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谋远

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08-29

吊人胃口

华为上半年实现销售收入4,175亿人民币，同比增长34.3%

07-23

不吹活不下去，但这也是他的动力

马斯克：今年12月前训练出全球最强AI

07-20

不懂瞎说

全球宕机！CrowdStrike引爆一场仅次于“千年虫”的史诗级网安事件

07-05

昂贵的玩具

行走速度提升30%，特斯拉二代人形机器人Optimus亮相WAIC

06-21

段子手

朱啸虎：年底GPT-5达不到预期，英伟达市值就“完蛋了”

06-14

木头🪵

木头姐预测：2029年特斯拉股价将达2600美元，市值8.2万亿美元

05-01

又不是上市公司，公布业绩干什么呢？

华为一季度归母净利润约196.5亿元，同比增长约564%

2023-12-13

只能靠吹牛了

李蓓“新鲜”发声：明年美国或会衰退，坚定持有人民币资产

2023-11-23

天才真不爱钱

Sam Altman重返OpenAI担任首席执行官

2023-11-21

狠狠治了一下空头，但也自伤不少

离岸人民币兑美元“涨疯了”，连破四道关口

2023-10-07

疯言疯语

李蓓：美元黄昏，人民币和中国股市有望迎来牛市

2023-09-05

行业总体过剩，大佬顺利脱身，听天由命了

潘石屹隐入尘烟之后

2023-09-05

石油联盟形成了，对世界绝非好事，此一状况恐到替代能源出现才会改变

国际油价直线拉升，沙特、俄罗斯延长“自愿减产”及出口限制

2023-08-31

也不是上市公司，披露业绩干嘛？

华为上半年营收3082.90亿元，净利润465.23亿元

2023-08-30

经常吹牛逼，这样子不知能不能活到赢利的那一天？

蔚来二季度营收87.7亿元同比降14.8%，净亏损60.56亿元

2023-08-04

除了美债，还有哪里是更安全的避风港呢？

巴菲特：不担心惠誉的降级，对美元和国债的看法没有改变

2023-06-17

有知慧的人

比尔·盖茨4年后再访华，回顾他的30句经典语录，领悟商业的秘密

2023-06-14

天马行空

苹果迟暮，特斯拉归来

2023-06-08

胡言乱语

等不来的黄仁勋

2023-05-30

微软的投资相当于预支了专利费，同时提供的算力又相当于培育了一个潜力巨大的客户。如果openAI确实能给微软带来增收，微软就赚大了。否则，就又是一场科技泡沫。

放下骄傲！微软是如何豪赌OpenAI的？

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style=\"text-align: justify;\">xAI的目标是到2024年12月训练出“按每项指标衡量都是全球最强大的AI”。马斯克表示，孟菲斯超级集群将为实现这一目标提供“显著优势”。</p><p style=\"text-align: justify;\">不过，外媒表示，不要对这一时间节点报太大期望，因为马斯克以公开提出并错过许多项目（如全自动驾驶汽车、无人驾驶出租车产品Robotaxi和将人类送往火星）的最后期限而闻名。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>马斯克：今年12月前训练出全球最强AI</title>\n<style 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justify;\">不过，外媒表示，不要对这一时间节点报太大期望，因为马斯克以公开提出并错过许多项目（如全自动驾驶汽车、无人驾驶出租车产品Robotaxi和将人类送往火星）的最后期限而闻名。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/164dc5093528f308c456aef1ad173b1e","relate_stocks":{"TSLA":"特斯拉"},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1189437674","content_text":"当地时间7月22日，埃隆·马斯克在社交平台X上发文宣布，xAI团队、X团队、英伟达及支持公司于当地时间凌晨4时20分开始在孟菲斯超级集群上进行训练。他在评论区透露，其目标是“今年12月前训练出世界上最强大的人工智能”。据马斯克介绍，这个集群由100000个液冷H100 GPU组成，这些芯片是英伟达去年开始提供的。马斯克还表示，该集群在单个RDMA结构（即远程直接数据存取结构）上运行。据思科介绍，这种结构可以在计算节点之间提供更高效、更低延迟的数据传输，而不会给中央处理器（CPU）带来负担。马斯克今年5月曾透露这一计划 ，将英伟达H100串联到一台巨型的超级计算机中，并称其为“算力超级工厂”。马斯克旗下特斯拉的汽车工厂也被称之为超级工厂（Gigafactory）。xAI的目标是到2024年12月训练出“按每项指标衡量都是全球最强大的AI”。马斯克表示，孟菲斯超级集群将为实现这一目标提供“显著优势”。不过，外媒表示，不要对这一时间节点报太大期望，因为马斯克以公开提出并错过许多项目（如全自动驾驶汽车、无人驾驶出租车产品Robotaxi和将人类送往火星）的最后期限而闻名。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":428,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":329220165476560,"gmtCreate":1721406981167,"gmtModify":1721406982973,"author":{"id":"3458873772795444","authorId":"3458873772795444","name":"谋远","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":9,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3458873772795444","idStr":"3458873772795444"},"themes":[],"htmlText":"不懂瞎说","listText":"不懂瞎说","text":"不懂瞎说","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/329220165476560","repostId":"1188311914","repostType":4,"repost":{"id":"1188311914","kind":"news","pubTimestamp":1721384747,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1188311914?lang=&edition=full","pubTime":"2024-07-19 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style=\"text-align: start;\"><strong>一般出现这种问题是谁的责任？对Crowdstrike和微软的影响？</strong></p><p style=\"text-align: start;\">终端安全软件是有准操作系统权限的（这是非常高的权限），这样才能控制在终端系统上的操作，保障终端安全。所以终端安全软件的bug，会导致操作系统的崩溃（小测试，可以同时装5个不同厂商的杀毒软件，大概率系统也会蓝屏）。终端安全软件的更新往往一方面要保障自己不要出bug，另一方面要和操作系统厂商打好招呼（不然操作系统可能认为你是个病毒）。</p><p style=\"text-align: start;\">这次问题大概率是Crowdstrike的问题，从目前披露的情况是Crowdstrike一个内核驱动文件csagent.sys导致Winsdows系统崩溃，目前的解决办法是先忽略这个文件名，把系统打开，然后再去做进一步处理。CRWD的工程师还在处理这个问题。</p><p style=\"text-align: start;\">无非就两种情况 这个内核驱动文件有BUG，要么就是更新了驱动没有跟微软打招呼或者打了招呼微软还没给白名单。而微软的说法是：微软的一个发言是：Microsoft said in a statement, “We anticipate a resolution is forthcoming.” The company attributed the issue affecting Windows devices to “an update from a third-party software platform.）所以大概率是Crowdstirke自己的软件问题。</p><p style=\"text-align: start;\"><strong>有多大责任，要赔钱吗，能赔多少？</strong></p><p style=\"text-align: start;\">按照SLA赔偿，可能没有多少钱，而且Crowdstrike的SLA是赔Credit，这还会后续影响到后面的收入计入方式。</p><p style=\"text-align: start;\">但是可能造成的诉讼赔偿就是个巨量了。目前看到全球很多企业、机场因为装了CRWD的系统造成业务中断，那这种赔偿就要按照业务中断造成的损失去赔偿。美国是有集体诉讼制，<strong>之前有看到微软操作系统升级导致问题单用户赔偿1W美金，如果按这么个赔偿方法，那么仅看CRWD PC端5KW用户，目前看至少20%会受到影响，那就是个天价了。</strong></p><p style=\"text-align: start;\"><strong>在行业里能排得上号吗，是历史级别的大锅吗？</strong></p><p style=\"text-align: start;\">上次大范围操作系统级的bug问题，应该是<strong>“千年虫&#34;</strong>了吧。Crowdstrike用户量还是小一些，但也绝对史诗级。</p><p style=\"text-align: start;\">和Okta事件的对比：显然要比Okta事件的造成的影响大很多。Okta的问题是一个系统漏洞，好比买了一个防盗门（Okta），结果发现锁可以随便打开。但是不是真的被盗，要看有没有贼。而Crowdstrike的这个问题，相当于把用户的家给轰，直接造成了大量业务中断。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9d0647a4a9ca37bc92e57d8c5922c3a6\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"1024\"/></p><p style=\"text-align: start;\"><strong>谁会受益？</strong></p><p style=\"text-align: start;\">这是一个每个男人都有可能犯的问题（任何系统都会出现bug和漏洞）。但是客户的信任会受到比较大的影响。而Crowdstrike之前相比其他厂商的优势在于部署的终端多（PC端大概5000万，仅次于微软，大于SentinelOne、Palo Alto的终端数量），终端回传上报的安全问题数据多，让Crowdstrike形成了一个比较庞大的云化安全情报库。每次能够较快的捕捉到安全问题，从而分发全网，让CRWD的客户可以更早更快的做好防御。而这个事件会导致用户的流失。而用户不会裸奔，大概率会走向微软、SentinelOne甚至Palo的终端安全产品，从而加强他们的安全情报能力。感觉对Crowdstrike的长远影响才刚刚开始。</p></body></html>","source":"lsy1721384789275","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>全球宕机！CrowdStrike引爆一场仅次于“千年虫”的史诗级网安事件</title>\n<style 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这个内核驱动文件有BUG，要么就是更新了驱动没有跟微软打招呼或者打了招呼微软还没给白名单。而微软的说法是：微软的一个发言是：Microsoft said in a statement, “We anticipate a resolution is forthcoming.” The company attributed the issue affecting Windows devices to “an update from a third-party software platform.）所以大概率是Crowdstirke自己的软件问题。有多大责任，要赔钱吗，能赔多少？按照SLA赔偿，可能没有多少钱，而且Crowdstrike的SLA是赔Credit，这还会后续影响到后面的收入计入方式。但是可能造成的诉讼赔偿就是个巨量了。目前看到全球很多企业、机场因为装了CRWD的系统造成业务中断，那这种赔偿就要按照业务中断造成的损失去赔偿。美国是有集体诉讼制，之前有看到微软操作系统升级导致问题单用户赔偿1W美金，如果按这么个赔偿方法，那么仅看CRWD PC端5KW用户，目前看至少20%会受到影响，那就是个天价了。在行业里能排得上号吗，是历史级别的大锅吗？上次大范围操作系统级的bug问题，应该是“千年虫\"了吧。Crowdstrike用户量还是小一些，但也绝对史诗级。和Okta事件的对比：显然要比Okta事件的造成的影响大很多。Okta的问题是一个系统漏洞，好比买了一个防盗门（Okta），结果发现锁可以随便打开。但是不是真的被盗，要看有没有贼。而Crowdstrike的这个问题，相当于把用户的家给轰，直接造成了大量业务中断。谁会受益？这是一个每个男人都有可能犯的问题（任何系统都会出现bug和漏洞）。但是客户的信任会受到比较大的影响。而Crowdstrike之前相比其他厂商的优势在于部署的终端多（PC端大概5000万，仅次于微软，大于SentinelOne、Palo 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start;\">　　朱啸虎：第一，中国企业和中国消费者一样，都要追求性价比。我觉得中国最大问题是程序员太多了，全世界3000万，中国有700万，而且中国700万程序员工作特别努力，工作量都是别人的2-3倍以上。</p><p style=\"text-align: start;\">　　第二，实际上中国软件(29.490, 0.51, 1.76%)企业并不惨，大家就是忽视了汇率。中国的软件行业如果把两三亿人民币的收入，比作两三亿美金的收入，中国软件企业不比美国差的。中国只是因为人力成本便宜，国内生产服务业问题就是汇率。 </p><p style=\"text-align: start;\">　　我认为，AI以后可能还是有机会，因为AI可以帮助企业降本增效再升一个数量级，这个时候客户就非常愿意付钱。我就用AI赋能的软件，可能比传统软件要在中国更有机会点，就像拼多多一样地给消费者创造极致性价比。然后AI软件同样给企业客户创造极致性价比，这个时候客户很愿意付钱。</p><p style=\"text-align: start;\">　　新浪科技：你现在有跟硅谷的团队开AI会议吗？之前有传中国投资人已经不参与会议了？</p><p style=\"text-align: start;\">　　朱啸虎：开会的，但是以前专门有开一个关于AI对中国创新的会，现在我们还是，但更多的是我们和美国人讲，我们在中国的AI应用上有哪些创新。中国现在的一些AI创新，其实要比美国领先的，第一是数据多，第二是很多时候现在AI达不到100%的准确，在很细分领域可能是60%左右，最好可能80%多，剩下的工作基本是需要人工补齐的，但是需要人工补齐这块，中国肯定是有优势的。</p><p style=\"text-align: start;\">　　<strong>“年底GPT-5.0达不到预期，英伟达市值就完蛋了”</strong></p><p style=\"text-align: start;\">　　新浪科技：你怎么看英伟达的？他也是AI的底层，现在市值已经全球第一了。</p><p style=\"text-align: start;\">　　朱啸虎：就看Scaling Law（规模法则）有没有效果，如果Scaling Law无效了，它的股价就会跌得一塌糊涂。要看到今年底，OpeanAI能不能发布GPT-5.0，如果是10万-20万张GPU堆算力砸下去，还见不到（GPT）智能能力提升，那英伟达他就完蛋了。</p><p style=\"text-align: start;\">　　当然，黄教主（黄仁勋）确实很会销售，他搞了一个主权AI，想让每个国家都要去买自己的AI芯片。所以他会创造概念去销售，今年的股价应该是能撑得住的，但是如果到年底GPT-5.0还做不出来，大家怀疑，就开始危险了。</p><p style=\"text-align: start;\">　　新浪科技：前两天苹果提出了一个Apple Intelligence，也可以理解为端侧AI，你怎么看这个事情？</p><p style=\"text-align: start;\">　　朱啸虎：苹果的发布会非常有意思，它至少说明两个问题。</p><p style=\"text-align: start;\">　　第一，最重要的是用户体验，而不是技术。你看iPad 新增的那个计算器，你说有啥技术？其实没啥技术，但是用户体验特别好。而且苹果重新定义了入口问题，今天它也可以使用OpenAI的GPT了，但他不给GPT导用户，说明苹果的用户信息不给OpenAI，只统一调接口去访问这个服务就行了，很和谐。</p><p style=\"text-align: start;\">　　第二，苹果可以随时切掉OpenAI的服务。之前谷歌为进入苹果生态，每年给苹果支付100多亿美金，今天苹果和OpenAI双方是免费的，如果谷歌的Gemini追上来了，然后再给苹果支付100亿美金，iPhone肯定也会用。所以，最终还是入口为王，而且苹果自己也在做大模型，如果一直没有GPT-5.0，苹果大模型性能上来后，可能就用自己的GPT了。</p><p style=\"text-align: start;\">　　<strong>“大部分被AI取代的人，是因为上班摸鱼太多了”</strong></p><p style=\"text-align: start;\">　　新浪科技：如果给想进入AI领域的投资者提一些建议，你会说什么？</p><p style=\"text-align: start;\">　　朱啸虎：你能不能给你的用户创造一个数量级以上的价值，让你的用户对这样的产品尖叫“哇”，这样的极致效果。</p><p style=\"text-align: start;\">　　新浪科技：还会有这样的产品吗？</p><p style=\"text-align: start;\">　　朱啸虎：很多，你需要聚焦到一个垂直行业，在这个行业里面生根，真正懂你的客户，知道他们要什么东西。而且知道什么事情是今天AI能做的，或者你加20%的人都能够补齐的。</p><p style=\"text-align: start;\">　　新浪科技：对个人有什么建议呢？我们正在经历长周期，而且大家对AI的发展也比较焦虑，它什么都能做！</p><p style=\"text-align: start;\">　　朱啸虎：AI肯定不可能100%取代人类，我觉得达到80%已经很了不起了，在很多细分领域，很多大模型还只能达到50%左右。你只要把你工作效率变得很高，你的表现不要比下面一半的人差，就可以了。</p><p style=\"text-align: start;\">　　大部分人为什么被取代，完全是因为上班摸鱼太多，没有用智商。</p></body></html>","source":"sina_tech","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>朱啸虎：年底GPT-5达不到预期，英伟达市值就“完蛋了”</title>\n<style 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C，你怎么看？　　朱啸虎：第一，中国企业和中国消费者一样，都要追求性价比。我觉得中国最大问题是程序员太多了，全世界3000万，中国有700万，而且中国700万程序员工作特别努力，工作量都是别人的2-3倍以上。　　第二，实际上中国软件(29.490, 0.51, 1.76%)企业并不惨，大家就是忽视了汇率。中国的软件行业如果把两三亿人民币的收入，比作两三亿美金的收入，中国软件企业不比美国差的。中国只是因为人力成本便宜，国内生产服务业问题就是汇率。 　　我认为，AI以后可能还是有机会，因为AI可以帮助企业降本增效再升一个数量级，这个时候客户就非常愿意付钱。我就用AI赋能的软件，可能比传统软件要在中国更有机会点，就像拼多多一样地给消费者创造极致性价比。然后AI软件同样给企业客户创造极致性价比，这个时候客户很愿意付钱。　　新浪科技：你现在有跟硅谷的团队开AI会议吗？之前有传中国投资人已经不参与会议了？　　朱啸虎：开会的，但是以前专门有开一个关于AI对中国创新的会，现在我们还是，但更多的是我们和美国人讲，我们在中国的AI应用上有哪些创新。中国现在的一些AI创新，其实要比美国领先的，第一是数据多，第二是很多时候现在AI达不到100%的准确，在很细分领域可能是60%左右，最好可能80%多，剩下的工作基本是需要人工补齐的，但是需要人工补齐这块，中国肯定是有优势的。　　“年底GPT-5.0达不到预期，英伟达市值就完蛋了”　　新浪科技：你怎么看英伟达的？他也是AI的底层，现在市值已经全球第一了。　　朱啸虎：就看Scaling Law（规模法则）有没有效果，如果Scaling Law无效了，它的股价就会跌得一塌糊涂。要看到今年底，OpeanAI能不能发布GPT-5.0，如果是10万-20万张GPU堆算力砸下去，还见不到（GPT）智能能力提升，那英伟达他就完蛋了。　　当然，黄教主（黄仁勋）确实很会销售，他搞了一个主权AI，想让每个国家都要去买自己的AI芯片。所以他会创造概念去销售，今年的股价应该是能撑得住的，但是如果到年底GPT-5.0还做不出来，大家怀疑，就开始危险了。　　新浪科技：前两天苹果提出了一个Apple Intelligence，也可以理解为端侧AI，你怎么看这个事情？　　朱啸虎：苹果的发布会非常有意思，它至少说明两个问题。　　第一，最重要的是用户体验，而不是技术。你看iPad 新增的那个计算器，你说有啥技术？其实没啥技术，但是用户体验特别好。而且苹果重新定义了入口问题，今天它也可以使用OpenAI的GPT了，但他不给GPT导用户，说明苹果的用户信息不给OpenAI，只统一调接口去访问这个服务就行了，很和谐。　　第二，苹果可以随时切掉OpenAI的服务。之前谷歌为进入苹果生态，每年给苹果支付100多亿美金，今天苹果和OpenAI双方是免费的，如果谷歌的Gemini追上来了，然后再给苹果支付100亿美金，iPhone肯定也会用。所以，最终还是入口为王，而且苹果自己也在做大模型，如果一直没有GPT-5.0，苹果大模型性能上来后，可能就用自己的GPT了。　　“大部分被AI取代的人，是因为上班摸鱼太多了”　　新浪科技：如果给想进入AI领域的投资者提一些建议，你会说什么？　　朱啸虎：你能不能给你的用户创造一个数量级以上的价值，让你的用户对这样的产品尖叫“哇”，这样的极致效果。　　新浪科技：还会有这样的产品吗？　　朱啸虎：很多，你需要聚焦到一个垂直行业，在这个行业里面生根，真正懂你的客户，知道他们要什么东西。而且知道什么事情是今天AI能做的，或者你加20%的人都能够补齐的。　　新浪科技：对个人有什么建议呢？我们正在经历长周期，而且大家对AI的发展也比较焦虑，它什么都能做！　　朱啸虎：AI肯定不可能100%取代人类，我觉得达到80%已经很了不起了，在很多细分领域，很多大模型还只能达到50%左右。你只要把你工作效率变得很高，你的表现不要比下面一半的人差，就可以了。　　大部分人为什么被取代，完全是因为上班摸鱼太多，没有用智商。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":868,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":316490313236704,"gmtCreate":1718295804189,"gmtModify":1718295805974,"author":{"id":"3458873772795444","authorId":"3458873772795444","name":"谋远","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":9,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3458873772795444","idStr":"3458873772795444"},"themes":[],"htmlText":"木头🪵","listText":"木头🪵","text":"木头🪵","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/316490313236704","repostId":"2443543922","repostType":4,"repost":{"id":"2443543922","kind":"news","pubTimestamp":1718243779,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2443543922?lang=&edition=full","pubTime":"2024-06-13 09:56","market":"us","language":"zh","title":"木头姐预测：2029年特斯拉股价将达2600美元，市值8.2万亿美元","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2443543922","media":"瓦砾村夫","summary":"我们把木头姐历年对于特斯拉的股价预测整理在一起，方便对比。ARK估计，到2029年，特斯拉近90%的市值和盈利将归功于robotaxi业务，如下图所示。因此，特斯拉应该能够证明其robotaxi网络具有卓越的、具有统计意义的安全指标，并获得监管部门的批准。假设Optimus能够承担特斯拉10-20%的工时，且生产率等于或两倍于人类同行，那么到2029年，Optimus将为特斯拉节省30-40亿美元，或1-2%的生产成本。如果决定对外销售Optimus，特斯拉可以在这个数万亿美元的市场中占据相当大","content":"<html><head></head><body><blockquote><p>ARK预计特斯拉将在未来两年内推出robotaxi服务，并估计到2029年特斯拉近90%的市值和盈利将归功于robotaxi业务。此外研究表明，FSD模式下的特斯拉比人类驾驶的特斯拉安全约5倍，比道路上的普通汽车安全约16倍。</p></blockquote><p>北京时间12日晚，木头姐的方舟投资公司(ARK Invest)公布了最新的<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>目标价及研报，这次依然是一个长线预测——五年之后的2029。我们把木头姐历年对于特斯拉的股价预测整理在一起，方便对比。最后一行是本次的最新预测。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/769b2fb85cec4890e0fd79cbfa275c1f\" title=\"\" tg-width=\"935\" tg-height=\"243\"/></p><p>在这份研报发布前，埃隆已经急不可待的拿着小板凳前排就坐，期待第一时间阅读了：</p><blockquote><p>“我很想读读这份报告。我对robotaxi和人形<a href=\"https://laohu8.com/S/300024\">机器人</a>思考的越多，估值就越荒谬。”</p><p>“他们（注：指方舟）一直是特斯拉价值最准确的预测者。”</p></blockquote><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/35ea43f18f1a455713c120ee11b8ccdc\" title=\"\" tg-width=\"934\" tg-height=\"408\"/></p><p>研报发布后，埃隆评论：“极其有挑战，但可以实现。”</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b6c840f9b4f312b51769145145f67275\" title=\"\" tg-width=\"927\" tg-height=\"900\"/></p><p>我们就跟着埃隆一起，仔细来读读木头姐的研报。以下是老瓦的全文翻译。研报作者为Tasha Keeney, Sam Korus, Daniel Maguire.</p><h2 id=\"id_1704046266\">综述</h2><p><strong>ARK更新后的开源特斯拉模型得出，2029年每股预期价格为2600美元。</strong>如下图所示，乐观和悲观的蒙特卡罗模拟结果分别为第75百分位数和第25百分位数，股价分别约为3100美元和2000美元。本研报介绍了ARK的开源特斯拉模型，这个模型结合了45个独立输入的分布，模拟了特斯拉公司及其股票的一系列潜在结果。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d97f8cc529fde741c200f32f3eabe448\" title=\"\" tg-width=\"925\" tg-height=\"242\"/></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/96e0d747ba4690b6067aa5c3a811d258\" title=\"\" tg-width=\"921\" tg-height=\"676\"/></p><p><strong>ARK估计，到2029年，特斯拉近90%的市值和盈利将归功于robotaxi业务</strong>，如下图所示。同时，电动汽车可能只占特斯拉总销售额的四分之一，及特斯拉盈利潜力的10%，因为我们认为robotaxi业务的利润率要高得多。下图按业务线细分了营收、息税折旧摊销前利润（EBITDA）和市值。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/38627971df52c95c7aa525f6a607f1f8\" title=\"\" tg-width=\"938\" tg-height=\"557\"/></p><p><em>绿：电动汽车；蓝：robotaxi；深灰：固定储能；黑：人工驾驶的出行服务；灰：保险</em></p><p>本文分为四个部分：</p><ul style=\"\"><li><p>悲观和乐观结果示例</p></li><li><p>对于ARK2023年特斯拉模型的更新</p></li><li><p>未纳入模型的商业机会</p></li><li><p>我们模型的风险和局限性</p></li></ul><h2 id=\"id_4092081209\">悲观和乐观结果示例</h2><p>我们没有提供单独的乐观或悲观建模，因为我们将这两个结果视为模拟结果的第75百分位数和第25百分位数。不过，下表列出了两种情况下的合理预测。</p><p><strong>悲观和乐观结果示例</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8b7ad75a3e50459f29840ac0b5027326\" title=\"\" tg-width=\"932\" tg-height=\"409\"/></p><p>*注：“悲观”和“乐观”示例中，总息税折旧摊销前利润率和总毛利率的相似性反映了我们对两种情况下最合理的经济学观点。在悲观情况下，特斯拉的规模化程度没那么高，可以在较高的价位上维持更长时间，这有利于其利润结构。在乐观情况下，特斯拉电动汽车业务的毛利率和息税折旧摊销前利润率下降，因为它向价格较低的汽车细分市场销售，但能被占利润比例较大的打车业务抵消一部分。</p><h2 id=\"id_3680378521\">对于ARK2023年特斯拉模型的更新</h2><p>对于ARK2023年特斯拉开源模型的更新包括</p><ul style=\"\"><li><p>更新了自动驾驶的假设</p></li><li><p>更新了特斯拉生产制造的增长率</p></li><li><p>2029年模型对于一些并非我们价格估算的主要驱动因素的考虑</p></li></ul><p><strong>更新了自动驾驶的假设</strong></p><p>我们认为，<strong>特斯拉将在未来两年内推出robotaxi服务</strong>，如下图所示，特斯拉在五年内未能推出robotaxi服务的可能性微乎其微。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/dfc2d7474d46e70c2b1e15f559b6fca8\" title=\"\" tg-width=\"908\" tg-height=\"657\"/></p><p><em>ARK模拟计算得出特斯拉首次推出robotaxi服务的不同年份的概率估算</em></p><p>虽然可能性不大，但如果我们从模型中排除robotaxi网络的可能性，我们的目标价格将为350美元左右。需要注意的是，在robotaxi没有推出的情况下，正如我们之前所分析的那样，特斯拉可能会出于战略和战术原因，推出人工驾驶的出行服务。</p><p>从建模的角度来看，我们之前估计特斯拉的收入分成约为40-60%，高于<a href=\"https://laohu8.com/S/UBER\">优步</a>的约20-30%。今年，我们对分析进行了微调，加入了以下假设：特斯拉最初将拥有并运营其车辆网络，在最初一到三年内保留所有营收。在此后的几年里，我们假设第三方公司将拥有并维护车队，每英里可获得约0.20 美元的服务营收，而剩余的每英里营收则归特斯拉所有。事实上，在这个模式的最后一年，特斯拉的平均分成约为 80%。与此同时，我们将首次推出robotaxi服务的中值预期修改为2025年底。</p><p>虽然我们将特斯拉robotaxi服务的中值预期推出日期推迟了一年，但我们仍然相信这项服务将在未来五年内推出。随着FSD v12版本的发布，特斯拉过渡到了从视频数据中学习并直接控制车辆的神经网络，从而消除了30多万行人工代码。通过利用特斯拉巨大的数据优势（目前FSD累计行驶里程已超过13亿英里），这一更新实现了类似于人类的——在某些情况下是零干预的驾驶。根据我们的研究，特斯拉积累数据的速度是Waymo的110倍，如下图所示。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/10fe1ae3533c5574261f7a5abbb6d024\" title=\"\" tg-width=\"935\" tg-height=\"685\"/></p><p><em>积累驾驶里程的速度，单位：百万英里/每年。<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a> vs Waymo vs 特斯拉 vs Cruise</em></p><p>此外，<strong>我们的研究表明，FSD模式下的特斯拉比人类驾驶的特斯拉安全约5倍，比道路上的普通汽车安全约16倍</strong>，如下图所示。不再受人工智能训练算力的限制之后，特斯拉加速的软件更新正在提高性能和安全性。因此，特斯拉应该能够证明其robotaxi网络具有卓越的、具有统计意义的安全指标，并获得监管部门的批准。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6ae889b8d4190560ca9f086377586121\" title=\"\" tg-width=\"909\" tg-height=\"672\"/></p><p><em>仅在城市街道中，每次碰撞事故的间隔里程（单位：千英里）。特斯拉FSD模式（2023年）vs 特斯拉人工驾驶模式（2022年，ARK修正）vs Waymo（2023年，公司修正）vs 全美平均（2022年，ARK修正）vs Cruise (2023年，公司修正）</em></p><p>特斯拉计划在2024年8月发布robotaxi专用车辆。虽然特斯拉可以将其现有车队改造成robotaxi，但我们认为，定制化的CyberCab反映出特斯拉对其自动驾驶软件将使特斯拉扩大robotaxi业务规模的信心增强了。同时，FSD在北美的30天免费试用增加了特斯拉的数据库，据传特斯拉将很快在中国推出FSD。最后，特斯拉在最新财报中公布了出行app的效果图，这预示着这一商业模式的发布，而且可能会首先推出人类司机，为机器人司机铺平道路。我们对特斯拉在未来五年内推出robotaxi网络的能力信心大增。因此，随着每辆汽车都成为人工智能驱动的现金流生成机器，特斯拉的商业模式应该从一次性汽车销售转变为经常性收入基础。</p><p><strong>更新了特斯拉生产制造的增长率</strong></p><p>在我们的预期价格例子中，2024年是持平略增长的一年，之后到2029年底，汽车产量每年增长45%。在今年之后，我们预计特斯拉的规模扩张能力将取决于管理带宽和特斯拉开设新工厂的能力。随着产量从现在的每年180万辆增加到每年600万到1600万辆，大数法则应该会导致增长率降低。robotaxi可能会通过简化车辆设计来缓解生产规模的扩大，并通过高现金流生成能力的出行服务产生额外的资本。我们还预计，大多数robotaxi将出售给车队所有者，而不是个人，这有可能简化销售渠道。</p><p><strong>2029年模型对于一些并非我们价格估算的主要驱动因素的考虑</strong></p><ul style=\"\"><li><p>Optimus</p></li></ul><p>我们认为Optimus对我们的目标价格影响甚微。在未来十年，我们预计特斯拉将成为在物理空间移动的机器人的领先制造商和服务提供商，因为它将有机会利用从robotaxi学习到的知识、自研的推理芯片、训练算力和生产规模。特斯拉预计Optimus将在今年年底前完成有用的工厂任务。假设Optimus能够承担特斯拉10-20%的工时，且生产率等于或两倍于人类同行，那么到2029年，Optimus将为特斯拉节省30-40亿美元，或1-2%的生产成本。</p><p>我们的研究表明，通用人形机器人代表着约24万亿美元全球规模的收入机会，其中约50%在制造业。如果决定对外销售Optimus，特斯拉可以在这个数万亿美元的市场中占据相当大的份额，尽管有意义的商业化增长可能会发生在本模型所覆盖的五年之后。</p><ul style=\"\"><li><p>固定储能</p></li></ul><p>我们估计，特斯拉的固定储能增长速度将超过汽车的增长速度，到2029年可增长至约850吉瓦时的能量。但是，如果电池成为限制因素，特斯拉可能会优先考虑robotaxi，以获得更高的投资回报，如下图所示。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/aa947d0b5f9b8d13170dae85aaed8ffc\" title=\"\" tg-width=\"936\" tg-height=\"682\"/></p><p><em>2029年预期价格例子中，平均每千瓦时电池的部署带来的息税前利润(EBIT)，固定储能 vs 电动汽车 vs 电动汽车用于出行 vs 电动汽车用于robotaxi</em></p><h2 id=\"id_2122889387\">未纳入模型的商业机会</h2><ul style=\"\"><li><p>特斯拉Semi</p></li></ul><p><strong>特斯拉计划在2026年实现Semi的商业化。我们认为，特斯拉Semi不会在我们的五年投资期限内对特斯拉的价值做出重大贡献。</strong></p><ul style=\"\"><li><p>超充网络</p></li></ul><p>今年，在福特和<a href=\"https://laohu8.com/S/GM\">通用汽车</a>以及<a href=\"https://laohu8.com/S/BP\">英国石油</a>公司（BP）等合作伙伴的支持下，特斯拉将其技术巩固成为了北美充电标准。根据ARK的研究，超级充电站虽然对电动汽车至关重要，但不太可能为特斯拉带来可观的收入。即使超级充电站网络继续以目前的速度增长，其利用率从平均约11%提高到加油站的约34%，与特斯拉robotaxi业务的规模相比，它对我们目标价格的财务影响也是微不足道的。</p><ul style=\"\"><li><p>FSD许可</p></li></ul><p>特斯拉目前正在讨论将其FSD软件许可给一家汽车制造商的事宜。虽然这对特斯拉来说可能是一件大事，但根据传统汽车行业从设计到生产的时间表，非特斯拉公司的配备FSD的汽车可能要在数年后才会亮相。</p><p>即便如此，就如在线升级（OTA）一样，汽车制造商可能会在部分车型上试用FSD，或许会优先考虑电动传动系统——最近，其在传统汽车生产计划上有所落后。我们的研究表明，在未来五年内，FSD许可不太可能影响特斯拉的收入或盈利。</p><ul style=\"\"><li><p>人工智能服务（AI-As-A-Service）</p></li></ul><p>特斯拉提供分布式人工智能推理服务（AI-inference-as-a-service, IaaS）和Dojo训练服务（training-as-a-service）的计划可能超出了我们的五年投资期限。虽然将分布式人工智能推理服务整合到个人拥有的车辆中可能会带来一些挑战，如不稳定的Wi-Fi连接和停车期间的调度瓶颈，但robotaxi车队可以解决其中的一些问题。专用的充电基础设施和稳定的互联网接入，再加上可靠的车辆行驶时间安排，可以形成一个支持人工智能IaaS服务的组织结构。</p><p>尽管特斯拉管理层在2024年1月的一季度财报电话会议上淡化了Dojo的工作，但特斯拉已于今年开始生产下一代Dojo芯片瓦，这表明其工作取得了进展。Dojo可能会成为特斯拉内部算力的重要贡献者，但与去年类似，我们预计Dojo的外部使用不会在未来五年内对特斯拉的价值做出有意义的贡献。</p><h2 id=\"id_2933594645\">蒙特卡洛模型的风险和局限性</h2><p>ARK的45个独立变量，涵盖了我们认为特斯拉未来五年可能出现的各种情况。埃隆·马斯克突然离开公司、自然灾害或大流行病等意外事件可能会使这些结果大打折扣。</p><h2 id=\"id_1897377602\">结论</h2><p>综上所述，ARK的特斯拉目标价格为2029年每股2600美元。我们的悲观和乐观例子表明，2029年特斯拉的估值可能在每股2000美元到3100美元之间。我们已在GitHub上发布了我们的模拟模型，并邀请读者探索和测试假设和/或根据模拟创建可视化效果。</p></body></html>","source":"lsy1649056886487","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" 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Maguire.综述ARK更新后的开源特斯拉模型得出，2029年每股预期价格为2600美元。如下图所示，乐观和悲观的蒙特卡罗模拟结果分别为第75百分位数和第25百分位数，股价分别约为3100美元和2000美元。本研报介绍了ARK的开源特斯拉模型，这个模型结合了45个独立输入的分布，模拟了特斯拉公司及其股票的一系列潜在结果。ARK估计，到2029年，特斯拉近90%的市值和盈利将归功于robotaxi业务，如下图所示。同时，电动汽车可能只占特斯拉总销售额的四分之一，及特斯拉盈利潜力的10%，因为我们认为robotaxi业务的利润率要高得多。下图按业务线细分了营收、息税折旧摊销前利润（EBITDA）和市值。绿：电动汽车；蓝：robotaxi；深灰：固定储能；黑：人工驾驶的出行服务；灰：保险本文分为四个部分：悲观和乐观结果示例对于ARK2023年特斯拉模型的更新未纳入模型的商业机会我们模型的风险和局限性悲观和乐观结果示例我们没有提供单独的乐观或悲观建模，因为我们将这两个结果视为模拟结果的第75百分位数和第25百分位数。不过，下表列出了两种情况下的合理预测。悲观和乐观结果示例*注：“悲观”和“乐观”示例中，总息税折旧摊销前利润率和总毛利率的相似性反映了我们对两种情况下最合理的经济学观点。在悲观情况下，特斯拉的规模化程度没那么高，可以在较高的价位上维持更长时间，这有利于其利润结构。在乐观情况下，特斯拉电动汽车业务的毛利率和息税折旧摊销前利润率下降，因为它向价格较低的汽车细分市场销售，但能被占利润比例较大的打车业务抵消一部分。对于ARK2023年特斯拉模型的更新对于ARK2023年特斯拉开源模型的更新包括更新了自动驾驶的假设更新了特斯拉生产制造的增长率2029年模型对于一些并非我们价格估算的主要驱动因素的考虑更新了自动驾驶的假设我们认为，特斯拉将在未来两年内推出robotaxi服务，如下图所示，特斯拉在五年内未能推出robotaxi服务的可能性微乎其微。ARK模拟计算得出特斯拉首次推出robotaxi服务的不同年份的概率估算虽然可能性不大，但如果我们从模型中排除robotaxi网络的可能性，我们的目标价格将为350美元左右。需要注意的是，在robotaxi没有推出的情况下，正如我们之前所分析的那样，特斯拉可能会出于战略和战术原因，推出人工驾驶的出行服务。从建模的角度来看，我们之前估计特斯拉的收入分成约为40-60%，高于优步的约20-30%。今年，我们对分析进行了微调，加入了以下假设：特斯拉最初将拥有并运营其车辆网络，在最初一到三年内保留所有营收。在此后的几年里，我们假设第三方公司将拥有并维护车队，每英里可获得约0.20 美元的服务营收，而剩余的每英里营收则归特斯拉所有。事实上，在这个模式的最后一年，特斯拉的平均分成约为 80%。与此同时，我们将首次推出robotaxi服务的中值预期修改为2025年底。虽然我们将特斯拉robotaxi服务的中值预期推出日期推迟了一年，但我们仍然相信这项服务将在未来五年内推出。随着FSD v12版本的发布，特斯拉过渡到了从视频数据中学习并直接控制车辆的神经网络，从而消除了30多万行人工代码。通过利用特斯拉巨大的数据优势（目前FSD累计行驶里程已超过13亿英里），这一更新实现了类似于人类的——在某些情况下是零干预的驾驶。根据我们的研究，特斯拉积累数据的速度是Waymo的110倍，如下图所示。积累驾驶里程的速度，单位：百万英里/每年。百度 vs Waymo vs 特斯拉 vs Cruise此外，我们的研究表明，FSD模式下的特斯拉比人类驾驶的特斯拉安全约5倍，比道路上的普通汽车安全约16倍，如下图所示。不再受人工智能训练算力的限制之后，特斯拉加速的软件更新正在提高性能和安全性。因此，特斯拉应该能够证明其robotaxi网络具有卓越的、具有统计意义的安全指标，并获得监管部门的批准。仅在城市街道中，每次碰撞事故的间隔里程（单位：千英里）。特斯拉FSD模式（2023年）vs 特斯拉人工驾驶模式（2022年，ARK修正）vs Waymo（2023年，公司修正）vs 全美平均（2022年，ARK修正）vs Cruise (2023年，公司修正）特斯拉计划在2024年8月发布robotaxi专用车辆。虽然特斯拉可以将其现有车队改造成robotaxi，但我们认为，定制化的CyberCab反映出特斯拉对其自动驾驶软件将使特斯拉扩大robotaxi业务规模的信心增强了。同时，FSD在北美的30天免费试用增加了特斯拉的数据库，据传特斯拉将很快在中国推出FSD。最后，特斯拉在最新财报中公布了出行app的效果图，这预示着这一商业模式的发布，而且可能会首先推出人类司机，为机器人司机铺平道路。我们对特斯拉在未来五年内推出robotaxi网络的能力信心大增。因此，随着每辆汽车都成为人工智能驱动的现金流生成机器，特斯拉的商业模式应该从一次性汽车销售转变为经常性收入基础。更新了特斯拉生产制造的增长率在我们的预期价格例子中，2024年是持平略增长的一年，之后到2029年底，汽车产量每年增长45%。在今年之后，我们预计特斯拉的规模扩张能力将取决于管理带宽和特斯拉开设新工厂的能力。随着产量从现在的每年180万辆增加到每年600万到1600万辆，大数法则应该会导致增长率降低。robotaxi可能会通过简化车辆设计来缓解生产规模的扩大，并通过高现金流生成能力的出行服务产生额外的资本。我们还预计，大多数robotaxi将出售给车队所有者，而不是个人，这有可能简化销售渠道。2029年模型对于一些并非我们价格估算的主要驱动因素的考虑Optimus我们认为Optimus对我们的目标价格影响甚微。在未来十年，我们预计特斯拉将成为在物理空间移动的机器人的领先制造商和服务提供商，因为它将有机会利用从robotaxi学习到的知识、自研的推理芯片、训练算力和生产规模。特斯拉预计Optimus将在今年年底前完成有用的工厂任务。假设Optimus能够承担特斯拉10-20%的工时，且生产率等于或两倍于人类同行，那么到2029年，Optimus将为特斯拉节省30-40亿美元，或1-2%的生产成本。我们的研究表明，通用人形机器人代表着约24万亿美元全球规模的收入机会，其中约50%在制造业。如果决定对外销售Optimus，特斯拉可以在这个数万亿美元的市场中占据相当大的份额，尽管有意义的商业化增长可能会发生在本模型所覆盖的五年之后。固定储能我们估计，特斯拉的固定储能增长速度将超过汽车的增长速度，到2029年可增长至约850吉瓦时的能量。但是，如果电池成为限制因素，特斯拉可能会优先考虑robotaxi，以获得更高的投资回报，如下图所示。2029年预期价格例子中，平均每千瓦时电池的部署带来的息税前利润(EBIT)，固定储能 vs 电动汽车 vs 电动汽车用于出行 vs 电动汽车用于robotaxi未纳入模型的商业机会特斯拉Semi特斯拉计划在2026年实现Semi的商业化。我们认为，特斯拉Semi不会在我们的五年投资期限内对特斯拉的价值做出重大贡献。超充网络今年，在福特和通用汽车以及英国石油公司（BP）等合作伙伴的支持下，特斯拉将其技术巩固成为了北美充电标准。根据ARK的研究，超级充电站虽然对电动汽车至关重要，但不太可能为特斯拉带来可观的收入。即使超级充电站网络继续以目前的速度增长，其利用率从平均约11%提高到加油站的约34%，与特斯拉robotaxi业务的规模相比，它对我们目标价格的财务影响也是微不足道的。FSD许可特斯拉目前正在讨论将其FSD软件许可给一家汽车制造商的事宜。虽然这对特斯拉来说可能是一件大事，但根据传统汽车行业从设计到生产的时间表，非特斯拉公司的配备FSD的汽车可能要在数年后才会亮相。即便如此，就如在线升级（OTA）一样，汽车制造商可能会在部分车型上试用FSD，或许会优先考虑电动传动系统——最近，其在传统汽车生产计划上有所落后。我们的研究表明，在未来五年内，FSD许可不太可能影响特斯拉的收入或盈利。人工智能服务（AI-As-A-Service）特斯拉提供分布式人工智能推理服务（AI-inference-as-a-service, IaaS）和Dojo训练服务（training-as-a-service）的计划可能超出了我们的五年投资期限。虽然将分布式人工智能推理服务整合到个人拥有的车辆中可能会带来一些挑战，如不稳定的Wi-Fi连接和停车期间的调度瓶颈，但robotaxi车队可以解决其中的一些问题。专用的充电基础设施和稳定的互联网接入，再加上可靠的车辆行驶时间安排，可以形成一个支持人工智能IaaS服务的组织结构。尽管特斯拉管理层在2024年1月的一季度财报电话会议上淡化了Dojo的工作，但特斯拉已于今年开始生产下一代Dojo芯片瓦，这表明其工作取得了进展。Dojo可能会成为特斯拉内部算力的重要贡献者，但与去年类似，我们预计Dojo的外部使用不会在未来五年内对特斯拉的价值做出有意义的贡献。蒙特卡洛模型的风险和局限性ARK的45个独立变量，涵盖了我们认为特斯拉未来五年可能出现的各种情况。埃隆·马斯克突然离开公司、自然灾害或大流行病等意外事件可能会使这些结果大打折扣。结论综上所述，ARK的特斯拉目标价格为2029年每股2600美元。我们的悲观和乐观例子表明，2029年特斯拉的估值可能在每股2000美元到3100美元之间。我们已在GitHub上发布了我们的模拟模型，并邀请读者探索和测试假设和/或根据模拟创建可视化效果。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":774,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":301006278803680,"gmtCreate":1714494007449,"gmtModify":1714494009388,"author":{"id":"3458873772795444","authorId":"3458873772795444","name":"谋远","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":9,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3458873772795444","idStr":"3458873772795444"},"themes":[],"htmlText":"又不是上市公司，公布业绩干什么呢？","listText":"又不是上市公司，公布业绩干什么呢？","text":"又不是上市公司，公布业绩干什么呢？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/301006278803680","repostId":"1131314208","repostType":4,"repost":{"id":"1131314208","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1714473139,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1131314208?lang=&edition=full","pubTime":"2024-04-30 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id=\"id_414897472\">大牛市和经济高增长未必同步</h2><p>很多投资者有一个认知误区，即经济高增长的前提下，才有权益资产牛市的出现。</p><p>李蓓指出，观察看全球经济周期和资本市场发展，低增长下的牛市并不罕见。</p><p>她举了两个例子：</p><blockquote><p>其一，1940年代末，美国<a href=\"https://laohu8.com/S/161125\">标普500</a>指数的PE只有8倍，整个四十年代美国经历高增长，卖军火卖物资，最后才参战。到了50年代，高增长早已不在，但迎来了牛市。</p><p>其二，1970年代日本经历了产业升级和经济快速增长，但1980年时日本股市估值非常低，产业升级也结束，迎来了之后十年增速下台阶的宏观图景。然而，日本股票市场1980年代迎来大牛市。</p></blockquote><p>因此，并不一定是高增长才能带来大牛市。</p><p>未来我们会遇到资本市场重估带来的牛市，当投资人担忧逐渐减弱的时候，重估就会到来，而且经济进一步转型叠加利率下行，都会有利于牛市的演绎。</p><h2 id=\"id_2621002691\">如何防控风险 ？</h2><p>对于投资者规避风险的方法，李蓓有两点亲身经验。</p><p>其一，可以用期权工具。国内隐含波动15%以内，美国和中国香港市场都要超过30%，因此在A股可以用看涨期权进行表达，比如买入大盘股指数看涨期权。</p><p>其二，控制仓位。由于市场现在是左侧，需要防范净值大幅波动，等右侧机会来了再加仓。</p></body></html>","source":"wallstreetcn_api","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta 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href=https://wallstreetcn.com/articles/3704022><strong>华尔街见闻</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>12月12日上午，“私募魔女”李蓓现身一场高净值投资者论坛，公开与多位内资外资知名人士参加圆桌讨论会。作为半夏投资的掌门人，李蓓再次唱多中国资产，并提示所谓市场的“一致预期”通常是错误的。李蓓还提醒：持有美元计价资产的中国投资者，可能会踏空未来中国资产的上涨。她在这场圆桌会上发表哪些犀利观点？资事堂总结如下，以飨读者。市场“一致预期”是错的李蓓指出，一家海外知名机构做的投资者问卷调查显示，目前市场...</p>\n\n<a href=\"https://wallstreetcn.com/articles/3704022\">Web 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？对于投资者规避风险的方法，李蓓有两点亲身经验。其一，可以用期权工具。国内隐含波动15%以内，美国和中国香港市场都要超过30%，因此在A股可以用看涨期权进行表达，比如买入大盘股指数看涨期权。其二，控制仓位。由于市场现在是左侧，需要防范净值大幅波动，等右侧机会来了再加仓。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1110,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":244351970734160,"gmtCreate":1700670784385,"gmtModify":1700670786137,"author":{"id":"3458873772795444","authorId":"3458873772795444","name":"谋远","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":9,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3458873772795444","idStr":"3458873772795444"},"themes":[],"htmlText":"天才真不爱钱","listText":"天才真不爱钱","text":"天才真不爱钱","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/244351970734160","repostId":"1125137290","repostType":4,"repost":{"id":"1125137290","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1700633115,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1125137290?lang=&edition=full","pubTime":"2023-11-22 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Altman在X上发文称，“我喜欢OpenAI，过去几天我所做的一切都是为了让这个团队及其使命保持一致。当我决定在周日晚上加入微软时，很明显这对我和团队来说是最好的选择。而在新董事会和萨蒂亚（微软CEO）的支持下，我期待着重返OpenAI，并巩固我们与微软的牢固合作伙伴关系。”OpenAI联合创始人兼前总裁Greg Brockman回应声明称：今天取得了惊人的进展，我们将比以往任何时候都更强大和团结。微软CEO纳德拉：对OpenAI董事会的变化感到鼓舞，这是更稳定的OpenAI治理的关键第一步。期待在强大的OpenAI合作基础上继续发展。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1344,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":243981820498208,"gmtCreate":1700580422980,"gmtModify":1700580424515,"author":{"id":"3458873772795444","authorId":"3458873772795444","name":"谋远","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":9,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3458873772795444","idStr":"3458873772795444"},"themes":[],"htmlText":"狠狠治了一下空头，但也自伤不少","listText":"狠狠治了一下空头，但也自伤不少","text":"狠狠治了一下空头，但也自伤不少","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/243981820498208","repostId":"1150929812","repostType":4,"repost":{"id":"1150929812","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1700542101,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1150929812?lang=&edition=full","pubTime":"2023-11-21 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23:13","market":"us","language":"zh","title":"李蓓：美元黄昏，人民币和中国股市有望迎来牛市","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1115854198","media":"半夏投资","summary":"美元或进入持续贬值的若干年。","content":"<html><head></head><body><p>作者：半夏投资 李蓓</p><p>中国的国庆假期，海外非常热闹。</p><p style=\"text-align: justify;\">首先是美元利率持续创新高，代表性的十年期国债收益率，一度突破4.8%。</p><p style=\"text-align: justify;\">然后就在昨天，发生了一件大事，美国的众院议长麦卡锡，被投票罢免。美国的众议院议长，名义上是美国的3号人物，但因为美国副总统其实是个花瓶和摆设，众议院议长实际算是美国的第2号实权人物。麦卡锡，是美国两百年以来，第一位被罢免的众议院议长，他的任期仅仅9个月。</p><p style=\"text-align: justify;\">其实今年还有一件百年一遇的大事，美联储上半年亏损超过500亿美元，预计全年亏损超过1000亿美元，是近100年的第一次亏损。以至于美联储已经宣布计划大幅裁员300人。</p><p style=\"text-align: justify;\">这三件事情，表面上看起来没有关系，但实际上都是一根藤上结出的瓜。这根藤就是疫情后美国的超强财政刺激，而这根藤生长的土壤，就是自2008年之后的10多年，过度宽松的货币政策，低利率叠加先锋试验性质的量化宽松手段。</p><p style=\"text-align: justify;\">2008年金融危机后，美国开展了史无前例的强货币刺激。疫情后，又开展了史无前例的强财政刺激。在一些思路更加传统的反对者看来，这些政策毫无节操和底线。即便我们抛却情感色彩和价值取向，单从技术层面评估这些政策，它们也是具有相当的先锋和试验性质的，在历史上并无先例，这也意味着，它们的后果也是没有先例可以参考的。</p><p style=\"text-align: justify;\">这些先锋试验性的政策的藤上，陆续结出很多的果实。早期，多是甜瓜。经济增长，居民收入高增，充分就业，企业盈利扩张，股市上涨，美元强势。而随着时间推移，越到后来，越来越多结出了苦果。包括高通胀，下降的购买力，扩大的贸易逆差，大片倒闭的小银行，大幅亏损的美联储，割裂的政坛，无以为继的经济增长动力。</p><p style=\"text-align: justify;\">或许，印证了那条朴素的道理，天底下没有免费的午餐，所有看似上天馈赠的礼物，都是有代价的。</p><p style=\"text-align: justify;\">在我看来，当前美债利率和美元的强势，都是强弩之末，如同日落前的黄昏，最后的绚烂。</p><p style=\"text-align: justify;\">因为美国的强财政刺激已经透支太多，难以为继，即便明年预算赤字维持目前计划的6.8%高位，因为利息支出占比大幅提升，甚至占据大部分的的赤字空间，<strong>美国明年也将转向实质上的财政收缩，经济大概率会发生超市场预期的衰退，美债利率也将显著下行，美元也将进入一段可能持续若干年的贬值周期。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">我本来以为拐点会发生在明年的大选后。因为上一段跟现在类似（但远没有现在过分）的历史，正是大选铸就了拐点。</p><p style=\"text-align: justify;\">那是80年里根政府上台之后，同样的财政扩张叠加货币收缩，同样的贸易逆差扩大同时美债利率上升，美元强势。那一段历史的拐点，发生在84年的大选后，财政部长换人，经济政策发生重大转变，削减赤字+货币宽松，同时进行了国际协调以更好的服务美国的政策目标。85年初，美元开始拐头向下，拐点后的新趋势在85年9月的广场协议后达到了高潮。从85年初的高点算起，<strong>仅仅2年时间，美元指数贬值了近一半。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">昨天麦卡锡的被罢免，让我意识到拐点可能被提前。因为麦卡锡之所以被罢免，正是因为他放弃了之前大幅削减财政支出的主张，跟拜登政府达成妥协，避免了政府关门。这可能宣示着一个重要的拐点，美国内部也已经清醒认识到无纪律的透支性的超强财政刺激不可持续，并且在合力上反对这种政策的力量已经占优。如果金融市场也意识到这一点，则对长期限美债的恐慌抛售，对美元现金的买入可能会提前逆转。美债利率和美元都可能提前见顶。</p><p style=\"text-align: justify;\">上一段可类比的历史中，美国经济上的主要竞争对手，美国制裁和打压的对象，世界上最主要的顺差国，因高顺差得以维持大幅低于美元利率的国家，是日本。上一轮美元见顶后，日本的货币和股市都迎来了超级牛市。而这一轮，可能是人民币和中国股市迎来牛市。</p><h2 id=\"id_3711866205\" style=\"text-align: start;\">1，美元强势的背后</h2><p style=\"text-align: justify;\">年初，市场的一致预期是美国衰退，利率下行。而到现在，事实是美国经济韧性远超市场预期，美债利率创出新高。</p><p style=\"text-align: justify;\">截至今年1季度末，经济的强势和韧性，还是来自私人部门内生的力量。无论工商业贷款，还是居民贷款，都依然维持10%左右的高增速。</p><p style=\"text-align: justify;\">加息抑制经济增长，是需要有传导路径的。首先要抑制信贷增速，信贷增速下行传导到总需求下行，然后经济放缓。所以3月硅谷银行出事，很多人认为美国经济会快速崩塌的时候，我是持反面看法的。因为即便小银行出事，企业和居民信贷依然维持10%左右的增速，说明小银行的集团困难，甚至都并没有妨碍信贷增速，所以短期经济并不会有什么大问题。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0b3ab6654651001fcf53013a9a9eab68\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"402\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">但半年多过去了，到现在情况已经大不相同，工商业贷款增速已经下滑到0增速，居民贷款增速大幅下滑到5%左右。</p><p style=\"text-align: justify;\">美国的很多其它指标，也出现了拐头向下的趋势。</p><p style=\"text-align: justify;\">美国的成屋销售（占美国地产销售80%以上），再度下滑创新低。位于20年最低水平附近。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/55eb19a6066c586a9dfb515395e6daec\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"483\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">美国的居民信心和预期，最近2个月拐头向下。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/050a7b346b9e38af91cb14f68009f2d0\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"507\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">过去2个季度，维持美国经济韧性的，最大的向上力量，是美国的财政。</p><p style=\"text-align: justify;\">12个月滚动的财政赤字/GDP，从去年3季度的不到5%，到今年7月一度上升到超过8%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8f857980e5805f8a0ade59d64ef236ab\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"279\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">8%GDP的财政赤字是什么概念呢？</p><p style=\"text-align: justify;\">国际上公认的财政赤字红线，是3%。从更长的周期来看历史比较，80年代初里根政府搞星球大战计划，财政大扩张的时候，仅上升到5%，2008年百年一遇的金融危机，也就10%。</p><p style=\"text-align: justify;\">本轮疫情，美国政府超强财政刺激，赤字率超过08年金融危机，达到了历史上从未有过的15%。在未知的疫情面前，下猛药，有一定的合理性，在当时极低利率的环境下，高赤字的成本也并不可怕。</p><p style=\"text-align: justify;\">但现在疫情已经过去，通胀依然高企，经济需要降温，利率已经大幅上升，赤字的成本大幅上升，副作用也大幅上升，好处又大幅下降，但拜登政府形成了对财政刺激的药物依赖，不愿意降药量。</p><p style=\"text-align: justify;\">这种非常显然且过度的寅吃卯粮的透支行为，在美国国内也是有很多反对的声音的。比如刚被罢免的麦卡锡，上任之初的主张之一，便是要督促政府削减开支。而现在其违背了当初的承诺，与拜登政府达成妥协，就遭遇了共和党内其它强硬派的反对，发起动议，投票罢免而且成功。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d8388038be06835fd6d9c14785b9b2da\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"400\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">就算拜登政府毫无纪律的预算方案，政府内部没有反对的声音的力量。后续美国政府维持当前的财政预算，<strong>美国的财政赤字也已经见顶。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">因为美国政府通过的2023年度财政赤字预算是6%GDP，2024年是6.8%GDP，而截至2023年7月的12个月滚动赤字，已经达到了8.5%GDP。所以，后续12个月滚动的财政赤字，将会从8.5%下降到6.8%。</p><p style=\"text-align: justify;\">事实上8月的数字已经开始环比下滑。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/74ea8fde466b76cb93746c5efc1b9e12\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"579\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">更重要的是，名义上的财政赤字，并不能衡量财政对实体经济的真实推动力度，需要扣除存量国债的利息支出。</p><p style=\"text-align: justify;\">80年代，美国之所以能够承受10%以上的国债利率，依然搞星球大战计划搞财政扩张，因为当时美国政府杠杆率位于历史最低水平，仅不到40%。而疫情后，美国政府杠杆创新高达到了历史最高水平120%，是当时的3倍。也就意味着，利率仅仅需要是当时的1/3水平，偿债负担就等同当年。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/87ede1942468bb021cf85b8225b6fb23\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"507\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">过去一年，因为利率仍在上升过程中，平均水平并不高，且期限大于1年的存量国债暂时仍只需支付低利率。美国的利息支出已经上升到3.5%GDP，随着时间推移，存量国债到期，新发国债需要支付当前市场水平的利率，估计只需要1年多以后，美国国债的利息支出/GDP，将会突破5%，超过80年代的最高水平。</p><p style=\"text-align: justify;\">这就意味着，即便明年美国财政赤字依然维持6.8%，大部分将被用来还利息，用于支持实体经济的赤字将大幅下降。<strong>也就说是，从支持实体经济的角度，明年美国实体经济将遭遇大幅的财政紧缩。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2eea27c9b72b63b19e69b1b4d3b7905c\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"481\"/></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>信贷已经失速，后续财政还将实质紧缩。美国经济衰退的迹象已现，后续确认进入衰退的确定性是很高的。</strong></p><h2 id=\"id_860609799\" style=\"text-align: start;\">2. 为什么美债利率还在创新高？</h2><p style=\"text-align: justify;\">因为供需关系大逆转。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>供应端：</strong>上半年美国赤字水平本身不高，还以消耗财政部账户存量余额为主，发债量并不大，为过去几年的偏低水平，下半年发债量环比上半年大幅上升，创下除2020年2季度之外的单季度最高水平。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/928fbcef82b3cedc83629f262e8bc29c\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"445\"/></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>需求端：</strong>因为硅谷银行等的小银行风暴，美联储上半年一度暂停缩表，重新大幅扩表，整个上半年美联储资产负债表基本持平。而随着银行业风暴过去，美联储开始重新快速缩表。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b02d27d0d8836d84fb382d51958f1721\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"407\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">所以，以年中为分界，美国国债的供需关系大逆转。海量的发行+美联储的抛售，推升利率大幅上升并创出今年新高。</p><p style=\"text-align: justify;\">利率上升，只是因为供需关系，并不是因为下半年美国经济的前景变得更好了。</p><h2 id=\"id_3618973810\" style=\"text-align: start;\">3.美联储的大麻烦</h2><p style=\"text-align: justify;\">故事的另一位主角，美联储，现在也面临大麻烦。</p><p style=\"text-align: justify;\">前面讲过，美联储从2008年金融危机之后，开启了试验性质的量化宽松，其资产负债表扩张了近10倍。从1万亿美元，到接近10万亿美元。</p><p style=\"text-align: justify;\">占GDP的比例，也扩张了6倍，从6%左右，上升到最高36%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0c73c5c6d0506531bda37196d6d728d7\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"686\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">对于美联储来说，其负债主要挂钩短端利率，比如基准利率 联邦基金利率，而其资产主要挂钩长端利率，比如国债利率，MBS利率。</p><p style=\"text-align: justify;\">在利率曲线正常的环境下，持续QE扩表这种做法，不仅推升经济，促进就业，推升资产价格，提升美国居民财富水平，美联储自己甚至还可以赚大钱。</p><p style=\"text-align: justify;\">比如长短端利差正挂水平较大，且资产负债表绝对规模位于历史最高位附近的2021年，美联储盈利超过1000亿美元。相比其近10万亿的资产规模，对应1%出头的正息差。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>真是像黑魔法一样神奇！！</strong>！</p><p style=\"text-align: justify;\">但是通胀终于一骑绝尘，美联储被迫大幅加息，利率曲线今年进入大幅倒挂。同样的道理相反的方向，美联储开始血亏。</p><p style=\"text-align: justify;\">今年上半年，亏损超过500亿，全年预计亏损超过1000亿美元。对应1%出头的负息差。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1329963c133c5e05e6a29c571e5bfd06\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"795\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">更加有趣的是：</p><p style=\"text-align: justify;\">美联储的盈利，都是归美国财政的。</p><p style=\"text-align: justify;\">当年财政强刺激的背景下，美联储的利润，为财政支出也是更添了一把火。</p><p style=\"text-align: justify;\">那么道理上，美联储的亏损，也是应该由财政负担的。在现在往后美国将要面临的实质性财政紧缩中，美联储的亏损，还要再分掉一部分财政支出，釜底再抽一把薪。</p><p><strong>原来，黑魔法是回旋镖。最后砸到的竟然是自己！</strong></p><h2 id=\"id_1493469051\">4.出路在哪里</h2><p style=\"text-align: justify;\">前文曾经提到过，上一段跟现在类似的历史，是80年里根总统任期。</p><p style=\"text-align: justify;\">在里根任期的前4年：</p><p style=\"text-align: justify;\">跟现在同样的财政扩张；叠加当时美联储主席沃克尔的强力货币收缩，跟现在一样的信贷下行。</p><p style=\"text-align: justify;\">跟现在同样的贸易逆差扩大，经济走弱，企业盈利下滑的同时，美债利率上升，美元强势。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d54e76e09febec71228aa75111eab40c\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"744\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">那一段历史的拐点，发生在84年的大选后，财政部长和总统顾问人选发生了改变，政策策思路达成了共识，发生了重大变化。新的政策方向：一方面削减财政赤字，一方面放松货币。同时进行了国际协调，鼓励主要贸易伙伴（日本德国等）实施反方向的政策：加强财政刺激同时维持基准利率不变，以更好的服务美国的政策目标。</p><p style=\"text-align: justify;\">这一政策思路取得了预期的效果。</p><p style=\"text-align: justify;\">84年年中，美债利率开始趋势下行，美国经济走出了困境，失业率下降，企业盈利回升，股市阶段性下跌后，转为上涨。</p><p style=\"text-align: justify;\">然而，美元的强势一去不复返。</p><p style=\"text-align: justify;\">85年初，美元开始拐头向下，拐点后的新趋势在85年9月的广场协议后达到了高潮，美元持续大幅下跌。</p><p style=\"text-align: justify;\">从85年初的高点算起，</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>仅仅2年时间，美元指数贬值了近一半。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">然后低位继续震荡了近10年，直到1995年才开始下一轮上升。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>站在现在，出路也是类似的：</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">美国财政将面临实质性收缩，美国经济将出现较深的衰退，美债利率将会大幅下行。</p><p style=\"text-align: justify;\">美国国债的利息负担，将跟80年代相当。但美联储的超大资产负债表，面临大幅亏损的情况，是历史上从来没有过的。所以，尤其在当前美联储的困境下，大幅降息的必要性是更大的。只有大幅降息，让利率曲线回归常态的近地远高，才能逆转美联储大幅亏损的土壤。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>本轮美元也将持续贬值，或许会持续若干年。</strong>直到美国经济的下一次大周期回升。</p><p style=\"text-align: justify;\">我本来以为拐点也类似上一轮，发生在大选之后。但昨天麦卡锡的被罢免，让我意识到拐点可能被提前。</p><p style=\"text-align: justify;\">因为麦卡锡之所以被罢免，正是因为他放弃了之前大幅削减财政支出的主张，跟拜登政府达成妥协，避免了政府关门。这可能宣示着一个重要的拐点，美国内部也已经清醒认识到无纪律的透支性的超强财政刺激不可持续，并且在合力上反对这种政策的力量已经占优。</p><p style=\"text-align: justify;\">如果金融市场也意识到这一点，则对长期限美债的恐慌抛售，对美元现金的买入可能会提前逆转。美债利率和美元都可能提前见顶。</p><p style=\"text-align: justify;\">上一段可类比的历史中，美国经济上的主要竞争对手，美国制裁和打压的对象，世界上最主要的顺差国，因高顺差得以维持大幅低于美元利率的国家，是日本。美元见顶后，日本的货币和股市都迎来了超级牛市。而这一轮，可能是人民币和中国股市进入牛市。</p><p style=\"text-align: justify;\">本文花费了我几乎一天的时间，今天就写到这里先休息了，作为上篇。主要讨论美国当前面临的经济困境和后续大概率的政策和经济走向。</p><p style=\"text-align: justify;\">后面2天，会择机完成本文的下篇，讨论为什么上一轮美元见大顶之后，日元和日本股市进入牛市，以及为什么本轮会是人民币和中国股市进入牛市。</p></body></html>","source":"lsy1610944563427","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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李蓓中国的国庆假期，海外非常热闹。首先是美元利率持续创新高，代表性的十年期国债收益率，一度突破4.8%。然后就在昨天，发生了一件大事，美国的众院议长麦卡锡，被投票罢免。美国的众议院议长，名义上是美国的3号人物，但因为美国副总统其实是个花瓶和摆设，众议院议长实际算是美国的第2号实权人物。麦卡锡，是美国两百年以来，第一位被罢免的众议院议长，他的任期仅仅9个月。其实今年还有一件百年一遇的...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/xheQbbs00apzieQQQ0yA1A\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/ad7f61931a0d39e3cccfd6e5e3b0ef5e","relate_stocks":{"000001.SH":"上证指数","UDN":"做空美元指数-PowerShares"},"source_url":"https://mp.weixin.qq.com/s/xheQbbs00apzieQQQ0yA1A","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1115854198","content_text":"作者：半夏投资 李蓓中国的国庆假期，海外非常热闹。首先是美元利率持续创新高，代表性的十年期国债收益率，一度突破4.8%。然后就在昨天，发生了一件大事，美国的众院议长麦卡锡，被投票罢免。美国的众议院议长，名义上是美国的3号人物，但因为美国副总统其实是个花瓶和摆设，众议院议长实际算是美国的第2号实权人物。麦卡锡，是美国两百年以来，第一位被罢免的众议院议长，他的任期仅仅9个月。其实今年还有一件百年一遇的大事，美联储上半年亏损超过500亿美元，预计全年亏损超过1000亿美元，是近100年的第一次亏损。以至于美联储已经宣布计划大幅裁员300人。这三件事情，表面上看起来没有关系，但实际上都是一根藤上结出的瓜。这根藤就是疫情后美国的超强财政刺激，而这根藤生长的土壤，就是自2008年之后的10多年，过度宽松的货币政策，低利率叠加先锋试验性质的量化宽松手段。2008年金融危机后，美国开展了史无前例的强货币刺激。疫情后，又开展了史无前例的强财政刺激。在一些思路更加传统的反对者看来，这些政策毫无节操和底线。即便我们抛却情感色彩和价值取向，单从技术层面评估这些政策，它们也是具有相当的先锋和试验性质的，在历史上并无先例，这也意味着，它们的后果也是没有先例可以参考的。这些先锋试验性的政策的藤上，陆续结出很多的果实。早期，多是甜瓜。经济增长，居民收入高增，充分就业，企业盈利扩张，股市上涨，美元强势。而随着时间推移，越到后来，越来越多结出了苦果。包括高通胀，下降的购买力，扩大的贸易逆差，大片倒闭的小银行，大幅亏损的美联储，割裂的政坛，无以为继的经济增长动力。或许，印证了那条朴素的道理，天底下没有免费的午餐，所有看似上天馈赠的礼物，都是有代价的。在我看来，当前美债利率和美元的强势，都是强弩之末，如同日落前的黄昏，最后的绚烂。因为美国的强财政刺激已经透支太多，难以为继，即便明年预算赤字维持目前计划的6.8%高位，因为利息支出占比大幅提升，甚至占据大部分的的赤字空间，美国明年也将转向实质上的财政收缩，经济大概率会发生超市场预期的衰退，美债利率也将显著下行，美元也将进入一段可能持续若干年的贬值周期。我本来以为拐点会发生在明年的大选后。因为上一段跟现在类似（但远没有现在过分）的历史，正是大选铸就了拐点。那是80年里根政府上台之后，同样的财政扩张叠加货币收缩，同样的贸易逆差扩大同时美债利率上升，美元强势。那一段历史的拐点，发生在84年的大选后，财政部长换人，经济政策发生重大转变，削减赤字+货币宽松，同时进行了国际协调以更好的服务美国的政策目标。85年初，美元开始拐头向下，拐点后的新趋势在85年9月的广场协议后达到了高潮。从85年初的高点算起，仅仅2年时间，美元指数贬值了近一半。昨天麦卡锡的被罢免，让我意识到拐点可能被提前。因为麦卡锡之所以被罢免，正是因为他放弃了之前大幅削减财政支出的主张，跟拜登政府达成妥协，避免了政府关门。这可能宣示着一个重要的拐点，美国内部也已经清醒认识到无纪律的透支性的超强财政刺激不可持续，并且在合力上反对这种政策的力量已经占优。如果金融市场也意识到这一点，则对长期限美债的恐慌抛售，对美元现金的买入可能会提前逆转。美债利率和美元都可能提前见顶。上一段可类比的历史中，美国经济上的主要竞争对手，美国制裁和打压的对象，世界上最主要的顺差国，因高顺差得以维持大幅低于美元利率的国家，是日本。上一轮美元见顶后，日本的货币和股市都迎来了超级牛市。而这一轮，可能是人民币和中国股市迎来牛市。1，美元强势的背后年初，市场的一致预期是美国衰退，利率下行。而到现在，事实是美国经济韧性远超市场预期，美债利率创出新高。截至今年1季度末，经济的强势和韧性，还是来自私人部门内生的力量。无论工商业贷款，还是居民贷款，都依然维持10%左右的高增速。加息抑制经济增长，是需要有传导路径的。首先要抑制信贷增速，信贷增速下行传导到总需求下行，然后经济放缓。所以3月硅谷银行出事，很多人认为美国经济会快速崩塌的时候，我是持反面看法的。因为即便小银行出事，企业和居民信贷依然维持10%左右的增速，说明小银行的集团困难，甚至都并没有妨碍信贷增速，所以短期经济并不会有什么大问题。但半年多过去了，到现在情况已经大不相同，工商业贷款增速已经下滑到0增速，居民贷款增速大幅下滑到5%左右。美国的很多其它指标，也出现了拐头向下的趋势。美国的成屋销售（占美国地产销售80%以上），再度下滑创新低。位于20年最低水平附近。美国的居民信心和预期，最近2个月拐头向下。过去2个季度，维持美国经济韧性的，最大的向上力量，是美国的财政。12个月滚动的财政赤字/GDP，从去年3季度的不到5%，到今年7月一度上升到超过8%。8%GDP的财政赤字是什么概念呢？国际上公认的财政赤字红线，是3%。从更长的周期来看历史比较，80年代初里根政府搞星球大战计划，财政大扩张的时候，仅上升到5%，2008年百年一遇的金融危机，也就10%。本轮疫情，美国政府超强财政刺激，赤字率超过08年金融危机，达到了历史上从未有过的15%。在未知的疫情面前，下猛药，有一定的合理性，在当时极低利率的环境下，高赤字的成本也并不可怕。但现在疫情已经过去，通胀依然高企，经济需要降温，利率已经大幅上升，赤字的成本大幅上升，副作用也大幅上升，好处又大幅下降，但拜登政府形成了对财政刺激的药物依赖，不愿意降药量。这种非常显然且过度的寅吃卯粮的透支行为，在美国国内也是有很多反对的声音的。比如刚被罢免的麦卡锡，上任之初的主张之一，便是要督促政府削减开支。而现在其违背了当初的承诺，与拜登政府达成妥协，就遭遇了共和党内其它强硬派的反对，发起动议，投票罢免而且成功。就算拜登政府毫无纪律的预算方案，政府内部没有反对的声音的力量。后续美国政府维持当前的财政预算，美国的财政赤字也已经见顶。因为美国政府通过的2023年度财政赤字预算是6%GDP，2024年是6.8%GDP，而截至2023年7月的12个月滚动赤字，已经达到了8.5%GDP。所以，后续12个月滚动的财政赤字，将会从8.5%下降到6.8%。事实上8月的数字已经开始环比下滑。更重要的是，名义上的财政赤字，并不能衡量财政对实体经济的真实推动力度，需要扣除存量国债的利息支出。80年代，美国之所以能够承受10%以上的国债利率，依然搞星球大战计划搞财政扩张，因为当时美国政府杠杆率位于历史最低水平，仅不到40%。而疫情后，美国政府杠杆创新高达到了历史最高水平120%，是当时的3倍。也就意味着，利率仅仅需要是当时的1/3水平，偿债负担就等同当年。过去一年，因为利率仍在上升过程中，平均水平并不高，且期限大于1年的存量国债暂时仍只需支付低利率。美国的利息支出已经上升到3.5%GDP，随着时间推移，存量国债到期，新发国债需要支付当前市场水平的利率，估计只需要1年多以后，美国国债的利息支出/GDP，将会突破5%，超过80年代的最高水平。这就意味着，即便明年美国财政赤字依然维持6.8%，大部分将被用来还利息，用于支持实体经济的赤字将大幅下降。也就说是，从支持实体经济的角度，明年美国实体经济将遭遇大幅的财政紧缩。信贷已经失速，后续财政还将实质紧缩。美国经济衰退的迹象已现，后续确认进入衰退的确定性是很高的。2. 为什么美债利率还在创新高？因为供需关系大逆转。供应端：上半年美国赤字水平本身不高，还以消耗财政部账户存量余额为主，发债量并不大，为过去几年的偏低水平，下半年发债量环比上半年大幅上升，创下除2020年2季度之外的单季度最高水平。需求端：因为硅谷银行等的小银行风暴，美联储上半年一度暂停缩表，重新大幅扩表，整个上半年美联储资产负债表基本持平。而随着银行业风暴过去，美联储开始重新快速缩表。所以，以年中为分界，美国国债的供需关系大逆转。海量的发行+美联储的抛售，推升利率大幅上升并创出今年新高。利率上升，只是因为供需关系，并不是因为下半年美国经济的前景变得更好了。3.美联储的大麻烦故事的另一位主角，美联储，现在也面临大麻烦。前面讲过，美联储从2008年金融危机之后，开启了试验性质的量化宽松，其资产负债表扩张了近10倍。从1万亿美元，到接近10万亿美元。占GDP的比例，也扩张了6倍，从6%左右，上升到最高36%。对于美联储来说，其负债主要挂钩短端利率，比如基准利率 联邦基金利率，而其资产主要挂钩长端利率，比如国债利率，MBS利率。在利率曲线正常的环境下，持续QE扩表这种做法，不仅推升经济，促进就业，推升资产价格，提升美国居民财富水平，美联储自己甚至还可以赚大钱。比如长短端利差正挂水平较大，且资产负债表绝对规模位于历史最高位附近的2021年，美联储盈利超过1000亿美元。相比其近10万亿的资产规模，对应1%出头的正息差。真是像黑魔法一样神奇！！！但是通胀终于一骑绝尘，美联储被迫大幅加息，利率曲线今年进入大幅倒挂。同样的道理相反的方向，美联储开始血亏。今年上半年，亏损超过500亿，全年预计亏损超过1000亿美元。对应1%出头的负息差。更加有趣的是：美联储的盈利，都是归美国财政的。当年财政强刺激的背景下，美联储的利润，为财政支出也是更添了一把火。那么道理上，美联储的亏损，也是应该由财政负担的。在现在往后美国将要面临的实质性财政紧缩中，美联储的亏损，还要再分掉一部分财政支出，釜底再抽一把薪。原来，黑魔法是回旋镖。最后砸到的竟然是自己！4.出路在哪里前文曾经提到过，上一段跟现在类似的历史，是80年里根总统任期。在里根任期的前4年：跟现在同样的财政扩张；叠加当时美联储主席沃克尔的强力货币收缩，跟现在一样的信贷下行。跟现在同样的贸易逆差扩大，经济走弱，企业盈利下滑的同时，美债利率上升，美元强势。那一段历史的拐点，发生在84年的大选后，财政部长和总统顾问人选发生了改变，政策策思路达成了共识，发生了重大变化。新的政策方向：一方面削减财政赤字，一方面放松货币。同时进行了国际协调，鼓励主要贸易伙伴（日本德国等）实施反方向的政策：加强财政刺激同时维持基准利率不变，以更好的服务美国的政策目标。这一政策思路取得了预期的效果。84年年中，美债利率开始趋势下行，美国经济走出了困境，失业率下降，企业盈利回升，股市阶段性下跌后，转为上涨。然而，美元的强势一去不复返。85年初，美元开始拐头向下，拐点后的新趋势在85年9月的广场协议后达到了高潮，美元持续大幅下跌。从85年初的高点算起，仅仅2年时间，美元指数贬值了近一半。然后低位继续震荡了近10年，直到1995年才开始下一轮上升。站在现在，出路也是类似的：美国财政将面临实质性收缩，美国经济将出现较深的衰退，美债利率将会大幅下行。美国国债的利息负担，将跟80年代相当。但美联储的超大资产负债表，面临大幅亏损的情况，是历史上从来没有过的。所以，尤其在当前美联储的困境下，大幅降息的必要性是更大的。只有大幅降息，让利率曲线回归常态的近地远高，才能逆转美联储大幅亏损的土壤。本轮美元也将持续贬值，或许会持续若干年。直到美国经济的下一次大周期回升。我本来以为拐点也类似上一轮，发生在大选之后。但昨天麦卡锡的被罢免，让我意识到拐点可能被提前。因为麦卡锡之所以被罢免，正是因为他放弃了之前大幅削减财政支出的主张，跟拜登政府达成妥协，避免了政府关门。这可能宣示着一个重要的拐点，美国内部也已经清醒认识到无纪律的透支性的超强财政刺激不可持续，并且在合力上反对这种政策的力量已经占优。如果金融市场也意识到这一点，则对长期限美债的恐慌抛售，对美元现金的买入可能会提前逆转。美债利率和美元都可能提前见顶。上一段可类比的历史中，美国经济上的主要竞争对手，美国制裁和打压的对象，世界上最主要的顺差国，因高顺差得以维持大幅低于美元利率的国家，是日本。美元见顶后，日本的货币和股市都迎来了超级牛市。而这一轮，可能是人民币和中国股市进入牛市。本文花费了我几乎一天的时间，今天就写到这里先休息了，作为上篇。主要讨论美国当前面临的经济困境和后续大概率的政策和经济走向。后面2天，会择机完成本文的下篇，讨论为什么上一轮美元见大顶之后，日元和日本股市进入牛市，以及为什么本轮会是人民币和中国股市进入牛市。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1230,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":216661972910264,"gmtCreate":1693929400398,"gmtModify":1693929401981,"author":{"id":"3458873772795444","authorId":"3458873772795444","name":"谋远","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":9,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3458873772795444","idStr":"3458873772795444"},"themes":[],"htmlText":"行业总体过剩，大佬顺利脱身，听天由命了","listText":"行业总体过剩，大佬顺利脱身，听天由命了","text":"行业总体过剩，大佬顺利脱身，听天由命了","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/216661972910264","repostId":"2365571082","repostType":4,"repost":{"id":"2365571082","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"博闻雅识，非凡之客。","home_visible":1,"media_name":"市界","id":"1019100707","head_image":"https://static.tigerbbs.com/f7aa5576660d42f195013ced4567a7f3"},"pubTimestamp":1693890780,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2365571082?lang=&edition=full","pubTime":"2023-09-05 13:13","market":"hk","language":"zh","title":"潘石屹隐入尘烟之后","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2365571082","media":"市界","summary":"SOHO中国正处在爆雷的边缘。","content":"<html><head></head><body><blockquote><p>潘石屹曾用他的“明星”效应，每年为SOHO中国省下几千万的代言费。但如今，SOHO中国危机蔓延之时，潘石屹没办法为其“吆喝”了。</p></blockquote><p>SOHO中国正处在爆雷的边缘。</p><p>8月18日，SOHO中国在半年报中发布预警，称公司收到北京税务局的通知，要求他们北京望京写字楼，赶紧缴纳欠下的19.86亿税金和滞纳金，但SOHO中国账上只有6亿多，还不起。</p><p>欠缴土地增值税一直是房企的“通病”，一位行业人士表示：“原来规定是要项目卖完才清缴土地增值税，所以很多项目故意留下一部分不卖，比如车位、底商等。后来陆续出了补丁政策，不论是否卖完，都要清缴土地增值税，但许多企业执行不到位。”央视曾经统计过，2005年至2012年八年间，房地产开发企业应缴而未缴的土地增值税总额超过3.8万亿元。此后行业出现过一段整治，但仍未能解决这一痼疾。</p><p>为缓解资金压力，SOHO中国也有所行动。据悉，SOHO 中国位于北京的资产中，一些自持物业的租金下调了，其中包括光华路SOHO二期、银河SOHO等。而要卖的若干物业中，不只是光华路SOHO二期。</p><p>此时，远在美国的潘石屹，又有何举动呢？自今年3月就硅谷银行爆雷事件回应公众后，潘石屹就再也没有发声了。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d1b53a61a51cfbc77f1d0e7c3cd9a944\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"810\"/></p><p>在很长一段时间里，“地产大佬”潘石屹，在普罗大众眼中，更像一个“明星”。也正是在这种光环效应下，潘石屹顶着代言人的标签，每年为SOHO省下数千万元的推广费用。那些年，SOHO打造的地标性建筑，也填补了中国商业办公的空白。</p><p>然而，种种争议下，他近两年的口碑，跌到至暗时刻。与此同时，SOHO中国也遇到了前所未有的麻烦。</p><p><strong>欠税近20亿，如何补？</strong></p><p>潘石屹曾打造出不少地标性建筑。</p><p>比如光华路SOHO二期，占据北京城最金贵的CBD核心，由世界著名建筑师事务所GMP设计。再比如银河SOHO，作为朝阳门地标性建筑，这栋办公楼以独特的设计风格，成为网红拍照打卡地。</p><p>然而，你很难想象，这两栋光鲜的大楼，如今却跟“空置率”“降价”等字眼挂钩。“降价是从上周开始的。光华路SOHO二期的日租金，降到了6.5元一平米。银河SOHO调到了5元，之前是6、7元。”资深商业地产中介宋枫表示，他非常熟悉SOHO系列办公楼的市场现状。</p><p>这两栋大楼的租金，曾一度很坚挺。光华路SOHO二期，在2020年上半年的日租金均价，约9-10元每平方米，属于价格较高的甲级写字楼。即便是到这一年11月，光华路SOHO租金打了8折，每平方米也还是超过7元。而银河SOHO，最高时候，能租出9.5元的高价。</p><p>目前，从贝壳找房上看，光华路SOHO二期挂出的62间房的租金，分别在6-10元不等。对此，SOHO租赁部的一名员工表示，“价格比较好谈好沟通，有浮动的空间，但不是明面上的。”</p><p>无论如何，从整体来看，2023年上半年，SOHO北京的办公楼，出租率和收入情况，不尽如人意。受一些早教机构搬离、附近区域有新入市中端项目、此前疫情黑天鹅等多重因素影响，光华路SOHO二期空出不少面积租不出去。而银河SOHO，“空了大概150套房子。”至于望京SOHO，“随着一些科技公司、教育公司的搬离，一下子空出去不少。”宋枫表示。</p><p>在SOHO旗下商办租赁平台能看到，望京SOHO有多达166套房源可出租。这从SOHO半年报中也可以佐证。2023年上半年，北京的5个项目出租率下滑较大。包括望京SOHO在内的3个项目出租率不足65%，剩余两个项目出租率则不及90%。</p><p>SOHO也有办公楼出租率不错，比如其位于上海的写字楼。除了SOHO天山广场的出租率为78%之外，剩余3个项目出租率都达到了90%及以上。</p><p>北京也有表现好的写字楼，比如丽泽SOHO，其实现了租金收入增长，上半年收入达到8988.7万元，同比增长313.4万元。“丽泽SOHO基本是满租的状态，华为在这里租了5万多平方米，它旗下的公司也租了三四万平方米。”宋枫告诉「市界」。同样是SOHO的办公楼，为何有这样大的差距？</p><p>除了跟市场行情、企业搬迁、业务调整和整合至自用楼宇等因素有关外，还跟办公楼的基本条件脱不了干系。“SOHO上海的一些写字楼还是比较优质的，租金回报率也不错，跟北京开发的一些办公楼相比，实用性也提高了，相对成熟一些。”一名资管公司的高管告诉「市界」。</p><p>SOHO早期在北京开发的一些办公楼，注重于外观的好看，而忽略了实用性。以2009年破土动工，2012年落成并交付使用的银河SOHO为例。“银河SOHO个别户型使用率高，其他的都在60%多，有的使用率都不到40%。”宋枫解释道，刚开盘的时候，很多客户很新奇，觉得很不错，但经过市场的淬炼，客户的认知提高了，“他们觉得使用率这么低，还不如花同等价钱，租一个面积更大的办公室。”</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2cd1f8ef489df30cbaf48079a579cd1c\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"720\"/></p><p>因为出租率太低，SOHO物业的交易价格也一路狂跌。受大环境的影响，好多业主还不上房贷，于是想卖掉，却一直卖不出去。房子就一路降价，有的房子现在快跌到三万了。“最高的时候，能卖到8万-10万元每平方米。”其实，银河SOHO有一部分物业是SOHO自持的，有一部分被散售出去了。被逆势抄底的，正是散售给小业主的房子。</p><p>这些抄底交易，跟SOHO本身没多大关系了，它现在也无暇顾及这些。8月18日，SOHO发布的爆雷预警显示，公司收到北京税务局的通知，要求北京望京写字楼，赶紧缴纳欠下的19.86亿元税金和滞纳金，但SOHO中国账上只有6亿多，还不起。</p><p>事情缘起于去年8月SOHO子公司北京望京搜候房地产有限公司（下称北京望京公司）收到当地税务机关的税项缴纳通知，要求其在2022年9月1日前支付望京SOHO项目塔1和塔2的相关土地增值税人民币17.33亿元，自税款滞纳之日起按日加收滞纳税款万分之五的滞纳金。截至2023年6月30日，北京望京公司已支付土地增值税人民币30,600,000元，但尚有人民币19.86元的土地增值税和相关滞纳金未被偿付。</p><p>除了这19.86亿元，SOHO还有一笔42亿元的银行贷款，也还不上了。“可能出现交叉违约。”</p><p>对于未来如何缴纳土地增值税和相关滞纳金，SOHO给出的方案是：继续处置若干商业物业。曾填补中国商业办公空白的SOHO，为何走到今天这一步？这得从潘石屹打造的建外SOHO说起。</p><p><strong>当年也曾引领建筑时尚</strong></p><p>王城还记得大一那年，刚开学没多久时，他的建筑物理学老师在课上评价建外SOHO的那番话，“潘石屹这个项目做的不行，看着效果图就选了最终的设计方案，建起来的房子很多功能也不好。”对于这句话，当年还青涩的王城，也深以为然。</p><p>直到大二那一年，他进入一家建筑设计事务所，看到建外SOHO的效果图。王城才意识到，在那个特定年代，建筑物理学老师的话，并不一定对。潘石屹和SOHO选择山本理显的作品，的确是因为他设计的效果图更漂亮，“竞标的其他作品，很多更注重实用性，而忽略大楼的美观性。”并且，建外SOHO是一个方方正正的用地，先做效果图，再去做场地设计，是没问题的。</p><p>尽管忽略实用性并不意味着就是对的，但从建外SOHO地块绝佳的地理位置来看，也从当年潘石屹打造商业办公楼的战略思维来看，建外SOHO当年的定位就是北京地标性建筑。这也是王城从事设计师工作很多年后，才悟出来的道理。“那个年代，地标性建筑，好看是首选。好看才会有销量。”</p><p>此言非虚。外观独特时尚，轻盈灵动的建外SOHO，一经推出立马惊艳了许多人。在大众“房子还能这么建的”的感叹中，建外SOHO在开盘后的2002年和2003年，连续获得全国房地产单体项目的销售冠军。就在建外SOHO被媒体称之为北京“最时尚的生活橱窗”的同时，潘石屹也从地产圈内红到了地产圈外。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7de575ab67127a27f8844e94a3cc6c5e\" alt=\"▲（北京建外SOHO）\" title=\"▲（北京建外SOHO）\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"720\"/><span>▲（北京建外SOHO）</span></p><p>潘石屹这么“红”，一方面是他在微博上拥有不少粉丝，另一方面归功于建外SOHO老板这个身份。由建外SOHO开始，潘石屹仿佛打开了任督二脉。随后几年，潘石屹和SOHO中国，推出的每一个新项目，不仅吸引了所有人的眼球，还成为各区域的地标性建筑。外观漂亮，地段绝佳，是这些办公楼的共同点，比如前门SOHO、北京东二环工体北路上的三里屯SOHO等。</p><p>“很新奇、很时尚”的口碑中，早些年的SOHO系列，销量可谓一骑绝尘。2007年，SOHO成功上市，并在北京、上海打造出更多的办公楼。凭借商业地产“开发-销售”模式，SOHO进入了它的快速发展期。2010年这一年，SOHO商业散售额，达到238亿元。</p><p>SOHO中国前员工司元记得，那些年只要有大型活动，都会找SOHO要素材。“很多城市形象类的大活动，SOHO都参与过。在建筑艺术这一块，SOHO有很大创新。”但令所有人没有想到的是，238亿元成了潘石屹再也迈不过去的数字。从2012年开始，SOHO“转售为租”。这是SOHO的第一次转型。</p><p>做出这一决定，一方面是由于北京禁止物业散售的政策，另一方面是被散售之后的SOHO写字楼，陷入了业态混乱、租金上不来的泥淖。这影响了SOHO的口碑。但转型之路，谈何容易？2014年，潘石屹转型新共享办公时，SOHO的营收仍然在下降。一直到2022年，SOHO的营收只有17.75亿，相当于高峰时的十分之一。</p><p>笙歌归院落，灯火下楼台。复盘来时路，除市场下行、需求不足、以及疫情重击等因素外，这家公司多年前埋下的雷——办公楼实用性问题，也随着时代的进步被引爆了。王城还记得，因为排风系统不合理，望京SOHO地下停车场，总有一股难闻的泔水味；建外SOHO的两部电梯，一等就是二十分钟……“为什么SOHO越来越不受追捧了，其实就是中国人的审美和居住要求提升了，不过于追求多功能和时尚，更注重切实的居住需求了。毕竟，房子是用来住的。时代不一样了。”</p><p>潘石屹的口碑，也一路下滑。2013年起，潘石屹不断抛售资产：卖地王、卖商业广场、卖办公楼、卖车位……2014年，潘石屹夫妇成立专项基金会，向哈佛捐款6亿元。2021年，潘石屹还欲将整个SOHO，卖给美国的黑石。2022年以来，潘石屹又与SOHO进行了切割：卸任了8家企业的共14项职务。2022年年底，潘石屹被外界发现，他人在美国。</p><p>一直到2023年8月18日，SOHO中国发出爆雷预警，大众也对潘石屹的质疑声，到了无以复加的地步。探究潘石屹做这些事的动机，司元告诉「市界」，“早年在海南的经历，那种死里逃生的感觉，对他（潘石屹）影响很大。他在那次泡沫来临之前逃顶，那种极限经历让他的商业神经变得格外敏感。”这一次，剧情和30年前惊人的相似。</p><p><strong>资产不好卖，租金不好收</strong></p><p>在司元看来，潘石屹是一个好老板，没有那么玻璃心。“潘老板有点小驼背，感觉永远在笑，看起来特真诚。”另一名SOHO中国前员工告诉「市界」。</p><p>不过，外界也有人如此评价潘石屹，“他有农民的谨慎，小官员的逢迎，读书人的狡黠和艺术家的取巧。妥协、投机和谨慎，给他带来了巨大的利益。”尽管潘石屹对此否认，但有人算了一笔账：潘石屹和张欣夫妇，在近7年间累计套现300亿资产。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cb209a99c75fba11551fe7e32da5f081\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"713\"/></p><p>时至今日，潘石屹给SOHO留下的，是一个“残局”。业绩方面，上半年，SOHO 中国实现营业收入 8.22 亿元，同比下降 8.32%；归属母公司净利 1361.3 万元，同比降 93%。负债方面，SOHO中国有银行贷款及其他贷款约160.46亿元，总负债约315.19亿元。形成鲜明对比的，是SOHO账面上只有6.27亿元的现金及现金等价物。</p><p>但好在，SOHO还有689.2亿元的总资产。SOHO的主要资产，仍是支撑其业绩的“九大金刚”。即北京的前门大街项目、望京SOHO、光华路SOHO、朝阳门SOHO、丽泽SOHO，和位于上海的SOHO复兴广场、外滩SOHO、SOHO天山广场、古北SOHO。「市界」发现，近些年来，为了缓解资金压力，SOHO一直在处置若干商业物业。</p><p>“SOHO有好多物业正在售卖。”8月30日，宋枫说。确实，从SOHO商办租赁平台可以看到，中关村SOHO、银河SOHO、朝外SOHO、朝阳门SOHO、三里屯SOHO、光华路SOHO、SOHO现代城等项目，有不少物业正在售卖。“光华路SOHO二期也一直寻找买家。”尽管SOHO的资产都很优质，但卖资产以自救这条路，SOHO恐怕不大好走。</p><p>前些年，接盘SOHO资产的人中，不乏山西、陕西的煤老板、河北的铁矿老板等。但时移世易，在震荡的市场大环境中，煤老板们的身影变少了，稍微多起来了的，是金融企业与涉房企业。他们中的少数是想投资，大多数欲买下自用，但最终很少人出手。</p><p>宋枫曾带一个客户，去看了光华路SOHO二期项目。“当时，这栋大楼出价是70多亿元。合下来每平方米是6万多元，正常市场价能卖到7万多元。”但因为客户资金比较紧张，最后没有交易成功。这栋楼单价不高，但体量太大了，导致总价高。</p><p>银河SOHO的一处物业，从2021年就开始售卖，但直到今天也没有卖出去。王城曾带客户去看过。那是一座商业小独栋：地上四层，大约5000平方米，带租约出售，售价4.2亿元。王城一番评估后，将价钱压到了2亿多。SOHO认为这个价钱太低了，双方互不让价，最终这事不了了之。</p><p>“SOHO不愿意降价的很多原因，是这座小独栋需缴纳不菲的土地增值税。”王城告诉「市界」，如果选择降价抛售，SOHO在支付土地增值税后，卖楼的钱便所剩无几。实际上，SOHO有不少办公楼，需要支付高额土地增值税，比如欠了将近20亿元土地增值税的望京SOHO，便是其中的典型。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ec22282f7ce65237f06b0cada558afae\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"721\"/></p><p>更重要的一点是，“因为一些这样那样的纠纷，SOHO抛售的资产，一些过不了户。比如去年卖的资产，不少过不了户。”宋枫向「市界」解释道，过不了户相当于SOHO卖楼的钱，拿不到手上。拿不到手上，就还不了手上的债。这也就意味着，靠出租自持物业，获取租金收益，似乎是SOHO的最大出路之一。</p><p>其实，为了将房子出租出去，SOHO中国这些年没少使劲。除了采用打折、下调租金等手段外，SOHO这几年一直在招人。“如银河SOHO换了不少人，挖过去很多商业地产的人。”宋枫告诉「市界」，SOHO的销售是所有写字楼里面最多的。即便这样，SOHO整体情况仍不及预期。</p><p>“大家都在控制预算，虽然有的楼租金降价到五六元，但好多客户会去找比五六元还便宜，比如三四元的写字楼。有的甚至跑到了五环、六环外。”宋枫向「市界」感叹道。并且，随着时代的进步，客户认知的提升，SOHO写字楼使用率低等问题，也让很多客户打了退堂鼓。这也就意味着，在时代大势面前，SOHO的自救路，难言乐观。</p><p>远在异国的潘石屹，能解决这些问题吗？他留下的残局，又该如何收场？</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>潘石屹隐入尘烟之后</title>\n<style 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13:13</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<html><head></head><body><blockquote><p>潘石屹曾用他的“明星”效应，每年为SOHO中国省下几千万的代言费。但如今，SOHO中国危机蔓延之时，潘石屹没办法为其“吆喝”了。</p></blockquote><p>SOHO中国正处在爆雷的边缘。</p><p>8月18日，SOHO中国在半年报中发布预警，称公司收到北京税务局的通知，要求他们北京望京写字楼，赶紧缴纳欠下的19.86亿税金和滞纳金，但SOHO中国账上只有6亿多，还不起。</p><p>欠缴土地增值税一直是房企的“通病”，一位行业人士表示：“原来规定是要项目卖完才清缴土地增值税，所以很多项目故意留下一部分不卖，比如车位、底商等。后来陆续出了补丁政策，不论是否卖完，都要清缴土地增值税，但许多企业执行不到位。”央视曾经统计过，2005年至2012年八年间，房地产开发企业应缴而未缴的土地增值税总额超过3.8万亿元。此后行业出现过一段整治，但仍未能解决这一痼疾。</p><p>为缓解资金压力，SOHO中国也有所行动。据悉，SOHO 中国位于北京的资产中，一些自持物业的租金下调了，其中包括光华路SOHO二期、银河SOHO等。而要卖的若干物业中，不只是光华路SOHO二期。</p><p>此时，远在美国的潘石屹，又有何举动呢？自今年3月就硅谷银行爆雷事件回应公众后，潘石屹就再也没有发声了。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d1b53a61a51cfbc77f1d0e7c3cd9a944\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"810\"/></p><p>在很长一段时间里，“地产大佬”潘石屹，在普罗大众眼中，更像一个“明星”。也正是在这种光环效应下，潘石屹顶着代言人的标签，每年为SOHO省下数千万元的推广费用。那些年，SOHO打造的地标性建筑，也填补了中国商业办公的空白。</p><p>然而，种种争议下，他近两年的口碑，跌到至暗时刻。与此同时，SOHO中国也遇到了前所未有的麻烦。</p><p><strong>欠税近20亿，如何补？</strong></p><p>潘石屹曾打造出不少地标性建筑。</p><p>比如光华路SOHO二期，占据北京城最金贵的CBD核心，由世界著名建筑师事务所GMP设计。再比如银河SOHO，作为朝阳门地标性建筑，这栋办公楼以独特的设计风格，成为网红拍照打卡地。</p><p>然而，你很难想象，这两栋光鲜的大楼，如今却跟“空置率”“降价”等字眼挂钩。“降价是从上周开始的。光华路SOHO二期的日租金，降到了6.5元一平米。银河SOHO调到了5元，之前是6、7元。”资深商业地产中介宋枫表示，他非常熟悉SOHO系列办公楼的市场现状。</p><p>这两栋大楼的租金，曾一度很坚挺。光华路SOHO二期，在2020年上半年的日租金均价，约9-10元每平方米，属于价格较高的甲级写字楼。即便是到这一年11月，光华路SOHO租金打了8折，每平方米也还是超过7元。而银河SOHO，最高时候，能租出9.5元的高价。</p><p>目前，从贝壳找房上看，光华路SOHO二期挂出的62间房的租金，分别在6-10元不等。对此，SOHO租赁部的一名员工表示，“价格比较好谈好沟通，有浮动的空间，但不是明面上的。”</p><p>无论如何，从整体来看，2023年上半年，SOHO北京的办公楼，出租率和收入情况，不尽如人意。受一些早教机构搬离、附近区域有新入市中端项目、此前疫情黑天鹅等多重因素影响，光华路SOHO二期空出不少面积租不出去。而银河SOHO，“空了大概150套房子。”至于望京SOHO，“随着一些科技公司、教育公司的搬离，一下子空出去不少。”宋枫表示。</p><p>在SOHO旗下商办租赁平台能看到，望京SOHO有多达166套房源可出租。这从SOHO半年报中也可以佐证。2023年上半年，北京的5个项目出租率下滑较大。包括望京SOHO在内的3个项目出租率不足65%，剩余两个项目出租率则不及90%。</p><p>SOHO也有办公楼出租率不错，比如其位于上海的写字楼。除了SOHO天山广场的出租率为78%之外，剩余3个项目出租率都达到了90%及以上。</p><p>北京也有表现好的写字楼，比如丽泽SOHO，其实现了租金收入增长，上半年收入达到8988.7万元，同比增长313.4万元。“丽泽SOHO基本是满租的状态，华为在这里租了5万多平方米，它旗下的公司也租了三四万平方米。”宋枫告诉「市界」。同样是SOHO的办公楼，为何有这样大的差距？</p><p>除了跟市场行情、企业搬迁、业务调整和整合至自用楼宇等因素有关外，还跟办公楼的基本条件脱不了干系。“SOHO上海的一些写字楼还是比较优质的，租金回报率也不错，跟北京开发的一些办公楼相比，实用性也提高了，相对成熟一些。”一名资管公司的高管告诉「市界」。</p><p>SOHO早期在北京开发的一些办公楼，注重于外观的好看，而忽略了实用性。以2009年破土动工，2012年落成并交付使用的银河SOHO为例。“银河SOHO个别户型使用率高，其他的都在60%多，有的使用率都不到40%。”宋枫解释道，刚开盘的时候，很多客户很新奇，觉得很不错，但经过市场的淬炼，客户的认知提高了，“他们觉得使用率这么低，还不如花同等价钱，租一个面积更大的办公室。”</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2cd1f8ef489df30cbaf48079a579cd1c\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"720\"/></p><p>因为出租率太低，SOHO物业的交易价格也一路狂跌。受大环境的影响，好多业主还不上房贷，于是想卖掉，却一直卖不出去。房子就一路降价，有的房子现在快跌到三万了。“最高的时候，能卖到8万-10万元每平方米。”其实，银河SOHO有一部分物业是SOHO自持的，有一部分被散售出去了。被逆势抄底的，正是散售给小业主的房子。</p><p>这些抄底交易，跟SOHO本身没多大关系了，它现在也无暇顾及这些。8月18日，SOHO发布的爆雷预警显示，公司收到北京税务局的通知，要求北京望京写字楼，赶紧缴纳欠下的19.86亿元税金和滞纳金，但SOHO中国账上只有6亿多，还不起。</p><p>事情缘起于去年8月SOHO子公司北京望京搜候房地产有限公司（下称北京望京公司）收到当地税务机关的税项缴纳通知，要求其在2022年9月1日前支付望京SOHO项目塔1和塔2的相关土地增值税人民币17.33亿元，自税款滞纳之日起按日加收滞纳税款万分之五的滞纳金。截至2023年6月30日，北京望京公司已支付土地增值税人民币30,600,000元，但尚有人民币19.86元的土地增值税和相关滞纳金未被偿付。</p><p>除了这19.86亿元，SOHO还有一笔42亿元的银行贷款，也还不上了。“可能出现交叉违约。”</p><p>对于未来如何缴纳土地增值税和相关滞纳金，SOHO给出的方案是：继续处置若干商业物业。曾填补中国商业办公空白的SOHO，为何走到今天这一步？这得从潘石屹打造的建外SOHO说起。</p><p><strong>当年也曾引领建筑时尚</strong></p><p>王城还记得大一那年，刚开学没多久时，他的建筑物理学老师在课上评价建外SOHO的那番话，“潘石屹这个项目做的不行，看着效果图就选了最终的设计方案，建起来的房子很多功能也不好。”对于这句话，当年还青涩的王城，也深以为然。</p><p>直到大二那一年，他进入一家建筑设计事务所，看到建外SOHO的效果图。王城才意识到，在那个特定年代，建筑物理学老师的话，并不一定对。潘石屹和SOHO选择山本理显的作品，的确是因为他设计的效果图更漂亮，“竞标的其他作品，很多更注重实用性，而忽略大楼的美观性。”并且，建外SOHO是一个方方正正的用地，先做效果图，再去做场地设计，是没问题的。</p><p>尽管忽略实用性并不意味着就是对的，但从建外SOHO地块绝佳的地理位置来看，也从当年潘石屹打造商业办公楼的战略思维来看，建外SOHO当年的定位就是北京地标性建筑。这也是王城从事设计师工作很多年后，才悟出来的道理。“那个年代，地标性建筑，好看是首选。好看才会有销量。”</p><p>此言非虚。外观独特时尚，轻盈灵动的建外SOHO，一经推出立马惊艳了许多人。在大众“房子还能这么建的”的感叹中，建外SOHO在开盘后的2002年和2003年，连续获得全国房地产单体项目的销售冠军。就在建外SOHO被媒体称之为北京“最时尚的生活橱窗”的同时，潘石屹也从地产圈内红到了地产圈外。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7de575ab67127a27f8844e94a3cc6c5e\" alt=\"▲（北京建外SOHO）\" title=\"▲（北京建外SOHO）\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"720\"/><span>▲（北京建外SOHO）</span></p><p>潘石屹这么“红”，一方面是他在微博上拥有不少粉丝，另一方面归功于建外SOHO老板这个身份。由建外SOHO开始，潘石屹仿佛打开了任督二脉。随后几年，潘石屹和SOHO中国，推出的每一个新项目，不仅吸引了所有人的眼球，还成为各区域的地标性建筑。外观漂亮，地段绝佳，是这些办公楼的共同点，比如前门SOHO、北京东二环工体北路上的三里屯SOHO等。</p><p>“很新奇、很时尚”的口碑中，早些年的SOHO系列，销量可谓一骑绝尘。2007年，SOHO成功上市，并在北京、上海打造出更多的办公楼。凭借商业地产“开发-销售”模式，SOHO进入了它的快速发展期。2010年这一年，SOHO商业散售额，达到238亿元。</p><p>SOHO中国前员工司元记得，那些年只要有大型活动，都会找SOHO要素材。“很多城市形象类的大活动，SOHO都参与过。在建筑艺术这一块，SOHO有很大创新。”但令所有人没有想到的是，238亿元成了潘石屹再也迈不过去的数字。从2012年开始，SOHO“转售为租”。这是SOHO的第一次转型。</p><p>做出这一决定，一方面是由于北京禁止物业散售的政策，另一方面是被散售之后的SOHO写字楼，陷入了业态混乱、租金上不来的泥淖。这影响了SOHO的口碑。但转型之路，谈何容易？2014年，潘石屹转型新共享办公时，SOHO的营收仍然在下降。一直到2022年，SOHO的营收只有17.75亿，相当于高峰时的十分之一。</p><p>笙歌归院落，灯火下楼台。复盘来时路，除市场下行、需求不足、以及疫情重击等因素外，这家公司多年前埋下的雷——办公楼实用性问题，也随着时代的进步被引爆了。王城还记得，因为排风系统不合理，望京SOHO地下停车场，总有一股难闻的泔水味；建外SOHO的两部电梯，一等就是二十分钟……“为什么SOHO越来越不受追捧了，其实就是中国人的审美和居住要求提升了，不过于追求多功能和时尚，更注重切实的居住需求了。毕竟，房子是用来住的。时代不一样了。”</p><p>潘石屹的口碑，也一路下滑。2013年起，潘石屹不断抛售资产：卖地王、卖商业广场、卖办公楼、卖车位……2014年，潘石屹夫妇成立专项基金会，向哈佛捐款6亿元。2021年，潘石屹还欲将整个SOHO，卖给美国的黑石。2022年以来，潘石屹又与SOHO进行了切割：卸任了8家企业的共14项职务。2022年年底，潘石屹被外界发现，他人在美国。</p><p>一直到2023年8月18日，SOHO中国发出爆雷预警，大众也对潘石屹的质疑声，到了无以复加的地步。探究潘石屹做这些事的动机，司元告诉「市界」，“早年在海南的经历，那种死里逃生的感觉，对他（潘石屹）影响很大。他在那次泡沫来临之前逃顶，那种极限经历让他的商业神经变得格外敏感。”这一次，剧情和30年前惊人的相似。</p><p><strong>资产不好卖，租金不好收</strong></p><p>在司元看来，潘石屹是一个好老板，没有那么玻璃心。“潘老板有点小驼背，感觉永远在笑，看起来特真诚。”另一名SOHO中国前员工告诉「市界」。</p><p>不过，外界也有人如此评价潘石屹，“他有农民的谨慎，小官员的逢迎，读书人的狡黠和艺术家的取巧。妥协、投机和谨慎，给他带来了巨大的利益。”尽管潘石屹对此否认，但有人算了一笔账：潘石屹和张欣夫妇，在近7年间累计套现300亿资产。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cb209a99c75fba11551fe7e32da5f081\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"713\"/></p><p>时至今日，潘石屹给SOHO留下的，是一个“残局”。业绩方面，上半年，SOHO 中国实现营业收入 8.22 亿元，同比下降 8.32%；归属母公司净利 1361.3 万元，同比降 93%。负债方面，SOHO中国有银行贷款及其他贷款约160.46亿元，总负债约315.19亿元。形成鲜明对比的，是SOHO账面上只有6.27亿元的现金及现金等价物。</p><p>但好在，SOHO还有689.2亿元的总资产。SOHO的主要资产，仍是支撑其业绩的“九大金刚”。即北京的前门大街项目、望京SOHO、光华路SOHO、朝阳门SOHO、丽泽SOHO，和位于上海的SOHO复兴广场、外滩SOHO、SOHO天山广场、古北SOHO。「市界」发现，近些年来，为了缓解资金压力，SOHO一直在处置若干商业物业。</p><p>“SOHO有好多物业正在售卖。”8月30日，宋枫说。确实，从SOHO商办租赁平台可以看到，中关村SOHO、银河SOHO、朝外SOHO、朝阳门SOHO、三里屯SOHO、光华路SOHO、SOHO现代城等项目，有不少物业正在售卖。“光华路SOHO二期也一直寻找买家。”尽管SOHO的资产都很优质，但卖资产以自救这条路，SOHO恐怕不大好走。</p><p>前些年，接盘SOHO资产的人中，不乏山西、陕西的煤老板、河北的铁矿老板等。但时移世易，在震荡的市场大环境中，煤老板们的身影变少了，稍微多起来了的，是金融企业与涉房企业。他们中的少数是想投资，大多数欲买下自用，但最终很少人出手。</p><p>宋枫曾带一个客户，去看了光华路SOHO二期项目。“当时，这栋大楼出价是70多亿元。合下来每平方米是6万多元，正常市场价能卖到7万多元。”但因为客户资金比较紧张，最后没有交易成功。这栋楼单价不高，但体量太大了，导致总价高。</p><p>银河SOHO的一处物业，从2021年就开始售卖，但直到今天也没有卖出去。王城曾带客户去看过。那是一座商业小独栋：地上四层，大约5000平方米，带租约出售，售价4.2亿元。王城一番评估后，将价钱压到了2亿多。SOHO认为这个价钱太低了，双方互不让价，最终这事不了了之。</p><p>“SOHO不愿意降价的很多原因，是这座小独栋需缴纳不菲的土地增值税。”王城告诉「市界」，如果选择降价抛售，SOHO在支付土地增值税后，卖楼的钱便所剩无几。实际上，SOHO有不少办公楼，需要支付高额土地增值税，比如欠了将近20亿元土地增值税的望京SOHO，便是其中的典型。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ec22282f7ce65237f06b0cada558afae\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"721\"/></p><p>更重要的一点是，“因为一些这样那样的纠纷，SOHO抛售的资产，一些过不了户。比如去年卖的资产，不少过不了户。”宋枫向「市界」解释道，过不了户相当于SOHO卖楼的钱，拿不到手上。拿不到手上，就还不了手上的债。这也就意味着，靠出租自持物业，获取租金收益，似乎是SOHO的最大出路之一。</p><p>其实，为了将房子出租出去，SOHO中国这些年没少使劲。除了采用打折、下调租金等手段外，SOHO这几年一直在招人。“如银河SOHO换了不少人，挖过去很多商业地产的人。”宋枫告诉「市界」，SOHO的销售是所有写字楼里面最多的。即便这样，SOHO整体情况仍不及预期。</p><p>“大家都在控制预算，虽然有的楼租金降价到五六元，但好多客户会去找比五六元还便宜，比如三四元的写字楼。有的甚至跑到了五环、六环外。”宋枫向「市界」感叹道。并且，随着时代的进步，客户认知的提升，SOHO写字楼使用率低等问题，也让很多客户打了退堂鼓。这也就意味着，在时代大势面前，SOHO的自救路，难言乐观。</p><p>远在异国的潘石屹，能解决这些问题吗？他留下的残局，又该如何收场？</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/11e6517c41806157f98042dbaabfa8a0","relate_stocks":{"00410":"SOHO中国"},"source_url":"https://finance.sina.com.cn/stock/t/2023-09-05/doc-imzkrrpc8601727.shtml","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2365571082","content_text":"潘石屹曾用他的“明星”效应，每年为SOHO中国省下几千万的代言费。但如今，SOHO中国危机蔓延之时，潘石屹没办法为其“吆喝”了。SOHO中国正处在爆雷的边缘。8月18日，SOHO中国在半年报中发布预警，称公司收到北京税务局的通知，要求他们北京望京写字楼，赶紧缴纳欠下的19.86亿税金和滞纳金，但SOHO中国账上只有6亿多，还不起。欠缴土地增值税一直是房企的“通病”，一位行业人士表示：“原来规定是要项目卖完才清缴土地增值税，所以很多项目故意留下一部分不卖，比如车位、底商等。后来陆续出了补丁政策，不论是否卖完，都要清缴土地增值税，但许多企业执行不到位。”央视曾经统计过，2005年至2012年八年间，房地产开发企业应缴而未缴的土地增值税总额超过3.8万亿元。此后行业出现过一段整治，但仍未能解决这一痼疾。为缓解资金压力，SOHO中国也有所行动。据悉，SOHO 中国位于北京的资产中，一些自持物业的租金下调了，其中包括光华路SOHO二期、银河SOHO等。而要卖的若干物业中，不只是光华路SOHO二期。此时，远在美国的潘石屹，又有何举动呢？自今年3月就硅谷银行爆雷事件回应公众后，潘石屹就再也没有发声了。在很长一段时间里，“地产大佬”潘石屹，在普罗大众眼中，更像一个“明星”。也正是在这种光环效应下，潘石屹顶着代言人的标签，每年为SOHO省下数千万元的推广费用。那些年，SOHO打造的地标性建筑，也填补了中国商业办公的空白。然而，种种争议下，他近两年的口碑，跌到至暗时刻。与此同时，SOHO中国也遇到了前所未有的麻烦。欠税近20亿，如何补？潘石屹曾打造出不少地标性建筑。比如光华路SOHO二期，占据北京城最金贵的CBD核心，由世界著名建筑师事务所GMP设计。再比如银河SOHO，作为朝阳门地标性建筑，这栋办公楼以独特的设计风格，成为网红拍照打卡地。然而，你很难想象，这两栋光鲜的大楼，如今却跟“空置率”“降价”等字眼挂钩。“降价是从上周开始的。光华路SOHO二期的日租金，降到了6.5元一平米。银河SOHO调到了5元，之前是6、7元。”资深商业地产中介宋枫表示，他非常熟悉SOHO系列办公楼的市场现状。这两栋大楼的租金，曾一度很坚挺。光华路SOHO二期，在2020年上半年的日租金均价，约9-10元每平方米，属于价格较高的甲级写字楼。即便是到这一年11月，光华路SOHO租金打了8折，每平方米也还是超过7元。而银河SOHO，最高时候，能租出9.5元的高价。目前，从贝壳找房上看，光华路SOHO二期挂出的62间房的租金，分别在6-10元不等。对此，SOHO租赁部的一名员工表示，“价格比较好谈好沟通，有浮动的空间，但不是明面上的。”无论如何，从整体来看，2023年上半年，SOHO北京的办公楼，出租率和收入情况，不尽如人意。受一些早教机构搬离、附近区域有新入市中端项目、此前疫情黑天鹅等多重因素影响，光华路SOHO二期空出不少面积租不出去。而银河SOHO，“空了大概150套房子。”至于望京SOHO，“随着一些科技公司、教育公司的搬离，一下子空出去不少。”宋枫表示。在SOHO旗下商办租赁平台能看到，望京SOHO有多达166套房源可出租。这从SOHO半年报中也可以佐证。2023年上半年，北京的5个项目出租率下滑较大。包括望京SOHO在内的3个项目出租率不足65%，剩余两个项目出租率则不及90%。SOHO也有办公楼出租率不错，比如其位于上海的写字楼。除了SOHO天山广场的出租率为78%之外，剩余3个项目出租率都达到了90%及以上。北京也有表现好的写字楼，比如丽泽SOHO，其实现了租金收入增长，上半年收入达到8988.7万元，同比增长313.4万元。“丽泽SOHO基本是满租的状态，华为在这里租了5万多平方米，它旗下的公司也租了三四万平方米。”宋枫告诉「市界」。同样是SOHO的办公楼，为何有这样大的差距？除了跟市场行情、企业搬迁、业务调整和整合至自用楼宇等因素有关外，还跟办公楼的基本条件脱不了干系。“SOHO上海的一些写字楼还是比较优质的，租金回报率也不错，跟北京开发的一些办公楼相比，实用性也提高了，相对成熟一些。”一名资管公司的高管告诉「市界」。SOHO早期在北京开发的一些办公楼，注重于外观的好看，而忽略了实用性。以2009年破土动工，2012年落成并交付使用的银河SOHO为例。“银河SOHO个别户型使用率高，其他的都在60%多，有的使用率都不到40%。”宋枫解释道，刚开盘的时候，很多客户很新奇，觉得很不错，但经过市场的淬炼，客户的认知提高了，“他们觉得使用率这么低，还不如花同等价钱，租一个面积更大的办公室。”因为出租率太低，SOHO物业的交易价格也一路狂跌。受大环境的影响，好多业主还不上房贷，于是想卖掉，却一直卖不出去。房子就一路降价，有的房子现在快跌到三万了。“最高的时候，能卖到8万-10万元每平方米。”其实，银河SOHO有一部分物业是SOHO自持的，有一部分被散售出去了。被逆势抄底的，正是散售给小业主的房子。这些抄底交易，跟SOHO本身没多大关系了，它现在也无暇顾及这些。8月18日，SOHO发布的爆雷预警显示，公司收到北京税务局的通知，要求北京望京写字楼，赶紧缴纳欠下的19.86亿元税金和滞纳金，但SOHO中国账上只有6亿多，还不起。事情缘起于去年8月SOHO子公司北京望京搜候房地产有限公司（下称北京望京公司）收到当地税务机关的税项缴纳通知，要求其在2022年9月1日前支付望京SOHO项目塔1和塔2的相关土地增值税人民币17.33亿元，自税款滞纳之日起按日加收滞纳税款万分之五的滞纳金。截至2023年6月30日，北京望京公司已支付土地增值税人民币30,600,000元，但尚有人民币19.86元的土地增值税和相关滞纳金未被偿付。除了这19.86亿元，SOHO还有一笔42亿元的银行贷款，也还不上了。“可能出现交叉违约。”对于未来如何缴纳土地增值税和相关滞纳金，SOHO给出的方案是：继续处置若干商业物业。曾填补中国商业办公空白的SOHO，为何走到今天这一步？这得从潘石屹打造的建外SOHO说起。当年也曾引领建筑时尚王城还记得大一那年，刚开学没多久时，他的建筑物理学老师在课上评价建外SOHO的那番话，“潘石屹这个项目做的不行，看着效果图就选了最终的设计方案，建起来的房子很多功能也不好。”对于这句话，当年还青涩的王城，也深以为然。直到大二那一年，他进入一家建筑设计事务所，看到建外SOHO的效果图。王城才意识到，在那个特定年代，建筑物理学老师的话，并不一定对。潘石屹和SOHO选择山本理显的作品，的确是因为他设计的效果图更漂亮，“竞标的其他作品，很多更注重实用性，而忽略大楼的美观性。”并且，建外SOHO是一个方方正正的用地，先做效果图，再去做场地设计，是没问题的。尽管忽略实用性并不意味着就是对的，但从建外SOHO地块绝佳的地理位置来看，也从当年潘石屹打造商业办公楼的战略思维来看，建外SOHO当年的定位就是北京地标性建筑。这也是王城从事设计师工作很多年后，才悟出来的道理。“那个年代，地标性建筑，好看是首选。好看才会有销量。”此言非虚。外观独特时尚，轻盈灵动的建外SOHO，一经推出立马惊艳了许多人。在大众“房子还能这么建的”的感叹中，建外SOHO在开盘后的2002年和2003年，连续获得全国房地产单体项目的销售冠军。就在建外SOHO被媒体称之为北京“最时尚的生活橱窗”的同时，潘石屹也从地产圈内红到了地产圈外。▲（北京建外SOHO）潘石屹这么“红”，一方面是他在微博上拥有不少粉丝，另一方面归功于建外SOHO老板这个身份。由建外SOHO开始，潘石屹仿佛打开了任督二脉。随后几年，潘石屹和SOHO中国，推出的每一个新项目，不仅吸引了所有人的眼球，还成为各区域的地标性建筑。外观漂亮，地段绝佳，是这些办公楼的共同点，比如前门SOHO、北京东二环工体北路上的三里屯SOHO等。“很新奇、很时尚”的口碑中，早些年的SOHO系列，销量可谓一骑绝尘。2007年，SOHO成功上市，并在北京、上海打造出更多的办公楼。凭借商业地产“开发-销售”模式，SOHO进入了它的快速发展期。2010年这一年，SOHO商业散售额，达到238亿元。SOHO中国前员工司元记得，那些年只要有大型活动，都会找SOHO要素材。“很多城市形象类的大活动，SOHO都参与过。在建筑艺术这一块，SOHO有很大创新。”但令所有人没有想到的是，238亿元成了潘石屹再也迈不过去的数字。从2012年开始，SOHO“转售为租”。这是SOHO的第一次转型。做出这一决定，一方面是由于北京禁止物业散售的政策，另一方面是被散售之后的SOHO写字楼，陷入了业态混乱、租金上不来的泥淖。这影响了SOHO的口碑。但转型之路，谈何容易？2014年，潘石屹转型新共享办公时，SOHO的营收仍然在下降。一直到2022年，SOHO的营收只有17.75亿，相当于高峰时的十分之一。笙歌归院落，灯火下楼台。复盘来时路，除市场下行、需求不足、以及疫情重击等因素外，这家公司多年前埋下的雷——办公楼实用性问题，也随着时代的进步被引爆了。王城还记得，因为排风系统不合理，望京SOHO地下停车场，总有一股难闻的泔水味；建外SOHO的两部电梯，一等就是二十分钟……“为什么SOHO越来越不受追捧了，其实就是中国人的审美和居住要求提升了，不过于追求多功能和时尚，更注重切实的居住需求了。毕竟，房子是用来住的。时代不一样了。”潘石屹的口碑，也一路下滑。2013年起，潘石屹不断抛售资产：卖地王、卖商业广场、卖办公楼、卖车位……2014年，潘石屹夫妇成立专项基金会，向哈佛捐款6亿元。2021年，潘石屹还欲将整个SOHO，卖给美国的黑石。2022年以来，潘石屹又与SOHO进行了切割：卸任了8家企业的共14项职务。2022年年底，潘石屹被外界发现，他人在美国。一直到2023年8月18日，SOHO中国发出爆雷预警，大众也对潘石屹的质疑声，到了无以复加的地步。探究潘石屹做这些事的动机，司元告诉「市界」，“早年在海南的经历，那种死里逃生的感觉，对他（潘石屹）影响很大。他在那次泡沫来临之前逃顶，那种极限经历让他的商业神经变得格外敏感。”这一次，剧情和30年前惊人的相似。资产不好卖，租金不好收在司元看来，潘石屹是一个好老板，没有那么玻璃心。“潘老板有点小驼背，感觉永远在笑，看起来特真诚。”另一名SOHO中国前员工告诉「市界」。不过，外界也有人如此评价潘石屹，“他有农民的谨慎，小官员的逢迎，读书人的狡黠和艺术家的取巧。妥协、投机和谨慎，给他带来了巨大的利益。”尽管潘石屹对此否认，但有人算了一笔账：潘石屹和张欣夫妇，在近7年间累计套现300亿资产。时至今日，潘石屹给SOHO留下的，是一个“残局”。业绩方面，上半年，SOHO 中国实现营业收入 8.22 亿元，同比下降 8.32%；归属母公司净利 1361.3 万元，同比降 93%。负债方面，SOHO中国有银行贷款及其他贷款约160.46亿元，总负债约315.19亿元。形成鲜明对比的，是SOHO账面上只有6.27亿元的现金及现金等价物。但好在，SOHO还有689.2亿元的总资产。SOHO的主要资产，仍是支撑其业绩的“九大金刚”。即北京的前门大街项目、望京SOHO、光华路SOHO、朝阳门SOHO、丽泽SOHO，和位于上海的SOHO复兴广场、外滩SOHO、SOHO天山广场、古北SOHO。「市界」发现，近些年来，为了缓解资金压力，SOHO一直在处置若干商业物业。“SOHO有好多物业正在售卖。”8月30日，宋枫说。确实，从SOHO商办租赁平台可以看到，中关村SOHO、银河SOHO、朝外SOHO、朝阳门SOHO、三里屯SOHO、光华路SOHO、SOHO现代城等项目，有不少物业正在售卖。“光华路SOHO二期也一直寻找买家。”尽管SOHO的资产都很优质，但卖资产以自救这条路，SOHO恐怕不大好走。前些年，接盘SOHO资产的人中，不乏山西、陕西的煤老板、河北的铁矿老板等。但时移世易，在震荡的市场大环境中，煤老板们的身影变少了，稍微多起来了的，是金融企业与涉房企业。他们中的少数是想投资，大多数欲买下自用，但最终很少人出手。宋枫曾带一个客户，去看了光华路SOHO二期项目。“当时，这栋大楼出价是70多亿元。合下来每平方米是6万多元，正常市场价能卖到7万多元。”但因为客户资金比较紧张，最后没有交易成功。这栋楼单价不高，但体量太大了，导致总价高。银河SOHO的一处物业，从2021年就开始售卖，但直到今天也没有卖出去。王城曾带客户去看过。那是一座商业小独栋：地上四层，大约5000平方米，带租约出售，售价4.2亿元。王城一番评估后，将价钱压到了2亿多。SOHO认为这个价钱太低了，双方互不让价，最终这事不了了之。“SOHO不愿意降价的很多原因，是这座小独栋需缴纳不菲的土地增值税。”王城告诉「市界」，如果选择降价抛售，SOHO在支付土地增值税后，卖楼的钱便所剩无几。实际上，SOHO有不少办公楼，需要支付高额土地增值税，比如欠了将近20亿元土地增值税的望京SOHO，便是其中的典型。更重要的一点是，“因为一些这样那样的纠纷，SOHO抛售的资产，一些过不了户。比如去年卖的资产，不少过不了户。”宋枫向「市界」解释道，过不了户相当于SOHO卖楼的钱，拿不到手上。拿不到手上，就还不了手上的债。这也就意味着，靠出租自持物业，获取租金收益，似乎是SOHO的最大出路之一。其实，为了将房子出租出去，SOHO中国这些年没少使劲。除了采用打折、下调租金等手段外，SOHO这几年一直在招人。“如银河SOHO换了不少人，挖过去很多商业地产的人。”宋枫告诉「市界」，SOHO的销售是所有写字楼里面最多的。即便这样，SOHO整体情况仍不及预期。“大家都在控制预算，虽然有的楼租金降价到五六元，但好多客户会去找比五六元还便宜，比如三四元的写字楼。有的甚至跑到了五环、六环外。”宋枫向「市界」感叹道。并且，随着时代的进步，客户认知的提升，SOHO写字楼使用率低等问题，也让很多客户打了退堂鼓。这也就意味着，在时代大势面前，SOHO的自救路，难言乐观。远在异国的潘石屹，能解决这些问题吗？他留下的残局，又该如何收场？","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1130,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":216651850305704,"gmtCreate":1693926972867,"gmtModify":1693926974629,"author":{"id":"3458873772795444","authorId":"3458873772795444","name":"谋远","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":9,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3458873772795444","idStr":"3458873772795444"},"themes":[],"htmlText":"石油联盟形成了，对世界绝非好事，此一状况恐到替代能源出现才会改变","listText":"石油联盟形成了，对世界绝非好事，此一状况恐到替代能源出现才会改变","text":"石油联盟形成了，对世界绝非好事，此一状况恐到替代能源出现才会改变","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/216651850305704","repostId":"1184690786","repostType":4,"repost":{"id":"1184690786","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1693919128,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1184690786?lang=&edition=full","pubTime":"2023-09-05 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class=\"title\">\n蔚来二季度营收87.7亿元同比降14.8%，净亏损60.56亿元\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n<a class=\"head\" href=\"https://laohu8.com/wemedia/102\">\n\n\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">老虎资讯综合 </p>\n<p class=\"h-time\">2023-08-29 18:15</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<html><head></head><body><p>8月29日，蔚来发布2023年第二季度财务报告。</p><p><strong><em><u>第二季度财务摘要</u></em></strong></p><ul><li><p><strong>2023年第二季度总收入</strong>为87.717亿元人民币（12.097亿美元），较2022年第二季度下降14.8%，较2023年第一季度下降17.8%。</p></li><li><p><strong>2023年第二季度毛利润</strong>为8700万元人民币（1200万美元），较2022年第二季度下降93.5%，较2023年第一季度下降46.4%。</p></li><li><p>2023年第二季度运营亏损为人民币60.741亿元（8.377亿美元），较2022年第二季度增长113.5%，较2023年第一季度增长18.8%。不包括股权<strong>激励</strong>2023 年第二季度调整后运营亏损（非公认会计准则）为人民币 54.641 亿元（7.535 亿美元），较 2022 年第二季度增长 132.0%，较第一季度增长 20.8% 2023 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。2023年第二季度汽车销量为71.852亿元人民币（9.909亿美元），较2022年第二季度下降24.9%，较2023年第一季度下降22.1%。2023年第二季度车辆利润率为6.2%，而2022年第二季度为16.7%，2023年第一季度为5.1%。2023年第二季度的毛利率为1.0%，而2022年第二季度的毛利率为13.0%，2023年第一季度的毛利率为1.5%。截至2023年6月30日，现金及现金等价物、限制性现金、短期投资和长期定期存款为315亿元人民币（43亿美元）。第二季度经营亮点2023年第二季度汽车销量为23,520辆，其中高端智能电动SUV 10,492辆，高端智能电动轿车13,028辆，较2022年第二季度下降6.1%，较2023年第一季度下降24.2 %。三季度营收指引预计第三季度收入为189亿元至195.2亿元，同比增长45.3%-50.1%，市场预测为172亿元。预计第三季度交付量为55,000至57,000辆，同比增长74.0%-80.3%，市场预测为48,465辆。财报发布后，蔚来盘前股价出现“跳水”走势，由涨转跌，截至发稿跌幅超1.7%。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1104,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":205083434360960,"gmtCreate":1691078542870,"gmtModify":1691078544210,"author":{"id":"3458873772795444","authorId":"3458873772795444","name":"谋远","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":9,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3458873772795444","idStr":"3458873772795444"},"themes":[],"htmlText":"除了美债，还有哪里是更安全的避风港呢？","listText":"除了美债，还有哪里是更安全的避风港呢？","text":"除了美债，还有哪里是更安全的避风港呢？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/205083434360960","repostId":"1117641287","repostType":4,"repost":{"id":"1117641287","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1691058445,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1117641287?lang=&edition=full","pubTime":"2023-08-03 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justify;\">以下，enjoy：</p><p><strong><em>01. </em></strong>人脉是一种无形的资产，是一笔潜在的财富，没有丰富的人脉关系，任何一个人都将举步维艰。</p><p><strong><em>02. </em></strong>只要有坚强的持久心，一个庸俗平凡的人也会有成功的一天，否则即使是一个才识卓越的人，也只能遭遇失败的命运。</p><p><strong><em>03. </em></strong>成功是一个差劲的老师，它诱使聪明人认为他们不会输。</p><p><strong><em>04. </em></strong>对于新事物，其实很多人都有能力去把握好，只是没有敢为人先的勇气。</p><p><strong><em>05. </em></strong>机会并不会自动地转化为钞票——其中还有其他因素。简单地说，你必须能够看到它，然后必须相信你能抓住它。</p><p><strong><em>06. </em></strong>一个不具备实力而富有激情的人，和一个虽具备实力却激情不高的人相比，前者的成功也多半会胜过后者。</p><p><strong><em>07. </em></strong>一旦做出决定就不要拖延，想做就做！立刻行动！</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ce1450950c7b35f3b50045181792cb44\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"720\"/></p><p><strong><em>08. </em></strong>在某种意义上，机会就是一种巨大财富。每个人也许一生中只遇到过一次或两次的重大机会，而抓住这一机会可能就会改变你的命运。</p><p><strong><em>09. </em></strong>不能策划未来的公司，永远都无法成为市场竞争中的胜者，只能是任强手宰杀的羔羊。</p><p><strong><em>10. </em>不要让这个世界的复杂性阻碍你前进，要成为一个行动主义者。</strong></p><p><strong><em>11. </em></strong>我们最不该接受的是没有失败，如果有人从不犯错误，那只能说明他们努力不够。失败的结果是试图去尝试其他的可能。</p><p><strong><em>12. </em></strong>养成每天读十分钟书的习惯。这样每天十分钟，二十年之后，他的知识水平一定前后判若两人。只要他所读的都是好的东西。</p><p><strong><em>13. </em></strong>我们的目标不是成为设备中心，而是成为用户中心。</p><p><strong><em>14. </em>让你最不耐烦的客户是你最大的学习来源。</strong></p><p><strong><em>15. </em></strong>21世纪的竞争关键在于脖子以上部分的竞争。你总是得想一想，谁会来打倒你。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/45b4e11c229ec84c87b28ffee560efcf\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"719\"/></p><p><strong><em>16. </em></strong>机会对任何人都是公平的，唯一不同的是人们捕捉机会的能力有所不同，只有善于抓住机会的人才能不断成功。</p><p><strong><em>17. </em></strong>做生意，要想赚大钱，关键在于把握趋势。成功并没有什么秘密，他们只不过是适应了时代发展的变化。当你的努力与时代同步时，你就会对社会产生不可忽略的影响。</p><p><strong><em>18. </em></strong>一个优秀领导者，他们自身的行为就是企业最好的规章制度。</p><p><strong><em>19. </em></strong>我们拥有天才的雇员，并且时刻不忘更上一层楼，要不是这样，我们早就沦为一个普普通通的软件公司了。</p><p><strong><em>20. </em></strong>这个世界并不会在意你的自尊，而是要求你在自我感觉良好之前先有所成就。</p><p><strong><em>21. </em></strong>对人才的运用，仅仅限于收罗是远远不够的，重要的是对人才不仅要善于识别其长处，还要敢于大胆地使用，以让其充分显示自己的才能。</p><p><strong><em>22. </em></strong>没有工作经验的年轻人更容易对工作产生热情，他们不墨守成规，勇于冲破旧有观念的束缚，能与时代发展保持同步，能保证整个企业的创新观念处于同行业的领先地位。</p><p><strong><em>23. </em>不能只满足于“足够好”，而必须达到“非常好”</strong>，这也是微软能始终保持成功的原因之一。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2f77e06330adb0e04aec99342caf69e4\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"540\" tg-height=\"360\"/></p><p style=\"text-align: left;\"><strong><em>24. </em>品牌会产生光环效应。</strong>只有让人们对品牌产生联想，产品才会更容易被接受。当你用这个品牌推出新产品时，依靠品牌的荣光，它会更容易站住脚，更容易受欢迎。</p><p><strong><em>25. </em></strong>一个没有团队合作精神的人有时会毁了整个团队。</p><p><strong><em>26. </em></strong>网络的神奇之处，不仅仅是它缩短了物理距离，使得天涯若比邻。它还极大地增加了怀有共同想法的人们聚集在一起的机会，我们可以为了解决同一个问题，一起共同工作。</p><p><strong><em>27. </em></strong>我们处于一个竞争的世界，到处都可看到已经废弃的东西。要想走在世界的前列，计划就必须安排得非常紧凑，必须日夜工作，在工作台下睡觉，我们或许不得不这样。</p><p><strong><em>28. </em></strong>我们绝不浪费很多时间讨论那些我们做得很好的事情。那不是我们的企业文化。每次开会都是在说：“好吧，我们在七个类别上都赢了，但第八类是怎么回事？”</p><p><strong><em>29. </em>真正的赚钱不是靠暴利，而是靠更大的市场占有率。</strong></p><p><strong><em>30. </em></strong>一个市场上的领先者可能很快就如昙花般败落。要在企业看起来再健康不过的时候，意识到自己正处在危机之中，并对其做出相应的反应。</p></body></html>","source":"lsy1618995500358","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>比尔·盖茨4年后再访华，回顾他的30句经典语录，领悟商业的秘密</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/DlMO0L-32Fstj6_R-4JqPw><strong>晏涛三寿</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>北京时间6月14日晚，美国微软公司创始人比尔·盖茨，在微博上发文称自己已抵达北京。据悉，这是盖茨自2019年以来首次访问北京，也是继艾隆·马斯克5月访华后，又一位美国商界大佬抵达中国。不过此次出行，比尔·盖茨的身份并非代表微软公司，而是作为盖茨基金会的联合主席，与中国的合作伙伴就全球健康和发现挑战问题展开探讨与合作。目前，盖茨的财富排名位列全球第五，财富净值1291亿美元。作为一位极为成功的商业...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/DlMO0L-32Fstj6_R-4JqPw\">Web 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18:12","market":"us","language":"zh","title":"苹果迟暮，特斯拉归来","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2342586204","media":"FT中文网","summary":"苹果的Vision Pro产品发布引发了中国科技界集体欢呼，确实，经济低迷之下我们太需要好消息了。绝大多数人认为这款苹果产品创造了革命性的用户体验，为全球科技产业打开了一个全新的增长空间；中国智能手机","content":"<html><head></head><body><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4bf561f2a403bf7e35d0d0a4c1578c56\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"718\"/></p><p>苹果的Vision Pro产品发布引发了中国科技界集体欢呼，确实，经济低迷之下我们太需要好消息了。</p><p>绝大多数人认为这款苹果产品创造了革命性的用户体验，为全球科技产业打开了一个全新的增长空间；中国智能手机业内的很多大咖、高管也对此给予了充分肯定，有的认为“apple直接回答了很多品牌探索多年的AR/VR/MR/XR产品到底是什么品类问题：空间计算平台”，这个业内视角客观讲非常准确，表达了中国业界对于开启新赛道的振奋，当然也是对苹果新产品的重要肯定。</p><p><strong>如果我们探求Vision Pro背后的技术细节，可能会更加加深这个印象</strong>。简单罗列三点，第一，业内专家预期苹果VR的延迟是22毫秒，但苹果发布做到了12毫秒，这势必极大减少眩晕感；第二，苹果这款产品确实和微软、Meta的产品出现领先代差，也许可以达到2-3代；第三，苹果通过Vision Pro打通了和FACETIME的连接，实现了和iPhone、Apple TV（未发布）等产品的无缝连接，让苹果生态更加强大。</p><p><strong>应该说以上的高度评价，从现实和逻辑上笔者都表示认同，不否认Vision Pro是苹果精心打磨的一款高水准产品，也不否认这款产品可能是目前最有希望支撑起全球VR产业甚至元宇宙创新的前沿尝试</strong>。在笔者2022年12月FT中文网发表的《谁会是苹果高端机的终极挑战者？》以及《巴菲特为什么持续看好苹果？》中，提到了苹果战略的本质是“产品主义”叠加“革命性生态系统”，一直对苹果的战略稳定性高度评价。不过，我们换个角度思考，不免追问：<strong>Vision Pro超越了之前既定的苹果战略格局吗？显然，没有。</strong></p><p>所以，本文将提供一个新视角评价苹果，从苹果向前看的市值增长预期和对比特斯拉这两个角度分析，在苹果市值创造历史性新高的时刻，我们来重新拷问其的长期价值：<strong>苹果是否可能在高光下历史性股价见顶？苹果市值未来是否有可能被特斯拉超越？</strong></p><p><strong>然而，如果我们换了一个坐标系看苹果，确实存在着完美中的负面预期，需要提醒的是：现实完美和预期不完美确实是可能同时出现。用批判性视角看，作为手机行业的全球性创新领导者，Apple不颠覆则退步，Vision Pro产品理念的几个根本性逻辑还是让人失望的：</strong></p><p><strong>其一，伟大产品一定需要回应时代召唤，而不仅仅是自身商业价值的延伸</strong>。苹果这样级别的全球性创新领导者，在当今世界里，必然需要回答几个人类共同面对的深刻问题，包括：人机智能时代人类的主体性价值如何体现？面对极端气候威胁人类与自然的关系？个人生产力和社会生产力的新场景切换如何？也就是说苹果的VR产品虽然扩展了人们的视野，但这仅仅是从手机行业精致利己的角度出发的一种自然商业反应，与伟大公司应该具备的使命和价值主张相比，显然这个产品作为革命性定位的创新新产品，并没有完成这样的使命。简单说，苹果新产品没有完全回答“人类未来如何生活”的重大命题。当然，这也是基于高预期的高标准；</p><p><strong>其二，苹果Vision Pro更多凸显了视觉体验，但并没有更多引入体感和自然世界交互逻辑</strong>。虽然VR不是AR也不是XR体感设备，本身定位应该就是如此，也无可厚非。但从商业拓展空间的角度上看，提高人类视野作为全方位极致体验只是其中一部分，相比AR体验中的人类和外部世界交互以及很多XR设备中的人类行为AI化和数字化相比，视觉体验的进化并非大逻辑，而是一个小逻辑。这个小逻辑就算有几倍放大，客观上让苹果的视野更深的陷入了消费电子传统格局不能自拔。这里，我们判断这款产品可能是3-5年前开始研发，不断优化技术参数，但是创新思维延续了之前相对陈旧的理念；</p><p><strong>其三，从目前苹果Vision Pro在应用FACETIME等体验上看，除了对接苹果生态应用和展示视觉放大效果之外，苹果VR应用还很贫乏</strong>。也就是说，沿着这个路线未来相当长时间内，Vision Pro可能没有太多应用级别创新，而仅仅是增加一些内容，也许在娱乐、医疗和远程教育等场景有应用空间，不过并没有准备好超级应用等加持。所以，从这个角度上说苹果的VR产品还需要多次打磨，特别是一次iTunes级别的应用大爆发阶段，那么粗略估计按照苹果目前的技术路线，达成这个使命需要5-10年，也可以说Vision Pro可能5年以上才能支撑苹果市值放大；</p><p><strong>其四，“空间计算”对于硬件来说是一个非核心痛点，未来这个角色可能更多是通过元宇宙AI大模型弱化，硬件的空间计算应该还谈不上颠覆式创新</strong>。当然，这也解释了为什么苹果Vision Pro发布之后股价大跌，但是Unity这样的元宇宙软件公司暴涨，除了和苹果合作利好之外，一个最重要的信号是构建3D空间内容的需求被放大了。</p><p>换句话说，苹果Vision Pro作为最近3年苹果最重要的产品，我们也可以从各种技术参数上都非常优秀，甚至可以确认的说这是一款好产品，但和苹果目前作为全球市值第一（2.8万亿美金）的创新型科技公司来说，显然这个成就水平是不足以支撑未来3-5年的市值持续增长。但从另外一个角度看，苹果目前的想象力缺失恰好给中国智能手机产业带来一个历史性的机会，如果能用Android系统推出革命性的元宇宙入口产品，更高的性价比应该可以达成行业期盼已久的弯道超车，这不仅仅是一个技术参数的问题，更是战略前瞻性和想象力的问题。</p><p><strong>反观特斯拉，这是一家“乔布斯和iphone传奇”同时存在的公司，也是刚刚从泥坑中爬出来的公司</strong>。这家公司已经从马斯克的兴趣漂移中走出来，投资twitter眼前失败让投资者历历在目，马斯克这位创新之神几乎就要走下神坛，特斯拉股价更是从最高点414美金跌落到101美金，跌幅接近75%。这种跌幅只在2000年互联网泡沫破灭的时候出现过，可见多方对于特斯拉勾画的完美蓝图出现了巨大分歧。在笔者2017年6月发表于FT中文网的《特斯拉式人生》中，曾经马斯克的个人领导力对企业影响做了深入解读，某种程度上这位天才工程师既是特斯拉的宝贵财富，硬币另一面则是一个过度依赖个人的战略性风险。</p><p>不过，随着纳斯达克的回暖，以及马斯克放弃twitter管理回归特斯拉，加之特斯拉的Cybertruck（电动皮卡）、FSD（完全自动驾驶）、MegaPack（储能）、Tesla Optimus（机器人）技术路线逐渐清晰，以及和马斯克相关的Space X雄心勃勃的开启星际探索之旅，Neuralink（脑机接口）技术开始应用，甚至SpaceLink（星链）开始在俄乌战争崭露头角，特斯拉和其创始人马斯克正在开创的人类新文明开始给予整个世界全新的科技创新激励。其商业价值也逐渐开始爆发式显露：</p><ul><li><p><strong>  Cybertruck电动皮卡</strong>：这款车从2019年11月亮相，已经经过了4年打磨，2023年开始接近量产交付状态。目前订单量已经超过150万台。2021年，美国皮卡市场是一个庞大且持续增长的市场。根据Statista的数据，2020年美国轻型卡车（包括皮卡）的销量约为124.6万辆。对比这两个数字可以看出特斯拉电动皮卡成为行业领导品牌已无悬念；</p></li><li><p><strong>  FSD（完全自动驾驶）</strong>：McKinsey &amp; Company在其报告中指出，到2030年，全球自动驾驶汽车和相关服务的市场潜力可能达到1.7万亿美元。而根据市场研究公司IDTechEx的分析，到2030年，全球电动汽车市场预计将超过1.5万亿美元。这包括电动轿车、电动SUV、电动皮卡等各类电动车型。做一个不太准确的对比，特斯拉FSD的市场价值甚至可能超越全球电动汽车行业的市场价值，起码这些专业数据研究来看，有这种可能性。而从战略逻辑上看，特斯拉彻底改变了之前汽车行业通过硬件革新的低毛利运作模式，让智能电动车成为了真正的印钞机行业；</p></li><li><p><strong>  Tesla Lithium（锂矿精炼）</strong>：2023年4月发布的特斯拉锂矿精炼项目工厂已经破土动工，计划投资3.75亿美元，并预计在一年内投产，以确保特斯拉在美国的氢氧化锂供应。马斯克预期是这个工厂将为大约100万辆车提供锂，(该工厂)生产的车用级锂，比北美其他厂商总和还要多。众所周知，目前特斯拉汽车依然保持20%以上的毛利率，是所有智能汽车中利润率最高的，而且这里面最有降低成本潜力的点就是锂电池。包括锂在内的多种原材料，构成了动力电池80%的成本，这个项目的突破几乎相当于特斯拉又开动了一个印钞机；</p></li><li><p><strong>  MegaPack（储能）</strong>：4月9日，特斯拉宣布，将在上海新建储能超级工厂，用于生产特斯拉超大型商用储能电池。据介绍，该储能工厂计划于2023年第三季度开工，2024年第二季度投产，初期规划年产商用储能电池1万台，储能规模近40吉瓦时（GWh）。从特斯拉公布的情况看，每台Megapack电池可存储超过3MWh的能源，满足3600户家庭一小时的用电需求。目前，特斯拉Megapack电池已为美国、英国、澳大利亚等地发展新能源提供服务。这也就意味着特斯拉正在成为一个创新时代的中国电网公司+全球储能行业的宁德时代，拥有更大的全球运营规模潜力；</p></li><li><p><strong>  Tesla Optimus（机器人）</strong>：业内预计，特斯拉的智能汽车大规模生产基础，可能让特斯拉机器人的产量在未来10年内达到数百万台，价格会比汽车便宜得多，可能不到2万美元，有望在3-5年时间内交付。但其制造成本可能只有5000美元，而且可以直接应用FSD的智能技术，快速获得智能能力。甚至业内夸张的评价说：特斯拉机器人手部能力可以让它成为全球唯一可以制造特斯拉机器人的机器人；</p></li></ul><p><strong>如果我们把特斯拉以上的整个战略格局做一个总结的话，会发现，特斯拉的战略格局可以囊括</strong>：10倍苹果智能手机商业空间（简单参考：数据显示汽车行业10倍于智能手机），一个和整个智能汽车行业规模相近的自动驾驶市场的准垄断者、一个LG化学级别的锂精炼公司、一个新时代全球化的美孚石油加国家电网，加上一个目前推测可能是10倍于智能电动汽车行业，并且极有可能是人类工业历史上最大行业的机器人产业。从这个格局看，特斯拉电动汽车是否盈利和是否成为行业第一已经不是最为重要的问题。这是人类工业历史上最伟大的梦想。</p><p><strong>那么，从这样的格局上看，我们至少可以有两个简单结论</strong>：一是特斯拉在思想领导力的智能文明、新能源革命创新、星际探索方面已经超越了苹果的推动端智能生产力的格局；二是特斯拉的整体战略半径的商业价值至少是10倍苹果的市场规模。而且，特斯拉和苹果一样，同时享受美国市场创新和中国大规模制造的双重比较优势。</p><p>当我们把苹果的顶层战略逻辑和特斯拉进行对比的时候，不由得也会感慨，这是一个“既生瑜何生亮”的追问。苹果是一家伟大的公司，但特斯拉正在变得更加伟大，如果一定要对两者的长期发展潜力进行对比，极致理性的推演不免会得出四个重要结论：</p><p><strong>首先，从手机智能和汽车智能的AI能力增量拓展逻辑上看，苹果超级AI的进化效率可能未来5年被特斯拉甩掉一个身位，这也决定了世界头号科技创新公司的地位稳定性</strong>。苹果开始内卷于用户娱乐端，但特斯拉迈向千万辆产量的Model汽车正在拓展人类和万物、世界的全新交互，在长期智能训练数据的丰富性上看，特斯拉存在切入手机的可能性，但苹果切入智能汽车的成功概率随着时间的推移越来越小了；</p><p><strong>其次，苹果对个人生产力和社会生产力推动的终极答案中，并没有机器人元素，这是相比特斯拉最大的战略差距</strong>。从某种程度上说，苹果的iPhone是一个和个人机器人产品的过渡产品，这个产品极大的提高了个人生产力，以及特定场景和行业的数字化赋能问题，但并没有深刻的解决机器人主体加入人类社会的生产关系重塑，显然Tesla Bot到Tesla Optimus正在回答这个追问，这一点用未来10年的视角看，将极大的削弱苹果作为前沿科技引领性创新公司的品牌势能；</p><p><strong>再次，苹果对于人类可持续发展的认知格局显然不如特斯拉，苹果开始在生活方式的创新上钝化</strong>。目前特斯拉致力于解决可持续能源问题，里面不仅包括智能汽车维度，也包括氢氧化铝提炼的锂矿精炼业务，还有大型分布式家庭储能和城市储能基础设施，甚至包括星际探索的可持续能源业务。这些业务加上机器人应用的推动，都在深刻的改变人类文明，推动人类和机器人进入共生时代。这种推动已经超越了人类如何生活的更舒适，是一种打破人类中心化思维的全新文明思考。当然，这个方向也许会受到很多人类中心论者的批判，但从科技历史发展趋势上看，一定是不可逆的。就算内燃气汽车开始取代马车的时候，也有马车所有者罢工和强烈反对，特斯拉的商业模式确实具有颠覆式替代的残酷性，但从推进文明进化的大善来看，也无可厚非。</p><p><strong>最后一点，也是最为重要的一点，就是特斯拉的盈利能力大概率在未来5年左右的一个时间点超越苹果，这是特斯拉市值的重要支撑因素</strong>。比如，一旦特斯拉的FSD完全自动驾驶获得广泛应用，特斯拉构建的AI智能汽车必然成为一个超大型的苹果iTunes承载主体，FSD的印钞机能力无论从金额和应用范围上都会极大超越苹果。转折点可能也包括智能汽车无人驾驶运营场景，以及Optimus机器人智能应用场景，甚至包括传言已久的手机场景。这里需要补充的一点就是Tesla如果出手机，完全可以借用星链的优势构建6G通信体验，这是苹果目前欠缺的技术储备。</p><p>所以说，如果我们认同苹果是人类历史上一家推动智能终端融入人类生活方式的伟大公司的话，特斯拉很有可能在未来10年成为一家推动人类文明历史性进化到更高维度的未来公司。</p><p>或许，我们还有很多对苹果的留恋，对特斯拉不尽如人意的批评，但如果我们用10年的科技进化趋势来看——“苹果迟暮，特斯拉时代到来”正在发生。虽然“苹果迟暮”中依然美丽和感动人心，虽然“特斯拉时代到来”中还带有征服者的野蛮与自赋。但在面对人类共同面临的极端气候等世界性难题面前，科技公司强势领导力的到来则注定成为英雄般的拯救者。</p><p>退一步讲，马斯克并不是神，特斯拉也许还会跌宕起伏的遭遇很多挑战。但可以肯定的是——如果苹果不能有更具使命感的创新理想，它注定将成为逐渐远离我们的传奇。<strong>而特斯拉的战略格局决定了其目前已经具备了苹果一样的印钞机盈利能力，而其市值只有苹果的四分之一，却拥有10倍多市场规模空间，未来10年随着特斯拉大概率的持续上升，苹果科技领导力相对下降将成为大概率事件。</strong></p><p>时代需要成功者，但更需要未来的定义者。此刻，我们感怀于苹果的伟大，祝福特斯拉王者归来，更值得对创新者纯粹的无国界喝彩。让未来早日到来！</p></body></html>","source":"FTZWW","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/WUJ_jCMFZ1HUpAd26AXC6Q><strong>FT中文网</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>苹果的Vision Pro产品发布引发了中国科技界集体欢呼，确实，经济低迷之下我们太需要好消息了。绝大多数人认为这款苹果产品创造了革命性的用户体验，为全球科技产业打开了一个全新的增长空间；中国智能手机业内的很多大咖、高管也对此给予了充分肯定，有的认为“apple直接回答了很多品牌探索多年的AR/VR/MR/XR产品到底是什么品类问题：空间计算平台”，这个业内视角客观讲非常准确，表达了中国业界对于...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/WUJ_jCMFZ1HUpAd26AXC6Q\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/4bf561f2a403bf7e35d0d0a4c1578c56","relate_stocks":{"TSLA":"特斯拉","AAPL":"苹果"},"source_url":"https://mp.weixin.qq.com/s/WUJ_jCMFZ1HUpAd26AXC6Q","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2342586204","content_text":"苹果的Vision Pro产品发布引发了中国科技界集体欢呼，确实，经济低迷之下我们太需要好消息了。绝大多数人认为这款苹果产品创造了革命性的用户体验，为全球科技产业打开了一个全新的增长空间；中国智能手机业内的很多大咖、高管也对此给予了充分肯定，有的认为“apple直接回答了很多品牌探索多年的AR/VR/MR/XR产品到底是什么品类问题：空间计算平台”，这个业内视角客观讲非常准确，表达了中国业界对于开启新赛道的振奋，当然也是对苹果新产品的重要肯定。如果我们探求Vision Pro背后的技术细节，可能会更加加深这个印象。简单罗列三点，第一，业内专家预期苹果VR的延迟是22毫秒，但苹果发布做到了12毫秒，这势必极大减少眩晕感；第二，苹果这款产品确实和微软、Meta的产品出现领先代差，也许可以达到2-3代；第三，苹果通过Vision Pro打通了和FACETIME的连接，实现了和iPhone、Apple TV（未发布）等产品的无缝连接，让苹果生态更加强大。应该说以上的高度评价，从现实和逻辑上笔者都表示认同，不否认Vision Pro是苹果精心打磨的一款高水准产品，也不否认这款产品可能是目前最有希望支撑起全球VR产业甚至元宇宙创新的前沿尝试。在笔者2022年12月FT中文网发表的《谁会是苹果高端机的终极挑战者？》以及《巴菲特为什么持续看好苹果？》中，提到了苹果战略的本质是“产品主义”叠加“革命性生态系统”，一直对苹果的战略稳定性高度评价。不过，我们换个角度思考，不免追问：Vision Pro超越了之前既定的苹果战略格局吗？显然，没有。所以，本文将提供一个新视角评价苹果，从苹果向前看的市值增长预期和对比特斯拉这两个角度分析，在苹果市值创造历史性新高的时刻，我们来重新拷问其的长期价值：苹果是否可能在高光下历史性股价见顶？苹果市值未来是否有可能被特斯拉超越？然而，如果我们换了一个坐标系看苹果，确实存在着完美中的负面预期，需要提醒的是：现实完美和预期不完美确实是可能同时出现。用批判性视角看，作为手机行业的全球性创新领导者，Apple不颠覆则退步，Vision Pro产品理念的几个根本性逻辑还是让人失望的：其一，伟大产品一定需要回应时代召唤，而不仅仅是自身商业价值的延伸。苹果这样级别的全球性创新领导者，在当今世界里，必然需要回答几个人类共同面对的深刻问题，包括：人机智能时代人类的主体性价值如何体现？面对极端气候威胁人类与自然的关系？个人生产力和社会生产力的新场景切换如何？也就是说苹果的VR产品虽然扩展了人们的视野，但这仅仅是从手机行业精致利己的角度出发的一种自然商业反应，与伟大公司应该具备的使命和价值主张相比，显然这个产品作为革命性定位的创新新产品，并没有完成这样的使命。简单说，苹果新产品没有完全回答“人类未来如何生活”的重大命题。当然，这也是基于高预期的高标准；其二，苹果Vision Pro更多凸显了视觉体验，但并没有更多引入体感和自然世界交互逻辑。虽然VR不是AR也不是XR体感设备，本身定位应该就是如此，也无可厚非。但从商业拓展空间的角度上看，提高人类视野作为全方位极致体验只是其中一部分，相比AR体验中的人类和外部世界交互以及很多XR设备中的人类行为AI化和数字化相比，视觉体验的进化并非大逻辑，而是一个小逻辑。这个小逻辑就算有几倍放大，客观上让苹果的视野更深的陷入了消费电子传统格局不能自拔。这里，我们判断这款产品可能是3-5年前开始研发，不断优化技术参数，但是创新思维延续了之前相对陈旧的理念；其三，从目前苹果Vision Pro在应用FACETIME等体验上看，除了对接苹果生态应用和展示视觉放大效果之外，苹果VR应用还很贫乏。也就是说，沿着这个路线未来相当长时间内，Vision Pro可能没有太多应用级别创新，而仅仅是增加一些内容，也许在娱乐、医疗和远程教育等场景有应用空间，不过并没有准备好超级应用等加持。所以，从这个角度上说苹果的VR产品还需要多次打磨，特别是一次iTunes级别的应用大爆发阶段，那么粗略估计按照苹果目前的技术路线，达成这个使命需要5-10年，也可以说Vision Pro可能5年以上才能支撑苹果市值放大；其四，“空间计算”对于硬件来说是一个非核心痛点，未来这个角色可能更多是通过元宇宙AI大模型弱化，硬件的空间计算应该还谈不上颠覆式创新。当然，这也解释了为什么苹果Vision Pro发布之后股价大跌，但是Unity这样的元宇宙软件公司暴涨，除了和苹果合作利好之外，一个最重要的信号是构建3D空间内容的需求被放大了。换句话说，苹果Vision Pro作为最近3年苹果最重要的产品，我们也可以从各种技术参数上都非常优秀，甚至可以确认的说这是一款好产品，但和苹果目前作为全球市值第一（2.8万亿美金）的创新型科技公司来说，显然这个成就水平是不足以支撑未来3-5年的市值持续增长。但从另外一个角度看，苹果目前的想象力缺失恰好给中国智能手机产业带来一个历史性的机会，如果能用Android系统推出革命性的元宇宙入口产品，更高的性价比应该可以达成行业期盼已久的弯道超车，这不仅仅是一个技术参数的问题，更是战略前瞻性和想象力的问题。反观特斯拉，这是一家“乔布斯和iphone传奇”同时存在的公司，也是刚刚从泥坑中爬出来的公司。这家公司已经从马斯克的兴趣漂移中走出来，投资twitter眼前失败让投资者历历在目，马斯克这位创新之神几乎就要走下神坛，特斯拉股价更是从最高点414美金跌落到101美金，跌幅接近75%。这种跌幅只在2000年互联网泡沫破灭的时候出现过，可见多方对于特斯拉勾画的完美蓝图出现了巨大分歧。在笔者2017年6月发表于FT中文网的《特斯拉式人生》中，曾经马斯克的个人领导力对企业影响做了深入解读，某种程度上这位天才工程师既是特斯拉的宝贵财富，硬币另一面则是一个过度依赖个人的战略性风险。不过，随着纳斯达克的回暖，以及马斯克放弃twitter管理回归特斯拉，加之特斯拉的Cybertruck（电动皮卡）、FSD（完全自动驾驶）、MegaPack（储能）、Tesla Optimus（机器人）技术路线逐渐清晰，以及和马斯克相关的Space X雄心勃勃的开启星际探索之旅，Neuralink（脑机接口）技术开始应用，甚至SpaceLink（星链）开始在俄乌战争崭露头角，特斯拉和其创始人马斯克正在开创的人类新文明开始给予整个世界全新的科技创新激励。其商业价值也逐渐开始爆发式显露：  Cybertruck电动皮卡：这款车从2019年11月亮相，已经经过了4年打磨，2023年开始接近量产交付状态。目前订单量已经超过150万台。2021年，美国皮卡市场是一个庞大且持续增长的市场。根据Statista的数据，2020年美国轻型卡车（包括皮卡）的销量约为124.6万辆。对比这两个数字可以看出特斯拉电动皮卡成为行业领导品牌已无悬念；  FSD（完全自动驾驶）：McKinsey & Company在其报告中指出，到2030年，全球自动驾驶汽车和相关服务的市场潜力可能达到1.7万亿美元。而根据市场研究公司IDTechEx的分析，到2030年，全球电动汽车市场预计将超过1.5万亿美元。这包括电动轿车、电动SUV、电动皮卡等各类电动车型。做一个不太准确的对比，特斯拉FSD的市场价值甚至可能超越全球电动汽车行业的市场价值，起码这些专业数据研究来看，有这种可能性。而从战略逻辑上看，特斯拉彻底改变了之前汽车行业通过硬件革新的低毛利运作模式，让智能电动车成为了真正的印钞机行业；  Tesla Lithium（锂矿精炼）：2023年4月发布的特斯拉锂矿精炼项目工厂已经破土动工，计划投资3.75亿美元，并预计在一年内投产，以确保特斯拉在美国的氢氧化锂供应。马斯克预期是这个工厂将为大约100万辆车提供锂，(该工厂)生产的车用级锂，比北美其他厂商总和还要多。众所周知，目前特斯拉汽车依然保持20%以上的毛利率，是所有智能汽车中利润率最高的，而且这里面最有降低成本潜力的点就是锂电池。包括锂在内的多种原材料，构成了动力电池80%的成本，这个项目的突破几乎相当于特斯拉又开动了一个印钞机；  MegaPack（储能）：4月9日，特斯拉宣布，将在上海新建储能超级工厂，用于生产特斯拉超大型商用储能电池。据介绍，该储能工厂计划于2023年第三季度开工，2024年第二季度投产，初期规划年产商用储能电池1万台，储能规模近40吉瓦时（GWh）。从特斯拉公布的情况看，每台Megapack电池可存储超过3MWh的能源，满足3600户家庭一小时的用电需求。目前，特斯拉Megapack电池已为美国、英国、澳大利亚等地发展新能源提供服务。这也就意味着特斯拉正在成为一个创新时代的中国电网公司+全球储能行业的宁德时代，拥有更大的全球运营规模潜力；  Tesla Optimus（机器人）：业内预计，特斯拉的智能汽车大规模生产基础，可能让特斯拉机器人的产量在未来10年内达到数百万台，价格会比汽车便宜得多，可能不到2万美元，有望在3-5年时间内交付。但其制造成本可能只有5000美元，而且可以直接应用FSD的智能技术，快速获得智能能力。甚至业内夸张的评价说：特斯拉机器人手部能力可以让它成为全球唯一可以制造特斯拉机器人的机器人；如果我们把特斯拉以上的整个战略格局做一个总结的话，会发现，特斯拉的战略格局可以囊括：10倍苹果智能手机商业空间（简单参考：数据显示汽车行业10倍于智能手机），一个和整个智能汽车行业规模相近的自动驾驶市场的准垄断者、一个LG化学级别的锂精炼公司、一个新时代全球化的美孚石油加国家电网，加上一个目前推测可能是10倍于智能电动汽车行业，并且极有可能是人类工业历史上最大行业的机器人产业。从这个格局看，特斯拉电动汽车是否盈利和是否成为行业第一已经不是最为重要的问题。这是人类工业历史上最伟大的梦想。那么，从这样的格局上看，我们至少可以有两个简单结论：一是特斯拉在思想领导力的智能文明、新能源革命创新、星际探索方面已经超越了苹果的推动端智能生产力的格局；二是特斯拉的整体战略半径的商业价值至少是10倍苹果的市场规模。而且，特斯拉和苹果一样，同时享受美国市场创新和中国大规模制造的双重比较优势。当我们把苹果的顶层战略逻辑和特斯拉进行对比的时候，不由得也会感慨，这是一个“既生瑜何生亮”的追问。苹果是一家伟大的公司，但特斯拉正在变得更加伟大，如果一定要对两者的长期发展潜力进行对比，极致理性的推演不免会得出四个重要结论：首先，从手机智能和汽车智能的AI能力增量拓展逻辑上看，苹果超级AI的进化效率可能未来5年被特斯拉甩掉一个身位，这也决定了世界头号科技创新公司的地位稳定性。苹果开始内卷于用户娱乐端，但特斯拉迈向千万辆产量的Model汽车正在拓展人类和万物、世界的全新交互，在长期智能训练数据的丰富性上看，特斯拉存在切入手机的可能性，但苹果切入智能汽车的成功概率随着时间的推移越来越小了；其次，苹果对个人生产力和社会生产力推动的终极答案中，并没有机器人元素，这是相比特斯拉最大的战略差距。从某种程度上说，苹果的iPhone是一个和个人机器人产品的过渡产品，这个产品极大的提高了个人生产力，以及特定场景和行业的数字化赋能问题，但并没有深刻的解决机器人主体加入人类社会的生产关系重塑，显然Tesla Bot到Tesla Optimus正在回答这个追问，这一点用未来10年的视角看，将极大的削弱苹果作为前沿科技引领性创新公司的品牌势能；再次，苹果对于人类可持续发展的认知格局显然不如特斯拉，苹果开始在生活方式的创新上钝化。目前特斯拉致力于解决可持续能源问题，里面不仅包括智能汽车维度，也包括氢氧化铝提炼的锂矿精炼业务，还有大型分布式家庭储能和城市储能基础设施，甚至包括星际探索的可持续能源业务。这些业务加上机器人应用的推动，都在深刻的改变人类文明，推动人类和机器人进入共生时代。这种推动已经超越了人类如何生活的更舒适，是一种打破人类中心化思维的全新文明思考。当然，这个方向也许会受到很多人类中心论者的批判，但从科技历史发展趋势上看，一定是不可逆的。就算内燃气汽车开始取代马车的时候，也有马车所有者罢工和强烈反对，特斯拉的商业模式确实具有颠覆式替代的残酷性，但从推进文明进化的大善来看，也无可厚非。最后一点，也是最为重要的一点，就是特斯拉的盈利能力大概率在未来5年左右的一个时间点超越苹果，这是特斯拉市值的重要支撑因素。比如，一旦特斯拉的FSD完全自动驾驶获得广泛应用，特斯拉构建的AI智能汽车必然成为一个超大型的苹果iTunes承载主体，FSD的印钞机能力无论从金额和应用范围上都会极大超越苹果。转折点可能也包括智能汽车无人驾驶运营场景，以及Optimus机器人智能应用场景，甚至包括传言已久的手机场景。这里需要补充的一点就是Tesla如果出手机，完全可以借用星链的优势构建6G通信体验，这是苹果目前欠缺的技术储备。所以说，如果我们认同苹果是人类历史上一家推动智能终端融入人类生活方式的伟大公司的话，特斯拉很有可能在未来10年成为一家推动人类文明历史性进化到更高维度的未来公司。或许，我们还有很多对苹果的留恋，对特斯拉不尽如人意的批评，但如果我们用10年的科技进化趋势来看——“苹果迟暮，特斯拉时代到来”正在发生。虽然“苹果迟暮”中依然美丽和感动人心，虽然“特斯拉时代到来”中还带有征服者的野蛮与自赋。但在面对人类共同面临的极端气候等世界性难题面前，科技公司强势领导力的到来则注定成为英雄般的拯救者。退一步讲，马斯克并不是神，特斯拉也许还会跌宕起伏的遭遇很多挑战。但可以肯定的是——如果苹果不能有更具使命感的创新理想，它注定将成为逐渐远离我们的传奇。而特斯拉的战略格局决定了其目前已经具备了苹果一样的印钞机盈利能力，而其市值只有苹果的四分之一，却拥有10倍多市场规模空间，未来10年随着特斯拉大概率的持续上升，苹果科技领导力相对下降将成为大概率事件。时代需要成功者，但更需要未来的定义者。此刻，我们感怀于苹果的伟大，祝福特斯拉王者归来，更值得对创新者纯粹的无国界喝彩。让未来早日到来！","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":704,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":184798654824688,"gmtCreate":1686156088528,"gmtModify":1686156090246,"author":{"id":"3458873772795444","authorId":"3458873772795444","name":"谋远","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":9,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3458873772795444","idStr":"3458873772795444"},"themes":[],"htmlText":"胡言乱语","listText":"胡言乱语","text":"胡言乱语","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/184798654824688","repostId":"2341786008","repostType":4,"repost":{"id":"2341786008","kind":"news","pubTimestamp":1686136028,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2341786008?lang=&edition=full","pubTime":"2023-06-07 19:07","market":"us","language":"zh","title":"等不来的黄仁勋","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2341786008","media":"全天候科技","summary":"中国当前的AI行业需要黄仁勋，但黄仁勋更需要中国市场。","content":"<html><head></head><body><blockquote><strong>中国当前的AI行业需要黄仁勋，但黄仁勋更需要中国市场。</strong></blockquote><p>过去一周，在<a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a>CEO黄仁勋的中国台湾行中，与<a href=\"https://laohu8.com/S/TSM\">台积电</a>创始人张忠谋的餐会上，除了唠家长里短，或许谈得更多的还是如何解决当前芯片供应短缺的问题。</p><p>新浪财经援引台媒消息，由于先前英伟达、台积电的保守预估，双方都没有料到AI GPU等HPC芯片需求喷发。目前，台积电正在以“超级急件”生产英伟达的AI GPU，订单已满至年底。</p><p>这其中，或许就有一批投身AI大模型的中国企业的订单。</p><p>AI大模型同样是一个有着先发优势的领域，拥有巨大、优质数据集，强大的算力和算法，并率先落地的企业，毋庸置疑将占据更多的优势。</p><p>黄仁勋所执掌的英伟达，掌握着AI大模型的“算力”命门，其A100、H100，是当前为AI大模型提供算力的“主力”。在如火如荼的大模型角逐赛中，参赛者储备了多少张显卡，已经成为了重要竞争力之一。</p><p>在那些已经排到了年底的订单里，谁都想“插个队”。</p><p>对于6月黄仁勋可能到访大陆的行程，行业内外也十分关注。根据此前网传消息，黄仁勋将在中国台湾行后于6月6日到访上海，与<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>、字节跳动、<a href=\"https://laohu8.com/S/LI\">理想汽车</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/002594\">比亚迪</a>和小米等中国企业的高管会面。</p><p>但事非人愿，新浪科技报道，“英伟达CEO黄仁勋在成功结束台北国际计算机展（Computex）之行后，目前已经返回美国。”</p><p>虽然中国大陆之行未成，但黄仁勋与英伟达离不开中国市场，不仅是因为中国市场在其营收中占到了一半江山，还因为中国科技行业的巨大潜力，无论是AI、游戏，还是自动驾驶。</p><p>但目前，英伟达的竞争对手们也在跟上，不仅是<a href=\"https://laohu8.com/S/BRCM\">博通</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>，许多国内企业也已经在想算力的“第二套方案”。大厂的自研芯片昆仑芯、含光800、升腾910芯片等已分别用在了文心一言、通义大模型、盘古大模型之中。</p><p>对此，黄仁勋已经有了“危机感”，访华或许只是时间问题。</p><h2>01 黄仁勋来了，又走了</h2><p>上周，黄仁勋去到了中国台湾。</p><p>他拎着麻花逛了台北的夜市，穿着学位服去到了台湾大学演讲。在台北国际计算机展那天（5月29日），他用两个小时发布了多款英伟达的新品，又马不停蹄地赶到联发科发布会的现场，与联发科CEO蔡力行共同宣布两家公司将一同开发车用SoC芯片（<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>座舱芯片）。</p><p style=\"text-align: justify;\"></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bb738d8c44ad618bd7decd357985a257\" alt=\"黄仁勋在台湾大学演讲 图片来源：网络\" title=\"黄仁勋在台湾大学演讲 图片来源：网络\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"564\"/><span>黄仁勋在台湾大学演讲 图片来源：网络</span></p><p>当然，黄仁勋也没有忘记见老伙伴。</p><p>他在6月1日与台积电创始人张忠谋会面，并与张忠谋夫妇共进晚餐。双方合作了二十余年，台积电一直是英伟达的核心芯片代工方。</p><p>到了6月2日这天，黄仁勋又去与<a href=\"https://laohu8.com/S/HHPD.UK\">鸿海集团</a>董事长刘扬伟见了面。双方会谈的内容不对外公开，不过此前刘扬伟曾表示，鸿海正在与英伟达合作进行自动驾驶技术研发。</p><p>黄仁勋在中国台湾一举一动都在受到关注，对于他之后的行程，也是众说纷纭。据新浪科技报道，目前他已返回美国。</p><p>此前有消息称，6月5日黄仁勋将在北京会见政府官员，会谈开立新的中国GPU研发分部；将在6月6日到达上海，行程包括腾讯、字节跳动、理想汽车、比亚迪和小米等公司。</p><p>事实证明，上述消息不实。但对于他可能的到访，显然是一件令行业内外期待的事情。</p><p>正如互联网时代的<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>、移动互联网时代下的<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>、新能源时代的<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>，黄仁勋执掌的英伟达正在成为AI时代中的“新王”。</p><p>在上周，英伟达市值一度超过了万亿美元，约为<a href=\"https://laohu8.com/S/INTC\">英特尔</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/QCOM\">高通</a>市值的8倍，台积电的2倍，成为当时市值最高的芯片公司。即便随后有所下跌，但也与Alphabet Inc、<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>、苹果、微软等巨头站在同一梯队。</p><p>仅仅是今年，英伟达的股价涨幅就达到了160%。截至6月6日美股收盘，英伟达股价报386.54美元/股，市值为9548亿美元。</p><p></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/48b2d288c093f51ae884790144181284\" tg-width=\"560\" tg-height=\"240\"/></p><p>成为新王，英伟达是赶上了全球AI的大浪潮。</p><p>在当前，无论是AI大语言模型，还是AIGC，都离不开算力的支持。而英伟达推出的A100芯片、H100则是当前支撑起大模型算力的“主力”GPU。无论是OpenAI，还是国内各大布局AI大模型的互联网、科技企业，都在A100、H100等芯片上投入不菲。</p><p>同时，英伟达多年前就开始布局的CUDA开发平台（通用并行计算架构）也在发挥着巨大的作用，搭载GPU的工具集，通过CUDA编程，能够让多个GPU并行运算，从而大幅提升计算性能。</p><p>也正是在CUDA的加持之下，GPU脱离了图像处理的单一用途，开始真正具备通用计算的能力，并逐步被用到了AI的深度学习之中。</p><p>通过GPU和CUDA，可以说当前的英伟达掌握着全球AI巨头们的“算力命脉”。据咨询公司Jon Peddie Research发布的 2022 年第三季度完整 GPU 显卡市场份额报告，英伟达的市场份额达到了88％。近期，投资银行<a href=\"https://laohu8.com/S/JPM\">摩根大通</a>在其投资报告中称，凭借GPU和网络产品等硬件产品，英伟达今年将在人工智能(AI)产品市场中占据高达60%的份额。</p><p>而英伟达的野心还不止如此。</p><p>在COMPUTEX 2023大会上，黄仁勋表示“巨型GPU”的GH200芯片已全面投产，还推出重磅新品超级计算机DGXGH200。这款超级计算机由256个GH200组成，被认为是当今全球性能最强的运算器产品，可以满足训练AIGC所需要的“超大规模大模型”。</p><p>众所周知的是，OpenAI的故事起源里，就有这样一台超级计算机——由黄仁勋赠送的DGX-1。</p><p>至少在英伟达“平替”还未完全具备竞争力之前，国内外各大科技企业、互联网巨头，都想挤入黄仁勋的“朋友圈”。</p><h2>02 黄仁勋的中国“朋友”</h2><p>黄仁勋6月的中国大陆之行是否也会取消，尚没有定论。</p><p>对黄仁勋和英伟达而言，在这一波AI浪潮中，他们不能丢失中国市场上的伙伴们。</p><p>通过公开报道能够查到的黄仁勋过往访华行程，他的意图都十分明确——希望能够在中国市场上找到更多的合作伙伴。</p><p>具有代表性的有两次。</p><p>一次是2013年时，小米手机3发布，在雷军的邀请下黄仁勋出席了发布会。</p><p>年少时就去到了美国的黄仁勋被雷军要求说中文，他说得并不利索，但也用中文自信地喊出：“英伟达的GPU是世界最棒的。”</p><p style=\"text-align: justify;\"></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/537f05ca27109ca2eddf05e05a5ef300\" alt=\"黄仁勋为雷军站台时声称自己也是米粉 图片来源：视频截图\" title=\"黄仁勋为雷军站台时声称自己也是米粉 图片来源：视频截图\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"521\"/><span>黄仁勋为雷军站台时声称自己也是米粉 图片来源：视频截图</span></p><p>那一次黄仁勋为小米3站台，是因为小米3旗舰版搭载了英伟达的Tegra4处理器的移动版。</p><p>Tegra4是英伟达在2013年推出了新一代智能手机芯片，在当时除了小米3，酷派大观4、中兴N88等手机都展开了与英伟达的合作。</p><p>对于移动互联网时代的到来，英伟达曾经在业务上有过调整和相关布局。黄仁勋在台北大学演讲时，还提到了当时做移动调制解调器的这段经历。</p><p>但这并不是英伟达擅长的业务，并且，移动互联网的芯片领域已经有龙头企业诞生，竞争十分激烈，英伟达的Tegra系列并没有在手机市场掀起太多的水花。</p><p>黄仁勋说：“手机市场庞大，我们能抢占市占率。然而，我们却做出艰难的决定，放弃这块市场。因为英伟达的使命，是创造出能解决‘普通电脑解决的问题’的电脑，我们应该专注在愿景上，发挥我们的独特贡献。”</p><p>而后，Tegra处理器改变了产品定位，运用在了智能汽车、智慧城市和云端服务上。</p><p>黄仁勋的另一次具有代表性的访华，是在苏州举办的GTC China 2019大会上。那一次他来到了现场，用英文进行了2个小时的演讲。演讲的重点，是AI变革的新动向，英伟达在自动驾驶、游戏和医疗等多个行业的最新进展。</p><p>这些行业中，英伟达在国内有着大量的客户。</p><p>在自动驾驶上，当前国内大部分高端车型都选择了英伟达的Orin芯片和多类型传感器的组合来实现辅助驾驶功能。如蔚来汽车更是全线标配4颗Orin芯片，算力达到1016 TOPS。此外，理想汽车、比亚迪也都是英伟达在智能驾驶上的合作伙伴兼客户。</p><p>英伟达2024财年一财季财报显示，英伟达负责自动驾驶芯片和软件的汽车部门，上季营收同比暴增114%至2.96亿美元。虽然这还是一个不大的业务板块，但却是英伟达当前增长最快的业务。</p><p>英伟达首席财务官Colette Kress称，取得该成绩的原因是Orin汽车芯片在新能源汽车采用获得大幅增长。随着英伟达车用芯片赢得更多车型设计方案采用，有望在未来获得持续增长。</p><p>在游戏上，腾讯更是英伟达的重要合作伙伴。在2019年的那一场大会上，英伟达宣布与腾讯游戏达成合作关系，在中国将电脑游戏体验引入云端，由英伟达GPU为腾讯START云游戏平台提供支持。</p><p>在近期，腾讯高级副总裁马晓轶在SPARK2023腾讯游戏发布会上表示：“腾讯游戏正在推进跟英伟达等全球多家顶级厂商的深度合作，尝试将游戏引擎和工具链打造成一个可以跨团队、跨公司协作的‘联机游戏’。”</p><p>阿里和百度也与英伟达有着深度的合作。</p><p>黄仁勋曾表示，在2019年的“双11”中，<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>就使用了英伟达GPU大规模部署AI，支持资源分配、模型量化和图变换三项优化策略，从而提高吞吐量和响应性。在上一波元宇宙浪潮中，百度的“希壤”也与英伟达达成合作，双方共建“AI元宇宙”。</p><p>而如今，AI的热度居高不下。国内数十家科技、互联网企业快速布局AI大模型，带来了巨大的显卡需求。</p><p>这也到了黄仁勋需要再次去见中国朋友的时候了。</p><h2>03 光环下的“隐忧”</h2><p>资本市场认可了英伟达的潜力。但同时，英伟达也在面临大股东抛售的问题。</p><p>据彭博社消息，资管机构Edmond de Rothschild多年以来一直增持英伟达，到2022年年底，其持有英伟达已经超过了20万股。不过在近期，其全球首席投资官透露，目前已经部分获利了结。</p><p>而这家机构的背后，正是百年欧洲金融巨头——罗斯柴尔德家族。</p><p>不仅如此，被誉为“估值教父”的当代著名投资估值专家阿斯沃斯·达摩达兰，也在近日清仓了英伟达。他认为，英伟达目前在人工智能芯片行业市占率为80%，市场规模为250亿美元。即使十年之后该行业的规模达到3500亿，英伟达市占率达到100%，也不足以支撑目前英伟达的市值。</p><p>并且，当前英伟达的表现并不够亮眼。在截至4月30日的2024财年一财季财报中，公司实现营收71.92亿美元，同比减少13%。其两大主要业务板块中，数据中心一季度营收42.8亿美元，同比增长14%，增速已经放缓。游戏业务一季度营收22.4亿美元，还同比下降了38%。</p><p>而年初错误预估AI GPU的需求，导致产能不足，也使得一季度的AI热尚未传递到英伟达的业绩中，预计年底会有突出的表现。</p><p>无论如何，英伟达都需要寻求更多的增长可能性，来支撑起近万亿美元的市值。</p><p>而另一方面，在海外，英伟达的竞争对手们正在迅速跟上。</p><p>华尔街分析师们认为，<a href=\"https://laohu8.com/S/AVGO\">博通</a>很可能是在英伟达之后，又一个受益于AI基础设施需求的公司。近期，苹果与博通达成数十亿美元协议；谷歌增加TPU处理器的订单，仅谷歌TPU处理器项目就使得博通斩获超30亿美元的营收。</p><p>如果博通能达到营收预期，那么它将超越英特尔和AMD，成为全球第二大芯片供应商。</p><p>谷歌的TPU对英伟达来说，或许更是威胁。谷歌日前公布其AI超级计算机的最新细节，称其比竞争对手英伟达系统更快、更高效。 当前，谷歌 90% 以上的人工智能训练工作都在使用这些芯片，TPU支撑了包括搜索的谷歌主要业务。</p><p>在目前中国正在加速培育本土的GPU企业，在“缺芯”之下，各大企业也在寻找第二方案。</p><p>黄仁勋最近就曾发出警告，不要低估中国企业的追赶能力。“中国在这方面投入的资源相当庞大，所以你不能低估他们，我们自己必须要跑得非常快。”</p><p>触摸到了万亿门槛，黄仁勋的压力或只增未减。与马化腾、张一鸣共进午餐，与雷军侃侃而谈，又或是去比亚迪的工厂与王传福聊一聊自动驾驶的未来，对黄仁勋来说，或许都势在必行。</p></body></html>","source":"awtmt_stock","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>等不来的黄仁勋</title>\n<style 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GPU，订单已满至年底。这其中，或许就有一批投身AI大模型的中国企业的订单。AI大模型同样是一个有着先发优势的领域，拥有巨大、优质数据集，强大的算力和算法，并率先落地的企业，毋庸置疑将占据更多的优势。黄仁勋所执掌的英伟达，掌握着AI大模型的“算力”命门，其A100、H100，是当前为AI大模型提供算力的“主力”。在如火如荼的大模型角逐赛中，参赛者储备了多少张显卡，已经成为了重要竞争力之一。在那些已经排到了年底的订单里，谁都想“插个队”。对于6月黄仁勋可能到访大陆的行程，行业内外也十分关注。根据此前网传消息，黄仁勋将在中国台湾行后于6月6日到访上海，与腾讯、字节跳动、理想汽车、比亚迪和小米等中国企业的高管会面。但事非人愿，新浪科技报道，“英伟达CEO黄仁勋在成功结束台北国际计算机展（Computex）之行后，目前已经返回美国。”虽然中国大陆之行未成，但黄仁勋与英伟达离不开中国市场，不仅是因为中国市场在其营收中占到了一半江山，还因为中国科技行业的巨大潜力，无论是AI、游戏，还是自动驾驶。但目前，英伟达的竞争对手们也在跟上，不仅是博通和谷歌，许多国内企业也已经在想算力的“第二套方案”。大厂的自研芯片昆仑芯、含光800、升腾910芯片等已分别用在了文心一言、通义大模型、盘古大模型之中。对此，黄仁勋已经有了“危机感”，访华或许只是时间问题。01 黄仁勋来了，又走了上周，黄仁勋去到了中国台湾。他拎着麻花逛了台北的夜市，穿着学位服去到了台湾大学演讲。在台北国际计算机展那天（5月29日），他用两个小时发布了多款英伟达的新品，又马不停蹄地赶到联发科发布会的现场，与联发科CEO蔡力行共同宣布两家公司将一同开发车用SoC芯片（智能座舱芯片）。黄仁勋在台湾大学演讲 图片来源：网络当然，黄仁勋也没有忘记见老伙伴。他在6月1日与台积电创始人张忠谋会面，并与张忠谋夫妇共进晚餐。双方合作了二十余年，台积电一直是英伟达的核心芯片代工方。到了6月2日这天，黄仁勋又去与鸿海集团董事长刘扬伟见了面。双方会谈的内容不对外公开，不过此前刘扬伟曾表示，鸿海正在与英伟达合作进行自动驾驶技术研发。黄仁勋在中国台湾一举一动都在受到关注，对于他之后的行程，也是众说纷纭。据新浪科技报道，目前他已返回美国。此前有消息称，6月5日黄仁勋将在北京会见政府官员，会谈开立新的中国GPU研发分部；将在6月6日到达上海，行程包括腾讯、字节跳动、理想汽车、比亚迪和小米等公司。事实证明，上述消息不实。但对于他可能的到访，显然是一件令行业内外期待的事情。正如互联网时代的微软、移动互联网时代下的苹果、新能源时代的特斯拉，黄仁勋执掌的英伟达正在成为AI时代中的“新王”。在上周，英伟达市值一度超过了万亿美元，约为英特尔、高通市值的8倍，台积电的2倍，成为当时市值最高的芯片公司。即便随后有所下跌，但也与Alphabet Inc、亚马逊、苹果、微软等巨头站在同一梯队。仅仅是今年，英伟达的股价涨幅就达到了160%。截至6月6日美股收盘，英伟达股价报386.54美元/股，市值为9548亿美元。成为新王，英伟达是赶上了全球AI的大浪潮。在当前，无论是AI大语言模型，还是AIGC，都离不开算力的支持。而英伟达推出的A100芯片、H100则是当前支撑起大模型算力的“主力”GPU。无论是OpenAI，还是国内各大布局AI大模型的互联网、科技企业，都在A100、H100等芯片上投入不菲。同时，英伟达多年前就开始布局的CUDA开发平台（通用并行计算架构）也在发挥着巨大的作用，搭载GPU的工具集，通过CUDA编程，能够让多个GPU并行运算，从而大幅提升计算性能。也正是在CUDA的加持之下，GPU脱离了图像处理的单一用途，开始真正具备通用计算的能力，并逐步被用到了AI的深度学习之中。通过GPU和CUDA，可以说当前的英伟达掌握着全球AI巨头们的“算力命脉”。据咨询公司Jon Peddie Research发布的 2022 年第三季度完整 GPU 显卡市场份额报告，英伟达的市场份额达到了88％。近期，投资银行摩根大通在其投资报告中称，凭借GPU和网络产品等硬件产品，英伟达今年将在人工智能(AI)产品市场中占据高达60%的份额。而英伟达的野心还不止如此。在COMPUTEX 2023大会上，黄仁勋表示“巨型GPU”的GH200芯片已全面投产，还推出重磅新品超级计算机DGXGH200。这款超级计算机由256个GH200组成，被认为是当今全球性能最强的运算器产品，可以满足训练AIGC所需要的“超大规模大模型”。众所周知的是，OpenAI的故事起源里，就有这样一台超级计算机——由黄仁勋赠送的DGX-1。至少在英伟达“平替”还未完全具备竞争力之前，国内外各大科技企业、互联网巨头，都想挤入黄仁勋的“朋友圈”。02 黄仁勋的中国“朋友”黄仁勋6月的中国大陆之行是否也会取消，尚没有定论。对黄仁勋和英伟达而言，在这一波AI浪潮中，他们不能丢失中国市场上的伙伴们。通过公开报道能够查到的黄仁勋过往访华行程，他的意图都十分明确——希望能够在中国市场上找到更多的合作伙伴。具有代表性的有两次。一次是2013年时，小米手机3发布，在雷军的邀请下黄仁勋出席了发布会。年少时就去到了美国的黄仁勋被雷军要求说中文，他说得并不利索，但也用中文自信地喊出：“英伟达的GPU是世界最棒的。”黄仁勋为雷军站台时声称自己也是米粉 图片来源：视频截图那一次黄仁勋为小米3站台，是因为小米3旗舰版搭载了英伟达的Tegra4处理器的移动版。Tegra4是英伟达在2013年推出了新一代智能手机芯片，在当时除了小米3，酷派大观4、中兴N88等手机都展开了与英伟达的合作。对于移动互联网时代的到来，英伟达曾经在业务上有过调整和相关布局。黄仁勋在台北大学演讲时，还提到了当时做移动调制解调器的这段经历。但这并不是英伟达擅长的业务，并且，移动互联网的芯片领域已经有龙头企业诞生，竞争十分激烈，英伟达的Tegra系列并没有在手机市场掀起太多的水花。黄仁勋说：“手机市场庞大，我们能抢占市占率。然而，我们却做出艰难的决定，放弃这块市场。因为英伟达的使命，是创造出能解决‘普通电脑解决的问题’的电脑，我们应该专注在愿景上，发挥我们的独特贡献。”而后，Tegra处理器改变了产品定位，运用在了智能汽车、智慧城市和云端服务上。黄仁勋的另一次具有代表性的访华，是在苏州举办的GTC China 2019大会上。那一次他来到了现场，用英文进行了2个小时的演讲。演讲的重点，是AI变革的新动向，英伟达在自动驾驶、游戏和医疗等多个行业的最新进展。这些行业中，英伟达在国内有着大量的客户。在自动驾驶上，当前国内大部分高端车型都选择了英伟达的Orin芯片和多类型传感器的组合来实现辅助驾驶功能。如蔚来汽车更是全线标配4颗Orin芯片，算力达到1016 TOPS。此外，理想汽车、比亚迪也都是英伟达在智能驾驶上的合作伙伴兼客户。英伟达2024财年一财季财报显示，英伟达负责自动驾驶芯片和软件的汽车部门，上季营收同比暴增114%至2.96亿美元。虽然这还是一个不大的业务板块，但却是英伟达当前增长最快的业务。英伟达首席财务官Colette Kress称，取得该成绩的原因是Orin汽车芯片在新能源汽车采用获得大幅增长。随着英伟达车用芯片赢得更多车型设计方案采用，有望在未来获得持续增长。在游戏上，腾讯更是英伟达的重要合作伙伴。在2019年的那一场大会上，英伟达宣布与腾讯游戏达成合作关系，在中国将电脑游戏体验引入云端，由英伟达GPU为腾讯START云游戏平台提供支持。在近期，腾讯高级副总裁马晓轶在SPARK2023腾讯游戏发布会上表示：“腾讯游戏正在推进跟英伟达等全球多家顶级厂商的深度合作，尝试将游戏引擎和工具链打造成一个可以跨团队、跨公司协作的‘联机游戏’。”阿里和百度也与英伟达有着深度的合作。黄仁勋曾表示，在2019年的“双11”中，阿里巴巴就使用了英伟达GPU大规模部署AI，支持资源分配、模型量化和图变换三项优化策略，从而提高吞吐量和响应性。在上一波元宇宙浪潮中，百度的“希壤”也与英伟达达成合作，双方共建“AI元宇宙”。而如今，AI的热度居高不下。国内数十家科技、互联网企业快速布局AI大模型，带来了巨大的显卡需求。这也到了黄仁勋需要再次去见中国朋友的时候了。03 光环下的“隐忧”资本市场认可了英伟达的潜力。但同时，英伟达也在面临大股东抛售的问题。据彭博社消息，资管机构Edmond de Rothschild多年以来一直增持英伟达，到2022年年底，其持有英伟达已经超过了20万股。不过在近期，其全球首席投资官透露，目前已经部分获利了结。而这家机构的背后，正是百年欧洲金融巨头——罗斯柴尔德家族。不仅如此，被誉为“估值教父”的当代著名投资估值专家阿斯沃斯·达摩达兰，也在近日清仓了英伟达。他认为，英伟达目前在人工智能芯片行业市占率为80%，市场规模为250亿美元。即使十年之后该行业的规模达到3500亿，英伟达市占率达到100%，也不足以支撑目前英伟达的市值。并且，当前英伟达的表现并不够亮眼。在截至4月30日的2024财年一财季财报中，公司实现营收71.92亿美元，同比减少13%。其两大主要业务板块中，数据中心一季度营收42.8亿美元，同比增长14%，增速已经放缓。游戏业务一季度营收22.4亿美元，还同比下降了38%。而年初错误预估AI GPU的需求，导致产能不足，也使得一季度的AI热尚未传递到英伟达的业绩中，预计年底会有突出的表现。无论如何，英伟达都需要寻求更多的增长可能性，来支撑起近万亿美元的市值。而另一方面，在海外，英伟达的竞争对手们正在迅速跟上。华尔街分析师们认为，博通很可能是在英伟达之后，又一个受益于AI基础设施需求的公司。近期，苹果与博通达成数十亿美元协议；谷歌增加TPU处理器的订单，仅谷歌TPU处理器项目就使得博通斩获超30亿美元的营收。如果博通能达到营收预期，那么它将超越英特尔和AMD，成为全球第二大芯片供应商。谷歌的TPU对英伟达来说，或许更是威胁。谷歌日前公布其AI超级计算机的最新细节，称其比竞争对手英伟达系统更快、更高效。 当前，谷歌 90% 以上的人工智能训练工作都在使用这些芯片，TPU支撑了包括搜索的谷歌主要业务。在目前中国正在加速培育本土的GPU企业，在“缺芯”之下，各大企业也在寻找第二方案。黄仁勋最近就曾发出警告，不要低估中国企业的追赶能力。“中国在这方面投入的资源相当庞大，所以你不能低估他们，我们自己必须要跑得非常快。”触摸到了万亿门槛，黄仁勋的压力或只增未减。与马化腾、张一鸣共进午餐，与雷军侃侃而谈，又或是去比亚迪的工厂与王传福聊一聊自动驾驶的未来，对黄仁勋来说，或许都势在必行。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1026,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":181664355909664,"gmtCreate":1685378979802,"gmtModify":1685378981637,"author":{"id":"3458873772795444","authorId":"3458873772795444","name":"谋远","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":9,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3458873772795444","idStr":"3458873772795444"},"themes":[],"htmlText":"微软的投资相当于预支了专利费，同时提供的算力又相当于培育了一个潜力巨大的客户。如果openAI确实能给微软带来增收，微软就赚大了。否则，就又是一场科技泡沫。","listText":"微软的投资相当于预支了专利费，同时提供的算力又相当于培育了一个潜力巨大的客户。如果openAI确实能给微软带来增收，微软就赚大了。否则，就又是一场科技泡沫。","text":"微软的投资相当于预支了专利费，同时提供的算力又相当于培育了一个潜力巨大的客户。如果openAI确实能给微软带来增收，微软就赚大了。否则，就又是一场科技泡沫。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/181664355909664","repostId":"2338716175","repostType":4,"repost":{"id":"2338716175","kind":"highlight","weMediaInfo":{"introduction":"追踪全球财经热点，精选影响您财富的资讯，投资理财必备神器！","home_visible":1,"media_name":"华尔街见闻","id":"1084101182","head_image":"https://static.tigerbbs.com/66809d1f5c2e43e2bdf15820c6d6897e"},"pubTimestamp":1685148639,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2338716175?lang=&edition=full","pubTime":"2023-05-27 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src=\"https://static.tigerbbs.com/1d1e129aeb624fc19efa2826198375b8\" alt=\"\"/>微软首席执行官satya Nadella</p><p>据The Information报道，微软研究院执行副总裁兼负责人Lee说：</p><blockquote>“OpenAI用250人打造了GPT-4。我们为什么要有微软研究院？”</blockquote><p>这是一个尖锐的问题，它直指微软等大型科技公司如何试图跟上撼动行业的创新步伐，但往往未能跟上的核心问题。由于地盘之争和自负心理，老牌公司经常放弃接受有前景的新技术的机会，结果只能在多年后为他们的决策买单。</p><p>微软过去也犯过同样的错误，但对OpenAI，微软采取了不同的做法：它放下骄傲，全力将这家初创公司的技术整合到自己的产品中。这一决定也为OpenAI提供了大多数公司一生中使用不到的资金和计算资源，并有机会分享其从自己的客户那里获得的利润。</p><p>事实上，对于投资OpenAI，当时微软内部是有怀疑的。</p><p>早在2009年，微软内部研究团队就开始开发用于语音识别和文本生成的AI模型。</p><p>2019年，微软对OpenAI进行了价值10亿美元的首次投资。</p><p>Lee说，起初，他和他的团队对OpenAI持怀疑态度，并担心Nadella犯了一个错误。因为很难相信OpenAI能在短短几年内完成微软研究人员十多年来无法完成的任务。</p><p>Lee说：</p><blockquote>“我开玩笑说，悲痛有五个阶段，第一个阶段是怀疑。”“我非常怀疑，然后在看到周围的人对此感到兴奋的时候，我真的很担心和生气，我认为他们在自欺欺人。”</blockquote><p>Lee并不是唯一一个表示怀疑的人。据The Information报道，就连比尔·盖茨当时也警告Nadella不要投资OpenAI。</p><p>随着时间的推移，这些疑虑开始消退。</p><p>当微软的研究人员将OpenAI的语言模型与微软的内部模型（统称为图灵）进行并排比较时，不可否认的是，OpenAI已经构建了更为复杂的东西。Lee说，尽管微软研究人员的自尊心受到了打击，但OpenAI的技术为该部门注入了活力。</p><p>今年早些时候，微软将OpenAI的热门聊天<a 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Parakhin。</p><p>在会议上盘问了Lee之后，Nadella私下给他打了电话，感谢他为理解和实施OpenAI技术的工作所做的工作，并使其通过了企业客户的审核。Nadella说，他将Lee的团队视为“秘密武器”。</p><p>在接受The Information采访时，Lee说：</p><blockquote>“Nadella既是左脑型人，也是右脑型人，他知道什么时候该施加压力，但毫无疑问，你最终会感到被重视和支持。”</blockquote><p>2019年，在首次投资OpenAI后，Nadella委托微软研究人员仔细检查OpenAI的技术是否像一些AI专家所说的那样好。根据Lee的回忆，Nadella希望微软研究院作为该公司对OpenAI的“把关人”，负责告诉他“是否皇帝没有穿衣服”。</p><p>与此同时，Nadella总是在敦促研究人员在使用OpenAI技术的计划上更加大胆。在每周的AI 365会议上，他实际上是微软AI计划的产品领导者，向产品组提供反馈，以确定微软将如何使用OpenAI的模型。一个例子是，在微软首次投资OpenAI之前，Nadella否决了Office产品团队提出的一项早期计划，该计划旨在构建不那么依赖新兴大语言模型的人工智能产品。</p><p>微软AI平台副总裁Eric Boyd说：</p><blockquote>“当我们刚开始与Office团队合作时，他们只会展示一些简单的东西。Nadella一直在挑战他们，让他们有更大的雄心，这推动了整个公司的大量合作。”</blockquote><p><strong>建造超级计算机</strong></p><p>豪赌OpenAI的路上，微软并非没有“成长的烦恼”。</p><p>在微软对OpenAI首次投资后不久，微软高管首次开始向其他公司领导人传达他们对OpenAI技术的雄心。在随后Scott和Nadella主持的每周AI 365会议上，Nadella明确了自己的优先事项。他告诉他们，微软对OpenAI的投资使其有权重复使用这家初创公司的技术，如果OpenAI的模型能够兑现承诺，带来的收益最终可以弥补微软销售的几乎每一种产品。</p><p>不过，要实现这一切，微软必须为OpenAI制造一台非常非常大的计算机。</p><p>在早期的会议上，OpenAI的高管告诉微软，他们需要惊人的计算能力来大规模支持它的人工智能模型。Nadella在与微软云计算部门（Azure）总裁Scott Guthrie和他的副手、微软云AI平台公司副总裁Eric Boyd两位同事会面时表示，这意味着微软需要建造有史以来最大的计算机，来满足OpenAI的需求。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fec01a0c2816443ab4b6741e2b49fa42\" alt=\"\"/></p><p>Boyd在接受采访时说：</p><blockquote>“这绝对是一次大胆的尝试，但我们非常有信心，这将是一次有益的尝试。”</blockquote><p>Guthrie解释说，建造最先进的服务器硬件最终也将帮助微软建立一个有利可图的业务，为使用相同类型系统的其他客户提供服务，因此他愿意承受这笔费用。</p><p>据直接了解该项目的人士透露，几年来，Azure建造OpenAI超级计算机的预算总计为12亿美元。这位知情人士说，这让微软早期为自己的产品构建服务器集群的花费相形见绌。</p><p>研制这台超级计算机还需要做出其他牺牲。</p><p>为了完成这项工作，微软将工程师团队从维护Azure内的其他服务器中抽调出来，这降低了微软对其运营的最大计算机集群进行大规模可靠性测试的能力。</p><p>当时，微软最大的AI客户之一是Meta，其正在使用Azure服务器测试大规模的AI产品。据报道，Azure领导人曾警告Meta，考虑到Azure工程师也在为OpenAI建立大型图形处理单元集群(最适合运行AI模型的服务器芯片类型)，这些服务器可能会出现可靠性问题(据知情人士透露，这些警告并未破坏微软与Meta的关系)。</p><p>与此同时，微软在这台超级计算机上投入大量资源在公司内部引起了骚动。</p><p>据一位知情人士透露，Office 365内部的产品负责人向该公司负责体验和设备的执行副总裁拉Rajesh Jha抱怨说，他们必须申请并获得批准才能使用少量服务器空间进行产品开发和测试。这位知情人士说，相比之下，OpenAI的领导者可以要求他们需要多少计算，Azure则会专门为他们构建。</p><p>但Jha告诉产品团队他对此无能为力，并建议他们把对OpenAI的投入视为对Office产品的投资，因为这项技术最终会增强他们的工作。</p><p><strong>大量的再平衡</strong></p><p>微软已经警告投资者，随着其向运行AI工作负载所需的硬件投入资金，预计其资本支出将大幅增加。与此同时，微软CEO Nadella本月向全公司发出通知，称全职员工明年不会加薪。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/083faaa6ac2e4498b7d170fca7ff491d\" alt=\"\"/></p><p>尽管如此，微软的领导人表示，他们看到公司内部在推动人工智能方面表现出了惊人的团结，对于一个曾经因部门之间的激烈争斗而臭名昭著的科技巨头来说，这并非易事。</p><p>Lee说：</p><blockquote>“我们的感觉是，至少我们站在了胜利的一边。这让每个人都更容易应对，并转向思考接下来会发生什么。”</blockquote><p>负责Office 365产品团队的公司副总裁Sumit Chauhan表示：</p><blockquote>“有史以来第一次，我们都在朝着一个统一的人工智能架构努力，公司的每个人都可以利用这个架构。”“我们看到这是我们的机会，我们真的很努力。”</blockquote><p>直到今年，Nadella对AI的押注才开始重塑微软的产品线。在必应、Office和安全软件等应用程序中，该公司推出了一些新功能，利用OpenAI的模型，根据用户的简单书面提示，执行基本任务。</p><p>这些新产品将在多大程度上提升微软的业务还有待观察。</p><p>Chauhan表示：</p><blockquote>“为了达到这个目标，我们必须进行大量的再平衡。”“但我已经不记得上一次经历这种程度的兴奋是什么时候了。”</blockquote></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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Information报道，微软研究院执行副总裁兼负责人Lee说：“OpenAI用250人打造了GPT-4。我们为什么要有微软研究院？”这是一个尖锐的问题，它直指微软等大型科技公司如何试图跟上撼动行业的创新步伐，但往往未能跟上的核心问题。由于地盘之争和自负心理，老牌公司经常放弃接受有前景的新技术的机会，结果只能在多年后为他们的决策买单。微软过去也犯过同样的错误，但对OpenAI，微软采取了不同的做法：它放下骄傲，全力将这家初创公司的技术整合到自己的产品中。这一决定也为OpenAI提供了大多数公司一生中使用不到的资金和计算资源，并有机会分享其从自己的客户那里获得的利润。事实上，对于投资OpenAI，当时微软内部是有怀疑的。早在2009年，微软内部研究团队就开始开发用于语音识别和文本生成的AI模型。2019年，微软对OpenAI进行了价值10亿美元的首次投资。Lee说，起初，他和他的团队对OpenAI持怀疑态度，并担心Nadella犯了一个错误。因为很难相信OpenAI能在短短几年内完成微软研究人员十多年来无法完成的任务。Lee说：“我开玩笑说，悲痛有五个阶段，第一个阶段是怀疑。”“我非常怀疑，然后在看到周围的人对此感到兴奋的时候，我真的很担心和生气，我认为他们在自欺欺人。”Lee并不是唯一一个表示怀疑的人。据The Information报道，就连比尔·盖茨当时也警告Nadella不要投资OpenAI。随着时间的推移，这些疑虑开始消退。当微软的研究人员将OpenAI的语言模型与微软的内部模型（统称为图灵）进行并排比较时，不可否认的是，OpenAI已经构建了更为复杂的东西。Lee说，尽管微软研究人员的自尊心受到了打击，但OpenAI的技术为该部门注入了活力。今年早些时候，微软将OpenAI的热门聊天机器人ChatGPT并入了微软的搜索引擎必应(Bing)。Nadella与微软首席技术官Kevin Scott一起，推动这家拥有23万名员工的公司的各个业务部门使用OpenAI的大语言模型。他们认为，OpenAI将从根本上重塑人与软件的互动方式。在本周二的年度软件开发者大会上，微软宣布了这一努力的成果：在Windows、Edge浏览器、电子邮件和Office软件中内置了OpenAI技术驱动的“copilot”产品，帮助用户通过简单的提问自动生成文档、总结长篇文本和搜索文件。周二开发者大会上的微软首席技术官Kevin Scott虽然现在判断微软在OpenAI上的赌注是否会给公司带来回报还为时过早。不过，就目前而言，相比之下，其AI计划的快速步伐让其最大的竞争对手显得笨拙。例如，谷歌AI团队之间的内斗阻碍了该公司的AI开发；苹果的AI主管也在努力应对AI团队之间类似争夺员工和资源的内部地盘之争。西雅图风险投资公司Tola Capital的董事总经理、微软前经理Sheila Gulati表示：“五年前，所有人都会说，人工智能领域的明显领导者是谷歌。现在大多数人可能会说是微软。”锤炼“秘密武器”有了OpenAI，庞大的微软研究院还有存在的必要吗？答案是，即使微软开始将OpenAI融入微软的产品结构中，Nadella也决定不放弃微软自己在AI方面的研究工作。在去年12月Nadella与Lee的紧张交流中，其他高管站出来为微软研究人员的工作辩护，其中包括负责微软必应搜索和Edge浏览器团队的Mikhail Parakhin。在会议上盘问了Lee之后，Nadella私下给他打了电话，感谢他为理解和实施OpenAI技术的工作所做的工作，并使其通过了企业客户的审核。Nadella说，他将Lee的团队视为“秘密武器”。在接受The Information采访时，Lee说：“Nadella既是左脑型人，也是右脑型人，他知道什么时候该施加压力，但毫无疑问，你最终会感到被重视和支持。”2019年，在首次投资OpenAI后，Nadella委托微软研究人员仔细检查OpenAI的技术是否像一些AI专家所说的那样好。根据Lee的回忆，Nadella希望微软研究院作为该公司对OpenAI的“把关人”，负责告诉他“是否皇帝没有穿衣服”。与此同时，Nadella总是在敦促研究人员在使用OpenAI技术的计划上更加大胆。在每周的AI 365会议上，他实际上是微软AI计划的产品领导者，向产品组提供反馈，以确定微软将如何使用OpenAI的模型。一个例子是，在微软首次投资OpenAI之前，Nadella否决了Office产品团队提出的一项早期计划，该计划旨在构建不那么依赖新兴大语言模型的人工智能产品。微软AI平台副总裁Eric Boyd说：“当我们刚开始与Office团队合作时，他们只会展示一些简单的东西。Nadella一直在挑战他们，让他们有更大的雄心，这推动了整个公司的大量合作。”建造超级计算机豪赌OpenAI的路上，微软并非没有“成长的烦恼”。在微软对OpenAI首次投资后不久，微软高管首次开始向其他公司领导人传达他们对OpenAI技术的雄心。在随后Scott和Nadella主持的每周AI 365会议上，Nadella明确了自己的优先事项。他告诉他们，微软对OpenAI的投资使其有权重复使用这家初创公司的技术，如果OpenAI的模型能够兑现承诺，带来的收益最终可以弥补微软销售的几乎每一种产品。不过，要实现这一切，微软必须为OpenAI制造一台非常非常大的计算机。在早期的会议上，OpenAI的高管告诉微软，他们需要惊人的计算能力来大规模支持它的人工智能模型。Nadella在与微软云计算部门（Azure）总裁Scott Guthrie和他的副手、微软云AI平台公司副总裁Eric Boyd两位同事会面时表示，这意味着微软需要建造有史以来最大的计算机，来满足OpenAI的需求。Boyd在接受采访时说：“这绝对是一次大胆的尝试，但我们非常有信心，这将是一次有益的尝试。”Guthrie解释说，建造最先进的服务器硬件最终也将帮助微软建立一个有利可图的业务，为使用相同类型系统的其他客户提供服务，因此他愿意承受这笔费用。据直接了解该项目的人士透露，几年来，Azure建造OpenAI超级计算机的预算总计为12亿美元。这位知情人士说，这让微软早期为自己的产品构建服务器集群的花费相形见绌。研制这台超级计算机还需要做出其他牺牲。为了完成这项工作，微软将工程师团队从维护Azure内的其他服务器中抽调出来，这降低了微软对其运营的最大计算机集群进行大规模可靠性测试的能力。当时，微软最大的AI客户之一是Meta，其正在使用Azure服务器测试大规模的AI产品。据报道，Azure领导人曾警告Meta，考虑到Azure工程师也在为OpenAI建立大型图形处理单元集群(最适合运行AI模型的服务器芯片类型)，这些服务器可能会出现可靠性问题(据知情人士透露，这些警告并未破坏微软与Meta的关系)。与此同时，微软在这台超级计算机上投入大量资源在公司内部引起了骚动。据一位知情人士透露，Office 365内部的产品负责人向该公司负责体验和设备的执行副总裁拉Rajesh Jha抱怨说，他们必须申请并获得批准才能使用少量服务器空间进行产品开发和测试。这位知情人士说，相比之下，OpenAI的领导者可以要求他们需要多少计算，Azure则会专门为他们构建。但Jha告诉产品团队他对此无能为力，并建议他们把对OpenAI的投入视为对Office产品的投资，因为这项技术最终会增强他们的工作。大量的再平衡微软已经警告投资者，随着其向运行AI工作负载所需的硬件投入资金，预计其资本支出将大幅增加。与此同时，微软CEO Nadella本月向全公司发出通知，称全职员工明年不会加薪。尽管如此，微软的领导人表示，他们看到公司内部在推动人工智能方面表现出了惊人的团结，对于一个曾经因部门之间的激烈争斗而臭名昭著的科技巨头来说，这并非易事。Lee说：“我们的感觉是，至少我们站在了胜利的一边。这让每个人都更容易应对，并转向思考接下来会发生什么。”负责Office 365产品团队的公司副总裁Sumit Chauhan表示：“有史以来第一次，我们都在朝着一个统一的人工智能架构努力，公司的每个人都可以利用这个架构。”“我们看到这是我们的机会，我们真的很努力。”直到今年，Nadella对AI的押注才开始重塑微软的产品线。在必应、Office和安全软件等应用程序中，该公司推出了一些新功能，利用OpenAI的模型，根据用户的简单书面提示，执行基本任务。这些新产品将在多大程度上提升微软的业务还有待观察。Chauhan表示：“为了达到这个目标，我们必须进行大量的再平衡。”“但我已经不记得上一次经历这种程度的兴奋是什么时候了。”","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3780,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"hots":[{"id":109495479,"gmtCreate":1619708376691,"gmtModify":1619708376691,"author":{"id":"3458873772795444","authorId":"3458873772795444","name":"谋远","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":9,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3458873772795444","idStr":"3458873772795444"},"themes":[],"htmlText":"他是个负责任的人但却不能与时俱进。","listText":"他是个负责任的人但却不能与时俱进。","text":"他是个负责任的人但却不能与时俱进。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":8,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/109495479","repostId":"1146507377","repostType":4,"repost":{"id":"1146507377","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"追踪全球财经热点，精选影响您财富的资讯，投资理财必备神器！","home_visible":1,"media_name":"华尔街见闻","id":"1084101182","head_image":"https://static.tigerbbs.com/66809d1f5c2e43e2bdf15820c6d6897e"},"pubTimestamp":1619687381,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1146507377?lang=&edition=full","pubTime":"2021-04-29 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Pitkowsky也称：Valux是一位有思想、有才华、纪律严明、规避风险的投资者，他同时也是众多资产管理公司的朋友。“沃克斯纵身一跃，归于自己的宿命，但价值已开始回归”，巴伦周刊如此写到。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1153,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":380253109,"gmtCreate":1612542536801,"gmtModify":1703763523928,"author":{"id":"3458873772795444","authorId":"3458873772795444","name":"谋远","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":9,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3458873772795444","idStr":"3458873772795444"},"themes":[],"htmlText":"确切地讲，估值过高只是股市崩盘的一个势能，不是直接诱因，经济衰退也不是，债务危机才是真正的导火索。另外，和大A一比，论泡沫，那就是小巫见大巫了。","listText":"确切地讲，估值过高只是股市崩盘的一个势能，不是直接诱因，经济衰退也不是，债务危机才是真正的导火索。另外，和大A一比，论泡沫，那就是小巫见大巫了。","text":"确切地讲，估值过高只是股市崩盘的一个势能，不是直接诱因，经济衰退也不是，债务危机才是真正的导火索。另外，和大A一比，论泡沫，那就是小巫见大巫了。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":7,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/380253109","repostId":"2109758677","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":524,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":949300227,"gmtCreate":1594135568869,"gmtModify":1704204104214,"author":{"id":"3458873772795444","authorId":"3458873772795444","name":"谋远","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":9,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3458873772795444","idStr":"3458873772795444"},"themes":[],"htmlText":"1、美国做不到中国这样的防疫结果，但从这个病毒的特点来看，未必就能等来有效的疫苗；2、美国股市只是收复失地，只意味着金融市场的稳定，是阻止恶化的暂停方式，并不意味着经济恢复；3、这不是什么分析性的文章，没有什么有用的数据和观点，营销自己而已。","listText":"1、美国做不到中国这样的防疫结果，但从这个病毒的特点来看，未必就能等来有效的疫苗；2、美国股市只是收复失地，只意味着金融市场的稳定，是阻止恶化的暂停方式，并不意味着经济恢复；3、这不是什么分析性的文章，没有什么有用的数据和观点，营销自己而已。","text":"1、美国做不到中国这样的防疫结果，但从这个病毒的特点来看，未必就能等来有效的疫苗；2、美国股市只是收复失地，只意味着金融市场的稳定，是阻止恶化的暂停方式，并不意味着经济恢复；3、这不是什么分析性的文章，没有什么有用的数据和观点，营销自己而已。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":7,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/949300227","repostId":"1111515829","repostType":4,"repost":{"id":"1111515829","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"格隆汇旗下公众号。分享和探讨港股、美国中概股以及少量估值确有吸引力之A股的投资线索、投资机会与投资心得.","home_visible":1,"media_name":"格隆汇","id":"3","head_image":"https://static.tigerbbs.com/24397cd0a72f485e9734d658c5a0841d"},"pubTimestamp":1594121459,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1111515829?lang=&edition=full","pubTime":"2020-07-07 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“如果当前的趋势得不到扭转，未来美国每天的新病例增加到10万例，我也不会感到惊讶。”\n</blockquote>\n<p><span>恐怖如斯，没有哪一个会向美国疫情这样可怕，即看不到减缓的拐点,又看不到希望的终点。</span></p>\n<p><span>美国的疫情为何会如此演变呢？</span></p>\n<p><b><span>01、“要经济不要人命”的政策措施</span></b></p>\n<p><span>自5月以来美国推动“经济重启”，各州开始陆续“解封，许多地区恢复了商场、酒吧、海滩、健身房和博物馆等场所的运营。而对于重启经济这一措施，上至美国总统，下至各州议员，都曾直白地表达“经济重启大于人命”的观点。但目前看来，重启经济又把美国的疫情推入一个新的严重程度——感染人数激增，连续单日新增5万。</span></p>\n<p><span>或许看到了疫情激增的可怕，目前亚利桑那州、加利福尼亚州、佛罗里达州和得克萨斯州已纷纷采取行动，宣布重新封锁。除此之外，美国至少19个州已经改变或暂停了经济重启计划。</span></p>\n<p><b><span>02、特朗普“不靠谱”的抗疫操作</span></b></p>\n<p><span>近几个月来，特朗普曾多次表示，他相信新冠疫情这种病毒将“消失”，尽管报告的病例数量创下了纪录。例如，特朗普在2月下旬表示，病毒将“像奇迹一样”消失。随后又在接下来的几个会重申，“即使没有疫苗，这种病毒也会消失的”。直至7月1日，特朗普继续表示“病毒会消失”。</span></p>\n<p><span>如果特朗普这种蜜汁自信的“病毒消失论”不被理解之外，那么他的防疫操作也令人看不懂。比如，尽管美国政府早在4月起就改变态度呼吁民众佩戴口罩，但特朗普还是对戴口罩有着自己的想法，视察工厂不戴，出席独立日庆典不戴。再或者，当众服用治疗狼疮的羟氯喹预防新冠&nbsp;，提议群众喝或注射消毒液杀死病毒。</span></p>\n<p><b><span>03、无比向往自由的美国民众</span></b></p>\n<p><span>美国是一个极其强调个人自由的国家，而戴口罩属于个人自由，戴与不戴取决了个人的自由，无需他人要求和强制。因此我们可以看到，在一场是否应该下令佩戴口罩的听证会中，美国一些民众给出了各种拒绝佩戴口罩的“奇葩”理由：口罩会杀人、背叛了上帝、灌输政治教条等。</span></p>\n<p><span>不仅对戴口罩强调自由之外，美国年轻人对于隔离政策也依旧我行我素，该泡吧就泡吧，该游玩就游玩，对新冠疫情没在怕的。但这可把美国的主流媒体急坏了。如美国有线电视新闻网就不断采访确诊的年轻人现身说法，告诫同龄人一定要戴口罩，不要下酒吧，不要搞聚会。</span></p>\n<p><span>而除了上述原因之外，蔓延全美的种族歧视抗议也是加速美国疫情病例新增的一大催化剂。</span></p>\n<p><span>自乔治•弗洛伊德因明尼阿波利斯警察暴力执法死亡之后，美国多个城市爆发抗议活动。就目前而言，蔓延全美的骚乱和暴力冲突已经持续一月有余，仍未平息。尽管抗议者们大多数戴口罩，但由于人数众多、地方有限，无法维持安全的社交距离，因而进一步影响美国新冠疫情防控。</span></p>\n<p><span>由上来看，“意大利迎来了拐点，中国走到了终点，美国找到了起点，从特朗普身上找到了笑点&nbsp;”这一句话还真是符合当前美国抗疫现状。</span></p>\n<p><b>2、股市复苏是一场虚假繁荣？</b></p>\n<p><span>令人傻眼的不仅仅是美国疫情，美国股市的走势同样也很神奇。</span></p>\n<p><span>周一晚上，跟随A股暴涨的脚步，美国三大股指也集体走强，而纳指还创出了历史新高，如盘面所现，道指收涨1.78%，纳指收涨2.21%，标普500收涨1.59%。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ba513a91e4bfc7ddc011b9857947f863\" tg-width=\"444\" tg-height=\"52\"></p>\n<p><span>（数据来源：wind）</span></p>\n<p><span>而值得一提的是，在经历过2月和3月初的暴跌之后，美国这三大股指甚至还出现了不同幅度的反弹。</span></p>\n<p><span>道指，自3月17日以来，该指数反弹了近30%；标普500，自3月17日以来。该指数反弹了超33%；纳指，自3月17日以来，该指数反弹了超50%。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9834c3b718c937468a04d8296385f96b\" tg-width=\"420\" tg-height=\"278\"></p>\n<p><span>（数据来源：wind）</span></p>\n<p><span>在这一波回调中，美国的明星公司股价皆迎来了一波上扬行情。其中，自3月17日以来，<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>股价累涨超208%，<a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a>股价累涨超100%，<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>股价累涨超80%，而<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>等科技股皆累涨超50%。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5525d189df30fa3361f82343e560a8b8\" tg-width=\"484\" tg-height=\"304\"></p>\n<p><span>（数据来源：wind）</span></p>\n<p><span>基于美国股市上扬走势，大部分投资者似乎对“美国股市复苏”这一说法有所信服。</span></p>\n<p><span>但实质不然。</span></p>\n<p><span>拿美国股市所处环境来看，疯狂的疫情，持续的骚乱，以及在崩溃边缘线的经济基本面，都不是一个正常投资环境应有的状态。</span></p>\n<p><span>目前来看，美国的股市存有巨大的泡沫，恐惧和贪婪同时存在。贪婪则在于美联储尽一切力量托股市，所以有回调时买入可以吃“免费的午餐”。恐惧则来自于对联储大量发钞票很可能引起通胀和货币贬值，所以需要寻找具有保值的资产，而股票也具有这种功能。</span></p>\n<p><span>而当贪婪和恐惧这两种情绪同时推动股市时，市场的波动会变的很大。</span></p>\n<p><span>由此可见，在美国股市这一波反弹过程中，复苏只是一场虚假的繁荣罢了。</span></p>\n<p><b>3、不可避免的经济衰退</b></p>\n<p><span>美国很“迷”这一点，大家早已心照不宣了。</span></p>\n<p><span>7月2日，特朗普在白宫的新闻发布会上公布了一个“惊人的消息”——6月份美国失业率从5月份的13.3%降至11.1%，单月新增就业岗位近500万个。该数据表现，特朗普高兴地表示“这是前所未有的，超出所有人的预期，这表明我国的经济恢复势头强劲”。</span></p>\n<p><span>然而，讽刺的是，就在他说这番话的同时，全美多州疫情出现反弹，目前已经有22州宣布暂停或取消了重启经济计划。</span></p>\n<p><span>这是美国特有的“报喜不报忧”的播报模式，颇具掩耳盗铃之感，但在如今这种生死攸关的时刻，这种模式已不被民众信任了。</span></p>\n<p><span>几乎是同一时间，部分美国主流媒体第一时间就撰写了“戳破”这一“泡沫”的报道。</span></p>\n<p><span>其中，美国广播公司表示，“新增就业岗位480万这一数字可能具有欺骗性，只是失业率再次上升前的暂时回落。”而美国前劳工部长罗伯特·莱克在《新闻周刊》刊文中称，特朗普就是“胡说”，他带来的是新冠病毒的“卷土重来”，可不是经济的复苏。</span></p>\n<blockquote>\n “经济可并没有快速复苏。现在只有一半多一点达到工作年龄的美国人有工作，是70年来的最低水平。强势而来的是新冠病毒。除非控制住它，否则经济别想复苏了。”\n</blockquote>\n<p><span>而更需要注意的是，有分析人士指出，就业岗位恢复会伴随着新冠肺炎病例激增，形成恶性循环。对美国来说，在防控疫情和重启经济找到平衡，摆脱当前的困境将是关键。</span></p>\n<p><span>重启经济会加速疫情的蔓延，这几乎是所有人的共识了，但为什么美国还是枉顾人命恢复经济呢？</span></p>\n<p><span>套用美国财政部部长姆努钦的一句话来说，就是——“我们将慢慢地开放经济，但如果我们等太久，那也有风险，因而这可能会毁掉美国经济”。</span></p>\n<p><span>近期，美国国会预算办公室（CBO）发布最新了美国经济前景预测报告，预期美国经济或将花费10年时间才能从疫情大流行引发的经济衰退中复苏，失业率到2030年之后才可能恢复。</span></p>\n<p><span>具体而言，美国今年第四季度失业率将降至10.5%，明年第四季度降至7.6%。虽然未来整体呈现下降趋势，但直至2030年第四季度失业率仍将高于卫生事件爆发前的水平。另外，自1月份发布基准经济预测以来，美国经济前景已经“显著恶化”，2020年至2030年平均失业率为4.2%。</span></p>\n<p><span>惨淡的经济背后是美联储的不断放水。</span></p>\n<p><span>据了解，两次紧急降息后美国的利率已经跌至零利率附近，开启无限量化宽松。目前美联储资产负债表约7万亿美元，占美国GDP比重的33%，3个月扩表近3万亿美元刷新纪录，其中美联储所持美国国债在上周达到4.213万亿美元。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/38b38dd69956f06742be429df7fbc158\" tg-width=\"447\" tg-height=\"309\"></p>\n<p><span>（数据来源：美联储）</span></p>\n<p><span>同时，美国的财政负担进一步加重。日前数据显示美国财政部的公债总计超26万亿美元，是美国经济总量的120%。另外，5月份美国的财政赤字扩大至4240亿美元，预计到本财年度结束，美国联邦政府的财政赤字可能高达2.7万亿美元。</span></p>\n<p><b>结语</b></p>\n<p><span>当前美国的经济基本面有多糟糕，上面的种种已经足够说明，一旦经济真的陷入全面崩溃，那么想要恢复昔日的风光，需要用的时间将要远比我们想象中的长。</span></p>\n<p><span>美国金融分析师称，由于投资者意识到经济从卫生事件中恢复可能需要比预期更长的时间，美股在未来一年内可能会暴跌30-40%，重现类似于此前的大萧条时期。</span></p>\n<p><span>但历史会不会真的重演？一起等着看吧。</span></p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>该拿什么拯救美国“无可救药”的自嗨</title>\n<style 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19:30</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p><b>1、疯狂的美国疫情</b></p>\n<p><span>好久没谈谈美国了，尽管外界已对其疫情数据麻木，但其单日新增连破5万的势头还是让人虎躯一振。</span></p>\n<p><span>据最新统计数据显示，截止北京时间7月7日12时，全美新冠肺炎确诊累计超过300万，累计死亡超过13万，单日新增为50459例。其中，6月25日开始美国单日新增又越过了4万的水平线，而自7月1日以来美国单日新增已经连续几日破5万了。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8381fbfbe33ef95ecc064fd778a750b2\" tg-width=\"554\" tg-height=\"164\"></p>\n<p><span>（数据来源：wind）</span></p>\n<p><span>连续单日新增破5万的数据，这真是前无古人后无来者了。</span></p>\n<p><span>然而，可怕的是，目前单日新增5万的表现仍不是美国疫情的终点。</span></p>\n<p><span>美国国家传染病研究所所长福奇6日警告称,“美国仍处在第一波大流行中,一天超5万确诊病例在过去一周数次出现，这是一个严重的状况，必须立即解决”。他还表示，美国的疫情从来就没有降下来，现在又出现了激增。</span></p>\n<blockquote>\n “如果当前的趋势得不到扭转，未来美国每天的新病例增加到10万例，我也不会感到惊讶。”\n</blockquote>\n<p><span>恐怖如斯，没有哪一个会向美国疫情这样可怕，即看不到减缓的拐点,又看不到希望的终点。</span></p>\n<p><span>美国的疫情为何会如此演变呢？</span></p>\n<p><b><span>01、“要经济不要人命”的政策措施</span></b></p>\n<p><span>自5月以来美国推动“经济重启”，各州开始陆续“解封，许多地区恢复了商场、酒吧、海滩、健身房和博物馆等场所的运营。而对于重启经济这一措施，上至美国总统，下至各州议员，都曾直白地表达“经济重启大于人命”的观点。但目前看来，重启经济又把美国的疫情推入一个新的严重程度——感染人数激增，连续单日新增5万。</span></p>\n<p><span>或许看到了疫情激增的可怕，目前亚利桑那州、加利福尼亚州、佛罗里达州和得克萨斯州已纷纷采取行动，宣布重新封锁。除此之外，美国至少19个州已经改变或暂停了经济重启计划。</span></p>\n<p><b><span>02、特朗普“不靠谱”的抗疫操作</span></b></p>\n<p><span>近几个月来，特朗普曾多次表示，他相信新冠疫情这种病毒将“消失”，尽管报告的病例数量创下了纪录。例如，特朗普在2月下旬表示，病毒将“像奇迹一样”消失。随后又在接下来的几个会重申，“即使没有疫苗，这种病毒也会消失的”。直至7月1日，特朗普继续表示“病毒会消失”。</span></p>\n<p><span>如果特朗普这种蜜汁自信的“病毒消失论”不被理解之外，那么他的防疫操作也令人看不懂。比如，尽管美国政府早在4月起就改变态度呼吁民众佩戴口罩，但特朗普还是对戴口罩有着自己的想法，视察工厂不戴，出席独立日庆典不戴。再或者，当众服用治疗狼疮的羟氯喹预防新冠&nbsp;，提议群众喝或注射消毒液杀死病毒。</span></p>\n<p><b><span>03、无比向往自由的美国民众</span></b></p>\n<p><span>美国是一个极其强调个人自由的国家，而戴口罩属于个人自由，戴与不戴取决了个人的自由，无需他人要求和强制。因此我们可以看到，在一场是否应该下令佩戴口罩的听证会中，美国一些民众给出了各种拒绝佩戴口罩的“奇葩”理由：口罩会杀人、背叛了上帝、灌输政治教条等。</span></p>\n<p><span>不仅对戴口罩强调自由之外，美国年轻人对于隔离政策也依旧我行我素，该泡吧就泡吧，该游玩就游玩，对新冠疫情没在怕的。但这可把美国的主流媒体急坏了。如美国有线电视新闻网就不断采访确诊的年轻人现身说法，告诫同龄人一定要戴口罩，不要下酒吧，不要搞聚会。</span></p>\n<p><span>而除了上述原因之外，蔓延全美的种族歧视抗议也是加速美国疫情病例新增的一大催化剂。</span></p>\n<p><span>自乔治•弗洛伊德因明尼阿波利斯警察暴力执法死亡之后，美国多个城市爆发抗议活动。就目前而言，蔓延全美的骚乱和暴力冲突已经持续一月有余，仍未平息。尽管抗议者们大多数戴口罩，但由于人数众多、地方有限，无法维持安全的社交距离，因而进一步影响美国新冠疫情防控。</span></p>\n<p><span>由上来看，“意大利迎来了拐点，中国走到了终点，美国找到了起点，从特朗普身上找到了笑点&nbsp;”这一句话还真是符合当前美国抗疫现状。</span></p>\n<p><b>2、股市复苏是一场虚假繁荣？</b></p>\n<p><span>令人傻眼的不仅仅是美国疫情，美国股市的走势同样也很神奇。</span></p>\n<p><span>周一晚上，跟随A股暴涨的脚步，美国三大股指也集体走强，而纳指还创出了历史新高，如盘面所现，道指收涨1.78%，纳指收涨2.21%，标普500收涨1.59%。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ba513a91e4bfc7ddc011b9857947f863\" tg-width=\"444\" tg-height=\"52\"></p>\n<p><span>（数据来源：wind）</span></p>\n<p><span>而值得一提的是，在经历过2月和3月初的暴跌之后，美国这三大股指甚至还出现了不同幅度的反弹。</span></p>\n<p><span>道指，自3月17日以来，该指数反弹了近30%；标普500，自3月17日以来。该指数反弹了超33%；纳指，自3月17日以来，该指数反弹了超50%。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9834c3b718c937468a04d8296385f96b\" tg-width=\"420\" tg-height=\"278\"></p>\n<p><span>（数据来源：wind）</span></p>\n<p><span>在这一波回调中，美国的明星公司股价皆迎来了一波上扬行情。其中，自3月17日以来，<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>股价累涨超208%，<a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a>股价累涨超100%，<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>股价累涨超80%，而<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>等科技股皆累涨超50%。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5525d189df30fa3361f82343e560a8b8\" tg-width=\"484\" tg-height=\"304\"></p>\n<p><span>（数据来源：wind）</span></p>\n<p><span>基于美国股市上扬走势，大部分投资者似乎对“美国股市复苏”这一说法有所信服。</span></p>\n<p><span>但实质不然。</span></p>\n<p><span>拿美国股市所处环境来看，疯狂的疫情，持续的骚乱，以及在崩溃边缘线的经济基本面，都不是一个正常投资环境应有的状态。</span></p>\n<p><span>目前来看，美国的股市存有巨大的泡沫，恐惧和贪婪同时存在。贪婪则在于美联储尽一切力量托股市，所以有回调时买入可以吃“免费的午餐”。恐惧则来自于对联储大量发钞票很可能引起通胀和货币贬值，所以需要寻找具有保值的资产，而股票也具有这种功能。</span></p>\n<p><span>而当贪婪和恐惧这两种情绪同时推动股市时，市场的波动会变的很大。</span></p>\n<p><span>由此可见，在美国股市这一波反弹过程中，复苏只是一场虚假的繁荣罢了。</span></p>\n<p><b>3、不可避免的经济衰退</b></p>\n<p><span>美国很“迷”这一点，大家早已心照不宣了。</span></p>\n<p><span>7月2日，特朗普在白宫的新闻发布会上公布了一个“惊人的消息”——6月份美国失业率从5月份的13.3%降至11.1%，单月新增就业岗位近500万个。该数据表现，特朗普高兴地表示“这是前所未有的，超出所有人的预期，这表明我国的经济恢复势头强劲”。</span></p>\n<p><span>然而，讽刺的是，就在他说这番话的同时，全美多州疫情出现反弹，目前已经有22州宣布暂停或取消了重启经济计划。</span></p>\n<p><span>这是美国特有的“报喜不报忧”的播报模式，颇具掩耳盗铃之感，但在如今这种生死攸关的时刻，这种模式已不被民众信任了。</span></p>\n<p><span>几乎是同一时间，部分美国主流媒体第一时间就撰写了“戳破”这一“泡沫”的报道。</span></p>\n<p><span>其中，美国广播公司表示，“新增就业岗位480万这一数字可能具有欺骗性，只是失业率再次上升前的暂时回落。”而美国前劳工部长罗伯特·莱克在《新闻周刊》刊文中称，特朗普就是“胡说”，他带来的是新冠病毒的“卷土重来”，可不是经济的复苏。</span></p>\n<blockquote>\n “经济可并没有快速复苏。现在只有一半多一点达到工作年龄的美国人有工作，是70年来的最低水平。强势而来的是新冠病毒。除非控制住它，否则经济别想复苏了。”\n</blockquote>\n<p><span>而更需要注意的是，有分析人士指出，就业岗位恢复会伴随着新冠肺炎病例激增，形成恶性循环。对美国来说，在防控疫情和重启经济找到平衡，摆脱当前的困境将是关键。</span></p>\n<p><span>重启经济会加速疫情的蔓延，这几乎是所有人的共识了，但为什么美国还是枉顾人命恢复经济呢？</span></p>\n<p><span>套用美国财政部部长姆努钦的一句话来说，就是——“我们将慢慢地开放经济，但如果我们等太久，那也有风险，因而这可能会毁掉美国经济”。</span></p>\n<p><span>近期，美国国会预算办公室（CBO）发布最新了美国经济前景预测报告，预期美国经济或将花费10年时间才能从疫情大流行引发的经济衰退中复苏，失业率到2030年之后才可能恢复。</span></p>\n<p><span>具体而言，美国今年第四季度失业率将降至10.5%，明年第四季度降至7.6%。虽然未来整体呈现下降趋势，但直至2030年第四季度失业率仍将高于卫生事件爆发前的水平。另外，自1月份发布基准经济预测以来，美国经济前景已经“显著恶化”，2020年至2030年平均失业率为4.2%。</span></p>\n<p><span>惨淡的经济背后是美联储的不断放水。</span></p>\n<p><span>据了解，两次紧急降息后美国的利率已经跌至零利率附近，开启无限量化宽松。目前美联储资产负债表约7万亿美元，占美国GDP比重的33%，3个月扩表近3万亿美元刷新纪录，其中美联储所持美国国债在上周达到4.213万亿美元。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/38b38dd69956f06742be429df7fbc158\" tg-width=\"447\" 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“如果当前的趋势得不到扭转，未来美国每天的新病例增加到10万例，我也不会感到惊讶。”\n\n恐怖如斯，没有哪一个会向美国疫情这样可怕，即看不到减缓的拐点,又看不到希望的终点。\n美国的疫情为何会如此演变呢？\n01、“要经济不要人命”的政策措施\n自5月以来美国推动“经济重启”，各州开始陆续“解封，许多地区恢复了商场、酒吧、海滩、健身房和博物馆等场所的运营。而对于重启经济这一措施，上至美国总统，下至各州议员，都曾直白地表达“经济重启大于人命”的观点。但目前看来，重启经济又把美国的疫情推入一个新的严重程度——感染人数激增，连续单日新增5万。\n或许看到了疫情激增的可怕，目前亚利桑那州、加利福尼亚州、佛罗里达州和得克萨斯州已纷纷采取行动，宣布重新封锁。除此之外，美国至少19个州已经改变或暂停了经济重启计划。\n02、特朗普“不靠谱”的抗疫操作\n近几个月来，特朗普曾多次表示，他相信新冠疫情这种病毒将“消失”，尽管报告的病例数量创下了纪录。例如，特朗普在2月下旬表示，病毒将“像奇迹一样”消失。随后又在接下来的几个会重申，“即使没有疫苗，这种病毒也会消失的”。直至7月1日，特朗普继续表示“病毒会消失”。\n如果特朗普这种蜜汁自信的“病毒消失论”不被理解之外，那么他的防疫操作也令人看不懂。比如，尽管美国政府早在4月起就改变态度呼吁民众佩戴口罩，但特朗普还是对戴口罩有着自己的想法，视察工厂不戴，出席独立日庆典不戴。再或者，当众服用治疗狼疮的羟氯喹预防新冠 ，提议群众喝或注射消毒液杀死病毒。\n03、无比向往自由的美国民众\n美国是一个极其强调个人自由的国家，而戴口罩属于个人自由，戴与不戴取决了个人的自由，无需他人要求和强制。因此我们可以看到，在一场是否应该下令佩戴口罩的听证会中，美国一些民众给出了各种拒绝佩戴口罩的“奇葩”理由：口罩会杀人、背叛了上帝、灌输政治教条等。\n不仅对戴口罩强调自由之外，美国年轻人对于隔离政策也依旧我行我素，该泡吧就泡吧，该游玩就游玩，对新冠疫情没在怕的。但这可把美国的主流媒体急坏了。如美国有线电视新闻网就不断采访确诊的年轻人现身说法，告诫同龄人一定要戴口罩，不要下酒吧，不要搞聚会。\n而除了上述原因之外，蔓延全美的种族歧视抗议也是加速美国疫情病例新增的一大催化剂。\n自乔治•弗洛伊德因明尼阿波利斯警察暴力执法死亡之后，美国多个城市爆发抗议活动。就目前而言，蔓延全美的骚乱和暴力冲突已经持续一月有余，仍未平息。尽管抗议者们大多数戴口罩，但由于人数众多、地方有限，无法维持安全的社交距离，因而进一步影响美国新冠疫情防控。\n由上来看，“意大利迎来了拐点，中国走到了终点，美国找到了起点，从特朗普身上找到了笑点 ”这一句话还真是符合当前美国抗疫现状。\n2、股市复苏是一场虚假繁荣？\n令人傻眼的不仅仅是美国疫情，美国股市的走势同样也很神奇。\n周一晚上，跟随A股暴涨的脚步，美国三大股指也集体走强，而纳指还创出了历史新高，如盘面所现，道指收涨1.78%，纳指收涨2.21%，标普500收涨1.59%。\n\n（数据来源：wind）\n而值得一提的是，在经历过2月和3月初的暴跌之后，美国这三大股指甚至还出现了不同幅度的反弹。\n道指，自3月17日以来，该指数反弹了近30%；标普500，自3月17日以来。该指数反弹了超33%；纳指，自3月17日以来，该指数反弹了超50%。\n\n（数据来源：wind）\n在这一波回调中，美国的明星公司股价皆迎来了一波上扬行情。其中，自3月17日以来，特斯拉股价累涨超208%，英伟达股价累涨超100%，亚马逊股价累涨超80%，而苹果、微软等科技股皆累涨超50%。\n\n（数据来源：wind）\n基于美国股市上扬走势，大部分投资者似乎对“美国股市复苏”这一说法有所信服。\n但实质不然。\n拿美国股市所处环境来看，疯狂的疫情，持续的骚乱，以及在崩溃边缘线的经济基本面，都不是一个正常投资环境应有的状态。\n目前来看，美国的股市存有巨大的泡沫，恐惧和贪婪同时存在。贪婪则在于美联储尽一切力量托股市，所以有回调时买入可以吃“免费的午餐”。恐惧则来自于对联储大量发钞票很可能引起通胀和货币贬值，所以需要寻找具有保值的资产，而股票也具有这种功能。\n而当贪婪和恐惧这两种情绪同时推动股市时，市场的波动会变的很大。\n由此可见，在美国股市这一波反弹过程中，复苏只是一场虚假的繁荣罢了。\n3、不可避免的经济衰退\n美国很“迷”这一点，大家早已心照不宣了。\n7月2日，特朗普在白宫的新闻发布会上公布了一个“惊人的消息”——6月份美国失业率从5月份的13.3%降至11.1%，单月新增就业岗位近500万个。该数据表现，特朗普高兴地表示“这是前所未有的，超出所有人的预期，这表明我国的经济恢复势头强劲”。\n然而，讽刺的是，就在他说这番话的同时，全美多州疫情出现反弹，目前已经有22州宣布暂停或取消了重启经济计划。\n这是美国特有的“报喜不报忧”的播报模式，颇具掩耳盗铃之感，但在如今这种生死攸关的时刻，这种模式已不被民众信任了。\n几乎是同一时间，部分美国主流媒体第一时间就撰写了“戳破”这一“泡沫”的报道。\n其中，美国广播公司表示，“新增就业岗位480万这一数字可能具有欺骗性，只是失业率再次上升前的暂时回落。”而美国前劳工部长罗伯特·莱克在《新闻周刊》刊文中称，特朗普就是“胡说”，他带来的是新冠病毒的“卷土重来”，可不是经济的复苏。\n\n “经济可并没有快速复苏。现在只有一半多一点达到工作年龄的美国人有工作，是70年来的最低水平。强势而来的是新冠病毒。除非控制住它，否则经济别想复苏了。”\n\n而更需要注意的是，有分析人士指出，就业岗位恢复会伴随着新冠肺炎病例激增，形成恶性循环。对美国来说，在防控疫情和重启经济找到平衡，摆脱当前的困境将是关键。\n重启经济会加速疫情的蔓延，这几乎是所有人的共识了，但为什么美国还是枉顾人命恢复经济呢？\n套用美国财政部部长姆努钦的一句话来说，就是——“我们将慢慢地开放经济，但如果我们等太久，那也有风险，因而这可能会毁掉美国经济”。\n近期，美国国会预算办公室（CBO）发布最新了美国经济前景预测报告，预期美国经济或将花费10年时间才能从疫情大流行引发的经济衰退中复苏，失业率到2030年之后才可能恢复。\n具体而言，美国今年第四季度失业率将降至10.5%，明年第四季度降至7.6%。虽然未来整体呈现下降趋势，但直至2030年第四季度失业率仍将高于卫生事件爆发前的水平。另外，自1月份发布基准经济预测以来，美国经济前景已经“显著恶化”，2020年至2030年平均失业率为4.2%。\n惨淡的经济背后是美联储的不断放水。\n据了解，两次紧急降息后美国的利率已经跌至零利率附近，开启无限量化宽松。目前美联储资产负债表约7万亿美元，占美国GDP比重的33%，3个月扩表近3万亿美元刷新纪录，其中美联储所持美国国债在上周达到4.213万亿美元。\n\n（数据来源：美联储）\n同时，美国的财政负担进一步加重。日前数据显示美国财政部的公债总计超26万亿美元，是美国经济总量的120%。另外，5月份美国的财政赤字扩大至4240亿美元，预计到本财年度结束，美国联邦政府的财政赤字可能高达2.7万亿美元。\n结语\n当前美国的经济基本面有多糟糕，上面的种种已经足够说明，一旦经济真的陷入全面崩溃，那么想要恢复昔日的风光，需要用的时间将要远比我们想象中的长。\n美国金融分析师称，由于投资者意识到经济从卫生事件中恢复可能需要比预期更长的时间，美股在未来一年内可能会暴跌30-40%，重现类似于此前的大萧条时期。\n但历史会不会真的重演？一起等着看吧。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":415,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":655934336,"gmtCreate":1685032627025,"gmtModify":1685032629146,"author":{"id":"3458873772795444","authorId":"3458873772795444","name":"谋远","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":9,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3458873772795444","idStr":"3458873772795444"},"themes":[],"htmlText":"人工智能现阶段是算力的竞争，所以英伟达分得最大一杯羹。下一阶段是客户价值的提升，谁是黑马很难讲。","listText":"人工智能现阶段是算力的竞争，所以英伟达分得最大一杯羹。下一阶段是客户价值的提升，谁是黑马很难讲。","text":"人工智能现阶段是算力的竞争，所以英伟达分得最大一杯羹。下一阶段是客户价值的提升，谁是黑马很难讲。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/655934336","repostId":"1160159387","repostType":4,"repost":{"id":"1160159387","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"中国大陆领先的金融数据、信息和软件服务企业，总部位于上海陆家嘴金融中心。","home_visible":1,"media_name":"Wind万得","id":"99","head_image":"https://static.tigerbbs.com/c71e30d1317b4a5cb20a41998e10ac68"},"pubTimestamp":1685022897,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1160159387?lang=&edition=full","pubTime":"2023-05-25 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left;\">上一次，比尔盖茨夺得全球首富，依靠的是Windows系统卖到全球千家万户，现在看来，那是一场科技革命。</p><p style=\"text-align: left;\">如今，微软又站在了制高点上——依托Windows的普及率，推广它自己的人工智能系统。</p><p style=\"text-align: left;\">微软现场播放的Demo显示，Windows Copilot位于电脑的右侧边栏，能够在各种基本操作和任务中帮助用户，包括回答问题、总结信息，编辑文档、调整计算机设置等。</p><p style=\"text-align: left;\">在以前，用户如果想要调整系统，需要通过繁琐的操作才能实现。未来用户可以直接向Windows Copilot提问“如何调整系统更好地完成工作”，Windows Copilot能够直接生成操作建议，用户只需点击“yes”按钮，它就能帮助用户对系统进行调整和改善。</p><p style=\"text-align: left;\">此外，Windows Copilot也能够阅读文档并对内容进行总结，用户只需将文档拖入对话框，它就能“一键”生成和总结相关内容。</p><p style=\"text-align: left;\">比尔·盖茨对Copilot这个人工智能个人助理大加赞赏：“人们将再也不会去使用搜索引擎，不会去访问生产力网站，也不会再去使用亚马逊。”毫无疑问，微软仅看到了ChatGPT给自身带来的价值，没有清晰地认识到搜索引擎中的“聊天机器人”只是为用户提供了更方便和个性化的交互方式。</p><p style=\"text-align: left;\">这一切，谷歌可以竞争，但赖以对抗的武器并不多——搜索引擎依靠浏览器，浏览器安装在微软的系统里。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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Platform连接器等。</p><p style=\"text-align: left;\">上一次，比尔盖茨夺得全球首富，依靠的是Windows系统卖到全球千家万户，现在看来，那是一场科技革命。</p><p style=\"text-align: left;\">如今，微软又站在了制高点上——依托Windows的普及率，推广它自己的人工智能系统。</p><p style=\"text-align: left;\">微软现场播放的Demo显示，Windows Copilot位于电脑的右侧边栏，能够在各种基本操作和任务中帮助用户，包括回答问题、总结信息，编辑文档、调整计算机设置等。</p><p style=\"text-align: left;\">在以前，用户如果想要调整系统，需要通过繁琐的操作才能实现。未来用户可以直接向Windows Copilot提问“如何调整系统更好地完成工作”，Windows Copilot能够直接生成操作建议，用户只需点击“yes”按钮，它就能帮助用户对系统进行调整和改善。</p><p style=\"text-align: left;\">此外，Windows Copilot也能够阅读文档并对内容进行总结，用户只需将文档拖入对话框，它就能“一键”生成和总结相关内容。</p><p style=\"text-align: left;\">比尔·盖茨对Copilot这个人工智能个人助理大加赞赏：“人们将再也不会去使用搜索引擎，不会去访问生产力网站，也不会再去使用亚马逊。”毫无疑问，微软仅看到了ChatGPT给自身带来的价值，没有清晰地认识到搜索引擎中的“聊天机器人”只是为用户提供了更方便和个性化的交互方式。</p><p style=\"text-align: left;\">这一切，谷歌可以竞争，但赖以对抗的武器并不多——搜索引擎依靠浏览器，浏览器安装在微软的系统里。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/783e4a9d3f00e88db6623c5917a7c472","relate_stocks":{"NVDA":"英伟达","MSFT":"微软"},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1160159387","content_text":"北京时间5月25日凌晨，英伟达发布了超预期的一季报，截至发稿盘中涨幅超24%，股价创下历史新高。临渊羡鱼，不如寻找下一个英伟达。人工智能的三剑客目前来看，人工智能领域的三大公司分别是：英伟达、微软、谷歌。而微软成为下一个英伟达的概率极大。英伟达是人工智能训练的关键硬件支持，而在人工智能应用领域独霸一方的或者是微软，或者是谷歌，也许两者平分秋色。有人说，它不太可能是百度，投资者对此，大概率没有太多异议。微软能够继续长大的理由北京时间5月24日凌晨，一年一度的微软开发者大会（Build 2023）在美国西雅图开幕。在本次开发者大会上，微软宣布，开发者可通过“插件”将应用和服务接入Microsoft 365 Copilot。首批支持的插件包括ChatGPT、Teams信息扩展、Power Platform连接器等。上一次，比尔盖茨夺得全球首富，依靠的是Windows系统卖到全球千家万户，现在看来，那是一场科技革命。如今，微软又站在了制高点上——依托Windows的普及率，推广它自己的人工智能系统。微软现场播放的Demo显示，Windows Copilot位于电脑的右侧边栏，能够在各种基本操作和任务中帮助用户，包括回答问题、总结信息，编辑文档、调整计算机设置等。在以前，用户如果想要调整系统，需要通过繁琐的操作才能实现。未来用户可以直接向Windows Copilot提问“如何调整系统更好地完成工作”，Windows Copilot能够直接生成操作建议，用户只需点击“yes”按钮，它就能帮助用户对系统进行调整和改善。此外，Windows Copilot也能够阅读文档并对内容进行总结，用户只需将文档拖入对话框，它就能“一键”生成和总结相关内容。比尔·盖茨对Copilot这个人工智能个人助理大加赞赏：“人们将再也不会去使用搜索引擎，不会去访问生产力网站，也不会再去使用亚马逊。”毫无疑问，微软仅看到了ChatGPT给自身带来的价值，没有清晰地认识到搜索引擎中的“聊天机器人”只是为用户提供了更方便和个性化的交互方式。这一切，谷歌可以竞争，但赖以对抗的武器并不多——搜索引擎依靠浏览器，浏览器安装在微软的系统里。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":727,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":831850671,"gmtCreate":1629302220793,"gmtModify":1629302220793,"author":{"id":"3458873772795444","authorId":"3458873772795444","name":"谋远","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":9,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3458873772795444","idStr":"3458873772795444"},"themes":[],"htmlText":"没有工会，再没有政府监管，工人的权益就无法保证。","listText":"没有工会，再没有政府监管，工人的权益就无法保证。","text":"没有工会，再没有政府监管，工人的权益就无法保证。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/831850671","repostId":"1135021096","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1673,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3456009253145468","authorId":"3456009253145468","name":"严格拒绝杠杆保护本金","avatar":"https://static.tigerbbs.com/78798232b8460a911cea9f0f67f76d46","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"authorIdStr":"3456009253145468","idStr":"3456009253145468"},"content":"其他行业公会，监管呢？不要只对滴滴，如果只针对滴滴，就是滥用权力你说是不是？一视同仁，","text":"其他行业公会，监管呢？不要只对滴滴，如果只针对滴滴，就是滥用权力你说是不是？一视同仁，","html":"其他行业公会，监管呢？不要只对滴滴，如果只针对滴滴，就是滥用权力你说是不是？一视同仁，"}],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":975210703,"gmtCreate":1600702259902,"gmtModify":1703822207982,"author":{"id":"3458873772795444","authorId":"3458873772795444","name":"谋远","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":9,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3458873772795444","idStr":"3458873772795444"},"themes":[],"htmlText":"大喘气，这是笔记本电脑芯片","listText":"大喘气，这是笔记本电脑芯片","text":"大喘气，这是笔记本电脑芯片","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/975210703","repostId":"1151856464","repostType":4,"repost":{"id":"1151856464","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1600699469,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1151856464?lang=&edition=full","pubTime":"2020-09-21 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19:18","market":"hk","language":"zh","title":"为什么美国造车新势力最后都活成了贾跃亭","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2328255346","media":"硅星人","summary":"万众期盼的2023上海车展于4月中旬拉开大幕，全球品牌踊跃参展，小鹏、蔚来、理想等中国造车新势力一如既往成为关注焦点。不仅如此，包括宝马、奔驰、奥迪、大众和保时捷等在内的各大外国品牌已经预告将正式发布","content":"<html><head></head><body><p style=\"text-align: justify;\">万众期盼的2023上海车展于4月中旬拉开大幕，全球品牌踊跃参展，小鹏、蔚来、理想等中国造车新势力一如既往成为关注焦点。</p><p style=\"text-align: justify;\">不仅如此，包括宝马、奔驰、奥迪、大众和保时捷等在内的各大外国品牌已经预告将正式发布新款车型，据说各大汽车集团的高层也将齐聚上海——上海车展作为今年最受关注的汽车消费和行业展会，中国大陆作为各大品牌抢破头也要争下一个点市占率的关键市场，地位已经毋庸置疑了。</p><p style=\"text-align: justify;\">我们研究了一圈，突然发现了一个惊人的现实：除了正在艰难转型新能源的美国传统车企，如今几乎已经没有所谓的美国“新造车”公司了。</p><p style=\"text-align: justify;\">这不禁令人唏嘘：这些美国新造车公司曾被视为中国“蔚小理”们的对标对象，各个完成了大笔融资、宣布了新车发布计划，甚至有的已经公司上市，却缘何混到如此地步？</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>实际上，美国新造车行业面临的是一套“烂到骨子里”的问题：</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">一方面，美国本土电动车市场的规模和发展空间都十分有限，创业公司通过市场销量验证的难度极大，与此同时新能源创业的热潮却产生了泡沫，结果就将那些擅长夸大技术能力、欺骗投资人的创业者送上了表演的舞台。其中一些公司甚至成功登陆交易所，市值超越传统巨头；</p><p style=\"text-align: justify;\">另一方面，观察美国较为知名的造车创业公司可以发现，它们许多都背靠美国传统汽车行业，依赖本土巨头的战略投资、技术注入、供应链/生产支持催肥。然而美国传统汽车制造业本已江河日下，实难为创业公司提供有效帮助，想要靠投资“翻盘”的大计泡汤，又白白浪费了3-5年的战略窗口期。</p><h2 style=\"text-align: justify;\">“特斯拉杀手”</h2><p style=\"text-align: justify;\">自打前几年特斯拉股价高飞，以及中国新造车领域活跃度显著提升以来，多家有着不同背景的新品牌也在美国相继成立，个个吹嘘着“特斯拉杀手”的身份，让新能源汽车创业在美国也形成了一股新的风潮。</p><p style=\"text-align: justify;\">然而，在和中国的同行们平行前进了一段时间之后，再去观察会发现一个尴尬的显示：美国新造车领域的佼佼者，其中一些根本还未走出“PPT造车”的阶段，不仅沦为行业笑柄和做空机构的最爱，也坑惨了一众支付定金的消费者，和一、二级市场的投资人。</p><p style=\"text-align: justify;\">这些公司当中最典型的一家，无疑是Nikola。</p><p style=\"text-align: justify;\">这家公司创立于2014年，采用了氢燃料电池这一相对锂电更年轻的技术路线。然而在丰田、本田、长安、海马等大小同行的氢燃料电池车型均已实现了量产和上市的同时，Nikola 却“不紧不慢”，对外宣称专注于技术研发，神秘技术型公司的形象打满。</p><p style=\"text-align: justify;\">直到2020年，公司创办后的第六年，Nikola 仍然没有任何一款车型实现量产，却成功上市。</p><p style=\"text-align: justify;\">然而在去年美国纽约州的一幢欺诈案件庭审中，地方检察官揭穿了这家公司的真相：创始人兼前任 CEO 崔佛 · 米尔顿 (Trevor Milton) 为了名利，向投资人大肆传播关于公司的谎言。</p><p style=\"text-align: justify;\">助理检察官尼古拉斯 · 鲁斯 (Nicholas Roos) 在法庭上指出，米尔顿在路演时使用的产品宣传演示视频中包含了虚假的功能，严重地夸大了事实，其中包括使用了视频特效来欺骗投资者。米尔顿还频繁通过社交网络账号和播客音频采访节目对外发布关于公司的虚假消息，利用疫情期间的经济逆势来忽悠散户投资者购买 Nikola 股票。</p><p style=\"text-align: justify;\">在多次通过类似的手法博取投资者信任，帮助公司获得大笔融资之后，米尔顿又通过被称为“盲盒公司”的特殊目的上市公司（SPAC）方式，成功运作 Nikola 反向借壳上市。仅五天后，Nikola 市值就超过了340亿美元，一度赶超美国传统汽车制造业的昔日霸主福特，也让米尔顿本人成为了百亿富豪。</p><p style=\"text-align: justify;\">2016年，Nikola 宣布即将推出 Nikola One，一款采用氢燃料电池动力的零排放大型卡车。2020年公司上市之际，又发布了一款名为 Badger 的皮卡原型车，当时米尔顿还宣称公司生产氢燃料电池以及相关原材料和过程产品的成本，只有市场现价的四分之一。</p><p style=\"text-align: justify;\">就连另一大巨头通用汽车，都被米尔顿骗得五迷三道：在2020年9月，通用汽车宣称通过非现金方式入股 Nikola，为其注入技术、提供团队、产能等，折算价值约20亿美元——可以说倾尽全公司的技术、人才和生产经验积累，为让 Nikola 成功而孤注一掷。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/21ded8ab96ab8a32f123b0f8c71bfa80\" title=\"数据来源：公开市场    图片来源：stockanalysis.com\" tg-width=\"750\" tg-height=\"445\"/><span>数据来源：公开市场    图片来源：stockanalysis.com</span></p><p style=\"text-align: justify;\">Nikola 上市后没多久，兴登堡研究 (Hindenburg Research)，一家当时团队只有5个人的做空调查机构，就刺破了 Nikola 的幌子。</p><p style=\"text-align: justify;\">该机构发布了一份长达1.5万字的报告，采访了 Nikola 的前员工、米尔顿的商业伙伴，整合了大量的公司内部文件、法律文件、照片、匿名录音等资料，揭示了米尔顿所谓的许多“自研技术”其实都是私下购买市场现成方案得来的。</p><p style=\"text-align: justify;\">而这份做空报告最出名的一段，莫过于对 Nikola One 卡车宣传视频的调查：</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>兴登堡研究发现，在这段发布于2018年的视频中，行驶在平坦道路上的 Nikola One， 其实根本就是一辆没有动力的“车模”，被拉到了坡顶，然后再溜坡下山的——当然，如无意外的话，刹车应该是真的。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cd2594ec66c961a7359ef023a1f04fba\" title=\"Nikola One 卡车宣传视频截图    图片来源：Nikola\" tg-width=\"623\" tg-height=\"342\"/><span>Nikola One 卡车宣传视频截图    图片来源：Nikola</span></p><p style=\"text-align: justify;\">从即将颠覆特斯拉的美国新造车最神秘公司，到人人喊打的PPT造车骗子，今天的 Nikola 早已跌下神坛，跌进万丈深渊。</p><p style=\"text-align: justify;\">据美国有线电视新闻网报道，截至去年9月，该公司为支付美国金融监管部门的罚款，加上为米尔顿辩护所支付的法务费用，就已经达到了1.5亿美元。目前 Nikola 的公司市值只剩5亿美元左右，距离巅峰时期缩水将近九成。</p><h2 style=\"text-align: justify;\">背刺美国车企</h2><p style=\"text-align: justify;\">通用汽车通过投资 Nikola 来加注美国本土造车新势力、氢燃料电池技术和汽车市场的布局计划，也在遭到 Nikola 背刺后暂时搁置。</p><p style=\"text-align: justify;\">不过实际上，由于非现金投资条款的特殊性，通用汽车在 Nikola 身上的亏损，其实远不如它的另一次布局悲惨：在另一家名为Lordstown Motors的新造车公司身上，通用汽车已经实打实地亏损了数千万美元。</p><p style=\"text-align: justify;\">和底特律相似，俄亥俄州的洛兹城 (Lordstown) 也算是一个类似于“美国汽车老工业基地”的地方。通用汽车在这里的工厂曾经贡献了大量的工作，当地绝大多数居民的生计也和这座工厂息息相关。然而在通用汽车降低了雪佛兰科鲁兹车型的产量之后，洛兹城工厂也随之于2019年关闭，一度导致当地失业率暴增。</p><p style=\"text-align: justify;\">然而就是在这么个走向破败的的小镇上，汽车行业连续创业者史蒂夫 · 伯恩斯 (Steve Burns) 发现了商机。他立刻“放下”了自己的上一家电动车公司，来到洛兹城创办了一家新公司 Lordstown Motors。</p><p style=\"text-align: justify;\">通过这家新公司，伯恩斯名正言顺地“继承”了这座曾经代表俄亥俄州汽车制造业的通用汽车工厂：通用汽车以7500万美元的价格参与到 Lordstown Motors 的 SPAC 上市，购买了约750万股股票，基本算是补贴了后者收购闲置工厂所花费的钱。</p><p style=\"text-align: justify;\">这家本土汽车初创公司，以及它“复兴美国汽车制造业”的宏图，甚至得到了时任美国总统的特朗普及其班子的青睐：特朗普先是表扬 Lordstown Motors 收购通用汽车工厂的行为是“伟大的新闻”，紧接着在2020年美国大选首次总统辩论的前一天，还在白宫办公室的门前亲自为 Lordstown Motors 的第一款电动皮卡车型 Endurance 站台；时任美国副总统彭斯也亲自出席了 Endurance 的发布会。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0b62b91cd49154d17ea0a4ec7be0c3b7\" title=\"时任美国总统的特朗普在白宫为 Lordstown Motors 站台     图片来源：Ken Ce\" tg-width=\"750\" tg-height=\"413\"/><span>时任美国总统的特朗普在白宫为 Lordstown Motors 站台     图片来源：Ken Ce</span></p><p style=\"text-align: justify;\">然而没过多久，做空机构再次出手了。2021年，兴登堡研究的一份报告指出了 Lordstown Motors 的诸多欺骗行为。</p><p style=\"text-align: justify;\">该公司在 SPAC 上市的时候曾宣称，已经拿到了4万台订单，却被发现订单都是来自一些空壳公司。比如某公司下了一笔高达1.4万台 Endurance 车型的订单，价值高达7.35亿美元，却被发现该顾客并没有车队运营的业务，注册地址只是得克萨斯州的一个小公寓；另一笔1000台订单，买家是一个只有2人的小公司，注册的是虚拟办公地址，邮政地址是当地的一个 UPS 门店。</p><p style=\"text-align: justify;\">以及，为什么前面说到创始人伯恩斯“放下”前一家公司的时候加了引号，是因为他似乎并没有真的离开：合规披露文件显示，Lordstown Motors 的一些技术/IP 授权来自另一家电动车公司 Workhorse，而后者正是伯恩斯的公司。通过这样的操作，伯恩斯合法实现了从新公司向自己转移资金。</p><p style=\"text-align: justify;\">和许许多多其它PPT造车的初创公司一样，Lordstown Motors 的各种骚操作玩到飞起，正经事没干多少：一辆交付都没有，没有实现收入，公告的预期年产量远低于 SPAC 路演 PPT 里写的数量，净亏损却一直在扩大。</p><p style=\"text-align: justify;\">终于通用汽车坐不住了，在2022年初以投资当时价格的约五折水平，流血出售了其所持有的 Lordstown Motors 股份，草草结束了这次失败的战略投资合作关系。</p><p style=\"text-align: justify;\">就是这样一个充斥着谎言的项目，却仍然有人想要高价接盘。</p><p style=\"text-align: justify;\">冤大头正是近几年疯狂在美国办厂的富士康：先是花2.3亿美元——通用当年出售价格的约10倍——买下了前面那座基本从2019年开始就一直闲置着的工厂；去年年底，富士康又宣布再出1.7亿美元收购 Lordstown Motros 的全部优先股以及18.3%的普通股。</p><p style=\"text-align: justify;\">如果说通用汽车财大气粗，亏点不算啥，那么钱包更加深厚的富士康，花4亿美元跟一家垃圾公司做交易，就更令人费解了。</p><p style=\"text-align: justify;\">不过这里面是否有讨好美国政府，买美国制造业“门票”的意思，就没人知道了。考虑到之前富士康去美国威斯康辛州搞过一个没人理解到底什么意思的“AI+5G+8K”计划，还从当地政府拿了40多亿美元的礼包（包括税收减免等）——与之相比，4亿美元只是小钱。</p><h2 style=\"text-align: justify;\">美国“新势力”全面落后</h2><p style=\"text-align: justify;\">但不管怎样，我们能够理解并且可以百分之百确定的是：不管是创业公司，还是传统车企，抑或外商投资，美国本土新造车是无论如何都起不了“势力”了。</p><p style=\"text-align: justify;\">就连和前述公司相比较起来踏实得多的 Lucid Group、Rivian Automotive等公司，也都经历了各自的厄运：Lucid 真的想造车，却一直在缺钱，终于有车型量产上路了，却发现钱又不够了，陷入为了钱而疲于奔命，跑两步也许能活，不跑很快就挂的疲劳期。</p><p style=\"text-align: justify;\">电动皮卡新秀Rivian状况本来不错（在硅谷街头已经经常能见到了）但背后却是出于投资人压力等多方原因，导致首款车型没做足够多的测试就急于上市，结果发生了质量问题，几乎悉数召回，不仅造成了巨额成本，也对品牌形象大打折扣。</p><p style=\"text-align: justify;\">至于连续五年“狼来了”式宣传马上量产的法拉第未来Faraday Future Intelligent Electric Inc.，则只是复演老板“下周回国”的剧情了。</p><p style=\"text-align: justify;\">反观中国新造车行业，各家公司也都经历过属于自己的失利，从产品、技术、资本、市场政策等方面都遭遇过不小的打击。但是区别在于这些品牌各个有门店，门店有实车，基本都是真做车、真卖车、真交付、真做售后和服务业务的。</p><p style=\"text-align: justify;\">有人或许会说，中国近几年优厚的电动车鼓励销售政策催肥了本土新造车势力，实际上这种说法忽视了中国创业公司对本土市场能够给自己提供广阔空间的信心，以及做技术、做产品、做市场的踏实和诚实。这些东西，都是它们的美国同行所不具备和无法企及的。</p><p style=\"text-align: justify;\">更重要的是：到了今天，度过了最艰难日子的中国的新造车阵营，早已不再是温室里的花朵，需要政策、产业的扶持呵护才能存活；反而，这些公司已经开始对包括锂电、电机、材料、照明、传感、车载计算、通讯、自动驾驶等在内的整个本土技术和零部件供应链，产生盘活和带动效应。</p><p style=\"text-align: justify;\">这与依赖巨头战投和IP注入的催肥，最后却拖了巨头后腿的美国同行们之间，可谓天差地别。</p><p style=\"text-align: justify;\">美国新造车公司自身功力修炼不足，背后又缺乏强援，从未，也再难以形成一股能够和中国同行们平起平坐的“美国本土造车新势力”。</p></body></html>","source":"gxr","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>为什么美国造车新势力最后都活成了贾跃亭</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/2VROpsVs4qO7jkjznrrRWg?vid=1688850944328758><strong>硅星人</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>万众期盼的2023上海车展于4月中旬拉开大幕，全球品牌踊跃参展，小鹏、蔚来、理想等中国造车新势力一如既往成为关注焦点。不仅如此，包括宝马、奔驰、奥迪、大众和保时捷等在内的各大外国品牌已经预告将正式发布新款车型，据说各大汽车集团的高层也将齐聚上海——上海车展作为今年最受关注的汽车消费和行业展会，中国大陆作为各大品牌抢破头也要争下一个点市占率的关键市场，地位已经毋庸置疑了。我们研究了一圈，突然发现了...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/2VROpsVs4qO7jkjznrrRWg?vid=1688850944328758\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/a649a44e3b5e40579a2335f2a4917a84","relate_stocks":{"LCID":"Lucid Group Inc","NKLA":"Nikola Corporation","RIVN":"Rivian Automotive, 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却“不紧不慢”，对外宣称专注于技术研发，神秘技术型公司的形象打满。直到2020年，公司创办后的第六年，Nikola 仍然没有任何一款车型实现量产，却成功上市。然而在去年美国纽约州的一幢欺诈案件庭审中，地方检察官揭穿了这家公司的真相：创始人兼前任 CEO 崔佛 · 米尔顿 (Trevor Milton) 为了名利，向投资人大肆传播关于公司的谎言。助理检察官尼古拉斯 · 鲁斯 (Nicholas Roos) 在法庭上指出，米尔顿在路演时使用的产品宣传演示视频中包含了虚假的功能，严重地夸大了事实，其中包括使用了视频特效来欺骗投资者。米尔顿还频繁通过社交网络账号和播客音频采访节目对外发布关于公司的虚假消息，利用疫情期间的经济逆势来忽悠散户投资者购买 Nikola 股票。在多次通过类似的手法博取投资者信任，帮助公司获得大笔融资之后，米尔顿又通过被称为“盲盒公司”的特殊目的上市公司（SPAC）方式，成功运作 Nikola 反向借壳上市。仅五天后，Nikola 市值就超过了340亿美元，一度赶超美国传统汽车制造业的昔日霸主福特，也让米尔顿本人成为了百亿富豪。2016年，Nikola 宣布即将推出 Nikola One，一款采用氢燃料电池动力的零排放大型卡车。2020年公司上市之际，又发布了一款名为 Badger 的皮卡原型车，当时米尔顿还宣称公司生产氢燃料电池以及相关原材料和过程产品的成本，只有市场现价的四分之一。就连另一大巨头通用汽车，都被米尔顿骗得五迷三道：在2020年9月，通用汽车宣称通过非现金方式入股 Nikola，为其注入技术、提供团队、产能等，折算价值约20亿美元——可以说倾尽全公司的技术、人才和生产经验积累，为让 Nikola 成功而孤注一掷。数据来源：公开市场    图片来源：stockanalysis.comNikola 上市后没多久，兴登堡研究 (Hindenburg Research)，一家当时团队只有5个人的做空调查机构，就刺破了 Nikola 的幌子。该机构发布了一份长达1.5万字的报告，采访了 Nikola 的前员工、米尔顿的商业伙伴，整合了大量的公司内部文件、法律文件、照片、匿名录音等资料，揭示了米尔顿所谓的许多“自研技术”其实都是私下购买市场现成方案得来的。而这份做空报告最出名的一段，莫过于对 Nikola One 卡车宣传视频的调查：兴登堡研究发现，在这段发布于2018年的视频中，行驶在平坦道路上的 Nikola One， 其实根本就是一辆没有动力的“车模”，被拉到了坡顶，然后再溜坡下山的——当然，如无意外的话，刹车应该是真的。Nikola One 卡车宣传视频截图    图片来源：Nikola从即将颠覆特斯拉的美国新造车最神秘公司，到人人喊打的PPT造车骗子，今天的 Nikola 早已跌下神坛，跌进万丈深渊。据美国有线电视新闻网报道，截至去年9月，该公司为支付美国金融监管部门的罚款，加上为米尔顿辩护所支付的法务费用，就已经达到了1.5亿美元。目前 Nikola 的公司市值只剩5亿美元左右，距离巅峰时期缩水将近九成。背刺美国车企通用汽车通过投资 Nikola 来加注美国本土造车新势力、氢燃料电池技术和汽车市场的布局计划，也在遭到 Nikola 背刺后暂时搁置。不过实际上，由于非现金投资条款的特殊性，通用汽车在 Nikola 身上的亏损，其实远不如它的另一次布局悲惨：在另一家名为Lordstown Motors的新造车公司身上，通用汽车已经实打实地亏损了数千万美元。和底特律相似，俄亥俄州的洛兹城 (Lordstown) 也算是一个类似于“美国汽车老工业基地”的地方。通用汽车在这里的工厂曾经贡献了大量的工作，当地绝大多数居民的生计也和这座工厂息息相关。然而在通用汽车降低了雪佛兰科鲁兹车型的产量之后，洛兹城工厂也随之于2019年关闭，一度导致当地失业率暴增。然而就是在这么个走向破败的的小镇上，汽车行业连续创业者史蒂夫 · 伯恩斯 (Steve Burns) 发现了商机。他立刻“放下”了自己的上一家电动车公司，来到洛兹城创办了一家新公司 Lordstown Motors。通过这家新公司，伯恩斯名正言顺地“继承”了这座曾经代表俄亥俄州汽车制造业的通用汽车工厂：通用汽车以7500万美元的价格参与到 Lordstown Motors 的 SPAC 上市，购买了约750万股股票，基本算是补贴了后者收购闲置工厂所花费的钱。这家本土汽车初创公司，以及它“复兴美国汽车制造业”的宏图，甚至得到了时任美国总统的特朗普及其班子的青睐：特朗普先是表扬 Lordstown Motors 收购通用汽车工厂的行为是“伟大的新闻”，紧接着在2020年美国大选首次总统辩论的前一天，还在白宫办公室的门前亲自为 Lordstown Motors 的第一款电动皮卡车型 Endurance 站台；时任美国副总统彭斯也亲自出席了 Endurance 的发布会。时任美国总统的特朗普在白宫为 Lordstown Motors 站台     图片来源：Ken Ce然而没过多久，做空机构再次出手了。2021年，兴登堡研究的一份报告指出了 Lordstown Motors 的诸多欺骗行为。该公司在 SPAC 上市的时候曾宣称，已经拿到了4万台订单，却被发现订单都是来自一些空壳公司。比如某公司下了一笔高达1.4万台 Endurance 车型的订单，价值高达7.35亿美元，却被发现该顾客并没有车队运营的业务，注册地址只是得克萨斯州的一个小公寓；另一笔1000台订单，买家是一个只有2人的小公司，注册的是虚拟办公地址，邮政地址是当地的一个 UPS 门店。以及，为什么前面说到创始人伯恩斯“放下”前一家公司的时候加了引号，是因为他似乎并没有真的离开：合规披露文件显示，Lordstown Motors 的一些技术/IP 授权来自另一家电动车公司 Workhorse，而后者正是伯恩斯的公司。通过这样的操作，伯恩斯合法实现了从新公司向自己转移资金。和许许多多其它PPT造车的初创公司一样，Lordstown Motors 的各种骚操作玩到飞起，正经事没干多少：一辆交付都没有，没有实现收入，公告的预期年产量远低于 SPAC 路演 PPT 里写的数量，净亏损却一直在扩大。终于通用汽车坐不住了，在2022年初以投资当时价格的约五折水平，流血出售了其所持有的 Lordstown Motors 股份，草草结束了这次失败的战略投资合作关系。就是这样一个充斥着谎言的项目，却仍然有人想要高价接盘。冤大头正是近几年疯狂在美国办厂的富士康：先是花2.3亿美元——通用当年出售价格的约10倍——买下了前面那座基本从2019年开始就一直闲置着的工厂；去年年底，富士康又宣布再出1.7亿美元收购 Lordstown Motros 的全部优先股以及18.3%的普通股。如果说通用汽车财大气粗，亏点不算啥，那么钱包更加深厚的富士康，花4亿美元跟一家垃圾公司做交易，就更令人费解了。不过这里面是否有讨好美国政府，买美国制造业“门票”的意思，就没人知道了。考虑到之前富士康去美国威斯康辛州搞过一个没人理解到底什么意思的“AI+5G+8K”计划，还从当地政府拿了40多亿美元的礼包（包括税收减免等）——与之相比，4亿美元只是小钱。美国“新势力”全面落后但不管怎样，我们能够理解并且可以百分之百确定的是：不管是创业公司，还是传统车企，抑或外商投资，美国本土新造车是无论如何都起不了“势力”了。就连和前述公司相比较起来踏实得多的 Lucid Group、Rivian Automotive等公司，也都经历了各自的厄运：Lucid 真的想造车，却一直在缺钱，终于有车型量产上路了，却发现钱又不够了，陷入为了钱而疲于奔命，跑两步也许能活，不跑很快就挂的疲劳期。电动皮卡新秀Rivian状况本来不错（在硅谷街头已经经常能见到了）但背后却是出于投资人压力等多方原因，导致首款车型没做足够多的测试就急于上市，结果发生了质量问题，几乎悉数召回，不仅造成了巨额成本，也对品牌形象大打折扣。至于连续五年“狼来了”式宣传马上量产的法拉第未来Faraday Future Intelligent Electric Inc.，则只是复演老板“下周回国”的剧情了。反观中国新造车行业，各家公司也都经历过属于自己的失利，从产品、技术、资本、市场政策等方面都遭遇过不小的打击。但是区别在于这些品牌各个有门店，门店有实车，基本都是真做车、真卖车、真交付、真做售后和服务业务的。有人或许会说，中国近几年优厚的电动车鼓励销售政策催肥了本土新造车势力，实际上这种说法忽视了中国创业公司对本土市场能够给自己提供广阔空间的信心，以及做技术、做产品、做市场的踏实和诚实。这些东西，都是它们的美国同行所不具备和无法企及的。更重要的是：到了今天，度过了最艰难日子的中国的新造车阵营，早已不再是温室里的花朵，需要政策、产业的扶持呵护才能存活；反而，这些公司已经开始对包括锂电、电机、材料、照明、传感、车载计算、通讯、自动驾驶等在内的整个本土技术和零部件供应链，产生盘活和带动效应。这与依赖巨头战投和IP注入的催肥，最后却拖了巨头后腿的美国同行们之间，可谓天差地别。美国新造车公司自身功力修炼不足，背后又缺乏强援，从未，也再难以形成一股能够和中国同行们平起平坐的“美国本土造车新势力”。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":738,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3556585540915966","authorId":"3556585540915966","name":"ZL_8197","avatar":"https://static.tigerbbs.com/899e02f378f9beca3937c6f91818b573","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"authorIdStr":"3556585540915966","idStr":"3556585540915966"},"content":"但现在确实是美国的新势力都是ppt造车啊……","text":"但现在确实是美国的新势力都是ppt造车啊……","html":"但现在确实是美国的新势力都是ppt造车啊……"}],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":694846001,"gmtCreate":1641916547299,"gmtModify":1641916547299,"author":{"id":"3458873772795444","authorId":"3458873772795444","name":"谋远","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":9,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3458873772795444","idStr":"3458873772795444"},"themes":[],"htmlText":"更多关注通胀","listText":"更多关注通胀","text":"更多关注通胀","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/694846001","repostId":"1156588951","repostType":4,"repost":{"id":"1156588951","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1641915227,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1156588951?lang=&edition=full","pubTime":"2022-01-11 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Stanley并没有向接手的买家透露的是，<b>这只是空前的数百亿美元股票抛售潮的开端。</b></p><p>第二天，其他投资银行也纷纷开始大规模抛售Archegos相关股票。</p><p>得知自己被Morgan Stanley摆了一道后，“接盘侠”们都怒不可遏，甚至事后透过媒体才得知，老黄曾和数家主要券商在25日晚间召开会议，<b>试图有序平仓，以防止抛售狂潮</b>。但考虑到可能会走漏风声，最终这一提议并没有达成共识，大家都开始各自为战。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/80c10a307cdf09a44b9cde4c724b8ce4\" tg-width=\"936\" tg-height=\"526\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>“闷声跑路第一人”的Morgan Stanley在预感Archegos要完蛋，“世纪大爆仓”即将来临的情况下，当晚快速找“冤大头”出手了相关股票，从而避免了庞大损失。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5788c82925589f1da42a8b41d2f17d8a\" tg-width=\"750\" tg-height=\"428\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>数据显示，如果Morgan Stanley没有“坑”队友，可能会面临约100亿美元的亏损。</p><p>虽然大摩、高盛逃过了一劫，但其他公司就没那么幸运了。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/CS\">瑞士信贷</a>在平仓Archegos头寸后，<b>巨亏了47亿美元</b>，野村预计亏损约<b>20亿美元</b>，三菱东京日联银行预计亏损3亿美元，瑞穗预计亏损9000万美元...</p><p>不过知情人士分析，尽管大摩此举让一些对冲基金客户很不爽，但并不会因此失去这些客户——因为作为美国科技行业的顶级投行，Morgan Stanley能拿出他们想要的IPO热门股票。</p><p>这或许就受制于人的无奈吧...</p><p>正如电影《Margin Call (商海通牒)》中的经典台词：“<b>Be first，be smarter，or cheat</b>”，想在金融行业活下来，要么占先机，要么更聪明，实在不行就靠坑蒙拐骗。</p><p><b>大家觉得这次Morgan Stanley属于哪一种？</b></p>","source":"lsy1617939800839","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>神秘人爆料：世纪爆仓前夜，大摩“坑蒙拐骗”50亿</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ 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Stanley没有“坑”队友，可能会面临约100亿美元的亏损。虽然大摩、高盛逃过了一劫，但其他公司就没那么幸运了。瑞士信贷在平仓Archegos头寸后，巨亏了47亿美元，野村预计亏损约20亿美元，三菱东京日联银行预计亏损3亿美元，瑞穗预计亏损9000万美元...不过知情人士分析，尽管大摩此举让一些对冲基金客户很不爽，但并不会因此失去这些客户——因为作为美国科技行业的顶级投行，Morgan Stanley能拿出他们想要的IPO热门股票。这或许就受制于人的无奈吧...正如电影《Margin Call (商海通牒)》中的经典台词：“Be first，be smarter，or cheat”，想在金融行业活下来，要么占先机，要么更聪明，实在不行就靠坑蒙拐骗。大家觉得这次Morgan 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Financial Group）的分析师Thanh Ha Pham和Sangin Yun指出：发行债券所筹集资金足够充沛，可以使巴菲特在日本5家商社持股比例各增加1%。</p>\n<p><b>值得注意的是，2020年伯克希尔入手日本商社后，曾表态未来可能在任何一家商社持股比例增至9.9%。</b></p>\n<p><b>04</b></p>\n<p><b>猜测二：资金来源多元化</b></p>\n<p>业内人士认为，巴菲特通过债券融资，并不是为买日本权益资产，而是使伯克希尔的资金来源更加多元化。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/735beb73e66a2d8dd3e6f12afb263761\" tg-width=\"1050\" tg-height=\"342\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>上图截自伯克希尔的2020年年报，展示了应付票据及其他借贷的明细，包括母公司与子公司美元、欧元、英镑和日元计价的票据，以及短期借贷的情况。</p>\n<p>相比2019年，规模增幅最大的类别就是日元计价票据，规模同比增幅达50%，且所支付的利息远低于其他类别。</p>\n<p>可见，更多元化的资金来源是巴菲特“再赴日本”的原因。</p>","source":"lsy1568174316590","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>巴菲特“三度赴日”藏宝，打着什么算盘？</title>\n<style 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Hathaway）对日元债券进行定价，总计向投资者发售1600亿日元的公司债，折合15亿美元的规模。\n这是伯克希尔连续第三年发行日元债券，现时正值日本公司债收益率溢价收窄至近两年最低水位。\n伯克希尔的日元债票息利率，更高于许多日本大型企业，投资者趋之若鹜。\n截至2020年末，伯克希尔现金储备高达1380亿美元现金，跑去日本发债融资，究竟打着怎样的算盘？\n01\n连续第三年发日元债券\n本次伯克希尔总计发售1600亿日元的债券，其中800亿日元的十年期债券票面利率0.437%。相比之下，日本十年国债收益率仅为0.1%。\n本次发售的日元债券分为四个部分，除了十年期债券，另有五年期、十五期、二十年期债券。其中，伯克希尔五年期债券的利率为0.173%，亦高于日本长债利率。\n上述日元债券的承销商为摩根大通、美银证券以及瑞穗证券。联席账簿管理人为美银证券。另据了解，穆迪和标普全球对伯克希尔日元债的预计评级，甚至高于对日本主权债券的评级。\n这次债券发行的所得款将用于一般公司用途，发行的最小面额为1亿日元，超出部分则为1000万日元的整数倍。\n2019年，伯克希尔首次发行日元债券，向投资者出售的规模为4300亿日元，折合38.9亿美元，成为当年日元债券最大的外国发行人人之一。2020年债券发行规模为1955亿日元，折合17.9亿美元。\n对比发现，伯克希尔的债券票息定价更高。日本名古屋铁路公司出售的五年期公司债，今年三月份以0.09%的票息价格发行，低于伯克希尔相同久期的债券。由于日本以外发行人通常存在额外风险，因此日元债券票息定价高于日本本地发行人。\n02\n“债券不是好的投资”\n就在不久前巴菲特2021年致股东信中，他曾对债券投资有悲观表述：\n“现在债券也不是好的投资。你能相信10年期美债的收益率到去年年末时为0.93%，比最早能找到的数据1981年9月的15.8%下降了94%吗？在某些重要的大国，比如德国和日本，投资者从数万亿美元的主权债务中获得的回报居然是负数。全世界的债券投资者——无论是养老基金、保险资管抑或是退休金，都面临着暗淡的未来。”\n当时，他还指出，投资高风险公司债并不是低利率环境下的正确做法。\n今年3月19日，日本央行宣布，将10年期国债收益率目标范围设定在±0.25%之间，此前设定的区间为±0.2%。市场认为，此举有意匹配日本经济复苏预期发酵以及国债收益率阶段性上升，亦给日本金融机构提供更大利润空间。但市场也担心日本通缩的恶化。\n03\n猜测一：筹资买日本资产\n2020年8月，伯克希尔入股日本五大著名商社，包括伊藤忠商事株式会社，丸红株式会社，三菱商事株式会社，三井物产株式会社和住友商事株式会社,在上述五家的持股比例各为5%。\n随后，伯克希尔更回购自家股票，坐拥1380亿美元的现金储备，之后并没有新的大手笔投资。\n一种猜测是：随着美股泡沫化严重，巴菲特正在“买日本”，增加更多的盈利机会。日本冈三证券分析师松元称，伯克希尔的日本投资策略是透过投资低利率的日元公司债，以及波动低、高收益的日股来创造新的获利管道。\n4月5日，市场传出巴菲特第三度发行日元债消息时，丸红株式会社和三井物产的股价收盘时均涨超4%。\n美国杰弗瑞集团（Jefferies Financial Group）的分析师Thanh Ha Pham和Sangin Yun指出：发行债券所筹集资金足够充沛，可以使巴菲特在日本5家商社持股比例各增加1%。\n值得注意的是，2020年伯克希尔入手日本商社后，曾表态未来可能在任何一家商社持股比例增至9.9%。\n04\n猜测二：资金来源多元化\n业内人士认为，巴菲特通过债券融资，并不是为买日本权益资产，而是使伯克希尔的资金来源更加多元化。\n\n上图截自伯克希尔的2020年年报，展示了应付票据及其他借贷的明细，包括母公司与子公司美元、欧元、英镑和日元计价的票据，以及短期借贷的情况。\n相比2019年，规模增幅最大的类别就是日元计价票据，规模同比增幅达50%，且所支付的利息远低于其他类别。\n可见，更多元化的资金来源是巴菲特“再赴日本”的原因。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":852,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":326988208,"gmtCreate":1615578273404,"gmtModify":1703491218710,"author":{"id":"3458873772795444","authorId":"3458873772795444","name":"谋远","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":9,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3458873772795444","idStr":"3458873772795444"},"themes":[],"htmlText":"超人不让讲话挺难的，但规矩也是必须的。","listText":"超人不让讲话挺难的，但规矩也是必须的。","text":"超人不让讲话挺难的，但规矩也是必须的。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/326988208","repostId":"2119969418","repostType":4,"repost":{"id":"2119969418","kind":"news","pubTimestamp":1615570558,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2119969418?lang=&edition=full","pubTime":"2021-03-13 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Court）起诉“钢铁侠”马斯克及其董事会，控诉马斯克继续发送若干“古怪的”推文，且特斯拉董事会未能抑制特斯拉的线上行为，给特斯拉公司造成潜在（至少）数十亿美元的责任与市值损失。此前，马斯克、特斯拉董事会、美国证券交易委员会（SEC）已于2018年针对马斯克在社交媒体上的活动达成协议，SEC要求马斯克的行为要事前获得批准，并责令马斯克和公司董事会分别支付2000万美元罚款。最新诉状称，马斯克2019年继续违反规定，随后对其收紧合规要求。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":586,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":318682795,"gmtCreate":1611850735417,"gmtModify":1703755222298,"author":{"id":"3458873772795444","authorId":"3458873772795444","name":"谋远","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":9,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3458873772795444","idStr":"3458873772795444"},"themes":[],"htmlText":"旧账未清，又添新账，一帮捞江湖的。","listText":"旧账未清，又添新账，一帮捞江湖的。","text":"旧账未清，又添新账，一帮捞江湖的。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/318682795","repostId":"1124974618","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":517,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":339928040,"gmtCreate":1608738416080,"gmtModify":1703736551716,"author":{"id":"3458873772795444","authorId":"3458873772795444","name":"谋远","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":9,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3458873772795444","idStr":"3458873772795444"},"themes":[],"htmlText":"最后一句话最值钱","listText":"最后一句话最值钱","text":"最后一句话最值钱","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/339928040","repostId":"1142210260","repostType":4,"repost":{"id":"1142210260","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"坚守初心，不随俗流。用一颗匠子心打造一个具有广度、深度、高度、温度的港股交流圈","home_visible":1,"media_name":"丫丫港股圈","id":"1055767104","head_image":"https://static.tigerbbs.com/e72e80eef358bde27914deb6b2315953"},"pubTimestamp":1608719889,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1142210260?lang=&edition=full","pubTime":"2020-12-23 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tg-height=\"822\"></p>\n<p>资料来源：英为财经</p>\n<p>主要为在去年为盈利贡献大头的愿景基金部分，从实现1.26万亿的息税前利润变为亏损1.9万亿。</p>\n<p>其中，有数据统计，在过去一年中，愿景基金投资的88家企业中，大部分已经属于亏损或严重亏损状态，其中有15家左右甚至濒临破产或者已经破产。</p>\n<p><b>也代表着软银在2016年成立1000亿美元的愿景基金以来，不仅没有赚到更多钱，反而亏损了高达183.71亿美元。</b></p>\n<p>而孙正义将遭遇的失败，归结于“不断恶化的市场环境”，愿景基金及其他SBIA管理基金过去一年运营亏损高达1.9万亿日元，他的意思应该是指新冠疫情的影响，许多投资的项目遭受了致命打击。</p>\n<p>具体来看，软银最糟糕的投资为共享办公巨头WeWork，投资总额超过180亿美元。但几个月内WeWork估值从470亿美元暴跌至80亿美元。2019财年软银对WeWork的投资损失了46亿美元，与Uber一道，成为当年软银史上巨亏的罪魁祸首。</p>\n<p>排在第二位的是对Uber的投资，软银合计向Uber投资了76亿美元，成为Uber上市前最大的股东，占股约20%。2019财年愿景基金对Uber的投资损失达52亿美元。起因源于对于Uber的较高估值。</p>\n<p>排在第三位的是对OYO酒店的投资，愿景基金向OYO投资了15亿美元，快速扩张导致2019年OYO亏损3.35亿美元，受疫情冲击，今年营收遭受重创。</p>\n<p>排在第四位的是对汽车金融初创公司Fair的投资，软银2018年向其投资了近4亿美元，Fair还用这些资金进行收购，但一年后在降低成本压力下，Fair不得不裁员40%，CEO也因此离职。</p>\n<p>对于WeWork和OYO这样的<a href=\"https://laohu8.com/S/V03.SI\">创业公司</a>，虽然披着创新、科技的外衣，但实际上还是对传统行业的一个包装，本质上都是线下业务，在疫情发生后，遭受了灭顶之灾。</p>\n<p>可以看到，软银集团的公司股价，也随着全球市场，在3月20日触底，达到12.20美元。</p>\n<p>噩耗接踵而来——仅2020上半年，软银集团的投资版图中就已有三家公司宣布破产。这也导致一些前期重金砸下的新兴科技公司，在“金主爸爸”无力输血下，倒下。</p>\n<p>在2月10日，美国知名电商平台Brandless正式宣布倒闭，这也是软银愿景基金成立以来的第一个死亡项目，前期2.4亿美元的投资彻底泡汤。</p>\n<p>紧接着3月底，又一美国明星创业公司OneWeb官方宣布申请破产保护，并且已经解雇了约85％的员工。在此之前，软银集团累计投资了20亿美元，是OneWeb最大的金主。孙正义曾公开评论其是“一家非常激动人心的公司”。</p>\n<p>由于投资项目接连遇挫，出资人开始担忧愿景基金投资组合中充斥着更多陷入困境公司，对于愿景II期基金的出资意愿大打折扣。为此，软银最终在4月决定冻结愿景基金II期投资，暂时不进行新的投资。</p>\n<p>目前，愿景基金II期只有软银自己出资的25亿美元。</p>\n<p><b>纳斯达克鲸</b></p>\n<p>对于重重的投资失利，也不得不让孙正义重新选择挽回声誉的决策，投资二级市场。而这，也是一场兵行险招的行动。</p>\n<p>8月中旬，软银在一份监管文件中称，公司买入了近40亿美元的科技公司股票，包括<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>(AMZN.US)、<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>(MSFT.US)、<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>(TSLA.US)以及<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>母公司Alphabet(GOOGL.US)。</p>\n<p>同时，没有被公开披露的是，软银还买入了与其中一些股票挂钩的40亿美元期权，大部分是看涨期权，押注股价的进一步上涨，总共承担了约500亿美元的名义期权敞口。这一度带来短期浮盈约40亿美元。布莱克利咨询集团首席投资官将这一豪赌称为“逛赌场”，这也助推了二季度科技股的高涨。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6388f3ddc65457014304628719c34eee\" tg-width=\"604\" tg-height=\"733\"></p>\n<p>资料来源：英为财经</p>\n<p>11月上旬，软银向媒体透露，今年夏季秘密成立的旗下投资科技股机构SB Northstar已经累计交易亏损37亿美元，其中包括投资造成的9亿美元未实现减值损失。这几乎抵消了绝大部分9月媒体所说的40亿美元盈利。</p>\n<p>其中，截至9月30日，SB Northstar购入将近170亿美元的美国科技股，包括亚马逊（63亿美元）、<a href=\"https://laohu8.com/S/FB\">Facebook</a>（22亿美元）、<a href=\"https://laohu8.com/S/ZM\">Zoom</a>（18亿美元）和Alphabet（14亿美元）。</p>\n<p>SB Northstar还有34亿美元股票衍生品的投资，其中包括到9月末市值47亿美元的看涨期权。<b>除了押注股价上涨，该机构还有些看跌期权，因三季度股价上涨，这类期权录得账面亏损27亿美元。几乎抹平了一季度所有盈利。</b></p>\n<p><b>不得不令人唏嘘，今年上半年的科技股疯牛行情，孙正义的处理原来是这样的。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/24799bd5b0ddb7f3355170b8f6c1ce66\" tg-width=\"660\" tg-height=\"377\"></p>\n<p>资料来源：软银财报PPT</p>\n<p>孙正义在财报公布后的电话会议上称：“当你说到衍生品时，听起来风险很大，但它只占我们所持资产总价值的1%。(如果这些投资失败)，损失也只占软银总股本的1%-2%，所以只占整体情况的一小部分。”</p>\n<p>但这也让软银的投资者担心衍生品交易可能带来巨大损失，软银的市值此后曾蒸发多达170亿美元。</p>\n<p>虽然孙正义极力为衍生品交易辩解，但是抵不住公司内部和投资者双重压力，年底合约到期后全部清仓，不再持有衍生品合同。</p>\n<p><b>绝处逢生</b></p>\n<p>对于这一系列的亏损，孙正义重逢体现了自己解救危机的决断能力。</p>\n<p>由于亏损，第一影响的是现金流的问题，因此，孙正义也将挽救公司的现金流作为第一要务，在年初定下的目标为出售大约400亿美元的资产。</p>\n<p>而作为旗下最为值钱的股票资产：阿里巴巴，上半年以来软银已从阿里巴巴股票中累计套现137亿美元。在4月和5月份与银行签署了几份预付远期合同，利用阿里巴巴股票向银行融资115亿美元。</p>\n<p>6月份，软银又宣布出售其所持有的逾210亿美元市值的T-Mobile股票。今年早些时候，T-Mobile终于与Sprint完成了合并。这场2013年开始的合并终于成功了。</p>\n<p>在9月份，软银以400亿美元的价格将半导体公司ARM出售给<a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a>，将软银公司的持股减少约三分之一，孙正义曾表示“这个公司我已经看好了10多年，一直以来就想将其纳入软银麾下，我实在太高兴了。”</p>\n<p>看来就算再喜欢，面对危机时，断舍离还是孙正义的强项。</p>\n<p>随后，也在陆续的出售资产，如被称为“网红<a href=\"https://laohu8.com/S/300024\">机器人</a>公司”的波士顿动力三次易主，身价也从谷歌2013年的收购价30亿美元跌落至如今的9.21亿美元；出售电话分销公司Brightstar的控股权。</p>\n<p>这一些的动作，共计回笼了800亿美元的现金，对比年初的计划翻了一番。</p>\n<p>在拿着大笔现金流的同时，孙正义也再次体现了自己毒辣的眼光，2020年3月，根据华尔街日报的消息，孙正义通过旗下的愿景基金，分别向中国的自如网与<a href=\"https://laohu8.com/S/BEKE\">贝壳</a>找房分别投资了10亿美元，总计约140亿元人民币。</p>\n<p>而8月13日，贝壳找房成功赴美上市，上市当天就强势暴涨87.2%，达到421.95亿美元，约合人民币2768亿元。</p>\n<p>而截止到12月17日，贝壳的市值已经达到了742.51亿美元，约合人民币4853亿元。</p>\n<p>紧随其后，美国的外卖平台DoorDash也成功上市，首日就暴涨了90%，而孙正义自然也成了受益者，豪赚112亿美元，在上市之前，愿景基金曾给DoorDash投入6.8亿美元的启动资金，而这笔资金也让其成功上市。如今6.8亿美元已经成功变为115亿美元，而孙正义的投资回报率也高达1500%。</p>\n<p>其他投资，如创新高的 Uber、Q4股价翻倍的美国互联网保险公司Lemonade，也帮助软银把早前损失拉回来。&nbsp;最重要的是，软银还有其他计划上市的项目，包括南韩电商巨头Coupang、印尼最大电商Tokopedia、印度互联网保险公司Policybazaar、德国二手车交易电商Auto1等。</p>\n<p>为此，随着近期科技公司估值的普遍上涨，软银愿景基金的投资组合已挽回了全部损失。这一次，孙正义终于将自己酿成的风投史上最大窟窿填补上了。</p>\n<p>根据软银集团2020年上半年（截止9月末的6个月）财报数据，其净销售额达到了2.63万亿日元，同比增长3.6%，净利润为1.88万亿日元，同比增长251%，而投资收益则达到了2万亿日元，同比暴增841.5%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fcc526738670f35cba06c60acc0469da\" tg-width=\"222\" tg-height=\"508\"></p>\n<p>资料来源：英为财经</p>\n<p>11月17日，在出席《<a href=\"https://laohu8.com/S/NYT\">纽约时报</a>》举办的活动上，孙正义公开表示，年初至今他一直在大举出售资产，增加现金储备，以便为第二波新冠疫情可能导致的“最坏情况”做好准备，在全球紧急状况下为软银提供流动性。</p>\n<p>媒体还称，在软银内部，至少有五年都在讨论是否通过买断股票让公司私有化。</p>\n<p>今年3月，软银公布，将进行2.5万亿日元的创纪录规模股票回购计划，并偿还债务和回购债券。</p>\n<p>8月软银公布，7月1日至8月3日间已斥资3980亿日元回购了6320万股，3月以来用于股票回购的总开支由此达到1万亿日元（约合95亿美元），10月软银披露，在9月约半个月的时间内，又投入401亿日元（约合3.8亿美元）回购617万股。</p>\n<p>可以预见，接下来，孙正义还将继续买买买，投资独角兽的科技互联网企业，以及回购自家股票，以实现最大化的决策能力。</p>\n<p>相对来说，孙正义有着自己的资本人脉、优质资产，断舍离的处决能力，是他这次绝处逢生的巨大优势。</p>\n<p>而普通投资者面对的往往是二级市场的市场环境，伴随着巨大的市场情绪，以及个人主观感性的思考；这往往带来的不确定性会剧烈的撕扯你的投资决策，诸如：追涨杀跌、迷信权威、杠杆式快速致富，这些也是孙正义为什么想选择私有化的原因，减少干扰，理性决策。</p>\n<p>对于这次危机，投资者应该学到的是，优质资产良好变现的能力；以及投资不可着急上杠杆，不可相信疯狂且不自律的Wework创始人。优质的管理层（企业家）和商业模式永远是投资的第一奥义。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>从孙正义再到你自己，绝处逢生的能力</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ 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style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/e72e80eef358bde27914deb6b2315953);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">丫丫港股圈 </p>\n<p class=\"h-time\">2020-12-23 18:38</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>再过几天，马上就要步入2021年的新的一年。</p>\n<p>今年以来，对于绝大多数投资者来说，都可谓是惊心动魄的，年初和3月底的暴跌，连股神巴菲特都没有见过的四次熔断，以及后面的全球放水大逆转。祸兮福兮，难分难解。</p>\n<p>而对于顶级投资人，<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>的老朋友：孙正义，也不可谓不是绝处逢生的一年。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e7d54fad1081833fbda0a12bb41cf615\" tg-width=\"600\" tg-height=\"400\"></p>\n<p><b>半只脚进入棺材板</b></p>\n<p>观看软银集团的财报，截至2020年3月31日的财报，净收入亏损9615亿日元，约为92.96亿美元（汇率价：参照12月22日）。这是15年来首次出现全年的亏损。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c9f229011c6b89148f9f3720cd6e7479\" tg-width=\"399\" tg-height=\"822\"></p>\n<p>资料来源：英为财经</p>\n<p>主要为在去年为盈利贡献大头的愿景基金部分，从实现1.26万亿的息税前利润变为亏损1.9万亿。</p>\n<p>其中，有数据统计，在过去一年中，愿景基金投资的88家企业中，大部分已经属于亏损或严重亏损状态，其中有15家左右甚至濒临破产或者已经破产。</p>\n<p><b>也代表着软银在2016年成立1000亿美元的愿景基金以来，不仅没有赚到更多钱，反而亏损了高达183.71亿美元。</b></p>\n<p>而孙正义将遭遇的失败，归结于“不断恶化的市场环境”，愿景基金及其他SBIA管理基金过去一年运营亏损高达1.9万亿日元，他的意思应该是指新冠疫情的影响，许多投资的项目遭受了致命打击。</p>\n<p>具体来看，软银最糟糕的投资为共享办公巨头WeWork，投资总额超过180亿美元。但几个月内WeWork估值从470亿美元暴跌至80亿美元。2019财年软银对WeWork的投资损失了46亿美元，与Uber一道，成为当年软银史上巨亏的罪魁祸首。</p>\n<p>排在第二位的是对Uber的投资，软银合计向Uber投资了76亿美元，成为Uber上市前最大的股东，占股约20%。2019财年愿景基金对Uber的投资损失达52亿美元。起因源于对于Uber的较高估值。</p>\n<p>排在第三位的是对OYO酒店的投资，愿景基金向OYO投资了15亿美元，快速扩张导致2019年OYO亏损3.35亿美元，受疫情冲击，今年营收遭受重创。</p>\n<p>排在第四位的是对汽车金融初创公司Fair的投资，软银2018年向其投资了近4亿美元，Fair还用这些资金进行收购，但一年后在降低成本压力下，Fair不得不裁员40%，CEO也因此离职。</p>\n<p>对于WeWork和OYO这样的<a href=\"https://laohu8.com/S/V03.SI\">创业公司</a>，虽然披着创新、科技的外衣，但实际上还是对传统行业的一个包装，本质上都是线下业务，在疫情发生后，遭受了灭顶之灾。</p>\n<p>可以看到，软银集团的公司股价，也随着全球市场，在3月20日触底，达到12.20美元。</p>\n<p>噩耗接踵而来——仅2020上半年，软银集团的投资版图中就已有三家公司宣布破产。这也导致一些前期重金砸下的新兴科技公司，在“金主爸爸”无力输血下，倒下。</p>\n<p>在2月10日，美国知名电商平台Brandless正式宣布倒闭，这也是软银愿景基金成立以来的第一个死亡项目，前期2.4亿美元的投资彻底泡汤。</p>\n<p>紧接着3月底，又一美国明星创业公司OneWeb官方宣布申请破产保护，并且已经解雇了约85％的员工。在此之前，软银集团累计投资了20亿美元，是OneWeb最大的金主。孙正义曾公开评论其是“一家非常激动人心的公司”。</p>\n<p>由于投资项目接连遇挫，出资人开始担忧愿景基金投资组合中充斥着更多陷入困境公司，对于愿景II期基金的出资意愿大打折扣。为此，软银最终在4月决定冻结愿景基金II期投资，暂时不进行新的投资。</p>\n<p>目前，愿景基金II期只有软银自己出资的25亿美元。</p>\n<p><b>纳斯达克鲸</b></p>\n<p>对于重重的投资失利，也不得不让孙正义重新选择挽回声誉的决策，投资二级市场。而这，也是一场兵行险招的行动。</p>\n<p>8月中旬，软银在一份监管文件中称，公司买入了近40亿美元的科技公司股票，包括<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>(AMZN.US)、<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>(MSFT.US)、<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>(TSLA.US)以及<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>母公司Alphabet(GOOGL.US)。</p>\n<p>同时，没有被公开披露的是，软银还买入了与其中一些股票挂钩的40亿美元期权，大部分是看涨期权，押注股价的进一步上涨，总共承担了约500亿美元的名义期权敞口。这一度带来短期浮盈约40亿美元。布莱克利咨询集团首席投资官将这一豪赌称为“逛赌场”，这也助推了二季度科技股的高涨。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6388f3ddc65457014304628719c34eee\" tg-width=\"604\" tg-height=\"733\"></p>\n<p>资料来源：英为财经</p>\n<p>11月上旬，软银向媒体透露，今年夏季秘密成立的旗下投资科技股机构SB Northstar已经累计交易亏损37亿美元，其中包括投资造成的9亿美元未实现减值损失。这几乎抵消了绝大部分9月媒体所说的40亿美元盈利。</p>\n<p>其中，截至9月30日，SB Northstar购入将近170亿美元的美国科技股，包括亚马逊（63亿美元）、<a href=\"https://laohu8.com/S/FB\">Facebook</a>（22亿美元）、<a href=\"https://laohu8.com/S/ZM\">Zoom</a>（18亿美元）和Alphabet（14亿美元）。</p>\n<p>SB Northstar还有34亿美元股票衍生品的投资，其中包括到9月末市值47亿美元的看涨期权。<b>除了押注股价上涨，该机构还有些看跌期权，因三季度股价上涨，这类期权录得账面亏损27亿美元。几乎抹平了一季度所有盈利。</b></p>\n<p><b>不得不令人唏嘘，今年上半年的科技股疯牛行情，孙正义的处理原来是这样的。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/24799bd5b0ddb7f3355170b8f6c1ce66\" tg-width=\"660\" tg-height=\"377\"></p>\n<p>资料来源：软银财报PPT</p>\n<p>孙正义在财报公布后的电话会议上称：“当你说到衍生品时，听起来风险很大，但它只占我们所持资产总价值的1%。(如果这些投资失败)，损失也只占软银总股本的1%-2%，所以只占整体情况的一小部分。”</p>\n<p>但这也让软银的投资者担心衍生品交易可能带来巨大损失，软银的市值此后曾蒸发多达170亿美元。</p>\n<p>虽然孙正义极力为衍生品交易辩解，但是抵不住公司内部和投资者双重压力，年底合约到期后全部清仓，不再持有衍生品合同。</p>\n<p><b>绝处逢生</b></p>\n<p>对于这一系列的亏损，孙正义重逢体现了自己解救危机的决断能力。</p>\n<p>由于亏损，第一影响的是现金流的问题，因此，孙正义也将挽救公司的现金流作为第一要务，在年初定下的目标为出售大约400亿美元的资产。</p>\n<p>而作为旗下最为值钱的股票资产：阿里巴巴，上半年以来软银已从阿里巴巴股票中累计套现137亿美元。在4月和5月份与银行签署了几份预付远期合同，利用阿里巴巴股票向银行融资115亿美元。</p>\n<p>6月份，软银又宣布出售其所持有的逾210亿美元市值的T-Mobile股票。今年早些时候，T-Mobile终于与Sprint完成了合并。这场2013年开始的合并终于成功了。</p>\n<p>在9月份，软银以400亿美元的价格将半导体公司ARM出售给<a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a>，将软银公司的持股减少约三分之一，孙正义曾表示“这个公司我已经看好了10多年，一直以来就想将其纳入软银麾下，我实在太高兴了。”</p>\n<p>看来就算再喜欢，面对危机时，断舍离还是孙正义的强项。</p>\n<p>随后，也在陆续的出售资产，如被称为“网红<a href=\"https://laohu8.com/S/300024\">机器人</a>公司”的波士顿动力三次易主，身价也从谷歌2013年的收购价30亿美元跌落至如今的9.21亿美元；出售电话分销公司Brightstar的控股权。</p>\n<p>这一些的动作，共计回笼了800亿美元的现金，对比年初的计划翻了一番。</p>\n<p>在拿着大笔现金流的同时，孙正义也再次体现了自己毒辣的眼光，2020年3月，根据华尔街日报的消息，孙正义通过旗下的愿景基金，分别向中国的自如网与<a href=\"https://laohu8.com/S/BEKE\">贝壳</a>找房分别投资了10亿美元，总计约140亿元人民币。</p>\n<p>而8月13日，贝壳找房成功赴美上市，上市当天就强势暴涨87.2%，达到421.95亿美元，约合人民币2768亿元。</p>\n<p>而截止到12月17日，贝壳的市值已经达到了742.51亿美元，约合人民币4853亿元。</p>\n<p>紧随其后，美国的外卖平台DoorDash也成功上市，首日就暴涨了90%，而孙正义自然也成了受益者，豪赚112亿美元，在上市之前，愿景基金曾给DoorDash投入6.8亿美元的启动资金，而这笔资金也让其成功上市。如今6.8亿美元已经成功变为115亿美元，而孙正义的投资回报率也高达1500%。</p>\n<p>其他投资，如创新高的 Uber、Q4股价翻倍的美国互联网保险公司Lemonade，也帮助软银把早前损失拉回来。&nbsp;最重要的是，软银还有其他计划上市的项目，包括南韩电商巨头Coupang、印尼最大电商Tokopedia、印度互联网保险公司Policybazaar、德国二手车交易电商Auto1等。</p>\n<p>为此，随着近期科技公司估值的普遍上涨，软银愿景基金的投资组合已挽回了全部损失。这一次，孙正义终于将自己酿成的风投史上最大窟窿填补上了。</p>\n<p>根据软银集团2020年上半年（截止9月末的6个月）财报数据，其净销售额达到了2.63万亿日元，同比增长3.6%，净利润为1.88万亿日元，同比增长251%，而投资收益则达到了2万亿日元，同比暴增841.5%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fcc526738670f35cba06c60acc0469da\" tg-width=\"222\" tg-height=\"508\"></p>\n<p>资料来源：英为财经</p>\n<p>11月17日，在出席《<a href=\"https://laohu8.com/S/NYT\">纽约时报</a>》举办的活动上，孙正义公开表示，年初至今他一直在大举出售资产，增加现金储备，以便为第二波新冠疫情可能导致的“最坏情况”做好准备，在全球紧急状况下为软银提供流动性。</p>\n<p>媒体还称，在软银内部，至少有五年都在讨论是否通过买断股票让公司私有化。</p>\n<p>今年3月，软银公布，将进行2.5万亿日元的创纪录规模股票回购计划，并偿还债务和回购债券。</p>\n<p>8月软银公布，7月1日至8月3日间已斥资3980亿日元回购了6320万股，3月以来用于股票回购的总开支由此达到1万亿日元（约合95亿美元），10月软银披露，在9月约半个月的时间内，又投入401亿日元（约合3.8亿美元）回购617万股。</p>\n<p>可以预见，接下来，孙正义还将继续买买买，投资独角兽的科技互联网企业，以及回购自家股票，以实现最大化的决策能力。</p>\n<p>相对来说，孙正义有着自己的资本人脉、优质资产，断舍离的处决能力，是他这次绝处逢生的巨大优势。</p>\n<p>而普通投资者面对的往往是二级市场的市场环境，伴随着巨大的市场情绪，以及个人主观感性的思考；这往往带来的不确定性会剧烈的撕扯你的投资决策，诸如：追涨杀跌、迷信权威、杠杆式快速致富，这些也是孙正义为什么想选择私有化的原因，减少干扰，理性决策。</p>\n<p>对于这次危机，投资者应该学到的是，优质资产良好变现的能力；以及投资不可着急上杠杆，不可相信疯狂且不自律的Wework创始人。优质的管理层（企业家）和商业模式永远是投资的第一奥义。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/acb77b88f0e1500dd735d82182c9d65c","relate_stocks":{},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1142210260","content_text":"再过几天，马上就要步入2021年的新的一年。\n今年以来，对于绝大多数投资者来说，都可谓是惊心动魄的，年初和3月底的暴跌，连股神巴菲特都没有见过的四次熔断，以及后面的全球放水大逆转。祸兮福兮，难分难解。\n而对于顶级投资人，阿里巴巴的老朋友：孙正义，也不可谓不是绝处逢生的一年。\n\n半只脚进入棺材板\n观看软银集团的财报，截至2020年3月31日的财报，净收入亏损9615亿日元，约为92.96亿美元（汇率价：参照12月22日）。这是15年来首次出现全年的亏损。\n\n资料来源：英为财经\n主要为在去年为盈利贡献大头的愿景基金部分，从实现1.26万亿的息税前利润变为亏损1.9万亿。\n其中，有数据统计，在过去一年中，愿景基金投资的88家企业中，大部分已经属于亏损或严重亏损状态，其中有15家左右甚至濒临破产或者已经破产。\n也代表着软银在2016年成立1000亿美元的愿景基金以来，不仅没有赚到更多钱，反而亏损了高达183.71亿美元。\n而孙正义将遭遇的失败，归结于“不断恶化的市场环境”，愿景基金及其他SBIA管理基金过去一年运营亏损高达1.9万亿日元，他的意思应该是指新冠疫情的影响，许多投资的项目遭受了致命打击。\n具体来看，软银最糟糕的投资为共享办公巨头WeWork，投资总额超过180亿美元。但几个月内WeWork估值从470亿美元暴跌至80亿美元。2019财年软银对WeWork的投资损失了46亿美元，与Uber一道，成为当年软银史上巨亏的罪魁祸首。\n排在第二位的是对Uber的投资，软银合计向Uber投资了76亿美元，成为Uber上市前最大的股东，占股约20%。2019财年愿景基金对Uber的投资损失达52亿美元。起因源于对于Uber的较高估值。\n排在第三位的是对OYO酒店的投资，愿景基金向OYO投资了15亿美元，快速扩张导致2019年OYO亏损3.35亿美元，受疫情冲击，今年营收遭受重创。\n排在第四位的是对汽车金融初创公司Fair的投资，软银2018年向其投资了近4亿美元，Fair还用这些资金进行收购，但一年后在降低成本压力下，Fair不得不裁员40%，CEO也因此离职。\n对于WeWork和OYO这样的创业公司，虽然披着创新、科技的外衣，但实际上还是对传统行业的一个包装，本质上都是线下业务，在疫情发生后，遭受了灭顶之灾。\n可以看到，软银集团的公司股价，也随着全球市场，在3月20日触底，达到12.20美元。\n噩耗接踵而来——仅2020上半年，软银集团的投资版图中就已有三家公司宣布破产。这也导致一些前期重金砸下的新兴科技公司，在“金主爸爸”无力输血下，倒下。\n在2月10日，美国知名电商平台Brandless正式宣布倒闭，这也是软银愿景基金成立以来的第一个死亡项目，前期2.4亿美元的投资彻底泡汤。\n紧接着3月底，又一美国明星创业公司OneWeb官方宣布申请破产保护，并且已经解雇了约85％的员工。在此之前，软银集团累计投资了20亿美元，是OneWeb最大的金主。孙正义曾公开评论其是“一家非常激动人心的公司”。\n由于投资项目接连遇挫，出资人开始担忧愿景基金投资组合中充斥着更多陷入困境公司，对于愿景II期基金的出资意愿大打折扣。为此，软银最终在4月决定冻结愿景基金II期投资，暂时不进行新的投资。\n目前，愿景基金II期只有软银自己出资的25亿美元。\n纳斯达克鲸\n对于重重的投资失利，也不得不让孙正义重新选择挽回声誉的决策，投资二级市场。而这，也是一场兵行险招的行动。\n8月中旬，软银在一份监管文件中称，公司买入了近40亿美元的科技公司股票，包括亚马逊(AMZN.US)、微软(MSFT.US)、特斯拉(TSLA.US)以及谷歌母公司Alphabet(GOOGL.US)。\n同时，没有被公开披露的是，软银还买入了与其中一些股票挂钩的40亿美元期权，大部分是看涨期权，押注股价的进一步上涨，总共承担了约500亿美元的名义期权敞口。这一度带来短期浮盈约40亿美元。布莱克利咨询集团首席投资官将这一豪赌称为“逛赌场”，这也助推了二季度科技股的高涨。\n\n资料来源：英为财经\n11月上旬，软银向媒体透露，今年夏季秘密成立的旗下投资科技股机构SB Northstar已经累计交易亏损37亿美元，其中包括投资造成的9亿美元未实现减值损失。这几乎抵消了绝大部分9月媒体所说的40亿美元盈利。\n其中，截至9月30日，SB Northstar购入将近170亿美元的美国科技股，包括亚马逊（63亿美元）、Facebook（22亿美元）、Zoom（18亿美元）和Alphabet（14亿美元）。\nSB Northstar还有34亿美元股票衍生品的投资，其中包括到9月末市值47亿美元的看涨期权。除了押注股价上涨，该机构还有些看跌期权，因三季度股价上涨，这类期权录得账面亏损27亿美元。几乎抹平了一季度所有盈利。\n不得不令人唏嘘，今年上半年的科技股疯牛行情，孙正义的处理原来是这样的。\n\n资料来源：软银财报PPT\n孙正义在财报公布后的电话会议上称：“当你说到衍生品时，听起来风险很大，但它只占我们所持资产总价值的1%。(如果这些投资失败)，损失也只占软银总股本的1%-2%，所以只占整体情况的一小部分。”\n但这也让软银的投资者担心衍生品交易可能带来巨大损失，软银的市值此后曾蒸发多达170亿美元。\n虽然孙正义极力为衍生品交易辩解，但是抵不住公司内部和投资者双重压力，年底合约到期后全部清仓，不再持有衍生品合同。\n绝处逢生\n对于这一系列的亏损，孙正义重逢体现了自己解救危机的决断能力。\n由于亏损，第一影响的是现金流的问题，因此，孙正义也将挽救公司的现金流作为第一要务，在年初定下的目标为出售大约400亿美元的资产。\n而作为旗下最为值钱的股票资产：阿里巴巴，上半年以来软银已从阿里巴巴股票中累计套现137亿美元。在4月和5月份与银行签署了几份预付远期合同，利用阿里巴巴股票向银行融资115亿美元。\n6月份，软银又宣布出售其所持有的逾210亿美元市值的T-Mobile股票。今年早些时候，T-Mobile终于与Sprint完成了合并。这场2013年开始的合并终于成功了。\n在9月份，软银以400亿美元的价格将半导体公司ARM出售给英伟达，将软银公司的持股减少约三分之一，孙正义曾表示“这个公司我已经看好了10多年，一直以来就想将其纳入软银麾下，我实在太高兴了。”\n看来就算再喜欢，面对危机时，断舍离还是孙正义的强项。\n随后，也在陆续的出售资产，如被称为“网红机器人公司”的波士顿动力三次易主，身价也从谷歌2013年的收购价30亿美元跌落至如今的9.21亿美元；出售电话分销公司Brightstar的控股权。\n这一些的动作，共计回笼了800亿美元的现金，对比年初的计划翻了一番。\n在拿着大笔现金流的同时，孙正义也再次体现了自己毒辣的眼光，2020年3月，根据华尔街日报的消息，孙正义通过旗下的愿景基金，分别向中国的自如网与贝壳找房分别投资了10亿美元，总计约140亿元人民币。\n而8月13日，贝壳找房成功赴美上市，上市当天就强势暴涨87.2%，达到421.95亿美元，约合人民币2768亿元。\n而截止到12月17日，贝壳的市值已经达到了742.51亿美元，约合人民币4853亿元。\n紧随其后，美国的外卖平台DoorDash也成功上市，首日就暴涨了90%，而孙正义自然也成了受益者，豪赚112亿美元，在上市之前，愿景基金曾给DoorDash投入6.8亿美元的启动资金，而这笔资金也让其成功上市。如今6.8亿美元已经成功变为115亿美元，而孙正义的投资回报率也高达1500%。\n其他投资，如创新高的 Uber、Q4股价翻倍的美国互联网保险公司Lemonade，也帮助软银把早前损失拉回来。 最重要的是，软银还有其他计划上市的项目，包括南韩电商巨头Coupang、印尼最大电商Tokopedia、印度互联网保险公司Policybazaar、德国二手车交易电商Auto1等。\n为此，随着近期科技公司估值的普遍上涨，软银愿景基金的投资组合已挽回了全部损失。这一次，孙正义终于将自己酿成的风投史上最大窟窿填补上了。\n根据软银集团2020年上半年（截止9月末的6个月）财报数据，其净销售额达到了2.63万亿日元，同比增长3.6%，净利润为1.88万亿日元，同比增长251%，而投资收益则达到了2万亿日元，同比暴增841.5%。\n\n资料来源：英为财经\n11月17日，在出席《纽约时报》举办的活动上，孙正义公开表示，年初至今他一直在大举出售资产，增加现金储备，以便为第二波新冠疫情可能导致的“最坏情况”做好准备，在全球紧急状况下为软银提供流动性。\n媒体还称，在软银内部，至少有五年都在讨论是否通过买断股票让公司私有化。\n今年3月，软银公布，将进行2.5万亿日元的创纪录规模股票回购计划，并偿还债务和回购债券。\n8月软银公布，7月1日至8月3日间已斥资3980亿日元回购了6320万股，3月以来用于股票回购的总开支由此达到1万亿日元（约合95亿美元），10月软银披露，在9月约半个月的时间内，又投入401亿日元（约合3.8亿美元）回购617万股。\n可以预见，接下来，孙正义还将继续买买买，投资独角兽的科技互联网企业，以及回购自家股票，以实现最大化的决策能力。\n相对来说，孙正义有着自己的资本人脉、优质资产，断舍离的处决能力，是他这次绝处逢生的巨大优势。\n而普通投资者面对的往往是二级市场的市场环境，伴随着巨大的市场情绪，以及个人主观感性的思考；这往往带来的不确定性会剧烈的撕扯你的投资决策，诸如：追涨杀跌、迷信权威、杠杆式快速致富，这些也是孙正义为什么想选择私有化的原因，减少干扰，理性决策。\n对于这次危机，投资者应该学到的是，优质资产良好变现的能力；以及投资不可着急上杠杆，不可相信疯狂且不自律的Wework创始人。优质的管理层（企业家）和商业模式永远是投资的第一奥义。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":426,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":306838968,"gmtCreate":1604330746054,"gmtModify":1703832597202,"author":{"id":"3458873772795444","authorId":"3458873772795444","name":"谋远","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":9,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3458873772795444","idStr":"3458873772795444"},"themes":[],"htmlText":"买好公司，诚实的人管理，剩下的交给时间。","listText":"买好公司，诚实的人管理，剩下的交给时间。","text":"买好公司，诚实的人管理，剩下的交给时间。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/306838968","repostId":"1160210274","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":350,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":954216851,"gmtCreate":1592926253973,"gmtModify":1704200659394,"author":{"id":"3458873772795444","authorId":"3458873772795444","name":"谋远","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":9,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3458873772795444","idStr":"3458873772795444"},"themes":[],"htmlText":"对了，就坚持，错了，就更正，不做机会主义者，赚的是远见的钱，符合我心目中股神的风范。","listText":"对了，就坚持，错了，就更正，不做机会主义者，赚的是远见的钱，符合我心目中股神的风范。","text":"对了，就坚持，错了，就更正，不做机会主义者，赚的是远见的钱，符合我心目中股神的风范。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/954216851","repostId":"1120793719","repostType":4,"repost":{"id":"1120793719","kind":"news","pubTimestamp":1592920707,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1120793719?lang=&edition=full","pubTime":"2020-06-23 21:58","market":"us","language":"zh","title":"巴菲特清仓航空股是对的？美国航空新融资计划坑苦股东","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1120793719","media":"腾讯美股","summary":"4月间，巴菲特（Warren Buffett）的伯克希尔哈撒韦抛光了持有的全部四大航空公司股票，直至今日，这一决定还是坊间热烈讨论，争议的话题，许多人都将这视为是“股神”的一大败笔。然而，美国航空刚刚","content":"<p><i>4月间，巴菲特（Warren Buffett）的伯克希尔哈撒韦抛光了持有的全部四大航空公司股票，直至今日，这一决定还是坊间热烈讨论，争议的话题，许多人都将这视为是“股神”的一大败笔。</i></p><p><i>然而，美国航空刚刚宣布的35亿美元的最新融资计划却成为了一个无声的提醒——也许巴菲特才是对的。</i></p><p><span>巴菲特后来在股东大会上解释过，他之所以决定卖出四大航空公司的股票，就是因为担心这些公司将背负上沉重的债务负担，使现有股东的权益遭到稀释，而局面近期的发展也恰恰坐实了他的这一预判。</span></p><p><span>刚刚过去的周日，美国航空宣布，他们计划发售15亿美元的债券，发行7.5亿美元的股票和7.5亿美元的可转换债券，以及引入5亿美元的定期贷款安排，整个融资计划的规模达到了35亿美元之巨。要知道，稍早时的第一季度结束时，美国航空的债务负担就已经达到了340亿美元的规模。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2b9f28192df34fd940313a52c3a9e6a2\" tg-width=\"554\" tg-height=\"360\"></p><p><span>抛开债券和可转换债券等不论，单单预计将发行的7.5亿美元股票，以及培育承销商价值1.125亿美元的认股权就意味着美国航空在交易完成后，将新增近5400万股股票，相当于目前发行在外股票的大约12%，既有股东的权益将大幅稀释。</span></p><p><span>事实上，不单单是美国航空，近期以来，达美航空、西南航空和联合航空也都从政府获得了大量的贷款，并且通过其他渠道进行了大规模融资。比如，达美航空首席执行官巴斯蒂安（Ed Bastian）上周就在公司的年度股东大会上披露，3月初至今，他们已经融资超过140亿美元。与此同时，西南航空今年以来融资大约167亿美元，联合航空同期的融资额度也有数十亿美元之巨。</span></p><p><span>此外，根据《新冠病毒援助、救济和经济安全法案》，这四大航空公司还在获取美国政府的纾困支持。他们获取了现金担保和贷款，而付出的代价是向财政部发售认股权证，一旦他们的股票价格复原，财政部就可以在未来以确定的价格购买他们的股票并售出。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/30c7a63efbdd62bbcda7c597f4e9a0a8\" tg-width=\"554\" tg-height=\"369\"></p><p><span>5月间的伯克希尔哈撒韦年度股东大会上，巴菲特解释说，他之所以决定出清这四大航空公司的股票，后者激进的融资行动是一个重要原因。“他们都将会大力度举债，平均下来每家至少也要有100亿美元或者120亿美元的样子。”巴菲特当时评论道，“这些债务都需要拿未来的盈利去偿还。”</span></p><p><span>“在有些情况下，他们可能不得不发售股票。”他继续解释道，“这就会对潜在的涨势造成釜底抽薪的影响。”</span></p><p><span>换言之，这些航空公司欠的债未来都必须偿还，他们还大概率可能在未来发行新股，稀释既有股东的权益，这些显然都意味着，在当下还坚持持有他们的股票并不是明智之举。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5120ec90b742b302787836308cf95aa3\" tg-width=\"554\" tg-height=\"305\"></p><p><span>&nbsp;“他们其实就等于在明确告知自己的债券持有者和股票投资者：‘如果你们不进一步追加资金，我们就将无法继续存活下去了。’”巴菲特表示，“这是否有意义，我们迟早会看到答案。”</span></p><p><span>巴菲特还警告说，如果未来几年当中，乘客数量始终无法恢复疫情爆发前的水平，航空业就将面临飞机数量过多的麻烦，这很可能会迫使他们对票价进行疯狂打折，而这自然会对利润造成严重冲击。</span></p><p><span>最近几周当中，从特朗普总统，到亿万富翁投资人费舍尔（Ken Fisher），再到自封的日间交易散户代言人波托伊（David Portnoy），都对巴菲特卖出航空板块的决定进行了大量的批评。特朗普说，巴菲特的决定是个重大错误。费舍尔说，巴菲特太老了，跟不上形势，所以未能抓住美股触底后反弹的机会。波托伊则干脆宣称，巴菲特已经“完蛋了”。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/eb429a24ff8bf112da2dac8bbe921c1b\" tg-width=\"501\" tg-height=\"419\"></p><p><span>波托伊确实颇能代表在近期美股大涨中成为主角的散户的观点。统计数据显示，在大量散户集中的Robinhood交易平台上，四大航空公司股票都在最活跃的，近三十天新增投资者最多的三十五只股票名单当中，尤其是达美航空，名列第四，上个月大约增加了10万新股东。</span></p><p><span>然而，事实就是，说巴菲特彻底错失了反弹的收益，未免过分武断，比如他大量持有的苹果股票，今年以来就为他赚到了超过100亿美元。至于四大航空公司股票虽然成为了不少散户的新宠，但是整体而言，其实并未参与到3月底以来的强劲反弹当中，从今年年初算起，分别下跌了37%到59%不等。</span></p>","source":"txmg","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" 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Buffett）的伯克希尔哈撒韦抛光了持有的全部四大航空公司股票，直至今日，这一决定还是坊间热烈讨论，争议的话题，许多人都将这视为是“股神”的一大败笔。然而，美国航空刚刚宣布的35亿美元的最新融资计划却成为了一个无声的提醒——也许巴菲特才是对的。巴菲特后来在股东大会上解释过，他之所以决定卖出四大航空公司的股票，就是因为担心这些公司将背负上沉重的债务负担，使现有股东的权益遭到稀释，而局面近期的发展也恰恰坐实了他的这一预判。刚刚过去的周日，美国航空宣布，他们计划发售15亿美元的债券，发行7.5亿美元的股票和7.5亿美元的可转换债券，以及引入5亿美元的定期贷款安排，整个融资计划的规模达到了35亿美元之巨。要知道，稍早时的第一季度结束时，美国航空的债务负担就已经达到了340亿美元的规模。抛开债券和可转换债券等不论，单单预计将发行的7.5亿美元股票，以及培育承销商价值1.125亿美元的认股权就意味着美国航空在交易完成后，将新增近5400万股股票，相当于目前发行在外股票的大约12%，既有股东的权益将大幅稀释。事实上，不单单是美国航空，近期以来，达美航空、西南航空和联合航空也都从政府获得了大量的贷款，并且通过其他渠道进行了大规模融资。比如，达美航空首席执行官巴斯蒂安（Ed Bastian）上周就在公司的年度股东大会上披露，3月初至今，他们已经融资超过140亿美元。与此同时，西南航空今年以来融资大约167亿美元，联合航空同期的融资额度也有数十亿美元之巨。此外，根据《新冠病毒援助、救济和经济安全法案》，这四大航空公司还在获取美国政府的纾困支持。他们获取了现金担保和贷款，而付出的代价是向财政部发售认股权证，一旦他们的股票价格复原，财政部就可以在未来以确定的价格购买他们的股票并售出。5月间的伯克希尔哈撒韦年度股东大会上，巴菲特解释说，他之所以决定出清这四大航空公司的股票，后者激进的融资行动是一个重要原因。“他们都将会大力度举债，平均下来每家至少也要有100亿美元或者120亿美元的样子。”巴菲特当时评论道，“这些债务都需要拿未来的盈利去偿还。”“在有些情况下，他们可能不得不发售股票。”他继续解释道，“这就会对潜在的涨势造成釜底抽薪的影响。”换言之，这些航空公司欠的债未来都必须偿还，他们还大概率可能在未来发行新股，稀释既有股东的权益，这些显然都意味着，在当下还坚持持有他们的股票并不是明智之举。 “他们其实就等于在明确告知自己的债券持有者和股票投资者：‘如果你们不进一步追加资金，我们就将无法继续存活下去了。’”巴菲特表示，“这是否有意义，我们迟早会看到答案。”巴菲特还警告说，如果未来几年当中，乘客数量始终无法恢复疫情爆发前的水平，航空业就将面临飞机数量过多的麻烦，这很可能会迫使他们对票价进行疯狂打折，而这自然会对利润造成严重冲击。最近几周当中，从特朗普总统，到亿万富翁投资人费舍尔（Ken Fisher），再到自封的日间交易散户代言人波托伊（David Portnoy），都对巴菲特卖出航空板块的决定进行了大量的批评。特朗普说，巴菲特的决定是个重大错误。费舍尔说，巴菲特太老了，跟不上形势，所以未能抓住美股触底后反弹的机会。波托伊则干脆宣称，巴菲特已经“完蛋了”。波托伊确实颇能代表在近期美股大涨中成为主角的散户的观点。统计数据显示，在大量散户集中的Robinhood交易平台上，四大航空公司股票都在最活跃的，近三十天新增投资者最多的三十五只股票名单当中，尤其是达美航空，名列第四，上个月大约增加了10万新股东。然而，事实就是，说巴菲特彻底错失了反弹的收益，未免过分武断，比如他大量持有的苹果股票，今年以来就为他赚到了超过100亿美元。至于四大航空公司股票虽然成为了不少散户的新宠，但是整体而言，其实并未参与到3月底以来的强劲反弹当中，从今年年初算起，分别下跌了37%到59%不等。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":588,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":251329681789176,"gmtCreate":1702397085319,"gmtModify":1702397086847,"author":{"id":"3458873772795444","authorId":"3458873772795444","name":"谋远","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":9,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3458873772795444","idStr":"3458873772795444"},"themes":[],"htmlText":"只能靠吹牛了","listText":"只能靠吹牛了","text":"只能靠吹牛了","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/251329681789176","repostId":"2390346757","repostType":4,"repost":{"id":"2390346757","kind":"highlight","pubTimestamp":1702359926,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2390346757?lang=&edition=full","pubTime":"2023-12-12 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id=\"id_414897472\">大牛市和经济高增长未必同步</h2><p>很多投资者有一个认知误区，即经济高增长的前提下，才有权益资产牛市的出现。</p><p>李蓓指出，观察看全球经济周期和资本市场发展，低增长下的牛市并不罕见。</p><p>她举了两个例子：</p><blockquote><p>其一，1940年代末，美国<a href=\"https://laohu8.com/S/161125\">标普500</a>指数的PE只有8倍，整个四十年代美国经历高增长，卖军火卖物资，最后才参战。到了50年代，高增长早已不在，但迎来了牛市。</p><p>其二，1970年代日本经历了产业升级和经济快速增长，但1980年时日本股市估值非常低，产业升级也结束，迎来了之后十年增速下台阶的宏观图景。然而，日本股票市场1980年代迎来大牛市。</p></blockquote><p>因此，并不一定是高增长才能带来大牛市。</p><p>未来我们会遇到资本市场重估带来的牛市，当投资人担忧逐渐减弱的时候，重估就会到来，而且经济进一步转型叠加利率下行，都会有利于牛市的演绎。</p><h2 id=\"id_2621002691\">如何防控风险 ？</h2><p>对于投资者规避风险的方法，李蓓有两点亲身经验。</p><p>其一，可以用期权工具。国内隐含波动15%以内，美国和中国香港市场都要超过30%，因此在A股可以用看涨期权进行表达，比如买入大盘股指数看涨期权。</p><p>其二，控制仓位。由于市场现在是左侧，需要防范净值大幅波动，等右侧机会来了再加仓。</p></body></html>","source":"wallstreetcn_api","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta 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href=https://wallstreetcn.com/articles/3704022><strong>华尔街见闻</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>12月12日上午，“私募魔女”李蓓现身一场高净值投资者论坛，公开与多位内资外资知名人士参加圆桌讨论会。作为半夏投资的掌门人，李蓓再次唱多中国资产，并提示所谓市场的“一致预期”通常是错误的。李蓓还提醒：持有美元计价资产的中国投资者，可能会踏空未来中国资产的上涨。她在这场圆桌会上发表哪些犀利观点？资事堂总结如下，以飨读者。市场“一致预期”是错的李蓓指出，一家海外知名机构做的投资者问卷调查显示，目前市场...</p>\n\n<a href=\"https://wallstreetcn.com/articles/3704022\">Web 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Altman将回到Open AI担任CEO，就Sam Altman恢复CEO职务原则上达成一致。</p><p>Open AI：Taylor, Summers, D’Angelo将担任新任董事会成员。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6b9c008077cf9a2c6cec10201640bfcc\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"1019\"/></p><p>OpenAI创始人Sam Altman发表情回应OpenAI声明。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e7357ed2289cee79595b60312230d80f\" title=\"\" tg-width=\"1208\" tg-height=\"574\"/></p><p>OpenAI创始人Sam Altman在X上发文称，“我喜欢OpenAI，过去几天我所做的一切都是为了让这个团队及其使命保持一致。当我决定在周日晚上加入微软时，很明显这对我和团队来说是最好的选择。而在新董事会和萨蒂亚（微软CEO）的支持下，我期待着重返OpenAI，并巩固我们与微软的牢固合作伙伴关系。”</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4d54a7b88ecfc483a4e998e1143b1945\" tg-width=\"551\" tg-height=\"210\"/></p><p>OpenAI联合创始人兼前总裁Greg Brockman回应声明称：今天取得了惊人的进展，我们将比以往任何时候都更强大和团结。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8c5e1b842e260468831b9b4018437fba\" title=\"\" tg-width=\"936\" 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Altman在X上发文称，“我喜欢OpenAI，过去几天我所做的一切都是为了让这个团队及其使命保持一致。当我决定在周日晚上加入微软时，很明显这对我和团队来说是最好的选择。而在新董事会和萨蒂亚（微软CEO）的支持下，我期待着重返OpenAI，并巩固我们与微软的牢固合作伙伴关系。”OpenAI联合创始人兼前总裁Greg Brockman回应声明称：今天取得了惊人的进展，我们将比以往任何时候都更强大和团结。微软CEO纳德拉：对OpenAI董事会的变化感到鼓舞，这是更稳定的OpenAI治理的关键第一步。期待在强大的OpenAI合作基础上继续发展。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1344,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":214527325315304,"gmtCreate":1693411658600,"gmtModify":1693411660246,"author":{"id":"3458873772795444","authorId":"3458873772795444","name":"谋远","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":9,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3458873772795444","idStr":"3458873772795444"},"themes":[],"htmlText":"也不是上市公司，披露业绩干嘛？","listText":"也不是上市公司，披露业绩干嘛？","text":"也不是上市公司，披露业绩干嘛？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/214527325315304","repostId":"1157696163","repostType":4,"repost":{"id":"1157696163","kind":"news","pubTimestamp":1693399807,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1157696163?lang=&edition=full","pubTime":"2023-08-30 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。</p></li></ul><ul><li><p><strong>2023年第二季度汽车销量</strong>为71.852亿元人民币（9.909亿美元），较2022年第二季度下降24.9%，较2023年第一季度下降22.1%。</p></li><li><p>2023年第二季度<strong>车辆利润率</strong>为6.2%，而2022年第二季度为16.7%，2023年第一季度为5.1%。</p></li><li><p>2023年第二季度的<strong>毛利率为1.0%，而2022年第二季度的毛利率为13.0%，2023年第一季度的毛利率为1.5%。</strong></p></li><li><p>截至2023年6月30日，<strong>现金及现金等价物、限制性现金、短期投资和长期定期存款为315亿元人民币（43亿美元）。</strong></p></li></ul><p><strong><em><u>第二季度经营亮点</u></em></strong></p><ul><li><p>2023年第二季度汽车销量为23,520辆，其中高端智能电动SUV 10,492辆，高端智能电动轿车13,028辆，较2022年第二季度下降6.1%，较2023年第一季度下降24.2 <strong>%</strong>。</p></li></ul><p><strong><em><u>三季度营收指引</u></em></strong></p><ul><li><p>预计第三季度收入为189亿元至195.2亿元，同比增长45.3%-50.1%，市场预测为172亿元。</p></li><li><p>预计第三季度交付量为55,000至57,000辆，同比增长74.0%-80.3%，市场预测为48,465辆。</p></li></ul><p><strong>财报发布后，蔚来盘前股价出现“跳水”走势，由涨转跌，截至发稿跌幅超1.7%。</strong></p><p></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/afc946c9a57bcadfb66cb0cb0564f5f7\" title=\"\" tg-width=\"1381\" 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class=\"title\">\n蔚来二季度营收87.7亿元同比降14.8%，净亏损60.56亿元\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n<a class=\"head\" href=\"https://laohu8.com/wemedia/102\">\n\n\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">老虎资讯综合 </p>\n<p class=\"h-time\">2023-08-29 18:15</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<html><head></head><body><p>8月29日，蔚来发布2023年第二季度财务报告。</p><p><strong><em><u>第二季度财务摘要</u></em></strong></p><ul><li><p><strong>2023年第二季度总收入</strong>为87.717亿元人民币（12.097亿美元），较2022年第二季度下降14.8%，较2023年第一季度下降17.8%。</p></li><li><p><strong>2023年第二季度毛利润</strong>为8700万元人民币（1200万美元），较2022年第二季度下降93.5%，较2023年第一季度下降46.4%。</p></li><li><p>2023年第二季度运营亏损为人民币60.741亿元（8.377亿美元），较2022年第二季度增长113.5%，较2023年第一季度增长18.8%。不包括股权<strong>激励</strong>2023 年第二季度调整后运营亏损（非公认会计准则）为人民币 54.641 亿元（7.535 亿美元），较 2022 年第二季度增长 132.0%，较第一季度增长 20.8% 2023 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<strong>%</strong>。</p></li></ul><p><strong><em><u>三季度营收指引</u></em></strong></p><ul><li><p>预计第三季度收入为189亿元至195.2亿元，同比增长45.3%-50.1%，市场预测为172亿元。</p></li><li><p>预计第三季度交付量为55,000至57,000辆，同比增长74.0%-80.3%，市场预测为48,465辆。</p></li></ul><p><strong>财报发布后，蔚来盘前股价出现“跳水”走势，由涨转跌，截至发稿跌幅超1.7%。</strong></p><p></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/afc946c9a57bcadfb66cb0cb0564f5f7\" title=\"\" tg-width=\"1381\" 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。2023年第二季度汽车销量为71.852亿元人民币（9.909亿美元），较2022年第二季度下降24.9%，较2023年第一季度下降22.1%。2023年第二季度车辆利润率为6.2%，而2022年第二季度为16.7%，2023年第一季度为5.1%。2023年第二季度的毛利率为1.0%，而2022年第二季度的毛利率为13.0%，2023年第一季度的毛利率为1.5%。截至2023年6月30日，现金及现金等价物、限制性现金、短期投资和长期定期存款为315亿元人民币（43亿美元）。第二季度经营亮点2023年第二季度汽车销量为23,520辆，其中高端智能电动SUV 10,492辆，高端智能电动轿车13,028辆，较2022年第二季度下降6.1%，较2023年第一季度下降24.2 %。三季度营收指引预计第三季度收入为189亿元至195.2亿元，同比增长45.3%-50.1%，市场预测为172亿元。预计第三季度交付量为55,000至57,000辆，同比增长74.0%-80.3%，市场预测为48,465辆。财报发布后，蔚来盘前股价出现“跳水”走势，由涨转跌，截至发稿跌幅超1.7%。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1104,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":181655436255336,"gmtCreate":1685376793226,"gmtModify":1685376794826,"author":{"id":"3458873772795444","authorId":"3458873772795444","name":"谋远","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":9,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3458873772795444","idStr":"3458873772795444"},"themes":[],"htmlText":"烂文","listText":"烂文","text":"烂文","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/181655436255336","repostId":"2339414253","repostType":4,"repost":{"id":"2339414253","kind":"highlight","pubTimestamp":1685352985,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2339414253?lang=&edition=full","pubTime":"2023-05-29 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tg-height=\"486\"/></p><p><strong>支出限制的负面影响恐被放大！</strong></p><p><strong>对于美联储的决策者来说，在他们更新对经济增长和基准利率的预测时，支出上限是一个需要考虑的新因素</strong>。这些预测将于6月14日公布。截至上周晚些时候，期货交易商预计在6月中旬的政策会议上，美联储不会改变利率，最后一次加息25个基点的时间可能在7月。</p><p>毕马威首席经济学家戴安•斯旺克（Diane Swonk）表示：</p><blockquote>“这将导致在货币政策收紧的同时，财政政策的收紧力度也略有加大。这两项政策都对经济起着反向作用，并且还相互放大影响。”</blockquote><p>预计支出限制将从10月1日开始的财政年度开始实施，尽管在此之前可能会出现一些小影响，例如通过收回疫情援助或逐步取消对学生债务宽限期等。然而，这些暂时不太可能出现对GDP产生影响。</p><p>Evercore ISI高级美国政策和政治策略师托宾•<a href=\"https://laohu8.com/S/MCS\">马库斯</a>（Tobin Marcus）认为，<strong>在谈判代表试图通过会计手段弥合分歧之际，评估支出限制在多大程度上只是“纯粹的噱头”，这是很重要的。</strong></p><p>即便如此，由于下一财年的支出预计将保持在2023年左右的水平，该协议所施加的限制将在经济可能出现收缩的时刻发挥作用。此前接受外媒调查的经济学家预计，<strong>美国第三和第四季度国内生产总值GDP年率将下降0.5%。</strong></p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/JPM\">摩根大通</a>首席美国经济学家迈克尔·<a href=\"https://laohu8.com/S/FOE\">费罗</a>利（Michael Feroli）表示：</p><blockquote>“经济衰退时，财政乘数往往更高，这意味一旦衰退，那么财政支出收缩可能会对GDP和就业产生更大的影响。”</blockquote><p>费罗利的最新观点仍认为美国可以避免衰退，这跟摩根大通的基本假设相符。</p><p><strong>双管齐下抗通胀！流动性将加速枯竭？</strong></p><p><strong>在经济确实放缓的情况下，财政政策可能会与货币政策协同作用，以抑制通胀。</strong>上周公布的PCE报告显示，通胀仍远高于美联储的目标。</p><p>Cresset资本管理公司首席投资官杰克•阿布林（Jack Ablin）表示：</p><blockquote>“这是一个重要的进展，货币和财政政策制定者十多年来首次朝着同一个方向努力。或许财政紧缩将是打压通胀的另一个因素。”</blockquote><p>尽管美联储自去年3月以来加息约5个百分点，但美国经济迄今仍具有弹性。由于对工人的需求达到历史最高水平，失业率仅为3.4%，这是半个多世纪以来的最低水平。旧金山联储最近的一项研究显示，消费者仍然有多余的储蓄可以使用。分析师马克·赞迪（Mark Zandi）则表示：</p><blockquote>“国会议员就提高债务上限达成的协议，就其对经济的意义而言，几乎是人们所能预期的最好结果。最重要的是，它阻止了违约。违约将意味着经济衰退。”</blockquote><p><strong>美联储官员将进行一系列考虑，因为除了该协议对经济前景的影响外，它还将对货币市场和流动性产生一些影响</strong>。</p><p>自1月触及31.4万亿美元债务上限以来，财政部一直在通过现金余额维持支付，一旦即将到来的立法暂停了上限，它将增加美国国债的销售。<strong>这波新发行的国库券将有效地抽走金融体系的流动性，尽管其确切影响可能难以评估。</strong></p><p>同时，<strong>美联储正以每月高达950亿美元的速度剥离其债券投资组合</strong>。未来几周和几个月经济学家将密切关注这一动态。</p><p><strong>长期来看影响不大？</strong></p><p>从长期来看，<strong>谈判代表精心设计的财政限制范围几乎肯定不会对联邦债务的轨迹产生什么影响</strong>。</p><p>国际货币基金组织（IMF）上周表示，<strong>美国需要降低其基本预算（即不包括债务利息支付），规模约占GDP的5个百分点，“才能在2020年代末使公共债务走上一条明确的下行道路”。</strong></p><p><strong>将支出保持在2023年的水平将远远无法达到这一水平</strong>。Evercore ISI的马库斯在周日给客户的一份报告中写道：</p><blockquote>“协议的核心是对未来两年的支出设置上限，这在某种程度上是因人而异的。”</blockquote><p>他的评估是：</p><blockquote>“支出水平应该大致持平，对经济构成最小的财政阻力，同时也只会略微减少赤字。”</blockquote></body></html>","source":"xnew_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta 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href=https://xnews.jin10.com/webapp/details.html?id=113730&type=news&data_type=0><strong>金十数据</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>准备迎接更大的风暴吧！债务上限协议中这一条款的影响恐怕被忽视了！一旦发挥作用将放大美联储加息的威胁……在美国经济本已受到几十年来最高利率和信贷收缩拖累之际，政府就提高债务上限达成的协议对政府支出设定上限，这给美国经济增添了新的不利因素。拜登和众议院议长麦卡锡在周末起草的临时协议如果在未来几天内在国会通过，将避免支付违约引发金融崩溃的最坏情况，但这也可能增加全球最大经济体经济下滑的风险，哪怕只是边际...</p>\n\n<a href=\"https://xnews.jin10.com/webapp/details.html?id=113730&type=news&data_type=0\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/f9f58ad7b301a01489f8a0a57f2b0f8b","relate_stocks":{"161125":"标普500","513500":"标普500ETF","UPRO":"三倍做多标普500ETF","DOG":"道指反向ETF","UDOW":"道指三倍做多ETF-ProShares","SSO":"两倍做多标普500ETF","BK4559":"巴菲特持仓",".DJI":"道琼斯","PSQ":"纳指反向ETF","SPXU":"三倍做空标普500ETF","BK4588":"碎股","BK4550":"红杉资本持仓",".IXIC":"NASDAQ Composite","SQQQ":"纳指三倍做空ETF",".SPX":"S&P 500 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Swonk）表示：“这将导致在货币政策收紧的同时，财政政策的收紧力度也略有加大。这两项政策都对经济起着反向作用，并且还相互放大影响。”预计支出限制将从10月1日开始的财政年度开始实施，尽管在此之前可能会出现一些小影响，例如通过收回疫情援助或逐步取消对学生债务宽限期等。然而，这些暂时不太可能出现对GDP产生影响。Evercore ISI高级美国政策和政治策略师托宾•马库斯（Tobin Marcus）认为，在谈判代表试图通过会计手段弥合分歧之际，评估支出限制在多大程度上只是“纯粹的噱头”，这是很重要的。即便如此，由于下一财年的支出预计将保持在2023年左右的水平，该协议所施加的限制将在经济可能出现收缩的时刻发挥作用。此前接受外媒调查的经济学家预计，美国第三和第四季度国内生产总值GDP年率将下降0.5%。摩根大通首席美国经济学家迈克尔·费罗利（Michael Feroli）表示：“经济衰退时，财政乘数往往更高，这意味一旦衰退，那么财政支出收缩可能会对GDP和就业产生更大的影响。”费罗利的最新观点仍认为美国可以避免衰退，这跟摩根大通的基本假设相符。双管齐下抗通胀！流动性将加速枯竭？在经济确实放缓的情况下，财政政策可能会与货币政策协同作用，以抑制通胀。上周公布的PCE报告显示，通胀仍远高于美联储的目标。Cresset资本管理公司首席投资官杰克•阿布林（Jack Ablin）表示：“这是一个重要的进展，货币和财政政策制定者十多年来首次朝着同一个方向努力。或许财政紧缩将是打压通胀的另一个因素。”尽管美联储自去年3月以来加息约5个百分点，但美国经济迄今仍具有弹性。由于对工人的需求达到历史最高水平，失业率仅为3.4%，这是半个多世纪以来的最低水平。旧金山联储最近的一项研究显示，消费者仍然有多余的储蓄可以使用。分析师马克·赞迪（Mark Zandi）则表示：“国会议员就提高债务上限达成的协议，就其对经济的意义而言，几乎是人们所能预期的最好结果。最重要的是，它阻止了违约。违约将意味着经济衰退。”美联储官员将进行一系列考虑，因为除了该协议对经济前景的影响外，它还将对货币市场和流动性产生一些影响。自1月触及31.4万亿美元债务上限以来，财政部一直在通过现金余额维持支付，一旦即将到来的立法暂停了上限，它将增加美国国债的销售。这波新发行的国库券将有效地抽走金融体系的流动性，尽管其确切影响可能难以评估。同时，美联储正以每月高达950亿美元的速度剥离其债券投资组合。未来几周和几个月经济学家将密切关注这一动态。长期来看影响不大？从长期来看，谈判代表精心设计的财政限制范围几乎肯定不会对联邦债务的轨迹产生什么影响。国际货币基金组织（IMF）上周表示，美国需要降低其基本预算（即不包括债务利息支付），规模约占GDP的5个百分点，“才能在2020年代末使公共债务走上一条明确的下行道路”。将支出保持在2023年的水平将远远无法达到这一水平。Evercore ISI的马库斯在周日给客户的一份报告中写道：“协议的核心是对未来两年的支出设置上限，这在某种程度上是因人而异的。”他的评估是：“支出水平应该大致持平，对经济构成最小的财政阻力，同时也只会略微减少赤字。”","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":719,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"lives":[]}