今年以来发文章比较少。一方面，疫情的发展远超预期，国内近停摆了一个月才陆陆续续复工，最近国外开始传播，这几天外盘股市天天暴跌，市场一副茫然不知所措的样子。短期内对股票有多大的影响难以评估。最简单的方法就是持股不动，只要不对持有股票的长期业绩产生影响。对于疫情的关注还是想发掘一些短期的超额收益。另一方面近期阅读比较多，扩宽一下研究的行业，吃透敢重仓的企业，仅靠逻辑投资很危险，一旦某一方面理解不到位，便会出现大幅回撤。
这篇就随便写写，想到什么写什么了。
有时候还是觉得市场比较短视，这次疫情对于短期业绩受影响的股大幅杀跌，当然这也是机会。年前研究医药股后，陆陆续续建仓了一些医药股，但是没买太多，不然这次是不错的调仓机会，卖出医药股买入短期下跌多的优质个股。
对于确定性与不确定性来说，过高的确定性使得投资收益率降低，市场大多数时候都是有效的，明显的低估不会存在太久；高收益往往存在在不确定性当中，对于不确定性的定价需要很深入的研究。过去几年过分追求确定性，虽然取得了不错的收益，但也错过了一些机会。比如科网股的腾讯，阿里巴巴，B站，特别是对于没有利润的股票的来说，强行去估值是很难的，不像保险和地产未来几年的利润都能算的出来。有的互联网公司有点类似于消费股，特别是TO C端的企业，比如视频网站，购物网站，都是日常生活中能接触到的企业，理解起来相对容易。巴菲特买的苹果被认为是投资高科技公司，其实生意属性上来看，把手机当做商品，也算是消费股。就是估值的时候比较困难，明显的高估和低估容易判断，中间合理估值区间会很大，因此也有很大的波动。真正难以理解的是TO B端的企业，一个企业科技含量对应的估值在多少，未来科技进步的方向，有没有被取代的风险。对于这类企业不懂不做是最好的方法。投资很多时候是投资未来，考虑十年甚至几十年后依然会有需求很重要，纯粹因为静态估值低而去投资，没有太大的意义。对于不确定性的投资来说，小仓位分散配置当做风投，也是不错的方法。
从投资收益率来看，传统行业未必会跑输新兴行业，在于未来的需求是否会被替代。回首美国历史，有许多消费，医疗，金融等传统行业的大牛股；新兴行业的变更和替代非常快，不断有红极一时的产业被更新淘汰。过去十年来看，美股以科技为主的纳斯达克指数和以传统行业为主的道琼斯指数，涨幅接近，不存在只有科技股票能涨的现象。关键在于未来的成长可否持续，对于大部分非专业投资者来说，没有必要放弃便于理解的行业去追逐高度不确定性的科技行业。
今年疫情爆发以来，创业板很多股票走的很好，比如5G，新能源，芯片。大多数股票纯粹炒作概念，并没有业绩做支撑，有点像2015年炒作的互联网股，互联网是未来吗？是未来，但是和上市公司没有关系，国内基本所有优质的互联网股都在美国上市。由于退市和发行机制的不完善，A股大部分股票没有投资价值，变成了庄家炒作的筹码，这几年陆续有一些优质的次新股上市，只是现有体制下，开板后估值都很高，已经失去了投资的价值。估值和逻辑都很重要，否则就变成了“击鼓传花”的游戏。
目前的A股的科技股逻辑是国产替代，自主可控，需求爆发。没有人关注估值，有点像美国03年的纳斯达克泡沫，那时候大部分的公司都死了，留下的一些优质企业长时间的去泡沫过程，比如微软，花了十几年股价才又达到了那时候的高峰。
就“击鼓传花”而言，目前虽然有的股价格涨了几倍，十几倍的都有，但真正能吃到全部涨幅的人不多，吃到的都是有信仰的人，真正有信仰的人，去泡沫的时候未必能跑，最后只是坐了一轮过山车。没有信仰的人，涨的时候犹犹豫豫拿不住，赚取一小段，但是跌的时候舍不得割肉，跌幅全吃，这也就是为什么大多数散户亏损的原因。真正能赚到泡沫的钱的人我是很佩服的，涨的时候能信仰坚定，跌的时候马上意识到这就是骗局。能在“击鼓传花”上赚钱的永远是少数人。
近期的股市急跌很多，比如美国股市，小碎步慢慢涨了几个月，几天时间跌没了，意味着这几个月内新建仓的股票基本都是亏损的，假如这个时候考虑出来避险，等疫情过了再买入，这时的股市已经回升了。很多时候，股市中赚取的收益是风险钱，而这个风险不影响长期收益，只影响短期的承受波动的能力。
投资品的收益率很多时候是可量化的，大部分的投资从下注开始就已经知道了未来可以取得的回报。比如黄金，长期来看可能就年化1%到2%收益；债券，年化4%到6%；股票取决于投资的个股，比如中国平安，未来新业务没有爆发的话，可持续的利润增长在10%—15%，估值水平不变，就是差不多6年涨一倍；高成长性一般会伴随高估值，高成长性的股票收益率高，伴随的风险也大，在于后期业绩实际成长能否匹配估值。成长股其实很难做，对于未来很难判断，选对了赛道未必能选对个股，著名的成长股投资大师费雪，长期收益率其实也不高。
投资就是与通胀做斗争，2013年时M2才100万亿，如今已经200万亿。不断增发的货币使得资产价格长牛，最稳的投资策略买固定收益类产品却是必亏策略，看似每天都在赚钱，实则每天都在亏钱，对于财富自由的人而言，固收产品带来稳定现金流，够用即可。而对于大多数人而言，与通胀作斗争是生命的主旋律，只能不断的承受风险，去获取超额收益，为什么疫情放水之后股市反而牛？大多数的避险资产其实没有避险的功能，黄金债券的低收益长期看来是必亏策略，优质的股票吸收通胀换取未来业绩的增长。真正能避险的资产反而是股票。
美股纳斯达克指数最近跌了不少，差不多打了8折，抄底了一些纳斯达克指数，里面对应的是全球最优质的资产：facebook，谷歌，微软，亚马逊，苹果等，虽然涨了很多年，但是20多倍pe的估值，对于高确定性来说，非常便宜，美股当然依然可能继续下跌，在于评估当前价格买入后对应的预期收益率和概率多高而非是否继续会下跌，权衡抗通胀和收益率来说，这或许是全球最好的避险资产，被通胀消耗本身也是风险。很多行业美国目前一直是核心的地位，未来可能会被打破，但至少依然会持续很多年，拿创新药来说，恒瑞500亿美金的市值，一年三十多亿的研发费用，美国同市值的再生元制药，每年的研发费用在200亿人民币以上，巨额研发费是其他企业无法企及的护城河，来源于强大的医药市场占率，医药销售的利润再投入到研发，没有销售收入的支撑谈研发也就成了无源之水，因此恒瑞未来能否成为世界性的医药巨头，有可能，但还需要好多年。
国内市场好的股票也不少，尤其还有个全球最低估的港股市场，好股票和好估值同样重要。中国有着最勤奋的劳动人民和14亿人口的巨大消费市场，经济发展还有很大的空间。从这次的疫情看，首先出现疫情的中国很好的控制住了局面，而国外则是慌慌张张，不知所措。封城，封小区，几天建一座医院，全国力量支援武汉，这正是其他国家所做不到的。
美股买指数，精选个股与华尔街拼刺刀很难。国内市场精选个股，寻求超额收益，经常有人会说国内市场不成熟，但是正是因为不成熟创造了很多机会，股民热衷炒概念使得真正优质的股票价格低形成超额收益，申购新股从过去几年来看基本上能无风险的提供10%的收益率，套利的机会也更多，这正是成熟市场不具备的。
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