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冯榕

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02-21

放屁！

市场热议“东升西降”：阿里掀起中国AI投资巨浪，大量资金逃离美股

02-14

有怎么多对冲基金，你就说了二个减持，凭什么用“频”

桥水去年Q4抛“六巨头”，建仓特斯拉，美国科技股频遭机构减持

01-30

技术我不懂，但中国人我懂

DeepSeek遭遇全球“猎巫”！微软、OpenAI拔网线，已在部分国家被下架

2024-12-12

说说你对这篇新闻的看法...

美国至12月7日当周初请失业金人数24.2万人，预期22万人，前值由22.4万人修正为22.5万人

2024-11-09

清仓特斯拉就是**！

景林资产Q3大举增持苹果，减持微软、英伟达，清仓特斯拉等

2024-10-22

你们想多了，波音的前景广阔，现在是买入的好时机

抱歉，原内容已删除

2024-10-21

你想多了！波音未来没什么问题！

财报前瞻 | “换帅”后首份财报撞上罢工投票，波音未来命运悬念丛生

2024-10-19

看好做空是外资的套路

深夜，全线上涨！外资最新发声，继续看好中国股市

2024-10-17

股市反应说明一切

4万亿利好，楼市“组合拳”官宣，360字极简版来了（附五部委详细解读）

2024-09-20

没有前途，根本不是降不降息的问题

抱歉，原内容已删除

2024-08-13

$谷歌(GOOG)$ 哪位大神能回复一下，如果被拆分，原来持有的股票怎么办？

2024-08-10

为什么不对百度调查

美国司法部剑指谷歌垄断，安卓系统或成拆分焦点！

2024-08-06

我宁愿相信世界上有鬼，也不相信你们的胡说八道！

全球股市“完美风暴”，风起何处，如何演绎？

2024-08-05

中国经济学家的话反着听就行，我认为美国经济是确定的，不会陷入衰退；如果美国陷入衰退，哪个国家可以逃脱？

全球资产轮动下，中国股市的大机会来了？

2024-08-05

怎么有这种可能？

全球资产轮动下，中国股市的大机会来了？

2024-07-04

金额废墟，有什么可以说的

明确看好下半年港股！张忆东最新发声

2024-06-11

苹果和google合作这是时间问题，你没看到苹果的表态吗？**！

隔山打牛：苹果与OpenAI合作对谷歌来说是一个重大打击

2024-05-20

一个畜生说的话你也拿出来？

抱歉，原内容已删除

2024-05-02

胡说八道！

是谁杀死了谷歌搜索？

2024-04-01

胡说八道！

市场综述丨A股全线大涨，五国智库预测沪指将升至6000点！

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href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>等云巨头的看涨情绪在这一周进一步加剧。</p><p><strong>DeepSeek-R1横空出世以来，涵盖<a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>以及<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>等科技公司的“七巨头”领涨美股的逻辑发生了根本性质的变化，投资者们开始强烈质疑美国科技巨头们对于人工智能堪称狂热的AI烧钱计划是否合理。</strong></p><p>除了Meta，其他巨头的股价表现都大幅跑输<a href=\"https://laohu8.com/S/161125\">标普500</a>指数，成为拖累整个美股上涨的最核心负面催化剂。<strong>衡量“七巨头”整体涨势的基准指标则大幅跑输阿里巴巴等中国科技巨头们。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0b2461524376122ffcaed239acc0e53a\" title=\"\" tg-width=\"939\" tg-height=\"680\"/></p><p>DeepSeek通过“极致软件工程化、并行优化以及精筛数据”为核心来不断削减通用算力的“无效消耗”，把资源集中到最能提升模型性能的核心模块(注意力头、关键算子、RL/蒸馏微调等)，展示出如何在有限GPU 资源下逼近乃至超越行业主流大模型性能，对传统“巨额烧钱”模式提出了强力挑战。</p><p>在不到600万美元的极低投入成本和2048块性能远低于H100与Blackwell的H800芯片条件下，DeepSeek团队打造出性能堪比OpenAI o1的开源AI模型，相比之下Anthropic与OpenAI训练成本高达10亿美元，<strong>DeepSeek的推理输入与输出token定价相比于OpenAI定价则可谓“骨折级”促销。DeepSeek每百万输出token仅需2.19美元，而OpenAI的GPT-4高达60美元。</strong></p><p>隔夜美股行情显示，纳斯达克中国金龙指数收涨1.6%，在强劲业绩与AI雄心推动下阿里巴巴涨8.1%，阿里巴巴互联网数据中心合作商<a href=\"https://laohu8.com/S/GDS\">万国数据</a>(GDS.US)涨近13%，港股开盘后阿里巴巴港股大涨超10%，带动恒生科技指数一度涨超3%，恒生指数则上涨超2%。</p><p>作为对比，周四美股道指跌幅为1.01%，纳斯达克综合指数跌幅为0.47%，标普500指数跌幅为0.43%。</p><p>美国银行在最新的全球基金经理月度调查中指出，<strong>买入中国股票(尤其是科技股)的逻辑正在不断强化，或许足以吸引长期投资者回归，基金经理们对于中国股票的看法可能正在从“可交易”转变为“可投资”</strong>——这也将是投资态度和资金流向的重大转变，因为外国投资机构通常耗费数月甚至数年时间进行长期观望。</p><p>来自WisdomTree Asset Management的股票策略主管Jeff Weniger在社交媒体平台X上表示：“中国‘科技十雄’可谓压倒了‘美国科技七巨头’。这件事半年前就开始了，但很少有人注意到。”</p><p>长期对于中国资产持谨慎态度的华尔街大行<a href=\"https://laohu8.com/S/MS\">摩根士丹利</a>，<strong>本周放弃了其此前对中国股市偏悲观的观点，并预计随着DeepSeek引发的中国AI投资热潮为市场持续带来动能，中国股市(包括港股与A股)将迎来更为可持续的涨势。</strong></p><p>大摩还将<a href=\"https://laohu8.com/S/02828\">恒生中国企业</a>指数的年底目标位从6970点上调至8600点，将恒生指数的年底目标位从19400点上调至24000点，对沪深300指数的目标位预期则维持在4200点。</p><p>所谓的“ABC策略”——即Anything But China，意为避开中国资产，<strong>但是在DeepSeek R1大模型震撼硅谷与华尔街，以及阿里巴巴最新业绩公布之后，一些投资者将ABC定义为：A for AI，B for BABA(即阿里巴巴)，C for China。</strong></p><h2 id=\"id_3144319714\">DeepSeek点燃中国科技股狂欢之火，或将带动中国股市走出“长牛”行情</h2><p><strong>DeepSeek重磅推出的具备划时代意义的“超低成本AI大模型”，已经成为全球投资者重新评估中国资产，尤其是评估中国股市(包含港股与A股)的前所未见“牛市催化剂”，而这些投资者本来已经对美国科技股愈发高企的估值感到担忧。</strong></p><p>DeepSeek的横空出世，可谓彻底引爆全球资金——包括杠杆型对冲基金以及传统资管巨头们，围绕中国人工智能领域的史无前例投资狂潮，而中国科技股火爆行情有望带动港股与A股共同步入长期牛市。</p><p>DeepSeek自发布性能比肩o1的开源AI大模型后，中国互联网大厂等科技公司成为美国AI领域的新兴威胁。</p><p><strong>尽管在进口最先进芯片方面遭遇西方国家限制，但DeepSeek应用的开发成本远低于美国竞争对手。这一发布使得“AI芯片霸主”英伟达市值1月27日单日蒸发超5000亿美元。</strong></p><p><strong>全球资金纷纷涌入，则推动中国股市(包含港股与A股)总市值在过去一个月大幅扩张1.3 万亿美元。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/723b97462352d52007e15be597618414\" title=\"\" tg-width=\"728\" tg-height=\"414\"/></p><p>阿里巴巴超预期业绩以及对于人工智能的雄心壮志显示出，AI对于中国各行各业的效率革新之路可能才刚刚开始，全面引爆中国股票市场的AI投资热潮，外资对于中国科技股的看涨情绪也在不断升温。</p><p>阿里财报显示，2025年第三财季(截至2024年12月31日止季度)营收2801.5亿元人民币，同比增长8%;经营利润为人民币 412.05 亿元(约 56.45 亿美元)，同比增长83%;归属于普通股股东的净利润为人民币 489.45 亿元(约 67.05 亿美元)，同比增长333%。</p><p>更重磅的是，阿里CEO吴泳铭在财报会上表示，<strong>未来三年，阿里将围绕AI这个战略核心，在AI基础设施、基础模型平台及AI原生应用、现有业务的AI转型等三方面加大投入，未来三年在云和AI的基础设施投入预计将超越过去十年的总和，彰显出阿里巴巴有信心在中国史无前例的AI热潮中斩获更大规模利润。</strong></p><p>华尔街大行高盛在经历“DeepSeek冲击波”重创美股科技巨头之后，展现出该机构对于中国股市的看涨热情。</p><p>高盛研究部的中国股票研究团队预计，未来十年AI的广泛普及有望推动中国股票整体盈利每年提高2.5%，<strong>高盛还将MSCI中国指数以及沪深300指数目标点位分别上调至85点及4700点，意味着两指数在未来12个月分别有大约15%及20%的上涨空间。</strong></p><p>在AI为中国经济增长前景赋予更多希望的同时，高盛团队也指出强有力的政策刺激同样将是推动股市持续上涨、跨越宏观环境挑战不可或缺的动能。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a3df3f60cc63836ab2ae11778ce98501\" title=\"\" tg-width=\"726\" tg-height=\"411\"/></p><p><strong>MSCI中国指数已经步入“技术性牛市”，该基准指数涵盖阿里巴巴、腾讯、<a href=\"https://laohu8.com/S/600519\">贵州茅台</a>以及<a href=\"https://laohu8.com/S/600900\">长江电力</a>等中国核心资产，当前徘徊于72点附近。沪深300指数则徘徊在3950点附近。</strong></p><p>全球最大规模对冲基金之一英仕曼集团(Man Group)近日表示，该机构对中国股市的投资前景十分乐观。该集团的股票配置负责人Edward Cole表示，中<strong>国股票是今年最确信的交易之一，预计中国人工智能创新带来的新升值将推动投资回升。</strong></p><p>Cole还表示，中国政府的刺激措施以及投资者们远离估值愈发昂贵的美国科技股都为中国股市提供了强力支持。</p><p>从估值层面来看，恒生科技指数的预期市盈率徘徊在17x附近，市销率仅仅为1.1x，低于自身平均水平，<strong>同时也远远低于纳斯达克100指数高达28.2x的预期市盈率以及4.5x的市销率。</strong></p><p>国际大行瑞银(UBS)在最新出炉的研报中给出一份中美科技股对标名单，以提示投资者更好地理解中国科技公司的潜力和价值。</p><p><strong>这份名单迅速火遍国内各大股吧。在这份名单中，瑞银分析团队将<a href=\"https://laohu8.com/S/688256\">寒武纪</a>对标英伟达，将小米对标<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>，<a href=\"https://laohu8.com/S/688981\">中芯国际</a>对标<a href=\"https://laohu8.com/S/TSM\">台积电</a>，腾讯对标Meta，阿里巴巴则对标全球云计算市占率最高的<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>。</strong></p><p>瑞银强调，中国股市的软件股将是“DeepSeek融万物”大趋势的核心受益群体，特别是在企业工作流自动化、知识管理和垂直数字化解决方案等方面。</p><p>瑞银分析团队表示，人工智能行业的发展通常会推动相关股票的估值大幅抬升。在过去的4G、5G和云计算时代，相关股票的表现都优于整体市场50%到100%，且这种反弹通常会持续1到2年。</p><p>瑞银报告指出，<strong>自DeepSeek发布R1模型，中国人工智能(AI)相关股票涨约15%，明显跑赢MSCI中国指数的9%。</strong></p><p><strong>瑞银预测中国股市的与人工智能相关的市场涨势可能还未过半，尤其是阿里巴巴等软件股票，未来估值提升空间非常大。</strong></p><p>当阿里巴巴以及腾讯展现出<strong>“涵盖最前沿AI大模型+强大云端AI算力体系+完整AI应用软件开发者平台”这些人工智能基础设施标签，且这些标签的规模随着AI应用软件渗透至中国各行各业，未来市场规模有望比肩亚马逊AWS与微软，可能将引发类似2023年-2024年全球资金涌向北美云计算巨头的投资盛况。</strong></p><p>作为对比，阿里巴巴当前市值约为3200亿美元，而亚马逊和微软分别高达2.36万亿美元与3.10万亿美元。</p><h2 id=\"id_790829968\">曾精准预言美股夏季抛售潮的策略师：美股即将步入下行轨迹</h2><p>高盛Prime部门在其最新的周报中指出，<strong>上周，全球对冲基金在美股科技、媒体和电信(TMT)板块进行了大规模减仓，创下了2024年7月以来最大规模的减仓美股科技股的操作，在过去五年中排名第98百分位。</strong></p><p>这一举动标志着对冲基金投资策略的又一次急剧转变。就在一周前，他们大举抄底美股科技股，进行了自2021年12月以来最大规模买入。</p><p>来自Pepperstone Group 驻墨尔本市场的研究主管Chris Weston表示，<strong>阿里巴巴强劲的盈利“足以证明近期资本从被高估值七巨头所主导的美国科技股转向中国人工智能领域的趋势是合理的” 。</strong></p><p>来自高盛集团的董事总经理、全球股票市场战术专家Scott Rubner近日警告称，随着散户以及机构投资者们资金动能自周四开始衰减，叠加估值愈发高企之下的获利了结抛压，美股可能步入大幅修正区间。</p><p>Rubner甚至警告称，<strong>美股市场的散户需求与养老金资金流开始消退，系统性基金未来一个月或抛售610亿美元美股资产。</strong></p><p>“资金流动格局已经从周一开始发生剧变，我已进入修正下行观察模式。”在去年曾经精准预言美股夏季暴跌抛售浪潮的策略师Rubner在周四致客户的报告中写道。</p><p>尽管面临关税政策与美联储利率路径的不确定性，美股周三仍创历史新高。此轮涨势由企业盈利韧性与强劲资金流推动，但Rubner在最新报告中指出，这些支撑因素可能从本周起开始出现显著转变。</p><p>今年以创纪录速度涌入美股的散户需求，预计将在三月纳税季前大幅放缓。养老金资金流也可能“后继乏力”甚至大幅流出，鲁布纳将此趋势归因于季节性市场规律——通常每年1-2月是资产配置最活跃时期，3月资金流入往往减弱。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1e3d66dab5de538dfe78cf95468d532d\" title=\"\" tg-width=\"748\" tg-height=\"460\"/></p><p><strong>趋势追踪型系统性基金的仓位布局同样释放看空以及高位获利了结信号。</strong></p><p><strong>对于CTA这类型根据市场方向买卖股票的策略型基金而言，若市场加速下行，未来一月可能抛售约610亿美元美股;即便市场走强，Rubner预计，其策略组合买入规模也将仅仅约100亿美元。</strong></p><p>期权市场仓位加剧美股市场的波动风险。据高盛测算，做市商目前持有高达98亿美元标普500指数伽马多头仓位，这在市场下跌时可形成缓冲(因做市商需低吸对冲)。</p><p>但该机构的指数交易团队估计，其中50%的伽马多头将于周五到期，下周市场的下行波动空间将显著扩大。</p></body></html>","source":"stock_zhitongcaijing","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>市场热议“东升西降”：阿里掀起中国AI投资巨浪，大量资金逃离美股</title>\n<style 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资源下逼近乃至超越行业主流大模型性能，对传统“巨额烧钱”模式提出了强力挑战。在不到600万美元的极低投入成本和2048块性能远低于H100与Blackwell的H800芯片条件下，DeepSeek团队打造出性能堪比OpenAI o1的开源AI模型，相比之下Anthropic与OpenAI训练成本高达10亿美元，DeepSeek的推理输入与输出token定价相比于OpenAI定价则可谓“骨折级”促销。DeepSeek每百万输出token仅需2.19美元，而OpenAI的GPT-4高达60美元。隔夜美股行情显示，纳斯达克中国金龙指数收涨1.6%，在强劲业绩与AI雄心推动下阿里巴巴涨8.1%，阿里巴巴互联网数据中心合作商万国数据(GDS.US)涨近13%，港股开盘后阿里巴巴港股大涨超10%，带动恒生科技指数一度涨超3%，恒生指数则上涨超2%。作为对比，周四美股道指跌幅为1.01%，纳斯达克综合指数跌幅为0.47%，标普500指数跌幅为0.43%。美国银行在最新的全球基金经理月度调查中指出，买入中国股票(尤其是科技股)的逻辑正在不断强化，或许足以吸引长期投资者回归，基金经理们对于中国股票的看法可能正在从“可交易”转变为“可投资”——这也将是投资态度和资金流向的重大转变，因为外国投资机构通常耗费数月甚至数年时间进行长期观望。来自WisdomTree Asset Management的股票策略主管Jeff Weniger在社交媒体平台X上表示：“中国‘科技十雄’可谓压倒了‘美国科技七巨头’。这件事半年前就开始了，但很少有人注意到。”长期对于中国资产持谨慎态度的华尔街大行摩根士丹利，本周放弃了其此前对中国股市偏悲观的观点，并预计随着DeepSeek引发的中国AI投资热潮为市场持续带来动能，中国股市(包括港股与A股)将迎来更为可持续的涨势。大摩还将恒生中国企业指数的年底目标位从6970点上调至8600点，将恒生指数的年底目标位从19400点上调至24000点，对沪深300指数的目标位预期则维持在4200点。所谓的“ABC策略”——即Anything But China，意为避开中国资产，但是在DeepSeek R1大模型震撼硅谷与华尔街，以及阿里巴巴最新业绩公布之后，一些投资者将ABC定义为：A for AI，B for BABA(即阿里巴巴)，C for China。DeepSeek点燃中国科技股狂欢之火，或将带动中国股市走出“长牛”行情DeepSeek重磅推出的具备划时代意义的“超低成本AI大模型”，已经成为全球投资者重新评估中国资产，尤其是评估中国股市(包含港股与A股)的前所未见“牛市催化剂”，而这些投资者本来已经对美国科技股愈发高企的估值感到担忧。DeepSeek的横空出世，可谓彻底引爆全球资金——包括杠杆型对冲基金以及传统资管巨头们，围绕中国人工智能领域的史无前例投资狂潮，而中国科技股火爆行情有望带动港股与A股共同步入长期牛市。DeepSeek自发布性能比肩o1的开源AI大模型后，中国互联网大厂等科技公司成为美国AI领域的新兴威胁。尽管在进口最先进芯片方面遭遇西方国家限制，但DeepSeek应用的开发成本远低于美国竞争对手。这一发布使得“AI芯片霸主”英伟达市值1月27日单日蒸发超5000亿美元。全球资金纷纷涌入，则推动中国股市(包含港股与A股)总市值在过去一个月大幅扩张1.3 万亿美元。阿里巴巴超预期业绩以及对于人工智能的雄心壮志显示出，AI对于中国各行各业的效率革新之路可能才刚刚开始，全面引爆中国股票市场的AI投资热潮，外资对于中国科技股的看涨情绪也在不断升温。阿里财报显示，2025年第三财季(截至2024年12月31日止季度)营收2801.5亿元人民币，同比增长8%;经营利润为人民币 412.05 亿元(约 56.45 亿美元)，同比增长83%;归属于普通股股东的净利润为人民币 489.45 亿元(约 67.05 亿美元)，同比增长333%。更重磅的是，阿里CEO吴泳铭在财报会上表示，未来三年，阿里将围绕AI这个战略核心，在AI基础设施、基础模型平台及AI原生应用、现有业务的AI转型等三方面加大投入，未来三年在云和AI的基础设施投入预计将超越过去十年的总和，彰显出阿里巴巴有信心在中国史无前例的AI热潮中斩获更大规模利润。华尔街大行高盛在经历“DeepSeek冲击波”重创美股科技巨头之后，展现出该机构对于中国股市的看涨热情。高盛研究部的中国股票研究团队预计，未来十年AI的广泛普及有望推动中国股票整体盈利每年提高2.5%，高盛还将MSCI中国指数以及沪深300指数目标点位分别上调至85点及4700点，意味着两指数在未来12个月分别有大约15%及20%的上涨空间。在AI为中国经济增长前景赋予更多希望的同时，高盛团队也指出强有力的政策刺激同样将是推动股市持续上涨、跨越宏观环境挑战不可或缺的动能。MSCI中国指数已经步入“技术性牛市”，该基准指数涵盖阿里巴巴、腾讯、贵州茅台以及长江电力等中国核心资产，当前徘徊于72点附近。沪深300指数则徘徊在3950点附近。全球最大规模对冲基金之一英仕曼集团(Man Group)近日表示，该机构对中国股市的投资前景十分乐观。该集团的股票配置负责人Edward Cole表示，中国股票是今年最确信的交易之一，预计中国人工智能创新带来的新升值将推动投资回升。Cole还表示，中国政府的刺激措施以及投资者们远离估值愈发昂贵的美国科技股都为中国股市提供了强力支持。从估值层面来看，恒生科技指数的预期市盈率徘徊在17x附近，市销率仅仅为1.1x，低于自身平均水平，同时也远远低于纳斯达克100指数高达28.2x的预期市盈率以及4.5x的市销率。国际大行瑞银(UBS)在最新出炉的研报中给出一份中美科技股对标名单，以提示投资者更好地理解中国科技公司的潜力和价值。这份名单迅速火遍国内各大股吧。在这份名单中，瑞银分析团队将寒武纪对标英伟达，将小米对标特斯拉，中芯国际对标台积电，腾讯对标Meta，阿里巴巴则对标全球云计算市占率最高的亚马逊。瑞银强调，中国股市的软件股将是“DeepSeek融万物”大趋势的核心受益群体，特别是在企业工作流自动化、知识管理和垂直数字化解决方案等方面。瑞银分析团队表示，人工智能行业的发展通常会推动相关股票的估值大幅抬升。在过去的4G、5G和云计算时代，相关股票的表现都优于整体市场50%到100%，且这种反弹通常会持续1到2年。瑞银报告指出，自DeepSeek发布R1模型，中国人工智能(AI)相关股票涨约15%，明显跑赢MSCI中国指数的9%。瑞银预测中国股市的与人工智能相关的市场涨势可能还未过半，尤其是阿里巴巴等软件股票，未来估值提升空间非常大。当阿里巴巴以及腾讯展现出“涵盖最前沿AI大模型+强大云端AI算力体系+完整AI应用软件开发者平台”这些人工智能基础设施标签，且这些标签的规模随着AI应用软件渗透至中国各行各业，未来市场规模有望比肩亚马逊AWS与微软，可能将引发类似2023年-2024年全球资金涌向北美云计算巨头的投资盛况。作为对比，阿里巴巴当前市值约为3200亿美元，而亚马逊和微软分别高达2.36万亿美元与3.10万亿美元。曾精准预言美股夏季抛售潮的策略师：美股即将步入下行轨迹高盛Prime部门在其最新的周报中指出，上周，全球对冲基金在美股科技、媒体和电信(TMT)板块进行了大规模减仓，创下了2024年7月以来最大规模的减仓美股科技股的操作，在过去五年中排名第98百分位。这一举动标志着对冲基金投资策略的又一次急剧转变。就在一周前，他们大举抄底美股科技股，进行了自2021年12月以来最大规模买入。来自Pepperstone Group 驻墨尔本市场的研究主管Chris Weston表示，阿里巴巴强劲的盈利“足以证明近期资本从被高估值七巨头所主导的美国科技股转向中国人工智能领域的趋势是合理的” 。来自高盛集团的董事总经理、全球股票市场战术专家Scott Rubner近日警告称，随着散户以及机构投资者们资金动能自周四开始衰减，叠加估值愈发高企之下的获利了结抛压，美股可能步入大幅修正区间。Rubner甚至警告称，美股市场的散户需求与养老金资金流开始消退，系统性基金未来一个月或抛售610亿美元美股资产。“资金流动格局已经从周一开始发生剧变，我已进入修正下行观察模式。”在去年曾经精准预言美股夏季暴跌抛售浪潮的策略师Rubner在周四致客户的报告中写道。尽管面临关税政策与美联储利率路径的不确定性，美股周三仍创历史新高。此轮涨势由企业盈利韧性与强劲资金流推动，但Rubner在最新报告中指出，这些支撑因素可能从本周起开始出现显著转变。今年以创纪录速度涌入美股的散户需求，预计将在三月纳税季前大幅放缓。养老金资金流也可能“后继乏力”甚至大幅流出，鲁布纳将此趋势归因于季节性市场规律——通常每年1-2月是资产配置最活跃时期，3月资金流入往往减弱。趋势追踪型系统性基金的仓位布局同样释放看空以及高位获利了结信号。对于CTA这类型根据市场方向买卖股票的策略型基金而言，若市场加速下行，未来一月可能抛售约610亿美元美股;即便市场走强，Rubner预计，其策略组合买入规模也将仅仅约100亿美元。期权市场仓位加剧美股市场的波动风险。据高盛测算，做市商目前持有高达98亿美元标普500指数伽马多头仓位，这在市场下跌时可形成缓冲(因做市商需低吸对冲)。但该机构的指数交易团队估计，其中50%的伽马多头将于周五到期，下周市场的下行波动空间将显著扩大。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":405,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":403466774413808,"gmtCreate":1739527935830,"gmtModify":1739527937815,"author":{"id":"3475143061422691","authorId":"3475143061422691","name":"冯榕","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3475143061422691","authorIdStr":"3475143061422691"},"themes":[],"htmlText":"有怎么多对冲基金，你就说了二个减持，凭什么用“频”[捂脸]&nbsp;&nbsp;","listText":"有怎么多对冲基金，你就说了二个减持，凭什么用“频”[捂脸]&nbsp;&nbsp;","text":"有怎么多对冲基金，你就说了二个减持，凭什么用“频”[捂脸]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/403466774413808","repostId":"1113676872","repostType":2,"repost":{"id":"1113676872","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1739518988,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1113676872?lang=&edition=full","pubTime":"2025-02-14 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Tepper）旗下Appaloosa也在2024年四季度减持了亚马逊、META、<a href=\"https://laohu8.com/S/ORCL\">甲骨文</a>等股票。其中，Appaloosa减持亚马逊60万股，减仓幅度超过18%；减持13.5万股META，减仓幅度超过20%；减持甲骨文17.3万股，减仓幅度超过10%。</p><p>与此同时，Appaloosa在去年第四季度大举增持了中概股和中国股票基金，增持个股包括<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>等。</p><p>此外，但斌旗下东方港湾海外基金在2024年四季度减持英伟达67.6万股，持股量从208.23万股降至140.63万股，仍为该基金第一大重仓股。另外，该基金加仓特斯拉6.53万股，持股量从5.62万股增至12.15万股。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>桥水去年Q4抛“六巨头”，建仓特斯拉，美国科技股频遭机构减持</title>\n<style 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href=\"https://laohu8.com/S/ORCL\">甲骨文</a>等股票。其中，Appaloosa减持亚马逊60万股，减仓幅度超过18%；减持13.5万股META，减仓幅度超过20%；减持甲骨文17.3万股，减仓幅度超过10%。</p><p>与此同时，Appaloosa在去年第四季度大举增持了中概股和中国股票基金，增持个股包括<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>等。</p><p>此外，但斌旗下东方港湾海外基金在2024年四季度减持英伟达67.6万股，持股量从208.23万股降至140.63万股，仍为该基金第一大重仓股。另外，该基金加仓特斯拉6.53万股，持股量从5.62万股增至12.15万股。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/a424597397112aed3eaa372083f23c4f","relate_stocks":{"TSLA":"特斯拉","NVDA":"英伟达","AAPL":"苹果"},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1113676872","content_text":"2月13日，全球最大的对冲基金桥水（Bridgewater Associates）披露2024年四季度美股持仓文件。其在2024年四季度末总持仓规模为218亿美元，较三季度末增长41亿美元。值得注意的是，桥水四季度对英伟达、谷歌、Meta、微软、苹果和亚马逊都进行了减持，减持幅度分别为26.44%、17.31%、22.58%、23.34%、40.19%和34.84%。不过，桥水四季度新建仓了15.35万股特斯拉。截至第四季度末，桥水持仓股的总市值为218亿美元，相较于前一季度的177亿美元环比上涨23.2%。桥水在第四季度大幅加仓了SPDR标普500ETF（SPY），该标的在其持仓中的占比从此前的2.72%跃升至22.12%，一跃成为其第一大持仓。截止第四季度末，桥水的前五大持仓标的分别是SPDR标普500ETF（SPY）、iShares核心标普500ETF（IVV）与iShares核心MSCI新兴市场ETF（IEMG）、谷歌A和英伟达。美股科技股频遭机构抛售近期，多家知名基金抛售美股科技股。除了桥水之外，曾公开表示“买入一切中国资产”的华尔街对冲基金大佬大卫·泰珀（David Tepper）旗下Appaloosa也在2024年四季度减持了亚马逊、META、甲骨文等股票。其中，Appaloosa减持亚马逊60万股，减仓幅度超过18%；减持13.5万股META，减仓幅度超过20%；减持甲骨文17.3万股，减仓幅度超过10%。与此同时，Appaloosa在去年第四季度大举增持了中概股和中国股票基金，增持个股包括京东、阿里巴巴、拼多多、百度等。此外，但斌旗下东方港湾海外基金在2024年四季度减持英伟达67.6万股，持股量从208.23万股降至140.63万股，仍为该基金第一大重仓股。另外，该基金加仓特斯拉6.53万股，持股量从5.62万股增至12.15万股。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":257,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":398135743050392,"gmtCreate":1738223478479,"gmtModify":1738223479837,"author":{"id":"3475143061422691","authorId":"3475143061422691","name":"冯榕","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3475143061422691","authorIdStr":"3475143061422691"},"themes":[],"htmlText":"技术我不懂，但中国人我懂","listText":"技术我不懂，但中国人我懂","text":"技术我不懂，但中国人我懂","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":9,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/398135743050392","repostId":"1173690005","repostType":2,"repost":{"id":"1173690005","kind":"news","pubTimestamp":1738218806,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1173690005?lang=&edition=full","pubTime":"2025-01-30 14:33","market":"us","language":"zh","title":"DeepSeek遭遇全球“猎巫”！微软、OpenAI拔网线，已在部分国家被下架","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1173690005","media":"智东西","summary":"硅谷阴招和脏水泼向DeepSeek！智东西1月30日报道，春节期间吸引全球关注的DeepSeek热度丝毫不减。而也有部分AI圈名人发声力挺DeepSeek，如Meta首席科学家杨立昆、Hugging Face CEO Clem Delangue等。意大利数据保护机构也采取了类似措施，他们认为DeepSeek对意大利数百万人数据造成风险，DeepSeek需要在20天时间里作出回应。","content":"<html><head></head><body><blockquote><p><strong>硅谷阴招和脏水泼向DeepSeek！</strong></p></blockquote><p>1月30日，春节期间吸引全球关注的DeepSeek热度丝毫不减。截至今天上午，DeepSeek-R1已经冲至开源平台Hugging Face最受欢迎模型榜单的<strong>第5名</strong>，离第4名Llama-3-8B的差距还在持续缩小。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f0ccac0f1fae464f3c804cf10d7d1a51\" title=\"▲Hugging Face最受欢迎模型榜单\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"1088\"/><span>▲Hugging Face最受欢迎模型榜单</span></p><p>DeepSeek的服务器似乎也因这场爆火而承受了巨大的压力。在高峰期，与DeepSeek对话需要等待5秒到20秒不等，而联网搜索服务更是长期处于繁忙状态，基本无法使用；面向开发者和企业的DeepSeek开放平台也处于无法访问的状态。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/265a84d2fdf2f81740bff1f64ebc8c7c\" title=\"▲DeepSeek联网搜索功能和开放平台目前均无法使用\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"1171\"/><span>▲DeepSeek联网搜索功能和开放平台目前均无法使用</span></p><p>这让人不由得联想起2022年底、2023年初，ChatGPT刚刚爆火出圈时，似乎也是同样的情景。</p><p>然而，DeepSeek也逃不过树大招风的命运，科技圈大佬对其态度已一时间分裂为多个派别，各持己见。</p><p>就在刚刚，Meta CEO马克·扎克伯格在财报电话会中首次对DeepSeek近期的爆火做出回应，他称Meta对DeepSeek并不感到担忧，反而<strong>增强了他们对开源路径的信心</strong>。</p><p>此外，扎克伯格称DeepSeek一家的成就并不能证明大算力的时代就过去了，“<strong>我持续认为大量的资本支出和基础设施建设能带来长远的战略优势</strong>”。</p><p>而微软CEO Satya Nadella在微软半年财报电话会中称，DeepSeek的产品确有创新，基本上顺应了AI成本下降的大趋势。</p><p>昨晚，Anthropic创始人兼CEO Dario Amodei发布万字长文评价DeepSeek的种种成就，并呼吁美国政府继续维持芯片管制，将H20这样的中国特供版芯片也纳入限制范围，<strong>最终打造以美国为主导的单极世界</strong>。</p><p>Amodei称，DeepSeek的模型与美国前沿模型的<strong>差距有7-10个月</strong>，实际训练价格可能也没有号称的那么低。他还不惜自曝Claude 3.5 Sonnet模型的训练成本为“数千万美元”，以佐证DeepSeek的成本优势并不显著。</p><p>而也有部分AI圈名人发声力挺DeepSeek，如Meta首席科学家杨立昆、Hugging Face CEO Clem Delangue等。广大国际网友也不断用实际行动投票，开发出大量基于R1的衍生模型，丰富开源项目。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/04caf7cb08d97d55b6915a1bad21a350\" title=\"▲杨立昆发文称DeepSeek证明了开源路径的正确性（图源：Linkedin）\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"599\"/><span>▲杨立昆发文称DeepSeek证明了开源路径的正确性（图源：Linkedin）</span></p><p>此外，今天凌晨，OpenAI宣布他们掌握了DeepSeek使用其模型进行违规蒸馏的所谓“证据”，已停用DeepSeek的OpenAI API账号，但拒绝透露更多实质性信息；美国政府传出将对H20芯片施加限制，爱尔兰、意大利等国针对DeepSeek的数据安全问题提起质询，DeepSeek App已在意大利国内的应用市场全面下架。</p><p>一场针对DeepSeek的“猎巫行动”，似乎已在全球范围内悄然发酵......</p><p><strong><em>01.</em></strong></p><p><strong>OpenAI、微软展开联合调查，已取消API接口权限</strong></p><p>据彭博社报道，知情人士透露，近期OpenAI与微软展开了一项联合调查，针对DeepSeek去年使用OpenAI API接口的账户进行审查，并以涉嫌违反服务条款的模型蒸馏为由，取消了他们的访问权限。</p><p>OpenAI向英国《金融时报》进一步分享，他们看到了一些“蒸馏”的证据，并怀疑这一行为背后便是DeepSeek。</p><p>虽然蒸馏是AI行业的常见做法，但OpenAI在服务条款中规定，<strong>用户不得“复制”其服务，也不得使用输出内容来开发竞品。</strong></p><p>OpenAI拒绝向《金融时报》提供更多实质性的信息，而微软与DeepSeek尚未对此事作出回应。</p><p>这一消息曝光后，有不少网友发现了其中的矛盾所在。一位黑客新闻论坛上的网友称，无论此事是真还是假，都不能改变OpenAI被DeepSeek击败的事实——OpenAI拥有对其旗下模型更好的访问权限，<strong>他们理应能更容易地实现DeepSeek现有的成就。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/933f5df2184eaefe011afeabb84f2927\" title=\"\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"100\"/></p><p>还有一位网友认为，这一事件对维持OpenAI的高估值毫无益处，即便真的坐实，投资者也会意识到，仅仅花上几百万美元，就能复刻出OpenAI耗资成千上万亿美元才能取得的成就。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5f97075af1eab4df89dd64fe4f86702e\" title=\"\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"170\"/></p><p><strong><em>02.</em></strong></p><p><strong>Anthropic CEO发文评价DeepSeek，希望用芯片管制打造单极世界</strong></p><p>在OpenAI CEO Sam Altman前日发推回应DeepSeek的热度后，闭关数月近期才开始重新露面的Anthropic CEO Amodei也迅速在个人博客发布了一篇长文，他的核心观点是：</p><p><strong>DeepSeek虽然取得了接近美国前沿AI模型的成就，但这并不意味着美国对中国芯片出口管制不再有必要，反而是变得愈发重要。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0c4db74822dcdbcbf4f9d34af46e6ca2\" title=\"\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"701\"/></p><p>为论证这一观点，Amodei先用大量篇幅讨论了AI发展的三个动因：扩展定律、技术创新和范式转变。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e202d055b61997b1e9e4f95aa3c922b5\" title=\"\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"440\"/></p><p>他认为，AI系统的性能与训练成本成正比，新的创新和效率提升可以改变成本曲线，而 AI 领域每隔一段时间就会出现新的训练范式。DeepSeek-R1验证了大规模强化学习的潜力，是一种新的范式转变，因此也在短期内取得了巨大的成就。</p><p>至于DeepSeek-V3，Amodei称他们内部很早就已经关注到了，并提出几点他自己的论断：</p><p>1、DeepSeek-V3的创新并没有像一些报道中所称的那样，以极低成本超越美国AI公司的模型。以Claude 3.5 Sonnet为例，这款模型的训练成本为几千万美元，并且不依靠其他模型。</p><p>Sonnet的训练大致是在9个月到12个月之前进行的，而DeepSeek-V3是在去年11月-12月完成训练的，Sonnet在多项关键指标上仍然明显领先，这意味着DeepSeek实际上是以更低的价格，创造了一个美国7-10个月之前就已经训练出的模型。</p><p>2、DeepSeek-V3的成本优势并不是一个独特的突破，也没有从根本上改变大模型领域的经济帐。DeepSeek的成本下降基本符合整体趋势，下降幅度甚至低于初代GPT-4到初代Claude 3.5 Sonnet之间10倍的成本下降。</p><p>3、DeepSeek拥有至少5万块英伟达Hopper架构的芯片，包括H100、H800和H20，这些芯片的成本至少有10亿美元。因此，DeepSeek公司的总支出与美国的AI实验室并没有太大差异。</p><p>最终，Amodei呼吁美国政府应加强芯片管制。他认为目前包括H20在内的芯片都应该被纳入监管范围，虽然其训练效率较低，但在采样上的效率较高。如果美国能进一步堵上这些出口“漏洞”，阻止中国获得大量芯片，就更有可能打造出美国领先的单极世界。</p><p><strong><em>03.</em></strong></p><p><strong>多个欧洲国家就数据安全提出质询，DeepSeek在意大利惨遭下架</strong></p><p>除了来自竞争对手的指控之外，DeepSeek也已成为不少监管部门的重点关注对象。</p><p>据TechCrunch报道，爱尔兰数据保护委员会已经向DeepSeek发出信函，要求其提供有关如何处理爱尔兰公民数据的详细信息。</p><p>意大利数据保护机构也采取了类似措施，他们认为DeepSeek对意大利数百万人数据造成风险，DeepSeek需要在20天时间里作出回应。</p><p>目前，DeepSeek应用已经在意大利下架，意大利的谷歌商店和苹果App Store都已没有这款App的踪迹。</p><p>欧洲消费者组织还认为，DeepSeek在保护和限制未成年人方面的做法还不够健全，从年龄验证到未成年人数据处理都没有明确的强制执行方案。</p><p><strong><em>04.</em></strong></p><p><strong>结语：DeepSeek有望走出一条独特的发展道路</strong></p><p>DeepSeek这股神秘的东方开源力量，以多款模型的现象级爆火，将以OpenAI、Anthropic为代表的闭源模型打了个措手不及，俨然成为开闭源路径之争的牌桌上一位有力的玩家。</p><p>不过，这也将DeepSeek一时间推到了风口浪尖，收获声量与赞誉的同时，成为不少争议的焦点。在未来中美AI竞争的大背景之下，DeepSeek或将代表中国AI，走出一条独特的发展道路。</p><p>春节期间DeepSeek掀起的这场AI风暴仍在中美乃至全球科技、政金界产生持续影响，并不断发酵，已经成为改变AI科技产业趋势的风向标事件，智东西将持续跟进相关进展和报道，敬请关注。</p></body></html>","source":"zhidxcom","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>DeepSeek遭遇全球“猎巫”！微软、OpenAI拔网线，已在部分国家被下架</title>\n<style 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Nadella在微软半年财报电话会中称，DeepSeek的产品确有创新，基本上顺应了AI成本下降的大趋势。昨晚，Anthropic创始人兼CEO Dario Amodei发布万字长文评价DeepSeek的种种成就，并呼吁美国政府继续维持芯片管制，将H20这样的中国特供版芯片也纳入限制范围，最终打造以美国为主导的单极世界。Amodei称，DeepSeek的模型与美国前沿模型的差距有7-10个月，实际训练价格可能也没有号称的那么低。他还不惜自曝Claude 3.5 Sonnet模型的训练成本为“数千万美元”，以佐证DeepSeek的成本优势并不显著。而也有部分AI圈名人发声力挺DeepSeek，如Meta首席科学家杨立昆、Hugging Face CEO Clem Delangue等。广大国际网友也不断用实际行动投票，开发出大量基于R1的衍生模型，丰富开源项目。▲杨立昆发文称DeepSeek证明了开源路径的正确性（图源：Linkedin）此外，今天凌晨，OpenAI宣布他们掌握了DeepSeek使用其模型进行违规蒸馏的所谓“证据”，已停用DeepSeek的OpenAI API账号，但拒绝透露更多实质性信息；美国政府传出将对H20芯片施加限制，爱尔兰、意大利等国针对DeepSeek的数据安全问题提起质询，DeepSeek App已在意大利国内的应用市场全面下架。一场针对DeepSeek的“猎巫行动”，似乎已在全球范围内悄然发酵......01.OpenAI、微软展开联合调查，已取消API接口权限据彭博社报道，知情人士透露，近期OpenAI与微软展开了一项联合调查，针对DeepSeek去年使用OpenAI API接口的账户进行审查，并以涉嫌违反服务条款的模型蒸馏为由，取消了他们的访问权限。OpenAI向英国《金融时报》进一步分享，他们看到了一些“蒸馏”的证据，并怀疑这一行为背后便是DeepSeek。虽然蒸馏是AI行业的常见做法，但OpenAI在服务条款中规定，用户不得“复制”其服务，也不得使用输出内容来开发竞品。OpenAI拒绝向《金融时报》提供更多实质性的信息，而微软与DeepSeek尚未对此事作出回应。这一消息曝光后，有不少网友发现了其中的矛盾所在。一位黑客新闻论坛上的网友称，无论此事是真还是假，都不能改变OpenAI被DeepSeek击败的事实——OpenAI拥有对其旗下模型更好的访问权限，他们理应能更容易地实现DeepSeek现有的成就。还有一位网友认为，这一事件对维持OpenAI的高估值毫无益处，即便真的坐实，投资者也会意识到，仅仅花上几百万美元，就能复刻出OpenAI耗资成千上万亿美元才能取得的成就。02.Anthropic CEO发文评价DeepSeek，希望用芯片管制打造单极世界在OpenAI CEO Sam Altman前日发推回应DeepSeek的热度后，闭关数月近期才开始重新露面的Anthropic CEO Amodei也迅速在个人博客发布了一篇长文，他的核心观点是：DeepSeek虽然取得了接近美国前沿AI模型的成就，但这并不意味着美国对中国芯片出口管制不再有必要，反而是变得愈发重要。为论证这一观点，Amodei先用大量篇幅讨论了AI发展的三个动因：扩展定律、技术创新和范式转变。他认为，AI系统的性能与训练成本成正比，新的创新和效率提升可以改变成本曲线，而 AI 领域每隔一段时间就会出现新的训练范式。DeepSeek-R1验证了大规模强化学习的潜力，是一种新的范式转变，因此也在短期内取得了巨大的成就。至于DeepSeek-V3，Amodei称他们内部很早就已经关注到了，并提出几点他自己的论断：1、DeepSeek-V3的创新并没有像一些报道中所称的那样，以极低成本超越美国AI公司的模型。以Claude 3.5 Sonnet为例，这款模型的训练成本为几千万美元，并且不依靠其他模型。Sonnet的训练大致是在9个月到12个月之前进行的，而DeepSeek-V3是在去年11月-12月完成训练的，Sonnet在多项关键指标上仍然明显领先，这意味着DeepSeek实际上是以更低的价格，创造了一个美国7-10个月之前就已经训练出的模型。2、DeepSeek-V3的成本优势并不是一个独特的突破，也没有从根本上改变大模型领域的经济帐。DeepSeek的成本下降基本符合整体趋势，下降幅度甚至低于初代GPT-4到初代Claude 3.5 Sonnet之间10倍的成本下降。3、DeepSeek拥有至少5万块英伟达Hopper架构的芯片，包括H100、H800和H20，这些芯片的成本至少有10亿美元。因此，DeepSeek公司的总支出与美国的AI实验室并没有太大差异。最终，Amodei呼吁美国政府应加强芯片管制。他认为目前包括H20在内的芯片都应该被纳入监管范围，虽然其训练效率较低，但在采样上的效率较高。如果美国能进一步堵上这些出口“漏洞”，阻止中国获得大量芯片，就更有可能打造出美国领先的单极世界。03.多个欧洲国家就数据安全提出质询，DeepSeek在意大利惨遭下架除了来自竞争对手的指控之外，DeepSeek也已成为不少监管部门的重点关注对象。据TechCrunch报道，爱尔兰数据保护委员会已经向DeepSeek发出信函，要求其提供有关如何处理爱尔兰公民数据的详细信息。意大利数据保护机构也采取了类似措施，他们认为DeepSeek对意大利数百万人数据造成风险，DeepSeek需要在20天时间里作出回应。目前，DeepSeek应用已经在意大利下架，意大利的谷歌商店和苹果App Store都已没有这款App的踪迹。欧洲消费者组织还认为，DeepSeek在保护和限制未成年人方面的做法还不够健全，从年龄验证到未成年人数据处理都没有明确的强制执行方案。04.结语：DeepSeek有望走出一条独特的发展道路DeepSeek这股神秘的东方开源力量，以多款模型的现象级爆火，将以OpenAI、Anthropic为代表的闭源模型打了个措手不及，俨然成为开闭源路径之争的牌桌上一位有力的玩家。不过，这也将DeepSeek一时间推到了风口浪尖，收获声量与赞誉的同时，成为不少争议的焦点。在未来中美AI竞争的大背景之下，DeepSeek或将代表中国AI，走出一条独特的发展道路。春节期间DeepSeek掀起的这场AI风暴仍在中美乃至全球科技、政金界产生持续影响，并不断发酵，已经成为改变AI科技产业趋势的风向标事件，智东西将持续跟进相关进展和报道，敬请关注。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":657,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":380843884638464,"gmtCreate":1734010547128,"gmtModify":1734010548959,"author":{"id":"3475143061422691","authorId":"3475143061422691","name":"冯榕","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3475143061422691","authorIdStr":"3475143061422691"},"themes":[],"htmlText":"说说你对这篇新闻的看法...","listText":"说说你对这篇新闻的看法...","text":"说说你对这篇新闻的看法...","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/380843884638464","repostId":"1167014207","repostType":2,"repost":{"id":"1167014207","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1734010461,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1167014207?lang=&edition=full","pubTime":"2024-12-12 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justify;\">台积电位列第四，持仓约172万股，持仓市值约2.99亿美元，占投资组合比例为9.49%，较上季度持仓数量减少36.62%。</p><p style=\"text-align: justify;\">满帮位列第五，持仓约2422万股，持仓市值约2.18亿美元，占投资组合比例为6.93%，较上季度持仓数量减少10.26%。</p><p style=\"text-align: justify;\">位列景林的前十大重仓股的个股还包括：苹果、中通快递、Doordash、新东方。其中，景林在第三季度大幅增持约59万股苹果股票，较上季度持仓数量增长356.95%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bf65862dabe040dc6ea1b0742fbf6b6a\" title=\"\" tg-width=\"1105\" tg-height=\"561\"/></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>从持仓比例变化来看，前五大买入标的分别是：</strong>苹果、中通快速、腾讯音乐、阿里巴巴、好未来。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>前五大卖出标的包括：</strong>微软、英伟达、台积电、阿斯麦、iShares费城半导体ETF。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6e9fa69ad3189c1356a5e583ffed8cd0\" title=\"\" tg-width=\"832\" tg-height=\"457\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">景林三季度建仓Sea、Alphabet、百济神州、传奇生物、辉瑞、戴尔科技。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c09589a3e0540c38eb539d6026a62579\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1021\" tg-height=\"375\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">景林三季度清仓波士顿科学、默沙东、赛默飞世尔、美国雅保、亚马逊、诺和诺德、阿斯麦、iShares费城半导体ETF、特斯拉、挚文集团、1药网、理想汽车。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3493fc0dfcc137cabdc40fe3018ac9ec\" title=\"\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"657\"/></p></body></html>","source":"stock_zhitongcaijing","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>景林资产Q3大举增持苹果，减持微软、英伟达，清仓特斯拉等</title>\n<style 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Platforms位列第二，持仓约86万股，持仓市值约4.94亿美元，占投资组合比例为15.69%，较上季度持仓数量减少25.67%。网易位列第三，持仓约328万股，持仓市值约3.07亿美元，占投资组合比例为9.73%，较上季度持仓数量下降14.16%。台积电位列第四，持仓约172万股，持仓市值约2.99亿美元，占投资组合比例为9.49%，较上季度持仓数量减少36.62%。满帮位列第五，持仓约2422万股，持仓市值约2.18亿美元，占投资组合比例为6.93%，较上季度持仓数量减少10.26%。位列景林的前十大重仓股的个股还包括：苹果、中通快递、Doordash、新东方。其中，景林在第三季度大幅增持约59万股苹果股票，较上季度持仓数量增长356.95%。从持仓比例变化来看，前五大买入标的分别是：苹果、中通快速、腾讯音乐、阿里巴巴、好未来。前五大卖出标的包括：微软、英伟达、台积电、阿斯麦、iShares费城半导体ETF。景林三季度建仓Sea、Alphabet、百济神州、传奇生物、辉瑞、戴尔科技。景林三季度清仓波士顿科学、默沙东、赛默飞世尔、美国雅保、亚马逊、诺和诺德、阿斯麦、iShares费城半导体ETF、特斯拉、挚文集团、1药网、理想汽车。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":636,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":362626018115776,"gmtCreate":1729573585936,"gmtModify":1729573588095,"author":{"id":"3475143061422691","authorId":"3475143061422691","name":"冯榕","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3475143061422691","authorIdStr":"3475143061422691"},"themes":[],"htmlText":"你们想多了，波音的前景广阔，现在是买入的好时机","listText":"你们想多了，波音的前景广阔，现在是买入的好时机","text":"你们想多了，波音的前景广阔，现在是买入的好时机","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/362626018115776","repostId":"2477824032","repostType":2,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1084,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":362271703023944,"gmtCreate":1729478677998,"gmtModify":1729478680099,"author":{"id":"3475143061422691","authorId":"3475143061422691","name":"冯榕","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3475143061422691","authorIdStr":"3475143061422691"},"themes":[],"htmlText":"你想多了！波音未来没什么问题！","listText":"你想多了！波音未来没什么问题！","text":"你想多了！波音未来没什么问题！","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/362271703023944","repostId":"2477041988","repostType":2,"repost":{"id":"2477041988","kind":"highlight","pubTimestamp":1729471361,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2477041988?lang=&edition=full","pubTime":"2024-10-21 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Ortberg上任后的首份财报即将公布，然而，由于工人们将在同日投票决定是否接受这家飞机制造商的最新提议并结束为期五周的罢工，该事件也给这份财报带来了一些悬念。</p><p>波音和代表33000名罢工成员的工会敲定了一项初步的新协议，在四年内将工资提高35%，这是前所未有的薪资涨幅。</p><p>但小时工们在10月23日的投票中拥有最终决定权，批准还远未确定。他们以压倒性多数否决了9月得到劳工领袖支持的一项协议。这一次，各地的工会谈判代表没有支持这一提议。</p><p>投票结果需要简单多数票才能通过，要到当天晚些时候才能在波音的主要制造中心西雅图揭晓。这意味着，财报公布后，投资者、员工和高管们将等待数小时，不确定波音最终能否走上复苏之路，还是被迫在生产乏力、现金储备不断减少的情况下继续得过且过。</p><p><strong>罢工威胁</strong></p><p>波音将在10月23日美股盘前公布财报。在10月11日宣布裁员计划时，该公司已经披露了一些关键指标，包括低于分析师预期的季度营收，以及与不同项目相关的50亿美元费用。</p><p>波音还表示，该公司第三季度现金流出13亿美元，而前两个季度的现金流出额已超过70亿美元。</p><p>分析师预计，由于安全和生产问题以及一个多月前开始的工会罢工，这家陷入困境的飞机制造商将继续消耗数十亿美元现金。根据市场预期，营收预计将同比小幅增长至182.2亿美元，但净亏损将达到50.8亿美元，是去年的三倍多。</p><p>罢工已经对波音的运营产生了重大影响，Jefferies分析师估计，这将使该公司每月损失约13亿美元。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/e2844ee18034a1042254377ded3e5a88\" tg-width=\"754\" tg-height=\"344\"/></p><p>这次罢工已经成为Ortberg的一个决定性事件，他在8月初接任时接手了一系列环环相扣的危机。他已经宣布裁员10%，这将波及该飞机制造商的所有层级，他还制定了250亿美元再融资计划的初步轮廓，旨在在未来三年内稳定公司。</p><p>Aerodynamic Advisory LLC航空航天分析师Richard Aboulafia在谈到合同投票时表示：“如果人们认为，Ortberg上任头几个月的成功在某种程度上没有瑕疵，那么这将是扭转局面的重要一步。这将消除一个极其危险的局面的风险。”</p><p>如果停工持续下去，这家制造商将面临信用评级被下调至垃圾级的威胁，此举将增加借贷成本，阻碍其获得资金。这种压力还将延伸到波音脆弱的供应链，任何裁员都可能损害冲突结束后波音再次加快工厂生产的努力。</p><p>Ortberg重塑波音公司文化和与员工关系的努力受到了罢工的影响。裁员的宣布，以及一系列其他措施，可能会破坏高级管理层和车间之间本已脆弱的关系。</p><p>波音的信心危机不仅波及到今年将其股价推低41%的投资者。该公司一直受到举报人的举报，这些举报描述了多年来未经授权的工作和缺陷，指控管理层优先考虑生产目标和财务目标，而不是勤勉和良好的工艺。</p><p><strong>连锁危机</strong></p><p>在今年年初一系列危机导致前任CEO离职并退休后，Ortberg接任该职务，他试图唤起团结和共同命运感。他还强调要离行动更近，在西雅图地区买了一套房子，花更多的时间在工厂车间。</p><p>Ortberg明确表示，他正在考虑进行结构性改革，他告诉员工，资源分配过于分散。TD Cowen分析师Cai von Rumohr在10月1日的一份报告中写道，该制造商可能通过出售一系列对其主要商业和国防业务并不重要的资产，如旗下的Jeppesen导航子公司，可能净赚高达200亿美元。</p><p>此次罢工暴露了该公司内部的断层，该公司的高级管理人员长期以来一直专注于回报，而机械师则看到他们的工资被通胀侵蚀，他们的养老金计划在2014年一份有争议的合同下化为乌有。因此，许多员工发誓要坚持要求更好的待遇。</p><p>这就是为什么不确定在美国白宫的鼓励推动下达成的最新提议是否会成功。国际机械师和航空航天工人协会(IAM)751区的领导人没有就会员应如何对这项不恢复养老金的临时协议进行投票提出建议。</p><p><strong>命运多舛</strong></p><p>随着详细业绩的公布，Ortberg将有更多的余地来制定他对波音的计划。一旦西雅图周围的主要商业工厂重新开工，结束罢工，扭转局面的努力将更容易。</p><p>尽管如此，鉴于协调数十万个零件的复杂性，重新启动装配线将是一个渐进的过程，而航空航天和国防供应链仍然存在问题。</p><p>Bernstein分析师Douglas Harned表示，即使10月底达成罢工决议，也意味着新生产的飞机的交付仍将在11月基本停止。他表示，复苏需要时间。</p><p>Harned在10月17日的一份报告中写道：“波音不会消失。但是，目前尚不清楚该公司五年后会是什么样子。”</p></body></html>","source":"highlight_zhitongcaijin","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" 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Aboulafia在谈到合同投票时表示：“如果人们认为，Ortberg上任头几个月的成功在某种程度上没有瑕疵，那么这将是扭转局面的重要一步。这将消除一个极其危险的局面的风险。”如果停工持续下去，这家制造商将面临信用评级被下调至垃圾级的威胁，此举将增加借贷成本，阻碍其获得资金。这种压力还将延伸到波音脆弱的供应链，任何裁员都可能损害冲突结束后波音再次加快工厂生产的努力。Ortberg重塑波音公司文化和与员工关系的努力受到了罢工的影响。裁员的宣布，以及一系列其他措施，可能会破坏高级管理层和车间之间本已脆弱的关系。波音的信心危机不仅波及到今年将其股价推低41%的投资者。该公司一直受到举报人的举报，这些举报描述了多年来未经授权的工作和缺陷，指控管理层优先考虑生产目标和财务目标，而不是勤勉和良好的工艺。连锁危机在今年年初一系列危机导致前任CEO离职并退休后，Ortberg接任该职务，他试图唤起团结和共同命运感。他还强调要离行动更近，在西雅图地区买了一套房子，花更多的时间在工厂车间。Ortberg明确表示，他正在考虑进行结构性改革，他告诉员工，资源分配过于分散。TD Cowen分析师Cai von Rumohr在10月1日的一份报告中写道，该制造商可能通过出售一系列对其主要商业和国防业务并不重要的资产，如旗下的Jeppesen导航子公司，可能净赚高达200亿美元。此次罢工暴露了该公司内部的断层，该公司的高级管理人员长期以来一直专注于回报，而机械师则看到他们的工资被通胀侵蚀，他们的养老金计划在2014年一份有争议的合同下化为乌有。因此，许多员工发誓要坚持要求更好的待遇。这就是为什么不确定在美国白宫的鼓励推动下达成的最新提议是否会成功。国际机械师和航空航天工人协会(IAM)751区的领导人没有就会员应如何对这项不恢复养老金的临时协议进行投票提出建议。命运多舛随着详细业绩的公布，Ortberg将有更多的余地来制定他对波音的计划。一旦西雅图周围的主要商业工厂重新开工，结束罢工，扭转局面的努力将更容易。尽管如此，鉴于协调数十万个零件的复杂性，重新启动装配线将是一个渐进的过程，而航空航天和国防供应链仍然存在问题。Bernstein分析师Douglas Harned表示，即使10月底达成罢工决议，也意味着新生产的飞机的交付仍将在11月基本停止。他表示，复苏需要时间。Harned在10月17日的一份报告中写道：“波音不会消失。但是，目前尚不清楚该公司五年后会是什么样子。”","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1250,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":361598945370336,"gmtCreate":1729299726825,"gmtModify":1729299728973,"author":{"id":"3475143061422691","authorId":"3475143061422691","name":"冯榕","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3475143061422691","authorIdStr":"3475143061422691"},"themes":[],"htmlText":"看好做空是外资的套路","listText":"看好做空是外资的套路","text":"看好做空是外资的套路","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/361598945370336","repostId":"2476250835","repostType":2,"repost":{"id":"2476250835","kind":"news","pubTimestamp":1729298421,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2476250835?lang=&edition=full","pubTime":"2024-10-19 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href=\"https://laohu8.com/S/EEMA\">iShares</a>中国大盘股ETF采取看涨期权策略。Lars Naeckter表示：“中美之间的噪音将持续存在，围绕这一问题的不确定性将持续存在。然而，对市场参与者来说，更大的问题是中国的政策和即将召开的会议。”他还补充称：“市场仍存在一定程度的怀疑，这是好事，因为我们可能不会出现过度上行的情况。”</p><p><strong>美国基金经理增持中国股票</strong></p><p>日前，总部位于美国的基金管理公司信安资产管理公司表示，中国正在采取“有意义”的措施来振兴经济，导致投资者情绪好转。</p><p>周四，信安资产管理公司全球股票投资组合经理Steve Larson在中国香港的一次会议上表示，自己已从此前的怀疑态度转变为更加乐观，虽然该基金对中国的配置不足，但“正朝着正确的方向前进”。Steve Larson的公司作为总部位于爱荷华州得梅因的<a href=\"https://laohu8.com/S/PFG\">信安金融</a>集团的一部分，在全球管理着约6990亿美元。Steve Larson的这种乐观情绪反映了全球基金对中国近期前景的新信心。</p><p>信安资产管理公司并不孤单。美国银行本月的一项调查显示，随着人们对中国更强有力的政策宽松措施的期望越来越高，亚太地区的基金经理也变得更加乐观。他们在中国资产上投入了更多资金，并削减了在印度的配置。</p><p>10月18日，在中国人民银行表示建立再贷款机制，初始为用于股票回购的银行贷款提供3000亿元的额度后，A股、港股扩大涨幅。当天早些时候，数据还显示，中国最新的国内生产总值、工业生产和零售销售数据超出市场预期。</p><p>威尔逊资产管理有限公司的投资组合经理Matthew Haupt表示，中国人民银行的最新公告无疑有助于提振市场情绪。富达国际亚洲经济学家Peiqian Liu表示，中国人民银行正专注于“降低实体经济的融资成本，以便帮助企业和家庭重新开始杠杆”，并提供更多的流动性支持。</p><p>日前，美国银行在最新的全球基金经理月度调查中指出，在亚洲最大经济体中国推出一揽子经济刺激措施后，许多投资者都开始转而看好中国经济和股票。据悉，美银于10月4日至10日期间，对全球195家资产管理公司的基金经理们进行了调查，这些基金经理管理资产合计达5030亿美元。</p><p>在中国推出刺激方案后，“做多中国股票”在美国银行本次的调查中跻身最热门交易排行榜“TOP 3”，比例高达14%，仅次于TOP 1的“做多科技七巨头”（43%）和TOP 2的做多黄金（17%）。与此同时，预计中国经济未来12个月走强的全球基金经理净比例达到48%，这是2023年4月以来的最高水平。</p><p>美国银行在报告中写道：“在政策转向后，对中国的增长预期重新活跃起来。（调查）参与者认为这次有所不同，因此他们放弃了在其他地方寻找机会，转而将目光投向中国。”</p><p>美银的调查还显示，投资者们开始重新关注中国，代价是他们减少了对印度股市的配置。截至调查结束，10月份外国投资者已经从印度股市撤出了近80亿美元，这将是自2020年3月疫情恐慌达到顶峰以来最大的资金流出。</p><p>资产管理公司Edelweiss Asset Management总裁兼股票首席投资官Trideep Bhattacharya表示：“就估值而言，中国市场已变得具有相当大的吸引力，再加上对刺激计划的预期，吸引了资本。”</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/600030\">中信证券</a>宏观与政策首席分析师杨帆近日表示，在经历9月底以来的政治局会议，及主要经济部门的新闻发布会后，政策层主动作为、果断出招，不断加大财政货币逆周期调节力度，打出了扩大内需、有效投资、兜底民生、稳定地产、提振股市等一系列增量政策组合拳，有望更好激发社会活力，推动经济持续回升向好。此次政策力度强劲、思路开放、决心坚决，政策底已经十分明确。经历了快速激烈的估值情绪修复和震荡调整后，建议保持仓位配置，持续看好高质量中特估，流动性好的科创板创业板，以及被政策层鼓励且将有更多案例落地的并购重组领域。</p></body></html>","source":"cszg","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>深夜，全线上涨！外资最新发声，继续看好中国股市</title>\n<style 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Naeckter最新表示，中国股票的这波涨势还未完，可能还有更大的发展空间，许多人都在为此做准备。Lars Naeckter表示，自中国宣布一系列刺激措施以来，看涨押注的需求有所增加。对于在港股上市的中国股票以及追踪这些股票的美国交易所交易基金(ETF)而言，看涨期权相对于看跌期权的成本已接近至少2008年以来的最高水平。虽然恒生指数已经回吐了近一半的近期涨幅，但Lars Naeckter表示，鉴于中国的政策转向和投资者重新入市的意愿，市场仍有可能进一步反弹。9月初，当中国股市股指接近低点时，Lars Naeckter推荐了一个看涨期权结构，该结构的回报率超过了360%。本周，Lars Naeckter在中国香港接受采访时表示，“机会仍然存在。随着我们在不确定性与正在进行的刺激措施的范围和时间上取得平衡，这个市场从现在起还有很大的上行潜力。”此外，Lars Naeckter及其团队建议投资者对在美国上市的iShares中国大盘股ETF采取看涨期权策略。Lars Naeckter表示：“中美之间的噪音将持续存在，围绕这一问题的不确定性将持续存在。然而，对市场参与者来说，更大的问题是中国的政策和即将召开的会议。”他还补充称：“市场仍存在一定程度的怀疑，这是好事，因为我们可能不会出现过度上行的情况。”美国基金经理增持中国股票日前，总部位于美国的基金管理公司信安资产管理公司表示，中国正在采取“有意义”的措施来振兴经济，导致投资者情绪好转。周四，信安资产管理公司全球股票投资组合经理Steve Larson在中国香港的一次会议上表示，自己已从此前的怀疑态度转变为更加乐观，虽然该基金对中国的配置不足，但“正朝着正确的方向前进”。Steve Larson的公司作为总部位于爱荷华州得梅因的信安金融集团的一部分，在全球管理着约6990亿美元。Steve 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justify;\"><strong>2、四个降低：降低公积金贷款利率、降低首付比例、降低存量贷款利率、降低换购税费。</strong></p><p><strong>3、两个增加：新增实施100万套城中村改造和危旧房改造、将“白名单”项目信贷规模增加至4万亿。</strong></p><p><strong>4、专项债收购存量商品房用作保障性住房，由地方自主决策、自愿实施。</strong></p><p><strong>5、允许政策性银行、商业银行向有条件的企业发放贷款，收购存量土地。</strong></p><p><strong>6、大部分存量房贷利率将在10月25日完成批量下调，10月26日可查看结果，总体在31日前全部完成。</strong></p><p><strong>7、将保障性住房建成好房子，同时想办法把老房子改造成好房子。</strong></p><p><strong>8、对于资不抵债项目，加快破产重整或者清算。</strong></p><p><strong>9、房地产增值税相关政策的调整正抓紧履行相关程序，会及时向社会公告。</strong></p><p><strong>10、到年底可以让450万新市民、青年人住进保障性住房。</strong></p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">倪虹表示，中国房地产在系列政策作用下，经过三年不断调整，市场已经开始筑底，<strong>10月相关数据一定会是积极乐观的结果。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/264c8583c4a49e707de65ae01bafe63b\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"123\"/></p><p><strong>楼市组合拳：四个取消、四个降低、两个增加</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">倪虹在会上介绍，未来“组合拳”怎么打，概括起来是“四个取消、四个降低、两个增加”。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>四个取消，</strong>就是充分赋予城市政府调控自主权，城市政府要因城施策，调整或取消各类购房的限制性措施。主要包括取消限购、取消限售、取消限价、取消普通住宅和非普通住宅标准。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>四个降低，</strong>就是降低住房公积金贷款利率，大家都知道，降了0.25个百分点；降低住房贷款的首付比例，统一一套、二套房贷最低首付比例到15%；降低存量贷款利率；降低“卖旧买新”换购住房的税费负担。</p><p style=\"text-align: justify;\">通过落实这些已出台的政策，降低居民购房成本，减轻还贷压力，支持居民刚性和改善性住房需求。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>两个增加，</strong>一是通过货币化安置房方式新增实施100万套城中村改造和危旧房改造；二是年底前将“白名单”项目信贷规模增加至4万亿元，将所有房地产合格项目都争取纳入“白名单”。</p><p style=\"text-align: center;\"></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d15bd6aac70b0e4bc7a0ef2210ebcd0c\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"127\"/></p><p><strong>五项政策支持100万套的城中村改造和危旧房改造</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">倪虹介绍，关于100万套的城中村改造和危旧房改造，后续或视情况加大支持力度。</p><p style=\"text-align: justify;\">对于什么样的项目可以获得政策支持，有两点：一是群众改造意愿强烈、安全隐患突出的要做重点选择；二是项目的两个方案要成熟：一个是征收安置方案成熟扎实，另一个是资金大平衡，做到项目总体平衡，避免新增地方债务风险。</p><p style=\"text-align: justify;\">主要支持政策有5条：<strong>一是重点支持地级以上城市，二是开发性、政策性金融机构给予专项借款，三是允许地方发行专项债，四是给予税费优惠，五是商业银行根据评估发放贷款。</strong></p><p style=\"text-align: center;\"></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/63d0f092d848c9176c1f2cb2e4d895fc\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"123\"/></p><p><strong>专项债收购存量商品房由地方自主决策、自愿实施</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">财政部部长助理宋其超在会上表示，<strong>对于专项债收购存量商品房用作保障性住房，这项政策由地方自主决策、自愿实施，遵循法治化原则</strong>，按照市场化运作方式，在确保项目融资收益平衡的基础上，地方安排专项债收购存量商品房。</p><p style=\"text-align: justify;\">专项债用于收储土地在具体操作上，主要是支持各地结合实际情况，<strong>与存量土地的业主企业，合理确定收购价格</strong>，妥善处理回收存量土地涉及的债权债务关系，合理确定专项债券项目范围，及时安排专项债券的发行和支出。</p><p style=\"text-align: center;\"></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/73a2612fd1b466e19a516d74f84b56e2\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"125\"/></p><p><strong>将商品住房项目贷款全部纳入“白名单”</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">金融监管总局副局长肖远企表示，截止到10月16日，白名单房地产项目已审批通过的贷款已经达到了2.23万亿元；<strong>预计到2024年底，白名单项目贷款审批通过金额将翻倍，超过4万亿元。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">今年以来，城市房地产融资协调机制将合规房地产项目纳入“白名单”，<strong>下一步要将商品住房项目贷款全部纳入“白名单”</strong>，做到“应进尽进”。</p><p style=\"text-align: center;\"></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f00af39da7b264b25d50438e454d8172\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"123\"/></p><p><strong>研究允许向有条件的企业发放贷款收购存量土地</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">人民银行副行长陶玲在会上表示，人民银行正会同有关部门抓紧研究，允许政策性银行、商业银行向有条件的企业发放贷款，收购存量土地，人民银行提供必要的再贷款支持。</p><p style=\"text-align: justify;\">自然资源部副部长刘国洪表示，<strong>盘活存量闲置土地工作是自然资源部当前工作的重点。在控制新增方面，我们暂停供应去化周期较长城市的商品住宅用地。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">在盘活存量方面，财政部已宣布允许专项债用于土地储备。具体方面，我们将<strong>优先考虑企业无力开发、不愿开发，还没有动工建设的住宅商务用地</strong>，我们还将会同有关部门研究设立收购存量土地专项借款。</p><p style=\"text-align: center;\"></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/82896f2f03610fa531da7ad39363c1b6\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"123\"/></p><p><strong>四方面特征体现好房子，各地首先要将保障性住房建成好房子</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">倪虹表示，人民群众对住房功能有新期待，好房子应体现为四个方面：</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>一是绿色，让人们住得舒心、健康；二是低碳，住房全生命周期的使用要省钱节能；三是要智能，通过现代化技术让人们用得方便；四是安全。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">下一步要将新一代信息技术、绿色低碳技术、新产品新材料新工艺运用到房屋建设中去，<strong>各地首先要将保障性住房建成好房子</strong>，政府干的民生工程一定要带头；同时想办法把老房子改造成好房子。</p><p style=\"text-align: center;\"></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/65df6553663b288af2bdbe952cb1ccf6\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"122\"/></p><p><strong>正在抓紧研究明确取消普宅与非普宅相衔接的税收政策</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">宋其超表示，目前财政部正在抓紧研究明确取消普通住宅与非普通住宅相衔接的税收政策，主要包括增值税、土地增值税。</p><p style=\"text-align: justify;\">在增值税方面，除北上广深外一律不区分普通住宅与非普通住宅，北上广深对于个人销售购买两年以上的普通住宅免征土地增值税。近期我们正在对相关税收政策作调整，具体政策正在抓紧履行相关程序。</p></body></html>","source":"wallstreetcn_api","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>4万亿利好，楼市“组合拳”官宣，360字极简版来了（附五部委详细解读）</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ 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15:52","market":"hk","language":"zh","title":"美国司法部剑指谷歌垄断，安卓系统或成拆分焦点！","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2458950839","media":"格隆汇","summary":"寻求深层结构性变革","content":"<html><body><p>本周一，美国哥伦比亚特区地方法院的联邦法官阿米特·梅塔（Amit Mehta）近期作出裁决，<u><font color=\"#ff6827\">认定<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>的搜索业务违反了美国反垄断法。</font></u></p><p>这一裁决不仅标志着谷歌数十年在搜索市场的主导地位可能被颠覆，<b>也意味着司法部将寻求更深层次的补救措施来削弱谷歌的市场力量。</b></p><h3><font color=\"#3daad6\">安卓系统或成拆分焦点</font></h3><p>谷歌的母公司Alphabet在全球最有价值的公司中占有一席之地，其在线搜索业务几乎成为该领域的同义词。</p><p>然而，美国司法部经过四年的调查和准备，赢得了这场全面反垄断诉讼。法官梅塔将决定采取何种补救措施，<b>从限制谷歌达成协议的能力到强行拆分公司，这些措施可能会对谷歌造成深远影响。</b></p><p>最雄心勃勃的补救措施可能涉及<b>谷歌的拆分或剥离其Chrome网络浏览器或Android移动操作系统。</b></p><p>这些结构性补救措施很少得到追求和批准，但专家表示，美国司法部反垄断部门负责人乔纳森·坎特（Jonathan Kanter）可能会考虑提出这些补救措施。</p><p>此外，司法部还可能要求谷歌对搜索业务和与<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>等公司的合作伙伴关系进行“行为性”调整，<b>例如取消谷歌与苹果、<a href=\"https://laohu8.com/S/SMSN.UK\">三星</a>、Firefox及其他公司签订的独家协议。</b></p><p>谷歌拥有强大的法律团队，不会轻易接受这一裁决。技术分析师本·雷茨（Ben Reitzes）表示，谷歌可能会采取行动来保护自己的利益。<b>同时，市场对这一裁决的反应也颇为复杂。</b></p><blockquote><p>一方面，谷歌的竞争对手，如<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>，看到了通过达成类似的协议来取代谷歌的机会；</p><p>另一方面，<b>谷歌每年向苹果支付超过200亿美元，</b>以及其他搜索分销合作伙伴支付的数十亿美元，这些资金的流向可能会受到影响。</p></blockquote><h3><font color=\"#3daad6\">美司法部寻求深层结构性变革</font></h3><p>尽管欧盟委员会多年来一直试图遏制谷歌的市场力量，<b>但谷歌似乎无视这些处罚，保持其在欧洲的主导地位。</b></p><p><span>据</span><span>英国《金融时报》</span><span>报道，</span><span>欧盟新的《数字市场法案》对所谓的“看门人”的义务于今年3月生效，但谷歌在欧洲搜索流量的占比仍超过90%。</span><b>这表明，即使在面临监管压力的情况下，谷歌的市场地位依然稳固。</b></p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/eb5cb-058bf9cb-f7f1-4e8e-a3e2-7d9cf9420c7a.png?guru_height=481&amp;guru_width=733\"/></p><p>随着人工智能技术的发展，司法部可能会试图阻止谷歌利用其人工智能资产巩固其搜索主导地位。</p><p>坎特指出，<b>如果一家公司拥有垄断力量，它就有动机开发新技术来巩固其垄断地位，而不是开辟新的前沿。</b>谷歌已经在其搜索结果中整合了会话式AI回答，司法部可能会要求谷歌向竞争对手提供其大语言模型（LLM），以便他们能够在下一代搜索中更有效地竞争。</p><p>谷歌的安卓操作系统是全球最广泛使用的移动操作系统之一，其开放源代码的特性允许设备制造商自由使用和修改。</p><p>然而，美国司法部指出，谷歌通过与设备制造商的协议，确保了安卓设备上的默认搜索引擎是谷歌搜索，这种做法有助于谷歌维持其在搜索市场的主导地位。如果司法部的补救措施得以实施，安卓操作系统可能会面临重大变革。<b>一个独立运营的安卓系统可能会更加开放，允许更多的搜索引擎和服务提供商公平竞争，从而促进市场的多样性和创新。</b></p><p>梅塔法官的裁决强化了美国的反垄断原则，即公司可以因为创新而变得强大，但不能采取措施排除其他人在市场上取得成功的可能性。</p><p><b>无论最终的补救措施是什么，这一裁决都表明政府有能力对大型科技公司的非法垄断行为采取行动。</b>同时，这也为其他初创公司创造了机会，可能会投资于竞争对手的产品，从而推动市场的创新和发展。</p></body></html>","source":"gelonghui_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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Mehta）近期作出裁决，认定谷歌的搜索业务违反了美国反垄断法。这一裁决不仅标志着谷歌数十年在搜索市场的主导地位可能被颠覆，也意味着司法部将寻求更深层次的补救措施来削弱谷歌的市场力量。安卓系统或成拆分焦点谷歌的母公司Alphabet在全球最有价值的公司中占有一席之地，其在线搜索业务几乎成为该领域的同义词。然而，美国司法部经过四年的...</p>\n\n<a href=\"https://www.gelonghui.com/p/916859\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://img3.gelonghui.com/bf762-58c56cc3-c2c3-464d-bee3-8c9e8fcaf0ed.jpg?guru_height=853&guru_width=1280","relate_stocks":{"LU0029864427.USD":"TEMPLETON GLOBAL \"A\" (USD) INC","IE00B4JS1V06.HKD":"JANUS HENDERSON BALANCED \"A2\" (HKD) ACC","LU0348723411.USD":"ALLIANZ GLOBAL HI-TECH GROWTH \"A\" (USD) INC","IE0004086264.USD":"BNY MELLON GLOBAL OPPORTUNITIES \"A\" (USD) ACC","BK4561":"索罗斯持仓","LU0128525929.USD":"TEMPLETON GLOBAL \"A\" (USD) ACC","IE00BN29S564.USD":"JANUS HENDERSON BALANCED \"A3\" (USD) INC","LU0170899867.USD":"EASTSPRING INVESTMENTS WORLD VALUE EQUITY  \"A\" (USD) ACC","LU0068578508.USD":"First Eagle Amundi International Cl AU-C USD","IE00BJJMRX11.SGD":"Janus 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Reitzes）表示，谷歌可能会采取行动来保护自己的利益。同时，市场对这一裁决的反应也颇为复杂。一方面，谷歌的竞争对手，如微软，看到了通过达成类似的协议来取代谷歌的机会；另一方面，谷歌每年向苹果支付超过200亿美元，以及其他搜索分销合作伙伴支付的数十亿美元，这些资金的流向可能会受到影响。美司法部寻求深层结构性变革尽管欧盟委员会多年来一直试图遏制谷歌的市场力量，但谷歌似乎无视这些处罚，保持其在欧洲的主导地位。据英国《金融时报》报道，欧盟新的《数字市场法案》对所谓的“看门人”的义务于今年3月生效，但谷歌在欧洲搜索流量的占比仍超过90%。这表明，即使在面临监管压力的情况下，谷歌的市场地位依然稳固。随着人工智能技术的发展，司法部可能会试图阻止谷歌利用其人工智能资产巩固其搜索主导地位。坎特指出，如果一家公司拥有垄断力量，它就有动机开发新技术来巩固其垄断地位，而不是开辟新的前沿。谷歌已经在其搜索结果中整合了会话式AI回答，司法部可能会要求谷歌向竞争对手提供其大语言模型（LLM），以便他们能够在下一代搜索中更有效地竞争。谷歌的安卓操作系统是全球最广泛使用的移动操作系统之一，其开放源代码的特性允许设备制造商自由使用和修改。然而，美国司法部指出，谷歌通过与设备制造商的协议，确保了安卓设备上的默认搜索引擎是谷歌搜索，这种做法有助于谷歌维持其在搜索市场的主导地位。如果司法部的补救措施得以实施，安卓操作系统可能会面临重大变革。一个独立运营的安卓系统可能会更加开放，允许更多的搜索引擎和服务提供商公平竞争，从而促进市场的多样性和创新。梅塔法官的裁决强化了美国的反垄断原则，即公司可以因为创新而变得强大，但不能采取措施排除其他人在市场上取得成功的可能性。无论最终的补救措施是什么，这一裁决都表明政府有能力对大型科技公司的非法垄断行为采取行动。同时，这也为其他初创公司创造了机会，可能会投资于竞争对手的产品，从而推动市场的创新和发展。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1094,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":335404965298216,"gmtCreate":1722918106572,"gmtModify":1722918108627,"author":{"id":"3475143061422691","authorId":"3475143061422691","name":"冯榕","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3475143061422691","authorIdStr":"3475143061422691"},"themes":[],"htmlText":"我宁愿相信世界上有鬼，也不相信你们的胡说八道！","listText":"我宁愿相信世界上有鬼，也不相信你们的胡说八道！","text":"我宁愿相信世界上有鬼，也不相信你们的胡说八道！","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/335404965298216","repostId":"2457059497","repostType":2,"repost":{"id":"2457059497","kind":"news","pubTimestamp":1722915340,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2457059497?lang=&edition=full","pubTime":"2024-08-06 11:35","market":"us","language":"zh","title":"全球股市“完美风暴”，风起何处，如何演绎？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2457059497","media":"IPO金榜","summary":"引发这场全球性股灾的完美风暴，风起何处，又将如何演绎？按照最新一周公布的数据显示，美国失业率从今年以来的低点飙升了0.6%，失业率连续超预期数月后，触发了基于失业率预测衰退的“萨姆规则”。当然，单一失业率指标不足以完全诠释衰退的必然，不足以单方面促动完美风暴的形成。这也是市场的迷人之处。上述之外，造成这场完美风暴的其他因素，还包括：地缘风险联动。","content":"<html><head></head><body><p>市场不会被流言击溃，但流言往往暗示着市场对某种预期发生概率的恐惧。</p><p>昨天是8月份的第一个周一，承接上周最后一个交易日美股的恐慌，<strong>全球市场一日齐喑：亚太市场的日股（日经）两度熔断，12.4%跌幅创历史最高；韩股（韩综）暴跌10%；欧洲市场三大股指均2%以上跌幅开盘；美股亦继续重挫，<a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>等权重虽低开高走，收盘跌幅亦在4个点之上。</strong></p><p>从指数上看，A股此番最是坚挺。但考虑到已经低迷数年，且实际个股体感很差，可以称得上天下跌势浩浩汤汤，无人可置身事外。</p><p>引发这场全球性股灾的完美风暴，风起何处，又将如何演绎？</p><h3 id=\"id_872778204\">01</h3><h3 id=\"id_397467545\">底层逻辑：衰退边缘</h3><p>最近几年，有一个论调极为流行：远离宏大叙事，关注个体命运。</p><p>这个论调后半句令人尊重，但前半句非常值得警惕——人类构成社会，便构成经济活动，便构成经济周期，没有人可以置身事外。整体而言，个体命运沉浮，莫不是经济周期的倒影。</p><p><strong>甚至可以说，对于经济周期这种宏大叙事的洞悉程度，以及它对行为的支配，决定着个体的命运。这是狭义上，选择大于努力这一现象的内涵。</strong></p><p><strong>当时当下，最重大的宏大叙事便是：美国市场这一全球性大衰退最后一块骨牌的倒下。</strong></p><p>毋论人们多么笃定星条旗永不落，一场衰退也无可避免。这就像太阳升起与落下一样，是天道，是自然规律。唯有衰退才会有劣币出清，才会有一代人落幕一代人崛起，才有更高的效能集结，触发产业革命的燃点，然后是新一轮繁荣。</p><p><strong>毋论政策如何缝缝补补，该发生的注定发生。</strong></p><p><strong>衰退的发生，将对应美股的阶段性见顶，随之而来的，也是预期内的降息等货币活动。</strong></p><p>当前阶段，对于衰退的预期，已经进入实质性阶段，即“萨姆规则”已经接近被触发。</p><p>所谓萨姆规则，是用于预测经济衰退的开始的指标，由前美联储经济学家克劳迪娅·萨姆（Claudia Sahm）在2019年提出。萨姆规则指出，当国家失业率的三个月移动平均值相对于前12个月的最低点上升0.5个百分点或更多时，经济很可能已经进入衰退。</p><p>该规则旨在为经济衰退提供早期预警信号，可能比传统指标更快。1970年代以来，该规则适用于每次经济衰退的开始。</p><p>按照最新一周公布的数据显示，美国失业率从今年以来的低点飙升了0.6%，失业率连续超预期数月后，触发了基于失业率预测衰退的“萨姆规则”。</p><p><strong>当然，单一失业率指标不足以完全诠释衰退的必然，不足以单方面促动完美风暴的形成。特别是，有大量<a href=\"https://laohu8.com/S/FISI\">金融机构</a>，当前仍以各种角度理由反驳衰退的发生。</strong></p><p>但这些声音是苍白的，因为<strong>市场已经开始投票。</strong></p><h3 id=\"id_1749884384\">02</h3><h3 id=\"id_567000851\">导火索：渡边夫人</h3><p>金融市场内的诸多现象，机理往往混沌复杂，以至于不可被完全说清。</p><p>因此，概率统御这一市场。而概率的迷人之处还在于，它会以利益分配形式，分出每一轮胜负。这也是市场的迷人之处。</p><p>因此概率的大白天下，会以利益分配范式变化为标志物。比如，除了萨姆规则，美国衰退的另一个重要标志物之一，就是渡边夫人。</p><p><strong>本质上，美国经济与日本经济高度绑定，两个市场间有高度的便利融通性，这便为大量以“渡边夫人”为代号的寻求增殖的杠杠型日元，提供了充裕的市场套利机遇与空间：强美元，流入；弱美元，流出。</strong></p><p>整个过程之中，渡边夫人不再是渡边夫人，而是一对唇齿相依的资产负债表。</p><p>随着对于“弱美元”（降息）预期的阈值的触发，出于对资产负债表的保护，日元率先升息，引导渡边夫人套利再平衡，一个客观结果便是显著抬升了日股杠杠资金成本，固有的双向套利局面的平衡随之打破，两权相害取其轻，需要暂时舍弃一端，于是被动引发日股的强烈波动。</p><p>这种在所难免的局面，则成为美国衰退可能的另一个事实注脚。</p><p><strong>至于这一股市波动，会在何处形成新的平衡阈值，理论上取决于杠杆资金在双边利率范式转变波动过程中的耐受度。以及，作为一对唇齿相依的资产负债表，二者之间会在何处达成默契。</strong></p><p>无论如何，渡边夫人的应激动作，基本预示着衰退骨牌的倒下，亦即全球资本市场动荡的无可避免。</p><h3 id=\"id_541578890\">03</h3><h3 id=\"id_1278911258\">助燃剂：巴菲特卖出苹果</h3><p>如果这个市场有一位先知，那么非巴菲特莫属。</p><p><strong>最新持仓记录显示，巴菲特已经卖出一半的苹果仓位，而且第二大仓位的美国银行这一压舱石也在被减持。</strong></p><p><strong>态度意味一切。股神已经毫不掩饰。</strong></p><p>要知道，本轮日经走牛，很大程度上也是受益于巴菲特对于日本四大商社的加持，它对于日本市场、美国市场，甚至这两个国家的机理的理解程度，无人出乎其右。</p><p>每逢市场重大变故，位于美国中部的奥马哈，总有私人飞机排队降落，好似求名医问诊。但不知最近，那里的飞行记录如何。</p><p>苹果的故事，代表着一个时代。这个时代不落幕，新人如何上位？<strong>从逻辑上，苹果渐成一个悖论：它如果能代表通向新一康波的技术创新，这个世界仍将为旧时代统御；如果不能，才有可能是新时代的启幕——但前提是，它的不能，便是这个时代衰退本身。</strong></p><p>不要轻易假设AI手机就是未来30年的主宰，巴菲特肯定不会这么做。</p><p>众所周知，巴菲特信奉“买股票就是买公司”。因此当巴菲特止盈苹果时，市场务必清醒，至少那一刻，他已经不再看好苹果。</p><p>这一时刻，段永平很是苦恼。他评论说，他不知道如果卖了苹果，还有谁<a href=\"https://laohu8.com/S/300785\">值得买</a>。</p><p>个中隐喻，一时分明：即使还无法看多未来，但已经到了看空过去的时刻。</p><h3 id=\"id_594411769\">04</h3><h3 id=\"id_2234862111\">鼓风机：<a href=\"https://laohu8.com/S/INTC\">英特尔</a>与英伟达</h3><p>英特尔选择了自爆，它在AI面前落伍了：当计算从串行，转向并行，英特尔并没有完成转身，业绩完全放空，以及大幅裁员，早是明牌。</p><p>说是经济周期，倒也不过是：江山代有才人出，各领风骚数十年。</p><p><strong>不是英特尔陨落，反倒会让人意外。很大程度上，它是一个周期尾声的最显著的标志物。</strong></p><p>但遗憾的是，与之对应的，顺势崛起的新的芯片之王英伟达，尽管已经一度跻身全球第股王，却仍未完成周期加冕——其一己之力，还无法完全推开AI指数级增量经济周期的大门。</p><p>关于英伟达，这里不做展开，仅表明观点：</p><p><strong>当前AI没有产生一个超级应用场景，使得指数型增长的算力资源无法转换为指数型增长的经济效益，故而产业正在泡沫化；</strong></p><p><strong>这客观导致，市场对于AI芯片的需求，在经历过超级爆发期后，正进入一个平台期；</strong></p><p>推迟blackwell的本质原因，在于AI芯片已经接近“不经济性”区间。</p><p>实际上，毋论黄教主如何公开宣扬“AI主权”，但凡没有超级场景出现，通向AI新周期的滞阻便会显形。</p><p>特别是，在AI板块上，在英伟达上，已经积结了天量获利盘，但凡阻滞出现，总有大批信念匮乏者的交易行为，带来股价的剧烈波动。</p><p><strong>一直以来，英伟达等AI新势力，都是众望所归的美国经济避免衰退的秘钥。但正所谓，天地不仁以万物为刍狗，纵使天纵奇才，亦无法突破天道常识。</strong></p><p><strong>当市场逐渐清醒认识到这一点，衰退的自我强化，便迅速滚动起来。</strong></p><p>上述之外，造成这场完美风暴的其他因素，还包括：地缘风险联动。</p><p>没有增长，这个世界就没有优雅可言。近期中东地区地缘风险陡增，本质仍是经济要素驱使，二者之间逻辑剪不断理还乱。</p><p>是为结语，最后要说的是，在见证历史过程中，如果不具备投机天赋与信息判断能力，躲在远处观望，可能是更好的选择：同样是概率游戏，守护财富，比博取财富的胜率，要大得多。</p></body></html>","source":"lsy1722915198769","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/IAJE4rf2oZJIR0PhTgOsPw><strong>IPO金榜</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>市场不会被流言击溃，但流言往往暗示着市场对某种预期发生概率的恐惧。昨天是8月份的第一个周一，承接上周最后一个交易日美股的恐慌，全球市场一日齐喑：亚太市场的日股（日经）两度熔断，12.4%跌幅创历史最高；韩股（韩综）暴跌10%；欧洲市场三大股指均2%以上跌幅开盘；美股亦继续重挫，英伟达、苹果等权重虽低开高走，收盘跌幅亦在4个点之上。从指数上看，A股此番最是坚挺。但考虑到已经低迷数年，且实际个股体感很...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/IAJE4rf2oZJIR0PhTgOsPw\">Web 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Sahm）在2019年提出。萨姆规则指出，当国家失业率的三个月移动平均值相对于前12个月的最低点上升0.5个百分点或更多时，经济很可能已经进入衰退。该规则旨在为经济衰退提供早期预警信号，可能比传统指标更快。1970年代以来，该规则适用于每次经济衰退的开始。按照最新一周公布的数据显示，美国失业率从今年以来的低点飙升了0.6%，失业率连续超预期数月后，触发了基于失业率预测衰退的“萨姆规则”。当然，单一失业率指标不足以完全诠释衰退的必然，不足以单方面促动完美风暴的形成。特别是，有大量金融机构，当前仍以各种角度理由反驳衰退的发生。但这些声音是苍白的，因为市场已经开始投票。02导火索：渡边夫人金融市场内的诸多现象，机理往往混沌复杂，以至于不可被完全说清。因此，概率统御这一市场。而概率的迷人之处还在于，它会以利益分配形式，分出每一轮胜负。这也是市场的迷人之处。因此概率的大白天下，会以利益分配范式变化为标志物。比如，除了萨姆规则，美国衰退的另一个重要标志物之一，就是渡边夫人。本质上，美国经济与日本经济高度绑定，两个市场间有高度的便利融通性，这便为大量以“渡边夫人”为代号的寻求增殖的杠杠型日元，提供了充裕的市场套利机遇与空间：强美元，流入；弱美元，流出。整个过程之中，渡边夫人不再是渡边夫人，而是一对唇齿相依的资产负债表。随着对于“弱美元”（降息）预期的阈值的触发，出于对资产负债表的保护，日元率先升息，引导渡边夫人套利再平衡，一个客观结果便是显著抬升了日股杠杠资金成本，固有的双向套利局面的平衡随之打破，两权相害取其轻，需要暂时舍弃一端，于是被动引发日股的强烈波动。这种在所难免的局面，则成为美国衰退可能的另一个事实注脚。至于这一股市波动，会在何处形成新的平衡阈值，理论上取决于杠杆资金在双边利率范式转变波动过程中的耐受度。以及，作为一对唇齿相依的资产负债表，二者之间会在何处达成默契。无论如何，渡边夫人的应激动作，基本预示着衰退骨牌的倒下，亦即全球资本市场动荡的无可避免。03助燃剂：巴菲特卖出苹果如果这个市场有一位先知，那么非巴菲特莫属。最新持仓记录显示，巴菲特已经卖出一半的苹果仓位，而且第二大仓位的美国银行这一压舱石也在被减持。态度意味一切。股神已经毫不掩饰。要知道，本轮日经走牛，很大程度上也是受益于巴菲特对于日本四大商社的加持，它对于日本市场、美国市场，甚至这两个国家的机理的理解程度，无人出乎其右。每逢市场重大变故，位于美国中部的奥马哈，总有私人飞机排队降落，好似求名医问诊。但不知最近，那里的飞行记录如何。苹果的故事，代表着一个时代。这个时代不落幕，新人如何上位？从逻辑上，苹果渐成一个悖论：它如果能代表通向新一康波的技术创新，这个世界仍将为旧时代统御；如果不能，才有可能是新时代的启幕——但前提是，它的不能，便是这个时代衰退本身。不要轻易假设AI手机就是未来30年的主宰，巴菲特肯定不会这么做。众所周知，巴菲特信奉“买股票就是买公司”。因此当巴菲特止盈苹果时，市场务必清醒，至少那一刻，他已经不再看好苹果。这一时刻，段永平很是苦恼。他评论说，他不知道如果卖了苹果，还有谁值得买。个中隐喻，一时分明：即使还无法看多未来，但已经到了看空过去的时刻。04鼓风机：英特尔与英伟达英特尔选择了自爆，它在AI面前落伍了：当计算从串行，转向并行，英特尔并没有完成转身，业绩完全放空，以及大幅裁员，早是明牌。说是经济周期，倒也不过是：江山代有才人出，各领风骚数十年。不是英特尔陨落，反倒会让人意外。很大程度上，它是一个周期尾声的最显著的标志物。但遗憾的是，与之对应的，顺势崛起的新的芯片之王英伟达，尽管已经一度跻身全球第股王，却仍未完成周期加冕——其一己之力，还无法完全推开AI指数级增量经济周期的大门。关于英伟达，这里不做展开，仅表明观点：当前AI没有产生一个超级应用场景，使得指数型增长的算力资源无法转换为指数型增长的经济效益，故而产业正在泡沫化；这客观导致，市场对于AI芯片的需求，在经历过超级爆发期后，正进入一个平台期；推迟blackwell的本质原因，在于AI芯片已经接近“不经济性”区间。实际上，毋论黄教主如何公开宣扬“AI主权”，但凡没有超级场景出现，通向AI新周期的滞阻便会显形。特别是，在AI板块上，在英伟达上，已经积结了天量获利盘，但凡阻滞出现，总有大批信念匮乏者的交易行为，带来股价的剧烈波动。一直以来，英伟达等AI新势力，都是众望所归的美国经济避免衰退的秘钥。但正所谓，天地不仁以万物为刍狗，纵使天纵奇才，亦无法突破天道常识。当市场逐渐清醒认识到这一点，衰退的自我强化，便迅速滚动起来。上述之外，造成这场完美风暴的其他因素，还包括：地缘风险联动。没有增长，这个世界就没有优雅可言。近期中东地区地缘风险陡增，本质仍是经济要素驱使，二者之间逻辑剪不断理还乱。是为结语，最后要说的是，在见证历史过程中，如果不具备投机天赋与信息判断能力，躲在远处观望，可能是更好的选择：同样是概率游戏，守护财富，比博取财富的胜率，要大得多。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1066,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":335223495749944,"gmtCreate":1722873543897,"gmtModify":1722873545743,"author":{"id":"3475143061422691","authorId":"3475143061422691","name":"冯榕","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3475143061422691","authorIdStr":"3475143061422691"},"themes":[],"htmlText":"中国经济学家的话反着听就行，我认为美国经济是确定的，不会陷入衰退；如果美国陷入衰退，哪个国家可以逃脱？","listText":"中国经济学家的话反着听就行，我认为美国经济是确定的，不会陷入衰退；如果美国陷入衰退，哪个国家可以逃脱？","text":"中国经济学家的话反着听就行，我认为美国经济是确定的，不会陷入衰退；如果美国陷入衰退，哪个国家可以逃脱？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/335223495749944","repostId":"2457774127","repostType":2,"repost":{"id":"2457774127","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1722861218,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2457774127?lang=&edition=full","pubTime":"2024-08-05 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href=\"https://laohu8.com/S/603093\">南华期货</a>首席经济学家朱斌认为，如果全球股市下跌，将利好中国股市。“全球股市下跌的概率较高，这笔钱一旦出来，第一会去大宗商品，但时间不会太长，可能只有一个季度；其次会去比较安全的资产，如债券；随后，也有希望能到估值比较低的市场，比如说中国的A股或者H股，理论上来说可以在这个环境中适当配置。”</p><p>麦格理集团首席中国经济学家胡伟俊从全球宏观新范式角度切入观点，在他看来，全球宏观从2021年进入新范式，中国过去几年主要靠制造业和出口推动经济，大宏观环境对于股市确实是鼓励的。宏观范式有惯性，短期来看利好债券和中国市场的红利相关股票。但如果往前看，需要关注全球宏观范式的新变化，“当美国强美元、高利率的游戏玩不下去，或者当美国贸易保护主义上升的时候，这时候是不是会对中国外需产生挤压？中国内需是否会上升？”</p><p>对于黄金的未来走势，在朱斌看来，黄金上涨的逻辑关键在地缘政治变化。“曾经黄金变成了普通商品，现在重回重要货币概念，特别是一些国家把很多美元储备转成黄金。石油国央行会继续持有黄金吗？目前来看趋势没有改变，地缘政治环境可能还会进一步恶化。黄金购买力似乎也没有改变，只有节奏有点不一样，现在黄金触及2500美金价格，投资交易要格外小心。”</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>全球资产轮动下，中国股市的大机会来了？</title>\n<style 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src=\"https://static.tigerbbs.com/00b96333cf06e85145ec9b83da26d40a\" title=\"\" tg-width=\"960\" 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href=\"https://laohu8.com/S/603093\">南华期货</a>首席经济学家朱斌认为，如果全球股市下跌，将利好中国股市。“全球股市下跌的概率较高，这笔钱一旦出来，第一会去大宗商品，但时间不会太长，可能只有一个季度；其次会去比较安全的资产，如债券；随后，也有希望能到估值比较低的市场，比如说中国的A股或者H股，理论上来说可以在这个环境中适当配置。”</p><p>麦格理集团首席中国经济学家胡伟俊从全球宏观新范式角度切入观点，在他看来，全球宏观从2021年进入新范式，中国过去几年主要靠制造业和出口推动经济，大宏观环境对于股市确实是鼓励的。宏观范式有惯性，短期来看利好债券和中国市场的红利相关股票。但如果往前看，需要关注全球宏观范式的新变化，“当美国强美元、高利率的游戏玩不下去，或者当美国贸易保护主义上升的时候，这时候是不是会对中国外需产生挤压？中国内需是否会上升？”</p><p>对于黄金的未来走势，在朱斌看来，黄金上涨的逻辑关键在地缘政治变化。“曾经黄金变成了普通商品，现在重回重要货币概念，特别是一些国家把很多美元储备转成黄金。石油国央行会继续持有黄金吗？目前来看趋势没有改变，地缘政治环境可能还会进一步恶化。黄金购买力似乎也没有改变，只有节奏有点不一样，现在黄金触及2500美金价格，投资交易要格外小心。”</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/68da0043a3f7932eb6870829ddb8962d","relate_stocks":{"YINN":"三倍做多富时中国ETF-Direxion","KWEB":"中国海外互联网ETF-KraneShares"},"source_url":"https://new.qq.com/rain/a/20240805A08X6Q00","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2457774127","content_text":"洪灏认为，当前政策环境已相对明朗，但真正的市场转机仍需时间窗口的开启；谭伟民认为，今年下半年开始，资金会从海外回流中国，最看好人民币资产，包括A股和港股在内的权益市场；朱斌认为，如果全球股市下跌，将利好中国股市。来源｜读数一帜文｜成孟琦美联储降息预期、美国经济的不确定性、全球股市表现与市场情绪牵一发动全身，在市场的风云变幻中，黄金、大宗商品、债券和股市，下半年有哪些投资机会？全球范围内是否会出现资产轮动？中长期有哪些风险和机会需要关注与平衡？就以上问题，多位首席经济学家在“中国首席经济学家论坛暨第三届大湾区经济发展大会”上发表观点，热烈讨论中国股市的未来发展，以及全球资产轮动下中国资产的机会。“过去十几年，尤其是最近十年，中国市场对融资关注太多，却没有看到，持续不断的融资给未来的投资带来了巨大压力。”谈及股票市场，中国首席经济学家论坛理事长、广开首席产业研究院院长连平提到，“当前更关键的问题是解决股票市场的问题，让股票市场真正繁荣起来，确保投资者的利益得到保护，使投资者总体上能够获得持续且满意的回报，这样的市场才有未来，目前我们正朝着这个方向努力。”真正的市场转机仍需等待时间窗口复盘外资流入趋势，思睿集团首席经济学家洪灏提到，2021年2月资本流入中国的速度达到顶峰，2022年四季度回到谷底，现在资本并没有往回流到中国市场，而是边际流出速度在放缓。投资者应关注利润率周期与板块表现之间的割裂现象，当前上市公司盈利能力虽强，但市场反应却相对冷淡。尽管当前政策环境已相对明朗，但真正的市场转机仍需时间窗口的开启。在近期股市表现欠佳之下，市场情绪对价格波动具有重要影响。洪灏认为，市场交易总是每天用价格的形式，反映投资者对于基本面的情绪，当价格形成趋势、当情绪不断自我加强的时候，最终市场情绪通过竞价交易形式反映在价格中，尽管这些价格不一定准确反映基本面，但当情绪形成趋势时，价格就具有了实际意义。“极端价格波动虽然罕见，但一旦发生，便是对市场情绪的有力体现。”用以太坊、比特币以及上海集运价格的走势做对比，在洪灏看来，以上三者都是对于流动性条件变化非常敏感的资产，反映了中美两国流动性的微妙变化，也揭示了全球经济活动的活跃程度。其中，集运价格的上涨，凸显了中国商品在海外市场的强劲需求，体现着出口的火爆。中国经济周期方面，洪灏展示了量化模型的分析结果。在对宏观数据进行跨部门、跨时空处理之后，洪灏所在的研究部门看到中国经济周期波动有一个非常明显的规律：每一个短周期波动，从底部到顶部再回到底部大约是3-4年。房地产销售数据、尤其是一线城市二手房销售数据显示，当下正在慢慢脱离底部。资金回流将利好中国股市全球资产轮动下，中国资产正面临着怎样的机遇？华夏基金首席经济学家谭伟民认为，今年下半年开始，在全球范围内可能会资金从海外，尤其是从美国回流到中国，最看好人民币资产，包括A股和港股在内的权益市场，也包括目前大家都比较悲观的房地产市场。“资金会从海外回流中国，甚至改变过去三年资金外流的大趋势。”谭伟民认为，“美国市场上，最近观察到美国AI产业缺乏大的应用场景。除了美国头部前20家AI公司外，其他AI公司目前也逐步面临着融资困难问题。这些公司基本上都需要靠一级市场融资去维系现金流或者投入，美国一级市场也开始加了很多杠杆，在高利率的背景之下，开始出现风险。国内方面，经济大概率在二季度或者三季度会触底，四季度会提升。基建投资可能会倾向于乐观一些，到下半年基建投资会实现双位数增长，无论是铁路还是电网、水利，很多基建投资增长都在加快。除了海外需求，还有中国企业的产业链竞争力提升和大企业的出海大幅增加投入。”南华期货首席经济学家朱斌认为，如果全球股市下跌，将利好中国股市。“全球股市下跌的概率较高，这笔钱一旦出来，第一会去大宗商品，但时间不会太长，可能只有一个季度；其次会去比较安全的资产，如债券；随后，也有希望能到估值比较低的市场，比如说中国的A股或者H股，理论上来说可以在这个环境中适当配置。”麦格理集团首席中国经济学家胡伟俊从全球宏观新范式角度切入观点，在他看来，全球宏观从2021年进入新范式，中国过去几年主要靠制造业和出口推动经济，大宏观环境对于股市确实是鼓励的。宏观范式有惯性，短期来看利好债券和中国市场的红利相关股票。但如果往前看，需要关注全球宏观范式的新变化，“当美国强美元、高利率的游戏玩不下去，或者当美国贸易保护主义上升的时候，这时候是不是会对中国外需产生挤压？中国内需是否会上升？”对于黄金的未来走势，在朱斌看来，黄金上涨的逻辑关键在地缘政治变化。“曾经黄金变成了普通商品，现在重回重要货币概念，特别是一些国家把很多美元储备转成黄金。石油国央行会继续持有黄金吗？目前来看趋势没有改变，地缘政治环境可能还会进一步恶化。黄金购买力似乎也没有改变，只有节奏有点不一样，现在黄金触及2500美金价格，投资交易要格外小心。”","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":538,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":335221351313432,"gmtCreate":1722873235811,"gmtModify":1722873237739,"author":{"id":"3475143061422691","authorId":"3475143061422691","name":"冯榕","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3475143061422691","authorIdStr":"3475143061422691"},"themes":[],"htmlText":"怎么有这种可能？","listText":"怎么有这种可能？","text":"怎么有这种可能？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/335221351313432","repostId":"2457774127","repostType":2,"repost":{"id":"2457774127","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1722861218,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2457774127?lang=&edition=full","pubTime":"2024-08-05 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tg-height=\"640\"/></p><p>洪灏认为，当前政策环境已相对明朗，但真正的市场转机仍需时间窗口的开启；谭伟民认为，今年下半年开始，资金会从海外回流中国，最看好人民币资产，包括A股和港股在内的权益市场；朱斌认为，如果全球股市下跌，将利好中国股市。</p><p>来源｜读数一帜</p><p>文｜成孟琦</p><p>美联储降息预期、美国经济的不确定性、全球股市表现与市场情绪牵一发动全身，在市场的风云变幻中，黄金、大宗商品、债券和股市，下半年有哪些投资机会？全球范围内是否会出现资产轮动？中长期有哪些风险和机会需要关注与平衡？</p><p>就以上问题，多位首席经济学家在“中国首席经济学家论坛暨第三届大湾区经济发展大会”上发表观点，热烈讨论中国股市的未来发展，以及全球资产轮动下中国资产的机会。</p><p>“过去十几年，尤其是最近十年，中国市场对融资关注太多，却没有看到，持续不断的融资给未来的投资带来了巨大压力。”谈及股票市场，中国首席经济学家论坛理事长、广开首席产业研究院院长连平提到，“当前更关键的问题是解决股票市场的问题，让股票市场真正繁荣起来，确保投资者的利益得到保护，使投资者总体上能够获得持续且满意的回报，这样的市场才有未来，目前我们正朝着这个方向努力。”</p><p><strong>真正的市场转机仍需等待时间窗口</strong></p><p>复盘外资流入趋势，思睿集团首席经济学家洪灏提到，2021年2月资本流入中国的速度达到顶峰，2022年四季度回到谷底，现在资本并没有往回流到中国市场，而是边际流出速度在放缓。投资者应关注利润率周期与板块表现之间的割裂现象，当前上市公司盈利能力虽强，但市场反应却相对冷淡。尽管当前政策环境已相对明朗，但真正的市场转机仍需时间窗口的开启。</p><p>在近期股市表现欠佳之下，市场情绪对价格波动具有重要影响。洪灏认为，市场交易总是每天用价格的形式，反映投资者对于基本面的情绪，当价格形成趋势、当情绪不断自我加强的时候，最终市场情绪通过竞价交易形式反映在价格中，尽管这些价格不一定准确反映基本面，但当情绪形成趋势时，价格就具有了实际意义。“极端价格波动虽然罕见，但一旦发生，便是对市场情绪的有力体现。”</p><p>用以太坊、比特币以及上海集运价格的走势做对比，在洪灏看来，以上三者都是对于流动性条件变化非常敏感的资产，反映了中美两国流动性的微妙变化，也揭示了全球经济活动的活跃程度。其中，集运价格的上涨，凸显了中国商品在海外市场的强劲需求，体现着出口的火爆。</p><p>中国经济周期方面，洪灏展示了量化模型的分析结果。在对宏观数据进行跨部门、跨时空处理之后，洪灏所在的研究部门看到中国经济周期波动有一个非常明显的规律：每一个短周期波动，从底部到顶部再回到底部大约是3-4年。房地产销售数据、尤其是一线城市二手房销售数据显示，当下正在慢慢脱离底部。</p><p><strong>资金回流将利好中国股市</strong></p><p>全球资产轮动下，中国资产正面临着怎样的机遇？</p><p>华夏基金首席经济学家谭伟民认为，今年下半年开始，在全球范围内可能会资金从海外，尤其是从美国回流到中国，最看好人民币资产，包括A股和港股在内的权益市场，也包括目前大家都比较悲观的房地产市场。</p><p>“资金会从海外回流中国，甚至改变过去三年资金外流的大趋势。”谭伟民认为，“美国市场上，最近观察到美国AI产业缺乏大的应用场景。除了美国头部前20家AI公司外，其他AI公司目前也逐步面临着融资困难问题。这些公司基本上都需要靠一级市场融资去维系现金流或者投入，美国一级市场也开始加了很多杠杆，在高利率的背景之下，开始出现风险。国内方面，经济大概率在二季度或者三季度会触底，四季度会提升。基建投资可能会倾向于乐观一些，到下半年基建投资会实现双位数增长，无论是铁路还是电网、水利，很多基建投资增长都在加快。除了海外需求，还有中国企业的产业链竞争力提升和大企业的出海大幅增加投入。”</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/603093\">南华期货</a>首席经济学家朱斌认为，如果全球股市下跌，将利好中国股市。“全球股市下跌的概率较高，这笔钱一旦出来，第一会去大宗商品，但时间不会太长，可能只有一个季度；其次会去比较安全的资产，如债券；随后，也有希望能到估值比较低的市场，比如说中国的A股或者H股，理论上来说可以在这个环境中适当配置。”</p><p>麦格理集团首席中国经济学家胡伟俊从全球宏观新范式角度切入观点，在他看来，全球宏观从2021年进入新范式，中国过去几年主要靠制造业和出口推动经济，大宏观环境对于股市确实是鼓励的。宏观范式有惯性，短期来看利好债券和中国市场的红利相关股票。但如果往前看，需要关注全球宏观范式的新变化，“当美国强美元、高利率的游戏玩不下去，或者当美国贸易保护主义上升的时候，这时候是不是会对中国外需产生挤压？中国内需是否会上升？”</p><p>对于黄金的未来走势，在朱斌看来，黄金上涨的逻辑关键在地缘政治变化。“曾经黄金变成了普通商品，现在重回重要货币概念，特别是一些国家把很多美元储备转成黄金。石油国央行会继续持有黄金吗？目前来看趋势没有改变，地缘政治环境可能还会进一步恶化。黄金购买力似乎也没有改变，只有节奏有点不一样，现在黄金触及2500美金价格，投资交易要格外小心。”</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/68da0043a3f7932eb6870829ddb8962d","relate_stocks":{"YINN":"三倍做多富时中国ETF-Direxion","KWEB":"中国海外互联网ETF-KraneShares"},"source_url":"https://new.qq.com/rain/a/20240805A08X6Q00","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2457774127","content_text":"洪灏认为，当前政策环境已相对明朗，但真正的市场转机仍需时间窗口的开启；谭伟民认为，今年下半年开始，资金会从海外回流中国，最看好人民币资产，包括A股和港股在内的权益市场；朱斌认为，如果全球股市下跌，将利好中国股市。来源｜读数一帜文｜成孟琦美联储降息预期、美国经济的不确定性、全球股市表现与市场情绪牵一发动全身，在市场的风云变幻中，黄金、大宗商品、债券和股市，下半年有哪些投资机会？全球范围内是否会出现资产轮动？中长期有哪些风险和机会需要关注与平衡？就以上问题，多位首席经济学家在“中国首席经济学家论坛暨第三届大湾区经济发展大会”上发表观点，热烈讨论中国股市的未来发展，以及全球资产轮动下中国资产的机会。“过去十几年，尤其是最近十年，中国市场对融资关注太多，却没有看到，持续不断的融资给未来的投资带来了巨大压力。”谈及股票市场，中国首席经济学家论坛理事长、广开首席产业研究院院长连平提到，“当前更关键的问题是解决股票市场的问题，让股票市场真正繁荣起来，确保投资者的利益得到保护，使投资者总体上能够获得持续且满意的回报，这样的市场才有未来，目前我们正朝着这个方向努力。”真正的市场转机仍需等待时间窗口复盘外资流入趋势，思睿集团首席经济学家洪灏提到，2021年2月资本流入中国的速度达到顶峰，2022年四季度回到谷底，现在资本并没有往回流到中国市场，而是边际流出速度在放缓。投资者应关注利润率周期与板块表现之间的割裂现象，当前上市公司盈利能力虽强，但市场反应却相对冷淡。尽管当前政策环境已相对明朗，但真正的市场转机仍需时间窗口的开启。在近期股市表现欠佳之下，市场情绪对价格波动具有重要影响。洪灏认为，市场交易总是每天用价格的形式，反映投资者对于基本面的情绪，当价格形成趋势、当情绪不断自我加强的时候，最终市场情绪通过竞价交易形式反映在价格中，尽管这些价格不一定准确反映基本面，但当情绪形成趋势时，价格就具有了实际意义。“极端价格波动虽然罕见，但一旦发生，便是对市场情绪的有力体现。”用以太坊、比特币以及上海集运价格的走势做对比，在洪灏看来，以上三者都是对于流动性条件变化非常敏感的资产，反映了中美两国流动性的微妙变化，也揭示了全球经济活动的活跃程度。其中，集运价格的上涨，凸显了中国商品在海外市场的强劲需求，体现着出口的火爆。中国经济周期方面，洪灏展示了量化模型的分析结果。在对宏观数据进行跨部门、跨时空处理之后，洪灏所在的研究部门看到中国经济周期波动有一个非常明显的规律：每一个短周期波动，从底部到顶部再回到底部大约是3-4年。房地产销售数据、尤其是一线城市二手房销售数据显示，当下正在慢慢脱离底部。资金回流将利好中国股市全球资产轮动下，中国资产正面临着怎样的机遇？华夏基金首席经济学家谭伟民认为，今年下半年开始，在全球范围内可能会资金从海外，尤其是从美国回流到中国，最看好人民币资产，包括A股和港股在内的权益市场，也包括目前大家都比较悲观的房地产市场。“资金会从海外回流中国，甚至改变过去三年资金外流的大趋势。”谭伟民认为，“美国市场上，最近观察到美国AI产业缺乏大的应用场景。除了美国头部前20家AI公司外，其他AI公司目前也逐步面临着融资困难问题。这些公司基本上都需要靠一级市场融资去维系现金流或者投入，美国一级市场也开始加了很多杠杆，在高利率的背景之下，开始出现风险。国内方面，经济大概率在二季度或者三季度会触底，四季度会提升。基建投资可能会倾向于乐观一些，到下半年基建投资会实现双位数增长，无论是铁路还是电网、水利，很多基建投资增长都在加快。除了海外需求，还有中国企业的产业链竞争力提升和大企业的出海大幅增加投入。”南华期货首席经济学家朱斌认为，如果全球股市下跌，将利好中国股市。“全球股市下跌的概率较高，这笔钱一旦出来，第一会去大宗商品，但时间不会太长，可能只有一个季度；其次会去比较安全的资产，如债券；随后，也有希望能到估值比较低的市场，比如说中国的A股或者H股，理论上来说可以在这个环境中适当配置。”麦格理集团首席中国经济学家胡伟俊从全球宏观新范式角度切入观点，在他看来，全球宏观从2021年进入新范式，中国过去几年主要靠制造业和出口推动经济，大宏观环境对于股市确实是鼓励的。宏观范式有惯性，短期来看利好债券和中国市场的红利相关股票。但如果往前看，需要关注全球宏观范式的新变化，“当美国强美元、高利率的游戏玩不下去，或者当美国贸易保护主义上升的时候，这时候是不是会对中国外需产生挤压？中国内需是否会上升？”对于黄金的未来走势，在朱斌看来，黄金上涨的逻辑关键在地缘政治变化。“曾经黄金变成了普通商品，现在重回重要货币概念，特别是一些国家把很多美元储备转成黄金。石油国央行会继续持有黄金吗？目前来看趋势没有改变，地缘政治环境可能还会进一步恶化。黄金购买力似乎也没有改变，只有节奏有点不一样，现在黄金触及2500美金价格，投资交易要格外小心。”","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1200,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":323736302485592,"gmtCreate":1720059285704,"gmtModify":1720059287477,"author":{"id":"3475143061422691","authorId":"3475143061422691","name":"冯榕","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3475143061422691","authorIdStr":"3475143061422691"},"themes":[],"htmlText":"金额废墟，有什么可以说的","listText":"金额废墟，有什么可以说的","text":"金额废墟，有什么可以说的","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/323736302485592","repostId":"1130862377","repostType":2,"repost":{"id":"1130862377","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"致力于提供最及时的财经资讯，最专业的解读分析，覆盖宏观经济、金融机构、A股市场、上市公司、投资理财等财经领域。","home_visible":1,"media_name":"券商中国","id":"9","head_image":"https://static.tigerbbs.com/d482d56459984e8c86a6a137295b3c4f"},"pubTimestamp":1720059044,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1130862377?lang=&edition=full","pubTime":"2024-07-04 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justify;\">张忆东在演讲中表示，本轮行情和2016年—2020年比较相像，都是核心资产的逻辑。但是差异在于未来的核心资产要更加重视股东回报。</p><p style=\"text-align: justify;\">“我们要推崇重视股东回报的股权文化。”张忆东说，从海外市场看，成熟的股权文化核心是“分红+回购”，特别是2008年次贷危机之后，美国和欧洲较长一段时间陷入低利率、低增长、低通胀的“三低格局”，但股市持续上升，最优秀公司带着成分指数持续上升，背后是最优秀的公司持续的分红加上回购。这个股权文化推动了股东回报，成为一个良性循环。</p><p style=\"text-align: justify;\">张忆东表示，以苹果为例，过去几年，苹果分红加回购长期以来可以维持在6%到8%的水平，高的时候一度超过10%，2018年达到11.8%。</p><p style=\"text-align: justify;\">“下一阶段，无论是A股还是港股，我们要给予这些注重股东回报的核心资产估值溢价，从而形成一种良性循环。”张忆东说。</p><p style=\"text-align: justify;\">这样的观点也似乎体现在兴业证券分享的投资逻辑中。对于A股，张启尧就推荐“15+3”资产，也就是维持15%左右业绩增速和3%左右股息率的资产。</p><p style=\"text-align: justify;\">张启尧认为，过去几年的全球市场来看，表现最好的资产集中于三条主线，分别是高景气、高ROE和高股息。</p><p style=\"text-align: justify;\">“如果15+3同时具备的话，相当于三条主线同时具备，又有一定的股息率，又有一定的成长性，同时本身隐含着较高的ROE水平。”张启尧说。</p><p style=\"text-align: justify;\">张启尧解释了他的核心逻辑。从成长股的视角来看，每一年业绩增速能够达到名义GDP增速3倍的公司，在A股占比仅有10%到20%，能实现15%的业绩增速已经是佼佼者。过去投资成长股更多考虑的是弹性和赔率、空间和上限，但在高胜率投资时代，如果只有空间、赔率，但是短期没有业绩保证、没有稳定性、没有分红，就没有估值，甚至可能会被ST。所以现在成长股投资需要降低增速，提升确定性、稳定性的要求。</p><p style=\"text-align: justify;\">同时，对于红利投资的角度也需要一些变化。现在A股分红的个股越来越多，高分红的稀缺性有所下降。也需要考虑分红持续性，最好是既有一定的股息率，同时也有一定增长。</p><p style=\"text-align: justify;\">“从这个角度，我们最终是给了‘15+3’的筛选标准，它相当于一个增强版的大盘龙头风格，并且是一个加强版的沪深300，可以把它定义为高胜率时代的β中的α。”张启尧说。</p><p style=\"text-align: justify;\"></p><p style=\"text-align: justify;\">对于具体市场，张忆东在演讲中表示，明确看好下半年的港股市场。8月份中报季开始，随着各领域核心资产盈利改善以及业绩指引上调，叠加中国宏观政策效果显现，美国经济动能弱化，吸引外资流入，从而引发核心资产的“戴维斯双击”。</p><p style=\"text-align: justify;\">不过张忆东也强调，虽然看多港股，但是投资者仍然要注重策略，围绕高胜率资产、核心资产和高股息资产为代表的资产是港股的赢家之道。</p><p style=\"text-align: justify;\">具体来看，港股的核心资产有四个值得重视的重估方向：第一推荐互联网龙头，特别是回购力度比较大的互联网龙头；第二是高性价比消费与科技突破的受益者，包括精选消费、服务业、先进制造、医药等行业的新赢家；第三是出海的佼佼者，包括像电动工具、电子家居、清洁能源产业链等出海领域的优胜者，也包括中国的一些重化工业，甚至工程机械这样的优胜者；第四是有一定金融属性的资源、能源领域的优胜者。</p><p><strong>中国经济重构走在正确道路上</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">对于宏观经济，段超在演讲中表示，中国经济增长驱动模式继续转变，系统性风险得到了一定控制，经济重构进行中，静待经济重构后的信心重建。</p><p style=\"text-align: justify;\">段超认为，中国经济下行风险能否稳住，主要依靠房地产。从目前来看，房地产的系统性风险在下降。而从海外经验来看，宏观经济增长的企稳往往早于房地产，这决定了经济的下限可控。</p><p style=\"text-align: justify;\">段超表示，2020年居民住宅投资占GDP的比重11.1%，2023年这个比例已经下降到了5.9%。从今年一季度来看，这个比值可能进一步会回到5%左右，已经低于了过去十年欧洲的平均水平，比美国和日本略高。这意味着中国房地产投资在GDP的占比逐渐向海外经验的中枢靠拢，过度依赖房地产的情况已经得到了有效改善。</p><p style=\"text-align: justify;\">从新开工看，比较各个经济体的经验会发现，虽然每个经济体在受到房地产冲击的时候影响的时间维度可能会不同，但下行幅度比较接近，不管是日本用了接近二十年的时间寻找房地产的底部，还是美国用了四年的时间砸出一个坑。其间新开工，也就是投资部分的降幅大体是高点的70%到80%。</p><p style=\"text-align: justify;\">中国去年全年来看下降的幅度在57%，如果再考虑今年一季度，新开工下降的幅度接近70%，已经跟海外经验的底部比较接近。从这个意义来说，在整个投资端房地产底部距离并不是那么遥远。</p><p style=\"text-align: justify;\">“不管是美国还是日本，经济增速往往先于房地产的基本面企稳。房地产的底似乎并不遥远，经济的增速企稳可能是快于房地产，这也意味着在中国经济的重构期，房地产的风险得到一定的控制，也为整个经济的重构转型打下了比较良好的基础。”段超说。</p><p style=\"text-align: justify;\">对于如何稳定居民和企业信心，通过修复供需稳定价格，带来名义GDP增长。段超认为，从目前中国经济的供需来看，需求应该是在低位企稳，上市公司的集中度在提升，在建工程增速逐渐回落。2024年的CPI、PPI在下半年会温和回升，从而带动名义GDP温和回升，这也会帮助整个经济重构过程中企业和居民信心恢复。</p><p style=\"text-align: justify;\">对外经济方面，从未来来看，按照IMF的预测，从2023年到2029年，东盟、独联体、中东等经济体在全球的进口份额占比有望出现接近1.5个百分点的快速增长，新兴市场已经提供了接近一半的商品需求，未来新兴经济体潜力空间更大。</p><p style=\"text-align: justify;\">“从这些因素来说，中国现在的外交、外需是走在农村包围城市的外循环新的路径之上。过往我们的框架更多会关注发达经济体美国、欧洲的需求，但往后看，新兴市场的潜力空间对我们的拉动更为明显，我们认为这是中国经济重构之中非常重要的破局因素。”段超说。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>明确看好下半年港股！张忆东最新发声</title>\n<style 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style=\"text-align: justify;\">兴业证券全球首席策略分析师张忆东、A股首席策略分析师张启尧以及兴业证券宏观团队首席分析师段超等，对于国内外资本市场，以及国内宏观经济等方面分享了最新的观点。</p><p style=\"text-align: justify;\">“我们明确看好下半年的港股，”对于港股市场，张忆东认为，本轮港股行情的本质是新时代的核心资产行情，有望持续数年，行情关键在于核心资产持续的“戴维斯双击”。</p><p style=\"text-align: justify;\">对于A股市场，张启尧则表示，看好“三高资产”，即具有高股息底色、但又具备一定的成长性同时有较高ROE的资产。这类资产定义为“15+3”资产，也就是维持15%左右业绩增速和3%左右股息率的资产。</p><p style=\"text-align: justify;\">宏观经济方面，段超认为，当前房地产的系统性风险出现下降，从海外经验来看，宏观经济的企稳或早于房地产回升。整体来看，中国经济增长驱动模式继续转变，系统性风险得到了一定控制，经济重构进行中，静待经济重构后的信心重建。</p><p><strong>给予注重股东回报的核心资产估值溢价</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">张忆东在演讲中表示，本轮行情和2016年—2020年比较相像，都是核心资产的逻辑。但是差异在于未来的核心资产要更加重视股东回报。</p><p style=\"text-align: justify;\">“我们要推崇重视股东回报的股权文化。”张忆东说，从海外市场看，成熟的股权文化核心是“分红+回购”，特别是2008年次贷危机之后，美国和欧洲较长一段时间陷入低利率、低增长、低通胀的“三低格局”，但股市持续上升，最优秀公司带着成分指数持续上升，背后是最优秀的公司持续的分红加上回购。这个股权文化推动了股东回报，成为一个良性循环。</p><p style=\"text-align: justify;\">张忆东表示，以苹果为例，过去几年，苹果分红加回购长期以来可以维持在6%到8%的水平，高的时候一度超过10%，2018年达到11.8%。</p><p style=\"text-align: justify;\">“下一阶段，无论是A股还是港股，我们要给予这些注重股东回报的核心资产估值溢价，从而形成一种良性循环。”张忆东说。</p><p style=\"text-align: justify;\">这样的观点也似乎体现在兴业证券分享的投资逻辑中。对于A股，张启尧就推荐“15+3”资产，也就是维持15%左右业绩增速和3%左右股息率的资产。</p><p style=\"text-align: justify;\">张启尧认为，过去几年的全球市场来看，表现最好的资产集中于三条主线，分别是高景气、高ROE和高股息。</p><p style=\"text-align: justify;\">“如果15+3同时具备的话，相当于三条主线同时具备，又有一定的股息率，又有一定的成长性，同时本身隐含着较高的ROE水平。”张启尧说。</p><p style=\"text-align: justify;\">张启尧解释了他的核心逻辑。从成长股的视角来看，每一年业绩增速能够达到名义GDP增速3倍的公司，在A股占比仅有10%到20%，能实现15%的业绩增速已经是佼佼者。过去投资成长股更多考虑的是弹性和赔率、空间和上限，但在高胜率投资时代，如果只有空间、赔率，但是短期没有业绩保证、没有稳定性、没有分红，就没有估值，甚至可能会被ST。所以现在成长股投资需要降低增速，提升确定性、稳定性的要求。</p><p style=\"text-align: justify;\">同时，对于红利投资的角度也需要一些变化。现在A股分红的个股越来越多，高分红的稀缺性有所下降。也需要考虑分红持续性，最好是既有一定的股息率，同时也有一定增长。</p><p style=\"text-align: justify;\">“从这个角度，我们最终是给了‘15+3’的筛选标准，它相当于一个增强版的大盘龙头风格，并且是一个加强版的沪深300，可以把它定义为高胜率时代的β中的α。”张启尧说。</p><p style=\"text-align: justify;\"></p><p style=\"text-align: justify;\">对于具体市场，张忆东在演讲中表示，明确看好下半年的港股市场。8月份中报季开始，随着各领域核心资产盈利改善以及业绩指引上调，叠加中国宏观政策效果显现，美国经济动能弱化，吸引外资流入，从而引发核心资产的“戴维斯双击”。</p><p style=\"text-align: justify;\">不过张忆东也强调，虽然看多港股，但是投资者仍然要注重策略，围绕高胜率资产、核心资产和高股息资产为代表的资产是港股的赢家之道。</p><p style=\"text-align: justify;\">具体来看，港股的核心资产有四个值得重视的重估方向：第一推荐互联网龙头，特别是回购力度比较大的互联网龙头；第二是高性价比消费与科技突破的受益者，包括精选消费、服务业、先进制造、医药等行业的新赢家；第三是出海的佼佼者，包括像电动工具、电子家居、清洁能源产业链等出海领域的优胜者，也包括中国的一些重化工业，甚至工程机械这样的优胜者；第四是有一定金融属性的资源、能源领域的优胜者。</p><p><strong>中国经济重构走在正确道路上</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">对于宏观经济，段超在演讲中表示，中国经济增长驱动模式继续转变，系统性风险得到了一定控制，经济重构进行中，静待经济重构后的信心重建。</p><p style=\"text-align: justify;\">段超认为，中国经济下行风险能否稳住，主要依靠房地产。从目前来看，房地产的系统性风险在下降。而从海外经验来看，宏观经济增长的企稳往往早于房地产，这决定了经济的下限可控。</p><p style=\"text-align: justify;\">段超表示，2020年居民住宅投资占GDP的比重11.1%，2023年这个比例已经下降到了5.9%。从今年一季度来看，这个比值可能进一步会回到5%左右，已经低于了过去十年欧洲的平均水平，比美国和日本略高。这意味着中国房地产投资在GDP的占比逐渐向海外经验的中枢靠拢，过度依赖房地产的情况已经得到了有效改善。</p><p style=\"text-align: justify;\">从新开工看，比较各个经济体的经验会发现，虽然每个经济体在受到房地产冲击的时候影响的时间维度可能会不同，但下行幅度比较接近，不管是日本用了接近二十年的时间寻找房地产的底部，还是美国用了四年的时间砸出一个坑。其间新开工，也就是投资部分的降幅大体是高点的70%到80%。</p><p style=\"text-align: justify;\">中国去年全年来看下降的幅度在57%，如果再考虑今年一季度，新开工下降的幅度接近70%，已经跟海外经验的底部比较接近。从这个意义来说，在整个投资端房地产底部距离并不是那么遥远。</p><p style=\"text-align: justify;\">“不管是美国还是日本，经济增速往往先于房地产的基本面企稳。房地产的底似乎并不遥远，经济的增速企稳可能是快于房地产，这也意味着在中国经济的重构期，房地产的风险得到一定的控制，也为整个经济的重构转型打下了比较良好的基础。”段超说。</p><p style=\"text-align: justify;\">对于如何稳定居民和企业信心，通过修复供需稳定价格，带来名义GDP增长。段超认为，从目前中国经济的供需来看，需求应该是在低位企稳，上市公司的集中度在提升，在建工程增速逐渐回落。2024年的CPI、PPI在下半年会温和回升，从而带动名义GDP温和回升，这也会帮助整个经济重构过程中企业和居民信心恢复。</p><p style=\"text-align: justify;\">对外经济方面，从未来来看，按照IMF的预测，从2023年到2029年，东盟、独联体、中东等经济体在全球的进口份额占比有望出现接近1.5个百分点的快速增长，新兴市场已经提供了接近一半的商品需求，未来新兴经济体潜力空间更大。</p><p style=\"text-align: justify;\">“从这些因素来说，中国现在的外交、外需是走在农村包围城市的外循环新的路径之上。过往我们的框架更多会关注发达经济体美国、欧洲的需求，但往后看，新兴市场的潜力空间对我们的拉动更为明显，我们认为这是中国经济重构之中非常重要的破局因素。”段超说。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/dae81dfe829038c77d49f074995dcb62","relate_stocks":{"HSTECH":"恒生科技指数","HSI":"恒生指数"},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1130862377","content_text":"7月2日，兴业证券2024中期策略会在上海举行。兴业证券全球首席策略分析师张忆东、A股首席策略分析师张启尧以及兴业证券宏观团队首席分析师段超等，对于国内外资本市场，以及国内宏观经济等方面分享了最新的观点。“我们明确看好下半年的港股，”对于港股市场，张忆东认为，本轮港股行情的本质是新时代的核心资产行情，有望持续数年，行情关键在于核心资产持续的“戴维斯双击”。对于A股市场，张启尧则表示，看好“三高资产”，即具有高股息底色、但又具备一定的成长性同时有较高ROE的资产。这类资产定义为“15+3”资产，也就是维持15%左右业绩增速和3%左右股息率的资产。宏观经济方面，段超认为，当前房地产的系统性风险出现下降，从海外经验来看，宏观经济的企稳或早于房地产回升。整体来看，中国经济增长驱动模式继续转变，系统性风险得到了一定控制，经济重构进行中，静待经济重构后的信心重建。给予注重股东回报的核心资产估值溢价张忆东在演讲中表示，本轮行情和2016年—2020年比较相像，都是核心资产的逻辑。但是差异在于未来的核心资产要更加重视股东回报。“我们要推崇重视股东回报的股权文化。”张忆东说，从海外市场看，成熟的股权文化核心是“分红+回购”，特别是2008年次贷危机之后，美国和欧洲较长一段时间陷入低利率、低增长、低通胀的“三低格局”，但股市持续上升，最优秀公司带着成分指数持续上升，背后是最优秀的公司持续的分红加上回购。这个股权文化推动了股东回报，成为一个良性循环。张忆东表示，以苹果为例，过去几年，苹果分红加回购长期以来可以维持在6%到8%的水平，高的时候一度超过10%，2018年达到11.8%。“下一阶段，无论是A股还是港股，我们要给予这些注重股东回报的核心资产估值溢价，从而形成一种良性循环。”张忆东说。这样的观点也似乎体现在兴业证券分享的投资逻辑中。对于A股，张启尧就推荐“15+3”资产，也就是维持15%左右业绩增速和3%左右股息率的资产。张启尧认为，过去几年的全球市场来看，表现最好的资产集中于三条主线，分别是高景气、高ROE和高股息。“如果15+3同时具备的话，相当于三条主线同时具备，又有一定的股息率，又有一定的成长性，同时本身隐含着较高的ROE水平。”张启尧说。张启尧解释了他的核心逻辑。从成长股的视角来看，每一年业绩增速能够达到名义GDP增速3倍的公司，在A股占比仅有10%到20%，能实现15%的业绩增速已经是佼佼者。过去投资成长股更多考虑的是弹性和赔率、空间和上限，但在高胜率投资时代，如果只有空间、赔率，但是短期没有业绩保证、没有稳定性、没有分红，就没有估值，甚至可能会被ST。所以现在成长股投资需要降低增速，提升确定性、稳定性的要求。同时，对于红利投资的角度也需要一些变化。现在A股分红的个股越来越多，高分红的稀缺性有所下降。也需要考虑分红持续性，最好是既有一定的股息率，同时也有一定增长。“从这个角度，我们最终是给了‘15+3’的筛选标准，它相当于一个增强版的大盘龙头风格，并且是一个加强版的沪深300，可以把它定义为高胜率时代的β中的α。”张启尧说。对于具体市场，张忆东在演讲中表示，明确看好下半年的港股市场。8月份中报季开始，随着各领域核心资产盈利改善以及业绩指引上调，叠加中国宏观政策效果显现，美国经济动能弱化，吸引外资流入，从而引发核心资产的“戴维斯双击”。不过张忆东也强调，虽然看多港股，但是投资者仍然要注重策略，围绕高胜率资产、核心资产和高股息资产为代表的资产是港股的赢家之道。具体来看，港股的核心资产有四个值得重视的重估方向：第一推荐互联网龙头，特别是回购力度比较大的互联网龙头；第二是高性价比消费与科技突破的受益者，包括精选消费、服务业、先进制造、医药等行业的新赢家；第三是出海的佼佼者，包括像电动工具、电子家居、清洁能源产业链等出海领域的优胜者，也包括中国的一些重化工业，甚至工程机械这样的优胜者；第四是有一定金融属性的资源、能源领域的优胜者。中国经济重构走在正确道路上对于宏观经济，段超在演讲中表示，中国经济增长驱动模式继续转变，系统性风险得到了一定控制，经济重构进行中，静待经济重构后的信心重建。段超认为，中国经济下行风险能否稳住，主要依靠房地产。从目前来看，房地产的系统性风险在下降。而从海外经验来看，宏观经济增长的企稳往往早于房地产，这决定了经济的下限可控。段超表示，2020年居民住宅投资占GDP的比重11.1%，2023年这个比例已经下降到了5.9%。从今年一季度来看，这个比值可能进一步会回到5%左右，已经低于了过去十年欧洲的平均水平，比美国和日本略高。这意味着中国房地产投资在GDP的占比逐渐向海外经验的中枢靠拢，过度依赖房地产的情况已经得到了有效改善。从新开工看，比较各个经济体的经验会发现，虽然每个经济体在受到房地产冲击的时候影响的时间维度可能会不同，但下行幅度比较接近，不管是日本用了接近二十年的时间寻找房地产的底部，还是美国用了四年的时间砸出一个坑。其间新开工，也就是投资部分的降幅大体是高点的70%到80%。中国去年全年来看下降的幅度在57%，如果再考虑今年一季度，新开工下降的幅度接近70%，已经跟海外经验的底部比较接近。从这个意义来说，在整个投资端房地产底部距离并不是那么遥远。“不管是美国还是日本，经济增速往往先于房地产的基本面企稳。房地产的底似乎并不遥远，经济的增速企稳可能是快于房地产，这也意味着在中国经济的重构期，房地产的风险得到一定的控制，也为整个经济的重构转型打下了比较良好的基础。”段超说。对于如何稳定居民和企业信心，通过修复供需稳定价格，带来名义GDP增长。段超认为，从目前中国经济的供需来看，需求应该是在低位企稳，上市公司的集中度在提升，在建工程增速逐渐回落。2024年的CPI、PPI在下半年会温和回升，从而带动名义GDP温和回升，这也会帮助整个经济重构过程中企业和居民信心恢复。对外经济方面，从未来来看，按照IMF的预测，从2023年到2029年，东盟、独联体、中东等经济体在全球的进口份额占比有望出现接近1.5个百分点的快速增长，新兴市场已经提供了接近一半的商品需求，未来新兴经济体潜力空间更大。“从这些因素来说，中国现在的外交、外需是走在农村包围城市的外循环新的路径之上。过往我们的框架更多会关注发达经济体美国、欧洲的需求，但往后看，新兴市场的潜力空间对我们的拉动更为明显，我们认为这是中国经济重构之中非常重要的破局因素。”段超说。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1193,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":315547731710216,"gmtCreate":1718069343600,"gmtModify":1718069345686,"author":{"id":"3475143061422691","authorId":"3475143061422691","name":"冯榕","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3475143061422691","authorIdStr":"3475143061422691"},"themes":[],"htmlText":"苹果和google合作这是时间问题，你没看到苹果的表态吗？**！","listText":"苹果和google合作这是时间问题，你没看到苹果的表态吗？**！","text":"苹果和google合作这是时间问题，你没看到苹果的表态吗？**！","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/315547731710216","repostId":"2442092918","repostType":2,"repost":{"id":"2442092918","kind":"news","pubTimestamp":1718065645,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2442092918?lang=&edition=full","pubTime":"2024-06-11 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合作并以创纪录的速度将其技术融入其产品线，令谷歌措手不及。这家搜索巨头进入了红色代码模式，难以找到答案。</p><p>为了不被落在后面，谷歌犯下了许多令人尴尬的错误，甚至激怒了自己的员工。</p><p>苹果选择 OpenAI 而非谷歌，这又是谷歌人工智能现状的又一例证，尤其是当苹果和谷歌在其他领域已经建立了密切关系时。</p><p>苹果和微软都依赖 OpenAI 的技术来开展人工智能工作，因此很明显，OpenAI 是该领域无可争议的王者。</p></article></body></html>","source":"tencent","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>隔山打牛：苹果与OpenAI合作对谷歌来说是一个重大打击</title>\n<style 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前几周，有传言称该公司正寻求与谷歌或 OpenAI 签署合作协议。主题演讲明确指出，OpenAI 是获胜的人工智能公司，而苹果整合了 ChatGPT，以便其客户可以随时使用。OpenAI 首席执行官Sam Altman 表示： 我们很高兴与 Apple 合作，以新的方式将 ChatGPT 带给他们的用户。Apple 与我们一样致力于安全和创新，此次合作与 OpenAI 让每个人都能使用先进 AI 的使命相一致。与 Apple 合作，我们将让人们更轻松地从 AI 中受益。虽然这一声明对 OpenAI 来说是个好消息，但对谷歌的人工智能努力来说却是又一次打击。众所周知，微软与 OpenAI 合作并以创纪录的速度将其技术融入其产品线，令谷歌措手不及。这家搜索巨头进入了红色代码模式，难以找到答案。为了不被落在后面，谷歌犯下了许多令人尴尬的错误，甚至激怒了自己的员工。苹果选择 OpenAI 而非谷歌，这又是谷歌人工智能现状的又一例证，尤其是当苹果和谷歌在其他领域已经建立了密切关系时。苹果和微软都依赖 OpenAI 的技术来开展人工智能工作，因此很明显，OpenAI 是该领域无可争议的王者。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1354,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":307857993629704,"gmtCreate":1716180363097,"gmtModify":1716183425092,"author":{"id":"3475143061422691","authorId":"3475143061422691","name":"冯榕","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3475143061422691","authorIdStr":"3475143061422691"},"themes":[],"htmlText":"一个畜生说的话你也拿出来？","listText":"一个畜生说的话你也拿出来？","text":"一个畜生说的话你也拿出来？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/307857993629704","repostId":"2436132243","repostType":2,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1782,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":301587350716712,"gmtCreate":1714635888695,"gmtModify":1714635895623,"author":{"id":"3475143061422691","authorId":"3475143061422691","name":"冯榕","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3475143061422691","authorIdStr":"3475143061422691"},"themes":[],"htmlText":"胡说八道！","listText":"胡说八道！","text":"胡说八道！","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/301587350716712","repostId":"2432947649","repostType":2,"repost":{"id":"2432947649","kind":"news","pubTimestamp":1714633129,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2432947649?lang=&edition=full","pubTime":"2024-05-02 14:58","market":"sh","language":"zh","title":"是谁杀死了谷歌搜索？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2432947649","media":"新智元","summary":"一天后，Gomes向Fox和Thakur发送了他打算发送给Raghavan，也就是现任谷歌搜索的负责人，的电子邮件。自从Prabhakar于2020年掌权以来，谷歌搜索在市场上急剧下滑，据称为了改善结果质量而进行的众多“核心”搜索更新反而产生了不利影响，增加了垃圾内容和搜索引擎优化内容的普及。谷歌搜索兴衰的背后这个故事的每一个细节，都是基于真实的事件和公开的邮件往来。","content":"<html><body><p><img src=\"https://x0.ifengimg.com/ucms/2024_18/663A071D87F8573BC13B1E7A878E4AE847587911_size32_w1080_h462.jpg\"/></p><p><strong>新智元报道</strong></p><p>编辑：Mindy</p><p><strong>【新智元导读】</strong>这是关于<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>搜索如何消亡的故事，通过真实的邮件往来从产品理念的变化讲到管理方式的变革，揭示了技术产品只有服务于用户才能创造真正的价值。</p><p>故事始于2019年的Google，一个平静的下午被一封紧急的邮件打破。</p><p>邮件来自广告部门的<a href=\"https://laohu8.com/S/VP..UK\">VP</a> Jerry Dischler，他和工程VP Shiv Venkataraman宣布了一个“code yellow”，因为搜索收入的增长出现了“稳中向软”。</p><p>这个警报意味着公司需要立即采取行动，因为收入的下降可能会严重影响季度财报。</p><p>Dischler列出了几个导致因素——搜索查询增长“显著落后于预测”，收入推出的“时机”显著落后，以及对“搜索中存在几个广告商特定和行业弱点”的模糊担忧。</p><p>Ben Gomes，Google搜索的负责人，感到了前所未有的压力。</p><p>他回忆起自己自1999年加入公司以来的历程，那时Google还未在市场上占据主导地位。</p><p>他亲眼见证了Google搜索从一个简单的想法成长为全球数十亿人依赖的服务。</p><p>Gomes坚信，搜索的成功源于它始终坚持以用户为中心的原则。</p><p><strong>搜索理念的冲突</strong></p><p>随着“code yellow”的启动，Gomes与他的团队开始了紧张的讨论。</p><p>他们意识到，广告团队追求的增长可能会牺牲搜索的质量。</p><p>在2019年2月1日的几天前，当时Google的商业财务副总裁Kristen Gil向Gomes和当时Google的工程VP，负责搜索和发现的Shashi Thakur发送了一封电子邮件，称广告团队一直在考虑发出一个“code yellow”来“消灭我们所看到的搜索差距”，即搜索团队无法以广告部门所要求的增长保真度来运营。</p><p>2019年2月2日， Thakur和Gomes与搜索和Google助手副总裁Nick Fox分享了他们的焦虑。</p><p>其中Thakur列出了广告和搜索团队之间的多个脱节点，讨论了搜索团队如何在不“操纵参与度”的情况下精细优化Google上的参与度。</p><p>这个术语意味着有效地欺骗用户在网站上花费更多时间，而这样做会导致他们“放弃对高效搜索的追求”。</p><p>2019年2月6日，Gomes回复Gil的邮件，表示他认为搜索“离钱太近了”，并以他“担心增长是Google唯一考虑的事情”结束了他的电子邮件，表达了他对搜索质量的坚持。</p><p>他强调，搜索和广告应该保持一定的独立性，以避免商业利益影响搜索的公正性。然而，他的意见似乎被忽视了，公司高层更关注于短期的财务表现。</p><p>在随后的日子里，Gomes和他的团队被迫参与了一场关于如何提高搜索“参与度”的辩论。</p><p>他们被要求采取一些可能会误导用户的策略，如关闭拼写检查或降低排名改进，以增加用户在搜索结果页面上的停留时间。</p><p>2019年3月22日，Google产品管理副总裁Darshan Kantak宣布结束了“code yellow”。</p><p>然而，这场危机的结束并没有带来多少喜庆，反而暴露了Google内部对于增长的焦虑。</p><p>一天后，Gomes向Fox和Thakur发送了他打算发送给Raghavan，也就是现任谷歌搜索的负责人，的电子邮件。</p><p>他首先表示他“个人以及代表搜索团队都感到恼火”。</p><p>对于提高搜索的“参与度”，在一封长电子邮件中，他强调说误导用户的策略不会长久，同时“可能存在参与度黑客攻击引起的不同类型的用户负面影响之间的权衡”，他对此事“深感不安”。</p><p>他还补充说，这就是他不认为查询是衡量搜索的好指标的原因，并且关于查询弱点的最好辩护是创建“引人入胜的用户体验，让用户愿意回来”。</p><p><strong>变革的代价</strong></p><p>2019年5月，Google将在Google移动搜索平台上展示广告的方式进行重新设计，用一个小小的粗体黑色注释“ad”取代了广告上的鲜绿色“ad”标签和URL颜色，链接看起来与普通搜索链接相同。</p><p><img src=\"https://x0.ifengimg.com/ucms/2024_18/BC0D5D48A00BDB1256C9944232B9022441C0C2AF_size121_w941_h488.png\"/></p><p>2020年1月，Google将这一变化带到桌面，The Verge的Jon Porterb表示这使得“Google的广告看起来就像搜索结果一样”。</p><p><img src=\"https://x0.ifengimg.com/ucms/2024_18/A2E542710D2C44F867D3E9B8E5A4487A6B7B9DE4_size101_w1080_h720.jpg\"/></p><p>五个月后，也就是“code yellow”惨败一年多后，Google将Prabhakar Raghavan任命为Google搜索负责人。</p><p>在构建Google搜索近20年后，Gomes将被降级为Google教育的高级副总裁。</p><p>Gomes是使Google搜索工作的核心团队的关键部分，他被认为建立了世界上最大的、最重要的搜索引擎的文化，却被由Prabhakar Raghavan领导的渴望增长的管理类型赶出。</p><p>这一变动象征着Google搜索从技术驱动转向管理驱动的开始。对Gomes来说，这可能意味着他所珍视的搜索理念的终结。</p><p>在Raghavan的领导下，Google搜索开始推出一系列更新，这些更新旨在提高广告的可见性和点击率，但同时也使得搜索结果的质量受到了质疑，广告和搜索引擎优化内容的泛滥，使得用户越来越难以找到真正有价值的信息。</p><p>附：搜索引擎优化内容是指通过调整网页内容、结构和其他因素，以提高网站在搜索引擎结果页面（SERP）中的排名和可见性的做法。</p><p>与此同时，Google的联合创始人Larry Page和Sergey Brin在2019年离开了公司，留下了一个由职业经理人主导的Google。这些经理人似乎更关心数字增长而非产品的长期价值。</p><p>自从Prabhakar于2020年掌权以来，谷歌搜索在市场上急剧下滑，据称为了改善结果质量而进行的众多“核心”搜索更新反而产生了不利影响，增加了垃圾内容和搜索引擎优化内容的普及。</p><p>原文作者说道，这是将技术从真正的创建者手中夺走，交给管理者的结果，尤其是处于这一个“管理”与“尽可能远离实际工作”同义的时代。</p><p>当你是一个什么都不做，想要尽可能多地获利的人时，你只关心增长。</p><p>你不是一个用户，而是一个在从技术行业中榨取其价值的商人。</p><p>谷歌搜索兴衰的背后</p><p>这个故事的每一个细节，都是基于真实的事件和公开的邮件往来。</p><p>它揭示了即使是全球最大的技术公司，也可能会因为错误的决策而走向衰落。</p><p>这是一个关于理想与现实、创造与经营的故事。</p><p>Google搜索的兴衰提醒我们，技术的发展不应该仅仅由利润驱动，而应该回归到其本质——服务于用户，创造真正的价值。</p><p>作为技术的用户和受益者，我们有权知道背后的故事，并从中吸取教训。让我们一起关注技术的发展，守护我们共同的数字世界。</p></body></html>","source":"fenghuang_stock","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" 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yellow”来“消灭我们所看到的搜索差距”，即搜索团队无法以广告部门所要求的增长保真度来运营。2019年2月2日， Thakur和Gomes与搜索和Google助手副总裁Nick Fox分享了他们的焦虑。其中Thakur列出了广告和搜索团队之间的多个脱节点，讨论了搜索团队如何在不“操纵参与度”的情况下精细优化Google上的参与度。这个术语意味着有效地欺骗用户在网站上花费更多时间，而这样做会导致他们“放弃对高效搜索的追求”。2019年2月6日，Gomes回复Gil的邮件，表示他认为搜索“离钱太近了”，并以他“担心增长是Google唯一考虑的事情”结束了他的电子邮件，表达了他对搜索质量的坚持。他强调，搜索和广告应该保持一定的独立性，以避免商业利益影响搜索的公正性。然而，他的意见似乎被忽视了，公司高层更关注于短期的财务表现。在随后的日子里，Gomes和他的团队被迫参与了一场关于如何提高搜索“参与度”的辩论。他们被要求采取一些可能会误导用户的策略，如关闭拼写检查或降低排名改进，以增加用户在搜索结果页面上的停留时间。2019年3月22日，Google产品管理副总裁Darshan Kantak宣布结束了“code yellow”。然而，这场危机的结束并没有带来多少喜庆，反而暴露了Google内部对于增长的焦虑。一天后，Gomes向Fox和Thakur发送了他打算发送给Raghavan，也就是现任谷歌搜索的负责人，的电子邮件。他首先表示他“个人以及代表搜索团队都感到恼火”。对于提高搜索的“参与度”，在一封长电子邮件中，他强调说误导用户的策略不会长久，同时“可能存在参与度黑客攻击引起的不同类型的用户负面影响之间的权衡”，他对此事“深感不安”。他还补充说，这就是他不认为查询是衡量搜索的好指标的原因，并且关于查询弱点的最好辩护是创建“引人入胜的用户体验，让用户愿意回来”。变革的代价2019年5月，Google将在Google移动搜索平台上展示广告的方式进行重新设计，用一个小小的粗体黑色注释“ad”取代了广告上的鲜绿色“ad”标签和URL颜色，链接看起来与普通搜索链接相同。2020年1月，Google将这一变化带到桌面，The Verge的Jon Porterb表示这使得“Google的广告看起来就像搜索结果一样”。五个月后，也就是“code yellow”惨败一年多后，Google将Prabhakar Raghavan任命为Google搜索负责人。在构建Google搜索近20年后，Gomes将被降级为Google教育的高级副总裁。Gomes是使Google搜索工作的核心团队的关键部分，他被认为建立了世界上最大的、最重要的搜索引擎的文化，却被由Prabhakar Raghavan领导的渴望增长的管理类型赶出。这一变动象征着Google搜索从技术驱动转向管理驱动的开始。对Gomes来说，这可能意味着他所珍视的搜索理念的终结。在Raghavan的领导下，Google搜索开始推出一系列更新，这些更新旨在提高广告的可见性和点击率，但同时也使得搜索结果的质量受到了质疑，广告和搜索引擎优化内容的泛滥，使得用户越来越难以找到真正有价值的信息。附：搜索引擎优化内容是指通过调整网页内容、结构和其他因素，以提高网站在搜索引擎结果页面（SERP）中的排名和可见性的做法。与此同时，Google的联合创始人Larry Page和Sergey Brin在2019年离开了公司，留下了一个由职业经理人主导的Google。这些经理人似乎更关心数字增长而非产品的长期价值。自从Prabhakar于2020年掌权以来，谷歌搜索在市场上急剧下滑，据称为了改善结果质量而进行的众多“核心”搜索更新反而产生了不利影响，增加了垃圾内容和搜索引擎优化内容的普及。原文作者说道，这是将技术从真正的创建者手中夺走，交给管理者的结果，尤其是处于这一个“管理”与“尽可能远离实际工作”同义的时代。当你是一个什么都不做，想要尽可能多地获利的人时，你只关心增长。你不是一个用户，而是一个在从技术行业中榨取其价值的商人。谷歌搜索兴衰的背后这个故事的每一个细节，都是基于真实的事件和公开的邮件往来。它揭示了即使是全球最大的技术公司，也可能会因为错误的决策而走向衰落。这是一个关于理想与现实、创造与经营的故事。Google搜索的兴衰提醒我们，技术的发展不应该仅仅由利润驱动，而应该回归到其本质——服务于用户，创造真正的价值。作为技术的用户和受益者，我们有权知道背后的故事，并从中吸取教训。让我们一起关注技术的发展，守护我们共同的数字世界。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1839,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":290553478877504,"gmtCreate":1711961800727,"gmtModify":1711961802235,"author":{"id":"3475143061422691","authorId":"3475143061422691","name":"冯榕","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3475143061422691","authorIdStr":"3475143061422691"},"themes":[],"htmlText":"胡说八道！","listText":"胡说八道！","text":"胡说八道！","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":1,"repostSize":1,"link":"https://laohu8.com/post/290553478877504","repostId":"1150222414","repostType":2,"repost":{"id":"1150222414","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1711960349,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1150222414?lang=&edition=full","pubTime":"2024-04-01 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12:11","market":"hk","language":"zh","title":"市场热议“东升西降”：阿里掀起中国AI投资巨浪，大量资金逃离美股","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2513282185","media":"智通财经","summary":"智通财经APP获悉，随着中国科技巨头阿里巴巴公布超出市场预期的业绩以及展现出颇具雄心壮志的“人工智能超级蓝图”，全面引爆中国股票市场的AI投资热潮，带动今年以来获全球资金青睐的中国科技股维持强劲涨势，这股关于人工智能的超级热浪足以比肩2023年美股科技股“疯牛”行情。衡量“七巨头”整体涨势的基准指标则大幅跑输阿里巴巴等中国科技巨头们。Cole还表示，中国政府的刺激措施以及投资者们远离估值愈发昂贵的美国科","content":"<html><head></head><body><p>随着中国科技巨头<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>(09988)公布超出市场预期的业绩以及展现出颇具雄心壮志的“人工智能超级蓝图”，<strong>全面引爆中国股票市场的AI投资热潮，带动今年以来获全球资金青睐的中国科技股维持强劲涨势，这股关于人工智能的超级热浪足以比肩2023年美股科技股“疯牛”行情。</strong></p><p>然而自2023年以来走出超级牛市的美股却在今年陷入颓势，<a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>警告称，在资金大举流出之下，估值处于历史最高位的美股不可避免的步入回调趋势。</p><p>随着中国本土人工智能初创公司DeepSeek全面崛起，并且引领以“低成本”和“高能效”为核心的全新“AI大模型算力范式”，<strong>DeepSeek开始与医疗、金融和教育等各行各业，以及与消费电子等AI应用终端深度融合带来的AI创新产品/服务，有望带动中国半导体、SaaS软件、云计算乃至所有行业的销售额和营业利润步入新的增长范式，</strong>推动全球投资者们对于中国股票的看涨热情，尤其是对于大幅受益推理端算力需求的巨头们——即具备强大云端AI算力体系的阿里巴巴和<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>等云巨头的看涨情绪在这一周进一步加剧。</p><p><strong>DeepSeek-R1横空出世以来，涵盖<a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>以及<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>等科技公司的“七巨头”领涨美股的逻辑发生了根本性质的变化，投资者们开始强烈质疑美国科技巨头们对于人工智能堪称狂热的AI烧钱计划是否合理。</strong></p><p>除了Meta，其他巨头的股价表现都大幅跑输<a href=\"https://laohu8.com/S/161125\">标普500</a>指数，成为拖累整个美股上涨的最核心负面催化剂。<strong>衡量“七巨头”整体涨势的基准指标则大幅跑输阿里巴巴等中国科技巨头们。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0b2461524376122ffcaed239acc0e53a\" title=\"\" tg-width=\"939\" tg-height=\"680\"/></p><p>DeepSeek通过“极致软件工程化、并行优化以及精筛数据”为核心来不断削减通用算力的“无效消耗”，把资源集中到最能提升模型性能的核心模块(注意力头、关键算子、RL/蒸馏微调等)，展示出如何在有限GPU 资源下逼近乃至超越行业主流大模型性能，对传统“巨额烧钱”模式提出了强力挑战。</p><p>在不到600万美元的极低投入成本和2048块性能远低于H100与Blackwell的H800芯片条件下，DeepSeek团队打造出性能堪比OpenAI o1的开源AI模型，相比之下Anthropic与OpenAI训练成本高达10亿美元，<strong>DeepSeek的推理输入与输出token定价相比于OpenAI定价则可谓“骨折级”促销。DeepSeek每百万输出token仅需2.19美元，而OpenAI的GPT-4高达60美元。</strong></p><p>隔夜美股行情显示，纳斯达克中国金龙指数收涨1.6%，在强劲业绩与AI雄心推动下阿里巴巴涨8.1%，阿里巴巴互联网数据中心合作商<a href=\"https://laohu8.com/S/GDS\">万国数据</a>(GDS.US)涨近13%，港股开盘后阿里巴巴港股大涨超10%，带动恒生科技指数一度涨超3%，恒生指数则上涨超2%。</p><p>作为对比，周四美股道指跌幅为1.01%，纳斯达克综合指数跌幅为0.47%，标普500指数跌幅为0.43%。</p><p>美国银行在最新的全球基金经理月度调查中指出，<strong>买入中国股票(尤其是科技股)的逻辑正在不断强化，或许足以吸引长期投资者回归，基金经理们对于中国股票的看法可能正在从“可交易”转变为“可投资”</strong>——这也将是投资态度和资金流向的重大转变，因为外国投资机构通常耗费数月甚至数年时间进行长期观望。</p><p>来自WisdomTree Asset Management的股票策略主管Jeff Weniger在社交媒体平台X上表示：“中国‘科技十雄’可谓压倒了‘美国科技七巨头’。这件事半年前就开始了，但很少有人注意到。”</p><p>长期对于中国资产持谨慎态度的华尔街大行<a href=\"https://laohu8.com/S/MS\">摩根士丹利</a>，<strong>本周放弃了其此前对中国股市偏悲观的观点，并预计随着DeepSeek引发的中国AI投资热潮为市场持续带来动能，中国股市(包括港股与A股)将迎来更为可持续的涨势。</strong></p><p>大摩还将<a href=\"https://laohu8.com/S/02828\">恒生中国企业</a>指数的年底目标位从6970点上调至8600点，将恒生指数的年底目标位从19400点上调至24000点，对沪深300指数的目标位预期则维持在4200点。</p><p>所谓的“ABC策略”——即Anything But China，意为避开中国资产，<strong>但是在DeepSeek R1大模型震撼硅谷与华尔街，以及阿里巴巴最新业绩公布之后，一些投资者将ABC定义为：A for AI，B for BABA(即阿里巴巴)，C for China。</strong></p><h2 id=\"id_3144319714\">DeepSeek点燃中国科技股狂欢之火，或将带动中国股市走出“长牛”行情</h2><p><strong>DeepSeek重磅推出的具备划时代意义的“超低成本AI大模型”，已经成为全球投资者重新评估中国资产，尤其是评估中国股市(包含港股与A股)的前所未见“牛市催化剂”，而这些投资者本来已经对美国科技股愈发高企的估值感到担忧。</strong></p><p>DeepSeek的横空出世，可谓彻底引爆全球资金——包括杠杆型对冲基金以及传统资管巨头们，围绕中国人工智能领域的史无前例投资狂潮，而中国科技股火爆行情有望带动港股与A股共同步入长期牛市。</p><p>DeepSeek自发布性能比肩o1的开源AI大模型后，中国互联网大厂等科技公司成为美国AI领域的新兴威胁。</p><p><strong>尽管在进口最先进芯片方面遭遇西方国家限制，但DeepSeek应用的开发成本远低于美国竞争对手。这一发布使得“AI芯片霸主”英伟达市值1月27日单日蒸发超5000亿美元。</strong></p><p><strong>全球资金纷纷涌入，则推动中国股市(包含港股与A股)总市值在过去一个月大幅扩张1.3 万亿美元。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/723b97462352d52007e15be597618414\" title=\"\" tg-width=\"728\" tg-height=\"414\"/></p><p>阿里巴巴超预期业绩以及对于人工智能的雄心壮志显示出，AI对于中国各行各业的效率革新之路可能才刚刚开始，全面引爆中国股票市场的AI投资热潮，外资对于中国科技股的看涨情绪也在不断升温。</p><p>阿里财报显示，2025年第三财季(截至2024年12月31日止季度)营收2801.5亿元人民币，同比增长8%;经营利润为人民币 412.05 亿元(约 56.45 亿美元)，同比增长83%;归属于普通股股东的净利润为人民币 489.45 亿元(约 67.05 亿美元)，同比增长333%。</p><p>更重磅的是，阿里CEO吴泳铭在财报会上表示，<strong>未来三年，阿里将围绕AI这个战略核心，在AI基础设施、基础模型平台及AI原生应用、现有业务的AI转型等三方面加大投入，未来三年在云和AI的基础设施投入预计将超越过去十年的总和，彰显出阿里巴巴有信心在中国史无前例的AI热潮中斩获更大规模利润。</strong></p><p>华尔街大行高盛在经历“DeepSeek冲击波”重创美股科技巨头之后，展现出该机构对于中国股市的看涨热情。</p><p>高盛研究部的中国股票研究团队预计，未来十年AI的广泛普及有望推动中国股票整体盈利每年提高2.5%，<strong>高盛还将MSCI中国指数以及沪深300指数目标点位分别上调至85点及4700点，意味着两指数在未来12个月分别有大约15%及20%的上涨空间。</strong></p><p>在AI为中国经济增长前景赋予更多希望的同时，高盛团队也指出强有力的政策刺激同样将是推动股市持续上涨、跨越宏观环境挑战不可或缺的动能。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a3df3f60cc63836ab2ae11778ce98501\" title=\"\" tg-width=\"726\" tg-height=\"411\"/></p><p><strong>MSCI中国指数已经步入“技术性牛市”，该基准指数涵盖阿里巴巴、腾讯、<a href=\"https://laohu8.com/S/600519\">贵州茅台</a>以及<a href=\"https://laohu8.com/S/600900\">长江电力</a>等中国核心资产，当前徘徊于72点附近。沪深300指数则徘徊在3950点附近。</strong></p><p>全球最大规模对冲基金之一英仕曼集团(Man Group)近日表示，该机构对中国股市的投资前景十分乐观。该集团的股票配置负责人Edward Cole表示，中<strong>国股票是今年最确信的交易之一，预计中国人工智能创新带来的新升值将推动投资回升。</strong></p><p>Cole还表示，中国政府的刺激措施以及投资者们远离估值愈发昂贵的美国科技股都为中国股市提供了强力支持。</p><p>从估值层面来看，恒生科技指数的预期市盈率徘徊在17x附近，市销率仅仅为1.1x，低于自身平均水平，<strong>同时也远远低于纳斯达克100指数高达28.2x的预期市盈率以及4.5x的市销率。</strong></p><p>国际大行瑞银(UBS)在最新出炉的研报中给出一份中美科技股对标名单，以提示投资者更好地理解中国科技公司的潜力和价值。</p><p><strong>这份名单迅速火遍国内各大股吧。在这份名单中，瑞银分析团队将<a href=\"https://laohu8.com/S/688256\">寒武纪</a>对标英伟达，将小米对标<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>，<a href=\"https://laohu8.com/S/688981\">中芯国际</a>对标<a href=\"https://laohu8.com/S/TSM\">台积电</a>，腾讯对标Meta，阿里巴巴则对标全球云计算市占率最高的<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>。</strong></p><p>瑞银强调，中国股市的软件股将是“DeepSeek融万物”大趋势的核心受益群体，特别是在企业工作流自动化、知识管理和垂直数字化解决方案等方面。</p><p>瑞银分析团队表示，人工智能行业的发展通常会推动相关股票的估值大幅抬升。在过去的4G、5G和云计算时代，相关股票的表现都优于整体市场50%到100%，且这种反弹通常会持续1到2年。</p><p>瑞银报告指出，<strong>自DeepSeek发布R1模型，中国人工智能(AI)相关股票涨约15%，明显跑赢MSCI中国指数的9%。</strong></p><p><strong>瑞银预测中国股市的与人工智能相关的市场涨势可能还未过半，尤其是阿里巴巴等软件股票，未来估值提升空间非常大。</strong></p><p>当阿里巴巴以及腾讯展现出<strong>“涵盖最前沿AI大模型+强大云端AI算力体系+完整AI应用软件开发者平台”这些人工智能基础设施标签，且这些标签的规模随着AI应用软件渗透至中国各行各业，未来市场规模有望比肩亚马逊AWS与微软，可能将引发类似2023年-2024年全球资金涌向北美云计算巨头的投资盛况。</strong></p><p>作为对比，阿里巴巴当前市值约为3200亿美元，而亚马逊和微软分别高达2.36万亿美元与3.10万亿美元。</p><h2 id=\"id_790829968\">曾精准预言美股夏季抛售潮的策略师：美股即将步入下行轨迹</h2><p>高盛Prime部门在其最新的周报中指出，<strong>上周，全球对冲基金在美股科技、媒体和电信(TMT)板块进行了大规模减仓，创下了2024年7月以来最大规模的减仓美股科技股的操作，在过去五年中排名第98百分位。</strong></p><p>这一举动标志着对冲基金投资策略的又一次急剧转变。就在一周前，他们大举抄底美股科技股，进行了自2021年12月以来最大规模买入。</p><p>来自Pepperstone Group 驻墨尔本市场的研究主管Chris Weston表示，<strong>阿里巴巴强劲的盈利“足以证明近期资本从被高估值七巨头所主导的美国科技股转向中国人工智能领域的趋势是合理的” 。</strong></p><p>来自高盛集团的董事总经理、全球股票市场战术专家Scott Rubner近日警告称，随着散户以及机构投资者们资金动能自周四开始衰减，叠加估值愈发高企之下的获利了结抛压，美股可能步入大幅修正区间。</p><p>Rubner甚至警告称，<strong>美股市场的散户需求与养老金资金流开始消退，系统性基金未来一个月或抛售610亿美元美股资产。</strong></p><p>“资金流动格局已经从周一开始发生剧变，我已进入修正下行观察模式。”在去年曾经精准预言美股夏季暴跌抛售浪潮的策略师Rubner在周四致客户的报告中写道。</p><p>尽管面临关税政策与美联储利率路径的不确定性，美股周三仍创历史新高。此轮涨势由企业盈利韧性与强劲资金流推动，但Rubner在最新报告中指出，这些支撑因素可能从本周起开始出现显著转变。</p><p>今年以创纪录速度涌入美股的散户需求，预计将在三月纳税季前大幅放缓。养老金资金流也可能“后继乏力”甚至大幅流出，鲁布纳将此趋势归因于季节性市场规律——通常每年1-2月是资产配置最活跃时期，3月资金流入往往减弱。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1e3d66dab5de538dfe78cf95468d532d\" title=\"\" tg-width=\"748\" tg-height=\"460\"/></p><p><strong>趋势追踪型系统性基金的仓位布局同样释放看空以及高位获利了结信号。</strong></p><p><strong>对于CTA这类型根据市场方向买卖股票的策略型基金而言，若市场加速下行，未来一月可能抛售约610亿美元美股;即便市场走强，Rubner预计，其策略组合买入规模也将仅仅约100亿美元。</strong></p><p>期权市场仓位加剧美股市场的波动风险。据高盛测算，做市商目前持有高达98亿美元标普500指数伽马多头仓位，这在市场下跌时可形成缓冲(因做市商需低吸对冲)。</p><p>但该机构的指数交易团队估计，其中50%的伽马多头将于周五到期，下周市场的下行波动空间将显著扩大。</p></body></html>","source":"stock_zhitongcaijing","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>市场热议“东升西降”：阿里掀起中国AI投资巨浪，大量资金逃离美股</title>\n<style 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资源下逼近乃至超越行业主流大模型性能，对传统“巨额烧钱”模式提出了强力挑战。在不到600万美元的极低投入成本和2048块性能远低于H100与Blackwell的H800芯片条件下，DeepSeek团队打造出性能堪比OpenAI o1的开源AI模型，相比之下Anthropic与OpenAI训练成本高达10亿美元，DeepSeek的推理输入与输出token定价相比于OpenAI定价则可谓“骨折级”促销。DeepSeek每百万输出token仅需2.19美元，而OpenAI的GPT-4高达60美元。隔夜美股行情显示，纳斯达克中国金龙指数收涨1.6%，在强劲业绩与AI雄心推动下阿里巴巴涨8.1%，阿里巴巴互联网数据中心合作商万国数据(GDS.US)涨近13%，港股开盘后阿里巴巴港股大涨超10%，带动恒生科技指数一度涨超3%，恒生指数则上涨超2%。作为对比，周四美股道指跌幅为1.01%，纳斯达克综合指数跌幅为0.47%，标普500指数跌幅为0.43%。美国银行在最新的全球基金经理月度调查中指出，买入中国股票(尤其是科技股)的逻辑正在不断强化，或许足以吸引长期投资者回归，基金经理们对于中国股票的看法可能正在从“可交易”转变为“可投资”——这也将是投资态度和资金流向的重大转变，因为外国投资机构通常耗费数月甚至数年时间进行长期观望。来自WisdomTree Asset Management的股票策略主管Jeff Weniger在社交媒体平台X上表示：“中国‘科技十雄’可谓压倒了‘美国科技七巨头’。这件事半年前就开始了，但很少有人注意到。”长期对于中国资产持谨慎态度的华尔街大行摩根士丹利，本周放弃了其此前对中国股市偏悲观的观点，并预计随着DeepSeek引发的中国AI投资热潮为市场持续带来动能，中国股市(包括港股与A股)将迎来更为可持续的涨势。大摩还将恒生中国企业指数的年底目标位从6970点上调至8600点，将恒生指数的年底目标位从19400点上调至24000点，对沪深300指数的目标位预期则维持在4200点。所谓的“ABC策略”——即Anything But China，意为避开中国资产，但是在DeepSeek R1大模型震撼硅谷与华尔街，以及阿里巴巴最新业绩公布之后，一些投资者将ABC定义为：A for AI，B for BABA(即阿里巴巴)，C for China。DeepSeek点燃中国科技股狂欢之火，或将带动中国股市走出“长牛”行情DeepSeek重磅推出的具备划时代意义的“超低成本AI大模型”，已经成为全球投资者重新评估中国资产，尤其是评估中国股市(包含港股与A股)的前所未见“牛市催化剂”，而这些投资者本来已经对美国科技股愈发高企的估值感到担忧。DeepSeek的横空出世，可谓彻底引爆全球资金——包括杠杆型对冲基金以及传统资管巨头们，围绕中国人工智能领域的史无前例投资狂潮，而中国科技股火爆行情有望带动港股与A股共同步入长期牛市。DeepSeek自发布性能比肩o1的开源AI大模型后，中国互联网大厂等科技公司成为美国AI领域的新兴威胁。尽管在进口最先进芯片方面遭遇西方国家限制，但DeepSeek应用的开发成本远低于美国竞争对手。这一发布使得“AI芯片霸主”英伟达市值1月27日单日蒸发超5000亿美元。全球资金纷纷涌入，则推动中国股市(包含港股与A股)总市值在过去一个月大幅扩张1.3 万亿美元。阿里巴巴超预期业绩以及对于人工智能的雄心壮志显示出，AI对于中国各行各业的效率革新之路可能才刚刚开始，全面引爆中国股票市场的AI投资热潮，外资对于中国科技股的看涨情绪也在不断升温。阿里财报显示，2025年第三财季(截至2024年12月31日止季度)营收2801.5亿元人民币，同比增长8%;经营利润为人民币 412.05 亿元(约 56.45 亿美元)，同比增长83%;归属于普通股股东的净利润为人民币 489.45 亿元(约 67.05 亿美元)，同比增长333%。更重磅的是，阿里CEO吴泳铭在财报会上表示，未来三年，阿里将围绕AI这个战略核心，在AI基础设施、基础模型平台及AI原生应用、现有业务的AI转型等三方面加大投入，未来三年在云和AI的基础设施投入预计将超越过去十年的总和，彰显出阿里巴巴有信心在中国史无前例的AI热潮中斩获更大规模利润。华尔街大行高盛在经历“DeepSeek冲击波”重创美股科技巨头之后，展现出该机构对于中国股市的看涨热情。高盛研究部的中国股票研究团队预计，未来十年AI的广泛普及有望推动中国股票整体盈利每年提高2.5%，高盛还将MSCI中国指数以及沪深300指数目标点位分别上调至85点及4700点，意味着两指数在未来12个月分别有大约15%及20%的上涨空间。在AI为中国经济增长前景赋予更多希望的同时，高盛团队也指出强有力的政策刺激同样将是推动股市持续上涨、跨越宏观环境挑战不可或缺的动能。MSCI中国指数已经步入“技术性牛市”，该基准指数涵盖阿里巴巴、腾讯、贵州茅台以及长江电力等中国核心资产，当前徘徊于72点附近。沪深300指数则徘徊在3950点附近。全球最大规模对冲基金之一英仕曼集团(Man Group)近日表示，该机构对中国股市的投资前景十分乐观。该集团的股票配置负责人Edward Cole表示，中国股票是今年最确信的交易之一，预计中国人工智能创新带来的新升值将推动投资回升。Cole还表示，中国政府的刺激措施以及投资者们远离估值愈发昂贵的美国科技股都为中国股市提供了强力支持。从估值层面来看，恒生科技指数的预期市盈率徘徊在17x附近，市销率仅仅为1.1x，低于自身平均水平，同时也远远低于纳斯达克100指数高达28.2x的预期市盈率以及4.5x的市销率。国际大行瑞银(UBS)在最新出炉的研报中给出一份中美科技股对标名单，以提示投资者更好地理解中国科技公司的潜力和价值。这份名单迅速火遍国内各大股吧。在这份名单中，瑞银分析团队将寒武纪对标英伟达，将小米对标特斯拉，中芯国际对标台积电，腾讯对标Meta，阿里巴巴则对标全球云计算市占率最高的亚马逊。瑞银强调，中国股市的软件股将是“DeepSeek融万物”大趋势的核心受益群体，特别是在企业工作流自动化、知识管理和垂直数字化解决方案等方面。瑞银分析团队表示，人工智能行业的发展通常会推动相关股票的估值大幅抬升。在过去的4G、5G和云计算时代，相关股票的表现都优于整体市场50%到100%，且这种反弹通常会持续1到2年。瑞银报告指出，自DeepSeek发布R1模型，中国人工智能(AI)相关股票涨约15%，明显跑赢MSCI中国指数的9%。瑞银预测中国股市的与人工智能相关的市场涨势可能还未过半，尤其是阿里巴巴等软件股票，未来估值提升空间非常大。当阿里巴巴以及腾讯展现出“涵盖最前沿AI大模型+强大云端AI算力体系+完整AI应用软件开发者平台”这些人工智能基础设施标签，且这些标签的规模随着AI应用软件渗透至中国各行各业，未来市场规模有望比肩亚马逊AWS与微软，可能将引发类似2023年-2024年全球资金涌向北美云计算巨头的投资盛况。作为对比，阿里巴巴当前市值约为3200亿美元，而亚马逊和微软分别高达2.36万亿美元与3.10万亿美元。曾精准预言美股夏季抛售潮的策略师：美股即将步入下行轨迹高盛Prime部门在其最新的周报中指出，上周，全球对冲基金在美股科技、媒体和电信(TMT)板块进行了大规模减仓，创下了2024年7月以来最大规模的减仓美股科技股的操作，在过去五年中排名第98百分位。这一举动标志着对冲基金投资策略的又一次急剧转变。就在一周前，他们大举抄底美股科技股，进行了自2021年12月以来最大规模买入。来自Pepperstone Group 驻墨尔本市场的研究主管Chris Weston表示，阿里巴巴强劲的盈利“足以证明近期资本从被高估值七巨头所主导的美国科技股转向中国人工智能领域的趋势是合理的” 。来自高盛集团的董事总经理、全球股票市场战术专家Scott Rubner近日警告称，随着散户以及机构投资者们资金动能自周四开始衰减，叠加估值愈发高企之下的获利了结抛压，美股可能步入大幅修正区间。Rubner甚至警告称，美股市场的散户需求与养老金资金流开始消退，系统性基金未来一个月或抛售610亿美元美股资产。“资金流动格局已经从周一开始发生剧变，我已进入修正下行观察模式。”在去年曾经精准预言美股夏季暴跌抛售浪潮的策略师Rubner在周四致客户的报告中写道。尽管面临关税政策与美联储利率路径的不确定性，美股周三仍创历史新高。此轮涨势由企业盈利韧性与强劲资金流推动，但Rubner在最新报告中指出，这些支撑因素可能从本周起开始出现显著转变。今年以创纪录速度涌入美股的散户需求，预计将在三月纳税季前大幅放缓。养老金资金流也可能“后继乏力”甚至大幅流出，鲁布纳将此趋势归因于季节性市场规律——通常每年1-2月是资产配置最活跃时期，3月资金流入往往减弱。趋势追踪型系统性基金的仓位布局同样释放看空以及高位获利了结信号。对于CTA这类型根据市场方向买卖股票的策略型基金而言，若市场加速下行，未来一月可能抛售约610亿美元美股;即便市场走强，Rubner预计，其策略组合买入规模也将仅仅约100亿美元。期权市场仓位加剧美股市场的波动风险。据高盛测算，做市商目前持有高达98亿美元标普500指数伽马多头仓位，这在市场下跌时可形成缓冲(因做市商需低吸对冲)。但该机构的指数交易团队估计，其中50%的伽马多头将于周五到期，下周市场的下行波动空间将显著扩大。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":405,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":341912047,"gmtCreate":1617770187489,"gmtModify":1617770187489,"author":{"id":"3475143061422691","authorId":"3475143061422691","name":"冯榕","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3475143061422691","authorIdStr":"3475143061422691"},"themes":[],"htmlText":"说了十年了，跑赢美国股市了吗？美国股市并不代表美国，它代表全世界优秀公司，美国股市中不仅有美国的优秀公司，更包含了世界其他地方的优秀公司，A股又有几家优秀的公司？太多太多垃圾公司，能跑赢美国公司，真是痴人说梦话！","listText":"说了十年了，跑赢美国股市了吗？美国股市并不代表美国，它代表全世界优秀公司，美国股市中不仅有美国的优秀公司，更包含了世界其他地方的优秀公司，A股又有几家优秀的公司？太多太多垃圾公司，能跑赢美国公司，真是痴人说梦话！","text":"说了十年了，跑赢美国股市了吗？美国股市并不代表美国，它代表全世界优秀公司，美国股市中不仅有美国的优秀公司，更包含了世界其他地方的优秀公司，A股又有几家优秀的公司？太多太多垃圾公司，能跑赢美国公司，真是痴人说梦话！","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":12,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/341912047","repostId":"1128707770","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":694,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":398135743050392,"gmtCreate":1738223478479,"gmtModify":1738223479837,"author":{"id":"3475143061422691","authorId":"3475143061422691","name":"冯榕","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3475143061422691","authorIdStr":"3475143061422691"},"themes":[],"htmlText":"技术我不懂，但中国人我懂","listText":"技术我不懂，但中国人我懂","text":"技术我不懂，但中国人我懂","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":9,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/398135743050392","repostId":"1173690005","repostType":2,"repost":{"id":"1173690005","kind":"news","pubTimestamp":1738218806,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1173690005?lang=&edition=full","pubTime":"2025-01-30 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src=\"https://static.tigerbbs.com/265a84d2fdf2f81740bff1f64ebc8c7c\" title=\"▲DeepSeek联网搜索功能和开放平台目前均无法使用\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"1171\"/><span>▲DeepSeek联网搜索功能和开放平台目前均无法使用</span></p><p>这让人不由得联想起2022年底、2023年初，ChatGPT刚刚爆火出圈时，似乎也是同样的情景。</p><p>然而，DeepSeek也逃不过树大招风的命运，科技圈大佬对其态度已一时间分裂为多个派别，各持己见。</p><p>就在刚刚，Meta CEO马克·扎克伯格在财报电话会中首次对DeepSeek近期的爆火做出回应，他称Meta对DeepSeek并不感到担忧，反而<strong>增强了他们对开源路径的信心</strong>。</p><p>此外，扎克伯格称DeepSeek一家的成就并不能证明大算力的时代就过去了，“<strong>我持续认为大量的资本支出和基础设施建设能带来长远的战略优势</strong>”。</p><p>而微软CEO Satya Nadella在微软半年财报电话会中称，DeepSeek的产品确有创新，基本上顺应了AI成本下降的大趋势。</p><p>昨晚，Anthropic创始人兼CEO Dario Amodei发布万字长文评价DeepSeek的种种成就，并呼吁美国政府继续维持芯片管制，将H20这样的中国特供版芯片也纳入限制范围，<strong>最终打造以美国为主导的单极世界</strong>。</p><p>Amodei称，DeepSeek的模型与美国前沿模型的<strong>差距有7-10个月</strong>，实际训练价格可能也没有号称的那么低。他还不惜自曝Claude 3.5 Sonnet模型的训练成本为“数千万美元”，以佐证DeepSeek的成本优势并不显著。</p><p>而也有部分AI圈名人发声力挺DeepSeek，如Meta首席科学家杨立昆、Hugging Face CEO Clem Delangue等。广大国际网友也不断用实际行动投票，开发出大量基于R1的衍生模型，丰富开源项目。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/04caf7cb08d97d55b6915a1bad21a350\" title=\"▲杨立昆发文称DeepSeek证明了开源路径的正确性（图源：Linkedin）\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"599\"/><span>▲杨立昆发文称DeepSeek证明了开源路径的正确性（图源：Linkedin）</span></p><p>此外，今天凌晨，OpenAI宣布他们掌握了DeepSeek使用其模型进行违规蒸馏的所谓“证据”，已停用DeepSeek的OpenAI API账号，但拒绝透露更多实质性信息；美国政府传出将对H20芯片施加限制，爱尔兰、意大利等国针对DeepSeek的数据安全问题提起质询，DeepSeek App已在意大利国内的应用市场全面下架。</p><p>一场针对DeepSeek的“猎巫行动”，似乎已在全球范围内悄然发酵......</p><p><strong><em>01.</em></strong></p><p><strong>OpenAI、微软展开联合调查，已取消API接口权限</strong></p><p>据彭博社报道，知情人士透露，近期OpenAI与微软展开了一项联合调查，针对DeepSeek去年使用OpenAI API接口的账户进行审查，并以涉嫌违反服务条款的模型蒸馏为由，取消了他们的访问权限。</p><p>OpenAI向英国《金融时报》进一步分享，他们看到了一些“蒸馏”的证据，并怀疑这一行为背后便是DeepSeek。</p><p>虽然蒸馏是AI行业的常见做法，但OpenAI在服务条款中规定，<strong>用户不得“复制”其服务，也不得使用输出内容来开发竞品。</strong></p><p>OpenAI拒绝向《金融时报》提供更多实质性的信息，而微软与DeepSeek尚未对此事作出回应。</p><p>这一消息曝光后，有不少网友发现了其中的矛盾所在。一位黑客新闻论坛上的网友称，无论此事是真还是假，都不能改变OpenAI被DeepSeek击败的事实——OpenAI拥有对其旗下模型更好的访问权限，<strong>他们理应能更容易地实现DeepSeek现有的成就。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/933f5df2184eaefe011afeabb84f2927\" title=\"\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"100\"/></p><p>还有一位网友认为，这一事件对维持OpenAI的高估值毫无益处，即便真的坐实，投资者也会意识到，仅仅花上几百万美元，就能复刻出OpenAI耗资成千上万亿美元才能取得的成就。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5f97075af1eab4df89dd64fe4f86702e\" title=\"\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"170\"/></p><p><strong><em>02.</em></strong></p><p><strong>Anthropic CEO发文评价DeepSeek，希望用芯片管制打造单极世界</strong></p><p>在OpenAI CEO Sam Altman前日发推回应DeepSeek的热度后，闭关数月近期才开始重新露面的Anthropic CEO Amodei也迅速在个人博客发布了一篇长文，他的核心观点是：</p><p><strong>DeepSeek虽然取得了接近美国前沿AI模型的成就，但这并不意味着美国对中国芯片出口管制不再有必要，反而是变得愈发重要。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0c4db74822dcdbcbf4f9d34af46e6ca2\" title=\"\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"701\"/></p><p>为论证这一观点，Amodei先用大量篇幅讨论了AI发展的三个动因：扩展定律、技术创新和范式转变。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e202d055b61997b1e9e4f95aa3c922b5\" title=\"\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"440\"/></p><p>他认为，AI系统的性能与训练成本成正比，新的创新和效率提升可以改变成本曲线，而 AI 领域每隔一段时间就会出现新的训练范式。DeepSeek-R1验证了大规模强化学习的潜力，是一种新的范式转变，因此也在短期内取得了巨大的成就。</p><p>至于DeepSeek-V3，Amodei称他们内部很早就已经关注到了，并提出几点他自己的论断：</p><p>1、DeepSeek-V3的创新并没有像一些报道中所称的那样，以极低成本超越美国AI公司的模型。以Claude 3.5 Sonnet为例，这款模型的训练成本为几千万美元，并且不依靠其他模型。</p><p>Sonnet的训练大致是在9个月到12个月之前进行的，而DeepSeek-V3是在去年11月-12月完成训练的，Sonnet在多项关键指标上仍然明显领先，这意味着DeepSeek实际上是以更低的价格，创造了一个美国7-10个月之前就已经训练出的模型。</p><p>2、DeepSeek-V3的成本优势并不是一个独特的突破，也没有从根本上改变大模型领域的经济帐。DeepSeek的成本下降基本符合整体趋势，下降幅度甚至低于初代GPT-4到初代Claude 3.5 Sonnet之间10倍的成本下降。</p><p>3、DeepSeek拥有至少5万块英伟达Hopper架构的芯片，包括H100、H800和H20，这些芯片的成本至少有10亿美元。因此，DeepSeek公司的总支出与美国的AI实验室并没有太大差异。</p><p>最终，Amodei呼吁美国政府应加强芯片管制。他认为目前包括H20在内的芯片都应该被纳入监管范围，虽然其训练效率较低，但在采样上的效率较高。如果美国能进一步堵上这些出口“漏洞”，阻止中国获得大量芯片，就更有可能打造出美国领先的单极世界。</p><p><strong><em>03.</em></strong></p><p><strong>多个欧洲国家就数据安全提出质询，DeepSeek在意大利惨遭下架</strong></p><p>除了来自竞争对手的指控之外，DeepSeek也已成为不少监管部门的重点关注对象。</p><p>据TechCrunch报道，爱尔兰数据保护委员会已经向DeepSeek发出信函，要求其提供有关如何处理爱尔兰公民数据的详细信息。</p><p>意大利数据保护机构也采取了类似措施，他们认为DeepSeek对意大利数百万人数据造成风险，DeepSeek需要在20天时间里作出回应。</p><p>目前，DeepSeek应用已经在意大利下架，意大利的谷歌商店和苹果App Store都已没有这款App的踪迹。</p><p>欧洲消费者组织还认为，DeepSeek在保护和限制未成年人方面的做法还不够健全，从年龄验证到未成年人数据处理都没有明确的强制执行方案。</p><p><strong><em>04.</em></strong></p><p><strong>结语：DeepSeek有望走出一条独特的发展道路</strong></p><p>DeepSeek这股神秘的东方开源力量，以多款模型的现象级爆火，将以OpenAI、Anthropic为代表的闭源模型打了个措手不及，俨然成为开闭源路径之争的牌桌上一位有力的玩家。</p><p>不过，这也将DeepSeek一时间推到了风口浪尖，收获声量与赞誉的同时，成为不少争议的焦点。在未来中美AI竞争的大背景之下，DeepSeek或将代表中国AI，走出一条独特的发展道路。</p><p>春节期间DeepSeek掀起的这场AI风暴仍在中美乃至全球科技、政金界产生持续影响，并不断发酵，已经成为改变AI科技产业趋势的风向标事件，智东西将持续跟进相关进展和报道，敬请关注。</p></body></html>","source":"zhidxcom","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>DeepSeek遭遇全球“猎巫”！微软、OpenAI拔网线，已在部分国家被下架</title>\n<style 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Nadella在微软半年财报电话会中称，DeepSeek的产品确有创新，基本上顺应了AI成本下降的大趋势。昨晚，Anthropic创始人兼CEO Dario Amodei发布万字长文评价DeepSeek的种种成就，并呼吁美国政府继续维持芯片管制，将H20这样的中国特供版芯片也纳入限制范围，最终打造以美国为主导的单极世界。Amodei称，DeepSeek的模型与美国前沿模型的差距有7-10个月，实际训练价格可能也没有号称的那么低。他还不惜自曝Claude 3.5 Sonnet模型的训练成本为“数千万美元”，以佐证DeepSeek的成本优势并不显著。而也有部分AI圈名人发声力挺DeepSeek，如Meta首席科学家杨立昆、Hugging Face CEO Clem Delangue等。广大国际网友也不断用实际行动投票，开发出大量基于R1的衍生模型，丰富开源项目。▲杨立昆发文称DeepSeek证明了开源路径的正确性（图源：Linkedin）此外，今天凌晨，OpenAI宣布他们掌握了DeepSeek使用其模型进行违规蒸馏的所谓“证据”，已停用DeepSeek的OpenAI API账号，但拒绝透露更多实质性信息；美国政府传出将对H20芯片施加限制，爱尔兰、意大利等国针对DeepSeek的数据安全问题提起质询，DeepSeek App已在意大利国内的应用市场全面下架。一场针对DeepSeek的“猎巫行动”，似乎已在全球范围内悄然发酵......01.OpenAI、微软展开联合调查，已取消API接口权限据彭博社报道，知情人士透露，近期OpenAI与微软展开了一项联合调查，针对DeepSeek去年使用OpenAI API接口的账户进行审查，并以涉嫌违反服务条款的模型蒸馏为由，取消了他们的访问权限。OpenAI向英国《金融时报》进一步分享，他们看到了一些“蒸馏”的证据，并怀疑这一行为背后便是DeepSeek。虽然蒸馏是AI行业的常见做法，但OpenAI在服务条款中规定，用户不得“复制”其服务，也不得使用输出内容来开发竞品。OpenAI拒绝向《金融时报》提供更多实质性的信息，而微软与DeepSeek尚未对此事作出回应。这一消息曝光后，有不少网友发现了其中的矛盾所在。一位黑客新闻论坛上的网友称，无论此事是真还是假，都不能改变OpenAI被DeepSeek击败的事实——OpenAI拥有对其旗下模型更好的访问权限，他们理应能更容易地实现DeepSeek现有的成就。还有一位网友认为，这一事件对维持OpenAI的高估值毫无益处，即便真的坐实，投资者也会意识到，仅仅花上几百万美元，就能复刻出OpenAI耗资成千上万亿美元才能取得的成就。02.Anthropic CEO发文评价DeepSeek，希望用芯片管制打造单极世界在OpenAI CEO Sam Altman前日发推回应DeepSeek的热度后，闭关数月近期才开始重新露面的Anthropic CEO Amodei也迅速在个人博客发布了一篇长文，他的核心观点是：DeepSeek虽然取得了接近美国前沿AI模型的成就，但这并不意味着美国对中国芯片出口管制不再有必要，反而是变得愈发重要。为论证这一观点，Amodei先用大量篇幅讨论了AI发展的三个动因：扩展定律、技术创新和范式转变。他认为，AI系统的性能与训练成本成正比，新的创新和效率提升可以改变成本曲线，而 AI 领域每隔一段时间就会出现新的训练范式。DeepSeek-R1验证了大规模强化学习的潜力，是一种新的范式转变，因此也在短期内取得了巨大的成就。至于DeepSeek-V3，Amodei称他们内部很早就已经关注到了，并提出几点他自己的论断：1、DeepSeek-V3的创新并没有像一些报道中所称的那样，以极低成本超越美国AI公司的模型。以Claude 3.5 Sonnet为例，这款模型的训练成本为几千万美元，并且不依靠其他模型。Sonnet的训练大致是在9个月到12个月之前进行的，而DeepSeek-V3是在去年11月-12月完成训练的，Sonnet在多项关键指标上仍然明显领先，这意味着DeepSeek实际上是以更低的价格，创造了一个美国7-10个月之前就已经训练出的模型。2、DeepSeek-V3的成本优势并不是一个独特的突破，也没有从根本上改变大模型领域的经济帐。DeepSeek的成本下降基本符合整体趋势，下降幅度甚至低于初代GPT-4到初代Claude 3.5 Sonnet之间10倍的成本下降。3、DeepSeek拥有至少5万块英伟达Hopper架构的芯片，包括H100、H800和H20，这些芯片的成本至少有10亿美元。因此，DeepSeek公司的总支出与美国的AI实验室并没有太大差异。最终，Amodei呼吁美国政府应加强芯片管制。他认为目前包括H20在内的芯片都应该被纳入监管范围，虽然其训练效率较低，但在采样上的效率较高。如果美国能进一步堵上这些出口“漏洞”，阻止中国获得大量芯片，就更有可能打造出美国领先的单极世界。03.多个欧洲国家就数据安全提出质询，DeepSeek在意大利惨遭下架除了来自竞争对手的指控之外，DeepSeek也已成为不少监管部门的重点关注对象。据TechCrunch报道，爱尔兰数据保护委员会已经向DeepSeek发出信函，要求其提供有关如何处理爱尔兰公民数据的详细信息。意大利数据保护机构也采取了类似措施，他们认为DeepSeek对意大利数百万人数据造成风险，DeepSeek需要在20天时间里作出回应。目前，DeepSeek应用已经在意大利下架，意大利的谷歌商店和苹果App Store都已没有这款App的踪迹。欧洲消费者组织还认为，DeepSeek在保护和限制未成年人方面的做法还不够健全，从年龄验证到未成年人数据处理都没有明确的强制执行方案。04.结语：DeepSeek有望走出一条独特的发展道路DeepSeek这股神秘的东方开源力量，以多款模型的现象级爆火，将以OpenAI、Anthropic为代表的闭源模型打了个措手不及，俨然成为开闭源路径之争的牌桌上一位有力的玩家。不过，这也将DeepSeek一时间推到了风口浪尖，收获声量与赞誉的同时，成为不少争议的焦点。在未来中美AI竞争的大背景之下，DeepSeek或将代表中国AI，走出一条独特的发展道路。春节期间DeepSeek掀起的这场AI风暴仍在中美乃至全球科技、政金界产生持续影响，并不断发酵，已经成为改变AI科技产业趋势的风向标事件，智东西将持续跟进相关进展和报道，敬请关注。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":657,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":306227162,"gmtCreate":1604410633956,"gmtModify":1703832930932,"author":{"id":"3475143061422691","authorId":"3475143061422691","name":"冯榕","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3475143061422691","authorIdStr":"3475143061422691"},"themes":[],"htmlText":"甭管什么云，都是浮云；无论哪种蚁，皆为蝼蚁。","listText":"甭管什么云，都是浮云；无论哪种蚁，皆为蝼蚁。","text":"甭管什么云，都是浮云；无论哪种蚁，皆为蝼蚁。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":11,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/306227162","repostId":"1187966711","repostType":4,"repost":{"id":"1187966711","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1604407949,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1187966711?lang=&edition=full","pubTime":"2020-11-03 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class=\"title\">\n阿里巴巴盘前暴跌！蚂蚁集团暂缓科创板上市\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n<a class=\"head\" href=\"https://laohu8.com/wemedia/102\">\n\n\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">老虎资讯综合 </p>\n<p class=\"h-time\">2020-11-03 20:52</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>上交所发布关于暂缓蚂蚁科技集团股份有限公司科创板上市的决定。上交所宣布暂缓蚂蚁集团上市，蚂蚁集团于上交所上市进程的网页，已被删除，科创版网站的多个页面，亦显示不存在。</p><p>蚂蚁科技集团股份有限公司：你公司原申请于2020年11月5日在上海证券交易所（以下简称本所）科创板上市。近日，发生你公司实际控制人及董事长、总经理被有关部门联合进行监管约谈，你公司也报告所处的金融科技监管环境发生变化等重大事项。该重大事项可能导致你公司不符合发行上市条件或者信息披露要求。根据《科创板首次公开发行股票注册管理办法（试行）》第二十六条和《上海证券交易所股票发行上市审核规则》第六十条等规定，并征询保荐机构的意见，本所决定你公司暂缓上市。你公司及保荐人应当依照规定作出公告，说明重大事项相关情况及你公司将暂缓上市。本所将与你公司及保荐人保持沟通。</p><p>上海证券交易所</p><p>二○二○年十一月三日</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ab2f6518dcb079c4a4e744cd6d07ebf2\" tg-width=\"794\" tg-height=\"470\"></p><p>受此消息影响，阿里巴巴美股盘前下挫超5%。有投行人士指出，如果有公司在上市期间被监管约谈，属会后重大事项，应当被要求补充披露。“补充披露后可以再上市。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d7ed40c3ed3c911756485214d08b1bb7\" tg-width=\"840\" 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21:25","market":"us","language":"zh","title":"警报拉响！美股牛市已高处不胜寒？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1147524572","media":"腾讯美股  ","summary":"总而言之，投资者最好还是尊重一下历史，毕竟标普500指数市盈率攀升到30，且盈利见顶的情况，历史上只在二十年前和现在出现过。诚然，美股牛市可能还会继续一段时间，但是投资者不保持谨慎，不保持警惕，显然是","content":"<p>总而言之，投资者最好还是尊重一下历史，毕竟标普500指数市盈率攀升到30，且盈利见顶的情况，历史上只在二十年前和现在出现过。诚然，美股牛市可能还会继续一段时间，但是投资者不保持谨慎，不保持警惕，显然是不可取的。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6f413590001cd843da7ab41f47554741\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"718\" referrerpolicy=\"no-referrer\">上周五的交易日当中，在对经济复苏前景的充分信心鼓舞下，标普500指数再度刷新历史收盘点位纪录。这也就意味着，美股市场已经来到一个微妙的节点——市盈率极端高企，每股盈利达到历史性高点，这样的情况史上一共就出现过两次，分别是2000年9月和现在。以4185.47点的收盘点位计算，指数相对于“正常”盈利（见后文）已经来到了30以上。</p><p>第一眼看上去，30的市盈率似乎也没有多可怕，毕竟去年6月的时候，最基础版本的市盈率，即基于过去四个季度通用会计准则净盈利记录的市盈率，曾经一度达到31，而那时候，大盘的点位较之现在还要低大约26%。到了去年第四季度结束的时候，市盈率，更是一度曾经达到近40。然而，这一数字当时并没有让牛派受到任何困扰，事实就是，标普500指数从那时开始还进入了狂欢派对模式。</p><p>关键在于，在经济受到疫情深度折磨的大背景下，用扭曲局面下的盈利去度量股票价格到底是昂贵还是低廉，这种做法已经彻底失掉了意义。比如，从2019年第四季度到2020年第四季度，企业盈利有三分之一灰飞烟灭，于是，各种估值指标都因此窜升到了极高的水平。</p><p>显而易见，伴随疫情危机逐渐成为过去，企业利润将会从低点大幅反弹。想要判断当今的股价到底在价格光谱上处于昂贵还是低廉的区间，进而据此预测股市未来的走向，首先必须得到一个关键的参照物，“正常化利润”。具体而言就是，当复苏最终落实时，标普企业最可能获得的盈利。在这里，可以使用2019年第四季度的每股盈利数据，年化后为139.47美元。</p><p>选用2019年的数据，主要有两个原因。首先，2019年的利润不但绝对高度创下了历史纪录，而且相对于销售额和其他项目的相对高度，也处在历史性的高水平。这也就意味着，未来真正出现的正常化利润想要超越其水平，难度将大幅提高。尽管牛派可能会坚持说，30的市盈率不成其为问题，因为2021年的利润甚至会让2019年相形见绌。</p><p>其次，哪怕是在2019年的强势经济之下，每个季度的盈利也基本上没有多大的变化，这就意味着企业利润相对于基本面已经达到了很高的水平，因此盈利已经没有多少进一步增长的空间了。哪怕现在，素来都以超级乐观闻名的华尔街分析师们，整体而言，也不过是预计2021年第二季度的每股盈利年化将达到与2019年第四季度持平的139美元。简而言之，就企业利润而言，重归那个峰值是2021年最可能发生的一幕。</p><p>历史角度看来，标普500指数失业率超过30，都是发生在盈利大幅下滑，甚至崩溃的周期当中，唯一一个例外就是当下。比如，1999年第四季度，互联网泡沫峰值将至时，指数市盈率曾经达到30.5，而当时，每股盈利又处在历史性的高水平，这就等于释放出了一个警报。投资者事实上就是在为每1美元的盈利开出超过30美元的价格，而这盈利已经是强弩之末，很难再进一步了。</p><p>虽然每股盈利后来又坚持了一阵子，至2000年第三季度再创新高，达到了53.70美元，但是之后整整四年时间里，每股盈利都再未能回到那个水平。创纪录的利润出现时，标普500指数也在2000年9月1日达到了接近最高纪录的1518点。当时，指数在之前四年当中累计上涨了120%。总之，最适合拿来和当今对比的，也许正是2000年的那段时间。毕竟，标普500指数每股盈利和点位同时达到峰值，只有这么两次。</p><p>二十年前的2000年9月1日，标普500指数的传统市盈率为26.75。从这个角度来看，今天的市盈率为30，比当初还要高出12%。不过，单单市盈率显然无法体现市场的全景。比如说，如果将基本面拿来参照，则2000年的每股盈利其实要比2021年还要高。从这个角度说，当时的市盈率实质上要比看上去更高，因为利润注定将要走低，而现在的市盈率实质上则比看上去要更低，因为利润水平将会大幅上扬。</p><p>虽然需要纳入考虑的各种因素错综复杂，积极与消极互见，但是整体而言，企业利润水平2019年第四季度看上去和科技泡沫巅峰时差不多，都是处于各自相对的周期内的高点，甚至前者还要更高一点。比如，2019年全年，标普500指数盈利合计相当于国民收入的5.4%，比起截至2000年9月的四个季度的4.4%还要高出一个百分点。从营业利润相对于销售额的比例，即所谓营业利润率来看，2019年的数字达到了11.1%，比起二十年前的周期更高出4个百分点。不过，二十年前指数的股本回报率确实要好于2019年，以17.5%领先于15.5%。</p><p>虽然不是所有，但是显然，大多数指标都显示，2019年的企业利润要相对高于2000年，现在姑且保守一点，就假定两者是在同一水平线上。总而言之，这是美股历史上仅有的两段市盈率达到很高的30上下，同时盈利达到历史性高点的周期。从这比较当中，能够得到关于标普500指数当下和未来的怎样的线索呢？</p><p>如果投资者是之前就已经入场，那么股市大繁荣之下，市盈率一路攀升到30，对于他们而言当然是好消息。不过，如果投资者是现在才准备入场，或者准备不兑现利得，继续持有美国大型股票指数，那对于他们而言，这可就不是什么好消息了。关于这一点，看看2000年9月1日之后发生了什么，就再清楚不过了。标普500指数进入了漫长的下滑通道，直至2003年3月11日跌至801点，过程当中损失幅度达到47%。指数重新回到2000年9月的水平，已经是七年之后，即2007年9月的事情了。</p><p>众所周知，在那之后，由于全球金融危机的缘故，等待着指数的是又一条新的下滑通道，等到再度攀升到1500点以上，已经是2013年的3月了。换言之，在一段长达十二年的周期之内，如果不计算股息收益的话，指数能够为投资者提供的回报率就是一个巨大的零蛋。</p><p>当然，美股未来是否会遭遇类似于当年互联网泡沫破灭之后那种暴跌的惨剧，是谁也不可能准确预测到的。目前，牛派的预期是，两大有利的顺丰因素驱动下，美股将进入全速航行模式，这两者即，快速增长的企业利润将大幅超越2019年，以及超低利率在未来几年还将继续保持，不断提供支持。</p><p>这两个可能性当然都不能完全排除，但是客观而言，又都不是很大概率的事情。至于要从两者当中得到多大好处，则概率还会进一步降低。首先来看看企业利润。如前所述，2019年的峰值利润已经相当于国民收入的5.4%，攀上历史性的高点了。盈利要像华尔街所预计的那样，增速超过国内生产总值，就意味着利润的相对比例还需要进一步提升，这显然很难指望。</p><p>更何况，上周结束时，标普500强的总市值相对于国民收入的比例已经达到了令人瞠目结舌的161%，比2000年时 的130%还要高出近四分之一，较之过去二十年的平均数字更是高出近一倍，这就意味着，利润占比想要提升，难度还将进一步增大。</p><p>现在，工资在停滞多年后终于开始上涨，而企业税率很可能在拜登政府任内大幅度提升，在这种情况下，盈利要保持高过国民收入160%的水平，就已经需要利润进一步扩张了，指望利润扩张再扩张，这任务未免太过艰难。</p><p>至于利率方面，牛派所指望的是，未来几年当中，十年期国债收益率的上涨速度将持续低于国内生产总值的增长速度，这是一切预期的前提，但遗憾的是，这样的事情在历史上极少发生。事实是，根据通货膨胀调整后的真实利率在正常情况下，其上涨速度是与经济增长同步的\"，而真实利率变成负数的周期，往往都极为短暂。</p><p>今天收益率甚至不及通货膨胀率的现象，最合理的解读只能是，这只是一个历史的例外，是一种经济遭受多少年都仅此一次的严重疫情打击后，出现的特殊现象。</p><p>总而言之，大家最好还是尊重一下历史，毕竟标普500指数市盈率攀升到30，且盈利见顶的情况，历史上只在二十年前和现在出现过。诚然，美股牛市可能还会继续一段时间，但是投资者不保持谨慎，不保持警惕，显然是不可取的。</p>","source":"txmg","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>警报拉响！美股牛市已高处不胜寒？</title>\n<style 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Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/6f413590001cd843da7ab41f47554741","relate_stocks":{".DJI":"道琼斯"},"source_url":"https://mp.weixin.qq.com/s/LXEEhQeYt9fCEoRvmAPN1g","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1147524572","content_text":"总而言之，投资者最好还是尊重一下历史，毕竟标普500指数市盈率攀升到30，且盈利见顶的情况，历史上只在二十年前和现在出现过。诚然，美股牛市可能还会继续一段时间，但是投资者不保持谨慎，不保持警惕，显然是不可取的。上周五的交易日当中，在对经济复苏前景的充分信心鼓舞下，标普500指数再度刷新历史收盘点位纪录。这也就意味着，美股市场已经来到一个微妙的节点——市盈率极端高企，每股盈利达到历史性高点，这样的情况史上一共就出现过两次，分别是2000年9月和现在。以4185.47点的收盘点位计算，指数相对于“正常”盈利（见后文）已经来到了30以上。第一眼看上去，30的市盈率似乎也没有多可怕，毕竟去年6月的时候，最基础版本的市盈率，即基于过去四个季度通用会计准则净盈利记录的市盈率，曾经一度达到31，而那时候，大盘的点位较之现在还要低大约26%。到了去年第四季度结束的时候，市盈率，更是一度曾经达到近40。然而，这一数字当时并没有让牛派受到任何困扰，事实就是，标普500指数从那时开始还进入了狂欢派对模式。关键在于，在经济受到疫情深度折磨的大背景下，用扭曲局面下的盈利去度量股票价格到底是昂贵还是低廉，这种做法已经彻底失掉了意义。比如，从2019年第四季度到2020年第四季度，企业盈利有三分之一灰飞烟灭，于是，各种估值指标都因此窜升到了极高的水平。显而易见，伴随疫情危机逐渐成为过去，企业利润将会从低点大幅反弹。想要判断当今的股价到底在价格光谱上处于昂贵还是低廉的区间，进而据此预测股市未来的走向，首先必须得到一个关键的参照物，“正常化利润”。具体而言就是，当复苏最终落实时，标普企业最可能获得的盈利。在这里，可以使用2019年第四季度的每股盈利数据，年化后为139.47美元。选用2019年的数据，主要有两个原因。首先，2019年的利润不但绝对高度创下了历史纪录，而且相对于销售额和其他项目的相对高度，也处在历史性的高水平。这也就意味着，未来真正出现的正常化利润想要超越其水平，难度将大幅提高。尽管牛派可能会坚持说，30的市盈率不成其为问题，因为2021年的利润甚至会让2019年相形见绌。其次，哪怕是在2019年的强势经济之下，每个季度的盈利也基本上没有多大的变化，这就意味着企业利润相对于基本面已经达到了很高的水平，因此盈利已经没有多少进一步增长的空间了。哪怕现在，素来都以超级乐观闻名的华尔街分析师们，整体而言，也不过是预计2021年第二季度的每股盈利年化将达到与2019年第四季度持平的139美元。简而言之，就企业利润而言，重归那个峰值是2021年最可能发生的一幕。历史角度看来，标普500指数失业率超过30，都是发生在盈利大幅下滑，甚至崩溃的周期当中，唯一一个例外就是当下。比如，1999年第四季度，互联网泡沫峰值将至时，指数市盈率曾经达到30.5，而当时，每股盈利又处在历史性的高水平，这就等于释放出了一个警报。投资者事实上就是在为每1美元的盈利开出超过30美元的价格，而这盈利已经是强弩之末，很难再进一步了。虽然每股盈利后来又坚持了一阵子，至2000年第三季度再创新高，达到了53.70美元，但是之后整整四年时间里，每股盈利都再未能回到那个水平。创纪录的利润出现时，标普500指数也在2000年9月1日达到了接近最高纪录的1518点。当时，指数在之前四年当中累计上涨了120%。总之，最适合拿来和当今对比的，也许正是2000年的那段时间。毕竟，标普500指数每股盈利和点位同时达到峰值，只有这么两次。二十年前的2000年9月1日，标普500指数的传统市盈率为26.75。从这个角度来看，今天的市盈率为30，比当初还要高出12%。不过，单单市盈率显然无法体现市场的全景。比如说，如果将基本面拿来参照，则2000年的每股盈利其实要比2021年还要高。从这个角度说，当时的市盈率实质上要比看上去更高，因为利润注定将要走低，而现在的市盈率实质上则比看上去要更低，因为利润水平将会大幅上扬。虽然需要纳入考虑的各种因素错综复杂，积极与消极互见，但是整体而言，企业利润水平2019年第四季度看上去和科技泡沫巅峰时差不多，都是处于各自相对的周期内的高点，甚至前者还要更高一点。比如，2019年全年，标普500指数盈利合计相当于国民收入的5.4%，比起截至2000年9月的四个季度的4.4%还要高出一个百分点。从营业利润相对于销售额的比例，即所谓营业利润率来看，2019年的数字达到了11.1%，比起二十年前的周期更高出4个百分点。不过，二十年前指数的股本回报率确实要好于2019年，以17.5%领先于15.5%。虽然不是所有，但是显然，大多数指标都显示，2019年的企业利润要相对高于2000年，现在姑且保守一点，就假定两者是在同一水平线上。总而言之，这是美股历史上仅有的两段市盈率达到很高的30上下，同时盈利达到历史性高点的周期。从这比较当中，能够得到关于标普500指数当下和未来的怎样的线索呢？如果投资者是之前就已经入场，那么股市大繁荣之下，市盈率一路攀升到30，对于他们而言当然是好消息。不过，如果投资者是现在才准备入场，或者准备不兑现利得，继续持有美国大型股票指数，那对于他们而言，这可就不是什么好消息了。关于这一点，看看2000年9月1日之后发生了什么，就再清楚不过了。标普500指数进入了漫长的下滑通道，直至2003年3月11日跌至801点，过程当中损失幅度达到47%。指数重新回到2000年9月的水平，已经是七年之后，即2007年9月的事情了。众所周知，在那之后，由于全球金融危机的缘故，等待着指数的是又一条新的下滑通道，等到再度攀升到1500点以上，已经是2013年的3月了。换言之，在一段长达十二年的周期之内，如果不计算股息收益的话，指数能够为投资者提供的回报率就是一个巨大的零蛋。当然，美股未来是否会遭遇类似于当年互联网泡沫破灭之后那种暴跌的惨剧，是谁也不可能准确预测到的。目前，牛派的预期是，两大有利的顺丰因素驱动下，美股将进入全速航行模式，这两者即，快速增长的企业利润将大幅超越2019年，以及超低利率在未来几年还将继续保持，不断提供支持。这两个可能性当然都不能完全排除，但是客观而言，又都不是很大概率的事情。至于要从两者当中得到多大好处，则概率还会进一步降低。首先来看看企业利润。如前所述，2019年的峰值利润已经相当于国民收入的5.4%，攀上历史性的高点了。盈利要像华尔街所预计的那样，增速超过国内生产总值，就意味着利润的相对比例还需要进一步提升，这显然很难指望。更何况，上周结束时，标普500强的总市值相对于国民收入的比例已经达到了令人瞠目结舌的161%，比2000年时 的130%还要高出近四分之一，较之过去二十年的平均数字更是高出近一倍，这就意味着，利润占比想要提升，难度还将进一步增大。现在，工资在停滞多年后终于开始上涨，而企业税率很可能在拜登政府任内大幅度提升，在这种情况下，盈利要保持高过国民收入160%的水平，就已经需要利润进一步扩张了，指望利润扩张再扩张，这任务未免太过艰难。至于利率方面，牛派所指望的是，未来几年当中，十年期国债收益率的上涨速度将持续低于国内生产总值的增长速度，这是一切预期的前提，但遗憾的是，这样的事情在历史上极少发生。事实是，根据通货膨胀调整后的真实利率在正常情况下，其上涨速度是与经济增长同步的\"，而真实利率变成负数的周期，往往都极为短暂。今天收益率甚至不及通货膨胀率的现象，最合理的解读只能是，这只是一个历史的例外，是一种经济遭受多少年都仅此一次的严重疫情打击后，出现的特殊现象。总而言之，大家最好还是尊重一下历史，毕竟标普500指数市盈率攀升到30，且盈利见顶的情况，历史上只在二十年前和现在出现过。诚然，美股牛市可能还会继续一段时间，但是投资者不保持谨慎，不保持警惕，显然是不可取的。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1279,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":300052218,"gmtCreate":1601937864334,"gmtModify":1703825431241,"author":{"id":"3475143061422691","authorId":"3475143061422691","name":"冯榕","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3475143061422691","authorIdStr":"3475143061422691"},"themes":[],"htmlText":"说了半天等于没说，任何事情都是时间问题！经济中出现了许多新问题、新情况，用旧的数据分析，现在不行了","listText":"说了半天等于没说，任何事情都是时间问题！经济中出现了许多新问题、新情况，用旧的数据分析，现在不行了","text":"说了半天等于没说，任何事情都是时间问题！经济中出现了许多新问题、新情况，用旧的数据分析，现在不行了","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":9,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/300052218","repostId":"1194380370","repostType":4,"repost":{"id":"1194380370","kind":"news","pubTimestamp":1601897204,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1194380370?lang=&edition=full","pubTime":"2020-10-05 19:26","market":"us","language":"zh","title":"伍超明：美股步入熊市只是时间问题！","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1194380370","media":"网易研究局","summary":"2008年全球金融危机以来，美股迎来十余年的大牛市，期间涨幅超过4倍，2020年新冠肺炎疫情冲击下，美股先下后上，再创历史新高。未来美股是否面临大幅调整压力，市场高度关注且争议较大。","content":"<p><b>作者|伍超明、胡文艳（财信国际经济研究院）</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/24ccaa9e2d5ee542c3c76d1dded33fd0\" tg-width=\"660\" tg-height=\"371\"></p>\n<p><b>核心观点：</b></p>\n<p>2008年全球金融危机以来，美股迎来十余年的大牛市，期间涨幅超过4倍，2020年新冠肺炎疫情冲击下，美股先下后上，再创历史新高。未来美股是否面临大幅调整压力，市场高度关注且争议较大。本报告从宏观经济框架和估值两个视角，对未来美股走势进行研判。</p>\n<p><b>观点一：</b>在美国宏观经济分析框架中，收入决定消费，消费主导经济，收入为美股领先指标，就业为滞后指标。1965年至今美国的历史实践表明，实际单位时间收入增速的下降，预示美股随后将出现较大幅度调整或陷入熊市，为分析框架中的逻辑提供了验证。</p>\n<p><b>观点二：</b>基于宏观分析框架逻辑和视角，未来美股步入熊市只是时间问题，因为领先指标实际单位时间收入增速将不可避免进入一个明显下降期。一是公共卫生危机期间美国财政债务负担显著重于次贷危机，个人转移支付收入高增长不可持续，实际单位时间收入增速的异常提高只是暂时现象。二是疫情期间服务业失业现象最严重，劳动供给减少导致服务业单位时间收入增速不降反升，疫情好转后供给增加将降低服务业收入增速。三是美国通货膨胀水平将逐步恢复到2%的目标值附近，将拉低实际收入增速。</p>\n<p><b>观点三：</b>基于估值视角，美股回落风险大于上涨概率。一是从历史比较角度看，多指标预警美股正处于估值偏高状态，如标普500市盈率、股油比等估值指标均已处于历史前5%分位，进一步抬升的空间已有限。二是美股头部个股赛道拥挤，估值调整压力更为突出，目前美股6家头部科技公司FAAMNG总市值占标普500比重达到23%，大幅高于历史其他阶段水平。三是推动美股估值上涨的动力正趋于弱化，如受美国财政货币空间日益逼仄、市场通胀预期抬升影响，美债利率下行的动能减弱，海外二次疫情爆发也将对市场风险偏好形成压制，均不利于估值抬升。</p>\n<p><b>观点四：</b>无论是从宏观框架下的美股领先指标，还是从各种估值指标看，未来美股盈利和估值将大概率向同一方向调整。</p>\n<p><b>正文：</b></p>\n<p>2007年美国发生次贷危机以来，美股标普500指数自2009年3月6日见底666.79点，此后一路上涨，截止2020年9月份达到高点3588.11，期间涨幅超过4倍。此轮上涨已长达10余年，未来是否面临大幅调整，海内外各大机构、学界和其他有关部门都有诸多研究，结果不一，争议较大。与市场大部分研究分析不同的是，本报告从两个视角来分析美股，一个是基于美国宏观经济分析框架，提出美股调整的领先指标，并用美国的历史数据进行验证，在此基础上预判美股方向；另一个是从市场普遍运用的估值方法，分析美股的内在调整压力大小。</p>\n<p><b>一、基于宏观经济框架：收入为美股领先指标</b></p>\n<p><b>（一）美国宏观经济分析框架：收入决定消费，消费主导经济，收入为美股领先指标</b></p>\n<p>个人消费支出（PCE）在美国经济中处于核心地位，2019年其在GDP中的占比达到69.4%（见图1），意味着个人消费支出决定了近七成的实际GDP规模变化。而在由耐用品、非耐用品和服务开支构成的个人消费中，服务支出又处于绝对主体地位，2019年的比重为64.4%。因此，个人消费和服务支出主导着美国宏观经济周期的运行波动。</p>\n<p>决定美国个人消费支出的变量又是什么？为此我们从经济周期的核心决定因素入手，建立美国宏观经济周期的分析框架（见图2）（具体分析请参阅《2020年美国经济衰退？美元资产盛宴结束？》）。从逻辑关系上看，个人收入（主要是工资和薪水）是消费支出的主要驱动力，信贷和借款也能驱动消费支出；消费支出是工业生产周期性波动的关键决定因素，而工业（制造业）生产的增长和下降又是带动资本支出（即厂房和设备开支）变化的重要力量；消费支出、工业生产和服务以及资本支出代表了企业利润的核心变量，因此企业利润主要取决于消费支出；而企业利润的变化，将直接通过股市涨跌体现出来，同时也决定了就业人数的变化。</p>\n<p>在上述框架中，收入不仅是消费的领先指标，也是股市的领先指标，而市场广泛关注的美国就业数据，其实是滞后指标，而非领先指标，是经济变量变化后的事后反映。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4a8f45cbec413ff4ec10fdc0efc039d7\" tg-width=\"660\" tg-height=\"326\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/78f0bb2bda616e55c3ecb9408557986e\" tg-width=\"660\" tg-height=\"463\"></p>\n<p><b>（二）美国历史经验：收入为美股领先指标</b></p>\n<p>收入变量我们选用美国非农企业员工的单位时间收入，并剔除通货膨胀因素的影响，得到实际单位时间收入；美国股票市场则选取采样面更广、代表性更强的标普500指数。由于数据可获取性原因，这里分析1965年1月至今收入与美股之间的关系。</p>\n<p><b>1、1965-1985年：实际单位时间收入是股市下降的有效领先指标</b></p>\n<p>在1965-1985年期间，标普500指数经历了跌幅超过或接近20%的6次熊市，即1966年4月-10月、1968年12月-1970年5月、1973年1月-1974年10月、1977年1月-1978年3月、1980年12月-1982年8月、1983年10月-1984年7月。其中5次熊市发生前，都经历了实际单位时间收入增速的下降，后者领先时间长度在1-4个月不等，1980-1982年是例外（见图3）。除此之外，20年期间还出现过三次（1978-1980、1982、1986年）收入增速下降，但美股反而上升的现象，这是否意味着实际单位时间收入增速不是股市的可靠领先指标，答案当然是否定的。</p>\n<p>1978-1980年实际单位时间收入增速下降，但股市反而上涨，主要原因是1978-1980年能源、金属等产品价格大幅上涨，如能源价格指数从5.1%上涨至47.1%，在其推动下美国通货膨胀水平从6%快速提高到近12%（见图4），股票市场中的通货膨胀受益行业股价出现大幅上涨，推高了美股，但非通胀类股票仍然处于熊市。1981-1982年能源、金属等产品价格大幅下降，拉动通货膨胀水平快速下行，通胀受益类股票在高估值和业绩承压的双重压力下大幅调整，导致股市下跌进入熊市。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3ce31cbf2ad7efcf9ef1f288ff822e6c\" tg-width=\"660\" tg-height=\"362\"></p>\n<p>对于1982年和1986年实际单位时间收入增速下降、美股反向上行，原因在于里根总统减税计划造成的异常。里根总统的减税计划，导致个人所得累进税率从70%降到28%，利息、红利等资本利得税税率从28%降到20%，企业所得税率从46%降低到34%。减税的实质是政府把财政收入的一部分转移给个人和企业，因此尽管居民收入增速没有提高，但单位收入中用于消费的部分增加了。因此，美国历史上每次减税措施出台后，一般都会出现消费支出与收入增速背离发展、股市上涨的现象。由于减税降低了企业投资成本，增加了投资支出和企业利润，也是推动股市上涨的力量。</p>\n<p>综上，单位时间收入下降为美股调整领先指标的结论仍然成立。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ea5d7aa0044e80ad191c0983b5e51cb0\" tg-width=\"660\" tg-height=\"309\"></p>\n<p><b>2、1986-2006年：实际单位时间收入是股市下降的有效领先指标</b></p>\n<p>在1986-2006年期间，美股经历了5次熊市，其中4次熊市的出现，收入增速指标都起到了很好的领先作用（见图6）。而2000-2001年长达一年的熊市，实际单位时间收入增速没有起到预示作用，原因在于股市调整前的几年时间里，90年代股市长牛的财富效应使消费支出保持了高速增长（见图5），经济增速呈现出强劲增长势头，如1996-2000年年均GDP增速达到4.3%，导致收入增速放缓对股市的影响出现延迟。但经济规律最终还是会发挥作用，该来的还是会来，2000年开始了长达1年的熊市。</p>\n<p>至于2003-2006年收入增速和股市的反向变化，源于2003年布什总统减税计划造成的异常，具体原因见上文，这里不再赘述。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4d5d08679beb3024ccdc4e1925fbc98e\" tg-width=\"660\" tg-height=\"367\"></p>\n<p><b>3、2006-2020年：实际单位时间收入是股市下降的有效领先指标</b></p>\n<p>在2006-2020年期间，美股经历了6次熊市，其中5次熊市的出现，收入增速指标领先作用明显（见图7）。2018年熊市的出现，实际单位时间收入增速并没有出现下降，主要原因与中美贸易摩擦升级有关，导致市场对经济增长的担忧，情绪转差，风险偏好降低。</p>\n<p>在2006-2020年期间，美国发生了两次性质不一样的危机。一次是始于2007年的次贷危机，另一次是2020年初以来正在经历的新冠肺炎疫情公共卫生危机。两次危机的发生，实际单位时间收入增速不降反升，看似违背常理，实际上并不矛盾。一是危机期间美国货币财政政策都采取了积极应对措施，转移支付力度明显加大，包括社会保障、医疗保险、医疗补助、失业保险、退伍军人福利等在内的个人转移支付收入增速快速提高，带动个人收入增速提高（见图8），但由于转移支付持续性不强，最终收入增速将回归经济基本面决定；二是危机发生后通货膨胀水平都会出现大幅下降（见图9），导致实际收入增速提高，但随着经济的恢复，通胀水平将趋于提高，实际收入增速也将下降。因此，危机期间实际单位时间收入增速的提高，是一种暂时性现象。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fbaaae88b1795357de28cf48149a5328\" tg-width=\"660\" tg-height=\"368\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bc82ef3f30157e02e712c34c853f6767\" tg-width=\"660\" tg-height=\"263\"></p>\n<p><b>二、美股步入熊市只是时间问题</b></p>\n<p><b>（一）领先指标实际单位时间收入增速将不可避免地经历一个下降期</b></p>\n<p>2007年次贷危机的实践表明，实际单位时间收入增速在政策刺激和通缩影响下，经历短暂的提高后趋于下降，随后股市在2010和2011年两次步入熊市（见图7）。与次贷危机相比，2020年发生的公共卫生危机，对单位时间收入增速的影响可能更大，高增速更难持续，未来下降不可避免。</p>\n<p><b>一是公共卫生危机期间个人转移支付收入增速明显高于次贷危机，但美国财政债务负担显著重于次贷危机，转移收入高增长不可持续。</b>如2008年美国联邦财政预算赤字为4590亿美元，当年实际赤字6805亿美元，财政赤字超过预算水平的48%；而2020年预算赤字为10830亿美元，但今年1-8月实际发生赤字26508亿美元，已超过预算水平的145%（见图10），年内随着新财政刺激政策的出台，赤字将再创新高。因此，如果美国继续实施财政刺激，短期内能勉强维持收入增速，但根据2008-2009年的历史经验，收入增速回归经济基本面支配是必然选择，下降难以避免（见图11）。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/234e2cb27f039db226d05504ac440f50\" tg-width=\"660\" tg-height=\"266\"></p>\n<p><b>二是服务业单位时间收入难以持续高增长。</b>从行业就业数据看，服务业在美国非农就业中占比最高，2019年以来持续保持在86%左右，因此服务业单位时间收入决定了整个非农就业的单位时间收入水平。但在2020年疫情公共卫生危机冲击下，出现一个反常现象，就是服务业单位时间收入增速出现大幅提高，而不是下降，从而带动单位时薪增速出现跃升（见图12）。其中原因在于，疫情冲击下劳动聚集性服务业受到的冲击最大，失业现象最严重（见图13），就业人数减少导致工资和单位时薪不减反增。但是，这种现象属于疫情卫生危机的特有现象，在2007年次贷危机中并没有出现，所以只要疫情出现好转，尤其是疫苗出现后，服务业就业人数就会逐步恢复正常，服务业单位时薪也将降至正常水平，从而推动单位时间收入增速下降。</p>\n<p><b>三是美国通货膨胀水平将逐步恢复到2%的目标值附近。</b>疫情冲击下美国需求下降，通胀水平也经历了快速下降，如个人消费支出物价指数（PCE）从2020年1月份的1.9%，快速降至4月份的0.5%（4月为上半年疫情爆发高峰期），随后逐步恢复到7月份的1.0%。预计未来通胀水平将在美联储宽松货币政策刺激和疫情好转的联合作用下，逐步恢复到2%甚至更高水平，剔除通胀因素后，实际单位时间收入增速将降低。</p>\n<p>当前虽然全球疫情第二波正在来袭，但在拥有前期防控经验和疫苗有望上市的基础上，疫情对全球经济影响的最严重阶段大概率已经过去。疫情的蔓延和迟迟难以结束，会使全球经济复苏的速度放缓，经济恢复到疫情前水平的时间延长，宽松货币财政政策的退出时间也被延长，但疫情迟早会被战胜，不会改变经济复苏的趋势。因此，转移支付收入和服务业单位时间收入增速将会下降，通胀水平将上升，在三方面因素的共同作用下，未来美国实际单位时间收入增速将经历一个明显的下降期。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4296813b0cab4a4057b7b3c61add84fd\" tg-width=\"660\" tg-height=\"273\"></p>\n<p><b>（二）美股进入熊市只是时间问题</b></p>\n<p>根据美国宏观经济分析框架，以及实际单位时间收入增速下降领先美股调整的历史经验（收入增速提高不是美股的领先指标），未来美国股票市场演变将大概率遵循如下逻辑：实际单位时间收入增速下降，占美国GDP近70%的消费支出增速降低，带动工业生产和资本支出进入下降周期，实际GDP增速将随之降低，企业利润恶化，美国股市调整。因此，在未来实际单位时间收入增速将不可避免地经历一个下降期的前景下，美股经历熊市也只是时间早晚问题。</p>\n<p><b>三、估值视角：回落风险大于上涨概率</b></p>\n<p>根据经典的DDM股票定价模型，股票价格取决于盈利、无风险利率和风险偏好三个因素。因此，除了上文所分析的盈利因素外，能综合反映无风险利率和风险偏好的估值，也是影响美股的重要因子。根据我们的统计，1991年以来盈利和估值对美股的贡献不一，总体上估值的影响不容小觑，尤其是当估值与盈利出现背离时，股指涨跌有时会选择和估值站在同一边，如1994、2000、2002和2018年等（见图14）。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fe6f9787cd8dac9cea094b35def909ca\" tg-width=\"660\" tg-height=\"265\"></p>\n<p>那么当前美股估值处于什么水平？未来是否还有抬升空间？本文认为美股估值回落风险或已大于上涨概率。</p>\n<p><b>一是从历史比较角度看，多指标预警美股正处于估值偏高状态。</b>本文选取九个经典的金融指标对美股进行全面体检（见表1），结果显示：其一，反映美股价格与盈利增长空间偏离程度的市盈率、市销率、市净率、市现率等估值指标中，有两个已处于历史前5%区间，最低的市现率也位于历史前23%的水平，表明上述指标进一步抬升空间均较为有限。其二，反映美股与其他大类资产性价比的股金比、股油比、股票收益率/十年期国债收益率等指标，分别位于历史前30%、5%和1%分位，也显示美股获得超额收益的概率偏低，吸引力不及其他资产。其三，从美股总市值占GDP的比重看，目前该值已处于历史最高位，达到239.4%，高出07年牛市高点近100个百分点，意味着目前美股已严重脱离基本面，未来估值收敛压力非常大。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2f74cb2b21fa687c4d50af35ed76f1c8\" tg-width=\"660\" tg-height=\"398\"></p>\n<p><b>二是美股头部个股赛道拥挤，估值调整压力更为突出。</b>从全部美股估值分布看，高低估值分化极端，2020年高估值个股数量占比大幅提升，估值结构稳定性堪忧，如截止9月23日，美股15倍以上PB（即市净率=每股股价/每股净资产）个股数量占比达到6.1%，为2010年和2019年的3倍以上（见图15）。从标普500中6家头部公司市值占比看，美股上涨过度集中的情况更为突出，如截止2020年9月23日，美股6家头部科技公司FAAMNG总市值占标普500的比重为23%左右，较年初提高逾5个百分点，高于互联网泡沫期间DOTCOM市值占比高点近7个百分点。美股高估值个股数量占比过大，头部个股赛道拥挤，意味着市场微观结构脆弱性增加，一旦前期推动估值上涨的因素有所弱化，抱团板块带动全部美股估值回调压力将非常大。</p>\n<p><b>三是推动美股估值上涨的动力正趋于弱化。</b>根据DDM模型，估值上升主要由无风险利率下降或风险偏好上升推动，如疫情发生以来，美国十年期国债收益率中枢大幅回落100BP以上，是本轮美股估值抬升的主因。但随着美国财政货币空间日益逼仄，市场通胀预期抬升，美债利率继续下降动能明显弱化，同时海外二次疫情爆发对市场风险偏好的抬升也将持续形成制约。具体来看，其一，美国联邦基金目标利率已降至0-0.25%的历史最低位（见图16），且美联储多次明确表示不会实行零利率，意味着美国降息驱动市场利率下行的空间已微乎其微。其二，美联储本轮扩表力度为2008年金融危机期间的两倍以上，且近期美联储调整其货币政策框架，短期通胀水平超过2%的目标值也不加息，均可能会推升市场通胀预期，引发利率上行。在9月最新议息会议纪要中，美联储已全面上调美国2020、2021和2022年个人消费支出（PCE）通胀水平。6月份以来，美国核心PCE也已出现抬升迹象(见图17)，均指向美国通胀回升或难以避免，美债利率上行风险加大。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4a5d0201f264a0117df3fb2ca3249b87\" tg-width=\"660\" tg-height=\"302\"></p>\n<p><b>四、结论：未来美股步入熊市只是时间问题</b></p>\n<p>无论是基于宏观框架下的美股领先指标——实际单位时间收入增速在未来将不可避免地经历一个下降期，还是从各种估值指标看，未来美国股市盈利和估值将大概率向同一方向调整，意味着美股步入熊市只是时间问题。过渡期的长短，由于疫情影响，尤其是疫情期间出台的系列刺激政策，对影响股市波动的周期性因素形成很大扰动。因此，预计要等疫情消退、经济恢复到正常周期，经济周期因素再次决定经济发展后，更能作出较好的判断。</p>","source":"lsy1587117682320","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>伍超明：美股步入熊市只是时间问题！</title>\n<style 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下降领先美股调整的历史经验（收入增速提高不是美股的领先指标），未来美国股票市场演变将大概率遵循如下逻辑：实际单位时间收入增速下降，占美国GDP近70%的消费支出增速降低，带动工业生产和资本支出进入下降周期，实际GDP增速将随之降低，企业利润恶化，美国股市调整。因此，在未来实际单位时间收入增速将不可避免地经历一个下降期的前景下，美股经历熊市也只是时间早晚问题。\n三、估值视角：回落风险大于上涨概率\n根据经典的DDM股票定价模型，股票价格取决于盈利、无风险利率和风险偏好三个因素。因此，除了上文所分析的盈利因素外，能综合反映无风险利率和风险偏好的估值，也是影响美股的重要因子。根据我们的统计，1991年以来盈利和估值对美股的贡献不一，总体上估值的影响不容小觑，尤其是当估值与盈利出现背离时，股指涨跌有时会选择和估值站在同一边，如1994、2000、2002和2018年等（见图14）。\n\n那么当前美股估值处于什么水平？未来是否还有抬升空间？本文认为美股估值回落风险或已大于上涨概率。\n一是从历史比较角度看，多指标预警美股正处于估值偏高状态。本文选取九个经典的金融指标对美股进行全面体检（见表1），结果显示：其一，反映美股价格与盈利增长空间偏离程度的市盈率、市销率、市净率、市现率等估值指标中，有两个已处于历史前5%区间，最低的市现率也位于历史前23%的水平，表明上述指标进一步抬升空间均较为有限。其二，反映美股与其他大类资产性价比的股金比、股油比、股票收益率/十年期国债收益率等指标，分别位于历史前30%、5%和1%分位，也显示美股获得超额收益的概率偏低，吸引力不及其他资产。其三，从美股总市值占GDP的比重看，目前该值已处于历史最高位，达到239.4%，高出07年牛市高点近100个百分点，意味着目前美股已严重脱离基本面，未来估值收敛压力非常大。\n\n二是美股头部个股赛道拥挤，估值调整压力更为突出。从全部美股估值分布看，高低估值分化极端，2020年高估值个股数量占比大幅提升，估值结构稳定性堪忧，如截止9月23日，美股15倍以上PB（即市净率=每股股价/每股净资产）个股数量占比达到6.1%，为2010年和2019年的3倍以上（见图15）。从标普500中6家头部公司市值占比看，美股上涨过度集中的情况更为突出，如截止2020年9月23日，美股6家头部科技公司FAAMNG总市值占标普500的比重为23%左右，较年初提高逾5个百分点，高于互联网泡沫期间DOTCOM市值占比高点近7个百分点。美股高估值个股数量占比过大，头部个股赛道拥挤，意味着市场微观结构脆弱性增加，一旦前期推动估值上涨的因素有所弱化，抱团板块带动全部美股估值回调压力将非常大。\n三是推动美股估值上涨的动力正趋于弱化。根据DDM模型，估值上升主要由无风险利率下降或风险偏好上升推动，如疫情发生以来，美国十年期国债收益率中枢大幅回落100BP以上，是本轮美股估值抬升的主因。但随着美国财政货币空间日益逼仄，市场通胀预期抬升，美债利率继续下降动能明显弱化，同时海外二次疫情爆发对市场风险偏好的抬升也将持续形成制约。具体来看，其一，美国联邦基金目标利率已降至0-0.25%的历史最低位（见图16），且美联储多次明确表示不会实行零利率，意味着美国降息驱动市场利率下行的空间已微乎其微。其二，美联储本轮扩表力度为2008年金融危机期间的两倍以上，且近期美联储调整其货币政策框架，短期通胀水平超过2%的目标值也不加息，均可能会推升市场通胀预期，引发利率上行。在9月最新议息会议纪要中，美联储已全面上调美国2020、2021和2022年个人消费支出（PCE）通胀水平。6月份以来，美国核心PCE也已出现抬升迹象(见图17)，均指向美国通胀回升或难以避免，美债利率上行风险加大。\n\n四、结论：未来美股步入熊市只是时间问题\n无论是基于宏观框架下的美股领先指标——实际单位时间收入增速在未来将不可避免地经历一个下降期，还是从各种估值指标看，未来美国股市盈利和估值将大概率向同一方向调整，意味着美股步入熊市只是时间问题。过渡期的长短，由于疫情影响，尤其是疫情期间出台的系列刺激政策，对影响股市波动的周期性因素形成很大扰动。因此，预计要等疫情消退、经济恢复到正常周期，经济周期因素再次决定经济发展后，更能作出较好的判断。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":913,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":290553478877504,"gmtCreate":1711961800727,"gmtModify":1711961802235,"author":{"id":"3475143061422691","authorId":"3475143061422691","name":"冯榕","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3475143061422691","authorIdStr":"3475143061422691"},"themes":[],"htmlText":"胡说八道！","listText":"胡说八道！","text":"胡说八道！","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":1,"repostSize":1,"link":"https://laohu8.com/post/290553478877504","repostId":"1150222414","repostType":2,"repost":{"id":"1150222414","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1711960349,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1150222414?lang=&edition=full","pubTime":"2024-04-01 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tg-height=\"240\"/></p><p>另据媒体报道，中国人民大学重阳金融研究院昨日与美国、俄罗斯、加拿大、印度等国的智库学者共同发布了《大国复利：中国高质量发展与2035年趋势畅想》报告。<strong>报告预测，A股稳健增长，至2035年，中国成为全球最成熟的资本市场之一，上证指数有机会倍增至6000点。</strong></p><p>锂电池板块大幅走高。寒锐钴业、合纵科技20cm涨停，三祥新材、鼎盛新材、华友钴业、英联股份等多股封板。</p><p>面板概念股集体拉升。TCL科技、彩虹股份、沃格光电、维信诺等多股涨停。</p><p>低空经济、通感一体化概念反复活跃。中信海直、华体科技4连板，豪尔赛3连板，勤上股份、山河智能涨停。</p><p>券商股走强，长江证券一字涨停，天风证券、锦龙股份、东吴证券、国信证券等纷纷跟涨。</p><h4 id=\"id_3654510006\">美股</h4><p>美股三大指数期货在盘前时段集体上涨。</p><p></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b744455c937216820b31c0d7f5f57ba9\" title=\"\" tg-width=\"890\" tg-height=\"310\"/></p><p>理想汽车盘前涨近4%。理想汽车3月交付新车28,984辆，同比增长39.2%。</p><p></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b1de3b8a27fb96621eec71d12c5a0197\" title=\"\" tg-width=\"450\" tg-height=\"129\"/></p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>盘前涨近1%，公司上调中美两地Model Y价格。</p><p>加密货币概念股盘前普跌，<a href=\"https://laohu8.com/S/CLSK\">CleanSpark</a>跌近13%，<a href=\"https://laohu8.com/S/MSTR\">MicroStrategy</a>跌超3%，<a href=\"https://laohu8.com/S/COIN\">Coinbase</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/MARA\">Marathon Digital</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/RIOT\">Riot Platforms</a>跌超1%；消息面：比特币回落至70000美元/枚下方，日内跌1.32%。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>市场综述丨A股全线大涨，五国智库预测沪指将升至6000点！</title>\n<style 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id=\"id_349012766\">港股</h4><p>因耶稣受难日、复活节，港股3月29日（周五）至4月1日（周一）休市，4月2日（周二）起照常开市。</p><h4 id=\"id_381766404\">A股</h4><p>4月1日周一，A股全天震荡走高，三大指数集体大涨，创业板指领涨。截至收盘，沪指涨1.19%，深成指涨2.62%，创业板指涨2.97%。全市场超4600只个股上涨，逾百股涨停或涨超10%。沪深两市今日成交额9993亿，较上个交易日放量1407亿。</p><p>今日公布的3月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得51.1，高于2月0.2个百分点，已连续五个月位于扩张区间，<strong>创2023年3月来新高，显示制造业生产经营活动加速向好。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">昨天公布的数据显示，中国3月官方制造业PMI强劲反弹至50.8，为<strong>六个月来首次扩张</strong>，3月非制造业PMI加快扩张，连升四个月至53.0%。</p><p></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/76cc7ad8cf056db424c2f09d263c91c6\" title=\"\" tg-width=\"560\" tg-height=\"240\"/></p><p>另据媒体报道，中国人民大学重阳金融研究院昨日与美国、俄罗斯、加拿大、印度等国的智库学者共同发布了《大国复利：中国高质量发展与2035年趋势畅想》报告。<strong>报告预测，A股稳健增长，至2035年，中国成为全球最成熟的资本市场之一，上证指数有机会倍增至6000点。</strong></p><p>锂电池板块大幅走高。寒锐钴业、合纵科技20cm涨停，三祥新材、鼎盛新材、华友钴业、英联股份等多股封板。</p><p>面板概念股集体拉升。TCL科技、彩虹股份、沃格光电、维信诺等多股涨停。</p><p>低空经济、通感一体化概念反复活跃。中信海直、华体科技4连板，豪尔赛3连板，勤上股份、山河智能涨停。</p><p>券商股走强，长江证券一字涨停，天风证券、锦龙股份、东吴证券、国信证券等纷纷跟涨。</p><h4 id=\"id_3654510006\">美股</h4><p>美股三大指数期货在盘前时段集体上涨。</p><p></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b744455c937216820b31c0d7f5f57ba9\" title=\"\" tg-width=\"890\" tg-height=\"310\"/></p><p>理想汽车盘前涨近4%。理想汽车3月交付新车28,984辆，同比增长39.2%。</p><p></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b1de3b8a27fb96621eec71d12c5a0197\" title=\"\" tg-width=\"450\" tg-height=\"129\"/></p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>盘前涨近1%，公司上调中美两地Model Y价格。</p><p>加密货币概念股盘前普跌，<a href=\"https://laohu8.com/S/CLSK\">CleanSpark</a>跌近13%，<a href=\"https://laohu8.com/S/MSTR\">MicroStrategy</a>跌超3%，<a href=\"https://laohu8.com/S/COIN\">Coinbase</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/MARA\">Marathon Digital</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/RIOT\">Riot 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Y价格。加密货币概念股盘前普跌，CleanSpark跌近13%，MicroStrategy跌超3%，Coinbase、Marathon Digital、Riot Platforms跌超1%；消息面：比特币回落至70000美元/枚下方，日内跌1.32%。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2271,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3491812622453185","authorId":"3491812622453185","name":"带泡沫的苹果","avatar":"https://static.tigerbbs.com/a9250937a0cdbddaf9a218f28567ee36","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":1,"idStr":"3491812622453185","authorIdStr":"3491812622453185"},"content":"是真的，因为货币超发，钱不值钱了，股市是蓄水池，然后汇率增值股市就不得鸟啦","text":"是真的，因为货币超发，钱不值钱了，股市是蓄水池，然后汇率增值股市就不得鸟啦","html":"是真的，因为货币超发，钱不值钱了，股市是蓄水池，然后汇率增值股市就不得鸟啦"}],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":698278852,"gmtCreate":1640426745485,"gmtModify":1640426745485,"author":{"id":"3475143061422691","authorId":"3475143061422691","name":"冯榕","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3475143061422691","authorIdStr":"3475143061422691"},"themes":[],"htmlText":"港股今后没有任何机会！","listText":"港股今后没有任何机会！","text":"港股今后没有任何机会！","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":8,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/698278852","repostId":"2194017966","repostType":2,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1174,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":251849387089936,"gmtCreate":1702523932617,"gmtModify":1702524115733,"author":{"id":"3475143061422691","authorId":"3475143061422691","name":"冯榕","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3475143061422691","authorIdStr":"3475143061422691"},"themes":[],"htmlText":"胡说八道，满嘴喷粪！","listText":"胡说八道，满嘴喷粪！","text":"胡说八道，满嘴喷粪！","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":5,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/251849387089936","repostId":"1196976930","repostType":2,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1902,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3472098980994884","authorId":"3472098980994884","name":"拒绝游泳的鱼","avatar":"https://static.tigerbbs.com/52fff20daaba255185a5f3bd46574b0f","crmLevel":6,"crmLevelSwitch":1,"idStr":"3472098980994884","authorIdStr":"3472098980994884"},"content":"发这些都是托，收割韭菜","text":"发这些都是托，收割韭菜","html":"发这些都是托，收割韭菜"}],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":329543011,"gmtCreate":1615262544233,"gmtModify":1703486430385,"author":{"id":"3475143061422691","authorId":"3475143061422691","name":"冯榕","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3475143061422691","authorIdStr":"3475143061422691"},"themes":[],"htmlText":"让这种分析师见鬼去吧！尤其是中信的分析师，请问美股有10%的下调空间，那中国股市呢！看看中国股市中那些垃圾股凭什么看好后市！","listText":"让这种分析师见鬼去吧！尤其是中信的分析师，请问美股有10%的下调空间，那中国股市呢！看看中国股市中那些垃圾股凭什么看好后市！","text":"让这种分析师见鬼去吧！尤其是中信的分析师，请问美股有10%的下调空间，那中国股市呢！看看中国股市中那些垃圾股凭什么看好后市！","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":5,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/329543011","repostId":"1149718665","repostType":4,"repost":{"id":"1149718665","kind":"news","pubTimestamp":1615257872,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1149718665?lang=&edition=full","pubTime":"2021-03-09 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支撑将逐渐显现</blockquote><blockquote>3月8日，A股市场调整明显。中信证券首席策略分析师秦培景当日在接受中国证券报记者采访时表示，近期市场调整一定程度上受到国内外市场流动性预期变化的影响。预计后续随着市场预期趋于平稳，市场的支撑会逐渐显现。与此同时，在市场压力短期快速释放过后，新主线的配置价值已有所提高。</blockquote><blockquote><b>调整源于内外流动性预期共振</b></blockquote><blockquote>3月8日，A股市场主要股指下跌，其中创业板指和科创50指数均跌逾4%。</blockquote><blockquote>“随着经济与通胀上行预期升温，美联储提前收紧货币政策的预期不断强化。”秦培景分析，近期美国公布的2月非农就业数据远超预期，美国参议院通过1.9万亿美元财政刺激法案，市场通胀预期持续上升，均进一步加剧了投资者对美国货币政策提前收紧的担忧。</blockquote><blockquote>他认为， 3月8日亚盘，新兴市场国家债券遭到抛售，同时午盘美元继续冲高并突破92，引起了资金流出新兴市场的担忧。内外流动性预期共振短期打破了A股流动性平衡。</blockquote><blockquote><b>支撑会越来越强</b></blockquote><blockquote>秦培景认为，市场压力正快速释放，流动性预期稳定后市场获得的支撑会越来越强。一方面，代表性的机构重仓板块的估值已明显回落，而前期新发待建仓基金产品的规模依然比较大，未来对回调充分的机构重仓股会起到“稳定器”的作用。另一方面，预计近期集中披露的上市公司年报和一季报对应的盈利增速较高，也会对市场提供一定的支撑。</blockquote><blockquote>“A股已经步入‘慢涨三部曲’中的平静期，预计这一阶段将持续数月，期间将呈现经济稳步改善、政策平稳、市场风格平衡三大特征。”秦培景表示，压力短期快速释放，提高了新主线的配置价值。从月度上看，建议适当增仓地产、保险等低估值、高性价比防御板块，并延续对化工、有色的高景气度顺周期板块的配置，同时关注“碳中和”主题下短期受益最明显的钢铁。季度维度，建议重点布局“五大安全”领域中高性价比的科技和军工，重点关注科技安全和国防安全，同时增配去年因疫情受损的相关行业板块，如汽车零部件、家电家居、旅游酒店、航空等。</blockquote>","source":"highlight_wallstreetcn","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>“官媒”密集采访：中信、中金看好A股后市</title>\n<style 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支撑将逐渐显现3月8日，A股市场调整明显。中信证券首席策略分析师秦培景当日在接受中国证券报记者采访时表示，近期市场调整一定程度上受到国内外市场流动性预期变化的影响。预计后续随着市场预期趋于平稳，市场的支撑会逐渐显现。与此同时，在市场压力短期快速释放过后，新主线的配置价值已有所提高。调整源于内外流动性预期共振3月8日，A股市场主要股指下跌，其中创业板指和科创50指数均跌逾4%。“随着经济与通胀上行预期升温，美联储提前收紧货币政策的预期不断强化。”秦培景分析，近期美国公布的2月非农就业数据远超预期，美国参议院通过1.9万亿美元财政刺激法案，市场通胀预期持续上升，均进一步加剧了投资者对美国货币政策提前收紧的担忧。他认为， 3月8日亚盘，新兴市场国家债券遭到抛售，同时午盘美元继续冲高并突破92，引起了资金流出新兴市场的担忧。内外流动性预期共振短期打破了A股流动性平衡。支撑会越来越强秦培景认为，市场压力正快速释放，流动性预期稳定后市场获得的支撑会越来越强。一方面，代表性的机构重仓板块的估值已明显回落，而前期新发待建仓基金产品的规模依然比较大，未来对回调充分的机构重仓股会起到“稳定器”的作用。另一方面，预计近期集中披露的上市公司年报和一季报对应的盈利增速较高，也会对市场提供一定的支撑。“A股已经步入‘慢涨三部曲’中的平静期，预计这一阶段将持续数月，期间将呈现经济稳步改善、政策平稳、市场风格平衡三大特征。”秦培景表示，压力短期快速释放，提高了新主线的配置价值。从月度上看，建议适当增仓地产、保险等低估值、高性价比防御板块，并延续对化工、有色的高景气度顺周期板块的配置，同时关注“碳中和”主题下短期受益最明显的钢铁。季度维度，建议重点布局“五大安全”领域中高性价比的科技和军工，重点关注科技安全和国防安全，同时增配去年因疫情受损的相关行业板块，如汽车零部件、家电家居、旅游酒店、航空等。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1343,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":100325779,"gmtCreate":1619583115491,"gmtModify":1619583115491,"author":{"id":"3475143061422691","authorId":"3475143061422691","name":"冯榕","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3475143061422691","authorIdStr":"3475143061422691"},"themes":[],"htmlText":"作者，请你搞搞清楚什么是恶性通货膨胀，3%、4%或5%根本不算，现在美国才2%多一点，翻一倍又怎么样？一个苹果市值就是2万亿左右，60亿出逃科技股算什么？请你不要发这种狗PI文章好不好！","listText":"作者，请你搞搞清楚什么是恶性通货膨胀，3%、4%或5%根本不算，现在美国才2%多一点，翻一倍又怎么样？一个苹果市值就是2万亿左右，60亿出逃科技股算什么？请你不要发这种狗PI文章好不好！","text":"作者，请你搞搞清楚什么是恶性通货膨胀，3%、4%或5%根本不算，现在美国才2%多一点，翻一倍又怎么样？一个苹果市值就是2万亿左右，60亿出逃科技股算什么？请你不要发这种狗PI文章好不好！","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":3,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/100325779","repostId":"374235505","repostType":1,"repost":{"id":374235505,"gmtCreate":1619447758804,"gmtModify":1619518197761,"author":{"id":"3493247054408315","authorId":"3493247054408315","name":"出没在交易圈的情报员","avatar":"https://static.tigerbbs.com/f410ba1d5e642b32faa3d84b28820597","crmLevel":6,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3493247054408315","authorIdStr":"3493247054408315"},"themes":[],"title":"60亿资金出逃科技股，恶性通胀潮已经越来越近了","htmlText":"新的交易周，市场在平稳中孕育着巨震，三件大事必须重点关注。 首先。 美国总统拜登会在北京时间本周三发表国会联席会议上的常规演讲，因为时点的特殊，这次讲话也被交易圈广泛关注，其间拜登必然会涉及基建刺激计划的推行进展，以及上周开始炒作的加税话题， 根据白宫发言人的吹风会透漏，拜登将向国会正式递交针对年收入超过100万的美国富人们，以及针对企业的征税计划，同时还有上调资本利得税的草案。 这些征税手段试图在冷却美国政府的财政赤字，同时也减轻了美联储的购债压力，似乎让万亿的基建计划变的顺理成章：一方面通过征税的钱来推行万亿的基建计划，一方面，在刺激经济的同时通过发债量的控制来调控通胀，给了美联储推行利率正常化操作的窗口期。 只是这种过于完美的计划，通常都不怎么可信，要知道，在毫无阻力的状态下，基建计划的落地仍需要8年时间，而征税的多达2万多亿美元的金额所需时间则是10年，拜登政府在4年后仍然会连任吗？这显然是有画大饼的嫌疑。 更重要的是，根据FACTSET，BMO等机构的测算，历史上的大幅征税都没有对二级市场产生明显的负面影响，更何况目前拜登的征税幅度并不大 恶性通胀潮 其实真正需要注意的是，拜登政府想用征税来掩盖什么样的担忧：恶性通胀。 这几周以来，反应通胀率的几个必须消费品和生产原材料价格的涨幅已经越来越过分了： 市场在告诉我们，这场被美联储亲手势放的通胀潮已经兵临城下，而加税的预期对控通胀而言毫无助益。 会不会演化成恶性通胀潮呢？这是目前市场上越来越广泛的担忧。通胀一方面在挤压美联储的宽松空间，让投资拉动GDP增长的效率在边际减缓，一方面，也冲击了企业生产成本侧，不断蚕食各个实体经济的收益率。 已经有越来越多的企业在通胀压力下，无奈选择了涨价： 可口可乐首席执行官表示公司将提高价格以抵消较高的商品成本 宝洁也将提高婴儿护理，女性护理和成人失禁产品的价格 金佰利（K","listText":"新的交易周，市场在平稳中孕育着巨震，三件大事必须重点关注。 首先。 美国总统拜登会在北京时间本周三发表国会联席会议上的常规演讲，因为时点的特殊，这次讲话也被交易圈广泛关注，其间拜登必然会涉及基建刺激计划的推行进展，以及上周开始炒作的加税话题， 根据白宫发言人的吹风会透漏，拜登将向国会正式递交针对年收入超过100万的美国富人们，以及针对企业的征税计划，同时还有上调资本利得税的草案。 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class=\"title\">\n阿里巴巴盘前暴跌！蚂蚁集团暂缓科创板上市\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n<a class=\"head\" href=\"https://laohu8.com/wemedia/102\">\n\n\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">老虎资讯综合 </p>\n<p class=\"h-time\">2020-11-03 20:52</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>上交所发布关于暂缓蚂蚁科技集团股份有限公司科创板上市的决定。上交所宣布暂缓蚂蚁集团上市，蚂蚁集团于上交所上市进程的网页，已被删除，科创版网站的多个页面，亦显示不存在。</p><p>蚂蚁科技集团股份有限公司：你公司原申请于2020年11月5日在上海证券交易所（以下简称本所）科创板上市。近日，发生你公司实际控制人及董事长、总经理被有关部门联合进行监管约谈，你公司也报告所处的金融科技监管环境发生变化等重大事项。该重大事项可能导致你公司不符合发行上市条件或者信息披露要求。根据《科创板首次公开发行股票注册管理办法（试行）》第二十六条和《上海证券交易所股票发行上市审核规则》第六十条等规定，并征询保荐机构的意见，本所决定你公司暂缓上市。你公司及保荐人应当依照规定作出公告，说明重大事项相关情况及你公司将暂缓上市。本所将与你公司及保荐人保持沟通。</p><p>上海证券交易所</p><p>二○二○年十一月三日</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ab2f6518dcb079c4a4e744cd6d07ebf2\" tg-width=\"794\" tg-height=\"470\"></p><p>受此消息影响，阿里巴巴美股盘前下挫超5%。有投行人士指出，如果有公司在上市期间被监管约谈，属会后重大事项，应当被要求补充披露。“补充披露后可以再上市。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d7ed40c3ed3c911756485214d08b1bb7\" tg-width=\"840\" 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10:47","market":"sh","language":"zh","title":"蚂蚁的光荣与代价：最大IPO，最强紧箍咒","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1193785921","media":"新金融琅琊榜","summary":"对蚂蚁而言，当前营收与盈利贡献最重要的微贷业务，被迫银行化了。","content":"<p>作者：董云峰</p><p>对蚂蚁而言，当前营收与盈利贡献最重要的微贷业务，被迫银行化了。在我们看来，监管部门并没有做错什么，马云的呼喊也并非没有道理。只不过，无论企业还是监管者，都无法完全跨越或者跳脱其所处的时代。</p><p>昨天是炸裂的一天。</p><p>我们所亲历的历史，大概比所有剧本都要精彩。</p><p>史上最大IPO即将诞生，史上最强的新金融监管政策亦揭开面纱。</p><p>蚂蚁集团，在加冕A股股王的同时，也将戴上紧箍咒。</p><p>而事情或许没那么糟糕。</p><p><b>01</b></p><p>10月24日，蚂蚁确定IPO定价的第二天，马云在外滩金融峰会上“火力全开”。</p><p>他当着众多高级官员的面，毫不客气地批评银行过度依赖抵押物，批评监管不能用昨天的办法管未来，批评巴塞尔协议像一个老年人俱乐部。</p><p>针对马云的言论，金融监管系统展开了一连串的反击，直接或间接，实名或化名，从央行、银保监会到金融委，从在职官员到退休官员。</p><p>高潮发生在昨日晚间，证监会网站发布了一条题为《四部门联合约谈蚂蚁集团有关人员》的新闻稿，只有短短65个字：</p><p>11月2日，中国人民银行、中国银保监会、中国证监会、国家外汇管理局对蚂蚁集团实际控制人马云、董事长井贤栋、总裁胡晓明进行了监管约谈。</p><p>表面上，似乎是马云的激进言论，惹怒了监管部门，这才有后面这些监管动作。</p><p>如此推论，当然是荒谬的，低估了马云，更低估了监管部门。</p><p>人们感到匪夷所思的是，在蚂蚁上市已经落定的情况下，马云为什么以前所未有的尺度，在公开场合向监管部门“开炮”？</p><p>同样于11月2日晚间公布的《网络小额贷款业务管理暂行办法（征求意见稿）》（下称《征求意见稿》）给出了答案。</p><p><b>02</b></p><p>微贷业务是蚂蚁当前最重要的业务之一，该项业务主要通过旗下小贷公司展开。</p><p>招股书显示，蚂蚁是中国最大的线上消费信贷和小微经营者信贷平台。截至今年6月末，蚂蚁平台促成的消费信贷余额为17,320亿元、小微经营者信贷余额为4,217亿元，合计超过2.1万亿元。</p><p>按照《征求意见稿》，网络小贷公司必须经银保监会批准才能在全国范围内开展网络贷款业务，极个别大型的网络小贷公司，将由银保监会而不是地方金融监管部门全面管辖。</p><p>真正的要害是杠杆率，也就是资本金问题。《征求意见稿》规定：</p><p>经营网络小额贷款业务的小额贷款公司通过银行借款、股东借款等非标准化融资形式融入资金的余额不得超过其净资产的1倍；通过发行债券、资产证券化产品等标准化债权类资产形式融入资金的余额不得超过其净资产的4倍。</p><p>在单笔联合贷款中，经营网络小额贷款业务的小额贷款公司的出资比例不得低于30%。</p><p>上述两条规定叠加起来，直接卡死了杠杆率，使得网络小贷的监管标准全面向银行看齐。</p><p>目前，蚂蚁与约100家银行合作伙伴合作开展业务，同时也与信托公司合作。在蚂蚁所促成的贷款中，大概98%的贷款由金融机构合作伙伴进行实际放款或已实现资产证券化。</p><p>翻译过来就是，这2.1万亿元贷款余额，反映在蚂蚁自身的资产负债表当中的，仅有400亿元左右（不含网商银行的700亿元贷款余额）。</p><p>另一方面，截至6月末，蚂蚁旗下两家小贷公司实收资本合计160亿元，净资产合计358.24亿元；同期蚂蚁集团总资产3158.98亿元，净资产2149.31亿元。</p><p>根据金融监管研究院的分析，如果将蚂蚁出资比例提高到30%，意味着同样驱动1.8万亿联合贷款，需要至少5400亿元表内贷款，外加1700亿元ABS，总计需要通过蚂蚁小贷放款7100亿。而根据表内贷款最多5倍杠杆的原则，蚂蚁小贷资本金需要扩充到1400亿元的规模。</p><p>也就是说，蚂蚁需要补充的资本金很可能超过1000亿元。</p><p>对蚂蚁而言，当前营收与盈利贡献最重要的微贷业务，被迫银行化了。而这或许是马云最不希望发生的事情。</p><p><b>03</b></p><p>马云不是在“开炮”，而是在呼喊。</p><p>网络小贷关系重大，《征求意见稿》是此前长期博弈之后的结果。在出席外滩金融峰会之前，马云早就知悉了相关内容。</p><p>马云必须接受的是，蚂蚁加冕的代价，就是接受最强的监管。</p><p>通过此次A+H上市，蚂蚁筹资规模将达到350亿美元，创下史上最大IPO记录。仅以发行价计算，蚂蚁有望超越贵州茅台，成为A股股王。</p><p>与此同时，一旦网络小贷监管落地，按照存量信贷业务的资本补充需求计算，蚂蚁需要消耗接近一半的募集资金。</p><p>真正的挑战是未来，蚂蚁微贷科技平台的扩张空间被束缚住了。</p><p>需要指出的是，蚂蚁与监管的博弈仍未结束，这份网络小贷的监管文件还在征求意见阶段，一切尚有变数。不管是马云的“开炮”，还是监管部门的反击，都是这场博弈的一部分。</p><p>或许我们不必那么悲观，从历史上来看，蚂蚁与监管的博弈，无论看似多么激烈，最后的结果都并不坏。</p><p>不吹不黑，所有新金融从业者都应该感谢马云和蚂蚁的探险。从移动支付到金融科技，他们所作出的历史贡献都是巨大的。</p><p>然而，一切新金融，归根到底还是金融，金融监管的创新是有边界的。在现阶段，蚂蚁必须接受当代金融监管的主流标准。</p><p>在新金融琅琊榜看来，监管部门并没有做错什么，马云的呼喊也并非没有道理。只不过，无论企业还是监管者，都无法完全跨越或者跳脱其所处的时代。</p><p>此外，可以预期的是，一旦网络小贷新政落地，将倒逼蚂蚁加速向非金融领域的创新业务拓展。</p><p>失之东隅，收之桑榆。从长远来看，这未必是坏事。</p>","source":"lsy1586849191071","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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href=https://finance.sina.com.cn/tech/2020-11-03/doc-iiznctkc9180349.shtml><strong>新金融琅琊榜</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>作者：董云峰对蚂蚁而言，当前营收与盈利贡献最重要的微贷业务，被迫银行化了。在我们看来，监管部门并没有做错什么，马云的呼喊也并非没有道理。只不过，无论企业还是监管者，都无法完全跨越或者跳脱其所处的时代。昨天是炸裂的一天。我们所亲历的历史，大概比所有剧本都要精彩。史上最大IPO即将诞生，史上最强的新金融监管政策亦揭开面纱。蚂蚁集团，在加冕A股股王的同时，也将戴上紧箍咒。而事情或许没那么糟糕。0110月...</p>\n\n<a href=\"https://finance.sina.com.cn/tech/2020-11-03/doc-iiznctkc9180349.shtml\">Web 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