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张临安

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09-24

道理是没错可是选民听不懂/不愿听

霍华德·马克斯9月备忘录谈及美国大选：政客只顾取悦选民，而忽略应该遵循的经济法则

09-14

支持波音工人涨薪400%

美股成交额TOP 20 | 波音跌超3%，工人发起大罢工；优步涨超6%，与谷歌旗下Waymo扩大合作

07-11

如何确保不会像联动云那样变成移动公厕？

06-04

$GME 20240621 20.0 PUT$ 从哪里来回哪里去

06-03

wc185的伯克希尔赶紧买一股啊

纽交所技术问题得到解决，所有受影响的股票已经恢复交易

05-24

“Salehpour举报一个多月后仍然健在[捂脸]

波音现金流恶化，股价重挫逾7%！最新爆料近300架飞机存在油箱“爆炸”风险

05-21

Replying to @maooooooo:byd：你谁啊？//@maooooooo:如果ff91回国，是怎么样的情况，国内市场？

04-24

这不是打脸耶奶奶[开心]

中国股市即将崛起：高盛喊A股有望升40%，瑞银建议增持港股

03-13

意思是美国没有新增人口了？新生儿直接归零？

比美国禁令更可怕的事：TikTok日活用户数正在崩塌式下滑！

03-05

环保人士纵火的时候考虑到增加了碳排放吗

遭环保活动人士纵火袭击！特斯拉德国工厂因停电被迫停产

02-16

那就继续啊降价不彻底等于彻底不降价

郭明錤发布手机市场简报：iPhone降价依然卖不动

01-23

高盛反买别墅靠海

高盛看好中国股市：有机会出现某种逆势反弹

01-09

友商的ceo们倒是不抽大麻整出来什么产品了？

爆炸性报道：马斯克“磕药”导致反常行为，引发公司管理层担忧

2023-12-25

好好好上礼拜你发文件做空吃一波，这礼拜发解读做多再吃一波，一鱼两吃，真牛逼。

官方紧急“纠偏”，引发游戏行业巨震的《意见稿》究竟如何解读？

2023-12-19

韩国人：我们先发明的！

法拉第未来采取进一步行动打击潜在非法卖空

2023-12-12

演的好像是英伟达不肯卖芯片似的

美国商务部长：正与英伟达讨论对华销售AI芯片问题

2023-11-09

在违法的边缘疯狂试[捂脸]

英伟达将推三款AI芯片供应中国市场？产业链人士确认

2023-09-13

来了来了欧盟的传统艺能

欧盟委员会将启动对中国电动汽车的反补贴调查

2023-09-09

年年相机升级大多数人根本用不着拉垮的信号一点改进没有你到底是卖手机还是卖相机？

抱歉，原内容已删除

2023-07-02

为啥网上都说工人离职大量库存的消息

抱歉，原内容已删除

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Capital-nature ）精译分享给大家。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/18b9a08700254dcf97f049d0fc616c6f\" alt=\"\"/></p><p>霍华德·马克斯/文</p><p>聪明投资者/译</p><p>几个月以来，我一直在积攒一些剪报，准备写一篇关于上述主题的备忘录，但诸如风险、债务和不确定性等最爱的主题屡次占据优先位置，导致我计划中的备忘录一再推迟，直到美国选举季全面展开，使得该话题变得极具吸引力。</p><p>和我一样，你们肯定注意到，从前总统特朗普到副总统哈里斯，再到次候选人，政客们再次开始提出一些忽略经济现实的承诺。</p><p>特朗普呼吁征收关税，哈里斯则抨击超市暴利，这仅是两个例子，分别展示了忽视成本（就特朗普而言）或未能真正理解问题的提议（就哈里斯而言）。</p><p>当然，我的目的是为了阐明一个事实：无论候选人如何声称，经济中并不存在“免费午餐”。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3b2f43195f464409970ba66ed2dc97df\" alt=\"\"/><strong>背景</strong></p><p>2016年，在一场喧嚣异常的总统选举正如火如荼进行时，我发表了两篇从投资领域跨越至更广泛世界的备忘录，分别是《经济现实》和《政治现实》。</p><p>第一篇解释了经济学主要研究我们如何做出选择——即人们如何在有限资源之间做出分配。第二篇则指出，在政治领域——尤其是竞选承诺的世界里，有限性并不存在。</p><p>我在《政治现实》中写道：</p><p>我总是对自相矛盾的词语感到有趣，比如“大虾”和“常识”。我要将“政治现实”加入这个列表。政治世界有它自己的扭曲现实，其中经济现实似乎常常无关紧要。</p><p>没有必要做出选择：候选人可以承诺一切。而且也没有后果。如果某件事在现实世界中可能带来负面后果，政客们似乎觉得可以随意忽略。</p><p>在那两篇备忘录之后，2019年我又发表了一篇题为《政治现实遇上经济现实》的文章。其主要论点是，政客们可以对经济提出任何承诺，但如果这些承诺违背了经济现实，他们将无法兑现，因为归根结底，经济法则是不可辩驳的。</p><p>自由经济由数百万生产者和消费者、雇主和雇员、储蓄者和投资者基于自身利益做出的决策所驱动。政府可以通过立法来鼓励或甚至强迫某种行为，但他们通常无法强制经济结果。</p><p>由于涉及的因素众多，次一级的影响难以控制，因此政府通常无法同时实现繁荣和政策制定者所寻求的具体经济结果。</p><p>在讨论经济体制时，我常常问人们，他们认为是什么原因使美国自第一次世界大战结束以来取得了经济上的领先地位，并因此提高了其公民的平均生活水平。</p><p>美国人更聪明吗？更勤奋吗？更值得拥有吗？答案是都不是。我认为原因是在于我们历史上对自由市场体系和资本主义的拥抱。</p><p>自由市场提供的激励机制有效地引导资本和其他资源流向最能发挥生产力的地方。它促使生产者制造人们最需要的商品，促使工人选择能发挥他们生产力的工作。它还鼓励努力工作和冒险精神。</p><p>其结果是，整个社会的生活水平得到了提高，但显然并不是每个人都能同等受益。由于激励机制和人们能力的不同，一些人比其他人做得更好。一些人还因运气好或继承优势而获利，而不是依靠与生俱来的能力。</p><p>自由市场体系并不总是在所有情况下产生“公平”的结果，但那些设计出来的经济体系，意图实现所谓的公平，通常无法提供推动经济生产力所需的激励，这正是它们失败的根本原因。</p><p>2023年8月15日，媒体报道副总统哈里斯将在次日宣布她的经济政策。大部分注意力都集中在她禁止食品杂货行业哄抬价格的承诺上。</p><p>根据《华盛顿邮报》8月15日的报道，“左翼智库罗斯福研究所特别计划主任伊丽莎白·潘<a href=\"https://laohu8.com/S/COTY\">科蒂</a>表示，食品杂货价格……自2019年以来已上涨26%。”</p><p>许多选民表示，通膨是他们最关心的问题。因此，哈里斯瞄准食品价格的做法完全在意料之中。（具有讽刺意味的是，8月15日也是美国通胀率首次跌破3%的日子，自2021年3月以来首次出现这一情况。）</p><p><strong>而我确信这属于过于简单的经济解决方案，只不过是为了吸引选民而已，但基于错误的经济逻辑，很可能会失败。</strong></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3250851a2ac34de8879fd3e407a4a1e6\" alt=\"\"/><strong>什么是哄抬物价？</strong></p><p>哄抬物价通常被定义为卖方利用市场力量或暂时的供需失衡来提高价格，达到在正常情况下不会出现的水平。2021年和2022年，食品价格确实大幅上涨，引发了对食品零售商的怀疑。但这些价格上涨是否仅仅是由于卖方恶意决定“榨取利润”呢？这里有几个可能的原因：</p><ul style=\"\"><li><p>当2020年3月疫情爆发时，大多数人待在家中自己做饭，显著增加了对食品杂货的需求，库存被迅速消耗。</p></li><li><p>生产系统受到干扰，供应短缺或物资分布不合理，导致备受讨论的“供应链问题”。当供给短缺且有过多资金追逐这些商品时，这是典型的通货膨胀原因。</p></li><li><p>联邦政府向纳税人发放了大额新冠疫情救助金。领取救济金的人数远多于因疫情而遭受经济损失的人数。这些人获益匪浅，获得了数万亿美元的资金用于未来支出。</p></li><li><p>当2021年中出现德尔塔变种时，人们再次留在家中，避免与他人接触，花费更多在商品上，而非服务。结果是商品需求强劲，超出了有限的供应，导致价格上涨。</p></li></ul><p>超市行业的利润率通常很低，约为销售额的1%-2%，在2021-2022年期间，这一情况只发生了轻微变化。</p><p>那么，是否存在哄抬物价的行为？如果哄抬物价是价格上涨的原因，为什么这种现象在前几年没有发生呢？今天的高价格是否可能由其他原因解释，而不仅仅是哄抬物价？</p><p>《<a href=\"https://laohu8.com/S/NYT\">纽约时报</a>》很少为资本主义的辩护，但在8月15日的一篇文章中写道：</p><p>堪萨斯城联邦储备银行的研究人员去年报告称，美国经济的快速就业增长以及随之而来的工资上涨，是推动食品价格上涨的主要原因。</p><p>多种因素导致了食品价格的上涨，其中许多都与宏观经济有关。<strong>但关键是，这些条件使食品卖家有机会提高价格，而他们确实这样做了。</strong></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5e9ba3017c6b4c8792cc192497381d46\" alt=\"\"/><strong>涨价是错误的吗？</strong></p><p><strong>这是关键问题。“哄抬物价”的定义通常包含“不公平”、“过度”、“高得离谱”等隐含意味。</strong>这些都是主观的词语，容易引发争议和判断。有关这种行为是否合适的讨论，通常在不同的立场上会产生不同的看法。</p><p>对卖家来说，合理的涨价对买家来说可能就是哄抬。定义哄抬的困难让我想起了那些说“我们不是要向富人征税，只是希望他们支付他们应纳税款”的人。</p><p>我并不是说富人不应该支付“应纳税额”，但问题是，什么是合理的标准？又是谁来制定这个标准？<strong>同样地，谁来决定价格是否公平，又该如何界定？</strong></p><p>当超市提高面包等必需品的价格时，这算哄抬吗？答案是，情况非常复杂，这就是为什么价格管制很难做到公平的原因。</p><ul style=\"\"><li><p>如果农民为肥料和劳动力支付了更多费用，并因此向面包师收取更高的小麦价格，面包师是否可以公平地将价格传递给超市？</p></li><li><p>如果面包师提高了向超市收取的面包价格，超市将价格上涨转嫁给消费者是否有错？</p></li><li><p>如果超市的员工要求更高的工资，超市能否通过提高商品价格来抵消这些增加的成本？</p></li><li><p>如果一部热播的电视剧让三明治变得非常流行，导致需求增加，供应链中的人们利用这一机会提高面包价格，这是否错误？</p></li></ul><p>在自由市场中，价格由供需决定。根据供应减少或需求增加而提高价格，是否本身就是错误的？一些例子可以说明这个问题的复杂性：</p><ul style=\"\"><li><p>Uber在高峰时段实施“激增定价”，即在更多人需要打车时，价格会上涨。这是否是不公平的做法？如果政府禁止Uber这么做，这将使价格低于一些人愿意支付的水平，并剥夺司机本应得到的更高车费。而司机得到的费用可能不足以弥补他们在交通中花费的时间，这可能导致高峰时段的司机减少，需求得不到满足。<strong>这样是否更好？</strong></p></li><li><p>如果泰勒·斯威夫特（Taylor Swift）演唱会的1000张门票以每张100美元的价格发售，而有3000人排队购买，这传递了什么信息？很简单：门票定价太低了！演唱会主办方提高价格，直到队伍里只剩下1000人，这样做是否不公平？大多数人不会这么认为。如果票价保持在100美元，前1000人买走了所有门票，剩下的需求未被满足，那么那些买到门票的人可以以超过100美元的价格转售。利润会流向转售者，因为他们得到了定价过低的门票。</p><p>这公平吗？如果票价上涨，增益部分流向泰勒·斯威夫特，这难道不是反映出粉丝赋予了她劳动的真正价值吗？</p></li><li><p>2021年，当人们希望离开城市公寓时，房屋和建筑材料短缺，房价飞涨。如果你拥有一套2019年价值40万美元的房屋，在疫情后环境下以50万美元的价格出售，这种行为是否不道德？政府应该起诉那些要求更高房价的人吗？</p></li><li><p>最后，当2021年经济复苏，工作机会多于失业工人时，工人有能力告诉老板：“我在别处能得到更高的工资，如果你不给我加薪，我就辞职。”在员工在谈判中占据上风时，政府应该限制工资上涨吗？2023年秋季，联合汽车工会利用劳动力紧张的优势，从福特公司赢得了“首年11%的工资涨幅，4.5年合同期间累计25%的工资增长，5000美元的批准奖金，以及生活成本调整。”（维基百科）这是一个巨大的福利包。这代表了暴利吗？</p></li></ul><p><strong>这些例子都表明了一方利用供需状况来提高其提供商品或服务的价格。但显然，他们的行为并非不合法。这仅仅是市场如何运作的表现。</strong></p><p>另一种方式是让政府决定在每种情况下谁能获益或者占上风。应该站在Uber司机一方还是乘客一方；站在演唱会观众一方还是表演者一方；站在房主一方还是购房者一方；站在工人一方还是雇主一方？</p><p>很多人会下意识地同情乘客、观众、购房者和工人，因为相比起从中获利的司机、明星、房主和雇主来说，前者更容易赢得同情。但如果政府向某一方倾斜，它就会扭曲自由市场的运行，阻碍其为整个社会有效运作。我将在后面进一步讨论这一点。</p><p>某些形式的卖方行为显然是错误的，例如串通、价格操纵和通过掠夺性定价将竞争者赶出市场。但这些行为早已有法律禁止。而新的法律试图禁止和惩罚那些某些人认为不公平、过度或高得离谱的价格上涨——这与不当行为的结果无关——这些法律无疑将难以执行，并会带来反效果。</p><p><strong>禁止哄抬物价的法律会起作用吗？</strong></p><p>正如历史充满了失败的计划经济尝试，价格管制也被证明是无效的。</p><p>1974年，欧佩克石油禁运引发的通货膨胀使数百万人生活艰难，美国政府回应的方式是分发“WIN”（击败通胀）徽章。我至今还有一枚。但它鼓励消费者采取的自愿行动都不足以阻止通胀在1980年达到13.5%。</p><p>这些徽章遭到嘲笑，一些怀疑者甚至倒着戴着它们（据维基百科）。徽章倒着戴时，标志着“NIM”，意思是“没有立即的奇迹”（No Immediate Miracles）、“不断的通胀旋转木马”（Nonstop Inflation Merry-go-round）或“急需现金”（Need Immediate Money）。</p><p>最近的一个价格管制案例发生在委内瑞拉。以下是我在《经济现实》谈到的：</p><p>一个典型的例子就是价格管制，它逐步扩展到更多的商品：食品和重要药品是的，还有汽车电池、基本医疗服务、除臭剂、尿布，当然还有厕纸。</p><p>表面上的目标是抑制通货膨胀并使商品对穷人而言负担得起，但任何掌握基本经济学的人都能预见到后果：当价格低于生产成本时，卖方将无法维持库存。官方价格虽低，但这是一种幻象：商品已经消失。”（《<a href=\"https://laohu8.com/S/600558\">大西洋</a>月刊》，2016年5月12日）</p><p><strong>令人惊讶的是，你可以设定商品的价格，但你不能强迫人们生产它们。</strong>这听起来像是经济现实的表现。</p><p>这个例子说明了一个事实：官员们可能认为他们可以通过笔尖控制经济发展，但他们的努力最终会被复杂的次级影响所阻碍。</p><p>试图降低必需品的成本没有错。然而，最有效的方法是鼓励增加供给。另一种方式是不通过向经济注入过多的流动性来过度刺激需求。而<strong>强制价格下调往往是最无效的方式。</strong></p><p>此时，我引用了经济学家的一句谚语：“<strong>解决高价问题的最好方法就是高价</strong>。”这并不是一个笑话，恰恰相反。通常，高价格意味着需求相对于供给强劲；最终，高价格将鼓励生产者增加供给，消费者减少消费，从两个方向压低价格的影响显而易见。我们在石油市场中经常看到这一现象。</p><p>设立一个政府官僚机构来调控食品价格很可能不会成功，几乎肯定会产生不利影响。</p><p>那么，价格管制就不能给我们带来任何好处了吗？我能想到的一个好处是：这种新官僚机构将创造成千上万的新岗位（尽管是非生产性的工作）。</p><p>正如相对自由派的经济学家杰森·弗曼（Jason Furman）所说的那样，哈里斯的反哄抬物价措施“并非明智政策，我认为最大的希望是这最终只是空谈而已，没有实际行动。”</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2fcd8e16b21a4001acd54be4ed3510e5\" alt=\"\"/><strong>另一个案例：房租管制</strong></p><p>几个月前，我最初想到写这篇备忘录的原因是房租管制，这是我亲身经历过的事情。</p><p>在1956年，我十岁时，我们住在一间每月租金92美元的公寓里。</p><p>在第二次世界大战期间，联邦政府实施了房租管制，以防止由于战争期间新公寓建筑稀少，以及家庭收入因家庭成员参战而减少的情况，导致家庭无法负担他们的公寓租金。</p><p>纽约市公寓的租金被冻结在1943年的水平。这在战争的特殊情况下可能是一个好主意，但这个计划战后并没有被废除，它仍然在管理着一些建于80多年前的公寓。</p><p>租金管制至今仍扰乱着纽约市公寓的供需关系。</p><p>一般而言，纽约市的租金管制规定，只要公寓的住户是 1971 年的租户或与他们同住的亲属，公寓的租金涨幅就会受到限制。制定这项法律是为了保护当时的住户，但公寓却以受控的租金价格转租给1971年时不一定住在里面的人。现在满足上述标准的人越来越少，因此这种租金管制形式正在逐渐消失。</p><p>在“租金稳定”的名义下，新法规继续生效。例如，强制性包容性住房（Mandatory Inclusionary Housing）被解释为：如果你想建造一栋公寓楼，且需要某些分区减免——几乎所有的项目都需要——那么你必须同意以下条件：</p><ul style=\"\"><li><p>一定比例的公寓必须是“经济适用房”；</p></li><li><p>经济适用房的租户收入必须远低于该地区的平均水平；</p></li><li><p>租金的上限将根据租户收入的百分比设定；</p></li><li><p>租约续签时的租金涨幅将受到调控，通常为每年几个百分点。</p></li></ul><p>大多数人会同意，鼓励建造新的经济适用房是值得称赞的，但这种方式也使得公寓建设的成本增加。如果每年能够建造更多新公寓，可能每个人的处境都会更好。</p><p>总的来说，纽约市的大多数公寓租金仍然受到某种形式的控制，几乎不可能完全放开管制。结果是，建造新公寓的动力有限，例如，在2002年至2017年期间，纽约市租赁公寓的年增长率仅为0.3%。</p><p>受调控公寓的改建也受到了限制。任何15年内的改造支出都被限制在一个非常小的数额，投资只能通过月租金增加的极小百分比来回收。因此，进行改建通常在经济上是行不通的：</p><p>许多房东并没有出租他们空置的租金稳定公寓，因为运营和翻新成本可能超过了法律允许的最高租金。截至2022年，纽约市大约有20,000套空置的租金稳定公寓。（维基百科）</p><p>这种制度是否存在问题？</p><p>（a）对公寓的需求很强，但（b）将公寓空置而不是出租更有利可图？公寓和面包或厕纸并没有太大不同。官员可以限制人们必须支付的价格，这在消费者中很受欢迎，但除了在最专制的司法管辖区之外，他们无法强迫供应商以受管制的价格出售商品。</p><p>今年我试图跟上有关纽约市公寓问题的报道时，我注意到以下因素通常被列为阻碍公寓建设的原因：（a）缺乏税收激励和补贴，（b）郊区建设廉价公寓的阻力，以及（c）高利率（尽管最后一点无法解释2010年代公寓建设水平低下的原因）。</p><p>最让我感到惊讶的是，没有任何提到租金管制对公寓建设的影响。</p><p>《纽约时报》2月9日的一篇文章特别引起了我的兴趣。文章报道，纽约市“空置且可租”的公寓比例已降至1.4%，这是自1968年以来的最低水平。文章继续提到，“住房专家认为，健康的空置率应该在5%到8%之间。”</p><p>那么，为什么这么少的公寓是空置的呢？这归结为供需关系：</p><ul style=\"\"><li><p>正如泰勒·斯威夫特演唱会门票的例子一样，这些公寓的租金太便宜了。这意味着需求强劲，公寓不可能空置。</p></li><li><p>由于租金过低，潜在的建筑商无法获得理想的回报，这意味着供应不会增加。（我还认为，如果公寓建筑商能够获得合理的投资回报，他们可能还要担心新法规将这回报剥夺。）</p></li></ul><p>正如前面提到的价格问题，如果对公寓的需求强劲且供应受到限制，结果应该是租金上涨，鼓励房东增加供应。然而，在纽约市，市场力量无法自由发挥作用；经济法则被管控削弱。</p><p>2月9日的文章包含了以下陈述（重申下，这是来自通常不支持资本主义的《纽约时报》）：</p><p>开发商通常无法通过建造公寓获得与其他形式投资相媲美的回报……住房专家估计，城市需要建造的住房数量达数十万套。</p><p>然而，州政府和市政府至今没有采取足够措施加速住房开发，解决住房危机。</p><p>纽约州州长凯西·霍楚尔（Kathy Hochul）在一份声明中表示，这项调查“再次提醒我们，只有通过建造更多的住房，才能走出这场危机。”</p><p>但有趣的是，那些被描述为可能带来“解决这场危机”的措施，总是强调政府提供的补贴和激励，从不提及让自由市场决定租金。</p><p>支持这种安排的人会争辩说，它维持了住房的可负担性和多样性。</p><p>从纯粹的经济角度来看，这意味着一些如果由自由市场力量决定租金将无法负担得起纽约市生活的人，可以幸运地获得租金管制的公寓。但另一些能够支付更高租金的人却无法在纽约市找到公寓。</p><p>最后，那些拥有不受管制公寓的房东能够收取比市场供应充足时更高的租金。</p><p>这种情况是好是坏，取决于个人的价值观。但显然，纽约市并没有遵循经济法则和自由市场的行为，而是由政府在做决定。</p><p>我将以杰森·弗曼对食品价格的评论作为总结：</p><p>“弗曼先生表示，如果价格未能响应强劲的需求上涨，那么新公司可能不会有动力进入市场以增加供应。”（《纽约时报》，8月15日）</p><p>顺便提一下，作为2023年8月16日经济计划的一部分，哈里斯还表示，将禁止拥有超过50套公寓的房东在两年内将房租提高超过5%。这可能是个好主意，也可能不是，但它肯定不会鼓励对公寓的投资。</p><h4 id=\"id_4110816995\">各类法规杂谈</h4><p>政府试图忽略或超越经济法则的例子数不胜数，若要一一列举，实在是令人望而生畏。但我必须在这里讨论几个例子及其缺点：</p><ul style=\"\"><li><p>哈里斯经济计划的另一项内容是，向首次购房者提供2.5万美元的首付补助。如今，年轻人确实很难筹集到买房所需的现金。</p><p>问题在于，向100万潜在购房者每人发放2.5万美元，或总共250亿美元，几乎肯定会立即推高房价，从而消除大部分计划预期的好处。解决这一问题的方法是通过法律禁止现有卖家在计划实施后提高房价。</p><p>但未来进入市场的房屋怎么办？简单：再颁布一条法律，规定卖家不能以高于计划出台前的价格出售房屋。试着去执行这条法律吧。</p><p>在担任总统期间，特朗普曾对中国商品征收关税，以应对他认为不公平的贸易行为。现在，他承诺对所有进口商品一律征收10%的关税。这些关税可能会抑制进口，刺激国内生产，并减少美国的长期贸易赤字。但它们很可能会由进口商品的消费者来承担，因为制造商和出口商不太可能吸收这些关税，只要他们可以将其转嫁出去。</p><p>多年来，低成本进口商品在抑制美国通货膨胀方面发挥了重要作用，也让美国人享受到了更高的生活水平。新的广泛关税很可能等同于美国消费者面临的价格上涨。而关税——以及其他国家的报复性关税——将阻碍全球化，而全球化的好处在于让每个国家都能为世界做它们最擅长的事。</p></li><li><p>特朗普的政策提案还包括延长2017年到期的减税政策，以及一系列新的减税措施。其中包括对公司和个人减税，以及免除小费、社保福利和加班工资的税收。</p><p>宾夕法尼亚大学沃顿商学院预算模型估计，到2026年，这项计划将为底层收入五分之一的人平均减税320美元，而为顶层1%的人减税47220美元。即使不考虑新的提案（如豁免加班工资税），这些措施预计将在未来十年内将国债增加5.8万亿美元，或在考虑到其对整体经济的潜在刺激作用（即所谓的“涓滴效应”）后，将赤字增加4.1万亿美元。</p><p>除了这一可能性外，没有任何迹象表明这些减税措施将如何被支付。</p></li><li><p>加州是所谓“进步”经济理念的试验田。2022年，该州立法通过了一项法案，成立了由行业代表和餐馆工人组成的委员会，负责设定快餐行业的工资。面对行业资助的<a href=\"https://laohu8.com/S/QC7.SI\">全民</a>公投威胁，该法案遭到修改，规定超过60家餐馆的快餐连锁店必须支付每小时20美元的最低工资。该新法案于2024年4月才生效，因此目前还无法评估其影响。</p><p>但新闻报道充斥着餐馆关闭、员工被解雇或工作时长缩减的消息，雇主投资于节省劳动力的技术，以及消费者面临的价格大幅上涨。虽然“夫妻店”餐馆不必支付新的最低工资，但显然许多小餐馆为了留住员工，不得不匹配这一规定的工资水平，这意味着立法者为保护小餐馆而制定的保护措施可能是虚幻的。这就是经济法则的运作方式。</p></li><li><p>同样地，加州还通过了一项法律，要求医疗行业的工人每小时最低工资为25美元。但最近，《华尔街日报》2023年5月27日报道称，州政府意识到这项政策将导致每年额外增加40亿美元的医疗补助和州立医疗设施员工的工资成本，因此推迟了对这些工人实施该法律的福利。</p><p>令人震惊的是，政府似乎没有意识到，给某人钱意味着必须从他人那里获取这些资金，而加州纳税人可能不会乐意看到更多的资金被用于支付医疗工人的工资，尤其是在目前的预算赤字情况下。</p></li><li><p>无论哪个党派，有一点大家都达成了共识，那就是“别动社会保障！”现有和未来的退休人员希望他们每月的福利金不受影响，他们也希望相关规则保持不变。两党领导人对此达成了一致意见。然而，这根本无法持续。</p><p>社会保障是一项类似于保险的供款计划，它通过信托基金运作。工人通过税收缴纳资金，退休人员领取支票。但随着领取福利的退休人员数量相对于缴纳税款的在职工人数量不断增加，如果不做出改变，基金必然会因为无可避免的数学过程而破产。政府有许多杠杆可以用来恢复社会保障的健康，但没有人愿意拉动这些杠杆，因为这么做会让某些人（也就是某些选民）不满。</p><p>‍这些选项包括：（a）提高社会保障税率，（b）提高缴税工资上限，（c）减少福利，（d）限制生活成本调整，（e）提高退休年龄，（f）限制退休人员可以领取福利的年限，以及（g）对潜在受益人进行经济状况测试。这些选项中，没有一个是被认为可以接受的。每个人都希望按照承诺领取他们的支票。</p><p>‍不需要经济学学位也能知道，当人们花费超过他们收入时会发生什么。（只有在政治现实中，可能会有人期望不同的结果。）然而，我们几乎听不到政客或民选官员讨论做出必要改变以防止社会保障信托基金破产的计划。</p><p>‍政府当然可以将社会保障从自筹资金的项目转变为由政府资助的福利计划，表面上看，变化主要是语义上的。但耗尽信托基金，并用国库资金支付福利，将进一步加剧已经令人担忧的赤字、国债和年度债务服务，这些问题又将反过来进一步增加赤字和债务。</p></li></ul><p><strong>这让我想起了一个全世界都在问我的话题：美国政府的赤字和债务。我的回答是，这真是令人尴尬。</strong></p><p>橡树资本有幸为几个拥有主权财富基金而非国家债务的国家管理资金。一些国家将意外之财存入“储备箱”，例如挪威的石油收入或澳大利亚电信公司私有化的收益。而许多其他国家则因为必须如此而量入为出——它们没有随意印钞而不引发货币贬值的奢侈权利。</p><p>然而，美国经常出现赤字，花费总是超过收入。我们上一次出现盈余是在2000年克林顿政府结束时。如今，仅美国国债的年度利息支出就首次超过了国防部的预算。</p><p>然而，两个党派都不愿意应对赤字问题，也不支持平衡预算。我们的国会很少提交预算，更不用说平衡预算了。<strong>这种行为在我们自己的组织中是无法容忍的，不负责任至极。</strong></p><p>美国的行为方式就像它拥有一张没有余额限制且不需要还款的信用卡。之所以如此，是因为美国能够做到这一点，而我们的管理官员缺乏意愿控制支出。</p><p>我们现在很少听到现代货币理论的讨论了，这种理论在2020年曾很流行，认为“对那些控制自己货币的国家来说，赤字和债务不重要。”尽管如此，我们的政府仍然按照这种理论行事。</p><p>在1930年代，约翰·梅纳德·凯恩斯（John Maynard Keynes）提出，当经济增长过慢，无法提供足够的就业机会时，政府应该增加支出以刺激需求，即使这意味着赤字和借贷来覆盖支出。当繁荣恢复、就业机会回归时，政府应该减少支出，产生盈余，并用它来偿还债务。</p><p>这一切听起来都很好，除了最后一点：关于盈余和还债的部分似乎被遗忘了。</p><p>事实是，赤字确实刺激了大多数人享受的经济增长，而花费超过政府收入的行为允许官员提供“免费福利”，从而赢得选票。<strong>但这样做持续下去的代价是忽视经济法则，积累的债务看似永远不需要偿还。这种状况能无限期持续下去吗？我们拭目以待，但我认为不行。</strong></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d0a0be71fb624a1785ab6683b42a45c9\" alt=\"\"/><strong>有哪些共同点？</strong></p><p>上面描述的行动和提议，以及自备忘录第3页底部开始的问题，都有一些共同点：</p><ul style=\"\"><li><p>这些目标通常表面上看起来是值得称赞的：更便宜的商品和服务，以及更平等的结果。但考虑到经济的运作方式，它们通常会产生无法控制、不利的次级后果。</p></li><li><p>归根结底，它们都是关于“谁得到什么”的问题。不可能凭空产生资金，只有决定谁支付、谁获得的选择。<strong>这是一个零和游戏。</strong></p></li><li><p>这些目标通常是民粹主义的，立法者和监管者在挑选赢家和输家。他们通常以保护弱势小人物免受贪婪大人物剥削的名义进行反自由市场的立法。大多数反市场的规定都包括规模标准，意味着这些规定只适用于大型超市而不适用于街角杂货店，只适用于拥有大量公寓的房东，或大型连锁餐馆，而不适用于独立餐馆。</p></li></ul><p>在这种背景下，我们应该注意拜登总统在8月民主党全国大会上的发言：“我很自豪成为第一个走上工会抗议线并被称为历史上最支持工会的总统。”员工本身是否比雇主更值得保护？没有雇主，人们从哪里得到工作？尽管如此，他们确实是政客们方便攻击的目标。</p><ul style=\"\"><li><p>围绕这些问题的言辞往往具有明显的阶级性和分裂性。上个月，我收到的一位候选人的竞选函件中写道：“即使通胀正在下降，食品价格仍然似乎居高不下。这是又一个公司贪婪损害消费者的迹象。CEO们不应在创纪录的利润中装满腰包，而家庭却在为饭桌上的食物和药物支付挣扎。”在这种环境下，“利润”成了一个贬义词，“贪婪的公司”成为了怀疑和监管的对象。</p></li><li><p>最后，民选官员往往倾向于使自己免于受到影响。因此，值得注意的是，加州的快餐最低工资法并不适用于政府设施中的餐馆。哪位官员会愿意面对因午餐价格上涨而不满的员工呢？</p></li></ul><p>经济法则最重要的特点之一就是它适用于所有人。另一方面，试图否定这些法则的行为通常是为了影响某些群体，而不是所有群体。当这种情况发生时，决策者就会在潜在的赢家和输家之间进行选择。在一个“自由社会”中，这并不是一个好主意。</p><p><strong>从根本上说，政府的补贴和经济监管实际上是在鼓励人们自己不会采取的行动。换句话说，这些行为在自由市场中是不会自然发生的。</strong>像这样的命令应该被批判性地审视。一些可能源于官员出于智慧决策的愿望，追求一个公平的社会。另一些则可能是出于支持财富再分配的哲学偏见。还有一些仅仅是为了讨好选民。</p><p>对于许多职业政客来说，首要任务是赢得选举和连任。民选官员对经济的干预往往是为了吸引选民的支持。此外，这还有一个附带好处，那就是官员可以推卸责任，将政治上不受欢迎的发展归咎于所谓的“坏人”，例如强大的公司和贪婪的房东。</p><p>最后，经济法规可能会在短期内带来暂时的缓解效果，而负面的副作用通常会在多年之后出现，那时，实施这些法规的官员可能已经离开了政坛。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/77019a5f5a6b408ea64ce34258e7b955\" alt=\"\"/></p><p><strong>自由市场还是管控市场？这是问题所在</strong></p><p>政府并不制造产品，不会创造超过其投入成本的价值，除了通过其支出，它不会对GDP做出贡献。政府一方面收取（或印刷）货币，另一方面分配货币和服务。它从纳税人那里征税，并以未来纳税人的名义承担债务。然后，它用这笔钱支付福利项目、工资、资本支出和补贴。政策制定就是关于谁将支付，谁将受益的过程。</p><p>政府并不追求利润，这意味着管理政府的人在效率方面得到了豁免。如果一家企业的管理团队不能生产出价值超过其投入的产品——即不能盈利——那么他们不会持久。但政府并没有这样的期望，结果就是，没有像利润那样简单易懂的标准来衡量政府的有效性。</p><p>政府确实在某些不涉及利润或附加值的领域中发挥了关键作用：</p><ul style=\"\"><li><p>它们提供了人们无法自己提供的服务，比如国防、医疗、警察和消防服务、教育、基础设施以及应对各种紧急情况的能力，无论是物理上的（如洪水、龙卷风、疫情）还是经济上的（如经济衰退和恶性通货膨胀）。</p></li><li><p>它们还为那些可能会遭受苦难的人提供了安全网。关于政府应该在多大程度上承担这些职责，存在着广泛的意见分歧，而这些分歧也是美国两大政党之间的重大分歧之一。</p></li></ul><p>在必需服务之外，政府应该在多大程度上追求平衡公民的收入和生活质量？这就是为什么政府会从一些人那里获取资源，分配给另一些人，如上所述。</p><p>然而，必须承认的是，每向这个方向迈出一步——即不要求人们自给自足——就意味着违背自由市场的力量，伴随而来的则是相应的后果。</p><ul style=\"\"><li><p>达尔文描述了“适者生存”的原理，这是一个冷酷无情的过程，通过这一过程，强者存活下来，弱者则被淘汰。对整个物种来说，这是一件好事，但对每个个体来说则未必如此。</p></li><li><p>同样地，自由市场的运作最大化了社会的整体经济福利。在这个过程中，一些人比其他人做得更好——通常是最有才华、最勤奋和最应得的人，但并不总是如此。只有在最理想化（且注定失败）的制度中，才会假设所有人都能平等获益。然而，最近这种差距扩大了许多，越来越多的人开始讨论“多少差距”是公平和可接受的。</p></li></ul><p>从历史的证据来看，选择是清晰的：要么是高效的自由市场经济，伴随着激励机制和不平等的结果；要么是计划经济，伴随统一的结果和低效的表现。在备忘录第2页中，我写道：</p><p>“自由市场提供的激励机制有效地引导资本和其他资源流向最能发挥生产力的地方。它促使生产者制造人们最需要的商品，促使工人选择能发挥他们生产力的工作，并鼓励努力工作和冒险精神。”</p><p>相反，如果市场不再自由——即被迫遵循政府法令而不是经济规律：</p><ul style=\"\"><li><p>资本和原材料将被分配到无法发挥最大生产力的地方；</p></li><li><p>生产者将不会生产人们最需要的商品，而是生产政府认为人们应该拥有的东西；</p></li><li><p>工人将被分配到无法发挥最大效益的岗位；</p></li><li><p>努力工作和冒险精神将减少，因为这些行为的回报将被限制，有时甚至会转移给那些没有付出努力或冒险的人，而这些人是决策者认为值得的人。</p></li></ul><p>激励机制和自由市场对于高效的经济运作至关重要，但它们的存在也意味着某些成员将做得比其他人好。两者是不可分割的。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/81b03b0c03c4400bb3ddc54c7023739d\" alt=\"\"/></p><p><strong>中国</strong></p><p>此时，你可能会问：“那中国呢？中国的经济并没有完全自由地按照经济法则运作，但它表现得相当好。”</p><p>我们认为中国是一个“共产主义国家”，充满了国有企业、产业政策和五年计划。然而，过去45年里，中国的GDP年均增长接近9%，在2010年成为世界第二大经济体。这是如何做到的呢？</p><p>事实证明，中国的经济成功很大程度上归功于一个充满活力的私营部门。</p><p>我访问中国近20年，尤其是在早期访问时，我一直在努力理解这一矛盾：集体主义意识形态与私营企业的并存。显然，这两者是“奇怪的伙伴”。</p><p>本月早些时候我访问厦门，参加中国国际投资贸易洽谈会时，再次想起了这个困惑。无论解释如何，事实是中国的经济在很大程度上依赖于充满活力的私营部门。</p><p>2022年夏天，哈佛肯尼迪学院的爱德华·坎宁安（Edward Cunningham）用一组流行的数字概括了中国的私营部门：</p><p>中国的私营企业贡献了中国GDP的60%，创新能力的70%，城市就业的80%，以及新增就业的90%。</p><p>政府对此也十分清楚。2023年3月13日，CNN报道了中国总理李强的声明：</p><p>去年一段时间，社会上出现了一些不正确的讨论和评论，这让一些民营企业家感到担忧。从新的起点出发，我们将创造一个市场化、法治化和国际化的营商环境，平等对待各种所有制企业，保护企业的产权和企业家的合法权益。</p><p><strong>显然，这是务实主义战胜意识形态纯粹性的表现。这是一个适应经济现实，而不是试图超越它的明显例子。</strong></p><h4 id=\"id_519190484\"></h4><h4 id=\"id_3312056412\">结语</h4><p>我对不同经济体系运作方式的理解，最早源于1950年代末初中的时候，当时我读了乔治·奥威尔（George Orwell）的《动物农场》。奥威尔在1945年写这本书，作为对当时苏联的隐喻批评。这本书教会了我关于自由市场和计划经济的大部分知识。如果你没有读过这本书，或者很早前读过已不记得内容了，我建议你重新读一下。</p><p>在《动物农场》这个寓言故事中，动物们接管了农场的管理。对我来说，最重要的一课来自他们在谷仓墙上写下的口号，借用了卡尔·马克思的名言：“各尽所能，按需分配。”</p><p>这句话充满了理想主义！如果每个人都能尽其所能工作，社会中的强者能够更多地生产，而每个人都能得到他们需要的资源，这当然是件好事，尤其是让那些更需要帮助的人获得更多的资源。</p><p>但正如农场上的动物们很快意识到的那样，如果工人只能得到他们所需的东西，那么那些能力更强的人就没有动力付出更多努力，来生产出超出他们需要的物品，从而满足那些能力较弱的人的需求。</p><p><strong>关键的挑战在于找到适当的平衡：</strong>从成功者那里征税，用来支付公共服务、政府项目和财富再分配，而又不削弱他们的工作动力，也不让他们寻找低税辖区去避税。</p><p>我上面讨论的都是经济现实，有些后果可能并不理想。但理想主义的愿望并不能支配经济，这些现实才是。首要的现实是激励的力量以及供求关系的影响。这些规则必须被尊重；它们无法被忽视、抛弃或超越，而不带来后果。</p><p>任何认为生活在一个追求利益均等的中央计划经济中比生活在自由市场经济中更好的人，都没有认真研究过历史（或没有读过《动物农场》）。</p><p>这听起来可能很好，但它从来没有成功过。经济法则最终总是会获胜。各国可以尊重这些法则，并收获相应的好处，或者它们可以试图违背这些法则，结果将是经济表现不佳。</p><p><strong>在政治世界中，可能存在无尽的利益，每个人都能得到一些好处。</strong></p><p><strong>但在经济学中，只有权衡取舍。</strong></p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>霍华德·马克斯9月备忘录谈及美国大选：政客只顾取悦选民，而忽略应该遵循的经济法则</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; 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style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/fb7d47b7d71e40bb922cfa2979932b7f);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">聪明投资者 </p>\n<p class=\"h-time\">2024-09-23 22:00</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<html><head></head><body><p>今年橡树资本创始人霍华德·马克斯的备忘录频率比较高。</p><p>在9月19日最新发布的题为《我们是否应该废除经济法则》的备忘录中，他写到了涉及相对比较少的政治话题，围绕美国大选两位候选人一些言论，表达他对于一些干扰经济现实的做法不认同。</p><p>尤其开篇谈到哈里斯对于“哄抬物价”的管控主张，他用了很大的篇幅从经济学的角度来正本清源“到底物价为什么上涨”。</p><p>“我确信这属于过于简单的经济解决方案，只不过是为了吸引选民而已，但基于错误的经济逻辑，很可能会失败。”</p><p>而对于特朗普承诺要对所有进口商品一律征收10%关税，霍华德·马克斯认为，“新的广泛关税很可能等同于美国消费者面临的价格上涨……关税将阻碍全球化，而全球化的好处在于让每个国家都能为世界做它们最擅长的事。”</p><p>他谈到了很多政策管控的例子，一些脚痛医脚头痛医头的措施，并不能真正从更大的格局来解决问题，也严重阻碍了社会效率。</p><p>霍华德还尖锐地写道，“想起了一个全世界都在问我的话题：美国政府的赤字和债务。我的回答是，这真是令人尴尬。”“两个党派都不愿意应对赤字问题，也不支持平衡预算。这种行为在我们自己的组织中是无法容忍的，不负责任至极。”</p><p>他认为，到底是自由市场还是管控市场，“<strong>关键的挑战在于找到适当的平衡</strong>。”</p><p>霍华德还用了中国经济快速发展的例子来说明，经济成功很大程度上归功于一个充满活力的私营部门。“这是务实主义战胜意识形态的表现。这是一个适应经济现实，而不是试图超越它的明显例子。”</p><p>全文1.2万字，聪明投资者（ID: Capital-nature ）精译分享给大家。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/18b9a08700254dcf97f049d0fc616c6f\" alt=\"\"/></p><p>霍华德·马克斯/文</p><p>聪明投资者/译</p><p>几个月以来，我一直在积攒一些剪报，准备写一篇关于上述主题的备忘录，但诸如风险、债务和不确定性等最爱的主题屡次占据优先位置，导致我计划中的备忘录一再推迟，直到美国选举季全面展开，使得该话题变得极具吸引力。</p><p>和我一样，你们肯定注意到，从前总统特朗普到副总统哈里斯，再到次候选人，政客们再次开始提出一些忽略经济现实的承诺。</p><p>特朗普呼吁征收关税，哈里斯则抨击超市暴利，这仅是两个例子，分别展示了忽视成本（就特朗普而言）或未能真正理解问题的提议（就哈里斯而言）。</p><p>当然，我的目的是为了阐明一个事实：无论候选人如何声称，经济中并不存在“免费午餐”。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3b2f43195f464409970ba66ed2dc97df\" alt=\"\"/><strong>背景</strong></p><p>2016年，在一场喧嚣异常的总统选举正如火如荼进行时，我发表了两篇从投资领域跨越至更广泛世界的备忘录，分别是《经济现实》和《政治现实》。</p><p>第一篇解释了经济学主要研究我们如何做出选择——即人们如何在有限资源之间做出分配。第二篇则指出，在政治领域——尤其是竞选承诺的世界里，有限性并不存在。</p><p>我在《政治现实》中写道：</p><p>我总是对自相矛盾的词语感到有趣，比如“大虾”和“常识”。我要将“政治现实”加入这个列表。政治世界有它自己的扭曲现实，其中经济现实似乎常常无关紧要。</p><p>没有必要做出选择：候选人可以承诺一切。而且也没有后果。如果某件事在现实世界中可能带来负面后果，政客们似乎觉得可以随意忽略。</p><p>在那两篇备忘录之后，2019年我又发表了一篇题为《政治现实遇上经济现实》的文章。其主要论点是，政客们可以对经济提出任何承诺，但如果这些承诺违背了经济现实，他们将无法兑现，因为归根结底，经济法则是不可辩驳的。</p><p>自由经济由数百万生产者和消费者、雇主和雇员、储蓄者和投资者基于自身利益做出的决策所驱动。政府可以通过立法来鼓励或甚至强迫某种行为，但他们通常无法强制经济结果。</p><p>由于涉及的因素众多，次一级的影响难以控制，因此政府通常无法同时实现繁荣和政策制定者所寻求的具体经济结果。</p><p>在讨论经济体制时，我常常问人们，他们认为是什么原因使美国自第一次世界大战结束以来取得了经济上的领先地位，并因此提高了其公民的平均生活水平。</p><p>美国人更聪明吗？更勤奋吗？更值得拥有吗？答案是都不是。我认为原因是在于我们历史上对自由市场体系和资本主义的拥抱。</p><p>自由市场提供的激励机制有效地引导资本和其他资源流向最能发挥生产力的地方。它促使生产者制造人们最需要的商品，促使工人选择能发挥他们生产力的工作。它还鼓励努力工作和冒险精神。</p><p>其结果是，整个社会的生活水平得到了提高，但显然并不是每个人都能同等受益。由于激励机制和人们能力的不同，一些人比其他人做得更好。一些人还因运气好或继承优势而获利，而不是依靠与生俱来的能力。</p><p>自由市场体系并不总是在所有情况下产生“公平”的结果，但那些设计出来的经济体系，意图实现所谓的公平，通常无法提供推动经济生产力所需的激励，这正是它们失败的根本原因。</p><p>2023年8月15日，媒体报道副总统哈里斯将在次日宣布她的经济政策。大部分注意力都集中在她禁止食品杂货行业哄抬价格的承诺上。</p><p>根据《华盛顿邮报》8月15日的报道，“左翼智库罗斯福研究所特别计划主任伊丽莎白·潘<a href=\"https://laohu8.com/S/COTY\">科蒂</a>表示，食品杂货价格……自2019年以来已上涨26%。”</p><p>许多选民表示，通膨是他们最关心的问题。因此，哈里斯瞄准食品价格的做法完全在意料之中。（具有讽刺意味的是，8月15日也是美国通胀率首次跌破3%的日子，自2021年3月以来首次出现这一情况。）</p><p><strong>而我确信这属于过于简单的经济解决方案，只不过是为了吸引选民而已，但基于错误的经济逻辑，很可能会失败。</strong></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3250851a2ac34de8879fd3e407a4a1e6\" alt=\"\"/><strong>什么是哄抬物价？</strong></p><p>哄抬物价通常被定义为卖方利用市场力量或暂时的供需失衡来提高价格，达到在正常情况下不会出现的水平。2021年和2022年，食品价格确实大幅上涨，引发了对食品零售商的怀疑。但这些价格上涨是否仅仅是由于卖方恶意决定“榨取利润”呢？这里有几个可能的原因：</p><ul style=\"\"><li><p>当2020年3月疫情爆发时，大多数人待在家中自己做饭，显著增加了对食品杂货的需求，库存被迅速消耗。</p></li><li><p>生产系统受到干扰，供应短缺或物资分布不合理，导致备受讨论的“供应链问题”。当供给短缺且有过多资金追逐这些商品时，这是典型的通货膨胀原因。</p></li><li><p>联邦政府向纳税人发放了大额新冠疫情救助金。领取救济金的人数远多于因疫情而遭受经济损失的人数。这些人获益匪浅，获得了数万亿美元的资金用于未来支出。</p></li><li><p>当2021年中出现德尔塔变种时，人们再次留在家中，避免与他人接触，花费更多在商品上，而非服务。结果是商品需求强劲，超出了有限的供应，导致价格上涨。</p></li></ul><p>超市行业的利润率通常很低，约为销售额的1%-2%，在2021-2022年期间，这一情况只发生了轻微变化。</p><p>那么，是否存在哄抬物价的行为？如果哄抬物价是价格上涨的原因，为什么这种现象在前几年没有发生呢？今天的高价格是否可能由其他原因解释，而不仅仅是哄抬物价？</p><p>《<a href=\"https://laohu8.com/S/NYT\">纽约时报</a>》很少为资本主义的辩护，但在8月15日的一篇文章中写道：</p><p>堪萨斯城联邦储备银行的研究人员去年报告称，美国经济的快速就业增长以及随之而来的工资上涨，是推动食品价格上涨的主要原因。</p><p>多种因素导致了食品价格的上涨，其中许多都与宏观经济有关。<strong>但关键是，这些条件使食品卖家有机会提高价格，而他们确实这样做了。</strong></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5e9ba3017c6b4c8792cc192497381d46\" alt=\"\"/><strong>涨价是错误的吗？</strong></p><p><strong>这是关键问题。“哄抬物价”的定义通常包含“不公平”、“过度”、“高得离谱”等隐含意味。</strong>这些都是主观的词语，容易引发争议和判断。有关这种行为是否合适的讨论，通常在不同的立场上会产生不同的看法。</p><p>对卖家来说，合理的涨价对买家来说可能就是哄抬。定义哄抬的困难让我想起了那些说“我们不是要向富人征税，只是希望他们支付他们应纳税款”的人。</p><p>我并不是说富人不应该支付“应纳税额”，但问题是，什么是合理的标准？又是谁来制定这个标准？<strong>同样地，谁来决定价格是否公平，又该如何界定？</strong></p><p>当超市提高面包等必需品的价格时，这算哄抬吗？答案是，情况非常复杂，这就是为什么价格管制很难做到公平的原因。</p><ul style=\"\"><li><p>如果农民为肥料和劳动力支付了更多费用，并因此向面包师收取更高的小麦价格，面包师是否可以公平地将价格传递给超市？</p></li><li><p>如果面包师提高了向超市收取的面包价格，超市将价格上涨转嫁给消费者是否有错？</p></li><li><p>如果超市的员工要求更高的工资，超市能否通过提高商品价格来抵消这些增加的成本？</p></li><li><p>如果一部热播的电视剧让三明治变得非常流行，导致需求增加，供应链中的人们利用这一机会提高面包价格，这是否错误？</p></li></ul><p>在自由市场中，价格由供需决定。根据供应减少或需求增加而提高价格，是否本身就是错误的？一些例子可以说明这个问题的复杂性：</p><ul style=\"\"><li><p>Uber在高峰时段实施“激增定价”，即在更多人需要打车时，价格会上涨。这是否是不公平的做法？如果政府禁止Uber这么做，这将使价格低于一些人愿意支付的水平，并剥夺司机本应得到的更高车费。而司机得到的费用可能不足以弥补他们在交通中花费的时间，这可能导致高峰时段的司机减少，需求得不到满足。<strong>这样是否更好？</strong></p></li><li><p>如果泰勒·斯威夫特（Taylor Swift）演唱会的1000张门票以每张100美元的价格发售，而有3000人排队购买，这传递了什么信息？很简单：门票定价太低了！演唱会主办方提高价格，直到队伍里只剩下1000人，这样做是否不公平？大多数人不会这么认为。如果票价保持在100美元，前1000人买走了所有门票，剩下的需求未被满足，那么那些买到门票的人可以以超过100美元的价格转售。利润会流向转售者，因为他们得到了定价过低的门票。</p><p>这公平吗？如果票价上涨，增益部分流向泰勒·斯威夫特，这难道不是反映出粉丝赋予了她劳动的真正价值吗？</p></li><li><p>2021年，当人们希望离开城市公寓时，房屋和建筑材料短缺，房价飞涨。如果你拥有一套2019年价值40万美元的房屋，在疫情后环境下以50万美元的价格出售，这种行为是否不道德？政府应该起诉那些要求更高房价的人吗？</p></li><li><p>最后，当2021年经济复苏，工作机会多于失业工人时，工人有能力告诉老板：“我在别处能得到更高的工资，如果你不给我加薪，我就辞职。”在员工在谈判中占据上风时，政府应该限制工资上涨吗？2023年秋季，联合汽车工会利用劳动力紧张的优势，从福特公司赢得了“首年11%的工资涨幅，4.5年合同期间累计25%的工资增长，5000美元的批准奖金，以及生活成本调整。”（维基百科）这是一个巨大的福利包。这代表了暴利吗？</p></li></ul><p><strong>这些例子都表明了一方利用供需状况来提高其提供商品或服务的价格。但显然，他们的行为并非不合法。这仅仅是市场如何运作的表现。</strong></p><p>另一种方式是让政府决定在每种情况下谁能获益或者占上风。应该站在Uber司机一方还是乘客一方；站在演唱会观众一方还是表演者一方；站在房主一方还是购房者一方；站在工人一方还是雇主一方？</p><p>很多人会下意识地同情乘客、观众、购房者和工人，因为相比起从中获利的司机、明星、房主和雇主来说，前者更容易赢得同情。但如果政府向某一方倾斜，它就会扭曲自由市场的运行，阻碍其为整个社会有效运作。我将在后面进一步讨论这一点。</p><p>某些形式的卖方行为显然是错误的，例如串通、价格操纵和通过掠夺性定价将竞争者赶出市场。但这些行为早已有法律禁止。而新的法律试图禁止和惩罚那些某些人认为不公平、过度或高得离谱的价格上涨——这与不当行为的结果无关——这些法律无疑将难以执行，并会带来反效果。</p><p><strong>禁止哄抬物价的法律会起作用吗？</strong></p><p>正如历史充满了失败的计划经济尝试，价格管制也被证明是无效的。</p><p>1974年，欧佩克石油禁运引发的通货膨胀使数百万人生活艰难，美国政府回应的方式是分发“WIN”（击败通胀）徽章。我至今还有一枚。但它鼓励消费者采取的自愿行动都不足以阻止通胀在1980年达到13.5%。</p><p>这些徽章遭到嘲笑，一些怀疑者甚至倒着戴着它们（据维基百科）。徽章倒着戴时，标志着“NIM”，意思是“没有立即的奇迹”（No Immediate Miracles）、“不断的通胀旋转木马”（Nonstop Inflation Merry-go-round）或“急需现金”（Need Immediate Money）。</p><p>最近的一个价格管制案例发生在委内瑞拉。以下是我在《经济现实》谈到的：</p><p>一个典型的例子就是价格管制，它逐步扩展到更多的商品：食品和重要药品是的，还有汽车电池、基本医疗服务、除臭剂、尿布，当然还有厕纸。</p><p>表面上的目标是抑制通货膨胀并使商品对穷人而言负担得起，但任何掌握基本经济学的人都能预见到后果：当价格低于生产成本时，卖方将无法维持库存。官方价格虽低，但这是一种幻象：商品已经消失。”（《<a href=\"https://laohu8.com/S/600558\">大西洋</a>月刊》，2016年5月12日）</p><p><strong>令人惊讶的是，你可以设定商品的价格，但你不能强迫人们生产它们。</strong>这听起来像是经济现实的表现。</p><p>这个例子说明了一个事实：官员们可能认为他们可以通过笔尖控制经济发展，但他们的努力最终会被复杂的次级影响所阻碍。</p><p>试图降低必需品的成本没有错。然而，最有效的方法是鼓励增加供给。另一种方式是不通过向经济注入过多的流动性来过度刺激需求。而<strong>强制价格下调往往是最无效的方式。</strong></p><p>此时，我引用了经济学家的一句谚语：“<strong>解决高价问题的最好方法就是高价</strong>。”这并不是一个笑话，恰恰相反。通常，高价格意味着需求相对于供给强劲；最终，高价格将鼓励生产者增加供给，消费者减少消费，从两个方向压低价格的影响显而易见。我们在石油市场中经常看到这一现象。</p><p>设立一个政府官僚机构来调控食品价格很可能不会成功，几乎肯定会产生不利影响。</p><p>那么，价格管制就不能给我们带来任何好处了吗？我能想到的一个好处是：这种新官僚机构将创造成千上万的新岗位（尽管是非生产性的工作）。</p><p>正如相对自由派的经济学家杰森·弗曼（Jason Furman）所说的那样，哈里斯的反哄抬物价措施“并非明智政策，我认为最大的希望是这最终只是空谈而已，没有实际行动。”</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2fcd8e16b21a4001acd54be4ed3510e5\" alt=\"\"/><strong>另一个案例：房租管制</strong></p><p>几个月前，我最初想到写这篇备忘录的原因是房租管制，这是我亲身经历过的事情。</p><p>在1956年，我十岁时，我们住在一间每月租金92美元的公寓里。</p><p>在第二次世界大战期间，联邦政府实施了房租管制，以防止由于战争期间新公寓建筑稀少，以及家庭收入因家庭成员参战而减少的情况，导致家庭无法负担他们的公寓租金。</p><p>纽约市公寓的租金被冻结在1943年的水平。这在战争的特殊情况下可能是一个好主意，但这个计划战后并没有被废除，它仍然在管理着一些建于80多年前的公寓。</p><p>租金管制至今仍扰乱着纽约市公寓的供需关系。</p><p>一般而言，纽约市的租金管制规定，只要公寓的住户是 1971 年的租户或与他们同住的亲属，公寓的租金涨幅就会受到限制。制定这项法律是为了保护当时的住户，但公寓却以受控的租金价格转租给1971年时不一定住在里面的人。现在满足上述标准的人越来越少，因此这种租金管制形式正在逐渐消失。</p><p>在“租金稳定”的名义下，新法规继续生效。例如，强制性包容性住房（Mandatory Inclusionary Housing）被解释为：如果你想建造一栋公寓楼，且需要某些分区减免——几乎所有的项目都需要——那么你必须同意以下条件：</p><ul style=\"\"><li><p>一定比例的公寓必须是“经济适用房”；</p></li><li><p>经济适用房的租户收入必须远低于该地区的平均水平；</p></li><li><p>租金的上限将根据租户收入的百分比设定；</p></li><li><p>租约续签时的租金涨幅将受到调控，通常为每年几个百分点。</p></li></ul><p>大多数人会同意，鼓励建造新的经济适用房是值得称赞的，但这种方式也使得公寓建设的成本增加。如果每年能够建造更多新公寓，可能每个人的处境都会更好。</p><p>总的来说，纽约市的大多数公寓租金仍然受到某种形式的控制，几乎不可能完全放开管制。结果是，建造新公寓的动力有限，例如，在2002年至2017年期间，纽约市租赁公寓的年增长率仅为0.3%。</p><p>受调控公寓的改建也受到了限制。任何15年内的改造支出都被限制在一个非常小的数额，投资只能通过月租金增加的极小百分比来回收。因此，进行改建通常在经济上是行不通的：</p><p>许多房东并没有出租他们空置的租金稳定公寓，因为运营和翻新成本可能超过了法律允许的最高租金。截至2022年，纽约市大约有20,000套空置的租金稳定公寓。（维基百科）</p><p>这种制度是否存在问题？</p><p>（a）对公寓的需求很强，但（b）将公寓空置而不是出租更有利可图？公寓和面包或厕纸并没有太大不同。官员可以限制人们必须支付的价格，这在消费者中很受欢迎，但除了在最专制的司法管辖区之外，他们无法强迫供应商以受管制的价格出售商品。</p><p>今年我试图跟上有关纽约市公寓问题的报道时，我注意到以下因素通常被列为阻碍公寓建设的原因：（a）缺乏税收激励和补贴，（b）郊区建设廉价公寓的阻力，以及（c）高利率（尽管最后一点无法解释2010年代公寓建设水平低下的原因）。</p><p>最让我感到惊讶的是，没有任何提到租金管制对公寓建设的影响。</p><p>《纽约时报》2月9日的一篇文章特别引起了我的兴趣。文章报道，纽约市“空置且可租”的公寓比例已降至1.4%，这是自1968年以来的最低水平。文章继续提到，“住房专家认为，健康的空置率应该在5%到8%之间。”</p><p>那么，为什么这么少的公寓是空置的呢？这归结为供需关系：</p><ul style=\"\"><li><p>正如泰勒·斯威夫特演唱会门票的例子一样，这些公寓的租金太便宜了。这意味着需求强劲，公寓不可能空置。</p></li><li><p>由于租金过低，潜在的建筑商无法获得理想的回报，这意味着供应不会增加。（我还认为，如果公寓建筑商能够获得合理的投资回报，他们可能还要担心新法规将这回报剥夺。）</p></li></ul><p>正如前面提到的价格问题，如果对公寓的需求强劲且供应受到限制，结果应该是租金上涨，鼓励房东增加供应。然而，在纽约市，市场力量无法自由发挥作用；经济法则被管控削弱。</p><p>2月9日的文章包含了以下陈述（重申下，这是来自通常不支持资本主义的《纽约时报》）：</p><p>开发商通常无法通过建造公寓获得与其他形式投资相媲美的回报……住房专家估计，城市需要建造的住房数量达数十万套。</p><p>然而，州政府和市政府至今没有采取足够措施加速住房开发，解决住房危机。</p><p>纽约州州长凯西·霍楚尔（Kathy Hochul）在一份声明中表示，这项调查“再次提醒我们，只有通过建造更多的住房，才能走出这场危机。”</p><p>但有趣的是，那些被描述为可能带来“解决这场危机”的措施，总是强调政府提供的补贴和激励，从不提及让自由市场决定租金。</p><p>支持这种安排的人会争辩说，它维持了住房的可负担性和多样性。</p><p>从纯粹的经济角度来看，这意味着一些如果由自由市场力量决定租金将无法负担得起纽约市生活的人，可以幸运地获得租金管制的公寓。但另一些能够支付更高租金的人却无法在纽约市找到公寓。</p><p>最后，那些拥有不受管制公寓的房东能够收取比市场供应充足时更高的租金。</p><p>这种情况是好是坏，取决于个人的价值观。但显然，纽约市并没有遵循经济法则和自由市场的行为，而是由政府在做决定。</p><p>我将以杰森·弗曼对食品价格的评论作为总结：</p><p>“弗曼先生表示，如果价格未能响应强劲的需求上涨，那么新公司可能不会有动力进入市场以增加供应。”（《纽约时报》，8月15日）</p><p>顺便提一下，作为2023年8月16日经济计划的一部分，哈里斯还表示，将禁止拥有超过50套公寓的房东在两年内将房租提高超过5%。这可能是个好主意，也可能不是，但它肯定不会鼓励对公寓的投资。</p><h4 id=\"id_4110816995\">各类法规杂谈</h4><p>政府试图忽略或超越经济法则的例子数不胜数，若要一一列举，实在是令人望而生畏。但我必须在这里讨论几个例子及其缺点：</p><ul style=\"\"><li><p>哈里斯经济计划的另一项内容是，向首次购房者提供2.5万美元的首付补助。如今，年轻人确实很难筹集到买房所需的现金。</p><p>问题在于，向100万潜在购房者每人发放2.5万美元，或总共250亿美元，几乎肯定会立即推高房价，从而消除大部分计划预期的好处。解决这一问题的方法是通过法律禁止现有卖家在计划实施后提高房价。</p><p>但未来进入市场的房屋怎么办？简单：再颁布一条法律，规定卖家不能以高于计划出台前的价格出售房屋。试着去执行这条法律吧。</p><p>在担任总统期间，特朗普曾对中国商品征收关税，以应对他认为不公平的贸易行为。现在，他承诺对所有进口商品一律征收10%的关税。这些关税可能会抑制进口，刺激国内生产，并减少美国的长期贸易赤字。但它们很可能会由进口商品的消费者来承担，因为制造商和出口商不太可能吸收这些关税，只要他们可以将其转嫁出去。</p><p>多年来，低成本进口商品在抑制美国通货膨胀方面发挥了重要作用，也让美国人享受到了更高的生活水平。新的广泛关税很可能等同于美国消费者面临的价格上涨。而关税——以及其他国家的报复性关税——将阻碍全球化，而全球化的好处在于让每个国家都能为世界做它们最擅长的事。</p></li><li><p>特朗普的政策提案还包括延长2017年到期的减税政策，以及一系列新的减税措施。其中包括对公司和个人减税，以及免除小费、社保福利和加班工资的税收。</p><p>宾夕法尼亚大学沃顿商学院预算模型估计，到2026年，这项计划将为底层收入五分之一的人平均减税320美元，而为顶层1%的人减税47220美元。即使不考虑新的提案（如豁免加班工资税），这些措施预计将在未来十年内将国债增加5.8万亿美元，或在考虑到其对整体经济的潜在刺激作用（即所谓的“涓滴效应”）后，将赤字增加4.1万亿美元。</p><p>除了这一可能性外，没有任何迹象表明这些减税措施将如何被支付。</p></li><li><p>加州是所谓“进步”经济理念的试验田。2022年，该州立法通过了一项法案，成立了由行业代表和餐馆工人组成的委员会，负责设定快餐行业的工资。面对行业资助的<a href=\"https://laohu8.com/S/QC7.SI\">全民</a>公投威胁，该法案遭到修改，规定超过60家餐馆的快餐连锁店必须支付每小时20美元的最低工资。该新法案于2024年4月才生效，因此目前还无法评估其影响。</p><p>但新闻报道充斥着餐馆关闭、员工被解雇或工作时长缩减的消息，雇主投资于节省劳动力的技术，以及消费者面临的价格大幅上涨。虽然“夫妻店”餐馆不必支付新的最低工资，但显然许多小餐馆为了留住员工，不得不匹配这一规定的工资水平，这意味着立法者为保护小餐馆而制定的保护措施可能是虚幻的。这就是经济法则的运作方式。</p></li><li><p>同样地，加州还通过了一项法律，要求医疗行业的工人每小时最低工资为25美元。但最近，《华尔街日报》2023年5月27日报道称，州政府意识到这项政策将导致每年额外增加40亿美元的医疗补助和州立医疗设施员工的工资成本，因此推迟了对这些工人实施该法律的福利。</p><p>令人震惊的是，政府似乎没有意识到，给某人钱意味着必须从他人那里获取这些资金，而加州纳税人可能不会乐意看到更多的资金被用于支付医疗工人的工资，尤其是在目前的预算赤字情况下。</p></li><li><p>无论哪个党派，有一点大家都达成了共识，那就是“别动社会保障！”现有和未来的退休人员希望他们每月的福利金不受影响，他们也希望相关规则保持不变。两党领导人对此达成了一致意见。然而，这根本无法持续。</p><p>社会保障是一项类似于保险的供款计划，它通过信托基金运作。工人通过税收缴纳资金，退休人员领取支票。但随着领取福利的退休人员数量相对于缴纳税款的在职工人数量不断增加，如果不做出改变，基金必然会因为无可避免的数学过程而破产。政府有许多杠杆可以用来恢复社会保障的健康，但没有人愿意拉动这些杠杆，因为这么做会让某些人（也就是某些选民）不满。</p><p>‍这些选项包括：（a）提高社会保障税率，（b）提高缴税工资上限，（c）减少福利，（d）限制生活成本调整，（e）提高退休年龄，（f）限制退休人员可以领取福利的年限，以及（g）对潜在受益人进行经济状况测试。这些选项中，没有一个是被认为可以接受的。每个人都希望按照承诺领取他们的支票。</p><p>‍不需要经济学学位也能知道，当人们花费超过他们收入时会发生什么。（只有在政治现实中，可能会有人期望不同的结果。）然而，我们几乎听不到政客或民选官员讨论做出必要改变以防止社会保障信托基金破产的计划。</p><p>‍政府当然可以将社会保障从自筹资金的项目转变为由政府资助的福利计划，表面上看，变化主要是语义上的。但耗尽信托基金，并用国库资金支付福利，将进一步加剧已经令人担忧的赤字、国债和年度债务服务，这些问题又将反过来进一步增加赤字和债务。</p></li></ul><p><strong>这让我想起了一个全世界都在问我的话题：美国政府的赤字和债务。我的回答是，这真是令人尴尬。</strong></p><p>橡树资本有幸为几个拥有主权财富基金而非国家债务的国家管理资金。一些国家将意外之财存入“储备箱”，例如挪威的石油收入或澳大利亚电信公司私有化的收益。而许多其他国家则因为必须如此而量入为出——它们没有随意印钞而不引发货币贬值的奢侈权利。</p><p>然而，美国经常出现赤字，花费总是超过收入。我们上一次出现盈余是在2000年克林顿政府结束时。如今，仅美国国债的年度利息支出就首次超过了国防部的预算。</p><p>然而，两个党派都不愿意应对赤字问题，也不支持平衡预算。我们的国会很少提交预算，更不用说平衡预算了。<strong>这种行为在我们自己的组织中是无法容忍的，不负责任至极。</strong></p><p>美国的行为方式就像它拥有一张没有余额限制且不需要还款的信用卡。之所以如此，是因为美国能够做到这一点，而我们的管理官员缺乏意愿控制支出。</p><p>我们现在很少听到现代货币理论的讨论了，这种理论在2020年曾很流行，认为“对那些控制自己货币的国家来说，赤字和债务不重要。”尽管如此，我们的政府仍然按照这种理论行事。</p><p>在1930年代，约翰·梅纳德·凯恩斯（John Maynard Keynes）提出，当经济增长过慢，无法提供足够的就业机会时，政府应该增加支出以刺激需求，即使这意味着赤字和借贷来覆盖支出。当繁荣恢复、就业机会回归时，政府应该减少支出，产生盈余，并用它来偿还债务。</p><p>这一切听起来都很好，除了最后一点：关于盈余和还债的部分似乎被遗忘了。</p><p>事实是，赤字确实刺激了大多数人享受的经济增长，而花费超过政府收入的行为允许官员提供“免费福利”，从而赢得选票。<strong>但这样做持续下去的代价是忽视经济法则，积累的债务看似永远不需要偿还。这种状况能无限期持续下去吗？我们拭目以待，但我认为不行。</strong></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d0a0be71fb624a1785ab6683b42a45c9\" alt=\"\"/><strong>有哪些共同点？</strong></p><p>上面描述的行动和提议，以及自备忘录第3页底部开始的问题，都有一些共同点：</p><ul style=\"\"><li><p>这些目标通常表面上看起来是值得称赞的：更便宜的商品和服务，以及更平等的结果。但考虑到经济的运作方式，它们通常会产生无法控制、不利的次级后果。</p></li><li><p>归根结底，它们都是关于“谁得到什么”的问题。不可能凭空产生资金，只有决定谁支付、谁获得的选择。<strong>这是一个零和游戏。</strong></p></li><li><p>这些目标通常是民粹主义的，立法者和监管者在挑选赢家和输家。他们通常以保护弱势小人物免受贪婪大人物剥削的名义进行反自由市场的立法。大多数反市场的规定都包括规模标准，意味着这些规定只适用于大型超市而不适用于街角杂货店，只适用于拥有大量公寓的房东，或大型连锁餐馆，而不适用于独立餐馆。</p></li></ul><p>在这种背景下，我们应该注意拜登总统在8月民主党全国大会上的发言：“我很自豪成为第一个走上工会抗议线并被称为历史上最支持工会的总统。”员工本身是否比雇主更值得保护？没有雇主，人们从哪里得到工作？尽管如此，他们确实是政客们方便攻击的目标。</p><ul style=\"\"><li><p>围绕这些问题的言辞往往具有明显的阶级性和分裂性。上个月，我收到的一位候选人的竞选函件中写道：“即使通胀正在下降，食品价格仍然似乎居高不下。这是又一个公司贪婪损害消费者的迹象。CEO们不应在创纪录的利润中装满腰包，而家庭却在为饭桌上的食物和药物支付挣扎。”在这种环境下，“利润”成了一个贬义词，“贪婪的公司”成为了怀疑和监管的对象。</p></li><li><p>最后，民选官员往往倾向于使自己免于受到影响。因此，值得注意的是，加州的快餐最低工资法并不适用于政府设施中的餐馆。哪位官员会愿意面对因午餐价格上涨而不满的员工呢？</p></li></ul><p>经济法则最重要的特点之一就是它适用于所有人。另一方面，试图否定这些法则的行为通常是为了影响某些群体，而不是所有群体。当这种情况发生时，决策者就会在潜在的赢家和输家之间进行选择。在一个“自由社会”中，这并不是一个好主意。</p><p><strong>从根本上说，政府的补贴和经济监管实际上是在鼓励人们自己不会采取的行动。换句话说，这些行为在自由市场中是不会自然发生的。</strong>像这样的命令应该被批判性地审视。一些可能源于官员出于智慧决策的愿望，追求一个公平的社会。另一些则可能是出于支持财富再分配的哲学偏见。还有一些仅仅是为了讨好选民。</p><p>对于许多职业政客来说，首要任务是赢得选举和连任。民选官员对经济的干预往往是为了吸引选民的支持。此外，这还有一个附带好处，那就是官员可以推卸责任，将政治上不受欢迎的发展归咎于所谓的“坏人”，例如强大的公司和贪婪的房东。</p><p>最后，经济法规可能会在短期内带来暂时的缓解效果，而负面的副作用通常会在多年之后出现，那时，实施这些法规的官员可能已经离开了政坛。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/77019a5f5a6b408ea64ce34258e7b955\" alt=\"\"/></p><p><strong>自由市场还是管控市场？这是问题所在</strong></p><p>政府并不制造产品，不会创造超过其投入成本的价值，除了通过其支出，它不会对GDP做出贡献。政府一方面收取（或印刷）货币，另一方面分配货币和服务。它从纳税人那里征税，并以未来纳税人的名义承担债务。然后，它用这笔钱支付福利项目、工资、资本支出和补贴。政策制定就是关于谁将支付，谁将受益的过程。</p><p>政府并不追求利润，这意味着管理政府的人在效率方面得到了豁免。如果一家企业的管理团队不能生产出价值超过其投入的产品——即不能盈利——那么他们不会持久。但政府并没有这样的期望，结果就是，没有像利润那样简单易懂的标准来衡量政府的有效性。</p><p>政府确实在某些不涉及利润或附加值的领域中发挥了关键作用：</p><ul style=\"\"><li><p>它们提供了人们无法自己提供的服务，比如国防、医疗、警察和消防服务、教育、基础设施以及应对各种紧急情况的能力，无论是物理上的（如洪水、龙卷风、疫情）还是经济上的（如经济衰退和恶性通货膨胀）。</p></li><li><p>它们还为那些可能会遭受苦难的人提供了安全网。关于政府应该在多大程度上承担这些职责，存在着广泛的意见分歧，而这些分歧也是美国两大政党之间的重大分歧之一。</p></li></ul><p>在必需服务之外，政府应该在多大程度上追求平衡公民的收入和生活质量？这就是为什么政府会从一些人那里获取资源，分配给另一些人，如上所述。</p><p>然而，必须承认的是，每向这个方向迈出一步——即不要求人们自给自足——就意味着违背自由市场的力量，伴随而来的则是相应的后果。</p><ul style=\"\"><li><p>达尔文描述了“适者生存”的原理，这是一个冷酷无情的过程，通过这一过程，强者存活下来，弱者则被淘汰。对整个物种来说，这是一件好事，但对每个个体来说则未必如此。</p></li><li><p>同样地，自由市场的运作最大化了社会的整体经济福利。在这个过程中，一些人比其他人做得更好——通常是最有才华、最勤奋和最应得的人，但并不总是如此。只有在最理想化（且注定失败）的制度中，才会假设所有人都能平等获益。然而，最近这种差距扩大了许多，越来越多的人开始讨论“多少差距”是公平和可接受的。</p></li></ul><p>从历史的证据来看，选择是清晰的：要么是高效的自由市场经济，伴随着激励机制和不平等的结果；要么是计划经济，伴随统一的结果和低效的表现。在备忘录第2页中，我写道：</p><p>“自由市场提供的激励机制有效地引导资本和其他资源流向最能发挥生产力的地方。它促使生产者制造人们最需要的商品，促使工人选择能发挥他们生产力的工作，并鼓励努力工作和冒险精神。”</p><p>相反，如果市场不再自由——即被迫遵循政府法令而不是经济规律：</p><ul style=\"\"><li><p>资本和原材料将被分配到无法发挥最大生产力的地方；</p></li><li><p>生产者将不会生产人们最需要的商品，而是生产政府认为人们应该拥有的东西；</p></li><li><p>工人将被分配到无法发挥最大效益的岗位；</p></li><li><p>努力工作和冒险精神将减少，因为这些行为的回报将被限制，有时甚至会转移给那些没有付出努力或冒险的人，而这些人是决策者认为值得的人。</p></li></ul><p>激励机制和自由市场对于高效的经济运作至关重要，但它们的存在也意味着某些成员将做得比其他人好。两者是不可分割的。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/81b03b0c03c4400bb3ddc54c7023739d\" alt=\"\"/></p><p><strong>中国</strong></p><p>此时，你可能会问：“那中国呢？中国的经济并没有完全自由地按照经济法则运作，但它表现得相当好。”</p><p>我们认为中国是一个“共产主义国家”，充满了国有企业、产业政策和五年计划。然而，过去45年里，中国的GDP年均增长接近9%，在2010年成为世界第二大经济体。这是如何做到的呢？</p><p>事实证明，中国的经济成功很大程度上归功于一个充满活力的私营部门。</p><p>我访问中国近20年，尤其是在早期访问时，我一直在努力理解这一矛盾：集体主义意识形态与私营企业的并存。显然，这两者是“奇怪的伙伴”。</p><p>本月早些时候我访问厦门，参加中国国际投资贸易洽谈会时，再次想起了这个困惑。无论解释如何，事实是中国的经济在很大程度上依赖于充满活力的私营部门。</p><p>2022年夏天，哈佛肯尼迪学院的爱德华·坎宁安（Edward Cunningham）用一组流行的数字概括了中国的私营部门：</p><p>中国的私营企业贡献了中国GDP的60%，创新能力的70%，城市就业的80%，以及新增就业的90%。</p><p>政府对此也十分清楚。2023年3月13日，CNN报道了中国总理李强的声明：</p><p>去年一段时间，社会上出现了一些不正确的讨论和评论，这让一些民营企业家感到担忧。从新的起点出发，我们将创造一个市场化、法治化和国际化的营商环境，平等对待各种所有制企业，保护企业的产权和企业家的合法权益。</p><p><strong>显然，这是务实主义战胜意识形态纯粹性的表现。这是一个适应经济现实，而不是试图超越它的明显例子。</strong></p><h4 id=\"id_519190484\"></h4><h4 id=\"id_3312056412\">结语</h4><p>我对不同经济体系运作方式的理解，最早源于1950年代末初中的时候，当时我读了乔治·奥威尔（George Orwell）的《动物农场》。奥威尔在1945年写这本书，作为对当时苏联的隐喻批评。这本书教会了我关于自由市场和计划经济的大部分知识。如果你没有读过这本书，或者很早前读过已不记得内容了，我建议你重新读一下。</p><p>在《动物农场》这个寓言故事中，动物们接管了农场的管理。对我来说，最重要的一课来自他们在谷仓墙上写下的口号，借用了卡尔·马克思的名言：“各尽所能，按需分配。”</p><p>这句话充满了理想主义！如果每个人都能尽其所能工作，社会中的强者能够更多地生产，而每个人都能得到他们需要的资源，这当然是件好事，尤其是让那些更需要帮助的人获得更多的资源。</p><p>但正如农场上的动物们很快意识到的那样，如果工人只能得到他们所需的东西，那么那些能力更强的人就没有动力付出更多努力，来生产出超出他们需要的物品，从而满足那些能力较弱的人的需求。</p><p><strong>关键的挑战在于找到适当的平衡：</strong>从成功者那里征税，用来支付公共服务、政府项目和财富再分配，而又不削弱他们的工作动力，也不让他们寻找低税辖区去避税。</p><p>我上面讨论的都是经济现实，有些后果可能并不理想。但理想主义的愿望并不能支配经济，这些现实才是。首要的现实是激励的力量以及供求关系的影响。这些规则必须被尊重；它们无法被忽视、抛弃或超越，而不带来后果。</p><p>任何认为生活在一个追求利益均等的中央计划经济中比生活在自由市场经济中更好的人，都没有认真研究过历史（或没有读过《动物农场》）。</p><p>这听起来可能很好，但它从来没有成功过。经济法则最终总是会获胜。各国可以尊重这些法则，并收获相应的好处，或者它们可以试图违背这些法则，结果将是经济表现不佳。</p><p><strong>在政治世界中，可能存在无尽的利益，每个人都能得到一些好处。</strong></p><p><strong>但在经济学中，只有权衡取舍。</strong></p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/e68f18a297e419bae3cc0320b6d8ff4e","relate_stocks":{},"source_url":"http://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzA4NTQ1MzEyNQ==&mid=2663493632&idx=1&sn=6169d2f8875d5717e1169a3157d17689&chksm=854511e4655df3954f8ca4d6494e8476558123596422bc5710825c99ce2895600f2f3bf75a47&scene=0#rd","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2469164751","content_text":"今年橡树资本创始人霍华德·马克斯的备忘录频率比较高。在9月19日最新发布的题为《我们是否应该废除经济法则》的备忘录中，他写到了涉及相对比较少的政治话题，围绕美国大选两位候选人一些言论，表达他对于一些干扰经济现实的做法不认同。尤其开篇谈到哈里斯对于“哄抬物价”的管控主张，他用了很大的篇幅从经济学的角度来正本清源“到底物价为什么上涨”。“我确信这属于过于简单的经济解决方案，只不过是为了吸引选民而已，但基于错误的经济逻辑，很可能会失败。”而对于特朗普承诺要对所有进口商品一律征收10%关税，霍华德·马克斯认为，“新的广泛关税很可能等同于美国消费者面临的价格上涨……关税将阻碍全球化，而全球化的好处在于让每个国家都能为世界做它们最擅长的事。”他谈到了很多政策管控的例子，一些脚痛医脚头痛医头的措施，并不能真正从更大的格局来解决问题，也严重阻碍了社会效率。霍华德还尖锐地写道，“想起了一个全世界都在问我的话题：美国政府的赤字和债务。我的回答是，这真是令人尴尬。”“两个党派都不愿意应对赤字问题，也不支持平衡预算。这种行为在我们自己的组织中是无法容忍的，不负责任至极。”他认为，到底是自由市场还是管控市场，“关键的挑战在于找到适当的平衡。”霍华德还用了中国经济快速发展的例子来说明，经济成功很大程度上归功于一个充满活力的私营部门。“这是务实主义战胜意识形态的表现。这是一个适应经济现实，而不是试图超越它的明显例子。”全文1.2万字，聪明投资者（ID: Capital-nature ）精译分享给大家。霍华德·马克斯/文聪明投资者/译几个月以来，我一直在积攒一些剪报，准备写一篇关于上述主题的备忘录，但诸如风险、债务和不确定性等最爱的主题屡次占据优先位置，导致我计划中的备忘录一再推迟，直到美国选举季全面展开，使得该话题变得极具吸引力。和我一样，你们肯定注意到，从前总统特朗普到副总统哈里斯，再到次候选人，政客们再次开始提出一些忽略经济现实的承诺。特朗普呼吁征收关税，哈里斯则抨击超市暴利，这仅是两个例子，分别展示了忽视成本（就特朗普而言）或未能真正理解问题的提议（就哈里斯而言）。当然，我的目的是为了阐明一个事实：无论候选人如何声称，经济中并不存在“免费午餐”。背景2016年，在一场喧嚣异常的总统选举正如火如荼进行时，我发表了两篇从投资领域跨越至更广泛世界的备忘录，分别是《经济现实》和《政治现实》。第一篇解释了经济学主要研究我们如何做出选择——即人们如何在有限资源之间做出分配。第二篇则指出，在政治领域——尤其是竞选承诺的世界里，有限性并不存在。我在《政治现实》中写道：我总是对自相矛盾的词语感到有趣，比如“大虾”和“常识”。我要将“政治现实”加入这个列表。政治世界有它自己的扭曲现实，其中经济现实似乎常常无关紧要。没有必要做出选择：候选人可以承诺一切。而且也没有后果。如果某件事在现实世界中可能带来负面后果，政客们似乎觉得可以随意忽略。在那两篇备忘录之后，2019年我又发表了一篇题为《政治现实遇上经济现实》的文章。其主要论点是，政客们可以对经济提出任何承诺，但如果这些承诺违背了经济现实，他们将无法兑现，因为归根结底，经济法则是不可辩驳的。自由经济由数百万生产者和消费者、雇主和雇员、储蓄者和投资者基于自身利益做出的决策所驱动。政府可以通过立法来鼓励或甚至强迫某种行为，但他们通常无法强制经济结果。由于涉及的因素众多，次一级的影响难以控制，因此政府通常无法同时实现繁荣和政策制定者所寻求的具体经济结果。在讨论经济体制时，我常常问人们，他们认为是什么原因使美国自第一次世界大战结束以来取得了经济上的领先地位，并因此提高了其公民的平均生活水平。美国人更聪明吗？更勤奋吗？更值得拥有吗？答案是都不是。我认为原因是在于我们历史上对自由市场体系和资本主义的拥抱。自由市场提供的激励机制有效地引导资本和其他资源流向最能发挥生产力的地方。它促使生产者制造人们最需要的商品，促使工人选择能发挥他们生产力的工作。它还鼓励努力工作和冒险精神。其结果是，整个社会的生活水平得到了提高，但显然并不是每个人都能同等受益。由于激励机制和人们能力的不同，一些人比其他人做得更好。一些人还因运气好或继承优势而获利，而不是依靠与生俱来的能力。自由市场体系并不总是在所有情况下产生“公平”的结果，但那些设计出来的经济体系，意图实现所谓的公平，通常无法提供推动经济生产力所需的激励，这正是它们失败的根本原因。2023年8月15日，媒体报道副总统哈里斯将在次日宣布她的经济政策。大部分注意力都集中在她禁止食品杂货行业哄抬价格的承诺上。根据《华盛顿邮报》8月15日的报道，“左翼智库罗斯福研究所特别计划主任伊丽莎白·潘科蒂表示，食品杂货价格……自2019年以来已上涨26%。”许多选民表示，通膨是他们最关心的问题。因此，哈里斯瞄准食品价格的做法完全在意料之中。（具有讽刺意味的是，8月15日也是美国通胀率首次跌破3%的日子，自2021年3月以来首次出现这一情况。）而我确信这属于过于简单的经济解决方案，只不过是为了吸引选民而已，但基于错误的经济逻辑，很可能会失败。什么是哄抬物价？哄抬物价通常被定义为卖方利用市场力量或暂时的供需失衡来提高价格，达到在正常情况下不会出现的水平。2021年和2022年，食品价格确实大幅上涨，引发了对食品零售商的怀疑。但这些价格上涨是否仅仅是由于卖方恶意决定“榨取利润”呢？这里有几个可能的原因：当2020年3月疫情爆发时，大多数人待在家中自己做饭，显著增加了对食品杂货的需求，库存被迅速消耗。生产系统受到干扰，供应短缺或物资分布不合理，导致备受讨论的“供应链问题”。当供给短缺且有过多资金追逐这些商品时，这是典型的通货膨胀原因。联邦政府向纳税人发放了大额新冠疫情救助金。领取救济金的人数远多于因疫情而遭受经济损失的人数。这些人获益匪浅，获得了数万亿美元的资金用于未来支出。当2021年中出现德尔塔变种时，人们再次留在家中，避免与他人接触，花费更多在商品上，而非服务。结果是商品需求强劲，超出了有限的供应，导致价格上涨。超市行业的利润率通常很低，约为销售额的1%-2%，在2021-2022年期间，这一情况只发生了轻微变化。那么，是否存在哄抬物价的行为？如果哄抬物价是价格上涨的原因，为什么这种现象在前几年没有发生呢？今天的高价格是否可能由其他原因解释，而不仅仅是哄抬物价？《纽约时报》很少为资本主义的辩护，但在8月15日的一篇文章中写道：堪萨斯城联邦储备银行的研究人员去年报告称，美国经济的快速就业增长以及随之而来的工资上涨，是推动食品价格上涨的主要原因。多种因素导致了食品价格的上涨，其中许多都与宏观经济有关。但关键是，这些条件使食品卖家有机会提高价格，而他们确实这样做了。涨价是错误的吗？这是关键问题。“哄抬物价”的定义通常包含“不公平”、“过度”、“高得离谱”等隐含意味。这些都是主观的词语，容易引发争议和判断。有关这种行为是否合适的讨论，通常在不同的立场上会产生不同的看法。对卖家来说，合理的涨价对买家来说可能就是哄抬。定义哄抬的困难让我想起了那些说“我们不是要向富人征税，只是希望他们支付他们应纳税款”的人。我并不是说富人不应该支付“应纳税额”，但问题是，什么是合理的标准？又是谁来制定这个标准？同样地，谁来决定价格是否公平，又该如何界定？当超市提高面包等必需品的价格时，这算哄抬吗？答案是，情况非常复杂，这就是为什么价格管制很难做到公平的原因。如果农民为肥料和劳动力支付了更多费用，并因此向面包师收取更高的小麦价格，面包师是否可以公平地将价格传递给超市？如果面包师提高了向超市收取的面包价格，超市将价格上涨转嫁给消费者是否有错？如果超市的员工要求更高的工资，超市能否通过提高商品价格来抵消这些增加的成本？如果一部热播的电视剧让三明治变得非常流行，导致需求增加，供应链中的人们利用这一机会提高面包价格，这是否错误？在自由市场中，价格由供需决定。根据供应减少或需求增加而提高价格，是否本身就是错误的？一些例子可以说明这个问题的复杂性：Uber在高峰时段实施“激增定价”，即在更多人需要打车时，价格会上涨。这是否是不公平的做法？如果政府禁止Uber这么做，这将使价格低于一些人愿意支付的水平，并剥夺司机本应得到的更高车费。而司机得到的费用可能不足以弥补他们在交通中花费的时间，这可能导致高峰时段的司机减少，需求得不到满足。这样是否更好？如果泰勒·斯威夫特（Taylor Swift）演唱会的1000张门票以每张100美元的价格发售，而有3000人排队购买，这传递了什么信息？很简单：门票定价太低了！演唱会主办方提高价格，直到队伍里只剩下1000人，这样做是否不公平？大多数人不会这么认为。如果票价保持在100美元，前1000人买走了所有门票，剩下的需求未被满足，那么那些买到门票的人可以以超过100美元的价格转售。利润会流向转售者，因为他们得到了定价过低的门票。这公平吗？如果票价上涨，增益部分流向泰勒·斯威夫特，这难道不是反映出粉丝赋予了她劳动的真正价值吗？2021年，当人们希望离开城市公寓时，房屋和建筑材料短缺，房价飞涨。如果你拥有一套2019年价值40万美元的房屋，在疫情后环境下以50万美元的价格出售，这种行为是否不道德？政府应该起诉那些要求更高房价的人吗？最后，当2021年经济复苏，工作机会多于失业工人时，工人有能力告诉老板：“我在别处能得到更高的工资，如果你不给我加薪，我就辞职。”在员工在谈判中占据上风时，政府应该限制工资上涨吗？2023年秋季，联合汽车工会利用劳动力紧张的优势，从福特公司赢得了“首年11%的工资涨幅，4.5年合同期间累计25%的工资增长，5000美元的批准奖金，以及生活成本调整。”（维基百科）这是一个巨大的福利包。这代表了暴利吗？这些例子都表明了一方利用供需状况来提高其提供商品或服务的价格。但显然，他们的行为并非不合法。这仅仅是市场如何运作的表现。另一种方式是让政府决定在每种情况下谁能获益或者占上风。应该站在Uber司机一方还是乘客一方；站在演唱会观众一方还是表演者一方；站在房主一方还是购房者一方；站在工人一方还是雇主一方？很多人会下意识地同情乘客、观众、购房者和工人，因为相比起从中获利的司机、明星、房主和雇主来说，前者更容易赢得同情。但如果政府向某一方倾斜，它就会扭曲自由市场的运行，阻碍其为整个社会有效运作。我将在后面进一步讨论这一点。某些形式的卖方行为显然是错误的，例如串通、价格操纵和通过掠夺性定价将竞争者赶出市场。但这些行为早已有法律禁止。而新的法律试图禁止和惩罚那些某些人认为不公平、过度或高得离谱的价格上涨——这与不当行为的结果无关——这些法律无疑将难以执行，并会带来反效果。禁止哄抬物价的法律会起作用吗？正如历史充满了失败的计划经济尝试，价格管制也被证明是无效的。1974年，欧佩克石油禁运引发的通货膨胀使数百万人生活艰难，美国政府回应的方式是分发“WIN”（击败通胀）徽章。我至今还有一枚。但它鼓励消费者采取的自愿行动都不足以阻止通胀在1980年达到13.5%。这些徽章遭到嘲笑，一些怀疑者甚至倒着戴着它们（据维基百科）。徽章倒着戴时，标志着“NIM”，意思是“没有立即的奇迹”（No Immediate Miracles）、“不断的通胀旋转木马”（Nonstop Inflation Merry-go-round）或“急需现金”（Need Immediate Money）。最近的一个价格管制案例发生在委内瑞拉。以下是我在《经济现实》谈到的：一个典型的例子就是价格管制，它逐步扩展到更多的商品：食品和重要药品是的，还有汽车电池、基本医疗服务、除臭剂、尿布，当然还有厕纸。表面上的目标是抑制通货膨胀并使商品对穷人而言负担得起，但任何掌握基本经济学的人都能预见到后果：当价格低于生产成本时，卖方将无法维持库存。官方价格虽低，但这是一种幻象：商品已经消失。”（《大西洋月刊》，2016年5月12日）令人惊讶的是，你可以设定商品的价格，但你不能强迫人们生产它们。这听起来像是经济现实的表现。这个例子说明了一个事实：官员们可能认为他们可以通过笔尖控制经济发展，但他们的努力最终会被复杂的次级影响所阻碍。试图降低必需品的成本没有错。然而，最有效的方法是鼓励增加供给。另一种方式是不通过向经济注入过多的流动性来过度刺激需求。而强制价格下调往往是最无效的方式。此时，我引用了经济学家的一句谚语：“解决高价问题的最好方法就是高价。”这并不是一个笑话，恰恰相反。通常，高价格意味着需求相对于供给强劲；最终，高价格将鼓励生产者增加供给，消费者减少消费，从两个方向压低价格的影响显而易见。我们在石油市场中经常看到这一现象。设立一个政府官僚机构来调控食品价格很可能不会成功，几乎肯定会产生不利影响。那么，价格管制就不能给我们带来任何好处了吗？我能想到的一个好处是：这种新官僚机构将创造成千上万的新岗位（尽管是非生产性的工作）。正如相对自由派的经济学家杰森·弗曼（Jason Furman）所说的那样，哈里斯的反哄抬物价措施“并非明智政策，我认为最大的希望是这最终只是空谈而已，没有实际行动。”另一个案例：房租管制几个月前，我最初想到写这篇备忘录的原因是房租管制，这是我亲身经历过的事情。在1956年，我十岁时，我们住在一间每月租金92美元的公寓里。在第二次世界大战期间，联邦政府实施了房租管制，以防止由于战争期间新公寓建筑稀少，以及家庭收入因家庭成员参战而减少的情况，导致家庭无法负担他们的公寓租金。纽约市公寓的租金被冻结在1943年的水平。这在战争的特殊情况下可能是一个好主意，但这个计划战后并没有被废除，它仍然在管理着一些建于80多年前的公寓。租金管制至今仍扰乱着纽约市公寓的供需关系。一般而言，纽约市的租金管制规定，只要公寓的住户是 1971 年的租户或与他们同住的亲属，公寓的租金涨幅就会受到限制。制定这项法律是为了保护当时的住户，但公寓却以受控的租金价格转租给1971年时不一定住在里面的人。现在满足上述标准的人越来越少，因此这种租金管制形式正在逐渐消失。在“租金稳定”的名义下，新法规继续生效。例如，强制性包容性住房（Mandatory Inclusionary Housing）被解释为：如果你想建造一栋公寓楼，且需要某些分区减免——几乎所有的项目都需要——那么你必须同意以下条件：一定比例的公寓必须是“经济适用房”；经济适用房的租户收入必须远低于该地区的平均水平；租金的上限将根据租户收入的百分比设定；租约续签时的租金涨幅将受到调控，通常为每年几个百分点。大多数人会同意，鼓励建造新的经济适用房是值得称赞的，但这种方式也使得公寓建设的成本增加。如果每年能够建造更多新公寓，可能每个人的处境都会更好。总的来说，纽约市的大多数公寓租金仍然受到某种形式的控制，几乎不可能完全放开管制。结果是，建造新公寓的动力有限，例如，在2002年至2017年期间，纽约市租赁公寓的年增长率仅为0.3%。受调控公寓的改建也受到了限制。任何15年内的改造支出都被限制在一个非常小的数额，投资只能通过月租金增加的极小百分比来回收。因此，进行改建通常在经济上是行不通的：许多房东并没有出租他们空置的租金稳定公寓，因为运营和翻新成本可能超过了法律允许的最高租金。截至2022年，纽约市大约有20,000套空置的租金稳定公寓。（维基百科）这种制度是否存在问题？（a）对公寓的需求很强，但（b）将公寓空置而不是出租更有利可图？公寓和面包或厕纸并没有太大不同。官员可以限制人们必须支付的价格，这在消费者中很受欢迎，但除了在最专制的司法管辖区之外，他们无法强迫供应商以受管制的价格出售商品。今年我试图跟上有关纽约市公寓问题的报道时，我注意到以下因素通常被列为阻碍公寓建设的原因：（a）缺乏税收激励和补贴，（b）郊区建设廉价公寓的阻力，以及（c）高利率（尽管最后一点无法解释2010年代公寓建设水平低下的原因）。最让我感到惊讶的是，没有任何提到租金管制对公寓建设的影响。《纽约时报》2月9日的一篇文章特别引起了我的兴趣。文章报道，纽约市“空置且可租”的公寓比例已降至1.4%，这是自1968年以来的最低水平。文章继续提到，“住房专家认为，健康的空置率应该在5%到8%之间。”那么，为什么这么少的公寓是空置的呢？这归结为供需关系：正如泰勒·斯威夫特演唱会门票的例子一样，这些公寓的租金太便宜了。这意味着需求强劲，公寓不可能空置。由于租金过低，潜在的建筑商无法获得理想的回报，这意味着供应不会增加。（我还认为，如果公寓建筑商能够获得合理的投资回报，他们可能还要担心新法规将这回报剥夺。）正如前面提到的价格问题，如果对公寓的需求强劲且供应受到限制，结果应该是租金上涨，鼓励房东增加供应。然而，在纽约市，市场力量无法自由发挥作用；经济法则被管控削弱。2月9日的文章包含了以下陈述（重申下，这是来自通常不支持资本主义的《纽约时报》）：开发商通常无法通过建造公寓获得与其他形式投资相媲美的回报……住房专家估计，城市需要建造的住房数量达数十万套。然而，州政府和市政府至今没有采取足够措施加速住房开发，解决住房危机。纽约州州长凯西·霍楚尔（Kathy Hochul）在一份声明中表示，这项调查“再次提醒我们，只有通过建造更多的住房，才能走出这场危机。”但有趣的是，那些被描述为可能带来“解决这场危机”的措施，总是强调政府提供的补贴和激励，从不提及让自由市场决定租金。支持这种安排的人会争辩说，它维持了住房的可负担性和多样性。从纯粹的经济角度来看，这意味着一些如果由自由市场力量决定租金将无法负担得起纽约市生活的人，可以幸运地获得租金管制的公寓。但另一些能够支付更高租金的人却无法在纽约市找到公寓。最后，那些拥有不受管制公寓的房东能够收取比市场供应充足时更高的租金。这种情况是好是坏，取决于个人的价值观。但显然，纽约市并没有遵循经济法则和自由市场的行为，而是由政府在做决定。我将以杰森·弗曼对食品价格的评论作为总结：“弗曼先生表示，如果价格未能响应强劲的需求上涨，那么新公司可能不会有动力进入市场以增加供应。”（《纽约时报》，8月15日）顺便提一下，作为2023年8月16日经济计划的一部分，哈里斯还表示，将禁止拥有超过50套公寓的房东在两年内将房租提高超过5%。这可能是个好主意，也可能不是，但它肯定不会鼓励对公寓的投资。各类法规杂谈政府试图忽略或超越经济法则的例子数不胜数，若要一一列举，实在是令人望而生畏。但我必须在这里讨论几个例子及其缺点：哈里斯经济计划的另一项内容是，向首次购房者提供2.5万美元的首付补助。如今，年轻人确实很难筹集到买房所需的现金。问题在于，向100万潜在购房者每人发放2.5万美元，或总共250亿美元，几乎肯定会立即推高房价，从而消除大部分计划预期的好处。解决这一问题的方法是通过法律禁止现有卖家在计划实施后提高房价。但未来进入市场的房屋怎么办？简单：再颁布一条法律，规定卖家不能以高于计划出台前的价格出售房屋。试着去执行这条法律吧。在担任总统期间，特朗普曾对中国商品征收关税，以应对他认为不公平的贸易行为。现在，他承诺对所有进口商品一律征收10%的关税。这些关税可能会抑制进口，刺激国内生产，并减少美国的长期贸易赤字。但它们很可能会由进口商品的消费者来承担，因为制造商和出口商不太可能吸收这些关税，只要他们可以将其转嫁出去。多年来，低成本进口商品在抑制美国通货膨胀方面发挥了重要作用，也让美国人享受到了更高的生活水平。新的广泛关税很可能等同于美国消费者面临的价格上涨。而关税——以及其他国家的报复性关税——将阻碍全球化，而全球化的好处在于让每个国家都能为世界做它们最擅长的事。特朗普的政策提案还包括延长2017年到期的减税政策，以及一系列新的减税措施。其中包括对公司和个人减税，以及免除小费、社保福利和加班工资的税收。宾夕法尼亚大学沃顿商学院预算模型估计，到2026年，这项计划将为底层收入五分之一的人平均减税320美元，而为顶层1%的人减税47220美元。即使不考虑新的提案（如豁免加班工资税），这些措施预计将在未来十年内将国债增加5.8万亿美元，或在考虑到其对整体经济的潜在刺激作用（即所谓的“涓滴效应”）后，将赤字增加4.1万亿美元。除了这一可能性外，没有任何迹象表明这些减税措施将如何被支付。加州是所谓“进步”经济理念的试验田。2022年，该州立法通过了一项法案，成立了由行业代表和餐馆工人组成的委员会，负责设定快餐行业的工资。面对行业资助的全民公投威胁，该法案遭到修改，规定超过60家餐馆的快餐连锁店必须支付每小时20美元的最低工资。该新法案于2024年4月才生效，因此目前还无法评估其影响。但新闻报道充斥着餐馆关闭、员工被解雇或工作时长缩减的消息，雇主投资于节省劳动力的技术，以及消费者面临的价格大幅上涨。虽然“夫妻店”餐馆不必支付新的最低工资，但显然许多小餐馆为了留住员工，不得不匹配这一规定的工资水平，这意味着立法者为保护小餐馆而制定的保护措施可能是虚幻的。这就是经济法则的运作方式。同样地，加州还通过了一项法律，要求医疗行业的工人每小时最低工资为25美元。但最近，《华尔街日报》2023年5月27日报道称，州政府意识到这项政策将导致每年额外增加40亿美元的医疗补助和州立医疗设施员工的工资成本，因此推迟了对这些工人实施该法律的福利。令人震惊的是，政府似乎没有意识到，给某人钱意味着必须从他人那里获取这些资金，而加州纳税人可能不会乐意看到更多的资金被用于支付医疗工人的工资，尤其是在目前的预算赤字情况下。无论哪个党派，有一点大家都达成了共识，那就是“别动社会保障！”现有和未来的退休人员希望他们每月的福利金不受影响，他们也希望相关规则保持不变。两党领导人对此达成了一致意见。然而，这根本无法持续。社会保障是一项类似于保险的供款计划，它通过信托基金运作。工人通过税收缴纳资金，退休人员领取支票。但随着领取福利的退休人员数量相对于缴纳税款的在职工人数量不断增加，如果不做出改变，基金必然会因为无可避免的数学过程而破产。政府有许多杠杆可以用来恢复社会保障的健康，但没有人愿意拉动这些杠杆，因为这么做会让某些人（也就是某些选民）不满。‍这些选项包括：（a）提高社会保障税率，（b）提高缴税工资上限，（c）减少福利，（d）限制生活成本调整，（e）提高退休年龄，（f）限制退休人员可以领取福利的年限，以及（g）对潜在受益人进行经济状况测试。这些选项中，没有一个是被认为可以接受的。每个人都希望按照承诺领取他们的支票。‍不需要经济学学位也能知道，当人们花费超过他们收入时会发生什么。（只有在政治现实中，可能会有人期望不同的结果。）然而，我们几乎听不到政客或民选官员讨论做出必要改变以防止社会保障信托基金破产的计划。‍政府当然可以将社会保障从自筹资金的项目转变为由政府资助的福利计划，表面上看，变化主要是语义上的。但耗尽信托基金，并用国库资金支付福利，将进一步加剧已经令人担忧的赤字、国债和年度债务服务，这些问题又将反过来进一步增加赤字和债务。这让我想起了一个全世界都在问我的话题：美国政府的赤字和债务。我的回答是，这真是令人尴尬。橡树资本有幸为几个拥有主权财富基金而非国家债务的国家管理资金。一些国家将意外之财存入“储备箱”，例如挪威的石油收入或澳大利亚电信公司私有化的收益。而许多其他国家则因为必须如此而量入为出——它们没有随意印钞而不引发货币贬值的奢侈权利。然而，美国经常出现赤字，花费总是超过收入。我们上一次出现盈余是在2000年克林顿政府结束时。如今，仅美国国债的年度利息支出就首次超过了国防部的预算。然而，两个党派都不愿意应对赤字问题，也不支持平衡预算。我们的国会很少提交预算，更不用说平衡预算了。这种行为在我们自己的组织中是无法容忍的，不负责任至极。美国的行为方式就像它拥有一张没有余额限制且不需要还款的信用卡。之所以如此，是因为美国能够做到这一点，而我们的管理官员缺乏意愿控制支出。我们现在很少听到现代货币理论的讨论了，这种理论在2020年曾很流行，认为“对那些控制自己货币的国家来说，赤字和债务不重要。”尽管如此，我们的政府仍然按照这种理论行事。在1930年代，约翰·梅纳德·凯恩斯（John Maynard Keynes）提出，当经济增长过慢，无法提供足够的就业机会时，政府应该增加支出以刺激需求，即使这意味着赤字和借贷来覆盖支出。当繁荣恢复、就业机会回归时，政府应该减少支出，产生盈余，并用它来偿还债务。这一切听起来都很好，除了最后一点：关于盈余和还债的部分似乎被遗忘了。事实是，赤字确实刺激了大多数人享受的经济增长，而花费超过政府收入的行为允许官员提供“免费福利”，从而赢得选票。但这样做持续下去的代价是忽视经济法则，积累的债务看似永远不需要偿还。这种状况能无限期持续下去吗？我们拭目以待，但我认为不行。有哪些共同点？上面描述的行动和提议，以及自备忘录第3页底部开始的问题，都有一些共同点：这些目标通常表面上看起来是值得称赞的：更便宜的商品和服务，以及更平等的结果。但考虑到经济的运作方式，它们通常会产生无法控制、不利的次级后果。归根结底，它们都是关于“谁得到什么”的问题。不可能凭空产生资金，只有决定谁支付、谁获得的选择。这是一个零和游戏。这些目标通常是民粹主义的，立法者和监管者在挑选赢家和输家。他们通常以保护弱势小人物免受贪婪大人物剥削的名义进行反自由市场的立法。大多数反市场的规定都包括规模标准，意味着这些规定只适用于大型超市而不适用于街角杂货店，只适用于拥有大量公寓的房东，或大型连锁餐馆，而不适用于独立餐馆。在这种背景下，我们应该注意拜登总统在8月民主党全国大会上的发言：“我很自豪成为第一个走上工会抗议线并被称为历史上最支持工会的总统。”员工本身是否比雇主更值得保护？没有雇主，人们从哪里得到工作？尽管如此，他们确实是政客们方便攻击的目标。围绕这些问题的言辞往往具有明显的阶级性和分裂性。上个月，我收到的一位候选人的竞选函件中写道：“即使通胀正在下降，食品价格仍然似乎居高不下。这是又一个公司贪婪损害消费者的迹象。CEO们不应在创纪录的利润中装满腰包，而家庭却在为饭桌上的食物和药物支付挣扎。”在这种环境下，“利润”成了一个贬义词，“贪婪的公司”成为了怀疑和监管的对象。最后，民选官员往往倾向于使自己免于受到影响。因此，值得注意的是，加州的快餐最低工资法并不适用于政府设施中的餐馆。哪位官员会愿意面对因午餐价格上涨而不满的员工呢？经济法则最重要的特点之一就是它适用于所有人。另一方面，试图否定这些法则的行为通常是为了影响某些群体，而不是所有群体。当这种情况发生时，决策者就会在潜在的赢家和输家之间进行选择。在一个“自由社会”中，这并不是一个好主意。从根本上说，政府的补贴和经济监管实际上是在鼓励人们自己不会采取的行动。换句话说，这些行为在自由市场中是不会自然发生的。像这样的命令应该被批判性地审视。一些可能源于官员出于智慧决策的愿望，追求一个公平的社会。另一些则可能是出于支持财富再分配的哲学偏见。还有一些仅仅是为了讨好选民。对于许多职业政客来说，首要任务是赢得选举和连任。民选官员对经济的干预往往是为了吸引选民的支持。此外，这还有一个附带好处，那就是官员可以推卸责任，将政治上不受欢迎的发展归咎于所谓的“坏人”，例如强大的公司和贪婪的房东。最后，经济法规可能会在短期内带来暂时的缓解效果，而负面的副作用通常会在多年之后出现，那时，实施这些法规的官员可能已经离开了政坛。自由市场还是管控市场？这是问题所在政府并不制造产品，不会创造超过其投入成本的价值，除了通过其支出，它不会对GDP做出贡献。政府一方面收取（或印刷）货币，另一方面分配货币和服务。它从纳税人那里征税，并以未来纳税人的名义承担债务。然后，它用这笔钱支付福利项目、工资、资本支出和补贴。政策制定就是关于谁将支付，谁将受益的过程。政府并不追求利润，这意味着管理政府的人在效率方面得到了豁免。如果一家企业的管理团队不能生产出价值超过其投入的产品——即不能盈利——那么他们不会持久。但政府并没有这样的期望，结果就是，没有像利润那样简单易懂的标准来衡量政府的有效性。政府确实在某些不涉及利润或附加值的领域中发挥了关键作用：它们提供了人们无法自己提供的服务，比如国防、医疗、警察和消防服务、教育、基础设施以及应对各种紧急情况的能力，无论是物理上的（如洪水、龙卷风、疫情）还是经济上的（如经济衰退和恶性通货膨胀）。它们还为那些可能会遭受苦难的人提供了安全网。关于政府应该在多大程度上承担这些职责，存在着广泛的意见分歧，而这些分歧也是美国两大政党之间的重大分歧之一。在必需服务之外，政府应该在多大程度上追求平衡公民的收入和生活质量？这就是为什么政府会从一些人那里获取资源，分配给另一些人，如上所述。然而，必须承认的是，每向这个方向迈出一步——即不要求人们自给自足——就意味着违背自由市场的力量，伴随而来的则是相应的后果。达尔文描述了“适者生存”的原理，这是一个冷酷无情的过程，通过这一过程，强者存活下来，弱者则被淘汰。对整个物种来说，这是一件好事，但对每个个体来说则未必如此。同样地，自由市场的运作最大化了社会的整体经济福利。在这个过程中，一些人比其他人做得更好——通常是最有才华、最勤奋和最应得的人，但并不总是如此。只有在最理想化（且注定失败）的制度中，才会假设所有人都能平等获益。然而，最近这种差距扩大了许多，越来越多的人开始讨论“多少差距”是公平和可接受的。从历史的证据来看，选择是清晰的：要么是高效的自由市场经济，伴随着激励机制和不平等的结果；要么是计划经济，伴随统一的结果和低效的表现。在备忘录第2页中，我写道：“自由市场提供的激励机制有效地引导资本和其他资源流向最能发挥生产力的地方。它促使生产者制造人们最需要的商品，促使工人选择能发挥他们生产力的工作，并鼓励努力工作和冒险精神。”相反，如果市场不再自由——即被迫遵循政府法令而不是经济规律：资本和原材料将被分配到无法发挥最大生产力的地方；生产者将不会生产人们最需要的商品，而是生产政府认为人们应该拥有的东西；工人将被分配到无法发挥最大效益的岗位；努力工作和冒险精神将减少，因为这些行为的回报将被限制，有时甚至会转移给那些没有付出努力或冒险的人，而这些人是决策者认为值得的人。激励机制和自由市场对于高效的经济运作至关重要，但它们的存在也意味着某些成员将做得比其他人好。两者是不可分割的。中国此时，你可能会问：“那中国呢？中国的经济并没有完全自由地按照经济法则运作，但它表现得相当好。”我们认为中国是一个“共产主义国家”，充满了国有企业、产业政策和五年计划。然而，过去45年里，中国的GDP年均增长接近9%，在2010年成为世界第二大经济体。这是如何做到的呢？事实证明，中国的经济成功很大程度上归功于一个充满活力的私营部门。我访问中国近20年，尤其是在早期访问时，我一直在努力理解这一矛盾：集体主义意识形态与私营企业的并存。显然，这两者是“奇怪的伙伴”。本月早些时候我访问厦门，参加中国国际投资贸易洽谈会时，再次想起了这个困惑。无论解释如何，事实是中国的经济在很大程度上依赖于充满活力的私营部门。2022年夏天，哈佛肯尼迪学院的爱德华·坎宁安（Edward Cunningham）用一组流行的数字概括了中国的私营部门：中国的私营企业贡献了中国GDP的60%，创新能力的70%，城市就业的80%，以及新增就业的90%。政府对此也十分清楚。2023年3月13日，CNN报道了中国总理李强的声明：去年一段时间，社会上出现了一些不正确的讨论和评论，这让一些民营企业家感到担忧。从新的起点出发，我们将创造一个市场化、法治化和国际化的营商环境，平等对待各种所有制企业，保护企业的产权和企业家的合法权益。显然，这是务实主义战胜意识形态纯粹性的表现。这是一个适应经济现实，而不是试图超越它的明显例子。结语我对不同经济体系运作方式的理解，最早源于1950年代末初中的时候，当时我读了乔治·奥威尔（George Orwell）的《动物农场》。奥威尔在1945年写这本书，作为对当时苏联的隐喻批评。这本书教会了我关于自由市场和计划经济的大部分知识。如果你没有读过这本书，或者很早前读过已不记得内容了，我建议你重新读一下。在《动物农场》这个寓言故事中，动物们接管了农场的管理。对我来说，最重要的一课来自他们在谷仓墙上写下的口号，借用了卡尔·马克思的名言：“各尽所能，按需分配。”这句话充满了理想主义！如果每个人都能尽其所能工作，社会中的强者能够更多地生产，而每个人都能得到他们需要的资源，这当然是件好事，尤其是让那些更需要帮助的人获得更多的资源。但正如农场上的动物们很快意识到的那样，如果工人只能得到他们所需的东西，那么那些能力更强的人就没有动力付出更多努力，来生产出超出他们需要的物品，从而满足那些能力较弱的人的需求。关键的挑战在于找到适当的平衡：从成功者那里征税，用来支付公共服务、政府项目和财富再分配，而又不削弱他们的工作动力，也不让他们寻找低税辖区去避税。我上面讨论的都是经济现实，有些后果可能并不理想。但理想主义的愿望并不能支配经济，这些现实才是。首要的现实是激励的力量以及供求关系的影响。这些规则必须被尊重；它们无法被忽视、抛弃或超越，而不带来后果。任何认为生活在一个追求利益均等的中央计划经济中比生活在自由市场经济中更好的人，都没有认真研究过历史（或没有读过《动物农场》）。这听起来可能很好，但它从来没有成功过。经济法则最终总是会获胜。各国可以尊重这些法则，并收获相应的好处，或者它们可以试图违背这些法则，结果将是经济表现不佳。在政治世界中，可能存在无尽的利益，每个人都能得到一些好处。但在经济学中，只有权衡取舍。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":421,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":349144312774856,"gmtCreate":1726269985853,"gmtModify":1726269987674,"author":{"id":"3474637252761646","authorId":"3474637252761646","name":"张临安","avatar":"https://static.tigerbbs.com/4f3bff21f16569c9201f69e6808b57f3","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3474637252761646","idStr":"3474637252761646"},"themes":[],"htmlText":"支持波音工人涨薪400%","listText":"支持波音工人涨薪400%","text":"支持波音工人涨薪400%","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/349144312774856","repostId":"2467084397","repostType":2,"repost":{"id":"2467084397","kind":"news","pubTimestamp":1726261800,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2467084397?lang=&edition=full","pubTime":"2024-09-14 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href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>收高0.21%，成交135.93亿美元。</strong>特斯拉本周累计上涨9.28%。随着10月2日特斯拉的第三季度交付报告日期越来越近，分析师正在调整他们对该公司交付量的预期。</p><p>Canaccord分析师将此前预期的48万辆汽车下调至46.92万辆。与此同时，Guggenheim预计特斯拉第三季度将交付45.6万辆汽车。目前，分析师普遍预期第三季度交付量为45.9万辆。相比之下，特斯拉在第二季度的交付量为443956辆，上年同期为435059辆。</p><p>一些华尔街大行还下调了对特斯拉第三季度每股收益的预期，以适应某些市场更为激进的定价。</p><p><strong>第3名<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>收跌0.12%，成交79.06亿美元。</strong>本周二，苹果举办发布会，官宣推出新款<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>手机iPhone 16、耳机AirPods和智能手表Apple Watch等。</p><p><strong>第5名<a href=\"https://laohu8.com/S/ADBE\">Adobe</a>收跌8.47%，成交54.54亿美元</strong>。截至2024年8月30日的季度，Adobe营收为54.1亿美元，较上年同期的48.9亿美元增长10.6%。</p><p>高利率和艰难的经济形势导致企业和个人专注于削减成本，给Adobe的增长带来压力。Adobe预计下个季度营收为55亿美元到55.5亿美元，低于分析师预期。</p><p>投资者对Adobe新发布的AI工具盈利能力产生了怀疑。瑞银将Adobe目标价从560美元下调至550美元。</p><p><strong>第7名<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>收跌0.27%，成交48.72亿美元。</strong>亚马逊公司周四宣布，在其快递服务合作伙伴计划中再次投资超21亿美元。该公司表示，这笔资金将用于安全项目、费率卡、培训、增值服务和奖励。在过去的六年里，该公司在小企业快递服务项目上的投资总额已达123亿美元。</p><p>亚马逊表示：“为了帮助DSP（数字化服务平台）为司机提供更高的工资和福利，我们将在明年额外投资6.6亿美元用于DSP费率卡的增加和奖金。我们预计，我们的投资将帮助DSP将司机的工资提高到全国平均每小时近22.00美元（这取决于他们的地理位置），比去年增加了7%。”据悉，许多DSP已经支付给他们的司机超过22美元每小时。</p><p><strong>第8名<a href=\"https://laohu8.com/S/AVGO\">博通</a>收高1.90%，成交46.35亿美元。</strong>该股本周累计上涨22.4%。OpenAI决定与美国企业博通、Marvell等公司合作，共同开发其定制的ASIC芯片。据预测，OpenAI有望成为博通的主要客户之一。</p><p><strong>第9名 <a href=\"https://laohu8.com/S/GOOGL\">谷歌A</a> 收高1.79%，成交43.23亿美元。</strong>谷歌公司周五宣布将推出一系列新的安全调整措施，以加强个人数据在网络浏览过程中的保护。其中谷歌强化了Chrome的安全检查功能，这一功能在后台自动运行，能够采取额外的主动措施来保护用户的安全。</p><p>还有一项重要的措施是基于谷歌安全浏览（Google Safe Browsing）的黑名单，自动撤销那些可能滥用通知权限的网站的通知权限。这种方法可以防止网站诱导用户授予不必要的权限，从而降低用户的隐私泄露风险。</p><p><strong>第13名<a href=\"https://laohu8.com/S/BA\">波音</a>收跌3.69%，成交29.92亿美元。</strong>波音公司遭遇16年来的首次大规模罢工，导致其最畅销的737、777和767喷气式飞机被迫停产，进一步打击了本已陷入困境的波音。</p><p>这场罢工始于美东时间9月13日周五午夜，3万3千名机械师在拒绝了工会领导与波音高管之间达成的、在四年内总计为工人加薪25%劳工薪资协议后，停止工作并组织罢工纠察队阻止其他员工进入生产场所。</p><p>该协议未能满足工会成员要求的四年内加薪40%的主张，因此波音工会成员16年来首次拒绝工会领导人推荐的合同。</p><p>罢工或影响波音最畅销机型的生产，并加剧波音现金流恶化，有机构评估罢工将导致波音损失30亿至35亿美元之间。</p><p>另外，波音面临被降级为“”垃圾级”信用评级风险，多家机构周五公开表示，正在评估波音评级是否要下调，一旦波音的信用评级被降到“垃圾级”，它的借贷成本将上升，这对波音来说，无疑是雪上加霜。</p><p><strong>第15名<a href=\"https://laohu8.com/S/UBER\">优步</a>收高6.45%，成交21.81亿美元。</strong>优步周五宣布，从2025年初开始，将和Alphabet旗下的Waymo在奥斯汀和亚特兰大推出无人驾驶出租车服务。</p><p>两家公司表示，在奥斯汀和亚特兰大，优步的客户可以通过其应用程序呼叫Waymo的无人驾驶出租车服务，且这些服务只能通过优步的应用程序提供。而在旧金山和洛杉矶，乘客也可以通过Waymo的应用程序预订乘车服务。</p><p><strong>第17名 <a href=\"https://laohu8.com/S/MU\">美光科技</a> 收高4.60%，成交18.91亿美元。</strong>本周投行Raymond James将美光目标价从160美元下调至125美元；法国巴黎银行将<a href=\"https://laohu8.com/S/MU\">美光科技</a>评级从“跑赢大盘”下调至“跑输大盘”，目标股价从140美元下调至67美元。</p><p>美光目标价的下调反映了非高带宽内存DRAM和NAND市场近期销量增长的放缓。不过，Raymond James认为这只是暂时的放缓，并预计DRAM的上升周期将持续到2025年下半年。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/0HB5.UK\">法国巴黎银行</a>分析师Karl Ackerman表示，他预计美光的低迷表现将持续下去。美光公司在6月中旬触及153美元的年内高点，但此后大部分时间都在下滑。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d1408699eb717c57ead6b61ea9c4114c\" title=\"\" tg-width=\"550\" tg-height=\"2423\"/></p></body></html>","source":"sina","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>美股成交额TOP 20 | 波音跌超3%，工人发起大罢工；优步涨超6%，与谷歌旗下Waymo扩大合作</title>\n<style 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Watch等。第5名Adobe收跌8.47%，成交54.54亿美元。截至2024年8月30日的季度，Adobe营收为54.1亿美元，较上年同期的48.9亿美元增长10.6%。高利率和艰难的经济形势导致企业和个人专注于削减成本，给Adobe的增长带来压力。Adobe预计下个季度营收为55亿美元到55.5亿美元，低于分析师预期。投资者对Adobe新发布的AI工具盈利能力产生了怀疑。瑞银将Adobe目标价从560美元下调至550美元。第7名亚马逊收跌0.27%，成交48.72亿美元。亚马逊公司周四宣布，在其快递服务合作伙伴计划中再次投资超21亿美元。该公司表示，这笔资金将用于安全项目、费率卡、培训、增值服务和奖励。在过去的六年里，该公司在小企业快递服务项目上的投资总额已达123亿美元。亚马逊表示：“为了帮助DSP（数字化服务平台）为司机提供更高的工资和福利，我们将在明年额外投资6.6亿美元用于DSP费率卡的增加和奖金。我们预计，我们的投资将帮助DSP将司机的工资提高到全国平均每小时近22.00美元（这取决于他们的地理位置），比去年增加了7%。”据悉，许多DSP已经支付给他们的司机超过22美元每小时。第8名博通收高1.90%，成交46.35亿美元。该股本周累计上涨22.4%。OpenAI决定与美国企业博通、Marvell等公司合作，共同开发其定制的ASIC芯片。据预测，OpenAI有望成为博通的主要客户之一。第9名 谷歌A 收高1.79%，成交43.23亿美元。谷歌公司周五宣布将推出一系列新的安全调整措施，以加强个人数据在网络浏览过程中的保护。其中谷歌强化了Chrome的安全检查功能，这一功能在后台自动运行，能够采取额外的主动措施来保护用户的安全。还有一项重要的措施是基于谷歌安全浏览（Google Safe Browsing）的黑名单，自动撤销那些可能滥用通知权限的网站的通知权限。这种方法可以防止网站诱导用户授予不必要的权限，从而降低用户的隐私泄露风险。第13名波音收跌3.69%，成交29.92亿美元。波音公司遭遇16年来的首次大规模罢工，导致其最畅销的737、777和767喷气式飞机被迫停产，进一步打击了本已陷入困境的波音。这场罢工始于美东时间9月13日周五午夜，3万3千名机械师在拒绝了工会领导与波音高管之间达成的、在四年内总计为工人加薪25%劳工薪资协议后，停止工作并组织罢工纠察队阻止其他员工进入生产场所。该协议未能满足工会成员要求的四年内加薪40%的主张，因此波音工会成员16年来首次拒绝工会领导人推荐的合同。罢工或影响波音最畅销机型的生产，并加剧波音现金流恶化，有机构评估罢工将导致波音损失30亿至35亿美元之间。另外，波音面临被降级为“”垃圾级”信用评级风险，多家机构周五公开表示，正在评估波音评级是否要下调，一旦波音的信用评级被降到“垃圾级”，它的借贷成本将上升，这对波音来说，无疑是雪上加霜。第15名优步收高6.45%，成交21.81亿美元。优步周五宣布，从2025年初开始，将和Alphabet旗下的Waymo在奥斯汀和亚特兰大推出无人驾驶出租车服务。两家公司表示，在奥斯汀和亚特兰大，优步的客户可以通过其应用程序呼叫Waymo的无人驾驶出租车服务，且这些服务只能通过优步的应用程序提供。而在旧金山和洛杉矶，乘客也可以通过Waymo的应用程序预订乘车服务。第17名 美光科技 收高4.60%，成交18.91亿美元。本周投行Raymond James将美光目标价从160美元下调至125美元；法国巴黎银行将美光科技评级从“跑赢大盘”下调至“跑输大盘”，目标股价从140美元下调至67美元。美光目标价的下调反映了非高带宽内存DRAM和NAND市场近期销量增长的放缓。不过，Raymond James认为这只是暂时的放缓，并预计DRAM的上升周期将持续到2025年下半年。法国巴黎银行分析师Karl Ackerman表示，他预计美光的低迷表现将持续下去。美光公司在6月中旬触及153美元的年内高点，但此后大部分时间都在下滑。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":446,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":326244428652632,"gmtCreate":1720651216044,"gmtModify":1720651218240,"author":{"id":"3474637252761646","authorId":"3474637252761646","name":"张临安","avatar":"https://static.tigerbbs.com/4f3bff21f16569c9201f69e6808b57f3","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3474637252761646","idStr":"3474637252761646"},"themes":[],"htmlText":"如何确保不会像联动云那样变成移动公厕？","listText":"如何确保不会像联动云那样变成移动公厕？","text":"如何确保不会像联动云那样变成移动公厕？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/326244428652632","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":465,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":313313571590240,"gmtCreate":1717508277510,"gmtModify":1717508301609,"author":{"id":"3474637252761646","authorId":"3474637252761646","name":"张临安","avatar":"https://static.tigerbbs.com/4f3bff21f16569c9201f69e6808b57f3","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3474637252761646","idStr":"3474637252761646"},"themes":[],"htmlText":"<a 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src=\"https://static.tigerbbs.com/5b81d080119383c2c26bbe327bae99c7\" title=\"\" tg-width=\"900\" tg-height=\"563\"/></p><p>但目前，纽交所网站的伯克希尔股价暂未恢复。</p><p></p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/f0cd43e8059ee9e8fb4cd6045c9c49d5","relate_stocks":{"BK4176":"多领域控股","GOLD":"巴里克黄金","SMR":"NuScale Power","BRK.A":"伯克希尔","IE00B1BXHZ80.USD":"Legg Mason ClearBridge - US Appreciation A Acc USD","CAMP":"Camp4 Therapeutics Corp."},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1159180863","content_text":"纽交所技术问题得到解决，所有受影响的股票已经恢复交易！伯克希尔-A恢复交易，一度涨超15%。6月3日晚间，纽约证券交易所因技术故障导致部分股票价格显示异常。其中，伯克希尔、蒙特利尔银行、巴里克黄金等股票跌幅在98%以上，且行情静止不动。纽交所方面表示，正在调查一个与涨跌幅限制有关的技术问题，目前尚不清楚有多少股票受此问题的影响。北京时间22:54，纽交所恢复了部分暂停交易的股票的交易，蒙特利尔银行、巴里克黄金恢复交易，现分别为跌0.58%和涨0.67%。北京时间23:12，纽约证交所在一封电子邮件中表示，CTA SIP发布的全行业报价区间技术问题已经得到解决。上述问题触发了纽约证交所挂牌的大量股票停牌，受影响的股票已恢复或正在恢复交易。北京时间23:37，巴菲特旗下伯克希尔恢复了交易，截止发稿该股涨超15%！但目前，纽交所网站的伯克希尔股价暂未恢复。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":857,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":309171519738160,"gmtCreate":1716509154867,"gmtModify":1716509156978,"author":{"id":"3474637252761646","authorId":"3474637252761646","name":"张临安","avatar":"https://static.tigerbbs.com/4f3bff21f16569c9201f69e6808b57f3","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3474637252761646","idStr":"3474637252761646"},"themes":[],"htmlText":"“Salehpour举报一个多月后仍然健在[捂脸]&nbsp;&nbsp;","listText":"“Salehpour举报一个多月后仍然健在[捂脸]&nbsp;&nbsp;","text":"“Salehpour举报一个多月后仍然健在[捂脸]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/309171519738160","repostId":"2437713651","repostType":2,"repost":{"id":"2437713651","kind":"news","pubTimestamp":1716495078,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2437713651?lang=&edition=full","pubTime":"2024-05-24 04:11","market":"us","language":"zh","title":"波音现金流恶化，股价重挫逾7%！最新爆料近300架飞机存在油箱“爆炸”风险","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2437713651","media":"华尔街见闻","summary":"波音高层在行业会议上发表了一系列不利言论，称波音飞机交付量停滞，波音现金流恶化，这使得波音股价今日盘中一度大跌7.2%。不仅如此，波音飞机又有新问题了，近300架波音777型喷气式飞机存在油箱“爆炸”风险。","content":"<html><head></head><body><blockquote><p>波音高层在行业会议上发表了一系列不利言论，称波音飞机交付量停滞，波音现金流恶化，这使得波音股价今日盘中一度大跌7.2%。不仅如此，波音飞机又有新问题了，近300架波音777型喷气式飞机存在油箱“爆炸”风险。</p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">由于大客户增加波音飞机认证程序，导致波音飞机交付量停滞，公司现金流恶化，波音股价再受重创。此外，波音被爆料存在新的安全问题，存在油箱“爆炸”风险。</p><p style=\"text-align: justify;\">周四隔夜，波音领跌道指，截至收盘，股价大跌逾7.5%，创下1月25日以来的最大单日跌幅。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9623d447e9e6c82a82ac8582aba9ab0b\" title=\"\" tg-width=\"560\" tg-height=\"240\"/></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>分析指出，主要原因是，波音高层在行业会议上发表的不利言论，以及波音向中国交付飞机被推迟等消息，导致波音股价应声下跌。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">据参考消息，一位知情人士说，由于中国监管机构对驾驶舱语音记录仪电池的审查，波音向中国的飞机交付近几周被推迟。波音在一份声明中说，它正与中国客户商讨交货时间，目前中国民用航空局正对25小时驾驶舱语音记录仪内的电池进行审查。</p><p style=\"text-align: justify;\">波音在2023年底提交的一份文件中说，它有大约140架737 MAX 8型飞机的库存，其中85架飞机是供中国客户的。截至4月底，波音今年已向中国交付了22架飞机，但最近几周由于等待此前未被报道的审查，波音尚未向中国客户交付任何新飞机。</p><p style=\"text-align: justify;\">同时，波音首席财务官Brian West周四上午在行业会议上证实了这一消息，并指出，波音第二季度交付量不会增加，基本持平第一季度水平。此外，<strong>波音宣布预计今年将面临净现金流出</strong>。</p><p style=\"text-align: justify;\">这对波音来说是个坏消息，因为波音潜台词是，大客户都对波音飞机不感兴趣了，波音飞机卖不出去了，这也导致公司今年会花掉更多的钱而非赚钱（净现金流出）。此前，媒体分析师平均估计，波音今年的自由现金流为12.5亿美元。但现在，市场开始下调波音现金流预期。</p><p style=\"text-align: justify;\">例如，杰富瑞证券（英文名Jefferies）的分析师Sheila Kahyaoglu下调波音现金流预测，<strong>从12亿美元正现金流（即预计赚12亿美元），下调至22亿美元的现金流出。</strong></p><h2 id=\"id_2557891776\">最新消息：波音飞机“又出事了”，近300架飞机存在油箱“爆炸”风险</h2><p style=\"text-align: justify;\">不仅仅是今日盘中一度跌超7.2%，从更长时间维度看，波音今年迄今已经累计下跌33%，在道琼斯30家工业公司中表现第二差，仅次于英特尔40%的跌幅。波音长期以来存在的安全问题以及公众对它的信任危机，已经导致波音股价一泻千里。</p><p style=\"text-align: justify;\">而且据最新消息，波音飞机“又出事了”。5月23日，据媒体报道，波音公司又一批777型喷气式飞机存在“灾难性”缺陷。具体来说，波音777型飞机油箱附近电气绝缘性能不足，如果不解决这一问题，可能导致油箱内部出现点火源，进而引发火灾或爆炸。目前，这些777型飞机在全球范围内运营，美国航空和美联航等多家航空公司均有使用。<strong>因此，美联航和美国航空292架波音777型飞机存在油箱“爆炸”风险。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">今年3月，美国联邦航空管理局（FAA）已经注意到这个安全隐患，并要求波音在5月9日之前给出解决方案。媒体指出，目前尚不清楚波音公司是否采取了相应措施。</p><p style=\"text-align: justify;\">据悉，777型飞机接连发生过几起事故。本周早些时候，一架777型飞机在伦敦飞往新加坡的航班中突然下降了6000英尺。上个月，名叫Sam Salehpour的波音前员工向美国国会议员举报，称波音787和777型飞机存在严重的安全问题。他提到这些飞机可能存在早期疲劳失效的问题，意思是这些飞机的某些部件比正常预期更早出现损坏，而波音公司可能还在生产有缺陷的飞机。Salehpour举报一个多月后仍然健在。</p><p style=\"text-align: justify;\">随着时间的推移，波音公司面临的问题不断增加，从本周早些时候777型飞机的突然下降，到上周747型飞机引擎的火球爆炸，再到最近的一系列事故，包括一架767货机在土耳其迫降、一架波音737在非洲机场起飞失败后坠毁，以及美国联合航空公司的波音737因机翼襟翼异常紧急返回日本机场。波音面临的危机已经应接不暇，股价在过去5年中遭受重创，波音公司首席执行官Dave Calhoun在今年年底引咎辞职。</p></body></html>","source":"wallstreetcn_hot_news","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta 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15:46","market":"hk","language":"zh","title":"中国股市即将崛起：高盛喊A股有望升40%，瑞银建议增持港股","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2429211485","media":"智通财经","summary":"中国重塑资本市场的改革化努力，将显著提振股票市场的整体估值。","content":"<html><head></head><body><p>华尔街大行<a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>表示，中国重塑资本市场的改革化努力，将显著提振股票市场的整体估值。另一大行瑞银集团(UBS Group)也在近日加入看涨中国股市的这一行列，上调了对整个港股市场的推荐评级，并上调了一项面向海外投资者的中国股票基准指数——包括<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/600519\">贵州茅台</a>等中国核心股票资产的MSCI中国指数(MSCI China Index)，该指数追踪704家中国公司，总市值达1.8万亿美元。</p><p>整体而言，高盛认为短期内A股市场的风险偏好可能有所增强，交易环境也将更加有利;瑞银近日则将MSCI中国指数和港股评级上调至“增持”，理由是盈利弹性和政策支持。</p><p>以 Kinger Lau 为首的高盛分析师们在周二在一份报告中写道，如果中国股市在全面改革后，能够在派息、股票回购、公司治理和机构所有权等方面全面缩小与全球领先股市的差距，那么以人民币交易的A股市场整体估值在最乐观的情况下可能将上升约40%。</p><p><strong>瑞银罕见上调!将MSCI中国指数和港股评级调至增持</strong></p><p>几乎同一时间，瑞银将MSCI中国指数和港股评级上调至“增持”，理由是企业盈利弹性和政策强力支持。在去年八月，瑞银曾将包括A股与港股的中国股市整体评级下调至“中性”。</p><p>据了解，国际大行瑞银颇为罕见地将MSCI中国指数评级上调至增持，该机构看涨MSCI中国指数的呼声，正值中国股票市场的关键时刻——得益于股市政策改革、经济复苏萌芽和企业盈利改善的最新迹象，中国股市——即A股与港股，有望摆脱过往几年的持续低迷表现。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9563451c188bdbd703af3866c3d6575a\" tg-width=\"961\" tg-height=\"541\"/></p><p>包括苏尼尔•蒂鲁马莱(Sunil Tirumalai)在内的瑞银股票市场策略师在周二最新的新兴市场股票策略分析报告中写道，那些MSCI中国指数中最大规模的成分股，在盈利及基本面方面整体表现良好。瑞银还将港股评级上调至增持，同时将韩国等科技股比重较大的市场的评级下调至中性。</p><p>根据瑞银青睐的指数加权每股盈利(EPS)计算方法，MSCI中国指数的整体EPS在过去18个月中仅下降了约2%，表现优于其他新兴市场股票基准指数——下跌约8%。</p><p>该报告指出，鉴于消费回暖浮现出的早期迹象，瑞银目前对盈利前景更加乐观，认为家庭储蓄有望转化为消费，并最终流入市场。</p><p>瑞银(UBS)表示，普遍的每股收益被自由流通股的总和扭曲，在这种情况下，一些公司在该指数中只占很小的比例，但在每股收益方面却有很大的影响力。</p><p>瑞银(UBS)策略师苏尼尔•蒂鲁马莱(Sunil Tirumalai)表示:“MSCI中国指数中最大市值的几只股票在盈利和基本面方面总体表现良好。”“让我们现在对企业盈利更加乐观的是，消费出现回升的早期迹象，这一点从年初至今强劲的节日消费数据和上市消费类股的表现好于经济中的整体消费就可以看出来。”</p><p><strong>重磅政策涉及股息与回购，有望推动A股整体估值抬升</strong></p><p>国务院在本月早些时候发布了9点指导方针，以支撑9万亿美元的股市。过去一年，由于经济增长前景不佳和外国投资者大量撤离，包括A股与港股的中国股市一直处于低迷状态。新的政策指导方针强调上市公司的质量、监管和投资者保护，这标志着从以往政策框架的发展重点转变。</p><p>这是国务院第三次直接针对中国股市发布类似的政策文件，前两次是在2004年和2014年。</p><p>高盛在报告中表示:“如果必要的政策改革行动成为现实，即使在艰难的经济增长环境下，尚未开发的改革/政策上行空间对中国股市来说似乎也很重要。”“这些变化表明，短期内A股的风险偏好可能更强，交易环境也更有利。”</p><p>这家美国顶级投行表示，在最基本的情况下，如果改革措施能够促使中国A股市场赶上全球或地区平均水平，中国股票市场，即A股的估值将扩大约20%，在最乐观情况下A股估值可能将上升约40%。</p><p>有数据显示，中国上市公司在公司治理和对小型投资者的回报方面落后于全球同行。高盛的数据显示，中国上市公司目前平均将33%的企业利润用作股息派发，然而在过去10年，欧洲上市公司和日本上市公司的股息比例分别为60%和50%。</p><p>数据还显示称，去年中国上市公司的股票回购规模仅仅相当于总市值的0.3%，而在过去10年间，<a href=\"https://laohu8.com/S/161125\">标普500</a>指数成分公司的整体股票回购规模相当于标普500指数平均总市值的2.7%。</p><p>中国股市的基准指数之一——沪深300指数(CSI 300 Index)今年已上涨2.6%，扭转了此前长期跌势。自今年以来，除了股票市场改革举措，中国政府出台了一系列救市措施，包括“国家队”买入股票进行护盘和限制卖空举措。不过，沪深300指数仍然落后于亚洲其他主要市场，日本蓝筹股基准——日经225指数(Nikkei)和中国台湾加权指数在2024年至少上涨了9%。</p></body></html>","source":"stock_zhitongcaijing","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>中国股市即将崛起：高盛喊A股有望升40%，瑞银建议增持港股</title>\n<style 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为首的高盛分析师们在周二在一份报告中写道，如果中国股市在全面改革后，能够在派息、股票回购、公司治理和机构所有权等方面全面缩小与全球领先股市的差距，那么以人民币交易的A股市场整体估值在最乐观的情况下可能将上升约40%。瑞银罕见上调!将MSCI中国指数和港股评级调至增持几乎同一时间，瑞银将MSCI中国指数和港股评级上调至“增持”，理由是企业盈利弹性和政策强力支持。在去年八月，瑞银曾将包括A股与港股的中国股市整体评级下调至“中性”。据了解，国际大行瑞银颇为罕见地将MSCI中国指数评级上调至增持，该机构看涨MSCI中国指数的呼声，正值中国股票市场的关键时刻——得益于股市政策改革、经济复苏萌芽和企业盈利改善的最新迹象，中国股市——即A股与港股，有望摆脱过往几年的持续低迷表现。包括苏尼尔•蒂鲁马莱(Sunil Tirumalai)在内的瑞银股票市场策略师在周二最新的新兴市场股票策略分析报告中写道，那些MSCI中国指数中最大规模的成分股，在盈利及基本面方面整体表现良好。瑞银还将港股评级上调至增持，同时将韩国等科技股比重较大的市场的评级下调至中性。根据瑞银青睐的指数加权每股盈利(EPS)计算方法，MSCI中国指数的整体EPS在过去18个月中仅下降了约2%，表现优于其他新兴市场股票基准指数——下跌约8%。该报告指出，鉴于消费回暖浮现出的早期迹象，瑞银目前对盈利前景更加乐观，认为家庭储蓄有望转化为消费，并最终流入市场。瑞银(UBS)表示，普遍的每股收益被自由流通股的总和扭曲，在这种情况下，一些公司在该指数中只占很小的比例，但在每股收益方面却有很大的影响力。瑞银(UBS)策略师苏尼尔•蒂鲁马莱(Sunil Tirumalai)表示:“MSCI中国指数中最大市值的几只股票在盈利和基本面方面总体表现良好。”“让我们现在对企业盈利更加乐观的是，消费出现回升的早期迹象，这一点从年初至今强劲的节日消费数据和上市消费类股的表现好于经济中的整体消费就可以看出来。”重磅政策涉及股息与回购，有望推动A股整体估值抬升国务院在本月早些时候发布了9点指导方针，以支撑9万亿美元的股市。过去一年，由于经济增长前景不佳和外国投资者大量撤离，包括A股与港股的中国股市一直处于低迷状态。新的政策指导方针强调上市公司的质量、监管和投资者保护，这标志着从以往政策框架的发展重点转变。这是国务院第三次直接针对中国股市发布类似的政策文件，前两次是在2004年和2014年。高盛在报告中表示:“如果必要的政策改革行动成为现实，即使在艰难的经济增长环境下，尚未开发的改革/政策上行空间对中国股市来说似乎也很重要。”“这些变化表明，短期内A股的风险偏好可能更强，交易环境也更有利。”这家美国顶级投行表示，在最基本的情况下，如果改革措施能够促使中国A股市场赶上全球或地区平均水平，中国股票市场，即A股的估值将扩大约20%，在最乐观情况下A股估值可能将上升约40%。有数据显示，中国上市公司在公司治理和对小型投资者的回报方面落后于全球同行。高盛的数据显示，中国上市公司目前平均将33%的企业利润用作股息派发，然而在过去10年，欧洲上市公司和日本上市公司的股息比例分别为60%和50%。数据还显示称，去年中国上市公司的股票回购规模仅仅相当于总市值的0.3%，而在过去10年间，标普500指数成分公司的整体股票回购规模相当于标普500指数平均总市值的2.7%。中国股市的基准指数之一——沪深300指数(CSI 300 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15:04","market":"us","language":"zh","title":"比美国禁令更可怕的事：TikTok日活用户数正在崩塌式下滑！","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1136263286","media":"TMI科技","summary":"在美国，TikTok的情况可能实际上发生了大逆转。","content":"<html><head></head><body><p>美国众议院多数党领袖：<strong>众议院计划于周三上午10:00(北京时间周三22:00)左右就一项禁止TikTok在美运作的法案进行投票表决。</strong></p><p>TikTok上周在众议院委员会审议该法案时宣称，“这项立法将践踏1.7亿美国人的(宪法)第一修正案权利，剥夺500万小企业赖以发展和创造就业的平台”。</p><p>根据一项重要的调研，TikTok在2023年最后一个季度的日活跃用户数量（DAU）没有增长。在美国，TikTok的情况可能实际上发生了大逆转。</p><p style=\"text-align: justify;\">这对于经历了火箭般增长的字节跳动来说，这是令人震惊的。</p><p style=\"text-align: justify;\">问题的关键是为什么？</p><p style=\"text-align: justify;\">一些人可能会删除该应用程序。更有可能的是：<strong>一天中根本没有更多的时间供人们观看更多的TikTok视频。尤其是，对于进入一个新的忙碌时期（称为成年期）的年轻用户来说，更是如此。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">对于TikTok来说，这张图表可能比任何美国禁令都更令人担忧。</p><p style=\"text-align: justify;\">下图是六大社交媒体的日活跃用户数量（DAU）的增长率，来自Evercore ISI分析师利用Sensor Tower数据进行的季度审查。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/52da6a9e3e98c1ddae9be6c2fd44899a\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"664\" tg-height=\"467\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">从2020年到2022年上半年，TikTok的DAU增长率处于急速下滑的态势中。2023年第四季度，TikTok明显落后于Snapchat、YouTube、Instagram和Facebook。是的，你没看错：古老的Facebook竟然比TikTok增长得更快。</p><p style=\"text-align: justify;\">一个有趣的解释是：<strong>TikTok用户正在长大并承担新的责任，从而减少观看视频的时间。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">当TikTok推出时，风靡全球。年幼的孩子和青少年特别被TikTok上面独特的内容和文化所吸引。</p><p style=\"text-align: justify;\">假设这些用户在2016年和2017年首次下载TikTok时约为13岁。现在，这些人至少已经20岁了。他们有的已经全职工作，有的正在大学学习。对许多人来说，他们的父母不再为他们洗衣服、做饭、接送他们往返体育比赛、会议和其他活动。</p><p style=\"text-align: justify;\">对于还没有经历过这一点的人来说，这就叫做“生活”。这些东西需要很多额外的时间，所以留给TikTok的时间更少。</p><p style=\"text-align: justify;\">这也体现在数据中。《华尔街日报》最近援引分析公司Data.ai的数据报道：<strong>TikTok的18至24岁的美国每月平均活跃用户数量从2022年到2023年下降了近9%。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">“花费的时间”一直是TikTok业务中真正引起投资者注意的部分。根据Insider Intelligence的估计，预计到2024 年，美国成年人每天在TikTok上花费约一个小时，比YouTube还要多。</p><p style=\"text-align: justify;\">更多的时间=更多的机会向人们展示广告和做其他赚钱的事情。如果 TikTok 的一些核心用户再也负担不起每天在应用程序上花费一个小时的费用，这对企业来说非常不利。</p><p style=\"text-align: justify;\">有一位名叫布里埃尔的TikTok创作者，去年因抱怨她的新公司工作而在TikTok上受到大量的不公平抨击。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/30e9f244b76053b99d0c2e3b6d827952\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"540\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">她是在大学毕业获得第一份工作后不久，在TikTok发布了一段视频，描述了她每天留给个人生活和基本家务的时间是多么少。然而评论区很多年纪大的用户都在严厉批评布里埃尔太天真了，人生还充满了许多其他所谓的失败。</p><p style=\"text-align: justify;\">虽然这些评论的人可能不无道理，但是对于海量而来的批评、指责甚至是网暴，很难有人心平气和地承受。</p><p style=\"text-align: justify;\">一方面没有那么多时间刷TikTok，另方面受不了太多的指责，这可能是导致很多人越来越少上TikTok。</p><p style=\"text-align: justify;\">《华尔街日报》最近采访了几位20多岁的TikTok用户。他们讲述了一个类似的故事：他们开始注意到，社交媒体，尤其是TikTok，妨碍了睡眠、工作、家务和人际关系。</p><p style=\"text-align: justify;\">他们还表示，最近几个月，<strong>他们的许多朋友已经删除了TikTok或缩减了使用量。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">27岁的会计师凯拉·布鲁斯告诉《华尔街日报》，她去年停止使用TikTok。</p><p style=\"text-align: justify;\">“我现在和我的朋友、我的家人、我的盘子和我的洗衣房在一起，”她说，“我不想再牺牲这些东西了。”</p><p style=\"text-align: justify;\">对于此，TikTok发言人表示：“TikTok提供了多种工具，从自定义屏幕时间限制到睡眠提醒，数百万人使用这些工具来帮助他们做出有意识的决定，决定如何度过他们的时间。”</p><p style=\"text-align: justify;\">并补充说TikTok会定期提醒人们这些功能。</p></body></html>","source":"lsy1710313504176","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>比美国禁令更可怕的事：TikTok日活用户数正在崩塌式下滑！</title>\n<style 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Tower数据进行的季度审查。从2020年到2022年上半年，TikTok的DAU增长率处于急速下滑的态势中。2023年第四季度，TikTok明显落后于Snapchat、YouTube、Instagram和Facebook。是的，你没看错：古老的Facebook竟然比TikTok增长得更快。一个有趣的解释是：TikTok用户正在长大并承担新的责任，从而减少观看视频的时间。当TikTok推出时，风靡全球。年幼的孩子和青少年特别被TikTok上面独特的内容和文化所吸引。假设这些用户在2016年和2017年首次下载TikTok时约为13岁。现在，这些人至少已经20岁了。他们有的已经全职工作，有的正在大学学习。对许多人来说，他们的父母不再为他们洗衣服、做饭、接送他们往返体育比赛、会议和其他活动。对于还没有经历过这一点的人来说，这就叫做“生活”。这些东西需要很多额外的时间，所以留给TikTok的时间更少。这也体现在数据中。《华尔街日报》最近援引分析公司Data.ai的数据报道：TikTok的18至24岁的美国每月平均活跃用户数量从2022年到2023年下降了近9%。“花费的时间”一直是TikTok业务中真正引起投资者注意的部分。根据Insider Intelligence的估计，预计到2024 年，美国成年人每天在TikTok上花费约一个小时，比YouTube还要多。更多的时间=更多的机会向人们展示广告和做其他赚钱的事情。如果 TikTok 的一些核心用户再也负担不起每天在应用程序上花费一个小时的费用，这对企业来说非常不利。有一位名叫布里埃尔的TikTok创作者，去年因抱怨她的新公司工作而在TikTok上受到大量的不公平抨击。她是在大学毕业获得第一份工作后不久，在TikTok发布了一段视频，描述了她每天留给个人生活和基本家务的时间是多么少。然而评论区很多年纪大的用户都在严厉批评布里埃尔太天真了，人生还充满了许多其他所谓的失败。虽然这些评论的人可能不无道理，但是对于海量而来的批评、指责甚至是网暴，很难有人心平气和地承受。一方面没有那么多时间刷TikTok，另方面受不了太多的指责，这可能是导致很多人越来越少上TikTok。《华尔街日报》最近采访了几位20多岁的TikTok用户。他们讲述了一个类似的故事：他们开始注意到，社交媒体，尤其是TikTok，妨碍了睡眠、工作、家务和人际关系。他们还表示，最近几个月，他们的许多朋友已经删除了TikTok或缩减了使用量。27岁的会计师凯拉·布鲁斯告诉《华尔街日报》，她去年停止使用TikTok。“我现在和我的朋友、我的家人、我的盘子和我的洗衣房在一起，”她说，“我不想再牺牲这些东西了。”对于此，TikTok发言人表示：“TikTok提供了多种工具，从自定义屏幕时间限制到睡眠提醒，数百万人使用这些工具来帮助他们做出有意识的决定，决定如何度过他们的时间。”并补充说TikTok会定期提醒人们这些功能。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":609,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":280994103832872,"gmtCreate":1709632641599,"gmtModify":1709632643713,"author":{"id":"3474637252761646","authorId":"3474637252761646","name":"张临安","avatar":"https://static.tigerbbs.com/4f3bff21f16569c9201f69e6808b57f3","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3474637252761646","idStr":"3474637252761646"},"themes":[],"htmlText":"环保人士纵火的时候考虑到增加了碳排放吗","listText":"环保人士纵火的时候考虑到增加了碳排放吗","text":"环保人士纵火的时候考虑到增加了碳排放吗","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/280994103832872","repostId":"2417746621","repostType":2,"repost":{"id":"2417746621","kind":"live","pubTimestamp":1709628589,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2417746621?lang=&edition=full","pubTime":"2024-03-05 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降价不彻底等于彻底不降价","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/274631543427280","repostId":"1174826116","repostType":2,"repost":{"id":"1174826116","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1708086187,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1174826116?lang=&edition=full","pubTime":"2024-02-16 20:23","market":"us","language":"zh","title":"郭明錤发布手机市场简报：iPhone降价依然卖不动","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1174826116","media":"老虎资讯综合","summary":"年初的降价对于提振出货量的贡献比较有限。","content":"<html><head></head><body><p>天风证券分析师郭明錤今天发布市场研究简报，简要回顾了今年1月到春节（2月中旬）期间手机产业的重要更新。</p><p>郭明錤指出，该时间段内一方面3000-4000元价位安卓机型需求稳定恢复，另一方面是2023年第1季度出货量基数较低，因此国内安卓手机出货量同比稳定增长。<strong>苹果iPhone在国内市场出货量同比继续下降，年初的降价对于提振出货量的贡献比较有限。</strong></p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>郭明錤发布手机市场简报：iPhone降价依然卖不动</title>\n<style 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别墅靠海","listText":"高盛反买 别墅靠海","text":"高盛反买 别墅靠海","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/266089259896896","repostId":"1164428719","repostType":2,"repost":{"id":"1164428719","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1705981317,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1164428719?lang=&edition=full","pubTime":"2024-01-23 11:41","market":"sh","language":"zh","title":"高盛看好中国股市：有机会出现某种逆势反弹","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1164428719","media":"老虎资讯综合","summary":"中国股市目前所处的水平已反映市场计入大量的困境因素。","content":"<html><head></head><body><p>高盛首席亚太策略师Timothy Moe接受彭博电视访问时称，仍看好中国股市。他认为，中国股市目前所处的水平已反映市场计入大量的困境因素。在该行看来，<strong>意味至少应该有机会出现某种逆势反弹，或者即便是熊市反弹，也可能是重大反弹。</strong></p><p>高盛认为，市场要反弹，就需要有更充分的政策回应，不仅是讨论，还要实施。企业盈利也很重要，可能会稳定市场情绪。</p><p></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0e9e0bc10b31217af95bc233a5161af1\" title=\"\" tg-width=\"560\" tg-height=\"240\"/></p><p></p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>高盛看好中国股市：有机会出现某种逆势反弹</title>\n<style 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Moe接受彭博电视访问时称，仍看好中国股市。他认为，中国股市目前所处的水平已反映市场计入大量的困境因素。在该行看来，<strong>意味至少应该有机会出现某种逆势反弹，或者即便是熊市反弹，也可能是重大反弹。</strong></p><p>高盛认为，市场要反弹，就需要有更充分的政策回应，不仅是讨论，还要实施。企业盈利也很重要，可能会稳定市场情绪。</p><p></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0e9e0bc10b31217af95bc233a5161af1\" title=\"\" tg-width=\"560\" tg-height=\"240\"/></p><p></p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/fb2ed00ac5de2097917e40947bc4a36a","relate_stocks":{"000001.SH":"上证指数"},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1164428719","content_text":"高盛首席亚太策略师Timothy Moe接受彭博电视访问时称，仍看好中国股市。他认为，中国股市目前所处的水平已反映市场计入大量的困境因素。在该行看来，意味至少应该有机会出现某种逆势反弹，或者即便是熊市反弹，也可能是重大反弹。高盛认为，市场要反弹，就需要有更充分的政策回应，不仅是讨论，还要实施。企业盈利也很重要，可能会稳定市场情绪。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1106,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":261109238968592,"gmtCreate":1704757430381,"gmtModify":1704764058460,"author":{"id":"3474637252761646","authorId":"3474637252761646","name":"张临安","avatar":"https://static.tigerbbs.com/4f3bff21f16569c9201f69e6808b57f3","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3474637252761646","idStr":"3474637252761646"},"themes":[],"htmlText":"友商的ceo们倒是不抽大麻 整出来什么产品了？","listText":"友商的ceo们倒是不抽大麻 整出来什么产品了？","text":"友商的ceo们倒是不抽大麻 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href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>、让网友投票是否套现特斯拉股票，意外收购推特......以反复无常的行为和癫狂雷人的发言一次次惊掉人们的下巴。</p><p>对于自己的喜怒无常和“胡言乱语”，马斯克给出的理由是疲劳过度、患上抑郁症等，而根据华尔街日报周日最新爆料，<strong>这一系列古怪行为的背后，还可能是由于马斯克“长期嗑药”，对此马斯克律师予以否认。</strong></p><p>值得一提的是，马斯克曾在2018年在采访中公然吸食大麻，还在去年被曝服用氯胺酮治疗抑郁症，马斯克曾发推文宣称使用氯胺酮的好处。</p><p>对于马斯克的嗑药行为，华尔街日报指出，<strong>特斯拉和SpaceX高管担心这将会对他监管的六家公司经营和数十亿美元的合同造成严重影响。</strong></p><h2 id=\"id_1809128173\">喜怒无常、言语错乱</h2><p>马斯克不仅拥有天才般的智慧和创造力，同时还十分癫狂，喜怒无常、胡言乱语似乎是他的常态。</p><p>据华尔街日报报道，2017年SpaceX一次公司活动中，马斯克身边的人最早注意到了他的语言错乱。</p><p>数百名SpaceX员工聚集在位于加州霍桑的火箭公司总部期待马斯克发言，登台后马斯克表现异常，言语错乱，滔滔不绝地说了15分钟，最终由SpaceX 总裁Gwynne Shotwell介入并接管了会议。</p><p><strong>会后，SpaceX的高管私下表示对马斯克嗑药的担忧，其中一人形容这次事件“精神错乱” “令人啼笑皆非”。</strong></p><p>随后在2018年，马斯克发推文称“计划以420美元/股将特斯拉私有化”掀起了轩然大波，而随后董事会告诉监管机构他们并不知道该计划，<strong>同时还有人猜测马斯克嗑药后胡言乱语，其中“420”代表美国“大麻日”。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a71cf8e89dea956adc247d255b608841\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"329\"/></p><p>之后在接受<a href=\"https://laohu8.com/S/NYT\">纽约时报</a>采访时，马斯克多次哽咽道领导特斯拉付出了巨大的代价，然而这次采访也是一次“临时起意”。</p><p><strong>不久之后，马斯克在喜剧演员罗根的一次直播节目中抽大麻，导致特斯拉股票蒸发了40亿美元。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/63986afe7247d302a3cec28900ee355a\" tg-width=\"326\" tg-height=\"282\"/></p><p>此外，马斯克曾在财报电话会上公然怼分析师，收购推特后爆粗口骂广告主，《马斯克传》中还提及马斯克经常对员工和高管大发脾气。</p><p>对于自己的精神状态，马斯克将其归咎于抑郁症和阿斯伯格症（自闭症的一种），或者是休息不足以及他的压力造成的结果。</p><h2 id=\"id_203631\">都是“嗑药成瘾”惹的祸？</h2><p>除了马斯克的心理健康状态外，特斯拉董事会和高管指出其他反常行为的另一可能原因——“嗑药”。</p><p><strong>据华尔街日报援引目睹马斯克嗑药和其他知情人士称，马斯克经常在世界各地的私人派对上吸食迷幻剂、可卡因、摇头丸和迷幻蘑菇等，马斯克此前也曾表示自己有类似迷幻药氯胺酮的处方。例如：</strong></p><blockquote><p>2018年，他在洛杉矶举办的一次派对上服用了多片迷幻药；第二年，他在墨西哥的一次活动中服用了魔幻蘑菇；2021年，在巴塞尔艺术博览会期间，他与弟弟Kimbal Musk在迈阿密的一个家庭聚会上服用氯胺酮，他还曾与SpaceX现任和特斯拉前董事会成员 Steve Jurvetson 一起非法嗑药。与马斯克关系密切的人称，他一直有嗑药的行为，尤其是吸食氯胺酮。</p></blockquote><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ebd6f3298ba5651b9884bccf5ca3c891\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"683\"/></p><p>去年，有媒体报道指出，马斯克使用微量氯胺酮治疗抑郁症，还在派对上吸食大剂量氯胺酮。报道发表后，<strong>马斯克在推特上发文宣称氯胺酮的好处，氯胺酮是治疗抑郁症的更好方法，而更广泛使用的抗抑郁药SSRI会让人“丧尸化”。</strong></p><p>马斯克后来在另一条推文中承认，他有氯胺酮的处方，用于治疗抑郁症和创伤后应激障碍。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e4cff146893b7f8b6a3b8171146fa159\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"540\"/></p><p>不过，马斯克律师Alex Spiro对于马斯克磕药成瘾表示否定，他指出马斯克在SpaceX定期接受随机药物测试，从未有过检测不合格的情况。</p><h2 id=\"id_2972177845\">“嗑药”影响整个商业帝国、数十亿美元合同</h2><p><strong>华尔街日报报道指出，特斯拉和SpaceX领导层对马斯克克药行为深感担忧，他们担心这不仅会对他的健康造成损害，还会对他监管的六家公司和数十亿资产造成重大影响。</strong></p><p>据熟悉内情的人士透露，特斯拉的一位前董事Linda Johnson Rice对马斯克的反复无常和行为的感到担忧，因此没有参加 2019 年特斯拉董事会的连任选举。</p><p>事实上，马斯克此前已为他的“胡言乱语”付出惨痛代价，2018年特斯拉发布私有化推文，美国证券交易委员会对此展开调查并罚款4000万美元，马斯克卸任特斯拉董事长。</p><p>而公开吸食大麻则导致，特斯拉市值暴跌40亿美元，同时惹上了美国国家航空航天局（NASA）。为了确保合规，SpaceX还花费了500万美元用于员工培训。同时NASA也要求SpaceX进行为期一年的药物测试。</p><p>SpaceX 是目前唯一获准运送NASA 宇航员往返国际空间站的美国公司，根据NASA发给该公司的联邦合同记录，NASA要求SpaceX书面保证遵守联邦无药物滥用工作场所法（Drug-Free Workplace Act），<strong>华尔街日报分析指出非法滥用药物很可能违反联邦政策，危及 SpaceX 数十亿美元的政府合同。</strong>除了违反联邦合同外，任何形式的滥用药物行为都将违反 SpaceX 和特斯拉的公司政策，并将引发高管们对马斯克CEO职位的质疑。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9e27a40777cd48085abb3acd15325cd9\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"674\"/></p><p>目前，马斯克管理着由六家公司组成的庞大商业帝国，包括特斯拉和 SpaceX、社交媒体平台 X、隧道工程公司 The Boring Co.、脑机接口初创公司Neuralink 以及一家人工智能公司 xAI。</p><p><strong>分析指出，马斯克与他的公司价值密不可分，马斯克控制六家公司之间的联系紧密程度正在成倍增加，增加了利益冲突的风险，可能会危及投资者持有大约1万亿美元资产、数以万计的工作岗位和部分美国太空计划。</strong></p></body></html>","source":"wallstreetcn_hot_news","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>爆炸性报道：马斯克“磕药”导致反常行为，引发公司管理层担忧</title>\n<style 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Shotwell介入并接管了会议。会后，SpaceX的高管私下表示对马斯克嗑药的担忧，其中一人形容这次事件“精神错乱” “令人啼笑皆非”。随后在2018年，马斯克发推文称“计划以420美元/股将特斯拉私有化”掀起了轩然大波，而随后董事会告诉监管机构他们并不知道该计划，同时还有人猜测马斯克嗑药后胡言乱语，其中“420”代表美国“大麻日”。之后在接受纽约时报采访时，马斯克多次哽咽道领导特斯拉付出了巨大的代价，然而这次采访也是一次“临时起意”。不久之后，马斯克在喜剧演员罗根的一次直播节目中抽大麻，导致特斯拉股票蒸发了40亿美元。此外，马斯克曾在财报电话会上公然怼分析师，收购推特后爆粗口骂广告主，《马斯克传》中还提及马斯克经常对员工和高管大发脾气。对于自己的精神状态，马斯克将其归咎于抑郁症和阿斯伯格症（自闭症的一种），或者是休息不足以及他的压力造成的结果。都是“嗑药成瘾”惹的祸？除了马斯克的心理健康状态外，特斯拉董事会和高管指出其他反常行为的另一可能原因——“嗑药”。据华尔街日报援引目睹马斯克嗑药和其他知情人士称，马斯克经常在世界各地的私人派对上吸食迷幻剂、可卡因、摇头丸和迷幻蘑菇等，马斯克此前也曾表示自己有类似迷幻药氯胺酮的处方。例如：2018年，他在洛杉矶举办的一次派对上服用了多片迷幻药；第二年，他在墨西哥的一次活动中服用了魔幻蘑菇；2021年，在巴塞尔艺术博览会期间，他与弟弟Kimbal Musk在迈阿密的一个家庭聚会上服用氯胺酮，他还曾与SpaceX现任和特斯拉前董事会成员 Steve Jurvetson 一起非法嗑药。与马斯克关系密切的人称，他一直有嗑药的行为，尤其是吸食氯胺酮。去年，有媒体报道指出，马斯克使用微量氯胺酮治疗抑郁症，还在派对上吸食大剂量氯胺酮。报道发表后，马斯克在推特上发文宣称氯胺酮的好处，氯胺酮是治疗抑郁症的更好方法，而更广泛使用的抗抑郁药SSRI会让人“丧尸化”。马斯克后来在另一条推文中承认，他有氯胺酮的处方，用于治疗抑郁症和创伤后应激障碍。不过，马斯克律师Alex Spiro对于马斯克磕药成瘾表示否定，他指出马斯克在SpaceX定期接受随机药物测试，从未有过检测不合格的情况。“嗑药”影响整个商业帝国、数十亿美元合同华尔街日报报道指出，特斯拉和SpaceX领导层对马斯克克药行为深感担忧，他们担心这不仅会对他的健康造成损害，还会对他监管的六家公司和数十亿资产造成重大影响。据熟悉内情的人士透露，特斯拉的一位前董事Linda Johnson Rice对马斯克的反复无常和行为的感到担忧，因此没有参加 2019 年特斯拉董事会的连任选举。事实上，马斯克此前已为他的“胡言乱语”付出惨痛代价，2018年特斯拉发布私有化推文，美国证券交易委员会对此展开调查并罚款4000万美元，马斯克卸任特斯拉董事长。而公开吸食大麻则导致，特斯拉市值暴跌40亿美元，同时惹上了美国国家航空航天局（NASA）。为了确保合规，SpaceX还花费了500万美元用于员工培训。同时NASA也要求SpaceX进行为期一年的药物测试。SpaceX 是目前唯一获准运送NASA 宇航员往返国际空间站的美国公司，根据NASA发给该公司的联邦合同记录，NASA要求SpaceX书面保证遵守联邦无药物滥用工作场所法（Drug-Free Workplace Act），华尔街日报分析指出非法滥用药物很可能违反联邦政策，危及 SpaceX 数十亿美元的政府合同。除了违反联邦合同外，任何形式的滥用药物行为都将违反 SpaceX 和特斯拉的公司政策，并将引发高管们对马斯克CEO职位的质疑。目前，马斯克管理着由六家公司组成的庞大商业帝国，包括特斯拉和 SpaceX、社交媒体平台 X、隧道工程公司 The Boring Co.、脑机接口初创公司Neuralink 以及一家人工智能公司 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id=\"id_2678329264\">01 如何正确解读？</h3><p>首先，<strong>这一份《意见稿》目前仅是征询意见，并非最终法律条文，同时也提到了会在听取各方意见后进一步修改完善。</strong></p><p>从这样的表述看，最终成文可能会有不少积极的变动。</p><p>而且可以肯定的是，大概率会比目前这一版对游戏行业要“友好”得多。</p><p>其次，这个《意见稿》也并不是忽如其来的，它有一部分的历史遗留原因。</p><p>一开始，游戏行业是由国家文化部管理，《网络游戏管理暂行办法》就是由文化部于2010年8月1日起正式颁发施行的。</p><p>2018年，网络游戏主管部门由国务院文化行政部门变更为国家新闻出版署。其后，该办法于2019年7月23日正式废止。游戏行业的监管工作就给到了版署，包括要制定新的法规接替。</p><p>事实上，最近几年版署也在拟定新的网络游戏管理办法，只是行业一直不知道准确的公布时间。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c4cf92e633434f55b62b1e685703bbdb\" title=\"\" tg-width=\"909\" tg-height=\"651\"/></p><p>但由于近几年遭遇各种复杂因素影响，导致原法规废止后新法规未能及时公布，给后来新成立的游戏公司以及新开展游戏业务的公司带来诸多不便。<strong>现在时间已过去4年多，伴随国家经济全面稳健复苏，新的法规就有了要加紧推进的要求。</strong></p><p>事实上，按照之前的工作计划，这个草案是要在今年内发布的，现在已是2023年末最后几天。</p><p><strong>所以客观来说，版署是在执行之前的工作，以便早日把新的《网络游戏管理暂行办法》推出，填报之前的法规指引空白，所以才有了这次发布。</strong></p><p>只是版署没想到市场会出现如此大的反应。</p><p>根据这两天的口风变化，相信很快会有更多业内企业的意见和建议汇总上去，然后会修改不少条文。</p><p>另一发面，就在周五下午，版署一改往年在傍晚时分的习惯，公布了新一批进口游戏版号审批名单，并且一口气新增了40款游戏版号，占了今年来进口版号数量近40%。</p><p>显然这也是版署向市场说明自己对游戏行业监管的积极态度，同时也是对周五事件的一个安抚暗示。</p><p>那么，针对这次《意见稿》中市场讨论较为激烈的一些条文，该如何正确理解？</p><p>客观来说，这次政策的核心约束目标其实是落在未成年以及要对一些极端问题进行约束，但由于其确实是有一些一刀切的情况，导致外界犹如惊弓之鸟，这里面有些细则是有优化空间的。</p><p><strong>毕竟游戏行业，本质上不是一个公益行业，它是一个商业行为，游戏企业在符合监管规范前提下，它们为追求合理收益进行的合理运营方式应该得到认可。</strong></p><p>比如“网络游戏不得设置每日登录、首次充值、连续充值等诱导性奖励”等条文的限制并不会对游戏玩家的消费造成多大影响，但会对游戏厂商的产品运营考核有影响。毕竟所有的营销行为都是带有一定诱导性的，在这方面游戏与其他行业没什么两样，正常的促销活动、对消费者让利是对消费者有好处的，这也是厂商验证新产品是否成功的关键，应该允许甚至鼓励。</p><p>比如“所有网络游戏须设置用户充值限额”，政策初衷是通过限制单次充值限额来引导消费者更理性消费，而不是限制消费总额。在这方面，如果只限制在未成年人的话是合理的，<strong>但如果把成年人也纳入限制，就显得不妥，因为成年人的心智已经足够成熟，也有收入基础，他们的消费自由没必要也不应该再受限。</strong></p><p>对于市场争议较多的“限制高额消费”，这实际上一直是国家新闻出版署在未成年人保护方向上的关注点，同时据悉这个政策的初衷其实还有另一个目的，就是要打击网络赌博和洗钱等违法行为。只是这里没有具体阐明，就显得有点过度限制的意思，就容易引发大家误解。</p><p>另外，文件在对小游戏、云游戏等新业态的一些限制力度也较大，而这些新业态，不仅容纳了海量的创业和就业群体，也是对游戏的业态创新和技术创新有不可忽视的推动作用。我们应该采取更灵活和宽松的监管措施，去引导鼓励这些新业态的发展，而不会是早早苛刻限制。</p><p><strong>所以总体来看，这次《意见稿》可以说是既有监管引导方向的进一步延续和强化，但也确实也有一些规则细则上不够明确，同时在限制性上过于一刀切，还需要听取更多各方的意见建议，根据实际情况进行调整优化。</strong></p><h3 id=\"id_2811064712\">02 对游戏公司影响几何？</h3><p>昨天我特意去问了一圈游戏自媒体的朋友，他们大多数的感受和我相似。</p><p>不可否认，这个《意见稿》对那些注重游戏品质的公司及精于创新的团队构成利好，能引导更多游戏公司把大部分精力和资源聚集在游戏的品控和探索更多健康的创新玩法，帮助行业驱逐劣币。</p><p>短期来看，《意见稿》还是会对行业里一些不太健康的行为或者灰色地带作出较为明确的引导，也可以说是不去鼓励部分游戏公司继续往这些方向去发展，这一点也是可以理解的。</p><p>任何事情都有两面性，包括行业政策，终究会像一个天平，鼓励一些方面，又压制和控制另一些地方，这就是政策的平衡考虑，也许有时候可能会出现一些“倾斜”，但是正如天平，无论如何倾斜向一边，总会存在另外的一边。</p><p>那么，再具体来讲，这一版的《意见稿》会对哪一类游戏、哪些游戏公司构成影响？影响几何？</p><p><strong>首先，游戏厂商受到影响是肯定的。市场都是用脚投票的，虽然其中有恐慌引发的踩踏成分，但如此大跌已经反映出事实了。</strong></p><p><strong>如果最终成稿还是这样苛刻的话，很多公司都会的一些产品甚至商业模式都要受到冲击。</strong></p><p>尤其是那些高ARPU值的游戏，典型的如传奇系的MMO和SLG类游戏，还有一部分的二次元抽卡类的游戏。</p><p>而受到影响较少的是休闲、电竞、社交等高DAU、低ARPU值的游戏，举例来说，<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>大盘游戏和大部分大DAU游戏主要收入来源是周卡、月卡，是否被判断为连续登录奖励，目前判断他们都是不符合的，很大概率会被视为收费方式的一种，所以类似腾讯等游戏公司受到彼等影响的概率会较小。</p><p>另外，还有就是小程序网络游戏（简称IAA），未来将推出独立的新规。</p><p>IAA以往只要不涉及内购，是不需要版号的，只需要进行网站备案。但是现在相当于要规定起来了，未来一批靠广告收益来变现的IAA游戏相信也将会纳入监管。对IAA游戏监管，大部分业内人士认为此番或是“靴子落地”，及早规范化更多的是利大于弊。</p><p>在这个方面，可能会对一些主要以开发和运营IAA为主的中小游戏公司构成较大影响和冲击，反而对类似微信小游戏、抖音小游戏等这些平台类公司来说，影响也不会特别的明显。</p><p>而对中小公司，以及依靠单一产品作为收入主体的公司会影响较大，预计会倒逼他们在产品商业化上重新进行设计，特别是游戏模式和营收方面的重构。</p><p>回顾这几年游戏行业在各种监管引导下，最终做到了符合政策规范，尤其行业的头部企业，为了合规，不惜对游戏行业持续收缩，甚至产生了过激反应，不敢再放心投入搞开发甚至大量裁掉相关项目，导致大家对游戏产业的未来信心不振。这也不应是政策监管所想要看到的。</p><p>所以对于游戏行业的监管问题，无论是这次的《意见稿》，或是未来的新规，政策方还是要多考虑到行业的真实现状，为行业健康发展多一点积极的“加力”。</p><h3 id=\"id_2244516354\">03 国家不会忽视游戏产业的战略价值</h3><p>这两年来，在国内对游戏行业监管整顿的同时，游戏产业却在国外得到前所未有的发展和被资本重视。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>、META、SONY、任天堂等巨头纷纷在以自己的方式在不同的领域构建了在游戏产业链上的话语权。</p><p>比如全球著名的视频流量平台Facebook，不惜砸下<a href=\"https://laohu8.com/S/SBAY\">数百亿</a>美元转型开发“元宇宙”，甚至把自己的品牌都改成META。</p><p>去年初，微软宣布出价高达687亿美元（折合人民币高达5000亿元）收购动视暴雪游戏公司，引发全球关注。尽管如此，英国、欧盟等国家先后出手阻挠收购案，控诉微软垄断游戏市场。</p><p>去年10月，欧盟全票通过重视发展电子游戏产业的“游戏法案”，呼吁欧洲通过国家和欧盟的援助来支持电子游戏产业的发展，并制定电子游戏产业发展的长期计划，以留住电子游戏产业人才。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c4f4192e2b083d861944e675f58106dc\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"606\"/></p><p>不仅欧盟，近年来，美国、俄罗斯、巴西、沙特、澳大利亚、日本、韩国，都已陆续宣布把游戏产业上升到了战略高度。</p><p>为什么无论是企业还是国家，都要如此倾注巨力去发展游戏产业？</p><p>因为它们都已经意识到，<strong>发展游戏产业对于推动经济、科技和文化产业的巨大动能。</strong></p><p>游戏产业不仅是一个与科技深度融合的产物，而且它与未来硬科技的方向高度重合，比如3D图形处理、半导体、高性能芯片、软件算法、算力、通信设备、显示设备、AI交互等领域，很多这些领域，从一开始形成最有力需求驱动的，就是游戏产业。</p><p>同时，游戏产业链的上下游连带了动漫、直播、社交、文娱等产业的发展，它不仅为这些领域提供了海量的就业岗位，还对于更底层的技术和先进硬科技的技术起到培养人才、输送人才的巨大作用。</p><p>2013年诺贝尔化学奖得主，美国斯坦福大学教授迈克尔·莱维特曾公开表示：<strong>“为什么今天我们有这么强大的计算机，其中一个很重要的原因是年轻人玩电子游戏，如果没有电子游戏，我们就不会有机器学习，不会有人工智能。”</strong></p><p>去年11月，在欧盟之后，<a href=\"https://laohu8.com/S/603000\">人民网</a>也跟着发布了<strong>《人民财评：深度挖掘电子游戏产业价值机不可失》的评论文章，认为，游戏已成为对一个国家产业布局、科技创新具有重要意义的行业，值得重视和深度挖掘其潜在的价值，应当加强战略谋划，注重长远布局。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/37bbeb858fe98a4ba9c201269bb89d01\" title=\"\" tg-width=\"880\" tg-height=\"376\"/></p><p>实际上，互联网浪潮爆发以来，中国的游戏已高速发展到一个体量庞大、涉及面极广的大产业，但所谓“无规矩不成方圆”，任何行业都不能脱离规范有序的政策引导。在其中，游戏行业这些年发展中肯定有一些不良或不规范的现象，需要监管整顿。</p><p>但国家在对游戏行业的监管态度并非是“打”，而是重在“导”。其实这几年来国家也相继出台了很多扶持的政策引导游戏产业向“健康优秀”方向去“做大、做精、做强”，其中不乏战略顶层设计，比如在元宇宙、动漫、电子竞技等。</p><p>这其中，真的是大有可为。</p><p>所以，回到这次《意见稿》的出台，从某种程度来看，它其实就只是对这两年游戏行业监管工作的“总结”，对游戏企业来说，也是一个“靴子落地”。但其中确实也还存在一些有悖于商业规律和不利于游戏产业创新发展的地方，还需要听从企业、用户等市场意见和建议，尽量调整得合理一点。</p><h3 id=\"id_1585122590\">04 尾声</h3><p>最后，笔者还想表达的一点。游戏行业的长远健康和繁荣发展，需要有好的游戏内容，也需要有匹配的生态和土壤，适当的方式和手段培养出“好的”玩家，有正确“三观”的玩家，以及会成长和思考的的玩家。</p><p>咱们也别低估了玩家们的“自净能力”，并非所有玩家都是那些“邪恶”游戏公司的“扯线木偶”，不是一路人最终走不到一块去，玩家和生产运营游戏内容的游戏公司，永远是双向奔赴的，好游戏公司自然会想尽办法去维护对生态和行业共建有利的好玩家，在这一点上，大可不必过份担忧。</p><p>同时对“大家长式”的管理和约束，收效甚微之时也要思考是否已过时？而在大多数时候，笔者相信，玩家、游戏公司和行业监管等三方，或会存在一个能够创造共赢条件的更好选择。</p><p>正如俗话说得好，有了更多的相互理解，才有可能三思而后行。往后，也才会更好。（全文完）</p></body></html>","source":"gelonghui_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>官方紧急“纠偏”，引发游戏行业巨震的《意见稿》究竟如何解读？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; 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Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/48d1bc4e71dd60d37d1260029b9874e9","relate_stocks":{"00700":"腾讯控股","LU0307460666.USD":"EASTSPRING INVESTMENTS CHINA EQUITY \"A\" ACC","LU0348825331.USD":"ALLIANZ CHINA EQUITY \"A\" (USD) INC","LU0067412154.USD":"UBS (LUX) EQUITY FUND -  CHINA OPPORTUNITY \"P\" (USD) ACC","NTES":"网易","LU0084288322.USD":"Natixis Asia Equity RD USD","LU0348788117.USD":"ALLIANZ EMERGING ASIA EQUITY \"A\" (USD) INC","LU0348814723.USD":"ALLIANZ TOTAL RETURN ASIAN EQUITY \"A\" (USD) INC  NC","IE00BGV7N243.SGD":"FSSA Global Emerging Markets Focus I Acc SGD","LU0054450605.USD":"HSBC GIF GLOBAL EMERGING MARKTS EQ \"AD\" INC","LU0370786039.SGD":"Fidelity Greater China A-SGD","LU0327786744.USD":"Janus Henderson Horizon China Opportunities A2 USD","LU0287142896.SGD":"Fidelity China Focus A-SGD","LU0326950275.SGD":"Schroder ISF China Opportunities A Acc SGD-H","IE00B3M56506.USD":"NEUBERGER BERMAN EMERGING 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大量库存的消息","listText":"为啥网上都说工人离职 大量库存的消息","text":"为啥网上都说工人离职 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justify;\">有分析称，智能手机、智能手表和无线耳机恰好是苹果生态系统的核心，合计约占公司总收入的60%之多，这还不包括苹果流媒体音乐等附加数字服务产生的收入。</p><p style=\"text-align: justify;\">华尔街见闻汇总了多方媒体的信息，总结的新品要点前瞻如下——</p><h2 id=\"id_3517755462\" style=\"text-align: start;\">iPhone 15和Plus基础款将取消刘海屏，主相机传感器升级为去年高端版的配置</h2><p style=\"text-align: justify;\">相机升级将是下一代iPhone 15系列的“最重大看点”之一，苹果公司据信希望借此“影响潜在的买家规模和现有用户的更新换代需求”。</p><p style=\"text-align: justify;\">今年预计苹果依旧推出四款机型：标准版的iPhone 15和Plus，以及高端版的15 Pro和 Pro Max。 业界对Pro Max保留原名还是改叫“Ultra”仍有争议，后者更符合苹果对最高端设备的取名趋势。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a23b6cbf02bb98c0000f2478ed543979\" tg-width=\"640\" tg-height=\"526\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">iPhone 15和Plus预计将与前代的标准版型号一样，采用铝制侧面和玻璃背板，继续沿用6.1和6.7英寸的显示屏大小，并仿照iPhone 14 Pro高端型号去年首次取消“刘海屏”，改用“动态岛”（Dynamic Island），算是标准版手机型号的重大视觉变化。</p><p style=\"text-align: justify;\">上述两个基本款手机的相机性能将得到显著改进，主相机传感器会从12兆像素提升为48兆像素，直接与去年iPhone 14 Pro高端版的主摄像头分辨率相匹敌。</p><p style=\"text-align: justify;\">据高科技产业的市场研投机构TrendForce透露，标准版iPhone 15 和Plus都将配备索尼提供的堆叠式摄像头传感器，能够捕获更多的光线、改善照片的动态范围。</p><p style=\"text-align: justify;\">同时，iPhone 15和Plus常规型号的颜色配置预计将为粉、黑、白、蓝和黄色，最低配置的售价与上一代保持一致，分别为799美元和899美元。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/47a248012b31fc15e1929e54f5f6212e\" tg-width=\"640\" tg-height=\"407\"/></p><h2 id=\"id_4200566766\" style=\"text-align: start;\">Pro高端版采用钛金属减重、取消静音开关、芯片升级成A17，Max相机变焦能力大提升</h2><p style=\"text-align: justify;\">对于更高端的iPhone Pro和Pro Max系列来说，其外观改变或更为显著。</p><p style=\"text-align: justify;\">例如，它们将采用新设计，将侧面材料从容易留下指纹痕迹的不锈钢改为钛金属，改变了自第十代周年纪念机型iPhone X以来采用的传统，这将令手机更耐用且重量减轻约10%。</p><p style=\"text-align: justify;\">最新高端机型的屏幕会看上去稍大一些，因为屏幕周围的边框将变薄约三分之一。有消息称，为了打造更纤薄的边框，苹果使用了一种名为LIPO（低注射压力包覆成型）的新制造工艺。</p><p style=\"text-align: justify;\">此外，高端机型预计将保留与前代一致的磨砂玻璃背板，但连接侧面和正面的边缘或不如以前那么锋利。手机颜色为灰、黑、深蓝和白色，<strong>由于需求更高，华尔街预期高端机型将提价100美元。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">与iPhone 15和Plus标准版将采用去年Pro手机中的A16芯片不同，今年Pro版本更具性能优势，将配置速度更快、增强电池寿命、基于最新3纳米制程工艺的A17仿生芯片组，并提供额外内存。</p><p style=\"text-align: justify;\">Pro高端机型的背面将配置三个摄像头，包括一个48兆像素传感器。新的长焦和超广角镜头将比去年的Pro系列传感器具有更多的百万级像素。</p><p style=\"text-align: justify;\">而最大的相机升级将专门针对6.7英寸显示屏的iPhone 15 Pro Max，即配置潜望式长焦镜头，以增强该设备的光学变焦能力。被称为“地表最强苹果分析师”的天风国际郭明錤此前称，该镜头将支持高达5倍或 6 倍的光学变焦，而 iPhone 14 Pro 机型目前的光学变焦上限为放大3倍。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6421785851d8fa39cf266dd98567f320\" tg-width=\"640\" tg-height=\"420\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">Pro高端型号据称还将替换掉手机侧面的静音开关按钮，是自2007年第一代iPhone推出后首次取代该功能。这个开关将变身为“操作按钮”。</p><p style=\"text-align: justify;\">这个操作按钮借鉴自去年推出的Apple Watch Ultra， 用户能自定义来处理多种功能，包括使手机静音、打开“焦点模式”（Focus Mode）、打开手电筒、启动相机、开始录音、打开Siri快捷方式、拉起数字放大镜、打开辅助功能设置等。</p><p style=\"text-align: justify;\">据称，Pro系列机型的内部也会经过重新设计，以匹配基础款iPhone 14 改进后的铝制底盘，将令手机更容易维修，并提供Wi-Fi 6E 支持等。</p><h2 id=\"id_122498137\" style=\"text-align: start;\">四款新手机都将从Lightning切换成USB-3端口，刘海屏统一消失，无线充电速度更快</h2><p style=\"text-align: justify;\">除了各自的更新特点，本次iPhone 15手机四款型号都将配置“U2”超宽带半导体（ultrawide-band semiconductor），是2019年在iPhone 11 Pro中推出U1以来的最新款苹果UWB芯片，将提高设备的定位和跟踪功能，苹果也计划将该芯片添加到所有主要产品的下一代版本中。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>四款新手机型号都将从Lightning切换成USB-C端口进行有线充电和数据传输</strong>，去年曾是Lightning端口推出十周年，不过，更高的USB 3.2数据传输速度仅适用于Pro高端型号，15和Plus标准版将采用安卓手机的常见规格——USB 2.0速度。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/85706659230051a560a4dc395d8e1afc\" tg-width=\"640\" tg-height=\"425\"/></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>同时，四款新手机型号都将获得35W更快的无线充电速度，都将刘海屏替换为动态岛</strong>，后者是一块围绕前置摄像头和FaceID“刷脸”传感器的互动区域，显示系统警报和实时活动等定制信息。苹果还将停止生产手机皮套，转而采用更环保的材料。</p><h2 id=\"id_4035508250\" style=\"text-align: start;\">苹果手表外观变动或不大，基础款三年来首次升级芯片，运动款屏幕升级为Micro LED</h2><p style=\"text-align: justify;\">在智能手表领域，苹果预计将同时推出第九代基础款手表——Apple Watch Series 9，以及第二代极限运动款——Apple Watch Ultra 2。</p><p style=\"text-align: justify;\">第九代基础款手表将沿用以前的尺寸，分为41毫米和45毫米两款，第二代Ultra也沿用49毫米尺寸。所有手表的外观都将与去年型号相同，即基础款将与2018年第四代手表以来设计雷同。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/760efb4337e71770217667a4daccaee5\" tg-width=\"640\" tg-height=\"328\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">不过，苹果可能会强调手表性能、特别是处理速度方面的提升。</p><p style=\"text-align: justify;\">基础款手表将自2020年第六代手表的处理器升级以来，首次配备新款芯片——基于A15芯片的S9芯片，并增设心率监测等新的健康功能和蓝牙数据库。</p><p style=\"text-align: justify;\">两款新一代手表都将配置U2超宽带芯片来改进查找和追踪功能。它们的传感器和内部组件也会获得升级，聚焦速度、效率和准确性，并增设苹果光学心率传感器。</p><p style=\"text-align: justify;\">更高级的第二代Ultra手表或采用Micro LED显示屏，色彩和清晰度会超越当前的OLED屏幕，可能使用更多的可回收金属并搭配新的颜色选项，例如全黑钛金版。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/18c5a986eaead23c80b723000cec19dd\" tg-width=\"640\" tg-height=\"326\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">此前有传闻称，在用3D打印了部分Vision Pro混合现实头显设备的元件之后，苹果正在测试用3D打印苹果手表的外壳，该公司可能还将放弃部分皮革表带和2015年以来的不锈钢表带。</p><p style=\"text-align: justify;\">总体来说，市场对苹果新一代智能手表的“重大升级”不抱希望，苹果很可能将这一惊喜留到明年苹果手表十周年版本“Watch X”时再发布，例如更薄的表壳、磁力表带连接系统等。</p><p style=\"text-align: justify;\">有科技媒体坦言：</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">“今年新款手表最明显的区别是更快的处理器和新鲜的配色选择。就新功能而言，这可以说是该产品历史上最小的升级。如果你去年已花费799美元购买了Apple Watch Ultra，今年应该不会再有购买欲。”</p></blockquote><h2 id=\"id_2786981027\" style=\"text-align: start;\">耳机AirPods可能只更新USB-C充电盒，增加对话感知功能，多个操作系统软件常规更新</h2><p style=\"text-align: justify;\">作为苹果最畅销的产品之一，AirPods Pro 2预计将发布新的USB-C充电端口盒，这对苹果无线耳机产品线来说是一次重大革新，因为AirPods自问世以来一直使用Lightning端口。该公司还计划最早于明年为其低端AirPods和AirPods Max提供 USB-C 充电功能。</p><p style=\"text-align: justify;\">今年发布的无线耳机预计不会获得其他主要的硬件功能升级，软件更新将带来改进的自动设备切换、通过AirPods本身进行静音和取消静音的功能，以及一项名为“对话感知”的新功能，可在其他人开始与耳机佩戴者交谈时自动使当前媒体静音。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/dcf2bb0d9f4f0a8359c5f1f0acf9c9d3\" tg-width=\"596\" tg-height=\"389\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">据信，苹果还在为AirPods产品线开发新的健康功能，包括体温感应和新的听力测试系统，但这些增强功能可能不会在今年秋季发布。明年的无线耳机可能还会获配H2芯片。</p><p style=\"text-align: justify;\">此外，苹果下周预计将宣布主流产品的操作系统软件更新，包括iOS 17、iPadOS 17、macOS 13、watchOS 10 和 tvOS 16等。</p><p style=\"text-align: justify;\">Mac电脑、iPad平板电脑等硬件设备可能不会在秋季发布会露面，但有传言称iPad Mini即将进行更新，将采用新设计，边框更窄，并配备USB-C端口，也有可能获得升级的处理器芯片。</p><p style=\"text-align: justify;\">当然，关注苹果的人都渴望获知更多有关今年6月推出、明年正式上市发售的混合现实头显Vision Pro更多信息，其内容端、特别是游戏方面仍有很大的改进空间。有人猜测，苹果可能会借助秋季发布会再为Vision Pro造一回势，提供更多近距离观察的机会。</p></body></html>","source":"live_wallstreetcn","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>今年苹果最重要的盛会前瞻：iPhone 15要剪掉“刘海”了</title>\n<style 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Pro高端型号去年首次取消“刘海屏”，改用“动态岛”（Dynamic Island），算是标准版手机型号的重大视觉变化。上述两个基本款手机的相机性能将得到显著改进，主相机传感器会从12兆像素提升为48兆像素，直接与去年iPhone 14 Pro高端版的主摄像头分辨率相匹敌。据高科技产业的市场研投机构TrendForce透露，标准版iPhone 15 和Plus都将配备索尼提供的堆叠式摄像头传感器，能够捕获更多的光线、改善照片的动态范围。同时，iPhone 15和Plus常规型号的颜色配置预计将为粉、黑、白、蓝和黄色，最低配置的售价与上一代保持一致，分别为799美元和899美元。Pro高端版采用钛金属减重、取消静音开关、芯片升级成A17，Max相机变焦能力大提升对于更高端的iPhone Pro和Pro Max系列来说，其外观改变或更为显著。例如，它们将采用新设计，将侧面材料从容易留下指纹痕迹的不锈钢改为钛金属，改变了自第十代周年纪念机型iPhone X以来采用的传统，这将令手机更耐用且重量减轻约10%。最新高端机型的屏幕会看上去稍大一些，因为屏幕周围的边框将变薄约三分之一。有消息称，为了打造更纤薄的边框，苹果使用了一种名为LIPO（低注射压力包覆成型）的新制造工艺。此外，高端机型预计将保留与前代一致的磨砂玻璃背板，但连接侧面和正面的边缘或不如以前那么锋利。手机颜色为灰、黑、深蓝和白色，由于需求更高，华尔街预期高端机型将提价100美元。与iPhone 15和Plus标准版将采用去年Pro手机中的A16芯片不同，今年Pro版本更具性能优势，将配置速度更快、增强电池寿命、基于最新3纳米制程工艺的A17仿生芯片组，并提供额外内存。Pro高端机型的背面将配置三个摄像头，包括一个48兆像素传感器。新的长焦和超广角镜头将比去年的Pro系列传感器具有更多的百万级像素。而最大的相机升级将专门针对6.7英寸显示屏的iPhone 15 Pro Max，即配置潜望式长焦镜头，以增强该设备的光学变焦能力。被称为“地表最强苹果分析师”的天风国际郭明錤此前称，该镜头将支持高达5倍或 6 倍的光学变焦，而 iPhone 14 Pro 机型目前的光学变焦上限为放大3倍。Pro高端型号据称还将替换掉手机侧面的静音开关按钮，是自2007年第一代iPhone推出后首次取代该功能。这个开关将变身为“操作按钮”。这个操作按钮借鉴自去年推出的Apple Watch Ultra， 用户能自定义来处理多种功能，包括使手机静音、打开“焦点模式”（Focus Mode）、打开手电筒、启动相机、开始录音、打开Siri快捷方式、拉起数字放大镜、打开辅助功能设置等。据称，Pro系列机型的内部也会经过重新设计，以匹配基础款iPhone 14 改进后的铝制底盘，将令手机更容易维修，并提供Wi-Fi 6E 支持等。四款新手机都将从Lightning切换成USB-3端口，刘海屏统一消失，无线充电速度更快除了各自的更新特点，本次iPhone 15手机四款型号都将配置“U2”超宽带半导体（ultrawide-band semiconductor），是2019年在iPhone 11 Pro中推出U1以来的最新款苹果UWB芯片，将提高设备的定位和跟踪功能，苹果也计划将该芯片添加到所有主要产品的下一代版本中。四款新手机型号都将从Lightning切换成USB-C端口进行有线充电和数据传输，去年曾是Lightning端口推出十周年，不过，更高的USB 3.2数据传输速度仅适用于Pro高端型号，15和Plus标准版将采用安卓手机的常见规格——USB 2.0速度。同时，四款新手机型号都将获得35W更快的无线充电速度，都将刘海屏替换为动态岛，后者是一块围绕前置摄像头和FaceID“刷脸”传感器的互动区域，显示系统警报和实时活动等定制信息。苹果还将停止生产手机皮套，转而采用更环保的材料。苹果手表外观变动或不大，基础款三年来首次升级芯片，运动款屏幕升级为Micro LED在智能手表领域，苹果预计将同时推出第九代基础款手表——Apple Watch Series 9，以及第二代极限运动款——Apple Watch Ultra 2。第九代基础款手表将沿用以前的尺寸，分为41毫米和45毫米两款，第二代Ultra也沿用49毫米尺寸。所有手表的外观都将与去年型号相同，即基础款将与2018年第四代手表以来设计雷同。不过，苹果可能会强调手表性能、特别是处理速度方面的提升。基础款手表将自2020年第六代手表的处理器升级以来，首次配备新款芯片——基于A15芯片的S9芯片，并增设心率监测等新的健康功能和蓝牙数据库。两款新一代手表都将配置U2超宽带芯片来改进查找和追踪功能。它们的传感器和内部组件也会获得升级，聚焦速度、效率和准确性，并增设苹果光学心率传感器。更高级的第二代Ultra手表或采用Micro LED显示屏，色彩和清晰度会超越当前的OLED屏幕，可能使用更多的可回收金属并搭配新的颜色选项，例如全黑钛金版。此前有传闻称，在用3D打印了部分Vision Pro混合现实头显设备的元件之后，苹果正在测试用3D打印苹果手表的外壳，该公司可能还将放弃部分皮革表带和2015年以来的不锈钢表带。总体来说，市场对苹果新一代智能手表的“重大升级”不抱希望，苹果很可能将这一惊喜留到明年苹果手表十周年版本“Watch X”时再发布，例如更薄的表壳、磁力表带连接系统等。有科技媒体坦言：“今年新款手表最明显的区别是更快的处理器和新鲜的配色选择。就新功能而言，这可以说是该产品历史上最小的升级。如果你去年已花费799美元购买了Apple Watch Ultra，今年应该不会再有购买欲。”耳机AirPods可能只更新USB-C充电盒，增加对话感知功能，多个操作系统软件常规更新作为苹果最畅销的产品之一，AirPods Pro 2预计将发布新的USB-C充电端口盒，这对苹果无线耳机产品线来说是一次重大革新，因为AirPods自问世以来一直使用Lightning端口。该公司还计划最早于明年为其低端AirPods和AirPods Max提供 USB-C 充电功能。今年发布的无线耳机预计不会获得其他主要的硬件功能升级，软件更新将带来改进的自动设备切换、通过AirPods本身进行静音和取消静音的功能，以及一项名为“对话感知”的新功能，可在其他人开始与耳机佩戴者交谈时自动使当前媒体静音。据信，苹果还在为AirPods产品线开发新的健康功能，包括体温感应和新的听力测试系统，但这些增强功能可能不会在今年秋季发布。明年的无线耳机可能还会获配H2芯片。此外，苹果下周预计将宣布主流产品的操作系统软件更新，包括iOS 17、iPadOS 17、macOS 13、watchOS 10 和 tvOS 16等。Mac电脑、iPad平板电脑等硬件设备可能不会在秋季发布会露面，但有传言称iPad Mini即将进行更新，将采用新设计，边框更窄，并配备USB-C端口，也有可能获得升级的处理器芯片。当然，关注苹果的人都渴望获知更多有关今年6月推出、明年正式上市发售的混合现实头显Vision Pro更多信息，其内容端、特别是游戏方面仍有很大的改进空间。有人猜测，苹果可能会借助秋季发布会再为Vision 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href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>中国获悉，特斯拉上海超级工厂11月交付量达到100291辆，再次创下月度交付的新纪录。今年前11个月，特斯拉上海超级工厂累计交付量超过65万辆。</p><p>“市场对新能源汽车持续看好，这不仅是新能源汽车本身的品牌和质量走强，也是配套设施不断建设、冬季充电焦虑得到缓解带来的结果，加上‘退补’激发的消费，形成了新能源汽车的消费红火。”全国乘用车市场信息联席会秘书长崔东树说，尽管11月汽车市场的消费整体承压，但新能源汽车却“产销两旺”，尤其是头部企业的产销量远超行业平均。</p><p>崔东树说，特斯拉上海超级工厂前11月的交付量，远超2021年全年交付的484130辆，预计超级工厂今年有望冲击75万辆的年销量。</p><p>特斯拉公司副总裁陶琳说，现在，特斯拉上海超级工厂产业链本土化率超过95%，正在助力中国新能源汽车行业构建起世界领先的完善产业结构和强劲消费潜力，环绕着特斯拉上海超级工厂，长三角多地的汽车产业上下游企业加速聚集。</p><p>崔东树预计，1到11月，中国新能源汽车销量超过570万辆，今年中国新能源汽车产销量有望突破650万辆。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>特斯拉上海超级工厂11月交付超10万辆，刷新月度交付纪录</title>\n<style 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href=\"https://laohu8.com/S/EDU\">新东方</a>官微发表声明称，近日，网传“新东方内容座谈的消息”及座谈内容，新东方未就相关内容进行过所谓的座谈且对相关内容并不知情。</p>\n<p>此前，网上有传言称新东方召开内部座谈会，会议指出2022年起，周末、寒暑假都不能上课；6岁以下学科、非学科均不能上。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4561986284aab4368f55c960b20133f7\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>周末、寒暑假都不能上课？新东方辟谣！</title>\n<style 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184是完全自动的。我们坚信，无人驾驶车辆是将空中交通带给普通大众的关键。</p><p><b>问题3：亿航为什么要开发一个综合的AAV平台？为何亿航不将AAV基础设施的开发（例如命令和控制中心）外包给第三方合作伙伴？做空者似乎认为这是一个更好的主意。他们声称，建立一个拥有认证车辆的网络将耗资50至100亿美元。</b></p><p>胡先生：正如我前面提到的，亿航的战略是制造适合城市交通的自动驾驶车辆。根据设计，自动驾驶车辆必须由指挥和控制中心操作。实际上，指挥与控制中心，起降设施和充电设备都是亿航点对点航空运输解决方案的关键部分。</p><p>同样重要的是，命令和控制技术是亿航的核心能力之一。我们的团队在设计众多命令和控制系统方面拥有丰富的经验。我们相信我们对命令和控制系统有深刻的了解，并且知道如何使用它们来革新城市空中交通。</p><p>而且指挥控制中心和其他AAV基础设施并不需要我们自己进行大量的资金投资。相反，它们是我们技术解决方案的一部分，并且是亿航的收入来源。</p><p><b>问题4：亿航的核心技术优势是什么？</b></p><p>胡先生：早在2017年，我们就领导了全球AAV行业完成了Full Redundancy System的开发和测试。此外，我们已经部分完成了核心技术的开发，其中包括高性能推进系统、双向通信可检测的FOC电动机驱动器、多冗余自动飞行控制系统、高性能自适应飞行控制算法、单节点可控冗余电池管理系统、多冗余内部通讯总线系统、多冗余地空通信系统、自动无人驾驶逻辑决策系统、多机协同飞行任务计划和管理系统以及全天候自动避障系统。</p><p>尽管这些核心技术听起来很复杂，但是它们集中在三个最重要的原则上：安全、自动控制和环保。</p><p>截至2020年12月31日，我们已获得了大量与自动驾驶飞机相关的专利。已注册或申请的专利总数为343个。我们是全球自动驾驶飞机的领导者。尤其是，我们已经组建了一支由核心内部专家和工程师组成的全面团队，这些专家和工程师已经在公司工作了很多年，我们将这个团队视为我们的最大资产。</p><p><b>问题5：做空者质疑为什么亿航能够以比全球同行少得多的投资取得如此大的成就。他们说，有些公司在一年内投资4.99亿美元之后，都无法将AAV商业化。</b></p><p>胡先生：自2014年以来，我们一直专注于AAV研发。我们已经获得了来自全球领先风险投资公司的资金支持，自2017年以来，我们已在研发方面投资了约3,700万美元。我们感谢投资者的信任，而且我们没有“白花钱”的烧钱文化。我们认为，每一分钱都很重要。我们依靠一群勤奋、聪明和有毅力的敬业工程师。这就是我们亿航。这项成就还证明，我们追求AAV（而非有驾驶员的飞机）的发展策略是正确的。</p><p>金钱不是万能的。作为一名经过培训的工程师，我为我们以如此低的成本所取得的成就感到自豪。只有势利者才会高估金钱的力量，而低估自我奉献的工程师的意志力。</p><p>展望未来，由于我们是一家上市公司，可以拥有更好的进入资本市场的机会，因此我们计划更积极地投资于研发，以增强我们在AAV行业中的技术领先地位。</p><p><b>问题6：亿航如何管理其生产质量？如您所知，亿航的AAV专门用于客运。做空报告援引了一位据称在美国国家航空航天局工作了很长时间的专家的说法，称亿航使用中国业余爱好汽车公司T-Motor生产的“爱好级电动机”来生产EH216。</b></p><p>胡先生：指控我们在EH216中使用T-Motor制造的任何电动机或螺旋桨，这是错误的。该专家一定没有亲自检查过我们的EH216。从我们的第一代载人级别车型EHang 184开始，我们就开始使用由指定供应商专有设计和制造的电机。早在2015年，我们就建立了各种动态测试系统，以对我们专有设计的电机进行大量测试。关于我们使用的T-Motor生产的电机产品，我们认为T-Motor是在EH216进行了大量试飞后才开始销售该产品。T-Motor电机在技术性能和外观上与我们的电机产品有很大不同。</p><p>我们建立了严格的程序来确保我们的AAV的质量。每个AAV必须经过严格的质量控制流程。</p><p><b>问题7：告诉我们一些AAV的试飞情况。您能告诉我们您在EH216上试飞的经历吗？到目前为止，您参与试飞了几次？</b></p><p>胡先生：当然可以。我是AAV的第一位乘客，而且经常乘坐。骑着EH216俯瞰美丽的风景，没有什么比让我更快乐的了。</p><p>自2017年以来，我们的AAV在41个城市和8个国家/地区进行了10,000多次试飞。我们的AAV在空载，货物和乘客载运方面都通过了严格的测试。许多人已经体验过我们的AAV的飞行。</p><p><b>问题8：您能否详细说明一下监管审批的问题？您认为实现城市空中交通梦想需要多长时间？</b></p><p>胡先生：到目前为止，我们一直与民航局紧密合作，为我们的EH216进行适航性认证。来自不同国家的当局也邀请我们参与类似的认证。我们相信我们的产品是一流的。我们将在最严格的测试中与当局积极合作。我们打算在更多国家/地区推出更多常规产品。尽管还有很长的路要走，但我相信我们已经看到了隧道尽头的曙光。</p><p><b>问题9：您对做空报告有其他意见吗？</b></p><p>胡先生：许多投资者相信亿航的使命和技术进步，而有一些人可能会对此表示怀疑。这是正常现象，我们需要做得更好，以帮助更多的投资者了解我们的业务。做空报告是资本市场上某些寻求利润的人使用的工具。我明白这点。但是这位卖空者并没有试图了解亿航的技术和商业模式。其报告基于伪劣研究，包含许多错误，未经证实的陈述和对信息的误解。除了我之前已经直接回应的问题之外，对于此做空者提出的其他一些虚假指控，我们还有以下回应：</p><p>与鹍翔签约。做空者错误地指责我们的客户鹍翔也是亿航的股东，并签署了“虚假”销售合同以使其投资受益。事实是，鹍翔在我们进行首次公开募股之前或上市之后成为亿航的股东。亿航向鹍翔提供的价格和其他条款，与向中国其他主要客户提供的价格和其他条款没有实质性差异，与鹍翔的所有合同均基于独立交易。</p><p>生产设施。卖做空者错误地指责他们在“探访”亿航的总部和制造工厂期间，称总部和工厂“实际上是空的”。事实是，亿航现有的广州制造基地占地8750平方米，并为AAV提供生产设施。我们正在广东省云浮市建设一家新工厂，计划初期产能为每年600架载人级AAV。我们的安全摄像头确实捕获到，一名伪装成送货员的男人在做空者在报告中提及的时间前后闯入了我们的其中一个设施，但他们的照片和拍摄场地却被故意误导地放出。我们会经常对设施进行定期的业务访问和审查，一旦允许国际旅行，我们将邀请所有有兴趣的人士来访问我们。</p><p>亿航广州。卖空者错误地指控广州亿航智能技术有限公司（“亿航广州”）的股权由于亿航广州的债务而被中国法院“冻结”。事实是，亿航广州根本不是诉讼的被告，就像做空者在报告中所说的一样。做空者所引用的法律程序涉及亿航在首次公开募股前股东之间的仲裁程序，与我们资产负债表中的4000万元可赎回非控制性权益无关，并且预计不会对亿航的资产负债表、业务或运营结果产生重大不利影响。</p><p>一如既往，亿航致力于保持最高的公司治理标准，并遵守美国证券交易委员会（SEC）和纳斯达克股票市场的适用法规，透明，及时地进行披露。公司长期致力于开拓运输行业的未来，并为股东创造价值。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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Research发布的一份报告，解释亿航的使命、技术进展以及胡先生的想法。</p><p><b>问题1：为什么要创办亿航？亿航的使命是什么？</b></p><p>胡华智先生（以下简称“胡先生”）：我成立了亿航，是为了让普通民众能够使用空中交通工具。我们预计，在可预见的将来，城市内部和城市之间快速、高效和门到门的公共航空运输将成为现实。在亿航，我们每天都在努力实现这一梦想。</p><p><b>问题2：根据做空报告，亿航的许多竞争者都是先由人类驾驶员试验再进一步推出自动驾驶平台。为什么亿航没有尝试将人类驾驶AAV商业化作为第一步？</b></p><p>胡先生：我们认为，高效的城市航空运输不应要求每个客户都拥有飞行员执照。这既不实用也不安全。</p><p>如果我们有一个智能的指挥与控制中心来管理所有车辆，那自动驾驶车辆对于城市交通而言将更安全，更高效。因此，亿航并未着手制造轻型直升机。实际上，我们于2016年1月推出的首款载人级车型EHang 184是完全自动的。我们坚信，无人驾驶车辆是将空中交通带给普通大众的关键。</p><p><b>问题3：亿航为什么要开发一个综合的AAV平台？为何亿航不将AAV基础设施的开发（例如命令和控制中心）外包给第三方合作伙伴？做空者似乎认为这是一个更好的主意。他们声称，建立一个拥有认证车辆的网络将耗资50至100亿美元。</b></p><p>胡先生：正如我前面提到的，亿航的战略是制造适合城市交通的自动驾驶车辆。根据设计，自动驾驶车辆必须由指挥和控制中心操作。实际上，指挥与控制中心，起降设施和充电设备都是亿航点对点航空运输解决方案的关键部分。</p><p>同样重要的是，命令和控制技术是亿航的核心能力之一。我们的团队在设计众多命令和控制系统方面拥有丰富的经验。我们相信我们对命令和控制系统有深刻的了解，并且知道如何使用它们来革新城市空中交通。</p><p>而且指挥控制中心和其他AAV基础设施并不需要我们自己进行大量的资金投资。相反，它们是我们技术解决方案的一部分，并且是亿航的收入来源。</p><p><b>问题4：亿航的核心技术优势是什么？</b></p><p>胡先生：早在2017年，我们就领导了全球AAV行业完成了Full Redundancy System的开发和测试。此外，我们已经部分完成了核心技术的开发，其中包括高性能推进系统、双向通信可检测的FOC电动机驱动器、多冗余自动飞行控制系统、高性能自适应飞行控制算法、单节点可控冗余电池管理系统、多冗余内部通讯总线系统、多冗余地空通信系统、自动无人驾驶逻辑决策系统、多机协同飞行任务计划和管理系统以及全天候自动避障系统。</p><p>尽管这些核心技术听起来很复杂，但是它们集中在三个最重要的原则上：安全、自动控制和环保。</p><p>截至2020年12月31日，我们已获得了大量与自动驾驶飞机相关的专利。已注册或申请的专利总数为343个。我们是全球自动驾驶飞机的领导者。尤其是，我们已经组建了一支由核心内部专家和工程师组成的全面团队，这些专家和工程师已经在公司工作了很多年，我们将这个团队视为我们的最大资产。</p><p><b>问题5：做空者质疑为什么亿航能够以比全球同行少得多的投资取得如此大的成就。他们说，有些公司在一年内投资4.99亿美元之后，都无法将AAV商业化。</b></p><p>胡先生：自2014年以来，我们一直专注于AAV研发。我们已经获得了来自全球领先风险投资公司的资金支持，自2017年以来，我们已在研发方面投资了约3,700万美元。我们感谢投资者的信任，而且我们没有“白花钱”的烧钱文化。我们认为，每一分钱都很重要。我们依靠一群勤奋、聪明和有毅力的敬业工程师。这就是我们亿航。这项成就还证明，我们追求AAV（而非有驾驶员的飞机）的发展策略是正确的。</p><p>金钱不是万能的。作为一名经过培训的工程师，我为我们以如此低的成本所取得的成就感到自豪。只有势利者才会高估金钱的力量，而低估自我奉献的工程师的意志力。</p><p>展望未来，由于我们是一家上市公司，可以拥有更好的进入资本市场的机会，因此我们计划更积极地投资于研发，以增强我们在AAV行业中的技术领先地位。</p><p><b>问题6：亿航如何管理其生产质量？如您所知，亿航的AAV专门用于客运。做空报告援引了一位据称在美国国家航空航天局工作了很长时间的专家的说法，称亿航使用中国业余爱好汽车公司T-Motor生产的“爱好级电动机”来生产EH216。</b></p><p>胡先生：指控我们在EH216中使用T-Motor制造的任何电动机或螺旋桨，这是错误的。该专家一定没有亲自检查过我们的EH216。从我们的第一代载人级别车型EHang 184开始，我们就开始使用由指定供应商专有设计和制造的电机。早在2015年，我们就建立了各种动态测试系统，以对我们专有设计的电机进行大量测试。关于我们使用的T-Motor生产的电机产品，我们认为T-Motor是在EH216进行了大量试飞后才开始销售该产品。T-Motor电机在技术性能和外观上与我们的电机产品有很大不同。</p><p>我们建立了严格的程序来确保我们的AAV的质量。每个AAV必须经过严格的质量控制流程。</p><p><b>问题7：告诉我们一些AAV的试飞情况。您能告诉我们您在EH216上试飞的经历吗？到目前为止，您参与试飞了几次？</b></p><p>胡先生：当然可以。我是AAV的第一位乘客，而且经常乘坐。骑着EH216俯瞰美丽的风景，没有什么比让我更快乐的了。</p><p>自2017年以来，我们的AAV在41个城市和8个国家/地区进行了10,000多次试飞。我们的AAV在空载，货物和乘客载运方面都通过了严格的测试。许多人已经体验过我们的AAV的飞行。</p><p><b>问题8：您能否详细说明一下监管审批的问题？您认为实现城市空中交通梦想需要多长时间？</b></p><p>胡先生：到目前为止，我们一直与民航局紧密合作，为我们的EH216进行适航性认证。来自不同国家的当局也邀请我们参与类似的认证。我们相信我们的产品是一流的。我们将在最严格的测试中与当局积极合作。我们打算在更多国家/地区推出更多常规产品。尽管还有很长的路要走，但我相信我们已经看到了隧道尽头的曙光。</p><p><b>问题9：您对做空报告有其他意见吗？</b></p><p>胡先生：许多投资者相信亿航的使命和技术进步，而有一些人可能会对此表示怀疑。这是正常现象，我们需要做得更好，以帮助更多的投资者了解我们的业务。做空报告是资本市场上某些寻求利润的人使用的工具。我明白这点。但是这位卖空者并没有试图了解亿航的技术和商业模式。其报告基于伪劣研究，包含许多错误，未经证实的陈述和对信息的误解。除了我之前已经直接回应的问题之外，对于此做空者提出的其他一些虚假指控，我们还有以下回应：</p><p>与鹍翔签约。做空者错误地指责我们的客户鹍翔也是亿航的股东，并签署了“虚假”销售合同以使其投资受益。事实是，鹍翔在我们进行首次公开募股之前或上市之后成为亿航的股东。亿航向鹍翔提供的价格和其他条款，与向中国其他主要客户提供的价格和其他条款没有实质性差异，与鹍翔的所有合同均基于独立交易。</p><p>生产设施。卖做空者错误地指责他们在“探访”亿航的总部和制造工厂期间，称总部和工厂“实际上是空的”。事实是，亿航现有的广州制造基地占地8750平方米，并为AAV提供生产设施。我们正在广东省云浮市建设一家新工厂，计划初期产能为每年600架载人级AAV。我们的安全摄像头确实捕获到，一名伪装成送货员的男人在做空者在报告中提及的时间前后闯入了我们的其中一个设施，但他们的照片和拍摄场地却被故意误导地放出。我们会经常对设施进行定期的业务访问和审查，一旦允许国际旅行，我们将邀请所有有兴趣的人士来访问我们。</p><p>亿航广州。卖空者错误地指控广州亿航智能技术有限公司（“亿航广州”）的股权由于亿航广州的债务而被中国法院“冻结”。事实是，亿航广州根本不是诉讼的被告，就像做空者在报告中所说的一样。做空者所引用的法律程序涉及亿航在首次公开募股前股东之间的仲裁程序，与我们资产负债表中的4000万元可赎回非控制性权益无关，并且预计不会对亿航的资产负债表、业务或运营结果产生重大不利影响。</p><p>一如既往，亿航致力于保持最高的公司治理标准，并遵守美国证券交易委员会（SEC）和纳斯达克股票市场的适用法规，透明，及时地进行披露。公司长期致力于开拓运输行业的未来，并为股东创造价值。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/993a1e601c0febfb522561329205ff80","relate_stocks":{"EH":"亿航智能"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1173921604","content_text":"2月17日，亿航智能开盘后大幅走高，一度停牌，复牌后现涨近50%。消息面上，亿航智能邀请公司创始人胡华智先生针对2021年2月16日做空机构Wolfpack Research发布的一份报告，解释亿航的使命、技术进展以及胡先生的想法。问题1：为什么要创办亿航？亿航的使命是什么？胡华智先生（以下简称“胡先生”）：我成立了亿航，是为了让普通民众能够使用空中交通工具。我们预计，在可预见的将来，城市内部和城市之间快速、高效和门到门的公共航空运输将成为现实。在亿航，我们每天都在努力实现这一梦想。问题2：根据做空报告，亿航的许多竞争者都是先由人类驾驶员试验再进一步推出自动驾驶平台。为什么亿航没有尝试将人类驾驶AAV商业化作为第一步？胡先生：我们认为，高效的城市航空运输不应要求每个客户都拥有飞行员执照。这既不实用也不安全。如果我们有一个智能的指挥与控制中心来管理所有车辆，那自动驾驶车辆对于城市交通而言将更安全，更高效。因此，亿航并未着手制造轻型直升机。实际上，我们于2016年1月推出的首款载人级车型EHang 184是完全自动的。我们坚信，无人驾驶车辆是将空中交通带给普通大众的关键。问题3：亿航为什么要开发一个综合的AAV平台？为何亿航不将AAV基础设施的开发（例如命令和控制中心）外包给第三方合作伙伴？做空者似乎认为这是一个更好的主意。他们声称，建立一个拥有认证车辆的网络将耗资50至100亿美元。胡先生：正如我前面提到的，亿航的战略是制造适合城市交通的自动驾驶车辆。根据设计，自动驾驶车辆必须由指挥和控制中心操作。实际上，指挥与控制中心，起降设施和充电设备都是亿航点对点航空运输解决方案的关键部分。同样重要的是，命令和控制技术是亿航的核心能力之一。我们的团队在设计众多命令和控制系统方面拥有丰富的经验。我们相信我们对命令和控制系统有深刻的了解，并且知道如何使用它们来革新城市空中交通。而且指挥控制中心和其他AAV基础设施并不需要我们自己进行大量的资金投资。相反，它们是我们技术解决方案的一部分，并且是亿航的收入来源。问题4：亿航的核心技术优势是什么？胡先生：早在2017年，我们就领导了全球AAV行业完成了Full Redundancy 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