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Ray1988

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2022-01-03

当你文章里想说又不敢说的话什么时候能说了，才是港股雄起之时啊

抱歉，原内容已删除

2021-09-23

兄弟，你仔细去看一下台积电的股价走势，你就知道芯片的周期重不重要了，这芯片行业能跟普通周期股相提并论呢吗？涨点知识吧

芯片大佬们都忘了还有周期这回事了？

2021-06-02

这种黑文这么明显，也能发出来吗？资讯给的太不专业了

配置没输过的小米旗舰，是怎么劝退我的？

2020-10-16

作死[笑哭]

市场消息：蚂蚁集团拟将IPO估值目标上调至2800亿美元

2020-06-08

$XpresSpa Group(XSPA)$挣扎个啥

2020-06-05

$XpresSpa Group(XSPA)$卖单出来咯

2020-06-05

$XpresSpa Group(XSPA)$@小宝Rex宝。分析下这只。昨天睡觉了盘后被拉爆了

2020-06-05

$XpresSpa Group(XSPA)$拉稀吧。回归1毛去

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11:07","market":"us","language":"zh","title":"芯片大佬们都忘了还有周期这回事了？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2169519665","media":"品玩","summary":"芯片是个周期性行业，但从业者似乎打算“忘掉”这个常识。近日日经新闻报道，全球九家领先芯片制造商的总库存已经刷新了历史记录。存储芯片生产大厂三星、美光的股价也在同时期出现下跌。除了扩产行动，台积电在8月25日传出的全面涨价计划更令行业诧异。关键就在“未来投资周期”这六个字。不过，对于资金链庞大而又微妙的芯片厂商们来说，与周期博弈，永远是一个危险的游戏。","content":"<p>芯片是个周期性行业，但从业者似乎打算“忘掉”这个常识。</p>\n<p>所谓周期有两个意思，一是芯片的供需起伏是有明显周期的，从而也导致其价格呈现出明显的周期变化；二是芯片的生产从建厂到流片也是需要较长周期的。</p>\n<p>这些都是芯片行业的“祖传经验”，但今天的缺芯潮让许多从业者开始做起“违背祖训”的事情。</p>\n<p>无数券商研报和投资人一直在强调“摩尔周期放缓，国产替代热潮势头正劲，全球缺芯潮远未结束，芯片投资仍大有可为”的论断；从掌握先进制程能力的<a href=\"https://laohu8.com/S/TSM\">台积电</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/SMSN.UK\">三星</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/INTC\">英特尔</a>，到成熟制程的格芯、<a href=\"https://laohu8.com/S/UMC\">联电</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/SMI\">中芯国际</a>都在扩建扩产。</p>\n<p>而要是你把周期忘到脑后，来直接看数据，似乎也支撑着这些判断。最近WSTS世界半导体贸易统计协会表示全球半导体市场销售额在2021年将有25.1%的显著增长，增长至5508.76亿美元；2022年增长10.1%，达到6064.82亿美元。其中，2021年亚太地区的半导体市场销售额预计增长更是将达到27.2%。</p>\n<p>然而，根据<a href=\"https://laohu8.com/S/MS\">摩根士丹利</a>对半导体周期的预估，以DRAM芯片的价格为例，市场通常会经历4-8个季度的下行周期，然后再经历4-9个的上行周期，DRAM芯片的价格随时间呈现出明显的周期性。</p>\n<p>近日，摩根士丹利还表示：“芯片短缺下的大量需求已经开始回调, 供应正在赶上需求，价格趋势可能从明年开始扭转向下，尤其是DRAM存储行业。”</p>\n<p>但这样的观点很快淹没在“一片大涨”的热潮里。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/b6946b7514e6b29880bd9e3266a1674c\" tg-width=\"750\" tg-height=\"381\" referrerpolicy=\"no-referrer\">与此同时，短期的利益似乎也在让芯片行业一窝蜂做起投资回报上明显存在错配的举动。<a href=\"https://laohu8.com/S/601099\">太平洋</a>两端的各类厂商们都在争相投入，扩产再扩产。</p>\n<p>但不管是开始投资做芯片的企业还是晶圆厂们扩大再生产，都依然需要不短的时间才能看到成果。假如投资的是IC设计公司，从产品定义、设计、流片、生产，整个时间基本在一年半到两年左右，如果不能一次流片成功，这个时间还将拉至更长。</p>\n<p>新建晶圆厂则更是一件费时费力的工程，能两年完成成熟制程厂区的建设、生产线的调试以及专业人员的配备就已经算是神速，先进制程则需要更久，这就意味着即便今年年初开始建厂扩大产能，至少也要2023年产线才能实际上线生产，可真的到了那个时候，芯片还缺吗？</p>\n<p>以当下最紧缺的汽车MCU（Micro controller Unit，微控制单元）芯片为例，MCU芯片的价格相较2019年翻了10倍不止，<a href=\"https://laohu8.com/S/0KED.UK\">英飞凌</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/NXPI\">恩智浦</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/STM\">意法半导体</a>等MCU生产大厂的交货周期也从过去的8-10周延长至10-38周。</p>\n<p>晶圆代工厂龙头台积电几乎代工了全球约70%的MCU芯片，自然能看清MCU市场中的风吹草动，台积电表示MCU非常紧缺的趋势正在缓解。台积电CEO魏哲家在今年Q2财报电话会议上称，台积电今年上半年已同比提升了30%的MCU产量，预计全年将同比提升60%。在今年Q1的业绩发布会，魏哲家表示，目前公司的客户正在遭遇横跨整个行业的产能短缺问题，主要由长期需求增<a href=\"https://laohu8.com/S/00001\">长和</a>短期供应链失衡共同引发。但在谈论汽车芯片供给时他则表示，预计台积电用户的短缺情况将在下一季度大大改善，台积电预估此次缺芯潮可能只会持续到2022年。</p>\n<p>很明显，根据台积电自己的说法，当2023年、2024年台积电在南京、亚利桑那等全球各地晶圆厂建好投产的时候，不仅仅是汽车MCU芯片，而是此次全球缺芯潮都很可能已经成为过去时。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2e08c71508d538c805e19b3adfa797ae\" tg-width=\"750\" tg-height=\"563\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>也有越来越多投资者和观察者觉察到缺芯风向正在发生变化。近日日经新闻报道，全球九家领先芯片制造商的总库存已经刷新了历史记录。台积电、英特尔、<a href=\"https://laohu8.com/S/SSNLF\">三星电子</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/MU\">美光科技</a>、SK 海力士、<a href=\"https://laohu8.com/S/WDC\">西部数据</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/TXN\">德州仪器</a>、英飞凌科技和意法半导体在内的全球九家领先芯片制造商在6月底总库存达到647亿美元。</p>\n<p>但这种不断增长的库存已经很难直接准确反映市场对芯片的实际需求——下游汽车制造商的芯片库存计划发生了变化，从过去的零库存、一个月库存变成了部分制造商的一年库存保底。</p>\n<p>还是在DRAM存储芯片领域，供需已然在悄悄接近平衡。市场已经看到，部分热门存储器型号的价格自7月份开始就保持不变，甚至有研究员表示：“存储芯片的供应可能会在 2022 年上半年超过需求，从而导致价格下跌。” 存储芯片生产大厂三星、美光的股价也在同时期出现下跌。</p>\n<p>种种细而微的变化似乎在证实摩根士丹“芯片短缺下的大量需求已经开始回调”的论断，此番情形下却依然怪事迭出。除了扩产行动，台积电在8月25日传出的全面涨价计划更令行业诧异。</p>\n<p>据公开报道显示，晶圆代工龙头台积电已通知所有客户，晶圆代工费用将在第四季度全面上涨，其中12nm以下的先进制程涨价10%，12nm以上的成熟制程涨幅将达20%。</p>\n<p>台积电既然在财报电话会议中表示芯片需求有部分缓解，可为何转过头来就开始大幅涨价呢？既然认为市场对芯片的需求有回调的迹象，那么不涨价稳住客户似乎才是更好的选择。而且，扩产有涨价的不止台积电一家，几乎所有的晶圆代工厂都在这么做。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/03eb0fb15b6847dfab4c29f019d0cedb\" tg-width=\"750\" tg-height=\"500\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>这背后显然不只是“盲目乐观”这么简单。</p>\n<p>三星最近的投资者财报电话会议或许能给我们带来些启发。三星投资者关系高级副总裁Ben Suh表示，三星代工业务将通过扩大平泽S5工厂产能和调整定价以实现未来投资周期加速增长。</p>\n<p>关键就在“未来投资周期”这六个字。</p>\n<p>这意味着晶圆代工厂们的轮番涨价远不止台积电“为了让毛利率保持在50%以上”这类原因——当芯片供需平衡的时间节点到来而早前扩大的产能还未完成时，如何在萎靡的市场中保证充足的现金流来支撑企业渡过下行周期？</p>\n<p>在全球缺芯潮还未完全结束的当下齐齐涨价自然是个不错的办法。丰年多存量，客户来买单。</p>\n<p>也就是说，这些看似“忘掉”周期的操作背后，并不是他们已经认为自己有逆转周期的能力，反而是这些芯片厂商试图“利用”周期的野心，以及他们和芯片行业资本力量之间的一场共谋。</p>\n<p>在市场眼看要变差的时候逆周期投资，在自身有巨大生产能力、资金能力的前提下继续建厂加价格战，让不具竞争力的对手退出该市场，这些操作也并不新鲜。上世纪90年代，三星就凭这一手使得日本以及欧美DRAM厂商节节败退，直接退出了该领域。</p>\n<p>抓住周期尾巴的一切机会“收割”，来为之后的竞争补充弹药，这样的故事看起来又在上演。不过，对于资金链庞大而又微妙的芯片厂商们来说，与周期博弈，永远是一个危险的游戏。玩不好可能就会伤到自己。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>芯片大佬们都忘了还有周期这回事了？</title>\n<style 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11:07</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>芯片是个周期性行业，但从业者似乎打算“忘掉”这个常识。</p>\n<p>所谓周期有两个意思，一是芯片的供需起伏是有明显周期的，从而也导致其价格呈现出明显的周期变化；二是芯片的生产从建厂到流片也是需要较长周期的。</p>\n<p>这些都是芯片行业的“祖传经验”，但今天的缺芯潮让许多从业者开始做起“违背祖训”的事情。</p>\n<p>无数券商研报和投资人一直在强调“摩尔周期放缓，国产替代热潮势头正劲，全球缺芯潮远未结束，芯片投资仍大有可为”的论断；从掌握先进制程能力的<a href=\"https://laohu8.com/S/TSM\">台积电</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/SMSN.UK\">三星</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/INTC\">英特尔</a>，到成熟制程的格芯、<a href=\"https://laohu8.com/S/UMC\">联电</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/SMI\">中芯国际</a>都在扩建扩产。</p>\n<p>而要是你把周期忘到脑后，来直接看数据，似乎也支撑着这些判断。最近WSTS世界半导体贸易统计协会表示全球半导体市场销售额在2021年将有25.1%的显著增长，增长至5508.76亿美元；2022年增长10.1%，达到6064.82亿美元。其中，2021年亚太地区的半导体市场销售额预计增长更是将达到27.2%。</p>\n<p>然而，根据<a href=\"https://laohu8.com/S/MS\">摩根士丹利</a>对半导体周期的预估，以DRAM芯片的价格为例，市场通常会经历4-8个季度的下行周期，然后再经历4-9个的上行周期，DRAM芯片的价格随时间呈现出明显的周期性。</p>\n<p>近日，摩根士丹利还表示：“芯片短缺下的大量需求已经开始回调, 供应正在赶上需求，价格趋势可能从明年开始扭转向下，尤其是DRAM存储行业。”</p>\n<p>但这样的观点很快淹没在“一片大涨”的热潮里。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/b6946b7514e6b29880bd9e3266a1674c\" tg-width=\"750\" tg-height=\"381\" referrerpolicy=\"no-referrer\">与此同时，短期的利益似乎也在让芯片行业一窝蜂做起投资回报上明显存在错配的举动。<a href=\"https://laohu8.com/S/601099\">太平洋</a>两端的各类厂商们都在争相投入，扩产再扩产。</p>\n<p>但不管是开始投资做芯片的企业还是晶圆厂们扩大再生产，都依然需要不短的时间才能看到成果。假如投资的是IC设计公司，从产品定义、设计、流片、生产，整个时间基本在一年半到两年左右，如果不能一次流片成功，这个时间还将拉至更长。</p>\n<p>新建晶圆厂则更是一件费时费力的工程，能两年完成成熟制程厂区的建设、生产线的调试以及专业人员的配备就已经算是神速，先进制程则需要更久，这就意味着即便今年年初开始建厂扩大产能，至少也要2023年产线才能实际上线生产，可真的到了那个时候，芯片还缺吗？</p>\n<p>以当下最紧缺的汽车MCU（Micro controller Unit，微控制单元）芯片为例，MCU芯片的价格相较2019年翻了10倍不止，<a href=\"https://laohu8.com/S/0KED.UK\">英飞凌</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/NXPI\">恩智浦</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/STM\">意法半导体</a>等MCU生产大厂的交货周期也从过去的8-10周延长至10-38周。</p>\n<p>晶圆代工厂龙头台积电几乎代工了全球约70%的MCU芯片，自然能看清MCU市场中的风吹草动，台积电表示MCU非常紧缺的趋势正在缓解。台积电CEO魏哲家在今年Q2财报电话会议上称，台积电今年上半年已同比提升了30%的MCU产量，预计全年将同比提升60%。在今年Q1的业绩发布会，魏哲家表示，目前公司的客户正在遭遇横跨整个行业的产能短缺问题，主要由长期需求增<a href=\"https://laohu8.com/S/00001\">长和</a>短期供应链失衡共同引发。但在谈论汽车芯片供给时他则表示，预计台积电用户的短缺情况将在下一季度大大改善，台积电预估此次缺芯潮可能只会持续到2022年。</p>\n<p>很明显，根据台积电自己的说法，当2023年、2024年台积电在南京、亚利桑那等全球各地晶圆厂建好投产的时候，不仅仅是汽车MCU芯片，而是此次全球缺芯潮都很可能已经成为过去时。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2e08c71508d538c805e19b3adfa797ae\" tg-width=\"750\" tg-height=\"563\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>也有越来越多投资者和观察者觉察到缺芯风向正在发生变化。近日日经新闻报道，全球九家领先芯片制造商的总库存已经刷新了历史记录。台积电、英特尔、<a href=\"https://laohu8.com/S/SSNLF\">三星电子</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/MU\">美光科技</a>、SK 海力士、<a href=\"https://laohu8.com/S/WDC\">西部数据</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/TXN\">德州仪器</a>、英飞凌科技和意法半导体在内的全球九家领先芯片制造商在6月底总库存达到647亿美元。</p>\n<p>但这种不断增长的库存已经很难直接准确反映市场对芯片的实际需求——下游汽车制造商的芯片库存计划发生了变化，从过去的零库存、一个月库存变成了部分制造商的一年库存保底。</p>\n<p>还是在DRAM存储芯片领域，供需已然在悄悄接近平衡。市场已经看到，部分热门存储器型号的价格自7月份开始就保持不变，甚至有研究员表示：“存储芯片的供应可能会在 2022 年上半年超过需求，从而导致价格下跌。” 存储芯片生产大厂三星、美光的股价也在同时期出现下跌。</p>\n<p>种种细而微的变化似乎在证实摩根士丹“芯片短缺下的大量需求已经开始回调”的论断，此番情形下却依然怪事迭出。除了扩产行动，台积电在8月25日传出的全面涨价计划更令行业诧异。</p>\n<p>据公开报道显示，晶圆代工龙头台积电已通知所有客户，晶圆代工费用将在第四季度全面上涨，其中12nm以下的先进制程涨价10%，12nm以上的成熟制程涨幅将达20%。</p>\n<p>台积电既然在财报电话会议中表示芯片需求有部分缓解，可为何转过头来就开始大幅涨价呢？既然认为市场对芯片的需求有回调的迹象，那么不涨价稳住客户似乎才是更好的选择。而且，扩产有涨价的不止台积电一家，几乎所有的晶圆代工厂都在这么做。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/03eb0fb15b6847dfab4c29f019d0cedb\" tg-width=\"750\" tg-height=\"500\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>这背后显然不只是“盲目乐观”这么简单。</p>\n<p>三星最近的投资者财报电话会议或许能给我们带来些启发。三星投资者关系高级副总裁Ben Suh表示，三星代工业务将通过扩大平泽S5工厂产能和调整定价以实现未来投资周期加速增长。</p>\n<p>关键就在“未来投资周期”这六个字。</p>\n<p>这意味着晶圆代工厂们的轮番涨价远不止台积电“为了让毛利率保持在50%以上”这类原因——当芯片供需平衡的时间节点到来而早前扩大的产能还未完成时，如何在萎靡的市场中保证充足的现金流来支撑企业渡过下行周期？</p>\n<p>在全球缺芯潮还未完全结束的当下齐齐涨价自然是个不错的办法。丰年多存量，客户来买单。</p>\n<p>也就是说，这些看似“忘掉”周期的操作背后，并不是他们已经认为自己有逆转周期的能力，反而是这些芯片厂商试图“利用”周期的野心，以及他们和芯片行业资本力量之间的一场共谋。</p>\n<p>在市场眼看要变差的时候逆周期投资，在自身有巨大生产能力、资金能力的前提下继续建厂加价格战，让不具竞争力的对手退出该市场，这些操作也并不新鲜。上世纪90年代，三星就凭这一手使得日本以及欧美DRAM厂商节节败退，直接退出了该领域。</p>\n<p>抓住周期尾巴的一切机会“收割”，来为之后的竞争补充弹药，这样的故事看起来又在上演。不过，对于资金链庞大而又微妙的芯片厂商们来说，与周期博弈，永远是一个危险的游戏。玩不好可能就会伤到自己。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/2e08c71508d538c805e19b3adfa797ae","relate_stocks":{},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2169519665","content_text":"芯片是个周期性行业，但从业者似乎打算“忘掉”这个常识。\n所谓周期有两个意思，一是芯片的供需起伏是有明显周期的，从而也导致其价格呈现出明显的周期变化；二是芯片的生产从建厂到流片也是需要较长周期的。\n这些都是芯片行业的“祖传经验”，但今天的缺芯潮让许多从业者开始做起“违背祖训”的事情。\n无数券商研报和投资人一直在强调“摩尔周期放缓，国产替代热潮势头正劲，全球缺芯潮远未结束，芯片投资仍大有可为”的论断；从掌握先进制程能力的台积电、三星、英特尔，到成熟制程的格芯、联电、中芯国际都在扩建扩产。\n而要是你把周期忘到脑后，来直接看数据，似乎也支撑着这些判断。最近WSTS世界半导体贸易统计协会表示全球半导体市场销售额在2021年将有25.1%的显著增长，增长至5508.76亿美元；2022年增长10.1%，达到6064.82亿美元。其中，2021年亚太地区的半导体市场销售额预计增长更是将达到27.2%。\n然而，根据摩根士丹利对半导体周期的预估，以DRAM芯片的价格为例，市场通常会经历4-8个季度的下行周期，然后再经历4-9个的上行周期，DRAM芯片的价格随时间呈现出明显的周期性。\n近日，摩根士丹利还表示：“芯片短缺下的大量需求已经开始回调, 供应正在赶上需求，价格趋势可能从明年开始扭转向下，尤其是DRAM存储行业。”\n但这样的观点很快淹没在“一片大涨”的热潮里。与此同时，短期的利益似乎也在让芯片行业一窝蜂做起投资回报上明显存在错配的举动。太平洋两端的各类厂商们都在争相投入，扩产再扩产。\n但不管是开始投资做芯片的企业还是晶圆厂们扩大再生产，都依然需要不短的时间才能看到成果。假如投资的是IC设计公司，从产品定义、设计、流片、生产，整个时间基本在一年半到两年左右，如果不能一次流片成功，这个时间还将拉至更长。\n新建晶圆厂则更是一件费时费力的工程，能两年完成成熟制程厂区的建设、生产线的调试以及专业人员的配备就已经算是神速，先进制程则需要更久，这就意味着即便今年年初开始建厂扩大产能，至少也要2023年产线才能实际上线生产，可真的到了那个时候，芯片还缺吗？\n以当下最紧缺的汽车MCU（Micro controller Unit，微控制单元）芯片为例，MCU芯片的价格相较2019年翻了10倍不止，英飞凌、恩智浦、意法半导体等MCU生产大厂的交货周期也从过去的8-10周延长至10-38周。\n晶圆代工厂龙头台积电几乎代工了全球约70%的MCU芯片，自然能看清MCU市场中的风吹草动，台积电表示MCU非常紧缺的趋势正在缓解。台积电CEO魏哲家在今年Q2财报电话会议上称，台积电今年上半年已同比提升了30%的MCU产量，预计全年将同比提升60%。在今年Q1的业绩发布会，魏哲家表示，目前公司的客户正在遭遇横跨整个行业的产能短缺问题，主要由长期需求增长和短期供应链失衡共同引发。但在谈论汽车芯片供给时他则表示，预计台积电用户的短缺情况将在下一季度大大改善，台积电预估此次缺芯潮可能只会持续到2022年。\n很明显，根据台积电自己的说法，当2023年、2024年台积电在南京、亚利桑那等全球各地晶圆厂建好投产的时候，不仅仅是汽车MCU芯片，而是此次全球缺芯潮都很可能已经成为过去时。\n\n也有越来越多投资者和观察者觉察到缺芯风向正在发生变化。近日日经新闻报道，全球九家领先芯片制造商的总库存已经刷新了历史记录。台积电、英特尔、三星电子、美光科技、SK 海力士、西部数据、德州仪器、英飞凌科技和意法半导体在内的全球九家领先芯片制造商在6月底总库存达到647亿美元。\n但这种不断增长的库存已经很难直接准确反映市场对芯片的实际需求——下游汽车制造商的芯片库存计划发生了变化，从过去的零库存、一个月库存变成了部分制造商的一年库存保底。\n还是在DRAM存储芯片领域，供需已然在悄悄接近平衡。市场已经看到，部分热门存储器型号的价格自7月份开始就保持不变，甚至有研究员表示：“存储芯片的供应可能会在 2022 年上半年超过需求，从而导致价格下跌。” 存储芯片生产大厂三星、美光的股价也在同时期出现下跌。\n种种细而微的变化似乎在证实摩根士丹“芯片短缺下的大量需求已经开始回调”的论断，此番情形下却依然怪事迭出。除了扩产行动，台积电在8月25日传出的全面涨价计划更令行业诧异。\n据公开报道显示，晶圆代工龙头台积电已通知所有客户，晶圆代工费用将在第四季度全面上涨，其中12nm以下的先进制程涨价10%，12nm以上的成熟制程涨幅将达20%。\n台积电既然在财报电话会议中表示芯片需求有部分缓解，可为何转过头来就开始大幅涨价呢？既然认为市场对芯片的需求有回调的迹象，那么不涨价稳住客户似乎才是更好的选择。而且，扩产有涨价的不止台积电一家，几乎所有的晶圆代工厂都在这么做。\n\n这背后显然不只是“盲目乐观”这么简单。\n三星最近的投资者财报电话会议或许能给我们带来些启发。三星投资者关系高级副总裁Ben Suh表示，三星代工业务将通过扩大平泽S5工厂产能和调整定价以实现未来投资周期加速增长。\n关键就在“未来投资周期”这六个字。\n这意味着晶圆代工厂们的轮番涨价远不止台积电“为了让毛利率保持在50%以上”这类原因——当芯片供需平衡的时间节点到来而早前扩大的产能还未完成时，如何在萎靡的市场中保证充足的现金流来支撑企业渡过下行周期？\n在全球缺芯潮还未完全结束的当下齐齐涨价自然是个不错的办法。丰年多存量，客户来买单。\n也就是说，这些看似“忘掉”周期的操作背后，并不是他们已经认为自己有逆转周期的能力，反而是这些芯片厂商试图“利用”周期的野心，以及他们和芯片行业资本力量之间的一场共谋。\n在市场眼看要变差的时候逆周期投资，在自身有巨大生产能力、资金能力的前提下继续建厂加价格战，让不具竞争力的对手退出该市场，这些操作也并不新鲜。上世纪90年代，三星就凭这一手使得日本以及欧美DRAM厂商节节败退，直接退出了该领域。\n抓住周期尾巴的一切机会“收割”，来为之后的竞争补充弹药，这样的故事看起来又在上演。不过，对于资金链庞大而又微妙的芯片厂商们来说，与周期博弈，永远是一个危险的游戏。玩不好可能就会伤到自己。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":759,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":111007124,"gmtCreate":1622642947768,"gmtModify":1622642947768,"author":{"id":"3475202916506339","authorId":"3475202916506339","name":"Ray1988","avatar":"https://static.tigerbbs.com/18235a0c8b09b4e4c2b23cd093585845","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"htmlText":"这种黑文这么明显，也能发出来吗？资讯给的太不专业了&nbsp;","listText":"这种黑文这么明显，也能发出来吗？资讯给的太不专业了&nbsp;","text":"这种黑文这么明显，也能发出来吗？资讯给的太不专业了","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/111007124","repostId":"2140121314","repostType":2,"repost":{"id":"2140121314","pubTimestamp":1622637907,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2140121314?lang=&edition=full","pubTime":"2021-06-02 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href=\"https://laohu8.com/S/ZH\">知乎</a>“是什么让你决定放弃小米手机？”的提问底下找到一部分答案。</p><p>让知乎用户@幻舞花火决定放弃小米手机的，是<font>小米手机的断流问题</font>。</p><p>当他购买小米8的一周后，系统更新到MIUI10，在这之后流量断流问题突然出现，寝室里断流，教室里断流，在哪里都会莫名其妙断流。明明4G网络信号满格，但网速却会突然骤降至10KB/s左右，而且频率极高，甚至一度达到5分钟一次的地步。</p><p>在大面积搜索MIUI论坛的反馈之后，他发现从小米6到小米8整整两年的时间，断流的问题一直存在。“非酋”一点的用户，甚至Wi-Fi和流量网速一起跳水，有时候打语音电话，也会时不时没有声音。</p><div><img src=\"http://k.sinaimg.cn/n/spider202162/243/w480h563/20210602/65a8-kquziik5739953.jpg/w720fin.jpg\"/></div><p>有的用户选择放弃小米手机，是因为<font>小米的品控问题</font>。</p><p>在网上搜索小米11 Ultra的反馈，会发现这款官方宣传IP68级防水的旗舰手机，摄像头竟然完全不可以碰水。知乎用户@小妖把手机放在被淋湿的裤子口袋里，没有任何磕碰，几个小时之后拿出来用的时候发现，手机的摄像头废了。这样的情况并不是个例。</p><p>而我之所以放弃小米手机，是因为<font>糟糕的用户体验</font>。</p><p>大学期间入手的小米8SE，带手机壳充电和玩游戏的时候很容易发烫；用着用着手机的内存就开始不够用，明明并没有下载什么软件，也没有缓存什么视频，但是内存就是被占用的差不多了，想要解决这个问题就只能格式化手机；还有就是MIUI无处不在的广告，真的是太烦人了，没见过搜索应用软件，毫不相关的广告排在搜索结果第一个的。可能小米的成本，真的就省在消费者看不到的地方了吧。</p><div><img src=\"http://k.sinaimg.cn/n/spider202162/750/w480h270/20210602/7e1f-kquziik5739980.jpg/w720fin.jpg\"/></div><p>我朋友倒是坚持买小米，从小米6到小米MIX3再到现在的小米10 Pro，也遇到过不少问题，系统锁屏解锁横屏应用体验极差、卡顿掉帧、流量断流、手机莫名掉电什么的都遇到过，我就等着看他到底会因为什么放弃小米了。</p><p>我现在即便是准备换手机，也不打算买回小米了，尽管目前几款旗舰手机还是小米11 Ultra更有性价比，拍照也好，MIUI12.5也有，外观设计也过关，还是骁龙888，但是一想到要换回MIUI，我还是蛮多顾虑的。</p><div><img src=\"http://k.sinaimg.cn/n/spider202162/0/w480h320/20210602/faae-kquziik5739983.jpg/w720fin.jpg\"/></div><p>至于你说MIUI的个性化和隐私保护，其实其他的国产厂商真的也不差。实在不行自己捣鼓点安卓应用神器，App Ops、坚果隐藏APP这些隐私保护软件用起来，时不时去酷安找找新应用，用着不比MIUI差。</p><p>你会选择购买小米手机吗？为什么？欢迎在评论区留下你的看法！</p></body></html>","source":"sina_symbol","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" 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来源：腾讯新闻在友商从不公布手机的具体配置，消费者甚至不知道有骁龙芯片的时候，2011年的雷军，在小米发布会上推出了参数吊打友商，开启1999元时代的第一款小米手机，价格公布时观众惊喜万分的尖叫声，简直要掀翻会场。从小米1到小米11 Ultra，雷军实现了自己的价值追求，小米也有了越来越多忠实的品牌用户，但是与此同时，不少用户正在离开小米。关于他们...</p>\n\n<a href=\"https://cj.sina.cn/article/normal_detail?url=https://finance.sina.com.cn/stock/relnews/hk/2021-06-02/doc-ikqcfnaz8756619.shtml\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/4879226cba5adf8ff2086dab0c52ccbb","relate_stocks":{"01810":"小米集团-W"},"source_url":"https://cj.sina.cn/article/normal_detail?url=https://finance.sina.com.cn/stock/relnews/hk/2021-06-02/doc-ikqcfnaz8756619.shtml","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2140121314","content_text":"原标题：配置没输过的小米旗舰，是怎么劝退我的？ 来源：腾讯新闻在友商从不公布手机的具体配置，消费者甚至不知道有骁龙芯片的时候，2011年的雷军，在小米发布会上推出了参数吊打友商，开启1999元时代的第一款小米手机，价格公布时观众惊喜万分的尖叫声，简直要掀翻会场。从小米1到小米11 Ultra，雷军实现了自己的价值追求，小米也有了越来越多忠实的品牌用户，但是与此同时，不少用户正在离开小米。关于他们离开小米的原因，我们或许可以在知乎“是什么让你决定放弃小米手机？”的提问底下找到一部分答案。让知乎用户@幻舞花火决定放弃小米手机的，是小米手机的断流问题。当他购买小米8的一周后，系统更新到MIUI10，在这之后流量断流问题突然出现，寝室里断流，教室里断流，在哪里都会莫名其妙断流。明明4G网络信号满格，但网速却会突然骤降至10KB/s左右，而且频率极高，甚至一度达到5分钟一次的地步。在大面积搜索MIUI论坛的反馈之后，他发现从小米6到小米8整整两年的时间，断流的问题一直存在。“非酋”一点的用户，甚至Wi-Fi和流量网速一起跳水，有时候打语音电话，也会时不时没有声音。有的用户选择放弃小米手机，是因为小米的品控问题。在网上搜索小米11 Ultra的反馈，会发现这款官方宣传IP68级防水的旗舰手机，摄像头竟然完全不可以碰水。知乎用户@小妖把手机放在被淋湿的裤子口袋里，没有任何磕碰，几个小时之后拿出来用的时候发现，手机的摄像头废了。这样的情况并不是个例。而我之所以放弃小米手机，是因为糟糕的用户体验。大学期间入手的小米8SE，带手机壳充电和玩游戏的时候很容易发烫；用着用着手机的内存就开始不够用，明明并没有下载什么软件，也没有缓存什么视频，但是内存就是被占用的差不多了，想要解决这个问题就只能格式化手机；还有就是MIUI无处不在的广告，真的是太烦人了，没见过搜索应用软件，毫不相关的广告排在搜索结果第一个的。可能小米的成本，真的就省在消费者看不到的地方了吧。我朋友倒是坚持买小米，从小米6到小米MIX3再到现在的小米10 Pro，也遇到过不少问题，系统锁屏解锁横屏应用体验极差、卡顿掉帧、流量断流、手机莫名掉电什么的都遇到过，我就等着看他到底会因为什么放弃小米了。我现在即便是准备换手机，也不打算买回小米了，尽管目前几款旗舰手机还是小米11 Ultra更有性价比，拍照也好，MIUI12.5也有，外观设计也过关，还是骁龙888，但是一想到要换回MIUI，我还是蛮多顾虑的。至于你说MIUI的个性化和隐私保护，其实其他的国产厂商真的也不差。实在不行自己捣鼓点安卓应用神器，App Ops、坚果隐藏APP这些隐私保护软件用起来，时不时去酷安找找新应用，用着不比MIUI差。你会选择购买小米手机吗？为什么？欢迎在评论区留下你的看法！","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1644,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":303023229,"gmtCreate":1602829296261,"gmtModify":1703828092545,"author":{"id":"3475202916506339","authorId":"3475202916506339","name":"Ray1988","avatar":"https://static.tigerbbs.com/18235a0c8b09b4e4c2b23cd093585845","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"htmlText":"作死[笑哭]&nbsp;","listText":"作死[笑哭]&nbsp;","text":"作死[笑哭]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/303023229","repostId":"1157820460","repostType":4,"repost":{"id":"1157820460","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1602827152,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1157820460?lang=&edition=full","pubTime":"2020-10-16 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09:09","market":"sh","language":"zh","title":"2022年，港股的四个结构性机会","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2200944042","media":"思想钢印","summary":"【2022年，港股的四个结构性机会】以前投资港股的首选是A股稀缺的品种，比如互联网、部分消费和医药，然而，Taper杀长久期资产和需要流动性支撑的股票，不利于高估值的科技股和消费股，明年仍然不是友好的方向。","content":"<html><head></head><body><p><b>港股为何“熊”冠全球</b></p><p>2021年9月和12月，AH股溢价再次逼近十年历史高位，整体溢价151%，上一次达到这个水平是去年9月。</p><p>近十年AH股溢价最高点是2015年的“大水牛”时的154%，那时是A股涨太多了，而这一次是港股太“熊”了。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/56d7606e8da95dd6939df40f602cb260\" tg-width=\"553\" tg-height=\"234\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>2021年的港股，熊冠全球。2019~2021连续三年下跌，错过这三年的全球大牛市，而这三年，上市公司总体盈利是上升的，<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>利润三年增长120%以上，市值却只增加了46%。</p><p>港股不仅指数跌了，而且估值便宜了，A股投资者从2019年年底就一直在讨论，能不能跨过香江去抄底呢？</p><p>香港作为典型的离岸金融中心，<b>有“两头在外”的特点，投资者都是全球配置的资本(与A股相反)，上市的本土企业很少，大多来源于内地。</b></p><p>“两头在外”的结果就是，影响股价的两大因素，企业盈利和估值水平的关联度很小。从近20年历史看，港股表现取决于三大因素：<b>内地经济增速、美元流动性以及中美关系代表的风险偏好，</b>具体而言：</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5c07e0fa0af0ed5bf01c7bc90a80d451\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"587\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>1、内地经济决定港股盈利水平</b>(2003-2007年的超级大牛市)</p><p><b>2、美元流动性</b>(2016~2017年的温和水牛市)<b>和风险偏好</b>(2018年上半年的下跌)<b>共同决定估值水平</b>。</p><p>由于“内地经济增速”共同影响A股与港股，所以“2022年能不能抄底港股”的答案，<b>只在于“美元流动性”和“风险偏好”有没有边际改善的可能</b>，这正是本文探讨的重点。</p><p><b>风险偏好为何降低？</b></p><p>港股的流动性一向与美元利率有关，香港在金融上的优势之一是“联系汇率”，即港币与美元挂钩，投资者无需担心汇率波动，<b>缺点是受美联储影响大，政府无法通过独立的货币政策影响资本进出市场</b>——这一点正是A股投资者理解港股的障碍。</p><p>所以，港股估值下降历来与美联储货币政策边际收紧有直接的关系。</p><p>但是，2021年美联储Taper下半年才落地，流动性只是预期收缩，美元资本会本着“亲疏关系”前后撤离，<b>这种情况一般先影响新兴国家，比如这次的土耳其，其次才会影响香港、日本这些外围发达市场，比如2018年下半年港股的下跌，最后才会影响美国本土。</b></p><p>所以，美联储的Taper可以解释四季度港股的下跌，但前三季度，美联储的态度却一直是“通胀的重要性让位于就业”、“通胀是暂时的”，无法解释港股全年的单边下跌。</p><p><b>结论就是：更主要的原因是国际资本风险偏好的下降，导致降低了对港股的配置。</b></p><p>所谓“风险偏好”是指投资者普遍对某一类资产信心不足，需要降低估值以补偿其隐含的风险。</p><p>下面的分析和数据我写完后觉得比较敏感，有可能导致文章不保，就删了，直接写结论：</p><p>1、港股的风险偏好降低实际上是从2019年开始的，从2019年年中到2020年三季度，是第一阶段，<b>这个阶段的特点是只有港股的风险偏好在下降</b>，原因就不多分析了。</p><p>2、第二阶段是2021年3月至今，<b>特点是包括美股在内的所有中概股的风险偏好都在下降</b>，原因同样也不多分析了。</p><p>3、之所以分析港股要把美股中的中概股拉来比较，是因为在国际资本眼里，它们代表同一类投资机会，所以这两个阶段代表着，<b>在全球配置的国际资本眼中，港股的风险应对已经从地区配置的下降，升级为中概股整体配置的下降</b>，只是疫情导致的全球大乱，这个变化的深远影响尚未在A股显现。</p><p>一般而言，<b>风险偏好更侧重于心理因素，其对估值的影响不如流动性</b>，打个比方，流动性收紧是指你口袋里没钱了，而风险偏好下降，只是你不想用钱，钱还在你的口袋里。</p><p>特别是<b>全球配置的资本，钱还在，只是转移到其他市场，多配了印度、越南、日本的股票，随时可以回来</b>——这也跟A股不同，A股投资者风险偏好下降，结果很可能是“钱还我，我不玩了”，可一到下一个大牛市，资金又全部跑回来。</p><p>所以，回到年初，很多资金把“A股思维”套在港股头上，只要把港股炒起来，踏空的国际资本不就乖乖地回来了吗？经此一役，港股的定价权不就永远回到我们内地资本的手中了吗？</p><p>这正是“争取港股定价权”口号的来源。</p><p><b>为什么不应该争取“港股定价权”</b></p><p><b>内地资金不能、也不应该去争取港股的“定价权”。</b></p><p>港交所是一个全球投资者汇集的市场，没有绝对的主角，内资2016年占比9%，2018年占比12%，成为第一大来源，但仍不足以左右市场，今年最多也不可能超过20%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fbeeae2cf66b19bab10903c73506b463\" tg-width=\"629\" tg-height=\"744\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>相比其他国际金融中心，香港的劣势是本地投资者占比过少，仅23%，意味着77%的资金都是全球配置资金。<b>对于全球配置资金而言，美股两大交易所是大本营，港股更像是一个分支，资金全球统一安排(因为没有外汇管制)，无论是估值体系还是风格偏好，都以美股为锚。</b></p><p>而A股与全球资本主要是通过“港股通”的渠道，基本是一个独立而封闭的市场，可以看成是单独配置，受全球资金流动影响较小，所以全球化资本减少港股配置的同时，北上资金并没有受影响——或者说暂时未受影响。</p><p>在这种交易者结构下，中资去抢夺所谓定价权，就像筹码都是各机构持仓的情况下，某机构只买了20%的筹码就强行拉高，唯一的结果就是人家一起把货卖给你，把你套在高位。</p><p>上半年南下资金6000亿港币，下半年恒生指数加速下跌，南下资金的加速进入，反而加剧了外资的撤离。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/24322b171f24c863e8f50fd63a578333\" tg-width=\"553\" tg-height=\"256\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>所以，争取港股的“定价权”不但“不能”，而且是“不应该”，香港的价值在于国际金融中心，就算拿到定价权，如果别人不跟你玩了，沦为“第四交易所”，意义何在呢？</b></p><p>资本市场，蛮力解决不了问题，定价权不是看谁的钱多，而是在资本全球配置中的话语权。</p><p>解铃还需系铃人，风险偏好的问题，还是要回归到风险偏好的路径上去解决。</p><p><b>如何提升外资的风险偏好？</b></p><p>经典的价值投资理论认为，只要有价值，股价早晚会涨上来，这是对的，这也是抄底中概股的依据。</p><p><b>但怎么涨上来，多久涨上来，价值投资是没有答案的，信心才是一切。</b></p><p>然而冰冻三尺，非一日之寒，事实上，由于某些大家都知道原因，大部分中概股从上市的第一天就是被低估的——不管是港股还是美股，不管是国企还是民企。</p><p><b>买中概股的除了国内投资者，都是边缘型资金的边缘策略，类似于我们买“ST摘帽”“买B股”，属于高赔率高风险的博弈仓位</b>，只有那些有全球知名资本背书的极少数互联网巨头和容易理解的消费类公司，才能引起外资主流资金的配置兴趣，获得相对合理的估值——就这，从今年3月后也消失了。</p><p>此外，离岸市场的本地投资者太少，国内资金又被限制投资海外上市公司，缺乏熟悉感的确定性也导致了企业估值折价和缺乏稳定的估值锚。</p><p>按理说，这么低的估值，企业就不应该上市，减少中概股供给，也能提升合理估值。但由于各种原因，很多企业只能在海外上市，被低估也得流血上市。</p><p>最终，检视了一遍所有容易的解决方案，“要不要抄底港股”这个问题的结论有三个：</p><p><b>第一、国内资本在几年内不可能也不应该取得港股的定价权；</b></p><p><b>第二、港股估值修复需要全球资本配置中概股的信心</b>，而信心的修复是需要一系列非资本市场因素的配合，主要还是需要时间。</p><p><b>第三、美联储Taper预示着2022年，港股的估值压力又多了一个美元流动性收紧的压力。</b></p><p>不过，资本毕竟是逐利的，长期不合理的估值，很可能给港股带来更多结构性的机会。</p><p><b>四个结构性机会</b></p><p><b>结构性机会一：对流动性不敏感的行业</b></p><p>全球资本该降低的中概股配置，2021年大多已经实现，2022年港股最大的压力又回到传统因素上，即内地经济失速和美元流动性收紧，前者暂且不论。</p><p>以前投资港股的首选是A股稀缺的品种，比如互联网、部分消费和医药，然而，Taper杀长久期资产和需要流动性支撑的股票，不利于高估值的科技股和消费股，明年仍然不是友好的方向。</p><p><b>流动性收紧时，低估值高股息的价值股受影响较小，而这类公司之前又是估值被压制最大的品种，AH溢价最高的品种之一，价格弹性大。</b></p><p>港股现在就像一个班有几百号学生，老师根本管不过来，只能挑一些成绩好的重点辅导，其他学生自生自灭。一旦有学生忽然进了老师的法眼，重点辅导一下，成绩立刻就上去了，出现“业绩、估值、流动性”的戴维斯三击，这也是港股每年都有大黑马，涨幅远高于A股的原因。</p><p>这些行业今年已经有所表现，但由于估值整体受压制，仍然是历史低百分位附近，明年(主要是上半年)仍然是较安全的配置方向，特别是基建和新基建方向，盈利压力也更轻。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0c6d224d7277b9665ad2af57afe2fa9b\" tg-width=\"553\" tg-height=\"333\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>结构性机会二：A股高景气度行业配置资金的溢出</b></p><p>经过去年的大规模南下，大部分机构投资已经把A股和港股视为一个整体，更强调板块的共同属性，而不是港股A股美股。去年表现最好的能源和公用事业，也是A股表现最好的方向。</p><p>所以可以视A股的高景气度方向，去港股寻找估值折价更大的公司。</p><p><b>结构性机会三：中美关系边际缓和</b></p><p>这一点不宜展开了，虽然总体仍然是风险大于机会，大趋势看不到，但某一时点出现缓和迹象，会导致估值被压制的互联网公司估值迅速反弹。</p><p><b>结构性机会四：人民币升值</b></p><p>在港上市的内地企业，一旦出现人民币升值，以港币或美元计价的利润将被动增长，港股一向是博弈人民币升值最快捷的选择。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4347a278966bf4c6d0fd83cc9dd2fb4f\" tg-width=\"482\" tg-height=\"338\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>一般而言，美元在美联储Taper 释放信号初期比较弱，但真正开始Taper后，由于国际资本回流，会出现强势。</p><p><b>所以明年人民币升值的动力并不大，但如果美国经济超预期走弱，人民币升值的可能性就大大增加。</b></p><p><b>按成熟市场的规律投资</b></p><p>市场有一个普遍的观点，缺乏流动性的市场，其成交额会向头部集中，举的例子是港股：</p><p>以12月31日这一天为例，港股成交量最大的腾讯成交45亿，而成交金额排名第10的<a href=\"https://laohu8.com/S/002594\">比亚迪</a>6.33亿，第100名的<a href=\"https://laohu8.com/S/BGNE\">百济神州</a>0.77亿，分别为第一名的14%和1.7%</p><p>同一天，A股成交金额最大的<a href=\"https://laohu8.com/S/601012\">隆基股份</a>成交104亿，排名第10的<a href=\"https://laohu8.com/S/000792\">盐湖股份</a>43.51亿，排名100的<a href=\"https://laohu8.com/S/300413\">芒果超媒</a>14.59亿，分别为第一名的41%和14%。</p><p>看上去好像是这么回事，但拿美股来比较呢？</p><p>12月30日，美股成交金额最大的<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>成交169亿，成交金额排名第10的<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOGL\">谷歌A</a>成交23亿，100的Workday4.27亿，分别为第一名的14%和2.5%，跟港股差不多。</p><p><b>可见港股的交易结构分布更类似于美股，而美股的流动性充沛是毫无疑问的，所以“缺乏流动性导致成交额向头部集中”的观点是不正确的，真正的原因在于机构化程度高。</b></p><p>所以，这种资金向头部企业集中，小公司普遍估值折价才是成熟市场机构化的正常表现，相反，A股的交易结构头部没有那么集中，是散户太多的原因，反而是市场不成熟的表现。</p><p><b>港股虽然有各种缺点，但投资者的机构化程度与美股是一致的，并非缺点，如果机构化是不可逆的大趋势，即使未来，港股估值回归正常，流动性水平提升，这种交易结构也不会改变。</b></p><p>散户通过港股通投资港股，应该放弃A股的某些思维，比如：</p><p>1、小企业的估值折价，长期而言应该视为一种正常，而不是什么投资机会。</p><p>2、港股有做空机制，一旦基本面反转，腰斩刚好是空头最喜欢开仓的位置，也是股价最大一轮下跌的起点，因为便宜而抄底是一种极其危险的行为。</p><p>3、港股的监管不如A股，有大量“老千股”，越便宜越不能碰。</p><p>总体上而言，港股明年出现系统性机会的可能性不大，但<b>由于估值被过度压制，结构性的机会不会少于今年，加上A股明年二季度后的不确定性也很强，所以对港股的适度配置还是非常有必要的</b>。更何况，万一那些非经济因素有了超预期的变化，港股将会出现真正的系统性机会。</p></body></html>","source":"eastmoney_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>2022年，港股的四个结构性机会</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ 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href=http://hk.eastmoney.com/a/202201032234243353_0.html><strong>思想钢印</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>港股为何“熊”冠全球2021年9月和12月，AH股溢价再次逼近十年历史高位，整体溢价151%，上一次达到这个水平是去年9月。近十年AH股溢价最高点是2015年的“大水牛”时的154%，那时是A股涨太多了，而这一次是港股太“熊”了。2021年的港股，熊冠全球。2019~2021连续三年下跌，错过这三年的全球大牛市，而这三年，上市公司总体盈利是上升的，腾讯利润三年增长120%以上，市值却只增加了46%...</p>\n\n<a href=\"http://hk.eastmoney.com/a/202201032234243353_0.html\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/1fc1f5e2fa377c378fa230c10e0849a2","relate_stocks":{"HSI":"恒生指数","HSTECH":"恒生科技指数",".DJI":"道琼斯","QNETCN":"纳斯达克中美互联网老虎指数",".IXIC":"NASDAQ 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释放信号初期比较弱，但真正开始Taper后，由于国际资本回流，会出现强势。所以明年人民币升值的动力并不大，但如果美国经济超预期走弱，人民币升值的可能性就大大增加。按成熟市场的规律投资市场有一个普遍的观点，缺乏流动性的市场，其成交额会向头部集中，举的例子是港股：以12月31日这一天为例，港股成交量最大的腾讯成交45亿，而成交金额排名第10的比亚迪6.33亿，第100名的百济神州0.77亿，分别为第一名的14%和1.7%同一天，A股成交金额最大的隆基股份成交104亿，排名第10的盐湖股份43.51亿，排名100的芒果超媒14.59亿，分别为第一名的41%和14%。看上去好像是这么回事，但拿美股来比较呢？12月30日，美股成交金额最大的特斯拉成交169亿，成交金额排名第10的谷歌A成交23亿，100的Workday4.27亿，分别为第一名的14%和2.5%，跟港股差不多。可见港股的交易结构分布更类似于美股，而美股的流动性充沛是毫无疑问的，所以“缺乏流动性导致成交额向头部集中”的观点是不正确的，真正的原因在于机构化程度高。所以，这种资金向头部企业集中，小公司普遍估值折价才是成熟市场机构化的正常表现，相反，A股的交易结构头部没有那么集中，是散户太多的原因，反而是市场不成熟的表现。港股虽然有各种缺点，但投资者的机构化程度与美股是一致的，并非缺点，如果机构化是不可逆的大趋势，即使未来，港股估值回归正常，流动性水平提升，这种交易结构也不会改变。散户通过港股通投资港股，应该放弃A股的某些思维，比如：1、小企业的估值折价，长期而言应该视为一种正常，而不是什么投资机会。2、港股有做空机制，一旦基本面反转，腰斩刚好是空头最喜欢开仓的位置，也是股价最大一轮下跌的起点，因为便宜而抄底是一种极其危险的行为。3、港股的监管不如A股，有大量“老千股”，越便宜越不能碰。总体上而言，港股明年出现系统性机会的可能性不大，但由于估值被过度压制，结构性的机会不会少于今年，加上A股明年二季度后的不确定性也很强，所以对港股的适度配置还是非常有必要的。更何况，万一那些非经济因素有了超预期的变化，港股将会出现真正的系统性机会。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1346,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":111007124,"gmtCreate":1622642947768,"gmtModify":1622642947768,"author":{"id":"3475202916506339","authorId":"3475202916506339","name":"Ray1988","avatar":"https://static.tigerbbs.com/18235a0c8b09b4e4c2b23cd093585845","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"htmlText":"这种黑文这么明显，也能发出来吗？资讯给的太不专业了&nbsp;","listText":"这种黑文这么明显，也能发出来吗？资讯给的太不专业了&nbsp;","text":"这种黑文这么明显，也能发出来吗？资讯给的太不专业了","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/111007124","repostId":"2140121314","repostType":2,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1644,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":863894729,"gmtCreate":1632371275861,"gmtModify":1632371275861,"author":{"id":"3475202916506339","authorId":"3475202916506339","name":"Ray1988","avatar":"https://static.tigerbbs.com/18235a0c8b09b4e4c2b23cd093585845","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"htmlText":"兄弟，你仔细去看一下台积电的股价走势，你就知道芯片的周期重不重要了，这芯片行业能跟普通周期股相提并论呢吗？涨点知识吧&nbsp;","listText":"兄弟，你仔细去看一下台积电的股价走势，你就知道芯片的周期重不重要了，这芯片行业能跟普通周期股相提并论呢吗？涨点知识吧&nbsp;","text":"兄弟，你仔细去看一下台积电的股价走势，你就知道芯片的周期重不重要了，这芯片行业能跟普通周期股相提并论呢吗？涨点知识吧","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/863894729","repostId":"2169519665","repostType":2,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":759,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":303023229,"gmtCreate":1602829296261,"gmtModify":1703828092545,"author":{"id":"3475202916506339","authorId":"3475202916506339","name":"Ray1988","avatar":"https://static.tigerbbs.com/18235a0c8b09b4e4c2b23cd093585845","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"htmlText":"作死[笑哭]&nbsp;","listText":"作死[笑哭]&nbsp;","text":"作死[笑哭]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/303023229","repostId":"1157820460","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":815,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":956341547,"gmtCreate":1591603862989,"gmtModify":1704196035917,"author":{"id":"3475202916506339","authorId":"3475202916506339","name":"Ray1988","avatar":"https://static.tigerbbs.com/18235a0c8b09b4e4c2b23cd093585845","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"htmlText":"<a 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