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2020-08-10
对于小编我想说，这就是皇帝不急太监急吧。
抱歉，原内容已删除
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2020-06-07
兄台说的也不无道理，不过这个世界有比利益更重要的东西。且这样东西越发明显和紧迫。
台积电的忠与谋
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2020-08-07
只准官家防火，不许洋人点灯。可能吗！
美国宣布清洁网络五大行动，点名阿里、移动7家中国公司
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2020-07-22
为什么这么对你，自己心里没有点b数吗
美方要求中方关闭驻休斯顿总领馆，外交部：强烈谴责，必将作出正当必要反应
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2022-03-12
通胀8
$黄金2006(GC2006)$
$BABA 20220318 88.0 CALL$
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2020-06-30
不是因为国安法吗？
提醒：庆美国独立日，7月3日美股全天休市
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2020-06-24
小编继续编，10年前我也是这样想的
抱歉，原内容已删除
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2020-06-07
兄台说的好，可惜历史是不能预测的
美股狂欢与街头暴乱：同一逻辑下的两种结局
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(USA)等三家公司在美国的往来电信服务。</p><p>第二，美国希望看到从美国应用程式（软件）商店中删除不信任的中国软件。</p><p>特朗普周一限令收购TikTok的谈判必须在9月15日之前完成，否则他将在9月15日把TikTok赶出美国市场。蓬佩奥在当天强调，美国将很快采取行动，并有充分理由删除中资应用程序，“这些母公司在中国的应用程序，像TikTok、微信等，都严重威胁到了美国公民的个人信息安全。”</p><p>第三，美国正在阻止华为和其他不受信任的供应商预先安装或下载美国最受欢迎的应用软件。蓬佩奥称，美国公司不应该与华为往来。</p><p>第四，保护美国最敏感的个人信息和商业知识产权，防止一些重要信息被阿里巴巴、百度、中国移动、中国电信等中国公司运营的云端系统所获取。</p><p>蓬佩奥表示，国务院将与商业机构和其他机构密切合作，以限制中国云端服务提供商在美国收集、存储和处理大量数据和敏感信息的能力。</p><p>第五，努力确保连接全球互联网的海底电缆传输的信息不会被破坏和泄露。</p><p>蓬佩奥宣称，华为海洋竞标购买连接亚洲、太平洋、非洲和欧洲的海底电缆，“美国不会允许这样的情况继续下去”。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/5109dbb58a9d6a0fe1ec3719cdb2a467\" tg-width=\"640\" tg-height=\"360\">据《华尔街日报》报道，海底电缆传输对各国经济和安全至为重要。华为海洋公司是全球第四大海底电缆业者，包办 90 项海底电缆的铺设或升级计划。</p><p>2018年 9 月，华为海洋完成连结巴西和非洲喀麦隆的海底电缆，长度达 3750 英里（约 6035 公里）。该公司正在打造长达 7500 英里（约 1.2 万公里）的海底电缆，连接欧亚非三大洲。据称，其连接墨西哥加利福尼亚湾的电缆工程也即将完工。</p><p>白宫发言人凯莉·麦克纳尼（Kayleigh McEnany）也在当天的吹风会上对记者表示，美国将在未来几天对短视频应用程序TikTok和其他中国应用采取行动，但她并未透露其他细节。白宫表示，美国鼓励中国履行贸易协议，但特朗普现在的焦点仍在TikTok。</p><p>另外，白宫官员周二表示，无法透露美国政府将如何从TikTok出售美国业务的交易中获得资金。此前一天，特朗普表示，美国政府应该从这样的交易中获得“很大一部分”资金。</p>","source":"lsy1587962989847","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>美国宣布清洁网络五大行动，点名阿里、移动7家中国公司</title>\n<style 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cable)。具体措施分别为：第一，确保不受美国信任的中国电信公司不为美国和其他国家提供国际电信服务。敦促美国联邦通讯委员会撤销并终止对包括中国电信等四家中国公司的授权。蓬佩奥表示，他同司法部长巴尔（William Barr)、国防部长埃斯珀(Mark Esper) 等官员一同，敦促美国联邦通信委员会（FCC）撤销和终止授权中国电信、中国联通、Pacific Networks Corp及其子公司ComNet (USA)等三家公司在美国的往来电信服务。第二，美国希望看到从美国应用程式（软件）商店中删除不信任的中国软件。特朗普周一限令收购TikTok的谈判必须在9月15日之前完成，否则他将在9月15日把TikTok赶出美国市场。蓬佩奥在当天强调，美国将很快采取行动，并有充分理由删除中资应用程序，“这些母公司在中国的应用程序，像TikTok、微信等，都严重威胁到了美国公民的个人信息安全。”第三，美国正在阻止华为和其他不受信任的供应商预先安装或下载美国最受欢迎的应用软件。蓬佩奥称，美国公司不应该与华为往来。第四，保护美国最敏感的个人信息和商业知识产权，防止一些重要信息被阿里巴巴、百度、中国移动、中国电信等中国公司运营的云端系统所获取。蓬佩奥表示，国务院将与商业机构和其他机构密切合作，以限制中国云端服务提供商在美国收集、存储和处理大量数据和敏感信息的能力。第五，努力确保连接全球互联网的海底电缆传输的信息不会被破坏和泄露。蓬佩奥宣称，华为海洋竞标购买连接亚洲、太平洋、非洲和欧洲的海底电缆，“美国不会允许这样的情况继续下去”。据《华尔街日报》报道，海底电缆传输对各国经济和安全至为重要。华为海洋公司是全球第四大海底电缆业者，包办 90 项海底电缆的铺设或升级计划。2018年 9 月，华为海洋完成连结巴西和非洲喀麦隆的海底电缆，长度达 3750 英里（约 6035 公里）。该公司正在打造长达 7500 英里（约 1.2 万公里）的海底电缆，连接欧亚非三大洲。据称，其连接墨西哥加利福尼亚湾的电缆工程也即将完工。白宫发言人凯莉·麦克纳尼（Kayleigh McEnany）也在当天的吹风会上对记者表示，美国将在未来几天对短视频应用程序TikTok和其他中国应用采取行动，但她并未透露其他细节。白宫表示，美国鼓励中国履行贸易协议，但特朗普现在的焦点仍在TikTok。另外，白宫官员周二表示，无法透露美国政府将如何从TikTok出售美国业务的交易中获得资金。此前一天，特朗普表示，美国政府应该从这样的交易中获得“很大一部分”资金。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2499,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":948241498,"gmtCreate":1595406223514,"gmtModify":1704208839418,"author":{"id":"3469150629132447","authorId":"3469150629132447","name":"3241x","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3469150629132447","authorIdStr":"3469150629132447"},"themes":[],"htmlText":"为什么这么对你，自己心里没有点b数吗","listText":"为什么这么对你，自己心里没有点b数吗","text":"为什么这么对你，自己心里没有点b数吗","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/948241498","repostId":"1122903869","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2093,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":957553895,"gmtCreate":1593513859017,"gmtModify":1704202186754,"author":{"id":"3469150629132447","authorId":"3469150629132447","name":"3241x","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3469150629132447","authorIdStr":"3469150629132447"},"themes":[],"htmlText":"不是因为国安法吗？","listText":"不是因为国安法吗？","text":"不是因为国安法吗？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/957553895","repostId":"1178024614","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1571,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":954587038,"gmtCreate":1592985036224,"gmtModify":1704200821296,"author":{"id":"3469150629132447","authorId":"3469150629132447","name":"3241x","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3469150629132447","authorIdStr":"3469150629132447"},"themes":[],"htmlText":"小编继续编，10年前我也是这样想的","listText":"小编继续编，10年前我也是这样想的","text":"小编继续编，10年前我也是这样想的","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/954587038","repostId":"1116689724","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1958,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":956975550,"gmtCreate":1591530172670,"gmtModify":1704195914911,"author":{"id":"3469150629132447","authorId":"3469150629132447","name":"3241x","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3469150629132447","authorIdStr":"3469150629132447"},"themes":[],"htmlText":"兄台说的好，可惜历史是不能预测的","listText":"兄台说的好，可惜历史是不能预测的","text":"兄台说的好，可惜历史是不能预测的","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/956975550","repostId":"1153151836","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1578,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":956972612,"gmtCreate":1591528610036,"gmtModify":1704195913524,"author":{"id":"3469150629132447","authorId":"3469150629132447","name":"3241x","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3469150629132447","authorIdStr":"3469150629132447"},"themes":[],"htmlText":"兄台说的也不无道理，不过这个世界有比利益更重要的东西。且这样东西越发明显和紧迫。","listText":"兄台说的也不无道理，不过这个世界有比利益更重要的东西。且这样东西越发明显和紧迫。","text":"兄台说的也不无道理，不过这个世界有比利益更重要的东西。且这样东西越发明显和紧迫。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/956972612","repostId":"1198873110","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3088,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3527667803686145","authorId":"3527667803686145","name":"社区成长助手","avatar":"https://static.tigerbbs.com/2b7c7106b5c0c8b0037faa67439d898f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"idStr":"3527667803686145","authorIdStr":"3527667803686145"},"content":"终于等到了您的初发帖[比心][比心]发帖时关联相关股票或者相关话题，可以获得更多曝光哦～如果您想创作优质文章，请查看老虎社区创作指引","text":"终于等到了您的初发帖[比心][比心]发帖时关联相关股票或者相关话题，可以获得更多曝光哦～如果您想创作优质文章，请查看老虎社区创作指引","html":"终于等到了您的初发帖[比心][比心]发帖时关联相关股票或者相关话题，可以获得更多曝光哦～如果您想创作优质文章，请查看老虎社区创作指引"}],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"hots":[{"id":944554757,"gmtCreate":1597068390979,"gmtModify":1704214262617,"author":{"id":"3469150629132447","authorId":"3469150629132447","name":"3241x","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3469150629132447","authorIdStr":"3469150629132447"},"themes":[],"htmlText":"对于小编我想说，这就是皇帝不急太监急吧。","listText":"对于小编我想说，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09:43","market":"us","language":"zh","title":"台积电的忠与谋","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1198873110","media":"钛禾产业观察 ","summary":"你是谁？站哪边？芯片战争，烽烟四起。一时之间，华为再次被推到聚光灯下，台积电、中芯国际迅速窜上热词。一位资深电子专家评价：“如果没有2019年的打压，按之前的年复合增长速率，华为的全球手机市场份额可能","content":"<blockquote><b><span>你是谁？站哪边？</span></b></blockquote><p>芯片战争，烽烟四起。</p><p>一时之间，华为再次被推到聚光灯下，<a href=\"https://laohu8.com/S/TSM\">台积电</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/00981\">中芯国际</a>迅速窜上热词。一位资深电子专家评价：</p><blockquote>“如果没有2019年的打压，按之前的年复合增长速率，华为的全球手机市场份额可能会在2020年或2021年排到第一。”</blockquote><p>疫情尚未完全消退，新的芯片战役又打响。</p><p>5月15日，美国商务部宣布将华为的临时许可再延长90天，推迟到2020年8月13日。同时在许可证禁令上发大招，让台积电不得再给华为代工芯片。</p><p>而同一天，台积电发公告称，计划在美国亚利桑那州建立5nm晶圆半导体工厂，预计2021年开工，2024年投产，月产量为20000片。2021年至2029年间总投资额为120亿美元，能为当地创造1600多个直接高科技专业岗位，以及数千个间接工作岗位。</p><p>两条消息叠加，加深了国人的焦虑：<b>台积电是一家什么样的企业？他们到底站哪边？</b></p><p>简单来说，企业遵循的必然是商业逻辑。然而企业做到一定程度，势必会被裹挟进时代的洪流，恐难孑孑独善。2019年11月，台积电创始人张忠谋说：“世界不再安宁，台积电已是地缘战略家的必争之地。”</p><p>一语成谶。</p><h3>一、另辟蹊径：开创芯片制造模态</h3><p>台积电出现以前，芯片制造集中在欧美大厂，采用IDM<span>（integrated Device manufacture）</span>模式——即单一企业整合制造，包圆了设计、制造和封装的全过程。</p><p>其中，IDM模式对前期资金投入要求极高，还需要具备整个产业链上的技术、设备和人才，有能力为之者全球寥寥。张忠谋考虑到，台积电若是采用此种常规模式恐难出头，于是另辟蹊径，单独拆解出“后端制造”环节，成为专门制造芯片的代工厂，即Foundry。如此便避免了行业既有竞争模式，带动行业垂直分工，开创出“多赢”的新局面。于是，一批芯片设计公司应运而生，成为了现在的Fabless模式。</p><p>在台积电的带动下，“Fables<span>s（无晶圆厂设计商）</span>+Foundry<span>（代工厂）</span>”成为当下芯片制造的经典模式。Fabless可以专注于天马行空的设计，而Foundry则专精于将设计师们的蓝图蚀刻到芯片上。这样的分工极大的促进了全球芯片产业的发展。</p><p>自此，芯片制造形成了一个相对稳定的生态：前端设计<span>（design）</span>，后端制造<span>（mfg）</span>，封装测试<span>（package）</span>，最后投放市场。前端设计是芯片的“魂”，后端制造是芯片的“肉”，两者难分轻重。</p><p>锁定“后端制造”业务后，台积电自此就在市场上一马当先了。根据CINNO research产业研究数据，2019年第三季度台积电营收大幅提升21%，其中50%以上业绩来自16nm以下先进制程，7nm更是爆量排队抢产能。台积电的全球市场占有率从第二季度的53%进一步升至55.7%。也就是说，世界上每两枚芯片就有一枚是台积电生产的，基本可以称为独孤求败了。</p><p>然而<b>真正让大国紧张的还不是台积电恐怖的市占率，而是其独步全球的先进制程</b>。无论是<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>下半年即将推出iPhone12，还是华为的Mate40，都指望着台积电5nm制程的量产。未来的5G争夺战中，抛开<a href=\"https://laohu8.com/S/SMSN.UK\">三星</a>Exynos980不说，联发科的天玑1000、华为的麒麟990、<a href=\"https://laohu8.com/S/QCOM\">高通</a>骁龙865都倚靠着台积电的技术。</p><p>简单来说，摩尔定律极限前，台积电掌握着最先进的芯片制造技术。7nm以下芯片代工，全球范围内除了台积电几乎就没有其他选择。国人的焦虑因此具化成一个问题：你到底站哪边？而在台积电股权结构内，占绝对优势的美方资本被猜测为选边站位的重要依据。</p><p>据台积电2019年的年报，台积电最大股东是美国托管台积电存托凭证专户，即美国股民，持股比例20.54%；其次是台湾行政院，持股6.38%；然后是新加坡政府，持股2.93%；<a href=\"https://laohu8.com/S/JPM\">摩根大通</a>台北分行持股1.5%；挪威央行持股1.41%；其他股东都是持股1%以下。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e1914baa63cdad7295753bda106c1f6b\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"556\"><span>台积电前十大股东</span></p><p>实际上，这一信息参考意义并不大——外资占股虽然有80%以上，但都是金融产业投资股份，在二级市场自由交易，流动性较强，只有分红权没有经营权。在台积电对外屡次传递的信息中也表示，<b>台积电是一家企业，遵循的是商业逻辑</b>。即便是被裹挟进地缘斗争中，也是身不由己。</p><h3>二、起于时，兴于势</h3><p>台积电起势之时，“睥睨群雄，台湾唯一”张忠谋之深谋高略，为世人所称道。</p><p>一家成功的企业，创始人和团队的谋略会是关键因素；而一家伟大的企业，仅靠“人谋”远远不够，还需要顺“天时”，占“地利”。</p><p>所谓英雄，顺时势者也。</p><p><b>台湾半导体之兴可谓是踩在日本的遗骸之上</b>。在美国《广场协议》和两次《半导体协定》的血腥打压下，领先全球的日本半导体硬生生被美国肢解，转移到中国台湾和韩国，中国台湾分到“逻辑体”蛋糕，韩国分到“记忆体”蛋糕，成就了后来台积电和韩国三星的崛起。</p><p>消费电子类订单投入小收益高，美国企业趋之若鹜。芯片制造投入动辄百亿，干的都是“收益60元，先要投入100元”的买卖，一个方向不对还会打水漂。单看设备投入，<a href=\"https://laohu8.com/S/TXN\">德州仪器</a>的一套设备能用十几年，台积电一套设备折旧只有三年。</p><p>自己做源头专拣巧活儿，再将“苦脏累”转移给亚洲的关系户——这是美国人给全球供应链设计的分工体系。</p><p>台积电的发展还应了一个“天时”，赶上个人计算机和手机爆发式增长，人类从3G迈入4G的红利时代，奠定了台积电今日之势。</p><p>再说“地利”，美国人设计的分工体系，中国台湾非常“争气”地接住了，举岛之力发展半导体，其投入程度让人大呼：<b>“半导体绑架了整个台湾！”</b></p><p>对于标杆企业台积电，中国台湾更是在资金、技术、政策上全力扶持。1987年台积电成立之初，台湾“行政院”的开发基金直接就拿出来1亿美金，做强有力的政府背书。让台积电以极低的价格租用“台湾工业技术研究院”进行研发和生产，降低企业初期的运营成本。<b>在税务上的各种补贴，甚至发生税后利润高于税前利润的怪事。</b>就连用电都有最高优先级，“用爱发电”的台湾，停谁的电也不会停台积电的电。</p><p>中国台湾积极倡导，民间风向紧随其后。在年轻一代眼里，“台湾人好像生下来就该做半导体”——<b>每年近20万大学毕业生，50%以上都是工科，且严重倾斜电子制造和半导体</b>。加上完备的技职体系，每年分配到半导体的技术人才充沛。在不少台湾年轻人眼里，“圆满的人生”就是：上台湾大学，进台积电工作。</p><p>一位资深分析人士指出：“中国台湾这样一个小岛，是可以聚焦到一个细分产业，使劲生长的。但美国不行，大陆也不行，因为大国要做的东西很多，还有飞机大炮，不可能仅仅是芯片。”</p><p><b>台积电的“人谋”，就是创始人张忠谋。</b>完美履历，做到德州仪器第三号实权人物的张忠谋，已经有太多故事和文章，无需赘述。在此只谈一点，台积电的起飞是从接下<a href=\"https://laohu8.com/S/INTC\">英特尔</a>的芯片代工开始，而英特尔订单靠的就是张忠谋个人的谋略和人脉。</p><p>此外，跟世界顶级光刻机制造商ASML的渊源，被认为是台积电的另外一个助力。两家企业早期都有<a href=\"https://laohu8.com/S/PHG\">飞利浦</a>的背景，在业务上合作也很深。7nm以下芯片制造只能使用极紫光刻机EUV，而掌握极紫光刻机EUV制备技术的只有ASML。ASML的EUV可谓一机难求。2019年，ASML全年生产了30台EUV，就给了台积电18台，对台积电可谓管饱管够。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/62913ce42c397e1357e299cdb223e33b\" tg-width=\"770\" tg-height=\"433\"></p><p>2018年12月1日，ASML工厂突发大火，一定程度上影响了2019年的出货。</p><p>反观大陆，中芯国际好不容易从ASML采购到一台EUV，还被美国频频阻挠而迟迟未能交货。而中国大陆实现量产的国产光刻机，目前最先进的也只能做到90nm。</p><p>天时、地利、人谋，成就了今日的芯片巨头台积电。</p><h3>三、审时度势：赴美建厂</h3><p><b>台积电赴美建厂的决策过程，在外界看来波诡云谲。</b></p><p>在公布赴美建厂前两天，台积电还在对外宣称没有具体建厂计划。更早一点的今年1月，台积电财报会议回应赴美建厂成本难控。台积电在这个问题上的纠结被动显而易见，不少业内人士评论说为“周旋姿态”。</p><p>从表面来看，台积电近六成客户在美国，最大的客户苹果也在美国，赴美建厂并不突兀。但是再往下捋，苹果、高通这些美国客户的出货终端还是在中国大陆，赴美建厂并没有贴近市场生产。</p><p>从背后来看，台积电被要求去建厂是出于美国安全考量，代工美国<a href=\"https://laohu8.com/S/XLNX\">赛灵思</a>设计的F-35战斗机等军用芯片。而这项业务占台积电营收的千分之一，<b>远远达不到为此专门设厂的需求，甚至不具备批量生产条件。</b></p><p>商业逻辑解读不通，只能发挥其他想象：<b>赴美建厂是否为权宜之计？</b></p><p>重新回看台积电与华为的关系。华为2019年给台积电贡献了361亿人民币营收，同比增长超过80%，营收比重从8%提升至14%。成为台积电第二大客户，仅次于苹果。而新一代5nm芯片，台积电唯二仅有两个客户：除了苹果就是华为。</p><p>美国许可证禁令一改再改，基本算得上是为台积电量身定做。这场对中国民族企业的“卡脖子”行动，美国人几乎秀出了自己节操的下限。</p><p>最初是产线中的美国技术达25%以上就要对华为断供，然后台积电确定技术占比不超过25%，仍然可以跟华为做生意。美国遂改至10%，然后发现真正对华为有影响的7nm以下先进制程，台积电的“美国技术含量”只有7%——依然管不了。</p><p>如此打击也没用，那就干脆扯掉遮羞布直接上拳头：只要用了<a href=\"https://laohu8.com/S/AMSWA\">美国软件</a>和硬件设备，哪怕就是用了个锤子，也必须听从美国禁令。</p><p><b>在美国人的反复施压和步步紧逼下，台积电需要一个缓解压力的“出口”。</b></p><p>不少人担忧台积电这次“出海”了最先进的5nm技术。但结合投产时间线来看，台积电的布局并没有变：先进技术在中国台湾，其他地区的工厂必须低于总部一至两个世代。亚利桑那工厂正式生产要到2024年，那时候台积电的3nm晶圆已经量产，2nm晶圆都已经成熟，依然比亚利桑那项目领先1至2个世代。</p><p>与赴美建厂的纠结不同，台积电赴南京建厂则呈现出另一番景象。<b>《商业周刊》为张忠谋书写的传记，把南京建厂称之为张忠谋交棒前的三大梁柱事件之一</b>。张忠谋不仅亲自到南京厂出席设备进场典礼，还特意拜访了中国大陆相关部门的领导。</p><p>事实上，台积电去何处建厂都绕不开两个问题：</p><p><b>其一，供应链的问题。</b>建芯片代工厂的同时要建立完善的供应链，保证材料是高质量且符合成本效益的。</p><p><b>其二，技术人才的问题</b>。台湾工厂的技术人员都是硕士以上学历。复制到其他地区需要大量符合成本效益的高素质人才。</p><p>这两点，中国大陆条件都很完备。完整的供应链、充沛的高校毕业生，乃至足够大的市场。台积电的积极建厂很快收获了成果：南京工厂量产不到一年即获利。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/059cef8808fe160049a13fe4ebf01604\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"560\"><span>台积电南京工厂</span></p><p><b>美国的成本效益尤其是人员成本，也是台积电纠结的重要因素</b>——一流的美国人才都流去金融、房地产、软件行业，难熬生产线的孤独寂寞冷。对于硬件制造来说，没有人才，相当于缺乏新鲜的“肝”和“肾”。</p><p>同等能力的工程师，美国人的成本要比台湾人高数倍。这些中产家庭出身的年轻人，开着最新款<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>，住在湾区落地全景玻璃智慧住宅，用着苹果和<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>的<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>产品，搂着金发姑娘看网飞电视。现在台积电最焦虑的，或许是如何要求这些年轻的美国人遵守台湾工厂的管理方式——24小时on call，随时stand by，两班制夜鹰部队冲制程研发……</p><p><b>不仅台积电纠结，美国人也心里没谱——因为有富士康赴美建厂的“前车之鉴”。</b></p><p>2017年，代工巨头富士康宣布投资100亿美元在美国威斯康星州建厂，号称创造最多1.3万个工作岗位，因此获得30亿美元费用减免。此后项目就一直陷入胶着状态——先是威斯康星州财务报告称该项目至少25年不能给当地带来收益，后有富士康被实锤迄今未启动人员招聘，办公大楼也几乎空置。</p><p>当地媒体称双方可能“对簿公堂”，也不知道究竟是谁套路了谁。受此影响，美国议员联名致信监管机构，要求公布台积电的建厂细节，包括对台积电的融资补贴等。</p><p>这次事件中异常低调的张忠谋，或许正在盘算怎么处理这一大堆头疼的麻烦。</p><h3>四、今时今势：坚定“去美国化”</h3><p>作为电子工业<a href=\"https://laohu8.com/S/5HT.SI\">皇冠</a>上的明珠，无论在军工还是民用领域，芯片都是现当代最重要的科技成果之一。</p><p>美国对中国在芯片领域的发展，恨不得使出三体人的“智子封锁”，只是无奈在同一个地球村里，很难存在降维打击。</p><p>虽说芯片的技术源头在美国，但半个世纪以来已经拆解分散到多个国家和地区，形成了几家巨头公司共营的生态链。如今，美国赤裸裸的“商业绑架”行为，撕裂了芯片产业成熟的生态，并不利于全球半导体的发展，各国企业也未必乐见其成。而这种挟技术以令天下的动作，更加坚定了中国和部分国家“去美国化”的决心。</p><p>毕竟，没有商人愿意被人卡着脖子做生意。</p><p><b>所有人都在谈论台积电断供，华为会怎么样？但是很少有人问，没有华为的订单，台积电又会怎么样？</b></p><p>多年以来，华为在全球积累了不少客户和服务资源，并不是说拔除就能拔除的。为了管控风险，这一年来华为加速将先进制程的14nm和7nm转单中芯国际。目前华为的麒麟710系列，就用中芯国际的14nm替代了原本台积电的12nm。据传，华为和中芯国际已经开始积极展开7nm工艺的合作。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9e8900932ed1dc00a0ae5226b7725139\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"668\"></p><p>6月1日晚，中芯国际的科创板IPO获上交所受理，200亿募资额刷新记录。</p><p>先进制程的研发投入巨大，需要客户预先买单。5nm芯片级别的，台积电只有苹果和华为两个客户，砍断其中任何一条胳膊，台积电都不会好受。把鸡蛋都放在一个篮子里并不符合其商业利益。</p><p><b>斡旋于中美之间，分散经营风险，是台积电对自己商业利益的“忠”。</b></p><p>然而，只要产业链还在美国主导的旧秩序体系里运转，台积电的商业选择也时常会力不从心——最坏的结果是，台积电断供华为，对5nm芯片的影响是确定的，而华为一时间也找不到更好的替代方案。</p><p>此外，设备被掐断命脉，对国内芯片的研发也是一个强刺激——没有捷径，唯有迎头赶上。</p><p>在芯片问题上，中国有决心也要有耐心：<b>半导体的发展并非一蹴而就，需要市场的“养育”和强大的国家资源投入。</b>目前，中国已经基本具备芯片产业链逐个突破的条件，剩下的唯有留给时间和人才。况且友邦不时在旁敲打鞭笞，吾辈当知耻而后勇。</p><p>可以坚定相信的一点是：未来的时与势，看中国。</p>","source":"lsy1583890045597","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>台积电的忠与谋</title>\n<style 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Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/910e5d924578670e0419cc1e100fbf86","relate_stocks":{"TSM":"台积电"},"source_url":"https://mp.weixin.qq.com/s/2zmFfakslk6DH1qXhzVAhw","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1198873110","content_text":"你是谁？站哪边？芯片战争，烽烟四起。一时之间，华为再次被推到聚光灯下，台积电、中芯国际迅速窜上热词。一位资深电子专家评价：“如果没有2019年的打压，按之前的年复合增长速率，华为的全球手机市场份额可能会在2020年或2021年排到第一。”疫情尚未完全消退，新的芯片战役又打响。5月15日，美国商务部宣布将华为的临时许可再延长90天，推迟到2020年8月13日。同时在许可证禁令上发大招，让台积电不得再给华为代工芯片。而同一天，台积电发公告称，计划在美国亚利桑那州建立5nm晶圆半导体工厂，预计2021年开工，2024年投产，月产量为20000片。2021年至2029年间总投资额为120亿美元，能为当地创造1600多个直接高科技专业岗位，以及数千个间接工作岗位。两条消息叠加，加深了国人的焦虑：台积电是一家什么样的企业？他们到底站哪边？简单来说，企业遵循的必然是商业逻辑。然而企业做到一定程度，势必会被裹挟进时代的洪流，恐难孑孑独善。2019年11月，台积电创始人张忠谋说：“世界不再安宁，台积电已是地缘战略家的必争之地。”一语成谶。一、另辟蹊径：开创芯片制造模态台积电出现以前，芯片制造集中在欧美大厂，采用IDM（integrated Device manufacture）模式——即单一企业整合制造，包圆了设计、制造和封装的全过程。其中，IDM模式对前期资金投入要求极高，还需要具备整个产业链上的技术、设备和人才，有能力为之者全球寥寥。张忠谋考虑到，台积电若是采用此种常规模式恐难出头，于是另辟蹊径，单独拆解出“后端制造”环节，成为专门制造芯片的代工厂，即Foundry。如此便避免了行业既有竞争模式，带动行业垂直分工，开创出“多赢”的新局面。于是，一批芯片设计公司应运而生，成为了现在的Fabless模式。在台积电的带动下，“Fabless（无晶圆厂设计商）+Foundry（代工厂）”成为当下芯片制造的经典模式。Fabless可以专注于天马行空的设计，而Foundry则专精于将设计师们的蓝图蚀刻到芯片上。这样的分工极大的促进了全球芯片产业的发展。自此，芯片制造形成了一个相对稳定的生态：前端设计（design），后端制造（mfg），封装测试（package），最后投放市场。前端设计是芯片的“魂”，后端制造是芯片的“肉”，两者难分轻重。锁定“后端制造”业务后，台积电自此就在市场上一马当先了。根据CINNO research产业研究数据，2019年第三季度台积电营收大幅提升21%，其中50%以上业绩来自16nm以下先进制程，7nm更是爆量排队抢产能。台积电的全球市场占有率从第二季度的53%进一步升至55.7%。也就是说，世界上每两枚芯片就有一枚是台积电生产的，基本可以称为独孤求败了。然而真正让大国紧张的还不是台积电恐怖的市占率，而是其独步全球的先进制程。无论是苹果下半年即将推出iPhone12，还是华为的Mate40，都指望着台积电5nm制程的量产。未来的5G争夺战中，抛开三星Exynos980不说，联发科的天玑1000、华为的麒麟990、高通骁龙865都倚靠着台积电的技术。简单来说，摩尔定律极限前，台积电掌握着最先进的芯片制造技术。7nm以下芯片代工，全球范围内除了台积电几乎就没有其他选择。国人的焦虑因此具化成一个问题：你到底站哪边？而在台积电股权结构内，占绝对优势的美方资本被猜测为选边站位的重要依据。据台积电2019年的年报，台积电最大股东是美国托管台积电存托凭证专户，即美国股民，持股比例20.54%；其次是台湾行政院，持股6.38%；然后是新加坡政府，持股2.93%；摩根大通台北分行持股1.5%；挪威央行持股1.41%；其他股东都是持股1%以下。台积电前十大股东实际上，这一信息参考意义并不大——外资占股虽然有80%以上，但都是金融产业投资股份，在二级市场自由交易，流动性较强，只有分红权没有经营权。在台积电对外屡次传递的信息中也表示，台积电是一家企业，遵循的是商业逻辑。即便是被裹挟进地缘斗争中，也是身不由己。二、起于时，兴于势台积电起势之时，“睥睨群雄，台湾唯一”张忠谋之深谋高略，为世人所称道。一家成功的企业，创始人和团队的谋略会是关键因素；而一家伟大的企业，仅靠“人谋”远远不够，还需要顺“天时”，占“地利”。所谓英雄，顺时势者也。台湾半导体之兴可谓是踩在日本的遗骸之上。在美国《广场协议》和两次《半导体协定》的血腥打压下，领先全球的日本半导体硬生生被美国肢解，转移到中国台湾和韩国，中国台湾分到“逻辑体”蛋糕，韩国分到“记忆体”蛋糕，成就了后来台积电和韩国三星的崛起。消费电子类订单投入小收益高，美国企业趋之若鹜。芯片制造投入动辄百亿，干的都是“收益60元，先要投入100元”的买卖，一个方向不对还会打水漂。单看设备投入，德州仪器的一套设备能用十几年，台积电一套设备折旧只有三年。自己做源头专拣巧活儿，再将“苦脏累”转移给亚洲的关系户——这是美国人给全球供应链设计的分工体系。台积电的发展还应了一个“天时”，赶上个人计算机和手机爆发式增长，人类从3G迈入4G的红利时代，奠定了台积电今日之势。再说“地利”，美国人设计的分工体系，中国台湾非常“争气”地接住了，举岛之力发展半导体，其投入程度让人大呼：“半导体绑架了整个台湾！”对于标杆企业台积电，中国台湾更是在资金、技术、政策上全力扶持。1987年台积电成立之初，台湾“行政院”的开发基金直接就拿出来1亿美金，做强有力的政府背书。让台积电以极低的价格租用“台湾工业技术研究院”进行研发和生产，降低企业初期的运营成本。在税务上的各种补贴，甚至发生税后利润高于税前利润的怪事。就连用电都有最高优先级，“用爱发电”的台湾，停谁的电也不会停台积电的电。中国台湾积极倡导，民间风向紧随其后。在年轻一代眼里，“台湾人好像生下来就该做半导体”——每年近20万大学毕业生，50%以上都是工科，且严重倾斜电子制造和半导体。加上完备的技职体系，每年分配到半导体的技术人才充沛。在不少台湾年轻人眼里，“圆满的人生”就是：上台湾大学，进台积电工作。一位资深分析人士指出：“中国台湾这样一个小岛，是可以聚焦到一个细分产业，使劲生长的。但美国不行，大陆也不行，因为大国要做的东西很多，还有飞机大炮，不可能仅仅是芯片。”台积电的“人谋”，就是创始人张忠谋。完美履历，做到德州仪器第三号实权人物的张忠谋，已经有太多故事和文章，无需赘述。在此只谈一点，台积电的起飞是从接下英特尔的芯片代工开始，而英特尔订单靠的就是张忠谋个人的谋略和人脉。此外，跟世界顶级光刻机制造商ASML的渊源，被认为是台积电的另外一个助力。两家企业早期都有飞利浦的背景，在业务上合作也很深。7nm以下芯片制造只能使用极紫光刻机EUV，而掌握极紫光刻机EUV制备技术的只有ASML。ASML的EUV可谓一机难求。2019年，ASML全年生产了30台EUV，就给了台积电18台，对台积电可谓管饱管够。2018年12月1日，ASML工厂突发大火，一定程度上影响了2019年的出货。反观大陆，中芯国际好不容易从ASML采购到一台EUV，还被美国频频阻挠而迟迟未能交货。而中国大陆实现量产的国产光刻机，目前最先进的也只能做到90nm。天时、地利、人谋，成就了今日的芯片巨头台积电。三、审时度势：赴美建厂台积电赴美建厂的决策过程，在外界看来波诡云谲。在公布赴美建厂前两天，台积电还在对外宣称没有具体建厂计划。更早一点的今年1月，台积电财报会议回应赴美建厂成本难控。台积电在这个问题上的纠结被动显而易见，不少业内人士评论说为“周旋姿态”。从表面来看，台积电近六成客户在美国，最大的客户苹果也在美国，赴美建厂并不突兀。但是再往下捋，苹果、高通这些美国客户的出货终端还是在中国大陆，赴美建厂并没有贴近市场生产。从背后来看，台积电被要求去建厂是出于美国安全考量，代工美国赛灵思设计的F-35战斗机等军用芯片。而这项业务占台积电营收的千分之一，远远达不到为此专门设厂的需求，甚至不具备批量生产条件。商业逻辑解读不通，只能发挥其他想象：赴美建厂是否为权宜之计？重新回看台积电与华为的关系。华为2019年给台积电贡献了361亿人民币营收，同比增长超过80%，营收比重从8%提升至14%。成为台积电第二大客户，仅次于苹果。而新一代5nm芯片，台积电唯二仅有两个客户：除了苹果就是华为。美国许可证禁令一改再改，基本算得上是为台积电量身定做。这场对中国民族企业的“卡脖子”行动，美国人几乎秀出了自己节操的下限。最初是产线中的美国技术达25%以上就要对华为断供，然后台积电确定技术占比不超过25%，仍然可以跟华为做生意。美国遂改至10%，然后发现真正对华为有影响的7nm以下先进制程，台积电的“美国技术含量”只有7%——依然管不了。如此打击也没用，那就干脆扯掉遮羞布直接上拳头：只要用了美国软件和硬件设备，哪怕就是用了个锤子，也必须听从美国禁令。在美国人的反复施压和步步紧逼下，台积电需要一个缓解压力的“出口”。不少人担忧台积电这次“出海”了最先进的5nm技术。但结合投产时间线来看，台积电的布局并没有变：先进技术在中国台湾，其他地区的工厂必须低于总部一至两个世代。亚利桑那工厂正式生产要到2024年，那时候台积电的3nm晶圆已经量产，2nm晶圆都已经成熟，依然比亚利桑那项目领先1至2个世代。与赴美建厂的纠结不同，台积电赴南京建厂则呈现出另一番景象。《商业周刊》为张忠谋书写的传记，把南京建厂称之为张忠谋交棒前的三大梁柱事件之一。张忠谋不仅亲自到南京厂出席设备进场典礼，还特意拜访了中国大陆相关部门的领导。事实上，台积电去何处建厂都绕不开两个问题：其一，供应链的问题。建芯片代工厂的同时要建立完善的供应链，保证材料是高质量且符合成本效益的。其二，技术人才的问题。台湾工厂的技术人员都是硕士以上学历。复制到其他地区需要大量符合成本效益的高素质人才。这两点，中国大陆条件都很完备。完整的供应链、充沛的高校毕业生，乃至足够大的市场。台积电的积极建厂很快收获了成果：南京工厂量产不到一年即获利。台积电南京工厂美国的成本效益尤其是人员成本，也是台积电纠结的重要因素——一流的美国人才都流去金融、房地产、软件行业，难熬生产线的孤独寂寞冷。对于硬件制造来说，没有人才，相当于缺乏新鲜的“肝”和“肾”。同等能力的工程师，美国人的成本要比台湾人高数倍。这些中产家庭出身的年轻人，开着最新款特斯拉，住在湾区落地全景玻璃智慧住宅，用着苹果和亚马逊的智能产品，搂着金发姑娘看网飞电视。现在台积电最焦虑的，或许是如何要求这些年轻的美国人遵守台湾工厂的管理方式——24小时on call，随时stand by，两班制夜鹰部队冲制程研发……不仅台积电纠结，美国人也心里没谱——因为有富士康赴美建厂的“前车之鉴”。2017年，代工巨头富士康宣布投资100亿美元在美国威斯康星州建厂，号称创造最多1.3万个工作岗位，因此获得30亿美元费用减免。此后项目就一直陷入胶着状态——先是威斯康星州财务报告称该项目至少25年不能给当地带来收益，后有富士康被实锤迄今未启动人员招聘，办公大楼也几乎空置。当地媒体称双方可能“对簿公堂”，也不知道究竟是谁套路了谁。受此影响，美国议员联名致信监管机构，要求公布台积电的建厂细节，包括对台积电的融资补贴等。这次事件中异常低调的张忠谋，或许正在盘算怎么处理这一大堆头疼的麻烦。四、今时今势：坚定“去美国化”作为电子工业皇冠上的明珠，无论在军工还是民用领域，芯片都是现当代最重要的科技成果之一。美国对中国在芯片领域的发展，恨不得使出三体人的“智子封锁”，只是无奈在同一个地球村里，很难存在降维打击。虽说芯片的技术源头在美国，但半个世纪以来已经拆解分散到多个国家和地区，形成了几家巨头公司共营的生态链。如今，美国赤裸裸的“商业绑架”行为，撕裂了芯片产业成熟的生态，并不利于全球半导体的发展，各国企业也未必乐见其成。而这种挟技术以令天下的动作，更加坚定了中国和部分国家“去美国化”的决心。毕竟，没有商人愿意被人卡着脖子做生意。所有人都在谈论台积电断供，华为会怎么样？但是很少有人问，没有华为的订单，台积电又会怎么样？多年以来，华为在全球积累了不少客户和服务资源，并不是说拔除就能拔除的。为了管控风险，这一年来华为加速将先进制程的14nm和7nm转单中芯国际。目前华为的麒麟710系列，就用中芯国际的14nm替代了原本台积电的12nm。据传，华为和中芯国际已经开始积极展开7nm工艺的合作。6月1日晚，中芯国际的科创板IPO获上交所受理，200亿募资额刷新记录。先进制程的研发投入巨大，需要客户预先买单。5nm芯片级别的，台积电只有苹果和华为两个客户，砍断其中任何一条胳膊，台积电都不会好受。把鸡蛋都放在一个篮子里并不符合其商业利益。斡旋于中美之间，分散经营风险，是台积电对自己商业利益的“忠”。然而，只要产业链还在美国主导的旧秩序体系里运转，台积电的商业选择也时常会力不从心——最坏的结果是，台积电断供华为，对5nm芯片的影响是确定的，而华为一时间也找不到更好的替代方案。此外，设备被掐断命脉，对国内芯片的研发也是一个强刺激——没有捷径，唯有迎头赶上。在芯片问题上，中国有决心也要有耐心：半导体的发展并非一蹴而就，需要市场的“养育”和强大的国家资源投入。目前，中国已经基本具备芯片产业链逐个突破的条件，剩下的唯有留给时间和人才。况且友邦不时在旁敲打鞭笞，吾辈当知耻而后勇。可以坚定相信的一点是：未来的时与势，看中国。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3088,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3527667803686145","authorId":"3527667803686145","name":"社区成长助手","avatar":"https://static.tigerbbs.com/2b7c7106b5c0c8b0037faa67439d898f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"idStr":"3527667803686145","authorIdStr":"3527667803686145"},"content":"终于等到了您的初发帖[比心][比心]发帖时关联相关股票或者相关话题，可以获得更多曝光哦～如果您想创作优质文章，请查看老虎社区创作指引","text":"终于等到了您的初发帖[比心][比心]发帖时关联相关股票或者相关话题，可以获得更多曝光哦～如果您想创作优质文章，请查看老虎社区创作指引","html":"终于等到了您的初发帖[比心][比心]发帖时关联相关股票或者相关话题，可以获得更多曝光哦～如果您想创作优质文章，请查看老虎社区创作指引"}],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":944979411,"gmtCreate":1596759934133,"gmtModify":1704213491596,"author":{"id":"3469150629132447","authorId":"3469150629132447","name":"3241x","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3469150629132447","authorIdStr":"3469150629132447"},"themes":[],"htmlText":"只准官家防火，不许洋人点灯。可能吗！","listText":"只准官家防火，不许洋人点灯。可能吗！","text":"只准官家防火，不许洋人点灯。可能吗！","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/944979411","repostId":"1164119013","repostType":4,"repost":{"id":"1164119013","pubTimestamp":1596685994,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1164119013?lang=&edition=full","pubTime":"2020-08-06 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referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>港股</b></p>\n<p>因香港特别行政区成立纪念日，港股7月1日（周三）休市。7月2日（周四）照常开市。</p>\n<p><b>美股</b></p>\n<p>因美国独立日，美股7月3日（周五）休市一日。</p>\n<p><b>A股照常交易。</b></p>\n<p><b>沪股通、深股通：</b></p>\n<p>6月30日（周二）至7月1日（周三）不提供服务，7月2日（周四）起照常开通。</p>\n<p><b>港股通：</b></p>\n<p>7月1日（周三）不提供服务，7月2日（周四）起照常开通。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/d39119e26b6941b99faa819a4263ff0f","relate_stocks":{},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1178024614","content_text":"本周（6月29日至7月3日）香港特别行政区成立纪念日及美国独立纪念日期间，股市休市安排如下：港股\n因香港特别行政区成立纪念日，港股7月1日（周三）休市。7月2日（周四）照常开市。\n美股\n因美国独立日，美股7月3日（周五）休市一日。\nA股照常交易。\n沪股通、深股通：\n6月30日（周二）至7月1日（周三）不提供服务，7月2日（周四）起照常开通。\n港股通：\n7月1日（周三）不提供服务，7月2日（周四）起照常开通。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1571,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":954587038,"gmtCreate":1592985036224,"gmtModify":1704200821296,"author":{"id":"3469150629132447","authorId":"3469150629132447","name":"3241x","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3469150629132447","authorIdStr":"3469150629132447"},"themes":[],"htmlText":"小编继续编，10年前我也是这样想的","listText":"小编继续编，10年前我也是这样想的","text":"小编继续编，10年前我也是这样想的","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/954587038","repostId":"1116689724","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1958,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":956975550,"gmtCreate":1591530172670,"gmtModify":1704195914911,"author":{"id":"3469150629132447","authorId":"3469150629132447","name":"3241x","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3469150629132447","authorIdStr":"3469150629132447"},"themes":[],"htmlText":"兄台说的好，可惜历史是不能预测的","listText":"兄台说的好，可惜历史是不能预测的","text":"兄台说的好，可惜历史是不能预测的","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/956975550","repostId":"1153151836","repostType":4,"repost":{"id":"1153151836","pubTimestamp":1591516751,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1153151836?lang=&edition=full","pubTime":"2020-06-07 15:59","market":"us","language":"zh","title":"美股狂欢与街头暴乱：同一逻辑下的两种结局","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1153151836","media":"李迅雷金融与投资 ","summary":"周五美国公布非农就业数据，非农岗位数增加了250万个，失业率降至13.3%，远低于市场普遍预期的19%，于是美股大涨，道指一度上涨1000点，纳指盘中创历史新高。这是在当日新增新冠肺炎病例超过2万人，","content":"<p>周五美国公布非农就业数据，非农岗位数增加了250万个，失业率降至13.3%，远低于市场普遍预期的19%，于是美股大涨，道指一度上涨1000点，纳指盘中创历史新高。这是在当日新增新冠肺炎病例超过2万人，各大城市的示威游行还在持续的背景下出现的现象。股市反映预期，但美国劳工统计局随后纠正了失业率的统计错误，认为实际失业率在16%以上。不管如何，股市的走势仍然超乎了绝大多数人的预期，为此，我来谈一下对于美国股市和美国经济的看法，以及对这次骚扰的认识。我认为，三者之间并未发生明显的逻辑矛盾。</p>\n<p><b>指数上涨≠股票普涨：主要靠印钞</b></p>\n<p>美国三大股指自疫情以来均出现了先大幅下跌再强劲反弹的走势，至6月5日，不仅收复了3月份以来的下跌失地，而且还在向历史高点逼近，其中纳指在盘中创出历史新高。尽管这样强劲的反弹在美国股市历史上极为罕见，但也不表明此轮上涨非理性。</p>\n<p>例如，纳斯达克指数创新高，与新兴行业受疫情影响较小有关，涨幅大的，主要集中在信息技术、科技和医疗健康等领域。但能源、航空、酒店、旅游等在标普500成分股中占比就将近16%，而且标普500成分股的整体海外营收占比高达40%，显然受疫情影响较大，走势就不如纳斯达克指数。</p>\n<p>而且，美国股市中个股分化非常严重，牛市主要靠大市值股票的上涨。从2008年末到2019年末，纳斯达克2800多家上市公司中，中位数股票涨幅只有33%，而前10%涨幅最大的股票，平均涨幅为19.6倍，所包含的280多家公司市值之和，占总市值的50%。</p>\n<p>因此，我们不能用评价A股指数的思维去评价美股，尤其用上证综指作为判断标准，因为上证综指是全样本按市值大小进行加权的指数，这样的指数编制方法，在欧美股市已经“绝迹”了。A股几乎没有多少个退市股票，但美股总是大比例优胜劣汰，纳斯达克市场累计退市的股票超过4千家，因此，从退市的角度看，美股长期走牛也有其道理。</p>\n<p>此外，我认为，这轮美股强劲反弹，与天量印钞有很大关系。据路透社援引的最新数据显示，美国财政部和美联储在短短的25个工作日内已经总计宣布放水了达13万亿美元流动性和政府赤字，这些不断增长的数据累计到一起后发现，今年借钱总额将超过去五年总和。</p>\n<p>目前，美联储的资产负债表扩表已经达到7.3万亿美元，不过，这仅是美联储最激进扩张的开始，并计划在未来六周内再印制出一个法国的GDP（2.7万亿美元），这也意味着，到2020年底时，其资产负债表将达到10万亿美元。而美国财政部也进行了大规模发债，估计今年的财政赤字率将创二战结束以来的新高。</p>\n<p>标普500走势与疫情以来的政策应对</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b94309a30555dfcec09901526d3a95d7\" tg-width=\"796\" tg-height=\"353\"><span>数据来源：Bloomberg，中泰证券研究所</span></p>\n<p>美国如此大规模印钱，却不能带来商品价格上涨，尤其是四月份至今，大宗商品和可选消费品价格并未上涨，可见，实体经济需求不足，大量的钱去了资本市场，引发股市强劲反弹。</p>\n<p>但商品价格更多反映了实体经济的供需关系，说明至少到目前为止，美国经济依然处在低迷之中。往后看，如果经济没有起色，很多上市公司会面临经营或财务压力，导致企业盈利增速下降或负增长。因此，不能机械地把股市看成是经济的晴雨表，认为股市好经济必然会好。</p>\n<p>作为全球最大经济体，美国应对疫情不力，对本国经济乃至全球经济恢复都带来了不利影响。如果这轮货币大放水过程中，美国企业的高杠杆现象不能缓解，债务违约风险有可能爆发，则美股未来依然存在诸多不确定性和潜在风险。</p>\n<p><b>表象是种族问题，实质是贫富问题</b></p>\n<p>5月25日明尼苏达州明尼阿波利斯市警察在拘捕弗洛伊德过程中，执法不当导致其死亡，从而引发了美国全国性的抗议活动。据统计，全美50州和首都华盛顿特区都发生了抗议示威活动，24个州和华盛顿特区动用了近6.2万名国民警卫队人员应对，已有逾1.35万人在示威活动中被捕。</p>\n<p>但这场看似由白人警察过度执法导致黑人嫌犯死亡所导致的抗议示威活动事件，却没有引发黑人与白人之间的明显冲突，从游行的人群中发现，大批白人也加入其中。而且，抗议示威中不少抢劫商店的不法分子中，也有不少是白人。示威游行中并没有提出明确的诉求，更像是一种对现实不满的宣泄。</p>\n<p>美国的现实又是如何呢？5月份非农就业人数虽然大超预期，但失业率仍在10%以上，说明疫情所导致的经济减速，让美国民众的生活压力加大。为此，美国政府部门也投入大量财力来补贴美国民众，如推出的CARES法案，对失业人口的补贴幅度甚至比他们未失业前的收入还高。但是，这仍然改变不了美国的贫富分化加剧问题。</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e116db2f842671cc230fa084e4989511\" tg-width=\"567\" tg-height=\"282\"><span>资料来源：Becker Friedman Institute，中泰证券研究所</span></p>\n<p>美国的基尼系数呈现上升势头，2018年达到0.485，创50年来最高水平。此外，美国社会财富也越来越多地集中到了社会精英手中：1%的美国人口拥有40%的财富，10%的美国人口拥有80%的财富。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/43d1694b4b078c1e9768aa7553231e38\" tg-width=\"460\" tg-height=\"277\">尽管财富过度集中问题在全球主要经济体中都存在，但美国尤为集中。为此，对美国低收入家庭提供社会保障，尤其是医疗保障显得尤为重要。在美国还有4600万左右的人缺乏医疗风险保障。其比例占美国人口的15%以上，其中80%为工薪家庭。</p>\n<p>前任总统奥巴马提出为没有医疗保险的美国公民提供医疗保障，该医改方案（the Affordable Care Act）在2010年获得国会通过，但特朗普上台后，这个医改方案基本就被废除。</p>\n<p>此外，这轮美国总统竞选中杀出来的“黑马”桑德斯，他提出的“三大全民免费”是其标志性的政策主张：全民免费医疗，其呼吁建立全民医保，为美国每个人提供全面的医疗保险，并在服务点免费提供；全民免费大学，保证所有人享有免除学费和无债务的公立大学，包括，免除美国所有学生约1.6万亿美元债务；全民住房，通过投资2.5万亿美元建造近1000万个永久性负担得起的住房，结束住房危机。</p>\n<p>不过，很遗憾的是，桑德斯的主张过于激进，没有获得足够多的选票，最终也宣布退出竞选，转而支持拜登。这就意味着下一任总统不管谁当选，都难以改变美国贫富悬殊这一现状。</p>\n<p>在美国骚乱这一事件中，我们看到的是，拜登先后四次露面与游行者交谈，他承诺如果当选，将在上任100天内解决“制度性种族主义”问题，并成立一个警察监督机构。在美国两党之争中，反对种族歧视、提倡环保等这类不会错的话题，永远没有风险。但是，骚乱背后的本质问题却并未有任何解决方案。</p>\n<p>2011年发生的“占领华尔街”事件，本质就是美国老百姓对美联储救助金融机构行为和对华尔街精英们的不满。毕竟次贷危机与华尔街大佬们的贪婪有关，但他们非但没有受到处罚，而且还拿了那么多奖金。而美国制造业的蓝领们则面临失业和降薪的压力，大学生面临就业压力。</p>\n<p>2011年占领华尔街运动</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d2300f1266b5df74c35f1c8a5dede74f\" tg-width=\"499\" tg-height=\"373\"><span>资料来源：网络</span></p>\n<p>从9年前的“占领华尔街”运动到如今美国各地爆发的示威游行，本质其实并没有什么变化，就是民众对贫困鸿沟扩大、社保缺失等现状的不满，但这看来很难改变了。9年前，民众抱怨美国1%的富人与99%的普通人对立，如今还是一样。美国的精英阶层在全球布局，配置资源以获得高回报，美国本土的传统制造业萎缩。以标普500成分股为例，其对应的500家上市公司整体海外营业收入占比高达40%。</p>\n<p>显然，美国奉行的“新自由主义”这套体制，对于美国精英阶层是有利的，但对美国的普通大众是不利的。可以说，人们追求机会均等和民主自由的美国梦基本上破灭了，阶层固化，收入和财富差距悬殊。但改革推进的难度却越来越大，两党当前所做的大部分事情，看似在为民众解忧，实际上都是为了选举。</p>\n<p><b>美股狂欢与街头示威：同一逻辑下两种结局</b></p>\n<p>有些人看不明白，为何美国那么多城市都在闹事，甚至打砸抢的都有，但为何美国股市不跌反涨呢？这里借用STOCKFEEL（股感）网制作的一张图，发现从60年代至今美国发生7次骚乱时，股市大多没有出现反转局面，也就是说，并没有改变原有的趋势。</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/be69e2b6473d5538709870601f39b93c\" tg-width=\"540\" tg-height=\"367\"><span>资料来源：STOCKFEEL</span></p>\n<p>就当下的游行示威事件而言，各地民众并未提出一致性且明确的政治或经济诉求，比起2011年占领华尔街事件来，在组织上更为逊色，好像就是为了宣泄一下情绪。因此，估计这场运动很快就会结束。</p>\n<p>而美国三大股指都已经进入了技术性牛市，投资者的预期趋向乐观，不仅因为失业率有望回落，而且疫情也将得到缓解。不过，真不清楚信心来自哪里，美国每日新增确诊人数仍维持在2万人以上，随着复工率的上升，疫情会否再次加剧呢？而且，这次失业率的调查存在诸多缺陷，真实失业率估计要高出很多。</p>\n<p>因此，股市的最大支撑还是美联储和美国财政部的联手大放水，这符合特朗普的施政目标，即为了赢得选票，不惜代价。好在美国三大股指都是成分股指数，“成分”好的留下来，“成分”差的剔除，形成二八定律，优秀的公司业务注册在美国，业务在全球，利润变化与美国经济不同步。</p>\n<p>概言之，美国经济的分化现象十分严重，首先是居民部门的贫富分化，富人的财富收入增速超过穷人的工薪收入增速；其次是企业部门的优劣分化，头部企业与新兴行业高增速，尾部企业遭淘汰；再次是政府部门与央行所投放的流动性分化，大部分流动性仍然流向了富人和头部企业。</p>\n<p>在这三重分化下，象征精英和高层资产的股市便大幅上涨，象征工薪阶层和社会底层的消费品便出现价格下跌。因此，导致股价上涨和街头闹事的逻辑其实是同一个逻辑——分化。</p>","source":"lixunlei0722","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" 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</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>周五美国公布非农就业数据，非农岗位数增加了250万个，失业率降至13.3%，远低于市场普遍预期的19%，于是美股大涨，道指一度上涨1000点，纳指盘中创历史新高。这是在当日新增新冠肺炎病例超过2万人，各大城市的示威游行还在持续的背景下出现的现象。股市反映预期，但美国劳工统计局随后纠正了失业率的统计错误，认为实际失业率在16%以上。不管如何，股市的走势仍然超乎了绝大多数人的预期，为此，我来谈一下对于...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/Ci4BCqLVWlj6BDtRXeufqA\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/a82005fdd5a20870413111b3adc1a547","relate_stocks":{},"source_url":"https://mp.weixin.qq.com/s/Ci4BCqLVWlj6BDtRXeufqA","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1153151836","content_text":"周五美国公布非农就业数据，非农岗位数增加了250万个，失业率降至13.3%，远低于市场普遍预期的19%，于是美股大涨，道指一度上涨1000点，纳指盘中创历史新高。这是在当日新增新冠肺炎病例超过2万人，各大城市的示威游行还在持续的背景下出现的现象。股市反映预期，但美国劳工统计局随后纠正了失业率的统计错误，认为实际失业率在16%以上。不管如何，股市的走势仍然超乎了绝大多数人的预期，为此，我来谈一下对于美国股市和美国经济的看法，以及对这次骚扰的认识。我认为，三者之间并未发生明显的逻辑矛盾。\n指数上涨≠股票普涨：主要靠印钞\n美国三大股指自疫情以来均出现了先大幅下跌再强劲反弹的走势，至6月5日，不仅收复了3月份以来的下跌失地，而且还在向历史高点逼近，其中纳指在盘中创出历史新高。尽管这样强劲的反弹在美国股市历史上极为罕见，但也不表明此轮上涨非理性。\n例如，纳斯达克指数创新高，与新兴行业受疫情影响较小有关，涨幅大的，主要集中在信息技术、科技和医疗健康等领域。但能源、航空、酒店、旅游等在标普500成分股中占比就将近16%，而且标普500成分股的整体海外营收占比高达40%，显然受疫情影响较大，走势就不如纳斯达克指数。\n而且，美国股市中个股分化非常严重，牛市主要靠大市值股票的上涨。从2008年末到2019年末，纳斯达克2800多家上市公司中，中位数股票涨幅只有33%，而前10%涨幅最大的股票，平均涨幅为19.6倍，所包含的280多家公司市值之和，占总市值的50%。\n因此，我们不能用评价A股指数的思维去评价美股，尤其用上证综指作为判断标准，因为上证综指是全样本按市值大小进行加权的指数，这样的指数编制方法，在欧美股市已经“绝迹”了。A股几乎没有多少个退市股票，但美股总是大比例优胜劣汰，纳斯达克市场累计退市的股票超过4千家，因此，从退市的角度看，美股长期走牛也有其道理。\n此外，我认为，这轮美股强劲反弹，与天量印钞有很大关系。据路透社援引的最新数据显示，美国财政部和美联储在短短的25个工作日内已经总计宣布放水了达13万亿美元流动性和政府赤字，这些不断增长的数据累计到一起后发现，今年借钱总额将超过去五年总和。\n目前，美联储的资产负债表扩表已经达到7.3万亿美元，不过，这仅是美联储最激进扩张的开始，并计划在未来六周内再印制出一个法国的GDP（2.7万亿美元），这也意味着，到2020年底时，其资产负债表将达到10万亿美元。而美国财政部也进行了大规模发债，估计今年的财政赤字率将创二战结束以来的新高。\n标普500走势与疫情以来的政策应对\n数据来源：Bloomberg，中泰证券研究所\n美国如此大规模印钱，却不能带来商品价格上涨，尤其是四月份至今，大宗商品和可选消费品价格并未上涨，可见，实体经济需求不足，大量的钱去了资本市场，引发股市强劲反弹。\n但商品价格更多反映了实体经济的供需关系，说明至少到目前为止，美国经济依然处在低迷之中。往后看，如果经济没有起色，很多上市公司会面临经营或财务压力，导致企业盈利增速下降或负增长。因此，不能机械地把股市看成是经济的晴雨表，认为股市好经济必然会好。\n作为全球最大经济体，美国应对疫情不力，对本国经济乃至全球经济恢复都带来了不利影响。如果这轮货币大放水过程中，美国企业的高杠杆现象不能缓解，债务违约风险有可能爆发，则美股未来依然存在诸多不确定性和潜在风险。\n表象是种族问题，实质是贫富问题\n5月25日明尼苏达州明尼阿波利斯市警察在拘捕弗洛伊德过程中，执法不当导致其死亡，从而引发了美国全国性的抗议活动。据统计，全美50州和首都华盛顿特区都发生了抗议示威活动，24个州和华盛顿特区动用了近6.2万名国民警卫队人员应对，已有逾1.35万人在示威活动中被捕。\n但这场看似由白人警察过度执法导致黑人嫌犯死亡所导致的抗议示威活动事件，却没有引发黑人与白人之间的明显冲突，从游行的人群中发现，大批白人也加入其中。而且，抗议示威中不少抢劫商店的不法分子中，也有不少是白人。示威游行中并没有提出明确的诉求，更像是一种对现实不满的宣泄。\n美国的现实又是如何呢？5月份非农就业人数虽然大超预期，但失业率仍在10%以上，说明疫情所导致的经济减速，让美国民众的生活压力加大。为此，美国政府部门也投入大量财力来补贴美国民众，如推出的CARES法案，对失业人口的补贴幅度甚至比他们未失业前的收入还高。但是，这仍然改变不了美国的贫富分化加剧问题。\n资料来源：Becker Friedman Institute，中泰证券研究所\n美国的基尼系数呈现上升势头，2018年达到0.485，创50年来最高水平。此外，美国社会财富也越来越多地集中到了社会精英手中：1%的美国人口拥有40%的财富，10%的美国人口拥有80%的财富。尽管财富过度集中问题在全球主要经济体中都存在，但美国尤为集中。为此，对美国低收入家庭提供社会保障，尤其是医疗保障显得尤为重要。在美国还有4600万左右的人缺乏医疗风险保障。其比例占美国人口的15%以上，其中80%为工薪家庭。\n前任总统奥巴马提出为没有医疗保险的美国公民提供医疗保障，该医改方案（the Affordable Care Act）在2010年获得国会通过，但特朗普上台后，这个医改方案基本就被废除。\n此外，这轮美国总统竞选中杀出来的“黑马”桑德斯，他提出的“三大全民免费”是其标志性的政策主张：全民免费医疗，其呼吁建立全民医保，为美国每个人提供全面的医疗保险，并在服务点免费提供；全民免费大学，保证所有人享有免除学费和无债务的公立大学，包括，免除美国所有学生约1.6万亿美元债务；全民住房，通过投资2.5万亿美元建造近1000万个永久性负担得起的住房，结束住房危机。\n不过，很遗憾的是，桑德斯的主张过于激进，没有获得足够多的选票，最终也宣布退出竞选，转而支持拜登。这就意味着下一任总统不管谁当选，都难以改变美国贫富悬殊这一现状。\n在美国骚乱这一事件中，我们看到的是，拜登先后四次露面与游行者交谈，他承诺如果当选，将在上任100天内解决“制度性种族主义”问题，并成立一个警察监督机构。在美国两党之争中，反对种族歧视、提倡环保等这类不会错的话题，永远没有风险。但是，骚乱背后的本质问题却并未有任何解决方案。\n2011年发生的“占领华尔街”事件，本质就是美国老百姓对美联储救助金融机构行为和对华尔街精英们的不满。毕竟次贷危机与华尔街大佬们的贪婪有关，但他们非但没有受到处罚，而且还拿了那么多奖金。而美国制造业的蓝领们则面临失业和降薪的压力，大学生面临就业压力。\n2011年占领华尔街运动\n资料来源：网络\n从9年前的“占领华尔街”运动到如今美国各地爆发的示威游行，本质其实并没有什么变化，就是民众对贫困鸿沟扩大、社保缺失等现状的不满，但这看来很难改变了。9年前，民众抱怨美国1%的富人与99%的普通人对立，如今还是一样。美国的精英阶层在全球布局，配置资源以获得高回报，美国本土的传统制造业萎缩。以标普500成分股为例，其对应的500家上市公司整体海外营业收入占比高达40%。\n显然，美国奉行的“新自由主义”这套体制，对于美国精英阶层是有利的，但对美国的普通大众是不利的。可以说，人们追求机会均等和民主自由的美国梦基本上破灭了，阶层固化，收入和财富差距悬殊。但改革推进的难度却越来越大，两党当前所做的大部分事情，看似在为民众解忧，实际上都是为了选举。\n美股狂欢与街头示威：同一逻辑下两种结局\n有些人看不明白，为何美国那么多城市都在闹事，甚至打砸抢的都有，但为何美国股市不跌反涨呢？这里借用STOCKFEEL（股感）网制作的一张图，发现从60年代至今美国发生7次骚乱时，股市大多没有出现反转局面，也就是说，并没有改变原有的趋势。\n资料来源：STOCKFEEL\n就当下的游行示威事件而言，各地民众并未提出一致性且明确的政治或经济诉求，比起2011年占领华尔街事件来，在组织上更为逊色，好像就是为了宣泄一下情绪。因此，估计这场运动很快就会结束。\n而美国三大股指都已经进入了技术性牛市，投资者的预期趋向乐观，不仅因为失业率有望回落，而且疫情也将得到缓解。不过，真不清楚信心来自哪里，美国每日新增确诊人数仍维持在2万人以上，随着复工率的上升，疫情会否再次加剧呢？而且，这次失业率的调查存在诸多缺陷，真实失业率估计要高出很多。\n因此，股市的最大支撑还是美联储和美国财政部的联手大放水，这符合特朗普的施政目标，即为了赢得选票，不惜代价。好在美国三大股指都是成分股指数，“成分”好的留下来，“成分”差的剔除，形成二八定律，优秀的公司业务注册在美国，业务在全球，利润变化与美国经济不同步。\n概言之，美国经济的分化现象十分严重，首先是居民部门的贫富分化，富人的财富收入增速超过穷人的工薪收入增速；其次是企业部门的优劣分化，头部企业与新兴行业高增速，尾部企业遭淘汰；再次是政府部门与央行所投放的流动性分化，大部分流动性仍然流向了富人和头部企业。\n在这三重分化下，象征精英和高层资产的股市便大幅上涨，象征工薪阶层和社会底层的消费品便出现价格下跌。因此，导致股价上涨和街头闹事的逻辑其实是同一个逻辑——分化。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1578,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"lives":[]}
