从1956年开始，巴菲特每年会给自己的股东写一封信。因为巴菲特巨大的影响力，他的信一经发表就会受到全世界的关注。 在信中巴菲特不仅会总结伯克希尔公司过去一年的发展，更会大方公开的分享自己投资和管理的智慧。那么他的这一封最新的年度致股东信，又都分享了哪些投资智慧呢？ 跟过往惯例完全不一样，他开篇就致敬和缅怀他的“商业灵魂伴侣”查理·芒格。巴菲特在信中做了一个非常有意思的比喻：“查理是现在的伯克希尔的“建筑师”，而巴菲特则是“总承包商”，为他的愿景日复一日地施工。 当然，投资者关注巴菲特，更多还是想听一听这位年逾九旬的股神对投资界的深刻见解。 01 坚持投资下去：美国运通和可口可乐 截至2023年12月31日，伯克希尔公司前五大持仓股票为美国运通、苹果、美国银行、可口可乐和雪佛龙。这五家公司占公司持股的79%。除了苹果公司的1743亿美元外，还有美国银行（348亿美元）、雪佛龙（300亿美元）、美国运通（224亿美元）、以及可口可乐（254亿美元）。 但巴菲特在年度股东信中基本没提苹果公司，而在信中强调了他一直以来长期持有的两家公司，美国运通和可口可乐，这些公司都有悠久的历史，而且每年有大量的分红，这些都是给伯克希尔-哈撒韦带来稳定分红的企业。 整个2023年，伯克希尔没有购买也没有出售美国运通或可口可乐的任何股份，然而这两家公司再次通过增加它们的利润和股息来奖励巴菲特的“不作为”。 巴菲特反问称：“我能创造出比这两家更好的全球性业务吗？不可能。” 为此，美国运通和可口可乐给我们的启示是什么？ 当你发现一家真正出色的企业时，请坚持投资下去。耐心总是有回报的，选择一个出色的企业可以对冲掉许多不可避免的糟糕决策。 02 投资“无期限”：日本商社和西方石油 伯克希尔对日本五大商社和西方石油公司的投资都是“无期限”的，像可口可乐和美国运通公司。 伯克希尔将继续持有五家大型日本公司的

01 一百亿市值研究所·依法不依人 做投资的最高境界和修行一样，应当是“依法不依人”，系统学习、独立思考。 任何大师的起源和突围创新，无不如此。 但当中不幸走火入魔，像楞严经一样修到50阴境都还有魔障都是很正常的，需要明眼法师和好的同伴把你拉回来。 但投资说到底还是自己的事。有足够探索欲和悟性，足够真诚，还要有福德资粮，碰到好东西时才能分辨得出。不然别人说破嘴也没有用。 ”任何傲慢都是对做真投资的最大障碍“。 V总思考到从2020年的新消费互联网热潮到2022年的滑铁卢，今天的滑铁卢，绝对不是因为消费不行，而是投资模式的思维出现了问题。 过去的一级投资深受美元VC的风格烙印，在估值外扩层面。不过也不能说是”美元“风格，只是硅谷投科技的VC投法给中国资本市场带来了肌肉记忆，而这种肌肉记忆到了疯狂的一级市场过度的钱上，就折射成了一种线性思维。 02 股东价值创造内涵 其实，投资风格有很多种， 过去为了堆规模、上市退出，是扩张型投资。这种投资环境也在一级市场土壤下越演越烈，极致到了风偏，很难承受退出之重，于是出现了两种现象： 第一，是一边倒转向到政府产投和高端制造。第二，是北交所炒估值接盘。 在当下央企提倡的价值市值回报，这样的解决方案——不局限在央企和中字头高股息，而是真正去践行懂得#股东价值创造的投资风格。 这也是我反复提到的，懂得创新和创造的一级思维、又懂得企业股东回报，秉持跨一二级投研驱动的企业价值市值运作能力。 这才是未来价值市值管理大师的核心能力！是中国资本市场未来50年需要的能力！ 这样的观点一经春节5天持续专题直播，垂直的话题也引来了极度的传播共鸣。 V总与前证监会监管15年经验，国浩律所高级合伙人、上海仲裁委员会仲裁员、出版专著《证券法治新图景——新<证券法>下的监管与处罚》的黄江东律师连麦： 03 巴菲特68封股东信精英班 《巴菲特68封股东信