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2020-02-19

就知道割韭菜

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href=\"https://laohu8.com/S/601788\">光大证券</a>首席固定收益分析师张旭对券商中国记者表示，事实上，在月初投放流动时，央行强调是在「维护疫情防控特殊时期银行体系流动性合理充裕」。很显然，央行当前对资金利率的「照顾」并非主要源于对宏观经济的担忧。疫情对经济的影响是暂时的，中国经济长期向好、高质量增长的基本面没有变化。因此，在持续两周的流动性「照顾」之后，央行本周开始通过公开市场缩量的方式引导资金利率的回归常态。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/601901\">方正证券</a>首席经济学家颜色也对券商中国记者表示，货币政策思路正从短期维稳转为中长期恢复经济，这意味着逆回购投放量可能会有所收缩，但中长期流动性会逐步增加。</p><p>货币政策「两难」下 结构性宽松仍可期</p><p>有了短期流动性的充足供给，节后一段时间以来，货币市场资金利率整体下移，DR007(银行间存款类机构7天期质押式回购利率)和R007(银行间市场7天期质押式回购利率)分别下行至过去半年来的最低水平。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/826277804d55a4d23a69e0b89846e813\" />在短端资金利率大幅下行的同时，同业存单到期收益率逼近历史低值。2月7日1年期国有银行、股份制行、农商行同业存单到期收益率均逼近2016年的历史低值。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/557c33d13fceb69ecc08e592db9756ea\" /></p><p>短期内市场短期利率的持续走低有助于金融市场企稳，但若长期如此实则容易积累风险。随着当前股市、汇市等预期稳定，短期流动性投放超常规操作也到了回归常态的时候。张旭就表示，持续让资金利率保持于低位会带来一些副作用，宏观杠杆率的变动与R001的波动呈现出显著的负相关，如果银行间市场资金利率下行过快，则不利于宏观杠杆率的稳定。</p><p>国家金融与发展实验室(NIFD)近日发布的2019年度宏观杠杆率数据显示，2019年实体经济杠杆率245.4%，比上年上升了6.1个百分点，宏观杠杆率整体呈前高后低态势。分部门看，居民杠杆率仍是总体杠杆率攀升的主要驱动力，政府部门杠杆率相对于前些年也算是增幅明显。非金融企业部门的杠杆率全年仅上升了0.3个百分点，仍处于去杠杆进程中。受新冠肺炎疫情的影响，2020年经济增长面临更大压力，宏观杠杆率上升幅度大概率会高于2019年，预计全年上升10个百分点。</p><p>「近期看，政策重点显然是把握好疫情防控与恢复生产间的平衡，中期看仍是把握好稳增长与稳杠杆间的平衡，需要容忍杠杆率的进一步上升(主要源于增长率的下滑)。」NIFD副主任张晓晶称。</p><p>在适当提高对杠杆率上升的容忍度确保稳增长的背景下，结构性货币政策进一步宽松就还有空间。张旭认为，货币政策正面临「两难」抉择：一方面，经济下行压力加大，需要货币政策加强逆周期调节；另一方面，宏观杠杆率仍处在高位，放松货币政策会放大金融风险和固化结构扭曲。但是，单靠传统的货币政策不容易协调好上述这两方面的关系，总量工具不容易控制资金的流向，金融体系的资金会首先被大型国企、融资平台等「优势部门」所攫取，此时小微企业和民营企业等「薄弱环节」不容易获得足够的金融支持。因此，结构性工具正是应对上述「两难」的良药，可以在不明显增加流动性总量的前提下，实现流动性的精准滴灌，将金融资源直接输送至国民经济的薄弱环节，如小微企业。</p><p>颜色表示，在新冠肺炎疫情对经济产生冲击的形势面前，建议短期内货币政策采取精准干预措施，以防止市场流动性不足和超预期波动等风险。对小微、民营企业、尤其是受疫情影响较为严重的企业，实行定向降息、定向降准、定向再贷款，构建「三定支持」。待2月下旬企业逐步复工后，定向降准、降息等政策都可期待。</p><p>不过，即便货币政策是结构性宽松，在市场流动性供给充裕的大环境下，对大类资产来说也是利好。</p>","source":"cszg","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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结构性宽松仍可期有了短期流动性的充足供给，节后一段时间以来，货币市场资金利率整体下移，DR007(银行间存款类机构7天期质押式回购利率)和R007(银行间市场7天期质押式回购利率)分别下行至过去半年来的最低水平。在短端资金利率大幅下行的同时，同业存单到期收益率逼近历史低值。2月7日1年期国有银行、股份制行、农商行同业存单到期收益率均逼近2016年的历史低值。短期内市场短期利率的持续走低有助于金融市场企稳，但若长期如此实则容易积累风险。随着当前股市、汇市等预期稳定，短期流动性投放超常规操作也到了回归常态的时候。张旭就表示，持续让资金利率保持于低位会带来一些副作用，宏观杠杆率的变动与R001的波动呈现出显著的负相关，如果银行间市场资金利率下行过快，则不利于宏观杠杆率的稳定。国家金融与发展实验室(NIFD)近日发布的2019年度宏观杠杆率数据显示，2019年实体经济杠杆率245.4%，比上年上升了6.1个百分点，宏观杠杆率整体呈前高后低态势。分部门看，居民杠杆率仍是总体杠杆率攀升的主要驱动力，政府部门杠杆率相对于前些年也算是增幅明显。非金融企业部门的杠杆率全年仅上升了0.3个百分点，仍处于去杠杆进程中。受新冠肺炎疫情的影响，2020年经济增长面临更大压力，宏观杠杆率上升幅度大概率会高于2019年，预计全年上升10个百分点。「近期看，政策重点显然是把握好疫情防控与恢复生产间的平衡，中期看仍是把握好稳增长与稳杠杆间的平衡，需要容忍杠杆率的进一步上升(主要源于增长率的下滑)。」NIFD副主任张晓晶称。在适当提高对杠杆率上升的容忍度确保稳增长的背景下，结构性货币政策进一步宽松就还有空间。张旭认为，货币政策正面临「两难」抉择：一方面，经济下行压力加大，需要货币政策加强逆周期调节；另一方面，宏观杠杆率仍处在高位，放松货币政策会放大金融风险和固化结构扭曲。但是，单靠传统的货币政策不容易协调好上述这两方面的关系，总量工具不容易控制资金的流向，金融体系的资金会首先被大型国企、融资平台等「优势部门」所攫取，此时小微企业和民营企业等「薄弱环节」不容易获得足够的金融支持。因此，结构性工具正是应对上述「两难」的良药，可以在不明显增加流动性总量的前提下，实现流动性的精准滴灌，将金融资源直接输送至国民经济的薄弱环节，如小微企业。颜色表示，在新冠肺炎疫情对经济产生冲击的形势面前，建议短期内货币政策采取精准干预措施，以防止市场流动性不足和超预期波动等风险。对小微、民营企业、尤其是受疫情影响较为严重的企业，实行定向降息、定向降准、定向再贷款，构建「三定支持」。待2月下旬企业逐步复工后，定向降准、降息等政策都可期待。不过，即便货币政策是结构性宽松，在市场流动性供给充裕的大环境下，对大类资产来说也是利好。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1310,"commentLimit":10,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"symbols":[],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"andRepostAutoSelectedFlag":false,"upFlag":false,"length":12,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"commentList":[{"id":2150212,"commentId":"2150212","gmtCreate":1582125652808,"gmtModify":1582125652808,"authorId":3527667803686145,"author":{"id":3527667803686145,"idStr":"3527667803686145","authorId":3527667803686145,"name":"社区成长助手","avatar":"https://static.tigerbbs.com/2b7c7106b5c0c8b0037faa67439d898f","vip":1,"crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"individualDisplayBadges":[]},"repliedAuthorId":0,"objectId":980065493,"objectIdStr":"980065493","type":1,"supId":0,"supIdStr":"0","prevId":0,"prevIdStr":"0","content":"终于等到了您的初发帖[比心][比心]发帖时关联相关股票或者相关话题，可以获得更多曝光哦～如果您想创作优质文章，请查看<a 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