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2020-02-28

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href=\"https://laohu8.com/S/300558\">贝达药业</a>（300558）一家，该指标为90.91倍。此外，还选取了歌礼制药（1672）等6家港股公司，港股可比公司平均值为21.33倍。因此，泽璟制药的市值/研发费用之比高于可比公司平均值、中值，但离A股的贝达药业还有一定差距。对此，有业内人士分析，港股市场医药上市公司的估值处于相对较低水平，而贝达药业在A股上市公司中属稀缺的创新药企业，且已实现商业化生产并达到一定销售规模，因此具有一定的市场估值溢价。A股首家亏损企业每一款新药成功上市之前，都需要进行持续、巨额的研发投入，没有营收、净利润的支撑，创新药企业只能依赖融资。但A股此前的上市标准，无疑是“拒绝”这类致力于研发创新药的企业。而与此形成鲜明反差的是，2018年，<a href=\"https://laohu8.com/S/600056\">中国医药</a>市场规模已高达1.5万亿元，据 Frost &amp; Sullivan 的预测，中国医药市场将于2023年达到2.1万亿元。<img src=\"http://k.sinaimg.cn/n/spider2020113/68/w1080h588/20200113/cabd-imztzhn5094490.jpg/w2048fin.jpg\"/>科创板，无疑也是A股市场最具颠覆性的改革，其第五套上市标准，则允许尚未盈利甚至无营业收入的生物医药企业上市。该套上市标准，一直被市场认为是，科创板为生物医药企业量身定制的一套上市标准，因此泽璟制药IPO，将开启A股IPO的一个时代。目前，泽璟制药产品管线拥有11个创新药的29项在研项目，其中4个在研药品已处于II/III期临床试验阶段。<img src=\"http://k.sinaimg.cn/n/spider2020113/548/w830h518/20200113/eb79-imztzhn5094547.jpg/w2048fin.jpg\"/>值得一提的是，泽璟制药的外用重组人凝血酶处于III期临床阶段，已接近商业化，而其所处的人血来源/畜血来源凝血酶2018年在华销售额共计5.3亿元，占整个血凝酶市场份额7.3%。同时，泽璟制药方面预计，2020年-2023年将有4-5个创新药的多个适应症陆续申请新药上市销售。据披露，泽璟制药最近一次（2018年下半年）市场化私募融资的投后估值约48亿元。《发行公告》显示，泽璟制药此次IPO发行价对应融资规模约为20.26亿元，对应公司市值为81.024亿元。也就是说，不考虑IPO融资的发行前公司估值约61亿元人民币，较一年多之前的私募融资投后估值提升约25%。据统计，目前申报科创板的企业中，约30家企业选择了非盈利上市标准。除了泽璟制药，还有百奥泰（提交注册)）、天智航、前沿生物、神州细胞、君实生物等5家企业存在亏损或尚未产生销售收入。业内人士认为，泽璟制药的发行定价于上述发行人而言具有一定的参考意义。明天打新，你参与吗？依照公告，投资者可依照33.76元/股的价格在明日（1月14日）进行网上、网下申购，申购时无需缴付资金。<img src=\"http://k.sinaimg.cn/n/spider2020113/797/w1080h517/20200113/a28d-imztzhn5094616.jpg/w2048fin.jpg\"/>但由于泽璟制药是A股首例亏损企业，对于未来股价走势，券商等机构多认为存在诸多不确定性。资深投行人士王骥跃表示，“投资泽璟也意味着更高的风险，因为普通投资者可能无法判断是否高估或<a href=\"https://laohu8.com/S/300785\">值得买</a>入；对专业投资者同样风险很大，因为公司现在还没收入，未来收入现金流的预测风险就比普通公司更大一些，如果未来实现与预期差异较大，股价也会很大波动。”从上述可比同行公司来看，上市后股价表现不一，歌礼制药、<a 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