开烧饼铺的小张因为最近生意不好没钱进货，于是找到了村里开粮油店的老李想借100斤白面等生意好了再还钱。可是粮油店的老李手头也没钱进货借不出白面了。于是聪明的老李想了个办法，给村里的百姓开个白条：村民只要花1000元就能买到每年一次到老李的粮油店领取一袋白面的权利，直到终生，而且年头越久领到的白面越多。这样老李只要卖出几个白条就有钱进货了。但是因为白条的时间太久村民们都不太买老李的账，于是老李就找打了村长老王帮忙。村长老王跟村民们保证，村民买了白条以后随时可以到村供销社换成相应的供销券购买种子化肥。这样一来，买了白条的村民不但可以终生领取白面，还可以拿白条到供销社换成种子化肥。于是白条销售额大增，粮油店老李有钱进货了；烧饼铺小张也借到了白面可以继续卖烧饼了；而村民们用种子化肥开展生产取得了一个丰收年。秋后，烧饼铺小张用卖烧饼赚的钱连本带利还了粮油店老李的赊账钱；粮油店老李跟村长老王付了种子化肥钱后换回了村民的白条。小张、老李、老王都做成了各自的生意皆大欢喜。 这就是永续债和央行CBS的简单逻辑。 烧饼铺小张=贷款企业； 粮油店老李=发债银行； 村长老王=央行； 白条=永续债； 供销券=央行CBS（央行票据互换）。 但是这里面似乎还有个问题：如果小王的生意不好是因为烧饼不好吃造成的，即使借到了白面烧饼还是卖不出去怎么办？我想这个应该是金融手段只要更关键的问题吧。

苹果又又又暴雷了！这次是今早（美东时间晚间）的苹果2019年一季度致投资者信的公布。其中将19年的营销预期大幅调降。消息一出，苹果股价闪崩8%。预期调降，股价闪崩，这在投资市场再普通不过的事情了。不过再我看来，这次的事有点大，应该不是苹果自己的事了。 苹果的消息一出，苹果股价暴跌，但接下来又发生了什么呢？日元随消息暴涨，日元对美元竟然在10分钟之内涨了4%。要知道，18年一年日元对美元的波动幅度也就是4%多一点。也就是说，日元18年一年的跌幅在短短的10分钟之内就全都涨回来了。日元作为传统的避险资产，瞬间暴涨除了短期流动性不足造成以外，风险资产的仓皇撤逃则是最总元凶。 苹果暴雷，直接引发了10年以来最大的一次风险资产撤逃，这个锅还真是苹果背不起的。1依据索罗斯著名的反身性理论，市场预期的转移会影响资产的价格，而资产的价格会映证预期的转变。这样就形成了越长越高，越跌越深的情况。而自今年10月份以来，全球股市持续下挫，引发的了对未来经济悲观的预期，而预期的悲观着指引着股市的继续下挫。而苹果的暴雷，只不过是这场反身性游戏的持续而已。但是因为这个公司太有代表性了，代表着美国股市、代表着最有经济活了的高科技企业、代表着美国经济、甚至代表着世界金融市场的预期。所以，在这样一个一有风吹草动就会草木皆兵的的脆弱时期，这样一则消息足以引发10年来最大的一次风险撤逃。 元旦前后这几天真是不太平，国内外多个巨无霸的企业出现问题，而原因也多与未来的悲观预期有关，开来接下来这一年真是凶险异常啊。奉劝朋友们看紧钱袋子把。但是往往利空出尽便是利好，这样的大企业公布出下调了预期，也正是市场把不确定性转化为确定性的时刻。随着投资者的看法逐渐趋于一致，资产价格或将迎来一个阶段性的底部。短时间内，如果没有更大的负面传出，全球股市应该会在目前区间维持震荡一段时间。至于中期走势，还是需要密切关注市场的流动性问题，短

2018年最后一只黑天鹅今天终于浮出水面了。中石化的高管停职调查新闻一出，股价应声跌落7%，连带股指直接翻绿，最终又以失手2500点的下跌收盘，市场情绪也跌至冰点。这对今年的收官甚至明年的走势都会有不小的影响。不过这次停职调查可不是因为贪腐，而是因为中石化总经理陈波在原油价格70 的时候听从国际投行们的建议购买看涨的原油期货，规模在3000-7000万桶左右。而目前布伦特原油徘徊在50左右，已经造成了40%左右的浮亏，金额预估在数十亿美元。这对中石化今年的整体利润势必产生巨大影响，股价暴跌也是理所当然。 那么中石化为什么进行期货交易呢？是不是高管们手握大笔现金想从期货市场上搞点副业赚点偏门的钱呢？答案当然不是了，期货交易本身具有套期保值和投机两种属性。对于普通老百姓期货是一个高风险的投机工具，可是对于很多工业企业，尤其是对大宗原材料需求很大的企业来说，期货交易是一个很重要的套期保值工具。中国绝大多数的原油都是进口的，每年的原油进口量占全世界原油交易量的30%以上，所以油价的波动对于中国的石化双雄来说影响巨大。为了减少油价波动对企业成本造成的影响，买卖原油期货是十分必要的。比如中石化预计在三个月后进口1000万桶原油，假设现在的的油价是70美元一桶，但是不知道三个月后的油价是多少。这时如何给这笔采购款做预算就出现了矛盾，如果按70美元一桶做预算就是70亿（70美元X1000万桶），三个月后如果油价涨到了80美元的话，70亿美元是肯定买不到1000万桶原油的。所以一个比较好的解决办法就是在制定采购计划的同时在70美元每桶买入1000万桶看涨的原油期货。这样虽然三个月后国际原油涨到了80美元，但是中石化在当初70亿美元的采购预算之外又多了10亿美元(（80-70）美元X1000万桶）原油期货利润，可以顺利的完成购买计划。所以说中石化进行原油期货交易是很正常也非常必要的。 那么中石

$贵州茅台(600519)$应该还有两个版