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@Seven8:特斯拉财报：收入创纪录，利润不及预期，Robotaxi 10月10日发布

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@期权叨叨虎:【🎁有奖话题】英伟达破位！如何秒用期权保护胜利果实？

03-22

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@期权叨叨虎:🌬从期权交易来看NVIDIA系否存在泡沫？

2023-11-04

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英国首相苏纳克专访马斯克：AI将给人类带来什么？

2022-01-07

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阿里暴跌33000亿元后，芒格凶猛抄底！首笔买入已亏45%

2021-06-02

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2021-05-20

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贝壳左晖，毫无宠爱与万千期待

2021-02-28

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2020-11-28

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2020-09-28

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2020-09-22

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2020-09-15

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豪掷1200亿！张磊揭秘：高瓴为什么重注生物医药

2020-08-27

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2019-09-18

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2019-08-15

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10月10日发布","htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">$特斯拉(TSLA)$</a> Q2收入超预期，意外实现同比增长并创新高；但净利润和每股收益不及预期，Non-GAAP净利润同比下降42%，利润率创5年新低。推迟 Robotaxi 发布会至10月10日。盘后股价大跌逾8%。Q2关键指标：营收255亿美元，同比增长2%，高于市场预期的247.7亿美元；营业利润16.05亿美元，同比下滑33%，不及预期的18.1亿美元；Non-GAAP 净利润18.12亿美元，同比下降42%，不及预期的21.84亿美元；调整后每股收益（EPS）$0.52，低于预期的$0.62。具体业务看，二季度营收255亿美元；其中，汽车业务的营收为198.8亿美元，同比下降7%。但发电和储能业务的营收为30.14亿美元，同比翻倍，成为驱动总收入同比增长的主要力量，也拉动毛利复苏。服务和其他业务收入26.08亿。由于AI项目开销的增长和Q2额大规模裁员补偿导致拖累了经营利润率。特斯拉称，虽然二季度汽车交付同比下降，但相比第一季度有所改善，预计三季度产量将环比增长。此外，Cybertruck第二季度产量环比增长两倍以上，依然有望今年年底实现盈利。而低成本车预计将于2025年上半年投产。展望中，特斯拉重申今年的汽车产量增速可能“远低”于去年，但今年储能产品部署的增速和能源业务营收的增速会超过汽车业务。Robotaxi 原定于8月8日的发布会推迟到10月10日。","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">$特斯拉(TSLA)$</a> Q2收入超预期，意外实现同比增长并创新高；但净利润和每股收益不及预期，Non-GAAP净利润同比下降42%，利润率创5年新低。推迟 Robotaxi 发布会至10月10日。盘后股价大跌逾8%。Q2关键指标：营收255亿美元，同比增长2%，高于市场预期的247.7亿美元；营业利润16.05亿美元，同比下滑33%，不及预期的18.1亿美元；Non-GAAP 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原定于8月8日的发布会推迟到10月10日。","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/f2fa1f6909116b3f69111d1fb368d2c9","width":"1080","height":"1080"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":2,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/330760958824448","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":3,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":757,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":294384078356672,"gmtCreate":1712894245062,"gmtModify":1712894246700,"author":{"id":"3469712300998192","authorId":"3469712300998192","name":"RiverXnn","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":6,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3469712300998192","authorIdStr":"3469712300998192"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/294384078356672","repostId":"294159095595008","repostType":1,"repost":{"id":294159095595008,"gmtCreate":1712822564919,"gmtModify":1712847609793,"author":{"id":"4142574206948102","authorId":"4142574206948102","name":"期权叨叨虎","avatar":"https://static.tigerbbs.com/87212d005a0736e14fa8b5e673df8099","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"4142574206948102","authorIdStr":"4142574206948102"},"themes":[],"title":"【🎁有奖话题】英伟达破位！如何秒用期权保护胜利果实？","htmlText":"由于美国3月CPI数据再度超预期引发了市场对美联储将推迟降息的担忧，美股三大股指周三均走低，标普500指数、道琼斯指数均跌逾1%，纳斯达克指数跌0.84%。与此同时，十年期美债收益率攀升至近4.5%的年内新高。不少投资者担心，美联储2024年降息幅度减少、甚至不降息将给年初以来火热的股市行情造成打击。其中英伟达的股价也大幅下跌，已经从最近的历史高点回调了10%以上，并且跌破了MA30日线，这令不少投资者担忧，英伟达的涨势是否已经到头。&nbsp;资料来源：老虎国际&nbsp;此时不确定英伟达前景的投资者，最好用期权给自己买份保险，保住胜利果实。低成本锁定亏损，战胜下跌趋势（领式策略案例）面对下跌行情，投资者通常会想买入看跌期权为股票上“保险”，但通常保险成本都会过于高昂。使用领式（Collar）期权策略，可以做到“低成本”甚至“负成本”获得保险，掌控风险原来如此简单。保护股票下行风险有买入看跌期权的策略（Protective Put），降低股票持仓成本则可以卖出备兑看涨期权（Covered Call）。为了兼顾两者，领式期权（Collar）——这种新策略就诞生了。领式期权的操作方法是在持有股票的前提下，在买进一手虚值看跌期权为保险的同时，卖出一份虚值的看涨期权用以支付保险的成本。这相当于在股票上放上了一个领圈（Collar），股票的收益被锁定在其内部，领式期权由此得名。领式期权事实上是Protective Put 和Covered Call 的组合，它以拿掉了部分上行盈利的可能性为代价限制了下跌的风险。英伟达实际案例假设投资者持有现价为870.39美元的100股NVDA，在科技股接连暴跌下，投资者不确定近期内的价格会如何变化，想为自己的持仓买一份保险。即可使用领式策略。1.投资者可以选择一个愿意卖出的价格，假设投资者认为870卖出已经持有很久的英伟达是可以的，就可以选择行权","listText":"由于美国3月CPI数据再度超预期引发了市场对美联储将推迟降息的担忧，美股三大股指周三均走低，标普500指数、道琼斯指数均跌逾1%，纳斯达克指数跌0.84%。与此同时，十年期美债收益率攀升至近4.5%的年内新高。不少投资者担心，美联储2024年降息幅度减少、甚至不降息将给年初以来火热的股市行情造成打击。其中英伟达的股价也大幅下跌，已经从最近的历史高点回调了10%以上，并且跌破了MA30日线，这令不少投资者担忧，英伟达的涨势是否已经到头。&nbsp;资料来源：老虎国际&nbsp;此时不确定英伟达前景的投资者，最好用期权给自己买份保险，保住胜利果实。低成本锁定亏损，战胜下跌趋势（领式策略案例）面对下跌行情，投资者通常会想买入看跌期权为股票上“保险”，但通常保险成本都会过于高昂。使用领式（Collar）期权策略，可以做到“低成本”甚至“负成本”获得保险，掌控风险原来如此简单。保护股票下行风险有买入看跌期权的策略（Protective Put），降低股票持仓成本则可以卖出备兑看涨期权（Covered 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的组合，它以拿掉了部分上行盈利的可能性为代价限制了下跌的风险。英伟达实际案例假设投资者持有现价为870.39美元的100股NVDA，在科技股接连暴跌下，投资者不确定近期内的价格会如何变化，想为自己的持仓买一份保险。即可使用领式策略。1.投资者可以选择一个愿意卖出的价格，假设投资者认为870卖出已经持有很久的英伟达是可以的，就可以选择行权","images":[{"img":"https://community-static.tradeup.com/news/25af58977a937efa8afb545691028a53","width":"705","height":"442"},{"img":"https://community-static.tradeup.com/news/e4796e4888ef11b03f040e4014443464","width":"829","height":"407"},{"img":"https://community-static.tradeup.com/news/e08f8b8ff7872fc65224800c370d0115","width":"830","height":"183"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":2,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/294159095595008","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":4,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":445,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":287052006527184,"gmtCreate":1711109974914,"gmtModify":1711109976389,"author":{"id":"3469712300998192","authorId":"3469712300998192","name":"RiverXnn","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":6,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3469712300998192","authorIdStr":"3469712300998192"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/287052006527184","repostId":"287020863303680","repostType":1,"repost":{"id":287020863303680,"gmtCreate":1711079717014,"gmtModify":1711081733326,"author":{"id":"4142574206948102","authorId":"4142574206948102","name":"期权叨叨虎","avatar":"https://static.tigerbbs.com/87212d005a0736e14fa8b5e673df8099","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"4142574206948102","authorIdStr":"4142574206948102"},"themes":[],"title":"🌬从期权交易来看NVIDIA系否存在泡沫？","htmlText":"小虎们，AI人工智慧绝对是今年最火的概念，从 <a href=\"https://ttm.financial/S/NVDA\">$英伟达(NVDA)$</a> 到 <a href=\"https://ttm.financial/S/AMD\">$美国超微公司(AMD)$</a> ，今年屡创新高！[Cool]当投资越发火热的时候，也会有投资者发出疑问，AI人工智慧股，特别是英伟达是否存在泡沫呢？[Thinking]答案通常是主观的，更多依赖于直觉而非定量指标。更棘手的是，识别泡沫往往容易在事后诸葛亮，而在气泡形成过程中持续辨识则更为困难。[Sick]每个人都熟知近代著名的泡沫案例、日本房地产、比特币和GameStop以及历史上的一些经典泡沫，如南海公司和郁金香狂热，但真正能在气泡膨胀过程中识别并预测其何时破裂的人却寥寥无几。[Claw]那么，期权数据能否作为传统指标的补充，帮助我们识别潜在的泡沫，或者至少揭示不可持续或可疑的趋势呢？[YoYo]首先，让我们深入探讨近期引伸波幅的动向。引伸波幅，作为衡量不确定性的关键指标，其变动趋势往往与市场的潜在动向紧密相连。当价格走势变得异常激烈，犹如泡沫一般，引伸波幅往往会随之上升，因为市场的不确定性在增加。然而，若市场趋势有序且未出现大幅调整，引伸波幅则可能呈现下降趋势，反映出市场的相对稳定。对于做市商而言，他们必须针对每一个期权交易进行对冲操作，从他们的视角观察引伸波幅，可以更加清晰地认识到这一点。当标的物价格变动可预测时，做市商的对冲操作相对容易，进而降低对冲成本，这也为他们降低引伸波幅提供了可能性。然而，当市场基本趋势变得难以预测或异常显著，尤其是面临重要的收益公告时，做市商为了规避潜在风险，往往会提高引伸波幅作为补偿。以 <a href=\"https://ttm.financial/S/NVDA\">$英伟达(NVDA)$</a> 为例，","listText":"小虎们，AI人工智慧绝对是今年最火的概念，从 <a href=\"https://ttm.financial/S/NVDA\">$英伟达(NVDA)$</a> 到 <a href=\"https://ttm.financial/S/AMD\">$美国超微公司(AMD)$</a> 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09:20","market":"us","language":"zh","title":"英国首相苏纳克专访马斯克：AI将给人类带来什么？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1107601824","media":"天空之城城主","summary":"我们正在面临历史上最具破坏性的力量。","content":"<html><head></head><body><p><em>在近日举行的全球AI安全峰会上，英国首相苏纳克与特斯拉CEO马斯克就人工智能对人类的影响展开了一场深入对话。以下为文字实录：</em></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/397bc8ac5dedf0c321fd09aa0c310f56\" title=\"\" tg-width=\"987\" tg-height=\"656\"/></p><p>苏纳克：</p><p>比尔·盖茨曾赞扬说，在我们这个时代，没有人比你在推动科学创新方面做得更多。</p><p>马斯克：</p><p>这样的评价令我感到非常荣幸。</p><p>苏纳克：</p><p>然而，有趣的是，当谈到人工智能时，实际上，大约十年来，你几乎一直在做相反的事情，并说，坚持下去，你需要思考我们正在做什么以及我们在这里推动什么。我们该如何保证安全？也许我们不应该如此快速或如此努力地推动。你已经这样做了十年。那么，是什么让你有这样的想法？为什么我们需要担心？</p><p>马斯克：</p><p>是的，我已经有一段时间像卡桑德拉一样，告诉人们，我们真的应该关心人工智能。他们会问，你在说什么？我从来没有真正有过任何经验。自从我沉浸在技术中以来，我已经沉浸在技术中很长一段时间了，我可以预见它的到来。所以，但我认为今年出现了一些突破。某人可以看到自己动态创建的视频，这样你就可以制作一个你或我实时说话的视频。所以就有了一些深度造假的视频，它们真的非常好，事实上，有时比真实的视频更有说服力，而且深度真实。显然，像ChatGPT 这样的东西是相当了不起的。现在我看到了 GPT-1、GPT-2、GPT-3、GPT-4，所有导致这一切的原因。因此，我很容易看出它的走向，如果你只是推断曲线上的点，并假设趋势将继续下去，那么我们将拥有深刻的人工智能，显然，达到了目前的水平超越人类的智力。</p><p>但我现在看到人们正在认真对待安全。我想说谢谢你们举办这个人工智能安全会议，我认为实际上会作为非常重要的事情载入史册，我认为它真的非常深刻。总体而言，我确实认为人工智能的潜力很可能产生积极影响，并创造一个丰富的未来，其中不存在商品和服务的短缺。但这有点像魔法精灵问题，如果你有一个可以实现所有愿望的魔法精灵，通常这些故事不会有好结局，要小心你的愿望。</p><p>苏纳克：</p><p>所以你谈了一些关于峰会的事情，感谢你参与其中，这非常棒。人们很高兴有你在场，参与对话。</p><p>现在，我们今天在公司和领导人之间的会议上取得的成果之一是达成一项协议，从外部来看，理想情况下，政府应该在模型发布之前对其进行安全测试。我想你已经谈到了这一点，这是我们非常努力的事情。是的，因为我在政府的工作就是说，坚持下去，存在潜在风险，不是确定的风险，而是可能发生坏事的潜在风险。我的工作是保护国家。只有我们在安全研究所开发所需的能力，然后进去并确保我们可以在模型发布之前对其进行测试，我们才能做到这一点。</p><p>很高兴今天发生了这样的事情，但是您对我们应该做什么有何看法？您再次谈到了潜在的风险，我们不知道，但是像我们这样的政府应该采取哪些措施来管理和减轻这些风险？</p><p>马斯克：</p><p>我总体认为，当公共安全受到威胁时，政府发挥作用是有好处的。所以实际上，对于绝大多数软件来说，公共安全并没有受到威胁。如果应用程序在你的手机、笔记本电脑上崩溃，那也不是一场大灾难。</p><p>但当你谈论数字超级智能时，我认为这确实给公众带来了风险，然后政府就可以发挥作用来维护公众的利益。当然，这在许多领域都是如此，航空、汽车，我与世界各地的监管机构打交道，因为星链是通信，火箭是航空航天，而汽车是车辆运输。所以我对与监管机构打交道非常熟悉，而且我实际上同意绝大多数的监管规定。我时常不同意一些规定，但我不同意的法规可能只有 0.1%，或者不到 1%。</p><p>因此，那些在硅谷从未与监管机构打过交道的人士开始感到担忧，他们认为这样的做法只会压制创新，减缓创新的步伐，这无疑是令人困扰的。这确实令人烦恼，他们在这一点上并没有错。然而，我认为，多年的经验告诉我们，有裁判在场是一件好事。如果你观察任何一场体育比赛，总会有裁判在场。没有人会建议在没有裁判的情况下进行比赛。我认为，正确的做法应该是让政府充当裁判，确保运动员的行为以及公共安全得到妥善处理，我们关心公共安全，因为我认为我们有时对技术过于乐观。作为一名技术专家，我应该对此有所了解。总的来说，我认为人工智能有很大可能成为一股积极的力量，但它变坏的可能性并非为零。因此，我们需要做的就是减轻潜在的下行风险。</p><p>苏纳克：</p><p>我们讨论如何裁判的问题，这就是我们现在需要讨论的。让我们开始吧。</p><p>我们曾经讨论过这个问题，我和Demis很久以前就讨论过这个问题。就像我现在直接面对他一样。实际上，值得赞扬的是，Demis和他的同行们确实向我们提出了这样的问题。我想你是在说，Demis和他的同事们自己批改自己的作业是不对的，对吗？我们需要有一个独立的人来做这个。这就是我们在这里建立安全研究所的原因。</p><p>你认为政府能够发展出专业知识吗？我们需要做的一件事就是说，坚持下去，德米斯、萨姆，还有其他所有人，都有很多非常聪明的人在做这件事。各国政府需要迅速增强能力和人员，这就是我们正在做的事情。考虑到技术发展的速度，你认为政府有可能足够快地做到这一点吗？或者我们需要做什么来确保我们足够快地做到这一点？</p><p>马斯克：</p><p>不，我认为你提出的观点很重要。人工智能的发展速度比我迄今为止见过的任何技术都要快。而且，它的能力似乎每年至少增长五倍，甚至可能增长十倍。明年，它肯定会增长一个数量级。政府并不习惯于以这样的速度行动。但我认为，即使没有严格的规定，即使没有执行能力，只要有洞察力，能够向公众强调关注点，就会非常有力量。因此，即使这就是所完成的全部，我认为这也将是非常好的。</p><p>苏纳克：</p><p>好的，我希望我们能做得更好。这很有帮助。其实我们之前就聊过这个问题。这是令人惊讶的。你是一个一生致力于科技、遵循摩尔定律的人。过去几天，我与所有正在开发此项目的人交谈，我认为你会同意，这里的进步速度与你们在职业生涯中看到的技术进步速度是不同的。这是公平的吗？因为硬件、数据和人员产生了这种复合效应。</p><p>马斯克：</p><p>是的，目前，两个领先的人工智能发展中心是旧金山湾区和伦敦地区。还有许多其他地方也在做这样的工作，但这两个地方是主要的。所以我认为，如果美国、英国和中国在安全问题上保持一致，那一切都会变得简单。这就是领导层通常所在的位置。</p><p>苏纳克：</p><p>我很高兴他们昨天参与了讨论，并最终签署了与其他人相同的公报，这是一个良好的开端。正如我所说，如果我们想要解决这个问题，我们需要每个人都以类似的方式处理这个问题，这才是解决问题的现实机会。</p><p>我记得你之前提到了创新和监管的问题，这确实令人困扰。今天我们就开源进行了一场精彩的辩论。我知道您一直支持算法透明度，并主张公开一些X算法。实际上，我们在来的路上讨论了杰弗里·辛顿的问题，他特别担心开源模型被不良行为者利用。有一群人认为，分布式创新至关重要。这是一个棘手的问题，可能没有完美的答案，需要找到一个平衡。</p><p>我们应该如何处理开源问题，或者我们应该将监管或监控的目标放在哪里？</p><p>马斯克：</p><p>开源算法和数据通常比闭源的落后6到12个月，但考虑到改进的速度，闭源和开源之间实际上存在很大的差异。如果情况比落后一年改善了5倍或更多，那么问题就变得更加严重。这是一个重大的区别。</p><p>这实际上可能是一个不错的情况，但它肯定会达到这样的程度：开源人工智能将开始接近甚至超越人类水平的智能。我完全不知道该怎么办。我认为一定程度的开源是不可避免的。我对开源有一点偏见，因为至少你可以看到正在发生的事情，而闭源的话，你无法知道发生了什么。</p><p>现在，即使是开源的AI，你真的知道是怎么回事吗？因为如果你有一个巨大的数据文件和数十亿的权重和参数，你不能只是读取它并看看它会做什么。这是一个包含着难以理解的数字的巨大文件。你可以测试一下，当你运行它时，你可以测试它。你可以运行一系列测试来看看它会做什么。但它是概率性的，而不是确定性的。</p><p>它与传统编程不同，传统编程具有非常离散的逻辑并且结果非常可预测。你可以阅读每一行并查看每一行将要做什么。神经网络只是一堆概率，它最终会成为一个巨大的逗号分隔值文件。我们的数字上帝是一个CSV文件？真的吗？好的，就是这样。</p><p></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/42a9b707df999ad3f4d9838f6799b93c\" title=\"\" tg-width=\"660\" tg-height=\"440\"/></p><p>苏纳克：</p><p>现在，你刚才提出的这一点是我们一直在讨论的一个问题，因为与正在开发技术的人们的对话再次证明了你刚才提出的观点。它与普通软件不同，普通软件可以预测输入的改善，从而导致特定输出的改善。随着模型的迭代和改进，我们不太知道另一端会出现什么。我认为我们会同意这一点，这就是为什么我认为存在这种偏见，我们需要在模型发布之前进行训练运行时进入那里，以了解这个新迭代带来了什么能力，听起来你会同意这一点。</p><p>我打算稍微改变一下态度。您谈论了很多关于人类意识、人类能动性的话题，考虑到您是一位如此出色的创新者和技术专家，这实际上可能会让人们感到奇怪。但当我听到你谈论这个问题以及维持技术机构和保护人类意识的重要性时，我感到非常真诚。现在，这种链接到了我要问的问题。当我进行采访或与从事这项工作的人谈论人工智能时，实际上，出现最多的事情可能不是我们一直在谈论的东西，而是工作。人工智能对我的工作意味着什么？这是否意味着我将失去工作，或者我的孩子将无法找到工作？作为政策制定者和领导者，我认为人工智能实际上正在创造新的就业机会，这一点在新兴公司中尤为明显。人工智能更多的是作为我们的助手，而非替代我们。虽然人工智能正在改变人力资源的配置，但它也在帮助我们更好地完成工作，这是一件好事。</p><p>正如我们在过去的技术革命中看到的，劳动力市场和就业机会的数量正在发生变化。我引用了麻省理工学院几年前的一项研究，该研究发现，大约60%的工作岗位在40年前并不存在，因此未来的就业形态很难预测。我的任务是创建一个强大的教育体系，无论是在学校还是在职业生涯的任何阶段，都能对人们进行再培训，因为只有拥有熟练的人口，我们才能跟上变革的步伐。</p><p>人工智能及其对劳动力市场和人们工作的影响仍然是一个令人担忧的问题。你对这个影响有何看法，人们思考这个问题时应该有何感受？</p><p>马斯克：</p><p>我认为我们正在面临历史上最具破坏性的力量。我们将首次拥有比最聪明的人类更聪明的东西。这可能会带来一个不需要工作的时代，人工智能将能够完成所有的工作。这可能会让人们感到不安，但也可能带来无限的可能性。</p><p>未来的挑战之一是，如果我们有一个可以完成所有工作的人工智能，我们如何找到生活的意义？我认为，新技术的出现往往会遵循S曲线，我们将长时间处于S曲线的指数部分。我们不会有普遍的基本收入，而是普遍的高收入。这在某种程度上是一个平衡器，因为每个人都可以接触到这个神奇的人工智能，并提出任何问题。这对教育有好处，它将是最好的导师，也是最有耐心的导师。</p><p>我建议人们阅读艾恩·班克斯的《文化》系列小说，这些书是对人工智能未来最佳的设想。我是它的忠实粉丝，所有的书都很好，都是值得推荐的好书。这将帮助你了解一个相当乌托邦的、亲乌托邦的人工智能未来。</p><p>苏纳克：</p><p>我是一个相信工作赋予你意义的人，我对此想了很多。我认为工作是一件好事，它给人们带来了生活的目的。如果我们去掉其中的很大一部分，那会是什么？这意味着什么？我们从哪里得到动力，从哪里得到目的？</p><p>马斯克：</p><p>这是我一直在思考的问题。我只能耐心等待人工智能的完成。我似乎在无缘无故地责备自己，仿佛我是个贪吃的人，需要接受某种惩罚。</p><p>苏纳克：</p><p>给Demis打电话，催他快点，然后你就可以放假了，对吧？</p><p>这就是我们的计划。确实，这是一项棘手的任务，因为我们的工作部分就是要确保我们能够顺利导航到我认为非常积极的地方，并在此期间帮助人们度过难关，因为这些事情带来了很多我们所看到的劳动力市场的变化。</p><p>马斯克：</p><p>我认为这通常是一件好事，因为有很多工作是不舒服的、危险的或有点乏味的，而计算机做这些工作没有问题。他们很乐意整天这样做。所以做饭很有趣，但洗碗就没那么有趣了，但计算机洗碗却非常快乐。</p><p>我们仍然有一项体育运动，人类在奥运会上竞争，显然机器可以比任何人类跑得更快，但我们仍然让人类互相竞争，并进行这些体育比赛，尽管机器更好，我想，他们仍然在竞争，看看谁能成为某件事上最好的人，人们确实从中找到了满足感。</p><p>所以我想这也许是一个很好的例子，说明即使机器比我们更快、比我们更强，我们仍然喜欢与其他人类竞争，至少看看谁是最好的人类。</p><p>苏纳克：</p><p>这是一个很好的比喻。我们一直在谈论很多关于管理风险的问题。在我们继续讨论人工智能之前，让我们先谈谈其中的机会。</p><p>你参与了很多不同的公司，并且正在开发一家显而易见的公司，正在做一些令人兴奋的事情。你谈到了我可能最兴奋的事情，那就是教育。我想很多人都会看过萨尔今年早些时候的视频，他的 TED 演讲，正如你所说，它就像每个孩子的私人导师。一位了不起的私人导师。一位出色的私人导师，我们知道学习的差异，与课堂学习相比，拥有这位个性化导师是令人难以置信的。</p><p>因此，如果你能让每个孩子都有一位专门针对他们的私人导师，然后随着时间的推移，导师会与他们一起发展，那可能会很了不起。对我来说，我看着它，我想，天哪，在这一点上这是触手可及的，这是我最兴奋的好处之一。当你观察你所能看到的事物的景观时，你对什么感到特别兴奋？</p><p>马斯克：</p><p>我认为人工智能导师肯定会令人惊叹，也许已经如此。我想也许还有陪伴，这可能看起来很奇怪，因为计算机怎么可能真正成为你的朋友呢？但是，如果你有一个具有记忆力的人工智能，它能记住你所有的互动，并读取所有内容，那么你实际上可以授予它读取你所做过的所有内容的权限，这样它真的会比任何人，甚至你自己，更了解你，以及在哪里。你可以每天和它交谈，并且这些对话是相互基础的，你实际上将拥有一个好朋友。</p><p>只要那个朋友可以继续是你的朋友，并且不会被拒绝或发生什么。不要关掉我的朋友。但我认为这将成为现实。我的一个儿子有点学习障碍，实际上很难交到朋友。我当时想，他，一个人工智能朋友实际上对他来说非常好。</p><p>苏纳克：</p><p>哦好的。这是一个令人惊讶的答案，但实际上值得反思。这真的很有趣。无论如何，当我们提供心理治疗时，我们已经实际看到了这一点，现在，通过数字化和电话方式向人们提供的服务要多得多，并且正在产生巨大的变化。你可以看到一个实际上人工智能可以为人们提供社会福利的世界。</p><p>关于 X 的一个简单问题，然后我们应该向所有人开放。当你做出许多改变之一时，你就做出了改变，但其中之一，其中之一。</p><p>马斯克：我喜欢那封信。我对此有真实的了解。</p><p>苏纳克：</p><p>你确实这么做了。你确实这么做了。其中之一的变化，有点进入我们必须运作的空间，言论自由和温和之间的平衡是我们作为政治家努力解决的。您正在积极地解决您自己的版本问题，您已经放弃了一种人工的方式，即对社区注释的手动审核。我认为这是一个有趣的变化，这并非是常见的做法。这种变化背后的原因是什么？为什么您认为这是更好的方法？</p><p>马斯克：</p><p>部分问题在于，如果您授权某些人担任审查员，他们可能会带有一定程度的偏见。然后，无论谁任命审查员，都可以有效地控制信息。社区注释背后的想法是，我们如何达成共识？</p><p>所以这并不是真正审查它，而是共识驱动的真相方法。我们如何使事情尽可能接近真实？因为你可以说，一个人无法达到纯粹的真理，但你可以渴望变得更加真实。所以关于社区注释的事情是它实际上并没有删除任何内容，它只是添加上下文。现在，上下文可能是这件事是不真实的，原因如下。</p><p>然而，重要的是，根据社区注释，一切实际上都是开源的。因此，您可以看到软件、软件的每一行，您可以看到社区注释中的所有数据，并且您可以独立创建该社区注释。因此，如果您看到数据被操纵，您实际上可以突出显示这一点并说，好吧，这个系统似乎存在一些游戏，您可以提出改进建议。所以这是最大的透明度，我认为，这与群众的智慧相结合，并试图得到更好的答案。</p><p>事实上，社区注释的关键要素之一是，为了显示一条注释，历史上持不同意见的人必须同意。这里有一些人工智能的使用。因此，我们将围绕社区注释的每个贡献者填充一个参数空间，然后填充一个参数空间。所以每个人基本上都有与他们相关的这些向量，所以它不像右或左那么简单。它是说它更多，它是几百个向量，因为事情比简单的右或左更复杂。然后我们会做某种逆相关，比如说，好吧，这些人通常不同意，但他们同意这个注释。那么，这使得这张注释具有可信度。</p><p>这就是它的核心。而且它运行得很好。我还没有看到一张不正确的注释上存在超过几个小时。所以击球率非常好。当我要求人们说，哦，他们担心社区注释是虚假信息时，我想给我发一份，但他们不能。所以，所以我认为这是非常好的。X 平台的总体愿望是向公众提供信息和娱乐，并尽可能准确和真实，即使有人不喜欢真相，人们并不总是喜欢事实真相。但这就是愿望。</p><p>我认为，如果我们是这样，如果我们忠于事实，那么我认为我们会发现人们使用该系统来了解正在发生的事情，并且我认为事实确实是值得的。所以我认为这会很好，假设你不想进行自我欺骗，那么我认为这是明智之举。</p><p></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c1d68b0612abbdeccd9453eacd0a08d9\" title=\"\" tg-width=\"660\" tg-height=\"398\"/></p><p>苏纳克：</p><p>出色的。很有帮助。</p><p>现在让我们向所有来宾开放。我们有一些麦克风。他们会来找你的。我们有吗？是的。大胆试试吧。</p><p><em>问题一：</em></p><p><em>谢谢。晚上好。来自《企业家第一》的爱丽丝·邦廷 (Alice Bunting)。感谢您的精彩对话。首相，我想问你们每个人一个问题，英国拥有一些世界上最好的大学。我们有才华。英国怎样才能成为真正的独角兽公司滋生地？对于最杰出的技术人才来说，在英国成为创始人仍然是一个不明显的职业选择。我们需要融入哪些文化元素来改变这一现状？</em></p><p>马斯克：</p><p>你是对的，存在文化元素，文化应该支持创建新公司，并且应该偏向支持小公司，因为那些需要培育的公司，大公司确实不需要培育。因此，你可以将其视为一个花园。如果它是一颗需要培育的幼苗，或者是一棵强壮的橡树，那么它就不需要过多的照料。我认为改变心态至关重要。</p><p>我必须提到，伦敦和旧金山或湾区实际上是人工智能的两大中心。伦敦在这方面做得非常出色。我认为地球上最领先的两个地方，旧金山可能稍胜一筹，但伦敦也非常强大，我猜这主要是大伦敦地区。我只是客观地陈述事实。但你确实需要基础设施，需要愿意租给新公司的房东，需要愿意支持新公司的律师事务所和会计师。这通常需要一种思维方式，一种心态的转变。我认为这种转变正在发生，但我认为这实际上是文化上人们需要决定这是一件好事。</p><p>苏纳克：</p><p>实际上，我感谢你对英国的评价。这是我们一直在努力的事情。房间里的许多人都在努力使这里成为创新公司的理想之地，包括爱丽丝。所以，爱丽丝，我想说的是，我的工作就是处理所有的具体细节，确保你们所有的初创公司都能筹集到所需的资金，从种子资金和我们令人难以置信的EIS税收减免，一直到你们知道的后期融资。我们需要改革我们的养老基金。德国总理实施了一系列令人难以置信的改革，以释放所有拥有资本的人的资本，并将其投入到增长股权中。这是一项正在进行的工作。我们还没有达到这一目标，但我认为我们正在取得良好的进展。我们需要人才，我们需要人。</p><p>这意味着我们需要一个优先考虑重要事项的教育体系。你们也看到了我的改革。我一直在强调更多的数学，更多的数学，更多的数学，但我认为这很重要。同时，我们也需要吸引这里最优秀、最聪明的人才。如果你看看我们国家发展最快的公司，我认为在美国可能也是如此，其中超过一半的创始人并非英国人。这告诉我们，我们必须成为一个向世界上最优秀和最聪明的人开放的地方，对创业人才开放。我认为我们制定的签证制度可以做到这一点，方便这些人来到这里。</p><p>实际上，这就是我们在会议开始时讨论的问题，即监管。我们需要确保我们有一个有利于创新的监管体系，是的，我们总是需要为那些让我们担心的事情设置防护措施，但我们必须为人们创造一个创新和做不同事情的空间。这些都是我的工作。</p><p>更难的是埃隆谈到的事情，那就是文化。问题在于你如何将这种文化从硅谷等地方移植到世界各地，那里的人们不害怕放弃固定薪水的安全感，去创业并坦然接受失败。</p><p>你谈论了很多。我想你在玩游戏的时候谈论得更多吧？你必须坦然接受失败，并知道这只是过程的一部分。这是一件很难在一夜之间完成的文化事情，但我认为，这是创造这种环境的重要组成部分。</p><p>马斯克：</p><p>如果你的第一次创业没有成功，这不应该是一种灾难性的职业生涯结束。它应该是好的。我认为一般来说应该是这样的，你已经尝试过一次了，现在再试一次。</p><p>我要提到的一件事是，显然创建一家公司是一种高风险、高回报的情况，但我不太清楚它在英国是如何运作的。我认为它可能比欧洲大陆更好，但我不确定英国的情况如何。但如果有人冒着毕生积蓄的风险，那么绝大多数初创公司都会失败。</p><p>所以，你听说过成功的初创公司，但大多数公司，大多数初创公司都是由大量的工作和失败组成的。但实际上大多数公司都是这样。因此，这是高风险、高回报的。因此，高回报的部分确实需要存在才能有意义。</p><p>苏纳克：</p><p>我认为这是一个非常温和的税收政策。实际上，我可以告诉你，我同意我们的资本利得税率相对于欧洲国家，尤其是美国，特别是加利福尼亚州，要低得多。因此，对于那些冒险并发展某些东西的人来说，他们应该得到回报，因此资本利得税率是20%。</p><p>关于股票期权，我不确定是否有Index Ventures的人在场。我们这里的一家领先的风险投资基金Index会定期发布报告，研究大多数国家对股票期权的税收待遇。当我担任财政大臣时，我认为我们做得相当不错，但我们排名第四或第五。我认为，我们需要提升我们的排名，以成为创新者的最佳场所，这正是你提到的原因。在该报告的最后一次迭代中，我们进行了更改，我和杰里米已经做到了，我们已经上升到记忆中的第二位。</p><p>我希望这能给您和其他人带来一些安慰，因为我们认识到这一点很重要。当人们努力工作并冒险时，他们应该能够享受其中的回报。高风险，高回报。我认为我们有一个非常有支持这一点的税收制度，这些是我所相信的价值观，我认为我们在座的大多数人也可能这样做。</p><p><em>问题二：</em></p><p><em>非常感谢。我们讨论了一些非常伟大的想法，改变全球的想法。我真的很感兴趣，特别是在创建科技超级中心等方面，这如何映射到生活在德克萨斯州奥斯汀的人们的日常生活中，以选择你周围的一个，或者就我而言，诺丁汉，东米德兰兹？您如何看待人们每天的这种演变？人工智能对日常的影响有哪些？</em></p><p>苏纳克：</p><p>就上下文而言，埃隆，Seb经营着我们相当于CVS的公司，或者沃尔格林，当我实际上访问过的时候，他每天都有数百万人来到他的商店，这使得我们如何使其相关？我想，Seb，这是你的问题，这与那个人有什么关系？</p><p>也许，实际上，我会先说，因为我认为这是一个公平的观点。我只是和团队一起回顾了我们正在做的几件事，因为我说，我们现在如何做人工智能，它正在改变人们的生活？</p><p>我们有一个叫做GovDot的东西，实际上，当我们几年前发生它时，这是一个开创性的事情。所有政府信息都集中在一个网站上，因此您需要获得驾驶执照、护照，与政府的任何互动，它都以一种非常简单、相对易于使用的方式集中化，比大多数方式都好，所以我们即将部署跨该平台的人工智能。</p><p>所以我认为，每天有数百万人使用，对，所以很大一部分人每天都与GovDot UK互动，以完成所有这些日常任务，对，每个人您的客户正在做所有这些事情，因此我们将在其中部署人工智能，以使整个过程变得更加容易。</p><p>因为，有些人会说，看，好吧，我现在在这里，但我丢了护照，而我的航班还有五个小时。目前，这需要多少步骤才能弄清楚你在做什么，实际上，当我们部署人工智能时，你应该可以直接这么说，然后繁荣，这就是我们要做的，引导你完成它，这将使数百万人受益每一天，对吧，因为这是一种非常实用的方式，在我的座位上，我可以开始使用这项技术来帮助人们的日常生活，而不仅仅是医疗保健发现和我们也在做的其他一切，但我认为这是一个非常有力的证明，从字面上看，您的日常客户说，实际上，他们的日常生活变得更加轻松，因为埃隆·德马斯和这个房间里的其他人已帮助创建。</p><p>马斯克：</p><p>确切地说，最直接的事情就是能够提问，就像有一个非常聪明的朋友，你可以向他询问任何事情，比如如何制作东西，如何解决任何问题，他会告诉你。因此，显然公司会采用这个，所以我想你可能会得到更好的客户服务。我想，本质上，这可能是你首先注意到的事情。然后我们讨论了教育，所以有一个导师，如果你想理解一门学科，比如在任何学科上有一位出色的导师，那实际上已经差不多了。然而，我们需要明白，人工智能需要在给出答案之前停止幻觉，它可能给你一个语法完美但却是错误的答案。我们需要确保，它不会给你自信地提供错误的答案。我想说，对于任何在家上学并意识到孩子需要帮助的父母来说，我认为这将是一种巨大的解脱。</p><p><em>问题三：</em></p><p><em>我是布伦特·赫伯曼，你谈到了丰富和丰富的时代，对于人工智能来说，它是一切、无处不在、同时发生的，但对于机器人来说，我们需要很多机器人才能进入富裕的时代。我知道你们也在机器人方面做了很多工作，我们应该考虑哪些限制，我们的政治家应该考虑我们可能会遇到的限制，一个国家可能会在机器人方面严重落后，因为机器人可以做所有这些事情并进入富裕时代，从而处于战略劣势？</em></p><p>马斯克：</p><p>实际上，任何可以由计算机驱动的东西实际上都是机器人，你可以认为特斯拉汽车是轮子上的机器人，任何连接到互联网的东西实际上都是人工智能的端点执行器。波士顿动力公司已经制造令人印象深刻的机器人有一段时间了，我认为它们目前主要归现代汽车所有，所以，我猜现代汽车可能会制造人形机器人，以及一些相当有趣的形状。将会有各种各样的机器人，你有戴森公司，我认为，做了一些令人印象深刻的事情，我认为英国不会落后，实际上，在这方面，英国也有 Arm，它确实是世界上最好的芯片设计，最好的之一，也许是最好的，特斯拉使用了大量的 Arm 技术，实际上几乎每个人都这样做，所以，我认为英国处于强势地位，德国显然制造了很多机器人，工业机器人，我认为一般来说，这些国家制造任何类型的机器人，即使它们看起来有些传统，都可以。</p><p>我确实认为存在安全问题，尤其是对于人形机器人，因为，至少汽车不能轻易地把你追进这座大楼，或者把你从树上追下来，或者，你可以跑上一段楼梯，然后远离特斯拉。但是如果你有一个人形机器人，它基本上可以在任何地方追你，所以，我认为我们应该有某种硬连线，本地截止，你不能从互联网更新，所以任何可以从互联网更新软件的东西，显然都可以被覆盖，但如果你有一个本地的，某种关闭开关，比方说，你有一个关键字或其他东西，然后将机器人置于安全状态，某种本地化的安全状态能力，一个关闭开关，你不必离机器人太近。我们到处都有数以百万计的这样的东西。我知道，我是说这是我们应该非常关心的事情，因为如果机器人可以跟随你到任何地方，那么，如果有一天他们得到了软件更新，他们就不再那么友好了怎么办？我们目前正在研究一部詹姆斯·卡梅隆的电影（即《终结者》）。</p><p>苏纳克：</p><p>有趣的是，在我们今天的会议上，有人提出了与你相同的观点。他们在讨论电影时，并没有特指詹姆斯·卡梅隆，而是在讨论他的电影。他们认为，如果你深入思考，你会发现这不仅仅是他的电影，而是所有的电影，无论是训练、地铁还是公共汽车，所有这些电影的情节都是相同的。基本上，所有这些电影都以人们找到一种方法关闭它而结束。他们的观点与你关于关闭开关的重要性的观点相同。所以，尽管所有的技术都很棒，但基本上，同一部电影被重复播放了50次，我们都看过，而且所有这些电影都以几乎相同的方式结束，即有人找到了一种方法来关闭它。你曾经提到过类似的观点。这是一个不太明显的地方。</p><p>马斯克：</p><p>但也许这就是人工智能的一种测试。我们应该问，你最喜欢的詹姆斯·卡梅隆的电影是什么？（笑）</p><p><em>问题四：</em></p><p><em>我是人工智能和机器学习扩展的创始人，位于英格兰北部利兹的第三个人工智能中心。自ChatGPT推出以来，我们发现网络钓鱼攻击使用更复杂的语言模式的情况真正增加了。我们如何保护企业和消费者，让他们更好地信任这项技术？我们如何带领他们与我们一起踏上这段旅程？</em></p><p>马斯克：</p><p>我认为我们实际上不应该过度信任这项技术。这是一个重大的挑战，因为我们已经到了一个地步，即使是开源的人工智能也可以通过人类测试。所以，当人工智能能够比人类更好、更快地通过人类测试时，我们应该如何进行测试呢？这是一个现实问题，我实际上没有很好的解决方案。</p><p>我们在X平台上试图解决的一个问题是如何处理这个问题，因为我们确实处于这样的境地：即使使用开源的、现成的人工智能，你也不需要排序就可以领先于该领域，你实际上可以比人类更好地通过这些测试。这就是为什么我们在考虑，也许我们应该每年收取一美元或一英镑的费用，这是一笔很小的钱，但制造一百万个机器人仍然非常昂贵，特别是如果你需要一百万种支付方式，然后你很快就会用完被盗的信用卡。这就是我们的想法，我们可能需要收取一些非常少量的钱，每天0.3美分，有效地应对人工智能驱动的机器人的攻击。</p><p>这仍然是一个日益严重的问题，但我认为，明年这可能是一个无法克服的问题。所以，然后你必须担心信息的操纵，让某些东西看起来很受欢迎，但实际上并非如此，因为人工智能驱动的机器人的所有这些点赞和转发都推动了它的发展。因此，这就是为什么我认为它不可避免地会导致一些小额付款，从而大幅增加机器人的成本。坦白说，我认为任何不这样做的社交媒体系统可能都会被机器人淹没。</p><p>苏纳克：</p><p>我想我的一般回答是，我们需要表明我们能够降低风险，这样人们才能信任这项技术。实际上，过去几天安全峰会的内容只是表明，我们正在投资安全研究所，让能够对这些事情进行研究的人来找出我们如何缓解这些问题。我们必须快速完成，并且必须不断迭代。因为我认为在座的所有人都相信这项技术可以非常强大，但我们必须确保我们带领人们与我们一起踏上这段旅程，我们正在处理其中的风险。正如我之前所提到的，我们仍有许多工作需要完成。在过去的几天里，我觉得我们在这方面取得了显著的进步，因为我们致力于关注积极的方面并管理这些事务。然而，这需要我们采取行动。这就是过去几天的工作内容。</p><p>Musk，你的故事和类比是我们研究的一部分。实际上，我们的工作组团队在昨天发布并介绍了这个研究，我不确定你是否已经看到了。这项研究主要是关于如何利用人工智能在社交媒体上创建大量虚假个人资料，然后将特定信息渗透到特定群体中。这就是你的观点，这是一项免费的事情。现在，你甚至可以用一分钱买到价值100美元的东西，这真是荒谬。</p><p>如果你考虑一下社区或城镇层面的社交网络，你会发现并没有那么多虚假的个人资料。然而，突然之间，它们无处不在。这也引发了一些可能很重要的当地问题。而且，团队已经运行了它的样子的版本。突然间，他们与每个人互动，然后传播错误信息。这是一个真正的挑战。实际上，这是我们昨天发表的关于错误信息的研究的一部分。</p><p>马斯克：</p><p>完全正确。关于你的观点，你甚至不需要窃取某人的照片，因为这是可追踪的。但实际上你可以创建一个人的新形象，看起来很现实，但不存在，然后创建一个传记，现实，但不存在，然后集体这样做。实际上，你能够判断的唯一方法就是语法太好了。没有错别字吗？</p><p>苏纳克：</p><p>现在，有人向我挥手，因为我认为我们已经没时间了。我知道我们可以回答最后一个非常简短的问题。</p><p><em>问题五：</em></p><p><em>埃隆，我有一个关于xPlatform的问题。我们可以做一些简单的事情吗，尤其是在视觉媒体方面？你提到过，让像你这样的人说出和做你从未说过或做过的事情是相当简单且有效的自由。我们可以做一些像加密媒体签名之类的事情吗？</em></p><p><em>我来自Adobe，我们正在研究这个项目，推特曾是会员，我很想看到x回来。对媒体进行数字签名不仅可以表明人工智能创建的内容，还可以表明哪些内容来自相机，哪些内容是真实的，从而使人们对可以病毒式传播的媒体产生信任感。</em></p><p>马斯克：</p><p>实际上，这听起来是个好主意。因此，如果某种身份验证方式会很好。是的，这听起来是个好主意。我们也许应该这样做。</p><p>苏纳克：</p><p>事实上，就这一点而言，这对于我的工作人员来说特别相关，对吗？我已经遇到过这样的情况：被篡改的图像到处都是负面的。当每个人都意识到这是假的并且我们应该停止发送它时，损害已经造成了。事实上，我们今天再次进行了反思。如果你认为明年，我想，美国、印度，我想印度尼西亚都会举行选举。大概在这里。海量新闻。事实上，明年世界上只有很大一部分人口会投票，对吗？而且还有欧盟选举。要知道，其实摆在我们面前的正是这些问题。明年将是全球范围内的重大选举，这可能是第一批出现这一问题的选举。因此，我认为，对于那些想要我们民主的完整性的人们来说，弄清楚我们如何管理这一点是一项至关重要的使命。</p><p>马斯克：</p><p>其中一些非常有趣，比如穿着羽绒服的教皇。你见过那个吗？这是惊人的。但是，我仍然遇到认为这是真实的人。我在思考，他在七月份穿羽绒服的可能性有多大？在罗马，他肯定会出汗。然而，他看起来确实非常潇洒。实际上，我认为人工智能时尚将成为现实。</p><p>因此，出于爱意和忧郁，我们生活在最有趣的时代。我认为，80%的可能性是好的，20%的可能性是坏的。我认为，如果我们认识到并谨慎对待不好的部分，总的来说，这将是我们期望的未来，甚至可能是更好的未来。在某种程度上，它实际上是一个公平器，一个均衡器，我认为每个人都将有机会获得商品、服务和教育。因此，我认为这可能会带来更多的人类幸福。所以，我可能会以乐观的态度离开。</p><p>苏纳克：</p><p>这是一个完美的结束。我们都希望有更美好的未来。我认为它就在那里，它的承诺肯定是存在的。在座的很多人，包括你们自己，都在努力实现这一目标。我们政府的工作是确保一切安全发生。但根据过去几天的谈话，我对我们能够实现这一目标更加充满信心。我很荣幸也很高兴您能来到这里。</p><p>马斯克：</p><p>非常感谢你的邀请。</p></body></html>","source":"lsy1699060884133","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>英国首相苏纳克专访马斯克：AI将给人类带来什么？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/bkKFni14JkWUzrOlCJwSlw><strong>天空之城城主</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>在近日举行的全球AI安全峰会上，英国首相苏纳克与特斯拉CEO马斯克就人工智能对人类的影响展开了一场深入对话。以下为文字实录：苏纳克：比尔·盖茨曾赞扬说，在我们这个时代，没有人比你在推动科学创新方面做得更多。马斯克：这样的评价令我感到非常荣幸。苏纳克：然而，有趣的是，当谈到人工智能时，实际上，大约十年来，你几乎一直在做相反的事情，并说，坚持下去，你需要思考我们正在做什么以及我们在这里推动什么。我们该...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/bkKFni14JkWUzrOlCJwSlw\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/956a4b192d23719dd8b20572e8f58925","relate_stocks":{"TSLA":"特斯拉"},"source_url":"https://mp.weixin.qq.com/s/bkKFni14JkWUzrOlCJwSlw","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1107601824","content_text":"在近日举行的全球AI安全峰会上，英国首相苏纳克与特斯拉CEO马斯克就人工智能对人类的影响展开了一场深入对话。以下为文字实录：苏纳克：比尔·盖茨曾赞扬说，在我们这个时代，没有人比你在推动科学创新方面做得更多。马斯克：这样的评价令我感到非常荣幸。苏纳克：然而，有趣的是，当谈到人工智能时，实际上，大约十年来，你几乎一直在做相反的事情，并说，坚持下去，你需要思考我们正在做什么以及我们在这里推动什么。我们该如何保证安全？也许我们不应该如此快速或如此努力地推动。你已经这样做了十年。那么，是什么让你有这样的想法？为什么我们需要担心？马斯克：是的，我已经有一段时间像卡桑德拉一样，告诉人们，我们真的应该关心人工智能。他们会问，你在说什么？我从来没有真正有过任何经验。自从我沉浸在技术中以来，我已经沉浸在技术中很长一段时间了，我可以预见它的到来。所以，但我认为今年出现了一些突破。某人可以看到自己动态创建的视频，这样你就可以制作一个你或我实时说话的视频。所以就有了一些深度造假的视频，它们真的非常好，事实上，有时比真实的视频更有说服力，而且深度真实。显然，像ChatGPT 这样的东西是相当了不起的。现在我看到了 GPT-1、GPT-2、GPT-3、GPT-4，所有导致这一切的原因。因此，我很容易看出它的走向，如果你只是推断曲线上的点，并假设趋势将继续下去，那么我们将拥有深刻的人工智能，显然，达到了目前的水平超越人类的智力。但我现在看到人们正在认真对待安全。我想说谢谢你们举办这个人工智能安全会议，我认为实际上会作为非常重要的事情载入史册，我认为它真的非常深刻。总体而言，我确实认为人工智能的潜力很可能产生积极影响，并创造一个丰富的未来，其中不存在商品和服务的短缺。但这有点像魔法精灵问题，如果你有一个可以实现所有愿望的魔法精灵，通常这些故事不会有好结局，要小心你的愿望。苏纳克：所以你谈了一些关于峰会的事情，感谢你参与其中，这非常棒。人们很高兴有你在场，参与对话。现在，我们今天在公司和领导人之间的会议上取得的成果之一是达成一项协议，从外部来看，理想情况下，政府应该在模型发布之前对其进行安全测试。我想你已经谈到了这一点，这是我们非常努力的事情。是的，因为我在政府的工作就是说，坚持下去，存在潜在风险，不是确定的风险，而是可能发生坏事的潜在风险。我的工作是保护国家。只有我们在安全研究所开发所需的能力，然后进去并确保我们可以在模型发布之前对其进行测试，我们才能做到这一点。很高兴今天发生了这样的事情，但是您对我们应该做什么有何看法？您再次谈到了潜在的风险，我们不知道，但是像我们这样的政府应该采取哪些措施来管理和减轻这些风险？马斯克：我总体认为，当公共安全受到威胁时，政府发挥作用是有好处的。所以实际上，对于绝大多数软件来说，公共安全并没有受到威胁。如果应用程序在你的手机、笔记本电脑上崩溃，那也不是一场大灾难。但当你谈论数字超级智能时，我认为这确实给公众带来了风险，然后政府就可以发挥作用来维护公众的利益。当然，这在许多领域都是如此，航空、汽车，我与世界各地的监管机构打交道，因为星链是通信，火箭是航空航天，而汽车是车辆运输。所以我对与监管机构打交道非常熟悉，而且我实际上同意绝大多数的监管规定。我时常不同意一些规定，但我不同意的法规可能只有 0.1%，或者不到 1%。因此，那些在硅谷从未与监管机构打过交道的人士开始感到担忧，他们认为这样的做法只会压制创新，减缓创新的步伐，这无疑是令人困扰的。这确实令人烦恼，他们在这一点上并没有错。然而，我认为，多年的经验告诉我们，有裁判在场是一件好事。如果你观察任何一场体育比赛，总会有裁判在场。没有人会建议在没有裁判的情况下进行比赛。我认为，正确的做法应该是让政府充当裁判，确保运动员的行为以及公共安全得到妥善处理，我们关心公共安全，因为我认为我们有时对技术过于乐观。作为一名技术专家，我应该对此有所了解。总的来说，我认为人工智能有很大可能成为一股积极的力量，但它变坏的可能性并非为零。因此，我们需要做的就是减轻潜在的下行风险。苏纳克：我们讨论如何裁判的问题，这就是我们现在需要讨论的。让我们开始吧。我们曾经讨论过这个问题，我和Demis很久以前就讨论过这个问题。就像我现在直接面对他一样。实际上，值得赞扬的是，Demis和他的同行们确实向我们提出了这样的问题。我想你是在说，Demis和他的同事们自己批改自己的作业是不对的，对吗？我们需要有一个独立的人来做这个。这就是我们在这里建立安全研究所的原因。你认为政府能够发展出专业知识吗？我们需要做的一件事就是说，坚持下去，德米斯、萨姆，还有其他所有人，都有很多非常聪明的人在做这件事。各国政府需要迅速增强能力和人员，这就是我们正在做的事情。考虑到技术发展的速度，你认为政府有可能足够快地做到这一点吗？或者我们需要做什么来确保我们足够快地做到这一点？马斯克：不，我认为你提出的观点很重要。人工智能的发展速度比我迄今为止见过的任何技术都要快。而且，它的能力似乎每年至少增长五倍，甚至可能增长十倍。明年，它肯定会增长一个数量级。政府并不习惯于以这样的速度行动。但我认为，即使没有严格的规定，即使没有执行能力，只要有洞察力，能够向公众强调关注点，就会非常有力量。因此，即使这就是所完成的全部，我认为这也将是非常好的。苏纳克：好的，我希望我们能做得更好。这很有帮助。其实我们之前就聊过这个问题。这是令人惊讶的。你是一个一生致力于科技、遵循摩尔定律的人。过去几天，我与所有正在开发此项目的人交谈，我认为你会同意，这里的进步速度与你们在职业生涯中看到的技术进步速度是不同的。这是公平的吗？因为硬件、数据和人员产生了这种复合效应。马斯克：是的，目前，两个领先的人工智能发展中心是旧金山湾区和伦敦地区。还有许多其他地方也在做这样的工作，但这两个地方是主要的。所以我认为，如果美国、英国和中国在安全问题上保持一致，那一切都会变得简单。这就是领导层通常所在的位置。苏纳克：我很高兴他们昨天参与了讨论，并最终签署了与其他人相同的公报，这是一个良好的开端。正如我所说，如果我们想要解决这个问题，我们需要每个人都以类似的方式处理这个问题，这才是解决问题的现实机会。我记得你之前提到了创新和监管的问题，这确实令人困扰。今天我们就开源进行了一场精彩的辩论。我知道您一直支持算法透明度，并主张公开一些X算法。实际上，我们在来的路上讨论了杰弗里·辛顿的问题，他特别担心开源模型被不良行为者利用。有一群人认为，分布式创新至关重要。这是一个棘手的问题，可能没有完美的答案，需要找到一个平衡。我们应该如何处理开源问题，或者我们应该将监管或监控的目标放在哪里？马斯克：开源算法和数据通常比闭源的落后6到12个月，但考虑到改进的速度，闭源和开源之间实际上存在很大的差异。如果情况比落后一年改善了5倍或更多，那么问题就变得更加严重。这是一个重大的区别。这实际上可能是一个不错的情况，但它肯定会达到这样的程度：开源人工智能将开始接近甚至超越人类水平的智能。我完全不知道该怎么办。我认为一定程度的开源是不可避免的。我对开源有一点偏见，因为至少你可以看到正在发生的事情，而闭源的话，你无法知道发生了什么。现在，即使是开源的AI，你真的知道是怎么回事吗？因为如果你有一个巨大的数据文件和数十亿的权重和参数，你不能只是读取它并看看它会做什么。这是一个包含着难以理解的数字的巨大文件。你可以测试一下，当你运行它时，你可以测试它。你可以运行一系列测试来看看它会做什么。但它是概率性的，而不是确定性的。它与传统编程不同，传统编程具有非常离散的逻辑并且结果非常可预测。你可以阅读每一行并查看每一行将要做什么。神经网络只是一堆概率，它最终会成为一个巨大的逗号分隔值文件。我们的数字上帝是一个CSV文件？真的吗？好的，就是这样。苏纳克：现在，你刚才提出的这一点是我们一直在讨论的一个问题，因为与正在开发技术的人们的对话再次证明了你刚才提出的观点。它与普通软件不同，普通软件可以预测输入的改善，从而导致特定输出的改善。随着模型的迭代和改进，我们不太知道另一端会出现什么。我认为我们会同意这一点，这就是为什么我认为存在这种偏见，我们需要在模型发布之前进行训练运行时进入那里，以了解这个新迭代带来了什么能力，听起来你会同意这一点。我打算稍微改变一下态度。您谈论了很多关于人类意识、人类能动性的话题，考虑到您是一位如此出色的创新者和技术专家，这实际上可能会让人们感到奇怪。但当我听到你谈论这个问题以及维持技术机构和保护人类意识的重要性时，我感到非常真诚。现在，这种链接到了我要问的问题。当我进行采访或与从事这项工作的人谈论人工智能时，实际上，出现最多的事情可能不是我们一直在谈论的东西，而是工作。人工智能对我的工作意味着什么？这是否意味着我将失去工作，或者我的孩子将无法找到工作？作为政策制定者和领导者，我认为人工智能实际上正在创造新的就业机会，这一点在新兴公司中尤为明显。人工智能更多的是作为我们的助手，而非替代我们。虽然人工智能正在改变人力资源的配置，但它也在帮助我们更好地完成工作，这是一件好事。正如我们在过去的技术革命中看到的，劳动力市场和就业机会的数量正在发生变化。我引用了麻省理工学院几年前的一项研究，该研究发现，大约60%的工作岗位在40年前并不存在，因此未来的就业形态很难预测。我的任务是创建一个强大的教育体系，无论是在学校还是在职业生涯的任何阶段，都能对人们进行再培训，因为只有拥有熟练的人口，我们才能跟上变革的步伐。人工智能及其对劳动力市场和人们工作的影响仍然是一个令人担忧的问题。你对这个影响有何看法，人们思考这个问题时应该有何感受？马斯克：我认为我们正在面临历史上最具破坏性的力量。我们将首次拥有比最聪明的人类更聪明的东西。这可能会带来一个不需要工作的时代，人工智能将能够完成所有的工作。这可能会让人们感到不安，但也可能带来无限的可能性。未来的挑战之一是，如果我们有一个可以完成所有工作的人工智能，我们如何找到生活的意义？我认为，新技术的出现往往会遵循S曲线，我们将长时间处于S曲线的指数部分。我们不会有普遍的基本收入，而是普遍的高收入。这在某种程度上是一个平衡器，因为每个人都可以接触到这个神奇的人工智能，并提出任何问题。这对教育有好处，它将是最好的导师，也是最有耐心的导师。我建议人们阅读艾恩·班克斯的《文化》系列小说，这些书是对人工智能未来最佳的设想。我是它的忠实粉丝，所有的书都很好，都是值得推荐的好书。这将帮助你了解一个相当乌托邦的、亲乌托邦的人工智能未来。苏纳克：我是一个相信工作赋予你意义的人，我对此想了很多。我认为工作是一件好事，它给人们带来了生活的目的。如果我们去掉其中的很大一部分，那会是什么？这意味着什么？我们从哪里得到动力，从哪里得到目的？马斯克：这是我一直在思考的问题。我只能耐心等待人工智能的完成。我似乎在无缘无故地责备自己，仿佛我是个贪吃的人，需要接受某种惩罚。苏纳克：给Demis打电话，催他快点，然后你就可以放假了，对吧？这就是我们的计划。确实，这是一项棘手的任务，因为我们的工作部分就是要确保我们能够顺利导航到我认为非常积极的地方，并在此期间帮助人们度过难关，因为这些事情带来了很多我们所看到的劳动力市场的变化。马斯克：我认为这通常是一件好事，因为有很多工作是不舒服的、危险的或有点乏味的，而计算机做这些工作没有问题。他们很乐意整天这样做。所以做饭很有趣，但洗碗就没那么有趣了，但计算机洗碗却非常快乐。我们仍然有一项体育运动，人类在奥运会上竞争，显然机器可以比任何人类跑得更快，但我们仍然让人类互相竞争，并进行这些体育比赛，尽管机器更好，我想，他们仍然在竞争，看看谁能成为某件事上最好的人，人们确实从中找到了满足感。所以我想这也许是一个很好的例子，说明即使机器比我们更快、比我们更强，我们仍然喜欢与其他人类竞争，至少看看谁是最好的人类。苏纳克：这是一个很好的比喻。我们一直在谈论很多关于管理风险的问题。在我们继续讨论人工智能之前，让我们先谈谈其中的机会。你参与了很多不同的公司，并且正在开发一家显而易见的公司，正在做一些令人兴奋的事情。你谈到了我可能最兴奋的事情，那就是教育。我想很多人都会看过萨尔今年早些时候的视频，他的 TED 演讲，正如你所说，它就像每个孩子的私人导师。一位了不起的私人导师。一位出色的私人导师，我们知道学习的差异，与课堂学习相比，拥有这位个性化导师是令人难以置信的。因此，如果你能让每个孩子都有一位专门针对他们的私人导师，然后随着时间的推移，导师会与他们一起发展，那可能会很了不起。对我来说，我看着它，我想，天哪，在这一点上这是触手可及的，这是我最兴奋的好处之一。当你观察你所能看到的事物的景观时，你对什么感到特别兴奋？马斯克：我认为人工智能导师肯定会令人惊叹，也许已经如此。我想也许还有陪伴，这可能看起来很奇怪，因为计算机怎么可能真正成为你的朋友呢？但是，如果你有一个具有记忆力的人工智能，它能记住你所有的互动，并读取所有内容，那么你实际上可以授予它读取你所做过的所有内容的权限，这样它真的会比任何人，甚至你自己，更了解你，以及在哪里。你可以每天和它交谈，并且这些对话是相互基础的，你实际上将拥有一个好朋友。只要那个朋友可以继续是你的朋友，并且不会被拒绝或发生什么。不要关掉我的朋友。但我认为这将成为现实。我的一个儿子有点学习障碍，实际上很难交到朋友。我当时想，他，一个人工智能朋友实际上对他来说非常好。苏纳克：哦好的。这是一个令人惊讶的答案，但实际上值得反思。这真的很有趣。无论如何，当我们提供心理治疗时，我们已经实际看到了这一点，现在，通过数字化和电话方式向人们提供的服务要多得多，并且正在产生巨大的变化。你可以看到一个实际上人工智能可以为人们提供社会福利的世界。关于 X 的一个简单问题，然后我们应该向所有人开放。当你做出许多改变之一时，你就做出了改变，但其中之一，其中之一。马斯克：我喜欢那封信。我对此有真实的了解。苏纳克：你确实这么做了。你确实这么做了。其中之一的变化，有点进入我们必须运作的空间，言论自由和温和之间的平衡是我们作为政治家努力解决的。您正在积极地解决您自己的版本问题，您已经放弃了一种人工的方式，即对社区注释的手动审核。我认为这是一个有趣的变化，这并非是常见的做法。这种变化背后的原因是什么？为什么您认为这是更好的方法？马斯克：部分问题在于，如果您授权某些人担任审查员，他们可能会带有一定程度的偏见。然后，无论谁任命审查员，都可以有效地控制信息。社区注释背后的想法是，我们如何达成共识？所以这并不是真正审查它，而是共识驱动的真相方法。我们如何使事情尽可能接近真实？因为你可以说，一个人无法达到纯粹的真理，但你可以渴望变得更加真实。所以关于社区注释的事情是它实际上并没有删除任何内容，它只是添加上下文。现在，上下文可能是这件事是不真实的，原因如下。然而，重要的是，根据社区注释，一切实际上都是开源的。因此，您可以看到软件、软件的每一行，您可以看到社区注释中的所有数据，并且您可以独立创建该社区注释。因此，如果您看到数据被操纵，您实际上可以突出显示这一点并说，好吧，这个系统似乎存在一些游戏，您可以提出改进建议。所以这是最大的透明度，我认为，这与群众的智慧相结合，并试图得到更好的答案。事实上，社区注释的关键要素之一是，为了显示一条注释，历史上持不同意见的人必须同意。这里有一些人工智能的使用。因此，我们将围绕社区注释的每个贡献者填充一个参数空间，然后填充一个参数空间。所以每个人基本上都有与他们相关的这些向量，所以它不像右或左那么简单。它是说它更多，它是几百个向量，因为事情比简单的右或左更复杂。然后我们会做某种逆相关，比如说，好吧，这些人通常不同意，但他们同意这个注释。那么，这使得这张注释具有可信度。这就是它的核心。而且它运行得很好。我还没有看到一张不正确的注释上存在超过几个小时。所以击球率非常好。当我要求人们说，哦，他们担心社区注释是虚假信息时，我想给我发一份，但他们不能。所以，所以我认为这是非常好的。X 平台的总体愿望是向公众提供信息和娱乐，并尽可能准确和真实，即使有人不喜欢真相，人们并不总是喜欢事实真相。但这就是愿望。我认为，如果我们是这样，如果我们忠于事实，那么我认为我们会发现人们使用该系统来了解正在发生的事情，并且我认为事实确实是值得的。所以我认为这会很好，假设你不想进行自我欺骗，那么我认为这是明智之举。苏纳克：出色的。很有帮助。现在让我们向所有来宾开放。我们有一些麦克风。他们会来找你的。我们有吗？是的。大胆试试吧。问题一：谢谢。晚上好。来自《企业家第一》的爱丽丝·邦廷 (Alice Bunting)。感谢您的精彩对话。首相，我想问你们每个人一个问题，英国拥有一些世界上最好的大学。我们有才华。英国怎样才能成为真正的独角兽公司滋生地？对于最杰出的技术人才来说，在英国成为创始人仍然是一个不明显的职业选择。我们需要融入哪些文化元素来改变这一现状？马斯克：你是对的，存在文化元素，文化应该支持创建新公司，并且应该偏向支持小公司，因为那些需要培育的公司，大公司确实不需要培育。因此，你可以将其视为一个花园。如果它是一颗需要培育的幼苗，或者是一棵强壮的橡树，那么它就不需要过多的照料。我认为改变心态至关重要。我必须提到，伦敦和旧金山或湾区实际上是人工智能的两大中心。伦敦在这方面做得非常出色。我认为地球上最领先的两个地方，旧金山可能稍胜一筹，但伦敦也非常强大，我猜这主要是大伦敦地区。我只是客观地陈述事实。但你确实需要基础设施，需要愿意租给新公司的房东，需要愿意支持新公司的律师事务所和会计师。这通常需要一种思维方式，一种心态的转变。我认为这种转变正在发生，但我认为这实际上是文化上人们需要决定这是一件好事。苏纳克：实际上，我感谢你对英国的评价。这是我们一直在努力的事情。房间里的许多人都在努力使这里成为创新公司的理想之地，包括爱丽丝。所以，爱丽丝，我想说的是，我的工作就是处理所有的具体细节，确保你们所有的初创公司都能筹集到所需的资金，从种子资金和我们令人难以置信的EIS税收减免，一直到你们知道的后期融资。我们需要改革我们的养老基金。德国总理实施了一系列令人难以置信的改革，以释放所有拥有资本的人的资本，并将其投入到增长股权中。这是一项正在进行的工作。我们还没有达到这一目标，但我认为我们正在取得良好的进展。我们需要人才，我们需要人。这意味着我们需要一个优先考虑重要事项的教育体系。你们也看到了我的改革。我一直在强调更多的数学，更多的数学，更多的数学，但我认为这很重要。同时，我们也需要吸引这里最优秀、最聪明的人才。如果你看看我们国家发展最快的公司，我认为在美国可能也是如此，其中超过一半的创始人并非英国人。这告诉我们，我们必须成为一个向世界上最优秀和最聪明的人开放的地方，对创业人才开放。我认为我们制定的签证制度可以做到这一点，方便这些人来到这里。实际上，这就是我们在会议开始时讨论的问题，即监管。我们需要确保我们有一个有利于创新的监管体系，是的，我们总是需要为那些让我们担心的事情设置防护措施，但我们必须为人们创造一个创新和做不同事情的空间。这些都是我的工作。更难的是埃隆谈到的事情，那就是文化。问题在于你如何将这种文化从硅谷等地方移植到世界各地，那里的人们不害怕放弃固定薪水的安全感，去创业并坦然接受失败。你谈论了很多。我想你在玩游戏的时候谈论得更多吧？你必须坦然接受失败，并知道这只是过程的一部分。这是一件很难在一夜之间完成的文化事情，但我认为，这是创造这种环境的重要组成部分。马斯克：如果你的第一次创业没有成功，这不应该是一种灾难性的职业生涯结束。它应该是好的。我认为一般来说应该是这样的，你已经尝试过一次了，现在再试一次。我要提到的一件事是，显然创建一家公司是一种高风险、高回报的情况，但我不太清楚它在英国是如何运作的。我认为它可能比欧洲大陆更好，但我不确定英国的情况如何。但如果有人冒着毕生积蓄的风险，那么绝大多数初创公司都会失败。所以，你听说过成功的初创公司，但大多数公司，大多数初创公司都是由大量的工作和失败组成的。但实际上大多数公司都是这样。因此，这是高风险、高回报的。因此，高回报的部分确实需要存在才能有意义。苏纳克：我认为这是一个非常温和的税收政策。实际上，我可以告诉你，我同意我们的资本利得税率相对于欧洲国家，尤其是美国，特别是加利福尼亚州，要低得多。因此，对于那些冒险并发展某些东西的人来说，他们应该得到回报，因此资本利得税率是20%。关于股票期权，我不确定是否有Index Ventures的人在场。我们这里的一家领先的风险投资基金Index会定期发布报告，研究大多数国家对股票期权的税收待遇。当我担任财政大臣时，我认为我们做得相当不错，但我们排名第四或第五。我认为，我们需要提升我们的排名，以成为创新者的最佳场所，这正是你提到的原因。在该报告的最后一次迭代中，我们进行了更改，我和杰里米已经做到了，我们已经上升到记忆中的第二位。我希望这能给您和其他人带来一些安慰，因为我们认识到这一点很重要。当人们努力工作并冒险时，他们应该能够享受其中的回报。高风险，高回报。我认为我们有一个非常有支持这一点的税收制度，这些是我所相信的价值观，我认为我们在座的大多数人也可能这样做。问题二：非常感谢。我们讨论了一些非常伟大的想法，改变全球的想法。我真的很感兴趣，特别是在创建科技超级中心等方面，这如何映射到生活在德克萨斯州奥斯汀的人们的日常生活中，以选择你周围的一个，或者就我而言，诺丁汉，东米德兰兹？您如何看待人们每天的这种演变？人工智能对日常的影响有哪些？苏纳克：就上下文而言，埃隆，Seb经营着我们相当于CVS的公司，或者沃尔格林，当我实际上访问过的时候，他每天都有数百万人来到他的商店，这使得我们如何使其相关？我想，Seb，这是你的问题，这与那个人有什么关系？也许，实际上，我会先说，因为我认为这是一个公平的观点。我只是和团队一起回顾了我们正在做的几件事，因为我说，我们现在如何做人工智能，它正在改变人们的生活？我们有一个叫做GovDot的东西，实际上，当我们几年前发生它时，这是一个开创性的事情。所有政府信息都集中在一个网站上，因此您需要获得驾驶执照、护照，与政府的任何互动，它都以一种非常简单、相对易于使用的方式集中化，比大多数方式都好，所以我们即将部署跨该平台的人工智能。所以我认为，每天有数百万人使用，对，所以很大一部分人每天都与GovDot UK互动，以完成所有这些日常任务，对，每个人您的客户正在做所有这些事情，因此我们将在其中部署人工智能，以使整个过程变得更加容易。因为，有些人会说，看，好吧，我现在在这里，但我丢了护照，而我的航班还有五个小时。目前，这需要多少步骤才能弄清楚你在做什么，实际上，当我们部署人工智能时，你应该可以直接这么说，然后繁荣，这就是我们要做的，引导你完成它，这将使数百万人受益每一天，对吧，因为这是一种非常实用的方式，在我的座位上，我可以开始使用这项技术来帮助人们的日常生活，而不仅仅是医疗保健发现和我们也在做的其他一切，但我认为这是一个非常有力的证明，从字面上看，您的日常客户说，实际上，他们的日常生活变得更加轻松，因为埃隆·德马斯和这个房间里的其他人已帮助创建。马斯克：确切地说，最直接的事情就是能够提问，就像有一个非常聪明的朋友，你可以向他询问任何事情，比如如何制作东西，如何解决任何问题，他会告诉你。因此，显然公司会采用这个，所以我想你可能会得到更好的客户服务。我想，本质上，这可能是你首先注意到的事情。然后我们讨论了教育，所以有一个导师，如果你想理解一门学科，比如在任何学科上有一位出色的导师，那实际上已经差不多了。然而，我们需要明白，人工智能需要在给出答案之前停止幻觉，它可能给你一个语法完美但却是错误的答案。我们需要确保，它不会给你自信地提供错误的答案。我想说，对于任何在家上学并意识到孩子需要帮助的父母来说，我认为这将是一种巨大的解脱。问题三：我是布伦特·赫伯曼，你谈到了丰富和丰富的时代，对于人工智能来说，它是一切、无处不在、同时发生的，但对于机器人来说，我们需要很多机器人才能进入富裕的时代。我知道你们也在机器人方面做了很多工作，我们应该考虑哪些限制，我们的政治家应该考虑我们可能会遇到的限制，一个国家可能会在机器人方面严重落后，因为机器人可以做所有这些事情并进入富裕时代，从而处于战略劣势？马斯克：实际上，任何可以由计算机驱动的东西实际上都是机器人，你可以认为特斯拉汽车是轮子上的机器人，任何连接到互联网的东西实际上都是人工智能的端点执行器。波士顿动力公司已经制造令人印象深刻的机器人有一段时间了，我认为它们目前主要归现代汽车所有，所以，我猜现代汽车可能会制造人形机器人，以及一些相当有趣的形状。将会有各种各样的机器人，你有戴森公司，我认为，做了一些令人印象深刻的事情，我认为英国不会落后，实际上，在这方面，英国也有 Arm，它确实是世界上最好的芯片设计，最好的之一，也许是最好的，特斯拉使用了大量的 Arm 技术，实际上几乎每个人都这样做，所以，我认为英国处于强势地位，德国显然制造了很多机器人，工业机器人，我认为一般来说，这些国家制造任何类型的机器人，即使它们看起来有些传统，都可以。我确实认为存在安全问题，尤其是对于人形机器人，因为，至少汽车不能轻易地把你追进这座大楼，或者把你从树上追下来，或者，你可以跑上一段楼梯，然后远离特斯拉。但是如果你有一个人形机器人，它基本上可以在任何地方追你，所以，我认为我们应该有某种硬连线，本地截止，你不能从互联网更新，所以任何可以从互联网更新软件的东西，显然都可以被覆盖，但如果你有一个本地的，某种关闭开关，比方说，你有一个关键字或其他东西，然后将机器人置于安全状态，某种本地化的安全状态能力，一个关闭开关，你不必离机器人太近。我们到处都有数以百万计的这样的东西。我知道，我是说这是我们应该非常关心的事情，因为如果机器人可以跟随你到任何地方，那么，如果有一天他们得到了软件更新，他们就不再那么友好了怎么办？我们目前正在研究一部詹姆斯·卡梅隆的电影（即《终结者》）。苏纳克：有趣的是，在我们今天的会议上，有人提出了与你相同的观点。他们在讨论电影时，并没有特指詹姆斯·卡梅隆，而是在讨论他的电影。他们认为，如果你深入思考，你会发现这不仅仅是他的电影，而是所有的电影，无论是训练、地铁还是公共汽车，所有这些电影的情节都是相同的。基本上，所有这些电影都以人们找到一种方法关闭它而结束。他们的观点与你关于关闭开关的重要性的观点相同。所以，尽管所有的技术都很棒，但基本上，同一部电影被重复播放了50次，我们都看过，而且所有这些电影都以几乎相同的方式结束，即有人找到了一种方法来关闭它。你曾经提到过类似的观点。这是一个不太明显的地方。马斯克：但也许这就是人工智能的一种测试。我们应该问，你最喜欢的詹姆斯·卡梅隆的电影是什么？（笑）问题四：我是人工智能和机器学习扩展的创始人，位于英格兰北部利兹的第三个人工智能中心。自ChatGPT推出以来，我们发现网络钓鱼攻击使用更复杂的语言模式的情况真正增加了。我们如何保护企业和消费者，让他们更好地信任这项技术？我们如何带领他们与我们一起踏上这段旅程？马斯克：我认为我们实际上不应该过度信任这项技术。这是一个重大的挑战，因为我们已经到了一个地步，即使是开源的人工智能也可以通过人类测试。所以，当人工智能能够比人类更好、更快地通过人类测试时，我们应该如何进行测试呢？这是一个现实问题，我实际上没有很好的解决方案。我们在X平台上试图解决的一个问题是如何处理这个问题，因为我们确实处于这样的境地：即使使用开源的、现成的人工智能，你也不需要排序就可以领先于该领域，你实际上可以比人类更好地通过这些测试。这就是为什么我们在考虑，也许我们应该每年收取一美元或一英镑的费用，这是一笔很小的钱，但制造一百万个机器人仍然非常昂贵，特别是如果你需要一百万种支付方式，然后你很快就会用完被盗的信用卡。这就是我们的想法，我们可能需要收取一些非常少量的钱，每天0.3美分，有效地应对人工智能驱动的机器人的攻击。这仍然是一个日益严重的问题，但我认为，明年这可能是一个无法克服的问题。所以，然后你必须担心信息的操纵，让某些东西看起来很受欢迎，但实际上并非如此，因为人工智能驱动的机器人的所有这些点赞和转发都推动了它的发展。因此，这就是为什么我认为它不可避免地会导致一些小额付款，从而大幅增加机器人的成本。坦白说，我认为任何不这样做的社交媒体系统可能都会被机器人淹没。苏纳克：我想我的一般回答是，我们需要表明我们能够降低风险，这样人们才能信任这项技术。实际上，过去几天安全峰会的内容只是表明，我们正在投资安全研究所，让能够对这些事情进行研究的人来找出我们如何缓解这些问题。我们必须快速完成，并且必须不断迭代。因为我认为在座的所有人都相信这项技术可以非常强大，但我们必须确保我们带领人们与我们一起踏上这段旅程，我们正在处理其中的风险。正如我之前所提到的，我们仍有许多工作需要完成。在过去的几天里，我觉得我们在这方面取得了显著的进步，因为我们致力于关注积极的方面并管理这些事务。然而，这需要我们采取行动。这就是过去几天的工作内容。Musk，你的故事和类比是我们研究的一部分。实际上，我们的工作组团队在昨天发布并介绍了这个研究，我不确定你是否已经看到了。这项研究主要是关于如何利用人工智能在社交媒体上创建大量虚假个人资料，然后将特定信息渗透到特定群体中。这就是你的观点，这是一项免费的事情。现在，你甚至可以用一分钱买到价值100美元的东西，这真是荒谬。如果你考虑一下社区或城镇层面的社交网络，你会发现并没有那么多虚假的个人资料。然而，突然之间，它们无处不在。这也引发了一些可能很重要的当地问题。而且，团队已经运行了它的样子的版本。突然间，他们与每个人互动，然后传播错误信息。这是一个真正的挑战。实际上，这是我们昨天发表的关于错误信息的研究的一部分。马斯克：完全正确。关于你的观点，你甚至不需要窃取某人的照片，因为这是可追踪的。但实际上你可以创建一个人的新形象，看起来很现实，但不存在，然后创建一个传记，现实，但不存在，然后集体这样做。实际上，你能够判断的唯一方法就是语法太好了。没有错别字吗？苏纳克：现在，有人向我挥手，因为我认为我们已经没时间了。我知道我们可以回答最后一个非常简短的问题。问题五：埃隆，我有一个关于xPlatform的问题。我们可以做一些简单的事情吗，尤其是在视觉媒体方面？你提到过，让像你这样的人说出和做你从未说过或做过的事情是相当简单且有效的自由。我们可以做一些像加密媒体签名之类的事情吗？我来自Adobe，我们正在研究这个项目，推特曾是会员，我很想看到x回来。对媒体进行数字签名不仅可以表明人工智能创建的内容，还可以表明哪些内容来自相机，哪些内容是真实的，从而使人们对可以病毒式传播的媒体产生信任感。马斯克：实际上，这听起来是个好主意。因此，如果某种身份验证方式会很好。是的，这听起来是个好主意。我们也许应该这样做。苏纳克：事实上，就这一点而言，这对于我的工作人员来说特别相关，对吗？我已经遇到过这样的情况：被篡改的图像到处都是负面的。当每个人都意识到这是假的并且我们应该停止发送它时，损害已经造成了。事实上，我们今天再次进行了反思。如果你认为明年，我想，美国、印度，我想印度尼西亚都会举行选举。大概在这里。海量新闻。事实上，明年世界上只有很大一部分人口会投票，对吗？而且还有欧盟选举。要知道，其实摆在我们面前的正是这些问题。明年将是全球范围内的重大选举，这可能是第一批出现这一问题的选举。因此，我认为，对于那些想要我们民主的完整性的人们来说，弄清楚我们如何管理这一点是一项至关重要的使命。马斯克：其中一些非常有趣，比如穿着羽绒服的教皇。你见过那个吗？这是惊人的。但是，我仍然遇到认为这是真实的人。我在思考，他在七月份穿羽绒服的可能性有多大？在罗马，他肯定会出汗。然而，他看起来确实非常潇洒。实际上，我认为人工智能时尚将成为现实。因此，出于爱意和忧郁，我们生活在最有趣的时代。我认为，80%的可能性是好的，20%的可能性是坏的。我认为，如果我们认识到并谨慎对待不好的部分，总的来说，这将是我们期望的未来，甚至可能是更好的未来。在某种程度上，它实际上是一个公平器，一个均衡器，我认为每个人都将有机会获得商品、服务和教育。因此，我认为这可能会带来更多的人类幸福。所以，我可能会以乐观的态度离开。苏纳克：这是一个完美的结束。我们都希望有更美好的未来。我认为它就在那里，它的承诺肯定是存在的。在座的很多人，包括你们自己，都在努力实现这一目标。我们政府的工作是确保一切安全发生。但根据过去几天的谈话，我对我们能够实现这一目标更加充满信心。我很荣幸也很高兴您能来到这里。马斯克：非常感谢你的邀请。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":677,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":695518556,"gmtCreate":1641518630780,"gmtModify":1641518630780,"author":{"id":"3469712300998192","authorId":"3469712300998192","name":"RiverXnn","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":6,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3469712300998192","authorIdStr":"3469712300998192"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/695518556","repostId":"2201995212","repostType":2,"repost":{"id":"2201995212","kind":"highlight","weMediaInfo":{"introduction":"致力于提供最及时的财经资讯，最专业的解读分析，覆盖宏观经济、金融机构、A股市场、上市公司、投资理财等财经领域。","home_visible":1,"media_name":"券商中国","id":"9","head_image":"https://static.tigerbbs.com/d482d56459984e8c86a6a137295b3c4f"},"pubTimestamp":1641517717,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2201995212?lang=&edition=full","pubTime":"2022-01-07 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href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>，97岁的查理·芒格“抄底”、加仓的决心似乎越来越大。</p><p><b>近日，“股神”巴菲特的黄金搭档查理·芒格旗下的DailyJournalCorp.披露了13F文件，截至2021年12月底，DailyJournalCorp通过美国存托凭证(ADR)累积持有阿里巴巴602060股，以最新股价计算，持有的市值约为7623万美元（约合人民币4.87亿元）。</b></p><p>这是继去年一季度、三季度之后，芒格第三次买入阿里巴巴股票，此次加仓幅度更是接近翻倍，这在其过去的投资生涯中非常罕见。然而2021年以来，阿里巴巴的日子并不好过，股价连续遭遇了三轮大跌，当前股价相比最高点跌去了60%，总市值蒸发超5223亿美元（约合人民币33339亿元），使得芒格第一次建仓的阿里巴巴股票已浮亏超45%。</p><p>相比芒格在阿里巴巴上的失落，号称华尔街“科技女皇”、“女版巴菲特”的凯西‧伍德(CathieWood)或许更为落寞。</p><p>2022年，伍德管理的方舟创新ETF(ARKK)遭遇最惨开局，单日暴跌超7%，前3个交易日内暴跌超11%，为史上最糟糕的年度开局。而2021年，ARKK的最大回撤接近45%，而同期的纳斯达克指数却大涨超21%，彻底迷失在牛市中。</p><p>芒格坚决“加仓”阿里巴巴</p><p>号称价值投资股神的巴菲特、查理·芒格的持仓动向，一直是全球市场关注的焦点。</p><p><b>当地时间1月4日周二，查理·芒格旗下报社DailyJournal向美国SEC提交了2021年第四季度13F表，披露了截至2021年四季度末的持仓情况，其中最引人关注的是，其在第四季度继续加仓阿里巴巴，加仓幅度几乎翻倍。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4df93862fea54087946a804a4792d89b\" tg-width=\"830\" tg-height=\"176\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>文件数据显示，截至四季度末，DailyJournal共持有5只股票，持仓最大的变化是，持有阿里巴巴的股份数量增加至602060股，持仓市值达到7151.9万美元（约合人民币4.56亿元），较去年9月末的持仓量几乎翻倍。</p><p>另外，DailyJournal还有持有<a href=\"https://laohu8.com/S/BAC\">美国银行</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/WFC\">富国银行</a>、U.S.Bancorp、<a href=\"https://laohu8.com/S/PKX\">浦项钢铁</a>，持仓数量没有发生明显的变化。</p><p>在查理·芒格的持仓数据披露后，阿里巴巴的股价表现异常强势，当天晚间，阿里巴巴盘中出现了一波小幅的放量拉升，由下跌2.5%瞬间拉升至红盘。即使是美股科技股在1月5日晚间遭遇大跌，阿里巴巴也逆势涨超1%；6日，美股三大指数集体收跌，阿里巴巴更是逆势涨超4.5%。阿里巴巴港股也在6日大涨超5.6%，领涨恒生科技指数。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/43c1758e04b79eccabea49ccbacce144\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>复盘DailyJournal的持仓历史数据，可以发现，在查理·芒格掌舵之下，该公司的投资风格非常谨慎，几乎全部集中于传统领域的高股息类股票，其在2021年一季度、三季度突然重仓“抄底”，逆势加仓阿里巴巴，令市场感到意外。</p><p>在阿里巴巴股价持续大跌的背景下，查理·芒格这笔不寻常的投资，一直饱受争议。</p><p>回顾查理·芒格建仓、加仓阿里巴巴的时间点，2020年四季度，阿里巴巴股价连续遭遇大跌，单季度的最大跌幅达到33.8%，总市值蒸发1665亿美元。</p><p>随后，查理·芒格旗下的DailyJournal在2021年一季度尝试性地抄底、买入阿里巴巴16.53万股，随后的二季度，阿里巴巴股价进入横盘震荡，查理·芒格继续持有，且持仓数量变动不大。</p><p>而进入三季度，阿里巴巴股价再度遭遇大跌，7-9月份股价累计跌幅达到34.7%，总市值蒸发超过2139亿美元，面对这一轮的下跌，查理·芒格的选择是，继续逆势加仓，三季度加仓幅度超过82%。</p><p>但阿里巴巴股价仍未止跌，第四季度再度大跌接近20%，遭遇三轮大跌阿里巴巴总市值累计蒸发4597亿美元（约合人民币24521亿元），使得查理·芒格持有的阿里巴巴股票越套越深。以最新股价计算，芒格的第一次建仓的股份已浮亏超过45%。而令人意外的是，芒格在第四季度再度选择了加仓，且加仓幅度接近100%，这在其过往的投资生涯中，非常罕见。</p><p>期间，阿里巴巴不断遭遇“水逆”，自2020年8月以来，阿里巴巴连续遭遇了蚂蚁IPO搁浅、接二连三的反垄断调查与处罚、被<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>抢去了中国第一大电商平台的位置、互联网强监管、外资抛售中概股……</p><p>暴跌之后，阿里巴巴是否<a href=\"https://laohu8.com/S/300785\">值得买</a>？</p><p>其实，在此之前，<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>、奈飞、<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>、阿里巴巴、<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>等互联网科技巨头，一直不是巴菲特、查理·芒格的能力圈，也很少下注投资。巴菲特和查理·芒格都曾在股东大会上表示，不会投资自己看不明白的互联网科技股。</p><p>那么，对科技股如此谨慎的查理·芒格，为何重仓“抄底”后，再选择逆势加仓阿里巴巴？是否做好了长期持股的打算？</p><p>结合查理·芒格的投资风格，以及其抄底、两次加仓阿里巴巴的决心来看，查理·芒格大概率不是为了短期炒差价，或许是在下注阿里巴巴未来的长期发展。</p><p>在遭遇一系列反垄断监管后，阿里巴巴经营业绩的确出现了一定的波动。据财报显示，2021年第三季度营收2006.9亿元，同比增长29%，不及市场预期的2061.7亿元；若不考虑合并<a href=\"https://laohu8.com/S/06808\">高鑫零售</a>的影响，单季度营收1804.38亿元，同比增长16%。同时，阿里巴巴下调2022营收指引，调整后变为20%-23%。</p><p>但阿里的核心商务业务（天猫、淘宝、聚划算）依然维持着较高的增速，截至2021年三季度，阿里电商的月度活跃用户（MAU）达到9.46亿，较上一年同期增加了6500万；而淘宝特价版的年度活跃买家数更是达到2.7亿，年同比增长200%，阿里巴巴正在加速下沉，且下沉市场空间巨大。</p><p><b>而股价经历一轮下跌之后，阿里巴巴的估值已经非常便宜，最新市盈率（TTM）仅有17.5倍，这在阿里巴巴的历史上罕见。</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7c30855231a2493b9f6a31f5a8863724\" tg-width=\"1\" tg-height=\"1\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b4e3343c12904163896d68fa6af4be78\" tg-width=\"616\" tg-height=\"237\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>动态来看，查理芒格的买入、加仓，或许是在用便宜的价格买入优质公司，耐心等到行业监管过去，阿里巴巴的未来大概率依然是中国最优秀的电商巨头之一。</p><p>芒格曾在一次访谈中表示，“中国有30年的实际经济增长率，这是世界历史上任何大国都没有过的，我投资了一部分美国公司，它们在中国做生意，包括<a href=\"https://laohu8.com/S/KO\">可口可乐</a>。当然，我对中国头部公司(的认知方面)也有非常成功的经验，这也可能会持续下去。”</p><p>此前，芒格曾享受过了投资中国的巨大收获，其通过投资<a href=\"https://laohu8.com/S/002594\">比亚迪</a>为<a href=\"https://laohu8.com/S/BRK.A\">伯克希尔</a>赚取了超过50亿美元的浮盈，盈利幅度一度超过20倍。</p><p>值得注意的是，素有“中国巴菲特”之称的段永平曾公开表示，将对中国互联网股票“越跌越买”，并且接连抄底了阿里巴巴、腾讯和拼多多，向外界释放了积极信号。</p><p>华尔街“科技女皇”也栽了</p><p>相比芒格在阿里巴巴上的失落，号称华尔街“科技女皇”和“女版巴菲特”的凯西‧伍德(CathieWood)的投资战绩或许更为落寞。</p><p>2022开年后，伍德管理的旗舰基金方舟创新ETF(ARKK)直接遭遇最惨开局。当地时间周三，美联储释放了更明确的加息、缩表信号，美股科技股遭遇剧烈抛售，伍德重仓的“颠覆性创新”概念股也泥沙俱下，ARKK净值单日暴跌超7%，为成立以来最剧烈的资金缩水。</p><p>目前，ARKK在新年短短3个交易日里已累计下跌了逾11%，为该基金史上最糟糕的年度开局表现。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/818aa933d0d32823222d2187c0714c93\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>而在2021年，ARKK净值最大回撤幅度接近45%，而同期的纳斯达克指数却大涨超21%。除此之外，伍德管理的另外4只主动管理型ETF：产业革新基金（ARKQ）、下一代互联网基金（ARKW）、基因革命主题基金（ARKG）、金融科技创新基金（ARKF）也乏善可陈，2021年的回报率分别为0.9%、-19%、-34%、-17.8%，均大幅跑输了同期美股各大指数的涨幅。意味着，伍德彻底迷失在了美股牛市中。</p><p>伍德熬过了惨淡的2021年，但2022年可能更不容乐观。美联储提前启动加息，大概率将成为2022年全球市场最重要的风向标。</p><p>众所周知，加息对高估值的科技股的冲击最为明显。一旦启动加息，市场资金利率将开始上行，市场流动性随之降低，使部分资金将选择退出股市，尤其是一些估值较高的股票会被资金抛售离场，主要包括科技股，所以加息对科技股有一定的负面影响。</p><p>而伍德掌管的方舟投资一直专注投资于颠覆性的<a href=\"https://laohu8.com/S/C76.SI\">创新科技</a>企业，大部分企业的估值都非常高，甚至处于亏损状态，一旦市场风险偏好下降，高估值的科技股将面临较大的“杀估值”风险。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>阿里暴跌33000亿元后，芒格凶猛抄底！首笔买入已亏45%</title>\n<style 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href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>，97岁的查理·芒格“抄底”、加仓的决心似乎越来越大。</p><p><b>近日，“股神”巴菲特的黄金搭档查理·芒格旗下的DailyJournalCorp.披露了13F文件，截至2021年12月底，DailyJournalCorp通过美国存托凭证(ADR)累积持有阿里巴巴602060股，以最新股价计算，持有的市值约为7623万美元（约合人民币4.87亿元）。</b></p><p>这是继去年一季度、三季度之后，芒格第三次买入阿里巴巴股票，此次加仓幅度更是接近翻倍，这在其过去的投资生涯中非常罕见。然而2021年以来，阿里巴巴的日子并不好过，股价连续遭遇了三轮大跌，当前股价相比最高点跌去了60%，总市值蒸发超5223亿美元（约合人民币33339亿元），使得芒格第一次建仓的阿里巴巴股票已浮亏超45%。</p><p>相比芒格在阿里巴巴上的失落，号称华尔街“科技女皇”、“女版巴菲特”的凯西‧伍德(CathieWood)或许更为落寞。</p><p>2022年，伍德管理的方舟创新ETF(ARKK)遭遇最惨开局，单日暴跌超7%，前3个交易日内暴跌超11%，为史上最糟糕的年度开局。而2021年，ARKK的最大回撤接近45%，而同期的纳斯达克指数却大涨超21%，彻底迷失在牛市中。</p><p>芒格坚决“加仓”阿里巴巴</p><p>号称价值投资股神的巴菲特、查理·芒格的持仓动向，一直是全球市场关注的焦点。</p><p><b>当地时间1月4日周二，查理·芒格旗下报社DailyJournal向美国SEC提交了2021年第四季度13F表，披露了截至2021年四季度末的持仓情况，其中最引人关注的是，其在第四季度继续加仓阿里巴巴，加仓幅度几乎翻倍。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4df93862fea54087946a804a4792d89b\" tg-width=\"830\" tg-height=\"176\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>文件数据显示，截至四季度末，DailyJournal共持有5只股票，持仓最大的变化是，持有阿里巴巴的股份数量增加至602060股，持仓市值达到7151.9万美元（约合人民币4.56亿元），较去年9月末的持仓量几乎翻倍。</p><p>另外，DailyJournal还有持有<a href=\"https://laohu8.com/S/BAC\">美国银行</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/WFC\">富国银行</a>、U.S.Bancorp、<a href=\"https://laohu8.com/S/PKX\">浦项钢铁</a>，持仓数量没有发生明显的变化。</p><p>在查理·芒格的持仓数据披露后，阿里巴巴的股价表现异常强势，当天晚间，阿里巴巴盘中出现了一波小幅的放量拉升，由下跌2.5%瞬间拉升至红盘。即使是美股科技股在1月5日晚间遭遇大跌，阿里巴巴也逆势涨超1%；6日，美股三大指数集体收跌，阿里巴巴更是逆势涨超4.5%。阿里巴巴港股也在6日大涨超5.6%，领涨恒生科技指数。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/43c1758e04b79eccabea49ccbacce144\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>复盘DailyJournal的持仓历史数据，可以发现，在查理·芒格掌舵之下，该公司的投资风格非常谨慎，几乎全部集中于传统领域的高股息类股票，其在2021年一季度、三季度突然重仓“抄底”，逆势加仓阿里巴巴，令市场感到意外。</p><p>在阿里巴巴股价持续大跌的背景下，查理·芒格这笔不寻常的投资，一直饱受争议。</p><p>回顾查理·芒格建仓、加仓阿里巴巴的时间点，2020年四季度，阿里巴巴股价连续遭遇大跌，单季度的最大跌幅达到33.8%，总市值蒸发1665亿美元。</p><p>随后，查理·芒格旗下的DailyJournal在2021年一季度尝试性地抄底、买入阿里巴巴16.53万股，随后的二季度，阿里巴巴股价进入横盘震荡，查理·芒格继续持有，且持仓数量变动不大。</p><p>而进入三季度，阿里巴巴股价再度遭遇大跌，7-9月份股价累计跌幅达到34.7%，总市值蒸发超过2139亿美元，面对这一轮的下跌，查理·芒格的选择是，继续逆势加仓，三季度加仓幅度超过82%。</p><p>但阿里巴巴股价仍未止跌，第四季度再度大跌接近20%，遭遇三轮大跌阿里巴巴总市值累计蒸发4597亿美元（约合人民币24521亿元），使得查理·芒格持有的阿里巴巴股票越套越深。以最新股价计算，芒格的第一次建仓的股份已浮亏超过45%。而令人意外的是，芒格在第四季度再度选择了加仓，且加仓幅度接近100%，这在其过往的投资生涯中，非常罕见。</p><p>期间，阿里巴巴不断遭遇“水逆”，自2020年8月以来，阿里巴巴连续遭遇了蚂蚁IPO搁浅、接二连三的反垄断调查与处罚、被<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>抢去了中国第一大电商平台的位置、互联网强监管、外资抛售中概股……</p><p>暴跌之后，阿里巴巴是否<a href=\"https://laohu8.com/S/300785\">值得买</a>？</p><p>其实，在此之前，<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>、奈飞、<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>、阿里巴巴、<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>等互联网科技巨头，一直不是巴菲特、查理·芒格的能力圈，也很少下注投资。巴菲特和查理·芒格都曾在股东大会上表示，不会投资自己看不明白的互联网科技股。</p><p>那么，对科技股如此谨慎的查理·芒格，为何重仓“抄底”后，再选择逆势加仓阿里巴巴？是否做好了长期持股的打算？</p><p>结合查理·芒格的投资风格，以及其抄底、两次加仓阿里巴巴的决心来看，查理·芒格大概率不是为了短期炒差价，或许是在下注阿里巴巴未来的长期发展。</p><p>在遭遇一系列反垄断监管后，阿里巴巴经营业绩的确出现了一定的波动。据财报显示，2021年第三季度营收2006.9亿元，同比增长29%，不及市场预期的2061.7亿元；若不考虑合并<a href=\"https://laohu8.com/S/06808\">高鑫零售</a>的影响，单季度营收1804.38亿元，同比增长16%。同时，阿里巴巴下调2022营收指引，调整后变为20%-23%。</p><p>但阿里的核心商务业务（天猫、淘宝、聚划算）依然维持着较高的增速，截至2021年三季度，阿里电商的月度活跃用户（MAU）达到9.46亿，较上一年同期增加了6500万；而淘宝特价版的年度活跃买家数更是达到2.7亿，年同比增长200%，阿里巴巴正在加速下沉，且下沉市场空间巨大。</p><p><b>而股价经历一轮下跌之后，阿里巴巴的估值已经非常便宜，最新市盈率（TTM）仅有17.5倍，这在阿里巴巴的历史上罕见。</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7c30855231a2493b9f6a31f5a8863724\" tg-width=\"1\" tg-height=\"1\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b4e3343c12904163896d68fa6af4be78\" tg-width=\"616\" tg-height=\"237\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>动态来看，查理芒格的买入、加仓，或许是在用便宜的价格买入优质公司，耐心等到行业监管过去，阿里巴巴的未来大概率依然是中国最优秀的电商巨头之一。</p><p>芒格曾在一次访谈中表示，“中国有30年的实际经济增长率，这是世界历史上任何大国都没有过的，我投资了一部分美国公司，它们在中国做生意，包括<a href=\"https://laohu8.com/S/KO\">可口可乐</a>。当然，我对中国头部公司(的认知方面)也有非常成功的经验，这也可能会持续下去。”</p><p>此前，芒格曾享受过了投资中国的巨大收获，其通过投资<a href=\"https://laohu8.com/S/002594\">比亚迪</a>为<a href=\"https://laohu8.com/S/BRK.A\">伯克希尔</a>赚取了超过50亿美元的浮盈，盈利幅度一度超过20倍。</p><p>值得注意的是，素有“中国巴菲特”之称的段永平曾公开表示，将对中国互联网股票“越跌越买”，并且接连抄底了阿里巴巴、腾讯和拼多多，向外界释放了积极信号。</p><p>华尔街“科技女皇”也栽了</p><p>相比芒格在阿里巴巴上的失落，号称华尔街“科技女皇”和“女版巴菲特”的凯西‧伍德(CathieWood)的投资战绩或许更为落寞。</p><p>2022开年后，伍德管理的旗舰基金方舟创新ETF(ARKK)直接遭遇最惨开局。当地时间周三，美联储释放了更明确的加息、缩表信号，美股科技股遭遇剧烈抛售，伍德重仓的“颠覆性创新”概念股也泥沙俱下，ARKK净值单日暴跌超7%，为成立以来最剧烈的资金缩水。</p><p>目前，ARKK在新年短短3个交易日里已累计下跌了逾11%，为该基金史上最糟糕的年度开局表现。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/818aa933d0d32823222d2187c0714c93\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>而在2021年，ARKK净值最大回撤幅度接近45%，而同期的纳斯达克指数却大涨超21%。除此之外，伍德管理的另外4只主动管理型ETF：产业革新基金（ARKQ）、下一代互联网基金（ARKW）、基因革命主题基金（ARKG）、金融科技创新基金（ARKF）也乏善可陈，2021年的回报率分别为0.9%、-19%、-34%、-17.8%，均大幅跑输了同期美股各大指数的涨幅。意味着，伍德彻底迷失在了美股牛市中。</p><p>伍德熬过了惨淡的2021年，但2022年可能更不容乐观。美联储提前启动加息，大概率将成为2022年全球市场最重要的风向标。</p><p>众所周知，加息对高估值的科技股的冲击最为明显。一旦启动加息，市场资金利率将开始上行，市场流动性随之降低，使部分资金将选择退出股市，尤其是一些估值较高的股票会被资金抛售离场，主要包括科技股，所以加息对科技股有一定的负面影响。</p><p>而伍德掌管的方舟投资一直专注投资于颠覆性的<a href=\"https://laohu8.com/S/C76.SI\">创新科技</a>企业，大部分企业的估值都非常高，甚至处于亏损状态，一旦市场风险偏好下降，高估值的科技股将面临较大的“杀估值”风险。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/7d30d3e4a8c584dc0c7143999338c880","relate_stocks":{"09988":"阿里巴巴-W","BABA":"阿里巴巴"},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2201995212","content_text":"别人越恐惧，“股神”似乎越贪婪？面对持续大跌的阿里巴巴，97岁的查理·芒格“抄底”、加仓的决心似乎越来越大。近日，“股神”巴菲特的黄金搭档查理·芒格旗下的DailyJournalCorp.披露了13F文件，截至2021年12月底，DailyJournalCorp通过美国存托凭证(ADR)累积持有阿里巴巴602060股，以最新股价计算，持有的市值约为7623万美元（约合人民币4.87亿元）。这是继去年一季度、三季度之后，芒格第三次买入阿里巴巴股票，此次加仓幅度更是接近翻倍，这在其过去的投资生涯中非常罕见。然而2021年以来，阿里巴巴的日子并不好过，股价连续遭遇了三轮大跌，当前股价相比最高点跌去了60%，总市值蒸发超5223亿美元（约合人民币33339亿元），使得芒格第一次建仓的阿里巴巴股票已浮亏超45%。相比芒格在阿里巴巴上的失落，号称华尔街“科技女皇”、“女版巴菲特”的凯西‧伍德(CathieWood)或许更为落寞。2022年，伍德管理的方舟创新ETF(ARKK)遭遇最惨开局，单日暴跌超7%，前3个交易日内暴跌超11%，为史上最糟糕的年度开局。而2021年，ARKK的最大回撤接近45%，而同期的纳斯达克指数却大涨超21%，彻底迷失在牛市中。芒格坚决“加仓”阿里巴巴号称价值投资股神的巴菲特、查理·芒格的持仓动向，一直是全球市场关注的焦点。当地时间1月4日周二，查理·芒格旗下报社DailyJournal向美国SEC提交了2021年第四季度13F表，披露了截至2021年四季度末的持仓情况，其中最引人关注的是，其在第四季度继续加仓阿里巴巴，加仓幅度几乎翻倍。文件数据显示，截至四季度末，DailyJournal共持有5只股票，持仓最大的变化是，持有阿里巴巴的股份数量增加至602060股，持仓市值达到7151.9万美元（约合人民币4.56亿元），较去年9月末的持仓量几乎翻倍。另外，DailyJournal还有持有美国银行、富国银行、U.S.Bancorp、浦项钢铁，持仓数量没有发生明显的变化。在查理·芒格的持仓数据披露后，阿里巴巴的股价表现异常强势，当天晚间，阿里巴巴盘中出现了一波小幅的放量拉升，由下跌2.5%瞬间拉升至红盘。即使是美股科技股在1月5日晚间遭遇大跌，阿里巴巴也逆势涨超1%；6日，美股三大指数集体收跌，阿里巴巴更是逆势涨超4.5%。阿里巴巴港股也在6日大涨超5.6%，领涨恒生科技指数。复盘DailyJournal的持仓历史数据，可以发现，在查理·芒格掌舵之下，该公司的投资风格非常谨慎，几乎全部集中于传统领域的高股息类股票，其在2021年一季度、三季度突然重仓“抄底”，逆势加仓阿里巴巴，令市场感到意外。在阿里巴巴股价持续大跌的背景下，查理·芒格这笔不寻常的投资，一直饱受争议。回顾查理·芒格建仓、加仓阿里巴巴的时间点，2020年四季度，阿里巴巴股价连续遭遇大跌，单季度的最大跌幅达到33.8%，总市值蒸发1665亿美元。随后，查理·芒格旗下的DailyJournal在2021年一季度尝试性地抄底、买入阿里巴巴16.53万股，随后的二季度，阿里巴巴股价进入横盘震荡，查理·芒格继续持有，且持仓数量变动不大。而进入三季度，阿里巴巴股价再度遭遇大跌，7-9月份股价累计跌幅达到34.7%，总市值蒸发超过2139亿美元，面对这一轮的下跌，查理·芒格的选择是，继续逆势加仓，三季度加仓幅度超过82%。但阿里巴巴股价仍未止跌，第四季度再度大跌接近20%，遭遇三轮大跌阿里巴巴总市值累计蒸发4597亿美元（约合人民币24521亿元），使得查理·芒格持有的阿里巴巴股票越套越深。以最新股价计算，芒格的第一次建仓的股份已浮亏超过45%。而令人意外的是，芒格在第四季度再度选择了加仓，且加仓幅度接近100%，这在其过往的投资生涯中，非常罕见。期间，阿里巴巴不断遭遇“水逆”，自2020年8月以来，阿里巴巴连续遭遇了蚂蚁IPO搁浅、接二连三的反垄断调查与处罚、被拼多多抢去了中国第一大电商平台的位置、互联网强监管、外资抛售中概股……暴跌之后，阿里巴巴是否值得买？其实，在此之前，亚马逊、奈飞、谷歌、阿里巴巴、腾讯等互联网科技巨头，一直不是巴菲特、查理·芒格的能力圈，也很少下注投资。巴菲特和查理·芒格都曾在股东大会上表示，不会投资自己看不明白的互联网科技股。那么，对科技股如此谨慎的查理·芒格，为何重仓“抄底”后，再选择逆势加仓阿里巴巴？是否做好了长期持股的打算？结合查理·芒格的投资风格，以及其抄底、两次加仓阿里巴巴的决心来看，查理·芒格大概率不是为了短期炒差价，或许是在下注阿里巴巴未来的长期发展。在遭遇一系列反垄断监管后，阿里巴巴经营业绩的确出现了一定的波动。据财报显示，2021年第三季度营收2006.9亿元，同比增长29%，不及市场预期的2061.7亿元；若不考虑合并高鑫零售的影响，单季度营收1804.38亿元，同比增长16%。同时，阿里巴巴下调2022营收指引，调整后变为20%-23%。但阿里的核心商务业务（天猫、淘宝、聚划算）依然维持着较高的增速，截至2021年三季度，阿里电商的月度活跃用户（MAU）达到9.46亿，较上一年同期增加了6500万；而淘宝特价版的年度活跃买家数更是达到2.7亿，年同比增长200%，阿里巴巴正在加速下沉，且下沉市场空间巨大。而股价经历一轮下跌之后，阿里巴巴的估值已经非常便宜，最新市盈率（TTM）仅有17.5倍，这在阿里巴巴的历史上罕见。动态来看，查理芒格的买入、加仓，或许是在用便宜的价格买入优质公司，耐心等到行业监管过去，阿里巴巴的未来大概率依然是中国最优秀的电商巨头之一。芒格曾在一次访谈中表示，“中国有30年的实际经济增长率，这是世界历史上任何大国都没有过的，我投资了一部分美国公司，它们在中国做生意，包括可口可乐。当然，我对中国头部公司(的认知方面)也有非常成功的经验，这也可能会持续下去。”此前，芒格曾享受过了投资中国的巨大收获，其通过投资比亚迪为伯克希尔赚取了超过50亿美元的浮盈，盈利幅度一度超过20倍。值得注意的是，素有“中国巴菲特”之称的段永平曾公开表示，将对中国互联网股票“越跌越买”，并且接连抄底了阿里巴巴、腾讯和拼多多，向外界释放了积极信号。华尔街“科技女皇”也栽了相比芒格在阿里巴巴上的失落，号称华尔街“科技女皇”和“女版巴菲特”的凯西‧伍德(CathieWood)的投资战绩或许更为落寞。2022开年后，伍德管理的旗舰基金方舟创新ETF(ARKK)直接遭遇最惨开局。当地时间周三，美联储释放了更明确的加息、缩表信号，美股科技股遭遇剧烈抛售，伍德重仓的“颠覆性创新”概念股也泥沙俱下，ARKK净值单日暴跌超7%，为成立以来最剧烈的资金缩水。目前，ARKK在新年短短3个交易日里已累计下跌了逾11%，为该基金史上最糟糕的年度开局表现。而在2021年，ARKK净值最大回撤幅度接近45%，而同期的纳斯达克指数却大涨超21%。除此之外，伍德管理的另外4只主动管理型ETF：产业革新基金（ARKQ）、下一代互联网基金（ARKW）、基因革命主题基金（ARKG）、金融科技创新基金（ARKF）也乏善可陈，2021年的回报率分别为0.9%、-19%、-34%、-17.8%，均大幅跑输了同期美股各大指数的涨幅。意味着，伍德彻底迷失在了美股牛市中。伍德熬过了惨淡的2021年，但2022年可能更不容乐观。美联储提前启动加息，大概率将成为2022年全球市场最重要的风向标。众所周知，加息对高估值的科技股的冲击最为明显。一旦启动加息，市场资金利率将开始上行，市场流动性随之降低，使部分资金将选择退出股市，尤其是一些估值较高的股票会被资金抛售离场，主要包括科技股，所以加息对科技股有一定的负面影响。而伍德掌管的方舟投资一直专注投资于颠覆性的创新科技企业，大部分企业的估值都非常高，甚至处于亏损状态，一旦市场风险偏好下降，高估值的科技股将面临较大的“杀估值”风险。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":683,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":111087520,"gmtCreate":1622644641360,"gmtModify":1622644641360,"author":{"id":"3469712300998192","authorId":"3469712300998192","name":"RiverXnn","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":6,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3469712300998192","authorIdStr":"3469712300998192"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/111087520","repostId":"2140494164","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":649,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":130976743,"gmtCreate":1621508863182,"gmtModify":1621508863182,"author":{"id":"3469712300998192","authorId":"3469712300998192","name":"RiverXnn","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":6,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3469712300998192","authorIdStr":"3469712300998192"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不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16:22","market":"us","language":"zh","title":"贝壳左晖，毫无宠爱与万千期待","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1132050012","media":"机构投资者评论","summary":"5月20日，贝壳发布公告，公司创始人兼董事长左晖先生因疾病意外恶化于2021年5月20日离世。\n创业20年，左晖说过，我说不上低调，但非常抗拒捷径，宁愿慢慢来，先做事再说话；房产这类低频交易，造就了经","content":"<p>5月20日，<a href=\"https://laohu8.com/S/BEKE\">贝壳</a>发布公告，公司创始人兼董事长左晖先生因疾病意外恶化于2021年5月20日离世。</p>\n<p>创业20年，左晖说过，我说不上低调，但非常抗拒捷径，宁愿慢慢来，先做事再说话；<b>房产这类低频交易，造就了经纪人天然的短期行为特征。“对抗人性”这种挑战，左晖能拿的武器，只有真诚、数据和管理。</b></p>\n<p><b>好的经纪人就要做到两点：1、职业操守，做到不骗人，所知尽告，2、专业能力、言之有据。</b>“慢热”的左晖，一开口就是“大话”，他要让链家成为“民族品牌”，做成一个国家企业，像奔驰、宝马之于德国，像苹果公司之于美国。</p>\n<p><b>他说，最差的就是贝壳没做好，链家也没了。即使这样，我也认。</b></p>\n<p>30年地产中介江湖，无数投资人垂线。贝壳，还是在左晖的带领下上市了。也刚刚公布了业绩。左晖“房地产互联网平台”的畅想，终于赢得了阶段性胜利。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2ba02227c16d9f671ab543f86b95930c\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"2301\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>创业心得</b></p>\n<p><b>大多数所谓执行力出了问题是战略能力不够</b></p>\n<p><b>大多数所谓的执行力出了问题，是因为战略能力不够，洞察力不够。</b></p>\n<p>怎么让员工的观念与行动能够跟上你？第一，从A到B，A是搞清楚你在哪儿，B是要去哪儿。总体来讲，中国的企业今天的战略能力都比较弱，把A点到B点真正能说清楚，这个事情本身就很难。第二，<b>关键的路径要搞清楚。管理的落地、组织、绩效、IT 支持，四项一项都不能少，这是基本功。</b></p>\n<p><b>明确什么是不好的，并且要有壮士断腕的勇气</b></p>\n<p>你也要明确什么是不好的，并且要有壮士断腕的勇气。比如，链家曾推出了高压线，接私单和吃差价便属于红线事件，制度推行三个月，很多人说：又要马儿跑，又要马儿不吃草，链家的规矩真多。很多有能力的经纪人看不下去，自谋生路，纷纷离去。<b>从那时起，链家的人才结构发生变化，有能力的经纪人变得越来越少，不熟悉业务的愣头青越来越多。既然大家都不懂怎么去做，那干脆就都由一张白纸开始，共同做下去。</b></p>\n<p><b>用专业获得尊严</b></p>\n<p><b>看过一个词就是「高贵的平民」，我们是做服务行业的，永远都是服务行业的一个平民，但是一定要用自己的专业获得自己的尊严。</b>现在链家有十几万经纪人，外界也经常讨论，链家不得不和大公司病作斗争，解决管理半径扩大过程中的矛盾。对此，我思考了很久，<b>最终得出结论：如果把经纪人当员工，管十几万人太难，但是如果把经纪人当客户，那十几万人没关系。</b></p>\n<p><b>为了80分而努力</b></p>\n<p>我相信很多人都跟链家打过交道，<b>我对链家服务的要求是什么？是不要差。我们的基本管理理念是方差要足够小，IT系统和内部运营体系设计都是为了80分而努力，90、100分我并不期望。</b>做服务业要管控到任何一个点非常难。这行业的关键问题是效率低，并且很长一段时间内不可能得到根本性的改善。</p>\n<p><b>协作建立在规则之上</b></p>\n<p><b>协作的基础是科学严谨的规则之上的私权的伸张。我们鼓励利他，但首先我们保护对服务与客户做出贡献的人的利益。规则是我们的信仰，合作规则是神圣的。</b></p>\n<p><b>凭什么你牛？看价值</b></p>\n<p>我们为什么做真房源等服务承诺？这是我们自己倒逼自己去改变，即使看上去不该我们管，但是理想目标足够大，收获也会足够大。整体思路上，<a href=\"https://laohu8.com/S/300959\">线上线下</a>我们在物、人、基本服务流程上基本能够达标，比如每个房都有矢量的标准户型图，这应该是个标准，这事除了一人一人去跑没有好办法没有捷径。如果做成了，链家是谁不重要，但是对国家有很大意义，此时想不做大都难。凭什么你牛？看价值。</p>\n<p><b>做些格调不高的事情是我们这个时代企业的宿命</b></p>\n<p>前段时间看过一个说法，美国最优秀的高科技企业，比如<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>什么的，都在干特别<a href=\"https://laohu8.com/S/BJZ.SI\">高大</a>上的事情，中国最优秀的高科技企业都在送盒饭。<b>但是这个时代，也许就是这些送盒饭的企业是真正伟大的企业，中国的消费者在基础的商品和服务的体验上的获得是缺失的，中国应该有一批企业在这些领域里有所作为，起码让整个中国人的生活质量有一个基本的保障。所以，我觉得我们这一代的企业，如果能够在这些事情上有所作为，就很了不起。</b>我们这代人就是应该做一些格调没有那么高的事情，这是我们这个时代企业的宿命，不要幻想自己未来能够青史留名。</p>","source":"lsy1604045416499","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>贝壳左晖，毫无宠爱与万千期待</title>\n<style 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18:46","market":"us","language":"zh","title":"今年感恩节投资者最该感谢的10只股票","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1165923201","media":"巴伦周刊","summary":"今年年初以来标普500指数已经累计上涨了405点左右，涨幅达到12%以上。\n虽然新冠疫情导致全球经济陷入衰退，但今年年初以来标普500指数已经累计上涨了12%以上。该指数本周二创下了3635.41点的","content":"<p>今年年初以来标普500指数已经累计上涨了405点左右，涨幅达到12%以上。</p>\n<p>虽然新冠疫情导致全球经济陷入衰退，但今年年初以来标普500指数已经累计上涨了12%以上。该指数本周二创下了3635.41点的最新收盘纪录，累计上涨405点左右。算上股息，标普500指数今年迄今的回报率已超过14%。</p>\n<p>这是今年感恩节大多数投资者可以表达自己感激之情的一件重要的事。标普500指数是全球交易所交易基金(ETF)追踪最多的指数，SPDR S&amp;P 500 (SPY)、iShares Core S&amp;P 500(IVV)和Vanguard S&amp;P 500(VOO)这三只ETF的总资产高达7250亿美元左右。无论是新手还是经验丰富的专业投资者，他们的401(k)退休计划或投资组合中都有标普500指数的身影。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/06c7cd25a99f65e81091ddd374a96983\" tg-width=\"529\" tg-height=\"479\"></p>\n<p>暖通空调和冷冻设备供应商开利(Carrier Global, CARR) 3月份上市以来股价上涨了195%，是今年标普500指数中表现最好的股票。雷神(Raytheon)和联合技术(United Technologies)合并后，后者进行了拆分，交易完成后的三家公司分别名为开利、雷神技术公司(Raytheon Technologies, RTX)和奥的斯(OTIS Worldwide, OTIS)。</p>\n<p>但开利并不是今年标普500指数整体涨幅中贡献最大的。虽然股价大幅上涨后市值达到了约330亿美元，但开利在标普500指数的总市值中所占比例很小。今年开利上涨了近三倍，但仅为该指数贡献了2.5个百分点，即该指数今年涨幅的0.6%。</p>\n<p>这是因为标普500指数是一个市值加权指数。一家市值1000亿美元的公司给该指数带来的点数涨幅是一家市值100亿美元的公司上涨1%的10倍。</p>\n<p>今年标普500指数中涨幅第二高的是英伟达(Nvidia, NVDA)，今年迄今涨幅为124%。这家半导体公司的市值比开利大得多，最近达到3280亿美元。英伟达的涨幅为标普500指数的整体涨幅贡献了21.6点，即整体涨幅的5.3%左右。</p>\n<p>紧随其后的是上涨了117%的L Brands (LB)，但只为标普500指数贡献了0.6点。和开利一样，虽然今年L Brand的股价创下纪录，但也基本上没有给该指数涨幅带来太大贡献。</p>\n<p>今年年初以来上涨了586%的特斯拉(Tesla, TSLA)将在12月被纳入标普500指数。今年其他一些表现最好的公司——如Zoom Video Communications (ZM)或Peloton Interactive (PTON Interactive)——也不是该指数的成分股。</p>\n<p>今年标普500指数超过一半的点数涨幅是由苹果(Apple, AAPL)、亚马逊(Amazon.com, AMZN)和微软(Microsoft, MSFT)贡献的，这三只股票分别上涨了60%、73%和37%，总市值约为5.2万亿美元。这三只股票的上涨给标普500指数增加了208点的涨幅。</p>\n<p>谷歌(Google)母公司Alphabet (GOOGL)和Facebook (FB)为标普500指数贡献了另外51点。不管你是否看好大型科技股，该指数今年的大部分涨幅都要归功于这5只股票。</p>\n<p>截至今年感恩节，其他几只大型科技股对标普500指数涨幅的贡献也比较大。PayPal Holdings (PYPL)上涨了96%，贡献了14.8点；Salesforce.com (CRM)上涨了63%，贡献了11.1点；Netflix (NFLX)上涨了50%，贡献了8.5点；高通(Qualcomm, QCOM)上涨了68%，贡献了8.0点。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2d423467b8eb8668c8cf8e6eb05dfbd4\" tg-width=\"741\" tg-height=\"415\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/dc0439f8355b1f2c83aa301197a9505b\" tg-width=\"745\" tg-height=\"202\"></p>\n<p>今年给标普500指数造成拖累的包括几家银行：富国银行(Wells Fargo, WFC)下跌了45%，令该指数损失了11点，美国银行(Bank of America, BAC)、摩根大通(JPMorgan Chase, JPM)和花旗集团(Citigroup, C)分别令该指数损失了约6点。</p>\n<p>今年对标普500指数拖累最大的是下跌了36%的埃克森美孚(Exxon Mobil, XOM)股票，令该指数损失了12.8点。雪佛龙(Chevron, CVX)和斯伦贝谢(Schlumberger, SLB)总共令该指数损失了7.7点。美国电话电报(AT&amp;T, T)、波音(Boeing, BA)和英特尔(Intel, INTC)也被列入10家对标普500指数拖累最大的公司名单。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6051403f5858cc592d3417ab3dc3776a\" tg-width=\"727\" tg-height=\"411\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8728a8dc25b183773d1ff7f75b85783a\" tg-width=\"729\" tg-height=\"200\"></p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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OTIS)。</p>\n<p>但开利并不是今年标普500指数整体涨幅中贡献最大的。虽然股价大幅上涨后市值达到了约330亿美元，但开利在标普500指数的总市值中所占比例很小。今年开利上涨了近三倍，但仅为该指数贡献了2.5个百分点，即该指数今年涨幅的0.6%。</p>\n<p>这是因为标普500指数是一个市值加权指数。一家市值1000亿美元的公司给该指数带来的点数涨幅是一家市值100亿美元的公司上涨1%的10倍。</p>\n<p>今年标普500指数中涨幅第二高的是英伟达(Nvidia, NVDA)，今年迄今涨幅为124%。这家半导体公司的市值比开利大得多，最近达到3280亿美元。英伟达的涨幅为标普500指数的整体涨幅贡献了21.6点，即整体涨幅的5.3%左右。</p>\n<p>紧随其后的是上涨了117%的L Brands (LB)，但只为标普500指数贡献了0.6点。和开利一样，虽然今年L Brand的股价创下纪录，但也基本上没有给该指数涨幅带来太大贡献。</p>\n<p>今年年初以来上涨了586%的特斯拉(Tesla, TSLA)将在12月被纳入标普500指数。今年其他一些表现最好的公司——如Zoom Video Communications (ZM)或Peloton Interactive (PTON Interactive)——也不是该指数的成分股。</p>\n<p>今年标普500指数超过一半的点数涨幅是由苹果(Apple, AAPL)、亚马逊(Amazon.com, AMZN)和微软(Microsoft, MSFT)贡献的，这三只股票分别上涨了60%、73%和37%，总市值约为5.2万亿美元。这三只股票的上涨给标普500指数增加了208点的涨幅。</p>\n<p>谷歌(Google)母公司Alphabet (GOOGL)和Facebook (FB)为标普500指数贡献了另外51点。不管你是否看好大型科技股，该指数今年的大部分涨幅都要归功于这5只股票。</p>\n<p>截至今年感恩节，其他几只大型科技股对标普500指数涨幅的贡献也比较大。PayPal Holdings (PYPL)上涨了96%，贡献了14.8点；Salesforce.com (CRM)上涨了63%，贡献了11.1点；Netflix (NFLX)上涨了50%，贡献了8.5点；高通(Qualcomm, QCOM)上涨了68%，贡献了8.0点。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2d423467b8eb8668c8cf8e6eb05dfbd4\" tg-width=\"741\" tg-height=\"415\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/dc0439f8355b1f2c83aa301197a9505b\" tg-width=\"745\" tg-height=\"202\"></p>\n<p>今年给标普500指数造成拖累的包括几家银行：富国银行(Wells Fargo, WFC)下跌了45%，令该指数损失了11点，美国银行(Bank of America, BAC)、摩根大通(JPMorgan Chase, JPM)和花旗集团(Citigroup, C)分别令该指数损失了约6点。</p>\n<p>今年对标普500指数拖累最大的是下跌了36%的埃克森美孚(Exxon Mobil, XOM)股票，令该指数损失了12.8点。雪佛龙(Chevron, CVX)和斯伦贝谢(Schlumberger, SLB)总共令该指数损失了7.7点。美国电话电报(AT&amp;T, T)、波音(Boeing, BA)和英特尔(Intel, INTC)也被列入10家对标普500指数拖累最大的公司名单。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6051403f5858cc592d3417ab3dc3776a\" tg-width=\"727\" tg-height=\"411\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8728a8dc25b183773d1ff7f75b85783a\" tg-width=\"729\" 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OTIS)。\n但开利并不是今年标普500指数整体涨幅中贡献最大的。虽然股价大幅上涨后市值达到了约330亿美元，但开利在标普500指数的总市值中所占比例很小。今年开利上涨了近三倍，但仅为该指数贡献了2.5个百分点，即该指数今年涨幅的0.6%。\n这是因为标普500指数是一个市值加权指数。一家市值1000亿美元的公司给该指数带来的点数涨幅是一家市值100亿美元的公司上涨1%的10倍。\n今年标普500指数中涨幅第二高的是英伟达(Nvidia, NVDA)，今年迄今涨幅为124%。这家半导体公司的市值比开利大得多，最近达到3280亿美元。英伟达的涨幅为标普500指数的整体涨幅贡献了21.6点，即整体涨幅的5.3%左右。\n紧随其后的是上涨了117%的L Brands (LB)，但只为标普500指数贡献了0.6点。和开利一样，虽然今年L Brand的股价创下纪录，但也基本上没有给该指数涨幅带来太大贡献。\n今年年初以来上涨了586%的特斯拉(Tesla, TSLA)将在12月被纳入标普500指数。今年其他一些表现最好的公司——如Zoom Video Communications (ZM)或Peloton Interactive (PTON Interactive)——也不是该指数的成分股。\n今年标普500指数超过一半的点数涨幅是由苹果(Apple, AAPL)、亚马逊(Amazon.com, AMZN)和微软(Microsoft, MSFT)贡献的，这三只股票分别上涨了60%、73%和37%，总市值约为5.2万亿美元。这三只股票的上涨给标普500指数增加了208点的涨幅。\n谷歌(Google)母公司Alphabet (GOOGL)和Facebook (FB)为标普500指数贡献了另外51点。不管你是否看好大型科技股，该指数今年的大部分涨幅都要归功于这5只股票。\n截至今年感恩节，其他几只大型科技股对标普500指数涨幅的贡献也比较大。PayPal Holdings (PYPL)上涨了96%，贡献了14.8点；Salesforce.com (CRM)上涨了63%，贡献了11.1点；Netflix (NFLX)上涨了50%，贡献了8.5点；高通(Qualcomm, 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11:10","market":"us","language":"zh","title":"BAT，再无太子","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1113089688","media":"新摘商业评论","summary":"太子已经不可能存在，这个称谓亦已成为路人避之不及的标签。","content":"<blockquote>他们曾是BAT最具备权势的几个人，他们一度是荣誉和未来的代名词，他们曾代表着成功和荣耀，引领着一个时代，也消匿在某个节点，他们的风光在过去，但却决定着现在和将来。</blockquote><p>“俞永福”被再度重用。他的新身份是阿里互娱事业部的负责人，这也标志着这个阿里曾经的“太子”，在长达几年的游离后，再度回到了权力中心。</p><p>“太子”，从某种程度来说是对人的一个尊称。</p><p>但在互联网时代，这个颇具宫廷色彩的词汇，却成了某种程度上成功的代名词。在时代发展的某个阶段，他们被人们寄予着转型的希望。辉煌一如BAT，概莫如是。</p><p>踏入19年，互联网的节奏感在进一步加快，滨海大厦的腾讯高呼“产业互联网”，风水之地杭州的阿里拥抱“商业操作系统”，帝都西二旗腹地的百度全盘押宝人工智能——“All in AI”，各家推杯换盏间尽显对未来趋势的笃定。</p><p>和移动互联网的“太子”打法不同，不论是自上而下的战略执行，还是从下而上的用户驱动，如今的BAT更多的是以一个整体的角度来考量，它们确信大船前行的方向，更自信自身所耕耘的赛道。</p><p><b>很难说清这是人定胜天的对立面，还是时代发展的属性使然，抑或是“往前看三百年，往后望三百年”的人才断层。不过，可以肯定的是，即使俞永福贝重启，但和当年相比，如今的互联网也已无太子。</b></p><p><b>1</b></p><p>“知道百度贴吧吗？”2004年，尚未成名的俞军问时任「一塌糊涂」BBS站务的李明远。彼时，21岁的李明远还是中国传媒大学广电编导专业的一名大三学生。</p><p>可以毫不客气地说，亦师亦友的这两个人为百度抢下了彼时除搜索流量之外的全部流量身位，贴吧、百度百科、百度知道、甚至是之后的O2O，这些明星产品成就了百度，也成就了李明远。2007年，刚毕业两年的24岁李明远成为百度电子商务事业部的第一位总经理。</p><p>期间，李明远出走百度2年，但这并不意味着百度对他的削藩下权。相反，在回归百度后，这位未至而立的年轻人开始了火箭一般地升职速度：</p><p>◆2012年2月，李明远担任移动·云事业部总经理，三个月时间从高级总监晋升至总经理；</p><p>◆2013年7月，李明远再次晋升为百度副总裁，成为百度历史上最年轻的副总裁，时年29岁；</p><p>◆2014年7月副总裁李明远晋升为E-Staff成员，即百度最高决策层，距离上次升为副总裁，仅不到一年；</p><p>百度太子，自此得名。在此期间，李明远主导了彼时互联网史上最大的一笔收购，19亿美金收购91无线，而这笔收购，却成了日后李明远走下神坛的导火索。</p><p>而在李明远春风得意之时，和他生命中有过交错点的另外一个人也同样开始声名鹊起。</p><p>这就不得不提李明远离开百度的那两年。</p><p>2009年，李明远离开百度，他的下一站选在了UCweb，任产品副总裁，负责UC乐园的搭建，主攻社交方向，当时力主吸引李明远入伙的就是俞永福。</p><p>如果纵观那几年的历史，不难发现，在这几个巨头主要负责人之间，中间总有那么一根若隐若无的线做串联，裹挟着他们在某个时间段一齐向前奔，谁也不甘落后，但谁也不会抢先一个身位。</p><p>在阿里内部，俞永福一直是个“另类”。</p><p>没有花名，以“外人”身份一度掌控阿里整个收银台，入阿里一年半就成为阿里战略决策合伙人，每一个标签都成了这个“阿里太子”的真实侧写。</p><p>UC是他的成名作。</p><p>小插曲是，在UC正式被阿里收入囊中之时，所有人都在猜测阿里给出的价格，“至少比两个91值钱吧。”坊间传言。</p><p>诚然如此，在阿里上市的招股书上，人们看到了确切的数字——43.5亿美元。</p><p>一个不争的事实是，阿里需要UC。</p><p>彼时，腾讯系的阅文集团已上市，阿里必须要有一个除电商之外的流量新抓手，来共同切这块蛋糕，而彼时具备被俞永福大刀阔斧加入各项功能的UC显然是最佳选择。</p><p>分享三个俞永福的太子剪影：</p><p>◆2014年6月，阿里宣布组建由UC浏览器等核心产品组建的移动事业群，俞永福任总裁。</p><p>◆随后，阿里收购的高德随后也将被装入移动事业群。可以理解为，高德创始人兼CEO成从武还在位时，内部已经有传言：不久他们将迎来一名新的负责人，而且这个人与他们一样是被阿里整合进来的。</p><p>◆再之后，前阿里集团CEO陆兆禧又任命其为阿里妈妈总裁。</p><p>大权在握，这在阿里绝对是孤例。俞永福最大的特长是“善于聚合”。</p><p>前有进入阿里之前将十多个渠道类、工具类产品游刃有余地加入UC之中，后有大刀阔斧调整高德业务线，率领高德走上正轨。</p><p>与之对应的是一个不错的数字，艾媒咨询数据显示，2014-2015年度中国第三方手机浏览器活跃用户覆盖率分布中，UC手机浏览器以53.8%的占比位居首位。海外市场中，在印度份额超过41%，印尼超过28.5%。</p><p>一个标志性的数据是，UC浏览器的日活用户数超过1亿，这意味着俞永福终于完成了UC和阿里的整合，使之交融在一起，你中有我，我中有你，真正成为阿里的一份子。</p><p>所以能看到的是，不论俞永福的位置怎么变，UC和高德始终还在他的麾下。</p><p><b>2</b></p><p>在百度、阿里都用头牌产品打天下时，腾讯正在尝试新的赛道——游戏。3Q大战给腾讯带来了开放和资本，同时很少有人注意到的是，就在3Q大战的前一年，腾讯游戏的份额已经达到整个市场的20%。</p><p><b>吴晓波曾在《腾讯传》给腾讯下过这样的定义，“你无法定格一座正在喷发的火山”。</b></p><p>引领腾讯这座火山新一次喷发的可以理解为是游戏业务，它的掌舵人正是“腾讯太子”任宇昕。</p><p>从某种意义上来看，任宇昕和李明远、俞永福不同。可以说，任宇昕一直在为腾讯的收入负责。一个很明显的感受时，尽管同为外界公认的“太子”，但和李明远、俞永福不同，在任宇昕身上，人们很难觉察到任何有关政治、商场的气息。</p><p>曾经外界经常用三个50%来总结任宇昕的江湖地位：游戏收入占腾讯收入50%以上，占中国整个游戏行业的50%以上，其净利润高达50%。</p><p>尽管近两年随着游戏牌照的“横插一脚”导致各大游戏商的营收大减，但不可否认的是游戏仍然是腾讯的主力营收点。</p><p>出身华为，任宇昕自带狼性。从PC棋牌工具类游戏到端游，再到大火的手游，任宇昕的每一步都恰到好处，精妙地捕捉到时代信号，成就腾讯。</p><p>从《地下城与勇士》到《穿越火线》，从《英雄联盟》到《王者荣耀》，每一款国民游戏背后都有任宇昕的影子，而也正是依托游戏业务，让腾讯有了丰盈的账面数字，进而保持着持续不断的竞争力和进化力，成为腾讯两大基石之一。</p><p>他有自己的一套方法论。</p><p>他做事执着，为了挖到出身宝洁、拥有丰富高阶品牌市场管理经验的程武，他与之保持密切联系，并等待数年之久；他注重细节，在接触面试者时，往往通过一个人在做的一些小事来评判他在逆境中的一些选择；他奖惩分明，王者荣耀团队的巨额年终奖便是出自他手。</p><p>细心，大胆，敢闯敢拼，有格局观和大局观……一个细节时，在网上你很难找到这个人的负面评价，不论是性格还是为人处事。他更像一个真刀真枪上战场的护道者，捍卫着腾讯的四万亿疆土。</p><p>一位圈内人士曾这样评价任宇昕：</p><p>“这个人似乎不希望参与大企业的那种政治竞争，所以影响力受限，遇到内斗什么的就自律和退让。他的能量如果100%的释放，还大有可为。但大企业能给什么样的环境来给这种人释放，我不确定。不管小马哥是不是还在腾讯掌管大局，这一类人在公司里的地位就直接决定这家公司的往后的战斗力。”</p><p><b>或为将士，或为谋士，大抵如此。</b></p><p><b>3</b></p><p>2012年，《环球企业家》杂志有一篇报道，称曾有一个朋友这样形容李明远：他是一个有着传统价值观和完整世界观的人，有英雄主义情结。“他有很明显的特点是愿意push(推动)自己并带领别人走在前面，不管是成为先驱还是先烈，他愿意。”</p><p>这些评价在二次回到百度的李明远身上一一应验。</p><p>彼时，李彦宏将百度最为重要的移动业务交由李明远。如果从互联网的节点来看，百度确实踏准了时代的节奏，但方向和结果永远差一个执行的环节。</p><p>事实是，百度移动业务进展缓慢。大手笔拿下的91无线的收购并没有给百度送来一张移动互联网的门票，在2014年推出的直达号同样没有取得理想效果，更把一手好牌打烂的的是一度被外界看好的百度O2O业务在王兴的合纵连横下彻底出局。最后可以称之为移动化的，只剩一个百度地图。</p><p>旁观者看到的永远是这个项目的狂妄与可笑，当局者着迷的是为实现如斯狂妄的疯狂与骄傲。</p><p>回归后的李明远并没有如李彦宏所想为百度赢得一个漂亮的移动互联网列车身位。而彼时阿里有手淘站票，腾讯有微信特等舱，三家是齐头并进已无可能。</p><p>2016年，百度进行了距今最近的一次大的组织架构调整，详细细节不再赘述，但这次架构调整对李明远来说却是一个下坡。架构调整后，李明远的汇报对象由原本的李彦宏变为了向海龙。</p><p>时隔五个月，在百度最重要的百度世界大会上，李彦宏邀请胡歌上台体验百度大脑，台上胡歌和智能大脑合念了《青玉案》，齐念众里寻他千百度。而台下的李明远，已不再演讲嘉宾之列，在这次大会上，他被安排坐在了离李彦宏最远的地方。</p><p>太子失势，一念一惘然。</p><p><b>雷军曾对俞永福有过这样一个评价“刘备式管理者”——具备完善团队、领导团队的能力，同时进退有度。</b></p><p>但再强的聚合能力遇到一团乱麻也终究是无能为力，俞永福的“太子生涯”在阿里大文娱的舞台上画了个逗号。2017年，俞永福正式卸去之前职务，担任eWTP投资工作小组，各种利害，无从而说。</p><p>早年中国企业家曾对俞永福进行了一次专访，俞永福给自己的定调是，“我就是永福，不会有任何人是我的老板。我是搭档。”</p><p>客观来说，俞永福为阿里带来了真正意义上除电商以外的流量和持续领跑的身位，在电商的边缘处建立起了更为柔和型的阿里竞争力，从UC到高德，这两款产品已足以弥补阿里之前的基因匮乏。</p><p>没人会忘记这个自始至终没有花名的人给阿里PC时代作出的贡献。</p><p><b>4</b></p><p>万家灯火下，几家欢乐几家愁。一如金庸笔下的武侠小说，一个悲情角色必然对应着一个苦情结局，交融之下定格终局。</p><p>在《甄嬛传》中，雍正皇帝和甄嬛关于杏花有一段经典的台词，这样写道：妾身并不喜欢杏花。杏花虽美，可结出的果子极酸，杏仁更是苦涩，若做人做事皆是开头美好，而结局潦倒，又有何意义。倒不如像松柏，终年青翠，无花无果也就罢了。</p><p>从春风得意到泯然众人，一瞬而已。2012年，李明远的生日愿望是，“我要买下一个岛，把它修饰得很好，让我的亲人好朋友还有我喜欢的动物们都住上去。”</p><p>如今感叹，远离互联网的李明远打造出了自己的孤岛，却少了应有了修饰和点缀。自媒体人阑夕曾一度感叹，“百度能做事的越来越少了，想管事的反倒是越来越多了。”</p><p>俞永福曾说，马云把他的梦交给了我。但他没说的是，他同样将自己的梦交给了阿里这个舞台。</p><p>“我还是一个合格的产品经理。”对于自己，他给出的评价仍然很中肯。只是被“流放”eWTP却不是自己最初选择的圆梦之所。</p><p>不论是对当下掉队的百度，还是如今转型的腾讯，抑或是“江湖高手”阿里，在每一个转型节点都会有一个人被推到台前，接受时代和万千大众的检阅，不是他们，还会是别人。</p><p>他们都处于巨头们寻找下一个拐点的节点，在过去的互联网黄金时间里，他们既代表了这个时代的典型特征，同时也引领了各自所在阵地的风云，以阶梯状、发散状被记录在互联网的整个发展历程之中。</p><p><b>对于BAT而言，太子终究是是太子，就当时而言，这些人如无大功往上很难进一步，如无大过往下也可保身无虞。</b></p><p><b>结语</b></p><p>巨头之所以是巨头，是因为他们拥有与时俱进的能力和断臂求生的勇气，对于阿里、腾讯、百度都是如此。很难说清是时代成就了履历光鲜的“太子们”，还是太子们成就了那个时代。</p><p>前不久，王兴发了一条朋友圈。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bb280e2e2f07a1e417cc93acd551137b\" tg-width=\"1399\" tg-height=\"915\"></p><p>这条朋友圈迅速发酵，被认为是王兴给蒋凡贴上了“阿里太子”的标签；对此，有人调侃：“在一个公司，想要害一个人就给他贴上太子、接班人的标签”。</p><p>太子已经不可能存在，这个称谓亦已成为路人避之不及的标签。于当下而言，上无齐头并进的天时，下无可以凭此依仗的架构，“太子”消逝自在情理之中。</p><p><b>但对于“太子”这个称谓，私认为应存一丝敬意。因为这个称谓对应的是真刀真枪、敢作敢当、勇为人先的一群人和一个时代。</b></p><p>三毛曾有过一句话，可以作为结尾，“天使来了人间一趟，但终究属于远方。”</p>","source":"lsy1581652189332","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>BAT，再无太子</title>\n<style 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AI”，各家推杯换盏间尽显对未来趋势的笃定。和移动互联网的“太子”打法不同，不论是自上而下的战略执行，还是从下而上的用户驱动，如今的BAT更多的是以一个整体的角度来考量，它们确信大船前行的方向，更自信自身所耕耘的赛道。很难说清这是人定胜天的对立面，还是时代发展的属性使然，抑或是“往前看三百年，往后望三百年”的人才断层。不过，可以肯定的是，即使俞永福贝重启，但和当年相比，如今的互联网也已无太子。1“知道百度贴吧吗？”2004年，尚未成名的俞军问时任「一塌糊涂」BBS站务的李明远。彼时，21岁的李明远还是中国传媒大学广电编导专业的一名大三学生。可以毫不客气地说，亦师亦友的这两个人为百度抢下了彼时除搜索流量之外的全部流量身位，贴吧、百度百科、百度知道、甚至是之后的O2O，这些明星产品成就了百度，也成就了李明远。2007年，刚毕业两年的24岁李明远成为百度电子商务事业部的第一位总经理。期间，李明远出走百度2年，但这并不意味着百度对他的削藩下权。相反，在回归百度后，这位未至而立的年轻人开始了火箭一般地升职速度：◆2012年2月，李明远担任移动·云事业部总经理，三个月时间从高级总监晋升至总经理；◆2013年7月，李明远再次晋升为百度副总裁，成为百度历史上最年轻的副总裁，时年29岁；◆2014年7月副总裁李明远晋升为E-Staff成员，即百度最高决策层，距离上次升为副总裁，仅不到一年；百度太子，自此得名。在此期间，李明远主导了彼时互联网史上最大的一笔收购，19亿美金收购91无线，而这笔收购，却成了日后李明远走下神坛的导火索。而在李明远春风得意之时，和他生命中有过交错点的另外一个人也同样开始声名鹊起。这就不得不提李明远离开百度的那两年。2009年，李明远离开百度，他的下一站选在了UCweb，任产品副总裁，负责UC乐园的搭建，主攻社交方向，当时力主吸引李明远入伙的就是俞永福。如果纵观那几年的历史，不难发现，在这几个巨头主要负责人之间，中间总有那么一根若隐若无的线做串联，裹挟着他们在某个时间段一齐向前奔，谁也不甘落后，但谁也不会抢先一个身位。在阿里内部，俞永福一直是个“另类”。没有花名，以“外人”身份一度掌控阿里整个收银台，入阿里一年半就成为阿里战略决策合伙人，每一个标签都成了这个“阿里太子”的真实侧写。UC是他的成名作。小插曲是，在UC正式被阿里收入囊中之时，所有人都在猜测阿里给出的价格，“至少比两个91值钱吧。”坊间传言。诚然如此，在阿里上市的招股书上，人们看到了确切的数字——43.5亿美元。一个不争的事实是，阿里需要UC。彼时，腾讯系的阅文集团已上市，阿里必须要有一个除电商之外的流量新抓手，来共同切这块蛋糕，而彼时具备被俞永福大刀阔斧加入各项功能的UC显然是最佳选择。分享三个俞永福的太子剪影：◆2014年6月，阿里宣布组建由UC浏览器等核心产品组建的移动事业群，俞永福任总裁。◆随后，阿里收购的高德随后也将被装入移动事业群。可以理解为，高德创始人兼CEO成从武还在位时，内部已经有传言：不久他们将迎来一名新的负责人，而且这个人与他们一样是被阿里整合进来的。◆再之后，前阿里集团CEO陆兆禧又任命其为阿里妈妈总裁。大权在握，这在阿里绝对是孤例。俞永福最大的特长是“善于聚合”。前有进入阿里之前将十多个渠道类、工具类产品游刃有余地加入UC之中，后有大刀阔斧调整高德业务线，率领高德走上正轨。与之对应的是一个不错的数字，艾媒咨询数据显示，2014-2015年度中国第三方手机浏览器活跃用户覆盖率分布中，UC手机浏览器以53.8%的占比位居首位。海外市场中，在印度份额超过41%，印尼超过28.5%。一个标志性的数据是，UC浏览器的日活用户数超过1亿，这意味着俞永福终于完成了UC和阿里的整合，使之交融在一起，你中有我，我中有你，真正成为阿里的一份子。所以能看到的是，不论俞永福的位置怎么变，UC和高德始终还在他的麾下。2在百度、阿里都用头牌产品打天下时，腾讯正在尝试新的赛道——游戏。3Q大战给腾讯带来了开放和资本，同时很少有人注意到的是，就在3Q大战的前一年，腾讯游戏的份额已经达到整个市场的20%。吴晓波曾在《腾讯传》给腾讯下过这样的定义，“你无法定格一座正在喷发的火山”。引领腾讯这座火山新一次喷发的可以理解为是游戏业务，它的掌舵人正是“腾讯太子”任宇昕。从某种意义上来看，任宇昕和李明远、俞永福不同。可以说，任宇昕一直在为腾讯的收入负责。一个很明显的感受时，尽管同为外界公认的“太子”，但和李明远、俞永福不同，在任宇昕身上，人们很难觉察到任何有关政治、商场的气息。曾经外界经常用三个50%来总结任宇昕的江湖地位：游戏收入占腾讯收入50%以上，占中国整个游戏行业的50%以上，其净利润高达50%。尽管近两年随着游戏牌照的“横插一脚”导致各大游戏商的营收大减，但不可否认的是游戏仍然是腾讯的主力营收点。出身华为，任宇昕自带狼性。从PC棋牌工具类游戏到端游，再到大火的手游，任宇昕的每一步都恰到好处，精妙地捕捉到时代信号，成就腾讯。从《地下城与勇士》到《穿越火线》，从《英雄联盟》到《王者荣耀》，每一款国民游戏背后都有任宇昕的影子，而也正是依托游戏业务，让腾讯有了丰盈的账面数字，进而保持着持续不断的竞争力和进化力，成为腾讯两大基石之一。他有自己的一套方法论。他做事执着，为了挖到出身宝洁、拥有丰富高阶品牌市场管理经验的程武，他与之保持密切联系，并等待数年之久；他注重细节，在接触面试者时，往往通过一个人在做的一些小事来评判他在逆境中的一些选择；他奖惩分明，王者荣耀团队的巨额年终奖便是出自他手。细心，大胆，敢闯敢拼，有格局观和大局观……一个细节时，在网上你很难找到这个人的负面评价，不论是性格还是为人处事。他更像一个真刀真枪上战场的护道者，捍卫着腾讯的四万亿疆土。一位圈内人士曾这样评价任宇昕：“这个人似乎不希望参与大企业的那种政治竞争，所以影响力受限，遇到内斗什么的就自律和退让。他的能量如果100%的释放，还大有可为。但大企业能给什么样的环境来给这种人释放，我不确定。不管小马哥是不是还在腾讯掌管大局，这一类人在公司里的地位就直接决定这家公司的往后的战斗力。”或为将士，或为谋士，大抵如此。32012年，《环球企业家》杂志有一篇报道，称曾有一个朋友这样形容李明远：他是一个有着传统价值观和完整世界观的人，有英雄主义情结。“他有很明显的特点是愿意push(推动)自己并带领别人走在前面，不管是成为先驱还是先烈，他愿意。”这些评价在二次回到百度的李明远身上一一应验。彼时，李彦宏将百度最为重要的移动业务交由李明远。如果从互联网的节点来看，百度确实踏准了时代的节奏，但方向和结果永远差一个执行的环节。事实是，百度移动业务进展缓慢。大手笔拿下的91无线的收购并没有给百度送来一张移动互联网的门票，在2014年推出的直达号同样没有取得理想效果，更把一手好牌打烂的的是一度被外界看好的百度O2O业务在王兴的合纵连横下彻底出局。最后可以称之为移动化的，只剩一个百度地图。旁观者看到的永远是这个项目的狂妄与可笑，当局者着迷的是为实现如斯狂妄的疯狂与骄傲。回归后的李明远并没有如李彦宏所想为百度赢得一个漂亮的移动互联网列车身位。而彼时阿里有手淘站票，腾讯有微信特等舱，三家是齐头并进已无可能。2016年，百度进行了距今最近的一次大的组织架构调整，详细细节不再赘述，但这次架构调整对李明远来说却是一个下坡。架构调整后，李明远的汇报对象由原本的李彦宏变为了向海龙。时隔五个月，在百度最重要的百度世界大会上，李彦宏邀请胡歌上台体验百度大脑，台上胡歌和智能大脑合念了《青玉案》，齐念众里寻他千百度。而台下的李明远，已不再演讲嘉宾之列，在这次大会上，他被安排坐在了离李彦宏最远的地方。太子失势，一念一惘然。雷军曾对俞永福有过这样一个评价“刘备式管理者”——具备完善团队、领导团队的能力，同时进退有度。但再强的聚合能力遇到一团乱麻也终究是无能为力，俞永福的“太子生涯”在阿里大文娱的舞台上画了个逗号。2017年，俞永福正式卸去之前职务，担任eWTP投资工作小组，各种利害，无从而说。早年中国企业家曾对俞永福进行了一次专访，俞永福给自己的定调是，“我就是永福，不会有任何人是我的老板。我是搭档。”客观来说，俞永福为阿里带来了真正意义上除电商以外的流量和持续领跑的身位，在电商的边缘处建立起了更为柔和型的阿里竞争力，从UC到高德，这两款产品已足以弥补阿里之前的基因匮乏。没人会忘记这个自始至终没有花名的人给阿里PC时代作出的贡献。4万家灯火下，几家欢乐几家愁。一如金庸笔下的武侠小说，一个悲情角色必然对应着一个苦情结局，交融之下定格终局。在《甄嬛传》中，雍正皇帝和甄嬛关于杏花有一段经典的台词，这样写道：妾身并不喜欢杏花。杏花虽美，可结出的果子极酸，杏仁更是苦涩，若做人做事皆是开头美好，而结局潦倒，又有何意义。倒不如像松柏，终年青翠，无花无果也就罢了。从春风得意到泯然众人，一瞬而已。2012年，李明远的生日愿望是，“我要买下一个岛，把它修饰得很好，让我的亲人好朋友还有我喜欢的动物们都住上去。”如今感叹，远离互联网的李明远打造出了自己的孤岛，却少了应有了修饰和点缀。自媒体人阑夕曾一度感叹，“百度能做事的越来越少了，想管事的反倒是越来越多了。”俞永福曾说，马云把他的梦交给了我。但他没说的是，他同样将自己的梦交给了阿里这个舞台。“我还是一个合格的产品经理。”对于自己，他给出的评价仍然很中肯。只是被“流放”eWTP却不是自己最初选择的圆梦之所。不论是对当下掉队的百度，还是如今转型的腾讯，抑或是“江湖高手”阿里，在每一个转型节点都会有一个人被推到台前，接受时代和万千大众的检阅，不是他们，还会是别人。他们都处于巨头们寻找下一个拐点的节点，在过去的互联网黄金时间里，他们既代表了这个时代的典型特征，同时也引领了各自所在阵地的风云，以阶梯状、发散状被记录在互联网的整个发展历程之中。对于BAT而言，太子终究是是太子，就当时而言，这些人如无大功往上很难进一步，如无大过往下也可保身无虞。结语巨头之所以是巨头，是因为他们拥有与时俱进的能力和断臂求生的勇气，对于阿里、腾讯、百度都是如此。很难说清是时代成就了履历光鲜的“太子们”，还是太子们成就了那个时代。前不久，王兴发了一条朋友圈。这条朋友圈迅速发酵，被认为是王兴给蒋凡贴上了“阿里太子”的标签；对此，有人调侃：“在一个公司，想要害一个人就给他贴上太子、接班人的标签”。太子已经不可能存在，这个称谓亦已成为路人避之不及的标签。于当下而言，上无齐头并进的天时，下无可以凭此依仗的架构，“太子”消逝自在情理之中。但对于“太子”这个称谓，私认为应存一丝敬意。因为这个称谓对应的是真刀真枪、敢作敢当、勇为人先的一群人和一个时代。三毛曾有过一句话，可以作为结尾，“天使来了人间一趟，但终究属于远方。”","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":749,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":975596468,"gmtCreate":1600747913454,"gmtModify":1703822319280,"author":{"id":"3469712300998192","authorId":"3469712300998192","name":"RiverXnn","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":6,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3469712300998192","authorIdStr":"3469712300998192"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/975596468","repostId":"1116201771","repostType":4,"repost":{"id":"1116201771","kind":"news","pubTimestamp":1600742966,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1116201771?lang=&edition=full","pubTime":"2020-09-22 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tg-height=\"281\"></p><p>电池侧面印有数字“054”，如果这个数字代表点此的直径，则表明该电池采用的尺寸为54*98，是2170电池体积的10倍，将有效减少外壳和每包电池的数量，从而降低成本。海外咨询机构认为，<b>动力电池成本将下降至100美元/kwh</b>。</p><p>这种电芯的设计，市场普遍认为是采用了无极耳设计（本质是多极耳）。而2020年5月特斯拉的专利中，也取消了传统圆柱电芯的单极耳结构，也从侧面验证了这一点。背后的原因，是因为现在快充时电流大、发热大，单极耳的方式无法适应。</p><p>因此，<b>未来多极耳将会是未来的一个趋势，将催生激光切割设备的需求</b>。</p><p><b>（2）激光制片机的产业链</b></p><p>极耳是电池头上耳朵，通俗地说就是电池正负极的耳朵在进行充放电时的连接点。</p><p>之前圆柱电池普遍采用单极耳的设计，这种设计不需要用到激光切割，但是<b>多极耳是必须要用到激光切割的</b>。</p><p>激光切割器按照功率，又分为低、中、高功率，功率越高，切割的速度越快。产业链上游主要包括光学材料了元器件、中游包括各种激光器、下游广泛用于汽车、钢铁、通信、机械、军事等领域。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a42984e7242d2c83a2d1adc4172a1173\" tg-width=\"693\" tg-height=\"483\"></p><p><b>①上游</b>：该领域此前一直被海外的IPG垄断，今年二季度，IPG在中国市场的收入占比已经达到了49%。但是国内厂商<a href=\"https://laohu8.com/S/300747\">锐科激光</a>和创鑫激光的产品持续降价，冲击IPG的市场。</p><p><b>②中游</b>：激光器设备厂商包括海外的通快、相干，国内的<a href=\"https://laohu8.com/S/002008\">大族激光</a>、华工集团、<a href=\"https://laohu8.com/S/688559\">海目星</a>等等。</p><p>从产业链调研来看，海目星在特斯拉获得的订单有12台。<b>预计特斯拉发布最新的电池后，汽车的车商大概率会跟进其改进的方向</b>。</p><p><b>2、采用干电极生产技术</b></p><p>今年4月份，特斯拉收购Maxwell，<b>市场也传闻特斯拉将在电池日上主推干电池技术。</b></p><p>Maxwell的干电极工艺让电池正负极不需要使用溶剂，而是以粘合剂和导电剂代替，从而克服三元锂电池高镍电极热稳定性差等问题。可使能量密度提升50%，电池寿命翻倍。</p><p><b><a href=\"https://laohu8.com/S/000009\">中国宝安</a>旗下子公司贝特瑞是Maxwell的碳硅负极供应商，</b>或将受益。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b9c5f489b4ce136473f6ac1728909d3c\" tg-width=\"693\" tg-height=\"444\"></p><p><b>3、“无钴”电池</b></p><p>今年2月，路透社称特斯拉将在国内车型上使用<a href=\"https://laohu8.com/S/300750\">宁德时代</a>的无钴电池。随后，特斯拉上海超级工厂官方账号回复</p><p>“无钴，不代表一定是磷酸铁锂”。那么大概率指的是高镍三元811电池。</p><p><b>4、碳硅负极</b></p><p>8月24日，特斯拉公开的电池如活动界面，背景图所呈现的点阵图像被推断为碳纳米线（碳硅负极的一种）的结构图。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6193d787b05ffabd18273944989f0e3d\" tg-width=\"693\" tg-height=\"360\"></p><p>并且有消息称，Amprius将总部搬至特斯拉的电池实验室旁边，同时也在特斯拉弗里蒙特工厂附近。而Amprius在硅纳米线材料的研究颇有建树，似乎也印证了这一点。<b>根据马斯克的twitter，人们猜测该材料能够把电池电芯能量密度提升至400Wh/kg。</b></p><p>中国宝安旗下贝特瑞是松下的核心供应商，<b>硅负极已批量出货、<a href=\"https://laohu8.com/S/603659\">璞泰来</a>的硅负极预计年底批量生产。</b></p>","source":"lsy1591022769191","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>令马斯克疯狂的电池日，神秘方案提前曝光</title>\n<style 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Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/333e7af2643b84676f9b835dfb04c434","relate_stocks":{"TSLA":"特斯拉"},"source_url":"https://www.gelonghui.com/p/410420","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1116201771","content_text":"北京时间9月23日凌晨，是特斯拉的电池日，作为新能源汽车的“网红公司”，老板马斯克称，电池日将会十分疯狂，吸引了全市场的关注。今天我们根据已经透露出来的细节，梳理一下潜在的受益链条。总的来说，特斯拉电池技术为干电极+正极含钴超高镍/无钴高镍多元材料+负极硅碳+大圆柱。包括以下4个关注点：1、电池体积更大，催生该领域的激光设备需求（1）电池或采用无极耳设计在9月16日，媒体Electrek就泄露了特斯拉可能发布的电池“Roadrunner”。电池侧面印有数字“054”，如果这个数字代表点此的直径，则表明该电池采用的尺寸为54*98，是2170电池体积的10倍，将有效减少外壳和每包电池的数量，从而降低成本。海外咨询机构认为，动力电池成本将下降至100美元/kwh。这种电芯的设计，市场普遍认为是采用了无极耳设计（本质是多极耳）。而2020年5月特斯拉的专利中，也取消了传统圆柱电芯的单极耳结构，也从侧面验证了这一点。背后的原因，是因为现在快充时电流大、发热大，单极耳的方式无法适应。因此，未来多极耳将会是未来的一个趋势，将催生激光切割设备的需求。（2）激光制片机的产业链极耳是电池头上耳朵，通俗地说就是电池正负极的耳朵在进行充放电时的连接点。之前圆柱电池普遍采用单极耳的设计，这种设计不需要用到激光切割，但是多极耳是必须要用到激光切割的。激光切割器按照功率，又分为低、中、高功率，功率越高，切割的速度越快。产业链上游主要包括光学材料了元器件、中游包括各种激光器、下游广泛用于汽车、钢铁、通信、机械、军事等领域。①上游：该领域此前一直被海外的IPG垄断，今年二季度，IPG在中国市场的收入占比已经达到了49%。但是国内厂商锐科激光和创鑫激光的产品持续降价，冲击IPG的市场。②中游：激光器设备厂商包括海外的通快、相干，国内的大族激光、华工集团、海目星等等。从产业链调研来看，海目星在特斯拉获得的订单有12台。预计特斯拉发布最新的电池后，汽车的车商大概率会跟进其改进的方向。2、采用干电极生产技术今年4月份，特斯拉收购Maxwell，市场也传闻特斯拉将在电池日上主推干电池技术。Maxwell的干电极工艺让电池正负极不需要使用溶剂，而是以粘合剂和导电剂代替，从而克服三元锂电池高镍电极热稳定性差等问题。可使能量密度提升50%，电池寿命翻倍。中国宝安旗下子公司贝特瑞是Maxwell的碳硅负极供应商，或将受益。3、“无钴”电池今年2月，路透社称特斯拉将在国内车型上使用宁德时代的无钴电池。随后，特斯拉上海超级工厂官方账号回复“无钴，不代表一定是磷酸铁锂”。那么大概率指的是高镍三元811电池。4、碳硅负极8月24日，特斯拉公开的电池如活动界面，背景图所呈现的点阵图像被推断为碳纳米线（碳硅负极的一种）的结构图。并且有消息称，Amprius将总部搬至特斯拉的电池实验室旁边，同时也在特斯拉弗里蒙特工厂附近。而Amprius在硅纳米线材料的研究颇有建树，似乎也印证了这一点。根据马斯克的twitter，人们猜测该材料能够把电池电芯能量密度提升至400Wh/kg。中国宝安旗下贝特瑞是松下的核心供应商，硅负极已批量出货、璞泰来的硅负极预计年底批量生产。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":594,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":972887909,"gmtCreate":1600179049401,"gmtModify":1703820621948,"author":{"id":"3469712300998192","authorId":"3469712300998192","name":"RiverXnn","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":6,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3469712300998192","authorIdStr":"3469712300998192"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/972887909","repostId":"1104455716","repostType":4,"repost":{"id":"1104455716","kind":"news","pubTimestamp":1600174688,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1104455716?lang=&edition=full","pubTime":"2020-09-15 20:58","market":"sh","language":"zh","title":"互联网巨头的“金主爸爸”：细数中国VC的流派与大佬","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1104455716","media":"远川研究所","summary":"风险投资，必定是一个平民子弟英雄主义的大型实践场。","content":"<p>作者：戴老板 徐梦玲</p><p>1983年，国家科委派了两位年轻的干部去斯坦福大学交流，一位叫张晓彬，另一位叫陈伟力。</p><p>这两位年轻干部的背景都不寻常，前者是前卫生部部长崔月犁之子，后者的父亲位列第二代领导集体。在美国，张晓彬研究风险投资，而陈伟力攻读经济学，1984年回国后，张晓彬等向中央递交了一份报告，提议建立风险投资机构，这份报告很快获得中央的批示。</p><p>一年后，一家叫做中国新技术创业投资公司（简称中创）的公司在北京西城区虎坊桥13号成立，国家科委出资2700万元，张晓彬任董事长兼总经理。中创的高管们大都背景深厚，因此从成立开始就获得了政策的格外照顾，每年能从人民银行和火炬计划里拿到10亿元以上的贷款。</p><p>80年代是改革开放后中国第一代顶级企业创立的高峰期，含着金钥匙出生的中创被寄予厚望。到了1989年底，公司资产规模已经达到了18亿元。表面上看顺风顺水，但当时中创面临最大问题就是：资金端大都是银行贷款，投资端没有退出渠道，只能靠分红来回本。</p><p>为了解决退出问题，张晓彬跟当时担任中国农村信托投资公司总经理的王姓好友一起，在1988年9月8日发起了一场会议，讨论推动中国资本市场的建设。第二年，以这次会议参与者为班底的证券交易所研究设计联合办公室就成立了，这就是日后大名鼎鼎的「联办」。</p><p>联办对中国证券市场的创建做出了重要贡献，当然也跟筹划者的背景密不可分，比如张晓彬们去中央汇报时，领导就笑着打招呼[1]：「是你们几个啊！」</p><p>但这种背景对识别潜力企业的帮助不大。要知道在连股市都没有的年代，做投资是一种特权，中创的执掌者们虽然在美国见了不少世面，但并没有受过专业严格的商业训练，也没在动辄清零的投资江湖摸爬滚打过，属于是标准的「摸着石头下海」，所以当时闹了不少笑话。</p><p>当年四通需要融资，中创团队进驻调研，索要各种数据和资料，输入计算机咔咔咔做了一通分析，最后却给出了个「如果有风险，与他们无关；如果有利益，他们得大头」的方案。四通当时的老大当面讽刺道[2]：「这哪里是什么风险投资公司，你们应该叫保险公司吧？」</p><p>其实擅长「整合资源」和「政策套利」的群体，更容易在PE阶段和投资银行领域实现「货币化」。据说当年外资投行老员工最喜欢干的事情，就是对着各大外资投行中国区老大的名单如数家珍，高深莫测地告诉新员工：这是谁家的公子、这是谁家的女婿、这是谁家的儿媳……</p><p>从90年代开始，中创就发挥比较优势，在海南和上海炒楼炒股，大搞资本运作。到92年底，中创营运资金达40亿元，下设10个金融部门，11家证券交易营业部，9个办事处，下辖81家工商企业。此时的中创，俨然是个什么赚钱就搞什么的金控集团，而非一家专业风投机构。</p><p>事实证明这家风险投资公司既不懂风险，也很难说懂投资。1993年海南房地产泡沫破灭，中创一个烂尾项目的损失就高达10亿元。到了1998年中央下决心搞金融大整顿，中创因违规炒房炒股，资不抵债轰然倒塌。复盘这家公司的Portfolio（投资组合），一家明星公司也没有。</p><p>VC投资通常都集中在企业成长的早期和中期，对企业的赛道、产品、技术、团队等进行押注，赚的是智商、胆识和前瞻力的钱。「政策套利」和「关系寻租」这种在其他行业可以发财的方法，在VC阶段基本上没有用武之地，直到PE或者pre-IPO阶段，它们才能有机会刷些存在感。</p><p>中创没给业界留下什么遗产，但为这个行业写下了一条铁律：风险投资，必定是一个平民子弟英雄主义的大型实践场。</p><p>01. 大江静犹浪</p><p>最能够表征一家VC公司的元素永远只有两个，一个是创始人，一个是方法论。</p><p>创始人很关键。传统金融业如银行、券商、信托等，核心能力是牌照和渠道；二级市场的共同基金和对冲基金在规模做大之后也都需要依靠体系和建制，从单兵作战转向集体冲锋；但在风险投资领域，公司和创始人是一个密不可分的整体。VC必然跟个人英雄主义息息相关。</p><p>比如，提起红杉资本（Sequoia Capital），不谈Don Valentine显然等同于僭越；提起软银，话题总是围绕孙正义10米以内；提起KPCB，显然离不开John Doerr的传奇；而提起DST Global，不聊Yuri Milner当年投脸书时「2亿美金换2%」的典故那简直都不算圈内人。</p><p>老牌VC公司Accel在互联网泡沫破灭之后陷入困境，被好几家常春藤大学的捐赠基金抛弃，创始人Jim Breyer四处求人才勉强募到了第10期基金。然后他顶住压力给了刚成立不久的脸书1亿美金估值，投出1270万美元最后赚回100亿美元，一举把Accel重新带回了一线VC的行列。</p><p>所以「首家进入中国市场的外资风投机构」这个称号之所以能够花落IDG，也离不开一个强人的推动：熊晓鸽。</p><p>熊晓鸽的第一份工作是在湘潭钢铁厂当电钳工，他改变自己命运的方式只有一个：求学。他1977年考入湖南大学，1984年考入社科院研究生，1986年被美国波士顿大学新闻传播学院录取。毕业后，通过一次做翻译的机会，熊晓鸽认识了IDG创始人Patrick McGovern。</p><p>在美国干了几年的记者后，熊晓鸽在1991年加入IDG。IDG在美国其实是一家媒体资讯公司，在投资领域涉足很少，但熊晓鸽硬是说服了老板McGovern给了他1000万美元，让他来中国做风投。1993年，IDG资本的前身「<a href=\"https://laohu8.com/S/601099\">太平洋</a>风险技术基金」就正式开张做买卖了。</p><p>熊晓鸽VC投资人们带来的第一课，就是搞定LP比什么都重要。当年IDG内部有人讽刺：「中国风投? 听来就像往墙上仍大粪，看哪个能粘住。」事实的确如此，IDG开张后长达7年没有项目退出，但架不住LP兼老板McGovern硬挺熊晓鸽。7年啊，现在的LP谁有这份耐心？</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2456ce23c449b0bec217392c1c74eed6\" tg-width=\"995\" tg-height=\"514\"></p><p>熊晓鸽与Patrick McGovern，2005年</p><p>困扰熊晓鸽的，还是困扰中创的那个难题：没有成熟的推出渠道，当然官方也在做顶层设计。在中创倒闭的1998年，时任民建中央主席的成思危提出了《关于尽快发展我国风险投资事业的提案》，史称「1号提案」。在官方叙事中，这个提案算是中国风投行业正式启动的里程碑。</p><p>成思危大半生跟投资都没关系，不过他出身名门，父亲是民国报人成舍我，也是台湾世新大学的创办者。他1951年从香港回大陆「投共」，虽然做到化工部副部长，但在高层中并没有太大影响力，直到临近退休前出任民建中央主席，并在1998年进入全国人大常委会，升至副国级。</p><p>98年的「1号提案」是成思危政治成就之一，但可惜里面的提议还要过很多年才能变成现实。2013年<a href=\"https://laohu8.com/S/KRKR\">36氪</a>wise大会还特意请成思危录了一段视频，当时中国创投界已经是鲜花锦簇烈火烹油，那会儿他已经身患癌症，两年后去世，期间三代领导集体基本上都去病床前握过手。</p><p>90年代互联网已经开始升温，网景1995年上市，雅虎1996年上市，<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>1997年上市，创富潮一浪接一浪，但由于行业发展的滞后和基础设施的缺失，中国VC投资人们只有羡慕的份儿，没有项目退出时「x年x倍」的亮眼标题，即使做的再早，熊晓鸽们也不会有太大知名度。</p><p>社会知名度没有，投资方法论也没有。一位IDG早期合伙人跟笔者回忆：当年就是全国划几个大区，每个区的负责人跑到重点城市的科技园里去要企业花名册，凡是公司名字里带有「科技」「软件」和「技术」几个词汇的，都厚着脸皮去拜访，一多半的情况都被当成骗子赶出去……</p><p>当时的媒体头条属于陈立武（华登国际）、徐大麟（汉鼎亚太）、刘宇环（中经合）、王伯元（怡禾创投）这些「知名外商」。这些人共同背景大陆以外出生、美国求学硅谷工作，80~90年代在海外成立VC公司，重点投资方向是大陆和台湾。他们号称创投「四大天王」[4]。</p><p>华登国际可能是中国VC领域最早形成方法体系的。华登早期投资了科龙、创维、小天鹅这些制造业项目，回报不错，但从1997年投完<a href=\"https://laohu8.com/S/SINA\">新浪</a>之后，陈立武就开始把逐步把大部分资金都集中到半导体行业。这种「聚焦特定产业」的打法为华登赢得了未来的尊敬，也带来了眼前的煎熬。</p><p>在互联网浪潮来临之前，早期入华的各家都在修炼内功，IDG在颗粒无收的七年里积累了不少人才。刚开始只有熊晓鸽和老朋友周全这个两个核心人员，后面陆续迎来了章苏阳、林栋梁、王树，杨飞、王功权、李建光、过以宏等人的加入，形成了日后IDG著名的「九大金刚」。</p><p>与此同时，熊晓鸽未来的对手们也在向VC和互联网聚集：1995年，还在斯坦福上学的林欣禾创办了华渊资讯；1996年，28岁的符绩勋加入新加坡国家科技局，开始接触风险投资；1998年，刚刚三十而已的徐新离开百富勤加入霸凌投资；1999年，沈南鹏告别投行下海创业。</p><p>随着90年代末的互联网热潮不断升温，中国VC投资人的历史进程就要来了。</p><p>02. 入华的门 徒</p><p>对着VC圈之外的人描绘一个公司的成长梦想会得到什么反馈，1999年的马化腾恐怕感受最深。</p><p>1999年11月，<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>账上只剩下了1万元现金，不得不硬着头皮寻求出售。他们前后找了6个买家，得到的反馈要么是「这玩意儿看不明白」，要么是「觉得讲了一个并不太好笑的笑话」，甚至有买家按照腾讯「有多少台电脑、多少个桌椅板凳」来评估，最多只肯出60万元人民币。</p><p>最后没办法，曾李青对四处碰壁的马化腾说：「现在要去找一些更疯狂的人，他们要的不是一家现在就赚钱的公司，而是未来能赚大钱的公司，他们不从眼前的利润中获取利益，而是通过上市或再出售，在资本市场上去套利。他们管这个叫VC，Venture Capital，创业投资。」</p><p>于是在朦胧中，中国VC领域的第一场大型战役便围绕着「BAT+三大门户」打响了。</p><p>跟腾讯对接的是IDG中国「九大金刚」之一的王树，那会儿他刚投了金蝶。项目上报北京IDG总部之后，王功权带队南下调研，曾李青又找来了李泽楷的香港盈科，两家以550万美金的估值联合投了腾讯220万美元，各占20%股份。这200多万美金拯救了已经弹尽粮绝的腾讯。</p><p>相比盈利模式不清晰的腾讯，有明确对标企业的三大门户门前则拥挤的多。<a href=\"https://laohu8.com/S/NTES\">网易</a>丁磊的背后有徐新（霸凌），新浪王志东背后有茅道临（华登）、冯波（RSCO）和冯涛（Ivanhoe Capital）；而MIT毕业回国创业的张朝阳更是光环等身，一路上都有明星投资人保驾护航。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>李彦宏履历光鲜，天使轮就有两家美国VC机构支持，A轮投资人名单上则有杨飞（IDG）和符绩勋（德丰杰），他们最后都获得了上百倍的回报。至于<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>，国内精英范儿浓郁的VC投资人对马云这个长相古怪的前英语老师并不感冒，白白把机会推给了日本人孙正义。</p><p>孙正义在中国布局了三只基金，其中软银亚洲基础设施基金（SAIF）的掌门人是安徽人阎焱。阎焱早年在江淮航空仪表厂当工程师，跟熊晓鸽一样，他的人生跳板依次是南航-北大-普林斯顿。他的成名作是2003年4000万美金投资陈天桥的盛大，2年后就拿回6.8亿美金的回报。</p><p>但互联网1.0时代收获最丰的，还是布局最早的IDG。除了腾讯和百度之外，IDG还投资了携程（天使轮）、搜房（A轮）、<a href=\"https://laohu8.com/S/SOHU\">搜狐</a>（A轮）、易趣（天使轮）等回报巨大的项目。IDG「九大金刚」基本上都收获到了自己的成名case，并逐步形成了「投人、投人还是投人」的投资方法论。</p><p>不过在行业爆发期，方法论并不重要。能投中能青史留名的案子主要需要两条，一是建制完整，二是币种优势，尤其是前者，团队、资金、投后、品牌等缺一不可，IDG的成功离不开之前的默默积累。同期的China Vest却因为没有本土管理团队，高开低走，基本没投中什么好的案子。</p><p>在熬过泡沫破灭后短暂的痛苦期后，形势一片大好。2003年~2004年，腾讯、携程、空中、盛大等公司密集上市，投资人的动作就是数钱、数钱和数钱。</p><p>热潮引来了一批新玩家。2004年，<a href=\"https://laohu8.com/S/SIVB\">硅谷银行</a>组织了一次6天行程的来华考察，报名踊跃，最后选了25个来自顶级风投机构的投资人，包括红杉的Don Valentine和KPCB的John Doerr。这些坐惯了私人飞机的超级大佬平时相互不服气，但在中国只能挤在同一辆大巴车上走街串巷。</p><p>在北京，副总理曾培炎亲自接待了他们；在上海，他们参观<a href=\"https://laohu8.com/S/00981\">中芯国际</a>和张江；白天他们在<a href=\"https://laohu8.com/S/000931\">中关村</a>科技园听<a href=\"https://laohu8.com/S/V03.SI\">创业公司</a>路演，晚上他们跟陈天桥、阎焱、邵亦波、俞渝等人谈笑风生，并跟本土创投机构做了深度交流。6天行程结束之后，考察团里大部分的投资人都做出了入华的决定。</p><p>当然，这些海外创投也很清楚，要想在中国站稳脚跟，必须先找人：那些既懂产业，也懂投资，更懂中国的人。</p><p>红杉找的是沈南鹏和张帆，前者刚带领携程成功登陆纳斯达克，而后者则在德丰杰投中了空中网和<a href=\"https://laohu8.com/S/002027\">分众传媒</a>；DCM找的是台湾人林欣禾，此时他已经在新浪工作了近10年；量化对冲基金<a href=\"https://laohu8.com/S/SHI.UK\">SIG</a>（海纳集团）则请到了王琼和龚挺，两人既是上海交大的校友，也是<a href=\"https://laohu8.com/S/UTSI\">UT斯达康</a>的同事。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/262ba3b9bd221b771553b7e08b7a50b3\" tg-width=\"575\" tg-height=\"332\"></p><p>耶鲁时期的沈南鹏，1992年</p><p>纪源资本（GGV）也在2005年入华，1号员工是来自集富亚洲的李宏玮，2号员工是来自德丰杰的符绩勋。刚开始没有落脚点，他们便借了华盈基金在上海嘉华中心的一间办公室，而华盈则跟KPCB成立凯鹏华盈，牵头的是大美女汝林琪和软银亚洲「三剑客」之一的周志雄。</p><p>周志雄跟阎焱分手时，软银亚洲也刚刚在2005年跟孙正义分家，变成了软银赛富。软银亚洲当时的GP公司的大部分股权都属于软银，阎焱的本土团队只有一小部分股权。因此在成功投资盛大之后，阎焱就试图谋求独立，并直言不讳地说[2]：「你自己辛辛苦苦挣了钱，干嘛要给别人？」</p><p>在获得了唯一LP<a href=\"https://laohu8.com/S/CSCO\">思科</a>的支持之后，阎焱有了谈判的筹码，随后团队在募集二期基金时正式提了「分手」，软银只拿到了二期基金5000万美元的投资权，GP公司变成了归阎焱领衔的本土团队所有。随后软银亚洲改名为软银赛富，2008年更是改名为赛富亚洲，彻底完成了「去软银化」。</p><p>媒体给赛富独立贴了一个好听的概念，叫做「VC裂变」。目睹全过程的本土VC投资人们，无论是大佬还是小兵，一颗种子在他们的心里被种下了。</p><p>而在赛富独立的同一年，熊晓鸽的IDG也遭遇了第一次「裂变」：九大金刚之二的王功权和王树加盟PE机构鼎辉，创办了鼎辉创投，而这只是熊晓鸽挥别战友的开始。到了2008年，浑身散发魅力细菌的张颖也从中经合集团「裂变」出来，跟邵亦波、徐传陞会师创办经纬中国。</p><p>同样在2005年，已经「非常有钱」的徐新从霸菱辞职创办了今日资本，并设定了「build business for China」这个宏伟目标；而尚算初出茅庐的张磊在这一年回国创办了高瓴，「重仓中国，重仓未来」是他路演时展示给投资者的策略。这两个人将给VC业界带来持续的震撼。</p><p>一直站在舞台边缘的本土基金也迎来了春天：2004年中小板设立，2005年股权分置改革，2006年深创投有了第一家挂牌的企业，2007年大牛市起飞，2009年创业板设立。基础设施的完善让深创投的靳海涛和达晨「三剑客」（刘昼、肖冰、邵红霞）开始在江湖上声名鹊起。</p><p>一时间行业似乎人声鼎沸，各方势力八仙过海地入场，好不热闹。但不利的消息也有：从2004年到2009这五年，互联网1.0的投资机会已经所剩无几，BAT的地位已经稳固，新的颠覆者还没出现，但原本属于IDG们的盛宴被新来者大大稀释了。有人质疑：中国VC是不是快供过于求了？</p><p>但所有人都小看了这块蜜糖之地的丰腴程度。倒回十几二十年前，你跟人说中国产生的互联网独角兽会超过美国，别人会拿你当神经病。</p><p>03. 收割大时代</p><p>张颖创办经纬中国后风格偏保守，360创始人周鸿祎对他讲说：「你们这样根本不行，一年才投几家破公司，人家根本都不知道你们是不是在投资。」</p><p>周鸿祎简直是VC圈的王思聪，喜欢用犀利的言论针砭时弊，比如他给沈南鹏贴了一个「鲨鱼」的标签，至今都让红杉的PR头疼无比；在周亚辉的投资笔记刷屏时，他对童瑶的老公王冉说：「我们看到有的投资人稍微挣了点钱就到处嘚瑟，嘚瑟来，嘚瑟去，最后把行业给嘚瑟没了。」</p><p>张颖对周鸿祎的建议虚心受教，「你不扣扳机，创始人凭什么找你？他根本不知道你有没有钱。」在2009年12月，经纬在厦门开了2天的闭门会议，史称经纬的「一中全会」，最后做出决定：改变策略，集中押注移动互联网，大量招募行业出身的投资经理，利用人海战术来「扫街」。</p><p>同样改变策略的还有红杉中国。沈南鹏上任后第一次出手就是投了360的A轮，但这主要归功于他跟周鸿祎早就相识，属于熟人圈子里找机会。而在红杉中国成立的前两年，沈南鹏还有「下乡考察偶遇美食」的投资桥段（乡村基），这其实从侧面反映了当时的打法还没有成体系。</p><p>但红杉创始人Don Valentine的理念一直很坚定：不赌赛手，赌赛道，「首先要寻找最大的市场」，然后在这个市场里寻找最好、最具有成长空间的商品，最后才轮到创始人，而创始人的性格、品质都是次要。进行了部分改良之后，沈南鹏迅速把这套方法发挥到了极致。</p><p>于是红杉从2007年开始布局电商（阿里、<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/VIPS\">唯品会</a>、聚美）；2008年开始布局文化娱乐（博纳、<a href=\"https://laohu8.com/S/01060\">阿里影业</a>、万达影业）；2009年开始布局云计算大数据；2010年开始布局本地生活（美团、饿了么）……之后互金、直播、短视频、电动车等赛道红杉基本上也都没错过。</p><p>在经纬和红杉集团冲锋的时候，还有一批VC公司走了一条不同的路：他们拒绝用多管火箭炮对阵地进行覆盖，而是喜欢用狙击枪一枪打中一个。</p><p>典型代表就是DCM的林欣禾，其打法用两个词来形容就是：重仓+少而精。DCM中国整个投资团队永远都是8个人，每年投的案子顶多十几个，但命中率非常高，陆续投出了唯品会（A轮）、<a href=\"https://laohu8.com/S/WUBA\">58同城</a>（B轮）和快手（B轮），这3笔交易均给DCM带来了超过10亿美金的单笔回报。</p><p>形容自己是狙击手的还有徐新。在霸菱投资工作的6年里，她一共只投了10家内地企业，但有6家成功退出，创办今日资本之后，徐新更是把投资聚焦在了互联网、消费和零售这三个行业，「别人一年投五十个案子，我们一年只投五个案子」，「不轻易开枪，开枪打得比较准」。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f5d9ef0bc1aa9ae7984c7b4addb8241a\" tg-width=\"794\" tg-height=\"475\"></p><p>徐新与刘强东，京东融资签约会，2006年</p><p>当然了，在中国史上最大创业潮的这波红利之下，集团冲锋能挣钱，精准狙击能挣钱，闲云野鹤也能挣钱。</p><p>因为随着智能手机的普及，移动互联网浪潮在2010年后彻底爆发，大批未来的百亿美金公司在2010年左右相继成立，如美团点评、小米、快手、头条、滴滴、B站、<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>……而同期成立的10亿以上美金公司更是数不胜数，如<a href=\"https://laohu8.com/S/MOMO\">陌陌</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/HUYA\">虎牙</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/DOYU\">斗鱼</a>、YY、饿了么、美菜、知乎、猿辅导、小红书等……</p><p>聚光灯不再只属于IDG，做好准备的VC手上都有了一战成名的项目：晨兴有小米（A到E轮）和快手（天使/A轮），经纬有陌陌（A/B/C轮），高榕有拼多多（A/B/C轮），金沙江有滴滴（A轮）和饿了么（A/B/C轮），SIG有头条（A轮），红杉则投了上述除小米外的所有企业。</p><p>不过让沈南鹏最得意的项目，恐怕是美团点评。2006年红杉投了大众点评，是唯一的A轮投资人；2010年红杉又投了美团，也是唯一的A轮投资人。后面沈南鹏持续加注，并在2015年推动打得难分难解的两家合并，到2018年王兴去港交所敲钟，红杉收获了20亿美金以上的回报。</p><p>而跟美团同一年上市的还有拼多多、小米、猎聘、<a href=\"https://laohu8.com/S/03700\">映客</a>、虎牙、宝宝树、<a href=\"https://laohu8.com/S/UXIN\">优信</a>二手车……这一年也成了行业的丰收之年。如果2004年的中国风投行业是在用手数钱，那么2018年的中国风投行业则是在用运钞车拉钱，这也为肇始于2010年的移动互联网创业潮画上了一个阶段性的句号。</p><p>在这波浪潮的带动下，中国VC投资人入选创投界「奥斯卡」The Midas List名单的越来越多,到2019年上榜Top100的人数高达21人。这21个人里不仅包括那些耳熟能详的大佬，还有越来越多的中青年骨干。要知道，登上这个榜单不仅意味着业界声誉，更代表着获得美元LP的认可。</p><p>于是按照行业的惯例，数钱的岁月一定伴随着「裂变」，必然会有一波新人急着出头，而且越早出来，越容易享受到移动互联网的红利。</p><p>两次最著名的裂变分别发生在IDG和红杉。2013年三个IDG的合伙人张震、高翔、岳斌辞职创办了高榕资本，并迅速投出了拼多多、虎牙、华米等项目，一战成名；2014年，在红杉内部推荐过字节跳动（B轮）的曹毅离职创办了源码资本，并持续押注字节，获得了超过10亿美金的回报。</p><p>字节挑动和拼多多这两个千亿美金的项目从创立一开始，就得到了中国本土VC投资人的鼎力支持：张一鸣跟王琼在餐巾纸上画出了头条的模型，之后SIG便一直是字跳的最大机构股东；黄铮2014年去参加高榕年会，席间张震当场拍出了6000万美金估值，那会儿拼多多还没上线。</p><p>成名要趁早，发财也要趁早，既能成名又能发财则要分秒必争。到<a href=\"https://laohu8.com/S/QC7.SI\">全民</a>创业的2015年，几乎每个月都有明星投资人离职创业，争相抓住移动互联网的尾巴，在媒体的报道中他们被统称为VC2.0。募资→出手→浮盈/IPO→密集PR→再募下一期……2.0们的速度之快，让老前辈们瞠目结舌。</p><p>在又一波裂变大潮之后，摆在创业者面前的VC已经可以用「琳琅满目」来形容了，华兴、清科、投中、36氪每年都有眼花缭乱的榜单，有按照美元基金和人民币基金来划分阵营，有按照60后70后80后来强化代际，当然最简单的就是称呼上一代叫VC1.0，称呼新一代的叫VC2.0。</p><p>这些标签其实对创业者和LP们帮助不大。这方面笔者从业多年的二级市场反而做得比较好，公募私募都自觉地按照投资风格来归类，比如价值派、趋势派、成长派、宏观对冲派……即使一个85后的基金经理也可以跟90岁的巴菲特拥有一样的理念（水平另说），路演时投资人一听就懂。</p><p>下面笔者借鉴二级市场的方法，按照打法的不同给大家详细总结一下VC圈里的7大流派。</p><p>04. 百家齐争鸣</p><p>首先需要强调的是，流派而不是门派，「门派」是利益共同体，要党同伐异，而「流派」则是你是葫芦我是瓢，大家都站着把钱挣了，顶多抢抢案子。所以像龚虹嘉在清科论坛上拐着弯儿揶揄朱啸虎就duck不必——你是商人又不是文人，何必搞同行相轻，他吃你家大米了？</p><p>各家机构其实都有一棵共同的底层技能树：大量接触项目的覆盖能力、判断商业逻辑的洞察能力、评判创业者长短板的鉴人能力。但每家其实都有偏重点，再加上VC团队向来不会特别大，创始人风格会强烈地影响团队所有人，呈现出来就是你有你的阳关道我有我的独木桥。</p><p>根据每家侧重点的不同，整个中国VC投资圈一共可以分成7种流派：选手派、赛道派、捕鲸派、聚焦派、扫街派、连接派和趋势派。</p><p>A. 选手派</p><p>这一流派又称「赌选手」，开山祖师是IDG。熊晓鸽虽然尊McGovern为师，但师傅也没啥投资经验，只能自己摸索。在早期吃过几次亏后，IDG逐步形成了「第一是投人，第二是投人，第三还是投人」的方法论，IDG合伙人李骁军写过一篇《读人研究报告》，圈内流传甚广[6]。</p><p>到今天，IDG对「连续创业、海外名校背景、互联网公司担任过高管」这三类创业者的偏爱已经是公开的秘密。圈内甚至盛传IDG内部采用了「人盯人」的策略：把中国前20名互联网公司的中高层干部全部跟踪起来，只要谁离职出来创业IDG的投资经理会第一时间扑过去。</p><p>这一流派还有徐小平的真格基金。徐老师以前在<a href=\"https://laohu8.com/S/EDU\">新东方</a>搞留学咨询，比IDG更热衷海外名校背景创业者，据真格自己曾经统计过投的180个项目，发现海归创始人占比高达42%，所以有人调侃说徐老师等于在国外航班密集的首都T3航站楼架了挺机枪，看到海归人才就直接扫射。</p><p>VC2.0里采用这一打法的，从IDG里裂变出来的高榕资本应该也算一个。虽然高榕体系复杂，但至少部分采用了「赌选手」这个策略。</p><p>高榕内部把自家的投资策略称之为「双引擎策略」，其中包含了「盯人」和「盯事」两个维度。张震曾这样阐述「盯人」策略：「我们与中国约30家最牛的互联网企业中高层保持密切联系，当他们有离职创业的计划或投身到创业型企业的打算时，我们会第一时间知道。」</p><p>其实IDG裂变的机构很多，比如章苏阳（火山石）、余征坤（济峰）、毛丞宇（云启）和李丰（峰瑞），但并不是每家都是「选手派」，比如章苏阳作为IDG元老大概率会坚持理念，毛丞宇是章苏阳带出来的，应该也会偏重人，但余征坤则是「聚焦派」的打法，基本只投医疗。</p><p>B. 捕鲸派</p><p>这一流派又被称为「狙击手」派，这一派的人数众多，大多数「小而美」的VC公司都可以归属于这个流派，代表性公司就是前面讲到的DCM和今日资本。</p><p>捕鲸派出手次数很少，一份BP扔过来，商业逻辑要看，赛道趋势要看，团队配置要看，创始人能力和身体素质也要看，扳机扣动时慎之又慎，团队人数也通常不多，比如DCM永远都是8个人的团队，今日资本的临时办公室跟笔者在同一个wework，里面办公的两只手能数得过来</p><p>就像林欣禾在42章经的一次活动中PPT上写的：做捕鲸者，不做追风者。在演讲中他还说：「如果每年投100个公司，过两年我连CEO的名字都忘了，所以我们不想投多，而是决定投少。」所以他的方法论就是坚持领投，持续double down，并提供更聚焦的投后服务。</p><p>捕鲸派非常喜欢强调投后，比如徐新和林欣禾都会帮企业做这么几件事：招募核心人才，解决后续融资、帮企业做KPI、文化、品牌。比如林欣禾投了唯品会后，有段时间每周都飞到广州跟沈亚开战略会议，而徐新投了赶集网后，曾经冒着大雨去杭州帮杨浩涌挖来了陈国环。</p><p>这种重金倾注的投法，容易造就个人英雄主义传奇，比如王琼在字节跳动一个项目上赚的钱，比很多老牌公司二十年赚的总和还多；金沙江朱啸虎命中的独角兽数量，抵得上大部分同行的整套班子；而雷军在上市时对媒体说：晨兴刘芹投小米的500万美金，最后赚了866倍。</p><p>笔者见过最精悍的捕鲸团队，应该是2006年入华的高原资本，其团队永远只有2个人，10年只投了10个项目，但基金IRR却高达62%。2016年高原的涂鸿川和姚亚平离职创办了沸点资本，是VC2.0里的捕鲸代表机构，而高原资本也很佛系，直接把中国区办公室关门了事。</p><p>VC2.0里捕鲸派其实多，胡博宇的XVC也算一个。胡博宇在DCM跟过林欣禾，在金沙江跟过朱啸虎，而这两个人都是捕鲸派的大师。2016年XVC成立之后延续「小而美」的风格。在前年的一次交流中，笔者听他讲「投资是寻找鲸鱼的游戏」，一看就是延续了师门的传统。</p><p>C. 赛道派</p><p>赛道派的代表人物是红杉资本和老虎基金，其打法通常被总结为一句话：赌赛道，不赌赛手。但这句听起来很土豪任性的话，还远不能概括赛道投资理论的复杂性。要达到能「赌赛道」的门槛，基金品牌、垂直团队、AUM规模缺一不可。能上这个牌桌上的选手，少之又少。</p><p>具体到如何挑选赛道，红杉采用的是bottom-up（自下而上）的做法：首先通过大批量的看相关公司，判断这个赛道是否有upside的趋势正在产生。如果有，就把这个行业的链条、格局、阶段、选手、节点、商业模式等全部梳理清楚，然后再挑选有价值的节点来做投资。</p><p>红杉中国这种打法肇始于2008年，当时合伙人周逵整理了一份移动互联网的产业地图，把各个环节相互关系都标的一清二楚，让红杉及时捕捉到了大量机会。而现在据说红杉每个垂直赛道的团队，都有一个各自细分行业密密麻麻的的图谱，并随着对行业mapping不断更新。</p><p>如果有必要，赛道派会把行业123名都投个遍，这一做法常陷入争议，逼着沈南鹏不断地出来解释「红杉不会投资一个领域内两个竞争对手」。但这话听听就行了，你如果翻一番最近火热的4家造车新势力（<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>、理想、小鹏、威马）的股东名单，能在其中3家里面找到红杉。</p><p>赛道打法不如「捕鲸」有效率又有啥关系呢？2008年红杉错过了困境中的京东，两年半后京东估值涨了40倍，红杉再投进去仍然挣了大钱。2013年红杉错过今日头条的B轮，但C轮D轮迅速跟进，帮助沈南鹏坐上了2020年midas list的头把交椅：这是deep pocket的胜利。</p><p>VC2.0里被认为继承沈南鹏的是源码的曹毅。曹毅把投资领域划成「三横九纵」27个格子，又叠加「冰海、蓝海、紫海、红海」四个阶段，眼花缭乱。不过早期源码把兵力重点放在了互联网金融等少数几个「格子」，2017年黄云刚、张宏江等人加入后才逐渐向其他「格子」拓展。</p><p>当然，1984年出生的曹毅之所以崛起如此快，其实另有原因，他早期更多采用的是「连接派」的打法，这个会在后面详细展开。不过有一点可以肯定，VC2.0里未来能接沈南鹏班的，要么是一个觉得沈南鹏还不够鲨鱼狼性的人，要么是一个打法跟沈南鹏完全不一样的人。</p><p>D. 扫街派</p><p>这一流派的代表机构是经纬中国。前文提到经纬在2009年厦门会议后便改变战术，大量招募行业出身的投资经理来「扫街」。跟红杉常试图撕掉身上「赛道」标签相反，张颖对「人海战术」从来不扭扭捏捏，即使有人把经纬称作VC里的九鼎，这10多年张颖也从未改变打法。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c58efb2ee68763813ea8985a1e32564a\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"577\"></p><p>画风跟大部分VC人都不一样的张颖</p><p>这种打法的要点有两个，一是从产业中寻找并培养投资经理。经纬比较少从同行挖人，反而喜欢具备技术、产品或者运营背景的人才；二是用数量保证质量，先量后质，张颖曾总结：「我认为不论一个人再怎么聪明，没有量就没有质，只有在一定的量的基础上，才有质。」</p><p>在今年极客公园和B站联合举办的大会上，他对经纬的打法有一个简短的总结：</p><p>经纬现在在八、九个垂直行业有自己的团队，每年我们会在每一个行业投6-8 家公司，这个数量我觉得在中国汹涌澎湃的创业浪潮里不算过分。这样算下来就是七十多家公司，它们如果能持续地融到钱，我们有退出，产生一个正循环，那就有年复一年的量的产出，时间久了自然就会有质。</p><p>人海战术大幅度提升了经纬的信息捕获能力，并培养了一批年轻的投资人，比如2010年加入的丛真，入职第二年就在内部推荐了饿了么（B轮）；2011年加入的王华东刚入职就押中了蒋凡的友盟（A轮）和唐岩的陌陌（天使轮），2014年他跟小饭桌李晶结婚，蒋凡就是证婚人。</p><p>跟王华东一样从媒体出身的牛立雄，在教育赛道上陆续捕获了VIPKID（A/B轮）和猿辅导（B/C/D轮）；而在浪潮、百度工作过的肖敏，投资富途证券前跟李华（腾讯18号员工）吃了十几顿饭，才让富途A轮选了经纬。应该说，在每个垂直赛道，经纬都培养出了一批狙击手。</p><p>除了「人海战术」以外，经纬还有很多特立独行的气质，比如业内最庞大的投后团队（号称除了去派出所捞人外其他都能帮创始人搞定），以及经纬最大的IP资产——张颖本人。所以，假如中国再来一波创业潮，可能会有机构能复制「人海战术」的打法，但无人能复制经纬中国。</p><p>E. 聚焦派</p><p>这个流派又称「行业派」，通常只专注于少数几个甚至一个行业，创始人要么是从产业中出来的，对产业生态或者上下游链条了然于胸；要么是曾在大型机构里覆盖过垂直赛道，具有很强的人脉。很多初创的VC公司都会从一两个行业起步，然后慢慢拓展能力圈，增添赛道。</p><p>前文提到的华登就是这一派的杰出代表。华登作为进入中国最早的美元基金，年龄比中国互联网行业还要大，但只出手过新浪、美团和高德等少数几家。而在半导体这个回报周期长、失败几率高的领域，华登却一头扎了进去，这跟陈立武、黄庆等人的半导体背景密不可分。</p><p>从2003年到2013年，华登陪中国半导体行业熬过了最黯淡的十年，把华登称为「VC版的国家大基金」，恐怕没有人会有异议。在成立30周年时华登拍了个纪录片，中芯、联发科、展讯、兆易、中微、澜起、格科微、矽力杰等公司的老大轮番登场倾诉感激之情，令人动容。</p><p>类似华登这种聚焦派名气通常不大，但往往能比大机构更早发现细分赛道的机会，比如消费领域的天图（百果园、小红书）、黑蚁（喜茶、江小白），硬科技领域的明势（理想、<a href=\"https://laohu8.com/S/NIU\">小牛电动</a>）、线性（地平线、神策），媒体领域的高樟（市值风云、菠萝斑马）、头头是道（喜马拉雅、十点读书）等。</p><p>F. 连接派</p><p>这个派别又称「圈子派」，必须有一个核心的灵魂人物主导，连接一批人形成一个圈子，然后在这个圈子中寻找投资机会。这个核心人物通常都是知名科技企业的高管，圈子里就有钱又有创业者，筹资投资两相宜。代表性人物就是出身金山系的雷军和出身阿里系的王刚。</p><p>雷军的投资哲学已经天下皆知，他曾经总结过：「我只投熟人或者是熟人的熟人，只做两层关系。」他浸淫中国IT圈近30年，朋友圈里有一批互联网猛人，这种打法让他抓住了欢聚时代、UC、<a href=\"https://laohu8.com/S/300773\">拉卡拉</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/XPEV\">小鹏汽车</a>等一批公司，他对凡客陈年锲而不舍的支持也是圈内有名的典故。</p><p>雷军的成功无法复制，但雷军的打法可以复制。尤其是2013年之后，一大批互联网公司IPO上市，造就了一批左手抓着大把美金，右手挽着创业圈人脉的科技富豪。这批new money大都还在管理一线，没精力亲自下场做投资，于是他们就成了风投公司完美的「连接」对象。</p><p>在这方面做得最好的是高榕和源码。张震出身IDG，曹毅出身源码，打法自然会带这些老东家的色彩，但真正让他们迅速崛起的还是对这批new money的连接。</p><p>高榕成立之初便旗帜鲜明的要做中国的founder's fund，LP阵容星光闪耀，包括BAT、小米、分众、京东、唯品会等公司的老板们，这给高榕带来大批优质项目，比如拼多多的天使投资人孙彤宇也是高榕的LP，通过他的推荐，张震见了黄铮15分钟后就拍板决定投了。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e140a5544544d809779716d5a7d92020\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"663\"></p><p>张震（左）和黄铮（右），拼多多上市，2018年</p><p>源码资本也部分采用了这种打法。曹毅本人是一个情商极高的「超级连接者」，源码成立时把王兴、张一鸣、左晖、李想等人都发展成了LP，所以他比高榕更进一步，直接把LP和潜在被投企业绑在了一起，很顺理成章地投了美团、字节、链家、理想这些超级明星项目。</p><p>随着new money的日益增多，连接的打法会越来越盛行。但能驾驭好的，要么像雷军一样做投资时已经功成名就，不缺钱也不缺人，资源会主动聚集过来；要么像曹毅那样，有八面玲珑的性格、为人处世的老道、穿针引线的能力。两者都不容易，但两者都会有人做的很出色。</p><p>G. 趋势派</p><p>这个流派跟前面六种都不太一样，其奉行的是用自上而下（top-down）的研究来寻找具有结构性趋势的行业，然后主动深入行业，「找跟最好商业模式相契合的最好的创业者」。这个流派既不在办公室里等BP上门，也不care这个赛道当下是否热门，是完完全全的「研究驱动」。</p><p>这种打法的集大成者是原本较少涉足VC领域的高瓴资本，不少横跨一二级市场的机构如景林、挚信也部分采用这种打法。</p><p>研究驱动型VC的核心能力，就是建立起对商业本质的洞察，然后就能在一个更高的维度上去寻找趋势性的机会，做出投资决策。张磊在《价值》里提了研究驱动的三种要求：做深入研究、做长期研究，做独立研究，其对应的案例分别是高瓴投资宠物赛道、蓝月亮、京东商城。</p><p>比如高瓴在2014年，沿着「人口结构、家庭结构的改变会催生新的行业需求」这条主线，发现少子化、老龄化、单身人口比例的增加会驱动宠物行业的快速增长，并用日本市场的历史进行交叉验证，得出了明确的结论。唯一的问题在于当时宠物市场刚刚起步，需要融资的创业公司很少。</p><p>一般的机构研究到这里可能就结束了，他们会等待行业爆发BP涌现的时候。但高瓴则更进一步，他们发现宠物细分领域要么空白，要么分散，因此得出更深的结论：在一个窗口期内，供给结构可以决定消费结构。于是在2014年亲自下场，用「孵化＋整合」的方式来重塑行业的供给。</p><p>这场仗打了至少三年。36氪的一篇报道有这样的描述[7]：「直到2018年，普遍陷入投资主题焦虑的中国VC们，才意识到宠物行业可能存在的机遇。不止一位看该领域的投资人告诉36氪：在他们开始做这个行业mapping时，才发现‘高瓴无处不在’，‘高瓴把行业都捋过一遍了’。」</p><p>理解研究驱动的打法，才能理解自上而下的投资风格：高瓴投资蓝月亮之后，会主动说服其从一家「赚钱的洗手液公司」变成一家「亏损的洗衣液公司」，最终迎来爆发；投资京东时，张磊会主动告诉刘强东：你这个事业要拿大钱打大仗，要么拿我3亿美金，要么我就不投了。</p><p>与高瓴的打法类似的机构有景林和挚信，这两家公司管理规模都在100亿美金上下。景林在二级市场名气很大，以深度研究和价值投资著名，在一级市场也延续了研究驱动的打法，但业界曝光度很小，而挚信资本则更加低调，这跟挚信创始人李曙君的风格不无关系。</p><p>李曙君曾任盛大的CFO（阿里张勇的前任），早期投中了<a href=\"https://laohu8.com/S/600398\">海澜之家</a>、大众点评、360等企业。挚信的打法也是自上而下的研究驱动，其对教育、医疗、文化等赛道的投资和整合要早于大部分同行。VC2.0中纯粹用「自上而下」打法的机构不多，2019年刚成立的绿洲资本算是一家。</p><p>绿洲资本创始人张津剑2012年加入挚信资本，师从掌门人李曙君。期间主导了<a href=\"https://laohu8.com/S/NEW\">朴新教育</a>、凯叔讲故事、容联云通讯、叽里呱啦等公司的投资，已去纽交所敲钟两次。从挚信「裂变」后，张津剑强调将围绕「人口结构」和「科技结构」投资，带有「自上而下」的强烈色彩。这种旗帜鲜明帮助绿洲资本作为首家「85后」的美元基金迅速完成募资。</p><p>越来越多的机构会学习趋势派的打法，但如果要避免邯郸学步的尴尬，必须首先要建立起对研究驱动和深度思考的信仰，这在未来一定会成为趋势。</p><p>H. 总结</p><p>上述就是VC领域的7种流派，当然还有一派没有详细写，那就是以西溪摩根（阿里战投部）和南山<a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>（腾讯投资并购部）为代表的互联网巨头们。跟传统美元基金相比，他们似乎更受创业者欢迎：十年前创业者担心「BAT会不会抄我」，十年后创业者关心「BAT会不会投我」。</p><p>另外我们注意到：VC领域最不缺聪明人，所以各流派的选手都在相互取长补短，打法也在不断糅合和演化。</p><p>比如高榕同时兼具「选手派」和「连接派」的打法，单纯一个标签难以概括这家迅速崛起的机构；今日资本徐新虽然自称是「狙击手」风格，但在很多消费的戏份领域谁敢说她不是研究驱动呢？红杉和经纬在应对「潮落鱼少」的新变化时，也在不断导入自上而下的打法。</p><p>GGV入华后曾经也是赛道派的打法，先手投了荣庆物流、梅花味精、超力高科等传统企业，合伙人一度达到15人。2010年GGV内部改革，4个行业组砍掉了3个，只留下了互联网组，合伙人也缩减到了5个，重回到了捕鲸派的怀抱，陆续投出了滴滴、小红书、作业帮等明星项目。</p><p>所以，在移动互联网红利爆发的时代，什么样的打法都能挣钱。但在退潮的时代，我们会看到越来越多的机构扔掉包袱，自我革命。</p><p>05. 破浪不乘风</p><p>2000年，中国PE/VC行业的投资额一年不过20亿元；而2020年是1万亿元；2000年，中国没有专业的投资人；而2020年，一大批明星投资人破圈成为聚光灯下的主角。2000年，中国只有主板市场；而2020年，中国有主板、创业板、新三板、科创板，多层次资本市场逐渐完善。</p><p>20年沧海桑田，20年星光璀璨。中国VC投资人的名录上绘满了传奇，10倍、100倍、1000倍回报的故事层出不穷，而在VC支持下的产业巨头们也披荆斩棘，挤进了全球科技企业第一梯队。在2019年全球互联网公司排名中，中国在前20名里占了8个，已经逼近美国的位置。</p><p>但VC投资人们的历史成就有多大，未来挑战就有多大。基础设施的完善的另一面，是技术创新停滞导致投资机会的持续性减少，这是近两年让VC圈焦虑的话题。另外，在中美脱钩的大背景下，美元基金能否继续顺畅地嫁接太平洋两岸之间的人才、技术和资本，是一个问号。</p><p>而舆论中的险滩暗礁也丝毫不少——「人民富豪」在B站已经被打倒，Z世代的年轻人纷纷把「资本」视作贬义词，并喜欢用政治课本里学到的词汇来解构一切。VC投资人作为一个日益出圈的群体，如何在当前传播环境下处理好跟社会大众之间的关系，也是一个具有挑战性的议题。</p><p>踏中历史进程的中国VC投资人，需要有更大的勇气和魄力面对下一个时代，无论他们属于哪个流派，更无论他们属于前浪，后浪，还是破浪。</p>","source":"lsy1585097861883","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>互联网巨头的“金主爸爸”：细数中国VC的流派与大佬</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 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徐梦玲1983年，国家科委派了两位年轻的干部去斯坦福大学交流，一位叫张晓彬，另一位叫陈伟力。这两位年轻干部的背景都不寻常，前者是前卫生部部长崔月犁之子，后者的父亲位列第二代领导集体。在美国，张晓彬研究风险投资，而陈伟力攻读经济学，1984年回国后，张晓彬等向中央递交了一份报告，提议建立风险投资机构，这份报告很快获得中央的批示。一年后，一家叫做中国新技术创业投资公司（简称中创）的公司在...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/lOiLmIJNku3YtKMVhLaiDQ\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/2456ce23c449b0bec217392c1c74eed6","relate_stocks":{},"source_url":"https://mp.weixin.qq.com/s/lOiLmIJNku3YtKMVhLaiDQ","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1104455716","content_text":"作者：戴老板 徐梦玲1983年，国家科委派了两位年轻的干部去斯坦福大学交流，一位叫张晓彬，另一位叫陈伟力。这两位年轻干部的背景都不寻常，前者是前卫生部部长崔月犁之子，后者的父亲位列第二代领导集体。在美国，张晓彬研究风险投资，而陈伟力攻读经济学，1984年回国后，张晓彬等向中央递交了一份报告，提议建立风险投资机构，这份报告很快获得中央的批示。一年后，一家叫做中国新技术创业投资公司（简称中创）的公司在北京西城区虎坊桥13号成立，国家科委出资2700万元，张晓彬任董事长兼总经理。中创的高管们大都背景深厚，因此从成立开始就获得了政策的格外照顾，每年能从人民银行和火炬计划里拿到10亿元以上的贷款。80年代是改革开放后中国第一代顶级企业创立的高峰期，含着金钥匙出生的中创被寄予厚望。到了1989年底，公司资产规模已经达到了18亿元。表面上看顺风顺水，但当时中创面临最大问题就是：资金端大都是银行贷款，投资端没有退出渠道，只能靠分红来回本。为了解决退出问题，张晓彬跟当时担任中国农村信托投资公司总经理的王姓好友一起，在1988年9月8日发起了一场会议，讨论推动中国资本市场的建设。第二年，以这次会议参与者为班底的证券交易所研究设计联合办公室就成立了，这就是日后大名鼎鼎的「联办」。联办对中国证券市场的创建做出了重要贡献，当然也跟筹划者的背景密不可分，比如张晓彬们去中央汇报时，领导就笑着打招呼[1]：「是你们几个啊！」但这种背景对识别潜力企业的帮助不大。要知道在连股市都没有的年代，做投资是一种特权，中创的执掌者们虽然在美国见了不少世面，但并没有受过专业严格的商业训练，也没在动辄清零的投资江湖摸爬滚打过，属于是标准的「摸着石头下海」，所以当时闹了不少笑话。当年四通需要融资，中创团队进驻调研，索要各种数据和资料，输入计算机咔咔咔做了一通分析，最后却给出了个「如果有风险，与他们无关；如果有利益，他们得大头」的方案。四通当时的老大当面讽刺道[2]：「这哪里是什么风险投资公司，你们应该叫保险公司吧？」其实擅长「整合资源」和「政策套利」的群体，更容易在PE阶段和投资银行领域实现「货币化」。据说当年外资投行老员工最喜欢干的事情，就是对着各大外资投行中国区老大的名单如数家珍，高深莫测地告诉新员工：这是谁家的公子、这是谁家的女婿、这是谁家的儿媳……从90年代开始，中创就发挥比较优势，在海南和上海炒楼炒股，大搞资本运作。到92年底，中创营运资金达40亿元，下设10个金融部门，11家证券交易营业部，9个办事处，下辖81家工商企业。此时的中创，俨然是个什么赚钱就搞什么的金控集团，而非一家专业风投机构。事实证明这家风险投资公司既不懂风险，也很难说懂投资。1993年海南房地产泡沫破灭，中创一个烂尾项目的损失就高达10亿元。到了1998年中央下决心搞金融大整顿，中创因违规炒房炒股，资不抵债轰然倒塌。复盘这家公司的Portfolio（投资组合），一家明星公司也没有。VC投资通常都集中在企业成长的早期和中期，对企业的赛道、产品、技术、团队等进行押注，赚的是智商、胆识和前瞻力的钱。「政策套利」和「关系寻租」这种在其他行业可以发财的方法，在VC阶段基本上没有用武之地，直到PE或者pre-IPO阶段，它们才能有机会刷些存在感。中创没给业界留下什么遗产，但为这个行业写下了一条铁律：风险投资，必定是一个平民子弟英雄主义的大型实践场。01. 大江静犹浪最能够表征一家VC公司的元素永远只有两个，一个是创始人，一个是方法论。创始人很关键。传统金融业如银行、券商、信托等，核心能力是牌照和渠道；二级市场的共同基金和对冲基金在规模做大之后也都需要依靠体系和建制，从单兵作战转向集体冲锋；但在风险投资领域，公司和创始人是一个密不可分的整体。VC必然跟个人英雄主义息息相关。比如，提起红杉资本（Sequoia Capital），不谈Don Valentine显然等同于僭越；提起软银，话题总是围绕孙正义10米以内；提起KPCB，显然离不开John Doerr的传奇；而提起DST Global，不聊Yuri Milner当年投脸书时「2亿美金换2%」的典故那简直都不算圈内人。老牌VC公司Accel在互联网泡沫破灭之后陷入困境，被好几家常春藤大学的捐赠基金抛弃，创始人Jim Breyer四处求人才勉强募到了第10期基金。然后他顶住压力给了刚成立不久的脸书1亿美金估值，投出1270万美元最后赚回100亿美元，一举把Accel重新带回了一线VC的行列。所以「首家进入中国市场的外资风投机构」这个称号之所以能够花落IDG，也离不开一个强人的推动：熊晓鸽。熊晓鸽的第一份工作是在湘潭钢铁厂当电钳工，他改变自己命运的方式只有一个：求学。他1977年考入湖南大学，1984年考入社科院研究生，1986年被美国波士顿大学新闻传播学院录取。毕业后，通过一次做翻译的机会，熊晓鸽认识了IDG创始人Patrick McGovern。在美国干了几年的记者后，熊晓鸽在1991年加入IDG。IDG在美国其实是一家媒体资讯公司，在投资领域涉足很少，但熊晓鸽硬是说服了老板McGovern给了他1000万美元，让他来中国做风投。1993年，IDG资本的前身「太平洋风险技术基金」就正式开张做买卖了。熊晓鸽VC投资人们带来的第一课，就是搞定LP比什么都重要。当年IDG内部有人讽刺：「中国风投? 听来就像往墙上仍大粪，看哪个能粘住。」事实的确如此，IDG开张后长达7年没有项目退出，但架不住LP兼老板McGovern硬挺熊晓鸽。7年啊，现在的LP谁有这份耐心？熊晓鸽与Patrick McGovern，2005年困扰熊晓鸽的，还是困扰中创的那个难题：没有成熟的推出渠道，当然官方也在做顶层设计。在中创倒闭的1998年，时任民建中央主席的成思危提出了《关于尽快发展我国风险投资事业的提案》，史称「1号提案」。在官方叙事中，这个提案算是中国风投行业正式启动的里程碑。成思危大半生跟投资都没关系，不过他出身名门，父亲是民国报人成舍我，也是台湾世新大学的创办者。他1951年从香港回大陆「投共」，虽然做到化工部副部长，但在高层中并没有太大影响力，直到临近退休前出任民建中央主席，并在1998年进入全国人大常委会，升至副国级。98年的「1号提案」是成思危政治成就之一，但可惜里面的提议还要过很多年才能变成现实。2013年36氪wise大会还特意请成思危录了一段视频，当时中国创投界已经是鲜花锦簇烈火烹油，那会儿他已经身患癌症，两年后去世，期间三代领导集体基本上都去病床前握过手。90年代互联网已经开始升温，网景1995年上市，雅虎1996年上市，亚马逊1997年上市，创富潮一浪接一浪，但由于行业发展的滞后和基础设施的缺失，中国VC投资人们只有羡慕的份儿，没有项目退出时「x年x倍」的亮眼标题，即使做的再早，熊晓鸽们也不会有太大知名度。社会知名度没有，投资方法论也没有。一位IDG早期合伙人跟笔者回忆：当年就是全国划几个大区，每个区的负责人跑到重点城市的科技园里去要企业花名册，凡是公司名字里带有「科技」「软件」和「技术」几个词汇的，都厚着脸皮去拜访，一多半的情况都被当成骗子赶出去……当时的媒体头条属于陈立武（华登国际）、徐大麟（汉鼎亚太）、刘宇环（中经合）、王伯元（怡禾创投）这些「知名外商」。这些人共同背景大陆以外出生、美国求学硅谷工作，80~90年代在海外成立VC公司，重点投资方向是大陆和台湾。他们号称创投「四大天王」[4]。华登国际可能是中国VC领域最早形成方法体系的。华登早期投资了科龙、创维、小天鹅这些制造业项目，回报不错，但从1997年投完新浪之后，陈立武就开始把逐步把大部分资金都集中到半导体行业。这种「聚焦特定产业」的打法为华登赢得了未来的尊敬，也带来了眼前的煎熬。在互联网浪潮来临之前，早期入华的各家都在修炼内功，IDG在颗粒无收的七年里积累了不少人才。刚开始只有熊晓鸽和老朋友周全这个两个核心人员，后面陆续迎来了章苏阳、林栋梁、王树，杨飞、王功权、李建光、过以宏等人的加入，形成了日后IDG著名的「九大金刚」。与此同时，熊晓鸽未来的对手们也在向VC和互联网聚集：1995年，还在斯坦福上学的林欣禾创办了华渊资讯；1996年，28岁的符绩勋加入新加坡国家科技局，开始接触风险投资；1998年，刚刚三十而已的徐新离开百富勤加入霸凌投资；1999年，沈南鹏告别投行下海创业。随着90年代末的互联网热潮不断升温，中国VC投资人的历史进程就要来了。02. 入华的门 徒对着VC圈之外的人描绘一个公司的成长梦想会得到什么反馈，1999年的马化腾恐怕感受最深。1999年11月，腾讯账上只剩下了1万元现金，不得不硬着头皮寻求出售。他们前后找了6个买家，得到的反馈要么是「这玩意儿看不明白」，要么是「觉得讲了一个并不太好笑的笑话」，甚至有买家按照腾讯「有多少台电脑、多少个桌椅板凳」来评估，最多只肯出60万元人民币。最后没办法，曾李青对四处碰壁的马化腾说：「现在要去找一些更疯狂的人，他们要的不是一家现在就赚钱的公司，而是未来能赚大钱的公司，他们不从眼前的利润中获取利益，而是通过上市或再出售，在资本市场上去套利。他们管这个叫VC，Venture Capital，创业投资。」于是在朦胧中，中国VC领域的第一场大型战役便围绕着「BAT+三大门户」打响了。跟腾讯对接的是IDG中国「九大金刚」之一的王树，那会儿他刚投了金蝶。项目上报北京IDG总部之后，王功权带队南下调研，曾李青又找来了李泽楷的香港盈科，两家以550万美金的估值联合投了腾讯220万美元，各占20%股份。这200多万美金拯救了已经弹尽粮绝的腾讯。相比盈利模式不清晰的腾讯，有明确对标企业的三大门户门前则拥挤的多。网易丁磊的背后有徐新（霸凌），新浪王志东背后有茅道临（华登）、冯波（RSCO）和冯涛（Ivanhoe Capital）；而MIT毕业回国创业的张朝阳更是光环等身，一路上都有明星投资人保驾护航。百度李彦宏履历光鲜，天使轮就有两家美国VC机构支持，A轮投资人名单上则有杨飞（IDG）和符绩勋（德丰杰），他们最后都获得了上百倍的回报。至于阿里巴巴，国内精英范儿浓郁的VC投资人对马云这个长相古怪的前英语老师并不感冒，白白把机会推给了日本人孙正义。孙正义在中国布局了三只基金，其中软银亚洲基础设施基金（SAIF）的掌门人是安徽人阎焱。阎焱早年在江淮航空仪表厂当工程师，跟熊晓鸽一样，他的人生跳板依次是南航-北大-普林斯顿。他的成名作是2003年4000万美金投资陈天桥的盛大，2年后就拿回6.8亿美金的回报。但互联网1.0时代收获最丰的，还是布局最早的IDG。除了腾讯和百度之外，IDG还投资了携程（天使轮）、搜房（A轮）、搜狐（A轮）、易趣（天使轮）等回报巨大的项目。IDG「九大金刚」基本上都收获到了自己的成名case，并逐步形成了「投人、投人还是投人」的投资方法论。不过在行业爆发期，方法论并不重要。能投中能青史留名的案子主要需要两条，一是建制完整，二是币种优势，尤其是前者，团队、资金、投后、品牌等缺一不可，IDG的成功离不开之前的默默积累。同期的China Vest却因为没有本土管理团队，高开低走，基本没投中什么好的案子。在熬过泡沫破灭后短暂的痛苦期后，形势一片大好。2003年~2004年，腾讯、携程、空中、盛大等公司密集上市，投资人的动作就是数钱、数钱和数钱。热潮引来了一批新玩家。2004年，硅谷银行组织了一次6天行程的来华考察，报名踊跃，最后选了25个来自顶级风投机构的投资人，包括红杉的Don Valentine和KPCB的John Doerr。这些坐惯了私人飞机的超级大佬平时相互不服气，但在中国只能挤在同一辆大巴车上走街串巷。在北京，副总理曾培炎亲自接待了他们；在上海，他们参观中芯国际和张江；白天他们在中关村科技园听创业公司路演，晚上他们跟陈天桥、阎焱、邵亦波、俞渝等人谈笑风生，并跟本土创投机构做了深度交流。6天行程结束之后，考察团里大部分的投资人都做出了入华的决定。当然，这些海外创投也很清楚，要想在中国站稳脚跟，必须先找人：那些既懂产业，也懂投资，更懂中国的人。红杉找的是沈南鹏和张帆，前者刚带领携程成功登陆纳斯达克，而后者则在德丰杰投中了空中网和分众传媒；DCM找的是台湾人林欣禾，此时他已经在新浪工作了近10年；量化对冲基金SIG（海纳集团）则请到了王琼和龚挺，两人既是上海交大的校友，也是UT斯达康的同事。耶鲁时期的沈南鹏，1992年纪源资本（GGV）也在2005年入华，1号员工是来自集富亚洲的李宏玮，2号员工是来自德丰杰的符绩勋。刚开始没有落脚点，他们便借了华盈基金在上海嘉华中心的一间办公室，而华盈则跟KPCB成立凯鹏华盈，牵头的是大美女汝林琪和软银亚洲「三剑客」之一的周志雄。周志雄跟阎焱分手时，软银亚洲也刚刚在2005年跟孙正义分家，变成了软银赛富。软银亚洲当时的GP公司的大部分股权都属于软银，阎焱的本土团队只有一小部分股权。因此在成功投资盛大之后，阎焱就试图谋求独立，并直言不讳地说[2]：「你自己辛辛苦苦挣了钱，干嘛要给别人？」在获得了唯一LP思科的支持之后，阎焱有了谈判的筹码，随后团队在募集二期基金时正式提了「分手」，软银只拿到了二期基金5000万美元的投资权，GP公司变成了归阎焱领衔的本土团队所有。随后软银亚洲改名为软银赛富，2008年更是改名为赛富亚洲，彻底完成了「去软银化」。媒体给赛富独立贴了一个好听的概念，叫做「VC裂变」。目睹全过程的本土VC投资人们，无论是大佬还是小兵，一颗种子在他们的心里被种下了。而在赛富独立的同一年，熊晓鸽的IDG也遭遇了第一次「裂变」：九大金刚之二的王功权和王树加盟PE机构鼎辉，创办了鼎辉创投，而这只是熊晓鸽挥别战友的开始。到了2008年，浑身散发魅力细菌的张颖也从中经合集团「裂变」出来，跟邵亦波、徐传陞会师创办经纬中国。同样在2005年，已经「非常有钱」的徐新从霸菱辞职创办了今日资本，并设定了「build business for China」这个宏伟目标；而尚算初出茅庐的张磊在这一年回国创办了高瓴，「重仓中国，重仓未来」是他路演时展示给投资者的策略。这两个人将给VC业界带来持续的震撼。一直站在舞台边缘的本土基金也迎来了春天：2004年中小板设立，2005年股权分置改革，2006年深创投有了第一家挂牌的企业，2007年大牛市起飞，2009年创业板设立。基础设施的完善让深创投的靳海涛和达晨「三剑客」（刘昼、肖冰、邵红霞）开始在江湖上声名鹊起。一时间行业似乎人声鼎沸，各方势力八仙过海地入场，好不热闹。但不利的消息也有：从2004年到2009这五年，互联网1.0的投资机会已经所剩无几，BAT的地位已经稳固，新的颠覆者还没出现，但原本属于IDG们的盛宴被新来者大大稀释了。有人质疑：中国VC是不是快供过于求了？但所有人都小看了这块蜜糖之地的丰腴程度。倒回十几二十年前，你跟人说中国产生的互联网独角兽会超过美国，别人会拿你当神经病。03. 收割大时代张颖创办经纬中国后风格偏保守，360创始人周鸿祎对他讲说：「你们这样根本不行，一年才投几家破公司，人家根本都不知道你们是不是在投资。」周鸿祎简直是VC圈的王思聪，喜欢用犀利的言论针砭时弊，比如他给沈南鹏贴了一个「鲨鱼」的标签，至今都让红杉的PR头疼无比；在周亚辉的投资笔记刷屏时，他对童瑶的老公王冉说：「我们看到有的投资人稍微挣了点钱就到处嘚瑟，嘚瑟来，嘚瑟去，最后把行业给嘚瑟没了。」张颖对周鸿祎的建议虚心受教，「你不扣扳机，创始人凭什么找你？他根本不知道你有没有钱。」在2009年12月，经纬在厦门开了2天的闭门会议，史称经纬的「一中全会」，最后做出决定：改变策略，集中押注移动互联网，大量招募行业出身的投资经理，利用人海战术来「扫街」。同样改变策略的还有红杉中国。沈南鹏上任后第一次出手就是投了360的A轮，但这主要归功于他跟周鸿祎早就相识，属于熟人圈子里找机会。而在红杉中国成立的前两年，沈南鹏还有「下乡考察偶遇美食」的投资桥段（乡村基），这其实从侧面反映了当时的打法还没有成体系。但红杉创始人Don Valentine的理念一直很坚定：不赌赛手，赌赛道，「首先要寻找最大的市场」，然后在这个市场里寻找最好、最具有成长空间的商品，最后才轮到创始人，而创始人的性格、品质都是次要。进行了部分改良之后，沈南鹏迅速把这套方法发挥到了极致。于是红杉从2007年开始布局电商（阿里、京东、唯品会、聚美）；2008年开始布局文化娱乐（博纳、阿里影业、万达影业）；2009年开始布局云计算大数据；2010年开始布局本地生活（美团、饿了么）……之后互金、直播、短视频、电动车等赛道红杉基本上也都没错过。在经纬和红杉集团冲锋的时候，还有一批VC公司走了一条不同的路：他们拒绝用多管火箭炮对阵地进行覆盖，而是喜欢用狙击枪一枪打中一个。典型代表就是DCM的林欣禾，其打法用两个词来形容就是：重仓+少而精。DCM中国整个投资团队永远都是8个人，每年投的案子顶多十几个，但命中率非常高，陆续投出了唯品会（A轮）、58同城（B轮）和快手（B轮），这3笔交易均给DCM带来了超过10亿美金的单笔回报。形容自己是狙击手的还有徐新。在霸菱投资工作的6年里，她一共只投了10家内地企业，但有6家成功退出，创办今日资本之后，徐新更是把投资聚焦在了互联网、消费和零售这三个行业，「别人一年投五十个案子，我们一年只投五个案子」，「不轻易开枪，开枪打得比较准」。徐新与刘强东，京东融资签约会，2006年当然了，在中国史上最大创业潮的这波红利之下，集团冲锋能挣钱，精准狙击能挣钱，闲云野鹤也能挣钱。因为随着智能手机的普及，移动互联网浪潮在2010年后彻底爆发，大批未来的百亿美金公司在2010年左右相继成立，如美团点评、小米、快手、头条、滴滴、B站、拼多多……而同期成立的10亿以上美金公司更是数不胜数，如陌陌、虎牙、斗鱼、YY、饿了么、美菜、知乎、猿辅导、小红书等……聚光灯不再只属于IDG，做好准备的VC手上都有了一战成名的项目：晨兴有小米（A到E轮）和快手（天使/A轮），经纬有陌陌（A/B/C轮），高榕有拼多多（A/B/C轮），金沙江有滴滴（A轮）和饿了么（A/B/C轮），SIG有头条（A轮），红杉则投了上述除小米外的所有企业。不过让沈南鹏最得意的项目，恐怕是美团点评。2006年红杉投了大众点评，是唯一的A轮投资人；2010年红杉又投了美团，也是唯一的A轮投资人。后面沈南鹏持续加注，并在2015年推动打得难分难解的两家合并，到2018年王兴去港交所敲钟，红杉收获了20亿美金以上的回报。而跟美团同一年上市的还有拼多多、小米、猎聘、映客、虎牙、宝宝树、优信二手车……这一年也成了行业的丰收之年。如果2004年的中国风投行业是在用手数钱，那么2018年的中国风投行业则是在用运钞车拉钱，这也为肇始于2010年的移动互联网创业潮画上了一个阶段性的句号。在这波浪潮的带动下，中国VC投资人入选创投界「奥斯卡」The Midas List名单的越来越多,到2019年上榜Top100的人数高达21人。这21个人里不仅包括那些耳熟能详的大佬，还有越来越多的中青年骨干。要知道，登上这个榜单不仅意味着业界声誉，更代表着获得美元LP的认可。于是按照行业的惯例，数钱的岁月一定伴随着「裂变」，必然会有一波新人急着出头，而且越早出来，越容易享受到移动互联网的红利。两次最著名的裂变分别发生在IDG和红杉。2013年三个IDG的合伙人张震、高翔、岳斌辞职创办了高榕资本，并迅速投出了拼多多、虎牙、华米等项目，一战成名；2014年，在红杉内部推荐过字节跳动（B轮）的曹毅离职创办了源码资本，并持续押注字节，获得了超过10亿美金的回报。字节挑动和拼多多这两个千亿美金的项目从创立一开始，就得到了中国本土VC投资人的鼎力支持：张一鸣跟王琼在餐巾纸上画出了头条的模型，之后SIG便一直是字跳的最大机构股东；黄铮2014年去参加高榕年会，席间张震当场拍出了6000万美金估值，那会儿拼多多还没上线。成名要趁早，发财也要趁早，既能成名又能发财则要分秒必争。到全民创业的2015年，几乎每个月都有明星投资人离职创业，争相抓住移动互联网的尾巴，在媒体的报道中他们被统称为VC2.0。募资→出手→浮盈/IPO→密集PR→再募下一期……2.0们的速度之快，让老前辈们瞠目结舌。在又一波裂变大潮之后，摆在创业者面前的VC已经可以用「琳琅满目」来形容了，华兴、清科、投中、36氪每年都有眼花缭乱的榜单，有按照美元基金和人民币基金来划分阵营，有按照60后70后80后来强化代际，当然最简单的就是称呼上一代叫VC1.0，称呼新一代的叫VC2.0。这些标签其实对创业者和LP们帮助不大。这方面笔者从业多年的二级市场反而做得比较好，公募私募都自觉地按照投资风格来归类，比如价值派、趋势派、成长派、宏观对冲派……即使一个85后的基金经理也可以跟90岁的巴菲特拥有一样的理念（水平另说），路演时投资人一听就懂。下面笔者借鉴二级市场的方法，按照打法的不同给大家详细总结一下VC圈里的7大流派。04. 百家齐争鸣首先需要强调的是，流派而不是门派，「门派」是利益共同体，要党同伐异，而「流派」则是你是葫芦我是瓢，大家都站着把钱挣了，顶多抢抢案子。所以像龚虹嘉在清科论坛上拐着弯儿揶揄朱啸虎就duck不必——你是商人又不是文人，何必搞同行相轻，他吃你家大米了？各家机构其实都有一棵共同的底层技能树：大量接触项目的覆盖能力、判断商业逻辑的洞察能力、评判创业者长短板的鉴人能力。但每家其实都有偏重点，再加上VC团队向来不会特别大，创始人风格会强烈地影响团队所有人，呈现出来就是你有你的阳关道我有我的独木桥。根据每家侧重点的不同，整个中国VC投资圈一共可以分成7种流派：选手派、赛道派、捕鲸派、聚焦派、扫街派、连接派和趋势派。A. 选手派这一流派又称「赌选手」，开山祖师是IDG。熊晓鸽虽然尊McGovern为师，但师傅也没啥投资经验，只能自己摸索。在早期吃过几次亏后，IDG逐步形成了「第一是投人，第二是投人，第三还是投人」的方法论，IDG合伙人李骁军写过一篇《读人研究报告》，圈内流传甚广[6]。到今天，IDG对「连续创业、海外名校背景、互联网公司担任过高管」这三类创业者的偏爱已经是公开的秘密。圈内甚至盛传IDG内部采用了「人盯人」的策略：把中国前20名互联网公司的中高层干部全部跟踪起来，只要谁离职出来创业IDG的投资经理会第一时间扑过去。这一流派还有徐小平的真格基金。徐老师以前在新东方搞留学咨询，比IDG更热衷海外名校背景创业者，据真格自己曾经统计过投的180个项目，发现海归创始人占比高达42%，所以有人调侃说徐老师等于在国外航班密集的首都T3航站楼架了挺机枪，看到海归人才就直接扫射。VC2.0里采用这一打法的，从IDG里裂变出来的高榕资本应该也算一个。虽然高榕体系复杂，但至少部分采用了「赌选手」这个策略。高榕内部把自家的投资策略称之为「双引擎策略」，其中包含了「盯人」和「盯事」两个维度。张震曾这样阐述「盯人」策略：「我们与中国约30家最牛的互联网企业中高层保持密切联系，当他们有离职创业的计划或投身到创业型企业的打算时，我们会第一时间知道。」其实IDG裂变的机构很多，比如章苏阳（火山石）、余征坤（济峰）、毛丞宇（云启）和李丰（峰瑞），但并不是每家都是「选手派」，比如章苏阳作为IDG元老大概率会坚持理念，毛丞宇是章苏阳带出来的，应该也会偏重人，但余征坤则是「聚焦派」的打法，基本只投医疗。B. 捕鲸派这一流派又被称为「狙击手」派，这一派的人数众多，大多数「小而美」的VC公司都可以归属于这个流派，代表性公司就是前面讲到的DCM和今日资本。捕鲸派出手次数很少，一份BP扔过来，商业逻辑要看，赛道趋势要看，团队配置要看，创始人能力和身体素质也要看，扳机扣动时慎之又慎，团队人数也通常不多，比如DCM永远都是8个人的团队，今日资本的临时办公室跟笔者在同一个wework，里面办公的两只手能数得过来就像林欣禾在42章经的一次活动中PPT上写的：做捕鲸者，不做追风者。在演讲中他还说：「如果每年投100个公司，过两年我连CEO的名字都忘了，所以我们不想投多，而是决定投少。」所以他的方法论就是坚持领投，持续double down，并提供更聚焦的投后服务。捕鲸派非常喜欢强调投后，比如徐新和林欣禾都会帮企业做这么几件事：招募核心人才，解决后续融资、帮企业做KPI、文化、品牌。比如林欣禾投了唯品会后，有段时间每周都飞到广州跟沈亚开战略会议，而徐新投了赶集网后，曾经冒着大雨去杭州帮杨浩涌挖来了陈国环。这种重金倾注的投法，容易造就个人英雄主义传奇，比如王琼在字节跳动一个项目上赚的钱，比很多老牌公司二十年赚的总和还多；金沙江朱啸虎命中的独角兽数量，抵得上大部分同行的整套班子；而雷军在上市时对媒体说：晨兴刘芹投小米的500万美金，最后赚了866倍。笔者见过最精悍的捕鲸团队，应该是2006年入华的高原资本，其团队永远只有2个人，10年只投了10个项目，但基金IRR却高达62%。2016年高原的涂鸿川和姚亚平离职创办了沸点资本，是VC2.0里的捕鲸代表机构，而高原资本也很佛系，直接把中国区办公室关门了事。VC2.0里捕鲸派其实多，胡博宇的XVC也算一个。胡博宇在DCM跟过林欣禾，在金沙江跟过朱啸虎，而这两个人都是捕鲸派的大师。2016年XVC成立之后延续「小而美」的风格。在前年的一次交流中，笔者听他讲「投资是寻找鲸鱼的游戏」，一看就是延续了师门的传统。C. 赛道派赛道派的代表人物是红杉资本和老虎基金，其打法通常被总结为一句话：赌赛道，不赌赛手。但这句听起来很土豪任性的话，还远不能概括赛道投资理论的复杂性。要达到能「赌赛道」的门槛，基金品牌、垂直团队、AUM规模缺一不可。能上这个牌桌上的选手，少之又少。具体到如何挑选赛道，红杉采用的是bottom-up（自下而上）的做法：首先通过大批量的看相关公司，判断这个赛道是否有upside的趋势正在产生。如果有，就把这个行业的链条、格局、阶段、选手、节点、商业模式等全部梳理清楚，然后再挑选有价值的节点来做投资。红杉中国这种打法肇始于2008年，当时合伙人周逵整理了一份移动互联网的产业地图，把各个环节相互关系都标的一清二楚，让红杉及时捕捉到了大量机会。而现在据说红杉每个垂直赛道的团队，都有一个各自细分行业密密麻麻的的图谱，并随着对行业mapping不断更新。如果有必要，赛道派会把行业123名都投个遍，这一做法常陷入争议，逼着沈南鹏不断地出来解释「红杉不会投资一个领域内两个竞争对手」。但这话听听就行了，你如果翻一番最近火热的4家造车新势力（蔚来、理想、小鹏、威马）的股东名单，能在其中3家里面找到红杉。赛道打法不如「捕鲸」有效率又有啥关系呢？2008年红杉错过了困境中的京东，两年半后京东估值涨了40倍，红杉再投进去仍然挣了大钱。2013年红杉错过今日头条的B轮，但C轮D轮迅速跟进，帮助沈南鹏坐上了2020年midas list的头把交椅：这是deep pocket的胜利。VC2.0里被认为继承沈南鹏的是源码的曹毅。曹毅把投资领域划成「三横九纵」27个格子，又叠加「冰海、蓝海、紫海、红海」四个阶段，眼花缭乱。不过早期源码把兵力重点放在了互联网金融等少数几个「格子」，2017年黄云刚、张宏江等人加入后才逐渐向其他「格子」拓展。当然，1984年出生的曹毅之所以崛起如此快，其实另有原因，他早期更多采用的是「连接派」的打法，这个会在后面详细展开。不过有一点可以肯定，VC2.0里未来能接沈南鹏班的，要么是一个觉得沈南鹏还不够鲨鱼狼性的人，要么是一个打法跟沈南鹏完全不一样的人。D. 扫街派这一流派的代表机构是经纬中国。前文提到经纬在2009年厦门会议后便改变战术，大量招募行业出身的投资经理来「扫街」。跟红杉常试图撕掉身上「赛道」标签相反，张颖对「人海战术」从来不扭扭捏捏，即使有人把经纬称作VC里的九鼎，这10多年张颖也从未改变打法。画风跟大部分VC人都不一样的张颖这种打法的要点有两个，一是从产业中寻找并培养投资经理。经纬比较少从同行挖人，反而喜欢具备技术、产品或者运营背景的人才；二是用数量保证质量，先量后质，张颖曾总结：「我认为不论一个人再怎么聪明，没有量就没有质，只有在一定的量的基础上，才有质。」在今年极客公园和B站联合举办的大会上，他对经纬的打法有一个简短的总结：经纬现在在八、九个垂直行业有自己的团队，每年我们会在每一个行业投6-8 家公司，这个数量我觉得在中国汹涌澎湃的创业浪潮里不算过分。这样算下来就是七十多家公司，它们如果能持续地融到钱，我们有退出，产生一个正循环，那就有年复一年的量的产出，时间久了自然就会有质。人海战术大幅度提升了经纬的信息捕获能力，并培养了一批年轻的投资人，比如2010年加入的丛真，入职第二年就在内部推荐了饿了么（B轮）；2011年加入的王华东刚入职就押中了蒋凡的友盟（A轮）和唐岩的陌陌（天使轮），2014年他跟小饭桌李晶结婚，蒋凡就是证婚人。跟王华东一样从媒体出身的牛立雄，在教育赛道上陆续捕获了VIPKID（A/B轮）和猿辅导（B/C/D轮）；而在浪潮、百度工作过的肖敏，投资富途证券前跟李华（腾讯18号员工）吃了十几顿饭，才让富途A轮选了经纬。应该说，在每个垂直赛道，经纬都培养出了一批狙击手。除了「人海战术」以外，经纬还有很多特立独行的气质，比如业内最庞大的投后团队（号称除了去派出所捞人外其他都能帮创始人搞定），以及经纬最大的IP资产——张颖本人。所以，假如中国再来一波创业潮，可能会有机构能复制「人海战术」的打法，但无人能复制经纬中国。E. 聚焦派这个流派又称「行业派」，通常只专注于少数几个甚至一个行业，创始人要么是从产业中出来的，对产业生态或者上下游链条了然于胸；要么是曾在大型机构里覆盖过垂直赛道，具有很强的人脉。很多初创的VC公司都会从一两个行业起步，然后慢慢拓展能力圈，增添赛道。前文提到的华登就是这一派的杰出代表。华登作为进入中国最早的美元基金，年龄比中国互联网行业还要大，但只出手过新浪、美团和高德等少数几家。而在半导体这个回报周期长、失败几率高的领域，华登却一头扎了进去，这跟陈立武、黄庆等人的半导体背景密不可分。从2003年到2013年，华登陪中国半导体行业熬过了最黯淡的十年，把华登称为「VC版的国家大基金」，恐怕没有人会有异议。在成立30周年时华登拍了个纪录片，中芯、联发科、展讯、兆易、中微、澜起、格科微、矽力杰等公司的老大轮番登场倾诉感激之情，令人动容。类似华登这种聚焦派名气通常不大，但往往能比大机构更早发现细分赛道的机会，比如消费领域的天图（百果园、小红书）、黑蚁（喜茶、江小白），硬科技领域的明势（理想、小牛电动）、线性（地平线、神策），媒体领域的高樟（市值风云、菠萝斑马）、头头是道（喜马拉雅、十点读书）等。F. 连接派这个派别又称「圈子派」，必须有一个核心的灵魂人物主导，连接一批人形成一个圈子，然后在这个圈子中寻找投资机会。这个核心人物通常都是知名科技企业的高管，圈子里就有钱又有创业者，筹资投资两相宜。代表性人物就是出身金山系的雷军和出身阿里系的王刚。雷军的投资哲学已经天下皆知，他曾经总结过：「我只投熟人或者是熟人的熟人，只做两层关系。」他浸淫中国IT圈近30年，朋友圈里有一批互联网猛人，这种打法让他抓住了欢聚时代、UC、拉卡拉、小鹏汽车等一批公司，他对凡客陈年锲而不舍的支持也是圈内有名的典故。雷军的成功无法复制，但雷军的打法可以复制。尤其是2013年之后，一大批互联网公司IPO上市，造就了一批左手抓着大把美金，右手挽着创业圈人脉的科技富豪。这批new money大都还在管理一线，没精力亲自下场做投资，于是他们就成了风投公司完美的「连接」对象。在这方面做得最好的是高榕和源码。张震出身IDG，曹毅出身源码，打法自然会带这些老东家的色彩，但真正让他们迅速崛起的还是对这批new money的连接。高榕成立之初便旗帜鲜明的要做中国的founder's fund，LP阵容星光闪耀，包括BAT、小米、分众、京东、唯品会等公司的老板们，这给高榕带来大批优质项目，比如拼多多的天使投资人孙彤宇也是高榕的LP，通过他的推荐，张震见了黄铮15分钟后就拍板决定投了。张震（左）和黄铮（右），拼多多上市，2018年源码资本也部分采用了这种打法。曹毅本人是一个情商极高的「超级连接者」，源码成立时把王兴、张一鸣、左晖、李想等人都发展成了LP，所以他比高榕更进一步，直接把LP和潜在被投企业绑在了一起，很顺理成章地投了美团、字节、链家、理想这些超级明星项目。随着new money的日益增多，连接的打法会越来越盛行。但能驾驭好的，要么像雷军一样做投资时已经功成名就，不缺钱也不缺人，资源会主动聚集过来；要么像曹毅那样，有八面玲珑的性格、为人处世的老道、穿针引线的能力。两者都不容易，但两者都会有人做的很出色。G. 趋势派这个流派跟前面六种都不太一样，其奉行的是用自上而下（top-down）的研究来寻找具有结构性趋势的行业，然后主动深入行业，「找跟最好商业模式相契合的最好的创业者」。这个流派既不在办公室里等BP上门，也不care这个赛道当下是否热门，是完完全全的「研究驱动」。这种打法的集大成者是原本较少涉足VC领域的高瓴资本，不少横跨一二级市场的机构如景林、挚信也部分采用这种打法。研究驱动型VC的核心能力，就是建立起对商业本质的洞察，然后就能在一个更高的维度上去寻找趋势性的机会，做出投资决策。张磊在《价值》里提了研究驱动的三种要求：做深入研究、做长期研究，做独立研究，其对应的案例分别是高瓴投资宠物赛道、蓝月亮、京东商城。比如高瓴在2014年，沿着「人口结构、家庭结构的改变会催生新的行业需求」这条主线，发现少子化、老龄化、单身人口比例的增加会驱动宠物行业的快速增长，并用日本市场的历史进行交叉验证，得出了明确的结论。唯一的问题在于当时宠物市场刚刚起步，需要融资的创业公司很少。一般的机构研究到这里可能就结束了，他们会等待行业爆发BP涌现的时候。但高瓴则更进一步，他们发现宠物细分领域要么空白，要么分散，因此得出更深的结论：在一个窗口期内，供给结构可以决定消费结构。于是在2014年亲自下场，用「孵化＋整合」的方式来重塑行业的供给。这场仗打了至少三年。36氪的一篇报道有这样的描述[7]：「直到2018年，普遍陷入投资主题焦虑的中国VC们，才意识到宠物行业可能存在的机遇。不止一位看该领域的投资人告诉36氪：在他们开始做这个行业mapping时，才发现‘高瓴无处不在’，‘高瓴把行业都捋过一遍了’。」理解研究驱动的打法，才能理解自上而下的投资风格：高瓴投资蓝月亮之后，会主动说服其从一家「赚钱的洗手液公司」变成一家「亏损的洗衣液公司」，最终迎来爆发；投资京东时，张磊会主动告诉刘强东：你这个事业要拿大钱打大仗，要么拿我3亿美金，要么我就不投了。与高瓴的打法类似的机构有景林和挚信，这两家公司管理规模都在100亿美金上下。景林在二级市场名气很大，以深度研究和价值投资著名，在一级市场也延续了研究驱动的打法，但业界曝光度很小，而挚信资本则更加低调，这跟挚信创始人李曙君的风格不无关系。李曙君曾任盛大的CFO（阿里张勇的前任），早期投中了海澜之家、大众点评、360等企业。挚信的打法也是自上而下的研究驱动，其对教育、医疗、文化等赛道的投资和整合要早于大部分同行。VC2.0中纯粹用「自上而下」打法的机构不多，2019年刚成立的绿洲资本算是一家。绿洲资本创始人张津剑2012年加入挚信资本，师从掌门人李曙君。期间主导了朴新教育、凯叔讲故事、容联云通讯、叽里呱啦等公司的投资，已去纽交所敲钟两次。从挚信「裂变」后，张津剑强调将围绕「人口结构」和「科技结构」投资，带有「自上而下」的强烈色彩。这种旗帜鲜明帮助绿洲资本作为首家「85后」的美元基金迅速完成募资。越来越多的机构会学习趋势派的打法，但如果要避免邯郸学步的尴尬，必须首先要建立起对研究驱动和深度思考的信仰，这在未来一定会成为趋势。H. 总结上述就是VC领域的7种流派，当然还有一派没有详细写，那就是以西溪摩根（阿里战投部）和南山高盛（腾讯投资并购部）为代表的互联网巨头们。跟传统美元基金相比，他们似乎更受创业者欢迎：十年前创业者担心「BAT会不会抄我」，十年后创业者关心「BAT会不会投我」。另外我们注意到：VC领域最不缺聪明人，所以各流派的选手都在相互取长补短，打法也在不断糅合和演化。比如高榕同时兼具「选手派」和「连接派」的打法，单纯一个标签难以概括这家迅速崛起的机构；今日资本徐新虽然自称是「狙击手」风格，但在很多消费的戏份领域谁敢说她不是研究驱动呢？红杉和经纬在应对「潮落鱼少」的新变化时，也在不断导入自上而下的打法。GGV入华后曾经也是赛道派的打法，先手投了荣庆物流、梅花味精、超力高科等传统企业，合伙人一度达到15人。2010年GGV内部改革，4个行业组砍掉了3个，只留下了互联网组，合伙人也缩减到了5个，重回到了捕鲸派的怀抱，陆续投出了滴滴、小红书、作业帮等明星项目。所以，在移动互联网红利爆发的时代，什么样的打法都能挣钱。但在退潮的时代，我们会看到越来越多的机构扔掉包袱，自我革命。05. 破浪不乘风2000年，中国PE/VC行业的投资额一年不过20亿元；而2020年是1万亿元；2000年，中国没有专业的投资人；而2020年，一大批明星投资人破圈成为聚光灯下的主角。2000年，中国只有主板市场；而2020年，中国有主板、创业板、新三板、科创板，多层次资本市场逐渐完善。20年沧海桑田，20年星光璀璨。中国VC投资人的名录上绘满了传奇，10倍、100倍、1000倍回报的故事层出不穷，而在VC支持下的产业巨头们也披荆斩棘，挤进了全球科技企业第一梯队。在2019年全球互联网公司排名中，中国在前20名里占了8个，已经逼近美国的位置。但VC投资人们的历史成就有多大，未来挑战就有多大。基础设施的完善的另一面，是技术创新停滞导致投资机会的持续性减少，这是近两年让VC圈焦虑的话题。另外，在中美脱钩的大背景下，美元基金能否继续顺畅地嫁接太平洋两岸之间的人才、技术和资本，是一个问号。而舆论中的险滩暗礁也丝毫不少——「人民富豪」在B站已经被打倒，Z世代的年轻人纷纷把「资本」视作贬义词，并喜欢用政治课本里学到的词汇来解构一切。VC投资人作为一个日益出圈的群体，如何在当前传播环境下处理好跟社会大众之间的关系，也是一个具有挑战性的议题。踏中历史进程的中国VC投资人，需要有更大的勇气和魄力面对下一个时代，无论他们属于哪个流派，更无论他们属于前浪，后浪，还是破浪。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":388,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":971433936,"gmtCreate":1599022753725,"gmtModify":1704221082605,"author":{"id":"3469712300998192","authorId":"3469712300998192","name":"RiverXnn","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":6,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3469712300998192","authorIdStr":"3469712300998192"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/971433936","repostId":"1115396176","repostType":4,"repost":{"id":"1115396176","kind":"news","pubTimestamp":1599015691,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1115396176?lang=&edition=full","pubTime":"2020-09-02 11:01","market":"hk","language":"zh","title":"豪掷1200亿！张磊揭秘：高瓴为什么重注生物医药","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1115396176","media":"投中网","summary":"2020年以来，高瓴资本以近乎“天天见”的姿态驰骋于资本市场。","content":"<blockquote>2020年9月1日，2020<a href=\"https://laohu8.com/S/00388\">香港交易所</a>生物科技峰会在线上举行。在会上，张磊与港交所行政总裁李小加展开了一番精彩对话。在这场对话里，张磊首次对外解读了高瓴资本当前重注生物医药背后的故事以及在生物技术领域的投资逻辑。</blockquote><p>“这是一条越走越不孤独的道路。”高瓴资本创始人兼首席执行官张磊在其新书《价值》的自序中如此落墨。</p><p>而毫无疑问，这条道路的<a href=\"https://laohu8.com/S/300803\">指南针</a>始终指向长期主义。</p><p>2020年以来，高瓴资本以近乎“天天见”的姿态驰骋于资本市场。尤其在生物医疗领域，频繁大手笔出击、买买买扫货、一出手就涨停……这些醒目兴奋的字眼似乎不断暗示着：高瓴资本正在试图吞下整个医疗帝国。</p><p>既熟悉又陌生，这或许便是神秘的力量。</p><p>2020年9月1日，2020香港交易所生物科技峰会在线上举行。在会上，张磊与港交所行政总裁李小加展开了一番精彩对话。在这场对话里，张磊首次对外解读了高瓴资本当前重注生物医药背后的故事以及在生物技术领域的投资逻辑。</p><p>张磊表示，高瓴在生物医药行业投资了1200亿元，未来，高瓴将发挥资本整合资源作用，让数据创造价值，让科技赋能医疗，推动生物医药在技术与产业、线上与线下等多个维度进行创新变革，在技术和产品创新双爆发的“<a href=\"https://laohu8.com/S/688256\">寒武纪</a>”完成蜕变。</p><p>与此同时，张磊还首次解释了高瓴创投之于高瓴资本的角色定位及发展意义。在张磊看来，高瓴创投解决的第一个问题是0到1的过程，即“穿越死亡谷”。</p><p>“如果这样的创业死亡谷通过高瓴创投，再通过高瓴PE把它作为成长期投资了以后，能比较快的把资本市场接近起来，把更多的大众投资人加入进来不断的投资。”张磊表示。</p><p><b>生命科学已到寒武纪阶段，生物技术的爆发背后是“天时地利人和”</b></p><p>在张磊眼中，如今生物技术与生命科学的爆发正是源于天时地利与人和。</p><p>“第一，如果没有好的生活质量，其他全是白谈，这是1和0的关系。第二，为什么它能爆发的这么好，我觉得还是跟科技的突破有很大的关系。”张磊称。</p><p>张磊认为，没有生命的健康，没有高质量的生活，后面的所有的东西都是0，但有了这个东西以后，人们便会更长、更有生产力也更开心的生活。这个因素首先驱动了生物技术当前很大体量的投资。</p><p>并且，从这个意义上讲，远远不止生物技术，它的外部性、对社会的附加效应还远远没有被理解。因此，不管做不做其他方面投资，首先都应先把生物技术和生命科学做好。因为这些是基础，是1和0的关系。</p><p>而伴随近些年交叉科学的进步，比如AI的发展，对脑的研究等等，科学研究和研发投入便逐渐进入到医药领域，进而形成医药投资的整体生态。这其中，张磊认为，最有生产力的是，最好的科学家认真地去做研究。</p><p>“整个生态的发展远远不只是一个单点突破所能带来的繁荣。”张磊强调。他以高瓴投资的<a href=\"https://laohu8.com/S/603259\">药明康德</a>举例。张磊称，基于高瓴被投企业的资源协同，比如<a href=\"https://laohu8.com/S/300347\">泰格医药</a>为<a href=\"https://laohu8.com/S/02359\">药明康德</a>做CRO（医药研发外包）、<a href=\"https://laohu8.com/S/002821\">凯莱英</a>为其做CDMO，这才形成了良好的系统生态。</p><p>在张磊看来，当前，中国的生命科学正处于寒武纪阶段，即生命大爆发阶段，各种各样的物种全部出现。这背后的原因不仅有监管方面，还离不开市场经济的驱动。这个市场经济指的就是<a href=\"https://laohu8.com/S/IBM\">IBM</a>模式。“中国在discovery之前就已经创新，能够独立实现专注创新的科学家能够直接成立公司了。”张磊称。</p><p>张磊同时透露，高瓴内部投资团队不到100人，但其投顾管理服务团队的有将近200人。这背后其实代表着社会专业分工模式的大转变。</p><p>“我们最近投资了另外一家一个院士搞的公司，我们把好的信用给代理者，他可以继续专注做他专注的事情。而不用又要科学家又要会武功。我们能够提供资本去帮他去组合，投顾团队的200人来天天去帮助他，很多事不需要他去做。”张磊表示。</p><p>提到在生物医疗行业的投资逻辑，张磊始终强调长期主义。他以<a href=\"https://laohu8.com/S/BGNE\">百济神州</a>具体举例。张磊说，高瓴第一轮投资<a href=\"https://laohu8.com/S/06160\">百济神州</a>时，它的估值可能还不到1亿美元，现在已经是200多亿美元估值的公司。</p><p>然而，到现在，百济神州仍未赚钱。根据百济神州的财报公告，2020财年，百济神州第二财季归属于母公司普通股股东净利润为-3.35亿美元，同比下降291.73%；营业收入为6563.50万美元，同比下跌73.03%。</p><p>不过，这并不影响高瓴对百济神州的看好与重注。“我们连续投资了8轮，这家公司到前三四轮的时候还没有什么收入，这就是说明你没有长期主业的信念，是不可能做好生命科学的投资的。”张磊表示，高瓴从大概2012年开始投这个行业，2012-2016年这4年应该说都很“寂寞”，因为很少有人关注这个领域。</p><p>“而在有了大量积累以后，过去几年它才迎来一个爆发。我想这些都是非常好的天时地利人和，所以说从大的图景来讲，我是非常有信心。”张磊称。</p><p>与此同时，张磊还强调了公司的护城河概念。张磊认为，企业真正的护城河只有一条，那就是能否为社会不断并疯狂地创造长期价值。</p><p>“垄断不创造价值，我觉得一定要重写价值投资理念，不是说收入稳定就叫价值投资，价值投资的本源是你能不能给社会不断的、疯狂的创造长期价值。你创造完长期价值，资本市场早晚会reward你的，给你点零头就够你花了，你不给社会创造价值，只靠垄断，社会早晚会给你清算后账的。“张磊表示。</p><p><b>大健康领域不是零和游戏，高瓴创投解决的问题是“穿越死亡谷”</b></p><p>2020年2月24日，高瓴资本宣布成立专注于投资早期<a href=\"https://laohu8.com/S/V03.SI\">创业公司</a>的高瓴创投，首期规模约为100亿人民币。一时间，投资圈反响剧烈。</p><p>据悉，高瓴创投的100亿元规模将以美元和人民币双币种模式运作，全面覆盖从300万人民币到3000万美元不等的多轮投资策略和创新领域，主要专注于生物医药及医疗器械、软件服务和原发科技创新、消费互联网及科技、新兴消费品牌及服务四大领域的风险投资。</p><p>“总要有人开始迎接春天。”彼时，张磊曾在“致创业者的一封信中”表示，高瓴资本这时候推出高瓴创投，希望给创业者和社会传达的信息是其对中国乃至全球的发展永远保持乐观。</p><p>事实上，除此之外，于高瓴资本本身而言，高瓴创投更大的意义或在于长期投资的全产业链承接。</p><p>“高瓴资本的投资金额太大了，不利于最微小的企业，所以我们单独成立了高瓴创投，只投最早期的。高瓴现在最小的只投了200万人民币，几十万美元都不到，它都可以去做。以前高瓴资本做不到，一轮至少要做到2000-3000万美元。”张磊直言，高瓴创投解决的第一个问题是0到1的过程，即穿越死亡谷。</p><p>在张磊看来，“这是一个很痛苦的Death Valley，死亡谷，是完全的一个0到1。高瓴创投，成长期的投资，有高瓴的PE，二级市场马上很快就接上。”</p><p>从本质来看，这是因为成长期的投资周期太长了。张磊说，这种成长期投资平均需要十几年。比如，互联网公司平均6年，biotech公司可能10~20年，才可能真正有这种大的收入和利润来源。</p><p>这种投资环境下，资本市场也需要切断。“切断了以后有人去专注做这种0到1的穿越死亡谷。如果这样的创业死亡谷通过高瓴创投，再通过高瓴PE把它作为成长期投资了以后，能比较快的把资本市场接近起来，把更多的大众投资人加入进来不断的投资。”张磊称。</p><p>此外，在谈到大健康生命科学领域的市场竞合关系时，张磊强调，大健康生命科学领域不是“zerosum game”，即零和游戏，而是一个positive sum game（正和游戏）。</p><p>“尤其在大健康领域，在大的格局上首先要看到，这是一个很容易形成的社会共识的正和游戏。”张磊说，这是因为“cancer has no borders，virus has no borders”。（癌症无国界，病毒无国界）</p><p>值得一提的是，近两年来，港交所与国内资本市场越来越活跃，纳斯达克和纽交所也将不再是科技创新企业的唯一的落脚点。从投资者的角度，这同时也丰富了投资机构在资本市场的退出渠道。</p><p>对此，张磊认为，一方面，这三个市场各有特点；另一方面，这三个市场共同促进。这三个资本市场是一个正和游戏，大家一起positive something，共同为创新做贡献。</p><p>“港交所的biotech board发展的越好，越能促进内地资本市场的改革和发展。内地资本市场发展得越好，越能促进更多的企业去突出重围，让更多的公司去穿越死亡，让更多的企业能够在资本市场上发展。”张磊表示。</p>","source":"tzw","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>豪掷1200亿！张磊揭秘：高瓴为什么重注生物医药</title>\n<style 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Valley，死亡谷，是完全的一个0到1。高瓴创投，成长期的投资，有高瓴的PE，二级市场马上很快就接上。”从本质来看，这是因为成长期的投资周期太长了。张磊说，这种成长期投资平均需要十几年。比如，互联网公司平均6年，biotech公司可能10~20年，才可能真正有这种大的收入和利润来源。这种投资环境下，资本市场也需要切断。“切断了以后有人去专注做这种0到1的穿越死亡谷。如果这样的创业死亡谷通过高瓴创投，再通过高瓴PE把它作为成长期投资了以后，能比较快的把资本市场接近起来，把更多的大众投资人加入进来不断的投资。”张磊称。此外，在谈到大健康生命科学领域的市场竞合关系时，张磊强调，大健康生命科学领域不是“zerosum game”，即零和游戏，而是一个positive sum game（正和游戏）。“尤其在大健康领域，在大的格局上首先要看到，这是一个很容易形成的社会共识的正和游戏。”张磊说，这是因为“cancer has no borders，virus has no borders”。（癌症无国界，病毒无国界）值得一提的是，近两年来，港交所与国内资本市场越来越活跃，纳斯达克和纽交所也将不再是科技创新企业的唯一的落脚点。从投资者的角度，这同时也丰富了投资机构在资本市场的退出渠道。对此，张磊认为，一方面，这三个市场各有特点；另一方面，这三个市场共同促进。这三个资本市场是一个正和游戏，大家一起positive something，共同为创新做贡献。“港交所的biotech board发展的越好，越能促进内地资本市场的改革和发展。内地资本市场发展得越好，越能促进更多的企业去突出重围，让更多的公司去穿越死亡，让更多的企业能够在资本市场上发展。”张磊表示。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":254,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":973697632,"gmtCreate":1598528320826,"gmtModify":1704219301819,"author":{"id":"3469712300998192","authorId":"3469712300998192","name":"RiverXnn","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":6,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3469712300998192","authorIdStr":"3469712300998192"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/973697632","repostId":"973872025","repostType":1,"repost":{"id":973872025,"gmtCreate":1598521712958,"gmtModify":1704219271178,"author":{"id":"3511911760748454","authorId":"3511911760748454","name":"14亿少女的梦","avatar":"https://static.tigerbbs.com/bf0bebaaab1963be40402bcfa7e8c1aa","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3511911760748454","authorIdStr":"3511911760748454"},"themes":[],"title":"SaaS之王Salesforce如何长成吸金巨兽？","htmlText":"Salesforce可以称的上是SaaS行业的鼻祖。<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/CRM\">$Salesforce(CRM)$</a> 其创始人马克·贝尼奥夫 (Marc Benioff) 在创立Salesforce之前，还是<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/ORCL\">$甲骨文(ORCL)$</a>的副总裁。 Benioff在2017年就宣称战胜了Oracle，云收入率先突破100亿美元大关。自己创立的公司不到20年后就和老东家平起平坐，是什么样的心情！如今Salesforce的市值已经超出甲骨文700多亿，达到近2500亿美元，占据CRM近 20%的市场，财富500强公司中，有83%都在使用它。Salesforce成为了实实在在的行业颠覆者。 过去20年，Salesforce是如何以全新模式颠覆了传统的软件服务商？如何一直保持营收增长？让我们回溯这头巨兽的崛起之路，从中寻找答案。 领跑赛道，云端颠覆者横空出世 Salesforce创始人Marc Benioff在甲骨文的10多年，可以说是平步青云，深得当时的CEO赏识，26岁就做到了副总裁的位置。 早在1996年，长了一张“硅谷最大的嘴”的甲骨文高级副总裁马克·贝尼奥夫31岁，早早感受到了“职场中年危机”，他觉得自己似乎把大半辈子都卖给了公司，是时候静下心来好好思考未来了。 他先是在夏威夷海岛上待了3个月，接着又去印度浪了2个月，期间虽然身在东方，却心系硅谷。 就在贝尼奥夫在夏威夷度假期间，美国一家CRM（企业级销售管理软件）软件厂商Siebel成功上市了。作为这家企业的投资人，贝尼奥夫清楚，65%的Siebel软件几乎从未被使用过。 回来后，他想明白了一件事：甲骨文所在的软件行业要完蛋了。 而颠覆它的","listText":"Salesforce可以称的上是SaaS行业的鼻祖。<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/CRM\">$Salesforce(CRM)$</a> 其创始人马克·贝尼奥夫 (Marc Benioff) 在创立Salesforce之前，还是<a target=\"_blank\" 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领跑赛道，云端颠覆者横空出世 Salesforce创始人Marc Benioff在甲骨文的10多年，可以说是平步青云，深得当时的CEO赏识，26岁就做到了副总裁的位置。 早在1996年，长了一张“硅谷最大的嘴”的甲骨文高级副总裁马克·贝尼奥夫31岁，早早感受到了“职场中年危机”，他觉得自己似乎把大半辈子都卖给了公司，是时候静下心来好好思考未来了。 他先是在夏威夷海岛上待了3个月，接着又去印度浪了2个月，期间虽然身在东方，却心系硅谷。 就在贝尼奥夫在夏威夷度假期间，美国一家CRM（企业级销售管理软件）软件厂商Siebel成功上市了。作为这家企业的投资人，贝尼奥夫清楚，65%的Siebel软件几乎从未被使用过。 回来后，他想明白了一件事：甲骨文所在的软件行业要完蛋了。 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10月10日发布","htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">$特斯拉(TSLA)$</a> Q2收入超预期，意外实现同比增长并创新高；但净利润和每股收益不及预期，Non-GAAP净利润同比下降42%，利润率创5年新低。推迟 Robotaxi 发布会至10月10日。盘后股价大跌逾8%。Q2关键指标：营收255亿美元，同比增长2%，高于市场预期的247.7亿美元；营业利润16.05亿美元，同比下滑33%，不及预期的18.1亿美元；Non-GAAP 净利润18.12亿美元，同比下降42%，不及预期的21.84亿美元；调整后每股收益（EPS）$0.52，低于预期的$0.62。具体业务看，二季度营收255亿美元；其中，汽车业务的营收为198.8亿美元，同比下降7%。但发电和储能业务的营收为30.14亿美元，同比翻倍，成为驱动总收入同比增长的主要力量，也拉动毛利复苏。服务和其他业务收入26.08亿。由于AI项目开销的增长和Q2额大规模裁员补偿导致拖累了经营利润率。特斯拉称，虽然二季度汽车交付同比下降，但相比第一季度有所改善，预计三季度产量将环比增长。此外，Cybertruck第二季度产量环比增长两倍以上，依然有望今年年底实现盈利。而低成本车预计将于2025年上半年投产。展望中，特斯拉重申今年的汽车产量增速可能“远低”于去年，但今年储能产品部署的增速和能源业务营收的增速会超过汽车业务。Robotaxi 原定于8月8日的发布会推迟到10月10日。","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">$特斯拉(TSLA)$</a> Q2收入超预期，意外实现同比增长并创新高；但净利润和每股收益不及预期，Non-GAAP净利润同比下降42%，利润率创5年新低。推迟 Robotaxi 发布会至10月10日。盘后股价大跌逾8%。Q2关键指标：营收255亿美元，同比增长2%，高于市场预期的247.7亿美元；营业利润16.05亿美元，同比下滑33%，不及预期的18.1亿美元；Non-GAAP 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<a href=\"https://ttm.financial/S/NVDA\">$英伟达(NVDA)$</a> 到 <a href=\"https://ttm.financial/S/AMD\">$美国超微公司(AMD)$</a> ，今年屡创新高！[Cool]当投资越发火热的时候，也会有投资者发出疑问，AI人工智慧股，特别是英伟达是否存在泡沫呢？[Thinking]答案通常是主观的，更多依赖于直觉而非定量指标。更棘手的是，识别泡沫往往容易在事后诸葛亮，而在气泡形成过程中持续辨识则更为困难。[Sick]每个人都熟知近代著名的泡沫案例、日本房地产、比特币和GameStop以及历史上的一些经典泡沫，如南海公司和郁金香狂热，但真正能在气泡膨胀过程中识别并预测其何时破裂的人却寥寥无几。[Claw]那么，期权数据能否作为传统指标的补充，帮助我们识别潜在的泡沫，或者至少揭示不可持续或可疑的趋势呢？[YoYo]首先，让我们深入探讨近期引伸波幅的动向。引伸波幅，作为衡量不确定性的关键指标，其变动趋势往往与市场的潜在动向紧密相连。当价格走势变得异常激烈，犹如泡沫一般，引伸波幅往往会随之上升，因为市场的不确定性在增加。然而，若市场趋势有序且未出现大幅调整，引伸波幅则可能呈现下降趋势，反映出市场的相对稳定。对于做市商而言，他们必须针对每一个期权交易进行对冲操作，从他们的视角观察引伸波幅，可以更加清晰地认识到这一点。当标的物价格变动可预测时，做市商的对冲操作相对容易，进而降低对冲成本，这也为他们降低引伸波幅提供了可能性。然而，当市场基本趋势变得难以预测或异常显著，尤其是面临重要的收益公告时，做市商为了规避潜在风险，往往会提高引伸波幅作为补偿。以 <a href=\"https://ttm.financial/S/NVDA\">$英伟达(NVDA)$</a> 为例，","listText":"小虎们，AI人工智慧绝对是今年最火的概念，从 <a href=\"https://ttm.financial/S/NVDA\">$英伟达(NVDA)$</a> 到 <a href=\"https://ttm.financial/S/AMD\">$美国超微公司(AMD)$</a> 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09:20","market":"us","language":"zh","title":"英国首相苏纳克专访马斯克：AI将给人类带来什么？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1107601824","media":"天空之城城主","summary":"我们正在面临历史上最具破坏性的力量。","content":"<html><head></head><body><p><em>在近日举行的全球AI安全峰会上，英国首相苏纳克与特斯拉CEO马斯克就人工智能对人类的影响展开了一场深入对话。以下为文字实录：</em></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/397bc8ac5dedf0c321fd09aa0c310f56\" title=\"\" tg-width=\"987\" tg-height=\"656\"/></p><p>苏纳克：</p><p>比尔·盖茨曾赞扬说，在我们这个时代，没有人比你在推动科学创新方面做得更多。</p><p>马斯克：</p><p>这样的评价令我感到非常荣幸。</p><p>苏纳克：</p><p>然而，有趣的是，当谈到人工智能时，实际上，大约十年来，你几乎一直在做相反的事情，并说，坚持下去，你需要思考我们正在做什么以及我们在这里推动什么。我们该如何保证安全？也许我们不应该如此快速或如此努力地推动。你已经这样做了十年。那么，是什么让你有这样的想法？为什么我们需要担心？</p><p>马斯克：</p><p>是的，我已经有一段时间像卡桑德拉一样，告诉人们，我们真的应该关心人工智能。他们会问，你在说什么？我从来没有真正有过任何经验。自从我沉浸在技术中以来，我已经沉浸在技术中很长一段时间了，我可以预见它的到来。所以，但我认为今年出现了一些突破。某人可以看到自己动态创建的视频，这样你就可以制作一个你或我实时说话的视频。所以就有了一些深度造假的视频，它们真的非常好，事实上，有时比真实的视频更有说服力，而且深度真实。显然，像ChatGPT 这样的东西是相当了不起的。现在我看到了 GPT-1、GPT-2、GPT-3、GPT-4，所有导致这一切的原因。因此，我很容易看出它的走向，如果你只是推断曲线上的点，并假设趋势将继续下去，那么我们将拥有深刻的人工智能，显然，达到了目前的水平超越人类的智力。</p><p>但我现在看到人们正在认真对待安全。我想说谢谢你们举办这个人工智能安全会议，我认为实际上会作为非常重要的事情载入史册，我认为它真的非常深刻。总体而言，我确实认为人工智能的潜力很可能产生积极影响，并创造一个丰富的未来，其中不存在商品和服务的短缺。但这有点像魔法精灵问题，如果你有一个可以实现所有愿望的魔法精灵，通常这些故事不会有好结局，要小心你的愿望。</p><p>苏纳克：</p><p>所以你谈了一些关于峰会的事情，感谢你参与其中，这非常棒。人们很高兴有你在场，参与对话。</p><p>现在，我们今天在公司和领导人之间的会议上取得的成果之一是达成一项协议，从外部来看，理想情况下，政府应该在模型发布之前对其进行安全测试。我想你已经谈到了这一点，这是我们非常努力的事情。是的，因为我在政府的工作就是说，坚持下去，存在潜在风险，不是确定的风险，而是可能发生坏事的潜在风险。我的工作是保护国家。只有我们在安全研究所开发所需的能力，然后进去并确保我们可以在模型发布之前对其进行测试，我们才能做到这一点。</p><p>很高兴今天发生了这样的事情，但是您对我们应该做什么有何看法？您再次谈到了潜在的风险，我们不知道，但是像我们这样的政府应该采取哪些措施来管理和减轻这些风险？</p><p>马斯克：</p><p>我总体认为，当公共安全受到威胁时，政府发挥作用是有好处的。所以实际上，对于绝大多数软件来说，公共安全并没有受到威胁。如果应用程序在你的手机、笔记本电脑上崩溃，那也不是一场大灾难。</p><p>但当你谈论数字超级智能时，我认为这确实给公众带来了风险，然后政府就可以发挥作用来维护公众的利益。当然，这在许多领域都是如此，航空、汽车，我与世界各地的监管机构打交道，因为星链是通信，火箭是航空航天，而汽车是车辆运输。所以我对与监管机构打交道非常熟悉，而且我实际上同意绝大多数的监管规定。我时常不同意一些规定，但我不同意的法规可能只有 0.1%，或者不到 1%。</p><p>因此，那些在硅谷从未与监管机构打过交道的人士开始感到担忧，他们认为这样的做法只会压制创新，减缓创新的步伐，这无疑是令人困扰的。这确实令人烦恼，他们在这一点上并没有错。然而，我认为，多年的经验告诉我们，有裁判在场是一件好事。如果你观察任何一场体育比赛，总会有裁判在场。没有人会建议在没有裁判的情况下进行比赛。我认为，正确的做法应该是让政府充当裁判，确保运动员的行为以及公共安全得到妥善处理，我们关心公共安全，因为我认为我们有时对技术过于乐观。作为一名技术专家，我应该对此有所了解。总的来说，我认为人工智能有很大可能成为一股积极的力量，但它变坏的可能性并非为零。因此，我们需要做的就是减轻潜在的下行风险。</p><p>苏纳克：</p><p>我们讨论如何裁判的问题，这就是我们现在需要讨论的。让我们开始吧。</p><p>我们曾经讨论过这个问题，我和Demis很久以前就讨论过这个问题。就像我现在直接面对他一样。实际上，值得赞扬的是，Demis和他的同行们确实向我们提出了这样的问题。我想你是在说，Demis和他的同事们自己批改自己的作业是不对的，对吗？我们需要有一个独立的人来做这个。这就是我们在这里建立安全研究所的原因。</p><p>你认为政府能够发展出专业知识吗？我们需要做的一件事就是说，坚持下去，德米斯、萨姆，还有其他所有人，都有很多非常聪明的人在做这件事。各国政府需要迅速增强能力和人员，这就是我们正在做的事情。考虑到技术发展的速度，你认为政府有可能足够快地做到这一点吗？或者我们需要做什么来确保我们足够快地做到这一点？</p><p>马斯克：</p><p>不，我认为你提出的观点很重要。人工智能的发展速度比我迄今为止见过的任何技术都要快。而且，它的能力似乎每年至少增长五倍，甚至可能增长十倍。明年，它肯定会增长一个数量级。政府并不习惯于以这样的速度行动。但我认为，即使没有严格的规定，即使没有执行能力，只要有洞察力，能够向公众强调关注点，就会非常有力量。因此，即使这就是所完成的全部，我认为这也将是非常好的。</p><p>苏纳克：</p><p>好的，我希望我们能做得更好。这很有帮助。其实我们之前就聊过这个问题。这是令人惊讶的。你是一个一生致力于科技、遵循摩尔定律的人。过去几天，我与所有正在开发此项目的人交谈，我认为你会同意，这里的进步速度与你们在职业生涯中看到的技术进步速度是不同的。这是公平的吗？因为硬件、数据和人员产生了这种复合效应。</p><p>马斯克：</p><p>是的，目前，两个领先的人工智能发展中心是旧金山湾区和伦敦地区。还有许多其他地方也在做这样的工作，但这两个地方是主要的。所以我认为，如果美国、英国和中国在安全问题上保持一致，那一切都会变得简单。这就是领导层通常所在的位置。</p><p>苏纳克：</p><p>我很高兴他们昨天参与了讨论，并最终签署了与其他人相同的公报，这是一个良好的开端。正如我所说，如果我们想要解决这个问题，我们需要每个人都以类似的方式处理这个问题，这才是解决问题的现实机会。</p><p>我记得你之前提到了创新和监管的问题，这确实令人困扰。今天我们就开源进行了一场精彩的辩论。我知道您一直支持算法透明度，并主张公开一些X算法。实际上，我们在来的路上讨论了杰弗里·辛顿的问题，他特别担心开源模型被不良行为者利用。有一群人认为，分布式创新至关重要。这是一个棘手的问题，可能没有完美的答案，需要找到一个平衡。</p><p>我们应该如何处理开源问题，或者我们应该将监管或监控的目标放在哪里？</p><p>马斯克：</p><p>开源算法和数据通常比闭源的落后6到12个月，但考虑到改进的速度，闭源和开源之间实际上存在很大的差异。如果情况比落后一年改善了5倍或更多，那么问题就变得更加严重。这是一个重大的区别。</p><p>这实际上可能是一个不错的情况，但它肯定会达到这样的程度：开源人工智能将开始接近甚至超越人类水平的智能。我完全不知道该怎么办。我认为一定程度的开源是不可避免的。我对开源有一点偏见，因为至少你可以看到正在发生的事情，而闭源的话，你无法知道发生了什么。</p><p>现在，即使是开源的AI，你真的知道是怎么回事吗？因为如果你有一个巨大的数据文件和数十亿的权重和参数，你不能只是读取它并看看它会做什么。这是一个包含着难以理解的数字的巨大文件。你可以测试一下，当你运行它时，你可以测试它。你可以运行一系列测试来看看它会做什么。但它是概率性的，而不是确定性的。</p><p>它与传统编程不同，传统编程具有非常离散的逻辑并且结果非常可预测。你可以阅读每一行并查看每一行将要做什么。神经网络只是一堆概率，它最终会成为一个巨大的逗号分隔值文件。我们的数字上帝是一个CSV文件？真的吗？好的，就是这样。</p><p></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/42a9b707df999ad3f4d9838f6799b93c\" title=\"\" tg-width=\"660\" tg-height=\"440\"/></p><p>苏纳克：</p><p>现在，你刚才提出的这一点是我们一直在讨论的一个问题，因为与正在开发技术的人们的对话再次证明了你刚才提出的观点。它与普通软件不同，普通软件可以预测输入的改善，从而导致特定输出的改善。随着模型的迭代和改进，我们不太知道另一端会出现什么。我认为我们会同意这一点，这就是为什么我认为存在这种偏见，我们需要在模型发布之前进行训练运行时进入那里，以了解这个新迭代带来了什么能力，听起来你会同意这一点。</p><p>我打算稍微改变一下态度。您谈论了很多关于人类意识、人类能动性的话题，考虑到您是一位如此出色的创新者和技术专家，这实际上可能会让人们感到奇怪。但当我听到你谈论这个问题以及维持技术机构和保护人类意识的重要性时，我感到非常真诚。现在，这种链接到了我要问的问题。当我进行采访或与从事这项工作的人谈论人工智能时，实际上，出现最多的事情可能不是我们一直在谈论的东西，而是工作。人工智能对我的工作意味着什么？这是否意味着我将失去工作，或者我的孩子将无法找到工作？作为政策制定者和领导者，我认为人工智能实际上正在创造新的就业机会，这一点在新兴公司中尤为明显。人工智能更多的是作为我们的助手，而非替代我们。虽然人工智能正在改变人力资源的配置，但它也在帮助我们更好地完成工作，这是一件好事。</p><p>正如我们在过去的技术革命中看到的，劳动力市场和就业机会的数量正在发生变化。我引用了麻省理工学院几年前的一项研究，该研究发现，大约60%的工作岗位在40年前并不存在，因此未来的就业形态很难预测。我的任务是创建一个强大的教育体系，无论是在学校还是在职业生涯的任何阶段，都能对人们进行再培训，因为只有拥有熟练的人口，我们才能跟上变革的步伐。</p><p>人工智能及其对劳动力市场和人们工作的影响仍然是一个令人担忧的问题。你对这个影响有何看法，人们思考这个问题时应该有何感受？</p><p>马斯克：</p><p>我认为我们正在面临历史上最具破坏性的力量。我们将首次拥有比最聪明的人类更聪明的东西。这可能会带来一个不需要工作的时代，人工智能将能够完成所有的工作。这可能会让人们感到不安，但也可能带来无限的可能性。</p><p>未来的挑战之一是，如果我们有一个可以完成所有工作的人工智能，我们如何找到生活的意义？我认为，新技术的出现往往会遵循S曲线，我们将长时间处于S曲线的指数部分。我们不会有普遍的基本收入，而是普遍的高收入。这在某种程度上是一个平衡器，因为每个人都可以接触到这个神奇的人工智能，并提出任何问题。这对教育有好处，它将是最好的导师，也是最有耐心的导师。</p><p>我建议人们阅读艾恩·班克斯的《文化》系列小说，这些书是对人工智能未来最佳的设想。我是它的忠实粉丝，所有的书都很好，都是值得推荐的好书。这将帮助你了解一个相当乌托邦的、亲乌托邦的人工智能未来。</p><p>苏纳克：</p><p>我是一个相信工作赋予你意义的人，我对此想了很多。我认为工作是一件好事，它给人们带来了生活的目的。如果我们去掉其中的很大一部分，那会是什么？这意味着什么？我们从哪里得到动力，从哪里得到目的？</p><p>马斯克：</p><p>这是我一直在思考的问题。我只能耐心等待人工智能的完成。我似乎在无缘无故地责备自己，仿佛我是个贪吃的人，需要接受某种惩罚。</p><p>苏纳克：</p><p>给Demis打电话，催他快点，然后你就可以放假了，对吧？</p><p>这就是我们的计划。确实，这是一项棘手的任务，因为我们的工作部分就是要确保我们能够顺利导航到我认为非常积极的地方，并在此期间帮助人们度过难关，因为这些事情带来了很多我们所看到的劳动力市场的变化。</p><p>马斯克：</p><p>我认为这通常是一件好事，因为有很多工作是不舒服的、危险的或有点乏味的，而计算机做这些工作没有问题。他们很乐意整天这样做。所以做饭很有趣，但洗碗就没那么有趣了，但计算机洗碗却非常快乐。</p><p>我们仍然有一项体育运动，人类在奥运会上竞争，显然机器可以比任何人类跑得更快，但我们仍然让人类互相竞争，并进行这些体育比赛，尽管机器更好，我想，他们仍然在竞争，看看谁能成为某件事上最好的人，人们确实从中找到了满足感。</p><p>所以我想这也许是一个很好的例子，说明即使机器比我们更快、比我们更强，我们仍然喜欢与其他人类竞争，至少看看谁是最好的人类。</p><p>苏纳克：</p><p>这是一个很好的比喻。我们一直在谈论很多关于管理风险的问题。在我们继续讨论人工智能之前，让我们先谈谈其中的机会。</p><p>你参与了很多不同的公司，并且正在开发一家显而易见的公司，正在做一些令人兴奋的事情。你谈到了我可能最兴奋的事情，那就是教育。我想很多人都会看过萨尔今年早些时候的视频，他的 TED 演讲，正如你所说，它就像每个孩子的私人导师。一位了不起的私人导师。一位出色的私人导师，我们知道学习的差异，与课堂学习相比，拥有这位个性化导师是令人难以置信的。</p><p>因此，如果你能让每个孩子都有一位专门针对他们的私人导师，然后随着时间的推移，导师会与他们一起发展，那可能会很了不起。对我来说，我看着它，我想，天哪，在这一点上这是触手可及的，这是我最兴奋的好处之一。当你观察你所能看到的事物的景观时，你对什么感到特别兴奋？</p><p>马斯克：</p><p>我认为人工智能导师肯定会令人惊叹，也许已经如此。我想也许还有陪伴，这可能看起来很奇怪，因为计算机怎么可能真正成为你的朋友呢？但是，如果你有一个具有记忆力的人工智能，它能记住你所有的互动，并读取所有内容，那么你实际上可以授予它读取你所做过的所有内容的权限，这样它真的会比任何人，甚至你自己，更了解你，以及在哪里。你可以每天和它交谈，并且这些对话是相互基础的，你实际上将拥有一个好朋友。</p><p>只要那个朋友可以继续是你的朋友，并且不会被拒绝或发生什么。不要关掉我的朋友。但我认为这将成为现实。我的一个儿子有点学习障碍，实际上很难交到朋友。我当时想，他，一个人工智能朋友实际上对他来说非常好。</p><p>苏纳克：</p><p>哦好的。这是一个令人惊讶的答案，但实际上值得反思。这真的很有趣。无论如何，当我们提供心理治疗时，我们已经实际看到了这一点，现在，通过数字化和电话方式向人们提供的服务要多得多，并且正在产生巨大的变化。你可以看到一个实际上人工智能可以为人们提供社会福利的世界。</p><p>关于 X 的一个简单问题，然后我们应该向所有人开放。当你做出许多改变之一时，你就做出了改变，但其中之一，其中之一。</p><p>马斯克：我喜欢那封信。我对此有真实的了解。</p><p>苏纳克：</p><p>你确实这么做了。你确实这么做了。其中之一的变化，有点进入我们必须运作的空间，言论自由和温和之间的平衡是我们作为政治家努力解决的。您正在积极地解决您自己的版本问题，您已经放弃了一种人工的方式，即对社区注释的手动审核。我认为这是一个有趣的变化，这并非是常见的做法。这种变化背后的原因是什么？为什么您认为这是更好的方法？</p><p>马斯克：</p><p>部分问题在于，如果您授权某些人担任审查员，他们可能会带有一定程度的偏见。然后，无论谁任命审查员，都可以有效地控制信息。社区注释背后的想法是，我们如何达成共识？</p><p>所以这并不是真正审查它，而是共识驱动的真相方法。我们如何使事情尽可能接近真实？因为你可以说，一个人无法达到纯粹的真理，但你可以渴望变得更加真实。所以关于社区注释的事情是它实际上并没有删除任何内容，它只是添加上下文。现在，上下文可能是这件事是不真实的，原因如下。</p><p>然而，重要的是，根据社区注释，一切实际上都是开源的。因此，您可以看到软件、软件的每一行，您可以看到社区注释中的所有数据，并且您可以独立创建该社区注释。因此，如果您看到数据被操纵，您实际上可以突出显示这一点并说，好吧，这个系统似乎存在一些游戏，您可以提出改进建议。所以这是最大的透明度，我认为，这与群众的智慧相结合，并试图得到更好的答案。</p><p>事实上，社区注释的关键要素之一是，为了显示一条注释，历史上持不同意见的人必须同意。这里有一些人工智能的使用。因此，我们将围绕社区注释的每个贡献者填充一个参数空间，然后填充一个参数空间。所以每个人基本上都有与他们相关的这些向量，所以它不像右或左那么简单。它是说它更多，它是几百个向量，因为事情比简单的右或左更复杂。然后我们会做某种逆相关，比如说，好吧，这些人通常不同意，但他们同意这个注释。那么，这使得这张注释具有可信度。</p><p>这就是它的核心。而且它运行得很好。我还没有看到一张不正确的注释上存在超过几个小时。所以击球率非常好。当我要求人们说，哦，他们担心社区注释是虚假信息时，我想给我发一份，但他们不能。所以，所以我认为这是非常好的。X 平台的总体愿望是向公众提供信息和娱乐，并尽可能准确和真实，即使有人不喜欢真相，人们并不总是喜欢事实真相。但这就是愿望。</p><p>我认为，如果我们是这样，如果我们忠于事实，那么我认为我们会发现人们使用该系统来了解正在发生的事情，并且我认为事实确实是值得的。所以我认为这会很好，假设你不想进行自我欺骗，那么我认为这是明智之举。</p><p></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c1d68b0612abbdeccd9453eacd0a08d9\" title=\"\" tg-width=\"660\" tg-height=\"398\"/></p><p>苏纳克：</p><p>出色的。很有帮助。</p><p>现在让我们向所有来宾开放。我们有一些麦克风。他们会来找你的。我们有吗？是的。大胆试试吧。</p><p><em>问题一：</em></p><p><em>谢谢。晚上好。来自《企业家第一》的爱丽丝·邦廷 (Alice Bunting)。感谢您的精彩对话。首相，我想问你们每个人一个问题，英国拥有一些世界上最好的大学。我们有才华。英国怎样才能成为真正的独角兽公司滋生地？对于最杰出的技术人才来说，在英国成为创始人仍然是一个不明显的职业选择。我们需要融入哪些文化元素来改变这一现状？</em></p><p>马斯克：</p><p>你是对的，存在文化元素，文化应该支持创建新公司，并且应该偏向支持小公司，因为那些需要培育的公司，大公司确实不需要培育。因此，你可以将其视为一个花园。如果它是一颗需要培育的幼苗，或者是一棵强壮的橡树，那么它就不需要过多的照料。我认为改变心态至关重要。</p><p>我必须提到，伦敦和旧金山或湾区实际上是人工智能的两大中心。伦敦在这方面做得非常出色。我认为地球上最领先的两个地方，旧金山可能稍胜一筹，但伦敦也非常强大，我猜这主要是大伦敦地区。我只是客观地陈述事实。但你确实需要基础设施，需要愿意租给新公司的房东，需要愿意支持新公司的律师事务所和会计师。这通常需要一种思维方式，一种心态的转变。我认为这种转变正在发生，但我认为这实际上是文化上人们需要决定这是一件好事。</p><p>苏纳克：</p><p>实际上，我感谢你对英国的评价。这是我们一直在努力的事情。房间里的许多人都在努力使这里成为创新公司的理想之地，包括爱丽丝。所以，爱丽丝，我想说的是，我的工作就是处理所有的具体细节，确保你们所有的初创公司都能筹集到所需的资金，从种子资金和我们令人难以置信的EIS税收减免，一直到你们知道的后期融资。我们需要改革我们的养老基金。德国总理实施了一系列令人难以置信的改革，以释放所有拥有资本的人的资本，并将其投入到增长股权中。这是一项正在进行的工作。我们还没有达到这一目标，但我认为我们正在取得良好的进展。我们需要人才，我们需要人。</p><p>这意味着我们需要一个优先考虑重要事项的教育体系。你们也看到了我的改革。我一直在强调更多的数学，更多的数学，更多的数学，但我认为这很重要。同时，我们也需要吸引这里最优秀、最聪明的人才。如果你看看我们国家发展最快的公司，我认为在美国可能也是如此，其中超过一半的创始人并非英国人。这告诉我们，我们必须成为一个向世界上最优秀和最聪明的人开放的地方，对创业人才开放。我认为我们制定的签证制度可以做到这一点，方便这些人来到这里。</p><p>实际上，这就是我们在会议开始时讨论的问题，即监管。我们需要确保我们有一个有利于创新的监管体系，是的，我们总是需要为那些让我们担心的事情设置防护措施，但我们必须为人们创造一个创新和做不同事情的空间。这些都是我的工作。</p><p>更难的是埃隆谈到的事情，那就是文化。问题在于你如何将这种文化从硅谷等地方移植到世界各地，那里的人们不害怕放弃固定薪水的安全感，去创业并坦然接受失败。</p><p>你谈论了很多。我想你在玩游戏的时候谈论得更多吧？你必须坦然接受失败，并知道这只是过程的一部分。这是一件很难在一夜之间完成的文化事情，但我认为，这是创造这种环境的重要组成部分。</p><p>马斯克：</p><p>如果你的第一次创业没有成功，这不应该是一种灾难性的职业生涯结束。它应该是好的。我认为一般来说应该是这样的，你已经尝试过一次了，现在再试一次。</p><p>我要提到的一件事是，显然创建一家公司是一种高风险、高回报的情况，但我不太清楚它在英国是如何运作的。我认为它可能比欧洲大陆更好，但我不确定英国的情况如何。但如果有人冒着毕生积蓄的风险，那么绝大多数初创公司都会失败。</p><p>所以，你听说过成功的初创公司，但大多数公司，大多数初创公司都是由大量的工作和失败组成的。但实际上大多数公司都是这样。因此，这是高风险、高回报的。因此，高回报的部分确实需要存在才能有意义。</p><p>苏纳克：</p><p>我认为这是一个非常温和的税收政策。实际上，我可以告诉你，我同意我们的资本利得税率相对于欧洲国家，尤其是美国，特别是加利福尼亚州，要低得多。因此，对于那些冒险并发展某些东西的人来说，他们应该得到回报，因此资本利得税率是20%。</p><p>关于股票期权，我不确定是否有Index Ventures的人在场。我们这里的一家领先的风险投资基金Index会定期发布报告，研究大多数国家对股票期权的税收待遇。当我担任财政大臣时，我认为我们做得相当不错，但我们排名第四或第五。我认为，我们需要提升我们的排名，以成为创新者的最佳场所，这正是你提到的原因。在该报告的最后一次迭代中，我们进行了更改，我和杰里米已经做到了，我们已经上升到记忆中的第二位。</p><p>我希望这能给您和其他人带来一些安慰，因为我们认识到这一点很重要。当人们努力工作并冒险时，他们应该能够享受其中的回报。高风险，高回报。我认为我们有一个非常有支持这一点的税收制度，这些是我所相信的价值观，我认为我们在座的大多数人也可能这样做。</p><p><em>问题二：</em></p><p><em>非常感谢。我们讨论了一些非常伟大的想法，改变全球的想法。我真的很感兴趣，特别是在创建科技超级中心等方面，这如何映射到生活在德克萨斯州奥斯汀的人们的日常生活中，以选择你周围的一个，或者就我而言，诺丁汉，东米德兰兹？您如何看待人们每天的这种演变？人工智能对日常的影响有哪些？</em></p><p>苏纳克：</p><p>就上下文而言，埃隆，Seb经营着我们相当于CVS的公司，或者沃尔格林，当我实际上访问过的时候，他每天都有数百万人来到他的商店，这使得我们如何使其相关？我想，Seb，这是你的问题，这与那个人有什么关系？</p><p>也许，实际上，我会先说，因为我认为这是一个公平的观点。我只是和团队一起回顾了我们正在做的几件事，因为我说，我们现在如何做人工智能，它正在改变人们的生活？</p><p>我们有一个叫做GovDot的东西，实际上，当我们几年前发生它时，这是一个开创性的事情。所有政府信息都集中在一个网站上，因此您需要获得驾驶执照、护照，与政府的任何互动，它都以一种非常简单、相对易于使用的方式集中化，比大多数方式都好，所以我们即将部署跨该平台的人工智能。</p><p>所以我认为，每天有数百万人使用，对，所以很大一部分人每天都与GovDot UK互动，以完成所有这些日常任务，对，每个人您的客户正在做所有这些事情，因此我们将在其中部署人工智能，以使整个过程变得更加容易。</p><p>因为，有些人会说，看，好吧，我现在在这里，但我丢了护照，而我的航班还有五个小时。目前，这需要多少步骤才能弄清楚你在做什么，实际上，当我们部署人工智能时，你应该可以直接这么说，然后繁荣，这就是我们要做的，引导你完成它，这将使数百万人受益每一天，对吧，因为这是一种非常实用的方式，在我的座位上，我可以开始使用这项技术来帮助人们的日常生活，而不仅仅是医疗保健发现和我们也在做的其他一切，但我认为这是一个非常有力的证明，从字面上看，您的日常客户说，实际上，他们的日常生活变得更加轻松，因为埃隆·德马斯和这个房间里的其他人已帮助创建。</p><p>马斯克：</p><p>确切地说，最直接的事情就是能够提问，就像有一个非常聪明的朋友，你可以向他询问任何事情，比如如何制作东西，如何解决任何问题，他会告诉你。因此，显然公司会采用这个，所以我想你可能会得到更好的客户服务。我想，本质上，这可能是你首先注意到的事情。然后我们讨论了教育，所以有一个导师，如果你想理解一门学科，比如在任何学科上有一位出色的导师，那实际上已经差不多了。然而，我们需要明白，人工智能需要在给出答案之前停止幻觉，它可能给你一个语法完美但却是错误的答案。我们需要确保，它不会给你自信地提供错误的答案。我想说，对于任何在家上学并意识到孩子需要帮助的父母来说，我认为这将是一种巨大的解脱。</p><p><em>问题三：</em></p><p><em>我是布伦特·赫伯曼，你谈到了丰富和丰富的时代，对于人工智能来说，它是一切、无处不在、同时发生的，但对于机器人来说，我们需要很多机器人才能进入富裕的时代。我知道你们也在机器人方面做了很多工作，我们应该考虑哪些限制，我们的政治家应该考虑我们可能会遇到的限制，一个国家可能会在机器人方面严重落后，因为机器人可以做所有这些事情并进入富裕时代，从而处于战略劣势？</em></p><p>马斯克：</p><p>实际上，任何可以由计算机驱动的东西实际上都是机器人，你可以认为特斯拉汽车是轮子上的机器人，任何连接到互联网的东西实际上都是人工智能的端点执行器。波士顿动力公司已经制造令人印象深刻的机器人有一段时间了，我认为它们目前主要归现代汽车所有，所以，我猜现代汽车可能会制造人形机器人，以及一些相当有趣的形状。将会有各种各样的机器人，你有戴森公司，我认为，做了一些令人印象深刻的事情，我认为英国不会落后，实际上，在这方面，英国也有 Arm，它确实是世界上最好的芯片设计，最好的之一，也许是最好的，特斯拉使用了大量的 Arm 技术，实际上几乎每个人都这样做，所以，我认为英国处于强势地位，德国显然制造了很多机器人，工业机器人，我认为一般来说，这些国家制造任何类型的机器人，即使它们看起来有些传统，都可以。</p><p>我确实认为存在安全问题，尤其是对于人形机器人，因为，至少汽车不能轻易地把你追进这座大楼，或者把你从树上追下来，或者，你可以跑上一段楼梯，然后远离特斯拉。但是如果你有一个人形机器人，它基本上可以在任何地方追你，所以，我认为我们应该有某种硬连线，本地截止，你不能从互联网更新，所以任何可以从互联网更新软件的东西，显然都可以被覆盖，但如果你有一个本地的，某种关闭开关，比方说，你有一个关键字或其他东西，然后将机器人置于安全状态，某种本地化的安全状态能力，一个关闭开关，你不必离机器人太近。我们到处都有数以百万计的这样的东西。我知道，我是说这是我们应该非常关心的事情，因为如果机器人可以跟随你到任何地方，那么，如果有一天他们得到了软件更新，他们就不再那么友好了怎么办？我们目前正在研究一部詹姆斯·卡梅隆的电影（即《终结者》）。</p><p>苏纳克：</p><p>有趣的是，在我们今天的会议上，有人提出了与你相同的观点。他们在讨论电影时，并没有特指詹姆斯·卡梅隆，而是在讨论他的电影。他们认为，如果你深入思考，你会发现这不仅仅是他的电影，而是所有的电影，无论是训练、地铁还是公共汽车，所有这些电影的情节都是相同的。基本上，所有这些电影都以人们找到一种方法关闭它而结束。他们的观点与你关于关闭开关的重要性的观点相同。所以，尽管所有的技术都很棒，但基本上，同一部电影被重复播放了50次，我们都看过，而且所有这些电影都以几乎相同的方式结束，即有人找到了一种方法来关闭它。你曾经提到过类似的观点。这是一个不太明显的地方。</p><p>马斯克：</p><p>但也许这就是人工智能的一种测试。我们应该问，你最喜欢的詹姆斯·卡梅隆的电影是什么？（笑）</p><p><em>问题四：</em></p><p><em>我是人工智能和机器学习扩展的创始人，位于英格兰北部利兹的第三个人工智能中心。自ChatGPT推出以来，我们发现网络钓鱼攻击使用更复杂的语言模式的情况真正增加了。我们如何保护企业和消费者，让他们更好地信任这项技术？我们如何带领他们与我们一起踏上这段旅程？</em></p><p>马斯克：</p><p>我认为我们实际上不应该过度信任这项技术。这是一个重大的挑战，因为我们已经到了一个地步，即使是开源的人工智能也可以通过人类测试。所以，当人工智能能够比人类更好、更快地通过人类测试时，我们应该如何进行测试呢？这是一个现实问题，我实际上没有很好的解决方案。</p><p>我们在X平台上试图解决的一个问题是如何处理这个问题，因为我们确实处于这样的境地：即使使用开源的、现成的人工智能，你也不需要排序就可以领先于该领域，你实际上可以比人类更好地通过这些测试。这就是为什么我们在考虑，也许我们应该每年收取一美元或一英镑的费用，这是一笔很小的钱，但制造一百万个机器人仍然非常昂贵，特别是如果你需要一百万种支付方式，然后你很快就会用完被盗的信用卡。这就是我们的想法，我们可能需要收取一些非常少量的钱，每天0.3美分，有效地应对人工智能驱动的机器人的攻击。</p><p>这仍然是一个日益严重的问题，但我认为，明年这可能是一个无法克服的问题。所以，然后你必须担心信息的操纵，让某些东西看起来很受欢迎，但实际上并非如此，因为人工智能驱动的机器人的所有这些点赞和转发都推动了它的发展。因此，这就是为什么我认为它不可避免地会导致一些小额付款，从而大幅增加机器人的成本。坦白说，我认为任何不这样做的社交媒体系统可能都会被机器人淹没。</p><p>苏纳克：</p><p>我想我的一般回答是，我们需要表明我们能够降低风险，这样人们才能信任这项技术。实际上，过去几天安全峰会的内容只是表明，我们正在投资安全研究所，让能够对这些事情进行研究的人来找出我们如何缓解这些问题。我们必须快速完成，并且必须不断迭代。因为我认为在座的所有人都相信这项技术可以非常强大，但我们必须确保我们带领人们与我们一起踏上这段旅程，我们正在处理其中的风险。正如我之前所提到的，我们仍有许多工作需要完成。在过去的几天里，我觉得我们在这方面取得了显著的进步，因为我们致力于关注积极的方面并管理这些事务。然而，这需要我们采取行动。这就是过去几天的工作内容。</p><p>Musk，你的故事和类比是我们研究的一部分。实际上，我们的工作组团队在昨天发布并介绍了这个研究，我不确定你是否已经看到了。这项研究主要是关于如何利用人工智能在社交媒体上创建大量虚假个人资料，然后将特定信息渗透到特定群体中。这就是你的观点，这是一项免费的事情。现在，你甚至可以用一分钱买到价值100美元的东西，这真是荒谬。</p><p>如果你考虑一下社区或城镇层面的社交网络，你会发现并没有那么多虚假的个人资料。然而，突然之间，它们无处不在。这也引发了一些可能很重要的当地问题。而且，团队已经运行了它的样子的版本。突然间，他们与每个人互动，然后传播错误信息。这是一个真正的挑战。实际上，这是我们昨天发表的关于错误信息的研究的一部分。</p><p>马斯克：</p><p>完全正确。关于你的观点，你甚至不需要窃取某人的照片，因为这是可追踪的。但实际上你可以创建一个人的新形象，看起来很现实，但不存在，然后创建一个传记，现实，但不存在，然后集体这样做。实际上，你能够判断的唯一方法就是语法太好了。没有错别字吗？</p><p>苏纳克：</p><p>现在，有人向我挥手，因为我认为我们已经没时间了。我知道我们可以回答最后一个非常简短的问题。</p><p><em>问题五：</em></p><p><em>埃隆，我有一个关于xPlatform的问题。我们可以做一些简单的事情吗，尤其是在视觉媒体方面？你提到过，让像你这样的人说出和做你从未说过或做过的事情是相当简单且有效的自由。我们可以做一些像加密媒体签名之类的事情吗？</em></p><p><em>我来自Adobe，我们正在研究这个项目，推特曾是会员，我很想看到x回来。对媒体进行数字签名不仅可以表明人工智能创建的内容，还可以表明哪些内容来自相机，哪些内容是真实的，从而使人们对可以病毒式传播的媒体产生信任感。</em></p><p>马斯克：</p><p>实际上，这听起来是个好主意。因此，如果某种身份验证方式会很好。是的，这听起来是个好主意。我们也许应该这样做。</p><p>苏纳克：</p><p>事实上，就这一点而言，这对于我的工作人员来说特别相关，对吗？我已经遇到过这样的情况：被篡改的图像到处都是负面的。当每个人都意识到这是假的并且我们应该停止发送它时，损害已经造成了。事实上，我们今天再次进行了反思。如果你认为明年，我想，美国、印度，我想印度尼西亚都会举行选举。大概在这里。海量新闻。事实上，明年世界上只有很大一部分人口会投票，对吗？而且还有欧盟选举。要知道，其实摆在我们面前的正是这些问题。明年将是全球范围内的重大选举，这可能是第一批出现这一问题的选举。因此，我认为，对于那些想要我们民主的完整性的人们来说，弄清楚我们如何管理这一点是一项至关重要的使命。</p><p>马斯克：</p><p>其中一些非常有趣，比如穿着羽绒服的教皇。你见过那个吗？这是惊人的。但是，我仍然遇到认为这是真实的人。我在思考，他在七月份穿羽绒服的可能性有多大？在罗马，他肯定会出汗。然而，他看起来确实非常潇洒。实际上，我认为人工智能时尚将成为现实。</p><p>因此，出于爱意和忧郁，我们生活在最有趣的时代。我认为，80%的可能性是好的，20%的可能性是坏的。我认为，如果我们认识到并谨慎对待不好的部分，总的来说，这将是我们期望的未来，甚至可能是更好的未来。在某种程度上，它实际上是一个公平器，一个均衡器，我认为每个人都将有机会获得商品、服务和教育。因此，我认为这可能会带来更多的人类幸福。所以，我可能会以乐观的态度离开。</p><p>苏纳克：</p><p>这是一个完美的结束。我们都希望有更美好的未来。我认为它就在那里，它的承诺肯定是存在的。在座的很多人，包括你们自己，都在努力实现这一目标。我们政府的工作是确保一切安全发生。但根据过去几天的谈话，我对我们能够实现这一目标更加充满信心。我很荣幸也很高兴您能来到这里。</p><p>马斯克：</p><p>非常感谢你的邀请。</p></body></html>","source":"lsy1699060884133","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>英国首相苏纳克专访马斯克：AI将给人类带来什么？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/bkKFni14JkWUzrOlCJwSlw><strong>天空之城城主</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>在近日举行的全球AI安全峰会上，英国首相苏纳克与特斯拉CEO马斯克就人工智能对人类的影响展开了一场深入对话。以下为文字实录：苏纳克：比尔·盖茨曾赞扬说，在我们这个时代，没有人比你在推动科学创新方面做得更多。马斯克：这样的评价令我感到非常荣幸。苏纳克：然而，有趣的是，当谈到人工智能时，实际上，大约十年来，你几乎一直在做相反的事情，并说，坚持下去，你需要思考我们正在做什么以及我们在这里推动什么。我们该...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/bkKFni14JkWUzrOlCJwSlw\">Web 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GPT-1、GPT-2、GPT-3、GPT-4，所有导致这一切的原因。因此，我很容易看出它的走向，如果你只是推断曲线上的点，并假设趋势将继续下去，那么我们将拥有深刻的人工智能，显然，达到了目前的水平超越人类的智力。但我现在看到人们正在认真对待安全。我想说谢谢你们举办这个人工智能安全会议，我认为实际上会作为非常重要的事情载入史册，我认为它真的非常深刻。总体而言，我确实认为人工智能的潜力很可能产生积极影响，并创造一个丰富的未来，其中不存在商品和服务的短缺。但这有点像魔法精灵问题，如果你有一个可以实现所有愿望的魔法精灵，通常这些故事不会有好结局，要小心你的愿望。苏纳克：所以你谈了一些关于峰会的事情，感谢你参与其中，这非常棒。人们很高兴有你在场，参与对话。现在，我们今天在公司和领导人之间的会议上取得的成果之一是达成一项协议，从外部来看，理想情况下，政府应该在模型发布之前对其进行安全测试。我想你已经谈到了这一点，这是我们非常努力的事情。是的，因为我在政府的工作就是说，坚持下去，存在潜在风险，不是确定的风险，而是可能发生坏事的潜在风险。我的工作是保护国家。只有我们在安全研究所开发所需的能力，然后进去并确保我们可以在模型发布之前对其进行测试，我们才能做到这一点。很高兴今天发生了这样的事情，但是您对我们应该做什么有何看法？您再次谈到了潜在的风险，我们不知道，但是像我们这样的政府应该采取哪些措施来管理和减轻这些风险？马斯克：我总体认为，当公共安全受到威胁时，政府发挥作用是有好处的。所以实际上，对于绝大多数软件来说，公共安全并没有受到威胁。如果应用程序在你的手机、笔记本电脑上崩溃，那也不是一场大灾难。但当你谈论数字超级智能时，我认为这确实给公众带来了风险，然后政府就可以发挥作用来维护公众的利益。当然，这在许多领域都是如此，航空、汽车，我与世界各地的监管机构打交道，因为星链是通信，火箭是航空航天，而汽车是车辆运输。所以我对与监管机构打交道非常熟悉，而且我实际上同意绝大多数的监管规定。我时常不同意一些规定，但我不同意的法规可能只有 0.1%，或者不到 1%。因此，那些在硅谷从未与监管机构打过交道的人士开始感到担忧，他们认为这样的做法只会压制创新，减缓创新的步伐，这无疑是令人困扰的。这确实令人烦恼，他们在这一点上并没有错。然而，我认为，多年的经验告诉我们，有裁判在场是一件好事。如果你观察任何一场体育比赛，总会有裁判在场。没有人会建议在没有裁判的情况下进行比赛。我认为，正确的做法应该是让政府充当裁判，确保运动员的行为以及公共安全得到妥善处理，我们关心公共安全，因为我认为我们有时对技术过于乐观。作为一名技术专家，我应该对此有所了解。总的来说，我认为人工智能有很大可能成为一股积极的力量，但它变坏的可能性并非为零。因此，我们需要做的就是减轻潜在的下行风险。苏纳克：我们讨论如何裁判的问题，这就是我们现在需要讨论的。让我们开始吧。我们曾经讨论过这个问题，我和Demis很久以前就讨论过这个问题。就像我现在直接面对他一样。实际上，值得赞扬的是，Demis和他的同行们确实向我们提出了这样的问题。我想你是在说，Demis和他的同事们自己批改自己的作业是不对的，对吗？我们需要有一个独立的人来做这个。这就是我们在这里建立安全研究所的原因。你认为政府能够发展出专业知识吗？我们需要做的一件事就是说，坚持下去，德米斯、萨姆，还有其他所有人，都有很多非常聪明的人在做这件事。各国政府需要迅速增强能力和人员，这就是我们正在做的事情。考虑到技术发展的速度，你认为政府有可能足够快地做到这一点吗？或者我们需要做什么来确保我们足够快地做到这一点？马斯克：不，我认为你提出的观点很重要。人工智能的发展速度比我迄今为止见过的任何技术都要快。而且，它的能力似乎每年至少增长五倍，甚至可能增长十倍。明年，它肯定会增长一个数量级。政府并不习惯于以这样的速度行动。但我认为，即使没有严格的规定，即使没有执行能力，只要有洞察力，能够向公众强调关注点，就会非常有力量。因此，即使这就是所完成的全部，我认为这也将是非常好的。苏纳克：好的，我希望我们能做得更好。这很有帮助。其实我们之前就聊过这个问题。这是令人惊讶的。你是一个一生致力于科技、遵循摩尔定律的人。过去几天，我与所有正在开发此项目的人交谈，我认为你会同意，这里的进步速度与你们在职业生涯中看到的技术进步速度是不同的。这是公平的吗？因为硬件、数据和人员产生了这种复合效应。马斯克：是的，目前，两个领先的人工智能发展中心是旧金山湾区和伦敦地区。还有许多其他地方也在做这样的工作，但这两个地方是主要的。所以我认为，如果美国、英国和中国在安全问题上保持一致，那一切都会变得简单。这就是领导层通常所在的位置。苏纳克：我很高兴他们昨天参与了讨论，并最终签署了与其他人相同的公报，这是一个良好的开端。正如我所说，如果我们想要解决这个问题，我们需要每个人都以类似的方式处理这个问题，这才是解决问题的现实机会。我记得你之前提到了创新和监管的问题，这确实令人困扰。今天我们就开源进行了一场精彩的辩论。我知道您一直支持算法透明度，并主张公开一些X算法。实际上，我们在来的路上讨论了杰弗里·辛顿的问题，他特别担心开源模型被不良行为者利用。有一群人认为，分布式创新至关重要。这是一个棘手的问题，可能没有完美的答案，需要找到一个平衡。我们应该如何处理开源问题，或者我们应该将监管或监控的目标放在哪里？马斯克：开源算法和数据通常比闭源的落后6到12个月，但考虑到改进的速度，闭源和开源之间实际上存在很大的差异。如果情况比落后一年改善了5倍或更多，那么问题就变得更加严重。这是一个重大的区别。这实际上可能是一个不错的情况，但它肯定会达到这样的程度：开源人工智能将开始接近甚至超越人类水平的智能。我完全不知道该怎么办。我认为一定程度的开源是不可避免的。我对开源有一点偏见，因为至少你可以看到正在发生的事情，而闭源的话，你无法知道发生了什么。现在，即使是开源的AI，你真的知道是怎么回事吗？因为如果你有一个巨大的数据文件和数十亿的权重和参数，你不能只是读取它并看看它会做什么。这是一个包含着难以理解的数字的巨大文件。你可以测试一下，当你运行它时，你可以测试它。你可以运行一系列测试来看看它会做什么。但它是概率性的，而不是确定性的。它与传统编程不同，传统编程具有非常离散的逻辑并且结果非常可预测。你可以阅读每一行并查看每一行将要做什么。神经网络只是一堆概率，它最终会成为一个巨大的逗号分隔值文件。我们的数字上帝是一个CSV文件？真的吗？好的，就是这样。苏纳克：现在，你刚才提出的这一点是我们一直在讨论的一个问题，因为与正在开发技术的人们的对话再次证明了你刚才提出的观点。它与普通软件不同，普通软件可以预测输入的改善，从而导致特定输出的改善。随着模型的迭代和改进，我们不太知道另一端会出现什么。我认为我们会同意这一点，这就是为什么我认为存在这种偏见，我们需要在模型发布之前进行训练运行时进入那里，以了解这个新迭代带来了什么能力，听起来你会同意这一点。我打算稍微改变一下态度。您谈论了很多关于人类意识、人类能动性的话题，考虑到您是一位如此出色的创新者和技术专家，这实际上可能会让人们感到奇怪。但当我听到你谈论这个问题以及维持技术机构和保护人类意识的重要性时，我感到非常真诚。现在，这种链接到了我要问的问题。当我进行采访或与从事这项工作的人谈论人工智能时，实际上，出现最多的事情可能不是我们一直在谈论的东西，而是工作。人工智能对我的工作意味着什么？这是否意味着我将失去工作，或者我的孩子将无法找到工作？作为政策制定者和领导者，我认为人工智能实际上正在创造新的就业机会，这一点在新兴公司中尤为明显。人工智能更多的是作为我们的助手，而非替代我们。虽然人工智能正在改变人力资源的配置，但它也在帮助我们更好地完成工作，这是一件好事。正如我们在过去的技术革命中看到的，劳动力市场和就业机会的数量正在发生变化。我引用了麻省理工学院几年前的一项研究，该研究发现，大约60%的工作岗位在40年前并不存在，因此未来的就业形态很难预测。我的任务是创建一个强大的教育体系，无论是在学校还是在职业生涯的任何阶段，都能对人们进行再培训，因为只有拥有熟练的人口，我们才能跟上变革的步伐。人工智能及其对劳动力市场和人们工作的影响仍然是一个令人担忧的问题。你对这个影响有何看法，人们思考这个问题时应该有何感受？马斯克：我认为我们正在面临历史上最具破坏性的力量。我们将首次拥有比最聪明的人类更聪明的东西。这可能会带来一个不需要工作的时代，人工智能将能够完成所有的工作。这可能会让人们感到不安，但也可能带来无限的可能性。未来的挑战之一是，如果我们有一个可以完成所有工作的人工智能，我们如何找到生活的意义？我认为，新技术的出现往往会遵循S曲线，我们将长时间处于S曲线的指数部分。我们不会有普遍的基本收入，而是普遍的高收入。这在某种程度上是一个平衡器，因为每个人都可以接触到这个神奇的人工智能，并提出任何问题。这对教育有好处，它将是最好的导师，也是最有耐心的导师。我建议人们阅读艾恩·班克斯的《文化》系列小说，这些书是对人工智能未来最佳的设想。我是它的忠实粉丝，所有的书都很好，都是值得推荐的好书。这将帮助你了解一个相当乌托邦的、亲乌托邦的人工智能未来。苏纳克：我是一个相信工作赋予你意义的人，我对此想了很多。我认为工作是一件好事，它给人们带来了生活的目的。如果我们去掉其中的很大一部分，那会是什么？这意味着什么？我们从哪里得到动力，从哪里得到目的？马斯克：这是我一直在思考的问题。我只能耐心等待人工智能的完成。我似乎在无缘无故地责备自己，仿佛我是个贪吃的人，需要接受某种惩罚。苏纳克：给Demis打电话，催他快点，然后你就可以放假了，对吧？这就是我们的计划。确实，这是一项棘手的任务，因为我们的工作部分就是要确保我们能够顺利导航到我认为非常积极的地方，并在此期间帮助人们度过难关，因为这些事情带来了很多我们所看到的劳动力市场的变化。马斯克：我认为这通常是一件好事，因为有很多工作是不舒服的、危险的或有点乏味的，而计算机做这些工作没有问题。他们很乐意整天这样做。所以做饭很有趣，但洗碗就没那么有趣了，但计算机洗碗却非常快乐。我们仍然有一项体育运动，人类在奥运会上竞争，显然机器可以比任何人类跑得更快，但我们仍然让人类互相竞争，并进行这些体育比赛，尽管机器更好，我想，他们仍然在竞争，看看谁能成为某件事上最好的人，人们确实从中找到了满足感。所以我想这也许是一个很好的例子，说明即使机器比我们更快、比我们更强，我们仍然喜欢与其他人类竞争，至少看看谁是最好的人类。苏纳克：这是一个很好的比喻。我们一直在谈论很多关于管理风险的问题。在我们继续讨论人工智能之前，让我们先谈谈其中的机会。你参与了很多不同的公司，并且正在开发一家显而易见的公司，正在做一些令人兴奋的事情。你谈到了我可能最兴奋的事情，那就是教育。我想很多人都会看过萨尔今年早些时候的视频，他的 TED 演讲，正如你所说，它就像每个孩子的私人导师。一位了不起的私人导师。一位出色的私人导师，我们知道学习的差异，与课堂学习相比，拥有这位个性化导师是令人难以置信的。因此，如果你能让每个孩子都有一位专门针对他们的私人导师，然后随着时间的推移，导师会与他们一起发展，那可能会很了不起。对我来说，我看着它，我想，天哪，在这一点上这是触手可及的，这是我最兴奋的好处之一。当你观察你所能看到的事物的景观时，你对什么感到特别兴奋？马斯克：我认为人工智能导师肯定会令人惊叹，也许已经如此。我想也许还有陪伴，这可能看起来很奇怪，因为计算机怎么可能真正成为你的朋友呢？但是，如果你有一个具有记忆力的人工智能，它能记住你所有的互动，并读取所有内容，那么你实际上可以授予它读取你所做过的所有内容的权限，这样它真的会比任何人，甚至你自己，更了解你，以及在哪里。你可以每天和它交谈，并且这些对话是相互基础的，你实际上将拥有一个好朋友。只要那个朋友可以继续是你的朋友，并且不会被拒绝或发生什么。不要关掉我的朋友。但我认为这将成为现实。我的一个儿子有点学习障碍，实际上很难交到朋友。我当时想，他，一个人工智能朋友实际上对他来说非常好。苏纳克：哦好的。这是一个令人惊讶的答案，但实际上值得反思。这真的很有趣。无论如何，当我们提供心理治疗时，我们已经实际看到了这一点，现在，通过数字化和电话方式向人们提供的服务要多得多，并且正在产生巨大的变化。你可以看到一个实际上人工智能可以为人们提供社会福利的世界。关于 X 的一个简单问题，然后我们应该向所有人开放。当你做出许多改变之一时，你就做出了改变，但其中之一，其中之一。马斯克：我喜欢那封信。我对此有真实的了解。苏纳克：你确实这么做了。你确实这么做了。其中之一的变化，有点进入我们必须运作的空间，言论自由和温和之间的平衡是我们作为政治家努力解决的。您正在积极地解决您自己的版本问题，您已经放弃了一种人工的方式，即对社区注释的手动审核。我认为这是一个有趣的变化，这并非是常见的做法。这种变化背后的原因是什么？为什么您认为这是更好的方法？马斯克：部分问题在于，如果您授权某些人担任审查员，他们可能会带有一定程度的偏见。然后，无论谁任命审查员，都可以有效地控制信息。社区注释背后的想法是，我们如何达成共识？所以这并不是真正审查它，而是共识驱动的真相方法。我们如何使事情尽可能接近真实？因为你可以说，一个人无法达到纯粹的真理，但你可以渴望变得更加真实。所以关于社区注释的事情是它实际上并没有删除任何内容，它只是添加上下文。现在，上下文可能是这件事是不真实的，原因如下。然而，重要的是，根据社区注释，一切实际上都是开源的。因此，您可以看到软件、软件的每一行，您可以看到社区注释中的所有数据，并且您可以独立创建该社区注释。因此，如果您看到数据被操纵，您实际上可以突出显示这一点并说，好吧，这个系统似乎存在一些游戏，您可以提出改进建议。所以这是最大的透明度，我认为，这与群众的智慧相结合，并试图得到更好的答案。事实上，社区注释的关键要素之一是，为了显示一条注释，历史上持不同意见的人必须同意。这里有一些人工智能的使用。因此，我们将围绕社区注释的每个贡献者填充一个参数空间，然后填充一个参数空间。所以每个人基本上都有与他们相关的这些向量，所以它不像右或左那么简单。它是说它更多，它是几百个向量，因为事情比简单的右或左更复杂。然后我们会做某种逆相关，比如说，好吧，这些人通常不同意，但他们同意这个注释。那么，这使得这张注释具有可信度。这就是它的核心。而且它运行得很好。我还没有看到一张不正确的注释上存在超过几个小时。所以击球率非常好。当我要求人们说，哦，他们担心社区注释是虚假信息时，我想给我发一份，但他们不能。所以，所以我认为这是非常好的。X 平台的总体愿望是向公众提供信息和娱乐，并尽可能准确和真实，即使有人不喜欢真相，人们并不总是喜欢事实真相。但这就是愿望。我认为，如果我们是这样，如果我们忠于事实，那么我认为我们会发现人们使用该系统来了解正在发生的事情，并且我认为事实确实是值得的。所以我认为这会很好，假设你不想进行自我欺骗，那么我认为这是明智之举。苏纳克：出色的。很有帮助。现在让我们向所有来宾开放。我们有一些麦克风。他们会来找你的。我们有吗？是的。大胆试试吧。问题一：谢谢。晚上好。来自《企业家第一》的爱丽丝·邦廷 (Alice Bunting)。感谢您的精彩对话。首相，我想问你们每个人一个问题，英国拥有一些世界上最好的大学。我们有才华。英国怎样才能成为真正的独角兽公司滋生地？对于最杰出的技术人才来说，在英国成为创始人仍然是一个不明显的职业选择。我们需要融入哪些文化元素来改变这一现状？马斯克：你是对的，存在文化元素，文化应该支持创建新公司，并且应该偏向支持小公司，因为那些需要培育的公司，大公司确实不需要培育。因此，你可以将其视为一个花园。如果它是一颗需要培育的幼苗，或者是一棵强壮的橡树，那么它就不需要过多的照料。我认为改变心态至关重要。我必须提到，伦敦和旧金山或湾区实际上是人工智能的两大中心。伦敦在这方面做得非常出色。我认为地球上最领先的两个地方，旧金山可能稍胜一筹，但伦敦也非常强大，我猜这主要是大伦敦地区。我只是客观地陈述事实。但你确实需要基础设施，需要愿意租给新公司的房东，需要愿意支持新公司的律师事务所和会计师。这通常需要一种思维方式，一种心态的转变。我认为这种转变正在发生，但我认为这实际上是文化上人们需要决定这是一件好事。苏纳克：实际上，我感谢你对英国的评价。这是我们一直在努力的事情。房间里的许多人都在努力使这里成为创新公司的理想之地，包括爱丽丝。所以，爱丽丝，我想说的是，我的工作就是处理所有的具体细节，确保你们所有的初创公司都能筹集到所需的资金，从种子资金和我们令人难以置信的EIS税收减免，一直到你们知道的后期融资。我们需要改革我们的养老基金。德国总理实施了一系列令人难以置信的改革，以释放所有拥有资本的人的资本，并将其投入到增长股权中。这是一项正在进行的工作。我们还没有达到这一目标，但我认为我们正在取得良好的进展。我们需要人才，我们需要人。这意味着我们需要一个优先考虑重要事项的教育体系。你们也看到了我的改革。我一直在强调更多的数学，更多的数学，更多的数学，但我认为这很重要。同时，我们也需要吸引这里最优秀、最聪明的人才。如果你看看我们国家发展最快的公司，我认为在美国可能也是如此，其中超过一半的创始人并非英国人。这告诉我们，我们必须成为一个向世界上最优秀和最聪明的人开放的地方，对创业人才开放。我认为我们制定的签证制度可以做到这一点，方便这些人来到这里。实际上，这就是我们在会议开始时讨论的问题，即监管。我们需要确保我们有一个有利于创新的监管体系，是的，我们总是需要为那些让我们担心的事情设置防护措施，但我们必须为人们创造一个创新和做不同事情的空间。这些都是我的工作。更难的是埃隆谈到的事情，那就是文化。问题在于你如何将这种文化从硅谷等地方移植到世界各地，那里的人们不害怕放弃固定薪水的安全感，去创业并坦然接受失败。你谈论了很多。我想你在玩游戏的时候谈论得更多吧？你必须坦然接受失败，并知道这只是过程的一部分。这是一件很难在一夜之间完成的文化事情，但我认为，这是创造这种环境的重要组成部分。马斯克：如果你的第一次创业没有成功，这不应该是一种灾难性的职业生涯结束。它应该是好的。我认为一般来说应该是这样的，你已经尝试过一次了，现在再试一次。我要提到的一件事是，显然创建一家公司是一种高风险、高回报的情况，但我不太清楚它在英国是如何运作的。我认为它可能比欧洲大陆更好，但我不确定英国的情况如何。但如果有人冒着毕生积蓄的风险，那么绝大多数初创公司都会失败。所以，你听说过成功的初创公司，但大多数公司，大多数初创公司都是由大量的工作和失败组成的。但实际上大多数公司都是这样。因此，这是高风险、高回报的。因此，高回报的部分确实需要存在才能有意义。苏纳克：我认为这是一个非常温和的税收政策。实际上，我可以告诉你，我同意我们的资本利得税率相对于欧洲国家，尤其是美国，特别是加利福尼亚州，要低得多。因此，对于那些冒险并发展某些东西的人来说，他们应该得到回报，因此资本利得税率是20%。关于股票期权，我不确定是否有Index Ventures的人在场。我们这里的一家领先的风险投资基金Index会定期发布报告，研究大多数国家对股票期权的税收待遇。当我担任财政大臣时，我认为我们做得相当不错，但我们排名第四或第五。我认为，我们需要提升我们的排名，以成为创新者的最佳场所，这正是你提到的原因。在该报告的最后一次迭代中，我们进行了更改，我和杰里米已经做到了，我们已经上升到记忆中的第二位。我希望这能给您和其他人带来一些安慰，因为我们认识到这一点很重要。当人们努力工作并冒险时，他们应该能够享受其中的回报。高风险，高回报。我认为我们有一个非常有支持这一点的税收制度，这些是我所相信的价值观，我认为我们在座的大多数人也可能这样做。问题二：非常感谢。我们讨论了一些非常伟大的想法，改变全球的想法。我真的很感兴趣，特别是在创建科技超级中心等方面，这如何映射到生活在德克萨斯州奥斯汀的人们的日常生活中，以选择你周围的一个，或者就我而言，诺丁汉，东米德兰兹？您如何看待人们每天的这种演变？人工智能对日常的影响有哪些？苏纳克：就上下文而言，埃隆，Seb经营着我们相当于CVS的公司，或者沃尔格林，当我实际上访问过的时候，他每天都有数百万人来到他的商店，这使得我们如何使其相关？我想，Seb，这是你的问题，这与那个人有什么关系？也许，实际上，我会先说，因为我认为这是一个公平的观点。我只是和团队一起回顾了我们正在做的几件事，因为我说，我们现在如何做人工智能，它正在改变人们的生活？我们有一个叫做GovDot的东西，实际上，当我们几年前发生它时，这是一个开创性的事情。所有政府信息都集中在一个网站上，因此您需要获得驾驶执照、护照，与政府的任何互动，它都以一种非常简单、相对易于使用的方式集中化，比大多数方式都好，所以我们即将部署跨该平台的人工智能。所以我认为，每天有数百万人使用，对，所以很大一部分人每天都与GovDot UK互动，以完成所有这些日常任务，对，每个人您的客户正在做所有这些事情，因此我们将在其中部署人工智能，以使整个过程变得更加容易。因为，有些人会说，看，好吧，我现在在这里，但我丢了护照，而我的航班还有五个小时。目前，这需要多少步骤才能弄清楚你在做什么，实际上，当我们部署人工智能时，你应该可以直接这么说，然后繁荣，这就是我们要做的，引导你完成它，这将使数百万人受益每一天，对吧，因为这是一种非常实用的方式，在我的座位上，我可以开始使用这项技术来帮助人们的日常生活，而不仅仅是医疗保健发现和我们也在做的其他一切，但我认为这是一个非常有力的证明，从字面上看，您的日常客户说，实际上，他们的日常生活变得更加轻松，因为埃隆·德马斯和这个房间里的其他人已帮助创建。马斯克：确切地说，最直接的事情就是能够提问，就像有一个非常聪明的朋友，你可以向他询问任何事情，比如如何制作东西，如何解决任何问题，他会告诉你。因此，显然公司会采用这个，所以我想你可能会得到更好的客户服务。我想，本质上，这可能是你首先注意到的事情。然后我们讨论了教育，所以有一个导师，如果你想理解一门学科，比如在任何学科上有一位出色的导师，那实际上已经差不多了。然而，我们需要明白，人工智能需要在给出答案之前停止幻觉，它可能给你一个语法完美但却是错误的答案。我们需要确保，它不会给你自信地提供错误的答案。我想说，对于任何在家上学并意识到孩子需要帮助的父母来说，我认为这将是一种巨大的解脱。问题三：我是布伦特·赫伯曼，你谈到了丰富和丰富的时代，对于人工智能来说，它是一切、无处不在、同时发生的，但对于机器人来说，我们需要很多机器人才能进入富裕的时代。我知道你们也在机器人方面做了很多工作，我们应该考虑哪些限制，我们的政治家应该考虑我们可能会遇到的限制，一个国家可能会在机器人方面严重落后，因为机器人可以做所有这些事情并进入富裕时代，从而处于战略劣势？马斯克：实际上，任何可以由计算机驱动的东西实际上都是机器人，你可以认为特斯拉汽车是轮子上的机器人，任何连接到互联网的东西实际上都是人工智能的端点执行器。波士顿动力公司已经制造令人印象深刻的机器人有一段时间了，我认为它们目前主要归现代汽车所有，所以，我猜现代汽车可能会制造人形机器人，以及一些相当有趣的形状。将会有各种各样的机器人，你有戴森公司，我认为，做了一些令人印象深刻的事情，我认为英国不会落后，实际上，在这方面，英国也有 Arm，它确实是世界上最好的芯片设计，最好的之一，也许是最好的，特斯拉使用了大量的 Arm 技术，实际上几乎每个人都这样做，所以，我认为英国处于强势地位，德国显然制造了很多机器人，工业机器人，我认为一般来说，这些国家制造任何类型的机器人，即使它们看起来有些传统，都可以。我确实认为存在安全问题，尤其是对于人形机器人，因为，至少汽车不能轻易地把你追进这座大楼，或者把你从树上追下来，或者，你可以跑上一段楼梯，然后远离特斯拉。但是如果你有一个人形机器人，它基本上可以在任何地方追你，所以，我认为我们应该有某种硬连线，本地截止，你不能从互联网更新，所以任何可以从互联网更新软件的东西，显然都可以被覆盖，但如果你有一个本地的，某种关闭开关，比方说，你有一个关键字或其他东西，然后将机器人置于安全状态，某种本地化的安全状态能力，一个关闭开关，你不必离机器人太近。我们到处都有数以百万计的这样的东西。我知道，我是说这是我们应该非常关心的事情，因为如果机器人可以跟随你到任何地方，那么，如果有一天他们得到了软件更新，他们就不再那么友好了怎么办？我们目前正在研究一部詹姆斯·卡梅隆的电影（即《终结者》）。苏纳克：有趣的是，在我们今天的会议上，有人提出了与你相同的观点。他们在讨论电影时，并没有特指詹姆斯·卡梅隆，而是在讨论他的电影。他们认为，如果你深入思考，你会发现这不仅仅是他的电影，而是所有的电影，无论是训练、地铁还是公共汽车，所有这些电影的情节都是相同的。基本上，所有这些电影都以人们找到一种方法关闭它而结束。他们的观点与你关于关闭开关的重要性的观点相同。所以，尽管所有的技术都很棒，但基本上，同一部电影被重复播放了50次，我们都看过，而且所有这些电影都以几乎相同的方式结束，即有人找到了一种方法来关闭它。你曾经提到过类似的观点。这是一个不太明显的地方。马斯克：但也许这就是人工智能的一种测试。我们应该问，你最喜欢的詹姆斯·卡梅隆的电影是什么？（笑）问题四：我是人工智能和机器学习扩展的创始人，位于英格兰北部利兹的第三个人工智能中心。自ChatGPT推出以来，我们发现网络钓鱼攻击使用更复杂的语言模式的情况真正增加了。我们如何保护企业和消费者，让他们更好地信任这项技术？我们如何带领他们与我们一起踏上这段旅程？马斯克：我认为我们实际上不应该过度信任这项技术。这是一个重大的挑战，因为我们已经到了一个地步，即使是开源的人工智能也可以通过人类测试。所以，当人工智能能够比人类更好、更快地通过人类测试时，我们应该如何进行测试呢？这是一个现实问题，我实际上没有很好的解决方案。我们在X平台上试图解决的一个问题是如何处理这个问题，因为我们确实处于这样的境地：即使使用开源的、现成的人工智能，你也不需要排序就可以领先于该领域，你实际上可以比人类更好地通过这些测试。这就是为什么我们在考虑，也许我们应该每年收取一美元或一英镑的费用，这是一笔很小的钱，但制造一百万个机器人仍然非常昂贵，特别是如果你需要一百万种支付方式，然后你很快就会用完被盗的信用卡。这就是我们的想法，我们可能需要收取一些非常少量的钱，每天0.3美分，有效地应对人工智能驱动的机器人的攻击。这仍然是一个日益严重的问题，但我认为，明年这可能是一个无法克服的问题。所以，然后你必须担心信息的操纵，让某些东西看起来很受欢迎，但实际上并非如此，因为人工智能驱动的机器人的所有这些点赞和转发都推动了它的发展。因此，这就是为什么我认为它不可避免地会导致一些小额付款，从而大幅增加机器人的成本。坦白说，我认为任何不这样做的社交媒体系统可能都会被机器人淹没。苏纳克：我想我的一般回答是，我们需要表明我们能够降低风险，这样人们才能信任这项技术。实际上，过去几天安全峰会的内容只是表明，我们正在投资安全研究所，让能够对这些事情进行研究的人来找出我们如何缓解这些问题。我们必须快速完成，并且必须不断迭代。因为我认为在座的所有人都相信这项技术可以非常强大，但我们必须确保我们带领人们与我们一起踏上这段旅程，我们正在处理其中的风险。正如我之前所提到的，我们仍有许多工作需要完成。在过去的几天里，我觉得我们在这方面取得了显著的进步，因为我们致力于关注积极的方面并管理这些事务。然而，这需要我们采取行动。这就是过去几天的工作内容。Musk，你的故事和类比是我们研究的一部分。实际上，我们的工作组团队在昨天发布并介绍了这个研究，我不确定你是否已经看到了。这项研究主要是关于如何利用人工智能在社交媒体上创建大量虚假个人资料，然后将特定信息渗透到特定群体中。这就是你的观点，这是一项免费的事情。现在，你甚至可以用一分钱买到价值100美元的东西，这真是荒谬。如果你考虑一下社区或城镇层面的社交网络，你会发现并没有那么多虚假的个人资料。然而，突然之间，它们无处不在。这也引发了一些可能很重要的当地问题。而且，团队已经运行了它的样子的版本。突然间，他们与每个人互动，然后传播错误信息。这是一个真正的挑战。实际上，这是我们昨天发表的关于错误信息的研究的一部分。马斯克：完全正确。关于你的观点，你甚至不需要窃取某人的照片，因为这是可追踪的。但实际上你可以创建一个人的新形象，看起来很现实，但不存在，然后创建一个传记，现实，但不存在，然后集体这样做。实际上，你能够判断的唯一方法就是语法太好了。没有错别字吗？苏纳克：现在，有人向我挥手，因为我认为我们已经没时间了。我知道我们可以回答最后一个非常简短的问题。问题五：埃隆，我有一个关于xPlatform的问题。我们可以做一些简单的事情吗，尤其是在视觉媒体方面？你提到过，让像你这样的人说出和做你从未说过或做过的事情是相当简单且有效的自由。我们可以做一些像加密媒体签名之类的事情吗？我来自Adobe，我们正在研究这个项目，推特曾是会员，我很想看到x回来。对媒体进行数字签名不仅可以表明人工智能创建的内容，还可以表明哪些内容来自相机，哪些内容是真实的，从而使人们对可以病毒式传播的媒体产生信任感。马斯克：实际上，这听起来是个好主意。因此，如果某种身份验证方式会很好。是的，这听起来是个好主意。我们也许应该这样做。苏纳克：事实上，就这一点而言，这对于我的工作人员来说特别相关，对吗？我已经遇到过这样的情况：被篡改的图像到处都是负面的。当每个人都意识到这是假的并且我们应该停止发送它时，损害已经造成了。事实上，我们今天再次进行了反思。如果你认为明年，我想，美国、印度，我想印度尼西亚都会举行选举。大概在这里。海量新闻。事实上，明年世界上只有很大一部分人口会投票，对吗？而且还有欧盟选举。要知道，其实摆在我们面前的正是这些问题。明年将是全球范围内的重大选举，这可能是第一批出现这一问题的选举。因此，我认为，对于那些想要我们民主的完整性的人们来说，弄清楚我们如何管理这一点是一项至关重要的使命。马斯克：其中一些非常有趣，比如穿着羽绒服的教皇。你见过那个吗？这是惊人的。但是，我仍然遇到认为这是真实的人。我在思考，他在七月份穿羽绒服的可能性有多大？在罗马，他肯定会出汗。然而，他看起来确实非常潇洒。实际上，我认为人工智能时尚将成为现实。因此，出于爱意和忧郁，我们生活在最有趣的时代。我认为，80%的可能性是好的，20%的可能性是坏的。我认为，如果我们认识到并谨慎对待不好的部分，总的来说，这将是我们期望的未来，甚至可能是更好的未来。在某种程度上，它实际上是一个公平器，一个均衡器，我认为每个人都将有机会获得商品、服务和教育。因此，我认为这可能会带来更多的人类幸福。所以，我可能会以乐观的态度离开。苏纳克：这是一个完美的结束。我们都希望有更美好的未来。我认为它就在那里，它的承诺肯定是存在的。在座的很多人，包括你们自己，都在努力实现这一目标。我们政府的工作是确保一切安全发生。但根据过去几天的谈话，我对我们能够实现这一目标更加充满信心。我很荣幸也很高兴您能来到这里。马斯克：非常感谢你的邀请。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":677,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":695518556,"gmtCreate":1641518630780,"gmtModify":1641518630780,"author":{"id":"3469712300998192","authorId":"3469712300998192","name":"RiverXnn","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":6,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3469712300998192","authorIdStr":"3469712300998192"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/695518556","repostId":"2201995212","repostType":2,"repost":{"id":"2201995212","kind":"highlight","weMediaInfo":{"introduction":"致力于提供最及时的财经资讯，最专业的解读分析，覆盖宏观经济、金融机构、A股市场、上市公司、投资理财等财经领域。","home_visible":1,"media_name":"券商中国","id":"9","head_image":"https://static.tigerbbs.com/d482d56459984e8c86a6a137295b3c4f"},"pubTimestamp":1641517717,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2201995212?lang=&edition=full","pubTime":"2022-01-07 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href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>，97岁的查理·芒格“抄底”、加仓的决心似乎越来越大。</p><p><b>近日，“股神”巴菲特的黄金搭档查理·芒格旗下的DailyJournalCorp.披露了13F文件，截至2021年12月底，DailyJournalCorp通过美国存托凭证(ADR)累积持有阿里巴巴602060股，以最新股价计算，持有的市值约为7623万美元（约合人民币4.87亿元）。</b></p><p>这是继去年一季度、三季度之后，芒格第三次买入阿里巴巴股票，此次加仓幅度更是接近翻倍，这在其过去的投资生涯中非常罕见。然而2021年以来，阿里巴巴的日子并不好过，股价连续遭遇了三轮大跌，当前股价相比最高点跌去了60%，总市值蒸发超5223亿美元（约合人民币33339亿元），使得芒格第一次建仓的阿里巴巴股票已浮亏超45%。</p><p>相比芒格在阿里巴巴上的失落，号称华尔街“科技女皇”、“女版巴菲特”的凯西‧伍德(CathieWood)或许更为落寞。</p><p>2022年，伍德管理的方舟创新ETF(ARKK)遭遇最惨开局，单日暴跌超7%，前3个交易日内暴跌超11%，为史上最糟糕的年度开局。而2021年，ARKK的最大回撤接近45%，而同期的纳斯达克指数却大涨超21%，彻底迷失在牛市中。</p><p>芒格坚决“加仓”阿里巴巴</p><p>号称价值投资股神的巴菲特、查理·芒格的持仓动向，一直是全球市场关注的焦点。</p><p><b>当地时间1月4日周二，查理·芒格旗下报社DailyJournal向美国SEC提交了2021年第四季度13F表，披露了截至2021年四季度末的持仓情况，其中最引人关注的是，其在第四季度继续加仓阿里巴巴，加仓幅度几乎翻倍。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4df93862fea54087946a804a4792d89b\" tg-width=\"830\" tg-height=\"176\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>文件数据显示，截至四季度末，DailyJournal共持有5只股票，持仓最大的变化是，持有阿里巴巴的股份数量增加至602060股，持仓市值达到7151.9万美元（约合人民币4.56亿元），较去年9月末的持仓量几乎翻倍。</p><p>另外，DailyJournal还有持有<a href=\"https://laohu8.com/S/BAC\">美国银行</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/WFC\">富国银行</a>、U.S.Bancorp、<a href=\"https://laohu8.com/S/PKX\">浦项钢铁</a>，持仓数量没有发生明显的变化。</p><p>在查理·芒格的持仓数据披露后，阿里巴巴的股价表现异常强势，当天晚间，阿里巴巴盘中出现了一波小幅的放量拉升，由下跌2.5%瞬间拉升至红盘。即使是美股科技股在1月5日晚间遭遇大跌，阿里巴巴也逆势涨超1%；6日，美股三大指数集体收跌，阿里巴巴更是逆势涨超4.5%。阿里巴巴港股也在6日大涨超5.6%，领涨恒生科技指数。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/43c1758e04b79eccabea49ccbacce144\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>复盘DailyJournal的持仓历史数据，可以发现，在查理·芒格掌舵之下，该公司的投资风格非常谨慎，几乎全部集中于传统领域的高股息类股票，其在2021年一季度、三季度突然重仓“抄底”，逆势加仓阿里巴巴，令市场感到意外。</p><p>在阿里巴巴股价持续大跌的背景下，查理·芒格这笔不寻常的投资，一直饱受争议。</p><p>回顾查理·芒格建仓、加仓阿里巴巴的时间点，2020年四季度，阿里巴巴股价连续遭遇大跌，单季度的最大跌幅达到33.8%，总市值蒸发1665亿美元。</p><p>随后，查理·芒格旗下的DailyJournal在2021年一季度尝试性地抄底、买入阿里巴巴16.53万股，随后的二季度，阿里巴巴股价进入横盘震荡，查理·芒格继续持有，且持仓数量变动不大。</p><p>而进入三季度，阿里巴巴股价再度遭遇大跌，7-9月份股价累计跌幅达到34.7%，总市值蒸发超过2139亿美元，面对这一轮的下跌，查理·芒格的选择是，继续逆势加仓，三季度加仓幅度超过82%。</p><p>但阿里巴巴股价仍未止跌，第四季度再度大跌接近20%，遭遇三轮大跌阿里巴巴总市值累计蒸发4597亿美元（约合人民币24521亿元），使得查理·芒格持有的阿里巴巴股票越套越深。以最新股价计算，芒格的第一次建仓的股份已浮亏超过45%。而令人意外的是，芒格在第四季度再度选择了加仓，且加仓幅度接近100%，这在其过往的投资生涯中，非常罕见。</p><p>期间，阿里巴巴不断遭遇“水逆”，自2020年8月以来，阿里巴巴连续遭遇了蚂蚁IPO搁浅、接二连三的反垄断调查与处罚、被<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>抢去了中国第一大电商平台的位置、互联网强监管、外资抛售中概股……</p><p>暴跌之后，阿里巴巴是否<a href=\"https://laohu8.com/S/300785\">值得买</a>？</p><p>其实，在此之前，<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>、奈飞、<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>、阿里巴巴、<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>等互联网科技巨头，一直不是巴菲特、查理·芒格的能力圈，也很少下注投资。巴菲特和查理·芒格都曾在股东大会上表示，不会投资自己看不明白的互联网科技股。</p><p>那么，对科技股如此谨慎的查理·芒格，为何重仓“抄底”后，再选择逆势加仓阿里巴巴？是否做好了长期持股的打算？</p><p>结合查理·芒格的投资风格，以及其抄底、两次加仓阿里巴巴的决心来看，查理·芒格大概率不是为了短期炒差价，或许是在下注阿里巴巴未来的长期发展。</p><p>在遭遇一系列反垄断监管后，阿里巴巴经营业绩的确出现了一定的波动。据财报显示，2021年第三季度营收2006.9亿元，同比增长29%，不及市场预期的2061.7亿元；若不考虑合并<a href=\"https://laohu8.com/S/06808\">高鑫零售</a>的影响，单季度营收1804.38亿元，同比增长16%。同时，阿里巴巴下调2022营收指引，调整后变为20%-23%。</p><p>但阿里的核心商务业务（天猫、淘宝、聚划算）依然维持着较高的增速，截至2021年三季度，阿里电商的月度活跃用户（MAU）达到9.46亿，较上一年同期增加了6500万；而淘宝特价版的年度活跃买家数更是达到2.7亿，年同比增长200%，阿里巴巴正在加速下沉，且下沉市场空间巨大。</p><p><b>而股价经历一轮下跌之后，阿里巴巴的估值已经非常便宜，最新市盈率（TTM）仅有17.5倍，这在阿里巴巴的历史上罕见。</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7c30855231a2493b9f6a31f5a8863724\" tg-width=\"1\" tg-height=\"1\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b4e3343c12904163896d68fa6af4be78\" tg-width=\"616\" tg-height=\"237\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>动态来看，查理芒格的买入、加仓，或许是在用便宜的价格买入优质公司，耐心等到行业监管过去，阿里巴巴的未来大概率依然是中国最优秀的电商巨头之一。</p><p>芒格曾在一次访谈中表示，“中国有30年的实际经济增长率，这是世界历史上任何大国都没有过的，我投资了一部分美国公司，它们在中国做生意，包括<a href=\"https://laohu8.com/S/KO\">可口可乐</a>。当然，我对中国头部公司(的认知方面)也有非常成功的经验，这也可能会持续下去。”</p><p>此前，芒格曾享受过了投资中国的巨大收获，其通过投资<a href=\"https://laohu8.com/S/002594\">比亚迪</a>为<a href=\"https://laohu8.com/S/BRK.A\">伯克希尔</a>赚取了超过50亿美元的浮盈，盈利幅度一度超过20倍。</p><p>值得注意的是，素有“中国巴菲特”之称的段永平曾公开表示，将对中国互联网股票“越跌越买”，并且接连抄底了阿里巴巴、腾讯和拼多多，向外界释放了积极信号。</p><p>华尔街“科技女皇”也栽了</p><p>相比芒格在阿里巴巴上的失落，号称华尔街“科技女皇”和“女版巴菲特”的凯西‧伍德(CathieWood)的投资战绩或许更为落寞。</p><p>2022开年后，伍德管理的旗舰基金方舟创新ETF(ARKK)直接遭遇最惨开局。当地时间周三，美联储释放了更明确的加息、缩表信号，美股科技股遭遇剧烈抛售，伍德重仓的“颠覆性创新”概念股也泥沙俱下，ARKK净值单日暴跌超7%，为成立以来最剧烈的资金缩水。</p><p>目前，ARKK在新年短短3个交易日里已累计下跌了逾11%，为该基金史上最糟糕的年度开局表现。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/818aa933d0d32823222d2187c0714c93\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>而在2021年，ARKK净值最大回撤幅度接近45%，而同期的纳斯达克指数却大涨超21%。除此之外，伍德管理的另外4只主动管理型ETF：产业革新基金（ARKQ）、下一代互联网基金（ARKW）、基因革命主题基金（ARKG）、金融科技创新基金（ARKF）也乏善可陈，2021年的回报率分别为0.9%、-19%、-34%、-17.8%，均大幅跑输了同期美股各大指数的涨幅。意味着，伍德彻底迷失在了美股牛市中。</p><p>伍德熬过了惨淡的2021年，但2022年可能更不容乐观。美联储提前启动加息，大概率将成为2022年全球市场最重要的风向标。</p><p>众所周知，加息对高估值的科技股的冲击最为明显。一旦启动加息，市场资金利率将开始上行，市场流动性随之降低，使部分资金将选择退出股市，尤其是一些估值较高的股票会被资金抛售离场，主要包括科技股，所以加息对科技股有一定的负面影响。</p><p>而伍德掌管的方舟投资一直专注投资于颠覆性的<a href=\"https://laohu8.com/S/C76.SI\">创新科技</a>企业，大部分企业的估值都非常高，甚至处于亏损状态，一旦市场风险偏好下降，高估值的科技股将面临较大的“杀估值”风险。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>阿里暴跌33000亿元后，芒格凶猛抄底！首笔买入已亏45%</title>\n<style 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href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>，97岁的查理·芒格“抄底”、加仓的决心似乎越来越大。</p><p><b>近日，“股神”巴菲特的黄金搭档查理·芒格旗下的DailyJournalCorp.披露了13F文件，截至2021年12月底，DailyJournalCorp通过美国存托凭证(ADR)累积持有阿里巴巴602060股，以最新股价计算，持有的市值约为7623万美元（约合人民币4.87亿元）。</b></p><p>这是继去年一季度、三季度之后，芒格第三次买入阿里巴巴股票，此次加仓幅度更是接近翻倍，这在其过去的投资生涯中非常罕见。然而2021年以来，阿里巴巴的日子并不好过，股价连续遭遇了三轮大跌，当前股价相比最高点跌去了60%，总市值蒸发超5223亿美元（约合人民币33339亿元），使得芒格第一次建仓的阿里巴巴股票已浮亏超45%。</p><p>相比芒格在阿里巴巴上的失落，号称华尔街“科技女皇”、“女版巴菲特”的凯西‧伍德(CathieWood)或许更为落寞。</p><p>2022年，伍德管理的方舟创新ETF(ARKK)遭遇最惨开局，单日暴跌超7%，前3个交易日内暴跌超11%，为史上最糟糕的年度开局。而2021年，ARKK的最大回撤接近45%，而同期的纳斯达克指数却大涨超21%，彻底迷失在牛市中。</p><p>芒格坚决“加仓”阿里巴巴</p><p>号称价值投资股神的巴菲特、查理·芒格的持仓动向，一直是全球市场关注的焦点。</p><p><b>当地时间1月4日周二，查理·芒格旗下报社DailyJournal向美国SEC提交了2021年第四季度13F表，披露了截至2021年四季度末的持仓情况，其中最引人关注的是，其在第四季度继续加仓阿里巴巴，加仓幅度几乎翻倍。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4df93862fea54087946a804a4792d89b\" tg-width=\"830\" tg-height=\"176\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>文件数据显示，截至四季度末，DailyJournal共持有5只股票，持仓最大的变化是，持有阿里巴巴的股份数量增加至602060股，持仓市值达到7151.9万美元（约合人民币4.56亿元），较去年9月末的持仓量几乎翻倍。</p><p>另外，DailyJournal还有持有<a href=\"https://laohu8.com/S/BAC\">美国银行</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/WFC\">富国银行</a>、U.S.Bancorp、<a href=\"https://laohu8.com/S/PKX\">浦项钢铁</a>，持仓数量没有发生明显的变化。</p><p>在查理·芒格的持仓数据披露后，阿里巴巴的股价表现异常强势，当天晚间，阿里巴巴盘中出现了一波小幅的放量拉升，由下跌2.5%瞬间拉升至红盘。即使是美股科技股在1月5日晚间遭遇大跌，阿里巴巴也逆势涨超1%；6日，美股三大指数集体收跌，阿里巴巴更是逆势涨超4.5%。阿里巴巴港股也在6日大涨超5.6%，领涨恒生科技指数。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/43c1758e04b79eccabea49ccbacce144\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>复盘DailyJournal的持仓历史数据，可以发现，在查理·芒格掌舵之下，该公司的投资风格非常谨慎，几乎全部集中于传统领域的高股息类股票，其在2021年一季度、三季度突然重仓“抄底”，逆势加仓阿里巴巴，令市场感到意外。</p><p>在阿里巴巴股价持续大跌的背景下，查理·芒格这笔不寻常的投资，一直饱受争议。</p><p>回顾查理·芒格建仓、加仓阿里巴巴的时间点，2020年四季度，阿里巴巴股价连续遭遇大跌，单季度的最大跌幅达到33.8%，总市值蒸发1665亿美元。</p><p>随后，查理·芒格旗下的DailyJournal在2021年一季度尝试性地抄底、买入阿里巴巴16.53万股，随后的二季度，阿里巴巴股价进入横盘震荡，查理·芒格继续持有，且持仓数量变动不大。</p><p>而进入三季度，阿里巴巴股价再度遭遇大跌，7-9月份股价累计跌幅达到34.7%，总市值蒸发超过2139亿美元，面对这一轮的下跌，查理·芒格的选择是，继续逆势加仓，三季度加仓幅度超过82%。</p><p>但阿里巴巴股价仍未止跌，第四季度再度大跌接近20%，遭遇三轮大跌阿里巴巴总市值累计蒸发4597亿美元（约合人民币24521亿元），使得查理·芒格持有的阿里巴巴股票越套越深。以最新股价计算，芒格的第一次建仓的股份已浮亏超过45%。而令人意外的是，芒格在第四季度再度选择了加仓，且加仓幅度接近100%，这在其过往的投资生涯中，非常罕见。</p><p>期间，阿里巴巴不断遭遇“水逆”，自2020年8月以来，阿里巴巴连续遭遇了蚂蚁IPO搁浅、接二连三的反垄断调查与处罚、被<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>抢去了中国第一大电商平台的位置、互联网强监管、外资抛售中概股……</p><p>暴跌之后，阿里巴巴是否<a href=\"https://laohu8.com/S/300785\">值得买</a>？</p><p>其实，在此之前，<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>、奈飞、<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>、阿里巴巴、<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>等互联网科技巨头，一直不是巴菲特、查理·芒格的能力圈，也很少下注投资。巴菲特和查理·芒格都曾在股东大会上表示，不会投资自己看不明白的互联网科技股。</p><p>那么，对科技股如此谨慎的查理·芒格，为何重仓“抄底”后，再选择逆势加仓阿里巴巴？是否做好了长期持股的打算？</p><p>结合查理·芒格的投资风格，以及其抄底、两次加仓阿里巴巴的决心来看，查理·芒格大概率不是为了短期炒差价，或许是在下注阿里巴巴未来的长期发展。</p><p>在遭遇一系列反垄断监管后，阿里巴巴经营业绩的确出现了一定的波动。据财报显示，2021年第三季度营收2006.9亿元，同比增长29%，不及市场预期的2061.7亿元；若不考虑合并<a href=\"https://laohu8.com/S/06808\">高鑫零售</a>的影响，单季度营收1804.38亿元，同比增长16%。同时，阿里巴巴下调2022营收指引，调整后变为20%-23%。</p><p>但阿里的核心商务业务（天猫、淘宝、聚划算）依然维持着较高的增速，截至2021年三季度，阿里电商的月度活跃用户（MAU）达到9.46亿，较上一年同期增加了6500万；而淘宝特价版的年度活跃买家数更是达到2.7亿，年同比增长200%，阿里巴巴正在加速下沉，且下沉市场空间巨大。</p><p><b>而股价经历一轮下跌之后，阿里巴巴的估值已经非常便宜，最新市盈率（TTM）仅有17.5倍，这在阿里巴巴的历史上罕见。</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7c30855231a2493b9f6a31f5a8863724\" tg-width=\"1\" tg-height=\"1\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b4e3343c12904163896d68fa6af4be78\" tg-width=\"616\" tg-height=\"237\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>动态来看，查理芒格的买入、加仓，或许是在用便宜的价格买入优质公司，耐心等到行业监管过去，阿里巴巴的未来大概率依然是中国最优秀的电商巨头之一。</p><p>芒格曾在一次访谈中表示，“中国有30年的实际经济增长率，这是世界历史上任何大国都没有过的，我投资了一部分美国公司，它们在中国做生意，包括<a href=\"https://laohu8.com/S/KO\">可口可乐</a>。当然，我对中国头部公司(的认知方面)也有非常成功的经验，这也可能会持续下去。”</p><p>此前，芒格曾享受过了投资中国的巨大收获，其通过投资<a href=\"https://laohu8.com/S/002594\">比亚迪</a>为<a href=\"https://laohu8.com/S/BRK.A\">伯克希尔</a>赚取了超过50亿美元的浮盈，盈利幅度一度超过20倍。</p><p>值得注意的是，素有“中国巴菲特”之称的段永平曾公开表示，将对中国互联网股票“越跌越买”，并且接连抄底了阿里巴巴、腾讯和拼多多，向外界释放了积极信号。</p><p>华尔街“科技女皇”也栽了</p><p>相比芒格在阿里巴巴上的失落，号称华尔街“科技女皇”和“女版巴菲特”的凯西‧伍德(CathieWood)的投资战绩或许更为落寞。</p><p>2022开年后，伍德管理的旗舰基金方舟创新ETF(ARKK)直接遭遇最惨开局。当地时间周三，美联储释放了更明确的加息、缩表信号，美股科技股遭遇剧烈抛售，伍德重仓的“颠覆性创新”概念股也泥沙俱下，ARKK净值单日暴跌超7%，为成立以来最剧烈的资金缩水。</p><p>目前，ARKK在新年短短3个交易日里已累计下跌了逾11%，为该基金史上最糟糕的年度开局表现。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/818aa933d0d32823222d2187c0714c93\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>而在2021年，ARKK净值最大回撤幅度接近45%，而同期的纳斯达克指数却大涨超21%。除此之外，伍德管理的另外4只主动管理型ETF：产业革新基金（ARKQ）、下一代互联网基金（ARKW）、基因革命主题基金（ARKG）、金融科技创新基金（ARKF）也乏善可陈，2021年的回报率分别为0.9%、-19%、-34%、-17.8%，均大幅跑输了同期美股各大指数的涨幅。意味着，伍德彻底迷失在了美股牛市中。</p><p>伍德熬过了惨淡的2021年，但2022年可能更不容乐观。美联储提前启动加息，大概率将成为2022年全球市场最重要的风向标。</p><p>众所周知，加息对高估值的科技股的冲击最为明显。一旦启动加息，市场资金利率将开始上行，市场流动性随之降低，使部分资金将选择退出股市，尤其是一些估值较高的股票会被资金抛售离场，主要包括科技股，所以加息对科技股有一定的负面影响。</p><p>而伍德掌管的方舟投资一直专注投资于颠覆性的<a href=\"https://laohu8.com/S/C76.SI\">创新科技</a>企业，大部分企业的估值都非常高，甚至处于亏损状态，一旦市场风险偏好下降，高估值的科技股将面临较大的“杀估值”风险。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/7d30d3e4a8c584dc0c7143999338c880","relate_stocks":{"09988":"阿里巴巴-W","BABA":"阿里巴巴"},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2201995212","content_text":"别人越恐惧，“股神”似乎越贪婪？面对持续大跌的阿里巴巴，97岁的查理·芒格“抄底”、加仓的决心似乎越来越大。近日，“股神”巴菲特的黄金搭档查理·芒格旗下的DailyJournalCorp.披露了13F文件，截至2021年12月底，DailyJournalCorp通过美国存托凭证(ADR)累积持有阿里巴巴602060股，以最新股价计算，持有的市值约为7623万美元（约合人民币4.87亿元）。这是继去年一季度、三季度之后，芒格第三次买入阿里巴巴股票，此次加仓幅度更是接近翻倍，这在其过去的投资生涯中非常罕见。然而2021年以来，阿里巴巴的日子并不好过，股价连续遭遇了三轮大跌，当前股价相比最高点跌去了60%，总市值蒸发超5223亿美元（约合人民币33339亿元），使得芒格第一次建仓的阿里巴巴股票已浮亏超45%。相比芒格在阿里巴巴上的失落，号称华尔街“科技女皇”、“女版巴菲特”的凯西‧伍德(CathieWood)或许更为落寞。2022年，伍德管理的方舟创新ETF(ARKK)遭遇最惨开局，单日暴跌超7%，前3个交易日内暴跌超11%，为史上最糟糕的年度开局。而2021年，ARKK的最大回撤接近45%，而同期的纳斯达克指数却大涨超21%，彻底迷失在牛市中。芒格坚决“加仓”阿里巴巴号称价值投资股神的巴菲特、查理·芒格的持仓动向，一直是全球市场关注的焦点。当地时间1月4日周二，查理·芒格旗下报社DailyJournal向美国SEC提交了2021年第四季度13F表，披露了截至2021年四季度末的持仓情况，其中最引人关注的是，其在第四季度继续加仓阿里巴巴，加仓幅度几乎翻倍。文件数据显示，截至四季度末，DailyJournal共持有5只股票，持仓最大的变化是，持有阿里巴巴的股份数量增加至602060股，持仓市值达到7151.9万美元（约合人民币4.56亿元），较去年9月末的持仓量几乎翻倍。另外，DailyJournal还有持有美国银行、富国银行、U.S.Bancorp、浦项钢铁，持仓数量没有发生明显的变化。在查理·芒格的持仓数据披露后，阿里巴巴的股价表现异常强势，当天晚间，阿里巴巴盘中出现了一波小幅的放量拉升，由下跌2.5%瞬间拉升至红盘。即使是美股科技股在1月5日晚间遭遇大跌，阿里巴巴也逆势涨超1%；6日，美股三大指数集体收跌，阿里巴巴更是逆势涨超4.5%。阿里巴巴港股也在6日大涨超5.6%，领涨恒生科技指数。复盘DailyJournal的持仓历史数据，可以发现，在查理·芒格掌舵之下，该公司的投资风格非常谨慎，几乎全部集中于传统领域的高股息类股票，其在2021年一季度、三季度突然重仓“抄底”，逆势加仓阿里巴巴，令市场感到意外。在阿里巴巴股价持续大跌的背景下，查理·芒格这笔不寻常的投资，一直饱受争议。回顾查理·芒格建仓、加仓阿里巴巴的时间点，2020年四季度，阿里巴巴股价连续遭遇大跌，单季度的最大跌幅达到33.8%，总市值蒸发1665亿美元。随后，查理·芒格旗下的DailyJournal在2021年一季度尝试性地抄底、买入阿里巴巴16.53万股，随后的二季度，阿里巴巴股价进入横盘震荡，查理·芒格继续持有，且持仓数量变动不大。而进入三季度，阿里巴巴股价再度遭遇大跌，7-9月份股价累计跌幅达到34.7%，总市值蒸发超过2139亿美元，面对这一轮的下跌，查理·芒格的选择是，继续逆势加仓，三季度加仓幅度超过82%。但阿里巴巴股价仍未止跌，第四季度再度大跌接近20%，遭遇三轮大跌阿里巴巴总市值累计蒸发4597亿美元（约合人民币24521亿元），使得查理·芒格持有的阿里巴巴股票越套越深。以最新股价计算，芒格的第一次建仓的股份已浮亏超过45%。而令人意外的是，芒格在第四季度再度选择了加仓，且加仓幅度接近100%，这在其过往的投资生涯中，非常罕见。期间，阿里巴巴不断遭遇“水逆”，自2020年8月以来，阿里巴巴连续遭遇了蚂蚁IPO搁浅、接二连三的反垄断调查与处罚、被拼多多抢去了中国第一大电商平台的位置、互联网强监管、外资抛售中概股……暴跌之后，阿里巴巴是否值得买？其实，在此之前，亚马逊、奈飞、谷歌、阿里巴巴、腾讯等互联网科技巨头，一直不是巴菲特、查理·芒格的能力圈，也很少下注投资。巴菲特和查理·芒格都曾在股东大会上表示，不会投资自己看不明白的互联网科技股。那么，对科技股如此谨慎的查理·芒格，为何重仓“抄底”后，再选择逆势加仓阿里巴巴？是否做好了长期持股的打算？结合查理·芒格的投资风格，以及其抄底、两次加仓阿里巴巴的决心来看，查理·芒格大概率不是为了短期炒差价，或许是在下注阿里巴巴未来的长期发展。在遭遇一系列反垄断监管后，阿里巴巴经营业绩的确出现了一定的波动。据财报显示，2021年第三季度营收2006.9亿元，同比增长29%，不及市场预期的2061.7亿元；若不考虑合并高鑫零售的影响，单季度营收1804.38亿元，同比增长16%。同时，阿里巴巴下调2022营收指引，调整后变为20%-23%。但阿里的核心商务业务（天猫、淘宝、聚划算）依然维持着较高的增速，截至2021年三季度，阿里电商的月度活跃用户（MAU）达到9.46亿，较上一年同期增加了6500万；而淘宝特价版的年度活跃买家数更是达到2.7亿，年同比增长200%，阿里巴巴正在加速下沉，且下沉市场空间巨大。而股价经历一轮下跌之后，阿里巴巴的估值已经非常便宜，最新市盈率（TTM）仅有17.5倍，这在阿里巴巴的历史上罕见。动态来看，查理芒格的买入、加仓，或许是在用便宜的价格买入优质公司，耐心等到行业监管过去，阿里巴巴的未来大概率依然是中国最优秀的电商巨头之一。芒格曾在一次访谈中表示，“中国有30年的实际经济增长率，这是世界历史上任何大国都没有过的，我投资了一部分美国公司，它们在中国做生意，包括可口可乐。当然，我对中国头部公司(的认知方面)也有非常成功的经验，这也可能会持续下去。”此前，芒格曾享受过了投资中国的巨大收获，其通过投资比亚迪为伯克希尔赚取了超过50亿美元的浮盈，盈利幅度一度超过20倍。值得注意的是，素有“中国巴菲特”之称的段永平曾公开表示，将对中国互联网股票“越跌越买”，并且接连抄底了阿里巴巴、腾讯和拼多多，向外界释放了积极信号。华尔街“科技女皇”也栽了相比芒格在阿里巴巴上的失落，号称华尔街“科技女皇”和“女版巴菲特”的凯西‧伍德(CathieWood)的投资战绩或许更为落寞。2022开年后，伍德管理的旗舰基金方舟创新ETF(ARKK)直接遭遇最惨开局。当地时间周三，美联储释放了更明确的加息、缩表信号，美股科技股遭遇剧烈抛售，伍德重仓的“颠覆性创新”概念股也泥沙俱下，ARKK净值单日暴跌超7%，为成立以来最剧烈的资金缩水。目前，ARKK在新年短短3个交易日里已累计下跌了逾11%，为该基金史上最糟糕的年度开局表现。而在2021年，ARKK净值最大回撤幅度接近45%，而同期的纳斯达克指数却大涨超21%。除此之外，伍德管理的另外4只主动管理型ETF：产业革新基金（ARKQ）、下一代互联网基金（ARKW）、基因革命主题基金（ARKG）、金融科技创新基金（ARKF）也乏善可陈，2021年的回报率分别为0.9%、-19%、-34%、-17.8%，均大幅跑输了同期美股各大指数的涨幅。意味着，伍德彻底迷失在了美股牛市中。伍德熬过了惨淡的2021年，但2022年可能更不容乐观。美联储提前启动加息，大概率将成为2022年全球市场最重要的风向标。众所周知，加息对高估值的科技股的冲击最为明显。一旦启动加息，市场资金利率将开始上行，市场流动性随之降低，使部分资金将选择退出股市，尤其是一些估值较高的股票会被资金抛售离场，主要包括科技股，所以加息对科技股有一定的负面影响。而伍德掌管的方舟投资一直专注投资于颠覆性的创新科技企业，大部分企业的估值都非常高，甚至处于亏损状态，一旦市场风险偏好下降，高估值的科技股将面临较大的“杀估值”风险。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":683,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":111087520,"gmtCreate":1622644641360,"gmtModify":1622644641360,"author":{"id":"3469712300998192","authorId":"3469712300998192","name":"RiverXnn","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":6,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3469712300998192","authorIdStr":"3469712300998192"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/111087520","repostId":"2140494164","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":649,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":130976743,"gmtCreate":1621508863182,"gmtModify":1621508863182,"author":{"id":"3469712300998192","authorId":"3469712300998192","name":"RiverXnn","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":6,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3469712300998192","authorIdStr":"3469712300998192"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不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支持，四项一项都不能少，这是基本功。</b></p>\n<p><b>明确什么是不好的，并且要有壮士断腕的勇气</b></p>\n<p>你也要明确什么是不好的，并且要有壮士断腕的勇气。比如，链家曾推出了高压线，接私单和吃差价便属于红线事件，制度推行三个月，很多人说：又要马儿跑，又要马儿不吃草，链家的规矩真多。很多有能力的经纪人看不下去，自谋生路，纷纷离去。<b>从那时起，链家的人才结构发生变化，有能力的经纪人变得越来越少，不熟悉业务的愣头青越来越多。既然大家都不懂怎么去做，那干脆就都由一张白纸开始，共同做下去。</b></p>\n<p><b>用专业获得尊严</b></p>\n<p><b>看过一个词就是「高贵的平民」，我们是做服务行业的，永远都是服务行业的一个平民，但是一定要用自己的专业获得自己的尊严。</b>现在链家有十几万经纪人，外界也经常讨论，链家不得不和大公司病作斗争，解决管理半径扩大过程中的矛盾。对此，我思考了很久，<b>最终得出结论：如果把经纪人当员工，管十几万人太难，但是如果把经纪人当客户，那十几万人没关系。</b></p>\n<p><b>为了80分而努力</b></p>\n<p>我相信很多人都跟链家打过交道，<b>我对链家服务的要求是什么？是不要差。我们的基本管理理念是方差要足够小，IT系统和内部运营体系设计都是为了80分而努力，90、100分我并不期望。</b>做服务业要管控到任何一个点非常难。这行业的关键问题是效率低，并且很长一段时间内不可能得到根本性的改善。</p>\n<p><b>协作建立在规则之上</b></p>\n<p><b>协作的基础是科学严谨的规则之上的私权的伸张。我们鼓励利他，但首先我们保护对服务与客户做出贡献的人的利益。规则是我们的信仰，合作规则是神圣的。</b></p>\n<p><b>凭什么你牛？看价值</b></p>\n<p>我们为什么做真房源等服务承诺？这是我们自己倒逼自己去改变，即使看上去不该我们管，但是理想目标足够大，收获也会足够大。整体思路上，<a href=\"https://laohu8.com/S/300959\">线上线下</a>我们在物、人、基本服务流程上基本能够达标，比如每个房都有矢量的标准户型图，这应该是个标准，这事除了一人一人去跑没有好办法没有捷径。如果做成了，链家是谁不重要，但是对国家有很大意义，此时想不做大都难。凭什么你牛？看价值。</p>\n<p><b>做些格调不高的事情是我们这个时代企业的宿命</b></p>\n<p>前段时间看过一个说法，美国最优秀的高科技企业，比如<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>什么的，都在干特别<a href=\"https://laohu8.com/S/BJZ.SI\">高大</a>上的事情，中国最优秀的高科技企业都在送盒饭。<b>但是这个时代，也许就是这些送盒饭的企业是真正伟大的企业，中国的消费者在基础的商品和服务的体验上的获得是缺失的，中国应该有一批企业在这些领域里有所作为，起码让整个中国人的生活质量有一个基本的保障。所以，我觉得我们这一代的企业，如果能够在这些事情上有所作为，就很了不起。</b>我们这代人就是应该做一些格调没有那么高的事情，这是我们这个时代企业的宿命，不要幻想自己未来能够青史留名。</p>","source":"lsy1604045416499","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>贝壳左晖，毫无宠爱与万千期待</title>\n<style 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支持，四项一项都不能少，这是基本功。\n明确什么是不好的，并且要有壮士断腕的勇气\n你也要明确什么是不好的，并且要有壮士断腕的勇气。比如，链家曾推出了高压线，接私单和吃差价便属于红线事件，制度推行三个月，很多人说：又要马儿跑，又要马儿不吃草，链家的规矩真多。很多有能力的经纪人看不下去，自谋生路，纷纷离去。从那时起，链家的人才结构发生变化，有能力的经纪人变得越来越少，不熟悉业务的愣头青越来越多。既然大家都不懂怎么去做，那干脆就都由一张白纸开始，共同做下去。\n用专业获得尊严\n看过一个词就是「高贵的平民」，我们是做服务行业的，永远都是服务行业的一个平民，但是一定要用自己的专业获得自己的尊严。现在链家有十几万经纪人，外界也经常讨论，链家不得不和大公司病作斗争，解决管理半径扩大过程中的矛盾。对此，我思考了很久，最终得出结论：如果把经纪人当员工，管十几万人太难，但是如果把经纪人当客户，那十几万人没关系。\n为了80分而努力\n我相信很多人都跟链家打过交道，我对链家服务的要求是什么？是不要差。我们的基本管理理念是方差要足够小，IT系统和内部运营体系设计都是为了80分而努力，90、100分我并不期望。做服务业要管控到任何一个点非常难。这行业的关键问题是效率低，并且很长一段时间内不可能得到根本性的改善。\n协作建立在规则之上\n协作的基础是科学严谨的规则之上的私权的伸张。我们鼓励利他，但首先我们保护对服务与客户做出贡献的人的利益。规则是我们的信仰，合作规则是神圣的。\n凭什么你牛？看价值\n我们为什么做真房源等服务承诺？这是我们自己倒逼自己去改变，即使看上去不该我们管，但是理想目标足够大，收获也会足够大。整体思路上，线上线下我们在物、人、基本服务流程上基本能够达标，比如每个房都有矢量的标准户型图，这应该是个标准，这事除了一人一人去跑没有好办法没有捷径。如果做成了，链家是谁不重要，但是对国家有很大意义，此时想不做大都难。凭什么你牛？看价值。\n做些格调不高的事情是我们这个时代企业的宿命\n前段时间看过一个说法，美国最优秀的高科技企业，比如特斯拉什么的，都在干特别高大上的事情，中国最优秀的高科技企业都在送盒饭。但是这个时代，也许就是这些送盒饭的企业是真正伟大的企业，中国的消费者在基础的商品和服务的体验上的获得是缺失的，中国应该有一批企业在这些领域里有所作为，起码让整个中国人的生活质量有一个基本的保障。所以，我觉得我们这一代的企业，如果能够在这些事情上有所作为，就很了不起。我们这代人就是应该做一些格调没有那么高的事情，这是我们这个时代企业的宿命，不要幻想自己未来能够青史留名。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":641,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":366295558,"gmtCreate":1614484887974,"gmtModify":1703477770784,"author":{"id":"3469712300998192","authorId":"3469712300998192","name":"RiverXnn","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":6,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3469712300998192","authorIdStr":"3469712300998192"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/366295558","repostId":"1151429784","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":722,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":391884200,"gmtCreate":1606554289700,"gmtModify":1703843626552,"author":{"id":"3469712300998192","authorId":"3469712300998192","name":"RiverXnn","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":6,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3469712300998192","authorIdStr":"3469712300998192"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/391884200","repostId":"1165923201","repostType":4,"repost":{"id":"1165923201","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"中国最具影响力的财经新闻媒体《财经》携手道琼斯媒体集团，引入百年历史的《巴伦》（Barron's）独家内容，打造涵盖全球金融信息、市场动态、行业分析、公司研究及理财顾问评估的全球投资平台。","home_visible":1,"media_name":"巴伦周刊","id":"1063202233","head_image":"https://static.tigerbbs.com/dd0fd02e1b0644cdbe57505e702dacab"},"pubTimestamp":1606474015,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1165923201?lang=&edition=full","pubTime":"2020-11-27 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OTIS)。</p>\n<p>但开利并不是今年标普500指数整体涨幅中贡献最大的。虽然股价大幅上涨后市值达到了约330亿美元，但开利在标普500指数的总市值中所占比例很小。今年开利上涨了近三倍，但仅为该指数贡献了2.5个百分点，即该指数今年涨幅的0.6%。</p>\n<p>这是因为标普500指数是一个市值加权指数。一家市值1000亿美元的公司给该指数带来的点数涨幅是一家市值100亿美元的公司上涨1%的10倍。</p>\n<p>今年标普500指数中涨幅第二高的是英伟达(Nvidia, NVDA)，今年迄今涨幅为124%。这家半导体公司的市值比开利大得多，最近达到3280亿美元。英伟达的涨幅为标普500指数的整体涨幅贡献了21.6点，即整体涨幅的5.3%左右。</p>\n<p>紧随其后的是上涨了117%的L Brands (LB)，但只为标普500指数贡献了0.6点。和开利一样，虽然今年L Brand的股价创下纪录，但也基本上没有给该指数涨幅带来太大贡献。</p>\n<p>今年年初以来上涨了586%的特斯拉(Tesla, TSLA)将在12月被纳入标普500指数。今年其他一些表现最好的公司——如Zoom Video Communications (ZM)或Peloton Interactive (PTON Interactive)——也不是该指数的成分股。</p>\n<p>今年标普500指数超过一半的点数涨幅是由苹果(Apple, AAPL)、亚马逊(Amazon.com, AMZN)和微软(Microsoft, MSFT)贡献的，这三只股票分别上涨了60%、73%和37%，总市值约为5.2万亿美元。这三只股票的上涨给标普500指数增加了208点的涨幅。</p>\n<p>谷歌(Google)母公司Alphabet (GOOGL)和Facebook (FB)为标普500指数贡献了另外51点。不管你是否看好大型科技股，该指数今年的大部分涨幅都要归功于这5只股票。</p>\n<p>截至今年感恩节，其他几只大型科技股对标普500指数涨幅的贡献也比较大。PayPal Holdings (PYPL)上涨了96%，贡献了14.8点；Salesforce.com (CRM)上涨了63%，贡献了11.1点；Netflix (NFLX)上涨了50%，贡献了8.5点；高通(Qualcomm, 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style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/dd0fd02e1b0644cdbe57505e702dacab);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">巴伦周刊 </p>\n<p class=\"h-time\">2020-11-27 18:46</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>今年年初以来标普500指数已经累计上涨了405点左右，涨幅达到12%以上。</p>\n<p>虽然新冠疫情导致全球经济陷入衰退，但今年年初以来标普500指数已经累计上涨了12%以上。该指数本周二创下了3635.41点的最新收盘纪录，累计上涨405点左右。算上股息，标普500指数今年迄今的回报率已超过14%。</p>\n<p>这是今年感恩节大多数投资者可以表达自己感激之情的一件重要的事。标普500指数是全球交易所交易基金(ETF)追踪最多的指数，SPDR S&amp;P 500 (SPY)、iShares Core S&amp;P 500(IVV)和Vanguard S&amp;P 500(VOO)这三只ETF的总资产高达7250亿美元左右。无论是新手还是经验丰富的专业投资者，他们的401(k)退休计划或投资组合中都有标普500指数的身影。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/06c7cd25a99f65e81091ddd374a96983\" tg-width=\"529\" tg-height=\"479\"></p>\n<p>暖通空调和冷冻设备供应商开利(Carrier Global, CARR) 3月份上市以来股价上涨了195%，是今年标普500指数中表现最好的股票。雷神(Raytheon)和联合技术(United Technologies)合并后，后者进行了拆分，交易完成后的三家公司分别名为开利、雷神技术公司(Raytheon Technologies, RTX)和奥的斯(OTIS Worldwide, OTIS)。</p>\n<p>但开利并不是今年标普500指数整体涨幅中贡献最大的。虽然股价大幅上涨后市值达到了约330亿美元，但开利在标普500指数的总市值中所占比例很小。今年开利上涨了近三倍，但仅为该指数贡献了2.5个百分点，即该指数今年涨幅的0.6%。</p>\n<p>这是因为标普500指数是一个市值加权指数。一家市值1000亿美元的公司给该指数带来的点数涨幅是一家市值100亿美元的公司上涨1%的10倍。</p>\n<p>今年标普500指数中涨幅第二高的是英伟达(Nvidia, NVDA)，今年迄今涨幅为124%。这家半导体公司的市值比开利大得多，最近达到3280亿美元。英伟达的涨幅为标普500指数的整体涨幅贡献了21.6点，即整体涨幅的5.3%左右。</p>\n<p>紧随其后的是上涨了117%的L Brands (LB)，但只为标普500指数贡献了0.6点。和开利一样，虽然今年L Brand的股价创下纪录，但也基本上没有给该指数涨幅带来太大贡献。</p>\n<p>今年年初以来上涨了586%的特斯拉(Tesla, TSLA)将在12月被纳入标普500指数。今年其他一些表现最好的公司——如Zoom Video Communications (ZM)或Peloton Interactive (PTON Interactive)——也不是该指数的成分股。</p>\n<p>今年标普500指数超过一半的点数涨幅是由苹果(Apple, AAPL)、亚马逊(Amazon.com, AMZN)和微软(Microsoft, MSFT)贡献的，这三只股票分别上涨了60%、73%和37%，总市值约为5.2万亿美元。这三只股票的上涨给标普500指数增加了208点的涨幅。</p>\n<p>谷歌(Google)母公司Alphabet (GOOGL)和Facebook (FB)为标普500指数贡献了另外51点。不管你是否看好大型科技股，该指数今年的大部分涨幅都要归功于这5只股票。</p>\n<p>截至今年感恩节，其他几只大型科技股对标普500指数涨幅的贡献也比较大。PayPal Holdings (PYPL)上涨了96%，贡献了14.8点；Salesforce.com (CRM)上涨了63%，贡献了11.1点；Netflix (NFLX)上涨了50%，贡献了8.5点；高通(Qualcomm, QCOM)上涨了68%，贡献了8.0点。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2d423467b8eb8668c8cf8e6eb05dfbd4\" tg-width=\"741\" tg-height=\"415\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/dc0439f8355b1f2c83aa301197a9505b\" tg-width=\"745\" tg-height=\"202\"></p>\n<p>今年给标普500指数造成拖累的包括几家银行：富国银行(Wells Fargo, WFC)下跌了45%，令该指数损失了11点，美国银行(Bank of America, BAC)、摩根大通(JPMorgan Chase, JPM)和花旗集团(Citigroup, C)分别令该指数损失了约6点。</p>\n<p>今年对标普500指数拖累最大的是下跌了36%的埃克森美孚(Exxon Mobil, XOM)股票，令该指数损失了12.8点。雪佛龙(Chevron, CVX)和斯伦贝谢(Schlumberger, SLB)总共令该指数损失了7.7点。美国电话电报(AT&amp;T, T)、波音(Boeing, BA)和英特尔(Intel, INTC)也被列入10家对标普500指数拖累最大的公司名单。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6051403f5858cc592d3417ab3dc3776a\" tg-width=\"727\" tg-height=\"411\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8728a8dc25b183773d1ff7f75b85783a\" tg-width=\"729\" 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OTIS)。\n但开利并不是今年标普500指数整体涨幅中贡献最大的。虽然股价大幅上涨后市值达到了约330亿美元，但开利在标普500指数的总市值中所占比例很小。今年开利上涨了近三倍，但仅为该指数贡献了2.5个百分点，即该指数今年涨幅的0.6%。\n这是因为标普500指数是一个市值加权指数。一家市值1000亿美元的公司给该指数带来的点数涨幅是一家市值100亿美元的公司上涨1%的10倍。\n今年标普500指数中涨幅第二高的是英伟达(Nvidia, NVDA)，今年迄今涨幅为124%。这家半导体公司的市值比开利大得多，最近达到3280亿美元。英伟达的涨幅为标普500指数的整体涨幅贡献了21.6点，即整体涨幅的5.3%左右。\n紧随其后的是上涨了117%的L Brands (LB)，但只为标普500指数贡献了0.6点。和开利一样，虽然今年L Brand的股价创下纪录，但也基本上没有给该指数涨幅带来太大贡献。\n今年年初以来上涨了586%的特斯拉(Tesla, TSLA)将在12月被纳入标普500指数。今年其他一些表现最好的公司——如Zoom Video Communications (ZM)或Peloton Interactive (PTON Interactive)——也不是该指数的成分股。\n今年标普500指数超过一半的点数涨幅是由苹果(Apple, AAPL)、亚马逊(Amazon.com, AMZN)和微软(Microsoft, MSFT)贡献的，这三只股票分别上涨了60%、73%和37%，总市值约为5.2万亿美元。这三只股票的上涨给标普500指数增加了208点的涨幅。\n谷歌(Google)母公司Alphabet (GOOGL)和Facebook (FB)为标普500指数贡献了另外51点。不管你是否看好大型科技股，该指数今年的大部分涨幅都要归功于这5只股票。\n截至今年感恩节，其他几只大型科技股对标普500指数涨幅的贡献也比较大。PayPal Holdings (PYPL)上涨了96%，贡献了14.8点；Salesforce.com (CRM)上涨了63%，贡献了11.1点；Netflix (NFLX)上涨了50%，贡献了8.5点；高通(Qualcomm, 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11:10","market":"us","language":"zh","title":"BAT，再无太子","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1113089688","media":"新摘商业评论","summary":"太子已经不可能存在，这个称谓亦已成为路人避之不及的标签。","content":"<blockquote>他们曾是BAT最具备权势的几个人，他们一度是荣誉和未来的代名词，他们曾代表着成功和荣耀，引领着一个时代，也消匿在某个节点，他们的风光在过去，但却决定着现在和将来。</blockquote><p>“俞永福”被再度重用。他的新身份是阿里互娱事业部的负责人，这也标志着这个阿里曾经的“太子”，在长达几年的游离后，再度回到了权力中心。</p><p>“太子”，从某种程度来说是对人的一个尊称。</p><p>但在互联网时代，这个颇具宫廷色彩的词汇，却成了某种程度上成功的代名词。在时代发展的某个阶段，他们被人们寄予着转型的希望。辉煌一如BAT，概莫如是。</p><p>踏入19年，互联网的节奏感在进一步加快，滨海大厦的腾讯高呼“产业互联网”，风水之地杭州的阿里拥抱“商业操作系统”，帝都西二旗腹地的百度全盘押宝人工智能——“All in AI”，各家推杯换盏间尽显对未来趋势的笃定。</p><p>和移动互联网的“太子”打法不同，不论是自上而下的战略执行，还是从下而上的用户驱动，如今的BAT更多的是以一个整体的角度来考量，它们确信大船前行的方向，更自信自身所耕耘的赛道。</p><p><b>很难说清这是人定胜天的对立面，还是时代发展的属性使然，抑或是“往前看三百年，往后望三百年”的人才断层。不过，可以肯定的是，即使俞永福贝重启，但和当年相比，如今的互联网也已无太子。</b></p><p><b>1</b></p><p>“知道百度贴吧吗？”2004年，尚未成名的俞军问时任「一塌糊涂」BBS站务的李明远。彼时，21岁的李明远还是中国传媒大学广电编导专业的一名大三学生。</p><p>可以毫不客气地说，亦师亦友的这两个人为百度抢下了彼时除搜索流量之外的全部流量身位，贴吧、百度百科、百度知道、甚至是之后的O2O，这些明星产品成就了百度，也成就了李明远。2007年，刚毕业两年的24岁李明远成为百度电子商务事业部的第一位总经理。</p><p>期间，李明远出走百度2年，但这并不意味着百度对他的削藩下权。相反，在回归百度后，这位未至而立的年轻人开始了火箭一般地升职速度：</p><p>◆2012年2月，李明远担任移动·云事业部总经理，三个月时间从高级总监晋升至总经理；</p><p>◆2013年7月，李明远再次晋升为百度副总裁，成为百度历史上最年轻的副总裁，时年29岁；</p><p>◆2014年7月副总裁李明远晋升为E-Staff成员，即百度最高决策层，距离上次升为副总裁，仅不到一年；</p><p>百度太子，自此得名。在此期间，李明远主导了彼时互联网史上最大的一笔收购，19亿美金收购91无线，而这笔收购，却成了日后李明远走下神坛的导火索。</p><p>而在李明远春风得意之时，和他生命中有过交错点的另外一个人也同样开始声名鹊起。</p><p>这就不得不提李明远离开百度的那两年。</p><p>2009年，李明远离开百度，他的下一站选在了UCweb，任产品副总裁，负责UC乐园的搭建，主攻社交方向，当时力主吸引李明远入伙的就是俞永福。</p><p>如果纵观那几年的历史，不难发现，在这几个巨头主要负责人之间，中间总有那么一根若隐若无的线做串联，裹挟着他们在某个时间段一齐向前奔，谁也不甘落后，但谁也不会抢先一个身位。</p><p>在阿里内部，俞永福一直是个“另类”。</p><p>没有花名，以“外人”身份一度掌控阿里整个收银台，入阿里一年半就成为阿里战略决策合伙人，每一个标签都成了这个“阿里太子”的真实侧写。</p><p>UC是他的成名作。</p><p>小插曲是，在UC正式被阿里收入囊中之时，所有人都在猜测阿里给出的价格，“至少比两个91值钱吧。”坊间传言。</p><p>诚然如此，在阿里上市的招股书上，人们看到了确切的数字——43.5亿美元。</p><p>一个不争的事实是，阿里需要UC。</p><p>彼时，腾讯系的阅文集团已上市，阿里必须要有一个除电商之外的流量新抓手，来共同切这块蛋糕，而彼时具备被俞永福大刀阔斧加入各项功能的UC显然是最佳选择。</p><p>分享三个俞永福的太子剪影：</p><p>◆2014年6月，阿里宣布组建由UC浏览器等核心产品组建的移动事业群，俞永福任总裁。</p><p>◆随后，阿里收购的高德随后也将被装入移动事业群。可以理解为，高德创始人兼CEO成从武还在位时，内部已经有传言：不久他们将迎来一名新的负责人，而且这个人与他们一样是被阿里整合进来的。</p><p>◆再之后，前阿里集团CEO陆兆禧又任命其为阿里妈妈总裁。</p><p>大权在握，这在阿里绝对是孤例。俞永福最大的特长是“善于聚合”。</p><p>前有进入阿里之前将十多个渠道类、工具类产品游刃有余地加入UC之中，后有大刀阔斧调整高德业务线，率领高德走上正轨。</p><p>与之对应的是一个不错的数字，艾媒咨询数据显示，2014-2015年度中国第三方手机浏览器活跃用户覆盖率分布中，UC手机浏览器以53.8%的占比位居首位。海外市场中，在印度份额超过41%，印尼超过28.5%。</p><p>一个标志性的数据是，UC浏览器的日活用户数超过1亿，这意味着俞永福终于完成了UC和阿里的整合，使之交融在一起，你中有我，我中有你，真正成为阿里的一份子。</p><p>所以能看到的是，不论俞永福的位置怎么变，UC和高德始终还在他的麾下。</p><p><b>2</b></p><p>在百度、阿里都用头牌产品打天下时，腾讯正在尝试新的赛道——游戏。3Q大战给腾讯带来了开放和资本，同时很少有人注意到的是，就在3Q大战的前一年，腾讯游戏的份额已经达到整个市场的20%。</p><p><b>吴晓波曾在《腾讯传》给腾讯下过这样的定义，“你无法定格一座正在喷发的火山”。</b></p><p>引领腾讯这座火山新一次喷发的可以理解为是游戏业务，它的掌舵人正是“腾讯太子”任宇昕。</p><p>从某种意义上来看，任宇昕和李明远、俞永福不同。可以说，任宇昕一直在为腾讯的收入负责。一个很明显的感受时，尽管同为外界公认的“太子”，但和李明远、俞永福不同，在任宇昕身上，人们很难觉察到任何有关政治、商场的气息。</p><p>曾经外界经常用三个50%来总结任宇昕的江湖地位：游戏收入占腾讯收入50%以上，占中国整个游戏行业的50%以上，其净利润高达50%。</p><p>尽管近两年随着游戏牌照的“横插一脚”导致各大游戏商的营收大减，但不可否认的是游戏仍然是腾讯的主力营收点。</p><p>出身华为，任宇昕自带狼性。从PC棋牌工具类游戏到端游，再到大火的手游，任宇昕的每一步都恰到好处，精妙地捕捉到时代信号，成就腾讯。</p><p>从《地下城与勇士》到《穿越火线》，从《英雄联盟》到《王者荣耀》，每一款国民游戏背后都有任宇昕的影子，而也正是依托游戏业务，让腾讯有了丰盈的账面数字，进而保持着持续不断的竞争力和进化力，成为腾讯两大基石之一。</p><p>他有自己的一套方法论。</p><p>他做事执着，为了挖到出身宝洁、拥有丰富高阶品牌市场管理经验的程武，他与之保持密切联系，并等待数年之久；他注重细节，在接触面试者时，往往通过一个人在做的一些小事来评判他在逆境中的一些选择；他奖惩分明，王者荣耀团队的巨额年终奖便是出自他手。</p><p>细心，大胆，敢闯敢拼，有格局观和大局观……一个细节时，在网上你很难找到这个人的负面评价，不论是性格还是为人处事。他更像一个真刀真枪上战场的护道者，捍卫着腾讯的四万亿疆土。</p><p>一位圈内人士曾这样评价任宇昕：</p><p>“这个人似乎不希望参与大企业的那种政治竞争，所以影响力受限，遇到内斗什么的就自律和退让。他的能量如果100%的释放，还大有可为。但大企业能给什么样的环境来给这种人释放，我不确定。不管小马哥是不是还在腾讯掌管大局，这一类人在公司里的地位就直接决定这家公司的往后的战斗力。”</p><p><b>或为将士，或为谋士，大抵如此。</b></p><p><b>3</b></p><p>2012年，《环球企业家》杂志有一篇报道，称曾有一个朋友这样形容李明远：他是一个有着传统价值观和完整世界观的人，有英雄主义情结。“他有很明显的特点是愿意push(推动)自己并带领别人走在前面，不管是成为先驱还是先烈，他愿意。”</p><p>这些评价在二次回到百度的李明远身上一一应验。</p><p>彼时，李彦宏将百度最为重要的移动业务交由李明远。如果从互联网的节点来看，百度确实踏准了时代的节奏，但方向和结果永远差一个执行的环节。</p><p>事实是，百度移动业务进展缓慢。大手笔拿下的91无线的收购并没有给百度送来一张移动互联网的门票，在2014年推出的直达号同样没有取得理想效果，更把一手好牌打烂的的是一度被外界看好的百度O2O业务在王兴的合纵连横下彻底出局。最后可以称之为移动化的，只剩一个百度地图。</p><p>旁观者看到的永远是这个项目的狂妄与可笑，当局者着迷的是为实现如斯狂妄的疯狂与骄傲。</p><p>回归后的李明远并没有如李彦宏所想为百度赢得一个漂亮的移动互联网列车身位。而彼时阿里有手淘站票，腾讯有微信特等舱，三家是齐头并进已无可能。</p><p>2016年，百度进行了距今最近的一次大的组织架构调整，详细细节不再赘述，但这次架构调整对李明远来说却是一个下坡。架构调整后，李明远的汇报对象由原本的李彦宏变为了向海龙。</p><p>时隔五个月，在百度最重要的百度世界大会上，李彦宏邀请胡歌上台体验百度大脑，台上胡歌和智能大脑合念了《青玉案》，齐念众里寻他千百度。而台下的李明远，已不再演讲嘉宾之列，在这次大会上，他被安排坐在了离李彦宏最远的地方。</p><p>太子失势，一念一惘然。</p><p><b>雷军曾对俞永福有过这样一个评价“刘备式管理者”——具备完善团队、领导团队的能力，同时进退有度。</b></p><p>但再强的聚合能力遇到一团乱麻也终究是无能为力，俞永福的“太子生涯”在阿里大文娱的舞台上画了个逗号。2017年，俞永福正式卸去之前职务，担任eWTP投资工作小组，各种利害，无从而说。</p><p>早年中国企业家曾对俞永福进行了一次专访，俞永福给自己的定调是，“我就是永福，不会有任何人是我的老板。我是搭档。”</p><p>客观来说，俞永福为阿里带来了真正意义上除电商以外的流量和持续领跑的身位，在电商的边缘处建立起了更为柔和型的阿里竞争力，从UC到高德，这两款产品已足以弥补阿里之前的基因匮乏。</p><p>没人会忘记这个自始至终没有花名的人给阿里PC时代作出的贡献。</p><p><b>4</b></p><p>万家灯火下，几家欢乐几家愁。一如金庸笔下的武侠小说，一个悲情角色必然对应着一个苦情结局，交融之下定格终局。</p><p>在《甄嬛传》中，雍正皇帝和甄嬛关于杏花有一段经典的台词，这样写道：妾身并不喜欢杏花。杏花虽美，可结出的果子极酸，杏仁更是苦涩，若做人做事皆是开头美好，而结局潦倒，又有何意义。倒不如像松柏，终年青翠，无花无果也就罢了。</p><p>从春风得意到泯然众人，一瞬而已。2012年，李明远的生日愿望是，“我要买下一个岛，把它修饰得很好，让我的亲人好朋友还有我喜欢的动物们都住上去。”</p><p>如今感叹，远离互联网的李明远打造出了自己的孤岛，却少了应有了修饰和点缀。自媒体人阑夕曾一度感叹，“百度能做事的越来越少了，想管事的反倒是越来越多了。”</p><p>俞永福曾说，马云把他的梦交给了我。但他没说的是，他同样将自己的梦交给了阿里这个舞台。</p><p>“我还是一个合格的产品经理。”对于自己，他给出的评价仍然很中肯。只是被“流放”eWTP却不是自己最初选择的圆梦之所。</p><p>不论是对当下掉队的百度，还是如今转型的腾讯，抑或是“江湖高手”阿里，在每一个转型节点都会有一个人被推到台前，接受时代和万千大众的检阅，不是他们，还会是别人。</p><p>他们都处于巨头们寻找下一个拐点的节点，在过去的互联网黄金时间里，他们既代表了这个时代的典型特征，同时也引领了各自所在阵地的风云，以阶梯状、发散状被记录在互联网的整个发展历程之中。</p><p><b>对于BAT而言，太子终究是是太子，就当时而言，这些人如无大功往上很难进一步，如无大过往下也可保身无虞。</b></p><p><b>结语</b></p><p>巨头之所以是巨头，是因为他们拥有与时俱进的能力和断臂求生的勇气，对于阿里、腾讯、百度都是如此。很难说清是时代成就了履历光鲜的“太子们”，还是太子们成就了那个时代。</p><p>前不久，王兴发了一条朋友圈。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bb280e2e2f07a1e417cc93acd551137b\" tg-width=\"1399\" tg-height=\"915\"></p><p>这条朋友圈迅速发酵，被认为是王兴给蒋凡贴上了“阿里太子”的标签；对此，有人调侃：“在一个公司，想要害一个人就给他贴上太子、接班人的标签”。</p><p>太子已经不可能存在，这个称谓亦已成为路人避之不及的标签。于当下而言，上无齐头并进的天时，下无可以凭此依仗的架构，“太子”消逝自在情理之中。</p><p><b>但对于“太子”这个称谓，私认为应存一丝敬意。因为这个称谓对应的是真刀真枪、敢作敢当、勇为人先的一群人和一个时代。</b></p><p>三毛曾有过一句话，可以作为结尾，“天使来了人间一趟，但终究属于远方。”</p>","source":"lsy1581652189332","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>BAT，再无太子</title>\n<style 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AI”，各家推杯换盏间尽显对未来趋势的笃定。和移动互联网的“太子”打法不同，不论是自上而下的战略执行，还是从下而上的用户驱动，如今的BAT更多的是以一个整体的角度来考量，它们确信大船前行的方向，更自信自身所耕耘的赛道。很难说清这是人定胜天的对立面，还是时代发展的属性使然，抑或是“往前看三百年，往后望三百年”的人才断层。不过，可以肯定的是，即使俞永福贝重启，但和当年相比，如今的互联网也已无太子。1“知道百度贴吧吗？”2004年，尚未成名的俞军问时任「一塌糊涂」BBS站务的李明远。彼时，21岁的李明远还是中国传媒大学广电编导专业的一名大三学生。可以毫不客气地说，亦师亦友的这两个人为百度抢下了彼时除搜索流量之外的全部流量身位，贴吧、百度百科、百度知道、甚至是之后的O2O，这些明星产品成就了百度，也成就了李明远。2007年，刚毕业两年的24岁李明远成为百度电子商务事业部的第一位总经理。期间，李明远出走百度2年，但这并不意味着百度对他的削藩下权。相反，在回归百度后，这位未至而立的年轻人开始了火箭一般地升职速度：◆2012年2月，李明远担任移动·云事业部总经理，三个月时间从高级总监晋升至总经理；◆2013年7月，李明远再次晋升为百度副总裁，成为百度历史上最年轻的副总裁，时年29岁；◆2014年7月副总裁李明远晋升为E-Staff成员，即百度最高决策层，距离上次升为副总裁，仅不到一年；百度太子，自此得名。在此期间，李明远主导了彼时互联网史上最大的一笔收购，19亿美金收购91无线，而这笔收购，却成了日后李明远走下神坛的导火索。而在李明远春风得意之时，和他生命中有过交错点的另外一个人也同样开始声名鹊起。这就不得不提李明远离开百度的那两年。2009年，李明远离开百度，他的下一站选在了UCweb，任产品副总裁，负责UC乐园的搭建，主攻社交方向，当时力主吸引李明远入伙的就是俞永福。如果纵观那几年的历史，不难发现，在这几个巨头主要负责人之间，中间总有那么一根若隐若无的线做串联，裹挟着他们在某个时间段一齐向前奔，谁也不甘落后，但谁也不会抢先一个身位。在阿里内部，俞永福一直是个“另类”。没有花名，以“外人”身份一度掌控阿里整个收银台，入阿里一年半就成为阿里战略决策合伙人，每一个标签都成了这个“阿里太子”的真实侧写。UC是他的成名作。小插曲是，在UC正式被阿里收入囊中之时，所有人都在猜测阿里给出的价格，“至少比两个91值钱吧。”坊间传言。诚然如此，在阿里上市的招股书上，人们看到了确切的数字——43.5亿美元。一个不争的事实是，阿里需要UC。彼时，腾讯系的阅文集团已上市，阿里必须要有一个除电商之外的流量新抓手，来共同切这块蛋糕，而彼时具备被俞永福大刀阔斧加入各项功能的UC显然是最佳选择。分享三个俞永福的太子剪影：◆2014年6月，阿里宣布组建由UC浏览器等核心产品组建的移动事业群，俞永福任总裁。◆随后，阿里收购的高德随后也将被装入移动事业群。可以理解为，高德创始人兼CEO成从武还在位时，内部已经有传言：不久他们将迎来一名新的负责人，而且这个人与他们一样是被阿里整合进来的。◆再之后，前阿里集团CEO陆兆禧又任命其为阿里妈妈总裁。大权在握，这在阿里绝对是孤例。俞永福最大的特长是“善于聚合”。前有进入阿里之前将十多个渠道类、工具类产品游刃有余地加入UC之中，后有大刀阔斧调整高德业务线，率领高德走上正轨。与之对应的是一个不错的数字，艾媒咨询数据显示，2014-2015年度中国第三方手机浏览器活跃用户覆盖率分布中，UC手机浏览器以53.8%的占比位居首位。海外市场中，在印度份额超过41%，印尼超过28.5%。一个标志性的数据是，UC浏览器的日活用户数超过1亿，这意味着俞永福终于完成了UC和阿里的整合，使之交融在一起，你中有我，我中有你，真正成为阿里的一份子。所以能看到的是，不论俞永福的位置怎么变，UC和高德始终还在他的麾下。2在百度、阿里都用头牌产品打天下时，腾讯正在尝试新的赛道——游戏。3Q大战给腾讯带来了开放和资本，同时很少有人注意到的是，就在3Q大战的前一年，腾讯游戏的份额已经达到整个市场的20%。吴晓波曾在《腾讯传》给腾讯下过这样的定义，“你无法定格一座正在喷发的火山”。引领腾讯这座火山新一次喷发的可以理解为是游戏业务，它的掌舵人正是“腾讯太子”任宇昕。从某种意义上来看，任宇昕和李明远、俞永福不同。可以说，任宇昕一直在为腾讯的收入负责。一个很明显的感受时，尽管同为外界公认的“太子”，但和李明远、俞永福不同，在任宇昕身上，人们很难觉察到任何有关政治、商场的气息。曾经外界经常用三个50%来总结任宇昕的江湖地位：游戏收入占腾讯收入50%以上，占中国整个游戏行业的50%以上，其净利润高达50%。尽管近两年随着游戏牌照的“横插一脚”导致各大游戏商的营收大减，但不可否认的是游戏仍然是腾讯的主力营收点。出身华为，任宇昕自带狼性。从PC棋牌工具类游戏到端游，再到大火的手游，任宇昕的每一步都恰到好处，精妙地捕捉到时代信号，成就腾讯。从《地下城与勇士》到《穿越火线》，从《英雄联盟》到《王者荣耀》，每一款国民游戏背后都有任宇昕的影子，而也正是依托游戏业务，让腾讯有了丰盈的账面数字，进而保持着持续不断的竞争力和进化力，成为腾讯两大基石之一。他有自己的一套方法论。他做事执着，为了挖到出身宝洁、拥有丰富高阶品牌市场管理经验的程武，他与之保持密切联系，并等待数年之久；他注重细节，在接触面试者时，往往通过一个人在做的一些小事来评判他在逆境中的一些选择；他奖惩分明，王者荣耀团队的巨额年终奖便是出自他手。细心，大胆，敢闯敢拼，有格局观和大局观……一个细节时，在网上你很难找到这个人的负面评价，不论是性格还是为人处事。他更像一个真刀真枪上战场的护道者，捍卫着腾讯的四万亿疆土。一位圈内人士曾这样评价任宇昕：“这个人似乎不希望参与大企业的那种政治竞争，所以影响力受限，遇到内斗什么的就自律和退让。他的能量如果100%的释放，还大有可为。但大企业能给什么样的环境来给这种人释放，我不确定。不管小马哥是不是还在腾讯掌管大局，这一类人在公司里的地位就直接决定这家公司的往后的战斗力。”或为将士，或为谋士，大抵如此。32012年，《环球企业家》杂志有一篇报道，称曾有一个朋友这样形容李明远：他是一个有着传统价值观和完整世界观的人，有英雄主义情结。“他有很明显的特点是愿意push(推动)自己并带领别人走在前面，不管是成为先驱还是先烈，他愿意。”这些评价在二次回到百度的李明远身上一一应验。彼时，李彦宏将百度最为重要的移动业务交由李明远。如果从互联网的节点来看，百度确实踏准了时代的节奏，但方向和结果永远差一个执行的环节。事实是，百度移动业务进展缓慢。大手笔拿下的91无线的收购并没有给百度送来一张移动互联网的门票，在2014年推出的直达号同样没有取得理想效果，更把一手好牌打烂的的是一度被外界看好的百度O2O业务在王兴的合纵连横下彻底出局。最后可以称之为移动化的，只剩一个百度地图。旁观者看到的永远是这个项目的狂妄与可笑，当局者着迷的是为实现如斯狂妄的疯狂与骄傲。回归后的李明远并没有如李彦宏所想为百度赢得一个漂亮的移动互联网列车身位。而彼时阿里有手淘站票，腾讯有微信特等舱，三家是齐头并进已无可能。2016年，百度进行了距今最近的一次大的组织架构调整，详细细节不再赘述，但这次架构调整对李明远来说却是一个下坡。架构调整后，李明远的汇报对象由原本的李彦宏变为了向海龙。时隔五个月，在百度最重要的百度世界大会上，李彦宏邀请胡歌上台体验百度大脑，台上胡歌和智能大脑合念了《青玉案》，齐念众里寻他千百度。而台下的李明远，已不再演讲嘉宾之列，在这次大会上，他被安排坐在了离李彦宏最远的地方。太子失势，一念一惘然。雷军曾对俞永福有过这样一个评价“刘备式管理者”——具备完善团队、领导团队的能力，同时进退有度。但再强的聚合能力遇到一团乱麻也终究是无能为力，俞永福的“太子生涯”在阿里大文娱的舞台上画了个逗号。2017年，俞永福正式卸去之前职务，担任eWTP投资工作小组，各种利害，无从而说。早年中国企业家曾对俞永福进行了一次专访，俞永福给自己的定调是，“我就是永福，不会有任何人是我的老板。我是搭档。”客观来说，俞永福为阿里带来了真正意义上除电商以外的流量和持续领跑的身位，在电商的边缘处建立起了更为柔和型的阿里竞争力，从UC到高德，这两款产品已足以弥补阿里之前的基因匮乏。没人会忘记这个自始至终没有花名的人给阿里PC时代作出的贡献。4万家灯火下，几家欢乐几家愁。一如金庸笔下的武侠小说，一个悲情角色必然对应着一个苦情结局，交融之下定格终局。在《甄嬛传》中，雍正皇帝和甄嬛关于杏花有一段经典的台词，这样写道：妾身并不喜欢杏花。杏花虽美，可结出的果子极酸，杏仁更是苦涩，若做人做事皆是开头美好，而结局潦倒，又有何意义。倒不如像松柏，终年青翠，无花无果也就罢了。从春风得意到泯然众人，一瞬而已。2012年，李明远的生日愿望是，“我要买下一个岛，把它修饰得很好，让我的亲人好朋友还有我喜欢的动物们都住上去。”如今感叹，远离互联网的李明远打造出了自己的孤岛，却少了应有了修饰和点缀。自媒体人阑夕曾一度感叹，“百度能做事的越来越少了，想管事的反倒是越来越多了。”俞永福曾说，马云把他的梦交给了我。但他没说的是，他同样将自己的梦交给了阿里这个舞台。“我还是一个合格的产品经理。”对于自己，他给出的评价仍然很中肯。只是被“流放”eWTP却不是自己最初选择的圆梦之所。不论是对当下掉队的百度，还是如今转型的腾讯，抑或是“江湖高手”阿里，在每一个转型节点都会有一个人被推到台前，接受时代和万千大众的检阅，不是他们，还会是别人。他们都处于巨头们寻找下一个拐点的节点，在过去的互联网黄金时间里，他们既代表了这个时代的典型特征，同时也引领了各自所在阵地的风云，以阶梯状、发散状被记录在互联网的整个发展历程之中。对于BAT而言，太子终究是是太子，就当时而言，这些人如无大功往上很难进一步，如无大过往下也可保身无虞。结语巨头之所以是巨头，是因为他们拥有与时俱进的能力和断臂求生的勇气，对于阿里、腾讯、百度都是如此。很难说清是时代成就了履历光鲜的“太子们”，还是太子们成就了那个时代。前不久，王兴发了一条朋友圈。这条朋友圈迅速发酵，被认为是王兴给蒋凡贴上了“阿里太子”的标签；对此，有人调侃：“在一个公司，想要害一个人就给他贴上太子、接班人的标签”。太子已经不可能存在，这个称谓亦已成为路人避之不及的标签。于当下而言，上无齐头并进的天时，下无可以凭此依仗的架构，“太子”消逝自在情理之中。但对于“太子”这个称谓，私认为应存一丝敬意。因为这个称谓对应的是真刀真枪、敢作敢当、勇为人先的一群人和一个时代。三毛曾有过一句话，可以作为结尾，“天使来了人间一趟，但终究属于远方。”","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":749,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":975596468,"gmtCreate":1600747913454,"gmtModify":1703822319280,"author":{"id":"3469712300998192","authorId":"3469712300998192","name":"RiverXnn","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":6,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3469712300998192","authorIdStr":"3469712300998192"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/975596468","repostId":"1116201771","repostType":4,"repost":{"id":"1116201771","kind":"news","pubTimestamp":1600742966,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1116201771?lang=&edition=full","pubTime":"2020-09-22 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tg-height=\"281\"></p><p>电池侧面印有数字“054”，如果这个数字代表点此的直径，则表明该电池采用的尺寸为54*98，是2170电池体积的10倍，将有效减少外壳和每包电池的数量，从而降低成本。海外咨询机构认为，<b>动力电池成本将下降至100美元/kwh</b>。</p><p>这种电芯的设计，市场普遍认为是采用了无极耳设计（本质是多极耳）。而2020年5月特斯拉的专利中，也取消了传统圆柱电芯的单极耳结构，也从侧面验证了这一点。背后的原因，是因为现在快充时电流大、发热大，单极耳的方式无法适应。</p><p>因此，<b>未来多极耳将会是未来的一个趋势，将催生激光切割设备的需求</b>。</p><p><b>（2）激光制片机的产业链</b></p><p>极耳是电池头上耳朵，通俗地说就是电池正负极的耳朵在进行充放电时的连接点。</p><p>之前圆柱电池普遍采用单极耳的设计，这种设计不需要用到激光切割，但是<b>多极耳是必须要用到激光切割的</b>。</p><p>激光切割器按照功率，又分为低、中、高功率，功率越高，切割的速度越快。产业链上游主要包括光学材料了元器件、中游包括各种激光器、下游广泛用于汽车、钢铁、通信、机械、军事等领域。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a42984e7242d2c83a2d1adc4172a1173\" tg-width=\"693\" tg-height=\"483\"></p><p><b>①上游</b>：该领域此前一直被海外的IPG垄断，今年二季度，IPG在中国市场的收入占比已经达到了49%。但是国内厂商<a href=\"https://laohu8.com/S/300747\">锐科激光</a>和创鑫激光的产品持续降价，冲击IPG的市场。</p><p><b>②中游</b>：激光器设备厂商包括海外的通快、相干，国内的<a href=\"https://laohu8.com/S/002008\">大族激光</a>、华工集团、<a href=\"https://laohu8.com/S/688559\">海目星</a>等等。</p><p>从产业链调研来看，海目星在特斯拉获得的订单有12台。<b>预计特斯拉发布最新的电池后，汽车的车商大概率会跟进其改进的方向</b>。</p><p><b>2、采用干电极生产技术</b></p><p>今年4月份，特斯拉收购Maxwell，<b>市场也传闻特斯拉将在电池日上主推干电池技术。</b></p><p>Maxwell的干电极工艺让电池正负极不需要使用溶剂，而是以粘合剂和导电剂代替，从而克服三元锂电池高镍电极热稳定性差等问题。可使能量密度提升50%，电池寿命翻倍。</p><p><b><a href=\"https://laohu8.com/S/000009\">中国宝安</a>旗下子公司贝特瑞是Maxwell的碳硅负极供应商，</b>或将受益。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b9c5f489b4ce136473f6ac1728909d3c\" tg-width=\"693\" tg-height=\"444\"></p><p><b>3、“无钴”电池</b></p><p>今年2月，路透社称特斯拉将在国内车型上使用<a href=\"https://laohu8.com/S/300750\">宁德时代</a>的无钴电池。随后，特斯拉上海超级工厂官方账号回复</p><p>“无钴，不代表一定是磷酸铁锂”。那么大概率指的是高镍三元811电池。</p><p><b>4、碳硅负极</b></p><p>8月24日，特斯拉公开的电池如活动界面，背景图所呈现的点阵图像被推断为碳纳米线（碳硅负极的一种）的结构图。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6193d787b05ffabd18273944989f0e3d\" tg-width=\"693\" tg-height=\"360\"></p><p>并且有消息称，Amprius将总部搬至特斯拉的电池实验室旁边，同时也在特斯拉弗里蒙特工厂附近。而Amprius在硅纳米线材料的研究颇有建树，似乎也印证了这一点。<b>根据马斯克的twitter，人们猜测该材料能够把电池电芯能量密度提升至400Wh/kg。</b></p><p>中国宝安旗下贝特瑞是松下的核心供应商，<b>硅负极已批量出货、<a href=\"https://laohu8.com/S/603659\">璞泰来</a>的硅负极预计年底批量生产。</b></p>","source":"lsy1591022769191","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>令马斯克疯狂的电池日，神秘方案提前曝光</title>\n<style 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Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/333e7af2643b84676f9b835dfb04c434","relate_stocks":{"TSLA":"特斯拉"},"source_url":"https://www.gelonghui.com/p/410420","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1116201771","content_text":"北京时间9月23日凌晨，是特斯拉的电池日，作为新能源汽车的“网红公司”，老板马斯克称，电池日将会十分疯狂，吸引了全市场的关注。今天我们根据已经透露出来的细节，梳理一下潜在的受益链条。总的来说，特斯拉电池技术为干电极+正极含钴超高镍/无钴高镍多元材料+负极硅碳+大圆柱。包括以下4个关注点：1、电池体积更大，催生该领域的激光设备需求（1）电池或采用无极耳设计在9月16日，媒体Electrek就泄露了特斯拉可能发布的电池“Roadrunner”。电池侧面印有数字“054”，如果这个数字代表点此的直径，则表明该电池采用的尺寸为54*98，是2170电池体积的10倍，将有效减少外壳和每包电池的数量，从而降低成本。海外咨询机构认为，动力电池成本将下降至100美元/kwh。这种电芯的设计，市场普遍认为是采用了无极耳设计（本质是多极耳）。而2020年5月特斯拉的专利中，也取消了传统圆柱电芯的单极耳结构，也从侧面验证了这一点。背后的原因，是因为现在快充时电流大、发热大，单极耳的方式无法适应。因此，未来多极耳将会是未来的一个趋势，将催生激光切割设备的需求。（2）激光制片机的产业链极耳是电池头上耳朵，通俗地说就是电池正负极的耳朵在进行充放电时的连接点。之前圆柱电池普遍采用单极耳的设计，这种设计不需要用到激光切割，但是多极耳是必须要用到激光切割的。激光切割器按照功率，又分为低、中、高功率，功率越高，切割的速度越快。产业链上游主要包括光学材料了元器件、中游包括各种激光器、下游广泛用于汽车、钢铁、通信、机械、军事等领域。①上游：该领域此前一直被海外的IPG垄断，今年二季度，IPG在中国市场的收入占比已经达到了49%。但是国内厂商锐科激光和创鑫激光的产品持续降价，冲击IPG的市场。②中游：激光器设备厂商包括海外的通快、相干，国内的大族激光、华工集团、海目星等等。从产业链调研来看，海目星在特斯拉获得的订单有12台。预计特斯拉发布最新的电池后，汽车的车商大概率会跟进其改进的方向。2、采用干电极生产技术今年4月份，特斯拉收购Maxwell，市场也传闻特斯拉将在电池日上主推干电池技术。Maxwell的干电极工艺让电池正负极不需要使用溶剂，而是以粘合剂和导电剂代替，从而克服三元锂电池高镍电极热稳定性差等问题。可使能量密度提升50%，电池寿命翻倍。中国宝安旗下子公司贝特瑞是Maxwell的碳硅负极供应商，或将受益。3、“无钴”电池今年2月，路透社称特斯拉将在国内车型上使用宁德时代的无钴电池。随后，特斯拉上海超级工厂官方账号回复“无钴，不代表一定是磷酸铁锂”。那么大概率指的是高镍三元811电池。4、碳硅负极8月24日，特斯拉公开的电池如活动界面，背景图所呈现的点阵图像被推断为碳纳米线（碳硅负极的一种）的结构图。并且有消息称，Amprius将总部搬至特斯拉的电池实验室旁边，同时也在特斯拉弗里蒙特工厂附近。而Amprius在硅纳米线材料的研究颇有建树，似乎也印证了这一点。根据马斯克的twitter，人们猜测该材料能够把电池电芯能量密度提升至400Wh/kg。中国宝安旗下贝特瑞是松下的核心供应商，硅负极已批量出货、璞泰来的硅负极预计年底批量生产。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":594,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":972887909,"gmtCreate":1600179049401,"gmtModify":1703820621948,"author":{"id":"3469712300998192","authorId":"3469712300998192","name":"RiverXnn","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":6,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3469712300998192","authorIdStr":"3469712300998192"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/972887909","repostId":"1104455716","repostType":4,"repost":{"id":"1104455716","kind":"news","pubTimestamp":1600174688,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1104455716?lang=&edition=full","pubTime":"2020-09-15 20:58","market":"sh","language":"zh","title":"互联网巨头的“金主爸爸”：细数中国VC的流派与大佬","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1104455716","media":"远川研究所","summary":"风险投资，必定是一个平民子弟英雄主义的大型实践场。","content":"<p>作者：戴老板 徐梦玲</p><p>1983年，国家科委派了两位年轻的干部去斯坦福大学交流，一位叫张晓彬，另一位叫陈伟力。</p><p>这两位年轻干部的背景都不寻常，前者是前卫生部部长崔月犁之子，后者的父亲位列第二代领导集体。在美国，张晓彬研究风险投资，而陈伟力攻读经济学，1984年回国后，张晓彬等向中央递交了一份报告，提议建立风险投资机构，这份报告很快获得中央的批示。</p><p>一年后，一家叫做中国新技术创业投资公司（简称中创）的公司在北京西城区虎坊桥13号成立，国家科委出资2700万元，张晓彬任董事长兼总经理。中创的高管们大都背景深厚，因此从成立开始就获得了政策的格外照顾，每年能从人民银行和火炬计划里拿到10亿元以上的贷款。</p><p>80年代是改革开放后中国第一代顶级企业创立的高峰期，含着金钥匙出生的中创被寄予厚望。到了1989年底，公司资产规模已经达到了18亿元。表面上看顺风顺水，但当时中创面临最大问题就是：资金端大都是银行贷款，投资端没有退出渠道，只能靠分红来回本。</p><p>为了解决退出问题，张晓彬跟当时担任中国农村信托投资公司总经理的王姓好友一起，在1988年9月8日发起了一场会议，讨论推动中国资本市场的建设。第二年，以这次会议参与者为班底的证券交易所研究设计联合办公室就成立了，这就是日后大名鼎鼎的「联办」。</p><p>联办对中国证券市场的创建做出了重要贡献，当然也跟筹划者的背景密不可分，比如张晓彬们去中央汇报时，领导就笑着打招呼[1]：「是你们几个啊！」</p><p>但这种背景对识别潜力企业的帮助不大。要知道在连股市都没有的年代，做投资是一种特权，中创的执掌者们虽然在美国见了不少世面，但并没有受过专业严格的商业训练，也没在动辄清零的投资江湖摸爬滚打过，属于是标准的「摸着石头下海」，所以当时闹了不少笑话。</p><p>当年四通需要融资，中创团队进驻调研，索要各种数据和资料，输入计算机咔咔咔做了一通分析，最后却给出了个「如果有风险，与他们无关；如果有利益，他们得大头」的方案。四通当时的老大当面讽刺道[2]：「这哪里是什么风险投资公司，你们应该叫保险公司吧？」</p><p>其实擅长「整合资源」和「政策套利」的群体，更容易在PE阶段和投资银行领域实现「货币化」。据说当年外资投行老员工最喜欢干的事情，就是对着各大外资投行中国区老大的名单如数家珍，高深莫测地告诉新员工：这是谁家的公子、这是谁家的女婿、这是谁家的儿媳……</p><p>从90年代开始，中创就发挥比较优势，在海南和上海炒楼炒股，大搞资本运作。到92年底，中创营运资金达40亿元，下设10个金融部门，11家证券交易营业部，9个办事处，下辖81家工商企业。此时的中创，俨然是个什么赚钱就搞什么的金控集团，而非一家专业风投机构。</p><p>事实证明这家风险投资公司既不懂风险，也很难说懂投资。1993年海南房地产泡沫破灭，中创一个烂尾项目的损失就高达10亿元。到了1998年中央下决心搞金融大整顿，中创因违规炒房炒股，资不抵债轰然倒塌。复盘这家公司的Portfolio（投资组合），一家明星公司也没有。</p><p>VC投资通常都集中在企业成长的早期和中期，对企业的赛道、产品、技术、团队等进行押注，赚的是智商、胆识和前瞻力的钱。「政策套利」和「关系寻租」这种在其他行业可以发财的方法，在VC阶段基本上没有用武之地，直到PE或者pre-IPO阶段，它们才能有机会刷些存在感。</p><p>中创没给业界留下什么遗产，但为这个行业写下了一条铁律：风险投资，必定是一个平民子弟英雄主义的大型实践场。</p><p>01. 大江静犹浪</p><p>最能够表征一家VC公司的元素永远只有两个，一个是创始人，一个是方法论。</p><p>创始人很关键。传统金融业如银行、券商、信托等，核心能力是牌照和渠道；二级市场的共同基金和对冲基金在规模做大之后也都需要依靠体系和建制，从单兵作战转向集体冲锋；但在风险投资领域，公司和创始人是一个密不可分的整体。VC必然跟个人英雄主义息息相关。</p><p>比如，提起红杉资本（Sequoia Capital），不谈Don Valentine显然等同于僭越；提起软银，话题总是围绕孙正义10米以内；提起KPCB，显然离不开John Doerr的传奇；而提起DST Global，不聊Yuri Milner当年投脸书时「2亿美金换2%」的典故那简直都不算圈内人。</p><p>老牌VC公司Accel在互联网泡沫破灭之后陷入困境，被好几家常春藤大学的捐赠基金抛弃，创始人Jim Breyer四处求人才勉强募到了第10期基金。然后他顶住压力给了刚成立不久的脸书1亿美金估值，投出1270万美元最后赚回100亿美元，一举把Accel重新带回了一线VC的行列。</p><p>所以「首家进入中国市场的外资风投机构」这个称号之所以能够花落IDG，也离不开一个强人的推动：熊晓鸽。</p><p>熊晓鸽的第一份工作是在湘潭钢铁厂当电钳工，他改变自己命运的方式只有一个：求学。他1977年考入湖南大学，1984年考入社科院研究生，1986年被美国波士顿大学新闻传播学院录取。毕业后，通过一次做翻译的机会，熊晓鸽认识了IDG创始人Patrick McGovern。</p><p>在美国干了几年的记者后，熊晓鸽在1991年加入IDG。IDG在美国其实是一家媒体资讯公司，在投资领域涉足很少，但熊晓鸽硬是说服了老板McGovern给了他1000万美元，让他来中国做风投。1993年，IDG资本的前身「<a href=\"https://laohu8.com/S/601099\">太平洋</a>风险技术基金」就正式开张做买卖了。</p><p>熊晓鸽VC投资人们带来的第一课，就是搞定LP比什么都重要。当年IDG内部有人讽刺：「中国风投? 听来就像往墙上仍大粪，看哪个能粘住。」事实的确如此，IDG开张后长达7年没有项目退出，但架不住LP兼老板McGovern硬挺熊晓鸽。7年啊，现在的LP谁有这份耐心？</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2456ce23c449b0bec217392c1c74eed6\" tg-width=\"995\" tg-height=\"514\"></p><p>熊晓鸽与Patrick McGovern，2005年</p><p>困扰熊晓鸽的，还是困扰中创的那个难题：没有成熟的推出渠道，当然官方也在做顶层设计。在中创倒闭的1998年，时任民建中央主席的成思危提出了《关于尽快发展我国风险投资事业的提案》，史称「1号提案」。在官方叙事中，这个提案算是中国风投行业正式启动的里程碑。</p><p>成思危大半生跟投资都没关系，不过他出身名门，父亲是民国报人成舍我，也是台湾世新大学的创办者。他1951年从香港回大陆「投共」，虽然做到化工部副部长，但在高层中并没有太大影响力，直到临近退休前出任民建中央主席，并在1998年进入全国人大常委会，升至副国级。</p><p>98年的「1号提案」是成思危政治成就之一，但可惜里面的提议还要过很多年才能变成现实。2013年<a href=\"https://laohu8.com/S/KRKR\">36氪</a>wise大会还特意请成思危录了一段视频，当时中国创投界已经是鲜花锦簇烈火烹油，那会儿他已经身患癌症，两年后去世，期间三代领导集体基本上都去病床前握过手。</p><p>90年代互联网已经开始升温，网景1995年上市，雅虎1996年上市，<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>1997年上市，创富潮一浪接一浪，但由于行业发展的滞后和基础设施的缺失，中国VC投资人们只有羡慕的份儿，没有项目退出时「x年x倍」的亮眼标题，即使做的再早，熊晓鸽们也不会有太大知名度。</p><p>社会知名度没有，投资方法论也没有。一位IDG早期合伙人跟笔者回忆：当年就是全国划几个大区，每个区的负责人跑到重点城市的科技园里去要企业花名册，凡是公司名字里带有「科技」「软件」和「技术」几个词汇的，都厚着脸皮去拜访，一多半的情况都被当成骗子赶出去……</p><p>当时的媒体头条属于陈立武（华登国际）、徐大麟（汉鼎亚太）、刘宇环（中经合）、王伯元（怡禾创投）这些「知名外商」。这些人共同背景大陆以外出生、美国求学硅谷工作，80~90年代在海外成立VC公司，重点投资方向是大陆和台湾。他们号称创投「四大天王」[4]。</p><p>华登国际可能是中国VC领域最早形成方法体系的。华登早期投资了科龙、创维、小天鹅这些制造业项目，回报不错，但从1997年投完<a href=\"https://laohu8.com/S/SINA\">新浪</a>之后，陈立武就开始把逐步把大部分资金都集中到半导体行业。这种「聚焦特定产业」的打法为华登赢得了未来的尊敬，也带来了眼前的煎熬。</p><p>在互联网浪潮来临之前，早期入华的各家都在修炼内功，IDG在颗粒无收的七年里积累了不少人才。刚开始只有熊晓鸽和老朋友周全这个两个核心人员，后面陆续迎来了章苏阳、林栋梁、王树，杨飞、王功权、李建光、过以宏等人的加入，形成了日后IDG著名的「九大金刚」。</p><p>与此同时，熊晓鸽未来的对手们也在向VC和互联网聚集：1995年，还在斯坦福上学的林欣禾创办了华渊资讯；1996年，28岁的符绩勋加入新加坡国家科技局，开始接触风险投资；1998年，刚刚三十而已的徐新离开百富勤加入霸凌投资；1999年，沈南鹏告别投行下海创业。</p><p>随着90年代末的互联网热潮不断升温，中国VC投资人的历史进程就要来了。</p><p>02. 入华的门 徒</p><p>对着VC圈之外的人描绘一个公司的成长梦想会得到什么反馈，1999年的马化腾恐怕感受最深。</p><p>1999年11月，<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>账上只剩下了1万元现金，不得不硬着头皮寻求出售。他们前后找了6个买家，得到的反馈要么是「这玩意儿看不明白」，要么是「觉得讲了一个并不太好笑的笑话」，甚至有买家按照腾讯「有多少台电脑、多少个桌椅板凳」来评估，最多只肯出60万元人民币。</p><p>最后没办法，曾李青对四处碰壁的马化腾说：「现在要去找一些更疯狂的人，他们要的不是一家现在就赚钱的公司，而是未来能赚大钱的公司，他们不从眼前的利润中获取利益，而是通过上市或再出售，在资本市场上去套利。他们管这个叫VC，Venture Capital，创业投资。」</p><p>于是在朦胧中，中国VC领域的第一场大型战役便围绕着「BAT+三大门户」打响了。</p><p>跟腾讯对接的是IDG中国「九大金刚」之一的王树，那会儿他刚投了金蝶。项目上报北京IDG总部之后，王功权带队南下调研，曾李青又找来了李泽楷的香港盈科，两家以550万美金的估值联合投了腾讯220万美元，各占20%股份。这200多万美金拯救了已经弹尽粮绝的腾讯。</p><p>相比盈利模式不清晰的腾讯，有明确对标企业的三大门户门前则拥挤的多。<a href=\"https://laohu8.com/S/NTES\">网易</a>丁磊的背后有徐新（霸凌），新浪王志东背后有茅道临（华登）、冯波（RSCO）和冯涛（Ivanhoe Capital）；而MIT毕业回国创业的张朝阳更是光环等身，一路上都有明星投资人保驾护航。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>李彦宏履历光鲜，天使轮就有两家美国VC机构支持，A轮投资人名单上则有杨飞（IDG）和符绩勋（德丰杰），他们最后都获得了上百倍的回报。至于<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>，国内精英范儿浓郁的VC投资人对马云这个长相古怪的前英语老师并不感冒，白白把机会推给了日本人孙正义。</p><p>孙正义在中国布局了三只基金，其中软银亚洲基础设施基金（SAIF）的掌门人是安徽人阎焱。阎焱早年在江淮航空仪表厂当工程师，跟熊晓鸽一样，他的人生跳板依次是南航-北大-普林斯顿。他的成名作是2003年4000万美金投资陈天桥的盛大，2年后就拿回6.8亿美金的回报。</p><p>但互联网1.0时代收获最丰的，还是布局最早的IDG。除了腾讯和百度之外，IDG还投资了携程（天使轮）、搜房（A轮）、<a href=\"https://laohu8.com/S/SOHU\">搜狐</a>（A轮）、易趣（天使轮）等回报巨大的项目。IDG「九大金刚」基本上都收获到了自己的成名case，并逐步形成了「投人、投人还是投人」的投资方法论。</p><p>不过在行业爆发期，方法论并不重要。能投中能青史留名的案子主要需要两条，一是建制完整，二是币种优势，尤其是前者，团队、资金、投后、品牌等缺一不可，IDG的成功离不开之前的默默积累。同期的China Vest却因为没有本土管理团队，高开低走，基本没投中什么好的案子。</p><p>在熬过泡沫破灭后短暂的痛苦期后，形势一片大好。2003年~2004年，腾讯、携程、空中、盛大等公司密集上市，投资人的动作就是数钱、数钱和数钱。</p><p>热潮引来了一批新玩家。2004年，<a href=\"https://laohu8.com/S/SIVB\">硅谷银行</a>组织了一次6天行程的来华考察，报名踊跃，最后选了25个来自顶级风投机构的投资人，包括红杉的Don Valentine和KPCB的John Doerr。这些坐惯了私人飞机的超级大佬平时相互不服气，但在中国只能挤在同一辆大巴车上走街串巷。</p><p>在北京，副总理曾培炎亲自接待了他们；在上海，他们参观<a href=\"https://laohu8.com/S/00981\">中芯国际</a>和张江；白天他们在<a href=\"https://laohu8.com/S/000931\">中关村</a>科技园听<a href=\"https://laohu8.com/S/V03.SI\">创业公司</a>路演，晚上他们跟陈天桥、阎焱、邵亦波、俞渝等人谈笑风生，并跟本土创投机构做了深度交流。6天行程结束之后，考察团里大部分的投资人都做出了入华的决定。</p><p>当然，这些海外创投也很清楚，要想在中国站稳脚跟，必须先找人：那些既懂产业，也懂投资，更懂中国的人。</p><p>红杉找的是沈南鹏和张帆，前者刚带领携程成功登陆纳斯达克，而后者则在德丰杰投中了空中网和<a href=\"https://laohu8.com/S/002027\">分众传媒</a>；DCM找的是台湾人林欣禾，此时他已经在新浪工作了近10年；量化对冲基金<a href=\"https://laohu8.com/S/SHI.UK\">SIG</a>（海纳集团）则请到了王琼和龚挺，两人既是上海交大的校友，也是<a href=\"https://laohu8.com/S/UTSI\">UT斯达康</a>的同事。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/262ba3b9bd221b771553b7e08b7a50b3\" tg-width=\"575\" tg-height=\"332\"></p><p>耶鲁时期的沈南鹏，1992年</p><p>纪源资本（GGV）也在2005年入华，1号员工是来自集富亚洲的李宏玮，2号员工是来自德丰杰的符绩勋。刚开始没有落脚点，他们便借了华盈基金在上海嘉华中心的一间办公室，而华盈则跟KPCB成立凯鹏华盈，牵头的是大美女汝林琪和软银亚洲「三剑客」之一的周志雄。</p><p>周志雄跟阎焱分手时，软银亚洲也刚刚在2005年跟孙正义分家，变成了软银赛富。软银亚洲当时的GP公司的大部分股权都属于软银，阎焱的本土团队只有一小部分股权。因此在成功投资盛大之后，阎焱就试图谋求独立，并直言不讳地说[2]：「你自己辛辛苦苦挣了钱，干嘛要给别人？」</p><p>在获得了唯一LP<a href=\"https://laohu8.com/S/CSCO\">思科</a>的支持之后，阎焱有了谈判的筹码，随后团队在募集二期基金时正式提了「分手」，软银只拿到了二期基金5000万美元的投资权，GP公司变成了归阎焱领衔的本土团队所有。随后软银亚洲改名为软银赛富，2008年更是改名为赛富亚洲，彻底完成了「去软银化」。</p><p>媒体给赛富独立贴了一个好听的概念，叫做「VC裂变」。目睹全过程的本土VC投资人们，无论是大佬还是小兵，一颗种子在他们的心里被种下了。</p><p>而在赛富独立的同一年，熊晓鸽的IDG也遭遇了第一次「裂变」：九大金刚之二的王功权和王树加盟PE机构鼎辉，创办了鼎辉创投，而这只是熊晓鸽挥别战友的开始。到了2008年，浑身散发魅力细菌的张颖也从中经合集团「裂变」出来，跟邵亦波、徐传陞会师创办经纬中国。</p><p>同样在2005年，已经「非常有钱」的徐新从霸菱辞职创办了今日资本，并设定了「build business for China」这个宏伟目标；而尚算初出茅庐的张磊在这一年回国创办了高瓴，「重仓中国，重仓未来」是他路演时展示给投资者的策略。这两个人将给VC业界带来持续的震撼。</p><p>一直站在舞台边缘的本土基金也迎来了春天：2004年中小板设立，2005年股权分置改革，2006年深创投有了第一家挂牌的企业，2007年大牛市起飞，2009年创业板设立。基础设施的完善让深创投的靳海涛和达晨「三剑客」（刘昼、肖冰、邵红霞）开始在江湖上声名鹊起。</p><p>一时间行业似乎人声鼎沸，各方势力八仙过海地入场，好不热闹。但不利的消息也有：从2004年到2009这五年，互联网1.0的投资机会已经所剩无几，BAT的地位已经稳固，新的颠覆者还没出现，但原本属于IDG们的盛宴被新来者大大稀释了。有人质疑：中国VC是不是快供过于求了？</p><p>但所有人都小看了这块蜜糖之地的丰腴程度。倒回十几二十年前，你跟人说中国产生的互联网独角兽会超过美国，别人会拿你当神经病。</p><p>03. 收割大时代</p><p>张颖创办经纬中国后风格偏保守，360创始人周鸿祎对他讲说：「你们这样根本不行，一年才投几家破公司，人家根本都不知道你们是不是在投资。」</p><p>周鸿祎简直是VC圈的王思聪，喜欢用犀利的言论针砭时弊，比如他给沈南鹏贴了一个「鲨鱼」的标签，至今都让红杉的PR头疼无比；在周亚辉的投资笔记刷屏时，他对童瑶的老公王冉说：「我们看到有的投资人稍微挣了点钱就到处嘚瑟，嘚瑟来，嘚瑟去，最后把行业给嘚瑟没了。」</p><p>张颖对周鸿祎的建议虚心受教，「你不扣扳机，创始人凭什么找你？他根本不知道你有没有钱。」在2009年12月，经纬在厦门开了2天的闭门会议，史称经纬的「一中全会」，最后做出决定：改变策略，集中押注移动互联网，大量招募行业出身的投资经理，利用人海战术来「扫街」。</p><p>同样改变策略的还有红杉中国。沈南鹏上任后第一次出手就是投了360的A轮，但这主要归功于他跟周鸿祎早就相识，属于熟人圈子里找机会。而在红杉中国成立的前两年，沈南鹏还有「下乡考察偶遇美食」的投资桥段（乡村基），这其实从侧面反映了当时的打法还没有成体系。</p><p>但红杉创始人Don Valentine的理念一直很坚定：不赌赛手，赌赛道，「首先要寻找最大的市场」，然后在这个市场里寻找最好、最具有成长空间的商品，最后才轮到创始人，而创始人的性格、品质都是次要。进行了部分改良之后，沈南鹏迅速把这套方法发挥到了极致。</p><p>于是红杉从2007年开始布局电商（阿里、<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/VIPS\">唯品会</a>、聚美）；2008年开始布局文化娱乐（博纳、<a href=\"https://laohu8.com/S/01060\">阿里影业</a>、万达影业）；2009年开始布局云计算大数据；2010年开始布局本地生活（美团、饿了么）……之后互金、直播、短视频、电动车等赛道红杉基本上也都没错过。</p><p>在经纬和红杉集团冲锋的时候，还有一批VC公司走了一条不同的路：他们拒绝用多管火箭炮对阵地进行覆盖，而是喜欢用狙击枪一枪打中一个。</p><p>典型代表就是DCM的林欣禾，其打法用两个词来形容就是：重仓+少而精。DCM中国整个投资团队永远都是8个人，每年投的案子顶多十几个，但命中率非常高，陆续投出了唯品会（A轮）、<a href=\"https://laohu8.com/S/WUBA\">58同城</a>（B轮）和快手（B轮），这3笔交易均给DCM带来了超过10亿美金的单笔回报。</p><p>形容自己是狙击手的还有徐新。在霸菱投资工作的6年里，她一共只投了10家内地企业，但有6家成功退出，创办今日资本之后，徐新更是把投资聚焦在了互联网、消费和零售这三个行业，「别人一年投五十个案子，我们一年只投五个案子」，「不轻易开枪，开枪打得比较准」。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f5d9ef0bc1aa9ae7984c7b4addb8241a\" tg-width=\"794\" tg-height=\"475\"></p><p>徐新与刘强东，京东融资签约会，2006年</p><p>当然了，在中国史上最大创业潮的这波红利之下，集团冲锋能挣钱，精准狙击能挣钱，闲云野鹤也能挣钱。</p><p>因为随着智能手机的普及，移动互联网浪潮在2010年后彻底爆发，大批未来的百亿美金公司在2010年左右相继成立，如美团点评、小米、快手、头条、滴滴、B站、<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>……而同期成立的10亿以上美金公司更是数不胜数，如<a href=\"https://laohu8.com/S/MOMO\">陌陌</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/HUYA\">虎牙</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/DOYU\">斗鱼</a>、YY、饿了么、美菜、知乎、猿辅导、小红书等……</p><p>聚光灯不再只属于IDG，做好准备的VC手上都有了一战成名的项目：晨兴有小米（A到E轮）和快手（天使/A轮），经纬有陌陌（A/B/C轮），高榕有拼多多（A/B/C轮），金沙江有滴滴（A轮）和饿了么（A/B/C轮），SIG有头条（A轮），红杉则投了上述除小米外的所有企业。</p><p>不过让沈南鹏最得意的项目，恐怕是美团点评。2006年红杉投了大众点评，是唯一的A轮投资人；2010年红杉又投了美团，也是唯一的A轮投资人。后面沈南鹏持续加注，并在2015年推动打得难分难解的两家合并，到2018年王兴去港交所敲钟，红杉收获了20亿美金以上的回报。</p><p>而跟美团同一年上市的还有拼多多、小米、猎聘、<a href=\"https://laohu8.com/S/03700\">映客</a>、虎牙、宝宝树、<a href=\"https://laohu8.com/S/UXIN\">优信</a>二手车……这一年也成了行业的丰收之年。如果2004年的中国风投行业是在用手数钱，那么2018年的中国风投行业则是在用运钞车拉钱，这也为肇始于2010年的移动互联网创业潮画上了一个阶段性的句号。</p><p>在这波浪潮的带动下，中国VC投资人入选创投界「奥斯卡」The Midas List名单的越来越多,到2019年上榜Top100的人数高达21人。这21个人里不仅包括那些耳熟能详的大佬，还有越来越多的中青年骨干。要知道，登上这个榜单不仅意味着业界声誉，更代表着获得美元LP的认可。</p><p>于是按照行业的惯例，数钱的岁月一定伴随着「裂变」，必然会有一波新人急着出头，而且越早出来，越容易享受到移动互联网的红利。</p><p>两次最著名的裂变分别发生在IDG和红杉。2013年三个IDG的合伙人张震、高翔、岳斌辞职创办了高榕资本，并迅速投出了拼多多、虎牙、华米等项目，一战成名；2014年，在红杉内部推荐过字节跳动（B轮）的曹毅离职创办了源码资本，并持续押注字节，获得了超过10亿美金的回报。</p><p>字节挑动和拼多多这两个千亿美金的项目从创立一开始，就得到了中国本土VC投资人的鼎力支持：张一鸣跟王琼在餐巾纸上画出了头条的模型，之后SIG便一直是字跳的最大机构股东；黄铮2014年去参加高榕年会，席间张震当场拍出了6000万美金估值，那会儿拼多多还没上线。</p><p>成名要趁早，发财也要趁早，既能成名又能发财则要分秒必争。到<a href=\"https://laohu8.com/S/QC7.SI\">全民</a>创业的2015年，几乎每个月都有明星投资人离职创业，争相抓住移动互联网的尾巴，在媒体的报道中他们被统称为VC2.0。募资→出手→浮盈/IPO→密集PR→再募下一期……2.0们的速度之快，让老前辈们瞠目结舌。</p><p>在又一波裂变大潮之后，摆在创业者面前的VC已经可以用「琳琅满目」来形容了，华兴、清科、投中、36氪每年都有眼花缭乱的榜单，有按照美元基金和人民币基金来划分阵营，有按照60后70后80后来强化代际，当然最简单的就是称呼上一代叫VC1.0，称呼新一代的叫VC2.0。</p><p>这些标签其实对创业者和LP们帮助不大。这方面笔者从业多年的二级市场反而做得比较好，公募私募都自觉地按照投资风格来归类，比如价值派、趋势派、成长派、宏观对冲派……即使一个85后的基金经理也可以跟90岁的巴菲特拥有一样的理念（水平另说），路演时投资人一听就懂。</p><p>下面笔者借鉴二级市场的方法，按照打法的不同给大家详细总结一下VC圈里的7大流派。</p><p>04. 百家齐争鸣</p><p>首先需要强调的是，流派而不是门派，「门派」是利益共同体，要党同伐异，而「流派」则是你是葫芦我是瓢，大家都站着把钱挣了，顶多抢抢案子。所以像龚虹嘉在清科论坛上拐着弯儿揶揄朱啸虎就duck不必——你是商人又不是文人，何必搞同行相轻，他吃你家大米了？</p><p>各家机构其实都有一棵共同的底层技能树：大量接触项目的覆盖能力、判断商业逻辑的洞察能力、评判创业者长短板的鉴人能力。但每家其实都有偏重点，再加上VC团队向来不会特别大，创始人风格会强烈地影响团队所有人，呈现出来就是你有你的阳关道我有我的独木桥。</p><p>根据每家侧重点的不同，整个中国VC投资圈一共可以分成7种流派：选手派、赛道派、捕鲸派、聚焦派、扫街派、连接派和趋势派。</p><p>A. 选手派</p><p>这一流派又称「赌选手」，开山祖师是IDG。熊晓鸽虽然尊McGovern为师，但师傅也没啥投资经验，只能自己摸索。在早期吃过几次亏后，IDG逐步形成了「第一是投人，第二是投人，第三还是投人」的方法论，IDG合伙人李骁军写过一篇《读人研究报告》，圈内流传甚广[6]。</p><p>到今天，IDG对「连续创业、海外名校背景、互联网公司担任过高管」这三类创业者的偏爱已经是公开的秘密。圈内甚至盛传IDG内部采用了「人盯人」的策略：把中国前20名互联网公司的中高层干部全部跟踪起来，只要谁离职出来创业IDG的投资经理会第一时间扑过去。</p><p>这一流派还有徐小平的真格基金。徐老师以前在<a href=\"https://laohu8.com/S/EDU\">新东方</a>搞留学咨询，比IDG更热衷海外名校背景创业者，据真格自己曾经统计过投的180个项目，发现海归创始人占比高达42%，所以有人调侃说徐老师等于在国外航班密集的首都T3航站楼架了挺机枪，看到海归人才就直接扫射。</p><p>VC2.0里采用这一打法的，从IDG里裂变出来的高榕资本应该也算一个。虽然高榕体系复杂，但至少部分采用了「赌选手」这个策略。</p><p>高榕内部把自家的投资策略称之为「双引擎策略」，其中包含了「盯人」和「盯事」两个维度。张震曾这样阐述「盯人」策略：「我们与中国约30家最牛的互联网企业中高层保持密切联系，当他们有离职创业的计划或投身到创业型企业的打算时，我们会第一时间知道。」</p><p>其实IDG裂变的机构很多，比如章苏阳（火山石）、余征坤（济峰）、毛丞宇（云启）和李丰（峰瑞），但并不是每家都是「选手派」，比如章苏阳作为IDG元老大概率会坚持理念，毛丞宇是章苏阳带出来的，应该也会偏重人，但余征坤则是「聚焦派」的打法，基本只投医疗。</p><p>B. 捕鲸派</p><p>这一流派又被称为「狙击手」派，这一派的人数众多，大多数「小而美」的VC公司都可以归属于这个流派，代表性公司就是前面讲到的DCM和今日资本。</p><p>捕鲸派出手次数很少，一份BP扔过来，商业逻辑要看，赛道趋势要看，团队配置要看，创始人能力和身体素质也要看，扳机扣动时慎之又慎，团队人数也通常不多，比如DCM永远都是8个人的团队，今日资本的临时办公室跟笔者在同一个wework，里面办公的两只手能数得过来</p><p>就像林欣禾在42章经的一次活动中PPT上写的：做捕鲸者，不做追风者。在演讲中他还说：「如果每年投100个公司，过两年我连CEO的名字都忘了，所以我们不想投多，而是决定投少。」所以他的方法论就是坚持领投，持续double down，并提供更聚焦的投后服务。</p><p>捕鲸派非常喜欢强调投后，比如徐新和林欣禾都会帮企业做这么几件事：招募核心人才，解决后续融资、帮企业做KPI、文化、品牌。比如林欣禾投了唯品会后，有段时间每周都飞到广州跟沈亚开战略会议，而徐新投了赶集网后，曾经冒着大雨去杭州帮杨浩涌挖来了陈国环。</p><p>这种重金倾注的投法，容易造就个人英雄主义传奇，比如王琼在字节跳动一个项目上赚的钱，比很多老牌公司二十年赚的总和还多；金沙江朱啸虎命中的独角兽数量，抵得上大部分同行的整套班子；而雷军在上市时对媒体说：晨兴刘芹投小米的500万美金，最后赚了866倍。</p><p>笔者见过最精悍的捕鲸团队，应该是2006年入华的高原资本，其团队永远只有2个人，10年只投了10个项目，但基金IRR却高达62%。2016年高原的涂鸿川和姚亚平离职创办了沸点资本，是VC2.0里的捕鲸代表机构，而高原资本也很佛系，直接把中国区办公室关门了事。</p><p>VC2.0里捕鲸派其实多，胡博宇的XVC也算一个。胡博宇在DCM跟过林欣禾，在金沙江跟过朱啸虎，而这两个人都是捕鲸派的大师。2016年XVC成立之后延续「小而美」的风格。在前年的一次交流中，笔者听他讲「投资是寻找鲸鱼的游戏」，一看就是延续了师门的传统。</p><p>C. 赛道派</p><p>赛道派的代表人物是红杉资本和老虎基金，其打法通常被总结为一句话：赌赛道，不赌赛手。但这句听起来很土豪任性的话，还远不能概括赛道投资理论的复杂性。要达到能「赌赛道」的门槛，基金品牌、垂直团队、AUM规模缺一不可。能上这个牌桌上的选手，少之又少。</p><p>具体到如何挑选赛道，红杉采用的是bottom-up（自下而上）的做法：首先通过大批量的看相关公司，判断这个赛道是否有upside的趋势正在产生。如果有，就把这个行业的链条、格局、阶段、选手、节点、商业模式等全部梳理清楚，然后再挑选有价值的节点来做投资。</p><p>红杉中国这种打法肇始于2008年，当时合伙人周逵整理了一份移动互联网的产业地图，把各个环节相互关系都标的一清二楚，让红杉及时捕捉到了大量机会。而现在据说红杉每个垂直赛道的团队，都有一个各自细分行业密密麻麻的的图谱，并随着对行业mapping不断更新。</p><p>如果有必要，赛道派会把行业123名都投个遍，这一做法常陷入争议，逼着沈南鹏不断地出来解释「红杉不会投资一个领域内两个竞争对手」。但这话听听就行了，你如果翻一番最近火热的4家造车新势力（<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>、理想、小鹏、威马）的股东名单，能在其中3家里面找到红杉。</p><p>赛道打法不如「捕鲸」有效率又有啥关系呢？2008年红杉错过了困境中的京东，两年半后京东估值涨了40倍，红杉再投进去仍然挣了大钱。2013年红杉错过今日头条的B轮，但C轮D轮迅速跟进，帮助沈南鹏坐上了2020年midas list的头把交椅：这是deep pocket的胜利。</p><p>VC2.0里被认为继承沈南鹏的是源码的曹毅。曹毅把投资领域划成「三横九纵」27个格子，又叠加「冰海、蓝海、紫海、红海」四个阶段，眼花缭乱。不过早期源码把兵力重点放在了互联网金融等少数几个「格子」，2017年黄云刚、张宏江等人加入后才逐渐向其他「格子」拓展。</p><p>当然，1984年出生的曹毅之所以崛起如此快，其实另有原因，他早期更多采用的是「连接派」的打法，这个会在后面详细展开。不过有一点可以肯定，VC2.0里未来能接沈南鹏班的，要么是一个觉得沈南鹏还不够鲨鱼狼性的人，要么是一个打法跟沈南鹏完全不一样的人。</p><p>D. 扫街派</p><p>这一流派的代表机构是经纬中国。前文提到经纬在2009年厦门会议后便改变战术，大量招募行业出身的投资经理来「扫街」。跟红杉常试图撕掉身上「赛道」标签相反，张颖对「人海战术」从来不扭扭捏捏，即使有人把经纬称作VC里的九鼎，这10多年张颖也从未改变打法。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c58efb2ee68763813ea8985a1e32564a\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"577\"></p><p>画风跟大部分VC人都不一样的张颖</p><p>这种打法的要点有两个，一是从产业中寻找并培养投资经理。经纬比较少从同行挖人，反而喜欢具备技术、产品或者运营背景的人才；二是用数量保证质量，先量后质，张颖曾总结：「我认为不论一个人再怎么聪明，没有量就没有质，只有在一定的量的基础上，才有质。」</p><p>在今年极客公园和B站联合举办的大会上，他对经纬的打法有一个简短的总结：</p><p>经纬现在在八、九个垂直行业有自己的团队，每年我们会在每一个行业投6-8 家公司，这个数量我觉得在中国汹涌澎湃的创业浪潮里不算过分。这样算下来就是七十多家公司，它们如果能持续地融到钱，我们有退出，产生一个正循环，那就有年复一年的量的产出，时间久了自然就会有质。</p><p>人海战术大幅度提升了经纬的信息捕获能力，并培养了一批年轻的投资人，比如2010年加入的丛真，入职第二年就在内部推荐了饿了么（B轮）；2011年加入的王华东刚入职就押中了蒋凡的友盟（A轮）和唐岩的陌陌（天使轮），2014年他跟小饭桌李晶结婚，蒋凡就是证婚人。</p><p>跟王华东一样从媒体出身的牛立雄，在教育赛道上陆续捕获了VIPKID（A/B轮）和猿辅导（B/C/D轮）；而在浪潮、百度工作过的肖敏，投资富途证券前跟李华（腾讯18号员工）吃了十几顿饭，才让富途A轮选了经纬。应该说，在每个垂直赛道，经纬都培养出了一批狙击手。</p><p>除了「人海战术」以外，经纬还有很多特立独行的气质，比如业内最庞大的投后团队（号称除了去派出所捞人外其他都能帮创始人搞定），以及经纬最大的IP资产——张颖本人。所以，假如中国再来一波创业潮，可能会有机构能复制「人海战术」的打法，但无人能复制经纬中国。</p><p>E. 聚焦派</p><p>这个流派又称「行业派」，通常只专注于少数几个甚至一个行业，创始人要么是从产业中出来的，对产业生态或者上下游链条了然于胸；要么是曾在大型机构里覆盖过垂直赛道，具有很强的人脉。很多初创的VC公司都会从一两个行业起步，然后慢慢拓展能力圈，增添赛道。</p><p>前文提到的华登就是这一派的杰出代表。华登作为进入中国最早的美元基金，年龄比中国互联网行业还要大，但只出手过新浪、美团和高德等少数几家。而在半导体这个回报周期长、失败几率高的领域，华登却一头扎了进去，这跟陈立武、黄庆等人的半导体背景密不可分。</p><p>从2003年到2013年，华登陪中国半导体行业熬过了最黯淡的十年，把华登称为「VC版的国家大基金」，恐怕没有人会有异议。在成立30周年时华登拍了个纪录片，中芯、联发科、展讯、兆易、中微、澜起、格科微、矽力杰等公司的老大轮番登场倾诉感激之情，令人动容。</p><p>类似华登这种聚焦派名气通常不大，但往往能比大机构更早发现细分赛道的机会，比如消费领域的天图（百果园、小红书）、黑蚁（喜茶、江小白），硬科技领域的明势（理想、<a href=\"https://laohu8.com/S/NIU\">小牛电动</a>）、线性（地平线、神策），媒体领域的高樟（市值风云、菠萝斑马）、头头是道（喜马拉雅、十点读书）等。</p><p>F. 连接派</p><p>这个派别又称「圈子派」，必须有一个核心的灵魂人物主导，连接一批人形成一个圈子，然后在这个圈子中寻找投资机会。这个核心人物通常都是知名科技企业的高管，圈子里就有钱又有创业者，筹资投资两相宜。代表性人物就是出身金山系的雷军和出身阿里系的王刚。</p><p>雷军的投资哲学已经天下皆知，他曾经总结过：「我只投熟人或者是熟人的熟人，只做两层关系。」他浸淫中国IT圈近30年，朋友圈里有一批互联网猛人，这种打法让他抓住了欢聚时代、UC、<a href=\"https://laohu8.com/S/300773\">拉卡拉</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/XPEV\">小鹏汽车</a>等一批公司，他对凡客陈年锲而不舍的支持也是圈内有名的典故。</p><p>雷军的成功无法复制，但雷军的打法可以复制。尤其是2013年之后，一大批互联网公司IPO上市，造就了一批左手抓着大把美金，右手挽着创业圈人脉的科技富豪。这批new money大都还在管理一线，没精力亲自下场做投资，于是他们就成了风投公司完美的「连接」对象。</p><p>在这方面做得最好的是高榕和源码。张震出身IDG，曹毅出身源码，打法自然会带这些老东家的色彩，但真正让他们迅速崛起的还是对这批new money的连接。</p><p>高榕成立之初便旗帜鲜明的要做中国的founder's fund，LP阵容星光闪耀，包括BAT、小米、分众、京东、唯品会等公司的老板们，这给高榕带来大批优质项目，比如拼多多的天使投资人孙彤宇也是高榕的LP，通过他的推荐，张震见了黄铮15分钟后就拍板决定投了。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e140a5544544d809779716d5a7d92020\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"663\"></p><p>张震（左）和黄铮（右），拼多多上市，2018年</p><p>源码资本也部分采用了这种打法。曹毅本人是一个情商极高的「超级连接者」，源码成立时把王兴、张一鸣、左晖、李想等人都发展成了LP，所以他比高榕更进一步，直接把LP和潜在被投企业绑在了一起，很顺理成章地投了美团、字节、链家、理想这些超级明星项目。</p><p>随着new money的日益增多，连接的打法会越来越盛行。但能驾驭好的，要么像雷军一样做投资时已经功成名就，不缺钱也不缺人，资源会主动聚集过来；要么像曹毅那样，有八面玲珑的性格、为人处世的老道、穿针引线的能力。两者都不容易，但两者都会有人做的很出色。</p><p>G. 趋势派</p><p>这个流派跟前面六种都不太一样，其奉行的是用自上而下（top-down）的研究来寻找具有结构性趋势的行业，然后主动深入行业，「找跟最好商业模式相契合的最好的创业者」。这个流派既不在办公室里等BP上门，也不care这个赛道当下是否热门，是完完全全的「研究驱动」。</p><p>这种打法的集大成者是原本较少涉足VC领域的高瓴资本，不少横跨一二级市场的机构如景林、挚信也部分采用这种打法。</p><p>研究驱动型VC的核心能力，就是建立起对商业本质的洞察，然后就能在一个更高的维度上去寻找趋势性的机会，做出投资决策。张磊在《价值》里提了研究驱动的三种要求：做深入研究、做长期研究，做独立研究，其对应的案例分别是高瓴投资宠物赛道、蓝月亮、京东商城。</p><p>比如高瓴在2014年，沿着「人口结构、家庭结构的改变会催生新的行业需求」这条主线，发现少子化、老龄化、单身人口比例的增加会驱动宠物行业的快速增长，并用日本市场的历史进行交叉验证，得出了明确的结论。唯一的问题在于当时宠物市场刚刚起步，需要融资的创业公司很少。</p><p>一般的机构研究到这里可能就结束了，他们会等待行业爆发BP涌现的时候。但高瓴则更进一步，他们发现宠物细分领域要么空白，要么分散，因此得出更深的结论：在一个窗口期内，供给结构可以决定消费结构。于是在2014年亲自下场，用「孵化＋整合」的方式来重塑行业的供给。</p><p>这场仗打了至少三年。36氪的一篇报道有这样的描述[7]：「直到2018年，普遍陷入投资主题焦虑的中国VC们，才意识到宠物行业可能存在的机遇。不止一位看该领域的投资人告诉36氪：在他们开始做这个行业mapping时，才发现‘高瓴无处不在’，‘高瓴把行业都捋过一遍了’。」</p><p>理解研究驱动的打法，才能理解自上而下的投资风格：高瓴投资蓝月亮之后，会主动说服其从一家「赚钱的洗手液公司」变成一家「亏损的洗衣液公司」，最终迎来爆发；投资京东时，张磊会主动告诉刘强东：你这个事业要拿大钱打大仗，要么拿我3亿美金，要么我就不投了。</p><p>与高瓴的打法类似的机构有景林和挚信，这两家公司管理规模都在100亿美金上下。景林在二级市场名气很大，以深度研究和价值投资著名，在一级市场也延续了研究驱动的打法，但业界曝光度很小，而挚信资本则更加低调，这跟挚信创始人李曙君的风格不无关系。</p><p>李曙君曾任盛大的CFO（阿里张勇的前任），早期投中了<a href=\"https://laohu8.com/S/600398\">海澜之家</a>、大众点评、360等企业。挚信的打法也是自上而下的研究驱动，其对教育、医疗、文化等赛道的投资和整合要早于大部分同行。VC2.0中纯粹用「自上而下」打法的机构不多，2019年刚成立的绿洲资本算是一家。</p><p>绿洲资本创始人张津剑2012年加入挚信资本，师从掌门人李曙君。期间主导了<a href=\"https://laohu8.com/S/NEW\">朴新教育</a>、凯叔讲故事、容联云通讯、叽里呱啦等公司的投资，已去纽交所敲钟两次。从挚信「裂变」后，张津剑强调将围绕「人口结构」和「科技结构」投资，带有「自上而下」的强烈色彩。这种旗帜鲜明帮助绿洲资本作为首家「85后」的美元基金迅速完成募资。</p><p>越来越多的机构会学习趋势派的打法，但如果要避免邯郸学步的尴尬，必须首先要建立起对研究驱动和深度思考的信仰，这在未来一定会成为趋势。</p><p>H. 总结</p><p>上述就是VC领域的7种流派，当然还有一派没有详细写，那就是以西溪摩根（阿里战投部）和南山<a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>（腾讯投资并购部）为代表的互联网巨头们。跟传统美元基金相比，他们似乎更受创业者欢迎：十年前创业者担心「BAT会不会抄我」，十年后创业者关心「BAT会不会投我」。</p><p>另外我们注意到：VC领域最不缺聪明人，所以各流派的选手都在相互取长补短，打法也在不断糅合和演化。</p><p>比如高榕同时兼具「选手派」和「连接派」的打法，单纯一个标签难以概括这家迅速崛起的机构；今日资本徐新虽然自称是「狙击手」风格，但在很多消费的戏份领域谁敢说她不是研究驱动呢？红杉和经纬在应对「潮落鱼少」的新变化时，也在不断导入自上而下的打法。</p><p>GGV入华后曾经也是赛道派的打法，先手投了荣庆物流、梅花味精、超力高科等传统企业，合伙人一度达到15人。2010年GGV内部改革，4个行业组砍掉了3个，只留下了互联网组，合伙人也缩减到了5个，重回到了捕鲸派的怀抱，陆续投出了滴滴、小红书、作业帮等明星项目。</p><p>所以，在移动互联网红利爆发的时代，什么样的打法都能挣钱。但在退潮的时代，我们会看到越来越多的机构扔掉包袱，自我革命。</p><p>05. 破浪不乘风</p><p>2000年，中国PE/VC行业的投资额一年不过20亿元；而2020年是1万亿元；2000年，中国没有专业的投资人；而2020年，一大批明星投资人破圈成为聚光灯下的主角。2000年，中国只有主板市场；而2020年，中国有主板、创业板、新三板、科创板，多层次资本市场逐渐完善。</p><p>20年沧海桑田，20年星光璀璨。中国VC投资人的名录上绘满了传奇，10倍、100倍、1000倍回报的故事层出不穷，而在VC支持下的产业巨头们也披荆斩棘，挤进了全球科技企业第一梯队。在2019年全球互联网公司排名中，中国在前20名里占了8个，已经逼近美国的位置。</p><p>但VC投资人们的历史成就有多大，未来挑战就有多大。基础设施的完善的另一面，是技术创新停滞导致投资机会的持续性减少，这是近两年让VC圈焦虑的话题。另外，在中美脱钩的大背景下，美元基金能否继续顺畅地嫁接太平洋两岸之间的人才、技术和资本，是一个问号。</p><p>而舆论中的险滩暗礁也丝毫不少——「人民富豪」在B站已经被打倒，Z世代的年轻人纷纷把「资本」视作贬义词，并喜欢用政治课本里学到的词汇来解构一切。VC投资人作为一个日益出圈的群体，如何在当前传播环境下处理好跟社会大众之间的关系，也是一个具有挑战性的议题。</p><p>踏中历史进程的中国VC投资人，需要有更大的勇气和魄力面对下一个时代，无论他们属于哪个流派，更无论他们属于前浪，后浪，还是破浪。</p>","source":"lsy1585097861883","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>互联网巨头的“金主爸爸”：细数中国VC的流派与大佬</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 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徐梦玲1983年，国家科委派了两位年轻的干部去斯坦福大学交流，一位叫张晓彬，另一位叫陈伟力。这两位年轻干部的背景都不寻常，前者是前卫生部部长崔月犁之子，后者的父亲位列第二代领导集体。在美国，张晓彬研究风险投资，而陈伟力攻读经济学，1984年回国后，张晓彬等向中央递交了一份报告，提议建立风险投资机构，这份报告很快获得中央的批示。一年后，一家叫做中国新技术创业投资公司（简称中创）的公司在...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/lOiLmIJNku3YtKMVhLaiDQ\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/2456ce23c449b0bec217392c1c74eed6","relate_stocks":{},"source_url":"https://mp.weixin.qq.com/s/lOiLmIJNku3YtKMVhLaiDQ","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1104455716","content_text":"作者：戴老板 徐梦玲1983年，国家科委派了两位年轻的干部去斯坦福大学交流，一位叫张晓彬，另一位叫陈伟力。这两位年轻干部的背景都不寻常，前者是前卫生部部长崔月犁之子，后者的父亲位列第二代领导集体。在美国，张晓彬研究风险投资，而陈伟力攻读经济学，1984年回国后，张晓彬等向中央递交了一份报告，提议建立风险投资机构，这份报告很快获得中央的批示。一年后，一家叫做中国新技术创业投资公司（简称中创）的公司在北京西城区虎坊桥13号成立，国家科委出资2700万元，张晓彬任董事长兼总经理。中创的高管们大都背景深厚，因此从成立开始就获得了政策的格外照顾，每年能从人民银行和火炬计划里拿到10亿元以上的贷款。80年代是改革开放后中国第一代顶级企业创立的高峰期，含着金钥匙出生的中创被寄予厚望。到了1989年底，公司资产规模已经达到了18亿元。表面上看顺风顺水，但当时中创面临最大问题就是：资金端大都是银行贷款，投资端没有退出渠道，只能靠分红来回本。为了解决退出问题，张晓彬跟当时担任中国农村信托投资公司总经理的王姓好友一起，在1988年9月8日发起了一场会议，讨论推动中国资本市场的建设。第二年，以这次会议参与者为班底的证券交易所研究设计联合办公室就成立了，这就是日后大名鼎鼎的「联办」。联办对中国证券市场的创建做出了重要贡献，当然也跟筹划者的背景密不可分，比如张晓彬们去中央汇报时，领导就笑着打招呼[1]：「是你们几个啊！」但这种背景对识别潜力企业的帮助不大。要知道在连股市都没有的年代，做投资是一种特权，中创的执掌者们虽然在美国见了不少世面，但并没有受过专业严格的商业训练，也没在动辄清零的投资江湖摸爬滚打过，属于是标准的「摸着石头下海」，所以当时闹了不少笑话。当年四通需要融资，中创团队进驻调研，索要各种数据和资料，输入计算机咔咔咔做了一通分析，最后却给出了个「如果有风险，与他们无关；如果有利益，他们得大头」的方案。四通当时的老大当面讽刺道[2]：「这哪里是什么风险投资公司，你们应该叫保险公司吧？」其实擅长「整合资源」和「政策套利」的群体，更容易在PE阶段和投资银行领域实现「货币化」。据说当年外资投行老员工最喜欢干的事情，就是对着各大外资投行中国区老大的名单如数家珍，高深莫测地告诉新员工：这是谁家的公子、这是谁家的女婿、这是谁家的儿媳……从90年代开始，中创就发挥比较优势，在海南和上海炒楼炒股，大搞资本运作。到92年底，中创营运资金达40亿元，下设10个金融部门，11家证券交易营业部，9个办事处，下辖81家工商企业。此时的中创，俨然是个什么赚钱就搞什么的金控集团，而非一家专业风投机构。事实证明这家风险投资公司既不懂风险，也很难说懂投资。1993年海南房地产泡沫破灭，中创一个烂尾项目的损失就高达10亿元。到了1998年中央下决心搞金融大整顿，中创因违规炒房炒股，资不抵债轰然倒塌。复盘这家公司的Portfolio（投资组合），一家明星公司也没有。VC投资通常都集中在企业成长的早期和中期，对企业的赛道、产品、技术、团队等进行押注，赚的是智商、胆识和前瞻力的钱。「政策套利」和「关系寻租」这种在其他行业可以发财的方法，在VC阶段基本上没有用武之地，直到PE或者pre-IPO阶段，它们才能有机会刷些存在感。中创没给业界留下什么遗产，但为这个行业写下了一条铁律：风险投资，必定是一个平民子弟英雄主义的大型实践场。01. 大江静犹浪最能够表征一家VC公司的元素永远只有两个，一个是创始人，一个是方法论。创始人很关键。传统金融业如银行、券商、信托等，核心能力是牌照和渠道；二级市场的共同基金和对冲基金在规模做大之后也都需要依靠体系和建制，从单兵作战转向集体冲锋；但在风险投资领域，公司和创始人是一个密不可分的整体。VC必然跟个人英雄主义息息相关。比如，提起红杉资本（Sequoia Capital），不谈Don Valentine显然等同于僭越；提起软银，话题总是围绕孙正义10米以内；提起KPCB，显然离不开John Doerr的传奇；而提起DST Global，不聊Yuri Milner当年投脸书时「2亿美金换2%」的典故那简直都不算圈内人。老牌VC公司Accel在互联网泡沫破灭之后陷入困境，被好几家常春藤大学的捐赠基金抛弃，创始人Jim Breyer四处求人才勉强募到了第10期基金。然后他顶住压力给了刚成立不久的脸书1亿美金估值，投出1270万美元最后赚回100亿美元，一举把Accel重新带回了一线VC的行列。所以「首家进入中国市场的外资风投机构」这个称号之所以能够花落IDG，也离不开一个强人的推动：熊晓鸽。熊晓鸽的第一份工作是在湘潭钢铁厂当电钳工，他改变自己命运的方式只有一个：求学。他1977年考入湖南大学，1984年考入社科院研究生，1986年被美国波士顿大学新闻传播学院录取。毕业后，通过一次做翻译的机会，熊晓鸽认识了IDG创始人Patrick McGovern。在美国干了几年的记者后，熊晓鸽在1991年加入IDG。IDG在美国其实是一家媒体资讯公司，在投资领域涉足很少，但熊晓鸽硬是说服了老板McGovern给了他1000万美元，让他来中国做风投。1993年，IDG资本的前身「太平洋风险技术基金」就正式开张做买卖了。熊晓鸽VC投资人们带来的第一课，就是搞定LP比什么都重要。当年IDG内部有人讽刺：「中国风投? 听来就像往墙上仍大粪，看哪个能粘住。」事实的确如此，IDG开张后长达7年没有项目退出，但架不住LP兼老板McGovern硬挺熊晓鸽。7年啊，现在的LP谁有这份耐心？熊晓鸽与Patrick McGovern，2005年困扰熊晓鸽的，还是困扰中创的那个难题：没有成熟的推出渠道，当然官方也在做顶层设计。在中创倒闭的1998年，时任民建中央主席的成思危提出了《关于尽快发展我国风险投资事业的提案》，史称「1号提案」。在官方叙事中，这个提案算是中国风投行业正式启动的里程碑。成思危大半生跟投资都没关系，不过他出身名门，父亲是民国报人成舍我，也是台湾世新大学的创办者。他1951年从香港回大陆「投共」，虽然做到化工部副部长，但在高层中并没有太大影响力，直到临近退休前出任民建中央主席，并在1998年进入全国人大常委会，升至副国级。98年的「1号提案」是成思危政治成就之一，但可惜里面的提议还要过很多年才能变成现实。2013年36氪wise大会还特意请成思危录了一段视频，当时中国创投界已经是鲜花锦簇烈火烹油，那会儿他已经身患癌症，两年后去世，期间三代领导集体基本上都去病床前握过手。90年代互联网已经开始升温，网景1995年上市，雅虎1996年上市，亚马逊1997年上市，创富潮一浪接一浪，但由于行业发展的滞后和基础设施的缺失，中国VC投资人们只有羡慕的份儿，没有项目退出时「x年x倍」的亮眼标题，即使做的再早，熊晓鸽们也不会有太大知名度。社会知名度没有，投资方法论也没有。一位IDG早期合伙人跟笔者回忆：当年就是全国划几个大区，每个区的负责人跑到重点城市的科技园里去要企业花名册，凡是公司名字里带有「科技」「软件」和「技术」几个词汇的，都厚着脸皮去拜访，一多半的情况都被当成骗子赶出去……当时的媒体头条属于陈立武（华登国际）、徐大麟（汉鼎亚太）、刘宇环（中经合）、王伯元（怡禾创投）这些「知名外商」。这些人共同背景大陆以外出生、美国求学硅谷工作，80~90年代在海外成立VC公司，重点投资方向是大陆和台湾。他们号称创投「四大天王」[4]。华登国际可能是中国VC领域最早形成方法体系的。华登早期投资了科龙、创维、小天鹅这些制造业项目，回报不错，但从1997年投完新浪之后，陈立武就开始把逐步把大部分资金都集中到半导体行业。这种「聚焦特定产业」的打法为华登赢得了未来的尊敬，也带来了眼前的煎熬。在互联网浪潮来临之前，早期入华的各家都在修炼内功，IDG在颗粒无收的七年里积累了不少人才。刚开始只有熊晓鸽和老朋友周全这个两个核心人员，后面陆续迎来了章苏阳、林栋梁、王树，杨飞、王功权、李建光、过以宏等人的加入，形成了日后IDG著名的「九大金刚」。与此同时，熊晓鸽未来的对手们也在向VC和互联网聚集：1995年，还在斯坦福上学的林欣禾创办了华渊资讯；1996年，28岁的符绩勋加入新加坡国家科技局，开始接触风险投资；1998年，刚刚三十而已的徐新离开百富勤加入霸凌投资；1999年，沈南鹏告别投行下海创业。随着90年代末的互联网热潮不断升温，中国VC投资人的历史进程就要来了。02. 入华的门 徒对着VC圈之外的人描绘一个公司的成长梦想会得到什么反馈，1999年的马化腾恐怕感受最深。1999年11月，腾讯账上只剩下了1万元现金，不得不硬着头皮寻求出售。他们前后找了6个买家，得到的反馈要么是「这玩意儿看不明白」，要么是「觉得讲了一个并不太好笑的笑话」，甚至有买家按照腾讯「有多少台电脑、多少个桌椅板凳」来评估，最多只肯出60万元人民币。最后没办法，曾李青对四处碰壁的马化腾说：「现在要去找一些更疯狂的人，他们要的不是一家现在就赚钱的公司，而是未来能赚大钱的公司，他们不从眼前的利润中获取利益，而是通过上市或再出售，在资本市场上去套利。他们管这个叫VC，Venture Capital，创业投资。」于是在朦胧中，中国VC领域的第一场大型战役便围绕着「BAT+三大门户」打响了。跟腾讯对接的是IDG中国「九大金刚」之一的王树，那会儿他刚投了金蝶。项目上报北京IDG总部之后，王功权带队南下调研，曾李青又找来了李泽楷的香港盈科，两家以550万美金的估值联合投了腾讯220万美元，各占20%股份。这200多万美金拯救了已经弹尽粮绝的腾讯。相比盈利模式不清晰的腾讯，有明确对标企业的三大门户门前则拥挤的多。网易丁磊的背后有徐新（霸凌），新浪王志东背后有茅道临（华登）、冯波（RSCO）和冯涛（Ivanhoe Capital）；而MIT毕业回国创业的张朝阳更是光环等身，一路上都有明星投资人保驾护航。百度李彦宏履历光鲜，天使轮就有两家美国VC机构支持，A轮投资人名单上则有杨飞（IDG）和符绩勋（德丰杰），他们最后都获得了上百倍的回报。至于阿里巴巴，国内精英范儿浓郁的VC投资人对马云这个长相古怪的前英语老师并不感冒，白白把机会推给了日本人孙正义。孙正义在中国布局了三只基金，其中软银亚洲基础设施基金（SAIF）的掌门人是安徽人阎焱。阎焱早年在江淮航空仪表厂当工程师，跟熊晓鸽一样，他的人生跳板依次是南航-北大-普林斯顿。他的成名作是2003年4000万美金投资陈天桥的盛大，2年后就拿回6.8亿美金的回报。但互联网1.0时代收获最丰的，还是布局最早的IDG。除了腾讯和百度之外，IDG还投资了携程（天使轮）、搜房（A轮）、搜狐（A轮）、易趣（天使轮）等回报巨大的项目。IDG「九大金刚」基本上都收获到了自己的成名case，并逐步形成了「投人、投人还是投人」的投资方法论。不过在行业爆发期，方法论并不重要。能投中能青史留名的案子主要需要两条，一是建制完整，二是币种优势，尤其是前者，团队、资金、投后、品牌等缺一不可，IDG的成功离不开之前的默默积累。同期的China Vest却因为没有本土管理团队，高开低走，基本没投中什么好的案子。在熬过泡沫破灭后短暂的痛苦期后，形势一片大好。2003年~2004年，腾讯、携程、空中、盛大等公司密集上市，投资人的动作就是数钱、数钱和数钱。热潮引来了一批新玩家。2004年，硅谷银行组织了一次6天行程的来华考察，报名踊跃，最后选了25个来自顶级风投机构的投资人，包括红杉的Don Valentine和KPCB的John Doerr。这些坐惯了私人飞机的超级大佬平时相互不服气，但在中国只能挤在同一辆大巴车上走街串巷。在北京，副总理曾培炎亲自接待了他们；在上海，他们参观中芯国际和张江；白天他们在中关村科技园听创业公司路演，晚上他们跟陈天桥、阎焱、邵亦波、俞渝等人谈笑风生，并跟本土创投机构做了深度交流。6天行程结束之后，考察团里大部分的投资人都做出了入华的决定。当然，这些海外创投也很清楚，要想在中国站稳脚跟，必须先找人：那些既懂产业，也懂投资，更懂中国的人。红杉找的是沈南鹏和张帆，前者刚带领携程成功登陆纳斯达克，而后者则在德丰杰投中了空中网和分众传媒；DCM找的是台湾人林欣禾，此时他已经在新浪工作了近10年；量化对冲基金SIG（海纳集团）则请到了王琼和龚挺，两人既是上海交大的校友，也是UT斯达康的同事。耶鲁时期的沈南鹏，1992年纪源资本（GGV）也在2005年入华，1号员工是来自集富亚洲的李宏玮，2号员工是来自德丰杰的符绩勋。刚开始没有落脚点，他们便借了华盈基金在上海嘉华中心的一间办公室，而华盈则跟KPCB成立凯鹏华盈，牵头的是大美女汝林琪和软银亚洲「三剑客」之一的周志雄。周志雄跟阎焱分手时，软银亚洲也刚刚在2005年跟孙正义分家，变成了软银赛富。软银亚洲当时的GP公司的大部分股权都属于软银，阎焱的本土团队只有一小部分股权。因此在成功投资盛大之后，阎焱就试图谋求独立，并直言不讳地说[2]：「你自己辛辛苦苦挣了钱，干嘛要给别人？」在获得了唯一LP思科的支持之后，阎焱有了谈判的筹码，随后团队在募集二期基金时正式提了「分手」，软银只拿到了二期基金5000万美元的投资权，GP公司变成了归阎焱领衔的本土团队所有。随后软银亚洲改名为软银赛富，2008年更是改名为赛富亚洲，彻底完成了「去软银化」。媒体给赛富独立贴了一个好听的概念，叫做「VC裂变」。目睹全过程的本土VC投资人们，无论是大佬还是小兵，一颗种子在他们的心里被种下了。而在赛富独立的同一年，熊晓鸽的IDG也遭遇了第一次「裂变」：九大金刚之二的王功权和王树加盟PE机构鼎辉，创办了鼎辉创投，而这只是熊晓鸽挥别战友的开始。到了2008年，浑身散发魅力细菌的张颖也从中经合集团「裂变」出来，跟邵亦波、徐传陞会师创办经纬中国。同样在2005年，已经「非常有钱」的徐新从霸菱辞职创办了今日资本，并设定了「build business for China」这个宏伟目标；而尚算初出茅庐的张磊在这一年回国创办了高瓴，「重仓中国，重仓未来」是他路演时展示给投资者的策略。这两个人将给VC业界带来持续的震撼。一直站在舞台边缘的本土基金也迎来了春天：2004年中小板设立，2005年股权分置改革，2006年深创投有了第一家挂牌的企业，2007年大牛市起飞，2009年创业板设立。基础设施的完善让深创投的靳海涛和达晨「三剑客」（刘昼、肖冰、邵红霞）开始在江湖上声名鹊起。一时间行业似乎人声鼎沸，各方势力八仙过海地入场，好不热闹。但不利的消息也有：从2004年到2009这五年，互联网1.0的投资机会已经所剩无几，BAT的地位已经稳固，新的颠覆者还没出现，但原本属于IDG们的盛宴被新来者大大稀释了。有人质疑：中国VC是不是快供过于求了？但所有人都小看了这块蜜糖之地的丰腴程度。倒回十几二十年前，你跟人说中国产生的互联网独角兽会超过美国，别人会拿你当神经病。03. 收割大时代张颖创办经纬中国后风格偏保守，360创始人周鸿祎对他讲说：「你们这样根本不行，一年才投几家破公司，人家根本都不知道你们是不是在投资。」周鸿祎简直是VC圈的王思聪，喜欢用犀利的言论针砭时弊，比如他给沈南鹏贴了一个「鲨鱼」的标签，至今都让红杉的PR头疼无比；在周亚辉的投资笔记刷屏时，他对童瑶的老公王冉说：「我们看到有的投资人稍微挣了点钱就到处嘚瑟，嘚瑟来，嘚瑟去，最后把行业给嘚瑟没了。」张颖对周鸿祎的建议虚心受教，「你不扣扳机，创始人凭什么找你？他根本不知道你有没有钱。」在2009年12月，经纬在厦门开了2天的闭门会议，史称经纬的「一中全会」，最后做出决定：改变策略，集中押注移动互联网，大量招募行业出身的投资经理，利用人海战术来「扫街」。同样改变策略的还有红杉中国。沈南鹏上任后第一次出手就是投了360的A轮，但这主要归功于他跟周鸿祎早就相识，属于熟人圈子里找机会。而在红杉中国成立的前两年，沈南鹏还有「下乡考察偶遇美食」的投资桥段（乡村基），这其实从侧面反映了当时的打法还没有成体系。但红杉创始人Don Valentine的理念一直很坚定：不赌赛手，赌赛道，「首先要寻找最大的市场」，然后在这个市场里寻找最好、最具有成长空间的商品，最后才轮到创始人，而创始人的性格、品质都是次要。进行了部分改良之后，沈南鹏迅速把这套方法发挥到了极致。于是红杉从2007年开始布局电商（阿里、京东、唯品会、聚美）；2008年开始布局文化娱乐（博纳、阿里影业、万达影业）；2009年开始布局云计算大数据；2010年开始布局本地生活（美团、饿了么）……之后互金、直播、短视频、电动车等赛道红杉基本上也都没错过。在经纬和红杉集团冲锋的时候，还有一批VC公司走了一条不同的路：他们拒绝用多管火箭炮对阵地进行覆盖，而是喜欢用狙击枪一枪打中一个。典型代表就是DCM的林欣禾，其打法用两个词来形容就是：重仓+少而精。DCM中国整个投资团队永远都是8个人，每年投的案子顶多十几个，但命中率非常高，陆续投出了唯品会（A轮）、58同城（B轮）和快手（B轮），这3笔交易均给DCM带来了超过10亿美金的单笔回报。形容自己是狙击手的还有徐新。在霸菱投资工作的6年里，她一共只投了10家内地企业，但有6家成功退出，创办今日资本之后，徐新更是把投资聚焦在了互联网、消费和零售这三个行业，「别人一年投五十个案子，我们一年只投五个案子」，「不轻易开枪，开枪打得比较准」。徐新与刘强东，京东融资签约会，2006年当然了，在中国史上最大创业潮的这波红利之下，集团冲锋能挣钱，精准狙击能挣钱，闲云野鹤也能挣钱。因为随着智能手机的普及，移动互联网浪潮在2010年后彻底爆发，大批未来的百亿美金公司在2010年左右相继成立，如美团点评、小米、快手、头条、滴滴、B站、拼多多……而同期成立的10亿以上美金公司更是数不胜数，如陌陌、虎牙、斗鱼、YY、饿了么、美菜、知乎、猿辅导、小红书等……聚光灯不再只属于IDG，做好准备的VC手上都有了一战成名的项目：晨兴有小米（A到E轮）和快手（天使/A轮），经纬有陌陌（A/B/C轮），高榕有拼多多（A/B/C轮），金沙江有滴滴（A轮）和饿了么（A/B/C轮），SIG有头条（A轮），红杉则投了上述除小米外的所有企业。不过让沈南鹏最得意的项目，恐怕是美团点评。2006年红杉投了大众点评，是唯一的A轮投资人；2010年红杉又投了美团，也是唯一的A轮投资人。后面沈南鹏持续加注，并在2015年推动打得难分难解的两家合并，到2018年王兴去港交所敲钟，红杉收获了20亿美金以上的回报。而跟美团同一年上市的还有拼多多、小米、猎聘、映客、虎牙、宝宝树、优信二手车……这一年也成了行业的丰收之年。如果2004年的中国风投行业是在用手数钱，那么2018年的中国风投行业则是在用运钞车拉钱，这也为肇始于2010年的移动互联网创业潮画上了一个阶段性的句号。在这波浪潮的带动下，中国VC投资人入选创投界「奥斯卡」The Midas List名单的越来越多,到2019年上榜Top100的人数高达21人。这21个人里不仅包括那些耳熟能详的大佬，还有越来越多的中青年骨干。要知道，登上这个榜单不仅意味着业界声誉，更代表着获得美元LP的认可。于是按照行业的惯例，数钱的岁月一定伴随着「裂变」，必然会有一波新人急着出头，而且越早出来，越容易享受到移动互联网的红利。两次最著名的裂变分别发生在IDG和红杉。2013年三个IDG的合伙人张震、高翔、岳斌辞职创办了高榕资本，并迅速投出了拼多多、虎牙、华米等项目，一战成名；2014年，在红杉内部推荐过字节跳动（B轮）的曹毅离职创办了源码资本，并持续押注字节，获得了超过10亿美金的回报。字节挑动和拼多多这两个千亿美金的项目从创立一开始，就得到了中国本土VC投资人的鼎力支持：张一鸣跟王琼在餐巾纸上画出了头条的模型，之后SIG便一直是字跳的最大机构股东；黄铮2014年去参加高榕年会，席间张震当场拍出了6000万美金估值，那会儿拼多多还没上线。成名要趁早，发财也要趁早，既能成名又能发财则要分秒必争。到全民创业的2015年，几乎每个月都有明星投资人离职创业，争相抓住移动互联网的尾巴，在媒体的报道中他们被统称为VC2.0。募资→出手→浮盈/IPO→密集PR→再募下一期……2.0们的速度之快，让老前辈们瞠目结舌。在又一波裂变大潮之后，摆在创业者面前的VC已经可以用「琳琅满目」来形容了，华兴、清科、投中、36氪每年都有眼花缭乱的榜单，有按照美元基金和人民币基金来划分阵营，有按照60后70后80后来强化代际，当然最简单的就是称呼上一代叫VC1.0，称呼新一代的叫VC2.0。这些标签其实对创业者和LP们帮助不大。这方面笔者从业多年的二级市场反而做得比较好，公募私募都自觉地按照投资风格来归类，比如价值派、趋势派、成长派、宏观对冲派……即使一个85后的基金经理也可以跟90岁的巴菲特拥有一样的理念（水平另说），路演时投资人一听就懂。下面笔者借鉴二级市场的方法，按照打法的不同给大家详细总结一下VC圈里的7大流派。04. 百家齐争鸣首先需要强调的是，流派而不是门派，「门派」是利益共同体，要党同伐异，而「流派」则是你是葫芦我是瓢，大家都站着把钱挣了，顶多抢抢案子。所以像龚虹嘉在清科论坛上拐着弯儿揶揄朱啸虎就duck不必——你是商人又不是文人，何必搞同行相轻，他吃你家大米了？各家机构其实都有一棵共同的底层技能树：大量接触项目的覆盖能力、判断商业逻辑的洞察能力、评判创业者长短板的鉴人能力。但每家其实都有偏重点，再加上VC团队向来不会特别大，创始人风格会强烈地影响团队所有人，呈现出来就是你有你的阳关道我有我的独木桥。根据每家侧重点的不同，整个中国VC投资圈一共可以分成7种流派：选手派、赛道派、捕鲸派、聚焦派、扫街派、连接派和趋势派。A. 选手派这一流派又称「赌选手」，开山祖师是IDG。熊晓鸽虽然尊McGovern为师，但师傅也没啥投资经验，只能自己摸索。在早期吃过几次亏后，IDG逐步形成了「第一是投人，第二是投人，第三还是投人」的方法论，IDG合伙人李骁军写过一篇《读人研究报告》，圈内流传甚广[6]。到今天，IDG对「连续创业、海外名校背景、互联网公司担任过高管」这三类创业者的偏爱已经是公开的秘密。圈内甚至盛传IDG内部采用了「人盯人」的策略：把中国前20名互联网公司的中高层干部全部跟踪起来，只要谁离职出来创业IDG的投资经理会第一时间扑过去。这一流派还有徐小平的真格基金。徐老师以前在新东方搞留学咨询，比IDG更热衷海外名校背景创业者，据真格自己曾经统计过投的180个项目，发现海归创始人占比高达42%，所以有人调侃说徐老师等于在国外航班密集的首都T3航站楼架了挺机枪，看到海归人才就直接扫射。VC2.0里采用这一打法的，从IDG里裂变出来的高榕资本应该也算一个。虽然高榕体系复杂，但至少部分采用了「赌选手」这个策略。高榕内部把自家的投资策略称之为「双引擎策略」，其中包含了「盯人」和「盯事」两个维度。张震曾这样阐述「盯人」策略：「我们与中国约30家最牛的互联网企业中高层保持密切联系，当他们有离职创业的计划或投身到创业型企业的打算时，我们会第一时间知道。」其实IDG裂变的机构很多，比如章苏阳（火山石）、余征坤（济峰）、毛丞宇（云启）和李丰（峰瑞），但并不是每家都是「选手派」，比如章苏阳作为IDG元老大概率会坚持理念，毛丞宇是章苏阳带出来的，应该也会偏重人，但余征坤则是「聚焦派」的打法，基本只投医疗。B. 捕鲸派这一流派又被称为「狙击手」派，这一派的人数众多，大多数「小而美」的VC公司都可以归属于这个流派，代表性公司就是前面讲到的DCM和今日资本。捕鲸派出手次数很少，一份BP扔过来，商业逻辑要看，赛道趋势要看，团队配置要看，创始人能力和身体素质也要看，扳机扣动时慎之又慎，团队人数也通常不多，比如DCM永远都是8个人的团队，今日资本的临时办公室跟笔者在同一个wework，里面办公的两只手能数得过来就像林欣禾在42章经的一次活动中PPT上写的：做捕鲸者，不做追风者。在演讲中他还说：「如果每年投100个公司，过两年我连CEO的名字都忘了，所以我们不想投多，而是决定投少。」所以他的方法论就是坚持领投，持续double down，并提供更聚焦的投后服务。捕鲸派非常喜欢强调投后，比如徐新和林欣禾都会帮企业做这么几件事：招募核心人才，解决后续融资、帮企业做KPI、文化、品牌。比如林欣禾投了唯品会后，有段时间每周都飞到广州跟沈亚开战略会议，而徐新投了赶集网后，曾经冒着大雨去杭州帮杨浩涌挖来了陈国环。这种重金倾注的投法，容易造就个人英雄主义传奇，比如王琼在字节跳动一个项目上赚的钱，比很多老牌公司二十年赚的总和还多；金沙江朱啸虎命中的独角兽数量，抵得上大部分同行的整套班子；而雷军在上市时对媒体说：晨兴刘芹投小米的500万美金，最后赚了866倍。笔者见过最精悍的捕鲸团队，应该是2006年入华的高原资本，其团队永远只有2个人，10年只投了10个项目，但基金IRR却高达62%。2016年高原的涂鸿川和姚亚平离职创办了沸点资本，是VC2.0里的捕鲸代表机构，而高原资本也很佛系，直接把中国区办公室关门了事。VC2.0里捕鲸派其实多，胡博宇的XVC也算一个。胡博宇在DCM跟过林欣禾，在金沙江跟过朱啸虎，而这两个人都是捕鲸派的大师。2016年XVC成立之后延续「小而美」的风格。在前年的一次交流中，笔者听他讲「投资是寻找鲸鱼的游戏」，一看就是延续了师门的传统。C. 赛道派赛道派的代表人物是红杉资本和老虎基金，其打法通常被总结为一句话：赌赛道，不赌赛手。但这句听起来很土豪任性的话，还远不能概括赛道投资理论的复杂性。要达到能「赌赛道」的门槛，基金品牌、垂直团队、AUM规模缺一不可。能上这个牌桌上的选手，少之又少。具体到如何挑选赛道，红杉采用的是bottom-up（自下而上）的做法：首先通过大批量的看相关公司，判断这个赛道是否有upside的趋势正在产生。如果有，就把这个行业的链条、格局、阶段、选手、节点、商业模式等全部梳理清楚，然后再挑选有价值的节点来做投资。红杉中国这种打法肇始于2008年，当时合伙人周逵整理了一份移动互联网的产业地图，把各个环节相互关系都标的一清二楚，让红杉及时捕捉到了大量机会。而现在据说红杉每个垂直赛道的团队，都有一个各自细分行业密密麻麻的的图谱，并随着对行业mapping不断更新。如果有必要，赛道派会把行业123名都投个遍，这一做法常陷入争议，逼着沈南鹏不断地出来解释「红杉不会投资一个领域内两个竞争对手」。但这话听听就行了，你如果翻一番最近火热的4家造车新势力（蔚来、理想、小鹏、威马）的股东名单，能在其中3家里面找到红杉。赛道打法不如「捕鲸」有效率又有啥关系呢？2008年红杉错过了困境中的京东，两年半后京东估值涨了40倍，红杉再投进去仍然挣了大钱。2013年红杉错过今日头条的B轮，但C轮D轮迅速跟进，帮助沈南鹏坐上了2020年midas list的头把交椅：这是deep pocket的胜利。VC2.0里被认为继承沈南鹏的是源码的曹毅。曹毅把投资领域划成「三横九纵」27个格子，又叠加「冰海、蓝海、紫海、红海」四个阶段，眼花缭乱。不过早期源码把兵力重点放在了互联网金融等少数几个「格子」，2017年黄云刚、张宏江等人加入后才逐渐向其他「格子」拓展。当然，1984年出生的曹毅之所以崛起如此快，其实另有原因，他早期更多采用的是「连接派」的打法，这个会在后面详细展开。不过有一点可以肯定，VC2.0里未来能接沈南鹏班的，要么是一个觉得沈南鹏还不够鲨鱼狼性的人，要么是一个打法跟沈南鹏完全不一样的人。D. 扫街派这一流派的代表机构是经纬中国。前文提到经纬在2009年厦门会议后便改变战术，大量招募行业出身的投资经理来「扫街」。跟红杉常试图撕掉身上「赛道」标签相反，张颖对「人海战术」从来不扭扭捏捏，即使有人把经纬称作VC里的九鼎，这10多年张颖也从未改变打法。画风跟大部分VC人都不一样的张颖这种打法的要点有两个，一是从产业中寻找并培养投资经理。经纬比较少从同行挖人，反而喜欢具备技术、产品或者运营背景的人才；二是用数量保证质量，先量后质，张颖曾总结：「我认为不论一个人再怎么聪明，没有量就没有质，只有在一定的量的基础上，才有质。」在今年极客公园和B站联合举办的大会上，他对经纬的打法有一个简短的总结：经纬现在在八、九个垂直行业有自己的团队，每年我们会在每一个行业投6-8 家公司，这个数量我觉得在中国汹涌澎湃的创业浪潮里不算过分。这样算下来就是七十多家公司，它们如果能持续地融到钱，我们有退出，产生一个正循环，那就有年复一年的量的产出，时间久了自然就会有质。人海战术大幅度提升了经纬的信息捕获能力，并培养了一批年轻的投资人，比如2010年加入的丛真，入职第二年就在内部推荐了饿了么（B轮）；2011年加入的王华东刚入职就押中了蒋凡的友盟（A轮）和唐岩的陌陌（天使轮），2014年他跟小饭桌李晶结婚，蒋凡就是证婚人。跟王华东一样从媒体出身的牛立雄，在教育赛道上陆续捕获了VIPKID（A/B轮）和猿辅导（B/C/D轮）；而在浪潮、百度工作过的肖敏，投资富途证券前跟李华（腾讯18号员工）吃了十几顿饭，才让富途A轮选了经纬。应该说，在每个垂直赛道，经纬都培养出了一批狙击手。除了「人海战术」以外，经纬还有很多特立独行的气质，比如业内最庞大的投后团队（号称除了去派出所捞人外其他都能帮创始人搞定），以及经纬最大的IP资产——张颖本人。所以，假如中国再来一波创业潮，可能会有机构能复制「人海战术」的打法，但无人能复制经纬中国。E. 聚焦派这个流派又称「行业派」，通常只专注于少数几个甚至一个行业，创始人要么是从产业中出来的，对产业生态或者上下游链条了然于胸；要么是曾在大型机构里覆盖过垂直赛道，具有很强的人脉。很多初创的VC公司都会从一两个行业起步，然后慢慢拓展能力圈，增添赛道。前文提到的华登就是这一派的杰出代表。华登作为进入中国最早的美元基金，年龄比中国互联网行业还要大，但只出手过新浪、美团和高德等少数几家。而在半导体这个回报周期长、失败几率高的领域，华登却一头扎了进去，这跟陈立武、黄庆等人的半导体背景密不可分。从2003年到2013年，华登陪中国半导体行业熬过了最黯淡的十年，把华登称为「VC版的国家大基金」，恐怕没有人会有异议。在成立30周年时华登拍了个纪录片，中芯、联发科、展讯、兆易、中微、澜起、格科微、矽力杰等公司的老大轮番登场倾诉感激之情，令人动容。类似华登这种聚焦派名气通常不大，但往往能比大机构更早发现细分赛道的机会，比如消费领域的天图（百果园、小红书）、黑蚁（喜茶、江小白），硬科技领域的明势（理想、小牛电动）、线性（地平线、神策），媒体领域的高樟（市值风云、菠萝斑马）、头头是道（喜马拉雅、十点读书）等。F. 连接派这个派别又称「圈子派」，必须有一个核心的灵魂人物主导，连接一批人形成一个圈子，然后在这个圈子中寻找投资机会。这个核心人物通常都是知名科技企业的高管，圈子里就有钱又有创业者，筹资投资两相宜。代表性人物就是出身金山系的雷军和出身阿里系的王刚。雷军的投资哲学已经天下皆知，他曾经总结过：「我只投熟人或者是熟人的熟人，只做两层关系。」他浸淫中国IT圈近30年，朋友圈里有一批互联网猛人，这种打法让他抓住了欢聚时代、UC、拉卡拉、小鹏汽车等一批公司，他对凡客陈年锲而不舍的支持也是圈内有名的典故。雷军的成功无法复制，但雷军的打法可以复制。尤其是2013年之后，一大批互联网公司IPO上市，造就了一批左手抓着大把美金，右手挽着创业圈人脉的科技富豪。这批new money大都还在管理一线，没精力亲自下场做投资，于是他们就成了风投公司完美的「连接」对象。在这方面做得最好的是高榕和源码。张震出身IDG，曹毅出身源码，打法自然会带这些老东家的色彩，但真正让他们迅速崛起的还是对这批new money的连接。高榕成立之初便旗帜鲜明的要做中国的founder's fund，LP阵容星光闪耀，包括BAT、小米、分众、京东、唯品会等公司的老板们，这给高榕带来大批优质项目，比如拼多多的天使投资人孙彤宇也是高榕的LP，通过他的推荐，张震见了黄铮15分钟后就拍板决定投了。张震（左）和黄铮（右），拼多多上市，2018年源码资本也部分采用了这种打法。曹毅本人是一个情商极高的「超级连接者」，源码成立时把王兴、张一鸣、左晖、李想等人都发展成了LP，所以他比高榕更进一步，直接把LP和潜在被投企业绑在了一起，很顺理成章地投了美团、字节、链家、理想这些超级明星项目。随着new money的日益增多，连接的打法会越来越盛行。但能驾驭好的，要么像雷军一样做投资时已经功成名就，不缺钱也不缺人，资源会主动聚集过来；要么像曹毅那样，有八面玲珑的性格、为人处世的老道、穿针引线的能力。两者都不容易，但两者都会有人做的很出色。G. 趋势派这个流派跟前面六种都不太一样，其奉行的是用自上而下（top-down）的研究来寻找具有结构性趋势的行业，然后主动深入行业，「找跟最好商业模式相契合的最好的创业者」。这个流派既不在办公室里等BP上门，也不care这个赛道当下是否热门，是完完全全的「研究驱动」。这种打法的集大成者是原本较少涉足VC领域的高瓴资本，不少横跨一二级市场的机构如景林、挚信也部分采用这种打法。研究驱动型VC的核心能力，就是建立起对商业本质的洞察，然后就能在一个更高的维度上去寻找趋势性的机会，做出投资决策。张磊在《价值》里提了研究驱动的三种要求：做深入研究、做长期研究，做独立研究，其对应的案例分别是高瓴投资宠物赛道、蓝月亮、京东商城。比如高瓴在2014年，沿着「人口结构、家庭结构的改变会催生新的行业需求」这条主线，发现少子化、老龄化、单身人口比例的增加会驱动宠物行业的快速增长，并用日本市场的历史进行交叉验证，得出了明确的结论。唯一的问题在于当时宠物市场刚刚起步，需要融资的创业公司很少。一般的机构研究到这里可能就结束了，他们会等待行业爆发BP涌现的时候。但高瓴则更进一步，他们发现宠物细分领域要么空白，要么分散，因此得出更深的结论：在一个窗口期内，供给结构可以决定消费结构。于是在2014年亲自下场，用「孵化＋整合」的方式来重塑行业的供给。这场仗打了至少三年。36氪的一篇报道有这样的描述[7]：「直到2018年，普遍陷入投资主题焦虑的中国VC们，才意识到宠物行业可能存在的机遇。不止一位看该领域的投资人告诉36氪：在他们开始做这个行业mapping时，才发现‘高瓴无处不在’，‘高瓴把行业都捋过一遍了’。」理解研究驱动的打法，才能理解自上而下的投资风格：高瓴投资蓝月亮之后，会主动说服其从一家「赚钱的洗手液公司」变成一家「亏损的洗衣液公司」，最终迎来爆发；投资京东时，张磊会主动告诉刘强东：你这个事业要拿大钱打大仗，要么拿我3亿美金，要么我就不投了。与高瓴的打法类似的机构有景林和挚信，这两家公司管理规模都在100亿美金上下。景林在二级市场名气很大，以深度研究和价值投资著名，在一级市场也延续了研究驱动的打法，但业界曝光度很小，而挚信资本则更加低调，这跟挚信创始人李曙君的风格不无关系。李曙君曾任盛大的CFO（阿里张勇的前任），早期投中了海澜之家、大众点评、360等企业。挚信的打法也是自上而下的研究驱动，其对教育、医疗、文化等赛道的投资和整合要早于大部分同行。VC2.0中纯粹用「自上而下」打法的机构不多，2019年刚成立的绿洲资本算是一家。绿洲资本创始人张津剑2012年加入挚信资本，师从掌门人李曙君。期间主导了朴新教育、凯叔讲故事、容联云通讯、叽里呱啦等公司的投资，已去纽交所敲钟两次。从挚信「裂变」后，张津剑强调将围绕「人口结构」和「科技结构」投资，带有「自上而下」的强烈色彩。这种旗帜鲜明帮助绿洲资本作为首家「85后」的美元基金迅速完成募资。越来越多的机构会学习趋势派的打法，但如果要避免邯郸学步的尴尬，必须首先要建立起对研究驱动和深度思考的信仰，这在未来一定会成为趋势。H. 总结上述就是VC领域的7种流派，当然还有一派没有详细写，那就是以西溪摩根（阿里战投部）和南山高盛（腾讯投资并购部）为代表的互联网巨头们。跟传统美元基金相比，他们似乎更受创业者欢迎：十年前创业者担心「BAT会不会抄我」，十年后创业者关心「BAT会不会投我」。另外我们注意到：VC领域最不缺聪明人，所以各流派的选手都在相互取长补短，打法也在不断糅合和演化。比如高榕同时兼具「选手派」和「连接派」的打法，单纯一个标签难以概括这家迅速崛起的机构；今日资本徐新虽然自称是「狙击手」风格，但在很多消费的戏份领域谁敢说她不是研究驱动呢？红杉和经纬在应对「潮落鱼少」的新变化时，也在不断导入自上而下的打法。GGV入华后曾经也是赛道派的打法，先手投了荣庆物流、梅花味精、超力高科等传统企业，合伙人一度达到15人。2010年GGV内部改革，4个行业组砍掉了3个，只留下了互联网组，合伙人也缩减到了5个，重回到了捕鲸派的怀抱，陆续投出了滴滴、小红书、作业帮等明星项目。所以，在移动互联网红利爆发的时代，什么样的打法都能挣钱。但在退潮的时代，我们会看到越来越多的机构扔掉包袱，自我革命。05. 破浪不乘风2000年，中国PE/VC行业的投资额一年不过20亿元；而2020年是1万亿元；2000年，中国没有专业的投资人；而2020年，一大批明星投资人破圈成为聚光灯下的主角。2000年，中国只有主板市场；而2020年，中国有主板、创业板、新三板、科创板，多层次资本市场逐渐完善。20年沧海桑田，20年星光璀璨。中国VC投资人的名录上绘满了传奇，10倍、100倍、1000倍回报的故事层出不穷，而在VC支持下的产业巨头们也披荆斩棘，挤进了全球科技企业第一梯队。在2019年全球互联网公司排名中，中国在前20名里占了8个，已经逼近美国的位置。但VC投资人们的历史成就有多大，未来挑战就有多大。基础设施的完善的另一面，是技术创新停滞导致投资机会的持续性减少，这是近两年让VC圈焦虑的话题。另外，在中美脱钩的大背景下，美元基金能否继续顺畅地嫁接太平洋两岸之间的人才、技术和资本，是一个问号。而舆论中的险滩暗礁也丝毫不少——「人民富豪」在B站已经被打倒，Z世代的年轻人纷纷把「资本」视作贬义词，并喜欢用政治课本里学到的词汇来解构一切。VC投资人作为一个日益出圈的群体，如何在当前传播环境下处理好跟社会大众之间的关系，也是一个具有挑战性的议题。踏中历史进程的中国VC投资人，需要有更大的勇气和魄力面对下一个时代，无论他们属于哪个流派，更无论他们属于前浪，后浪，还是破浪。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":388,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":971433936,"gmtCreate":1599022753725,"gmtModify":1704221082605,"author":{"id":"3469712300998192","authorId":"3469712300998192","name":"RiverXnn","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":6,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3469712300998192","authorIdStr":"3469712300998192"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/971433936","repostId":"1115396176","repostType":4,"repost":{"id":"1115396176","kind":"news","pubTimestamp":1599015691,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1115396176?lang=&edition=full","pubTime":"2020-09-02 11:01","market":"hk","language":"zh","title":"豪掷1200亿！张磊揭秘：高瓴为什么重注生物医药","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1115396176","media":"投中网","summary":"2020年以来，高瓴资本以近乎“天天见”的姿态驰骋于资本市场。","content":"<blockquote>2020年9月1日，2020<a href=\"https://laohu8.com/S/00388\">香港交易所</a>生物科技峰会在线上举行。在会上，张磊与港交所行政总裁李小加展开了一番精彩对话。在这场对话里，张磊首次对外解读了高瓴资本当前重注生物医药背后的故事以及在生物技术领域的投资逻辑。</blockquote><p>“这是一条越走越不孤独的道路。”高瓴资本创始人兼首席执行官张磊在其新书《价值》的自序中如此落墨。</p><p>而毫无疑问，这条道路的<a href=\"https://laohu8.com/S/300803\">指南针</a>始终指向长期主义。</p><p>2020年以来，高瓴资本以近乎“天天见”的姿态驰骋于资本市场。尤其在生物医疗领域，频繁大手笔出击、买买买扫货、一出手就涨停……这些醒目兴奋的字眼似乎不断暗示着：高瓴资本正在试图吞下整个医疗帝国。</p><p>既熟悉又陌生，这或许便是神秘的力量。</p><p>2020年9月1日，2020香港交易所生物科技峰会在线上举行。在会上，张磊与港交所行政总裁李小加展开了一番精彩对话。在这场对话里，张磊首次对外解读了高瓴资本当前重注生物医药背后的故事以及在生物技术领域的投资逻辑。</p><p>张磊表示，高瓴在生物医药行业投资了1200亿元，未来，高瓴将发挥资本整合资源作用，让数据创造价值，让科技赋能医疗，推动生物医药在技术与产业、线上与线下等多个维度进行创新变革，在技术和产品创新双爆发的“<a href=\"https://laohu8.com/S/688256\">寒武纪</a>”完成蜕变。</p><p>与此同时，张磊还首次解释了高瓴创投之于高瓴资本的角色定位及发展意义。在张磊看来，高瓴创投解决的第一个问题是0到1的过程，即“穿越死亡谷”。</p><p>“如果这样的创业死亡谷通过高瓴创投，再通过高瓴PE把它作为成长期投资了以后，能比较快的把资本市场接近起来，把更多的大众投资人加入进来不断的投资。”张磊表示。</p><p><b>生命科学已到寒武纪阶段，生物技术的爆发背后是“天时地利人和”</b></p><p>在张磊眼中，如今生物技术与生命科学的爆发正是源于天时地利与人和。</p><p>“第一，如果没有好的生活质量，其他全是白谈，这是1和0的关系。第二，为什么它能爆发的这么好，我觉得还是跟科技的突破有很大的关系。”张磊称。</p><p>张磊认为，没有生命的健康，没有高质量的生活，后面的所有的东西都是0，但有了这个东西以后，人们便会更长、更有生产力也更开心的生活。这个因素首先驱动了生物技术当前很大体量的投资。</p><p>并且，从这个意义上讲，远远不止生物技术，它的外部性、对社会的附加效应还远远没有被理解。因此，不管做不做其他方面投资，首先都应先把生物技术和生命科学做好。因为这些是基础，是1和0的关系。</p><p>而伴随近些年交叉科学的进步，比如AI的发展，对脑的研究等等，科学研究和研发投入便逐渐进入到医药领域，进而形成医药投资的整体生态。这其中，张磊认为，最有生产力的是，最好的科学家认真地去做研究。</p><p>“整个生态的发展远远不只是一个单点突破所能带来的繁荣。”张磊强调。他以高瓴投资的<a href=\"https://laohu8.com/S/603259\">药明康德</a>举例。张磊称，基于高瓴被投企业的资源协同，比如<a href=\"https://laohu8.com/S/300347\">泰格医药</a>为<a href=\"https://laohu8.com/S/02359\">药明康德</a>做CRO（医药研发外包）、<a href=\"https://laohu8.com/S/002821\">凯莱英</a>为其做CDMO，这才形成了良好的系统生态。</p><p>在张磊看来，当前，中国的生命科学正处于寒武纪阶段，即生命大爆发阶段，各种各样的物种全部出现。这背后的原因不仅有监管方面，还离不开市场经济的驱动。这个市场经济指的就是<a href=\"https://laohu8.com/S/IBM\">IBM</a>模式。“中国在discovery之前就已经创新，能够独立实现专注创新的科学家能够直接成立公司了。”张磊称。</p><p>张磊同时透露，高瓴内部投资团队不到100人，但其投顾管理服务团队的有将近200人。这背后其实代表着社会专业分工模式的大转变。</p><p>“我们最近投资了另外一家一个院士搞的公司，我们把好的信用给代理者，他可以继续专注做他专注的事情。而不用又要科学家又要会武功。我们能够提供资本去帮他去组合，投顾团队的200人来天天去帮助他，很多事不需要他去做。”张磊表示。</p><p>提到在生物医疗行业的投资逻辑，张磊始终强调长期主义。他以<a href=\"https://laohu8.com/S/BGNE\">百济神州</a>具体举例。张磊说，高瓴第一轮投资<a href=\"https://laohu8.com/S/06160\">百济神州</a>时，它的估值可能还不到1亿美元，现在已经是200多亿美元估值的公司。</p><p>然而，到现在，百济神州仍未赚钱。根据百济神州的财报公告，2020财年，百济神州第二财季归属于母公司普通股股东净利润为-3.35亿美元，同比下降291.73%；营业收入为6563.50万美元，同比下跌73.03%。</p><p>不过，这并不影响高瓴对百济神州的看好与重注。“我们连续投资了8轮，这家公司到前三四轮的时候还没有什么收入，这就是说明你没有长期主业的信念，是不可能做好生命科学的投资的。”张磊表示，高瓴从大概2012年开始投这个行业，2012-2016年这4年应该说都很“寂寞”，因为很少有人关注这个领域。</p><p>“而在有了大量积累以后，过去几年它才迎来一个爆发。我想这些都是非常好的天时地利人和，所以说从大的图景来讲，我是非常有信心。”张磊称。</p><p>与此同时，张磊还强调了公司的护城河概念。张磊认为，企业真正的护城河只有一条，那就是能否为社会不断并疯狂地创造长期价值。</p><p>“垄断不创造价值，我觉得一定要重写价值投资理念，不是说收入稳定就叫价值投资，价值投资的本源是你能不能给社会不断的、疯狂的创造长期价值。你创造完长期价值，资本市场早晚会reward你的，给你点零头就够你花了，你不给社会创造价值，只靠垄断，社会早晚会给你清算后账的。“张磊表示。</p><p><b>大健康领域不是零和游戏，高瓴创投解决的问题是“穿越死亡谷”</b></p><p>2020年2月24日，高瓴资本宣布成立专注于投资早期<a href=\"https://laohu8.com/S/V03.SI\">创业公司</a>的高瓴创投，首期规模约为100亿人民币。一时间，投资圈反响剧烈。</p><p>据悉，高瓴创投的100亿元规模将以美元和人民币双币种模式运作，全面覆盖从300万人民币到3000万美元不等的多轮投资策略和创新领域，主要专注于生物医药及医疗器械、软件服务和原发科技创新、消费互联网及科技、新兴消费品牌及服务四大领域的风险投资。</p><p>“总要有人开始迎接春天。”彼时，张磊曾在“致创业者的一封信中”表示，高瓴资本这时候推出高瓴创投，希望给创业者和社会传达的信息是其对中国乃至全球的发展永远保持乐观。</p><p>事实上，除此之外，于高瓴资本本身而言，高瓴创投更大的意义或在于长期投资的全产业链承接。</p><p>“高瓴资本的投资金额太大了，不利于最微小的企业，所以我们单独成立了高瓴创投，只投最早期的。高瓴现在最小的只投了200万人民币，几十万美元都不到，它都可以去做。以前高瓴资本做不到，一轮至少要做到2000-3000万美元。”张磊直言，高瓴创投解决的第一个问题是0到1的过程，即穿越死亡谷。</p><p>在张磊看来，“这是一个很痛苦的Death Valley，死亡谷，是完全的一个0到1。高瓴创投，成长期的投资，有高瓴的PE，二级市场马上很快就接上。”</p><p>从本质来看，这是因为成长期的投资周期太长了。张磊说，这种成长期投资平均需要十几年。比如，互联网公司平均6年，biotech公司可能10~20年，才可能真正有这种大的收入和利润来源。</p><p>这种投资环境下，资本市场也需要切断。“切断了以后有人去专注做这种0到1的穿越死亡谷。如果这样的创业死亡谷通过高瓴创投，再通过高瓴PE把它作为成长期投资了以后，能比较快的把资本市场接近起来，把更多的大众投资人加入进来不断的投资。”张磊称。</p><p>此外，在谈到大健康生命科学领域的市场竞合关系时，张磊强调，大健康生命科学领域不是“zerosum game”，即零和游戏，而是一个positive sum game（正和游戏）。</p><p>“尤其在大健康领域，在大的格局上首先要看到，这是一个很容易形成的社会共识的正和游戏。”张磊说，这是因为“cancer has no borders，virus has no borders”。（癌症无国界，病毒无国界）</p><p>值得一提的是，近两年来，港交所与国内资本市场越来越活跃，纳斯达克和纽交所也将不再是科技创新企业的唯一的落脚点。从投资者的角度，这同时也丰富了投资机构在资本市场的退出渠道。</p><p>对此，张磊认为，一方面，这三个市场各有特点；另一方面，这三个市场共同促进。这三个资本市场是一个正和游戏，大家一起positive something，共同为创新做贡献。</p><p>“港交所的biotech board发展的越好，越能促进内地资本市场的改革和发展。内地资本市场发展得越好，越能促进更多的企业去突出重围，让更多的公司去穿越死亡，让更多的企业能够在资本市场上发展。”张磊表示。</p>","source":"tzw","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>豪掷1200亿！张磊揭秘：高瓴为什么重注生物医药</title>\n<style 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Valley，死亡谷，是完全的一个0到1。高瓴创投，成长期的投资，有高瓴的PE，二级市场马上很快就接上。”从本质来看，这是因为成长期的投资周期太长了。张磊说，这种成长期投资平均需要十几年。比如，互联网公司平均6年，biotech公司可能10~20年，才可能真正有这种大的收入和利润来源。这种投资环境下，资本市场也需要切断。“切断了以后有人去专注做这种0到1的穿越死亡谷。如果这样的创业死亡谷通过高瓴创投，再通过高瓴PE把它作为成长期投资了以后，能比较快的把资本市场接近起来，把更多的大众投资人加入进来不断的投资。”张磊称。此外，在谈到大健康生命科学领域的市场竞合关系时，张磊强调，大健康生命科学领域不是“zerosum game”，即零和游戏，而是一个positive sum game（正和游戏）。“尤其在大健康领域，在大的格局上首先要看到，这是一个很容易形成的社会共识的正和游戏。”张磊说，这是因为“cancer has no borders，virus has no borders”。（癌症无国界，病毒无国界）值得一提的是，近两年来，港交所与国内资本市场越来越活跃，纳斯达克和纽交所也将不再是科技创新企业的唯一的落脚点。从投资者的角度，这同时也丰富了投资机构在资本市场的退出渠道。对此，张磊认为，一方面，这三个市场各有特点；另一方面，这三个市场共同促进。这三个资本市场是一个正和游戏，大家一起positive something，共同为创新做贡献。“港交所的biotech 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target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/CRM\">$Salesforce(CRM)$</a> 其创始人马克·贝尼奥夫 (Marc Benioff) 在创立Salesforce之前，还是<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/ORCL\">$甲骨文(ORCL)$</a>的副总裁。 Benioff在2017年就宣称战胜了Oracle，云收入率先突破100亿美元大关。自己创立的公司不到20年后就和老东家平起平坐，是什么样的心情！如今Salesforce的市值已经超出甲骨文700多亿，达到近2500亿美元，占据CRM近 20%的市场，财富500强公司中，有83%都在使用它。Salesforce成为了实实在在的行业颠覆者。 过去20年，Salesforce是如何以全新模式颠覆了传统的软件服务商？如何一直保持营收增长？让我们回溯这头巨兽的崛起之路，从中寻找答案。 领跑赛道，云端颠覆者横空出世 Salesforce创始人Marc Benioff在甲骨文的10多年，可以说是平步青云，深得当时的CEO赏识，26岁就做到了副总裁的位置。 早在1996年，长了一张“硅谷最大的嘴”的甲骨文高级副总裁马克·贝尼奥夫31岁，早早感受到了“职场中年危机”，他觉得自己似乎把大半辈子都卖给了公司，是时候静下心来好好思考未来了。 他先是在夏威夷海岛上待了3个月，接着又去印度浪了2个月，期间虽然身在东方，却心系硅谷。 就在贝尼奥夫在夏威夷度假期间，美国一家CRM（企业级销售管理软件）软件厂商Siebel成功上市了。作为这家企业的投资人，贝尼奥夫清楚，65%的Siebel软件几乎从未被使用过。 回来后，他想明白了一件事：甲骨文所在的软件行业要完蛋了。 而颠覆它的","listText":"Salesforce可以称的上是SaaS行业的鼻祖。<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/CRM\">$Salesforce(CRM)$</a> 其创始人马克·贝尼奥夫 (Marc Benioff) 在创立Salesforce之前，还是<a target=\"_blank\" 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领跑赛道，云端颠覆者横空出世 Salesforce创始人Marc Benioff在甲骨文的10多年，可以说是平步青云，深得当时的CEO赏识，26岁就做到了副总裁的位置。 早在1996年，长了一张“硅谷最大的嘴”的甲骨文高级副总裁马克·贝尼奥夫31岁，早早感受到了“职场中年危机”，他觉得自己似乎把大半辈子都卖给了公司，是时候静下心来好好思考未来了。 他先是在夏威夷海岛上待了3个月，接着又去印度浪了2个月，期间虽然身在东方，却心系硅谷。 就在贝尼奥夫在夏威夷度假期间，美国一家CRM（企业级销售管理软件）软件厂商Siebel成功上市了。作为这家企业的投资人，贝尼奥夫清楚，65%的Siebel软件几乎从未被使用过。 回来后，他想明白了一件事：甲骨文所在的软件行业要完蛋了。 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