耳熟能详的“B站”
bilibili是中国大陆一个ACG（动画、漫画、游戏的总称）相关的弹幕视频分享网站，是国内领先的年轻人文化社区，被粉丝们亲切的称为“B站”。根据QuestMobile的数据，截至2017年12月31日，公司约82%的用户是“Z世代”，即中国出生在1990年至2009年之间的一代人。$哔哩哔哩(BILI)$
B站的运营本质是以广大up主制作PUGC为主，头部动漫番剧PGC为辅的组合吸引用户，形成了相对传统视频网站具备更强粘性的视频社区。在2018Q3，由B站UP主创作的高质量视频贡献了平台整体89%的播放量，且兴趣圈层繁多。同时在过去一年，UP主的投稿总数已经超过1500万，同比增长138%。除此以外，B站会定期引进一些优质的动漫、纪录片以及影视剧作品，如日本动漫的新番系列等等。
B站近期引进的作品，来源：bilibili投资者演示
目前B站的变现方式包括游戏、广告、直播及大会员等增值服务、以及电子商务四种。今天上午B站发布了2019Q2的财务报告，本季度内B站四辆变现马车齐头并进，总营收达15.4亿人民币，同比增长达50%，远超公司在2019Q1给出的14.5-14.9亿人民币预期。此外，公司单位月活呈持续上涨趋势，同比增长达15%（衡量单位用户变现能力）。
2019Q2 B站营收数据，左为总营收，右为单位月活营收，来源：bilibili投资者演示
与其他传统视频网站不同的是，B站深耕ACG二次元内容，包括视频，游戏，直播等，在垂直赛道中取得了垄断地位。公司对自身用户有着清晰的用户画像，由此可对数据进行按内容主题的细分切割。B站在Z世代的二次元人群中培养出的知名度，高用户粘性，低获客成本（相对其他视频平台）都为其未来变现打下了良好的基础。
游戏业务
结构改良稳步推进
2019Q2 B站的游戏部门营收达9.2亿人民币，同比上涨16%，占本季总营收60%，依旧是B站的“支柱产业”。B站的游戏商业化起步较早，相对成熟，而广告及付费会员制则是在2018年正式启动，现在直播业务处于培育期，而会员购（电商业务）则是一项为用户提供便利的附加服务。目前来看，B站收入从2016年开始高速增长，但结构上偏向于依赖手游业务，尤其是以爆款的FGO产品为主。
Fate Grand Order (FGO) 利用当期Fate动漫系列高价值IP吸引了大量二次元玩家，左下为B站在2019年推出的游戏 (包括FGO第二章)，右下游戏还在制作过程中，来源：bilibili投资者演示
通过二次元类游戏联运、代理发行等方式，B站吸引来大量忠实用户和现金收入。在2019Q1游戏业务占到B站净营收的63%（去年同期这一数字达到80%）。为确保游戏品质及其市场表现，B站通过社区用户的兴趣行为数据寻找人气动漫IP，进而选择或孵化对应的改编游戏。游戏视频区作为网站流量最高的分区之一，通过知名up主宣传也能实现用户导流。
游戏尽管是社区生态和商业化的极佳结合点，但是，对单一业务的过度倚重，本身并不利于财务的健康成长（绝大部分收入仅依赖于两至三款游戏），国内游戏监管收紧又让行业发展处于不明朗状态。因此，进一步降低游戏业务在收入的占比成为B站接下来的重点突破方向。但从历史营收构成来看，B站对其他三个营收来源的培养正在稳步进行中，其他来源的高增速发展可使B站的营收风险逐渐降低。
广告
保证体验，才能长远变现
2019Q2 B站的广告营收达1.67亿人民币，同比上涨75%，占本季总营收11%。目前B站的广告发展策略是将社区和内容生态优势结合新业务模式，寻找广告的爆发点，目前效果尚佳，未来有待观察。
B站广告样本，非广告宣传意图，来源：bilibili
B站广告投放方式包括3种，包括品牌广告：移动端的开屏广告、PC端首页和播放页的展示广告；效果广告：移动端的信息流广告；互选广告：广告主与up主达成合作，在视频中植入广告。B站广告业务商业化起步较晚，直到2018年5月才正式开始，目前对收入贡献较低，约在8%，但增速迅猛，是未来重点培育的一个方向。
优酷贴片广告，非广告宣传意图，来源：网络
B站广告与传统视频网站公司的区别在于它没有贴片广告，而其他视频网站广告业务中占比最大的便是贴片广告。无贴片广告对于B站来说是把双刃剑，一方面可以提升用户的产品体验，但弊端是无法通过主流的贴片广告模式来变现，B站经营过程中也曾因为无贴片广告遭遇过较多问题，如“资源下架事件”等，但从长期来看，无贴片广告更加符合B站尊重用户体验感的产品理念。B站的广告业务主要是得益于品牌广告和效果类广告，通过更精准的推荐机制，来缓解用户（尤其是二次元用户）对于广告的天然反感。
对于B站来说，开展广告业务的最大优势在于其清晰的用户画像和庞大的Z时代用户群体，对于任何一个将目标群众定位在Z时代或某个细分领域的广告主，都不会错过B站这个平台，尤其是信息流广告能获得B站数据支撑。
直播及增值服务
付费用户数&人均付费量双增长
2019Q2 B站的直播及增值服务营收达3.26亿人民币，同比上涨175%，占本季总营收21%。直播和增值业务是增长较为迅猛的一个部分。其中，直播业务主要收入还是来源于用户打赏，目前直播的付费率不到1%，较其他直播平台低。
B站虚拟主播活动，来源：网络
B站直播剪视频、绘画、做作业等内容可以说是直播界的“清流”。值得一提的是，凭借浓厚的二次元文化氛围，虚拟主播增长非常强势，截止2019Q1已有超过6000位虚拟主播开播。公司成立BLG战队并设立电竞公司的目的也是为了将直播头部内容做起，吸引更多观看直播的用户，但和虎牙斗鱼等在电竞内容等领域深耕的直播龙头相比，内容较为垂直的B站竞争力并不高。
B站增值服务业务包括大会员订阅、付费先看、承包版权内容、充电和音乐付费等，其中占绝大多数的是大会员订阅服务。从2018年1月伴随《紫罗兰永恒花园》的开播， B站大会员开始快速增长，自此，B站形成了完整的会员体系（游客-注册会员-正式会员-大会员），截止2018年末，B站已有360万的大会员。
电商业务
奋起直追，前景可观
2019Q2 B站的电商业务营收达3.26亿人民币，同比上涨490%，占本季总营收8%，在四辆马车内跑的最快，虽然目前营收贡献较小，但由于消费人群受众度高，用户流量上涨，电商业务未来前景可观。
B站电商店铺，非广告宣传意图，来源：网络
B站的电商收入主要来源于其自营网店“哔哩哔哩周边”, B站用户对动漫周边产品的需求是巨大的。根据极光大数据的《Z世代宅人真相了解一下》报告显示，Z世代中近5成是“宅”人群。在95后宅人和00后宅人中，他们喜欢虚拟偶像，而这种喜欢直接影响他们的消费习惯，00后宅人在 “主题店打卡”、“抱枕公仔”、“手办”、“cosplay道具”以及类二次元的消费都远超同龄人。
2018年12月，B站跟淘宝达成战略合作协议，主要领域是内容驱动的电商。今年2月，淘宝更是披露了对B站10.8%的占股比例。而现在B站也在试水电商小程序，显示出B站对电商变现潜力的信心。
公司董事长兼CEO陈睿强调，对于up主体系，以及B站打通内容和商业数据的努力来说，与淘宝的合作会对B站内在竞争力有帮助，可以让整个商业生态的健康和竞争力变得更强。
据不完全统计，作为中国最大的电子商务平台，淘宝上泛二次元人群已经过亿，是当之无愧的二次元经济第一平台。目前，淘宝已经构建了从设计、授权到生产的完整产业链。在这一体系下，二次元IP能够与更多淘宝商家对接并不断孵化衍生品，并形成特色市场，吸引大量粉丝社群。
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