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2020-06-30

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是一个商业零售地产垃圾债指数，其价格根据底层的250亿美元商业按揭抵押证券的价格而变动，这些商业按揭发放的日期为2012年，主要标的是购物中心，办公室和酒店，其中47%为商业零售地产），因为其提供的风险收益比非常好。说实话，在新冠爆发之前，我就已经在放空CMBX6。我对面站的“对手”是那些收集零售客户资金的共同基金，这些基金以稳定保本收益为卖点，其持有的资产安全性就像国债。实际上它们是向市场提供像CMBX6信用违约互换一样的衍生工具，我用的做空工具就是买的它们提供的“保险”。具体的机制很复杂，简单来讲就是这些基金就像08年的AIG一样，但这些零售投资者并不清楚他们实际买的基金是什么东西，另外还要交高达4%的申购费；他们只看到了所谓的稳定收益，但却没有看到最终会损失100%的本金。这些基金每年向零售投资者提供6-7%的稳定收益，但如果商业地产完蛋，那投资者的钱也会打水漂。AIG的事情发生之后，人们仍没有吸取教训。这种交易零售投资者的钱最终即便不会100%打水漂，损失个80%或60%都是非常有可能的，而这些基金卖产品的时候就跟零售客户说，本金绝对安全，而且年收益可以高达6-7%！\n</blockquote>\n图：狼王的“预言”此后应验（狼王接受采访时跌了30%多）\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/f1facc94ef7d0b0042ab74bac0f5e786\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"561\">\n最后，也是最重要的，美联储认为很多CMBS的资产根本救不回来，也不值得救。因为新冠冲击之后，很多商业空间的用途需要新的资本投入对其进行改造后，才能再次产生收益。目前很多餐厅、商场、酒店和写字楼的商业空间是没有拯救价值的，因为疫情会永久改变人们的工作、生活和娱乐习惯。同时，这也为很多资本雄厚的大型金融公司和私人股本公司，如布鲁克菲尔德资产管理公司（Brookfield）和黑石（Blackstone）提供了一个低价抄底商业空间，然后进行改造后再出售，大赚一笔的机会。\n对于散户而言，需要清楚地了解自己所持有的CMBS底层的资产情况和未来前景是很困难的，因为CMBS像当年的次贷一样，经过了层层转手和打包——与其错过投资和反转的机会，也不要去冒损失大部分本金的风险。而对于那些已经被忽悠购买了私募CMBS的高净值散户，因为私募CMBS几乎没有流动性，当初的设计就是需要持有“到期”，目前能做的，就只有祈祷了。","source":"lsy1593443237979","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>08年衰退美联储“撒手”的是雷曼，这回轮到“谁”了？</title>\n<style 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