fc2018
2020-02-28
请问调研号是多少
最后没看到啊
估值合理的一流公司VS估值便宜的二流公司，应该怎么选？
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href=\"https://laohu8.com/S/300144\">宋城演艺</a>》也有些类似：每天如果多接待两桌客人，与每天多表演两场千古情一样，边际收入的增长幅度将远远高于边际成本。这样的特点，使得一家“网红”餐厅的盈利能力，可以甩那些“还不错”的餐厅好几条街。</p><p>海底捞5.0次的翻桌率，意味着每天接待6拨客人，假设每桌用餐时间100分钟，那么平均每天每桌会有10个小时处在用餐状态。注意了，是每一天、每一桌10小时啊！我猜想，在这个数据上，全世界应该都找不到第二家连锁餐厅能与海底捞相比拟了。</p><p>（补充一下，有人说太二酸菜鱼平均翻桌率也有5.0，人气不逊海底捞，照这个说法，我家楼下的早餐铺一人一碗拌面吃五分钟，一小时就能翻桌十几次，那它不是比海底捞太二还“网红”得多了？）</p><p>同时，由于具备“网红”效应，宋城和海底捞面对上游业主都有着极强的议价能力，宋城能够以白菜价拿到土地，海底捞则可以享受较一般商户30%-40%的租金优惠。打开2019半年报可以看到，海底捞营业收入117亿，租金0.96亿，而呷哺呷哺营收只有27亿，不到海底捞的四分之一，租金却有1.26亿，比海底捞还高。</p><p>商业综合体为了引进海底捞，愿意开出这样“自残式”的报价，到底是为什么？</p><p>我问了一位从业的朋友，他告诉我：第一，海底捞每天吸引的到店顾客数量远高于同类餐厅，这增加了整个商业综合体的人流量；第二，海底捞通常位于商场顶层，这样先把客人吸引到顶层，再像瀑布一样一层层往下逛，进一步拉长了人均动线和逗留时间，能制造更多消费机会；第三，人来的次数多了会“走顺腿”，下次即使不是专程来吃海底捞，也会习惯性地再来。在《万达哲学》里，王健林把广州天河城的成功也归结于“走顺腿”。</p><div><img src=\"http://k.sinaimg.cn/n/spider2020215/318/w611h507/20200215/c8d9-ipmxpwa1546975.jpg/w2048fin.jpg\"/></div><p>一般而言，商场的租金增长速度都会超过其零售额的增长，比如华润旗下7家开业六年以上的购物中心2018年租金增长14%，而零售额增长仅11%；龙湖商业（天街）2018年的平均租金同比增长17%，6家2012-2015年开业的新城吾悦广场2018租金还同比增长了21%，这恐怕是个让各服装、餐饮商家的同店销售增长几乎不可能跑赢的数字。</p><div><img src=\"http://k.sinaimg.cn/n/spider2020215/300/w818h282/20200215/193f-ipmxpwa1547010.jpg/w2048fin.jpg\"/></div><p><a href=\"https://laohu8.com/S/01109\">华润置地</a>2018年报</p><p>海底捞的租金/收入比很低，每年的涨价幅度又小，能够把同店销售增长都转化为盈利增长，这是个不容忽视的竞争优势，反观那些二三线的品牌餐厅，它们的同店销售或许能保持几个点的微增，但由于租金的刚性上涨，净利润率却有可能是往下走的。</p><p>再回到最开始的问题：我们作为投资者，该选择那些价格合理的杰出公司，还是同个行业里那些更具“性价比”的二流公司呢？</p><p>我的建议是，如果你的投资期限足够长，还是应该选择那颗皇冠上的明珠。它的竞争优势更加不可替代，并且从ROE的角度，你每年留存在公司的利润相当于都在以净资产入股，年复一年地享受着高额复利。</p><p>再强调一遍，这仅是我个人观点，我不敢保证未来1-2年谁的超额收益能更高，但我知道自己想要什么，不想要什么。在漫长的数十年投资生涯里，我希望手里拿着的绝大多数都是中国最杰出上市公司的股权，而不是永远满手的二三流公司，这么做与我的投资理念相违背。</p><p>此外，那些杰出公司的经营表现，往往能一次次超出你的预期。比如海底捞，我在《1400亿的海底捞不贵》中预测它在2019下半年新开店127家，2020年新开业180家，还引来不少人说我太乐观激进，可是12月25日的申万电话会议纪要显示，海底捞2019下半年新开了160家左右，而2020年的计划是300家，都远超过我的测算（疫情原因打6折，也足够保守了）。</p><div><img src=\"http://k.sinaimg.cn/n/spider2020215/308/w1080h828/20200215/5022-ipmxpwa1547011.jpg/w2048fin.jpg\"/></div><p>最后分享一个阅读调研纪要的星球号，它一天更新近百条，几乎所有热门上市公司的电话会议通知及访谈纪要都能找到，昨天还发出了2月14日<a href=\"https://laohu8.com/S/002415\">海康威视</a>电话会议纪要，之前关于海底捞呷哺呷哺的也不少，我每周至少有一两个小时在里面阅读。</p><div><comment></comment></div><p>免责声明：自媒体综合提供的内容均源自自媒体，版权归原作者所有，转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人，不代表<a href=\"https://laohu8.com/S/SINA\">新浪</a>立场。若内容涉及投资建议，仅供参考勿作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎。</p></body></html>","source":"sina_symbol","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>估值合理的一流公司VS估值便宜的二流公司，应该怎么选？</title>\n<style 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