前日5月美油期货破例跌至创纪录的负数，实为空头对没有意愿交割或无法交割的多头的“逼多”行为，伤及最多的并不是油企或期货公司，主要是投机的多头。投机者大多不是石油行业内的参与者，因此不涉及交割。而美油真正的交割，也有很多门槛阻挡着普通投资者。 我们聊聊美国原油交割的几个细节。 1. 实物交割 期货合约，大家都知道，防范的是未来价格波动的风险，签一个协议，提前用预定价格在未来指定时间进行买卖特定商品资产或标的。 熟悉期权的朋友都知道，期权的买方与卖方有权利和义务的区别，但是期货合约的买方、卖方都是义务。也就是说，交割是一项义务。当然，任何一方都可能违约，这种信用风险在任何市场任何标的资产中都可能发生。 不同品种对交割的要求不同。 商品期货的交割的底层逻辑都是实物交割（EFP）。对原油来说，英国的Brent原油期货在此之外，也允许现金交割。 ICE对布伦特原油的说明 Brent原油期货的现金交割其实是一份场外的远期合约，背后其实也是原油资产，但总的来说，现金结算可以使期货买卖双方更方便。 美国WTI原油期货必须实物交割，同样的还有迪拜Oman原油期货。国内的上海期货交易所的原油期货也是实物交易。 2. 管道交割 在美国中部遥远的俄克拉荷马州，有一个叫库欣（Cushing）的地方，是北美最主要的原油库存中心。它那儿有四通八达的输油管道和储油设备，因此也有一个昵称“Pipeline Crossroads of the World”。 库欣的整个原油输送系统由24条管道和15个库存中心，拥有9000万桶的存储能力，占美国石油存储量的13％。每天的入站和出站容量为650万桶。 库欣地区最大的Embridge油桶，容量2000万桶 内陆和海运相比，最大的优势是可以建立强大的管道系统。就好比我国的“西气东输”工程，从你家煤气阀门开始，可以一直通到新疆。 在库欣的原油交接，