Austinsayhi
2020-09-22
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@巴伦周刊:
这只今年上涨30%的基金做对了什么
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Norton)</b></p> <p><b>编辑|彭韧</b></p> <p>不管市场如何,总有企业结构性的繁荣或衰败,我们的任务就是以合理的价格找到它们。</p> <p>25年来,米奇·鲁宾(Mitch Rubin)一直在从事一种越来越不时髦的交易——选择个股。然而,他以非凡的技巧做到了这一点。在过去几年里,他多空结合的基金表现极其出色,即使在那些战胜大市的主动型管理基金中也堪称翘楚。</p> <p>今年到目前为止,RiverPark 多/空机会指数(代码: rsfx)上涨了36.6% ,远远超过多/空基金和标普500指数。在过去的三年里,该基金平均每年增长18.2% ,标普500指数分别上涨了6.7% 和13% 。这不是一只廉价基金,费率为2% ,资产规模也只有3.3亿美元。对于今年的表现来说,这个费率是值得的。</p> <p>鲁宾通过买入那些能够利用不断变化的社会趋势、令人信服的明星企业来实现这一目标,在未来几年里,这些企业的现金流将增加一倍。他通常持有这些股票5至10年。</p> <p>对于每笔买入,鲁宾都会建立7至10年的完整模式,这需要仔细检查10-K 和10-Q 文件,关注过剩的自由现金流,并寻找那些结构优势发生巨大变化的公司——“大幅增长或大幅缩减的可能性”。当他发现那些商业模式将会走下坡路的公司时,他会做空,这意味着借入股票然后卖出,押注股价下跌。他会持有做空仓位长达三年。</p> <p>随着新冠病毒疾病疫情的蔓延,3月份市场急剧下跌,创造了买卖这些公司的机会。鲁宾在纽约上州的家庭办公室接受采访时说:“不管市场如何,总有企业会结构性地繁荣或衰败,我们的生意就是以合理的价格找到它们”。</p> <p>“在新冠病毒爆发之前,我们认为我们正在进入一个大规模破坏和创新的时期ーー许多创新者正在参与盛宴,许多在位者处于不利地位,”鲁宾表示。这场疫情“大大加速了”这一趋势,“它显示出哪些企业已经为数字世界做好了准备,哪些企业没有。”</p> <p>虽然新冠病毒疾病对于经济影响巨大,但如果没有今天的云和远程工作技术,六年前它对公司的破坏力会更大。对于酒店和餐馆来说,它们只能寄希望新冠病毒是一次性的。对于受到拼车影响的汽车租赁企业,和票房已经开始减少的电影院线行业来说,“这只会加速它们的灭亡” ,鲁宾说。</p> <p>54岁的鲁宾和蔼可亲,他在新泽西长大,父亲卖纺织品,母亲做护士。鲁宾帮助家庭理财,修剪草坪,送披萨和报纸。他在密歇根州上了大学,在那里他学习了经济学和政治学,然后进入哈佛大学法学院。之后,他成为了一名公司律师,从事杠杆收购和私募股权交易。</p> <p>自始至终,他都着迷于促进社会和经济发展的大趋势。法律随之改变,商业也是如此。在法学院毕业后,鲁宾阅读了知名投资者沃伦·巴菲特(Warren Buffett)、本杰明·格雷厄姆(Benjamin Graham)和菲尔·费雪(Phil Fisher)所有关于投资的书籍,菲尔·费雪是一位支持集中持有单只具有强劲增长前景的股票的倡导者。</p> <p>鲁宾后来离开了美邦(Smith Barney)的公司法部门,在那里他研究了新兴成长型股票,然后他加入了巴伦资本(Baron Capital) ,在那里,投资者罗恩·巴伦(Ron Baron)教他如何找到“优秀的团队,并在很长一段时间内拥有它们”。2009年,他和巴伦资本前总裁莫迪·萨哈贾(Morty Schaja)一起成立了自己的公司 RiverPark Advisors。他是 RiverPark 基金的首席投资官和管理合伙人。 </p> <p>在3月份的市场低迷时期,鲁宾“大买特买” ,并能够“双倍下注和买入” ,尤其是在美联储和国会干预支撑经济的时候。尽管杠杆化的金融机构是上次金融危机的中心,但这场新冠疫情暴露出杠杆化的旅游公司、航空公司、租车公司、赌场和游轮所面临的风险。鲁宾做空了它们。</p> <p>如今,该基金增持了社交媒体公司的股份。随着消费者在这些平台上花费更多的时间,这些平台对广告商来说都变得至关重要。Facebook (FB)占总投资组合的2.8% ,它在移动世界已变得非常重要。尽管有些广告商为了**该平台处理仇恨言论和错误信息的做法而已经撤出,而且Facebook也在安全方面投入了更多资金,但鲁宾预计,按利息、税项、折旧和摊销前收益计算,Facebook 今年的利润率约为50% 。</p> <p>鲁宾增持了 Pinterest (目前占总投资组合的3%)和 Snap (目前占2.9%)的股份,这两家公司都越来越关注更好的工具,以便广告客户更准确地衡量广告收益。这两家公司的估值都低于 Facebook,Facebook目前的日均用户价值为400美元,相比之下,Snap 的日均用户价值为144美元。</p> <p>只公布每月活跃用户数的 Pinterest 价值为47美元,而 Facebook 的相应价值为263美元。鲁宾估计,如果 Snap 和 Pinterest 的收入增长到 Facebook 目前的水平,Snapchat 的收入将增长五倍,Pinterest 的收入将增长七倍。</p> <p>另一只受欢迎的股票是 Twitter (TWTR)。鲁宾指出,尽管首席执行官杰克 · 多尔西可能因为经营两项业务而分心,但 Twitter 的日均用户价值为141美元,比 Facebook 的价格要便宜得多。</p> <p>鲁宾也找到了做空的机会,包括商业房东,如西蒙地产集团(SPG)、波士顿地产(BXP)、 SL Green Realty (SLG)和沃那多房产公司地产(VNO)。甚至在疫情爆发之前,许多房东就饱受零售面积缩水和过度建设之苦。它们的杠杆比率也很高。如今,“新冠疫情代表着长期的城市写字楼需求的一个潜在游戏规则改变者”,鲁宾说。</p> <p>翻译 | 小彩</p> <p>版权声明:</p> <p>《巴伦周刊》(barronschina)原创文章,未经许可,不得转载。英文版见2020年9月17日报道“This Stock Fund Has Soared More Than 30% This Year. Here’s How.”。</p> <p>(本文内容仅供参考,投资建议不代表《巴伦周刊》倾向;市场有风险,投资须谨慎。)</p> <p></p> <p><a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/SPG\">$西蒙地产(SPG)$</a><a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/TWTR\">$Twitter(TWTR)$</a></p></body></html>","htmlText":"<html><head></head><body><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0e849038139a47689a1493e21e4a0906\" tg-width=\"800\" tg-height=\"163\"></p> <p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/96fa763f438e45d78696ce80ab92a808\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"720\"></p> <p><b>文|《巴伦周刊》撰稿人莱斯利·诺顿(Leslie P. 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Norton) 编辑|彭韧 不管市场如何,总有企业结构性的繁荣或衰败,我们的任务就是以合理的价格找到它们。 25年来,米奇·鲁宾(Mitch Rubin)一直在从事一种越来越不时髦的交易——选择个股。然而,他以非凡的技巧做到了这一点。在过去几年里,他多空结合的基金表现极其出色,即使在那些战胜大市的主动型管理基金中也堪称翘楚。 今年到目前为止,RiverPark 多/空机会指数(代码: rsfx)上涨了36.6% ,远远超过多/空基金和标普500指数。在过去的三年里,该基金平均每年增长18.2% ,标普500指数分别上涨了6.7% 和13% 。这不是一只廉价基金,费率为2% ,资产规模也只有3.3亿美元。对于今年的表现来说,这个费率是值得的。 鲁宾通过买入那些能够利用不断变化的社会趋势、令人信服的明星企业来实现这一目标,在未来几年里,这些企业的现金流将增加一倍。他通常持有这些股票5至10年。 对于每笔买入,鲁宾都会建立7至10年的完整模式,这需要仔细检查10-K 和10-Q 文件,关注过剩的自由现金流,并寻找那些结构优势发生巨大变化的公司——“大幅增长或大幅缩减的可能性”。当他发现那些商业模式将会走下坡路的公司时,他会做空,这意味着借入股票然后卖出,押注股价下跌。他会持有做空仓位长达三年。 随着新冠病毒疾病疫情的蔓延,3月份市场急剧下跌,创造了买卖这些公司的机会。鲁宾在纽约上州的家庭办公室接受采访时说:“不管市场如何,总有企业会结构性地繁荣或衰败,我们的生意就是以合理的价格找到它们”。 “在新冠病毒爆发之前,我们认为我们正在进入一个大规模破坏和创新的时期ーー许多创新者正在参与盛宴,许多在位者处于不利地位,”鲁宾表示。这场疫情“大大加速了”这一趋势,“它显示出哪些企业已经为数字世界做好了准备,哪些企业没有。” 虽然新冠病毒疾病对于经济影响巨大,但如果没有今天的云和远程工作技术,六年前它对公司的破坏力会更大。对于酒店和餐馆来说,它们只能寄希望新冠病毒是一次性的。对于受到拼车影响的汽车租赁企业,和票房已经开始减少的电影院线行业来说,“这只会加速它们的灭亡” ,鲁宾说。 54岁的鲁宾和蔼可亲,他在新泽西长大,父亲卖纺织品,母亲做护士。鲁宾帮助家庭理财,修剪草坪,送披萨和报纸。他在密歇根州上了大学,在那里他学习了经济学和政治学,然后进入哈佛大学法学院。之后,他成为了一名公司律师,从事杠杆收购和私募股权交易。 自始至终,他都着迷于促进社会和经济发展的大趋势。法律随之改变,商业也是如此。在法学院毕业后,鲁宾阅读了知名投资者沃伦·巴菲特(Warren Buffett)、本杰明·格雷厄姆(Benjamin Graham)和菲尔·费雪(Phil Fisher)所有关于投资的书籍,菲尔·费雪是一位支持集中持有单只具有强劲增长前景的股票的倡导者。 鲁宾后来离开了美邦(Smith Barney)的公司法部门,在那里他研究了新兴成长型股票,然后他加入了巴伦资本(Baron Capital) ,在那里,投资者罗恩·巴伦(Ron Baron)教他如何找到“优秀的团队,并在很长一段时间内拥有它们”。2009年,他和巴伦资本前总裁莫迪·萨哈贾(Morty Schaja)一起成立了自己的公司 RiverPark Advisors。他是 RiverPark 基金的首席投资官和管理合伙人。 在3月份的市场低迷时期,鲁宾“大买特买” ,并能够“双倍下注和买入” ,尤其是在美联储和国会干预支撑经济的时候。尽管杠杆化的金融机构是上次金融危机的中心,但这场新冠疫情暴露出杠杆化的旅游公司、航空公司、租车公司、赌场和游轮所面临的风险。鲁宾做空了它们。 如今,该基金增持了社交媒体公司的股份。随着消费者在这些平台上花费更多的时间,这些平台对广告商来说都变得至关重要。Facebook (FB)占总投资组合的2.8% ,它在移动世界已变得非常重要。尽管有些广告商为了**该平台处理仇恨言论和错误信息的做法而已经撤出,而且Facebook也在安全方面投入了更多资金,但鲁宾预计,按利息、税项、折旧和摊销前收益计算,Facebook 今年的利润率约为50% 。 鲁宾增持了 Pinterest (目前占总投资组合的3%)和 Snap (目前占2.9%)的股份,这两家公司都越来越关注更好的工具,以便广告客户更准确地衡量广告收益。这两家公司的估值都低于 Facebook,Facebook目前的日均用户价值为400美元,相比之下,Snap 的日均用户价值为144美元。 只公布每月活跃用户数的 Pinterest 价值为47美元,而 Facebook 的相应价值为263美元。鲁宾估计,如果 Snap 和 Pinterest 的收入增长到 Facebook 目前的水平,Snapchat 的收入将增长五倍,Pinterest 的收入将增长七倍。 另一只受欢迎的股票是 Twitter (TWTR)。鲁宾指出,尽管首席执行官杰克 · 多尔西可能因为经营两项业务而分心,但 Twitter 的日均用户价值为141美元,比 Facebook 的价格要便宜得多。 鲁宾也找到了做空的机会,包括商业房东,如西蒙地产集团(SPG)、波士顿地产(BXP)、 SL Green Realty (SLG)和沃那多房产公司地产(VNO)。甚至在疫情爆发之前,许多房东就饱受零售面积缩水和过度建设之苦。它们的杠杆比率也很高。如今,“新冠疫情代表着长期的城市写字楼需求的一个潜在游戏规则改变者”,鲁宾说。 翻译 | 小彩 版权声明: 《巴伦周刊》(barronschina)原创文章,未经许可,不得转载。英文版见2020年9月17日报道“This Stock Fund Has Soared More Than 30% This Year. 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