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光照的果
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光照的果
2023-10-24
波士顿开放源代码非要说成自己研发么?
小鹏科技日“放大招":推出可量产飞行汽车、人形机器人,宣布预研下一代一体压铸技术
光照的果
2021-04-30
天天吹蔚来踩特斯拉,你们想干啥
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光照的果
2020-08-11
$上证指数(000001.SH)$
自己烂不要怪境外势力,没有最烂只有更烂
光照的果
2020-08-21
炒美股的多多少都少有点自己的信息管道吧,这种烂文真是发错地方了。人家怎么不打压台积电 不打压加拿大,自己什么属性什么德性没点数吗?
华为会被干趴下吗?
光照的果
2021-04-27
看看,还没咋地呢就打算跨省追捕了么这是。女车主用蔚来供应商的媒体证进了只对媒体开放的首日 车展,坐的是蔚来车,吃瓜群众就不能合理怀疑下了???
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光照的果
2020-08-07
建议我国对等制裁Facebook 推特 谷歌 YouTube😁
恒指跌幅扩大至2.2%,腾讯大跌超6%
光照的果
2020-08-18
中式浅薄文风的代表作。川普对弟弟之死说的是会在天堂再相见,而文章连这个美国传统价值观的标志之一都回避,还能有什么参考价值呢?保守主义不是保守,不是裹足不前的意思,作者之无知贻笑大方。保守主义是保守美国的立国基础基督信仰。写得这么中式浅薄,真是丢脸
特朗普世家与灯塔国运
光照的果
2021-08-04
这种傻白甜白左就应该在新东方上亏个90%
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光照的果
2020-10-23
不上市的暗箱谈什么财报
华为1-9月实现营收6713亿元,同比增长9.9%
光照的果
2021-06-04
如果没有病毒,就没有美国放水,病毒是哪里来的呢百思不得其解
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光照的果
2020-10-07
川普叫停的是民主党州无差别获取财政支持补贴民主党治理下千疮百孔的财务。川普方案是直接支持有困难的个体和行业
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光照的果
2020-07-14
亩产曾经万斤过不是
华为上半年收入4540亿元人民币,同比增长13.1%
光照的果
2021-08-11
4G+哄蒙>5G,赢麻了
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光照的果
2021-05-10
21世纪一大奇观就是义和团会炒美股了
特斯拉副总裁陶琳:在车辆使用环节要加强消费者教育
光照的果
2021-04-26
干阿里美团垄断没意见,但是不干石油烟草通信...难以服人
市场监管总局依法对美团涉嫌垄断行为立案调查
光照的果
2021-03-19
听不懂他们互相说什么。只知道讲话20多分钟的一方说讲话2分多钟的另一方严重超时
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光照的果
2020-11-03
马云现在最想做的事就是改名叫赵云
开盘:阿里巴巴大跌8%,陆金所开跌超10%
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id=\"id_3992898917\">DeepSeek掀起全球AI变革,影响几何?</h2><p>DeepSeek推出R1模型后不久,就凭借其性价比、开源及推理能力的提升等方面获得了广泛关注。除夕当天,DeepSeek还推出了新模型,其中Janus-Pro-7B在基准测试中击败了OpenAI,在外网被不少人称为“神秘的东方力量”。</p><p>DeepSeek的爆火,颠覆了全球人工智能市场的格局,“掀翻”了此前狂热的科技股。1月28日,美国芯片巨头英伟达暴跌近17%,市值单日蒸发超5900亿美元,<a href=\"https://laohu8.com/S/AVGO\">博通</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/ORCL\">甲骨文</a>、超微、<a href=\"https://laohu8.com/S/MU\">美光科技</a>等也纷纷大跌。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/601878\">浙商证券</a>分析师廖静池、王大霁等人表示,DeepSeek大模型具有颠覆性的成本优势,可能使得传统以“高投入、高算力”为核心的研发路径受到一定冲击,市场对算力硬件需求持续高增长的预期或被动摇,从而对现有AI上游硬件企业的业绩预期和估值造成负面影响。如果DeepSeek“花小钱办大事”的创新研发模式得到持续验证,未来则可能需要警惕美股隐含风险偏好向下均值回归的压力以及英伟达等科技巨头企业盈利和估值下修的可能,届时美股波动或会加大。</p><p>DeepSeek模型的成本效率优势或将有利于AI下游应用和商业化场景的落地。上述分析师指出,DeepSeek通过提供低成本、高性能的AI大模型,大幅降低了AI技术的应用门槛,从而使得更多下游企业和开发者能够以较低的成本使用先进的AI技术。以<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>公司为例,受益于AI推理成本的降低,苹果可以将更多AI应用集成于智能手机、电脑、VR眼镜等终端产品当中,进一步提升用户体验,有助于其在未来的市场竞争中占据有利位置。1月27日,苹果股价逆市上涨3.18%;1月28日,苹果股价又上涨了3.65%;1月29日,苹果股价继续上涨0.46%。<strong>如何把握DeepSeek带来的投资机会?</strong></p><p>从投资机会的角度来看,浙商证券表示,DeepSeek的AI大模型有望大幅降低AI应用成本,加速对相关产业的赋能进程,利好机器人、计算机、传媒等下游AI应用落地。此外,DeepSeek高性价比的特征不仅冲击了美国AI大模型的垄断地位,而且对国内自主可控的信心和情绪具有明显的提振作用,建议关注 TMT、军工、高端制造等科技成长板块。</p><p>DeepSeek发布R1模型及相关应用,以较低的训练成本达到与现有前沿模型相当的效果,引发市场对算力投资的担忧。<a href=\"https://laohu8.com/S/601688\">华泰证券</a>分析师黄乐平认为:(1)DeepSeek主要创新是通过在预训练阶段加入强化学习,DeepSeek V3训练成本相当于Llama3系列的7%,对当前世代AI大模型的降本作出了重要贡献,有望降低现有模型的训练和推理成本;(2)目前北美四大AI公司主要通过扩大GPU集群规模的方式探索下一代大模型,DeepSeek的方式是否在下一代模型研发中有效还有待观察。(3)DeepSeek这次的成功显示,在Scaling Law放缓的大背景下,中美在大模型技术上的差距有望缩小。</p><p>华福证券分析师杨晓峰指出,DeepSeek从V3到R1,将进一步推动全行业大模型的提升,更快的追赶GPT4o和GPT-o1;同时成本的下降,有助于AI应用和AI终端的普及。未来行业竞争将进入“产品能力竞争”,巨头的流量优势将进一步凸显。AI全球竞争时代来临,看好以DeepSeek为代表的中国大模型的崛起,尤其看好AI应用和AI终端的落地。预期未来推理成本仍将显著增长,全球AI竞争背景下,国产替代是算力增长核心。</p><h2 id=\"id_3635660590\">遭受网络攻击再次升级</h2><p>DeepSeek持续火爆,但其遭受的网络攻击也再次升级。</p><p>据<a href=\"https://laohu8.com/S/688561\">奇安信</a>集团消息,1月30日凌晨,奇安信XLab实验室监测发现,针对DeepSeek(深度求索)线上服务的攻击烈度突然升级,其攻击指令较1月28日暴增上百倍。XLab实验室观察到至少有2个僵尸网络参与攻击,共发起了两次攻击。</p><p>奇安信XLab实验室安全专家表示:“最开始是SSDP、NTP反射放大攻击,1月28日增加了大量HTTP代理攻击,今天凌晨开始僵尸网络(botnet)进场了,针对DeepSeek的网络攻击一直在层层加码,攻击手段越来越多,防范难度越来越大,使得DeepSeek面临的安全考验愈发严峻。”</p><p>XLab实验室通过对DeepSeek持续近1个月的监测发现:攻击模式从最初的易被清洗的放大攻击,升级至1月28日的HTTP代理攻击(应用层攻击,防御难度提升),现阶段已演变为以僵尸网络为主。攻击者使用多种攻击技术和手段,持续攻击DeepSeek。</p><p>1月30日凌晨,XLab观察到2个Mirai变种僵尸网络参与攻击,分别为HailBot和RapperBot。此次攻击共涉及16个C2服务器的118个C2端口,分为2个波次,分别为凌晨1点和凌晨2点。</p><p>“僵尸网络的加入,标志着职业打手已经开始下场,这说明DeepSeek面对的攻击方式一直在持续进化和复杂化,防御难度不断增加,网络安全形势愈发复杂严峻。”XLab表示。</p><p>僵尸网络是由攻击者通过恶意软件感染并控制的设备网络,这些设备被称为“僵尸”或“机器人”。攻击者通过命令与控制(C&C)服务器向这些设备发送指令,执行各种任务,例如向目标服务器同时发起DDoS攻击,持续增加攻击规模和强度,耗尽目标服务器的网络带宽和系统资源,使其无法响应正常业务,最终瘫痪或服务中断。</p><p>本文综合自英伟达官网、证券时报、财联社、公开信息</p></body></html>","source":"tencent","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta 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TMT、军工、高端制造等科技成长板块。DeepSeek发布R1模型及相关应用,以较低的训练成本达到与现有前沿模型相当的效果,引发市场对算力投资的担忧。华泰证券分析师黄乐平认为:(1)DeepSeek主要创新是通过在预训练阶段加入强化学习,DeepSeek V3训练成本相当于Llama3系列的7%,对当前世代AI大模型的降本作出了重要贡献,有望降低现有模型的训练和推理成本;(2)目前北美四大AI公司主要通过扩大GPU集群规模的方式探索下一代大模型,DeepSeek的方式是否在下一代模型研发中有效还有待观察。(3)DeepSeek这次的成功显示,在Scaling 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href=\"https://www.guancha.cn/internation/2025_01_30_763655.shtml\"><strong>观察者网</strong></a>\n</h4>\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>美国长期在芯片半导体领域对中国进行无理打压。前任拜登政府前脚刚对用于人工智能(AI)的芯片实施了更广泛的出口管制,新政府后脚就考虑进一步收紧英伟达对华销售限制。彭博社30日援引知情人士的话报道称,特朗普政府官员正在研究将销售限制扩大至英伟达对华“特供版”AI芯片H20。该产品可以用于开发和运行人工智能软件和服务。为了满足美国对中国出口现行的技术出口限制,英伟达已经对此类芯片的性能进行了削弱。据报道...</p>\n<a href=\"https://www.guancha.cn/internation/2025_01_30_763655.shtml\">Web Link</a>\n</div>\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/3f1c866c487eb9e101f73a62d4495ce9","relate_stocks":{"LU1084165304.USD":"FIDELITY WORLD \"A\" (USD) ACC","LU1923622291.USD":"Natixis Thematics Safety R/A USD","LU1261432733.SGD":"Fidelity World A-ACC-SGD","LU0267386448.USD":"FIDELITY FIRST ALL COUNTRY WORLD \"A\" (USD) INC","NVDS.UK":"LS -1X NVIDIA","LU2125154935.USD":"ALLSPRING (LUX) WF GLOBAL EQUITY ENHANCED INCOME \"I\" (USD) INC","LU1633808545.USD":"ALLIANZ GLOBAL EQUITY GROWTH \"AT\" (USD) ACC","NVD3.UK":"LS 3X 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09:19","market":"us","language":"zh","title":"英伟达迎来当头一棒","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2490770150","media":"BusinessCars","summary":"英伟达增速放缓只是多重因素交织下的一个缩影。消息一出,英伟达股价应声下跌。值得注意的是,中国市场还是英伟达第三季度的主要收入来源之一。英伟达将维持每股季度派息1美分不变。英伟达作为AI芯片领域的龙头企业,自然成为了监管机构重点关注的对象。受美国政府颁布的新规影响,英伟达的多款高端产品向中国出口受限。美国政府的换届对于包括英伟达在内的很多与政府存在合作关系的公司来说,无疑是一个不容忽视的风险。","content":"<html><body><article><p><a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a>增速放缓只是多重因素交织下的一个缩影。</p><p>12月9日晚间,中国国家市场监管总局发布消息称,近日,因英伟达公司涉嫌违反《中华人民共和国反垄断法》及《市场监管总局关于附加限制性条件批准英伟达公司收购迈络思科技有限公司股权案反垄断审查决定的公告》(市场监管总局公告〔2020〕第16号),市场监管总局依法对英伟达公司开展立案调查。</p><p>消息一出,英伟达股价应声下跌。</p><p>截至当地时间12月9日收盘,英伟达收跌近3%,市值一夜蒸发6400亿元;<a href=\"https://laohu8.com/S/INTC\">英特尔</a>、AMD、<a href=\"https://laohu8.com/S/ASML\">阿斯麦</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/TSM\">台积电</a>、Arm等美股大型半导体公司也普遍收跌,像AMD最高跌近6%。</p><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20241211095549177v152t9siaamfm5b\"/><p>但对于国产芯片股来说,此消息却为资本市场带去利好。</p><p>12月10日,A股的芯片概念股迎来一波行情,板块个股中,以下股票涨幅居前,如<a href=\"https://laohu8.com/S/002175\">东方智造</a>报6.03元/股,涨10.04%;<a href=\"https://laohu8.com/S/603375\">盛景微</a>涨停至46.26元/股;<a href=\"https://laohu8.com/S/301269\">华大九天</a>报133.96元/股,涨8.72%……</p><p>值得注意的是,中国市场还是英伟达第三季度的主要收入来源之一。</p><p><strong>业绩不及预期,AI<span>资产</span>出现泡沫?</strong></p><p>作为全球知名的芯片公司,在全球生成式AI与大模型赛道火爆时,所有算力需求都转化成了英伟达的财报数据。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/WFC\">富国银行</a>今年2月数据显示,英伟达2023年在全球数据中心图形处理器(GPU)市场份额为98%。第二名的AMD市场份额仅为1.2%,第三名的英特尔不足1%。</p><p>当地时间11月20日,英伟达发布了截至10月27日的2025财年第三财季财报,期内财季营收为350.82亿美元,同比增长94%,环比增长17%;净收入193.09亿美元,同比增长109%;摊薄后<span>每股收益</span>为0.78美元,较上年同期增长111%。</p><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20241211095550276v152e3rt81rezra\"/><p>具体业务方面,英伟达Q3数据中心业务营收为308亿美元,超出市场预期的288.2亿美元。这部分业务贡献了英伟达绝大部分营收,囊括了市场最关注的AI芯片。</p><p>游戏业务Q3营收为32.8亿美元,分析师预期为30.3亿美元;图形工作站芯片和汽车芯片Q3营收分别为4.86亿美元和4.49亿美元。</p><p>英伟达专业可视化业务(销售企业用图形芯片)第三财季营收为4.86亿美元,同比增长17%,环比增长7%。</p><p>英伟达汽车业务第三财季营收为4.49亿美元,较上年同期增长72%,环比增长30%。</p><p>同时,英伟达对下一季度的业绩作出指引,预测2025财年第四财季的销售额将达到375亿美元,上下浮动2%,高于市场平均预期的370亿美元,但低于部分分析师的最高预期。英伟达将维持每股季度派息1美分不变。</p><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20241211095551086v152c8ar4s6chr5\"/><p>虽然英伟达的业绩仍在高速增长,但增速正在逐渐放缓。公司第三财季营收同比增长94%,而去年四季度到今年第二季度,增速分别为265%、262%和122%。</p><p>事实上,英伟达增速放缓只是多重因素交织下的一个缩影。</p><p>首先,全球范围内的反垄断浪潮正在向科技巨头袭来。美国、欧洲等多个国家和地区都在加强对科技巨头的监管力度,以防止其形成垄断,扼杀市场竞争活力。英伟达作为AI芯片领域的龙头企业,自然成为了监管机构重点关注的对象。</p><p>其次,英伟达还面临着激烈的市场竞争。</p><p>传统的竞争对手AMD和英特尔虎视眈眈,不断推出新的产品和技术,试图蚕食英伟达的市场份额。更令人担忧的是,一批新兴的AI芯片初创公司也异军突起,例如硅谷的Cerebras,其推出的芯片在某些方面甚至已经超越了英伟达的产品。</p><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20241211095552131v152waaih7e5xof\"/><p>此外,英伟达的一些大客户,如<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>等云计算巨头,也开始着手设计和研发自己的AI芯片,以减少对英伟达的依赖。</p><p>这些因素都在进一步削弱英伟达的市场地位和盈利能力。</p><p>另一方面则来自中国市场。据英伟达期内财季显示,英伟达在中国大陆(含香港)营收115.7亿美元,在其收入大盘中占比12.7%。可以看出,中国市场在英伟达的营收大盘中有较大比重。</p><p>就在财报发布后,11月24日,一张英伟达创始人CEO<a class=\"promotion-word\" href=\"https://laohu8.com/U/4197425683462392\">黄仁勋</a>在中国香港深水埗大排档喝啤酒的照片在网上流传。媒体报道,就在十天前,他刚刚在英伟达的日本峰会上与软银创始人董事长孙正义进行了一场如兄弟般的对话。</p><p>外界认为,<a class=\"promotion-word\" href=\"https://laohu8.com/U/4197425683462392\">黄仁勋</a>近期频繁的亚洲之行无疑释放诸多信号,特别是对于中国市场。然而,近年来英伟达在中国市场面临着诸多挑战。除了此次反垄断调查外,英伟达还需要应对中国本土企业的崛起以及政策环境的变化。</p><p><strong>应对诸多不利因素</strong></p><p>以汽车行业为例,车规级芯片是汽车电子系统的核心组成部分。不久前,中<a href=\"https://laohu8.com/S/600617\">国新能源</a>汽车首次突破年产1000万辆,随着新能源汽车的快速发展,以及自动驾驶、<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>座舱的不断普及,汽车芯片的市场需求正在激增。</p><p>中汽协此前发布的数据显示,一辆传统燃油车所需汽车芯片数量为600-700颗,一辆电动车所需的汽车芯片数量将提升至1600颗,而更高级的智能汽车对芯片的需求量将提升至3000颗。</p><p>贝哲斯咨询数据显示,2023年全球及中国市场汽车芯片市场规模分别为2793.64亿元、658.18亿元,中国占比23.56%。预计至2029年全球汽车芯片市场规模将提升到5305.25亿元。</p><p>2023年,中国智驾域控芯片市场中,<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>FSD芯片在华销售120余万颗,占据37%的市场份额,英伟达Orin-X芯片销量109.5万颗,占比33.5%。两者共计占据70%多的市场份额。</p><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20241211095558524v152bxm050msejv\"/><p>事实上,随着车企对芯片需求的日益增长,车规级芯片的国产替代正在加速进行。</p><p>例如<a href=\"https://laohu8.com/S/002594\">比亚迪</a>从2004年就开始布局汽车芯片,目前比亚迪已成为国内实力强大的汽车芯片企业之一,可以生产MCU、PIM、IGBT等芯片,而且它拥有自己的芯片制造厂,实现了自主设计、自主制造。</p><p>在先进的智驾芯片方面,中国诸多车企也在纷纷布局,部分汽车企业已开始在自家的汽车上采用自研的智驾芯片。比如吉利早在2019年就成立芯擎科技,2021年发布首颗7nm智能座舱芯片“龙鹰一号”,2023年龙鹰一号搭载于领克08,此后更多车型开始采用芯擎的自研芯片。<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>自研的智驾芯片名为“神玑”,小鹏自研“图灵芯片”,理想自研芯片“舒马赫”。</p><p>而华为在进入汽车智能化赛道之前,就已经开始大规模投资第三代半导体产业,推动芯片国产化,特别是碳化硅这一热门领域。</p><p>这些国产芯片和解决方案在性能和应用场景上逐渐逼近国际巨头,为英伟达在中国市场的发展带来了巨大压力。</p><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20241211095559544v152rsel7aft7l1\"/><p>另一方面,政策环境的变化也对英伟达构成了挑战。</p><p>受美国政府颁布的新规影响,英伟达的多款高端产品向中国出口受限。在最新财务报表中,英伟达提到截至目前还未收到将受限制产品运往中国的许可证,据其了解,合作伙伴和客户也没有收到运输这些受限制产品的许可证。</p><p><a class=\"promotion-word\" href=\"https://laohu8.com/U/4197425683462392\">黄仁勋</a>此前曾警告美国官员:“如果我们被剥夺了中国市场,我们是没有应急措施的,(世界上)没有另一个中国,只有一个中国。”<a class=\"promotion-word\" href=\"https://laohu8.com/U/4197425683462392\">黄仁勋</a>说,中国市场不可代替,若无法与后者进行贸易,将对美国企业造成“巨大的损害”。</p><p>不止英伟达,英国《金融时报》报道,台积电被曝将应美国要求,从11月11日起停止向中国大陆客户供货用于人工智能(AI)应用领域的先进芯片。报道指出,随着特朗普赢得今年美国总统大选,并即将重返白宫,台积电尤其担心会被视为“不可靠或不合作对象”。</p><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20241211095600010v152xfw7excgx1j\"/><p>就在10月28日,美国财政部敲定一项新规,旨在禁止美国个人和公司在中国投资开发一系列先进技术。据悉,该项限制重点关注先进半导体和微电子器件及其制造设备、量子计算中使用的技术以及人工智能系统。</p><p>美国政府的换届对于包括英伟达在内的很多与政府存在合作关系的公司来说,无疑是一个不容忽视的风险。但分析师普遍预计,芯片将再次成为美国打压中国正常贸易计划的重要一环。</p><p>所以即使已在股市登顶,英伟达依然面临着风雨交加的前路。</p><p>一年前,英伟达的市值还只是1.2万亿美元。今年以来,它不断创造股市神话,股价今年已上涨逾190%,市值2月突破2万亿美元、6月突破3万亿美元、本月重夺全球市值最高的上市公司之位。英伟达还取代硅谷芯片巨头英特尔,成为了道琼斯工业平均指数成分股。</p><p>截至最新收盘时间,英伟达最新市值为3.31万亿美元。</p><p>根据市场研究机构的数据,英伟达在AI芯片领域的市场份额超过80%。毫无疑问,在可预见的未来,市场对英伟达芯片的需求仍将强劲,但如何面对在中国市场的挑战与机遇,仍充满不确定性。</p><p><strong>注:图片部分来源网络,如有侵权,联系删除。</strong></p></article></body></html>","source":"tencent","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta content=\"text/html; charset=utf-8\" http-equiv=\"Content-Type\"/>\n<meta content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\" name=\"viewport\"/>\n<meta content=\"telephone=no,email=no,address=no\" 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href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20241211095609a1e4ce1e&s=b\"><strong>BusinessCars</strong></a>\n</h4>\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>英伟达增速放缓只是多重因素交织下的一个缩影。12月9日晚间,中国国家市场监管总局发布消息称,近日,因英伟达公司涉嫌违反《中华人民共和国反垄断法》及《市场监管总局关于附加限制性条件批准英伟达公司收购迈络思科技有限公司股权案反垄断审查决定的公告》(市场监管总局公告〔2020〕第16号),市场监管总局依法对英伟达公司开展立案调查。消息一出,英伟达股价应声下跌。截至当地时间12月9日收盘,英伟达收跌近3%...</p>\n<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20241211095609a1e4ce1e&s=b\">Web Link</a>\n</div>\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"","relate_stocks":{"IE00BHPRN162.USD":"BNY MELLON BLOCKCHAIN INNOVATION \"B\" (USD) ACC","LU1791710400.SGD":"Fidelity Global Demographics A-ACC-SGD","LU2213496289.HKD":"ALLIANZ INCOME AND GROWTH \"AT\" (HKD) ACC","LU0079474960.USD":"联博美国增长基金A","LU2430703251.USD":"WELLINGTON MULTI-ASSET HIGH INCOME \"AM4\" (USD) INC","LU1066051811.HKD":"HSBC GIF GLOBAL EQUITY VOLATILITY FOCUSED \"AM2\" (HKD) INC","LU1803068979.SGD":"FTIF 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19:52","market":"us","language":"zh","title":"中国新能源豪车快速崛起!再不努力,以后只能开奔驰宝马了","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1198723648","media":"丫丫港股圈","summary":"与此同时,中国品牌在新能源汽车赛道不断攻城拔寨,截止昨日问界M9发布会,今年内已有7家中国新能源车企发布50万以上定价的新车型。有段子调侃道,“再不努力,以后只能开BBA和雷克萨斯了。”过去几年里,中国新能源豪车的快速崛起,是BBA传统燃油车品牌的逐步落寞。这若对比起同价位的理想、赛力斯来看,7.8万辆的销量只是国内新能源汽车一个季度的销量水平。","content":"<html><head></head><body><p>在今年大市环境不好的背景下,新能源汽车是少数有赚钱效应的板块,新能源整车指数年内涨超10%。例如,A股靠华为的智选车企领涨,涨幅最大的是年内涨超80%的<a href=\"https://laohu8.com/S/601127\">赛力斯</a>。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>即使是恒指指数连续下跌4年的港股,<a href=\"https://laohu8.com/S/02015\">理想汽车-W</a>年内涨幅也超80%,<a href=\"https://laohu8.com/S/09868\">小鹏汽车-W</a>涨近40%,<a href=\"https://laohu8.com/S/01211\">比亚迪股份</a>涨超12%,表现低迷些的<a href=\"https://laohu8.com/S/09866\">蔚来-SW</a>年内也就跌去9%,各家车企的表现都不错,至少大幅跑赢市场,这是新能源汽车行业不断进步的体现。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">与此同时,中国品牌在新能源汽车赛道不断攻城拔寨,截止昨日问界M9发布会,今年内已有7家中<a href=\"https://laohu8.com/S/600617\">国新能源</a>车企发布50万以上定价的新车型。有段子调侃道,<strong>“再不努力,以后只能开BBA和雷克萨斯了。”</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/95c8d2fecb40c774e1b03037b694b590\" tg-height=\"493\" tg-width=\"574\" title=\"\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">前两年,新能源渗透率还在15%的时候,市场资金选中了主打中低价位市场,份额快速扩大的<a href=\"https://laohu8.com/S/002594\">比亚迪</a>。但在电车渗透率提升到一定程度后,往高端车型发展的车企更受市场资金的青睐。 </p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>过去几年里,中国新能源豪车的快速崛起,是BBA传统燃油车品牌的逐步落寞。无论是30--40万的,还是40-50万,当前燃油车<a href=\"https://laohu8.com/S/DLX\">豪华</a>品推出的新能源车型基本都难以挑战中国新能源豪车品牌。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>而且从当前燃油车的新能源转型策略来看,基本上都是治标不治本,彻底陷入了既要又要还要的创新者窘境。假以时日,我们完全有可能看到50万以上的价格区间也被中国新能源豪车品牌拿下。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">在2020年之前,新能源汽车因电池价格昂贵,内饰差,技术不成熟,电车驾驶体验不如油车等原因不被市场看好,这也让占据汽车市场几十年时间的传统燃油车企们鄙视,迟迟没有布局新能源车型。而<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>、比亚迪、“蔚小理”在政策导向下市场份额快速渗透,叠加过程中品牌间产品力的不断比拼,即使是特斯拉也被迫降价促销。</p><p style=\"text-align: justify;\">另一方面,新能源行业整体的技术水平也在持续提升,多个企业突破技术瓶颈,供应链水平的提升为中国新能源豪车品牌的崛起打下良好的基础。越来越多消费者对电车开始改观,接受这项汽车行业的新技术迭代,开始愿意接触电车。</p><p style=\"text-align: justify;\">这也就出现了一个局面,当各家新势力们开始将高端车企对标BBA时,这就意味着BBA在50万以下的价格段失守了,无论是配置、内饰、用车成本,国产电车已经开始吊打同价位的大部分燃油车,传统燃油车也只剩下品牌上的优势。这也在过去两年里,打的BBA等传统燃油车企,着急的以合资,或是技术入股的方式进入到新能源汽车的竞争队列之中。 </p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>但从BBA的电车销量和定价来看,在新能源汽车行列的竞争力大不如燃油车。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">今年1-10月,宝马新能源车型在国内的销量为7.8万辆,而宝马最低定价在30万元起,最高去到上百万的定价,甚至乎有超200万定价的车型。<strong>这若对比起同价位的理想、赛力斯来看,7.8万辆的销量只是国内新能源汽车一个季度的销量水平。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cfb7a79c2b0852fe63f7448f3fb9d482\" tg-height=\"509\" tg-width=\"1080\" title=\"\"/></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>动态看,在中期维度,BBA等燃油豪车品牌也难以回到几年前的巅峰。</strong>在当前的新能源时代,车企已经进入到智能化、自研智驾、自研生态系统阶段,不再是简单的拼续航里程和各种堆料。<strong>而且新能源行业的技术迭代节奏远快于燃油车,除非车企肯大刀阔斧的改革,否则时间只会让新能源车和燃油车的差距越来越大。 </strong></p><p style=\"text-align: justify;\">不夸张地说,5-10年后我们真的有可能看到中国新能源豪车品牌拿下60-80%的市场份额。</p><p style=\"text-align: justify;\">这就对应着为何今年恒生科技指数中,<strong>领涨的都是中国新能源车企和相关供应链,例如理想、小鹏、小米和<a href=\"https://laohu8.com/S/00285\">比亚迪电子</a>。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">新能源汽车高端化是大趋势,但谁家的高端化能走的更好,目前还难以预测,就像30万以下区间一样,大多数都是贝塔行情,很难产生出一家涨幅巨大的车企。</p><p style=\"text-align: justify;\">恰好,上周五互联网企业也经历了一轮极致的情绪杀跌,筹码再次出清。之前港股情绪有些许脆弱,但能看到市场在两三天内就迅速趋于理性,在政策被充分消化的情况下,现在是个布局新能源汽车+互联网公司的不错机会。 </p></body></html>","source":"lsy1568959956107","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta content=\"text/html; charset=utf-8\" http-equiv=\"Content-Type\"/>\n<meta content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\" name=\"viewport\"/>\n<meta content=\"telephone=no,email=no,address=no\" name=\"format-detection\"/>\n<title>中国新能源豪车快速崛起!再不努力,以后只能开奔驰宝马了 </title>\n<style 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过去几年里,中国新能源豪车的快速崛起,是BBA传统燃油车品牌的逐步落寞。无论是30--40万的,还是40-50万,当前燃油车豪华品推出的新能源车型基本都难以挑战中国新能源豪车品牌。而且从当前燃油车的新能源转型策略来看,基本上都是治标不治本,彻底陷入了既要又要还要的创新者窘境。假以时日,我们完全有可能看到50万以上的价格区间也被中国新能源豪车品牌拿下。在2020年之前,新能源汽车因电池价格昂贵,内饰差,技术不成熟,电车驾驶体验不如油车等原因不被市场看好,这也让占据汽车市场几十年时间的传统燃油车企们鄙视,迟迟没有布局新能源车型。而特斯拉、比亚迪、“蔚小理”在政策导向下市场份额快速渗透,叠加过程中品牌间产品力的不断比拼,即使是特斯拉也被迫降价促销。另一方面,新能源行业整体的技术水平也在持续提升,多个企业突破技术瓶颈,供应链水平的提升为中国新能源豪车品牌的崛起打下良好的基础。越来越多消费者对电车开始改观,接受这项汽车行业的新技术迭代,开始愿意接触电车。这也就出现了一个局面,当各家新势力们开始将高端车企对标BBA时,这就意味着BBA在50万以下的价格段失守了,无论是配置、内饰、用车成本,国产电车已经开始吊打同价位的大部分燃油车,传统燃油车也只剩下品牌上的优势。这也在过去两年里,打的BBA等传统燃油车企,着急的以合资,或是技术入股的方式进入到新能源汽车的竞争队列之中。 但从BBA的电车销量和定价来看,在新能源汽车行列的竞争力大不如燃油车。今年1-10月,宝马新能源车型在国内的销量为7.8万辆,而宝马最低定价在30万元起,最高去到上百万的定价,甚至乎有超200万定价的车型。这若对比起同价位的理想、赛力斯来看,7.8万辆的销量只是国内新能源汽车一个季度的销量水平。动态看,在中期维度,BBA等燃油豪车品牌也难以回到几年前的巅峰。在当前的新能源时代,车企已经进入到智能化、自研智驾、自研生态系统阶段,不再是简单的拼续航里程和各种堆料。而且新能源行业的技术迭代节奏远快于燃油车,除非车企肯大刀阔斧的改革,否则时间只会让新能源车和燃油车的差距越来越大。 不夸张地说,5-10年后我们真的有可能看到中国新能源豪车品牌拿下60-80%的市场份额。这就对应着为何今年恒生科技指数中,领涨的都是中国新能源车企和相关供应链,例如理想、小鹏、小米和比亚迪电子。新能源汽车高端化是大趋势,但谁家的高端化能走的更好,目前还难以预测,就像30万以下区间一样,大多数都是贝塔行情,很难产生出一家涨幅巨大的车企。恰好,上周五互联网企业也经历了一轮极致的情绪杀跌,筹码再次出清。之前港股情绪有些许脆弱,但能看到市场在两三天内就迅速趋于理性,在政策被充分消化的情况下,现在是个布局新能源汽车+互联网公司的不错机会。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1936,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":249513233850680,"gmtCreate":1701926363040,"gmtModify":1701926364451,"author":{"id":"3475144693742650","authorId":"3475144693742650","name":"光照的果","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3475144693742650","authorIdStr":"3475144693742650"},"themes":[],"htmlText":"自欺欺人","listText":"自欺欺人","text":"自欺欺人","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/249513233850680","repostId":"1192805202","repostType":2,"repost":{"id":"1192805202","kind":"news","pubTimestamp":1701921067,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1192805202?lang=&edition=full","pubTime":"2023-12-07 11:51","market":"sh","language":"zh","title":"高善文100分钟细谈当前房地产:已明显超调,但见底要等两个信号","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1192805202","media":"IN咖","summary":"交流中,高善文通过对房地产投资占GDP比重的分析得出,7%应该是未来长期房地产投资占比中枢的下端。结合对房地产价格快速泡沫化的分析,高善文表示我们的房地产泡沫化和其他国家的泡沫化并不一样,其核心原因在于土地供应收紧,而销售与投资方面并没有出现泡沫化。","content":"<html><head></head><body><blockquote><p><strong>“对房地产市场的认知、讨论和判断,决定了我们对明年经济和市场最关键的判断。”</strong></p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">12月6日上午,在安信证券2024年度投资策略会开始之初,首席经济学家高善文博士便一语为本场交流定下了主题。</p><p style=\"text-align: justify;\">交流中,高善文通过对房地产投资占GDP比重的分析得出,<strong>7%应该是未来长期房地产投资占比中枢的下端。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>“到2024年,中国房地产投资占GDP的比重可能会跌破6%,也许会跌到5.5%、5.7%左右的水平。如果将7%作为合理中枢的下端,现在房地产市场的投资已经明显低于长期合理中枢。”</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">同时,高善文还详细解析了人口流动与房地产投资之间的联系,并提出了房地产泡沫化的两大疑点。</p><p style=\"text-align: justify;\">结合对房地产价格快速泡沫化的分析,高善文表示我们的房地产泡沫化和其他国家的泡沫化并不一样,<strong>其核心原因在于土地供应收紧,而销售与投资方面并没有出现泡沫化。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">此外,高善文还提到疫情对地方政府、企业和普通住户造成了巨大的资产负债表损害,使得他们的风险承担意愿和能力下降。<strong>这既导致了房地产市场需求的快速下降,也导致了股票市场的调整。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>同时他认为,三季度以来,疫情疤痕效应的影响已经开始消退。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">高善文直言:“我们已经站在明显超调的水平上,只是现在仍无法确定已经见底。因为见底需要看到两个变化……”</p><p style=\"text-align: justify;\">以下是本场交流的重点内容,分享给大家。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>对房地产市场的认知,决定了我们对明年经济和市场最关键的判断</strong></p><p>很高兴在接近岁末的时间里,与大家分享我们对经济和市场的观察和思考。</p><p>今年以来,拖累经济最大的负面因素和不确定性来自房地产市场。直到现在,房地产市场的各项数据表现仍不尽如人意。</p><p>大家对房地产市场在明年乃至未来更长时间的走向和变化,充满疑惑和争论。</p><p>毫不夸张地说,对房地产市场的认知、讨论和判断,决定了我们对明年经济和市场最关键的判断。</p><p style=\"text-align: justify;\">接下来我将从五个方面系统性地梳理、归纳和讨论我们对当前中国房地产市场的思考。</p><p style=\"text-align: justify;\">这一思考既涵盖了过去10多年的变化,也在一定程度上代表了我们对于明年乃至更长时间里房地产市场走向的基本思考。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>现在房地产市场的投资已经明显低于长期合理中枢</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">在讨论房地产市场问题时,市场参与者首先提出并广泛讨论的问题是,<strong>房地产市场长期可以维持的销售中轴在哪里?</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">对中枢的判断,在很大程度上决定了我们对当下市场的认知。</p><p style=\"text-align: justify;\">市场大多数讨论集中在长期可维持的住宅或房地产市场销售面积,这与我们长期使用的房地产市场主要统计指标密切相关。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>但我认为这个指标有两个方面的问题。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">第一,在农村和小城市修建一平米住宅,与在北京和上海修建一平米的住宅,其对宏观经济影响不同。</p><p style=\"text-align: justify;\">其次,两者杠杆的使用有所不同。在北京和上海购买住房,很难设想完全用现金付清,但在小城市和农村,杠杆的使用不够广泛,进而对整个金融体系的影响也有所不同。</p><p style=\"text-align: justify;\">第二,使用房地产销售面积来估计未来市场中枢,这样的计算难以进行国际比较。</p><p style=\"text-align: justify;\">判断重要的结构性变量或宏观经济变量是否恰当的粗略方法是进行跨国比较,特别是在发展阶段相似的水平上进行跨国比较。</p><p style=\"text-align: justify;\">考虑到这个原因,我们替换使用另一个指标,也就是<strong>房地产投资占GDP的比重</strong>,以经济总量为分母,将经济中房地产市场或住宅市场的投资作为分子计算,这一指标进行国际比较将非常方便。</p><p style=\"text-align: justify;\">同时,这一指标完全覆盖了不同地区修建住宅在宏观经济层面的影响,甚至在一定程度上也包容了杠杆对金融和经济活动产生的影响。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>首先,我们来分析中国东北地区的情况。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">自2011年以后,东北地区的总人口开始快速下降,每年的降幅约为1%。从2014年开始,东北地区大量中小城市的人口也开始进入下降过程,每年人口下降规模接近1%,并且持续到现在。</p><p style=\"text-align: justify;\">东北地区城市化驱动的房地产市场高峰在2010年至2020年这10年的前半段已经结束,在后半段,房地产市场处在萎缩、稳定和调整的过程中。</p><p style=\"text-align: justify;\">对东北全境而言,整个房地产市场的销售面积在2016年以后基本稳定,这一水平相当于期初水平的60%,整个市场下降了40%。</p><p style=\"text-align: justify;\">因此,无论是从人口角度还是从住宅销售面积的绝对水平变化来看,东北地区房地产和城市化的高峰早已经结束,市场已经在人口外迁的背景下,显著萎缩的基础上稳定下来。</p><p style=\"text-align: justify;\">在这样的背景下,东北地区的房地产投资占比会给我们带来有益的启发。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>东北地区房地产投资占GDP的比重,在2015年以后基本稳定在7%左右,住宅销售面积打了六折后基本稳定,一直到疫情前。</strong>这是在城市化(特指人口大量流入城市的城市化进程)基本接近尾声的背景下所维持的水平。</p><p style=\"text-align: justify;\">这是第一个指标。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>第二个指标看日本,日本在80年代中期,就已经成为城市化基本完成和高度发达的国家。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">90年代以后,日本经历了房地产泡沫的破灭和市场的长期调整,但在2000年到2010年期间,日本房地产市场基本稳定,直到2009年前后爆发严重的金融危机,经受了短期冲击。</p><p style=\"text-align: justify;\">观察日本这十年房地产投资占比数据,这些数据建立在日本的城市化结束,并且经历了10年或者更长时间房地产泡沫破灭,同时人口总体老龄化和总人口规模下降的基础上。</p><p style=\"text-align: justify;\">日本房地产投资的长期中轴占GDP维持在6.5%的水平,与我们在中国东北地区观察到的水平相当接近。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>第三个指标看美国,美国是一个城市化早已经结束且高度发达的经济体。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">美国在2004年到2008年期间,经历了快速的房地产市场泡沫化,随后又经历了房地产泡沫的快速崩塌。2014年以后,美国开始从金融危机中走出来,经济开始恢复相对比较正常的增长。</p><p style=\"text-align: justify;\">2014年以后,美国房地产投资的占比大约在7%。而在2005年美国经济泡沫化之前,房地产投资的占比接近8%。</p><p style=\"text-align: justify;\">因此,从这些角度来看,考虑到中国仍然有一定的推高城市化的空间,考虑到中国的城市化过程仍然没有结束和饱和,考虑到中国的人均收入水平仍然有一定的提升空间。</p><p style=\"text-align: justify;\">我们在这些比较中得到的7%的水平,应该是未来长期房地产投资占比中枢的下端。</p><p style=\"text-align: justify;\">到2024年,中国房地产投资占GDP的比重可能会跌破6%,也许会跌到5.5%、5.7%左右的水平。</p><p style=\"text-align: justify;\">今年的房地产投资占GDP的比重也只有6%左右,如果我们将7%作为合理中枢的下端,现在房地产市场的投资已经明显低于长期合理中枢。</p><p style=\"text-align: justify;\">换而言之,由此所对应的住宅销售面积等一系列数据,应该明显低于长期合理中枢。</p><p style=\"text-align: justify;\">我个人认为,按照8%来估计,长期合理中枢不会是极端的估计,7%是它的下端。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>常住人口越少,房子销售越多</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">接下来我们将讨论第二个问题,<strong>中国房地产购买与人口流动之间的关系。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">这一关系之所以重要,是因为在处理数据时,数据表现与许多设想有很大差异。这些差异包含了我们未曾注意到的丰富的信息。</p><p style=\"text-align: justify;\">中国的城市化总体上是人口从农村迁入城市的过程,也是人口从小城市迁往大城市的过程。因此,它不仅是城镇化的过程,也是都市化的过程。</p><p style=\"text-align: justify;\">首先,中国70个大城市长期以来相对维持了较快的人口增长,到2020年常住人口的增长仍然有3%,在2010年大概有4.5%。</p><p style=\"text-align: justify;\">大量的中小城市总体上也在维持人口流入的局面,但流入速度显著更慢,在2020年大概只有1%左右。</p><p style=\"text-align: justify;\">总体而言,城市人口每年有1%的增长,在全球发达国家看来是非常快的增长。</p><p style=\"text-align: justify;\">在这一背景下,我们来看70个大城市的住宅销售与其他所有城市的住宅销售情况。</p><p style=\"text-align: justify;\">2011年到2015年,大城市和小城市的住宅销售绝对规模始终接近。</p><p style=\"text-align: justify;\">但2016年后,尽管70大城市每年的人口增长超过3%,但住宅的绝对销售规模稳定在7亿平米不再增长。反而是大量中小城市的住宅销售规模快速上升,接近9亿平米。</p><p style=\"text-align: justify;\">所以,我们从总量层面的第一个观察是,2010年至2020年的后半段,大城市人流多,住宅销售面积不增长,小城市人口流入少,住宅销售面积在快速增长。</p><p style=\"text-align: justify;\">接下来,我们将200个中小城市分为两组,一组是人口流出较少的城市,另一组是人口流出较多的城市。</p><p style=\"text-align: justify;\">2013年之前,人口流出少的城市房子卖得更多,人口流出少的城市比人口流出多的城市每年大概多卖5000万平米。</p><p style=\"text-align: justify;\">2013年、2014年后,情况发生了变化,人口流出越少房子卖的越少,人口流出越多的房子越好卖。</p><p style=\"text-align: justify;\">2020年前后,差值从正的5,000万平米变为负的4,000万平米。</p><p style=\"text-align: justify;\">换言之,在2015年至2020年期间,小城市的人口流出越多,房子卖得越好。</p><p style=\"text-align: justify;\">在这种情况下,我们将城市进行进一步细分,例如分成50-100、100-150、150-200,这一模式清晰无误。</p><p style=\"text-align: justify;\">常住人口越少,房子销售越多。</p><p style=\"text-align: justify;\">原因是2014年以后,人口加速向大城市流入,大城市房价加速上涨,大量大城市的购房需求被推挤到中小城市。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>小城市人口流出越多,表明越多的人去大城市打工,在大城市打工的钱回流到中小城市,支持了中小城市的繁荣和房地产市场的上涨。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">这是我们想讨论的关键信息,对接下来的讨论具有重要价值。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>房地产市场快速泡沫化的驱动因素,是中国土地供应的骤然收紧</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">接下来我们讨论第三个方面的内容,即被普遍认为的中国房地产市场泡沫化。</p><p style=\"text-align: justify;\">从价格层面来观察,2016年至2020年,也许到2021年,大多数城市房价都经历了快速和猛烈的上涨,并带来了巨大的社会痛苦,大家普遍认为中国的房价存在严重的泡沫。</p><p style=\"text-align: justify;\">如果我们将中国的房地产泡沫与其他国家的房地产泡沫化相比较,一个极其显著的特征和差别是在价格快速上涨的同时,中国房地产投资的占比没有上升,这是一个疑点。</p><p style=\"text-align: justify;\">第二个疑点,大家通常认为泡沫最严重的是大城市。</p><p style=\"text-align: justify;\">但我们刚才已经看到,在中国的大城市,我们没有看到2016年以后住宅销售面积绝对水平的上升。从2016年到2021年,稳定在7亿平米的水平。</p><p style=\"text-align: justify;\">为什么会存在这样的反常特征?我们再次观察这张图,</p><p class=\"t-img-caption\"><img alt=\"\" src=\"https://static.tigerbbs.com/71de6ca1c046508620ec424032671803\" tg-height=\"488\" tg-width=\"864\" title=\"\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">如果2016年后开始(房地产)泡沫化,在这期间房地产投资占比稳中有降,中枢水平大约9%,很难认为极其显著地背离了合理水平。</p><p style=\"text-align: justify;\">而且这是在长期下降后达到的水平,现在的水平明年可能会跌破6%。</p><p style=\"text-align: justify;\">为什么会出现这个现象?我们换个角度研究这个问题。</p><p style=\"text-align: justify;\">从房地产投资占GDP的比重来看,并未看到明显上升。</p><p style=\"text-align: justify;\">如果我们观察房地产的销售金额占整个GDP的比重,可以看到这一比例经历了显著上升。</p><p class=\"t-img-caption\"><img alt=\"\" src=\"https://static.tigerbbs.com/e93f78b1a4bfcaeddf8b09ef7d361096\" tg-height=\"484\" tg-width=\"864\" title=\"\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">在2014年之前,这一比例是12%,在2015年以后,这一比例的中枢大幅上升到16%或者略高的水平。</p><p style=\"text-align: justify;\">房地产投资占比下降,<strong>销售面积未上涨,销售金额上升,销售金额占GDP比例创下过去几十年高点。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">销售金额占比快速上升的重要支撑因素是<strong>价格</strong>。</p><p style=\"text-align: justify;\">对普通老百姓而言,销售金额是真金白银支付的钱,销售金额占GDP的比例可以简单替换为普通老百姓从既定收入中拿出的购房款。</p><p style=\"text-align: justify;\">这个比例显著上升,使广泛的社会公众感受到了房地产价格泡沫化和巨大社会痛苦。</p><p style=\"text-align: justify;\">同时,以销售金额占比而论,大小城市都显著上升,价格泡沫化并不完全集中在大城市,小城市后期价格的上涨也很显著。</p><p style=\"text-align: justify;\">通过对经济数据的分析,我们的泡沫化与我们所知道的其他(国家)的泡沫化非常不一样。</p><p style=\"text-align: justify;\">2016年到2019年,甚至一直到2021年,<strong>中国地产价格大幅上升、房地产市场快速泡沫化的背后,很重要的驱动因素是中国土地供应的骤然收紧。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">在一个继续扩张的市场上,土地供应显著收紧,这两种因素的交互作用推动了房价大幅上升,带来了巨大的社会痛苦。</p><p style=\"text-align: justify;\">由于价格大幅上升,许多潜在需求被消灭,买不起使得许多需求从大城市被驱赶到小城市。</p><p style=\"text-align: justify;\">这一事实告诉我们,这个泡沫不伴随市场房地产供应过剩和投资过剩,因为它是建立在土地供应严格收紧的基础上。</p><p style=\"text-align: justify;\">但如果未来土地供应大幅放松,价格会应声而落,当然也会带来很多痛苦。但从房地产投资、住宅销售面积等角度来讲,反而会刺激这些指标的企稳或者回升。</p><p style=\"text-align: justify;\">我们想表达的是,中国在2014、2015年前后,土地供应经历骤然收紧,这一收紧驱动随后价格的大幅上升,带来了房地产市场的一系列剧烈变化。</p><p style=\"text-align: justify;\">而将中国房地产市场的变化简单归纳为泡沫化,反映出广大人民群众从兜里要拿出更多钱买房子的痛苦感受。这种感受形成了巨大的舆论压力,迫使政府尽快采取措施控制房价。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>大城市的疫情疤痕影响</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>第四部分是讨论疫情的影响,这有助于我们理解当前的房地产市场。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>第一,人口流入。</strong>疫情前大城市的人口流入显著快于小城市,但是疫情以来,大城市人口流入的下降速度显著快于小城市。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>第二,经济增速。</strong>疫情前大城市的经济增速比全国的高0.8%,比小城市至少高1个点。但是从2020年到现在,大城市的经济增速与小城市基本相同甚至略低。</p><p style=\"text-align: justify;\">这都表明,相比小城市,大城市的经济活动受到了更大的冲击。今年以来,尽管疫情已经过去,但是大城市的经济恢复远不如小城市,甚至比疫情期间还要差。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>第三,社会消费品零售。</strong>从零售端来看,大城市也受到了更大的打击,并且今年以来相对于小城市的恢复显著更慢。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>第四,失业率。</strong>疫情以来,大城市的失业率更高,今年(大城市失业率)与全国水平的差距比疫情那几年还要更大。</p><p style=\"text-align: justify;\">所以,从经济增长、零售、失业、人口流动等数据可以清晰地看到,相对于小城市,大城市在疫情期间受到的创伤更大。并且从今年以来,大城市的经济活动更艰难,甚至比疫情期间还要艰难。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>一种解释是房地产市场调整。</strong>房地产市场调整,导致大城市的经济受到冲击,而这个冲击反过来也会刺激大城市的房地产市场更剧烈地调整,并且通过经济和就业,将调整传导至中小城市。</p><p style=\"text-align: justify;\">但这不是事实的全部,因为它没有第一驱动力。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>第二种解释是在疫情期间很多行业性的监管政策。</strong>例如教育平台、互联网平台,以及2021年下半年以来对房地产和金融行业的整顿。</p><p style=\"text-align: justify;\">这些行业相对集中在大城市,所以行业性的政策整顿让大城市受到影响,再间接波及房地产市场,形成交互强化。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>第三种解释,是疫情本身。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">由于大城市人口密集、流动频繁,对疫情的控制难度就更大,持续时间也会更长。这对于大城市的许多行业和经济活力来说,难免造成更大影响。</p><p style=\"text-align: justify;\">而且在疫情结束后,需要休养生息的过程逐步恢复。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>这是房地产价格泡沫化的主要原因,但是作为第一推动力,疫情疤痕才是最主要的原因。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">疫情的疤痕,对微观经济主体,从地方政府、企业到住户都形成了巨大的损害。就业机会也受到巨大影响,大家对前景预期悲观。在休养生息的过程中,由于资产负债表的巨大损害,他们不敢消费,不敢冒险持有风险资产。</p><p style=\"text-align: justify;\">而房地产毫无疑问是最大的风险资产,对许多人来讲买房需要背负多年的贷款。这就导致房地产市场需求大幅下降,从而在一定程度上形成了自我循环。</p><p style=\"text-align: justify;\">疫情的疤痕是关键原因,而并非简单的泡沫破灭。即使在没有泡沫的条件下,疫情的冲击也会导致房地产市场的销售剧烈调整。一个重要的证据就是东北地区2020年没有泡沫,也经历了剧烈调整。</p><p><strong>上市房企经营性现金流、投资性现金流在改善,但筹资性现金流大幅失血</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">疫情打得我们措手不及,导致房地产市场剧烈调整,也导致股票市场剧烈调整。</p><p style=\"text-align: justify;\">这中间是否存在其他机制大幅放大了这一影响?</p><p style=\"text-align: justify;\">我们认为,阴差阳错是存在的。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>首先,2021年以来,A股上市房地产企业总体的经营性现金流,相对以前的合理水平总体上是正常的,并且有所改善。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">中间有短暂的例外,如2022年底,这与疫情管控放开等有关系,但2023年初很快就恢复了。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>其次,2021年以来,房地产行业的投资性现金流,相较于以前的正常水平,也是大幅改善的。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">高周转模式之所以能兴起,很重要的特点是现金的调整极为灵活,一旦销售出现问题,可以快速削减开工、拿地和加速施工,从而节约现金流,使得房地产行业更容易应对政策环境和市场环境的迅速变化。</p><p style=\"text-align: justify;\">在过去几年市场销售骤然转冷的条件下,从经营性现金流和投资性现金流来看,整个行业的应对还是可以的,<strong>问题出在筹资性现金流。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">自2021年以来,整个行业的筹资性现金流始终是巨额的负值——行业在经历超过三年时间的大幅度失血。失血的情况有多严重?</p><p style=\"text-align: justify;\">如果正常水平为正,那么2021年的流出相当于正常水平的-200%,2022年是-170%,2023年是-120%。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>现金长期连续巨额流出,是行业出现危机最重要的原因。</strong>而且这个流出是系统性、行业性的,并非单个企业的。</p><p style=\"text-align: justify;\">再观察股票市场的情况。以2021年7月份为起点,过去几年,房地产行业经历了流动性危机、债权人挤提、筹资性现金流大幅巨额持续流出等问题,这些主要集中在民营企业。而民营企业是房地产行业的大头,这给行业带来了巨大压力。</p><p style=\"text-align: justify;\">这种压力既与房地产行业经营模式的内在脆弱性有关,也与其他政策和宏观经济环境相关。这样的行业挤提会放大和加速房地产危机蔓延。</p><p style=\"text-align: justify;\">最近一段时间,流动性压力也开始波及一部分国有企业。</p><p><strong>见底需要看到两个变化</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">把今天的内容做一个总结:</p><p style=\"text-align: justify;\">第一,中国长期房地产投资的中枢可能在8%左右,至少不低于7%,目前房地产投资的绝对水平已经显著背离这一中枢水平。</p><p style=\"text-align: justify;\">第二,2016年后,房地产价格快速泡沫化背后的核心原因,是土地供应的骤然收紧,在投资销售等层面上没有典型的市场泡沫化迹象,重要的证据是东北地区发生了同样的情况。</p><p style=\"text-align: justify;\">第三,疫情的严重冲击对地方政府企业和普通住户造成了巨大的资产负债表损害,使得他们的风险承担意愿和能力下降。<strong>这既导致股票市场的调整,也导致了房地产市场需求的快速下降。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">在房地产市场需求快速下降的背景下,正常条件下的高周转模式是可以应对的。</p><p style=\"text-align: justify;\">然而,由于高周转模式的内在脆弱性被监管政策引爆,从而房地产行业出现了行业性的流动性危机。</p><p style=\"text-align: justify;\">这个危机使得需求下滑被放大,被放大的房地产危机在一定程度上对整个经济体系、股票市场和金融体系产生越来越大的压力。</p><p style=\"text-align: justify;\">如何观察未来的演化?</p><p style=\"text-align: justify;\">尽管我们已经站在明显超调的水平上,但我们仍无法确定已经见底。因为见底在当前条件下,需要有两个变化:</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>一是房地产行业的流动性危机必须被阻断,其表现之一至少是房地产行业的筹资性现金流能够停止失血。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">在理想条件下,部分头部房企能在正常的市场化条件下恢复筹资,筹资性现金流能够恢复正常,这是流动性危机被阻断的最可靠标志,当然股票价格和债券价格也是同步的指标。</p><p style=\"text-align: justify;\">疫情已经被阻断,房地产需求的变化在高周转模式下是可以应对的,政府也在采取一系列措施,随着措施的越来越有效,力度越来越大,未来可能可以看到效果,只是一直到昨天还不明显。</p><p style=\"text-align: justify;\">未来筹资性现金流会如何改善以及以什么节奏改善?我们也不知道。我们相信市场和政府都很着急,站在左侧,我们只能希望这一天早点到来。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>二是疫情的疤痕效应消退。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">由于疫情导致大家的资产负债表收缩,房地产的调整又受到二次伤害。但是这个疤痕效应需要逐步消退,人们需要逐步建立和恢复对生活的信心、对风险资产持有的意愿,重新恢复消费的意愿。</p><p style=\"text-align: justify;\">我个人倾向于认为,<strong>三季度以来,疤痕效应本身的影响已经开始消退,当然不排除未来可能还会有反复。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">但是,在房地产市场被控制住的条件下,疤痕效应的消退和恢复是可以维持的。市场已经严重超调,只是我们不知道底在哪里。</p><p style=\"text-align: justify;\">另一个附带结论是,如果土地政策没有根本性的修正,土地供应继续维持在较低水平,价格的调整在多大程度上是泡沫的破灭?在未来,随着需求的恢复,它能够修复到什么程度?</p><p style=\"text-align: justify;\">在以上的讨论背景下,我们都需要再思考这些问题。</p></body></html>","source":"lsy1679202057054","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta content=\"text/html; charset=utf-8\" http-equiv=\"Content-Type\"/>\n<meta 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href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/kkomAmOr8hslN1TXDnE_6w\"><strong>IN咖</strong></a>\n</h4>\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>“对房地产市场的认知、讨论和判断,决定了我们对明年经济和市场最关键的判断。”12月6日上午,在安信证券2024年度投资策略会开始之初,首席经济学家高善文博士便一语为本场交流定下了主题。交流中,高善文通过对房地产投资占GDP比重的分析得出,7%应该是未来长期房地产投资占比中枢的下端。“到2024年,中国房地产投资占GDP的比重可能会跌破6%,也许会跌到5.5%、5.7%左右的水平。如果将7%作为合理...</p>\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/kkomAmOr8hslN1TXDnE_6w\">Web Link</a>\n</div>\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/7aa2149ef8a80f77e2806ac3e2644925","relate_stocks":{},"source_url":"https://mp.weixin.qq.com/s/kkomAmOr8hslN1TXDnE_6w","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1192805202","content_text":"“对房地产市场的认知、讨论和判断,决定了我们对明年经济和市场最关键的判断。”12月6日上午,在安信证券2024年度投资策略会开始之初,首席经济学家高善文博士便一语为本场交流定下了主题。交流中,高善文通过对房地产投资占GDP比重的分析得出,7%应该是未来长期房地产投资占比中枢的下端。“到2024年,中国房地产投资占GDP的比重可能会跌破6%,也许会跌到5.5%、5.7%左右的水平。如果将7%作为合理中枢的下端,现在房地产市场的投资已经明显低于长期合理中枢。”同时,高善文还详细解析了人口流动与房地产投资之间的联系,并提出了房地产泡沫化的两大疑点。结合对房地产价格快速泡沫化的分析,高善文表示我们的房地产泡沫化和其他国家的泡沫化并不一样,其核心原因在于土地供应收紧,而销售与投资方面并没有出现泡沫化。此外,高善文还提到疫情对地方政府、企业和普通住户造成了巨大的资产负债表损害,使得他们的风险承担意愿和能力下降。这既导致了房地产市场需求的快速下降,也导致了股票市场的调整。同时他认为,三季度以来,疫情疤痕效应的影响已经开始消退。高善文直言:“我们已经站在明显超调的水平上,只是现在仍无法确定已经见底。因为见底需要看到两个变化……”以下是本场交流的重点内容,分享给大家。对房地产市场的认知,决定了我们对明年经济和市场最关键的判断很高兴在接近岁末的时间里,与大家分享我们对经济和市场的观察和思考。今年以来,拖累经济最大的负面因素和不确定性来自房地产市场。直到现在,房地产市场的各项数据表现仍不尽如人意。大家对房地产市场在明年乃至未来更长时间的走向和变化,充满疑惑和争论。毫不夸张地说,对房地产市场的认知、讨论和判断,决定了我们对明年经济和市场最关键的判断。接下来我将从五个方面系统性地梳理、归纳和讨论我们对当前中国房地产市场的思考。这一思考既涵盖了过去10多年的变化,也在一定程度上代表了我们对于明年乃至更长时间里房地产市场走向的基本思考。现在房地产市场的投资已经明显低于长期合理中枢在讨论房地产市场问题时,市场参与者首先提出并广泛讨论的问题是,房地产市场长期可以维持的销售中轴在哪里?对中枢的判断,在很大程度上决定了我们对当下市场的认知。市场大多数讨论集中在长期可维持的住宅或房地产市场销售面积,这与我们长期使用的房地产市场主要统计指标密切相关。但我认为这个指标有两个方面的问题。第一,在农村和小城市修建一平米住宅,与在北京和上海修建一平米的住宅,其对宏观经济影响不同。其次,两者杠杆的使用有所不同。在北京和上海购买住房,很难设想完全用现金付清,但在小城市和农村,杠杆的使用不够广泛,进而对整个金融体系的影响也有所不同。第二,使用房地产销售面积来估计未来市场中枢,这样的计算难以进行国际比较。判断重要的结构性变量或宏观经济变量是否恰当的粗略方法是进行跨国比较,特别是在发展阶段相似的水平上进行跨国比较。考虑到这个原因,我们替换使用另一个指标,也就是房地产投资占GDP的比重,以经济总量为分母,将经济中房地产市场或住宅市场的投资作为分子计算,这一指标进行国际比较将非常方便。同时,这一指标完全覆盖了不同地区修建住宅在宏观经济层面的影响,甚至在一定程度上也包容了杠杆对金融和经济活动产生的影响。首先,我们来分析中国东北地区的情况。自2011年以后,东北地区的总人口开始快速下降,每年的降幅约为1%。从2014年开始,东北地区大量中小城市的人口也开始进入下降过程,每年人口下降规模接近1%,并且持续到现在。东北地区城市化驱动的房地产市场高峰在2010年至2020年这10年的前半段已经结束,在后半段,房地产市场处在萎缩、稳定和调整的过程中。对东北全境而言,整个房地产市场的销售面积在2016年以后基本稳定,这一水平相当于期初水平的60%,整个市场下降了40%。因此,无论是从人口角度还是从住宅销售面积的绝对水平变化来看,东北地区房地产和城市化的高峰早已经结束,市场已经在人口外迁的背景下,显著萎缩的基础上稳定下来。在这样的背景下,东北地区的房地产投资占比会给我们带来有益的启发。东北地区房地产投资占GDP的比重,在2015年以后基本稳定在7%左右,住宅销售面积打了六折后基本稳定,一直到疫情前。这是在城市化(特指人口大量流入城市的城市化进程)基本接近尾声的背景下所维持的水平。这是第一个指标。第二个指标看日本,日本在80年代中期,就已经成为城市化基本完成和高度发达的国家。90年代以后,日本经历了房地产泡沫的破灭和市场的长期调整,但在2000年到2010年期间,日本房地产市场基本稳定,直到2009年前后爆发严重的金融危机,经受了短期冲击。观察日本这十年房地产投资占比数据,这些数据建立在日本的城市化结束,并且经历了10年或者更长时间房地产泡沫破灭,同时人口总体老龄化和总人口规模下降的基础上。日本房地产投资的长期中轴占GDP维持在6.5%的水平,与我们在中国东北地区观察到的水平相当接近。第三个指标看美国,美国是一个城市化早已经结束且高度发达的经济体。美国在2004年到2008年期间,经历了快速的房地产市场泡沫化,随后又经历了房地产泡沫的快速崩塌。2014年以后,美国开始从金融危机中走出来,经济开始恢复相对比较正常的增长。2014年以后,美国房地产投资的占比大约在7%。而在2005年美国经济泡沫化之前,房地产投资的占比接近8%。因此,从这些角度来看,考虑到中国仍然有一定的推高城市化的空间,考虑到中国的城市化过程仍然没有结束和饱和,考虑到中国的人均收入水平仍然有一定的提升空间。我们在这些比较中得到的7%的水平,应该是未来长期房地产投资占比中枢的下端。到2024年,中国房地产投资占GDP的比重可能会跌破6%,也许会跌到5.5%、5.7%左右的水平。今年的房地产投资占GDP的比重也只有6%左右,如果我们将7%作为合理中枢的下端,现在房地产市场的投资已经明显低于长期合理中枢。换而言之,由此所对应的住宅销售面积等一系列数据,应该明显低于长期合理中枢。我个人认为,按照8%来估计,长期合理中枢不会是极端的估计,7%是它的下端。常住人口越少,房子销售越多接下来我们将讨论第二个问题,中国房地产购买与人口流动之间的关系。这一关系之所以重要,是因为在处理数据时,数据表现与许多设想有很大差异。这些差异包含了我们未曾注意到的丰富的信息。中国的城市化总体上是人口从农村迁入城市的过程,也是人口从小城市迁往大城市的过程。因此,它不仅是城镇化的过程,也是都市化的过程。首先,中国70个大城市长期以来相对维持了较快的人口增长,到2020年常住人口的增长仍然有3%,在2010年大概有4.5%。大量的中小城市总体上也在维持人口流入的局面,但流入速度显著更慢,在2020年大概只有1%左右。总体而言,城市人口每年有1%的增长,在全球发达国家看来是非常快的增长。在这一背景下,我们来看70个大城市的住宅销售与其他所有城市的住宅销售情况。2011年到2015年,大城市和小城市的住宅销售绝对规模始终接近。但2016年后,尽管70大城市每年的人口增长超过3%,但住宅的绝对销售规模稳定在7亿平米不再增长。反而是大量中小城市的住宅销售规模快速上升,接近9亿平米。所以,我们从总量层面的第一个观察是,2010年至2020年的后半段,大城市人流多,住宅销售面积不增长,小城市人口流入少,住宅销售面积在快速增长。接下来,我们将200个中小城市分为两组,一组是人口流出较少的城市,另一组是人口流出较多的城市。2013年之前,人口流出少的城市房子卖得更多,人口流出少的城市比人口流出多的城市每年大概多卖5000万平米。2013年、2014年后,情况发生了变化,人口流出越少房子卖的越少,人口流出越多的房子越好卖。2020年前后,差值从正的5,000万平米变为负的4,000万平米。换言之,在2015年至2020年期间,小城市的人口流出越多,房子卖得越好。在这种情况下,我们将城市进行进一步细分,例如分成50-100、100-150、150-200,这一模式清晰无误。常住人口越少,房子销售越多。原因是2014年以后,人口加速向大城市流入,大城市房价加速上涨,大量大城市的购房需求被推挤到中小城市。小城市人口流出越多,表明越多的人去大城市打工,在大城市打工的钱回流到中小城市,支持了中小城市的繁荣和房地产市场的上涨。这是我们想讨论的关键信息,对接下来的讨论具有重要价值。房地产市场快速泡沫化的驱动因素,是中国土地供应的骤然收紧接下来我们讨论第三个方面的内容,即被普遍认为的中国房地产市场泡沫化。从价格层面来观察,2016年至2020年,也许到2021年,大多数城市房价都经历了快速和猛烈的上涨,并带来了巨大的社会痛苦,大家普遍认为中国的房价存在严重的泡沫。如果我们将中国的房地产泡沫与其他国家的房地产泡沫化相比较,一个极其显著的特征和差别是在价格快速上涨的同时,中国房地产投资的占比没有上升,这是一个疑点。第二个疑点,大家通常认为泡沫最严重的是大城市。但我们刚才已经看到,在中国的大城市,我们没有看到2016年以后住宅销售面积绝对水平的上升。从2016年到2021年,稳定在7亿平米的水平。为什么会存在这样的反常特征?我们再次观察这张图,如果2016年后开始(房地产)泡沫化,在这期间房地产投资占比稳中有降,中枢水平大约9%,很难认为极其显著地背离了合理水平。而且这是在长期下降后达到的水平,现在的水平明年可能会跌破6%。为什么会出现这个现象?我们换个角度研究这个问题。从房地产投资占GDP的比重来看,并未看到明显上升。如果我们观察房地产的销售金额占整个GDP的比重,可以看到这一比例经历了显著上升。在2014年之前,这一比例是12%,在2015年以后,这一比例的中枢大幅上升到16%或者略高的水平。房地产投资占比下降,销售面积未上涨,销售金额上升,销售金额占GDP比例创下过去几十年高点。销售金额占比快速上升的重要支撑因素是价格。对普通老百姓而言,销售金额是真金白银支付的钱,销售金额占GDP的比例可以简单替换为普通老百姓从既定收入中拿出的购房款。这个比例显著上升,使广泛的社会公众感受到了房地产价格泡沫化和巨大社会痛苦。同时,以销售金额占比而论,大小城市都显著上升,价格泡沫化并不完全集中在大城市,小城市后期价格的上涨也很显著。通过对经济数据的分析,我们的泡沫化与我们所知道的其他(国家)的泡沫化非常不一样。2016年到2019年,甚至一直到2021年,中国地产价格大幅上升、房地产市场快速泡沫化的背后,很重要的驱动因素是中国土地供应的骤然收紧。在一个继续扩张的市场上,土地供应显著收紧,这两种因素的交互作用推动了房价大幅上升,带来了巨大的社会痛苦。由于价格大幅上升,许多潜在需求被消灭,买不起使得许多需求从大城市被驱赶到小城市。这一事实告诉我们,这个泡沫不伴随市场房地产供应过剩和投资过剩,因为它是建立在土地供应严格收紧的基础上。但如果未来土地供应大幅放松,价格会应声而落,当然也会带来很多痛苦。但从房地产投资、住宅销售面积等角度来讲,反而会刺激这些指标的企稳或者回升。我们想表达的是,中国在2014、2015年前后,土地供应经历骤然收紧,这一收紧驱动随后价格的大幅上升,带来了房地产市场的一系列剧烈变化。而将中国房地产市场的变化简单归纳为泡沫化,反映出广大人民群众从兜里要拿出更多钱买房子的痛苦感受。这种感受形成了巨大的舆论压力,迫使政府尽快采取措施控制房价。大城市的疫情疤痕影响第四部分是讨论疫情的影响,这有助于我们理解当前的房地产市场。第一,人口流入。疫情前大城市的人口流入显著快于小城市,但是疫情以来,大城市人口流入的下降速度显著快于小城市。第二,经济增速。疫情前大城市的经济增速比全国的高0.8%,比小城市至少高1个点。但是从2020年到现在,大城市的经济增速与小城市基本相同甚至略低。这都表明,相比小城市,大城市的经济活动受到了更大的冲击。今年以来,尽管疫情已经过去,但是大城市的经济恢复远不如小城市,甚至比疫情期间还要差。第三,社会消费品零售。从零售端来看,大城市也受到了更大的打击,并且今年以来相对于小城市的恢复显著更慢。第四,失业率。疫情以来,大城市的失业率更高,今年(大城市失业率)与全国水平的差距比疫情那几年还要更大。所以,从经济增长、零售、失业、人口流动等数据可以清晰地看到,相对于小城市,大城市在疫情期间受到的创伤更大。并且从今年以来,大城市的经济活动更艰难,甚至比疫情期间还要艰难。一种解释是房地产市场调整。房地产市场调整,导致大城市的经济受到冲击,而这个冲击反过来也会刺激大城市的房地产市场更剧烈地调整,并且通过经济和就业,将调整传导至中小城市。但这不是事实的全部,因为它没有第一驱动力。第二种解释是在疫情期间很多行业性的监管政策。例如教育平台、互联网平台,以及2021年下半年以来对房地产和金融行业的整顿。这些行业相对集中在大城市,所以行业性的政策整顿让大城市受到影响,再间接波及房地产市场,形成交互强化。第三种解释,是疫情本身。由于大城市人口密集、流动频繁,对疫情的控制难度就更大,持续时间也会更长。这对于大城市的许多行业和经济活力来说,难免造成更大影响。而且在疫情结束后,需要休养生息的过程逐步恢复。这是房地产价格泡沫化的主要原因,但是作为第一推动力,疫情疤痕才是最主要的原因。疫情的疤痕,对微观经济主体,从地方政府、企业到住户都形成了巨大的损害。就业机会也受到巨大影响,大家对前景预期悲观。在休养生息的过程中,由于资产负债表的巨大损害,他们不敢消费,不敢冒险持有风险资产。而房地产毫无疑问是最大的风险资产,对许多人来讲买房需要背负多年的贷款。这就导致房地产市场需求大幅下降,从而在一定程度上形成了自我循环。疫情的疤痕是关键原因,而并非简单的泡沫破灭。即使在没有泡沫的条件下,疫情的冲击也会导致房地产市场的销售剧烈调整。一个重要的证据就是东北地区2020年没有泡沫,也经历了剧烈调整。上市房企经营性现金流、投资性现金流在改善,但筹资性现金流大幅失血疫情打得我们措手不及,导致房地产市场剧烈调整,也导致股票市场剧烈调整。这中间是否存在其他机制大幅放大了这一影响?我们认为,阴差阳错是存在的。首先,2021年以来,A股上市房地产企业总体的经营性现金流,相对以前的合理水平总体上是正常的,并且有所改善。中间有短暂的例外,如2022年底,这与疫情管控放开等有关系,但2023年初很快就恢复了。其次,2021年以来,房地产行业的投资性现金流,相较于以前的正常水平,也是大幅改善的。高周转模式之所以能兴起,很重要的特点是现金的调整极为灵活,一旦销售出现问题,可以快速削减开工、拿地和加速施工,从而节约现金流,使得房地产行业更容易应对政策环境和市场环境的迅速变化。在过去几年市场销售骤然转冷的条件下,从经营性现金流和投资性现金流来看,整个行业的应对还是可以的,问题出在筹资性现金流。自2021年以来,整个行业的筹资性现金流始终是巨额的负值——行业在经历超过三年时间的大幅度失血。失血的情况有多严重?如果正常水平为正,那么2021年的流出相当于正常水平的-200%,2022年是-170%,2023年是-120%。现金长期连续巨额流出,是行业出现危机最重要的原因。而且这个流出是系统性、行业性的,并非单个企业的。再观察股票市场的情况。以2021年7月份为起点,过去几年,房地产行业经历了流动性危机、债权人挤提、筹资性现金流大幅巨额持续流出等问题,这些主要集中在民营企业。而民营企业是房地产行业的大头,这给行业带来了巨大压力。这种压力既与房地产行业经营模式的内在脆弱性有关,也与其他政策和宏观经济环境相关。这样的行业挤提会放大和加速房地产危机蔓延。最近一段时间,流动性压力也开始波及一部分国有企业。见底需要看到两个变化把今天的内容做一个总结:第一,中国长期房地产投资的中枢可能在8%左右,至少不低于7%,目前房地产投资的绝对水平已经显著背离这一中枢水平。第二,2016年后,房地产价格快速泡沫化背后的核心原因,是土地供应的骤然收紧,在投资销售等层面上没有典型的市场泡沫化迹象,重要的证据是东北地区发生了同样的情况。第三,疫情的严重冲击对地方政府企业和普通住户造成了巨大的资产负债表损害,使得他们的风险承担意愿和能力下降。这既导致股票市场的调整,也导致了房地产市场需求的快速下降。在房地产市场需求快速下降的背景下,正常条件下的高周转模式是可以应对的。然而,由于高周转模式的内在脆弱性被监管政策引爆,从而房地产行业出现了行业性的流动性危机。这个危机使得需求下滑被放大,被放大的房地产危机在一定程度上对整个经济体系、股票市场和金融体系产生越来越大的压力。如何观察未来的演化?尽管我们已经站在明显超调的水平上,但我们仍无法确定已经见底。因为见底在当前条件下,需要有两个变化:一是房地产行业的流动性危机必须被阻断,其表现之一至少是房地产行业的筹资性现金流能够停止失血。在理想条件下,部分头部房企能在正常的市场化条件下恢复筹资,筹资性现金流能够恢复正常,这是流动性危机被阻断的最可靠标志,当然股票价格和债券价格也是同步的指标。疫情已经被阻断,房地产需求的变化在高周转模式下是可以应对的,政府也在采取一系列措施,随着措施的越来越有效,力度越来越大,未来可能可以看到效果,只是一直到昨天还不明显。未来筹资性现金流会如何改善以及以什么节奏改善?我们也不知道。我们相信市场和政府都很着急,站在左侧,我们只能希望这一天早点到来。二是疫情的疤痕效应消退。由于疫情导致大家的资产负债表收缩,房地产的调整又受到二次伤害。但是这个疤痕效应需要逐步消退,人们需要逐步建立和恢复对生活的信心、对风险资产持有的意愿,重新恢复消费的意愿。我个人倾向于认为,三季度以来,疤痕效应本身的影响已经开始消退,当然不排除未来可能还会有反复。但是,在房地产市场被控制住的条件下,疤痕效应的消退和恢复是可以维持的。市场已经严重超调,只是我们不知道底在哪里。另一个附带结论是,如果土地政策没有根本性的修正,土地供应继续维持在较低水平,价格的调整在多大程度上是泡沫的破灭?在未来,随着需求的恢复,它能够修复到什么程度?在以上的讨论背景下,我们都需要再思考这些问题。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1689,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":236431579209744,"gmtCreate":1698746755981,"gmtModify":1698746757599,"author":{"id":"3475144693742650","authorId":"3475144693742650","name":"光照的果","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3475144693742650","authorIdStr":"3475144693742650"},"themes":[],"htmlText":"给巴菲特提鞋也不配","listText":"给巴菲特提鞋也不配","text":"给巴菲特提鞋也不配","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/236431579209744","repostId":"1155804120","repostType":2,"repost":{"id":"1155804120","kind":"news","pubTimestamp":1698743381,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1155804120?lang=&edition=full","pubTime":"2023-10-31 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Technology)正在承担过多风险?</strong></p><p>“最简单的交易是提前了解你知道的,他们年复一年地为获得回报而提高杠杆,将杠杆变得越来越高。</p><p>最终,他们的交易量越来越大,但是利润却越来越微薄,这给了他们巨大的风险,我自己是绝不会这么做的。拥有巨大的杠杆,是他们获得这些巨大回报的唯一方式——如果你已经足够富有,这个杠杆会让你发疯。”</p><p><strong>3、当我和<a class=\"promotion-word\" href=\"https://laohu8.com/U/4180165723785092\">巴菲特</a>意识到Diversified Retailing这家公司的竞争压力过大时,我们如何快速改变理念,并赚了一大笔钱?</strong></p><p>背景信息:1966年1月30日,<a class=\"promotion-word\" href=\"https://laohu8.com/U/4180165723785092\">巴菲特</a>、芒格和戈特斯曼(Gottesman)成立了一家控股公司Diversified Retailing Company, Inc., 目标是“收购多元化业务,尤其是零售领域的业务”。</p><p>当时,<a class=\"promotion-word\" href=\"https://laohu8.com/U/4180165723785092\">巴菲特</a>和芒格去了马里兰国民银行(Maryland National Bank),要求贷款进行收购。</p><p>贷款官瞪大眼睛惊呼道,“小小的霍奇西尔德-<a href=\"https://laohu8.com/S/CONN\">科恩</a>百货(Hochschild-Kohn’s)要600万美元?” 即使听到这个,<a class=\"promotion-word\" href=\"https://laohu8.com/U/4180165723785092\">巴菲特</a>和芒格也没有质疑自己的判断,更没有尖叫着夺门而出。</p><p>对此,<a class=\"promotion-word\" href=\"https://laohu8.com/U/4180165723785092\">巴菲特</a>是这样描述的,“我们认为,我们是以三流价格去购买二流百货店。”</p><p>“我们从Diversified Retailing中赚了很多钱,我们并没有从零售行业中赚钱。”</p><p>“整个故事非常简单,巴菲特和我买下了这家位于巴尔的摩的小型百货连锁店。这是个巨大的错误,因为竞争太激烈了!我们刚签完字后,就意识到我们犯了一个可怕的错误。所以我们决定扭转局面,承担看起来愚蠢的后果,而不是让它直接破产。在那些衰退的年代,我们就买买买,所有的钱都进入了这些股票,当然我们让它翻了两番。”</p><p><strong>4、早年的美好岁月给了我们一个良好的开端</strong></p><p>“是的,我们大约花了2,000万美元买下了一家小型储蓄和贷款公司。当我们离开那家公司时,我们从2,000万美元的‘小投资’中拿回了超过20亿美元的有价证券,这些证券成为内布拉斯加保险公司基础资本的一部分。这就是每个人都需要的、完美的开端。”</p><p><strong>5、我对Costco的青睐</strong></p><p>(1)他们的售价比美国任何地方都便宜;</p><p>(2)大型、高效的商店;</p><p>(3)巨大的停车位;</p><p>(4)以奖励积分的方式给予到店的人特殊福利;</p><p>(5)让供应商等待(付款)直至Costco拿到消费者支付的货款。</p><p>是什么让Costco如此成功?</p><p>“这需要非常好的执行力。你真的必须下定决心去做,然后每天、每周、每年都充满热情,这样做整整40年。这并不容易。你认为Costco的成功在于商业模式和文化的魔力吗? 是的,是文化加模式。绝对是这样,而且Costco可靠地、勤奋地把这一切做了40年。”</p><p>为什么Costco要花几十年时间才在中国开第一家店?</p><p>“他们试图在中国开第一家店时,有人索要3万美元的贿赂,Costco拒绝了,吉姆·西尼格尔(Jim Senegal,Costco前CEO)对此非常反感。此后30年里,他甚至不愿谈论这件事。”</p><p><strong>6、为投资者寻找优质投资提供建议</strong></p><p>“当你持有某支股票5年后,你可能会慢慢融入其中,或者对它地理解会更深刻。但是,当你意识到你有优势的时候,你就应该下重注。你知道你是对的,但是商学院可不会教这些。这可太不可思议了。你一定要在最好的投资上下重注!”</p><p><strong>7、为什么能和巴菲特成为伙伴?</strong></p><p>“我们都很相似,我们都想让家人安全,为投资者做好工作等等。我们有相似的态度。”</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b4f1967a2ca7d3cad0a4427c0d46a205\" tg-height=\"667\" tg-width=\"1000\" title=\"\"/></p><p>芒格还为长期伙伴关系提出一些建议:</p><p>“如果你喜欢彼此并喜欢共事,这会很有帮助。但我不使用任何一种公式。许多长期合作良好的伙伴关系之所以能够持续,是因为一个人擅长一件事,另一个人擅长另一件事。他们自然分工,每个人都喜欢他正在做的事情。”</p><p><strong>8、我认为,伯克希尔可以用更多的杠杆</strong></p><p>“巴菲特仍然更关心伯克希尔股东的安全,而不是其他任何事情。如果我们自始至终使用更多一点的杠杆,我们现在的杠杆就会是原来的三倍,而且风险也不会那么大。”</p><p><strong>9、我对风险投资(Venture Capital)的看法</strong></p><p>“对于VC来说,投好是非常困难的,我认为在风险投资中一次又一次地投好几乎是不可能的。”</p><p>“一些项目可能变得非常火爆,你必须快速决策,所有人都是只是在赌博。”</p><p>“VC做好了,这是一个非常合法的业务。如果你想给正确的人权利并培养他们,你就要帮助他们。你知道这场游戏的诀窍,所以你可以帮助他们做好生意,但又不会过多干扰他们。他们会讨厌你。总的来说,在接触过大量来自VC的人之后,企业中的人其实往往会很讨厌这群VC。</p><p>他们不觉得VC是他们的合作伙伴,不觉得这群VC是在帮助他们,相反,他们认为VC只关心自己,所以他们不喜欢这群VC。”</p><p><strong>10、风险投资如何能做的更好?</strong></p><p>“在伯克希尔哈撒韦,他们知道我们不会试图以最高的价格抛售他们。你看, 哪怕某个混蛋投资银行家为我们一些糟糕的业务提供20倍的市盈率,我们也不会卖掉他们。”</p><p>“只不过,如果是我们一直无法解决的问题业务,我们会卖掉他们。但如果是一家还算不错的生意,我们就不会卖掉。这让我们享有‘坚持做对我们有帮助的事情’的声誉。”</p><p>“你不会想通过欺骗投资者来赚钱,而这正是许多风险投资所做的。”</p><p><strong>11、为何巴菲特在日本的投资是不二之选?</strong></p><p>“如果你像巴菲特一样聪明,也许一个世纪有两三次,你就会得到这样的想法。日本的利率十年来每年才0.5%。而这些公司确实是根深蒂固的老牌企业,他们拥有所有这些廉价的铜矿和橡胶基地,所以你可以提前十年借到所有的钱,去购买股票,并且支付5%的股息。 ”</p><p>“不用投资、不用思考,就有大量的现金流,你多长时间才能找到这样一个机会?如果你能在一个世纪里获得一两次这样的机会,你就足够幸运了。我们可以做到这一点——因为伯克希尔的信用,但是其他人都做不到。”</p><p><strong>12、我喜欢拥有强大品牌的公司——他们有强大的定价权</strong></p><p>“好吧,我们很难不喜欢品牌,因为我们很幸运地以2000万美元的价格收购了Sea's Candy。作为我们的第一笔收购,我们很快发现我们可以每年将价格提高10%,而且没有人在乎。”</p><p>“我们并没有提高销量之类的东西,就提高了利润。因此,在这 40 年的时间里,我们每年将价格提高10%。这是一家非常令人满意的公司。我们没有获得任何新资本。这就是它的好处,新资本很少。”</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b93dc30aa2e74008559978ccbb4eab18\" tg-height=\"752\" tg-width=\"1000\" title=\"\"/></p><p><strong>13、如果今天从零开始,重新打造伯克希尔哈撒韦,应该怎么做?</strong></p><p>三件事,智力、努力工作以及非常幸运。</p><p><strong>14、我对中国的看法</strong></p><p>“我对中国的观点是,中国经济在未来20年比几乎任何其他大型经济体都有更好的前景。这是其一。其二,中国的巨头公司比任何其他地方的巨头都更强大、更好,而且价格便宜得多。因此,我自然愿意在我的投资组合中承担一些来自中国企业的风险。”</p><p><strong>15、我为什么对<a href=\"https://laohu8.com/S/002594\">比亚迪</a>念念不忘?</strong></p><p>“这个家伙(指王传福)是个天才。他有工程学博士学位,当他看到别人的零件后,他可以制造出那个零件:早上看看,下午看看,他就可以做出来了。我从未见过这样的人。他可以做任何事情。他是一个天生的工程师,是一个能把一切都做出来的那种生产型管理者。”</p><p>“这是一个巨大的财富:在一个地方聚集这么多有才华的人是很有价值的。他们解决了电动汽车在电动机、加速、刹车等方面的所有问题。”</p><p>将王传福与马斯克进行比较:</p><p>“王传福是一个狂热分子,知道如何亲自动手制造东西,所以他更接近本源。换句话说,比亚迪的王传福比马斯克更擅长实际制造东西。”</p><p><strong>16、我对建立家庭的建议</strong></p><p>“你必须和每个人相处。你必须帮助他们渡过难关,他们也会帮助你。但我认为这没有看起来那么困难。我认为美国一半的婚姻运作得相当不错。”</p><p>“如果两人必须和别人结婚,情况也会一样。”</p><p>“你必须与配偶建立信任,特别是在教育孩子等方面。”</p></body></html>","source":"lsy1568197834938","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta content=\"text/html; charset=utf-8\" http-equiv=\"Content-Type\"/>\n<meta content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\" name=\"viewport\"/>\n<meta content=\"telephone=no,email=no,address=no\" name=\"format-detection\"/>\n<title>99岁的播客首秀,芒格:未来20年中国比任何经济体前景都好</title>\n<style 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Retailing这家公司的竞争压力过大时,我们如何快速改变理念,并赚了一大笔钱?背景信息:1966年1月30日,巴菲特、芒格和戈特斯曼(Gottesman)成立了一家控股公司Diversified Retailing Company, Inc., 目标是“收购多元化业务,尤其是零售领域的业务”。当时,巴菲特和芒格去了马里兰国民银行(Maryland National Bank),要求贷款进行收购。贷款官瞪大眼睛惊呼道,“小小的霍奇西尔德-科恩百货(Hochschild-Kohn’s)要600万美元?” 即使听到这个,巴菲特和芒格也没有质疑自己的判断,更没有尖叫着夺门而出。对此,巴菲特是这样描述的,“我们认为,我们是以三流价格去购买二流百货店。”“我们从Diversified Retailing中赚了很多钱,我们并没有从零售行业中赚钱。”“整个故事非常简单,巴菲特和我买下了这家位于巴尔的摩的小型百货连锁店。这是个巨大的错误,因为竞争太激烈了!我们刚签完字后,就意识到我们犯了一个可怕的错误。所以我们决定扭转局面,承担看起来愚蠢的后果,而不是让它直接破产。在那些衰退的年代,我们就买买买,所有的钱都进入了这些股票,当然我们让它翻了两番。”4、早年的美好岁月给了我们一个良好的开端“是的,我们大约花了2,000万美元买下了一家小型储蓄和贷款公司。当我们离开那家公司时,我们从2,000万美元的‘小投资’中拿回了超过20亿美元的有价证券,这些证券成为内布拉斯加保险公司基础资本的一部分。这就是每个人都需要的、完美的开端。”5、我对Costco的青睐(1)他们的售价比美国任何地方都便宜;(2)大型、高效的商店;(3)巨大的停车位;(4)以奖励积分的方式给予到店的人特殊福利;(5)让供应商等待(付款)直至Costco拿到消费者支付的货款。是什么让Costco如此成功?“这需要非常好的执行力。你真的必须下定决心去做,然后每天、每周、每年都充满热情,这样做整整40年。这并不容易。你认为Costco的成功在于商业模式和文化的魔力吗? 是的,是文化加模式。绝对是这样,而且Costco可靠地、勤奋地把这一切做了40年。”为什么Costco要花几十年时间才在中国开第一家店?“他们试图在中国开第一家店时,有人索要3万美元的贿赂,Costco拒绝了,吉姆·西尼格尔(Jim Senegal,Costco前CEO)对此非常反感。此后30年里,他甚至不愿谈论这件事。”6、为投资者寻找优质投资提供建议“当你持有某支股票5年后,你可能会慢慢融入其中,或者对它地理解会更深刻。但是,当你意识到你有优势的时候,你就应该下重注。你知道你是对的,但是商学院可不会教这些。这可太不可思议了。你一定要在最好的投资上下重注!”7、为什么能和巴菲特成为伙伴?“我们都很相似,我们都想让家人安全,为投资者做好工作等等。我们有相似的态度。”芒格还为长期伙伴关系提出一些建议:“如果你喜欢彼此并喜欢共事,这会很有帮助。但我不使用任何一种公式。许多长期合作良好的伙伴关系之所以能够持续,是因为一个人擅长一件事,另一个人擅长另一件事。他们自然分工,每个人都喜欢他正在做的事情。”8、我认为,伯克希尔可以用更多的杠杆“巴菲特仍然更关心伯克希尔股东的安全,而不是其他任何事情。如果我们自始至终使用更多一点的杠杆,我们现在的杠杆就会是原来的三倍,而且风险也不会那么大。”9、我对风险投资(Venture Capital)的看法“对于VC来说,投好是非常困难的,我认为在风险投资中一次又一次地投好几乎是不可能的。”“一些项目可能变得非常火爆,你必须快速决策,所有人都是只是在赌博。”“VC做好了,这是一个非常合法的业务。如果你想给正确的人权利并培养他们,你就要帮助他们。你知道这场游戏的诀窍,所以你可以帮助他们做好生意,但又不会过多干扰他们。他们会讨厌你。总的来说,在接触过大量来自VC的人之后,企业中的人其实往往会很讨厌这群VC。他们不觉得VC是他们的合作伙伴,不觉得这群VC是在帮助他们,相反,他们认为VC只关心自己,所以他们不喜欢这群VC。”10、风险投资如何能做的更好?“在伯克希尔哈撒韦,他们知道我们不会试图以最高的价格抛售他们。你看, 哪怕某个混蛋投资银行家为我们一些糟糕的业务提供20倍的市盈率,我们也不会卖掉他们。”“只不过,如果是我们一直无法解决的问题业务,我们会卖掉他们。但如果是一家还算不错的生意,我们就不会卖掉。这让我们享有‘坚持做对我们有帮助的事情’的声誉。”“你不会想通过欺骗投资者来赚钱,而这正是许多风险投资所做的。”11、为何巴菲特在日本的投资是不二之选?“如果你像巴菲特一样聪明,也许一个世纪有两三次,你就会得到这样的想法。日本的利率十年来每年才0.5%。而这些公司确实是根深蒂固的老牌企业,他们拥有所有这些廉价的铜矿和橡胶基地,所以你可以提前十年借到所有的钱,去购买股票,并且支付5%的股息。 ”“不用投资、不用思考,就有大量的现金流,你多长时间才能找到这样一个机会?如果你能在一个世纪里获得一两次这样的机会,你就足够幸运了。我们可以做到这一点——因为伯克希尔的信用,但是其他人都做不到。”12、我喜欢拥有强大品牌的公司——他们有强大的定价权“好吧,我们很难不喜欢品牌,因为我们很幸运地以2000万美元的价格收购了Sea's Candy。作为我们的第一笔收购,我们很快发现我们可以每年将价格提高10%,而且没有人在乎。”“我们并没有提高销量之类的东西,就提高了利润。因此,在这 40 年的时间里,我们每年将价格提高10%。这是一家非常令人满意的公司。我们没有获得任何新资本。这就是它的好处,新资本很少。”13、如果今天从零开始,重新打造伯克希尔哈撒韦,应该怎么做?三件事,智力、努力工作以及非常幸运。14、我对中国的看法“我对中国的观点是,中国经济在未来20年比几乎任何其他大型经济体都有更好的前景。这是其一。其二,中国的巨头公司比任何其他地方的巨头都更强大、更好,而且价格便宜得多。因此,我自然愿意在我的投资组合中承担一些来自中国企业的风险。”15、我为什么对比亚迪念念不忘?“这个家伙(指王传福)是个天才。他有工程学博士学位,当他看到别人的零件后,他可以制造出那个零件:早上看看,下午看看,他就可以做出来了。我从未见过这样的人。他可以做任何事情。他是一个天生的工程师,是一个能把一切都做出来的那种生产型管理者。”“这是一个巨大的财富:在一个地方聚集这么多有才华的人是很有价值的。他们解决了电动汽车在电动机、加速、刹车等方面的所有问题。”将王传福与马斯克进行比较:“王传福是一个狂热分子,知道如何亲自动手制造东西,所以他更接近本源。换句话说,比亚迪的王传福比马斯克更擅长实际制造东西。”16、我对建立家庭的建议“你必须和每个人相处。你必须帮助他们渡过难关,他们也会帮助你。但我认为这没有看起来那么困难。我认为美国一半的婚姻运作得相当不错。”“如果两人必须和别人结婚,情况也会一样。”“你必须与配偶建立信任,特别是在教育孩子等方面。”","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1746,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":233999832125560,"gmtCreate":1698156751975,"gmtModify":1698156753655,"author":{"id":"3475144693742650","authorId":"3475144693742650","name":"光照的果","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3475144693742650","authorIdStr":"3475144693742650"},"themes":[],"htmlText":"波士顿开放源代码非要说成自己研发么?","listText":"波士顿开放源代码非要说成自己研发么?","text":"波士顿开放源代码非要说成自己研发么?","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":3,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/233999832125560","repostId":"1118581222","repostType":2,"repost":{"id":"1118581222","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"追踪全球财经热点,精选影响您财富的资讯,投资理财必备神器!","home_visible":1,"media_name":"华尔街见闻","id":"1084101182","head_image":"https://static.tigerbbs.com/66809d1f5c2e43e2bdf15820c6d6897e"},"pubTimestamp":1698156266,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1118581222?lang=&edition=full","pubTime":"2023-10-24 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style=\"text-align: justify;\">值得一提的是,PX5 还实现了驱控一体,单手仅重 430g,具备末端触觉感知能力。PX5 采用了超轻量级仿人机械臂,具备 7 自由度,重复定位精度 0.05mm,单臂最大负载(3kg)/机械臂自重(5Kg 自重),负载自重比超 0.6,最大末端线速度 1m/s。</p><h2 id=\"id_3750450482\">飞行汽车首创超低空整机多伞救生系统</h2><p style=\"text-align: justify;\">在2024小鹏科技日上,小鹏推出可量产的陆空一体式飞行汽车,超跑造型,飞行系统可以自动折叠完全收纳,方向盘可伸缩折叠。<strong>相关负责人透露,这款产品计划未来2-3年内量产交付。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">据悉,该分体式飞行汽车采用增程式混合动力,可给飞行器持续补能;6X6全轮驱动,后轮转向;陆行体搭载飞行体,可自动分离/结合,陆行体可给飞行体补能。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/aefe38bec80a948fab20d0ff909164e4\" tg-height=\"371\" tg-width=\"640\"/></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>值得注意的是,在关键的安全技术上,小鹏飞行汽车首创超低空整机多伞救生系统</strong> ,“双旋翼失效”后依然可以安全飞行、全球首创超低空整机多伞救生系统 。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d1d70738ba5cbd24df50d5b6e2361083\" tg-height=\"330\" tg-width=\"330\"/></p><h2 id=\"id_3466788767\">首款MPV“小鹏X9”正式亮相 一体压铸技术降低整车成本</h2><p style=\"text-align: justify;\"><strong>在小鹏科技日上,小鹏首款MPV“小鹏X9”正式亮相</strong>。据悉,该车基于扶摇架构打造,将搭载第五代智能座舱 Xmart OS 天玑,并配备后轮转向功能。小鹏董事长何小鹏透露,该车将于广州车展推出。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4bf4a555d352cdcf0757fb61c2fbd83a\" tg-height=\"343\" tg-width=\"640\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">此外,小鹏预研下一代一体压铸技术,董事长何小鹏透露,小<strong>鹏正在预研下一代“CIB+中地板”一体压铸技术,未来将可实现整车续航再提高,整车制造成本再下降</strong>。何小鹏表示,小鹏是国内唯一投产前后一体压铸车身的品牌。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta content=\"text/html; charset=utf-8\" http-equiv=\"Content-Type\"/>\n<meta content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\" name=\"viewport\"/>\n<meta content=\"telephone=no,email=no,address=no\" name=\"format-detection\"/>\n<title>小鹏科技日“放大招\":推出可量产飞行汽车、人形机器人,宣布预研下一代一体压铸技术</title>\n<style 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1m/s。飞行汽车首创超低空整机多伞救生系统在2024小鹏科技日上,小鹏推出可量产的陆空一体式飞行汽车,超跑造型,飞行系统可以自动折叠完全收纳,方向盘可伸缩折叠。相关负责人透露,这款产品计划未来2-3年内量产交付。据悉,该分体式飞行汽车采用增程式混合动力,可给飞行器持续补能;6X6全轮驱动,后轮转向;陆行体搭载飞行体,可自动分离/结合,陆行体可给飞行体补能。值得注意的是,在关键的安全技术上,小鹏飞行汽车首创超低空整机多伞救生系统 ,“双旋翼失效”后依然可以安全飞行、全球首创超低空整机多伞救生系统 。首款MPV“小鹏X9”正式亮相 一体压铸技术降低整车成本在小鹏科技日上,小鹏首款MPV“小鹏X9”正式亮相。据悉,该车基于扶摇架构打造,将搭载第五代智能座舱 Xmart OS 天玑,并配备后轮转向功能。小鹏董事长何小鹏透露,该车将于广州车展推出。此外,小鹏预研下一代一体压铸技术,董事长何小鹏透露,小鹏正在预研下一代“CIB+中地板”一体压铸技术,未来将可实现整车续航再提高,整车制造成本再下降。何小鹏表示,小鹏是国内唯一投产前后一体压铸车身的品牌。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2120,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3492418987707278","authorId":"3492418987707278","name":"杀猪的","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":7,"crmLevelSwitch":0,"idStr":"3492418987707278","authorIdStr":"3492418987707278"},"content":"这两天的新闻你可以百度搜,美军测试机器狗,结果用的就是浙江杭州产的,所以我就想问一句波士顿动力的产品,到底有没有量产?还是全部的研发经费都用在了做视频和ppt上?","text":"这两天的新闻你可以百度搜,美军测试机器狗,结果用的就是浙江杭州产的,所以我就想问一句波士顿动力的产品,到底有没有量产?还是全部的研发经费都用在了做视频和ppt上?","html":"这两天的新闻你可以百度搜,美军测试机器狗,结果用的就是浙江杭州产的,所以我就想问一句波士顿动力的产品,到底有没有量产?还是全部的研发经费都用在了做视频和ppt上?"}],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":209182899347528,"gmtCreate":1692093557181,"gmtModify":1692094341707,"author":{"id":"3475144693742650","authorId":"3475144693742650","name":"光照的果","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3475144693742650","authorIdStr":"3475144693742650"},"themes":[],"htmlText":"傻子不够用也是没办法的","listText":"傻子不够用也是没办法的","text":"傻子不够用也是没办法的","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/209182899347528","repostId":"1104701487","repostType":2,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1936,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":655997793,"gmtCreate":1685024764312,"gmtModify":1685025802513,"author":{"id":"3475144693742650","authorId":"3475144693742650","name":"光照的果","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3475144693742650","authorIdStr":"3475144693742650"},"themes":[],"htmlText":"百度这种垃圾得有多无脑才会用啊","listText":"百度这种垃圾得有多无脑才会用啊","text":"百度这种垃圾得有多无脑才会用啊","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/655997793","repostId":"1153817120","repostType":4,"repost":{"id":"1153817120","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据,旨在帮助投资者理解世界,做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1685014068,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1153817120?lang=&edition=full","pubTime":"2023-05-25 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AI开发者大会前夕,李彦宏表态,将基于百度自研的生成式模型升级为“生成式搜索”,“生成式AI和搜索引擎是互补关系而不是替代。”</p><p>将文心一言引入搜索引擎,对百度的大模型也有好处。要知道,ChatGPT预训练大模型的语料数据主要来自互联网的文本数据库,包括从网络文本、维基百科、文章中获取的高达570GB的数据。那么,文心一言如果接入百度搜索引擎,与用户的交互和聊天将为文心大模型提供更具数量级的自然语言模型的训练数据,这些大规模结构化、非结构化的数据将为中文版的ChatGPT提供更充分的预训练语料。<img height=\"auto\" referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/3cdb2b1b9efa8a2d3adddcf5130237bc\" tg-height=\"692\" tg-width=\"1400\" width=\"100%\"/></p><p>文心大模型诸多产品化</p><p>综合分析,文心一言接入百度搜索的可行性很高。而除了搜索,这个Bot可嵌入的另外一块百度基建是“云”。</p><p>ChatGPT爆火后,微软几乎将全线产品都加上了OpenAI研发的GPT 3.5模型,除了Bing和Office外,Azure云服务是其中的重头戏,微软试图通过Azure+GPT3.5的方式对外输出AI基础设施、模型和工具链,服务于想要构建应用程序的第三方。</p><p>如果说“文心一言+搜索”是面向C端的产品,那么“文心一言+云”会直取B端,这意味着商业化。</p><p>在云市场上,百度智能云已经上岗7年,在AI高需求的算法、算力上均有布局,比如位于阳泉、定兴、徐水的三个云计算中心,这些基建的存在十分必要,毕竟,国产版ChatGPT上线后,首先得“不崩”。应对有高并发需求的产品,ERNIE大模型将再次验证百度云高并发、高弹性、高精度的能力。</p><p>反观AI,百度也极其擅长将大模型的能力产品和场景化,光文心大模型,就整合出适配医疗、金融等各种具体场景的子模型,去年还搞了AI生图的文心一格。</p><p>文心一言首批生态合作伙伴已是企业云集,百度要“交朋友”,各家公司也不吝惜友情。百度内部人士透露,每天都会收到“求内测”的企业客户。ChatGPT这口鲜货,无论是主营线上业务的互联网公司,还是主打线下场景的传统企业,都跃跃欲试。海外跨境调用难,百度国产自然成了香饽饽。</p><p>C端有搜索引擎,B端有云服务,文心一言能整合的百度产品不少。发布会在即,测试将近,这个“本地媳妇”是丑是俊、能否和“外来媳妇”一拼,3月16日之后将见分晓。</p></body></html>","source":"lsy1619077711882","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta content=\"text/html; charset=utf-8\" http-equiv=\"Content-Type\"/>\n<meta content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\" name=\"viewport\"/>\n<meta content=\"telephone=no,email=no,address=no\" 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AI的GPT模型,于2019年推出,从单一的自然语言理解延申到多模态,包括视觉、文档、文图、语音等,不断迭代到了3.0。文心一言和去年8月推出的AI生图应用“文心一格”一样,名字部分直取于文心大模型,那么基于ERNIE系列,文心一言就可以在这个模型上进行泛化和性能调整。ERNIE 3.0的文本理解与创作能力也说明了这一点。按百度内部人士的说法,文心一言不是什么新鲜物种,是大模型基础上的迭代。那么,脱胎于文心大模型的文心一言,到底是网页版的ChatGPT还是搜索引擎式的新Bing?更大的概率会集成进搜索引擎中。一方面,百度最为人知的产品是国人天天都要“百度一下”的搜素引擎,同类竞品中,谷歌、微软这两大巨额投入AI的公司也最先将对话机器人的模型和技术嵌入到搜索中。此外,生成式AI和搜索引擎在技术上本身“很搭”。今年1月,百度Create AI开发者大会前夕,李彦宏表态,将基于百度自研的生成式模型升级为“生成式搜索”,“生成式AI和搜索引擎是互补关系而不是替代。”将文心一言引入搜索引擎,对百度的大模型也有好处。要知道,ChatGPT预训练大模型的语料数据主要来自互联网的文本数据库,包括从网络文本、维基百科、文章中获取的高达570GB的数据。那么,文心一言如果接入百度搜索引擎,与用户的交互和聊天将为文心大模型提供更具数量级的自然语言模型的训练数据,这些大规模结构化、非结构化的数据将为中文版的ChatGPT提供更充分的预训练语料。文心大模型诸多产品化综合分析,文心一言接入百度搜索的可行性很高。而除了搜索,这个Bot可嵌入的另外一块百度基建是“云”。ChatGPT爆火后,微软几乎将全线产品都加上了OpenAI研发的GPT 3.5模型,除了Bing和Office外,Azure云服务是其中的重头戏,微软试图通过Azure+GPT3.5的方式对外输出AI基础设施、模型和工具链,服务于想要构建应用程序的第三方。如果说“文心一言+搜索”是面向C端的产品,那么“文心一言+云”会直取B端,这意味着商业化。在云市场上,百度智能云已经上岗7年,在AI高需求的算法、算力上均有布局,比如位于阳泉、定兴、徐水的三个云计算中心,这些基建的存在十分必要,毕竟,国产版ChatGPT上线后,首先得“不崩”。应对有高并发需求的产品,ERNIE大模型将再次验证百度云高并发、高弹性、高精度的能力。反观AI,百度也极其擅长将大模型的能力产品和场景化,光文心大模型,就整合出适配医疗、金融等各种具体场景的子模型,去年还搞了AI生图的文心一格。文心一言首批生态合作伙伴已是企业云集,百度要“交朋友”,各家公司也不吝惜友情。百度内部人士透露,每天都会收到“求内测”的企业客户。ChatGPT这口鲜货,无论是主营线上业务的互联网公司,还是主打线下场景的传统企业,都跃跃欲试。海外跨境调用难,百度国产自然成了香饽饽。C端有搜索引擎,B端有云服务,文心一言能整合的百度产品不少。发布会在即,测试将近,这个“本地媳妇”是丑是俊、能否和“外来媳妇”一拼,3月16日之后将见分晓。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1822,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"hots":[{"id":233999832125560,"gmtCreate":1698156751975,"gmtModify":1698156753655,"author":{"id":"3475144693742650","authorId":"3475144693742650","name":"光照的果","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3475144693742650","authorIdStr":"3475144693742650"},"themes":[],"htmlText":"波士顿开放源代码非要说成自己研发么?","listText":"波士顿开放源代码非要说成自己研发么?","text":"波士顿开放源代码非要说成自己研发么?","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":3,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/233999832125560","repostId":"1118581222","repostType":2,"repost":{"id":"1118581222","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"追踪全球财经热点,精选影响您财富的资讯,投资理财必备神器!","home_visible":1,"media_name":"华尔街见闻","id":"1084101182","head_image":"https://static.tigerbbs.com/66809d1f5c2e43e2bdf15820c6d6897e"},"pubTimestamp":1698156266,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1118581222?lang=&edition=full","pubTime":"2023-10-24 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style=\"text-align: justify;\">值得一提的是,PX5 还实现了驱控一体,单手仅重 430g,具备末端触觉感知能力。PX5 采用了超轻量级仿人机械臂,具备 7 自由度,重复定位精度 0.05mm,单臂最大负载(3kg)/机械臂自重(5Kg 自重),负载自重比超 0.6,最大末端线速度 1m/s。</p><h2 id=\"id_3750450482\">飞行汽车首创超低空整机多伞救生系统</h2><p style=\"text-align: justify;\">在2024小鹏科技日上,小鹏推出可量产的陆空一体式飞行汽车,超跑造型,飞行系统可以自动折叠完全收纳,方向盘可伸缩折叠。<strong>相关负责人透露,这款产品计划未来2-3年内量产交付。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">据悉,该分体式飞行汽车采用增程式混合动力,可给飞行器持续补能;6X6全轮驱动,后轮转向;陆行体搭载飞行体,可自动分离/结合,陆行体可给飞行体补能。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/aefe38bec80a948fab20d0ff909164e4\" tg-height=\"371\" tg-width=\"640\"/></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>值得注意的是,在关键的安全技术上,小鹏飞行汽车首创超低空整机多伞救生系统</strong> ,“双旋翼失效”后依然可以安全飞行、全球首创超低空整机多伞救生系统 。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d1d70738ba5cbd24df50d5b6e2361083\" tg-height=\"330\" tg-width=\"330\"/></p><h2 id=\"id_3466788767\">首款MPV“小鹏X9”正式亮相 一体压铸技术降低整车成本</h2><p style=\"text-align: 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10:34","market":"us","language":"zh","title":"华为会被干趴下吗?","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1115179020","media":"何加盐","summary":"华为与美国的梁子,早已是命中注定,逃无可逃。","content":"<html><body><p>这周出差,没时间写长文,就和大家聊一聊我不久前去华为参观的见闻和感受吧。</p><p>其实7年前,我就去过华为,在华为某部人员的带领下,参观了华为大学、工作区域、任总办公处等地方。</p><p>当时,华为也是处于被美国打压的状态,美国众议院的情报委员会搞了一个报告,说华为可能威胁美国的国家安全。</p><p>虽然这个报告只是罗列了一堆莫须有的理由,什么有用的证据都没有找到,但不妨碍美国政府搞了一堆封杀令,不让华为并购美国企业或参与美国项目投标,不让美国公共部门和企业购买华为设备等等,最后搞得华为被迫宣布放弃美国市场。</p><p>很多善良的中国人可能不知道,美国对华为的打压,不是特朗普上台才开始,而是已经搞了好多年了。</p><p>事实上,华为自从2002年开始进入美国市场,当年就被<a href=\"https://laohu8.com/S/CSCO\">思科</a>告了,此后若干年一直就被美国政府各种打压,又说是侵犯知识产权、又说是危害国家安全、又说是违反制裁伊朗一揽子法案等等,虽然没有一次真正查出什么问题,但就是不让华为在美国好好做生意。</p><p>不过,7年前我去华为的时候,发现华为似乎并没怎么受美国封杀的影响。在华为内部感受到的,是一片欣欣向荣。</p><p>那时候,虽然华为进不了美国,但在全球市场高歌猛进,已经把朗讯等一众国际巨头全部挑落马下,在通讯设备行业,华为前面的对手,只剩下思科一家。</p><p>接待我的那位朋友说,思科已经不算什么了,我们已经成立了“打C办”(思科的英文名为Cisco),很快就能把它干翻。</p><p>我不知道那位朋友是吹牛还是确有其事。反正当时听了很感振奋。而几年后,华为在营收规模、发展速度、研发投入、市场竞争力等方面,确实远远超过思科。</p><p>现在回想起来,华为与美国的梁子,早已是命中注定,逃无可逃。</p><p>思科好歹也是美国顶尖的高科技企业,在通讯行业全球老大的位置待了很多年,是美国的骄傲,也是创新、就业、纳税大户。而华为说干翻就干翻了,美国人无论从心理上和经济上,都难以接受。</p><p>所以,在特朗普挑起的贸易战中,华为成了首当其冲的出头鸟,被采取了全所未有的制裁措施,也就不意外了。当然,美国人连绑架家人这种流氓手段都能堂而皇之地用上,这一点是谁也没料到的。</p><p>有些中国人还在为美国打压华为而辩解,说华为自己也有问题。但实际上,美国搞华为,和华为有没有问题没半毛钱关系。强大,就是华为的原罪。</p><p>只不过,美国人可能怎么都想不到,打来打去,华为就是打不死。</p><p>这次重访华为,我是怀着忧虑的心思而来的,因为这一次,美国的打压与以往各次都截然不同。</p><p>以往都只是市场的封杀,是从消费端下手,不让美国人买华为的东西而已。但世界这么大,即使华为无法进入美国市场,还有亚洲、欧洲、非洲在。无法和美国人做生意,虽然令人遗憾,却并非生死攸关。</p><p>而这次是技术的封杀,是从供应端下手,不让人把含有美国技术和零部件的东西卖给华为,禁止的对象不仅包括美国人和美国公司,还包括全世界。哪怕一个芬兰人想卖一个芬兰设备给华为,只要这个设备里含有一个美国产的螺丝钉,美国人都要找他麻烦。这就让全世界想和华为做生意的人都心存顾虑,<a href=\"https://laohu8.com/S/TSM\">台积电</a>就是这样被吓住了,宣布对华为断供。</p><p>这意味着,美国对华为的态度,从此前的“你别来赚我的钱”,转变为“我情愿连你的钱都不赚,也要把你搞死。”</p><p>仅此,大家就知道这一次华为有多么艰难。</p><p>所以这次重访华为,我也特别想实地看一看,华为现在到底是个什么状态,能不能撑过去。</p><p>实地考察的感受是:华为虽然现在很艰苦,但是会越打越强,而不会被打趴下。我依然看好华为的未来。</p><p>在华为,我们先是参观了ICT技术展厅,看了华为的部分技术布局,如芯片、全栈AI、wifi-6等,一个总体感觉是:未来几十年,世界不管往哪个方向发展,华为都是必不可少的底层基础设施,而且是全世界竞争力最强的玩家之一(或者“之一”都可以去掉)。</p><p>华为现在研发工程师有9.6万人,一年投入研发的资金就高达1317亿,这两个数字都是全世界数一数二。这种对研发的超级重视,一直以来都是华为保持竞争力的重要源泉。</p><p>我注意到,华为新的使命是:把数字世界带入每个人、每个家庭、每个组织,构建万物互联的智能世界。</p><p>看到这三个“每个”的表述,不得不让人感叹华为的雄心之大。如果放在别的公司上,会觉得这家公司在吹牛,但是华为说出来,却感觉顺理成章,毫无违和。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/98177344a7a8bd0f438eb6c15f0cf4c5\" tg-height=\"461\" tg-width=\"500\"/></p><p>中间交流的时候,华为主管公共关系的副总璩静和AR/VR总裁李腾跃都做了演讲。</p><p>听璩静的演讲,感受最深的就是任正非提出“开门办华为”。</p><p>这两年来,华为可能也感觉到了此前不和外界沟通,不和新闻界打交道的方式,未必适应新的形势,所以来了个一百八十度的大转弯。</p><p>多年不接受采访的任正非,一反常态密切接受记者采访,一年的时间竟然做了37场。而到华为采访的记者,多达几千人。</p><p>任正非要求华为人在接受采访和对外发言时,允许自黑,不许自夸。这个要求也令我大开眼界。真是很少见到这样的公司。</p><p>李腾跃则主要介绍了AR/VR的发展趋势。</p><p>他讲到,2014年前后,AR/VR有一波兴起的狂潮,但是技术还不足以支持,所以后来泡沫破裂,沉寂了几年。现在随着技术的不断进步,开始了全面的产业复兴。他认为AR/VR是下一个三十年的“Big Thing”。</p><p>李腾跃演讲中提到的AR/VR发展趋势和使用场景,和我在《比“5G有多快”更重要的,是5G将带来哪些改变》这篇文章中写到的差不多,大家可以看一看。</p><p>其中有一个令人印象极其深刻的细节:有人问李腾跃,华为会不会参与AR/VR的内容创作。</p><p>李腾跃说,我们只负责提供设备,也负责部分的软件应用,至于内容,就让<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>去做,或者<a href=\"https://laohu8.com/S/NTES\">网易</a>这种小公司去做吧。</p><p>听到“网易这种小公司”,举座皆笑了,李腾跃刚开始没反应过来,愣了几秒才知道大家笑什么,然后自己也笑了。</p><p>交流期间,华为的人拿出了新款VR眼镜给我们试用。虽然我很早就从理论上知道VR眼镜的牛逼之处,但是真正身临其境地试用,感觉还是很受震撼。</p><p>其中一个内容是韩国某个演唱会。戴上眼镜之后,歌手和舞者就出现在你的面前,连眼睫毛都看得清清楚楚,距离近到仿佛歌手的热气都能呵到你的脸上。</p><p>看完这些VR的节目,你会强烈地感觉,现在流行的抖音、快手,几乎还处于原始时代,VR才是未来。</p><p>娱乐只是VR一个极小极小的应用而已,却已经足以创造万亿级的产值。而VR还可以用于教育、设计、购物、体育、健身、餐饮等等所有你能想到的业务上。</p><p>移动互联网时代有句话,叫做所有行业都值得重做一遍。VR技术成熟后,这句话大体上也成立。</p><p>我坚定地认为,VR未来一定会大爆发。当然这个时间是3年、5年,还是10年,我不能马上判断。只是有一种感觉,应该已经很近了。</p><p>而华为在B端占据着这个行业的底层技术,在C端也有VR眼睛这样的主打产品。其发展前景如何,大家尽可想象。</p><p>下午主要是在华为松山湖基地——溪流背坡村游览参观。</p><p>这个地方投资100亿建设,占地1900亩,由十几个欧洲风格的小镇组成,风景极美,看着根本不像公司,而像一所大学,而且和中国最美的大学相比,丝毫都不会逊色,在里面逛一圈,恨不得立马成为华为人,到这里来工作。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3a3bc342a5580765dcbf043e1e2fea7f\" tg-height=\"406\" tg-width=\"550\"/></p><p>如果这是一个房地产商业项目的话,一定是无数人最向往的小区。假设华为要做房地产,它一定是最牛的房地产公司。事实上,早在多年前,就有人建议华为进军房地产,不过据说被任正非拍着桌子怒斥,说“华为绝不可能做房地产”。</p><p>这种战略定力,也是华为成功的核心因素之一。我们已经见识过太多的公司经受不住赚快钱、赚容易钱的诱惑,无法沉下心来搞技术研发、干苦活累活,结果发展到一定阶段就无法再前进了。</p><p>但对我而言,更震撼的是感受到华为为了引进人才、留住人才而花的心思和手笔。</p><p>抓住了人才,就抓住了未来。华为在这一点上,无疑想得很透彻,做得很到位。</p><p>总体而言,这次参观的感觉是:</p><p>华为是数字时代不可或缺的底层设施,其未来不可限量。华为极端重视研发,重视人才,技术上也无可阻挡。</p><p>目前的困难,完全是来自于政治层面,艰难险阻超乎想象,但是一旦迈过这个难关,华为也将迎来更大的辉煌。</p><p>而在与华为人的两次交流中,我也感受到了华为人心态上的变化。</p><p>同样是被美国政府全力打压,7年前的华为人,是意气风发、昂然无惧。而现在去华为,更多感受到的是背水一战、向死而生的沉重。</p><p>走的时候,华为送了我两本书,一本是《美国陷阱》,讲述的是美国人怎么设计陷害搞死竞争对手阿尔斯通的故事;另一本是《下一个倒下的会不会是华为》,讲述的是华为的危机与救赎。</p><p>从这两个标题,我读出的意味是:</p><p>同仇敌忾,哀兵必胜。</p><p>但愿风雨过后,华为更好,中国更好。</p></body></html>","source":"lsy1569479274668","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta content=\"text/html; charset=utf-8\" http-equiv=\"Content-Type\"/>\n<meta content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\" 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href=\"http://tech.sina.com.cn/csj/2020-08-21/doc-iivhvpwy2202813.shtml\"><strong>何加盐</strong></a>\n</h4>\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>这周出差,没时间写长文,就和大家聊一聊我不久前去华为参观的见闻和感受吧。其实7年前,我就去过华为,在华为某部人员的带领下,参观了华为大学、工作区域、任总办公处等地方。当时,华为也是处于被美国打压的状态,美国众议院的情报委员会搞了一个报告,说华为可能威胁美国的国家安全。虽然这个报告只是罗列了一堆莫须有的理由,什么有用的证据都没有找到,但不妨碍美国政府搞了一堆封杀令,不让华为并购美国企业或参与美国项目...</p>\n<a href=\"http://tech.sina.com.cn/csj/2020-08-21/doc-iivhvpwy2202813.shtml\">Web 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车展,坐的是蔚来车,吃瓜群众就不能合理怀疑下了???","listText":"看看,还没咋地呢就打算跨省追捕了么这是。女车主用蔚来供应商的媒体证进了只对媒体开放的首日 车展,坐的是蔚来车,吃瓜群众就不能合理怀疑下了???","text":"看看,还没咋地呢就打算跨省追捕了么这是。女车主用蔚来供应商的媒体证进了只对媒体开放的首日 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推特 谷歌 YouTube😁","listText":"建议我国对等制裁Facebook 推特 谷歌 YouTube😁","text":"建议我国对等制裁Facebook 推特 谷歌 YouTube😁","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":7,"commentSize":2,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/944388620","repostId":"1129158226","repostType":4,"repost":{"id":"1129158226","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据,旨在帮助投资者理解世界,做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1596771124,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1129158226?lang=&edition=full","pubTime":"2020-08-07 11:32","market":"hk","language":"zh","title":"恒指跌幅扩大至2.2%,腾讯大跌超6%","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1129158226","media":"老虎资讯综合","summary":"港股跌幅扩大,恒生指数跌2%,恒生科技指数跌超3.5%,腾讯跌超6%,阿里巴巴跌超5%、美团点评跌、小米均超4%。腾讯控股港股总市值跌穿5万亿港元关口,现跌超6%,报521.81港元。美国总统特朗普签","content":"<html><body><p>港股跌幅扩大,恒生指数跌2%,恒生科技指数跌超3.5%,<a 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tg-width=\"840\"/>美国总统特朗普签署了一项行政命令,称至多45天后(即9月20日起)将禁止美国公司进行任何与字节跳动相关的商业往来,在45天后仍与TikTok开展业务的公司都将受到该命令的制裁。特朗普还发布了另一项类似的行政令,针对微信及其母公司腾讯。</p>\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/9c67a083680315563aa8ee3030248495","relate_stocks":{"HSI":"恒生指数"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1129158226","content_text":"港股跌幅扩大,恒生指数跌2%,恒生科技指数跌超3.5%,腾讯跌超6%,阿里巴巴跌超5%、美团点评跌、小米均超4%。腾讯控股港股总市值跌穿5万亿港元关口,现跌超6%,报521.81港元。美国总统特朗普签署了一项行政命令,称至多45天后(即9月20日起)将禁止美国公司进行任何与字节跳动相关的商业往来,在45天后仍与TikTok开展业务的公司都将受到该命令的制裁。特朗普还发布了另一项类似的行政令,针对微信及其母公司腾讯。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":679,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3534907565529452","authorId":"3534907565529452","name":"新泽西","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"idStr":"3534907565529452","authorIdStr":"3534907565529452"},"content":"已经提前制裁过了😁","text":"已经提前制裁过了😁","html":"已经提前制裁过了😁"}],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":970182824,"gmtCreate":1597703020168,"gmtModify":1704216367364,"author":{"id":"3475144693742650","authorId":"3475144693742650","name":"光照的果","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3475144693742650","authorIdStr":"3475144693742650"},"themes":[],"htmlText":"中式浅薄文风的代表作。川普对弟弟之死说的是会在天堂再相见,而文章连这个美国传统价值观的标志之一都回避,还能有什么参考价值呢?保守主义不是保守,不是裹足不前的意思,作者之无知贻笑大方。保守主义是保守美国的立国基础基督信仰。写得这么中式浅薄,真是丢脸","listText":"中式浅薄文风的代表作。川普对弟弟之死说的是会在天堂再相见,而文章连这个美国传统价值观的标志之一都回避,还能有什么参考价值呢?保守主义不是保守,不是裹足不前的意思,作者之无知贻笑大方。保守主义是保守美国的立国基础基督信仰。写得这么中式浅薄,真是丢脸","text":"中式浅薄文风的代表作。川普对弟弟之死说的是会在天堂再相见,而文章连这个美国传统价值观的标志之一都回避,还能有什么参考价值呢?保守主义不是保守,不是裹足不前的意思,作者之无知贻笑大方。保守主义是保守美国的立国基础基督信仰。写得这么中式浅薄,真是丢脸","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":9,"commentSize":2,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/970182824","repostId":"1171944175","repostType":4,"repost":{"id":"1171944175","kind":"news","pubTimestamp":1597672424,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1171944175?lang=&edition=full","pubTime":"2020-08-17 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tg-width=\"583\"/></p><p>特朗普三兄弟,老大爱放纵不爱江山(干活);特朗普是老二,爱放纵也爱江山;罗伯特是老三,不爱享乐爱江山,为特朗普家族矜矜业业干了一辈子。</p><p>罗伯特上次出现在新闻里,是试图阻止他与特朗普唯一的侄女玛丽·特朗普(老大的女儿)出版新书《太多和永远不够:我的家族如何创造世界上最危险的人》,书中揭秘了不少有关特朗普的“黑料”。罗伯特不想让家族隐私曝光,但未成功。</p><p>特朗普是家族第三代顶梁柱(目前看第四代梁柱很可能是伊万卡)。</p><p>现在看特朗普家族枝繁叶茂、全球闻名。但一百多年前,特朗普爷爷刚到美国时,只有孤身一人。他们赶上了美国最好的时代,赢得前所未有的历史机遇。</p><p>美国建国史上很多家族有一个三代论:第一代落地生根;第二代开枝散叶;第三代走向辉煌。特朗普家族就是这样一个典型。</p><p>特朗普家族是研究美国历史的一把钥匙,也是解读超级大国兴衰的一个切入点。</p><p><b>02一世闯世界</b></p><p>特朗普的爷爷叫弗里德里希(简称特一世),原本是德国底层屌丝。其德国老家和马克思老家离得不远,那里盛产葡萄。区别在于,马克思饱读诗书,早早出入上流社会,却立志为底层人奋斗。特一世屌丝出身,立志赚钱娶老婆成为上流人士。</p><p>特一世成长于19世纪中后期,那也是一个财富爆发的好时代,美国、德国、日本、大清、印度都在搞改革开放,在开矿、修路、建工厂、盖房子的道路上竞赛。</p><p>但由于缺乏人脉、金钱、背景与特殊技能,特一世在德国看不见希望,便在16岁那年(1885年)凭借一腔热血,远渡重洋、闯荡美利坚,寻找发财的机会。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/69fbb0a841b902ac2c4a53261584f3a8\" tg-height=\"885\" tg-width=\"640\"/></p><p>虽然都在搞工业化,但美国比德国大太多,很多地方等待开发,东部石油热(美国第一口油井在宾夕法尼亚州),西部淘金热。特一世在美国当过理发师、厨师,当过淘金客,开过饭店,经营过赌场,终于赚到了一笔钱。</p><p>特一世回德国探亲的路上,遇见一位名叫伊丽莎白的温柔善良的姑娘,两人相见相知相恋相爱结婚,并生下三个孩子。大儿子叫弗雷德·特朗普,就是特二世。</p><p>特一世的梦想是衣锦还德国家乡。然而德国当年处于威廉二世统治之下,全民服兵役。特一世去美国淘金的行为,在德国看来是逃避兵役、对祖国不忠诚的表现,这样的人既然出去了,就坚决不能让他回来。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/966bbc1d50bf64d68ce55eebd1544005\" tg-height=\"459\" tg-width=\"640\"/></p><p>当不了德国人,特一世很忧伤,只好去纽约安家。特朗普家族也因此幸运地躲过第一次世界大战的炮火。如果回到德国,特朗普一家的命运肯定被改写。如今特朗普不待见德国,很可能和德国当年不接纳他爷爷回国有关。</p><p>第一次世界大战,德国战败。很多人遭遇战争创伤,其中一位留着小胡子的大兵认为德国战败是因为犹太人在搞鬼,发誓要报仇雪恨,二十年后他得到了机会。战争结束前夕,爆发了一场世界级大流感。那是20世纪最严重的一场流感,影响范围比今年的新冠肺炎还大。</p><p>那场流感名义上叫西班牙大流感,实际可能起源于美国(最早纪录发生于1918年3月4日一处位于美国堪萨斯州的军营)。</p><p>那波席卷世界的流感中,特一世不幸中标。由于他长期酗酒,患有肝硬化等基础疾病,被流感病毒引发的并发症夺走生命,年仅49岁。</p><p>他给伊丽莎白留下了在纽约皇后区的一栋住宅,几块地皮和几千美元的存款。</p><p>这些财产成为特二世纵横美国地产界的启动资金。从此特朗普家族就和房地产结缘。</p><p><b>03 二世打天下</b></p><p>弗雷德·特朗普,也就是特二世,典型的新教徒思维,传统保守,精明能干。</p><p>当然一个家族的兴起需要历史机缘。1929年的世界经济危机让很多人破产,但也让资产变得很廉价。1933年罗斯福上台之后,为拯救美国经济大力推动新政。</p><p>年轻的特二世看准时机,大力押宝房地产,一举奠定了纽约知名地产商的地位。那是他一辈子干得最正确的事儿,也是特朗普家族兴盛的起点。</p><p>由于押宝正确,特朗普家族第三代都是含着金钥匙出生。特二世原本希望大儿子小弗雷迪(玛丽·特朗普的父亲)继承他的家业。但他只对美女、酒精、放纵玩乐有兴趣,受不了建筑行业的尔虞我诈。</p><p>特二世很伤心,但随后不久便很欣慰地发现二儿子特朗普对家族生意有着天然的兴趣。</p><p>论放纵玩乐,特朗普比他哥有过之而无不及。但在特朗普眼中,玩乐也仅仅是玩乐,他更乐意跟金融家、承包商、材料商斗智斗勇,喜欢和客户与租户讨价还价。</p><p>特朗普也愿意放下少爷的架子,去干脏活累活。那个时代讨租金非常累,但特朗普不在乎,收租很麻溜。碰到有人想赖账,特朗普就拿他的大块头肌肉去吓唬他们。</p><p>纽约讨租其实很危险,每年都有很多人因为不合时宜的敲门问题被枪杀。因此每次敲门之前,特朗普都要尽量靠墙站着,伸手去敲门。因为那样只有一只手有危险。如果站在门前,整个人都有危险。</p><p>特二世见特朗普如此上进好学,深感事业后继有人,非常欣慰,高兴之余不禁在祖先排位前多上了几柱香……</p><p>特朗普是那种思维非常活跃,性格非常彪悍好斗的人。这种话听起来不是那么动听,不妨换一种表达:特朗普就是那种赢在起跑线上,比你富有、比你上进、比你成功的人。</p><p>特朗普当上总统之后,把商人思路全盘移植到政治领域。他在用与承包商、材料商、银行家、客户或租客打交道的策略,和各国政治家们周旋。所以特朗普的出牌套路总是与众不同。</p><p><b>04 三代自我放飞</b></p><p>纵观特朗普家族,美国一代人都在历史的关键时刻做出关键选择。</p><p>特一世抓住西部淘金的历史机遇。</p><p>特二世抓住世界经济危机的历史机遇。</p><p>作为家族第三代顶梁柱,特朗普抓住的历史机遇是美元危机。</p><p>越南战争陷入泥潭之后,美国遭遇经济衰退。苏联逼近历史巅峰,对美国形成战略性压迫。1971年8月,基辛格访华前夕,尼克松宣布取消美元与黄金的自由兑换,黄金美元终结。就在那一年,25岁的特朗普担任公司总裁,晋级为特朗普家族第三代舵手。</p><p>特朗普主要干了一件事——趁机收购潜力巨大的不良资产。最典型的案例就是科莫多酒店。</p><p>1974年,纽约财政危机。特朗普先用1000万美元买下经营不善的科莫多酒店,纽约市政府获得资金后用600万美元偿还债务。然后特朗普把酒店卖给纽约政府,换回部分流动资金。再然后政府又以99年的租赁产权把酒店的房子出租给特朗普,让他去装修经营。通过这样的方式,他规避掉了整整40年的税。</p><p>这样经过一番倒腾,实现双赢。特朗普把酒店重新装修完毕,美国已经走出经济危机的阴影,经济回暖。1980年酒店重新开业时,单人房的价格从20.8美元涨到115美元,开房率从40%涨到80%,特朗普大赚特赚。这番魔术表面上是资本运作,基础却源自于特朗普家族在房地产市场打拼多年积累的经验。</p><p>特朗普在《交易的艺术》中说:人们认为房地产的关键是:位置、位置、位置。这属于外行人的观点。你所想要的并非最好地段,而是最挣钱的生意。我们完全可以通过造势、提高人们心理预期,吸引优质的业主,来创造好地段。</p><p>特朗普的秘诀就是在危机之中低价买下地皮,要么重新包装上市;要么把普通地皮做成热门地段。现在中国地产商玩的这些套路,特朗普之前都玩过。</p><p>特朗普最得意的一笔,就是通过三年的艰苦谈判,终于获准在第五大道一处地皮上兴建大楼。纽约土豪色彩最浓烈的“特朗普大厦”拔地而起,成为特朗普家族的象征。</p><p>在寸土寸金的纽约,特朗普抓住历史机遇,成功布局纽约高端房地产。当然这也是他的眼光毒辣,如果他当年布局的不是纽约,而是当时如日中天的汽车城底特律,那么可能已经破产成老赖了。</p><p>房地产的成功,让特朗普彻底放飞自我。</p><p><b>05懂王的世界</b></p><p>1989以后,特朗普高调地跨入不同领域,特朗普航空、特朗普伏特加(作为一个禁酒主义者颇为讽刺)、特朗普贷款、特朗普桌游、特朗普服饰、特朗普牛排、特朗普杂志、特朗普搜索引擎、特朗普大学……</p><p>这其中很多投资都以失败而告终,但所有的项目之上都烙着一个个人品牌:特朗普!</p><p>特朗普的口头禅“没有人比我更懂XXX”很出名,地球村吃瓜群众送其绰号曰“懂王”。当然在很多人眼中,特朗普配得上“懂王”的名头。</p><p>除了房地产,特朗普最成功的领域在传媒。</p><p>NBC曾推出一款真人秀节目叫《飞黄腾达》,特朗普作为裁判上镜。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a9a065c9fd32bb73dde5ec6b766adca1\" tg-height=\"285\" tg-width=\"476\"/></p><p>节目最后的环节,特朗普会对“失败组”的人员进行一番评论,幽默犀利的言辞让他在美国收获无数粉丝。他的那句“You’re fired(你被解雇了!)”,至今还是很多人的口头禅。</p><p>节目热播十年,让特朗普成为美国家喻户晓的人物,为“特朗普”的品牌做足了广告。</p><p>直到宣布参选美国总统前夕,特朗普才退出节目,临别时不忘推销一把特朗普牛肉。上一届总统大选,特朗普也许在世界范围内不如希拉里知名,但在美国内部其实不相上下。</p><p>但作为“懂王”的特朗普,却成为美国历史上最保守的总统(之一)。</p><p>之前的美国总统,都在致力于给美国做加法,增加美国的影响力。唯有特朗普,不停地“退群”,发动贸易战,一直在给美国做减法。</p><p>上面说过,特朗普一家三代,抓住美国历史上的三次机遇。如今特朗普亲自把美国带到另一个十字路口,可能是机遇,也可能是陷阱。</p><p>如果美国能在未来科技领域首先取得关键性突破,那么懂王的操作就是机遇;否则,就是陷阱。</p><p>但不论机遇还是陷阱,都将和“懂王”特朗普的名字紧紧联系在一起。</p><p>懂王的世界,一般很难懂。</p></body></html>","source":"lsy1597672390093","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta content=\"text/html; charset=utf-8\" http-equiv=\"Content-Type\"/>\n<meta content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\" name=\"viewport\"/>\n<meta content=\"telephone=no,email=no,address=no\" 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运势8月15号,特朗普唯一的弟弟,罗伯特·特朗普去世,死因暂时不明。特朗普发声明悼念罗伯特,“我以沉重的心,告诉大家,我最棒的弟弟罗伯特,已于今晚平静地离世。他不仅仅是我的弟弟,还是我最好的朋友。我们会非常想念他,但也终将会再相见。他留下的回忆将永存于我心。罗伯特,我爱你,安息吧。”特朗普三兄弟,老大爱放纵不爱江山(干活);特朗普是老二,爱放纵也爱江山;罗伯特是老三,不爱享乐爱江山,为特朗普家族矜矜业业干了一辈子。罗伯特上次出现在新闻里,是试图阻止他与特朗普唯一的侄女玛丽·特朗普(老大的女儿)出版新书《太多和永远不够:我的家族如何创造世界上最危险的人》,书中揭秘了不少有关特朗普的“黑料”。罗伯特不想让家族隐私曝光,但未成功。特朗普是家族第三代顶梁柱(目前看第四代梁柱很可能是伊万卡)。现在看特朗普家族枝繁叶茂、全球闻名。但一百多年前,特朗普爷爷刚到美国时,只有孤身一人。他们赶上了美国最好的时代,赢得前所未有的历史机遇。美国建国史上很多家族有一个三代论:第一代落地生根;第二代开枝散叶;第三代走向辉煌。特朗普家族就是这样一个典型。特朗普家族是研究美国历史的一把钥匙,也是解读超级大国兴衰的一个切入点。02一世闯世界特朗普的爷爷叫弗里德里希(简称特一世),原本是德国底层屌丝。其德国老家和马克思老家离得不远,那里盛产葡萄。区别在于,马克思饱读诗书,早早出入上流社会,却立志为底层人奋斗。特一世屌丝出身,立志赚钱娶老婆成为上流人士。特一世成长于19世纪中后期,那也是一个财富爆发的好时代,美国、德国、日本、大清、印度都在搞改革开放,在开矿、修路、建工厂、盖房子的道路上竞赛。但由于缺乏人脉、金钱、背景与特殊技能,特一世在德国看不见希望,便在16岁那年(1885年)凭借一腔热血,远渡重洋、闯荡美利坚,寻找发财的机会。虽然都在搞工业化,但美国比德国大太多,很多地方等待开发,东部石油热(美国第一口油井在宾夕法尼亚州),西部淘金热。特一世在美国当过理发师、厨师,当过淘金客,开过饭店,经营过赌场,终于赚到了一笔钱。特一世回德国探亲的路上,遇见一位名叫伊丽莎白的温柔善良的姑娘,两人相见相知相恋相爱结婚,并生下三个孩子。大儿子叫弗雷德·特朗普,就是特二世。特一世的梦想是衣锦还德国家乡。然而德国当年处于威廉二世统治之下,全民服兵役。特一世去美国淘金的行为,在德国看来是逃避兵役、对祖国不忠诚的表现,这样的人既然出去了,就坚决不能让他回来。当不了德国人,特一世很忧伤,只好去纽约安家。特朗普家族也因此幸运地躲过第一次世界大战的炮火。如果回到德国,特朗普一家的命运肯定被改写。如今特朗普不待见德国,很可能和德国当年不接纳他爷爷回国有关。第一次世界大战,德国战败。很多人遭遇战争创伤,其中一位留着小胡子的大兵认为德国战败是因为犹太人在搞鬼,发誓要报仇雪恨,二十年后他得到了机会。战争结束前夕,爆发了一场世界级大流感。那是20世纪最严重的一场流感,影响范围比今年的新冠肺炎还大。那场流感名义上叫西班牙大流感,实际可能起源于美国(最早纪录发生于1918年3月4日一处位于美国堪萨斯州的军营)。那波席卷世界的流感中,特一世不幸中标。由于他长期酗酒,患有肝硬化等基础疾病,被流感病毒引发的并发症夺走生命,年仅49岁。他给伊丽莎白留下了在纽约皇后区的一栋住宅,几块地皮和几千美元的存款。这些财产成为特二世纵横美国地产界的启动资金。从此特朗普家族就和房地产结缘。03 二世打天下弗雷德·特朗普,也就是特二世,典型的新教徒思维,传统保守,精明能干。当然一个家族的兴起需要历史机缘。1929年的世界经济危机让很多人破产,但也让资产变得很廉价。1933年罗斯福上台之后,为拯救美国经济大力推动新政。年轻的特二世看准时机,大力押宝房地产,一举奠定了纽约知名地产商的地位。那是他一辈子干得最正确的事儿,也是特朗普家族兴盛的起点。由于押宝正确,特朗普家族第三代都是含着金钥匙出生。特二世原本希望大儿子小弗雷迪(玛丽·特朗普的父亲)继承他的家业。但他只对美女、酒精、放纵玩乐有兴趣,受不了建筑行业的尔虞我诈。特二世很伤心,但随后不久便很欣慰地发现二儿子特朗普对家族生意有着天然的兴趣。论放纵玩乐,特朗普比他哥有过之而无不及。但在特朗普眼中,玩乐也仅仅是玩乐,他更乐意跟金融家、承包商、材料商斗智斗勇,喜欢和客户与租户讨价还价。特朗普也愿意放下少爷的架子,去干脏活累活。那个时代讨租金非常累,但特朗普不在乎,收租很麻溜。碰到有人想赖账,特朗普就拿他的大块头肌肉去吓唬他们。纽约讨租其实很危险,每年都有很多人因为不合时宜的敲门问题被枪杀。因此每次敲门之前,特朗普都要尽量靠墙站着,伸手去敲门。因为那样只有一只手有危险。如果站在门前,整个人都有危险。特二世见特朗普如此上进好学,深感事业后继有人,非常欣慰,高兴之余不禁在祖先排位前多上了几柱香……特朗普是那种思维非常活跃,性格非常彪悍好斗的人。这种话听起来不是那么动听,不妨换一种表达:特朗普就是那种赢在起跑线上,比你富有、比你上进、比你成功的人。特朗普当上总统之后,把商人思路全盘移植到政治领域。他在用与承包商、材料商、银行家、客户或租客打交道的策略,和各国政治家们周旋。所以特朗普的出牌套路总是与众不同。04 三代自我放飞纵观特朗普家族,美国一代人都在历史的关键时刻做出关键选择。特一世抓住西部淘金的历史机遇。特二世抓住世界经济危机的历史机遇。作为家族第三代顶梁柱,特朗普抓住的历史机遇是美元危机。越南战争陷入泥潭之后,美国遭遇经济衰退。苏联逼近历史巅峰,对美国形成战略性压迫。1971年8月,基辛格访华前夕,尼克松宣布取消美元与黄金的自由兑换,黄金美元终结。就在那一年,25岁的特朗普担任公司总裁,晋级为特朗普家族第三代舵手。特朗普主要干了一件事——趁机收购潜力巨大的不良资产。最典型的案例就是科莫多酒店。1974年,纽约财政危机。特朗普先用1000万美元买下经营不善的科莫多酒店,纽约市政府获得资金后用600万美元偿还债务。然后特朗普把酒店卖给纽约政府,换回部分流动资金。再然后政府又以99年的租赁产权把酒店的房子出租给特朗普,让他去装修经营。通过这样的方式,他规避掉了整整40年的税。这样经过一番倒腾,实现双赢。特朗普把酒店重新装修完毕,美国已经走出经济危机的阴影,经济回暖。1980年酒店重新开业时,单人房的价格从20.8美元涨到115美元,开房率从40%涨到80%,特朗普大赚特赚。这番魔术表面上是资本运作,基础却源自于特朗普家族在房地产市场打拼多年积累的经验。特朗普在《交易的艺术》中说:人们认为房地产的关键是:位置、位置、位置。这属于外行人的观点。你所想要的并非最好地段,而是最挣钱的生意。我们完全可以通过造势、提高人们心理预期,吸引优质的业主,来创造好地段。特朗普的秘诀就是在危机之中低价买下地皮,要么重新包装上市;要么把普通地皮做成热门地段。现在中国地产商玩的这些套路,特朗普之前都玩过。特朗普最得意的一笔,就是通过三年的艰苦谈判,终于获准在第五大道一处地皮上兴建大楼。纽约土豪色彩最浓烈的“特朗普大厦”拔地而起,成为特朗普家族的象征。在寸土寸金的纽约,特朗普抓住历史机遇,成功布局纽约高端房地产。当然这也是他的眼光毒辣,如果他当年布局的不是纽约,而是当时如日中天的汽车城底特律,那么可能已经破产成老赖了。房地产的成功,让特朗普彻底放飞自我。05懂王的世界1989以后,特朗普高调地跨入不同领域,特朗普航空、特朗普伏特加(作为一个禁酒主义者颇为讽刺)、特朗普贷款、特朗普桌游、特朗普服饰、特朗普牛排、特朗普杂志、特朗普搜索引擎、特朗普大学……这其中很多投资都以失败而告终,但所有的项目之上都烙着一个个人品牌:特朗普!特朗普的口头禅“没有人比我更懂XXX”很出名,地球村吃瓜群众送其绰号曰“懂王”。当然在很多人眼中,特朗普配得上“懂王”的名头。除了房地产,特朗普最成功的领域在传媒。NBC曾推出一款真人秀节目叫《飞黄腾达》,特朗普作为裁判上镜。节目最后的环节,特朗普会对“失败组”的人员进行一番评论,幽默犀利的言辞让他在美国收获无数粉丝。他的那句“You’re fired(你被解雇了!)”,至今还是很多人的口头禅。节目热播十年,让特朗普成为美国家喻户晓的人物,为“特朗普”的品牌做足了广告。直到宣布参选美国总统前夕,特朗普才退出节目,临别时不忘推销一把特朗普牛肉。上一届总统大选,特朗普也许在世界范围内不如希拉里知名,但在美国内部其实不相上下。但作为“懂王”的特朗普,却成为美国历史上最保守的总统(之一)。之前的美国总统,都在致力于给美国做加法,增加美国的影响力。唯有特朗普,不停地“退群”,发动贸易战,一直在给美国做减法。上面说过,特朗普一家三代,抓住美国历史上的三次机遇。如今特朗普亲自把美国带到另一个十字路口,可能是机遇,也可能是陷阱。如果美国能在未来科技领域首先取得关键性突破,那么懂王的操作就是机遇;否则,就是陷阱。但不论机遇还是陷阱,都将和“懂王”特朗普的名字紧紧联系在一起。懂王的世界,一般很难懂。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1325,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3523352700315769","authorId":"3523352700315769","name":"azore","avatar":"https://static.tigerbbs.com/77ed57b590f6a34d7ce3139866c4f113","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"idStr":"3523352700315769","authorIdStr":"3523352700315769"},"content":"中式浅薄?","text":"中式浅薄?","html":"中式浅薄?"}],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":890154752,"gmtCreate":1628088142976,"gmtModify":1628088142976,"author":{"id":"3475144693742650","authorId":"3475144693742650","name":"光照的果","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3475144693742650","authorIdStr":"3475144693742650"},"themes":[],"htmlText":"这种傻白甜白左就应该在新东方上亏个90%","listText":"这种傻白甜白左就应该在新东方上亏个90%","text":"这种傻白甜白左就应该在新东方上亏个90%","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":11,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/890154752","repostId":"2156171189","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1177,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":301177905,"gmtCreate":1603423023307,"gmtModify":1703829892731,"author":{"id":"3475144693742650","authorId":"3475144693742650","name":"光照的果","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3475144693742650","authorIdStr":"3475144693742650"},"themes":[],"htmlText":"不上市的暗箱谈什么财报","listText":"不上市的暗箱谈什么财报","text":"不上市的暗箱谈什么财报","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":5,"commentSize":3,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/301177905","repostId":"1161955344","repostType":4,"repost":{"id":"1161955344","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据,旨在帮助投资者理解世界,做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1603422082,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1161955344?lang=&edition=full","pubTime":"2020-10-23 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特斯拉全球副总裁陶琳在接受媒体采访时表示,“我们每个季度发布的安全报告,都可以显示,特斯拉的车尤其是用了自动驾驶的系统之后,有效地提升了车辆安全。”下一步出了要进一步提升整车的研发,在车辆的使用环节,还需要加强消费者的教育,比方说我们现在其实需要去跟驾校、交通部门去合作,让大家了解新型汽车的使用方法,避免在使用环节当中的误操作,或者说因为功能上不太了解而带来的一些其他的问题。同时,她还补充道:“总体来讲,智能汽车肯定是会比以前的传统汽车更加安全。”值得一提的是,前段时间,网络上曝出一系列特斯拉事故,同时,还有不少车主质疑“刹车失灵”,但是特斯拉回应往往都是“车辆无问题,车主误操作所致”。对于这样的说法,你又有什么看法呢?","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1441,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3549622429300319","authorId":"3549622429300319","name":"特斯拉多头和PLTR多头","avatar":"https://static.tigerbbs.com/ea5a87f25f862e1155952bc556a5072d","crmLevel":8,"crmLevelSwitch":1,"idStr":"3549622429300319","authorIdStr":"3549622429300319"},"content":"鲁迅看了都想从棺材里爬出来🤬,这个世上最大的邪恶是创造愚昧,并延续其所谓的传统。国民性是什么鬼?不以无知为耻,反以为荣。","text":"鲁迅看了都想从棺材里爬出来🤬,这个世上最大的邪恶是创造愚昧,并延续其所谓的传统。国民性是什么鬼?不以无知为耻,反以为荣。","html":"鲁迅看了都想从棺材里爬出来🤬,这个世上最大的邪恶是创造愚昧,并延续其所谓的传统。国民性是什么鬼?不以无知为耻,反以为荣。"}],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":374154418,"gmtCreate":1619431493034,"gmtModify":1619431493034,"author":{"id":"3475144693742650","authorId":"3475144693742650","name":"光照的果","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3475144693742650","authorIdStr":"3475144693742650"},"themes":[],"htmlText":"干阿里美团垄断没意见,但是不干石油烟草通信...难以服人","listText":"干阿里美团垄断没意见,但是不干石油烟草通信...难以服人","text":"干阿里美团垄断没意见,但是不干石油烟草通信...难以服人","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":2,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/374154418","repostId":"1127307299","repostType":4,"repost":{"id":"1127307299","kind":"news","pubTimestamp":1619425924,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1127307299?lang=&edition=full","pubTime":"2021-04-26 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