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@丫丫港股圈：迷途知返的网易，敢问路在何方？

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src=\"https://static.tigerbbs.com/1b904c9c74c669131c4945ec7ccb2b77\"></p> <p><span>2月27日，网易2019年Q4和全年财报出炉，该季度营收157. 3亿元，同比增长9.2%。其中，游戏业务营收116.04亿元，同比增长5.3%，有道收入4.1亿元，同比增长78.4%，创新及其他业务收入37.2亿元，同比增长17.9%。归属于网易公司股东的持续经营净利润为36.6亿元，同比+15%。</span></p> <p><span>从全年来看，网易公司净收入为592.4亿元，同比增长15.8%；基于非美国通用会计准则，归属于网易公司股东的持续经营净利润为156.6亿元，2018 年为 107.6 亿元；</span></p> <p><span>在甩掉考拉包袱及有道上市后，在上季度Q3，网易随即调整了财报整体统计口径。由原先的游戏、电商、在线广告、创业业务四部分，变更为：游戏、有道和创新业务。其中网易严选和网易云音乐都算在创新业务统计范畴内。</span></p> <p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d468148c59c801ba474186e01054bf8d\"></p> <p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2d7960520e9fe7ace29b7db0f4acae10\"></p> <p><b><span>网易的断舍离</span></b></p> <p><span>网易最早以门户网站及电子邮箱业务起家，2000年左右互联网行业在兴起之初， 网易与新浪、搜狐共同被称为我国的“三大门户网站”；邮箱业务目前为仅次腾讯QQ邮箱的第二大龙头，截至18年末累计注册用户达10.3亿。</span></p> <p><span>2001年，开始进军游戏产业，并在之后的十几年时间中快速成长，从端游切入手游，目前已经是仅次于腾讯的第二大游戏龙头。</span></p> <p><span>后来又发展了众多业务，网易云音乐，网易考拉，网易严选，有道系列业务，甚至发展养猪。中间尝试过的业务更是天花乱坠，举不胜举。</span></p> <p><span>网易当真是跨界小能手，众多业务之间大多都没有什么联系，实实在在的硬跨界。当我听说网易都养猪了，我想在网易眼里就没有什么界不界的。</span></p> <p><span>一般来说，类似网易这种疯狂多元化的公司，我是不看的。一个是太乱了不容易看懂，另外一个是容易造成企业的资源浪费，成功率低。但是它最近好像开窍了，开始丢掉一些包袱，轻装上阵。</span></p> <p><span>去年9月，网易考拉作价20亿美元卖给阿里巴巴，10月，网易有道在美国纽交所挂牌上市，11月又将旗下云阅读1.5亿卖身平治信息。而将考拉“舍去”的同时，作为卖身条件之一，阿里为云音乐注入7亿美元资金，股权占比10%上下。丁磊接受采访时说，不排除网易云音乐的独立上市计划。</span></p> <p><span>这些操作在短期改善了现金流，提高了利润率。</span></p> <p><span>从资本角度来看，也是比较认可这一波聚焦操作。网易股价经过近几个季度的下跌之后，开始回升。</span></p> <p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b40acf1cf41a38188c093a92fac0e7a5\"></p> <p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/821582d22352d58bc7a7ef4556a4f4e0\"></p> <p><b><span>游戏收入增长放缓，出海</span></b></p> <p><span>网游业务依旧是网易的核心，Q4 网络游戏收入同比+5.3%至116亿元，占网易总收入的74%。其中手游收入82亿元，同比+6.4%；端游收入34亿元，同比+2.9%。网易游戏连续4个季度增速放缓，但整体保持稳健，游戏服务净收入已经连续七个季度保持百亿以上。</span></p> <p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9a631df26e5290fdf7af965687bea24f\"></p> <p><span>游戏毫无疑问成为网易的现金奶牛，也支撑着网易各种跨界搞事。</span></p> <p><span>在国内市场，根据伽马数据测算的2019年游戏流水TOP10，网易共有四款产品入围。《梦幻西游》手游、《阴阳师》、《大话西游》手游、《率土之滨》分别位列第二、第六，第七、第八位。</span></p> <p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7b2b3267dad7860b4333b28d4669363c\"></p> <p><span>除了上述4款头部产品外，《一梦江湖》《明日之后》《第五人格》等作品的稳健表现，以及代理自暴雪娱乐的《魔兽世界》经典怀旧服发布，这些都保证了网易国内游戏业务的营收基本盘。</span></p> <p><span>与此同时，网易游戏进一步加强在全球范围内的业务布局，以在日本市场为例，网易游戏的《荒野行动》《第五人格》多次进入日本iOS畅销榜前三位，而在东南亚市场，网易游戏的《漫威超级战争》也登顶多个iOS下载榜。</span></p> <p><span>据日本《Fami通手游白皮书》榜单显示，在日本市场全年营收Top10手游中， 网易游戏的《荒野行动》是唯一上榜的国产游戏，全年营收424亿日元（约合人民币26.7亿元），排名第四。前三位分别是《FGO》、《怪物弹珠》、以及《智龙迷城》。</span></p> <p><span>据App Annie的公开数据显示，2019年，网易是唯一一家全年各月都稳定在日本地区公司收入榜的中国企业。从可观测的结果上看，网易已经成为出海日本游戏企业中当之无愧的第一。</span></p> <p><span>在财报会议上，官方透露，海外游戏收入占公司游戏营收超过10%，未来这一比例将持续提升。粗略估算下，网易海外游戏营收逼近50亿元。</span></p> <p><b><span>在国内游戏竞争加剧的情况下，出海不失为一种好的选择。丁磊称，过去两年公司为出海做了很多准备，交了很多学费。在日本市场，公司已经取得比较亮眼的成绩，希望欧美市场的用户，也能享受网易游戏，相信今年会是收获之年。</span></b></p> <p><span>网易在过去这一年里也在海外积极网罗优质的内容团队，其投资和收购的海外游戏工作室包括了《光环》的开发商Bungie、《底特律变人》的开发商Quantic Dream、《Pokemon Go》研发商Niantic、前《炉石传说》游戏总监Ben Brode 创办的Second Dinner 等。同时，网易也在美国蒙特利尔开设工作室，招聘全球人才加入。</span></p> <p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9e0629918906204af921c958c1abaef1\"></p> <p><b><span>丁磊其人</span></b></p> <p><span>纵观网易，除了游戏主营，经常跨界多元化，让人看不懂它的套路。</span></p> <p><span>而网易的发展有很重的丁磊的个人色彩，网易也是他说了算。截至2018年底，网易的创始人丁磊持股比例为45.5%，是公司实际控制人。</span></p> <p><b><span>要看懂网易，首先要看丁磊。投资网易，其实就是投资丁磊。</span></b></p> <p><span>在互联网大佬中，丁磊少年得志，32岁就成为中国首富。</span></p> <p><span>2014年1月，吴晓波做客窦文涛的节目《锵锵三人行》时说，丁磊是他见过的所有大富豪中唯一快乐的。</span></p> <p><span>到2018年，吴晓波约访丁磊，问起十年间最难忘的三件事。丁磊复盘，做公开课，是传播创新、分享和公平；做电商，是中国没有跨境电商，这能提高中国消费者的消费层次；做网易云音乐，则是提高中国人品味。</span></p> <p><span>他爱歌剧、音乐、电影和文学，早期在广州创业时，他每天到住处楼下租影碟，直到把那家店“看空”。在网易云音乐，他以UFO的身份高频活跃，分享美国的爵士乐女歌手，听成长环境对其音乐作品带来的改变，并沉浸在旋律制作与歌词俱佳的电音作品中。</span></p> <p><span>因为三聚氰胺等食品安全事件频发的不安，丁磊开始养猪。丁磊说，网易做养猪这个事情的主要目的，不是为了再赚多少钱，是希望探索出一个可以提高食品安全保障、提供农村工作机会的又能全国推行的养猪流程和模式。</span></p> <p><span>网易美学的诞生也是相似的故事，他在巴黎旅游看中一款男士香水，买下回国后想查询产品信息却找不到，于是就有了这款产品，为的是能让国内用户方便查询并了解到优质商品信息。</span></p> <p><span>丁磊给大多数人的印象，随性、理想主义，让兴趣与个人品味左右了太多决策。而网易成了他兴趣的发展平台。</span></p> <p><span>2018年9月底，长居美国少有露面的段永平，在斯坦福大学与华人学生进行了交流和分享时说，现在把网易的股票基本卖掉了。“丁磊就是个大孩子，那么多钱放他手里不放心，虽然股价证明我可能卖错了。”</span></p> <p><span>段永平对于投资网易也是同一个思路。</span></p> <p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bcce2d4f11d418e239da569eedc7b98a\"></p> <p><b><span>没有腾讯，网易是出色的</span></b></p> <p><span>和网易相似，腾讯好像也是各种跨界。门户网站，电子邮箱也有，也做游戏，也做音乐。也做过电商，虽然做不好干脆去投资电商。</span></p> <p><span>但是为什么腾讯看起来像是一个整体？</span></p> <p><b><span>如果网易看成由大大小小的战舰组成的一个舰队，那腾讯可以看做一艘航空母舰，上面有各种各样的战斗装备。</span></b></p> <p><span>区别就在于战略中枢。</span></p> <p><span>丁磊曾被问到网易的核心竞争力是什么，他的答案是企业文化——稳扎稳打，专注，锲而不舍。</span></p> <p><span>网易的产品各自都较为分散，东一榔头西一棒槌，但是之所以还是有不少成功的案例，在于每个产品都精品化，重视产品细节和用户体验，成品确实做的还不错。</span></p> <p><span>关于网易系产品，有一句名言流传非常广，那就是：网易出品、必属精品。与大多数的互联网巨头相比，网易最大的不同在于其“产品型公司”的特质：不与竞品相比较，唯一的标尺是用户的体验。</span></p> <p><span>而腾讯依托于社交平台，以前的QQ现在的微信，围绕社交平台做为战略中枢，发展各种各样的跨界业务，都能联系上社交，无往而不利。在别人的产品还在0到1的过程中，腾讯时常后发制人，抢占大量市场份额。</span></p> <p><span>而网易盘踞互联网第二梯队的十多年，偏安也好，扶不起也罢，归根结底最为人诟病的一点是，丁磊的随性与喜好，极大限制了网易的打法。换言之，创始人对公司的绝对把控，其兴趣与业务的互相影响与逐渐融合，这一弊端投射在一家企业身上，做得好不容易，做崩了是常态。</span></p> <p><span>仅从2018年底以来，网易就相继关掉了保险、薄荷直播、相册、漫画等多项服务；除此之外，如易信、电影票、婚恋平台花田等也不了了之。</span></p> <p><span>网易幸运的是游戏板块起步早，积累深厚，经得起折腾。</span></p> <p><span>而如果腾讯没有BUG级别的社交产品来帮它构建生态，单论网易的每个产品其实不必腾讯差，甚至犹有过之。</span><b><span>目前网易缺乏的就是中枢位置的杀手级产品，来带动其他产品让网易整体达到1+1大于2的效果。</span></b></p> <p><span>既生瑜何生亮，看着昔日的网友，可以说是学着自己出道的马化腾，丁磊估计也没想到他能爆发出这么大的能量，成为自己难以逾越的高墙。</span></p> <p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e5fa288f74df435d5ae8a4c56cb5771d\"></p> <p><b><span>网易的出路</span></b></p> <p><span>对比腾讯，网易的战略意识过于缺乏，却又在主赛道上和腾讯一致，难以超越。</span></p> <p><b><span>然而更危险的是，另一个互联网巨头阿里巴巴也开始做游戏，还有一个急速成长的后起之秀字节跳动也加入了战局。这两位也都是有战略中枢的企业，阿里有淘宝支付宝等，字节跳动有今日头条和抖音短视频等，引流都是一把好手。虽然游戏是资金壁垒高的行业，但他们也不缺钱。只是目前在游戏上的积累还不够。</span></b></p> <p><span>突然跳出两个大汉，就连腾讯都很有危机感，何况网易。</span></p> <p><span>网易怎么办呢？</span></p> <p><span>本想发力电商“再造一个网易”，捣腾数年，网易考拉在跨境电商的市占率升至第一，但最终也只能把养不起的考拉卖给了阿里。</span></p> <p><b><span>现在主营游戏方面，</span></b><span>需要继续研发和储备爆款游戏，跟随产业发展趋势布局云游戏等，同时出海打开新的市场空间。</span></p> <p><b><span>有道的教育赛道方面。</span></b><span>在成功登陆纽交所后，网易有道整体业务步入规模化增长阶段。财报显示，网易有道2019年第四季度营收4.1亿元。其中，学习型产品和服务成为网易有道主要营收来源，营收达3.1亿，同比增长129%，毛利率提升至29.3%。</span></p> <p><span>网易有道旗下拥有有道词典、有道云笔记、有道精品课等多款产品，全平台用户量超过8亿。</span></p> <p><span>中国智能教育市场规模2018年达到1034亿元，近5年CAGR(复合增长率)高达56.4%，并有望在2023年进一步扩大至7198亿元，未来五年CAGR47.4%。尤其是在线教育市场维持高速增长，潜力巨大。</span></p> <p><span>疫情期间，全国大中小学推迟春季开学时间，在线教育渗透率出现极大提升，对于布局在线教育的有道而言，这也无疑属于久旱逢甘霖。今年春节后，在线教育app的日活跃用户数较春节期间增长5000万，用户活跃度达到50%至80%，对比2019年同期用户活跃度高了10倍。</span></p> <p><span>但在线教育的获客成本高企，一直是行业的通病，数据显示，在线教育的获客成本平均为500元，本次疫情虽提前获取了未来2年的用户量，但续费率仍需观察情况。</span></p> <p><span>有道营收增长强劲的同时亏损也在不断扩大，目前仍无法实现盈利。19Q4有道净亏损扩大194%至2.057亿元，主要源于各项费用尤其是营销费用的上涨，19Q4有道营销费用大增280%达2.058亿元，占营收50%，研发费用同比增长76%至8930万。</span></p> <p><span>在毛利率方面，纵观在线教育行业，新东方的毛利率达50%以上，大多数教育类平台毛利率都达到40%以上的水平，有道2019年第四季度的毛利率为29.8%，水平堪忧。</span></p> <p><span>教育是否能接过增长的接力棒还是成为下一个考拉，还有待检验。</span></p> <p><b><span>创新业务方面，较有亮点。</span></b><span>网易Q4季度财报显示，因为网易云音乐收入快速增长，拉动创新板块营收同比增长18%，毛利率提升至20.6%，相较上季度提升5.4%。</span></p> <p><span>网易云音乐已经快速成长为中国最大的原创音乐平台。截至2019年12月，网易云音乐平台入驻原创音乐人总数超过10万，音乐人上传原创作品总数超150万首。2019年全年，网易云音乐原创音乐人作品年播放量超过2700亿次。</span></p> <p><span>网易云音乐构建的正是一条让UGC内容反哺平台的链条，以音乐为出发点，营造社区氛围。社区化的尝试使得网易云音乐内容生态逐渐丰满，也拥有了更多商业化可能，从会员业务、数字专辑、再到直播，包括广告、演出票务、音乐周边等，网易云音乐的多元商业模式，使其也成为网易创新业务中的重要增长点。</span></p> <p><span>接受了阿里7亿美元的注资，进入2020后，网易云在版权方面有了大笔投入。先后拿下《歌手》《声临其境3》《嗨唱转起来》等节目的独家版权，涌入大批流量。</span></p> <p><span>也许先接过增长接力棒的是网易云音乐。</span></p> <p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ba113f8ca3d86eac6c2b591449847e52\"></p> <p><b><span>该紧张起来了</span></b></p> <p><span>网易一直都是一家有点另类的公司，有自己的理想国。它曾完美错过各种风口，但凭借工匠精神，做出了一系列广受好评的产品。这些产品更多体现的是创始人丁磊的兴趣和意志。但这基于网易钱多，有资本。</span></p> <p><span>如果没有人能和网易抢游戏蛋糕，它可以安心做千年老二，丁磊也可以继续做快乐的大富翁。但当那些兴趣产品难以转化成财报上的利润，将失掉资本市场的敬畏，也浪费了时间和精力，却没有开疆拓土或者加固城池。而闯入者却来势汹汹。</span></p> <p><span>网易痴迷于打磨产品，让单一产品单打独斗，但双拳难敌四手，互联网世界的竞争已从产品竞争转向平台竞争、产业链竞争。匠心没有错，兴趣没有错，只是世界可能是别人的了。</span></p> <p><span>相信丁磊已经有危机感了，否则也不会卖掉自己各种心头好，打聚焦牌，走战略。老对手腾讯已经战略升级拥抱产业互联网，虽然网易现在估值不贵，但是有可能被越拉越远。网易也该紧张起来尽快打开一条出路。</span></p> <p><a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/NTES\">$网易(NTES)$</a></p></body></html>","htmlText":"<html><head></head><body><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1b904c9c74c669131c4945ec7ccb2b77\"></p> <p><span>2月27日，网易2019年Q4和全年财报出炉，该季度营收157. 3亿元，同比增长9.2%。其中，游戏业务营收116.04亿元，同比增长5.3%，有道收入4.1亿元，同比增长78.4%，创新及其他业务收入37.2亿元，同比增长17.9%。归属于网易公司股东的持续经营净利润为36.6亿元，同比+15%。</span></p> <p><span>从全年来看，网易公司净收入为592.4亿元，同比增长15.8%；基于非美国通用会计准则，归属于网易公司股东的持续经营净利润为156.6亿元，2018 年为 107.6 亿元；</span></p> <p><span>在甩掉考拉包袱及有道上市后，在上季度Q3，网易随即调整了财报整体统计口径。由原先的游戏、电商、在线广告、创业业务四部分，变更为：游戏、有道和创新业务。其中网易严选和网易云音乐都算在创新业务统计范畴内。</span></p> <p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d468148c59c801ba474186e01054bf8d\"></p> <p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2d7960520e9fe7ace29b7db0f4acae10\"></p> <p><b><span>网易的断舍离</span></b></p> <p><span>网易最早以门户网站及电子邮箱业务起家，2000年左右互联网行业在兴起之初， 网易与新浪、搜狐共同被称为我国的“三大门户网站”；邮箱业务目前为仅次腾讯QQ邮箱的第二大龙头，截至18年末累计注册用户达10.3亿。</span></p> <p><span>2001年，开始进军游戏产业，并在之后的十几年时间中快速成长，从端游切入手游，目前已经是仅次于腾讯的第二大游戏龙头。</span></p> <p><span>后来又发展了众多业务，网易云音乐，网易考拉，网易严选，有道系列业务，甚至发展养猪。中间尝试过的业务更是天花乱坠，举不胜举。</span></p> <p><span>网易当真是跨界小能手，众多业务之间大多都没有什么联系，实实在在的硬跨界。当我听说网易都养猪了，我想在网易眼里就没有什么界不界的。</span></p> <p><span>一般来说，类似网易这种疯狂多元化的公司，我是不看的。一个是太乱了不容易看懂，另外一个是容易造成企业的资源浪费，成功率低。但是它最近好像开窍了，开始丢掉一些包袱，轻装上阵。</span></p> <p><span>去年9月，网易考拉作价20亿美元卖给阿里巴巴，10月，网易有道在美国纽交所挂牌上市，11月又将旗下云阅读1.5亿卖身平治信息。而将考拉“舍去”的同时，作为卖身条件之一，阿里为云音乐注入7亿美元资金，股权占比10%上下。丁磊接受采访时说，不排除网易云音乐的独立上市计划。</span></p> <p><span>这些操作在短期改善了现金流，提高了利润率。</span></p> <p><span>从资本角度来看，也是比较认可这一波聚焦操作。网易股价经过近几个季度的下跌之后，开始回升。</span></p> <p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b40acf1cf41a38188c093a92fac0e7a5\"></p> <p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/821582d22352d58bc7a7ef4556a4f4e0\"></p> <p><b><span>游戏收入增长放缓，出海</span></b></p> <p><span>网游业务依旧是网易的核心，Q4 网络游戏收入同比+5.3%至116亿元，占网易总收入的74%。其中手游收入82亿元，同比+6.4%；端游收入34亿元，同比+2.9%。网易游戏连续4个季度增速放缓，但整体保持稳健，游戏服务净收入已经连续七个季度保持百亿以上。</span></p> <p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9a631df26e5290fdf7af965687bea24f\"></p> <p><span>游戏毫无疑问成为网易的现金奶牛，也支撑着网易各种跨界搞事。</span></p> <p><span>在国内市场，根据伽马数据测算的2019年游戏流水TOP10，网易共有四款产品入围。《梦幻西游》手游、《阴阳师》、《大话西游》手游、《率土之滨》分别位列第二、第六，第七、第八位。</span></p> <p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7b2b3267dad7860b4333b28d4669363c\"></p> <p><span>除了上述4款头部产品外，《一梦江湖》《明日之后》《第五人格》等作品的稳健表现，以及代理自暴雪娱乐的《魔兽世界》经典怀旧服发布，这些都保证了网易国内游戏业务的营收基本盘。</span></p> <p><span>与此同时，网易游戏进一步加强在全球范围内的业务布局，以在日本市场为例，网易游戏的《荒野行动》《第五人格》多次进入日本iOS畅销榜前三位，而在东南亚市场，网易游戏的《漫威超级战争》也登顶多个iOS下载榜。</span></p> <p><span>据日本《Fami通手游白皮书》榜单显示，在日本市场全年营收Top10手游中， 网易游戏的《荒野行动》是唯一上榜的国产游戏，全年营收424亿日元（约合人民币26.7亿元），排名第四。前三位分别是《FGO》、《怪物弹珠》、以及《智龙迷城》。</span></p> <p><span>据App Annie的公开数据显示，2019年，网易是唯一一家全年各月都稳定在日本地区公司收入榜的中国企业。从可观测的结果上看，网易已经成为出海日本游戏企业中当之无愧的第一。</span></p> <p><span>在财报会议上，官方透露，海外游戏收入占公司游戏营收超过10%，未来这一比例将持续提升。粗略估算下，网易海外游戏营收逼近50亿元。</span></p> <p><b><span>在国内游戏竞争加剧的情况下，出海不失为一种好的选择。丁磊称，过去两年公司为出海做了很多准备，交了很多学费。在日本市场，公司已经取得比较亮眼的成绩，希望欧美市场的用户，也能享受网易游戏，相信今年会是收获之年。</span></b></p> <p><span>网易在过去这一年里也在海外积极网罗优质的内容团队，其投资和收购的海外游戏工作室包括了《光环》的开发商Bungie、《底特律变人》的开发商Quantic Dream、《Pokemon Go》研发商Niantic、前《炉石传说》游戏总监Ben Brode 创办的Second Dinner 等。同时，网易也在美国蒙特利尔开设工作室，招聘全球人才加入。</span></p> <p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9e0629918906204af921c958c1abaef1\"></p> <p><b><span>丁磊其人</span></b></p> <p><span>纵观网易，除了游戏主营，经常跨界多元化，让人看不懂它的套路。</span></p> <p><span>而网易的发展有很重的丁磊的个人色彩，网易也是他说了算。截至2018年底，网易的创始人丁磊持股比例为45.5%，是公司实际控制人。</span></p> <p><b><span>要看懂网易，首先要看丁磊。投资网易，其实就是投资丁磊。</span></b></p> <p><span>在互联网大佬中，丁磊少年得志，32岁就成为中国首富。</span></p> <p><span>2014年1月，吴晓波做客窦文涛的节目《锵锵三人行》时说，丁磊是他见过的所有大富豪中唯一快乐的。</span></p> <p><span>到2018年，吴晓波约访丁磊，问起十年间最难忘的三件事。丁磊复盘，做公开课，是传播创新、分享和公平；做电商，是中国没有跨境电商，这能提高中国消费者的消费层次；做网易云音乐，则是提高中国人品味。</span></p> <p><span>他爱歌剧、音乐、电影和文学，早期在广州创业时，他每天到住处楼下租影碟，直到把那家店“看空”。在网易云音乐，他以UFO的身份高频活跃，分享美国的爵士乐女歌手，听成长环境对其音乐作品带来的改变，并沉浸在旋律制作与歌词俱佳的电音作品中。</span></p> <p><span>因为三聚氰胺等食品安全事件频发的不安，丁磊开始养猪。丁磊说，网易做养猪这个事情的主要目的，不是为了再赚多少钱，是希望探索出一个可以提高食品安全保障、提供农村工作机会的又能全国推行的养猪流程和模式。</span></p> <p><span>网易美学的诞生也是相似的故事，他在巴黎旅游看中一款男士香水，买下回国后想查询产品信息却找不到，于是就有了这款产品，为的是能让国内用户方便查询并了解到优质商品信息。</span></p> <p><span>丁磊给大多数人的印象，随性、理想主义，让兴趣与个人品味左右了太多决策。而网易成了他兴趣的发展平台。</span></p> <p><span>2018年9月底，长居美国少有露面的段永平，在斯坦福大学与华人学生进行了交流和分享时说，现在把网易的股票基本卖掉了。“丁磊就是个大孩子，那么多钱放他手里不放心，虽然股价证明我可能卖错了。”</span></p> <p><span>段永平对于投资网易也是同一个思路。</span></p> <p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bcce2d4f11d418e239da569eedc7b98a\"></p> <p><b><span>没有腾讯，网易是出色的</span></b></p> <p><span>和网易相似，腾讯好像也是各种跨界。门户网站，电子邮箱也有，也做游戏，也做音乐。也做过电商，虽然做不好干脆去投资电商。</span></p> <p><span>但是为什么腾讯看起来像是一个整体？</span></p> <p><b><span>如果网易看成由大大小小的战舰组成的一个舰队，那腾讯可以看做一艘航空母舰，上面有各种各样的战斗装备。</span></b></p> <p><span>区别就在于战略中枢。</span></p> <p><span>丁磊曾被问到网易的核心竞争力是什么，他的答案是企业文化——稳扎稳打，专注，锲而不舍。</span></p> <p><span>网易的产品各自都较为分散，东一榔头西一棒槌，但是之所以还是有不少成功的案例，在于每个产品都精品化，重视产品细节和用户体验，成品确实做的还不错。</span></p> <p><span>关于网易系产品，有一句名言流传非常广，那就是：网易出品、必属精品。与大多数的互联网巨头相比，网易最大的不同在于其“产品型公司”的特质：不与竞品相比较，唯一的标尺是用户的体验。</span></p> <p><span>而腾讯依托于社交平台，以前的QQ现在的微信，围绕社交平台做为战略中枢，发展各种各样的跨界业务，都能联系上社交，无往而不利。在别人的产品还在0到1的过程中，腾讯时常后发制人，抢占大量市场份额。</span></p> <p><span>而网易盘踞互联网第二梯队的十多年，偏安也好，扶不起也罢，归根结底最为人诟病的一点是，丁磊的随性与喜好，极大限制了网易的打法。换言之，创始人对公司的绝对把控，其兴趣与业务的互相影响与逐渐融合，这一弊端投射在一家企业身上，做得好不容易，做崩了是常态。</span></p> <p><span>仅从2018年底以来，网易就相继关掉了保险、薄荷直播、相册、漫画等多项服务；除此之外，如易信、电影票、婚恋平台花田等也不了了之。</span></p> <p><span>网易幸运的是游戏板块起步早，积累深厚，经得起折腾。</span></p> <p><span>而如果腾讯没有BUG级别的社交产品来帮它构建生态，单论网易的每个产品其实不必腾讯差，甚至犹有过之。</span><b><span>目前网易缺乏的就是中枢位置的杀手级产品，来带动其他产品让网易整体达到1+1大于2的效果。</span></b></p> <p><span>既生瑜何生亮，看着昔日的网友，可以说是学着自己出道的马化腾，丁磊估计也没想到他能爆发出这么大的能量，成为自己难以逾越的高墙。</span></p> <p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e5fa288f74df435d5ae8a4c56cb5771d\"></p> <p><b><span>网易的出路</span></b></p> <p><span>对比腾讯，网易的战略意识过于缺乏，却又在主赛道上和腾讯一致，难以超越。</span></p> <p><b><span>然而更危险的是，另一个互联网巨头阿里巴巴也开始做游戏，还有一个急速成长的后起之秀字节跳动也加入了战局。这两位也都是有战略中枢的企业，阿里有淘宝支付宝等，字节跳动有今日头条和抖音短视频等，引流都是一把好手。虽然游戏是资金壁垒高的行业，但他们也不缺钱。只是目前在游戏上的积累还不够。</span></b></p> <p><span>突然跳出两个大汉，就连腾讯都很有危机感，何况网易。</span></p> <p><span>网易怎么办呢？</span></p> <p><span>本想发力电商“再造一个网易”，捣腾数年，网易考拉在跨境电商的市占率升至第一，但最终也只能把养不起的考拉卖给了阿里。</span></p> <p><b><span>现在主营游戏方面，</span></b><span>需要继续研发和储备爆款游戏，跟随产业发展趋势布局云游戏等，同时出海打开新的市场空间。</span></p> <p><b><span>有道的教育赛道方面。</span></b><span>在成功登陆纽交所后，网易有道整体业务步入规模化增长阶段。财报显示，网易有道2019年第四季度营收4.1亿元。其中，学习型产品和服务成为网易有道主要营收来源，营收达3.1亿，同比增长129%，毛利率提升至29.3%。</span></p> <p><span>网易有道旗下拥有有道词典、有道云笔记、有道精品课等多款产品，全平台用户量超过8亿。</span></p> <p><span>中国智能教育市场规模2018年达到1034亿元，近5年CAGR(复合增长率)高达56.4%，并有望在2023年进一步扩大至7198亿元，未来五年CAGR47.4%。尤其是在线教育市场维持高速增长，潜力巨大。</span></p> <p><span>疫情期间，全国大中小学推迟春季开学时间，在线教育渗透率出现极大提升，对于布局在线教育的有道而言，这也无疑属于久旱逢甘霖。今年春节后，在线教育app的日活跃用户数较春节期间增长5000万，用户活跃度达到50%至80%，对比2019年同期用户活跃度高了10倍。</span></p> <p><span>但在线教育的获客成本高企，一直是行业的通病，数据显示，在线教育的获客成本平均为500元，本次疫情虽提前获取了未来2年的用户量，但续费率仍需观察情况。</span></p> <p><span>有道营收增长强劲的同时亏损也在不断扩大，目前仍无法实现盈利。19Q4有道净亏损扩大194%至2.057亿元，主要源于各项费用尤其是营销费用的上涨，19Q4有道营销费用大增280%达2.058亿元，占营收50%，研发费用同比增长76%至8930万。</span></p> <p><span>在毛利率方面，纵观在线教育行业，新东方的毛利率达50%以上，大多数教育类平台毛利率都达到40%以上的水平，有道2019年第四季度的毛利率为29.8%，水平堪忧。</span></p> <p><span>教育是否能接过增长的接力棒还是成为下一个考拉，还有待检验。</span></p> <p><b><span>创新业务方面，较有亮点。</span></b><span>网易Q4季度财报显示，因为网易云音乐收入快速增长，拉动创新板块营收同比增长18%，毛利率提升至20.6%，相较上季度提升5.4%。</span></p> <p><span>网易云音乐已经快速成长为中国最大的原创音乐平台。截至2019年12月，网易云音乐平台入驻原创音乐人总数超过10万，音乐人上传原创作品总数超150万首。2019年全年，网易云音乐原创音乐人作品年播放量超过2700亿次。</span></p> <p><span>网易云音乐构建的正是一条让UGC内容反哺平台的链条，以音乐为出发点，营造社区氛围。社区化的尝试使得网易云音乐内容生态逐渐丰满，也拥有了更多商业化可能，从会员业务、数字专辑、再到直播，包括广告、演出票务、音乐周边等，网易云音乐的多元商业模式，使其也成为网易创新业务中的重要增长点。</span></p> <p><span>接受了阿里7亿美元的注资，进入2020后，网易云在版权方面有了大笔投入。先后拿下《歌手》《声临其境3》《嗨唱转起来》等节目的独家版权，涌入大批流量。</span></p> <p><span>也许先接过增长接力棒的是网易云音乐。</span></p> <p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ba113f8ca3d86eac6c2b591449847e52\"></p> <p><b><span>该紧张起来了</span></b></p> <p><span>网易一直都是一家有点另类的公司，有自己的理想国。它曾完美错过各种风口，但凭借工匠精神，做出了一系列广受好评的产品。这些产品更多体现的是创始人丁磊的兴趣和意志。但这基于网易钱多，有资本。</span></p> <p><span>如果没有人能和网易抢游戏蛋糕，它可以安心做千年老二，丁磊也可以继续做快乐的大富翁。但当那些兴趣产品难以转化成财报上的利润，将失掉资本市场的敬畏，也浪费了时间和精力，却没有开疆拓土或者加固城池。而闯入者却来势汹汹。</span></p> <p><span>网易痴迷于打磨产品，让单一产品单打独斗，但双拳难敌四手，互联网世界的竞争已从产品竞争转向平台竞争、产业链竞争。匠心没有错，兴趣没有错，只是世界可能是别人的了。</span></p> <p><span>相信丁磊已经有危机感了，否则也不会卖掉自己各种心头好，打聚焦牌，走战略。老对手腾讯已经战略升级拥抱产业互联网，虽然网易现在估值不贵，但是有可能被越拉越远。网易也该紧张起来尽快打开一条出路。</span></p> <p><a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/NTES\">$网易(NTES)$</a></p></body></html>","text":"2月27日，网易2019年Q4和全年财报出炉，该季度营收157. 3亿元，同比增长9.2%。其中，游戏业务营收116.04亿元，同比增长5.3%，有道收入4.1亿元，同比增长78.4%，创新及其他业务收入37.2亿元，同比增长17.9%。归属于网易公司股东的持续经营净利润为36.6亿元，同比+15%。 从全年来看，网易公司净收入为592.4亿元，同比增长15.8%；基于非美国通用会计准则，归属于网易公司股东的持续经营净利润为156.6亿元，2018 年为 107.6 亿元； 在甩掉考拉包袱及有道上市后，在上季度Q3，网易随即调整了财报整体统计口径。由原先的游戏、电商、在线广告、创业业务四部分，变更为：游戏、有道和创新业务。其中网易严选和网易云音乐都算在创新业务统计范畴内。 网易的断舍离 网易最早以门户网站及电子邮箱业务起家，2000年左右互联网行业在兴起之初， 网易与新浪、搜狐共同被称为我国的“三大门户网站”；邮箱业务目前为仅次腾讯QQ邮箱的第二大龙头，截至18年末累计注册用户达10.3亿。 2001年，开始进军游戏产业，并在之后的十几年时间中快速成长，从端游切入手游，目前已经是仅次于腾讯的第二大游戏龙头。 后来又发展了众多业务，网易云音乐，网易考拉，网易严选，有道系列业务，甚至发展养猪。中间尝试过的业务更是天花乱坠，举不胜举。 网易当真是跨界小能手，众多业务之间大多都没有什么联系，实实在在的硬跨界。当我听说网易都养猪了，我想在网易眼里就没有什么界不界的。 一般来说，类似网易这种疯狂多元化的公司，我是不看的。一个是太乱了不容易看懂，另外一个是容易造成企业的资源浪费，成功率低。但是它最近好像开窍了，开始丢掉一些包袱，轻装上阵。 去年9月，网易考拉作价20亿美元卖给阿里巴巴，10月，网易有道在美国纽交所挂牌上市，11月又将旗下云阅读1.5亿卖身平治信息。而将考拉“舍去”的同时，作为卖身条件之一，阿里为云音乐注入7亿美元资金，股权占比10%上下。丁磊接受采访时说，不排除网易云音乐的独立上市计划。 这些操作在短期改善了现金流，提高了利润率。 从资本角度来看，也是比较认可这一波聚焦操作。网易股价经过近几个季度的下跌之后，开始回升。 游戏收入增长放缓，出海 网游业务依旧是网易的核心，Q4 网络游戏收入同比+5.3%至116亿元，占网易总收入的74%。其中手游收入82亿元，同比+6.4%；端游收入34亿元，同比+2.9%。网易游戏连续4个季度增速放缓，但整体保持稳健，游戏服务净收入已经连续七个季度保持百亿以上。 游戏毫无疑问成为网易的现金奶牛，也支撑着网易各种跨界搞事。 在国内市场，根据伽马数据测算的2019年游戏流水TOP10，网易共有四款产品入围。《梦幻西游》手游、《阴阳师》、《大话西游》手游、《率土之滨》分别位列第二、第六，第七、第八位。 除了上述4款头部产品外，《一梦江湖》《明日之后》《第五人格》等作品的稳健表现，以及代理自暴雪娱乐的《魔兽世界》经典怀旧服发布，这些都保证了网易国内游戏业务的营收基本盘。 与此同时，网易游戏进一步加强在全球范围内的业务布局，以在日本市场为例，网易游戏的《荒野行动》《第五人格》多次进入日本iOS畅销榜前三位，而在东南亚市场，网易游戏的《漫威超级战争》也登顶多个iOS下载榜。 据日本《Fami通手游白皮书》榜单显示，在日本市场全年营收Top10手游中， 网易游戏的《荒野行动》是唯一上榜的国产游戏，全年营收424亿日元（约合人民币26.7亿元），排名第四。前三位分别是《FGO》、《怪物弹珠》、以及《智龙迷城》。 据App Annie的公开数据显示，2019年，网易是唯一一家全年各月都稳定在日本地区公司收入榜的中国企业。从可观测的结果上看，网易已经成为出海日本游戏企业中当之无愧的第一。 在财报会议上，官方透露，海外游戏收入占公司游戏营收超过10%，未来这一比例将持续提升。粗略估算下，网易海外游戏营收逼近50亿元。 在国内游戏竞争加剧的情况下，出海不失为一种好的选择。丁磊称，过去两年公司为出海做了很多准备，交了很多学费。在日本市场，公司已经取得比较亮眼的成绩，希望欧美市场的用户，也能享受网易游戏，相信今年会是收获之年。 网易在过去这一年里也在海外积极网罗优质的内容团队，其投资和收购的海外游戏工作室包括了《光环》的开发商Bungie、《底特律变人》的开发商Quantic Dream、《Pokemon Go》研发商Niantic、前《炉石传说》游戏总监Ben Brode 创办的Second Dinner 等。同时，网易也在美国蒙特利尔开设工作室，招聘全球人才加入。 丁磊其人 纵观网易，除了游戏主营，经常跨界多元化，让人看不懂它的套路。 而网易的发展有很重的丁磊的个人色彩，网易也是他说了算。截至2018年底，网易的创始人丁磊持股比例为45.5%，是公司实际控制人。 要看懂网易，首先要看丁磊。投资网易，其实就是投资丁磊。 在互联网大佬中，丁磊少年得志，32岁就成为中国首富。 2014年1月，吴晓波做客窦文涛的节目《锵锵三人行》时说，丁磊是他见过的所有大富豪中唯一快乐的。 到2018年，吴晓波约访丁磊，问起十年间最难忘的三件事。丁磊复盘，做公开课，是传播创新、分享和公平；做电商，是中国没有跨境电商，这能提高中国消费者的消费层次；做网易云音乐，则是提高中国人品味。 他爱歌剧、音乐、电影和文学，早期在广州创业时，他每天到住处楼下租影碟，直到把那家店“看空”。在网易云音乐，他以UFO的身份高频活跃，分享美国的爵士乐女歌手，听成长环境对其音乐作品带来的改变，并沉浸在旋律制作与歌词俱佳的电音作品中。 因为三聚氰胺等食品安全事件频发的不安，丁磊开始养猪。丁磊说，网易做养猪这个事情的主要目的，不是为了再赚多少钱，是希望探索出一个可以提高食品安全保障、提供农村工作机会的又能全国推行的养猪流程和模式。 网易美学的诞生也是相似的故事，他在巴黎旅游看中一款男士香水，买下回国后想查询产品信息却找不到，于是就有了这款产品，为的是能让国内用户方便查询并了解到优质商品信息。 丁磊给大多数人的印象，随性、理想主义，让兴趣与个人品味左右了太多决策。而网易成了他兴趣的发展平台。 2018年9月底，长居美国少有露面的段永平，在斯坦福大学与华人学生进行了交流和分享时说，现在把网易的股票基本卖掉了。“丁磊就是个大孩子，那么多钱放他手里不放心，虽然股价证明我可能卖错了。” 段永平对于投资网易也是同一个思路。 没有腾讯，网易是出色的 和网易相似，腾讯好像也是各种跨界。门户网站，电子邮箱也有，也做游戏，也做音乐。也做过电商，虽然做不好干脆去投资电商。 但是为什么腾讯看起来像是一个整体？ 如果网易看成由大大小小的战舰组成的一个舰队，那腾讯可以看做一艘航空母舰，上面有各种各样的战斗装备。 区别就在于战略中枢。 丁磊曾被问到网易的核心竞争力是什么，他的答案是企业文化——稳扎稳打，专注，锲而不舍。 网易的产品各自都较为分散，东一榔头西一棒槌，但是之所以还是有不少成功的案例，在于每个产品都精品化，重视产品细节和用户体验，成品确实做的还不错。 关于网易系产品，有一句名言流传非常广，那就是：网易出品、必属精品。与大多数的互联网巨头相比，网易最大的不同在于其“产品型公司”的特质：不与竞品相比较，唯一的标尺是用户的体验。 而腾讯依托于社交平台，以前的QQ现在的微信，围绕社交平台做为战略中枢，发展各种各样的跨界业务，都能联系上社交，无往而不利。在别人的产品还在0到1的过程中，腾讯时常后发制人，抢占大量市场份额。 而网易盘踞互联网第二梯队的十多年，偏安也好，扶不起也罢，归根结底最为人诟病的一点是，丁磊的随性与喜好，极大限制了网易的打法。换言之，创始人对公司的绝对把控，其兴趣与业务的互相影响与逐渐融合，这一弊端投射在一家企业身上，做得好不容易，做崩了是常态。 仅从2018年底以来，网易就相继关掉了保险、薄荷直播、相册、漫画等多项服务；除此之外，如易信、电影票、婚恋平台花田等也不了了之。 网易幸运的是游戏板块起步早，积累深厚，经得起折腾。 而如果腾讯没有BUG级别的社交产品来帮它构建生态，单论网易的每个产品其实不必腾讯差，甚至犹有过之。目前网易缺乏的就是中枢位置的杀手级产品，来带动其他产品让网易整体达到1+1大于2的效果。 既生瑜何生亮，看着昔日的网友，可以说是学着自己出道的马化腾，丁磊估计也没想到他能爆发出这么大的能量，成为自己难以逾越的高墙。 网易的出路 对比腾讯，网易的战略意识过于缺乏，却又在主赛道上和腾讯一致，难以超越。 然而更危险的是，另一个互联网巨头阿里巴巴也开始做游戏，还有一个急速成长的后起之秀字节跳动也加入了战局。这两位也都是有战略中枢的企业，阿里有淘宝支付宝等，字节跳动有今日头条和抖音短视频等，引流都是一把好手。虽然游戏是资金壁垒高的行业，但他们也不缺钱。只是目前在游戏上的积累还不够。 突然跳出两个大汉，就连腾讯都很有危机感，何况网易。 网易怎么办呢？ 本想发力电商“再造一个网易”，捣腾数年，网易考拉在跨境电商的市占率升至第一，但最终也只能把养不起的考拉卖给了阿里。 现在主营游戏方面，需要继续研发和储备爆款游戏，跟随产业发展趋势布局云游戏等，同时出海打开新的市场空间。 有道的教育赛道方面。在成功登陆纽交所后，网易有道整体业务步入规模化增长阶段。财报显示，网易有道2019年第四季度营收4.1亿元。其中，学习型产品和服务成为网易有道主要营收来源，营收达3.1亿，同比增长129%，毛利率提升至29.3%。 网易有道旗下拥有有道词典、有道云笔记、有道精品课等多款产品，全平台用户量超过8亿。 中国智能教育市场规模2018年达到1034亿元，近5年CAGR(复合增长率)高达56.4%，并有望在2023年进一步扩大至7198亿元，未来五年CAGR47.4%。尤其是在线教育市场维持高速增长，潜力巨大。 疫情期间，全国大中小学推迟春季开学时间，在线教育渗透率出现极大提升，对于布局在线教育的有道而言，这也无疑属于久旱逢甘霖。今年春节后，在线教育app的日活跃用户数较春节期间增长5000万，用户活跃度达到50%至80%，对比2019年同期用户活跃度高了10倍。 但在线教育的获客成本高企，一直是行业的通病，数据显示，在线教育的获客成本平均为500元，本次疫情虽提前获取了未来2年的用户量，但续费率仍需观察情况。 有道营收增长强劲的同时亏损也在不断扩大，目前仍无法实现盈利。19Q4有道净亏损扩大194%至2.057亿元，主要源于各项费用尤其是营销费用的上涨，19Q4有道营销费用大增280%达2.058亿元，占营收50%，研发费用同比增长76%至8930万。 在毛利率方面，纵观在线教育行业，新东方的毛利率达50%以上，大多数教育类平台毛利率都达到40%以上的水平，有道2019年第四季度的毛利率为29.8%，水平堪忧。 教育是否能接过增长的接力棒还是成为下一个考拉，还有待检验。 创新业务方面，较有亮点。网易Q4季度财报显示，因为网易云音乐收入快速增长，拉动创新板块营收同比增长18%，毛利率提升至20.6%，相较上季度提升5.4%。 网易云音乐已经快速成长为中国最大的原创音乐平台。截至2019年12月，网易云音乐平台入驻原创音乐人总数超过10万，音乐人上传原创作品总数超150万首。2019年全年，网易云音乐原创音乐人作品年播放量超过2700亿次。 网易云音乐构建的正是一条让UGC内容反哺平台的链条，以音乐为出发点，营造社区氛围。社区化的尝试使得网易云音乐内容生态逐渐丰满，也拥有了更多商业化可能，从会员业务、数字专辑、再到直播，包括广告、演出票务、音乐周边等，网易云音乐的多元商业模式，使其也成为网易创新业务中的重要增长点。 接受了阿里7亿美元的注资，进入2020后，网易云在版权方面有了大笔投入。先后拿下《歌手》《声临其境3》《嗨唱转起来》等节目的独家版权，涌入大批流量。 也许先接过增长接力棒的是网易云音乐。 该紧张起来了 网易一直都是一家有点另类的公司，有自己的理想国。它曾完美错过各种风口，但凭借工匠精神，做出了一系列广受好评的产品。这些产品更多体现的是创始人丁磊的兴趣和意志。但这基于网易钱多，有资本。 如果没有人能和网易抢游戏蛋糕，它可以安心做千年老二，丁磊也可以继续做快乐的大富翁。但当那些兴趣产品难以转化成财报上的利润，将失掉资本市场的敬畏，也浪费了时间和精力，却没有开疆拓土或者加固城池。而闯入者却来势汹汹。 网易痴迷于打磨产品，让单一产品单打独斗，但双拳难敌四手，互联网世界的竞争已从产品竞争转向平台竞争、产业链竞争。匠心没有错，兴趣没有错，只是世界可能是别人的了。 相信丁磊已经有危机感了，否则也不会卖掉自己各种心头好，打聚焦牌，走战略。老对手腾讯已经战略升级拥抱产业互联网，虽然网易现在估值不贵，但是有可能被越拉越远。网易也该紧张起来尽快打开一条出路。 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