+关注
世界斩
暂无个人介绍
IP属地：浙江
9
关注
0
粉丝
0
主题
0
勋章
主贴
热门
世界斩
2020-03-17
最后一段话把前面那么长的文章都推翻掉了，闲的这是。。
美股熔断潮之后，前方还有三大“地雷”
去老虎APP查看更多动态
{"i18n":{"language":"zh_CN"},"userPageInfo":{"id":"173417374470558","uuid":"173417374470558","gmtCreate":1462710757720,"gmtModify":1462840536713,"name":"世界斩","pinyin":"sjzshijiezhan","introduction":"","introductionEn":"","signature":"","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","hat":null,"hatId":null,"hatName":null,"vip":1,"status":2,"fanSize":0,"headSize":9,"tweetSize":1,"questionSize":0,"limitLevel":900,"accountStatus":4,"level":{"id":1,"name":"萌萌虎","nameTw":"萌萌虎","represent":"呱呱坠地","factor":"评论帖子3次或发布1条主帖（非转发）","iconColor":"3C9E83","bgColor":"A2F1D9"},"themeCounts":0,"badgeCounts":0,"badges":[],"moderator":false,"superModerator":false,"manageSymbols":null,"badgeLevel":null,"boolIsFan":false,"boolIsHead":false,"favoriteSize":60,"symbols":null,"coverImage":null,"realNameVerified":null,"userBadges":[{"badgeId":"228c86a078844d74991fff2b7ab2428d-3","templateUuid":"228c86a078844d74991fff2b7ab2428d","name":"投资合伙人虎","description":"证券账户累计交易金额达到100万美元","bigImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/fbeac6bb240db7da8b972e5183d050ba","smallImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/436cdf80292b99f0a992e78750ac4e3a","grayImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/506a259a7b456f037592c3b23c779599","redirectLinkEnabled":0,"redirectLink":null,"hasAllocated":1,"isWearing":0,"stamp":null,"stampPosition":0,"hasStamp":0,"allocationCount":1,"allocatedDate":"2021.12.28","exceedPercentage":"93.61%","individualDisplayEnabled":0,"backgroundColor":null,"fontColor":null,"individualDisplaySort":0,"categoryType":1101},{"badgeId":"976c19eed35f4cd78f17501c2e99ef37-1","templateUuid":"976c19eed35f4cd78f17501c2e99ef37","name":"博闻投资者","description":"累计交易超过10只正股","bigImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/e74cc24115c4fbae6154ec1b1041bf47","smallImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/d48265cbfd97c57f9048db29f22227b0","grayImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/76c6d6898b073c77e1c537ebe9ac1c57","redirectLinkEnabled":0,"redirectLink":null,"hasAllocated":1,"isWearing":0,"stamp":null,"stampPosition":0,"hasStamp":0,"allocationCount":1,"allocatedDate":"2021.12.21","exceedPercentage":null,"individualDisplayEnabled":0,"backgroundColor":null,"fontColor":null,"individualDisplaySort":0,"categoryType":1102},{"badgeId":"518b5610c3e8410da5cfad115e4b0f5a-1","templateUuid":"518b5610c3e8410da5cfad115e4b0f5a","name":"实盘交易者","description":"完成一笔实盘交易","bigImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/2e08a1cc2087a1de93402c2c290fa65b","smallImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/4504a6397ce1137932d56e5f4ce27166","grayImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/4b22c79415b4cd6e3d8ebc4a0fa32604","redirectLinkEnabled":0,"redirectLink":null,"hasAllocated":1,"isWearing":0,"stamp":null,"stampPosition":0,"hasStamp":0,"allocationCount":1,"allocatedDate":"2021.12.21","exceedPercentage":null,"individualDisplayEnabled":0,"backgroundColor":null,"fontColor":null,"individualDisplaySort":0,"categoryType":1100},{"badgeId":"35ec162348d5460f88c959321e554969-3","templateUuid":"35ec162348d5460f88c959321e554969","name":"传说交易员","description":"证券或期货账户累计交易次数达到300次","bigImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/656db16598a0b8f21429e10d6c1cb033","smallImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/03f10910d4dd9234f9b5702a3342193a","grayImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/0c767e35268feb729d50d3fa9a386c5a","redirectLinkEnabled":0,"redirectLink":null,"hasAllocated":1,"isWearing":0,"stamp":null,"stampPosition":0,"hasStamp":0,"allocationCount":1,"allocatedDate":"2021.12.21","exceedPercentage":"93.33%","individualDisplayEnabled":0,"backgroundColor":null,"fontColor":null,"individualDisplaySort":0,"categoryType":1100},{"badgeId":"e50ce593bb40487ebfb542ca54f6a561-4","templateUuid":"e50ce593bb40487ebfb542ca54f6a561","name":"明星虎友","description":"加入老虎社区2000天","bigImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/dddf24b906c7011de2617d4fb3f76987","smallImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/53d58ad32c97254c6f74db8b97e6ec49","grayImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/6304700d92ad91c7a33e2e92ec32ecc1","redirectLinkEnabled":0,"redirectLink":null,"hasAllocated":1,"isWearing":0,"stamp":null,"stampPosition":0,"hasStamp":0,"allocationCount":1,"allocatedDate":"2021.12.17","exceedPercentage":null,"individualDisplayEnabled":0,"backgroundColor":null,"fontColor":null,"individualDisplaySort":0,"categoryType":1001}],"userBadgeCount":5,"currentWearingBadge":null,"individualDisplayBadges":null,"crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"location":"浙江","starInvestorFollowerNum":0,"starInvestorFlag":false,"starInvestorOrderShareNum":0,"subscribeStarInvestorNum":0,"ror":null,"winRationPercentage":null,"showRor":false,"investmentPhilosophy":null,"starInvestorSubscribeFlag":false},"baikeInfo":{},"tab":"post","tweets":[{"id":964702224,"gmtCreate":1584454663168,"gmtModify":1704354259305,"author":{"id":"173417374470558","authorId":"173417374470558","name":"世界斩","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"173417374470558","authorIdStr":"173417374470558"},"themes":[],"htmlText":"最后一段话把前面那么长的文章都推翻掉了，闲的这是。。","listText":"最后一段话把前面那么长的文章都推翻掉了，闲的这是。。","text":"最后一段话把前面那么长的文章都推翻掉了，闲的这是。。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/964702224","repostId":"1185560013","repostType":4,"repost":{"id":"1185560013","kind":"news","pubTimestamp":1584453150,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1185560013?lang=&edition=full","pubTime":"2020-03-17 21:52","market":"us","language":"zh","title":"美股熔断潮之后，前方还有三大“地雷”","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1185560013","media":"凤凰网启阳路4号","summary":"2020年的魔幻开局，前有全球疫情蔓延，后有美股熔断跌出熊市，“人财两空”不再是一句戏言。","content":"<p><span>作者：易典</span></p><p><span>3月17日盘中，美股道琼斯指数高开后一路下行，截至发稿跌破两万点大关！继见证历史级“熔断”之后，我们又见识到了三年来道指的首次“破位”。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bd4a4fa04b2832ac55f4bd44a69d1730\" /></p><p><b>2020年的魔幻开局，前有全球疫情蔓延，后有美股熔断跌出熊市，“人财两空”不再是一句戏言。</b></p><p>3月9日（周一），美股开盘后暴跌，出现20年来首次熔断，多位分析师称出现罕见熔断。一周之后，美股熔断从罕见变成常态。</p><p><b>从第一次熔断到第二次，美股走了23年；从第二次（3月9日）到第三次（3月12日），美股走了3个交易日；从第三次到第四次（3月17日），美股依然只花了3个交易日。</b></p><p>六个交易日内，连续三次熔断，较过去52周最高点，美股累计跌幅已超过20%，跌入技术性熊市。</p><p>疫情全球蔓延，叠加剧烈波动，美联储试图“乱世用重典”，祭出“降息+QE”一剂猛药。3月16日早些时候，美联储宣布大幅降息100基点，推出7000亿美元量化宽松措施，震惊世界。这是美联储史上力度最大的刺激行动，2008年金融危机时期，美联储一揽子刺激措施都是在数月内推行，而本次计划在一天内完成。</p><p><b>可惜“是药三分毒”，美联储下了“猛药”完全超出投资者预期，不仅没有增强信心，反而加剧了市场恐慌，市场担忧美国经济或陷入衰退。</b></p><p>美联储周末“加班”制定的方案，赶在周一亚洲市场开盘前宣布，没有避开全球市场交易时段，造成亚洲股市和欧洲股市接连出现暴跌，3月16日晚间时段，美股大幅低开，道指跌9.78%，纳指跌6.12%，标普500指数跌7.47%，触发本月第三次熔断。</p><p>美股熔断的导火索是什么？挂在嘴边的金融危机真的来了吗？这一轮熊市会持续多长时间？未来还会有更多“黑天鹅”吗？</p><p>带着这些疑问，凤凰网财经第一时间连线了兴业证券经济与金融研究院副院长、全球首席策略分析师张忆东，他详细解答了上述问题。</p><p><i><b>01</b></i><b>“这一次，不是钱能解决的问题”</b></p><p>张忆东表示，新冠疫情的全球蔓延是直接引发全球股市暴跌的导火索，引发了投资者对于基本面甚至是经济衰退的担忧。</p><p><b>“所以我们一直在提醒海外风险，因为海外一些国家无论在疫情管控，还是刺激经济上都没有章法。而这个高传染性的疾病，更是让本来就比较低迷的经济雪上加霜。”</b></p><p><b>“这一次和以往相比，不是钱能解决的问题。”</b>他分析称，以往每次经济低迷，解决方法都是各国央行“开闸放水”，而这次引发经济低迷的是疫情。只有解决了疫情，才能提振信心，改善经济预期。<b>“不能靠（央行）放水来解决，放水只能治标，不能治本。”</b></p><p>在美联储3月16日紧急推出刺激计划后，全球多个央行跟随开启“放水模式”。</p><p>中国香港金管局将基准利率从1.5%下调至0.86%。中国澳门金管局也将基本利率下调64个基点至0.86%。新西兰联储降息75个基点并考虑大规模购债。日本央行召开紧急政策会议，宣布将采取额外宽松措施，加强资产购买。澳大利亚联储宣布将采取进一步政策措施，准备在二级市场上购买澳大利亚政府债券。</p><p>“资本市场现在已经进入危机模式”，他提到目前股市、高收益债、黄金都在跌，只有美国国债较为坚挺。3月16日，现货黄金跌破1500美元大关，为去年12月26日以来首次。</p><p><i><b>02</b></i><b>“海外危机处于2008年第二阶段”</b></p><p><b>最早预警2008年全球金融危机将重演的是一位世界上最有权势的女性---欧央行行长拉加德。</b></p><p>作为全球最有影响力的女性之一，担任了近十年全球货币基金组织（IMF）的“掌门人”，拉加德颇具全局视野。</p><p>3月11日，在美股第二次熔断的两日之后，拉加德发出警示：<b>“如果各国政府不协调应对冠状病毒的传播，欧盟可能面临类似于2008年全球金融危机的金融危机”。</b></p><p>张忆东在《复盘08年，危机中的黄金》的全球策略报告中写到，<b>“海外危机目前类似2008年的第2阶段后期或者第3阶段初。但是，需警惕此次海外危机向第3阶段‘火海’的演绎。”</b></p><p>2008年的金融危机后期发生了什么？</p><p>2008年3月，美国第五大投行贝尔斯登申请破产，关键时刻得到摩根大通的救助，美联储提供了紧急支持。美联储的干预行为使得市场获得了一段时间的平静。3月至8月期间，VIX恐慌指数回落，许多金融人士称，“美国次贷危机已经进入到最后阶段”、“我们相信大多数损失都已经出现”。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d1a976a48a2fc736766850d4c533c035\" /></p><p>图注：2008年经济危机的第二阶段</p><p><b>然而进入2008年8月至10月，金融危机全面爆发。</b></p><p>2008年9月，财政部及美联储向房利美和房地美各自注资1000亿美元，将两家抵押贷款巨头收为国有。对两房的救助引发了市场对金融体系其他部分的挤兑。一周后，雷曼兄弟、美林、美国国际集团AIG、华盛顿互助银行和美联银行几乎在同一时间倒闭或濒临倒闭。</p><p>恐慌情绪在蔓延，并传染至实体经济领域。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/77fa3a6e05b17904b0f4b83776238e67\" /></p><p>图注：2008年经济危机第三阶段</p><p><b>次贷危机爆发后，传导为金融危机，市场陷入恐慌。</b></p><p>在对全球经济增长的忧虑下，商品价格开始暴跌，原油价格从114美元/桶跌至63美元/桶，跌幅45%。全球股市大崩盘，S&P500自9月下旬至10月底跌幅30%。极度恐慌下，VIX飙升至80。</p><p>黄金也未能幸免，黄金在期初发挥避险属性，金价进一步走高至905美元/盎司。但当市场踩踏时，股市的剧烈波动引发了投资者抛售黄金，黄金在极短的时间内跌至713美元/盎司，跌幅21%。</p><p><b>油价腰斩、全球股市崩盘、黄金抛售、恐慌情绪蔓延，12年后，今天发生的一切犹如2008年的重演。</b></p><p><b>情况危急，该如何“救火”？</b></p><p>2008年10月至2009年5月，是金融危机的“救火期”。美国政府大量购买不良资产，综合运用强有力的货币政策和财政刺激政策，在2009年3月初启动量化宽松，来对抗通缩和经济衰退的压力。</p><p><b>张忆东提示，当前我们依然需要警惕“救火后遗症”。</b></p><p>首先，在美国政府加大对疫情的防控力度后，会有更多感染者接受检测，美国疫情数据有飙升风险。</p><p>其次，美国10年国债收益率是全球资产定价的重要坐标。美联储大放水后，10年期美国国债收益率已经跌至1%以下，未来或转为零利率甚至负利率。截止记者发稿时，10年期美国国债收益率单日跌幅已超25%，收益率跌至0.709。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/06707baeb6c3fbcc0576ca02c65f2e1a\" /></p><p>图注：美国十年期国债收益率曲线日内走势</p><p>再次，还要提防资金从新兴市场回撤到美国债券市场。历史证明，危机模式下，若欧、日情况更糟，全球资金依然会把美债作为主要的避风港。</p><p><i><b>03</b></i><b>小心！前面还有三大“地雷”</b></p><p>金融市场剧烈波动，过刀山、下火海，然而多米诺骨牌效应告诉我们：事情还远没有结束。前方还有“地雷”等着。</p><p>张忆东引述《海外危机露峥嵘》全球策略报告中的观点，提到未来至少要小心三大“地雷”。</p><p><b>第一个“地雷”来自欧洲，“有钱搞不定的事，对于老欧洲才是大事”。</b></p><p>截至欧洲当地时间3月16日中午，综合欧洲各国政府及媒体数据统计，欧洲新冠肺炎累计确诊病例达到57,456例，其中死亡2,303例。在所有欧洲国家中，情况最严重的依然是意大利（累计确诊24938例）、西班牙（9,191 例）、德国（6,672例）、法国（5,423例）。</p><p>欧洲已成疫情的“震中”，WHO总干事谭德塞曾提醒欧洲：“我们为它（病毒）令人震惊的传播速度和严重性，以及各国令人震惊的不作为深感担忧。”</p><p>面对快速蔓延的疫情，欧洲采取了严格的防控措施，多国实行边境控制，意大利、西班牙先后宣布“封国”。随着交通管控，欧盟成员国之间、对外贸易都急剧减少。</p><p><b>然而与中国和美国拥有强大的内需市场不同，欧元区极度依赖出口。</b>2018年，欧元区商品和服务出口占GDP的比重为45.9%，远远高于中国（19.5%）、日本（18.4%）和美国（12.2%）。<b>欧洲的“出口依赖型”经济结构决定了，疫情对欧洲经济会带来重击。</b></p><p><b>第二个“地雷”来自美国，包括两个最危险的领域：页岩油产业和航空产业。</b></p><p>张忆东提到美国的总体债务风险不容乐观，当前的杠杆率远超过2008年，低评级的债务规模占比大，未来两年将有大量高收益债到期。其中有两个行业非常危险。</p><p>最先受到冲击的是页岩油行业。3月6日，OPEC+扩大减产谈判失败后，两大巨头沙特与俄罗斯打响原油“价格战”。随后，油价出现了史上罕见的单日暴跌，英国布伦特和美国西德克萨斯原油期货价格一度跌至接近30美元一桶。</p><p>油价暴跌，短期内会影响页岩油企业现金流，进而可能影响到其还债能力。而油气相关的债务规模在美国的高收益债中的比重当前为10.6%；当前美国信用债存量行业分布中，能源业规模为8570亿美元，排名仅次于银行业。</p><p>随着各国旅行限制陆续出台，航空行业面对了剧烈冲击。截至3月2日，国际航空运输协会（IATA）针对海外疫情升级而发布对全球航空运输业的影响预测，2020年全球航空客运业务的收入损失不少于630亿美元，最高可达1130亿美元，并且不排除未来损失会更大的可能。伴随着航空公司营收下降，波音等航空制造公司以及航空租赁公司的现金流收入也将面临风险。</p><p><b>第三个“地雷”来自回购股份（Buyback）。</b></p><p>过去几年在美国的降息周期下，上市公司趁着利率走低大额进行举债回购。公司回购股份（Buyback）成为美股牛市后期的重要推动力，推动美股EPS增长，给市值“注水”。</p><p>然而“注水”的增长注定比不上“真材实料”的增长。2018年Q4标普500成分股公司回购金额高达2170亿美元，2019Q1为2012亿美元。</p><p><b>大量的回购从侧面表明，美股股价由回购驱动而非内生增长盈利驱动。没有真实业绩支撑的股价能涨多久？值得怀疑。</b></p><p>这一次，全球面临的危机或许比2008年更难。不仅仅是股市动荡，当金融市场“过山车”叠加上高传染性、极具杀伤力的新冠病毒，要钱又要命。</p><p>美股已经较最高点跌超20%进入熊市，还会跌到40%？甚至50%？</p><p>对此张忆东依然保持乐观：“<b>这是小概率事件。核心原因是中国在防控疫情上已经积累了丰富的经验，新冠病毒不再是一个未知的病毒，中国已经取得了初步的胜利。”</b></p><p>这种胜利的成果能否传导到其他海外国家，一切还需要时间来证明。</p>","source":"lsy1584453039636","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>美股熔断潮之后，前方还有三大“地雷”</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n美股熔断潮之后，前方还有三大“地雷”\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2020-03-17 21:52 北京时间 <a href=https://mp.weixin.qq.com/s/ah4rkhIdadeAzv0sF2BFHw><strong>凤凰网启阳路4号</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>作者：易典3月17日盘中，美股道琼斯指数高开后一路下行，截至发稿跌破两万点大关！继见证历史级“熔断”之后，我们又见识到了三年来道指的首次“破位”。2020年的魔幻开局，前有全球疫情蔓延，后有美股熔断跌出熊市，“人财两空”不再是一句戏言。3月9日（周一），美股开盘后暴跌，出现20年来首次熔断，多位分析师称出现罕见熔断。一周之后，美股熔断从罕见变成常态。从第一次熔断到第二次，美股走了23年；从第二次（...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/ah4rkhIdadeAzv0sF2BFHw\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/3fd9b4b7cbec67c68f3fbf44b021799e","relate_stocks":{},"source_url":"https://mp.weixin.qq.com/s/ah4rkhIdadeAzv0sF2BFHw","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1185560013","content_text":"作者：易典3月17日盘中，美股道琼斯指数高开后一路下行，截至发稿跌破两万点大关！继见证历史级“熔断”之后，我们又见识到了三年来道指的首次“破位”。2020年的魔幻开局，前有全球疫情蔓延，后有美股熔断跌出熊市，“人财两空”不再是一句戏言。3月9日（周一），美股开盘后暴跌，出现20年来首次熔断，多位分析师称出现罕见熔断。一周之后，美股熔断从罕见变成常态。从第一次熔断到第二次，美股走了23年；从第二次（3月9日）到第三次（3月12日），美股走了3个交易日；从第三次到第四次（3月17日），美股依然只花了3个交易日。六个交易日内，连续三次熔断，较过去52周最高点，美股累计跌幅已超过20%，跌入技术性熊市。疫情全球蔓延，叠加剧烈波动，美联储试图“乱世用重典”，祭出“降息+QE”一剂猛药。3月16日早些时候，美联储宣布大幅降息100基点，推出7000亿美元量化宽松措施，震惊世界。这是美联储史上力度最大的刺激行动，2008年金融危机时期，美联储一揽子刺激措施都是在数月内推行，而本次计划在一天内完成。可惜“是药三分毒”，美联储下了“猛药”完全超出投资者预期，不仅没有增强信心，反而加剧了市场恐慌，市场担忧美国经济或陷入衰退。美联储周末“加班”制定的方案，赶在周一亚洲市场开盘前宣布，没有避开全球市场交易时段，造成亚洲股市和欧洲股市接连出现暴跌，3月16日晚间时段，美股大幅低开，道指跌9.78%，纳指跌6.12%，标普500指数跌7.47%，触发本月第三次熔断。美股熔断的导火索是什么？挂在嘴边的金融危机真的来了吗？这一轮熊市会持续多长时间？未来还会有更多“黑天鹅”吗？带着这些疑问，凤凰网财经第一时间连线了兴业证券经济与金融研究院副院长、全球首席策略分析师张忆东，他详细解答了上述问题。01“这一次，不是钱能解决的问题”张忆东表示，新冠疫情的全球蔓延是直接引发全球股市暴跌的导火索，引发了投资者对于基本面甚至是经济衰退的担忧。“所以我们一直在提醒海外风险，因为海外一些国家无论在疫情管控，还是刺激经济上都没有章法。而这个高传染性的疾病，更是让本来就比较低迷的经济雪上加霜。”“这一次和以往相比，不是钱能解决的问题。”他分析称，以往每次经济低迷，解决方法都是各国央行“开闸放水”，而这次引发经济低迷的是疫情。只有解决了疫情，才能提振信心，改善经济预期。“不能靠（央行）放水来解决，放水只能治标，不能治本。”在美联储3月16日紧急推出刺激计划后，全球多个央行跟随开启“放水模式”。中国香港金管局将基准利率从1.5%下调至0.86%。中国澳门金管局也将基本利率下调64个基点至0.86%。新西兰联储降息75个基点并考虑大规模购债。日本央行召开紧急政策会议，宣布将采取额外宽松措施，加强资产购买。澳大利亚联储宣布将采取进一步政策措施，准备在二级市场上购买澳大利亚政府债券。“资本市场现在已经进入危机模式”，他提到目前股市、高收益债、黄金都在跌，只有美国国债较为坚挺。3月16日，现货黄金跌破1500美元大关，为去年12月26日以来首次。02“海外危机处于2008年第二阶段”最早预警2008年全球金融危机将重演的是一位世界上最有权势的女性---欧央行行长拉加德。作为全球最有影响力的女性之一，担任了近十年全球货币基金组织（IMF）的“掌门人”，拉加德颇具全局视野。3月11日，在美股第二次熔断的两日之后，拉加德发出警示：“如果各国政府不协调应对冠状病毒的传播，欧盟可能面临类似于2008年全球金融危机的金融危机”。张忆东在《复盘08年，危机中的黄金》的全球策略报告中写到，“海外危机目前类似2008年的第2阶段后期或者第3阶段初。但是，需警惕此次海外危机向第3阶段‘火海’的演绎。”2008年的金融危机后期发生了什么？2008年3月，美国第五大投行贝尔斯登申请破产，关键时刻得到摩根大通的救助，美联储提供了紧急支持。美联储的干预行为使得市场获得了一段时间的平静。3月至8月期间，VIX恐慌指数回落，许多金融人士称，“美国次贷危机已经进入到最后阶段”、“我们相信大多数损失都已经出现”。图注：2008年经济危机的第二阶段然而进入2008年8月至10月，金融危机全面爆发。2008年9月，财政部及美联储向房利美和房地美各自注资1000亿美元，将两家抵押贷款巨头收为国有。对两房的救助引发了市场对金融体系其他部分的挤兑。一周后，雷曼兄弟、美林、美国国际集团AIG、华盛顿互助银行和美联银行几乎在同一时间倒闭或濒临倒闭。恐慌情绪在蔓延，并传染至实体经济领域。图注：2008年经济危机第三阶段次贷危机爆发后，传导为金融危机，市场陷入恐慌。在对全球经济增长的忧虑下，商品价格开始暴跌，原油价格从114美元/桶跌至63美元/桶，跌幅45%。全球股市大崩盘，S&P500自9月下旬至10月底跌幅30%。极度恐慌下，VIX飙升至80。黄金也未能幸免，黄金在期初发挥避险属性，金价进一步走高至905美元/盎司。但当市场踩踏时，股市的剧烈波动引发了投资者抛售黄金，黄金在极短的时间内跌至713美元/盎司，跌幅21%。油价腰斩、全球股市崩盘、黄金抛售、恐慌情绪蔓延，12年后，今天发生的一切犹如2008年的重演。情况危急，该如何“救火”？2008年10月至2009年5月，是金融危机的“救火期”。美国政府大量购买不良资产，综合运用强有力的货币政策和财政刺激政策，在2009年3月初启动量化宽松，来对抗通缩和经济衰退的压力。张忆东提示，当前我们依然需要警惕“救火后遗症”。首先，在美国政府加大对疫情的防控力度后，会有更多感染者接受检测，美国疫情数据有飙升风险。其次，美国10年国债收益率是全球资产定价的重要坐标。美联储大放水后，10年期美国国债收益率已经跌至1%以下，未来或转为零利率甚至负利率。截止记者发稿时，10年期美国国债收益率单日跌幅已超25%，收益率跌至0.709。图注：美国十年期国债收益率曲线日内走势再次，还要提防资金从新兴市场回撤到美国债券市场。历史证明，危机模式下，若欧、日情况更糟，全球资金依然会把美债作为主要的避风港。03小心！前面还有三大“地雷”金融市场剧烈波动，过刀山、下火海，然而多米诺骨牌效应告诉我们：事情还远没有结束。前方还有“地雷”等着。张忆东引述《海外危机露峥嵘》全球策略报告中的观点，提到未来至少要小心三大“地雷”。第一个“地雷”来自欧洲，“有钱搞不定的事，对于老欧洲才是大事”。截至欧洲当地时间3月16日中午，综合欧洲各国政府及媒体数据统计，欧洲新冠肺炎累计确诊病例达到57,456例，其中死亡2,303例。在所有欧洲国家中，情况最严重的依然是意大利（累计确诊24938例）、西班牙（9,191 例）、德国（6,672例）、法国（5,423例）。欧洲已成疫情的“震中”，WHO总干事谭德塞曾提醒欧洲：“我们为它（病毒）令人震惊的传播速度和严重性，以及各国令人震惊的不作为深感担忧。”面对快速蔓延的疫情，欧洲采取了严格的防控措施，多国实行边境控制，意大利、西班牙先后宣布“封国”。随着交通管控，欧盟成员国之间、对外贸易都急剧减少。然而与中国和美国拥有强大的内需市场不同，欧元区极度依赖出口。2018年，欧元区商品和服务出口占GDP的比重为45.9%，远远高于中国（19.5%）、日本（18.4%）和美国（12.2%）。欧洲的“出口依赖型”经济结构决定了，疫情对欧洲经济会带来重击。第二个“地雷”来自美国，包括两个最危险的领域：页岩油产业和航空产业。张忆东提到美国的总体债务风险不容乐观，当前的杠杆率远超过2008年，低评级的债务规模占比大，未来两年将有大量高收益债到期。其中有两个行业非常危险。最先受到冲击的是页岩油行业。3月6日，OPEC+扩大减产谈判失败后，两大巨头沙特与俄罗斯打响原油“价格战”。随后，油价出现了史上罕见的单日暴跌，英国布伦特和美国西德克萨斯原油期货价格一度跌至接近30美元一桶。油价暴跌，短期内会影响页岩油企业现金流，进而可能影响到其还债能力。而油气相关的债务规模在美国的高收益债中的比重当前为10.6%；当前美国信用债存量行业分布中，能源业规模为8570亿美元，排名仅次于银行业。随着各国旅行限制陆续出台，航空行业面对了剧烈冲击。截至3月2日，国际航空运输协会（IATA）针对海外疫情升级而发布对全球航空运输业的影响预测，2020年全球航空客运业务的收入损失不少于630亿美元，最高可达1130亿美元，并且不排除未来损失会更大的可能。伴随着航空公司营收下降，波音等航空制造公司以及航空租赁公司的现金流收入也将面临风险。第三个“地雷”来自回购股份（Buyback）。过去几年在美国的降息周期下，上市公司趁着利率走低大额进行举债回购。公司回购股份（Buyback）成为美股牛市后期的重要推动力，推动美股EPS增长，给市值“注水”。然而“注水”的增长注定比不上“真材实料”的增长。2018年Q4标普500成分股公司回购金额高达2170亿美元，2019Q1为2012亿美元。大量的回购从侧面表明，美股股价由回购驱动而非内生增长盈利驱动。没有真实业绩支撑的股价能涨多久？值得怀疑。这一次，全球面临的危机或许比2008年更难。不仅仅是股市动荡，当金融市场“过山车”叠加上高传染性、极具杀伤力的新冠病毒，要钱又要命。美股已经较最高点跌超20%进入熊市，还会跌到40%？甚至50%？对此张忆东依然保持乐观：“这是小概率事件。核心原因是中国在防控疫情上已经积累了丰富的经验，新冠病毒不再是一个未知的病毒，中国已经取得了初步的胜利。”这种胜利的成果能否传导到其他海外国家，一切还需要时间来证明。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2600,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3527667803686145","authorId":"3527667803686145","name":"社区成长助手","avatar":"https://static.tigerbbs.com/2b7c7106b5c0c8b0037faa67439d898f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"idStr":"3527667803686145","authorIdStr":"3527667803686145"},"content":"终于等到了您的初发帖[比心][比心]发帖时关联相关股票或者相关话题，可以获得更多曝光哦～如果您想创作优质文章，请查看老虎社区创作指引","text":"终于等到了您的初发帖[比心][比心]发帖时关联相关股票或者相关话题，可以获得更多曝光哦～如果您想创作优质文章，请查看老虎社区创作指引","html":"终于等到了您的初发帖[比心][比心]发帖时关联相关股票或者相关话题，可以获得更多曝光哦～如果您想创作优质文章，请查看老虎社区创作指引"}],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"hots":[{"id":964702224,"gmtCreate":1584454663168,"gmtModify":1704354259305,"author":{"id":"173417374470558","authorId":"173417374470558","name":"世界斩","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"173417374470558","authorIdStr":"173417374470558"},"themes":[],"htmlText":"最后一段话把前面那么长的文章都推翻掉了，闲的这是。。","listText":"最后一段话把前面那么长的文章都推翻掉了，闲的这是。。","text":"最后一段话把前面那么长的文章都推翻掉了，闲的这是。。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/964702224","repostId":"1185560013","repostType":4,"repost":{"id":"1185560013","kind":"news","pubTimestamp":1584453150,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1185560013?lang=&edition=full","pubTime":"2020-03-17 21:52","market":"us","language":"zh","title":"美股熔断潮之后，前方还有三大“地雷”","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1185560013","media":"凤凰网启阳路4号","summary":"2020年的魔幻开局，前有全球疫情蔓延，后有美股熔断跌出熊市，“人财两空”不再是一句戏言。","content":"<p><span>作者：易典</span></p><p><span>3月17日盘中，美股道琼斯指数高开后一路下行，截至发稿跌破两万点大关！继见证历史级“熔断”之后，我们又见识到了三年来道指的首次“破位”。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bd4a4fa04b2832ac55f4bd44a69d1730\" /></p><p><b>2020年的魔幻开局，前有全球疫情蔓延，后有美股熔断跌出熊市，“人财两空”不再是一句戏言。</b></p><p>3月9日（周一），美股开盘后暴跌，出现20年来首次熔断，多位分析师称出现罕见熔断。一周之后，美股熔断从罕见变成常态。</p><p><b>从第一次熔断到第二次，美股走了23年；从第二次（3月9日）到第三次（3月12日），美股走了3个交易日；从第三次到第四次（3月17日），美股依然只花了3个交易日。</b></p><p>六个交易日内，连续三次熔断，较过去52周最高点，美股累计跌幅已超过20%，跌入技术性熊市。</p><p>疫情全球蔓延，叠加剧烈波动，美联储试图“乱世用重典”，祭出“降息+QE”一剂猛药。3月16日早些时候，美联储宣布大幅降息100基点，推出7000亿美元量化宽松措施，震惊世界。这是美联储史上力度最大的刺激行动，2008年金融危机时期，美联储一揽子刺激措施都是在数月内推行，而本次计划在一天内完成。</p><p><b>可惜“是药三分毒”，美联储下了“猛药”完全超出投资者预期，不仅没有增强信心，反而加剧了市场恐慌，市场担忧美国经济或陷入衰退。</b></p><p>美联储周末“加班”制定的方案，赶在周一亚洲市场开盘前宣布，没有避开全球市场交易时段，造成亚洲股市和欧洲股市接连出现暴跌，3月16日晚间时段，美股大幅低开，道指跌9.78%，纳指跌6.12%，标普500指数跌7.47%，触发本月第三次熔断。</p><p>美股熔断的导火索是什么？挂在嘴边的金融危机真的来了吗？这一轮熊市会持续多长时间？未来还会有更多“黑天鹅”吗？</p><p>带着这些疑问，凤凰网财经第一时间连线了兴业证券经济与金融研究院副院长、全球首席策略分析师张忆东，他详细解答了上述问题。</p><p><i><b>01</b></i><b>“这一次，不是钱能解决的问题”</b></p><p>张忆东表示，新冠疫情的全球蔓延是直接引发全球股市暴跌的导火索，引发了投资者对于基本面甚至是经济衰退的担忧。</p><p><b>“所以我们一直在提醒海外风险，因为海外一些国家无论在疫情管控，还是刺激经济上都没有章法。而这个高传染性的疾病，更是让本来就比较低迷的经济雪上加霜。”</b></p><p><b>“这一次和以往相比，不是钱能解决的问题。”</b>他分析称，以往每次经济低迷，解决方法都是各国央行“开闸放水”，而这次引发经济低迷的是疫情。只有解决了疫情，才能提振信心，改善经济预期。<b>“不能靠（央行）放水来解决，放水只能治标，不能治本。”</b></p><p>在美联储3月16日紧急推出刺激计划后，全球多个央行跟随开启“放水模式”。</p><p>中国香港金管局将基准利率从1.5%下调至0.86%。中国澳门金管局也将基本利率下调64个基点至0.86%。新西兰联储降息75个基点并考虑大规模购债。日本央行召开紧急政策会议，宣布将采取额外宽松措施，加强资产购买。澳大利亚联储宣布将采取进一步政策措施，准备在二级市场上购买澳大利亚政府债券。</p><p>“资本市场现在已经进入危机模式”，他提到目前股市、高收益债、黄金都在跌，只有美国国债较为坚挺。3月16日，现货黄金跌破1500美元大关，为去年12月26日以来首次。</p><p><i><b>02</b></i><b>“海外危机处于2008年第二阶段”</b></p><p><b>最早预警2008年全球金融危机将重演的是一位世界上最有权势的女性---欧央行行长拉加德。</b></p><p>作为全球最有影响力的女性之一，担任了近十年全球货币基金组织（IMF）的“掌门人”，拉加德颇具全局视野。</p><p>3月11日，在美股第二次熔断的两日之后，拉加德发出警示：<b>“如果各国政府不协调应对冠状病毒的传播，欧盟可能面临类似于2008年全球金融危机的金融危机”。</b></p><p>张忆东在《复盘08年，危机中的黄金》的全球策略报告中写到，<b>“海外危机目前类似2008年的第2阶段后期或者第3阶段初。但是，需警惕此次海外危机向第3阶段‘火海’的演绎。”</b></p><p>2008年的金融危机后期发生了什么？</p><p>2008年3月，美国第五大投行贝尔斯登申请破产，关键时刻得到摩根大通的救助，美联储提供了紧急支持。美联储的干预行为使得市场获得了一段时间的平静。3月至8月期间，VIX恐慌指数回落，许多金融人士称，“美国次贷危机已经进入到最后阶段”、“我们相信大多数损失都已经出现”。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d1a976a48a2fc736766850d4c533c035\" /></p><p>图注：2008年经济危机的第二阶段</p><p><b>然而进入2008年8月至10月，金融危机全面爆发。</b></p><p>2008年9月，财政部及美联储向房利美和房地美各自注资1000亿美元，将两家抵押贷款巨头收为国有。对两房的救助引发了市场对金融体系其他部分的挤兑。一周后，雷曼兄弟、美林、美国国际集团AIG、华盛顿互助银行和美联银行几乎在同一时间倒闭或濒临倒闭。</p><p>恐慌情绪在蔓延，并传染至实体经济领域。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/77fa3a6e05b17904b0f4b83776238e67\" /></p><p>图注：2008年经济危机第三阶段</p><p><b>次贷危机爆发后，传导为金融危机，市场陷入恐慌。</b></p><p>在对全球经济增长的忧虑下，商品价格开始暴跌，原油价格从114美元/桶跌至63美元/桶，跌幅45%。全球股市大崩盘，S&P500自9月下旬至10月底跌幅30%。极度恐慌下，VIX飙升至80。</p><p>黄金也未能幸免，黄金在期初发挥避险属性，金价进一步走高至905美元/盎司。但当市场踩踏时，股市的剧烈波动引发了投资者抛售黄金，黄金在极短的时间内跌至713美元/盎司，跌幅21%。</p><p><b>油价腰斩、全球股市崩盘、黄金抛售、恐慌情绪蔓延，12年后，今天发生的一切犹如2008年的重演。</b></p><p><b>情况危急，该如何“救火”？</b></p><p>2008年10月至2009年5月，是金融危机的“救火期”。美国政府大量购买不良资产，综合运用强有力的货币政策和财政刺激政策，在2009年3月初启动量化宽松，来对抗通缩和经济衰退的压力。</p><p><b>张忆东提示，当前我们依然需要警惕“救火后遗症”。</b></p><p>首先，在美国政府加大对疫情的防控力度后，会有更多感染者接受检测，美国疫情数据有飙升风险。</p><p>其次，美国10年国债收益率是全球资产定价的重要坐标。美联储大放水后，10年期美国国债收益率已经跌至1%以下，未来或转为零利率甚至负利率。截止记者发稿时，10年期美国国债收益率单日跌幅已超25%，收益率跌至0.709。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/06707baeb6c3fbcc0576ca02c65f2e1a\" /></p><p>图注：美国十年期国债收益率曲线日内走势</p><p>再次，还要提防资金从新兴市场回撤到美国债券市场。历史证明，危机模式下，若欧、日情况更糟，全球资金依然会把美债作为主要的避风港。</p><p><i><b>03</b></i><b>小心！前面还有三大“地雷”</b></p><p>金融市场剧烈波动，过刀山、下火海，然而多米诺骨牌效应告诉我们：事情还远没有结束。前方还有“地雷”等着。</p><p>张忆东引述《海外危机露峥嵘》全球策略报告中的观点，提到未来至少要小心三大“地雷”。</p><p><b>第一个“地雷”来自欧洲，“有钱搞不定的事，对于老欧洲才是大事”。</b></p><p>截至欧洲当地时间3月16日中午，综合欧洲各国政府及媒体数据统计，欧洲新冠肺炎累计确诊病例达到57,456例，其中死亡2,303例。在所有欧洲国家中，情况最严重的依然是意大利（累计确诊24938例）、西班牙（9,191 例）、德国（6,672例）、法国（5,423例）。</p><p>欧洲已成疫情的“震中”，WHO总干事谭德塞曾提醒欧洲：“我们为它（病毒）令人震惊的传播速度和严重性，以及各国令人震惊的不作为深感担忧。”</p><p>面对快速蔓延的疫情，欧洲采取了严格的防控措施，多国实行边境控制，意大利、西班牙先后宣布“封国”。随着交通管控，欧盟成员国之间、对外贸易都急剧减少。</p><p><b>然而与中国和美国拥有强大的内需市场不同，欧元区极度依赖出口。</b>2018年，欧元区商品和服务出口占GDP的比重为45.9%，远远高于中国（19.5%）、日本（18.4%）和美国（12.2%）。<b>欧洲的“出口依赖型”经济结构决定了，疫情对欧洲经济会带来重击。</b></p><p><b>第二个“地雷”来自美国，包括两个最危险的领域：页岩油产业和航空产业。</b></p><p>张忆东提到美国的总体债务风险不容乐观，当前的杠杆率远超过2008年，低评级的债务规模占比大，未来两年将有大量高收益债到期。其中有两个行业非常危险。</p><p>最先受到冲击的是页岩油行业。3月6日，OPEC+扩大减产谈判失败后，两大巨头沙特与俄罗斯打响原油“价格战”。随后，油价出现了史上罕见的单日暴跌，英国布伦特和美国西德克萨斯原油期货价格一度跌至接近30美元一桶。</p><p>油价暴跌，短期内会影响页岩油企业现金流，进而可能影响到其还债能力。而油气相关的债务规模在美国的高收益债中的比重当前为10.6%；当前美国信用债存量行业分布中，能源业规模为8570亿美元，排名仅次于银行业。</p><p>随着各国旅行限制陆续出台，航空行业面对了剧烈冲击。截至3月2日，国际航空运输协会（IATA）针对海外疫情升级而发布对全球航空运输业的影响预测，2020年全球航空客运业务的收入损失不少于630亿美元，最高可达1130亿美元，并且不排除未来损失会更大的可能。伴随着航空公司营收下降，波音等航空制造公司以及航空租赁公司的现金流收入也将面临风险。</p><p><b>第三个“地雷”来自回购股份（Buyback）。</b></p><p>过去几年在美国的降息周期下，上市公司趁着利率走低大额进行举债回购。公司回购股份（Buyback）成为美股牛市后期的重要推动力，推动美股EPS增长，给市值“注水”。</p><p>然而“注水”的增长注定比不上“真材实料”的增长。2018年Q4标普500成分股公司回购金额高达2170亿美元，2019Q1为2012亿美元。</p><p><b>大量的回购从侧面表明，美股股价由回购驱动而非内生增长盈利驱动。没有真实业绩支撑的股价能涨多久？值得怀疑。</b></p><p>这一次，全球面临的危机或许比2008年更难。不仅仅是股市动荡，当金融市场“过山车”叠加上高传染性、极具杀伤力的新冠病毒，要钱又要命。</p><p>美股已经较最高点跌超20%进入熊市，还会跌到40%？甚至50%？</p><p>对此张忆东依然保持乐观：“<b>这是小概率事件。核心原因是中国在防控疫情上已经积累了丰富的经验，新冠病毒不再是一个未知的病毒，中国已经取得了初步的胜利。”</b></p><p>这种胜利的成果能否传导到其他海外国家，一切还需要时间来证明。</p>","source":"lsy1584453039636","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>美股熔断潮之后，前方还有三大“地雷”</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n美股熔断潮之后，前方还有三大“地雷”\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2020-03-17 21:52 北京时间 <a href=https://mp.weixin.qq.com/s/ah4rkhIdadeAzv0sF2BFHw><strong>凤凰网启阳路4号</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>作者：易典3月17日盘中，美股道琼斯指数高开后一路下行，截至发稿跌破两万点大关！继见证历史级“熔断”之后，我们又见识到了三年来道指的首次“破位”。2020年的魔幻开局，前有全球疫情蔓延，后有美股熔断跌出熊市，“人财两空”不再是一句戏言。3月9日（周一），美股开盘后暴跌，出现20年来首次熔断，多位分析师称出现罕见熔断。一周之后，美股熔断从罕见变成常态。从第一次熔断到第二次，美股走了23年；从第二次（...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/ah4rkhIdadeAzv0sF2BFHw\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/3fd9b4b7cbec67c68f3fbf44b021799e","relate_stocks":{},"source_url":"https://mp.weixin.qq.com/s/ah4rkhIdadeAzv0sF2BFHw","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1185560013","content_text":"作者：易典3月17日盘中，美股道琼斯指数高开后一路下行，截至发稿跌破两万点大关！继见证历史级“熔断”之后，我们又见识到了三年来道指的首次“破位”。2020年的魔幻开局，前有全球疫情蔓延，后有美股熔断跌出熊市，“人财两空”不再是一句戏言。3月9日（周一），美股开盘后暴跌，出现20年来首次熔断，多位分析师称出现罕见熔断。一周之后，美股熔断从罕见变成常态。从第一次熔断到第二次，美股走了23年；从第二次（3月9日）到第三次（3月12日），美股走了3个交易日；从第三次到第四次（3月17日），美股依然只花了3个交易日。六个交易日内，连续三次熔断，较过去52周最高点，美股累计跌幅已超过20%，跌入技术性熊市。疫情全球蔓延，叠加剧烈波动，美联储试图“乱世用重典”，祭出“降息+QE”一剂猛药。3月16日早些时候，美联储宣布大幅降息100基点，推出7000亿美元量化宽松措施，震惊世界。这是美联储史上力度最大的刺激行动，2008年金融危机时期，美联储一揽子刺激措施都是在数月内推行，而本次计划在一天内完成。可惜“是药三分毒”，美联储下了“猛药”完全超出投资者预期，不仅没有增强信心，反而加剧了市场恐慌，市场担忧美国经济或陷入衰退。美联储周末“加班”制定的方案，赶在周一亚洲市场开盘前宣布，没有避开全球市场交易时段，造成亚洲股市和欧洲股市接连出现暴跌，3月16日晚间时段，美股大幅低开，道指跌9.78%，纳指跌6.12%，标普500指数跌7.47%，触发本月第三次熔断。美股熔断的导火索是什么？挂在嘴边的金融危机真的来了吗？这一轮熊市会持续多长时间？未来还会有更多“黑天鹅”吗？带着这些疑问，凤凰网财经第一时间连线了兴业证券经济与金融研究院副院长、全球首席策略分析师张忆东，他详细解答了上述问题。01“这一次，不是钱能解决的问题”张忆东表示，新冠疫情的全球蔓延是直接引发全球股市暴跌的导火索，引发了投资者对于基本面甚至是经济衰退的担忧。“所以我们一直在提醒海外风险，因为海外一些国家无论在疫情管控，还是刺激经济上都没有章法。而这个高传染性的疾病，更是让本来就比较低迷的经济雪上加霜。”“这一次和以往相比，不是钱能解决的问题。”他分析称，以往每次经济低迷，解决方法都是各国央行“开闸放水”，而这次引发经济低迷的是疫情。只有解决了疫情，才能提振信心，改善经济预期。“不能靠（央行）放水来解决，放水只能治标，不能治本。”在美联储3月16日紧急推出刺激计划后，全球多个央行跟随开启“放水模式”。中国香港金管局将基准利率从1.5%下调至0.86%。中国澳门金管局也将基本利率下调64个基点至0.86%。新西兰联储降息75个基点并考虑大规模购债。日本央行召开紧急政策会议，宣布将采取额外宽松措施，加强资产购买。澳大利亚联储宣布将采取进一步政策措施，准备在二级市场上购买澳大利亚政府债券。“资本市场现在已经进入危机模式”，他提到目前股市、高收益债、黄金都在跌，只有美国国债较为坚挺。3月16日，现货黄金跌破1500美元大关，为去年12月26日以来首次。02“海外危机处于2008年第二阶段”最早预警2008年全球金融危机将重演的是一位世界上最有权势的女性---欧央行行长拉加德。作为全球最有影响力的女性之一，担任了近十年全球货币基金组织（IMF）的“掌门人”，拉加德颇具全局视野。3月11日，在美股第二次熔断的两日之后，拉加德发出警示：“如果各国政府不协调应对冠状病毒的传播，欧盟可能面临类似于2008年全球金融危机的金融危机”。张忆东在《复盘08年，危机中的黄金》的全球策略报告中写到，“海外危机目前类似2008年的第2阶段后期或者第3阶段初。但是，需警惕此次海外危机向第3阶段‘火海’的演绎。”2008年的金融危机后期发生了什么？2008年3月，美国第五大投行贝尔斯登申请破产，关键时刻得到摩根大通的救助，美联储提供了紧急支持。美联储的干预行为使得市场获得了一段时间的平静。3月至8月期间，VIX恐慌指数回落，许多金融人士称，“美国次贷危机已经进入到最后阶段”、“我们相信大多数损失都已经出现”。图注：2008年经济危机的第二阶段然而进入2008年8月至10月，金融危机全面爆发。2008年9月，财政部及美联储向房利美和房地美各自注资1000亿美元，将两家抵押贷款巨头收为国有。对两房的救助引发了市场对金融体系其他部分的挤兑。一周后，雷曼兄弟、美林、美国国际集团AIG、华盛顿互助银行和美联银行几乎在同一时间倒闭或濒临倒闭。恐慌情绪在蔓延，并传染至实体经济领域。图注：2008年经济危机第三阶段次贷危机爆发后，传导为金融危机，市场陷入恐慌。在对全球经济增长的忧虑下，商品价格开始暴跌，原油价格从114美元/桶跌至63美元/桶，跌幅45%。全球股市大崩盘，S&P500自9月下旬至10月底跌幅30%。极度恐慌下，VIX飙升至80。黄金也未能幸免，黄金在期初发挥避险属性，金价进一步走高至905美元/盎司。但当市场踩踏时，股市的剧烈波动引发了投资者抛售黄金，黄金在极短的时间内跌至713美元/盎司，跌幅21%。油价腰斩、全球股市崩盘、黄金抛售、恐慌情绪蔓延，12年后，今天发生的一切犹如2008年的重演。情况危急，该如何“救火”？2008年10月至2009年5月，是金融危机的“救火期”。美国政府大量购买不良资产，综合运用强有力的货币政策和财政刺激政策，在2009年3月初启动量化宽松，来对抗通缩和经济衰退的压力。张忆东提示，当前我们依然需要警惕“救火后遗症”。首先，在美国政府加大对疫情的防控力度后，会有更多感染者接受检测，美国疫情数据有飙升风险。其次，美国10年国债收益率是全球资产定价的重要坐标。美联储大放水后，10年期美国国债收益率已经跌至1%以下，未来或转为零利率甚至负利率。截止记者发稿时，10年期美国国债收益率单日跌幅已超25%，收益率跌至0.709。图注：美国十年期国债收益率曲线日内走势再次，还要提防资金从新兴市场回撤到美国债券市场。历史证明，危机模式下，若欧、日情况更糟，全球资金依然会把美债作为主要的避风港。03小心！前面还有三大“地雷”金融市场剧烈波动，过刀山、下火海，然而多米诺骨牌效应告诉我们：事情还远没有结束。前方还有“地雷”等着。张忆东引述《海外危机露峥嵘》全球策略报告中的观点，提到未来至少要小心三大“地雷”。第一个“地雷”来自欧洲，“有钱搞不定的事，对于老欧洲才是大事”。截至欧洲当地时间3月16日中午，综合欧洲各国政府及媒体数据统计，欧洲新冠肺炎累计确诊病例达到57,456例，其中死亡2,303例。在所有欧洲国家中，情况最严重的依然是意大利（累计确诊24938例）、西班牙（9,191 例）、德国（6,672例）、法国（5,423例）。欧洲已成疫情的“震中”，WHO总干事谭德塞曾提醒欧洲：“我们为它（病毒）令人震惊的传播速度和严重性，以及各国令人震惊的不作为深感担忧。”面对快速蔓延的疫情，欧洲采取了严格的防控措施，多国实行边境控制，意大利、西班牙先后宣布“封国”。随着交通管控，欧盟成员国之间、对外贸易都急剧减少。然而与中国和美国拥有强大的内需市场不同，欧元区极度依赖出口。2018年，欧元区商品和服务出口占GDP的比重为45.9%，远远高于中国（19.5%）、日本（18.4%）和美国（12.2%）。欧洲的“出口依赖型”经济结构决定了，疫情对欧洲经济会带来重击。第二个“地雷”来自美国，包括两个最危险的领域：页岩油产业和航空产业。张忆东提到美国的总体债务风险不容乐观，当前的杠杆率远超过2008年，低评级的债务规模占比大，未来两年将有大量高收益债到期。其中有两个行业非常危险。最先受到冲击的是页岩油行业。3月6日，OPEC+扩大减产谈判失败后，两大巨头沙特与俄罗斯打响原油“价格战”。随后，油价出现了史上罕见的单日暴跌，英国布伦特和美国西德克萨斯原油期货价格一度跌至接近30美元一桶。油价暴跌，短期内会影响页岩油企业现金流，进而可能影响到其还债能力。而油气相关的债务规模在美国的高收益债中的比重当前为10.6%；当前美国信用债存量行业分布中，能源业规模为8570亿美元，排名仅次于银行业。随着各国旅行限制陆续出台，航空行业面对了剧烈冲击。截至3月2日，国际航空运输协会（IATA）针对海外疫情升级而发布对全球航空运输业的影响预测，2020年全球航空客运业务的收入损失不少于630亿美元，最高可达1130亿美元，并且不排除未来损失会更大的可能。伴随着航空公司营收下降，波音等航空制造公司以及航空租赁公司的现金流收入也将面临风险。第三个“地雷”来自回购股份（Buyback）。过去几年在美国的降息周期下，上市公司趁着利率走低大额进行举债回购。公司回购股份（Buyback）成为美股牛市后期的重要推动力，推动美股EPS增长，给市值“注水”。然而“注水”的增长注定比不上“真材实料”的增长。2018年Q4标普500成分股公司回购金额高达2170亿美元，2019Q1为2012亿美元。大量的回购从侧面表明，美股股价由回购驱动而非内生增长盈利驱动。没有真实业绩支撑的股价能涨多久？值得怀疑。这一次，全球面临的危机或许比2008年更难。不仅仅是股市动荡，当金融市场“过山车”叠加上高传染性、极具杀伤力的新冠病毒，要钱又要命。美股已经较最高点跌超20%进入熊市，还会跌到40%？甚至50%？对此张忆东依然保持乐观：“这是小概率事件。核心原因是中国在防控疫情上已经积累了丰富的经验，新冠病毒不再是一个未知的病毒，中国已经取得了初步的胜利。”这种胜利的成果能否传导到其他海外国家，一切还需要时间来证明。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2600,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3527667803686145","authorId":"3527667803686145","name":"社区成长助手","avatar":"https://static.tigerbbs.com/2b7c7106b5c0c8b0037faa67439d898f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"idStr":"3527667803686145","authorIdStr":"3527667803686145"},"content":"终于等到了您的初发帖[比心][比心]发帖时关联相关股票或者相关话题，可以获得更多曝光哦～如果您想创作优质文章，请查看老虎社区创作指引","text":"终于等到了您的初发帖[比心][比心]发帖时关联相关股票或者相关话题，可以获得更多曝光哦～如果您想创作优质文章，请查看老虎社区创作指引","html":"终于等到了您的初发帖[比心][比心]发帖时关联相关股票或者相关话题，可以获得更多曝光哦～如果您想创作优质文章，请查看老虎社区创作指引"}],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"lives":[]}
