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亮菁菁

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2023-12-26

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2023-12-19

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2023-12-19

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文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/256156223340808","repostId":"255904081891416","repostType":1,"repost":{"id":255904081891416,"gmtCreate":1703511069085,"gmtModify":1703580459328,"author":{"id":"3575872801573742","authorId":"3575872801573742","name":"窝轮女神Fifi","avatar":"https://static.tigerbbs.com/edd5cec26aa0c03c7e4a623ee5f49f8c","crmLevel":4,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"title":"【ETF分析】Invesco纳斯达克100指数ETF分析","htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/QQQ\">$纳指100ETF(QQQ)$</a> 今年十月底后走出两波惊人大行情，且至今没有见顶趋势。 我们从基本面来分析和判断一下QQQ走势。 （一）行业分布： 约半数占比为科技股。 （二）地区分布： 美国超过97%，荷兰，中国，巴西，英国占比相加不足3%。 （三）持仓明细： 苹果，微软占前两位。 （四）资产规模： 11月以来，资产规模显著扩大。 （五）成分股业绩： 纳斯达克100指数的成分股，特别是科技和创新领域的公司目，前这些公司都在估值高位，因此QQQ价格也不断升高。 那么，应该何时决定买入Invesco纳斯达克100指数ETF（QQQ）呢？ 这通常取决于个人的投资目标、风险承受能力和市场分析。 通常我们需要考虑以下五大情况： 1，底部确认： 尝试在股票或ETF价格接近底部时购买，以获得更有利可比的价格。 显然，现在不是QQQ价格底部区间。 2，基本面强劲： 如果纳斯达克100指数的主要成分股展现强劲的基本面，如良好的盈利增长、市场份额扩大等，这是一个购买的信号。 这条非常符合。 3，长期投资目标： 如果我们的投资目标是长期增值，而不是短期交易，可以考虑在市场低迷时购买并持有。这条目前也不适用。 4，逆势投资： 逆势投资意味着购买市场悲观情绪较重的时候，预期未来会有回升。这需要对市场情绪和长期趋势的深入了解。 与美股现状不符。 5，多因素分析： 综合考虑基本面、技术面和宏观经济因素，确保我们的买入决策是基于全面的分析而非单一指标。 总结： 根据基本面分析，我们了解到目前美股科技股走势强劲，且无见顶势头。 因此，可以少量资金介入QQQ博美股科技股继续上升，并且在合理位置适时止盈。","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/QQQ\">$纳指100ETF(QQQ)$</a> 今年十月底后走出两波惊人大行情，且至今没有见顶趋势。 我们从基本面来分析和判断一下QQQ走势。 （一）行业分布： 约半数占比为科技股。 （二）地区分布： 美国超过97%，荷兰，中国，巴西，英国占比相加不足3%。 （三）持仓明细： 苹果，微软占前两位。 （四）资产规模： 11月以来，资产规模显著扩大。 （五）成分股业绩： 纳斯达克100指数的成分股，特别是科技和创新领域的公司目，前这些公司都在估值高位，因此QQQ价格也不断升高。 那么，应该何时决定买入Invesco纳斯达克100指数ETF（QQQ）呢？ 这通常取决于个人的投资目标、风险承受能力和市场分析。 通常我们需要考虑以下五大情况： 1，底部确认： 尝试在股票或ETF价格接近底部时购买，以获得更有利可比的价格。 显然，现在不是QQQ价格底部区间。 2，基本面强劲： 如果纳斯达克100指数的主要成分股展现强劲的基本面，如良好的盈利增长、市场份额扩大等，这是一个购买的信号。 这条非常符合。 3，长期投资目标： 如果我们的投资目标是长期增值，而不是短期交易，可以考虑在市场低迷时购买并持有。这条目前也不适用。 4，逆势投资： 逆势投资意味着购买市场悲观情绪较重的时候，预期未来会有回升。这需要对市场情绪和长期趋势的深入了解。 与美股现状不符。 5，多因素分析： 综合考虑基本面、技术面和宏观经济因素，确保我们的买入决策是基于全面的分析而非单一指标。 总结： 根据基本面分析，我们了解到目前美股科技股走势强劲，且无见顶势头。 因此，可以少量资金介入QQQ博美股科技股继续上升，并且在合理位置适时止盈。","text":"$纳指100ETF(QQQ)$ 今年十月底后走出两波惊人大行情，且至今没有见顶趋势。 我们从基本面来分析和判断一下QQQ走势。 （一）行业分布： 约半数占比为科技股。 （二）地区分布： 美国超过97%，荷兰，中国，巴西，英国占比相加不足3%。 （三）持仓明细： 苹果，微软占前两位。 （四）资产规模： 11月以来，资产规模显著扩大。 （五）成分股业绩： 纳斯达克100指数的成分股，特别是科技和创新领域的公司目，前这些公司都在估值高位，因此QQQ价格也不断升高。 那么，应该何时决定买入Invesco纳斯达克100指数ETF（QQQ）呢？ 这通常取决于个人的投资目标、风险承受能力和市场分析。 通常我们需要考虑以下五大情况： 1，底部确认： 尝试在股票或ETF价格接近底部时购买，以获得更有利可比的价格。 显然，现在不是QQQ价格底部区间。 2，基本面强劲： 如果纳斯达克100指数的主要成分股展现强劲的基本面，如良好的盈利增长、市场份额扩大等，这是一个购买的信号。 这条非常符合。 3，长期投资目标： 如果我们的投资目标是长期增值，而不是短期交易，可以考虑在市场低迷时购买并持有。这条目前也不适用。 4，逆势投资： 逆势投资意味着购买市场悲观情绪较重的时候，预期未来会有回升。这需要对市场情绪和长期趋势的深入了解。 与美股现状不符。 5，多因素分析： 综合考虑基本面、技术面和宏观经济因素，确保我们的买入决策是基于全面的分析而非单一指标。 总结： 根据基本面分析，我们了解到目前美股科技股走势强劲，且无见顶势头。 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| 2024年最佳投资债券ETF类型","htmlText":"债券ETF将迎来2020年以来最好的一年。在经济放缓的情况下，当通货膨胀降温且利率稳定或下降时，表现最好的债券ETF可能是那些期限较长、投资级别或信用质量较高的ETF。&nbsp;考虑到投资者可能有各种固定收益需求和不同的风险承受能力，我们在2024年10只最佳债券ETF名单中列出了一系列多样化的基金。&nbsp;&nbsp;现在是投资债券ETF的时候了吗？&nbsp;无论美联储实现软着陆，还是美国经济进入衰退，对2024年经济的普遍预测是经济将慢于2023年。这为美联储结束加息行动奠定了基础，如果出现以下情况，美联储可能会降息：增长变为负值。在这种环境下，债券ETF可能会迎来 2020 年以来最好的一年。&nbsp;2024年债券ETF的优势债券ETF可以在2024年为投资者提供多种潜在优势，因为许多分析师预计经济将放缓或进入衰退，这可能导致价格上涨。债券ETF还提供其他好处，例如创收和多元化。&nbsp;&nbsp;以下是2024年债券ETF 的一些潜在优势：&nbsp;价格升值潜力和经济衰退对冲如果2024年利率下降，债券ETF的市值可能会增加，因为价格走势与利率相反。如果美国陷入衰退，利率下降将更加明显，这将使债券ETF的价格升值幅度更大，尤其是那些追踪长期债券指数的ETF。&nbsp;股票的相对安全性&nbsp;在经济放缓的情况下，与股票相比，债券价格往往更加稳定，而且总体上呈正值。尽管美国经济可能仍然强劲，足以支撑 2024 年股价上涨，但与 2023 年相比，大幅调整的风险至少有所上升。&nbsp;&nbsp;收益尽管债券收益率可能在2024年下降，但仍接近16年来的高位。债券ETF通常根据标的债券的收益率向投资者支付利息或息票。这可以使债券 ETF 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考虑到投资者可能有各种固定收益需求和不同的风险承受能力，我们在2024年10只最佳债券ETF名单中列出了一系列多样化的基金。 现在是投资债券ETF的时候了吗？ 无论美联储实现软着陆，还是美国经济进入衰退，对2024年经济的普遍预测是经济将慢于2023年。这为美联储结束加息行动奠定了基础，如果出现以下情况，美联储可能会降息：增长变为负值。在这种环境下，债券ETF可能会迎来 2020 年以来最好的一年。 2024年债券ETF的优势债券ETF可以在2024年为投资者提供多种潜在优势，因为许多分析师预计经济将放缓或进入衰退，这可能导致价格上涨。债券ETF还提供其他好处，例如创收和多元化。 以下是2024年债券ETF 的一些潜在优势： 价格升值潜力和经济衰退对冲如果2024年利率下降，债券ETF的市值可能会增加，因为价格走势与利率相反。如果美国陷入衰退，利率下降将更加明显，这将使债券ETF的价格升值幅度更大，尤其是那些追踪长期债券指数的ETF。 股票的相对安全性 在经济放缓的情况下，与股票相比，债券价格往往更加稳定，而且总体上呈正值。尽管美国经济可能仍然强劲，足以支撑 2024 年股价上涨，但与 2023 年相比，大幅调整的风险至少有所上升。 收益尽管债券收益率可能在2024年下降，但仍接近16年来的高位。债券ETF通常根据标的债券的收益率向投资者支付利息或息票。这可以使债券 ETF 对收入投资者有吸引力，尤其是那些喜欢每月股息和利息支付的投资者，因为大多数单次发行的债券每半年或每年支付一次。","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/d6daa859532c4ca512473df1d8f50eba","width":"1080","height":"1080"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":2,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/248699094663216","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":1,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":637,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":253732498591784,"gmtCreate":1702964279174,"gmtModify":1702964280341,"author":{"id":"3468209502542285","authorId":"3468209502542285","name":"亮菁菁","avatar":"https://static.tigerbbs.com/7348a0c9efba503f9669eca35ea75542","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/253732498591784","repostId":"252702436565064","repostType":1,"repost":{"id":252702436565064,"gmtCreate":1702726472806,"gmtModify":1702727560503,"author":{"id":"3527667688472228","authorId":"3527667688472228","name":"ETF小帮手","avatar":"https://static.tigerbbs.com/087e050021c7db2ae39b1cb7515b694d","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"title":"ETF追踪 | 美联储暗示鸽派大转向！华尔街疯狂买涨美债胜算几何？","htmlText":"随着美联储加息周期结束，越来越多华尔街资本开始押注美债价格大幅回升。美联储释放的明年大转向鸽派信号掀起美国股债狂欢。美联储如市场所料连续三次货币政策会议保持利率不变，同时利率指引做出软化加息立场的改动，称将考虑需要的“任何”额外紧缩程度，并新增承认过去一年通胀放缓的评价，点阵图显示过半联储官员预计明年至少降息三次，联储的利率预期中位值也体现三次降息的预测。而此前媒体的最新经济学家调查中位值显示，明年联储将降息两次。美联储主席鲍威尔在会后的发布会上称，猜测何时货币宽松为时尚早，但透露，本次会议讨论了降息的前景，称降息“显然是讨论的话题”。美联储决议公布后，10年期美债收益率迅速下破4.10%，并一度逼近4.00%关口，刷新三个月来低位，日内降近20个基点，到债市尾盘时约为4.02%，日内降约18个基点，连降两日。2年期美债收益率迅速下破4.60%，一度下破4.43%，日内降幅略超过30个基点，到债市尾盘时约为4.43%，日内降约30个基点。随着美联储加息周期结束，越来越多华尔街资本开始押注美债价格大幅回升。以下是一些知名美债ETF近一个月的表现：华尔街疯狂买涨美债胜算几何？　　以基金公司Direxion旗下的三倍做多美债ETF——TMF为例，上周五，TMF获得2.05亿美元资金净流入，创下单日最高的资金净流入记录。　　“这背后，不仅仅是华尔街金融市场普遍认为美联储加息周期已结束，他们还在豪赌美联储很可能将很快降息，导致美债价格进一步上涨与美债收益率大幅回落。”一位华尔街对冲基金经理向记者透露。　　市场对美债的疯狂追捧，也反映在本周美国国债发行市场。　　12月13日凌晨，美国财政部完成规模210亿美元的美国国债发行募资，中标利率为4.344%，较11月份的同期美债中标利率大幅回落42.5个基点，且低于预发行利率4.347%。　　这背后，是越来越多资本开始争相抢购美国国债——本次","listText":"随着美联储加息周期结束，越来越多华尔街资本开始押注美债价格大幅回升。美联储释放的明年大转向鸽派信号掀起美国股债狂欢。美联储如市场所料连续三次货币政策会议保持利率不变，同时利率指引做出软化加息立场的改动，称将考虑需要的“任何”额外紧缩程度，并新增承认过去一年通胀放缓的评价，点阵图显示过半联储官员预计明年至少降息三次，联储的利率预期中位值也体现三次降息的预测。而此前媒体的最新经济学家调查中位值显示，明年联储将降息两次。美联储主席鲍威尔在会后的发布会上称，猜测何时货币宽松为时尚早，但透露，本次会议讨论了降息的前景，称降息“显然是讨论的话题”。美联储决议公布后，10年期美债收益率迅速下破4.10%，并一度逼近4.00%关口，刷新三个月来低位，日内降近20个基点，到债市尾盘时约为4.02%，日内降约18个基点，连降两日。2年期美债收益率迅速下破4.60%，一度下破4.43%，日内降幅略超过30个基点，到债市尾盘时约为4.43%，日内降约30个基点。随着美联储加息周期结束，越来越多华尔街资本开始押注美债价格大幅回升。以下是一些知名美债ETF近一个月的表现：华尔街疯狂买涨美债胜算几何？　　以基金公司Direxion旗下的三倍做多美债ETF——TMF为例，上周五，TMF获得2.05亿美元资金净流入，创下单日最高的资金净流入记录。　　“这背后，不仅仅是华尔街金融市场普遍认为美联储加息周期已结束，他们还在豪赌美联储很可能将很快降息，导致美债价格进一步上涨与美债收益率大幅回落。”一位华尔街对冲基金经理向记者透露。　　市场对美债的疯狂追捧，也反映在本周美国国债发行市场。　　12月13日凌晨，美国财政部完成规模210亿美元的美国国债发行募资，中标利率为4.344%，较11月份的同期美债中标利率大幅回落42.5个基点，且低于预发行利率4.347%。　　这背后，是越来越多资本开始争相抢购美国国债——本次","text":"随着美联储加息周期结束，越来越多华尔街资本开始押注美债价格大幅回升。美联储释放的明年大转向鸽派信号掀起美国股债狂欢。美联储如市场所料连续三次货币政策会议保持利率不变，同时利率指引做出软化加息立场的改动，称将考虑需要的“任何”额外紧缩程度，并新增承认过去一年通胀放缓的评价，点阵图显示过半联储官员预计明年至少降息三次，联储的利率预期中位值也体现三次降息的预测。而此前媒体的最新经济学家调查中位值显示，明年联储将降息两次。美联储主席鲍威尔在会后的发布会上称，猜测何时货币宽松为时尚早，但透露，本次会议讨论了降息的前景，称降息“显然是讨论的话题”。美联储决议公布后，10年期美债收益率迅速下破4.10%，并一度逼近4.00%关口，刷新三个月来低位，日内降近20个基点，到债市尾盘时约为4.02%，日内降约18个基点，连降两日。2年期美债收益率迅速下破4.60%，一度下破4.43%，日内降幅略超过30个基点，到债市尾盘时约为4.43%，日内降约30个基点。随着美联储加息周期结束，越来越多华尔街资本开始押注美债价格大幅回升。以下是一些知名美债ETF近一个月的表现：华尔街疯狂买涨美债胜算几何？　　以基金公司Direxion旗下的三倍做多美债ETF——TMF为例，上周五，TMF获得2.05亿美元资金净流入，创下单日最高的资金净流入记录。　　“这背后，不仅仅是华尔街金融市场普遍认为美联储加息周期已结束，他们还在豪赌美联储很可能将很快降息，导致美债价格进一步上涨与美债收益率大幅回落。”一位华尔街对冲基金经理向记者透露。　　市场对美债的疯狂追捧，也反映在本周美国国债发行市场。　　12月13日凌晨，美国财政部完成规模210亿美元的美国国债发行募资，中标利率为4.344%，较11月份的同期美债中标利率大幅回落42.5个基点，且低于预发行利率4.347%。　　这背后，是越来越多资本开始争相抢购美国国债——本次","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/761efbf744df6de6c01b412637824a52","width":"1080","height":"1080"}],"top":1,"highlighted":2,"essential":2,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/252702436565064","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":1,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":540,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":253731708133592,"gmtCreate":1702964087648,"gmtModify":1702964089242,"author":{"id":"3468209502542285","authorId":"3468209502542285","name":"亮菁菁","avatar":"https://static.tigerbbs.com/7348a0c9efba503f9669eca35ea75542","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"里面的10年回报率是指什么🤔️是10年一共的回报率还是每年回报率？","listText":"里面的10年回报率是指什么🤔️是10年一共的回报率还是每年回报率？","text":"里面的10年回报率是指什么🤔️是10年一共的回报率还是每年回报率？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/253731708133592","repostId":"251886381318208","repostType":1,"repost":{"id":251886381318208,"gmtCreate":1702527191431,"gmtModify":1702527191506,"author":{"id":"4142573913947612","authorId":"4142573913947612","name":"ETF唔係ET虎","avatar":"https://static.tigerbbs.com/0c47e65ebcee63532badc6556a412fff","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"title":"🚀道指又创新高？十年嚟表现最好嘅美股ETF请收好！","htmlText":"小虎们，从昨天美联储放鸽以后，美股三大股指全线大涨，道琼指数创下历史新高，纳指、标普500指数创去年年初以来新高。[666]截至昨日收盘，道琼指数涨1.40%，标普500指数涨1.37%，纳指涨1.38%。[Call]目前港A市场略有回温，但是和美股相比就好像当年李鸿章当年见到美国纽约大厦的心情！[Serious]对美国股市心动的小虎们是不是已经开始挑选ETF，想要抓住行情大赚一把了！今天ETF虎就给大家盘点下！[YoYo]对投资者来说，过去10年表现最好的交易所交易基金都来自科技业，这可能并不奇怪，其中前四名都在半导体领域，因为2023年延续了长达十年的科技趋势人工智能领域的主导地位。除了半导体ETF之外，ETF虎整理的最新顶级ETF名单还包括多元化的美国科技行业基金以及全球科技ETF。过去10年表现最好的10档ETF&nbsp;为了得出过去10年10只最佳ETF的最终名单，我们从超过 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| 8月净流入跌超80%！盘点2023年8月ETF净流入TOP10","htmlText":"美国上市 ETF8月净流入95亿美元，较7月下降 84%，7月流入540亿美元，创2023年月度净流入最高纪录。8月的流入量仅次于2月份，2月份为14亿美元。同比情况也好不到哪去，与2022年8月的430亿美元相比，流量下降了近80%。截至8月底，年初至今的流量增至 2,870 亿美元，低于2022年8月的3,880亿美元。去年同期。&nbsp;流入个别ETF最大资金是iShares Core S&amp;P 500 ETF (IVV )和科技板块指数基金Vanguard Information Technology ETF (VGT)。SPDR S&amp;P 500 ETF Trust (SPY) 的资金流出为120亿美元，Invesco QQQ Trust (QQQ)的资金流出为 55 亿美元。&nbsp;在经历了7月底的强劲回报后，SPY和QQQ在8月份均下跌了约1.5%。虽然7月份市场的上涨主要集中在大型科技公司身上，但8月份市场的下跌却是广泛的。 &nbsp;8 月份，除能源以外，GICS11 个板块中有10个板块的股票下跌。虽然能源 8 月份表现良好，但商品ETF出现净流出。这是因为资金流往往是向后看的，因此在今年早些时候基金表现不佳后，投资者纷纷离开商品 ETF。&nbsp; <a href=\"https://laohu8.com/S/IVV\">$(IVV)$</a> <a href=\"https://laohu8.com/S/VGT\">$(VGT)$</a> <a href=\"https://laohu8.com/S/SPY\">$(SPY)$</a> <a href=\"https://laohu8.com/S/QQQ\">$(QQQ)$</a>","listText":"美国上市 ETF8月净流入95亿美元，较7月下降 84%，7月流入540亿美元，创2023年月度净流入最高纪录。8月的流入量仅次于2月份，2月份为14亿美元。同比情况也好不到哪去，与2022年8月的430亿美元相比，流量下降了近80%。截至8月底，年初至今的流量增至 2,870 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在经历了7月底的强劲回报后，SPY和QQQ在8月份均下跌了约1.5%。虽然7月份市场的上涨主要集中在大型科技公司身上，但8月份市场的下跌却是广泛的。 8 月份，除能源以外，GICS11 个板块中有10个板块的股票下跌。虽然能源 8 月份表现良好，但商品ETF出现净流出。这是因为资金流往往是向后看的，因此在今年早些时候基金表现不佳后，投资者纷纷离开商品 ETF。 $(IVV)$ $(VGT)$ $(SPY)$ 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这件事并不让人感到无聊，这一重要的心理关口自2007年以来首次即将被突破，也许只有经济衰退的恐慌才能让债券收益率回落。10年期国债收益率10月19日上涨0.1个百分点到了4.98% 。由于投资者越来越多地将美联储加息幅度高于预期、并将加息时间维持在较长水平的可能性考虑在价格之中，美元自7月以来已累计上涨1.2个百分点。显示劳动力市场、零售销售和其他经济领域增长强劲的数据提升了通胀预期，推动投资者考虑在2024年更晚些时候才会收紧货币政策，美联储主席杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)10月19日下午的讲话强化了这一观点。&nbsp;将当前的10年期美国国债收益率，与2020年0.5% 左右的低点进行比较，称得上沧海桑田，当时投资者因为害怕新冠疫情而逃向无风险的国债，美联储将联邦基金利率降到了刚刚超过零的水平。对于寻求更高无风险收入的投资者而言，目前提供的较高收益率是一个颇具吸引力的机会，但对于那些已经在其投资组合中持有债券的投资者而言，实现这一目标一直是痛苦的，债券价格会随着收益率的上升而下跌。美国国债收益率曲线的其他部分最近也在上升，但10年期国债往往最受关注。10月19日，两年期美国国债收益率达到了5.23% ，而30年期国债收益率达到了5.09% 。&nbsp;基准国债影响公司债券、抵押贷款支持证券和其他债券的收益率。IShares 美国核心综合债券 ETF (AGG)周四报91.75美元，下跌0.3% ，该 ETF基金有望在2023年实现连续第三年的年度价格下跌。债券收益率上升通常也是股市的不利因素——自今年夏末以来，情况肯定一直如此。由于债券收益率攀升，标普500指数自8月初以来下跌了6% 。债券收益率上升意味着，作为投资者投资组合中一个有吸引力的","listText":"这一重要的心理关口自2007年以来首次即将被突破。债券本来应该是无聊的。不过，10年期美国国债收益率达到5% 这件事并不让人感到无聊，这一重要的心理关口自2007年以来首次即将被突破，也许只有经济衰退的恐慌才能让债券收益率回落。10年期国债收益率10月19日上涨0.1个百分点到了4.98% 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将当前的10年期美国国债收益率，与2020年0.5% 左右的低点进行比较，称得上沧海桑田，当时投资者因为害怕新冠疫情而逃向无风险的国债，美联储将联邦基金利率降到了刚刚超过零的水平。对于寻求更高无风险收入的投资者而言，目前提供的较高收益率是一个颇具吸引力的机会，但对于那些已经在其投资组合中持有债券的投资者而言，实现这一目标一直是痛苦的，债券价格会随着收益率的上升而下跌。美国国债收益率曲线的其他部分最近也在上升，但10年期国债往往最受关注。10月19日，两年期美国国债收益率达到了5.23% ，而30年期国债收益率达到了5.09% 。 基准国债影响公司债券、抵押贷款支持证券和其他债券的收益率。IShares 美国核心综合债券 ETF (AGG)周四报91.75美元，下跌0.3% ，该 ETF基金有望在2023年实现连续第三年的年度价格下跌。债券收益率上升通常也是股市的不利因素——自今年夏末以来，情况肯定一直如此。由于债券收益率攀升，标普500指数自8月初以来下跌了6% 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| 债券ETF与债券哪个更好？","htmlText":"债券ETF和个人债券有一些相似之处，但也存在许多差异，以及每种投资类型的优缺点，供投资者考虑。它们之间的选择取决于投资者的财务目标、风险承受能力以及管理固定收益投资的期望参与程度等因素。&nbsp;了解债券 ETF 与债券之间的差异以及债券市场的前景，以了解哪种固定收益证券最适合您的投资组合。&nbsp;债券ETF的定义&nbsp;债券ETF是一种交易所交易基金，旨在复制基础债券基准的回报，例如彭博美国综合债券指数。作为ETF，此类基金在交易所进行交易，为投资者提供了一种便捷且经济高效的方式来投资多元化的债券组合。&nbsp;债券ETF提供的多元化有助于将风险分散到不同发行人和债券类型之间，其中可能包括政府债券、公司债券、市政债券和其他固定收益证券。债券ETF的交易所交易意味着投资者可以在整个交易日以市场价格买卖债券ETF的股票，从而提供流动性和灵活性。&nbsp;债券和债券ETF之间的区别&nbsp;债券和债券 ETF 之间的主要区别在于它们的结构方式。例如，当投资者购买个人债券时，他们购买的是政府、市政府或公司发行的特定债务证券。而债券 ETF 的结构类似于共同基金，但全天在交易所交易。 &nbsp;这种结构上的差异带来了其他差异，包括多元化、流动性和收入分配。&nbsp;债券和债券ETF之间的差异包括：&nbsp;多元化：个别债券的投资者持有单一实体发行的特定债券。债券 ETF 通过持有债券投资组合来实现多元化，这意味着 ETF 投资者间接拥有投资组合中每只债券的一部分，从而提供对各种发行人和期限的投资。&nbsp;流动性：&nbsp;个别债券的流动性取决于具体债券的发行规模、信用评级和当前市场状况等因素。债券ETF在证券交易所交易，提供日内流动性，允许投资者在整个交易日以市场价格买卖股票。&nbsp;收益分配：对于单只债券，投资者通常直接从发行人处获得半年或每年的利","listText":"债券ETF和个人债券有一些相似之处，但也存在许多差异，以及每种投资类型的优缺点，供投资者考虑。它们之间的选择取决于投资者的财务目标、风险承受能力以及管理固定收益投资的期望参与程度等因素。&nbsp;了解债券 ETF 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债券ETF提供的多元化有助于将风险分散到不同发行人和债券类型之间，其中可能包括政府债券、公司债券、市政债券和其他固定收益证券。债券ETF的交易所交易意味着投资者可以在整个交易日以市场价格买卖债券ETF的股票，从而提供流动性和灵活性。 债券和债券ETF之间的区别 债券和债券 ETF 之间的主要区别在于它们的结构方式。例如，当投资者购买个人债券时，他们购买的是政府、市政府或公司发行的特定债务证券。而债券 ETF 的结构类似于共同基金，但全天在交易所交易。 这种结构上的差异带来了其他差异，包括多元化、流动性和收入分配。 债券和债券ETF之间的差异包括： 多元化：个别债券的投资者持有单一实体发行的特定债券。债券 ETF 通过持有债券投资组合来实现多元化，这意味着 ETF 投资者间接拥有投资组合中每只债券的一部分，从而提供对各种发行人和期限的投资。 流动性： 个别债券的流动性取决于具体债券的发行规模、信用评级和当前市场状况等因素。债券ETF在证券交易所交易，提供日内流动性，允许投资者在整个交易日以市场价格买卖股票。 收益分配：对于单只债券，投资者通常直接从发行人处获得半年或每年的利","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":2,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/244404717297736","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":997,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":247033226297536,"gmtCreate":1701332211908,"gmtModify":1701332213083,"author":{"id":"3468209502542285","authorId":"3468209502542285","name":"亮菁菁","avatar":"https://static.tigerbbs.com/7348a0c9efba503f9669eca35ea75542","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/247033226297536","repostId":"245959109333008","repostType":1,"repost":{"id":245959109333008,"gmtCreate":1701066250719,"gmtModify":1701066265086,"author":{"id":"3527667688472228","authorId":"3527667688472228","name":"ETF小帮手","avatar":"https://static.tigerbbs.com/087e050021c7db2ae39b1cb7515b694d","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"title":"ETF追踪 | 2023年尾声：经济复苏引领投资新趋势","htmlText":"为什么收益率下降会支撑股票和债券的价格。虽然投资者的目光一直关注股市新一轮的上涨。iShares 20+ 年期国债 ETF (TLT)在11月上涨了 7.8%，而SPDR S&amp;P 500 ETF Trust (SPY)同期上涨了 8.8%。&nbsp;对利率高度敏感的Pimco 25 年以上零息美国国债指数 ETF (ZROZ)上涨 13%，而科技精选行业 SPDR 基金 (XLK)上涨 12%。&nbsp;各种资产价格上涨的主要驱动因素是经济数据提供了通胀降温的迹象，这有助于降低债券收益率。&nbsp;&nbsp;距离2023年结束仅剩四个星期，投资者很快就会将注意力转向2024年，2023年的“长期更高”的叙述可能会在2024年演变成“更低、更快”的情景。&nbsp;收益率下降如何支撑股票和债券价格&nbsp;尽管出于不同的原因，股票和债券都倾向于对收益率下降做出积极的反应。例如，当利率由于影响资本成本和投资者行为的几个相互关联的因素而下降时，股票和股票ETF通常表现良好。由于债券价格与收益率之间存在反比关系，&nbsp;&nbsp;收益率下降通常有利于长期债券ETF 。收益率降低如何影响债券价格价格升值：债券，包括长期债券ETF持有的债券，都有固定的票面利率。当市场收益率下降时，新发行的债券通常会降低票面利率。票面利率较高的现有债券对投资者更具吸引力，从而导致需求增加。因此，现有债券的价格上涨，为持有长期债券 ETF 的投资者带来资本收益。&nbsp;反比关系：债券的价格与其收益率成反比关系。当收益率下降时，债券价格上涨，反之亦然。长期债券对利率变化更加敏感，这使得它们对收益率下降的反应更加敏感。 &nbsp;总回报提升：收益率下降不仅带来价格上涨带来的资本收益，还有助于提高长期债券ETF的总回报，包括资本收益和利息收入。随着债券价格因收益率下降而上涨，ETF","listText":"为什么收益率下降会支撑股票和债券的价格。虽然投资者的目光一直关注股市新一轮的上涨。iShares 20+ 年期国债 ETF (TLT)在11月上涨了 7.8%，而SPDR S&amp;P 500 ETF Trust (SPY)同期上涨了 8.8%。&nbsp;对利率高度敏感的Pimco 25 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尽管出于不同的原因，股票和债券都倾向于对收益率下降做出积极的反应。例如，当利率由于影响资本成本和投资者行为的几个相互关联的因素而下降时，股票和股票ETF通常表现良好。由于债券价格与收益率之间存在反比关系， 收益率下降通常有利于长期债券ETF 。收益率降低如何影响债券价格价格升值：债券，包括长期债券ETF持有的债券，都有固定的票面利率。当市场收益率下降时，新发行的债券通常会降低票面利率。票面利率较高的现有债券对投资者更具吸引力，从而导致需求增加。因此，现有债券的价格上涨，为持有长期债券 ETF 的投资者带来资本收益。 反比关系：债券的价格与其收益率成反比关系。当收益率下降时，债券价格上涨，反之亦然。长期债券对利率变化更加敏感，这使得它们对收益率下降的反应更加敏感。 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Fund Research的数据，以下是美国资产管理规模最大的10只共同基金（截至10月31日）","listText":"很多投资者在比较基金的时候非常关注总收益率这个指标，而基金的体量也会影响到你的总收益率。一般来说，共同基金的资产管理规模（AUM）越大，费用率通常较低。不过这也不是绝对的，有些大型的共同基金相比低成本的指数基金，尤其是低成本的交易所交易基金（ETF）费用率依然偏高。如何挑选共同基金？共同基金有主动型也有被动型的，除了上面提到了费用率，我们还应当关注共同基金的历史收益率以及资产配置。有的基金根据投资机会，比如说科技公司和大盘股配置资产，有的根据风险承受能力配置资产，还有的直接跟踪类似标普500指数这样的指数。共同基金和ETFETF可以全天实时交易，价格波动跟股票没有什么差异，而共同基金的买卖指令在收盘时执行，因此价格每天变动一次，因此更加适合被动型的投资者。此外，投资者还可以交易跟踪ETF的期权，以及ETF的限价单和止损单等各种委托单，方式更加多样。不过，有的共同基金也提供ETF的投资选择。美国最大的共同基金基于Fidelity的Mutual Fund Research的数据，以下是美国资产管理规模最大的10只共同基金（截至10月31日）","text":"很多投资者在比较基金的时候非常关注总收益率这个指标，而基金的体量也会影响到你的总收益率。一般来说，共同基金的资产管理规模（AUM）越大，费用率通常较低。不过这也不是绝对的，有些大型的共同基金相比低成本的指数基金，尤其是低成本的交易所交易基金（ETF）费用率依然偏高。如何挑选共同基金？共同基金有主动型也有被动型的，除了上面提到了费用率，我们还应当关注共同基金的历史收益率以及资产配置。有的基金根据投资机会，比如说科技公司和大盘股配置资产，有的根据风险承受能力配置资产，还有的直接跟踪类似标普500指数这样的指数。共同基金和ETFETF可以全天实时交易，价格波动跟股票没有什么差异，而共同基金的买卖指令在收盘时执行，因此价格每天变动一次，因此更加适合被动型的投资者。此外，投资者还可以交易跟踪ETF的期权，以及ETF的限价单和止损单等各种委托单，方式更加多样。不过，有的共同基金也提供ETF的投资选择。美国最大的共同基金基于Fidelity的Mutual Fund 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10数据来源：彭博<a href=\"https://laohu8.com/S/IWM\">$iShares Russell 2000 ETF(IWM)$</a>在上周净流入达12.35亿美元，罗素2000是专门涵盖有巨大增长潜力的小型公司的股票指数，在大盘不振的情况下，有部分投资者正在积极行动，从有潜力的公司中寻找下一只苹果。值得注意的是，<a href=\"https://laohu8.com/S/EEMV\">$iShares MSCI Emerging Markets Min Vol Factor ETF(EEMV)$</a>上周获得了超4亿美元的资金净流入，尽管全球市场雷声不断，但新兴市场依然受到高度关注，后市或有表现机会。三、上周ETF流出Top 10数据来源：彭博我们发现，<a href=\"https://laohu8.com/S/ITOT\">$iShares Core S&amp;P Total US Stock Market ETF(ITOT)$</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/SPY\">$SPDR S&amp;P 500 ETF Trust(SPY)$</a>、","listText":"一、市场概览（9月26日-9月30日）在中国投资者喜迎国庆假期之际，大洋彼岸的美国市场在上周再度经历了跌宕起伏的一周：经济数据和央行政策预期持续扰动着市场的风险偏好。尽管在连续三周下跌之后，美国三大股指在上周最终均录得上涨，但美股在上周五美国劳工部公布相对强劲的非农就业报告后惨遭抛售，最终仍为这一大幅震荡的一周，画上了一个并不“完美”的句号。标普500指数的所有11个类股在上周五均走低，科技和通信服务股跌幅居前。在过去几个交易日，投资者一度对美联储放松货币政策产生憧憬，但之后又很快放弃了这一希望。二、上周ETF流入Top 10数据来源：彭博<a href=\"https://laohu8.com/S/IWM\">$iShares Russell 2000 ETF(IWM)$</a>在上周净流入达12.35亿美元，罗素2000是专门涵盖有巨大增长潜力的小型公司的股票指数，在大盘不振的情况下，有部分投资者正在积极行动，从有潜力的公司中寻找下一只苹果。值得注意的是，<a 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过去 10 年中许多表现最佳的 ETF 来自技术领域，尤其是半导体领域，这可能并不令人意外。查看截至 2022 年 11 月 29 日哪些 ETF 表现最佳。巴菲特曾推荐多年的标准普尔500指数基金（S&amp;P 500 index fund），或简称为标普500指数基金，10年回报率为12.8%，并未出现在前十的榜单中。过去 10 年表现最佳的 10 只 ETF为了得出过去 10 年10 大最佳ETF的最终名单，我们从 3,000 多只 ETF 开始，并使用ETF Finder按 10 年回报率排序。这份前 10 名名单不包括采用另类策略的 ETF，例如杠杆 ETF 和 ETN，典型的 ETF 投资者通常不使用这些策略。过去 10 年中表现最好的ETF中有八只来自科技行业，其中四只是半导体 ETF。尽管到 2022 年 11 月底，半导体总体下跌了 30% 以上，但它们在过去十年的年化回报率中仍然占据主导地位。这是因为半导体为各种设备提供动力，包括电话、汽车、PC 和游戏机。10 年表现排名前 10 的 ETF数据来源：ETF.com1. SPDR标普半导体ETFSPDR S&amp;P Semiconductor ETF (XSD) 追踪半导体股票的等权重指数。XSD 控股包括信息技术、半导体和半导体设备的一系列市值。 10 年回报率：24.00% 管理资产：11.1亿美元 费用率：0.35% 截至日期：2022 年 11 月 29 日 2.安硕半导体ETF<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/EEME\">$iShares(EEME)$</a> Semiconductor ETF (SOXX)追踪 30 家美国上市半导体公司的修正市值加权指数，包括用于电子应用的半","listText":"在过去十年中，科技行业在表现最好的行业中脱颖而出。 过去 10 年中许多表现最佳的 ETF 来自技术领域，尤其是半导体领域，这可能并不令人意外。查看截至 2022 年 11 月 29 日哪些 ETF 表现最佳。巴菲特曾推荐多年的标准普尔500指数基金（S&amp;P 500 index fund），或简称为标普500指数基金，10年回报率为12.8%，并未出现在前十的榜单中。过去 10 年表现最佳的 10 只 ETF为了得出过去 10 年10 大最佳ETF的最终名单，我们从 3,000 多只 ETF 开始，并使用ETF Finder按 10 年回报率排序。这份前 10 名名单不包括采用另类策略的 ETF，例如杠杆 ETF 和 ETN，典型的 ETF 投资者通常不使用这些策略。过去 10 年中表现最好的ETF中有八只来自科技行业，其中四只是半导体 ETF。尽管到 2022 年 11 月底，半导体总体下跌了 30% 以上，但它们在过去十年的年化回报率中仍然占据主导地位。这是因为半导体为各种设备提供动力，包括电话、汽车、PC 和游戏机。10 年表现排名前 10 的 ETF数据来源：ETF.com1. SPDR标普半导体ETFSPDR S&amp;P Semiconductor ETF (XSD) 追踪半导体股票的等权重指数。XSD 控股包括信息技术、半导体和半导体设备的一系列市值。 10 年回报率：24.00% 管理资产：11.1亿美元 费用率：0.35% 截至日期：2022 年 11 月 29 日 2.安硕半导体ETF<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/EEME\">$iShares(EEME)$</a> Semiconductor ETF (SOXX)追踪 30 家美国上市半导体公司的修正市值加权指数，包括用于电子应用的半","text":"在过去十年中，科技行业在表现最好的行业中脱颖而出。 过去 10 年中许多表现最佳的 ETF 来自技术领域，尤其是半导体领域，这可能并不令人意外。查看截至 2022 年 11 月 29 日哪些 ETF 表现最佳。巴菲特曾推荐多年的标准普尔500指数基金（S&P 500 index fund），或简称为标普500指数基金，10年回报率为12.8%，并未出现在前十的榜单中。过去 10 年表现最佳的 10 只 ETF为了得出过去 10 年10 大最佳ETF的最终名单，我们从 3,000 多只 ETF 开始，并使用ETF Finder按 10 年回报率排序。这份前 10 名名单不包括采用另类策略的 ETF，例如杠杆 ETF 和 ETN，典型的 ETF 投资者通常不使用这些策略。过去 10 年中表现最好的ETF中有八只来自科技行业，其中四只是半导体 ETF。尽管到 2022 年 11 月底，半导体总体下跌了 30% 以上，但它们在过去十年的年化回报率中仍然占据主导地位。这是因为半导体为各种设备提供动力，包括电话、汽车、PC 和游戏机。10 年表现排名前 10 的 ETF数据来源：ETF.com1. 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| CPI 报告公布后，科技、债券ETF反弹","htmlText":"想了解更多ETF资讯，请点击“关注”哦！最新的通胀数据令投资者感到鼓舞。美国CPI报告公布后，市场增强对美联储暂停加息活动的预期，科技股上涨，债券收益率下跌。&nbsp;&nbsp;周三，美国劳工统计局报告称，3 月至 4 月消费者价格指数增长 0.4%，符合预期。&nbsp;&nbsp;不包括食品和能源价格的核心 CPI 也增长了 0.4%，符合预期。&nbsp;&nbsp;根据期货定价，目前美国央行在 6 月 14 日开会时维持利率不变的可能性为 87%。&nbsp;这些预期推低了美国国债的收益率。10 年期国债收益率下跌 6 个基点至 3.46%，而两年期国债收益率下跌 7 个基点至 3.95%。&nbsp;iShares 7-10 年期国债 ETF (IEF)和iShares 1-3 年期国债 ETF (SHY)分别上涨 0.75% 和 0.24%（债券价格和收益率走势相反）。&nbsp;债券收益率下降对科技股产生了连锁反应。Vanguard Information Technology ETF (VGT)上涨1.09%。较低的利率被视为对成长型科技股有利，因为这使它们未来的利润更有价值。&nbsp;名称代码资产管理规模（美元）费用率简介iShares 7-10 Year Treasury Bond ETFIEF279亿0.15%IEF 跟踪美国财政部发行的剩余 7 至 10 年到期债务的市值加权指数。财政部 STRIPS 不包括在内。iShares 1-3 Year Treasury Bond ETFSHY278亿0.15%SHY 跟踪美国财政部发行的剩余 1-3 年到期债务的市场加权指数。财政部 STRIPS 不包括在内Vanguard Information Technology ETFVGT463.9亿0.10%该基金追踪美国信息技术行业公司的市值加权指数。","listText":"想了解更多ETF资讯，请点击“关注”哦！最新的通胀数据令投资者感到鼓舞。美国CPI报告公布后，市场增强对美联储暂停加息活动的预期，科技股上涨，债券收益率下跌。&nbsp;&nbsp;周三，美国劳工统计局报告称，3 月至 4 月消费者价格指数增长 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href=\"https://laohu8.com/S/HTSC.UK\">华泰证券</a>策略首席张馨元等在年度策略报告中表示，2023年或为市场筑底修复的变化年，建议把握消费重启+科技共生主线。</p><p>华泰证券认为，从当前至明年底，A股或先筑底后修复，2023年上半年估值修复先行、下半年盈利接力。2023年市场结构与2022年或近似镜像，成长+下游占优，消费搭台+科技唱戏，把握社交重启+虚实共生双主线，周期、制造中挖掘细分机会；主题投资可关注共同富裕、社交重启、安全、产业基础高级化四大方向下的投资机会。</p><p>大势研判上，华泰证券认为2023年全A企业盈利或呈现前平（上半年）后高（下半年），全年归母净利润增速预计+10%；合理PETTM或较当前修复，核心<a href=\"https://laohu8.com/S/838275\">驱动力</a>为国内信贷结构、海外流动性分配环境的温和改善。</p><p>风格方面，华泰证券认为成长、下游占优，与2022年近似镜像。2022年小盘/价值/上游占优，如果说2022年是风格的趋势年，那么2023年则可能为风格的变化年。今年四季度成长继续承压，2023年或反转。市值风格上，2022年小盘占优，华泰认为中小盘超额收益大周期仍在上行，但明年可能是超额收益逻辑“歇脚年”，业绩剪刀差不会大幅转向、剩余流动性收敛但不转负，预计大小盘均衡。盈利维度，从PPIRM同比、PPI同比、CPI同比及价差趋势上看，中下游相对上游盈利能力改善，且改善幅度下游大于上游。</p><p>行业配置上，2023年消费搭台、科技唱戏。消费领域，2023年可能是消费股筑底修复的一年:一是分子端，地产vs固投剪刀差或迎来温和修复；二是分母端，美债实际利率的周期回落也将带来消费超额收益逻辑的修复；三是估值与仓位面，持仓拥挤度已降至近2014年水平；四是权重行业医药运行至产业基本面+政策变化。</p><p>TMT方面，当前以 VR/AR、半导体、物联网为主的TMT产业在新兴产业环节中处于估值相对景气度低位，且TMT板块持仓拥挤度降至近10年底部。VR/AR或将迎来戴维斯双击机会。制造领域则应精选子赛道，将目光由电动化切向自动化+智能化，2023年可能是制造风格的“中继站年”。金融板块或有“复苏确认”主导的阶段性超额收益。周期板块则为超额收益逻辑承压年，挖掘局部机会。</p><p>在主题投资方面，华泰证券看好共同富裕、社交重启、粮食+能源+国防三大安全、产业基础高级化四大方向下的投资机会。共富主题，建议关注职业教育、乡村振兴；重启主题，建议关注大众消费品、航空机场、快递物流、餐饮旅游、广告营销、影视院线；安全主题，建议关注动保、油气设备、储能、军工电子、航空装备；产业基础高级化主题，建议关注机床、<a href=\"https://laohu8.com/S/300024\">机器人</a>、光通信、医疗器械、半导体设计。</p><p>浙商证券：权益市场将在2023上半年进入慢牛通道</p><p>浙商证券宏观首席李超等人也在近期发布了2023年宏观年度策略报告。李超等人认为，展望2023年，扰动市场的宏观不确定性因素将逐一淡化，峰回路转，权益市场也将迎来新的转机。</p><p>李超等人表示，转机源自经济、疫情、地缘、海外四大层面，其中经济层面主要是房地产中长期规划出台后政策预期的明朗化。综合考虑全球不确定性因素变化的潜在时间，浙商证券认为2023年两会后市场预期将迎来转折，权益市场将在上半年进入慢牛通道。</p><p>大类资产配置方面，浙商证券提示把握国家安全的多维度结构性机会，特别关注粮食、能源、产业链供应链安全。</p><p>浙商证券预计，A股行情将表现为结构化特征，以航空机场、旅游酒店、餐饮等恢复人流带来的预期差最大，带来困境反转的投资机会。</p><p><b>此外，未来重点关注后续美债收益率见顶后成长风格的投资机会。具体包括制造业强链补链（自主可控和进口替代）和产业基础再造领域。在供给短缺和内循环补短板背景下，持续看好制造业强链补链（半导体和机床母机）的投资机遇。</b></p><p>一是强链补链。据其判断，重大技术装备攻关工程是健全关键核心技术攻关新型举国体制的重要抓手，主要是指围绕工业母机、新能源汽车、海工装备、能源装备、农机装备、轨道交通装备、工程机械等重点领域，由产业政策支持有条件的领军企业联合行业上下游、产学研力量，分领域组建创新联合体，采取“揭榜挂帅”、“选马赛马”、“立军令状”等机制，加快攻克关键核心技术。</p><p>二是产业基础再造。产业基础可以被界定为国民经济中各类产业的基础性产业链环节以及提供基础性支撑的一系列要素和环境的集合，主要包括基础零部件、基础电子元器件、基础材料、基础软件、基础工艺、产业技术基础等领域。产业基础一般处于产业链的上游或中间环节，而不直接面向终端消费者，由于其基础性地位和功能，因而是构建自主可控现代产业体系和塑造可持续国家竞争优势的基础条件和力量源泉。</p><p>华西证券：复兴新起点，下一个“2019年”</p><p><b>华西证券研究所副所长、首席策略李立峰在其年度策略报告中指出，展望2023年A股策略，A股处于“复兴新起点”，不妨在2023年多积极些。</b></p><p>首先，2023年外部因素边际上或有所好转。这其中包括了：一是全球新冠疫情对经济冲击影响最大的阶段或正在过去 ；二是“俄乌冲突”对全球风险偏好的冲击有所减弱；三是预计美联储“鸽派转向”，有可能从明年的2、3月份开始。</p><p>其次，A股机构仓位与估值处于合理水平。目前A股绝对收益机构仓位水平处于中性偏低，A股主要股指的估值回落到历史低位水平。</p><p>第三，2023年A股运行将类似于“2019年”。从低基数宏观环境、改革预期再出发等因素考虑，A股所面临的市场环境类似于2019年。由此，预计2023年A股市场具备结构性的机会。</p><p>2023年市场风格上，李立峰认为首选“科技成长类”；行业配置上，聚焦在“安全”+“发展”。从市场风格、大小盘周期表现来看，预计2023年A股市场风格类似于2019年，即市场风格上首选“科技成长类”，市值上“中大盘”相对占优。</p><p><b>2023年行业配置方面，李立峰重点推荐两条主线：</b></p><p>1）“安全”主线，国防安全、粮食安全、能源安全、信息安全、公共医疗卫生安全等；</p><p>2）“发展”主线，中国引领第三次能源转型带来的机遇，看好新能源。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>2023年市场如何走？有哪些投资机会？首批券商年度策略来了</title>\n<style 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09:41</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<html><head></head><body><blockquote>近日多家券商举办策略会或发布年度策略报告，普遍认为2023年可以适当积极，安全主线受到一致看好。</blockquote><p>接近年末，随着各家券商年度策略会的陆续召开，首批券商2023年度投资策略也纷纷出炉！</p><p>展望2023年，券商宏观及策略首席对大势如何研判、看好什么风格、关注哪些主线的机会……券商中国记者注意到，近日<a href=\"https://laohu8.com/S/601688\">华泰证券</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/601878\">浙商证券</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/002926\">华西证券</a>等多家券商举办年度策略会或发布年度策略报告，普遍认为2023年可以适当积极，安全主线受到一致看好。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/06886\">华泰证券</a>：消费“重启”，科技“共生”</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/HTSC.UK\">华泰证券</a>策略首席张馨元等在年度策略报告中表示，2023年或为市场筑底修复的变化年，建议把握消费重启+科技共生主线。</p><p>华泰证券认为，从当前至明年底，A股或先筑底后修复，2023年上半年估值修复先行、下半年盈利接力。2023年市场结构与2022年或近似镜像，成长+下游占优，消费搭台+科技唱戏，把握社交重启+虚实共生双主线，周期、制造中挖掘细分机会；主题投资可关注共同富裕、社交重启、安全、产业基础高级化四大方向下的投资机会。</p><p>大势研判上，华泰证券认为2023年全A企业盈利或呈现前平（上半年）后高（下半年），全年归母净利润增速预计+10%；合理PETTM或较当前修复，核心<a href=\"https://laohu8.com/S/838275\">驱动力</a>为国内信贷结构、海外流动性分配环境的温和改善。</p><p>风格方面，华泰证券认为成长、下游占优，与2022年近似镜像。2022年小盘/价值/上游占优，如果说2022年是风格的趋势年，那么2023年则可能为风格的变化年。今年四季度成长继续承压，2023年或反转。市值风格上，2022年小盘占优，华泰认为中小盘超额收益大周期仍在上行，但明年可能是超额收益逻辑“歇脚年”，业绩剪刀差不会大幅转向、剩余流动性收敛但不转负，预计大小盘均衡。盈利维度，从PPIRM同比、PPI同比、CPI同比及价差趋势上看，中下游相对上游盈利能力改善，且改善幅度下游大于上游。</p><p>行业配置上，2023年消费搭台、科技唱戏。消费领域，2023年可能是消费股筑底修复的一年:一是分子端，地产vs固投剪刀差或迎来温和修复；二是分母端，美债实际利率的周期回落也将带来消费超额收益逻辑的修复；三是估值与仓位面，持仓拥挤度已降至近2014年水平；四是权重行业医药运行至产业基本面+政策变化。</p><p>TMT方面，当前以 VR/AR、半导体、物联网为主的TMT产业在新兴产业环节中处于估值相对景气度低位，且TMT板块持仓拥挤度降至近10年底部。VR/AR或将迎来戴维斯双击机会。制造领域则应精选子赛道，将目光由电动化切向自动化+智能化，2023年可能是制造风格的“中继站年”。金融板块或有“复苏确认”主导的阶段性超额收益。周期板块则为超额收益逻辑承压年，挖掘局部机会。</p><p>在主题投资方面，华泰证券看好共同富裕、社交重启、粮食+能源+国防三大安全、产业基础高级化四大方向下的投资机会。共富主题，建议关注职业教育、乡村振兴；重启主题，建议关注大众消费品、航空机场、快递物流、餐饮旅游、广告营销、影视院线；安全主题，建议关注动保、油气设备、储能、军工电子、航空装备；产业基础高级化主题，建议关注机床、<a href=\"https://laohu8.com/S/300024\">机器人</a>、光通信、医疗器械、半导体设计。</p><p>浙商证券：权益市场将在2023上半年进入慢牛通道</p><p>浙商证券宏观首席李超等人也在近期发布了2023年宏观年度策略报告。李超等人认为，展望2023年，扰动市场的宏观不确定性因素将逐一淡化，峰回路转，权益市场也将迎来新的转机。</p><p>李超等人表示，转机源自经济、疫情、地缘、海外四大层面，其中经济层面主要是房地产中长期规划出台后政策预期的明朗化。综合考虑全球不确定性因素变化的潜在时间，浙商证券认为2023年两会后市场预期将迎来转折，权益市场将在上半年进入慢牛通道。</p><p>大类资产配置方面，浙商证券提示把握国家安全的多维度结构性机会，特别关注粮食、能源、产业链供应链安全。</p><p>浙商证券预计，A股行情将表现为结构化特征，以航空机场、旅游酒店、餐饮等恢复人流带来的预期差最大，带来困境反转的投资机会。</p><p><b>此外，未来重点关注后续美债收益率见顶后成长风格的投资机会。具体包括制造业强链补链（自主可控和进口替代）和产业基础再造领域。在供给短缺和内循环补短板背景下，持续看好制造业强链补链（半导体和机床母机）的投资机遇。</b></p><p>一是强链补链。据其判断，重大技术装备攻关工程是健全关键核心技术攻关新型举国体制的重要抓手，主要是指围绕工业母机、新能源汽车、海工装备、能源装备、农机装备、轨道交通装备、工程机械等重点领域，由产业政策支持有条件的领军企业联合行业上下游、产学研力量，分领域组建创新联合体，采取“揭榜挂帅”、“选马赛马”、“立军令状”等机制，加快攻克关键核心技术。</p><p>二是产业基础再造。产业基础可以被界定为国民经济中各类产业的基础性产业链环节以及提供基础性支撑的一系列要素和环境的集合，主要包括基础零部件、基础电子元器件、基础材料、基础软件、基础工艺、产业技术基础等领域。产业基础一般处于产业链的上游或中间环节，而不直接面向终端消费者，由于其基础性地位和功能，因而是构建自主可控现代产业体系和塑造可持续国家竞争优势的基础条件和力量源泉。</p><p>华西证券：复兴新起点，下一个“2019年”</p><p><b>华西证券研究所副所长、首席策略李立峰在其年度策略报告中指出，展望2023年A股策略，A股处于“复兴新起点”，不妨在2023年多积极些。</b></p><p>首先，2023年外部因素边际上或有所好转。这其中包括了：一是全球新冠疫情对经济冲击影响最大的阶段或正在过去 ；二是“俄乌冲突”对全球风险偏好的冲击有所减弱；三是预计美联储“鸽派转向”，有可能从明年的2、3月份开始。</p><p>其次，A股机构仓位与估值处于合理水平。目前A股绝对收益机构仓位水平处于中性偏低，A股主要股指的估值回落到历史低位水平。</p><p>第三，2023年A股运行将类似于“2019年”。从低基数宏观环境、改革预期再出发等因素考虑，A股所面临的市场环境类似于2019年。由此，预计2023年A股市场具备结构性的机会。</p><p>2023年市场风格上，李立峰认为首选“科技成长类”；行业配置上，聚焦在“安全”+“发展”。从市场风格、大小盘周期表现来看，预计2023年A股市场风格类似于2019年，即市场风格上首选“科技成长类”，市值上“中大盘”相对占优。</p><p><b>2023年行业配置方面，李立峰重点推荐两条主线：</b></p><p>1）“安全”主线，国防安全、粮食安全、能源安全、信息安全、公共医疗卫生安全等；</p><p>2）“发展”主线，中国引领第三次能源转型带来的机遇，看好新能源。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/7c09050a14c849bfa3d077b256acb4cb","relate_stocks":{},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2281992669","content_text":"近日多家券商举办策略会或发布年度策略报告，普遍认为2023年可以适当积极，安全主线受到一致看好。接近年末，随着各家券商年度策略会的陆续召开，首批券商2023年度投资策略也纷纷出炉！展望2023年，券商宏观及策略首席对大势如何研判、看好什么风格、关注哪些主线的机会……券商中国记者注意到，近日华泰证券、浙商证券、华西证券等多家券商举办年度策略会或发布年度策略报告，普遍认为2023年可以适当积极，安全主线受到一致看好。华泰证券：消费“重启”，科技“共生”华泰证券策略首席张馨元等在年度策略报告中表示，2023年或为市场筑底修复的变化年，建议把握消费重启+科技共生主线。华泰证券认为，从当前至明年底，A股或先筑底后修复，2023年上半年估值修复先行、下半年盈利接力。2023年市场结构与2022年或近似镜像，成长+下游占优，消费搭台+科技唱戏，把握社交重启+虚实共生双主线，周期、制造中挖掘细分机会；主题投资可关注共同富裕、社交重启、安全、产业基础高级化四大方向下的投资机会。大势研判上，华泰证券认为2023年全A企业盈利或呈现前平（上半年）后高（下半年），全年归母净利润增速预计+10%；合理PETTM或较当前修复，核心驱动力为国内信贷结构、海外流动性分配环境的温和改善。风格方面，华泰证券认为成长、下游占优，与2022年近似镜像。2022年小盘/价值/上游占优，如果说2022年是风格的趋势年，那么2023年则可能为风格的变化年。今年四季度成长继续承压，2023年或反转。市值风格上，2022年小盘占优，华泰认为中小盘超额收益大周期仍在上行，但明年可能是超额收益逻辑“歇脚年”，业绩剪刀差不会大幅转向、剩余流动性收敛但不转负，预计大小盘均衡。盈利维度，从PPIRM同比、PPI同比、CPI同比及价差趋势上看，中下游相对上游盈利能力改善，且改善幅度下游大于上游。行业配置上，2023年消费搭台、科技唱戏。消费领域，2023年可能是消费股筑底修复的一年:一是分子端，地产vs固投剪刀差或迎来温和修复；二是分母端，美债实际利率的周期回落也将带来消费超额收益逻辑的修复；三是估值与仓位面，持仓拥挤度已降至近2014年水平；四是权重行业医药运行至产业基本面+政策变化。TMT方面，当前以 VR/AR、半导体、物联网为主的TMT产业在新兴产业环节中处于估值相对景气度低位，且TMT板块持仓拥挤度降至近10年底部。VR/AR或将迎来戴维斯双击机会。制造领域则应精选子赛道，将目光由电动化切向自动化+智能化，2023年可能是制造风格的“中继站年”。金融板块或有“复苏确认”主导的阶段性超额收益。周期板块则为超额收益逻辑承压年，挖掘局部机会。在主题投资方面，华泰证券看好共同富裕、社交重启、粮食+能源+国防三大安全、产业基础高级化四大方向下的投资机会。共富主题，建议关注职业教育、乡村振兴；重启主题，建议关注大众消费品、航空机场、快递物流、餐饮旅游、广告营销、影视院线；安全主题，建议关注动保、油气设备、储能、军工电子、航空装备；产业基础高级化主题，建议关注机床、机器人、光通信、医疗器械、半导体设计。浙商证券：权益市场将在2023上半年进入慢牛通道浙商证券宏观首席李超等人也在近期发布了2023年宏观年度策略报告。李超等人认为，展望2023年，扰动市场的宏观不确定性因素将逐一淡化，峰回路转，权益市场也将迎来新的转机。李超等人表示，转机源自经济、疫情、地缘、海外四大层面，其中经济层面主要是房地产中长期规划出台后政策预期的明朗化。综合考虑全球不确定性因素变化的潜在时间，浙商证券认为2023年两会后市场预期将迎来转折，权益市场将在上半年进入慢牛通道。大类资产配置方面，浙商证券提示把握国家安全的多维度结构性机会，特别关注粮食、能源、产业链供应链安全。浙商证券预计，A股行情将表现为结构化特征，以航空机场、旅游酒店、餐饮等恢复人流带来的预期差最大，带来困境反转的投资机会。此外，未来重点关注后续美债收益率见顶后成长风格的投资机会。具体包括制造业强链补链（自主可控和进口替代）和产业基础再造领域。在供给短缺和内循环补短板背景下，持续看好制造业强链补链（半导体和机床母机）的投资机遇。一是强链补链。据其判断，重大技术装备攻关工程是健全关键核心技术攻关新型举国体制的重要抓手，主要是指围绕工业母机、新能源汽车、海工装备、能源装备、农机装备、轨道交通装备、工程机械等重点领域，由产业政策支持有条件的领军企业联合行业上下游、产学研力量，分领域组建创新联合体，采取“揭榜挂帅”、“选马赛马”、“立军令状”等机制，加快攻克关键核心技术。二是产业基础再造。产业基础可以被界定为国民经济中各类产业的基础性产业链环节以及提供基础性支撑的一系列要素和环境的集合，主要包括基础零部件、基础电子元器件、基础材料、基础软件、基础工艺、产业技术基础等领域。产业基础一般处于产业链的上游或中间环节，而不直接面向终端消费者，由于其基础性地位和功能，因而是构建自主可控现代产业体系和塑造可持续国家竞争优势的基础条件和力量源泉。华西证券：复兴新起点，下一个“2019年”华西证券研究所副所长、首席策略李立峰在其年度策略报告中指出，展望2023年A股策略，A股处于“复兴新起点”，不妨在2023年多积极些。首先，2023年外部因素边际上或有所好转。这其中包括了：一是全球新冠疫情对经济冲击影响最大的阶段或正在过去 ；二是“俄乌冲突”对全球风险偏好的冲击有所减弱；三是预计美联储“鸽派转向”，有可能从明年的2、3月份开始。其次，A股机构仓位与估值处于合理水平。目前A股绝对收益机构仓位水平处于中性偏低，A股主要股指的估值回落到历史低位水平。第三，2023年A股运行将类似于“2019年”。从低基数宏观环境、改革预期再出发等因素考虑，A股所面临的市场环境类似于2019年。由此，预计2023年A股市场具备结构性的机会。2023年市场风格上，李立峰认为首选“科技成长类”；行业配置上，聚焦在“安全”+“发展”。从市场风格、大小盘周期表现来看，预计2023年A股市场风格类似于2019年，即市场风格上首选“科技成长类”，市值上“中大盘”相对占优。2023年行业配置方面，李立峰重点推荐两条主线：1）“安全”主线，国防安全、粮食安全、能源安全、信息安全、公共医疗卫生安全等；2）“发展”主线，中国引领第三次能源转型带来的机遇，看好新能源。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1656,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":664977019,"gmtCreate":1667794104532,"gmtModify":1667794107150,"author":{"id":"3468209502542285","authorId":"3468209502542285","name":"亮菁菁","avatar":"https://static.tigerbbs.com/7348a0c9efba503f9669eca35ea75542","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/664977019","repostId":"2280574557","repostType":4,"repost":{"id":"2280574557","pubTimestamp":1667705795,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2280574557?lang=&edition=full","pubTime":"2022-11-06 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href=\"https://laohu8.com/S/OXY\">西方石油</a>。他一会儿暗讽巴菲特把可口可乐董事会当作大学生联谊会[4]，一会儿又称巴菲特西方石油的交易就像从婴儿手里拿走糖果。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/accff6bccf885278fa0af0efa68aa8ff\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"935\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>以20年为基准，伊坎与巴菲特业绩交汇于2022年</p><p>巴菲特选择与优秀CEO共同成长，但伊坎却是马基雅维利主义者，<b>认为大部分公司的CEO应该离开公司，公司才会变得更好。伊坎的投资不是创造，而是占有。</b>从1979的夏天开始，他就不断地从华尔街投行和美国企业界那里听到“他们（CEO）不欢迎你”的声音，但他依然像自己的偶像亚历山大大帝那样攻下一个国家，开始殖民，然后继续进攻下一个。</p><p>2022年的他，又瞄准了推特。</p><p>“世界上最富有的人想要什么，他通常都会成功[1]。”十月初的一次访谈上，伊坎用他那标志的布朗克斯口音对记者说道。卡尔·伊坎这双狩猎的眼睛正默默地关注着这个世界上如今最富有的人——伊隆·马斯克，以及他想要并且终于占有的东西。</p><p>一、野蛮人</p><p>马斯克与伊坎有一个共同点，就是都不喜欢巴菲特。马斯克曾在一档电视节目中公开埋怨金融业抢走实业太多人才，巴菲特的工作很无聊，而且为年轻人做了错误示范。</p><p>如今钢铁侠已经凭借<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>、Space X在科技制造业功成名就，反手也开始搞些脱实向虚的名堂——收购推特。</p><p>与伊坎相似，马斯克性格古怪且不按常理出牌。今年3月，马斯克豪斥30亿美元拿下了推特9.2%的股份，成为最大的外部股东之余，还拿到一个董事会席位。很快马斯克为尽股东义务，公开发文：“推特粉丝最多的十个大V都不活跃了，推特是要死了吗？”</p><p>除了那个在国会山被弹劾的男人，推特的确少有人像马斯克那么聒噪的用户。这条推文引得Twitter CEO Parag Agrawal不满，他立刻发私信谴责。</p><p>这见不得光的操作引爆了马斯克的红线，他不仅拒绝了加入董事会的邀请，还准备以440亿的价格直接收购推特，然后把它打造成言论自由的平台。</p><p>紧接着推特祭出毒丸计划（Poison Pill）：为了保住自己的控股权，向中小股东低价增发股票，稀释马斯克手中的股份，并联合大股东沙特王室增持“反马”。马斯克很快以特斯拉股票为抵押物落实了资金，但随着自家股票后院起火，到7月直接宣布：我不买了。</p><p>咽不下这口气的推特管理层便把马斯克告上了法庭。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c42ed2a3c50881aea47dd3dad9c5745e\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"1018\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>这场闹剧让推特股价短短两个多月，从52美元跌到32美元。对于自诩玩的是格雷厄姆那一套的伊坎来说，这个价格就有那么点儿意思了。</p><p><b>“我们以36~37美元的价格购买了5亿美元推特股票，这是本能反应[1]。”</b>伊坎采访了一些律师，认为马斯克在特拉华州法庭获胜的机会很小。就算官司打赢，取消收购坐实，也不会像华尔街分析师们预测跌到20美元那么糟糕，不会比30美元低很多。伊坎吃准马斯克不会打这场没赢面的官司，仍会以54.20的价格完成交易。</p><p>“就像一个拥有1000万的人，他真想拥有一台跑车，最后不会为了几件大事争吵，所以我认为他只是说：‘见鬼去吧，我不想玩了。’事实上，我不认识马斯克，但他是个聪明人，推特也是一个很棒的平台。我相信马斯克会取得成功，虽然看起来不是那样[1]。”伊坎接受采访时说道。</p><p>在华尔街中，这是少数人的立场。</p><p>更多数的人很难不联想到5年前马斯克将特斯拉私有化取悦前女友。但这一次，伊坎看对了。10月临近开庭，在天价且繁琐的诉讼流程面前，马斯克选择重启收购计划，还是原来的价格，还是原来的脾气。</p><p><b>消息一出Twitter股价飙升22%至52美元，伊坎在马斯克身上套利爆赚50%，收获了2.5亿美元[3]。</b></p><p>刚经历漫长的拉锯战，推特员工们的日子并不好过。马斯克新官上任，笑容灿烂地抱着洗手水槽闯入推特大楼，一把炒掉了之前不对付的CEO Parag Agrawal，以及CFO、法务主管等多位高管，同时安插“内线”，要求推特员工默写最近30~60天的代码，让特斯拉工程师审查，并向众人承诺：我保证不裁员75%。</p><p>作为著名的CEO“猎杀者”，赌对了收购案的卡尔·伊坎，或许也能共情如此雷厉风行的马斯克。</p><p>不过随着马斯克与他的伙伴们的进一步渗透，也让推特内部氛围变得诡异起来。被强制997的现任员工和被炒员工建起了无数个没有马斯克的小群，讨论着公司巨变。而马斯克则在忙着降低广告占比，将“蓝V认证”订阅费从每月4.99美元提升至19.99美元，引得了一众政商界大V不满。</p><p><b>当野蛮人卡尔·伊坎押注了另一位野蛮人，仿佛是遇到了自己年轻的镜像。</b>或许，也只有卡尔·伊坎知道这场并购远远不止眼前的闹剧那么简单。</p><p>二、梦想家</p><p>马斯克梦想建设一个纯粹的、言论自由的社交平台，为此他操起了20年前互联网老本行。在伊坎眼中，飞行是比数字更加浪漫的事儿，对于一个从皇后区走出来的书呆子来说，能够执掌一家全球性的航空公司，拥有数架飞机和一队训练有素的飞行员，简直就像做白日梦一般。</p><p>30年前，与马斯克同样的跨界并购落在了伊坎身上，金融行业出身的他第一次过了一把实业瘾，却留下了一次难以挽回的后果。</p><p><b>1985年，伊坎偷偷买下了美国环球航空1/4之一的股份，恰逢环球航空刚完成拆分，股权结构存在漏洞，包括CEO在内的管理层仅持有1.1%的股份。</b>伊坎已兵临城下，管理层感到困惑、愤怒，决心要好好教训一下这位野蛮人。</p><p>很快CEO发表公开演讲，谴责伊坎是是世界上最贪婪的人，他会为了一己私欲关闭航线、机场，解雇员工，向股东发放垃圾债券。为了更加保险，管理层寻求国会庇护，并让自己员工站在纽约的街道上，高举大字标语：阻止，卡尔·伊坎。</p><p>可CEO等来的是国会议员一纸拒绝：“今年一季度，环球航空的收益是全行业最低的，过去几年公司大规模缩水，你凭什么认为国会要阻止一个有可能改善公司经营的新东家？”</p><p>没在国会取得胜利的环球航空，又打起了别的算盘，寻求白衣骑士以更高的价格收购自己。</p><p>没想到，白衣骑士会是一个飞天大盗——1983年迫使洲际航空自发性破产的航空大亨洛伦佐。对所有航空公司工会来说他就是邪恶的化身，本着敌人的敌人就是朋友的原则，<b>伊坎既想得到工会的支持把洛伦佐踢出局，又想让工会在薪酬和福利方面削减20%。</b></p><p>为了达成结盟，伊坎与工会原本定在晚上9点的谈判，他11点才现身。谈的正酣时，他回家休息洗澡，当他又进来时，工会的人疲惫不堪，而伊坎却神采飞扬。他通常在深夜进行连续六七个小时的谈判，会大侃棒球和人工授精，在对方不知所云时，又接着前面的重点讲下去。耗到最后，工会甚至同意削减26%的霸王条款。</p><p>伊坎有着华尔街数一数二的谈判能力，当对手还在单线程思考问题的时候，他已经沙盘推演了十几种可能。</p><p>卡尔在谈判中不会输，既是买家也是卖家，他可以向前、向后甚至往边上走，他的视线是全方位的。他用进攻性的谈判，端掉了一个又一个昏庸无度、阻碍公司发展的管理层。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/777340acf8232e067d1151f3dbd55ea6\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"1088\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>在工会支持下，伊坎吞下了环球航空。实现梦想后，伊坎萌生了更大的梦想，要经营好公司，扭转业绩，洗去自己绿票讹诈者的头衔，彻底转变为人们尊敬的企业家。理想很丰满，但是交易与经营之间的鸿沟，不是写个数、画张表、算个卦就能填平的。</p><p>三、没有永恒的胜利</p><p>从担任董事长第一天起，伊坎美好的梦想就开始崩塌。</p><p>收购仅三个月，阿拉伯恐怖分子劫持了一架环球航空的大型喷气飞机；同年年末，里根总统下令对卡扎菲非法领地空袭，直接对跨<a href=\"https://laohu8.com/S/600558\">大西洋</a>航线形成暴击。在漫长的职业生涯里，伊坎第一次遇到连炒掉管理层都不能解决的问题。叠加原油价格和经济衰退等因素的影响，伊坎发现，哪怕原油只上涨一分钱，都可以导致公司利润缩减1400万美元。</p><p><b>本是野蛮人，却要面对更残酷的现实世界。</b></p><p>伊坎也做了与现在马斯克相似的事情，对所有部门进行裁员和削减运营费用，把空姐的工资从一年35000美元砍到12000美元，直到1987年底，公司实现盈利。但仔细斟酌这个盈利，无关伊坎的管理，而是源于他的财技：允许将宽体客机使用寿命延长，削减了4400万美元的成本；以及对休斯工具漫长的诉讼中获利5000万美元。</p><p>仓皇中的卡尔·伊坎也在不知不觉中成为了自己最讨厌的管理层——他不再考虑优化长期经营的事情，转而一步一步掏空公司，变卖优质航线，直至私有化，“含泪”获利4.69亿美元。</p><p>如今已经86岁的卡尔·伊坎，像绝大多数对冲基金富豪一样从纽约搬到了迈阿密。在此之前，他在曼哈顿西53街博物馆大厦顶层有一套非常著名的公寓，地面用贝聿铭为卢浮宫博物馆指定的同款石灰石铺成。奈飞创始人哈斯廷斯在这里喝过马天尼，“供应链管理大师”库克在这里吃过苹果形状的甜饼干。</p><p>在纽约的日子里，卡尔·伊坎每天9点起床，在家里办公直到下午4点，然后出发前往第五大道的办公室。在那里，他每天都会经过法国古典主义画家欧内斯特的名作《弗里德兰战役》。在这场对战俄军的战斗中，拿破仑取得了决定性的胜利。但对于伊坎来说，这幅画的意义却不在于胜利。</p><p>“在傲慢侵蚀了他之前，拿破仑毋庸置疑是最伟大的战略家之一，但最后他因为自大失去了一切。这是我们必须记住的事情。<b>如果你不小心翼翼，就无法基业长青</b>[5]。”</p><p>事实上，不管是华尔街之狼，还是钢铁侠，冲入一个陌生领域，担当一名企业管理者，要面对的狂风骤雨必然不会少。</p><p>马斯克从担任推特董事长第一天起，除了要改善每况愈下的经营数据以扭亏为盈，还要面对社交平台自由度的管理。在他之前，没有人造出过可回收火箭，但如何在一个立场极端化的世界里，重新做好一个社交平台？这同样没有人可以提供先例。</p><p>而就像战争中的拿破仑，马斯克面对的也不再是工程问题，而是人性本身。</p><p>参考资料：</p><p>[1] Exclusive: Carl Icahn talks about his Twitter investment，Fortune</p><p>[2]《华尔街之狼：金融之王卡尔·伊坎传》，马克·史蒂文斯</p><p>[3] Carl Icahn， Others Clean Up on Musk’s Twitter About-Face，WSJ</p><p>[4] Why Buffett Is Wrong on Coke，Barron&#39;s</p><p>[5] Icahn:The Restless Billionaire，HBO</p></body></html>","source":"highlight_huxiu","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>谁在推特上赚了2.5亿？他是令人生畏的华尔街之狼</title>\n<style 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X在科技制造业功成名就，反手也开始搞些脱实向虚的名堂——收购推特。与伊坎相似，马斯克性格古怪且不按常理出牌。今年3月，马斯克豪斥30亿美元拿下了推特9.2%的股份，成为最大的外部股东之余，还拿到一个董事会席位。很快马斯克为尽股东义务，公开发文：“推特粉丝最多的十个大V都不活跃了，推特是要死了吗？”除了那个在国会山被弹劾的男人，推特的确少有人像马斯克那么聒噪的用户。这条推文引得Twitter CEO Parag Agrawal不满，他立刻发私信谴责。这见不得光的操作引爆了马斯克的红线，他不仅拒绝了加入董事会的邀请，还准备以440亿的价格直接收购推特，然后把它打造成言论自由的平台。紧接着推特祭出毒丸计划（Poison Pill）：为了保住自己的控股权，向中小股东低价增发股票，稀释马斯克手中的股份，并联合大股东沙特王室增持“反马”。马斯克很快以特斯拉股票为抵押物落实了资金，但随着自家股票后院起火，到7月直接宣布：我不买了。咽不下这口气的推特管理层便把马斯克告上了法庭。这场闹剧让推特股价短短两个多月，从52美元跌到32美元。对于自诩玩的是格雷厄姆那一套的伊坎来说，这个价格就有那么点儿意思了。“我们以36~37美元的价格购买了5亿美元推特股票，这是本能反应[1]。”伊坎采访了一些律师，认为马斯克在特拉华州法庭获胜的机会很小。就算官司打赢，取消收购坐实，也不会像华尔街分析师们预测跌到20美元那么糟糕，不会比30美元低很多。伊坎吃准马斯克不会打这场没赢面的官司，仍会以54.20的价格完成交易。“就像一个拥有1000万的人，他真想拥有一台跑车，最后不会为了几件大事争吵，所以我认为他只是说：‘见鬼去吧，我不想玩了。’事实上，我不认识马斯克，但他是个聪明人，推特也是一个很棒的平台。我相信马斯克会取得成功，虽然看起来不是那样[1]。”伊坎接受采访时说道。在华尔街中，这是少数人的立场。更多数的人很难不联想到5年前马斯克将特斯拉私有化取悦前女友。但这一次，伊坎看对了。10月临近开庭，在天价且繁琐的诉讼流程面前，马斯克选择重启收购计划，还是原来的价格，还是原来的脾气。消息一出Twitter股价飙升22%至52美元，伊坎在马斯克身上套利爆赚50%，收获了2.5亿美元[3]。刚经历漫长的拉锯战，推特员工们的日子并不好过。马斯克新官上任，笑容灿烂地抱着洗手水槽闯入推特大楼，一把炒掉了之前不对付的CEO Parag Agrawal，以及CFO、法务主管等多位高管，同时安插“内线”，要求推特员工默写最近30~60天的代码，让特斯拉工程师审查，并向众人承诺：我保证不裁员75%。作为著名的CEO“猎杀者”，赌对了收购案的卡尔·伊坎，或许也能共情如此雷厉风行的马斯克。不过随着马斯克与他的伙伴们的进一步渗透，也让推特内部氛围变得诡异起来。被强制997的现任员工和被炒员工建起了无数个没有马斯克的小群，讨论着公司巨变。而马斯克则在忙着降低广告占比，将“蓝V认证”订阅费从每月4.99美元提升至19.99美元，引得了一众政商界大V不满。当野蛮人卡尔·伊坎押注了另一位野蛮人，仿佛是遇到了自己年轻的镜像。或许，也只有卡尔·伊坎知道这场并购远远不止眼前的闹剧那么简单。二、梦想家马斯克梦想建设一个纯粹的、言论自由的社交平台，为此他操起了20年前互联网老本行。在伊坎眼中，飞行是比数字更加浪漫的事儿，对于一个从皇后区走出来的书呆子来说，能够执掌一家全球性的航空公司，拥有数架飞机和一队训练有素的飞行员，简直就像做白日梦一般。30年前，与马斯克同样的跨界并购落在了伊坎身上，金融行业出身的他第一次过了一把实业瘾，却留下了一次难以挽回的后果。1985年，伊坎偷偷买下了美国环球航空1/4之一的股份，恰逢环球航空刚完成拆分，股权结构存在漏洞，包括CEO在内的管理层仅持有1.1%的股份。伊坎已兵临城下，管理层感到困惑、愤怒，决心要好好教训一下这位野蛮人。很快CEO发表公开演讲，谴责伊坎是是世界上最贪婪的人，他会为了一己私欲关闭航线、机场，解雇员工，向股东发放垃圾债券。为了更加保险，管理层寻求国会庇护，并让自己员工站在纽约的街道上，高举大字标语：阻止，卡尔·伊坎。可CEO等来的是国会议员一纸拒绝：“今年一季度，环球航空的收益是全行业最低的，过去几年公司大规模缩水，你凭什么认为国会要阻止一个有可能改善公司经营的新东家？”没在国会取得胜利的环球航空，又打起了别的算盘，寻求白衣骑士以更高的价格收购自己。没想到，白衣骑士会是一个飞天大盗——1983年迫使洲际航空自发性破产的航空大亨洛伦佐。对所有航空公司工会来说他就是邪恶的化身，本着敌人的敌人就是朋友的原则，伊坎既想得到工会的支持把洛伦佐踢出局，又想让工会在薪酬和福利方面削减20%。为了达成结盟，伊坎与工会原本定在晚上9点的谈判，他11点才现身。谈的正酣时，他回家休息洗澡，当他又进来时，工会的人疲惫不堪，而伊坎却神采飞扬。他通常在深夜进行连续六七个小时的谈判，会大侃棒球和人工授精，在对方不知所云时，又接着前面的重点讲下去。耗到最后，工会甚至同意削减26%的霸王条款。伊坎有着华尔街数一数二的谈判能力，当对手还在单线程思考问题的时候，他已经沙盘推演了十几种可能。卡尔在谈判中不会输，既是买家也是卖家，他可以向前、向后甚至往边上走，他的视线是全方位的。他用进攻性的谈判，端掉了一个又一个昏庸无度、阻碍公司发展的管理层。在工会支持下，伊坎吞下了环球航空。实现梦想后，伊坎萌生了更大的梦想，要经营好公司，扭转业绩，洗去自己绿票讹诈者的头衔，彻底转变为人们尊敬的企业家。理想很丰满，但是交易与经营之间的鸿沟，不是写个数、画张表、算个卦就能填平的。三、没有永恒的胜利从担任董事长第一天起，伊坎美好的梦想就开始崩塌。收购仅三个月，阿拉伯恐怖分子劫持了一架环球航空的大型喷气飞机；同年年末，里根总统下令对卡扎菲非法领地空袭，直接对跨大西洋航线形成暴击。在漫长的职业生涯里，伊坎第一次遇到连炒掉管理层都不能解决的问题。叠加原油价格和经济衰退等因素的影响，伊坎发现，哪怕原油只上涨一分钱，都可以导致公司利润缩减1400万美元。本是野蛮人，却要面对更残酷的现实世界。伊坎也做了与现在马斯克相似的事情，对所有部门进行裁员和削减运营费用，把空姐的工资从一年35000美元砍到12000美元，直到1987年底，公司实现盈利。但仔细斟酌这个盈利，无关伊坎的管理，而是源于他的财技：允许将宽体客机使用寿命延长，削减了4400万美元的成本；以及对休斯工具漫长的诉讼中获利5000万美元。仓皇中的卡尔·伊坎也在不知不觉中成为了自己最讨厌的管理层——他不再考虑优化长期经营的事情，转而一步一步掏空公司，变卖优质航线，直至私有化，“含泪”获利4.69亿美元。如今已经86岁的卡尔·伊坎，像绝大多数对冲基金富豪一样从纽约搬到了迈阿密。在此之前，他在曼哈顿西53街博物馆大厦顶层有一套非常著名的公寓，地面用贝聿铭为卢浮宫博物馆指定的同款石灰石铺成。奈飞创始人哈斯廷斯在这里喝过马天尼，“供应链管理大师”库克在这里吃过苹果形状的甜饼干。在纽约的日子里，卡尔·伊坎每天9点起床，在家里办公直到下午4点，然后出发前往第五大道的办公室。在那里，他每天都会经过法国古典主义画家欧内斯特的名作《弗里德兰战役》。在这场对战俄军的战斗中，拿破仑取得了决定性的胜利。但对于伊坎来说，这幅画的意义却不在于胜利。“在傲慢侵蚀了他之前，拿破仑毋庸置疑是最伟大的战略家之一，但最后他因为自大失去了一切。这是我们必须记住的事情。如果你不小心翼翼，就无法基业长青[5]。”事实上，不管是华尔街之狼，还是钢铁侠，冲入一个陌生领域，担当一名企业管理者，要面对的狂风骤雨必然不会少。马斯克从担任推特董事长第一天起，除了要改善每况愈下的经营数据以扭亏为盈，还要面对社交平台自由度的管理。在他之前，没有人造出过可回收火箭，但如何在一个立场极端化的世界里，重新做好一个社交平台？这同样没有人可以提供先例。而就像战争中的拿破仑，马斯克面对的也不再是工程问题，而是人性本身。参考资料：[1] Exclusive: Carl Icahn talks about his Twitter investment，Fortune[2]《华尔街之狼：金融之王卡尔·伊坎传》，马克·史蒂文斯[3] Carl Icahn， Others Clean Up on Musk’s Twitter About-Face，WSJ[4] Why Buffett Is Wrong on Coke，Barron's[5] Icahn:The Restless 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12:44","market":"hk","language":"zh","title":"港股的无奈，谁人懂？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1171146521","media":"格隆汇","summary":"十年港股两茫茫，杀价值，灭投机。千股阴跌，无处话凄凉。纵使相逢应不识，问安好，道珍重。牛市幽梦难还乡，睡不着，吃不香。望盘无言，惟有泪千行。料得年年新低处，明月夜，又平仓。是什么，把善良单纯的股民，硬","content":"<html><head></head><body><p><b>十年港股两茫茫，杀价值，灭投机。千股阴跌，无处话凄凉。纵使相逢应不识，问安好，道珍重。牛市幽梦难还乡，睡不着，吃不香。望盘无言，惟有泪千行。料得年年新低处，明月夜，又平仓。</b></p><p>是什么，把善良单纯的股民，硬生生逼成了愁绪万千、肝肠寸断的诗人骚客？</p><p>是港股，是那从去年初到如今一直跌跌不休的惨淡行情。</p><p>如果说这段时间A股的阴跌让你煎熬郁闷，那么请看一眼港股吧，看一眼从去年跌到现在已奄奄一息的惨状，或许你就不觉得那么难受了。</p><p>回顾这两年港股市场的走势，即使是很多专业的机构都始料未及。</p><p><b>我们此前也是，原想着监管态度转暖及疫情消退之后，港股最至暗的时刻就可以过去，却没想到，夹在疫情与经济、中美关系变局中间的港股，远比大家想象的无奈。</b></p><p>现实的种种形势都超过了原先的预期，并且一直未见改观，最终导致一次次希望，又一次次失望。</p><p>港股市场，实在太难了！A股跟它相比，提鞋都不配。</p><p><b>01、反思，港股究竟怎么了？</b></p><p>回顾今年来港股从高点一路下来，跌幅已超过20%。更惨的是，它是从去年初就开始下跌，如果从去年的高点下来，跌幅甚至超过了40%，恒生科技股甚至跌了差不多70%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/32d6973cb9e4394c500a382423c7d34c\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"687\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>、阿里从各自最高点到现在，各自市值蒸发了4万亿港元，美团蒸发了1.8万亿，<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>及其他巨头也都是几千亿、几千亿的蒸发。</p><p>还有地产、医疗、教育等其他行业的跌幅更是一个比一个惨，具体的蒸发量，人艰不拆了。</p><p><b>这些都是当年最值得骄傲、最被市场追捧的行业，如今却已物是人非，云泥之别，真的非常让人震撼。</b></p><p>这些是时代“<b>百年大变局</b>”最显著的见证。</p><p>反思起来，<b>最主要的是对这个大变局所带来的影响深度和转变的时间跨度，大家的理解确实都不够深刻。</b></p><p>不止我们，看看那些管理几十几百亿的基金大佬，有些还是在股市里熬炼十数年的老将，亏损的幅度并不比普通股民好多少。那些近几年抓住某个行业红利横空出世的明星经理，他们所管理的基金业绩甚至跌得比散户还惨，就差基民嚷嚷叫他们做事了，比如下面的一些A股基金经理的表现。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e0a751af4ae494059dc76fd6efa1ab66\" tg-width=\"861\" tg-height=\"866\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>所以身在棋局中，真的很难深刻认清局外变化，人性如此，不分高低贵贱。</p><p><b>如果把这些年港股市场发展变化及背后原因分析写成一部书，给大学里当教材学习，相信都绝对不掉价。</b></p><p>但反思是很必要的，简单讲一下核心的吧：</p><p><b>反思一，</b>港股在地缘政治、经济背景、政策监管等变化，以及港股本身特殊的金融市场地位和上市公司行业结构下，其运行逻辑绝对不是任何简单理论能解释得透。</p><p>决定一个金融市场最底层运行逻辑的，只有它背后所依存的国家以及国家的经济发展变化，不是其中的某些行业板块，更不是部分个股。</p><p>港股市场自身的话语权太小了，现在已经完全不是由其自身，中美关系变化的宏观大背景对港股带来的影响，这是最最关键的原因之一，这里真不好深入解读分析，大家懂的都懂。</p><p>反正是我们太过于沉浸在过去的思维惯性上了。</p><p><b>反思二，</b>金融周期背后的另一个直接因素是上市公司的业绩预期与估值逻辑，这不仅关乎经济周期，还关乎政策变化。现在我国的处在经济转型的阶段，互联网的增量红利最好的阶段早就过去了，地产业也随着城镇化饱和和老龄化社会到来也高光不在，而医疗这些在2019年的疯狂盛宴中积累下来的巨大泡沫，到现在其实都是在消化阶段。</p><p><b>互联网、地产、教育这些被分析太多懒得说了，再说下大医疗这块。这板块过去有太多的问题了，现在虽说不至于清算，但挤泡沫和业绩验证是实在的。</b></p><p>最明显的，大量资本收购医疗管线业务或者资产再整合打包成符合港股上市标准的公司，然后上市，鼓吹未来预期，刺激泡沫激增。谁敢相信，那些横亘在人类面前难以逾越的癌症、稀罕病、阿尔兹海默症等各种疑难杂症在实验室里搞了几十年都没攻坚成果，却在被资本收购后三两年就“不断获得突破，产品上市有望”了？</p><p>看看那些公司，有多少是上市解禁期过后，就开始套现跑路或者宣告管线研发失败的案例，有多少股价最后一地鸡毛的？</p><p>说那么多，就是想说明，这些板块之所以跌那么多，除了中美关系转变导致的逻辑变化外，与本身之前过高的估值泡沫需要消化有很大关系，当然也有未来预期它们的业务进一步收缩导致估值收缩的影响。</p><p><b>反思三，</b>股市投资从来都是反人性的，不要跟趋势作对。</p><p>这段时间以来，我们关注到有不少著名大机构都出行了披露减持的现象。</p><p>比如8月份，股神巴菲特开始陆续抛售持有了14年之久的<a href=\"https://laohu8.com/S/01211\">比亚迪股份</a>，大赚数百亿港元；同时，软银也再度大幅减持了<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>股份，爆赚了几百亿美金；而稍早点的，是腾讯大股东Naspers集团也大笔减持腾讯股份，这是其2018年以来第三次大减持。</p><p>其实巨头的减持并不代表这些标的公司从此没有投资价值，只是投资从来都是为逐利而来。这些巨头的经验和层次，它们对宏观形势、对行业、对公司的理解肯定比我们普通人要更加深入。</p><p>所以，他们就给了我们很好减持信号，起码短期内对市场不够信心。<b>一个大佬可能说明不了问题，几个大佬都是同一个时间做着同样的事，那信号强度已经足够明显了。</b></p><p>如果我们能早点理解这个信号，并作出相应规避操作，不与趋势作对，或许现在不至于套那么深。</p><p><b>02、接下来股市怎么看？</b></p><p>当前越发复杂多变的形势局面，让任何理论和预测模型都没有用武之地。</p><p>我们长期依然看好A股和港股市场的未来，只是短期内好像没太多信心。</p><p>从当前港股所面临的种种压力看来，还没看到明显改观的变化，尤其两国关系的问题，我们无法预测到结果会如何，甚至俄乌局势引发的能源危机、对全球经济的冲击到底还持续到什么时候，这些都没办法预测，但可以预测的是，股市未来持续弱势震荡下去一段时间的概率挺大。</p><p>同时，上面说的那些机构大佬的减持计划才开启不久，要减持到既定目标还要相当一段时间，这也意味着它们依然会对大市形成持续的抛压。</p><p>此外，当前全球为了摆脱极端高通胀危机，还在大力加息中，这也是影响港股下跌的又一大诱因。</p><p>今天港股跌那么多，就是因为今晚美股即将迎来议息会议，市场对加100基点的共识很大，这可是不堪重负的压力，所以市场就先跌为敬了。</p><p>美国如今已经非常明确通胀不降，加息不止，而当前的通胀还有8%，与3%以内的目标还有巨大，所以未来可能还有几次加息，也意味着对港股的压力长期存在。</p><p>所以说，港股现在面临的压力，真的又多又无奈。</p><p>所幸的是，现在的港股几大权重板块中，从行业内部看多数的估值已经契合了当前的业绩水平，很多龙头早就跌破行业平均估值水平了，如果没有这些外部的困扰，它们是有不错的吸引力的。</p><p>我们现在看到了国家正在倾注大量的政策红利，各种稳经济政策层出不穷，而且三季度以来，开始取得了越来越多的成绩。尤其是在非地产类的传统基建、各种新基建，硬科技产业等等。</p><p><b>客观来讲，在如此多的内外部压力下，我国的经济还能维持幅度并不差的增速发展，已经足够稳健给力了。别看股市跌得比较多，但宏观经济运行真不能说差，我们应该对金融与经济面客观理性地区别看待，更没必要看到一些负面的就对整体全盘否定。</b></p><p>现在，个股层面已经有很多巨头公司开启回购计划，腾讯今年宣布回购计划以来，动辄每天几个亿的回购，还在持续进行中，同时还有友邦、小米、<a href=\"https://laohu8.com/S/601633\">长城汽车</a>等很多公司都宣布了回购计划，并且真枪实弹下场回购。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/13de920b326e80ba519d6465504e6a83\" tg-width=\"461\" tg-height=\"759\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>起码，企业本身是认为自己是低估的。</p><p>其实从长期来看，现在国内政策面对互联网平台、教育、地产等监管态度确实有转暖趋势，凭借它们的所在赛道本就是属于未来刚需，尤其互联网这些更是未来数字时代不可或缺基础设施，发展空间还是巨大的。</p><p><b>别看现在跌这么惨，但放在以五年甚至十年以上的长远视角看，只要这些公司不倒下，未来还是能有很大成长空间的。</b></p><p>只是，现在大家缺乏长期的耐心和足够信心。</p><p>另一方面，再差的市场里也会有结构的行情。当前还有一些受益于当前宏观变化的行业比如传统能源、材料、粮食、高端制造、各种供应链服务等领域，仍然能有不错的发展红利。</p><p>如果不关注那些在漩涡中的行业，这些板块不失为不错的避风港。</p><p><b>03、结语</b></p><p>尽管当前港股的环境甚至未来一段时间，依然都会有较大的压力。</p><p>有分析认为，在加息的影响下，美国的通胀已经开始趋缓甚至回落，如果按照目前的加息节奏下去，可能到明年上半年就差不多能把通胀率降到目标位置了，前提是能一直维持美国乃至全球经济不崩。</p><p>但如果加息导致经济崩溃，肯定是对目标的本末倒置，绝不是加息想要的。所以现在大家把加息预期都打那么满，或许如果到时候形势好于预期，反而不排除包括港股在内能迎来反弹行情。</p><p>此外，从根本上，我们还是觉得用“阵痛”来客观评价当前的港股市场更加理想客观。理由很简单，金融市场关乎国运，国运向上，股市长期必然向上，只是短期会受各种因素影响而出现大波动，也就是以前发生过的所谓的危机。</p><p>香港作为中国对外开放最重要的窗口，其金融市场的经济价值和战略意义都无比重要，所以尽管现在港股确实是阵痛不断，我们不应该对其失去希望。也许再熬一熬，到了明年，美联储进入加息末端时，情况就变好了。</p><p>希望到时候的港股，能守得云开，再现荣光吧。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" 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href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>股份，爆赚了几百亿美金；而稍早点的，是腾讯大股东Naspers集团也大笔减持腾讯股份，这是其2018年以来第三次大减持。</p><p>其实巨头的减持并不代表这些标的公司从此没有投资价值，只是投资从来都是为逐利而来。这些巨头的经验和层次，它们对宏观形势、对行业、对公司的理解肯定比我们普通人要更加深入。</p><p>所以，他们就给了我们很好减持信号，起码短期内对市场不够信心。<b>一个大佬可能说明不了问题，几个大佬都是同一个时间做着同样的事，那信号强度已经足够明显了。</b></p><p>如果我们能早点理解这个信号，并作出相应规避操作，不与趋势作对，或许现在不至于套那么深。</p><p><b>02、接下来股市怎么看？</b></p><p>当前越发复杂多变的形势局面，让任何理论和预测模型都没有用武之地。</p><p>我们长期依然看好A股和港股市场的未来，只是短期内好像没太多信心。</p><p>从当前港股所面临的种种压力看来，还没看到明显改观的变化，尤其两国关系的问题，我们无法预测到结果会如何，甚至俄乌局势引发的能源危机、对全球经济的冲击到底还持续到什么时候，这些都没办法预测，但可以预测的是，股市未来持续弱势震荡下去一段时间的概率挺大。</p><p>同时，上面说的那些机构大佬的减持计划才开启不久，要减持到既定目标还要相当一段时间，这也意味着它们依然会对大市形成持续的抛压。</p><p>此外，当前全球为了摆脱极端高通胀危机，还在大力加息中，这也是影响港股下跌的又一大诱因。</p><p>今天港股跌那么多，就是因为今晚美股即将迎来议息会议，市场对加100基点的共识很大，这可是不堪重负的压力，所以市场就先跌为敬了。</p><p>美国如今已经非常明确通胀不降，加息不止，而当前的通胀还有8%，与3%以内的目标还有巨大，所以未来可能还有几次加息，也意味着对港股的压力长期存在。</p><p>所以说，港股现在面临的压力，真的又多又无奈。</p><p>所幸的是，现在的港股几大权重板块中，从行业内部看多数的估值已经契合了当前的业绩水平，很多龙头早就跌破行业平均估值水平了，如果没有这些外部的困扰，它们是有不错的吸引力的。</p><p>我们现在看到了国家正在倾注大量的政策红利，各种稳经济政策层出不穷，而且三季度以来，开始取得了越来越多的成绩。尤其是在非地产类的传统基建、各种新基建，硬科技产业等等。</p><p><b>客观来讲，在如此多的内外部压力下，我国的经济还能维持幅度并不差的增速发展，已经足够稳健给力了。别看股市跌得比较多，但宏观经济运行真不能说差，我们应该对金融与经济面客观理性地区别看待，更没必要看到一些负面的就对整体全盘否定。</b></p><p>现在，个股层面已经有很多巨头公司开启回购计划，腾讯今年宣布回购计划以来，动辄每天几个亿的回购，还在持续进行中，同时还有友邦、小米、<a 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referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>起码，企业本身是认为自己是低估的。</p><p>其实从长期来看，现在国内政策面对互联网平台、教育、地产等监管态度确实有转暖趋势，凭借它们的所在赛道本就是属于未来刚需，尤其互联网这些更是未来数字时代不可或缺基础设施，发展空间还是巨大的。</p><p><b>别看现在跌这么惨，但放在以五年甚至十年以上的长远视角看，只要这些公司不倒下，未来还是能有很大成长空间的。</b></p><p>只是，现在大家缺乏长期的耐心和足够信心。</p><p>另一方面，再差的市场里也会有结构的行情。当前还有一些受益于当前宏观变化的行业比如传统能源、材料、粮食、高端制造、各种供应链服务等领域，仍然能有不错的发展红利。</p><p>如果不关注那些在漩涡中的行业，这些板块不失为不错的避风港。</p><p><b>03、结语</b></p><p>尽管当前港股的环境甚至未来一段时间，依然都会有较大的压力。</p><p>有分析认为，在加息的影响下，美国的通胀已经开始趋缓甚至回落，如果按照目前的加息节奏下去，可能到明年上半年就差不多能把通胀率降到目标位置了，前提是能一直维持美国乃至全球经济不崩。</p><p>但如果加息导致经济崩溃，肯定是对目标的本末倒置，绝不是加息想要的。所以现在大家把加息预期都打那么满，或许如果到时候形势好于预期，反而不排除包括港股在内能迎来反弹行情。</p><p>此外，从根本上，我们还是觉得用“阵痛”来客观评价当前的港股市场更加理想客观。理由很简单，金融市场关乎国运，国运向上，股市长期必然向上，只是短期会受各种因素影响而出现大波动，也就是以前发生过的所谓的危机。</p><p>香港作为中国对外开放最重要的窗口，其金融市场的经济价值和战略意义都无比重要，所以尽管现在港股确实是阵痛不断，我们不应该对其失去希望。也许再熬一熬，到了明年，美联储进入加息末端时，情况就变好了。</p><p>希望到时候的港股，能守得云开，再现荣光吧。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/3e1ae3d0f75bebef8011736e9031acae","relate_stocks":{"HSI":"恒生指数","HSTECH":"恒生科技指数"},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1171146521","content_text":"十年港股两茫茫，杀价值，灭投机。千股阴跌，无处话凄凉。纵使相逢应不识，问安好，道珍重。牛市幽梦难还乡，睡不着，吃不香。望盘无言，惟有泪千行。料得年年新低处，明月夜，又平仓。是什么，把善良单纯的股民，硬生生逼成了愁绪万千、肝肠寸断的诗人骚客？是港股，是那从去年初到如今一直跌跌不休的惨淡行情。如果说这段时间A股的阴跌让你煎熬郁闷，那么请看一眼港股吧，看一眼从去年跌到现在已奄奄一息的惨状，或许你就不觉得那么难受了。回顾这两年港股市场的走势，即使是很多专业的机构都始料未及。我们此前也是，原想着监管态度转暖及疫情消退之后，港股最至暗的时刻就可以过去，却没想到，夹在疫情与经济、中美关系变局中间的港股，远比大家想象的无奈。现实的种种形势都超过了原先的预期，并且一直未见改观，最终导致一次次希望，又一次次失望。港股市场，实在太难了！A股跟它相比，提鞋都不配。01、反思，港股究竟怎么了？回顾今年来港股从高点一路下来，跌幅已超过20%。更惨的是，它是从去年初就开始下跌，如果从去年的高点下来，跌幅甚至超过了40%，恒生科技股甚至跌了差不多70%。腾讯、阿里从各自最高点到现在，各自市值蒸发了4万亿港元，美团蒸发了1.8万亿，京东、百度及其他巨头也都是几千亿、几千亿的蒸发。还有地产、医疗、教育等其他行业的跌幅更是一个比一个惨，具体的蒸发量，人艰不拆了。这些都是当年最值得骄傲、最被市场追捧的行业，如今却已物是人非，云泥之别，真的非常让人震撼。这些是时代“百年大变局”最显著的见证。反思起来，最主要的是对这个大变局所带来的影响深度和转变的时间跨度，大家的理解确实都不够深刻。不止我们，看看那些管理几十几百亿的基金大佬，有些还是在股市里熬炼十数年的老将，亏损的幅度并不比普通股民好多少。那些近几年抓住某个行业红利横空出世的明星经理，他们所管理的基金业绩甚至跌得比散户还惨，就差基民嚷嚷叫他们做事了，比如下面的一些A股基金经理的表现。所以身在棋局中，真的很难深刻认清局外变化，人性如此，不分高低贵贱。如果把这些年港股市场发展变化及背后原因分析写成一部书，给大学里当教材学习，相信都绝对不掉价。但反思是很必要的，简单讲一下核心的吧：反思一，港股在地缘政治、经济背景、政策监管等变化，以及港股本身特殊的金融市场地位和上市公司行业结构下，其运行逻辑绝对不是任何简单理论能解释得透。决定一个金融市场最底层运行逻辑的，只有它背后所依存的国家以及国家的经济发展变化，不是其中的某些行业板块，更不是部分个股。港股市场自身的话语权太小了，现在已经完全不是由其自身，中美关系变化的宏观大背景对港股带来的影响，这是最最关键的原因之一，这里真不好深入解读分析，大家懂的都懂。反正是我们太过于沉浸在过去的思维惯性上了。反思二，金融周期背后的另一个直接因素是上市公司的业绩预期与估值逻辑，这不仅关乎经济周期，还关乎政策变化。现在我国的处在经济转型的阶段，互联网的增量红利最好的阶段早就过去了，地产业也随着城镇化饱和和老龄化社会到来也高光不在，而医疗这些在2019年的疯狂盛宴中积累下来的巨大泡沫，到现在其实都是在消化阶段。互联网、地产、教育这些被分析太多懒得说了，再说下大医疗这块。这板块过去有太多的问题了，现在虽说不至于清算，但挤泡沫和业绩验证是实在的。最明显的，大量资本收购医疗管线业务或者资产再整合打包成符合港股上市标准的公司，然后上市，鼓吹未来预期，刺激泡沫激增。谁敢相信，那些横亘在人类面前难以逾越的癌症、稀罕病、阿尔兹海默症等各种疑难杂症在实验室里搞了几十年都没攻坚成果，却在被资本收购后三两年就“不断获得突破，产品上市有望”了？看看那些公司，有多少是上市解禁期过后，就开始套现跑路或者宣告管线研发失败的案例，有多少股价最后一地鸡毛的？说那么多，就是想说明，这些板块之所以跌那么多，除了中美关系转变导致的逻辑变化外，与本身之前过高的估值泡沫需要消化有很大关系，当然也有未来预期它们的业务进一步收缩导致估值收缩的影响。反思三，股市投资从来都是反人性的，不要跟趋势作对。这段时间以来，我们关注到有不少著名大机构都出行了披露减持的现象。比如8月份，股神巴菲特开始陆续抛售持有了14年之久的比亚迪股份，大赚数百亿港元；同时，软银也再度大幅减持了阿里巴巴股份，爆赚了几百亿美金；而稍早点的，是腾讯大股东Naspers集团也大笔减持腾讯股份，这是其2018年以来第三次大减持。其实巨头的减持并不代表这些标的公司从此没有投资价值，只是投资从来都是为逐利而来。这些巨头的经验和层次，它们对宏观形势、对行业、对公司的理解肯定比我们普通人要更加深入。所以，他们就给了我们很好减持信号，起码短期内对市场不够信心。一个大佬可能说明不了问题，几个大佬都是同一个时间做着同样的事，那信号强度已经足够明显了。如果我们能早点理解这个信号，并作出相应规避操作，不与趋势作对，或许现在不至于套那么深。02、接下来股市怎么看？当前越发复杂多变的形势局面，让任何理论和预测模型都没有用武之地。我们长期依然看好A股和港股市场的未来，只是短期内好像没太多信心。从当前港股所面临的种种压力看来，还没看到明显改观的变化，尤其两国关系的问题，我们无法预测到结果会如何，甚至俄乌局势引发的能源危机、对全球经济的冲击到底还持续到什么时候，这些都没办法预测，但可以预测的是，股市未来持续弱势震荡下去一段时间的概率挺大。同时，上面说的那些机构大佬的减持计划才开启不久，要减持到既定目标还要相当一段时间，这也意味着它们依然会对大市形成持续的抛压。此外，当前全球为了摆脱极端高通胀危机，还在大力加息中，这也是影响港股下跌的又一大诱因。今天港股跌那么多，就是因为今晚美股即将迎来议息会议，市场对加100基点的共识很大，这可是不堪重负的压力，所以市场就先跌为敬了。美国如今已经非常明确通胀不降，加息不止，而当前的通胀还有8%，与3%以内的目标还有巨大，所以未来可能还有几次加息，也意味着对港股的压力长期存在。所以说，港股现在面临的压力，真的又多又无奈。所幸的是，现在的港股几大权重板块中，从行业内部看多数的估值已经契合了当前的业绩水平，很多龙头早就跌破行业平均估值水平了，如果没有这些外部的困扰，它们是有不错的吸引力的。我们现在看到了国家正在倾注大量的政策红利，各种稳经济政策层出不穷，而且三季度以来，开始取得了越来越多的成绩。尤其是在非地产类的传统基建、各种新基建，硬科技产业等等。客观来讲，在如此多的内外部压力下，我国的经济还能维持幅度并不差的增速发展，已经足够稳健给力了。别看股市跌得比较多，但宏观经济运行真不能说差，我们应该对金融与经济面客观理性地区别看待，更没必要看到一些负面的就对整体全盘否定。现在，个股层面已经有很多巨头公司开启回购计划，腾讯今年宣布回购计划以来，动辄每天几个亿的回购，还在持续进行中，同时还有友邦、小米、长城汽车等很多公司都宣布了回购计划，并且真枪实弹下场回购。起码，企业本身是认为自己是低估的。其实从长期来看，现在国内政策面对互联网平台、教育、地产等监管态度确实有转暖趋势，凭借它们的所在赛道本就是属于未来刚需，尤其互联网这些更是未来数字时代不可或缺基础设施，发展空间还是巨大的。别看现在跌这么惨，但放在以五年甚至十年以上的长远视角看，只要这些公司不倒下，未来还是能有很大成长空间的。只是，现在大家缺乏长期的耐心和足够信心。另一方面，再差的市场里也会有结构的行情。当前还有一些受益于当前宏观变化的行业比如传统能源、材料、粮食、高端制造、各种供应链服务等领域，仍然能有不错的发展红利。如果不关注那些在漩涡中的行业，这些板块不失为不错的避风港。03、结语尽管当前港股的环境甚至未来一段时间，依然都会有较大的压力。有分析认为，在加息的影响下，美国的通胀已经开始趋缓甚至回落，如果按照目前的加息节奏下去，可能到明年上半年就差不多能把通胀率降到目标位置了，前提是能一直维持美国乃至全球经济不崩。但如果加息导致经济崩溃，肯定是对目标的本末倒置，绝不是加息想要的。所以现在大家把加息预期都打那么满，或许如果到时候形势好于预期，反而不排除包括港股在内能迎来反弹行情。此外，从根本上，我们还是觉得用“阵痛”来客观评价当前的港股市场更加理想客观。理由很简单，金融市场关乎国运，国运向上，股市长期必然向上，只是短期会受各种因素影响而出现大波动，也就是以前发生过的所谓的危机。香港作为中国对外开放最重要的窗口，其金融市场的经济价值和战略意义都无比重要，所以尽管现在港股确实是阵痛不断，我们不应该对其失去希望。也许再熬一熬，到了明年，美联储进入加息末端时，情况就变好了。希望到时候的港股，能守得云开，再现荣光吧。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":972,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":660492132,"gmtCreate":1661854023128,"gmtModify":1661854023128,"author":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12系列的紫色不同，颜色更深，且机身在阳光不同角度下呈现出不同的紫色，十分的魔幻。</p><p>iPhone14和iPhone14 Max就目前看基本上没啥升级，芯片、外观跟上一代iPhone13都没有太大改变，最大变化可能是升级了4800万主摄，A16处理器。</p><p>而iPhone 14 Pro不仅独占新配色，超广角相机将升级到1.4微米，这一升级将有望提升该摄像头的拍照质量，尤其是在弱光环境下的拍照表现，但也跟iPhone14普通款差距又拉开了一截。</p><p>同时，据爆料，iPhone 14 系列可能会支持卫星通讯功能，苹果其实在 iPhone 13 系列上就已经完成了硬件测试，只是和运营商的商业合作方面还没有谈好，如果谈好了，可能 iPhone 13 系列也会新增这个功能？</p><p>因为取消了mini，14Max替代mini的位置，起步价格可能会小涨，不过在国产机动辄定价就5k-6k的情况下，苹果也是不错的选择。</p><p>综合来看，这一代升级并不大，甚至可以说还是挤牙膏。真正变化多一点的就是Pro和Pro Max，但也只是在外观小改，基础硬件常规升级，这样的iPhone 14你会期待吗？</p><p><b>新机发布前后股价怎么走？</b></p><p>从历史表现来看，在苹果发布会的当天股价大概率上涨，而前一天与后一天下跌概率较高。</p><p>尤其在发布会后，一些批评者会开始批评新iPhone的各方面问题（价格太贵、屏幕问题、外观设计等等），在过去十一年中这样的抱怨每年都会重现，并且每次批评家们都会称这次发布会是一个灾难。苹果股价也会因此出现短暂的下滑，或许正为投资者提供了入场时机。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/723cecd939c6fe184c83064f7e860277\" tg-width=\"767\" tg-height=\"834\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>分析师怎么看？</b></p><p>天风国际证券分析师郭明錤表示，苹果将iPhone 14的发布和发货日期提前，这可能是苹果在上次财报电话会议上对下一季度前景乐观的原因之一。全球经济衰退的风险仍在“上升且不可预测”，所以尽早推出iPhone将有助于避免经济萎缩对iPhone需求造成的风险。</p><p>Wedbush Securities分析师Dan Ives表示，苹果决定比往常更早发布下一代iPhone，这被视为一项“巨大成就”，他提到了今年早些时候的一些问题。这位分析师在给客户的一份报告中写道:“凭借供应链问题和今年早些时候出现的工厂关闭，实现这一目标是库克和苹果的另一项巨大成就。”</p><p>Ives补充称，iPhone 14最初的9000万部订单保持稳定，与iPhone 13相比将基本持平，这表明尽管全球经济形势令人担忧，但苹果下一代iPhone的需求仍很大。新iPhone的需求预计将包括更多的iPhone Pro和Pro Max机型，这两款设备的价格可能会比去年的同款型号上涨100美元；Ives指出，这应该有助于提高到2023财年的平均售价。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>以史为鉴：iPhone14 能否引爆苹果股价？</title>\n<style 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系列可能会支持卫星通讯功能，苹果其实在 iPhone 13 系列上就已经完成了硬件测试，只是和运营商的商业合作方面还没有谈好，如果谈好了，可能 iPhone 13 系列也会新增这个功能？</p><p>因为取消了mini，14Max替代mini的位置，起步价格可能会小涨，不过在国产机动辄定价就5k-6k的情况下，苹果也是不错的选择。</p><p>综合来看，这一代升级并不大，甚至可以说还是挤牙膏。真正变化多一点的就是Pro和Pro Max，但也只是在外观小改，基础硬件常规升级，这样的iPhone 14你会期待吗？</p><p><b>新机发布前后股价怎么走？</b></p><p>从历史表现来看，在苹果发布会的当天股价大概率上涨，而前一天与后一天下跌概率较高。</p><p>尤其在发布会后，一些批评者会开始批评新iPhone的各方面问题（价格太贵、屏幕问题、外观设计等等），在过去十一年中这样的抱怨每年都会重现，并且每次批评家们都会称这次发布会是一个灾难。苹果股价也会因此出现短暂的下滑，或许正为投资者提供了入场时机。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/723cecd939c6fe184c83064f7e860277\" tg-width=\"767\" tg-height=\"834\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>分析师怎么看？</b></p><p>天风国际证券分析师郭明錤表示，苹果将iPhone 14的发布和发货日期提前，这可能是苹果在上次财报电话会议上对下一季度前景乐观的原因之一。全球经济衰退的风险仍在“上升且不可预测”，所以尽早推出iPhone将有助于避免经济萎缩对iPhone需求造成的风险。</p><p>Wedbush Securities分析师Dan Ives表示，苹果决定比往常更早发布下一代iPhone，这被视为一项“巨大成就”，他提到了今年早些时候的一些问题。这位分析师在给客户的一份报告中写道:“凭借供应链问题和今年早些时候出现的工厂关闭，实现这一目标是库克和苹果的另一项巨大成就。”</p><p>Ives补充称，iPhone 14最初的9000万部订单保持稳定，与iPhone 13相比将基本持平，这表明尽管全球经济形势令人担忧，但苹果下一代iPhone的需求仍很大。新iPhone的需求预计将包括更多的iPhone Pro和Pro Max机型，这两款设备的价格可能会比去年的同款型号上涨100美元；Ives指出，这应该有助于提高到2023财年的平均售价。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/86bd26c9ee7bc434f2d29960b2e7c276","relate_stocks":{"AAPL":"苹果"},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1146589594","content_text":"苹果秋季发布会即将来临，相信很多朋友除了关心新品之外，也很关心发布会前后苹果的股价走向。数据显示，在苹果发布会的当天股价大概率上涨，而前一天与后一天下跌概率较高。上周四，苹果正式对外宣布今年的秋季新品发布会将于9月8日凌晨1点（北京时间）举行。今年的苹果发布会比以往来的更早一些，几乎提前了一周。苹果每年秋季的发布会引发了果粉和媒体的高度关注和期盼，这也成为苹果标志性的活动。iPhone14亮点抢先看这次发布会预计有7款新品，分别是全新iPhone系列、全新Apple Watch 、全新iPad、全新AirPods Pro、全新Apple TV、全新MacBook Pro、全新Mac。就目前来看，4款iPhone14机型无疑是本次发布会最大的关注点，此次新增了6.7英寸常规版Max机型，mini机型目前来看应该是取消了，这款机型在市场上并没有很受欢迎，被优化掉也是正常操作。最有趣的是近期曝光的iPhone 14 Pro新独占配色渐变紫真机，iPhone 14 Pro的紫色与之前iPhone 12系列的紫色不同，颜色更深，且机身在阳光不同角度下呈现出不同的紫色，十分的魔幻。iPhone14和iPhone14 Max就目前看基本上没啥升级，芯片、外观跟上一代iPhone13都没有太大改变，最大变化可能是升级了4800万主摄，A16处理器。而iPhone 14 Pro不仅独占新配色，超广角相机将升级到1.4微米，这一升级将有望提升该摄像头的拍照质量，尤其是在弱光环境下的拍照表现，但也跟iPhone14普通款差距又拉开了一截。同时，据爆料，iPhone 14 系列可能会支持卫星通讯功能，苹果其实在 iPhone 13 系列上就已经完成了硬件测试，只是和运营商的商业合作方面还没有谈好，如果谈好了，可能 iPhone 13 系列也会新增这个功能？因为取消了mini，14Max替代mini的位置，起步价格可能会小涨，不过在国产机动辄定价就5k-6k的情况下，苹果也是不错的选择。综合来看，这一代升级并不大，甚至可以说还是挤牙膏。真正变化多一点的就是Pro和Pro Max，但也只是在外观小改，基础硬件常规升级，这样的iPhone 14你会期待吗？新机发布前后股价怎么走？从历史表现来看，在苹果发布会的当天股价大概率上涨，而前一天与后一天下跌概率较高。尤其在发布会后，一些批评者会开始批评新iPhone的各方面问题（价格太贵、屏幕问题、外观设计等等），在过去十一年中这样的抱怨每年都会重现，并且每次批评家们都会称这次发布会是一个灾难。苹果股价也会因此出现短暂的下滑，或许正为投资者提供了入场时机。分析师怎么看？天风国际证券分析师郭明錤表示，苹果将iPhone 14的发布和发货日期提前，这可能是苹果在上次财报电话会议上对下一季度前景乐观的原因之一。全球经济衰退的风险仍在“上升且不可预测”，所以尽早推出iPhone将有助于避免经济萎缩对iPhone需求造成的风险。Wedbush Securities分析师Dan Ives表示，苹果决定比往常更早发布下一代iPhone，这被视为一项“巨大成就”，他提到了今年早些时候的一些问题。这位分析师在给客户的一份报告中写道:“凭借供应链问题和今年早些时候出现的工厂关闭，实现这一目标是库克和苹果的另一项巨大成就。”Ives补充称，iPhone 14最初的9000万部订单保持稳定，与iPhone 13相比将基本持平，这表明尽管全球经济形势令人担忧，但苹果下一代iPhone的需求仍很大。新iPhone的需求预计将包括更多的iPhone Pro和Pro 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href=\"https://laohu8.com/S/06030\">中信证券</a>研究所高级副总裁丁奇，对话电厂创始人高宇雷、光子星球创始人王潘，线上直播分享拆解model3的初衷，解读智能电动汽车产业现状和未来。</p><p><b>划重点</b></p><ul><li>真相1：选择Model 3拆车，既因为本身具有变革性，也考虑了成本问题</li><li>真相2：整体设计理念和可迭代设计，拆之前是感受不到的</li><li>真相3：新能源产业类似手机产业，但生态能力不如后者</li><li>真相4：特斯拉通过架构整体设计实现了利润空间最大化</li><li>真相5：特斯拉的座舱设计理念更像PC，主打娱乐化场景</li><li>真相6：视觉辅助驾驶很难，其它车企更愿意用激光雷达弯道超车</li><li>真相7：传统车企新能源销量惨淡，本质还是老本太好吃</li><li>真相8：汽车电子重要程度会不断增加，新零部件比传统零部件要贵</li></ul><p><b>以下为直播实录精华版整理：</b></p><p><b>如何选择目标车型和拆解合作伙伴</b></p><p><b>高宇雷：为何选择特斯拉Model 3？</b></p><p><b>丁奇：</b>特斯拉是整个资本市场和产业界最受关注的车企，所有的车里面，Model S和Model X，从拆解上来讲没有太多的意义，因为它的很多架构和老的车型没有太大的区别。比如电子电气架构，Model X和Model S还是采用分布式的结构，搭载了很多单片机，而现在的E/E架构往集成化方向，是从Model 3开始使用域控制器结构，把单片机全部集中到一起，类似搭载了几台电脑，包括热管理系统等等，Model 3相比之前的产品，完全不是一个东西。</p><p>特斯拉是从Model 3开始真正出现了变革性——他不只是一台电车，而是向智能化迈了一大步，也开始被传统车厂当作竞争对手，这是我们选择它的重要原因。Model Y我们其实也做了仔细的研究，Model Y 成本更高，这是第一个要考虑的问题。比起其他车型，比如Model Y，虽然销量更大，但无论是从电池还是电子电气架构来说，都没有一个根本性的变革，就像iPhone虽然出了这么多代，iPhone 4才是革命性的开端。Model Y你可以当成iPhone 5，屏幕更大了，那么我一定要拆最新的iPhone 5，其实不一定，iPhone4才是革命性的，想研究什么产生了变革，研究iPhone4就够了。</p><p><b>高宇雷：我发现你们有几家伙伴，他们分别起到了什么作用呢？</b></p><p><b>丁奇：</b>中城智能硬件加速器是作为拆车的主导方，也负担了主要的成本。因为他们相对来说经验更丰富，而且对于产业链、宏观市场和拆车技术的理解都比我们更深，所以我们是配合他们来进行这项工程。券商的优势在于，对产业链的，全链条的分析。</p><p>在整个过程中，我们当然还会遇到各种各样的挑战，虽然ECU这种单片机我们都见过，但对于前面说到的域控制器，就像是一台大电脑，它为什么这么设置，我们也是找了领世科技这家本身就是做域控制器的专业的企业跟我们一起做了分析。</p><p><b>奥途智能负责</b>座舱和驾驶的技术解读，他们有<a href=\"https://laohu8.com/S/000063\">中兴通讯</a>的背景，因为座舱里面是要有通信的。钛和巴伦负责电子元器件的分析，当然包括我自己之前也有过拆解的经历，在2019年拆解过5G基站，还有激光雷达。</p><p><b>高宇雷：你之前了解过，小鹏理想这些公司，他们拆过特斯拉的车吗？</b></p><p><b>丁奇：</b>这个很难去做判断。但是一般来说大家都会去分析竞争对手，拆解汽车也是一种研究的方式，这个在传统汽车市场，大家都是相互拆解的，因为这是一个to c的产品，现在这三家是否会去拆解特斯拉，我们不知道。</p><p><b>拆解感受：领先时代的整体设计、可迭代理念</b></p><p><b>高宇雷：拆完车之后，你整体最大的感受是什么？</b></p><p><b>丁奇：</b>我还是非常震撼的，因为站在2018这个时间点，它是领先时代的。它的开创性主要有这几个方面——</p><p>首先它作为一个后来者是没有历史包袱的，所以很多东西可以<b>作为一个整体来设计</b>。比如汽车的热管理，现在大多数车上需要去做温度调控的部分（比如座舱、电池、电机）会被划分到不同的业务各自管理，但是特斯拉运用了八通阀，如同人类心脏输送血液的原理，实现了一个一体化的设计。具体来说，它可以把电机的转化效率降低75%，散发出的热能就能顺着水管输送到电池，相当于节省了一块加热板，座舱也可以通过电机或者电池来升温。</p><p>再说电子电气。以往车身的电子电气都是不同供应商在负责，但现在的汽车如果想往智能化的方向走，那我们需要强调的一个核心观点就是<b>可持续迭代、能够根据用户的反馈和行为习惯持续升级，</b>而通过这些单片机凑到一起做成整机是很难实现这一点的。那么在做出这种汽车电子电气架构上的改变上，特斯拉首先迈出了这一步。</p><p>再用手机举个例子，如果前置摄像头、后置摄像头、麦克风这些都是不同的厂家来提供软硬一体的产品，怎么可能隔三差五给你推一个新版本呢？手机之所以能迭代这么快，就是因为它有一个统一的算力平台，算力可以集中，软件可以平台化，那么汽车必然而然也会走向手机的道路。一个典型的案例，你看现在车企招人，很多新招的员工已经不是工程、机械领域出身，都在招电子、软件领域的员工。</p><p>但不管怎样，是特斯拉率先迈出这一步，虽然我们早就读过相关分析，但是在拆车过程中，依然让我们觉得震撼。不过目前我们很多车企，尤其是新势力，在这方面已经在逐步逼近。</p><p><b>王潘：你们的报告引发了很多讨论，也有人疑问，报告里有多少内容是非要拆车才能得到的，或者说，通过拆车你们得到了哪些非公开的信息？</b></p><p><b>丁奇：</b>这次拆车，给我们最大的感受是可以用一个整体的眼光去看问题，平时做研究只看某一块，比如域控制器，限速器，连接器，只有完整拆解，才能整体的理解三者的关系。</p><p>我们觉得拆车可以从一个宏观的视角来理解这辆车，大家坐在家里，我相信很多内容也是可以写出来的，但是会缺乏一个整体的视角。比如报告里的前几章以及后面几章，你会明显有感觉，我们对这个东西是有整体理解的。用一句武侠里的词，可以用“打通任督二脉”形容。</p><p><b>新能源车像手机，但生态能力还不足</b></p><p><b>高宇雷：我有时候会觉得新能源汽车和手机很像，可以说特斯拉就像手机中的iPhone，其他车是安卓手机吗？</b></p><p><b>丁奇：</b>它跟手机有相像的地方，也有不太一样的地方。</p><p>安卓当时就是一个软件包打天下，把所有iPhone以外的硬件市场都吃掉了，因为它的应用商店有特别多的软件，大概有280万个APP，这是一个非常强的生态，也使得任何新的生态再成长起来都是很困难的，你要找这么多的APP开发商来培育生态，后面也许能够叫板的，也就只有鸿蒙了。</p><p>像安卓这样的生态是很难颠覆的，但颠覆一个软件的相对没有那么困难，我认为汽车软件的集中度不会向手机那么高，尤其是现在汽车代码动不动就是一亿行，这么多的代码，有效的运行起来也是很困难的，它的难度更多在于开发难度，管理难度和持续优质用户体验的难度。</p><p><b>王潘：我们经常会用汽车跟手机来对比，比如传统车企就像摩托罗拉和<a href=\"https://laohu8.com/S/NOK\">诺基亚</a>，新势力就像<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>，您怎么看待这类观点呢？</b></p><p><b>丁奇：</b>我觉得两者还是不能完全去做对比的。因为像<a href=\"https://laohu8.com/S/0HAF.UK\">诺基亚</a>这种手机品牌其实并没有输在品控或是设计上，而是败给了生态。但是汽车并没有这么强的生态，会比手机的迭代要慢很多。当然汽车以后的核心控制点会逐步向软件或者电子之类的靠拢。不是所有人都能完成这个转型的，但是一定也有一些人能够完成转型。所以主要是看你愿不愿意去学习，学习有多快，有没有足够的勇气和魄力去变更？</p><p>另外，手机还有一个特点是硬件越来越趋同，但汽车会带来更多的细分市场。比如你想买一个轿跑，那suv它怎么也变不成轿跑。软件确实吞噬了手机，但软件没有办法完全吞噬汽车。所以作为软件和硬件结合的产物，汽车还有很多东西需要靠硬件来实现，就会给车厂带来更多的机会。</p><p><b>特斯拉通过架构整体设计实现了利润空间最大化</b></p><p><b>高宇雷：我们知道特斯拉的毛利是38%，其他新势力基本上处于亏损状态，在这次拆解过程中你对于他们车的架构和整个毛利的关系进行了分析吗？</b></p><p><b>丁奇：</b>我们是有分析的。特斯拉在<b>设计的时候对于成本的管控其实是非常严格的</b>，能省则省。</p><p>比如两块PCB板正好可以拼在一起，就不会浪费原料，比如通过域控制器来节省线束的成本。再比如从单片机结构升级成域控制器结构，三个PC的价格，一定是比100多个单片机要便宜的。特斯拉的设计，既考虑了应用性的持续迭代，也考虑了通过集中化来控制成本，所以他的毛利高，一部分也是通过架构设计来实现的。我们研报里就展现了很多它的PCB板细节的设计，比如它的域控制器如何设计。</p><p>另一方面就是从做<b>大销量</b>上挣钱，回到三年前，如果在中国没有建超级工厂，其实也是不挣钱的。汽车行业就是要有一定的规模才能挣钱，因为研发投入大，折旧摊销投入很高，我也相信等中国的车厂迈过30万-50万台这道坎之后，也会很挣钱，但是要看看谁能先迈过去。</p><p>再提到另一个毛利很高的品牌：理想。他其实学的是苹果而不是特斯拉。其一，他瞄准了相对<b>高端的客户群体</b>；其二，他<b>单品爆款</b>的销售理念摊薄了研发成本，所以它的毛利率高，也是一个比较正常的现象。</p><p><b>特斯拉的座舱设计理念更像PC，主打娱乐化场景</b></p><p><b>王潘：报告说到座舱，认为特斯拉更多把座舱当作PC而不是手机，这个怎么来理解呢？</b></p><p><b>丁奇：</b>绝大多数车企都是把座舱理解为手机，所以他们会用<a href=\"https://laohu8.com/S/QCOM\">高通</a>的8155芯片，所以高通这几年也是非常的热门，在这个行业里的市占率还是很高的。</p><p>如果你把这个座舱看成一个手机的话，那么自然可能会想到，用高通芯片，生态下的APP的联调工作就能省略，并且把手机的生态搬过来。但我觉得特斯对这个东西的理解不太一样——你看特斯拉做的都是什么宣传？《赛博朋克》，还有传闻说要把steam平台引进过来，所以他是更偏向于<b>娱乐化改造</b>的一种思路，而不是像手机那样运用于各种生活场景。</p><p>我们这一代拆的用的是<a href=\"https://laohu8.com/S/INTC\">英特尔</a>的A3950，特斯拉的下一代用的是<a href=\"https://laohu8.com/S/AMD\">AMD</a>的芯片，和Xbox是同一个型号。手机可以在各种各样场景下使用，特斯拉可能是一种娱乐为主的场景，自然而然就用了AMD Ryzen，然后引入大型游戏，所以说他的思路是往这个方向走的，现在还没有别的车厂这么干。非常有意思，不能说这种思路是对的，也不能说这是错的。</p><p><b>高宇雷: 我们可不可以这样理解，其实特斯拉在汽车芯片上提供了很多性能的冗余软件来供他在未来升级？</b></p><p><b>丁奇：</b>特斯拉不管用的是英特尔还是AMD的芯片，都是基于X86架构，特斯拉座舱用的是Linux，X86架构运行Linux是非常方便的。Linux比安卓的生态要差，但是到2025年，可能就不一样了。</p><p>特斯拉的驾驶用的也是Linux，为什么这么做？因为很多AI模型都是基于Linux来训练的，到2025年可能会出现座舱和驾驶的合一，博世、高通都在谈这个事情。两者合一之后，就可以把仪表盘、中控都搞定，因为都是Linux，所以都不需要搞多操作系统，不需要搞虚拟机，而现在很多厂商的用了Hypervisor虚拟机。我觉得座舱和驾驶融合，也是它采用X86方案的一种考虑，但是不管是对标PC还是对标手机，这两种思路，谁领先，谁先进还不能判断，因为离终局还很远。我们在车里到底主要是玩游戏，还是像手机一样，取决于它的在这种场景下需要的应用程序有多少。一旦未来能证明车里边各种场景都能适用，那特斯拉再换ARM芯片也是有可能的。</p><p><b>基于视觉的自动驾驶方案很困难，激光雷达可以快速追平差距</b></p><p><b>王潘：拆FSD芯片的时候，估计也有这种想法吧，为什么要用视觉方案，为什么不用激光雷达，就是没有达成一个共识，哪一种方案代表未来？</b></p><p><b>丁奇：</b>特斯拉纯视觉方案是一条难度非常高的路，视觉无论如何都是2D的，需要通过2D反复的计算来得出3D。你比如说做一个安防摄像头，99.5%的准确率就可以了，但是驾驶的准确率可能是99.9999%，如果遇到算不出来的情况怎么办，就比如之前特斯拉撞货车的案例，这就意味着用2D来算3D，会遇到各种各样的挑战。</p><p>我们不知道他们是否打算一直在这条路上走下去，它的关键在于不断的收敛Corner case，哪怕现在最顶尖的AI科学家可能也无法回答的。</p><p>那对于其他车厂来说，这条路这么难，而且特斯拉已经领先了很多，为什么还要继续追这个方案，还不如多花点钱加一个激光雷达，这样就能快速缩短两者差距，所以更多的企业会更偏向与激光雷达方案。</p><p><b>汽车电子重要程度会不断增加，新零部件贵，销量不是唯一指标</b></p><p><b>高宇雷：你们会预测在哪个领域或者哪一些公司，在未来的新能源产业链中重要程度会增加，或者会获益更多？</b></p><p><b>丁奇：</b>座舱的相关的零部件很多已经被国产化，比如线束、连接器，但是我们报告里提到的三块板子，上面的芯片还没有被国产化。</p><p>换个角度来说，我认为汽车电子这块中国企业会非常有机会，其次中国这几年芯片发展的非常快，在考虑芯片在不同行业对温度、可靠性的要求不同，当消费电子领域突破了，相对低门槛的工业领域也就没问题了，再就是汽车电子领域了。所以，未来的趋势肯定在汽车电子。</p><p>其次在市占率低的领域，比如连接器、域控制器，中国企业开始涉足，未来在这个方向上的市占率也会不断地提升。</p><p><b>王潘：在你们看来，国产哪些方面跟特斯拉相对比较接近的，哪些是差距比较明显的？</b></p><p><b>丁奇：</b>我们所谓的领先其实都是<b>基于时间维度上的领先</b>。比如特斯拉首先做的域控制器和热管理设计，我们也都在接近。所以和特斯拉的差距肯定还是存在的，但在逐步逐步地缩小。先发者当然有它的优势在，至于谁距离他近谁距离它远的问题，销量可以呈现给我们答案。</p><p><b>王潘：说到销量的问题，<a href=\"https://laohu8.com/S/002594\">比亚迪</a>在今年上半年销量已经超过了特斯拉，那是不是能说明他在很多技术上的积累也超过特斯拉了呢？</b></p><p><b>丁奇：</b>销量固然是参考指标，但不是唯一的参考指标，比如苹果也没有<a href=\"https://laohu8.com/S/SMSN.UK\">三星</a>和小米卖的多。另一方面，<b>毛利率</b>也可以作为一个参考维度。他能够卖出多少溢价，某种层度上也能够反映出大家对它的溢价。</p><p><b>王潘：对于新能源汽车，除了核心的那些（比如电池、芯片）成本比较高之外，还有没有其他在一整台车的占比造价是很高的？</b></p><p><b>丁奇：</b>我们当然也会很关心这个价值量的问题。那么除了电池这块价值量高的，我们会看到很多新增的东西也比较贵。比如域控制器、激光雷达、线性底盘，这些都显然是一个增量，也是我们做拆解需要去关注的东西。</p><p><b>传统车企新能源销量惨淡，本质还是老本太好吃</b></p><p><b>高宇雷：我们从国内的销量来看，传统车厂的电动车销量一直都很惨淡，很难达到转型过程中给自己设立的目标。您怎么看呢？</b></p><p><b>丁奇：</b>我觉得大家可能<b>没有那么迫切</b>吧。因为电动车销量再怎么样，燃油车还是这种非常非常大的一块。之前传统燃油车的门槛主要是在发动机和变速箱，转型到电动车之后，壁垒就小太多，大家不会有太大的差异化，之前我们说的智能座舱，驾驶体验这些领域才能做差异化，整个赛道的门槛也就会切换。所以在原先盘子依旧这么大的情况下，它不会很着急去做这个事情。</p><p>我们到时候要看欧美电动化推广的进程到底有多快，然后可以看看对应的市场，传统车企在本土市场会更敏感一些，在这块的布局可能会更具有参考性。</p><p><b>高宇雷：在传统燃油车的这个领域，中国公司很难有超越这些豪华车，大品牌的机会，反而在电动车上，因为硬件和软件的门槛并没有那么强的没那么高，壁垒没有那么森严，才有让他们在本土崛起的。</b></p><p><b>丁奇：</b>对，这个基本是所有车厂都认可的，内燃机和变速箱的门槛是以几十年来计算的，要追赶上去时间会比较长，电机这块中国本身就比较强，电机的生产比内燃机难度要低很多，所以电动车赛道一出现，中国厂家就蜂拥而至。这个过程中，电子的属性会越来越多，传统汽车属性会变得更少。另外，中国的电池也很强，中国电动汽车产业能够崛起，也不奇怪。</p><p><b>王潘：我一直有一个观点，就是说可能你往往你在上一个时代，让你使得你成功的一个因素可能到了下一个时代，它是阻碍你成功的因素。</b></p><p><b>丁奇：</b>所有的企业转型里边都会遇到这样的问题，原有的盘子实在是非常大。那自然而然啊，大家都会希望能够守住原来的盘子。当你面临这个新的这个事物，新的这个浪潮来袭的时候，你自然会有这个抗拒。我觉得是一个很正常的一个现象，我们在很多行业里面，其实都能看到类似的情况，无论手机也好，平板也好。</p><p>我觉得各国的汽车企业，都会非常重视这个过程，它又不像手机，手机就是两年的时间窗，你迈过去就过去了。你可以发现中国现在存活的这些手机厂商，都是那个时间窗出来的，我觉得汽车的时间窗会更长一点。安卓很快就一统天下了，那个无非就是两三年的时间。汽车谁会一统天下？现在还很早还看不出来，我觉得汽车有更长的一个时间窗。所以有更长的时间，让他们去接受这些新的东西，然后去追赶。</p></body></html>","source":"lsy1621490938959","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/X1Ya8v5c1zBL47CAaL4s6Q><strong>光子星球</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>中国智能电动汽车蓬勃发展，今年国内新能源汽车销量有望突破600万辆，其中6月渗透率达到了27.4%，同时自主品牌汽车ADAS渗透率达到了33.9%。为了更好研究智能电动发展趋势，中信证券TMT+汽车团队用两个月时间，实地拆解了具有标志性意义的Model3标准续航版，并发布《从拆解Model 3看智能电动汽车产业发展趋势》报告，这份报告阵容强大、研究全面，迅速在投行业内走红。报告对特斯拉的E/E架构...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/X1Ya8v5c1zBL47CAaL4s6Q\">Web 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3看智能电动汽车产业发展趋势》报告，这份报告阵容强大、研究全面，迅速在投行业内走红。报告对特斯拉的E/E架构、三电、热管理、车身等进行了详细深入地分析，展现特斯拉作为一家全球头部汽车企业对汽车智能电动化的思考，以及厘清后续产业发展的可能方向，更好地支持相关决策。那么，这份报告的创作初衷是什么，通过对特斯拉的拆解，又发现了哪些秘密，新能源产业如今的现状如何？7月19日20:00，《有电对谈》第一期内容特邀model3拆解研报负责人——中信证券研究所高级副总裁丁奇，对话电厂创始人高宇雷、光子星球创始人王潘，线上直播分享拆解model3的初衷，解读智能电动汽车产业现状和未来。划重点真相1：选择Model 3拆车，既因为本身具有变革性，也考虑了成本问题真相2：整体设计理念和可迭代设计，拆之前是感受不到的真相3：新能源产业类似手机产业，但生态能力不如后者真相4：特斯拉通过架构整体设计实现了利润空间最大化真相5：特斯拉的座舱设计理念更像PC，主打娱乐化场景真相6：视觉辅助驾驶很难，其它车企更愿意用激光雷达弯道超车真相7：传统车企新能源销量惨淡，本质还是老本太好吃真相8：汽车电子重要程度会不断增加，新零部件比传统零部件要贵以下为直播实录精华版整理：如何选择目标车型和拆解合作伙伴高宇雷：为何选择特斯拉Model 3？丁奇：特斯拉是整个资本市场和产业界最受关注的车企，所有的车里面，Model S和Model X，从拆解上来讲没有太多的意义，因为它的很多架构和老的车型没有太大的区别。比如电子电气架构，Model X和Model S还是采用分布式的结构，搭载了很多单片机，而现在的E/E架构往集成化方向，是从Model 3开始使用域控制器结构，把单片机全部集中到一起，类似搭载了几台电脑，包括热管理系统等等，Model 3相比之前的产品，完全不是一个东西。特斯拉是从Model 3开始真正出现了变革性——他不只是一台电车，而是向智能化迈了一大步，也开始被传统车厂当作竞争对手，这是我们选择它的重要原因。Model Y我们其实也做了仔细的研究，Model Y 成本更高，这是第一个要考虑的问题。比起其他车型，比如Model Y，虽然销量更大，但无论是从电池还是电子电气架构来说，都没有一个根本性的变革，就像iPhone虽然出了这么多代，iPhone 4才是革命性的开端。Model Y你可以当成iPhone 5，屏幕更大了，那么我一定要拆最新的iPhone 5，其实不一定，iPhone4才是革命性的，想研究什么产生了变革，研究iPhone4就够了。高宇雷：我发现你们有几家伙伴，他们分别起到了什么作用呢？丁奇：中城智能硬件加速器是作为拆车的主导方，也负担了主要的成本。因为他们相对来说经验更丰富，而且对于产业链、宏观市场和拆车技术的理解都比我们更深，所以我们是配合他们来进行这项工程。券商的优势在于，对产业链的，全链条的分析。在整个过程中，我们当然还会遇到各种各样的挑战，虽然ECU这种单片机我们都见过，但对于前面说到的域控制器，就像是一台大电脑，它为什么这么设置，我们也是找了领世科技这家本身就是做域控制器的专业的企业跟我们一起做了分析。奥途智能负责座舱和驾驶的技术解读，他们有中兴通讯的背景，因为座舱里面是要有通信的。钛和巴伦负责电子元器件的分析，当然包括我自己之前也有过拆解的经历，在2019年拆解过5G基站，还有激光雷达。高宇雷：你之前了解过，小鹏理想这些公司，他们拆过特斯拉的车吗？丁奇：这个很难去做判断。但是一般来说大家都会去分析竞争对手，拆解汽车也是一种研究的方式，这个在传统汽车市场，大家都是相互拆解的，因为这是一个to c的产品，现在这三家是否会去拆解特斯拉，我们不知道。拆解感受：领先时代的整体设计、可迭代理念高宇雷：拆完车之后，你整体最大的感受是什么？丁奇：我还是非常震撼的，因为站在2018这个时间点，它是领先时代的。它的开创性主要有这几个方面——首先它作为一个后来者是没有历史包袱的，所以很多东西可以作为一个整体来设计。比如汽车的热管理，现在大多数车上需要去做温度调控的部分（比如座舱、电池、电机）会被划分到不同的业务各自管理，但是特斯拉运用了八通阀，如同人类心脏输送血液的原理，实现了一个一体化的设计。具体来说，它可以把电机的转化效率降低75%，散发出的热能就能顺着水管输送到电池，相当于节省了一块加热板，座舱也可以通过电机或者电池来升温。再说电子电气。以往车身的电子电气都是不同供应商在负责，但现在的汽车如果想往智能化的方向走，那我们需要强调的一个核心观点就是可持续迭代、能够根据用户的反馈和行为习惯持续升级，而通过这些单片机凑到一起做成整机是很难实现这一点的。那么在做出这种汽车电子电气架构上的改变上，特斯拉首先迈出了这一步。再用手机举个例子，如果前置摄像头、后置摄像头、麦克风这些都是不同的厂家来提供软硬一体的产品，怎么可能隔三差五给你推一个新版本呢？手机之所以能迭代这么快，就是因为它有一个统一的算力平台，算力可以集中，软件可以平台化，那么汽车必然而然也会走向手机的道路。一个典型的案例，你看现在车企招人，很多新招的员工已经不是工程、机械领域出身，都在招电子、软件领域的员工。但不管怎样，是特斯拉率先迈出这一步，虽然我们早就读过相关分析，但是在拆车过程中，依然让我们觉得震撼。不过目前我们很多车企，尤其是新势力，在这方面已经在逐步逼近。王潘：你们的报告引发了很多讨论，也有人疑问，报告里有多少内容是非要拆车才能得到的，或者说，通过拆车你们得到了哪些非公开的信息？丁奇：这次拆车，给我们最大的感受是可以用一个整体的眼光去看问题，平时做研究只看某一块，比如域控制器，限速器，连接器，只有完整拆解，才能整体的理解三者的关系。我们觉得拆车可以从一个宏观的视角来理解这辆车，大家坐在家里，我相信很多内容也是可以写出来的，但是会缺乏一个整体的视角。比如报告里的前几章以及后面几章，你会明显有感觉，我们对这个东西是有整体理解的。用一句武侠里的词，可以用“打通任督二脉”形容。新能源车像手机，但生态能力还不足高宇雷：我有时候会觉得新能源汽车和手机很像，可以说特斯拉就像手机中的iPhone，其他车是安卓手机吗？丁奇：它跟手机有相像的地方，也有不太一样的地方。安卓当时就是一个软件包打天下，把所有iPhone以外的硬件市场都吃掉了，因为它的应用商店有特别多的软件，大概有280万个APP，这是一个非常强的生态，也使得任何新的生态再成长起来都是很困难的，你要找这么多的APP开发商来培育生态，后面也许能够叫板的，也就只有鸿蒙了。像安卓这样的生态是很难颠覆的，但颠覆一个软件的相对没有那么困难，我认为汽车软件的集中度不会向手机那么高，尤其是现在汽车代码动不动就是一亿行，这么多的代码，有效的运行起来也是很困难的，它的难度更多在于开发难度，管理难度和持续优质用户体验的难度。王潘：我们经常会用汽车跟手机来对比，比如传统车企就像摩托罗拉和诺基亚，新势力就像苹果，您怎么看待这类观点呢？丁奇：我觉得两者还是不能完全去做对比的。因为像诺基亚这种手机品牌其实并没有输在品控或是设计上，而是败给了生态。但是汽车并没有这么强的生态，会比手机的迭代要慢很多。当然汽车以后的核心控制点会逐步向软件或者电子之类的靠拢。不是所有人都能完成这个转型的，但是一定也有一些人能够完成转型。所以主要是看你愿不愿意去学习，学习有多快，有没有足够的勇气和魄力去变更？另外，手机还有一个特点是硬件越来越趋同，但汽车会带来更多的细分市场。比如你想买一个轿跑，那suv它怎么也变不成轿跑。软件确实吞噬了手机，但软件没有办法完全吞噬汽车。所以作为软件和硬件结合的产物，汽车还有很多东西需要靠硬件来实现，就会给车厂带来更多的机会。特斯拉通过架构整体设计实现了利润空间最大化高宇雷：我们知道特斯拉的毛利是38%，其他新势力基本上处于亏损状态，在这次拆解过程中你对于他们车的架构和整个毛利的关系进行了分析吗？丁奇：我们是有分析的。特斯拉在设计的时候对于成本的管控其实是非常严格的，能省则省。比如两块PCB板正好可以拼在一起，就不会浪费原料，比如通过域控制器来节省线束的成本。再比如从单片机结构升级成域控制器结构，三个PC的价格，一定是比100多个单片机要便宜的。特斯拉的设计，既考虑了应用性的持续迭代，也考虑了通过集中化来控制成本，所以他的毛利高，一部分也是通过架构设计来实现的。我们研报里就展现了很多它的PCB板细节的设计，比如它的域控制器如何设计。另一方面就是从做大销量上挣钱，回到三年前，如果在中国没有建超级工厂，其实也是不挣钱的。汽车行业就是要有一定的规模才能挣钱，因为研发投入大，折旧摊销投入很高，我也相信等中国的车厂迈过30万-50万台这道坎之后，也会很挣钱，但是要看看谁能先迈过去。再提到另一个毛利很高的品牌：理想。他其实学的是苹果而不是特斯拉。其一，他瞄准了相对高端的客户群体；其二，他单品爆款的销售理念摊薄了研发成本，所以它的毛利率高，也是一个比较正常的现象。特斯拉的座舱设计理念更像PC，主打娱乐化场景王潘：报告说到座舱，认为特斯拉更多把座舱当作PC而不是手机，这个怎么来理解呢？丁奇：绝大多数车企都是把座舱理解为手机，所以他们会用高通的8155芯片，所以高通这几年也是非常的热门，在这个行业里的市占率还是很高的。如果你把这个座舱看成一个手机的话，那么自然可能会想到，用高通芯片，生态下的APP的联调工作就能省略，并且把手机的生态搬过来。但我觉得特斯对这个东西的理解不太一样——你看特斯拉做的都是什么宣传？《赛博朋克》，还有传闻说要把steam平台引进过来，所以他是更偏向于娱乐化改造的一种思路，而不是像手机那样运用于各种生活场景。我们这一代拆的用的是英特尔的A3950，特斯拉的下一代用的是AMD的芯片，和Xbox是同一个型号。手机可以在各种各样场景下使用，特斯拉可能是一种娱乐为主的场景，自然而然就用了AMD Ryzen，然后引入大型游戏，所以说他的思路是往这个方向走的，现在还没有别的车厂这么干。非常有意思，不能说这种思路是对的，也不能说这是错的。高宇雷: 我们可不可以这样理解，其实特斯拉在汽车芯片上提供了很多性能的冗余软件来供他在未来升级？丁奇：特斯拉不管用的是英特尔还是AMD的芯片，都是基于X86架构，特斯拉座舱用的是Linux，X86架构运行Linux是非常方便的。Linux比安卓的生态要差，但是到2025年，可能就不一样了。特斯拉的驾驶用的也是Linux，为什么这么做？因为很多AI模型都是基于Linux来训练的，到2025年可能会出现座舱和驾驶的合一，博世、高通都在谈这个事情。两者合一之后，就可以把仪表盘、中控都搞定，因为都是Linux，所以都不需要搞多操作系统，不需要搞虚拟机，而现在很多厂商的用了Hypervisor虚拟机。我觉得座舱和驾驶融合，也是它采用X86方案的一种考虑，但是不管是对标PC还是对标手机，这两种思路，谁领先，谁先进还不能判断，因为离终局还很远。我们在车里到底主要是玩游戏，还是像手机一样，取决于它的在这种场景下需要的应用程序有多少。一旦未来能证明车里边各种场景都能适用，那特斯拉再换ARM芯片也是有可能的。基于视觉的自动驾驶方案很困难，激光雷达可以快速追平差距王潘：拆FSD芯片的时候，估计也有这种想法吧，为什么要用视觉方案，为什么不用激光雷达，就是没有达成一个共识，哪一种方案代表未来？丁奇：特斯拉纯视觉方案是一条难度非常高的路，视觉无论如何都是2D的，需要通过2D反复的计算来得出3D。你比如说做一个安防摄像头，99.5%的准确率就可以了，但是驾驶的准确率可能是99.9999%，如果遇到算不出来的情况怎么办，就比如之前特斯拉撞货车的案例，这就意味着用2D来算3D，会遇到各种各样的挑战。我们不知道他们是否打算一直在这条路上走下去，它的关键在于不断的收敛Corner case，哪怕现在最顶尖的AI科学家可能也无法回答的。那对于其他车厂来说，这条路这么难，而且特斯拉已经领先了很多，为什么还要继续追这个方案，还不如多花点钱加一个激光雷达，这样就能快速缩短两者差距，所以更多的企业会更偏向与激光雷达方案。汽车电子重要程度会不断增加，新零部件贵，销量不是唯一指标高宇雷：你们会预测在哪个领域或者哪一些公司，在未来的新能源产业链中重要程度会增加，或者会获益更多？丁奇：座舱的相关的零部件很多已经被国产化，比如线束、连接器，但是我们报告里提到的三块板子，上面的芯片还没有被国产化。换个角度来说，我认为汽车电子这块中国企业会非常有机会，其次中国这几年芯片发展的非常快，在考虑芯片在不同行业对温度、可靠性的要求不同，当消费电子领域突破了，相对低门槛的工业领域也就没问题了，再就是汽车电子领域了。所以，未来的趋势肯定在汽车电子。其次在市占率低的领域，比如连接器、域控制器，中国企业开始涉足，未来在这个方向上的市占率也会不断地提升。王潘：在你们看来，国产哪些方面跟特斯拉相对比较接近的，哪些是差距比较明显的？丁奇：我们所谓的领先其实都是基于时间维度上的领先。比如特斯拉首先做的域控制器和热管理设计，我们也都在接近。所以和特斯拉的差距肯定还是存在的，但在逐步逐步地缩小。先发者当然有它的优势在，至于谁距离他近谁距离它远的问题，销量可以呈现给我们答案。王潘：说到销量的问题，比亚迪在今年上半年销量已经超过了特斯拉，那是不是能说明他在很多技术上的积累也超过特斯拉了呢？丁奇：销量固然是参考指标，但不是唯一的参考指标，比如苹果也没有三星和小米卖的多。另一方面，毛利率也可以作为一个参考维度。他能够卖出多少溢价，某种层度上也能够反映出大家对它的溢价。王潘：对于新能源汽车，除了核心的那些（比如电池、芯片）成本比较高之外，还有没有其他在一整台车的占比造价是很高的？丁奇：我们当然也会很关心这个价值量的问题。那么除了电池这块价值量高的，我们会看到很多新增的东西也比较贵。比如域控制器、激光雷达、线性底盘，这些都显然是一个增量，也是我们做拆解需要去关注的东西。传统车企新能源销量惨淡，本质还是老本太好吃高宇雷：我们从国内的销量来看，传统车厂的电动车销量一直都很惨淡，很难达到转型过程中给自己设立的目标。您怎么看呢？丁奇：我觉得大家可能没有那么迫切吧。因为电动车销量再怎么样，燃油车还是这种非常非常大的一块。之前传统燃油车的门槛主要是在发动机和变速箱，转型到电动车之后，壁垒就小太多，大家不会有太大的差异化，之前我们说的智能座舱，驾驶体验这些领域才能做差异化，整个赛道的门槛也就会切换。所以在原先盘子依旧这么大的情况下，它不会很着急去做这个事情。我们到时候要看欧美电动化推广的进程到底有多快，然后可以看看对应的市场，传统车企在本土市场会更敏感一些，在这块的布局可能会更具有参考性。高宇雷：在传统燃油车的这个领域，中国公司很难有超越这些豪华车，大品牌的机会，反而在电动车上，因为硬件和软件的门槛并没有那么强的没那么高，壁垒没有那么森严，才有让他们在本土崛起的。丁奇：对，这个基本是所有车厂都认可的，内燃机和变速箱的门槛是以几十年来计算的，要追赶上去时间会比较长，电机这块中国本身就比较强，电机的生产比内燃机难度要低很多，所以电动车赛道一出现，中国厂家就蜂拥而至。这个过程中，电子的属性会越来越多，传统汽车属性会变得更少。另外，中国的电池也很强，中国电动汽车产业能够崛起，也不奇怪。王潘：我一直有一个观点，就是说可能你往往你在上一个时代，让你使得你成功的一个因素可能到了下一个时代，它是阻碍你成功的因素。丁奇：所有的企业转型里边都会遇到这样的问题，原有的盘子实在是非常大。那自然而然啊，大家都会希望能够守住原来的盘子。当你面临这个新的这个事物，新的这个浪潮来袭的时候，你自然会有这个抗拒。我觉得是一个很正常的一个现象，我们在很多行业里面，其实都能看到类似的情况，无论手机也好，平板也好。我觉得各国的汽车企业，都会非常重视这个过程，它又不像手机，手机就是两年的时间窗，你迈过去就过去了。你可以发现中国现在存活的这些手机厂商，都是那个时间窗出来的，我觉得汽车的时间窗会更长一点。安卓很快就一统天下了，那个无非就是两三年的时间。汽车谁会一统天下？现在还很早还看不出来，我觉得汽车有更长的一个时间窗。所以有更长的时间，让他们去接受这些新的东西，然后去追赶。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1280,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3444732750101190","authorId":"3444732750101190","name":"行天下639800","avatar":"https://static.laohu8.com/7a9872d82227fdf805e09770cb2961a8","crmLevel":6,"crmLevelSwitch":1},"content":"肆意惯了，从来不管这个","text":"肆意惯了，从来不管这个","html":"肆意惯了，从来不管这个"}],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"hots":[{"id":256156223340808,"gmtCreate":1703572693746,"gmtModify":1703572694922,"author":{"id":"3468209502542285","authorId":"3468209502542285","name":"亮菁菁","avatar":"https://static.tigerbbs.com/7348a0c9efba503f9669eca35ea75542","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/256156223340808","repostId":"255904081891416","repostType":1,"repost":{"id":255904081891416,"gmtCreate":1703511069085,"gmtModify":1703580459328,"author":{"id":"3575872801573742","authorId":"3575872801573742","name":"窝轮女神Fifi","avatar":"https://static.tigerbbs.com/edd5cec26aa0c03c7e4a623ee5f49f8c","crmLevel":4,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"title":"【ETF分析】Invesco纳斯达克100指数ETF分析","htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/QQQ\">$纳指100ETF(QQQ)$</a> 今年十月底后走出两波惊人大行情，且至今没有见顶趋势。 我们从基本面来分析和判断一下QQQ走势。 （一）行业分布： 约半数占比为科技股。 （二）地区分布： 美国超过97%，荷兰，中国，巴西，英国占比相加不足3%。 （三）持仓明细： 苹果，微软占前两位。 （四）资产规模： 11月以来，资产规模显著扩大。 （五）成分股业绩： 纳斯达克100指数的成分股，特别是科技和创新领域的公司目，前这些公司都在估值高位，因此QQQ价格也不断升高。 那么，应该何时决定买入Invesco纳斯达克100指数ETF（QQQ）呢？ 这通常取决于个人的投资目标、风险承受能力和市场分析。 通常我们需要考虑以下五大情况： 1，底部确认： 尝试在股票或ETF价格接近底部时购买，以获得更有利可比的价格。 显然，现在不是QQQ价格底部区间。 2，基本面强劲： 如果纳斯达克100指数的主要成分股展现强劲的基本面，如良好的盈利增长、市场份额扩大等，这是一个购买的信号。 这条非常符合。 3，长期投资目标： 如果我们的投资目标是长期增值，而不是短期交易，可以考虑在市场低迷时购买并持有。这条目前也不适用。 4，逆势投资： 逆势投资意味着购买市场悲观情绪较重的时候，预期未来会有回升。这需要对市场情绪和长期趋势的深入了解。 与美股现状不符。 5，多因素分析： 综合考虑基本面、技术面和宏观经济因素，确保我们的买入决策是基于全面的分析而非单一指标。 总结： 根据基本面分析，我们了解到目前美股科技股走势强劲，且无见顶势头。 因此，可以少量资金介入QQQ博美股科技股继续上升，并且在合理位置适时止盈。","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/QQQ\">$纳指100ETF(QQQ)$</a> 今年十月底后走出两波惊人大行情，且至今没有见顶趋势。 我们从基本面来分析和判断一下QQQ走势。 （一）行业分布： 约半数占比为科技股。 （二）地区分布： 美国超过97%，荷兰，中国，巴西，英国占比相加不足3%。 （三）持仓明细： 苹果，微软占前两位。 （四）资产规模： 11月以来，资产规模显著扩大。 （五）成分股业绩： 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href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>的E/E架构、三电、热管理、车身等进行了详细深入地分析，展现特斯拉作为一家全球头部汽车企业对汽车智能电动化的思考，以及厘清后续产业发展的可能方向，更好地支持相关决策。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e4aa6f7260e5572475c2f10b959dd3f9\" tg-width=\"741\" tg-height=\"426\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>那么，这份报告的创作初衷是什么，通过对特斯拉的拆解，又发现了哪些秘密，新能源产业如今的现状如何？</p><p>7月19日20:00，《有电对谈》第一期内容特邀model3拆解研报负责人——<a href=\"https://laohu8.com/S/06030\">中信证券</a>研究所高级副总裁丁奇，对话电厂创始人高宇雷、光子星球创始人王潘，线上直播分享拆解model3的初衷，解读智能电动汽车产业现状和未来。</p><p><b>划重点</b></p><ul><li>真相1：选择Model 3拆车，既因为本身具有变革性，也考虑了成本问题</li><li>真相2：整体设计理念和可迭代设计，拆之前是感受不到的</li><li>真相3：新能源产业类似手机产业，但生态能力不如后者</li><li>真相4：特斯拉通过架构整体设计实现了利润空间最大化</li><li>真相5：特斯拉的座舱设计理念更像PC，主打娱乐化场景</li><li>真相6：视觉辅助驾驶很难，其它车企更愿意用激光雷达弯道超车</li><li>真相7：传统车企新能源销量惨淡，本质还是老本太好吃</li><li>真相8：汽车电子重要程度会不断增加，新零部件比传统零部件要贵</li></ul><p><b>以下为直播实录精华版整理：</b></p><p><b>如何选择目标车型和拆解合作伙伴</b></p><p><b>高宇雷：为何选择特斯拉Model 3？</b></p><p><b>丁奇：</b>特斯拉是整个资本市场和产业界最受关注的车企，所有的车里面，Model S和Model X，从拆解上来讲没有太多的意义，因为它的很多架构和老的车型没有太大的区别。比如电子电气架构，Model X和Model S还是采用分布式的结构，搭载了很多单片机，而现在的E/E架构往集成化方向，是从Model 3开始使用域控制器结构，把单片机全部集中到一起，类似搭载了几台电脑，包括热管理系统等等，Model 3相比之前的产品，完全不是一个东西。</p><p>特斯拉是从Model 3开始真正出现了变革性——他不只是一台电车，而是向智能化迈了一大步，也开始被传统车厂当作竞争对手，这是我们选择它的重要原因。Model Y我们其实也做了仔细的研究，Model Y 成本更高，这是第一个要考虑的问题。比起其他车型，比如Model Y，虽然销量更大，但无论是从电池还是电子电气架构来说，都没有一个根本性的变革，就像iPhone虽然出了这么多代，iPhone 4才是革命性的开端。Model Y你可以当成iPhone 5，屏幕更大了，那么我一定要拆最新的iPhone 5，其实不一定，iPhone4才是革命性的，想研究什么产生了变革，研究iPhone4就够了。</p><p><b>高宇雷：我发现你们有几家伙伴，他们分别起到了什么作用呢？</b></p><p><b>丁奇：</b>中城智能硬件加速器是作为拆车的主导方，也负担了主要的成本。因为他们相对来说经验更丰富，而且对于产业链、宏观市场和拆车技术的理解都比我们更深，所以我们是配合他们来进行这项工程。券商的优势在于，对产业链的，全链条的分析。</p><p>在整个过程中，我们当然还会遇到各种各样的挑战，虽然ECU这种单片机我们都见过，但对于前面说到的域控制器，就像是一台大电脑，它为什么这么设置，我们也是找了领世科技这家本身就是做域控制器的专业的企业跟我们一起做了分析。</p><p><b>奥途智能负责</b>座舱和驾驶的技术解读，他们有<a href=\"https://laohu8.com/S/000063\">中兴通讯</a>的背景，因为座舱里面是要有通信的。钛和巴伦负责电子元器件的分析，当然包括我自己之前也有过拆解的经历，在2019年拆解过5G基站，还有激光雷达。</p><p><b>高宇雷：你之前了解过，小鹏理想这些公司，他们拆过特斯拉的车吗？</b></p><p><b>丁奇：</b>这个很难去做判断。但是一般来说大家都会去分析竞争对手，拆解汽车也是一种研究的方式，这个在传统汽车市场，大家都是相互拆解的，因为这是一个to c的产品，现在这三家是否会去拆解特斯拉，我们不知道。</p><p><b>拆解感受：领先时代的整体设计、可迭代理念</b></p><p><b>高宇雷：拆完车之后，你整体最大的感受是什么？</b></p><p><b>丁奇：</b>我还是非常震撼的，因为站在2018这个时间点，它是领先时代的。它的开创性主要有这几个方面——</p><p>首先它作为一个后来者是没有历史包袱的，所以很多东西可以<b>作为一个整体来设计</b>。比如汽车的热管理，现在大多数车上需要去做温度调控的部分（比如座舱、电池、电机）会被划分到不同的业务各自管理，但是特斯拉运用了八通阀，如同人类心脏输送血液的原理，实现了一个一体化的设计。具体来说，它可以把电机的转化效率降低75%，散发出的热能就能顺着水管输送到电池，相当于节省了一块加热板，座舱也可以通过电机或者电池来升温。</p><p>再说电子电气。以往车身的电子电气都是不同供应商在负责，但现在的汽车如果想往智能化的方向走，那我们需要强调的一个核心观点就是<b>可持续迭代、能够根据用户的反馈和行为习惯持续升级，</b>而通过这些单片机凑到一起做成整机是很难实现这一点的。那么在做出这种汽车电子电气架构上的改变上，特斯拉首先迈出了这一步。</p><p>再用手机举个例子，如果前置摄像头、后置摄像头、麦克风这些都是不同的厂家来提供软硬一体的产品，怎么可能隔三差五给你推一个新版本呢？手机之所以能迭代这么快，就是因为它有一个统一的算力平台，算力可以集中，软件可以平台化，那么汽车必然而然也会走向手机的道路。一个典型的案例，你看现在车企招人，很多新招的员工已经不是工程、机械领域出身，都在招电子、软件领域的员工。</p><p>但不管怎样，是特斯拉率先迈出这一步，虽然我们早就读过相关分析，但是在拆车过程中，依然让我们觉得震撼。不过目前我们很多车企，尤其是新势力，在这方面已经在逐步逼近。</p><p><b>王潘：你们的报告引发了很多讨论，也有人疑问，报告里有多少内容是非要拆车才能得到的，或者说，通过拆车你们得到了哪些非公开的信息？</b></p><p><b>丁奇：</b>这次拆车，给我们最大的感受是可以用一个整体的眼光去看问题，平时做研究只看某一块，比如域控制器，限速器，连接器，只有完整拆解，才能整体的理解三者的关系。</p><p>我们觉得拆车可以从一个宏观的视角来理解这辆车，大家坐在家里，我相信很多内容也是可以写出来的，但是会缺乏一个整体的视角。比如报告里的前几章以及后面几章，你会明显有感觉，我们对这个东西是有整体理解的。用一句武侠里的词，可以用“打通任督二脉”形容。</p><p><b>新能源车像手机，但生态能力还不足</b></p><p><b>高宇雷：我有时候会觉得新能源汽车和手机很像，可以说特斯拉就像手机中的iPhone，其他车是安卓手机吗？</b></p><p><b>丁奇：</b>它跟手机有相像的地方，也有不太一样的地方。</p><p>安卓当时就是一个软件包打天下，把所有iPhone以外的硬件市场都吃掉了，因为它的应用商店有特别多的软件，大概有280万个APP，这是一个非常强的生态，也使得任何新的生态再成长起来都是很困难的，你要找这么多的APP开发商来培育生态，后面也许能够叫板的，也就只有鸿蒙了。</p><p>像安卓这样的生态是很难颠覆的，但颠覆一个软件的相对没有那么困难，我认为汽车软件的集中度不会向手机那么高，尤其是现在汽车代码动不动就是一亿行，这么多的代码，有效的运行起来也是很困难的，它的难度更多在于开发难度，管理难度和持续优质用户体验的难度。</p><p><b>王潘：我们经常会用汽车跟手机来对比，比如传统车企就像摩托罗拉和<a href=\"https://laohu8.com/S/NOK\">诺基亚</a>，新势力就像<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>，您怎么看待这类观点呢？</b></p><p><b>丁奇：</b>我觉得两者还是不能完全去做对比的。因为像<a href=\"https://laohu8.com/S/0HAF.UK\">诺基亚</a>这种手机品牌其实并没有输在品控或是设计上，而是败给了生态。但是汽车并没有这么强的生态，会比手机的迭代要慢很多。当然汽车以后的核心控制点会逐步向软件或者电子之类的靠拢。不是所有人都能完成这个转型的，但是一定也有一些人能够完成转型。所以主要是看你愿不愿意去学习，学习有多快，有没有足够的勇气和魄力去变更？</p><p>另外，手机还有一个特点是硬件越来越趋同，但汽车会带来更多的细分市场。比如你想买一个轿跑，那suv它怎么也变不成轿跑。软件确实吞噬了手机，但软件没有办法完全吞噬汽车。所以作为软件和硬件结合的产物，汽车还有很多东西需要靠硬件来实现，就会给车厂带来更多的机会。</p><p><b>特斯拉通过架构整体设计实现了利润空间最大化</b></p><p><b>高宇雷：我们知道特斯拉的毛利是38%，其他新势力基本上处于亏损状态，在这次拆解过程中你对于他们车的架构和整个毛利的关系进行了分析吗？</b></p><p><b>丁奇：</b>我们是有分析的。特斯拉在<b>设计的时候对于成本的管控其实是非常严格的</b>，能省则省。</p><p>比如两块PCB板正好可以拼在一起，就不会浪费原料，比如通过域控制器来节省线束的成本。再比如从单片机结构升级成域控制器结构，三个PC的价格，一定是比100多个单片机要便宜的。特斯拉的设计，既考虑了应用性的持续迭代，也考虑了通过集中化来控制成本，所以他的毛利高，一部分也是通过架构设计来实现的。我们研报里就展现了很多它的PCB板细节的设计，比如它的域控制器如何设计。</p><p>另一方面就是从做<b>大销量</b>上挣钱，回到三年前，如果在中国没有建超级工厂，其实也是不挣钱的。汽车行业就是要有一定的规模才能挣钱，因为研发投入大，折旧摊销投入很高，我也相信等中国的车厂迈过30万-50万台这道坎之后，也会很挣钱，但是要看看谁能先迈过去。</p><p>再提到另一个毛利很高的品牌：理想。他其实学的是苹果而不是特斯拉。其一，他瞄准了相对<b>高端的客户群体</b>；其二，他<b>单品爆款</b>的销售理念摊薄了研发成本，所以它的毛利率高，也是一个比较正常的现象。</p><p><b>特斯拉的座舱设计理念更像PC，主打娱乐化场景</b></p><p><b>王潘：报告说到座舱，认为特斯拉更多把座舱当作PC而不是手机，这个怎么来理解呢？</b></p><p><b>丁奇：</b>绝大多数车企都是把座舱理解为手机，所以他们会用<a href=\"https://laohu8.com/S/QCOM\">高通</a>的8155芯片，所以高通这几年也是非常的热门，在这个行业里的市占率还是很高的。</p><p>如果你把这个座舱看成一个手机的话，那么自然可能会想到，用高通芯片，生态下的APP的联调工作就能省略，并且把手机的生态搬过来。但我觉得特斯对这个东西的理解不太一样——你看特斯拉做的都是什么宣传？《赛博朋克》，还有传闻说要把steam平台引进过来，所以他是更偏向于<b>娱乐化改造</b>的一种思路，而不是像手机那样运用于各种生活场景。</p><p>我们这一代拆的用的是<a href=\"https://laohu8.com/S/INTC\">英特尔</a>的A3950，特斯拉的下一代用的是<a href=\"https://laohu8.com/S/AMD\">AMD</a>的芯片，和Xbox是同一个型号。手机可以在各种各样场景下使用，特斯拉可能是一种娱乐为主的场景，自然而然就用了AMD Ryzen，然后引入大型游戏，所以说他的思路是往这个方向走的，现在还没有别的车厂这么干。非常有意思，不能说这种思路是对的，也不能说这是错的。</p><p><b>高宇雷: 我们可不可以这样理解，其实特斯拉在汽车芯片上提供了很多性能的冗余软件来供他在未来升级？</b></p><p><b>丁奇：</b>特斯拉不管用的是英特尔还是AMD的芯片，都是基于X86架构，特斯拉座舱用的是Linux，X86架构运行Linux是非常方便的。Linux比安卓的生态要差，但是到2025年，可能就不一样了。</p><p>特斯拉的驾驶用的也是Linux，为什么这么做？因为很多AI模型都是基于Linux来训练的，到2025年可能会出现座舱和驾驶的合一，博世、高通都在谈这个事情。两者合一之后，就可以把仪表盘、中控都搞定，因为都是Linux，所以都不需要搞多操作系统，不需要搞虚拟机，而现在很多厂商的用了Hypervisor虚拟机。我觉得座舱和驾驶融合，也是它采用X86方案的一种考虑，但是不管是对标PC还是对标手机，这两种思路，谁领先，谁先进还不能判断，因为离终局还很远。我们在车里到底主要是玩游戏，还是像手机一样，取决于它的在这种场景下需要的应用程序有多少。一旦未来能证明车里边各种场景都能适用，那特斯拉再换ARM芯片也是有可能的。</p><p><b>基于视觉的自动驾驶方案很困难，激光雷达可以快速追平差距</b></p><p><b>王潘：拆FSD芯片的时候，估计也有这种想法吧，为什么要用视觉方案，为什么不用激光雷达，就是没有达成一个共识，哪一种方案代表未来？</b></p><p><b>丁奇：</b>特斯拉纯视觉方案是一条难度非常高的路，视觉无论如何都是2D的，需要通过2D反复的计算来得出3D。你比如说做一个安防摄像头，99.5%的准确率就可以了，但是驾驶的准确率可能是99.9999%，如果遇到算不出来的情况怎么办，就比如之前特斯拉撞货车的案例，这就意味着用2D来算3D，会遇到各种各样的挑战。</p><p>我们不知道他们是否打算一直在这条路上走下去，它的关键在于不断的收敛Corner case，哪怕现在最顶尖的AI科学家可能也无法回答的。</p><p>那对于其他车厂来说，这条路这么难，而且特斯拉已经领先了很多，为什么还要继续追这个方案，还不如多花点钱加一个激光雷达，这样就能快速缩短两者差距，所以更多的企业会更偏向与激光雷达方案。</p><p><b>汽车电子重要程度会不断增加，新零部件贵，销量不是唯一指标</b></p><p><b>高宇雷：你们会预测在哪个领域或者哪一些公司，在未来的新能源产业链中重要程度会增加，或者会获益更多？</b></p><p><b>丁奇：</b>座舱的相关的零部件很多已经被国产化，比如线束、连接器，但是我们报告里提到的三块板子，上面的芯片还没有被国产化。</p><p>换个角度来说，我认为汽车电子这块中国企业会非常有机会，其次中国这几年芯片发展的非常快，在考虑芯片在不同行业对温度、可靠性的要求不同，当消费电子领域突破了，相对低门槛的工业领域也就没问题了，再就是汽车电子领域了。所以，未来的趋势肯定在汽车电子。</p><p>其次在市占率低的领域，比如连接器、域控制器，中国企业开始涉足，未来在这个方向上的市占率也会不断地提升。</p><p><b>王潘：在你们看来，国产哪些方面跟特斯拉相对比较接近的，哪些是差距比较明显的？</b></p><p><b>丁奇：</b>我们所谓的领先其实都是<b>基于时间维度上的领先</b>。比如特斯拉首先做的域控制器和热管理设计，我们也都在接近。所以和特斯拉的差距肯定还是存在的，但在逐步逐步地缩小。先发者当然有它的优势在，至于谁距离他近谁距离它远的问题，销量可以呈现给我们答案。</p><p><b>王潘：说到销量的问题，<a href=\"https://laohu8.com/S/002594\">比亚迪</a>在今年上半年销量已经超过了特斯拉，那是不是能说明他在很多技术上的积累也超过特斯拉了呢？</b></p><p><b>丁奇：</b>销量固然是参考指标，但不是唯一的参考指标，比如苹果也没有<a href=\"https://laohu8.com/S/SMSN.UK\">三星</a>和小米卖的多。另一方面，<b>毛利率</b>也可以作为一个参考维度。他能够卖出多少溢价，某种层度上也能够反映出大家对它的溢价。</p><p><b>王潘：对于新能源汽车，除了核心的那些（比如电池、芯片）成本比较高之外，还有没有其他在一整台车的占比造价是很高的？</b></p><p><b>丁奇：</b>我们当然也会很关心这个价值量的问题。那么除了电池这块价值量高的，我们会看到很多新增的东西也比较贵。比如域控制器、激光雷达、线性底盘，这些都显然是一个增量，也是我们做拆解需要去关注的东西。</p><p><b>传统车企新能源销量惨淡，本质还是老本太好吃</b></p><p><b>高宇雷：我们从国内的销量来看，传统车厂的电动车销量一直都很惨淡，很难达到转型过程中给自己设立的目标。您怎么看呢？</b></p><p><b>丁奇：</b>我觉得大家可能<b>没有那么迫切</b>吧。因为电动车销量再怎么样，燃油车还是这种非常非常大的一块。之前传统燃油车的门槛主要是在发动机和变速箱，转型到电动车之后，壁垒就小太多，大家不会有太大的差异化，之前我们说的智能座舱，驾驶体验这些领域才能做差异化，整个赛道的门槛也就会切换。所以在原先盘子依旧这么大的情况下，它不会很着急去做这个事情。</p><p>我们到时候要看欧美电动化推广的进程到底有多快，然后可以看看对应的市场，传统车企在本土市场会更敏感一些，在这块的布局可能会更具有参考性。</p><p><b>高宇雷：在传统燃油车的这个领域，中国公司很难有超越这些豪华车，大品牌的机会，反而在电动车上，因为硬件和软件的门槛并没有那么强的没那么高，壁垒没有那么森严，才有让他们在本土崛起的。</b></p><p><b>丁奇：</b>对，这个基本是所有车厂都认可的，内燃机和变速箱的门槛是以几十年来计算的，要追赶上去时间会比较长，电机这块中国本身就比较强，电机的生产比内燃机难度要低很多，所以电动车赛道一出现，中国厂家就蜂拥而至。这个过程中，电子的属性会越来越多，传统汽车属性会变得更少。另外，中国的电池也很强，中国电动汽车产业能够崛起，也不奇怪。</p><p><b>王潘：我一直有一个观点，就是说可能你往往你在上一个时代，让你使得你成功的一个因素可能到了下一个时代，它是阻碍你成功的因素。</b></p><p><b>丁奇：</b>所有的企业转型里边都会遇到这样的问题，原有的盘子实在是非常大。那自然而然啊，大家都会希望能够守住原来的盘子。当你面临这个新的这个事物，新的这个浪潮来袭的时候，你自然会有这个抗拒。我觉得是一个很正常的一个现象，我们在很多行业里面，其实都能看到类似的情况，无论手机也好，平板也好。</p><p>我觉得各国的汽车企业，都会非常重视这个过程，它又不像手机，手机就是两年的时间窗，你迈过去就过去了。你可以发现中国现在存活的这些手机厂商，都是那个时间窗出来的，我觉得汽车的时间窗会更长一点。安卓很快就一统天下了，那个无非就是两三年的时间。汽车谁会一统天下？现在还很早还看不出来，我觉得汽车有更长的一个时间窗。所以有更长的时间，让他们去接受这些新的东西，然后去追赶。</p></body></html>","source":"lsy1621490938959","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/X1Ya8v5c1zBL47CAaL4s6Q><strong>光子星球</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>中国智能电动汽车蓬勃发展，今年国内新能源汽车销量有望突破600万辆，其中6月渗透率达到了27.4%，同时自主品牌汽车ADAS渗透率达到了33.9%。为了更好研究智能电动发展趋势，中信证券TMT+汽车团队用两个月时间，实地拆解了具有标志性意义的Model3标准续航版，并发布《从拆解Model 3看智能电动汽车产业发展趋势》报告，这份报告阵容强大、研究全面，迅速在投行业内走红。报告对特斯拉的E/E架构...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/X1Ya8v5c1zBL47CAaL4s6Q\">Web 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3看智能电动汽车产业发展趋势》报告，这份报告阵容强大、研究全面，迅速在投行业内走红。报告对特斯拉的E/E架构、三电、热管理、车身等进行了详细深入地分析，展现特斯拉作为一家全球头部汽车企业对汽车智能电动化的思考，以及厘清后续产业发展的可能方向，更好地支持相关决策。那么，这份报告的创作初衷是什么，通过对特斯拉的拆解，又发现了哪些秘密，新能源产业如今的现状如何？7月19日20:00，《有电对谈》第一期内容特邀model3拆解研报负责人——中信证券研究所高级副总裁丁奇，对话电厂创始人高宇雷、光子星球创始人王潘，线上直播分享拆解model3的初衷，解读智能电动汽车产业现状和未来。划重点真相1：选择Model 3拆车，既因为本身具有变革性，也考虑了成本问题真相2：整体设计理念和可迭代设计，拆之前是感受不到的真相3：新能源产业类似手机产业，但生态能力不如后者真相4：特斯拉通过架构整体设计实现了利润空间最大化真相5：特斯拉的座舱设计理念更像PC，主打娱乐化场景真相6：视觉辅助驾驶很难，其它车企更愿意用激光雷达弯道超车真相7：传统车企新能源销量惨淡，本质还是老本太好吃真相8：汽车电子重要程度会不断增加，新零部件比传统零部件要贵以下为直播实录精华版整理：如何选择目标车型和拆解合作伙伴高宇雷：为何选择特斯拉Model 3？丁奇：特斯拉是整个资本市场和产业界最受关注的车企，所有的车里面，Model S和Model X，从拆解上来讲没有太多的意义，因为它的很多架构和老的车型没有太大的区别。比如电子电气架构，Model X和Model S还是采用分布式的结构，搭载了很多单片机，而现在的E/E架构往集成化方向，是从Model 3开始使用域控制器结构，把单片机全部集中到一起，类似搭载了几台电脑，包括热管理系统等等，Model 3相比之前的产品，完全不是一个东西。特斯拉是从Model 3开始真正出现了变革性——他不只是一台电车，而是向智能化迈了一大步，也开始被传统车厂当作竞争对手，这是我们选择它的重要原因。Model Y我们其实也做了仔细的研究，Model Y 成本更高，这是第一个要考虑的问题。比起其他车型，比如Model Y，虽然销量更大，但无论是从电池还是电子电气架构来说，都没有一个根本性的变革，就像iPhone虽然出了这么多代，iPhone 4才是革命性的开端。Model Y你可以当成iPhone 5，屏幕更大了，那么我一定要拆最新的iPhone 5，其实不一定，iPhone4才是革命性的，想研究什么产生了变革，研究iPhone4就够了。高宇雷：我发现你们有几家伙伴，他们分别起到了什么作用呢？丁奇：中城智能硬件加速器是作为拆车的主导方，也负担了主要的成本。因为他们相对来说经验更丰富，而且对于产业链、宏观市场和拆车技术的理解都比我们更深，所以我们是配合他们来进行这项工程。券商的优势在于，对产业链的，全链条的分析。在整个过程中，我们当然还会遇到各种各样的挑战，虽然ECU这种单片机我们都见过，但对于前面说到的域控制器，就像是一台大电脑，它为什么这么设置，我们也是找了领世科技这家本身就是做域控制器的专业的企业跟我们一起做了分析。奥途智能负责座舱和驾驶的技术解读，他们有中兴通讯的背景，因为座舱里面是要有通信的。钛和巴伦负责电子元器件的分析，当然包括我自己之前也有过拆解的经历，在2019年拆解过5G基站，还有激光雷达。高宇雷：你之前了解过，小鹏理想这些公司，他们拆过特斯拉的车吗？丁奇：这个很难去做判断。但是一般来说大家都会去分析竞争对手，拆解汽车也是一种研究的方式，这个在传统汽车市场，大家都是相互拆解的，因为这是一个to c的产品，现在这三家是否会去拆解特斯拉，我们不知道。拆解感受：领先时代的整体设计、可迭代理念高宇雷：拆完车之后，你整体最大的感受是什么？丁奇：我还是非常震撼的，因为站在2018这个时间点，它是领先时代的。它的开创性主要有这几个方面——首先它作为一个后来者是没有历史包袱的，所以很多东西可以作为一个整体来设计。比如汽车的热管理，现在大多数车上需要去做温度调控的部分（比如座舱、电池、电机）会被划分到不同的业务各自管理，但是特斯拉运用了八通阀，如同人类心脏输送血液的原理，实现了一个一体化的设计。具体来说，它可以把电机的转化效率降低75%，散发出的热能就能顺着水管输送到电池，相当于节省了一块加热板，座舱也可以通过电机或者电池来升温。再说电子电气。以往车身的电子电气都是不同供应商在负责，但现在的汽车如果想往智能化的方向走，那我们需要强调的一个核心观点就是可持续迭代、能够根据用户的反馈和行为习惯持续升级，而通过这些单片机凑到一起做成整机是很难实现这一点的。那么在做出这种汽车电子电气架构上的改变上，特斯拉首先迈出了这一步。再用手机举个例子，如果前置摄像头、后置摄像头、麦克风这些都是不同的厂家来提供软硬一体的产品，怎么可能隔三差五给你推一个新版本呢？手机之所以能迭代这么快，就是因为它有一个统一的算力平台，算力可以集中，软件可以平台化，那么汽车必然而然也会走向手机的道路。一个典型的案例，你看现在车企招人，很多新招的员工已经不是工程、机械领域出身，都在招电子、软件领域的员工。但不管怎样，是特斯拉率先迈出这一步，虽然我们早就读过相关分析，但是在拆车过程中，依然让我们觉得震撼。不过目前我们很多车企，尤其是新势力，在这方面已经在逐步逼近。王潘：你们的报告引发了很多讨论，也有人疑问，报告里有多少内容是非要拆车才能得到的，或者说，通过拆车你们得到了哪些非公开的信息？丁奇：这次拆车，给我们最大的感受是可以用一个整体的眼光去看问题，平时做研究只看某一块，比如域控制器，限速器，连接器，只有完整拆解，才能整体的理解三者的关系。我们觉得拆车可以从一个宏观的视角来理解这辆车，大家坐在家里，我相信很多内容也是可以写出来的，但是会缺乏一个整体的视角。比如报告里的前几章以及后面几章，你会明显有感觉，我们对这个东西是有整体理解的。用一句武侠里的词，可以用“打通任督二脉”形容。新能源车像手机，但生态能力还不足高宇雷：我有时候会觉得新能源汽车和手机很像，可以说特斯拉就像手机中的iPhone，其他车是安卓手机吗？丁奇：它跟手机有相像的地方，也有不太一样的地方。安卓当时就是一个软件包打天下，把所有iPhone以外的硬件市场都吃掉了，因为它的应用商店有特别多的软件，大概有280万个APP，这是一个非常强的生态，也使得任何新的生态再成长起来都是很困难的，你要找这么多的APP开发商来培育生态，后面也许能够叫板的，也就只有鸿蒙了。像安卓这样的生态是很难颠覆的，但颠覆一个软件的相对没有那么困难，我认为汽车软件的集中度不会向手机那么高，尤其是现在汽车代码动不动就是一亿行，这么多的代码，有效的运行起来也是很困难的，它的难度更多在于开发难度，管理难度和持续优质用户体验的难度。王潘：我们经常会用汽车跟手机来对比，比如传统车企就像摩托罗拉和诺基亚，新势力就像苹果，您怎么看待这类观点呢？丁奇：我觉得两者还是不能完全去做对比的。因为像诺基亚这种手机品牌其实并没有输在品控或是设计上，而是败给了生态。但是汽车并没有这么强的生态，会比手机的迭代要慢很多。当然汽车以后的核心控制点会逐步向软件或者电子之类的靠拢。不是所有人都能完成这个转型的，但是一定也有一些人能够完成转型。所以主要是看你愿不愿意去学习，学习有多快，有没有足够的勇气和魄力去变更？另外，手机还有一个特点是硬件越来越趋同，但汽车会带来更多的细分市场。比如你想买一个轿跑，那suv它怎么也变不成轿跑。软件确实吞噬了手机，但软件没有办法完全吞噬汽车。所以作为软件和硬件结合的产物，汽车还有很多东西需要靠硬件来实现，就会给车厂带来更多的机会。特斯拉通过架构整体设计实现了利润空间最大化高宇雷：我们知道特斯拉的毛利是38%，其他新势力基本上处于亏损状态，在这次拆解过程中你对于他们车的架构和整个毛利的关系进行了分析吗？丁奇：我们是有分析的。特斯拉在设计的时候对于成本的管控其实是非常严格的，能省则省。比如两块PCB板正好可以拼在一起，就不会浪费原料，比如通过域控制器来节省线束的成本。再比如从单片机结构升级成域控制器结构，三个PC的价格，一定是比100多个单片机要便宜的。特斯拉的设计，既考虑了应用性的持续迭代，也考虑了通过集中化来控制成本，所以他的毛利高，一部分也是通过架构设计来实现的。我们研报里就展现了很多它的PCB板细节的设计，比如它的域控制器如何设计。另一方面就是从做大销量上挣钱，回到三年前，如果在中国没有建超级工厂，其实也是不挣钱的。汽车行业就是要有一定的规模才能挣钱，因为研发投入大，折旧摊销投入很高，我也相信等中国的车厂迈过30万-50万台这道坎之后，也会很挣钱，但是要看看谁能先迈过去。再提到另一个毛利很高的品牌：理想。他其实学的是苹果而不是特斯拉。其一，他瞄准了相对高端的客户群体；其二，他单品爆款的销售理念摊薄了研发成本，所以它的毛利率高，也是一个比较正常的现象。特斯拉的座舱设计理念更像PC，主打娱乐化场景王潘：报告说到座舱，认为特斯拉更多把座舱当作PC而不是手机，这个怎么来理解呢？丁奇：绝大多数车企都是把座舱理解为手机，所以他们会用高通的8155芯片，所以高通这几年也是非常的热门，在这个行业里的市占率还是很高的。如果你把这个座舱看成一个手机的话，那么自然可能会想到，用高通芯片，生态下的APP的联调工作就能省略，并且把手机的生态搬过来。但我觉得特斯对这个东西的理解不太一样——你看特斯拉做的都是什么宣传？《赛博朋克》，还有传闻说要把steam平台引进过来，所以他是更偏向于娱乐化改造的一种思路，而不是像手机那样运用于各种生活场景。我们这一代拆的用的是英特尔的A3950，特斯拉的下一代用的是AMD的芯片，和Xbox是同一个型号。手机可以在各种各样场景下使用，特斯拉可能是一种娱乐为主的场景，自然而然就用了AMD Ryzen，然后引入大型游戏，所以说他的思路是往这个方向走的，现在还没有别的车厂这么干。非常有意思，不能说这种思路是对的，也不能说这是错的。高宇雷: 我们可不可以这样理解，其实特斯拉在汽车芯片上提供了很多性能的冗余软件来供他在未来升级？丁奇：特斯拉不管用的是英特尔还是AMD的芯片，都是基于X86架构，特斯拉座舱用的是Linux，X86架构运行Linux是非常方便的。Linux比安卓的生态要差，但是到2025年，可能就不一样了。特斯拉的驾驶用的也是Linux，为什么这么做？因为很多AI模型都是基于Linux来训练的，到2025年可能会出现座舱和驾驶的合一，博世、高通都在谈这个事情。两者合一之后，就可以把仪表盘、中控都搞定，因为都是Linux，所以都不需要搞多操作系统，不需要搞虚拟机，而现在很多厂商的用了Hypervisor虚拟机。我觉得座舱和驾驶融合，也是它采用X86方案的一种考虑，但是不管是对标PC还是对标手机，这两种思路，谁领先，谁先进还不能判断，因为离终局还很远。我们在车里到底主要是玩游戏，还是像手机一样，取决于它的在这种场景下需要的应用程序有多少。一旦未来能证明车里边各种场景都能适用，那特斯拉再换ARM芯片也是有可能的。基于视觉的自动驾驶方案很困难，激光雷达可以快速追平差距王潘：拆FSD芯片的时候，估计也有这种想法吧，为什么要用视觉方案，为什么不用激光雷达，就是没有达成一个共识，哪一种方案代表未来？丁奇：特斯拉纯视觉方案是一条难度非常高的路，视觉无论如何都是2D的，需要通过2D反复的计算来得出3D。你比如说做一个安防摄像头，99.5%的准确率就可以了，但是驾驶的准确率可能是99.9999%，如果遇到算不出来的情况怎么办，就比如之前特斯拉撞货车的案例，这就意味着用2D来算3D，会遇到各种各样的挑战。我们不知道他们是否打算一直在这条路上走下去，它的关键在于不断的收敛Corner case，哪怕现在最顶尖的AI科学家可能也无法回答的。那对于其他车厂来说，这条路这么难，而且特斯拉已经领先了很多，为什么还要继续追这个方案，还不如多花点钱加一个激光雷达，这样就能快速缩短两者差距，所以更多的企业会更偏向与激光雷达方案。汽车电子重要程度会不断增加，新零部件贵，销量不是唯一指标高宇雷：你们会预测在哪个领域或者哪一些公司，在未来的新能源产业链中重要程度会增加，或者会获益更多？丁奇：座舱的相关的零部件很多已经被国产化，比如线束、连接器，但是我们报告里提到的三块板子，上面的芯片还没有被国产化。换个角度来说，我认为汽车电子这块中国企业会非常有机会，其次中国这几年芯片发展的非常快，在考虑芯片在不同行业对温度、可靠性的要求不同，当消费电子领域突破了，相对低门槛的工业领域也就没问题了，再就是汽车电子领域了。所以，未来的趋势肯定在汽车电子。其次在市占率低的领域，比如连接器、域控制器，中国企业开始涉足，未来在这个方向上的市占率也会不断地提升。王潘：在你们看来，国产哪些方面跟特斯拉相对比较接近的，哪些是差距比较明显的？丁奇：我们所谓的领先其实都是基于时间维度上的领先。比如特斯拉首先做的域控制器和热管理设计，我们也都在接近。所以和特斯拉的差距肯定还是存在的，但在逐步逐步地缩小。先发者当然有它的优势在，至于谁距离他近谁距离它远的问题，销量可以呈现给我们答案。王潘：说到销量的问题，比亚迪在今年上半年销量已经超过了特斯拉，那是不是能说明他在很多技术上的积累也超过特斯拉了呢？丁奇：销量固然是参考指标，但不是唯一的参考指标，比如苹果也没有三星和小米卖的多。另一方面，毛利率也可以作为一个参考维度。他能够卖出多少溢价，某种层度上也能够反映出大家对它的溢价。王潘：对于新能源汽车，除了核心的那些（比如电池、芯片）成本比较高之外，还有没有其他在一整台车的占比造价是很高的？丁奇：我们当然也会很关心这个价值量的问题。那么除了电池这块价值量高的，我们会看到很多新增的东西也比较贵。比如域控制器、激光雷达、线性底盘，这些都显然是一个增量，也是我们做拆解需要去关注的东西。传统车企新能源销量惨淡，本质还是老本太好吃高宇雷：我们从国内的销量来看，传统车厂的电动车销量一直都很惨淡，很难达到转型过程中给自己设立的目标。您怎么看呢？丁奇：我觉得大家可能没有那么迫切吧。因为电动车销量再怎么样，燃油车还是这种非常非常大的一块。之前传统燃油车的门槛主要是在发动机和变速箱，转型到电动车之后，壁垒就小太多，大家不会有太大的差异化，之前我们说的智能座舱，驾驶体验这些领域才能做差异化，整个赛道的门槛也就会切换。所以在原先盘子依旧这么大的情况下，它不会很着急去做这个事情。我们到时候要看欧美电动化推广的进程到底有多快，然后可以看看对应的市场，传统车企在本土市场会更敏感一些，在这块的布局可能会更具有参考性。高宇雷：在传统燃油车的这个领域，中国公司很难有超越这些豪华车，大品牌的机会，反而在电动车上，因为硬件和软件的门槛并没有那么强的没那么高，壁垒没有那么森严，才有让他们在本土崛起的。丁奇：对，这个基本是所有车厂都认可的，内燃机和变速箱的门槛是以几十年来计算的，要追赶上去时间会比较长，电机这块中国本身就比较强，电机的生产比内燃机难度要低很多，所以电动车赛道一出现，中国厂家就蜂拥而至。这个过程中，电子的属性会越来越多，传统汽车属性会变得更少。另外，中国的电池也很强，中国电动汽车产业能够崛起，也不奇怪。王潘：我一直有一个观点，就是说可能你往往你在上一个时代，让你使得你成功的一个因素可能到了下一个时代，它是阻碍你成功的因素。丁奇：所有的企业转型里边都会遇到这样的问题，原有的盘子实在是非常大。那自然而然啊，大家都会希望能够守住原来的盘子。当你面临这个新的这个事物，新的这个浪潮来袭的时候，你自然会有这个抗拒。我觉得是一个很正常的一个现象，我们在很多行业里面，其实都能看到类似的情况，无论手机也好，平板也好。我觉得各国的汽车企业，都会非常重视这个过程，它又不像手机，手机就是两年的时间窗，你迈过去就过去了。你可以发现中国现在存活的这些手机厂商，都是那个时间窗出来的，我觉得汽车的时间窗会更长一点。安卓很快就一统天下了，那个无非就是两三年的时间。汽车谁会一统天下？现在还很早还看不出来，我觉得汽车有更长的一个时间窗。所以有更长的时间，让他们去接受这些新的东西，然后去追赶。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1280,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3444732750101190","authorId":"3444732750101190","name":"行天下639800","avatar":"https://static.laohu8.com/7a9872d82227fdf805e09770cb2961a8","crmLevel":6,"crmLevelSwitch":1},"content":"肆意惯了，从来不管这个","text":"肆意惯了，从来不管这个","html":"肆意惯了，从来不管这个"}],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":970348963,"gmtCreate":1597675624952,"gmtModify":1704216289123,"author":{"id":"3468209502542285","authorId":"3468209502542285","name":"亮菁菁","avatar":"https://static.tigerbbs.com/7348a0c9efba503f9669eca35ea75542","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"总之就是成功者！[强]&nbsp;[强]&nbsp;[强]&nbsp;","listText":"总之就是成功者！[强]&nbsp;[强]&nbsp;[强]&nbsp;","text":"总之就是成功者！[强] 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tg-height=\"885\"></p><p>虽然都在搞工业化，但美国比德国大太多，很多地方等待开发，东部石油热（美国第一口油井在宾夕法尼亚州），西部淘金热。特一世在美国当过理发师、厨师，当过淘金客，开过饭店，经营过赌场，终于赚到了一笔钱。</p><p>特一世回德国探亲的路上，遇见一位名叫伊丽莎白的温柔善良的姑娘，两人相见相知相恋相爱结婚，并生下三个孩子。大儿子叫弗雷德·特朗普，就是特二世。</p><p>特一世的梦想是衣锦还德国家乡。然而德国当年处于威廉二世统治之下，全民服兵役。特一世去美国淘金的行为，在德国看来是逃避兵役、对祖国不忠诚的表现，这样的人既然出去了，就坚决不能让他回来。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/966bbc1d50bf64d68ce55eebd1544005\" tg-width=\"640\" tg-height=\"459\"></p><p>当不了德国人，特一世很忧伤，只好去纽约安家。特朗普家族也因此幸运地躲过第一次世界大战的炮火。如果回到德国，特朗普一家的命运肯定被改写。如今特朗普不待见德国，很可能和德国当年不接纳他爷爷回国有关。</p><p>第一次世界大战，德国战败。很多人遭遇战争创伤，其中一位留着小胡子的大兵认为德国战败是因为犹太人在搞鬼，发誓要报仇雪恨，二十年后他得到了机会。战争结束前夕，爆发了一场世界级大流感。那是20世纪最严重的一场流感，影响范围比今年的新冠肺炎还大。</p><p>那场流感名义上叫西班牙大流感，实际可能起源于美国（最早纪录发生于1918年3月4日一处位于美国堪萨斯州的军营）。</p><p>那波席卷世界的流感中，特一世不幸中标。由于他长期酗酒，患有肝硬化等基础疾病，被流感病毒引发的并发症夺走生命，年仅49岁。</p><p>他给伊丽莎白留下了在纽约皇后区的一栋住宅，几块地皮和几千美元的存款。</p><p>这些财产成为特二世纵横美国地产界的启动资金。从此特朗普家族就和房地产结缘。</p><p><b>03 二世打天下</b></p><p>弗雷德·特朗普，也就是特二世，典型的新教徒思维，传统保守，精明能干。</p><p>当然一个家族的兴起需要历史机缘。1929年的世界经济危机让很多人破产，但也让资产变得很廉价。1933年罗斯福上台之后，为拯救美国经济大力推动新政。</p><p>年轻的特二世看准时机，大力押宝房地产，一举奠定了纽约知名地产商的地位。那是他一辈子干得最正确的事儿，也是特朗普家族兴盛的起点。</p><p>由于押宝正确，特朗普家族第三代都是含着金钥匙出生。特二世原本希望大儿子小弗雷迪（玛丽·特朗普的父亲）继承他的家业。但他只对美女、酒精、放纵玩乐有兴趣，受不了建筑行业的尔虞我诈。</p><p>特二世很伤心，但随后不久便很欣慰地发现二儿子特朗普对家族生意有着天然的兴趣。</p><p>论放纵玩乐，特朗普比他哥有过之而无不及。但在特朗普眼中，玩乐也仅仅是玩乐，他更乐意跟金融家、承包商、材料商斗智斗勇，喜欢和客户与租户讨价还价。</p><p>特朗普也愿意放下少爷的架子，去干脏活累活。那个时代讨租金非常累，但特朗普不在乎，收租很麻溜。碰到有人想赖账，特朗普就拿他的大块头肌肉去吓唬他们。</p><p>纽约讨租其实很危险，每年都有很多人因为不合时宜的敲门问题被枪杀。因此每次敲门之前，特朗普都要尽量靠墙站着，伸手去敲门。因为那样只有一只手有危险。如果站在门前，整个人都有危险。</p><p>特二世见特朗普如此上进好学，深感事业后继有人，非常欣慰，高兴之余不禁在祖先排位前多上了几柱香……</p><p>特朗普是那种思维非常活跃，性格非常彪悍好斗的人。这种话听起来不是那么动听，不妨换一种表达：特朗普就是那种赢在起跑线上，比你富有、比你上进、比你成功的人。</p><p>特朗普当上总统之后，把商人思路全盘移植到政治领域。他在用与承包商、材料商、银行家、客户或租客打交道的策略，和各国政治家们周旋。所以特朗普的出牌套路总是与众不同。</p><p><b>04 三代自我放飞</b></p><p>纵观特朗普家族，美国一代人都在历史的关键时刻做出关键选择。</p><p>特一世抓住西部淘金的历史机遇。</p><p>特二世抓住世界经济危机的历史机遇。</p><p>作为家族第三代顶梁柱，特朗普抓住的历史机遇是美元危机。</p><p>越南战争陷入泥潭之后，美国遭遇经济衰退。苏联逼近历史巅峰，对美国形成战略性压迫。1971年8月，基辛格访华前夕，尼克松宣布取消美元与黄金的自由兑换，黄金美元终结。就在那一年，25岁的特朗普担任公司总裁，晋级为特朗普家族第三代舵手。</p><p>特朗普主要干了一件事——趁机收购潜力巨大的不良资产。最典型的案例就是科莫多酒店。</p><p>1974年，纽约财政危机。特朗普先用1000万美元买下经营不善的科莫多酒店，纽约市政府获得资金后用600万美元偿还债务。然后特朗普把酒店卖给纽约政府，换回部分流动资金。再然后政府又以99年的租赁产权把酒店的房子出租给特朗普，让他去装修经营。通过这样的方式，他规避掉了整整40年的税。</p><p>这样经过一番倒腾，实现双赢。特朗普把酒店重新装修完毕，美国已经走出经济危机的阴影，经济回暖。1980年酒店重新开业时，单人房的价格从20.8美元涨到115美元，开房率从40%涨到80%，特朗普大赚特赚。这番魔术表面上是资本运作，基础却源自于特朗普家族在房地产市场打拼多年积累的经验。</p><p>特朗普在《交易的艺术》中说：人们认为房地产的关键是：位置、位置、位置。这属于外行人的观点。你所想要的并非最好地段，而是最挣钱的生意。我们完全可以通过造势、提高人们心理预期，吸引优质的业主，来创造好地段。</p><p>特朗普的秘诀就是在危机之中低价买下地皮，要么重新包装上市；要么把普通地皮做成热门地段。现在中国地产商玩的这些套路，特朗普之前都玩过。</p><p>特朗普最得意的一笔，就是通过三年的艰苦谈判，终于获准在第五大道一处地皮上兴建大楼。纽约土豪色彩最浓烈的“特朗普大厦”拔地而起，成为特朗普家族的象征。</p><p>在寸土寸金的纽约，特朗普抓住历史机遇，成功布局纽约高端房地产。当然这也是他的眼光毒辣，如果他当年布局的不是纽约，而是当时如日中天的汽车城底特律，那么可能已经破产成老赖了。</p><p>房地产的成功，让特朗普彻底放飞自我。</p><p><b>05懂王的世界</b></p><p>1989以后，特朗普高调地跨入不同领域，特朗普航空、特朗普伏特加（作为一个禁酒主义者颇为讽刺）、特朗普贷款、特朗普桌游、特朗普服饰、特朗普牛排、特朗普杂志、特朗普搜索引擎、特朗普大学……</p><p>这其中很多投资都以失败而告终，但所有的项目之上都烙着一个个人品牌：特朗普！</p><p>特朗普的口头禅“没有人比我更懂XXX”很出名，地球村吃瓜群众送其绰号曰“懂王”。当然在很多人眼中，特朗普配得上“懂王”的名头。</p><p>除了房地产，特朗普最成功的领域在传媒。</p><p>NBC曾推出一款真人秀节目叫《飞黄腾达》，特朗普作为裁判上镜。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a9a065c9fd32bb73dde5ec6b766adca1\" tg-width=\"476\" tg-height=\"285\"></p><p>节目最后的环节，特朗普会对“失败组”的人员进行一番评论，幽默犀利的言辞让他在美国收获无数粉丝。他的那句“You’re fired(你被解雇了！)”，至今还是很多人的口头禅。</p><p>节目热播十年，让特朗普成为美国家喻户晓的人物，为“特朗普”的品牌做足了广告。</p><p>直到宣布参选美国总统前夕，特朗普才退出节目，临别时不忘推销一把特朗普牛肉。上一届总统大选，特朗普也许在世界范围内不如希拉里知名，但在美国内部其实不相上下。</p><p>但作为“懂王”的特朗普，却成为美国历史上最保守的总统（之一）。</p><p>之前的美国总统，都在致力于给美国做加法，增加美国的影响力。唯有特朗普，不停地“退群”，发动贸易战，一直在给美国做减法。</p><p>上面说过，特朗普一家三代，抓住美国历史上的三次机遇。如今特朗普亲自把美国带到另一个十字路口，可能是机遇，也可能是陷阱。</p><p>如果美国能在未来科技领域首先取得关键性突破，那么懂王的操作就是机遇；否则，就是陷阱。</p><p>但不论机遇还是陷阱，都将和“懂王”特朗普的名字紧紧联系在一起。</p><p>懂王的世界，一般很难懂。</p>","source":"lsy1597672390093","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" 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运势8月15号，特朗普唯一的弟弟，罗伯特·特朗普去世，死因暂时不明。特朗普发声明悼念罗伯特，“我以沉重的心，告诉大家，我最棒的弟弟罗伯特，已于今晚平静地离世。他不仅仅是我的弟弟，还是我最好的朋友。我们会非常想念他，但也终将会再相见。他留下的回忆将永存于我心。罗伯特，我爱你，安息吧。”特朗普三兄弟，老大爱放纵不爱江山（干活）；特朗普是老二，爱放纵也爱江山；罗伯特是老三，不爱享乐爱江山，为特朗普家族矜矜业业干了一辈子。罗伯特上次出现在新闻里，是试图阻止他与特朗普唯一的侄女玛丽·特朗普（老大的女儿）出版新书《太多和永远不够：我的家族如何创造世界上最危险的人》，书中揭秘了不少有关特朗普的“黑料”。罗伯特不想让家族隐私曝光，但未成功。特朗普是家族第三代顶梁柱（目前看第四代梁柱很可能是伊万卡）。现在看特朗普家族枝繁叶茂、全球闻名。但一百多年前，特朗普爷爷刚到美国时，只有孤身一人。他们赶上了美国最好的时代，赢得前所未有的历史机遇。美国建国史上很多家族有一个三代论：第一代落地生根；第二代开枝散叶；第三代走向辉煌。特朗普家族就是这样一个典型。特朗普家族是研究美国历史的一把钥匙，也是解读超级大国兴衰的一个切入点。02一世闯世界特朗普的爷爷叫弗里德里希（简称特一世），原本是德国底层屌丝。其德国老家和马克思老家离得不远，那里盛产葡萄。区别在于，马克思饱读诗书，早早出入上流社会，却立志为底层人奋斗。特一世屌丝出身，立志赚钱娶老婆成为上流人士。特一世成长于19世纪中后期，那也是一个财富爆发的好时代，美国、德国、日本、大清、印度都在搞改革开放，在开矿、修路、建工厂、盖房子的道路上竞赛。但由于缺乏人脉、金钱、背景与特殊技能，特一世在德国看不见希望，便在16岁那年（1885年）凭借一腔热血，远渡重洋、闯荡美利坚，寻找发财的机会。虽然都在搞工业化，但美国比德国大太多，很多地方等待开发，东部石油热（美国第一口油井在宾夕法尼亚州），西部淘金热。特一世在美国当过理发师、厨师，当过淘金客，开过饭店，经营过赌场，终于赚到了一笔钱。特一世回德国探亲的路上，遇见一位名叫伊丽莎白的温柔善良的姑娘，两人相见相知相恋相爱结婚，并生下三个孩子。大儿子叫弗雷德·特朗普，就是特二世。特一世的梦想是衣锦还德国家乡。然而德国当年处于威廉二世统治之下，全民服兵役。特一世去美国淘金的行为，在德国看来是逃避兵役、对祖国不忠诚的表现，这样的人既然出去了，就坚决不能让他回来。当不了德国人，特一世很忧伤，只好去纽约安家。特朗普家族也因此幸运地躲过第一次世界大战的炮火。如果回到德国，特朗普一家的命运肯定被改写。如今特朗普不待见德国，很可能和德国当年不接纳他爷爷回国有关。第一次世界大战，德国战败。很多人遭遇战争创伤，其中一位留着小胡子的大兵认为德国战败是因为犹太人在搞鬼，发誓要报仇雪恨，二十年后他得到了机会。战争结束前夕，爆发了一场世界级大流感。那是20世纪最严重的一场流感，影响范围比今年的新冠肺炎还大。那场流感名义上叫西班牙大流感，实际可能起源于美国（最早纪录发生于1918年3月4日一处位于美国堪萨斯州的军营）。那波席卷世界的流感中，特一世不幸中标。由于他长期酗酒，患有肝硬化等基础疾病，被流感病毒引发的并发症夺走生命，年仅49岁。他给伊丽莎白留下了在纽约皇后区的一栋住宅，几块地皮和几千美元的存款。这些财产成为特二世纵横美国地产界的启动资金。从此特朗普家族就和房地产结缘。03 二世打天下弗雷德·特朗普，也就是特二世，典型的新教徒思维，传统保守，精明能干。当然一个家族的兴起需要历史机缘。1929年的世界经济危机让很多人破产，但也让资产变得很廉价。1933年罗斯福上台之后，为拯救美国经济大力推动新政。年轻的特二世看准时机，大力押宝房地产，一举奠定了纽约知名地产商的地位。那是他一辈子干得最正确的事儿，也是特朗普家族兴盛的起点。由于押宝正确，特朗普家族第三代都是含着金钥匙出生。特二世原本希望大儿子小弗雷迪（玛丽·特朗普的父亲）继承他的家业。但他只对美女、酒精、放纵玩乐有兴趣，受不了建筑行业的尔虞我诈。特二世很伤心，但随后不久便很欣慰地发现二儿子特朗普对家族生意有着天然的兴趣。论放纵玩乐，特朗普比他哥有过之而无不及。但在特朗普眼中，玩乐也仅仅是玩乐，他更乐意跟金融家、承包商、材料商斗智斗勇，喜欢和客户与租户讨价还价。特朗普也愿意放下少爷的架子，去干脏活累活。那个时代讨租金非常累，但特朗普不在乎，收租很麻溜。碰到有人想赖账，特朗普就拿他的大块头肌肉去吓唬他们。纽约讨租其实很危险，每年都有很多人因为不合时宜的敲门问题被枪杀。因此每次敲门之前，特朗普都要尽量靠墙站着，伸手去敲门。因为那样只有一只手有危险。如果站在门前，整个人都有危险。特二世见特朗普如此上进好学，深感事业后继有人，非常欣慰，高兴之余不禁在祖先排位前多上了几柱香……特朗普是那种思维非常活跃，性格非常彪悍好斗的人。这种话听起来不是那么动听，不妨换一种表达：特朗普就是那种赢在起跑线上，比你富有、比你上进、比你成功的人。特朗普当上总统之后，把商人思路全盘移植到政治领域。他在用与承包商、材料商、银行家、客户或租客打交道的策略，和各国政治家们周旋。所以特朗普的出牌套路总是与众不同。04 三代自我放飞纵观特朗普家族，美国一代人都在历史的关键时刻做出关键选择。特一世抓住西部淘金的历史机遇。特二世抓住世界经济危机的历史机遇。作为家族第三代顶梁柱，特朗普抓住的历史机遇是美元危机。越南战争陷入泥潭之后，美国遭遇经济衰退。苏联逼近历史巅峰，对美国形成战略性压迫。1971年8月，基辛格访华前夕，尼克松宣布取消美元与黄金的自由兑换，黄金美元终结。就在那一年，25岁的特朗普担任公司总裁，晋级为特朗普家族第三代舵手。特朗普主要干了一件事——趁机收购潜力巨大的不良资产。最典型的案例就是科莫多酒店。1974年，纽约财政危机。特朗普先用1000万美元买下经营不善的科莫多酒店，纽约市政府获得资金后用600万美元偿还债务。然后特朗普把酒店卖给纽约政府，换回部分流动资金。再然后政府又以99年的租赁产权把酒店的房子出租给特朗普，让他去装修经营。通过这样的方式，他规避掉了整整40年的税。这样经过一番倒腾，实现双赢。特朗普把酒店重新装修完毕，美国已经走出经济危机的阴影，经济回暖。1980年酒店重新开业时，单人房的价格从20.8美元涨到115美元，开房率从40%涨到80%，特朗普大赚特赚。这番魔术表面上是资本运作，基础却源自于特朗普家族在房地产市场打拼多年积累的经验。特朗普在《交易的艺术》中说：人们认为房地产的关键是：位置、位置、位置。这属于外行人的观点。你所想要的并非最好地段，而是最挣钱的生意。我们完全可以通过造势、提高人们心理预期，吸引优质的业主，来创造好地段。特朗普的秘诀就是在危机之中低价买下地皮，要么重新包装上市；要么把普通地皮做成热门地段。现在中国地产商玩的这些套路，特朗普之前都玩过。特朗普最得意的一笔，就是通过三年的艰苦谈判，终于获准在第五大道一处地皮上兴建大楼。纽约土豪色彩最浓烈的“特朗普大厦”拔地而起，成为特朗普家族的象征。在寸土寸金的纽约，特朗普抓住历史机遇，成功布局纽约高端房地产。当然这也是他的眼光毒辣，如果他当年布局的不是纽约，而是当时如日中天的汽车城底特律，那么可能已经破产成老赖了。房地产的成功，让特朗普彻底放飞自我。05懂王的世界1989以后，特朗普高调地跨入不同领域，特朗普航空、特朗普伏特加（作为一个禁酒主义者颇为讽刺）、特朗普贷款、特朗普桌游、特朗普服饰、特朗普牛排、特朗普杂志、特朗普搜索引擎、特朗普大学……这其中很多投资都以失败而告终，但所有的项目之上都烙着一个个人品牌：特朗普！特朗普的口头禅“没有人比我更懂XXX”很出名，地球村吃瓜群众送其绰号曰“懂王”。当然在很多人眼中，特朗普配得上“懂王”的名头。除了房地产，特朗普最成功的领域在传媒。NBC曾推出一款真人秀节目叫《飞黄腾达》，特朗普作为裁判上镜。节目最后的环节，特朗普会对“失败组”的人员进行一番评论，幽默犀利的言辞让他在美国收获无数粉丝。他的那句“You’re fired(你被解雇了！)”，至今还是很多人的口头禅。节目热播十年，让特朗普成为美国家喻户晓的人物，为“特朗普”的品牌做足了广告。直到宣布参选美国总统前夕，特朗普才退出节目，临别时不忘推销一把特朗普牛肉。上一届总统大选，特朗普也许在世界范围内不如希拉里知名，但在美国内部其实不相上下。但作为“懂王”的特朗普，却成为美国历史上最保守的总统（之一）。之前的美国总统，都在致力于给美国做加法，增加美国的影响力。唯有特朗普，不停地“退群”，发动贸易战，一直在给美国做减法。上面说过，特朗普一家三代，抓住美国历史上的三次机遇。如今特朗普亲自把美国带到另一个十字路口，可能是机遇，也可能是陷阱。如果美国能在未来科技领域首先取得关键性突破，那么懂王的操作就是机遇；否则，就是陷阱。但不论机遇还是陷阱，都将和“懂王”特朗普的名字紧紧联系在一起。懂王的世界，一般很难懂。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":509,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":949306412,"gmtCreate":1594136261436,"gmtModify":1704204111507,"author":{"id":"3468209502542285","authorId":"3468209502542285","name":"亮菁菁","avatar":"https://static.tigerbbs.com/7348a0c9efba503f9669eca35ea75542","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"感觉说的是自己🤐😷🤕","listText":"感觉说的是自己🤐😷🤕","text":"感觉说的是自己🤐😷🤕","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":5,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/949306412","repostId":"1111515829","repostType":4,"repost":{"id":"1111515829","weMediaInfo":{"introduction":"格隆汇旗下公众号。分享和探讨港股、美国中概股以及少量估值确有吸引力之A股的投资线索、投资机会与投资心得.","home_visible":1,"media_name":"格隆汇","id":"3","head_image":"https://static.tigerbbs.com/24397cd0a72f485e9734d658c5a0841d"},"pubTimestamp":1594121459,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1111515829?lang=&edition=full","pubTime":"2020-07-07 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“如果当前的趋势得不到扭转，未来美国每天的新病例增加到10万例，我也不会感到惊讶。”\n</blockquote>\n<p><span>恐怖如斯，没有哪一个会向美国疫情这样可怕，即看不到减缓的拐点,又看不到希望的终点。</span></p>\n<p><span>美国的疫情为何会如此演变呢？</span></p>\n<p><b><span>01、“要经济不要人命”的政策措施</span></b></p>\n<p><span>自5月以来美国推动“经济重启”，各州开始陆续“解封，许多地区恢复了商场、酒吧、海滩、健身房和博物馆等场所的运营。而对于重启经济这一措施，上至美国总统，下至各州议员，都曾直白地表达“经济重启大于人命”的观点。但目前看来，重启经济又把美国的疫情推入一个新的严重程度——感染人数激增，连续单日新增5万。</span></p>\n<p><span>或许看到了疫情激增的可怕，目前亚利桑那州、加利福尼亚州、佛罗里达州和得克萨斯州已纷纷采取行动，宣布重新封锁。除此之外，美国至少19个州已经改变或暂停了经济重启计划。</span></p>\n<p><b><span>02、特朗普“不靠谱”的抗疫操作</span></b></p>\n<p><span>近几个月来，特朗普曾多次表示，他相信新冠疫情这种病毒将“消失”，尽管报告的病例数量创下了纪录。例如，特朗普在2月下旬表示，病毒将“像奇迹一样”消失。随后又在接下来的几个会重申，“即使没有疫苗，这种病毒也会消失的”。直至7月1日，特朗普继续表示“病毒会消失”。</span></p>\n<p><span>如果特朗普这种蜜汁自信的“病毒消失论”不被理解之外，那么他的防疫操作也令人看不懂。比如，尽管美国政府早在4月起就改变态度呼吁民众佩戴口罩，但特朗普还是对戴口罩有着自己的想法，视察工厂不戴，出席独立日庆典不戴。再或者，当众服用治疗狼疮的羟氯喹预防新冠&nbsp;，提议群众喝或注射消毒液杀死病毒。</span></p>\n<p><b><span>03、无比向往自由的美国民众</span></b></p>\n<p><span>美国是一个极其强调个人自由的国家，而戴口罩属于个人自由，戴与不戴取决了个人的自由，无需他人要求和强制。因此我们可以看到，在一场是否应该下令佩戴口罩的听证会中，美国一些民众给出了各种拒绝佩戴口罩的“奇葩”理由：口罩会杀人、背叛了上帝、灌输政治教条等。</span></p>\n<p><span>不仅对戴口罩强调自由之外，美国年轻人对于隔离政策也依旧我行我素，该泡吧就泡吧，该游玩就游玩，对新冠疫情没在怕的。但这可把美国的主流媒体急坏了。如美国有线电视新闻网就不断采访确诊的年轻人现身说法，告诫同龄人一定要戴口罩，不要下酒吧，不要搞聚会。</span></p>\n<p><span>而除了上述原因之外，蔓延全美的种族歧视抗议也是加速美国疫情病例新增的一大催化剂。</span></p>\n<p><span>自乔治•弗洛伊德因明尼阿波利斯警察暴力执法死亡之后，美国多个城市爆发抗议活动。就目前而言，蔓延全美的骚乱和暴力冲突已经持续一月有余，仍未平息。尽管抗议者们大多数戴口罩，但由于人数众多、地方有限，无法维持安全的社交距离，因而进一步影响美国新冠疫情防控。</span></p>\n<p><span>由上来看，“意大利迎来了拐点，中国走到了终点，美国找到了起点，从特朗普身上找到了笑点&nbsp;”这一句话还真是符合当前美国抗疫现状。</span></p>\n<p><b>2、股市复苏是一场虚假繁荣？</b></p>\n<p><span>令人傻眼的不仅仅是美国疫情，美国股市的走势同样也很神奇。</span></p>\n<p><span>周一晚上，跟随A股暴涨的脚步，美国三大股指也集体走强，而纳指还创出了历史新高，如盘面所现，道指收涨1.78%，纳指收涨2.21%，标普500收涨1.59%。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ba513a91e4bfc7ddc011b9857947f863\" tg-width=\"444\" tg-height=\"52\"></p>\n<p><span>（数据来源：wind）</span></p>\n<p><span>而值得一提的是，在经历过2月和3月初的暴跌之后，美国这三大股指甚至还出现了不同幅度的反弹。</span></p>\n<p><span>道指，自3月17日以来，该指数反弹了近30%；标普500，自3月17日以来。该指数反弹了超33%；纳指，自3月17日以来，该指数反弹了超50%。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9834c3b718c937468a04d8296385f96b\" tg-width=\"420\" tg-height=\"278\"></p>\n<p><span>（数据来源：wind）</span></p>\n<p><span>在这一波回调中，美国的明星公司股价皆迎来了一波上扬行情。其中，自3月17日以来，<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>股价累涨超208%，<a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a>股价累涨超100%，<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>股价累涨超80%，而<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>等科技股皆累涨超50%。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5525d189df30fa3361f82343e560a8b8\" tg-width=\"484\" tg-height=\"304\"></p>\n<p><span>（数据来源：wind）</span></p>\n<p><span>基于美国股市上扬走势，大部分投资者似乎对“美国股市复苏”这一说法有所信服。</span></p>\n<p><span>但实质不然。</span></p>\n<p><span>拿美国股市所处环境来看，疯狂的疫情，持续的骚乱，以及在崩溃边缘线的经济基本面，都不是一个正常投资环境应有的状态。</span></p>\n<p><span>目前来看，美国的股市存有巨大的泡沫，恐惧和贪婪同时存在。贪婪则在于美联储尽一切力量托股市，所以有回调时买入可以吃“免费的午餐”。恐惧则来自于对联储大量发钞票很可能引起通胀和货币贬值，所以需要寻找具有保值的资产，而股票也具有这种功能。</span></p>\n<p><span>而当贪婪和恐惧这两种情绪同时推动股市时，市场的波动会变的很大。</span></p>\n<p><span>由此可见，在美国股市这一波反弹过程中，复苏只是一场虚假的繁荣罢了。</span></p>\n<p><b>3、不可避免的经济衰退</b></p>\n<p><span>美国很“迷”这一点，大家早已心照不宣了。</span></p>\n<p><span>7月2日，特朗普在白宫的新闻发布会上公布了一个“惊人的消息”——6月份美国失业率从5月份的13.3%降至11.1%，单月新增就业岗位近500万个。该数据表现，特朗普高兴地表示“这是前所未有的，超出所有人的预期，这表明我国的经济恢复势头强劲”。</span></p>\n<p><span>然而，讽刺的是，就在他说这番话的同时，全美多州疫情出现反弹，目前已经有22州宣布暂停或取消了重启经济计划。</span></p>\n<p><span>这是美国特有的“报喜不报忧”的播报模式，颇具掩耳盗铃之感，但在如今这种生死攸关的时刻，这种模式已不被民众信任了。</span></p>\n<p><span>几乎是同一时间，部分美国主流媒体第一时间就撰写了“戳破”这一“泡沫”的报道。</span></p>\n<p><span>其中，美国广播公司表示，“新增就业岗位480万这一数字可能具有欺骗性，只是失业率再次上升前的暂时回落。”而美国前劳工部长罗伯特·莱克在《新闻周刊》刊文中称，特朗普就是“胡说”，他带来的是新冠病毒的“卷土重来”，可不是经济的复苏。</span></p>\n<blockquote>\n “经济可并没有快速复苏。现在只有一半多一点达到工作年龄的美国人有工作，是70年来的最低水平。强势而来的是新冠病毒。除非控制住它，否则经济别想复苏了。”\n</blockquote>\n<p><span>而更需要注意的是，有分析人士指出，就业岗位恢复会伴随着新冠肺炎病例激增，形成恶性循环。对美国来说，在防控疫情和重启经济找到平衡，摆脱当前的困境将是关键。</span></p>\n<p><span>重启经济会加速疫情的蔓延，这几乎是所有人的共识了，但为什么美国还是枉顾人命恢复经济呢？</span></p>\n<p><span>套用美国财政部部长姆努钦的一句话来说，就是——“我们将慢慢地开放经济，但如果我们等太久，那也有风险，因而这可能会毁掉美国经济”。</span></p>\n<p><span>近期，美国国会预算办公室（CBO）发布最新了美国经济前景预测报告，预期美国经济或将花费10年时间才能从疫情大流行引发的经济衰退中复苏，失业率到2030年之后才可能恢复。</span></p>\n<p><span>具体而言，美国今年第四季度失业率将降至10.5%，明年第四季度降至7.6%。虽然未来整体呈现下降趋势，但直至2030年第四季度失业率仍将高于卫生事件爆发前的水平。另外，自1月份发布基准经济预测以来，美国经济前景已经“显著恶化”，2020年至2030年平均失业率为4.2%。</span></p>\n<p><span>惨淡的经济背后是美联储的不断放水。</span></p>\n<p><span>据了解，两次紧急降息后美国的利率已经跌至零利率附近，开启无限量化宽松。目前美联储资产负债表约7万亿美元，占美国GDP比重的33%，3个月扩表近3万亿美元刷新纪录，其中美联储所持美国国债在上周达到4.213万亿美元。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/38b38dd69956f06742be429df7fbc158\" tg-width=\"447\" tg-height=\"309\"></p>\n<p><span>（数据来源：美联储）</span></p>\n<p><span>同时，美国的财政负担进一步加重。日前数据显示美国财政部的公债总计超26万亿美元，是美国经济总量的120%。另外，5月份美国的财政赤字扩大至4240亿美元，预计到本财年度结束，美国联邦政府的财政赤字可能高达2.7万亿美元。</span></p>\n<p><b>结语</b></p>\n<p><span>当前美国的经济基本面有多糟糕，上面的种种已经足够说明，一旦经济真的陷入全面崩溃，那么想要恢复昔日的风光，需要用的时间将要远比我们想象中的长。</span></p>\n<p><span>美国金融分析师称，由于投资者意识到经济从卫生事件中恢复可能需要比预期更长的时间，美股在未来一年内可能会暴跌30-40%，重现类似于此前的大萧条时期。</span></p>\n<p><span>但历史会不会真的重演？一起等着看吧。</span></p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>该拿什么拯救美国“无可救药”的自嗨</title>\n<style 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19:30</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p><b>1、疯狂的美国疫情</b></p>\n<p><span>好久没谈谈美国了，尽管外界已对其疫情数据麻木，但其单日新增连破5万的势头还是让人虎躯一振。</span></p>\n<p><span>据最新统计数据显示，截止北京时间7月7日12时，全美新冠肺炎确诊累计超过300万，累计死亡超过13万，单日新增为50459例。其中，6月25日开始美国单日新增又越过了4万的水平线，而自7月1日以来美国单日新增已经连续几日破5万了。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8381fbfbe33ef95ecc064fd778a750b2\" tg-width=\"554\" tg-height=\"164\"></p>\n<p><span>（数据来源：wind）</span></p>\n<p><span>连续单日新增破5万的数据，这真是前无古人后无来者了。</span></p>\n<p><span>然而，可怕的是，目前单日新增5万的表现仍不是美国疫情的终点。</span></p>\n<p><span>美国国家传染病研究所所长福奇6日警告称,“美国仍处在第一波大流行中,一天超5万确诊病例在过去一周数次出现，这是一个严重的状况，必须立即解决”。他还表示，美国的疫情从来就没有降下来，现在又出现了激增。</span></p>\n<blockquote>\n “如果当前的趋势得不到扭转，未来美国每天的新病例增加到10万例，我也不会感到惊讶。”\n</blockquote>\n<p><span>恐怖如斯，没有哪一个会向美国疫情这样可怕，即看不到减缓的拐点,又看不到希望的终点。</span></p>\n<p><span>美国的疫情为何会如此演变呢？</span></p>\n<p><b><span>01、“要经济不要人命”的政策措施</span></b></p>\n<p><span>自5月以来美国推动“经济重启”，各州开始陆续“解封，许多地区恢复了商场、酒吧、海滩、健身房和博物馆等场所的运营。而对于重启经济这一措施，上至美国总统，下至各州议员，都曾直白地表达“经济重启大于人命”的观点。但目前看来，重启经济又把美国的疫情推入一个新的严重程度——感染人数激增，连续单日新增5万。</span></p>\n<p><span>或许看到了疫情激增的可怕，目前亚利桑那州、加利福尼亚州、佛罗里达州和得克萨斯州已纷纷采取行动，宣布重新封锁。除此之外，美国至少19个州已经改变或暂停了经济重启计划。</span></p>\n<p><b><span>02、特朗普“不靠谱”的抗疫操作</span></b></p>\n<p><span>近几个月来，特朗普曾多次表示，他相信新冠疫情这种病毒将“消失”，尽管报告的病例数量创下了纪录。例如，特朗普在2月下旬表示，病毒将“像奇迹一样”消失。随后又在接下来的几个会重申，“即使没有疫苗，这种病毒也会消失的”。直至7月1日，特朗普继续表示“病毒会消失”。</span></p>\n<p><span>如果特朗普这种蜜汁自信的“病毒消失论”不被理解之外，那么他的防疫操作也令人看不懂。比如，尽管美国政府早在4月起就改变态度呼吁民众佩戴口罩，但特朗普还是对戴口罩有着自己的想法，视察工厂不戴，出席独立日庆典不戴。再或者，当众服用治疗狼疮的羟氯喹预防新冠&nbsp;，提议群众喝或注射消毒液杀死病毒。</span></p>\n<p><b><span>03、无比向往自由的美国民众</span></b></p>\n<p><span>美国是一个极其强调个人自由的国家，而戴口罩属于个人自由，戴与不戴取决了个人的自由，无需他人要求和强制。因此我们可以看到，在一场是否应该下令佩戴口罩的听证会中，美国一些民众给出了各种拒绝佩戴口罩的“奇葩”理由：口罩会杀人、背叛了上帝、灌输政治教条等。</span></p>\n<p><span>不仅对戴口罩强调自由之外，美国年轻人对于隔离政策也依旧我行我素，该泡吧就泡吧，该游玩就游玩，对新冠疫情没在怕的。但这可把美国的主流媒体急坏了。如美国有线电视新闻网就不断采访确诊的年轻人现身说法，告诫同龄人一定要戴口罩，不要下酒吧，不要搞聚会。</span></p>\n<p><span>而除了上述原因之外，蔓延全美的种族歧视抗议也是加速美国疫情病例新增的一大催化剂。</span></p>\n<p><span>自乔治•弗洛伊德因明尼阿波利斯警察暴力执法死亡之后，美国多个城市爆发抗议活动。就目前而言，蔓延全美的骚乱和暴力冲突已经持续一月有余，仍未平息。尽管抗议者们大多数戴口罩，但由于人数众多、地方有限，无法维持安全的社交距离，因而进一步影响美国新冠疫情防控。</span></p>\n<p><span>由上来看，“意大利迎来了拐点，中国走到了终点，美国找到了起点，从特朗普身上找到了笑点&nbsp;”这一句话还真是符合当前美国抗疫现状。</span></p>\n<p><b>2、股市复苏是一场虚假繁荣？</b></p>\n<p><span>令人傻眼的不仅仅是美国疫情，美国股市的走势同样也很神奇。</span></p>\n<p><span>周一晚上，跟随A股暴涨的脚步，美国三大股指也集体走强，而纳指还创出了历史新高，如盘面所现，道指收涨1.78%，纳指收涨2.21%，标普500收涨1.59%。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ba513a91e4bfc7ddc011b9857947f863\" tg-width=\"444\" tg-height=\"52\"></p>\n<p><span>（数据来源：wind）</span></p>\n<p><span>而值得一提的是，在经历过2月和3月初的暴跌之后，美国这三大股指甚至还出现了不同幅度的反弹。</span></p>\n<p><span>道指，自3月17日以来，该指数反弹了近30%；标普500，自3月17日以来。该指数反弹了超33%；纳指，自3月17日以来，该指数反弹了超50%。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9834c3b718c937468a04d8296385f96b\" tg-width=\"420\" tg-height=\"278\"></p>\n<p><span>（数据来源：wind）</span></p>\n<p><span>在这一波回调中，美国的明星公司股价皆迎来了一波上扬行情。其中，自3月17日以来，<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>股价累涨超208%，<a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a>股价累涨超100%，<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>股价累涨超80%，而<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>等科技股皆累涨超50%。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5525d189df30fa3361f82343e560a8b8\" tg-width=\"484\" 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“经济可并没有快速复苏。现在只有一半多一点达到工作年龄的美国人有工作，是70年来的最低水平。强势而来的是新冠病毒。除非控制住它，否则经济别想复苏了。”\n</blockquote>\n<p><span>而更需要注意的是，有分析人士指出，就业岗位恢复会伴随着新冠肺炎病例激增，形成恶性循环。对美国来说，在防控疫情和重启经济找到平衡，摆脱当前的困境将是关键。</span></p>\n<p><span>重启经济会加速疫情的蔓延，这几乎是所有人的共识了，但为什么美国还是枉顾人命恢复经济呢？</span></p>\n<p><span>套用美国财政部部长姆努钦的一句话来说，就是——“我们将慢慢地开放经济，但如果我们等太久，那也有风险，因而这可能会毁掉美国经济”。</span></p>\n<p><span>近期，美国国会预算办公室（CBO）发布最新了美国经济前景预测报告，预期美国经济或将花费10年时间才能从疫情大流行引发的经济衰退中复苏，失业率到2030年之后才可能恢复。</span></p>\n<p><span>具体而言，美国今年第四季度失业率将降至10.5%，明年第四季度降至7.6%。虽然未来整体呈现下降趋势，但直至2030年第四季度失业率仍将高于卫生事件爆发前的水平。另外，自1月份发布基准经济预测以来，美国经济前景已经“显著恶化”，2020年至2030年平均失业率为4.2%。</span></p>\n<p><span>惨淡的经济背后是美联储的不断放水。</span></p>\n<p><span>据了解，两次紧急降息后美国的利率已经跌至零利率附近，开启无限量化宽松。目前美联储资产负债表约7万亿美元，占美国GDP比重的33%，3个月扩表近3万亿美元刷新纪录，其中美联储所持美国国债在上周达到4.213万亿美元。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/38b38dd69956f06742be429df7fbc158\" tg-width=\"447\" 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“如果当前的趋势得不到扭转，未来美国每天的新病例增加到10万例，我也不会感到惊讶。”\n\n恐怖如斯，没有哪一个会向美国疫情这样可怕，即看不到减缓的拐点,又看不到希望的终点。\n美国的疫情为何会如此演变呢？\n01、“要经济不要人命”的政策措施\n自5月以来美国推动“经济重启”，各州开始陆续“解封，许多地区恢复了商场、酒吧、海滩、健身房和博物馆等场所的运营。而对于重启经济这一措施，上至美国总统，下至各州议员，都曾直白地表达“经济重启大于人命”的观点。但目前看来，重启经济又把美国的疫情推入一个新的严重程度——感染人数激增，连续单日新增5万。\n或许看到了疫情激增的可怕，目前亚利桑那州、加利福尼亚州、佛罗里达州和得克萨斯州已纷纷采取行动，宣布重新封锁。除此之外，美国至少19个州已经改变或暂停了经济重启计划。\n02、特朗普“不靠谱”的抗疫操作\n近几个月来，特朗普曾多次表示，他相信新冠疫情这种病毒将“消失”，尽管报告的病例数量创下了纪录。例如，特朗普在2月下旬表示，病毒将“像奇迹一样”消失。随后又在接下来的几个会重申，“即使没有疫苗，这种病毒也会消失的”。直至7月1日，特朗普继续表示“病毒会消失”。\n如果特朗普这种蜜汁自信的“病毒消失论”不被理解之外，那么他的防疫操作也令人看不懂。比如，尽管美国政府早在4月起就改变态度呼吁民众佩戴口罩，但特朗普还是对戴口罩有着自己的想法，视察工厂不戴，出席独立日庆典不戴。再或者，当众服用治疗狼疮的羟氯喹预防新冠 ，提议群众喝或注射消毒液杀死病毒。\n03、无比向往自由的美国民众\n美国是一个极其强调个人自由的国家，而戴口罩属于个人自由，戴与不戴取决了个人的自由，无需他人要求和强制。因此我们可以看到，在一场是否应该下令佩戴口罩的听证会中，美国一些民众给出了各种拒绝佩戴口罩的“奇葩”理由：口罩会杀人、背叛了上帝、灌输政治教条等。\n不仅对戴口罩强调自由之外，美国年轻人对于隔离政策也依旧我行我素，该泡吧就泡吧，该游玩就游玩，对新冠疫情没在怕的。但这可把美国的主流媒体急坏了。如美国有线电视新闻网就不断采访确诊的年轻人现身说法，告诫同龄人一定要戴口罩，不要下酒吧，不要搞聚会。\n而除了上述原因之外，蔓延全美的种族歧视抗议也是加速美国疫情病例新增的一大催化剂。\n自乔治•弗洛伊德因明尼阿波利斯警察暴力执法死亡之后，美国多个城市爆发抗议活动。就目前而言，蔓延全美的骚乱和暴力冲突已经持续一月有余，仍未平息。尽管抗议者们大多数戴口罩，但由于人数众多、地方有限，无法维持安全的社交距离，因而进一步影响美国新冠疫情防控。\n由上来看，“意大利迎来了拐点，中国走到了终点，美国找到了起点，从特朗普身上找到了笑点 ”这一句话还真是符合当前美国抗疫现状。\n2、股市复苏是一场虚假繁荣？\n令人傻眼的不仅仅是美国疫情，美国股市的走势同样也很神奇。\n周一晚上，跟随A股暴涨的脚步，美国三大股指也集体走强，而纳指还创出了历史新高，如盘面所现，道指收涨1.78%，纳指收涨2.21%，标普500收涨1.59%。\n\n（数据来源：wind）\n而值得一提的是，在经历过2月和3月初的暴跌之后，美国这三大股指甚至还出现了不同幅度的反弹。\n道指，自3月17日以来，该指数反弹了近30%；标普500，自3月17日以来。该指数反弹了超33%；纳指，自3月17日以来，该指数反弹了超50%。\n\n（数据来源：wind）\n在这一波回调中，美国的明星公司股价皆迎来了一波上扬行情。其中，自3月17日以来，特斯拉股价累涨超208%，英伟达股价累涨超100%，亚马逊股价累涨超80%，而苹果、微软等科技股皆累涨超50%。\n\n（数据来源：wind）\n基于美国股市上扬走势，大部分投资者似乎对“美国股市复苏”这一说法有所信服。\n但实质不然。\n拿美国股市所处环境来看，疯狂的疫情，持续的骚乱，以及在崩溃边缘线的经济基本面，都不是一个正常投资环境应有的状态。\n目前来看，美国的股市存有巨大的泡沫，恐惧和贪婪同时存在。贪婪则在于美联储尽一切力量托股市，所以有回调时买入可以吃“免费的午餐”。恐惧则来自于对联储大量发钞票很可能引起通胀和货币贬值，所以需要寻找具有保值的资产，而股票也具有这种功能。\n而当贪婪和恐惧这两种情绪同时推动股市时，市场的波动会变的很大。\n由此可见，在美国股市这一波反弹过程中，复苏只是一场虚假的繁荣罢了。\n3、不可避免的经济衰退\n美国很“迷”这一点，大家早已心照不宣了。\n7月2日，特朗普在白宫的新闻发布会上公布了一个“惊人的消息”——6月份美国失业率从5月份的13.3%降至11.1%，单月新增就业岗位近500万个。该数据表现，特朗普高兴地表示“这是前所未有的，超出所有人的预期，这表明我国的经济恢复势头强劲”。\n然而，讽刺的是，就在他说这番话的同时，全美多州疫情出现反弹，目前已经有22州宣布暂停或取消了重启经济计划。\n这是美国特有的“报喜不报忧”的播报模式，颇具掩耳盗铃之感，但在如今这种生死攸关的时刻，这种模式已不被民众信任了。\n几乎是同一时间，部分美国主流媒体第一时间就撰写了“戳破”这一“泡沫”的报道。\n其中，美国广播公司表示，“新增就业岗位480万这一数字可能具有欺骗性，只是失业率再次上升前的暂时回落。”而美国前劳工部长罗伯特·莱克在《新闻周刊》刊文中称，特朗普就是“胡说”，他带来的是新冠病毒的“卷土重来”，可不是经济的复苏。\n\n “经济可并没有快速复苏。现在只有一半多一点达到工作年龄的美国人有工作，是70年来的最低水平。强势而来的是新冠病毒。除非控制住它，否则经济别想复苏了。”\n\n而更需要注意的是，有分析人士指出，就业岗位恢复会伴随着新冠肺炎病例激增，形成恶性循环。对美国来说，在防控疫情和重启经济找到平衡，摆脱当前的困境将是关键。\n重启经济会加速疫情的蔓延，这几乎是所有人的共识了，但为什么美国还是枉顾人命恢复经济呢？\n套用美国财政部部长姆努钦的一句话来说，就是——“我们将慢慢地开放经济，但如果我们等太久，那也有风险，因而这可能会毁掉美国经济”。\n近期，美国国会预算办公室（CBO）发布最新了美国经济前景预测报告，预期美国经济或将花费10年时间才能从疫情大流行引发的经济衰退中复苏，失业率到2030年之后才可能恢复。\n具体而言，美国今年第四季度失业率将降至10.5%，明年第四季度降至7.6%。虽然未来整体呈现下降趋势，但直至2030年第四季度失业率仍将高于卫生事件爆发前的水平。另外，自1月份发布基准经济预测以来，美国经济前景已经“显著恶化”，2020年至2030年平均失业率为4.2%。\n惨淡的经济背后是美联储的不断放水。\n据了解，两次紧急降息后美国的利率已经跌至零利率附近，开启无限量化宽松。目前美联储资产负债表约7万亿美元，占美国GDP比重的33%，3个月扩表近3万亿美元刷新纪录，其中美联储所持美国国债在上周达到4.213万亿美元。\n\n（数据来源：美联储）\n同时，美国的财政负担进一步加重。日前数据显示美国财政部的公债总计超26万亿美元，是美国经济总量的120%。另外，5月份美国的财政赤字扩大至4240亿美元，预计到本财年度结束，美国联邦政府的财政赤字可能高达2.7万亿美元。\n结语\n当前美国的经济基本面有多糟糕，上面的种种已经足够说明，一旦经济真的陷入全面崩溃，那么想要恢复昔日的风光，需要用的时间将要远比我们想象中的长。\n美国金融分析师称，由于投资者意识到经济从卫生事件中恢复可能需要比预期更长的时间，美股在未来一年内可能会暴跌30-40%，重现类似于此前的大萧条时期。\n但历史会不会真的重演？一起等着看吧。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":499,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":906557102,"gmtCreate":1559107990906,"gmtModify":1704697685066,"author":{"id":"3468209502542285","authorId":"3468209502542285","name":"亮菁菁","avatar":"https://static.tigerbbs.com/7348a0c9efba503f9669eca35ea75542","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"大华继显叶国邦:荐买金山软件、欧舒丹 2019-05-21 09:05 来源：经济通 大华继显叶国邦：荐买金山软件、欧舒丹 金山软件（$(03888)$）：内地业务比重高助抵抗中美毛衣摩擦影响，云业务实现盈利在即成增长引擎。集团今年首季业绩虽短线转盈为亏，惟经调整后的净亏损金额低于预期。期内核心云业务的收入同比倍增，管理层因而调高全年云收入增长指引至70%按年增长。鉴于规模经济强劲，集团指云业务可望在第2季实现收支平衡，并于下半年起贡献盈利。另外，“剑网3”手游获重申将于2019年6月初上市，大华继显预计该手游的收入贡献超过15%，可带动游戏收入自首季的5%按年倒退，转而全年录得30%同比增长，因此在云和游戏业务的双重带动下，全年业绩可望回升。科技行业近日因中美关系僵化而受压，惟金山软件达96%的收入来自中国大陆，实际影响料较轻微，且等值每股6﹒58港元的强劲净现金，额外增添其防守性。 技术走势上，其股价与MACD呈隐藏牛背驰，如不明显失守250天线和上升中的100天线支持，有望在完成整固后再度向上。故建议现价买入，首目标价19﹒7元，止蚀价16﹒6元。（建议时股价：17﹒42元）","listText":"大华继显叶国邦:荐买金山软件、欧舒丹 2019-05-21 09:05 来源：经济通 大华继显叶国邦：荐买金山软件、欧舒丹 金山软件（$(03888)$）：内地业务比重高助抵抗中美毛衣摩擦影响，云业务实现盈利在即成增长引擎。集团今年首季业绩虽短线转盈为亏，惟经调整后的净亏损金额低于预期。期内核心云业务的收入同比倍增，管理层因而调高全年云收入增长指引至70%按年增长。鉴于规模经济强劲，集团指云业务可望在第2季实现收支平衡，并于下半年起贡献盈利。另外，“剑网3”手游获重申将于2019年6月初上市，大华继显预计该手游的收入贡献超过15%，可带动游戏收入自首季的5%按年倒退，转而全年录得30%同比增长，因此在云和游戏业务的双重带动下，全年业绩可望回升。科技行业近日因中美关系僵化而受压，惟金山软件达96%的收入来自中国大陆，实际影响料较轻微，且等值每股6﹒58港元的强劲净现金，额外增添其防守性。 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考虑到投资者可能有各种固定收益需求和不同的风险承受能力，我们在2024年10只最佳债券ETF名单中列出了一系列多样化的基金。 现在是投资债券ETF的时候了吗？ 无论美联储实现软着陆，还是美国经济进入衰退，对2024年经济的普遍预测是经济将慢于2023年。这为美联储结束加息行动奠定了基础，如果出现以下情况，美联储可能会降息：增长变为负值。在这种环境下，债券ETF可能会迎来 2020 年以来最好的一年。 2024年债券ETF的优势债券ETF可以在2024年为投资者提供多种潜在优势，因为许多分析师预计经济将放缓或进入衰退，这可能导致价格上涨。债券ETF还提供其他好处，例如创收和多元化。 以下是2024年债券ETF 的一些潜在优势： 价格升值潜力和经济衰退对冲如果2024年利率下降，债券ETF的市值可能会增加，因为价格走势与利率相反。如果美国陷入衰退，利率下降将更加明显，这将使债券ETF的价格升值幅度更大，尤其是那些追踪长期债券指数的ETF。 股票的相对安全性 在经济放缓的情况下，与股票相比，债券价格往往更加稳定，而且总体上呈正值。尽管美国经济可能仍然强劲，足以支撑 2024 年股价上涨，但与 2023 年相比，大幅调整的风险至少有所上升。 收益尽管债券收益率可能在2024年下降，但仍接近16年来的高位。债券ETF通常根据标的债券的收益率向投资者支付利息或息票。这可以使债券 ETF 对收入投资者有吸引力，尤其是那些喜欢每月股息和利息支付的投资者，因为大多数单次发行的债券每半年或每年支付一次。","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/d6daa859532c4ca512473df1d8f50eba","width":"1080","height":"1080"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":2,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/248699094663216","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":1,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":637,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":253732498591784,"gmtCreate":1702964279174,"gmtModify":1702964280341,"author":{"id":"3468209502542285","authorId":"3468209502542285","name":"亮菁菁","avatar":"https://static.tigerbbs.com/7348a0c9efba503f9669eca35ea75542","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/253732498591784","repostId":"252702436565064","repostType":1,"repost":{"id":252702436565064,"gmtCreate":1702726472806,"gmtModify":1702727560503,"author":{"id":"3527667688472228","authorId":"3527667688472228","name":"ETF小帮手","avatar":"https://static.tigerbbs.com/087e050021c7db2ae39b1cb7515b694d","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"title":"ETF追踪 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美联储暗示鸽派大转向！华尔街疯狂买涨美债胜算几何？","htmlText":"随着美联储加息周期结束，越来越多华尔街资本开始押注美债价格大幅回升。美联储释放的明年大转向鸽派信号掀起美国股债狂欢。美联储如市场所料连续三次货币政策会议保持利率不变，同时利率指引做出软化加息立场的改动，称将考虑需要的“任何”额外紧缩程度，并新增承认过去一年通胀放缓的评价，点阵图显示过半联储官员预计明年至少降息三次，联储的利率预期中位值也体现三次降息的预测。而此前媒体的最新经济学家调查中位值显示，明年联储将降息两次。美联储主席鲍威尔在会后的发布会上称，猜测何时货币宽松为时尚早，但透露，本次会议讨论了降息的前景，称降息“显然是讨论的话题”。美联储决议公布后，10年期美债收益率迅速下破4.10%，并一度逼近4.00%关口，刷新三个月来低位，日内降近20个基点，到债市尾盘时约为4.02%，日内降约18个基点，连降两日。2年期美债收益率迅速下破4.60%，一度下破4.43%，日内降幅略超过30个基点，到债市尾盘时约为4.43%，日内降约30个基点。随着美联储加息周期结束，越来越多华尔街资本开始押注美债价格大幅回升。以下是一些知名美债ETF近一个月的表现：华尔街疯狂买涨美债胜算几何？　　以基金公司Direxion旗下的三倍做多美债ETF——TMF为例，上周五，TMF获得2.05亿美元资金净流入，创下单日最高的资金净流入记录。　　“这背后，不仅仅是华尔街金融市场普遍认为美联储加息周期已结束，他们还在豪赌美联储很可能将很快降息，导致美债价格进一步上涨与美债收益率大幅回落。”一位华尔街对冲基金经理向记者透露。　　市场对美债的疯狂追捧，也反映在本周美国国债发行市场。　　12月13日凌晨，美国财政部完成规模210亿美元的美国国债发行募资，中标利率为4.344%，较11月份的同期美债中标利率大幅回落42.5个基点，且低于预发行利率4.347%。　　这背后，是越来越多资本开始争相抢购美国国债——本次","listText":"随着美联储加息周期结束，越来越多华尔街资本开始押注美债价格大幅回升。美联储释放的明年大转向鸽派信号掀起美国股债狂欢。美联储如市场所料连续三次货币政策会议保持利率不变，同时利率指引做出软化加息立场的改动，称将考虑需要的“任何”额外紧缩程度，并新增承认过去一年通胀放缓的评价，点阵图显示过半联储官员预计明年至少降息三次，联储的利率预期中位值也体现三次降息的预测。而此前媒体的最新经济学家调查中位值显示，明年联储将降息两次。美联储主席鲍威尔在会后的发布会上称，猜测何时货币宽松为时尚早，但透露，本次会议讨论了降息的前景，称降息“显然是讨论的话题”。美联储决议公布后，10年期美债收益率迅速下破4.10%，并一度逼近4.00%关口，刷新三个月来低位，日内降近20个基点，到债市尾盘时约为4.02%，日内降约18个基点，连降两日。2年期美债收益率迅速下破4.60%，一度下破4.43%，日内降幅略超过30个基点，到债市尾盘时约为4.43%，日内降约30个基点。随着美联储加息周期结束，越来越多华尔街资本开始押注美债价格大幅回升。以下是一些知名美债ETF近一个月的表现：华尔街疯狂买涨美债胜算几何？　　以基金公司Direxion旗下的三倍做多美债ETF——TMF为例，上周五，TMF获得2.05亿美元资金净流入，创下单日最高的资金净流入记录。　　“这背后，不仅仅是华尔街金融市场普遍认为美联储加息周期已结束，他们还在豪赌美联储很可能将很快降息，导致美债价格进一步上涨与美债收益率大幅回落。”一位华尔街对冲基金经理向记者透露。　　市场对美债的疯狂追捧，也反映在本周美国国债发行市场。　　12月13日凌晨，美国财政部完成规模210亿美元的美国国债发行募资，中标利率为4.344%，较11月份的同期美债中标利率大幅回落42.5个基点，且低于预发行利率4.347%。　　这背后，是越来越多资本开始争相抢购美国国债——本次","text":"随着美联储加息周期结束，越来越多华尔街资本开始押注美债价格大幅回升。美联储释放的明年大转向鸽派信号掀起美国股债狂欢。美联储如市场所料连续三次货币政策会议保持利率不变，同时利率指引做出软化加息立场的改动，称将考虑需要的“任何”额外紧缩程度，并新增承认过去一年通胀放缓的评价，点阵图显示过半联储官员预计明年至少降息三次，联储的利率预期中位值也体现三次降息的预测。而此前媒体的最新经济学家调查中位值显示，明年联储将降息两次。美联储主席鲍威尔在会后的发布会上称，猜测何时货币宽松为时尚早，但透露，本次会议讨论了降息的前景，称降息“显然是讨论的话题”。美联储决议公布后，10年期美债收益率迅速下破4.10%，并一度逼近4.00%关口，刷新三个月来低位，日内降近20个基点，到债市尾盘时约为4.02%，日内降约18个基点，连降两日。2年期美债收益率迅速下破4.60%，一度下破4.43%，日内降幅略超过30个基点，到债市尾盘时约为4.43%，日内降约30个基点。随着美联储加息周期结束，越来越多华尔街资本开始押注美债价格大幅回升。以下是一些知名美债ETF近一个月的表现：华尔街疯狂买涨美债胜算几何？　　以基金公司Direxion旗下的三倍做多美债ETF——TMF为例，上周五，TMF获得2.05亿美元资金净流入，创下单日最高的资金净流入记录。　　“这背后，不仅仅是华尔街金融市场普遍认为美联储加息周期已结束，他们还在豪赌美联储很可能将很快降息，导致美债价格进一步上涨与美债收益率大幅回落。”一位华尔街对冲基金经理向记者透露。　　市场对美债的疯狂追捧，也反映在本周美国国债发行市场。　　12月13日凌晨，美国财政部完成规模210亿美元的美国国债发行募资，中标利率为4.344%，较11月份的同期美债中标利率大幅回落42.5个基点，且低于预发行利率4.347%。　　这背后，是越来越多资本开始争相抢购美国国债——本次","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/761efbf744df6de6c01b412637824a52","width":"1080","height":"1080"}],"top":1,"highlighted":2,"essential":2,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/252702436565064","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":1,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":540,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":253731708133592,"gmtCreate":1702964087648,"gmtModify":1702964089242,"author":{"id":"3468209502542285","authorId":"3468209502542285","name":"亮菁菁","avatar":"https://static.tigerbbs.com/7348a0c9efba503f9669eca35ea75542","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"里面的10年回报率是指什么🤔️是10年一共的回报率还是每年回报率？","listText":"里面的10年回报率是指什么🤔️是10年一共的回报率还是每年回报率？","text":"里面的10年回报率是指什么🤔️是10年一共的回报率还是每年回报率？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/253731708133592","repostId":"251886381318208","repostType":1,"repost":{"id":251886381318208,"gmtCreate":1702527191431,"gmtModify":1702527191506,"author":{"id":"4142573913947612","authorId":"4142573913947612","name":"ETF唔係ET虎","avatar":"https://static.tigerbbs.com/0c47e65ebcee63532badc6556a412fff","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"title":"🚀道指又创新高？十年嚟表现最好嘅美股ETF请收好！","htmlText":"小虎们，从昨天美联储放鸽以后，美股三大股指全线大涨，道琼指数创下历史新高，纳指、标普500指数创去年年初以来新高。[666]截至昨日收盘，道琼指数涨1.40%，标普500指数涨1.37%，纳指涨1.38%。[Call]目前港A市场略有回温，但是和美股相比就好像当年李鸿章当年见到美国纽约大厦的心情！[Serious]对美国股市心动的小虎们是不是已经开始挑选ETF，想要抓住行情大赚一把了！今天ETF虎就给大家盘点下！[YoYo]对投资者来说，过去10年表现最好的交易所交易基金都来自科技业，这可能并不奇怪，其中前四名都在半导体领域，因为2023年延续了长达十年的科技趋势人工智能领域的主导地位。除了半导体ETF之外，ETF虎整理的最新顶级ETF名单还包括多元化的美国科技行业基金以及全球科技ETF。过去10年表现最好的10档ETF&nbsp;为了得出过去10年10只最佳ETF的最终名单，我们从超过 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| 8月净流入跌超80%！盘点2023年8月ETF净流入TOP10","htmlText":"美国上市 ETF8月净流入95亿美元，较7月下降 84%，7月流入540亿美元，创2023年月度净流入最高纪录。8月的流入量仅次于2月份，2月份为14亿美元。同比情况也好不到哪去，与2022年8月的430亿美元相比，流量下降了近80%。截至8月底，年初至今的流量增至 2,870 亿美元，低于2022年8月的3,880亿美元。去年同期。&nbsp;流入个别ETF最大资金是iShares Core S&amp;P 500 ETF (IVV )和科技板块指数基金Vanguard Information Technology ETF (VGT)。SPDR S&amp;P 500 ETF Trust (SPY) 的资金流出为120亿美元，Invesco QQQ Trust (QQQ)的资金流出为 55 亿美元。&nbsp;在经历了7月底的强劲回报后，SPY和QQQ在8月份均下跌了约1.5%。虽然7月份市场的上涨主要集中在大型科技公司身上，但8月份市场的下跌却是广泛的。 &nbsp;8 月份，除能源以外，GICS11 个板块中有10个板块的股票下跌。虽然能源 8 月份表现良好，但商品ETF出现净流出。这是因为资金流往往是向后看的，因此在今年早些时候基金表现不佳后，投资者纷纷离开商品 ETF。&nbsp; <a href=\"https://laohu8.com/S/IVV\">$(IVV)$</a> <a href=\"https://laohu8.com/S/VGT\">$(VGT)$</a> <a href=\"https://laohu8.com/S/SPY\">$(SPY)$</a> <a href=\"https://laohu8.com/S/QQQ\">$(QQQ)$</a>","listText":"美国上市 ETF8月净流入95亿美元，较7月下降 84%，7月流入540亿美元，创2023年月度净流入最高纪录。8月的流入量仅次于2月份，2月份为14亿美元。同比情况也好不到哪去，与2022年8月的430亿美元相比，流量下降了近80%。截至8月底，年初至今的流量增至 2,870 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在经历了7月底的强劲回报后，SPY和QQQ在8月份均下跌了约1.5%。虽然7月份市场的上涨主要集中在大型科技公司身上，但8月份市场的下跌却是广泛的。 8 月份，除能源以外，GICS11 个板块中有10个板块的股票下跌。虽然能源 8 月份表现良好，但商品ETF出现净流出。这是因为资金流往往是向后看的，因此在今年早些时候基金表现不佳后，投资者纷纷离开商品 ETF。 $(IVV)$ $(VGT)$ $(SPY)$ 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这件事并不让人感到无聊，这一重要的心理关口自2007年以来首次即将被突破，也许只有经济衰退的恐慌才能让债券收益率回落。10年期国债收益率10月19日上涨0.1个百分点到了4.98% 。由于投资者越来越多地将美联储加息幅度高于预期、并将加息时间维持在较长水平的可能性考虑在价格之中，美元自7月以来已累计上涨1.2个百分点。显示劳动力市场、零售销售和其他经济领域增长强劲的数据提升了通胀预期，推动投资者考虑在2024年更晚些时候才会收紧货币政策，美联储主席杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)10月19日下午的讲话强化了这一观点。&nbsp;将当前的10年期美国国债收益率，与2020年0.5% 左右的低点进行比较，称得上沧海桑田，当时投资者因为害怕新冠疫情而逃向无风险的国债，美联储将联邦基金利率降到了刚刚超过零的水平。对于寻求更高无风险收入的投资者而言，目前提供的较高收益率是一个颇具吸引力的机会，但对于那些已经在其投资组合中持有债券的投资者而言，实现这一目标一直是痛苦的，债券价格会随着收益率的上升而下跌。美国国债收益率曲线的其他部分最近也在上升，但10年期国债往往最受关注。10月19日，两年期美国国债收益率达到了5.23% ，而30年期国债收益率达到了5.09% 。&nbsp;基准国债影响公司债券、抵押贷款支持证券和其他债券的收益率。IShares 美国核心综合债券 ETF (AGG)周四报91.75美元，下跌0.3% ，该 ETF基金有望在2023年实现连续第三年的年度价格下跌。债券收益率上升通常也是股市的不利因素——自今年夏末以来，情况肯定一直如此。由于债券收益率攀升，标普500指数自8月初以来下跌了6% 。债券收益率上升意味着，作为投资者投资组合中一个有吸引力的","listText":"这一重要的心理关口自2007年以来首次即将被突破。债券本来应该是无聊的。不过，10年期美国国债收益率达到5% 这件事并不让人感到无聊，这一重要的心理关口自2007年以来首次即将被突破，也许只有经济衰退的恐慌才能让债券收益率回落。10年期国债收益率10月19日上涨0.1个百分点到了4.98% 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将当前的10年期美国国债收益率，与2020年0.5% 左右的低点进行比较，称得上沧海桑田，当时投资者因为害怕新冠疫情而逃向无风险的国债，美联储将联邦基金利率降到了刚刚超过零的水平。对于寻求更高无风险收入的投资者而言，目前提供的较高收益率是一个颇具吸引力的机会，但对于那些已经在其投资组合中持有债券的投资者而言，实现这一目标一直是痛苦的，债券价格会随着收益率的上升而下跌。美国国债收益率曲线的其他部分最近也在上升，但10年期国债往往最受关注。10月19日，两年期美国国债收益率达到了5.23% ，而30年期国债收益率达到了5.09% 。 基准国债影响公司债券、抵押贷款支持证券和其他债券的收益率。IShares 美国核心综合债券 ETF (AGG)周四报91.75美元，下跌0.3% ，该 ETF基金有望在2023年实现连续第三年的年度价格下跌。债券收益率上升通常也是股市的不利因素——自今年夏末以来，情况肯定一直如此。由于债券收益率攀升，标普500指数自8月初以来下跌了6% 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| 债券ETF与债券哪个更好？","htmlText":"债券ETF和个人债券有一些相似之处，但也存在许多差异，以及每种投资类型的优缺点，供投资者考虑。它们之间的选择取决于投资者的财务目标、风险承受能力以及管理固定收益投资的期望参与程度等因素。&nbsp;了解债券 ETF 与债券之间的差异以及债券市场的前景，以了解哪种固定收益证券最适合您的投资组合。&nbsp;债券ETF的定义&nbsp;债券ETF是一种交易所交易基金，旨在复制基础债券基准的回报，例如彭博美国综合债券指数。作为ETF，此类基金在交易所进行交易，为投资者提供了一种便捷且经济高效的方式来投资多元化的债券组合。&nbsp;债券ETF提供的多元化有助于将风险分散到不同发行人和债券类型之间，其中可能包括政府债券、公司债券、市政债券和其他固定收益证券。债券ETF的交易所交易意味着投资者可以在整个交易日以市场价格买卖债券ETF的股票，从而提供流动性和灵活性。&nbsp;债券和债券ETF之间的区别&nbsp;债券和债券 ETF 之间的主要区别在于它们的结构方式。例如，当投资者购买个人债券时，他们购买的是政府、市政府或公司发行的特定债务证券。而债券 ETF 的结构类似于共同基金，但全天在交易所交易。 &nbsp;这种结构上的差异带来了其他差异，包括多元化、流动性和收入分配。&nbsp;债券和债券ETF之间的差异包括：&nbsp;多元化：个别债券的投资者持有单一实体发行的特定债券。债券 ETF 通过持有债券投资组合来实现多元化，这意味着 ETF 投资者间接拥有投资组合中每只债券的一部分，从而提供对各种发行人和期限的投资。&nbsp;流动性：&nbsp;个别债券的流动性取决于具体债券的发行规模、信用评级和当前市场状况等因素。债券ETF在证券交易所交易，提供日内流动性，允许投资者在整个交易日以市场价格买卖股票。&nbsp;收益分配：对于单只债券，投资者通常直接从发行人处获得半年或每年的利","listText":"债券ETF和个人债券有一些相似之处，但也存在许多差异，以及每种投资类型的优缺点，供投资者考虑。它们之间的选择取决于投资者的财务目标、风险承受能力以及管理固定收益投资的期望参与程度等因素。&nbsp;了解债券 ETF 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债券ETF提供的多元化有助于将风险分散到不同发行人和债券类型之间，其中可能包括政府债券、公司债券、市政债券和其他固定收益证券。债券ETF的交易所交易意味着投资者可以在整个交易日以市场价格买卖债券ETF的股票，从而提供流动性和灵活性。 债券和债券ETF之间的区别 债券和债券 ETF 之间的主要区别在于它们的结构方式。例如，当投资者购买个人债券时，他们购买的是政府、市政府或公司发行的特定债务证券。而债券 ETF 的结构类似于共同基金，但全天在交易所交易。 这种结构上的差异带来了其他差异，包括多元化、流动性和收入分配。 债券和债券ETF之间的差异包括： 多元化：个别债券的投资者持有单一实体发行的特定债券。债券 ETF 通过持有债券投资组合来实现多元化，这意味着 ETF 投资者间接拥有投资组合中每只债券的一部分，从而提供对各种发行人和期限的投资。 流动性： 个别债券的流动性取决于具体债券的发行规模、信用评级和当前市场状况等因素。债券ETF在证券交易所交易，提供日内流动性，允许投资者在整个交易日以市场价格买卖股票。 收益分配：对于单只债券，投资者通常直接从发行人处获得半年或每年的利","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":2,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/244404717297736","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":997,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":247033226297536,"gmtCreate":1701332211908,"gmtModify":1701332213083,"author":{"id":"3468209502542285","authorId":"3468209502542285","name":"亮菁菁","avatar":"https://static.tigerbbs.com/7348a0c9efba503f9669eca35ea75542","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/247033226297536","repostId":"245959109333008","repostType":1,"repost":{"id":245959109333008,"gmtCreate":1701066250719,"gmtModify":1701066265086,"author":{"id":"3527667688472228","authorId":"3527667688472228","name":"ETF小帮手","avatar":"https://static.tigerbbs.com/087e050021c7db2ae39b1cb7515b694d","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"title":"ETF追踪 | 2023年尾声：经济复苏引领投资新趋势","htmlText":"为什么收益率下降会支撑股票和债券的价格。虽然投资者的目光一直关注股市新一轮的上涨。iShares 20+ 年期国债 ETF (TLT)在11月上涨了 7.8%，而SPDR S&amp;P 500 ETF Trust (SPY)同期上涨了 8.8%。&nbsp;对利率高度敏感的Pimco 25 年以上零息美国国债指数 ETF (ZROZ)上涨 13%，而科技精选行业 SPDR 基金 (XLK)上涨 12%。&nbsp;各种资产价格上涨的主要驱动因素是经济数据提供了通胀降温的迹象，这有助于降低债券收益率。&nbsp;&nbsp;距离2023年结束仅剩四个星期，投资者很快就会将注意力转向2024年，2023年的“长期更高”的叙述可能会在2024年演变成“更低、更快”的情景。&nbsp;收益率下降如何支撑股票和债券价格&nbsp;尽管出于不同的原因，股票和债券都倾向于对收益率下降做出积极的反应。例如，当利率由于影响资本成本和投资者行为的几个相互关联的因素而下降时，股票和股票ETF通常表现良好。由于债券价格与收益率之间存在反比关系，&nbsp;&nbsp;收益率下降通常有利于长期债券ETF 。收益率降低如何影响债券价格价格升值：债券，包括长期债券ETF持有的债券，都有固定的票面利率。当市场收益率下降时，新发行的债券通常会降低票面利率。票面利率较高的现有债券对投资者更具吸引力，从而导致需求增加。因此，现有债券的价格上涨，为持有长期债券 ETF 的投资者带来资本收益。&nbsp;反比关系：债券的价格与其收益率成反比关系。当收益率下降时，债券价格上涨，反之亦然。长期债券对利率变化更加敏感，这使得它们对收益率下降的反应更加敏感。 &nbsp;总回报提升：收益率下降不仅带来价格上涨带来的资本收益，还有助于提高长期债券ETF的总回报，包括资本收益和利息收入。随着债券价格因收益率下降而上涨，ETF","listText":"为什么收益率下降会支撑股票和债券的价格。虽然投资者的目光一直关注股市新一轮的上涨。iShares 20+ 年期国债 ETF (TLT)在11月上涨了 7.8%，而SPDR S&amp;P 500 ETF Trust (SPY)同期上涨了 8.8%。&nbsp;对利率高度敏感的Pimco 25 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尽管出于不同的原因，股票和债券都倾向于对收益率下降做出积极的反应。例如，当利率由于影响资本成本和投资者行为的几个相互关联的因素而下降时，股票和股票ETF通常表现良好。由于债券价格与收益率之间存在反比关系， 收益率下降通常有利于长期债券ETF 。收益率降低如何影响债券价格价格升值：债券，包括长期债券ETF持有的债券，都有固定的票面利率。当市场收益率下降时，新发行的债券通常会降低票面利率。票面利率较高的现有债券对投资者更具吸引力，从而导致需求增加。因此，现有债券的价格上涨，为持有长期债券 ETF 的投资者带来资本收益。 反比关系：债券的价格与其收益率成反比关系。当收益率下降时，债券价格上涨，反之亦然。长期债券对利率变化更加敏感，这使得它们对收益率下降的反应更加敏感。 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Fund Research的数据，以下是美国资产管理规模最大的10只共同基金（截至10月31日）","listText":"很多投资者在比较基金的时候非常关注总收益率这个指标，而基金的体量也会影响到你的总收益率。一般来说，共同基金的资产管理规模（AUM）越大，费用率通常较低。不过这也不是绝对的，有些大型的共同基金相比低成本的指数基金，尤其是低成本的交易所交易基金（ETF）费用率依然偏高。如何挑选共同基金？共同基金有主动型也有被动型的，除了上面提到了费用率，我们还应当关注共同基金的历史收益率以及资产配置。有的基金根据投资机会，比如说科技公司和大盘股配置资产，有的根据风险承受能力配置资产，还有的直接跟踪类似标普500指数这样的指数。共同基金和ETFETF可以全天实时交易，价格波动跟股票没有什么差异，而共同基金的买卖指令在收盘时执行，因此价格每天变动一次，因此更加适合被动型的投资者。此外，投资者还可以交易跟踪ETF的期权，以及ETF的限价单和止损单等各种委托单，方式更加多样。不过，有的共同基金也提供ETF的投资选择。美国最大的共同基金基于Fidelity的Mutual Fund Research的数据，以下是美国资产管理规模最大的10只共同基金（截至10月31日）","text":"很多投资者在比较基金的时候非常关注总收益率这个指标，而基金的体量也会影响到你的总收益率。一般来说，共同基金的资产管理规模（AUM）越大，费用率通常较低。不过这也不是绝对的，有些大型的共同基金相比低成本的指数基金，尤其是低成本的交易所交易基金（ETF）费用率依然偏高。如何挑选共同基金？共同基金有主动型也有被动型的，除了上面提到了费用率，我们还应当关注共同基金的历史收益率以及资产配置。有的基金根据投资机会，比如说科技公司和大盘股配置资产，有的根据风险承受能力配置资产，还有的直接跟踪类似标普500指数这样的指数。共同基金和ETFETF可以全天实时交易，价格波动跟股票没有什么差异，而共同基金的买卖指令在收盘时执行，因此价格每天变动一次，因此更加适合被动型的投资者。此外，投资者还可以交易跟踪ETF的期权，以及ETF的限价单和止损单等各种委托单，方式更加多样。不过，有的共同基金也提供ETF的投资选择。美国最大的共同基金基于Fidelity的Mutual Fund 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10数据来源：彭博<a href=\"https://laohu8.com/S/IWM\">$iShares Russell 2000 ETF(IWM)$</a>在上周净流入达12.35亿美元，罗素2000是专门涵盖有巨大增长潜力的小型公司的股票指数，在大盘不振的情况下，有部分投资者正在积极行动，从有潜力的公司中寻找下一只苹果。值得注意的是，<a href=\"https://laohu8.com/S/EEMV\">$iShares MSCI Emerging Markets Min Vol Factor ETF(EEMV)$</a>上周获得了超4亿美元的资金净流入，尽管全球市场雷声不断，但新兴市场依然受到高度关注，后市或有表现机会。三、上周ETF流出Top 10数据来源：彭博我们发现，<a href=\"https://laohu8.com/S/ITOT\">$iShares Core S&amp;P Total US Stock Market ETF(ITOT)$</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/SPY\">$SPDR S&amp;P 500 ETF Trust(SPY)$</a>、","listText":"一、市场概览（9月26日-9月30日）在中国投资者喜迎国庆假期之际，大洋彼岸的美国市场在上周再度经历了跌宕起伏的一周：经济数据和央行政策预期持续扰动着市场的风险偏好。尽管在连续三周下跌之后，美国三大股指在上周最终均录得上涨，但美股在上周五美国劳工部公布相对强劲的非农就业报告后惨遭抛售，最终仍为这一大幅震荡的一周，画上了一个并不“完美”的句号。标普500指数的所有11个类股在上周五均走低，科技和通信服务股跌幅居前。在过去几个交易日，投资者一度对美联储放松货币政策产生憧憬，但之后又很快放弃了这一希望。二、上周ETF流入Top 10数据来源：彭博<a href=\"https://laohu8.com/S/IWM\">$iShares Russell 2000 ETF(IWM)$</a>在上周净流入达12.35亿美元，罗素2000是专门涵盖有巨大增长潜力的小型公司的股票指数，在大盘不振的情况下，有部分投资者正在积极行动，从有潜力的公司中寻找下一只苹果。值得注意的是，<a 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过去 10 年中许多表现最佳的 ETF 来自技术领域，尤其是半导体领域，这可能并不令人意外。查看截至 2022 年 11 月 29 日哪些 ETF 表现最佳。巴菲特曾推荐多年的标准普尔500指数基金（S&amp;P 500 index fund），或简称为标普500指数基金，10年回报率为12.8%，并未出现在前十的榜单中。过去 10 年表现最佳的 10 只 ETF为了得出过去 10 年10 大最佳ETF的最终名单，我们从 3,000 多只 ETF 开始，并使用ETF Finder按 10 年回报率排序。这份前 10 名名单不包括采用另类策略的 ETF，例如杠杆 ETF 和 ETN，典型的 ETF 投资者通常不使用这些策略。过去 10 年中表现最好的ETF中有八只来自科技行业，其中四只是半导体 ETF。尽管到 2022 年 11 月底，半导体总体下跌了 30% 以上，但它们在过去十年的年化回报率中仍然占据主导地位。这是因为半导体为各种设备提供动力，包括电话、汽车、PC 和游戏机。10 年表现排名前 10 的 ETF数据来源：ETF.com1. SPDR标普半导体ETFSPDR S&amp;P Semiconductor ETF (XSD) 追踪半导体股票的等权重指数。XSD 控股包括信息技术、半导体和半导体设备的一系列市值。 10 年回报率：24.00% 管理资产：11.1亿美元 费用率：0.35% 截至日期：2022 年 11 月 29 日 2.安硕半导体ETF<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/EEME\">$iShares(EEME)$</a> Semiconductor ETF (SOXX)追踪 30 家美国上市半导体公司的修正市值加权指数，包括用于电子应用的半","listText":"在过去十年中，科技行业在表现最好的行业中脱颖而出。 过去 10 年中许多表现最佳的 ETF 来自技术领域，尤其是半导体领域，这可能并不令人意外。查看截至 2022 年 11 月 29 日哪些 ETF 表现最佳。巴菲特曾推荐多年的标准普尔500指数基金（S&amp;P 500 index fund），或简称为标普500指数基金，10年回报率为12.8%，并未出现在前十的榜单中。过去 10 年表现最佳的 10 只 ETF为了得出过去 10 年10 大最佳ETF的最终名单，我们从 3,000 多只 ETF 开始，并使用ETF Finder按 10 年回报率排序。这份前 10 名名单不包括采用另类策略的 ETF，例如杠杆 ETF 和 ETN，典型的 ETF 投资者通常不使用这些策略。过去 10 年中表现最好的ETF中有八只来自科技行业，其中四只是半导体 ETF。尽管到 2022 年 11 月底，半导体总体下跌了 30% 以上，但它们在过去十年的年化回报率中仍然占据主导地位。这是因为半导体为各种设备提供动力，包括电话、汽车、PC 和游戏机。10 年表现排名前 10 的 ETF数据来源：ETF.com1. SPDR标普半导体ETFSPDR S&amp;P Semiconductor ETF (XSD) 追踪半导体股票的等权重指数。XSD 控股包括信息技术、半导体和半导体设备的一系列市值。 10 年回报率：24.00% 管理资产：11.1亿美元 费用率：0.35% 截至日期：2022 年 11 月 29 日 2.安硕半导体ETF<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/EEME\">$iShares(EEME)$</a> Semiconductor ETF (SOXX)追踪 30 家美国上市半导体公司的修正市值加权指数，包括用于电子应用的半","text":"在过去十年中，科技行业在表现最好的行业中脱颖而出。 过去 10 年中许多表现最佳的 ETF 来自技术领域，尤其是半导体领域，这可能并不令人意外。查看截至 2022 年 11 月 29 日哪些 ETF 表现最佳。巴菲特曾推荐多年的标准普尔500指数基金（S&P 500 index fund），或简称为标普500指数基金，10年回报率为12.8%，并未出现在前十的榜单中。过去 10 年表现最佳的 10 只 ETF为了得出过去 10 年10 大最佳ETF的最终名单，我们从 3,000 多只 ETF 开始，并使用ETF Finder按 10 年回报率排序。这份前 10 名名单不包括采用另类策略的 ETF，例如杠杆 ETF 和 ETN，典型的 ETF 投资者通常不使用这些策略。过去 10 年中表现最好的ETF中有八只来自科技行业，其中四只是半导体 ETF。尽管到 2022 年 11 月底，半导体总体下跌了 30% 以上，但它们在过去十年的年化回报率中仍然占据主导地位。这是因为半导体为各种设备提供动力，包括电话、汽车、PC 和游戏机。10 年表现排名前 10 的 ETF数据来源：ETF.com1. 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| CPI 报告公布后，科技、债券ETF反弹","htmlText":"想了解更多ETF资讯，请点击“关注”哦！最新的通胀数据令投资者感到鼓舞。美国CPI报告公布后，市场增强对美联储暂停加息活动的预期，科技股上涨，债券收益率下跌。&nbsp;&nbsp;周三，美国劳工统计局报告称，3 月至 4 月消费者价格指数增长 0.4%，符合预期。&nbsp;&nbsp;不包括食品和能源价格的核心 CPI 也增长了 0.4%，符合预期。&nbsp;&nbsp;根据期货定价，目前美国央行在 6 月 14 日开会时维持利率不变的可能性为 87%。&nbsp;这些预期推低了美国国债的收益率。10 年期国债收益率下跌 6 个基点至 3.46%，而两年期国债收益率下跌 7 个基点至 3.95%。&nbsp;iShares 7-10 年期国债 ETF (IEF)和iShares 1-3 年期国债 ETF (SHY)分别上涨 0.75% 和 0.24%（债券价格和收益率走势相反）。&nbsp;债券收益率下降对科技股产生了连锁反应。Vanguard Information Technology ETF (VGT)上涨1.09%。较低的利率被视为对成长型科技股有利，因为这使它们未来的利润更有价值。&nbsp;名称代码资产管理规模（美元）费用率简介iShares 7-10 Year Treasury Bond ETFIEF279亿0.15%IEF 跟踪美国财政部发行的剩余 7 至 10 年到期债务的市值加权指数。财政部 STRIPS 不包括在内。iShares 1-3 Year Treasury Bond ETFSHY278亿0.15%SHY 跟踪美国财政部发行的剩余 1-3 年到期债务的市场加权指数。财政部 STRIPS 不包括在内Vanguard Information Technology ETFVGT463.9亿0.10%该基金追踪美国信息技术行业公司的市值加权指数。","listText":"想了解更多ETF资讯，请点击“关注”哦！最新的通胀数据令投资者感到鼓舞。美国CPI报告公布后，市场增强对美联储暂停加息活动的预期，科技股上涨，债券收益率下跌。&nbsp;&nbsp;周三，美国劳工统计局报告称，3 月至 4 月消费者价格指数增长 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href=\"https://laohu8.com/S/HTSC.UK\">华泰证券</a>策略首席张馨元等在年度策略报告中表示，2023年或为市场筑底修复的变化年，建议把握消费重启+科技共生主线。</p><p>华泰证券认为，从当前至明年底，A股或先筑底后修复，2023年上半年估值修复先行、下半年盈利接力。2023年市场结构与2022年或近似镜像，成长+下游占优，消费搭台+科技唱戏，把握社交重启+虚实共生双主线，周期、制造中挖掘细分机会；主题投资可关注共同富裕、社交重启、安全、产业基础高级化四大方向下的投资机会。</p><p>大势研判上，华泰证券认为2023年全A企业盈利或呈现前平（上半年）后高（下半年），全年归母净利润增速预计+10%；合理PETTM或较当前修复，核心<a href=\"https://laohu8.com/S/838275\">驱动力</a>为国内信贷结构、海外流动性分配环境的温和改善。</p><p>风格方面，华泰证券认为成长、下游占优，与2022年近似镜像。2022年小盘/价值/上游占优，如果说2022年是风格的趋势年，那么2023年则可能为风格的变化年。今年四季度成长继续承压，2023年或反转。市值风格上，2022年小盘占优，华泰认为中小盘超额收益大周期仍在上行，但明年可能是超额收益逻辑“歇脚年”，业绩剪刀差不会大幅转向、剩余流动性收敛但不转负，预计大小盘均衡。盈利维度，从PPIRM同比、PPI同比、CPI同比及价差趋势上看，中下游相对上游盈利能力改善，且改善幅度下游大于上游。</p><p>行业配置上，2023年消费搭台、科技唱戏。消费领域，2023年可能是消费股筑底修复的一年:一是分子端，地产vs固投剪刀差或迎来温和修复；二是分母端，美债实际利率的周期回落也将带来消费超额收益逻辑的修复；三是估值与仓位面，持仓拥挤度已降至近2014年水平；四是权重行业医药运行至产业基本面+政策变化。</p><p>TMT方面，当前以 VR/AR、半导体、物联网为主的TMT产业在新兴产业环节中处于估值相对景气度低位，且TMT板块持仓拥挤度降至近10年底部。VR/AR或将迎来戴维斯双击机会。制造领域则应精选子赛道，将目光由电动化切向自动化+智能化，2023年可能是制造风格的“中继站年”。金融板块或有“复苏确认”主导的阶段性超额收益。周期板块则为超额收益逻辑承压年，挖掘局部机会。</p><p>在主题投资方面，华泰证券看好共同富裕、社交重启、粮食+能源+国防三大安全、产业基础高级化四大方向下的投资机会。共富主题，建议关注职业教育、乡村振兴；重启主题，建议关注大众消费品、航空机场、快递物流、餐饮旅游、广告营销、影视院线；安全主题，建议关注动保、油气设备、储能、军工电子、航空装备；产业基础高级化主题，建议关注机床、<a href=\"https://laohu8.com/S/300024\">机器人</a>、光通信、医疗器械、半导体设计。</p><p>浙商证券：权益市场将在2023上半年进入慢牛通道</p><p>浙商证券宏观首席李超等人也在近期发布了2023年宏观年度策略报告。李超等人认为，展望2023年，扰动市场的宏观不确定性因素将逐一淡化，峰回路转，权益市场也将迎来新的转机。</p><p>李超等人表示，转机源自经济、疫情、地缘、海外四大层面，其中经济层面主要是房地产中长期规划出台后政策预期的明朗化。综合考虑全球不确定性因素变化的潜在时间，浙商证券认为2023年两会后市场预期将迎来转折，权益市场将在上半年进入慢牛通道。</p><p>大类资产配置方面，浙商证券提示把握国家安全的多维度结构性机会，特别关注粮食、能源、产业链供应链安全。</p><p>浙商证券预计，A股行情将表现为结构化特征，以航空机场、旅游酒店、餐饮等恢复人流带来的预期差最大，带来困境反转的投资机会。</p><p><b>此外，未来重点关注后续美债收益率见顶后成长风格的投资机会。具体包括制造业强链补链（自主可控和进口替代）和产业基础再造领域。在供给短缺和内循环补短板背景下，持续看好制造业强链补链（半导体和机床母机）的投资机遇。</b></p><p>一是强链补链。据其判断，重大技术装备攻关工程是健全关键核心技术攻关新型举国体制的重要抓手，主要是指围绕工业母机、新能源汽车、海工装备、能源装备、农机装备、轨道交通装备、工程机械等重点领域，由产业政策支持有条件的领军企业联合行业上下游、产学研力量，分领域组建创新联合体，采取“揭榜挂帅”、“选马赛马”、“立军令状”等机制，加快攻克关键核心技术。</p><p>二是产业基础再造。产业基础可以被界定为国民经济中各类产业的基础性产业链环节以及提供基础性支撑的一系列要素和环境的集合，主要包括基础零部件、基础电子元器件、基础材料、基础软件、基础工艺、产业技术基础等领域。产业基础一般处于产业链的上游或中间环节，而不直接面向终端消费者，由于其基础性地位和功能，因而是构建自主可控现代产业体系和塑造可持续国家竞争优势的基础条件和力量源泉。</p><p>华西证券：复兴新起点，下一个“2019年”</p><p><b>华西证券研究所副所长、首席策略李立峰在其年度策略报告中指出，展望2023年A股策略，A股处于“复兴新起点”，不妨在2023年多积极些。</b></p><p>首先，2023年外部因素边际上或有所好转。这其中包括了：一是全球新冠疫情对经济冲击影响最大的阶段或正在过去 ；二是“俄乌冲突”对全球风险偏好的冲击有所减弱；三是预计美联储“鸽派转向”，有可能从明年的2、3月份开始。</p><p>其次，A股机构仓位与估值处于合理水平。目前A股绝对收益机构仓位水平处于中性偏低，A股主要股指的估值回落到历史低位水平。</p><p>第三，2023年A股运行将类似于“2019年”。从低基数宏观环境、改革预期再出发等因素考虑，A股所面临的市场环境类似于2019年。由此，预计2023年A股市场具备结构性的机会。</p><p>2023年市场风格上，李立峰认为首选“科技成长类”；行业配置上，聚焦在“安全”+“发展”。从市场风格、大小盘周期表现来看，预计2023年A股市场风格类似于2019年，即市场风格上首选“科技成长类”，市值上“中大盘”相对占优。</p><p><b>2023年行业配置方面，李立峰重点推荐两条主线：</b></p><p>1）“安全”主线，国防安全、粮食安全、能源安全、信息安全、公共医疗卫生安全等；</p><p>2）“发展”主线，中国引领第三次能源转型带来的机遇，看好新能源。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>2023年市场如何走？有哪些投资机会？首批券商年度策略来了</title>\n<style 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09:41</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<html><head></head><body><blockquote>近日多家券商举办策略会或发布年度策略报告，普遍认为2023年可以适当积极，安全主线受到一致看好。</blockquote><p>接近年末，随着各家券商年度策略会的陆续召开，首批券商2023年度投资策略也纷纷出炉！</p><p>展望2023年，券商宏观及策略首席对大势如何研判、看好什么风格、关注哪些主线的机会……券商中国记者注意到，近日<a href=\"https://laohu8.com/S/601688\">华泰证券</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/601878\">浙商证券</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/002926\">华西证券</a>等多家券商举办年度策略会或发布年度策略报告，普遍认为2023年可以适当积极，安全主线受到一致看好。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/06886\">华泰证券</a>：消费“重启”，科技“共生”</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/HTSC.UK\">华泰证券</a>策略首席张馨元等在年度策略报告中表示，2023年或为市场筑底修复的变化年，建议把握消费重启+科技共生主线。</p><p>华泰证券认为，从当前至明年底，A股或先筑底后修复，2023年上半年估值修复先行、下半年盈利接力。2023年市场结构与2022年或近似镜像，成长+下游占优，消费搭台+科技唱戏，把握社交重启+虚实共生双主线，周期、制造中挖掘细分机会；主题投资可关注共同富裕、社交重启、安全、产业基础高级化四大方向下的投资机会。</p><p>大势研判上，华泰证券认为2023年全A企业盈利或呈现前平（上半年）后高（下半年），全年归母净利润增速预计+10%；合理PETTM或较当前修复，核心<a href=\"https://laohu8.com/S/838275\">驱动力</a>为国内信贷结构、海外流动性分配环境的温和改善。</p><p>风格方面，华泰证券认为成长、下游占优，与2022年近似镜像。2022年小盘/价值/上游占优，如果说2022年是风格的趋势年，那么2023年则可能为风格的变化年。今年四季度成长继续承压，2023年或反转。市值风格上，2022年小盘占优，华泰认为中小盘超额收益大周期仍在上行，但明年可能是超额收益逻辑“歇脚年”，业绩剪刀差不会大幅转向、剩余流动性收敛但不转负，预计大小盘均衡。盈利维度，从PPIRM同比、PPI同比、CPI同比及价差趋势上看，中下游相对上游盈利能力改善，且改善幅度下游大于上游。</p><p>行业配置上，2023年消费搭台、科技唱戏。消费领域，2023年可能是消费股筑底修复的一年:一是分子端，地产vs固投剪刀差或迎来温和修复；二是分母端，美债实际利率的周期回落也将带来消费超额收益逻辑的修复；三是估值与仓位面，持仓拥挤度已降至近2014年水平；四是权重行业医药运行至产业基本面+政策变化。</p><p>TMT方面，当前以 VR/AR、半导体、物联网为主的TMT产业在新兴产业环节中处于估值相对景气度低位，且TMT板块持仓拥挤度降至近10年底部。VR/AR或将迎来戴维斯双击机会。制造领域则应精选子赛道，将目光由电动化切向自动化+智能化，2023年可能是制造风格的“中继站年”。金融板块或有“复苏确认”主导的阶段性超额收益。周期板块则为超额收益逻辑承压年，挖掘局部机会。</p><p>在主题投资方面，华泰证券看好共同富裕、社交重启、粮食+能源+国防三大安全、产业基础高级化四大方向下的投资机会。共富主题，建议关注职业教育、乡村振兴；重启主题，建议关注大众消费品、航空机场、快递物流、餐饮旅游、广告营销、影视院线；安全主题，建议关注动保、油气设备、储能、军工电子、航空装备；产业基础高级化主题，建议关注机床、<a href=\"https://laohu8.com/S/300024\">机器人</a>、光通信、医疗器械、半导体设计。</p><p>浙商证券：权益市场将在2023上半年进入慢牛通道</p><p>浙商证券宏观首席李超等人也在近期发布了2023年宏观年度策略报告。李超等人认为，展望2023年，扰动市场的宏观不确定性因素将逐一淡化，峰回路转，权益市场也将迎来新的转机。</p><p>李超等人表示，转机源自经济、疫情、地缘、海外四大层面，其中经济层面主要是房地产中长期规划出台后政策预期的明朗化。综合考虑全球不确定性因素变化的潜在时间，浙商证券认为2023年两会后市场预期将迎来转折，权益市场将在上半年进入慢牛通道。</p><p>大类资产配置方面，浙商证券提示把握国家安全的多维度结构性机会，特别关注粮食、能源、产业链供应链安全。</p><p>浙商证券预计，A股行情将表现为结构化特征，以航空机场、旅游酒店、餐饮等恢复人流带来的预期差最大，带来困境反转的投资机会。</p><p><b>此外，未来重点关注后续美债收益率见顶后成长风格的投资机会。具体包括制造业强链补链（自主可控和进口替代）和产业基础再造领域。在供给短缺和内循环补短板背景下，持续看好制造业强链补链（半导体和机床母机）的投资机遇。</b></p><p>一是强链补链。据其判断，重大技术装备攻关工程是健全关键核心技术攻关新型举国体制的重要抓手，主要是指围绕工业母机、新能源汽车、海工装备、能源装备、农机装备、轨道交通装备、工程机械等重点领域，由产业政策支持有条件的领军企业联合行业上下游、产学研力量，分领域组建创新联合体，采取“揭榜挂帅”、“选马赛马”、“立军令状”等机制，加快攻克关键核心技术。</p><p>二是产业基础再造。产业基础可以被界定为国民经济中各类产业的基础性产业链环节以及提供基础性支撑的一系列要素和环境的集合，主要包括基础零部件、基础电子元器件、基础材料、基础软件、基础工艺、产业技术基础等领域。产业基础一般处于产业链的上游或中间环节，而不直接面向终端消费者，由于其基础性地位和功能，因而是构建自主可控现代产业体系和塑造可持续国家竞争优势的基础条件和力量源泉。</p><p>华西证券：复兴新起点，下一个“2019年”</p><p><b>华西证券研究所副所长、首席策略李立峰在其年度策略报告中指出，展望2023年A股策略，A股处于“复兴新起点”，不妨在2023年多积极些。</b></p><p>首先，2023年外部因素边际上或有所好转。这其中包括了：一是全球新冠疫情对经济冲击影响最大的阶段或正在过去 ；二是“俄乌冲突”对全球风险偏好的冲击有所减弱；三是预计美联储“鸽派转向”，有可能从明年的2、3月份开始。</p><p>其次，A股机构仓位与估值处于合理水平。目前A股绝对收益机构仓位水平处于中性偏低，A股主要股指的估值回落到历史低位水平。</p><p>第三，2023年A股运行将类似于“2019年”。从低基数宏观环境、改革预期再出发等因素考虑，A股所面临的市场环境类似于2019年。由此，预计2023年A股市场具备结构性的机会。</p><p>2023年市场风格上，李立峰认为首选“科技成长类”；行业配置上，聚焦在“安全”+“发展”。从市场风格、大小盘周期表现来看，预计2023年A股市场风格类似于2019年，即市场风格上首选“科技成长类”，市值上“中大盘”相对占优。</p><p><b>2023年行业配置方面，李立峰重点推荐两条主线：</b></p><p>1）“安全”主线，国防安全、粮食安全、能源安全、信息安全、公共医疗卫生安全等；</p><p>2）“发展”主线，中国引领第三次能源转型带来的机遇，看好新能源。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/7c09050a14c849bfa3d077b256acb4cb","relate_stocks":{},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2281992669","content_text":"近日多家券商举办策略会或发布年度策略报告，普遍认为2023年可以适当积极，安全主线受到一致看好。接近年末，随着各家券商年度策略会的陆续召开，首批券商2023年度投资策略也纷纷出炉！展望2023年，券商宏观及策略首席对大势如何研判、看好什么风格、关注哪些主线的机会……券商中国记者注意到，近日华泰证券、浙商证券、华西证券等多家券商举办年度策略会或发布年度策略报告，普遍认为2023年可以适当积极，安全主线受到一致看好。华泰证券：消费“重启”，科技“共生”华泰证券策略首席张馨元等在年度策略报告中表示，2023年或为市场筑底修复的变化年，建议把握消费重启+科技共生主线。华泰证券认为，从当前至明年底，A股或先筑底后修复，2023年上半年估值修复先行、下半年盈利接力。2023年市场结构与2022年或近似镜像，成长+下游占优，消费搭台+科技唱戏，把握社交重启+虚实共生双主线，周期、制造中挖掘细分机会；主题投资可关注共同富裕、社交重启、安全、产业基础高级化四大方向下的投资机会。大势研判上，华泰证券认为2023年全A企业盈利或呈现前平（上半年）后高（下半年），全年归母净利润增速预计+10%；合理PETTM或较当前修复，核心驱动力为国内信贷结构、海外流动性分配环境的温和改善。风格方面，华泰证券认为成长、下游占优，与2022年近似镜像。2022年小盘/价值/上游占优，如果说2022年是风格的趋势年，那么2023年则可能为风格的变化年。今年四季度成长继续承压，2023年或反转。市值风格上，2022年小盘占优，华泰认为中小盘超额收益大周期仍在上行，但明年可能是超额收益逻辑“歇脚年”，业绩剪刀差不会大幅转向、剩余流动性收敛但不转负，预计大小盘均衡。盈利维度，从PPIRM同比、PPI同比、CPI同比及价差趋势上看，中下游相对上游盈利能力改善，且改善幅度下游大于上游。行业配置上，2023年消费搭台、科技唱戏。消费领域，2023年可能是消费股筑底修复的一年:一是分子端，地产vs固投剪刀差或迎来温和修复；二是分母端，美债实际利率的周期回落也将带来消费超额收益逻辑的修复；三是估值与仓位面，持仓拥挤度已降至近2014年水平；四是权重行业医药运行至产业基本面+政策变化。TMT方面，当前以 VR/AR、半导体、物联网为主的TMT产业在新兴产业环节中处于估值相对景气度低位，且TMT板块持仓拥挤度降至近10年底部。VR/AR或将迎来戴维斯双击机会。制造领域则应精选子赛道，将目光由电动化切向自动化+智能化，2023年可能是制造风格的“中继站年”。金融板块或有“复苏确认”主导的阶段性超额收益。周期板块则为超额收益逻辑承压年，挖掘局部机会。在主题投资方面，华泰证券看好共同富裕、社交重启、粮食+能源+国防三大安全、产业基础高级化四大方向下的投资机会。共富主题，建议关注职业教育、乡村振兴；重启主题，建议关注大众消费品、航空机场、快递物流、餐饮旅游、广告营销、影视院线；安全主题，建议关注动保、油气设备、储能、军工电子、航空装备；产业基础高级化主题，建议关注机床、机器人、光通信、医疗器械、半导体设计。浙商证券：权益市场将在2023上半年进入慢牛通道浙商证券宏观首席李超等人也在近期发布了2023年宏观年度策略报告。李超等人认为，展望2023年，扰动市场的宏观不确定性因素将逐一淡化，峰回路转，权益市场也将迎来新的转机。李超等人表示，转机源自经济、疫情、地缘、海外四大层面，其中经济层面主要是房地产中长期规划出台后政策预期的明朗化。综合考虑全球不确定性因素变化的潜在时间，浙商证券认为2023年两会后市场预期将迎来转折，权益市场将在上半年进入慢牛通道。大类资产配置方面，浙商证券提示把握国家安全的多维度结构性机会，特别关注粮食、能源、产业链供应链安全。浙商证券预计，A股行情将表现为结构化特征，以航空机场、旅游酒店、餐饮等恢复人流带来的预期差最大，带来困境反转的投资机会。此外，未来重点关注后续美债收益率见顶后成长风格的投资机会。具体包括制造业强链补链（自主可控和进口替代）和产业基础再造领域。在供给短缺和内循环补短板背景下，持续看好制造业强链补链（半导体和机床母机）的投资机遇。一是强链补链。据其判断，重大技术装备攻关工程是健全关键核心技术攻关新型举国体制的重要抓手，主要是指围绕工业母机、新能源汽车、海工装备、能源装备、农机装备、轨道交通装备、工程机械等重点领域，由产业政策支持有条件的领军企业联合行业上下游、产学研力量，分领域组建创新联合体，采取“揭榜挂帅”、“选马赛马”、“立军令状”等机制，加快攻克关键核心技术。二是产业基础再造。产业基础可以被界定为国民经济中各类产业的基础性产业链环节以及提供基础性支撑的一系列要素和环境的集合，主要包括基础零部件、基础电子元器件、基础材料、基础软件、基础工艺、产业技术基础等领域。产业基础一般处于产业链的上游或中间环节，而不直接面向终端消费者，由于其基础性地位和功能，因而是构建自主可控现代产业体系和塑造可持续国家竞争优势的基础条件和力量源泉。华西证券：复兴新起点，下一个“2019年”华西证券研究所副所长、首席策略李立峰在其年度策略报告中指出，展望2023年A股策略，A股处于“复兴新起点”，不妨在2023年多积极些。首先，2023年外部因素边际上或有所好转。这其中包括了：一是全球新冠疫情对经济冲击影响最大的阶段或正在过去 ；二是“俄乌冲突”对全球风险偏好的冲击有所减弱；三是预计美联储“鸽派转向”，有可能从明年的2、3月份开始。其次，A股机构仓位与估值处于合理水平。目前A股绝对收益机构仓位水平处于中性偏低，A股主要股指的估值回落到历史低位水平。第三，2023年A股运行将类似于“2019年”。从低基数宏观环境、改革预期再出发等因素考虑，A股所面临的市场环境类似于2019年。由此，预计2023年A股市场具备结构性的机会。2023年市场风格上，李立峰认为首选“科技成长类”；行业配置上，聚焦在“安全”+“发展”。从市场风格、大小盘周期表现来看，预计2023年A股市场风格类似于2019年，即市场风格上首选“科技成长类”，市值上“中大盘”相对占优。2023年行业配置方面，李立峰重点推荐两条主线：1）“安全”主线，国防安全、粮食安全、能源安全、信息安全、公共医疗卫生安全等；2）“发展”主线，中国引领第三次能源转型带来的机遇，看好新能源。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1656,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"lives":[]}