从苹果股票赚钱有多难？

迄今为止，在美国股市历史上，哪只股票为股东带来的财富最多？答案是苹果股票。研究（Bessembinder, 2020）显示，从1981年1月到2019年12月，苹果公司的股票共为其股东创造了价值16,400亿美元的财富，位居所有美国公司之首。这很可能也是全世界范围为股东创造最多财富的公司股票。

那么，是不是只要买到了苹果股票，股民就一定能赚的盆满钵满呢？这个问题回答起来，就要复杂的多。

我们先来看第一个问题：选中苹果股票的概率有多高？

从1926年至2019年间，美国的证券交易所上市和退市的公司，加起来一共有约26,000个左右。这些股票创造的总财富，为47万亿美元左右，远远高于同期任何其他资产增值带来的财富。这也是广大股民热衷于炒股的主要原因。然而，这些新增财富的一半，来自于83只表现最好的股票，占到总样本量的0.32%。其中市值增长幅度最大的五只股票（占样本量的0.02%），即苹果、微软、亚马逊、通用电气和谷歌，创造的财富占到了总财富的11.9%。事实上，在总共2万多只股票中，月平均投资回报为正的股票数量还不到一半。

以上这些统计数据告诉我们：虽然从整体上来看，股市可以给予投资者非常好的投资回报，比银行定存、债券、黄金等其他资产类别好多了，但是股市的回报呈现出非常明显的两极分化。绝大部分的股市回报，都集中在头部回报最好的那一小部分股票里。而股市中的大部分股票，并不能为投资者带来任何回报。简而言之，苹果股票是股市里万中选一的小概率事件。而如果没有选中苹果股票，那么股民的回报很可能不如市场平均回报。

接下来，我们再来看第二个问题：买了苹果股票，坚持持有该股票有多难？

为什么说坚持持有苹果股票很重要呢？这是因为，在苹果公司为股东创造的16,400亿美元财富中，有90%左右（即14,700亿美元）是在最近的十年（即2010~2019年）中创造的。从苹果公司在1980年12月上市算起，苹果公司的股东，需要坚持持有30年以上，一直到2010年以后，才可能真正享受到作为苹果公司股东的甜头。然而在现实中，别说30年了，能够坚持持有一只股票10年以上的股民，恐怕也是凤毛麟角吧。

有些读者可能会说，如果我在2010年年初买入苹果股票，那就不需要白等30年了。这就好比对别人说：如果我选了3、9、6那三个数字，就能中千万大奖了。如果我像巴菲特那样操作，就能成股神了。如果那么容易就能在一只股票大涨前买入的话，那每个人都能成为亿万富翁了。

也有些读者可能会说，我是一个长期价值投资者，其实我很早就看好苹果股票了，坚持持有十几年没问题。然而事实上，真正做到长期持有苹果股票的难度，要远高于很多人的想象。在苹果公司股票历史上，至少发生过3次跌幅超过70%的股价大跌，分别发生在1983~85年（股价下跌74%），1992~97年（下跌79.7%）和2000~03年（下跌79.2%）。让我们看看这三次大跌中苹果公司发生了什么情况：

1985年：苹果公司力推的麦金塔电脑无法撼动IBM在PC领域的头部地位。公司创始人史蒂夫·乔布斯和CEO约翰·斯卡利发生矛盾。最后乔布斯和其好友史蒂夫·沃兹尼亚克双双离开苹果公司。乔布斯将手中的苹果股票全部卖出。

1990年代：苹果公司不断推出不同的新产品和服务，但却始终都很小众，无法有效扩展市场份额。其间推出的产品，比如牛顿PDA、互联网服务eWorld、游戏机、数字相机等，都很难引起消费者的兴趣和购买欲望，大多无疾而终。1996年，苹果公司甚至差一点被太阳微系统（Sun Microsystem）收购。1997年，乔布斯回归苹果。

2000年：苹果公司股票像其他几乎所有科技股一样，在互联网科技泡沫破灭后大跌。在此不再赘述。

和大家分享这段历史，就是想强调上面说的重点：对于大部分股民来说，在苹果公司几十年的起起落落中，还能够坚持持有其股票，是非常少见的。连乔布斯都把苹果公司的股票卖了，你还有自信说自己能持有的比他更长么？

事实上，苹果公司并不是一个特例。纵观那些有史以来为股民带来最高回报的公司股票，不难发现，它们在历史上都曾经历过非常大的价格回撤，让人一度怀疑公司是否还能撑下去，极大的考验投资者持有这些股票的信心和耐力。举例来说：

微软的股价在2000~09年下跌63%，亚马逊在2000~01年下跌91%，谷歌在2007~08年下跌58%，通用电气在1987~88年下跌34%，JP摩根在2000~02年下跌64%。这样的例子，还可以举很多。统计（Bessembinder, 2020）显示，美国历史上市值增长最大的100只股票，它们在股价上涨最快的10年段里，平均最大回撤为32.5%，持续时间10个月。在之前的十年段里，平均最大回撤51.6%，持续时间22个月。

这些研究结果告诉我们，哪怕是上涨最多的公司股票，要想从中获利，也要比常人想象的难很多。投资者需要有与众不同的眼光，万里挑一，并且保持超长的耐心，有一颗大心脏去承受公司股价的大起大落。而其他那些不那么成功的公司股票，要想从中获利自然更是难上加难。任何一个想通过选股来战胜市场，获得更好回报的投资者，都应该对现实有清醒的认识，充分理解自己面临的挑战，并基于具体情况做出最理性的投资决策。

本文首发于FT中文网。$苹果(AAPL)$

参考资料：

Hendrik Bessembinder, Extreme Stock Market Performers, Part I: Expect Some Drawdowns, July 2020

Hendrik Bessembinder, Wealth Creation in the U.S. Public Stock Markets 1926 to 2019, 2020

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