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2022-09-07

请他预测一下中国股市会崩吗！

抱歉，原内容已删除

2022-09-02

支持！

七国集团财长已就对俄罗斯石油设定价格上限达成一致

2022-08-15

只有无奈，没有战略！

中金：国企在美退市的含义与影响

2022-07-18

全世界买美国军火最多的就是沙特！

拜登吃瘪，沙特吃花椒，赢麻了！

2022-06-28

结果就是除了中国政府没有其他国家敢在俄罗斯投资！

俄罗斯"世纪大违约"，闹剧还是阴谋？

2022-06-22

要发表重要讲话？

鲍威尔“无条件”遏制通胀的决心，能继续得到国会撑腰吗？

2022-06-14

没有什么前途！

国务院印发《广州南沙深化面向世界的粤港澳全面合作总体方案》

2022-04-03

还是家族企业！

孟晚舟新任华为轮值董事长，意味着什么？

2022-04-02

经济永远和政治挂钩！

报道称华为等中国公司面临干预对俄制裁的风险，外交部回应

2022-03-29

俄罗斯已经败了！

盘前观察：俄乌局势现曙光，最好和最坏的前景会是什么

2022-03-20

如果俄罗斯败了呢?

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2022-03-20

不客观的文章！

抱歉，原内容已删除

2022-03-19

中国对美国也存在着误判！

抱歉，原内容已删除

2022-03-19

有些信息我们不知道！

中美元首再次“云会晤”，传递了哪些重要信息？

2022-03-14

担心疫情啊！

恒生科技创史上最大盘中跌幅，市场究竟在担心什么？

2022-03-12

赶紧滚回去！

俄罗斯总统普京：与乌克兰的谈判出现了一些积极转变

2022-03-11

肯定有问题！

抱歉，原内容已删除

2022-03-10

纯属炒作，镍又不是什么战略物质！

史诗级反杀：青山压“妖镍”，背后有高人！

2022-03-04

还会到300元的！如果俄乌战争持续！

腾讯跌至400港元关口，创2020年5月以来新低

2022-02-27

肯定很有效！

隐秘的“金融战场”：欧美放大招对付俄罗斯，胜算几何

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事件本身：国企退市基本符合预期。</b>2020年以来，中概股面临的外部监管环境不确定性持续增加。根据《外国公司问责法》以及美国证监会（SEC）随后出台的执行细则[3]，在美上市外国公司需要：1）提交审计底稿，若连续三年无法提供（截至2024年4月左右的财报季），或将面临退市风险；2）披露其与外国政府之间的关系并证明其没有被外国政府所有或控制。因此，作为国企，除了与其他中概股公司一样面临审计底稿的问题外，<b>更无法满足第二点要求，因此退市也在意料之中。</b></p><p><b>图表：拟从美股退市的部分中国企业</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8ce25a2e6e1fded9a81b04fbf81ddb94\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"243\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>资料来源：Bloomberg，Wind，<a href=\"https://laohu8.com/S/601995\">中金公司</a>研究部</p><p>注：数据截止至2022年8月12日；估值基于彭博一致预期</p><p><b>图表：2020年以来，中概股面临的外部监管环境不确定性持续增加</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/17580c3810566ca623ccd7cedaa5f2d5\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"282\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>资料来源：中国证监会，美国证监会，港交所，<a href=\"https://laohu8.com/S/03908\">中金公司</a>研究部</p><p><b>图表：美国中概股2021年以来表现及关键事件梳理</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1810251af338f1a7f3e65c0b84eb1d77\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"477\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>资料来源：Bloomberg，中金公司研究部</p><p>注：数据截止至2022年8月12日；估值基于彭博一致预期</p><p><b>► 直接影响：象征意义或大于实质，对港股上市地位和成交影响有限。</b>整体上，我们认为国企退市的实质影响有限，主要基于以下几点原因：</p><p><b>1）主上市地在香港。</b>与多数主上市地在美国的中资民营股不同，多数国企主上市地均是在香港、然后将在香港上市的股份存托美国作为存托凭证（ADR）挂牌交易，因此即便从美退市也不影响其港股原本的上市状态。</p><p><b>2）在美存托股份和成交都基本可以忽略。</b>与成交主要在美国的中资民营股不同，上述国企在美国存托的股份都非常小、成交也不活跃。以<a href=\"https://laohu8.com/S/601628\">中国人寿</a>为例，根据Bloomberg数据显示，其在美存托股份只占到公司整体股份的0.5%左右，过去30天日均成交占比（包括A股、港股以及ADR）约为6.9%，其他几家公司ADR占总股数比例也基本在1%以下（除上海石化约3.2%），因此即便从美国退市，对于其成交和港股市场流动性也影响有限。实际上，2021年5月和10月因为美国限制名单而退市的<a href=\"https://laohu8.com/S/CEO\">中海油</a>和三大电信运营商，其退市后对股价和成交的影响都相对有限，也可以说明这一点。当然，短期情绪上的冲击可能难以完全避免。</p><p><b>图表：拟退市国企在美存托股份多数只占到公司整体股份的不到1%</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/18f7c1f63c63383bf0eeac8ec75b8167\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"360\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>资料来源：Wind，中金公司研究部</p><p><b>图表：2021年多家国企从纽交所退市前后股价表现</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2c2f68402b5351e979c85ad4c9ef35cd\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"605\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>资料来源：Wind，中金公司研究部</p><p><b>图表：<a href=\"https://laohu8.com/S/601600\">中国铝业</a>在美上市ADR日均成交远小于其港股</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f3531aa2756b7c07567425c40119d9e1\" tg-width=\"860\" tg-height=\"536\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>资料来源：Bloomberg，中金公司研究部</p><p><b>图表：中石油在美上市ADR日均成交额相对寡淡</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/51d964600b3b50763d18a582f40bc0dd\" tg-width=\"853\" tg-height=\"531\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>资料来源：Bloomberg，中金公司研究部</p><p><b>图表：中国人寿在美上市ADR日均成交同样清淡</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/da274dc46abcc2cf8b7b260f71f940d7\" tg-width=\"852\" tg-height=\"534\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>资料来源：Bloomberg，中金公司研究部</p><p><b>图表：上海石化在美上市ADR也是如此</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/17a95fcd77036882b59029e3f19c1ceb\" tg-width=\"871\" tg-height=\"533\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>资料来源：Bloomberg，中金公司研究部</p><p><b>► 间接影响：其他中概股公司监管不确定性仍存，未来一年是关键窗口。不论从上市地位还是成交来看，5家国企退市的直接影响都相对有限，但是却会加大市场对于其他更多主上市地在美国的中概股面临退市风险的担忧。</b>目前，SEC已经将140余家中概股公司列入存在潜在退市风险的“确定识别名单”（Conclusive list of issuers identified    under the HFCAA）（其中7家中概股在“预识别名单”中）[4]，而上榜三次（2024年4月的财报季）将会面临退市风险。<b>对于这些企业而言，由于主上市地和主要成交都在美国，因此如果退市的话对其自身成交和港股流动性的影响都可能更大</b>。因此，未来中美监管合作走向将成为关键。往前看，我们预计其他国企（<a href=\"https://laohu8.com/S/CEA\">东方航空</a>等）和有可能涉及保密和数据安全的公司，仍不排除在现有监管框架下面临潜在退市风险。近期中美在各方面的摩擦增多，也加大了未来政策的不确定性，值得密切关注。</p><p><b>图表：赴港上市中概股在香港部分的占比呈现上升趋势，但主要成交仍还在美国</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2b97654d3bd768cf0e8b4e397bce8c85\" tg-width=\"847\" tg-height=\"519\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>资料来源：Bloomberg，Wind，中金公司研究部</p><p><b>前景展望：回归港股并转为主要上市或成为主流选择；短期或影响港股流动性，但长期优化港股结构并强化吸引力</b></p><p><b>外部不确定性将促使更多符合条件中概股回港。</b>自2018年上市制度改革以来，累计已有26家公司通过二次上市或双重主要上市回归港股（其中17家为二次上市，9家为主要上市）。往前看，在外部环境依然面临较大变数情况下，<b>我们预计更多符合条件的中概股公司回归港股、且采用或者转为主要上市方式将成为主流。</b>同时，我们认为港交所持续优化其上市制度也将为更多中概股回归和转为主要上市地位提供便利。基于目前的上市条件，我们测算仍将有27家公司符合回归条件。</p><p><b>图表：2018年上市制度改革以来，已有26支美国中概股通过二次上市和双重主要上市回归港股</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/12a93b870d10a16f66730142694141d0\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"742\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>资料来源：Bloomberg，Wind，中金公司研究部注：数据截止至2022年8月12日；估值基于彭博一致预期</p><p><b>图表：27家美国中概股或基本符合港股二次上市规则；部分优质头部公司可能选择双重主要上市</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a7d3bfcc5eed2fec2879735e2b0b0b7b\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"781\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>资料来源：Bloomberg，Wind，中金公司研究部注：蓝色部分为按2021年6月至2022年7月每月末平均市值计算符合二次上市标准的公司；数据截止至2022年8月12日；估值基于彭博一致预期</p><p><b>方式上，采用或转为主要上市将成为主流。</b>相比作为海外上市主体“投影”的二次上市，选择双重主要上市方式回港可以使得在港上市地位不受海外的上市状况影响，且可以纳入港股通范围。实际上，我们注意到越来越多的公司，例如<a href=\"https://laohu8.com/S/XPEV\">小鹏汽车</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/LI\">理想汽车</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/BEKE\">贝壳</a>等多家中概股，选择双重主要上市回归港股，且<a href=\"https://laohu8.com/S/ZLAB\">再鼎医药</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/BILI\">哔哩哔哩</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>等公司也已经申请或完成了二次上市向主要上市地位的转换。我们测算，上述公司如果转为主要上市并纳入沪港通后，有望带来456亿港元的资金流入。</p><p><b>图表：若二次上市公司被纳入港股通合资格标的，可能带来的潜在被动资金测算</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3885d81576f5e793c524b39c4de8f518\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"459\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>资料来源：港交所，Wind，中金公司研究部</p><p>注：数据截止至2022年8月12日</p><p><b>对港股影响：短期或有流动性和情绪扰动；但长期将有助于优化港股结构并强化吸引力。</b>大量中概股公司的回归和股份转到港股交易，的确将会对港股本就不非常充裕的流动性造成一定影响，目前已经回归的主要中概股公司在港交易的比例平均已达20%左右（如阿里巴巴20%，<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>21%等）。我们测算，27家潜在回归公司新增融资和股份转换交易可能带来每年268亿港元的流动性吸收（相当于2021年全年港股主板IPO募资金额的8.8%）。不过，也有一些公司采用介绍上市方式（不新增融资，例如<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>和贝壳）可以减轻上述压力。但从中长期看，我们认为更多中概股公司的回归有助于进一步优化港股市场的结构，吸引资金沉淀，进而形成优质公司和资金的正反馈。此外，我们预计港股或将部分替代美股为中国创新企业（尤其是美元基金所投资的企业）的首选融资地之一，这都将进一步巩固港股市场作为区域金融中心以及中国“新经济桥头堡”的地位。</p><p><b>图表：目前已经回归的主要中概股公司在港交易的比例平均在20%左右，其中阿里巴巴20%、京东为21%</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9a6cbec08d36f5af9b78d747d887a309\" tg-width=\"850\" tg-height=\"519\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>资料来源：Bloomberg，Wind，中金公司研究部</p><p><b>图表：27家潜在回归公司新增融资和股份转换交易可能带来每年268亿港元的流动性吸收</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1724151827ebc3ebd54d3164ab662f94\" tg-width=\"860\" tg-height=\"518\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>资料来源：Bloomberg，Wind，中金公司研究部</p><p><b>图表：中概股回归路径解析</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b44049cfd0774e005ccb4889581de6ce\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"391\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>资料来源：港交所，中金公司研究部</p><p><b>图表：香港双重主要上市 vs. 二次上市对比</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/17cfb8c46386970f6b27c019450c0159\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"622\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p></body></html>","source":"lsy1580890610037","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>中金：国企在美退市的含义与影响</title>\n<style 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事件本身：国企退市基本符合预期。2020年以来，中概股面临的外部监管环境不确定性持续增加。根据《外国公司问责法》以及美国证监会（SEC）随后出台的执行细则[3]，在美上市外国公司需要：1）提交审计底稿，若连续三年无法提供（截至2024年4月左右的财报季），或将面临退市风险；2）披露其与外国政府之间的关系并证明其没有被外国政府所有或控制。因此，作为国企，除了与其他中概股公司一样面临审计底稿的问题外，更无法满足第二点要求，因此退市也在意料之中。图表：拟从美股退市的部分中国企业资料来源：Bloomberg，Wind，中金公司研究部注：数据截止至2022年8月12日；估值基于彭博一致预期图表：2020年以来，中概股面临的外部监管环境不确定性持续增加资料来源：中国证监会，美国证监会，港交所，中金公司研究部图表：美国中概股2021年以来表现及关键事件梳理资料来源：Bloomberg，中金公司研究部注：数据截止至2022年8月12日；估值基于彭博一致预期► 直接影响：象征意义或大于实质，对港股上市地位和成交影响有限。整体上，我们认为国企退市的实质影响有限，主要基于以下几点原因：1）主上市地在香港。与多数主上市地在美国的中资民营股不同，多数国企主上市地均是在香港、然后将在香港上市的股份存托美国作为存托凭证（ADR）挂牌交易，因此即便从美退市也不影响其港股原本的上市状态。2）在美存托股份和成交都基本可以忽略。与成交主要在美国的中资民营股不同，上述国企在美国存托的股份都非常小、成交也不活跃。以中国人寿为例，根据Bloomberg数据显示，其在美存托股份只占到公司整体股份的0.5%左右，过去30天日均成交占比（包括A股、港股以及ADR）约为6.9%，其他几家公司ADR占总股数比例也基本在1%以下（除上海石化约3.2%），因此即便从美国退市，对于其成交和港股市场流动性也影响有限。实际上，2021年5月和10月因为美国限制名单而退市的中海油和三大电信运营商，其退市后对股价和成交的影响都相对有限，也可以说明这一点。当然，短期情绪上的冲击可能难以完全避免。图表：拟退市国企在美存托股份多数只占到公司整体股份的不到1%资料来源：Wind，中金公司研究部图表：2021年多家国企从纽交所退市前后股价表现资料来源：Wind，中金公司研究部图表：中国铝业在美上市ADR日均成交远小于其港股资料来源：Bloomberg，中金公司研究部图表：中石油在美上市ADR日均成交额相对寡淡资料来源：Bloomberg，中金公司研究部图表：中国人寿在美上市ADR日均成交同样清淡资料来源：Bloomberg，中金公司研究部图表：上海石化在美上市ADR也是如此资料来源：Bloomberg，中金公司研究部► 间接影响：其他中概股公司监管不确定性仍存，未来一年是关键窗口。不论从上市地位还是成交来看，5家国企退市的直接影响都相对有限，但是却会加大市场对于其他更多主上市地在美国的中概股面临退市风险的担忧。目前，SEC已经将140余家中概股公司列入存在潜在退市风险的“确定识别名单”（Conclusive list of issuers identified    under the HFCAA）（其中7家中概股在“预识别名单”中）[4]，而上榜三次（2024年4月的财报季）将会面临退市风险。对于这些企业而言，由于主上市地和主要成交都在美国，因此如果退市的话对其自身成交和港股流动性的影响都可能更大。因此，未来中美监管合作走向将成为关键。往前看，我们预计其他国企（东方航空等）和有可能涉及保密和数据安全的公司，仍不排除在现有监管框架下面临潜在退市风险。近期中美在各方面的摩擦增多，也加大了未来政策的不确定性，值得密切关注。图表：赴港上市中概股在香港部分的占比呈现上升趋势，但主要成交仍还在美国资料来源：Bloomberg，Wind，中金公司研究部前景展望：回归港股并转为主要上市或成为主流选择；短期或影响港股流动性，但长期优化港股结构并强化吸引力外部不确定性将促使更多符合条件中概股回港。自2018年上市制度改革以来，累计已有26家公司通过二次上市或双重主要上市回归港股（其中17家为二次上市，9家为主要上市）。往前看，在外部环境依然面临较大变数情况下，我们预计更多符合条件的中概股公司回归港股、且采用或者转为主要上市方式将成为主流。同时，我们认为港交所持续优化其上市制度也将为更多中概股回归和转为主要上市地位提供便利。基于目前的上市条件，我们测算仍将有27家公司符合回归条件。图表：2018年上市制度改革以来，已有26支美国中概股通过二次上市和双重主要上市回归港股资料来源：Bloomberg，Wind，中金公司研究部注：数据截止至2022年8月12日；估值基于彭博一致预期图表：27家美国中概股或基本符合港股二次上市规则；部分优质头部公司可能选择双重主要上市资料来源：Bloomberg，Wind，中金公司研究部注：蓝色部分为按2021年6月至2022年7月每月末平均市值计算符合二次上市标准的公司；数据截止至2022年8月12日；估值基于彭博一致预期方式上，采用或转为主要上市将成为主流。相比作为海外上市主体“投影”的二次上市，选择双重主要上市方式回港可以使得在港上市地位不受海外的上市状况影响，且可以纳入港股通范围。实际上，我们注意到越来越多的公司，例如小鹏汽车、理想汽车、贝壳等多家中概股，选择双重主要上市回归港股，且再鼎医药、哔哩哔哩和阿里巴巴等公司也已经申请或完成了二次上市向主要上市地位的转换。我们测算，上述公司如果转为主要上市并纳入沪港通后，有望带来456亿港元的资金流入。图表：若二次上市公司被纳入港股通合资格标的，可能带来的潜在被动资金测算资料来源：港交所，Wind，中金公司研究部注：数据截止至2022年8月12日对港股影响：短期或有流动性和情绪扰动；但长期将有助于优化港股结构并强化吸引力。大量中概股公司的回归和股份转到港股交易，的确将会对港股本就不非常充裕的流动性造成一定影响，目前已经回归的主要中概股公司在港交易的比例平均已达20%左右（如阿里巴巴20%，京东21%等）。我们测算，27家潜在回归公司新增融资和股份转换交易可能带来每年268亿港元的流动性吸收（相当于2021年全年港股主板IPO募资金额的8.8%）。不过，也有一些公司采用介绍上市方式（不新增融资，例如蔚来和贝壳）可以减轻上述压力。但从中长期看，我们认为更多中概股公司的回归有助于进一步优化港股市场的结构，吸引资金沉淀，进而形成优质公司和资金的正反馈。此外，我们预计港股或将部分替代美股为中国创新企业（尤其是美元基金所投资的企业）的首选融资地之一，这都将进一步巩固港股市场作为区域金融中心以及中国“新经济桥头堡”的地位。图表：目前已经回归的主要中概股公司在港交易的比例平均在20%左右，其中阿里巴巴20%、京东为21%资料来源：Bloomberg，Wind，中金公司研究部图表：27家潜在回归公司新增融资和股份转换交易可能带来每年268亿港元的流动性吸收资料来源：Bloomberg，Wind，中金公司研究部图表：中概股回归路径解析资料来源：港交所，中金公司研究部图表：香港双重主要上市 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href=\"https://laohu8.com/S/IBOC\">国际银行</a>网络SWIFT的渠道。据彭博社报道，俄罗斯的在岸国家结算存管处（NSD）已经收到了支付欧元2026年期7125万美元债券、2036年期2650万欧元债券收入的资金，但是，由于制裁的原因，这些资金不太可能流向许多国际上的持有人。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3948e1de47d3e0a6bf69cf5c6111d44b\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"613\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>另外，俄罗斯财政部也表示，6月初已经向其在岸国家结算存管处支付了利息，并补充说已履行义务。然而由于制裁原因，资金无法流向海外债权人。</p><p>事实上，由于巨额石油和天然气收入，俄罗斯拥有大量的外汇，但西方制裁切断了该国与全球金融体系的联系，阻碍其支付外债。</p><p>因此，俄罗斯财政部长安东•西卢阿诺夫（Anton Siluanov）直言，俄罗斯实际上既有意愿、也有能力支付债务，整个情况看起来就像一场闹剧。</p><p>另外，俄罗斯联邦委员会维护国家主权委员会主席安德烈∙克利莫夫表示，美国编造“俄罗斯债务违约”不仅是宣传噱头，还是企图为进一步窃取俄罗斯资产开脱。</p><p><b>需要指出的是，一般正式宣告国家违约的声明，都是由国际评级机构发出，但制裁导致评级机构撤销了对俄罗斯实体的评级。根据周日宽限期结束的债券的相关文件，如果25％的债券持有人认同发生了“违约事件”，持有人也可自行做出宣告。</b></p><p>俄罗斯上一次外债违约可以追溯到1918年，当时列宁领导的布尔什维克政府拒绝偿还沙皇时代累积下的巨额债务。</p><p>截至目前，俄罗斯还有约400亿美元的未偿付债券，在2022年7-12月期间，俄罗斯总共还需支付约10亿美元的债券利息。</p><p>那么，此次俄罗斯外债违约的影响有多大呢？</p><p>分析人士指出，宣布俄罗斯违约，在很大程度上只是一个象征性事件，因为欧洲、美国的金融制裁，导致俄罗斯政府已经失去了发行以美元计价的债券的机会，到目前为止，俄罗斯已经无法从大多数西方国家借款。但这种违约的发生可能会在未来提高其借款成本。</p><p>美国投资管理公司Loomis Sayles 高级主权分析师Hassan Malik评论称，一个本来有办法的政府被外部政府强迫“违约”，这是非常罕见的事情，这将是历史上违约的一个重大分水岭。</p><p><b>另外，有分析机构表示，从长期来看，违约限制了俄罗斯的融资灵活性，是对投资者信心的又一个打击。违约还将使俄罗斯的私营部门的债务支付和借贷复杂化，而私营部门的外债大约是俄罗斯政府的四倍。</b></p><p>面对西方的制裁，俄罗斯正在探索用卢布偿还债券、利息。根据俄罗斯总统普京此前签署的一项法令，俄罗斯财政部用卢布偿付欧洲债券将被俄罗斯视为履行偿债义务，并不构成违约。</p><p><b>G7峰会的威胁</b></p><p>当俄罗斯违约事件闹得沸沸扬扬之时，另一场会议也正在成为全球焦点。</p><p>6月26日-28日期间，七国集团领导人在德国巴伐利亚阿尔卑斯山上举行G7峰会，德国是2022年七国集团的轮值主席国。俄乌局势是本次峰会的重要议题，同时提上议程的还包括有关气候保护、能源危机的讨论。</p><p>6月27日，中国新闻网报道称，根据七国集团(G7)领导人巴伐利亚峰会的一份声明草案，G7领导人拟承诺在俄乌冲突中向乌克兰提供无限期支持。G7领导人在考虑，利用关税收入来支持乌克兰的可能性。</p><p>参与峰会的欧洲官员表示，乌克兰总统泽连斯基要求七国集团提供防空系统、安全保障、粮食出口帮助，并对俄罗斯实施进一步制裁。泽连斯基还表示，希望在2022年冬天开始之前结束与俄罗斯的军事冲突。</p><p>当地时间6月27日，美国白宫方面宣布，由于俄罗斯对乌克兰采取的军事行动，美国和其他七国集团国家希望对俄罗斯采取进一步的制裁措施。美国政府在七国集团峰会举办期间透露称，这些措施主要针对军备生产和供应链等方面。</p><p>另外，七国集团于27日晚间发表声明称，将调整和扩大有针对性的制裁，进一步限制俄罗斯获得关键工业投入、服务和技术。并准备对俄罗斯个人实施进一步制裁。</p><p><b>西方国家如何解决所面临的能源危机，也是这场峰会的焦点话题。</b></p><p>在这次峰会上，美国总统拜登再次提出，希望限制俄罗斯天然气、石油的价格，在大幅减少国际能源供应的情况下，达到限制大量资金流入俄罗斯的目标。</p><p>据媒体引述消息人士的话称，在此次峰会上，G7领导人正在就对俄罗斯石油实行价格上限的方案进行“真正有建设性”的谈判。</p><p>欧盟理事会主席Charles Michel表示，七国集团领导人将讨论通过与石油和出口保险相关的服务来推动俄罗斯油价上限的实施。</p><p>根据目前的计划，如果买家向俄罗斯支付的价格高于设定的上限，那么这些货物将无法获得保险。</p><p>但这一计划不仅需要欧佩克及众多石油生产商的支持，还需要其他石油消费大国来决定石油价格上限，意味着，西方国家可能需要得到印度和中国等重要进口国的支持。</p><p>分析人士认为，限制俄罗斯油价的最大障碍将是，普京的反对。一旦普京认为，切断俄罗斯的石油出口对欧洲经济造成的损害比对俄罗斯的损害更大。因此，指望普京默许西方强加的价格上限是不可能的。</p><p>欧洲官员也担忧，作为对价格上限的回应，俄罗斯可能禁止能源出口到G7国家，而这个举动又不受G7控制，且将进一步引发（各国）能源短缺。</p><p><b>伊核谈判再添阴霾</b></p><p>本周，国际原油交易员关注的另一个焦点是，伊核谈判的重启，这可能导致伊朗石油出口的复苏。</p><p>6月25日，伊朗外交部长侯赛因·阿米尔-阿卜杜拉希扬与欧盟外交与安全政策高级代表何塞普·博雷利在伊朗首都德黑兰宣布，伊朗核问题全面协议相关方谈判将在数天内重启，各方需迅速重启谈判，以“解决最后的未决问题”。</p><p><b>值得一提的是，本次谈判的主要推动方是面临能源危机的欧洲。</b></p><p>然而，就在伊核谈判重启前夕，局势再度紧张。</p><p>6月27日，新华社报道称，伊朗于26日宣布第二次试射国产运载火箭“祖勒贾纳”，后续还将试射2次，以检验和评估每一级箭体的性能。</p><p>而伊朗卫星项目却遭到美国方面质疑，后者称，伊朗以此为掩护发展导弹项目，违反伊核协议中对伊朗开发弹道导弹的限制。</p><p>当地时间6月26日，美国白宫表示，伊朗再次试射“祖勒贾纳”火箭“破坏稳定”，美方将继续以制裁等手段阻止伊朗进一步推进“弹道导弹计划”。</p><p>分析人士认为，伊朗的突然行动以及美国的强硬表态，给此次伊核谈判蒙上了阴影，或许将成为谈判桌上的不利因素。</p><p>其实，回顾此前谈判的波折，美国方面的态度经常成为谈判破裂的关键因素。2018年5月，美国单方面退出伊核协议，随后重启并新增对伊制裁。伊朗随后逐步中止履行协议部分条款，但承诺所采取措施“可逆”；今年3月，博雷利再度宣布，谈判由于“外部因素”暂停。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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11:28</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<html><head></head><body><blockquote>一场百年罕见的闹剧？</blockquote><p>俄罗斯的突然违约，在全球金融市场引发热议。当地时间6月27日，俄罗斯卫星通讯社报道，美国彭博社宣布称，俄罗斯于6月26日夜间违约，这是自1918年以来的首次。对此，俄罗斯财长直言，俄罗斯实际上既有意愿、也有能力支付债务，然而由于制裁原因，资金无法流向海外债权人，整个情况看起来就像一场闹剧。</p><p>当俄罗斯违约事件闹得沸沸扬扬之时，6月26日-28日举行的G7峰会，也成为全球焦点。6月27日晚间，七国集团发表声明称，将调整和扩大有针对性的制裁，进一步限制俄罗斯获得关键工业投入、服务和技术，并准备对俄罗斯个人实施进一步制裁。另外，美国总统拜登在峰会上提出，希望限制俄罗斯天然气、石油的价格，G7领导人正在就这一方案进行“真正有建设性”的谈判。</p><p><b>当前，国际原油交易员关注的另一个焦点是，伊核谈判的重启。</b>然而，就在谈判重启前夕，局势再度紧张。6月27日，新华社报道称，伊朗宣布第二次试射国产运载火箭“祖勒贾纳”。对此，美国白宫表示，伊朗此举破坏稳定，将继续以制裁等手段阻止伊朗。分析人士认为，伊朗的突然行动以及美国的强硬表态，给此次伊核谈判蒙上了阴影，或许将成为谈判桌上的不利因素。</p><p><b>俄罗斯“世纪违约”</b></p><p>俄罗斯突然违约了，近105年以来的第一次。</p><p>当地时间6月27日，俄罗斯卫星通讯社报道，美国彭博社宣布称，俄罗斯于6月26日夜间违约，这是自1918年以来的首次。</p><p>报道称，俄罗斯财政部本应该在5月27日偿还2026年期、2036年期2笔主权欧元债券的票息，一份以美元计价，另一份以欧元计价，宽限期为30天，但在周日（6月26日）到期时，持有人并没有收到这2笔债务的还款。</p><p><b>债券文件显示，如果发生违约，不会有官方声明，一旦投资者在截止日期前没有收到资金，6月27日（周一）将发生违约事件。</b></p><p>而此次俄罗斯违约的主要原因是，美国等国家的制裁，导致俄罗斯无法进入<a href=\"https://laohu8.com/S/IBOC\">国际银行</a>网络SWIFT的渠道。据彭博社报道，俄罗斯的在岸国家结算存管处（NSD）已经收到了支付欧元2026年期7125万美元债券、2036年期2650万欧元债券收入的资金，但是，由于制裁的原因，这些资金不太可能流向许多国际上的持有人。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3948e1de47d3e0a6bf69cf5c6111d44b\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"613\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>另外，俄罗斯财政部也表示，6月初已经向其在岸国家结算存管处支付了利息，并补充说已履行义务。然而由于制裁原因，资金无法流向海外债权人。</p><p>事实上，由于巨额石油和天然气收入，俄罗斯拥有大量的外汇，但西方制裁切断了该国与全球金融体系的联系，阻碍其支付外债。</p><p>因此，俄罗斯财政部长安东•西卢阿诺夫（Anton Siluanov）直言，俄罗斯实际上既有意愿、也有能力支付债务，整个情况看起来就像一场闹剧。</p><p>另外，俄罗斯联邦委员会维护国家主权委员会主席安德烈∙克利莫夫表示，美国编造“俄罗斯债务违约”不仅是宣传噱头，还是企图为进一步窃取俄罗斯资产开脱。</p><p><b>需要指出的是，一般正式宣告国家违约的声明，都是由国际评级机构发出，但制裁导致评级机构撤销了对俄罗斯实体的评级。根据周日宽限期结束的债券的相关文件，如果25％的债券持有人认同发生了“违约事件”，持有人也可自行做出宣告。</b></p><p>俄罗斯上一次外债违约可以追溯到1918年，当时列宁领导的布尔什维克政府拒绝偿还沙皇时代累积下的巨额债务。</p><p>截至目前，俄罗斯还有约400亿美元的未偿付债券，在2022年7-12月期间，俄罗斯总共还需支付约10亿美元的债券利息。</p><p>那么，此次俄罗斯外债违约的影响有多大呢？</p><p>分析人士指出，宣布俄罗斯违约，在很大程度上只是一个象征性事件，因为欧洲、美国的金融制裁，导致俄罗斯政府已经失去了发行以美元计价的债券的机会，到目前为止，俄罗斯已经无法从大多数西方国家借款。但这种违约的发生可能会在未来提高其借款成本。</p><p>美国投资管理公司Loomis Sayles 高级主权分析师Hassan Malik评论称，一个本来有办法的政府被外部政府强迫“违约”，这是非常罕见的事情，这将是历史上违约的一个重大分水岭。</p><p><b>另外，有分析机构表示，从长期来看，违约限制了俄罗斯的融资灵活性，是对投资者信心的又一个打击。违约还将使俄罗斯的私营部门的债务支付和借贷复杂化，而私营部门的外债大约是俄罗斯政府的四倍。</b></p><p>面对西方的制裁，俄罗斯正在探索用卢布偿还债券、利息。根据俄罗斯总统普京此前签署的一项法令，俄罗斯财政部用卢布偿付欧洲债券将被俄罗斯视为履行偿债义务，并不构成违约。</p><p><b>G7峰会的威胁</b></p><p>当俄罗斯违约事件闹得沸沸扬扬之时，另一场会议也正在成为全球焦点。</p><p>6月26日-28日期间，七国集团领导人在德国巴伐利亚阿尔卑斯山上举行G7峰会，德国是2022年七国集团的轮值主席国。俄乌局势是本次峰会的重要议题，同时提上议程的还包括有关气候保护、能源危机的讨论。</p><p>6月27日，中国新闻网报道称，根据七国集团(G7)领导人巴伐利亚峰会的一份声明草案，G7领导人拟承诺在俄乌冲突中向乌克兰提供无限期支持。G7领导人在考虑，利用关税收入来支持乌克兰的可能性。</p><p>参与峰会的欧洲官员表示，乌克兰总统泽连斯基要求七国集团提供防空系统、安全保障、粮食出口帮助，并对俄罗斯实施进一步制裁。泽连斯基还表示，希望在2022年冬天开始之前结束与俄罗斯的军事冲突。</p><p>当地时间6月27日，美国白宫方面宣布，由于俄罗斯对乌克兰采取的军事行动，美国和其他七国集团国家希望对俄罗斯采取进一步的制裁措施。美国政府在七国集团峰会举办期间透露称，这些措施主要针对军备生产和供应链等方面。</p><p>另外，七国集团于27日晚间发表声明称，将调整和扩大有针对性的制裁，进一步限制俄罗斯获得关键工业投入、服务和技术。并准备对俄罗斯个人实施进一步制裁。</p><p><b>西方国家如何解决所面临的能源危机，也是这场峰会的焦点话题。</b></p><p>在这次峰会上，美国总统拜登再次提出，希望限制俄罗斯天然气、石油的价格，在大幅减少国际能源供应的情况下，达到限制大量资金流入俄罗斯的目标。</p><p>据媒体引述消息人士的话称，在此次峰会上，G7领导人正在就对俄罗斯石油实行价格上限的方案进行“真正有建设性”的谈判。</p><p>欧盟理事会主席Charles Michel表示，七国集团领导人将讨论通过与石油和出口保险相关的服务来推动俄罗斯油价上限的实施。</p><p>根据目前的计划，如果买家向俄罗斯支付的价格高于设定的上限，那么这些货物将无法获得保险。</p><p>但这一计划不仅需要欧佩克及众多石油生产商的支持，还需要其他石油消费大国来决定石油价格上限，意味着，西方国家可能需要得到印度和中国等重要进口国的支持。</p><p>分析人士认为，限制俄罗斯油价的最大障碍将是，普京的反对。一旦普京认为，切断俄罗斯的石油出口对欧洲经济造成的损害比对俄罗斯的损害更大。因此，指望普京默许西方强加的价格上限是不可能的。</p><p>欧洲官员也担忧，作为对价格上限的回应，俄罗斯可能禁止能源出口到G7国家，而这个举动又不受G7控制，且将进一步引发（各国）能源短缺。</p><p><b>伊核谈判再添阴霾</b></p><p>本周，国际原油交易员关注的另一个焦点是，伊核谈判的重启，这可能导致伊朗石油出口的复苏。</p><p>6月25日，伊朗外交部长侯赛因·阿米尔-阿卜杜拉希扬与欧盟外交与安全政策高级代表何塞普·博雷利在伊朗首都德黑兰宣布，伊朗核问题全面协议相关方谈判将在数天内重启，各方需迅速重启谈判，以“解决最后的未决问题”。</p><p><b>值得一提的是，本次谈判的主要推动方是面临能源危机的欧洲。</b></p><p>然而，就在伊核谈判重启前夕，局势再度紧张。</p><p>6月27日，新华社报道称，伊朗于26日宣布第二次试射国产运载火箭“祖勒贾纳”，后续还将试射2次，以检验和评估每一级箭体的性能。</p><p>而伊朗卫星项目却遭到美国方面质疑，后者称，伊朗以此为掩护发展导弹项目，违反伊核协议中对伊朗开发弹道导弹的限制。</p><p>当地时间6月26日，美国白宫表示，伊朗再次试射“祖勒贾纳”火箭“破坏稳定”，美方将继续以制裁等手段阻止伊朗进一步推进“弹道导弹计划”。</p><p>分析人士认为，伊朗的突然行动以及美国的强硬表态，给此次伊核谈判蒙上了阴影，或许将成为谈判桌上的不利因素。</p><p>其实，回顾此前谈判的波折，美国方面的态度经常成为谈判破裂的关键因素。2018年5月，美国单方面退出伊核协议，随后重启并新增对伊制裁。伊朗随后逐步中止履行协议部分条款，但承诺所采取措施“可逆”；今年3月，博雷利再度宣布，谈判由于“外部因素”暂停。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/7a4bd1f35bd32d87a68e655a52652f8d","relate_stocks":{"RSX":"俄罗斯ETF-Market 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Siluanov）直言，俄罗斯实际上既有意愿、也有能力支付债务，整个情况看起来就像一场闹剧。另外，俄罗斯联邦委员会维护国家主权委员会主席安德烈∙克利莫夫表示，美国编造“俄罗斯债务违约”不仅是宣传噱头，还是企图为进一步窃取俄罗斯资产开脱。需要指出的是，一般正式宣告国家违约的声明，都是由国际评级机构发出，但制裁导致评级机构撤销了对俄罗斯实体的评级。根据周日宽限期结束的债券的相关文件，如果25％的债券持有人认同发生了“违约事件”，持有人也可自行做出宣告。俄罗斯上一次外债违约可以追溯到1918年，当时列宁领导的布尔什维克政府拒绝偿还沙皇时代累积下的巨额债务。截至目前，俄罗斯还有约400亿美元的未偿付债券，在2022年7-12月期间，俄罗斯总共还需支付约10亿美元的债券利息。那么，此次俄罗斯外债违约的影响有多大呢？分析人士指出，宣布俄罗斯违约，在很大程度上只是一个象征性事件，因为欧洲、美国的金融制裁，导致俄罗斯政府已经失去了发行以美元计价的债券的机会，到目前为止，俄罗斯已经无法从大多数西方国家借款。但这种违约的发生可能会在未来提高其借款成本。美国投资管理公司Loomis Sayles 高级主权分析师Hassan Malik评论称，一个本来有办法的政府被外部政府强迫“违约”，这是非常罕见的事情，这将是历史上违约的一个重大分水岭。另外，有分析机构表示，从长期来看，违约限制了俄罗斯的融资灵活性，是对投资者信心的又一个打击。违约还将使俄罗斯的私营部门的债务支付和借贷复杂化，而私营部门的外债大约是俄罗斯政府的四倍。面对西方的制裁，俄罗斯正在探索用卢布偿还债券、利息。根据俄罗斯总统普京此前签署的一项法令，俄罗斯财政部用卢布偿付欧洲债券将被俄罗斯视为履行偿债义务，并不构成违约。G7峰会的威胁当俄罗斯违约事件闹得沸沸扬扬之时，另一场会议也正在成为全球焦点。6月26日-28日期间，七国集团领导人在德国巴伐利亚阿尔卑斯山上举行G7峰会，德国是2022年七国集团的轮值主席国。俄乌局势是本次峰会的重要议题，同时提上议程的还包括有关气候保护、能源危机的讨论。6月27日，中国新闻网报道称，根据七国集团(G7)领导人巴伐利亚峰会的一份声明草案，G7领导人拟承诺在俄乌冲突中向乌克兰提供无限期支持。G7领导人在考虑，利用关税收入来支持乌克兰的可能性。参与峰会的欧洲官员表示，乌克兰总统泽连斯基要求七国集团提供防空系统、安全保障、粮食出口帮助，并对俄罗斯实施进一步制裁。泽连斯基还表示，希望在2022年冬天开始之前结束与俄罗斯的军事冲突。当地时间6月27日，美国白宫方面宣布，由于俄罗斯对乌克兰采取的军事行动，美国和其他七国集团国家希望对俄罗斯采取进一步的制裁措施。美国政府在七国集团峰会举办期间透露称，这些措施主要针对军备生产和供应链等方面。另外，七国集团于27日晚间发表声明称，将调整和扩大有针对性的制裁，进一步限制俄罗斯获得关键工业投入、服务和技术。并准备对俄罗斯个人实施进一步制裁。西方国家如何解决所面临的能源危机，也是这场峰会的焦点话题。在这次峰会上，美国总统拜登再次提出，希望限制俄罗斯天然气、石油的价格，在大幅减少国际能源供应的情况下，达到限制大量资金流入俄罗斯的目标。据媒体引述消息人士的话称，在此次峰会上，G7领导人正在就对俄罗斯石油实行价格上限的方案进行“真正有建设性”的谈判。欧盟理事会主席Charles Michel表示，七国集团领导人将讨论通过与石油和出口保险相关的服务来推动俄罗斯油价上限的实施。根据目前的计划，如果买家向俄罗斯支付的价格高于设定的上限，那么这些货物将无法获得保险。但这一计划不仅需要欧佩克及众多石油生产商的支持，还需要其他石油消费大国来决定石油价格上限，意味着，西方国家可能需要得到印度和中国等重要进口国的支持。分析人士认为，限制俄罗斯油价的最大障碍将是，普京的反对。一旦普京认为，切断俄罗斯的石油出口对欧洲经济造成的损害比对俄罗斯的损害更大。因此，指望普京默许西方强加的价格上限是不可能的。欧洲官员也担忧，作为对价格上限的回应，俄罗斯可能禁止能源出口到G7国家，而这个举动又不受G7控制，且将进一步引发（各国）能源短缺。伊核谈判再添阴霾本周，国际原油交易员关注的另一个焦点是，伊核谈判的重启，这可能导致伊朗石油出口的复苏。6月25日，伊朗外交部长侯赛因·阿米尔-阿卜杜拉希扬与欧盟外交与安全政策高级代表何塞普·博雷利在伊朗首都德黑兰宣布，伊朗核问题全面协议相关方谈判将在数天内重启，各方需迅速重启谈判，以“解决最后的未决问题”。值得一提的是，本次谈判的主要推动方是面临能源危机的欧洲。然而，就在伊核谈判重启前夕，局势再度紧张。6月27日，新华社报道称，伊朗于26日宣布第二次试射国产运载火箭“祖勒贾纳”，后续还将试射2次，以检验和评估每一级箭体的性能。而伊朗卫星项目却遭到美国方面质疑，后者称，伊朗以此为掩护发展导弹项目，违反伊核协议中对伊朗开发弹道导弹的限制。当地时间6月26日，美国白宫表示，伊朗再次试射“祖勒贾纳”火箭“破坏稳定”，美方将继续以制裁等手段阻止伊朗进一步推进“弹道导弹计划”。分析人士认为，伊朗的突然行动以及美国的强硬表态，给此次伊核谈判蒙上了阴影，或许将成为谈判桌上的不利因素。其实，回顾此前谈判的波折，美国方面的态度经常成为谈判破裂的关键因素。2018年5月，美国单方面退出伊核协议，随后重启并新增对伊制裁。伊朗随后逐步中止履行协议部分条款，但承诺所采取措施“可逆”；今年3月，博雷利再度宣布，谈判由于“外部因素”暂停。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2436,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":683064848,"gmtCreate":1655895957189,"gmtModify":1704863532862,"author":{"id":"3466588668728406","authorId":"3466588668728406","name":"Jamesong","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6f6adc4e68e88a5881cd59e5b0a06547","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3466588668728406","authorIdStr":"3466588668728406"},"themes":[],"htmlText":"要发表重要讲话？","listText":"要发表重要讲话？","text":"要发表重要讲话？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/683064848","repostId":"1199300602","repostType":2,"repost":{"id":"1199300602","kind":"news","pubTimestamp":1655890945,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1199300602?lang=&edition=full","pubTime":"2022-06-22 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Crandall在周一的一份报告中表示，美联储宣布其恢复物价稳定的承诺是“无条件的”，这可能会让鲍威尔面临一些尖锐的问题。Crandall说：</p><blockquote>“就其本质而言，美联储的双重使命意味着FOMC不能对两个目标中的任何一个做出真正无条件的承诺。上周五的货币政策报告解释称，价格稳定是‘维持强劲的劳动力市场所必需的’，从长远来看，这的确是事实。</blockquote><blockquote>然而，美联储总是面临关于时机和必须接受的经济损失程度的难题。FOMC如何在这个周期内平衡这些因素尚不确定。”</blockquote><p>这就意味着，如果这次经济着陆比鲍威尔预测的更颠簸会发生什么？如果劳动力市场开始显著恶化，他和他的同事们将在多大程度上使通胀回到2%的目标？</p><p>美联储主席鲍威尔今晚将直面这些质疑。第一场听证会的主题是经济状况，会议内容涉及美联储如何寻求实现稳定物价和充分就业的双重使命。</p><p>这不仅对美联储而言是一个分水岭时刻，对白宫而言也是如此。上周，美联储实施了自1994年以来最大规模的加息，加大了抑制物价飙升的力度。在11月中期选举及以后的时间里，白宫正试图应对经济增长放缓和劳动力市场降温的预期。</p><p><b>关于经济衰退的争论仍没有结果</b></p><p>美国总统拜登本周对记者表示，“经济衰退并非是不可避免的”，这也呼应了美国财长珍妮特·耶伦和美国国家经济委员会（National Economic Council）主任布赖恩·迪斯（Brian Deese）的说法。</p><p>拜登发表上述言论之前，他曾与美国前财政部长拉里·萨默斯（Larry Summers）进行了交谈。萨默斯指责拜登去年的经济刺激计划以及美联储的政策引发了通胀，并警告成功抗击通胀可能会引发经济阵痛。 萨默斯表示：</p><blockquote>“我们需要5年失业率高于5%，才能遏制通胀——换句话说，我们需要2年失业率达到7.5%，或5年失业率达到6%，或1年失业率达到10%。与美联储的设想预期相比，有些数据非常令人沮丧。”</blockquote><p>多数美联储官员目前也预计，基准政策利率将在明年年底达到约3.75%的峰值，核心通胀年率将从4月的4.9%放缓至2023年的2.7%。届时失业率将仅上升0.03个百分点，至3.9%，最终在2024年达到4.1%。经济学家警告称，这一数字高于3个月前预测的3.6%，但仍属保守估计。</p><p>在经济学家看来，美联储对经济前景的乐观看法过于“一厢情愿”。尽管美联储上周发布的最新预测更明确地承认，为了降低通胀，经济放缓是必要的。但重要的是，他们没有暗示为经济降温的努力会导致经济衰退。</p><p>相比之下，市场对美国经济衰退的担忧正在加剧，<a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>将衰退预期从15%上调至30%，<a href=\"https://laohu8.com/S/MS\">摩根士丹利</a>（<a href=\"https://laohu8.com/S/MSTLW\">Morgan Stanley</a>）则认为，标普500指数必须再跌15-20%，才能完全反映出经济萎缩的规模。</p><p>曾在美联储工作的哈佛大学经济学教授卡伦·迪南（Karen Dynan）表示：</p><blockquote>“美联储面临着一项艰巨的任务。过去一年的经验引发了这样一个问题——通胀如此大幅度的回落是否现实，以及其是否会带来更多的痛苦。”</blockquote><p>鲍威尔甚至承认，实现所谓软着陆的道路已变得更具挑战性，尤其是在外部力量加剧了通胀压力的情况下，比如俄乌冲突导致的大宗商品价格飙升，以及新冠疫情封锁导致的供应链长期中断。</p><p>“越来越清楚的是，许多我们无法控制的因素将在决定这是否可能的过程中发挥非常重要的作用”，他在上周的一次新闻发布会上表示。他强调，除非有“令人信服的证据”表明通胀正在得到控制，否则央行将继续推进其激进的加息举措。</p><p>美联储官员已开始为在7月份的下一次会议上至少再加息75个基点奠定基础，而市场参与者也已做好迎接进一步货币紧缩的准备。<b>人们预期，未来几个月的通胀数据不足以让央行采取任何宽松政策。</b></p><p>根据美联储上周五公布的数据，鉴于当前的经济背景，利率应在4%至7%之间。这个数据纯粹是基于央行用作指引的理论政策规则。</p><p><b>黄金处于进退两难的困境之中</b></p><p>由于市场已准备迎接美联储主席鲍威尔的一些鹰派言论，周四美元指数走高。黄金价格已经连续第四天下跌。当市场风险情绪低迷时，美国国债收益率上升会抑制风险情绪，但同时削弱了避险资金对黄金的兴趣。而当市场情绪好转时，风险偏好的改善又会推动资本转向风险更高、收益更好的资产。由于美国国债收益率的上升与通胀预期同步，金价现在几乎看不到通胀预期上升带来的好处。</p><p>此外，在实物市场上，5月，全球最大的黄金精炼中心和转运中心——瑞士自俄乌冲突以来首次从俄罗斯进口了价值约2亿美元的黄金，暗示了该行业对俄罗斯贵金属的孤立有所减弱，实物黄金供应可能增加，这可能进一步打压金价。</p><p><b>经济衰退预期已经开始“杀”油价？</b></p><p>石油和大宗商品难逃全球经济衰退担忧的影响。周四，<a href=\"https://laohu8.com/S/EEME\">iShares</a>多元化商品指数今年首次大幅跌破50日移动均线。能源和大宗商品对冲通胀上升的有效性可能正在减弱，因为全球经济衰退将会打击商品需求，同时也会让能源行业回撤去年的部分涨势。</p><p>油价也是如此。受经济衰退担忧的影响，美国原油价格周四一度逼近每桶103美元，接下来将面临100美元心理关口的考验。</p><p>油价的持续下跌将暗示对全球经济衰退的担忧正在占据上风，并超过了供应紧张、中国经济复苏的前景和旅游业繁荣等这些积极因素。</p><p>另一方面，拜登的努力收效甚微。战略石油储备的释放，以及与沙特关系的改善，都很难缓解油价的上涨。暂停征收联邦汽油税可能会难以见效，因为它并不会帮助普通司机节省大量开支，该措施不会持续到中期选举之后，甚至可能不会得到两党批准，因为燃油税将为道路修缮提供重要的资金来源。</p><p>因此，Fxstreet分析师认为，最终结果仍将是经济衰退导致原油需求破坏，将价格压低至100美元/桶以下，理想情况下是接近92美元/桶，即200日移动均线。</p></body></html>","source":"jssj","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>鲍威尔“无条件”遏制通胀的决心，能继续得到国会撑腰吗？</title>\n<style 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Crandall在周一的一份报告中表示，美联储宣布其恢复物价稳定的承诺是“无条件的”，这可能会让鲍威尔面临一些尖锐的问题。Crandall说：“就其本质而言，美联储的双重使命意味着FOMC不能对两个目标中的任何一个做出真正无条件的承诺。上周五的货币政策报告解释称，价格稳定是‘维持强劲的劳动力市场所必需的’，从长远来看，这的确是事实。然而，美联储总是面临关于时机和必须接受的经济损失程度的难题。FOMC如何在这个周期内平衡这些因素尚不确定。”这就意味着，如果这次经济着陆比鲍威尔预测的更颠簸会发生什么？如果劳动力市场开始显著恶化，他和他的同事们将在多大程度上使通胀回到2%的目标？美联储主席鲍威尔今晚将直面这些质疑。第一场听证会的主题是经济状况，会议内容涉及美联储如何寻求实现稳定物价和充分就业的双重使命。这不仅对美联储而言是一个分水岭时刻，对白宫而言也是如此。上周，美联储实施了自1994年以来最大规模的加息，加大了抑制物价飙升的力度。在11月中期选举及以后的时间里，白宫正试图应对经济增长放缓和劳动力市场降温的预期。关于经济衰退的争论仍没有结果美国总统拜登本周对记者表示，“经济衰退并非是不可避免的”，这也呼应了美国财长珍妮特·耶伦和美国国家经济委员会（National Economic Council）主任布赖恩·迪斯（Brian Deese）的说法。拜登发表上述言论之前，他曾与美国前财政部长拉里·萨默斯（Larry Summers）进行了交谈。萨默斯指责拜登去年的经济刺激计划以及美联储的政策引发了通胀，并警告成功抗击通胀可能会引发经济阵痛。 萨默斯表示：“我们需要5年失业率高于5%，才能遏制通胀——换句话说，我们需要2年失业率达到7.5%，或5年失业率达到6%，或1年失业率达到10%。与美联储的设想预期相比，有些数据非常令人沮丧。”多数美联储官员目前也预计，基准政策利率将在明年年底达到约3.75%的峰值，核心通胀年率将从4月的4.9%放缓至2023年的2.7%。届时失业率将仅上升0.03个百分点，至3.9%，最终在2024年达到4.1%。经济学家警告称，这一数字高于3个月前预测的3.6%，但仍属保守估计。在经济学家看来，美联储对经济前景的乐观看法过于“一厢情愿”。尽管美联储上周发布的最新预测更明确地承认，为了降低通胀，经济放缓是必要的。但重要的是，他们没有暗示为经济降温的努力会导致经济衰退。相比之下，市场对美国经济衰退的担忧正在加剧，高盛将衰退预期从15%上调至30%，摩根士丹利（Morgan Stanley）则认为，标普500指数必须再跌15-20%，才能完全反映出经济萎缩的规模。曾在美联储工作的哈佛大学经济学教授卡伦·迪南（Karen Dynan）表示：“美联储面临着一项艰巨的任务。过去一年的经验引发了这样一个问题——通胀如此大幅度的回落是否现实，以及其是否会带来更多的痛苦。”鲍威尔甚至承认，实现所谓软着陆的道路已变得更具挑战性，尤其是在外部力量加剧了通胀压力的情况下，比如俄乌冲突导致的大宗商品价格飙升，以及新冠疫情封锁导致的供应链长期中断。“越来越清楚的是，许多我们无法控制的因素将在决定这是否可能的过程中发挥非常重要的作用”，他在上周的一次新闻发布会上表示。他强调，除非有“令人信服的证据”表明通胀正在得到控制，否则央行将继续推进其激进的加息举措。美联储官员已开始为在7月份的下一次会议上至少再加息75个基点奠定基础，而市场参与者也已做好迎接进一步货币紧缩的准备。人们预期，未来几个月的通胀数据不足以让央行采取任何宽松政策。根据美联储上周五公布的数据，鉴于当前的经济背景，利率应在4%至7%之间。这个数据纯粹是基于央行用作指引的理论政策规则。黄金处于进退两难的困境之中由于市场已准备迎接美联储主席鲍威尔的一些鹰派言论，周四美元指数走高。黄金价格已经连续第四天下跌。当市场风险情绪低迷时，美国国债收益率上升会抑制风险情绪，但同时削弱了避险资金对黄金的兴趣。而当市场情绪好转时，风险偏好的改善又会推动资本转向风险更高、收益更好的资产。由于美国国债收益率的上升与通胀预期同步，金价现在几乎看不到通胀预期上升带来的好处。此外，在实物市场上，5月，全球最大的黄金精炼中心和转运中心——瑞士自俄乌冲突以来首次从俄罗斯进口了价值约2亿美元的黄金，暗示了该行业对俄罗斯贵金属的孤立有所减弱，实物黄金供应可能增加，这可能进一步打压金价。经济衰退预期已经开始“杀”油价？石油和大宗商品难逃全球经济衰退担忧的影响。周四，iShares多元化商品指数今年首次大幅跌破50日移动均线。能源和大宗商品对冲通胀上升的有效性可能正在减弱，因为全球经济衰退将会打击商品需求，同时也会让能源行业回撤去年的部分涨势。油价也是如此。受经济衰退担忧的影响，美国原油价格周四一度逼近每桶103美元，接下来将面临100美元心理关口的考验。油价的持续下跌将暗示对全球经济衰退的担忧正在占据上风，并超过了供应紧张、中国经济复苏的前景和旅游业繁荣等这些积极因素。另一方面，拜登的努力收效甚微。战略石油储备的释放，以及与沙特关系的改善，都很难缓解油价的上涨。暂停征收联邦汽油税可能会难以见效，因为它并不会帮助普通司机节省大量开支，该措施不会持续到中期选举之后，甚至可能不会得到两党批准，因为燃油税将为道路修缮提供重要的资金来源。因此，Fxstreet分析师认为，最终结果仍将是经济衰退导致原油需求破坏，将价格压低至100美元/桶以下，理想情况下是接近92美元/桶，即200日移动均线。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2965,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":680486162,"gmtCreate":1655197586559,"gmtModify":1704861453235,"author":{"id":"3466588668728406","authorId":"3466588668728406","name":"Jamesong","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6f6adc4e68e88a5881cd59e5b0a06547","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3466588668728406","authorIdStr":"3466588668728406"},"themes":[],"htmlText":"没有什么前途！","listText":"没有什么前途！","text":"没有什么前途！","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/680486162","repostId":"1138452623","repostType":2,"repost":{"id":"1138452623","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1655197493,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1138452623?lang=&edition=full","pubTime":"2022-06-14 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>五、打造规则衔接机制对接高地</b></p><p>（十五）打造国际一流营商环境。深化“放管服”改革，持续打造市场化法治化国际化营商环境。探索试行商事登记确认制，开展市场准入和监管体制机制改革试点，加快建立健全全方位、多层次、立体化监管体系，实现事前事中事后全链条全领域监管，依托国家企业信用信息公示系统，实现涉企信用信息互联互通、共享应用，创新推进部门联合“双随机、一公开”监管、企业信用风险分类管理。加快建设“数字政府”，完善“互联网+”审批体系，推进政务服务“即刻办+零跑动”。健全多元化纠纷解决机制，搭建一站式民商事纠纷解决系统平台，促进诉讼与仲裁、调解等多元化纠纷解决方式信息互通、有机衔接。</p><p>（十六）有序推进金融市场互联互通。支持符合条件的港澳投资者依法申请设立证券公司、期货公司、基金公司等持牌金融机构。积极支持南沙参与粤港澳大湾区保险服务中心设立。支持南沙在跨境机动车保险、跨境商业医疗保险等方面先行先试，促进粤港澳三地保险市场融合发展。支持开展移动支付创新应用。加快研究按程序在南沙设立粤港澳大湾区国际商业银行。支持推进外汇管理改革，探索开展合格境内有限合伙人（QDLP）境外投资等政策试点，支持粤港澳三地机构合作设立人民币海外投贷基金。加强金融监管合作，提升风险监测、预警、处置能力。</p><p>（十七）提升公共服务和社会管理相互衔接水平。推动粤港澳三地加强社会保障衔接，推进在南沙工作和生活的港澳居民享有市民待遇，提高港澳居民社会保障措施的跨境可携性。配合香港特别行政区政府建立医疗机构“白名单”制度，扩大香港“长者医疗券”使用范围，推动将“白名单”内的南沙医疗机构纳入香港医疗费用异地结算单位，并逐步将支付范围从门诊扩大到住院。组织制定与国际接轨的医院评审认证标准，在南沙开展国际医院评审认证，便利国际保险偿付。建立健全与港澳之间食品原产地可追溯制度，建立食品安全风险交流与信息发布制度，提高大湾区食品安全监管信息化水平。加强与港澳的交通衔接，加快建立南沙枢纽与香港的直接交通联系，进一步优化南沙客运港航班和广深港高铁庆盛站等经停班次，推进实现“一票式”联程和“一卡通”服务。在严格做好疫情防控等前提下，稳妥推进粤港澳游艇自由行，细化完善港澳游艇出入境政策体系、管理机制和操作规范。</p><p><b>六、建立高质量城市发展标杆</b></p><p>（十八）加强城市规划建设领域合作。坚持尊重自然、顺应自然、保护自然的生态文明理念，加强文明传承、文化延续，抓好历史文化保护传承，加强乡土树种、古树名木保护，用“绣花”功夫做好城市精细化治理。引入高水平规划策划设计单位及专家团队参与南沙规划编制、设计研究，探索引入港澳规划、建筑、设计、测量、工程等顾问公司和工程承建商的准入标准。对具有香港协会（学会）资格的香港建筑师、结构工程师、建筑测量师与内地相应协会会员资格互认。强化工程建设领域合作，借鉴港澳在市政建设及服务方面的经验，邀请港澳专家以合作或顾问形式参与建设管理，支持港澳业界参与重大交通设施、市政基础设施、文体设施和连片综合开发建设，允许港澳企业在南沙独资或控股的开发建设项目采用港澳工程建设管理模式，推进建筑师负责制和全过程工程咨询项目试点，允许取得建筑及相关工程咨询等香港相应资质的企业和专业人士经备案后直接提供服务。</p><p>（十九）稳步推进智慧城市建设。运用下一代互联网、云计算、智能传感、卫星、地理信息系统（GIS）等技术，加快南沙智慧城市基础设施建设，实现第五代移动通信（5G）全覆盖，提高基础设施管理和服务能力。加快建设交通信息感知设施，建立统一的智能化城市综合交通管理和服务系统，全面提升智能化管理水平。推进建设南沙智能电网、智能气网和智能供排水保障系统。</p><p>（二十）稳步推进粤港澳教育合作。在南沙划定专门区域，打造高等教育开放试验田、高水平高校集聚地、大湾区高等教育合作新高地。支持依法合规引进境外一流教育资源到南沙开展高水平合作办学，推进世界一流大学和一流学科建设。深化粤港澳高等教育合作，充分发挥粤港澳高校联盟等作用，鼓励三地高校探索开展相互承认特定课程学分、实施更灵活的交换生安排等方面的合作交流。完善在南沙设立的大学对港澳考生招生机制，参考中山大学、暨南大学自主招生方式，进一步拓宽港澳籍学生入学渠道。鼓励港澳职业教育培训机构与内地院校、企业、机构合作建立职业教育培训学校和实训基地。深入开展姊妹学校（园）交流合作活动。规划建设外籍人员子女学校或国际化程度较高的中小学校，落实港澳居民在内地申请中小学教师资格有关政策，鼓励发展0—3岁托育服务。从就医、购房跨境抵押、资格互认、创业支持等方面优化就业创业配套环境，实现教育、创新、创业联动和就学就业互促，增强对港澳青年学生就学吸引力。</p><p>（二十一）便利港澳居民就医养老。积极增加优质资源供给，携手港澳共建国际健康产业，加快国家健康旅游示范基地建设，支持港澳医疗卫生服务提供主体按规定以独资、合资方式设立医疗机构。参照香港大学深圳医院投资运营管理模式，在南沙建设由地方政府全额投资、引进港澳现代化管理模式的大型综合性公办医院。开展非急重病人跨境陆路转运服务，率先在南沙公立医院开展跨境转诊合作试点。加快实施《粤港澳大湾区药品医疗器械监管创新发展工作方案》，允许指定医疗机构使用临床急需、已在港澳上市的药品，以及临床急需、港澳公立医院已采购使用、具有临床应用先进性的医疗器械，由广东省实施审批。支持国家药监局在粤港澳大湾区内地区域加强药品和医疗器械审评检查工作。增强南沙养老机构对港澳老年人吸引力，提高南沙公办养老机构面向非户籍人口的床位比例，试点赋予港澳居民申请资格。支持香港扩大广东院舍住宿照顾服务计划，将南沙符合条件的养老机构纳入其中，香港老年人入住享受与香港本地同等补助。</p><p>（二十二）强化生态环境联建联防联治。加强节能环保、清洁生产、资源综合利用、可再生能源等绿色产业发展交流合作，在合作开展珠江口海域海洋环境综合治理、区域大气污染防治等方面建立健全环保协同联动机制。坚持陆海统筹、以海定陆，协同推进陆源污染治理、海域污染治理、生态保护修复和环境风险防范。实施生态保护红线精细化管理，加强生态重要区和敏感区保护。深入推进节能降耗和资源循环利用，加强固体废物污染控制，构建低碳环保园区。打好污染防治攻坚战，全面落实河长制、湖长制，消除黑臭水体，提升河流水质。实施更严格的清洁航运政策，减少船舶污染排放。</p><p><b>七、保障措施</b></p><p>（二十三）全面加强党的领导。坚持和加强党的领导，增强“四个意识”、坚定“四个自信”、做到“两个维护”，不断提高政治判断力、政治领悟力、政治执行力，把党的领导始终贯穿南沙建设发展全过程。坚持以党的政治建设为统领，坚持思想建党和制度治党紧密结合，加强党风廉政建设，以一流党建引领南沙发展。加强基层党组织建设，引导基层党组织和广大党员在推动南沙建设中发挥战斗堡垒和先锋模范作用。</p><p>（二十四）加强资金、要素等政策支持。2022—2024年，每年安排南沙100亿元新增地方政府债务限额，并统一计入地方政府债务余额。结合地方财力、债务风险情况以及项目融资需求，广东省在分配有关财政资金和新增地方政府债券额度方面对南沙予以倾斜支持。对主要投资港资澳资企业的创业投资基金，在基金注册、营商服务等方面提供便利。探索建立刚性和弹性有效结合的国土空间规划管理机制，严格耕地保护，在严守耕地红线和永久基本农田控制线、生态保护红线和不突破城镇开发边界的前提下，按程序开展土地管理综合改革试点；广东省和广州市要采取用地指标倾斜等方式，合理增加南沙年度用地指标。支持按程序推进解决龙穴岛南部围填海历史遗留问题。</p><p>（二十五）创新合作模式。探索采取法定机构或聘任制等方式，积极引进港澳专业人士、国际化人才参与南沙建设和管理。支持港澳积极参与南沙开发建设，优先导入符合本方案产业导向的港澳项目。建立由政府、行业协会商会、智库机构、专家学者等代表共同参与的发展咨询委员会，为南沙建设提供咨询建议。</p><p>（二十六）加强组织实施。各有关部门在重大政策实施、重大项目安排、体制机制创新等方面给予指导支持，粤港澳大湾区建设领导小组办公室要加强统筹协调、跟踪服务和督促落实。按照南沙发展新要求，研究修编南沙发展规划。广东省要与港澳加强沟通协调，积极为南沙建设发展创造良好环境，给予大力支持。广州市要落实主体责任，高标准高水平规划、建设和管理，整体谋划、分步实施。要强化底线思维，敬畏历史、敬畏文化、敬畏生态，加强风险防范化解，确保南沙健康有序可持续发展。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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{color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n国务院印发《广州南沙深化面向世界的粤港澳全面合作总体方案》\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n<a class=\"head\" href=\"https://laohu8.com/wemedia/102\">\n\n\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">老虎资讯综合 </p>\n<p class=\"h-time\">2022-06-14 17:04</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<html><head></head><body><p>6月14日，国务院发布关于印发广州南沙深化面向世界的粤港澳全面合作总体方案的通知：有序推进金融市场互联互通。支持推进外汇管理改革，探索开展合格境内有限合伙人（QDLP）境外投资等政策试点，支持粤港澳三地机构合作设立人民币海外投贷基金。</p><p><b>广州南沙深化面向世界的粤港澳全面合作总体方案</b></p><p>加快广州南沙粤港澳重大合作平台建设，是贯彻落实《粤港澳大湾区发展规划纲要》的战略部署，是建设高水平对外开放门户、推动创新发展、打造优质生活圈的重要举措。为加快推动广州南沙深化粤港澳全面合作，打造成为立足湾区、协同港澳、面向世界的重大战略性平台，在粤港澳大湾区建设中更好发挥引领带动作用，制定本方案。</p><p><b>一、总体要求</b></p><p>（一）指导思想。以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻落实党的十九大和十九届历次全会精神，坚持稳中求进工作总基调，完整、准确、全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，全面深化改革开放，坚持创新驱动发展，推动高质量发展，坚持以供给侧结构性改革为主线，坚定不移贯彻“一国两制”方针，深化粤港澳互利共赢合作，厚植历史文化底蕴，加快建设科技创新产业合作基地、青年创业就业合作平台、高水平对外开放门户、规则衔接机制对接高地和高质量城市发展标杆，将南沙打造成为香港、澳门更好融入国家发展大局的重要载体和有力支撑。</p><p>（二）空间布局。本方案实施范围为广州市南沙区全域，总面积约803平方公里。按照以点带面、循序渐进的建设时序，以中国（广东）自由贸易试验区南沙片区的南沙湾、庆盛枢纽、南沙枢纽3个区块作为先行启动区，总面积约23平方公里。充分发挥上述区域依托交通枢纽快捷通达香港的优势，加快形成连片开发态势和集聚发展效应，有力带动南沙全域发展，逐步构建“枢纽带动、多点支撑、整体协同”的发展态势。</p><p>（三）发展目标。</p><p>到2025年，南沙粤港澳联合科技创新体制机制更加完善，产业合作不断深化，区域创新和产业转化体系初步构建；青年创业就业合作水平进一步提升，教育、医疗等优质公共资源加速集聚，成为港澳青年安居乐业的新家园；市场化法治化国际化营商环境基本形成，携手参与“一带一路”建设取得明显成效；绿色智慧节能低碳的园区建设运营模式基本确立，先行启动区建设取得重大进展。</p><p>到2035年，南沙区域创新和产业转化体系更趋成熟，国际科技成果转移转化能力明显提升；生产生活环境日臻完善，公共服务达到世界先进水平，区域内港澳居民数量显著提升；国际一流的营商环境进一步完善，在粤港澳大湾区参与国际合作竞争中发挥引领作用，携手港澳建成高水平对外开放门户，成为粤港澳全面合作的重要平台。</p><p><b>二、建设科技创新产业合作基地</b></p><p>（四）强化粤港澳科技联合创新。推动粤港澳科研机构联合组织实施一批科技创新项目，共同开展关键核心技术攻关，强化基础研究、应用研发及产业化的联动发展，完善知识产权信息公共服务。创新科技合作机制，落实好支持科技创新进口税收政策，鼓励相关科研设备进口，允许港澳科研机构因科研、测试、认证检查所需的产品和样品免于办理强制性产品认证。加强华南（广州）技术转移中心、香港科技大学科创成果内地转移转化总部基地等项目建设，积极承接香港电子工程、计算机科学、海洋科学、人工智能和智慧城市等领域创新成果转移转化，建设华南科技成果转移转化高地。开展赋予科研人员职务科技成果所有权或长期使用权试点。推动金融与科技、产业深度融合，探索创新科技金融服务新业务新模式，为在南沙的港澳科研机构和创新载体提供更多资金支持。支持符合条件的香港私募基金参与在南沙的港资创新型科技企业融资。</p><p>（五）打造重大科技创新平台。高水平建设南沙科学城，布局前沿交叉研究平台，建设世界一流研究型大学和研究机构，增强原始创新能力。加快中科院明珠科学园建设，整合中科院在广州研究所、全国重点实验室等科技创新资源，打造具有竞争力的中试和应用推广基地。推动海洋科技力量集聚，加快与中科院、香港科技大学共建南方海洋科学与工程广东省实验室（广州），加快冷泉生态系统观测与模拟大科学装置、广州海洋地质调查局深海科技创新中心、南海生态环境创新工程研究院、新一代潜航器项目等重大创新平台建设，打造我国南方海洋科技创新中心。健全科技成果交易平台，完善科技成果公开交易体系。</p><p>（六）培育发展高新技术产业。发展智能制造，加快建设一批智能制造平台，打造“智能制造+智能服务”产业链。加快建设智能网联汽车产业园，推进智能纯电动汽车研发和产业化，加强智能网联汽车测试示范，打造智能网联汽车产业链和智慧交通产业集群。推进专业化机器人创新中心建设，大力发展工业机器人和服务机器人，推进无人机、无人艇等无人系统产业发展。发展数字产业，加快下一代互联网国家工程中心粤港澳大湾区创新中心建设，推进互联网协议第六版（IPv6）行业应用示范、下一代互联网算力服务等业务发展。发挥国家物联网公共标识管理服务平台作用，促进物联网、云计算等新兴产业集聚发展。加快建设南沙（粤港澳）数据服务试验区，建设国际光缆登陆站。建设好国家科技兴海产业示范基地，推动可燃冰、海洋生物资源综合开发技术研发和应用，推动海洋能发电装备、先进储能技术等能源技术产业化。对南沙有关高新技术重点行业企业进一步延长亏损结转年限。对先行启动区鼓励类产业企业减按15%税率征收企业所得税，并按程序制定优惠产业目录。</p><p>（七）推动国际化高端人才集聚。创新人才政策体系，实施面向港澳人才的特殊支持措施，在人才引进、股权激励、技术入股、职称评价、职业资格认可、子女教育、商业医疗保险等方面率先取得突破。对在南沙工作的港澳居民，免征其个人所得税税负超过港澳税负的部分。支持南沙实行更大力度的国际高端人才引进政策，对国际高端人才给予入境、停居留便利。实施产学研合作培养创新人才模式，加快博士后科研流动站、科研工作站以及博士后创新实践基地等载体建设，鼓励国际高端人才进入南沙。大力发展国际化人力资源服务，搭建国际人才数据库，建设好人力资源服务产业园区，允许符合条件的取得内地永久居留资格的国际人才创办科技型企业、担任科研机构法人代表。</p><p><b>三、创建青年创业就业合作平台</b></p><p>（八）协同推进青年创新创业。深入推进大众创业、万众创新，聚众智汇众力，更大激发市场活力。进一步优化提升粤港澳（国际）青年创新工场、“创汇谷”粤港澳青年文创社区等平台环境，拓展服务内容。鼓励现有各类创业孵化基地、众创空间等开辟拓展专门面向港澳青年的创新创业空间。营造更优双创发展生态，整合创业导师团队、专业化服务机构、创业投融资机构等各类创业资源，加强创新创业政策协同，构建全链条创业服务体系和全方位多层次政策支撑体系，打造集经营办公、生活居住、文化娱乐于一体的综合性创客社区。支持符合条件的一站式创新创业平台按规定享受科技企业孵化器税收优惠政策。符合条件的港澳居民到南沙创业的，纳入当地创业补贴扶持范围，可同等享受创业担保贷款和贴息等当地扶持政策。获得香港特别行政区政府“青年发展基金”、“创意智优计划”资助的创业团队，以及获得澳门特别行政区政府“青年创业援助计划”资助的创业团队，直接享受南沙创业扶持政策。大力开展“创业导师”、“创业大赛”、“创业培训”等创新创业赛事和培训活动，发掘创业典型案例，加大对南沙创业投资政策环境的宣传力度，营造优质创新创业生态圈。</p><p>（九）提升实习就业保障水平。深入实施港澳青年“百企千人”实习计划，落地一批青年专业人才合作项目。支持香港特别行政区政府扩大“内地专题实习计划”，提供更多有吸引力的专题实习岗位。支持香港特别行政区政府实施“大湾区青年就业计划”，为在南沙就业的香港大学生提供津贴。探索推动南沙事业单位、法定机构、国有企业引进符合条件的港澳青年人才。建设公共就业综合服务平台，进一步完善有利于港澳居民特别是内地学校毕业的港澳学生在南沙就业生活的政策措施，维护港澳居民在内地就业权益。加强就业配套服务保障，在住宿公寓、通勤、子女入托入学等方面提供便利条件，帮助港澳居民解决到南沙工作的后顾之忧。</p><p>（十）加强青少年人文交流。在南沙规划建设粤港澳青少年交流活动总部基地，创新开展粤港澳青少年人文交流活动，积极开展青少年研学旅游合作，打造“自贸初体验”、“职场直通车”、“文体对对碰”等品牌特色项目。定期举办粤港澳青年人才交流会、青年职业训练营、青年创新创业分享会等交流活动。携手港澳联合举办多种形式的文化艺术活动，引导粤港澳三地青少年积极参与重大文化遗产保护，不断增强认同感和凝聚力。</p><p><b>四、共建高水平对外开放门户</b></p><p>（十一）建设中国企业“走出去”综合服务基地。依托广州特别是南沙产业和市场基础，携手港澳不断深化对外经贸合作。发挥外国驻穗领事馆集聚优势，深入对接“一带一路”沿线国家和地区发展需要，整合珠三角优势产能、国际经贸服务机构等“走出去”资源，加强与香港专业服务机构合作，共同构建线上线下一体化的国际投融资综合服务体系，提供信息共享、项目对接、标准兼容、检测认证、金融服务、争议解决等一站式服务。集聚发展香港专业服务业，在做好相关监管的基础上，研究进一步降低香港专业服务业在内地提供服务的准入门槛。完善内地与港澳律师事务所合伙联营机制。推动建设粤港澳大湾区印刷业对外开放连接平台。</p><p>（十二）增强国际航运物流枢纽功能。按照功能互补、错位发展的原则，充分发挥香港国际航运中心作用及海事专业服务优势，推动粤港澳大湾区内航运服务资源跨境跨区域整合，提升大湾区港口群总体服务能级，重点在航运物流、水水中转、铁水联运、航运金融、海事服务、邮轮游艇等领域深化合作。加快广州港南沙港区四期自动化码头建设，充分利用园区已有铁路，进一步提高港铁联运能力。支持广州航运交易所拓展航运交易等服务功能，支持粤港澳三地在南沙携手共建大湾区航运联合交易中心。加快发展船舶管理、检验检测、海员培训、海事纠纷解决等海事服务，打造国际海事服务产业集聚区。遵循区域协调、互惠共赢原则，依托广州南沙综合保税区，建立粤港澳大湾区大宗原料、消费品、食品、艺术品等商品供应链管理平台，建设工程塑料、粮食、红酒展示交易中心，设立期货交割仓。</p><p>（十三）加强国际经济合作。全面加强和深化与日韩、东盟国家经贸合作，支持南沙高质量实施《区域全面经济伙伴关系协定》（RCEP），率先积累经验。对标《全面与进步跨太平洋伙伴关系协定》（CPTPP）、《数字经济伙伴关系协定》（DEPA）等国际高水平自贸协定规则，加大压力测试力度。加强与欧盟和北美发达经济体的合作，推动在金融、科技创新等领域对接，进一步融入区域和世界经济，打造成为国际经济合作前沿地。</p><p>（十四）构建国际交往新平台。鼓励引导港澳商会协会在南沙设立代表处。支持港澳全面参与和助力“一带一路”建设，促进与“一带一路”沿线国家和地区以及全球主要自贸区、自贸港区和商会协会建立务实交流合作，探索举办“一带一路”相关主题展会，构筑粤港澳大湾区对接“一带一路”建设的国际经济合作新平台。办好国际金融论坛（IFF）全球年会等国际性主题活动，积极承办国际重要论坛、大型文体赛事等对外交流活动。</p><p><b>五、打造规则衔接机制对接高地</b></p><p>（十五）打造国际一流营商环境。深化“放管服”改革，持续打造市场化法治化国际化营商环境。探索试行商事登记确认制，开展市场准入和监管体制机制改革试点，加快建立健全全方位、多层次、立体化监管体系，实现事前事中事后全链条全领域监管，依托国家企业信用信息公示系统，实现涉企信用信息互联互通、共享应用，创新推进部门联合“双随机、一公开”监管、企业信用风险分类管理。加快建设“数字政府”，完善“互联网+”审批体系，推进政务服务“即刻办+零跑动”。健全多元化纠纷解决机制，搭建一站式民商事纠纷解决系统平台，促进诉讼与仲裁、调解等多元化纠纷解决方式信息互通、有机衔接。</p><p>（十六）有序推进金融市场互联互通。支持符合条件的港澳投资者依法申请设立证券公司、期货公司、基金公司等持牌金融机构。积极支持南沙参与粤港澳大湾区保险服务中心设立。支持南沙在跨境机动车保险、跨境商业医疗保险等方面先行先试，促进粤港澳三地保险市场融合发展。支持开展移动支付创新应用。加快研究按程序在南沙设立粤港澳大湾区国际商业银行。支持推进外汇管理改革，探索开展合格境内有限合伙人（QDLP）境外投资等政策试点，支持粤港澳三地机构合作设立人民币海外投贷基金。加强金融监管合作，提升风险监测、预警、处置能力。</p><p>（十七）提升公共服务和社会管理相互衔接水平。推动粤港澳三地加强社会保障衔接，推进在南沙工作和生活的港澳居民享有市民待遇，提高港澳居民社会保障措施的跨境可携性。配合香港特别行政区政府建立医疗机构“白名单”制度，扩大香港“长者医疗券”使用范围，推动将“白名单”内的南沙医疗机构纳入香港医疗费用异地结算单位，并逐步将支付范围从门诊扩大到住院。组织制定与国际接轨的医院评审认证标准，在南沙开展国际医院评审认证，便利国际保险偿付。建立健全与港澳之间食品原产地可追溯制度，建立食品安全风险交流与信息发布制度，提高大湾区食品安全监管信息化水平。加强与港澳的交通衔接，加快建立南沙枢纽与香港的直接交通联系，进一步优化南沙客运港航班和广深港高铁庆盛站等经停班次，推进实现“一票式”联程和“一卡通”服务。在严格做好疫情防控等前提下，稳妥推进粤港澳游艇自由行，细化完善港澳游艇出入境政策体系、管理机制和操作规范。</p><p><b>六、建立高质量城市发展标杆</b></p><p>（十八）加强城市规划建设领域合作。坚持尊重自然、顺应自然、保护自然的生态文明理念，加强文明传承、文化延续，抓好历史文化保护传承，加强乡土树种、古树名木保护，用“绣花”功夫做好城市精细化治理。引入高水平规划策划设计单位及专家团队参与南沙规划编制、设计研究，探索引入港澳规划、建筑、设计、测量、工程等顾问公司和工程承建商的准入标准。对具有香港协会（学会）资格的香港建筑师、结构工程师、建筑测量师与内地相应协会会员资格互认。强化工程建设领域合作，借鉴港澳在市政建设及服务方面的经验，邀请港澳专家以合作或顾问形式参与建设管理，支持港澳业界参与重大交通设施、市政基础设施、文体设施和连片综合开发建设，允许港澳企业在南沙独资或控股的开发建设项目采用港澳工程建设管理模式，推进建筑师负责制和全过程工程咨询项目试点，允许取得建筑及相关工程咨询等香港相应资质的企业和专业人士经备案后直接提供服务。</p><p>（十九）稳步推进智慧城市建设。运用下一代互联网、云计算、智能传感、卫星、地理信息系统（GIS）等技术，加快南沙智慧城市基础设施建设，实现第五代移动通信（5G）全覆盖，提高基础设施管理和服务能力。加快建设交通信息感知设施，建立统一的智能化城市综合交通管理和服务系统，全面提升智能化管理水平。推进建设南沙智能电网、智能气网和智能供排水保障系统。</p><p>（二十）稳步推进粤港澳教育合作。在南沙划定专门区域，打造高等教育开放试验田、高水平高校集聚地、大湾区高等教育合作新高地。支持依法合规引进境外一流教育资源到南沙开展高水平合作办学，推进世界一流大学和一流学科建设。深化粤港澳高等教育合作，充分发挥粤港澳高校联盟等作用，鼓励三地高校探索开展相互承认特定课程学分、实施更灵活的交换生安排等方面的合作交流。完善在南沙设立的大学对港澳考生招生机制，参考中山大学、暨南大学自主招生方式，进一步拓宽港澳籍学生入学渠道。鼓励港澳职业教育培训机构与内地院校、企业、机构合作建立职业教育培训学校和实训基地。深入开展姊妹学校（园）交流合作活动。规划建设外籍人员子女学校或国际化程度较高的中小学校，落实港澳居民在内地申请中小学教师资格有关政策，鼓励发展0—3岁托育服务。从就医、购房跨境抵押、资格互认、创业支持等方面优化就业创业配套环境，实现教育、创新、创业联动和就学就业互促，增强对港澳青年学生就学吸引力。</p><p>（二十一）便利港澳居民就医养老。积极增加优质资源供给，携手港澳共建国际健康产业，加快国家健康旅游示范基地建设，支持港澳医疗卫生服务提供主体按规定以独资、合资方式设立医疗机构。参照香港大学深圳医院投资运营管理模式，在南沙建设由地方政府全额投资、引进港澳现代化管理模式的大型综合性公办医院。开展非急重病人跨境陆路转运服务，率先在南沙公立医院开展跨境转诊合作试点。加快实施《粤港澳大湾区药品医疗器械监管创新发展工作方案》，允许指定医疗机构使用临床急需、已在港澳上市的药品，以及临床急需、港澳公立医院已采购使用、具有临床应用先进性的医疗器械，由广东省实施审批。支持国家药监局在粤港澳大湾区内地区域加强药品和医疗器械审评检查工作。增强南沙养老机构对港澳老年人吸引力，提高南沙公办养老机构面向非户籍人口的床位比例，试点赋予港澳居民申请资格。支持香港扩大广东院舍住宿照顾服务计划，将南沙符合条件的养老机构纳入其中，香港老年人入住享受与香港本地同等补助。</p><p>（二十二）强化生态环境联建联防联治。加强节能环保、清洁生产、资源综合利用、可再生能源等绿色产业发展交流合作，在合作开展珠江口海域海洋环境综合治理、区域大气污染防治等方面建立健全环保协同联动机制。坚持陆海统筹、以海定陆，协同推进陆源污染治理、海域污染治理、生态保护修复和环境风险防范。实施生态保护红线精细化管理，加强生态重要区和敏感区保护。深入推进节能降耗和资源循环利用，加强固体废物污染控制，构建低碳环保园区。打好污染防治攻坚战，全面落实河长制、湖长制，消除黑臭水体，提升河流水质。实施更严格的清洁航运政策，减少船舶污染排放。</p><p><b>七、保障措施</b></p><p>（二十三）全面加强党的领导。坚持和加强党的领导，增强“四个意识”、坚定“四个自信”、做到“两个维护”，不断提高政治判断力、政治领悟力、政治执行力，把党的领导始终贯穿南沙建设发展全过程。坚持以党的政治建设为统领，坚持思想建党和制度治党紧密结合，加强党风廉政建设，以一流党建引领南沙发展。加强基层党组织建设，引导基层党组织和广大党员在推动南沙建设中发挥战斗堡垒和先锋模范作用。</p><p>（二十四）加强资金、要素等政策支持。2022—2024年，每年安排南沙100亿元新增地方政府债务限额，并统一计入地方政府债务余额。结合地方财力、债务风险情况以及项目融资需求，广东省在分配有关财政资金和新增地方政府债券额度方面对南沙予以倾斜支持。对主要投资港资澳资企业的创业投资基金，在基金注册、营商服务等方面提供便利。探索建立刚性和弹性有效结合的国土空间规划管理机制，严格耕地保护，在严守耕地红线和永久基本农田控制线、生态保护红线和不突破城镇开发边界的前提下，按程序开展土地管理综合改革试点；广东省和广州市要采取用地指标倾斜等方式，合理增加南沙年度用地指标。支持按程序推进解决龙穴岛南部围填海历史遗留问题。</p><p>（二十五）创新合作模式。探索采取法定机构或聘任制等方式，积极引进港澳专业人士、国际化人才参与南沙建设和管理。支持港澳积极参与南沙开发建设，优先导入符合本方案产业导向的港澳项目。建立由政府、行业协会商会、智库机构、专家学者等代表共同参与的发展咨询委员会，为南沙建设提供咨询建议。</p><p>（二十六）加强组织实施。各有关部门在重大政策实施、重大项目安排、体制机制创新等方面给予指导支持，粤港澳大湾区建设领导小组办公室要加强统筹协调、跟踪服务和督促落实。按照南沙发展新要求，研究修编南沙发展规划。广东省要与港澳加强沟通协调，积极为南沙建设发展创造良好环境，给予大力支持。广州市要落实主体责任，高标准高水平规划、建设和管理，整体谋划、分步实施。要强化底线思维，敬畏历史、敬畏文化、敬畏生态，加强风险防范化解，确保南沙健康有序可持续发展。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/ad2dd670f9557c66480c84fc5e4bd415","relate_stocks":{},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1138452623","content_text":"6月14日，国务院发布关于印发广州南沙深化面向世界的粤港澳全面合作总体方案的通知：有序推进金融市场互联互通。支持推进外汇管理改革，探索开展合格境内有限合伙人（QDLP）境外投资等政策试点，支持粤港澳三地机构合作设立人民币海外投贷基金。广州南沙深化面向世界的粤港澳全面合作总体方案加快广州南沙粤港澳重大合作平台建设，是贯彻落实《粤港澳大湾区发展规划纲要》的战略部署，是建设高水平对外开放门户、推动创新发展、打造优质生活圈的重要举措。为加快推动广州南沙深化粤港澳全面合作，打造成为立足湾区、协同港澳、面向世界的重大战略性平台，在粤港澳大湾区建设中更好发挥引领带动作用，制定本方案。一、总体要求（一）指导思想。以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻落实党的十九大和十九届历次全会精神，坚持稳中求进工作总基调，完整、准确、全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，全面深化改革开放，坚持创新驱动发展，推动高质量发展，坚持以供给侧结构性改革为主线，坚定不移贯彻“一国两制”方针，深化粤港澳互利共赢合作，厚植历史文化底蕴，加快建设科技创新产业合作基地、青年创业就业合作平台、高水平对外开放门户、规则衔接机制对接高地和高质量城市发展标杆，将南沙打造成为香港、澳门更好融入国家发展大局的重要载体和有力支撑。（二）空间布局。本方案实施范围为广州市南沙区全域，总面积约803平方公里。按照以点带面、循序渐进的建设时序，以中国（广东）自由贸易试验区南沙片区的南沙湾、庆盛枢纽、南沙枢纽3个区块作为先行启动区，总面积约23平方公里。充分发挥上述区域依托交通枢纽快捷通达香港的优势，加快形成连片开发态势和集聚发展效应，有力带动南沙全域发展，逐步构建“枢纽带动、多点支撑、整体协同”的发展态势。（三）发展目标。到2025年，南沙粤港澳联合科技创新体制机制更加完善，产业合作不断深化，区域创新和产业转化体系初步构建；青年创业就业合作水平进一步提升，教育、医疗等优质公共资源加速集聚，成为港澳青年安居乐业的新家园；市场化法治化国际化营商环境基本形成，携手参与“一带一路”建设取得明显成效；绿色智慧节能低碳的园区建设运营模式基本确立，先行启动区建设取得重大进展。到2035年，南沙区域创新和产业转化体系更趋成熟，国际科技成果转移转化能力明显提升；生产生活环境日臻完善，公共服务达到世界先进水平，区域内港澳居民数量显著提升；国际一流的营商环境进一步完善，在粤港澳大湾区参与国际合作竞争中发挥引领作用，携手港澳建成高水平对外开放门户，成为粤港澳全面合作的重要平台。二、建设科技创新产业合作基地（四）强化粤港澳科技联合创新。推动粤港澳科研机构联合组织实施一批科技创新项目，共同开展关键核心技术攻关，强化基础研究、应用研发及产业化的联动发展，完善知识产权信息公共服务。创新科技合作机制，落实好支持科技创新进口税收政策，鼓励相关科研设备进口，允许港澳科研机构因科研、测试、认证检查所需的产品和样品免于办理强制性产品认证。加强华南（广州）技术转移中心、香港科技大学科创成果内地转移转化总部基地等项目建设，积极承接香港电子工程、计算机科学、海洋科学、人工智能和智慧城市等领域创新成果转移转化，建设华南科技成果转移转化高地。开展赋予科研人员职务科技成果所有权或长期使用权试点。推动金融与科技、产业深度融合，探索创新科技金融服务新业务新模式，为在南沙的港澳科研机构和创新载体提供更多资金支持。支持符合条件的香港私募基金参与在南沙的港资创新型科技企业融资。（五）打造重大科技创新平台。高水平建设南沙科学城，布局前沿交叉研究平台，建设世界一流研究型大学和研究机构，增强原始创新能力。加快中科院明珠科学园建设，整合中科院在广州研究所、全国重点实验室等科技创新资源，打造具有竞争力的中试和应用推广基地。推动海洋科技力量集聚，加快与中科院、香港科技大学共建南方海洋科学与工程广东省实验室（广州），加快冷泉生态系统观测与模拟大科学装置、广州海洋地质调查局深海科技创新中心、南海生态环境创新工程研究院、新一代潜航器项目等重大创新平台建设，打造我国南方海洋科技创新中心。健全科技成果交易平台，完善科技成果公开交易体系。（六）培育发展高新技术产业。发展智能制造，加快建设一批智能制造平台，打造“智能制造+智能服务”产业链。加快建设智能网联汽车产业园，推进智能纯电动汽车研发和产业化，加强智能网联汽车测试示范，打造智能网联汽车产业链和智慧交通产业集群。推进专业化机器人创新中心建设，大力发展工业机器人和服务机器人，推进无人机、无人艇等无人系统产业发展。发展数字产业，加快下一代互联网国家工程中心粤港澳大湾区创新中心建设，推进互联网协议第六版（IPv6）行业应用示范、下一代互联网算力服务等业务发展。发挥国家物联网公共标识管理服务平台作用，促进物联网、云计算等新兴产业集聚发展。加快建设南沙（粤港澳）数据服务试验区，建设国际光缆登陆站。建设好国家科技兴海产业示范基地，推动可燃冰、海洋生物资源综合开发技术研发和应用，推动海洋能发电装备、先进储能技术等能源技术产业化。对南沙有关高新技术重点行业企业进一步延长亏损结转年限。对先行启动区鼓励类产业企业减按15%税率征收企业所得税，并按程序制定优惠产业目录。（七）推动国际化高端人才集聚。创新人才政策体系，实施面向港澳人才的特殊支持措施，在人才引进、股权激励、技术入股、职称评价、职业资格认可、子女教育、商业医疗保险等方面率先取得突破。对在南沙工作的港澳居民，免征其个人所得税税负超过港澳税负的部分。支持南沙实行更大力度的国际高端人才引进政策，对国际高端人才给予入境、停居留便利。实施产学研合作培养创新人才模式，加快博士后科研流动站、科研工作站以及博士后创新实践基地等载体建设，鼓励国际高端人才进入南沙。大力发展国际化人力资源服务，搭建国际人才数据库，建设好人力资源服务产业园区，允许符合条件的取得内地永久居留资格的国际人才创办科技型企业、担任科研机构法人代表。三、创建青年创业就业合作平台（八）协同推进青年创新创业。深入推进大众创业、万众创新，聚众智汇众力，更大激发市场活力。进一步优化提升粤港澳（国际）青年创新工场、“创汇谷”粤港澳青年文创社区等平台环境，拓展服务内容。鼓励现有各类创业孵化基地、众创空间等开辟拓展专门面向港澳青年的创新创业空间。营造更优双创发展生态，整合创业导师团队、专业化服务机构、创业投融资机构等各类创业资源，加强创新创业政策协同，构建全链条创业服务体系和全方位多层次政策支撑体系，打造集经营办公、生活居住、文化娱乐于一体的综合性创客社区。支持符合条件的一站式创新创业平台按规定享受科技企业孵化器税收优惠政策。符合条件的港澳居民到南沙创业的，纳入当地创业补贴扶持范围，可同等享受创业担保贷款和贴息等当地扶持政策。获得香港特别行政区政府“青年发展基金”、“创意智优计划”资助的创业团队，以及获得澳门特别行政区政府“青年创业援助计划”资助的创业团队，直接享受南沙创业扶持政策。大力开展“创业导师”、“创业大赛”、“创业培训”等创新创业赛事和培训活动，发掘创业典型案例，加大对南沙创业投资政策环境的宣传力度，营造优质创新创业生态圈。（九）提升实习就业保障水平。深入实施港澳青年“百企千人”实习计划，落地一批青年专业人才合作项目。支持香港特别行政区政府扩大“内地专题实习计划”，提供更多有吸引力的专题实习岗位。支持香港特别行政区政府实施“大湾区青年就业计划”，为在南沙就业的香港大学生提供津贴。探索推动南沙事业单位、法定机构、国有企业引进符合条件的港澳青年人才。建设公共就业综合服务平台，进一步完善有利于港澳居民特别是内地学校毕业的港澳学生在南沙就业生活的政策措施，维护港澳居民在内地就业权益。加强就业配套服务保障，在住宿公寓、通勤、子女入托入学等方面提供便利条件，帮助港澳居民解决到南沙工作的后顾之忧。（十）加强青少年人文交流。在南沙规划建设粤港澳青少年交流活动总部基地，创新开展粤港澳青少年人文交流活动，积极开展青少年研学旅游合作，打造“自贸初体验”、“职场直通车”、“文体对对碰”等品牌特色项目。定期举办粤港澳青年人才交流会、青年职业训练营、青年创新创业分享会等交流活动。携手港澳联合举办多种形式的文化艺术活动，引导粤港澳三地青少年积极参与重大文化遗产保护，不断增强认同感和凝聚力。四、共建高水平对外开放门户（十一）建设中国企业“走出去”综合服务基地。依托广州特别是南沙产业和市场基础，携手港澳不断深化对外经贸合作。发挥外国驻穗领事馆集聚优势，深入对接“一带一路”沿线国家和地区发展需要，整合珠三角优势产能、国际经贸服务机构等“走出去”资源，加强与香港专业服务机构合作，共同构建线上线下一体化的国际投融资综合服务体系，提供信息共享、项目对接、标准兼容、检测认证、金融服务、争议解决等一站式服务。集聚发展香港专业服务业，在做好相关监管的基础上，研究进一步降低香港专业服务业在内地提供服务的准入门槛。完善内地与港澳律师事务所合伙联营机制。推动建设粤港澳大湾区印刷业对外开放连接平台。（十二）增强国际航运物流枢纽功能。按照功能互补、错位发展的原则，充分发挥香港国际航运中心作用及海事专业服务优势，推动粤港澳大湾区内航运服务资源跨境跨区域整合，提升大湾区港口群总体服务能级，重点在航运物流、水水中转、铁水联运、航运金融、海事服务、邮轮游艇等领域深化合作。加快广州港南沙港区四期自动化码头建设，充分利用园区已有铁路，进一步提高港铁联运能力。支持广州航运交易所拓展航运交易等服务功能，支持粤港澳三地在南沙携手共建大湾区航运联合交易中心。加快发展船舶管理、检验检测、海员培训、海事纠纷解决等海事服务，打造国际海事服务产业集聚区。遵循区域协调、互惠共赢原则，依托广州南沙综合保税区，建立粤港澳大湾区大宗原料、消费品、食品、艺术品等商品供应链管理平台，建设工程塑料、粮食、红酒展示交易中心，设立期货交割仓。（十三）加强国际经济合作。全面加强和深化与日韩、东盟国家经贸合作，支持南沙高质量实施《区域全面经济伙伴关系协定》（RCEP），率先积累经验。对标《全面与进步跨太平洋伙伴关系协定》（CPTPP）、《数字经济伙伴关系协定》（DEPA）等国际高水平自贸协定规则，加大压力测试力度。加强与欧盟和北美发达经济体的合作，推动在金融、科技创新等领域对接，进一步融入区域和世界经济，打造成为国际经济合作前沿地。（十四）构建国际交往新平台。鼓励引导港澳商会协会在南沙设立代表处。支持港澳全面参与和助力“一带一路”建设，促进与“一带一路”沿线国家和地区以及全球主要自贸区、自贸港区和商会协会建立务实交流合作，探索举办“一带一路”相关主题展会，构筑粤港澳大湾区对接“一带一路”建设的国际经济合作新平台。办好国际金融论坛（IFF）全球年会等国际性主题活动，积极承办国际重要论坛、大型文体赛事等对外交流活动。五、打造规则衔接机制对接高地（十五）打造国际一流营商环境。深化“放管服”改革，持续打造市场化法治化国际化营商环境。探索试行商事登记确认制，开展市场准入和监管体制机制改革试点，加快建立健全全方位、多层次、立体化监管体系，实现事前事中事后全链条全领域监管，依托国家企业信用信息公示系统，实现涉企信用信息互联互通、共享应用，创新推进部门联合“双随机、一公开”监管、企业信用风险分类管理。加快建设“数字政府”，完善“互联网+”审批体系，推进政务服务“即刻办+零跑动”。健全多元化纠纷解决机制，搭建一站式民商事纠纷解决系统平台，促进诉讼与仲裁、调解等多元化纠纷解决方式信息互通、有机衔接。（十六）有序推进金融市场互联互通。支持符合条件的港澳投资者依法申请设立证券公司、期货公司、基金公司等持牌金融机构。积极支持南沙参与粤港澳大湾区保险服务中心设立。支持南沙在跨境机动车保险、跨境商业医疗保险等方面先行先试，促进粤港澳三地保险市场融合发展。支持开展移动支付创新应用。加快研究按程序在南沙设立粤港澳大湾区国际商业银行。支持推进外汇管理改革，探索开展合格境内有限合伙人（QDLP）境外投资等政策试点，支持粤港澳三地机构合作设立人民币海外投贷基金。加强金融监管合作，提升风险监测、预警、处置能力。（十七）提升公共服务和社会管理相互衔接水平。推动粤港澳三地加强社会保障衔接，推进在南沙工作和生活的港澳居民享有市民待遇，提高港澳居民社会保障措施的跨境可携性。配合香港特别行政区政府建立医疗机构“白名单”制度，扩大香港“长者医疗券”使用范围，推动将“白名单”内的南沙医疗机构纳入香港医疗费用异地结算单位，并逐步将支付范围从门诊扩大到住院。组织制定与国际接轨的医院评审认证标准，在南沙开展国际医院评审认证，便利国际保险偿付。建立健全与港澳之间食品原产地可追溯制度，建立食品安全风险交流与信息发布制度，提高大湾区食品安全监管信息化水平。加强与港澳的交通衔接，加快建立南沙枢纽与香港的直接交通联系，进一步优化南沙客运港航班和广深港高铁庆盛站等经停班次，推进实现“一票式”联程和“一卡通”服务。在严格做好疫情防控等前提下，稳妥推进粤港澳游艇自由行，细化完善港澳游艇出入境政策体系、管理机制和操作规范。六、建立高质量城市发展标杆（十八）加强城市规划建设领域合作。坚持尊重自然、顺应自然、保护自然的生态文明理念，加强文明传承、文化延续，抓好历史文化保护传承，加强乡土树种、古树名木保护，用“绣花”功夫做好城市精细化治理。引入高水平规划策划设计单位及专家团队参与南沙规划编制、设计研究，探索引入港澳规划、建筑、设计、测量、工程等顾问公司和工程承建商的准入标准。对具有香港协会（学会）资格的香港建筑师、结构工程师、建筑测量师与内地相应协会会员资格互认。强化工程建设领域合作，借鉴港澳在市政建设及服务方面的经验，邀请港澳专家以合作或顾问形式参与建设管理，支持港澳业界参与重大交通设施、市政基础设施、文体设施和连片综合开发建设，允许港澳企业在南沙独资或控股的开发建设项目采用港澳工程建设管理模式，推进建筑师负责制和全过程工程咨询项目试点，允许取得建筑及相关工程咨询等香港相应资质的企业和专业人士经备案后直接提供服务。（十九）稳步推进智慧城市建设。运用下一代互联网、云计算、智能传感、卫星、地理信息系统（GIS）等技术，加快南沙智慧城市基础设施建设，实现第五代移动通信（5G）全覆盖，提高基础设施管理和服务能力。加快建设交通信息感知设施，建立统一的智能化城市综合交通管理和服务系统，全面提升智能化管理水平。推进建设南沙智能电网、智能气网和智能供排水保障系统。（二十）稳步推进粤港澳教育合作。在南沙划定专门区域，打造高等教育开放试验田、高水平高校集聚地、大湾区高等教育合作新高地。支持依法合规引进境外一流教育资源到南沙开展高水平合作办学，推进世界一流大学和一流学科建设。深化粤港澳高等教育合作，充分发挥粤港澳高校联盟等作用，鼓励三地高校探索开展相互承认特定课程学分、实施更灵活的交换生安排等方面的合作交流。完善在南沙设立的大学对港澳考生招生机制，参考中山大学、暨南大学自主招生方式，进一步拓宽港澳籍学生入学渠道。鼓励港澳职业教育培训机构与内地院校、企业、机构合作建立职业教育培训学校和实训基地。深入开展姊妹学校（园）交流合作活动。规划建设外籍人员子女学校或国际化程度较高的中小学校，落实港澳居民在内地申请中小学教师资格有关政策，鼓励发展0—3岁托育服务。从就医、购房跨境抵押、资格互认、创业支持等方面优化就业创业配套环境，实现教育、创新、创业联动和就学就业互促，增强对港澳青年学生就学吸引力。（二十一）便利港澳居民就医养老。积极增加优质资源供给，携手港澳共建国际健康产业，加快国家健康旅游示范基地建设，支持港澳医疗卫生服务提供主体按规定以独资、合资方式设立医疗机构。参照香港大学深圳医院投资运营管理模式，在南沙建设由地方政府全额投资、引进港澳现代化管理模式的大型综合性公办医院。开展非急重病人跨境陆路转运服务，率先在南沙公立医院开展跨境转诊合作试点。加快实施《粤港澳大湾区药品医疗器械监管创新发展工作方案》，允许指定医疗机构使用临床急需、已在港澳上市的药品，以及临床急需、港澳公立医院已采购使用、具有临床应用先进性的医疗器械，由广东省实施审批。支持国家药监局在粤港澳大湾区内地区域加强药品和医疗器械审评检查工作。增强南沙养老机构对港澳老年人吸引力，提高南沙公办养老机构面向非户籍人口的床位比例，试点赋予港澳居民申请资格。支持香港扩大广东院舍住宿照顾服务计划，将南沙符合条件的养老机构纳入其中，香港老年人入住享受与香港本地同等补助。（二十二）强化生态环境联建联防联治。加强节能环保、清洁生产、资源综合利用、可再生能源等绿色产业发展交流合作，在合作开展珠江口海域海洋环境综合治理、区域大气污染防治等方面建立健全环保协同联动机制。坚持陆海统筹、以海定陆，协同推进陆源污染治理、海域污染治理、生态保护修复和环境风险防范。实施生态保护红线精细化管理，加强生态重要区和敏感区保护。深入推进节能降耗和资源循环利用，加强固体废物污染控制，构建低碳环保园区。打好污染防治攻坚战，全面落实河长制、湖长制，消除黑臭水体，提升河流水质。实施更严格的清洁航运政策，减少船舶污染排放。七、保障措施（二十三）全面加强党的领导。坚持和加强党的领导，增强“四个意识”、坚定“四个自信”、做到“两个维护”，不断提高政治判断力、政治领悟力、政治执行力，把党的领导始终贯穿南沙建设发展全过程。坚持以党的政治建设为统领，坚持思想建党和制度治党紧密结合，加强党风廉政建设，以一流党建引领南沙发展。加强基层党组织建设，引导基层党组织和广大党员在推动南沙建设中发挥战斗堡垒和先锋模范作用。（二十四）加强资金、要素等政策支持。2022—2024年，每年安排南沙100亿元新增地方政府债务限额，并统一计入地方政府债务余额。结合地方财力、债务风险情况以及项目融资需求，广东省在分配有关财政资金和新增地方政府债券额度方面对南沙予以倾斜支持。对主要投资港资澳资企业的创业投资基金，在基金注册、营商服务等方面提供便利。探索建立刚性和弹性有效结合的国土空间规划管理机制，严格耕地保护，在严守耕地红线和永久基本农田控制线、生态保护红线和不突破城镇开发边界的前提下，按程序开展土地管理综合改革试点；广东省和广州市要采取用地指标倾斜等方式，合理增加南沙年度用地指标。支持按程序推进解决龙穴岛南部围填海历史遗留问题。（二十五）创新合作模式。探索采取法定机构或聘任制等方式，积极引进港澳专业人士、国际化人才参与南沙建设和管理。支持港澳积极参与南沙开发建设，优先导入符合本方案产业导向的港澳项目。建立由政府、行业协会商会、智库机构、专家学者等代表共同参与的发展咨询委员会，为南沙建设提供咨询建议。（二十六）加强组织实施。各有关部门在重大政策实施、重大项目安排、体制机制创新等方面给予指导支持，粤港澳大湾区建设领导小组办公室要加强统筹协调、跟踪服务和督促落实。按照南沙发展新要求，研究修编南沙发展规划。广东省要与港澳加强沟通协调，积极为南沙建设发展创造良好环境，给予大力支持。广州市要落实主体责任，高标准高水平规划、建设和管理，整体谋划、分步实施。要强化底线思维，敬畏历史、敬畏文化、敬畏生态，加强风险防范化解，确保南沙健康有序可持续发展。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1913,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":619976700,"gmtCreate":1648940645563,"gmtModify":1648940645563,"author":{"id":"3466588668728406","authorId":"3466588668728406","name":"Jamesong","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6f6adc4e68e88a5881cd59e5b0a06547","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3466588668728406","authorIdStr":"3466588668728406"},"themes":[],"htmlText":"还是家族企业！","listText":"还是家族企业！","text":"还是家族企业！","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/619976700","repostId":"1193571701","repostType":4,"repost":{"id":"1193571701","kind":"news","pubTimestamp":1648903838,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1193571701?lang=&edition=full","pubTime":"2022-04-02 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刘惠4月1日，外交部发言人赵立坚主持例行记者会。有记者提问，有报道称中国通信公司如华为如果继续运输通讯设备给俄罗斯将面临干预对俄制裁的风险，中方对此有何评论？赵立坚回应道，我还没有看到你提到的相关报道。中方在制裁问题上已经多次强调我们的立场，中方不赞同通过制裁解决问题，更反对没有国际法依据的单边制裁和长臂管辖。我们也多次说过，制裁和战争一样，解决不了任何问题，还会制造出新的问题。我们也奉劝美方有关的政客，改掉动辄威胁制裁他人的毛病，他们应该做的是为乌克兰局势降温，实现和平协商，为解决乌克兰危机做点实实在在的事情。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1826,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":610856700,"gmtCreate":1648560654196,"gmtModify":1648560654196,"author":{"id":"3466588668728406","authorId":"3466588668728406","name":"Jamesong","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6f6adc4e68e88a5881cd59e5b0a06547","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3466588668728406","authorIdStr":"3466588668728406"},"themes":[],"htmlText":"俄罗斯已经败了！","listText":"俄罗斯已经败了！","text":"俄罗斯已经败了！","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/610856700","repostId":"1105119626","repostType":4,"repost":{"id":"1105119626","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"提供来自华尔街的观点，观察市场，提供独道的解读视角。","home_visible":1,"media_name":"老虎锐评","id":"1005414032","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1648560131,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1105119626?lang=&edition=full","pubTime":"2022-03-29 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referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>这次会议俄乌双方都表示了诚意：乌克兰表示寻求除了顿巴斯和克里米亚地区的安全保证，言下之意是愿意放弃这两个地方；俄罗斯表示今天的谈判为普京和泽连斯基的会面打下了基础。俄乌战争想要彻底结束还很困难，但事情没有往更坏的方向发展就是进步。</p><p>我们先来假设最好的一种场景。</p><p>最近美国电视台主持人在讨论俄乌战争的时候，都觉得一种务实的结果，就是乌克兰放弃东部地区，不然战争打下去就是武器不停升级，人员伤亡进一步上升。今天俄乌会谈，让人看到了两个国家高层具备这种务实的认识。现在的问题就是怎么去落实这种务实精神，毕竟对于乌克兰来说，丢掉领土是一个很难和人民沟通的事情，这种沟通需要智慧。对于俄国来说，伤亡虽然大，但是“拿到土地”，国内民意会接受，至少心里面会觉得自己是战胜国。</p><p>我们再来假设最不好的一种场景。</p><p>俄乌双方谈判一直很难，原因就是在于这场战争牵涉了不止两个国家，还牵涉到了美国和欧洲。对于乌克兰高层来说，内部必定有两种声音，一种是支持和俄罗斯和谈（和谈派），一种是要坚持抗战到底，并希望北约不断介入（抗战派）。所以在过去一段时间，我们看泽连斯基的表态一直是飘忽不定。一会儿他表示愿意妥协，愿意放弃加入北约和东部地区；一会儿他又表示要抗战到底，甚至发起反攻，认为要<a href=\"https://laohu8.com/S/603883\">老百姓</a>投票才能决定是否放弃加入北约（老百姓投票是不可能放弃加入北约）。他的摇摆表态，就是乌克兰高层两派斗争的一个体现。今天我们看到双方谈判有一定成果，这是“和谈派”占了上风。但“和谈派”是否能一直占上风，“抗战派”会不会得到美国/北约的支持重新掌舵，还是一个很大的未知数。</p><p>希望双方能从务实角度的出发，结束战争。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>这次会议俄乌双方都表示了诚意：乌克兰表示寻求除了顿巴斯和克里米亚地区的安全保证，言下之意是愿意放弃这两个地方；俄罗斯表示今天的谈判为普京和泽连斯基的会面打下了基础。俄乌战争想要彻底结束还很困难，但事情没有往更坏的方向发展就是进步。</p><p>我们先来假设最好的一种场景。</p><p>最近美国电视台主持人在讨论俄乌战争的时候，都觉得一种务实的结果，就是乌克兰放弃东部地区，不然战争打下去就是武器不停升级，人员伤亡进一步上升。今天俄乌会谈，让人看到了两个国家高层具备这种务实的认识。现在的问题就是怎么去落实这种务实精神，毕竟对于乌克兰来说，丢掉领土是一个很难和人民沟通的事情，这种沟通需要智慧。对于俄国来说，伤亡虽然大，但是“拿到土地”，国内民意会接受，至少心里面会觉得自己是战胜国。</p><p>我们再来假设最不好的一种场景。</p><p>俄乌双方谈判一直很难，原因就是在于这场战争牵涉了不止两个国家，还牵涉到了美国和欧洲。对于乌克兰高层来说，内部必定有两种声音，一种是支持和俄罗斯和谈（和谈派），一种是要坚持抗战到底，并希望北约不断介入（抗战派）。所以在过去一段时间，我们看泽连斯基的表态一直是飘忽不定。一会儿他表示愿意妥协，愿意放弃加入北约和东部地区；一会儿他又表示要抗战到底，甚至发起反攻，认为要<a href=\"https://laohu8.com/S/603883\">老百姓</a>投票才能决定是否放弃加入北约（老百姓投票是不可能放弃加入北约）。他的摇摆表态，就是乌克兰高层两派斗争的一个体现。今天我们看到双方谈判有一定成果，这是“和谈派”占了上风。但“和谈派”是否能一直占上风，“抗战派”会不会得到美国/北约的支持重新掌舵，还是一个很大的未知数。</p><p>希望双方能从务实角度的出发，结束战争。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/9e51dca4aea5a4f4975d48e2264c0446","relate_stocks":{".DJI":"道琼斯"},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1105119626","content_text":"俄罗斯将减少在乌克兰基辅和切尔尼戈夫附近的军事活动周二盘前突然传来消息，根据彭博，俄罗斯国防部副部长Alexander Fomin在伊斯坦布尔举行的谈判结束后对记者表示，莫斯科决定减少在乌克兰首都基辅和切尔尼希夫附近的军事活动。受此消息影响，美股盘前突然跳涨，欧洲股市跳涨，原油黄金下跌。下图蓝线原油，白线黄金。俄乌战争进行了34天，不停升级。今天俄国的表态，首次让世界感觉到了战争转向，或者说有转向的可能。如果我们看俄罗斯外汇市场和股市，能看出卢布已经大涨两天，但是俄罗斯股市并没有明确的信号，所以外汇市场还是对宏观信号更加敏感，下图是过去一年卢布/美元。这次会议俄乌双方都表示了诚意：乌克兰表示寻求除了顿巴斯和克里米亚地区的安全保证，言下之意是愿意放弃这两个地方；俄罗斯表示今天的谈判为普京和泽连斯基的会面打下了基础。俄乌战争想要彻底结束还很困难，但事情没有往更坏的方向发展就是进步。我们先来假设最好的一种场景。最近美国电视台主持人在讨论俄乌战争的时候，都觉得一种务实的结果，就是乌克兰放弃东部地区，不然战争打下去就是武器不停升级，人员伤亡进一步上升。今天俄乌会谈，让人看到了两个国家高层具备这种务实的认识。现在的问题就是怎么去落实这种务实精神，毕竟对于乌克兰来说，丢掉领土是一个很难和人民沟通的事情，这种沟通需要智慧。对于俄国来说，伤亡虽然大，但是“拿到土地”，国内民意会接受，至少心里面会觉得自己是战胜国。我们再来假设最不好的一种场景。俄乌双方谈判一直很难，原因就是在于这场战争牵涉了不止两个国家，还牵涉到了美国和欧洲。对于乌克兰高层来说，内部必定有两种声音，一种是支持和俄罗斯和谈（和谈派），一种是要坚持抗战到底，并希望北约不断介入（抗战派）。所以在过去一段时间，我们看泽连斯基的表态一直是飘忽不定。一会儿他表示愿意妥协，愿意放弃加入北约和东部地区；一会儿他又表示要抗战到底，甚至发起反攻，认为要老百姓投票才能决定是否放弃加入北约（老百姓投票是不可能放弃加入北约）。他的摇摆表态，就是乌克兰高层两派斗争的一个体现。今天我们看到双方谈判有一定成果，这是“和谈派”占了上风。但“和谈派”是否能一直占上风，“抗战派”会不会得到美国/北约的支持重新掌舵，还是一个很大的未知数。希望双方能从务实角度的出发，结束战争。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1958,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":637005468,"gmtCreate":1647772895069,"gmtModify":1647772895069,"author":{"id":"3466588668728406","authorId":"3466588668728406","name":"Jamesong","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6f6adc4e68e88a5881cd59e5b0a06547","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3466588668728406","authorIdStr":"3466588668728406"},"themes":[],"htmlText":"如果俄罗斯败了呢?","listText":"如果俄罗斯败了呢?","text":"如果俄罗斯败了呢?","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/637005468","repostId":"2220017057","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1621,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":637005596,"gmtCreate":1647772852348,"gmtModify":1647772852348,"author":{"id":"3466588668728406","authorId":"3466588668728406","name":"Jamesong","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6f6adc4e68e88a5881cd59e5b0a06547","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3466588668728406","authorIdStr":"3466588668728406"},"themes":[],"htmlText":"不客观的文章！","listText":"不客观的文章！","text":"不客观的文章！","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/637005596","repostId":"2220017057","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1438,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":634736266,"gmtCreate":1647660543793,"gmtModify":1647662749764,"author":{"id":"3466588668728406","authorId":"3466588668728406","name":"Jamesong","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6f6adc4e68e88a5881cd59e5b0a06547","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3466588668728406","authorIdStr":"3466588668728406"},"themes":[],"htmlText":"中国对美国也存在着误判！","listText":"中国对美国也存在着误判！","text":"中国对美国也存在着误判！","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/634736266","repostId":"2220770395","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1222,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":634736978,"gmtCreate":1647660423603,"gmtModify":1647660423603,"author":{"id":"3466588668728406","authorId":"3466588668728406","name":"Jamesong","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6f6adc4e68e88a5881cd59e5b0a06547","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3466588668728406","authorIdStr":"3466588668728406"},"themes":[],"htmlText":"有些信息我们不知道！","listText":"有些信息我们不知道！","text":"有些信息我们不知道！","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/634736978","repostId":"2220770395","repostType":4,"repost":{"id":"2220770395","kind":"highlight","pubTimestamp":1647640800,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2220770395?lang=&edition=full","pubTime":"2022-03-19 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tg-width=\"1389\" tg-height=\"782\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>△2022年3月18日，北京人民大会堂。(总台央视记者赵化拍摄)</p><p>两次“云会晤”，从“天下并不太平”到“世界既不太平也不安宁”，局势更加令人忧心。</p><p>习近平曾对拜登说，中美合作可以办成许多有利于两国和世界的大事，中美对抗对两国和世界肯定是一场灾难。中美能否处理好彼此关系，攸关世界前途命运，是两国必须回答好的世纪之问。</p><p>回望历史，或许可以找到解决当代问题的钥匙。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/598b243d98aea4f7cdced9ed39c38721\" tg-width=\"880\" tg-height=\"495\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>首次“云会晤”的去年，是中美双边关系“破冰”50周年。习近平在会晤时说，过去50年，国际关系中一个最重要的事件就是中美关系恢复和发展，造福了两国和世界。未来50年，国际关系中最重要的事情是中美必须找到正确的相处之道。</p><p>再次“云会晤”的今年，是中美发表“上海公报”50周年。上月底，纪念大会在上海举行，总结历史经验，启迪前行之路。在这次视频通话中，拜登表示，50年后的今天，美中关系再次处于关键时刻，美中关系如何发展将塑造21世纪的世界格局。</p><p>历史、现实、未来是相通的。只有从大历史观出发，才能进一步把握历史发展规律和大势，牢牢掌握历史主动。</p><p><b>　　中美关系：把稳舵</b></p><p>在4个月前的中美元首视频会晤中，习近平打了一个比喻：“中美两国是两艘在大海中航行的巨轮，我们要把稳舵，使中美两艘巨轮迎着风浪共同前行，不偏航、不失速，更不能相撞。”</p><p>中美两国关系发展，把稳舵至关重要。在这次视频通话中，习近平分别用“十分重视”和“十分危险”谈到两个重要议题。</p><p>十分重视的，是拜登关于“四不一无意”的重申——美国不寻求同中国打“新冷战”，不寻求改变中国体制，不寻求通过强化同盟关系反对中国，不支持“台独”，无意同中国发生冲突。习近平说，“对于你的这些表态，我是十分重视的。”他也一针见血地指出，中美关系之所以出现目前的局面，直接原因是，美方一些人没有落实我们两人达成的重要共识，也没有把总统先生的积极表态落到实处。</p><p>十分危险的，是美国一些人向“台独”势力发出错误信号。台湾问题事关中国主权和领土完整，始终是中美关系中最核心、最敏感的问题。习近平在这次视频通话中指出，台湾问题如果处理不好，将会对两国关系造成颠覆性影响，“希望美方予以足够重视。”在上次视频会晤中，习近平曾指出，如果“台独”分裂势力挑衅逼迫，甚至突破红线，我们将不得不采取断然措施。</p><p>中美两国关系发展之所以要把稳舵，还在于这是“两艘巨轮”。习近平在这次视频通话中谈到，作为联合国安理会常任理事国和世界前两大经济体，我们不仅要引领中美关系沿着正确轨道向前发展，而且要承担应尽的国际责任，为世界的和平与安宁作出努力。拜登也表示，愿同习近平主席保持密切沟通，为美中关系把舵定向。</p><p><b>　　战略意图：不能误判</b></p><p>事实不断证明，目前中美关系还没有走出美国上一届政府制造的困境，反而遭遇了越来越多的挑战。在这次视频通话中，习近平指出，美方对中方的战略意图作出了误读误判。</p><p>在上次视频会晤中，习近平曾经详细介绍了中国发展道路和战略意图。他说，中国无意满世界推销自己的道路，相反我们一直鼓励各国找到适合本国国情的发展之路。他还指出，中华民族血液中没有侵略他人、称王称霸的基因。</p><p>拜登也表示，双方应通过开诚布公和坦率对话，增进对彼此意图的了解，确保两国竞争是公平、健康的，而不会演变成为冲突。</p><p>人们已经越来越看清楚这一点：对战略意图作出误读误判，进而搞意识形态划线、阵营分割、集团对抗，结局必然是世界遭殃。</p><p>至于中美之间存在分歧，这很自然，关键是做好管控，避免扩大化、激烈化。在这次视频通话中，习近平表示，中美过去和现在都有分歧，将来还会有分歧。关键是管控好分歧。一个稳定发展的中美关系，对双方都是有利的。</p><p><b>　　乌克兰危机：劝和促谈</b></p><p>乌克兰局势，是这次视频通话谈到的重点问题。</p><p>习近平鲜明表示，乌克兰危机是我们不愿意看到的。有关事态再次表明，国家关系不能走到兵戎相向这一步，冲突对抗不符合任何人的利益，和平安全才是国际社会最应珍惜的财富。</p><p>在乌克兰问题上，中国的立场是一贯的。在这次视频通话中，习近平表示，我们向来从事情本身的是非曲直出发，独立自主作出判断，倡导维护国际法和公认的国际关系基本准则，坚持按照联合国宪章办事，主张共同、综合、合作、可持续的安全观。这些大的原则是中方处理乌克兰危机的立足点。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e3e630d92f0337c090ad4cab8852e115\" tg-width=\"1042\" tg-height=\"586\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>△2022年3月12日，乌克兰红十字会开始分发中国捐赠的首批人道主义物资。(资料图)</p><p>在乌克兰问题上，中国也一直呼吁国际社会要聚焦劝和促谈、防止大规模人道主义危机两件事，并为此付出了大量努力。冲突发生第二天，习近平主席同普京总统通话时就提出希望看到俄乌双方尽早和谈，并得到了积极回应。本月8日，习主席同法德两国领导人举行视频峰会时提出，我们要共同支持俄乌和谈，推动双方维护谈判势头，克服困难谈下去，谈出结果、谈出和平。</p><p>就在3月18日晚这次视频通话之前几个小时，习近平分别同南非总统拉马福萨、柬埔寨首相洪森通电话，在谈到乌克兰局势时，一致认为要为劝和促谈作出积极努力，通过对话谈判解决争端。</p><p>在同美国总统拜登的视频通话中，习近平再次强调，各方应该共同支持俄乌对话谈判，谈出结果、谈出和平。他还指出，美国和北约也应该同俄罗斯开展对话，解开乌克兰危机的背后症结，化解俄乌双方的安全忧虑。</p><p><b>　　“当务之急”与“长久之道”</b></p><p>冰冻三尺非一日之寒。乌克兰局势发展到今天，原因错综复杂。</p><p>在本月8日的中法德领导人视频峰会上，习近平指出，当务之急是避免紧张局势升级，甚至失控。在18日这次视频通话中，他再次谈到“当务之急”：继续对话谈判，避免平民伤亡，防止出现人道主义危机，早日停火止战。</p><p>习近平还谈到“长久之道”：大国相互尊重、摒弃冷战思维、不搞阵营对抗，逐步构建均衡、有效、可持续的全球和地区安全架构。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b404b3ab7f24c13cfb1ec039127bada4\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"563\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>△2021年9月，习近平主席以视频方式出席第76届联合国大会一般性辩论并发表讲话。(资料图)</p><p>在4个月前的视频会晤中，习近平讲了意味深长的一句话：“历史是公正的，一个政治家的所作所为，无论是非功过，历史都要记上一笔。”</p><p>在这次视频通话中，他的一席话同样引人深思：形势越是复杂，越需要保持冷静和理性。任何情况下都要拿出政治勇气，为和平创造空间，为政治解决留有余地。</p><p>比如，动辄挥舞制裁大棒，既不合理，也不合情。习近平说，实施全方位、无差别制裁，受罪的还是<a href=\"https://laohu8.com/S/603883\">老百姓</a>。</p><p>最终如何找到解决办法？习近平引用了中国的两句老话，一句是“一个巴掌拍不响”，另一句是“解铃还须系铃人”。他说，关键是当事方要展现政治意愿，着眼当下，面向未来，找到妥善解决办法，其他方面可以也应当为此创造条件。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f4a72834022c2e384b3d48f384a4abd0\" tg-width=\"1389\" tg-height=\"782\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>习近平表示，中国一直在为和平尽力，将继续发挥建设性作用。</p><p>在评价这次视频通话时，两国元首也用了“建设性”一词。只有付出更多建设性的努力和实实在在的行动，才能争取中美关系重返稳定发展的轨道，才能更好造福两国人民和世界各国人民。</p></body></html>","source":"eastmoney_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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href=http://global.eastmoney.com/a/202203192315828039_0.html><strong>央视新闻客户端</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>3月18日晚，习近平主席应约同美国总统拜登视频通话，这是中美两国元首时隔四个月再次“云会晤”。在中美两国关系发展的关键时刻，在欧洲大陆重燃战火的危急关头，这次视频通话传递了哪些重要信息？《时政新闻眼》为你解读。　　时隔四个月再度“云会晤”去年11月16日上午，经中美双方商定，习近平同拜登举行视频会晤，双方就事关中美关系发展的战略性、全局性、根本性问题以及共同关心的重要问题进行了充分、深入的沟通和...</p>\n\n<a href=\"http://global.eastmoney.com/a/202203192315828039_0.html\">Web 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23个行业主力资金净流出。其中净流出超10亿元的行业有14个。</p><p>数据显示，4266只个股出现下跌，占比达到了90%，上涨的个股仅有433只。北上资金连续6个交易日净流出，累计净流出超500亿。北向资金净流出110.43亿元，其中沪股通净流出57.26亿，深股通净流出53.17亿元。</p><p>港股市场跌势仍在继续。3月14日，恒生指数下跌4.97%。刷新了近6年新低。恒生中国企业指数下跌7.15%。恒生科技指数下跌11.03%，创下了最大单日跌幅。阿里巴巴下跌10.90%，京东集团下跌14.77%，美团下跌16.84%。</p><p>“中概股几乎所有权重股都是美国、港股两地上市的，因此在美国投资者卖出中概股ADR份额导致股价下跌时，两地上市的港股份额也被拖累下跌，且两地上市的股票香港份额的跌幅要大于只在香港挂牌的权重股。”创金合信基金经理助理郑剑告诉《财经》记者，恒生科技指数本身就是一个波动极大的指数，因为权重股数目较少，且86%的权重集中在头部15个左右的标的中，因此几家公司的表现就容易引起指数大幅度变化。</p><p>值得注意的是，上周五中概股全线收跌。美国当地时间3月11日收盘后，仅有39只个股飘红，下跌个股达到了234只，占比达到了84%。爱奇艺下跌13.40%。小鹏汽车、百度、拼多多下跌幅度均超过12%。</p><p><b>市场情绪主导波动</b></p><p>一则来自大洋彼岸的消息，令本已脆弱的港股市场情绪雪上加霜。上周，美国证券交易委员会（SEC）披露5家因《外国公司问责法案》而进入被识别清单的公司。</p><p>“投资者担心未来中概股可能大面积退市，对港股市场产生连带冲击，但部分中概股回归H股IPO的进程还面临变数。”鹏扬基金分析。</p><p>不仅是港股科技板块，近期港股市场一直处于“内外夹击”之下。景顺长城基金分析，一方面，香港的新冠疫情每日新增确诊人数仍然高企，同时境内多地的疫情散发也引发投资者对于疫情形势的更多担忧。另一方面，俄乌冲突下，全球通胀预期再度走高，权益资产承压。</p><p>“除了上周末的2月金融数据，周末并无任何重大基本面层面的明显利空消息。” 汇丰晋信海外投资部总监程彧认为，周一港股市场的暴跌仍然是交易层面因素主导的。</p><p>何谓交易层面因素？程彧分析，由于全球新兴市场基金面临赎回压力，导致海外投资者被动卖出港股。且目前俄罗斯股票仍暂停交易，无法卖出变现，也可能引起部分投资者以港股替代来降低仓位和筹集资金。离岸中国股票波动加大，不排除近期一些国内投资者也有加速赎回港股基金的趋势，亦引起了交易的负反馈。</p><p>“由于港股本身流动性相对偏弱，在短期承受巨大资金面压力时股价容易出现剧烈波动。不过我们也必须看到，在基本面稳中向好的背景下，基于中长期基本面和估值的角度当前港股市场已处于深度价值区间，因此我们建议投资者在市场剧烈波动的过程中冷静看待中长期的投资机会。”程彧说。</p><p>“市场的关注点主要集中在相关监管政策的变化以及互联网公司业绩的影响。”一位不愿具名的公募基金人士告诉《财经》记者，2021年，全球对互联网行业的政策密集出台，主要集中在反垄断、数据安全、个人隐私保护等领域。未来的监管更多的是系统化、常态化的过程，是行业健康发展的重要保证。“反映到股价上，互联网公司的估值大幅下调，市场对于互联网政策影响的预期计入的比较充分。”</p><p>业绩方面，受疫情对消费的制约、监管政策下业务结构调整等因素影响，互联网公司在2021年业绩承压。“经过10多年的快速发展，互联网行业整体进入成长阶段后期，长期估值中枢预计会有所回落。步入成熟期后，头部互联网公司业绩稳定性有望增强，业绩也更具韧性。”前述人士表示。</p><p>“目前港股基本面仍受宏观需求和监管的双重压制，权重股四季度财报承压，交易情绪上还遭受美国《外国公司问责法》冲击，短期港股整体延续底部震荡格局，核心资产修复依赖于稳增长见效后的需求回暖及政策出清。”博时基金认为。</p><p>市场的担忧也同样表现在A股近期的连续波动中。</p><p>“海外货币政策收紧预期，叠加海外主权基金进一步流出中国市场，引发流动性担忧。”永赢基金分析，国内方面，最新公布的社融数据显著不及预期，主要是居民中长期贷款历史首度转负，对应地产销售状况下滑较大，这导致对国内经济修复预期转弱。</p><p>“央行3月11日发布的金融统计数据报告显示，相比超预期好转的1月，数据在2022年2月明显反转，总量及结构均低于预期。代表居民按揭贷款的中长期贷款减少459亿元（同比减少4572亿元）成为主要拖累。”国泰基金分析，这是居民中长期贷款自2007年有统计以来首次出现负增长，这一方面反映居民购房意愿仍相对较弱，另一方面显示居民也因为疫情、股票下跌、理财产品打破刚兑等多种原因出现风险偏好下降，宁可提前偿还贷款（贷款利率更高），也不愿意承担风险。</p><p>国泰基金认为，近期A股市场已经产生了严重的情绪化宣泄，出现了三大背离。“一是A股深度调整与国内政策宽松及稳增长的基调严重背离；二是投资者悲观的情绪与国内稳健的经济基本面严重背离；三是A股当前估值水平与历史及全球可比的估值水平严重背离。”</p><p><b>“没有什么值得悲观的”</b></p><p>“市场担忧中美脱钩，当前宏观环境好于2018年。”金鹰基金分析，此前美国依据《外国公司问责法》认定若不能满足某些审计要求，五家中国公司将可能面临摘牌，实则确实如证监会所称，是一个执行实施细则的“正常步骤”。</p><p>“这是一个按部就班的流程，且目前这五家公司只是列入‘暂定名单’，对公司的实际经营活动不构成影响。”金鹰基金分析，市场担忧这是中美脱钩的“前奏”，近一周北上资金累计流出已达500亿，体现出资金恐慌。然而，相比于2018年在面临中美摩擦压力的同时，还面临国内去杠杆的压力，2022年国内着眼“稳增长”、流动性宽松，当前的宏观环境要好于2018年。</p><p>“短期来看，香港市场在尘埃落定前可能仍会导致市场震荡盘整。中长期来看，当前香港市场的估值水平已经处于较低位置，随着未来‘稳增长’逐渐发力、中国经济企稳回升、海外和A股市场逐渐消化当前不确定性，香港市场有望逐渐企稳。”景顺长城基金分析，港股上市公司稀缺性明显，优质成长标的代表着国内消费升级和产业创新的方向，经过前期的深度调整，为长期资金提供了较好的配置机会。</p><p>嘉实基金也认为，短期因素并不改变中国经济基本面长期向好。</p><p>“近期公布的2月份社融数据显示新增社融1.19 万亿元，虽不及预期值的2.22 万亿，但这其中有季节性的原因，也有疫情和房地产限制政策的原因，就单月来看具有偶然性因素，长期依然看好宽松政策落地。”嘉实基金表示，当下出现新增疫情案例，但我国有完备的防疫体系和防疫实践经验，新增疫情案例对经济的影响较为可控。最后，地缘政治冲突虽加大避险情绪，产生潜在通胀担忧，但是我国2022年CPI基本可控，稳增长预期可持续。</p><p>“全球通胀无论是通过涨价冲击下游还是美联储加息收缩，整体来看，全球需求逐步放缓相对更加明确，即使国内短期金融数据低预期，但或只会带来政策力度逐步加码，稳增长是较为确定的方向。另外，外资流出中国市场存在较大不确定性，应对措施是尽量回避外资持仓较大的相关品种，观察及等待形势明朗。”永赢基金表示。</p><p>“展望未来，我们认为没有什么值得继续悲观，货币政策方面，央行仍有进一步宽松的余地，短期内的降息或是降准都有可能；房地产政策方面，我们也能看到在‘房住不炒’的大前提下，也有边际宽松的趋势。”国泰基金称。</p></body></html>","source":"lsy1589542236822","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>恒生科技创史上最大盘中跌幅，市场究竟在担心什么？</title>\n<style 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24个二级行业中仅有1个行业主力资金净流入， 23个行业主力资金净流出。其中净流出超10亿元的行业有14个。数据显示，4266只个股出现下跌，占比达到了90%，上涨的个股仅有433只。北上资金连续6个交易日净流出，累计净流出超500亿。北向资金净流出110.43亿元，其中沪股通净流出57.26亿，深股通净流出53.17亿元。港股市场跌势仍在继续。3月14日，恒生指数下跌4.97%。刷新了近6年新低。恒生中国企业指数下跌7.15%。恒生科技指数下跌11.03%，创下了最大单日跌幅。阿里巴巴下跌10.90%，京东集团下跌14.77%，美团下跌16.84%。“中概股几乎所有权重股都是美国、港股两地上市的，因此在美国投资者卖出中概股ADR份额导致股价下跌时，两地上市的港股份额也被拖累下跌，且两地上市的股票香港份额的跌幅要大于只在香港挂牌的权重股。”创金合信基金经理助理郑剑告诉《财经》记者，恒生科技指数本身就是一个波动极大的指数，因为权重股数目较少，且86%的权重集中在头部15个左右的标的中，因此几家公司的表现就容易引起指数大幅度变化。值得注意的是，上周五中概股全线收跌。美国当地时间3月11日收盘后，仅有39只个股飘红，下跌个股达到了234只，占比达到了84%。爱奇艺下跌13.40%。小鹏汽车、百度、拼多多下跌幅度均超过12%。市场情绪主导波动一则来自大洋彼岸的消息，令本已脆弱的港股市场情绪雪上加霜。上周，美国证券交易委员会（SEC）披露5家因《外国公司问责法案》而进入被识别清单的公司。“投资者担心未来中概股可能大面积退市，对港股市场产生连带冲击，但部分中概股回归H股IPO的进程还面临变数。”鹏扬基金分析。不仅是港股科技板块，近期港股市场一直处于“内外夹击”之下。景顺长城基金分析，一方面，香港的新冠疫情每日新增确诊人数仍然高企，同时境内多地的疫情散发也引发投资者对于疫情形势的更多担忧。另一方面，俄乌冲突下，全球通胀预期再度走高，权益资产承压。“除了上周末的2月金融数据，周末并无任何重大基本面层面的明显利空消息。” 汇丰晋信海外投资部总监程彧认为，周一港股市场的暴跌仍然是交易层面因素主导的。何谓交易层面因素？程彧分析，由于全球新兴市场基金面临赎回压力，导致海外投资者被动卖出港股。且目前俄罗斯股票仍暂停交易，无法卖出变现，也可能引起部分投资者以港股替代来降低仓位和筹集资金。离岸中国股票波动加大，不排除近期一些国内投资者也有加速赎回港股基金的趋势，亦引起了交易的负反馈。“由于港股本身流动性相对偏弱，在短期承受巨大资金面压力时股价容易出现剧烈波动。不过我们也必须看到，在基本面稳中向好的背景下，基于中长期基本面和估值的角度当前港股市场已处于深度价值区间，因此我们建议投资者在市场剧烈波动的过程中冷静看待中长期的投资机会。”程彧说。“市场的关注点主要集中在相关监管政策的变化以及互联网公司业绩的影响。”一位不愿具名的公募基金人士告诉《财经》记者，2021年，全球对互联网行业的政策密集出台，主要集中在反垄断、数据安全、个人隐私保护等领域。未来的监管更多的是系统化、常态化的过程，是行业健康发展的重要保证。“反映到股价上，互联网公司的估值大幅下调，市场对于互联网政策影响的预期计入的比较充分。”业绩方面，受疫情对消费的制约、监管政策下业务结构调整等因素影响，互联网公司在2021年业绩承压。“经过10多年的快速发展，互联网行业整体进入成长阶段后期，长期估值中枢预计会有所回落。步入成熟期后，头部互联网公司业绩稳定性有望增强，业绩也更具韧性。”前述人士表示。“目前港股基本面仍受宏观需求和监管的双重压制，权重股四季度财报承压，交易情绪上还遭受美国《外国公司问责法》冲击，短期港股整体延续底部震荡格局，核心资产修复依赖于稳增长见效后的需求回暖及政策出清。”博时基金认为。市场的担忧也同样表现在A股近期的连续波动中。“海外货币政策收紧预期，叠加海外主权基金进一步流出中国市场，引发流动性担忧。”永赢基金分析，国内方面，最新公布的社融数据显著不及预期，主要是居民中长期贷款历史首度转负，对应地产销售状况下滑较大，这导致对国内经济修复预期转弱。“央行3月11日发布的金融统计数据报告显示，相比超预期好转的1月，数据在2022年2月明显反转，总量及结构均低于预期。代表居民按揭贷款的中长期贷款减少459亿元（同比减少4572亿元）成为主要拖累。”国泰基金分析，这是居民中长期贷款自2007年有统计以来首次出现负增长，这一方面反映居民购房意愿仍相对较弱，另一方面显示居民也因为疫情、股票下跌、理财产品打破刚兑等多种原因出现风险偏好下降，宁可提前偿还贷款（贷款利率更高），也不愿意承担风险。国泰基金认为，近期A股市场已经产生了严重的情绪化宣泄，出现了三大背离。“一是A股深度调整与国内政策宽松及稳增长的基调严重背离；二是投资者悲观的情绪与国内稳健的经济基本面严重背离；三是A股当前估值水平与历史及全球可比的估值水平严重背离。”“没有什么值得悲观的”“市场担忧中美脱钩，当前宏观环境好于2018年。”金鹰基金分析，此前美国依据《外国公司问责法》认定若不能满足某些审计要求，五家中国公司将可能面临摘牌，实则确实如证监会所称，是一个执行实施细则的“正常步骤”。“这是一个按部就班的流程，且目前这五家公司只是列入‘暂定名单’，对公司的实际经营活动不构成影响。”金鹰基金分析，市场担忧这是中美脱钩的“前奏”，近一周北上资金累计流出已达500亿，体现出资金恐慌。然而，相比于2018年在面临中美摩擦压力的同时，还面临国内去杠杆的压力，2022年国内着眼“稳增长”、流动性宽松，当前的宏观环境要好于2018年。“短期来看，香港市场在尘埃落定前可能仍会导致市场震荡盘整。中长期来看，当前香港市场的估值水平已经处于较低位置，随着未来‘稳增长’逐渐发力、中国经济企稳回升、海外和A股市场逐渐消化当前不确定性，香港市场有望逐渐企稳。”景顺长城基金分析，港股上市公司稀缺性明显，优质成长标的代表着国内消费升级和产业创新的方向，经过前期的深度调整，为长期资金提供了较好的配置机会。嘉实基金也认为，短期因素并不改变中国经济基本面长期向好。“近期公布的2月份社融数据显示新增社融1.19 万亿元，虽不及预期值的2.22 万亿，但这其中有季节性的原因，也有疫情和房地产限制政策的原因，就单月来看具有偶然性因素，长期依然看好宽松政策落地。”嘉实基金表示，当下出现新增疫情案例，但我国有完备的防疫体系和防疫实践经验，新增疫情案例对经济的影响较为可控。最后，地缘政治冲突虽加大避险情绪，产生潜在通胀担忧，但是我国2022年CPI基本可控，稳增长预期可持续。“全球通胀无论是通过涨价冲击下游还是美联储加息收缩，整体来看，全球需求逐步放缓相对更加明确，即使国内短期金融数据低预期，但或只会带来政策力度逐步加码，稳增长是较为确定的方向。另外，外资流出中国市场存在较大不确定性，应对措施是尽量回避外资持仓较大的相关品种，观察及等待形势明朗。”永赢基金表示。“展望未来，我们认为没有什么值得继续悲观，货币政策方面，央行仍有进一步宽松的余地，短期内的降息或是降准都有可能；房地产政策方面，我们也能看到在‘房住不炒’的大前提下，也有边际宽松的趋势。”国泰基金称。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1469,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":635591051,"gmtCreate":1647053324007,"gmtModify":1647054070296,"author":{"id":"3466588668728406","authorId":"3466588668728406","name":"Jamesong","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6f6adc4e68e88a5881cd59e5b0a06547","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3466588668728406","authorIdStr":"3466588668728406"},"themes":[],"htmlText":"赶紧滚回去！","listText":"赶紧滚回去！","text":"赶紧滚回去！","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/635591051","repostId":"1131846628","repostType":4,"repost":{"id":"1131846628","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1646998042,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1131846628?lang=&edition=full","pubTime":"2022-03-11 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referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>北京时间9点伦敦商品交易所亚洲交易开盘之后，镍价经过短期回调之后，继续保持暴涨态势，突破7万美元/吨、突破8万美元/吨、突破9万美元/吨，LME镍价正在不断刷新人们的认知。在下午时间14点左右，涨幅已经一度超过100%，价格达到101365美元/吨以上。</p><p>这不光是年内交易的记录，也是伦敦交易所有史以来镍价交易最高的价格。</p><p>国际和国外媒体在这一天迅速曝光一件事，那就是中国最大的不锈钢生产和镍矿提纯与拥有企业青山集团，因为手握大量LME空头期货合约，被海外资本玩家逼到了可能要平仓接受巨额损失，才能脱身的地步。</p><p>另一边，根据LME 数据显示，自1月10日开始，某单一客户持有的镍期货仓单占比从30%-39%逐渐增加，当下占总仓单的比例已超过90%。</p><p>资本的巨兽已经亮出了自己的獠牙。</p><p>这样的情况，让低调富豪项光达和他同样低调的青山集团，第一次走到了全国人民关注的镁光灯下，并切切实实引发了国内资本市场针对于镍制品期货和相应上市公司股份的恐慌与调整。</p><p>这恐怕不是项光达一直想要达成的目的。</p><p><b>谁是青山</b></p><p>在浙商圈子里，项光达被叫做隐形冠军和资本操盘手。</p><p>最早这一家民营企业主要承接很多不锈钢门窗的配件生产和定制任务。后来项光达力排众议大胆投资，引进不锈钢生产线，逐渐转型成一家不锈钢原材料生产企业。</p><p>到2008年，青山集团可以名列中国不锈钢企业前20强。</p><p>众所周知，不锈钢中含有金属镍。进入2000年，项光达无意中发现国内一项成型的镍生铁技术，这可以大大降低从海外普通镍矿提取镍和铁化合物的难度。毕竟，镍矿石难以提纯，而且跟不锈钢产业相关的镍矿应用技术，也被欧美垄断。因此当时中国都只是进口海外的镍原料，进行后续加工生产。</p><p>这成为青山集团崛起的契机。</p><p>到了2008年，他看到海外资本退潮很多矿业难以为继的情况，决定向上游拓展，趁着经济危机，国际市场镍价暴跌时机，开始在海外大规模收购原矿。</p><p>中间青山集团又攻破了用含铜和铁红土镍矿提纯高冰镍的技术，这彻底打开了青山集团发展的快车道。因为三元锂电池中的正极用的是硫酸镍，而硫酸镍可以不用纯镍，使用高冰面化合也能产生，并且还能降低成本和投入。</p><p>这拉开了青山集团进军新能源电池制造业的大幕。</p><p>青山集团开始布局新能源行业，是从2017年开始，从上游镍矿开采和下游新能源产品制造两方面，力图打造“镍钴矿产资源开采-湿法冶炼-前驱体-正极材料-电池应用”新能源全产业链。</p><p>尤其是在全球镍储量最高的印尼，青山集团不光拥有当地最大的矿藏开采和所有权，而且在当地投资兴建了矿业园区，携手<a href=\"https://laohu8.com/S/603799\">华友钴业</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/002340\">格林美</a>引进大量先进生产线，专门生产高冰镍和其他相应的半成品镍。</p><p>根据青山集团披露数据显示，其镍矿石产量将在2021年达到60万吨，2022年达到85万吨，到2023年将跃升至110万吨。目前，旗下专门负责镍矿生产的青拓集团已形成年产180万吨镍合金的生产能力。国外业务则通过印尼青山园区(IMIP)和纬达贝工业园(IWIP)实现，总产能超过350万吨/年。</p><p>此外，2021年上半年还与华友钴业、<a href=\"https://laohu8.com/S/300919\">中伟股份</a>中伟股份签订高冰镍供应协议，约定青山实业将于2021年10月开始一年内向华友钴业供应6万吨高冰镍，向中伟股份供应4万吨高冰镍。</p><p>因此，正在运营三条高冰镍生产线，并且每月产能约为3000吨的青山集团，一直以来被视为全球镍制品产业的头号玩家。最新消息显示，根据现有正在推进的规划，2022年10月前，青山集团将高冰镍年化产量将达到10万吨，2023年将突破30万吨。</p><p>毫不夸张的说，青山集团在镍市场跺一跺脚就会震三下。</p><p><b>对手<a href=\"https://laohu8.com/S/GLEN.UK\">嘉能可</a></b></p><p>事件的脉络逐渐清晰。</p><p>国际资本与资源巨鳄嘉能可，因为旗下有军火业务，很可能提前得到俄乌冲突爆发的相应消息，于是从1月中旬开始，拼命对于现货纯金属镍进行建仓，6号之前已经拿到了伦敦金交所认可标准金属镍库存近90%以上。</p><p>作为世界最大的大宗商品贸易商，嘉能可和其他几家大宗商品前沿企业，早已在事实上超越<a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/MS\">摩根士丹利</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/JPM\">摩根大通</a>等大名鼎鼎的华尔街投行，而成为过去十年中最赚钱的行业群体。</p><p>关键这家后起之秀的世界500强投资巨头，其投资和并购逻辑根本与老牌强者完全不同。甚至为了达成目标，嘉能可不惜回避规则、颠覆规则乃至创造规则，也由此获得了超乎寻常的财富增长。</p><p>青山集团特别像嘉能可喜欢并购的对象。而且以金融杠杆撬动大宗商品贸易，以大宗商品贸易控制自然资源开采，最终打破下游贸易商和上游生产商间的行业界限，这正是嘉能可意图建立的行业市场新秩序。</p><p>另一边具有全球三成左右年度镍矿产出能力的中国青山集团，为了保证未来自己镍矿产出价格的稳定，几个月前下了3月份交割20万吨镍的卖出空头订单。</p><p>原本是一个正常不过的生产企业掉期保值交易，但因为青山集团旗下主营业务就两种，核心的不锈钢业务和2021年才延伸进入的新能源电池领域，其产品根本不用纯镍，这就让这个掉期保值生意有了不是漏洞的漏洞。</p><p>作为全球不锈钢生产的老大，青山集团起家的根本就在于掌握了从贫矿中提炼镍生铁，从而直接生产不锈钢的技术。而新能源电池，现在青山集团在印尼生产的高冰镍经过化学反应，即可生成三元锂电池正极所需硫酸镍相应产品，无需再使用高纯度的纯镍来进行制造。</p><p>因此青山集团实际上库存是没有纯镍的。而嘉能可赌的就是一直以来都是从俄罗斯获取纯镍来平仓的青山集团，由于LME刚刚禁止俄罗斯纯镍的交易，在短期内找不到20万吨纯镍的供货，从而在多空拉锯中认输。</p><p>也因此3月8日镍价被拉到10万美元一吨以后，所有知道实情的人都异常紧张。因为根据期货交易的规则，各方所谓空投或者多头，其实就是预期交付的合约买方与卖方的称呼。而既然是定期合同，到期之日必须交割。</p><p>这也就意味着，嘉能可前期大范围的囤货，加上用疯狂的准备金投入利用8倍的杠杆让镍价突破10万美元一吨，如果青山集团在3月9日交割日手里没有20万吨的纯镍，就不得不按照3月8日最终降回的8万美元一吨价格，从市场购入纯镍，然后再交付给持有多单也就是购买单的相应资方。</p><p>如果这变成现实，数字将会是160亿美元。这对青山集团来说，基本处于将其血洗到极点的一个操作。</p><p><b>精彩反杀</b></p><p>据说在3月8日事态已经发展到这个地步的情况下，青山集团主动找到几家多方，尤其是嘉能可谈判，希望能认输并补偿一部分费用平仓离场。</p><p>但嘉能可这个时候亮出了獠牙。秉承其一贯趁火打劫的思路，对方提出不要青山集团的补偿和现金，而是要青山集团在印尼最大镍矿60%的股权。</p><p>当然，这个嘴脸是个人都觉得非常难看，嘉能可对此心知肚明。所以在中国媒体询问的时候给予了否定的回答。但通过对期货圈相应资深人士的问询可以得出结论，事情基本属实。</p><p>然后青山集团觉得就没有办法谈判了。</p><p>这个时候已经到了3月8日下午临近收盘，事态出现了两个变化。</p><p>一个是因为镍价不同寻常的暴涨，让伦敦金融交易所很多做市商不管多头还是空头都损失惨重，必须补交巨额的保证金才能继续交易。又因为很多做市商不仅仅操作镍这一种期货生意，这让有一些资金短缺的做市商，在其他金属交易市场发生违约。据说当日伦敦同市场已经有18%左右的做市商出现违约情况，伦金所如果不紧急介入干涉，很可能整个金融期货交易市场就此崩溃。</p><p>所以当日盘后时间，伦敦交易所宣布规则调整。新规则表示，在研究了俄乌局势的市场影响以及近期多种基本金属的低库存环境后，要求会员及其客户禁止在任何LME执行地点以超过相关金属前一天现货官方价1%的价格下达铝、铝合金、钴、铜、铅、北美特种铝合金、镍、锡和锌的明日/次日套利指令。</p><p>而且还规定，在不得已的情况下，对于在3月9日或之后进入交割日的这些金属的空头头寸，如果无法履行交割义务，和无法以不超过相关金属前一日现货官方价1%的现货溢价水平借入金属，交易所可将它们的交割递延。</p><p>这件事被很多人认为是伦金所帮助青山集团渡过难关的一个有力举措，更有人翻出了几年前伦金所被港交所收购的新闻，认为背后有证监会和国家操作的影子。但其实投行和期货从业者对此的判断，伦金所更多情况下是在自救。</p><p>另一个其实是在青山集团这一边。跟上一次中行原油宝事件不同，青山集团旗下具有镍矿和相应镍产品的产出能力，其在期货市场的操作是为了掉期保值，而不是为了谋取投资收益。因此它实际上是有大量高冰镍的存货，可以提供交换。只不过伦敦金融交易市场所接受的是纯镍板，而不是高冰镍。</p><p>所以在当晚已经有期货业资深人士猜测，青山集团可能申请交货展期。因为这符合规则，实物尤其是矿藏的交货很复杂，一般允许展期30-45天。青山集团完全可以利用这段时间利用自己手中生产的高冰镍，向其他拥有纯镍企业或者个人兑换相应矿藏，付出一定成本了结此事。</p><p>最终消息也证明了这一点，只不过出手的很可能是国储和五矿集团。根据业内资深人士张先生接受BT财经问询回复信息显示，据说青山集团紧急找到能从俄罗斯搞来镍矿的中国五矿集团，但五矿短期内拿不出这么多，库存有限。</p><p>当时青山集团已经做好了，从五矿搞到一部分，剩下再想办法不行认赔的决心。但晚上，项光达接到了发改委领导的电话，询问需不需要支持。项光达就表达了想拆借平仓的意愿，结果晚些时候得到了国家部委的支持，并请五矿集团进行操作。而其中为了规避国储和五矿的风险，还要求青山集团在海外交易账户行建行做了担保。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/14f20e535934c17d699607138ad5d7fc\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"687\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>这其实是个多赢方案。首先，国储和五矿借出纯镍，因为有建行的担保，也不怕青山集团违约；而青山集团则用最近生产的高冰镍，换回可以用于直接平仓的纯镍，以物换物能最快速凑集20万吨的体量平仓；<a href=\"https://laohu8.com/S/601939\">建设银行</a>则收到了手续费，并为一个稳赚不赔的生意提供了担保，还提升了品牌价值。</p><p>根据张先生的介绍，他推测青山集团给五矿提供了高冰镍，五矿随便拿给任何一家三元锂电池生产企业都可以变现，然后再趁卢布贬值的机会利用人民币从俄罗斯获取纯镍，补充国储的储存。在这件事情中看似无关，但实际有关的俄罗斯镍矿公司，则在禁运中获得了宝贵的人民币外汇收入。</p><p>然后现在压力就给到了嘉能可一边。</p><p><b>把资本逼上绝路</b></p><p>据说9号青山集团正式通知几个大多头，说青山集团搞到了足够的纯镍可以交易，要求正常交割。一下子让多头方压力巨增。</p><p>因为哪怕按照3月7日最终5万多美元一吨的价格交割，青山手上20万吨的镍价值也超过100亿美元。这对嘉能可来说无法接受。</p><p>这几日嘉能可为了做多镍价，已经付出了极大的成本。首先从1月份到3月份，他们花费预计超过30亿美元的巨资在市场上扫货，吃掉了近90%市场上镍的库存；其次从3月6号开始，他们在伦金所疯狂抬升镍价，每一笔都要支付12.5%的保证金。按照青山集团20万吨空单，必须有20万吨多单来对应的规则，就按做数的3月7日5万美元一吨价格，他们已经支付了13亿美金左右的保证金。</p><p>像嘉能可这种资产过千亿的国际能源与资本巨头，可以动用流动资金也就在百亿上下。原本他们想吃掉现在市场上所有的镍库存，然后再抬升镍价，未来通过炒作二手市场的价格都能回本翻利。</p><p>然而如果青山集团这20万吨镍正常交割，嘉能可在支付百亿美元成本之后，还有没有经济实力维持长期镍库存的情况，就成了一个迷。</p><p>大概率他们需要尽快抛出库存镍来获取资金，而这样就会使得他们在伦交所挂出了很多高额多单直接爆单，损失也会十分惨重。</p><p>所以当下嘉能可处于一个坐蜡的地位。</p><p>更何况青山集团还有自己镍矿和生产能力。之后为了报复嘉能可此次的资本狙击，青山集团可以投建电解工厂将高冰镍电解成纯镍投入金属国际交易市场。而如果青山集团这么操作的话，现在都跟进的这些多头，无一例外会遭受灭顶的打击。</p><p>很庆幸我们现在生活在一个强大的祖国，这件事倒退10年，国家可能都有心无力。1997年为了帮助香港扛下索罗斯的攻击，我们是付出了绝大的代价。但现在，轻轻松松的一点实力暴露，就让一家国际资本巨头进退两难。</p><p>这就是时代的进步。</p><p>毕竟青山依旧在，几度夕阳红。</p><p><b>【延伸阅读】</b></p><p><a href=\"https://laohu8.com/NW/1154724251\" target=\"_blank\">一文了解青山控股</a></p><p><a href=\"https://laohu8.com/NW/1156188943\" target=\"_blank\">一场“惊魂大战”，逼出海外有矿的神秘富豪</a></p><p><a href=\"https://laohu8.com/NW/1140549833\" target=\"_blank\">“妖镍”史诗级逼空背后，跨境投资的风险可能被严重低估了</a></p><p><a href=\"https://laohu8.com/NW/2218928517\" target=\"_blank\">“青山被逼仓”余波未消，监管要求中外资行上报海外风险敞口</a></p></body></html>","source":"lsy1588993976395","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>史诗级反杀：青山压“妖镍”，背后有高人！</title>\n<style 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数据显示，自1月10日开始，某单一客户持有的镍期货仓单占比从30%-39%逐渐增加，当下占总仓单的比例已超过90%。资本的巨兽已经亮出了自己的獠牙。这样的情况，让低调富豪项光达和他同样低调的青山集团，第一次走到了全国人民关注的镁光灯下，并切切实实引发了国内资本市场针对于镍制品期货和相应上市公司股份的恐慌与调整。这恐怕不是项光达一直想要达成的目的。谁是青山在浙商圈子里，项光达被叫做隐形冠军和资本操盘手。最早这一家民营企业主要承接很多不锈钢门窗的配件生产和定制任务。后来项光达力排众议大胆投资，引进不锈钢生产线，逐渐转型成一家不锈钢原材料生产企业。到2008年，青山集团可以名列中国不锈钢企业前20强。众所周知，不锈钢中含有金属镍。进入2000年，项光达无意中发现国内一项成型的镍生铁技术，这可以大大降低从海外普通镍矿提取镍和铁化合物的难度。毕竟，镍矿石难以提纯，而且跟不锈钢产业相关的镍矿应用技术，也被欧美垄断。因此当时中国都只是进口海外的镍原料，进行后续加工生产。这成为青山集团崛起的契机。到了2008年，他看到海外资本退潮很多矿业难以为继的情况，决定向上游拓展，趁着经济危机，国际市场镍价暴跌时机，开始在海外大规模收购原矿。中间青山集团又攻破了用含铜和铁红土镍矿提纯高冰镍的技术，这彻底打开了青山集团发展的快车道。因为三元锂电池中的正极用的是硫酸镍，而硫酸镍可以不用纯镍，使用高冰面化合也能产生，并且还能降低成本和投入。这拉开了青山集团进军新能源电池制造业的大幕。青山集团开始布局新能源行业，是从2017年开始，从上游镍矿开采和下游新能源产品制造两方面，力图打造“镍钴矿产资源开采-湿法冶炼-前驱体-正极材料-电池应用”新能源全产业链。尤其是在全球镍储量最高的印尼，青山集团不光拥有当地最大的矿藏开采和所有权，而且在当地投资兴建了矿业园区，携手华友钴业和格林美引进大量先进生产线，专门生产高冰镍和其他相应的半成品镍。根据青山集团披露数据显示，其镍矿石产量将在2021年达到60万吨，2022年达到85万吨，到2023年将跃升至110万吨。目前，旗下专门负责镍矿生产的青拓集团已形成年产180万吨镍合金的生产能力。国外业务则通过印尼青山园区(IMIP)和纬达贝工业园(IWIP)实现，总产能超过350万吨/年。此外，2021年上半年还与华友钴业、中伟股份中伟股份签订高冰镍供应协议，约定青山实业将于2021年10月开始一年内向华友钴业供应6万吨高冰镍，向中伟股份供应4万吨高冰镍。因此，正在运营三条高冰镍生产线，并且每月产能约为3000吨的青山集团，一直以来被视为全球镍制品产业的头号玩家。最新消息显示，根据现有正在推进的规划，2022年10月前，青山集团将高冰镍年化产量将达到10万吨，2023年将突破30万吨。毫不夸张的说，青山集团在镍市场跺一跺脚就会震三下。对手嘉能可事件的脉络逐渐清晰。国际资本与资源巨鳄嘉能可，因为旗下有军火业务，很可能提前得到俄乌冲突爆发的相应消息，于是从1月中旬开始，拼命对于现货纯金属镍进行建仓，6号之前已经拿到了伦敦金交所认可标准金属镍库存近90%以上。作为世界最大的大宗商品贸易商，嘉能可和其他几家大宗商品前沿企业，早已在事实上超越高盛、摩根士丹利和摩根大通等大名鼎鼎的华尔街投行，而成为过去十年中最赚钱的行业群体。关键这家后起之秀的世界500强投资巨头，其投资和并购逻辑根本与老牌强者完全不同。甚至为了达成目标，嘉能可不惜回避规则、颠覆规则乃至创造规则，也由此获得了超乎寻常的财富增长。青山集团特别像嘉能可喜欢并购的对象。而且以金融杠杆撬动大宗商品贸易，以大宗商品贸易控制自然资源开采，最终打破下游贸易商和上游生产商间的行业界限，这正是嘉能可意图建立的行业市场新秩序。另一边具有全球三成左右年度镍矿产出能力的中国青山集团，为了保证未来自己镍矿产出价格的稳定，几个月前下了3月份交割20万吨镍的卖出空头订单。原本是一个正常不过的生产企业掉期保值交易，但因为青山集团旗下主营业务就两种，核心的不锈钢业务和2021年才延伸进入的新能源电池领域，其产品根本不用纯镍，这就让这个掉期保值生意有了不是漏洞的漏洞。作为全球不锈钢生产的老大，青山集团起家的根本就在于掌握了从贫矿中提炼镍生铁，从而直接生产不锈钢的技术。而新能源电池，现在青山集团在印尼生产的高冰镍经过化学反应，即可生成三元锂电池正极所需硫酸镍相应产品，无需再使用高纯度的纯镍来进行制造。因此青山集团实际上库存是没有纯镍的。而嘉能可赌的就是一直以来都是从俄罗斯获取纯镍来平仓的青山集团，由于LME刚刚禁止俄罗斯纯镍的交易，在短期内找不到20万吨纯镍的供货，从而在多空拉锯中认输。也因此3月8日镍价被拉到10万美元一吨以后，所有知道实情的人都异常紧张。因为根据期货交易的规则，各方所谓空投或者多头，其实就是预期交付的合约买方与卖方的称呼。而既然是定期合同，到期之日必须交割。这也就意味着，嘉能可前期大范围的囤货，加上用疯狂的准备金投入利用8倍的杠杆让镍价突破10万美元一吨，如果青山集团在3月9日交割日手里没有20万吨的纯镍，就不得不按照3月8日最终降回的8万美元一吨价格，从市场购入纯镍，然后再交付给持有多单也就是购买单的相应资方。如果这变成现实，数字将会是160亿美元。这对青山集团来说，基本处于将其血洗到极点的一个操作。精彩反杀据说在3月8日事态已经发展到这个地步的情况下，青山集团主动找到几家多方，尤其是嘉能可谈判，希望能认输并补偿一部分费用平仓离场。但嘉能可这个时候亮出了獠牙。秉承其一贯趁火打劫的思路，对方提出不要青山集团的补偿和现金，而是要青山集团在印尼最大镍矿60%的股权。当然，这个嘴脸是个人都觉得非常难看，嘉能可对此心知肚明。所以在中国媒体询问的时候给予了否定的回答。但通过对期货圈相应资深人士的问询可以得出结论，事情基本属实。然后青山集团觉得就没有办法谈判了。这个时候已经到了3月8日下午临近收盘，事态出现了两个变化。一个是因为镍价不同寻常的暴涨，让伦敦金融交易所很多做市商不管多头还是空头都损失惨重，必须补交巨额的保证金才能继续交易。又因为很多做市商不仅仅操作镍这一种期货生意，这让有一些资金短缺的做市商，在其他金属交易市场发生违约。据说当日伦敦同市场已经有18%左右的做市商出现违约情况，伦金所如果不紧急介入干涉，很可能整个金融期货交易市场就此崩溃。所以当日盘后时间，伦敦交易所宣布规则调整。新规则表示，在研究了俄乌局势的市场影响以及近期多种基本金属的低库存环境后，要求会员及其客户禁止在任何LME执行地点以超过相关金属前一天现货官方价1%的价格下达铝、铝合金、钴、铜、铅、北美特种铝合金、镍、锡和锌的明日/次日套利指令。而且还规定，在不得已的情况下，对于在3月9日或之后进入交割日的这些金属的空头头寸，如果无法履行交割义务，和无法以不超过相关金属前一日现货官方价1%的现货溢价水平借入金属，交易所可将它们的交割递延。这件事被很多人认为是伦金所帮助青山集团渡过难关的一个有力举措，更有人翻出了几年前伦金所被港交所收购的新闻，认为背后有证监会和国家操作的影子。但其实投行和期货从业者对此的判断，伦金所更多情况下是在自救。另一个其实是在青山集团这一边。跟上一次中行原油宝事件不同，青山集团旗下具有镍矿和相应镍产品的产出能力，其在期货市场的操作是为了掉期保值，而不是为了谋取投资收益。因此它实际上是有大量高冰镍的存货，可以提供交换。只不过伦敦金融交易市场所接受的是纯镍板，而不是高冰镍。所以在当晚已经有期货业资深人士猜测，青山集团可能申请交货展期。因为这符合规则，实物尤其是矿藏的交货很复杂，一般允许展期30-45天。青山集团完全可以利用这段时间利用自己手中生产的高冰镍，向其他拥有纯镍企业或者个人兑换相应矿藏，付出一定成本了结此事。最终消息也证明了这一点，只不过出手的很可能是国储和五矿集团。根据业内资深人士张先生接受BT财经问询回复信息显示，据说青山集团紧急找到能从俄罗斯搞来镍矿的中国五矿集团，但五矿短期内拿不出这么多，库存有限。当时青山集团已经做好了，从五矿搞到一部分，剩下再想办法不行认赔的决心。但晚上，项光达接到了发改委领导的电话，询问需不需要支持。项光达就表达了想拆借平仓的意愿，结果晚些时候得到了国家部委的支持，并请五矿集团进行操作。而其中为了规避国储和五矿的风险，还要求青山集团在海外交易账户行建行做了担保。这其实是个多赢方案。首先，国储和五矿借出纯镍，因为有建行的担保，也不怕青山集团违约；而青山集团则用最近生产的高冰镍，换回可以用于直接平仓的纯镍，以物换物能最快速凑集20万吨的体量平仓；建设银行则收到了手续费，并为一个稳赚不赔的生意提供了担保，还提升了品牌价值。根据张先生的介绍，他推测青山集团给五矿提供了高冰镍，五矿随便拿给任何一家三元锂电池生产企业都可以变现，然后再趁卢布贬值的机会利用人民币从俄罗斯获取纯镍，补充国储的储存。在这件事情中看似无关，但实际有关的俄罗斯镍矿公司，则在禁运中获得了宝贵的人民币外汇收入。然后现在压力就给到了嘉能可一边。把资本逼上绝路据说9号青山集团正式通知几个大多头，说青山集团搞到了足够的纯镍可以交易，要求正常交割。一下子让多头方压力巨增。因为哪怕按照3月7日最终5万多美元一吨的价格交割，青山手上20万吨的镍价值也超过100亿美元。这对嘉能可来说无法接受。这几日嘉能可为了做多镍价，已经付出了极大的成本。首先从1月份到3月份，他们花费预计超过30亿美元的巨资在市场上扫货，吃掉了近90%市场上镍的库存；其次从3月6号开始，他们在伦金所疯狂抬升镍价，每一笔都要支付12.5%的保证金。按照青山集团20万吨空单，必须有20万吨多单来对应的规则，就按做数的3月7日5万美元一吨价格，他们已经支付了13亿美金左右的保证金。像嘉能可这种资产过千亿的国际能源与资本巨头，可以动用流动资金也就在百亿上下。原本他们想吃掉现在市场上所有的镍库存，然后再抬升镍价，未来通过炒作二手市场的价格都能回本翻利。然而如果青山集团这20万吨镍正常交割，嘉能可在支付百亿美元成本之后，还有没有经济实力维持长期镍库存的情况，就成了一个迷。大概率他们需要尽快抛出库存镍来获取资金，而这样就会使得他们在伦交所挂出了很多高额多单直接爆单，损失也会十分惨重。所以当下嘉能可处于一个坐蜡的地位。更何况青山集团还有自己镍矿和生产能力。之后为了报复嘉能可此次的资本狙击，青山集团可以投建电解工厂将高冰镍电解成纯镍投入金属国际交易市场。而如果青山集团这么操作的话，现在都跟进的这些多头，无一例外会遭受灭顶的打击。很庆幸我们现在生活在一个强大的祖国，这件事倒退10年，国家可能都有心无力。1997年为了帮助香港扛下索罗斯的攻击，我们是付出了绝大的代价。但现在，轻轻松松的一点实力暴露，就让一家国际资本巨头进退两难。这就是时代的进步。毕竟青山依旧在，几度夕阳红。【延伸阅读】一文了解青山控股一场“惊魂大战”，逼出海外有矿的神秘富豪“妖镍”史诗级逼空背后，跨境投资的风险可能被严重低估了“青山被逼仓”余波未消，监管要求中外资行上报海外风险敞口","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":782,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":632615184,"gmtCreate":1646386878507,"gmtModify":1646386878507,"author":{"id":"3466588668728406","authorId":"3466588668728406","name":"Jamesong","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6f6adc4e68e88a5881cd59e5b0a06547","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followed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19:38","market":"us","language":"zh","title":"隐秘的“金融战场”：欧美放大招对付俄罗斯，胜算几何","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1151145774","media":"华尔街见闻","summary":"正面战场上，俄乌军队激战正酣；隐秘的角落里，金融战正如火如荼。","content":"<html><head></head><body><p>作者：高智谋</p><p><b>正面战场上，俄乌军队激战正酣；隐秘的角落里，金融战正如火如荼。</b></p><p>2月22日-24日，西方各国对俄罗斯先后发起了两波制裁，在金融方面，对俄罗斯进行了资产冻结、制裁主权债等手段；在贸易方面，动用了出口管制、限制俄高科技行业等武器。两波制裁相继宣布后，相关分析指出：力度完全不够，与拜登承诺的“迅速、严厉和前所未有”的制裁相去甚远。</p><p>到了2月26日晚间，美国、欧盟、英国和加拿大等西方大国突然发表联合声明，宣布禁止俄罗斯央行及几家俄主要银行使用SWIFT系统。</p><p><b>这枚金融制裁“核按钮”，终于被按下。</b></p><p>不仅如此，金融战场上的西方猎人们，如今还把“猎杀”的目标对准了俄罗斯的央行以及俄庞大的外汇储备。</p><p>对于俄罗斯这般体量的经济体而言，央行受到如此级别的打击是前所未有的事件。<b>“SWIFT大招”制裁央行，目的在于防止俄罗斯央行通过动用国际储备来降低制裁效果，</b>这对俄罗斯金融系统抗击“超级黑天鹅”风险能力可谓是一次“真正考验”。</p><p>“金融核弹”SWIFT——杀敌一千，自损八百</p><p>华尔街见闻此前曾介绍，作为国际银行间同业自发合作的非营利组织，SWIFT的足迹几乎遍布全球，全世界几乎所有重要的金融机构都是该机构的成员，打造出了当下国际最普及、最安全、最便捷的汇兑体系。简而言之，SWIFT就是目前国际金融机构间传递金融信息的一个主要渠道。</p><p>历史上，SWIFT曾多次沦为美国对他国发起金融制裁的工具。不过，在这个油价高企、天然气价格飙升、欧美各国通胀爆表的时代，美国对是否将俄罗斯踢出SWIFT系统的决定一直十分谨慎。</p><p>关于SWIFT的起源、威力、西方各国此前的态度及俄罗斯的对策，华尔街见闻在前文《威胁把俄罗斯除名的SWIFT，凭啥这么牛？》已做过详细陈述，不再赘述。下面，我们将目光转向西方金融制裁的新对象——俄罗斯庞大的外汇储备。</p><p>限制俄罗斯央行，攻击俄外储“要塞”，胜算几何？</p><p>新闻稿不起眼的角度里，欧美在“SWIFT打击名单”中带上了俄央行，但这却是极其“严厉”的一招，目的在于防止俄罗斯央行通过动用“充裕的”外汇储备来降低制裁效果。</p><p>26日晚间，一位美国政府高级官员在接受《卫报》采访时表示：</p><blockquote>“俄罗斯拥有的6300亿美元外储‘要塞’令人印象深刻，但俄罗斯必须能够出售这些储备并购买卢布来支撑其货币。所以，我们要做的就是解除中央银行的武装。”</blockquote><p>谈及如何做到这一点，他进一步解释称：</p><blockquote>“例如，我们可以禁止美国、欧盟、英国人向俄罗斯中央银行出售卢布。这将导致俄罗斯中央银行完全无法有效支撑卢布，这意味着我们的制裁将具有更大的力量。”</blockquote><p>据统计，截至2022年1月14日，俄罗斯的外汇储备总额达到6302.07亿美金，为历史最高。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e732bc3dfdbc751f2cd9e01272de64cb\" tg-width=\"707\" tg-height=\"327\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/>图源：tradingeconomics</p><p><b>不过，“受制裁经验丰富”的俄罗斯也不是毫无防备。</b>2008年金融危机以来，为实施去美元化，俄罗斯制定了完整的策略，采取了减少美元直接使用、降低在外汇储备中的比例、大幅抛售美国国债、拓展非美元融资、增持黄金、建立本国的支付系统和金融信息交换系统等去美元化措施。一系列举措不仅提高了去美元化程度，同时也增使得金融系统应对风险能力不断增强。</p><p>对于俄罗斯应对措施的收效<b>，</b>中国社科院俄罗斯东欧中亚研究所副研究员许文鸿在《去美元化：俄罗斯在俄美金融战中的反击》一文中总结如下：</p><blockquote><b>（1）直接减少美元的使用：</b></blockquote><blockquote>自2013年以来，俄央行采取措施，降低美元在俄罗斯国内外的汇款中的比例。截至2018年9月，俄罗斯银行个人和企业持有的外币存款比例已从2016年的37%峰值降至26%。</blockquote><blockquote><b>（2）减少在国际结算中使用美元：</b></blockquote><blockquote>减少在国际结算中使用美元。俄罗斯经济发展部制定了在外贸领域去美元化的方案，美元在俄外贸结算中的作用正在逐步降低。仅在2019 年上半年，美元结算份额就从2018 年的54.8%下降为51.2%。</blockquote><blockquote><b>（3）降低美元在外汇储备中的占比：</b></blockquote><blockquote>在2018年3月之前，美元一直是俄罗斯央行最重要的外汇储备之一，占比曾高达43%～48%。随后为降低被制裁风险，俄央行开始不断减少美元在外汇储备中的占比。<b>俄在降低美元储备的同时，提高欧元的比例，欧元替代了美元在俄国际储备货币和国际贸易结算货币中的部分份额。</b></blockquote><blockquote>到2020年年底，美元以及美元资产在俄罗斯国际储备中的占比已降至21.2%，黄金和人民币占比提升至23.3%、12.8%。<b>值得一提的是，许文鸿预计，俄罗斯央行可能是中国国债最大的投资者，其总储备持有量中有近三分之一的储备可能以人民币计价。</b></blockquote><blockquote><b>（4）抛售美国国债：</b></blockquote><blockquote>据美国财政部最新公布的数据，2021年2月，俄罗斯几乎完全清空了美国长期国债(只剩3.06亿美元) ，当月减持美债3.89亿美元，最终持仓规模降到58亿美元，相比俄罗斯最高持有的美债，累计抛售比例达到94%。俄罗斯不仅抛售美债，而且今后将不再购买美元债务。</blockquote><blockquote><b>（5）增加黄金持有量：</b></blockquote><blockquote>俄罗斯在大幅减持美债的同时不断增持黄金，目前其黄金储备达到2271.2吨(约7300万盎司)，占俄外汇储备的19.9%，在世界各国黄金储备排名中居第五位。此外，俄罗斯国内的黄金开采量也大幅度增加。</blockquote><blockquote>值得一提的是，不同于世界上其他国家将黄金储存在美国，出于对美国的不信任，俄罗斯在美国没有黄金储存<b>，俄罗斯的黄金都储藏在俄央行在莫斯科的仓库里。</b></blockquote><blockquote><b>此外，俄罗斯在拓展非美元融资渠道、货币互换与本币结算、建立本国的支付系统和金融信息交换系统等一系列方面皆收到了不错的成效。</b></blockquote><p><b>上述结论可看出，如今俄罗斯的外汇储备已相当多元化、对美元依赖程度已大幅降低，同时还将大量黄金储备在莫斯科。</b>一定程度上，充足的准备帮助俄罗斯构建起了强大的金融“要塞”。</p><p>那么，意欲攻占这座“要塞”的西方金融猎人们，胜算究竟有几何呢？</p></body></html>","source":"highlight_wallstreetcn","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" 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年上半年，美元结算份额就从2018 年的54.8%下降为51.2%。（3）降低美元在外汇储备中的占比：在2018年3月之前，美元一直是俄罗斯央行最重要的外汇储备之一，占比曾高达43%～48%。随后为降低被制裁风险，俄央行开始不断减少美元在外汇储备中的占比。俄在降低美元储备的同时，提高欧元的比例，欧元替代了美元在俄国际储备货币和国际贸易结算货币中的部分份额。到2020年年底，美元以及美元资产在俄罗斯国际储备中的占比已降至21.2%，黄金和人民币占比提升至23.3%、12.8%。值得一提的是，许文鸿预计，俄罗斯央行可能是中国国债最大的投资者，其总储备持有量中有近三分之一的储备可能以人民币计价。（4）抛售美国国债：据美国财政部最新公布的数据，2021年2月，俄罗斯几乎完全清空了美国长期国债(只剩3.06亿美元) ，当月减持美债3.89亿美元，最终持仓规模降到58亿美元，相比俄罗斯最高持有的美债，累计抛售比例达到94%。俄罗斯不仅抛售美债，而且今后将不再购买美元债务。（5）增加黄金持有量：俄罗斯在大幅减持美债的同时不断增持黄金，目前其黄金储备达到2271.2吨(约7300万盎司)，占俄外汇储备的19.9%，在世界各国黄金储备排名中居第五位。此外，俄罗斯国内的黄金开采量也大幅度增加。值得一提的是，不同于世界上其他国家将黄金储存在美国，出于对美国的不信任，俄罗斯在美国没有黄金储存，俄罗斯的黄金都储藏在俄央行在莫斯科的仓库里。此外，俄罗斯在拓展非美元融资渠道、货币互换与本币结算、建立本国的支付系统和金融信息交换系统等一系列方面皆收到了不错的成效。上述结论可看出，如今俄罗斯的外汇储备已相当多元化、对美元依赖程度已大幅降低，同时还将大量黄金储备在莫斯科。一定程度上，充足的准备帮助俄罗斯构建起了强大的金融“要塞”。那么，意欲攻占这座“要塞”的西方金融猎人们，胜算究竟有几何呢？","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1214,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"hots":[{"id":809831040,"gmtCreate":1627356608380,"gmtModify":1627356608380,"author":{"id":"3466588668728406","authorId":"3466588668728406","name":"Jamesong","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6f6adc4e68e88a5881cd59e5b0a06547","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3466588668728406","authorIdStr":"3466588668728406"},"themes":[],"htmlText":"中国现在仇富心理泛滥！","listText":"中国现在仇富心理泛滥！","text":"中国现在仇富心理泛滥！","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":14,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/809831040","repostId":"1101779288","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":365,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":692398218,"gmtCreate":1640840671454,"gmtModify":1640840671454,"author":{"id":"3466588668728406","authorId":"3466588668728406","name":"Jamesong","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6f6adc4e68e88a5881cd59e5b0a06547","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3466588668728406","authorIdStr":"3466588668728406"},"themes":[],"htmlText":"为什么不通知特斯拉而是通知联合国！","listText":"为什么不通知特斯拉而是通知联合国！","text":"为什么不通知特斯拉而是通知联合国！","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":8,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/692398218","repostId":"2195461741","repostType":4,"repost":{"id":"2195461741","kind":"highlight","weMediaInfo":{"introduction":"有品好玩的科技，一切与你有关","home_visible":1,"media_name":"品玩","id":"1086141561","head_image":"https://static.tigerbbs.com/b02e1edb8fd87972c9239aa3a01b9bc8"},"pubTimestamp":1640840380,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2195461741?lang=&edition=full","pubTime":"2021-12-30 12:59","market":"us","language":"zh","title":"不许横冲直撞！太空不是马斯克的，也不是美国的","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2195461741","media":"品玩","summary":"太空里的“冲突”比我们想象的更容易发生。","content":"<html><head></head><body><p>太空里的“冲突”比我们想象的更容易发生。</p><p>2021年7月1日，在距地球400公里左右的太空，正在为3天后首次中国空间站舱外行走做准备的航天员们，紧急与地面配合，临时下调空间站的轨道高度，处理了一次“险情”。</p><p>迫使他们打破平稳运行计划的，是一颗高速“撞来”的卫星——这个卫星由美国企业家伊隆-马斯克所拥有的私人卫星公司SpaceX操控，是以“星链”项目为名，计划发射到太空中的四万颗卫星中的一颗。</p><p>这颗卫星名为“星链-1095”，据后来中国提交给联合国的记录显示，当时，它从其原先稳定运行的555公里高空轨道连续下降至平均轨道高度382公里处，与中国空间站近距离贴近，中国空间站出于安全考虑采取紧急避碰措施。</p><p>这次紧急避险也被一些科学家观察并记录下来，根据哈佛-史密松天体物理学中心的科学家乔纳森·麦克道威尔（Jonathan McDowell）的记录，中国空间站基本平稳运行在固定高度的轨道里，而这颗星链的卫星当时却在连续不稳定的调整轨道，看起来就好像在自己车道行驶时遇上的不停强行变道的喝醉了的司机。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8e63a52049f8ef9965740e6d8d387460\" tg-width=\"750\" tg-height=\"566\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>而这样的“险情”并未就此告终。在之后的10月21日，刚刚在几天前乘坐神舟十三号进入空间站“接班”的第二批三名航天员，再一次被迫改变空间站的轨道，让出了自己原本稳定运行的轨道高度，为的同样是避免被星链的另一颗卫星撞上。</p><p>而这一次，这颗星链卫星的运行更加“自由”。据后来的记录，这颗名为“星链-230”的卫星，当时处于“连续轨道机动状态”，机动策略未知且无法评估轨道误差。由于存在与空间站碰撞风险，中国空间站决定于当日再次实施紧急避碰。</p><p>这两次太空险情，在近日公之于众。</p><p>据联合国和平利用外层空间委员会官网消息称，12月3日，中国常驻维也纳联合国和其他国际组织代表团向联合国秘书长致以普通照会， 通告了这两次紧急避碰的情况。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d6f171056a1840c95f056ac0fc4f530c\" tg-width=\"750\" tg-height=\"502\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>这已经不是星链计划中的卫星第一次在太空制造险情了。有数据显示，星链涉及的类似事件已经达到约1600起，占到所有航天器意外接近事件里的一半。</p><p>2019年9月2日，欧洲航天局的地球观测卫星Aeolus为规避“星链44”卫星，点燃其推进器提高了自身轨道，据了解，当时美国军方估算两者发生碰撞的几率约为千分之一。</p><p>事后，欧洲航天局太空碎片办公室主任霍尔格·克拉克在接受《福布斯》采访时表示：“基于当时的状况，我们通知了SpaceX，但该公司回复称他们并不打算采取行动。这样的话就只能由我们来采取行动了。”SpaceX则声称由于公司的Starlink寻呼系统的问题导致没有接收到欧洲航天局的邮件。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d2b454ade6f531ba92053a139279267e\" tg-width=\"750\" tg-height=\"517\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>这些险情背后，一个更严重的问题现在已经摆在所有人面前——<b>随着星链几乎不受约束的发射越来越多，近地轨道会被更多的星链卫星占据，类似的“横冲直撞”行为，只会更多。</b></p><p>根据马斯克所说，星链是为了帮助更多的人享用互联网服务。而实现的手段就是发射足够多的卫星到近地轨道，在地球表面布起一张张大网。多颗卫星组成网络的特点决定了，只有卫星数量达到800颗左右时才能在部分地区提供较为稳定的商业网络服务。为了“服务那些传统光纤和无线网路无法触及的偏远地区的人们”， SpaceX最初计划发射1.2万颗卫星组成星链星座，此后又将这个数量提高至4.2万颗。</p><p>而且，星链计划的发射也是由SpaceX的太空技术集大成者猎鹰9系列火箭发射，后者发射后成功返回并稳稳降落的视频已经被所有人熟知，这种回收技术已经让SpaceX可以低成本发射这成千上万的卫星。但无论是欧洲航天局还是中国空间站的遭遇证明，与SpaceX在降低发射成本上的投入相比，它对自动避碰系统的改进显然差了很多——它还停留在“收不到邮件就不会主动采取措施”的阶段。</p><p>不仅是紧急避险功能，对于这些卫星上天后对整个人类的太空探索和空间安全可能带来的威胁，SpaceX似乎也不太有空思考。一切等把卫星都发上去再说。</p><p>但谁都知道，<b>4万颗卫星涌上近地轨道将一定会带来新的问题。</b></p><p>而可以让马斯克“无所忌惮”的发射卫星的，来自两方面。一是他提出的“拯救人类”一般的愿景。二是星链事实上所处的监管真空现状。</p><p>但这两者最近都在越发呈现出可疑的一面。</p><p>星链目前已经开始提供初步的服务，然而服务费却令人吃惊。这个目的是“为那些还没用上互联网的人们提供服务”的计划，却需要用户支付500美金的终端安装费用和每月99美元左右的网费。这对今天能用得上网络的人们都明显高了。</p><p>据美国媒体引述一名卫星产业专家Tim Farrar的观点，他认为，其实对于世界上大多数地方的人们来说，星链并没有什么吸引力。他点出了真正最能从这个计划里获益的人群：</p><p><b>美国本土的目前使用着糟糕宽带网络服务的人们。“美国市场才是星链要服务的最好的市场”。</b></p><p>与此同时，国际太空科学家多次联合提议要求对星链加强监管。“SpaceX 几乎已经在火箭发射上形成垄断。”美国一名航空专家表示。而此前英国金融时报引述追踪太空物体的NORSS创始人Ralph Dinsley称，马斯克正在占领最理想的轨道平面，而且星链卫星入轨之密集，让他几乎是拥有了这些轨道平面。</p><p><b>而且，一旦星链按计划完成全部部署，该项目入轨卫星总数就会是目前全球所有国家在轨运营卫星数的近六倍——他们都由马斯克掌握。</b></p><p><b>“他正在创造一个太空中的马斯克主权。”</b>Dinsley说。</p><p>而与此同时，美国的各大券商也在为SpaceX给出天价的估值，据PitchBook数据，今年10月SpaceX的估值已到1000亿美元。马斯克身价自然更是惊人。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d032bc14c685b54cdb47338855bc5dc3\" tg-width=\"750\" tg-height=\"563\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>这一切依赖于SpaceX疯狂的发射。这背后看似被钻空子的监管，实则也在被不少人质疑。</p><p>事实上今天星链相关的卫星运营和发射最主要由FCC（美国联邦通信委员会）监管。而就连SpaceX的美国对手<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>，都已经看不过FCC对星链的“包容”。</p><p>据路透社报道，今年9月，亚马逊向FCC提交的“控诉”中，这样写道：</p><p>“无论是用未经许可的天线发射卫星、未经批准发射火箭、建造未经批准的发射塔，还是违反防疫居家令重新开工，SpaceX和马斯克旗下其他公司的行为都表明了他们的观点：规则是为别人制定的，那些坚持甚至只是要求合规的人都应该受到嘲笑和人身攻击，”</p><p>亚马逊甚至有所影射的表示：</p><p>“如果FCC对虚伪行为进行监管，那么SpaceX会让其忙得不可开交。”</p><p>不过FCC似乎并没有这个兴趣。<b>在星链快速发展到今天的多个关键节点上，FCC都提供了支持</b>。上文提到的星链从1.2万颗增至4.2万颗的请求，就是由FCC批准，尽管各国的太空专家都在表达担忧。而今年FCC还通过了星链的轨道调整申请，同意它从原计划的把第二批卫星发射到1100公里轨道高度，调整为570公里轨道高度。这项审批足够及时，让星链的“下饺子式”发射没有出现中断。</p><p>马斯克在这次审批通过之后在推特上盛赞FCC，称FCC非常聪明且有智慧。</p><p>“99.9%的情况我都是同意监管部门的！”他说到。无论FCC还是马斯克，并没有人想要讨论这样的变轨让近地轨道变得更拥挤会带来什么问题。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b366e844e00a4a4aef18daa37a6e7c60\" tg-width=\"750\" tg-height=\"387\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>这些让美国同行都看不下去的宽松监管，也开始让人关注SpaceX和美国政府的关系。</p><p>根据诸多美国知名券商的研究报告，星链在SpaceX的各项业务里，是那个可以快速带来大规模资金收入的业务。而这些现金流就可以用来支持SpaceX其他更复杂的发射试验和技术研发。而所有人今天都已经明白，后者最知名的客户就是NASA（美国国家航空航天局）。</p><p>NASA是SpaceX 最重要的“资助者”，今年4月和马斯克的公司签订了29亿美元的合约，让后者开发它的“Starship”，帮助美国宇航员往返月球。而更早前，据报道，2020年10月，美国政府相关机构还授予 SpaceX 公司 1.49 亿美元为美国“下一代太空体系”中的“跟踪层 0 期”制造 4 颗军用卫星，用于为防御弹道导弹、巡航导弹和高超声导弹，提供预警和跟踪信息。</p><p>除此之外，<b>星链也早就被公开的纳入美国越来越有攻击性的太空战略的一个重要部分。</b></p><p>“在近地轨道，过去20年持续有我们的宇航员在。但国际空间站期限将至，在那之前，我们希望由商业航天器和商业空间站在近地轨道继续存在，这样我们就可以继续在这里做研究。”NASA负责商业飞船项目的Phil McAlister在一次采访中说。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c2af60ad0794c8f721af5e77cae2e799\" tg-width=\"750\" tg-height=\"456\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>一条“闭环”逐渐清晰：一个主要服务于美国“缺网”用户的计划，打着造福人类的旗号不停向着全人类共同拥有的太空发射卫星，而唯一能监管它的就是美国自己的相关机构；这些卫星提供服务所赚取的收入被投入到事关美国航天未来的技术开发中去，甚至这些卫星本身也是美国国家太空计划的一部分。</b></p><p><b>现在再回头看今年的这两次中国空间站避让星链卫星的事件，可能有更多的意味。</b></p><p>在12月29日，中国外交部也对此做出回应：“美国口口声声宣称所谓负责任外空行为概念，自己却无视外空国际条约义务，对航天员生命安全造成严重威胁，这是典型的双重标准。”</p><p>今年年初发表的一份名为《国际和国家安全视角下的美国 “星链”计划及其影响 》的论文则从国家安全角度分析了星链带来的威胁。</p><p><b>“在星链计划的发展过程中，不断闪现着美国政府与军方的身影。星链计划发展也对应着美国太空安全战略转型的新模式，其目的在于实现由美国技术主导的、全覆盖的新一代全球卫星互联网<a href=\"https://laohu8.com/S/JCS\">通信系统</a>。从技术和市场竞争层面上看，星链计划的实施对现存的5G通信技术和未来的天基互联网系统将产生重大的冲击和影响。”</b></p><p>这份入选国家社会科学基金重大项目的论文表示，<b>从深层次的国际和国家安全角度看，星链计划背后依托的是美国高度成熟的军民融合体系和太空安全战略转型，将从国防、产业价值链、信息主权与监管、轨道与频谱资源使用、太空空间利用和天文探索等方面，对国际安全及其他国家的安全构成“复合型、交叉型”新挑战。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fb240f000faba41f5e6adb8accc5397f\" tg-width=\"750\" tg-height=\"563\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>图注：神舟十二号航天员汤洪波从中国空间站拍摄的地球</p><p>在7月1日和10月21日，当中国空间站和星链卫星擦肩而过时，<b>一边是耗费近30年一步步终于搭建起来、承担着诸多全人类前沿科研任务，并载有三名中国最顶尖航天员的中国空间站，另一边是商业化开发太空资源最激进的美国私人公司，和它批量制造的在太空里任性变轨的卫星大队，以及背后整个美国的新太空战略。</b></p><p>可以肯定的是，这样的“相遇”还会继续下去。一个越来越明显是服务于马斯克自己以及美国太空战略利益的计划，正在美国自己的监管空档里全速推进，SpaceX的估值上天，马斯克身价越来越高，而美国的新太空计划也得以续命。如果任其继续野蛮生长的话，<b>一切的代价则不止是中国空间站的被迫让步，被同时牺牲的，还包括全球整体的太空开发前途，和整个人类的福祉。</b></p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>不许横冲直撞！太空不是马斯克的，也不是美国的</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; 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referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>而这样的“险情”并未就此告终。在之后的10月21日，刚刚在几天前乘坐神舟十三号进入空间站“接班”的第二批三名航天员，再一次被迫改变空间站的轨道，让出了自己原本稳定运行的轨道高度，为的同样是避免被星链的另一颗卫星撞上。</p><p>而这一次，这颗星链卫星的运行更加“自由”。据后来的记录，这颗名为“星链-230”的卫星，当时处于“连续轨道机动状态”，机动策略未知且无法评估轨道误差。由于存在与空间站碰撞风险，中国空间站决定于当日再次实施紧急避碰。</p><p>这两次太空险情，在近日公之于众。</p><p>据联合国和平利用外层空间委员会官网消息称，12月3日，中国常驻维也纳联合国和其他国际组织代表团向联合国秘书长致以普通照会， 通告了这两次紧急避碰的情况。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d6f171056a1840c95f056ac0fc4f530c\" tg-width=\"750\" tg-height=\"502\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>这已经不是星链计划中的卫星第一次在太空制造险情了。有数据显示，星链涉及的类似事件已经达到约1600起，占到所有航天器意外接近事件里的一半。</p><p>2019年9月2日，欧洲航天局的地球观测卫星Aeolus为规避“星链44”卫星，点燃其推进器提高了自身轨道，据了解，当时美国军方估算两者发生碰撞的几率约为千分之一。</p><p>事后，欧洲航天局太空碎片办公室主任霍尔格·克拉克在接受《福布斯》采访时表示：“基于当时的状况，我们通知了SpaceX，但该公司回复称他们并不打算采取行动。这样的话就只能由我们来采取行动了。”SpaceX则声称由于公司的Starlink寻呼系统的问题导致没有接收到欧洲航天局的邮件。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d2b454ade6f531ba92053a139279267e\" tg-width=\"750\" tg-height=\"517\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>这些险情背后，一个更严重的问题现在已经摆在所有人面前——<b>随着星链几乎不受约束的发射越来越多，近地轨道会被更多的星链卫星占据，类似的“横冲直撞”行为，只会更多。</b></p><p>根据马斯克所说，星链是为了帮助更多的人享用互联网服务。而实现的手段就是发射足够多的卫星到近地轨道，在地球表面布起一张张大网。多颗卫星组成网络的特点决定了，只有卫星数量达到800颗左右时才能在部分地区提供较为稳定的商业网络服务。为了“服务那些传统光纤和无线网路无法触及的偏远地区的人们”， SpaceX最初计划发射1.2万颗卫星组成星链星座，此后又将这个数量提高至4.2万颗。</p><p>而且，星链计划的发射也是由SpaceX的太空技术集大成者猎鹰9系列火箭发射，后者发射后成功返回并稳稳降落的视频已经被所有人熟知，这种回收技术已经让SpaceX可以低成本发射这成千上万的卫星。但无论是欧洲航天局还是中国空间站的遭遇证明，与SpaceX在降低发射成本上的投入相比，它对自动避碰系统的改进显然差了很多——它还停留在“收不到邮件就不会主动采取措施”的阶段。</p><p>不仅是紧急避险功能，对于这些卫星上天后对整个人类的太空探索和空间安全可能带来的威胁，SpaceX似乎也不太有空思考。一切等把卫星都发上去再说。</p><p>但谁都知道，<b>4万颗卫星涌上近地轨道将一定会带来新的问题。</b></p><p>而可以让马斯克“无所忌惮”的发射卫星的，来自两方面。一是他提出的“拯救人类”一般的愿景。二是星链事实上所处的监管真空现状。</p><p>但这两者最近都在越发呈现出可疑的一面。</p><p>星链目前已经开始提供初步的服务，然而服务费却令人吃惊。这个目的是“为那些还没用上互联网的人们提供服务”的计划，却需要用户支付500美金的终端安装费用和每月99美元左右的网费。这对今天能用得上网络的人们都明显高了。</p><p>据美国媒体引述一名卫星产业专家Tim Farrar的观点，他认为，其实对于世界上大多数地方的人们来说，星链并没有什么吸引力。他点出了真正最能从这个计划里获益的人群：</p><p><b>美国本土的目前使用着糟糕宽带网络服务的人们。“美国市场才是星链要服务的最好的市场”。</b></p><p>与此同时，国际太空科学家多次联合提议要求对星链加强监管。“SpaceX 几乎已经在火箭发射上形成垄断。”美国一名航空专家表示。而此前英国金融时报引述追踪太空物体的NORSS创始人Ralph Dinsley称，马斯克正在占领最理想的轨道平面，而且星链卫星入轨之密集，让他几乎是拥有了这些轨道平面。</p><p><b>而且，一旦星链按计划完成全部部署，该项目入轨卫星总数就会是目前全球所有国家在轨运营卫星数的近六倍——他们都由马斯克掌握。</b></p><p><b>“他正在创造一个太空中的马斯克主权。”</b>Dinsley说。</p><p>而与此同时，美国的各大券商也在为SpaceX给出天价的估值，据PitchBook数据，今年10月SpaceX的估值已到1000亿美元。马斯克身价自然更是惊人。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d032bc14c685b54cdb47338855bc5dc3\" tg-width=\"750\" tg-height=\"563\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>这一切依赖于SpaceX疯狂的发射。这背后看似被钻空子的监管，实则也在被不少人质疑。</p><p>事实上今天星链相关的卫星运营和发射最主要由FCC（美国联邦通信委员会）监管。而就连SpaceX的美国对手<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>，都已经看不过FCC对星链的“包容”。</p><p>据路透社报道，今年9月，亚马逊向FCC提交的“控诉”中，这样写道：</p><p>“无论是用未经许可的天线发射卫星、未经批准发射火箭、建造未经批准的发射塔，还是违反防疫居家令重新开工，SpaceX和马斯克旗下其他公司的行为都表明了他们的观点：规则是为别人制定的，那些坚持甚至只是要求合规的人都应该受到嘲笑和人身攻击，”</p><p>亚马逊甚至有所影射的表示：</p><p>“如果FCC对虚伪行为进行监管，那么SpaceX会让其忙得不可开交。”</p><p>不过FCC似乎并没有这个兴趣。<b>在星链快速发展到今天的多个关键节点上，FCC都提供了支持</b>。上文提到的星链从1.2万颗增至4.2万颗的请求，就是由FCC批准，尽管各国的太空专家都在表达担忧。而今年FCC还通过了星链的轨道调整申请，同意它从原计划的把第二批卫星发射到1100公里轨道高度，调整为570公里轨道高度。这项审批足够及时，让星链的“下饺子式”发射没有出现中断。</p><p>马斯克在这次审批通过之后在推特上盛赞FCC，称FCC非常聪明且有智慧。</p><p>“99.9%的情况我都是同意监管部门的！”他说到。无论FCC还是马斯克，并没有人想要讨论这样的变轨让近地轨道变得更拥挤会带来什么问题。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b366e844e00a4a4aef18daa37a6e7c60\" tg-width=\"750\" tg-height=\"387\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>这些让美国同行都看不下去的宽松监管，也开始让人关注SpaceX和美国政府的关系。</p><p>根据诸多美国知名券商的研究报告，星链在SpaceX的各项业务里，是那个可以快速带来大规模资金收入的业务。而这些现金流就可以用来支持SpaceX其他更复杂的发射试验和技术研发。而所有人今天都已经明白，后者最知名的客户就是NASA（美国国家航空航天局）。</p><p>NASA是SpaceX 最重要的“资助者”，今年4月和马斯克的公司签订了29亿美元的合约，让后者开发它的“Starship”，帮助美国宇航员往返月球。而更早前，据报道，2020年10月，美国政府相关机构还授予 SpaceX 公司 1.49 亿美元为美国“下一代太空体系”中的“跟踪层 0 期”制造 4 颗军用卫星，用于为防御弹道导弹、巡航导弹和高超声导弹，提供预警和跟踪信息。</p><p>除此之外，<b>星链也早就被公开的纳入美国越来越有攻击性的太空战略的一个重要部分。</b></p><p>“在近地轨道，过去20年持续有我们的宇航员在。但国际空间站期限将至，在那之前，我们希望由商业航天器和商业空间站在近地轨道继续存在，这样我们就可以继续在这里做研究。”NASA负责商业飞船项目的Phil McAlister在一次采访中说。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c2af60ad0794c8f721af5e77cae2e799\" tg-width=\"750\" tg-height=\"456\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>一条“闭环”逐渐清晰：一个主要服务于美国“缺网”用户的计划，打着造福人类的旗号不停向着全人类共同拥有的太空发射卫星，而唯一能监管它的就是美国自己的相关机构；这些卫星提供服务所赚取的收入被投入到事关美国航天未来的技术开发中去，甚至这些卫星本身也是美国国家太空计划的一部分。</b></p><p><b>现在再回头看今年的这两次中国空间站避让星链卫星的事件，可能有更多的意味。</b></p><p>在12月29日，中国外交部也对此做出回应：“美国口口声声宣称所谓负责任外空行为概念，自己却无视外空国际条约义务，对航天员生命安全造成严重威胁，这是典型的双重标准。”</p><p>今年年初发表的一份名为《国际和国家安全视角下的美国 “星链”计划及其影响 》的论文则从国家安全角度分析了星链带来的威胁。</p><p><b>“在星链计划的发展过程中，不断闪现着美国政府与军方的身影。星链计划发展也对应着美国太空安全战略转型的新模式，其目的在于实现由美国技术主导的、全覆盖的新一代全球卫星互联网<a 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referrerpolicy=\"no-referrer\"/>图注：神舟十二号航天员汤洪波从中国空间站拍摄的地球</p><p>在7月1日和10月21日，当中国空间站和星链卫星擦肩而过时，<b>一边是耗费近30年一步步终于搭建起来、承担着诸多全人类前沿科研任务，并载有三名中国最顶尖航天员的中国空间站，另一边是商业化开发太空资源最激进的美国私人公司，和它批量制造的在太空里任性变轨的卫星大队，以及背后整个美国的新太空战略。</b></p><p>可以肯定的是，这样的“相遇”还会继续下去。一个越来越明显是服务于马斯克自己以及美国太空战略利益的计划，正在美国自己的监管空档里全速推进，SpaceX的估值上天，马斯克身价越来越高，而美国的新太空计划也得以续命。如果任其继续野蛮生长的话，<b>一切的代价则不止是中国空间站的被迫让步，被同时牺牲的，还包括全球整体的太空开发前途，和整个人类的福祉。</b></p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/b366e844e00a4a4aef18daa37a6e7c60","relate_stocks":{"TSLA":"特斯拉"},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2195461741","content_text":"太空里的“冲突”比我们想象的更容易发生。2021年7月1日，在距地球400公里左右的太空，正在为3天后首次中国空间站舱外行走做准备的航天员们，紧急与地面配合，临时下调空间站的轨道高度，处理了一次“险情”。迫使他们打破平稳运行计划的，是一颗高速“撞来”的卫星——这个卫星由美国企业家伊隆-马斯克所拥有的私人卫星公司SpaceX操控，是以“星链”项目为名，计划发射到太空中的四万颗卫星中的一颗。这颗卫星名为“星链-1095”，据后来中国提交给联合国的记录显示，当时，它从其原先稳定运行的555公里高空轨道连续下降至平均轨道高度382公里处，与中国空间站近距离贴近，中国空间站出于安全考虑采取紧急避碰措施。这次紧急避险也被一些科学家观察并记录下来，根据哈佛-史密松天体物理学中心的科学家乔纳森·麦克道威尔（Jonathan 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SpaceX最初计划发射1.2万颗卫星组成星链星座，此后又将这个数量提高至4.2万颗。而且，星链计划的发射也是由SpaceX的太空技术集大成者猎鹰9系列火箭发射，后者发射后成功返回并稳稳降落的视频已经被所有人熟知，这种回收技术已经让SpaceX可以低成本发射这成千上万的卫星。但无论是欧洲航天局还是中国空间站的遭遇证明，与SpaceX在降低发射成本上的投入相比，它对自动避碰系统的改进显然差了很多——它还停留在“收不到邮件就不会主动采取措施”的阶段。不仅是紧急避险功能，对于这些卫星上天后对整个人类的太空探索和空间安全可能带来的威胁，SpaceX似乎也不太有空思考。一切等把卫星都发上去再说。但谁都知道，4万颗卫星涌上近地轨道将一定会带来新的问题。而可以让马斯克“无所忌惮”的发射卫星的，来自两方面。一是他提出的“拯救人类”一般的愿景。二是星链事实上所处的监管真空现状。但这两者最近都在越发呈现出可疑的一面。星链目前已经开始提供初步的服务，然而服务费却令人吃惊。这个目的是“为那些还没用上互联网的人们提供服务”的计划，却需要用户支付500美金的终端安装费用和每月99美元左右的网费。这对今天能用得上网络的人们都明显高了。据美国媒体引述一名卫星产业专家Tim Farrar的观点，他认为，其实对于世界上大多数地方的人们来说，星链并没有什么吸引力。他点出了真正最能从这个计划里获益的人群：美国本土的目前使用着糟糕宽带网络服务的人们。“美国市场才是星链要服务的最好的市场”。与此同时，国际太空科学家多次联合提议要求对星链加强监管。“SpaceX 几乎已经在火箭发射上形成垄断。”美国一名航空专家表示。而此前英国金融时报引述追踪太空物体的NORSS创始人Ralph Dinsley称，马斯克正在占领最理想的轨道平面，而且星链卫星入轨之密集，让他几乎是拥有了这些轨道平面。而且，一旦星链按计划完成全部部署，该项目入轨卫星总数就会是目前全球所有国家在轨运营卫星数的近六倍——他们都由马斯克掌握。“他正在创造一个太空中的马斯克主权。”Dinsley说。而与此同时，美国的各大券商也在为SpaceX给出天价的估值，据PitchBook数据，今年10月SpaceX的估值已到1000亿美元。马斯克身价自然更是惊人。这一切依赖于SpaceX疯狂的发射。这背后看似被钻空子的监管，实则也在被不少人质疑。事实上今天星链相关的卫星运营和发射最主要由FCC（美国联邦通信委员会）监管。而就连SpaceX的美国对手亚马逊，都已经看不过FCC对星链的“包容”。据路透社报道，今年9月，亚马逊向FCC提交的“控诉”中，这样写道：“无论是用未经许可的天线发射卫星、未经批准发射火箭、建造未经批准的发射塔，还是违反防疫居家令重新开工，SpaceX和马斯克旗下其他公司的行为都表明了他们的观点：规则是为别人制定的，那些坚持甚至只是要求合规的人都应该受到嘲笑和人身攻击，”亚马逊甚至有所影射的表示：“如果FCC对虚伪行为进行监管，那么SpaceX会让其忙得不可开交。”不过FCC似乎并没有这个兴趣。在星链快速发展到今天的多个关键节点上，FCC都提供了支持。上文提到的星链从1.2万颗增至4.2万颗的请求，就是由FCC批准，尽管各国的太空专家都在表达担忧。而今年FCC还通过了星链的轨道调整申请，同意它从原计划的把第二批卫星发射到1100公里轨道高度，调整为570公里轨道高度。这项审批足够及时，让星链的“下饺子式”发射没有出现中断。马斯克在这次审批通过之后在推特上盛赞FCC，称FCC非常聪明且有智慧。“99.9%的情况我都是同意监管部门的！”他说到。无论FCC还是马斯克，并没有人想要讨论这样的变轨让近地轨道变得更拥挤会带来什么问题。这些让美国同行都看不下去的宽松监管，也开始让人关注SpaceX和美国政府的关系。根据诸多美国知名券商的研究报告，星链在SpaceX的各项业务里，是那个可以快速带来大规模资金收入的业务。而这些现金流就可以用来支持SpaceX其他更复杂的发射试验和技术研发。而所有人今天都已经明白，后者最知名的客户就是NASA（美国国家航空航天局）。NASA是SpaceX 最重要的“资助者”，今年4月和马斯克的公司签订了29亿美元的合约，让后者开发它的“Starship”，帮助美国宇航员往返月球。而更早前，据报道，2020年10月，美国政府相关机构还授予 SpaceX 公司 1.49 亿美元为美国“下一代太空体系”中的“跟踪层 0 期”制造 4 颗军用卫星，用于为防御弹道导弹、巡航导弹和高超声导弹，提供预警和跟踪信息。除此之外，星链也早就被公开的纳入美国越来越有攻击性的太空战略的一个重要部分。“在近地轨道，过去20年持续有我们的宇航员在。但国际空间站期限将至，在那之前，我们希望由商业航天器和商业空间站在近地轨道继续存在，这样我们就可以继续在这里做研究。”NASA负责商业飞船项目的Phil McAlister在一次采访中说。一条“闭环”逐渐清晰：一个主要服务于美国“缺网”用户的计划，打着造福人类的旗号不停向着全人类共同拥有的太空发射卫星，而唯一能监管它的就是美国自己的相关机构；这些卫星提供服务所赚取的收入被投入到事关美国航天未来的技术开发中去，甚至这些卫星本身也是美国国家太空计划的一部分。现在再回头看今年的这两次中国空间站避让星链卫星的事件，可能有更多的意味。在12月29日，中国外交部也对此做出回应：“美国口口声声宣称所谓负责任外空行为概念，自己却无视外空国际条约义务，对航天员生命安全造成严重威胁，这是典型的双重标准。”今年年初发表的一份名为《国际和国家安全视角下的美国 “星链”计划及其影响 》的论文则从国家安全角度分析了星链带来的威胁。“在星链计划的发展过程中，不断闪现着美国政府与军方的身影。星链计划发展也对应着美国太空安全战略转型的新模式，其目的在于实现由美国技术主导的、全覆盖的新一代全球卫星互联网通信系统。从技术和市场竞争层面上看，星链计划的实施对现存的5G通信技术和未来的天基互联网系统将产生重大的冲击和影响。”这份入选国家社会科学基金重大项目的论文表示，从深层次的国际和国家安全角度看，星链计划背后依托的是美国高度成熟的军民融合体系和太空安全战略转型，将从国防、产业价值链、信息主权与监管、轨道与频谱资源使用、太空空间利用和天文探索等方面，对国际安全及其他国家的安全构成“复合型、交叉型”新挑战。图注：神舟十二号航天员汤洪波从中国空间站拍摄的地球在7月1日和10月21日，当中国空间站和星链卫星擦肩而过时，一边是耗费近30年一步步终于搭建起来、承担着诸多全人类前沿科研任务，并载有三名中国最顶尖航天员的中国空间站，另一边是商业化开发太空资源最激进的美国私人公司，和它批量制造的在太空里任性变轨的卫星大队，以及背后整个美国的新太空战略。可以肯定的是，这样的“相遇”还会继续下去。一个越来越明显是服务于马斯克自己以及美国太空战略利益的计划，正在美国自己的监管空档里全速推进，SpaceX的估值上天，马斯克身价越来越高，而美国的新太空计划也得以续命。如果任其继续野蛮生长的话，一切的代价则不止是中国空间站的被迫让步，被同时牺牲的，还包括全球整体的太空开发前途，和整个人类的福祉。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":916,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3470617942608250","authorId":"3470617942608250","name":"狂派霸天虎","avatar":"https://static.tigerbbs.com/9a3fec7b875debdd6424acf25f2085e1","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"idStr":"3470617942608250","authorIdStr":"3470617942608250"},"content":"翻译翻译：先礼后兵。下次再来了不客气击落","text":"翻译翻译：先礼后兵。下次再来了不客气击落","html":"翻译翻译：先礼后兵。下次再来了不客气击落"}],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":105342288,"gmtCreate":1620273694844,"gmtModify":1620273694844,"author":{"id":"3466588668728406","authorId":"3466588668728406","name":"Jamesong","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6f6adc4e68e88a5881cd59e5b0a06547","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3466588668728406","authorIdStr":"3466588668728406"},"themes":[],"htmlText":"负责任的美国！","listText":"负责任的美国！","text":"负责任的美国！","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":13,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/105342288","repostId":"1125870095","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":486,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":377808559,"gmtCreate":1619511655171,"gmtModify":1619511655171,"author":{"id":"3466588668728406","authorId":"3466588668728406","name":"Jamesong","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6f6adc4e68e88a5881cd59e5b0a06547","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3466588668728406","authorIdStr":"3466588668728406"},"themes":[],"htmlText":"感觉是不打自招！","listText":"感觉是不打自招！","text":"感觉是不打自招！","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":7,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/377808559","repostId":"1147204619","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1370,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":110372245,"gmtCreate":1622427837587,"gmtModify":1622427837587,"author":{"id":"3466588668728406","authorId":"3466588668728406","name":"Jamesong","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6f6adc4e68e88a5881cd59e5b0a06547","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3466588668728406","authorIdStr":"3466588668728406"},"themes":[],"htmlText":"美国的风险和你有关吗？多关注中国的风险吧！","listText":"美国的风险和你有关吗？多关注中国的风险吧！","text":"美国的风险和你有关吗？多关注中国的风险吧！","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":6,"commentSize":2,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/110372245","repostId":"2139433391","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":410,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":839986262,"gmtCreate":1629116804856,"gmtModify":1629116804856,"author":{"id":"3466588668728406","authorId":"3466588668728406","name":"Jamesong","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6f6adc4e68e88a5881cd59e5b0a06547","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3466588668728406","authorIdStr":"3466588668728406"},"themes":[],"htmlText":"和越南一样，多年后又成了好伙伴！","listText":"和越南一样，多年后又成了好伙伴！","text":"和越南一样，多年后又成了好伙伴！","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":9,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/839986262","repostId":"2159241181","repostType":2,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":422,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":186043097,"gmtCreate":1623466779319,"gmtModify":1623466779319,"author":{"id":"3466588668728406","authorId":"3466588668728406","name":"Jamesong","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6f6adc4e68e88a5881cd59e5b0a06547","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3466588668728406","authorIdStr":"3466588668728406"},"themes":[],"htmlText":"中国花的更多，难道不影响经济？","listText":"中国花的更多，难道不影响经济？","text":"中国花的更多，难道不影响经济？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":3,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/186043097","repostId":"1125349860","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":287,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":116471936,"gmtCreate":1622817215925,"gmtModify":1622817215925,"author":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href=\"https://laohu8.com/S/IBOC\">国际银行</a>网络SWIFT的渠道。据彭博社报道，俄罗斯的在岸国家结算存管处（NSD）已经收到了支付欧元2026年期7125万美元债券、2036年期2650万欧元债券收入的资金，但是，由于制裁的原因，这些资金不太可能流向许多国际上的持有人。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3948e1de47d3e0a6bf69cf5c6111d44b\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"613\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>另外，俄罗斯财政部也表示，6月初已经向其在岸国家结算存管处支付了利息，并补充说已履行义务。然而由于制裁原因，资金无法流向海外债权人。</p><p>事实上，由于巨额石油和天然气收入，俄罗斯拥有大量的外汇，但西方制裁切断了该国与全球金融体系的联系，阻碍其支付外债。</p><p>因此，俄罗斯财政部长安东•西卢阿诺夫（Anton Siluanov）直言，俄罗斯实际上既有意愿、也有能力支付债务，整个情况看起来就像一场闹剧。</p><p>另外，俄罗斯联邦委员会维护国家主权委员会主席安德烈∙克利莫夫表示，美国编造“俄罗斯债务违约”不仅是宣传噱头，还是企图为进一步窃取俄罗斯资产开脱。</p><p><b>需要指出的是，一般正式宣告国家违约的声明，都是由国际评级机构发出，但制裁导致评级机构撤销了对俄罗斯实体的评级。根据周日宽限期结束的债券的相关文件，如果25％的债券持有人认同发生了“违约事件”，持有人也可自行做出宣告。</b></p><p>俄罗斯上一次外债违约可以追溯到1918年，当时列宁领导的布尔什维克政府拒绝偿还沙皇时代累积下的巨额债务。</p><p>截至目前，俄罗斯还有约400亿美元的未偿付债券，在2022年7-12月期间，俄罗斯总共还需支付约10亿美元的债券利息。</p><p>那么，此次俄罗斯外债违约的影响有多大呢？</p><p>分析人士指出，宣布俄罗斯违约，在很大程度上只是一个象征性事件，因为欧洲、美国的金融制裁，导致俄罗斯政府已经失去了发行以美元计价的债券的机会，到目前为止，俄罗斯已经无法从大多数西方国家借款。但这种违约的发生可能会在未来提高其借款成本。</p><p>美国投资管理公司Loomis Sayles 高级主权分析师Hassan Malik评论称，一个本来有办法的政府被外部政府强迫“违约”，这是非常罕见的事情，这将是历史上违约的一个重大分水岭。</p><p><b>另外，有分析机构表示，从长期来看，违约限制了俄罗斯的融资灵活性，是对投资者信心的又一个打击。违约还将使俄罗斯的私营部门的债务支付和借贷复杂化，而私营部门的外债大约是俄罗斯政府的四倍。</b></p><p>面对西方的制裁，俄罗斯正在探索用卢布偿还债券、利息。根据俄罗斯总统普京此前签署的一项法令，俄罗斯财政部用卢布偿付欧洲债券将被俄罗斯视为履行偿债义务，并不构成违约。</p><p><b>G7峰会的威胁</b></p><p>当俄罗斯违约事件闹得沸沸扬扬之时，另一场会议也正在成为全球焦点。</p><p>6月26日-28日期间，七国集团领导人在德国巴伐利亚阿尔卑斯山上举行G7峰会，德国是2022年七国集团的轮值主席国。俄乌局势是本次峰会的重要议题，同时提上议程的还包括有关气候保护、能源危机的讨论。</p><p>6月27日，中国新闻网报道称，根据七国集团(G7)领导人巴伐利亚峰会的一份声明草案，G7领导人拟承诺在俄乌冲突中向乌克兰提供无限期支持。G7领导人在考虑，利用关税收入来支持乌克兰的可能性。</p><p>参与峰会的欧洲官员表示，乌克兰总统泽连斯基要求七国集团提供防空系统、安全保障、粮食出口帮助，并对俄罗斯实施进一步制裁。泽连斯基还表示，希望在2022年冬天开始之前结束与俄罗斯的军事冲突。</p><p>当地时间6月27日，美国白宫方面宣布，由于俄罗斯对乌克兰采取的军事行动，美国和其他七国集团国家希望对俄罗斯采取进一步的制裁措施。美国政府在七国集团峰会举办期间透露称，这些措施主要针对军备生产和供应链等方面。</p><p>另外，七国集团于27日晚间发表声明称，将调整和扩大有针对性的制裁，进一步限制俄罗斯获得关键工业投入、服务和技术。并准备对俄罗斯个人实施进一步制裁。</p><p><b>西方国家如何解决所面临的能源危机，也是这场峰会的焦点话题。</b></p><p>在这次峰会上，美国总统拜登再次提出，希望限制俄罗斯天然气、石油的价格，在大幅减少国际能源供应的情况下，达到限制大量资金流入俄罗斯的目标。</p><p>据媒体引述消息人士的话称，在此次峰会上，G7领导人正在就对俄罗斯石油实行价格上限的方案进行“真正有建设性”的谈判。</p><p>欧盟理事会主席Charles Michel表示，七国集团领导人将讨论通过与石油和出口保险相关的服务来推动俄罗斯油价上限的实施。</p><p>根据目前的计划，如果买家向俄罗斯支付的价格高于设定的上限，那么这些货物将无法获得保险。</p><p>但这一计划不仅需要欧佩克及众多石油生产商的支持，还需要其他石油消费大国来决定石油价格上限，意味着，西方国家可能需要得到印度和中国等重要进口国的支持。</p><p>分析人士认为，限制俄罗斯油价的最大障碍将是，普京的反对。一旦普京认为，切断俄罗斯的石油出口对欧洲经济造成的损害比对俄罗斯的损害更大。因此，指望普京默许西方强加的价格上限是不可能的。</p><p>欧洲官员也担忧，作为对价格上限的回应，俄罗斯可能禁止能源出口到G7国家，而这个举动又不受G7控制，且将进一步引发（各国）能源短缺。</p><p><b>伊核谈判再添阴霾</b></p><p>本周，国际原油交易员关注的另一个焦点是，伊核谈判的重启，这可能导致伊朗石油出口的复苏。</p><p>6月25日，伊朗外交部长侯赛因·阿米尔-阿卜杜拉希扬与欧盟外交与安全政策高级代表何塞普·博雷利在伊朗首都德黑兰宣布，伊朗核问题全面协议相关方谈判将在数天内重启，各方需迅速重启谈判，以“解决最后的未决问题”。</p><p><b>值得一提的是，本次谈判的主要推动方是面临能源危机的欧洲。</b></p><p>然而，就在伊核谈判重启前夕，局势再度紧张。</p><p>6月27日，新华社报道称，伊朗于26日宣布第二次试射国产运载火箭“祖勒贾纳”，后续还将试射2次，以检验和评估每一级箭体的性能。</p><p>而伊朗卫星项目却遭到美国方面质疑，后者称，伊朗以此为掩护发展导弹项目，违反伊核协议中对伊朗开发弹道导弹的限制。</p><p>当地时间6月26日，美国白宫表示，伊朗再次试射“祖勒贾纳”火箭“破坏稳定”，美方将继续以制裁等手段阻止伊朗进一步推进“弹道导弹计划”。</p><p>分析人士认为，伊朗的突然行动以及美国的强硬表态，给此次伊核谈判蒙上了阴影，或许将成为谈判桌上的不利因素。</p><p>其实，回顾此前谈判的波折，美国方面的态度经常成为谈判破裂的关键因素。2018年5月，美国单方面退出伊核协议，随后重启并新增对伊制裁。伊朗随后逐步中止履行协议部分条款，但承诺所采取措施“可逆”；今年3月，博雷利再度宣布，谈判由于“外部因素”暂停。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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href=\"https://laohu8.com/S/IBOC\">国际银行</a>网络SWIFT的渠道。据彭博社报道，俄罗斯的在岸国家结算存管处（NSD）已经收到了支付欧元2026年期7125万美元债券、2036年期2650万欧元债券收入的资金，但是，由于制裁的原因，这些资金不太可能流向许多国际上的持有人。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3948e1de47d3e0a6bf69cf5c6111d44b\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"613\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>另外，俄罗斯财政部也表示，6月初已经向其在岸国家结算存管处支付了利息，并补充说已履行义务。然而由于制裁原因，资金无法流向海外债权人。</p><p>事实上，由于巨额石油和天然气收入，俄罗斯拥有大量的外汇，但西方制裁切断了该国与全球金融体系的联系，阻碍其支付外债。</p><p>因此，俄罗斯财政部长安东•西卢阿诺夫（Anton Siluanov）直言，俄罗斯实际上既有意愿、也有能力支付债务，整个情况看起来就像一场闹剧。</p><p>另外，俄罗斯联邦委员会维护国家主权委员会主席安德烈∙克利莫夫表示，美国编造“俄罗斯债务违约”不仅是宣传噱头，还是企图为进一步窃取俄罗斯资产开脱。</p><p><b>需要指出的是，一般正式宣告国家违约的声明，都是由国际评级机构发出，但制裁导致评级机构撤销了对俄罗斯实体的评级。根据周日宽限期结束的债券的相关文件，如果25％的债券持有人认同发生了“违约事件”，持有人也可自行做出宣告。</b></p><p>俄罗斯上一次外债违约可以追溯到1918年，当时列宁领导的布尔什维克政府拒绝偿还沙皇时代累积下的巨额债务。</p><p>截至目前，俄罗斯还有约400亿美元的未偿付债券，在2022年7-12月期间，俄罗斯总共还需支付约10亿美元的债券利息。</p><p>那么，此次俄罗斯外债违约的影响有多大呢？</p><p>分析人士指出，宣布俄罗斯违约，在很大程度上只是一个象征性事件，因为欧洲、美国的金融制裁，导致俄罗斯政府已经失去了发行以美元计价的债券的机会，到目前为止，俄罗斯已经无法从大多数西方国家借款。但这种违约的发生可能会在未来提高其借款成本。</p><p>美国投资管理公司Loomis Sayles 高级主权分析师Hassan 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Michel表示，七国集团领导人将讨论通过与石油和出口保险相关的服务来推动俄罗斯油价上限的实施。</p><p>根据目前的计划，如果买家向俄罗斯支付的价格高于设定的上限，那么这些货物将无法获得保险。</p><p>但这一计划不仅需要欧佩克及众多石油生产商的支持，还需要其他石油消费大国来决定石油价格上限，意味着，西方国家可能需要得到印度和中国等重要进口国的支持。</p><p>分析人士认为，限制俄罗斯油价的最大障碍将是，普京的反对。一旦普京认为，切断俄罗斯的石油出口对欧洲经济造成的损害比对俄罗斯的损害更大。因此，指望普京默许西方强加的价格上限是不可能的。</p><p>欧洲官员也担忧，作为对价格上限的回应，俄罗斯可能禁止能源出口到G7国家，而这个举动又不受G7控制，且将进一步引发（各国）能源短缺。</p><p><b>伊核谈判再添阴霾</b></p><p>本周，国际原油交易员关注的另一个焦点是，伊核谈判的重启，这可能导致伊朗石油出口的复苏。</p><p>6月25日，伊朗外交部长侯赛因·阿米尔-阿卜杜拉希扬与欧盟外交与安全政策高级代表何塞普·博雷利在伊朗首都德黑兰宣布，伊朗核问题全面协议相关方谈判将在数天内重启，各方需迅速重启谈判，以“解决最后的未决问题”。</p><p><b>值得一提的是，本次谈判的主要推动方是面临能源危机的欧洲。</b></p><p>然而，就在伊核谈判重启前夕，局势再度紧张。</p><p>6月27日，新华社报道称，伊朗于26日宣布第二次试射国产运载火箭“祖勒贾纳”，后续还将试射2次，以检验和评估每一级箭体的性能。</p><p>而伊朗卫星项目却遭到美国方面质疑，后者称，伊朗以此为掩护发展导弹项目，违反伊核协议中对伊朗开发弹道导弹的限制。</p><p>当地时间6月26日，美国白宫表示，伊朗再次试射“祖勒贾纳”火箭“破坏稳定”，美方将继续以制裁等手段阻止伊朗进一步推进“弹道导弹计划”。</p><p>分析人士认为，伊朗的突然行动以及美国的强硬表态，给此次伊核谈判蒙上了阴影，或许将成为谈判桌上的不利因素。</p><p>其实，回顾此前谈判的波折，美国方面的态度经常成为谈判破裂的关键因素。2018年5月，美国单方面退出伊核协议，随后重启并新增对伊制裁。伊朗随后逐步中止履行协议部分条款，但承诺所采取措施“可逆”；今年3月，博雷利再度宣布，谈判由于“外部因素”暂停。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/7a4bd1f35bd32d87a68e655a52652f8d","relate_stocks":{"RSX":"俄罗斯ETF-Market 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Siluanov）直言，俄罗斯实际上既有意愿、也有能力支付债务，整个情况看起来就像一场闹剧。另外，俄罗斯联邦委员会维护国家主权委员会主席安德烈∙克利莫夫表示，美国编造“俄罗斯债务违约”不仅是宣传噱头，还是企图为进一步窃取俄罗斯资产开脱。需要指出的是，一般正式宣告国家违约的声明，都是由国际评级机构发出，但制裁导致评级机构撤销了对俄罗斯实体的评级。根据周日宽限期结束的债券的相关文件，如果25％的债券持有人认同发生了“违约事件”，持有人也可自行做出宣告。俄罗斯上一次外债违约可以追溯到1918年，当时列宁领导的布尔什维克政府拒绝偿还沙皇时代累积下的巨额债务。截至目前，俄罗斯还有约400亿美元的未偿付债券，在2022年7-12月期间，俄罗斯总共还需支付约10亿美元的债券利息。那么，此次俄罗斯外债违约的影响有多大呢？分析人士指出，宣布俄罗斯违约，在很大程度上只是一个象征性事件，因为欧洲、美国的金融制裁，导致俄罗斯政府已经失去了发行以美元计价的债券的机会，到目前为止，俄罗斯已经无法从大多数西方国家借款。但这种违约的发生可能会在未来提高其借款成本。美国投资管理公司Loomis Sayles 高级主权分析师Hassan Malik评论称，一个本来有办法的政府被外部政府强迫“违约”，这是非常罕见的事情，这将是历史上违约的一个重大分水岭。另外，有分析机构表示，从长期来看，违约限制了俄罗斯的融资灵活性，是对投资者信心的又一个打击。违约还将使俄罗斯的私营部门的债务支付和借贷复杂化，而私营部门的外债大约是俄罗斯政府的四倍。面对西方的制裁，俄罗斯正在探索用卢布偿还债券、利息。根据俄罗斯总统普京此前签署的一项法令，俄罗斯财政部用卢布偿付欧洲债券将被俄罗斯视为履行偿债义务，并不构成违约。G7峰会的威胁当俄罗斯违约事件闹得沸沸扬扬之时，另一场会议也正在成为全球焦点。6月26日-28日期间，七国集团领导人在德国巴伐利亚阿尔卑斯山上举行G7峰会，德国是2022年七国集团的轮值主席国。俄乌局势是本次峰会的重要议题，同时提上议程的还包括有关气候保护、能源危机的讨论。6月27日，中国新闻网报道称，根据七国集团(G7)领导人巴伐利亚峰会的一份声明草案，G7领导人拟承诺在俄乌冲突中向乌克兰提供无限期支持。G7领导人在考虑，利用关税收入来支持乌克兰的可能性。参与峰会的欧洲官员表示，乌克兰总统泽连斯基要求七国集团提供防空系统、安全保障、粮食出口帮助，并对俄罗斯实施进一步制裁。泽连斯基还表示，希望在2022年冬天开始之前结束与俄罗斯的军事冲突。当地时间6月27日，美国白宫方面宣布，由于俄罗斯对乌克兰采取的军事行动，美国和其他七国集团国家希望对俄罗斯采取进一步的制裁措施。美国政府在七国集团峰会举办期间透露称，这些措施主要针对军备生产和供应链等方面。另外，七国集团于27日晚间发表声明称，将调整和扩大有针对性的制裁，进一步限制俄罗斯获得关键工业投入、服务和技术。并准备对俄罗斯个人实施进一步制裁。西方国家如何解决所面临的能源危机，也是这场峰会的焦点话题。在这次峰会上，美国总统拜登再次提出，希望限制俄罗斯天然气、石油的价格，在大幅减少国际能源供应的情况下，达到限制大量资金流入俄罗斯的目标。据媒体引述消息人士的话称，在此次峰会上，G7领导人正在就对俄罗斯石油实行价格上限的方案进行“真正有建设性”的谈判。欧盟理事会主席Charles Michel表示，七国集团领导人将讨论通过与石油和出口保险相关的服务来推动俄罗斯油价上限的实施。根据目前的计划，如果买家向俄罗斯支付的价格高于设定的上限，那么这些货物将无法获得保险。但这一计划不仅需要欧佩克及众多石油生产商的支持，还需要其他石油消费大国来决定石油价格上限，意味着，西方国家可能需要得到印度和中国等重要进口国的支持。分析人士认为，限制俄罗斯油价的最大障碍将是，普京的反对。一旦普京认为，切断俄罗斯的石油出口对欧洲经济造成的损害比对俄罗斯的损害更大。因此，指望普京默许西方强加的价格上限是不可能的。欧洲官员也担忧，作为对价格上限的回应，俄罗斯可能禁止能源出口到G7国家，而这个举动又不受G7控制，且将进一步引发（各国）能源短缺。伊核谈判再添阴霾本周，国际原油交易员关注的另一个焦点是，伊核谈判的重启，这可能导致伊朗石油出口的复苏。6月25日，伊朗外交部长侯赛因·阿米尔-阿卜杜拉希扬与欧盟外交与安全政策高级代表何塞普·博雷利在伊朗首都德黑兰宣布，伊朗核问题全面协议相关方谈判将在数天内重启，各方需迅速重启谈判，以“解决最后的未决问题”。值得一提的是，本次谈判的主要推动方是面临能源危机的欧洲。然而，就在伊核谈判重启前夕，局势再度紧张。6月27日，新华社报道称，伊朗于26日宣布第二次试射国产运载火箭“祖勒贾纳”，后续还将试射2次，以检验和评估每一级箭体的性能。而伊朗卫星项目却遭到美国方面质疑，后者称，伊朗以此为掩护发展导弹项目，违反伊核协议中对伊朗开发弹道导弹的限制。当地时间6月26日，美国白宫表示，伊朗再次试射“祖勒贾纳”火箭“破坏稳定”，美方将继续以制裁等手段阻止伊朗进一步推进“弹道导弹计划”。分析人士认为，伊朗的突然行动以及美国的强硬表态，给此次伊核谈判蒙上了阴影，或许将成为谈判桌上的不利因素。其实，回顾此前谈判的波折，美国方面的态度经常成为谈判破裂的关键因素。2018年5月，美国单方面退出伊核协议，随后重启并新增对伊制裁。伊朗随后逐步中止履行协议部分条款，但承诺所采取措施“可逆”；今年3月，博雷利再度宣布，谈判由于“外部因素”暂停。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2436,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":897269134,"gmtCreate":1628924233728,"gmtModify":1628924233728,"author":{"id":"3466588668728406","authorId":"3466588668728406","name":"Jamesong","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6f6adc4e68e88a5881cd59e5b0a06547","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3466588668728406","authorIdStr":"3466588668728406"},"themes":[],"htmlText":"因为投资滴滴！","listText":"因为投资滴滴！","text":"因为投资滴滴！","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":2,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/897269134","repostId":"1155769923","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1056,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":333431158,"gmtCreate":1609335349674,"gmtModify":1703738849459,"author":{"id":"3466588668728406","authorId":"3466588668728406","name":"Jamesong","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6f6adc4e68e88a5881cd59e5b0a06547","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3466588668728406","authorIdStr":"3466588668728406"},"themes":[],"htmlText":"怎么不说中国呢？瞎操别国的心！","listText":"怎么不说中国呢？瞎操别国的心！","text":"怎么不说中国呢？瞎操别国的心！","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":5,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/333431158","repostId":"1154691529","repostType":4,"repost":{"id":"1154691529","kind":"news","pubTimestamp":1609327661,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1154691529?lang=&edition=full","pubTime":"2020-12-30 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tg-height=\"220\"></p>\n<p>（美国中小银行信用卡拖欠率。灰色为经济危机。数据来源：美联储经济数据库）</p>\n<p><b>首先，美国经济体在去年底已经相当脆弱，正在逐步走向下一次周期性经济危机。</b>尽管年初美国主流机构经济学家普遍看好美国经济发展，我们却不以为然。周期性经济危机爆发的根源在于民众受限制的消费。民众工资增长低迷，不得不依靠借债去维持消费增长。但借钱消费不可持续，导致民众有限的购买力不足以吸收持续扩张的供给，形成生产的相对过剩。产品积压导致企业利润率下降，而当利润率下滑到一定地步，企业便会开始降低投资、削减工时，甚至开始裁员。但这会进一步降低投资和消费需求，供过于求会变得更加严重，导致企业利润进一步下滑，因而陷入恶性循环，最终引发经济危机。从上图可见，截至2019年第四季度，美国中小银行（其底层客户较多，对经济更加敏感）信用卡拖欠率已经超过2000和2008年危机前水平，显示消费增长已难以再靠借债支撑。下图显示，历史上企业利润率下滑到一定地步往往便会引发经济危机，而去年已经接近这一水平。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1a0da671f84ef56a0ded9d477c0d76c6\" tg-width=\"550\" tg-height=\"261\"></p>\n<p><b>其他有效领先指标，包括工作时间和非必需消费增长，同样指向经济危机。</b>当企业利润下降时，无论是缩短工人工作时间，还是裁减人员，都会压缩工作总小时数。而民众因失业和工时不足而收入下降，或者债务难以负担之时，便会减少消费扩张，尤其是非必需品。以下两张图表可见，工作总小时数和非必需品的同比增长率，在过去经济危机到来前若干个季度都会开始持续下降，预警危机到来。截至2019年第四季度，这两个指标均已显示出下滑趋势。这些数据和我们观察的其他一系列指标显示，经济危机在2019年底已经在步步逼近。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2d1dae247273fd00fc067598efab7b4f\" tg-width=\"550\" tg-height=\"262\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/89a1d2d569ad36ff2653fd34bbbcb9ec\" tg-width=\"550\" tg-height=\"268\"></p>\n<p><b>第二，利润当先消极抗疫，疫情失控雪上加霜。</b>出于对美国政府服务资本这一本质的理解，我们在疫情爆发之初便预计美国政府将把资本利润置于民众健康和生命之上，可能会拒不采取有损利润的必要抗疫措施。消极抗疫导致疫情失控，截至12月19日美国新冠确诊人数超过1780万，死亡人数超过31万。随着美国政府抗疫措施不断松懈，疫情一波比一波严重，目前每日确诊人数已经超过25万（下图），每日死亡人数超过3000人，比每天一次911恐怖袭击事件（死亡2606人）还要糟糕。疫情失控并非是作为全球军事霸主的美国政府无能所致，而更像是蓄意的谋划。毕竟被感染和死亡的绝大部分来自底层民众，特别是有色人种，富人则躲在豪宅甚至小岛之上，并且拥有世界最佳的医疗条件。如果仅从利润考虑，即使死掉100万人底层民众（不到总人口的0.3%），也比把经济关闭2个月损失要小。但美国统治阶级这一贪婪、短视和残酷的政策，却使疫情反复爆发且愈演愈烈，使得美国经济复苏滞后于疫情被控的国家。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/47ba07e5188dd7a48630121bb33ceda1\" tg-width=\"550\" tg-height=\"222\"></p>\n<p>（美国新冠患者每日新确诊人数及其7日平均，数据来源《纽约时报》）</p>\n<p><b>第三，政府救助措施严重偏向资本，虽然规模空前但效果受限。</b>同样是出于对美国政府服务资本这一本质的认识，我们预测了美国政府的救助措施将极大偏向大资本，而非普通民众。这意味着凭空印钱去拯救资本的货币政策将会极为宽松，而需要资本买单的财政政策则可能拖泥带水，而且偏向性明显。果不其然，美联储在疫情初显的3月初便首先迅速将利率迅速降低至零点，并且推出了空前的“无限量化宽松”货币政策，并在3个月内扩表3万亿美元拯救市场（下图）。3月末，美国政府推出2万亿首轮财政刺激计划，而其中最大部分用于救助美国企业（44%），仅15%补贴美国家庭，15%加大失业救济。即使对美国民众的救济，也是考虑到要保障百姓能够支付房贷和房租，以免损害美国银行和房主利益。然而，对美国民众的救济在7月底已经过期，美国国会已经扯皮数月，阻挠新一轮救济计划出台。宽松的货币政策可以推动资产市场，但历史证明对实体经济却效果有限。而对实体经济和民生作用更大的财政刺激，特别是行之有效的基建、科教和福利等的公共投资，更是渺无踪影。美国政府的政策，将在制造债务和资产泡沫的同时，加剧民众苦难，阻碍美国经济的真正复苏。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/632d4b87e4d45512790a4f708967523d\" tg-width=\"550\" tg-height=\"239\"></p>\n<p>（美联储净总资产。灰色为经济危机。数据来源：美联储经济数据库FRED）</p>\n<p><b>实际数据验证了我们的预测，美国经济严重下滑，并且复苏趋于停滞。</b></p>\n<p><b>首先，GDP严重萎缩。</b>由下图可见，在疫情打击下美国GDP同比暴跌9%。尽管4月底已经开始复工，到第三季度GDP依然同比萎缩2.9%，具有前瞻性的私人投资同比萎缩3.8%，而之后的数据显示改善趋于停滞。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bd4cc475fe14a0160091059bdf898b2d\" tg-width=\"550\" tg-height=\"222\"></p>\n<p>（美国GDP同比增长率，数据来源：美联储经济数据库FRED）</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/be5b3bd52de2660ae58c5556db18cfc8\" tg-width=\"550\" tg-height=\"217\"></p>\n<p>（月度同比增长率：蓝色为工业生产，红色为实际私人消费。数据来源：FRED）</p>\n<p><b>更糟糕的是，近期生产和消费复苏均趋于停滞状态。</b>最新月度数据显示（上图），工业生产总值在11月份同比萎缩5.5%，比10月份还糟；而占美国GDP 70%的实际私人消费10月份同比增长率为-1.8%（比疫情前增长速度低5近个百分点）。截至12月14日的高频数据显示（下图），信用卡消费与去年同期相比萎缩4.7%，并且从10月份开始复苏出现停滞。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/093623e7822b7c5a3ff823d9f402fdfe\" tg-width=\"405\" tg-height=\"264\"></p>\n<p>（美国大通银行信用卡消费同比7天平均值，截至12月14日。数据来源：摩根大通银行）</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c775b545636006c32be575d3ed551881\" tg-width=\"550\" tg-height=\"239\"></p>\n<p>（美国非农就业人数环比增长，数据来源：美联储经济数据库FRED）</p>\n<p><b>最为严重的是，就业改善出现逆转。</b>就业是消费的支柱，是经济复苏最主要内在动力，因此是衡量经济复苏的核心指标。由上图可见，截至11月上旬，美国非农就业环比增长自5月份以来持续放缓。而截至12月14日的高频数据显示（下图），最近一个月就业改善开始逆转，总就业人数开始下滑，比2月份降低超过1000万人，这还不包括因经济不景气而造成的半失业人口。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/227c3e19fd3b768a13b57d197f62dcd4\" tg-width=\"433\" tg-height=\"262\"></p>\n<p>（非农就业总人数：官方数据（蓝）与其他数据（黄）。数据来源：摩根大通银行）</p>\n<p><b>此外，由于经济前景黯淡，银行在充沛的流动性下，却继续收紧银根。</b>美联储11月份发布的银行调研数据显示（下图），第二季度银行普遍对大中型企业提高商业贷款标准（提高标准的银行数量比未提高的要多出70个百分点），第三季度绝大部分银行在继续提高贷款标准（提高标准的比未提高的多38个百分点）。与此类似，银行在第二季度普遍提高个人消费信贷标准之后，大部分银行在第三季度继续提高标准。银行不断提高信贷标准，反映了银行对经济前景越来越悲观，也会导致信用紧张，影响公司运作和消费复苏。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e0e2a88c1f32b115bd13657865b2ee15\" tg-width=\"550\" tg-height=\"234\"></p>\n<p>（提高信用标准的银行净比例：蓝色为商业贷款，红色为个人消费信贷。数据来源：FRED）</p>\n<p><b>同时，美国底层民众生活日益困难，阻碍经济复苏。</b>严重失业、政府救助不足，再加上借贷无门，导致美国众多家庭难以负担最基本的生活需要。美国政府数据显示（下图），目前有12.7%的美国家庭面临食物短缺，9.1%的家庭缺乏住房保障。对于全球最强大的国家来说，这不仅反映了社会的极度不公（据报道美国最富有阶层在疫情期间由于政府救助而财富大增），而且体现了普通民众消费能力的大幅下降，这将会阻碍经济复苏。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8aef3db6e58d10c666a84973ed058846\" tg-width=\"479\" tg-height=\"266\"></p>\n<p>（美国面临食物短缺和缺乏住房保障的家庭比例。数据来源：美国人口普查局）</p>\n<p><b>（二）另一方面，市场的疯狂出乎意料。</b></p>\n<p><b>首先，股市反弹异常迅速，并且连创新高。</b>标普500指数在第一季度一个月之内下跌近30%，然后迅速反弹，6个月内便收复失地且再创新高，截至12月18日今年上涨15%。主要由高科技大公司组成的纳斯达克100股指，在下跌近30%后，反弹更加猛烈，截至12月18日今年上涨超过45%。相比之下，2000年危机，标普500在两年半期间下跌近50%，纳斯达克下跌则超过75%；2008危机，标普500在一年半期间下跌56%，纳斯达克则下跌54%。2008年危机，标普500在6年之后才收复失地，而2000年危机，股指则在13年后才真正恢复。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8cf2e241a5358bbd56baf375d616e0af\" tg-width=\"531\" tg-height=\"282\"></p>\n<p>（美国标500和纳斯达克股指走势。数据来源：雅虎金融）</p>\n<p><b>此外，股市的市盈率也上升到历史高位。</b>诺贝尔经济学奖得主席勒（Shiller）倡导使用席勒市盈率（P/E），其中分母使用公司长期盈利的平均值（10-15年），取代常用的过去或者未来12个月的盈利。这样可以覆盖整个经济周期，更好反映股市的合理估值。由下图可见，在今年年初席勒P/E（15年）已经高达35，显著超过1929年（27）和2008年（29）大股灾前的水平，仅低于2000年互联网泡沫时的水平。高估值并不意味着股市一定要大跌，例如目前股市估值相当于1998年水平，那时股市依然大涨了两年才最终崩溃。从下图也可以看出，史上历次股市泡沫往往是被经济危机刺破，而且股市估值越高，危机程度越重，下跌幅度就越大。截至12月18日，席勒P/E（15年）已经上升到39。投资专家往往用利率低迷缺乏其他投资选择来为高估值辩护，我们在下节会通过历史数据进行商榷。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b7fd7fe83806353768a2e0d19ac8a536\" tg-width=\"550\" tg-height=\"246\"></p>\n<p>（美国标普500的15年席勒PE，灰色部分为经济危机。数据来源dqydj.com）</p>\n<p>同时<b>，IPO市场也处于空前火热状态，而且同样无视公司基本面。</b>2020年IPO融资量接近1500亿美元，远远超过上次高峰1999和2000年的1000亿美元水平（下图）。与此同时，投资人似乎不计公司业绩，有超过80%的IPO公司处于亏损状态，这一比率也与2000年互联网巅峰时相近。例如近日Airbnb的上市，这一在疫情冲击下业务受到沉重打击的互联网旅游租房公司，不仅在IPO中获得1000亿美元估值，而且上市当天股价翻倍。这让人不禁想起2000年投资互联网公司的疯狂。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b764c4abd0c78607d74993f9f6d1bab2\" tg-width=\"550\" tg-height=\"216\"></p>\n<p>（美国IPO融资量，单位10亿美元。浅色为SPAC，深色为其他IPO。数据来源：彭博）</p>\n<p><b>市场疯狂背后的原因值得思考。</b>本轮经济危机之前，股市估值比2008年危机前还高，而且危机程度不论是以经济下滑还是人员失业来衡量，都比2000年和2008年危机更为严重。然而，市场的反应却大相径庭，短暂下滑之后便剧烈反弹并不断创立新高。股市与基本面严重脱离，从“后视镜”中我们可以看到背后有一系列特别原因。</p>\n<p><b>首先，市场并不认为这将是一场持久、深度的危机。</b>2000和2008年那样的周期性经济危机，旷日持久，会导致大批公司倒闭，而且复苏过程极为缓慢。虽然我们在美国疫情之前就意识到经济已经处于周期性危机的边缘，但市场和经济学家往往对周期性经济危机后知后觉。因此，他们认为这仅是一场疫情对经济的暂时冲击，疫情过后便会恢复常态。随着疫情愈发加重，他们越来越相信一切基本面的坏消息都是疫情的暂时冲击，而非经济出现结构性问题。</p>\n<p><b>第二，美联储“无限量化”推波助澜。</b>美联储在股市大跌之时不仅降息至零点，而且宣布“无限量”量化宽松，通过扩表超过3万亿美元，为市场注入海量流动性。连美国政府给每人发放的1200美元也成为许多散户在股市上一搏的筹码。由下图可见，美国M2货币总量同比增长高达25%，远超过2008年金融危机高峰的11%。这样汹涌的流动性，对资本市场起到了巨大的推动作用。华尔街流行的一句话是：“永远不要和美联储作对”。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/82ee63596ffb216d1d2234190a093fd2\" tg-width=\"550\" tg-height=\"229\"></p>\n<p>（美国M2货币同比增长率。灰色为经济衰退阶段。数据来源：美联储经济数据库FRED）</p>\n<p><b>第三，投资人主观寻找一切理由支持股市上涨。</b>本来就对经济危机毫无察觉的投资人，在充沛流动性的怂恿下，愿意寻找一切理由来解释股票上涨的合理性。从大选对股市的影响中就可以看出这种主观自我合理化的现象。民主党在大选前有望通吃总统和参院宝座，解释为民主党政府刺激幅度大、有利经济复苏，于是股市大涨。特朗普后来选票领先，解释为特朗普政策更有利于投资人，于是股市大涨；最后是民主党当总统，共和党大概率占参院，解释为分裂政府互相制约利于政策稳定，股市依然大涨。可见即使是互相矛盾的消息，也不影响投资人找到理由推动股市上涨。</p>\n<p><b>第四，疫情带来高科技新经济模式故事动人。</b>标普500行业指数中，美国科技巨头所在的科技、非必需消费和通讯服务行业，今年分别暴涨40%、28%和25%，而与实体经济直接相关的能源行业则暴跌33%（下图）。要想形成股市狂涨大潮，一定要有所有人都听得懂的动人故事。1990年代是互联网改变经济模式，股市将持续上涨；2000年代是金融创新降低市场风险，股市将持续上涨；2010年代是长期低息降低回报要求，股市将持续上涨。疫情改变人类生活，迎来高科技未来的故事，简单易懂，充满诱惑。当然，从前多少动人故事都以股灾结束，“这次不同”--这被誉为金融史上最昂贵的四个字--这次真会实现吗？</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ffc959c59156fb3c546594aee45347e2\" tg-width=\"550\" tg-height=\"241\"></p>\n<p>（美国标普500行业股指今年走势，数据来源：雅虎金融）</p>\n<p><b>第五，散户蜂拥而上撬动市场。</b>这个故事简单到所有小股民都能理解和认同。据报道，一贯以机构投资者占统治地位的美国，个人交易账户和交易活动在疫情爆发之后剧增。散户投资者虽然资金量不大，但往往使用衍生品做杠杆，因此可以撬动较大资金，对市场造成超出比例的影响。</p>\n<p><b>第六，数字化和被动交易，也加剧了市场的跟风趋势。</b>数字化交易和被动投资在过去20年在美国发展迅速，在近年已经成长为主流。被动投资对基本面不做分析，跟随市场方向买卖。而量化策略则往往注重短期趋势，鲜能对长期宏观走势做出正确判断，而且交易逻辑大多相近，导致交易方向趋同。这些交易策略的发展，加剧了市场与基本面的脱离。</p>\n<p><b>以上的一系列现象，其实都是市场泡沫的经典特征。</b>对危机风险毫无察觉的投资人，在联储巨大流动性推动下，寻找一切支持股市上涨的理由，被一个动人的故事所折服，带动无数散户蜂拥而上，再加上数字化和被动交易助长跟风投资。这一切都导致泡沫的滋生在所难免，股市会背离基本面越来越远。然而历史证明，凝重的现实终究会将股市拉回地面。</p>\n<p><b>2020年给我们最大的教训，是再次学习了华尔街的那句老话：“市场保持非理性的时间能比你可以支撑的时间更长”</b>（The market can stay irrational longer than you can stay solvent）。在市场泡沫严重的情况下逆流做空市场，虽然最终或将获胜，但在相当长的时期内可能会损失惨重。</p>\n<p><b>二、展望2021：前景不定风险四伏</b></p>\n<p><b>展望2021，支撑股市的一系列乐观假设难保完全实现，泡沫破碎的风险不可忽视。</b>如果以下情况发生，市场便会做出相应调整，情况严重的话甚至会造成股市大幅下行。</p>\n<p><b>第一，经济危机</b>：即使疫情被控，危机可能尚未出清，利润难以高速增长。美国在疫情之前便需求疲软，处于生产相对过剩的周期性经济危机边缘，而疫情进一步减弱了需求。即使疫情被控，在工人大批失业、企业财政削弱的情况下，消费和投资需求也难以迅速恢复，公司利润便难以高速增长。更为严重的是，这种供需极端不平衡，通常需要以危机形式大规模摧毁资本和产能以降低供给才能出清，使得剩下的强壮公司能够重新开始盈利增长，开始新一轮经济周期。根据彭博数据，2008年1月至2009年6月经济危机期间，美国总共有370家债务规模在5000万美元以上的企业倒闭。由于目前美国非金融公司负债总量（31.2万亿美元）已经增长到2008年（15.4万亿美元）的两倍，负债在5000万美元以上的公司数量比2008年应会显著增加。因此，要摧毁同样比例的资本和产能，破产公司的数目需要显著超过2008年危机的370家。相比之下，截至12月12日，在美国政府的空前巨款救助下，债务规模在5000万美元以上的公司今年只有236家倒闭。这意味着可能依然需要大批企业倒闭才能使经济真正出清。因此，经济危机可能并未真正结束。</p>\n<p><b>第二，疫情发展</b>：政府消极导致疫情失控，疫苗出笼之后的前景尚未完全明朗。投资预期疫苗出笼后美国疫情可以较快得以控制，正常生活可以基本恢复，消费需求得以释放。然而，美国疫情异常严重，单位人口确诊率远超过其他西方国家（见下图）。此外，由于特朗普等右翼政客的误导宣传，许多民众不相信新冠病毒的危害性。而那些相信危害性的民众，又有不少对政府和药商仓促推出的疫苗的安全性存在质疑，因此有大部分美国人表示不愿接受疫苗。同时，由于美国疫苗需要超低温存储，运输和分配都存在较大困难。这样看来，疫情何时能够被控还不确定。时间拖得越长，公司倒闭越多，企业和个人财政状况越恶化，工人重新就业越困难，疫情对经济活力的长期影响就可能越深，复苏就越困难。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/22992bcf89dd59641632c49c9e0e6a2d\" tg-width=\"510\" tg-height=\"322\"></p>\n<p>（每10万人口新冠确诊数目：美国深红，欧盟深绿，加拿大红色，日本绿色，韩国粉色）</p>\n<p><b>第三，政府政策：难以起到足够作用真正扭转经济颓势。</b>一方面，财政政策虽然可以较好缓解需求不足问题推动经济复苏，但美国资本不愿为公共投资和社会福利买单，实施面临重重政治阻力。例如新一轮的财政救助计划，虽然规模由预期的1.5万亿美元降低到9000亿美元，但依然在国会扯皮尚未通过，而对经济提振行之有效的基建计划更是渺无踪影。另一方面，超宽松货币政策虽然可以支撑资产泡沫滋生，但美日欧盟的长期实践结果证明对实体经济作用有限，而且会加剧贫富分化，恶化投资和需求的不平衡，加剧经济危机而引发泡沫破裂。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/555a11dee2888ad473cb3cfc2b6fa7ba\" tg-width=\"550\" tg-height=\"240\"></p>\n<p>（红色为道琼斯股指，蓝色为3月期国债利率，红色为AAA级企债收益率，灰色为经济危机）</p>\n<p>美联储主席鲍威尔近期表示将长期保持利率低迷，同时他赞同市场主流观点，表示长期低利率环境下股市高估值合理。但历史数据却没有这么乐观：由上图可见，在1929年大萧条后，从1934年到1945年间，美国利率长期低迷，3月期国债一直在0.5%以下，而企债收益率也在1937年降到了3%左右。道琼斯股指在1934至1937年间大涨近一倍，但好景不长。1937年周期性经济危机再度爆发，股市在一年内暴跌近40%，后来4年震荡下行15%。看来低息环境并不能保障股市长盛不衰，涨到何时要看经济是否会深陷危机。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/16bb84f7a4f42a58dcb8db7f9a133078\" tg-width=\"550\" tg-height=\"231\"></p>\n<p>（美国消费信贷总量。数据来源：美联储经济数据库FRED）</p>\n<p><b>第四，债务风险：企业个人债台高筑，债务危机风险急剧累积。</b>首先，目前企业借贷和个人消费负债程度已经远超过2008次贷危机前夕水平。由上图可见，美国消费信贷总量近年不断增长，比2008年危机前增加了62%。而下图显示，美国非金融公司的杠杆率目前已经上升到2008年危机前的2倍。更为严重的是，数据显示目前次贷规模比次贷危机前还要高。投资级企债最低档的BBB级债券的发行量过去10年不断飙升，到2019年已经是次贷危机前夕3倍，而低评级公司债的占比由2008年的不到20%上升到近40%，翻了一番。彭博报道显示，2020年在疫情冲击和美联储放水作用下，美国垃圾债发行量创历时记录。在目前经济形势严峻的情况下，债务危机风险不可忽视。如果债务危机传导到金融系统引发金融危机，那后果将更加不堪设想。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8a4ab5853e27eeca6d818bd4841f82cf\" tg-width=\"550\" tg-height=\"234\"></p>\n<p>（美国非金融公司杠杆率。数据来源：美联储经济数据库）</p>\n<p><b>总而言之，2020年美国股市在惨淡经济背景下由于前述原因疯狂暴涨，但2021年前景并不那么乐观，支撑股市的一系列前提假设难保全部实现，可能引发泡沫破裂的重重风险不可忽视。</b></p>","source":"XLCJ","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" 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href=http://finance.sina.com.cn/zl/authority/2020-12-30/zl-iiznezxs9753548.shtml><strong>新浪财经</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>一、回顾2020，经济惨淡市场疯狂\n回顾2020，我们正确预测了美国经济颓废走势，然而市场的疯狂却出乎意料。\n（一）一方面，我们的分析正确预测了经济的颓废走势。\n我们分析的主要依据，首先是美国经济原本就处于周期性经济危机边缘，其次美国政府消极抗疫导致疫情失控对经济更是雪上加霜，最后国家救助措施虽然规模空前，但其偏向性和局限性限制了有效程度。这都严重阻碍了美国的经济复苏。具体来讲：\n\n（美国中小银行...</p>\n\n<a href=\"http://finance.sina.com.cn/zl/authority/2020-12-30/zl-iiznezxs9753548.shtml\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/41f81b99b97a59da55dd70fd1af475cb","relate_stocks":{".IXIC":"NASDAQ Composite","SPY":"标普500ETF",".DJI":"道琼斯",".SPX":"S&P 500 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70%的实际私人消费10月份同比增长率为-1.8%（比疫情前增长速度低5近个百分点）。截至12月14日的高频数据显示（下图），信用卡消费与去年同期相比萎缩4.7%，并且从10月份开始复苏出现停滞。\n\n（美国大通银行信用卡消费同比7天平均值，截至12月14日。数据来源：摩根大通银行）\n\n（美国非农就业人数环比增长，数据来源：美联储经济数据库FRED）\n最为严重的是，就业改善出现逆转。就业是消费的支柱，是经济复苏最主要内在动力，因此是衡量经济复苏的核心指标。由上图可见，截至11月上旬，美国非农就业环比增长自5月份以来持续放缓。而截至12月14日的高频数据显示（下图），最近一个月就业改善开始逆转，总就业人数开始下滑，比2月份降低超过1000万人，这还不包括因经济不景气而造成的半失业人口。\n\n（非农就业总人数：官方数据（蓝）与其他数据（黄）。数据来源：摩根大通银行）\n此外，由于经济前景黯淡，银行在充沛的流动性下，却继续收紧银根。美联储11月份发布的银行调研数据显示（下图），第二季度银行普遍对大中型企业提高商业贷款标准（提高标准的银行数量比未提高的要多出70个百分点），第三季度绝大部分银行在继续提高贷款标准（提高标准的比未提高的多38个百分点）。与此类似，银行在第二季度普遍提高个人消费信贷标准之后，大部分银行在第三季度继续提高标准。银行不断提高信贷标准，反映了银行对经济前景越来越悲观，也会导致信用紧张，影响公司运作和消费复苏。\n\n（提高信用标准的银行净比例：蓝色为商业贷款，红色为个人消费信贷。数据来源：FRED）\n同时，美国底层民众生活日益困难，阻碍经济复苏。严重失业、政府救助不足，再加上借贷无门，导致美国众多家庭难以负担最基本的生活需要。美国政府数据显示（下图），目前有12.7%的美国家庭面临食物短缺，9.1%的家庭缺乏住房保障。对于全球最强大的国家来说，这不仅反映了社会的极度不公（据报道美国最富有阶层在疫情期间由于政府救助而财富大增），而且体现了普通民众消费能力的大幅下降，这将会阻碍经济复苏。\n\n（美国面临食物短缺和缺乏住房保障的家庭比例。数据来源：美国人口普查局）\n（二）另一方面，市场的疯狂出乎意料。\n首先，股市反弹异常迅速，并且连创新高。标普500指数在第一季度一个月之内下跌近30%，然后迅速反弹，6个月内便收复失地且再创新高，截至12月18日今年上涨15%。主要由高科技大公司组成的纳斯达克100股指，在下跌近30%后，反弹更加猛烈，截至12月18日今年上涨超过45%。相比之下，2000年危机，标普500在两年半期间下跌近50%，纳斯达克下跌则超过75%；2008危机，标普500在一年半期间下跌56%，纳斯达克则下跌54%。2008年危机，标普500在6年之后才收复失地，而2000年危机，股指则在13年后才真正恢复。\n\n（美国标500和纳斯达克股指走势。数据来源：雅虎金融）\n此外，股市的市盈率也上升到历史高位。诺贝尔经济学奖得主席勒（Shiller）倡导使用席勒市盈率（P/E），其中分母使用公司长期盈利的平均值（10-15年），取代常用的过去或者未来12个月的盈利。这样可以覆盖整个经济周期，更好反映股市的合理估值。由下图可见，在今年年初席勒P/E（15年）已经高达35，显著超过1929年（27）和2008年（29）大股灾前的水平，仅低于2000年互联网泡沫时的水平。高估值并不意味着股市一定要大跌，例如目前股市估值相当于1998年水平，那时股市依然大涨了两年才最终崩溃。从下图也可以看出，史上历次股市泡沫往往是被经济危机刺破，而且股市估值越高，危机程度越重，下跌幅度就越大。截至12月18日，席勒P/E（15年）已经上升到39。投资专家往往用利率低迷缺乏其他投资选择来为高估值辩护，我们在下节会通过历史数据进行商榷。\n\n（美国标普500的15年席勒PE，灰色部分为经济危机。数据来源dqydj.com）\n同时，IPO市场也处于空前火热状态，而且同样无视公司基本面。2020年IPO融资量接近1500亿美元，远远超过上次高峰1999和2000年的1000亿美元水平（下图）。与此同时，投资人似乎不计公司业绩，有超过80%的IPO公司处于亏损状态，这一比率也与2000年互联网巅峰时相近。例如近日Airbnb的上市，这一在疫情冲击下业务受到沉重打击的互联网旅游租房公司，不仅在IPO中获得1000亿美元估值，而且上市当天股价翻倍。这让人不禁想起2000年投资互联网公司的疯狂。\n\n（美国IPO融资量，单位10亿美元。浅色为SPAC，深色为其他IPO。数据来源：彭博）\n市场疯狂背后的原因值得思考。本轮经济危机之前，股市估值比2008年危机前还高，而且危机程度不论是以经济下滑还是人员失业来衡量，都比2000年和2008年危机更为严重。然而，市场的反应却大相径庭，短暂下滑之后便剧烈反弹并不断创立新高。股市与基本面严重脱离，从“后视镜”中我们可以看到背后有一系列特别原因。\n首先，市场并不认为这将是一场持久、深度的危机。2000和2008年那样的周期性经济危机，旷日持久，会导致大批公司倒闭，而且复苏过程极为缓慢。虽然我们在美国疫情之前就意识到经济已经处于周期性危机的边缘，但市场和经济学家往往对周期性经济危机后知后觉。因此，他们认为这仅是一场疫情对经济的暂时冲击，疫情过后便会恢复常态。随着疫情愈发加重，他们越来越相信一切基本面的坏消息都是疫情的暂时冲击，而非经济出现结构性问题。\n第二，美联储“无限量化”推波助澜。美联储在股市大跌之时不仅降息至零点，而且宣布“无限量”量化宽松，通过扩表超过3万亿美元，为市场注入海量流动性。连美国政府给每人发放的1200美元也成为许多散户在股市上一搏的筹码。由下图可见，美国M2货币总量同比增长高达25%，远超过2008年金融危机高峰的11%。这样汹涌的流动性，对资本市场起到了巨大的推动作用。华尔街流行的一句话是：“永远不要和美联储作对”。\n\n（美国M2货币同比增长率。灰色为经济衰退阶段。数据来源：美联储经济数据库FRED）\n第三，投资人主观寻找一切理由支持股市上涨。本来就对经济危机毫无察觉的投资人，在充沛流动性的怂恿下，愿意寻找一切理由来解释股票上涨的合理性。从大选对股市的影响中就可以看出这种主观自我合理化的现象。民主党在大选前有望通吃总统和参院宝座，解释为民主党政府刺激幅度大、有利经济复苏，于是股市大涨。特朗普后来选票领先，解释为特朗普政策更有利于投资人，于是股市大涨；最后是民主党当总统，共和党大概率占参院，解释为分裂政府互相制约利于政策稳定，股市依然大涨。可见即使是互相矛盾的消息，也不影响投资人找到理由推动股市上涨。\n第四，疫情带来高科技新经济模式故事动人。标普500行业指数中，美国科技巨头所在的科技、非必需消费和通讯服务行业，今年分别暴涨40%、28%和25%，而与实体经济直接相关的能源行业则暴跌33%（下图）。要想形成股市狂涨大潮，一定要有所有人都听得懂的动人故事。1990年代是互联网改变经济模式，股市将持续上涨；2000年代是金融创新降低市场风险，股市将持续上涨；2010年代是长期低息降低回报要求，股市将持续上涨。疫情改变人类生活，迎来高科技未来的故事，简单易懂，充满诱惑。当然，从前多少动人故事都以股灾结束，“这次不同”--这被誉为金融史上最昂贵的四个字--这次真会实现吗？\n\n（美国标普500行业股指今年走势，数据来源：雅虎金融）\n第五，散户蜂拥而上撬动市场。这个故事简单到所有小股民都能理解和认同。据报道，一贯以机构投资者占统治地位的美国，个人交易账户和交易活动在疫情爆发之后剧增。散户投资者虽然资金量不大，但往往使用衍生品做杠杆，因此可以撬动较大资金，对市场造成超出比例的影响。\n第六，数字化和被动交易，也加剧了市场的跟风趋势。数字化交易和被动投资在过去20年在美国发展迅速，在近年已经成长为主流。被动投资对基本面不做分析，跟随市场方向买卖。而量化策略则往往注重短期趋势，鲜能对长期宏观走势做出正确判断，而且交易逻辑大多相近，导致交易方向趋同。这些交易策略的发展，加剧了市场与基本面的脱离。\n以上的一系列现象，其实都是市场泡沫的经典特征。对危机风险毫无察觉的投资人，在联储巨大流动性推动下，寻找一切支持股市上涨的理由，被一个动人的故事所折服，带动无数散户蜂拥而上，再加上数字化和被动交易助长跟风投资。这一切都导致泡沫的滋生在所难免，股市会背离基本面越来越远。然而历史证明，凝重的现实终究会将股市拉回地面。\n2020年给我们最大的教训，是再次学习了华尔街的那句老话：“市场保持非理性的时间能比你可以支撑的时间更长”（The market can stay irrational longer than you can stay solvent）。在市场泡沫严重的情况下逆流做空市场，虽然最终或将获胜，但在相当长的时期内可能会损失惨重。\n二、展望2021：前景不定风险四伏\n展望2021，支撑股市的一系列乐观假设难保完全实现，泡沫破碎的风险不可忽视。如果以下情况发生，市场便会做出相应调整，情况严重的话甚至会造成股市大幅下行。\n第一，经济危机：即使疫情被控，危机可能尚未出清，利润难以高速增长。美国在疫情之前便需求疲软，处于生产相对过剩的周期性经济危机边缘，而疫情进一步减弱了需求。即使疫情被控，在工人大批失业、企业财政削弱的情况下，消费和投资需求也难以迅速恢复，公司利润便难以高速增长。更为严重的是，这种供需极端不平衡，通常需要以危机形式大规模摧毁资本和产能以降低供给才能出清，使得剩下的强壮公司能够重新开始盈利增长，开始新一轮经济周期。根据彭博数据，2008年1月至2009年6月经济危机期间，美国总共有370家债务规模在5000万美元以上的企业倒闭。由于目前美国非金融公司负债总量（31.2万亿美元）已经增长到2008年（15.4万亿美元）的两倍，负债在5000万美元以上的公司数量比2008年应会显著增加。因此，要摧毁同样比例的资本和产能，破产公司的数目需要显著超过2008年危机的370家。相比之下，截至12月12日，在美国政府的空前巨款救助下，债务规模在5000万美元以上的公司今年只有236家倒闭。这意味着可能依然需要大批企业倒闭才能使经济真正出清。因此，经济危机可能并未真正结束。\n第二，疫情发展：政府消极导致疫情失控，疫苗出笼之后的前景尚未完全明朗。投资预期疫苗出笼后美国疫情可以较快得以控制，正常生活可以基本恢复，消费需求得以释放。然而，美国疫情异常严重，单位人口确诊率远超过其他西方国家（见下图）。此外，由于特朗普等右翼政客的误导宣传，许多民众不相信新冠病毒的危害性。而那些相信危害性的民众，又有不少对政府和药商仓促推出的疫苗的安全性存在质疑，因此有大部分美国人表示不愿接受疫苗。同时，由于美国疫苗需要超低温存储，运输和分配都存在较大困难。这样看来，疫情何时能够被控还不确定。时间拖得越长，公司倒闭越多，企业和个人财政状况越恶化，工人重新就业越困难，疫情对经济活力的长期影响就可能越深，复苏就越困难。\n\n（每10万人口新冠确诊数目：美国深红，欧盟深绿，加拿大红色，日本绿色，韩国粉色）\n第三，政府政策：难以起到足够作用真正扭转经济颓势。一方面，财政政策虽然可以较好缓解需求不足问题推动经济复苏，但美国资本不愿为公共投资和社会福利买单，实施面临重重政治阻力。例如新一轮的财政救助计划，虽然规模由预期的1.5万亿美元降低到9000亿美元，但依然在国会扯皮尚未通过，而对经济提振行之有效的基建计划更是渺无踪影。另一方面，超宽松货币政策虽然可以支撑资产泡沫滋生，但美日欧盟的长期实践结果证明对实体经济作用有限，而且会加剧贫富分化，恶化投资和需求的不平衡，加剧经济危机而引发泡沫破裂。\n\n（红色为道琼斯股指，蓝色为3月期国债利率，红色为AAA级企债收益率，灰色为经济危机）\n美联储主席鲍威尔近期表示将长期保持利率低迷，同时他赞同市场主流观点，表示长期低利率环境下股市高估值合理。但历史数据却没有这么乐观：由上图可见，在1929年大萧条后，从1934年到1945年间，美国利率长期低迷，3月期国债一直在0.5%以下，而企债收益率也在1937年降到了3%左右。道琼斯股指在1934至1937年间大涨近一倍，但好景不长。1937年周期性经济危机再度爆发，股市在一年内暴跌近40%，后来4年震荡下行15%。看来低息环境并不能保障股市长盛不衰，涨到何时要看经济是否会深陷危机。\n\n（美国消费信贷总量。数据来源：美联储经济数据库FRED）\n第四，债务风险：企业个人债台高筑，债务危机风险急剧累积。首先，目前企业借贷和个人消费负债程度已经远超过2008次贷危机前夕水平。由上图可见，美国消费信贷总量近年不断增长，比2008年危机前增加了62%。而下图显示，美国非金融公司的杠杆率目前已经上升到2008年危机前的2倍。更为严重的是，数据显示目前次贷规模比次贷危机前还要高。投资级企债最低档的BBB级债券的发行量过去10年不断飙升，到2019年已经是次贷危机前夕3倍，而低评级公司债的占比由2008年的不到20%上升到近40%，翻了一番。彭博报道显示，2020年在疫情冲击和美联储放水作用下，美国垃圾债发行量创历时记录。在目前经济形势严峻的情况下，债务危机风险不可忽视。如果债务危机传导到金融系统引发金融危机，那后果将更加不堪设想。\n\n（美国非金融公司杠杆率。数据来源：美联储经济数据库）\n总而言之，2020年美国股市在惨淡经济背景下由于前述原因疯狂暴涨，但2021年前景并不那么乐观，支撑股市的一系列前提假设难保全部实现，可能引发泡沫破裂的重重风险不可忽视。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":573,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":696795444,"gmtCreate":1640763355000,"gmtModify":1640765387733,"author":{"id":"3466588668728406","authorId":"3466588668728406","name":"Jamesong","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6f6adc4e68e88a5881cd59e5b0a06547","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3466588668728406","authorIdStr":"3466588668728406"},"themes":[],"htmlText":"真会拍马屁！","listText":"真会拍马屁！","text":"真会拍马屁！","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":6,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/696795444","repostId":"2195437331","repostType":4,"repost":{"id":"2195437331","kind":"highlight","pubTimestamp":1640740780,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2195437331?lang=&edition=full","pubTime":"2021-12-29 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Hui表示，随着供应链问题趋于稳定，以及一些经济体疫苗接种率的上升将会为市场提供一个更有利的前景。此外，美国的利率可能仍低于整体通胀率，这加剧了投资者对收益的追求。这对于发达国家的投资者来说，这是个值得注意的机会。</p>\n<blockquote>\n 2021年是发达市场经济增长超过新兴市场的一年，而这会迎来扭转。\n</blockquote>\n<p>MSCI新兴市场股票指数今年跌幅超过5%，接近2001年以来相对于美国股市的最低水平。新兴市场本币债务在今年迎来2015年以来最糟糕的一年，而美元债券将迎来2008年全球金融危机以来的第三次亏损。</p>\n<p>新兴市场资产在2021年的失望表现，凸显新兴国家的经济增长率未能跟上发达国家的步伐。投资者表示，尽管在疫情之前，发展中经济体的平均扩张速度比发达经济体快2.5个百分点，但今年的扩张速度已收窄至1.3个百分点，部分原因是应对疫情的刺激措施不足。</p>\n<p>但随着美联储采取“鹰派”立场，并发出2022年三次加息的信号，美国经济增长可能会达到顶峰。再加上新兴市场经济活动的复苏，可能有助于再次扩大新兴市场和发达市场经济增长率的差距。</p>\n<p>在今年，至少有23个新兴市场迎来加息，这可能会对通胀产生温和影响，并提<a href=\"https://laohu8.com/S/300098\">高新兴</a>市场的实际回报率，尤其是股票和本币债券。与此同时，来自亚洲的发货量上升表明，供应链瓶颈可能正在缓解，这也将缓解了价格压力。</p>\n<p>摩根士丹利投资管理公司全球平衡风险控制团队战术定位主管Eric Zhang表示看好中国股票，高收益货币(包括巴西雷亚尔、墨西哥比索和俄罗斯卢布)：</p>\n<blockquote>\n 我们预计，随着基数效应开始显现，明年新兴市场和发达市场的通胀可能都将开始回落。供应链瓶颈也应该开始缓解。\n</blockquote>\n<p>高盛全球外汇、汇率和新兴市场战略研究联席主管Kamakshya Trivedi 看多东欧货币和中国股票：</p>\n<blockquote>\n 我们预计美元将有一定的波动范围。由于存在相互抵消的力量，很难看到美元出现很大程度的疲软。\n</blockquote>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/0HB5.UK\">法国巴黎银行</a>资产管理公司新兴市场固定收益部门主管Jean-Charles Sambor则对美联储政策对新兴市场影响表示担忧，同时看好中国高收益债券，西非的外债，波兰、捷克和匈牙利的地方债券：</p>\n<blockquote>\n 如果美联储启开启一个非常激进的紧缩周期，新兴市场资产将进一步受损。\n</blockquote>\n<p>Pictet Asset Management的高级多资产策略师Arun Sai提示投资者要注意美国经济增长这一因素，其看好银行股以及东盟重新开放带来的新机会：</p>\n<blockquote>\n 我们的经济学家预测，新兴市场与新兴市场的增长差距将在2022年第二季度跌至谷底，并在下半年开始复苏。新兴市场资产通常会随着相对经济动能的加速而表现出色。此外，美国经济增长降温也是一个积极因素。当美国市场过热时，新兴市场上的资产往往会陷入困境。\n</blockquote>\n<p>Fidelity International 的投资组合经理Ian Samson 则看好印度尼西亚股票、中国股票和高收益债券、中欧货币：</p>\n<blockquote>\n 疫苗接种在大多数新兴市场的国家推广太慢。然而，好消息是，目前似乎已经实现了某种程度的群体免疫，印度、印度尼西亚、菲律宾和其他部分国家的疫情都得到了控制。最终，这些新兴市场可能会在2022年迎来的重新开放热潮。\n</blockquote>\n<p>Finisterre Capital的首席投资官Damien Buchet则认为本地货币债券在2022年有持续机会，例如阿曼、安哥拉、伊拉克、厄瓜多尔等产油国的外债，斯里兰卡、突尼斯等压力国家的外债等。</p>\n<blockquote>\n 中国的政策（放松）将是相当关键的，对情绪的影响比实际的基本面更重要。\n</blockquote>\n<p>Nuveen全球固定收益投资组合管理联席主管Anupam Damani 则表示硬通货币主权和公司债券、地方债券：</p>\n<blockquote>\n 如果美联储加快缩减购债规模，导致最早在2022年年中更快、更大幅度的加息，这将导致金融环境的收紧，而从流入的角度和更广泛的增长放缓来看，都将加大新兴市场债务的风险。\n</blockquote>","source":"wallstreetcn_api","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>华尔街一致看好新兴市场：2022年中国股市将上涨</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ 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2021年是发达市场经济增长超过新兴市场的一年，而这会迎来扭转。\n\nMSCI新兴市场股票指数今年跌幅超过5%，接近2001年以来相对于美国股市的最低水平。新兴市场本币债务在今年迎来2015年以来最糟糕的一年，而美元债券将迎来2008年全球金融危机以来的第三次亏损。\n新兴市场资产在2021年的失望表现，凸显新兴国家的经济增长率未能跟上发达国家的步伐。投资者表示，尽管在疫情之前，发展中经济体的平均扩张速度比发达经济体快2.5个百分点，但今年的扩张速度已收窄至1.3个百分点，部分原因是应对疫情的刺激措施不足。\n但随着美联储采取“鹰派”立场，并发出2022年三次加息的信号，美国经济增长可能会达到顶峰。再加上新兴市场经济活动的复苏，可能有助于再次扩大新兴市场和发达市场经济增长率的差距。\n在今年，至少有23个新兴市场迎来加息，这可能会对通胀产生温和影响，并提高新兴市场的实际回报率，尤其是股票和本币债券。与此同时，来自亚洲的发货量上升表明，供应链瓶颈可能正在缓解，这也将缓解了价格压力。\n摩根士丹利投资管理公司全球平衡风险控制团队战术定位主管Eric Zhang表示看好中国股票，高收益货币(包括巴西雷亚尔、墨西哥比索和俄罗斯卢布)：\n\n 我们预计，随着基数效应开始显现，明年新兴市场和发达市场的通胀可能都将开始回落。供应链瓶颈也应该开始缓解。\n\n高盛全球外汇、汇率和新兴市场战略研究联席主管Kamakshya Trivedi 看多东欧货币和中国股票：\n\n 我们预计美元将有一定的波动范围。由于存在相互抵消的力量，很难看到美元出现很大程度的疲软。\n\n法国巴黎银行资产管理公司新兴市场固定收益部门主管Jean-Charles Sambor则对美联储政策对新兴市场影响表示担忧，同时看好中国高收益债券，西非的外债，波兰、捷克和匈牙利的地方债券：\n\n 如果美联储启开启一个非常激进的紧缩周期，新兴市场资产将进一步受损。\n\nPictet Asset Management的高级多资产策略师Arun Sai提示投资者要注意美国经济增长这一因素，其看好银行股以及东盟重新开放带来的新机会：\n\n 我们的经济学家预测，新兴市场与新兴市场的增长差距将在2022年第二季度跌至谷底，并在下半年开始复苏。新兴市场资产通常会随着相对经济动能的加速而表现出色。此外，美国经济增长降温也是一个积极因素。当美国市场过热时，新兴市场上的资产往往会陷入困境。\n\nFidelity International 的投资组合经理Ian Samson 则看好印度尼西亚股票、中国股票和高收益债券、中欧货币：\n\n 疫苗接种在大多数新兴市场的国家推广太慢。然而，好消息是，目前似乎已经实现了某种程度的群体免疫，印度、印度尼西亚、菲律宾和其他部分国家的疫情都得到了控制。最终，这些新兴市场可能会在2022年迎来的重新开放热潮。\n\nFinisterre Capital的首席投资官Damien Buchet则认为本地货币债券在2022年有持续机会，例如阿曼、安哥拉、伊拉克、厄瓜多尔等产油国的外债，斯里兰卡、突尼斯等压力国家的外债等。\n\n 中国的政策（放松）将是相当关键的，对情绪的影响比实际的基本面更重要。\n\nNuveen全球固定收益投资组合管理联席主管Anupam Damani 则表示硬通货币主权和公司债券、地方债券：\n\n 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事件本身：国企退市基本符合预期。</b>2020年以来，中概股面临的外部监管环境不确定性持续增加。根据《外国公司问责法》以及美国证监会（SEC）随后出台的执行细则[3]，在美上市外国公司需要：1）提交审计底稿，若连续三年无法提供（截至2024年4月左右的财报季），或将面临退市风险；2）披露其与外国政府之间的关系并证明其没有被外国政府所有或控制。因此，作为国企，除了与其他中概股公司一样面临审计底稿的问题外，<b>更无法满足第二点要求，因此退市也在意料之中。</b></p><p><b>图表：拟从美股退市的部分中国企业</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8ce25a2e6e1fded9a81b04fbf81ddb94\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"243\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>资料来源：Bloomberg，Wind，<a href=\"https://laohu8.com/S/601995\">中金公司</a>研究部</p><p>注：数据截止至2022年8月12日；估值基于彭博一致预期</p><p><b>图表：2020年以来，中概股面临的外部监管环境不确定性持续增加</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/17580c3810566ca623ccd7cedaa5f2d5\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"282\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>资料来源：中国证监会，美国证监会，港交所，<a href=\"https://laohu8.com/S/03908\">中金公司</a>研究部</p><p><b>图表：美国中概股2021年以来表现及关键事件梳理</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1810251af338f1a7f3e65c0b84eb1d77\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"477\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>资料来源：Bloomberg，中金公司研究部</p><p>注：数据截止至2022年8月12日；估值基于彭博一致预期</p><p><b>► 直接影响：象征意义或大于实质，对港股上市地位和成交影响有限。</b>整体上，我们认为国企退市的实质影响有限，主要基于以下几点原因：</p><p><b>1）主上市地在香港。</b>与多数主上市地在美国的中资民营股不同，多数国企主上市地均是在香港、然后将在香港上市的股份存托美国作为存托凭证（ADR）挂牌交易，因此即便从美退市也不影响其港股原本的上市状态。</p><p><b>2）在美存托股份和成交都基本可以忽略。</b>与成交主要在美国的中资民营股不同，上述国企在美国存托的股份都非常小、成交也不活跃。以<a href=\"https://laohu8.com/S/601628\">中国人寿</a>为例，根据Bloomberg数据显示，其在美存托股份只占到公司整体股份的0.5%左右，过去30天日均成交占比（包括A股、港股以及ADR）约为6.9%，其他几家公司ADR占总股数比例也基本在1%以下（除上海石化约3.2%），因此即便从美国退市，对于其成交和港股市场流动性也影响有限。实际上，2021年5月和10月因为美国限制名单而退市的<a href=\"https://laohu8.com/S/CEO\">中海油</a>和三大电信运营商，其退市后对股价和成交的影响都相对有限，也可以说明这一点。当然，短期情绪上的冲击可能难以完全避免。</p><p><b>图表：拟退市国企在美存托股份多数只占到公司整体股份的不到1%</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/18f7c1f63c63383bf0eeac8ec75b8167\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"360\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>资料来源：Wind，中金公司研究部</p><p><b>图表：2021年多家国企从纽交所退市前后股价表现</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2c2f68402b5351e979c85ad4c9ef35cd\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"605\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>资料来源：Wind，中金公司研究部</p><p><b>图表：<a href=\"https://laohu8.com/S/601600\">中国铝业</a>在美上市ADR日均成交远小于其港股</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f3531aa2756b7c07567425c40119d9e1\" tg-width=\"860\" tg-height=\"536\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>资料来源：Bloomberg，中金公司研究部</p><p><b>图表：中石油在美上市ADR日均成交额相对寡淡</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/51d964600b3b50763d18a582f40bc0dd\" tg-width=\"853\" tg-height=\"531\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>资料来源：Bloomberg，中金公司研究部</p><p><b>图表：中国人寿在美上市ADR日均成交同样清淡</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/da274dc46abcc2cf8b7b260f71f940d7\" tg-width=\"852\" tg-height=\"534\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>资料来源：Bloomberg，中金公司研究部</p><p><b>图表：上海石化在美上市ADR也是如此</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/17a95fcd77036882b59029e3f19c1ceb\" tg-width=\"871\" tg-height=\"533\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>资料来源：Bloomberg，中金公司研究部</p><p><b>► 间接影响：其他中概股公司监管不确定性仍存，未来一年是关键窗口。不论从上市地位还是成交来看，5家国企退市的直接影响都相对有限，但是却会加大市场对于其他更多主上市地在美国的中概股面临退市风险的担忧。</b>目前，SEC已经将140余家中概股公司列入存在潜在退市风险的“确定识别名单”（Conclusive list of issuers identified    under the HFCAA）（其中7家中概股在“预识别名单”中）[4]，而上榜三次（2024年4月的财报季）将会面临退市风险。<b>对于这些企业而言，由于主上市地和主要成交都在美国，因此如果退市的话对其自身成交和港股流动性的影响都可能更大</b>。因此，未来中美监管合作走向将成为关键。往前看，我们预计其他国企（<a href=\"https://laohu8.com/S/CEA\">东方航空</a>等）和有可能涉及保密和数据安全的公司，仍不排除在现有监管框架下面临潜在退市风险。近期中美在各方面的摩擦增多，也加大了未来政策的不确定性，值得密切关注。</p><p><b>图表：赴港上市中概股在香港部分的占比呈现上升趋势，但主要成交仍还在美国</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2b97654d3bd768cf0e8b4e397bce8c85\" tg-width=\"847\" tg-height=\"519\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>资料来源：Bloomberg，Wind，中金公司研究部</p><p><b>前景展望：回归港股并转为主要上市或成为主流选择；短期或影响港股流动性，但长期优化港股结构并强化吸引力</b></p><p><b>外部不确定性将促使更多符合条件中概股回港。</b>自2018年上市制度改革以来，累计已有26家公司通过二次上市或双重主要上市回归港股（其中17家为二次上市，9家为主要上市）。往前看，在外部环境依然面临较大变数情况下，<b>我们预计更多符合条件的中概股公司回归港股、且采用或者转为主要上市方式将成为主流。</b>同时，我们认为港交所持续优化其上市制度也将为更多中概股回归和转为主要上市地位提供便利。基于目前的上市条件，我们测算仍将有27家公司符合回归条件。</p><p><b>图表：2018年上市制度改革以来，已有26支美国中概股通过二次上市和双重主要上市回归港股</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/12a93b870d10a16f66730142694141d0\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"742\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>资料来源：Bloomberg，Wind，中金公司研究部注：数据截止至2022年8月12日；估值基于彭博一致预期</p><p><b>图表：27家美国中概股或基本符合港股二次上市规则；部分优质头部公司可能选择双重主要上市</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a7d3bfcc5eed2fec2879735e2b0b0b7b\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"781\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>资料来源：Bloomberg，Wind，中金公司研究部注：蓝色部分为按2021年6月至2022年7月每月末平均市值计算符合二次上市标准的公司；数据截止至2022年8月12日；估值基于彭博一致预期</p><p><b>方式上，采用或转为主要上市将成为主流。</b>相比作为海外上市主体“投影”的二次上市，选择双重主要上市方式回港可以使得在港上市地位不受海外的上市状况影响，且可以纳入港股通范围。实际上，我们注意到越来越多的公司，例如<a href=\"https://laohu8.com/S/XPEV\">小鹏汽车</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/LI\">理想汽车</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/BEKE\">贝壳</a>等多家中概股，选择双重主要上市回归港股，且<a href=\"https://laohu8.com/S/ZLAB\">再鼎医药</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/BILI\">哔哩哔哩</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>等公司也已经申请或完成了二次上市向主要上市地位的转换。我们测算，上述公司如果转为主要上市并纳入沪港通后，有望带来456亿港元的资金流入。</p><p><b>图表：若二次上市公司被纳入港股通合资格标的，可能带来的潜在被动资金测算</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3885d81576f5e793c524b39c4de8f518\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"459\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>资料来源：港交所，Wind，中金公司研究部</p><p>注：数据截止至2022年8月12日</p><p><b>对港股影响：短期或有流动性和情绪扰动；但长期将有助于优化港股结构并强化吸引力。</b>大量中概股公司的回归和股份转到港股交易，的确将会对港股本就不非常充裕的流动性造成一定影响，目前已经回归的主要中概股公司在港交易的比例平均已达20%左右（如阿里巴巴20%，<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>21%等）。我们测算，27家潜在回归公司新增融资和股份转换交易可能带来每年268亿港元的流动性吸收（相当于2021年全年港股主板IPO募资金额的8.8%）。不过，也有一些公司采用介绍上市方式（不新增融资，例如<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>和贝壳）可以减轻上述压力。但从中长期看，我们认为更多中概股公司的回归有助于进一步优化港股市场的结构，吸引资金沉淀，进而形成优质公司和资金的正反馈。此外，我们预计港股或将部分替代美股为中国创新企业（尤其是美元基金所投资的企业）的首选融资地之一，这都将进一步巩固港股市场作为区域金融中心以及中国“新经济桥头堡”的地位。</p><p><b>图表：目前已经回归的主要中概股公司在港交易的比例平均在20%左右，其中阿里巴巴20%、京东为21%</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9a6cbec08d36f5af9b78d747d887a309\" tg-width=\"850\" tg-height=\"519\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>资料来源：Bloomberg，Wind，中金公司研究部</p><p><b>图表：27家潜在回归公司新增融资和股份转换交易可能带来每年268亿港元的流动性吸收</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1724151827ebc3ebd54d3164ab662f94\" tg-width=\"860\" tg-height=\"518\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>资料来源：Bloomberg，Wind，中金公司研究部</p><p><b>图表：中概股回归路径解析</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b44049cfd0774e005ccb4889581de6ce\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"391\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>资料来源：港交所，中金公司研究部</p><p><b>图表：香港双重主要上市 vs. 二次上市对比</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/17cfb8c46386970f6b27c019450c0159\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"622\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p></body></html>","source":"lsy1580890610037","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>中金：国企在美退市的含义与影响</title>\n<style 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事件本身：国企退市基本符合预期。2020年以来，中概股面临的外部监管环境不确定性持续增加。根据《外国公司问责法》以及美国证监会（SEC）随后出台的执行细则[3]，在美上市外国公司需要：1）提交审计底稿，若连续三年无法提供（截至2024年4月左右的财报季），或将面临退市风险；2）披露其与外国政府之间的关系并证明其没有被外国政府所有或控制。因此，作为国企，除了与其他中概股公司一样面临审计底稿的问题外，更无法满足第二点要求，因此退市也在意料之中。图表：拟从美股退市的部分中国企业资料来源：Bloomberg，Wind，中金公司研究部注：数据截止至2022年8月12日；估值基于彭博一致预期图表：2020年以来，中概股面临的外部监管环境不确定性持续增加资料来源：中国证监会，美国证监会，港交所，中金公司研究部图表：美国中概股2021年以来表现及关键事件梳理资料来源：Bloomberg，中金公司研究部注：数据截止至2022年8月12日；估值基于彭博一致预期► 直接影响：象征意义或大于实质，对港股上市地位和成交影响有限。整体上，我们认为国企退市的实质影响有限，主要基于以下几点原因：1）主上市地在香港。与多数主上市地在美国的中资民营股不同，多数国企主上市地均是在香港、然后将在香港上市的股份存托美国作为存托凭证（ADR）挂牌交易，因此即便从美退市也不影响其港股原本的上市状态。2）在美存托股份和成交都基本可以忽略。与成交主要在美国的中资民营股不同，上述国企在美国存托的股份都非常小、成交也不活跃。以中国人寿为例，根据Bloomberg数据显示，其在美存托股份只占到公司整体股份的0.5%左右，过去30天日均成交占比（包括A股、港股以及ADR）约为6.9%，其他几家公司ADR占总股数比例也基本在1%以下（除上海石化约3.2%），因此即便从美国退市，对于其成交和港股市场流动性也影响有限。实际上，2021年5月和10月因为美国限制名单而退市的中海油和三大电信运营商，其退市后对股价和成交的影响都相对有限，也可以说明这一点。当然，短期情绪上的冲击可能难以完全避免。图表：拟退市国企在美存托股份多数只占到公司整体股份的不到1%资料来源：Wind，中金公司研究部图表：2021年多家国企从纽交所退市前后股价表现资料来源：Wind，中金公司研究部图表：中国铝业在美上市ADR日均成交远小于其港股资料来源：Bloomberg，中金公司研究部图表：中石油在美上市ADR日均成交额相对寡淡资料来源：Bloomberg，中金公司研究部图表：中国人寿在美上市ADR日均成交同样清淡资料来源：Bloomberg，中金公司研究部图表：上海石化在美上市ADR也是如此资料来源：Bloomberg，中金公司研究部► 间接影响：其他中概股公司监管不确定性仍存，未来一年是关键窗口。不论从上市地位还是成交来看，5家国企退市的直接影响都相对有限，但是却会加大市场对于其他更多主上市地在美国的中概股面临退市风险的担忧。目前，SEC已经将140余家中概股公司列入存在潜在退市风险的“确定识别名单”（Conclusive list of issuers identified    under the HFCAA）（其中7家中概股在“预识别名单”中）[4]，而上榜三次（2024年4月的财报季）将会面临退市风险。对于这些企业而言，由于主上市地和主要成交都在美国，因此如果退市的话对其自身成交和港股流动性的影响都可能更大。因此，未来中美监管合作走向将成为关键。往前看，我们预计其他国企（东方航空等）和有可能涉及保密和数据安全的公司，仍不排除在现有监管框架下面临潜在退市风险。近期中美在各方面的摩擦增多，也加大了未来政策的不确定性，值得密切关注。图表：赴港上市中概股在香港部分的占比呈现上升趋势，但主要成交仍还在美国资料来源：Bloomberg，Wind，中金公司研究部前景展望：回归港股并转为主要上市或成为主流选择；短期或影响港股流动性，但长期优化港股结构并强化吸引力外部不确定性将促使更多符合条件中概股回港。自2018年上市制度改革以来，累计已有26家公司通过二次上市或双重主要上市回归港股（其中17家为二次上市，9家为主要上市）。往前看，在外部环境依然面临较大变数情况下，我们预计更多符合条件的中概股公司回归港股、且采用或者转为主要上市方式将成为主流。同时，我们认为港交所持续优化其上市制度也将为更多中概股回归和转为主要上市地位提供便利。基于目前的上市条件，我们测算仍将有27家公司符合回归条件。图表：2018年上市制度改革以来，已有26支美国中概股通过二次上市和双重主要上市回归港股资料来源：Bloomberg，Wind，中金公司研究部注：数据截止至2022年8月12日；估值基于彭博一致预期图表：27家美国中概股或基本符合港股二次上市规则；部分优质头部公司可能选择双重主要上市资料来源：Bloomberg，Wind，中金公司研究部注：蓝色部分为按2021年6月至2022年7月每月末平均市值计算符合二次上市标准的公司；数据截止至2022年8月12日；估值基于彭博一致预期方式上，采用或转为主要上市将成为主流。相比作为海外上市主体“投影”的二次上市，选择双重主要上市方式回港可以使得在港上市地位不受海外的上市状况影响，且可以纳入港股通范围。实际上，我们注意到越来越多的公司，例如小鹏汽车、理想汽车、贝壳等多家中概股，选择双重主要上市回归港股，且再鼎医药、哔哩哔哩和阿里巴巴等公司也已经申请或完成了二次上市向主要上市地位的转换。我们测算，上述公司如果转为主要上市并纳入沪港通后，有望带来456亿港元的资金流入。图表：若二次上市公司被纳入港股通合资格标的，可能带来的潜在被动资金测算资料来源：港交所，Wind，中金公司研究部注：数据截止至2022年8月12日对港股影响：短期或有流动性和情绪扰动；但长期将有助于优化港股结构并强化吸引力。大量中概股公司的回归和股份转到港股交易，的确将会对港股本就不非常充裕的流动性造成一定影响，目前已经回归的主要中概股公司在港交易的比例平均已达20%左右（如阿里巴巴20%，京东21%等）。我们测算，27家潜在回归公司新增融资和股份转换交易可能带来每年268亿港元的流动性吸收（相当于2021年全年港股主板IPO募资金额的8.8%）。不过，也有一些公司采用介绍上市方式（不新增融资，例如蔚来和贝壳）可以减轻上述压力。但从中长期看，我们认为更多中概股公司的回归有助于进一步优化港股市场的结构，吸引资金沉淀，进而形成优质公司和资金的正反馈。此外，我们预计港股或将部分替代美股为中国创新企业（尤其是美元基金所投资的企业）的首选融资地之一，这都将进一步巩固港股市场作为区域金融中心以及中国“新经济桥头堡”的地位。图表：目前已经回归的主要中概股公司在港交易的比例平均在20%左右，其中阿里巴巴20%、京东为21%资料来源：Bloomberg，Wind，中金公司研究部图表：27家潜在回归公司新增融资和股份转换交易可能带来每年268亿港元的流动性吸收资料来源：Bloomberg，Wind，中金公司研究部图表：中概股回归路径解析资料来源：港交所，中金公司研究部图表：香港双重主要上市 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