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牛魔王啊牛
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牛魔王啊牛
2021-03-17
靠补贴和恶意营销拉人头，吹高股价，创始人割韭菜跑路，典型的庞氏骗局，跟传销差不多，当靠补贴拉不到新人的时候，投资人也不会再投钱，就是崩盘的那一天
拼多多Q4净亏损状况不及预期，黄峥辞任董事长
牛魔王啊牛
2021-03-17
有屁个贡献，最烦平时不联系，没事让我来砍一刀的人
再会，黄峥，感谢你为电商行业做出的贡献
牛魔王啊牛
2021-02-02
作者懂什么？冬天1月是电动车淡季
蔚来、小鹏公布1月销量，环比增速断崖式下跌，隐忧浮出水面！
牛魔王啊牛
2020-05-26
拼夕夕不仅卖假货，还做假财报
看完阿里和拼多多的财报，我不能理解的地方太多了
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是崩盘的那一天","listText":"靠补贴和恶意营销拉人头，吹高股价，创始人割韭菜跑路，典型的庞氏骗局，跟传销差不多，当靠补贴拉不到新人的时候，投资人也不会再投钱，就是崩盘的那一天","text":"靠补贴和恶意营销拉人头，吹高股价，创始人割韭菜跑路，典型的庞氏骗局，跟传销差不多，当靠补贴拉不到新人的时候，投资人也不会再投钱，就是崩盘的那一天","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":2,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/324641767","repostId":"1173734858","repostType":2,"repost":{"id":"1173734858","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1615977657,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1173734858?lang=&edition=full","pubTime":"2021-03-17 18:40","market":"us","language":"zh","title":"拼多多Q4净亏损状况不及预期，黄峥辞任董事长","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1173734858","media":"老虎资讯综合","summary":"3月17日美股盘前，拼多多发布2020年第四季度及全年财务报告。财报显示，2020年第四季度营收265.5亿元，市场预期192.16亿元，去年同期为107.93亿元；第四季度净亏损13.76亿元，市场","content":"<p>3月17日美股盘前，<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>发布2020年第四季度及全年财务报告。财报显示，2020年第四季度营收265.5亿元，市场预期192.16亿元，去年同期为107.93亿元；第四季度净亏损13.76亿元，市场预期净亏损7.18亿元，去年同期净亏损17.52亿元。年活跃买家达到7.884亿，超过阿里巴巴。</p><p>2020年全年营收595亿元，市场预期519.56亿元，去年同期301.42亿元；2020年全年净亏损71.8亿元，市场预期净亏损66.63亿元，去年同期净亏损69.68亿元；2020年每股盈利4.45元，市场预期3.99元，去年同期3.64元。</p><p><b>第四季度业绩摘要：</b></p><p>在截至2020年12月31日的12个月内，GMV为人民币16676亿元（约合2556亿美元），与截至2019年9月30日12个月内的人民币10066亿元相比增长 66%。</p><p>总营收为人民币265.477亿元（约合40.686亿美元），与上年同期的人民币107.927亿元相比增长146%。</p><p>平均月活跃用户数量为7.199亿，与上年同期的4.815亿相比增长50%。</p><p>在截至2020年12月31日的12个月内的活跃买家数量7.884亿，与截至2019年9月30日12个月内的5.852亿相比增长35%。</p><p>在截至2020年12月31日的12个月内，每活跃买家年度开销为人民币2,115.2元（约合324.2美元），与截至2019年9月30日12个月内的人民币1,720.1元相比增长23%。</p><p><b>第四季度业绩分析：</b></p><p>总营收为人民币265.477亿元（约合40.686亿美元），与上年同期的人民币107.927亿元相比增长146%。</p><p>营收成本为115.261元人民币（约合17.665亿美元），与上年同期的20.374亿元人民币相比增长466%。</p><p>整体运营开支为人民币170.694亿元（约合26.160亿美元），而上年同期为人民币108.906亿元。</p><p>销售与营销开支为147.125亿元人民币（约合22.548亿美元），与上年同期的92.725亿元人民币相比增长59%。</p><p>总务与行政开支为4.056亿元人民币（约合6220万美元），与上年同期的3.457元人民币相比增长17%。</p><p>研发开支为19.513亿元人民币（约合2.990亿美元），与上年同期的12.724亿元人民币相比增长53%。</p><p>运营亏损为人民币20.478亿元（约合3.138亿美元），而上年同期运营亏损人民币21.353亿元。</p><p>不按美国通用会计准则，运营亏损为人民币11.145亿元（约合1.708亿美元），而上年同期运营亏损人民币13.366亿元。</p><p>归属于拼多多普通股股东的净亏损为人民币13.764亿元（约合2.109亿美元），而上年同期净亏损人民币17.516亿元。</p><p>不按美国通用会计准则，归属于拼多多普通股股东的净亏损为人民币1.845亿元（约合2830万美元），而上年同期净亏损人民币8.150亿元。</p><p>每股美国存托股（ADS）基本和摊薄亏损均为人民币1.13元（约合0.17美元），而上年同期每股ADS基本和摊薄亏损均为人民币1.52元。</p><p>不按美国通用会计准则，每股美国存托股（ADS）摊薄亏损为人民币0.15元（约合0.02美元），而上年同期每股ADS摊薄亏损人民币0.72元。</p><p>截至2020年12月31日，拼多多持有的现金、现金等价物和短期投资为人民币870亿元（约合133亿美元），而截至2019年12月31日为人民币411亿元。</p><p><b>2020年全年业绩：</b></p><p>总营收为人民币594.919亿元（约合91.175亿美元），与2019年的人民币301.419亿元相比增长 97%。</p><p>营收成本为192.786元人民币（约合29.546亿美元），与2019年的63.388亿元人民币相比增长204%。</p><p>整体运营开支为人民币495.935亿元（约合76.005亿美元），而2019年为人民币323.413亿元。</p><p>运营亏损为人民币93.803亿元（约合14.376亿美元），而2019年运营亏损人民币85.382亿元。不按美国通用会计准则，运营亏损为人民币57.673亿元（约合8.839亿美元），而2019年运营亏损人民币59.805亿元。</p><p>归属于拼多多普通股股东的净亏损为人民币71.797亿元（约合11.003亿美元），而2019年净亏损人民币69.676亿元。</p><p>不按美国通用会计准则，归属于拼多多普通股股东的净亏损为人民币29.650亿元（约合4.544亿美元），而2019年净亏损人民币43.658亿元。</p><p>每股美国存托股（ADS）基本和摊薄亏损均为人民币6.02元（约合0.92美元），而2019年每股ADS基本和摊薄亏损均为人民币6.04元。</p><p>不按美国通用会计准则，每股美国存托股（ADS）基本和摊薄亏损均为人民币2.49元（约合0.38美元），而2019年每股ADS基本和摊薄亏损均为人民币3.68元</p><p><b>黄峥辞任拼多多董事长</b></p><p>黄峥在致股东信中宣布，董事会已批准其辞任董事长，由联合创始人、现任CEO陈磊接棒。黄峥认为，过去几年里拼多多对农业领域的贡献主要还是在流通领域，未来要通过对农产品种植过程的控制及对食品科学和生命科学领域的研究，确保拼多多10年后的高速高质量发展。作为创始人，黄峥将跳脱出来“去摸一摸10年后路上的石头”。</p><p>公布财报后，拼多多盘前股价一路下挫，现跌超8%</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fc67652a63c23168a0a1de973df549ff\" tg-width=\"1302\" tg-height=\"653\"></p><p><b>以下为黄峥2021年致股东信原文：</b></p><p>今年的股东信提前了一点，是为了及时和大家同步一个消息。刚刚开完的董事会上，董事们批准了我辞去拼多多董事长职位的请求，陈磊将从即日起接任董事长，并继续担任CEO一职。在不再担任董事长和拼多多管理职位后，我的1:10的超级投票权也将失效。我名下股份的投票权将委托拼多多董事会以投票的方式来进行决策，同时我个人承诺个人名下的股票在未来3年内继续锁定，不出售。</p><p>去年7月1日我卸任了CEO，原本计划在一年整的时候和陈磊完成董事长职位的交接。两个原因让我们决定将这个计划中的交接进一步提前了一些。</p><p>一是行业竞争的日益激烈甚至异化让我意识到这种传统的以规模和效率为主要导向的竞争是有其不可避免的问题的。要改变就必须在更底层、根本的问题上采取行动，要在核心科技和其基础理论上寻找答案。虽然拼多多自身还很年轻，还有很厚、很长的雪坡，还有比较长时间的高速增长空间，但如果要确保它10年后的高速高质量发展，那么有些探索现在已经是正当其时了。我作为创始人，跳脱出来去摸一摸10年后路上的石头，可能是比较适合的人选。如果还能结合我自身的兴趣，那就再好不过了。</p><p>二是因为疫情等原因导致的外部环境的剧烈变化，也加速了拼多多内部业务和管理的迭代。拼多多从一个纯轻资产的第三方平台，开始转重，在仓储、物流及农货源头开始进行新一轮的投入，新的业务开始在拼多多内萌芽并迅速成长。这既改变了拼多多，更催生了、锻炼了新一代的领导者、管理者，也是时候逐步让更多的后浪起来塑造属于他们的拼多多了。</p><p>那么，后面的拼多多会是什么样子呢？我未必能决定，但却可以快乐地和大家分享我自己的想象。</p><p>首先，拼多多会是一家永远把消费者利益和社会价值放在第一位的社会的企业。我们践行的“普惠、人为先、更开放”的新电商理念将在未来的日子里更鲜明地为行业和公众知晓。它面向最广大的人群，一点一滴的作出改进，努力为消费者，为社会创造价值，不论它是显著的还是不容易被看见的。也因为此，它将越来越受到大众的欢迎。它所面临的各种藩篱也会慢慢被打破，即使有时候会需要一点时间，甚至可能会有波折。但是“普惠，人为先，更开放” 应该是个方向，它将在这个新时代绽放出不一样的活力。</p><p>其次，拼多多会是一家富予想象，不断迭代创新的企业。Costco+Disney 的愿景将会更具象、更生动地展现在面前。虽然当前还只是多实惠、多乐趣的初级阶段，但我们已经能够感受到多实惠叠加上多乐趣后带来的性质性的微妙的不同，感受到这背后的化学反应产生的 1+1>2 的巨大力量。过去几年的实践让我们更加相信，这个愿景是丰富、有趣、值得憧憬、可以追求的。</p><p>第三，拼多多会努力成为一家成熟的、国际化的公众机构。18年上市时的股东信里有这样一段话：“我们希望拼多多是一个公众机构，它为最广大的用户创造价值而存在。它不应该是彰显个人能力的工具，也不应该有过多的个人色彩。与此同时，它应该作为一个独立的公众机构，展示它作为一个机构独特的社会价值、组织结构和文化，并且因循着它自身独特的命运生生不息，不断演化。”那个时候拼多多还像一个刚上小学的小孩，而今虽然只过了3年，拼多多却已像是正进入青春期的少年，看着他的快速变化和成长，一旁的我既欣喜又焦虑。但无论是紧张兴奋，还是惶恐，它总会有他自己成长的道路，希望今天我退董事长会有助于这位少年独立成人。</p><p>退了后我做什么呢？我想去做一些食品科学和生命科学领域的研究。拼多多是农产品起家的，过去几年里拼多多对农业领域的贡献主要还是在流通领域。通过提升流通领域效率，去中间补两头来让农民和消费者获益。但流通效率的提升毕竟不能从质上提升农产品的附加值，也不能性质性的大幅提升身体健康水平。那一步步往纵深走，我们能做些什么呢？</p><p>比方说，通过对农产品种植过程的方法的控制，我们是否有可能对马铃薯、番薯、西红柿等的潜在有害重金属含量进行可靠有效的控制，同时对其可能有的、有益的微量元素进行可控的、可标准化的提升？如果以后有一种西红柿，每一颗都含有最适合我们身体的VC等微量元素，那我们的生活质量是否就会有明显的提高？</p><p>再比如，如果我们能够比较透彻的了解不同的植物蛋白和动物蛋白在摄入人体后的变化和作用，进而通过植物蛋白来合成生产出肉的替代品，那这种新的素鸡2.0是否有可能成为更健康、更绿色的稳定供给？</p><p>如果我们再进一步，深入到蛋白质结构及在人体内的性状的研究，我们是否有可能沿着2016年诺贝尔化学奖获得者的分子机器的道路，进一步研究出蛋白质机器人，可以进入到人的脑部血管进行疏通，避免中风？</p><p>小时候，老师问我们长大了想做什么，我和很多人一样说想成为科学家。而今一晃已过不惑之年了，想成为真正的科学家也许已经不太可能了，但如果我努力，把中学里最喜欢的化学、大学里学的计算机、工作中学习的经营管理结合起来，我天真的想，说不定也能再做出点有意思的事儿。成不了科学家，但也许有机会成为未来（伟大）的科学家的助理，那也是一件很幸福的事儿。</p><p><b>图解拼多多2020年Q4与全年业绩</b></p><p><img 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}\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 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66%。</p><p>总营收为人民币265.477亿元（约合40.686亿美元），与上年同期的人民币107.927亿元相比增长146%。</p><p>平均月活跃用户数量为7.199亿，与上年同期的4.815亿相比增长50%。</p><p>在截至2020年12月31日的12个月内的活跃买家数量7.884亿，与截至2019年9月30日12个月内的5.852亿相比增长35%。</p><p>在截至2020年12月31日的12个月内，每活跃买家年度开销为人民币2,115.2元（约合324.2美元），与截至2019年9月30日12个月内的人民币1,720.1元相比增长23%。</p><p><b>第四季度业绩分析：</b></p><p>总营收为人民币265.477亿元（约合40.686亿美元），与上年同期的人民币107.927亿元相比增长146%。</p><p>营收成本为115.261元人民币（约合17.665亿美元），与上年同期的20.374亿元人民币相比增长466%。</p><p>整体运营开支为人民币170.694亿元（约合26.160亿美元），而上年同期为人民币108.906亿元。</p><p>销售与营销开支为147.125亿元人民币（约合22.548亿美元），与上年同期的92.725亿元人民币相比增长59%。</p><p>总务与行政开支为4.056亿元人民币（约合6220万美元），与上年同期的3.457元人民币相比增长17%。</p><p>研发开支为19.513亿元人民币（约合2.990亿美元），与上年同期的12.724亿元人民币相比增长53%。</p><p>运营亏损为人民币20.478亿元（约合3.138亿美元），而上年同期运营亏损人民币21.353亿元。</p><p>不按美国通用会计准则，运营亏损为人民币11.145亿元（约合1.708亿美元），而上年同期运营亏损人民币13.366亿元。</p><p>归属于拼多多普通股股东的净亏损为人民币13.764亿元（约合2.109亿美元），而上年同期净亏损人民币17.516亿元。</p><p>不按美国通用会计准则，归属于拼多多普通股股东的净亏损为人民币1.845亿元（约合2830万美元），而上年同期净亏损人民币8.150亿元。</p><p>每股美国存托股（ADS）基本和摊薄亏损均为人民币1.13元（约合0.17美元），而上年同期每股ADS基本和摊薄亏损均为人民币1.52元。</p><p>不按美国通用会计准则，每股美国存托股（ADS）摊薄亏损为人民币0.15元（约合0.02美元），而上年同期每股ADS摊薄亏损人民币0.72元。</p><p>截至2020年12月31日，拼多多持有的现金、现金等价物和短期投资为人民币870亿元（约合133亿美元），而截至2019年12月31日为人民币411亿元。</p><p><b>2020年全年业绩：</b></p><p>总营收为人民币594.919亿元（约合91.175亿美元），与2019年的人民币301.419亿元相比增长 97%。</p><p>营收成本为192.786元人民币（约合29.546亿美元），与2019年的63.388亿元人民币相比增长204%。</p><p>整体运营开支为人民币495.935亿元（约合76.005亿美元），而2019年为人民币323.413亿元。</p><p>运营亏损为人民币93.803亿元（约合14.376亿美元），而2019年运营亏损人民币85.382亿元。不按美国通用会计准则，运营亏损为人民币57.673亿元（约合8.839亿美元），而2019年运营亏损人民币59.805亿元。</p><p>归属于拼多多普通股股东的净亏损为人民币71.797亿元（约合11.003亿美元），而2019年净亏损人民币69.676亿元。</p><p>不按美国通用会计准则，归属于拼多多普通股股东的净亏损为人民币29.650亿元（约合4.544亿美元），而2019年净亏损人民币43.658亿元。</p><p>每股美国存托股（ADS）基本和摊薄亏损均为人民币6.02元（约合0.92美元），而2019年每股ADS基本和摊薄亏损均为人民币6.04元。</p><p>不按美国通用会计准则，每股美国存托股（ADS）基本和摊薄亏损均为人民币2.49元（约合0.38美元），而2019年每股ADS基本和摊薄亏损均为人民币3.68元</p><p><b>黄峥辞任拼多多董事长</b></p><p>黄峥在致股东信中宣布，董事会已批准其辞任董事长，由联合创始人、现任CEO陈磊接棒。黄峥认为，过去几年里拼多多对农业领域的贡献主要还是在流通领域，未来要通过对农产品种植过程的控制及对食品科学和生命科学领域的研究，确保拼多多10年后的高速高质量发展。作为创始人，黄峥将跳脱出来“去摸一摸10年后路上的石头”。</p><p>公布财报后，拼多多盘前股价一路下挫，现跌超8%</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fc67652a63c23168a0a1de973df549ff\" tg-width=\"1302\" tg-height=\"653\"></p><p><b>以下为黄峥2021年致股东信原文：</b></p><p>今年的股东信提前了一点，是为了及时和大家同步一个消息。刚刚开完的董事会上，董事们批准了我辞去拼多多董事长职位的请求，陈磊将从即日起接任董事长，并继续担任CEO一职。在不再担任董事长和拼多多管理职位后，我的1:10的超级投票权也将失效。我名下股份的投票权将委托拼多多董事会以投票的方式来进行决策，同时我个人承诺个人名下的股票在未来3年内继续锁定，不出售。</p><p>去年7月1日我卸任了CEO，原本计划在一年整的时候和陈磊完成董事长职位的交接。两个原因让我们决定将这个计划中的交接进一步提前了一些。</p><p>一是行业竞争的日益激烈甚至异化让我意识到这种传统的以规模和效率为主要导向的竞争是有其不可避免的问题的。要改变就必须在更底层、根本的问题上采取行动，要在核心科技和其基础理论上寻找答案。虽然拼多多自身还很年轻，还有很厚、很长的雪坡，还有比较长时间的高速增长空间，但如果要确保它10年后的高速高质量发展，那么有些探索现在已经是正当其时了。我作为创始人，跳脱出来去摸一摸10年后路上的石头，可能是比较适合的人选。如果还能结合我自身的兴趣，那就再好不过了。</p><p>二是因为疫情等原因导致的外部环境的剧烈变化，也加速了拼多多内部业务和管理的迭代。拼多多从一个纯轻资产的第三方平台，开始转重，在仓储、物流及农货源头开始进行新一轮的投入，新的业务开始在拼多多内萌芽并迅速成长。这既改变了拼多多，更催生了、锻炼了新一代的领导者、管理者，也是时候逐步让更多的后浪起来塑造属于他们的拼多多了。</p><p>那么，后面的拼多多会是什么样子呢？我未必能决定，但却可以快乐地和大家分享我自己的想象。</p><p>首先，拼多多会是一家永远把消费者利益和社会价值放在第一位的社会的企业。我们践行的“普惠、人为先、更开放”的新电商理念将在未来的日子里更鲜明地为行业和公众知晓。它面向最广大的人群，一点一滴的作出改进，努力为消费者，为社会创造价值，不论它是显著的还是不容易被看见的。也因为此，它将越来越受到大众的欢迎。它所面临的各种藩篱也会慢慢被打破，即使有时候会需要一点时间，甚至可能会有波折。但是“普惠，人为先，更开放” 应该是个方向，它将在这个新时代绽放出不一样的活力。</p><p>其次，拼多多会是一家富予想象，不断迭代创新的企业。Costco+Disney 的愿景将会更具象、更生动地展现在面前。虽然当前还只是多实惠、多乐趣的初级阶段，但我们已经能够感受到多实惠叠加上多乐趣后带来的性质性的微妙的不同，感受到这背后的化学反应产生的 1+1>2 的巨大力量。过去几年的实践让我们更加相信，这个愿景是丰富、有趣、值得憧憬、可以追求的。</p><p>第三，拼多多会努力成为一家成熟的、国际化的公众机构。18年上市时的股东信里有这样一段话：“我们希望拼多多是一个公众机构，它为最广大的用户创造价值而存在。它不应该是彰显个人能力的工具，也不应该有过多的个人色彩。与此同时，它应该作为一个独立的公众机构，展示它作为一个机构独特的社会价值、组织结构和文化，并且因循着它自身独特的命运生生不息，不断演化。”那个时候拼多多还像一个刚上小学的小孩，而今虽然只过了3年，拼多多却已像是正进入青春期的少年，看着他的快速变化和成长，一旁的我既欣喜又焦虑。但无论是紧张兴奋，还是惶恐，它总会有他自己成长的道路，希望今天我退董事长会有助于这位少年独立成人。</p><p>退了后我做什么呢？我想去做一些食品科学和生命科学领域的研究。拼多多是农产品起家的，过去几年里拼多多对农业领域的贡献主要还是在流通领域。通过提升流通领域效率，去中间补两头来让农民和消费者获益。但流通效率的提升毕竟不能从质上提升农产品的附加值，也不能性质性的大幅提升身体健康水平。那一步步往纵深走，我们能做些什么呢？</p><p>比方说，通过对农产品种植过程的方法的控制，我们是否有可能对马铃薯、番薯、西红柿等的潜在有害重金属含量进行可靠有效的控制，同时对其可能有的、有益的微量元素进行可控的、可标准化的提升？如果以后有一种西红柿，每一颗都含有最适合我们身体的VC等微量元素，那我们的生活质量是否就会有明显的提高？</p><p>再比如，如果我们能够比较透彻的了解不同的植物蛋白和动物蛋白在摄入人体后的变化和作用，进而通过植物蛋白来合成生产出肉的替代品，那这种新的素鸡2.0是否有可能成为更健康、更绿色的稳定供给？</p><p>如果我们再进一步，深入到蛋白质结构及在人体内的性状的研究，我们是否有可能沿着2016年诺贝尔化学奖获得者的分子机器的道路，进一步研究出蛋白质机器人，可以进入到人的脑部血管进行疏通，避免中风？</p><p>小时候，老师问我们长大了想做什么，我和很多人一样说想成为科学家。而今一晃已过不惑之年了，想成为真正的科学家也许已经不太可能了，但如果我努力，把中学里最喜欢的化学、大学里学的计算机、工作中学习的经营管理结合起来，我天真的想，说不定也能再做出点有意思的事儿。成不了科学家，但也许有机会成为未来（伟大）的科学家的助理，那也是一件很幸福的事儿。</p><p><b>图解拼多多2020年Q4与全年业绩</b></p><p><img 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应该是个方向，它将在这个新时代绽放出不一样的活力。其次，拼多多会是一家富予想象，不断迭代创新的企业。Costco+Disney 的愿景将会更具象、更生动地展现在面前。虽然当前还只是多实惠、多乐趣的初级阶段，但我们已经能够感受到多实惠叠加上多乐趣后带来的性质性的微妙的不同，感受到这背后的化学反应产生的 1+1>2 的巨大力量。过去几年的实践让我们更加相信，这个愿景是丰富、有趣、值得憧憬、可以追求的。第三，拼多多会努力成为一家成熟的、国际化的公众机构。18年上市时的股东信里有这样一段话：“我们希望拼多多是一个公众机构，它为最广大的用户创造价值而存在。它不应该是彰显个人能力的工具，也不应该有过多的个人色彩。与此同时，它应该作为一个独立的公众机构，展示它作为一个机构独特的社会价值、组织结构和文化，并且因循着它自身独特的命运生生不息，不断演化。”那个时候拼多多还像一个刚上小学的小孩，而今虽然只过了3年，拼多多却已像是正进入青春期的少年，看着他的快速变化和成长，一旁的我既欣喜又焦虑。但无论是紧张兴奋，还是惶恐，它总会有他自己成长的道路，希望今天我退董事长会有助于这位少年独立成人。退了后我做什么呢？我想去做一些食品科学和生命科学领域的研究。拼多多是农产品起家的，过去几年里拼多多对农业领域的贡献主要还是在流通领域。通过提升流通领域效率，去中间补两头来让农民和消费者获益。但流通效率的提升毕竟不能从质上提升农产品的附加值，也不能性质性的大幅提升身体健康水平。那一步步往纵深走，我们能做些什么呢？比方说，通过对农产品种植过程的方法的控制，我们是否有可能对马铃薯、番薯、西红柿等的潜在有害重金属含量进行可靠有效的控制，同时对其可能有的、有益的微量元素进行可控的、可标准化的提升？如果以后有一种西红柿，每一颗都含有最适合我们身体的VC等微量元素，那我们的生活质量是否就会有明显的提高？再比如，如果我们能够比较透彻的了解不同的植物蛋白和动物蛋白在摄入人体后的变化和作用，进而通过植物蛋白来合成生产出肉的替代品，那这种新的素鸡2.0是否有可能成为更健康、更绿色的稳定供给？如果我们再进一步，深入到蛋白质结构及在人体内的性状的研究，我们是否有可能沿着2016年诺贝尔化学奖获得者的分子机器的道路，进一步研究出蛋白质机器人，可以进入到人的脑部血管进行疏通，避免中风？小时候，老师问我们长大了想做什么，我和很多人一样说想成为科学家。而今一晃已过不惑之年了，想成为真正的科学家也许已经不太可能了，但如果我努力，把中学里最喜欢的化学、大学里学的计算机、工作中学习的经营管理结合起来，我天真的想，说不定也能再做出点有意思的事儿。成不了科学家，但也许有机会成为未来（伟大）的科学家的助理，那也是一件很幸福的事儿。图解拼多多2020年Q4与全年业绩","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1602,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":324627204,"gmtCreate":1615990649808,"gmtModify":1703496067058,"author":{"id":"253977274011099","authorId":"253977274011099","name":"牛魔王啊牛","avatar":"https://static.laohu8.com/5fc973bd08f75dc272d7e3bcbd641467","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"有屁个贡献，最烦平时不联系，没事让我来砍一刀的人","listText":"有屁个贡献，最烦平时不联系，没事让我来砍一刀的人","text":"有屁个贡献，最烦平时不联系，没事让我来砍一刀的人","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/324627204","repostId":"2120181977","repostType":2,"repost":{"id":"2120181977","pubTimestamp":1615985580,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2120181977?lang=&edition=full","pubTime":"2021-03-17 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href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>两家的持久战，而且这两家在变得越来越像——阿里不断强化自营业务，京东则试图进军平台业务。”无人认真反驳我，或许是因为大家都觉得，就是这样了。</p><p>我们永远不知道，究竟是英雄造时势，还是时势造英雄。我读了很多很多的历史，从小时候就最喜欢历史人物，但我还是不知道：<strong>英雄和时势，究竟是谁成就谁。</strong>如果黄峥根本不曾创立拼多多，那么微信电商、社交电商、C2M电商，真的会成为中国市场的一大主流吗？我不相信这一点。任何事情在第一次发生之前，都是从来没有发生过的。</p><p>从2018年8月开始，我对拼多多就抱着正面的态度——我相信它一定能成为中国最流行的电商平台之一，只是我没想到它成长得这么快。然而，外界的观念转变要晚得多。即便作为一个来自外部的金融机构的分析师，我也能感觉到拼多多所面临的巨大压力。虽然GMV和收入增长很快，市场主流意见仍然认为这是烧钱做出来的伪增长，将随着烧钱的结束而结束。</p><img src=\"https://img.huxiucdn.com/article/content/202103/17/204704915048.jpg?imageView2/2/w/1000/format/jpg/interlace/1/q/85\"/><p>讲真，当阿里和京东同时在2019年发起“帝国反击”，对拼多多的模式进行解构、模仿并试图超越的时候，我认为拼多多不太可能打赢这一仗。此外，拼多多还必须面对更多的后来者（例如运营了一年就关门大吉的淘集集）。坦白说，我当时认为拼多多将止步于<a 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src=\"https://img.huxiucdn.com/article/content/202103/17/204706259682.jpg?imageView2/2/w/1000/format/jpg/interlace/1/q/85\"/><p>现在，就在拼多多连续第N次交出一份超预期的季报之际，黄峥宣布退休了。他不但卸任了董事长，还放弃了超级投票权，决定投身于更长期的研究事业。我的一位熟悉互联网企业家的朋友，做出了如下评论：“一个聪明的创始人，在面临不同的决策点时，会找到一个长期正向反馈最优的点。现在或许就是黄峥从拼多多日常事务中退休的最好时间点，他还只有40岁，可以再做一番新的事业，无论是什么样的事业，总归是符合公共价值的。”</p><p>2021-22年会成为拼多多的转折之年——它必须尽快攻入高端服装及美妆市场，以提高货币化率，把历史上的“低价平台”形象抛在身后；以多多买菜为代表的<a href=\"https://laohu8.com/S/000061\">农产品</a>业务还需要进一步扩大规模；而竞争对手的淘宝特价版、京喜仍然具备举足轻重的实力。前方不会是一片坦途，我们甚至可以说，最关键的战役才刚开始。坦白说，在离开黄峥之后，拼多多能否很好地填补空缺，拼多多将走上什么样的道路，我心里是没底的。市场也是没底的，否则股价就不会骤然下跌了。</p><p>这是成为伟大公司的必经之路。与人生一样，商业竞争也是九十九个回合，在一开始赢下七八个回合、或者输掉五六个回合，可能完全不会影响最终的输赢。老谋深算的人，总会把欢呼胜利的时间点推迟一些。还记得吗？在1944年12月，突出部战役的关键阶段，以乐观著称的巴顿将军对部下忧虑地说：<strong>“我们仍然有可能输掉这场战争。”</strong></p><p>无论如何，黄峥已经彻底改变了中国的电商行业，乃至整个互联网行业。他证明了不可能的事情其实可能。他告诉我们，对于任何事情都不要太早下结论。拼多多的崛起是一个象征，象征着中国互联网经济的强大生命力，象征着中国的企业家和互联网工作者拥有足够的生机活力，象征着任何“大局已定”的细分行业都随时可能被颠覆。这是一件多么美妙的事情！我等不及要看互联网的下一个大变局是什么了。</p><p>再会，黄峥，相信我们不会远离你。感谢你和拼多多对中国电商行业，乃至整个互联网行业、整个消费领域做出的重大贡献。你的竞争对手也应该感谢你，因为你告诉了他们更多的可能性，让他们也成为更好的人、更好的公司。至于这场竞争最后到底该是谁取胜，我倒不是特别关心。</p><p>本文没有获得拼多多的任何资助或背书。</p></article></body></html>","source":"tencent","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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18:39","market":"us","language":"zh","title":"看完阿里和拼多多的财报，我不能理解的地方太多了","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2038417435","media":"英为财情Investing","summary":"本文来自“互联网怪盗团”，作者怪盗团团长裴培，本文不构成任何投资建议，文中观点不代表英为财情Investing.com观点。阿里巴巴和拼多多在同一天公布了财报；京东已经在上个星期公布了财报。看完三大电","content":"<p><b><span>本文来自“互联网怪盗团”，作者怪盗团团长裴培，本文不构成任何投资建议，文中观点不代表英为财情Investing.com观点。</span></b></p><p><span><a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>在同一天公布了财报；<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>已经在上个星期公布了财报。看完三大电商巨头的财报之后，我感觉有许多事情无法理解。我并不是单纯的无法理解某家公司，而是无法理解整体局势。一切必然有合理的解释，只是我尚未找到，而且过去几个小时与我讨论的投资人、电商业内人士也尚未找到。</span></p><p><span>拼多多、京东和阿里上个季度的GMV同比都上升了，这一点尤其奇怪：</span></p><ul><li><p><span>京东没有披露单季度GMV，但是从收入和活跃买家增速看，GMV应该有一个同比两位数的增长。</span></p></li><li><p><span>拼多多过去12个月的GMV同比增长108%，由此可推算出上个季度的GMV同比增长99%。</span></p></li><li><p><span>天猫上个季度的实体GMV同比增长10%；从收入和EBITA增速看，整个淘系电商的GMV在一季度有可能同比持平或略有增长。那么问题来了：根据国家邮政总局的披露，2020年一季度全国快递单量仅仅同比增长3%，快递收入同比略微下滑。阿里、京东、拼多多三家加起来占据了全国快递包裹数的近九成，它们都报出了不错的、至少看得过去的增速。这是怎么回事？</span></p></li></ul><p><span>直观感受也告诉我们：</span><span><b>2月快递几乎是停运的，很多网店都不开张，或者开张了也不发货。阿里、拼多多在2019年四季报电话会议中也强调过，物流时效性的下降将影响消费者的购买意愿。宅在家里确实能创造更多闲暇时间，但是对整体消费需求应该是有益无害的。但是事实与此大相径庭。问题出在哪里呢？</b></span></p><p><b><span>第一种可能的解释是：</span></b><span>某一家或几家电商巨头的GMV有水分。尤其是拼多多的空头会指出，拼多多一季度的货币化率有比较明显的下降，或许是有些订单完成了却没有发货。但是，我们还必须看到，拼多多一季度的收入同比增长也有44%（在线营销收入增长39%，交易收入增长76%）；由此可以推出，它实际完成交易并发货的GMV增速肯定不慢。而在<a href=\"https://laohu8.com/S/ARNA\">阿里那</a>边，特别指出天猫GMV的口径是“完成了支付的”，可以理解为水分很少。所以，单纯将一季度电商巨头的增长归结为“水分”，是不科学的。</span></p><p><b><span>第二种可能的解释是：</span></b><span>微商、小程序电商、长尾电商平台可能受到了比较严重的影响，让出了更多的市场份额。这在一定程度上是正确的。然而，上述腰部和长尾电商平台的GMV规模究竟有多大呢？微信曾经披露过，2019年小程序电商的GMV（可能包括本地生活服务）只有8000亿元，对于电商大盘来说不过沧海一粟。微商则是另一个概念——有人认为，微商的实际规模可能远大于市场预期，受到的打击也更大；不过缺乏过硬的证据。</span></p><p><b><span>第三种可能的解释是：</span></b><span>邮政总局对快递单量的统计有误差，忽略了一些物流渠道。问题在于，我们无法指出到底是哪些物流渠道被忽略了。即便邮政总局的统计有错，2-3月物流公司效率普遍低下总不会是错的。</span></p><p><span>既然没法弄清楚一季度到底发生了什么，不如先接受一季度的结果，把目光转向二季度；毕竟，未来比过去更重要。阿里和拼多多对二季度的指引都还不错，不过也有微妙差别：</span></p><ul><li><p><span>阿里表示，4月天猫实体GMV有“显著复苏”，5月“继续提升”，但是没有说明具体的提升幅度（阿里习惯上不会给出详细的GMV指引）。</span></p></li><li><p><span>拼多多表示，5月日均物流包裹数已经超过6500万个，比3月的5000万个增长了30%（当然包裹数不代表GMV）。</span></p></li></ul><p><span>我们至少可以得出结论，即淘系电商和拼多多的GMV在二季度都会有一个强劲的环比上升；京东应该也不会太差，不过鉴于它一季度表现很好，它的环比增速可能最慢。这就是投资者们翘首以待的“报复性反弹”吗？或许是吧。如果今年二季度拼多多报出60%以上的GMV同比增速，天猫报出20-30%，那么投资者会不会为“消费的全面复苏”而欢呼雀跃？（上面的具体数字只是随口一说，切勿当真。）</span></p><p><span>这就是又一个令我难以理解的地方：本次疫情虽然快结束了，但是它对经济的伤害尚未彻底弥平。我看到的工厂停工、员工放假、奖金取消乃至裁员现象仍然层出不穷。在长期，如果经济面临瓶颈，那么大众的边际消费倾向肯定会下滑；他们会为未来增加储蓄，并且把更多的消费预算移到必需品上。今年二季度的消费复苏（假设确实存在），会是一个回光返照，还是一个长期复苏的开始呢？</span></p><p><span>上述答案，目前没有人会知道，不过我们很快就会知道了。所以，还是再稍等一下吧。虽然每个人都说“未来属于乐观者”，不过这次我会选择暂时站在悲观者这一边；现在越悲观，将来的某一天就越乐观。</span></p><p><span>另外，我还无法确认，在当前的环境下，投资者最关注的是哪一个或几个指标——用户数量、GMV、收入还是利润？尤其是上述几个指标经常互相矛盾。阿里的收入和利润增速还不错，但是用户增速较弱；拼多多的用户、GMV和收入增速都很好，但是利润（亏损）再次低于预期；京东的各项指标都还不错，不过也缺乏特别大的长期想象空间。不过，这一点我们很快也会知道了，因为市场会以股价变化表达自己的态度。</span></p><p><b><span>说了这么多不能理解的事情，下面说说我能够理解的：</span></b></p><p><span>拼多多的用户增速很快，京东也不慢，淘宝是最慢的。现在，拼多多和淘系电商的年活买家已经只相差1亿了，这个差距应该能在2020年之内弥平。在理论上，拼多多活跃买家的长期天花板就是微信用户，而微信的年活早已超过12亿；实际上，拼多多或许能够开发出其中的70-80%，即8-10亿年活买家。</span></p><p><span>淘系电商在GMV和收入方面尚未感受到来自拼多多的特别大的压力（双方差距仍然很明显），但是在用户基数和用户黏性方面一直感受着压力。改版后的聚划算以及淘宝特价版已经在一季度末推出；依托淘宝直播展开的内容电商、兴趣电商还在发展；手机淘宝应用正在把一些次要导流功能剥离，聚焦于核心电商。这一切举动能否再带来一波“新用户红利”？淘系电商是否已经触及了自己的长期天花板？这大概是逍遥子现在最关心的问题之一。</span></p><p><span>以逍遥子为首的阿里管理层显然意识到了商家投奔拼多多的原因——拼多多的流量比较便宜、综合货币化率较低。因此，2020年一季度天猫在降低货币化率、提高补贴：虽然天猫实体GMV增长了10%，佣金收入却下降了1%，客户管理与佣金总收入（淘系商户负担的“场租”之和）也只上升了1%。当然，上述变动可能与商品品类的变化有关，例如服装、美妆的货币化率较高，而食品、3C的货币化率较低；不过，我仍然认为阿里在主动降低货币化率，吸引商户留在淘系平台。</span></p><p><span>与此同时，阿里的新零售及直销业务收入同比增长88%，在收入规模上已经相当不可忽视。这块业务现在还是亏钱的，不过按照逍遥子的观点，这代表着阿里的未来，他刚刚牵头成立了天猫同城事业群。问题在于，这块业务的增长主要来自哪一个或哪几个细分业务——盒马鲜生、天猫超市、淘鲜达、线下零售，它们各自贡献的比例是多高？在疫情结束之后，这块业务是否会迅速回归“常态”？我们所掌握的细节太少了。</span></p><p><span>拼多多的高歌猛进、淘系电商用户基数的见顶、新零售和本地生活服务业务的持续亏损，导致了外界对于逍遥子的许多怨言。有些投资者甚至会毫不客气地将阿里目前的一切问题都归咎于逍遥子，而丝毫不顾及他在过去十年所立下的功绩。</span></p><p><span>众所周知，我一直很看好拼多多。但是，我也一直认为，如果阿里内部有良将能够遏制拼多多，或者至少阻止它对淘系电商的进攻，那个人一定是逍遥子（以及逍遥子一手带出来的蒋凡）。淘系电商过去几年的极盛局面是逍遥子奠定的，而他也比任何人更有资格为淘系电商打开一块新的成长空间。总而言之，未来3-5年，阿里仍然将在逍遥子的带领之下实现一个比较平稳的发展；不过，由于他是职业经理人而非创始人，在许多方面必然有掣肘，不可能走的特别快。</span></p><p><span>过去一个季度，拼多多在用户数和GMV方面取得了巨大进展，也付出了沉重代价——成本费用增长很快、利润（亏损）再次低于预期。然而，这是必须付出的代价。我业余最大的爱好之一是读军事史，拼多多过去几个季度在做的事情让我想起了1944年春季的右岸乌克兰战役。在这次长达4个月的血腥战役中，苏军付出了50万以上的永久减员、1万辆以上的装甲车辆损失，达到了收复第聂伯河右岸乌克兰的战略目标。从战损比看，苏军是严重不够本的；从战略上看，苏军却几乎打穿了德军的南翼、为1944年夏的巴格拉季昂攻势建立了良好的态势。</span></p><p><span>更重要的是，苏军虽然损失巨大，却能高效地弥补损失。拼多多也是如此——经营现金流仍然不错，手中仍然有超过400亿现金，复购率、客单价都在上升。它在获客阶段采取的烧钱打法，即便稍微激进了一点，在战略上仍然是划算的。如果拼多多是苏军，那么品牌商家就是它必须拿下的“右岸乌克兰”。对于这个兵家必争之地，付出再大代价也是值得的。</span></p><p><span>不过，拼多多对面的敌手，也远远比当年的德军更强大、更有智慧、更有战略回旋余地。</span></p><p><span><i>本文没有获得上述任何一家电商公司的资助或背书，作者也不持有其中任何一家公司的股票，但是可能通过基金或理财计划间接持有。</i></span></p><p><img 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18:39</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p><b><span>本文来自“互联网怪盗团”，作者怪盗团团长裴培，本文不构成任何投资建议，文中观点不代表英为财情Investing.com观点。</span></b></p><p><span><a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>在同一天公布了财报；<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>已经在上个星期公布了财报。看完三大电商巨头的财报之后，我感觉有许多事情无法理解。我并不是单纯的无法理解某家公司，而是无法理解整体局势。一切必然有合理的解释，只是我尚未找到，而且过去几个小时与我讨论的投资人、电商业内人士也尚未找到。</span></p><p><span>拼多多、京东和阿里上个季度的GMV同比都上升了，这一点尤其奇怪：</span></p><ul><li><p><span>京东没有披露单季度GMV，但是从收入和活跃买家增速看，GMV应该有一个同比两位数的增长。</span></p></li><li><p><span>拼多多过去12个月的GMV同比增长108%，由此可推算出上个季度的GMV同比增长99%。</span></p></li><li><p><span>天猫上个季度的实体GMV同比增长10%；从收入和EBITA增速看，整个淘系电商的GMV在一季度有可能同比持平或略有增长。那么问题来了：根据国家邮政总局的披露，2020年一季度全国快递单量仅仅同比增长3%，快递收入同比略微下滑。阿里、京东、拼多多三家加起来占据了全国快递包裹数的近九成，它们都报出了不错的、至少看得过去的增速。这是怎么回事？</span></p></li></ul><p><span>直观感受也告诉我们：</span><span><b>2月快递几乎是停运的，很多网店都不开张，或者开张了也不发货。阿里、拼多多在2019年四季报电话会议中也强调过，物流时效性的下降将影响消费者的购买意愿。宅在家里确实能创造更多闲暇时间，但是对整体消费需求应该是有益无害的。但是事实与此大相径庭。问题出在哪里呢？</b></span></p><p><b><span>第一种可能的解释是：</span></b><span>某一家或几家电商巨头的GMV有水分。尤其是拼多多的空头会指出，拼多多一季度的货币化率有比较明显的下降，或许是有些订单完成了却没有发货。但是，我们还必须看到，拼多多一季度的收入同比增长也有44%（在线营销收入增长39%，交易收入增长76%）；由此可以推出，它实际完成交易并发货的GMV增速肯定不慢。而在<a href=\"https://laohu8.com/S/ARNA\">阿里那</a>边，特别指出天猫GMV的口径是“完成了支付的”，可以理解为水分很少。所以，单纯将一季度电商巨头的增长归结为“水分”，是不科学的。</span></p><p><b><span>第二种可能的解释是：</span></b><span>微商、小程序电商、长尾电商平台可能受到了比较严重的影响，让出了更多的市场份额。这在一定程度上是正确的。然而，上述腰部和长尾电商平台的GMV规模究竟有多大呢？微信曾经披露过，2019年小程序电商的GMV（可能包括本地生活服务）只有8000亿元，对于电商大盘来说不过沧海一粟。微商则是另一个概念——有人认为，微商的实际规模可能远大于市场预期，受到的打击也更大；不过缺乏过硬的证据。</span></p><p><b><span>第三种可能的解释是：</span></b><span>邮政总局对快递单量的统计有误差，忽略了一些物流渠道。问题在于，我们无法指出到底是哪些物流渠道被忽略了。即便邮政总局的统计有错，2-3月物流公司效率普遍低下总不会是错的。</span></p><p><span>既然没法弄清楚一季度到底发生了什么，不如先接受一季度的结果，把目光转向二季度；毕竟，未来比过去更重要。阿里和拼多多对二季度的指引都还不错，不过也有微妙差别：</span></p><ul><li><p><span>阿里表示，4月天猫实体GMV有“显著复苏”，5月“继续提升”，但是没有说明具体的提升幅度（阿里习惯上不会给出详细的GMV指引）。</span></p></li><li><p><span>拼多多表示，5月日均物流包裹数已经超过6500万个，比3月的5000万个增长了30%（当然包裹数不代表GMV）。</span></p></li></ul><p><span>我们至少可以得出结论，即淘系电商和拼多多的GMV在二季度都会有一个强劲的环比上升；京东应该也不会太差，不过鉴于它一季度表现很好，它的环比增速可能最慢。这就是投资者们翘首以待的“报复性反弹”吗？或许是吧。如果今年二季度拼多多报出60%以上的GMV同比增速，天猫报出20-30%，那么投资者会不会为“消费的全面复苏”而欢呼雀跃？（上面的具体数字只是随口一说，切勿当真。）</span></p><p><span>这就是又一个令我难以理解的地方：本次疫情虽然快结束了，但是它对经济的伤害尚未彻底弥平。我看到的工厂停工、员工放假、奖金取消乃至裁员现象仍然层出不穷。在长期，如果经济面临瓶颈，那么大众的边际消费倾向肯定会下滑；他们会为未来增加储蓄，并且把更多的消费预算移到必需品上。今年二季度的消费复苏（假设确实存在），会是一个回光返照，还是一个长期复苏的开始呢？</span></p><p><span>上述答案，目前没有人会知道，不过我们很快就会知道了。所以，还是再稍等一下吧。虽然每个人都说“未来属于乐观者”，不过这次我会选择暂时站在悲观者这一边；现在越悲观，将来的某一天就越乐观。</span></p><p><span>另外，我还无法确认，在当前的环境下，投资者最关注的是哪一个或几个指标——用户数量、GMV、收入还是利润？尤其是上述几个指标经常互相矛盾。阿里的收入和利润增速还不错，但是用户增速较弱；拼多多的用户、GMV和收入增速都很好，但是利润（亏损）再次低于预期；京东的各项指标都还不错，不过也缺乏特别大的长期想象空间。不过，这一点我们很快也会知道了，因为市场会以股价变化表达自己的态度。</span></p><p><b><span>说了这么多不能理解的事情，下面说说我能够理解的：</span></b></p><p><span>拼多多的用户增速很快，京东也不慢，淘宝是最慢的。现在，拼多多和淘系电商的年活买家已经只相差1亿了，这个差距应该能在2020年之内弥平。在理论上，拼多多活跃买家的长期天花板就是微信用户，而微信的年活早已超过12亿；实际上，拼多多或许能够开发出其中的70-80%，即8-10亿年活买家。</span></p><p><span>淘系电商在GMV和收入方面尚未感受到来自拼多多的特别大的压力（双方差距仍然很明显），但是在用户基数和用户黏性方面一直感受着压力。改版后的聚划算以及淘宝特价版已经在一季度末推出；依托淘宝直播展开的内容电商、兴趣电商还在发展；手机淘宝应用正在把一些次要导流功能剥离，聚焦于核心电商。这一切举动能否再带来一波“新用户红利”？淘系电商是否已经触及了自己的长期天花板？这大概是逍遥子现在最关心的问题之一。</span></p><p><span>以逍遥子为首的阿里管理层显然意识到了商家投奔拼多多的原因——拼多多的流量比较便宜、综合货币化率较低。因此，2020年一季度天猫在降低货币化率、提高补贴：虽然天猫实体GMV增长了10%，佣金收入却下降了1%，客户管理与佣金总收入（淘系商户负担的“场租”之和）也只上升了1%。当然，上述变动可能与商品品类的变化有关，例如服装、美妆的货币化率较高，而食品、3C的货币化率较低；不过，我仍然认为阿里在主动降低货币化率，吸引商户留在淘系平台。</span></p><p><span>与此同时，阿里的新零售及直销业务收入同比增长88%，在收入规模上已经相当不可忽视。这块业务现在还是亏钱的，不过按照逍遥子的观点，这代表着阿里的未来，他刚刚牵头成立了天猫同城事业群。问题在于，这块业务的增长主要来自哪一个或哪几个细分业务——盒马鲜生、天猫超市、淘鲜达、线下零售，它们各自贡献的比例是多高？在疫情结束之后，这块业务是否会迅速回归“常态”？我们所掌握的细节太少了。</span></p><p><span>拼多多的高歌猛进、淘系电商用户基数的见顶、新零售和本地生活服务业务的持续亏损，导致了外界对于逍遥子的许多怨言。有些投资者甚至会毫不客气地将阿里目前的一切问题都归咎于逍遥子，而丝毫不顾及他在过去十年所立下的功绩。</span></p><p><span>众所周知，我一直很看好拼多多。但是，我也一直认为，如果阿里内部有良将能够遏制拼多多，或者至少阻止它对淘系电商的进攻，那个人一定是逍遥子（以及逍遥子一手带出来的蒋凡）。淘系电商过去几年的极盛局面是逍遥子奠定的，而他也比任何人更有资格为淘系电商打开一块新的成长空间。总而言之，未来3-5年，阿里仍然将在逍遥子的带领之下实现一个比较平稳的发展；不过，由于他是职业经理人而非创始人，在许多方面必然有掣肘，不可能走的特别快。</span></p><p><span>过去一个季度，拼多多在用户数和GMV方面取得了巨大进展，也付出了沉重代价——成本费用增长很快、利润（亏损）再次低于预期。然而，这是必须付出的代价。我业余最大的爱好之一是读军事史，拼多多过去几个季度在做的事情让我想起了1944年春季的右岸乌克兰战役。在这次长达4个月的血腥战役中，苏军付出了50万以上的永久减员、1万辆以上的装甲车辆损失，达到了收复第聂伯河右岸乌克兰的战略目标。从战损比看，苏军是严重不够本的；从战略上看，苏军却几乎打穿了德军的南翼、为1944年夏的巴格拉季昂攻势建立了良好的态势。</span></p><p><span>更重要的是，苏军虽然损失巨大，却能高效地弥补损失。拼多多也是如此——经营现金流仍然不错，手中仍然有超过400亿现金，复购率、客单价都在上升。它在获客阶段采取的烧钱打法，即便稍微激进了一点，在战略上仍然是划算的。如果拼多多是苏军，那么品牌商家就是它必须拿下的“右岸乌克兰”。对于这个兵家必争之地，付出再大代价也是值得的。</span></p><p><span>不过，拼多多对面的敌手，也远远比当年的德军更强大、更有智慧、更有战略回旋余地。</span></p><p><span><i>本文没有获得上述任何一家电商公司的资助或背书，作者也不持有其中任何一家公司的股票，但是可能通过基金或理财计划间接持有。</i></span></p><p><img 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66%。</p><p>总营收为人民币265.477亿元（约合40.686亿美元），与上年同期的人民币107.927亿元相比增长146%。</p><p>平均月活跃用户数量为7.199亿，与上年同期的4.815亿相比增长50%。</p><p>在截至2020年12月31日的12个月内的活跃买家数量7.884亿，与截至2019年9月30日12个月内的5.852亿相比增长35%。</p><p>在截至2020年12月31日的12个月内，每活跃买家年度开销为人民币2,115.2元（约合324.2美元），与截至2019年9月30日12个月内的人民币1,720.1元相比增长23%。</p><p><b>第四季度业绩分析：</b></p><p>总营收为人民币265.477亿元（约合40.686亿美元），与上年同期的人民币107.927亿元相比增长146%。</p><p>营收成本为115.261元人民币（约合17.665亿美元），与上年同期的20.374亿元人民币相比增长466%。</p><p>整体运营开支为人民币170.694亿元（约合26.160亿美元），而上年同期为人民币108.906亿元。</p><p>销售与营销开支为147.125亿元人民币（约合22.548亿美元），与上年同期的92.725亿元人民币相比增长59%。</p><p>总务与行政开支为4.056亿元人民币（约合6220万美元），与上年同期的3.457元人民币相比增长17%。</p><p>研发开支为19.513亿元人民币（约合2.990亿美元），与上年同期的12.724亿元人民币相比增长53%。</p><p>运营亏损为人民币20.478亿元（约合3.138亿美元），而上年同期运营亏损人民币21.353亿元。</p><p>不按美国通用会计准则，运营亏损为人民币11.145亿元（约合1.708亿美元），而上年同期运营亏损人民币13.366亿元。</p><p>归属于拼多多普通股股东的净亏损为人民币13.764亿元（约合2.109亿美元），而上年同期净亏损人民币17.516亿元。</p><p>不按美国通用会计准则，归属于拼多多普通股股东的净亏损为人民币1.845亿元（约合2830万美元），而上年同期净亏损人民币8.150亿元。</p><p>每股美国存托股（ADS）基本和摊薄亏损均为人民币1.13元（约合0.17美元），而上年同期每股ADS基本和摊薄亏损均为人民币1.52元。</p><p>不按美国通用会计准则，每股美国存托股（ADS）摊薄亏损为人民币0.15元（约合0.02美元），而上年同期每股ADS摊薄亏损人民币0.72元。</p><p>截至2020年12月31日，拼多多持有的现金、现金等价物和短期投资为人民币870亿元（约合133亿美元），而截至2019年12月31日为人民币411亿元。</p><p><b>2020年全年业绩：</b></p><p>总营收为人民币594.919亿元（约合91.175亿美元），与2019年的人民币301.419亿元相比增长 97%。</p><p>营收成本为192.786元人民币（约合29.546亿美元），与2019年的63.388亿元人民币相比增长204%。</p><p>整体运营开支为人民币495.935亿元（约合76.005亿美元），而2019年为人民币323.413亿元。</p><p>运营亏损为人民币93.803亿元（约合14.376亿美元），而2019年运营亏损人民币85.382亿元。不按美国通用会计准则，运营亏损为人民币57.673亿元（约合8.839亿美元），而2019年运营亏损人民币59.805亿元。</p><p>归属于拼多多普通股股东的净亏损为人民币71.797亿元（约合11.003亿美元），而2019年净亏损人民币69.676亿元。</p><p>不按美国通用会计准则，归属于拼多多普通股股东的净亏损为人民币29.650亿元（约合4.544亿美元），而2019年净亏损人民币43.658亿元。</p><p>每股美国存托股（ADS）基本和摊薄亏损均为人民币6.02元（约合0.92美元），而2019年每股ADS基本和摊薄亏损均为人民币6.04元。</p><p>不按美国通用会计准则，每股美国存托股（ADS）基本和摊薄亏损均为人民币2.49元（约合0.38美元），而2019年每股ADS基本和摊薄亏损均为人民币3.68元</p><p><b>黄峥辞任拼多多董事长</b></p><p>黄峥在致股东信中宣布，董事会已批准其辞任董事长，由联合创始人、现任CEO陈磊接棒。黄峥认为，过去几年里拼多多对农业领域的贡献主要还是在流通领域，未来要通过对农产品种植过程的控制及对食品科学和生命科学领域的研究，确保拼多多10年后的高速高质量发展。作为创始人，黄峥将跳脱出来“去摸一摸10年后路上的石头”。</p><p>公布财报后，拼多多盘前股价一路下挫，现跌超8%</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fc67652a63c23168a0a1de973df549ff\" tg-width=\"1302\" tg-height=\"653\"></p><p><b>以下为黄峥2021年致股东信原文：</b></p><p>今年的股东信提前了一点，是为了及时和大家同步一个消息。刚刚开完的董事会上，董事们批准了我辞去拼多多董事长职位的请求，陈磊将从即日起接任董事长，并继续担任CEO一职。在不再担任董事长和拼多多管理职位后，我的1:10的超级投票权也将失效。我名下股份的投票权将委托拼多多董事会以投票的方式来进行决策，同时我个人承诺个人名下的股票在未来3年内继续锁定，不出售。</p><p>去年7月1日我卸任了CEO，原本计划在一年整的时候和陈磊完成董事长职位的交接。两个原因让我们决定将这个计划中的交接进一步提前了一些。</p><p>一是行业竞争的日益激烈甚至异化让我意识到这种传统的以规模和效率为主要导向的竞争是有其不可避免的问题的。要改变就必须在更底层、根本的问题上采取行动，要在核心科技和其基础理论上寻找答案。虽然拼多多自身还很年轻，还有很厚、很长的雪坡，还有比较长时间的高速增长空间，但如果要确保它10年后的高速高质量发展，那么有些探索现在已经是正当其时了。我作为创始人，跳脱出来去摸一摸10年后路上的石头，可能是比较适合的人选。如果还能结合我自身的兴趣，那就再好不过了。</p><p>二是因为疫情等原因导致的外部环境的剧烈变化，也加速了拼多多内部业务和管理的迭代。拼多多从一个纯轻资产的第三方平台，开始转重，在仓储、物流及农货源头开始进行新一轮的投入，新的业务开始在拼多多内萌芽并迅速成长。这既改变了拼多多，更催生了、锻炼了新一代的领导者、管理者，也是时候逐步让更多的后浪起来塑造属于他们的拼多多了。</p><p>那么，后面的拼多多会是什么样子呢？我未必能决定，但却可以快乐地和大家分享我自己的想象。</p><p>首先，拼多多会是一家永远把消费者利益和社会价值放在第一位的社会的企业。我们践行的“普惠、人为先、更开放”的新电商理念将在未来的日子里更鲜明地为行业和公众知晓。它面向最广大的人群，一点一滴的作出改进，努力为消费者，为社会创造价值，不论它是显著的还是不容易被看见的。也因为此，它将越来越受到大众的欢迎。它所面临的各种藩篱也会慢慢被打破，即使有时候会需要一点时间，甚至可能会有波折。但是“普惠，人为先，更开放” 应该是个方向，它将在这个新时代绽放出不一样的活力。</p><p>其次，拼多多会是一家富予想象，不断迭代创新的企业。Costco+Disney 的愿景将会更具象、更生动地展现在面前。虽然当前还只是多实惠、多乐趣的初级阶段，但我们已经能够感受到多实惠叠加上多乐趣后带来的性质性的微妙的不同，感受到这背后的化学反应产生的 1+1>2 的巨大力量。过去几年的实践让我们更加相信，这个愿景是丰富、有趣、值得憧憬、可以追求的。</p><p>第三，拼多多会努力成为一家成熟的、国际化的公众机构。18年上市时的股东信里有这样一段话：“我们希望拼多多是一个公众机构，它为最广大的用户创造价值而存在。它不应该是彰显个人能力的工具，也不应该有过多的个人色彩。与此同时，它应该作为一个独立的公众机构，展示它作为一个机构独特的社会价值、组织结构和文化，并且因循着它自身独特的命运生生不息，不断演化。”那个时候拼多多还像一个刚上小学的小孩，而今虽然只过了3年，拼多多却已像是正进入青春期的少年，看着他的快速变化和成长，一旁的我既欣喜又焦虑。但无论是紧张兴奋，还是惶恐，它总会有他自己成长的道路，希望今天我退董事长会有助于这位少年独立成人。</p><p>退了后我做什么呢？我想去做一些食品科学和生命科学领域的研究。拼多多是农产品起家的，过去几年里拼多多对农业领域的贡献主要还是在流通领域。通过提升流通领域效率，去中间补两头来让农民和消费者获益。但流通效率的提升毕竟不能从质上提升农产品的附加值，也不能性质性的大幅提升身体健康水平。那一步步往纵深走，我们能做些什么呢？</p><p>比方说，通过对农产品种植过程的方法的控制，我们是否有可能对马铃薯、番薯、西红柿等的潜在有害重金属含量进行可靠有效的控制，同时对其可能有的、有益的微量元素进行可控的、可标准化的提升？如果以后有一种西红柿，每一颗都含有最适合我们身体的VC等微量元素，那我们的生活质量是否就会有明显的提高？</p><p>再比如，如果我们能够比较透彻的了解不同的植物蛋白和动物蛋白在摄入人体后的变化和作用，进而通过植物蛋白来合成生产出肉的替代品，那这种新的素鸡2.0是否有可能成为更健康、更绿色的稳定供给？</p><p>如果我们再进一步，深入到蛋白质结构及在人体内的性状的研究，我们是否有可能沿着2016年诺贝尔化学奖获得者的分子机器的道路，进一步研究出蛋白质机器人，可以进入到人的脑部血管进行疏通，避免中风？</p><p>小时候，老师问我们长大了想做什么，我和很多人一样说想成为科学家。而今一晃已过不惑之年了，想成为真正的科学家也许已经不太可能了，但如果我努力，把中学里最喜欢的化学、大学里学的计算机、工作中学习的经营管理结合起来，我天真的想，说不定也能再做出点有意思的事儿。成不了科学家，但也许有机会成为未来（伟大）的科学家的助理，那也是一件很幸福的事儿。</p><p><b>图解拼多多2020年Q4与全年业绩</b></p><p><img 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66%。</p><p>总营收为人民币265.477亿元（约合40.686亿美元），与上年同期的人民币107.927亿元相比增长146%。</p><p>平均月活跃用户数量为7.199亿，与上年同期的4.815亿相比增长50%。</p><p>在截至2020年12月31日的12个月内的活跃买家数量7.884亿，与截至2019年9月30日12个月内的5.852亿相比增长35%。</p><p>在截至2020年12月31日的12个月内，每活跃买家年度开销为人民币2,115.2元（约合324.2美元），与截至2019年9月30日12个月内的人民币1,720.1元相比增长23%。</p><p><b>第四季度业绩分析：</b></p><p>总营收为人民币265.477亿元（约合40.686亿美元），与上年同期的人民币107.927亿元相比增长146%。</p><p>营收成本为115.261元人民币（约合17.665亿美元），与上年同期的20.374亿元人民币相比增长466%。</p><p>整体运营开支为人民币170.694亿元（约合26.160亿美元），而上年同期为人民币108.906亿元。</p><p>销售与营销开支为147.125亿元人民币（约合22.548亿美元），与上年同期的92.725亿元人民币相比增长59%。</p><p>总务与行政开支为4.056亿元人民币（约合6220万美元），与上年同期的3.457元人民币相比增长17%。</p><p>研发开支为19.513亿元人民币（约合2.990亿美元），与上年同期的12.724亿元人民币相比增长53%。</p><p>运营亏损为人民币20.478亿元（约合3.138亿美元），而上年同期运营亏损人民币21.353亿元。</p><p>不按美国通用会计准则，运营亏损为人民币11.145亿元（约合1.708亿美元），而上年同期运营亏损人民币13.366亿元。</p><p>归属于拼多多普通股股东的净亏损为人民币13.764亿元（约合2.109亿美元），而上年同期净亏损人民币17.516亿元。</p><p>不按美国通用会计准则，归属于拼多多普通股股东的净亏损为人民币1.845亿元（约合2830万美元），而上年同期净亏损人民币8.150亿元。</p><p>每股美国存托股（ADS）基本和摊薄亏损均为人民币1.13元（约合0.17美元），而上年同期每股ADS基本和摊薄亏损均为人民币1.52元。</p><p>不按美国通用会计准则，每股美国存托股（ADS）摊薄亏损为人民币0.15元（约合0.02美元），而上年同期每股ADS摊薄亏损人民币0.72元。</p><p>截至2020年12月31日，拼多多持有的现金、现金等价物和短期投资为人民币870亿元（约合133亿美元），而截至2019年12月31日为人民币411亿元。</p><p><b>2020年全年业绩：</b></p><p>总营收为人民币594.919亿元（约合91.175亿美元），与2019年的人民币301.419亿元相比增长 97%。</p><p>营收成本为192.786元人民币（约合29.546亿美元），与2019年的63.388亿元人民币相比增长204%。</p><p>整体运营开支为人民币495.935亿元（约合76.005亿美元），而2019年为人民币323.413亿元。</p><p>运营亏损为人民币93.803亿元（约合14.376亿美元），而2019年运营亏损人民币85.382亿元。不按美国通用会计准则，运营亏损为人民币57.673亿元（约合8.839亿美元），而2019年运营亏损人民币59.805亿元。</p><p>归属于拼多多普通股股东的净亏损为人民币71.797亿元（约合11.003亿美元），而2019年净亏损人民币69.676亿元。</p><p>不按美国通用会计准则，归属于拼多多普通股股东的净亏损为人民币29.650亿元（约合4.544亿美元），而2019年净亏损人民币43.658亿元。</p><p>每股美国存托股（ADS）基本和摊薄亏损均为人民币6.02元（约合0.92美元），而2019年每股ADS基本和摊薄亏损均为人民币6.04元。</p><p>不按美国通用会计准则，每股美国存托股（ADS）基本和摊薄亏损均为人民币2.49元（约合0.38美元），而2019年每股ADS基本和摊薄亏损均为人民币3.68元</p><p><b>黄峥辞任拼多多董事长</b></p><p>黄峥在致股东信中宣布，董事会已批准其辞任董事长，由联合创始人、现任CEO陈磊接棒。黄峥认为，过去几年里拼多多对农业领域的贡献主要还是在流通领域，未来要通过对农产品种植过程的控制及对食品科学和生命科学领域的研究，确保拼多多10年后的高速高质量发展。作为创始人，黄峥将跳脱出来“去摸一摸10年后路上的石头”。</p><p>公布财报后，拼多多盘前股价一路下挫，现跌超8%</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fc67652a63c23168a0a1de973df549ff\" tg-width=\"1302\" 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应该是个方向，它将在这个新时代绽放出不一样的活力。</p><p>其次，拼多多会是一家富予想象，不断迭代创新的企业。Costco+Disney 的愿景将会更具象、更生动地展现在面前。虽然当前还只是多实惠、多乐趣的初级阶段，但我们已经能够感受到多实惠叠加上多乐趣后带来的性质性的微妙的不同，感受到这背后的化学反应产生的 1+1>2 的巨大力量。过去几年的实践让我们更加相信，这个愿景是丰富、有趣、值得憧憬、可以追求的。</p><p>第三，拼多多会努力成为一家成熟的、国际化的公众机构。18年上市时的股东信里有这样一段话：“我们希望拼多多是一个公众机构，它为最广大的用户创造价值而存在。它不应该是彰显个人能力的工具，也不应该有过多的个人色彩。与此同时，它应该作为一个独立的公众机构，展示它作为一个机构独特的社会价值、组织结构和文化，并且因循着它自身独特的命运生生不息，不断演化。”那个时候拼多多还像一个刚上小学的小孩，而今虽然只过了3年，拼多多却已像是正进入青春期的少年，看着他的快速变化和成长，一旁的我既欣喜又焦虑。但无论是紧张兴奋，还是惶恐，它总会有他自己成长的道路，希望今天我退董事长会有助于这位少年独立成人。</p><p>退了后我做什么呢？我想去做一些食品科学和生命科学领域的研究。拼多多是农产品起家的，过去几年里拼多多对农业领域的贡献主要还是在流通领域。通过提升流通领域效率，去中间补两头来让农民和消费者获益。但流通效率的提升毕竟不能从质上提升农产品的附加值，也不能性质性的大幅提升身体健康水平。那一步步往纵深走，我们能做些什么呢？</p><p>比方说，通过对农产品种植过程的方法的控制，我们是否有可能对马铃薯、番薯、西红柿等的潜在有害重金属含量进行可靠有效的控制，同时对其可能有的、有益的微量元素进行可控的、可标准化的提升？如果以后有一种西红柿，每一颗都含有最适合我们身体的VC等微量元素，那我们的生活质量是否就会有明显的提高？</p><p>再比如，如果我们能够比较透彻的了解不同的植物蛋白和动物蛋白在摄入人体后的变化和作用，进而通过植物蛋白来合成生产出肉的替代品，那这种新的素鸡2.0是否有可能成为更健康、更绿色的稳定供给？</p><p>如果我们再进一步，深入到蛋白质结构及在人体内的性状的研究，我们是否有可能沿着2016年诺贝尔化学奖获得者的分子机器的道路，进一步研究出蛋白质机器人，可以进入到人的脑部血管进行疏通，避免中风？</p><p>小时候，老师问我们长大了想做什么，我和很多人一样说想成为科学家。而今一晃已过不惑之年了，想成为真正的科学家也许已经不太可能了，但如果我努力，把中学里最喜欢的化学、大学里学的计算机、工作中学习的经营管理结合起来，我天真的想，说不定也能再做出点有意思的事儿。成不了科学家，但也许有机会成为未来（伟大）的科学家的助理，那也是一件很幸福的事儿。</p><p><b>图解拼多多2020年Q4与全年业绩</b></p><p><img 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66%。总营收为人民币265.477亿元（约合40.686亿美元），与上年同期的人民币107.927亿元相比增长146%。平均月活跃用户数量为7.199亿，与上年同期的4.815亿相比增长50%。在截至2020年12月31日的12个月内的活跃买家数量7.884亿，与截至2019年9月30日12个月内的5.852亿相比增长35%。在截至2020年12月31日的12个月内，每活跃买家年度开销为人民币2,115.2元（约合324.2美元），与截至2019年9月30日12个月内的人民币1,720.1元相比增长23%。第四季度业绩分析：总营收为人民币265.477亿元（约合40.686亿美元），与上年同期的人民币107.927亿元相比增长146%。营收成本为115.261元人民币（约合17.665亿美元），与上年同期的20.374亿元人民币相比增长466%。整体运营开支为人民币170.694亿元（约合26.160亿美元），而上年同期为人民币108.906亿元。销售与营销开支为147.125亿元人民币（约合22.548亿美元），与上年同期的92.725亿元人民币相比增长59%。总务与行政开支为4.056亿元人民币（约合6220万美元），与上年同期的3.457元人民币相比增长17%。研发开支为19.513亿元人民币（约合2.990亿美元），与上年同期的12.724亿元人民币相比增长53%。运营亏损为人民币20.478亿元（约合3.138亿美元），而上年同期运营亏损人民币21.353亿元。不按美国通用会计准则，运营亏损为人民币11.145亿元（约合1.708亿美元），而上年同期运营亏损人民币13.366亿元。归属于拼多多普通股股东的净亏损为人民币13.764亿元（约合2.109亿美元），而上年同期净亏损人民币17.516亿元。不按美国通用会计准则，归属于拼多多普通股股东的净亏损为人民币1.845亿元（约合2830万美元），而上年同期净亏损人民币8.150亿元。每股美国存托股（ADS）基本和摊薄亏损均为人民币1.13元（约合0.17美元），而上年同期每股ADS基本和摊薄亏损均为人民币1.52元。不按美国通用会计准则，每股美国存托股（ADS）摊薄亏损为人民币0.15元（约合0.02美元），而上年同期每股ADS摊薄亏损人民币0.72元。截至2020年12月31日，拼多多持有的现金、现金等价物和短期投资为人民币870亿元（约合133亿美元），而截至2019年12月31日为人民币411亿元。2020年全年业绩：总营收为人民币594.919亿元（约合91.175亿美元），与2019年的人民币301.419亿元相比增长 97%。营收成本为192.786元人民币（约合29.546亿美元），与2019年的63.388亿元人民币相比增长204%。整体运营开支为人民币495.935亿元（约合76.005亿美元），而2019年为人民币323.413亿元。运营亏损为人民币93.803亿元（约合14.376亿美元），而2019年运营亏损人民币85.382亿元。不按美国通用会计准则，运营亏损为人民币57.673亿元（约合8.839亿美元），而2019年运营亏损人民币59.805亿元。归属于拼多多普通股股东的净亏损为人民币71.797亿元（约合11.003亿美元），而2019年净亏损人民币69.676亿元。不按美国通用会计准则，归属于拼多多普通股股东的净亏损为人民币29.650亿元（约合4.544亿美元），而2019年净亏损人民币43.658亿元。每股美国存托股（ADS）基本和摊薄亏损均为人民币6.02元（约合0.92美元），而2019年每股ADS基本和摊薄亏损均为人民币6.04元。不按美国通用会计准则，每股美国存托股（ADS）基本和摊薄亏损均为人民币2.49元（约合0.38美元），而2019年每股ADS基本和摊薄亏损均为人民币3.68元黄峥辞任拼多多董事长黄峥在致股东信中宣布，董事会已批准其辞任董事长，由联合创始人、现任CEO陈磊接棒。黄峥认为，过去几年里拼多多对农业领域的贡献主要还是在流通领域，未来要通过对农产品种植过程的控制及对食品科学和生命科学领域的研究，确保拼多多10年后的高速高质量发展。作为创始人，黄峥将跳脱出来“去摸一摸10年后路上的石头”。公布财报后，拼多多盘前股价一路下挫，现跌超8%以下为黄峥2021年致股东信原文：今年的股东信提前了一点，是为了及时和大家同步一个消息。刚刚开完的董事会上，董事们批准了我辞去拼多多董事长职位的请求，陈磊将从即日起接任董事长，并继续担任CEO一职。在不再担任董事长和拼多多管理职位后，我的1:10的超级投票权也将失效。我名下股份的投票权将委托拼多多董事会以投票的方式来进行决策，同时我个人承诺个人名下的股票在未来3年内继续锁定，不出售。去年7月1日我卸任了CEO，原本计划在一年整的时候和陈磊完成董事长职位的交接。两个原因让我们决定将这个计划中的交接进一步提前了一些。一是行业竞争的日益激烈甚至异化让我意识到这种传统的以规模和效率为主要导向的竞争是有其不可避免的问题的。要改变就必须在更底层、根本的问题上采取行动，要在核心科技和其基础理论上寻找答案。虽然拼多多自身还很年轻，还有很厚、很长的雪坡，还有比较长时间的高速增长空间，但如果要确保它10年后的高速高质量发展，那么有些探索现在已经是正当其时了。我作为创始人，跳脱出来去摸一摸10年后路上的石头，可能是比较适合的人选。如果还能结合我自身的兴趣，那就再好不过了。二是因为疫情等原因导致的外部环境的剧烈变化，也加速了拼多多内部业务和管理的迭代。拼多多从一个纯轻资产的第三方平台，开始转重，在仓储、物流及农货源头开始进行新一轮的投入，新的业务开始在拼多多内萌芽并迅速成长。这既改变了拼多多，更催生了、锻炼了新一代的领导者、管理者，也是时候逐步让更多的后浪起来塑造属于他们的拼多多了。那么，后面的拼多多会是什么样子呢？我未必能决定，但却可以快乐地和大家分享我自己的想象。首先，拼多多会是一家永远把消费者利益和社会价值放在第一位的社会的企业。我们践行的“普惠、人为先、更开放”的新电商理念将在未来的日子里更鲜明地为行业和公众知晓。它面向最广大的人群，一点一滴的作出改进，努力为消费者，为社会创造价值，不论它是显著的还是不容易被看见的。也因为此，它将越来越受到大众的欢迎。它所面临的各种藩篱也会慢慢被打破，即使有时候会需要一点时间，甚至可能会有波折。但是“普惠，人为先，更开放” 应该是个方向，它将在这个新时代绽放出不一样的活力。其次，拼多多会是一家富予想象，不断迭代创新的企业。Costco+Disney 的愿景将会更具象、更生动地展现在面前。虽然当前还只是多实惠、多乐趣的初级阶段，但我们已经能够感受到多实惠叠加上多乐趣后带来的性质性的微妙的不同，感受到这背后的化学反应产生的 1+1>2 的巨大力量。过去几年的实践让我们更加相信，这个愿景是丰富、有趣、值得憧憬、可以追求的。第三，拼多多会努力成为一家成熟的、国际化的公众机构。18年上市时的股东信里有这样一段话：“我们希望拼多多是一个公众机构，它为最广大的用户创造价值而存在。它不应该是彰显个人能力的工具，也不应该有过多的个人色彩。与此同时，它应该作为一个独立的公众机构，展示它作为一个机构独特的社会价值、组织结构和文化，并且因循着它自身独特的命运生生不息，不断演化。”那个时候拼多多还像一个刚上小学的小孩，而今虽然只过了3年，拼多多却已像是正进入青春期的少年，看着他的快速变化和成长，一旁的我既欣喜又焦虑。但无论是紧张兴奋，还是惶恐，它总会有他自己成长的道路，希望今天我退董事长会有助于这位少年独立成人。退了后我做什么呢？我想去做一些食品科学和生命科学领域的研究。拼多多是农产品起家的，过去几年里拼多多对农业领域的贡献主要还是在流通领域。通过提升流通领域效率，去中间补两头来让农民和消费者获益。但流通效率的提升毕竟不能从质上提升农产品的附加值，也不能性质性的大幅提升身体健康水平。那一步步往纵深走，我们能做些什么呢？比方说，通过对农产品种植过程的方法的控制，我们是否有可能对马铃薯、番薯、西红柿等的潜在有害重金属含量进行可靠有效的控制，同时对其可能有的、有益的微量元素进行可控的、可标准化的提升？如果以后有一种西红柿，每一颗都含有最适合我们身体的VC等微量元素，那我们的生活质量是否就会有明显的提高？再比如，如果我们能够比较透彻的了解不同的植物蛋白和动物蛋白在摄入人体后的变化和作用，进而通过植物蛋白来合成生产出肉的替代品，那这种新的素鸡2.0是否有可能成为更健康、更绿色的稳定供给？如果我们再进一步，深入到蛋白质结构及在人体内的性状的研究，我们是否有可能沿着2016年诺贝尔化学奖获得者的分子机器的道路，进一步研究出蛋白质机器人，可以进入到人的脑部血管进行疏通，避免中风？小时候，老师问我们长大了想做什么，我和很多人一样说想成为科学家。而今一晃已过不惑之年了，想成为真正的科学家也许已经不太可能了，但如果我努力，把中学里最喜欢的化学、大学里学的计算机、工作中学习的经营管理结合起来，我天真的想，说不定也能再做出点有意思的事儿。成不了科学家，但也许有机会成为未来（伟大）的科学家的助理，那也是一件很幸福的事儿。图解拼多多2020年Q4与全年业绩","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1602,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":315469722,"gmtCreate":1612272197166,"gmtModify":1703759639699,"author":{"id":"253977274011099","authorId":"253977274011099","name":"牛魔王啊牛","avatar":"https://static.laohu8.com/5fc973bd08f75dc272d7e3bcbd641467","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"作者懂什么？冬天1月是电动车淡季","listText":"作者懂什么？冬天1月是电动车淡季","text":"作者懂什么？冬天1月是电动车淡季","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/315469722","repostId":"2108385487","repostType":2,"repost":{"id":"2108385487","pubTimestamp":1612268977,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2108385487?lang=&edition=full","pubTime":"2021-02-02 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href=\"https://laohu8.com/S/LI\">理想汽车</a>累计销量3.3万辆，当年召回10469辆，累计召回比例高达31.7%.</p><p>数字触目惊心，却也在意料之中，毕竟，汽车是一个极为注重积累制造经验的行业，不说百年经验，起码也要累计十年左右量产经验，才有可能造出相对比较靠谱的汽车。</p><p>蔚来、理想、小鹏等新势力企业，包括特斯拉在内，量产制造经验极度欠缺，汽车设计也会出现各种各样考虑不到的问题，一部分已经爆发，还有更多的问题可能很快会爆发。</p><p>写在最后：</p><p>近几年，大量拥有强大传媒力量的资本涌入汽车市场，催生了一大批造车新势力，共同的特点是高端化、智能化，对一大批消费者成功洗脑，以至于很多人忘记传统车企才是汽车市场的中坚力量，忘记汽车的安全性、稳定性才是头等大事。</p></article></body></html>","source":"tencent","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>蔚来、小鹏公布1月销量，环比增速断崖式下跌，隐忧浮出水面！</title>\n<style 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href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>已经在上个星期公布了财报。看完三大电商巨头的财报之后，我感觉有许多事情无法理解。我并不是单纯的无法理解某家公司，而是无法理解整体局势。一切必然有合理的解释，只是我尚未找到，而且过去几个小时与我讨论的投资人、电商业内人士也尚未找到。</span></p><p><span>拼多多、京东和阿里上个季度的GMV同比都上升了，这一点尤其奇怪：</span></p><ul><li><p><span>京东没有披露单季度GMV，但是从收入和活跃买家增速看，GMV应该有一个同比两位数的增长。</span></p></li><li><p><span>拼多多过去12个月的GMV同比增长108%，由此可推算出上个季度的GMV同比增长99%。</span></p></li><li><p><span>天猫上个季度的实体GMV同比增长10%；从收入和EBITA增速看，整个淘系电商的GMV在一季度有可能同比持平或略有增长。那么问题来了：根据国家邮政总局的披露，2020年一季度全国快递单量仅仅同比增长3%，快递收入同比略微下滑。阿里、京东、拼多多三家加起来占据了全国快递包裹数的近九成，它们都报出了不错的、至少看得过去的增速。这是怎么回事？</span></p></li></ul><p><span>直观感受也告诉我们：</span><span><b>2月快递几乎是停运的，很多网店都不开张，或者开张了也不发货。阿里、拼多多在2019年四季报电话会议中也强调过，物流时效性的下降将影响消费者的购买意愿。宅在家里确实能创造更多闲暇时间，但是对整体消费需求应该是有益无害的。但是事实与此大相径庭。问题出在哪里呢？</b></span></p><p><b><span>第一种可能的解释是：</span></b><span>某一家或几家电商巨头的GMV有水分。尤其是拼多多的空头会指出，拼多多一季度的货币化率有比较明显的下降，或许是有些订单完成了却没有发货。但是，我们还必须看到，拼多多一季度的收入同比增长也有44%（在线营销收入增长39%，交易收入增长76%）；由此可以推出，它实际完成交易并发货的GMV增速肯定不慢。而在<a href=\"https://laohu8.com/S/ARNA\">阿里那</a>边，特别指出天猫GMV的口径是“完成了支付的”，可以理解为水分很少。所以，单纯将一季度电商巨头的增长归结为“水分”，是不科学的。</span></p><p><b><span>第二种可能的解释是：</span></b><span>微商、小程序电商、长尾电商平台可能受到了比较严重的影响，让出了更多的市场份额。这在一定程度上是正确的。然而，上述腰部和长尾电商平台的GMV规模究竟有多大呢？微信曾经披露过，2019年小程序电商的GMV（可能包括本地生活服务）只有8000亿元，对于电商大盘来说不过沧海一粟。微商则是另一个概念——有人认为，微商的实际规模可能远大于市场预期，受到的打击也更大；不过缺乏过硬的证据。</span></p><p><b><span>第三种可能的解释是：</span></b><span>邮政总局对快递单量的统计有误差，忽略了一些物流渠道。问题在于，我们无法指出到底是哪些物流渠道被忽略了。即便邮政总局的统计有错，2-3月物流公司效率普遍低下总不会是错的。</span></p><p><span>既然没法弄清楚一季度到底发生了什么，不如先接受一季度的结果，把目光转向二季度；毕竟，未来比过去更重要。阿里和拼多多对二季度的指引都还不错，不过也有微妙差别：</span></p><ul><li><p><span>阿里表示，4月天猫实体GMV有“显著复苏”，5月“继续提升”，但是没有说明具体的提升幅度（阿里习惯上不会给出详细的GMV指引）。</span></p></li><li><p><span>拼多多表示，5月日均物流包裹数已经超过6500万个，比3月的5000万个增长了30%（当然包裹数不代表GMV）。</span></p></li></ul><p><span>我们至少可以得出结论，即淘系电商和拼多多的GMV在二季度都会有一个强劲的环比上升；京东应该也不会太差，不过鉴于它一季度表现很好，它的环比增速可能最慢。这就是投资者们翘首以待的“报复性反弹”吗？或许是吧。如果今年二季度拼多多报出60%以上的GMV同比增速，天猫报出20-30%，那么投资者会不会为“消费的全面复苏”而欢呼雀跃？（上面的具体数字只是随口一说，切勿当真。）</span></p><p><span>这就是又一个令我难以理解的地方：本次疫情虽然快结束了，但是它对经济的伤害尚未彻底弥平。我看到的工厂停工、员工放假、奖金取消乃至裁员现象仍然层出不穷。在长期，如果经济面临瓶颈，那么大众的边际消费倾向肯定会下滑；他们会为未来增加储蓄，并且把更多的消费预算移到必需品上。今年二季度的消费复苏（假设确实存在），会是一个回光返照，还是一个长期复苏的开始呢？</span></p><p><span>上述答案，目前没有人会知道，不过我们很快就会知道了。所以，还是再稍等一下吧。虽然每个人都说“未来属于乐观者”，不过这次我会选择暂时站在悲观者这一边；现在越悲观，将来的某一天就越乐观。</span></p><p><span>另外，我还无法确认，在当前的环境下，投资者最关注的是哪一个或几个指标——用户数量、GMV、收入还是利润？尤其是上述几个指标经常互相矛盾。阿里的收入和利润增速还不错，但是用户增速较弱；拼多多的用户、GMV和收入增速都很好，但是利润（亏损）再次低于预期；京东的各项指标都还不错，不过也缺乏特别大的长期想象空间。不过，这一点我们很快也会知道了，因为市场会以股价变化表达自己的态度。</span></p><p><b><span>说了这么多不能理解的事情，下面说说我能够理解的：</span></b></p><p><span>拼多多的用户增速很快，京东也不慢，淘宝是最慢的。现在，拼多多和淘系电商的年活买家已经只相差1亿了，这个差距应该能在2020年之内弥平。在理论上，拼多多活跃买家的长期天花板就是微信用户，而微信的年活早已超过12亿；实际上，拼多多或许能够开发出其中的70-80%，即8-10亿年活买家。</span></p><p><span>淘系电商在GMV和收入方面尚未感受到来自拼多多的特别大的压力（双方差距仍然很明显），但是在用户基数和用户黏性方面一直感受着压力。改版后的聚划算以及淘宝特价版已经在一季度末推出；依托淘宝直播展开的内容电商、兴趣电商还在发展；手机淘宝应用正在把一些次要导流功能剥离，聚焦于核心电商。这一切举动能否再带来一波“新用户红利”？淘系电商是否已经触及了自己的长期天花板？这大概是逍遥子现在最关心的问题之一。</span></p><p><span>以逍遥子为首的阿里管理层显然意识到了商家投奔拼多多的原因——拼多多的流量比较便宜、综合货币化率较低。因此，2020年一季度天猫在降低货币化率、提高补贴：虽然天猫实体GMV增长了10%，佣金收入却下降了1%，客户管理与佣金总收入（淘系商户负担的“场租”之和）也只上升了1%。当然，上述变动可能与商品品类的变化有关，例如服装、美妆的货币化率较高，而食品、3C的货币化率较低；不过，我仍然认为阿里在主动降低货币化率，吸引商户留在淘系平台。</span></p><p><span>与此同时，阿里的新零售及直销业务收入同比增长88%，在收入规模上已经相当不可忽视。这块业务现在还是亏钱的，不过按照逍遥子的观点，这代表着阿里的未来，他刚刚牵头成立了天猫同城事业群。问题在于，这块业务的增长主要来自哪一个或哪几个细分业务——盒马鲜生、天猫超市、淘鲜达、线下零售，它们各自贡献的比例是多高？在疫情结束之后，这块业务是否会迅速回归“常态”？我们所掌握的细节太少了。</span></p><p><span>拼多多的高歌猛进、淘系电商用户基数的见顶、新零售和本地生活服务业务的持续亏损，导致了外界对于逍遥子的许多怨言。有些投资者甚至会毫不客气地将阿里目前的一切问题都归咎于逍遥子，而丝毫不顾及他在过去十年所立下的功绩。</span></p><p><span>众所周知，我一直很看好拼多多。但是，我也一直认为，如果阿里内部有良将能够遏制拼多多，或者至少阻止它对淘系电商的进攻，那个人一定是逍遥子（以及逍遥子一手带出来的蒋凡）。淘系电商过去几年的极盛局面是逍遥子奠定的，而他也比任何人更有资格为淘系电商打开一块新的成长空间。总而言之，未来3-5年，阿里仍然将在逍遥子的带领之下实现一个比较平稳的发展；不过，由于他是职业经理人而非创始人，在许多方面必然有掣肘，不可能走的特别快。</span></p><p><span>过去一个季度，拼多多在用户数和GMV方面取得了巨大进展，也付出了沉重代价——成本费用增长很快、利润（亏损）再次低于预期。然而，这是必须付出的代价。我业余最大的爱好之一是读军事史，拼多多过去几个季度在做的事情让我想起了1944年春季的右岸乌克兰战役。在这次长达4个月的血腥战役中，苏军付出了50万以上的永久减员、1万辆以上的装甲车辆损失，达到了收复第聂伯河右岸乌克兰的战略目标。从战损比看，苏军是严重不够本的；从战略上看，苏军却几乎打穿了德军的南翼、为1944年夏的巴格拉季昂攻势建立了良好的态势。</span></p><p><span>更重要的是，苏军虽然损失巨大，却能高效地弥补损失。拼多多也是如此——经营现金流仍然不错，手中仍然有超过400亿现金，复购率、客单价都在上升。它在获客阶段采取的烧钱打法，即便稍微激进了一点，在战略上仍然是划算的。如果拼多多是苏军，那么品牌商家就是它必须拿下的“右岸乌克兰”。对于这个兵家必争之地，付出再大代价也是值得的。</span></p><p><span>不过，拼多多对面的敌手，也远远比当年的德军更强大、更有智慧、更有战略回旋余地。</span></p><p><span><i>本文没有获得上述任何一家电商公司的资助或背书，作者也不持有其中任何一家公司的股票，但是可能通过基金或理财计划间接持有。</i></span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f642d1eecb874c44832d4425752f4c4f\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"437\"></p><p><span><b>推荐阅读</b></span></p><p><span><b>近期热门 |</b></span><b> ETF规模直逼7000亿！这些优秀标的值得关注</b></p><p><b><span>美股公司 |</span></b><b> 拼多多崛起的深度复盘</b></p><p><b>专业科普 </b><span> | </span><span><b>国债价格和国债收益率有什么关系？</b></span></p><p><b>专业科普 </b><span> | </span><span><b>20张图带你看懂一季度海外经济走势</b></span></p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>看完阿里和拼多多的财报，我不能理解的地方太多了</title>\n<style 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18:39</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p><b><span>本文来自“互联网怪盗团”，作者怪盗团团长裴培，本文不构成任何投资建议，文中观点不代表英为财情Investing.com观点。</span></b></p><p><span><a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>在同一天公布了财报；<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>已经在上个星期公布了财报。看完三大电商巨头的财报之后，我感觉有许多事情无法理解。我并不是单纯的无法理解某家公司，而是无法理解整体局势。一切必然有合理的解释，只是我尚未找到，而且过去几个小时与我讨论的投资人、电商业内人士也尚未找到。</span></p><p><span>拼多多、京东和阿里上个季度的GMV同比都上升了，这一点尤其奇怪：</span></p><ul><li><p><span>京东没有披露单季度GMV，但是从收入和活跃买家增速看，GMV应该有一个同比两位数的增长。</span></p></li><li><p><span>拼多多过去12个月的GMV同比增长108%，由此可推算出上个季度的GMV同比增长99%。</span></p></li><li><p><span>天猫上个季度的实体GMV同比增长10%；从收入和EBITA增速看，整个淘系电商的GMV在一季度有可能同比持平或略有增长。那么问题来了：根据国家邮政总局的披露，2020年一季度全国快递单量仅仅同比增长3%，快递收入同比略微下滑。阿里、京东、拼多多三家加起来占据了全国快递包裹数的近九成，它们都报出了不错的、至少看得过去的增速。这是怎么回事？</span></p></li></ul><p><span>直观感受也告诉我们：</span><span><b>2月快递几乎是停运的，很多网店都不开张，或者开张了也不发货。阿里、拼多多在2019年四季报电话会议中也强调过，物流时效性的下降将影响消费者的购买意愿。宅在家里确实能创造更多闲暇时间，但是对整体消费需求应该是有益无害的。但是事实与此大相径庭。问题出在哪里呢？</b></span></p><p><b><span>第一种可能的解释是：</span></b><span>某一家或几家电商巨头的GMV有水分。尤其是拼多多的空头会指出，拼多多一季度的货币化率有比较明显的下降，或许是有些订单完成了却没有发货。但是，我们还必须看到，拼多多一季度的收入同比增长也有44%（在线营销收入增长39%，交易收入增长76%）；由此可以推出，它实际完成交易并发货的GMV增速肯定不慢。而在<a href=\"https://laohu8.com/S/ARNA\">阿里那</a>边，特别指出天猫GMV的口径是“完成了支付的”，可以理解为水分很少。所以，单纯将一季度电商巨头的增长归结为“水分”，是不科学的。</span></p><p><b><span>第二种可能的解释是：</span></b><span>微商、小程序电商、长尾电商平台可能受到了比较严重的影响，让出了更多的市场份额。这在一定程度上是正确的。然而，上述腰部和长尾电商平台的GMV规模究竟有多大呢？微信曾经披露过，2019年小程序电商的GMV（可能包括本地生活服务）只有8000亿元，对于电商大盘来说不过沧海一粟。微商则是另一个概念——有人认为，微商的实际规模可能远大于市场预期，受到的打击也更大；不过缺乏过硬的证据。</span></p><p><b><span>第三种可能的解释是：</span></b><span>邮政总局对快递单量的统计有误差，忽略了一些物流渠道。问题在于，我们无法指出到底是哪些物流渠道被忽略了。即便邮政总局的统计有错，2-3月物流公司效率普遍低下总不会是错的。</span></p><p><span>既然没法弄清楚一季度到底发生了什么，不如先接受一季度的结果，把目光转向二季度；毕竟，未来比过去更重要。阿里和拼多多对二季度的指引都还不错，不过也有微妙差别：</span></p><ul><li><p><span>阿里表示，4月天猫实体GMV有“显著复苏”，5月“继续提升”，但是没有说明具体的提升幅度（阿里习惯上不会给出详细的GMV指引）。</span></p></li><li><p><span>拼多多表示，5月日均物流包裹数已经超过6500万个，比3月的5000万个增长了30%（当然包裹数不代表GMV）。</span></p></li></ul><p><span>我们至少可以得出结论，即淘系电商和拼多多的GMV在二季度都会有一个强劲的环比上升；京东应该也不会太差，不过鉴于它一季度表现很好，它的环比增速可能最慢。这就是投资者们翘首以待的“报复性反弹”吗？或许是吧。如果今年二季度拼多多报出60%以上的GMV同比增速，天猫报出20-30%，那么投资者会不会为“消费的全面复苏”而欢呼雀跃？（上面的具体数字只是随口一说，切勿当真。）</span></p><p><span>这就是又一个令我难以理解的地方：本次疫情虽然快结束了，但是它对经济的伤害尚未彻底弥平。我看到的工厂停工、员工放假、奖金取消乃至裁员现象仍然层出不穷。在长期，如果经济面临瓶颈，那么大众的边际消费倾向肯定会下滑；他们会为未来增加储蓄，并且把更多的消费预算移到必需品上。今年二季度的消费复苏（假设确实存在），会是一个回光返照，还是一个长期复苏的开始呢？</span></p><p><span>上述答案，目前没有人会知道，不过我们很快就会知道了。所以，还是再稍等一下吧。虽然每个人都说“未来属于乐观者”，不过这次我会选择暂时站在悲观者这一边；现在越悲观，将来的某一天就越乐观。</span></p><p><span>另外，我还无法确认，在当前的环境下，投资者最关注的是哪一个或几个指标——用户数量、GMV、收入还是利润？尤其是上述几个指标经常互相矛盾。阿里的收入和利润增速还不错，但是用户增速较弱；拼多多的用户、GMV和收入增速都很好，但是利润（亏损）再次低于预期；京东的各项指标都还不错，不过也缺乏特别大的长期想象空间。不过，这一点我们很快也会知道了，因为市场会以股价变化表达自己的态度。</span></p><p><b><span>说了这么多不能理解的事情，下面说说我能够理解的：</span></b></p><p><span>拼多多的用户增速很快，京东也不慢，淘宝是最慢的。现在，拼多多和淘系电商的年活买家已经只相差1亿了，这个差距应该能在2020年之内弥平。在理论上，拼多多活跃买家的长期天花板就是微信用户，而微信的年活早已超过12亿；实际上，拼多多或许能够开发出其中的70-80%，即8-10亿年活买家。</span></p><p><span>淘系电商在GMV和收入方面尚未感受到来自拼多多的特别大的压力（双方差距仍然很明显），但是在用户基数和用户黏性方面一直感受着压力。改版后的聚划算以及淘宝特价版已经在一季度末推出；依托淘宝直播展开的内容电商、兴趣电商还在发展；手机淘宝应用正在把一些次要导流功能剥离，聚焦于核心电商。这一切举动能否再带来一波“新用户红利”？淘系电商是否已经触及了自己的长期天花板？这大概是逍遥子现在最关心的问题之一。</span></p><p><span>以逍遥子为首的阿里管理层显然意识到了商家投奔拼多多的原因——拼多多的流量比较便宜、综合货币化率较低。因此，2020年一季度天猫在降低货币化率、提高补贴：虽然天猫实体GMV增长了10%，佣金收入却下降了1%，客户管理与佣金总收入（淘系商户负担的“场租”之和）也只上升了1%。当然，上述变动可能与商品品类的变化有关，例如服装、美妆的货币化率较高，而食品、3C的货币化率较低；不过，我仍然认为阿里在主动降低货币化率，吸引商户留在淘系平台。</span></p><p><span>与此同时，阿里的新零售及直销业务收入同比增长88%，在收入规模上已经相当不可忽视。这块业务现在还是亏钱的，不过按照逍遥子的观点，这代表着阿里的未来，他刚刚牵头成立了天猫同城事业群。问题在于，这块业务的增长主要来自哪一个或哪几个细分业务——盒马鲜生、天猫超市、淘鲜达、线下零售，它们各自贡献的比例是多高？在疫情结束之后，这块业务是否会迅速回归“常态”？我们所掌握的细节太少了。</span></p><p><span>拼多多的高歌猛进、淘系电商用户基数的见顶、新零售和本地生活服务业务的持续亏损，导致了外界对于逍遥子的许多怨言。有些投资者甚至会毫不客气地将阿里目前的一切问题都归咎于逍遥子，而丝毫不顾及他在过去十年所立下的功绩。</span></p><p><span>众所周知，我一直很看好拼多多。但是，我也一直认为，如果阿里内部有良将能够遏制拼多多，或者至少阻止它对淘系电商的进攻，那个人一定是逍遥子（以及逍遥子一手带出来的蒋凡）。淘系电商过去几年的极盛局面是逍遥子奠定的，而他也比任何人更有资格为淘系电商打开一块新的成长空间。总而言之，未来3-5年，阿里仍然将在逍遥子的带领之下实现一个比较平稳的发展；不过，由于他是职业经理人而非创始人，在许多方面必然有掣肘，不可能走的特别快。</span></p><p><span>过去一个季度，拼多多在用户数和GMV方面取得了巨大进展，也付出了沉重代价——成本费用增长很快、利润（亏损）再次低于预期。然而，这是必须付出的代价。我业余最大的爱好之一是读军事史，拼多多过去几个季度在做的事情让我想起了1944年春季的右岸乌克兰战役。在这次长达4个月的血腥战役中，苏军付出了50万以上的永久减员、1万辆以上的装甲车辆损失，达到了收复第聂伯河右岸乌克兰的战略目标。从战损比看，苏军是严重不够本的；从战略上看，苏军却几乎打穿了德军的南翼、为1944年夏的巴格拉季昂攻势建立了良好的态势。</span></p><p><span>更重要的是，苏军虽然损失巨大，却能高效地弥补损失。拼多多也是如此——经营现金流仍然不错，手中仍然有超过400亿现金，复购率、客单价都在上升。它在获客阶段采取的烧钱打法，即便稍微激进了一点，在战略上仍然是划算的。如果拼多多是苏军，那么品牌商家就是它必须拿下的“右岸乌克兰”。对于这个兵家必争之地，付出再大代价也是值得的。</span></p><p><span>不过，拼多多对面的敌手，也远远比当年的德军更强大、更有智慧、更有战略回旋余地。</span></p><p><span><i>本文没有获得上述任何一家电商公司的资助或背书，作者也不持有其中任何一家公司的股票，但是可能通过基金或理财计划间接持有。</i></span></p><p><img 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href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>两家的持久战，而且这两家在变得越来越像——阿里不断强化自营业务，京东则试图进军平台业务。”无人认真反驳我，或许是因为大家都觉得，就是这样了。</p><p>我们永远不知道，究竟是英雄造时势，还是时势造英雄。我读了很多很多的历史，从小时候就最喜欢历史人物，但我还是不知道：<strong>英雄和时势，究竟是谁成就谁。</strong>如果黄峥根本不曾创立拼多多，那么微信电商、社交电商、C2M电商，真的会成为中国市场的一大主流吗？我不相信这一点。任何事情在第一次发生之前，都是从来没有发生过的。</p><p>从2018年8月开始，我对拼多多就抱着正面的态度——我相信它一定能成为中国最流行的电商平台之一，只是我没想到它成长得这么快。然而，外界的观念转变要晚得多。即便作为一个来自外部的金融机构的分析师，我也能感觉到拼多多所面临的巨大压力。虽然GMV和收入增长很快，市场主流意见仍然认为这是烧钱做出来的伪增长，将随着烧钱的结束而结束。</p><img src=\"https://img.huxiucdn.com/article/content/202103/17/204704915048.jpg?imageView2/2/w/1000/format/jpg/interlace/1/q/85\"/><p>讲真，当阿里和京东同时在2019年发起“帝国反击”，对拼多多的模式进行解构、模仿并试图超越的时候，我认为拼多多不太可能打赢这一仗。此外，拼多多还必须面对更多的后来者（例如运营了一年就关门大吉的淘集集）。坦白说，我当时认为拼多多将止步于<a href=\"https://laohu8.com/S/VIPS\">唯品会</a>的规模，成为零售电商市场重要的、但不是决定性的一家平台。</p><p>黄峥和他的拼多多的实际表现，让我想起了朱可夫在列宁格勒的故事。这个故事我曾经跟很多人讲过，它让朱可夫成为了我心目中最光辉的历史人物之一，尽管我从来不是一个苏军粉：</p><p>当朱可夫于1941年8月下旬被苏联最高统帅部委任为列宁格勒战区负责人时，列宁格勒的防御态势已经近乎绝望。朱可夫飞抵列宁格勒，下了飞机就驱车至斯莫尔尼宫，聆听伏罗希洛夫元帅主持的军事会议。他惊愕地听到：这群人竟然在讨论如何放弃并炸掉列宁格勒！于是他怒不可遏地站起来，向他们出示了最高统帅部的命令，并且要求立即接管指挥权。</p><p>朱可夫接管会议之后的第一句话是：“列宁格勒绝不能这样被放弃。”在艰苦卓绝的努力和大无畏的意志支撑下，列宁格勒终于被守住了。从事后诸葛亮的角度看，一切重大历史事件都是必然的；但是我总想问一句，如果没有朱可夫的钢铁意志，那么谁能如此逆天改命呢？</p><p>直到如今，拼多多一直就在逆天改命，完成一件又一件不可能的事情：<strong>从白牌电商到品牌电商；从少数品类到全部品类；从小程序为主到APP为主；推出自营的多多买菜业务。</strong>它在短短的五六年中，完成了竞争对手十多年的成就。它固然是站在巨人的肩膀上，不过绝非每个站在巨人肩膀上的人都能做出如此成就。</p><p>我们研究互联网行业，或者其他行业，或者人类社会的随便什么事情，要牢牢记住：<strong>我们归根结底是在研究人，尤其是研究那些关键的人。</strong>制度需要人来执行，技术需要人来发明，系统需要人来设计，市场需要人来维护。我从来看不到什么“历史必然性”或“世界潮流”，我只看到了一个个的人。在竞争中功亏一篑的失败者，不一定就不伟大，因为他们的对手可能更伟大。</p><p>就像历史学家在分析莱比锡会战的时候，总是惊叹于拿破仑完成了多么不可能的任务，甚至差一点就打败了整个欧洲的联盟：“那么多的国家、那么多的民族、那么多的军队联合起来反对他，但是一个人的力量就把对方砸的粉碎！”</p><img src=\"https://img.huxiucdn.com/article/content/202103/17/204706259682.jpg?imageView2/2/w/1000/format/jpg/interlace/1/q/85\"/><p>现在，就在拼多多连续第N次交出一份超预期的季报之际，黄峥宣布退休了。他不但卸任了董事长，还放弃了超级投票权，决定投身于更长期的研究事业。我的一位熟悉互联网企业家的朋友，做出了如下评论：“一个聪明的创始人，在面临不同的决策点时，会找到一个长期正向反馈最优的点。现在或许就是黄峥从拼多多日常事务中退休的最好时间点，他还只有40岁，可以再做一番新的事业，无论是什么样的事业，总归是符合公共价值的。”</p><p>2021-22年会成为拼多多的转折之年——它必须尽快攻入高端服装及美妆市场，以提高货币化率，把历史上的“低价平台”形象抛在身后；以多多买菜为代表的<a href=\"https://laohu8.com/S/000061\">农产品</a>业务还需要进一步扩大规模；而竞争对手的淘宝特价版、京喜仍然具备举足轻重的实力。前方不会是一片坦途，我们甚至可以说，最关键的战役才刚开始。坦白说，在离开黄峥之后，拼多多能否很好地填补空缺，拼多多将走上什么样的道路，我心里是没底的。市场也是没底的，否则股价就不会骤然下跌了。</p><p>这是成为伟大公司的必经之路。与人生一样，商业竞争也是九十九个回合，在一开始赢下七八个回合、或者输掉五六个回合，可能完全不会影响最终的输赢。老谋深算的人，总会把欢呼胜利的时间点推迟一些。还记得吗？在1944年12月，突出部战役的关键阶段，以乐观著称的巴顿将军对部下忧虑地说：<strong>“我们仍然有可能输掉这场战争。”</strong></p><p>无论如何，黄峥已经彻底改变了中国的电商行业，乃至整个互联网行业。他证明了不可能的事情其实可能。他告诉我们，对于任何事情都不要太早下结论。拼多多的崛起是一个象征，象征着中国互联网经济的强大生命力，象征着中国的企业家和互联网工作者拥有足够的生机活力，象征着任何“大局已定”的细分行业都随时可能被颠覆。这是一件多么美妙的事情！我等不及要看互联网的下一个大变局是什么了。</p><p>再会，黄峥，相信我们不会远离你。感谢你和拼多多对中国电商行业，乃至整个互联网行业、整个消费领域做出的重大贡献。你的竞争对手也应该感谢你，因为你告诉了他们更多的可能性，让他们也成为更好的人、更好的公司。至于这场竞争最后到底该是谁取胜，我倒不是特别关心。</p><p>本文没有获得拼多多的任何资助或背书。</p></article></body></html>","source":"tencent","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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href=http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN2021031720550579b6ed5d&s=b><strong>虎嗅网</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>当黄峥于2015年9月创立拼多多的时候，整个互联网行业和资本市场的主流观点是：微信流量不适合用来做电商（除非是零碎的微商）。准确的说，当时绝大部分人都认为，社交电商在中国是没有前途的。至于C2M电商这种东西，更是只停留在少数电商公司的PPT上，从未被认真讨论过。直到2018年初，当我向几位电商行业的老兵讨教“微信电商会不会有前途”时，他们仍然无一例外地给出了否定的回答。我得到的最标准的回答是：“...</p>\n\n<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN2021031720550579b6ed5d&s=b\">Web 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