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Takun
未来株式研究所 001
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出海浪潮下，全球开放式社交迎来新周期？
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拼多多的增长，看似自有一套flow，财报表现总与市场预期有特别的偏离。在财报电话会上，针对机构提出的佣金率提升、广告收入提升等展望，管理层始终强调的「服务好消费者」。在电商的双边平台网络效应上，拼多多牢牢把握住消费者这一端，消费者心智基本盘是撬动经营杠杆的关键；坚定投入农研、提升品牌化，都服务于这一目的，商业化收入结构的呈现，是作为服务好消费者的结果，而非设定财务目标倒推业务该如何布局和增长。 运营为先，财务是果 2Q22，拼多多实现营收314亿，同比增长36%，其中在线营销服务及其他收入251.73亿元，yoy+39%，主要因消费复苏特别是618购物节期间的消费收入增加；交易服务收入62.16亿元，yoy+107%。 2Q22，费用绝对值投入有所提升，但强劲的营收增长下，整体费用占收比环比显著改善，从60.9%下降到47%。 销售费用113.4亿人民币，同比增长了9%，费用率36.08%，同比下降9pct；管理费用为8.3亿人民币，费用率2.63%，同比上升0.8个百分点；研发费用为26.1亿人民币，同比增长12%，费用率8.31%，同比下降1.8pct。 利润大幅超出预期，业绩会上管理层表示不希望以这个季度业绩作为未来季度的参考基准，那么真正值得关注的是什么？ 我个人认为是看收入端，尤其是扣除一次性因素外的收入，能否形成来自公司自身经营效能提升的高质量增长。 短期反转：增长，恢复和生命周期 本季度最核心的增长驱动，来自外界需求恢复，并在电商的双边平台网络效应中的优先落地——亮眼表现与疫情后宏观消费的修复对生活必需品的强势需求相关。疫情影响从5月下半月开始，无论是社零数据，线上实物零售额，包裹数据，在4月份短暂的负","listText":"今年Q2在疫情、宏观经济下行的多重debuff下，多家互联网企业在这一季度业绩触底，身处疫情腹地的拼多多，却交出一份亮眼的财报答卷，大超了市场和投资者的预期。 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本季度最核心的增长驱动，来自外界需求恢复，并在电商的双边平台网络效应中的优先落地——亮眼表现与疫情后宏观消费的修复对生活必需品的强势需求相关。疫情影响从5月下半月开始，无论是社零数据，线上实物零售额，包裹数据，在4月份短暂的负","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/f75335dd1948f23ed20c139f1ac32629","width":"632","height":"421"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/5f2f33bb828de668028b13f16cb39cfa","width":"515","height":"1000"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/09da18e8514e1e4044aed0d23adcb1f8","width":"426","height":"850"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":2,"paper":2,"likeSize":11,"commentSize":7,"repostSize":1,"link":"https://laohu8.com/post/669175092","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":10127,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":3,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":684277476,"gmtCreate":1660372501596,"gmtModify":1660372501596,"author":{"id":"2193200865208","authorId":"2193200865208","name":"Takun","avatar":"https://static.tigerbbs.com/12325b44aa3061f65fc98779db0c7061","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"我达美如画[害羞]","listText":"我达美如画[害羞]","text":"我达美如画[害羞]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/684277476","repostId":"684104179","repostType":1,"repost":{"id":684104179,"gmtCreate":1660130288593,"gmtModify":1660172931260,"author":{"id":"115535245075020","authorId":"115535245075020","name":"陈达美股投资","avatar":"https://static.tigerbbs.com/93c77cdf64a6c2c4355eb691def79ccf","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"<a 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target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/00302\">$中手游(00302)$</a> 于2019年在香港上市，获得544倍认购，香港市场并不算很热，能有这个倍数实属难得。这次中手游IPO的基石投资者可以说是黄金阵容，包括B站、微博、腾讯的阅文、快手、三七集团、掌趣这样国内最强的视频平台、文学阅读平台和游戏公司认购，其中可能也涉及IP游戏合作。凑集这个黄金阵容基石投资，主要也和中手游之前通过几年运营，拿到了不少质量非常高的游戏IP有很大关系，其中包括18年收购北京软星工作室51%股权。北京软星正是之前《仙剑奇侠传》制作人姚壮宪担当总经理的大宇工作室北京分部，掌握的IP有部分是仙剑奇侠传、轩辕剑，也包括大富翁等。而大宇则具有早年的养成游戏《明星志愿》，最早的少女战旗类游戏《天使帝国》等IP，由于他们之间互有股权关系，通过控股北软，中手游已取得了使用台湾大宇所拥有的所有IP权力。其次，中手游还正在收购天使基金（持有台湾大宇20.3%股权的单一最大股东）51%股权，从而更方便开展相关合作。（一）仙剑之父姚壮宪如果说起大宇，不得不说《仙剑奇侠传》制作人姚壮宪，可以说他是游戏行业里早期最有名的制作人。实际上姚壮宪第一部作品是，89年制作的《大富翁》。当时姚壮宪刚去大宇上班，也是大宇成立的第二年。大宇当时还是很有眼光的，直接10万台币买断了《大富翁》。当时《大富翁》销量是3.5万套，回报率还是非常高的。姚壮宪在做完《大富翁》后要去服兵役，有1年多时间不能上班，大宇因为非常看重姚壮宪，在服兵役期间也希望他能参与工作。姚壮宪回来之后，就做了《大富翁2》，大富翁从1到4，几乎每个系列都有非常大进步。在没有网游的时代销量也非常好，虽然受到盗版影响，但回报率还是非常ok。姚壮宪和他的仙剑奇侠传姚壮宪在大宇的第一个作品，就是很多人","listText":"中手游<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/00302\">$中手游(00302)$</a> 于2019年在香港上市，获得544倍认购，香港市场并不算很热，能有这个倍数实属难得。这次中手游IPO的基石投资者可以说是黄金阵容，包括B站、微博、腾讯的阅文、快手、三七集团、掌趣这样国内最强的视频平台、文学阅读平台和游戏公司认购，其中可能也涉及IP游戏合作。凑集这个黄金阵容基石投资，主要也和中手游之前通过几年运营，拿到了不少质量非常高的游戏IP有很大关系，其中包括18年收购北京软星工作室51%股权。北京软星正是之前《仙剑奇侠传》制作人姚壮宪担当总经理的大宇工作室北京分部，掌握的IP有部分是仙剑奇侠传、轩辕剑，也包括大富翁等。而大宇则具有早年的养成游戏《明星志愿》，最早的少女战旗类游戏《天使帝国》等IP，由于他们之间互有股权关系，通过控股北软，中手游已取得了使用台湾大宇所拥有的所有IP权力。其次，中手游还正在收购天使基金（持有台湾大宇20.3%股权的单一最大股东）51%股权，从而更方便开展相关合作。（一）仙剑之父姚壮宪如果说起大宇，不得不说《仙剑奇侠传》制作人姚壮宪，可以说他是游戏行业里早期最有名的制作人。实际上姚壮宪第一部作品是，89年制作的《大富翁》。当时姚壮宪刚去大宇上班，也是大宇成立的第二年。大宇当时还是很有眼光的，直接10万台币买断了《大富翁》。当时《大富翁》销量是3.5万套，回报率还是非常高的。姚壮宪在做完《大富翁》后要去服兵役，有1年多时间不能上班，大宇因为非常看重姚壮宪，在服兵役期间也希望他能参与工作。姚壮宪回来之后，就做了《大富翁2》，大富翁从1到4，几乎每个系列都有非常大进步。在没有网游的时代销量也非常好，虽然受到盗版影响，但回报率还是非常ok。姚壮宪和他的仙剑奇侠传姚壮宪在大宇的第一个作品，就是很多人","text":"中手游$中手游(00302)$ 于2019年在香港上市，获得544倍认购，香港市场并不算很热，能有这个倍数实属难得。这次中手游IPO的基石投资者可以说是黄金阵容，包括B站、微博、腾讯的阅文、快手、三七集团、掌趣这样国内最强的视频平台、文学阅读平台和游戏公司认购，其中可能也涉及IP游戏合作。凑集这个黄金阵容基石投资，主要也和中手游之前通过几年运营，拿到了不少质量非常高的游戏IP有很大关系，其中包括18年收购北京软星工作室51%股权。北京软星正是之前《仙剑奇侠传》制作人姚壮宪担当总经理的大宇工作室北京分部，掌握的IP有部分是仙剑奇侠传、轩辕剑，也包括大富翁等。而大宇则具有早年的养成游戏《明星志愿》，最早的少女战旗类游戏《天使帝国》等IP，由于他们之间互有股权关系，通过控股北软，中手游已取得了使用台湾大宇所拥有的所有IP权力。其次，中手游还正在收购天使基金（持有台湾大宇20.3%股权的单一最大股东）51%股权，从而更方便开展相关合作。（一）仙剑之父姚壮宪如果说起大宇，不得不说《仙剑奇侠传》制作人姚壮宪，可以说他是游戏行业里早期最有名的制作人。实际上姚壮宪第一部作品是，89年制作的《大富翁》。当时姚壮宪刚去大宇上班，也是大宇成立的第二年。大宇当时还是很有眼光的，直接10万台币买断了《大富翁》。当时《大富翁》销量是3.5万套，回报率还是非常高的。姚壮宪在做完《大富翁》后要去服兵役，有1年多时间不能上班，大宇因为非常看重姚壮宪，在服兵役期间也希望他能参与工作。姚壮宪回来之后，就做了《大富翁2》，大富翁从1到4，几乎每个系列都有非常大进步。在没有网游的时代销量也非常好，虽然受到盗版影响，但回报率还是非常ok。姚壮宪和他的仙剑奇侠传姚壮宪在大宇的第一个作品，就是很多人","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/45ec46e1bd078b630cd48f6c7e9b94b7","width":"632","height":"246"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/c5e93855d296aa1439dc51956c23cdd3","width":"459","height":"260"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/d3c6484f56d8667198d18c366d3380e3","width":"632","height":"156"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/619683726","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":8,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1823,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":619576191,"gmtCreate":1649374376039,"gmtModify":1649374376039,"author":{"id":"2193200865208","authorId":"2193200865208","name":"Takun","avatar":"https://static.tigerbbs.com/12325b44aa3061f65fc98779db0c7061","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"昨天似乎肝的超时了……","listText":"昨天似乎肝的超时了……","text":"昨天似乎肝的超时了……","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/619576191","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1525,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":619929669,"gmtCreate":1648893496380,"gmtModify":1648893496380,"author":{"id":"2193200865208","authorId":"2193200865208","name":"Takun","avatar":"https://static.tigerbbs.com/12325b44aa3061f65fc98779db0c7061","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"宅家补完mode","listText":"宅家补完mode","text":"宅家补完mode","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/1c058e9e9ac6f60b462ceb4a9b254e28","width":"1080","height":"1920"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/619929669","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1103,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":1,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":307999908,"gmtCreate":1605363318304,"gmtModify":1703837604671,"author":{"id":"2193200865208","authorId":"2193200865208","name":"Takun","avatar":"https://static.tigerbbs.com/12325b44aa3061f65fc98779db0c7061","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"title":"拼多多：内循环新经济红利，7亿用户的性价比风向标","htmlText":"双循环带来的时代红利公元前140年，汉武帝招募使者出使大月氏，张骞打通了西域的千年连接，随后汉武帝击匈奴，完成了河西走廊的联动拓土。这应该是最早的双循环。先祖在河西走廊之后的每一份开疆和每一份文明自信，都牵动着汉文化圈的内外双循环。千年之后，又遇变局，循环接力，随着政策面内循环趋势的落地和加强，截止到5月份的商务部数据，已有10w+的外贸企业正努力将出品商品转型到国内市场。当然，转型到国内市场的“内循环”，不仅仅是应对国际形势的应变之举，同样也是改变外向型经济粗犷之风的重要契机。过去的产能过剩、中高端智造能力不足问题，也将随着粗放式全球化阶段的结束，进入精细化满足用户需求高附加值的“高质量内循环”阶段。在这样的历史进程中，能抓住内循环的增量变革，完成人、货和场匹配的企业，自然就能获取时代的红利，不仅仅在资本市场上，更会在商业文明史和民族复兴史的留下伟大的记忆。作为投资者，我们既要关注企业的奋斗，也要关注历史的进程。拼多多的主场，内循环的放量回到拼多多2020年的Q3，各项关键变量指标均出现良好增长，尤其是在上个Q市场所担心的单季GMV增速，也妥妥地回到了78%，此外收入表现出来的take rate 3.3%，MAU 6.43亿和年度活跃买家7.31亿已经非常接近行业龙头了，此外人均消费也维持了增长达到1993元，可以说是没一门偏科，无懈可击。企业发展到了这个量级，除了自身的奋斗之外，更要关注历史的进程所带来的时代红利。这次是时代主动帮忙抬升的企业天花板。所以在GMV、AOV、MAU之外，我们更要关注企业的时代布局：今年以来，在“双循环”的新发展格局下，拼多多先后推出了抗疫助农、助力外贸企业出口转内销等系列举措，并与广东、江苏、浙江、福建等中国20多个制造业主产区开启深化合作。拼多多CEO陈磊说，随着用户规模的强劲增长，以“拼”为核心的新消费业态，正由中国消费市场传导至供给侧","listText":"双循环带来的时代红利公元前140年，汉武帝招募使者出使大月氏，张骞打通了西域的千年连接，随后汉武帝击匈奴，完成了河西走廊的联动拓土。这应该是最早的双循环。先祖在河西走廊之后的每一份开疆和每一份文明自信，都牵动着汉文化圈的内外双循环。千年之后，又遇变局，循环接力，随着政策面内循环趋势的落地和加强，截止到5月份的商务部数据，已有10w+的外贸企业正努力将出品商品转型到国内市场。当然，转型到国内市场的“内循环”，不仅仅是应对国际形势的应变之举，同样也是改变外向型经济粗犷之风的重要契机。过去的产能过剩、中高端智造能力不足问题，也将随着粗放式全球化阶段的结束，进入精细化满足用户需求高附加值的“高质量内循环”阶段。在这样的历史进程中，能抓住内循环的增量变革，完成人、货和场匹配的企业，自然就能获取时代的红利，不仅仅在资本市场上，更会在商业文明史和民族复兴史的留下伟大的记忆。作为投资者，我们既要关注企业的奋斗，也要关注历史的进程。拼多多的主场，内循环的放量回到拼多多2020年的Q3，各项关键变量指标均出现良好增长，尤其是在上个Q市场所担心的单季GMV增速，也妥妥地回到了78%，此外收入表现出来的take rate 3.3%，MAU 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target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">$拼多多(PDD)$</a> 在交叉对比食用了阿里和京东的季报之后，上周五拼多多发布了Q2，收入122亿，同比67%；MAU月活6.7亿，同比增长55%；单Q的GMV3420亿，同比增47%，年度购买用户6.8亿，接近7亿的规模，同比增41%。 此外就是三费中，承载着预期的百亿补贴费用，从最初的不信邪到后来的真香，本分无套路百亿补贴的崛起，成了拼多多从下沉市场转向全量市场的关键因素。整个Q2，营销费用率首次下降到75%，而这，并不是因为公司的现金流出现问题，相反，我认为这是公司“主动降噪”的结果，这种行为的意义究竟在哪里呢？ 不动如山的用户基本盘 我们还是从用户开始说起，互联网产品的核心是用户，是用户，是用户。有了用户之后，基于用户形成粘性较强的高频服务，才是互联网产品freemium模式的正道。 从拼多多这个Q的用户增长来看，一年实现2亿的年活跃买家增长，单季度增长5510万达6.8亿，可以看到用户的基本盘依然很稳，即便是有了京喜和小鹅拼拼的入场，其用户天花板有望先达到阿里的年活跃买家数7.42亿，之后继续沿着微信支付的天花板继续进击。 只要拥有足够的用户基本盘，只要用户增长的趋势还在并且得到竞争对手的背书，那么就意味着有更多的诺腾空间。对于拼多多来说，在没有百亿补贴强刺激的情况下，用户高速增长对于单用户数据的稀释，可能会是动能转换阶段的新常态。 当然，这个用户数据自然是会出现重合，在多快好省这四个标签中，京东阿里和拼多多将会全力站稳一级然后伸向下一级。在彼此的交叉重叠和地缘渗透的过程中，财报中的数字自然就会出现一些背离，比如这次让市场解读不能的单击GMV。 从冲分","listText":"前有阿里，后有京东，拼多多的一举一动，注定成为电商市场这个格局未分的赛道中，自带流量的内容入口。<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">$拼多多(PDD)$</a> 在交叉对比食用了阿里和京东的季报之后，上周五拼多多发布了Q2，收入122亿，同比67%；MAU月活6.7亿，同比增长55%；单Q的GMV3420亿，同比增47%，年度购买用户6.8亿，接近7亿的规模，同比增41%。 此外就是三费中，承载着预期的百亿补贴费用，从最初的不信邪到后来的真香，本分无套路百亿补贴的崛起，成了拼多多从下沉市场转向全量市场的关键因素。整个Q2，营销费用率首次下降到75%，而这，并不是因为公司的现金流出现问题，相反，我认为这是公司“主动降噪”的结果，这种行为的意义究竟在哪里呢？ 不动如山的用户基本盘 我们还是从用户开始说起，互联网产品的核心是用户，是用户，是用户。有了用户之后，基于用户形成粘性较强的高频服务，才是互联网产品freemium模式的正道。 从拼多多这个Q的用户增长来看，一年实现2亿的年活跃买家增长，单季度增长5510万达6.8亿，可以看到用户的基本盘依然很稳，即便是有了京喜和小鹅拼拼的入场，其用户天花板有望先达到阿里的年活跃买家数7.42亿，之后继续沿着微信支付的天花板继续进击。 只要拥有足够的用户基本盘，只要用户增长的趋势还在并且得到竞争对手的背书，那么就意味着有更多的诺腾空间。对于拼多多来说，在没有百亿补贴强刺激的情况下，用户高速增长对于单用户数据的稀释，可能会是动能转换阶段的新常态。 当然，这个用户数据自然是会出现重合，在多快好省这四个标签中，京东阿里和拼多多将会全力站稳一级然后伸向下一级。在彼此的交叉重叠和地缘渗透的过程中，财报中的数字自然就会出现一些背离，比如这次让市场解读不能的单击GMV。 从冲分","text":"前有阿里，后有京东，拼多多的一举一动，注定成为电商市场这个格局未分的赛道中，自带流量的内容入口。$拼多多(PDD)$ 在交叉对比食用了阿里和京东的季报之后，上周五拼多多发布了Q2，收入122亿，同比67%；MAU月活6.7亿，同比增长55%；单Q的GMV3420亿，同比增47%，年度购买用户6.8亿，接近7亿的规模，同比增41%。 此外就是三费中，承载着预期的百亿补贴费用，从最初的不信邪到后来的真香，本分无套路百亿补贴的崛起，成了拼多多从下沉市场转向全量市场的关键因素。整个Q2，营销费用率首次下降到75%，而这，并不是因为公司的现金流出现问题，相反，我认为这是公司“主动降噪”的结果，这种行为的意义究竟在哪里呢？ 不动如山的用户基本盘 我们还是从用户开始说起，互联网产品的核心是用户，是用户，是用户。有了用户之后，基于用户形成粘性较强的高频服务，才是互联网产品freemium模式的正道。 从拼多多这个Q的用户增长来看，一年实现2亿的年活跃买家增长，单季度增长5510万达6.8亿，可以看到用户的基本盘依然很稳，即便是有了京喜和小鹅拼拼的入场，其用户天花板有望先达到阿里的年活跃买家数7.42亿，之后继续沿着微信支付的天花板继续进击。 只要拥有足够的用户基本盘，只要用户增长的趋势还在并且得到竞争对手的背书，那么就意味着有更多的诺腾空间。对于拼多多来说，在没有百亿补贴强刺激的情况下，用户高速增长对于单用户数据的稀释，可能会是动能转换阶段的新常态。 当然，这个用户数据自然是会出现重合，在多快好省这四个标签中，京东阿里和拼多多将会全力站稳一级然后伸向下一级。在彼此的交叉重叠和地缘渗透的过程中，财报中的数字自然就会出现一些背离，比如这次让市场解读不能的单击GMV。 从冲分","images":[],"top":1,"highlighted":2,"essential":2,"paper":2,"likeSize":25,"commentSize":14,"repostSize":7,"link":"https://laohu8.com/post/973908551","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":17465,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3527667803686145","authorId":"3527667803686145","name":"社区成长助手","avatar":"https://static.tigerbbs.com/2b7c7106b5c0c8b0037faa67439d898f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"content":"终于等到了您的初发帖[比心][比心]发帖时关联相关股票或者相关话题，可以获得更多曝光哦～如果您想创作优质文章，请查看老虎社区创作指引","text":"终于等到了您的初发帖[比心][比心]发帖时关联相关股票或者相关话题，可以获得更多曝光哦～如果您想创作优质文章，请查看老虎社区创作指引","html":"终于等到了您的初发帖[比心][比心]发帖时关联相关股票或者相关话题，可以获得更多曝光哦～如果您想创作优质文章，请查看老虎社区创作指引"}],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"hots":[{"id":973908551,"gmtCreate":1598411971273,"gmtModify":1704218725686,"author":{"id":"2193200865208","authorId":"2193200865208","name":"Takun","avatar":"https://static.tigerbbs.com/12325b44aa3061f65fc98779db0c7061","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"title":"拼多多二季度财报：“主动降噪”不香吗？","htmlText":"前有阿里，后有京东，拼多多的一举一动，注定成为电商市场这个格局未分的赛道中，自带流量的内容入口。<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">$拼多多(PDD)$</a> 在交叉对比食用了阿里和京东的季报之后，上周五拼多多发布了Q2，收入122亿，同比67%；MAU月活6.7亿，同比增长55%；单Q的GMV3420亿，同比增47%，年度购买用户6.8亿，接近7亿的规模，同比增41%。 此外就是三费中，承载着预期的百亿补贴费用，从最初的不信邪到后来的真香，本分无套路百亿补贴的崛起，成了拼多多从下沉市场转向全量市场的关键因素。整个Q2，营销费用率首次下降到75%，而这，并不是因为公司的现金流出现问题，相反，我认为这是公司“主动降噪”的结果，这种行为的意义究竟在哪里呢？ 不动如山的用户基本盘 我们还是从用户开始说起，互联网产品的核心是用户，是用户，是用户。有了用户之后，基于用户形成粘性较强的高频服务，才是互联网产品freemium模式的正道。 从拼多多这个Q的用户增长来看，一年实现2亿的年活跃买家增长，单季度增长5510万达6.8亿，可以看到用户的基本盘依然很稳，即便是有了京喜和小鹅拼拼的入场，其用户天花板有望先达到阿里的年活跃买家数7.42亿，之后继续沿着微信支付的天花板继续进击。 只要拥有足够的用户基本盘，只要用户增长的趋势还在并且得到竞争对手的背书，那么就意味着有更多的诺腾空间。对于拼多多来说，在没有百亿补贴强刺激的情况下，用户高速增长对于单用户数据的稀释，可能会是动能转换阶段的新常态。 当然，这个用户数据自然是会出现重合，在多快好省这四个标签中，京东阿里和拼多多将会全力站稳一级然后伸向下一级。在彼此的交叉重叠和地缘渗透的过程中，财报中的数字自然就会出现一些背离，比如这次让市场解读不能的单击GMV。 从冲分","listText":"前有阿里，后有京东，拼多多的一举一动，注定成为电商市场这个格局未分的赛道中，自带流量的内容入口。<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">$拼多多(PDD)$</a> 在交叉对比食用了阿里和京东的季报之后，上周五拼多多发布了Q2，收入122亿，同比67%；MAU月活6.7亿，同比增长55%；单Q的GMV3420亿，同比增47%，年度购买用户6.8亿，接近7亿的规模，同比增41%。 此外就是三费中，承载着预期的百亿补贴费用，从最初的不信邪到后来的真香，本分无套路百亿补贴的崛起，成了拼多多从下沉市场转向全量市场的关键因素。整个Q2，营销费用率首次下降到75%，而这，并不是因为公司的现金流出现问题，相反，我认为这是公司“主动降噪”的结果，这种行为的意义究竟在哪里呢？ 不动如山的用户基本盘 我们还是从用户开始说起，互联网产品的核心是用户，是用户，是用户。有了用户之后，基于用户形成粘性较强的高频服务，才是互联网产品freemium模式的正道。 从拼多多这个Q的用户增长来看，一年实现2亿的年活跃买家增长，单季度增长5510万达6.8亿，可以看到用户的基本盘依然很稳，即便是有了京喜和小鹅拼拼的入场，其用户天花板有望先达到阿里的年活跃买家数7.42亿，之后继续沿着微信支付的天花板继续进击。 只要拥有足够的用户基本盘，只要用户增长的趋势还在并且得到竞争对手的背书，那么就意味着有更多的诺腾空间。对于拼多多来说，在没有百亿补贴强刺激的情况下，用户高速增长对于单用户数据的稀释，可能会是动能转换阶段的新常态。 当然，这个用户数据自然是会出现重合，在多快好省这四个标签中，京东阿里和拼多多将会全力站稳一级然后伸向下一级。在彼此的交叉重叠和地缘渗透的过程中，财报中的数字自然就会出现一些背离，比如这次让市场解读不能的单击GMV。 从冲分","text":"前有阿里，后有京东，拼多多的一举一动，注定成为电商市场这个格局未分的赛道中，自带流量的内容入口。$拼多多(PDD)$ 在交叉对比食用了阿里和京东的季报之后，上周五拼多多发布了Q2，收入122亿，同比67%；MAU月活6.7亿，同比增长55%；单Q的GMV3420亿，同比增47%，年度购买用户6.8亿，接近7亿的规模，同比增41%。 此外就是三费中，承载着预期的百亿补贴费用，从最初的不信邪到后来的真香，本分无套路百亿补贴的崛起，成了拼多多从下沉市场转向全量市场的关键因素。整个Q2，营销费用率首次下降到75%，而这，并不是因为公司的现金流出现问题，相反，我认为这是公司“主动降噪”的结果，这种行为的意义究竟在哪里呢？ 不动如山的用户基本盘 我们还是从用户开始说起，互联网产品的核心是用户，是用户，是用户。有了用户之后，基于用户形成粘性较强的高频服务，才是互联网产品freemium模式的正道。 从拼多多这个Q的用户增长来看，一年实现2亿的年活跃买家增长，单季度增长5510万达6.8亿，可以看到用户的基本盘依然很稳，即便是有了京喜和小鹅拼拼的入场，其用户天花板有望先达到阿里的年活跃买家数7.42亿，之后继续沿着微信支付的天花板继续进击。 只要拥有足够的用户基本盘，只要用户增长的趋势还在并且得到竞争对手的背书，那么就意味着有更多的诺腾空间。对于拼多多来说，在没有百亿补贴强刺激的情况下，用户高速增长对于单用户数据的稀释，可能会是动能转换阶段的新常态。 当然，这个用户数据自然是会出现重合，在多快好省这四个标签中，京东阿里和拼多多将会全力站稳一级然后伸向下一级。在彼此的交叉重叠和地缘渗透的过程中，财报中的数字自然就会出现一些背离，比如这次让市场解读不能的单击GMV。 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拼多多的增长，看似自有一套flow，财报表现总与市场预期有特别的偏离。在财报电话会上，针对机构提出的佣金率提升、广告收入提升等展望，管理层始终强调的「服务好消费者」。在电商的双边平台网络效应上，拼多多牢牢把握住消费者这一端，消费者心智基本盘是撬动经营杠杆的关键；坚定投入农研、提升品牌化，都服务于这一目的，商业化收入结构的呈现，是作为服务好消费者的结果，而非设定财务目标倒推业务该如何布局和增长。 运营为先，财务是果 2Q22，拼多多实现营收314亿，同比增长36%，其中在线营销服务及其他收入251.73亿元，yoy+39%，主要因消费复苏特别是618购物节期间的消费收入增加；交易服务收入62.16亿元，yoy+107%。 2Q22，费用绝对值投入有所提升，但强劲的营收增长下，整体费用占收比环比显著改善，从60.9%下降到47%。 销售费用113.4亿人民币，同比增长了9%，费用率36.08%，同比下降9pct；管理费用为8.3亿人民币，费用率2.63%，同比上升0.8个百分点；研发费用为26.1亿人民币，同比增长12%，费用率8.31%，同比下降1.8pct。 利润大幅超出预期，业绩会上管理层表示不希望以这个季度业绩作为未来季度的参考基准，那么真正值得关注的是什么？ 我个人认为是看收入端，尤其是扣除一次性因素外的收入，能否形成来自公司自身经营效能提升的高质量增长。 短期反转：增长，恢复和生命周期 本季度最核心的增长驱动，来自外界需求恢复，并在电商的双边平台网络效应中的优先落地——亮眼表现与疫情后宏观消费的修复对生活必需品的强势需求相关。疫情影响从5月下半月开始，无论是社零数据，线上实物零售额，包裹数据，在4月份短暂的负","listText":"今年Q2在疫情、宏观经济下行的多重debuff下，多家互联网企业在这一季度业绩触底，身处疫情腹地的拼多多，却交出一份亮眼的财报答卷，大超了市场和投资者的预期。 拼多多的增长，看似自有一套flow，财报表现总与市场预期有特别的偏离。在财报电话会上，针对机构提出的佣金率提升、广告收入提升等展望，管理层始终强调的「服务好消费者」。在电商的双边平台网络效应上，拼多多牢牢把握住消费者这一端，消费者心智基本盘是撬动经营杠杆的关键；坚定投入农研、提升品牌化，都服务于这一目的，商业化收入结构的呈现，是作为服务好消费者的结果，而非设定财务目标倒推业务该如何布局和增长。 运营为先，财务是果 2Q22，拼多多实现营收314亿，同比增长36%，其中在线营销服务及其他收入251.73亿元，yoy+39%，主要因消费复苏特别是618购物节期间的消费收入增加；交易服务收入62.16亿元，yoy+107%。 2Q22，费用绝对值投入有所提升，但强劲的营收增长下，整体费用占收比环比显著改善，从60.9%下降到47%。 销售费用113.4亿人民币，同比增长了9%，费用率36.08%，同比下降9pct；管理费用为8.3亿人民币，费用率2.63%，同比上升0.8个百分点；研发费用为26.1亿人民币，同比增长12%，费用率8.31%，同比下降1.8pct。 利润大幅超出预期，业绩会上管理层表示不希望以这个季度业绩作为未来季度的参考基准，那么真正值得关注的是什么？ 我个人认为是看收入端，尤其是扣除一次性因素外的收入，能否形成来自公司自身经营效能提升的高质量增长。 短期反转：增长，恢复和生命周期 本季度最核心的增长驱动，来自外界需求恢复，并在电商的双边平台网络效应中的优先落地——亮眼表现与疫情后宏观消费的修复对生活必需品的强势需求相关。疫情影响从5月下半月开始，无论是社零数据，线上实物零售额，包裹数据，在4月份短暂的负","text":"今年Q2在疫情、宏观经济下行的多重debuff下，多家互联网企业在这一季度业绩触底，身处疫情腹地的拼多多，却交出一份亮眼的财报答卷，大超了市场和投资者的预期。 拼多多的增长，看似自有一套flow，财报表现总与市场预期有特别的偏离。在财报电话会上，针对机构提出的佣金率提升、广告收入提升等展望，管理层始终强调的「服务好消费者」。在电商的双边平台网络效应上，拼多多牢牢把握住消费者这一端，消费者心智基本盘是撬动经营杠杆的关键；坚定投入农研、提升品牌化，都服务于这一目的，商业化收入结构的呈现，是作为服务好消费者的结果，而非设定财务目标倒推业务该如何布局和增长。 运营为先，财务是果 2Q22，拼多多实现营收314亿，同比增长36%，其中在线营销服务及其他收入251.73亿元，yoy+39%，主要因消费复苏特别是618购物节期间的消费收入增加；交易服务收入62.16亿元，yoy+107%。 2Q22，费用绝对值投入有所提升，但强劲的营收增长下，整体费用占收比环比显著改善，从60.9%下降到47%。 销售费用113.4亿人民币，同比增长了9%，费用率36.08%，同比下降9pct；管理费用为8.3亿人民币，费用率2.63%，同比上升0.8个百分点；研发费用为26.1亿人民币，同比增长12%，费用率8.31%，同比下降1.8pct。 利润大幅超出预期，业绩会上管理层表示不希望以这个季度业绩作为未来季度的参考基准，那么真正值得关注的是什么？ 我个人认为是看收入端，尤其是扣除一次性因素外的收入，能否形成来自公司自身经营效能提升的高质量增长。 短期反转：增长，恢复和生命周期 本季度最核心的增长驱动，来自外界需求恢复，并在电商的双边平台网络效应中的优先落地——亮眼表现与疫情后宏观消费的修复对生活必需品的强势需求相关。疫情影响从5月下半月开始，无论是社零数据，线上实物零售额，包裹数据，在4月份短暂的负","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/f75335dd1948f23ed20c139f1ac32629","width":"632","height":"421"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/5f2f33bb828de668028b13f16cb39cfa","width":"515","height":"1000"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/09da18e8514e1e4044aed0d23adcb1f8","width":"426","height":"850"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":2,"paper":2,"likeSize":11,"commentSize":7,"repostSize":1,"link":"https://laohu8.com/post/669175092","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":10127,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":3,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":307999908,"gmtCreate":1605363318304,"gmtModify":1703837604671,"author":{"id":"2193200865208","authorId":"2193200865208","name":"Takun","avatar":"https://static.tigerbbs.com/12325b44aa3061f65fc98779db0c7061","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"title":"拼多多：内循环新经济红利，7亿用户的性价比风向标","htmlText":"双循环带来的时代红利公元前140年，汉武帝招募使者出使大月氏，张骞打通了西域的千年连接，随后汉武帝击匈奴，完成了河西走廊的联动拓土。这应该是最早的双循环。先祖在河西走廊之后的每一份开疆和每一份文明自信，都牵动着汉文化圈的内外双循环。千年之后，又遇变局，循环接力，随着政策面内循环趋势的落地和加强，截止到5月份的商务部数据，已有10w+的外贸企业正努力将出品商品转型到国内市场。当然，转型到国内市场的“内循环”，不仅仅是应对国际形势的应变之举，同样也是改变外向型经济粗犷之风的重要契机。过去的产能过剩、中高端智造能力不足问题，也将随着粗放式全球化阶段的结束，进入精细化满足用户需求高附加值的“高质量内循环”阶段。在这样的历史进程中，能抓住内循环的增量变革，完成人、货和场匹配的企业，自然就能获取时代的红利，不仅仅在资本市场上，更会在商业文明史和民族复兴史的留下伟大的记忆。作为投资者，我们既要关注企业的奋斗，也要关注历史的进程。拼多多的主场，内循环的放量回到拼多多2020年的Q3，各项关键变量指标均出现良好增长，尤其是在上个Q市场所担心的单季GMV增速，也妥妥地回到了78%，此外收入表现出来的take rate 3.3%，MAU 6.43亿和年度活跃买家7.31亿已经非常接近行业龙头了，此外人均消费也维持了增长达到1993元，可以说是没一门偏科，无懈可击。企业发展到了这个量级，除了自身的奋斗之外，更要关注历史的进程所带来的时代红利。这次是时代主动帮忙抬升的企业天花板。所以在GMV、AOV、MAU之外，我们更要关注企业的时代布局：今年以来，在“双循环”的新发展格局下，拼多多先后推出了抗疫助农、助力外贸企业出口转内销等系列举措，并与广东、江苏、浙江、福建等中国20多个制造业主产区开启深化合作。拼多多CEO陈磊说，随着用户规模的强劲增长，以“拼”为核心的新消费业态，正由中国消费市场传导至供给侧","listText":"双循环带来的时代红利公元前140年，汉武帝招募使者出使大月氏，张骞打通了西域的千年连接，随后汉武帝击匈奴，完成了河西走廊的联动拓土。这应该是最早的双循环。先祖在河西走廊之后的每一份开疆和每一份文明自信，都牵动着汉文化圈的内外双循环。千年之后，又遇变局，循环接力，随着政策面内循环趋势的落地和加强，截止到5月份的商务部数据，已有10w+的外贸企业正努力将出品商品转型到国内市场。当然，转型到国内市场的“内循环”，不仅仅是应对国际形势的应变之举，同样也是改变外向型经济粗犷之风的重要契机。过去的产能过剩、中高端智造能力不足问题，也将随着粗放式全球化阶段的结束，进入精细化满足用户需求高附加值的“高质量内循环”阶段。在这样的历史进程中，能抓住内循环的增量变革，完成人、货和场匹配的企业，自然就能获取时代的红利，不仅仅在资本市场上，更会在商业文明史和民族复兴史的留下伟大的记忆。作为投资者，我们既要关注企业的奋斗，也要关注历史的进程。拼多多的主场，内循环的放量回到拼多多2020年的Q3，各项关键变量指标均出现良好增长，尤其是在上个Q市场所担心的单季GMV增速，也妥妥地回到了78%，此外收入表现出来的take rate 3.3%，MAU 6.43亿和年度活跃买家7.31亿已经非常接近行业龙头了，此外人均消费也维持了增长达到1993元，可以说是没一门偏科，无懈可击。企业发展到了这个量级，除了自身的奋斗之外，更要关注历史的进程所带来的时代红利。这次是时代主动帮忙抬升的企业天花板。所以在GMV、AOV、MAU之外，我们更要关注企业的时代布局：今年以来，在“双循环”的新发展格局下，拼多多先后推出了抗疫助农、助力外贸企业出口转内销等系列举措，并与广东、江苏、浙江、福建等中国20多个制造业主产区开启深化合作。拼多多CEO陈磊说，随着用户规模的强劲增长，以“拼”为核心的新消费业态，正由中国消费市场传导至供给侧","text":"双循环带来的时代红利公元前140年，汉武帝招募使者出使大月氏，张骞打通了西域的千年连接，随后汉武帝击匈奴，完成了河西走廊的联动拓土。这应该是最早的双循环。先祖在河西走廊之后的每一份开疆和每一份文明自信，都牵动着汉文化圈的内外双循环。千年之后，又遇变局，循环接力，随着政策面内循环趋势的落地和加强，截止到5月份的商务部数据，已有10w+的外贸企业正努力将出品商品转型到国内市场。当然，转型到国内市场的“内循环”，不仅仅是应对国际形势的应变之举，同样也是改变外向型经济粗犷之风的重要契机。过去的产能过剩、中高端智造能力不足问题，也将随着粗放式全球化阶段的结束，进入精细化满足用户需求高附加值的“高质量内循环”阶段。在这样的历史进程中，能抓住内循环的增量变革，完成人、货和场匹配的企业，自然就能获取时代的红利，不仅仅在资本市场上，更会在商业文明史和民族复兴史的留下伟大的记忆。作为投资者，我们既要关注企业的奋斗，也要关注历史的进程。拼多多的主场，内循环的放量回到拼多多2020年的Q3，各项关键变量指标均出现良好增长，尤其是在上个Q市场所担心的单季GMV增速，也妥妥地回到了78%，此外收入表现出来的take rate 3.3%，MAU 6.43亿和年度活跃买家7.31亿已经非常接近行业龙头了，此外人均消费也维持了增长达到1993元，可以说是没一门偏科，无懈可击。企业发展到了这个量级，除了自身的奋斗之外，更要关注历史的进程所带来的时代红利。这次是时代主动帮忙抬升的企业天花板。所以在GMV、AOV、MAU之外，我们更要关注企业的时代布局：今年以来，在“双循环”的新发展格局下，拼多多先后推出了抗疫助农、助力外贸企业出口转内销等系列举措，并与广东、江苏、浙江、福建等中国20多个制造业主产区开启深化合作。拼多多CEO陈磊说，随着用户规模的强劲增长，以“拼”为核心的新消费业态，正由中国消费市场传导至供给侧","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/388d1215ee37e6871de8236baea45a6a"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/173f30b2177853fdda9945ad0bd956da"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/1ccbeac2d1caa4a14ee00aec812b94ad"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":2,"likeSize":8,"commentSize":1,"repostSize":1,"link":"https://laohu8.com/post/307999908","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2860,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":7,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":619576202,"gmtCreate":1649374566906,"gmtModify":1649374566906,"author":{"id":"2193200865208","authorId":"2193200865208","name":"Takun","avatar":"https://static.tigerbbs.com/12325b44aa3061f65fc98779db0c7061","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"对你的爱一直很安静","listText":"对你的爱一直很安静","text":"对你的爱一直很安静","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/619576202","repostId":"619683726","repostType":1,"repost":{"id":619683726,"gmtCreate":1649236387900,"gmtModify":1649236586754,"author":{"id":"3561727223536322","authorId":"3561727223536322","name":"Conan的投资笔记","avatar":"https://static.tigerbbs.com/fd1abd569d8ddeee88645c640e1dc6af","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"title":"《仙剑奇侠传》诞生24年后，它背后的公司在香港上市了","htmlText":"中手游<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/00302\">$中手游(00302)$</a> 于2019年在香港上市，获得544倍认购，香港市场并不算很热，能有这个倍数实属难得。这次中手游IPO的基石投资者可以说是黄金阵容，包括B站、微博、腾讯的阅文、快手、三七集团、掌趣这样国内最强的视频平台、文学阅读平台和游戏公司认购，其中可能也涉及IP游戏合作。凑集这个黄金阵容基石投资，主要也和中手游之前通过几年运营，拿到了不少质量非常高的游戏IP有很大关系，其中包括18年收购北京软星工作室51%股权。北京软星正是之前《仙剑奇侠传》制作人姚壮宪担当总经理的大宇工作室北京分部，掌握的IP有部分是仙剑奇侠传、轩辕剑，也包括大富翁等。而大宇则具有早年的养成游戏《明星志愿》，最早的少女战旗类游戏《天使帝国》等IP，由于他们之间互有股权关系，通过控股北软，中手游已取得了使用台湾大宇所拥有的所有IP权力。其次，中手游还正在收购天使基金（持有台湾大宇20.3%股权的单一最大股东）51%股权，从而更方便开展相关合作。（一）仙剑之父姚壮宪如果说起大宇，不得不说《仙剑奇侠传》制作人姚壮宪，可以说他是游戏行业里早期最有名的制作人。实际上姚壮宪第一部作品是，89年制作的《大富翁》。当时姚壮宪刚去大宇上班，也是大宇成立的第二年。大宇当时还是很有眼光的，直接10万台币买断了《大富翁》。当时《大富翁》销量是3.5万套，回报率还是非常高的。姚壮宪在做完《大富翁》后要去服兵役，有1年多时间不能上班，大宇因为非常看重姚壮宪，在服兵役期间也希望他能参与工作。姚壮宪回来之后，就做了《大富翁2》，大富翁从1到4，几乎每个系列都有非常大进步。在没有网游的时代销量也非常好，虽然受到盗版影响，但回报率还是非常ok。姚壮宪和他的仙剑奇侠传姚壮宪在大宇的第一个作品，就是很多人","listText":"中手游<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/00302\">$中手游(00302)$</a> 于2019年在香港上市，获得544倍认购，香港市场并不算很热，能有这个倍数实属难得。这次中手游IPO的基石投资者可以说是黄金阵容，包括B站、微博、腾讯的阅文、快手、三七集团、掌趣这样国内最强的视频平台、文学阅读平台和游戏公司认购，其中可能也涉及IP游戏合作。凑集这个黄金阵容基石投资，主要也和中手游之前通过几年运营，拿到了不少质量非常高的游戏IP有很大关系，其中包括18年收购北京软星工作室51%股权。北京软星正是之前《仙剑奇侠传》制作人姚壮宪担当总经理的大宇工作室北京分部，掌握的IP有部分是仙剑奇侠传、轩辕剑，也包括大富翁等。而大宇则具有早年的养成游戏《明星志愿》，最早的少女战旗类游戏《天使帝国》等IP，由于他们之间互有股权关系，通过控股北软，中手游已取得了使用台湾大宇所拥有的所有IP权力。其次，中手游还正在收购天使基金（持有台湾大宇20.3%股权的单一最大股东）51%股权，从而更方便开展相关合作。（一）仙剑之父姚壮宪如果说起大宇，不得不说《仙剑奇侠传》制作人姚壮宪，可以说他是游戏行业里早期最有名的制作人。实际上姚壮宪第一部作品是，89年制作的《大富翁》。当时姚壮宪刚去大宇上班，也是大宇成立的第二年。大宇当时还是很有眼光的，直接10万台币买断了《大富翁》。当时《大富翁》销量是3.5万套，回报率还是非常高的。姚壮宪在做完《大富翁》后要去服兵役，有1年多时间不能上班，大宇因为非常看重姚壮宪，在服兵役期间也希望他能参与工作。姚壮宪回来之后，就做了《大富翁2》，大富翁从1到4，几乎每个系列都有非常大进步。在没有网游的时代销量也非常好，虽然受到盗版影响，但回报率还是非常ok。姚壮宪和他的仙剑奇侠传姚壮宪在大宇的第一个作品，就是很多人","text":"中手游$中手游(00302)$ 于2019年在香港上市，获得544倍认购，香港市场并不算很热，能有这个倍数实属难得。这次中手游IPO的基石投资者可以说是黄金阵容，包括B站、微博、腾讯的阅文、快手、三七集团、掌趣这样国内最强的视频平台、文学阅读平台和游戏公司认购，其中可能也涉及IP游戏合作。凑集这个黄金阵容基石投资，主要也和中手游之前通过几年运营，拿到了不少质量非常高的游戏IP有很大关系，其中包括18年收购北京软星工作室51%股权。北京软星正是之前《仙剑奇侠传》制作人姚壮宪担当总经理的大宇工作室北京分部，掌握的IP有部分是仙剑奇侠传、轩辕剑，也包括大富翁等。而大宇则具有早年的养成游戏《明星志愿》，最早的少女战旗类游戏《天使帝国》等IP，由于他们之间互有股权关系，通过控股北软，中手游已取得了使用台湾大宇所拥有的所有IP权力。其次，中手游还正在收购天使基金（持有台湾大宇20.3%股权的单一最大股东）51%股权，从而更方便开展相关合作。（一）仙剑之父姚壮宪如果说起大宇，不得不说《仙剑奇侠传》制作人姚壮宪，可以说他是游戏行业里早期最有名的制作人。实际上姚壮宪第一部作品是，89年制作的《大富翁》。当时姚壮宪刚去大宇上班，也是大宇成立的第二年。大宇当时还是很有眼光的，直接10万台币买断了《大富翁》。当时《大富翁》销量是3.5万套，回报率还是非常高的。姚壮宪在做完《大富翁》后要去服兵役，有1年多时间不能上班，大宇因为非常看重姚壮宪，在服兵役期间也希望他能参与工作。姚壮宪回来之后，就做了《大富翁2》，大富翁从1到4，几乎每个系列都有非常大进步。在没有网游的时代销量也非常好，虽然受到盗版影响，但回报率还是非常ok。姚壮宪和他的仙剑奇侠传姚壮宪在大宇的第一个作品，就是很多人","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/45ec46e1bd078b630cd48f6c7e9b94b7","width":"632","height":"246"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/c5e93855d296aa1439dc51956c23cdd3","width":"459","height":"260"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/d3c6484f56d8667198d18c366d3380e3","width":"632","height":"156"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/619683726","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":8,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1823,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":684277476,"gmtCreate":1660372501596,"gmtModify":1660372501596,"author":{"id":"2193200865208","authorId":"2193200865208","name":"Takun","avatar":"https://static.tigerbbs.com/12325b44aa3061f65fc98779db0c7061","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"我达美如画[害羞]","listText":"我达美如画[害羞]","text":"我达美如画[害羞]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/684277476","repostId":"684104179","repostType":1,"repost":{"id":684104179,"gmtCreate":1660130288593,"gmtModify":1660172931260,"author":{"id":"115535245075020","authorId":"115535245075020","name":"陈达美股投资","avatar":"https://static.tigerbbs.com/93c77cdf64a6c2c4355eb691def79ccf","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"<a 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现金结算，net掉亏损或者盈利，并拿回阿里股份。然后软银今天宣布实物结算[吐血]谈几个角度吧。第一，盘前波澜不惊，只能说聪明的市场先生已经提前消化掉了这个消息；有腾讯南非那个坑爹股东的前车之鉴，大家对软银，也麻了。第二，软银的财务状况确实也是非常拉胯，大家都说正义老师用运气赚来的阿里巴巴的钱凭实力都亏得差不多了。貌似最近一季财报，也是软银单季度最大亏损。除了阿里他们也卖了不少其他持仓。第三，减持方式、期限以及减持的数量都比较清晰，这也比南非那种无期限无限量的减持方式（我怀疑他最后是想清仓，一点怀疑不一定对），至少要稍微温柔一点。第四，毕竟减持量比较大，2.42亿股ADS（再次注意是美股的ADS），从23.9%降到大约14.6%。，市场面临的抛压还是很大的，短期可能股价压力比价大。第五，从技术上讲，在合同到期或终止之前，就算经纪人已经卖掉了或者对冲掉了这些股票，软银仍然是这些股票的受益所有人（beneficiary 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