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冯榕

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11-09

清仓特斯拉就是**！

景林资产Q3大举增持苹果，减持微软、英伟达，清仓特斯拉等

10-22

你们想多了，波音的前景广阔，现在是买入的好时机

大罢工将结束?波音“噩梦”未止

10-21

你想多了！波音未来没什么问题！

财报前瞻 | “换帅”后首份财报撞上罢工投票，波音未来命运悬念丛生

10-19

看好做空是外资的套路

深夜，全线上涨！外资最新发声，继续看好中国股市

10-17

股市反应说明一切

4万亿利好，楼市“组合拳”官宣，360字极简版来了（附五部委详细解读）

09-20

没有前途，根本不是降不降息的问题

降息开启，蓄力已久的恒生科技指数

08-14

$谷歌(GOOG)$ 哪位大神能回复一下，如果被拆分，原来持有的股票怎么办？

08-10

为什么不对百度调查

美国司法部剑指谷歌垄断，安卓系统或成拆分焦点！

08-06

我宁愿相信世界上有鬼，也不相信你们的胡说八道！

全球股市“完美风暴”，风起何处，如何演绎？

08-05

中国经济学家的话反着听就行，我认为美国经济是确定的，不会陷入衰退；如果美国陷入衰退，哪个国家可以逃脱？

全球资产轮动下，中国股市的大机会来了？

08-05

怎么有这种可能？

全球资产轮动下，中国股市的大机会来了？

07-04

金额废墟，有什么可以说的

明确看好下半年港股！张忆东最新发声

06-11

苹果和google合作这是时间问题，你没看到苹果的表态吗？**！

隔山打牛：苹果与OpenAI合作对谷歌来说是一个重大打击

05-20

一个畜生说的话你也拿出来？

张维为《这就是中国》第233期：波音危机带来的思考

05-02

胡说八道！

是谁杀死了谷歌搜索？

04-01

胡说八道！

市场综述丨A股全线大涨，五国智库预测沪指将升至6000点！

03-13

很讨厌抖音

比美国禁令更可怕的事：TikTok日活用户数正在崩塌式下滑！

02-20

**的，什么时候的事，现在来说！

AI抢饭碗？谷歌继续裁员数千人，引发员工广泛担忧

02-09

一个质量检测，有你说得这样危言耸听吗？不要博眼球

波音摊上事了美国联邦航空管理局：正式要求检查737MAX飞机

02-09

狗屁不通。我用了ChatGPT，感觉也很一般

Gemini Ultra除夕发布了，不等于说谷歌可以过年了

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justify;\">台积电位列第四，持仓约172万股，持仓市值约2.99亿美元，占投资组合比例为9.49%，较上季度持仓数量减少36.62%。</p><p style=\"text-align: justify;\">满帮位列第五，持仓约2422万股，持仓市值约2.18亿美元，占投资组合比例为6.93%，较上季度持仓数量减少10.26%。</p><p style=\"text-align: justify;\">位列景林的前十大重仓股的个股还包括：苹果、中通快递、Doordash、新东方。其中，景林在第三季度大幅增持约59万股苹果股票，较上季度持仓数量增长356.95%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bf65862dabe040dc6ea1b0742fbf6b6a\" title=\"\" tg-width=\"1105\" tg-height=\"561\"/></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>从持仓比例变化来看，前五大买入标的分别是：</strong>苹果、中通快速、腾讯音乐、阿里巴巴、好未来。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>前五大卖出标的包括：</strong>微软、英伟达、台积电、阿斯麦、iShares费城半导体ETF。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6e9fa69ad3189c1356a5e583ffed8cd0\" title=\"\" tg-width=\"832\" tg-height=\"457\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">景林三季度建仓Sea、Alphabet、百济神州、传奇生物、辉瑞、戴尔科技。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c09589a3e0540c38eb539d6026a62579\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1021\" tg-height=\"375\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">景林三季度清仓波士顿科学、默沙东、赛默飞世尔、美国雅保、亚马逊、诺和诺德、阿斯麦、iShares费城半导体ETF、特斯拉、挚文集团、1药网、理想汽车。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3493fc0dfcc137cabdc40fe3018ac9ec\" title=\"\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"657\"/></p></body></html>","source":"stock_zhitongcaijing","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>景林资产Q3大举增持苹果，减持微软、英伟达，清仓特斯拉等</title>\n<style 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cms-style=\"font-L\">《华尔街日报》20日披露，波音正寻求出售非核心资产变现以自救。本月早些时候，波音还宣布裁员1.7万人的计划，该裁员比例占公司全球员工的10%。彭博社20日分析称，波音当下的困境可能使其信贷评级跌入“垃圾级”，导致公司借贷成本激增且难以获得资金，波音的困境会进一步溢出至其脆弱的供应链体系。（甄 翔）</p>\n<div>\n<div><img src=\"\"/></div>\n<div>海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP</div>\n</div>\n</div></body></html>","source":"sina","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>大罢工将结束?波音“噩梦”未止</title>\n<style 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美国飞机制造商波音公司和工会在刚刚过去的周末宣布，正在罢工的波音机械师将在23日就一项新提案进行投票。提案中的一个项目是在4年内为机械师加薪。如果提案获得通过，代表罢工波音工人的工会组织国际机械师和航空航天工人协会或结束已经维持5个星期的罢工行动。美国有线电视新闻网20日称，根据一项新协议，波音将给工人加薪35%并增加公司对员工养老金账户的投入，但波音并未同意恢复此前被取消的较高养老金安排。工会方面透露，拜登政府代理劳工部长的介入起了作用，其在工会与波音管理层的谈判中进行斡旋，并推动双方就临时协议达成一致。此次罢工导致波音几乎中断所有商业飞机的生产。自连续两架波音737MAX坠毁以来，波音连续5年陷入安全生产和经营困境，期间公司累计亏损超过330亿美元。本周三波音将发布新一期季报，华尔街预计波音将出现新的大额亏损。《华尔街日报》20日披露，波音正寻求出售非核心资产变现以自救。本月早些时候，波音还宣布裁员1.7万人的计划，该裁员比例占公司全球员工的10%。彭博社20日分析称，波音当下的困境可能使其信贷评级跌入“垃圾级”，导致公司借贷成本激增且难以获得资金，波音的困境会进一步溢出至其脆弱的供应链体系。（甄 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“换帅”后首份财报撞上罢工投票，波音未来命运悬念丛生","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2477041988","media":"智通财经网","summary":"波音首席执行官Kelly Ortberg上任后的首份财报即将公布，然而，由于工人们将在同日投票决定是否接受这家飞机制造商的最新提议并结束为期五周的罢工，该事件也给这份财报带来了一些悬念。","content":"<html><head></head><body><p>智通财经APP获悉，<a href=\"https://laohu8.com/S/BA\">波音</a>(BA.US)首席执行官Kelly Ortberg上任后的首份财报即将公布，然而，由于工人们将在同日投票决定是否接受这家飞机制造商的最新提议并结束为期五周的罢工，该事件也给这份财报带来了一些悬念。</p><p>波音和代表33000名罢工成员的工会敲定了一项初步的新协议，在四年内将工资提高35%，这是前所未有的薪资涨幅。</p><p>但小时工们在10月23日的投票中拥有最终决定权，批准还远未确定。他们以压倒性多数否决了9月得到劳工领袖支持的一项协议。这一次，各地的工会谈判代表没有支持这一提议。</p><p>投票结果需要简单多数票才能通过，要到当天晚些时候才能在波音的主要制造中心西雅图揭晓。这意味着，财报公布后，投资者、员工和高管们将等待数小时，不确定波音最终能否走上复苏之路，还是被迫在生产乏力、现金储备不断减少的情况下继续得过且过。</p><p><strong>罢工威胁</strong></p><p>波音将在10月23日美股盘前公布财报。在10月11日宣布裁员计划时，该公司已经披露了一些关键指标，包括低于分析师预期的季度营收，以及与不同项目相关的50亿美元费用。</p><p>波音还表示，该公司第三季度现金流出13亿美元，而前两个季度的现金流出额已超过70亿美元。</p><p>分析师预计，由于安全和生产问题以及一个多月前开始的工会罢工，这家陷入困境的飞机制造商将继续消耗数十亿美元现金。根据市场预期，营收预计将同比小幅增长至182.2亿美元，但净亏损将达到50.8亿美元，是去年的三倍多。</p><p>罢工已经对波音的运营产生了重大影响，Jefferies分析师估计，这将使该公司每月损失约13亿美元。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/e2844ee18034a1042254377ded3e5a88\" tg-width=\"754\" tg-height=\"344\"/></p><p>这次罢工已经成为Ortberg的一个决定性事件，他在8月初接任时接手了一系列环环相扣的危机。他已经宣布裁员10%，这将波及该飞机制造商的所有层级，他还制定了250亿美元再融资计划的初步轮廓，旨在在未来三年内稳定公司。</p><p>Aerodynamic Advisory LLC航空航天分析师Richard Aboulafia在谈到合同投票时表示：“如果人们认为，Ortberg上任头几个月的成功在某种程度上没有瑕疵，那么这将是扭转局面的重要一步。这将消除一个极其危险的局面的风险。”</p><p>如果停工持续下去，这家制造商将面临信用评级被下调至垃圾级的威胁，此举将增加借贷成本，阻碍其获得资金。这种压力还将延伸到波音脆弱的供应链，任何裁员都可能损害冲突结束后波音再次加快工厂生产的努力。</p><p>Ortberg重塑波音公司文化和与员工关系的努力受到了罢工的影响。裁员的宣布，以及一系列其他措施，可能会破坏高级管理层和车间之间本已脆弱的关系。</p><p>波音的信心危机不仅波及到今年将其股价推低41%的投资者。该公司一直受到举报人的举报，这些举报描述了多年来未经授权的工作和缺陷，指控管理层优先考虑生产目标和财务目标，而不是勤勉和良好的工艺。</p><p><strong>连锁危机</strong></p><p>在今年年初一系列危机导致前任CEO离职并退休后，Ortberg接任该职务，他试图唤起团结和共同命运感。他还强调要离行动更近，在西雅图地区买了一套房子，花更多的时间在工厂车间。</p><p>Ortberg明确表示，他正在考虑进行结构性改革，他告诉员工，资源分配过于分散。TD Cowen分析师Cai von Rumohr在10月1日的一份报告中写道，该制造商可能通过出售一系列对其主要商业和国防业务并不重要的资产，如旗下的Jeppesen导航子公司，可能净赚高达200亿美元。</p><p>此次罢工暴露了该公司内部的断层，该公司的高级管理人员长期以来一直专注于回报，而机械师则看到他们的工资被通胀侵蚀，他们的养老金计划在2014年一份有争议的合同下化为乌有。因此，许多员工发誓要坚持要求更好的待遇。</p><p>这就是为什么不确定在美国白宫的鼓励推动下达成的最新提议是否会成功。国际机械师和航空航天工人协会(IAM)751区的领导人没有就会员应如何对这项不恢复养老金的临时协议进行投票提出建议。</p><p><strong>命运多舛</strong></p><p>随着详细业绩的公布，Ortberg将有更多的余地来制定他对波音的计划。一旦西雅图周围的主要商业工厂重新开工，结束罢工，扭转局面的努力将更容易。</p><p>尽管如此，鉴于协调数十万个零件的复杂性，重新启动装配线将是一个渐进的过程，而航空航天和国防供应链仍然存在问题。</p><p>Bernstein分析师Douglas Harned表示，即使10月底达成罢工决议，也意味着新生产的飞机的交付仍将在11月基本停止。他表示，复苏需要时间。</p><p>Harned在10月17日的一份报告中写道：“波音不会消失。但是，目前尚不清楚该公司五年后会是什么样子。”</p></body></html>","source":"highlight_zhitongcaijin","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" 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Ortberg上任后的首份财报即将公布，然而，由于工人们将在同日投票决定是否接受这家飞机制造商的最新提议并结束为期五周的罢工，该事件也给这份财报带来了一些悬念。波音和代表33000名罢工成员的工会敲定了一项初步的新协议，在四年内将工资提高35%，这是前所未有的薪资涨幅。但小时工们在10月23日的投票中拥有最终决定权，批准还远未确定。他们以压倒性多数否决了9月得到劳工领袖支持的一项协议。这一次，各地的工会谈判代表没有支持这一提议。投票结果需要简单多数票才能通过，要到当天晚些时候才能在波音的主要制造中心西雅图揭晓。这意味着，财报公布后，投资者、员工和高管们将等待数小时，不确定波音最终能否走上复苏之路，还是被迫在生产乏力、现金储备不断减少的情况下继续得过且过。罢工威胁波音将在10月23日美股盘前公布财报。在10月11日宣布裁员计划时，该公司已经披露了一些关键指标，包括低于分析师预期的季度营收，以及与不同项目相关的50亿美元费用。波音还表示，该公司第三季度现金流出13亿美元，而前两个季度的现金流出额已超过70亿美元。分析师预计，由于安全和生产问题以及一个多月前开始的工会罢工，这家陷入困境的飞机制造商将继续消耗数十亿美元现金。根据市场预期，营收预计将同比小幅增长至182.2亿美元，但净亏损将达到50.8亿美元，是去年的三倍多。罢工已经对波音的运营产生了重大影响，Jefferies分析师估计，这将使该公司每月损失约13亿美元。这次罢工已经成为Ortberg的一个决定性事件，他在8月初接任时接手了一系列环环相扣的危机。他已经宣布裁员10%，这将波及该飞机制造商的所有层级，他还制定了250亿美元再融资计划的初步轮廓，旨在在未来三年内稳定公司。Aerodynamic Advisory LLC航空航天分析师Richard Aboulafia在谈到合同投票时表示：“如果人们认为，Ortberg上任头几个月的成功在某种程度上没有瑕疵，那么这将是扭转局面的重要一步。这将消除一个极其危险的局面的风险。”如果停工持续下去，这家制造商将面临信用评级被下调至垃圾级的威胁，此举将增加借贷成本，阻碍其获得资金。这种压力还将延伸到波音脆弱的供应链，任何裁员都可能损害冲突结束后波音再次加快工厂生产的努力。Ortberg重塑波音公司文化和与员工关系的努力受到了罢工的影响。裁员的宣布，以及一系列其他措施，可能会破坏高级管理层和车间之间本已脆弱的关系。波音的信心危机不仅波及到今年将其股价推低41%的投资者。该公司一直受到举报人的举报，这些举报描述了多年来未经授权的工作和缺陷，指控管理层优先考虑生产目标和财务目标，而不是勤勉和良好的工艺。连锁危机在今年年初一系列危机导致前任CEO离职并退休后，Ortberg接任该职务，他试图唤起团结和共同命运感。他还强调要离行动更近，在西雅图地区买了一套房子，花更多的时间在工厂车间。Ortberg明确表示，他正在考虑进行结构性改革，他告诉员工，资源分配过于分散。TD Cowen分析师Cai von Rumohr在10月1日的一份报告中写道，该制造商可能通过出售一系列对其主要商业和国防业务并不重要的资产，如旗下的Jeppesen导航子公司，可能净赚高达200亿美元。此次罢工暴露了该公司内部的断层，该公司的高级管理人员长期以来一直专注于回报，而机械师则看到他们的工资被通胀侵蚀，他们的养老金计划在2014年一份有争议的合同下化为乌有。因此，许多员工发誓要坚持要求更好的待遇。这就是为什么不确定在美国白宫的鼓励推动下达成的最新提议是否会成功。国际机械师和航空航天工人协会(IAM)751区的领导人没有就会员应如何对这项不恢复养老金的临时协议进行投票提出建议。命运多舛随着详细业绩的公布，Ortberg将有更多的余地来制定他对波音的计划。一旦西雅图周围的主要商业工厂重新开工，结束罢工，扭转局面的努力将更容易。尽管如此，鉴于协调数十万个零件的复杂性，重新启动装配线将是一个渐进的过程，而航空航天和国防供应链仍然存在问题。Bernstein分析师Douglas Harned表示，即使10月底达成罢工决议，也意味着新生产的飞机的交付仍将在11月基本停止。他表示，复苏需要时间。Harned在10月17日的一份报告中写道：“波音不会消失。但是，目前尚不清楚该公司五年后会是什么样子。”","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":93,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":361598945370336,"gmtCreate":1729299726825,"gmtModify":1729299728973,"author":{"id":"3475143061422691","authorId":"3475143061422691","name":"冯榕","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3475143061422691","idStr":"3475143061422691"},"themes":[],"htmlText":"看好做空是外资的套路","listText":"看好做空是外资的套路","text":"看好做空是外资的套路","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/361598945370336","repostId":"2476250835","repostType":2,"repost":{"id":"2476250835","pubTimestamp":1729298421,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2476250835?lang=&edition=full","pubTime":"2024-10-19 08:40","market":"us","language":"zh","title":"深夜，全线上涨！外资最新发声，继续看好中国股市","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2476250835","media":"券商中国","summary":"继续看好中国股市日前，美银策略师Lars Naeckter表示，中国股票的这波涨势可能还未完，仍有进一步上行的空间。另外，9月份房价下跌速度放缓，表明中国政府的刺激措施正在发挥作用。日前，美国银行在最新的全球基金经理月度调查中指出，在亚洲最大经济体中国推出一揽子经济刺激措施后，许多投资者都开始转而看好中国经济和股票。美银的调查还显示，投资者们开始重新关注中国，代价是他们减少了对印度股市的配置。","content":"<html><head></head><body><blockquote><p><strong>继续看好中国股市</strong></p></blockquote><p>日前，美银策略师Lars Naeckter表示，中国股票的这波涨势可能还未完，仍有进一步上行的空间。这位策略师的最新观点之所以受到市场关注，是因为他此前曾准确地预测到了中国股票的这一轮上涨。</p><p>Lars Naeckter表示，鉴于中国的政策转向和投资者重新入市的意愿，市场仍有可能进一步反弹。</p><p><strong>与此同时，国家统计局最新披露的GDP、工业生产和零售销售数据，均好于市场预期。另外，9月份房价下跌速度放缓，表明中国政府的刺激措施正在发挥作用。加上股票回购增持再贷款正式落地，市场情绪在午后进一步好转。截至10月18日收盘时，沪指涨幅接近3%，深证成指涨4.71%，创业板指涨幅接近8%，香港恒指涨3.61%，恒生科技指数涨5.77%。</strong></p><p>周五，在美股市场上，中国资产也集体上涨，纳斯达克中国金龙指数涨超3%。<a href=\"https://laohu8.com/S/BEKE\">贝壳</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/MNSO\">名创优品</a>涨超8%，<a href=\"https://laohu8.com/S/LI\">理想汽车</a>涨超6%，<a href=\"https://laohu8.com/S/LU\">陆金所</a>控股涨近5%，<a href=\"https://laohu8.com/S/BILI\">哔哩哔哩</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/WB\">微博</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/NTES\">网易</a>涨超3%，<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/XPEV\">小鹏汽车</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>等涨超2%。</p><p>接下来，市场将如何演绎呢？</p><p><strong>美银策略师：中国股票还能涨</strong></p><p>曾准确预测中国股票上涨的<a href=\"https://laohu8.com/S/BAC\">美国银行</a>期权策略师、亚太股票衍生品研究主管Lars Naeckter最新表示，中国股票的这波涨势还未完，可能还有更大的发展空间，许多人都在为此做准备。</p><p>Lars Naeckter表示，自中国宣布一系列刺激措施以来，看涨押注的需求有所增加。对于在港股上市的中国股票以及追踪这些股票的美国交易所交易基金(ETF)而言，看涨期权相对于看跌期权的成本已接近至少2008年以来的最高水平。虽然恒生指数已经回吐了近一半的近期涨幅，但Lars Naeckter表示，鉴于中国的政策转向和投资者重新入市的意愿，市场仍有可能进一步反弹。</p><p>9月初，当中国股市股指接近低点时，Lars Naeckter推荐了一个看涨期权结构，该结构的回报率超过了360%。本周，Lars Naeckter在中国香港接受采访时表示，“机会仍然存在。随着我们在不确定性与正在进行的刺激措施的范围和时间上取得平衡，这个市场从现在起还有很大的上行潜力。”</p><p>此外，Lars Naeckter及其团队建议投资者对在美国上市的<a href=\"https://laohu8.com/S/EEMA\">iShares</a>中国大盘股ETF采取看涨期权策略。Lars Naeckter表示：“中美之间的噪音将持续存在，围绕这一问题的不确定性将持续存在。然而，对市场参与者来说，更大的问题是中国的政策和即将召开的会议。”他还补充称：“市场仍存在一定程度的怀疑，这是好事，因为我们可能不会出现过度上行的情况。”</p><p><strong>美国基金经理增持中国股票</strong></p><p>日前，总部位于美国的基金管理公司信安资产管理公司表示，中国正在采取“有意义”的措施来振兴经济，导致投资者情绪好转。</p><p>周四，信安资产管理公司全球股票投资组合经理Steve Larson在中国香港的一次会议上表示，自己已从此前的怀疑态度转变为更加乐观，虽然该基金对中国的配置不足，但“正朝着正确的方向前进”。Steve Larson的公司作为总部位于爱荷华州得梅因的<a href=\"https://laohu8.com/S/PFG\">信安金融</a>集团的一部分，在全球管理着约6990亿美元。Steve Larson的这种乐观情绪反映了全球基金对中国近期前景的新信心。</p><p>信安资产管理公司并不孤单。美国银行本月的一项调查显示，随着人们对中国更强有力的政策宽松措施的期望越来越高，亚太地区的基金经理也变得更加乐观。他们在中国资产上投入了更多资金，并削减了在印度的配置。</p><p>10月18日，在中国人民银行表示建立再贷款机制，初始为用于股票回购的银行贷款提供3000亿元的额度后，A股、港股扩大涨幅。当天早些时候，数据还显示，中国最新的国内生产总值、工业生产和零售销售数据超出市场预期。</p><p>威尔逊资产管理有限公司的投资组合经理Matthew Haupt表示，中国人民银行的最新公告无疑有助于提振市场情绪。富达国际亚洲经济学家Peiqian Liu表示，中国人民银行正专注于“降低实体经济的融资成本，以便帮助企业和家庭重新开始杠杆”，并提供更多的流动性支持。</p><p>日前，美国银行在最新的全球基金经理月度调查中指出，在亚洲最大经济体中国推出一揽子经济刺激措施后，许多投资者都开始转而看好中国经济和股票。据悉，美银于10月4日至10日期间，对全球195家资产管理公司的基金经理们进行了调查，这些基金经理管理资产合计达5030亿美元。</p><p>在中国推出刺激方案后，“做多中国股票”在美国银行本次的调查中跻身最热门交易排行榜“TOP 3”，比例高达14%，仅次于TOP 1的“做多科技七巨头”（43%）和TOP 2的做多黄金（17%）。与此同时，预计中国经济未来12个月走强的全球基金经理净比例达到48%，这是2023年4月以来的最高水平。</p><p>美国银行在报告中写道：“在政策转向后，对中国的增长预期重新活跃起来。（调查）参与者认为这次有所不同，因此他们放弃了在其他地方寻找机会，转而将目光投向中国。”</p><p>美银的调查还显示，投资者们开始重新关注中国，代价是他们减少了对印度股市的配置。截至调查结束，10月份外国投资者已经从印度股市撤出了近80亿美元，这将是自2020年3月疫情恐慌达到顶峰以来最大的资金流出。</p><p>资产管理公司Edelweiss Asset Management总裁兼股票首席投资官Trideep Bhattacharya表示：“就估值而言，中国市场已变得具有相当大的吸引力，再加上对刺激计划的预期，吸引了资本。”</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/600030\">中信证券</a>宏观与政策首席分析师杨帆近日表示，在经历9月底以来的政治局会议，及主要经济部门的新闻发布会后，政策层主动作为、果断出招，不断加大财政货币逆周期调节力度，打出了扩大内需、有效投资、兜底民生、稳定地产、提振股市等一系列增量政策组合拳，有望更好激发社会活力，推动经济持续回升向好。此次政策力度强劲、思路开放、决心坚决，政策底已经十分明确。经历了快速激烈的估值情绪修复和震荡调整后，建议保持仓位配置，持续看好高质量中特估，流动性好的科创板创业板，以及被政策层鼓励且将有更多案例落地的并购重组领域。</p></body></html>","source":"cszg","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>深夜，全线上涨！外资最新发声，继续看好中国股市</title>\n<style 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Naeckter最新表示，中国股票的这波涨势还未完，可能还有更大的发展空间，许多人都在为此做准备。Lars Naeckter表示，自中国宣布一系列刺激措施以来，看涨押注的需求有所增加。对于在港股上市的中国股票以及追踪这些股票的美国交易所交易基金(ETF)而言，看涨期权相对于看跌期权的成本已接近至少2008年以来的最高水平。虽然恒生指数已经回吐了近一半的近期涨幅，但Lars Naeckter表示，鉴于中国的政策转向和投资者重新入市的意愿，市场仍有可能进一步反弹。9月初，当中国股市股指接近低点时，Lars Naeckter推荐了一个看涨期权结构，该结构的回报率超过了360%。本周，Lars Naeckter在中国香港接受采访时表示，“机会仍然存在。随着我们在不确定性与正在进行的刺激措施的范围和时间上取得平衡，这个市场从现在起还有很大的上行潜力。”此外，Lars Naeckter及其团队建议投资者对在美国上市的iShares中国大盘股ETF采取看涨期权策略。Lars Naeckter表示：“中美之间的噪音将持续存在，围绕这一问题的不确定性将持续存在。然而，对市场参与者来说，更大的问题是中国的政策和即将召开的会议。”他还补充称：“市场仍存在一定程度的怀疑，这是好事，因为我们可能不会出现过度上行的情况。”美国基金经理增持中国股票日前，总部位于美国的基金管理公司信安资产管理公司表示，中国正在采取“有意义”的措施来振兴经济，导致投资者情绪好转。周四，信安资产管理公司全球股票投资组合经理Steve Larson在中国香港的一次会议上表示，自己已从此前的怀疑态度转变为更加乐观，虽然该基金对中国的配置不足，但“正朝着正确的方向前进”。Steve Larson的公司作为总部位于爱荷华州得梅因的信安金融集团的一部分，在全球管理着约6990亿美元。Steve Larson的这种乐观情绪反映了全球基金对中国近期前景的新信心。信安资产管理公司并不孤单。美国银行本月的一项调查显示，随着人们对中国更强有力的政策宽松措施的期望越来越高，亚太地区的基金经理也变得更加乐观。他们在中国资产上投入了更多资金，并削减了在印度的配置。10月18日，在中国人民银行表示建立再贷款机制，初始为用于股票回购的银行贷款提供3000亿元的额度后，A股、港股扩大涨幅。当天早些时候，数据还显示，中国最新的国内生产总值、工业生产和零售销售数据超出市场预期。威尔逊资产管理有限公司的投资组合经理Matthew Haupt表示，中国人民银行的最新公告无疑有助于提振市场情绪。富达国际亚洲经济学家Peiqian Liu表示，中国人民银行正专注于“降低实体经济的融资成本，以便帮助企业和家庭重新开始杠杆”，并提供更多的流动性支持。日前，美国银行在最新的全球基金经理月度调查中指出，在亚洲最大经济体中国推出一揽子经济刺激措施后，许多投资者都开始转而看好中国经济和股票。据悉，美银于10月4日至10日期间，对全球195家资产管理公司的基金经理们进行了调查，这些基金经理管理资产合计达5030亿美元。在中国推出刺激方案后，“做多中国股票”在美国银行本次的调查中跻身最热门交易排行榜“TOP 3”，比例高达14%，仅次于TOP 1的“做多科技七巨头”（43%）和TOP 2的做多黄金（17%）。与此同时，预计中国经济未来12个月走强的全球基金经理净比例达到48%，这是2023年4月以来的最高水平。美国银行在报告中写道：“在政策转向后，对中国的增长预期重新活跃起来。（调查）参与者认为这次有所不同，因此他们放弃了在其他地方寻找机会，转而将目光投向中国。”美银的调查还显示，投资者们开始重新关注中国，代价是他们减少了对印度股市的配置。截至调查结束，10月份外国投资者已经从印度股市撤出了近80亿美元，这将是自2020年3月疫情恐慌达到顶峰以来最大的资金流出。资产管理公司Edelweiss Asset Management总裁兼股票首席投资官Trideep Bhattacharya表示：“就估值而言，中国市场已变得具有相当大的吸引力，再加上对刺激计划的预期，吸引了资本。”中信证券宏观与政策首席分析师杨帆近日表示，在经历9月底以来的政治局会议，及主要经济部门的新闻发布会后，政策层主动作为、果断出招，不断加大财政货币逆周期调节力度，打出了扩大内需、有效投资、兜底民生、稳定地产、提振股市等一系列增量政策组合拳，有望更好激发社会活力，推动经济持续回升向好。此次政策力度强劲、思路开放、决心坚决，政策底已经十分明确。经历了快速激烈的估值情绪修复和震荡调整后，建议保持仓位配置，持续看好高质量中特估，流动性好的科创板创业板，以及被政策层鼓励且将有更多案例落地的并购重组领域。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":40,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":360925665595552,"gmtCreate":1729141910042,"gmtModify":1729141912867,"author":{"id":"3475143061422691","authorId":"3475143061422691","name":"冯榕","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3475143061422691","idStr":"3475143061422691"},"themes":[],"htmlText":"股市反应说明一切","listText":"股市反应说明一切","text":"股市反应说明一切","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/360925665595552","repostId":"1108825012","repostType":2,"repost":{"id":"1108825012","pubTimestamp":1729141692,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1108825012?lang=&edition=full","pubTime":"2024-10-17 13:08","market":"us","language":"zh","title":"4万亿利好，楼市“组合拳”官宣，360字极简版来了（附五部委详细解读）","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1108825012","media":"华尔街见闻","summary":"会上介绍，住房城乡建设部会同有关部门，指导各地迅速行动，抓存量政策落实，抓增量政策出台，打出一套组合拳，推动市场止跌回稳。今年以来，城市房地产融资协调机制将合规房地产项目纳入“白名单”，下一步要将商品住房项目贷款全部纳入“白名单”，做到“应进尽进”。在盘活存量方面，财政部已宣布允许专项债用于土地储备。","content":"<html><head></head><body><p>10月17日，国务院新闻办公室举行新闻发布会，住房城乡建设部部长倪虹和财政部、自然资源部、中国人民银行、国家金融监督管理总局相关负责人介绍促进房地产市场平稳健康发展有关情况，并答记者问。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b62d9222a1d7b857dcbdfd594a64b7a7\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"608\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">会上介绍，住房城乡建设部会同有关部门，指导各地迅速行动，抓存量政策落实，抓增量政策出台，打出一套组合拳，推动市场止跌回稳。</p><p style=\"text-align: justify;\">对于本次发布会，见闻君整理了约360字的10条干货要点：</p><blockquote><p><strong>1、四个取消：取消限购、取消限售、取消限价、取消普通住宅和非普通住宅标准。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>2、四个降低：降低公积金贷款利率、降低首付比例、降低存量贷款利率、降低换购税费。</strong></p><p><strong>3、两个增加：新增实施100万套城中村改造和危旧房改造、将“白名单”项目信贷规模增加至4万亿。</strong></p><p><strong>4、专项债收购存量商品房用作保障性住房，由地方自主决策、自愿实施。</strong></p><p><strong>5、允许政策性银行、商业银行向有条件的企业发放贷款，收购存量土地。</strong></p><p><strong>6、大部分存量房贷利率将在10月25日完成批量下调，10月26日可查看结果，总体在31日前全部完成。</strong></p><p><strong>7、将保障性住房建成好房子，同时想办法把老房子改造成好房子。</strong></p><p><strong>8、对于资不抵债项目，加快破产重整或者清算。</strong></p><p><strong>9、房地产增值税相关政策的调整正抓紧履行相关程序，会及时向社会公告。</strong></p><p><strong>10、到年底可以让450万新市民、青年人住进保障性住房。</strong></p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">倪虹表示，中国房地产在系列政策作用下，经过三年不断调整，市场已经开始筑底，<strong>10月相关数据一定会是积极乐观的结果。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/264c8583c4a49e707de65ae01bafe63b\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"123\"/></p><p><strong>楼市组合拳：四个取消、四个降低、两个增加</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">倪虹在会上介绍，未来“组合拳”怎么打，概括起来是“四个取消、四个降低、两个增加”。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>四个取消，</strong>就是充分赋予城市政府调控自主权，城市政府要因城施策，调整或取消各类购房的限制性措施。主要包括取消限购、取消限售、取消限价、取消普通住宅和非普通住宅标准。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>四个降低，</strong>就是降低住房公积金贷款利率，大家都知道，降了0.25个百分点；降低住房贷款的首付比例，统一一套、二套房贷最低首付比例到15%；降低存量贷款利率；降低“卖旧买新”换购住房的税费负担。</p><p style=\"text-align: justify;\">通过落实这些已出台的政策，降低居民购房成本，减轻还贷压力，支持居民刚性和改善性住房需求。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>两个增加，</strong>一是通过货币化安置房方式新增实施100万套城中村改造和危旧房改造；二是年底前将“白名单”项目信贷规模增加至4万亿元，将所有房地产合格项目都争取纳入“白名单”。</p><p style=\"text-align: center;\"></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d15bd6aac70b0e4bc7a0ef2210ebcd0c\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"127\"/></p><p><strong>五项政策支持100万套的城中村改造和危旧房改造</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">倪虹介绍，关于100万套的城中村改造和危旧房改造，后续或视情况加大支持力度。</p><p style=\"text-align: justify;\">对于什么样的项目可以获得政策支持，有两点：一是群众改造意愿强烈、安全隐患突出的要做重点选择；二是项目的两个方案要成熟：一个是征收安置方案成熟扎实，另一个是资金大平衡，做到项目总体平衡，避免新增地方债务风险。</p><p style=\"text-align: justify;\">主要支持政策有5条：<strong>一是重点支持地级以上城市，二是开发性、政策性金融机构给予专项借款，三是允许地方发行专项债，四是给予税费优惠，五是商业银行根据评估发放贷款。</strong></p><p style=\"text-align: center;\"></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/63d0f092d848c9176c1f2cb2e4d895fc\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"123\"/></p><p><strong>专项债收购存量商品房由地方自主决策、自愿实施</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">财政部部长助理宋其超在会上表示，<strong>对于专项债收购存量商品房用作保障性住房，这项政策由地方自主决策、自愿实施，遵循法治化原则</strong>，按照市场化运作方式，在确保项目融资收益平衡的基础上，地方安排专项债收购存量商品房。</p><p style=\"text-align: justify;\">专项债用于收储土地在具体操作上，主要是支持各地结合实际情况，<strong>与存量土地的业主企业，合理确定收购价格</strong>，妥善处理回收存量土地涉及的债权债务关系，合理确定专项债券项目范围，及时安排专项债券的发行和支出。</p><p style=\"text-align: center;\"></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/73a2612fd1b466e19a516d74f84b56e2\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"125\"/></p><p><strong>将商品住房项目贷款全部纳入“白名单”</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">金融监管总局副局长肖远企表示，截止到10月16日，白名单房地产项目已审批通过的贷款已经达到了2.23万亿元；<strong>预计到2024年底，白名单项目贷款审批通过金额将翻倍，超过4万亿元。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">今年以来，城市房地产融资协调机制将合规房地产项目纳入“白名单”，<strong>下一步要将商品住房项目贷款全部纳入“白名单”</strong>，做到“应进尽进”。</p><p style=\"text-align: center;\"></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f00af39da7b264b25d50438e454d8172\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"123\"/></p><p><strong>研究允许向有条件的企业发放贷款收购存量土地</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">人民银行副行长陶玲在会上表示，人民银行正会同有关部门抓紧研究，允许政策性银行、商业银行向有条件的企业发放贷款，收购存量土地，人民银行提供必要的再贷款支持。</p><p style=\"text-align: justify;\">自然资源部副部长刘国洪表示，<strong>盘活存量闲置土地工作是自然资源部当前工作的重点。在控制新增方面，我们暂停供应去化周期较长城市的商品住宅用地。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">在盘活存量方面，财政部已宣布允许专项债用于土地储备。具体方面，我们将<strong>优先考虑企业无力开发、不愿开发，还没有动工建设的住宅商务用地</strong>，我们还将会同有关部门研究设立收购存量土地专项借款。</p><p style=\"text-align: center;\"></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/82896f2f03610fa531da7ad39363c1b6\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"123\"/></p><p><strong>四方面特征体现好房子，各地首先要将保障性住房建成好房子</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">倪虹表示，人民群众对住房功能有新期待，好房子应体现为四个方面：</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>一是绿色，让人们住得舒心、健康；二是低碳，住房全生命周期的使用要省钱节能；三是要智能，通过现代化技术让人们用得方便；四是安全。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">下一步要将新一代信息技术、绿色低碳技术、新产品新材料新工艺运用到房屋建设中去，<strong>各地首先要将保障性住房建成好房子</strong>，政府干的民生工程一定要带头；同时想办法把老房子改造成好房子。</p><p style=\"text-align: center;\"></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/65df6553663b288af2bdbe952cb1ccf6\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"122\"/></p><p><strong>正在抓紧研究明确取消普宅与非普宅相衔接的税收政策</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">宋其超表示，目前财政部正在抓紧研究明确取消普通住宅与非普通住宅相衔接的税收政策，主要包括增值税、土地增值税。</p><p style=\"text-align: justify;\">在增值税方面，除北上广深外一律不区分普通住宅与非普通住宅，北上广深对于个人销售购买两年以上的普通住宅免征土地增值税。近期我们正在对相关税收政策作调整，具体政策正在抓紧履行相关程序。</p></body></html>","source":"wallstreetcn_api","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>4万亿利好，楼市“组合拳”官宣，360字极简版来了（附五部委详细解读）</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ 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  </p><p><strong>换句话说，在过去一个月里，恒生科技指数的行情是具有独立性的，受外围因素的影响也越来越小，接下来随着流动性、政策空间改善，本身在近期走势就不弱的恒生科技指数，更有理由受市场青睐。     </strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ca7bb79ef7fe4e07d876ebc2377367d4\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"468\"/></p><p>这里可以举两个例子来看港股的变化。一是8月初的日元Carry trade拆仓引发全球股市大跌，唯独外资仓位低配置的A/H股没跌；从8月至今，A股因为经济数据反映不佳继续跌，但通常跟跌A股的恒生科技指数摆脱了A股的拖累，即使8月份美股回调，恒生科技指数受到的影响也不大，还是近一个月里表现排在前列的指数。</p><p>另一个例子是<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>（PDD）二季报爆雷+<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>（9618.HK）被第二大股东<a href=\"https://laohu8.com/S/WMT\">沃尔玛</a>清仓。</p><p>在过去2年里，每当头部中资股有一家爆雷时，其他互联网股也会受到牵连大跌，当然这里不单指业绩爆雷，也指股东减持造成的大跌。例如说，去年11月传出马云家族信托基金拟计划减持阿里8.7亿美元股份，即使与阿里不相关的腾讯、京东、美团在当日都跌了5-10%，之后1个月内互联网股也没有涨回去。      </p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/eb1d6a8a0b8b595b21323b98f60c0c6e\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"392\"/></p><p><strong>但我们再看到这次拼多多爆雷+沃尔玛清仓京东，对于腾讯、阿里、美团、京东来说，影响虽有，更多地是当日内的影响，在事件过后股价都有很快的修复，市场资金对互联网股表现出更积极的一面，不再是从前的悲观，或是上蹿下跳。</strong></p><p>这说明在中资股经历了多次的压力测试后，现在恒生科技指数对于负面消息的反应更加理性，不会像之前一样反应过度，这有利于修复市场投资者的信心，毕竟谁都不想在一个反应过度的市场里投资。<strong>     </strong></p><p><strong>值得注意的是，恒生科技指数趋向稳定的原因是互联网股的大额回购效果明显。虽然从上半年互联网股的股价来看，回购似乎没有起到很大的推动作用，但我们从二季报来看，互联网股直接给股东产生的回报十分之高，这回报比市场抢破头的2%国债香多了，尤其是接下来扩大了降息空间，理应重视拥有稳增长能力的互联网股，而非一直抱着利率越来越低的国债。</strong></p><p>根据各家互联网股披露，截止上半年，腾讯共回购523亿港元，总股本减少约1.45%；阿里共回购106亿美元，总股本减少约6%；京东共回购33亿美元，总股本减少约7.1%。</p><p>假设腾讯年内剩余交易日维持每天10亿回购，在扣去回购静默期+公共假期日，腾讯全年回购近1300-1400亿元之间，再加上330亿人民币的股息分红，股东直接回报率达到5%，再算上中性预期的8%业绩增长，腾讯全年EPS超过10%是可预见的。同样的，假设回购和派息力度不变，今年阿里总股本将减少近12%，而京东总股本也将减少约10%。       </p><p><strong>若说互联网股回购只是支撑股价，还不足够推动一波行情，那阿里纳入港股通、中美利率降息、南向资金持续流入、互联网股竞争格局优化是正在发生的行情催化剂，这些因素单拎出来可能不够亮眼，但条件叠加在一起时将共振出更大的效果。</strong></p><p><strong>投资恒生科技指数或港股最重要的是抓住市场发生转变的时机，今年港股</strong>4月有一波行情，恒指一个月内涨21%，现在大概就是港股今年的第二波行情，虽然弹性不一定比4月的大，不过现在在众多因素加持下，反而恒生科技指数的安全性是更足够。</p><p><strong>二、竞争格局优化后的恒生科技指数</strong></p><p>从恒生科技指数成分股拆分来看，现阶段用ETF的方式介入会更加合适，一是因为ETF的涨幅并不会跑输给个股涨幅。二是因为这轮行情更多地是宏观改善驱动，降息对大多数公司来说都是积极的推动。</p><p>例如说，前十大重仓股里的腾讯、美团、小米、阿里都逼近年内新高，买ETF即可以买到创年内新高的腾讯、美团、阿里、小米，也能买到处于估值低位的京东、快手、<a href=\"https://laohu8.com/S/NTES\">网易</a>、理想，而这些公司的二季报并不差，估值也杀了一轮，现在介入的时机比之前要合适。    </p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a6553fa0315d17ea7dd7f4332db95497\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"832\" tg-height=\"842\"/></p><p>除此之外，尤其是前十大重仓股里的美团、阿里、京东，这3家波动比较大的，目前的竞争格局有所优化。例如，美团与抖音找到了大家的利润底线，即有本地生活的利润率修复，还有即时配送的增量，以及小象超市的减亏效应，接下来美团的成长性是足够的。</p><p>同样的，阿里和京东放低姿态，做好防守拼多多进攻的准备，只要守住0-1%增速，营收不是负增长，通过自身现金流优势进行回购，也能为股东产生不小的回报。例如，预计今年全年阿里总股本将减去12%，京东总股本也将减去10%。不过，电商行业的边际变化是拼多多不再那么压榨商家，拼多多、阿里、京东都开始补贴商家，而非暴力压价竞争，这存在行业利润改善的预期。    </p><p><strong>结语</strong></p><p>整体而言，在降息周期开启后，现阶段同为低估值的品种里，逻辑更顺的是互联网股，无论是从上半年业绩、股东回报、还是从竞争格局上看，在当下大环境里能像互联网股提供稳定回报的公司并不多，这是值得思考的。</p><p>潜在的催化剂也逐渐实现了，近4个月南向资金共流入超2000亿，汇率压力减轻，国内潜在的政策空间扩大，在这些因素的合并下，正是通过恒生科技指数ETF抓住港股恢复合理定价的好时机。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>降息开启，蓄力已久的恒生科技指数</title>\n<style 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11:50</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<html><head></head><body><p>昨日，美联储终于开启降息大门，9月降息50bp，根据美联储点阵图显示，今年内可能共降息100bp，在美股强势下，虽然降息不一定能引起全球资金大规模的回流港股，但起码人民币汇率在掉头向上，意味着抑制了港股两年时间的其中一个重要外部因素已解除。</p><p>在美元降息后，汇率端逼近7关口，随着汇率压力解除，为国内提供了更多的宽松窗口和条件，企业更低的融资成本才适合目前低增速的环境。所以在美元利率降息50bp后，能看到近两天恒生科技指数ETF（513180.SH）大涨近5%，市场已有聪明资金在加快布局降息行情了。          </p><p>例如，恒生科技指数龙头的<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>在横盘两个月后，目前股价逼近年内新高；美团、阿里股价也创出年内新高。     </p><p><strong>一、互联网股回购成效明显</strong></p><p>首先，回顾近期恒生科技指数的走势来看，自从8月初日元Carry trade的爆雷后，全球股市的波动加大，8月初至今，A股继续走弱跌超5%，但恒生科技指数涨近8%，没跟跌A股，而标普500和纳指涨近5%。估值方面，港股整体仍是最低估值的市场，恒指目前仅为8.8倍PE，低于沪深300的11倍PE，也低于日经225的20倍PE。    </p><p><strong>换句话说，在过去一个月里，恒生科技指数的行情是具有独立性的，受外围因素的影响也越来越小，接下来随着流动性、政策空间改善，本身在近期走势就不弱的恒生科技指数，更有理由受市场青睐。     </strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ca7bb79ef7fe4e07d876ebc2377367d4\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"468\"/></p><p>这里可以举两个例子来看港股的变化。一是8月初的日元Carry trade拆仓引发全球股市大跌，唯独外资仓位低配置的A/H股没跌；从8月至今，A股因为经济数据反映不佳继续跌，但通常跟跌A股的恒生科技指数摆脱了A股的拖累，即使8月份美股回调，恒生科技指数受到的影响也不大，还是近一个月里表现排在前列的指数。</p><p>另一个例子是<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>（PDD）二季报爆雷+<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>（9618.HK）被第二大股东<a href=\"https://laohu8.com/S/WMT\">沃尔玛</a>清仓。</p><p>在过去2年里，每当头部中资股有一家爆雷时，其他互联网股也会受到牵连大跌，当然这里不单指业绩爆雷，也指股东减持造成的大跌。例如说，去年11月传出马云家族信托基金拟计划减持阿里8.7亿美元股份，即使与阿里不相关的腾讯、京东、美团在当日都跌了5-10%，之后1个月内互联网股也没有涨回去。      </p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/eb1d6a8a0b8b595b21323b98f60c0c6e\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"392\"/></p><p><strong>但我们再看到这次拼多多爆雷+沃尔玛清仓京东，对于腾讯、阿里、美团、京东来说，影响虽有，更多地是当日内的影响，在事件过后股价都有很快的修复，市场资金对互联网股表现出更积极的一面，不再是从前的悲观，或是上蹿下跳。</strong></p><p>这说明在中资股经历了多次的压力测试后，现在恒生科技指数对于负面消息的反应更加理性，不会像之前一样反应过度，这有利于修复市场投资者的信心，毕竟谁都不想在一个反应过度的市场里投资。<strong>     </strong></p><p><strong>值得注意的是，恒生科技指数趋向稳定的原因是互联网股的大额回购效果明显。虽然从上半年互联网股的股价来看，回购似乎没有起到很大的推动作用，但我们从二季报来看，互联网股直接给股东产生的回报十分之高，这回报比市场抢破头的2%国债香多了，尤其是接下来扩大了降息空间，理应重视拥有稳增长能力的互联网股，而非一直抱着利率越来越低的国债。</strong></p><p>根据各家互联网股披露，截止上半年，腾讯共回购523亿港元，总股本减少约1.45%；阿里共回购106亿美元，总股本减少约6%；京东共回购33亿美元，总股本减少约7.1%。</p><p>假设腾讯年内剩余交易日维持每天10亿回购，在扣去回购静默期+公共假期日，腾讯全年回购近1300-1400亿元之间，再加上330亿人民币的股息分红，股东直接回报率达到5%，再算上中性预期的8%业绩增长，腾讯全年EPS超过10%是可预见的。同样的，假设回购和派息力度不变，今年阿里总股本将减少近12%，而京东总股本也将减少约10%。       </p><p><strong>若说互联网股回购只是支撑股价，还不足够推动一波行情，那阿里纳入港股通、中美利率降息、南向资金持续流入、互联网股竞争格局优化是正在发生的行情催化剂，这些因素单拎出来可能不够亮眼，但条件叠加在一起时将共振出更大的效果。</strong></p><p><strong>投资恒生科技指数或港股最重要的是抓住市场发生转变的时机，今年港股</strong>4月有一波行情，恒指一个月内涨21%，现在大概就是港股今年的第二波行情，虽然弹性不一定比4月的大，不过现在在众多因素加持下，反而恒生科技指数的安全性是更足够。</p><p><strong>二、竞争格局优化后的恒生科技指数</strong></p><p>从恒生科技指数成分股拆分来看，现阶段用ETF的方式介入会更加合适，一是因为ETF的涨幅并不会跑输给个股涨幅。二是因为这轮行情更多地是宏观改善驱动，降息对大多数公司来说都是积极的推动。</p><p>例如说，前十大重仓股里的腾讯、美团、小米、阿里都逼近年内新高，买ETF即可以买到创年内新高的腾讯、美团、阿里、小米，也能买到处于估值低位的京东、快手、<a href=\"https://laohu8.com/S/NTES\">网易</a>、理想，而这些公司的二季报并不差，估值也杀了一轮，现在介入的时机比之前要合适。    </p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a6553fa0315d17ea7dd7f4332db95497\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"832\" tg-height=\"842\"/></p><p>除此之外，尤其是前十大重仓股里的美团、阿里、京东，这3家波动比较大的，目前的竞争格局有所优化。例如，美团与抖音找到了大家的利润底线，即有本地生活的利润率修复，还有即时配送的增量，以及小象超市的减亏效应，接下来美团的成长性是足够的。</p><p>同样的，阿里和京东放低姿态，做好防守拼多多进攻的准备，只要守住0-1%增速，营收不是负增长，通过自身现金流优势进行回购，也能为股东产生不小的回报。例如，预计今年全年阿里总股本将减去12%，京东总股本也将减去10%。不过，电商行业的边际变化是拼多多不再那么压榨商家，拼多多、阿里、京东都开始补贴商家，而非暴力压价竞争，这存在行业利润改善的预期。    </p><p><strong>结语</strong></p><p>整体而言，在降息周期开启后，现阶段同为低估值的品种里，逻辑更顺的是互联网股，无论是从上半年业绩、股东回报、还是从竞争格局上看，在当下大环境里能像互联网股提供稳定回报的公司并不多，这是值得思考的。</p><p>潜在的催化剂也逐渐实现了，近4个月南向资金共流入超2000亿，汇率压力减轻，国内潜在的政策空间扩大，在这些因素的合并下，正是通过恒生科技指数ETF抓住港股恢复合理定价的好时机。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/c1cb237e736a4e03c939622e7b71e8e7","relate_stocks":{"HSTECH":"恒生科技指数","HSI":"恒生指数"},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1105926698","content_text":"昨日，美联储终于开启降息大门，9月降息50bp，根据美联储点阵图显示，今年内可能共降息100bp，在美股强势下，虽然降息不一定能引起全球资金大规模的回流港股，但起码人民币汇率在掉头向上，意味着抑制了港股两年时间的其中一个重要外部因素已解除。在美元降息后，汇率端逼近7关口，随着汇率压力解除，为国内提供了更多的宽松窗口和条件，企业更低的融资成本才适合目前低增速的环境。所以在美元利率降息50bp后，能看到近两天恒生科技指数ETF（513180.SH）大涨近5%，市场已有聪明资金在加快布局降息行情了。          例如，恒生科技指数龙头的腾讯在横盘两个月后，目前股价逼近年内新高；美团、阿里股价也创出年内新高。     一、互联网股回购成效明显首先，回顾近期恒生科技指数的走势来看，自从8月初日元Carry trade的爆雷后，全球股市的波动加大，8月初至今，A股继续走弱跌超5%，但恒生科技指数涨近8%，没跟跌A股，而标普500和纳指涨近5%。估值方面，港股整体仍是最低估值的市场，恒指目前仅为8.8倍PE，低于沪深300的11倍PE，也低于日经225的20倍PE。    换句话说，在过去一个月里，恒生科技指数的行情是具有独立性的，受外围因素的影响也越来越小，接下来随着流动性、政策空间改善，本身在近期走势就不弱的恒生科技指数，更有理由受市场青睐。     这里可以举两个例子来看港股的变化。一是8月初的日元Carry trade拆仓引发全球股市大跌，唯独外资仓位低配置的A/H股没跌；从8月至今，A股因为经济数据反映不佳继续跌，但通常跟跌A股的恒生科技指数摆脱了A股的拖累，即使8月份美股回调，恒生科技指数受到的影响也不大，还是近一个月里表现排在前列的指数。另一个例子是拼多多（PDD）二季报爆雷+京东（9618.HK）被第二大股东沃尔玛清仓。在过去2年里，每当头部中资股有一家爆雷时，其他互联网股也会受到牵连大跌，当然这里不单指业绩爆雷，也指股东减持造成的大跌。例如说，去年11月传出马云家族信托基金拟计划减持阿里8.7亿美元股份，即使与阿里不相关的腾讯、京东、美团在当日都跌了5-10%，之后1个月内互联网股也没有涨回去。      但我们再看到这次拼多多爆雷+沃尔玛清仓京东，对于腾讯、阿里、美团、京东来说，影响虽有，更多地是当日内的影响，在事件过后股价都有很快的修复，市场资金对互联网股表现出更积极的一面，不再是从前的悲观，或是上蹿下跳。这说明在中资股经历了多次的压力测试后，现在恒生科技指数对于负面消息的反应更加理性，不会像之前一样反应过度，这有利于修复市场投资者的信心，毕竟谁都不想在一个反应过度的市场里投资。     值得注意的是，恒生科技指数趋向稳定的原因是互联网股的大额回购效果明显。虽然从上半年互联网股的股价来看，回购似乎没有起到很大的推动作用，但我们从二季报来看，互联网股直接给股东产生的回报十分之高，这回报比市场抢破头的2%国债香多了，尤其是接下来扩大了降息空间，理应重视拥有稳增长能力的互联网股，而非一直抱着利率越来越低的国债。根据各家互联网股披露，截止上半年，腾讯共回购523亿港元，总股本减少约1.45%；阿里共回购106亿美元，总股本减少约6%；京东共回购33亿美元，总股本减少约7.1%。假设腾讯年内剩余交易日维持每天10亿回购，在扣去回购静默期+公共假期日，腾讯全年回购近1300-1400亿元之间，再加上330亿人民币的股息分红，股东直接回报率达到5%，再算上中性预期的8%业绩增长，腾讯全年EPS超过10%是可预见的。同样的，假设回购和派息力度不变，今年阿里总股本将减少近12%，而京东总股本也将减少约10%。       若说互联网股回购只是支撑股价，还不足够推动一波行情，那阿里纳入港股通、中美利率降息、南向资金持续流入、互联网股竞争格局优化是正在发生的行情催化剂，这些因素单拎出来可能不够亮眼，但条件叠加在一起时将共振出更大的效果。投资恒生科技指数或港股最重要的是抓住市场发生转变的时机，今年港股4月有一波行情，恒指一个月内涨21%，现在大概就是港股今年的第二波行情，虽然弹性不一定比4月的大，不过现在在众多因素加持下，反而恒生科技指数的安全性是更足够。二、竞争格局优化后的恒生科技指数从恒生科技指数成分股拆分来看，现阶段用ETF的方式介入会更加合适，一是因为ETF的涨幅并不会跑输给个股涨幅。二是因为这轮行情更多地是宏观改善驱动，降息对大多数公司来说都是积极的推动。例如说，前十大重仓股里的腾讯、美团、小米、阿里都逼近年内新高，买ETF即可以买到创年内新高的腾讯、美团、阿里、小米，也能买到处于估值低位的京东、快手、网易、理想，而这些公司的二季报并不差，估值也杀了一轮，现在介入的时机比之前要合适。    除此之外，尤其是前十大重仓股里的美团、阿里、京东，这3家波动比较大的，目前的竞争格局有所优化。例如，美团与抖音找到了大家的利润底线，即有本地生活的利润率修复，还有即时配送的增量，以及小象超市的减亏效应，接下来美团的成长性是足够的。同样的，阿里和京东放低姿态，做好防守拼多多进攻的准备，只要守住0-1%增速，营收不是负增长，通过自身现金流优势进行回购，也能为股东产生不小的回报。例如，预计今年全年阿里总股本将减去12%，京东总股本也将减去10%。不过，电商行业的边际变化是拼多多不再那么压榨商家，拼多多、阿里、京东都开始补贴商家，而非暴力压价竞争，这存在行业利润改善的预期。    结语整体而言，在降息周期开启后，现阶段同为低估值的品种里，逻辑更顺的是互联网股，无论是从上半年业绩、股东回报、还是从竞争格局上看，在当下大环境里能像互联网股提供稳定回报的公司并不多，这是值得思考的。潜在的催化剂也逐渐实现了，近4个月南向资金共流入超2000亿，汇率压力减轻，国内潜在的政策空间扩大，在这些因素的合并下，正是通过恒生科技指数ETF抓住港股恢复合理定价的好时机。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":57,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":338194302525656,"gmtCreate":1723586114249,"gmtModify":1723586115967,"author":{"id":"3475143061422691","authorId":"3475143061422691","name":"冯榕","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3475143061422691","idStr":"3475143061422691"},"themes":[],"htmlText":"<a 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Reitzes）表示，谷歌可能会采取行动来保护自己的利益。<b>同时，市场对这一裁决的反应也颇为复杂。</b></p><blockquote><p>一方面，谷歌的竞争对手，如<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>，看到了通过达成类似的协议来取代谷歌的机会；</p><p>另一方面，<b>谷歌每年向苹果支付超过200亿美元，</b>以及其他搜索分销合作伙伴支付的数十亿美元，这些资金的流向可能会受到影响。</p></blockquote><h3><font color=\"#3daad6\">美司法部寻求深层结构性变革</font></h3><p>尽管欧盟委员会多年来一直试图遏制谷歌的市场力量，<b>但谷歌似乎无视这些处罚，保持其在欧洲的主导地位。</b></p><p><span>据</span><span>英国《金融时报》</span><span>报道，</span><span>欧盟新的《数字市场法案》对所谓的“看门人”的义务于今年3月生效，但谷歌在欧洲搜索流量的占比仍超过90%。</span><b>这表明，即使在面临监管压力的情况下，谷歌的市场地位依然稳固。</b></p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/eb5cb-058bf9cb-f7f1-4e8e-a3e2-7d9cf9420c7a.png?guru_height=481&amp;guru_width=733\"/></p><p>随着人工智能技术的发展，司法部可能会试图阻止谷歌利用其人工智能资产巩固其搜索主导地位。</p><p>坎特指出，<b>如果一家公司拥有垄断力量，它就有动机开发新技术来巩固其垄断地位，而不是开辟新的前沿。</b>谷歌已经在其搜索结果中整合了会话式AI回答，司法部可能会要求谷歌向竞争对手提供其大语言模型（LLM），以便他们能够在下一代搜索中更有效地竞争。</p><p>谷歌的安卓操作系统是全球最广泛使用的移动操作系统之一，其开放源代码的特性允许设备制造商自由使用和修改。</p><p>然而，美国司法部指出，谷歌通过与设备制造商的协议，确保了安卓设备上的默认搜索引擎是谷歌搜索，这种做法有助于谷歌维持其在搜索市场的主导地位。如果司法部的补救措施得以实施，安卓操作系统可能会面临重大变革。<b>一个独立运营的安卓系统可能会更加开放，允许更多的搜索引擎和服务提供商公平竞争，从而促进市场的多样性和创新。</b></p><p>梅塔法官的裁决强化了美国的反垄断原则，即公司可以因为创新而变得强大，但不能采取措施排除其他人在市场上取得成功的可能性。</p><p><b>无论最终的补救措施是什么，这一裁决都表明政府有能力对大型科技公司的非法垄断行为采取行动。</b>同时，这也为其他初创公司创造了机会，可能会投资于竞争对手的产品，从而推动市场的创新和发展。</p></body></html>","source":"gelonghui_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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id=\"id_397467545\">底层逻辑：衰退边缘</h3><p>最近几年，有一个论调极为流行：远离宏大叙事，关注个体命运。</p><p>这个论调后半句令人尊重，但前半句非常值得警惕——人类构成社会，便构成经济活动，便构成经济周期，没有人可以置身事外。整体而言，个体命运沉浮，莫不是经济周期的倒影。</p><p><strong>甚至可以说，对于经济周期这种宏大叙事的洞悉程度，以及它对行为的支配，决定着个体的命运。这是狭义上，选择大于努力这一现象的内涵。</strong></p><p><strong>当时当下，最重大的宏大叙事便是：美国市场这一全球性大衰退最后一块骨牌的倒下。</strong></p><p>毋论人们多么笃定星条旗永不落，一场衰退也无可避免。这就像太阳升起与落下一样，是天道，是自然规律。唯有衰退才会有劣币出清，才会有一代人落幕一代人崛起，才有更高的效能集结，触发产业革命的燃点，然后是新一轮繁荣。</p><p><strong>毋论政策如何缝缝补补，该发生的注定发生。</strong></p><p><strong>衰退的发生，将对应美股的阶段性见顶，随之而来的，也是预期内的降息等货币活动。</strong></p><p>当前阶段，对于衰退的预期，已经进入实质性阶段，即“萨姆规则”已经接近被触发。</p><p>所谓萨姆规则，是用于预测经济衰退的开始的指标，由前美联储经济学家克劳迪娅·萨姆（Claudia Sahm）在2019年提出。萨姆规则指出，当国家失业率的三个月移动平均值相对于前12个月的最低点上升0.5个百分点或更多时，经济很可能已经进入衰退。</p><p>该规则旨在为经济衰退提供早期预警信号，可能比传统指标更快。1970年代以来，该规则适用于每次经济衰退的开始。</p><p>按照最新一周公布的数据显示，美国失业率从今年以来的低点飙升了0.6%，失业率连续超预期数月后，触发了基于失业率预测衰退的“萨姆规则”。</p><p><strong>当然，单一失业率指标不足以完全诠释衰退的必然，不足以单方面促动完美风暴的形成。特别是，有大量<a href=\"https://laohu8.com/S/FISI\">金融机构</a>，当前仍以各种角度理由反驳衰退的发生。</strong></p><p>但这些声音是苍白的，因为<strong>市场已经开始投票。</strong></p><h3 id=\"id_1749884384\">02</h3><h3 id=\"id_567000851\">导火索：渡边夫人</h3><p>金融市场内的诸多现象，机理往往混沌复杂，以至于不可被完全说清。</p><p>因此，概率统御这一市场。而概率的迷人之处还在于，它会以利益分配形式，分出每一轮胜负。这也是市场的迷人之处。</p><p>因此概率的大白天下，会以利益分配范式变化为标志物。比如，除了萨姆规则，美国衰退的另一个重要标志物之一，就是渡边夫人。</p><p><strong>本质上，美国经济与日本经济高度绑定，两个市场间有高度的便利融通性，这便为大量以“渡边夫人”为代号的寻求增殖的杠杠型日元，提供了充裕的市场套利机遇与空间：强美元，流入；弱美元，流出。</strong></p><p>整个过程之中，渡边夫人不再是渡边夫人，而是一对唇齿相依的资产负债表。</p><p>随着对于“弱美元”（降息）预期的阈值的触发，出于对资产负债表的保护，日元率先升息，引导渡边夫人套利再平衡，一个客观结果便是显著抬升了日股杠杠资金成本，固有的双向套利局面的平衡随之打破，两权相害取其轻，需要暂时舍弃一端，于是被动引发日股的强烈波动。</p><p>这种在所难免的局面，则成为美国衰退可能的另一个事实注脚。</p><p><strong>至于这一股市波动，会在何处形成新的平衡阈值，理论上取决于杠杆资金在双边利率范式转变波动过程中的耐受度。以及，作为一对唇齿相依的资产负债表，二者之间会在何处达成默契。</strong></p><p>无论如何，渡边夫人的应激动作，基本预示着衰退骨牌的倒下，亦即全球资本市场动荡的无可避免。</p><h3 id=\"id_541578890\">03</h3><h3 id=\"id_1278911258\">助燃剂：巴菲特卖出苹果</h3><p>如果这个市场有一位先知，那么非巴菲特莫属。</p><p><strong>最新持仓记录显示，巴菲特已经卖出一半的苹果仓位，而且第二大仓位的美国银行这一压舱石也在被减持。</strong></p><p><strong>态度意味一切。股神已经毫不掩饰。</strong></p><p>要知道，本轮日经走牛，很大程度上也是受益于巴菲特对于日本四大商社的加持，它对于日本市场、美国市场，甚至这两个国家的机理的理解程度，无人出乎其右。</p><p>每逢市场重大变故，位于美国中部的奥马哈，总有私人飞机排队降落，好似求名医问诊。但不知最近，那里的飞行记录如何。</p><p>苹果的故事，代表着一个时代。这个时代不落幕，新人如何上位？<strong>从逻辑上，苹果渐成一个悖论：它如果能代表通向新一康波的技术创新，这个世界仍将为旧时代统御；如果不能，才有可能是新时代的启幕——但前提是，它的不能，便是这个时代衰退本身。</strong></p><p>不要轻易假设AI手机就是未来30年的主宰，巴菲特肯定不会这么做。</p><p>众所周知，巴菲特信奉“买股票就是买公司”。因此当巴菲特止盈苹果时，市场务必清醒，至少那一刻，他已经不再看好苹果。</p><p>这一时刻，段永平很是苦恼。他评论说，他不知道如果卖了苹果，还有谁<a href=\"https://laohu8.com/S/300785\">值得买</a>。</p><p>个中隐喻，一时分明：即使还无法看多未来，但已经到了看空过去的时刻。</p><h3 id=\"id_594411769\">04</h3><h3 id=\"id_2234862111\">鼓风机：<a href=\"https://laohu8.com/S/INTC\">英特尔</a>与英伟达</h3><p>英特尔选择了自爆，它在AI面前落伍了：当计算从串行，转向并行，英特尔并没有完成转身，业绩完全放空，以及大幅裁员，早是明牌。</p><p>说是经济周期，倒也不过是：江山代有才人出，各领风骚数十年。</p><p><strong>不是英特尔陨落，反倒会让人意外。很大程度上，它是一个周期尾声的最显著的标志物。</strong></p><p>但遗憾的是，与之对应的，顺势崛起的新的芯片之王英伟达，尽管已经一度跻身全球第股王，却仍未完成周期加冕——其一己之力，还无法完全推开AI指数级增量经济周期的大门。</p><p>关于英伟达，这里不做展开，仅表明观点：</p><p><strong>当前AI没有产生一个超级应用场景，使得指数型增长的算力资源无法转换为指数型增长的经济效益，故而产业正在泡沫化；</strong></p><p><strong>这客观导致，市场对于AI芯片的需求，在经历过超级爆发期后，正进入一个平台期；</strong></p><p>推迟blackwell的本质原因，在于AI芯片已经接近“不经济性”区间。</p><p>实际上，毋论黄教主如何公开宣扬“AI主权”，但凡没有超级场景出现，通向AI新周期的滞阻便会显形。</p><p>特别是，在AI板块上，在英伟达上，已经积结了天量获利盘，但凡阻滞出现，总有大批信念匮乏者的交易行为，带来股价的剧烈波动。</p><p><strong>一直以来，英伟达等AI新势力，都是众望所归的美国经济避免衰退的秘钥。但正所谓，天地不仁以万物为刍狗，纵使天纵奇才，亦无法突破天道常识。</strong></p><p><strong>当市场逐渐清醒认识到这一点，衰退的自我强化，便迅速滚动起来。</strong></p><p>上述之外，造成这场完美风暴的其他因素，还包括：地缘风险联动。</p><p>没有增长，这个世界就没有优雅可言。近期中东地区地缘风险陡增，本质仍是经济要素驱使，二者之间逻辑剪不断理还乱。</p><p>是为结语，最后要说的是，在见证历史过程中，如果不具备投机天赋与信息判断能力，躲在远处观望，可能是更好的选择：同样是概率游戏，守护财富，比博取财富的胜率，要大得多。</p></body></html>","source":"lsy1722915198769","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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Sahm）在2019年提出。萨姆规则指出，当国家失业率的三个月移动平均值相对于前12个月的最低点上升0.5个百分点或更多时，经济很可能已经进入衰退。该规则旨在为经济衰退提供早期预警信号，可能比传统指标更快。1970年代以来，该规则适用于每次经济衰退的开始。按照最新一周公布的数据显示，美国失业率从今年以来的低点飙升了0.6%，失业率连续超预期数月后，触发了基于失业率预测衰退的“萨姆规则”。当然，单一失业率指标不足以完全诠释衰退的必然，不足以单方面促动完美风暴的形成。特别是，有大量金融机构，当前仍以各种角度理由反驳衰退的发生。但这些声音是苍白的，因为市场已经开始投票。02导火索：渡边夫人金融市场内的诸多现象，机理往往混沌复杂，以至于不可被完全说清。因此，概率统御这一市场。而概率的迷人之处还在于，它会以利益分配形式，分出每一轮胜负。这也是市场的迷人之处。因此概率的大白天下，会以利益分配范式变化为标志物。比如，除了萨姆规则，美国衰退的另一个重要标志物之一，就是渡边夫人。本质上，美国经济与日本经济高度绑定，两个市场间有高度的便利融通性，这便为大量以“渡边夫人”为代号的寻求增殖的杠杠型日元，提供了充裕的市场套利机遇与空间：强美元，流入；弱美元，流出。整个过程之中，渡边夫人不再是渡边夫人，而是一对唇齿相依的资产负债表。随着对于“弱美元”（降息）预期的阈值的触发，出于对资产负债表的保护，日元率先升息，引导渡边夫人套利再平衡，一个客观结果便是显著抬升了日股杠杠资金成本，固有的双向套利局面的平衡随之打破，两权相害取其轻，需要暂时舍弃一端，于是被动引发日股的强烈波动。这种在所难免的局面，则成为美国衰退可能的另一个事实注脚。至于这一股市波动，会在何处形成新的平衡阈值，理论上取决于杠杆资金在双边利率范式转变波动过程中的耐受度。以及，作为一对唇齿相依的资产负债表，二者之间会在何处达成默契。无论如何，渡边夫人的应激动作，基本预示着衰退骨牌的倒下，亦即全球资本市场动荡的无可避免。03助燃剂：巴菲特卖出苹果如果这个市场有一位先知，那么非巴菲特莫属。最新持仓记录显示，巴菲特已经卖出一半的苹果仓位，而且第二大仓位的美国银行这一压舱石也在被减持。态度意味一切。股神已经毫不掩饰。要知道，本轮日经走牛，很大程度上也是受益于巴菲特对于日本四大商社的加持，它对于日本市场、美国市场，甚至这两个国家的机理的理解程度，无人出乎其右。每逢市场重大变故，位于美国中部的奥马哈，总有私人飞机排队降落，好似求名医问诊。但不知最近，那里的飞行记录如何。苹果的故事，代表着一个时代。这个时代不落幕，新人如何上位？从逻辑上，苹果渐成一个悖论：它如果能代表通向新一康波的技术创新，这个世界仍将为旧时代统御；如果不能，才有可能是新时代的启幕——但前提是，它的不能，便是这个时代衰退本身。不要轻易假设AI手机就是未来30年的主宰，巴菲特肯定不会这么做。众所周知，巴菲特信奉“买股票就是买公司”。因此当巴菲特止盈苹果时，市场务必清醒，至少那一刻，他已经不再看好苹果。这一时刻，段永平很是苦恼。他评论说，他不知道如果卖了苹果，还有谁值得买。个中隐喻，一时分明：即使还无法看多未来，但已经到了看空过去的时刻。04鼓风机：英特尔与英伟达英特尔选择了自爆，它在AI面前落伍了：当计算从串行，转向并行，英特尔并没有完成转身，业绩完全放空，以及大幅裁员，早是明牌。说是经济周期，倒也不过是：江山代有才人出，各领风骚数十年。不是英特尔陨落，反倒会让人意外。很大程度上，它是一个周期尾声的最显著的标志物。但遗憾的是，与之对应的，顺势崛起的新的芯片之王英伟达，尽管已经一度跻身全球第股王，却仍未完成周期加冕——其一己之力，还无法完全推开AI指数级增量经济周期的大门。关于英伟达，这里不做展开，仅表明观点：当前AI没有产生一个超级应用场景，使得指数型增长的算力资源无法转换为指数型增长的经济效益，故而产业正在泡沫化；这客观导致，市场对于AI芯片的需求，在经历过超级爆发期后，正进入一个平台期；推迟blackwell的本质原因，在于AI芯片已经接近“不经济性”区间。实际上，毋论黄教主如何公开宣扬“AI主权”，但凡没有超级场景出现，通向AI新周期的滞阻便会显形。特别是，在AI板块上，在英伟达上，已经积结了天量获利盘，但凡阻滞出现，总有大批信念匮乏者的交易行为，带来股价的剧烈波动。一直以来，英伟达等AI新势力，都是众望所归的美国经济避免衰退的秘钥。但正所谓，天地不仁以万物为刍狗，纵使天纵奇才，亦无法突破天道常识。当市场逐渐清醒认识到这一点，衰退的自我强化，便迅速滚动起来。上述之外，造成这场完美风暴的其他因素，还包括：地缘风险联动。没有增长，这个世界就没有优雅可言。近期中东地区地缘风险陡增，本质仍是经济要素驱使，二者之间逻辑剪不断理还乱。是为结语，最后要说的是，在见证历史过程中，如果不具备投机天赋与信息判断能力，躲在远处观望，可能是更好的选择：同样是概率游戏，守护财富，比博取财富的胜率，要大得多。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":319,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":335223495749944,"gmtCreate":1722873543897,"gmtModify":1722873545743,"author":{"id":"3475143061422691","authorId":"3475143061422691","name":"冯榕","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3475143061422691","idStr":"3475143061422691"},"themes":[],"htmlText":"中国经济学家的话反着听就行，我认为美国经济是确定的，不会陷入衰退；如果美国陷入衰退，哪个国家可以逃脱？","listText":"中国经济学家的话反着听就行，我认为美国经济是确定的，不会陷入衰退；如果美国陷入衰退，哪个国家可以逃脱？","text":"中国经济学家的话反着听就行，我认为美国经济是确定的，不会陷入衰退；如果美国陷入衰退，哪个国家可以逃脱？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/335223495749944","repostId":"2457774127","repostType":2,"repost":{"id":"2457774127","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1722861218,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2457774127?lang=&edition=full","pubTime":"2024-08-05 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tg-height=\"640\"/></p><p>洪灏认为，当前政策环境已相对明朗，但真正的市场转机仍需时间窗口的开启；谭伟民认为，今年下半年开始，资金会从海外回流中国，最看好人民币资产，包括A股和港股在内的权益市场；朱斌认为，如果全球股市下跌，将利好中国股市。</p><p>来源｜读数一帜</p><p>文｜成孟琦</p><p>美联储降息预期、美国经济的不确定性、全球股市表现与市场情绪牵一发动全身，在市场的风云变幻中，黄金、大宗商品、债券和股市，下半年有哪些投资机会？全球范围内是否会出现资产轮动？中长期有哪些风险和机会需要关注与平衡？</p><p>就以上问题，多位首席经济学家在“中国首席经济学家论坛暨第三届大湾区经济发展大会”上发表观点，热烈讨论中国股市的未来发展，以及全球资产轮动下中国资产的机会。</p><p>“过去十几年，尤其是最近十年，中国市场对融资关注太多，却没有看到，持续不断的融资给未来的投资带来了巨大压力。”谈及股票市场，中国首席经济学家论坛理事长、广开首席产业研究院院长连平提到，“当前更关键的问题是解决股票市场的问题，让股票市场真正繁荣起来，确保投资者的利益得到保护，使投资者总体上能够获得持续且满意的回报，这样的市场才有未来，目前我们正朝着这个方向努力。”</p><p><strong>真正的市场转机仍需等待时间窗口</strong></p><p>复盘外资流入趋势，思睿集团首席经济学家洪灏提到，2021年2月资本流入中国的速度达到顶峰，2022年四季度回到谷底，现在资本并没有往回流到中国市场，而是边际流出速度在放缓。投资者应关注利润率周期与板块表现之间的割裂现象，当前上市公司盈利能力虽强，但市场反应却相对冷淡。尽管当前政策环境已相对明朗，但真正的市场转机仍需时间窗口的开启。</p><p>在近期股市表现欠佳之下，市场情绪对价格波动具有重要影响。洪灏认为，市场交易总是每天用价格的形式，反映投资者对于基本面的情绪，当价格形成趋势、当情绪不断自我加强的时候，最终市场情绪通过竞价交易形式反映在价格中，尽管这些价格不一定准确反映基本面，但当情绪形成趋势时，价格就具有了实际意义。“极端价格波动虽然罕见，但一旦发生，便是对市场情绪的有力体现。”</p><p>用以太坊、比特币以及上海集运价格的走势做对比，在洪灏看来，以上三者都是对于流动性条件变化非常敏感的资产，反映了中美两国流动性的微妙变化，也揭示了全球经济活动的活跃程度。其中，集运价格的上涨，凸显了中国商品在海外市场的强劲需求，体现着出口的火爆。</p><p>中国经济周期方面，洪灏展示了量化模型的分析结果。在对宏观数据进行跨部门、跨时空处理之后，洪灏所在的研究部门看到中国经济周期波动有一个非常明显的规律：每一个短周期波动，从底部到顶部再回到底部大约是3-4年。房地产销售数据、尤其是一线城市二手房销售数据显示，当下正在慢慢脱离底部。</p><p><strong>资金回流将利好中国股市</strong></p><p>全球资产轮动下，中国资产正面临着怎样的机遇？</p><p>华夏基金首席经济学家谭伟民认为，今年下半年开始，在全球范围内可能会资金从海外，尤其是从美国回流到中国，最看好人民币资产，包括A股和港股在内的权益市场，也包括目前大家都比较悲观的房地产市场。</p><p>“资金会从海外回流中国，甚至改变过去三年资金外流的大趋势。”谭伟民认为，“美国市场上，最近观察到美国AI产业缺乏大的应用场景。除了美国头部前20家AI公司外，其他AI公司目前也逐步面临着融资困难问题。这些公司基本上都需要靠一级市场融资去维系现金流或者投入，美国一级市场也开始加了很多杠杆，在高利率的背景之下，开始出现风险。国内方面，经济大概率在二季度或者三季度会触底，四季度会提升。基建投资可能会倾向于乐观一些，到下半年基建投资会实现双位数增长，无论是铁路还是电网、水利，很多基建投资增长都在加快。除了海外需求，还有中国企业的产业链竞争力提升和大企业的出海大幅增加投入。”</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/603093\">南华期货</a>首席经济学家朱斌认为，如果全球股市下跌，将利好中国股市。“全球股市下跌的概率较高，这笔钱一旦出来，第一会去大宗商品，但时间不会太长，可能只有一个季度；其次会去比较安全的资产，如债券；随后，也有希望能到估值比较低的市场，比如说中国的A股或者H股，理论上来说可以在这个环境中适当配置。”</p><p>麦格理集团首席中国经济学家胡伟俊从全球宏观新范式角度切入观点，在他看来，全球宏观从2021年进入新范式，中国过去几年主要靠制造业和出口推动经济，大宏观环境对于股市确实是鼓励的。宏观范式有惯性，短期来看利好债券和中国市场的红利相关股票。但如果往前看，需要关注全球宏观范式的新变化，“当美国强美元、高利率的游戏玩不下去，或者当美国贸易保护主义上升的时候，这时候是不是会对中国外需产生挤压？中国内需是否会上升？”</p><p>对于黄金的未来走势，在朱斌看来，黄金上涨的逻辑关键在地缘政治变化。“曾经黄金变成了普通商品，现在重回重要货币概念，特别是一些国家把很多美元储备转成黄金。石油国央行会继续持有黄金吗？目前来看趋势没有改变，地缘政治环境可能还会进一步恶化。黄金购买力似乎也没有改变，只有节奏有点不一样，现在黄金触及2500美金价格，投资交易要格外小心。”</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>全球资产轮动下，中国股市的大机会来了？</title>\n<style 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href=\"https://laohu8.com/S/603093\">南华期货</a>首席经济学家朱斌认为，如果全球股市下跌，将利好中国股市。“全球股市下跌的概率较高，这笔钱一旦出来，第一会去大宗商品，但时间不会太长，可能只有一个季度；其次会去比较安全的资产，如债券；随后，也有希望能到估值比较低的市场，比如说中国的A股或者H股，理论上来说可以在这个环境中适当配置。”</p><p>麦格理集团首席中国经济学家胡伟俊从全球宏观新范式角度切入观点，在他看来，全球宏观从2021年进入新范式，中国过去几年主要靠制造业和出口推动经济，大宏观环境对于股市确实是鼓励的。宏观范式有惯性，短期来看利好债券和中国市场的红利相关股票。但如果往前看，需要关注全球宏观范式的新变化，“当美国强美元、高利率的游戏玩不下去，或者当美国贸易保护主义上升的时候，这时候是不是会对中国外需产生挤压？中国内需是否会上升？”</p><p>对于黄金的未来走势，在朱斌看来，黄金上涨的逻辑关键在地缘政治变化。“曾经黄金变成了普通商品，现在重回重要货币概念，特别是一些国家把很多美元储备转成黄金。石油国央行会继续持有黄金吗？目前来看趋势没有改变，地缘政治环境可能还会进一步恶化。黄金购买力似乎也没有改变，只有节奏有点不一样，现在黄金触及2500美金价格，投资交易要格外小心。”</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/68da0043a3f7932eb6870829ddb8962d","relate_stocks":{"YINN":"三倍做多富时中国ETF-Direxion","KWEB":"中国海外互联网ETF-KraneShares"},"source_url":"https://new.qq.com/rain/a/20240805A08X6Q00","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2457774127","content_text":"洪灏认为，当前政策环境已相对明朗，但真正的市场转机仍需时间窗口的开启；谭伟民认为，今年下半年开始，资金会从海外回流中国，最看好人民币资产，包括A股和港股在内的权益市场；朱斌认为，如果全球股市下跌，将利好中国股市。来源｜读数一帜文｜成孟琦美联储降息预期、美国经济的不确定性、全球股市表现与市场情绪牵一发动全身，在市场的风云变幻中，黄金、大宗商品、债券和股市，下半年有哪些投资机会？全球范围内是否会出现资产轮动？中长期有哪些风险和机会需要关注与平衡？就以上问题，多位首席经济学家在“中国首席经济学家论坛暨第三届大湾区经济发展大会”上发表观点，热烈讨论中国股市的未来发展，以及全球资产轮动下中国资产的机会。“过去十几年，尤其是最近十年，中国市场对融资关注太多，却没有看到，持续不断的融资给未来的投资带来了巨大压力。”谈及股票市场，中国首席经济学家论坛理事长、广开首席产业研究院院长连平提到，“当前更关键的问题是解决股票市场的问题，让股票市场真正繁荣起来，确保投资者的利益得到保护，使投资者总体上能够获得持续且满意的回报，这样的市场才有未来，目前我们正朝着这个方向努力。”真正的市场转机仍需等待时间窗口复盘外资流入趋势，思睿集团首席经济学家洪灏提到，2021年2月资本流入中国的速度达到顶峰，2022年四季度回到谷底，现在资本并没有往回流到中国市场，而是边际流出速度在放缓。投资者应关注利润率周期与板块表现之间的割裂现象，当前上市公司盈利能力虽强，但市场反应却相对冷淡。尽管当前政策环境已相对明朗，但真正的市场转机仍需时间窗口的开启。在近期股市表现欠佳之下，市场情绪对价格波动具有重要影响。洪灏认为，市场交易总是每天用价格的形式，反映投资者对于基本面的情绪，当价格形成趋势、当情绪不断自我加强的时候，最终市场情绪通过竞价交易形式反映在价格中，尽管这些价格不一定准确反映基本面，但当情绪形成趋势时，价格就具有了实际意义。“极端价格波动虽然罕见，但一旦发生，便是对市场情绪的有力体现。”用以太坊、比特币以及上海集运价格的走势做对比，在洪灏看来，以上三者都是对于流动性条件变化非常敏感的资产，反映了中美两国流动性的微妙变化，也揭示了全球经济活动的活跃程度。其中，集运价格的上涨，凸显了中国商品在海外市场的强劲需求，体现着出口的火爆。中国经济周期方面，洪灏展示了量化模型的分析结果。在对宏观数据进行跨部门、跨时空处理之后，洪灏所在的研究部门看到中国经济周期波动有一个非常明显的规律：每一个短周期波动，从底部到顶部再回到底部大约是3-4年。房地产销售数据、尤其是一线城市二手房销售数据显示，当下正在慢慢脱离底部。资金回流将利好中国股市全球资产轮动下，中国资产正面临着怎样的机遇？华夏基金首席经济学家谭伟民认为，今年下半年开始，在全球范围内可能会资金从海外，尤其是从美国回流到中国，最看好人民币资产，包括A股和港股在内的权益市场，也包括目前大家都比较悲观的房地产市场。“资金会从海外回流中国，甚至改变过去三年资金外流的大趋势。”谭伟民认为，“美国市场上，最近观察到美国AI产业缺乏大的应用场景。除了美国头部前20家AI公司外，其他AI公司目前也逐步面临着融资困难问题。这些公司基本上都需要靠一级市场融资去维系现金流或者投入，美国一级市场也开始加了很多杠杆，在高利率的背景之下，开始出现风险。国内方面，经济大概率在二季度或者三季度会触底，四季度会提升。基建投资可能会倾向于乐观一些，到下半年基建投资会实现双位数增长，无论是铁路还是电网、水利，很多基建投资增长都在加快。除了海外需求，还有中国企业的产业链竞争力提升和大企业的出海大幅增加投入。”南华期货首席经济学家朱斌认为，如果全球股市下跌，将利好中国股市。“全球股市下跌的概率较高，这笔钱一旦出来，第一会去大宗商品，但时间不会太长，可能只有一个季度；其次会去比较安全的资产，如债券；随后，也有希望能到估值比较低的市场，比如说中国的A股或者H股，理论上来说可以在这个环境中适当配置。”麦格理集团首席中国经济学家胡伟俊从全球宏观新范式角度切入观点，在他看来，全球宏观从2021年进入新范式，中国过去几年主要靠制造业和出口推动经济，大宏观环境对于股市确实是鼓励的。宏观范式有惯性，短期来看利好债券和中国市场的红利相关股票。但如果往前看，需要关注全球宏观范式的新变化，“当美国强美元、高利率的游戏玩不下去，或者当美国贸易保护主义上升的时候，这时候是不是会对中国外需产生挤压？中国内需是否会上升？”对于黄金的未来走势，在朱斌看来，黄金上涨的逻辑关键在地缘政治变化。“曾经黄金变成了普通商品，现在重回重要货币概念，特别是一些国家把很多美元储备转成黄金。石油国央行会继续持有黄金吗？目前来看趋势没有改变，地缘政治环境可能还会进一步恶化。黄金购买力似乎也没有改变，只有节奏有点不一样，现在黄金触及2500美金价格，投资交易要格外小心。”","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":269,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":335221351313432,"gmtCreate":1722873235811,"gmtModify":1722873237739,"author":{"id":"3475143061422691","authorId":"3475143061422691","name":"冯榕","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3475143061422691","idStr":"3475143061422691"},"themes":[],"htmlText":"怎么有这种可能？","listText":"怎么有这种可能？","text":"怎么有这种可能？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/335221351313432","repostId":"2457774127","repostType":2,"repost":{"id":"2457774127","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1722861218,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2457774127?lang=&edition=full","pubTime":"2024-08-05 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href=\"https://laohu8.com/S/603093\">南华期货</a>首席经济学家朱斌认为，如果全球股市下跌，将利好中国股市。“全球股市下跌的概率较高，这笔钱一旦出来，第一会去大宗商品，但时间不会太长，可能只有一个季度；其次会去比较安全的资产，如债券；随后，也有希望能到估值比较低的市场，比如说中国的A股或者H股，理论上来说可以在这个环境中适当配置。”</p><p>麦格理集团首席中国经济学家胡伟俊从全球宏观新范式角度切入观点，在他看来，全球宏观从2021年进入新范式，中国过去几年主要靠制造业和出口推动经济，大宏观环境对于股市确实是鼓励的。宏观范式有惯性，短期来看利好债券和中国市场的红利相关股票。但如果往前看，需要关注全球宏观范式的新变化，“当美国强美元、高利率的游戏玩不下去，或者当美国贸易保护主义上升的时候，这时候是不是会对中国外需产生挤压？中国内需是否会上升？”</p><p>对于黄金的未来走势，在朱斌看来，黄金上涨的逻辑关键在地缘政治变化。“曾经黄金变成了普通商品，现在重回重要货币概念，特别是一些国家把很多美元储备转成黄金。石油国央行会继续持有黄金吗？目前来看趋势没有改变，地缘政治环境可能还会进一步恶化。黄金购买力似乎也没有改变，只有节奏有点不一样，现在黄金触及2500美金价格，投资交易要格外小心。”</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/68da0043a3f7932eb6870829ddb8962d","relate_stocks":{"YINN":"三倍做多富时中国ETF-Direxion","KWEB":"中国海外互联网ETF-KraneShares"},"source_url":"https://new.qq.com/rain/a/20240805A08X6Q00","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2457774127","content_text":"洪灏认为，当前政策环境已相对明朗，但真正的市场转机仍需时间窗口的开启；谭伟民认为，今年下半年开始，资金会从海外回流中国，最看好人民币资产，包括A股和港股在内的权益市场；朱斌认为，如果全球股市下跌，将利好中国股市。来源｜读数一帜文｜成孟琦美联储降息预期、美国经济的不确定性、全球股市表现与市场情绪牵一发动全身，在市场的风云变幻中，黄金、大宗商品、债券和股市，下半年有哪些投资机会？全球范围内是否会出现资产轮动？中长期有哪些风险和机会需要关注与平衡？就以上问题，多位首席经济学家在“中国首席经济学家论坛暨第三届大湾区经济发展大会”上发表观点，热烈讨论中国股市的未来发展，以及全球资产轮动下中国资产的机会。“过去十几年，尤其是最近十年，中国市场对融资关注太多，却没有看到，持续不断的融资给未来的投资带来了巨大压力。”谈及股票市场，中国首席经济学家论坛理事长、广开首席产业研究院院长连平提到，“当前更关键的问题是解决股票市场的问题，让股票市场真正繁荣起来，确保投资者的利益得到保护，使投资者总体上能够获得持续且满意的回报，这样的市场才有未来，目前我们正朝着这个方向努力。”真正的市场转机仍需等待时间窗口复盘外资流入趋势，思睿集团首席经济学家洪灏提到，2021年2月资本流入中国的速度达到顶峰，2022年四季度回到谷底，现在资本并没有往回流到中国市场，而是边际流出速度在放缓。投资者应关注利润率周期与板块表现之间的割裂现象，当前上市公司盈利能力虽强，但市场反应却相对冷淡。尽管当前政策环境已相对明朗，但真正的市场转机仍需时间窗口的开启。在近期股市表现欠佳之下，市场情绪对价格波动具有重要影响。洪灏认为，市场交易总是每天用价格的形式，反映投资者对于基本面的情绪，当价格形成趋势、当情绪不断自我加强的时候，最终市场情绪通过竞价交易形式反映在价格中，尽管这些价格不一定准确反映基本面，但当情绪形成趋势时，价格就具有了实际意义。“极端价格波动虽然罕见，但一旦发生，便是对市场情绪的有力体现。”用以太坊、比特币以及上海集运价格的走势做对比，在洪灏看来，以上三者都是对于流动性条件变化非常敏感的资产，反映了中美两国流动性的微妙变化，也揭示了全球经济活动的活跃程度。其中，集运价格的上涨，凸显了中国商品在海外市场的强劲需求，体现着出口的火爆。中国经济周期方面，洪灏展示了量化模型的分析结果。在对宏观数据进行跨部门、跨时空处理之后，洪灏所在的研究部门看到中国经济周期波动有一个非常明显的规律：每一个短周期波动，从底部到顶部再回到底部大约是3-4年。房地产销售数据、尤其是一线城市二手房销售数据显示，当下正在慢慢脱离底部。资金回流将利好中国股市全球资产轮动下，中国资产正面临着怎样的机遇？华夏基金首席经济学家谭伟民认为，今年下半年开始，在全球范围内可能会资金从海外，尤其是从美国回流到中国，最看好人民币资产，包括A股和港股在内的权益市场，也包括目前大家都比较悲观的房地产市场。“资金会从海外回流中国，甚至改变过去三年资金外流的大趋势。”谭伟民认为，“美国市场上，最近观察到美国AI产业缺乏大的应用场景。除了美国头部前20家AI公司外，其他AI公司目前也逐步面临着融资困难问题。这些公司基本上都需要靠一级市场融资去维系现金流或者投入，美国一级市场也开始加了很多杠杆，在高利率的背景之下，开始出现风险。国内方面，经济大概率在二季度或者三季度会触底，四季度会提升。基建投资可能会倾向于乐观一些，到下半年基建投资会实现双位数增长，无论是铁路还是电网、水利，很多基建投资增长都在加快。除了海外需求，还有中国企业的产业链竞争力提升和大企业的出海大幅增加投入。”南华期货首席经济学家朱斌认为，如果全球股市下跌，将利好中国股市。“全球股市下跌的概率较高，这笔钱一旦出来，第一会去大宗商品，但时间不会太长，可能只有一个季度；其次会去比较安全的资产，如债券；随后，也有希望能到估值比较低的市场，比如说中国的A股或者H股，理论上来说可以在这个环境中适当配置。”麦格理集团首席中国经济学家胡伟俊从全球宏观新范式角度切入观点，在他看来，全球宏观从2021年进入新范式，中国过去几年主要靠制造业和出口推动经济，大宏观环境对于股市确实是鼓励的。宏观范式有惯性，短期来看利好债券和中国市场的红利相关股票。但如果往前看，需要关注全球宏观范式的新变化，“当美国强美元、高利率的游戏玩不下去，或者当美国贸易保护主义上升的时候，这时候是不是会对中国外需产生挤压？中国内需是否会上升？”对于黄金的未来走势，在朱斌看来，黄金上涨的逻辑关键在地缘政治变化。“曾经黄金变成了普通商品，现在重回重要货币概念，特别是一些国家把很多美元储备转成黄金。石油国央行会继续持有黄金吗？目前来看趋势没有改变，地缘政治环境可能还会进一步恶化。黄金购买力似乎也没有改变，只有节奏有点不一样，现在黄金触及2500美金价格，投资交易要格外小心。”","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":320,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":323736302485592,"gmtCreate":1720059285704,"gmtModify":1720059287477,"author":{"id":"3475143061422691","authorId":"3475143061422691","name":"冯榕","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3475143061422691","idStr":"3475143061422691"},"themes":[],"htmlText":"金额废墟，有什么可以说的","listText":"金额废墟，有什么可以说的","text":"金额废墟，有什么可以说的","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/323736302485592","repostId":"1130862377","repostType":2,"repost":{"id":"1130862377","weMediaInfo":{"introduction":"致力于提供最及时的财经资讯，最专业的解读分析，覆盖宏观经济、金融机构、A股市场、上市公司、投资理财等财经领域。","home_visible":1,"media_name":"券商中国","id":"9","head_image":"https://static.tigerbbs.com/d482d56459984e8c86a6a137295b3c4f"},"pubTimestamp":1720059044,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1130862377?lang=&edition=full","pubTime":"2024-07-04 10:10","market":"hk","language":"zh","title":"明确看好下半年港股！张忆东最新发声","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1130862377","media":"券商中国","summary":"“我们明确看好下半年的港股，”对于港股市场，张忆东认为，本轮港股行情的本质是新时代的核心资产行情，有望持续数年，行情关键在于核心资产持续的“戴维斯双击”。对于具体市场，张忆东在演讲中表示，明确看好下半年的港股市场。从目前来看，房地产的系统性风险在下降。2024年的CPI、PPI在下半年会温和回升，从而带动名义GDP温和回升，这也会帮助整个经济重构过程中企业和居民信心恢复。","content":"<html><head></head><body><p>7月2日，兴业证券2024中期策略会在上海举行。</p><p style=\"text-align: justify;\">兴业证券全球首席策略分析师张忆东、A股首席策略分析师张启尧以及兴业证券宏观团队首席分析师段超等，对于国内外资本市场，以及国内宏观经济等方面分享了最新的观点。</p><p style=\"text-align: justify;\">“我们明确看好下半年的港股，”对于港股市场，张忆东认为，本轮港股行情的本质是新时代的核心资产行情，有望持续数年，行情关键在于核心资产持续的“戴维斯双击”。</p><p style=\"text-align: justify;\">对于A股市场，张启尧则表示，看好“三高资产”，即具有高股息底色、但又具备一定的成长性同时有较高ROE的资产。这类资产定义为“15+3”资产，也就是维持15%左右业绩增速和3%左右股息率的资产。</p><p style=\"text-align: justify;\">宏观经济方面，段超认为，当前房地产的系统性风险出现下降，从海外经验来看，宏观经济的企稳或早于房地产回升。整体来看，中国经济增长驱动模式继续转变，系统性风险得到了一定控制，经济重构进行中，静待经济重构后的信心重建。</p><p><strong>给予注重股东回报的核心资产估值溢价</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">张忆东在演讲中表示，本轮行情和2016年—2020年比较相像，都是核心资产的逻辑。但是差异在于未来的核心资产要更加重视股东回报。</p><p style=\"text-align: justify;\">“我们要推崇重视股东回报的股权文化。”张忆东说，从海外市场看，成熟的股权文化核心是“分红+回购”，特别是2008年次贷危机之后，美国和欧洲较长一段时间陷入低利率、低增长、低通胀的“三低格局”，但股市持续上升，最优秀公司带着成分指数持续上升，背后是最优秀的公司持续的分红加上回购。这个股权文化推动了股东回报，成为一个良性循环。</p><p style=\"text-align: justify;\">张忆东表示，以苹果为例，过去几年，苹果分红加回购长期以来可以维持在6%到8%的水平，高的时候一度超过10%，2018年达到11.8%。</p><p style=\"text-align: justify;\">“下一阶段，无论是A股还是港股，我们要给予这些注重股东回报的核心资产估值溢价，从而形成一种良性循环。”张忆东说。</p><p style=\"text-align: justify;\">这样的观点也似乎体现在兴业证券分享的投资逻辑中。对于A股，张启尧就推荐“15+3”资产，也就是维持15%左右业绩增速和3%左右股息率的资产。</p><p style=\"text-align: justify;\">张启尧认为，过去几年的全球市场来看，表现最好的资产集中于三条主线，分别是高景气、高ROE和高股息。</p><p style=\"text-align: justify;\">“如果15+3同时具备的话，相当于三条主线同时具备，又有一定的股息率，又有一定的成长性，同时本身隐含着较高的ROE水平。”张启尧说。</p><p style=\"text-align: justify;\">张启尧解释了他的核心逻辑。从成长股的视角来看，每一年业绩增速能够达到名义GDP增速3倍的公司，在A股占比仅有10%到20%，能实现15%的业绩增速已经是佼佼者。过去投资成长股更多考虑的是弹性和赔率、空间和上限，但在高胜率投资时代，如果只有空间、赔率，但是短期没有业绩保证、没有稳定性、没有分红，就没有估值，甚至可能会被ST。所以现在成长股投资需要降低增速，提升确定性、稳定性的要求。</p><p style=\"text-align: justify;\">同时，对于红利投资的角度也需要一些变化。现在A股分红的个股越来越多，高分红的稀缺性有所下降。也需要考虑分红持续性，最好是既有一定的股息率，同时也有一定增长。</p><p style=\"text-align: justify;\">“从这个角度，我们最终是给了‘15+3’的筛选标准，它相当于一个增强版的大盘龙头风格，并且是一个加强版的沪深300，可以把它定义为高胜率时代的β中的α。”张启尧说。</p><p style=\"text-align: justify;\"></p><p style=\"text-align: justify;\">对于具体市场，张忆东在演讲中表示，明确看好下半年的港股市场。8月份中报季开始，随着各领域核心资产盈利改善以及业绩指引上调，叠加中国宏观政策效果显现，美国经济动能弱化，吸引外资流入，从而引发核心资产的“戴维斯双击”。</p><p style=\"text-align: justify;\">不过张忆东也强调，虽然看多港股，但是投资者仍然要注重策略，围绕高胜率资产、核心资产和高股息资产为代表的资产是港股的赢家之道。</p><p style=\"text-align: justify;\">具体来看，港股的核心资产有四个值得重视的重估方向：第一推荐互联网龙头，特别是回购力度比较大的互联网龙头；第二是高性价比消费与科技突破的受益者，包括精选消费、服务业、先进制造、医药等行业的新赢家；第三是出海的佼佼者，包括像电动工具、电子家居、清洁能源产业链等出海领域的优胜者，也包括中国的一些重化工业，甚至工程机械这样的优胜者；第四是有一定金融属性的资源、能源领域的优胜者。</p><p><strong>中国经济重构走在正确道路上</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">对于宏观经济，段超在演讲中表示，中国经济增长驱动模式继续转变，系统性风险得到了一定控制，经济重构进行中，静待经济重构后的信心重建。</p><p style=\"text-align: justify;\">段超认为，中国经济下行风险能否稳住，主要依靠房地产。从目前来看，房地产的系统性风险在下降。而从海外经验来看，宏观经济增长的企稳往往早于房地产，这决定了经济的下限可控。</p><p style=\"text-align: justify;\">段超表示，2020年居民住宅投资占GDP的比重11.1%，2023年这个比例已经下降到了5.9%。从今年一季度来看，这个比值可能进一步会回到5%左右，已经低于了过去十年欧洲的平均水平，比美国和日本略高。这意味着中国房地产投资在GDP的占比逐渐向海外经验的中枢靠拢，过度依赖房地产的情况已经得到了有效改善。</p><p style=\"text-align: justify;\">从新开工看，比较各个经济体的经验会发现，虽然每个经济体在受到房地产冲击的时候影响的时间维度可能会不同，但下行幅度比较接近，不管是日本用了接近二十年的时间寻找房地产的底部，还是美国用了四年的时间砸出一个坑。其间新开工，也就是投资部分的降幅大体是高点的70%到80%。</p><p style=\"text-align: justify;\">中国去年全年来看下降的幅度在57%，如果再考虑今年一季度，新开工下降的幅度接近70%，已经跟海外经验的底部比较接近。从这个意义来说，在整个投资端房地产底部距离并不是那么遥远。</p><p style=\"text-align: justify;\">“不管是美国还是日本，经济增速往往先于房地产的基本面企稳。房地产的底似乎并不遥远，经济的增速企稳可能是快于房地产，这也意味着在中国经济的重构期，房地产的风险得到一定的控制，也为整个经济的重构转型打下了比较良好的基础。”段超说。</p><p style=\"text-align: justify;\">对于如何稳定居民和企业信心，通过修复供需稳定价格，带来名义GDP增长。段超认为，从目前中国经济的供需来看，需求应该是在低位企稳，上市公司的集中度在提升，在建工程增速逐渐回落。2024年的CPI、PPI在下半年会温和回升，从而带动名义GDP温和回升，这也会帮助整个经济重构过程中企业和居民信心恢复。</p><p style=\"text-align: justify;\">对外经济方面，从未来来看，按照IMF的预测，从2023年到2029年，东盟、独联体、中东等经济体在全球的进口份额占比有望出现接近1.5个百分点的快速增长，新兴市场已经提供了接近一半的商品需求，未来新兴经济体潜力空间更大。</p><p style=\"text-align: justify;\">“从这些因素来说，中国现在的外交、外需是走在农村包围城市的外循环新的路径之上。过往我们的框架更多会关注发达经济体美国、欧洲的需求，但往后看，新兴市场的潜力空间对我们的拉动更为明显，我们认为这是中国经济重构之中非常重要的破局因素。”段超说。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>明确看好下半年港股！张忆东最新发声</title>\n<style 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style=\"text-align: justify;\">兴业证券全球首席策略分析师张忆东、A股首席策略分析师张启尧以及兴业证券宏观团队首席分析师段超等，对于国内外资本市场，以及国内宏观经济等方面分享了最新的观点。</p><p style=\"text-align: justify;\">“我们明确看好下半年的港股，”对于港股市场，张忆东认为，本轮港股行情的本质是新时代的核心资产行情，有望持续数年，行情关键在于核心资产持续的“戴维斯双击”。</p><p style=\"text-align: justify;\">对于A股市场，张启尧则表示，看好“三高资产”，即具有高股息底色、但又具备一定的成长性同时有较高ROE的资产。这类资产定义为“15+3”资产，也就是维持15%左右业绩增速和3%左右股息率的资产。</p><p style=\"text-align: justify;\">宏观经济方面，段超认为，当前房地产的系统性风险出现下降，从海外经验来看，宏观经济的企稳或早于房地产回升。整体来看，中国经济增长驱动模式继续转变，系统性风险得到了一定控制，经济重构进行中，静待经济重构后的信心重建。</p><p><strong>给予注重股东回报的核心资产估值溢价</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">张忆东在演讲中表示，本轮行情和2016年—2020年比较相像，都是核心资产的逻辑。但是差异在于未来的核心资产要更加重视股东回报。</p><p style=\"text-align: justify;\">“我们要推崇重视股东回报的股权文化。”张忆东说，从海外市场看，成熟的股权文化核心是“分红+回购”，特别是2008年次贷危机之后，美国和欧洲较长一段时间陷入低利率、低增长、低通胀的“三低格局”，但股市持续上升，最优秀公司带着成分指数持续上升，背后是最优秀的公司持续的分红加上回购。这个股权文化推动了股东回报，成为一个良性循环。</p><p style=\"text-align: justify;\">张忆东表示，以苹果为例，过去几年，苹果分红加回购长期以来可以维持在6%到8%的水平，高的时候一度超过10%，2018年达到11.8%。</p><p style=\"text-align: justify;\">“下一阶段，无论是A股还是港股，我们要给予这些注重股东回报的核心资产估值溢价，从而形成一种良性循环。”张忆东说。</p><p style=\"text-align: justify;\">这样的观点也似乎体现在兴业证券分享的投资逻辑中。对于A股，张启尧就推荐“15+3”资产，也就是维持15%左右业绩增速和3%左右股息率的资产。</p><p style=\"text-align: justify;\">张启尧认为，过去几年的全球市场来看，表现最好的资产集中于三条主线，分别是高景气、高ROE和高股息。</p><p style=\"text-align: justify;\">“如果15+3同时具备的话，相当于三条主线同时具备，又有一定的股息率，又有一定的成长性，同时本身隐含着较高的ROE水平。”张启尧说。</p><p style=\"text-align: justify;\">张启尧解释了他的核心逻辑。从成长股的视角来看，每一年业绩增速能够达到名义GDP增速3倍的公司，在A股占比仅有10%到20%，能实现15%的业绩增速已经是佼佼者。过去投资成长股更多考虑的是弹性和赔率、空间和上限，但在高胜率投资时代，如果只有空间、赔率，但是短期没有业绩保证、没有稳定性、没有分红，就没有估值，甚至可能会被ST。所以现在成长股投资需要降低增速，提升确定性、稳定性的要求。</p><p style=\"text-align: justify;\">同时，对于红利投资的角度也需要一些变化。现在A股分红的个股越来越多，高分红的稀缺性有所下降。也需要考虑分红持续性，最好是既有一定的股息率，同时也有一定增长。</p><p style=\"text-align: justify;\">“从这个角度，我们最终是给了‘15+3’的筛选标准，它相当于一个增强版的大盘龙头风格，并且是一个加强版的沪深300，可以把它定义为高胜率时代的β中的α。”张启尧说。</p><p style=\"text-align: justify;\"></p><p style=\"text-align: justify;\">对于具体市场，张忆东在演讲中表示，明确看好下半年的港股市场。8月份中报季开始，随着各领域核心资产盈利改善以及业绩指引上调，叠加中国宏观政策效果显现，美国经济动能弱化，吸引外资流入，从而引发核心资产的“戴维斯双击”。</p><p style=\"text-align: justify;\">不过张忆东也强调，虽然看多港股，但是投资者仍然要注重策略，围绕高胜率资产、核心资产和高股息资产为代表的资产是港股的赢家之道。</p><p style=\"text-align: justify;\">具体来看，港股的核心资产有四个值得重视的重估方向：第一推荐互联网龙头，特别是回购力度比较大的互联网龙头；第二是高性价比消费与科技突破的受益者，包括精选消费、服务业、先进制造、医药等行业的新赢家；第三是出海的佼佼者，包括像电动工具、电子家居、清洁能源产业链等出海领域的优胜者，也包括中国的一些重化工业，甚至工程机械这样的优胜者；第四是有一定金融属性的资源、能源领域的优胜者。</p><p><strong>中国经济重构走在正确道路上</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">对于宏观经济，段超在演讲中表示，中国经济增长驱动模式继续转变，系统性风险得到了一定控制，经济重构进行中，静待经济重构后的信心重建。</p><p style=\"text-align: justify;\">段超认为，中国经济下行风险能否稳住，主要依靠房地产。从目前来看，房地产的系统性风险在下降。而从海外经验来看，宏观经济增长的企稳往往早于房地产，这决定了经济的下限可控。</p><p style=\"text-align: justify;\">段超表示，2020年居民住宅投资占GDP的比重11.1%，2023年这个比例已经下降到了5.9%。从今年一季度来看，这个比值可能进一步会回到5%左右，已经低于了过去十年欧洲的平均水平，比美国和日本略高。这意味着中国房地产投资在GDP的占比逐渐向海外经验的中枢靠拢，过度依赖房地产的情况已经得到了有效改善。</p><p style=\"text-align: justify;\">从新开工看，比较各个经济体的经验会发现，虽然每个经济体在受到房地产冲击的时候影响的时间维度可能会不同，但下行幅度比较接近，不管是日本用了接近二十年的时间寻找房地产的底部，还是美国用了四年的时间砸出一个坑。其间新开工，也就是投资部分的降幅大体是高点的70%到80%。</p><p style=\"text-align: justify;\">中国去年全年来看下降的幅度在57%，如果再考虑今年一季度，新开工下降的幅度接近70%，已经跟海外经验的底部比较接近。从这个意义来说，在整个投资端房地产底部距离并不是那么遥远。</p><p style=\"text-align: justify;\">“不管是美国还是日本，经济增速往往先于房地产的基本面企稳。房地产的底似乎并不遥远，经济的增速企稳可能是快于房地产，这也意味着在中国经济的重构期，房地产的风险得到一定的控制，也为整个经济的重构转型打下了比较良好的基础。”段超说。</p><p style=\"text-align: justify;\">对于如何稳定居民和企业信心，通过修复供需稳定价格，带来名义GDP增长。段超认为，从目前中国经济的供需来看，需求应该是在低位企稳，上市公司的集中度在提升，在建工程增速逐渐回落。2024年的CPI、PPI在下半年会温和回升，从而带动名义GDP温和回升，这也会帮助整个经济重构过程中企业和居民信心恢复。</p><p style=\"text-align: justify;\">对外经济方面，从未来来看，按照IMF的预测，从2023年到2029年，东盟、独联体、中东等经济体在全球的进口份额占比有望出现接近1.5个百分点的快速增长，新兴市场已经提供了接近一半的商品需求，未来新兴经济体潜力空间更大。</p><p style=\"text-align: justify;\">“从这些因素来说，中国现在的外交、外需是走在农村包围城市的外循环新的路径之上。过往我们的框架更多会关注发达经济体美国、欧洲的需求，但往后看，新兴市场的潜力空间对我们的拉动更为明显，我们认为这是中国经济重构之中非常重要的破局因素。”段超说。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/dae81dfe829038c77d49f074995dcb62","relate_stocks":{"HSTECH":"恒生科技指数","HSI":"恒生指数"},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1130862377","content_text":"7月2日，兴业证券2024中期策略会在上海举行。兴业证券全球首席策略分析师张忆东、A股首席策略分析师张启尧以及兴业证券宏观团队首席分析师段超等，对于国内外资本市场，以及国内宏观经济等方面分享了最新的观点。“我们明确看好下半年的港股，”对于港股市场，张忆东认为，本轮港股行情的本质是新时代的核心资产行情，有望持续数年，行情关键在于核心资产持续的“戴维斯双击”。对于A股市场，张启尧则表示，看好“三高资产”，即具有高股息底色、但又具备一定的成长性同时有较高ROE的资产。这类资产定义为“15+3”资产，也就是维持15%左右业绩增速和3%左右股息率的资产。宏观经济方面，段超认为，当前房地产的系统性风险出现下降，从海外经验来看，宏观经济的企稳或早于房地产回升。整体来看，中国经济增长驱动模式继续转变，系统性风险得到了一定控制，经济重构进行中，静待经济重构后的信心重建。给予注重股东回报的核心资产估值溢价张忆东在演讲中表示，本轮行情和2016年—2020年比较相像，都是核心资产的逻辑。但是差异在于未来的核心资产要更加重视股东回报。“我们要推崇重视股东回报的股权文化。”张忆东说，从海外市场看，成熟的股权文化核心是“分红+回购”，特别是2008年次贷危机之后，美国和欧洲较长一段时间陷入低利率、低增长、低通胀的“三低格局”，但股市持续上升，最优秀公司带着成分指数持续上升，背后是最优秀的公司持续的分红加上回购。这个股权文化推动了股东回报，成为一个良性循环。张忆东表示，以苹果为例，过去几年，苹果分红加回购长期以来可以维持在6%到8%的水平，高的时候一度超过10%，2018年达到11.8%。“下一阶段，无论是A股还是港股，我们要给予这些注重股东回报的核心资产估值溢价，从而形成一种良性循环。”张忆东说。这样的观点也似乎体现在兴业证券分享的投资逻辑中。对于A股，张启尧就推荐“15+3”资产，也就是维持15%左右业绩增速和3%左右股息率的资产。张启尧认为，过去几年的全球市场来看，表现最好的资产集中于三条主线，分别是高景气、高ROE和高股息。“如果15+3同时具备的话，相当于三条主线同时具备，又有一定的股息率，又有一定的成长性，同时本身隐含着较高的ROE水平。”张启尧说。张启尧解释了他的核心逻辑。从成长股的视角来看，每一年业绩增速能够达到名义GDP增速3倍的公司，在A股占比仅有10%到20%，能实现15%的业绩增速已经是佼佼者。过去投资成长股更多考虑的是弹性和赔率、空间和上限，但在高胜率投资时代，如果只有空间、赔率，但是短期没有业绩保证、没有稳定性、没有分红，就没有估值，甚至可能会被ST。所以现在成长股投资需要降低增速，提升确定性、稳定性的要求。同时，对于红利投资的角度也需要一些变化。现在A股分红的个股越来越多，高分红的稀缺性有所下降。也需要考虑分红持续性，最好是既有一定的股息率，同时也有一定增长。“从这个角度，我们最终是给了‘15+3’的筛选标准，它相当于一个增强版的大盘龙头风格，并且是一个加强版的沪深300，可以把它定义为高胜率时代的β中的α。”张启尧说。对于具体市场，张忆东在演讲中表示，明确看好下半年的港股市场。8月份中报季开始，随着各领域核心资产盈利改善以及业绩指引上调，叠加中国宏观政策效果显现，美国经济动能弱化，吸引外资流入，从而引发核心资产的“戴维斯双击”。不过张忆东也强调，虽然看多港股，但是投资者仍然要注重策略，围绕高胜率资产、核心资产和高股息资产为代表的资产是港股的赢家之道。具体来看，港股的核心资产有四个值得重视的重估方向：第一推荐互联网龙头，特别是回购力度比较大的互联网龙头；第二是高性价比消费与科技突破的受益者，包括精选消费、服务业、先进制造、医药等行业的新赢家；第三是出海的佼佼者，包括像电动工具、电子家居、清洁能源产业链等出海领域的优胜者，也包括中国的一些重化工业，甚至工程机械这样的优胜者；第四是有一定金融属性的资源、能源领域的优胜者。中国经济重构走在正确道路上对于宏观经济，段超在演讲中表示，中国经济增长驱动模式继续转变，系统性风险得到了一定控制，经济重构进行中，静待经济重构后的信心重建。段超认为，中国经济下行风险能否稳住，主要依靠房地产。从目前来看，房地产的系统性风险在下降。而从海外经验来看，宏观经济增长的企稳往往早于房地产，这决定了经济的下限可控。段超表示，2020年居民住宅投资占GDP的比重11.1%，2023年这个比例已经下降到了5.9%。从今年一季度来看，这个比值可能进一步会回到5%左右，已经低于了过去十年欧洲的平均水平，比美国和日本略高。这意味着中国房地产投资在GDP的占比逐渐向海外经验的中枢靠拢，过度依赖房地产的情况已经得到了有效改善。从新开工看，比较各个经济体的经验会发现，虽然每个经济体在受到房地产冲击的时候影响的时间维度可能会不同，但下行幅度比较接近，不管是日本用了接近二十年的时间寻找房地产的底部，还是美国用了四年的时间砸出一个坑。其间新开工，也就是投资部分的降幅大体是高点的70%到80%。中国去年全年来看下降的幅度在57%，如果再考虑今年一季度，新开工下降的幅度接近70%，已经跟海外经验的底部比较接近。从这个意义来说，在整个投资端房地产底部距离并不是那么遥远。“不管是美国还是日本，经济增速往往先于房地产的基本面企稳。房地产的底似乎并不遥远，经济的增速企稳可能是快于房地产，这也意味着在中国经济的重构期，房地产的风险得到一定的控制，也为整个经济的重构转型打下了比较良好的基础。”段超说。对于如何稳定居民和企业信心，通过修复供需稳定价格，带来名义GDP增长。段超认为，从目前中国经济的供需来看，需求应该是在低位企稳，上市公司的集中度在提升，在建工程增速逐渐回落。2024年的CPI、PPI在下半年会温和回升，从而带动名义GDP温和回升，这也会帮助整个经济重构过程中企业和居民信心恢复。对外经济方面，从未来来看，按照IMF的预测，从2023年到2029年，东盟、独联体、中东等经济体在全球的进口份额占比有望出现接近1.5个百分点的快速增长，新兴市场已经提供了接近一半的商品需求，未来新兴经济体潜力空间更大。“从这些因素来说，中国现在的外交、外需是走在农村包围城市的外循环新的路径之上。过往我们的框架更多会关注发达经济体美国、欧洲的需求，但往后看，新兴市场的潜力空间对我们的拉动更为明显，我们认为这是中国经济重构之中非常重要的破局因素。”段超说。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":444,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":315547731710216,"gmtCreate":1718069343600,"gmtModify":1718069345686,"author":{"id":"3475143061422691","authorId":"3475143061422691","name":"冯榕","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3475143061422691","idStr":"3475143061422691"},"themes":[],"htmlText":"苹果和google合作这是时间问题，你没看到苹果的表态吗？**！","listText":"苹果和google合作这是时间问题，你没看到苹果的表态吗？**！","text":"苹果和google合作这是时间问题，你没看到苹果的表态吗？**！","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/315547731710216","repostId":"2442092918","repostType":2,"repost":{"id":"2442092918","pubTimestamp":1718065645,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2442092918?lang=&edition=full","pubTime":"2024-06-11 08:27","market":"us","language":"zh","title":"隔山打牛：苹果与OpenAI合作对谷歌来说是一个重大打击","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2442092918","media":"鞭牛士","summary":"鞭牛士报道，6月11日消息，据外电报道，苹果与 OpenAI 达成合作伙伴关系，将 ChatGPT 融入苹果的所有产品线，但这对谷歌来说也是一个重大打击。在苹果全球开发者大会  前几周，有传言称该公司正寻求与谷歌或 OpenAI 签署合作协议。虽然这一声明对 OpenAI 来说是个好消息，但对谷歌的人工智能努力来说却是又一次打击。众所周知，微软与 OpenAI 合作并以创纪录的速度将其技术融入其产品线，令谷歌措手不及。","content":"<html><body><article><p>鞭牛士报道，6月11日消息，据外电报道，<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>与 OpenAI 达成合作伙伴关系，将 ChatGPT 融入苹果的所有产品线，但这对<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>来说也是一个重大打击。</p><p>在苹果全球开发者大会 (WWDC) 前几周，有传言称该公司正寻求与谷歌或 OpenAI 签署合作协议。主题演讲明确指出，OpenAI 是获胜的人工智能公司，而苹果整合了 ChatGPT，以便其客户可以随时使用。</p><p>OpenAI 首席执行官Sam Altman 表示： 我们很高兴与 Apple 合作，以新的方式将 ChatGPT 带给他们的用户。Apple 与我们一样致力于安全和创新，此次合作与 OpenAI 让每个人都能使用先进 AI 的使命相一致。与 Apple 合作，我们将让人们更轻松地从 AI 中受益。</p><p>虽然这一声明对 OpenAI 来说是个好消息，但对谷歌的人工智能努力来说却是又一次打击。</p><p>众所周知，<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>与 OpenAI 合作并以创纪录的速度将其技术融入其产品线，令谷歌措手不及。这家搜索巨头进入了红色代码模式，难以找到答案。</p><p>为了不被落在后面，谷歌犯下了许多令人尴尬的错误，甚至激怒了自己的员工。</p><p>苹果选择 OpenAI 而非谷歌，这又是谷歌人工智能现状的又一例证，尤其是当苹果和谷歌在其他领域已经建立了密切关系时。</p><p>苹果和微软都依赖 OpenAI 的技术来开展人工智能工作，因此很明显，OpenAI 是该领域无可争议的王者。</p></article></body></html>","source":"tencent","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>隔山打牛：苹果与OpenAI合作对谷歌来说是一个重大打击</title>\n<style 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08:41","market":"us","language":"zh","title":"张维为《这就是中国》第233期：波音危机带来的思考","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2436132243","media":"观察者网","summary":"张维为：今年以来，美国波音公司事故频发，先是1月5日，美国阿拉斯加航空公司一架交付不久的737 MAX 9型客机起飞后，发生了应急门脱落。我们《这就是中国》节目也在第一时间声援中国民航局的立场。今年3月，美国联邦航空管理局对波音公司进行的调查，它这个结果是这样说的，波音89项产品审查中33项未能通过，总共出现97个涉嫌违规的问题。看来这也是美国政府对波音长期监管不严的主要的原因。","content":"<html><body><article><p>“从曾经的全球领先到今天的事故频发，<a href=\"https://laohu8.com/S/BA\">波音</a>没有能够进行必要的改革，自然是事故不断。”</p><p>“波音这些年<span>股票回购</span>的钱，足够正常研发3款全新的飞机了。全部用于博取股东一笑。”</p><p>“如何才能走出一条符合中国特色的民用航空发展之路呢？”</p><p>美国波音公司近年航空事故频出，造成不小伤亡，网络上亦是激起了广泛舆论关注。这场波音危机反应出了很多问题。在东方卫视5月13日播出的《这就是中国》节目中，复旦大学中国研究院院长张维为教授和中国民航业资深评论员张仲麟，围绕这一议题进行了探讨。</p><p><strong>张维为：</strong></p><p>今年以来，美国波音公司事故频发，先是1月5日，美国阿拉斯加航空公司一架交付不久的737 MAX 9型客机起飞后，发生了应急门脱落。接着三个月内，先后发生了波音737-800型客机的驾驶舱玻璃飞行中出现裂痕；美国国务卿布林肯乘坐的波音737客机出现氧气泄漏故障；一架波音货运飞机起飞后发动机出现故障；一架波音777-200型客机发生轮胎脱落事故；另外一架波音737 MAX 8型客机降落时侧翻，冲出跑道；还有一架波音787-9型客机飞行途中发生急降，至少50多人受伤。</p><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20240519084218008v163178ctyok3gr\"/><p>图为2024年4月4日阿拉斯加航空公司一架波音737 MAX 9型飞机从美国旧金山机场起飞。阿拉斯加航空公司当日称，波音公司今年第一季度向其支付了约1.6亿美元，以赔偿公司因飞机“掉门”事故和随后的737 Max 9型飞机停飞遭受的损失。图源：cnsphoto/IC photo</p><p>另外还有一个事情，大家可能也知道，一个公开质疑波音生产问题的“吹哨人”、62岁的波音前员工，叫约翰·巴尼特在法庭审讯前被发现死于车内，警方现在初步认定他是“开枪自杀”，但据说巴尼特生前曾告诉过他的密友，“如果我出事了，绝不是自杀”。</p><p>大家一定记得：2018年和2019年，波音737 MAX 8型客机四个月内先后发生两起重大的空难，造成了346人死亡。2019年3月11日，中国民航局在全世界率先发布了737 MAX 8的停飞指令，后来世界各国也随之跟进。我们《这就是中国》节目也在第一时间声援中国民航局的立场。当时美国媒体这样渲染，说中国这样做是为了增加中美“贸易战”中的中国的筹码。但我们觉得这是不对的，我们强调这是一种标准之争。</p><p>“按照美国联邦航空管理局FAA的标准，它这款飞机还能飞，但按照中国民航局的标准，这款飞机必须停飞，我们的标准显然已经高于美国了。</p><p>实际上，过去我们民航业一直在学习美国联邦航空管理局的标准，现在回头看，确实起了不少作用，但是现在我们确实开始超越他们了”。我还说，“中国政府这一决定产生了很好的全球示范效应，赢得了国内外的普遍赞誉，最终倒逼美国联邦航空管理局不得不宣布停飞。我们国内常说通过开放倒逼国内的改革，这是有道理的，我们也是一直这样在做的。但随着我们自己的进步，我们在不少方面开始走到西方前面了，事实上也在倒逼西方推动必要的改革”。</p><p>今天回头看，波音没有能够进行这样的改革，结果自然是事故不断，甚至可能断送这一航空巨头的未来。</p><p>今年3月，美国联邦航空管理局对波音公司进行的调查，它这个结果是这样说的，波音89项产品审查中33项未能通过，总共出现97个涉嫌违规的问题。其中势必锐公司负责生产的波音737 MAX的机身，美国联邦航空管理局对它进行了13次产品的审查，其中有7次都不合格。</p><img src=\"https://i.guancha.cn/news/dfic/2024/05/17/20240517233413778.jpg\"/><p>美国波音公司总裁兼首席执行官戴夫·卡尔霍恩于2024年3月25日发表声明表示，将于今年年底辞去首席执行官一职。图源：splash/IC photo</p><p>美国国内对波音公司的拉胯也反应强烈。3月17日，<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>首席执行官马斯克通过X平台转了一幅漫画，它是这样画的：一位乘客带着螺丝刀和电钻等工具开始登机，下面说明是这样说的：“螺丝刀和电钻已被允许带上波音飞机，以便乘客协助维修飞机”。这个帖子发布后24小时内，浏览量超过4720万，点赞数超37.5万，各种梗、各种图纷纷出现。国外网站上还出现了各种各样的攻略教你如何订机票时避开波音737 Max等机型。</p><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20240519084243826v163mxiif8m6jqu\"/><p>埃隆·马斯克在X（原“推特”）平台上转发的关于波音飞机事故的帖子。图源：网络</p><p>波音飞机的质量问题“冰冻三尺非一日之寒”，主要有以下几个原因。</p><p>第一个原因是公司过度的金融化，忽视了质量和创新。过去20年里，波音似乎不再锐意推出新的机型，而是聚焦股票回购、股价飙升、比较高的<span>分红</span>。</p><p>2016年前后，欧洲空客推出了A320neo这种更加省燃料的新型飞机，赢得了很多订单，而波音短时间内拿不出新的机型和空客进行竞争，但为了尽快夺回市场，波音停止了原计划要耗时十年的新客机的研发，直接把20世纪60年代研发出来的比较畅销的737升级为737-MAX，硬是把体积更大的发动机前置，直接埋下了后来两起巨大空难的隐患。</p><p>第二个原因是政商勾结腐败。根据无党派组织“公开秘密”数据，2023年<a href=\"https://laohu8.com/S/AAL\">美国航空</a>运输行业的游说资金总额超过1亿美元，共有1018名说客，其中65%是前政府雇员，排名第一的游说企业就是波音。看来这也是美国政府对波音长期监管不严的主要的原因。</p><p>我们甚至可以说，波音“安全门”危机背后是美式的政商轮流的“旋转门”。美国联邦航空管理局为了节省经费，将部分飞机安全认证工作也外包给波音等飞机制造商，这相当于“把裁判权交到了运动员手里”，而这些运动员中不少都是政府的前雇员。</p><p>第三个原因是产业的空心化。迷信新自由主义经济学神话，波音公司与其它美国公司一样，把许多生产环节转移到了海外以降低成本，短期内这种做法似乎帮助美国企业节省了开支，但从中长期来看，重创了美国的产业链和生态链，也失去了对许多关键环节的质量的监控。</p><p>第四个原因是工程师文化的日趋凋零。与美国整个文化氛围有关，从里根时代开始，可以说接近两代人的时间里，年轻人不愿学习理工科，不愿从事产品研发和生产制造，导致工程师队伍和工程师文化走衰。此外，新冠疫情也导致整个行业不景气，当时波音公司它就鼓励员工提前退休，我们看到的数据，在2022年的时候，波音就有1700多名平均工作了23年的资深员工退休，他们带走的不仅是经验，而且是崇尚严谨的工程师文化。</p><p>根据一个报告，波音公司现在50%的员工，工作经历不到6年，疫情前是25%，比例增加了一倍。此外美国社会失序导致毒品泛滥，波音员工也被曝在工作时吸毒，种种乱象触目惊心。</p><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20240519084245174v163l4lzpwajg9u\"/><p>2024年3月12日，美国华盛顿州西雅图，亲巴勒斯坦抗议者集会示威，抗议波音公司。图源：David Ryder/澎湃影像</p><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20240519084252791v163wmy4q48k3y9\"/><p>同上。图源：David Ryder/澎湃影像</p><p>套用网上曾经一度流行的“中国公知体”，“定体问”来描绘今天的波音和美国倒是恰如其分，可以这样说：目睹波音面临的重重危机，我们不禁要问，从曾经的全球领先到今天的事故频发，波音公司到底怎么了？这个国家怎么了？这个体制怎么了？</p><p>美国国家和它的体制已经被资本力量，特别是金融化绑架了，玩金融化的游戏玩得上瘾了，戒也戒不掉了，这是美国今天最大的问题。美国从奥巴马开始就推出“制造业回流美国”一个又一个的方案，从奥巴马到特朗普，再到拜登，十几年过去了，制造业回流了吗？基本没有。美国工业用电量增加了吗？基本没有。今天美国的工程师大军在哪里？熟练工人的群体在哪里？产业链、生态链在哪里？</p><p>美国推出一个又一个所谓的人工智能AI的创新，这可以拉高股价，但能够真正在美国落地吗？能够形成生产力吗？同样，美国搞再多的这个联盟、那个联盟，最终都将以害人开始，以害己告终。</p></article></body></html>","source":"tencent","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>张维为《这就是中国》第233期：波音危机带来的思考</title>\n<style 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photo另外还有一个事情，大家可能也知道，一个公开质疑波音生产问题的“吹哨人”、62岁的波音前员工，叫约翰·巴尼特在法庭审讯前被发现死于车内，警方现在初步认定他是“开枪自杀”，但据说巴尼特生前曾告诉过他的密友，“如果我出事了，绝不是自杀”。大家一定记得：2018年和2019年，波音737 MAX 8型客机四个月内先后发生两起重大的空难，造成了346人死亡。2019年3月11日，中国民航局在全世界率先发布了737 MAX 8的停飞指令，后来世界各国也随之跟进。我们《这就是中国》节目也在第一时间声援中国民航局的立场。当时美国媒体这样渲染，说中国这样做是为了增加中美“贸易战”中的中国的筹码。但我们觉得这是不对的，我们强调这是一种标准之争。“按照美国联邦航空管理局FAA的标准，它这款飞机还能飞，但按照中国民航局的标准，这款飞机必须停飞，我们的标准显然已经高于美国了。实际上，过去我们民航业一直在学习美国联邦航空管理局的标准，现在回头看，确实起了不少作用，但是现在我们确实开始超越他们了”。我还说，“中国政府这一决定产生了很好的全球示范效应，赢得了国内外的普遍赞誉，最终倒逼美国联邦航空管理局不得不宣布停飞。我们国内常说通过开放倒逼国内的改革，这是有道理的，我们也是一直这样在做的。但随着我们自己的进步，我们在不少方面开始走到西方前面了，事实上也在倒逼西方推动必要的改革”。今天回头看，波音没有能够进行这样的改革，结果自然是事故不断，甚至可能断送这一航空巨头的未来。今年3月，美国联邦航空管理局对波音公司进行的调查，它这个结果是这样说的，波音89项产品审查中33项未能通过，总共出现97个涉嫌违规的问题。其中势必锐公司负责生产的波音737 MAX的机身，美国联邦航空管理局对它进行了13次产品的审查，其中有7次都不合格。美国波音公司总裁兼首席执行官戴夫·卡尔霍恩于2024年3月25日发表声明表示，将于今年年底辞去首席执行官一职。图源：splash/IC photo美国国内对波音公司的拉胯也反应强烈。3月17日，特斯拉首席执行官马斯克通过X平台转了一幅漫画，它是这样画的：一位乘客带着螺丝刀和电钻等工具开始登机，下面说明是这样说的：“螺丝刀和电钻已被允许带上波音飞机，以便乘客协助维修飞机”。这个帖子发布后24小时内，浏览量超过4720万，点赞数超37.5万，各种梗、各种图纷纷出现。国外网站上还出现了各种各样的攻略教你如何订机票时避开波音737 Max等机型。埃隆·马斯克在X（原“推特”）平台上转发的关于波音飞机事故的帖子。图源：网络波音飞机的质量问题“冰冻三尺非一日之寒”，主要有以下几个原因。第一个原因是公司过度的金融化，忽视了质量和创新。过去20年里，波音似乎不再锐意推出新的机型，而是聚焦股票回购、股价飙升、比较高的分红。2016年前后，欧洲空客推出了A320neo这种更加省燃料的新型飞机，赢得了很多订单，而波音短时间内拿不出新的机型和空客进行竞争，但为了尽快夺回市场，波音停止了原计划要耗时十年的新客机的研发，直接把20世纪60年代研发出来的比较畅销的737升级为737-MAX，硬是把体积更大的发动机前置，直接埋下了后来两起巨大空难的隐患。第二个原因是政商勾结腐败。根据无党派组织“公开秘密”数据，2023年美国航空运输行业的游说资金总额超过1亿美元，共有1018名说客，其中65%是前政府雇员，排名第一的游说企业就是波音。看来这也是美国政府对波音长期监管不严的主要的原因。我们甚至可以说，波音“安全门”危机背后是美式的政商轮流的“旋转门”。美国联邦航空管理局为了节省经费，将部分飞机安全认证工作也外包给波音等飞机制造商，这相当于“把裁判权交到了运动员手里”，而这些运动员中不少都是政府的前雇员。第三个原因是产业的空心化。迷信新自由主义经济学神话，波音公司与其它美国公司一样，把许多生产环节转移到了海外以降低成本，短期内这种做法似乎帮助美国企业节省了开支，但从中长期来看，重创了美国的产业链和生态链，也失去了对许多关键环节的质量的监控。第四个原因是工程师文化的日趋凋零。与美国整个文化氛围有关，从里根时代开始，可以说接近两代人的时间里，年轻人不愿学习理工科，不愿从事产品研发和生产制造，导致工程师队伍和工程师文化走衰。此外，新冠疫情也导致整个行业不景气，当时波音公司它就鼓励员工提前退休，我们看到的数据，在2022年的时候，波音就有1700多名平均工作了23年的资深员工退休，他们带走的不仅是经验，而且是崇尚严谨的工程师文化。根据一个报告，波音公司现在50%的员工，工作经历不到6年，疫情前是25%，比例增加了一倍。此外美国社会失序导致毒品泛滥，波音员工也被曝在工作时吸毒，种种乱象触目惊心。2024年3月12日，美国华盛顿州西雅图，亲巴勒斯坦抗议者集会示威，抗议波音公司。图源：David Ryder/澎湃影像同上。图源：David Ryder/澎湃影像套用网上曾经一度流行的“中国公知体”，“定体问”来描绘今天的波音和美国倒是恰如其分，可以这样说：目睹波音面临的重重危机，我们不禁要问，从曾经的全球领先到今天的事故频发，波音公司到底怎么了？这个国家怎么了？这个体制怎么了？美国国家和它的体制已经被资本力量，特别是金融化绑架了，玩金融化的游戏玩得上瘾了，戒也戒不掉了，这是美国今天最大的问题。美国从奥巴马开始就推出“制造业回流美国”一个又一个的方案，从奥巴马到特朗普，再到拜登，十几年过去了，制造业回流了吗？基本没有。美国工业用电量增加了吗？基本没有。今天美国的工程师大军在哪里？熟练工人的群体在哪里？产业链、生态链在哪里？美国推出一个又一个所谓的人工智能AI的创新，这可以拉高股价，但能够真正在美国落地吗？能够形成生产力吗？同样，美国搞再多的这个联盟、那个联盟，最终都将以害人开始，以害己告终。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":990,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":301587350716712,"gmtCreate":1714635888695,"gmtModify":1714635895623,"author":{"id":"3475143061422691","authorId":"3475143061422691","name":"冯榕","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3475143061422691","idStr":"3475143061422691"},"themes":[],"htmlText":"胡说八道！","listText":"胡说八道！","text":"胡说八道！","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/301587350716712","repostId":"2432947649","repostType":2,"repost":{"id":"2432947649","pubTimestamp":1714633129,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2432947649?lang=&edition=full","pubTime":"2024-05-02 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yellow”。</p><p>然而，这场危机的结束并没有带来多少喜庆，反而暴露了Google内部对于增长的焦虑。</p><p>一天后，Gomes向Fox和Thakur发送了他打算发送给Raghavan，也就是现任谷歌搜索的负责人，的电子邮件。</p><p>他首先表示他“个人以及代表搜索团队都感到恼火”。</p><p>对于提高搜索的“参与度”，在一封长电子邮件中，他强调说误导用户的策略不会长久，同时“可能存在参与度黑客攻击引起的不同类型的用户负面影响之间的权衡”，他对此事“深感不安”。</p><p>他还补充说，这就是他不认为查询是衡量搜索的好指标的原因，并且关于查询弱点的最好辩护是创建“引人入胜的用户体验，让用户愿意回来”。</p><p><strong>变革的代价</strong></p><p>2019年5月，Google将在Google移动搜索平台上展示广告的方式进行重新设计，用一个小小的粗体黑色注释“ad”取代了广告上的鲜绿色“ad”标签和URL颜色，链接看起来与普通搜索链接相同。</p><p><img src=\"https://x0.ifengimg.com/ucms/2024_18/BC0D5D48A00BDB1256C9944232B9022441C0C2AF_size121_w941_h488.png\"/></p><p>2020年1月，Google将这一变化带到桌面，The Verge的Jon Porterb表示这使得“Google的广告看起来就像搜索结果一样”。</p><p><img src=\"https://x0.ifengimg.com/ucms/2024_18/A2E542710D2C44F867D3E9B8E5A4487A6B7B9DE4_size101_w1080_h720.jpg\"/></p><p>五个月后，也就是“code yellow”惨败一年多后，Google将Prabhakar Raghavan任命为Google搜索负责人。</p><p>在构建Google搜索近20年后，Gomes将被降级为Google教育的高级副总裁。</p><p>Gomes是使Google搜索工作的核心团队的关键部分，他被认为建立了世界上最大的、最重要的搜索引擎的文化，却被由Prabhakar Raghavan领导的渴望增长的管理类型赶出。</p><p>这一变动象征着Google搜索从技术驱动转向管理驱动的开始。对Gomes来说，这可能意味着他所珍视的搜索理念的终结。</p><p>在Raghavan的领导下，Google搜索开始推出一系列更新，这些更新旨在提高广告的可见性和点击率，但同时也使得搜索结果的质量受到了质疑，广告和搜索引擎优化内容的泛滥，使得用户越来越难以找到真正有价值的信息。</p><p>附：搜索引擎优化内容是指通过调整网页内容、结构和其他因素，以提高网站在搜索引擎结果页面（SERP）中的排名和可见性的做法。</p><p>与此同时，Google的联合创始人Larry Page和Sergey Brin在2019年离开了公司，留下了一个由职业经理人主导的Google。这些经理人似乎更关心数字增长而非产品的长期价值。</p><p>自从Prabhakar于2020年掌权以来，谷歌搜索在市场上急剧下滑，据称为了改善结果质量而进行的众多“核心”搜索更新反而产生了不利影响，增加了垃圾内容和搜索引擎优化内容的普及。</p><p>原文作者说道，这是将技术从真正的创建者手中夺走，交给管理者的结果，尤其是处于这一个“管理”与“尽可能远离实际工作”同义的时代。</p><p>当你是一个什么都不做，想要尽可能多地获利的人时，你只关心增长。</p><p>你不是一个用户，而是一个在从技术行业中榨取其价值的商人。</p><p>谷歌搜索兴衰的背后</p><p>这个故事的每一个细节，都是基于真实的事件和公开的邮件往来。</p><p>它揭示了即使是全球最大的技术公司，也可能会因为错误的决策而走向衰落。</p><p>这是一个关于理想与现实、创造与经营的故事。</p><p>Google搜索的兴衰提醒我们，技术的发展不应该仅仅由利润驱动，而应该回归到其本质——服务于用户，创造真正的价值。</p><p>作为技术的用户和受益者，我们有权知道背后的故事，并从中吸取教训。让我们一起关注技术的发展，守护我们共同的数字世界。</p></body></html>","source":"fenghuang_stock","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" 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Gil向Gomes和当时Google的工程VP，负责搜索和发现的Shashi Thakur发送了一封电子邮件，称广告团队一直在考虑发出一个“code yellow”来“消灭我们所看到的搜索差距”，即搜索团队无法以广告部门所要求的增长保真度来运营。2019年2月2日， Thakur和Gomes与搜索和Google助手副总裁Nick Fox分享了他们的焦虑。其中Thakur列出了广告和搜索团队之间的多个脱节点，讨论了搜索团队如何在不“操纵参与度”的情况下精细优化Google上的参与度。这个术语意味着有效地欺骗用户在网站上花费更多时间，而这样做会导致他们“放弃对高效搜索的追求”。2019年2月6日，Gomes回复Gil的邮件，表示他认为搜索“离钱太近了”，并以他“担心增长是Google唯一考虑的事情”结束了他的电子邮件，表达了他对搜索质量的坚持。他强调，搜索和广告应该保持一定的独立性，以避免商业利益影响搜索的公正性。然而，他的意见似乎被忽视了，公司高层更关注于短期的财务表现。在随后的日子里，Gomes和他的团队被迫参与了一场关于如何提高搜索“参与度”的辩论。他们被要求采取一些可能会误导用户的策略，如关闭拼写检查或降低排名改进，以增加用户在搜索结果页面上的停留时间。2019年3月22日，Google产品管理副总裁Darshan Kantak宣布结束了“code yellow”。然而，这场危机的结束并没有带来多少喜庆，反而暴露了Google内部对于增长的焦虑。一天后，Gomes向Fox和Thakur发送了他打算发送给Raghavan，也就是现任谷歌搜索的负责人，的电子邮件。他首先表示他“个人以及代表搜索团队都感到恼火”。对于提高搜索的“参与度”，在一封长电子邮件中，他强调说误导用户的策略不会长久，同时“可能存在参与度黑客攻击引起的不同类型的用户负面影响之间的权衡”，他对此事“深感不安”。他还补充说，这就是他不认为查询是衡量搜索的好指标的原因，并且关于查询弱点的最好辩护是创建“引人入胜的用户体验，让用户愿意回来”。变革的代价2019年5月，Google将在Google移动搜索平台上展示广告的方式进行重新设计，用一个小小的粗体黑色注释“ad”取代了广告上的鲜绿色“ad”标签和URL颜色，链接看起来与普通搜索链接相同。2020年1月，Google将这一变化带到桌面，The Verge的Jon Porterb表示这使得“Google的广告看起来就像搜索结果一样”。五个月后，也就是“code yellow”惨败一年多后，Google将Prabhakar Raghavan任命为Google搜索负责人。在构建Google搜索近20年后，Gomes将被降级为Google教育的高级副总裁。Gomes是使Google搜索工作的核心团队的关键部分，他被认为建立了世界上最大的、最重要的搜索引擎的文化，却被由Prabhakar Raghavan领导的渴望增长的管理类型赶出。这一变动象征着Google搜索从技术驱动转向管理驱动的开始。对Gomes来说，这可能意味着他所珍视的搜索理念的终结。在Raghavan的领导下，Google搜索开始推出一系列更新，这些更新旨在提高广告的可见性和点击率，但同时也使得搜索结果的质量受到了质疑，广告和搜索引擎优化内容的泛滥，使得用户越来越难以找到真正有价值的信息。附：搜索引擎优化内容是指通过调整网页内容、结构和其他因素，以提高网站在搜索引擎结果页面（SERP）中的排名和可见性的做法。与此同时，Google的联合创始人Larry Page和Sergey Brin在2019年离开了公司，留下了一个由职业经理人主导的Google。这些经理人似乎更关心数字增长而非产品的长期价值。自从Prabhakar于2020年掌权以来，谷歌搜索在市场上急剧下滑，据称为了改善结果质量而进行的众多“核心”搜索更新反而产生了不利影响，增加了垃圾内容和搜索引擎优化内容的普及。原文作者说道，这是将技术从真正的创建者手中夺走，交给管理者的结果，尤其是处于这一个“管理”与“尽可能远离实际工作”同义的时代。当你是一个什么都不做，想要尽可能多地获利的人时，你只关心增长。你不是一个用户，而是一个在从技术行业中榨取其价值的商人。谷歌搜索兴衰的背后这个故事的每一个细节，都是基于真实的事件和公开的邮件往来。它揭示了即使是全球最大的技术公司，也可能会因为错误的决策而走向衰落。这是一个关于理想与现实、创造与经营的故事。Google搜索的兴衰提醒我们，技术的发展不应该仅仅由利润驱动，而应该回归到其本质——服务于用户，创造真正的价值。作为技术的用户和受益者，我们有权知道背后的故事，并从中吸取教训。让我们一起关注技术的发展，守护我们共同的数字世界。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":918,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":290553478877504,"gmtCreate":1711961800727,"gmtModify":1711961802235,"author":{"id":"3475143061422691","authorId":"3475143061422691","name":"冯榕","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3475143061422691","idStr":"3475143061422691"},"themes":[],"htmlText":"胡说八道！","listText":"胡说八道！","text":"胡说八道！","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":1,"repostSize":1,"link":"https://laohu8.com/post/290553478877504","repostId":"1150222414","repostType":2,"repost":{"id":"1150222414","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1711960349,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1150222414?lang=&edition=full","pubTime":"2024-04-01 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15:04","market":"us","language":"zh","title":"比美国禁令更可怕的事：TikTok日活用户数正在崩塌式下滑！","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1136263286","media":"TMI科技","summary":"在美国，TikTok的情况可能实际上发生了大逆转。","content":"<html><head></head><body><p>美国众议院多数党领袖：<strong>众议院计划于周三上午10:00(北京时间周三22:00)左右就一项禁止TikTok在美运作的法案进行投票表决。</strong></p><p>TikTok上周在众议院委员会审议该法案时宣称，“这项立法将践踏1.7亿美国人的(宪法)第一修正案权利，剥夺500万小企业赖以发展和创造就业的平台”。</p><p>根据一项重要的调研，TikTok在2023年最后一个季度的日活跃用户数量（DAU）没有增长。在美国，TikTok的情况可能实际上发生了大逆转。</p><p style=\"text-align: justify;\">这对于经历了火箭般增长的字节跳动来说，这是令人震惊的。</p><p style=\"text-align: justify;\">问题的关键是为什么？</p><p style=\"text-align: justify;\">一些人可能会删除该应用程序。更有可能的是：<strong>一天中根本没有更多的时间供人们观看更多的TikTok视频。尤其是，对于进入一个新的忙碌时期（称为成年期）的年轻用户来说，更是如此。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">对于TikTok来说，这张图表可能比任何美国禁令都更令人担忧。</p><p style=\"text-align: justify;\">下图是六大社交媒体的日活跃用户数量（DAU）的增长率，来自Evercore ISI分析师利用Sensor Tower数据进行的季度审查。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/52da6a9e3e98c1ddae9be6c2fd44899a\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"664\" tg-height=\"467\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">从2020年到2022年上半年，TikTok的DAU增长率处于急速下滑的态势中。2023年第四季度，TikTok明显落后于Snapchat、YouTube、Instagram和Facebook。是的，你没看错：古老的Facebook竟然比TikTok增长得更快。</p><p style=\"text-align: justify;\">一个有趣的解释是：<strong>TikTok用户正在长大并承担新的责任，从而减少观看视频的时间。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">当TikTok推出时，风靡全球。年幼的孩子和青少年特别被TikTok上面独特的内容和文化所吸引。</p><p style=\"text-align: justify;\">假设这些用户在2016年和2017年首次下载TikTok时约为13岁。现在，这些人至少已经20岁了。他们有的已经全职工作，有的正在大学学习。对许多人来说，他们的父母不再为他们洗衣服、做饭、接送他们往返体育比赛、会议和其他活动。</p><p style=\"text-align: justify;\">对于还没有经历过这一点的人来说，这就叫做“生活”。这些东西需要很多额外的时间，所以留给TikTok的时间更少。</p><p style=\"text-align: justify;\">这也体现在数据中。《华尔街日报》最近援引分析公司Data.ai的数据报道：<strong>TikTok的18至24岁的美国每月平均活跃用户数量从2022年到2023年下降了近9%。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">“花费的时间”一直是TikTok业务中真正引起投资者注意的部分。根据Insider Intelligence的估计，预计到2024 年，美国成年人每天在TikTok上花费约一个小时，比YouTube还要多。</p><p style=\"text-align: justify;\">更多的时间=更多的机会向人们展示广告和做其他赚钱的事情。如果 TikTok 的一些核心用户再也负担不起每天在应用程序上花费一个小时的费用，这对企业来说非常不利。</p><p style=\"text-align: justify;\">有一位名叫布里埃尔的TikTok创作者，去年因抱怨她的新公司工作而在TikTok上受到大量的不公平抨击。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/30e9f244b76053b99d0c2e3b6d827952\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"540\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">她是在大学毕业获得第一份工作后不久，在TikTok发布了一段视频，描述了她每天留给个人生活和基本家务的时间是多么少。然而评论区很多年纪大的用户都在严厉批评布里埃尔太天真了，人生还充满了许多其他所谓的失败。</p><p style=\"text-align: justify;\">虽然这些评论的人可能不无道理，但是对于海量而来的批评、指责甚至是网暴，很难有人心平气和地承受。</p><p style=\"text-align: justify;\">一方面没有那么多时间刷TikTok，另方面受不了太多的指责，这可能是导致很多人越来越少上TikTok。</p><p style=\"text-align: justify;\">《华尔街日报》最近采访了几位20多岁的TikTok用户。他们讲述了一个类似的故事：他们开始注意到，社交媒体，尤其是TikTok，妨碍了睡眠、工作、家务和人际关系。</p><p style=\"text-align: justify;\">他们还表示，最近几个月，<strong>他们的许多朋友已经删除了TikTok或缩减了使用量。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">27岁的会计师凯拉·布鲁斯告诉《华尔街日报》，她去年停止使用TikTok。</p><p style=\"text-align: justify;\">“我现在和我的朋友、我的家人、我的盘子和我的洗衣房在一起，”她说，“我不想再牺牲这些东西了。”</p><p style=\"text-align: justify;\">对于此，TikTok发言人表示：“TikTok提供了多种工具，从自定义屏幕时间限制到睡眠提醒，数百万人使用这些工具来帮助他们做出有意识的决定，决定如何度过他们的时间。”</p><p style=\"text-align: justify;\">并补充说TikTok会定期提醒人们这些功能。</p></body></html>","source":"lsy1710313504176","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>比美国禁令更可怕的事：TikTok日活用户数正在崩塌式下滑！</title>\n<style 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Tower数据进行的季度审查。从2020年到2022年上半年，TikTok的DAU增长率处于急速下滑的态势中。2023年第四季度，TikTok明显落后于Snapchat、YouTube、Instagram和Facebook。是的，你没看错：古老的Facebook竟然比TikTok增长得更快。一个有趣的解释是：TikTok用户正在长大并承担新的责任，从而减少观看视频的时间。当TikTok推出时，风靡全球。年幼的孩子和青少年特别被TikTok上面独特的内容和文化所吸引。假设这些用户在2016年和2017年首次下载TikTok时约为13岁。现在，这些人至少已经20岁了。他们有的已经全职工作，有的正在大学学习。对许多人来说，他们的父母不再为他们洗衣服、做饭、接送他们往返体育比赛、会议和其他活动。对于还没有经历过这一点的人来说，这就叫做“生活”。这些东西需要很多额外的时间，所以留给TikTok的时间更少。这也体现在数据中。《华尔街日报》最近援引分析公司Data.ai的数据报道：TikTok的18至24岁的美国每月平均活跃用户数量从2022年到2023年下降了近9%。“花费的时间”一直是TikTok业务中真正引起投资者注意的部分。根据Insider Intelligence的估计，预计到2024 年，美国成年人每天在TikTok上花费约一个小时，比YouTube还要多。更多的时间=更多的机会向人们展示广告和做其他赚钱的事情。如果 TikTok 的一些核心用户再也负担不起每天在应用程序上花费一个小时的费用，这对企业来说非常不利。有一位名叫布里埃尔的TikTok创作者，去年因抱怨她的新公司工作而在TikTok上受到大量的不公平抨击。她是在大学毕业获得第一份工作后不久，在TikTok发布了一段视频，描述了她每天留给个人生活和基本家务的时间是多么少。然而评论区很多年纪大的用户都在严厉批评布里埃尔太天真了，人生还充满了许多其他所谓的失败。虽然这些评论的人可能不无道理，但是对于海量而来的批评、指责甚至是网暴，很难有人心平气和地承受。一方面没有那么多时间刷TikTok，另方面受不了太多的指责，这可能是导致很多人越来越少上TikTok。《华尔街日报》最近采访了几位20多岁的TikTok用户。他们讲述了一个类似的故事：他们开始注意到，社交媒体，尤其是TikTok，妨碍了睡眠、工作、家务和人际关系。他们还表示，最近几个月，他们的许多朋友已经删除了TikTok或缩减了使用量。27岁的会计师凯拉·布鲁斯告诉《华尔街日报》，她去年停止使用TikTok。“我现在和我的朋友、我的家人、我的盘子和我的洗衣房在一起，”她说，“我不想再牺牲这些东西了。”对于此，TikTok发言人表示：“TikTok提供了多种工具，从自定义屏幕时间限制到睡眠提醒，数百万人使用这些工具来帮助他们做出有意识的决定，决定如何度过他们的时间。”并补充说TikTok会定期提醒人们这些功能。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":733,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":275963681632528,"gmtCreate":1708413140490,"gmtModify":1708413142036,"author":{"id":"3475143061422691","authorId":"3475143061422691","name":"冯榕","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3475143061422691","idStr":"3475143061422691"},"themes":[],"htmlText":"**的，什么时候的事，现在来说！","listText":"**的，什么时候的事，现在来说！","text":"**的，什么时候的事，现在来说！","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/275963681632528","repostId":"2412145727","repostType":2,"repost":{"id":"2412145727","pubTimestamp":1708413731,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2412145727?lang=&edition=full","pubTime":"2024-02-20 15:22","market":"hk","language":"zh","title":"AI抢饭碗？谷歌继续裁员数千人，引发员工广泛担忧","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2412145727","media":"智通财经网","summary":"据报道，$谷歌 $已经开始在各个团队进行大规模裁员，包括语音助理、硬件、工程和广告销售团队，这标志着科技行业继续减少劳动力支出的趋势。报道称，此次裁员波及数千名员工。与此同时，谷歌母公司Alphabet 在1月底公布了创纪录的利润。另外，根据财报，谷歌2023年累计裁员超过12000人。此次裁员引发了谷歌员工的广泛担忧，尤其是在该公司继续大力投资人工智能技术的情况下。谷歌的重组和裁员反映了科技行业面临的更广泛挑战。","content":"<html><head></head><body><p>据报道，<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>已经开始在各个团队进行大规模裁员，包括语音助理、硬件、工程和广告销售团队，这标志着科技行业继续减少劳动力支出的趋势。报道称，此次裁员波及数千名员工。</p><p>与此同时，谷歌母公司Alphabet 在1月底公布了创纪录的利润。该公司去年第四季度的净利润为204亿美元。另外，根据财报，谷歌2023年累计裁员超过12000人。</p><p>广告销售团队的人数有所减少，特别是负责向大型企业销售广告的大客户销售(LCS)部门。此次重组的目的是将更多的精力放在谷歌客户解决方案(GCS)团队上，该团队主要与小型企业客户打交道，这表明谷歌在广告销售方面的策略发生了战略性转变。</p><p>此次裁员引发了谷歌员工的广泛担忧，尤其是在该公司继续大力投资人工智能(AI)技术的情况下。人们越来越担心，自动化和人工智能技术的发展最终可能导致更多的工作岗位被取代。</p><p>根据媒体披露的一份备忘录，人工智能是谷歌进入2024年的首要关注点。具体来说，谷歌首席执行官Sundar Pichai列出的2024年目标包括:</p><p>1.提供世界上最先进、安全、负责任的人工智能;</p><p>2.提高知识、学习能力、创造力和生产力;</p><p>3.构建最有用的个人计算平台和设备;</p><p>4.使组织和开发人员能够在Google Cloud上进行创新;</p><p>5.提供全球最值得信赖的产品和平台;</p><p>6.打造一个对谷歌员工和世界来说都是非凡的谷歌;</p><p>7.提高公司的速度，效率和生产力，并提供持久的成本节约。</p><p>据报道，裁员和大力发展人工智能的战略严重影响了员工的士气，员工们担心被自己创造的技术所取代。</p><p>去年年底，Alphabet内部已经有人担心人工智能将开始取代员工。据媒体去年底报道，这家科技巨头已经开始用内部开发的人工智能工具取代一些工作。但这与谷歌高级副总裁Philipp Schindler在最近一次财报电话会议上就最近的重组和裁员所说的话不同。</p><p>Schindler表示:“我想明确一点，当我们重组时，总是有机会在服务和发展客户方面更高效、更聪明。”他接着说:“我们不是在重组，因为人工智能正在取代这里重要的角色。但我们看到了人工智能解决方案带来的巨大机遇，它实际上可以提供令人难以置信的大规模投资回报率，这就是我们正在进行一些调整的原因。”</p><p>谷歌的重组和裁员反映了科技行业面临的更广泛挑战。对员工士气的影响以及未来裁员的可能性凸显了创新与技术进步的人力成本之间的微妙平衡。</p></body></html>","source":"highlight_zhitongcaijin","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" 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Schindler在最近一次财报电话会议上就最近的重组和裁员所说的话不同。Schindler表示:“我想明确一点，当我们重组时，总是有机会在服务和发展客户方面更高效、更聪明。”他接着说:“我们不是在重组，因为人工智能正在取代这里重要的角色。但我们看到了人工智能解决方案带来的巨大机遇，它实际上可以提供令人难以置信的大规模投资回报率，这就是我们正在进行一些调整的原因。”谷歌的重组和裁员反映了科技行业面临的更广泛挑战。对员工士气的影响以及未来裁员的可能性凸显了创新与技术进步的人力成本之间的微妙平衡。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":630,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":272139838881928,"gmtCreate":1707487716478,"gmtModify":1707487718035,"author":{"id":"3475143061422691","authorId":"3475143061422691","name":"冯榕","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3475143061422691","idStr":"3475143061422691"},"themes":[],"htmlText":"一个质量检测，有你说得这样危言耸听吗？不要博眼球","listText":"一个质量检测，有你说得这样危言耸听吗？不要博眼球","text":"一个质量检测，有你说得这样危言耸听吗？不要博眼球","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/272139838881928","repostId":"2410371708","repostType":2,"repost":{"id":"2410371708","pubTimestamp":1707435577,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2410371708?lang=&edition=full","pubTime":"2024-02-09 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MAX飞机进行返工，这可能导致近期延迟交付。因为此类事件频发，美国阿拉斯加航空公司、美国联合航空公司均称对波音公司飞机的质量问题感到失望，两公司纷纷表示，未来或将考虑其他飞机购买方案。【本文结束】如需转载请务必注明出处：快科技责任编辑：落木","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1279,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":272178458869968,"gmtCreate":1707487582450,"gmtModify":1707489014958,"author":{"id":"3475143061422691","authorId":"3475143061422691","name":"冯榕","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3475143061422691","idStr":"3475143061422691"},"themes":[],"htmlText":"狗屁不通。我用了ChatGPT，感觉也很一般","listText":"狗屁不通。我用了ChatGPT，感觉也很一般","text":"狗屁不通。我用了ChatGPT，感觉也很一般","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/272178458869968","repostId":"2410032244","repostType":2,"repost":{"id":"2410032244","pubTimestamp":1707480780,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2410032244?lang=&edition=full","pubTime":"2024-02-09 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但究竟有多大，谁也不知道。</p><p>谷歌用来与ChatGPT竞争的Bard，也已经改名Gemini。一打开页面，它向我问好：</p><p>我先试了下它从英文翻译成中文的功能。它能提供三个翻译版本供选择。同时它披露，我的这个对话背后，有人在审核：</p><p>“为了更好地改进，经过培训的审核人员需要处理您的对话。</p><p>因此，在使用双子座时，请不要输入您不想让审核人员查看或谷歌用来改进服务的任何内容。</p><p>请注意，您的谷歌工作区内容，例如来自 Gmail 或 Drive 的内容，不会被用于改进双子座。”</p><p>然后我让它为我以“龙马精神，恭喜发财”为意，设计一幅恭贺新年的贺卡。它回答说还没有文生图功能。</p><p>于是我给它出了一道题，在英语里人们称之为Apple测试，即让它造出十个以Apple结尾的句子。我要求它给我造出十个以“龙”为结尾的句子，姑且命名为龙测试。来了：</p><p>审核得不错。我又让ChatGPT造出十个以“龙”字结尾的句子，如下：</p><p>接下来，我想试试它的文生图功能。我要求它设计一张图，以“龙马精神，恭喜发财”为意，贺中国新年。Gemini的回答是：</p><p>我以同样的意思，让GPT-4设计了一幅。能看懂上面的字吗？意思看懂了，就是不认得。</p><p>我让Gemini写一段代码，帮助我搜集一些好的素材，用来设计一幅龙年新年的贺卡。几行Python代码立刻出现，提供了三个方案。</p><p>我选择了其中的一个，这段代码使用 Unsplash API 来搜索素材。Unsplash 是一个提供高质量免费图片的网站。</p><p>最后，它会交付给我一个相关图片的链接列表。还能帮我找到10张龙的图片。</p><p><strong>Gemini的发布，对于谷歌更重要的意义是，以往不同产品与服务的AI功能，都统称为Gemini。</strong>如Duet AI 将成为 Gemini for Workspace，很快拥有 Google One AI Premium  计划的消费者就可以在 Gmail、文档、表格、幻灯片和 Meet 中使用 Gemini。对于云客户来说，Duet AI 也将在未来几周内成为 Gemini。以往谷歌也做了一大堆大模型，今后谷歌的业务，都统一建立在Gemini的基础之上了。</p><p>Gemini（基于Pro模型）仍然免费，相当于ChatGPT（基于GPT-3.5）；其高级版本Gemini Advanced（基于Ultra1模型），将每月收费19.9美元，与ChatGPT-Plus（基于GPT-4模型）相同。看来，使用高端人工<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>的起始价格，就是每月20刀了。Gamini应用还推向安卓和iOS设备。</p><p>关于Gemini不明觉厉的地方，可以在谷歌的技术报告中找到一些答案。在这里你可以看到一大堆的测试报告，包括这次老老实实地标注出在最重要的MMLU综合测试中，Gemini Ultra的5样本测试并没有胜过GPT-4。</p><p>Gemini的完整推出，也完成了过去一年谷歌在AI战略上的抓狂。现在Gemini将会变得和Google一样重要，更重要的是，它们都可以用字母G作为开头。</p><p><strong>谷歌所面对的挑战，是要同时与OpenAI和微软竞争。</strong>它需要研发出一个最起码匹敌GPT-4的大模型，同时，在应用其业务中，尤其是在生产力工具方面，要与微软竞争。但谷歌的优势在于，它拥有强大的消费群体，应用场景更丰富，创新新产品的空间更大。</p><p>都说大模型是大力出奇迹的结果，那么，谷歌既不缺算力，更不缺钱，为什么不出一个碾压GPT-4的大模型？这里面有几种可能：</p><p>首先，大模型的缩放法则，即更强的算力-更大的模型-更多的智能涌现，可能正在接近上限，而GPT-4 级别的模型，已经接近了大型语言技术所能达到的 AI 能力上限，这是否意味着 AI 能力的指数增长会暂告一段落。</p><p>其次，是谷歌的一个商业策略。它的确需要一个可以与 GPT-4 竞争的模型，因此训练了 Gemini 达到该水平，然后停止了研发。它要看下GPT-5会不会有重大突破，然后再考虑Ultra2。</p><p>最后，可能OpenAI 真的拥有其他公司无法复制的某种“独门秘籍”，只有OpenAI自己能超越自己，谷歌虽然尽了最大努力，却无法破解 OpenAI 的秘密。</p><p>过去的一年多来，GPT-4统治着大模型世界，今天终于有一家能与其竞争，这也许是一个新时代的开始。它也告诉人们，只有做到了GPT-4和Gemini的水平，才能进入真正的应用领域。这样看来，开源的模型面临更大的压力，拥有最大算力集群的Meta，今年不知何时能推出一个什么样的Llama3。</p><p>除夕谷歌发Gemini Ultra1，OpenAI的GPT-5还过得了十五吗？</p></article></body></html>","source":"tencent","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>Gemini Ultra除夕发布了，不等于说谷歌可以过年了</title>\n<style 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的内容，不会被用于改进双子座。”然后我让它为我以“龙马精神，恭喜发财”为意，设计一幅恭贺新年的贺卡。它回答说还没有文生图功能。于是我给它出了一道题，在英语里人们称之为Apple测试，即让它造出十个以Apple结尾的句子。我要求它给我造出十个以“龙”为结尾的句子，姑且命名为龙测试。来了：审核得不错。我又让ChatGPT造出十个以“龙”字结尾的句子，如下：接下来，我想试试它的文生图功能。我要求它设计一张图，以“龙马精神，恭喜发财”为意，贺中国新年。Gemini的回答是：我以同样的意思，让GPT-4设计了一幅。能看懂上面的字吗？意思看懂了，就是不认得。我让Gemini写一段代码，帮助我搜集一些好的素材，用来设计一幅龙年新年的贺卡。几行Python代码立刻出现，提供了三个方案。我选择了其中的一个，这段代码使用 Unsplash API 来搜索素材。Unsplash 是一个提供高质量免费图片的网站。最后，它会交付给我一个相关图片的链接列表。还能帮我找到10张龙的图片。Gemini的发布，对于谷歌更重要的意义是，以往不同产品与服务的AI功能，都统称为Gemini。如Duet AI 将成为 Gemini for Workspace，很快拥有 Google One AI Premium  计划的消费者就可以在 Gmail、文档、表格、幻灯片和 Meet 中使用 Gemini。对于云客户来说，Duet AI 也将在未来几周内成为 Gemini。以往谷歌也做了一大堆大模型，今后谷歌的业务，都统一建立在Gemini的基础之上了。Gemini（基于Pro模型）仍然免费，相当于ChatGPT（基于GPT-3.5）；其高级版本Gemini Advanced（基于Ultra1模型），将每月收费19.9美元，与ChatGPT-Plus（基于GPT-4模型）相同。看来，使用高端人工智能的起始价格，就是每月20刀了。Gamini应用还推向安卓和iOS设备。关于Gemini不明觉厉的地方，可以在谷歌的技术报告中找到一些答案。在这里你可以看到一大堆的测试报告，包括这次老老实实地标注出在最重要的MMLU综合测试中，Gemini Ultra的5样本测试并没有胜过GPT-4。Gemini的完整推出，也完成了过去一年谷歌在AI战略上的抓狂。现在Gemini将会变得和Google一样重要，更重要的是，它们都可以用字母G作为开头。谷歌所面对的挑战，是要同时与OpenAI和微软竞争。它需要研发出一个最起码匹敌GPT-4的大模型，同时，在应用其业务中，尤其是在生产力工具方面，要与微软竞争。但谷歌的优势在于，它拥有强大的消费群体，应用场景更丰富，创新新产品的空间更大。都说大模型是大力出奇迹的结果，那么，谷歌既不缺算力，更不缺钱，为什么不出一个碾压GPT-4的大模型？这里面有几种可能：首先，大模型的缩放法则，即更强的算力-更大的模型-更多的智能涌现，可能正在接近上限，而GPT-4 级别的模型，已经接近了大型语言技术所能达到的 AI 能力上限，这是否意味着 AI 能力的指数增长会暂告一段落。其次，是谷歌的一个商业策略。它的确需要一个可以与 GPT-4 竞争的模型，因此训练了 Gemini 达到该水平，然后停止了研发。它要看下GPT-5会不会有重大突破，然后再考虑Ultra2。最后，可能OpenAI 真的拥有其他公司无法复制的某种“独门秘籍”，只有OpenAI自己能超越自己，谷歌虽然尽了最大努力，却无法破解 OpenAI 的秘密。过去的一年多来，GPT-4统治着大模型世界，今天终于有一家能与其竞争，这也许是一个新时代的开始。它也告诉人们，只有做到了GPT-4和Gemini的水平，才能进入真正的应用领域。这样看来，开源的模型面临更大的压力，拥有最大算力集群的Meta，今年不知何时能推出一个什么样的Llama3。除夕谷歌发Gemini Ultra1，OpenAI的GPT-5还过得了十五吗？","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1220,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"hots":[{"id":341912047,"gmtCreate":1617770187489,"gmtModify":1617770187489,"author":{"id":"3475143061422691","authorId":"3475143061422691","name":"冯榕","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3475143061422691","authorIdStr":"3475143061422691"},"themes":[],"htmlText":"说了十年了，跑赢美国股市了吗？美国股市并不代表美国，它代表全世界优秀公司，美国股市中不仅有美国的优秀公司，更包含了世界其他地方的优秀公司，A股又有几家优秀的公司？太多太多垃圾公司，能跑赢美国公司，真是痴人说梦话！","listText":"说了十年了，跑赢美国股市了吗？美国股市并不代表美国，它代表全世界优秀公司，美国股市中不仅有美国的优秀公司，更包含了世界其他地方的优秀公司，A股又有几家优秀的公司？太多太多垃圾公司，能跑赢美国公司，真是痴人说梦话！","text":"说了十年了，跑赢美国股市了吗？美国股市并不代表美国，它代表全世界优秀公司，美国股市中不仅有美国的优秀公司，更包含了世界其他地方的优秀公司，A股又有几家优秀的公司？太多太多垃圾公司，能跑赢美国公司，真是痴人说梦话！","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":12,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/341912047","repostId":"1128707770","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":460,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":306227162,"gmtCreate":1604410633956,"gmtModify":1703832930932,"author":{"id":"3475143061422691","authorId":"3475143061422691","name":"冯榕","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3475143061422691","authorIdStr":"3475143061422691"},"themes":[],"htmlText":"甭管什么云，都是浮云；无论哪种蚁，皆为蝼蚁。","listText":"甭管什么云，都是浮云；无论哪种蚁，皆为蝼蚁。","text":"甭管什么云，都是浮云；无论哪种蚁，皆为蝼蚁。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":11,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/306227162","repostId":"1187966711","repostType":4,"repost":{"id":"1187966711","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1604407949,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1187966711?lang=&edition=full","pubTime":"2020-11-03 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class=\"title\">\n阿里巴巴盘前暴跌！蚂蚁集团暂缓科创板上市\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n<a class=\"head\" href=\"https://laohu8.com/wemedia/102\">\n\n\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">老虎资讯综合 </p>\n<p class=\"h-time\">2020-11-03 20:52</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>上交所发布关于暂缓蚂蚁科技集团股份有限公司科创板上市的决定。上交所宣布暂缓蚂蚁集团上市，蚂蚁集团于上交所上市进程的网页，已被删除，科创版网站的多个页面，亦显示不存在。</p><p>蚂蚁科技集团股份有限公司：你公司原申请于2020年11月5日在上海证券交易所（以下简称本所）科创板上市。近日，发生你公司实际控制人及董事长、总经理被有关部门联合进行监管约谈，你公司也报告所处的金融科技监管环境发生变化等重大事项。该重大事项可能导致你公司不符合发行上市条件或者信息披露要求。根据《科创板首次公开发行股票注册管理办法（试行）》第二十六条和《上海证券交易所股票发行上市审核规则》第六十条等规定，并征询保荐机构的意见，本所决定你公司暂缓上市。你公司及保荐人应当依照规定作出公告，说明重大事项相关情况及你公司将暂缓上市。本所将与你公司及保荐人保持沟通。</p><p>上海证券交易所</p><p>二○二○年十一月三日</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ab2f6518dcb079c4a4e744cd6d07ebf2\" tg-width=\"794\" tg-height=\"470\"></p><p>受此消息影响，阿里巴巴美股盘前下挫超5%。有投行人士指出，如果有公司在上市期间被监管约谈，属会后重大事项，应当被要求补充披露。“补充披露后可以再上市。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d7ed40c3ed3c911756485214d08b1bb7\" tg-width=\"840\" 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21:25","market":"us","language":"zh","title":"警报拉响！美股牛市已高处不胜寒？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1147524572","media":"腾讯美股  ","summary":"总而言之，投资者最好还是尊重一下历史，毕竟标普500指数市盈率攀升到30，且盈利见顶的情况，历史上只在二十年前和现在出现过。诚然，美股牛市可能还会继续一段时间，但是投资者不保持谨慎，不保持警惕，显然是","content":"<p>总而言之，投资者最好还是尊重一下历史，毕竟标普500指数市盈率攀升到30，且盈利见顶的情况，历史上只在二十年前和现在出现过。诚然，美股牛市可能还会继续一段时间，但是投资者不保持谨慎，不保持警惕，显然是不可取的。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6f413590001cd843da7ab41f47554741\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"718\" referrerpolicy=\"no-referrer\">上周五的交易日当中，在对经济复苏前景的充分信心鼓舞下，标普500指数再度刷新历史收盘点位纪录。这也就意味着，美股市场已经来到一个微妙的节点——市盈率极端高企，每股盈利达到历史性高点，这样的情况史上一共就出现过两次，分别是2000年9月和现在。以4185.47点的收盘点位计算，指数相对于“正常”盈利（见后文）已经来到了30以上。</p><p>第一眼看上去，30的市盈率似乎也没有多可怕，毕竟去年6月的时候，最基础版本的市盈率，即基于过去四个季度通用会计准则净盈利记录的市盈率，曾经一度达到31，而那时候，大盘的点位较之现在还要低大约26%。到了去年第四季度结束的时候，市盈率，更是一度曾经达到近40。然而，这一数字当时并没有让牛派受到任何困扰，事实就是，标普500指数从那时开始还进入了狂欢派对模式。</p><p>关键在于，在经济受到疫情深度折磨的大背景下，用扭曲局面下的盈利去度量股票价格到底是昂贵还是低廉，这种做法已经彻底失掉了意义。比如，从2019年第四季度到2020年第四季度，企业盈利有三分之一灰飞烟灭，于是，各种估值指标都因此窜升到了极高的水平。</p><p>显而易见，伴随疫情危机逐渐成为过去，企业利润将会从低点大幅反弹。想要判断当今的股价到底在价格光谱上处于昂贵还是低廉的区间，进而据此预测股市未来的走向，首先必须得到一个关键的参照物，“正常化利润”。具体而言就是，当复苏最终落实时，标普企业最可能获得的盈利。在这里，可以使用2019年第四季度的每股盈利数据，年化后为139.47美元。</p><p>选用2019年的数据，主要有两个原因。首先，2019年的利润不但绝对高度创下了历史纪录，而且相对于销售额和其他项目的相对高度，也处在历史性的高水平。这也就意味着，未来真正出现的正常化利润想要超越其水平，难度将大幅提高。尽管牛派可能会坚持说，30的市盈率不成其为问题，因为2021年的利润甚至会让2019年相形见绌。</p><p>其次，哪怕是在2019年的强势经济之下，每个季度的盈利也基本上没有多大的变化，这就意味着企业利润相对于基本面已经达到了很高的水平，因此盈利已经没有多少进一步增长的空间了。哪怕现在，素来都以超级乐观闻名的华尔街分析师们，整体而言，也不过是预计2021年第二季度的每股盈利年化将达到与2019年第四季度持平的139美元。简而言之，就企业利润而言，重归那个峰值是2021年最可能发生的一幕。</p><p>历史角度看来，标普500指数失业率超过30，都是发生在盈利大幅下滑，甚至崩溃的周期当中，唯一一个例外就是当下。比如，1999年第四季度，互联网泡沫峰值将至时，指数市盈率曾经达到30.5，而当时，每股盈利又处在历史性的高水平，这就等于释放出了一个警报。投资者事实上就是在为每1美元的盈利开出超过30美元的价格，而这盈利已经是强弩之末，很难再进一步了。</p><p>虽然每股盈利后来又坚持了一阵子，至2000年第三季度再创新高，达到了53.70美元，但是之后整整四年时间里，每股盈利都再未能回到那个水平。创纪录的利润出现时，标普500指数也在2000年9月1日达到了接近最高纪录的1518点。当时，指数在之前四年当中累计上涨了120%。总之，最适合拿来和当今对比的，也许正是2000年的那段时间。毕竟，标普500指数每股盈利和点位同时达到峰值，只有这么两次。</p><p>二十年前的2000年9月1日，标普500指数的传统市盈率为26.75。从这个角度来看，今天的市盈率为30，比当初还要高出12%。不过，单单市盈率显然无法体现市场的全景。比如说，如果将基本面拿来参照，则2000年的每股盈利其实要比2021年还要高。从这个角度说，当时的市盈率实质上要比看上去更高，因为利润注定将要走低，而现在的市盈率实质上则比看上去要更低，因为利润水平将会大幅上扬。</p><p>虽然需要纳入考虑的各种因素错综复杂，积极与消极互见，但是整体而言，企业利润水平2019年第四季度看上去和科技泡沫巅峰时差不多，都是处于各自相对的周期内的高点，甚至前者还要更高一点。比如，2019年全年，标普500指数盈利合计相当于国民收入的5.4%，比起截至2000年9月的四个季度的4.4%还要高出一个百分点。从营业利润相对于销售额的比例，即所谓营业利润率来看，2019年的数字达到了11.1%，比起二十年前的周期更高出4个百分点。不过，二十年前指数的股本回报率确实要好于2019年，以17.5%领先于15.5%。</p><p>虽然不是所有，但是显然，大多数指标都显示，2019年的企业利润要相对高于2000年，现在姑且保守一点，就假定两者是在同一水平线上。总而言之，这是美股历史上仅有的两段市盈率达到很高的30上下，同时盈利达到历史性高点的周期。从这比较当中，能够得到关于标普500指数当下和未来的怎样的线索呢？</p><p>如果投资者是之前就已经入场，那么股市大繁荣之下，市盈率一路攀升到30，对于他们而言当然是好消息。不过，如果投资者是现在才准备入场，或者准备不兑现利得，继续持有美国大型股票指数，那对于他们而言，这可就不是什么好消息了。关于这一点，看看2000年9月1日之后发生了什么，就再清楚不过了。标普500指数进入了漫长的下滑通道，直至2003年3月11日跌至801点，过程当中损失幅度达到47%。指数重新回到2000年9月的水平，已经是七年之后，即2007年9月的事情了。</p><p>众所周知，在那之后，由于全球金融危机的缘故，等待着指数的是又一条新的下滑通道，等到再度攀升到1500点以上，已经是2013年的3月了。换言之，在一段长达十二年的周期之内，如果不计算股息收益的话，指数能够为投资者提供的回报率就是一个巨大的零蛋。</p><p>当然，美股未来是否会遭遇类似于当年互联网泡沫破灭之后那种暴跌的惨剧，是谁也不可能准确预测到的。目前，牛派的预期是，两大有利的顺丰因素驱动下，美股将进入全速航行模式，这两者即，快速增长的企业利润将大幅超越2019年，以及超低利率在未来几年还将继续保持，不断提供支持。</p><p>这两个可能性当然都不能完全排除，但是客观而言，又都不是很大概率的事情。至于要从两者当中得到多大好处，则概率还会进一步降低。首先来看看企业利润。如前所述，2019年的峰值利润已经相当于国民收入的5.4%，攀上历史性的高点了。盈利要像华尔街所预计的那样，增速超过国内生产总值，就意味着利润的相对比例还需要进一步提升，这显然很难指望。</p><p>更何况，上周结束时，标普500强的总市值相对于国民收入的比例已经达到了令人瞠目结舌的161%，比2000年时 的130%还要高出近四分之一，较之过去二十年的平均数字更是高出近一倍，这就意味着，利润占比想要提升，难度还将进一步增大。</p><p>现在，工资在停滞多年后终于开始上涨，而企业税率很可能在拜登政府任内大幅度提升，在这种情况下，盈利要保持高过国民收入160%的水平，就已经需要利润进一步扩张了，指望利润扩张再扩张，这任务未免太过艰难。</p><p>至于利率方面，牛派所指望的是，未来几年当中，十年期国债收益率的上涨速度将持续低于国内生产总值的增长速度，这是一切预期的前提，但遗憾的是，这样的事情在历史上极少发生。事实是，根据通货膨胀调整后的真实利率在正常情况下，其上涨速度是与经济增长同步的\"，而真实利率变成负数的周期，往往都极为短暂。</p><p>今天收益率甚至不及通货膨胀率的现象，最合理的解读只能是，这只是一个历史的例外，是一种经济遭受多少年都仅此一次的严重疫情打击后，出现的特殊现象。</p><p>总而言之，大家最好还是尊重一下历史，毕竟标普500指数市盈率攀升到30，且盈利见顶的情况，历史上只在二十年前和现在出现过。诚然，美股牛市可能还会继续一段时间，但是投资者不保持谨慎，不保持警惕，显然是不可取的。</p>","source":"txmg","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>警报拉响！美股牛市已高处不胜寒？</title>\n<style 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Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/6f413590001cd843da7ab41f47554741","relate_stocks":{".DJI":"道琼斯"},"source_url":"https://mp.weixin.qq.com/s/LXEEhQeYt9fCEoRvmAPN1g","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1147524572","content_text":"总而言之，投资者最好还是尊重一下历史，毕竟标普500指数市盈率攀升到30，且盈利见顶的情况，历史上只在二十年前和现在出现过。诚然，美股牛市可能还会继续一段时间，但是投资者不保持谨慎，不保持警惕，显然是不可取的。上周五的交易日当中，在对经济复苏前景的充分信心鼓舞下，标普500指数再度刷新历史收盘点位纪录。这也就意味着，美股市场已经来到一个微妙的节点——市盈率极端高企，每股盈利达到历史性高点，这样的情况史上一共就出现过两次，分别是2000年9月和现在。以4185.47点的收盘点位计算，指数相对于“正常”盈利（见后文）已经来到了30以上。第一眼看上去，30的市盈率似乎也没有多可怕，毕竟去年6月的时候，最基础版本的市盈率，即基于过去四个季度通用会计准则净盈利记录的市盈率，曾经一度达到31，而那时候，大盘的点位较之现在还要低大约26%。到了去年第四季度结束的时候，市盈率，更是一度曾经达到近40。然而，这一数字当时并没有让牛派受到任何困扰，事实就是，标普500指数从那时开始还进入了狂欢派对模式。关键在于，在经济受到疫情深度折磨的大背景下，用扭曲局面下的盈利去度量股票价格到底是昂贵还是低廉，这种做法已经彻底失掉了意义。比如，从2019年第四季度到2020年第四季度，企业盈利有三分之一灰飞烟灭，于是，各种估值指标都因此窜升到了极高的水平。显而易见，伴随疫情危机逐渐成为过去，企业利润将会从低点大幅反弹。想要判断当今的股价到底在价格光谱上处于昂贵还是低廉的区间，进而据此预测股市未来的走向，首先必须得到一个关键的参照物，“正常化利润”。具体而言就是，当复苏最终落实时，标普企业最可能获得的盈利。在这里，可以使用2019年第四季度的每股盈利数据，年化后为139.47美元。选用2019年的数据，主要有两个原因。首先，2019年的利润不但绝对高度创下了历史纪录，而且相对于销售额和其他项目的相对高度，也处在历史性的高水平。这也就意味着，未来真正出现的正常化利润想要超越其水平，难度将大幅提高。尽管牛派可能会坚持说，30的市盈率不成其为问题，因为2021年的利润甚至会让2019年相形见绌。其次，哪怕是在2019年的强势经济之下，每个季度的盈利也基本上没有多大的变化，这就意味着企业利润相对于基本面已经达到了很高的水平，因此盈利已经没有多少进一步增长的空间了。哪怕现在，素来都以超级乐观闻名的华尔街分析师们，整体而言，也不过是预计2021年第二季度的每股盈利年化将达到与2019年第四季度持平的139美元。简而言之，就企业利润而言，重归那个峰值是2021年最可能发生的一幕。历史角度看来，标普500指数失业率超过30，都是发生在盈利大幅下滑，甚至崩溃的周期当中，唯一一个例外就是当下。比如，1999年第四季度，互联网泡沫峰值将至时，指数市盈率曾经达到30.5，而当时，每股盈利又处在历史性的高水平，这就等于释放出了一个警报。投资者事实上就是在为每1美元的盈利开出超过30美元的价格，而这盈利已经是强弩之末，很难再进一步了。虽然每股盈利后来又坚持了一阵子，至2000年第三季度再创新高，达到了53.70美元，但是之后整整四年时间里，每股盈利都再未能回到那个水平。创纪录的利润出现时，标普500指数也在2000年9月1日达到了接近最高纪录的1518点。当时，指数在之前四年当中累计上涨了120%。总之，最适合拿来和当今对比的，也许正是2000年的那段时间。毕竟，标普500指数每股盈利和点位同时达到峰值，只有这么两次。二十年前的2000年9月1日，标普500指数的传统市盈率为26.75。从这个角度来看，今天的市盈率为30，比当初还要高出12%。不过，单单市盈率显然无法体现市场的全景。比如说，如果将基本面拿来参照，则2000年的每股盈利其实要比2021年还要高。从这个角度说，当时的市盈率实质上要比看上去更高，因为利润注定将要走低，而现在的市盈率实质上则比看上去要更低，因为利润水平将会大幅上扬。虽然需要纳入考虑的各种因素错综复杂，积极与消极互见，但是整体而言，企业利润水平2019年第四季度看上去和科技泡沫巅峰时差不多，都是处于各自相对的周期内的高点，甚至前者还要更高一点。比如，2019年全年，标普500指数盈利合计相当于国民收入的5.4%，比起截至2000年9月的四个季度的4.4%还要高出一个百分点。从营业利润相对于销售额的比例，即所谓营业利润率来看，2019年的数字达到了11.1%，比起二十年前的周期更高出4个百分点。不过，二十年前指数的股本回报率确实要好于2019年，以17.5%领先于15.5%。虽然不是所有，但是显然，大多数指标都显示，2019年的企业利润要相对高于2000年，现在姑且保守一点，就假定两者是在同一水平线上。总而言之，这是美股历史上仅有的两段市盈率达到很高的30上下，同时盈利达到历史性高点的周期。从这比较当中，能够得到关于标普500指数当下和未来的怎样的线索呢？如果投资者是之前就已经入场，那么股市大繁荣之下，市盈率一路攀升到30，对于他们而言当然是好消息。不过，如果投资者是现在才准备入场，或者准备不兑现利得，继续持有美国大型股票指数，那对于他们而言，这可就不是什么好消息了。关于这一点，看看2000年9月1日之后发生了什么，就再清楚不过了。标普500指数进入了漫长的下滑通道，直至2003年3月11日跌至801点，过程当中损失幅度达到47%。指数重新回到2000年9月的水平，已经是七年之后，即2007年9月的事情了。众所周知，在那之后，由于全球金融危机的缘故，等待着指数的是又一条新的下滑通道，等到再度攀升到1500点以上，已经是2013年的3月了。换言之，在一段长达十二年的周期之内，如果不计算股息收益的话，指数能够为投资者提供的回报率就是一个巨大的零蛋。当然，美股未来是否会遭遇类似于当年互联网泡沫破灭之后那种暴跌的惨剧，是谁也不可能准确预测到的。目前，牛派的预期是，两大有利的顺丰因素驱动下，美股将进入全速航行模式，这两者即，快速增长的企业利润将大幅超越2019年，以及超低利率在未来几年还将继续保持，不断提供支持。这两个可能性当然都不能完全排除，但是客观而言，又都不是很大概率的事情。至于要从两者当中得到多大好处，则概率还会进一步降低。首先来看看企业利润。如前所述，2019年的峰值利润已经相当于国民收入的5.4%，攀上历史性的高点了。盈利要像华尔街所预计的那样，增速超过国内生产总值，就意味着利润的相对比例还需要进一步提升，这显然很难指望。更何况，上周结束时，标普500强的总市值相对于国民收入的比例已经达到了令人瞠目结舌的161%，比2000年时 的130%还要高出近四分之一，较之过去二十年的平均数字更是高出近一倍，这就意味着，利润占比想要提升，难度还将进一步增大。现在，工资在停滞多年后终于开始上涨，而企业税率很可能在拜登政府任内大幅度提升，在这种情况下，盈利要保持高过国民收入160%的水平，就已经需要利润进一步扩张了，指望利润扩张再扩张，这任务未免太过艰难。至于利率方面，牛派所指望的是，未来几年当中，十年期国债收益率的上涨速度将持续低于国内生产总值的增长速度，这是一切预期的前提，但遗憾的是，这样的事情在历史上极少发生。事实是，根据通货膨胀调整后的真实利率在正常情况下，其上涨速度是与经济增长同步的\"，而真实利率变成负数的周期，往往都极为短暂。今天收益率甚至不及通货膨胀率的现象，最合理的解读只能是，这只是一个历史的例外，是一种经济遭受多少年都仅此一次的严重疫情打击后，出现的特殊现象。总而言之，大家最好还是尊重一下历史，毕竟标普500指数市盈率攀升到30，且盈利见顶的情况，历史上只在二十年前和现在出现过。诚然，美股牛市可能还会继续一段时间，但是投资者不保持谨慎，不保持警惕，显然是不可取的。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":592,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":300052218,"gmtCreate":1601937864334,"gmtModify":1703825431241,"author":{"id":"3475143061422691","authorId":"3475143061422691","name":"冯榕","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3475143061422691","authorIdStr":"3475143061422691"},"themes":[],"htmlText":"说了半天等于没说，任何事情都是时间问题！经济中出现了许多新问题、新情况，用旧的数据分析，现在不行了","listText":"说了半天等于没说，任何事情都是时间问题！经济中出现了许多新问题、新情况，用旧的数据分析，现在不行了","text":"说了半天等于没说，任何事情都是时间问题！经济中出现了许多新问题、新情况，用旧的数据分析，现在不行了","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":9,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/300052218","repostId":"1194380370","repostType":4,"repost":{"id":"1194380370","pubTimestamp":1601897204,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1194380370?lang=&edition=full","pubTime":"2020-10-05 19:26","market":"us","language":"zh","title":"伍超明：美股步入熊市只是时间问题！","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1194380370","media":"网易研究局","summary":"2008年全球金融危机以来，美股迎来十余年的大牛市，期间涨幅超过4倍，2020年新冠肺炎疫情冲击下，美股先下后上，再创历史新高。未来美股是否面临大幅调整压力，市场高度关注且争议较大。","content":"<p><b>作者|伍超明、胡文艳（财信国际经济研究院）</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/24ccaa9e2d5ee542c3c76d1dded33fd0\" tg-width=\"660\" tg-height=\"371\"></p>\n<p><b>核心观点：</b></p>\n<p>2008年全球金融危机以来，美股迎来十余年的大牛市，期间涨幅超过4倍，2020年新冠肺炎疫情冲击下，美股先下后上，再创历史新高。未来美股是否面临大幅调整压力，市场高度关注且争议较大。本报告从宏观经济框架和估值两个视角，对未来美股走势进行研判。</p>\n<p><b>观点一：</b>在美国宏观经济分析框架中，收入决定消费，消费主导经济，收入为美股领先指标，就业为滞后指标。1965年至今美国的历史实践表明，实际单位时间收入增速的下降，预示美股随后将出现较大幅度调整或陷入熊市，为分析框架中的逻辑提供了验证。</p>\n<p><b>观点二：</b>基于宏观分析框架逻辑和视角，未来美股步入熊市只是时间问题，因为领先指标实际单位时间收入增速将不可避免进入一个明显下降期。一是公共卫生危机期间美国财政债务负担显著重于次贷危机，个人转移支付收入高增长不可持续，实际单位时间收入增速的异常提高只是暂时现象。二是疫情期间服务业失业现象最严重，劳动供给减少导致服务业单位时间收入增速不降反升，疫情好转后供给增加将降低服务业收入增速。三是美国通货膨胀水平将逐步恢复到2%的目标值附近，将拉低实际收入增速。</p>\n<p><b>观点三：</b>基于估值视角，美股回落风险大于上涨概率。一是从历史比较角度看，多指标预警美股正处于估值偏高状态，如标普500市盈率、股油比等估值指标均已处于历史前5%分位，进一步抬升的空间已有限。二是美股头部个股赛道拥挤，估值调整压力更为突出，目前美股6家头部科技公司FAAMNG总市值占标普500比重达到23%，大幅高于历史其他阶段水平。三是推动美股估值上涨的动力正趋于弱化，如受美国财政货币空间日益逼仄、市场通胀预期抬升影响，美债利率下行的动能减弱，海外二次疫情爆发也将对市场风险偏好形成压制，均不利于估值抬升。</p>\n<p><b>观点四：</b>无论是从宏观框架下的美股领先指标，还是从各种估值指标看，未来美股盈利和估值将大概率向同一方向调整。</p>\n<p><b>正文：</b></p>\n<p>2007年美国发生次贷危机以来，美股标普500指数自2009年3月6日见底666.79点，此后一路上涨，截止2020年9月份达到高点3588.11，期间涨幅超过4倍。此轮上涨已长达10余年，未来是否面临大幅调整，海内外各大机构、学界和其他有关部门都有诸多研究，结果不一，争议较大。与市场大部分研究分析不同的是，本报告从两个视角来分析美股，一个是基于美国宏观经济分析框架，提出美股调整的领先指标，并用美国的历史数据进行验证，在此基础上预判美股方向；另一个是从市场普遍运用的估值方法，分析美股的内在调整压力大小。</p>\n<p><b>一、基于宏观经济框架：收入为美股领先指标</b></p>\n<p><b>（一）美国宏观经济分析框架：收入决定消费，消费主导经济，收入为美股领先指标</b></p>\n<p>个人消费支出（PCE）在美国经济中处于核心地位，2019年其在GDP中的占比达到69.4%（见图1），意味着个人消费支出决定了近七成的实际GDP规模变化。而在由耐用品、非耐用品和服务开支构成的个人消费中，服务支出又处于绝对主体地位，2019年的比重为64.4%。因此，个人消费和服务支出主导着美国宏观经济周期的运行波动。</p>\n<p>决定美国个人消费支出的变量又是什么？为此我们从经济周期的核心决定因素入手，建立美国宏观经济周期的分析框架（见图2）（具体分析请参阅《2020年美国经济衰退？美元资产盛宴结束？》）。从逻辑关系上看，个人收入（主要是工资和薪水）是消费支出的主要驱动力，信贷和借款也能驱动消费支出；消费支出是工业生产周期性波动的关键决定因素，而工业（制造业）生产的增长和下降又是带动资本支出（即厂房和设备开支）变化的重要力量；消费支出、工业生产和服务以及资本支出代表了企业利润的核心变量，因此企业利润主要取决于消费支出；而企业利润的变化，将直接通过股市涨跌体现出来，同时也决定了就业人数的变化。</p>\n<p>在上述框架中，收入不仅是消费的领先指标，也是股市的领先指标，而市场广泛关注的美国就业数据，其实是滞后指标，而非领先指标，是经济变量变化后的事后反映。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4a8f45cbec413ff4ec10fdc0efc039d7\" tg-width=\"660\" tg-height=\"326\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/78f0bb2bda616e55c3ecb9408557986e\" tg-width=\"660\" tg-height=\"463\"></p>\n<p><b>（二）美国历史经验：收入为美股领先指标</b></p>\n<p>收入变量我们选用美国非农企业员工的单位时间收入，并剔除通货膨胀因素的影响，得到实际单位时间收入；美国股票市场则选取采样面更广、代表性更强的标普500指数。由于数据可获取性原因，这里分析1965年1月至今收入与美股之间的关系。</p>\n<p><b>1、1965-1985年：实际单位时间收入是股市下降的有效领先指标</b></p>\n<p>在1965-1985年期间，标普500指数经历了跌幅超过或接近20%的6次熊市，即1966年4月-10月、1968年12月-1970年5月、1973年1月-1974年10月、1977年1月-1978年3月、1980年12月-1982年8月、1983年10月-1984年7月。其中5次熊市发生前，都经历了实际单位时间收入增速的下降，后者领先时间长度在1-4个月不等，1980-1982年是例外（见图3）。除此之外，20年期间还出现过三次（1978-1980、1982、1986年）收入增速下降，但美股反而上升的现象，这是否意味着实际单位时间收入增速不是股市的可靠领先指标，答案当然是否定的。</p>\n<p>1978-1980年实际单位时间收入增速下降，但股市反而上涨，主要原因是1978-1980年能源、金属等产品价格大幅上涨，如能源价格指数从5.1%上涨至47.1%，在其推动下美国通货膨胀水平从6%快速提高到近12%（见图4），股票市场中的通货膨胀受益行业股价出现大幅上涨，推高了美股，但非通胀类股票仍然处于熊市。1981-1982年能源、金属等产品价格大幅下降，拉动通货膨胀水平快速下行，通胀受益类股票在高估值和业绩承压的双重压力下大幅调整，导致股市下跌进入熊市。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3ce31cbf2ad7efcf9ef1f288ff822e6c\" tg-width=\"660\" tg-height=\"362\"></p>\n<p>对于1982年和1986年实际单位时间收入增速下降、美股反向上行，原因在于里根总统减税计划造成的异常。里根总统的减税计划，导致个人所得累进税率从70%降到28%，利息、红利等资本利得税税率从28%降到20%，企业所得税率从46%降低到34%。减税的实质是政府把财政收入的一部分转移给个人和企业，因此尽管居民收入增速没有提高，但单位收入中用于消费的部分增加了。因此，美国历史上每次减税措施出台后，一般都会出现消费支出与收入增速背离发展、股市上涨的现象。由于减税降低了企业投资成本，增加了投资支出和企业利润，也是推动股市上涨的力量。</p>\n<p>综上，单位时间收入下降为美股调整领先指标的结论仍然成立。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ea5d7aa0044e80ad191c0983b5e51cb0\" tg-width=\"660\" tg-height=\"309\"></p>\n<p><b>2、1986-2006年：实际单位时间收入是股市下降的有效领先指标</b></p>\n<p>在1986-2006年期间，美股经历了5次熊市，其中4次熊市的出现，收入增速指标都起到了很好的领先作用（见图6）。而2000-2001年长达一年的熊市，实际单位时间收入增速没有起到预示作用，原因在于股市调整前的几年时间里，90年代股市长牛的财富效应使消费支出保持了高速增长（见图5），经济增速呈现出强劲增长势头，如1996-2000年年均GDP增速达到4.3%，导致收入增速放缓对股市的影响出现延迟。但经济规律最终还是会发挥作用，该来的还是会来，2000年开始了长达1年的熊市。</p>\n<p>至于2003-2006年收入增速和股市的反向变化，源于2003年布什总统减税计划造成的异常，具体原因见上文，这里不再赘述。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4d5d08679beb3024ccdc4e1925fbc98e\" tg-width=\"660\" tg-height=\"367\"></p>\n<p><b>3、2006-2020年：实际单位时间收入是股市下降的有效领先指标</b></p>\n<p>在2006-2020年期间，美股经历了6次熊市，其中5次熊市的出现，收入增速指标领先作用明显（见图7）。2018年熊市的出现，实际单位时间收入增速并没有出现下降，主要原因与中美贸易摩擦升级有关，导致市场对经济增长的担忧，情绪转差，风险偏好降低。</p>\n<p>在2006-2020年期间，美国发生了两次性质不一样的危机。一次是始于2007年的次贷危机，另一次是2020年初以来正在经历的新冠肺炎疫情公共卫生危机。两次危机的发生，实际单位时间收入增速不降反升，看似违背常理，实际上并不矛盾。一是危机期间美国货币财政政策都采取了积极应对措施，转移支付力度明显加大，包括社会保障、医疗保险、医疗补助、失业保险、退伍军人福利等在内的个人转移支付收入增速快速提高，带动个人收入增速提高（见图8），但由于转移支付持续性不强，最终收入增速将回归经济基本面决定；二是危机发生后通货膨胀水平都会出现大幅下降（见图9），导致实际收入增速提高，但随着经济的恢复，通胀水平将趋于提高，实际收入增速也将下降。因此，危机期间实际单位时间收入增速的提高，是一种暂时性现象。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fbaaae88b1795357de28cf48149a5328\" tg-width=\"660\" tg-height=\"368\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bc82ef3f30157e02e712c34c853f6767\" tg-width=\"660\" tg-height=\"263\"></p>\n<p><b>二、美股步入熊市只是时间问题</b></p>\n<p><b>（一）领先指标实际单位时间收入增速将不可避免地经历一个下降期</b></p>\n<p>2007年次贷危机的实践表明，实际单位时间收入增速在政策刺激和通缩影响下，经历短暂的提高后趋于下降，随后股市在2010和2011年两次步入熊市（见图7）。与次贷危机相比，2020年发生的公共卫生危机，对单位时间收入增速的影响可能更大，高增速更难持续，未来下降不可避免。</p>\n<p><b>一是公共卫生危机期间个人转移支付收入增速明显高于次贷危机，但美国财政债务负担显著重于次贷危机，转移收入高增长不可持续。</b>如2008年美国联邦财政预算赤字为4590亿美元，当年实际赤字6805亿美元，财政赤字超过预算水平的48%；而2020年预算赤字为10830亿美元，但今年1-8月实际发生赤字26508亿美元，已超过预算水平的145%（见图10），年内随着新财政刺激政策的出台，赤字将再创新高。因此，如果美国继续实施财政刺激，短期内能勉强维持收入增速，但根据2008-2009年的历史经验，收入增速回归经济基本面支配是必然选择，下降难以避免（见图11）。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/234e2cb27f039db226d05504ac440f50\" tg-width=\"660\" tg-height=\"266\"></p>\n<p><b>二是服务业单位时间收入难以持续高增长。</b>从行业就业数据看，服务业在美国非农就业中占比最高，2019年以来持续保持在86%左右，因此服务业单位时间收入决定了整个非农就业的单位时间收入水平。但在2020年疫情公共卫生危机冲击下，出现一个反常现象，就是服务业单位时间收入增速出现大幅提高，而不是下降，从而带动单位时薪增速出现跃升（见图12）。其中原因在于，疫情冲击下劳动聚集性服务业受到的冲击最大，失业现象最严重（见图13），就业人数减少导致工资和单位时薪不减反增。但是，这种现象属于疫情卫生危机的特有现象，在2007年次贷危机中并没有出现，所以只要疫情出现好转，尤其是疫苗出现后，服务业就业人数就会逐步恢复正常，服务业单位时薪也将降至正常水平，从而推动单位时间收入增速下降。</p>\n<p><b>三是美国通货膨胀水平将逐步恢复到2%的目标值附近。</b>疫情冲击下美国需求下降，通胀水平也经历了快速下降，如个人消费支出物价指数（PCE）从2020年1月份的1.9%，快速降至4月份的0.5%（4月为上半年疫情爆发高峰期），随后逐步恢复到7月份的1.0%。预计未来通胀水平将在美联储宽松货币政策刺激和疫情好转的联合作用下，逐步恢复到2%甚至更高水平，剔除通胀因素后，实际单位时间收入增速将降低。</p>\n<p>当前虽然全球疫情第二波正在来袭，但在拥有前期防控经验和疫苗有望上市的基础上，疫情对全球经济影响的最严重阶段大概率已经过去。疫情的蔓延和迟迟难以结束，会使全球经济复苏的速度放缓，经济恢复到疫情前水平的时间延长，宽松货币财政政策的退出时间也被延长，但疫情迟早会被战胜，不会改变经济复苏的趋势。因此，转移支付收入和服务业单位时间收入增速将会下降，通胀水平将上升，在三方面因素的共同作用下，未来美国实际单位时间收入增速将经历一个明显的下降期。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4296813b0cab4a4057b7b3c61add84fd\" tg-width=\"660\" tg-height=\"273\"></p>\n<p><b>（二）美股进入熊市只是时间问题</b></p>\n<p>根据美国宏观经济分析框架，以及实际单位时间收入增速下降领先美股调整的历史经验（收入增速提高不是美股的领先指标），未来美国股票市场演变将大概率遵循如下逻辑：实际单位时间收入增速下降，占美国GDP近70%的消费支出增速降低，带动工业生产和资本支出进入下降周期，实际GDP增速将随之降低，企业利润恶化，美国股市调整。因此，在未来实际单位时间收入增速将不可避免地经历一个下降期的前景下，美股经历熊市也只是时间早晚问题。</p>\n<p><b>三、估值视角：回落风险大于上涨概率</b></p>\n<p>根据经典的DDM股票定价模型，股票价格取决于盈利、无风险利率和风险偏好三个因素。因此，除了上文所分析的盈利因素外，能综合反映无风险利率和风险偏好的估值，也是影响美股的重要因子。根据我们的统计，1991年以来盈利和估值对美股的贡献不一，总体上估值的影响不容小觑，尤其是当估值与盈利出现背离时，股指涨跌有时会选择和估值站在同一边，如1994、2000、2002和2018年等（见图14）。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fe6f9787cd8dac9cea094b35def909ca\" tg-width=\"660\" tg-height=\"265\"></p>\n<p>那么当前美股估值处于什么水平？未来是否还有抬升空间？本文认为美股估值回落风险或已大于上涨概率。</p>\n<p><b>一是从历史比较角度看，多指标预警美股正处于估值偏高状态。</b>本文选取九个经典的金融指标对美股进行全面体检（见表1），结果显示：其一，反映美股价格与盈利增长空间偏离程度的市盈率、市销率、市净率、市现率等估值指标中，有两个已处于历史前5%区间，最低的市现率也位于历史前23%的水平，表明上述指标进一步抬升空间均较为有限。其二，反映美股与其他大类资产性价比的股金比、股油比、股票收益率/十年期国债收益率等指标，分别位于历史前30%、5%和1%分位，也显示美股获得超额收益的概率偏低，吸引力不及其他资产。其三，从美股总市值占GDP的比重看，目前该值已处于历史最高位，达到239.4%，高出07年牛市高点近100个百分点，意味着目前美股已严重脱离基本面，未来估值收敛压力非常大。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2f74cb2b21fa687c4d50af35ed76f1c8\" tg-width=\"660\" tg-height=\"398\"></p>\n<p><b>二是美股头部个股赛道拥挤，估值调整压力更为突出。</b>从全部美股估值分布看，高低估值分化极端，2020年高估值个股数量占比大幅提升，估值结构稳定性堪忧，如截止9月23日，美股15倍以上PB（即市净率=每股股价/每股净资产）个股数量占比达到6.1%，为2010年和2019年的3倍以上（见图15）。从标普500中6家头部公司市值占比看，美股上涨过度集中的情况更为突出，如截止2020年9月23日，美股6家头部科技公司FAAMNG总市值占标普500的比重为23%左右，较年初提高逾5个百分点，高于互联网泡沫期间DOTCOM市值占比高点近7个百分点。美股高估值个股数量占比过大，头部个股赛道拥挤，意味着市场微观结构脆弱性增加，一旦前期推动估值上涨的因素有所弱化，抱团板块带动全部美股估值回调压力将非常大。</p>\n<p><b>三是推动美股估值上涨的动力正趋于弱化。</b>根据DDM模型，估值上升主要由无风险利率下降或风险偏好上升推动，如疫情发生以来，美国十年期国债收益率中枢大幅回落100BP以上，是本轮美股估值抬升的主因。但随着美国财政货币空间日益逼仄，市场通胀预期抬升，美债利率继续下降动能明显弱化，同时海外二次疫情爆发对市场风险偏好的抬升也将持续形成制约。具体来看，其一，美国联邦基金目标利率已降至0-0.25%的历史最低位（见图16），且美联储多次明确表示不会实行零利率，意味着美国降息驱动市场利率下行的空间已微乎其微。其二，美联储本轮扩表力度为2008年金融危机期间的两倍以上，且近期美联储调整其货币政策框架，短期通胀水平超过2%的目标值也不加息，均可能会推升市场通胀预期，引发利率上行。在9月最新议息会议纪要中，美联储已全面上调美国2020、2021和2022年个人消费支出（PCE）通胀水平。6月份以来，美国核心PCE也已出现抬升迹象(见图17)，均指向美国通胀回升或难以避免，美债利率上行风险加大。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4a5d0201f264a0117df3fb2ca3249b87\" tg-width=\"660\" tg-height=\"302\"></p>\n<p><b>四、结论：未来美股步入熊市只是时间问题</b></p>\n<p>无论是基于宏观框架下的美股领先指标——实际单位时间收入增速在未来将不可避免地经历一个下降期，还是从各种估值指标看，未来美国股市盈利和估值将大概率向同一方向调整，意味着美股步入熊市只是时间问题。过渡期的长短，由于疫情影响，尤其是疫情期间出台的系列刺激政策，对影响股市波动的周期性因素形成很大扰动。因此，预计要等疫情消退、经济恢复到正常周期，经济周期因素再次决定经济发展后，更能作出较好的判断。</p>","source":"lsy1587117682320","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>伍超明：美股步入熊市只是时间问题！</title>\n<style 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下降领先美股调整的历史经验（收入增速提高不是美股的领先指标），未来美国股票市场演变将大概率遵循如下逻辑：实际单位时间收入增速下降，占美国GDP近70%的消费支出增速降低，带动工业生产和资本支出进入下降周期，实际GDP增速将随之降低，企业利润恶化，美国股市调整。因此，在未来实际单位时间收入增速将不可避免地经历一个下降期的前景下，美股经历熊市也只是时间早晚问题。\n三、估值视角：回落风险大于上涨概率\n根据经典的DDM股票定价模型，股票价格取决于盈利、无风险利率和风险偏好三个因素。因此，除了上文所分析的盈利因素外，能综合反映无风险利率和风险偏好的估值，也是影响美股的重要因子。根据我们的统计，1991年以来盈利和估值对美股的贡献不一，总体上估值的影响不容小觑，尤其是当估值与盈利出现背离时，股指涨跌有时会选择和估值站在同一边，如1994、2000、2002和2018年等（见图14）。\n\n那么当前美股估值处于什么水平？未来是否还有抬升空间？本文认为美股估值回落风险或已大于上涨概率。\n一是从历史比较角度看，多指标预警美股正处于估值偏高状态。本文选取九个经典的金融指标对美股进行全面体检（见表1），结果显示：其一，反映美股价格与盈利增长空间偏离程度的市盈率、市销率、市净率、市现率等估值指标中，有两个已处于历史前5%区间，最低的市现率也位于历史前23%的水平，表明上述指标进一步抬升空间均较为有限。其二，反映美股与其他大类资产性价比的股金比、股油比、股票收益率/十年期国债收益率等指标，分别位于历史前30%、5%和1%分位，也显示美股获得超额收益的概率偏低，吸引力不及其他资产。其三，从美股总市值占GDP的比重看，目前该值已处于历史最高位，达到239.4%，高出07年牛市高点近100个百分点，意味着目前美股已严重脱离基本面，未来估值收敛压力非常大。\n\n二是美股头部个股赛道拥挤，估值调整压力更为突出。从全部美股估值分布看，高低估值分化极端，2020年高估值个股数量占比大幅提升，估值结构稳定性堪忧，如截止9月23日，美股15倍以上PB（即市净率=每股股价/每股净资产）个股数量占比达到6.1%，为2010年和2019年的3倍以上（见图15）。从标普500中6家头部公司市值占比看，美股上涨过度集中的情况更为突出，如截止2020年9月23日，美股6家头部科技公司FAAMNG总市值占标普500的比重为23%左右，较年初提高逾5个百分点，高于互联网泡沫期间DOTCOM市值占比高点近7个百分点。美股高估值个股数量占比过大，头部个股赛道拥挤，意味着市场微观结构脆弱性增加，一旦前期推动估值上涨的因素有所弱化，抱团板块带动全部美股估值回调压力将非常大。\n三是推动美股估值上涨的动力正趋于弱化。根据DDM模型，估值上升主要由无风险利率下降或风险偏好上升推动，如疫情发生以来，美国十年期国债收益率中枢大幅回落100BP以上，是本轮美股估值抬升的主因。但随着美国财政货币空间日益逼仄，市场通胀预期抬升，美债利率继续下降动能明显弱化，同时海外二次疫情爆发对市场风险偏好的抬升也将持续形成制约。具体来看，其一，美国联邦基金目标利率已降至0-0.25%的历史最低位（见图16），且美联储多次明确表示不会实行零利率，意味着美国降息驱动市场利率下行的空间已微乎其微。其二，美联储本轮扩表力度为2008年金融危机期间的两倍以上，且近期美联储调整其货币政策框架，短期通胀水平超过2%的目标值也不加息，均可能会推升市场通胀预期，引发利率上行。在9月最新议息会议纪要中，美联储已全面上调美国2020、2021和2022年个人消费支出（PCE）通胀水平。6月份以来，美国核心PCE也已出现抬升迹象(见图17)，均指向美国通胀回升或难以避免，美债利率上行风险加大。\n\n四、结论：未来美股步入熊市只是时间问题\n无论是基于宏观框架下的美股领先指标——实际单位时间收入增速在未来将不可避免地经历一个下降期，还是从各种估值指标看，未来美国股市盈利和估值将大概率向同一方向调整，意味着美股步入熊市只是时间问题。过渡期的长短，由于疫情影响，尤其是疫情期间出台的系列刺激政策，对影响股市波动的周期性因素形成很大扰动。因此，预计要等疫情消退、经济恢复到正常周期，经济周期因素再次决定经济发展后，更能作出较好的判断。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":231,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":290553478877504,"gmtCreate":1711961800727,"gmtModify":1711961802235,"author":{"id":"3475143061422691","authorId":"3475143061422691","name":"冯榕","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3475143061422691","authorIdStr":"3475143061422691"},"themes":[],"htmlText":"胡说八道！","listText":"胡说八道！","text":"胡说八道！","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":1,"repostSize":1,"link":"https://laohu8.com/post/290553478877504","repostId":"1150222414","repostType":2,"repost":{"id":"1150222414","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1711960349,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1150222414?lang=&edition=full","pubTime":"2024-04-01 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tg-height=\"240\"/></p><p>另据媒体报道，中国人民大学重阳金融研究院昨日与美国、俄罗斯、加拿大、印度等国的智库学者共同发布了《大国复利：中国高质量发展与2035年趋势畅想》报告。<strong>报告预测，A股稳健增长，至2035年，中国成为全球最成熟的资本市场之一，上证指数有机会倍增至6000点。</strong></p><p>锂电池板块大幅走高。寒锐钴业、合纵科技20cm涨停，三祥新材、鼎盛新材、华友钴业、英联股份等多股封板。</p><p>面板概念股集体拉升。TCL科技、彩虹股份、沃格光电、维信诺等多股涨停。</p><p>低空经济、通感一体化概念反复活跃。中信海直、华体科技4连板，豪尔赛3连板，勤上股份、山河智能涨停。</p><p>券商股走强，长江证券一字涨停，天风证券、锦龙股份、东吴证券、国信证券等纷纷跟涨。</p><h4 id=\"id_3654510006\">美股</h4><p>美股三大指数期货在盘前时段集体上涨。</p><p></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b744455c937216820b31c0d7f5f57ba9\" title=\"\" tg-width=\"890\" tg-height=\"310\"/></p><p>理想汽车盘前涨近4%。理想汽车3月交付新车28,984辆，同比增长39.2%。</p><p></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b1de3b8a27fb96621eec71d12c5a0197\" title=\"\" tg-width=\"450\" tg-height=\"129\"/></p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>盘前涨近1%，公司上调中美两地Model Y价格。</p><p>加密货币概念股盘前普跌，<a href=\"https://laohu8.com/S/CLSK\">CleanSpark</a>跌近13%，<a href=\"https://laohu8.com/S/MSTR\">MicroStrategy</a>跌超3%，<a href=\"https://laohu8.com/S/COIN\">Coinbase</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/MARA\">Marathon Digital</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/RIOT\">Riot Platforms</a>跌超1%；消息面：比特币回落至70000美元/枚下方，日内跌1.32%。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>市场综述丨A股全线大涨，五国智库预测沪指将升至6000点！</title>\n<style 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id=\"id_349012766\">港股</h4><p>因耶稣受难日、复活节，港股3月29日（周五）至4月1日（周一）休市，4月2日（周二）起照常开市。</p><h4 id=\"id_381766404\">A股</h4><p>4月1日周一，A股全天震荡走高，三大指数集体大涨，创业板指领涨。截至收盘，沪指涨1.19%，深成指涨2.62%，创业板指涨2.97%。全市场超4600只个股上涨，逾百股涨停或涨超10%。沪深两市今日成交额9993亿，较上个交易日放量1407亿。</p><p>今日公布的3月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得51.1，高于2月0.2个百分点，已连续五个月位于扩张区间，<strong>创2023年3月来新高，显示制造业生产经营活动加速向好。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">昨天公布的数据显示，中国3月官方制造业PMI强劲反弹至50.8，为<strong>六个月来首次扩张</strong>，3月非制造业PMI加快扩张，连升四个月至53.0%。</p><p></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/76cc7ad8cf056db424c2f09d263c91c6\" title=\"\" tg-width=\"560\" tg-height=\"240\"/></p><p>另据媒体报道，中国人民大学重阳金融研究院昨日与美国、俄罗斯、加拿大、印度等国的智库学者共同发布了《大国复利：中国高质量发展与2035年趋势畅想》报告。<strong>报告预测，A股稳健增长，至2035年，中国成为全球最成熟的资本市场之一，上证指数有机会倍增至6000点。</strong></p><p>锂电池板块大幅走高。寒锐钴业、合纵科技20cm涨停，三祥新材、鼎盛新材、华友钴业、英联股份等多股封板。</p><p>面板概念股集体拉升。TCL科技、彩虹股份、沃格光电、维信诺等多股涨停。</p><p>低空经济、通感一体化概念反复活跃。中信海直、华体科技4连板，豪尔赛3连板，勤上股份、山河智能涨停。</p><p>券商股走强，长江证券一字涨停，天风证券、锦龙股份、东吴证券、国信证券等纷纷跟涨。</p><h4 id=\"id_3654510006\">美股</h4><p>美股三大指数期货在盘前时段集体上涨。</p><p></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b744455c937216820b31c0d7f5f57ba9\" title=\"\" tg-width=\"890\" tg-height=\"310\"/></p><p>理想汽车盘前涨近4%。理想汽车3月交付新车28,984辆，同比增长39.2%。</p><p></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b1de3b8a27fb96621eec71d12c5a0197\" title=\"\" tg-width=\"450\" tg-height=\"129\"/></p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>盘前涨近1%，公司上调中美两地Model Y价格。</p><p>加密货币概念股盘前普跌，<a href=\"https://laohu8.com/S/CLSK\">CleanSpark</a>跌近13%，<a href=\"https://laohu8.com/S/MSTR\">MicroStrategy</a>跌超3%，<a href=\"https://laohu8.com/S/COIN\">Coinbase</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/MARA\">Marathon Digital</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/RIOT\">Riot Platforms</a>跌超1%；消息面：比特币回落至70000美元/枚下方，日内跌1.32%。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/a5d11890cd6ccd454a56d86737fd3353","relate_stocks":{"000001.SH":"上证指数","HSI":"恒生指数"},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1150222414","content_text":"港股因耶稣受难日、复活节，港股3月29日（周五）至4月1日（周一）休市，4月2日（周二）起照常开市。A股4月1日周一，A股全天震荡走高，三大指数集体大涨，创业板指领涨。截至收盘，沪指涨1.19%，深成指涨2.62%，创业板指涨2.97%。全市场超4600只个股上涨，逾百股涨停或涨超10%。沪深两市今日成交额9993亿，较上个交易日放量1407亿。今日公布的3月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得51.1，高于2月0.2个百分点，已连续五个月位于扩张区间，创2023年3月来新高，显示制造业生产经营活动加速向好。昨天公布的数据显示，中国3月官方制造业PMI强劲反弹至50.8，为六个月来首次扩张，3月非制造业PMI加快扩张，连升四个月至53.0%。另据媒体报道，中国人民大学重阳金融研究院昨日与美国、俄罗斯、加拿大、印度等国的智库学者共同发布了《大国复利：中国高质量发展与2035年趋势畅想》报告。报告预测，A股稳健增长，至2035年，中国成为全球最成熟的资本市场之一，上证指数有机会倍增至6000点。锂电池板块大幅走高。寒锐钴业、合纵科技20cm涨停，三祥新材、鼎盛新材、华友钴业、英联股份等多股封板。面板概念股集体拉升。TCL科技、彩虹股份、沃格光电、维信诺等多股涨停。低空经济、通感一体化概念反复活跃。中信海直、华体科技4连板，豪尔赛3连板，勤上股份、山河智能涨停。券商股走强，长江证券一字涨停，天风证券、锦龙股份、东吴证券、国信证券等纷纷跟涨。美股美股三大指数期货在盘前时段集体上涨。理想汽车盘前涨近4%。理想汽车3月交付新车28,984辆，同比增长39.2%。特斯拉盘前涨近1%，公司上调中美两地Model Y价格。加密货币概念股盘前普跌，CleanSpark跌近13%，MicroStrategy跌超3%，Coinbase、Marathon Digital、Riot Platforms跌超1%；消息面：比特币回落至70000美元/枚下方，日内跌1.32%。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1287,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3491812622453185","authorId":"3491812622453185","name":"带泡沫的苹果","avatar":"https://static.tigerbbs.com/a9250937a0cdbddaf9a218f28567ee36","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":1,"idStr":"3491812622453185","authorIdStr":"3491812622453185"},"content":"是真的，因为货币超发，钱不值钱了，股市是蓄水池，然后汇率增值股市就不得鸟啦","text":"是真的，因为货币超发，钱不值钱了，股市是蓄水池，然后汇率增值股市就不得鸟啦","html":"是真的，因为货币超发，钱不值钱了，股市是蓄水池，然后汇率增值股市就不得鸟啦"}],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":698278852,"gmtCreate":1640426745485,"gmtModify":1640426745485,"author":{"id":"3475143061422691","authorId":"3475143061422691","name":"冯榕","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3475143061422691","authorIdStr":"3475143061422691"},"themes":[],"htmlText":"港股今后没有任何机会！","listText":"港股今后没有任何机会！","text":"港股今后没有任何机会！","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":8,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/698278852","repostId":"2194017966","repostType":2,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":832,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":251849387089936,"gmtCreate":1702523932617,"gmtModify":1702524115733,"author":{"id":"3475143061422691","authorId":"3475143061422691","name":"冯榕","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3475143061422691","authorIdStr":"3475143061422691"},"themes":[],"htmlText":"胡说八道，满嘴喷粪！","listText":"胡说八道，满嘴喷粪！","text":"胡说八道，满嘴喷粪！","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":5,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/251849387089936","repostId":"1196976930","repostType":2,"repost":{"id":"1196976930","pubTimestamp":1702523133,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1196976930?lang=&edition=full","pubTime":"2023-12-14 11:05","market":"sh","language":"zh","title":"万亿美元中东资金投向中国！他们会买哪些股？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1196976930","media":"智通财经网","summary":"中东主权财富基金今年以来密集在中国开设办公室。","content":"<html><head></head><body><p>作者： 文文</p><p>近期，港股市场上有关中东的动态消息比以往更加频繁： </p><p style=\"text-align: justify;\">11月24日，有市场消息称，电讯盈科(00008)考虑以约10亿美元(约78亿港元)价格出售其光纤业务的重要少数权益，相关资产引起中国投资者和<strong>中东主权财富基金</strong>的兴趣。</p><p style=\"text-align: justify;\">11月29日，南方东英沙特阿拉伯ETF将在香港交易所正式上市。这是港股市场首只沙特阿拉伯ETF。南方东英沙特阿拉伯ETF的推出，意味着中国资产管理机构正在积极“走出去”，布局中东市场的投资机会。</p><p style=\"text-align: justify;\">12月8日，易达资本对外宣布，其规模10亿美元的二期基金获沙特公共投资基金（PIF）旗下的母基金公司Jada的投资。</p><p style=\"text-align: justify;\">12月10日，金蝶国际公告与卡塔尔投资局达成最终协议，卡塔尔投资局将投资约2亿美元作为对价，认购金蝶国际根据一般性授权发行的普通股。</p><p style=\"text-align: justify;\">在业内人士看来，目前中东主权基金只有小部分资金投资亚洲市场（主要是中国），<strong>未来投向中国市场的资金有望大幅增长。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">有一些现象可以佐证这个趋势：</p><p style=\"text-align: justify;\">一方面，中东主权财富基金今年以来密集在中国开设办公室。近日，沙特公共投资基金（PIC）负责人宣布，继在香港开设办事处后，计划在中国内地开设办事处；此前在今年9月，阿联酋主权财富基金穆巴达拉投资公司刚在北京设立办公室。</p><p style=\"text-align: justify;\">另一方面，数据显示中东资本在中国的持有头寸正在大幅上升。兴业证券的数据表明，这一占比2019年末为4.5%，而截至今年一季度末，已经上升至22.9%。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>将有万亿美元中东资金投向中国！</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">根据公开资料显示，截至2022年，中东主权财富基金的资产管理规模总额高达3.64万亿美元，占全球主权财富基金总额的三分之一。以管理规模算，中东目前排名第一的主权基金为<strong>阿布扎比投资局（ADIA）</strong>，管理规模为8530亿美元；</p><p style=\"text-align: justify;\">其次是<strong>科威特投资局（KIA）</strong>，管理规模为8030亿美元；</p><p style=\"text-align: justify;\">再次是<strong>沙特公共投资基金（PIF）</strong>，管理总资产7767亿美元；</p><p style=\"text-align: justify;\">排第四的是<strong>卡塔尔投资局（QIA）</strong>，管理规模4750亿美元；</p><p style=\"text-align: justify;\">排第五的是<strong>迪拜投资局（ICD）</strong>，管理规模3200亿美元；</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b468a9b4ff75d4029e6c9ac285fce291\" tg-width=\"646\" tg-height=\"343\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">（全球TOP10主权财富基金中，中东占5席。图片来源：国泰君安证券）</p><p style=\"text-align: justify;\">紧接着是<strong>穆巴达拉（Mubadala）</strong>，为阿联酋仅次于阿布扎比和迪拜投资局的主权财富基金，资产管理规模为2760亿美元，同时也是中东第六大主权财富基金。</p><p style=\"text-align: justify;\">港交所行政总裁欧冠升表示，他于近期访问了中东的许多城市并见到不少投资者，他们都对投资中国表现出浓厚兴趣。</p><p style=\"text-align: justify;\">他预计，到2030年，中东主权财富基金规模将从目前的4万亿美元增长150%至10万亿美元。<strong>届时其中将有超过10%至20%（1-2万亿）的资金投向中国市场。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>哪些类型的资产最受中东资本亲睐？</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">中东主权财富基金在中国市场的投资并不是一件新鲜事。</p><p style=\"text-align: justify;\">早在2006年，科威特投资局和卡塔尔投资局分别认购7.2亿美元和2.06亿美元股票，参与工商银行IPO。</p><p style=\"text-align: justify;\">此后，中东主权财富基金陆续在中国市场投资了多个项目和企业，涉及<strong>银行、保险、电信、航空、汽车、电商、科技</strong>等多个行业领域。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>近年来，他们则频频亮相在A股上市公司股东名单中。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">同花顺数据显示，截至二季度末，阿布扎比投资局和科威特政府投资局分别出现在26家和36家A股上市公司的前十大流通股股东名单中。两只主权财富基金总计持有A股市值135.58亿元人民币。</p><p style=\"text-align: justify;\">阿布扎比投资局持股市值最大的前五家公司分别是：紫金矿业、东方雨虹、海大集团、恒立液压、大全能源。科威特投资局持股市值最大的前五家公司则为：三花智控、恒立液压、晨光股份、迈为股份、卫星化学。</p><p style=\"text-align: justify;\"></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9a0599092db6d547b3048b2a76bd11f2\" tg-width=\"797\" tg-height=\"622\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">（资料来源：同花顺iFind）</p><p style=\"text-align: justify;\">而根据国泰君安对三季度末的数据统计，阿布扎比投资局对于行业的选择较为多元化，但整体倾向于配置周期行业。2023年以来，其配置医药、农林渔牧、机械及汽车的比重稳定维持于12%、8%、7%及6%左右，并在Q1、Q2及Q3分别阶段性加强对传媒、家电、建材、有色、电新、化工的配置。截至2023年三季度末，其重仓前五行业分别为：有色（23.33%）、化工（17.97%）、电新（13.82%）、医药（10.54%）、汽车（7.59%）。</p><p style=\"text-align: justify;\">科威特投资局倾向于配置周期与消费行业，尤其专注于投资化工、家电、医药、机械四大细分行业。具体来看，科威特投资局2023年三季度末持仓前五名分别为：化工（30.39%）、家电（20.83%）、医药（17.43%）、机械（13.28%）、电子（7.68%）。2023年前三季度，科威特投资局保持了对医药、机械、化工、家电四大行业的高配置权重。截止2023年三季度末，上述四行业占其A股投资总规模的81.93%。</p><p style=\"text-align: justify;\">另据A股上市公司公告，10月以来，已有西菱动力、北汽蓝谷、东方盛虹等多家A股上市公司宣布与中东资本联手，通过签订相关协议、共同出资设立合资公司等方式，在新能源汽车及零部件、石化领域开展合作。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>今年以来，中东主权基金也持续在港股市场买入中国资产。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">6月20日，<strong>蔚来（09866）</strong>宣布与阿布扎比投资机构CYVN Holdings签订股份认购协议。根据协议，CYVN Holdings将通过定向增发新股和老股转让的方式，向蔚来进行总计约11亿美元的战略投资。</p><p style=\"text-align: justify;\">8月26日，阿布扎比投资局通过旗下机构买入香港上市的<strong>凤祥股份（09977）</strong>近1.57亿股，平均每股1.5132港元。</p><p style=\"text-align: justify;\">阿布扎比投资局、穆巴达拉投资公司、卡塔尔投资局等也在一级市场进行投资。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>整体来看，从投资方向来看，中东资本聚焦于新能源、大消费、生物医药、信息技术等多个领域。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">以新能源汽车产业为例，按照超电实验室的不完全统计，仅今年以来，已经有超过5家造车新势力企业和中东国家签署合作协议，包含蔚来、高合、天际、长城华冠等品牌。阿布扎比投资局方面拿到蔚来汽车7%的股份，并成为持股比例仅次于腾讯系的外部投资者；沙特投资部与高合母公司华人运通签署的价值210亿沙特里亚尔（约合56亿美元、400亿元人民币）大单，更创下中国造车新势力单笔合作金额之最。就在10月，小马智行宣布获得沙特阿拉伯王国新未来城（NEOM）及旗下投资基金NIF的1亿美元投资。同时，小马智行与NEOM计划在沙特西北部的新未来城成立合资公司，为该地区提供自动驾驶技术解决方案。</p><p style=\"text-align: justify;\">在生物医药、人工智能、互联网等信息技术领域，我们从穆巴达拉的中文官网可以看到，其在中国拥有80多个投资项目，其中就包括互联网招聘平台<strong>Boss直聘（02076）</strong>、短视频平台<strong>快手-W（01024）</strong>、临床研究服务公司<strong>Novotech</strong>等。近两年炙手可热的跨境电商巨头<strong>希音</strong>背后，也出现穆巴达拉投资公司的身影；2022年，阿布扎比投资局投资<strong>海光信息</strong>；2023年年初，卡塔尔投资局和全球知名产业投资者RTW Investments联合领投原启生物……</p><p style=\"text-align: justify;\">中东资本的身影还出现在光伏、石化等赛道。今年3月，沙特石油巨头沙特阿美以246亿元人民币买入中国荣盛石化10%股份，双方就原油采购、原料供应、化学品销售、精炼化工产品销售、原油储存及技术分享等方面进行合作。</p><p style=\"text-align: justify;\">中信证券指出，<strong>这是因为中东主权财富基金较多倾向于配置与本国产业结构相关的制造业、公用事业、原材料与必选消费等</strong>，随着中东主要经济体产业升级战略的推进，后续有望加大对新能源、先进制造等中国优势产业的布局，与其本国发展战略形成呼应。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>中东主权财富基金的主要话事人</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>1、谢赫・塔努恩・本・扎耶德・阿勒纳哈扬</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">阿联酋王室成员谢赫・塔努恩・本・扎耶德・阿勒纳哈扬 (Sheikh Tahnoon bin Zayed Al Nahyan)掌管着一个1.5万亿美元的投资帝国，其中包括两家主权财富基金、该地区最重要的私人投资公司、该国最大的银行和最大的上市公司。Global SWF的数据显示，自2022年初以来，由谢赫•塔努恩执掌的阿布扎比投资局一直是中东主要财富基金中的第二大投资机构。</p><p style=\"text-align: justify;\">此外，谢赫•塔努恩还管理着青睐于新兴市场国家的阿联酋阿布扎比控股公司(ADQ)，该基金在埃及买入了数十亿美元的资产，并承诺投资以帮助土耳其经济;该基金还着眼于食品安全的交易的最前沿，包括收购路易达孚公司股份的协议。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>2、谢赫·曼苏尔·本·扎耶德·阿勒纳哈扬</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">阿联酋王室成员谢赫·曼苏尔·本·扎耶德·阿勒纳哈扬(Sheikh Mansour bin Zayed Al Nahyan)以曼城足球俱乐部老板的身份而为人所熟知。他还是阿联酋副总统、副总理兼总统府部长。谢赫·曼苏尔还是阿联酋投资局(EIA)的主席，该机构管理着900亿美元的资产，是沃达丰(VOD.US)的最大股东。</p><p style=\"text-align: justify;\">今年3月，谢赫·曼苏尔被任命为穆巴达拉投资公司(MIC)的董事长。这是阿联酋的另外一只主权财富基金，管理着2760亿美元的资产，主要面向欧洲进行投资。穆巴达拉投资公司还支持拉吉夫·米斯拉68亿美元的新实体，并在去年估值暴跌期间抄底科技企业。从医疗保健到金融领域，穆巴达拉投资公司一直站在阿联酋摆脱对石油依赖的多元化尝试的最前沿。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>3、亚西尔·鲁马扬</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">沙特公共投资基金的主席亚西尔·鲁马扬(YasirAl-Rumayyan)是负责实施沙特旨在改革该国经济的2030年愿景战略的主要人物之一。从价值5000亿美元的未来主义城市Neom，到颠覆全球体育经济的交易，再到对矿业、博彩和科技的投资，沙特公共投资基金在沙特阿拉伯的多元化努力中处于领先地位。</p><p style=\"text-align: justify;\">在去年油价上涨的推动下，自2022年初以来，资产规模达7600亿美元的沙特公共投资基金已成为该地区最大的主权财富基金。沙特公共投资基金持有国有石油巨头沙特阿美的股份，还是Lucid Group(LCID.US)的主要投资者，并持有艺电(EA.US)和任天堂的股份。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>4、曼苏尔•阿尔马哈茂德</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">曼苏尔•阿尔马哈茂德(Mansoor Al Mahmoud)是卡塔尔投资局的首席执行官。卡塔尔投资局持有多家公司的股份，包括矿业巨头嘉能可、连锁超市森宝利(J Sainsbury Plc)和汽车制造商大众汽车(Volkswagen AG)。</p><p style=\"text-align: justify;\">作为最大的液化天然气出口国之一，液化天然气价格飙升令卡塔尔获益颇丰。曼苏尔•阿尔马哈茂德今年早些时候表示，该基金将增加在亚洲和美国的支出，计划在气候变化、基础设施和数字化领域进行投资。</p></body></html>","source":"highlight_zhitongcaijin","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>万亿美元中东资金投向中国！他们会买哪些股？</title>\n<style 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文文近期，港股市场上有关中东的动态消息比以往更加频繁： 11月24日，有市场消息称，电讯盈科(00008)考虑以约10亿美元(约78亿港元)价格出售其光纤业务的重要少数权益，相关资产引起中国投资者和中东主权财富基金的兴趣。11月29日，南方东英沙特阿拉伯ETF将在香港交易所正式上市。这是港股市场首只沙特阿拉伯ETF。南方东英沙特阿拉伯ETF的推出，意味着中国资产管理机构正在积极“走出去”，布局中东市场的投资机会。12月8日，易达资本对外宣布，其规模10亿美元的二期基金获沙特公共投资基金（PIF）旗下的母基金公司Jada的投资。12月10日，金蝶国际公告与卡塔尔投资局达成最终协议，卡塔尔投资局将投资约2亿美元作为对价，认购金蝶国际根据一般性授权发行的普通股。在业内人士看来，目前中东主权基金只有小部分资金投资亚洲市场（主要是中国），未来投向中国市场的资金有望大幅增长。有一些现象可以佐证这个趋势：一方面，中东主权财富基金今年以来密集在中国开设办公室。近日，沙特公共投资基金（PIC）负责人宣布，继在香港开设办事处后，计划在中国内地开设办事处；此前在今年9月，阿联酋主权财富基金穆巴达拉投资公司刚在北京设立办公室。另一方面，数据显示中东资本在中国的持有头寸正在大幅上升。兴业证券的数据表明，这一占比2019年末为4.5%，而截至今年一季度末，已经上升至22.9%。将有万亿美元中东资金投向中国！根据公开资料显示，截至2022年，中东主权财富基金的资产管理规模总额高达3.64万亿美元，占全球主权财富基金总额的三分之一。以管理规模算，中东目前排名第一的主权基金为阿布扎比投资局（ADIA），管理规模为8530亿美元；其次是科威特投资局（KIA），管理规模为8030亿美元；再次是沙特公共投资基金（PIF），管理总资产7767亿美元；排第四的是卡塔尔投资局（QIA），管理规模4750亿美元；排第五的是迪拜投资局（ICD），管理规模3200亿美元；（全球TOP10主权财富基金中，中东占5席。图片来源：国泰君安证券）紧接着是穆巴达拉（Mubadala），为阿联酋仅次于阿布扎比和迪拜投资局的主权财富基金，资产管理规模为2760亿美元，同时也是中东第六大主权财富基金。港交所行政总裁欧冠升表示，他于近期访问了中东的许多城市并见到不少投资者，他们都对投资中国表现出浓厚兴趣。他预计，到2030年，中东主权财富基金规模将从目前的4万亿美元增长150%至10万亿美元。届时其中将有超过10%至20%（1-2万亿）的资金投向中国市场。哪些类型的资产最受中东资本亲睐？中东主权财富基金在中国市场的投资并不是一件新鲜事。早在2006年，科威特投资局和卡塔尔投资局分别认购7.2亿美元和2.06亿美元股票，参与工商银行IPO。此后，中东主权财富基金陆续在中国市场投资了多个项目和企业，涉及银行、保险、电信、航空、汽车、电商、科技等多个行业领域。近年来，他们则频频亮相在A股上市公司股东名单中。同花顺数据显示，截至二季度末，阿布扎比投资局和科威特政府投资局分别出现在26家和36家A股上市公司的前十大流通股股东名单中。两只主权财富基金总计持有A股市值135.58亿元人民币。阿布扎比投资局持股市值最大的前五家公司分别是：紫金矿业、东方雨虹、海大集团、恒立液压、大全能源。科威特投资局持股市值最大的前五家公司则为：三花智控、恒立液压、晨光股份、迈为股份、卫星化学。（资料来源：同花顺iFind）而根据国泰君安对三季度末的数据统计，阿布扎比投资局对于行业的选择较为多元化，但整体倾向于配置周期行业。2023年以来，其配置医药、农林渔牧、机械及汽车的比重稳定维持于12%、8%、7%及6%左右，并在Q1、Q2及Q3分别阶段性加强对传媒、家电、建材、有色、电新、化工的配置。截至2023年三季度末，其重仓前五行业分别为：有色（23.33%）、化工（17.97%）、电新（13.82%）、医药（10.54%）、汽车（7.59%）。科威特投资局倾向于配置周期与消费行业，尤其专注于投资化工、家电、医药、机械四大细分行业。具体来看，科威特投资局2023年三季度末持仓前五名分别为：化工（30.39%）、家电（20.83%）、医药（17.43%）、机械（13.28%）、电子（7.68%）。2023年前三季度，科威特投资局保持了对医药、机械、化工、家电四大行业的高配置权重。截止2023年三季度末，上述四行业占其A股投资总规模的81.93%。另据A股上市公司公告，10月以来，已有西菱动力、北汽蓝谷、东方盛虹等多家A股上市公司宣布与中东资本联手，通过签订相关协议、共同出资设立合资公司等方式，在新能源汽车及零部件、石化领域开展合作。今年以来，中东主权基金也持续在港股市场买入中国资产。6月20日，蔚来（09866）宣布与阿布扎比投资机构CYVN Holdings签订股份认购协议。根据协议，CYVN Holdings将通过定向增发新股和老股转让的方式，向蔚来进行总计约11亿美元的战略投资。8月26日，阿布扎比投资局通过旗下机构买入香港上市的凤祥股份（09977）近1.57亿股，平均每股1.5132港元。阿布扎比投资局、穆巴达拉投资公司、卡塔尔投资局等也在一级市场进行投资。整体来看，从投资方向来看，中东资本聚焦于新能源、大消费、生物医药、信息技术等多个领域。以新能源汽车产业为例，按照超电实验室的不完全统计，仅今年以来，已经有超过5家造车新势力企业和中东国家签署合作协议，包含蔚来、高合、天际、长城华冠等品牌。阿布扎比投资局方面拿到蔚来汽车7%的股份，并成为持股比例仅次于腾讯系的外部投资者；沙特投资部与高合母公司华人运通签署的价值210亿沙特里亚尔（约合56亿美元、400亿元人民币）大单，更创下中国造车新势力单笔合作金额之最。就在10月，小马智行宣布获得沙特阿拉伯王国新未来城（NEOM）及旗下投资基金NIF的1亿美元投资。同时，小马智行与NEOM计划在沙特西北部的新未来城成立合资公司，为该地区提供自动驾驶技术解决方案。在生物医药、人工智能、互联网等信息技术领域，我们从穆巴达拉的中文官网可以看到，其在中国拥有80多个投资项目，其中就包括互联网招聘平台Boss直聘（02076）、短视频平台快手-W（01024）、临床研究服务公司Novotech等。近两年炙手可热的跨境电商巨头希音背后，也出现穆巴达拉投资公司的身影；2022年，阿布扎比投资局投资海光信息；2023年年初，卡塔尔投资局和全球知名产业投资者RTW Investments联合领投原启生物……中东资本的身影还出现在光伏、石化等赛道。今年3月，沙特石油巨头沙特阿美以246亿元人民币买入中国荣盛石化10%股份，双方就原油采购、原料供应、化学品销售、精炼化工产品销售、原油储存及技术分享等方面进行合作。中信证券指出，这是因为中东主权财富基金较多倾向于配置与本国产业结构相关的制造业、公用事业、原材料与必选消费等，随着中东主要经济体产业升级战略的推进，后续有望加大对新能源、先进制造等中国优势产业的布局，与其本国发展战略形成呼应。中东主权财富基金的主要话事人1、谢赫・塔努恩・本・扎耶德・阿勒纳哈扬阿联酋王室成员谢赫・塔努恩・本・扎耶德・阿勒纳哈扬 (Sheikh Tahnoon bin Zayed Al Nahyan)掌管着一个1.5万亿美元的投资帝国，其中包括两家主权财富基金、该地区最重要的私人投资公司、该国最大的银行和最大的上市公司。Global SWF的数据显示，自2022年初以来，由谢赫•塔努恩执掌的阿布扎比投资局一直是中东主要财富基金中的第二大投资机构。此外，谢赫•塔努恩还管理着青睐于新兴市场国家的阿联酋阿布扎比控股公司(ADQ)，该基金在埃及买入了数十亿美元的资产，并承诺投资以帮助土耳其经济;该基金还着眼于食品安全的交易的最前沿，包括收购路易达孚公司股份的协议。2、谢赫·曼苏尔·本·扎耶德·阿勒纳哈扬阿联酋王室成员谢赫·曼苏尔·本·扎耶德·阿勒纳哈扬(Sheikh Mansour bin Zayed Al Nahyan)以曼城足球俱乐部老板的身份而为人所熟知。他还是阿联酋副总统、副总理兼总统府部长。谢赫·曼苏尔还是阿联酋投资局(EIA)的主席，该机构管理着900亿美元的资产，是沃达丰(VOD.US)的最大股东。今年3月，谢赫·曼苏尔被任命为穆巴达拉投资公司(MIC)的董事长。这是阿联酋的另外一只主权财富基金，管理着2760亿美元的资产，主要面向欧洲进行投资。穆巴达拉投资公司还支持拉吉夫·米斯拉68亿美元的新实体，并在去年估值暴跌期间抄底科技企业。从医疗保健到金融领域，穆巴达拉投资公司一直站在阿联酋摆脱对石油依赖的多元化尝试的最前沿。3、亚西尔·鲁马扬沙特公共投资基金的主席亚西尔·鲁马扬(YasirAl-Rumayyan)是负责实施沙特旨在改革该国经济的2030年愿景战略的主要人物之一。从价值5000亿美元的未来主义城市Neom，到颠覆全球体育经济的交易，再到对矿业、博彩和科技的投资，沙特公共投资基金在沙特阿拉伯的多元化努力中处于领先地位。在去年油价上涨的推动下，自2022年初以来，资产规模达7600亿美元的沙特公共投资基金已成为该地区最大的主权财富基金。沙特公共投资基金持有国有石油巨头沙特阿美的股份，还是Lucid Group(LCID.US)的主要投资者，并持有艺电(EA.US)和任天堂的股份。4、曼苏尔•阿尔马哈茂德曼苏尔•阿尔马哈茂德(Mansoor Al Mahmoud)是卡塔尔投资局的首席执行官。卡塔尔投资局持有多家公司的股份，包括矿业巨头嘉能可、连锁超市森宝利(J Sainsbury Plc)和汽车制造商大众汽车(Volkswagen AG)。作为最大的液化天然气出口国之一，液化天然气价格飙升令卡塔尔获益颇丰。曼苏尔•阿尔马哈茂德今年早些时候表示，该基金将增加在亚洲和美国的支出，计划在气候变化、基础设施和数字化领域进行投资。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1154,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3472098980994884","authorId":"3472098980994884","name":"拒绝游泳的鱼","avatar":"https://static.tigerbbs.com/52fff20daaba255185a5f3bd46574b0f","crmLevel":7,"crmLevelSwitch":1,"idStr":"3472098980994884","authorIdStr":"3472098980994884"},"content":"发这些都是托，收割韭菜","text":"发这些都是托，收割韭菜","html":"发这些都是托，收割韭菜"}],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":329543011,"gmtCreate":1615262544233,"gmtModify":1703486430385,"author":{"id":"3475143061422691","authorId":"3475143061422691","name":"冯榕","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3475143061422691","authorIdStr":"3475143061422691"},"themes":[],"htmlText":"让这种分析师见鬼去吧！尤其是中信的分析师，请问美股有10%的下调空间，那中国股市呢！看看中国股市中那些垃圾股凭什么看好后市！","listText":"让这种分析师见鬼去吧！尤其是中信的分析师，请问美股有10%的下调空间，那中国股市呢！看看中国股市中那些垃圾股凭什么看好后市！","text":"让这种分析师见鬼去吧！尤其是中信的分析师，请问美股有10%的下调空间，那中国股市呢！看看中国股市中那些垃圾股凭什么看好后市！","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":5,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/329543011","repostId":"1149718665","repostType":4,"repost":{"id":"1149718665","pubTimestamp":1615257872,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1149718665?lang=&edition=full","pubTime":"2021-03-09 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支撑将逐渐显现</blockquote><blockquote>3月8日，A股市场调整明显。中信证券首席策略分析师秦培景当日在接受中国证券报记者采访时表示，近期市场调整一定程度上受到国内外市场流动性预期变化的影响。预计后续随着市场预期趋于平稳，市场的支撑会逐渐显现。与此同时，在市场压力短期快速释放过后，新主线的配置价值已有所提高。</blockquote><blockquote><b>调整源于内外流动性预期共振</b></blockquote><blockquote>3月8日，A股市场主要股指下跌，其中创业板指和科创50指数均跌逾4%。</blockquote><blockquote>“随着经济与通胀上行预期升温，美联储提前收紧货币政策的预期不断强化。”秦培景分析，近期美国公布的2月非农就业数据远超预期，美国参议院通过1.9万亿美元财政刺激法案，市场通胀预期持续上升，均进一步加剧了投资者对美国货币政策提前收紧的担忧。</blockquote><blockquote>他认为， 3月8日亚盘，新兴市场国家债券遭到抛售，同时午盘美元继续冲高并突破92，引起了资金流出新兴市场的担忧。内外流动性预期共振短期打破了A股流动性平衡。</blockquote><blockquote><b>支撑会越来越强</b></blockquote><blockquote>秦培景认为，市场压力正快速释放，流动性预期稳定后市场获得的支撑会越来越强。一方面，代表性的机构重仓板块的估值已明显回落，而前期新发待建仓基金产品的规模依然比较大，未来对回调充分的机构重仓股会起到“稳定器”的作用。另一方面，预计近期集中披露的上市公司年报和一季报对应的盈利增速较高，也会对市场提供一定的支撑。</blockquote><blockquote>“A股已经步入‘慢涨三部曲’中的平静期，预计这一阶段将持续数月，期间将呈现经济稳步改善、政策平稳、市场风格平衡三大特征。”秦培景表示，压力短期快速释放，提高了新主线的配置价值。从月度上看，建议适当增仓地产、保险等低估值、高性价比防御板块，并延续对化工、有色的高景气度顺周期板块的配置，同时关注“碳中和”主题下短期受益最明显的钢铁。季度维度，建议重点布局“五大安全”领域中高性价比的科技和军工，重点关注科技安全和国防安全，同时增配去年因疫情受损的相关行业板块，如汽车零部件、家电家居、旅游酒店、航空等。</blockquote>","source":"highlight_wallstreetcn","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>“官媒”密集采访：中信、中金看好A股后市</title>\n<style 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支撑将逐渐显现3月8日，A股市场调整明显。中信证券首席策略分析师秦培景当日在接受中国证券报记者采访时表示，近期市场调整一定程度上受到国内外市场流动性预期变化的影响。预计后续随着市场预期趋于平稳，市场的支撑会逐渐显现。与此同时，在市场压力短期快速释放过后，新主线的配置价值已有所提高。调整源于内外流动性预期共振3月8日，A股市场主要股指下跌，其中创业板指和科创50指数均跌逾4%。“随着经济与通胀上行预期升温，美联储提前收紧货币政策的预期不断强化。”秦培景分析，近期美国公布的2月非农就业数据远超预期，美国参议院通过1.9万亿美元财政刺激法案，市场通胀预期持续上升，均进一步加剧了投资者对美国货币政策提前收紧的担忧。他认为， 3月8日亚盘，新兴市场国家债券遭到抛售，同时午盘美元继续冲高并突破92，引起了资金流出新兴市场的担忧。内外流动性预期共振短期打破了A股流动性平衡。支撑会越来越强秦培景认为，市场压力正快速释放，流动性预期稳定后市场获得的支撑会越来越强。一方面，代表性的机构重仓板块的估值已明显回落，而前期新发待建仓基金产品的规模依然比较大，未来对回调充分的机构重仓股会起到“稳定器”的作用。另一方面，预计近期集中披露的上市公司年报和一季报对应的盈利增速较高，也会对市场提供一定的支撑。“A股已经步入‘慢涨三部曲’中的平静期，预计这一阶段将持续数月，期间将呈现经济稳步改善、政策平稳、市场风格平衡三大特征。”秦培景表示，压力短期快速释放，提高了新主线的配置价值。从月度上看，建议适当增仓地产、保险等低估值、高性价比防御板块，并延续对化工、有色的高景气度顺周期板块的配置，同时关注“碳中和”主题下短期受益最明显的钢铁。季度维度，建议重点布局“五大安全”领域中高性价比的科技和军工，重点关注科技安全和国防安全，同时增配去年因疫情受损的相关行业板块，如汽车零部件、家电家居、旅游酒店、航空等。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":793,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":100325779,"gmtCreate":1619583115491,"gmtModify":1619583115491,"author":{"id":"3475143061422691","authorId":"3475143061422691","name":"冯榕","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3475143061422691","authorIdStr":"3475143061422691"},"themes":[],"htmlText":"作者，请你搞搞清楚什么是恶性通货膨胀，3%、4%或5%根本不算，现在美国才2%多一点，翻一倍又怎么样？一个苹果市值就是2万亿左右，60亿出逃科技股算什么？请你不要发这种狗PI文章好不好！","listText":"作者，请你搞搞清楚什么是恶性通货膨胀，3%、4%或5%根本不算，现在美国才2%多一点，翻一倍又怎么样？一个苹果市值就是2万亿左右，60亿出逃科技股算什么？请你不要发这种狗PI文章好不好！","text":"作者，请你搞搞清楚什么是恶性通货膨胀，3%、4%或5%根本不算，现在美国才2%多一点，翻一倍又怎么样？一个苹果市值就是2万亿左右，60亿出逃科技股算什么？请你不要发这种狗PI文章好不好！","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":3,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/100325779","repostId":"374235505","repostType":1,"repost":{"id":374235505,"gmtCreate":1619447758804,"gmtModify":1619518197761,"author":{"id":"3493247054408315","authorId":"3493247054408315","name":"出没在交易圈的情报员","avatar":"https://static.tigerbbs.com/f410ba1d5e642b32faa3d84b28820597","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3493247054408315","authorIdStr":"3493247054408315"},"themes":[],"title":"60亿资金出逃科技股，恶性通胀潮已经越来越近了","htmlText":"新的交易周，市场在平稳中孕育着巨震，三件大事必须重点关注。 首先。 美国总统拜登会在北京时间本周三发表国会联席会议上的常规演讲，因为时点的特殊，这次讲话也被交易圈广泛关注，其间拜登必然会涉及基建刺激计划的推行进展，以及上周开始炒作的加税话题， 根据白宫发言人的吹风会透漏，拜登将向国会正式递交针对年收入超过100万的美国富人们，以及针对企业的征税计划，同时还有上调资本利得税的草案。 这些征税手段试图在冷却美国政府的财政赤字，同时也减轻了美联储的购债压力，似乎让万亿的基建计划变的顺理成章：一方面通过征税的钱来推行万亿的基建计划，一方面，在刺激经济的同时通过发债量的控制来调控通胀，给了美联储推行利率正常化操作的窗口期。 只是这种过于完美的计划，通常都不怎么可信，要知道，在毫无阻力的状态下，基建计划的落地仍需要8年时间，而征税的多达2万多亿美元的金额所需时间则是10年，拜登政府在4年后仍然会连任吗？这显然是有画大饼的嫌疑。 更重要的是，根据FACTSET，BMO等机构的测算，历史上的大幅征税都没有对二级市场产生明显的负面影响，更何况目前拜登的征税幅度并不大 恶性通胀潮 其实真正需要注意的是，拜登政府想用征税来掩盖什么样的担忧：恶性通胀。 这几周以来，反应通胀率的几个必须消费品和生产原材料价格的涨幅已经越来越过分了： 市场在告诉我们，这场被美联储亲手势放的通胀潮已经兵临城下，而加税的预期对控通胀而言毫无助益。 会不会演化成恶性通胀潮呢？这是目前市场上越来越广泛的担忧。通胀一方面在挤压美联储的宽松空间，让投资拉动GDP增长的效率在边际减缓，一方面，也冲击了企业生产成本侧，不断蚕食各个实体经济的收益率。 已经有越来越多的企业在通胀压力下，无奈选择了涨价： 可口可乐首席执行官表示公司将提高价格以抵消较高的商品成本 宝洁也将提高婴儿护理，女性护理和成人失禁产品的价格 金佰利（K","listText":"新的交易周，市场在平稳中孕育着巨震，三件大事必须重点关注。 首先。 美国总统拜登会在北京时间本周三发表国会联席会议上的常规演讲，因为时点的特殊，这次讲话也被交易圈广泛关注，其间拜登必然会涉及基建刺激计划的推行进展，以及上周开始炒作的加税话题， 根据白宫发言人的吹风会透漏，拜登将向国会正式递交针对年收入超过100万的美国富人们，以及针对企业的征税计划，同时还有上调资本利得税的草案。 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class=\"title\">\n阿里巴巴盘前暴跌！蚂蚁集团暂缓科创板上市\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n<a class=\"head\" href=\"https://laohu8.com/wemedia/102\">\n\n\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">老虎资讯综合 </p>\n<p class=\"h-time\">2020-11-03 20:52</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>上交所发布关于暂缓蚂蚁科技集团股份有限公司科创板上市的决定。上交所宣布暂缓蚂蚁集团上市，蚂蚁集团于上交所上市进程的网页，已被删除，科创版网站的多个页面，亦显示不存在。</p><p>蚂蚁科技集团股份有限公司：你公司原申请于2020年11月5日在上海证券交易所（以下简称本所）科创板上市。近日，发生你公司实际控制人及董事长、总经理被有关部门联合进行监管约谈，你公司也报告所处的金融科技监管环境发生变化等重大事项。该重大事项可能导致你公司不符合发行上市条件或者信息披露要求。根据《科创板首次公开发行股票注册管理办法（试行）》第二十六条和《上海证券交易所股票发行上市审核规则》第六十条等规定，并征询保荐机构的意见，本所决定你公司暂缓上市。你公司及保荐人应当依照规定作出公告，说明重大事项相关情况及你公司将暂缓上市。本所将与你公司及保荐人保持沟通。</p><p>上海证券交易所</p><p>二○二○年十一月三日</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ab2f6518dcb079c4a4e744cd6d07ebf2\" tg-width=\"794\" tg-height=\"470\"></p><p>受此消息影响，阿里巴巴美股盘前下挫超5%。有投行人士指出，如果有公司在上市期间被监管约谈，属会后重大事项，应当被要求补充披露。“补充披露后可以再上市。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d7ed40c3ed3c911756485214d08b1bb7\" tg-width=\"840\" 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年的交付又不达标，或者要大幅降价来缩小销量差距。特斯拉选择了更有可能在短期内提振股价的方案，而非保持品牌价值的长远之计，这样的决定很可能是错的。</b></p><p><b>特斯拉汽车价值和积压订单</b></p><p>特斯拉铁粉Troy Teslike注意到，自去年夏季中旬以来，订单积压量急剧减少。<b>过去两年半的大部分时间里，特斯拉供不应求，但这种情况似乎在过去6个月发生了逆转。</b></p><p><i>特斯拉积压订单数</i></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0b2f861c2e24385c20d0ddee8c47b6ad\" tg-width=\"564\" tg-height=\"460\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><i>以交付地区划分的特斯拉挤压订单数</i></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e44b6ba6c7d2ea77a8aea67bc2be4903\" tg-width=\"564\" tg-height=\"315\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>（来源：Troy Teslike社交平台账号）</p><p>在同一时间段，<b>特斯拉的二手车价值开始跳水</b>，疫情期间特斯拉的二手车价值可是十分能打的。</p><p><i>特斯拉二手车价值</i></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/659f2bfd0d9a96addfb58d0f8597ba57\" tg-width=\"640\" tg-height=\"610\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>（来源：CarGurus as of 1-14-23）</p><p><b>特斯拉的汽车价值在过去90天已经大幅下跌，在我看来，这是造成股价下跌更为重要的原因</b>，而不是马斯克在推特上出风头。最新的降价措施让剩余价值在之前价值下跌的基础上再减少10000美元以上。</p><p><b>降价对毛利的影响</b></p><p>在粉丝眼里，特斯拉是奢侈品牌。但奢侈品在需求疲软的情况下一般不会降价，或者说，根本不降价！</p><p>根据Guggenheim的分析，<b>降价会带来十分严重的影响，特别是对Model Y而言。</b></p><p><i>特斯拉降价对利润的影响</i></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/dbc0045572ee69673867f6044b1354dc\" tg-width=\"549\" tg-height=\"680\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>（来源：Guggenheim estimates）</p><p><b>除非销量在去年的基础上迅速增加，否则，今年越往后，特斯拉每股收益过于“便宜”的说法将受到挑战。</b></p><p><b>特斯拉产品成本</b></p><p>市面上流传这样一种说法，特斯拉的供应链成本大幅下降，所以能更好地将节省下来的成本转嫁给客户，我对此表示十分怀疑。</p><p>由于<b>锂、钴、镍等原材料的价格飙升，电池成本在2022年出现十年来首度上涨。</b>过去几年，劳动力成本也大幅上涨。</p><p><i>电动汽车行业电池成本预测：2013-2022年容量加权平均锂离子电池组和电池芯价格拆分</i></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9f67d42113341419be9c2070c453164f\" tg-width=\"640\" tg-height=\"376\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><ol><li>（来源：BloombergNEF）</li></ol><p>电池成本提高不会为特斯拉带来立竿见影的影响，因为特斯拉通常有固定期限的合同，但等到合同展期和重新谈判时，成本就可能会上涨而非下跌。</p><p><b>电动汽车信贷与《通胀削减法案》</b></p><p>特斯拉在美国的降价具有战略意义，公司将大多数特斯拉车型的价格降至55000美元的上限以下，这样一来，其<b>客户就能获得《通胀削减法案》中新提供的7500美元税额抵扣补贴</b>。为了不超出上限，Model Y LR 的最终价格从约68000美元降至47130美元，<b>大幅降价肯定会推高销量，成交量有多少仍有待观察。</b>与上述7500 美元的补贴不同，<b>新的电动汽车补贴有收入限制</b>，收入超过150,000美元的单身申报者不符合资格，其中可能包括大部分热衷于特斯拉的年轻技术迷们。</p><p>如特斯拉只在美国降价，我们可以说，此举是为了让税收抵免最大化，并加快促进已经强劲的需求增长。但事实并非如此，除了美国，特斯拉的产品在欧洲大部分地区和中国都降价了。</p><p><i>特斯拉欧洲产品价格</i></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/652ae789c141dea07d8fb1e42c98a32a\" tg-width=\"664\" tg-height=\"581\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>（来源：特斯拉官网）</p><p>积压订单减少，竞争加剧，似乎也让欧洲市场承压。</p><p><b>结论</b></p><p>我已经看到一些多头将降价视为特斯拉的“进攻”，能进一步夺取市场份额，让传统车企破产。这种看法很有意思，但不切实际。</p><p>过去3年，特斯拉在执行方面做得非常出色，扩大了产能，出色地应对了供应链危机。Model 3和Model 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Teslike注意到，自去年夏季中旬以来，订单积压量急剧减少。过去两年半的大部分时间里，特斯拉供不应求，但这种情况似乎在过去6个月发生了逆转。特斯拉积压订单数以交付地区划分的特斯拉挤压订单数（来源：Troy Teslike社交平台账号）在同一时间段，特斯拉的二手车价值开始跳水，疫情期间特斯拉的二手车价值可是十分能打的。特斯拉二手车价值（来源：CarGurus as of 1-14-23）特斯拉的汽车价值在过去90天已经大幅下跌，在我看来，这是造成股价下跌更为重要的原因，而不是马斯克在推特上出风头。最新的降价措施让剩余价值在之前价值下跌的基础上再减少10000美元以上。降价对毛利的影响在粉丝眼里，特斯拉是奢侈品牌。但奢侈品在需求疲软的情况下一般不会降价，或者说，根本不降价！根据Guggenheim的分析，降价会带来十分严重的影响，特别是对Model Y而言。特斯拉降价对利润的影响（来源：Guggenheim estimates）除非销量在去年的基础上迅速增加，否则，今年越往后，特斯拉每股收益过于“便宜”的说法将受到挑战。特斯拉产品成本市面上流传这样一种说法，特斯拉的供应链成本大幅下降，所以能更好地将节省下来的成本转嫁给客户，我对此表示十分怀疑。由于锂、钴、镍等原材料的价格飙升，电池成本在2022年出现十年来首度上涨。过去几年，劳动力成本也大幅上涨。电动汽车行业电池成本预测：2013-2022年容量加权平均锂离子电池组和电池芯价格拆分（来源：BloombergNEF）电池成本提高不会为特斯拉带来立竿见影的影响，因为特斯拉通常有固定期限的合同，但等到合同展期和重新谈判时，成本就可能会上涨而非下跌。电动汽车信贷与《通胀削减法案》特斯拉在美国的降价具有战略意义，公司将大多数特斯拉车型的价格降至55000美元的上限以下，这样一来，其客户就能获得《通胀削减法案》中新提供的7500美元税额抵扣补贴。为了不超出上限，Model Y LR 的最终价格从约68000美元降至47130美元，大幅降价肯定会推高销量，成交量有多少仍有待观察。与上述7500 美元的补贴不同，新的电动汽车补贴有收入限制，收入超过150,000美元的单身申报者不符合资格，其中可能包括大部分热衷于特斯拉的年轻技术迷们。如特斯拉只在美国降价，我们可以说，此举是为了让税收抵免最大化，并加快促进已经强劲的需求增长。但事实并非如此，除了美国，特斯拉的产品在欧洲大部分地区和中国都降价了。特斯拉欧洲产品价格（来源：特斯拉官网）积压订单减少，竞争加剧，似乎也让欧洲市场承压。结论我已经看到一些多头将降价视为特斯拉的“进攻”，能进一步夺取市场份额，让传统车企破产。这种看法很有意思，但不切实际。过去3年，特斯拉在执行方面做得非常出色，扩大了产能，出色地应对了供应链危机。Model 3和Model Y能继续生产，而其他制造商则不得不减产。在市场供应不足的情况下，特斯拉还能提高产量，推高价格。今年早些时候，汽油价格走高也拉了特斯拉一把。从生产的角度来看，特斯拉做得很好，股价也做出了反应。但与此同时，大部分新产品承诺都没有兑现，两款自公司成立以来没有明显更新的老车型仍占特斯拉收入的大头。天然气价格大幅下跌，其他汽车制造商也在重新投入生产。即使降了价，特斯拉今年要赶上2022年的销量也是一个挑战，更不用说比去年多卖点来提高收益了。那些觉得30倍PE过于“便宜”而买入特斯拉的人可能会发现，如果2023年盈利下降，股价会更低。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1227,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":105370312,"gmtCreate":1620273918636,"gmtModify":1620273918636,"author":{"id":"3475143061422691","authorId":"3475143061422691","name":"冯榕","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3475143061422691","authorIdStr":"3475143061422691"},"themes":[],"htmlText":"如果MRNA疫苗对变异病毒效果不好，请问灭活疫苗有用吗？作者你为什么老是盯着别人，而不看看自己？","listText":"如果MRNA疫苗对变异病毒效果不好，请问灭活疫苗有用吗？作者你为什么老是盯着别人，而不看看自己？","text":"如果MRNA疫苗对变异病毒效果不好，请问灭活疫苗有用吗？作者你为什么老是盯着别人，而不看看自己？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":5,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/105370312","repostId":"1125870095","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":977,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":342705706,"gmtCreate":1618240150205,"gmtModify":1618240150205,"author":{"id":"3475143061422691","authorId":"3475143061422691","name":"冯榕","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3475143061422691","authorIdStr":"3475143061422691"},"themes":[],"htmlText":"请问中国有价值投资的东西吗？忽悠，继续忽悠！","listText":"请问中国有价值投资的东西吗？忽悠，继续忽悠！","text":"请问中国有价值投资的东西吗？忽悠，继续忽悠！","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":5,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/342705706","repostId":"1149940475","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":365,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":306616409,"gmtCreate":1604376420001,"gmtModify":1703832745775,"author":{"id":"3475143061422691","authorId":"3475143061422691","name":"冯榕","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3475143061422691","authorIdStr":"3475143061422691"},"themes":[],"htmlText":"甭管什么云，都是浮云；无论哪种蚁，皆为蝼蚁。","listText":"甭管什么云，都是浮云；无论哪种蚁，皆为蝼蚁。","text":"甭管什么云，都是浮云；无论哪种蚁，皆为蝼蚁。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":5,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/306616409","repostId":"1193785921","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":433,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":301564236,"gmtCreate":1603697627825,"gmtModify":1703830373439,"author":{"id":"3475143061422691","authorId":"3475143061422691","name":"冯榕","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3475143061422691","authorIdStr":"3475143061422691"},"themes":[],"htmlText":"蚂蚁就是一个典型的互联网金融公司，一个披着高科技羊皮的消费金融公司罢了，也可以说它就是一家网贷公司，因为它干的事与所有的网贷公司，没有任何区别。如果从价值观来说，银行好歹还为老百姓与企业解决了融资的问题，而蚂蚁这样的网贷公司，就是典型的吸血鬼，以互联网的名义，吸老百姓的血。","listText":"蚂蚁就是一个典型的互联网金融公司，一个披着高科技羊皮的消费金融公司罢了，也可以说它就是一家网贷公司，因为它干的事与所有的网贷公司，没有任何区别。如果从价值观来说，银行好歹还为老百姓与企业解决了融资的问题，而蚂蚁这样的网贷公司，就是典型的吸血鬼，以互联网的名义，吸老百姓的血。","text":"蚂蚁就是一个典型的互联网金融公司，一个披着高科技羊皮的消费金融公司罢了，也可以说它就是一家网贷公司，因为它干的事与所有的网贷公司，没有任何区别。如果从价值观来说，银行好歹还为老百姓与企业解决了融资的问题，而蚂蚁这样的网贷公司，就是典型的吸血鬼，以互联网的名义，吸老百姓的血。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":5,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/301564236","repostId":"1112595484","repostType":4,"repost":{"id":"1112595484","pubTimestamp":1603686079,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1112595484?lang=&edition=full","pubTime":"2020-10-26 12:21","market":"us","language":"zh","title":"顺着马云的金句，深挖细刨一下蚂蚁的\"印钞机\"业务","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1112595484","media":" 伦敦交易员","summary":"“银行靠\"当铺思维\"赚钱，支付宝靠年轻人借钱 ........对于监管和资本，谁都有点抱怨的理由，唯独蚂蚁没道理。”\n——某位资深投资大佬\n再过几天，阿里巴巴的\"兄弟\" —— 蚂蚁集团，就要上市了。\n","content":"<p>“银行靠\"当铺思维\"赚钱，支付宝靠年轻人借钱 ........对于监管和资本，谁都有点抱怨的理由，唯独蚂蚁没道理。”</p>\n<p style=\"text-align:right;\">——某位资深投资大佬</p>\n<p>再过几天，阿里巴巴的\"兄弟\" —— 蚂蚁集团，就要上市了。</p>\n<p>如上期&lt;估值喊上天的蚂蚁IPO，还值得参与么？&gt;所述，<b>还未上市就估值翻番的蚂蚁</b>，让马云也惊呼感叹：</p>\n<p>\"<b>全人类有史以来最大的上市，在纽约以外定价，这是第一次</b>，在五年前甚至三年前，我们想都不敢想，但是奇迹就这么发生了。\"</p>\n<p>马云昨天在外滩金融峰会一不小心的\"畅所欲言\"，给本就炽热的资本市场又添了一把柴。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/15a16c3a43bf80fba6a49024d7ec9ae7\" tg-width=\"554\" tg-height=\"386\"></p>\n<p>在这场不经意的非正式发言里，马云金句频出，给即将上市的蚂蚁集团带足了\"高帽子\"，句句都点到了投资者的心坎里：</p>\n<blockquote>\n 现在中国的银行还是当铺思想，害了很多企业家；\n</blockquote>\n<blockquote>\n 马云称中国金融没有系统性风险，因为\"没有系统\"；\n</blockquote>\n<blockquote>\n 创新是一定要付出代价的，我们这一代人要有所担当；\n</blockquote>\n<blockquote>\n &nbsp;不能因为P2P把整个互联网金融都否定；\n</blockquote>\n<blockquote>\n 好的创新不怕监管，但是怕昨天的方式去监管；\n</blockquote>\n<blockquote>\n 不是欧美的就是先进的，要考虑和未来接轨；\n</blockquote>\n<blockquote>\n 谈蚂蚁金服：史上最大规模IPO，在纽约之外定价\"这是第一次\"；\n</blockquote>\n<blockquote>\n 新冠疫情影响远超当下讨论的技术问题，其影响力不亚于二战；\n</blockquote>\n<blockquote>\n 数字货币会重新定义货币，就像苹果手机重新定义了手机；\n</blockquote>\n<p>不得不服。在几大科技巨头里面，阿里系在资本市场上是玩得最溜的，投资者关系上也是把控的最好的。</p>\n<p>关于阿里系的\"市值管理\"和资本游戏，我们已经聊过了，见：《估值喊上天的蚂蚁IPO，还值得参与么？》。</p>\n<p>应读者强烈要求，今天来聊点基本面。</p>\n<p>我们将顺着马云上面的几条金句，深挖细刨一下蚂蚁集团的\"印钞机\"业务--给年轻人放'小贷'。</p>\n<p>图：蚂蚁的最主要收入早已不是\"支付\"</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c74bc796535f0017ee6dd905732c2aba\" tg-width=\"554\" tg-height=\"310\"></p>\n<p><b>支付宝 -- 浑身都是肉的国民App</b></p>\n<p>如果说中国人只有一个国民APP，那一定是微信。但如果说有两款国民APP，那一定是微信和支付宝。</p>\n<p>虽然支付宝的用户\"仅有\"10亿，不及微信的14亿，但其确是变现能力最强的APP。</p>\n<p>毕竟，支付宝的所有业务都和钱有关的。而微信之前主要靠给兄弟企业导流为生、即使是现在连卖个广告都小心翼翼。</p>\n<p>有一句俗语：<b>\"猪肉摸一下，满手都是油\"。</b>用它来形容支付宝再合适不过了。</p>\n<p><b>蚂蚁真正的增长引擎在哪儿？</b></p>\n<p>目前的支付宝已经和诞生之初大不一样，最开始支付宝只是一个纯粹的支付担保工具，现在已集齐了贷款/理财/保险/外卖/出行/电影票/团购等7颗龙珠。</p>\n<p>图：蚂蚁招股书上对支付宝的描述</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fa7de8ea947836cdb740bbe7288d4c7d\" tg-width=\"364\" tg-height=\"446\"></p>\n<p>这让人不禁想问，<b>蚂蚁究竟是一家什么公司？</b></p>\n<p><b>在一般人眼中</b>：蚂蚁就是支付宝，提供支付服务，赚取手续费收益。</p>\n<p>在喜欢讲故事的<b>卖方分析师眼中</b>：蚂蚁是\"与钱有关的一切事\"，关注的是支付宝上面的基金直播/金融产品销售/区块链应用/数字货币/数字经济社会的新基建。</p>\n<p>但在<b>买方机构眼中</b>，前一个视角想的太少，后一个视角又想的太多。</p>\n<p>老百姓最好理解的<b>支付业务，毛利和增速都并不高</b>；而卖方分析师<b>研报里的那些概念故事，离钱又是在太远了。</b></p>\n<p>对于投资者来说，当前最应关注的还是蚂蚁<b>最接地气、毛利极高、增速很快的微贷业务。</b></p>\n<p>毕竟，买方机构主要关注<b>可持续的增长逻辑。</b>只有找到那个最主要的、且有自我造血能力的增长引擎之后，才能<b>判断一个公司是否能一直坐在火箭上。</b></p>\n<p>而对于蚂蚁来说，现在最主要的增长引擎，既不是来自支付(的手续费)，也不是帮助用户\"赚钱\"(的服务费)，而是给用户借钱(的利息差)。</p>\n<p>虽然马爸爸经常\"吐槽\"银行，但自己赚着钱还是很香的。</p>\n<p><b>1.微贷——蚂蚁的增长引擎</b></p>\n<p>先说明一下，下面的文字看起来会有点绕口。</p>\n<p>但这并非我故意为之，也不是因为内容太难大家才读不懂，而是阿里/蚂蚁的业务名称都采用一些很高大上的辞藻，读起来有点绕口。出于严谨起见，我并没有在文中替换他们，依然用的是招股书中的业务板块名称。</p>\n<p>蚂蚁的商业模式遵循着\"<b>引流-变现-赋能</b>\"的发展逻辑：高频的数字<b>支付</b>板块用于<b>引流</b>，低频的数字<b>金融</b>板块用于<b>变现</b>，而底层的<b>中后台</b>板块则是用于场景<b>赋能</b>。</p>\n<p>图：蚂蚁集团能力体系</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6222b3ebab689f609e9f6a6760796e9c\" tg-width=\"536\" tg-height=\"261\"></p>\n<p>蚂蚁集团的增长引擎的切换，也遵循这个发展逻辑。</p>\n<p>2019年，蚂蚁集团正式进入\"变现\"阶段。数字<b>金融板块的收入超过了</b>数字<b>支付板块</b>，成为了蚂蚁的主要增长引擎，见下图。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c74bc796535f0017ee6dd905732c2aba\" tg-width=\"554\" tg-height=\"310\"></p>\n<p>而在占了蚂蚁一半以上营收的数字金融中，<b>微贷业务又贡献了其一半以上的收入。</b></p>\n<p>图：数字金融下的三大板块收入</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/05909cedc93ba3968bc166ac4bf44113\" tg-width=\"554\" tg-height=\"309\"></p>\n<p>也就是说，在蚂蚁集团中，仅金融板块旗下的<b>微贷一项业务，就超过了整个支付板块的营收</b>，毫无争议地成为了最主要的增长引擎。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8aa87cd3bc09c646ec9bf0c597b582c8\" tg-width=\"512\" tg-height=\"288\"></p>\n<p>微贷业务，顾名思义，是为消费者和小微经营者提供的小额贷款服务。</p>\n<p>蚂蚁在招股书上写道，由于<b>(传统的)</b>\"<b>金融体系中的线下渠道可能无法触达用户</b>，客户洞察相对有限，因而无法充分服务这些需求\"。</p>\n<p>图：蚂蚁的过会问询材料</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2c7f7e4e07dd80aaf13a9da165f52909\" tg-width=\"538\" tg-height=\"245\"></p>\n<p>而<b>阿里则通过互联网为客户创造消费环境，随后让作为兄弟公司的蚂蚁来服务客户的资金需求。</b></p>\n<p>蚂蚁用<b>高频但低毛利的支付服务来积累用户</b>，然后在业务环境中，引入了<b>低频但高毛利的微贷服务</b>，来收割利润。</p>\n<p>熟悉银行业的朋友很清楚，国内银行中，其实有7成以上的收入来自于贷款利息。</p>\n<p>我国银行的增长引擎不是来自于支付或交易(的手续费)，也不是帮助用户理财(的服务费)，而是来自于贷款(和存款之间的净息差)。</p>\n<p>实际上，蚂蚁微贷也是如此。</p>\n<p>蚂蚁虽然名义上不放贷，但借助金融机构的资金，还是为客户提供了贷款产品。</p>\n<p>蚂蚁在招股书中写道，\"蚂蚁促成的信贷余额中，由金融机构合作伙伴进行实际放款或已证券化的比例合计约为 98%。\" 这部分信贷余额又叫<b>「助贷业务」</b>余额。</p>\n<p>而蚂蚁2%的<b>「自营贷款业务」</b>主要是为之前没有服务过的群体提供贷款，用少量自有资金来探索用户群体特征，来探索如何降低新贷款群体的不良率。</p>\n<p>等到蚂蚁将贷款不良率控制住后，就可以帮助金融机构为这部分新群体提供贷款。而这部分贷款也就从<b>「自营贷款业务」</b>余额、变成了第三方的<b>「助贷业务」</b>余额。</p>\n<p><b>「助贷业务」收取的技术服务费，就等同于银行赚到的净息差</b>。目前，蚂蚁的技术服务费率和大型股份制银行的净息差水平(2%)大体近似。</p>\n<p>(不过受疫情影响，今年的净息差水平有所下降)</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1d1715f079792c3ce1472bfa82337b30\" tg-width=\"550\" tg-height=\"347\"></p>\n<p>从上面我们可知，蚂蚁微贷赚的钱和银行一样，都是来自于<b>贷款业务中的\"净息差\"。</b></p>\n<p>但为什么微贷龙头是蚂蚁、而不是个人业务做的比较好的招商银行呢？</p>\n<p>这就要从<b>为什么银行不想发放小额贷款</b>开始说起。</p>\n<p>网易有个纪实文学栏目——《人间》，里面讲述了各行各业的人间百态，其中几期和小企业贷款有关</p>\n<p>文中的\"我\"是一位刚转入上海某银行的信贷管理部门的新人，主要负责对信贷员(业务员)拉到的贷款项目进行风控尽调。</p>\n<p>一次尽调结束后，作者跟随的前辈向信贷员发怒：\"你一开始就认定了我俩是'冤大头'\"。因为在银行贷款过程中，如果客户资质优秀，那么来回的交通费都可以算入借贷成本。而那次尽调，作者是坐地铁往返，说明信贷员认为这次客户资质不够，很有可能是白跑一趟。</p>\n<p>图：截自网易人间&lt;我们银行，早就不做大额小企业贷款了&gt;</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/651e2ff019f701488e291dc650de6675\" tg-width=\"554\" tg-height=\"372\"></p>\n<p>在银行借贷过程中，光交通费用就可能上百，仅调研成本就一次上千都很正常。</p>\n<p>如果客户向银行申请小额贷款，那这笔业务的利润可能连尽调审查的成本都填不上。</p>\n<p><b>在“嫌贫爱富”的银行面前，小企业很难借到小额贷款。</b></p>\n<p>而如果小企业想从银行里借到大钱，那就更难了，即便应政策要求专门成立了小微企业部。</p>\n<p>在银行实践中，<b>很多借到钱的小微企业都是大企业的附属/关联公司</b>，大公司为他们提供担保(无论是显形的还是隐形的)，而小公司把钱用于大公司的业务。</p>\n<p>图：截自网易人间&lt;我们银行，早就不做大额小企业贷款了&gt;</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f14e3c7355991cef29bdef579921dec2\" tg-width=\"554\" tg-height=\"562\"></p>\n<p>若小企业想自己从银行借钱，那就得拿出足够的抵押资产。</p>\n<p>对于银行的这个\"坏毛病\"，马云昨天的批评还是很一针见血的<b>：\"现在中国的银行还是当铺思想，害了很多企业家。\"</b></p>\n<p>那么，<b>银行喜欢什么抵押物呢？银以地为天，当然是地产</b></p>\n<p>图：网易人间&lt;小企业贷款，让银行如临大敌&gt;</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8cd0ea60798ad51a11e50457c09bab28\" tg-width=\"554\" tg-height=\"249\"></p>\n<p>此外，小企业很难从银行里借到钱，不仅是规模小或者是抵押物，还因银行中的<b>每个经手人都天然的恐惧风险。</b></p>\n<p>对于银行的这个基因缺陷，马云昨天的批评还是很一针见血的：\"<b>把风险控制为零，才是最大的风险。\"</b></p>\n<p>在银行一线，如果信贷员遇到企业贷款逾期，那么他只能选择低薪待岗、清收逾期，或者永远离开银行这个圈子。</p>\n<p>正因如此，一个银行人越是理性，越是会贯彻\"看不懂的业务我不做，摸不透的抵押我不收\"。</p>\n<p>那<b>对银行人来说，什么资产他们既摸得透、又看得懂呢？</b></p>\n<p>那当然是<b>有政府背书、价值又高又稳定的房产</b>喽。</p>\n<p>毕竟，现在连黄金质押都有掺假的风险了，如下图。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7f3a07f21ef3e5ce74493db69e4f6b8b\" tg-width=\"554\" tg-height=\"247\"></p>\n<p>由于业务员的一次失误，就可能砸掉自己的饭碗、赔光家底，所以他们只愿服务有\"资质\"的客户。</p>\n<p>图：网易人间&lt;小企业贷款，让银行如临大敌&gt;</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c1c027e9ae66bf9393bd32666dcebc2a\" tg-width=\"554\" tg-height=\"444\"></p>\n<p>那么，哪一类客户最有资质呢？见下图，不多言了。</p>\n<p>图：截自前文&lt;中国的银行，靠谁赚钱？&gt;</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c7d5ddedf75a556d5712db81e771df7d\" tg-width=\"430\" tg-height=\"931\"></p>\n<p>而现在蚂蚁的微贷业务能够蓬勃发展，说明小企业/消费者一直都有着强烈的小额贷款需求，只是过去银行没能满足这个需求。</p>\n<blockquote>\n \"我听过很多的银行讲，我们要给中小型企业贷款，我听了5年了，但是有多少银行真正脚踏实地在做呢？很少。如果银行不改变，我们就改变银行。\"&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;&nbsp; ——马云在2008年的豪言\n</blockquote>\n<p>在当时，大家都没有太把马云这句话当回事，觉得马云又开始吹牛了。不仅如此，甚至当时很多金融大咖都在嘲笑马云，<b>觉得一纸命令就能打败支付宝，完全不是银行的对手。</b></p>\n<p>只是不曾想，12年过去之后，不仅马云的豪言早就实现了，<b>甚至蚂蚁科技将成为中国最大的金融服务机构，市值超过工商银行。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6163f114c42d5a9d48ce50b792488280\" tg-width=\"554\" tg-height=\"386\"></p>\n<p>只是，当时的蚂蚁还很小，就算只和\"宇宙行\"1对1battle，也不可能改变银行。</p>\n<p>\"打不过就加入\"，当时还叫支付宝的蚂蚁希望和银行合作，让平台上的中小商家获得贷款。</p>\n<p>蚂蚁基于自己对平台商户的了解，将优质的、有贷款需求的客户推荐给了合作银行，同时还提出用联合贷款的方式降低单笔贷款的违约风险。</p>\n<p>但是，在实际操作中，这些<b>蚂蚁认为有\"资质\"的商户企业中，只有那最不缺钱的2%获得了贷款。</b></p>\n<p>这就是说，<b>只要银行人还按照传统的贷款模式，即使从高成本的线下改成了低成本的线上，仍就依然只会给最不缺钱的企业发放贷款。</b></p>\n<p>和银行的合作没有成效，于是蚂蚁只能提枪上马。自己先去闯出一片天，然后再来带银行一起玩。</p>\n<p>不熟悉真实的银行一线业务的朋友，建议看一遍以下对话(节选)：</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/955a6e96e23b2b5f7208a6470a4290a8\" tg-width=\"557\" tg-height=\"1956\"></p>\n<blockquote>\n \"在解决问题时，很多时候人们会陷入传统误区里。持续创新最大的问题是如何打破既得利益。\"&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;&nbsp; &nbsp;&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; —— 蚂蚁副总裁陈亮(他在2017年《胡润百富榜》还引出过一次风波，被传比阿里CEO逍遥子还富14个亿。)\n</blockquote>\n<p>蚂蚁在\"革命\"上早有先例，它让中国提早进入了\"无现金\"社会，让小偷劫匪成功\"失业\"。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4786ff8f9226ffe2244b186cb10058ac\" tg-width=\"606\" tg-height=\"282\"></p>\n<p>而在微贷行业中，蚂蚁也在用互联网的方式去改造贷款尽调。以\"借呗\"为例，只用点击\"确认借款\"，一笔贷款交易就自动完成了。</p>\n<p>图：(这篇文章在9月初就写好了，一直在等机会推送)</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/acdb204cea39f4b5a687dafd0c590e97\" tg-width=\"401\" tg-height=\"789\"></p>\n<p>蚂蚁通过贷款环节的数字化，将单笔的借贷成本压低到个位数(相比起银行的动则上千元)，让<b>微贷业务变得有利可图。</b></p>\n<p>在\"节流\"之后，蚂蚁下一步要做的就是<b>\"开源\"，让更多的用户能够贷款、想要贷款。</b></p>\n<p>银行为客户提供贷款服务时，需要\"足额的住宅\"做抵押，这是因为他们只懂房产、也只信房产。</p>\n<p>而蚂蚁为客户放贷时，只需要订单截图、资金流水等数据就可申请，这是因为他们了解电商生意。</p>\n<p>图：《蚂蚁金服：从支付宝到新金融生态圈》</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6aff11d50f9091aa41a3cd35afc3c5f8\" tg-width=\"564\" tg-height=\"743\"></p>\n<p>比如在做信贷考察的时候，蚂蚁还会去关注<b>店铺响应时间</b>，因为它反映了店铺对客户的重视程度。一个能及时相应客户需求的商铺，肯定是一个认真经营的商铺，他们是最需要钱、也最不可能恶意逾期的客户。</p>\n<p><b>通过对电商业务(现在是新零售)的了解，蚂蚁将阿里生态的所有用户都变成了微贷业务的潜在客户</b>。</p>\n<p>(其实在这一点上，美国和中国是一样的，无论是银行还是电商平台，其行事风格都是一样的。比如说，亚马逊的Amazon Lending业务就是给卖家放贷款，最高能到100万美元，最长时间1年。这块业务美国的银行一样不敢做，但是Amazon去做了，而且坏账率极低。原因就是Amazon对放贷的客户非常了解，<b>说是没有抵押，但在大数据面前你真的一览无疑。</b>)</p>\n<p>在投资某家银行的时候，我们<b>关注的不只是净息差指标，还有不良率指标。</b></p>\n<p>不良率是违约贷款占贷款余额的比例，它<b>体现着一家银行的风险管控能力</b>。如果不良率过高，大量的贷款资金成为无法收回的坏账，那再大的净息差也收不回成本。</p>\n<p>而蚂蚁背靠阿里，在新零售领域的数据和算法储备可能是全国最强，对贷款违约率的估算也更准确。</p>\n<p>不但如此，阿里还经常提供贷款优惠，鼓励客户使用蚂蚁的贷款产品。(比如上图中的\"10天无息贷款\"优惠)。这是因为，客<b>户使用微贷业务越多，其积累的数据也就越充足、算法的进化也更完善，蚂蚁的风险控制能力也随之越来越强。</b></p>\n<p>图：《蚂蚁金服：从支付宝到新金融生态圈》</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fcc2ad4cc4c9efc691055f38442d8f3f\" tg-width=\"570\" tg-height=\"325\"></p>\n<p>根据《蚂蚁金服》一书的数据，阿里小贷最高的不良率也只是超过2%，其余时间一直保持在1%左右。<b>和几家大型股份制银行相比，蚂蚁的风控能力相差无几</b>(但别忘了，蚂蚁的小贷客户大部分<b>都是银行曾经\"看不上\"的客户，而且蚂蚁的放贷利息还要更高</b>)。</p>\n<p>图：几大股份制银行的不良率水平变化</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e7bfec2b791151c4e06e43d5d0ee82e2\" tg-width=\"558\" tg-height=\"338\"></p>\n<p>蚂蚁通<b>过\"开源-节流-降损\"三板斧，证明了其微贷业务的赚钱能力。</b></p>\n<p>但是，作为<b>关注增长的投资</b>者，还得看<b>蚂蚁是否能找到足够多的资金源，来支撑其\"坐上火箭\"的微贷业务。</b></p>\n<p>毕竟，想要挣大钱，先得有充足的\"弹药\"。</p>\n<p>想起以前有个段子：</p>\n<blockquote>\n 某金融机构高管，在例会上问在座的员工：\"公司什么资产最值钱？\"有人抢答：\"21世纪当然是人才最值钱\"高管笑道：\"\n <b>你们也太看得起自己了，最值钱的是我们的牌照！\"</b>\n</blockquote>\n<p>这位高管所言不虚，银行之所以能在贷款业务中赚的盆满钵满，正是因为他们<b>能合法地以低利息获得居民储蓄</b>(大部分来自居民)，然后再将大部分储蓄<b>以高利息给贷出去</b>(大部分流向国企)。</p>\n<p>图：来自前文&lt;中国的银行，在赚谁的钱？&gt;</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/048c646723668d3ac85148534ffd52e1\" tg-width=\"418\" tg-height=\"282\"></p>\n<p>政府对于金融行业的监管十分严格，民间基本没法成立银行，即使是又红又专的阿里巴巴也不例外。</p>\n<p>转机出现在2014年，银监会放开了设立民营银行的口子，阿里开始了网商银行的筹建工作。</p>\n<p>但银监会毕竟带着\"银\"字，对非银的新玩家十分审慎，给阿里留下了<b>两道紧箍咒</b>：1).最高持股比例不能超过30%；2).网上开户只能办理二类账户，即不能为客户提供大额储蓄业务。</p>\n<p>图：银发【2016】302号</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/864b2dbf3a6965ddeb504db43da40419\" tg-width=\"528\" tg-height=\"131\"></p>\n<p><b>二类账户</b>最大的问题就是，<b>阿里还是没法在吸纳社会储蓄，没有廉价的资金来源。</b>也就是说，即便是「网商银行」获批成立，阿里<b>仍还是得依赖大型银行</b>出资，来降低资金成本、扩大资金规模。</p>\n<p>看到这，<b>也更能理解昨天马云在会上对监管的吐槽：\"好的创新不怕监管，但是怕昨天的方式去监管\"。</b></p>\n<p>作为巨头的阿里都是如此了，其他民营微贷公司的待遇更是好不到哪去，只能通过各类金融\"创新\"来解决资金问题。而<b>这些所谓的金融\"创新\"，大多都沦为收割中产家庭财富的\"天雷滚滚\"。</b></p>\n<p>那对于资金难题，阿里是怎么解决的呢？</p>\n<p>对于风控得力的金服(FinTech)龙头来说，将资产证券化、折价换成现金流是常用的方法。</p>\n<p>蚂蚁在2015年获批发行了资产证券化(ABS)产品，不用再找银行借钱，而是可直接将贷款打包、卖给金融机构换取现金。</p>\n<p>蚂蚁的微贷客户违约率低(不良率≤2%)，蚂蚁以一定折价出售，金融机构很愿意购买。于是，<b>蚂蚁在那几年通过发售大量的ABS，解决了资金端紧缺的问题。</b></p>\n<p><b>但是，2017年之后，银监会</b>为例控制小贷公司的杠杆水平，宣布将ABS并入表内。受此影响，ABS的发行规模也被迫下降，变相弱化了蚂蚁的放贷能力。</p>\n<p>图：蚂蚁ABS存量规模</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/743899df8d949ec5582b6aaad70566d7\" tg-width=\"570\" tg-height=\"220\"></p>\n<p>政策的变化推动了蚂蚁的转型。</p>\n<p>于是，蚂蚁同年在北京宣布，<b>\"未来会只做Tech(科技)，支持金融机构去做好Fin(金融)\"。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f1f52e433053e3aa3fa1dbc936da7dd3\" tg-width=\"554\" tg-height=\"368\"></p>\n<p>自此，蚂蚁通过<b>贷款撮合</b>服务(前面提到的「助贷业务」)，<b>让金融机构直接给用户放贷</b>，而非自营。这样就<b>既不用担心监管上的规模限制，也不用担心资金的杠杆风险与成本问题。</b></p>\n<p>从这个角度来说，蚂蚁的确是一家科技公司，而非传统意义上的金融公司。马爸爸<b>坚持只让TMT分析师、拒绝金融分析师</b>来跟进蚂蚁也是有道理的。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/72f1118e454cd36dd5f8824382662c8f\" tg-width=\"554\" tg-height=\"495\"></p>\n<p>相比起蚂蚁，其他小贷公司没有阿里生态的消费场景、也没有阿里大数据的风控能力。这些小贷公司不了解客户，更没法了解他们的真实借贷目的。</p>\n<p>金融机构当然也不会接盘这类高风险贷款，于是这些小贷公司只能另辟蹊径，<b>从那些愿意承担高风险、贪图高收益的渠道拿钱</b>。比如说，以P2P理财平台的形式找不明真相的散户借钱。</p>\n<p>然后，这些P2P平台再将高昂的借贷成本转移到客户身上。</p>\n<p>图：仅供说明，无特别含义。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/92b6a3f87548caeb25474e8c1c81b109\" tg-width=\"541\" tg-height=\"167\"></p>\n<p>为了盈利，<b>风控能力越弱的公司，贷款产品的利率反而越高。</b>很多小贷公司必须依靠36%的贷款利率才能维持业务运转，甚至还不惜用上\"砍头贷\"等高利贷工具。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/69a3174cb5dc95a7db66caa5e7ee92cb\" tg-width=\"585\" tg-height=\"488\"></p>\n<p>(注：网捷贷和闪电贷是农业银行和招商银行针对个人用户提供的借贷产品)</p>\n<p>实际上，<b>他们就是披着\"互联网金融公司\"皮的高利贷公司</b>，<b>玩着击鼓传花的投机游戏。</b></p>\n<p>之前讨论过《为何所有巨头，都成了金融平台？》，其中就引用了前重庆市长黄奇帆对金融本质的定义。</p>\n<p>他提到：\"金融不能自娱自乐，要为实体经济服务，不然就是泡沫。\"</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d547a9cf6f80b164917215d608d9380f\" tg-width=\"577\" tg-height=\"209\"></p>\n<p>前面讲到了，政府为防范金融系统性风险，多次对微贷业务进行了政策指导。</p>\n<p>(对于\"系统性风险\"，马爸爸昨天在会上也有犀利吐槽：<b>\"中国金融没有系统性风险，因为'没有系统'\"</b>）</p>\n<p>当时，各大小贷公司热衷于用高额收益从居民手中\"借钱\"，然后再放贷给学生、炒房客甚至是赌徒。(在网易「人间」里搜\"贷款\"，里面有很多赌狗故事)</p>\n<p>而实体经济中的中小企业主，很多并没能在微贷热潮中借到钱。</p>\n<p>而某些受益于微贷政策的企业主<b>，却又把银行贷款拿出去放高利贷、搞投机。</b>(今年市场上就有很多流言，说有客户拿到银行的优惠贷款后，转身就去大城市预定了好几套住宅。)</p>\n<p>图：来自三思社的内部讨论 (只是调侃, 没有付诸实践)</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f5a44a998542aac31b5f9672b5785b83\" tg-width=\"520\" tg-height=\"404\"></p>\n<p>结果，很多本是为了帮助实体行业的小微贷款，要么是被挪作他用、要么是被小贷公司玩成了高利贷，催生了大量的金融风险。</p>\n<p>于是，<b>微贷行业的供给侧改革</b>来了。</p>\n<p>随着\"互联网金融\"的\"天雷滚滚\"，2017年底，国家开始暂停发放网络小微贷款金融牌照，实行<b>只出不进</b>。</p>\n<p>图：截止2017年的P2P问题平台数量</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/eca5cedc7dd3bfe2716fb397fae4d526\" tg-width=\"260\" tg-height=\"335\"></p>\n<p>在重拳之下，2018年之后，小贷公司的数量逐年减少。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a0cf9d57dc47261efc3f4a69ce6134b3\" tg-width=\"558\" tg-height=\"334\"></p>\n<p><b>在小贷公司的数量逐年减少之时，小贷业务的利润率正在提高。</b></p>\n<p>近几年，国内利率不断下行，而部分小贷公司由于风控薄弱或是涉黑背景，仍顶格采用固定的最高利率。这使得<b>互联网小贷和正常商业贷款的利差越来越大。</b></p>\n<p>利差越大，高利贷的超额收益也就越高。在利益面前，一些<b>赌徒式的小贷公司不但铤而走险，</b>进一步加剧了民间借贷纠纷<b>。</b></p>\n<p>于是，国家再次出手，近期调整了民间借贷的司法保护上限，将其与一年期贷款基准利率(LPR)挂钩<b>，\"腰斩\"了民间借贷的利率上限</b>(从36%降到了15.4%)。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6de20493b18947bc1fca2d8e611db205\" tg-width=\"441\" tg-height=\"208\"></p>\n<p>在利差缩减了之后，那些缺乏风控能力、没有融资渠道的小贷公司/P2P平台日子就更难过了。</p>\n<p>但是，这<b>对蚂蚁这类风控能力强、融资成本低的巨头来说却是极大利好。</b></p>\n<p>腾讯的深网团队曾对民间借贷机构的成本进行了拆解，值得一看。</p>\n<p>图：&lt;拆解民间借贷利率成本：此前为何居高不下？&gt;</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/437507f474dbe698adb82d6a36dcff0b\" tg-width=\"554\" tg-height=\"416\"></p>\n<p>虽然中小银行拥有牌照带来的资金成本优势，但是他们的获客成本和不良率过高，整体成本在16%以上，已经超过了国家当前15.4%的利率上限。</p>\n<p>而没有资金优势的互联网助贷平台的情况则还要更糟，即使他们按36%的利率上限放贷出去，最终利润空间还不到2%。而且，一旦不良率出现波动，这部分利润还需要吐出来。</p>\n<p>根据《IT时报》的统计，<b>如果以目前15.4%的利率上限计算，大部分互金平台都无法盈利。</b></p>\n<p>图：&lt;拆解民间借贷利率成本：此前为何居高不下？&gt;</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2194b55ebdb991d060ebe52305829736\" tg-width=\"554\" tg-height=\"249\"></p>\n<p>不过，这轮政策调整对蚂蚁集团的影响不大。</p>\n<p>一是蚂蚁的微贷业务主要是通过第三方助贷的形式，蚂蚁的<b>自营贷款只占约2%。</b></p>\n<p>二是蚂蚁的\"借呗\"<b>年化利率大致在10.9%</b>(取决于分期期数)<b>，虽然毛利很高，但也仍远低于新的利率上限。</b>在文章前面提到了，蚂蚁的自营贷款还有6%上下的净利润空间。</p>\n<p>清除劣币的<b>供给侧改革</b>，对蚂蚁这样的<b>行业巨头</b>来说，实际上是个<b>重大利好</b>。</p>\n<p>路子越\"野\"的公司，在这轮金融供给侧改革中，越难以活下来。</p>\n<p>那些<b>玩\"击鼓传花\"游戏的互金平台</b>，由于缺乏获客渠道和风控能力，必须将资金成本和流量费用转嫁到新客户身上。盈亏看命，自身对于成本的管控能力几乎没有。</p>\n<p>但即使获客成本再高，这些野路子的小贷公司也得硬着头皮上。因为一旦新客户消失，资金链就会断裂。</p>\n<p>之前就有媒体爆料，一些小贷公司甚至要花50元才能买到一次点击。</p>\n<p>图：《50元一个点击？现金贷行业陷流量恶战》</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4de5f54c98c55671e48e57e46847676c\" tg-width=\"554\" tg-height=\"659\"></p>\n<p>在供给侧改革之后，小贷公司必须优化成本，才能维持平台的运营。但是，随着获取新客户越来越难，大部分小贷公司终将会慢慢被市场清洗出去，要么被迫转型或是回归地下。</p>\n<p>而正规军的蚂蚁，依靠成熟的风控能力、资金渠道以及通过阿里系积累的数据能力和获客场景，不仅不会被供给侧改革拖累，反而还会因行业集中度的提升而获利，成为<b>A股少有的\"会飞的大象\"。</b></p>\n<p>在上期内容&lt;贝壳的「增长飞轮」，是如何转起来的？&gt;中，有读者留言说：\"在一个无序的天量市场中，贝壳无疑是开发出了一个金矿，<b>但将来如果赢家通吃也有很大的问题。</b>\"</p>\n<p>这句话放在微贷行业也是同理。</p>\n<p>前几年混乱的微贷市场仿佛是个<b>线上版的高利贷市场</b>，是一个<b>多输的竞争格局。</b></p>\n<p>而自蚂蚁发力微贷之后，不仅提高了新零售客户的获贷能力，还降低了非银贷款的实际利率，<b>形成了一个多赢格局</b>。</p>\n<p>更重要的是，蚂蚁在方便客户的同时，其盈利能力也不逊于守着金饭碗的银行贷款业务，<b>硬是将银行当初看不上的小贷业务改造成了数字金融时代的\"印钞机\"。</b></p>\n<p>在这轮供给侧改革之后，微贷市场上大概率将只会剩下几个巨头玩家，市场集中度将持续提高。</p>\n<p>而蚂蚁，作为市场份额和业务能力最强的微贷龙头，还将在其「增长飞轮」的带动下，坐上火箭继续飞奔。</p>\n<p>但在成功的盛誉之后，市场上也出现了不少吐槽蚂蚁的声音，有投资大佬私下表示：</p>\n<p>\"这些年中国给了支付宝足够创新的机会，理念上很宽容，世界上也领先，脱离于央行之外的资金流，美国都没这么开明。现在做大了要高估值上市了，反过来怼监管。这几年监管不仅没有制止支付宝，还把它的对手都干掉了，所以<b>谁都可以抱怨监管，唯独蚂蚁不可以。</b>\"</p>\n<p>蚂蚁，不只是对<b>监管束缚</b>的挑战，还有对<b>消费伦理</b>的挑战。</p>\n<p><b>蚂蚁营收的快速增长也离不开其蓬勃发展的消费贷，和年轻人超前的消费观。</b>这股潮流也是蚂蚁在一直推动的。之前只是号召大家剁手买买买，现在升级成了让大家借钱买买买。</p>\n<p>让中国的新一代年轻人在刚毕业甚至是<b>还没毕业就背上一屁股贷款</b>，真的有利于社会么？</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a05694dd6c9378c8aa197c6a18db57a1\" tg-width=\"554\" tg-height=\"323\"></p>\n<p>近期我经常去杭州出差，从杭州东站出来坐地铁时就能一眼看到蚂蚁花呗的广告。说实话，这些广告对我来说挺难接受。</p>\n<p>每一张海报下方都写着：<b>\"花呗，5亿用户的快乐生活</b>\"。但这种眼前的快乐，真能带来长期的满足么？</p>\n<p>图：每一张蚂蚁海报上的\"快乐生活\"，都让我很不快乐…</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/75e726d2ac4217f7d76e68826a1b3fe7\" tg-width=\"528\" tg-height=\"386\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/73be0f0a27b4444ee321002434c10789\" tg-width=\"554\" tg-height=\"358\"></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e461e9acdfb49dbfa63c456980d85475\" tg-width=\"554\" tg-height=\"328\"></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p>蚂蚁上面的这些广告海报，再加上它那坐上火箭的消费贷营收，让我们积极参与蚂蚁IPO之余，不由得也有一丝三观上的顾虑。</p>\n<p><b>旧社会的杨白劳怎么来的？借'高利贷'来的。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/27d90446d42710f9adda3fbca94f6ad1\" tg-width=\"554\" tg-height=\"139\"></p>\n<p><b>对于监管和资本，谁都有点抱怨的理由，唯独蚂蚁没理由。</b></p>\n<p></p>","source":"ldjyy","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>顺着马云的金句，深挖细刨一下蚂蚁的\"印钞机\"业务</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/pZT5FZozIOoqNdp_3HgqFw><strong> 伦敦交易员</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>“银行靠\"当铺思维\"赚钱，支付宝靠年轻人借钱 ........对于监管和资本，谁都有点抱怨的理由，唯独蚂蚁没道理。”\n——某位资深投资大佬\n再过几天，阿里巴巴的\"兄弟\" —— 蚂蚁集团，就要上市了。\n如上期<估值喊上天的蚂蚁IPO，还值得参与么？>所述，还未上市就估值翻番的蚂蚁，让马云也惊呼感叹：\n\"全人类有史以来最大的上市，在纽约以外定价，这是第一次，在五年前甚至三年前，我们想都不敢想，但是奇迹...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/pZT5FZozIOoqNdp_3HgqFw\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/b1c27a2553814a4206c22708b218f6fa","relate_stocks":{"BABA":"阿里巴巴","09988":"阿里巴巴-W"},"source_url":"https://mp.weixin.qq.com/s/pZT5FZozIOoqNdp_3HgqFw","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1112595484","content_text":"“银行靠\"当铺思维\"赚钱，支付宝靠年轻人借钱 ........对于监管和资本，谁都有点抱怨的理由，唯独蚂蚁没道理。”\n——某位资深投资大佬\n再过几天，阿里巴巴的\"兄弟\" —— 蚂蚁集团，就要上市了。\n如上期<估值喊上天的蚂蚁IPO，还值得参与么？>所述，还未上市就估值翻番的蚂蚁，让马云也惊呼感叹：\n\"全人类有史以来最大的上市，在纽约以外定价，这是第一次，在五年前甚至三年前，我们想都不敢想，但是奇迹就这么发生了。\"\n马云昨天在外滩金融峰会一不小心的\"畅所欲言\"，给本就炽热的资本市场又添了一把柴。\n\n在这场不经意的非正式发言里，马云金句频出，给即将上市的蚂蚁集团带足了\"高帽子\"，句句都点到了投资者的心坎里：\n\n 现在中国的银行还是当铺思想，害了很多企业家；\n\n\n 马云称中国金融没有系统性风险，因为\"没有系统\"；\n\n\n 创新是一定要付出代价的，我们这一代人要有所担当；\n\n\n  不能因为P2P把整个互联网金融都否定；\n\n\n 好的创新不怕监管，但是怕昨天的方式去监管；\n\n\n 不是欧美的就是先进的，要考虑和未来接轨；\n\n\n 谈蚂蚁金服：史上最大规模IPO，在纽约之外定价\"这是第一次\"；\n\n\n 新冠疫情影响远超当下讨论的技术问题，其影响力不亚于二战；\n\n\n 数字货币会重新定义货币，就像苹果手机重新定义了手机；\n\n不得不服。在几大科技巨头里面，阿里系在资本市场上是玩得最溜的，投资者关系上也是把控的最好的。\n关于阿里系的\"市值管理\"和资本游戏，我们已经聊过了，见：《估值喊上天的蚂蚁IPO，还值得参与么？》。\n应读者强烈要求，今天来聊点基本面。\n我们将顺着马云上面的几条金句，深挖细刨一下蚂蚁集团的\"印钞机\"业务--给年轻人放'小贷'。\n图：蚂蚁的最主要收入早已不是\"支付\"\n\n支付宝 -- 浑身都是肉的国民App\n如果说中国人只有一个国民APP，那一定是微信。但如果说有两款国民APP，那一定是微信和支付宝。\n虽然支付宝的用户\"仅有\"10亿，不及微信的14亿，但其确是变现能力最强的APP。\n毕竟，支付宝的所有业务都和钱有关的。而微信之前主要靠给兄弟企业导流为生、即使是现在连卖个广告都小心翼翼。\n有一句俗语：\"猪肉摸一下，满手都是油\"。用它来形容支付宝再合适不过了。\n蚂蚁真正的增长引擎在哪儿？\n目前的支付宝已经和诞生之初大不一样，最开始支付宝只是一个纯粹的支付担保工具，现在已集齐了贷款/理财/保险/外卖/出行/电影票/团购等7颗龙珠。\n图：蚂蚁招股书上对支付宝的描述\n\n这让人不禁想问，蚂蚁究竟是一家什么公司？\n在一般人眼中：蚂蚁就是支付宝，提供支付服务，赚取手续费收益。\n在喜欢讲故事的卖方分析师眼中：蚂蚁是\"与钱有关的一切事\"，关注的是支付宝上面的基金直播/金融产品销售/区块链应用/数字货币/数字经济社会的新基建。\n但在买方机构眼中，前一个视角想的太少，后一个视角又想的太多。\n老百姓最好理解的支付业务，毛利和增速都并不高；而卖方分析师研报里的那些概念故事，离钱又是在太远了。\n对于投资者来说，当前最应关注的还是蚂蚁最接地气、毛利极高、增速很快的微贷业务。\n毕竟，买方机构主要关注可持续的增长逻辑。只有找到那个最主要的、且有自我造血能力的增长引擎之后，才能判断一个公司是否能一直坐在火箭上。\n而对于蚂蚁来说，现在最主要的增长引擎，既不是来自支付(的手续费)，也不是帮助用户\"赚钱\"(的服务费)，而是给用户借钱(的利息差)。\n虽然马爸爸经常\"吐槽\"银行，但自己赚着钱还是很香的。\n1.微贷——蚂蚁的增长引擎\n先说明一下，下面的文字看起来会有点绕口。\n但这并非我故意为之，也不是因为内容太难大家才读不懂，而是阿里/蚂蚁的业务名称都采用一些很高大上的辞藻，读起来有点绕口。出于严谨起见，我并没有在文中替换他们，依然用的是招股书中的业务板块名称。\n蚂蚁的商业模式遵循着\"引流-变现-赋能\"的发展逻辑：高频的数字支付板块用于引流，低频的数字金融板块用于变现，而底层的中后台板块则是用于场景赋能。\n图：蚂蚁集团能力体系\n\n蚂蚁集团的增长引擎的切换，也遵循这个发展逻辑。\n2019年，蚂蚁集团正式进入\"变现\"阶段。数字金融板块的收入超过了数字支付板块，成为了蚂蚁的主要增长引擎，见下图。\n\n而在占了蚂蚁一半以上营收的数字金融中，微贷业务又贡献了其一半以上的收入。\n图：数字金融下的三大板块收入\n\n也就是说，在蚂蚁集团中，仅金融板块旗下的微贷一项业务，就超过了整个支付板块的营收，毫无争议地成为了最主要的增长引擎。\n\n微贷业务，顾名思义，是为消费者和小微经营者提供的小额贷款服务。\n蚂蚁在招股书上写道，由于(传统的)\"金融体系中的线下渠道可能无法触达用户，客户洞察相对有限，因而无法充分服务这些需求\"。\n图：蚂蚁的过会问询材料\n\n而阿里则通过互联网为客户创造消费环境，随后让作为兄弟公司的蚂蚁来服务客户的资金需求。\n蚂蚁用高频但低毛利的支付服务来积累用户，然后在业务环境中，引入了低频但高毛利的微贷服务，来收割利润。\n熟悉银行业的朋友很清楚，国内银行中，其实有7成以上的收入来自于贷款利息。\n我国银行的增长引擎不是来自于支付或交易(的手续费)，也不是帮助用户理财(的服务费)，而是来自于贷款(和存款之间的净息差)。\n实际上，蚂蚁微贷也是如此。\n蚂蚁虽然名义上不放贷，但借助金融机构的资金，还是为客户提供了贷款产品。\n蚂蚁在招股书中写道，\"蚂蚁促成的信贷余额中，由金融机构合作伙伴进行实际放款或已证券化的比例合计约为 98%。\" 这部分信贷余额又叫「助贷业务」余额。\n而蚂蚁2%的「自营贷款业务」主要是为之前没有服务过的群体提供贷款，用少量自有资金来探索用户群体特征，来探索如何降低新贷款群体的不良率。\n等到蚂蚁将贷款不良率控制住后，就可以帮助金融机构为这部分新群体提供贷款。而这部分贷款也就从「自营贷款业务」余额、变成了第三方的「助贷业务」余额。\n「助贷业务」收取的技术服务费，就等同于银行赚到的净息差。目前，蚂蚁的技术服务费率和大型股份制银行的净息差水平(2%)大体近似。\n(不过受疫情影响，今年的净息差水平有所下降)\n\n从上面我们可知，蚂蚁微贷赚的钱和银行一样，都是来自于贷款业务中的\"净息差\"。\n但为什么微贷龙头是蚂蚁、而不是个人业务做的比较好的招商银行呢？\n这就要从为什么银行不想发放小额贷款开始说起。\n网易有个纪实文学栏目——《人间》，里面讲述了各行各业的人间百态，其中几期和小企业贷款有关\n文中的\"我\"是一位刚转入上海某银行的信贷管理部门的新人，主要负责对信贷员(业务员)拉到的贷款项目进行风控尽调。\n一次尽调结束后，作者跟随的前辈向信贷员发怒：\"你一开始就认定了我俩是'冤大头'\"。因为在银行贷款过程中，如果客户资质优秀，那么来回的交通费都可以算入借贷成本。而那次尽调，作者是坐地铁往返，说明信贷员认为这次客户资质不够，很有可能是白跑一趟。\n图：截自网易人间<我们银行，早就不做大额小企业贷款了>\n\n在银行借贷过程中，光交通费用就可能上百，仅调研成本就一次上千都很正常。\n如果客户向银行申请小额贷款，那这笔业务的利润可能连尽调审查的成本都填不上。\n在“嫌贫爱富”的银行面前，小企业很难借到小额贷款。\n而如果小企业想从银行里借到大钱，那就更难了，即便应政策要求专门成立了小微企业部。\n在银行实践中，很多借到钱的小微企业都是大企业的附属/关联公司，大公司为他们提供担保(无论是显形的还是隐形的)，而小公司把钱用于大公司的业务。\n图：截自网易人间<我们银行，早就不做大额小企业贷款了>\n\n若小企业想自己从银行借钱，那就得拿出足够的抵押资产。\n对于银行的这个\"坏毛病\"，马云昨天的批评还是很一针见血的：\"现在中国的银行还是当铺思想，害了很多企业家。\"\n那么，银行喜欢什么抵押物呢？银以地为天，当然是地产\n图：网易人间<小企业贷款，让银行如临大敌>\n\n此外，小企业很难从银行里借到钱，不仅是规模小或者是抵押物，还因银行中的每个经手人都天然的恐惧风险。\n对于银行的这个基因缺陷，马云昨天的批评还是很一针见血的：\"把风险控制为零，才是最大的风险。\"\n在银行一线，如果信贷员遇到企业贷款逾期，那么他只能选择低薪待岗、清收逾期，或者永远离开银行这个圈子。\n正因如此，一个银行人越是理性，越是会贯彻\"看不懂的业务我不做，摸不透的抵押我不收\"。\n那对银行人来说，什么资产他们既摸得透、又看得懂呢？\n那当然是有政府背书、价值又高又稳定的房产喽。\n毕竟，现在连黄金质押都有掺假的风险了，如下图。\n\n由于业务员的一次失误，就可能砸掉自己的饭碗、赔光家底，所以他们只愿服务有\"资质\"的客户。\n图：网易人间<小企业贷款，让银行如临大敌>\n\n那么，哪一类客户最有资质呢？见下图，不多言了。\n图：截自前文<中国的银行，靠谁赚钱？>\n\n而现在蚂蚁的微贷业务能够蓬勃发展，说明小企业/消费者一直都有着强烈的小额贷款需求，只是过去银行没能满足这个需求。\n\n \"我听过很多的银行讲，我们要给中小型企业贷款，我听了5年了，但是有多少银行真正脚踏实地在做呢？很少。如果银行不改变，我们就改变银行。\"                                                                 ——马云在2008年的豪言\n\n在当时，大家都没有太把马云这句话当回事，觉得马云又开始吹牛了。不仅如此，甚至当时很多金融大咖都在嘲笑马云，觉得一纸命令就能打败支付宝，完全不是银行的对手。\n只是不曾想，12年过去之后，不仅马云的豪言早就实现了，甚至蚂蚁科技将成为中国最大的金融服务机构，市值超过工商银行。\n\n只是，当时的蚂蚁还很小，就算只和\"宇宙行\"1对1battle，也不可能改变银行。\n\"打不过就加入\"，当时还叫支付宝的蚂蚁希望和银行合作，让平台上的中小商家获得贷款。\n蚂蚁基于自己对平台商户的了解，将优质的、有贷款需求的客户推荐给了合作银行，同时还提出用联合贷款的方式降低单笔贷款的违约风险。\n但是，在实际操作中，这些蚂蚁认为有\"资质\"的商户企业中，只有那最不缺钱的2%获得了贷款。\n这就是说，只要银行人还按照传统的贷款模式，即使从高成本的线下改成了低成本的线上，仍就依然只会给最不缺钱的企业发放贷款。\n和银行的合作没有成效，于是蚂蚁只能提枪上马。自己先去闯出一片天，然后再来带银行一起玩。\n不熟悉真实的银行一线业务的朋友，建议看一遍以下对话(节选)：\n\n\n \"在解决问题时，很多时候人们会陷入传统误区里。持续创新最大的问题是如何打破既得利益。\"                                                                                —— 蚂蚁副总裁陈亮(他在2017年《胡润百富榜》还引出过一次风波，被传比阿里CEO逍遥子还富14个亿。)\n\n蚂蚁在\"革命\"上早有先例，它让中国提早进入了\"无现金\"社会，让小偷劫匪成功\"失业\"。\n\n而在微贷行业中，蚂蚁也在用互联网的方式去改造贷款尽调。以\"借呗\"为例，只用点击\"确认借款\"，一笔贷款交易就自动完成了。\n图：(这篇文章在9月初就写好了，一直在等机会推送)\n\n蚂蚁通过贷款环节的数字化，将单笔的借贷成本压低到个位数(相比起银行的动则上千元)，让微贷业务变得有利可图。\n在\"节流\"之后，蚂蚁下一步要做的就是\"开源\"，让更多的用户能够贷款、想要贷款。\n银行为客户提供贷款服务时，需要\"足额的住宅\"做抵押，这是因为他们只懂房产、也只信房产。\n而蚂蚁为客户放贷时，只需要订单截图、资金流水等数据就可申请，这是因为他们了解电商生意。\n图：《蚂蚁金服：从支付宝到新金融生态圈》\n\n比如在做信贷考察的时候，蚂蚁还会去关注店铺响应时间，因为它反映了店铺对客户的重视程度。一个能及时相应客户需求的商铺，肯定是一个认真经营的商铺，他们是最需要钱、也最不可能恶意逾期的客户。\n通过对电商业务(现在是新零售)的了解，蚂蚁将阿里生态的所有用户都变成了微贷业务的潜在客户。\n(其实在这一点上，美国和中国是一样的，无论是银行还是电商平台，其行事风格都是一样的。比如说，亚马逊的Amazon Lending业务就是给卖家放贷款，最高能到100万美元，最长时间1年。这块业务美国的银行一样不敢做，但是Amazon去做了，而且坏账率极低。原因就是Amazon对放贷的客户非常了解，说是没有抵押，但在大数据面前你真的一览无疑。)\n在投资某家银行的时候，我们关注的不只是净息差指标，还有不良率指标。\n不良率是违约贷款占贷款余额的比例，它体现着一家银行的风险管控能力。如果不良率过高，大量的贷款资金成为无法收回的坏账，那再大的净息差也收不回成本。\n而蚂蚁背靠阿里，在新零售领域的数据和算法储备可能是全国最强，对贷款违约率的估算也更准确。\n不但如此，阿里还经常提供贷款优惠，鼓励客户使用蚂蚁的贷款产品。(比如上图中的\"10天无息贷款\"优惠)。这是因为，客户使用微贷业务越多，其积累的数据也就越充足、算法的进化也更完善，蚂蚁的风险控制能力也随之越来越强。\n图：《蚂蚁金服：从支付宝到新金融生态圈》\n\n根据《蚂蚁金服》一书的数据，阿里小贷最高的不良率也只是超过2%，其余时间一直保持在1%左右。和几家大型股份制银行相比，蚂蚁的风控能力相差无几(但别忘了，蚂蚁的小贷客户大部分都是银行曾经\"看不上\"的客户，而且蚂蚁的放贷利息还要更高)。\n图：几大股份制银行的不良率水平变化\n\n蚂蚁通过\"开源-节流-降损\"三板斧，证明了其微贷业务的赚钱能力。\n但是，作为关注增长的投资者，还得看蚂蚁是否能找到足够多的资金源，来支撑其\"坐上火箭\"的微贷业务。\n毕竟，想要挣大钱，先得有充足的\"弹药\"。\n想起以前有个段子：\n\n 某金融机构高管，在例会上问在座的员工：\"公司什么资产最值钱？\"有人抢答：\"21世纪当然是人才最值钱\"高管笑道：\"\n 你们也太看得起自己了，最值钱的是我们的牌照！\"\n\n这位高管所言不虚，银行之所以能在贷款业务中赚的盆满钵满，正是因为他们能合法地以低利息获得居民储蓄(大部分来自居民)，然后再将大部分储蓄以高利息给贷出去(大部分流向国企)。\n图：来自前文<中国的银行，在赚谁的钱？>\n\n政府对于金融行业的监管十分严格，民间基本没法成立银行，即使是又红又专的阿里巴巴也不例外。\n转机出现在2014年，银监会放开了设立民营银行的口子，阿里开始了网商银行的筹建工作。\n但银监会毕竟带着\"银\"字，对非银的新玩家十分审慎，给阿里留下了两道紧箍咒：1).最高持股比例不能超过30%；2).网上开户只能办理二类账户，即不能为客户提供大额储蓄业务。\n图：银发【2016】302号\n\n二类账户最大的问题就是，阿里还是没法在吸纳社会储蓄，没有廉价的资金来源。也就是说，即便是「网商银行」获批成立，阿里仍还是得依赖大型银行出资，来降低资金成本、扩大资金规模。\n看到这，也更能理解昨天马云在会上对监管的吐槽：\"好的创新不怕监管，但是怕昨天的方式去监管\"。\n作为巨头的阿里都是如此了，其他民营微贷公司的待遇更是好不到哪去，只能通过各类金融\"创新\"来解决资金问题。而这些所谓的金融\"创新\"，大多都沦为收割中产家庭财富的\"天雷滚滚\"。\n那对于资金难题，阿里是怎么解决的呢？\n对于风控得力的金服(FinTech)龙头来说，将资产证券化、折价换成现金流是常用的方法。\n蚂蚁在2015年获批发行了资产证券化(ABS)产品，不用再找银行借钱，而是可直接将贷款打包、卖给金融机构换取现金。\n蚂蚁的微贷客户违约率低(不良率≤2%)，蚂蚁以一定折价出售，金融机构很愿意购买。于是，蚂蚁在那几年通过发售大量的ABS，解决了资金端紧缺的问题。\n但是，2017年之后，银监会为例控制小贷公司的杠杆水平，宣布将ABS并入表内。受此影响，ABS的发行规模也被迫下降，变相弱化了蚂蚁的放贷能力。\n图：蚂蚁ABS存量规模\n\n政策的变化推动了蚂蚁的转型。\n于是，蚂蚁同年在北京宣布，\"未来会只做Tech(科技)，支持金融机构去做好Fin(金融)\"。\n\n自此，蚂蚁通过贷款撮合服务(前面提到的「助贷业务」)，让金融机构直接给用户放贷，而非自营。这样就既不用担心监管上的规模限制，也不用担心资金的杠杆风险与成本问题。\n从这个角度来说，蚂蚁的确是一家科技公司，而非传统意义上的金融公司。马爸爸坚持只让TMT分析师、拒绝金融分析师来跟进蚂蚁也是有道理的。\n\n相比起蚂蚁，其他小贷公司没有阿里生态的消费场景、也没有阿里大数据的风控能力。这些小贷公司不了解客户，更没法了解他们的真实借贷目的。\n金融机构当然也不会接盘这类高风险贷款，于是这些小贷公司只能另辟蹊径，从那些愿意承担高风险、贪图高收益的渠道拿钱。比如说，以P2P理财平台的形式找不明真相的散户借钱。\n然后，这些P2P平台再将高昂的借贷成本转移到客户身上。\n图：仅供说明，无特别含义。\n\n为了盈利，风控能力越弱的公司，贷款产品的利率反而越高。很多小贷公司必须依靠36%的贷款利率才能维持业务运转，甚至还不惜用上\"砍头贷\"等高利贷工具。\n\n(注：网捷贷和闪电贷是农业银行和招商银行针对个人用户提供的借贷产品)\n实际上，他们就是披着\"互联网金融公司\"皮的高利贷公司，玩着击鼓传花的投机游戏。\n之前讨论过《为何所有巨头，都成了金融平台？》，其中就引用了前重庆市长黄奇帆对金融本质的定义。\n他提到：\"金融不能自娱自乐，要为实体经济服务，不然就是泡沫。\"\n\n前面讲到了，政府为防范金融系统性风险，多次对微贷业务进行了政策指导。\n(对于\"系统性风险\"，马爸爸昨天在会上也有犀利吐槽：\"中国金融没有系统性风险，因为'没有系统'\"）\n当时，各大小贷公司热衷于用高额收益从居民手中\"借钱\"，然后再放贷给学生、炒房客甚至是赌徒。(在网易「人间」里搜\"贷款\"，里面有很多赌狗故事)\n而实体经济中的中小企业主，很多并没能在微贷热潮中借到钱。\n而某些受益于微贷政策的企业主，却又把银行贷款拿出去放高利贷、搞投机。(今年市场上就有很多流言，说有客户拿到银行的优惠贷款后，转身就去大城市预定了好几套住宅。)\n图：来自三思社的内部讨论 (只是调侃, 没有付诸实践)\n\n结果，很多本是为了帮助实体行业的小微贷款，要么是被挪作他用、要么是被小贷公司玩成了高利贷，催生了大量的金融风险。\n于是，微贷行业的供给侧改革来了。\n随着\"互联网金融\"的\"天雷滚滚\"，2017年底，国家开始暂停发放网络小微贷款金融牌照，实行只出不进。\n图：截止2017年的P2P问题平台数量\n\n在重拳之下，2018年之后，小贷公司的数量逐年减少。\n\n在小贷公司的数量逐年减少之时，小贷业务的利润率正在提高。\n近几年，国内利率不断下行，而部分小贷公司由于风控薄弱或是涉黑背景，仍顶格采用固定的最高利率。这使得互联网小贷和正常商业贷款的利差越来越大。\n利差越大，高利贷的超额收益也就越高。在利益面前，一些赌徒式的小贷公司不但铤而走险，进一步加剧了民间借贷纠纷。\n于是，国家再次出手，近期调整了民间借贷的司法保护上限，将其与一年期贷款基准利率(LPR)挂钩，\"腰斩\"了民间借贷的利率上限(从36%降到了15.4%)。\n\n在利差缩减了之后，那些缺乏风控能力、没有融资渠道的小贷公司/P2P平台日子就更难过了。\n但是，这对蚂蚁这类风控能力强、融资成本低的巨头来说却是极大利好。\n腾讯的深网团队曾对民间借贷机构的成本进行了拆解，值得一看。\n图：<拆解民间借贷利率成本：此前为何居高不下？>\n\n虽然中小银行拥有牌照带来的资金成本优势，但是他们的获客成本和不良率过高，整体成本在16%以上，已经超过了国家当前15.4%的利率上限。\n而没有资金优势的互联网助贷平台的情况则还要更糟，即使他们按36%的利率上限放贷出去，最终利润空间还不到2%。而且，一旦不良率出现波动，这部分利润还需要吐出来。\n根据《IT时报》的统计，如果以目前15.4%的利率上限计算，大部分互金平台都无法盈利。\n图：<拆解民间借贷利率成本：此前为何居高不下？>\n\n不过，这轮政策调整对蚂蚁集团的影响不大。\n一是蚂蚁的微贷业务主要是通过第三方助贷的形式，蚂蚁的自营贷款只占约2%。\n二是蚂蚁的\"借呗\"年化利率大致在10.9%(取决于分期期数)，虽然毛利很高，但也仍远低于新的利率上限。在文章前面提到了，蚂蚁的自营贷款还有6%上下的净利润空间。\n清除劣币的供给侧改革，对蚂蚁这样的行业巨头来说，实际上是个重大利好。\n路子越\"野\"的公司，在这轮金融供给侧改革中，越难以活下来。\n那些玩\"击鼓传花\"游戏的互金平台，由于缺乏获客渠道和风控能力，必须将资金成本和流量费用转嫁到新客户身上。盈亏看命，自身对于成本的管控能力几乎没有。\n但即使获客成本再高，这些野路子的小贷公司也得硬着头皮上。因为一旦新客户消失，资金链就会断裂。\n之前就有媒体爆料，一些小贷公司甚至要花50元才能买到一次点击。\n图：《50元一个点击？现金贷行业陷流量恶战》\n\n在供给侧改革之后，小贷公司必须优化成本，才能维持平台的运营。但是，随着获取新客户越来越难，大部分小贷公司终将会慢慢被市场清洗出去，要么被迫转型或是回归地下。\n而正规军的蚂蚁，依靠成熟的风控能力、资金渠道以及通过阿里系积累的数据能力和获客场景，不仅不会被供给侧改革拖累，反而还会因行业集中度的提升而获利，成为A股少有的\"会飞的大象\"。\n在上期内容<贝壳的「增长飞轮」，是如何转起来的？>中，有读者留言说：\"在一个无序的天量市场中，贝壳无疑是开发出了一个金矿，但将来如果赢家通吃也有很大的问题。\"\n这句话放在微贷行业也是同理。\n前几年混乱的微贷市场仿佛是个线上版的高利贷市场，是一个多输的竞争格局。\n而自蚂蚁发力微贷之后，不仅提高了新零售客户的获贷能力，还降低了非银贷款的实际利率，形成了一个多赢格局。\n更重要的是，蚂蚁在方便客户的同时，其盈利能力也不逊于守着金饭碗的银行贷款业务，硬是将银行当初看不上的小贷业务改造成了数字金融时代的\"印钞机\"。\n在这轮供给侧改革之后，微贷市场上大概率将只会剩下几个巨头玩家，市场集中度将持续提高。\n而蚂蚁，作为市场份额和业务能力最强的微贷龙头，还将在其「增长飞轮」的带动下，坐上火箭继续飞奔。\n但在成功的盛誉之后，市场上也出现了不少吐槽蚂蚁的声音，有投资大佬私下表示：\n\"这些年中国给了支付宝足够创新的机会，理念上很宽容，世界上也领先，脱离于央行之外的资金流，美国都没这么开明。现在做大了要高估值上市了，反过来怼监管。这几年监管不仅没有制止支付宝，还把它的对手都干掉了，所以谁都可以抱怨监管，唯独蚂蚁不可以。\"\n蚂蚁，不只是对监管束缚的挑战，还有对消费伦理的挑战。\n蚂蚁营收的快速增长也离不开其蓬勃发展的消费贷，和年轻人超前的消费观。这股潮流也是蚂蚁在一直推动的。之前只是号召大家剁手买买买，现在升级成了让大家借钱买买买。\n让中国的新一代年轻人在刚毕业甚至是还没毕业就背上一屁股贷款，真的有利于社会么？\n\n近期我经常去杭州出差，从杭州东站出来坐地铁时就能一眼看到蚂蚁花呗的广告。说实话，这些广告对我来说挺难接受。\n每一张海报下方都写着：\"花呗，5亿用户的快乐生活\"。但这种眼前的快乐，真能带来长期的满足么？\n图：每一张蚂蚁海报上的\"快乐生活\"，都让我很不快乐…\n\n\n\n\n\n\n\n蚂蚁上面的这些广告海报，再加上它那坐上火箭的消费贷营收，让我们积极参与蚂蚁IPO之余，不由得也有一丝三观上的顾虑。\n旧社会的杨白劳怎么来的？借'高利贷'来的。\n\n对于监管和资本，谁都有点抱怨的理由，唯独蚂蚁没理由。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":433,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":189074606,"gmtCreate":1623236840805,"gmtModify":1623236840805,"author":{"id":"3475143061422691","authorId":"3475143061422691","name":"冯榕","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3475143061422691","authorIdStr":"3475143061422691"},"themes":[],"htmlText":"你凭什么说国产919年底能拿到适航证？","listText":"你凭什么说国产919年底能拿到适航证？","text":"你凭什么说国产919年底能拿到适航证？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":2,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/189074606","repostId":"2142158682","repostType":2,"repost":{"id":"2142158682","pubTimestamp":1623234921,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2142158682?lang=&edition=full","pubTime":"2021-06-09 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src=\"http://inews.gtimg.com/newsapp_match/0/13632640586/0\"/><p>因此，波音向来对中国市场“虎视眈眈”。自2017年以来，波音在华市场提升空间很大，只有1%的波音订单直接流向中国买家，该公司希望进一步加大中国订单。然而，<strong>波音CEO表示，如果太久无法重返中国市场，波音将付出代价。</strong></p><p>值得一提的是，除了获得中国市场的认可，波音在中国还有两个强力竞争对手。据财联社6月9日最新报道，<strong>空客公司计划寻求董事会的批准，最快将在7月份将A350F客机推向市场，以挑战波音。</strong></p><img src=\"http://inews.gtimg.com/newsapp_match/0/13632640871/0\"/><p>此外，今年底，我国首款国产打飞机C919有望顺利取得适航证，并实现交付，届时，波音还将与有主场优势的C919竞争订单。据统计，<strong>C919客机已经获得订单超过1000架，首架飞机将交付给中国<a href=\"https://laohu8.com/S/CEA\">东方航空</a>，交由其旗下子公司一二三航空运营。</strong></p><p>文 | 吕佳敏 题 | 曾云梓 图 | 卢文祥 审 | 林妙琼</p></article></body></html>","source":"tencent","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" 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Calhoun）在日前的投资者大会上承认，要实现业绩增长，中国市场将是波音面临的新挑战，而且难度、重要性相当于在全球实现737MAX复飞。据悉，中国是迄今为止全球最大、最重要的飞机采购市场。波音预测数据显示，未来10年，中国市场的销量将占国际市场的25%；未来20年内，中国的新飞机市场需求将高达8090架，总价值1.3万亿美元。因此，波音向来对中国市场“虎视眈眈”。自2017年以来，波音在华市场提升空间很大，只有1%的波音订单直接流向中国买家，该公司希望进一步加大中国订单。然而，波音CEO表示，如果太久无法重返中国市场，波音将付出代价。值得一提的是，除了获得中国市场的认可，波音在中国还有两个强力竞争对手。据财联社6月9日最新报道，空客公司计划寻求董事会的批准，最快将在7月份将A350F客机推向市场，以挑战波音。此外，今年底，我国首款国产打飞机C919有望顺利取得适航证，并实现交付，届时，波音还将与有主场优势的C919竞争订单。据统计，C919客机已经获得订单超过1000架，首架飞机将交付给中国东方航空，交由其旗下子公司一二三航空运营。文 | 吕佳敏 题 | 曾云梓 图 | 卢文祥 审 | 林妙琼","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1923,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3442053055419305","authorId":"3442053055419305","name":"猛大帅","avatar":"https://static.tigerbbs.com/50bc2f5cd8223065f7308cb3f91b487f","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"idStr":"3442053055419305","authorIdStr":"3442053055419305"},"content":"说出你的看法和理由","text":"说出你的看法和理由","html":"说出你的看法和理由"}],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":306612101,"gmtCreate":1604376498603,"gmtModify":1703832746454,"author":{"id":"3475143061422691","authorId":"3475143061422691","name":"冯榕","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3475143061422691","authorIdStr":"3475143061422691"},"themes":[],"htmlText":"这个所谓创新，本质是以“普惠金融”名义推出的高利贷，接下来会被整改。蚂蚁上市至少在一段时间内，成为大金融的转折点。","listText":"这个所谓创新，本质是以“普惠金融”名义推出的高利贷，接下来会被整改。蚂蚁上市至少在一段时间内，成为大金融的转折点。","text":"这个所谓创新，本质是以“普惠金融”名义推出的高利贷，接下来会被整改。蚂蚁上市至少在一段时间内，成为大金融的转折点。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":4,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/306612101","repostId":"1193785921","repostType":4,"repost":{"id":"1193785921","pubTimestamp":1604371671,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1193785921?lang=&edition=full","pubTime":"2020-11-03 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href=\"https://laohu8.com/S/LU\">陆金所</a>控股涨近5%，<a href=\"https://laohu8.com/S/BILI\">哔哩哔哩</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/WB\">微博</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/NTES\">网易</a>涨超3%，<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/XPEV\">小鹏汽车</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>等涨超2%。</p><p>接下来，市场将如何演绎呢？</p><p><strong>美银策略师：中国股票还能涨</strong></p><p>曾准确预测中国股票上涨的<a href=\"https://laohu8.com/S/BAC\">美国银行</a>期权策略师、亚太股票衍生品研究主管Lars Naeckter最新表示，中国股票的这波涨势还未完，可能还有更大的发展空间，许多人都在为此做准备。</p><p>Lars Naeckter表示，自中国宣布一系列刺激措施以来，看涨押注的需求有所增加。对于在港股上市的中国股票以及追踪这些股票的美国交易所交易基金(ETF)而言，看涨期权相对于看跌期权的成本已接近至少2008年以来的最高水平。虽然恒生指数已经回吐了近一半的近期涨幅，但Lars Naeckter表示，鉴于中国的政策转向和投资者重新入市的意愿，市场仍有可能进一步反弹。</p><p>9月初，当中国股市股指接近低点时，Lars Naeckter推荐了一个看涨期权结构，该结构的回报率超过了360%。本周，Lars Naeckter在中国香港接受采访时表示，“机会仍然存在。随着我们在不确定性与正在进行的刺激措施的范围和时间上取得平衡，这个市场从现在起还有很大的上行潜力。”</p><p>此外，Lars Naeckter及其团队建议投资者对在美国上市的<a href=\"https://laohu8.com/S/EEMA\">iShares</a>中国大盘股ETF采取看涨期权策略。Lars Naeckter表示：“中美之间的噪音将持续存在，围绕这一问题的不确定性将持续存在。然而，对市场参与者来说，更大的问题是中国的政策和即将召开的会议。”他还补充称：“市场仍存在一定程度的怀疑，这是好事，因为我们可能不会出现过度上行的情况。”</p><p><strong>美国基金经理增持中国股票</strong></p><p>日前，总部位于美国的基金管理公司信安资产管理公司表示，中国正在采取“有意义”的措施来振兴经济，导致投资者情绪好转。</p><p>周四，信安资产管理公司全球股票投资组合经理Steve Larson在中国香港的一次会议上表示，自己已从此前的怀疑态度转变为更加乐观，虽然该基金对中国的配置不足，但“正朝着正确的方向前进”。Steve Larson的公司作为总部位于爱荷华州得梅因的<a href=\"https://laohu8.com/S/PFG\">信安金融</a>集团的一部分，在全球管理着约6990亿美元。Steve Larson的这种乐观情绪反映了全球基金对中国近期前景的新信心。</p><p>信安资产管理公司并不孤单。美国银行本月的一项调查显示，随着人们对中国更强有力的政策宽松措施的期望越来越高，亚太地区的基金经理也变得更加乐观。他们在中国资产上投入了更多资金，并削减了在印度的配置。</p><p>10月18日，在中国人民银行表示建立再贷款机制，初始为用于股票回购的银行贷款提供3000亿元的额度后，A股、港股扩大涨幅。当天早些时候，数据还显示，中国最新的国内生产总值、工业生产和零售销售数据超出市场预期。</p><p>威尔逊资产管理有限公司的投资组合经理Matthew Haupt表示，中国人民银行的最新公告无疑有助于提振市场情绪。富达国际亚洲经济学家Peiqian Liu表示，中国人民银行正专注于“降低实体经济的融资成本，以便帮助企业和家庭重新开始杠杆”，并提供更多的流动性支持。</p><p>日前，美国银行在最新的全球基金经理月度调查中指出，在亚洲最大经济体中国推出一揽子经济刺激措施后，许多投资者都开始转而看好中国经济和股票。据悉，美银于10月4日至10日期间，对全球195家资产管理公司的基金经理们进行了调查，这些基金经理管理资产合计达5030亿美元。</p><p>在中国推出刺激方案后，“做多中国股票”在美国银行本次的调查中跻身最热门交易排行榜“TOP 3”，比例高达14%，仅次于TOP 1的“做多科技七巨头”（43%）和TOP 2的做多黄金（17%）。与此同时，预计中国经济未来12个月走强的全球基金经理净比例达到48%，这是2023年4月以来的最高水平。</p><p>美国银行在报告中写道：“在政策转向后，对中国的增长预期重新活跃起来。（调查）参与者认为这次有所不同，因此他们放弃了在其他地方寻找机会，转而将目光投向中国。”</p><p>美银的调查还显示，投资者们开始重新关注中国，代价是他们减少了对印度股市的配置。截至调查结束，10月份外国投资者已经从印度股市撤出了近80亿美元，这将是自2020年3月疫情恐慌达到顶峰以来最大的资金流出。</p><p>资产管理公司Edelweiss Asset Management总裁兼股票首席投资官Trideep Bhattacharya表示：“就估值而言，中国市场已变得具有相当大的吸引力，再加上对刺激计划的预期，吸引了资本。”</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/600030\">中信证券</a>宏观与政策首席分析师杨帆近日表示，在经历9月底以来的政治局会议，及主要经济部门的新闻发布会后，政策层主动作为、果断出招，不断加大财政货币逆周期调节力度，打出了扩大内需、有效投资、兜底民生、稳定地产、提振股市等一系列增量政策组合拳，有望更好激发社会活力，推动经济持续回升向好。此次政策力度强劲、思路开放、决心坚决，政策底已经十分明确。经历了快速激烈的估值情绪修复和震荡调整后，建议保持仓位配置，持续看好高质量中特估，流动性好的科创板创业板，以及被政策层鼓励且将有更多案例落地的并购重组领域。</p></body></html>","source":"cszg","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>深夜，全线上涨！外资最新发声，继续看好中国股市</title>\n<style 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Naeckter最新表示，中国股票的这波涨势还未完，可能还有更大的发展空间，许多人都在为此做准备。Lars Naeckter表示，自中国宣布一系列刺激措施以来，看涨押注的需求有所增加。对于在港股上市的中国股票以及追踪这些股票的美国交易所交易基金(ETF)而言，看涨期权相对于看跌期权的成本已接近至少2008年以来的最高水平。虽然恒生指数已经回吐了近一半的近期涨幅，但Lars Naeckter表示，鉴于中国的政策转向和投资者重新入市的意愿，市场仍有可能进一步反弹。9月初，当中国股市股指接近低点时，Lars Naeckter推荐了一个看涨期权结构，该结构的回报率超过了360%。本周，Lars Naeckter在中国香港接受采访时表示，“机会仍然存在。随着我们在不确定性与正在进行的刺激措施的范围和时间上取得平衡，这个市场从现在起还有很大的上行潜力。”此外，Lars Naeckter及其团队建议投资者对在美国上市的iShares中国大盘股ETF采取看涨期权策略。Lars Naeckter表示：“中美之间的噪音将持续存在，围绕这一问题的不确定性将持续存在。然而，对市场参与者来说，更大的问题是中国的政策和即将召开的会议。”他还补充称：“市场仍存在一定程度的怀疑，这是好事，因为我们可能不会出现过度上行的情况。”美国基金经理增持中国股票日前，总部位于美国的基金管理公司信安资产管理公司表示，中国正在采取“有意义”的措施来振兴经济，导致投资者情绪好转。周四，信安资产管理公司全球股票投资组合经理Steve Larson在中国香港的一次会议上表示，自己已从此前的怀疑态度转变为更加乐观，虽然该基金对中国的配置不足，但“正朝着正确的方向前进”。Steve Larson的公司作为总部位于爱荷华州得梅因的信安金融集团的一部分，在全球管理着约6990亿美元。Steve Larson的这种乐观情绪反映了全球基金对中国近期前景的新信心。信安资产管理公司并不孤单。美国银行本月的一项调查显示，随着人们对中国更强有力的政策宽松措施的期望越来越高，亚太地区的基金经理也变得更加乐观。他们在中国资产上投入了更多资金，并削减了在印度的配置。10月18日，在中国人民银行表示建立再贷款机制，初始为用于股票回购的银行贷款提供3000亿元的额度后，A股、港股扩大涨幅。当天早些时候，数据还显示，中国最新的国内生产总值、工业生产和零售销售数据超出市场预期。威尔逊资产管理有限公司的投资组合经理Matthew Haupt表示，中国人民银行的最新公告无疑有助于提振市场情绪。富达国际亚洲经济学家Peiqian Liu表示，中国人民银行正专注于“降低实体经济的融资成本，以便帮助企业和家庭重新开始杠杆”，并提供更多的流动性支持。日前，美国银行在最新的全球基金经理月度调查中指出，在亚洲最大经济体中国推出一揽子经济刺激措施后，许多投资者都开始转而看好中国经济和股票。据悉，美银于10月4日至10日期间，对全球195家资产管理公司的基金经理们进行了调查，这些基金经理管理资产合计达5030亿美元。在中国推出刺激方案后，“做多中国股票”在美国银行本次的调查中跻身最热门交易排行榜“TOP 3”，比例高达14%，仅次于TOP 1的“做多科技七巨头”（43%）和TOP 2的做多黄金（17%）。与此同时，预计中国经济未来12个月走强的全球基金经理净比例达到48%，这是2023年4月以来的最高水平。美国银行在报告中写道：“在政策转向后，对中国的增长预期重新活跃起来。（调查）参与者认为这次有所不同，因此他们放弃了在其他地方寻找机会，转而将目光投向中国。”美银的调查还显示，投资者们开始重新关注中国，代价是他们减少了对印度股市的配置。截至调查结束，10月份外国投资者已经从印度股市撤出了近80亿美元，这将是自2020年3月疫情恐慌达到顶峰以来最大的资金流出。资产管理公司Edelweiss Asset Management总裁兼股票首席投资官Trideep Bhattacharya表示：“就估值而言，中国市场已变得具有相当大的吸引力，再加上对刺激计划的预期，吸引了资本。”中信证券宏观与政策首席分析师杨帆近日表示，在经历9月底以来的政治局会议，及主要经济部门的新闻发布会后，政策层主动作为、果断出招，不断加大财政货币逆周期调节力度，打出了扩大内需、有效投资、兜底民生、稳定地产、提振股市等一系列增量政策组合拳，有望更好激发社会活力，推动经济持续回升向好。此次政策力度强劲、思路开放、决心坚决，政策底已经十分明确。经历了快速激烈的估值情绪修复和震荡调整后，建议保持仓位配置，持续看好高质量中特估，流动性好的科创板创业板，以及被政策层鼓励且将有更多案例落地的并购重组领域。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":40,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"lives":[]}