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2020-11-22
空空空也河北半壁店村
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2020-11-01
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2020-11-01
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2020-11-01
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2018-03-31
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名媛这个词被滥用了，她原本指那些出身名门、有才有貌、又经常出入时尚社交场的美女。 简单来说，就是上流社会的女人。 举几个例子： 仔细看下面这张图：她们是在同一所美国大学读高中的同学，她们代表了一个我们普通人无法了解和触及的圈子，这个圈子诠释了什么叫做阶级不可跨越，这个圈子就叫做名媛圈。 她们分别是： 1号是印尼烟草行业巨头的会长孙女； 2号是<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">$百度(BIDU)$</a> 董事长李彦宏的三女儿； 3号是美国跨国计算机技术公司<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/ORCL\">$甲骨文(ORCL)$</a> CEO的小女儿； 水最深的永远是站在中的C位，至今无人知晓她是谁； 5号是美国现任共和党参议员Tim Scott的女儿； 6号是<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/SMSN.UK\">$三星(SMSN.UK)$</a> 小公主李元洙； 7号是全球最大制药公司<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/PFE\">$辉瑞(PFE)$</a> CEO的孙女； 8号是德国商业银行CEO兼董事会主席的孙女。 再看另一张图： 这张图来自杨颖（Angelababy），她自曝为了照顾孩子，自己在上海认识了诸多的“家庭主妇”和名媛贵妇。我们以为高高在上的当红女星，就在左上角那个不起眼的位置。 因为她有些明星光环，所以能够迅速的与她们融为一体，不过杨颖自称，那晚她的身份只是为她们订餐而已。 那么剩下的人都是谁呢？ 右下角第一位相貌端庄的美女，是<","listText":"其实吧，之前参与拼夕夕Gucci二手丝袜的上海名媛们，并非真正的名媛，她们都是“灰姑娘”。 名媛这个词被滥用了，她原本指那些出身名门、有才有貌、又经常出入时尚社交场的美女。 简单来说，就是上流社会的女人。 举几个例子： 仔细看下面这张图：她们是在同一所美国大学读高中的同学，她们代表了一个我们普通人无法了解和触及的圈子，这个圈子诠释了什么叫做阶级不可跨越，这个圈子就叫做名媛圈。 她们分别是： 1号是印尼烟草行业巨头的会长孙女； 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8号是德国商业银行CEO兼董事会主席的孙女。 再看另一张图： 这张图来自杨颖（Angelababy），她自曝为了照顾孩子，自己在上海认识了诸多的“家庭主妇”和名媛贵妇。我们以为高高在上的当红女星，就在左上角那个不起眼的位置。 因为她有些明星光环，所以能够迅速的与她们融为一体，不过杨颖自称，那晚她的身份只是为她们订餐而已。 那么剩下的人都是谁呢？ 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href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">$特斯拉(TSLA)$</a>今年，做空特斯拉的投资者们遭遇了史无前例的损失。根据Business Insider的数据，年初至今，特斯拉的空头总共损失了254亿美元（按市值计，未计融资净损失）。而在此段时间，特斯拉的股价上涨了400%，市值接近4000亿美元。特斯拉股价续创历史新高加速了空头的溃败。仅在8月份，特斯拉的空头们就损失了约70亿美元。上周五，特斯拉进一步进入“泡沫”区域，投资者希望赶在其拆股计划实施前“上车”。截至本周五收盘，特斯拉股价上涨2.41%，报2049.98美元，继周四首次突破2000美元大关后，再次创下历史收盘新高。金融分析公司S3预测分析部门董事总经理Ihor Dusaniwsky表示，随着空头持续受到挤压，该公司“稳定的空头回补已持续了一年多。”自从特斯拉宣布拆股以来，更多的散户开始购买特斯拉，这也助推了特斯拉股价在近一周的时间里进一步走高。不过，S3数据显示，仍有许多卖空者坚守阵地。截至目前，特斯拉仍是美股市场上被做空最多的公司，做空头寸甚至超过市值刚刚跨过2万亿美元的苹果，以及阿里巴巴、微软、Facebook和Netflix等一众科技巨头。有1065万投资者和213.1亿美元的资金企图做空特斯拉，这大概占到特斯拉流通股的7.18%。目前，美股市场只有特斯拉的空头资金规模超过了200亿美元。卖空者一直认为，特斯拉存在人类史上最大的泡沫。从屋顶太阳能电池板，到太阳能城市计划，再到不靠谱的自动驾驶...许多空头认为这家公司的部分科技创意都是基于想象，而终究不会实现产业化，这是他们做空特斯拉的依据。10家券商建议卖出特斯拉股价的继续走高，也引发了一些市场忧虑。外界预计特斯拉今年的年收入将接近300亿美元，这一数字不容小觑，但是据估计，菲亚特克莱斯勒2020年的销售额为1000亿","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">$特斯拉(TSLA)$</a>今年，做空特斯拉的投资者们遭遇了史无前例的损失。根据Business 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Insider的数据，年初至今，特斯拉的空头总共损失了254亿美元（按市值计，未计融资净损失）。而在此段时间，特斯拉的股价上涨了400%，市值接近4000亿美元。特斯拉股价续创历史新高加速了空头的溃败。仅在8月份，特斯拉的空头们就损失了约70亿美元。上周五，特斯拉进一步进入“泡沫”区域，投资者希望赶在其拆股计划实施前“上车”。截至本周五收盘，特斯拉股价上涨2.41%，报2049.98美元，继周四首次突破2000美元大关后，再次创下历史收盘新高。金融分析公司S3预测分析部门董事总经理Ihor Dusaniwsky表示，随着空头持续受到挤压，该公司“稳定的空头回补已持续了一年多。”自从特斯拉宣布拆股以来，更多的散户开始购买特斯拉，这也助推了特斯拉股价在近一周的时间里进一步走高。不过，S3数据显示，仍有许多卖空者坚守阵地。截至目前，特斯拉仍是美股市场上被做空最多的公司，做空头寸甚至超过市值刚刚跨过2万亿美元的苹果，以及阿里巴巴、微软、Facebook和Netflix等一众科技巨头。有1065万投资者和213.1亿美元的资金企图做空特斯拉，这大概占到特斯拉流通股的7.18%。目前，美股市场只有特斯拉的空头资金规模超过了200亿美元。卖空者一直认为，特斯拉存在人类史上最大的泡沫。从屋顶太阳能电池板，到太阳能城市计划，再到不靠谱的自动驾驶...许多空头认为这家公司的部分科技创意都是基于想象，而终究不会实现产业化，这是他们做空特斯拉的依据。10家券商建议卖出特斯拉股价的继续走高，也引发了一些市场忧虑。外界预计特斯拉今年的年收入将接近300亿美元，这一数字不容小觑，但是据估计，菲亚特克莱斯勒2020年的销售额为1000亿","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/bee0510d88144ea243b76d875305f94c","width":"960","height":"1132"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/06367c73c7b31e91ee6e81e31ee67103","width":"640","height":"974"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/2fc2c3fec7576f3e6defcff4de9ad089","width":"640","height":"976"}],"top":1,"highlighted":2,"essential":1,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/308801592","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":3,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1280,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":306924928,"gmtCreate":1604227502064,"gmtModify":1703832256128,"author":{"id":"3449271707057895","authorId":"3449271707057895","name":"isis","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看","text":"这篇文章不错，转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/306924928","repostId":"308682081","repostType":1,"repost":{"id":308682081,"gmtCreate":1603964490843,"gmtModify":1715024780366,"author":{"id":"3494295154959832","authorId":"3494295154959832","name":"FinMelon","avatar":"https://static.tigerbbs.com/eef68a536f68680437ea6627d1d64b6e","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"title":"浅析蚂蚁是如何缔造2.1万亿的金融帝国","htmlText":"先说一下蚂蚁集团有哪些业务板块吧。一，支付和商务服务。这块业务已经趋于稳定了，目前支付宝的MAU接近8亿（根据QuestMobile中国移动互联网2020半年大报告显示，2020年6月支付宝MAU超7.3亿），主要提供了一个流量入口，基本涵盖了我们生活中所有的消费场景，像天猫、淘宝、饿了么、盒马，飞猪，口碑，电影，演出，公交地铁，衣食住行等等。数据源自：QuestMobile根据艾瑞咨询中国第三方支付行业研究报告，2016一季度至2019年一季度，线上电商支付的交易规模从9654亿元增长到了19820.9亿元，增长了105.3%，而同时期线下扫码支付的交易规模从830亿元增长到了73805.3亿元，增长了8792.2%。而支付宝在这块业务的占比达到了惊人的54.4%！财付通略低，占比39.4%。数据源自艾瑞咨询数据源自艾瑞咨询支付宝2019年总交易额大约23万亿。但是其实这块业务并不是赚钱的业务，因为综合费率的话只有0.2%-0.6%，目前是全球最低；像美国的Paypal和eBay，他们的综合费率在3%以上，还要加上0.3美金的固定费用（真TM的贵）。这块业务的增速，每年大概在10%左右。数据源自支付宝官网数据源自eBay官网二，微贷业务。其实真正的利润点是微贷业务（小额信用贷款），目前微贷业务有两块，截至2020年6月30日，花呗和借呗的用户大约有5亿；花呗最厉害的地方在于他背靠支付，拥有超强的消费粘性。目前主要针对的是无信用卡人群，90后占了一大半，估计00后、10后就没人办信用卡了。有人说借呗的核心竞争力在于利率低和放款条件低，其实这些都只是表象。花呗和借呗真正的核心竞争力是依托于大数据征信下的风控体系。像借呗的逾期率啊能控制在1%以内，要远低于其他消费金融的2.6%。这块业务贡献了蚂蚁集团50%以上的利润，未来还会保持20%的增速。数据源自蚂蚁集团招股书三，理财科技","listText":"先说一下蚂蚁集团有哪些业务板块吧。一，支付和商务服务。这块业务已经趋于稳定了，目前支付宝的MAU接近8亿（根据QuestMobile中国移动互联网2020半年大报告显示，2020年6月支付宝MAU超7.3亿），主要提供了一个流量入口，基本涵盖了我们生活中所有的消费场景，像天猫、淘宝、饿了么、盒马，飞猪，口碑，电影，演出，公交地铁，衣食住行等等。数据源自：QuestMobile根据艾瑞咨询中国第三方支付行业研究报告，2016一季度至2019年一季度，线上电商支付的交易规模从9654亿元增长到了19820.9亿元，增长了105.3%，而同时期线下扫码支付的交易规模从830亿元增长到了73805.3亿元，增长了8792.2%。而支付宝在这块业务的占比达到了惊人的54.4%！财付通略低，占比39.4%。数据源自艾瑞咨询数据源自艾瑞咨询支付宝2019年总交易额大约23万亿。但是其实这块业务并不是赚钱的业务，因为综合费率的话只有0.2%-0.6%，目前是全球最低；像美国的Paypal和eBay，他们的综合费率在3%以上，还要加上0.3美金的固定费用（真TM的贵）。这块业务的增速，每年大概在10%左右。数据源自支付宝官网数据源自eBay官网二，微贷业务。其实真正的利润点是微贷业务（小额信用贷款），目前微贷业务有两块，截至2020年6月30日，花呗和借呗的用户大约有5亿；花呗最厉害的地方在于他背靠支付，拥有超强的消费粘性。目前主要针对的是无信用卡人群，90后占了一大半，估计00后、10后就没人办信用卡了。有人说借呗的核心竞争力在于利率低和放款条件低，其实这些都只是表象。花呗和借呗真正的核心竞争力是依托于大数据征信下的风控体系。像借呗的逾期率啊能控制在1%以内，要远低于其他消费金融的2.6%。这块业务贡献了蚂蚁集团50%以上的利润，未来还会保持20%的增速。数据源自蚂蚁集团招股书三，理财科技","text":"先说一下蚂蚁集团有哪些业务板块吧。一，支付和商务服务。这块业务已经趋于稳定了，目前支付宝的MAU接近8亿（根据QuestMobile中国移动互联网2020半年大报告显示，2020年6月支付宝MAU超7.3亿），主要提供了一个流量入口，基本涵盖了我们生活中所有的消费场景，像天猫、淘宝、饿了么、盒马，飞猪，口碑，电影，演出，公交地铁，衣食住行等等。数据源自：QuestMobile根据艾瑞咨询中国第三方支付行业研究报告，2016一季度至2019年一季度，线上电商支付的交易规模从9654亿元增长到了19820.9亿元，增长了105.3%，而同时期线下扫码支付的交易规模从830亿元增长到了73805.3亿元，增长了8792.2%。而支付宝在这块业务的占比达到了惊人的54.4%！财付通略低，占比39.4%。数据源自艾瑞咨询数据源自艾瑞咨询支付宝2019年总交易额大约23万亿。但是其实这块业务并不是赚钱的业务，因为综合费率的话只有0.2%-0.6%，目前是全球最低；像美国的Paypal和eBay，他们的综合费率在3%以上，还要加上0.3美金的固定费用（真TM的贵）。这块业务的增速，每年大概在10%左右。数据源自支付宝官网数据源自eBay官网二，微贷业务。其实真正的利润点是微贷业务（小额信用贷款），目前微贷业务有两块，截至2020年6月30日，花呗和借呗的用户大约有5亿；花呗最厉害的地方在于他背靠支付，拥有超强的消费粘性。目前主要针对的是无信用卡人群，90后占了一大半，估计00后、10后就没人办信用卡了。有人说借呗的核心竞争力在于利率低和放款条件低，其实这些都只是表象。花呗和借呗真正的核心竞争力是依托于大数据征信下的风控体系。像借呗的逾期率啊能控制在1%以内，要远低于其他消费金融的2.6%。这块业务贡献了蚂蚁集团50%以上的利润，未来还会保持20%的增速。数据源自蚂蚁集团招股书三，理财科技","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/ce83362daad81e0966413ccc3a2fb920","width":"688","height":"286"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/8c6e2fe7c49dc0a50e8e24d1140d5fec","width":"674","height":"601"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/9765c2a6e7f8be9f85ff5b7004c7afd2","width":"688","height":"159"}],"top":1,"highlighted":2,"essential":2,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/308682081","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatu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14:24","market":"us","language":"zh","title":"特斯拉的生死时速：距离破产还有几个月？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=28847","media":"新浪科技","summary":"现在特斯拉的最大难题不是车卖不出去，而是极其孱弱的产能。","content":"<div class=\"article-content-wrap\" id=\"article_content237933\">\n<p><strong><span class=\"text-remarks\">作者：郑峻，发自美国硅谷。</span></strong></p>\n<p><span class=\"text-remarks\"><strong>注：</strong>上周五马斯克公开嘲讽陷入“用户资料外泄门”的扎克伯格的时候，他或许没有想到，自己的后院特斯拉<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">$(TSLA)$</a>未来一周的遭遇会和Facebook一样暗淡。<strong>现在特斯拉的最大难题不是车卖不出去，而是极其孱弱的产能。</strong></span></p>\n<p class=\"text-big-title\"><strong>马斯克后院起火</strong></p>\n<p>就在马斯克幸灾乐祸地问“Facebook是什么”并宣布退出Facebook平台后不久，一辆特斯拉Model X在硅谷核心地带山景城失控撞上了高速公路的中央护栏，随后又连续遭到两辆后车追尾。Model X的锂电池组在强烈撞击下爆燃起火，车头完全消失，38岁的华裔司机不幸身亡。车祸的肇事原因还有待查实，暂时无法得知车辆是否处在AutoPilot模式，美国国家运输安全委员会已经就此展开调查。</p>\n<p>这起惨烈的车祸很快成为了媒体报道焦点，现场视频和图片也在Twitter上广泛传播。然而，五天时间过去了，每天都在刷Twitter的马斯克却对这起车祸没有任何表示。他忙着推广自己的新公司Boring Company，和自己的粉丝互动解答，转发Model 3获得某媒体“年度最佳车”的新闻，还抽空转发了一篇《Facebook涉嫌窃取用户短信通话记录》的负面文章下，评论“震惊”。</p>\n<p>虽然马斯克在Twitter上依然谈笑风生，但实际上，这一周特斯拉的市场表现只能用风雨交加来形容。穆迪本周将特斯拉的债券评级下调到“垃圾级”，如果下周公布的Model 3产能未能提高，则评级还会继续下调。标准普尔对特斯拉已经提出了下调评级警告，其评级一直是负B，前景展望负面。</p>\n<p>谷歌搜索特斯拉本周的新闻，几乎清一色都是负面。在连续遭到券商下调评级和负面报告之后，<strong>特斯拉的股价持续大幅走低，本周已经下跌了17%，本月下跌了23%，更较去年9月的高点缩水三分之一，市值直接蒸发了超过200亿美元。</strong></p>\n<p>特斯拉怎么了？如果说与时间赛跑的加速能力是特斯拉电动车最大的技术亮点，那么现在特斯拉面临的也是一场生死时速。这场较量面对的不是竞争对手，不是产品无法获得销量，而是自己的造车产能和现金消耗。这正是特斯拉的两大致命软肋。</p>\n<p class=\"text-big-title\"><strong>产能孱弱老大难</strong></p>\n<p>售价3.5万美元起的Model 3是特斯拉第四款车型，也是第一款面向大众市场的车型。得益于马斯克和特斯拉的超高人气和技术优势，Model 3在正式交付和提供试驾之前，就已经获得了超过50万辆的订单，拿到了10亿美元的定金。但这款原本意在提升特斯拉格局的车型，却面临着无车可交的尴尬境地。</p>\n<p>按照马斯克的原先规划，Model 3的产能应当在去年第三季度达到1500辆，去年年底达到每周5000辆。但预期很丰满，现实很骨感。<strong>实际上，去年第三季度Model 3只生产了222辆，第四季度生产了1542辆。</strong>特斯拉随后下调了产能预期，预计今年第一季度结束时达到每周2500辆，第二季度结束时达到每周5000辆。</p>\n<p>但彭博社依照Model 3新车VIN识别码的预计，Model 3目前的每周产量仅有不到1000辆，还不到特斯拉下调后预期的一半。而且，虽然Model 3号称3.5万美元起售，先交付的都是5万美元的高配版。下周特斯拉将公布Model 3最新产能数据，如果再次下调产能预期，那么股价无疑会雪上加霜。</p>\n<p><strong>Model 3的产能瓶颈，还直接拖累了Mode S和Model X这两款高端车型的交付能力。</strong>去年第四季度，这两款豪华车的总出货量只有2.8万辆，而这已经是同比增长28%之后的产能了。特斯拉的产能羸弱可见一斑。Bernstein分析师马克·沃伯顿<span class=\"text-remarks\">(Mac Warburton)</span>表示：</p>\n<blockquote>\n<p>“马斯克过于看重机器人和自动化，在提升产能方面犯了错误。有诸多研究显示，自动化反而会直接影响产能。”</p>\n</blockquote>\n<p>在同一个季度，特斯拉生产了3万辆新车，营收32.8亿美元，巨亏7.7亿美元。而福特汽车生产160万辆，营收1457亿美元，利润24亿美元。看起来完全不是一个级别的两家汽车公司，市值却大体相当。投资者对特斯拉真是另眼相看，给出了完全不同的评估指标。</p>\n<p class=\"text-big-title\"><strong>现金只够支撑几个月？</strong></p>\n<p>投资者相信马斯克和特斯拉可以改变汽车行业，可以成为匹敌福特和通用汽车的新巨头，才会给特斯拉这样的市值和股价。但如果他们怀疑这一前景，那么特斯拉的“梦想溢价”也会不复存在，这支梦想情怀股还会进一步下调到与财务数据相符的股价。</p>\n<p><strong>一方面，无法交付新车就无法带来营收；另一方面，连续巨额亏损导致现金流迅速缩水。</strong>整个2017财年，特斯拉就亏损了22.4亿美元。实际上，特斯拉从成立至今，盈利的财季也是屈指可数。美国证券交易委员会<span class=\"text-remarks\">(SEC)</span>在过去五年已经85次要求特斯拉提供更多的财务信息。</p>\n<p>特斯拉之所以出现亏损，主要是因为投入巨额资金用于扩大产能。到去年第四季度末，特斯拉现金余额还剩下34亿美元。特斯拉已经进行了多次融资，分别在去年8月和今年2月发债融资18亿美元和5.5亿美元。然而，持续融资之后的特斯拉依然面临着严峻的现金危机。</p>\n<p>资金情况有多严峻？除了正常运营所需的5亿美元最低支出，如果特斯拉还想继续提升产能，可能需要维持去年20亿美元的运营支出。此外，<strong>未来12个月，特斯拉需要偿还11.5亿美元的到期债券，其中今年11月到期2.3亿美元，明年3月还有9.2亿美元。</strong>此外，特斯拉年底之前还需要偿还24亿美元对供应商的应付账款，而应收账款却只有1500万美元。</p>\n<p>这就是为什么分析师预计特斯拉的现金只够支撑几个月的原因，因为这是可悲的现实。如果不能迅速提高Model 3产能改善现金流，特斯拉唯一能做的就是再度进入市场融资，至少需要融资20亿美元，才能保证不会因资金耗尽而破产。做空特斯拉的对冲基金经理约翰·汤普森<span class=\"text-remarks\">(John Thompson)</span>甚至预计，这个资金缺口是80亿美元。</p>\n<p class=\"text-big-title\"><strong>要生存还得融资</strong></p>\n<p>但现在融资并不是好时机，债市投资者已经失去了信心。去年8月特斯拉发行的2025年到期、18亿美元债券目前价格已经跌到了最低点，甚至接近90美分，收益率则飙升至6.58%。而做空特斯拉更是成为了股市大热潮。IHS Markit数据显示，特斯拉是美股吸引空头最多的股票，目前空头头寸已经接近了3000万股，价值超过了90亿美元。</p>\n<p>美股最著名的大空头吉姆·查诺斯<span class=\"text-remarks\">(Jim Chanos)</span>直言不讳地表示：</p>\n<blockquote>\n<p>“这家公司宣布的各种消息都没有兑现。去年11月发布的电动卡车Semi和新跑车Roadster，马斯克说分别会在2019年和2020年上市，这更是不可能的事情，生产线在哪儿？马斯克作为一家上市公司CEO，说话完全不负责任。”</p>\n</blockquote>\n<p><strong>产能和资金问题不仅导致特斯拉债券评级遭下调，导致未来融资成本急剧增加，还直接挫伤了特斯拉的公信力。</strong>由于产能无法提升，交付遥遥无期，已经有数万人取消了Model 3的订单，后续的销售也会受到拖累。此外，评级连续下调以及持续不断的负面新闻，也会让供应商对特斯拉的偿付能力产生怀疑。未来他们可能会要求特斯拉先结清欠款，或者要求特斯拉支付现金交易。</p>\n<p>更加不理智的是，在中美贸易战最剑拔弩张的时候，马斯克却在这个时候上Twitter，直接抨击中国政府对汽车进口关税和合资建厂的要求不合理，给中美贸易战火上浇油，也令特斯拉在中国市场的前景蒙上了一层阴影。特斯拉在中国的合资建厂计划已经规划了三年，但都因为马斯克不愿合资而长期搁置。</p>\n<p>马斯克曾经多次痛斥做空特斯拉的空头不断捏造谣言，是想整死特斯拉。但特斯拉真正的危机不是来自空头，而是自身的孱弱产能。如果马斯克不能解决特斯拉的产能危机，跑赢这场与现金消耗的战争，他或许没有心情再嘲讽扎克伯格了。</p>\n</div>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" 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3获得某媒体“年度最佳车”的新闻，还抽空转发了一篇《Facebook涉嫌窃取用户短信通话记录》的负面文章下，评论“震惊”。\n虽然马斯克在Twitter上依然谈笑风生，但实际上，这一周特斯拉的市场表现只能用风雨交加来形容。穆迪本周将特斯拉的债券评级下调到“垃圾级”，如果下周公布的Model 3产能未能提高，则评级还会继续下调。标准普尔对特斯拉已经提出了下调评级警告，其评级一直是负B，前景展望负面。\n谷歌搜索特斯拉本周的新闻，几乎清一色都是负面。在连续遭到券商下调评级和负面报告之后，特斯拉的股价持续大幅走低，本周已经下跌了17%，本月下跌了23%，更较去年9月的高点缩水三分之一，市值直接蒸发了超过200亿美元。\n特斯拉怎么了？如果说与时间赛跑的加速能力是特斯拉电动车最大的技术亮点，那么现在特斯拉面临的也是一场生死时速。这场较量面对的不是竞争对手，不是产品无法获得销量，而是自己的造车产能和现金消耗。这正是特斯拉的两大致命软肋。\n产能孱弱老大难\n售价3.5万美元起的Model 3是特斯拉第四款车型，也是第一款面向大众市场的车型。得益于马斯克和特斯拉的超高人气和技术优势，Model 3在正式交付和提供试驾之前，就已经获得了超过50万辆的订单，拿到了10亿美元的定金。但这款原本意在提升特斯拉格局的车型，却面临着无车可交的尴尬境地。\n按照马斯克的原先规划，Model 3的产能应当在去年第三季度达到1500辆，去年年底达到每周5000辆。但预期很丰满，现实很骨感。实际上，去年第三季度Model 3只生产了222辆，第四季度生产了1542辆。特斯拉随后下调了产能预期，预计今年第一季度结束时达到每周2500辆，第二季度结束时达到每周5000辆。\n但彭博社依照Model 3新车VIN识别码的预计，Model 3目前的每周产量仅有不到1000辆，还不到特斯拉下调后预期的一半。而且，虽然Model 3号称3.5万美元起售，先交付的都是5万美元的高配版。下周特斯拉将公布Model 3最新产能数据，如果再次下调产能预期，那么股价无疑会雪上加霜。\nModel 3的产能瓶颈，还直接拖累了Mode S和Model X这两款高端车型的交付能力。去年第四季度，这两款豪华车的总出货量只有2.8万辆，而这已经是同比增长28%之后的产能了。特斯拉的产能羸弱可见一斑。Bernstein分析师马克·沃伯顿(Mac Warburton)表示：\n\n“马斯克过于看重机器人和自动化，在提升产能方面犯了错误。有诸多研究显示，自动化反而会直接影响产能。”\n\n在同一个季度，特斯拉生产了3万辆新车，营收32.8亿美元，巨亏7.7亿美元。而福特汽车生产160万辆，营收1457亿美元，利润24亿美元。看起来完全不是一个级别的两家汽车公司，市值却大体相当。投资者对特斯拉真是另眼相看，给出了完全不同的评估指标。\n现金只够支撑几个月？\n投资者相信马斯克和特斯拉可以改变汽车行业，可以成为匹敌福特和通用汽车的新巨头，才会给特斯拉这样的市值和股价。但如果他们怀疑这一前景，那么特斯拉的“梦想溢价”也会不复存在，这支梦想情怀股还会进一步下调到与财务数据相符的股价。\n一方面，无法交付新车就无法带来营收；另一方面，连续巨额亏损导致现金流迅速缩水。整个2017财年，特斯拉就亏损了22.4亿美元。实际上，特斯拉从成立至今，盈利的财季也是屈指可数。美国证券交易委员会(SEC)在过去五年已经85次要求特斯拉提供更多的财务信息。\n特斯拉之所以出现亏损，主要是因为投入巨额资金用于扩大产能。到去年第四季度末，特斯拉现金余额还剩下34亿美元。特斯拉已经进行了多次融资，分别在去年8月和今年2月发债融资18亿美元和5.5亿美元。然而，持续融资之后的特斯拉依然面临着严峻的现金危机。\n资金情况有多严峻？除了正常运营所需的5亿美元最低支出，如果特斯拉还想继续提升产能，可能需要维持去年20亿美元的运营支出。此外，未来12个月，特斯拉需要偿还11.5亿美元的到期债券，其中今年11月到期2.3亿美元，明年3月还有9.2亿美元。此外，特斯拉年底之前还需要偿还24亿美元对供应商的应付账款，而应收账款却只有1500万美元。\n这就是为什么分析师预计特斯拉的现金只够支撑几个月的原因，因为这是可悲的现实。如果不能迅速提高Model 3产能改善现金流，特斯拉唯一能做的就是再度进入市场融资，至少需要融资20亿美元，才能保证不会因资金耗尽而破产。做空特斯拉的对冲基金经理约翰·汤普森(John Thompson)甚至预计，这个资金缺口是80亿美元。\n要生存还得融资\n但现在融资并不是好时机，债市投资者已经失去了信心。去年8月特斯拉发行的2025年到期、18亿美元债券目前价格已经跌到了最低点，甚至接近90美分，收益率则飙升至6.58%。而做空特斯拉更是成为了股市大热潮。IHS Markit数据显示，特斯拉是美股吸引空头最多的股票，目前空头头寸已经接近了3000万股，价值超过了90亿美元。\n美股最著名的大空头吉姆·查诺斯(Jim Chanos)直言不讳地表示：\n\n“这家公司宣布的各种消息都没有兑现。去年11月发布的电动卡车Semi和新跑车Roadster，马斯克说分别会在2019年和2020年上市，这更是不可能的事情，生产线在哪儿？马斯克作为一家上市公司CEO，说话完全不负责任。”\n\n产能和资金问题不仅导致特斯拉债券评级遭下调，导致未来融资成本急剧增加，还直接挫伤了特斯拉的公信力。由于产能无法提升，交付遥遥无期，已经有数万人取消了Model 3的订单，后续的销售也会受到拖累。此外，评级连续下调以及持续不断的负面新闻，也会让供应商对特斯拉的偿付能力产生怀疑。未来他们可能会要求特斯拉先结清欠款，或者要求特斯拉支付现金交易。\n更加不理智的是，在中美贸易战最剑拔弩张的时候，马斯克却在这个时候上Twitter，直接抨击中国政府对汽车进口关税和合资建厂的要求不合理，给中美贸易战火上浇油，也令特斯拉在中国市场的前景蒙上了一层阴影。特斯拉在中国的合资建厂计划已经规划了三年，但都因为马斯克不愿合资而长期搁置。\n马斯克曾经多次痛斥做空特斯拉的空头不断捏造谣言，是想整死特斯拉。但特斯拉真正的危机不是来自空头，而是自身的孱弱产能。如果马斯克不能解决特斯拉的产能危机，跑赢这场与现金消耗的战争，他或许没有心情再嘲讽扎克伯格了。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":799,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":156455,"gmtCreate":1517882766517,"gmtModify":1704888920186,"author":{"id":"3449271707057895","authorId":"3449271707057895","name":"isis","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看","text":"这篇文章不错，转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/156455","repostId":"156404","repostType":1,"repost":{"id":156404,"gmtCreate":1517877741409,"gmtModify":1704888913440,"author":{"id":"3478578482923054","authorId":"3478578482923054","name":"大佛聊互联网金融","avatar":"https://static.laohu8.com/cb87d456a1e040e4ca28bd3af66a0713","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"title":"大佛：有效时间是如何浪费掉的？","htmlText":"人这一辈子，说长也长，说短也短，一晃十年过去了，一晃又一个十年过去了， 回头看看曾经跟自己在同一起跑线的人，浪费时间越多的人，往往差距就越大！下面就聊聊浪费我们有效时间的主要杀手。 一、网络游戏和竞技游戏 网络游戏和竞技游戏几乎是浪费时间的第一杀手，上学阶段，很多人倒在了游戏厅里面的游戏上，上高中时，还有部分同学倒在了网络游戏传奇上，甚至有同学中途因为游戏退学的，直到上大学时也有一群人倒在了电竞游戏或者网络游戏上而无法毕业。你看那些玩网络游戏动不动一个号在线时间就过万小时，电竞游戏一个账号动不动就达数千场的，可以想象浪费了自己多少时间。就拿一个游戏消耗掉一个人一年一万个小时来说，一个人平均每天是8个小时有效时间，需要消耗1250天，也就是3年多才能凑到1万小时。电竞游戏往往是高集中度的脑力游戏，印象中花费掉一个人数千小时的游戏往往也不是个例。 游戏这玩意不是说不能玩，但一定要控制好自己欲望，年龄越小的人，往往自律性能力越差越难控制。对很多男士来说，游戏往往是时间的第一杀手。 二、看电视剧 从小时候迷恋西游记、到长大后迷恋喜剧、历史剧、动作剧、港台剧、韩剧等各种剧。国人中戴眼镜的人比例是越来越高，其中天天上学看书把眼睛看坏的并不多，有很大一部分往往也是因为看电视剧把眼睛度数看高的。尤其是以前的台式电视，辐射非常大，液晶电视能稍好些，但辐射依然不小，不过现在的普及的智能手机对眼睛的伤害越加大。小孩子如果没人管，动不动就是一天都呆在电视面前看电视剧，长大上班后，有时间就呆在电脑面前看电视剧。一个人从出身下来看过的电视剧往往不下一百部吧，一部按40集计算，一集加广告一小时，4000个小时的有效时间就过去，这还不算一部电视剧翻过去反过来看N遍的现状，比如西游记，大家可以数数自己看过多少遍。还不算看电影浪费掉的时间。所以电视剧和电影至少也是消费时间的第二杀手。 三、打牌 这","listText":"人这一辈子，说长也长，说短也短，一晃十年过去了，一晃又一个十年过去了， 回头看看曾经跟自己在同一起跑线的人，浪费时间越多的人，往往差距就越大！下面就聊聊浪费我们有效时间的主要杀手。 一、网络游戏和竞技游戏 网络游戏和竞技游戏几乎是浪费时间的第一杀手，上学阶段，很多人倒在了游戏厅里面的游戏上，上高中时，还有部分同学倒在了网络游戏传奇上，甚至有同学中途因为游戏退学的，直到上大学时也有一群人倒在了电竞游戏或者网络游戏上而无法毕业。你看那些玩网络游戏动不动一个号在线时间就过万小时，电竞游戏一个账号动不动就达数千场的，可以想象浪费了自己多少时间。就拿一个游戏消耗掉一个人一年一万个小时来说，一个人平均每天是8个小时有效时间，需要消耗1250天，也就是3年多才能凑到1万小时。电竞游戏往往是高集中度的脑力游戏，印象中花费掉一个人数千小时的游戏往往也不是个例。 游戏这玩意不是说不能玩，但一定要控制好自己欲望，年龄越小的人，往往自律性能力越差越难控制。对很多男士来说，游戏往往是时间的第一杀手。 二、看电视剧 从小时候迷恋西游记、到长大后迷恋喜剧、历史剧、动作剧、港台剧、韩剧等各种剧。国人中戴眼镜的人比例是越来越高，其中天天上学看书把眼睛看坏的并不多，有很大一部分往往也是因为看电视剧把眼睛度数看高的。尤其是以前的台式电视，辐射非常大，液晶电视能稍好些，但辐射依然不小，不过现在的普及的智能手机对眼睛的伤害越加大。小孩子如果没人管，动不动就是一天都呆在电视面前看电视剧，长大上班后，有时间就呆在电脑面前看电视剧。一个人从出身下来看过的电视剧往往不下一百部吧，一部按40集计算，一集加广告一小时，4000个小时的有效时间就过去，这还不算一部电视剧翻过去反过来看N遍的现状，比如西游记，大家可以数数自己看过多少遍。还不算看电影浪费掉的时间。所以电视剧和电影至少也是消费时间的第二杀手。 三、打牌 这","text":"人这一辈子，说长也长，说短也短，一晃十年过去了，一晃又一个十年过去了， 回头看看曾经跟自己在同一起跑线的人，浪费时间越多的人，往往差距就越大！下面就聊聊浪费我们有效时间的主要杀手。 一、网络游戏和竞技游戏 网络游戏和竞技游戏几乎是浪费时间的第一杀手，上学阶段，很多人倒在了游戏厅里面的游戏上，上高中时，还有部分同学倒在了网络游戏传奇上，甚至有同学中途因为游戏退学的，直到上大学时也有一群人倒在了电竞游戏或者网络游戏上而无法毕业。你看那些玩网络游戏动不动一个号在线时间就过万小时，电竞游戏一个账号动不动就达数千场的，可以想象浪费了自己多少时间。就拿一个游戏消耗掉一个人一年一万个小时来说，一个人平均每天是8个小时有效时间，需要消耗1250天，也就是3年多才能凑到1万小时。电竞游戏往往是高集中度的脑力游戏，印象中花费掉一个人数千小时的游戏往往也不是个例。 游戏这玩意不是说不能玩，但一定要控制好自己欲望，年龄越小的人，往往自律性能力越差越难控制。对很多男士来说，游戏往往是时间的第一杀手。 二、看电视剧 从小时候迷恋西游记、到长大后迷恋喜剧、历史剧、动作剧、港台剧、韩剧等各种剧。国人中戴眼镜的人比例是越来越高，其中天天上学看书把眼睛看坏的并不多，有很大一部分往往也是因为看电视剧把眼睛度数看高的。尤其是以前的台式电视，辐射非常大，液晶电视能稍好些，但辐射依然不小，不过现在的普及的智能手机对眼睛的伤害越加大。小孩子如果没人管，动不动就是一天都呆在电视面前看电视剧，长大上班后，有时间就呆在电脑面前看电视剧。一个人从出身下来看过的电视剧往往不下一百部吧，一部按40集计算，一集加广告一小时，4000个小时的有效时间就过去，这还不算一部电视剧翻过去反过来看N遍的现状，比如西游记，大家可以数数自己看过多少遍。还不算看电影浪费掉的时间。所以电视剧和电影至少也是消费时间的第二杀手。 三、打牌 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16:08","market":"us","language":"zh","title":"从广告业发展历史，看谷歌估值贵不贵？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=22807","media":"格隆汇","summary":"如果从EV/EBIT的角度来看，谷歌更“便宜”。","content":"<p><strong>▌一、谷歌贵吗？ </strong></p>\n<p>2017年谷歌<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">$(GOOG)$</a>调整后的净利润是285亿美金，目前市值7410亿美金，对应的静态PE是26倍。假设2018年谷歌的净利润增速是20%，2018年谷歌的净利润会达到342亿美金，对应的Forward PE是21.7倍。 </p>\n<p><strong>如果从EV/EBIT的角度来看，谷歌更“便宜”。 </strong></p>\n<p>谷歌目前的企业价值6378亿美金（现金1074亿美金、负债396.4亿美金）。 2017年的EBIT367.6亿美金，对应的静态EV/EBIT是17.4倍。 </p>\n<p>假设谷歌2018年的EBIT增长20%，达到441亿美金。ForwardEV/EBIT只有14.5倍。 </p>\n<p>无论是从PE还是EV/EBIT来看，谷歌离“贵”都还非常遥远。这里强调一下，如果谷歌手里的现金不用来回购或者分红，我个人更倾向于用PE来估值。当然这里的“E”指的是正常化的盈利能力，排除了一些非持续性利润和费用。 </p>\n<p>当然，这里有一个核心假设：谷歌2018年的净利润和营业利润可以增长20%。 </p>\n<p>那么问题就来了。 </p>\n<p>我凭什么认为谷歌2018年可以增长20%？凭什么认为这个20%的增长在未来5年可以持续的？这种增长的内生动力是什么? </p>\n<p>对谷歌这个股票而言，你能赚到的大概只有成长的钱，因此成长的确定性至关重要。 </p>\n<p>为什么你拿不住很多成长股？因为很多时候，你根本不知道这种增长的内在动力是什么。你可能觉得这个公司业务很好，企业文化很好，但是如果不明白谷歌的内在增长动力，这种股票你是拿不住的。 </p>\n<p><strong>▌二、为什么谷歌可以持续按照20%的速度增长？ </strong></p>\n<p>在了解谷歌的增长动力之前，先简单回顾一下整个广告行业的发展历史。想了解广告行业另一个维度的认知可以看下我之前写的《为什么谷歌的竞争对手是Facebook，微博的竞争对手是今日头条？》。 </p>\n<p>整个广告行业的历史可以分为以下几个阶段： </p>\n<p><strong>a. 18世纪之前</strong></p>\n<p>早的纸在2200年前，西汉初期已有，但还是很粗糙，不被广泛应用。公元105年，东汉蔡伦改进后，被认为是现代造纸术的鼻祖。随后，在东汉时期，造纸术就传到了日本和朝鲜。 </p>\n<p>在公元751年，唐朝的唐安西节度使高仙芝与阿拉伯帝国军队在怛罗斯交战，唐军大败。被俘虏的唐军将士里有从军的造纸工人，自此造纸术传入阿拉伯。 </p>\n<p>在此之后，欧洲人从阿拉伯人手里学会造纸术。 </p>\n<p>在14世纪，Johannes Guttenburg发明了印刷机。</p>\n<p><img style=\"display: block; margin-left: auto; margin-right: auto;\" src=\"http://glhsns.img-cn-hangzhou.aliyuncs.com/201712/p20171228200358416.png!wm\" alt=\"image.png\" /></p>\n<p>大约在1605年，报纸被发明出来。但是在这个时期，品牌的概念还未存在。由于产能限制，这一时期的企业还没有大规模量产的能力，所以“品牌”并不是一个必须的概念。因此，这个时期的报纸上，大多数是描述性的文字，品牌还未诞生。</p>\n<p><img style=\"display: block; margin-left: auto; margin-right: auto;\" src=\"http://glhsns.img-cn-hangzhou.aliyuncs.com/201712/p20171228200417904.png!wm\" alt=\"image.png\" /></p>\n<p>1600年的广告形式大致入上图所示。</p>\n<p><img style=\"display: block; margin-left: auto; margin-right: auto;\" src=\"http://glhsns.img-cn-hangzhou.aliyuncs.com/201712/p20171228200424594.png!wm\" alt=\"image.png\" /></p>\n<p style=\"text-align: center;\">18世纪的报纸如上图所示。 </p>\n<p><strong>b. 19世纪：工业革命时代 </strong></p>\n<p>第一次工业革命彻底改变了人类。如果用一句话来概括这场革命，那就是：它开创了以机器替代手工劳动的时代。 </p>\n<p>也就是说，在人类历史上，大规模生产第一次成为了可能。在我个人看来，第一次工业革命是人类第一次利用理论科学知识来改造现实的案例。工业革命的背后，其实是欧洲已经极其成熟的基础科学。 </p>\n<p>而机器的出现，导致了企业的生产能力成几何倍数的增加，从而导致了产品数量和种类快速丰富了起来。 </p>\n<p><strong>c. 20世纪初：品牌的诞生 </strong></p>\n<p>在产品没有差异化的情况下，如果需求不变，供给增加，会导致产品价格下降。</p>\n<p>在完全竞争市场里，任何没有垄断优势的企业，长期来看，净利润是零。</p>\n<p>在20世纪初，这两句话基本上就是欧美中小企业的写实。 </p>\n<p>由于机器导致了大规模生产，从而短时间内打垮了那些手工生产的企业（因为成本优势）。 </p>\n<p>但是随着大多数企业都购买设备，购买机器，都大规模生产。完全竞争市场就会形成，最终就是里面的企业两败俱伤，没有人可能盈利。 </p>\n<p>资本家的本性都是逐利的，为了利润，两个人类商业历史上最大伟大的概念被发明了出来：品牌和广告。 </p>\n<p>这个时期最经典的一则广告是： Woodbury洗脸香皂。</p>\n<p><img style=\"display: block; margin-left: auto; margin-right: auto;\" src=\"http://glhsns.img-cn-hangzhou.aliyuncs.com/201712/p20171228200446840.png!wm\" alt=\"image.png\" /></p>\n<p>这也是人类第一次在广告里加入“性吸引”这个元素。 </p>\n<p><strong>d. 收音机时代 （1930年-1950年） </strong></p>\n<p>在1930年之前，报纸和杂志几乎垄断了整个广告行业。</p>\n<p>也就当大多数人认为这种垄断会持续很久很久时，一个新的娱乐方式出现了：收音机。</p>\n<p>收音机作为那个年代的“新媒体”深受年轻人的喜爱。在1927年时，每5个美国家庭里，有1个家庭里配有收音机。而到了1940年，每5个美国家庭里，已经有4个家庭配有收音机。 </p>\n<p>简单来讲，收音机的渗透率在13年时间内，上升了4倍。 </p>\n<p>如果你对这个时代没有太多认知，我再告诉你一些其他的数据： </p>\n<p>1930年时，44%的美国人住在农村，40.9%的家庭里有电话。40%的美国人每天刷牙。 </p>\n<p>就在这样的一个年代里，收音机成了家家户户的必备。 </p>\n<p>在收音机流行的年代，精明的广告商制作了各式各样的广播节目，目的只有一个：让大众花更多时间在收音机上，以及来增加播放广告的可能。 </p>\n<p><strong>e. 电视时代（1960至今） </strong></p>\n<p><img style=\"display: block; margin-left: auto; margin-right: auto;\" src=\"http://glhsns.img-cn-hangzhou.aliyuncs.com/201712/p20171228200536769.png!wm\" alt=\"image.png\" /></p>\n<p>在收音机问世20年后，电视机被发明了出来。 </p>\n<p>1941年，美国出现了第一台电视。 </p>\n<p>在1950年时，TV的渗透率还仅仅只有10%，1960年时则变成了85%。 </p>\n<p>10年时间，渗透率上升了7.5倍。</p>\n<p><img style=\"display: block; margin-left: auto; margin-right: auto;\" src=\"http://glhsns.img-cn-hangzhou.aliyuncs.com/201712/p20171228200529625.png!wm\" alt=\"image.png\" /></p>\n<p>在1954年，电视诞生14年后，电视上的广告收入已经超过了收音机和杂志上的广告收入总和。 </p>\n<p>毫无疑问，电视成了大众最喜欢的消遣工具。在1960年，美国人平均每个家庭每天花在看电视上的时间是4.5个小时。</p>\n<p><img style=\"display: block; margin-left: auto; margin-right: auto;\" src=\"http://glhsns.img-cn-hangzhou.aliyuncs.com/201712/p20171228200543414.png!wm\" alt=\"image.png\" /></p>\n<p>这个数字在2008年变成了8.5个小时。</p>\n<p><img style=\"display: block; margin-left: auto; margin-right: auto;\" src=\"http://glhsns.img-cn-hangzhou.aliyuncs.com/201712/p20171228200552695.png!wm\" alt=\"image.png\" /></p>\n<p>f. 互联网时代（1990年至今）</p>\n<p><img style=\"display: block; margin-left: auto; margin-right: auto;\" src=\"http://glhsns.img-cn-hangzhou.aliyuncs.com/201712/p20171228200609666.png!wm\" alt=\"image.png\" /></p>\n<p>上图是从1900年到2010年，一个美国人在各种载体上“消费”信息的时间。在1900年，一个美国人一天中有4个小时的时间用在当面交流（In Person）。2个小时的时间用在阅读印刷物（书籍、报纸和杂志）。</p>\n<p>而到了2010年，这一切都发生了天翻地覆的变化。当面交流的时间只有1个小时，阅读印刷物的时间也只剩下半个小时。大多数人把时间花在互联网和看电视上。 </p>\n<p>在所有的媒体里，变化最显著的就是印刷物。这就是为什么纸质报纸是个典型的夕阳行业。 </p>\n<p>另外，如果要把互联网时代的广告行业细分，其实可以分为PC时代和智能手机时代。</p>\n<p><img style=\"display: block; margin-left: auto; margin-right: auto;\" src=\"http://glhsns.img-cn-hangzhou.aliyuncs.com/201712/p20171228200606404.png!wm\" alt=\"image.png\" /></p>\n<p><strong>▌三、广告行业的核心是什么？ </strong></p>\n<p>大致把广告行业的历史看完之后，可以得到这个行业的3个核心特征： </p>\n<p><strong>1. 时间渗透率决定媒体的广告市场份额。</strong> </p>\n<p>假设一个正常的美国人一天中有10个小时的消遣时间，如果分配这10个小时的消遣时间，决定了不同媒体行业的市场份额，也就是行业天花板。 </p>\n<p>以报纸行业为例，如果大众愿意花更多时间看纸质报纸，那么广告商就一定愿意投更多钱到报纸广告上来。 </p>\n<p>相反，如果大众不再阅读报纸，那么报纸广告在整个广告市场的份额一定会出现下滑。</p>\n<p><img style=\"display: block; margin-left: auto; margin-right: auto;\" src=\"http://glhsns.img-cn-hangzhou.aliyuncs.com/201712/p20171228200616870.png!wm\" alt=\"image.png\" /></p>\n<p><strong>2. ROI是广告竞争的核心所在。</strong> </p>\n<p>ROI指的是投入资本回报率。在广告行业，ROI意味着每投1块钱到营销费用上去，能为产生多少的回报。 </p>\n<p>这是因为，广告行业的收入其实就是相当于整个社会所有企业的广告支出。对企业而言，衡量要在电视、广播还是互联网上投放广告的核心就是ROI。<br /><img style=\"display: block; margin-left: auto; margin-right: auto;\" src=\"http://glhsns.img-cn-hangzhou.aliyuncs.com/201712/p20171228200620245.png!wm\" alt=\"image.png\" /></p>\n<p>上图是线上广告和线下广告（主要是TV）ROI的对比图。截止到目前为止，线上广告的ROI依旧是线下广告的一倍左右。图中出现的ROI下降，主要是因为线上广告涨价导致的。这也是为什么线上广告可以持续从线下广告手里抢走市场份额的核心原因。 </p>\n<p><strong>3. 终端设备引发行业变革 </strong></p>\n<p>收音机、电视、电脑以及手机，这四个在人类社会中很快普及的设备，基本上划分了四个广告时代。这是典型的终端设备引发行业变革的例子。 </p>\n<p>当电视在社会中普及时，电视广告就此出现。而当手机普及时，手机里的信息流广告也就应景而生。 </p>\n<p>终端设备的改变意味着大众消费信息、消费内容的方式发生了改变。这往往会诞生一些新的广告分发巨头，比如Facebook和微博。</p>\n<p><strong>▌四、谷歌的内在增长率 </strong></p>\n<p>明白了上面的基础信息，下面就来解释一下谷歌的内在增长率。 </p>\n<p>总的来讲，谷歌的内在增长率由两部分决定： </p>\n<blockquote>\n<p>1. 整个美国所有企业每年的市场营销预算增长幅度。简单来讲，就是整个行业的基础增速。</p>\n<p>2. 互联网广告在整个广告市场中的份额进一步提升。简单来讲，就是互联网广告（数字媒体广告）究竟可以拿走多少广告市场的份额。</p>\n</blockquote>\n<p><strong>1. 广告行业的基础增速 </strong></p>\n<p>首先，我们来解决的第一个问题：整个广告行业的基础增速。 </p>\n<p>整个广告行业的基础增速=美国企业在广告营销上总投入的增速。 </p>\n<p>对大多数行业格局确定的企业，广告开支的增长幅度基本上等于企业营收的增长幅度。 </p>\n<p>因此，如果可以粗略的估计出整个社会企业营收的增速，大致就可以得到一个底层的行业增速。 </p>\n<p>众所周知，消费（零售额）占了美国GDP的70%。</p>\n<p><img style=\"display: block; margin-left: auto; margin-right: auto;\" src=\"http://glhsns.img-cn-hangzhou.aliyuncs.com/201712/p20171228200631344.png!wm\" alt=\"image.png\" /></p>\n<p>而消费又分为实物消费和服务消费，服务消费占了整体消费的70%。 </p>\n<p>零售额=总人数x人均消费水平： </p>\n<p> <img style=\"display: block; margin-left: auto; margin-right: auto;\" src=\"http://glhsns.img-cn-hangzhou.aliyuncs.com/201712/p20171228200636938.png!wm\" alt=\"image.png\" /></p>\n<p>美国从1960年开始，每年的新增人口是200-300万人。目前整个国家的总人数是3.23亿，相当每年人口增加0.6%-0.9%之间。 </p>\n<p>这200-300万人口的增长，主要由两部分组成：生育率和移民。</p>\n<p><img style=\"display: block; margin-left: auto; margin-right: auto;\" src=\"http://glhsns.img-cn-hangzhou.aliyuncs.com/201712/p20171228200648462.png!wm\" alt=\"image.png\" /></p>\n<p>美国目前的生育率是1.85，也就是说平均每2个人生1.85个人。再加上移民政策，导致每年人口增加数量是200万-300万。当然，这是官方统计的人口数据，没有算上非法移民。 </p>\n<p>在明白了人口增速之后，下面要了解的是过去50年，美国的人均可支配收入的增速变化。 </p>\n<p><img style=\"display: block; margin-left: auto; margin-right: auto;\" src=\"http://glhsns.img-cn-hangzhou.aliyuncs.com/201712/p20171228200658806.png!wm\" alt=\"image.png\" /></p>\n<p>在过去50年里，美国的人均可分配收入的增速大概就是5%-7%之间的水平。 <br /><img style=\"display: block; margin-left: auto; margin-right: auto;\" src=\"http://glhsns.img-cn-hangzhou.aliyuncs.com/201712/p20171228200704723.png!wm\" alt=\"image.png\" /></p>\n<p>人均可分配收入的增速与GDP的增速基本上高度一致。 </p>\n<p>那么假设美国未来10年的真实GDP增速是2%，CPI是2%，基本上人均可支配收入的增幅也就是在4%附近波动。 </p>\n<p>但是真实情况可能要比4%乐观一些。 </p>\n<p>这是因为，人均可支配收入增速4%，不代表每个人的收入增速都是4%。 </p>\n<p>这就相当于我国GDP增速过去10年平均是10%，可是不代表每个人的人均收入增长了10%。</p>\n<p><img style=\"display: block; margin-left: auto; margin-right: auto;\" src=\"http://glhsns.img-cn-hangzhou.aliyuncs.com/201712/p20171228200715460.png!wm\" alt=\"image.png\" /></p>\n<p>对美国而言，核心原因是过去37年，工人的真实工资（图里是调整通胀后的周薪）是没有上涨的。 </p>\n<p>在1980年，一个普通工人的周薪调整通胀后大概是320-330美金，到了2017年这一数字是350美金。 </p>\n<p>整整37年，工人剔除通胀后的周薪仅仅只上涨了20美金，不到10%。 </p>\n<p><img style=\"display: block; margin-left: auto; margin-right: auto;\" src=\"http://glhsns.img-cn-hangzhou.aliyuncs.com/201712/p20171228201529274.png!wm\" alt=\"image.png\" /></p>\n<p>按照工薪阶层占总人口30%，中产阶级50%，资产阶级21%来看。有整整30%的人口，在过去30年里收入没有增长。</p>\n<p>因此，人均可支配收入的增长主要来自于中产阶级和资产阶级的收入增长。 </p>\n<p>因此，过去50年，人均5%-7%的可支配收入的增长是大致按照这样的比例分配的： </p>\n<blockquote>\n<p>资产阶级收入增长：15%，人口占比15%；</p>\n<p>中产阶级收入增长：6%-8%，人口占比55%；</p>\n<p>工人阶级收入增长：2%（等于通胀），人口占比30%。 </p>\n</blockquote>\n<p>这与之对应的是5%-7%的名义GDP增速。</p>\n<p>如果假设未来GDP的增速是4%（2%真实GDP增速+2%通胀），那么未来10年人均可支配收入的增长大概是按照这个比例分配的：</p>\n<blockquote>\n<p>资产阶级收入增速：8%-10%，人口占比20%；</p>\n<p>中产阶级收入增速：3%-5%，人口占比50%。</p>\n<p>工人阶级收入增速：2%（等于通胀），人口占比30%。 </p>\n</blockquote>\n<p>可能看到这里，很多人会问，这样分到底有什么意义？ </p>\n<blockquote>\n<p>对沃尔玛而言，目标客户是工人阶级，因此在行业成熟后它的长期名义增长率就是2%-3%。</p>\n<p>对好事多而言，目标客户是中产阶级，因此在行业成熟后它的长期名义增长率可以到4%-6%。 </p>\n<p>对美国运通而言，目标客户是资产阶级，因此在行业成熟后它的长期名义增长率可以到10%。 </p>\n</blockquote>\n<p>而绝对大多数美国企业都是围绕中产阶级和资产阶级来做生意的，因此在整个社会名义GDP增速是4%的背景下，我认为大多数标普500收入端的增速可以达到5%-8%。</p>\n<p>在收入端增速有5%-8%的背景下，营销开支的增速最少也会有同等数字的增长。对一些竞争激烈还没有形成最终格局的企业而言，营销开支的增速往往会大于收入端的增速。不过总的而言，5%-8%的增长应该是一个比较中性的判断。 </p>\n<p><strong>2.渗透率的提升</strong></p>\n<p><img style=\"display: block; margin-left: auto; margin-right: auto;\" src=\"http://glhsns.img-cn-hangzhou.aliyuncs.com/201712/p20171228201547150.png!wm\" alt=\"image.png\" /></p>\n<p>上图是互联网广告在美国广告行业总体的渗透率，数据截止到2016年12月份，之后的数据都是预测的。</p>\n<p>截止到2017年，互联网广告的渗透率大概是35%左右，基本上和电视广告持平。 </p>\n<p>这个35%的渗透率未来会怎么演化，就是整个互联网广告的第二个增长的源动力。</p>\n<p><img style=\"display: block; margin-left: auto; margin-right: auto;\" src=\"http://glhsns.img-cn-hangzhou.aliyuncs.com/201712/p20171228201556755.png!wm\" alt=\"image.png\" /></p>\n<p>上图是截止到2015年10月份，美国人花在互联网上的时间数据。 </p>\n<p>最新的市场如下图所示。</p>\n<p><img style=\"display: block; margin-left: auto; margin-right: auto;\" src=\"http://glhsns.img-cn-hangzhou.aliyuncs.com/201712/p20171228201604321.png!wm\" alt=\"image.png\" /></p>\n<p>在2015年时，大众花在互联网媒体上的时间还只有3小时34分钟，但是到了2017年，这个数字变成了6个小时，占消耗在媒体上总时间的50%。 </p>\n<p>也就是说，在时间的渗透率上，互联网媒体已经渗透到了50%，而广告收入上渗透率还只有35%左右。 </p>\n<p>这中间的Gap，就是成长来源的另外一个空间。 </p>\n<p>另外，我觉得目前50%的时间渗透率也有一个自然的增速：人口结构的变化。现阶段60岁以上的老年人，使用互联网的比率和50岁以下的人相比，是极其低的。随着人口结构的变化，现阶段50岁的人变成未来60岁的老人，这些渗透率可能会达到更高的水平。</p>\n<p><img style=\"display: block; margin-left: auto; margin-right: auto;\" src=\"http://glhsns.img-cn-hangzhou.aliyuncs.com/201712/p20171228201618917.png!wm\" alt=\"image.png\" /></p>\n<p>另外，ROI也是导致渗透率继续上升的关键所在，目前互联网广告的ROI依旧是线下广告的两倍。 </p>\n<p>因此，我个人买入谷歌的另一个逻辑就是：互联网广告的渗透率会从35%上升到55%，时间是5年。 </p>\n<p>因此，渗透率上升带来给谷歌带来年化9.5%的增长率。 </p>\n<p>截止到这里，在竞争没有恶化的情况下（请注意这个假设），谷歌的收入端内生增长率应该在14.5%-17.5%之间，就按照16%来计算。 </p>\n<p>在收入端增速是16%的情况下，谷歌的净利润和EBIT增速完成20%-25%的增长应该是没有压力的。主要是因为这种平台型的互联网公司有比较高的运营杠杆。 </p>\n<p>以上就是我个人买入谷歌的核心逻辑：谷歌在现在的股价下，搜索引擎业务就已经可以支撑它的估值，带来可观的回报率（估值倍数不变，20%的增长=20%的预期回报率），同时谷歌手里还有大量类似“期权”一样的业务，免费送给我。 </p>\n<p><strong>▌五、结语 </strong></p>\n<p>最后说一下谷歌和Facebook竞争的问题。Facebook目前的信息流广告里，还是有一个硬伤的：广告数量有限。除去各种banner外，每10条信息流里塞2条广告就已经是比较极限的数量了。这就导致在一定时间内，Facebook可以塞进去的总广告数是一定的。 </p>\n<p>这也就是为什么Facebook的广告位一直在涨价。</p>\n<p>但是这种涨价不会是无止境的，因为涨价实际上意味着ROI的下降。下降到一定程度时，在Facebook上投入广告就不如谷歌上投搜索引擎广告了。 </p>\n<p>另外，国内关于谷歌的另一个有问题的认知是：在移动互联网时代，大家都去APP内进行搜索了，所以百度和谷歌这种分流的作用就弱化了。 </p>\n<p>这个想象对谷歌而言其实一点都不严重。核心原因其实是：一站式的解决所有疑问，要远远好于细分搜索。 </p>\n<p>从人类的本能来考虑，一站式的解决疑问，要远远好于细分搜索。比如，我如果可以在谷歌上找到吃喝玩乐，机票，衣服，鞋子等信息，为什么我还要去记下来每一个App，去里面来细分搜索呢？ </p>\n<p>只记住谷歌，要远远比记下来10类不同的app来搜索，有效太多太多。 </p>\n<p>所以国内的这种进入每个APP里搜索，本质上是反人性的。 </p>\n<p>我想知道有什么电影可以看，去淘票票搜索。 </p>\n<p>我想知道附近有什么好吃的，去大众点评搜索。 </p>\n<p>我想知道知识性的内容，去知乎上搜索。 </p>\n<p>而在国外，想知道有什么电影可以看，直接打开chrome或者谷歌app，搜电影就可以了。</p>\n<p><img style=\"display: block; margin-left: auto; margin-right: auto;\" src=\"http://glhsns.img-cn-hangzhou.aliyuncs.com/201712/p20171228201651133.png!wm\" alt=\"image.png\" /></p>\n<p>想知道附近有什么吃的，直接打开谷歌搜索就可以了。<br /><img style=\"display: block; margin-left: auto; margin-right: auto;\" src=\"http://glhsns.img-cn-hangzhou.aliyuncs.com/201712/p20171228201656303.png!wm\" alt=\"image.png\" /></p>\n<p>想看看找找看附近有什么旅行社，直接谷歌就可以了。 </p>\n<p><img style=\"display: block; margin-left: auto; margin-right: auto;\" src=\"http://glhsns.img-cn-hangzhou.aliyuncs.com/201712/p20171228201704166.png!wm\" alt=\"image.png\" /></p>\n<p>所以说，APP分流搜索引擎并不是大势所趋，而是因为有的搜索引擎做的太差太差了…</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>从广告业发展历史，看谷歌估值贵不贵？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; 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ROI是广告竞争的核心所在。 \nROI指的是投入资本回报率。在广告行业，ROI意味着每投1块钱到营销费用上去，能为产生多少的回报。 \n这是因为，广告行业的收入其实就是相当于整个社会所有企业的广告支出。对企业而言，衡量要在电视、广播还是互联网上投放广告的核心就是ROI。\n上图是线上广告和线下广告（主要是TV）ROI的对比图。截止到目前为止，线上广告的ROI依旧是线下广告的一倍左右。图中出现的ROI下降，主要是因为线上广告涨价导致的。这也是为什么线上广告可以持续从线下广告手里抢走市场份额的核心原因。 \n3. 终端设备引发行业变革 \n收音机、电视、电脑以及手机，这四个在人类社会中很快普及的设备，基本上划分了四个广告时代。这是典型的终端设备引发行业变革的例子。 \n当电视在社会中普及时，电视广告就此出现。而当手机普及时，手机里的信息流广告也就应景而生。 \n终端设备的改变意味着大众消费信息、消费内容的方式发生了改变。这往往会诞生一些新的广告分发巨头，比如Facebook和微博。\n▌四、谷歌的内在增长率 \n明白了上面的基础信息，下面就来解释一下谷歌的内在增长率。 \n总的来讲，谷歌的内在增长率由两部分决定： \n\n1. 整个美国所有企业每年的市场营销预算增长幅度。简单来讲，就是整个行业的基础增速。\n2. 互联网广告在整个广告市场中的份额进一步提升。简单来讲，就是互联网广告（数字媒体广告）究竟可以拿走多少广告市场的份额。\n\n1. 广告行业的基础增速 \n首先，我们来解决的第一个问题：整个广告行业的基础增速。 \n整个广告行业的基础增速=美国企业在广告营销上总投入的增速。 \n对大多数行业格局确定的企业，广告开支的增长幅度基本上等于企业营收的增长幅度。 \n因此，如果可以粗略的估计出整个社会企业营收的增速，大致就可以得到一个底层的行业增速。 \n众所周知，消费（零售额）占了美国GDP的70%。\n\n而消费又分为实物消费和服务消费，服务消费占了整体消费的70%。 \n零售额=总人数x人均消费水平： \n \n美国从1960年开始，每年的新增人口是200-300万人。目前整个国家的总人数是3.23亿，相当每年人口增加0.6%-0.9%之间。 \n这200-300万人口的增长，主要由两部分组成：生育率和移民。\n\n美国目前的生育率是1.85，也就是说平均每2个人生1.85个人。再加上移民政策，导致每年人口增加数量是200万-300万。当然，这是官方统计的人口数据，没有算上非法移民。 \n在明白了人口增速之后，下面要了解的是过去50年，美国的人均可支配收入的增速变化。 \n\n在过去50年里，美国的人均可分配收入的增速大概就是5%-7%之间的水平。 \n人均可分配收入的增速与GDP的增速基本上高度一致。 \n那么假设美国未来10年的真实GDP增速是2%，CPI是2%，基本上人均可支配收入的增幅也就是在4%附近波动。 \n但是真实情况可能要比4%乐观一些。 \n这是因为，人均可支配收入增速4%，不代表每个人的收入增速都是4%。 \n这就相当于我国GDP增速过去10年平均是10%，可是不代表每个人的人均收入增长了10%。\n\n对美国而言，核心原因是过去37年，工人的真实工资（图里是调整通胀后的周薪）是没有上涨的。 \n在1980年，一个普通工人的周薪调整通胀后大概是320-330美金，到了2017年这一数字是350美金。 \n整整37年，工人剔除通胀后的周薪仅仅只上涨了20美金，不到10%。 \n\n按照工薪阶层占总人口30%，中产阶级50%，资产阶级21%来看。有整整30%的人口，在过去30年里收入没有增长。\n因此，人均可支配收入的增长主要来自于中产阶级和资产阶级的收入增长。 \n因此，过去50年，人均5%-7%的可支配收入的增长是大致按照这样的比例分配的： \n\n资产阶级收入增长：15%，人口占比15%；\n中产阶级收入增长：6%-8%，人口占比55%；\n工人阶级收入增长：2%（等于通胀），人口占比30%。 \n\n这与之对应的是5%-7%的名义GDP增速。\n如果假设未来GDP的增速是4%（2%真实GDP增速+2%通胀），那么未来10年人均可支配收入的增长大概是按照这个比例分配的：\n\n资产阶级收入增速：8%-10%，人口占比20%；\n中产阶级收入增速：3%-5%，人口占比50%。\n工人阶级收入增速：2%（等于通胀），人口占比30%。 \n\n可能看到这里，很多人会问，这样分到底有什么意义？ \n\n对沃尔玛而言，目标客户是工人阶级，因此在行业成熟后它的长期名义增长率就是2%-3%。\n对好事多而言，目标客户是中产阶级，因此在行业成熟后它的长期名义增长率可以到4%-6%。 \n对美国运通而言，目标客户是资产阶级，因此在行业成熟后它的长期名义增长率可以到10%。 \n\n而绝对大多数美国企业都是围绕中产阶级和资产阶级来做生意的，因此在整个社会名义GDP增速是4%的背景下，我认为大多数标普500收入端的增速可以达到5%-8%。\n在收入端增速有5%-8%的背景下，营销开支的增速最少也会有同等数字的增长。对一些竞争激烈还没有形成最终格局的企业而言，营销开支的增速往往会大于收入端的增速。不过总的而言，5%-8%的增长应该是一个比较中性的判断。 \n2.渗透率的提升\n\n上图是互联网广告在美国广告行业总体的渗透率，数据截止到2016年12月份，之后的数据都是预测的。\n截止到2017年，互联网广告的渗透率大概是35%左右，基本上和电视广告持平。 \n这个35%的渗透率未来会怎么演化，就是整个互联网广告的第二个增长的源动力。\n\n上图是截止到2015年10月份，美国人花在互联网上的时间数据。 \n最新的市场如下图所示。\n\n在2015年时，大众花在互联网媒体上的时间还只有3小时34分钟，但是到了2017年，这个数字变成了6个小时，占消耗在媒体上总时间的50%。 \n也就是说，在时间的渗透率上，互联网媒体已经渗透到了50%，而广告收入上渗透率还只有35%左右。 \n这中间的Gap，就是成长来源的另外一个空间。 \n另外，我觉得目前50%的时间渗透率也有一个自然的增速：人口结构的变化。现阶段60岁以上的老年人，使用互联网的比率和50岁以下的人相比，是极其低的。随着人口结构的变化，现阶段50岁的人变成未来60岁的老人，这些渗透率可能会达到更高的水平。\n\n另外，ROI也是导致渗透率继续上升的关键所在，目前互联网广告的ROI依旧是线下广告的两倍。 \n因此，我个人买入谷歌的另一个逻辑就是：互联网广告的渗透率会从35%上升到55%，时间是5年。 \n因此，渗透率上升带来给谷歌带来年化9.5%的增长率。 \n截止到这里，在竞争没有恶化的情况下（请注意这个假设），谷歌的收入端内生增长率应该在14.5%-17.5%之间，就按照16%来计算。 \n在收入端增速是16%的情况下，谷歌的净利润和EBIT增速完成20%-25%的增长应该是没有压力的。主要是因为这种平台型的互联网公司有比较高的运营杠杆。 \n以上就是我个人买入谷歌的核心逻辑：谷歌在现在的股价下，搜索引擎业务就已经可以支撑它的估值，带来可观的回报率（估值倍数不变，20%的增长=20%的预期回报率），同时谷歌手里还有大量类似“期权”一样的业务，免费送给我。 \n▌五、结语 \n最后说一下谷歌和Facebook竞争的问题。Facebook目前的信息流广告里，还是有一个硬伤的：广告数量有限。除去各种banner外，每10条信息流里塞2条广告就已经是比较极限的数量了。这就导致在一定时间内，Facebook可以塞进去的总广告数是一定的。 \n这也就是为什么Facebook的广告位一直在涨价。\n但是这种涨价不会是无止境的，因为涨价实际上意味着ROI的下降。下降到一定程度时，在Facebook上投入广告就不如谷歌上投搜索引擎广告了。 \n另外，国内关于谷歌的另一个有问题的认知是：在移动互联网时代，大家都去APP内进行搜索了，所以百度和谷歌这种分流的作用就弱化了。 \n这个想象对谷歌而言其实一点都不严重。核心原因其实是：一站式的解决所有疑问，要远远好于细分搜索。 \n从人类的本能来考虑，一站式的解决疑问，要远远好于细分搜索。比如，我如果可以在谷歌上找到吃喝玩乐，机票，衣服，鞋子等信息，为什么我还要去记下来每一个App，去里面来细分搜索呢？ \n只记住谷歌，要远远比记下来10类不同的app来搜索，有效太多太多。 \n所以国内的这种进入每个APP里搜索，本质上是反人性的。 \n我想知道有什么电影可以看，去淘票票搜索。 \n我想知道附近有什么好吃的，去大众点评搜索。 \n我想知道知识性的内容，去知乎上搜索。 \n而在国外，想知道有什么电影可以看，直接打开chrome或者谷歌app，搜电影就可以了。\n\n想知道附近有什么吃的，直接打开谷歌搜索就可以了。\n想看看找找看附近有什么旅行社，直接谷歌就可以了。 \n\n所以说，APP分流搜索引擎并不是大势所趋，而是因为有的搜索引擎做的太差太差了…","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":624,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"hots":[{"id":399102598,"gmtCreate":1605994443614,"gmtModify":1703840633515,"author":{"id":"3449271707057895","authorId":"3449271707057895","name":"isis","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"空空空也河北半壁店村","listText":"空空空也河北半壁店村","text":"空空空也河北半壁店村","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/399102598","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":930,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":306924174,"gmtCreate":1604227535798,"gmtModify":1703832256804,"author":{"id":"3449271707057895","authorId":"3449271707057895","name":"isis","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看","text":"这篇文章不错，转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/306924174","repostId":"308430693","repostType":1,"repost":{"id":308430693,"gmtCreate":1604041873208,"gmtModify":1703831794978,"author":{"id":"3502860692623653","authorId":"3502860692623653","name":"爱上趋势股","avatar":"https://static.tigerbbs.com/17f4521614b0cae62aff9fa7fa80fa77","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"title":"什么才叫名媛？","htmlText":"其实吧，之前参与拼夕夕Gucci二手丝袜的上海名媛们，并非真正的名媛，她们都是“灰姑娘”。 名媛这个词被滥用了，她原本指那些出身名门、有才有貌、又经常出入时尚社交场的美女。 简单来说，就是上流社会的女人。 举几个例子： 仔细看下面这张图：她们是在同一所美国大学读高中的同学，她们代表了一个我们普通人无法了解和触及的圈子，这个圈子诠释了什么叫做阶级不可跨越，这个圈子就叫做名媛圈。 她们分别是： 1号是印尼烟草行业巨头的会长孙女； 2号是<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">$百度(BIDU)$</a> 董事长李彦宏的三女儿； 3号是美国跨国计算机技术公司<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/ORCL\">$甲骨文(ORCL)$</a> CEO的小女儿； 水最深的永远是站在中的C位，至今无人知晓她是谁； 5号是美国现任共和党参议员Tim Scott的女儿； 6号是<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/SMSN.UK\">$三星(SMSN.UK)$</a> 小公主李元洙； 7号是全球最大制药公司<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/PFE\">$辉瑞(PFE)$</a> CEO的孙女； 8号是德国商业银行CEO兼董事会主席的孙女。 再看另一张图： 这张图来自杨颖（Angelababy），她自曝为了照顾孩子，自己在上海认识了诸多的“家庭主妇”和名媛贵妇。我们以为高高在上的当红女星，就在左上角那个不起眼的位置。 因为她有些明星光环，所以能够迅速的与她们融为一体，不过杨颖自称，那晚她的身份只是为她们订餐而已。 那么剩下的人都是谁呢？ 右下角第一位相貌端庄的美女，是<","listText":"其实吧，之前参与拼夕夕Gucci二手丝袜的上海名媛们，并非真正的名媛，她们都是“灰姑娘”。 名媛这个词被滥用了，她原本指那些出身名门、有才有貌、又经常出入时尚社交场的美女。 简单来说，就是上流社会的女人。 举几个例子： 仔细看下面这张图：她们是在同一所美国大学读高中的同学，她们代表了一个我们普通人无法了解和触及的圈子，这个圈子诠释了什么叫做阶级不可跨越，这个圈子就叫做名媛圈。 她们分别是： 1号是印尼烟草行业巨头的会长孙女； 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href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">$特斯拉(TSLA)$</a>今年，做空特斯拉的投资者们遭遇了史无前例的损失。根据Business Insider的数据，年初至今，特斯拉的空头总共损失了254亿美元（按市值计，未计融资净损失）。而在此段时间，特斯拉的股价上涨了400%，市值接近4000亿美元。特斯拉股价续创历史新高加速了空头的溃败。仅在8月份，特斯拉的空头们就损失了约70亿美元。上周五，特斯拉进一步进入“泡沫”区域，投资者希望赶在其拆股计划实施前“上车”。截至本周五收盘，特斯拉股价上涨2.41%，报2049.98美元，继周四首次突破2000美元大关后，再次创下历史收盘新高。金融分析公司S3预测分析部门董事总经理Ihor Dusaniwsky表示，随着空头持续受到挤压，该公司“稳定的空头回补已持续了一年多。”自从特斯拉宣布拆股以来，更多的散户开始购买特斯拉，这也助推了特斯拉股价在近一周的时间里进一步走高。不过，S3数据显示，仍有许多卖空者坚守阵地。截至目前，特斯拉仍是美股市场上被做空最多的公司，做空头寸甚至超过市值刚刚跨过2万亿美元的苹果，以及阿里巴巴、微软、Facebook和Netflix等一众科技巨头。有1065万投资者和213.1亿美元的资金企图做空特斯拉，这大概占到特斯拉流通股的7.18%。目前，美股市场只有特斯拉的空头资金规模超过了200亿美元。卖空者一直认为，特斯拉存在人类史上最大的泡沫。从屋顶太阳能电池板，到太阳能城市计划，再到不靠谱的自动驾驶...许多空头认为这家公司的部分科技创意都是基于想象，而终究不会实现产业化，这是他们做空特斯拉的依据。10家券商建议卖出特斯拉股价的继续走高，也引发了一些市场忧虑。外界预计特斯拉今年的年收入将接近300亿美元，这一数字不容小觑，但是据估计，菲亚特克莱斯勒2020年的销售额为1000亿","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">$特斯拉(TSLA)$</a>今年，做空特斯拉的投资者们遭遇了史无前例的损失。根据Business 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Dusaniwsky表示，随着空头持续受到挤压，该公司“稳定的空头回补已持续了一年多。”自从特斯拉宣布拆股以来，更多的散户开始购买特斯拉，这也助推了特斯拉股价在近一周的时间里进一步走高。不过，S3数据显示，仍有许多卖空者坚守阵地。截至目前，特斯拉仍是美股市场上被做空最多的公司，做空头寸甚至超过市值刚刚跨过2万亿美元的苹果，以及阿里巴巴、微软、Facebook和Netflix等一众科技巨头。有1065万投资者和213.1亿美元的资金企图做空特斯拉，这大概占到特斯拉流通股的7.18%。目前，美股市场只有特斯拉的空头资金规模超过了200亿美元。卖空者一直认为，特斯拉存在人类史上最大的泡沫。从屋顶太阳能电池板，到太阳能城市计划，再到不靠谱的自动驾驶...许多空头认为这家公司的部分科技创意都是基于想象，而终究不会实现产业化，这是他们做空特斯拉的依据。10家券商建议卖出特斯拉股价的继续走高，也引发了一些市场忧虑。外界预计特斯拉今年的年收入将接近300亿美元，这一数字不容小觑，但是据估计，菲亚特克莱斯勒2020年的销售额为1000亿","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/bee0510d88144ea243b76d875305f94c","width":"960","height":"1132"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/06367c73c7b31e91ee6e81e31ee67103","width":"640","height":"974"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/2fc2c3fec7576f3e6defcff4de9ad089","width":"640","height":"976"}],"top":1,"highlighted":2,"essential":1,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/308801592","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":3,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1280,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":306924928,"gmtCreate":1604227502064,"gmtModify":1703832256128,"author":{"id":"3449271707057895","authorId":"3449271707057895","name":"isis","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看","text":"这篇文章不错，转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/306924928","repostId":"308682081","repostType":1,"repost":{"id":308682081,"gmtCreate":1603964490843,"gmtModify":1715024780366,"author":{"id":"3494295154959832","authorId":"3494295154959832","name":"FinMelon","avatar":"https://static.tigerbbs.com/eef68a536f68680437ea6627d1d64b6e","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"title":"浅析蚂蚁是如何缔造2.1万亿的金融帝国","htmlText":"先说一下蚂蚁集团有哪些业务板块吧。一，支付和商务服务。这块业务已经趋于稳定了，目前支付宝的MAU接近8亿（根据QuestMobile中国移动互联网2020半年大报告显示，2020年6月支付宝MAU超7.3亿），主要提供了一个流量入口，基本涵盖了我们生活中所有的消费场景，像天猫、淘宝、饿了么、盒马，飞猪，口碑，电影，演出，公交地铁，衣食住行等等。数据源自：QuestMobile根据艾瑞咨询中国第三方支付行业研究报告，2016一季度至2019年一季度，线上电商支付的交易规模从9654亿元增长到了19820.9亿元，增长了105.3%，而同时期线下扫码支付的交易规模从830亿元增长到了73805.3亿元，增长了8792.2%。而支付宝在这块业务的占比达到了惊人的54.4%！财付通略低，占比39.4%。数据源自艾瑞咨询数据源自艾瑞咨询支付宝2019年总交易额大约23万亿。但是其实这块业务并不是赚钱的业务，因为综合费率的话只有0.2%-0.6%，目前是全球最低；像美国的Paypal和eBay，他们的综合费率在3%以上，还要加上0.3美金的固定费用（真TM的贵）。这块业务的增速，每年大概在10%左右。数据源自支付宝官网数据源自eBay官网二，微贷业务。其实真正的利润点是微贷业务（小额信用贷款），目前微贷业务有两块，截至2020年6月30日，花呗和借呗的用户大约有5亿；花呗最厉害的地方在于他背靠支付，拥有超强的消费粘性。目前主要针对的是无信用卡人群，90后占了一大半，估计00后、10后就没人办信用卡了。有人说借呗的核心竞争力在于利率低和放款条件低，其实这些都只是表象。花呗和借呗真正的核心竞争力是依托于大数据征信下的风控体系。像借呗的逾期率啊能控制在1%以内，要远低于其他消费金融的2.6%。这块业务贡献了蚂蚁集团50%以上的利润，未来还会保持20%的增速。数据源自蚂蚁集团招股书三，理财科技","listText":"先说一下蚂蚁集团有哪些业务板块吧。一，支付和商务服务。这块业务已经趋于稳定了，目前支付宝的MAU接近8亿（根据QuestMobile中国移动互联网2020半年大报告显示，2020年6月支付宝MAU超7.3亿），主要提供了一个流量入口，基本涵盖了我们生活中所有的消费场景，像天猫、淘宝、饿了么、盒马，飞猪，口碑，电影，演出，公交地铁，衣食住行等等。数据源自：QuestMobile根据艾瑞咨询中国第三方支付行业研究报告，2016一季度至2019年一季度，线上电商支付的交易规模从9654亿元增长到了19820.9亿元，增长了105.3%，而同时期线下扫码支付的交易规模从830亿元增长到了73805.3亿元，增长了8792.2%。而支付宝在这块业务的占比达到了惊人的54.4%！财付通略低，占比39.4%。数据源自艾瑞咨询数据源自艾瑞咨询支付宝2019年总交易额大约23万亿。但是其实这块业务并不是赚钱的业务，因为综合费率的话只有0.2%-0.6%，目前是全球最低；像美国的Paypal和eBay，他们的综合费率在3%以上，还要加上0.3美金的固定费用（真TM的贵）。这块业务的增速，每年大概在10%左右。数据源自支付宝官网数据源自eBay官网二，微贷业务。其实真正的利润点是微贷业务（小额信用贷款），目前微贷业务有两块，截至2020年6月30日，花呗和借呗的用户大约有5亿；花呗最厉害的地方在于他背靠支付，拥有超强的消费粘性。目前主要针对的是无信用卡人群，90后占了一大半，估计00后、10后就没人办信用卡了。有人说借呗的核心竞争力在于利率低和放款条件低，其实这些都只是表象。花呗和借呗真正的核心竞争力是依托于大数据征信下的风控体系。像借呗的逾期率啊能控制在1%以内，要远低于其他消费金融的2.6%。这块业务贡献了蚂蚁集团50%以上的利润，未来还会保持20%的增速。数据源自蚂蚁集团招股书三，理财科技","text":"先说一下蚂蚁集团有哪些业务板块吧。一，支付和商务服务。这块业务已经趋于稳定了，目前支付宝的MAU接近8亿（根据QuestMobile中国移动互联网2020半年大报告显示，2020年6月支付宝MAU超7.3亿），主要提供了一个流量入口，基本涵盖了我们生活中所有的消费场景，像天猫、淘宝、饿了么、盒马，飞猪，口碑，电影，演出，公交地铁，衣食住行等等。数据源自：QuestMobile根据艾瑞咨询中国第三方支付行业研究报告，2016一季度至2019年一季度，线上电商支付的交易规模从9654亿元增长到了19820.9亿元，增长了105.3%，而同时期线下扫码支付的交易规模从830亿元增长到了73805.3亿元，增长了8792.2%。而支付宝在这块业务的占比达到了惊人的54.4%！财付通略低，占比39.4%。数据源自艾瑞咨询数据源自艾瑞咨询支付宝2019年总交易额大约23万亿。但是其实这块业务并不是赚钱的业务，因为综合费率的话只有0.2%-0.6%，目前是全球最低；像美国的Paypal和eBay，他们的综合费率在3%以上，还要加上0.3美金的固定费用（真TM的贵）。这块业务的增速，每年大概在10%左右。数据源自支付宝官网数据源自eBay官网二，微贷业务。其实真正的利润点是微贷业务（小额信用贷款），目前微贷业务有两块，截至2020年6月30日，花呗和借呗的用户大约有5亿；花呗最厉害的地方在于他背靠支付，拥有超强的消费粘性。目前主要针对的是无信用卡人群，90后占了一大半，估计00后、10后就没人办信用卡了。有人说借呗的核心竞争力在于利率低和放款条件低，其实这些都只是表象。花呗和借呗真正的核心竞争力是依托于大数据征信下的风控体系。像借呗的逾期率啊能控制在1%以内，要远低于其他消费金融的2.6%。这块业务贡献了蚂蚁集团50%以上的利润，未来还会保持20%的增速。数据源自蚂蚁集团招股书三，理财科技","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/ce83362daad81e0966413ccc3a2fb920","width":"688","height":"286"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/8c6e2fe7c49dc0a50e8e24d1140d5fec","width":"674","height":"601"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/9765c2a6e7f8be9f85ff5b7004c7afd2","width":"688","height":"159"}],"top":1,"highlighted":2,"essential":2,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/308682081","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatu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回头看看曾经跟自己在同一起跑线的人，浪费时间越多的人，往往差距就越大！下面就聊聊浪费我们有效时间的主要杀手。 一、网络游戏和竞技游戏 网络游戏和竞技游戏几乎是浪费时间的第一杀手，上学阶段，很多人倒在了游戏厅里面的游戏上，上高中时，还有部分同学倒在了网络游戏传奇上，甚至有同学中途因为游戏退学的，直到上大学时也有一群人倒在了电竞游戏或者网络游戏上而无法毕业。你看那些玩网络游戏动不动一个号在线时间就过万小时，电竞游戏一个账号动不动就达数千场的，可以想象浪费了自己多少时间。就拿一个游戏消耗掉一个人一年一万个小时来说，一个人平均每天是8个小时有效时间，需要消耗1250天，也就是3年多才能凑到1万小时。电竞游戏往往是高集中度的脑力游戏，印象中花费掉一个人数千小时的游戏往往也不是个例。 游戏这玩意不是说不能玩，但一定要控制好自己欲望，年龄越小的人，往往自律性能力越差越难控制。对很多男士来说，游戏往往是时间的第一杀手。 二、看电视剧 从小时候迷恋西游记、到长大后迷恋喜剧、历史剧、动作剧、港台剧、韩剧等各种剧。国人中戴眼镜的人比例是越来越高，其中天天上学看书把眼睛看坏的并不多，有很大一部分往往也是因为看电视剧把眼睛度数看高的。尤其是以前的台式电视，辐射非常大，液晶电视能稍好些，但辐射依然不小，不过现在的普及的智能手机对眼睛的伤害越加大。小孩子如果没人管，动不动就是一天都呆在电视面前看电视剧，长大上班后，有时间就呆在电脑面前看电视剧。一个人从出身下来看过的电视剧往往不下一百部吧，一部按40集计算，一集加广告一小时，4000个小时的有效时间就过去，这还不算一部电视剧翻过去反过来看N遍的现状，比如西游记，大家可以数数自己看过多少遍。还不算看电影浪费掉的时间。所以电视剧和电影至少也是消费时间的第二杀手。 三、打牌 这","listText":"人这一辈子，说长也长，说短也短，一晃十年过去了，一晃又一个十年过去了， 回头看看曾经跟自己在同一起跑线的人，浪费时间越多的人，往往差距就越大！下面就聊聊浪费我们有效时间的主要杀手。 一、网络游戏和竞技游戏 网络游戏和竞技游戏几乎是浪费时间的第一杀手，上学阶段，很多人倒在了游戏厅里面的游戏上，上高中时，还有部分同学倒在了网络游戏传奇上，甚至有同学中途因为游戏退学的，直到上大学时也有一群人倒在了电竞游戏或者网络游戏上而无法毕业。你看那些玩网络游戏动不动一个号在线时间就过万小时，电竞游戏一个账号动不动就达数千场的，可以想象浪费了自己多少时间。就拿一个游戏消耗掉一个人一年一万个小时来说，一个人平均每天是8个小时有效时间，需要消耗1250天，也就是3年多才能凑到1万小时。电竞游戏往往是高集中度的脑力游戏，印象中花费掉一个人数千小时的游戏往往也不是个例。 游戏这玩意不是说不能玩，但一定要控制好自己欲望，年龄越小的人，往往自律性能力越差越难控制。对很多男士来说，游戏往往是时间的第一杀手。 二、看电视剧 从小时候迷恋西游记、到长大后迷恋喜剧、历史剧、动作剧、港台剧、韩剧等各种剧。国人中戴眼镜的人比例是越来越高，其中天天上学看书把眼睛看坏的并不多，有很大一部分往往也是因为看电视剧把眼睛度数看高的。尤其是以前的台式电视，辐射非常大，液晶电视能稍好些，但辐射依然不小，不过现在的普及的智能手机对眼睛的伤害越加大。小孩子如果没人管，动不动就是一天都呆在电视面前看电视剧，长大上班后，有时间就呆在电脑面前看电视剧。一个人从出身下来看过的电视剧往往不下一百部吧，一部按40集计算，一集加广告一小时，4000个小时的有效时间就过去，这还不算一部电视剧翻过去反过来看N遍的现状，比如西游记，大家可以数数自己看过多少遍。还不算看电影浪费掉的时间。所以电视剧和电影至少也是消费时间的第二杀手。 三、打牌 这","text":"人这一辈子，说长也长，说短也短，一晃十年过去了，一晃又一个十年过去了， 回头看看曾经跟自己在同一起跑线的人，浪费时间越多的人，往往差距就越大！下面就聊聊浪费我们有效时间的主要杀手。 一、网络游戏和竞技游戏 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