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@英为财情：苹果、特斯拉股价暴涨的真正原因是这个？

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Delta和Gamma。</p><p>Delta指的是期权价格变动与标的资产价格变化的比率，衡量的是期权价值对标的资产价格变化的敏感度。如果股票价格上涨1美元，而该股票的期权价格随之上涨了65美分，那么Delta值为0.65。</p><p>Gamma则是指，当标的资产价格变化一个单位时Delta的变动量，衡量的是Delta值对标的资产价格变化的敏感度。一般来说，期权到期时间、期权执行价格等因素都会影响Gamma。</p><p>站在做市商的角度来看，他们需要进行对冲风险管理。做市商并不想承担标的股票价格变动的风险，他们的目标只是赚取期权出售以及交易所产生的佣金。</p><p>所以，当标的股票的Delta是0.5的时候，做市商每卖出2张看涨期权，只需要买入一股股票来对冲：股票上涨 1美元，意味着交易商在2张看涨期权中各亏损50美分；但同时买入了1股股票，获得了1美元的收益。这样的话，做市商就实现了风险对冲。</p><p>然而，如果Delta从0.5升至1，做市商就需要再买入一股标的股票来进行对冲。换句话说，当Delta上升幅度超过预期，做市商就需要做空Gamma，买入更多的股票进行对冲。</p><h2><strong>期权对冲：既可载舟，亦能覆舟？</strong></h2><p>可以肯定的是，投资者在大量地买入看涨期权。根据Sundial Capital Research的数据，上周美国所有交易所中，交易买入的看涨期权比看跌期权多出了2200万张，高于6月份创下的历史纪录。</p><p>正如The Bear Traps Report所说，过去15天以来，苹果、特斯拉等股票期权的做市商已经变得非常紧张，买家大量的需求涌入，做市商不得不提高看涨期权价格；而随着Delta值的上升，做市商做空Gamma已经到了极端的程度。</p><p>对于大型科技股看涨期权的需求已经产生了溢出效应。IPS Strategic Capital首席交易员Pat Hennessy指出，在单只股票看涨期权“流动性相对欠缺”的情况下，投资者开始买入了标普500指数和纳斯达克100指数等“替代品”。为了对冲，做市商也一直在买入这些基准股指的看涨期权。</p><p>问题在于，如果做空Gamma的对冲策略助长了股价涨势，从逻辑上讲它也能够令价格的跌势恶化。当股票下跌的时候，做市商可能会以更快的速度对对冲头寸进行平仓，引发更大的跌幅。</p><p>目前，苹果的股价已经处于其200日移动均线上方近65%的水平，而在2月份市场崩盘之前的大牛市中 ，只高出42%——风险已经不言而喻。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/22676e0bfc846e1eb6238f49c031c8c5\"></p><p>苹果股价走势，来源：英为财情Investing.com</p><p><br></p></body></html>","htmlText":"<html><head></head><body><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1097d448f1fe1026c937e7d0729f1af1\"></p><p>以苹果 (NASDAQ:AAPL)、特斯拉 (NASDAQ:TSLA)为首的科技股最近疯狂上涨。苹果周二4.3%的涨幅，令其市值达到了2.3万亿美元，史上首次超过了整个小盘股市场——罗素2000指数的整体市值。</p><p>分析师在挖掘背后的原因，其中一个此前未被市场提及的观点最新进入了主流视野：做空伽马（Gamma）。</p><h2><strong>“做空Gamma”</strong></h2><p>机构IPS Strategic Capital、财经博客The Bear Traps Report在周一都指出，市场对大型科技股看涨期权的旺盛需求，令做市商做空Gamma已经到了一个非常极端的程度，形成了一个令成交量和股价同时上涨的循环。</p><p>为了理解做市商做空Gamma的行为，先来看看什么股票期权定价涉及的两个概念， Delta和Gamma。</p><p>Delta指的是期权价格变动与标的资产价格变化的比率，衡量的是期权价值对标的资产价格变化的敏感度。如果股票价格上涨1美元，而该股票的期权价格随之上涨了65美分，那么Delta值为0.65。</p><p>Gamma则是指，当标的资产价格变化一个单位时Delta的变动量，衡量的是Delta值对标的资产价格变化的敏感度。一般来说，期权到期时间、期权执行价格等因素都会影响Gamma。</p><p>站在做市商的角度来看，他们需要进行对冲风险管理。做市商并不想承担标的股票价格变动的风险，他们的目标只是赚取期权出售以及交易所产生的佣金。</p><p>所以，当标的股票的Delta是0.5的时候，做市商每卖出2张看涨期权，只需要买入一股股票来对冲：股票上涨 1美元，意味着交易商在2张看涨期权中各亏损50美分；但同时买入了1股股票，获得了1美元的收益。这样的话，做市商就实现了风险对冲。</p><p>然而，如果Delta从0.5升至1，做市商就需要再买入一股标的股票来进行对冲。换句话说，当Delta上升幅度超过预期，做市商就需要做空Gamma，买入更多的股票进行对冲。</p><h2><strong>期权对冲：既可载舟，亦能覆舟？</strong></h2><p>可以肯定的是，投资者在大量地买入看涨期权。根据Sundial Capital Research的数据，上周美国所有交易所中，交易买入的看涨期权比看跌期权多出了2200万张，高于6月份创下的历史纪录。</p><p>正如The Bear Traps Report所说，过去15天以来，苹果、特斯拉等股票期权的做市商已经变得非常紧张，买家大量的需求涌入，做市商不得不提高看涨期权价格；而随着Delta值的上升，做市商做空Gamma已经到了极端的程度。</p><p>对于大型科技股看涨期权的需求已经产生了溢出效应。IPS Strategic Capital首席交易员Pat Hennessy指出，在单只股票看涨期权“流动性相对欠缺”的情况下，投资者开始买入了标普500指数和纳斯达克100指数等“替代品”。为了对冲，做市商也一直在买入这些基准股指的看涨期权。</p><p>问题在于，如果做空Gamma的对冲策略助长了股价涨势，从逻辑上讲它也能够令价格的跌势恶化。当股票下跌的时候，做市商可能会以更快的速度对对冲头寸进行平仓，引发更大的跌幅。</p><p>目前，苹果的股价已经处于其200日移动均线上方近65%的水平，而在2月份市场崩盘之前的大牛市中 ，只高出42%——风险已经不言而喻。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/22676e0bfc846e1eb6238f49c031c8c5\"></p><p>苹果股价走势，来源：英为财情Investing.com</p><p><br></p></body></html>","text":"以苹果 (NASDAQ:AAPL)、特斯拉 (NASDAQ:TSLA)为首的科技股最近疯狂上涨。苹果周二4.3%的涨幅，令其市值达到了2.3万亿美元，史上首次超过了整个小盘股市场——罗素2000指数的整体市值。 分析师在挖掘背后的原因，其中一个此前未被市场提及的观点最新进入了主流视野：做空伽马（Gamma）。 “做空Gamma” 机构IPS Strategic Capital、财经博客The Bear Traps Report在周一都指出，市场对大型科技股看涨期权的旺盛需求，令做市商做空Gamma已经到了一个非常极端的程度，形成了一个令成交量和股价同时上涨的循环。 为了理解做市商做空Gamma的行为，先来看看什么股票期权定价涉及的两个概念， Delta和Gamma。 Delta指的是期权价格变动与标的资产价格变化的比率，衡量的是期权价值对标的资产价格变化的敏感度。如果股票价格上涨1美元，而该股票的期权价格随之上涨了65美分，那么Delta值为0.65。 Gamma则是指，当标的资产价格变化一个单位时Delta的变动量，衡量的是Delta值对标的资产价格变化的敏感度。一般来说，期权到期时间、期权执行价格等因素都会影响Gamma。 站在做市商的角度来看，他们需要进行对冲风险管理。做市商并不想承担标的股票价格变动的风险，他们的目标只是赚取期权出售以及交易所产生的佣金。 所以，当标的股票的Delta是0.5的时候，做市商每卖出2张看涨期权，只需要买入一股股票来对冲：股票上涨 1美元，意味着交易商在2张看涨期权中各亏损50美分；但同时买入了1股股票，获得了1美元的收益。这样的话，做市商就实现了风险对冲。 然而，如果Delta从0.5升至1，做市商就需要再买入一股标的股票来进行对冲。换句话说，当Delta上升幅度超过预期，做市商就需要做空Gamma，买入更多的股票进行对冲。 期权对冲：既可载舟，亦能覆舟？ 可以肯定的是，投资者在大量地买入看涨期权。根据Sundial Capital Research的数据，上周美国所有交易所中，交易买入的看涨期权比看跌期权多出了2200万张，高于6月份创下的历史纪录。 正如The Bear Traps Report所说，过去15天以来，苹果、特斯拉等股票期权的做市商已经变得非常紧张，买家大量的需求涌入，做市商不得不提高看涨期权价格；而随着Delta值的上升，做市商做空Gamma已经到了极端的程度。 对于大型科技股看涨期权的需求已经产生了溢出效应。IPS Strategic Capital首席交易员Pat Hennessy指出，在单只股票看涨期权“流动性相对欠缺”的情况下，投资者开始买入了标普500指数和纳斯达克100指数等“替代品”。为了对冲，做市商也一直在买入这些基准股指的看涨期权。 问题在于，如果做空Gamma的对冲策略助长了股价涨势，从逻辑上讲它也能够令价格的跌势恶化。当股票下跌的时候，做市商可能会以更快的速度对对冲头寸进行平仓，引发更大的跌幅。 目前，苹果的股价已经处于其200日移动均线上方近65%的水平，而在2月份市场崩盘之前的大牛市中 ，只高出42%——风险已经不言而喻。 苹果股价走势，来源：英为财情Investing.com","highlighted":1,"essential":1,"paper":2,"link":"https://laohu8.com/post/971707046","repostId":0,"isVote":1,"tweetType":1,"commentLimit":10,"symbols":[],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"andRepostAutoSelectedFlag":false,"upFlag":false,"length":2249,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1544,"commentLimit":10,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"symbols":[],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"andRepostAutoSelectedFlag":false,"upFlag":false,"length":4,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"isTiger":false,"isWeiXinMini":false,"url":"/m/post/978059796"}