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21:16","market":"us","language":"zh","title":"股价飙涨790%！今年最火AI妖股诞生，比英伟达还猛，创始人跻身百亿富豪榜","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1109401778","media":"智东西","summary":"智东西12月3日报道，美国AI广告营销大厂AppLovin的股价已从年初的每股38.78美元飙升到每股340.59美元，涨幅超过790%，远高于美国AI计算巨头英伟达从今年年初到6月7日拆股时的涨幅。而AI正是其惊人股价走势的关键功臣。在最新财报中，AppLovin季度营收12亿美元，同比增长39%；净利润4.34亿美元，同比增长300%。同时，他以127亿美元的个人净资产跻身今年彭博全球200位亿万富豪榜。","content":"<html><head></head><body><p>AI商业应用，已经冲出一匹年度AI黑马！</p><p>智东西12月3日报道，<strong>美国AI广告营销大厂AppLovin</strong>的股价已从年初的每股38.78美元飙升到每股340.59美元，<strong>涨幅超过790%</strong>，远高于美国AI计算巨头英伟达从今年年初到6月7日拆股时的涨幅。而AI正是其惊人股价走势的关键功臣。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f646825c165ff984cfba47c6dab81b0b\" tg-width=\"560\" tg-height=\"240\"/></p><p>在最新财报中，AppLovin季度营收12亿美元，<strong>同比增长39%</strong>；净利润4.34亿美元，<strong>同比增长300%</strong>。业绩增长主要来自其<strong>AI广告引擎AXON 2.0</strong>对整体广告业务的优化，同期AppLovin的广告技术平台<strong>经调整利润率达到78%</strong>。</p><p>这令一众苦觅AI商用变现的企业，大为瞠目！</p><p>在多数AI企业面临商业化困境之际，AppLovin却异军突起，凭借AI转型上演华丽逆袭，以远超行业增长的业绩，摇身一变成为盛极一时的华尔街AI新宠，<strong>市值突破千亿美元大关</strong>。</p><p>只因它挖对了AI优化营销投放的“金矿”。</p><p>AppLovin在2023年2月推出AI引擎AXON 2.0，并将其引入两个重要平台：一站式广告营销平台<strong>AppDiscovery</strong>和AI广告制作平台<strong>SparkLabs</strong>。</p><p>前者主攻广告投放、有效观看、引导目标用户的精准度、效率和变现效果，类似于抖音刷屏推送的玩法，想必大家都不陌生了。</p><p>后者主要是用AI技术制作各式各样的广告素材，比如平常会在看视频中途弹出，或者夹在推文内容中间的，用于引流的试玩小游戏。AppLovin把此类带有广告性质的小游戏称作“元游戏”，用户点进去通常会跳转到同类但不同开发商的其他小游戏。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e640b37a944398676dfbb54355c11553\" alt=\"▲SparkLabs可结合AI技术制作试玩广告（图源：AppLovin）\" title=\"▲SparkLabs可结合AI技术制作试玩广告（图源：AppLovin）\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"570\"/><span>▲SparkLabs可结合AI技术制作试玩广告（图源：AppLovin）</span></p><p>AppLovin从3年前起着手构建其AI广告生态体系，并逐步形成了一套全流程智能化解决方案。现在其<strong>日活用户数高达14亿人次</strong>，堪比国际流媒体应用TikTok和国民社交软件微信的量级。</p><p>得益于该公司强劲的业绩和股价表现，AppLovin多位高管成功吃到了AI产业高速增长的红利。</p><p>截至发稿，AppLovin联合创始人、董事长兼CEO亚当·福鲁吉的个人净资产达到<strong>102亿美元</strong>，位列2024年《福布斯》全球亿万富豪榜第256位。同时，他以<strong>127亿美元</strong>的个人净资产跻身今年彭博全球200位亿万富豪榜。据《福布斯》统计，同期英伟达创始人兼CEO黄仁勋的个人净资产为1210亿美元，全球排名第11位；拼多多创始人黄峥的个人净资产为349亿美元，全球排名第51位，彭博亿万富豪排行榜数据相差不大。</p><p>与之相比，“102亿美元”、“第256位”这些数字似乎不算起眼。然而，2022年的《福布斯》全球亿万富豪榜上，福鲁吉的个人净资产只有13亿美元，<strong>这一数值两年时间增长了近7倍</strong>。而他最新的全球排名相较于2022年则直接前进了一个小数点，从千位数跻身百位数。</p><p>截至11月23日，AppLovin共有<strong>5位高管登上了2024年《福布斯》全球亿万富豪榜</strong>，按排名从高到低依次是联合创始人兼CEO亚当·福鲁吉（Adam Foroughi）、早期投资者Ling Tang、联合创始人兼产品副总裁安德鲁·卡拉姆（Andrew Karam）、联合创始人兼CTO柯慕白（John Krystynak）和前总裁兼首席财务官Herald Chen。</p><p>其中，福鲁吉的个人净资产仅11月7日当天就增超20亿美元。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d51e47f2a35e3fb982e89b48176e5d28\" alt=\"▲据《福布斯》今年11月23日的报道，AppLovin高管中已有5位亿万富翁（图源：《福布斯》）\" title=\"▲据《福布斯》今年11月23日的报道，AppLovin高管中已有5位亿万富翁（图源：《福布斯》）\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"681\"/><span>▲据《福布斯》今年11月23日的报道，AppLovin高管中已有5位亿万富翁（图源：《福布斯》）</span></p><p><strong><em>01.</em></strong></p><p><strong>AI语音成广告营销的灵感缪斯<br/>用上1年获奖数翻番</strong></p><p></p><p style=\"text-align: left;\">下面这段广告中的蒙娜丽莎·AI分莎会“变脸”和“变装”，横跨几个世纪的画风也可以自由切换。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8283c62402619860f5306ae07c1fd02b\" alt=\"图片\" title=\"图片\" tg-width=\"426\" tg-height=\"240\"/><span>图片</span></p><p>这个风格化的蒙娜丽莎视频片段出自AppLovin的SparkLabs团队。用工作室自己人的话来说，SparkLabs就是一个大型的<strong>广告素材库</strong>。</p><p>结合<strong>生成式AI技术</strong>后，该团队根据广告商需求定制广告素材片段的过程中，不仅用时可以缩短至一到两周内，而且制作成本也大幅降低，按其官网的说法，甚至可以免费代生成AI广告。</p><p>目前，带用户交互功能的SparkLabs试玩广告能使<strong>平均IPM提升率达到250%</strong>，动态展示游戏玩法的视频广告能使<strong>平均IPM提升率达到200%</strong>。此外，SparkLabs还能生成静态的展示广告和面向联网电视场景的CTV广告。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b55a0070179d0f1b564854ba92f8a084\" alt=\"▲SparkLabs可结合AI技术制作视频广告（图源：AppLovin）\" title=\"▲SparkLabs可结合AI技术制作视频广告（图源：AppLovin）\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"534\"/><span>▲SparkLabs可结合AI技术制作视频广告（图源：AppLovin）</span></p><p>对比SparkLabs今年和去年的效果导向型广告趋势报告（Performance-Driven Ad Trends），我们不难发现，其主题词从2022年的“定制化”、“沉浸式”、“与用户共鸣”，可以说不见AI二字踪影，到2023年直接转变为<strong>“生成式AI工具+创意”</strong>，全文共出现<strong>17次“AI”</strong>字眼。</p><p>2023年，在广告创意设计和广告素材制作方面，SparkLabs团队使用AI技术的总量增加了<strong>近3倍</strong>，主要是用于<strong>生成模型、美学风格化、生成式文本转语音等</strong>情况。例如，通过<strong>AI语音生成技术</strong>，SparkLabs可以为视频广告类型的素材配上画外音，也减少了将这些工作外包给其他团队所要花费的时间和沟通成本。</p><p>SparkLabs官方数据显示，这些用了AI语音生成技术的广告创意设计，<strong>获奖数量</strong>比2022年多了<strong>118%</strong>。另外，<strong>视频、互动广告、联网电视和应用商店优化（ASO）等</strong>场景中，有使用生成式AI技术的广告创意设计<strong>总数</strong>，与2022年相比增长了<strong>220%</strong>。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/008539683f2b07d4a65483db8c95a936\" alt=\"▲引入生成式AI技术后，SparkLabs广告创意设计板块得到较为明显的改善（图源：AppLovin）\" title=\"▲引入生成式AI技术后，SparkLabs广告创意设计板块得到较为明显的改善（图源：AppLovin）\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"458\"/><span>▲引入生成式AI技术后，SparkLabs广告创意设计板块得到较为明显的改善（图源：AppLovin）</span></p><p>在日常广告工作流程方面，SparkLabs内部成立了一个<strong>AI工作组</strong>，为整个团队把关生成式AI技术的用法、新功能和员工推广度等，计划让团队内的<strong>每个人都学会用</strong>生成式AI技术找到新的广告创意灵感，并提高工作效率。SparkLabs在2023年的年度复盘中发现，AI工具为其广告创意工作流程<strong>节省了1600个小时</strong>。</p><p>通常来说，融入生成式AI技术后，这些AI广告的画面较有冲击感，逻辑上也不走寻常路。广告商和平台则会利用这一点来赚取广告点击率和应用下载量。在国内，百度营销和蓝色光标也嗅到了AI改造传统广告形式的商机。</p><p>与AppLovin不同的是，<strong>百度营销</strong>背靠百度的文心大模型，主要采取为每个用户定制其<strong>个性化AI Agent</strong>的方式，来实现新型广告营销模式的落地。当前，文心智能体平台已有<strong>超15万家</strong>企业用户，以及<strong>80万名</strong>开发者。</p><p>而<strong>蓝色光标</strong>自研的<strong>“Blue AI”营销行业模型</strong>整合了百度、腾讯、微软等多家的AI大模型及生成式AI工具，主要针对各营销环节提供<strong>内容生成、思维辅助和用户体验创新等</strong>服务。</p><p>百度营销和蓝色光标的AI广告营销应用方向都与AppLovin类似，利用AI技术产出部分广告内容、优化广告投放和推广的效果。<br/></p><p><strong><em>02.</em></strong></p><p><strong>升级了一代AI广告引擎<br/>利润增超60%</strong></p><p style=\"text-align: center;\"></p><p><strong>软件平台（Software Platform）和应用（Apps）</strong>是AppLovin的两大主营业务，前者包括AppDiscovery在内的<strong>一系列广告技术平台</strong>，后者包括Lion Studios、Clipwire Games、Machine Zone、Belka Games、Athena Studio等<strong>10家</strong>游戏工作室及其游戏的运营。</p><p>其中，该公司的广告技术平台面向手机等移动设备和联网电视（CTV）推出了一站式的广告运营产品，涉及广告设计、精准投放、数据监测和效果优化等方面。</p><p>具体来看，有主要负责找到广告目标用户的AppDiscovery，用于设计和制作广告的SparkLabs，以及可视化呈现广告变现效果的Max、ALX、Array和Adjust。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/24fed967d78ba70f8ecfe7e333df8ed6\" alt=\"▲AppDiscovery上可多维度拆解广告投放数据（图源：AppLovin）\" title=\"▲AppDiscovery上可多维度拆解广告投放数据（图源：AppLovin）\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"719\"/><span>▲AppDiscovery上可多维度拆解广告投放数据（图源：AppLovin）</span></p><p>另外在CTV端，匹配广告投放场景、时间和用户、增加用户观看广告的停留时间、广告内容变现的工具，则被额外集成在一个名为Wurl的平台。据AppLovin官网简介，Wurl平台采用了<strong>业界首个</strong>针对<strong>CTV</strong>的机器学习解决方案。</p><p><strong>AXON是AppLovin自研的一套机器学习算法，于2021年首次推出，2023年升级至2.0版本，既用于驱动游戏业务的广告投放和变现，也是广告技术平台的核心AI技术。</strong></p><p>例如，智能广告获客平台AppDiscovery基于AXON定向把广告投放给全球范围内的目标用户，并且自动优化投放效果和挖掘潜在的目标用户，以此大幅提升广告商的利润。</p><p>从AppLovin最近发布的2024财年三季度财报来看，该公司本季度总营收12亿美元，同比增长39%，超出伦敦交易所预期的11.3亿美元。而其营收增长主要得益于AXON的持续优化，并且这一现象比过去几个季度更为明显。</p><p><strong>受到AXON 2.0等更多升级版模型的驱动，今年三季度AppLovin广告技术平台的收入达到8.35亿美元，同比增长66%；经调整EBITDA达到6.53亿元，占该业务收入的78%。</strong></p><p>而且与上一个季度相比，本季度广告技术平台的收入增速也大幅提升。该业务今年一季度收入为6.78亿美元，二季度为7.11亿美元。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c718e78a75ad7719e59541e2c1500d0c\" alt=\"▲AppDiscovery 2024年三季度关键业绩指标情况（图源：AppLovin）\" title=\"▲AppDiscovery 2024年三季度关键业绩指标情况（图源：AppLovin）\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"857\"/><span>▲AppDiscovery 2024年三季度关键业绩指标情况（图源：AppLovin）</span></p><p>该公司在股东信中称，随着AXON这一AI广告引擎不断自学习，以及被AppLovin工程团队持续改进，与其合作的广告商能更加有效地大规模投放广告。</p><p>AppLovin用其良好的业绩表现，向全球广告营销市场验证了<strong>AI广告背后强劲的变现能力</strong>。</p><p>根据财报，AppLovin的软件平台向广告商提供了超14亿的日活跃用户（按打开用AppLovin SDK的移动应用计算），既为广告主提供了广泛广告覆盖和高投放回报，又为移动应用开发者提供了更高的应用曝光度和下载量。</p><p>国内A股上市公司<strong>天娱数科</strong>旗下移动应用分发平台也在做<strong>智能推荐</strong>。天娱数科相关业务负责人告诉智东西，在生成式AI产品上演的投流“军备赛”中，其平台今年以来服务了众多头部AI类产品，<strong>包括Kimi、智谱清言、文心一言、豆包、星野等</strong>，这带动平台收入<strong>同比增长26%</strong>。</p><p></p><p><strong><em>03.</em></strong></p><p><strong>靠做游戏逆势IPO<br/>为了买断砸近72亿元<br/></strong></p><p>AppLovin联合创始人福鲁吉是一位美籍伊朗人，在人才济济的美国硅谷，他拿的并不是年少一战成名的人生剧本。</p><p>福鲁吉生于伊朗政权动荡的时代，他早期接受雅虎财经的采访时回忆道，他们一家曾从伊朗逃到法国，后来1984年移民至美国。当时的福鲁吉年仅4岁。</p><p>受其父亲影响，福鲁吉的心中很早就埋下了创业的种子。他的父亲曾是伊朗当地较有实力的房地产开发商之一，但为了躲避战乱来到美国后，用福鲁吉的话来说，“父亲再也没能重振过去在伊朗所拥有的一切”。而这在其父亲离世后，一直激励着福鲁吉要干出一番成就。</p><p>从美国加州大学伯克利分校的金融学专业毕业后，福鲁吉尝试了几份金融行业的相关工作。其领英主页提到此后的2008年8月，他联合创办了一家名为<strong>Social Hour</strong>的移动数字营销公司，并担任CEO一职。《福布斯》上有关于福鲁吉的报道中还提到他创办了另一家移动数字营销公司<strong>Lifestreet Media</strong>。</p><p><strong>2012年，福鲁吉、柯慕白和卡拉姆3人联手创立了AppLovin，柯慕白出任CTO，卡拉姆出任产品副总裁。</strong>此时福鲁吉已30岁出头。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8103ab21160d679ee7fe06538e1244a8\" alt=\"▲AppLovin CEO亚当·福鲁吉（图源：AppLovin）\" title=\"▲AppLovin CEO亚当·福鲁吉（图源：AppLovin）\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"563\"/><span>▲AppLovin CEO亚当·福鲁吉（图源：AppLovin）</span></p><p>过往12年，或许在某种程度上是对其CEO曲折身世的映射，AppLovin的发展道路也带有一定的冲突色彩。</p><p>其进军中国市场的计划受阻后，主要靠游戏业务的良好业绩成功冲刺美股IPO，次年市值却缩水近9成，不过2023年至今广告技术平台收入的持续增长则带来股价回暖。</p><p>据游戏行业调研公司Naavik的披露，AppLovin从成立至今都算是一家广告技术公司。该公司刚成立那几年，由于规模较小，市面上的广告商和发行商都不太愿意对其开放用户数据。而且尽管当时该公司已经实现盈利，3位创始人仍仅从天使投资人那里筹集到了400万美元。</p><p>考虑到需要<strong>拿到一手的用户数据</strong>，才有条件与谷歌、FaceBook（现更名为Meta）等流媒体大厂竞争，于是<strong>2018年</strong>，AppLovin开始布局游戏开发、营销和推广业务，并<strong>密集收购游戏工作室</strong>，或者<strong>与一些游戏工作室达成合作</strong>。该公司的官方文件中提到这些收购和合作<strong>耗资超10亿美元</strong>。</p><p>据美国创企投融资数据库Crunchbase统计，AppLovin成立以来累计完成了<strong>10次</strong>收购，其中2018年至2022年间陆续收购了Belka Games、Machine Zone（MZ）、Clipwire Games、Wordle等游戏工作室和游戏开发公司。通过这种方式，它除了能用上第一手的数据来训练其算法，还可以砸钱提升将这些游戏推送至目标用户的准确度，借力自家的广告技术推动新业务的发展。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bd2c0f8a7ed75527a7bd08778d20aa7a\" alt=\"▲AppLovin公司内部（图源：AppLovin）\" title=\"▲AppLovin公司内部（图源：AppLovin）\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"672\"/><span>▲AppLovin公司内部（图源：AppLovin）</span></p><p>除了第三方的主流游戏，AppLovin自己也开发了大量的<strong>休闲小游戏</strong>。从其官网可以了解到，例如该公司2018年8月成立的游戏工作室Lion Studios，目前已至少推出过70款游戏，其中《子弹先生》、《艾薇儿的纹身店》、《救救小老弟》等多款热门小游戏，曾登顶App Store或Google Play的免费游戏排行榜榜首。</p><p>另外，AppLovin还曾瞄准过<strong>中国游戏市场</strong>。2016年9月，该公司宣布计划把多数股权出售给中国上海一家名为<strong>东方弘泰资本</strong>的私募股权机构，这笔交易的估值为14亿美元。福鲁吉认为，此举可能会提高AppLovin的估值，并有助于该公司寻求在中国上市的机会。然而，受到当时中美贸易战僵化的限制，这次收购计划以失败告终。</p><p>2017年年初，东方弘泰资本以1.4亿美元的股权融资收购了AppLovin 9.98%的股份，同年11月又追加了<strong>8.41亿美元</strong>的债务融资。美国知名私募股权机构<strong>KKR</strong>则以<strong>4亿美元</strong>的价格，于2018年7月收购了AppLovin的少数股权。据路透社报道，与KKR的这次交易将AppLovin的估值推向<strong>20亿美元</strong>。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ecb7d3f2478286fff4cfe46171adc28d\" alt=\"▲AppLovin公司外立面（图源：AppLovin）\" title=\"▲AppLovin公司外立面（图源：AppLovin）\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"674\"/><span>▲AppLovin公司外立面（图源：AppLovin）</span></p><p>不过，AppLovin并未停下寻求IPO的脚步。<strong>2021年3月2日</strong>，其宣布已向美国纳斯达克提交了IPO申请。大约一个月后，AppLovin于<strong>4月15日</strong>正式登陆美股，发行价为每股80美元，<strong>累计融资20亿美元</strong>，<strong>估值达250亿美元</strong>。这也是当年融资市场整体较为低迷时，少数冲出来的科技股。</p><p>据Naavik统计，随着<strong>游戏业务</strong>不断扩张，到IPO时，该业务<strong>占公司总收入的80%以上</strong>。IPO文件显示，2018年、2019年、2020年AppLovin的总收入分别为4.8亿美元、9.9亿美元、14.5亿美元，2019年同比增长106%，2020年同比增长46%。</p><p>时间来到2022年，<strong>新冠疫情的冲击、广告跟踪权限更加严格</strong>，都在一定程度上削减了移动游戏市场的上升空间。相关影响也波及了AppLovin。该公司这一年的<strong>市值缩水近9成</strong>，并且将其游戏工作室的数量从20个减少至11个，从而更专注于广告技术平台的运营。</p><p>后续AppLovin的研发投入逐步向其自研AI广告引擎AXON倾斜，时至今日，搭载AXON 2.0的广告技术平台已成为该公司的主要增长引擎。期间，AppLovin还持续探索了AXON、生成式AI等AI技术，<strong>在游戏、联网电视（CTV）、电商、社交等多个垂直领域的创新应用</strong>。<br/></p><p><strong><em>04.</em></strong></p><p><strong>结语：AI重塑传统广告业<br/>广告支撑AI创企赚钱<br/></strong></p><p>作为集AI技术、广告营销、游戏开发于一身的多边形战士，AppLovin用良好的市场反馈，印证了AI技术能够推动从广告创作到传播模式的迭新。</p><p>生成式AI热潮正为广告营销带来新增量。微软和Snap尝试在AI聊天机器人中更“无感”、“无痕”地打广告。谷歌可利用生成式AI技术创建广告图、文、视频内容，还能通过AI工具实现智能竞价、动态展示广告等功能。Meta推出了AI广告创建平台AI Sandbox，该平台更倾向于用AI二创，以及快速链接广告商自己的品牌素材。TikTok则开始用生成式AI技术编写广告脚本。</p><p>广告也成为AI技术商业化的重要场景。Perplexity等曾经很少去挣广告费的AI公司，也逐渐向广告营利模式靠拢，尝试在其AI产品中植入广告，以寻求多元化的变现方式。</p></body></html>","source":"zhidxcom","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>股价飙涨790%！今年最火AI妖股诞生，比英伟达还猛，创始人跻身百亿富豪榜</title>\n<style 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2.0，并将其引入两个重要平台：一站式广告营销平台AppDiscovery和AI广告制作平台SparkLabs。前者主攻广告投放、有效观看、引导目标用户的精准度、效率和变现效果，类似于抖音刷屏推送的玩法，想必大家都不陌生了。后者主要是用AI技术制作各式各样的广告素材，比如平常会在看视频中途弹出，或者夹在推文内容中间的，用于引流的试玩小游戏。AppLovin把此类带有广告性质的小游戏称作“元游戏”，用户点进去通常会跳转到同类但不同开发商的其他小游戏。▲SparkLabs可结合AI技术制作试玩广告（图源：AppLovin）AppLovin从3年前起着手构建其AI广告生态体系，并逐步形成了一套全流程智能化解决方案。现在其日活用户数高达14亿人次，堪比国际流媒体应用TikTok和国民社交软件微信的量级。得益于该公司强劲的业绩和股价表现，AppLovin多位高管成功吃到了AI产业高速增长的红利。截至发稿，AppLovin联合创始人、董事长兼CEO亚当·福鲁吉的个人净资产达到102亿美元，位列2024年《福布斯》全球亿万富豪榜第256位。同时，他以127亿美元的个人净资产跻身今年彭博全球200位亿万富豪榜。据《福布斯》统计，同期英伟达创始人兼CEO黄仁勋的个人净资产为1210亿美元，全球排名第11位；拼多多创始人黄峥的个人净资产为349亿美元，全球排名第51位，彭博亿万富豪排行榜数据相差不大。与之相比，“102亿美元”、“第256位”这些数字似乎不算起眼。然而，2022年的《福布斯》全球亿万富豪榜上，福鲁吉的个人净资产只有13亿美元，这一数值两年时间增长了近7倍。而他最新的全球排名相较于2022年则直接前进了一个小数点，从千位数跻身百位数。截至11月23日，AppLovin共有5位高管登上了2024年《福布斯》全球亿万富豪榜，按排名从高到低依次是联合创始人兼CEO亚当·福鲁吉（Adam Foroughi）、早期投资者Ling Tang、联合创始人兼产品副总裁安德鲁·卡拉姆（Andrew Karam）、联合创始人兼CTO柯慕白（John Krystynak）和前总裁兼首席财务官Herald Chen。其中，福鲁吉的个人净资产仅11月7日当天就增超20亿美元。▲据《福布斯》今年11月23日的报道，AppLovin高管中已有5位亿万富翁（图源：《福布斯》）01.AI语音成广告营销的灵感缪斯用上1年获奖数翻番下面这段广告中的蒙娜丽莎·AI分莎会“变脸”和“变装”，横跨几个世纪的画风也可以自由切换。图片这个风格化的蒙娜丽莎视频片段出自AppLovin的SparkLabs团队。用工作室自己人的话来说，SparkLabs就是一个大型的广告素材库。结合生成式AI技术后，该团队根据广告商需求定制广告素材片段的过程中，不仅用时可以缩短至一到两周内，而且制作成本也大幅降低，按其官网的说法，甚至可以免费代生成AI广告。目前，带用户交互功能的SparkLabs试玩广告能使平均IPM提升率达到250%，动态展示游戏玩法的视频广告能使平均IPM提升率达到200%。此外，SparkLabs还能生成静态的展示广告和面向联网电视场景的CTV广告。▲SparkLabs可结合AI技术制作视频广告（图源：AppLovin）对比SparkLabs今年和去年的效果导向型广告趋势报告（Performance-Driven Ad Trends），我们不难发现，其主题词从2022年的“定制化”、“沉浸式”、“与用户共鸣”，可以说不见AI二字踪影，到2023年直接转变为“生成式AI工具+创意”，全文共出现17次“AI”字眼。2023年，在广告创意设计和广告素材制作方面，SparkLabs团队使用AI技术的总量增加了近3倍，主要是用于生成模型、美学风格化、生成式文本转语音等情况。例如，通过AI语音生成技术，SparkLabs可以为视频广告类型的素材配上画外音，也减少了将这些工作外包给其他团队所要花费的时间和沟通成本。SparkLabs官方数据显示，这些用了AI语音生成技术的广告创意设计，获奖数量比2022年多了118%。另外，视频、互动广告、联网电视和应用商店优化（ASO）等场景中，有使用生成式AI技术的广告创意设计总数，与2022年相比增长了220%。▲引入生成式AI技术后，SparkLabs广告创意设计板块得到较为明显的改善（图源：AppLovin）在日常广告工作流程方面，SparkLabs内部成立了一个AI工作组，为整个团队把关生成式AI技术的用法、新功能和员工推广度等，计划让团队内的每个人都学会用生成式AI技术找到新的广告创意灵感，并提高工作效率。SparkLabs在2023年的年度复盘中发现，AI工具为其广告创意工作流程节省了1600个小时。通常来说，融入生成式AI技术后，这些AI广告的画面较有冲击感，逻辑上也不走寻常路。广告商和平台则会利用这一点来赚取广告点击率和应用下载量。在国内，百度营销和蓝色光标也嗅到了AI改造传统广告形式的商机。与AppLovin不同的是，百度营销背靠百度的文心大模型，主要采取为每个用户定制其个性化AI Agent的方式，来实现新型广告营销模式的落地。当前，文心智能体平台已有超15万家企业用户，以及80万名开发者。而蓝色光标自研的“Blue AI”营销行业模型整合了百度、腾讯、微软等多家的AI大模型及生成式AI工具，主要针对各营销环节提供内容生成、思维辅助和用户体验创新等服务。百度营销和蓝色光标的AI广告营销应用方向都与AppLovin类似，利用AI技术产出部分广告内容、优化广告投放和推广的效果。02.升级了一代AI广告引擎利润增超60%软件平台（Software Platform）和应用（Apps）是AppLovin的两大主营业务，前者包括AppDiscovery在内的一系列广告技术平台，后者包括Lion Studios、Clipwire Games、Machine Zone、Belka Games、Athena Studio等10家游戏工作室及其游戏的运营。其中，该公司的广告技术平台面向手机等移动设备和联网电视（CTV）推出了一站式的广告运营产品，涉及广告设计、精准投放、数据监测和效果优化等方面。具体来看，有主要负责找到广告目标用户的AppDiscovery，用于设计和制作广告的SparkLabs，以及可视化呈现广告变现效果的Max、ALX、Array和Adjust。▲AppDiscovery上可多维度拆解广告投放数据（图源：AppLovin）另外在CTV端，匹配广告投放场景、时间和用户、增加用户观看广告的停留时间、广告内容变现的工具，则被额外集成在一个名为Wurl的平台。据AppLovin官网简介，Wurl平台采用了业界首个针对CTV的机器学习解决方案。AXON是AppLovin自研的一套机器学习算法，于2021年首次推出，2023年升级至2.0版本，既用于驱动游戏业务的广告投放和变现，也是广告技术平台的核心AI技术。例如，智能广告获客平台AppDiscovery基于AXON定向把广告投放给全球范围内的目标用户，并且自动优化投放效果和挖掘潜在的目标用户，以此大幅提升广告商的利润。从AppLovin最近发布的2024财年三季度财报来看，该公司本季度总营收12亿美元，同比增长39%，超出伦敦交易所预期的11.3亿美元。而其营收增长主要得益于AXON的持续优化，并且这一现象比过去几个季度更为明显。受到AXON 2.0等更多升级版模型的驱动，今年三季度AppLovin广告技术平台的收入达到8.35亿美元，同比增长66%；经调整EBITDA达到6.53亿元，占该业务收入的78%。而且与上一个季度相比，本季度广告技术平台的收入增速也大幅提升。该业务今年一季度收入为6.78亿美元，二季度为7.11亿美元。▲AppDiscovery 2024年三季度关键业绩指标情况（图源：AppLovin）该公司在股东信中称，随着AXON这一AI广告引擎不断自学习，以及被AppLovin工程团队持续改进，与其合作的广告商能更加有效地大规模投放广告。AppLovin用其良好的业绩表现，向全球广告营销市场验证了AI广告背后强劲的变现能力。根据财报，AppLovin的软件平台向广告商提供了超14亿的日活跃用户（按打开用AppLovin SDK的移动应用计算），既为广告主提供了广泛广告覆盖和高投放回报，又为移动应用开发者提供了更高的应用曝光度和下载量。国内A股上市公司天娱数科旗下移动应用分发平台也在做智能推荐。天娱数科相关业务负责人告诉智东西，在生成式AI产品上演的投流“军备赛”中，其平台今年以来服务了众多头部AI类产品，包括Kimi、智谱清言、文心一言、豆包、星野等，这带动平台收入同比增长26%。03.靠做游戏逆势IPO为了买断砸近72亿元AppLovin联合创始人福鲁吉是一位美籍伊朗人，在人才济济的美国硅谷，他拿的并不是年少一战成名的人生剧本。福鲁吉生于伊朗政权动荡的时代，他早期接受雅虎财经的采访时回忆道，他们一家曾从伊朗逃到法国，后来1984年移民至美国。当时的福鲁吉年仅4岁。受其父亲影响，福鲁吉的心中很早就埋下了创业的种子。他的父亲曾是伊朗当地较有实力的房地产开发商之一，但为了躲避战乱来到美国后，用福鲁吉的话来说，“父亲再也没能重振过去在伊朗所拥有的一切”。而这在其父亲离世后，一直激励着福鲁吉要干出一番成就。从美国加州大学伯克利分校的金融学专业毕业后，福鲁吉尝试了几份金融行业的相关工作。其领英主页提到此后的2008年8月，他联合创办了一家名为Social Hour的移动数字营销公司，并担任CEO一职。《福布斯》上有关于福鲁吉的报道中还提到他创办了另一家移动数字营销公司Lifestreet Media。2012年，福鲁吉、柯慕白和卡拉姆3人联手创立了AppLovin，柯慕白出任CTO，卡拉姆出任产品副总裁。此时福鲁吉已30岁出头。▲AppLovin CEO亚当·福鲁吉（图源：AppLovin）过往12年，或许在某种程度上是对其CEO曲折身世的映射，AppLovin的发展道路也带有一定的冲突色彩。其进军中国市场的计划受阻后，主要靠游戏业务的良好业绩成功冲刺美股IPO，次年市值却缩水近9成，不过2023年至今广告技术平台收入的持续增长则带来股价回暖。据游戏行业调研公司Naavik的披露，AppLovin从成立至今都算是一家广告技术公司。该公司刚成立那几年，由于规模较小，市面上的广告商和发行商都不太愿意对其开放用户数据。而且尽管当时该公司已经实现盈利，3位创始人仍仅从天使投资人那里筹集到了400万美元。考虑到需要拿到一手的用户数据，才有条件与谷歌、FaceBook（现更名为Meta）等流媒体大厂竞争，于是2018年，AppLovin开始布局游戏开发、营销和推广业务，并密集收购游戏工作室，或者与一些游戏工作室达成合作。该公司的官方文件中提到这些收购和合作耗资超10亿美元。据美国创企投融资数据库Crunchbase统计，AppLovin成立以来累计完成了10次收购，其中2018年至2022年间陆续收购了Belka Games、Machine Zone（MZ）、Clipwire Games、Wordle等游戏工作室和游戏开发公司。通过这种方式，它除了能用上第一手的数据来训练其算法，还可以砸钱提升将这些游戏推送至目标用户的准确度，借力自家的广告技术推动新业务的发展。▲AppLovin公司内部（图源：AppLovin）除了第三方的主流游戏，AppLovin自己也开发了大量的休闲小游戏。从其官网可以了解到，例如该公司2018年8月成立的游戏工作室Lion Studios，目前已至少推出过70款游戏，其中《子弹先生》、《艾薇儿的纹身店》、《救救小老弟》等多款热门小游戏，曾登顶App Store或Google Play的免费游戏排行榜榜首。另外，AppLovin还曾瞄准过中国游戏市场。2016年9月，该公司宣布计划把多数股权出售给中国上海一家名为东方弘泰资本的私募股权机构，这笔交易的估值为14亿美元。福鲁吉认为，此举可能会提高AppLovin的估值，并有助于该公司寻求在中国上市的机会。然而，受到当时中美贸易战僵化的限制，这次收购计划以失败告终。2017年年初，东方弘泰资本以1.4亿美元的股权融资收购了AppLovin 9.98%的股份，同年11月又追加了8.41亿美元的债务融资。美国知名私募股权机构KKR则以4亿美元的价格，于2018年7月收购了AppLovin的少数股权。据路透社报道，与KKR的这次交易将AppLovin的估值推向20亿美元。▲AppLovin公司外立面（图源：AppLovin）不过，AppLovin并未停下寻求IPO的脚步。2021年3月2日，其宣布已向美国纳斯达克提交了IPO申请。大约一个月后，AppLovin于4月15日正式登陆美股，发行价为每股80美元，累计融资20亿美元，估值达250亿美元。这也是当年融资市场整体较为低迷时，少数冲出来的科技股。据Naavik统计，随着游戏业务不断扩张，到IPO时，该业务占公司总收入的80%以上。IPO文件显示，2018年、2019年、2020年AppLovin的总收入分别为4.8亿美元、9.9亿美元、14.5亿美元，2019年同比增长106%，2020年同比增长46%。时间来到2022年，新冠疫情的冲击、广告跟踪权限更加严格，都在一定程度上削减了移动游戏市场的上升空间。相关影响也波及了AppLovin。该公司这一年的市值缩水近9成，并且将其游戏工作室的数量从20个减少至11个，从而更专注于广告技术平台的运营。后续AppLovin的研发投入逐步向其自研AI广告引擎AXON倾斜，时至今日，搭载AXON 2.0的广告技术平台已成为该公司的主要增长引擎。期间，AppLovin还持续探索了AXON、生成式AI等AI技术，在游戏、联网电视（CTV）、电商、社交等多个垂直领域的创新应用。04.结语：AI重塑传统广告业广告支撑AI创企赚钱作为集AI技术、广告营销、游戏开发于一身的多边形战士，AppLovin用良好的市场反馈，印证了AI技术能够推动从广告创作到传播模式的迭新。生成式AI热潮正为广告营销带来新增量。微软和Snap尝试在AI聊天机器人中更“无感”、“无痕”地打广告。谷歌可利用生成式AI技术创建广告图、文、视频内容，还能通过AI工具实现智能竞价、动态展示广告等功能。Meta推出了AI广告创建平台AI Sandbox，该平台更倾向于用AI二创，以及快速链接广告商自己的品牌素材。TikTok则开始用生成式AI技术编写广告脚本。广告也成为AI技术商业化的重要场景。Perplexity等曾经很少去挣广告费的AI公司，也逐渐向广告营利模式靠拢，尝试在其AI产品中植入广告，以寻求多元化的变现方式。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":100,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":375253518942472,"gmtCreate":1732656822976,"gmtModify":1732656824511,"author":{"id":"3462242473116216","authorId":"3462242473116216","name":"葡萄基金","avatar":"https://static.tigerbbs.com/1011b296ea7c5dd75b2ba181620ed957","crmLevel":6,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3462242473116216","authorIdStr":"3462242473116216"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/375253518942472","repostId":"2486702847","repostType":2,"repost":{"id":"2486702847","kind":"highlight","pubTimestamp":1732617002,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2486702847?lang=&edition=full","pubTime":"2024-11-26 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Compernolle）周一在一份客户报告中写道，市场“将贝森特视为可靠的选择，（认为）他将成为财政部的稳定之手。”</p>\n<p>康珀诺尔指出，美债收益率周一有所回落，市场参与者将贝森特视为“财政鹰派”，预计他将警告不要过于激进地扩大预算赤字。</p>\n<p>Morningstar的美国高级经济学家普雷斯顿·考德威尔（Preston Caldwell）表示，财政部长“在影响财政和经济政策方面的间接权力可能比他的直接权力更重要”。</p>\n<h2>减税：贝森特的确认听证会值得期待</h2>\n<p>首先从税收开始。如果顺利的话，贝森特将于明年接任财长的职位，而特朗普2017年的减税法案将到期。据美国税务基金会估计，2026年该法案将全面失效，62%的家庭将面临增税。国会预算办公室表示，直接延长现有法案可能会使赤字增加4万亿美元以上。</p>\n<p>当然，通过新的税法取决于国会和特朗普。但爱达荷州共和党参议员、即将上任的参议院财政委员会主席迈克·克拉波（Mike Crapo）在一份声明中指出，贝森特将是白宫的“关键经济谈判代表”。</p>\n<p>克拉波说，他期待着确认听证会。米尔斯也期待着那一天的到来。“<strong>关于具体的税收政策，我们将不得不等待确认听证会才能确切了解他想做什么</strong>，”他说。</p>\n<h2>对消费者借贷成本的影响有限</h2>\n<p>专家表示，<strong>当涉及到消费者借贷成本时，贝森特会密切关注这个问题，但他能做的是有限的</strong>。特朗普在竞选期间将生活成本问题作为关键议题。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/MCO\">穆迪</a>分析公司（Moody&#39;s Analytics）副首席经济学家克里斯·德里蒂斯（Cris DeRitis）表示，美联储的联邦基金利率为短期利率设定了基准，包括信用卡的浮动年利率。但他指出，美债收益率为抵押贷款、汽车贷款和联邦学生贷款等长期信贷设定了基准。他补充说，它们还影响银行支付的长期存单（CD）的利率。</p>\n<p>自9月中旬以来，美债收益率一直在上升。这就是为什么抵押贷款利率开始接近7%的原因，即使美联储已经开始下调基准利率。</p>\n<p>为什么会美债收益率上涨？德里蒂斯表示，最主要的理论是债券市场看到特朗普获胜的可能性增加，并消化了关税、更多减税和大规模驱逐非法移民可能产生的通胀影响。</p>\n<p>美债收益率和价格的走势相反。德里蒂斯表示，<strong>贝森特调整利率的手段将是调整用于为联邦赤字融资的短期和长期债务的组合。</strong></p>\n<p>当然，在规模庞大的美债市场上，这关乎棘手的供需问题。</p>\n<p>考德威尔表示，通过调整已发行债券的期限组合，贝森特“理论上可以改变收益率曲线的形状”，但这可能影响很小，如果美联储愿意的话，可以很容易地通过调整其长期资产组合来抵消（这一影响）。”美联储也是美债的主要买家和卖家。</p>\n<p>在一年期国债收益率逐渐超过两年期和10年期国债收益率之际，贝森特表示，现任财政部长耶伦“以高于历史标准的成本借入了超过1万亿美元的较短期债券，此举扭曲了国债市场。”</p>\n<p>在特朗普当选美国总统后，贝森特在《华尔街日报》上撰文称，“终止债务，转而采用更正统的借贷方式，可能会推高长期利率，这需要巧妙处理。”</p>\n<p>迈罗说，到目前为止，贝森特对债券市场的了解只能让政府和对利率敏感的消费者感到满意。“问题是，特朗普政府能在多大程度上利用贝森特的信誉来防止债券市场做出不利反应。”</p>\n<p>米尔斯表示，贝森特的背景略微降低了这种风险，这有助于消费者购买贷款，即使他们不关注债券市场。</p>\n<h2>采取<strong>“非常规措施”解决</strong>债务上限问题、在其他立法方面发挥作用</h2>\n<p>根据Veda Partners管理合伙人Henrietta Treyz的估计，美国债务上限需要在明年7月左右再次提高。她说，<strong>共和党的计划可能是将提高债务上限与税收法案的通过联系起来</strong>。</p>\n<p>如果这两个问题联系在一起，<strong>贝森特和财政部可能要为议员们争取一些时间，采取推迟债务违约日期的“非常规措施”</strong>。德里蒂斯说，“非常规措施”实质上是让财政部战略性地缓和某些支出，以减缓政府接近举债上限的速度。</p>\n<p><strong>贝森特也将在加密货币的监管中发挥重要作用</strong>，因为该资产类别的地位变得更加突出。</p>\n<p>隶属于财政部的金融犯罪执法网络（Financial Crimes Enforcement Network，FinCEN）是首批作为监管数字资产行业的联邦监管机构之一。它要求Coinbase等加密公司向监管机构注册转账业务，并遵守联邦反洗钱法和了解客户法。去年11月，正是因为违反了这些法律，币安及其创始人赵长鹏受到了刑事起诉。</p>\n<p>FinCEN是政府打击恐怖主义、贩毒和其他国际犯罪的重要参与者，分析人士表示，新政府在执行这些法律方面不太可能对该行业手软。</p>\n<p>标准普尔全球评级（S&amp;P Global Ratings）数字资产董事总经理安德鲁·奥尼尔（Andrew O&#39;Neill）表示，<strong>作为政府金融监管政策的制定者，</strong><strong>新的财政部长可能会对加密公司有所帮助。这对于稳定币或将其价值与美元挂钩的加密货币可能尤其重要。</strong></p>\n<p>他说：“由于共和党控制着国会，我们有理由期待稳定币立法能够相当迅速地推进。”他还补充说，财政部长很可能是政府与国会就此问题进行谈判的关键人物。</p>\n<p>奥尼尔表示，一个合法、受监管的稳定币发行框架可能会加速机构对加密货币的采用。</p>\n<p><strong>新的财政部长还将在特朗普政府改革拜登《通胀削减法案》的努力中发挥核心作用</strong>，该法案为生产和购买清洁能源产品的公司和消费者提供慷慨的税收抵免，包括7500美元的税收抵免，购车者可以在新电动汽车的销售点申请。这可能成为新一届政府的焦点。</p>\n<p>贝森特曾说，这项法案需要严格审查。他在《华尔街日报》上写道：“美国必须改革《通胀削减法案》的扭曲性激励措施，这种激励措施鼓励非生产性投资，而这种投资必须通过终生补贴来维持。”</p>\n<p>美国国税局（Internal Revenue Service）是这些计划最重要的实施者之一，因为它制定了获得这些抵免的资格规则，而特朗普领导下的美国国税局将成为能源行业和其他相关方激烈游说的目标。</p>\n<p>尽管《通胀削减法案》在没有共和党投票的情况下获得通过，但分析人士并不认为整部法案都会被废除。</p>\n<p>BTIG分析师Isaac Boltansky在最近的一份客户报告中写道：“废除《通胀削减法案》中税收抵免的努力将遭到众多方面的反对，包括支持<a href=\"https://laohu8.com/S/000591\">太阳能</a>、风能、核能、氢、水电、替代燃料和能源储存的选区。该方案使市场的许多角落受益，这意味着有各种各样的支持者将积极游说以维护它。”</p></body></html>","source":"xnew_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" 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href=https://xnews.jin10.com/webapp/details.html?id=154362&type=news&data_type=0><strong>金十数据</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>专家表示，随着斯科特·贝森特（Scott Bessent）被选中出任美国财政部长一职，现在的问题是，他可以做些什么来遏制消费者的生活成本（包括物价和利率）并增加家庭收入。\n如果贝森特的提名得到确认，这位对冲基金Key Square Group的创始人实际上将成为联邦政府的首席财务官，在关键时刻行使的权力将影响美国人的财务生活。\n随着特朗普的关税计划、一项重大税收法案和2025年债务上限暂停的有效期...</p>\n\n<a href=\"https://xnews.jin10.com/webapp/details.html?id=154362&type=news&data_type=0\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/c4e15bc5ec6e1753390253b04c7adb1f","relate_stocks":{"BK4116":"互联网服务与基础架构","CD":"秦淮数据"},"source_url":"https://xnews.jin10.com/webapp/details.html?id=154362&type=news&data_type=0","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2486702847","content_text":"专家表示，随着斯科特·贝森特（Scott Bessent）被选中出任美国财政部长一职，现在的问题是，他可以做些什么来遏制消费者的生活成本（包括物价和利率）并增加家庭收入。\n如果贝森特的提名得到确认，这位对冲基金Key Square Group的创始人实际上将成为联邦政府的首席财务官，在关键时刻行使的权力将影响美国人的财务生活。\n随着特朗普的关税计划、一项重大税收法案和2025年债务上限暂停的有效期即将截止，贝森特将成为关键的经济发言人。\nBeacon Policy Advisors的管理合伙人斯蒂芬·迈罗（Stephen Myrow）表示，贝森特在金融市场的信誉可以帮助政府向投资者推销提高关税的想法——即使这些成本被转嫁了。“关税将转化为消费者的成本。问题是多少。时间会证明一切，”他说。\n但雷蒙德·詹姆斯（Raymond James）的华盛顿政策分析师埃德·米尔斯（Ed Mills）表示，增加关税的时间和范围仍是未知数。米尔斯说，关税对消费者造成的损失将取决于特朗普在内阁内部受到多少阻力。\n对贝森特、特朗普和共和党立法者来说，一个更大的问题是，他们准备在36万亿美元的国债规模基础上进一步扩张多少。\n自9月中旬以来，美债收益率一直在上升，许多人认为这是债券市场对经济增长的预期，也是对特朗普第二任期内的赤字和通胀的预期。美债收益率对消费者很重要，这些收益率为多种类型的信贷的利率奠定了基础。\nFHN Financial宏观策略师威尔·康珀诺尔（Will Compernolle）周一在一份客户报告中写道，市场“将贝森特视为可靠的选择，（认为）他将成为财政部的稳定之手。”\n康珀诺尔指出，美债收益率周一有所回落，市场参与者将贝森特视为“财政鹰派”，预计他将警告不要过于激进地扩大预算赤字。\nMorningstar的美国高级经济学家普雷斯顿·考德威尔（Preston Caldwell）表示，财政部长“在影响财政和经济政策方面的间接权力可能比他的直接权力更重要”。\n减税：贝森特的确认听证会值得期待\n首先从税收开始。如果顺利的话，贝森特将于明年接任财长的职位，而特朗普2017年的减税法案将到期。据美国税务基金会估计，2026年该法案将全面失效，62%的家庭将面临增税。国会预算办公室表示，直接延长现有法案可能会使赤字增加4万亿美元以上。\n当然，通过新的税法取决于国会和特朗普。但爱达荷州共和党参议员、即将上任的参议院财政委员会主席迈克·克拉波（Mike Crapo）在一份声明中指出，贝森特将是白宫的“关键经济谈判代表”。\n克拉波说，他期待着确认听证会。米尔斯也期待着那一天的到来。“关于具体的税收政策，我们将不得不等待确认听证会才能确切了解他想做什么，”他说。\n对消费者借贷成本的影响有限\n专家表示，当涉及到消费者借贷成本时，贝森特会密切关注这个问题，但他能做的是有限的。特朗普在竞选期间将生活成本问题作为关键议题。\n穆迪分析公司（Moody's Analytics）副首席经济学家克里斯·德里蒂斯（Cris DeRitis）表示，美联储的联邦基金利率为短期利率设定了基准，包括信用卡的浮动年利率。但他指出，美债收益率为抵押贷款、汽车贷款和联邦学生贷款等长期信贷设定了基准。他补充说，它们还影响银行支付的长期存单（CD）的利率。\n自9月中旬以来，美债收益率一直在上升。这就是为什么抵押贷款利率开始接近7%的原因，即使美联储已经开始下调基准利率。\n为什么会美债收益率上涨？德里蒂斯表示，最主要的理论是债券市场看到特朗普获胜的可能性增加，并消化了关税、更多减税和大规模驱逐非法移民可能产生的通胀影响。\n美债收益率和价格的走势相反。德里蒂斯表示，贝森特调整利率的手段将是调整用于为联邦赤字融资的短期和长期债务的组合。\n当然，在规模庞大的美债市场上，这关乎棘手的供需问题。\n考德威尔表示，通过调整已发行债券的期限组合，贝森特“理论上可以改变收益率曲线的形状”，但这可能影响很小，如果美联储愿意的话，可以很容易地通过调整其长期资产组合来抵消（这一影响）。”美联储也是美债的主要买家和卖家。\n在一年期国债收益率逐渐超过两年期和10年期国债收益率之际，贝森特表示，现任财政部长耶伦“以高于历史标准的成本借入了超过1万亿美元的较短期债券，此举扭曲了国债市场。”\n在特朗普当选美国总统后，贝森特在《华尔街日报》上撰文称，“终止债务，转而采用更正统的借贷方式，可能会推高长期利率，这需要巧妙处理。”\n迈罗说，到目前为止，贝森特对债券市场的了解只能让政府和对利率敏感的消费者感到满意。“问题是，特朗普政府能在多大程度上利用贝森特的信誉来防止债券市场做出不利反应。”\n米尔斯表示，贝森特的背景略微降低了这种风险，这有助于消费者购买贷款，即使他们不关注债券市场。\n采取“非常规措施”解决债务上限问题、在其他立法方面发挥作用\n根据Veda Partners管理合伙人Henrietta Treyz的估计，美国债务上限需要在明年7月左右再次提高。她说，共和党的计划可能是将提高债务上限与税收法案的通过联系起来。\n如果这两个问题联系在一起，贝森特和财政部可能要为议员们争取一些时间，采取推迟债务违约日期的“非常规措施”。德里蒂斯说，“非常规措施”实质上是让财政部战略性地缓和某些支出，以减缓政府接近举债上限的速度。\n贝森特也将在加密货币的监管中发挥重要作用，因为该资产类别的地位变得更加突出。\n隶属于财政部的金融犯罪执法网络（Financial Crimes Enforcement Network，FinCEN）是首批作为监管数字资产行业的联邦监管机构之一。它要求Coinbase等加密公司向监管机构注册转账业务，并遵守联邦反洗钱法和了解客户法。去年11月，正是因为违反了这些法律，币安及其创始人赵长鹏受到了刑事起诉。\nFinCEN是政府打击恐怖主义、贩毒和其他国际犯罪的重要参与者，分析人士表示，新政府在执行这些法律方面不太可能对该行业手软。\n标准普尔全球评级（S&P Global Ratings）数字资产董事总经理安德鲁·奥尼尔（Andrew O'Neill）表示，作为政府金融监管政策的制定者，新的财政部长可能会对加密公司有所帮助。这对于稳定币或将其价值与美元挂钩的加密货币可能尤其重要。\n他说：“由于共和党控制着国会，我们有理由期待稳定币立法能够相当迅速地推进。”他还补充说，财政部长很可能是政府与国会就此问题进行谈判的关键人物。\n奥尼尔表示，一个合法、受监管的稳定币发行框架可能会加速机构对加密货币的采用。\n新的财政部长还将在特朗普政府改革拜登《通胀削减法案》的努力中发挥核心作用，该法案为生产和购买清洁能源产品的公司和消费者提供慷慨的税收抵免，包括7500美元的税收抵免，购车者可以在新电动汽车的销售点申请。这可能成为新一届政府的焦点。\n贝森特曾说，这项法案需要严格审查。他在《华尔街日报》上写道：“美国必须改革《通胀削减法案》的扭曲性激励措施，这种激励措施鼓励非生产性投资，而这种投资必须通过终生补贴来维持。”\n美国国税局（Internal Revenue Service）是这些计划最重要的实施者之一，因为它制定了获得这些抵免的资格规则，而特朗普领导下的美国国税局将成为能源行业和其他相关方激烈游说的目标。\n尽管《通胀削减法案》在没有共和党投票的情况下获得通过，但分析人士并不认为整部法案都会被废除。\nBTIG分析师Isaac Boltansky在最近的一份客户报告中写道：“废除《通胀削减法案》中税收抵免的努力将遭到众多方面的反对，包括支持太阳能、风能、核能、氢、水电、替代燃料和能源储存的选区。该方案使市场的许多角落受益，这意味着有各种各样的支持者将积极游说以维护它。”","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":108,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":374569971917256,"gmtCreate":1732488212250,"gmtModify":1732488214104,"author":{"id":"3462242473116216","authorId":"3462242473116216","name":"葡萄基金","avatar":"https://static.tigerbbs.com/1011b296ea7c5dd75b2ba181620ed957","crmLevel":6,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3462242473116216","authorIdStr":"3462242473116216"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/374569971917256","repostId":"2485025926","repostType":4,"repost":{"id":"2485025926","kind":"highlight","weMediaInfo":{"introduction":"坚守初心，不随俗流。用一颗匠子心打造一个具有广度、深度、高度、温度的港股交流圈","home_visible":1,"media_name":"丫丫港股圈","id":"1055767104","head_image":"https://static.tigerbbs.com/e72e80eef358bde27914deb6b2315953"},"pubTimestamp":1732328833,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2485025926?lang=&edition=full","pubTime":"2024-11-23 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href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>微信、meta、google、字节跳动，它们的商业模式之所以能赚大钱，就是在于，它们有丰富的产品使用基数，很长的日均使用时长，流量即资产，在它们拥有的流量基础上，放入广告位，能够准确投放到全球的用户上，精准投放程度，传播广泛度，肯定比线下的广告更优。   </p><p>时至今日，任何一个广告主，无论是哪个行业的，能源、消费品、工业品、软件、金融，只要要推广一个新的东西，就绕不开在这些互联网巨头上面的投放。</p><p>但显然，整个互联网很大，巨头们再牛逼，也无法覆盖全部流量，仍然有许多的人把很多的时间花在大量的边沿应用上，包括但不限于：细分赛道的媒体、社交、休闲游戏上。而这些应用开发者，都是小型独立公司，它们很难去找到广大的广告主进行合作，这将耗费大量精力，所以流量变现程度低，这也同样是它们的产品具有相对优势的地方，没什么广告，体验良好。</p><p>而广告主也不会细分到一个个小应用去逐个投放。但随着巨头们垄断地位日益加强，找腾讯、字节、meta、<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>们投放广告的门槛越来越高，投入回报比越来越大。相反，通过组合几个合适的小型细分应用，在上面投广告，也能达到精确投放目标人群的目的，却花销更小。</p><p>这些需求，自然催生了流量变现撮合平台，这也就是Applovin的商业模式。 </p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5a9541f994b26f26645ef59e6630c26d\" tg-width=\"863\" tg-height=\"627\"/></p><p>不过这个模式要滚起来，不容易，小应用要能从applovin上接到广告费，赚到钱，才会跟你合作。又要广告主愿意在这里打广告，打完有好的回报才行。</p><p>大部分的广告主，还是首选互联网巨头，它们对整个互联网流量的把控，对人群的覆盖还是最为精准。而且，这些互联网巨头也能承接小app的变现服务，因为它们有广阔的广告主资源。</p><p>比如在国内，大量的低变现度小应用，包括众多的小程序游戏，看广告类游戏app，阅读APP、细分社交媒体赛道app。它们不会自己接广告，其广告变现功能要接入微信或者字节跳动，让它们来分配广告主的需求并分成。</p><p>不过，这样的做法终究产生了矛盾，巨头们本来自己就有巨大流量，巨大的广告位，好的广告，优先自己赚，放在自家app。这就导致，小应用接入互联网巨头广告联盟后，获得的广告收入往往是低质量的。借此，也给了Applovin等发展的机会。   </p><p>而Applovin的发展，也跟其战略倾向有关，可以看到公司本身也是一个有大量app应用的软件公司，但这几年自营app业务的内购还是广告收入都在下降。而平台收入增加，可以说，公司作为软件公司的功能正在消退。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/54926d5e9f68b004cf74d2422b25f559\" tg-width=\"942\" tg-height=\"189\"/></p><p>自营app应该是启动阶段，为了自己有足够的广告位置，能吸引广告主而准备的，否则一开始就只有少数第三方小应用的广告位，广告主就不会考虑，业务飞轮就滚不动。而随着大量的小应用接入公司系统，商业模式已成，公司开始赚中间费用，转移中心，开始用第三方尾部app作核心广告位，自己产品的流量也逐渐被替代，合情合理。</p><p>至此，Applovin完成了业务模式的转变，目前广告中间商业务收入增长超过了软件业务的下降，前者模式更佳，利润率更高，所以，我们最后看到了一个，收入大涨、利润率也暴增的Applovin。</p><p>当然，这个模式并不是完美无缺的，收入来自于广告主的投入，整个宏观层面，互联网广告增速不是很快，只是对巨头们有相对的价格竞争力优势，能暂时取得市场份额而已。</p><p>能赚多少广告费，很取决于广告位置。这跟互联网尾部流量的大小、这些尾部应用接入Applovin的比例相关，是有天花板的，最后再怎么接也不会比meta接广告接得多，期待它成长为互联网巨头不现实。</p><p>而作为中间商，抽成有限，广告主的费用给到Applovin，打完广告还得分配给各个尾部App开发者，而如果是META，广告费基本都自己赚，因为旗下应用的广告位也是自己的，所以Applovin的模式实际更难一些。   </p><p>但巨头们有自己的问题，人员冗杂，成本高，研发费用高企，目前Applovin这种新模式，广告投入产出比更高的情况下，让模式运行成本更高的Applovin，短期也取得了堪比巨头的利润率。</p><p>但此模式的还有一种可能性很小的漏洞，有一天，尾部app，也就是广告位的提供者，有一些会成长为互联网巨头，自己接广告。这时候，广告位资源丢了不少，广告主需求也转移不少，会对Applovin造成较大冲击。</p><p>这个漏洞有真实例子，tiktok在发展的过程中大量在meta、google投放广告推广，这两个收广告费收得不亦乐乎，最后发现是自己把tiktok养大了。</p><p>在Applovin的客户案例里，广告主并不只有消费品或者金融等只想营销的公司，还有大量的互联网公司也在用Applovin打广告，它们目的当然是流量变现，要么付费内购，要么卖广告位变现，有些公司打广告就奔着以后帮别人打广告而来。   </p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cc28867e17984411d48c775fa1da4978\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"617\"/></p><p><strong>二、未中断的增长</strong></p><p>而Applovin的成功也不是这个行业模式占优。</p><p>本质还是广告行业，其他竞争对手都没有吃到红利。比如Unity，公司是一家游戏开发引擎，也有软件变现服务，很多尾部游戏app都是用Unity引擎做的，Unity在游戏开发完成后，打包再提供广告位变现，自然是顺水推舟，有很强的协同优势。</p><p>但偏偏Unity没有做好，在中间商业务上，被Applovin甩开了一大截，Unity总想着怎么样从尾部App开发者身上赚钱，而不是把目光放到更大，大家建立一个系统，对接广告主，做meta、google做的生意。</p><p>2022年，Applovin向当时市值更大的Unity提出收购，Unity觉得Applovin市值太小，如今看，Applovin无论是业绩市值都大幅甩开Unity，也看不上Unity了。家里地下有金矿，还是有人需要去要饭的。</p><p>那胜利的关键是什么呢，一个显然是战略聚焦，如上面所说，中间商要做的就是优化效率，能给广告主真的打出成功广告，才能持续。   </p><p>Applovin自己也有200个尾部App，广告投放是多放自家，还是大公无私第三方一并看齐，成本是前者更优。但公司应该清楚，做那么多App也没成为软件巨头，不能指望这个。群策群力，吸纳所有尾部App的流量，才能打出高效广告，真正走通模式。</p><p>而另一点则是在成本和自动化上的优化了，这也牵涉到最核心的主题：Ai。</p><p>在去年，各种模型推出后，公司很快就进行了运用，一个是标签算法，这个就是通过尾部APP有限的使用信息，来归纳使用者属性，标签分类，看看适合什么广告，这个其实跟大部分短视频App的推荐算法是一致的，推荐精准度越高越好，但通过游戏游玩数据和通过用户刷Youtube的停留数据或者Ins的发言图片分析爱好，显然有很大的难度区别，这个推荐模型，自然就是Applovin的功底了，这是一种Ai小模型，是拉开其他公司差距的地方。当然，越头部的广告中间商，越能有更多数据分析，进而做出更精确的标签，可以说，这是一个规模效应极强的模式，谁先做大就有先机。</p><p>另外，在广告自动化投入上面，公司也是最高效的，公司通过Aigc模型自动生成广告素材，大量减少了传统的设计人力成本和时间成本，这再度提升了公司完成广告投放任务的效率。</p><p>所以说公司的业务被Ai促进，没有问题，核心是自己的内部算法小模型和对外部Aigc大模型的合理应用。</p><p>而公司2021年以来跌幅巨大，现在涨幅又巨大，只能说明，美股对短期业绩的过度反应。   </p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c260be7a8fd98c3660a5c18bb6a6d21d\" tg-width=\"673\" tg-height=\"682\"/></p><p>2019年至今，企业业绩一直增长，没有太大的停滞，2022年因为加息和互联网行业景气下行，所以收入不增长了。而利润，则是因为业务的模式切换，所以20-22年，都表现不好。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/01583c5e8ecf1ec8850273a08058f7d0\" tg-width=\"989\" tg-height=\"255\"/></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9eff1f30475f4869109751556f20ac5d\" tg-width=\"976\" tg-height=\"82\"/></p><p>但最惨的时候跌到1倍PS，也算是有点过分了。</p><p>而2023年，公司的利润率，收入已经新高，而且利润也是大幅爆发，但去年涨了三倍，还没有恢复到21年的股价高位，这说明公司去年估值还是克制的，30倍，一个增速不错的互联网广告公司。</p><p>2024年以来，公司收入加速到40%，但利润率却从10%提到30%，其实本质就是商业模式更替完成。</p><p>而市场识别到公司的脱胎换骨本质是Ai化后，估值涨得比业绩多，提升了2倍，广告商的估值可能是30倍PE，而Ai应用估值是90倍。去年的业绩没有归为Ai+，估值没有溢价，而现在看一切都不一样了。</p><p>Ai+确实是对增长有加成的，但与英伟达不同，软件公司目前的涨幅还是靠估值提升，但英伟达至今两年，每个季度的前瞻利润算估值，没有太高过。当然，市场的理解可能是，卖硬件终究是一锤子买卖，有周期性，但软件长赚长有，所以估值提升得更乐观。但不管怎么说，Applovin都是一个教大家如何用好Ai的实例。假设业绩未来还能处于加速状态，即营收增速大于50%，那么，Applovin的估值提升，还有继续吹泡沫的空间。</p><p>Ai的优点，往往是给到那些善于利用Ai的公司，尤其是变革行业传统商业模型的公司。但最关键的是，抢利润的目标，是真正的大巨头。如果不是目标meta、google的市场，Applovin也很难有那么大幅度的业绩爆发空间。对于很多Ai应用，还没搞清楚商业变现方向，替代谁当下利润空间的，是很难取得这样的成绩的。</p><p>而相同的模式搬到国内来，很难有Applovin这样的空间，首先是尾部应用小程序更多地通过微信小程序而不是APP运行，腾讯加固了护城河，也让广告中间商更难出现了。业务模式里，给大量小游戏作驱动分发的<a href=\"https://laohu8.com/S/02400\">心动公司</a>，可能状态最接近。但能不能做好，这个是跟Unity一样的疑虑，运用Ai是一种能力，不是说一样的食材就能大概率做出一样的饭。   </p><p><strong>结语</strong></p><p>Applovin的成功是Ai的成功，但也不完全是，没有Ai大模型的爆发，公司也在积极转变模型，事实上是合适的战略专注。Ai只是加速了这一点到来，但长期看，比如用外部的Aigc模型生产广告素材，减少成本，其他竞争者公司就不能模仿吗，肯定也能。大家都用就等于没用Ai，决定性的关键还是自有的标签算法模型，当然这个也算Ai小模型。</p><p>所以本质上可以看到，因Ai而成功的Ai应用牛股，还真不是应用外部性能很好的Ai模型用得很好的公司，大家都有的东西不构成竞争力，palantir也是独家模型驱动。这也决定了，真正的Ai应用股也是极少数。</p><p></p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>一年七倍的app货币化生意，Applovin已成为新的AI龙头</title>\n<style 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 </p><p>时至今日，任何一个广告主，无论是哪个行业的，能源、消费品、工业品、软件、金融，只要要推广一个新的东西，就绕不开在这些互联网巨头上面的投放。</p><p>但显然，整个互联网很大，巨头们再牛逼，也无法覆盖全部流量，仍然有许多的人把很多的时间花在大量的边沿应用上，包括但不限于：细分赛道的媒体、社交、休闲游戏上。而这些应用开发者，都是小型独立公司，它们很难去找到广大的广告主进行合作，这将耗费大量精力，所以流量变现程度低，这也同样是它们的产品具有相对优势的地方，没什么广告，体验良好。</p><p>而广告主也不会细分到一个个小应用去逐个投放。但随着巨头们垄断地位日益加强，找腾讯、字节、meta、<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>们投放广告的门槛越来越高，投入回报比越来越大。相反，通过组合几个合适的小型细分应用，在上面投广告，也能达到精确投放目标人群的目的，却花销更小。</p><p>这些需求，自然催生了流量变现撮合平台，这也就是Applovin的商业模式。 </p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5a9541f994b26f26645ef59e6630c26d\" tg-width=\"863\" tg-height=\"627\"/></p><p>不过这个模式要滚起来，不容易，小应用要能从applovin上接到广告费，赚到钱，才会跟你合作。又要广告主愿意在这里打广告，打完有好的回报才行。</p><p>大部分的广告主，还是首选互联网巨头，它们对整个互联网流量的把控，对人群的覆盖还是最为精准。而且，这些互联网巨头也能承接小app的变现服务，因为它们有广阔的广告主资源。</p><p>比如在国内，大量的低变现度小应用，包括众多的小程序游戏，看广告类游戏app，阅读APP、细分社交媒体赛道app。它们不会自己接广告，其广告变现功能要接入微信或者字节跳动，让它们来分配广告主的需求并分成。</p><p>不过，这样的做法终究产生了矛盾，巨头们本来自己就有巨大流量，巨大的广告位，好的广告，优先自己赚，放在自家app。这就导致，小应用接入互联网巨头广告联盟后，获得的广告收入往往是低质量的。借此，也给了Applovin等发展的机会。   </p><p>而Applovin的发展，也跟其战略倾向有关，可以看到公司本身也是一个有大量app应用的软件公司，但这几年自营app业务的内购还是广告收入都在下降。而平台收入增加，可以说，公司作为软件公司的功能正在消退。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/54926d5e9f68b004cf74d2422b25f559\" tg-width=\"942\" tg-height=\"189\"/></p><p>自营app应该是启动阶段，为了自己有足够的广告位置，能吸引广告主而准备的，否则一开始就只有少数第三方小应用的广告位，广告主就不会考虑，业务飞轮就滚不动。而随着大量的小应用接入公司系统，商业模式已成，公司开始赚中间费用，转移中心，开始用第三方尾部app作核心广告位，自己产品的流量也逐渐被替代，合情合理。</p><p>至此，Applovin完成了业务模式的转变，目前广告中间商业务收入增长超过了软件业务的下降，前者模式更佳，利润率更高，所以，我们最后看到了一个，收入大涨、利润率也暴增的Applovin。</p><p>当然，这个模式并不是完美无缺的，收入来自于广告主的投入，整个宏观层面，互联网广告增速不是很快，只是对巨头们有相对的价格竞争力优势，能暂时取得市场份额而已。</p><p>能赚多少广告费，很取决于广告位置。这跟互联网尾部流量的大小、这些尾部应用接入Applovin的比例相关，是有天花板的，最后再怎么接也不会比meta接广告接得多，期待它成长为互联网巨头不现实。</p><p>而作为中间商，抽成有限，广告主的费用给到Applovin，打完广告还得分配给各个尾部App开发者，而如果是META，广告费基本都自己赚，因为旗下应用的广告位也是自己的，所以Applovin的模式实际更难一些。   </p><p>但巨头们有自己的问题，人员冗杂，成本高，研发费用高企，目前Applovin这种新模式，广告投入产出比更高的情况下，让模式运行成本更高的Applovin，短期也取得了堪比巨头的利润率。</p><p>但此模式的还有一种可能性很小的漏洞，有一天，尾部app，也就是广告位的提供者，有一些会成长为互联网巨头，自己接广告。这时候，广告位资源丢了不少，广告主需求也转移不少，会对Applovin造成较大冲击。</p><p>这个漏洞有真实例子，tiktok在发展的过程中大量在meta、google投放广告推广，这两个收广告费收得不亦乐乎，最后发现是自己把tiktok养大了。</p><p>在Applovin的客户案例里，广告主并不只有消费品或者金融等只想营销的公司，还有大量的互联网公司也在用Applovin打广告，它们目的当然是流量变现，要么付费内购，要么卖广告位变现，有些公司打广告就奔着以后帮别人打广告而来。   </p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cc28867e17984411d48c775fa1da4978\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"617\"/></p><p><strong>二、未中断的增长</strong></p><p>而Applovin的成功也不是这个行业模式占优。</p><p>本质还是广告行业，其他竞争对手都没有吃到红利。比如Unity，公司是一家游戏开发引擎，也有软件变现服务，很多尾部游戏app都是用Unity引擎做的，Unity在游戏开发完成后，打包再提供广告位变现，自然是顺水推舟，有很强的协同优势。</p><p>但偏偏Unity没有做好，在中间商业务上，被Applovin甩开了一大截，Unity总想着怎么样从尾部App开发者身上赚钱，而不是把目光放到更大，大家建立一个系统，对接广告主，做meta、google做的生意。</p><p>2022年，Applovin向当时市值更大的Unity提出收购，Unity觉得Applovin市值太小，如今看，Applovin无论是业绩市值都大幅甩开Unity，也看不上Unity了。家里地下有金矿，还是有人需要去要饭的。</p><p>那胜利的关键是什么呢，一个显然是战略聚焦，如上面所说，中间商要做的就是优化效率，能给广告主真的打出成功广告，才能持续。   </p><p>Applovin自己也有200个尾部App，广告投放是多放自家，还是大公无私第三方一并看齐，成本是前者更优。但公司应该清楚，做那么多App也没成为软件巨头，不能指望这个。群策群力，吸纳所有尾部App的流量，才能打出高效广告，真正走通模式。</p><p>而另一点则是在成本和自动化上的优化了，这也牵涉到最核心的主题：Ai。</p><p>在去年，各种模型推出后，公司很快就进行了运用，一个是标签算法，这个就是通过尾部APP有限的使用信息，来归纳使用者属性，标签分类，看看适合什么广告，这个其实跟大部分短视频App的推荐算法是一致的，推荐精准度越高越好，但通过游戏游玩数据和通过用户刷Youtube的停留数据或者Ins的发言图片分析爱好，显然有很大的难度区别，这个推荐模型，自然就是Applovin的功底了，这是一种Ai小模型，是拉开其他公司差距的地方。当然，越头部的广告中间商，越能有更多数据分析，进而做出更精确的标签，可以说，这是一个规模效应极强的模式，谁先做大就有先机。</p><p>另外，在广告自动化投入上面，公司也是最高效的，公司通过Aigc模型自动生成广告素材，大量减少了传统的设计人力成本和时间成本，这再度提升了公司完成广告投放任务的效率。</p><p>所以说公司的业务被Ai促进，没有问题，核心是自己的内部算法小模型和对外部Aigc大模型的合理应用。</p><p>而公司2021年以来跌幅巨大，现在涨幅又巨大，只能说明，美股对短期业绩的过度反应。   </p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c260be7a8fd98c3660a5c18bb6a6d21d\" tg-width=\"673\" tg-height=\"682\"/></p><p>2019年至今，企业业绩一直增长，没有太大的停滞，2022年因为加息和互联网行业景气下行，所以收入不增长了。而利润，则是因为业务的模式切换，所以20-22年，都表现不好。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/01583c5e8ecf1ec8850273a08058f7d0\" tg-width=\"989\" tg-height=\"255\"/></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9eff1f30475f4869109751556f20ac5d\" tg-width=\"976\" tg-height=\"82\"/></p><p>但最惨的时候跌到1倍PS，也算是有点过分了。</p><p>而2023年，公司的利润率，收入已经新高，而且利润也是大幅爆发，但去年涨了三倍，还没有恢复到21年的股价高位，这说明公司去年估值还是克制的，30倍，一个增速不错的互联网广告公司。</p><p>2024年以来，公司收入加速到40%，但利润率却从10%提到30%，其实本质就是商业模式更替完成。</p><p>而市场识别到公司的脱胎换骨本质是Ai化后，估值涨得比业绩多，提升了2倍，广告商的估值可能是30倍PE，而Ai应用估值是90倍。去年的业绩没有归为Ai+，估值没有溢价，而现在看一切都不一样了。</p><p>Ai+确实是对增长有加成的，但与英伟达不同，软件公司目前的涨幅还是靠估值提升，但英伟达至今两年，每个季度的前瞻利润算估值，没有太高过。当然，市场的理解可能是，卖硬件终究是一锤子买卖，有周期性，但软件长赚长有，所以估值提升得更乐观。但不管怎么说，Applovin都是一个教大家如何用好Ai的实例。假设业绩未来还能处于加速状态，即营收增速大于50%，那么，Applovin的估值提升，还有继续吹泡沫的空间。</p><p>Ai的优点，往往是给到那些善于利用Ai的公司，尤其是变革行业传统商业模型的公司。但最关键的是，抢利润的目标，是真正的大巨头。如果不是目标meta、google的市场，Applovin也很难有那么大幅度的业绩爆发空间。对于很多Ai应用，还没搞清楚商业变现方向，替代谁当下利润空间的，是很难取得这样的成绩的。</p><p>而相同的模式搬到国内来，很难有Applovin这样的空间，首先是尾部应用小程序更多地通过微信小程序而不是APP运行，腾讯加固了护城河，也让广告中间商更难出现了。业务模式里，给大量小游戏作驱动分发的<a href=\"https://laohu8.com/S/02400\">心动公司</a>，可能状态最接近。但能不能做好，这个是跟Unity一样的疑虑，运用Ai是一种能力，不是说一样的食材就能大概率做出一样的饭。   </p><p><strong>结语</strong></p><p>Applovin的成功是Ai的成功，但也不完全是，没有Ai大模型的爆发，公司也在积极转变模型，事实上是合适的战略专注。Ai只是加速了这一点到来，但长期看，比如用外部的Aigc模型生产广告素材，减少成本，其他竞争者公司就不能模仿吗，肯定也能。大家都用就等于没用Ai，决定性的关键还是自有的标签算法模型，当然这个也算Ai小模型。</p><p>所以本质上可以看到，因Ai而成功的Ai应用牛股，还真不是应用外部性能很好的Ai模型用得很好的公司，大家都有的东西不构成竞争力，palantir也是独家模型驱动。这也决定了，真正的Ai应用股也是极少数。</p><p></p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/ff1afc96eaaa5a242e45fb4439f5ed13","relate_stocks":{"NVDY":"YIELDMAX NVDA OPTION INCOME STRATEGY ETF","NVD3.UK":"LS 3X NVIDIA","LU0353189763.USD":"ALLSPRING  US ALL CAP GROWTH FUND \"I\" (USD) ACC","2NVD.UK":"2X NVIDIA ETP","LU2237438978.USD":"Amundi Funds US Pioneer A2 (C) USD","LU2756315664.SGD":"ALLIANZ INCOME AND GROWTH \"AMI\" (SGDHDG) INC","NVDA":"英伟达","NVDS.UK":"LS -1X NVIDIA","IE00BK4W5L77.USD":"HSBC GLOBAL FUNDS ICAV US EQUITY INDEX \"HC\" (USD) 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 时至今日，任何一个广告主，无论是哪个行业的，能源、消费品、工业品、软件、金融，只要要推广一个新的东西，就绕不开在这些互联网巨头上面的投放。但显然，整个互联网很大，巨头们再牛逼，也无法覆盖全部流量，仍然有许多的人把很多的时间花在大量的边沿应用上，包括但不限于：细分赛道的媒体、社交、休闲游戏上。而这些应用开发者，都是小型独立公司，它们很难去找到广大的广告主进行合作，这将耗费大量精力，所以流量变现程度低，这也同样是它们的产品具有相对优势的地方，没什么广告，体验良好。而广告主也不会细分到一个个小应用去逐个投放。但随着巨头们垄断地位日益加强，找腾讯、字节、meta、谷歌们投放广告的门槛越来越高，投入回报比越来越大。相反，通过组合几个合适的小型细分应用，在上面投广告，也能达到精确投放目标人群的目的，却花销更小。这些需求，自然催生了流量变现撮合平台，这也就是Applovin的商业模式。 不过这个模式要滚起来，不容易，小应用要能从applovin上接到广告费，赚到钱，才会跟你合作。又要广告主愿意在这里打广告，打完有好的回报才行。大部分的广告主，还是首选互联网巨头，它们对整个互联网流量的把控，对人群的覆盖还是最为精准。而且，这些互联网巨头也能承接小app的变现服务，因为它们有广阔的广告主资源。比如在国内，大量的低变现度小应用，包括众多的小程序游戏，看广告类游戏app，阅读APP、细分社交媒体赛道app。它们不会自己接广告，其广告变现功能要接入微信或者字节跳动，让它们来分配广告主的需求并分成。不过，这样的做法终究产生了矛盾，巨头们本来自己就有巨大流量，巨大的广告位，好的广告，优先自己赚，放在自家app。这就导致，小应用接入互联网巨头广告联盟后，获得的广告收入往往是低质量的。借此，也给了Applovin等发展的机会。   而Applovin的发展，也跟其战略倾向有关，可以看到公司本身也是一个有大量app应用的软件公司，但这几年自营app业务的内购还是广告收入都在下降。而平台收入增加，可以说，公司作为软件公司的功能正在消退。自营app应该是启动阶段，为了自己有足够的广告位置，能吸引广告主而准备的，否则一开始就只有少数第三方小应用的广告位，广告主就不会考虑，业务飞轮就滚不动。而随着大量的小应用接入公司系统，商业模式已成，公司开始赚中间费用，转移中心，开始用第三方尾部app作核心广告位，自己产品的流量也逐渐被替代，合情合理。至此，Applovin完成了业务模式的转变，目前广告中间商业务收入增长超过了软件业务的下降，前者模式更佳，利润率更高，所以，我们最后看到了一个，收入大涨、利润率也暴增的Applovin。当然，这个模式并不是完美无缺的，收入来自于广告主的投入，整个宏观层面，互联网广告增速不是很快，只是对巨头们有相对的价格竞争力优势，能暂时取得市场份额而已。能赚多少广告费，很取决于广告位置。这跟互联网尾部流量的大小、这些尾部应用接入Applovin的比例相关，是有天花板的，最后再怎么接也不会比meta接广告接得多，期待它成长为互联网巨头不现实。而作为中间商，抽成有限，广告主的费用给到Applovin，打完广告还得分配给各个尾部App开发者，而如果是META，广告费基本都自己赚，因为旗下应用的广告位也是自己的，所以Applovin的模式实际更难一些。   但巨头们有自己的问题，人员冗杂，成本高，研发费用高企，目前Applovin这种新模式，广告投入产出比更高的情况下，让模式运行成本更高的Applovin，短期也取得了堪比巨头的利润率。但此模式的还有一种可能性很小的漏洞，有一天，尾部app，也就是广告位的提供者，有一些会成长为互联网巨头，自己接广告。这时候，广告位资源丢了不少，广告主需求也转移不少，会对Applovin造成较大冲击。这个漏洞有真实例子，tiktok在发展的过程中大量在meta、google投放广告推广，这两个收广告费收得不亦乐乎，最后发现是自己把tiktok养大了。在Applovin的客户案例里，广告主并不只有消费品或者金融等只想营销的公司，还有大量的互联网公司也在用Applovin打广告，它们目的当然是流量变现，要么付费内购，要么卖广告位变现，有些公司打广告就奔着以后帮别人打广告而来。   二、未中断的增长而Applovin的成功也不是这个行业模式占优。本质还是广告行业，其他竞争对手都没有吃到红利。比如Unity，公司是一家游戏开发引擎，也有软件变现服务，很多尾部游戏app都是用Unity引擎做的，Unity在游戏开发完成后，打包再提供广告位变现，自然是顺水推舟，有很强的协同优势。但偏偏Unity没有做好，在中间商业务上，被Applovin甩开了一大截，Unity总想着怎么样从尾部App开发者身上赚钱，而不是把目光放到更大，大家建立一个系统，对接广告主，做meta、google做的生意。2022年，Applovin向当时市值更大的Unity提出收购，Unity觉得Applovin市值太小，如今看，Applovin无论是业绩市值都大幅甩开Unity，也看不上Unity了。家里地下有金矿，还是有人需要去要饭的。那胜利的关键是什么呢，一个显然是战略聚焦，如上面所说，中间商要做的就是优化效率，能给广告主真的打出成功广告，才能持续。   Applovin自己也有200个尾部App，广告投放是多放自家，还是大公无私第三方一并看齐，成本是前者更优。但公司应该清楚，做那么多App也没成为软件巨头，不能指望这个。群策群力，吸纳所有尾部App的流量，才能打出高效广告，真正走通模式。而另一点则是在成本和自动化上的优化了，这也牵涉到最核心的主题：Ai。在去年，各种模型推出后，公司很快就进行了运用，一个是标签算法，这个就是通过尾部APP有限的使用信息，来归纳使用者属性，标签分类，看看适合什么广告，这个其实跟大部分短视频App的推荐算法是一致的，推荐精准度越高越好，但通过游戏游玩数据和通过用户刷Youtube的停留数据或者Ins的发言图片分析爱好，显然有很大的难度区别，这个推荐模型，自然就是Applovin的功底了，这是一种Ai小模型，是拉开其他公司差距的地方。当然，越头部的广告中间商，越能有更多数据分析，进而做出更精确的标签，可以说，这是一个规模效应极强的模式，谁先做大就有先机。另外，在广告自动化投入上面，公司也是最高效的，公司通过Aigc模型自动生成广告素材，大量减少了传统的设计人力成本和时间成本，这再度提升了公司完成广告投放任务的效率。所以说公司的业务被Ai促进，没有问题，核心是自己的内部算法小模型和对外部Aigc大模型的合理应用。而公司2021年以来跌幅巨大，现在涨幅又巨大，只能说明，美股对短期业绩的过度反应。   2019年至今，企业业绩一直增长，没有太大的停滞，2022年因为加息和互联网行业景气下行，所以收入不增长了。而利润，则是因为业务的模式切换，所以20-22年，都表现不好。但最惨的时候跌到1倍PS，也算是有点过分了。而2023年，公司的利润率，收入已经新高，而且利润也是大幅爆发，但去年涨了三倍，还没有恢复到21年的股价高位，这说明公司去年估值还是克制的，30倍，一个增速不错的互联网广告公司。2024年以来，公司收入加速到40%，但利润率却从10%提到30%，其实本质就是商业模式更替完成。而市场识别到公司的脱胎换骨本质是Ai化后，估值涨得比业绩多，提升了2倍，广告商的估值可能是30倍PE，而Ai应用估值是90倍。去年的业绩没有归为Ai+，估值没有溢价，而现在看一切都不一样了。Ai+确实是对增长有加成的，但与英伟达不同，软件公司目前的涨幅还是靠估值提升，但英伟达至今两年，每个季度的前瞻利润算估值，没有太高过。当然，市场的理解可能是，卖硬件终究是一锤子买卖，有周期性，但软件长赚长有，所以估值提升得更乐观。但不管怎么说，Applovin都是一个教大家如何用好Ai的实例。假设业绩未来还能处于加速状态，即营收增速大于50%，那么，Applovin的估值提升，还有继续吹泡沫的空间。Ai的优点，往往是给到那些善于利用Ai的公司，尤其是变革行业传统商业模型的公司。但最关键的是，抢利润的目标，是真正的大巨头。如果不是目标meta、google的市场，Applovin也很难有那么大幅度的业绩爆发空间。对于很多Ai应用，还没搞清楚商业变现方向，替代谁当下利润空间的，是很难取得这样的成绩的。而相同的模式搬到国内来，很难有Applovin这样的空间，首先是尾部应用小程序更多地通过微信小程序而不是APP运行，腾讯加固了护城河，也让广告中间商更难出现了。业务模式里，给大量小游戏作驱动分发的心动公司，可能状态最接近。但能不能做好，这个是跟Unity一样的疑虑，运用Ai是一种能力，不是说一样的食材就能大概率做出一样的饭。   结语Applovin的成功是Ai的成功，但也不完全是，没有Ai大模型的爆发，公司也在积极转变模型，事实上是合适的战略专注。Ai只是加速了这一点到来，但长期看，比如用外部的Aigc模型生产广告素材，减少成本，其他竞争者公司就不能模仿吗，肯定也能。大家都用就等于没用Ai，决定性的关键还是自有的标签算法模型，当然这个也算Ai小模型。所以本质上可以看到，因Ai而成功的Ai应用牛股，还真不是应用外部性能很好的Ai模型用得很好的公司，大家都有的东西不构成竞争力，palantir也是独家模型驱动。这也决定了，真正的Ai应用股也是极少数。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":84,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":372822482248000,"gmtCreate":1732063751641,"gmtModify":1732063752803,"author":{"id":"3462242473116216","authorId":"3462242473116216","name":"葡萄基金","avatar":"https://static.tigerbbs.com/1011b296ea7c5dd75b2ba181620ed957","crmLevel":6,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3462242473116216","authorIdStr":"3462242473116216"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/372822482248000","repostId":"1113155763","repostType":2,"repost":{"id":"1113155763","kind":"news","pubTimestamp":1732028997,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1113155763?lang=&edition=full","pubTime":"2024-11-19 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justify;\">这种思考不容易，你可能无法对每件事都这么思考，因为这很花精力。但是如果你想创新知识，那么这是最好的思考方法。这个框架是由物理学家提出并发展的，他们因此找出了反直觉的事情，比如量子力学。所以这是非常有效、非常强大的方法。无论如何，一定尽可能这样去做。”</p><p style=\"text-align: justify;\">这不是马斯克第一次在公众面前提及他极力推崇的决策框架：第一性原理。</p><h2 id=\"id_1080965747\" style=\"text-align: justify;\">01 第一性原理如何发挥作用？</h2><p style=\"text-align: justify;\">此前在 TED 的采访中，马斯克对这个概念给到过更具体地解释，他说：“有一种好的思维框架，那是物理学的东西，有点儿像第一原理推理，第一这件事情，我们就也去做。这样思考决策产生的结果是只能产生细小的迭代发展。<strong>第一性原理思维的思考方式是用物理学的角度看待世界的方法，也就是说一层层剥开事物的表象，看到里面的本质，然后再从本质一层层往上走。这要消耗大量的脑力。</strong>”</p><p style=\"text-align: justify;\">具体来说，第一性原理如何在实际决策中发挥作用？</p><p style=\"text-align: justify;\">以马斯克的真空胶囊高铁为例，如果用比较思维或者经验思维设计新型火车产品，多数人的想法是在现有的功能上做提升，让动力更强劲，流体力学更好。但是如果用第一性原理分析产品需求，就要回到运输工具的本质目的：将较多的货物从A点运输到B点，这才是最初制造火车等运输工具的目的，并非一定要用牵引力才能实现升级。在第一性原理的支撑下，马斯克提出采用磁悬浮加低真空的模式，打造真空胶囊高铁。</p><p style=\"text-align: justify;\">马斯克在采访中还举过一个例子：特斯拉研制电动汽车期间，曾遇到一个难题：电池成本居高不下。当时储能电池的市场价格是每千瓦时600美元，这个市场价格很稳定，短期内不会有太大的变动。</p><p style=\"text-align: justify;\">但是马斯克从第一性原理角度进行思考：电池组到底是由什么材料组成的？这些电池原料的市场价格是多少？如果我们购买这些原材料然后组合成电池，需要多少钱？这个答案是，每千瓦时只需要80美元。</p><p style=\"text-align: justify;\">从最本质出发，研究电池都是由什么材料组成，再推算这些原材料加在一起的价格，从而得到电池的最低价格，通过这样的思维方式，马斯克让电动车的商业化成为可能。多数人考虑问题的出发点是这件事情的现有情况是既定事实，我无法改变，但是马斯克的想法是，如果这件事在物理层面行得通，那么我也能做成。</p><h2 id=\"id_2368992666\" style=\"text-align: justify;\">02 用第一性原理思考</h2><p style=\"text-align: justify;\">著名传记作家艾萨克森在《埃隆·马斯克传》中也多次提及“第一性原理”这个概念。他在书中第一次提到，是在马斯克刚开始涉足太空探索领域时。</p><p style=\"text-align: justify;\">当时他的第一个计划是要建造一个小型火箭，把老鼠送上火星。</p><p style=\"text-align: justify;\">但是后来马斯克开始担心，如果我们最后目睹的只是一只小老鼠在小飞船上慢慢死去、让人哭笑不得的画面，那可就不妙了，所以他后来想到了把一个小型温室送到火星上去。温室会降落在火星上，同时把火星上绿色植物生长的照片传回地球。</p><p style=\"text-align: justify;\">他认为公众会为此感到非常兴奋，以至于他们会迫不及待地希望向火星发射更多飞船，完成更多任务。这个计划被称为“火星绿洲”，马斯克估计他只需花费不到 3 000 万美元就能完成这个任务。</p><p style=\"text-align: justify;\">他用手头的钱就足够了，最大的挑战是造出一枚可以将小温室带到火星的廉价火箭。事实证明，有一个地方可以让他以低廉的价格搞定一枚火箭—俄罗斯。</p><p style=\"text-align: justify;\">马斯克准备去一趟俄罗斯，看看是不是真能买到一些发射槽或者火箭。但这次旅程比预想中还要糟糕。其中有一次，马斯克开始谈到让人类成为多行星物种的必要性，这位俄罗斯人向他们喷了口水。</p><p style=\"text-align: justify;\">2002 年年初马斯克又去一次俄罗斯。这一次，马斯克的主要目的是去买两枚第聂伯运载火箭，它是一种经过改装的老式弹道导弹。但他越跟人交涉，人家卖得越贵。最后他觉得自己已经谈下来了，为两枚第聂伯火箭支付 1800 万美元，但后来对方说不行，是每枚 1800 万美元。马斯克说：“我当时气不打一处来，但当我为此愤怒的时候，我就开始重新规划这个问题的解决方案。”</p><p style=\"text-align: justify;\">在因俄罗斯人离谱的出价感到气愤时，他开始应用第一性原理进行思考，深入基础的物理学情境，一步步在头脑中构建火箭发射的模型。他因此发展出了一个概念，叫“白痴指数”，用来计算某个制成品的成本比其基本材料的成本高多少。</p><p style=\"text-align: justify;\">如果一个产品的“白痴指数”很高，那么一定可以通过规划设计出更有效的制造技术来大幅降低它的成本。火箭的“白痴指数”就非常高。马斯克开始计算其中的碳纤维、金属、燃料和其他材料的成本：采用目前的制造方法，成品的成本至少比材料的成本多出 50 倍。</p><p style=\"text-align: justify;\">人类如果要去火星，必须彻底改进制造火箭的技术。依靠二手火箭，特别是来自俄罗斯的二手火箭，无法推动航天技术发展。因此，在返程的飞机上，马斯克就拿出电脑，开始用电子表格拉清单，详细列出制造一枚中型火箭的所有材料和成本。</p><p style=\"text-align: justify;\">无独有偶，在特斯拉的设计生产过程中，“第一性原理”也发挥着至关重要的作用。从 2017 年年初开始，马斯克和冯·霍兹豪森翻来覆去地讨论特斯拉皮卡的想法。</p><p style=\"text-align: justify;\">冯·霍兹豪森从传统设计起步，以雪佛兰索罗德为参照，还把一辆索罗德放在了工作室正中间，供他们研究车型比例和零部件。马斯克说，他想做一款更令人兴奋甚至能惊艳众人的皮卡。所以他们研究了汽车史上出现过的酷炫车辆，其中最引人注目的是雪佛兰在 20 世纪 60 年代打造的复古未来主义轿跑 El Camino。冯·霍兹豪森设计了一款具有类似气质的皮卡，但当二人绕着模型走来走去时，他们一致认为它风格“太软”了。“曲线玲珑的样子，”冯·霍兹豪森说，“不像皮卡那样敦实厚重。”</p><p style=\"text-align: justify;\">马斯克随后补充了另一个启发过他的设计做参考：20 世纪 70 年代末的楔形尖头的英国跑车—路特斯 Esprit。具体来说，他特别迷恋 1977 年詹姆斯·邦德系列电影《007 之海底城》中出现过的一款路特斯 Esprit。马斯克以近 100 万美元的价格买下了电影拍摄时用过的那辆车，放在特斯拉的设计工作室里做展示。</p><p style=\"text-align: justify;\">头脑风暴的过程很有趣，但还是没有碰撞出一个让他们激动的概念原型。为了汲取灵感，他们参观了彼得森汽车博物馆，在那里有些发现出乎他们的意料。冯·霍兹豪森说：“我们意识到，皮卡的外形和制造工艺在长达 80 年的时间里基本没有变化。”</p><p style=\"text-align: justify;\">这导致马斯克把注意力转移到了更基础的问题上，他开始用“第一性原理”推导这个问题：特斯拉应该用什么材料打造卡车车身？通过对材料的反思，甚至是对车辆结构物理学的反复研究，特斯拉可以为全新设计开辟出可能性。</p><p style=\"text-align: justify;\">冯·霍兹豪森说：“最初我们考虑的是铝，还考虑过钛，因为耐用性真的很重要。”但在那时，马斯克开始着迷于探索用富有光泽的不锈钢制作火箭飞船的可能性。他意识到，这种材料可能也适用于皮卡。不锈钢车身不需要喷漆，而且可以承担车辆的一些结构性负荷。这个想法真正做到了不落俗套，重新思考了车辆的可能性。</p><p style=\"text-align: justify;\">经过几周的讨论，在一个周五的下午，马斯克走进来，简明扼要地宣布：“我们要用不锈钢造皮卡。”查尔斯·柯伊曼是特斯拉和 SpaceX 负责材料工程的副总裁。马斯克具备的一个优势是他的几家公司可以彼此分享工程知识。柯伊曼开发了一种“冷轧”的超硬不锈钢合金，不需要做热处理，特斯拉还为此申请了专利。这种材料足够结实，也足够便宜，可以用于制造卡车和火箭。</p><p style=\"text-align: justify;\">在特斯拉 Cybertruck 上使用不锈钢的决定对车辆的工程设计有重大影响。钢制车身可以作为车辆的承重结构，而过去是底盘在发挥这一作用。马斯克建议：“我们可以把强度都放在外圈，让车身成为车辆的外骨骼，然后把其他东西都搭在它里面。”用上了不锈钢，也给卡车外观引入了新的可能性。</p><p style=\"text-align: justify;\">与使用冲压机器将碳纤维雕琢成曲线玲珑的车身面板相比，不锈钢更适合做直线和锐角设计。这就让设计团队有机会—某种程度上也是被逼无奈—探索出更多未来主义的、前卫的甚至是乍一看不太和谐的设计想法。</p><h2 id=\"id_1099004697\" style=\"text-align: justify;\">03 从事物的本质出发不被过往的经验所束缚</h2><p style=\"text-align: justify;\">马斯克对于“第一性原理”的推崇，还体现在对于成本的把控上。</p><p style=\"text-align: justify;\">马斯克对成本控制极为关注，这不仅是因为他要花他自己的钱，更是因为把每一分钱都花在刀刃上对实现他的最终目标（殖民火星）来说至关重要。</p><p style=\"text-align: justify;\">航空航天领域的零部件供应商提供的部件价格不能让他满意，他质疑这些价格，因为这些部件的价格一般要比汽车行业的类似零部件高出 10 倍。他对成本的关注，以及他天生的控制欲，让他产生了这样一种想法：尽量多在公司内部制造零部件，而不是从供应商那里购买，这是当时火箭产业和汽车行业的通行做法。</p><p style=\"text-align: justify;\">穆勒回忆说，有一次 SpaceX 需要一个阀门，供应商要价 25 万美元。马斯克说他们心太黑了，并对穆勒说我们应该自己制造。他们在几个月内就以很低的成本完成了这项工作。</p><p style=\"text-align: justify;\">另一家供应商负责提供一种能使上级发动机的喷管旋转的驱动器，报价12万美 元。马斯克说这东西并不比车库门开关复杂多少，于是他要求手下的一名工程师以每个 5000 美元的成本把它造出来。为穆勒工作的年轻工程师杰里米·霍尔曼发现，洗车系统里用于混合清洗液的阀门改造后就可以与火箭燃料一起工作。</p><p style=\"text-align: justify;\">还有一家供应商，交付了一批装在燃料箱顶部的铝制整流罩，随后就抬高了下一批产品的价格。“这就像油漆工给你的房子刷了一半漆后坐地起价，要你花 3 倍的价钱才肯刷完后一半，埃隆可不吃这一套。”马克·容科萨说道，他是马斯克在 SpaceX 关系最亲密的同事。马斯克说这样敲诈他的人跟在莫斯科卖火箭的家伙没什么区别，他对容科萨说：“我们自己做。”</p><p style=\"text-align: justify;\">于是装配设施中增加了一个新的部分来打造整流罩。几年后， SpaceX 在内部就完成了 70% 的火箭零部件制造工作。当 SpaceX 开始生产第一批默林火箭发动机时，马斯克问穆勒这东西有多重，穆勒说大约 1000 磅。马斯克说，特斯拉 Model S 的引擎重约 4000 磅，制造成本约3万美元。“如果特斯拉的引擎重量是你的发动机的 4 倍，为什么你的发动机要花那么多钱？”</p><p style=\"text-align: justify;\">其中一个原因是，火箭零部件的制造受到军方和美国国家航空航天局规定的数百种规格与要求的制约。在大型航空航天公司，工程师们严格遵守这些金科玉律，马斯克则离经叛道，他要求工程师质疑这些规格要求，这后来成为他五步工作法当中的第一步，在公司内部这一步被称为“质疑”，这也是他开发产品时的口头禅。</p><p style=\"text-align: justify;\">每当工程师把某项“要求”作为做某事的理由时，马斯克就会质问他们：谁提出的这个要求？如果工程师回答“军方要求”或“法律要求”，都不能让他满意，马斯克坚持要让他们说出提出这些要求的人员姓名。“我们讨论如何鉴别发动机的水平、如何判定燃料箱是否合格时，他会问大家：‘为什么我们必须这样做？’”</p><p style=\"text-align: justify;\">蒂姆·布扎说，他曾是波音公司员工，后来成为 SpaceX 负责发射与测试任务的副总裁，“我们会说：‘军事规格标准里要求的。’他又会问：‘谁起草的？为什么这么要求？’”</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>马斯克时时刻刻反复叮嘱大家，所有要求都应该被当成建议，不可变更的金科玉律只有那些物理学定律约束下的条件。也就是他说的，从事物的本质出发，不被过往的经验所束缚，避免和周边的同类事物过度类比，透过重重的迷雾，看到事物的本质。</strong></p></body></html>","source":"lsy1584353588345","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>夜读 | 马斯克：第一性原理，是最好的思考方式</title>\n<style 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的采访中，马斯克对这个概念给到过更具体地解释，他说：“有一种好的思维框架，那是物理学的东西，有点儿像第一原理推理，第一这件事情，我们就也去做。这样思考决策产生的结果是只能产生细小的迭代发展。第一性原理思维的思考方式是用物理学的角度看待世界的方法，也就是说一层层剥开事物的表象，看到里面的本质，然后再从本质一层层往上走。这要消耗大量的脑力。”具体来说，第一性原理如何在实际决策中发挥作用？以马斯克的真空胶囊高铁为例，如果用比较思维或者经验思维设计新型火车产品，多数人的想法是在现有的功能上做提升，让动力更强劲，流体力学更好。但是如果用第一性原理分析产品需求，就要回到运输工具的本质目的：将较多的货物从A点运输到B点，这才是最初制造火车等运输工具的目的，并非一定要用牵引力才能实现升级。在第一性原理的支撑下，马斯克提出采用磁悬浮加低真空的模式，打造真空胶囊高铁。马斯克在采访中还举过一个例子：特斯拉研制电动汽车期间，曾遇到一个难题：电池成本居高不下。当时储能电池的市场价格是每千瓦时600美元，这个市场价格很稳定，短期内不会有太大的变动。但是马斯克从第一性原理角度进行思考：电池组到底是由什么材料组成的？这些电池原料的市场价格是多少？如果我们购买这些原材料然后组合成电池，需要多少钱？这个答案是，每千瓦时只需要80美元。从最本质出发，研究电池都是由什么材料组成，再推算这些原材料加在一起的价格，从而得到电池的最低价格，通过这样的思维方式，马斯克让电动车的商业化成为可能。多数人考虑问题的出发点是这件事情的现有情况是既定事实，我无法改变，但是马斯克的想法是，如果这件事在物理层面行得通，那么我也能做成。02 用第一性原理思考著名传记作家艾萨克森在《埃隆·马斯克传》中也多次提及“第一性原理”这个概念。他在书中第一次提到，是在马斯克刚开始涉足太空探索领域时。当时他的第一个计划是要建造一个小型火箭，把老鼠送上火星。但是后来马斯克开始担心，如果我们最后目睹的只是一只小老鼠在小飞船上慢慢死去、让人哭笑不得的画面，那可就不妙了，所以他后来想到了把一个小型温室送到火星上去。温室会降落在火星上，同时把火星上绿色植物生长的照片传回地球。他认为公众会为此感到非常兴奋，以至于他们会迫不及待地希望向火星发射更多飞船，完成更多任务。这个计划被称为“火星绿洲”，马斯克估计他只需花费不到 3 000 万美元就能完成这个任务。他用手头的钱就足够了，最大的挑战是造出一枚可以将小温室带到火星的廉价火箭。事实证明，有一个地方可以让他以低廉的价格搞定一枚火箭—俄罗斯。马斯克准备去一趟俄罗斯，看看是不是真能买到一些发射槽或者火箭。但这次旅程比预想中还要糟糕。其中有一次，马斯克开始谈到让人类成为多行星物种的必要性，这位俄罗斯人向他们喷了口水。2002 年年初马斯克又去一次俄罗斯。这一次，马斯克的主要目的是去买两枚第聂伯运载火箭，它是一种经过改装的老式弹道导弹。但他越跟人交涉，人家卖得越贵。最后他觉得自己已经谈下来了，为两枚第聂伯火箭支付 1800 万美元，但后来对方说不行，是每枚 1800 万美元。马斯克说：“我当时气不打一处来，但当我为此愤怒的时候，我就开始重新规划这个问题的解决方案。”在因俄罗斯人离谱的出价感到气愤时，他开始应用第一性原理进行思考，深入基础的物理学情境，一步步在头脑中构建火箭发射的模型。他因此发展出了一个概念，叫“白痴指数”，用来计算某个制成品的成本比其基本材料的成本高多少。如果一个产品的“白痴指数”很高，那么一定可以通过规划设计出更有效的制造技术来大幅降低它的成本。火箭的“白痴指数”就非常高。马斯克开始计算其中的碳纤维、金属、燃料和其他材料的成本：采用目前的制造方法，成品的成本至少比材料的成本多出 50 倍。人类如果要去火星，必须彻底改进制造火箭的技术。依靠二手火箭，特别是来自俄罗斯的二手火箭，无法推动航天技术发展。因此，在返程的飞机上，马斯克就拿出电脑，开始用电子表格拉清单，详细列出制造一枚中型火箭的所有材料和成本。无独有偶，在特斯拉的设计生产过程中，“第一性原理”也发挥着至关重要的作用。从 2017 年年初开始，马斯克和冯·霍兹豪森翻来覆去地讨论特斯拉皮卡的想法。冯·霍兹豪森从传统设计起步，以雪佛兰索罗德为参照，还把一辆索罗德放在了工作室正中间，供他们研究车型比例和零部件。马斯克说，他想做一款更令人兴奋甚至能惊艳众人的皮卡。所以他们研究了汽车史上出现过的酷炫车辆，其中最引人注目的是雪佛兰在 20 世纪 60 年代打造的复古未来主义轿跑 El Camino。冯·霍兹豪森设计了一款具有类似气质的皮卡，但当二人绕着模型走来走去时，他们一致认为它风格“太软”了。“曲线玲珑的样子，”冯·霍兹豪森说，“不像皮卡那样敦实厚重。”马斯克随后补充了另一个启发过他的设计做参考：20 世纪 70 年代末的楔形尖头的英国跑车—路特斯 Esprit。具体来说，他特别迷恋 1977 年詹姆斯·邦德系列电影《007 之海底城》中出现过的一款路特斯 Esprit。马斯克以近 100 万美元的价格买下了电影拍摄时用过的那辆车，放在特斯拉的设计工作室里做展示。头脑风暴的过程很有趣，但还是没有碰撞出一个让他们激动的概念原型。为了汲取灵感，他们参观了彼得森汽车博物馆，在那里有些发现出乎他们的意料。冯·霍兹豪森说：“我们意识到，皮卡的外形和制造工艺在长达 80 年的时间里基本没有变化。”这导致马斯克把注意力转移到了更基础的问题上，他开始用“第一性原理”推导这个问题：特斯拉应该用什么材料打造卡车车身？通过对材料的反思，甚至是对车辆结构物理学的反复研究，特斯拉可以为全新设计开辟出可能性。冯·霍兹豪森说：“最初我们考虑的是铝，还考虑过钛，因为耐用性真的很重要。”但在那时，马斯克开始着迷于探索用富有光泽的不锈钢制作火箭飞船的可能性。他意识到，这种材料可能也适用于皮卡。不锈钢车身不需要喷漆，而且可以承担车辆的一些结构性负荷。这个想法真正做到了不落俗套，重新思考了车辆的可能性。经过几周的讨论，在一个周五的下午，马斯克走进来，简明扼要地宣布：“我们要用不锈钢造皮卡。”查尔斯·柯伊曼是特斯拉和 SpaceX 负责材料工程的副总裁。马斯克具备的一个优势是他的几家公司可以彼此分享工程知识。柯伊曼开发了一种“冷轧”的超硬不锈钢合金，不需要做热处理，特斯拉还为此申请了专利。这种材料足够结实，也足够便宜，可以用于制造卡车和火箭。在特斯拉 Cybertruck 上使用不锈钢的决定对车辆的工程设计有重大影响。钢制车身可以作为车辆的承重结构，而过去是底盘在发挥这一作用。马斯克建议：“我们可以把强度都放在外圈，让车身成为车辆的外骨骼，然后把其他东西都搭在它里面。”用上了不锈钢，也给卡车外观引入了新的可能性。与使用冲压机器将碳纤维雕琢成曲线玲珑的车身面板相比，不锈钢更适合做直线和锐角设计。这就让设计团队有机会—某种程度上也是被逼无奈—探索出更多未来主义的、前卫的甚至是乍一看不太和谐的设计想法。03 从事物的本质出发不被过往的经验所束缚马斯克对于“第一性原理”的推崇，还体现在对于成本的把控上。马斯克对成本控制极为关注，这不仅是因为他要花他自己的钱，更是因为把每一分钱都花在刀刃上对实现他的最终目标（殖民火星）来说至关重要。航空航天领域的零部件供应商提供的部件价格不能让他满意，他质疑这些价格，因为这些部件的价格一般要比汽车行业的类似零部件高出 10 倍。他对成本的关注，以及他天生的控制欲，让他产生了这样一种想法：尽量多在公司内部制造零部件，而不是从供应商那里购买，这是当时火箭产业和汽车行业的通行做法。穆勒回忆说，有一次 SpaceX 需要一个阀门，供应商要价 25 万美元。马斯克说他们心太黑了，并对穆勒说我们应该自己制造。他们在几个月内就以很低的成本完成了这项工作。另一家供应商负责提供一种能使上级发动机的喷管旋转的驱动器，报价12万美 元。马斯克说这东西并不比车库门开关复杂多少，于是他要求手下的一名工程师以每个 5000 美元的成本把它造出来。为穆勒工作的年轻工程师杰里米·霍尔曼发现，洗车系统里用于混合清洗液的阀门改造后就可以与火箭燃料一起工作。还有一家供应商，交付了一批装在燃料箱顶部的铝制整流罩，随后就抬高了下一批产品的价格。“这就像油漆工给你的房子刷了一半漆后坐地起价，要你花 3 倍的价钱才肯刷完后一半，埃隆可不吃这一套。”马克·容科萨说道，他是马斯克在 SpaceX 关系最亲密的同事。马斯克说这样敲诈他的人跟在莫斯科卖火箭的家伙没什么区别，他对容科萨说：“我们自己做。”于是装配设施中增加了一个新的部分来打造整流罩。几年后， SpaceX 在内部就完成了 70% 的火箭零部件制造工作。当 SpaceX 开始生产第一批默林火箭发动机时，马斯克问穆勒这东西有多重，穆勒说大约 1000 磅。马斯克说，特斯拉 Model S 的引擎重约 4000 磅，制造成本约3万美元。“如果特斯拉的引擎重量是你的发动机的 4 倍，为什么你的发动机要花那么多钱？”其中一个原因是，火箭零部件的制造受到军方和美国国家航空航天局规定的数百种规格与要求的制约。在大型航空航天公司，工程师们严格遵守这些金科玉律，马斯克则离经叛道，他要求工程师质疑这些规格要求，这后来成为他五步工作法当中的第一步，在公司内部这一步被称为“质疑”，这也是他开发产品时的口头禅。每当工程师把某项“要求”作为做某事的理由时，马斯克就会质问他们：谁提出的这个要求？如果工程师回答“军方要求”或“法律要求”，都不能让他满意，马斯克坚持要让他们说出提出这些要求的人员姓名。“我们讨论如何鉴别发动机的水平、如何判定燃料箱是否合格时，他会问大家：‘为什么我们必须这样做？’”蒂姆·布扎说，他曾是波音公司员工，后来成为 SpaceX 负责发射与测试任务的副总裁，“我们会说：‘军事规格标准里要求的。’他又会问：‘谁起草的？为什么这么要求？’”马斯克时时刻刻反复叮嘱大家，所有要求都应该被当成建议，不可变更的金科玉律只有那些物理学定律约束下的条件。也就是他说的，从事物的本质出发，不被过往的经验所束缚，避免和周边的同类事物过度类比，透过重重的迷雾，看到事物的本质。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":109,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":368970009321656,"gmtCreate":1731122048724,"gmtModify":1731122051704,"author":{"id":"3462242473116216","authorId":"3462242473116216","name":"葡萄基金","avatar":"https://static.tigerbbs.com/1011b296ea7c5dd75b2ba181620ed957","crmLevel":6,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3462242473116216","authorIdStr":"3462242473116216"},"themes":[],"htmlText":"牛","listText":"牛","text":"牛","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/368970009321656","repostId":"1107619149","repostType":2,"repost":{"id":"1107619149","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1731115896,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1107619149?lang=&edition=full","pubTime":"2024-11-09 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来源|博望财经 <a href=\"https://laohu8.com/S/000858\">$五粮液(000858)$</a> 五粮液又整出大动静。 10月7日晚，五粮液突发公告，华涛接替蒋文格出任总经理一职。对于蒋文格辞职的原因，公司表示为“身体原因”。 来源：公司公告 作为中国高端白酒市场的领军企业之一，最辉煌的时候，营收更是达到了茅台的3倍。然而，五粮液近年来的表现却不尽如人意。尽管业绩仍保持增长，但与同行业竞争对手相比，增长势头已不如从前。并且与行业龙头贵州茅台的差距也在不断扩大。 股价能够直观反映出公司处境。五粮液的股价较2021年的高点343.13元到2024年9月的低点106.33元，跌幅已接近70%。得益于近期A股整体呈现上行趋势，五粮液股价一度创下今年新高。受此次突发人事变动的影响，但这一势头在10月8日和9日五粮液股价高开低走，出现了剧烈的震荡。截至10月17日午间收盘，五粮液股价报140.34元/股。 来源：百度股市通 五粮液到底是哪里出了问题？缺少酒业行业经验的华涛能否解决公司面临的挑战，找到新的增长点？ 01 业绩增速放缓难题待解 五粮液主要从事白酒生产和销售，其主要产品“五粮液”酒是浓香型白酒的典型代表。在高端白酒市场，其地位仅次于茅台。 2002年曾是五粮液的高光时刻，销售额高达70亿元，一度被誉为“中国白酒之王”。当年的净利润和营收远超过贵州茅台。关键转折出现在2003年，五粮液改变了定价策略，推出第七代五粮液直接提价33%到330元/瓶。正是这一骚操作“透支”了市场承载力，经销商为回笼资金，纷纷大量低价走货，也造成了部分客户流失。 2005年，贵州茅台在净利润上超过了五粮液，三年之后，营业收入又将五粮液甩在了身后。自2016年起，长期困扰五粮液的新问题终于出现了。尽管公司业绩还能保持在两位数增长，但增长速度出现了逐步减缓的趋势。与","listText":"文|海山 来源|博望财经 <a href=\"https://laohu8.com/S/000858\">$五粮液(000858)$</a> 五粮液又整出大动静。 10月7日晚，五粮液突发公告，华涛接替蒋文格出任总经理一职。对于蒋文格辞职的原因，公司表示为“身体原因”。 来源：公司公告 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股价能够直观反映出公司处境。五粮液的股价较2021年的高点343.13元到2024年9月的低点106.33元，跌幅已接近70%。得益于近期A股整体呈现上行趋势，五粮液股价一度创下今年新高。受此次突发人事变动的影响，但这一势头在10月8日和9日五粮液股价高开低走，出现了剧烈的震荡。截至10月17日午间收盘，五粮液股价报140.34元/股。 来源：百度股市通 五粮液到底是哪里出了问题？缺少酒业行业经验的华涛能否解决公司面临的挑战，找到新的增长点？ 01 业绩增速放缓难题待解 五粮液主要从事白酒生产和销售，其主要产品“五粮液”酒是浓香型白酒的典型代表。在高端白酒市场，其地位仅次于茅台。 2002年曾是五粮液的高光时刻，销售额高达70亿元，一度被誉为“中国白酒之王”。当年的净利润和营收远超过贵州茅台。关键转折出现在2003年，五粮液改变了定价策略，推出第七代五粮液直接提价33%到330元/瓶。正是这一骚操作“透支”了市场承载力，经销商为回笼资金，纷纷大量低价走货，也造成了部分客户流失。 2005年，贵州茅台在净利润上超过了五粮液，三年之后，营业收入又将五粮液甩在了身后。自2016年起，长期困扰五粮液的新问题终于出现了。尽管公司业绩还能保持在两位数增长，但增长速度出现了逐步减缓的趋势。与","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/3684b699ac792ac50800271f59399d88","width":"840","height":"480"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/360954668945664","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":9,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":329,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":353694985838912,"gmtCreate":1727390842304,"gmtModify":1727390844253,"author":{"id":"3462242473116216","authorId":"3462242473116216","name":"葡萄基金","avatar":"https://static.tigerbbs.com/1011b296ea7c5dd75b2ba181620ed957","crmLevel":6,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3462242473116216","authorIdStr":"3462242473116216"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/353694985838912","repostId":"353545004704040","repostType":1,"repost":{"id":353545004704040,"gmtCreate":1727336047505,"gmtModify":1727336066682,"author":{"id":"4142574206948102","authorId":"4142574206948102","name":"期权叨叨虎","avatar":"https://static.tigerbbs.com/87212d005a0736e14fa8b5e673df8099","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"4142574206948102","authorIdStr":"4142574206948102"},"themes":[],"title":"美光业绩爆炸！该追涨半导体了？","htmlText":"美国存储芯片龙头&nbsp; <a href=\"https://laohu8.com/S/MU\">$美光科技(MU)$</a> 过去一个财季的业绩加速增长，本财季的业绩又碾压华尔街预期，体现了人工智能（AI）热潮下高带宽内存（HBM）的强劲需求。美东时间9月25日周三美股盘后，美光科技公布截至自然年2024年8月29日的2024财年第四财季（下称四季度）财务数据，同时提供2025财年第一财季（下称一季度）业绩指引。本次美光的业绩显然给股市投资者注入强心针。财报公布后，周四收涨近1.9%的美光科技股价盘后跳涨，一度飙升超14%。财报显示，无论是营收和还是盈利，美光四季度的业绩均较前一财季加速增长，并且增长水平超过华尔街预期。分析师预期四季度美光营收增长91%，美光还高出一筹，增速达93%。AI的需求再一次超过了华尔街的预期，此时想要上车，但却不知道买哪个的投资者，可以考虑针对一系列半导体ETF，使用牛市看跌价差策略。牛市看跌价差策略牛市看跌价差涉及卖出看跌期权，同时购买另一个到期日相同，但行使价较低的看跌期权（针对同一标的资产）。由于卖出看跌期权的权利金高于买入看跌期权的权利金，所以投资者通常会净收人权利金。当投资者预期市场价格上涨，但上涨幅度有限，同时投资者又不想承受市场大跌的后果，可使用牛市看跌期权价差策略。1.低风险赚取权利金：当投资者希望赚取权利金收入时，牛市看跌价差策略是理想的，风险程度低于卖出看跌期权。2.以较低的价格购买股票：牛市看跌价差是一种以低于当前市场价格的有效价格购买所需股票的好方法。3.在行情震荡的市场中盈利：当市场下跌时，由于卖出看跌期权具有巨大的风险，通过限制下行风险，牛市看跌期权价差可以在震荡的市场上赚取利润。以SOXL举例牛市价差案例 <a href=\"https://laohu8.com/S/SOXL\">$三倍做多半导体ETF-Direxio</a>","listText":"美国存储芯片龙头&nbsp; <a href=\"https://laohu8.com/S/MU\">$美光科技(MU)$</a> 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justify;\">发布会上，潘功胜宣布，央行近期将下调存款准备金率0.5个百分点，向金融市场提供长期流动性约1万亿元。</p></blockquote><p><strong>央行：降低中央银行政策利率，7天逆回购操作利率下调0.2个百分点</strong></p><blockquote><p>多项重磅政策同时推出，加大货币政策调控强度，进一步支持经济稳增长。中国人民银行主要负责人表示，将降低中央银行政策利率，7天逆回购操作利率下调0.2个百分点，从目前的1.7%降为1.5%，引导贷款市场报价利率和存款利率同步下行，保持商业银行净息差稳定。</p></blockquote><p><strong>央行：降低存量房贷利率，预计平均降幅大约在0.5个百分点左右</strong></p><blockquote><p>中国人民银行主要负责人介绍，在房贷方面，将降低存量房贷利率并统一房贷最低首付比例。具体是：引导商业银行将存量房贷利率降至新发房贷利率附近，预计平均降幅大约在0.5个百分点左右。将全国层面的二套房贷最低首付比例由25%下调到15%，统一首套房和二套房的房贷最低首付比例。</p></blockquote><p><strong>央行：全国首套房二套房最低首付比例统一为15%，各地在此基础上因城施策自主确定</strong></p><blockquote><p>人民银行行长潘功胜表示，全国层面不再区分首套房二套房，统一最低首付比例全部为15%。各地可以在此基础上因城施策，自主确定辖区内是否实施差异化的首付比例下限安排。商业银行根据客户风险状况和意愿确定具体的首付比例。</p></blockquote><p><strong>央行：保障性住房再贷款央行资金支持比例由60%提高至100%</strong></p><blockquote><p>人民银行行长潘功胜表示，央行将优化保障性住房再贷款政策，此前创设的3000亿元保障性住房再贷款中的央行资金支持比例将由60%提高至100%，增强对银行、收购主体的市场化激励。</p></blockquote><p><strong>央行：创设新的货币政策工具支持股票市场稳定发展</strong></p><blockquote><p style=\"text-align: start;\">中国人民银行行长潘功胜9月24日在国新办发布会上宣布，将创设证券、基金、保险公司互换便利，支持符合条件的证券、基金、保险公司通过资产质押，从中央银行获取流动性，将大幅提升资金获取能力和股票增持能力。创设专项再贷款，引导银行向上市公司和主要股东提供贷款，支持回购、增持股票。</p></blockquote><p><strong>央行：七天期逆回购利率下降将带动国内市场基准利率调整</strong></p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">潘功胜在会上表示，公开市场七天期逆回购利率是央行的主要政策，此次下降20个点，从1.7%到1.5%，在市场化利率的机制下，将带动国内市场基准利率的调整，带动中期借贷便利下调0.3%，预计贷款市场报价利率和存款利率也将随之下行0.2%—0.25%。</p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\"><strong>央行：将根据情况，可能在年底进一步下调存款准备金率0.25-0.5个百分点</strong></p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">潘功胜表示，将根据情况，在年底进一步下调存款准备金率。有可能进一步再下调存款准备金率0.25-0.5个百分点。</p></blockquote><p><strong>吴清：新“国九条”以来市场生态进一步好转</strong></p><blockquote><p>证监会主席吴清在会上表示，新“国九条”和资本市场1+N的政策体系以来，市场生态进一步好转，坚持监管的长牙带刺、有棱有角，8月末，证券期货违法案件577件，形成了有力的震慑。市场基础制度加快完善，上市公司2023年度现金分红达到2.2万亿元，创历史新高，同时，加强程序化交易管理。市场功能保持基本发挥，新股发行和再融资保持适当的节奏。资本市场改革创新坚定推进，发布市场服务科技16条及8条措施，更好发挥并购重组作用，今年5月以来并购重组重大案例达到了50单。</p></blockquote><p><strong>吴清：将发布促进中长期资金入市的意见和促进并购重组的六条措施</strong></p><blockquote><p>证监会主席吴清9月24日在国新办新闻发布会上表示，证监会将发布促进中长期资金入市的意见和促进并购重组的六条措施。</p></blockquote><p><strong>吴清：制定推动中长期资金入市的指导意见</strong></p><blockquote><p>中国证监会主席吴清在会上表示，资本市场长期资金总量不足，引领作用不够充分，长钱长投制度没有完全形成，证监会等部门制定推动中长期资金入市的指导意见，部署一系列支持中长期资金入市的安排，着眼于长钱更多、长钱更长、回报更优，促进中长期资金入市。</p></blockquote><p><strong>吴清：进一步优化权益类基金产品注册 大力推动宽基类基金产品创新</strong></p><blockquote><p>证监会主席吴清表示，证监会将大力发展权益类公募基金，重点是督促基金公司进一步端正经营理念，坚持投资回报导向，着力提升投研和服务能力，创设更多满足老百姓需求的产品。进一步优化权益类基金产品注册，大力推动宽基类基金产品创新。</p></blockquote><p><strong>吴清：完善长钱长投的制度环境</strong></p><blockquote><p>证监会主席吴清在会上表示，完善长钱长投的制度环境，提升长期资金权益投资的监管包容性，全面落实三年以上的长周期考核，促进保险机构来做坚定的长期投资，完善全国社保基金投资政策，鼓励企业年金根据持有人不同年龄和风险偏好，探索开展不同类型的差异化安排。</p></blockquote><p><strong>李云泽：计划对6家大型商业银行增加核心一级资本</strong></p><blockquote><p>国家金融监督管理总局局长李云泽表示，大型商业银行是我国金融体系服务实体经济的主力军，大型商业银行主要监管指标处于健康区间，近年来主要依靠自身利润留存的方式来增加资本，但随着银行让利力度不断加大，利润增速放缓 ，将对6家大型商业银行增强核心一级资本，按照统筹推进，分期分批有序实施，持续督促大型商业银行提升精细化管理水平，强化资本约束下的高质量发展能力。</p></blockquote><p><strong>李云泽：拟扩大银行系金融资产投资公司股权投资试点范围，扩围至18个城市</strong></p><blockquote><p>国家金融监管总局局长李云泽透露，前期大型商业银行下设的金融资产投资公司已在上海开展股权投资试点，现在具备扩大试点条件，根据国务院有关部署，为切实发挥试点的引领作用，拟采取以下措施：一是扩大试点城市范围，研究将试点范围扩大至北京等18个科技创新活跃的大中型城市；二是适当放宽股权投资金额和限制，将表内股权投资占比由4%提高到10%，投资单只私募基金的占比由20%提高到30%。三是优化考核机制，建立长周期差异化的绩效考核。</p></blockquote><p><strong>李云泽透露三项小微企业续贷优化政策：阶段性扩大至中型企业</strong></p><blockquote><p>国家金融监管总局局长李云泽表示，国家金融监管总局将从三个方面对续贷政策优化：一是对续贷对象由原来的部分小微企业扩展至所有小微企业，贷款到期后有真实融资需求，同时又存在资金困难的小微企业，符合条件的均可以申请续贷支持。二是将续贷政策阶段性扩大至中型企业，期限暂定3年，对2027年9月30日前到期的中型企业流动性贷款都可以参照小微企业续贷政策。三是调整风险分类标准，对依法合规、持续经营、信用良好的企业贷款办理续贷，不因展期单独下调风险分类。</p></blockquote><p>受此消息影响，富时中国A50指数期货短线拉升，涨幅扩大至2%；MSCI中国A50互联互通指数期货涨近2%；港股、A股主要指数开盘冲高。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/30ba9fd0ade816d04e227e331cec9ccf\" title=\"\" tg-width=\"560\" tg-height=\"240\"/></p><p></p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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justify;\">发布会上，潘功胜宣布，央行近期将下调存款准备金率0.5个百分点，向金融市场提供长期流动性约1万亿元。</p></blockquote><p><strong>央行：降低中央银行政策利率，7天逆回购操作利率下调0.2个百分点</strong></p><blockquote><p>多项重磅政策同时推出，加大货币政策调控强度，进一步支持经济稳增长。中国人民银行主要负责人表示，将降低中央银行政策利率，7天逆回购操作利率下调0.2个百分点，从目前的1.7%降为1.5%，引导贷款市场报价利率和存款利率同步下行，保持商业银行净息差稳定。</p></blockquote><p><strong>央行：降低存量房贷利率，预计平均降幅大约在0.5个百分点左右</strong></p><blockquote><p>中国人民银行主要负责人介绍，在房贷方面，将降低存量房贷利率并统一房贷最低首付比例。具体是：引导商业银行将存量房贷利率降至新发房贷利率附近，预计平均降幅大约在0.5个百分点左右。将全国层面的二套房贷最低首付比例由25%下调到15%，统一首套房和二套房的房贷最低首付比例。</p></blockquote><p><strong>央行：全国首套房二套房最低首付比例统一为15%，各地在此基础上因城施策自主确定</strong></p><blockquote><p>人民银行行长潘功胜表示，全国层面不再区分首套房二套房，统一最低首付比例全部为15%。各地可以在此基础上因城施策，自主确定辖区内是否实施差异化的首付比例下限安排。商业银行根据客户风险状况和意愿确定具体的首付比例。</p></blockquote><p><strong>央行：保障性住房再贷款央行资金支持比例由60%提高至100%</strong></p><blockquote><p>人民银行行长潘功胜表示，央行将优化保障性住房再贷款政策，此前创设的3000亿元保障性住房再贷款中的央行资金支持比例将由60%提高至100%，增强对银行、收购主体的市场化激励。</p></blockquote><p><strong>央行：创设新的货币政策工具支持股票市场稳定发展</strong></p><blockquote><p style=\"text-align: start;\">中国人民银行行长潘功胜9月24日在国新办发布会上宣布，将创设证券、基金、保险公司互换便利，支持符合条件的证券、基金、保险公司通过资产质押，从中央银行获取流动性，将大幅提升资金获取能力和股票增持能力。创设专项再贷款，引导银行向上市公司和主要股东提供贷款，支持回购、增持股票。</p></blockquote><p><strong>央行：七天期逆回购利率下降将带动国内市场基准利率调整</strong></p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">潘功胜在会上表示，公开市场七天期逆回购利率是央行的主要政策，此次下降20个点，从1.7%到1.5%，在市场化利率的机制下，将带动国内市场基准利率的调整，带动中期借贷便利下调0.3%，预计贷款市场报价利率和存款利率也将随之下行0.2%—0.25%。</p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\"><strong>央行：将根据情况，可能在年底进一步下调存款准备金率0.25-0.5个百分点</strong></p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">潘功胜表示，将根据情况，在年底进一步下调存款准备金率。有可能进一步再下调存款准备金率0.25-0.5个百分点。</p></blockquote><p><strong>吴清：新“国九条”以来市场生态进一步好转</strong></p><blockquote><p>证监会主席吴清在会上表示，新“国九条”和资本市场1+N的政策体系以来，市场生态进一步好转，坚持监管的长牙带刺、有棱有角，8月末，证券期货违法案件577件，形成了有力的震慑。市场基础制度加快完善，上市公司2023年度现金分红达到2.2万亿元，创历史新高，同时，加强程序化交易管理。市场功能保持基本发挥，新股发行和再融资保持适当的节奏。资本市场改革创新坚定推进，发布市场服务科技16条及8条措施，更好发挥并购重组作用，今年5月以来并购重组重大案例达到了50单。</p></blockquote><p><strong>吴清：将发布促进中长期资金入市的意见和促进并购重组的六条措施</strong></p><blockquote><p>证监会主席吴清9月24日在国新办新闻发布会上表示，证监会将发布促进中长期资金入市的意见和促进并购重组的六条措施。</p></blockquote><p><strong>吴清：制定推动中长期资金入市的指导意见</strong></p><blockquote><p>中国证监会主席吴清在会上表示，资本市场长期资金总量不足，引领作用不够充分，长钱长投制度没有完全形成，证监会等部门制定推动中长期资金入市的指导意见，部署一系列支持中长期资金入市的安排，着眼于长钱更多、长钱更长、回报更优，促进中长期资金入市。</p></blockquote><p><strong>吴清：进一步优化权益类基金产品注册 大力推动宽基类基金产品创新</strong></p><blockquote><p>证监会主席吴清表示，证监会将大力发展权益类公募基金，重点是督促基金公司进一步端正经营理念，坚持投资回报导向，着力提升投研和服务能力，创设更多满足老百姓需求的产品。进一步优化权益类基金产品注册，大力推动宽基类基金产品创新。</p></blockquote><p><strong>吴清：完善长钱长投的制度环境</strong></p><blockquote><p>证监会主席吴清在会上表示，完善长钱长投的制度环境，提升长期资金权益投资的监管包容性，全面落实三年以上的长周期考核，促进保险机构来做坚定的长期投资，完善全国社保基金投资政策，鼓励企业年金根据持有人不同年龄和风险偏好，探索开展不同类型的差异化安排。</p></blockquote><p><strong>李云泽：计划对6家大型商业银行增加核心一级资本</strong></p><blockquote><p>国家金融监督管理总局局长李云泽表示，大型商业银行是我国金融体系服务实体经济的主力军，大型商业银行主要监管指标处于健康区间，近年来主要依靠自身利润留存的方式来增加资本，但随着银行让利力度不断加大，利润增速放缓 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，将对6家大型商业银行增强核心一级资本，按照统筹推进，分期分批有序实施，持续督促大型商业银行提升精细化管理水平，强化资本约束下的高质量发展能力。李云泽：拟扩大银行系金融资产投资公司股权投资试点范围，扩围至18个城市国家金融监管总局局长李云泽透露，前期大型商业银行下设的金融资产投资公司已在上海开展股权投资试点，现在具备扩大试点条件，根据国务院有关部署，为切实发挥试点的引领作用，拟采取以下措施：一是扩大试点城市范围，研究将试点范围扩大至北京等18个科技创新活跃的大中型城市；二是适当放宽股权投资金额和限制，将表内股权投资占比由4%提高到10%，投资单只私募基金的占比由20%提高到30%。三是优化考核机制，建立长周期差异化的绩效考核。李云泽透露三项小微企业续贷优化政策：阶段性扩大至中型企业国家金融监管总局局长李云泽表示，国家金融监管总局将从三个方面对续贷政策优化：一是对续贷对象由原来的部分小微企业扩展至所有小微企业，贷款到期后有真实融资需求，同时又存在资金困难的小微企业，符合条件的均可以申请续贷支持。二是将续贷政策阶段性扩大至中型企业，期限暂定3年，对2027年9月30日前到期的中型企业流动性贷款都可以参照小微企业续贷政策。三是调整风险分类标准，对依法合规、持续经营、信用良好的企业贷款办理续贷，不因展期单独下调风险分类。受此消息影响，富时中国A50指数期货短线拉升，涨幅扩大至2%；MSCI中国A50互联互通指数期货涨近2%；港股、A股主要指数开盘冲高。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":503,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":352008527839560,"gmtCreate":1726982499158,"gmtModify":1726982500555,"author":{"id":"3462242473116216","authorId":"3462242473116216","name":"葡萄基金","avatar":"https://static.tigerbbs.com/1011b296ea7c5dd75b2ba181620ed957","crmLevel":6,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3462242473116216","authorIdStr":"3462242473116216"},"themes":[],"htmlText":"<a 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V12的推出很快得到了业界的积极回应，英伟达CEO黄仁勋在接受外媒采访时高度评价<strong>“特斯拉在自动驾驶方面遥遥领先。特斯拉第12版全自动驾驶汽车真正具有革命性的一点是，它是一个端到端的生成模型。”</strong>；Michael Dell （戴尔科技集团董事长兼CEO）在X上表示“全新的V12版本令人印象深刻，它就像人类司机一样”；Brad Porter（曾任Scale AI首席技术官、亚马逊机器人副总裁）同样称“FSD V12就像是ChatGPT 3.5到来的时刻一样，它并不完美，但令人印象深刻，你可以看出这是完全不同的东西，迫不及待地期待它进化到GPT4那样”；就连曾经对特斯拉“剑拔弩张”的小鹏汽车董事长何小鹏，在试驾完FSDV12后也在微博上评价“FSD V12.3.6表现极好，要向其学习”，并且他还表示“今年的FSD和以前的Tesla自动驾驶从能力上完全是两个，我非常赞赏” 。 </p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/245ee74fff23144a8d22085d7e5dc4f6\" tg-width=\"926\" tg-height=\"779\"/></p><p style=\"text-align: center;\">图 2.英伟达CEO黄仁勋接受采访时表示，特斯拉自动驾驶遥遥领先 </p><p style=\"text-align: justify;\">那究竟是什么样的改动，让FSD V12如醍醐灌顶般在短短几个月的时间就超越了过去数年的积累？这一切都要归因于“端到端”的加入，而要想系统地了解特斯拉FSD V12前后版本翻天覆地的变化，则要从自动驾驶的基本框架以及FSD V12的前世讲起。<strong>为了让大家读完本文都能有所收获，我力争降维到小学生模式，在保证专业度的同时增加可读性，用通俗易懂的表达将自动驾驶的基本框架概念、FSD V12的前世今生讲清楚，让没有任何专业背景知识的小学生也能轻松搞懂。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">读完本文后，你会对当下自动驾驶行业最火且达成共识的“端到端”以及曾经爆火的“模块化”、“BEV鸟瞰图 +Transformer”、“Occupancy 占用网络”等相关概念有清晰的认知。除此之外，你还会了解特斯拉V12为何是突破性的、为何自动驾驶的ChatGPT时刻即将到来，同时你也会对当下自动驾驶行业发展到哪一步形成初步的判断。 </p><p style=\"text-align: justify;\">文章有些长，但耐心读完后，一定有所收获。 </p><h2 id=\"id_3223901301\" style=\"text-align: justify;\">初识自动驾驶：模块化到端到端</h2><h3 id=\"id_2212296380\" style=\"text-align: justify;\">1.1 自动驾驶分级</h3><p style=\"text-align: justify;\">在正式开始前，我们需要对自动驾驶的整体框架有一个了解：目前被国内外广泛接受的自动驾驶分级标准是SAE（国际汽车工程学会）的分级，从L0-L5共6个级别，随着级别的上升，车辆对驾驶员手动应急接管的需求越来越小，自动驾驶系统的功能也越来越齐全，到了L4、L5级别后便不再需要驾驶员接管驾驶<strong>（理论上在这两个阶段，方向盘、踏板都无需安装）。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/547b07c352cbf8821649d0792374f90a\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"786\"/></p><p style=\"text-align: center;\">图3 .SAE J3016自动驾驶分级 </p><ul style=\"list-style-type: disc;\"><li><p>L0级：无自动化 </p></li><li><p>L1级：“部分解放司机双脚”辅助驾驶 </p></li><li><p>L2级：“部分解放司机双手”（部分自动化）<strong>当前发展阶段</strong></p></li><li><p>L3级：“部分解放司机双眼”（有条件自动化）<strong>当前发展阶段</strong></p></li><li><p>L4级：“解放司机大脑”（高度自动化） </p></li><li><p>L5级：“无人”（完全自动化） </p></li></ul><h3 id=\"id_3854986059\" style=\"text-align: justify;\">1.2 自动驾驶设计理念：模块化 vs 端到端</h3><p style=\"text-align: justify;\">了解清楚自动驾驶分级的基本框架后，我们便需要进一步了解车辆是怎样实现自动驾驶的。自动驾驶的设计理念可以分为两类，分别是<strong>传统的模块化设计</strong>和<strong>端到端设计。</strong>在2023年特斯拉的标杆作用下，现在端到端自动驾驶已经逐渐成为了行业和学术界的共识。（2023 年 CVPR 最佳论文奖的 UniAD便采用的端到端，体现学术界对该设计理念的认同；自动驾驶行业中，继特斯拉后，华为、理想、小鹏、蔚来等多家智驾公司纷纷跟进端到端，代表业界对该理念的认同。） </p><h4 id=\"id_3934739224\" style=\"text-align: justify;\">1.2.1模块化</h4><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6a59ed6d09d7b35994010ada0f0259a4\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"143\"/></p><p style=\"text-align: center;\">图4.模块化架构简洁示意图 </p><p style=\"text-align: justify;\">在比较两个设计理念的优劣前，我们首先来拆解下什么是模块化设计：它包含<strong>感知、决策规划、执行控制三大模块（如图4所示）</strong>，研究人员可以通过调试每个模块的参数来使车辆适应各种场景。 </p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>感知模块：</strong>负责收集和解释车辆周围环境的信息，通过各种传感器（比如摄像头、激光雷达、雷达、毫米波等）检测和识别周围物体（比如其他交通参与者、信号灯、道路标志）——<strong>感知模块是自动驾驶的核心，在端到端上车之前大部分的技术迭代都集中在感知模块，核心目的就是让汽车的感知水平达到人类水平，让你的汽车能够像你在开车时一样注意到红灯、加塞车辆甚至是马路上的一条狗。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">注：在给车辆提供感知信息的部分还包括定位部分，比如有些企业会使用高精地图来确定车辆在环境中的精确位置（但高精地图成本高、且精确数据的获取有很大难度，不易推广）。 </p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d871a067e47db35000c4c122aba1d091\" tg-width=\"1042\" tg-height=\"590\"/></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>决策规划模块：</strong>基于感知模块输出的结果，预测其他交通参与者的行为和意图，并制定车辆的行驶策略，确保车辆能到安全、高效、舒适地到达目的地。这个模块就像是车辆的大脑（前额叶部分），随时根据已输入的代码规则（Rule based）思考着最佳的行驶路径、何时超车/变道、面对加塞车辆时是让还是不让、在感受到红绿灯时是走还是不走、在看到外卖小哥占道行驶时是超还是不超等问题。<strong>——在这部分车辆是基于代码规则来进行决策的，举一个最简单的例子，车辆的代码写入红灯停绿灯行、见到行人要让行的指令，那么在对应的场景下，我们的汽车便会根据提前写好的代码规则进行决策规划，但如果出现没有写进规则的情况，那么我们的车便不知该如何应对了。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/16438effdb377e8bf6682b9d3f714f17\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"565\"/></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>控制模块：</strong>执行决策模块输出的行驶策略，控制车辆的油门、刹车和转向。<strong>如果说决策模块是大脑军师的话，那么控制模块就是听从军令的士兵，“指哪打哪”。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/813898a55cca08631a9456c2eb38519b\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"454\"/></p><p style=\"text-align: center;\">图4.详细的模块化架构示意图  资料来源：国信证券 </p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>模块化的优缺点</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6a59ed6d09d7b35994010ada0f0259a4\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"143\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">● <strong>优点：</strong>可解释、可验证、易调试</p><p style=\"text-align: justify;\">■ 因为每个模块都是相对独立的，所以当我们的车辆出现问题时我们可以回溯究竟是哪个模块出现了问题；在出现问题后，我们只需要在原有代码规则的基础上调整对应的参数即可，简单来说“比如我们自动驾驶的车辆在面对其他车辆加塞时，刹车过猛，那我们只需要调整加塞情况下，车辆的速度、加速度该如何变化即可”。 </p><p style=\"text-align: justify;\">● <strong>缺点：</strong>传递过程中信息损耗、任务多且散导致低效、存在复合误差、规则难以穷尽导致构建和维护成本高。</p><p style=\"text-align: justify;\">■ 信息在传递过程中存在损耗：传感器的信息从进入感知模块再到控制模块输出，中间经历了多个环节，信息在传递过程中除了效率变低以外不可避免地会有信息的损耗；举一个简单的例子<strong>比如在传话游戏中，第一个人说的是“你好”，经过中间几个人的传递后，到最后一个人那里可能变成风马牛不相及的“李吼”。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bbac4a70e8f9780302624bf5ad0a992c\" tg-width=\"964\" tg-height=\"374\"/></p><p style=\"text-align: center;\">图5.传话游戏示意图</p><p style=\"text-align: justify;\">■ 规则难以穷尽导致构建和维护成本高：大家如果理解了模块化的基本逻辑后，便知道模块化是基于规则的，车辆在道路上做的所有决策背后都是一条一条的规则，而规则的背后则是一条一条的代码，程序员提前将道路上的规则以代码的形式写好，车辆在对应情况的时候便根据写好的规则遍历所有可能选出最优解，进行决策进而采取相应的行为。</p><p style=\"text-align: justify;\">说到这里大家可能觉得没什么，我们直接把类似于红灯停、绿灯行的这些规则都写进去不就好了，然而工程师很难穷尽路上的所有情况，因为真实的物理世界是一直在变化的，有无数种排列组合，我们只能预期到常规的事情并把它写进规则中，但是小概率的极端事件也是会发生的（比如道路上突然出现一只猴子在和人打架），所以依靠代码堆叠规则到最后只能苦叹一声“人力有时穷”。 </p><h4 id=\"id_1963897588\" style=\"text-align: justify;\">1.2.2 端到端</h4><p style=\"text-align: justify;\">讲完了模块化，我们接下来就看下目前行业最认可的端到端究竟是怎么一回事儿。所谓端到端（End-to-End）就是信息一头进入一头输出，中间没有各个模块传输来传输去，一站式搞定。 </p><p style=\"text-align: justify;\">也就是基于统一的神经网络从原始传感器数据输入直接到控制指令输出的连续学习与决策过程，<strong>过程中不涉及任何显式的中间表示或人为设计的模块</strong>，不再需要工程师人为写无穷尽的代码了，除此之外；其另一个核心理念就是<strong>无损的信息传递</strong>（原来可能是多人传话游戏，端到端就变成了你说我听）。 </p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b63055ca9bef62da3083cfb5fbb609fb\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"277\"/></p><p style=\"text-align: center;\">图6.模块化vs端到端架构简洁示意图</p><p style=\"text-align: justify;\">我列举两个例子来给大家讲解模块化和端到端的区别：<strong>模块化设计理念下的车辆就好像是在驾校学车的、没有自主意识、且不会主动模仿学习的新手司机，</strong>教练说做什么他就做什么（编写代码规则），教练跟它说红灯要停下来、遇到行人要礼让，它就按照教练的说法做，如果遇到教练没说过的事儿，它就愣在那里不会处理了（武汉“芍萝卜”）。<strong>而端到端设计理念下的车辆则是一个拥有自主意识并且会主动模仿学习的新手司机，</strong>它会通过观察别人的驾驶行为来学习，最开始它就像一个菜鸟一样，什么也不会，但是它是个好学的孩子，在给它观看了成百上千万的优秀老司机怎么开车的视频后，它慢慢就变成了真正的老司机，然后它的表现只能用一个字来形容，那就是“稳”！</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4c741ab4ec15c5cc78c70a95bc5f0365\" tg-width=\"783\" tg-height=\"878\"/></p><p style=\"text-align: center;\">图7.模块化vs端到端资料来源：Li, Xin, et al. Towards knowledge-driven autonomous driving 华鑫证券研究 </p><p style=\"text-align: justify;\">如图7所示，基于一条一条代码规则驱动的模块化设计理念的车辆，读到大学就无法再往上进修了，而基于数据驱动（给车辆看的老司机开车的视频就是所谓的数据）的端到端虽然初期是在小学，但它具备很强的成长性和学习性（强化学习和模仿学习），可以很快地进修到博士。（就像余承东评价“Fsd下限低，上限高那样”，但只要你有足够多的数据，给予它足够多的老司机驾驶的视频，它不便不会停留在低水平太长时间）。</p><p style=\"text-align: justify;\">当然，目前围绕端到端的基本定义仍然存在争议，“技术原教旨主义者”认为，市面上很多公司宣传的“端到端”并不是真正的端到端（比如模块化的端到端），他们认为真正的端到端应该是全局端到端，从传感器输入到最后控制信号输出，中间所有步骤都是端到端可导的，可进行全局优化;而“实用主义者”则认为只要基本原理符合，能让自动驾驶车辆的性能表现提升就可以。</p><h3 id=\"id_1602211201\" style=\"text-align: justify;\">端到端的三大划分</h3><p style=\"text-align: justify;\">有的朋友看到这里可能有些懵，端到端也有不同划分？是的没错，目前端到端主要可以划分成三类（目前存在多种不同划分，为了便于大家理解，本文只列举英伟达GTC大会的划分），如图8所示可以分成显式端到端、隐式端到端、基于大语言模型的端到端。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/27296c7508bcf97a0049322d0dff9942\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"442\"/></p><p style=\"text-align: center;\">图8.端到端自动驾驶算法形成三大落地形式 资料来源：英伟达GTC大会、开源证券研究所整理 </p><h4 id=\"id_3679595489\" style=\"text-align: justify;\">显式端到端</h4><p style=\"text-align: justify;\">显式端到端自动驾驶将原有的算法模块以神经网络进行替代，并连接形成端到端算法。该算法包含可见的算法模块，可以输出中间结果，当进行故障回溯时可以一定程度上进行白盒化调整。<strong>在这个情况下，便不再需要工程师一行一行去敲代码来撰写规则了，决策规划模块从手写规则向基于深度学习的模式进行转变。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">看起来有些抽象难懂，我们用大白话来讲的话就是端到端了但又没有完全端到端（也叫做模块化的端到端），而所谓的白盒其实是相对于黑盒而言的，在后面隐式端到的部分我会用新手司机的例子来展开讲，这里看不懂不要紧可以先行跳过。</p><p style=\"text-align: justify;\">获得2023年CVPR最佳论文的UniAD模型就是采用的显式端到端，如下图所示，我们能够明显观察到各个感知、预测规划等模块采用了向量的方式进行连接。</p><p style=\"text-align: justify;\">注：显示端到端需要结合隐式端到端一起理解，不要孤立开；显式端到端还可以划分为感知端到端、决策规划端到端</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/55cc6af91249190e635420ec00c2ac34\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"289\"/></p><p style=\"text-align: center;\">2023年CVPR最佳论文：典型的模块化显示端到端UniAD架构图 资料来源：Hu, Yihan, et al. Planning-oriented autonomous driving.</p><h4 id=\"id_1753471960\" style=\"text-align: justify;\">隐式端到端</h4><p style=\"text-align: justify;\">隐式的端到端算法构建整体化的基础模型，利用海量的传感器接收的外部环境数据，忽略中间过程，直接监督最终控制信号进行训练。“技术原教旨主义者”认为如图9这样的传感器信息一头进入另一头直接输出控制信号的端到端才是真正的端到端，中间没有任何额外模块。</p><p style=\"text-align: justify;\">前面我们提过显式端到端，通过比较图8和图9，能够看出明显的区别就是：隐式一体化的全局端到端中间没有各个模块，只有神经网络存在（传感器就是它观看世界的方式，中间的端到端系统就是它的完整的大脑，方向盘、刹车油门就是它的四肢）；而显式端到端不同的地方在于它把中间完整的大脑按照模块化的方式给分开了，虽然它不再需要编写代码去学习各种各样的规则，已经逐渐可以通过观看老司机视频的方式学习，但是，它依旧是分模块去做的，所以批评的声音会认为其不是真正意义上的端到端。</p><p style=\"text-align: justify;\">但这样做也有它的好处，我们在前面提到过显式端到端在一定程度上是白盒的，这是因为当我们的车辆通过学习涌现出一些我们不期望的糟糕行为时，我们可以回溯究竟是哪个模块的端到端出现了问题，而作为黑盒模型的隐式端到端则无从下手，因为它是完全一体化的，创造它的人也不知道它为什么会这样做（这就是大家老在网上听到的黑盒的大概意思）。 </p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/51964ea714125ae8984d0eca5651a67c\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"510\"/></p><p style=\"text-align: center;\">图9.隐式端到端 资料来源: PS Chib, et al. Recent Advancements in End-to-End Autonomous Driving using Deep Learning: A Survey</p><h4 id=\"id_3324600043\" style=\"text-align: justify;\">生成式AI大模型的端到端</h4><p style=\"text-align: justify;\"><strong>ChatGPT为自动驾驶带来了极大的启发。它运用无需标注且成本低廉的海量数据进行训练，还具备人机互动以及回答问题的功能。自动驾驶可以效仿这种人机互动的模式，输入环境方面的问题，它直接输出驾驶决策，通过基于大语言模型的端到端来完成这些任务的训练运算。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">AI大模型的主要作用有两点，一是可以低成本生成海量接近真实的、包含Corner Case（自动驾驶过程中很少出现但可能导致危险的异常情况）的多样化训练视频数据，二是采用强化学习的方法来达到端到端的效果，从视频感知到直接输出驾驶决策。其核心就是模型可以通过自然数据自己推理学习因果，不再需要标注，模型整体的泛化能力得到大幅度提升，类似ChatGPT那样，以自回归的方式从上一个场景预测下一个场景。</p><p style=\"text-align: justify;\">让我们用更简单的话来讲一下大模型对于端到端的重要性：</p><p style=\"text-align: justify;\">目前自动驾驶数据库的价值极低：通常包括两种数据，一种是正常行驶情况，千篇一律，占公开数据约 90%，如特斯拉影子模式。马斯克承认这种数据价值较低，有效性可能仅万分之一甚至更低。另一种就是事故数据即错误示范。用其做端到端训练，要么只能适应有限工况，要么会出错。端到端是黑盒子，无法解释、只有相关性，需高质量、多样化的数据，训练结果才可能好点。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>端到端需先解决数据问题，靠外界采集不太可行，因为成本高、效率低且缺乏多样化和交互（自车与其他车辆、环境的交互，需昂贵人工标注），因此引入生成式AI大模型，它能制造海量多样化的数据，减少人工标注，降低成本。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">除此之外大语言模型端到端的核心逻辑是预测未来发展，本质是习得因果关系。当前神经网络与人类有差距，神经网络是概率输出，知其然而不知其所以然；人类可通过观察及无监督交互学习物理世界运行常识，能判断合理与不可能，通过少量试验学习新技能并预测自身行为后果。而生成式AI端到端大模型就是希望神经网络也具备像人类这样举一反三的能力。</p><p style=\"text-align: justify;\">举个例子来说：我们人类司机肯定会遇到一些没有见过但可能有危险的情况，虽然没有经历过，但是通过往的经验我们可以推断出这个情况做什么才能保住小命（比如我们可能都没有经历过路上出现一个霸王龙的现象，但当霸王龙真的出现后，我们肯定会抓紧开车逃跑），通过过往经验推测并判断行为合理与否，这就是我们希望大语言模型端到端做的事情，希望我们的车辆真正地像人一样开车。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e35aad3cbfe365eedbd9ce515f3bb2ee\" tg-width=\"767\" tg-height=\"700\"/></p><p style=\"text-align: center;\">世界模型应用于自动驾驶的综合解决方案 资料来源: Guan, Yanchen, et al. &#34;World models for autonomous driving: An initial survey.&#34;</p><p style=\"text-align: justify;\">目前由于特斯拉还未召开第三次AI Day，所以我们暂时不清楚特斯拉端到端的具体网络架构，但是根据特斯拉自动驾驶负责人Ashok在2023CVPR以及马斯克本人的一些回复，可以推测特斯拉的端到端模型很有可能是基于大语言模型的端到端（World model）。（期待特斯拉的第三次AI Day）</p><h4 id=\"id_4270367903\" style=\"text-align: justify;\">端到端的优缺点</h4><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/03f4219f1aa1a8b02d69dce52dd00ef2\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"148\"/></p><p style=\"text-align: center;\">图10.端到端架构简洁示意图</p><p style=\"text-align: justify;\">● <strong>优点：无损的信息传递、完全由数据驱动、具备学习能力更具范化性</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">■  随着感知、决策规划端到端自动驾驶路径逐渐清晰，端到端为迈向L4无人驾驶提供了想象空间。 </p><p style=\"text-align: justify;\">● <strong>缺点：不可解释、参数过大，算力不足、幻觉问题</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">■ 如果你用过ChatGPT之类的大语言模型，那你就会知道有些时候它会一本正经的胡说八道（也就是幻觉问题），聊天时胡说八道无关痛痒，但是！如果在马路上，你的车辆一本正经的胡乱开，可是会要人命的！而且因为黑盒问题，你还没办法回溯原因所在，这是便是目前端到端急需解决的问题，目前常见的解决方案便是加入安全冗余。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/781e0b1bf97127e9b2ffc79751877a51\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"312\"/></p><p style=\"text-align: center;\">图11.华为ads3.0本能安全网络 </p><p style=\"text-align: justify;\">■  除此之外，端到端落地同样还面临着算力和数据的巨大需求，根据辰韬资本的报告显示，尽管大部分公司表示 100 张大算力 GPU 可以支持一次端到端模型的训练，但这并不意味着端到端进入量产阶段只需要这一数量级的训练资源。大部分研发端到端自动驾驶的公司目前的训练算力规模在千卡级别，随着端到端逐渐走向大模型，训练算力将显得捉襟见肘。而算力的背后就是钱（并且由于美国禁止向中国实体出售高端芯片使这一困境加剧），就像理想汽车的郎咸朋说的那样，“智能驾驶未来一年10亿美元只是入场券”。 </p><p style=\"text-align: justify;\">讲到这里，我们便把自动驾驶最基础的一些框架性内容讲完了（因为篇幅有限，故只包含了一小部分），从历史的眼光回头看，自动驾驶的进步基本上就是沿着特斯拉既定的路线往前走的（这中间各个厂商会在其原有路线的基础上有所创新，但本质并未偏离），从某种程度上来说，或许能跟住特斯拉本身就是一种能力。接下来，我将会从模块化和端到端的发展给大家展开讲一下特斯拉FSD V12的前世今生。 </p><h2 id=\"id_375011933\" style=\"text-align: justify;\">特斯拉FSD的前世今生</h2><h2 id=\"id_1748706049\" style=\"text-align: justify;\">能跟住特斯拉本身就是一种能力？</h2><h3 id=\"id_1456704081\" style=\"text-align: justify;\">2.1特斯拉FSD V12的前世</h3><p style=\"text-align: justify;\">特斯拉智能驾驶的发展史在一定程度上反应了自动驾驶行业最重要的一条路线的发展史，在2014年时，特斯拉发布第一代硬件Hardware 1.0，软硬件均由Mobileye（一家以色列的汽车科技公司）提供，然而整体合作随着2016年特斯拉“全球首宗自动驾驶致命事故”而结束（这里的核心原因在于Mobileye提供的是封闭黑盒方案，特斯拉不能修改其中的算法，而且还不能与Mobileye共享车辆数据）。 </p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f31b8bb6d25a73b633f559da4b0414c8\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"412\"/></p><p style=\"text-align: center;\">图12.特斯拉智能驾驶发展历程 资料来源：特斯拉官网、国信证券研究所</p><p style=\"text-align: justify;\">2016到2019则是特斯拉的自研过渡期。在2019年Hardware升级到了3.0版本，并且采用第一代自主研发的FSD1.0芯片，增加了影子模式功能，帮助特斯拉收集大量的自动驾驶数据，为其纯视觉路线打下基础。</p><p style=\"text-align: justify;\">2019到2024FSD V12.0大范围推广前，是其全面自研时期，2019年算法架构向神经网络升级提出HydraNet九头蛇算法，2020开始聚焦纯视觉-，<strong>并在2021和2022的AI Day上接连公布了BEV和Occupancy网络架构，在北美验证了BEV +Transformer+Occupancy的感知框架，国内厂商开始纷纷跟进（这中间差了1-2年左右）。</strong>我们在前面提到过，模块化智能驾驶设计理念中最核心的部分就是感知模块，也就是我们要如何让车辆更好地理解传感器（摄像头、雷达、毫米波等）输入的信息，而上面所提的一堆概念以及特斯拉在FSD V12版本之前做的大部分事情都是在让感知模块变得更智能，从某种程度上可以理解为让感知模块走向端到端，因为要想让车能够自动驾驶，第一步就是让它真实客观地感受这动态变化的物理世界。</p><p style=\"text-align: justify;\">其次才是给它制定行驶规则（决策规划模块），而决策规划模块较为传统，采用蒙特卡洛树搜索+神经网络的方案（类似谷歌AlphaGo下围棋的方案），快速遍历所有可能性找出胜率最高的那条路径，其中包含了大量人为输入的代码规则，即根据大量预先设定的人为规则来在道路中设想并选择最佳的轨迹（遵守交规且不碰撞其他交通参与者），而控制模块更多是油门刹车方向盘等硬件层面的事情。</p><p style=\"text-align: justify;\">因为感知模块是进步变化最核心的部分，接下来我会尽量用通俗易懂的话讲解其中包含的这些概念的基本作用，以及它们分别解决了什么问题（因为文字篇幅有些，所以有所精简）。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/44e3240f0755ce2c654a7b602dbba0b0\" tg-width=\"983\" tg-height=\"585\"/></p><p style=\"text-align: center;\">2.1.1特斯拉FSD感知侧的进化</p><p style=\"text-align: justify;\">2017年，之前在斯坦福任教的Andrej Karpathy加入特斯拉，标志着特斯拉感知侧端到端的进化拉开序幕： </p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>（1）HydraNet九头蛇算法—2021年特斯拉AI DAY公布</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">HydraNet是特斯拉开发的一种复杂的神经网络，用来帮助汽车“看见”和“理解”周围的环境。HydraNet这个名字来源于希腊神话中的九头蛇“Hydra”。这个网络系统也像多头蛇一样，有多个“头”可以同时处理不同的任务。这些任务包括物体检测、红绿灯识别、车道预测等。而它的三大优点就是特征共享、任务解耦、能缓存特征更高效微调。 </p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>特征共享：</strong>通俗来讲就是基于HydraNet的主干网络backbone处理最基本的信息，然后再把处理过的信息共享给它的不同小脑袋（head），好处在于每个“小脑袋”不用重复处理相同的信息，可以更高效地完成各自的任务。 </p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>任务解耦：</strong>将特定任务与主干分离，能够单独微调任务;每个“小脑袋”专门负责一种任务，比如一个负责识别车道线，另一个负责识别行人，等等。这些任务之间互不干扰，各自独立完成。 </p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>能缓存特征更高效微调：</strong>通过限制信息流动的复杂度，确保只有最重要的信息传递给各个“小脑袋”，这个“瓶颈”部分能够缓存重要特征，并加速微调过程。 </p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/545066243f59a0197d580fb628f5d896\" tg-width=\"942\" tg-height=\"748\"/></p><p style=\"text-align: center;\">图13. HydraNet九头蛇框架资料来源：2021特斯拉AI Day </p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>（2）BEV（Birds’Eye View鸟瞰视角+Transformer）—2021年特斯拉AI DAY公布</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>平面图像走向3D鸟瞰空间</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">HydraNet帮自动驾驶的车辆完成了识别的工作，而对于车辆周围环境的感知则由BEV（Birds’Eye View鸟瞰视角）+ Transformer完成，两者的结合帮助特斯拉完成了将八个摄像头捕捉到的2维平面图片转换为3D向量空间的工作（也可以由激光雷达完成，但激光雷达的成本要远远高于摄像头）。</p><p style=\"text-align: justify;\">鸟瞰图是一种从上往下俯视的视角，就像你在高空中俯视地面一样。特斯拉的自动驾驶系统使用这种视角来帮助汽车理解周围的环境。通过将多个摄像头拍摄到的图像拼接在一起，系统可以生成一个完整的道路和周围环境的平面图（2D）。</p><p style=\"text-align: justify;\">而Transformer能将来自不同摄像头和传感器的数据有效融合，像一个超级聪明的拼图高手，将不同角度的图像拼成一个完整的环境视图。将这些平面视角数据融合成一个统一的3D视角的鸟瞰图景。这样，系统可以全面、准确地理解周围的环境（如图14所示）。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/69a4b1ddcd1eea2cf4152dddde4728ac\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"541\"/></p><p style=\"text-align: center;\">图14.平面图转换为3D“向量空间”资料来源：特斯拉AI Day</p><p style=\"text-align: justify;\">而且BEV+Transformer可以消除遮挡和重叠，实现“局部”端到端优化，感知和预测都在同一个空间进行，输出“并行”结果。 </p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e457aba5ba4195c9e1bd1d7e143ce258\" tg-width=\"852\" tg-height=\"452\"/></p><p style=\"text-align: center;\">图15.BEV+Transformer 资料来源：2021特斯拉AI Day </p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>（3）Occupancy Network占用网络——2022年特斯拉AI DAY公布</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">Occupancy占用网络的加入让BEV从2D变成了真正意义上的3D（如图16所示），并且在加入时间流信息（基于光流法）之后，完成了由3D向4D的过度。 </p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4ca926817b5bffda57c5c2dce8f3cb38\" tg-width=\"994\" tg-height=\"664\"/></p><p style=\"text-align: center;\">图16.Occupancy占用网络使EVE变成真正的3D</p><p style=\"text-align: justify;\">Occupancy Network占用网络引入了高度信息，实现了真正的3D感知。在之前的版本中，车辆可以识别训练数据集中出现的物体，但对于未见过的物体则无法识别，而且即使认识该物体，在BEV中也只能判断其占据一定程度的方块面积，而无法获取实际形状。Occupancy网络通过将车辆周围的3D空间划分成许多小方块（体素），实现了对每个体素是否被占据的判断（其核心任务不在于识别是什么，而是在于判断每一个体素中是否有东西被占据）。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>这就像你在迷雾中开车，虽然看不清楚前面是什么，但你大概知道前面有障碍物，你需要绕过去。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">Occupancy Network也是通过Transformer来实现的，最终输出<strong>Occupancy Volume（物体所占据的体积）和Occupancy flow（时间流）</strong>。也就是附近的物体占据了多大的体积，而时间流则是通过光流法来判断的。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0a133977bc4bd8e63c89ca869e828599\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"424\"/></p><p style=\"text-align: center;\">图17.光流法 </p><p style=\"text-align: justify;\">光流法假设构成物体的像素亮度恒定且时间连续，通过对比连续两帧图像中的像素位置变化，最终带来了4D投影信息。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e2beee1a431abdb7cb999b33e819fa9b\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"388\"/></p><p style=\"text-align: center;\">图18.投影信息</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>（4）特斯拉引领感知技术收敛，国内头部厂商陆续跟随</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">大家读到这里可能没有很直接的触感，但我给大家列举几个直观数据</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>●</strong> 2021年FSD V9，第一届AI Day公布BEV网络，国内2023年BEV架构开始上车。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>●</strong> 2022年第二届AI Day特斯拉公布Occupancy Network占用网络，2023-2024年国内Occupancy占用网络开始上车。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>●</strong> 2023年特斯拉宣布FSD V12采用端到端技术，2024年国内厂商纷纷跟进（采用模块化的端到端）。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/141355cdbc2d93be746666394bd6fe73\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"462\"/></p><p style=\"text-align: center;\">图19.国内厂商整体落后特斯拉1-2年  资料来源：腾讯科技 涵清 整理绘制</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>BEV+Transformer解决了自动驾驶车辆对高精地图依赖的问题：</strong>高精地图和我们日常用的高德、百度地图不一样（如图20所示），它精确到厘米级别并且包括更多数据维度（道路、车道、高架物体、防护栏、树、道路边缘类型、路边地标等数据信息）。它的成本是很高的，需要时时刻刻保证地图厘米级别的精确性，然而道路的信息总是会有变化的（比如临时施工），所以就需要长时间进行采集测绘工作。而想依靠高精地图实现所有城市场景的自动驾驶，是不现实的。大家现在应该可以在一定程度上理解BEV带来的贡献了<strong>（注：特斯拉Lane神经网络同样是摆脱高精地图的关键算法，由于篇幅限制，这里不做过多阐述）</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b52bfac775020919eb5cf6da9c67bd36\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"394\"/></p><p style=\"text-align: center;\">图20.高精地图和普通地图对比 </p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Occupancy Network占用网络解决障碍物识别率低的问题：</strong>将识别的物体变成4D，无论车辆周围有什么东西，无论它认识与否，它都可以将其识别出来，避免碰撞问题。而在此之前，车辆只能识别训练数据集中出现过的物体。Occupancy Network占用网络一定程度上带领自动驾驶上实现了依靠神经网络的感知侧端到端，意义重大。 </p><h3 id=\"id_1943776921\" style=\"text-align: justify;\">2.2特斯拉FSD V12的今生</h3><p style=\"text-align: justify;\">在文章开头我们提到：特斯拉智驾团队负责人AShok Elluswamy在X（推特）上发文称基于“端到端”（“end-to-end”）的<strong>FSD V12在数月的训练时间内，已经完全超过了数年积累的V11。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f9446d2bb2cbf4f53f52f6574488c2f9\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"764\"/></p><p style=\"text-align: center;\">AShok Elluswamy在X（原推特）上发文 </p><p style=\"text-align: justify;\">再结合业内一众大佬对FSD V12的高度肯定，可以看出FSD V12和V11可以说是两个东西，因此我以V12为分界线将其分为前世今生。</p><p style=\"text-align: justify;\">根据表1可以看出自从，FSD V12上车之后，其迭代速度远远快于之前，<strong>30多万行的C++代码缩减到几千行，</strong>可以在社交媒体上看到消费者、从业者都频繁表示特斯拉FSD V12的表现更像人了。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/05f44c1231e1ec7a324e778e5f3dc63f\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"610\"/></p><p style=\"text-align: center;\">表1.FSD迭代版本 资料来源：特斯拉AI Day、马斯克推特、中泰证券，腾讯科技 涵清 整理绘制</p><p style=\"text-align: justify;\">特斯拉究竟是如何实现的蜕变我们不得而知，但是从AShok Elluswamy在2023 CVPR的演讲上或许可以推断其端到端的模型很有可能是在原有的Occupancy的基础上构建的。“Occupancy模型实际上具有非常丰富的特征，能够捕捉到我们周围发生的许多事情。整个网络很大一部分就是在构建模型特征。”</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/efd7a4a59238b77e8b84641822b4a529\" tg-width=\"1036\" tg-height=\"566\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">从整体思路来看，国内模块化的端到端可能和特斯拉构建的大模型端到端存在一定差别。 </p><p style=\"text-align: justify;\">由于前文已经大致讲过什么是端到端，因此我们这里不再过多赘述，接下来我想要跟大家聊下为什么说在这场自动驾驶的竞赛中，特斯拉目前是处于领先的位置，我们可以通过客观数据来进行对比。 </p><p style=\"text-align: justify;\">开启端到端时代后，车企端到端的智驾水平主要由三大因素决定：海量的高质量行车数据、大规模的算力储备、端到端模型本身， <strong>与ChatGPT类似，端到端自动驾驶也遵循着海量数据×大算力的暴力美学，在这种暴力输入的加持下，可能突然涌现出令人惊艳的表现。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3bbf3928e23bdc79eef2e8474ddefb6a\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"100\"/></p><p style=\"text-align: center;\">图21.端到端时代智驾水平</p><p style=\"text-align: justify;\">由于不知道特斯拉是如何实现其端到端的，所以我们这里只讨论数据和算力 </p><h4 id=\"id_3741164535\" style=\"text-align: justify;\">2.2.1特斯拉构建的算力壁垒</h4><p style=\"text-align: justify;\">FSD的发展史可以说是其算力积累的发展史，2024年初，马斯克在X（原推特）上表示算力制约了FSD功能的迭代，而<strong>3月开始，马斯克表示算力不再是问题了。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/35dd3ff9ce157d03b328c12c04e9fd24\" tg-width=\"687\" tg-height=\"555\"/></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fcf0fa7774a567f3172cfb49496b755d\" tg-width=\"687\" tg-height=\"241\"/></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/aa30198f9f213b4a3b0c83f27848e620\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"612\"/></p><p style=\"text-align: center;\">图22.马斯克在X上的推文 </p><p style=\"text-align: justify;\">Dojo芯片投入量产后，Tesla由原先A100集群不到5EFLOPS的算力规模迅速提升到全球算力前5水平，并有望于今年10月达到100EFLOPS的算力规模，约30万张A100的水平。 </p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/79d66ec7417c236a03ba9da21185c8a7\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"471\"/></p><p style=\"text-align: center;\">图23.特斯拉算力变化曲线图 资料来源：特斯拉</p><p style=\"text-align: justify;\">再对比国内厂商的算力储备（如图24所示），可以看到在各种现实因素限制下，中美智能驾驶算力储备方面的差距还是较为明显的，国内厂商任重道远。 </p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/159617976234ddd545dd53028fc0cef9\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"510\"/></p><p style=\"text-align: center;\">图24.特斯拉和国内智驾企业算力对比图 资料来源：汽车之心、公开资料、甲子光年智库，由腾讯科技 涵清 整理绘制</p><p style=\"text-align: justify;\">当然算力的背后还意味着巨大的资金投入，马斯克在X（原推特）上表示今年将在自动驾驶领域投资超100亿美元，也许真像理想汽车智能驾驶副总裁郎咸朋说的那样，<strong>“未来一年10亿美元只是入场券”</strong> 。 </p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/754e3ae85b5114be2c9a2d1a350f66d3\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"1141\"/></p><p style=\"text-align: center;\">图25.马斯克表示将于2024投资超100亿美元在自动驾驶领域 </p><h4 id=\"id_3535311102\" style=\"text-align: justify;\">2.2.2特斯拉的高质量数据</h4><p style=\"text-align: justify;\">端到端的智能驾驶就像一个潜力极高的小天才，你需要给它投喂大量高质量的老司机驾驶视频，才能让它快速地成长成开车领域的博士生，而这又是一个大力出奇迹的过程。 </p><p style=\"text-align: justify;\">马斯克在财报会中提到训练模型所需的数据：<strong>“100万个视频 Case 训练，勉强够用；200万个，稍好一些；300万个，就会感到Wow；到了1000 万个，就变得难以置信了。”</strong>而训练仍需要优质的人类驾驶行为数据，得益于特斯拉自身的影子模式，数百万辆量产的车辆可以帮助特斯拉收集数据，并且特斯拉在2022AI Day时便公布其建立了全面的数据训练流程：涵盖了数据采集、模拟仿真、自动标注、模型训练和部署等环节。截至2024年4月6日，FSD用户的累计行驶里程已超10亿英里。而国内任何一家厂商用户的累积行驶里程都较其相差甚远。 </p><p style=\"text-align: justify;\">而数据质量和规模要比参数更能决定模型的表现，Andrej Karpathy曾经表示过特斯拉自动驾驶部门将3/4的精力用在采集、清洗、分类、标注高质量数据上，只有1/4用于算法探索和模型创建。由此可见数据的重要性。 </p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>特斯拉正一步步探索自动驾驶的“无人区”，将规模和能力推向极致。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/19aa0ed7e27455c88f187b883c062d75\" tg-width=\"928\" tg-height=\"914\"/></p><p style=\"text-align: center;\">图26.FSD用户累计行驶里程超过10亿英里 </p><h2 id=\"id_429325867\" style=\"text-align: justify;\">结语</h2><p style=\"text-align: justify;\">当然，最终效果还是要看车辆的实际上路表现。特斯拉 V12 运行的区域主要集中在美国，而那里整体的道路交通状况较好，不像国内，行人、电动车随时可能突然窜到马路上。不过从技术角度而言，一个能在美国熟练开车的人，没道理到中国就不会开了。何况学习能力是其核心特点之一，或许初步落地时表现不如在美国本土那般出色，但参考FSD V12.5 之前的迭代时间，可能半年到一年后它就能适应中国的道路情况了。</p><p style=\"text-align: justify;\">这对国内厂商的影响颇为重大，就看众多智驾企业将如何应对特斯拉这个已在美国得到验证的 FSD V12 了。</p></body></html>","source":"lsy1580517846866","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>万字硬核解读：“端到端”让特斯拉FSD V12迎来质变？</title>\n<style 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3.5到来的时刻一样，它并不完美，但令人印象深刻，你可以看出这是完全不同的东西，迫不及待地期待它进化到GPT4那样”；就连曾经对特斯拉“剑拔弩张”的小鹏汽车董事长何小鹏，在试驾完FSDV12后也在微博上评价“FSD V12.3.6表现极好，要向其学习”，并且他还表示“今年的FSD和以前的Tesla自动驾驶从能力上完全是两个，我非常赞赏” 。 图 2.英伟达CEO黄仁勋接受采访时表示，特斯拉自动驾驶遥遥领先 那究竟是什么样的改动，让FSD V12如醍醐灌顶般在短短几个月的时间就超越了过去数年的积累？这一切都要归因于“端到端”的加入，而要想系统地了解特斯拉FSD V12前后版本翻天覆地的变化，则要从自动驾驶的基本框架以及FSD V12的前世讲起。为了让大家读完本文都能有所收获，我力争降维到小学生模式，在保证专业度的同时增加可读性，用通俗易懂的表达将自动驾驶的基本框架概念、FSD V12的前世今生讲清楚，让没有任何专业背景知识的小学生也能轻松搞懂。读完本文后，你会对当下自动驾驶行业最火且达成共识的“端到端”以及曾经爆火的“模块化”、“BEV鸟瞰图 +Transformer”、“Occupancy 占用网络”等相关概念有清晰的认知。除此之外，你还会了解特斯拉V12为何是突破性的、为何自动驾驶的ChatGPT时刻即将到来，同时你也会对当下自动驾驶行业发展到哪一步形成初步的判断。 文章有些长，但耐心读完后，一定有所收获。 初识自动驾驶：模块化到端到端1.1 自动驾驶分级在正式开始前，我们需要对自动驾驶的整体框架有一个了解：目前被国内外广泛接受的自动驾驶分级标准是SAE（国际汽车工程学会）的分级，从L0-L5共6个级别，随着级别的上升，车辆对驾驶员手动应急接管的需求越来越小，自动驾驶系统的功能也越来越齐全，到了L4、L5级别后便不再需要驾驶员接管驾驶（理论上在这两个阶段，方向盘、踏板都无需安装）。图3 .SAE J3016自动驾驶分级 L0级：无自动化 L1级：“部分解放司机双脚”辅助驾驶 L2级：“部分解放司机双手”（部分自动化）当前发展阶段L3级：“部分解放司机双眼”（有条件自动化）当前发展阶段L4级：“解放司机大脑”（高度自动化） L5级：“无人”（完全自动化） 1.2 自动驾驶设计理念：模块化 vs 端到端了解清楚自动驾驶分级的基本框架后，我们便需要进一步了解车辆是怎样实现自动驾驶的。自动驾驶的设计理念可以分为两类，分别是传统的模块化设计和端到端设计。在2023年特斯拉的标杆作用下，现在端到端自动驾驶已经逐渐成为了行业和学术界的共识。（2023 年 CVPR 最佳论文奖的 UniAD便采用的端到端，体现学术界对该设计理念的认同；自动驾驶行业中，继特斯拉后，华为、理想、小鹏、蔚来等多家智驾公司纷纷跟进端到端，代表业界对该理念的认同。） 1.2.1模块化图4.模块化架构简洁示意图 在比较两个设计理念的优劣前，我们首先来拆解下什么是模块化设计：它包含感知、决策规划、执行控制三大模块（如图4所示），研究人员可以通过调试每个模块的参数来使车辆适应各种场景。 感知模块：负责收集和解释车辆周围环境的信息，通过各种传感器（比如摄像头、激光雷达、雷达、毫米波等）检测和识别周围物体（比如其他交通参与者、信号灯、道路标志）——感知模块是自动驾驶的核心，在端到端上车之前大部分的技术迭代都集中在感知模块，核心目的就是让汽车的感知水平达到人类水平，让你的汽车能够像你在开车时一样注意到红灯、加塞车辆甚至是马路上的一条狗。注：在给车辆提供感知信息的部分还包括定位部分，比如有些企业会使用高精地图来确定车辆在环境中的精确位置（但高精地图成本高、且精确数据的获取有很大难度，不易推广）。 决策规划模块：基于感知模块输出的结果，预测其他交通参与者的行为和意图，并制定车辆的行驶策略，确保车辆能到安全、高效、舒适地到达目的地。这个模块就像是车辆的大脑（前额叶部分），随时根据已输入的代码规则（Rule based）思考着最佳的行驶路径、何时超车/变道、面对加塞车辆时是让还是不让、在感受到红绿灯时是走还是不走、在看到外卖小哥占道行驶时是超还是不超等问题。——在这部分车辆是基于代码规则来进行决策的，举一个最简单的例子，车辆的代码写入红灯停绿灯行、见到行人要让行的指令，那么在对应的场景下，我们的汽车便会根据提前写好的代码规则进行决策规划，但如果出现没有写进规则的情况，那么我们的车便不知该如何应对了。控制模块：执行决策模块输出的行驶策略，控制车辆的油门、刹车和转向。如果说决策模块是大脑军师的话，那么控制模块就是听从军令的士兵，“指哪打哪”。图4.详细的模块化架构示意图  资料来源：国信证券 模块化的优缺点● 优点：可解释、可验证、易调试■ 因为每个模块都是相对独立的，所以当我们的车辆出现问题时我们可以回溯究竟是哪个模块出现了问题；在出现问题后，我们只需要在原有代码规则的基础上调整对应的参数即可，简单来说“比如我们自动驾驶的车辆在面对其他车辆加塞时，刹车过猛，那我们只需要调整加塞情况下，车辆的速度、加速度该如何变化即可”。 ● 缺点：传递过程中信息损耗、任务多且散导致低效、存在复合误差、规则难以穷尽导致构建和维护成本高。■ 信息在传递过程中存在损耗：传感器的信息从进入感知模块再到控制模块输出，中间经历了多个环节，信息在传递过程中除了效率变低以外不可避免地会有信息的损耗；举一个简单的例子比如在传话游戏中，第一个人说的是“你好”，经过中间几个人的传递后，到最后一个人那里可能变成风马牛不相及的“李吼”。图5.传话游戏示意图■ 规则难以穷尽导致构建和维护成本高：大家如果理解了模块化的基本逻辑后，便知道模块化是基于规则的，车辆在道路上做的所有决策背后都是一条一条的规则，而规则的背后则是一条一条的代码，程序员提前将道路上的规则以代码的形式写好，车辆在对应情况的时候便根据写好的规则遍历所有可能选出最优解，进行决策进而采取相应的行为。说到这里大家可能觉得没什么，我们直接把类似于红灯停、绿灯行的这些规则都写进去不就好了，然而工程师很难穷尽路上的所有情况，因为真实的物理世界是一直在变化的，有无数种排列组合，我们只能预期到常规的事情并把它写进规则中，但是小概率的极端事件也是会发生的（比如道路上突然出现一只猴子在和人打架），所以依靠代码堆叠规则到最后只能苦叹一声“人力有时穷”。 1.2.2 端到端讲完了模块化，我们接下来就看下目前行业最认可的端到端究竟是怎么一回事儿。所谓端到端（End-to-End）就是信息一头进入一头输出，中间没有各个模块传输来传输去，一站式搞定。 也就是基于统一的神经网络从原始传感器数据输入直接到控制指令输出的连续学习与决策过程，过程中不涉及任何显式的中间表示或人为设计的模块，不再需要工程师人为写无穷尽的代码了，除此之外；其另一个核心理念就是无损的信息传递（原来可能是多人传话游戏，端到端就变成了你说我听）。 图6.模块化vs端到端架构简洁示意图我列举两个例子来给大家讲解模块化和端到端的区别：模块化设计理念下的车辆就好像是在驾校学车的、没有自主意识、且不会主动模仿学习的新手司机，教练说做什么他就做什么（编写代码规则），教练跟它说红灯要停下来、遇到行人要礼让，它就按照教练的说法做，如果遇到教练没说过的事儿，它就愣在那里不会处理了（武汉“芍萝卜”）。而端到端设计理念下的车辆则是一个拥有自主意识并且会主动模仿学习的新手司机，它会通过观察别人的驾驶行为来学习，最开始它就像一个菜鸟一样，什么也不会，但是它是个好学的孩子，在给它观看了成百上千万的优秀老司机怎么开车的视频后，它慢慢就变成了真正的老司机，然后它的表现只能用一个字来形容，那就是“稳”！图7.模块化vs端到端资料来源：Li, Xin, et al. Towards knowledge-driven autonomous driving 华鑫证券研究 如图7所示，基于一条一条代码规则驱动的模块化设计理念的车辆，读到大学就无法再往上进修了，而基于数据驱动（给车辆看的老司机开车的视频就是所谓的数据）的端到端虽然初期是在小学，但它具备很强的成长性和学习性（强化学习和模仿学习），可以很快地进修到博士。（就像余承东评价“Fsd下限低，上限高那样”，但只要你有足够多的数据，给予它足够多的老司机驾驶的视频，它不便不会停留在低水平太长时间）。当然，目前围绕端到端的基本定义仍然存在争议，“技术原教旨主义者”认为，市面上很多公司宣传的“端到端”并不是真正的端到端（比如模块化的端到端），他们认为真正的端到端应该是全局端到端，从传感器输入到最后控制信号输出，中间所有步骤都是端到端可导的，可进行全局优化;而“实用主义者”则认为只要基本原理符合，能让自动驾驶车辆的性能表现提升就可以。端到端的三大划分有的朋友看到这里可能有些懵，端到端也有不同划分？是的没错，目前端到端主要可以划分成三类（目前存在多种不同划分，为了便于大家理解，本文只列举英伟达GTC大会的划分），如图8所示可以分成显式端到端、隐式端到端、基于大语言模型的端到端。图8.端到端自动驾驶算法形成三大落地形式 资料来源：英伟达GTC大会、开源证券研究所整理 显式端到端显式端到端自动驾驶将原有的算法模块以神经网络进行替代，并连接形成端到端算法。该算法包含可见的算法模块，可以输出中间结果，当进行故障回溯时可以一定程度上进行白盒化调整。在这个情况下，便不再需要工程师一行一行去敲代码来撰写规则了，决策规划模块从手写规则向基于深度学习的模式进行转变。看起来有些抽象难懂，我们用大白话来讲的话就是端到端了但又没有完全端到端（也叫做模块化的端到端），而所谓的白盒其实是相对于黑盒而言的，在后面隐式端到的部分我会用新手司机的例子来展开讲，这里看不懂不要紧可以先行跳过。获得2023年CVPR最佳论文的UniAD模型就是采用的显式端到端，如下图所示，我们能够明显观察到各个感知、预测规划等模块采用了向量的方式进行连接。注：显示端到端需要结合隐式端到端一起理解，不要孤立开；显式端到端还可以划分为感知端到端、决策规划端到端2023年CVPR最佳论文：典型的模块化显示端到端UniAD架构图 资料来源：Hu, Yihan, et al. Planning-oriented autonomous driving.隐式端到端隐式的端到端算法构建整体化的基础模型，利用海量的传感器接收的外部环境数据，忽略中间过程，直接监督最终控制信号进行训练。“技术原教旨主义者”认为如图9这样的传感器信息一头进入另一头直接输出控制信号的端到端才是真正的端到端，中间没有任何额外模块。前面我们提过显式端到端，通过比较图8和图9，能够看出明显的区别就是：隐式一体化的全局端到端中间没有各个模块，只有神经网络存在（传感器就是它观看世界的方式，中间的端到端系统就是它的完整的大脑，方向盘、刹车油门就是它的四肢）；而显式端到端不同的地方在于它把中间完整的大脑按照模块化的方式给分开了，虽然它不再需要编写代码去学习各种各样的规则，已经逐渐可以通过观看老司机视频的方式学习，但是，它依旧是分模块去做的，所以批评的声音会认为其不是真正意义上的端到端。但这样做也有它的好处，我们在前面提到过显式端到端在一定程度上是白盒的，这是因为当我们的车辆通过学习涌现出一些我们不期望的糟糕行为时，我们可以回溯究竟是哪个模块的端到端出现了问题，而作为黑盒模型的隐式端到端则无从下手，因为它是完全一体化的，创造它的人也不知道它为什么会这样做（这就是大家老在网上听到的黑盒的大概意思）。 图9.隐式端到端 资料来源: PS Chib, et al. Recent Advancements in End-to-End Autonomous Driving using Deep Learning: A Survey生成式AI大模型的端到端ChatGPT为自动驾驶带来了极大的启发。它运用无需标注且成本低廉的海量数据进行训练，还具备人机互动以及回答问题的功能。自动驾驶可以效仿这种人机互动的模式，输入环境方面的问题，它直接输出驾驶决策，通过基于大语言模型的端到端来完成这些任务的训练运算。AI大模型的主要作用有两点，一是可以低成本生成海量接近真实的、包含Corner Case（自动驾驶过程中很少出现但可能导致危险的异常情况）的多样化训练视频数据，二是采用强化学习的方法来达到端到端的效果，从视频感知到直接输出驾驶决策。其核心就是模型可以通过自然数据自己推理学习因果，不再需要标注，模型整体的泛化能力得到大幅度提升，类似ChatGPT那样，以自回归的方式从上一个场景预测下一个场景。让我们用更简单的话来讲一下大模型对于端到端的重要性：目前自动驾驶数据库的价值极低：通常包括两种数据，一种是正常行驶情况，千篇一律，占公开数据约 90%，如特斯拉影子模式。马斯克承认这种数据价值较低，有效性可能仅万分之一甚至更低。另一种就是事故数据即错误示范。用其做端到端训练，要么只能适应有限工况，要么会出错。端到端是黑盒子，无法解释、只有相关性，需高质量、多样化的数据，训练结果才可能好点。端到端需先解决数据问题，靠外界采集不太可行，因为成本高、效率低且缺乏多样化和交互（自车与其他车辆、环境的交互，需昂贵人工标注），因此引入生成式AI大模型，它能制造海量多样化的数据，减少人工标注，降低成本。除此之外大语言模型端到端的核心逻辑是预测未来发展，本质是习得因果关系。当前神经网络与人类有差距，神经网络是概率输出，知其然而不知其所以然；人类可通过观察及无监督交互学习物理世界运行常识，能判断合理与不可能，通过少量试验学习新技能并预测自身行为后果。而生成式AI端到端大模型就是希望神经网络也具备像人类这样举一反三的能力。举个例子来说：我们人类司机肯定会遇到一些没有见过但可能有危险的情况，虽然没有经历过，但是通过往的经验我们可以推断出这个情况做什么才能保住小命（比如我们可能都没有经历过路上出现一个霸王龙的现象，但当霸王龙真的出现后，我们肯定会抓紧开车逃跑），通过过往经验推测并判断行为合理与否，这就是我们希望大语言模型端到端做的事情，希望我们的车辆真正地像人一样开车。世界模型应用于自动驾驶的综合解决方案 资料来源: Guan, Yanchen, et al. \"World models for autonomous driving: An initial survey.\"目前由于特斯拉还未召开第三次AI Day，所以我们暂时不清楚特斯拉端到端的具体网络架构，但是根据特斯拉自动驾驶负责人Ashok在2023CVPR以及马斯克本人的一些回复，可以推测特斯拉的端到端模型很有可能是基于大语言模型的端到端（World model）。（期待特斯拉的第三次AI Day）端到端的优缺点图10.端到端架构简洁示意图● 优点：无损的信息传递、完全由数据驱动、具备学习能力更具范化性■  随着感知、决策规划端到端自动驾驶路径逐渐清晰，端到端为迈向L4无人驾驶提供了想象空间。 ● 缺点：不可解释、参数过大，算力不足、幻觉问题■ 如果你用过ChatGPT之类的大语言模型，那你就会知道有些时候它会一本正经的胡说八道（也就是幻觉问题），聊天时胡说八道无关痛痒，但是！如果在马路上，你的车辆一本正经的胡乱开，可是会要人命的！而且因为黑盒问题，你还没办法回溯原因所在，这是便是目前端到端急需解决的问题，目前常见的解决方案便是加入安全冗余。图11.华为ads3.0本能安全网络 ■  除此之外，端到端落地同样还面临着算力和数据的巨大需求，根据辰韬资本的报告显示，尽管大部分公司表示 100 张大算力 GPU 可以支持一次端到端模型的训练，但这并不意味着端到端进入量产阶段只需要这一数量级的训练资源。大部分研发端到端自动驾驶的公司目前的训练算力规模在千卡级别，随着端到端逐渐走向大模型，训练算力将显得捉襟见肘。而算力的背后就是钱（并且由于美国禁止向中国实体出售高端芯片使这一困境加剧），就像理想汽车的郎咸朋说的那样，“智能驾驶未来一年10亿美元只是入场券”。 讲到这里，我们便把自动驾驶最基础的一些框架性内容讲完了（因为篇幅有限，故只包含了一小部分），从历史的眼光回头看，自动驾驶的进步基本上就是沿着特斯拉既定的路线往前走的（这中间各个厂商会在其原有路线的基础上有所创新，但本质并未偏离），从某种程度上来说，或许能跟住特斯拉本身就是一种能力。接下来，我将会从模块化和端到端的发展给大家展开讲一下特斯拉FSD V12的前世今生。 特斯拉FSD的前世今生能跟住特斯拉本身就是一种能力？2.1特斯拉FSD V12的前世特斯拉智能驾驶的发展史在一定程度上反应了自动驾驶行业最重要的一条路线的发展史，在2014年时，特斯拉发布第一代硬件Hardware 1.0，软硬件均由Mobileye（一家以色列的汽车科技公司）提供，然而整体合作随着2016年特斯拉“全球首宗自动驾驶致命事故”而结束（这里的核心原因在于Mobileye提供的是封闭黑盒方案，特斯拉不能修改其中的算法，而且还不能与Mobileye共享车辆数据）。 图12.特斯拉智能驾驶发展历程 资料来源：特斯拉官网、国信证券研究所2016到2019则是特斯拉的自研过渡期。在2019年Hardware升级到了3.0版本，并且采用第一代自主研发的FSD1.0芯片，增加了影子模式功能，帮助特斯拉收集大量的自动驾驶数据，为其纯视觉路线打下基础。2019到2024FSD V12.0大范围推广前，是其全面自研时期，2019年算法架构向神经网络升级提出HydraNet九头蛇算法，2020开始聚焦纯视觉-，并在2021和2022的AI Day上接连公布了BEV和Occupancy网络架构，在北美验证了BEV +Transformer+Occupancy的感知框架，国内厂商开始纷纷跟进（这中间差了1-2年左右）。我们在前面提到过，模块化智能驾驶设计理念中最核心的部分就是感知模块，也就是我们要如何让车辆更好地理解传感器（摄像头、雷达、毫米波等）输入的信息，而上面所提的一堆概念以及特斯拉在FSD V12版本之前做的大部分事情都是在让感知模块变得更智能，从某种程度上可以理解为让感知模块走向端到端，因为要想让车能够自动驾驶，第一步就是让它真实客观地感受这动态变化的物理世界。其次才是给它制定行驶规则（决策规划模块），而决策规划模块较为传统，采用蒙特卡洛树搜索+神经网络的方案（类似谷歌AlphaGo下围棋的方案），快速遍历所有可能性找出胜率最高的那条路径，其中包含了大量人为输入的代码规则，即根据大量预先设定的人为规则来在道路中设想并选择最佳的轨迹（遵守交规且不碰撞其他交通参与者），而控制模块更多是油门刹车方向盘等硬件层面的事情。因为感知模块是进步变化最核心的部分，接下来我会尽量用通俗易懂的话讲解其中包含的这些概念的基本作用，以及它们分别解决了什么问题（因为文字篇幅有些，所以有所精简）。2.1.1特斯拉FSD感知侧的进化2017年，之前在斯坦福任教的Andrej Karpathy加入特斯拉，标志着特斯拉感知侧端到端的进化拉开序幕： （1）HydraNet九头蛇算法—2021年特斯拉AI DAY公布HydraNet是特斯拉开发的一种复杂的神经网络，用来帮助汽车“看见”和“理解”周围的环境。HydraNet这个名字来源于希腊神话中的九头蛇“Hydra”。这个网络系统也像多头蛇一样，有多个“头”可以同时处理不同的任务。这些任务包括物体检测、红绿灯识别、车道预测等。而它的三大优点就是特征共享、任务解耦、能缓存特征更高效微调。 特征共享：通俗来讲就是基于HydraNet的主干网络backbone处理最基本的信息，然后再把处理过的信息共享给它的不同小脑袋（head），好处在于每个“小脑袋”不用重复处理相同的信息，可以更高效地完成各自的任务。 任务解耦：将特定任务与主干分离，能够单独微调任务;每个“小脑袋”专门负责一种任务，比如一个负责识别车道线，另一个负责识别行人，等等。这些任务之间互不干扰，各自独立完成。 能缓存特征更高效微调：通过限制信息流动的复杂度，确保只有最重要的信息传递给各个“小脑袋”，这个“瓶颈”部分能够缓存重要特征，并加速微调过程。 图13. HydraNet九头蛇框架资料来源：2021特斯拉AI Day （2）BEV（Birds’Eye View鸟瞰视角+Transformer）—2021年特斯拉AI DAY公布平面图像走向3D鸟瞰空间HydraNet帮自动驾驶的车辆完成了识别的工作，而对于车辆周围环境的感知则由BEV（Birds’Eye View鸟瞰视角）+ Transformer完成，两者的结合帮助特斯拉完成了将八个摄像头捕捉到的2维平面图片转换为3D向量空间的工作（也可以由激光雷达完成，但激光雷达的成本要远远高于摄像头）。鸟瞰图是一种从上往下俯视的视角，就像你在高空中俯视地面一样。特斯拉的自动驾驶系统使用这种视角来帮助汽车理解周围的环境。通过将多个摄像头拍摄到的图像拼接在一起，系统可以生成一个完整的道路和周围环境的平面图（2D）。而Transformer能将来自不同摄像头和传感器的数据有效融合，像一个超级聪明的拼图高手，将不同角度的图像拼成一个完整的环境视图。将这些平面视角数据融合成一个统一的3D视角的鸟瞰图景。这样，系统可以全面、准确地理解周围的环境（如图14所示）。图14.平面图转换为3D“向量空间”资料来源：特斯拉AI Day而且BEV+Transformer可以消除遮挡和重叠，实现“局部”端到端优化，感知和预测都在同一个空间进行，输出“并行”结果。 图15.BEV+Transformer 资料来源：2021特斯拉AI Day （3）Occupancy Network占用网络——2022年特斯拉AI DAY公布Occupancy占用网络的加入让BEV从2D变成了真正意义上的3D（如图16所示），并且在加入时间流信息（基于光流法）之后，完成了由3D向4D的过度。 图16.Occupancy占用网络使EVE变成真正的3DOccupancy Network占用网络引入了高度信息，实现了真正的3D感知。在之前的版本中，车辆可以识别训练数据集中出现的物体，但对于未见过的物体则无法识别，而且即使认识该物体，在BEV中也只能判断其占据一定程度的方块面积，而无法获取实际形状。Occupancy网络通过将车辆周围的3D空间划分成许多小方块（体素），实现了对每个体素是否被占据的判断（其核心任务不在于识别是什么，而是在于判断每一个体素中是否有东西被占据）。这就像你在迷雾中开车，虽然看不清楚前面是什么，但你大概知道前面有障碍物，你需要绕过去。Occupancy Network也是通过Transformer来实现的，最终输出Occupancy Volume（物体所占据的体积）和Occupancy flow（时间流）。也就是附近的物体占据了多大的体积，而时间流则是通过光流法来判断的。图17.光流法 光流法假设构成物体的像素亮度恒定且时间连续，通过对比连续两帧图像中的像素位置变化，最终带来了4D投影信息。图18.投影信息（4）特斯拉引领感知技术收敛，国内头部厂商陆续跟随大家读到这里可能没有很直接的触感，但我给大家列举几个直观数据● 2021年FSD V9，第一届AI Day公布BEV网络，国内2023年BEV架构开始上车。● 2022年第二届AI Day特斯拉公布Occupancy Network占用网络，2023-2024年国内Occupancy占用网络开始上车。● 2023年特斯拉宣布FSD V12采用端到端技术，2024年国内厂商纷纷跟进（采用模块化的端到端）。图19.国内厂商整体落后特斯拉1-2年  资料来源：腾讯科技 涵清 整理绘制BEV+Transformer解决了自动驾驶车辆对高精地图依赖的问题：高精地图和我们日常用的高德、百度地图不一样（如图20所示），它精确到厘米级别并且包括更多数据维度（道路、车道、高架物体、防护栏、树、道路边缘类型、路边地标等数据信息）。它的成本是很高的，需要时时刻刻保证地图厘米级别的精确性，然而道路的信息总是会有变化的（比如临时施工），所以就需要长时间进行采集测绘工作。而想依靠高精地图实现所有城市场景的自动驾驶，是不现实的。大家现在应该可以在一定程度上理解BEV带来的贡献了（注：特斯拉Lane神经网络同样是摆脱高精地图的关键算法，由于篇幅限制，这里不做过多阐述）图20.高精地图和普通地图对比 Occupancy Network占用网络解决障碍物识别率低的问题：将识别的物体变成4D，无论车辆周围有什么东西，无论它认识与否，它都可以将其识别出来，避免碰撞问题。而在此之前，车辆只能识别训练数据集中出现过的物体。Occupancy Network占用网络一定程度上带领自动驾驶上实现了依靠神经网络的感知侧端到端，意义重大。 2.2特斯拉FSD V12的今生在文章开头我们提到：特斯拉智驾团队负责人AShok Elluswamy在X（推特）上发文称基于“端到端”（“end-to-end”）的FSD V12在数月的训练时间内，已经完全超过了数年积累的V11。AShok Elluswamy在X（原推特）上发文 再结合业内一众大佬对FSD V12的高度肯定，可以看出FSD V12和V11可以说是两个东西，因此我以V12为分界线将其分为前世今生。根据表1可以看出自从，FSD V12上车之后，其迭代速度远远快于之前，30多万行的C++代码缩减到几千行，可以在社交媒体上看到消费者、从业者都频繁表示特斯拉FSD V12的表现更像人了。表1.FSD迭代版本 资料来源：特斯拉AI Day、马斯克推特、中泰证券，腾讯科技 涵清 整理绘制特斯拉究竟是如何实现的蜕变我们不得而知，但是从AShok Elluswamy在2023 CVPR的演讲上或许可以推断其端到端的模型很有可能是在原有的Occupancy的基础上构建的。“Occupancy模型实际上具有非常丰富的特征，能够捕捉到我们周围发生的许多事情。整个网络很大一部分就是在构建模型特征。”从整体思路来看，国内模块化的端到端可能和特斯拉构建的大模型端到端存在一定差别。 由于前文已经大致讲过什么是端到端，因此我们这里不再过多赘述，接下来我想要跟大家聊下为什么说在这场自动驾驶的竞赛中，特斯拉目前是处于领先的位置，我们可以通过客观数据来进行对比。 开启端到端时代后，车企端到端的智驾水平主要由三大因素决定：海量的高质量行车数据、大规模的算力储备、端到端模型本身， 与ChatGPT类似，端到端自动驾驶也遵循着海量数据×大算力的暴力美学，在这种暴力输入的加持下，可能突然涌现出令人惊艳的表现。图21.端到端时代智驾水平由于不知道特斯拉是如何实现其端到端的，所以我们这里只讨论数据和算力 2.2.1特斯拉构建的算力壁垒FSD的发展史可以说是其算力积累的发展史，2024年初，马斯克在X（原推特）上表示算力制约了FSD功能的迭代，而3月开始，马斯克表示算力不再是问题了。图22.马斯克在X上的推文 Dojo芯片投入量产后，Tesla由原先A100集群不到5EFLOPS的算力规模迅速提升到全球算力前5水平，并有望于今年10月达到100EFLOPS的算力规模，约30万张A100的水平。 图23.特斯拉算力变化曲线图 资料来源：特斯拉再对比国内厂商的算力储备（如图24所示），可以看到在各种现实因素限制下，中美智能驾驶算力储备方面的差距还是较为明显的，国内厂商任重道远。 图24.特斯拉和国内智驾企业算力对比图 资料来源：汽车之心、公开资料、甲子光年智库，由腾讯科技 涵清 整理绘制当然算力的背后还意味着巨大的资金投入，马斯克在X（原推特）上表示今年将在自动驾驶领域投资超100亿美元，也许真像理想汽车智能驾驶副总裁郎咸朋说的那样，“未来一年10亿美元只是入场券” 。 图25.马斯克表示将于2024投资超100亿美元在自动驾驶领域 2.2.2特斯拉的高质量数据端到端的智能驾驶就像一个潜力极高的小天才，你需要给它投喂大量高质量的老司机驾驶视频，才能让它快速地成长成开车领域的博士生，而这又是一个大力出奇迹的过程。 马斯克在财报会中提到训练模型所需的数据：“100万个视频 Case 训练，勉强够用；200万个，稍好一些；300万个，就会感到Wow；到了1000 万个，就变得难以置信了。”而训练仍需要优质的人类驾驶行为数据，得益于特斯拉自身的影子模式，数百万辆量产的车辆可以帮助特斯拉收集数据，并且特斯拉在2022AI Day时便公布其建立了全面的数据训练流程：涵盖了数据采集、模拟仿真、自动标注、模型训练和部署等环节。截至2024年4月6日，FSD用户的累计行驶里程已超10亿英里。而国内任何一家厂商用户的累积行驶里程都较其相差甚远。 而数据质量和规模要比参数更能决定模型的表现，Andrej Karpathy曾经表示过特斯拉自动驾驶部门将3/4的精力用在采集、清洗、分类、标注高质量数据上，只有1/4用于算法探索和模型创建。由此可见数据的重要性。 特斯拉正一步步探索自动驾驶的“无人区”，将规模和能力推向极致。图26.FSD用户累计行驶里程超过10亿英里 结语当然，最终效果还是要看车辆的实际上路表现。特斯拉 V12 运行的区域主要集中在美国，而那里整体的道路交通状况较好，不像国内，行人、电动车随时可能突然窜到马路上。不过从技术角度而言，一个能在美国熟练开车的人，没道理到中国就不会开了。何况学习能力是其核心特点之一，或许初步落地时表现不如在美国本土那般出色，但参考FSD V12.5 之前的迭代时间，可能半年到一年后它就能适应中国的道路情况了。这对国内厂商的影响颇为重大，就看众多智驾企业将如何应对特斯拉这个已在美国得到验证的 FSD V12 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