3月18日下午，腾讯发布2019年Q4及全年业绩。$腾讯控股(00700)$
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巨象起舞
Q4总收入为人民币1057.67亿元，单季度首次破千亿，同比增长25%；
经营利润为286.04亿元，同比增长65%，经营利润率由去年同期的20%上升至27%；
期内本公司权益持有人应占利润为215.82亿元，同比增52%；
非国际财务报告准则下，公司权益持有人应占盈利为人民币254.84亿元，同比增长29%。
△图源：财务报告
全年业绩为：
2019年全年营收3772.89亿元，同比增21%，超市场预期的3764.45亿元；
经营利润为1186.94亿元，同比增22%，经营利润率31%，与去年同期持平；
年度本公司权益持有人应占利润为933.1亿元，同比增19%；
在非国际财务报告准则下，年度本公司权益持有人应占利润为943.51亿元，同比增22%
此次腾讯Q4 营收动能主要来自：海外市场的游戏收入、B端业务的高速增长、微信商业化的显著成效。
回顾历年财务数据，腾讯帝国几乎涉足了各个领域。社交、娱乐、广告、金融科技……拓展一切“在线生活”的边界。
起初以即时通讯工具出身的腾讯，利用长期积累的庞大用户基础，快速复制竞品特点再反复优化体验，在内部实行“小步快跑，试错迭代”的赛马机制，从而激励团队不断创新，完成对市面上所有产品的超越。
目前，公司收入主要分为四大板块：增值服务收入为523.08亿元，同比增19.8%，占总收入49.5%；金融科技、企业服务和其他收入为332.34亿元，同比增37.3%,占总收入31.4%；网络广告收入为202.25亿元，同比增18.7%，占总收入19.1%。
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游戏业务收益明显
早几年，在“鹅厂”工作的员工就说过，腾讯越来越游戏公司了。
Q4腾讯网络游戏收入同比增长25%，达到人民币302.86亿元，前三季度同比收入变动分别为-0.9%、8%、11%。
主要受益于《PUBG Mobile》、《Call of Duty Mobile》及《英雄联盟》新模式《云顶之弈》等手游在中国及海外市场的增长。财报提及，腾讯海外游戏收入同比增长超一倍，占整体网络游戏收入的23%。
△图源:网络
这也和行业大环境有关。据中国音数协游戏工委发布的《2019年中国游戏产业报告》：2019年中国游戏市场实际销售收入2308.8亿元，同比增长7.7%。移动游戏收入1581.1亿元，同比增长18%，占整体营销收入近7成，居主导地位。
对游戏业务的依赖，背后是变现渠道的通畅。聚合了足够大的流量，腾讯多年来将手游打造成社交网络变现的最佳途径。
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社交及广告变现
QQ智能终端月活用户大幅下降7%，至6.47亿。另外微信及WeChat用户仍保持了稳健增长，其合并月活账户达11.65亿，同比增6.1%，与上一季度同比增速基本持平。
Q4腾讯网络广告业务收入为202.25亿元，同比增幅为19%，其中，媒体广告收入同比下降24%达39.51亿，社交及其他广告收入则大增37%达162.74亿，这得益于微信朋友圈及移动广告联盟的收入增加。
2019年，腾讯提升了微信应用内“搜一搜”及小程序直播功能，以方便用户发现商户的小程序，进而促进商户的销售转化。目前，小程序的日均交易笔数同比增长超一倍，总交易额超8000亿元。
近期，小程序直播能力公测进行中。3月8日“女神节”，2000个主播累计直播时长近900小时，部分品牌的订单量增长近12倍，交易额增长5倍，甚至有品牌单日销售额突破2000万元。
微信支付也在加强对商家的覆盖。Q4微信商业支付日均交易笔数超过10亿，月活总数超8亿，月活商户就超5000万。
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金融科技有望成新增长点
腾讯金融科技及企业服务的收入同比增39%达299.20亿，腾讯云服务收入超170亿，增速领先市场，付费数超100万。
2019年12月底，腾讯会议日活数在2个月内超1000万，疫情期间有数百万企业使用企业微信恢复办公，腾讯健康码被超过300个县市的9亿用户使用。
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短视频持续发力
主打短视频的微视，Q4日活跃用户数环比增80%，日均视频上传量环比增70%。长视频方面的腾讯视频，付费会员数增至1.06亿，视频业务全年营运亏损减少至30亿元以下。
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腾讯音乐多维布局
2019年全年，腾讯音乐娱乐集团总营收同比增长34.0%至人民币254.3亿元，营业利润同比增长126.7%至人民币46.2亿元，归属于公司股东净利润同比增长117.2%至人民币39.8亿元，非国际财务报告准则下(Non-IFRS)归属于公司股东净利润同比增长17.6%至人民币49.1亿元。
2019年第四季度，在线音乐付费用户达到3990万，同比增长47.8%，环比上一季度净增加450万，达到上市以来最高增速，在线音乐ARPPU同比增长8.1%。
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IP成爆款制造机
阅文公布2019全年业绩，实现收入为83.48亿元，同比增长65.7%，毛利润为36.9亿元，同比增长44.3%，股东净利润为10.96亿元，同比增长20.4%，高于市场预期，毛利率及净利率分别为44.2%和13.13%。
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文物保护首入腾讯财报
财报显示，在文化保护方面，腾讯与世界各大博物馆合作，推动文化传承。2019年，腾讯与故宫博物院深化合作，在未来三年推动100,000件文物的数字化。此外，腾讯与法国国家博物馆联合会合作打造数字博物馆项目，让更多用户感受海内外中国国宝之美。
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券商点评
公开信息显示，来自高盛、德意志银行、美银美林等34家券商均对腾讯给出了 “买入”、“增持”等积极评级。
中信建投：公司手游及广告业务仍能保持稳定增长，而金融科技业务两年内很有可能成为新的业绩增长点，当前公司仍处于被低估状态，维持公司“买入”评级。
光大证券：考虑到游戏及广告行业的行业增速整体下行，且云与企业服务的货币化和盈利能力尚待释放，下调公司20-21年收入预测至4615/5404亿，Non-IFRS净利润预测至1175/1399亿元；新增22年收入/净利润预测6291/1670亿；维持“买入”评级及目标价416港元。
安信证券：维持买入-A评级，目标价460港币（不变），基于1.2x PEG、2019-22年EPS CAGR 27%和2020年EPS，对应2020/2021年调整后P/E为32x/25x。我们长期看好公司游戏的研发和运营能力、社交广告变现潜力、to B业务带来的收入和利润空间。我们预计2020/2021年的调整后净利润为1,204亿/1,505亿元，同比增速28%/25%，调整后EPS为12.4元/15.5元（14.1港币/18.3港币）。
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