。高性能芯片网络是英伟达重要的护城河。随着AI大模型参数量的飙升,负责训练这些大模型的数据中心,需要成千上万个GPU互相连接在一起,以提高计算能力,相比之下大多数计算机只使用少数几个GPU,这种技术被称为InfiniBand(无限带宽),它有着极高的高带宽和低延迟。英伟达在ChatGPT发布的9个月前,以70亿美元收购了以色列网络技术供应商Mellanox,就是为了能够把英伟达的芯片扩展为一整个数据中心的“超级芯片”,从而实现现代AI超级计算机。这也使得英伟达能够优化芯片网络的性能,这是竞争对手无法比拟的。另一道护城河是CUDA,这是一个允许客户微调处理器性能的软件平台,也是加速计算密集型任务最为依赖的软件生态基石。英伟达长期投资于CUDA,并鼓励开发人员用它来构建和测试AI应用,目前CUDA 拥有超过400万开发人员,在CUDA架构下已经编写了数百万行代码,这使得用英伟达芯片开发新AI程序变得更加容易,CUDA也成为事实上的行业标准。这两道护城河的存在,使得竞争对手即便造出了更好的硬件,也仍然是不够的。虽然英特尔和AMD都已加速推出自家AI芯片产品,以及英伟达的大客户亚马逊、谷歌和微软都在开发自主设计芯片,但英伟达仍然稳固地主导着AI芯片,因为它不仅能提供最好的芯片,还有最好的芯片网络和最好的软件,这使得任何眼红这块市场的竞争对手,都需要在这三个方面击败它,而在当下这几乎是不可能完成的任务。02AI大革命还是股市投机?科技巨头的AI投资带来了什么?英伟达的2万亿美元市值能否持续,关键在于它的客户们拿着AI能做什么,不要将股市热潮,与实际的业务收入混淆。对于英伟达的客户们来说,现在处于疯狂花钱的投入期,投资者对此倒也十分买账。很多科技巨头也成为了主要受益者,谷歌、亚马逊、苹果、微软、Meta市值从2023年开始至今平均增长了70%。这些公司也都在最近的财报电话会议上说,计划在今年增加资本支出,直接购买英伟达芯片。例如上个月,扎克伯格就在Instagram上说,Meta计划在今年年底前,要拥有35万枚英伟达H100芯片。按目前的芯片价格计算,这至少需要数十亿美元。芯片还被用于吸引资金和人才。英伟达所投资的一家公司CoreWeave,在去年把所持有的H100芯片,用作抵押物融资了23亿美元。一些高校实验室在招募人才时,也会炫耀自己有多少H100芯片,比如普林斯顿大学的一个AI研究项目就在招聘中强调,自己拥有“一流的计算基础设施,有300枚英伟达H100 GPU”。由于芯片的价值和重要作用,思科的CEO在一个峰会上说,这些芯片价值不菲,是(像黄金那样)由装甲车运送给思科的。微软成立了一个“GPU理事会”,由高管决定如何在微软内部项目之间,分配剩余的计算资源。谷歌也成立了一个执行委员会,负责决定在公司内部和外部用户之间,如何分配计算资源。如果从英伟达的财报来看,它非常依赖大客户。在上一财年,其中一个最主要的买家就为英伟达贡献了超过110亿美元销售额,占到总销售额的近五分之一。而在最近一个季度里,英伟达就从谷歌、微软和亚马逊等云计算公司,获得了超过92亿美元的销售额,占到了这三家公司同期约350亿美元资本支出的四分之一。但在2024年,一个重要的问题必须得到答案——这些对AI的巨额资本支出,到底能带来什么?半导体市场的周期性是众所周知的,历史证明,英伟达的业务也不例外,在此前加密货币和疫情期间的游戏浪潮中,都在短期极大刺激了需求,造成英伟达收入剧烈波动。今天如果科技巨头们在进行疯狂采购后,也逐渐进入“消化期”,那英伟达也一样会陷入曾经的周期性。很多投资者都在盯着科技巨头的财报,希望能从中发现一些AI落地的迹象。微软的订阅式人工智能软件Copilot和云计算服务Azure,被市场认为是2024年人工智能早期商业化的晴雨表。这两项业务都有望通过与OpenAI的技术整合,而实现增长。Microsoft 365 Copilot在刚发布的头两个月,增长速度超过了前两个主要的Microsoft 365企业套件,但还缺乏更持久的数据。从Meta的财报来看,人工智能被用于改进广告服务,这使得Meta上个季度的利润翻了两番。但Meta也在同期进行了严格的成本削减,尚不能说这个利润增长是来自AI的应用。亚马逊在今年将发起“全面攻势,以便在人工智能领域迎头赶上”。在去年11月,亚马逊为其云服务用户推出了一款人工智能助手Amazon Q。但仍缺乏AI相关的具体数据。Uber也在财报电话会中强调AI,其CEO说“优步的平台是由人工智能驱动的,在一切条件相同时,我们的人工智能算法将能够学习更多”。但其实Uber表现不错的最近一期财报中,增长并非来自人工智能,而是对滴滴、自动驾驶公司Aurora等等约60亿美元的股权投资,这些投资的价值波动较大,会对净收入产生影响。很多投行也进行了调研,试图听听技术高管的意见。据Morgan Stanley针对上百位CIO的调研,最多的人群(33%的CIO)预计,他们的第一个AI大模型项目,将在2024下半年投入生产;15%的CIO预计,这些项目将在2025年或之后投入生产。而根据UBS的调研,好消息是100%的受访者,都处于正在研究如何应用人工智能的阶段,但坏消息是,只有6%的公司正在投入生产,而70%的受访者表示,最有可能上线的时间范围是未来6-12个月。受访者的2024年平均AI支出预期,为165万美元,这个数字其实不大,预计要到2025年才可能会翻一番。而对于“晴雨表”Microsoft Copilot的使用率,还比较乐观。约80%的受访者正在试用或计划试用Copilot,这可能会为2024下半年和2025年,实质性采用Copilot创造了潜力。总体来说,相比于股市热潮,真实的应用进展还为时过早。微软其实也在努力抑制人们的预期,称Copilot可能要到2024下半年,才可能带来销售提升。就障碍而言,“合规性和监管障碍”“缺乏合格人才”“不清楚的ROl”都是名列前茅的问题。谨慎的一个重要原因是,大模型产出不准确结果的问题仍然存在,这削弱了许多商业环境中的应用价值。Salesforce的一位高管认为,这是一个足够大的问题,可能需要在AI工作的旁边,始终有一个“人类监督”来捕捉错误,并将语言模型与事实数据库链接起来,以便在需要时能够返回可验证的准确答案。以上是软件层面,而对于硬件,AI与移动设备的结合,正随着苹果取消十年来最广受期待的电动汽车项目转向AI,逐渐变成下一个战场。苹果的竞争对手三星,已经开始在手机中引入新的AI功能,新发布的Galaxy手机利用了生成式AI的一些最新进展,比如通话实时翻译、总结笔记和编辑照片等功能。苹果也宣布将在今年下半年推出的iPhone 16中,升级一些AI相关的功能,并计划在2025年推出更全面的GenAI功能。高通CEO安蒙认为,我们现在有能力创建一款高性能的人工智能处理器,可以用在电池供电的设备上。它们可以一直运行,可以无处不在。这是第一个要素:拥有使其成为现实的计算引擎。其次,随着模型训练得越来越好,模型的体积也越来越小,效率也越来越高,尤其是针对特定场景的模型,这一点正在向便携式设备发展,而且由于移动设备具有关于你正在做什么、你所在的位置等真实的环境数据,这可以使人工智能更加精确。第三,目前正在开发的很多应用,就是为了利用AI能力。所以未来我们的手机、个人电脑、汽车,都将具备AI相关的功能。而未来AI在移动端的运行方式,有可能是在设备与云端同时进行。在需要调用大参数量的模型时,调用云端;而在其他场景中,则可以直接使用设备上的计算能力,从而保证经济性。所以支持者认为,AI有可能在智能手机上创造一个新的升级周期。但这个过程同样不会很快,比如受限于手机的功耗、内存,以及当下还缺失的“杀手级应用”。在人工智能驱动的商业大潮中,英伟达的估值迈入了2万亿美元行列,黄仁勋成为了科技界的王者。他成功地将把芯片设计从游戏引入人工智能,成为了微软、谷歌和特斯拉等科技巨头的必需品。买到英伟达芯片如此不容易,以至于英伟达的客户们,都有点恐惧与其竞争对手打交道,虽然他们很希望市场上能有替代品。英伟达的股价已经不太取决于其自身的基本面,因为足够好,而是取决于AI能否产生真正的商业化。虽然宏观预测讲述了一个积极的故事(高盛预计现在人工智能起步缓慢,占美国GDP不到半个百分点的情况下,但到2032年,支出将会大幅增加,达到GDP的2.5%以上)。在市值超过100亿美元的316家美股公司中,只有15%给出了人工智能相关的数据披露(即对支出、收入、生产率收益的影响),但这些数字不一定能完全归因于人工智能。但在披露上向人工智能靠拢,却比以往任何时候都更有赚头,据投资机构Theory Ventures的数据分析,有AI相关披露的公司的市盈率,已达到没有AI披露的2.5倍。过去的一年里,几乎每家科技公司都不得不提出一项生成式人工智能战略,但市场即将开始要求这项技术带来真正的收入和利润。AI是否像支持者所声称的那样具有革命性,还是仅仅是IT工具库中的一个有限补充,今年会变得更加清晰,这是英伟达股价的决定性因素。2024年,我们将看到谁只是在打人工智能牌,而不是拥有真正的商业模式。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":425,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":279020014440456,"gmtCreate":1709141533545,"gmtModify":1709141713176,"author":{"id":"3480681631334323","authorId":"3480681631334323","authorIdStr":"3480681631334323","name":"储婉菡","avatar":"https://static.tigerbbs.com/0f69fdba20de8242a0be7e3499c19ef2","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">$苹果(AAPL)$ </a><v-v data-views=\"1\"></v-v> apple的ai很强,而且可以在面向消费者领域,挑战英伟达的企业客户的。","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">$苹果(AAPL)$ </a><v-v data-views=\"1\"></v-v> apple的ai很强,而且可以在面向消费者领域,挑战英伟达的企业客户的。","text":"$苹果(AAPL)$ 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