以期货的角度理解股票

w奔波儿霸
2020-03-07

期货与股票的一个主要区别是,期货是有交割日期的,以月为单位,每个月的价格都是独立分项,股票则是连续交易,没有时间分项。

期货比股票多了一个时间维度。

在期货上,可以做空近期、做多远期,股票则没有这种能力,不管近中远期都反应在一个价格上。这导致股票的价格变化更复杂,近期、中期、远期信息缠绕在一起,共同影响股票价格。

做股票投资的,很多都只关注估值和大方向;做期货投资的不仅要关注方向,更要注重拐点。方向对,拐点没判断准,会被杀得很惨。

因此做期货投资的专业性更强,逻辑更清晰;股市的混子和傻子比较多,牛市里傻子更能赚钱。

期货价格分析与企业价值分析,很多是关联的。

举个例子,螺纹2005合约是3441,铁矿2005合约价格是650,根据这个差价,5月份螺纹企业是没有太多利润的。

而螺纹2009合约是3526,比5月贵85,铁矿2009合约价格是621,比5月便宜29,9月的差价显著扩大,螺纹企业就会有不错的利润。

这是期货市场的预期:近月利润差,远月利润好。

单看螺纹钢的话,目前远月价格高于近月,远月升水,表明市场处于乐观预期之中。这与过去几年不同,过去几年大多数时候是远月价格低于近月,远月贴水,表明市场处于悲观预期之中。

从这些情况都能看出来,目前期货市场对远月的螺纹和螺纹利润很有信心。

近月差,远月好,那螺纹企业的股价到底该涨还是该跌?这就有点左右为难了。

其实如果能推出个茅台期货,对于茅台股价的分析,会有很好的指导意义。毕竟期货市场的分析能力要强于股市。

类似的问题还有,病毒发生后,短期内超市、零食、方便面面条面包企业的利润受益、股价上涨,航空旅游的利润受损,股价下跌。这是近月逻辑在体现。

那什么时候或什么因素触发下,远月逻辑才会体现,航空旅游的股价涨回来?

这要再举个例子:三个男**丝同时追求一个美女。

**丝A的做法是,拿出存款或刷信用卡,为美女准备浪漫之夜,千朵玫瑰在地上摆出心形,租豪车、去高档饭店、开顶级红酒,餐后去五星酒店豪华套房,享受浪漫夜晚。

**丝B的做法是,努力工作使劲存钱,在当下的约会不花太多钱,但承诺在一年内买套刚需房,为美女的生活提供保证。

**丝C的做法是,不愿意打工、自己创业刚起步,当下没钱,中期也买不了房子,但承诺三五年后给美女买豪宅豪车奢侈品。

美女会怎么选?

当天晚上就可以兑现的现货-五星酒店豪华套房、一年内大概率可以兑现的期货-刚需房,三五年后或许可以兑现的期货-豪宅,哪种选择最理性?

大概率的选择是,当天晚上接受鲜花和晚餐,享受暧昧但不接受开房。眼前的利好可以部分兑现,但不能为其支付太高的价格。谁知道眼前这个男人是不是精虫上脑、睡完就翻脸不理人呢?

对承诺一年内买刚需房的重点观察,看其是否足够真诚、能否完成买房承诺,如果确定性越来越强,就把这个人扶正。

对承诺三五年买豪宅的那位,主要取决于市场大环境。搁15年那种时候,随便一个阿猫阿狗去创业都能拿到大把融资,看起来创业很容易成功,就可以选这位。大多数时候创业都很难,三五年的承诺纯粹是花言巧语,对其可以逢场作戏,搞搞暧昧可以,不能入戏太深,有问题要及时抽身。

理解了美女,就可以理解资本市场:

眼前的利好可以适度兑现,但不能支付太高的价格;

中期大概率能兑现的利好要重点布局;

远期利好可以逢场作戏,如果热钱太多可以对远期疯狂投入,如果热钱不多只可蜻蜓点水,不能把自己忽悠进去。

市场最关心的,其实是一年内的中期逻辑。

当一个行业或企业有反转预期时,如果反转时间点在一年以后,卖方研究员都懒得去看。

当反转时间点进入一年范围以内,卖方研究员就会开始重点研究,向买方宣传其逻辑。

当反转时间点进入半年范围以内,基金经理们才会开始布局。

如果一个企业预期在两年以后反转,反转力度非常猛烈,预期利润能翻几倍,即便喊破嗓子,也不会有任何回应。

因为两年的时间太久,所有人都等不起,两年内资本市场会有无数惊心动魄的故事接连演绎,两年后的事实在太虚无缥缈了。

如果那个穷小子真的创业成功,三年后可以买豪宅,那两年后再去倒追呗。当不了正室、住不上豪宅,当个小三、送套刚需房也可以嘛。

所以有些股票多年不涨,一涨就是好几倍。

这就是市场小姐。

不要对市场小姐有恶意,大家都是凡人,凡人必然会使用这样的策略,要尊重市场。

有些拐点是可以事前预期的。

比如18年底就可以预判,非洲猪瘟将带来猪周期的反转;去年二季度就可以展望,电子行业将会在四季度迎来反转。当然这需要对行业有长期深度的追踪。

比如去年初就可以展望,福特新车上市带来的新周期,因为新车上市的节奏是相对确定的。后来福特新车不成功,新周期失败,长安股价又跌了回去。

近几个月市场意外的发现,长安新车成功了,又开始强调长安新周期。

过去几个月长安比长城走得好,因为都知道长安上了一批新车,长城没什么新车,就不受市场关注。

今年下半年,长城会有主力车型的换代,明年初WEY品牌也大换代,各种新技术都会用上。这些都已经进入了一年的射程范围内。

有些拐点则是突然出现的。

比如病毒在全球爆发,导致经济下行,此时不得不启用基建来逆周期调节,基建和环保股的拐点或许就这么出现了。

比如18年中政策调整导致同业利率下降,兴业银行的经营拐点出现,了解银行的人会发现这个重大机遇。

过去我常犯的一个错误是,只注重低估,不太注重拐点,在低估的股票上干耗时间。

只因低估进行价值投资,和只因大方向进行成长投资,其实是硬币的两面,都不是很高明。

冯柳说,我们赚的是角度和变化的钱。变化就是拐点,没有变化光有低估屁用没有。

17和18年我持有长城,发现长城是一家优点和缺点都特别明显的企业,缺点是老魏一言堂,明明不太懂营销却非要自己负责,导致营销体系落后,与一二线市场隔绝,企业老化。

只要这个缺点在,不管它别的方面有多大的优势,都无法发挥出来。想明白这一点以后,我就清仓了长城。

没过几个月就传出消息,说是体系大变革,老魏不管营销了,放手让别人来主导,建立一个现代化、专业化的营销体系。

此事一出,我就感觉拐点终于来了,在低点把股票逐渐接了回来。后来证明,这的确是长城的经营谷底。

去年我又找到一些低估的企业,三钢闽光、养元饮品、地素时尚、小米等,通过持续追踪,更加明白了这个道理:

判断低估很容易,判断拐点很难,恰恰最重要的就是判断拐点。拐点没来的时候要小心取证,拐点来的时候要敢于放手一搏。

要经常思考每个低估值企业的痛点,笼罩在企业上空的乌云是什么,是因为行业大环境不好、缺乏增长性,还是管理太差,还是库存高、压库已经接近极限,还是负债率太高、现金流困难,还是分红意愿不足,还是缺乏透明度,等等。

想明白这些之后,在静态的认知上要建立动态的观察。当乌云逐渐散去的时候,才能敏锐的捕捉到拐点。

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精彩评论

  • alaya
    2020-03-08
    alaya
    好文,但是我看不懂女人,更研究不透股市。。
  • 股神拉菲特吃腰子
    2020-03-09
    股神拉菲特吃腰子
    好文章(✪▽✪)
  • 长期长周期
    2020-03-09
    长期长周期
    期货不懂不动
  • 霍根
    2020-03-08
    霍根
    判断拐点就像判断美女变心一样难
  • LIULIULIU
    2020-03-08
    LIULIULIU
    比喻很形象,拐点很重要
  • 大象無形
    2020-03-08
    大象無形
    [强] [强]
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